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Futuros e de Opes
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Por que operar mercados
futuros e de opes ?
Produtor j plantou, no vendeu antecipado e est
preocupado com possveis quedas no preo do
produto
Frigorfico j assinou contrato de exportao de
carne e precisa garantir preo da matria-prima (boi
gordo)
Cargil, ADM, Monsanto ou outra trading antecipou
recursos para plantio e vai receber em soja
operao de barter, como funciona ?
Rede de churrascarias que garantir preo da carne
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Tcnicas bsicas de gesto de
riscos
O que risco?
Reteno do risco, significa absorver o risco e
cobrir as perdas com os prprios recursos.
Preveno de perdas e controle, providencias
tomadas para reduzir a probabilidade de
perdas e a variabilidade de resultados
Transferencia de risco para outro, pode ser
atravs de hedge, seguro e diversificao
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O que so mercados futuros ?
Mercados futuros so mercados onde so negociados contratos futuros de
commodities
Commodity (singular), commodities (plural)
Operao de compra e venda de uma determinada quantidade de um ativo
padronizado, por um preo combinado entre elas, para liquidao numa
data futura.
Objetivos:
administrao de riscos de preos:
Proteo contra queda de preos: venda de futuros (posio short)
Proteo contra subida de preos: compra de futuros (posio long)
Especulao
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Hedge
Uma transao no mercado futuro de hedge se for
antecedida ou seguida por uma operao com a
mesma commodity no mercado fsico porm em
posio inversa
Trading de soja comprou soja antecipada, est comprada
no fsico, vai entrar vendida no futuro
Idia que se o produto cair no mercado fsico, vai cair
tambm no futuro e a empresa vai receber a diferena
Importncia dos mercados serem correlacionados
Variaes no preo fsico devem ser acompanhadas por variaes nos preos
futuros
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O hedge e hedger
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Hedgers tpicos
Produtores rurais
Cooperativas, comerciantes, armazens
Fabricantes de raes e processadores de
alimentos, frigorficos
Empresas que fazem operaes de barter
(troca insumoxproduto): defensivos, tratores,
etc
Exportadores, importadores
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Algumas caractersticas das
commodities
Commodity x commodities
Padronizao
Pouca perecebilidade
Mercado razoavelmente grande
Fluxo livre de negociao, onde preo possa
refletir oferta x demanda
Condio de matria-prima ou pouco
elaborada para no ser afetada por falhas na
cadeia
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A Historia dos Mercados Futuros
As negociaes com commodities existem desde a Idade
Antiga e tiveram sua expanso na Idade Mdia com a
especializao do comrcio.
Os contratos futuros ganharam popularidade em 1848,
com a criao da bolsa Chicago Board of Trade (CBOT).
Bolsas de Mercadorias e de Futuros so
instituies que por definio no visam lucros e
que negociam futuro expectativa de preos de
papis (dolar, juros, taxas, etc.)
Pagam-se e recebem-se apenas os ajustes dirios, que so as
variaes dirias em relao posio assumida.
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Bulls x Bears
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A Historia dos Mercados Futuros
No Brasil, a Bolsa de Mercadoria de So Paulo- BMSP,
fundada em 1917, introduziu operaes a termo para
negociao futura de produtos agrcolas.
Em julho de 1985 foi fundada a BM&F, como uma
associao civil sem fins lucrativos, tendo iniciado seus
preges em janeiro de 1986.
Em 2007, iniciou seu processo de Desmutualizao,
preparando a Companhia para a abertura de capital,
tornando-se uma sociedade annima de capital aberto.
Fuso com a Bovespa originando BMFBovespa
Parceria com a CME
A histria do mercado futuro no Brasil
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Bolsa de Mercadorias & Futuros (BMF&Fbovespa)
Volume e liquidez maro/2016
Referente: fevereiro/2016
Volume Financeiro Contratos
Contratos Contratos em
Mercado N de Negcios Negociados jan-
Negociados aberto
R$/mil US$/mil fev
Prego (negociao)
Boi gordo (em reais) 5.111 27.548 1.420.490 358.086 8.000 51.867
opes de compra s/fut. 105 4.767 2212 557 5.766 9.533
exerccio compra 16 1162 58.202 14.587 0 1.173
opes de venda s/fut. 100 2.964 1.048 263 3.964 5.279
exerccio de venda 0 0 0 0 0 6
Caf arbica futuro 4/5 3.494 10.743 598.926 151.011 7.549 16.357
Rolagem 120 1418 77919 19664 0 2.078
opes de compra s/ fut. 0 0 0 0 0 0
exerccio compra 0 0 0 0 0 0
opes de venda s/ fut. 6 15 35 9 332 32
exerccio de venda 1 1 56 14 0 1
Caf arbica futuro 6/7 5 681 34807 8804 852 692
Rolagem 0 0 0 0 0 0
Milho futuro com liquidao financeira 11.727 42.024 750.195 188.575 17.940 78.915
opes de compra s/futuro 74 5.985 4.080 1031 11.528 15.059
exerccio compra 0 0 0 0 0 4.103
opes de venda s/futuro 92 6.283 1.888 475 16.196 11.359
exerccio venda 0 0 0 0 0 0
Soja futuro com Liquidao Financeira 0 0 0 0 50 0
opes de venda s/futuro 1 43 15 4 1323 341
exerccio de venda 0 0 0 0 0 0
Soja futuro Cross Listing 208 2.656 91.267 22.931 2.673 6.465
Etanol futuro hidratado 31 435 21.107 5.329 1.665 2.368
Rolagem 0 0 0 0 0 0
opes de compra s/ fut. 0 0 0 0 0 0
Acar Cristal Especial Futuro 29 809 33193 8343 745 809
Ouro disponvel (250g) 330 780 30.154 7.567 0 1.295
opes de compra (250g) 0 0 0 0 202 202
exerccio compra 0 0 0 0 0 202
opes de venda (250g) 0 0 0 0 202 202
exerccio de venda 0 0 0 0 0 0
termo 0 0 0 0 0 0
Commodities 21.450 108.314 3.125.594 787.250 78.987 208.338
(3)
ELETRONICO
(4)
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Mesa de operaes
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Pregao tradicional
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Cdigos de meses
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Algumas consideraes sobre a
operaao de hedge
Produtor tipicamente compra insumos (terra, mao de obra,
capital), utiliza sua capacidade produtiva e entrega o produto
Precisa garantir preo venda, entra vendido no futuro
Trading fez operao de barter e vai receber o produto
fsico, precisa garantir preo do mesmo, entra vendida
no mercado futuro
Indstria de rao, assumiu um certo posicionamento estratgico
vendendo contratos de rao (basicamente soja) para entregar na
frente
est vendido no fsico
para conseguir estes resultados, precisa manter seus custos dentro de um
certo limite
Vai entrar comprando no futuro
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Mecanismo - Ajuste Dirio
AJUSTE DIRIO: liquidao financeira diria dos ganhos e perdas
dos contratos futuros.
Reduz o risco de inadimplncia dos agentes.
Reduz o montante de margem de garantia a ser depositado.
Caso alguma das partes do contrato futuro no pague o ajuste
dirio devido, a BM&F retira o participante da negociao e
executa a margem de garantia depositada.
Preo de ajuste: mdia ponderada para os contratos lquidos, call de
fechamento para os contratos com pouca liquidez
Evita descobrir que outra parte no vai cumprir compromissos
somente na poca da venda ou compra do produto
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Ajustes para o vendido
Ajustes dirios Ajustes para o comprado
Preo
Operao Negocia Preo
Data (1) Ajuste Total (5) Fluxo Caixa (6)
(2) do Ajuste (4)
(3)
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Ajustes para o vendido
Ajustes dirios Ajustes para o comprado
Preo
Operao Negocia Preo
Data (1) Ajuste Total (5) Fluxo Caixa (6)
(2) do Ajuste (4)
(3)
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Ajustes para o vendido
Ajustes dirios Ajustes para o comprado
Preo
Operao Negocia Preo
Data (1) Ajuste Total (5) Fluxo Caixa (6)
(2) do Ajuste (4)
(3)
AD=-(30,89-30,66)x450x1=
12/04 30,89 -103,50 117,00
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Ajustes dirios
Ajustes para o vendido Ajustes para o comprado
Preo
Operao Negocia Preo
Data (1) Ajuste Total (5) Fluxo Caixa (6)
(2) do Ajuste (4)
(3)
AD=-(30,89-30,66)x450x1=
14/04 30,89 -103,50 117,00
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Explicaes ajustes dirios
Usa-se equao (1) para primeiro ajuste
Equao (2) para ajustes subsequentes
Equao (3) para operao de encerramento
Equao (4) para teste do ajuste total
Lado direito da tabela mostra mesmas
equaes com sinal invertido para comprados
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Ajuste
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Clearing
Responsvel por compensar as contas de negociao,
liquidar as operaes, recolher e manter os fundos de
garantias de execuo, regulamentar a entrega, facilitar o
processo de exerccio de opes e divulgar os dados das
operaes.
a contraparte central de todas operaes: compradora de
todos vendedores e vendedora de todos compradores
Ajuste dirio permite eliminar a acumulao de prejuzos ou
dbitos, o que ajuda os clientes individuais a gerir seus riscos
e a conter os riscos para o mercado como um todo
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Margem de Garantia
Depsito requerido, para assegurar o cumprimento
de todos os contratos em aberto. uma cauo
para lastrear as operaes abertas no mercado
futuro. Ambas as partes , comprador e vendedor,
so obrigados a deixar uma margem de garantia.
Margem fica depositada na bolsa at trmino da
operao, serve para cobrir uma eventual falha no
pagamento do ajuste dirio
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Margem de Garantia
Ativos aceitos: Dinheiro, Ouro, Ttulos Pblicos, Carta de
Fiana, Aes, CPR. Quando a Margem de Garantia
depositada em dinheiro, fica aplicada em um fundo de
investimento da BM&FBovespa, administrado pelo Banco
BM&F.
O valor da margem de garantia varia conforme o ativo, o
vencimento e a posio assumida. Tambm varia conforme o
tipo de investidor, hedgers apresentam uma margem de
garantia menor do que especuladores.
As margens de garantia para cada ativo e vencimento so
divulgadas constantemente e diretamente no site da
BM&FBovespa.
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Custos Operacionais
Conhecer o contrato
Transformaes
Importancia de se conhecer o produto e o
mercado onde se vai trabalhar
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Cotaes CME Direct
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Cotaes futuros soja CME
Explicaes bsicas
Month=mes futuro negociado
Last = ultimo preo negociado, melhor oferta de compra ou de
venda
a indica uma oferta de venda no preo ou abaixo do ultimo preo negociado
b indica uma oferta de compra que ocorreu no ou acima do ultimo preo.
Preos sem a ou b so valores realmente negociados
Prior settle price = preo ajuste dia anterior
Change = mostra ajuste de um comprado em relao ao preo de
ajuste do dia anterior
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Sequencia para transformao em US$/sc
1 saca = 60 kg
1 bu = 27,216 kg
1 saca = 60 kg
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Movimento da base
+0,30
+0,20
+0,10 Enfraquecimento
Fortalecimento Da base
Da base Menos positiva ou
Mais positiva ou 0 mais negativa
Menos negativa Beneficia
Beneficia -0,10 hedgers de
hedgers de compra
venda -0,20
-0,30
Exemplo de clculo de base em Alto Araguaia(MT) Soja SFI
Cotao Alto Cotao Alto
Preo Ajuste Preo Ajuste
Data Araguaia BASE Data Araguaia BASE
US$/sc 60 kg US$/sc 60 kg
US$/sc 60 kg US$/sc 60 kg
01/06/2015 20,41 17,87 -2,55 01/07/2015 23,02 18,92 -4,10 Converso
02/06/2015 20,74 18,13 -2,61 02/07/2015 23,04 19,09 -3,96 utilizando
03/06/2015 20,62 18,28 -2,34 06/07/2015 22,79 18,80 -3,99 PTAX 800
05/06/2015 20,67 17,99 -2,68 07/07/2015 22,09 18,71 -3,38 do BCB
08/06/2015 20,82 18,11 -2,70 08/07/2015 22,18 18,66 -3,52
09/06/2015 20,98 18,07 -2,91 09/07/2015 22,88 18,73 -4,15 Correl 0,86034
10/06/2015 20,93 18,32 -2,61 10/07/2015 23,00 19,12 -3,88 Desvio 0,483413
11/06/2015 20,72 17,67 -3,05 13/07/2015 23,04 19,15 -3,89 Mdia -3,15926
12/06/2015 20,72 18,07 -2,66 14/07/2015 22,91 19,53 -3,37
15/06/2015 20,67 17,91 -2,76 15/07/2015 22,60 19,35 -3,25
16/06/2015 21,11 18,18 -2,93 16/07/2015 22,46 19,12 -3,34
17/06/2015 21,36 18,39 -2,97 17/07/2015 22,37 19,01 -3,37
18/06/2015 21,56 18,87 -2,69 20/07/2015 22,22 18,97 -3,24
19/06/2015 21,42 18,84 -2,58 21/07/2015 22,46 19,17 -3,28
22/06/2015 21,81 19,02 -2,79 22/07/2015 22,50 19,24 -3,26
23/06/2015 21,77 19,10 -2,67 23/07/2015 22,27 18,87 -3,39
24/06/2015 21,64 19,03 -2,62 24/07/2015 21,85 18,79 -3,06
25/06/2015 22,05 19,02 -3,03 27/07/2015 21,19 18,03 -3,16
26/06/2015 22,09 19,03 -3,06 28/07/2015 21,49 18,48 -3,01
29/06/2015 22,10 18,64 -3,46 29/07/2015 21,67 18,55 -3,12
30/06/2015 23,29 19,18 -4,11 30/07/2015 21,83 18,65 -3,18
Hedge, planejamento e resultado
Operao de hedge de venda
PO = Pf + base + custos operacionais
Res = Pfis + Aj + custos operacionais
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Suponha que em fevereiro ele colha a soja, encerre a operao na CME
a US$ 21,14 por saca e consegue vender em Sorriso a US$ 17,15 por
saco.
(a) Quanto recebeu/pagou de ajustes ? Recebeu 0,20 US$/sc de ajustes
(b) Qual o resultado financeiro para a operao?
Res = 17,15 + 0,20 = US$ 17,35 por saca
O resultado ficou igual, abaixo ou superior ao planejado ? Explique a
razo
O resultado ficou igual ao planejado porque a base no momento de
encerramento da operao era B = (Pfis Pfut) = (17,15-21,14) = -
3,99
Discusses:
Base permaneceu constante, o que nem sempre acontece
Necessidade de estudos da base, risco da base
Correlaes de preos
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Anlise tcnica (grafista)
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Como operar nos mercados
futuros ?
Clientes no podem operar diretamente nas bolsas
O papel do corretor
Orienta e tira dvidas
Representa o cliente e o responsvel pela operao
perante a bolsa
Tipos de ordens
Ordem a mercado
Ordem com limite
Ordem stop
Outras
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Lista de corretores BMF
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Corretores CME
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Sugestes de corretores
Gerentes de conta em bancos
Carlos Alberto Widonsck
cawidonsck@ig.com.br
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Maiores bolsas
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Contratos futuros mais negociados
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Certificaes financeiras
http://certificacao.anbid.com.br/sobre_certificacao.asp
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Leitura ps-aula
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http://www.submarino.com.br/produto/1/21321422/mercadores+da+noite,+os
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Concluses
Mercados futuros e de opes constitui-se em mais uma
ferramenta de administrao de riscos de preos que deve
ser usada com cautela e em conjuno com outras
ferramentas
Por que ainda pouco usado no Brasil ?
Falta de familiaridade e restrio natural do produtor rural ao
mecanismos de Bolsas
Necessidade de ajustes dirios, implicando custos ex-ante
imprevisveis
Riscos de base - associados alta sazonalide dos fretes - no
momento da liquidao da operao
Importncia das operaes de Barter (troca), financiamentos, cpr, etc
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