Engenharia Econômica PDF

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Engenharia Engenharia de
Econômica Produção Mecânica
Engenharia
Econômica
1
Prof. Amaral, M.Eng.
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Econômica Conteúdo Programático Produção Mecânica
Capítulo 1 – Matemática Financeira e Introdução à Engenharia Econômica
Capítulo 2 – Métodos de Análise de Investimentos
Capítulo 3 – Métodos de Depreciação de Ativos
Capítulo 4 – Modalidades de Financiamento de Ativos
Capítulo 5 – Índices, Taxas e Inflação
Capítulo 6 – Substituição de Equipamentos
Capítulo 7 – Análise de Investimentos em condições de risco
Capítulo 8 – Viabilidade Econômico-Financeira de empreendimentos
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Econômica Cap.2 – Métodos de Análise de Investimentos Produção Mecânica
2.1 – Princípios da Engenharia Econômica
• Não existe decisão a ser tomada se existe uma única alternativa;

• Só podem ser comparadas alternativas homogêneas;
• Apenas as diferenças entre alternativas são relevantes;
• As tomadas de decisão devem reconhecer o valor do dinheiro no
tempo;
• Devem ser separadas as decisões que possam ser tomadas
separadamente;
• Devem ser consideradas as incertezas associadas às previsões
efetuadas;
• Devem ser considerados os eventos qualitativos não quantificáveis
monetariamente;
• Utilizar dados econômicos e financeiros.
3
2.2 – Limitações da Engenharia Econômica

• É impossível transformar em dados todas as considerações variáveis
encontradas;
• A taxa de retorno e a taxa de juros, na realidade não são as mesmas;
• Os modelos matemáticos existentes pressupõe que as taxas de juros

não variam durante o período de análise;
• Os modelos matemáticos existentes pressupõe que o fluxo de caixa
real é sempre viável;
• A complexidade do modelo deve ser compatível com a confiabilidade
dos dados assumidos.
2.2 – Pré-condições do Estudo

• Só analisar alternativas tecnicamente viáveis;
• Só analisar alternativas para as quais se tenha capacidade financeira.
4
2.4 – Generalidades
5
2.4.1 – Métodos Clássicos de Análise de investimentos
* Taxa Mínima de Atratividade (TMA)
I - Método do Valor Presente Líquido (VPL)
II - Método da Taxa Interna de Retorno (TIR)
III - Método do Valor Presente Líquido Anualizado (VPLA)
2.4.2 – Método “Alternativo” de Análise de investimentos
• Método do Pay-back (Período de Recuperação do Investimento)

Consiste no quociente da somatória dos investimentos, custos despesas
pela somatória das receitas auferidas no tempo. É um método simples e
rápido porém, não considera a variação do dinheiro no tempo.
6
* Taxa Mínima de Atratividade (TMA)
Ao se analisar a proposta de investimento deve ser considerado o

fato de se estar “perdendo” a oportunidade de auferir retornos pela
aplicação do mesmo capital em outros projetos. A nova proposta para ser
atrativa deve render, no mínimo, a taxa de juros equivalente à
rentabilidade das aplicações correntes e de pouco risco. Esta é, portanto,
a Taxa Mínima de Atratividade (TMA).
Para pessoas físicas, no caso do Brasil, é comum a TMA ser igual a
rentabilidade da caderneta de poupança.
Para grandes investidores e empresas, a determinação da TMA é

mais complexa e depende do prazo ou da importância estratégica das
alternativas.
7
Remuneração que poderia

Custo da ser obtida se nenhuma das
alternativas de investimento
Oportunidade fosse adotada. É o ganho
“mínimo garantido”
Risco do Liquidez do
Negócio TMA Negócio
Ganho que uma alternativa Facilidade ou velocidade com

tem que remunerar devido ao que se consegue sair de uma
risco inerente à sua adoção. posição no mercado e
Via de regra: “quanto maior o assumir outra. Facilidade em
risco, maior a remuneração”. converter um ativo em
“dinheiro vivo”.
8
I - Método do Valor Presente Liquido (VPL)

O valor presente líquido (VPL) ou Net Present Value (NPV) é um dos
instrumentos sofisticados mais utilizados para se avaliar propostas de
investimentos. Reflete a riqueza em valores monetários do investimento medida
pela diferença entre o valor presente das entradas de caixa e o valor presente
das saídas de caixa, a uma determinada taxa de desconto (TMA).
Pode ser obtido pela seguinte expressão:
FC 0 FC1 FC 2 FC 3 FCn
NPV = 0
+ 1
+ 2
+ 3
+ ... +
(1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i ) (1 + i )n
Onde:
FC = Fluxos de caixa esperados (positivos ou negativos).
i = Taxa de atratividade (desconto).
Análise: É considerado atraente todo investimento que apresente VPL
maior ou igual a zero.
9
Exemplo 2.1 - Vejamos o caso do Sr. Lucas, que planeja se aposentar nos
próximos anos. Ele pretende juntar suas economias e investir na compra de um
táxi e contratar um motorista para trabalhar no mercado nos próximos 5 anos.
Preocupado com este investimento, levantou-se as seguintes informações:
um veículo novo custa R$ 40.000,00 e será necessário comprar uma placa
comercial no valor de R$ 20.000,00. As despesas gerais com o veículo estão
estimadas em R$ 12.000,00 no primeiro ano e prevê-se um aumento de R$
2.000,00 a cada novo ano. O Faturamento anual e na ordem de R$ 50.000,00 e o
salário anual para contratar o motorista é de R$ 12.000,00. Ao final do
empreendimento, o Sr. Lucas pretende vender a placa pelo mesmo valor de
aquisição e o veículo por um valor residual de 40%.
Fontes de confiança do Sr. Lucas lhe garantiram que o empreendimento é
um bom negócio e um de seus amigos resolveu fazer, também, uma análise
financeira.
Após o levantamento das informações, o primeiro passo foi ordenar os
dados e elaborar um fluxo de caixa:
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Os valores líquidos deste fluxo de caixa podem ser representados por um

diagrama de fluxo de caixa, para melhor visualização:
26.000 24.000 22.000 20.000 54.000
1 2 3 4 5
60.000
Agora podemos analisar se o investimento é viável calculando o Valor
Presente Líquido (VPL). Para isso é necessário descontar os valores do fluxo de
caixa pela Taxa Mínima de Atratividade (TMA).
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O Sr. Lucas informou que seu dinheiro estava depositado na caderneta de

poupança, o qual lhe rendia 6,0% ao ano livre da inflação e de qualquer tipo de
risco e que aceitaria esse projeto se o mesmo lhe rendesse pelo menos 15% ao
ano. Adotando-se, então, uma TMA de 15%, passamos a calcular o VPL.
a) Calculando-se manualmente, deve-se trazer a valor presente cada um dos

valores do fluxo de caixa utilizando a tradicional fórmula de juros compostos e em
seguida deve-se somá-los. A −n
P= = A(1 + i )
(1 + i )n
NPV = + + + + ... +
(1 + i )0 (1 + i )1 (1 + i )2 (1 + i )3 (1 + i )n
− 60.000 26.000 24.000 22.000 20.000 54.000

VPL = 0
+ 1
+ 2
+ 3
+ 4
+ 5
= R$ 33.504,11
(1 + 0,15) (1 + 0,15) (1 + 0,15) (1 + 0,15) (1 + 0,15) (1 + 0,15)
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b) VPL calculado por meio de uma planilha do Excel.
Alerta: A função NPV da planilha do Excel desconta os valores não para o período zero e sim para um período anterior.
Então, devemos corrigi-lo multiplicando uma vez o resultado do Excel pela TMA, ou seja: =NPV(F9;F2:f7)*(1+F9).
c) Interpretação do resultado
- O projeto é viável, pois o VLP encontrado é maior que zero;
- Se o VPL fosse igual a Zero, também indicaria que o projeto é viável, pois, ao contrário do que
alguns possam interpretar, isto não significa resultado econômico igual a zero. Significa que o
projeto além de pagar valores investidos, proporcionou uma remuneração de capital igual ao
mínimo esperado, atingindo-se a TMA de 15%;
- O VPL apurado significa de o Sr. Lucas atingiria além do mínimo esperado (15%), um resultado
excedente em dinheiro de R$ 33.504,11.
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O VPL é um dos melhores métodos e o principal indicado como ferramenta

para analisar projetos de investimentos, não apenas porque trabalha com fluxo
de caixa descontado e pela sua consistência matemática, mas também porque o
seu resultado é em espécie ($) revelando, com isso, a riqueza absoluta do
investimento. A maior dificuldade em sua aplicação reside na identificação da
taxa de desconto a ser utilizada que, muitas vezes, é obtida de forma complexa
ou até mesmo subjetiva.
14
II - Método da Taxa Interna de Retorno (TIR)

A taxa interna de retorno (TIR) ou Internal Rate of Return (IRR) é uma das
formas mais sofisticadas de se avaliar propostas de investimentos de capital. Ela
representa a taxa de desconto que iguala, num único momento, os fluxos de
entrada com os de saída de caixa. Em outras palavras, é a taxa que produz um
VPL igual a zero.
Pode ser obtida pela seguinte expressão:
ZERO = + + + + ... +
(1 + TIR )0 (1 + TIR )1 (1 + TIR )2 (1 + TIR )3 (1 + TIR )n
Onde:
FC = Fluxos de caixa esperados (positivos ou negativos).
Análise: É considerado economicamente atraente todo investimento que
apresente TIR maior ou igual a TMA.
15
Exemplo 2.2 - Para exemplificar vamos retomar ao problema anterior

(Exemplo 2.1) que envolvia o projeto do Sr. Lucas.
a) TIR calculada manualmente

É bastante difícil calcular a TIR manualmente por meio da expressão
matemática apresentada anteriormente, pois, trata-se de uma função polinomial
de grandeza maior do que dois. Poderíamos chegar a um valor aproximadamente
razoável através da “tentativa e erro”, ou usar métodos iterativos do cálculo
numérico. Neste caso, sugere-se o uso de calculadoras financeiras ou planilhas
eletrônicas como o Excel.
b) A TIR calculado por meio de uma planilha do Excel.
Digitar os valores nas células de uma planilha e usar a função TIR ( ou IRR,
se for em inglês), preenchendo os dados solicitados: valores e estimativas.
16
Ao inserirmos a função TIR (IRR), a planilha acusa resultado de 34,52% e,

neste caso, não há nenhuma divergência com o cálculo efetuado manualmente
ou por calculadora financeira.
Nota: É oportuno lembrar que o cálculo da TIR (IRR), no Excel, este necessita de
uma taxa inicial para dar partida ao processo iterativo. Sugestão 1%.
17
- A TIR representa uma taxa periódica, e no projeto do Sr. Lucas significa uma taxa
de 35% ao ano, e não uma taxa para todo período do projeto;
- O projeto é viável, pois a TIR (35%) é maior do que a TMA (15%);
- Se a TIR fosse igual a 15%, também indicaria que o projeto é viável, pois o
mínimo esperado estaria sendo atingido;
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III - Método do Valor Presente Liquido Anualizado (VPLA)

O Método do Valor Presente Líquido Anualizado (VPLA), também
conhecido como Método do Valor Anual Uniforme Equivalente (VAUE), é mais
uma variação do Método do Valor Presente Líquido. Enquanto no método do VPL
todos os valores do fluxo de caixa são concentrados na data zero, no Método do
VPLA o fluxo de caixa representativo do projeto de investimento é transformado
em uma série uniforme. O procedimento para essa transformação é bastante
simples, porém um pouco trabalhoso. Este método consiste em obter um valor
médio periódico dos fluxos positivos e compará-lo com o valor médio dos fluxos
de caixa negativos.
n
i (1 + i )
VPLASr . Lucas = VPL.
(1 + i )n − 1
Exemplo 2.3 - Para exemplificar vamos retomar ao problema anterior
19
a) Calculando-se manualmente utilizando o VPL já calculado no exercício anterior:

5
0,15.(1 + 0,15)
VPLASr . Lucas = 33504,11. 5
= R$ 9.994,80
(1 + 0,15) − 1
b) VPLA calculado por meio de uma planilha do Excel.
A planilha Excel não possui a função VPLA, mas podemos calculá-lo facilmente
montando-se as fórmulas
20
c) Interpretação do resultado
- O projeto do Sr. Lucas apresenta um VPLA igual a R$ 9.994,80 e, por meio da interpretação deste
indicador, é viável, pois é maior do que Zero,
- Se o VPLA fosse igual a Zero, também indicaria que o projeto é viável, pois, ao contrário do que
alguns possam interpretar, isto não significa resultado econômico igual a zero. Significa que o
projeto além de pagar valores investidos, proporcionou uma remuneração de capital igual ao
mínimo esperado, atingindo-se a TMA de 15%;
- Podemos entender o VPLA como um lucro médio, por período, ao longo da vida útil do projeto.
Neste projeto, seria equivalente ao Sr. Lucas ter um lucro (receitas menos despesas, ou entradas
menos saídas de dinheiro) de R$ 9.994,80 por ano ao longo de todo o projeto.
O VPLA pode ser interpretado como um VPL periódico, ou seja, enquanto o

VPL tradicional representa um valor total para todo o projeto, o VPLA é um valor
médio por período. Veja o exemplo do Sr. Lucas.
VPL do Projeto = R$ 33.504,11

VPL por período = R$ 33.504,11 / 5 anos = R$ 6.700,82
Este é um valor médio e está em moeda no período ZERO. O VPLA é um

valor médio por período R$ 9.994,80. 21
Este é um valor médio e está em moeda no período ZERO. O VPLA é um

valor médio por período.
* Método do Payback (Período de Recuperação do Investimento)
O payback é o período de recuperação de um investimento e

consiste na identificação do prazo em que o montante do dispêndio de
capital efetuado (investimento) seja recuperado por meio dos fluxos
líquidos de caixa gerados pelo investimento.
É o período em que os valores dos investimentos (fluxos

negativos) se anulam com os respectivos valores de caixa (fluxos
positivos).
22
Econômica Produção Mecânica
• Payback Original
O payback original, ou prazo de recuperação do capital, é encontrado
somando-se os valores dos fluxos de caixa negativos com os valores dos
fluxos de caixa positivos, até o momento em que essa soma resulta em zero.
Essa versão do cálculo do payback é mais uma medida de risco do

que propriamente de retorno do investimento. Um projeto com payback menor
do que outro indica que o mesmo tem um grau de risco menor.
Exemplo 2.4 - Para exemplificar vamos retornar ao problema anterior

26.000 24.000 22.000 20.000 54.000
1 2 3 4 5
60.000 23
O payback original pode ser apurado verificando-se em que período o Sr.

Lucas irá recuperar seu capital investido de R$ 60.000,00
Visualmente, o Sr. Lucas irá recuperar seu investimento no terceiro

ano. Ao final do segundo ano faltará recuperar R$ 10.000,00 de capital investido
e no ano seguinte haverá um lucro de R$ 22.000,00. Para sabermos o prazo
exato, basta fazermos uma regra de três simples (interpolação linear).
24
10.000 x
= ∴ 22000.x = 10000 ∴ x = 0,45 anos
22.000 1
Portanto, o payback original, neste caso, seria de 2,45 anos, ou ainda,
2 anos, 5 meses e 12 dias.
Neste método não se considera o “valor do dinheiro no tempo”, pois
não se baseia em valores descontados e ainda convive-se com duas outras
deficiências:
• não leva-se em consideração a magnitude dos fluxos de caixa e sua
distribuição nos períodos que antecedem ao período de payback;
• não leva-se em consideração os fluxos de caixa que ocorrem após o período
de payback.
Análise: Deve ser comparado com o período máximo, definido como
parâmetro de atratividade. Excedendo o limite fixado, o investimento
apresenta indicações de rejeição. A aceitação se revela quando o período
payback for inferior ao padrão.
25
Apesar de ser um método “não exato”, pelas questões já discutidas, é

útil para complementar a análise de risco dos projetos. Existem alguns
empreendimentos em que, se a recuperação não ocorrer nos primeiros
períodos, dificilmente terá sucesso depois. Por exemplo, um pequeno
comércio que exige pouco investimento ou o caso de uma empresa que esteja
passando por dificuldades financeiras.
• Payback Descontado
Devido às críticas ao método original de cálculo payback, de não
considerar o valor do dinheiro no tempo, é recomendável que este seja
determinado por meio de um fluxo de caixa descontado. Para isto, basta
descontar os valores pela taxa mínima de atratividade (TMA) e verificar o
prazo de recuperação do capital.
Exemplo 2.5 - Para exemplificar, continuemos a analisar o problema anterior

26
A análise é semelhante a do payback original, só que baseia-se em

valores descontados, ou seja, os valores foram trazidos em moeda do período
zero pela TMA = 15% no caso do Sr. Lucas./
4778,85 x
= ∴ 11435,06.x = 4778,85 ∴ x = 0,42 anos
11435,06 1
Portanto, o payback descontado, neste caso, seria de 3,42 anos, ou
ainda, 3 anos e 5 meses.
27
Apesar do payback original ser mais conhecido, o payback descontado é

mais “refinado” e proporciona uma análise mais elaborada, apesar de manter as
outras falhas da versão original, referentes a distribuição dos fluxos de valores,
bem como daqueles que ocorrem após o período de recuperação.
• Comentários finais sobre o período payback
Como vimos, da versão original do payback podemos estabelecer

novos modelos e mais sofisticados, tantos quantas forem as necessidades de
aperfeiçoar as análises. A versão original tem a vantagem da simplicidade e da
constatação visual do resultado, servindo principalmente como uma medida do
nível de risco dos projetos. As outras são mais sofisticadas e tendem a tornar
mais conservadora as análises e, se usadas no conjunto, irão melhorar a
qualidade das análises de investimento.
28
Exercício 2.1 – Vamos supor que tenhamos de escolher qual a melhor

alternativa de investimentos, entre três projetos (A, B e C) mutuamente
exclusivos. A taxa mínima de atratividade a ser considerada deve ser de 12% ao
período. Os dados de fluxo de caixa para a análise estão no Quadro 1 que
segue. Para cada projeto, utilize os métodos de análise estudados. Sugestão:
Preencher o Quadro 2 com os resultados da aplicação de cada método e a
decisão tomada.
Período Projeto A Projeto B Projeto C

0 -42.000,00 -50.000,00 -20.000,00
1 8.000,00 20.000,00 8.000,00
2 9.000,00 10.000,00 6.000,00
3 10.500,00 10.000,00 6.000,00
4 14.500,00 15.000,00 4.000,00
5 16.500,00 15.000,00 4.000,00
Quadro 1 – Fluxos de caixa estimados para os projetos
29
Método Projeto A Projeto B Projeto C Decisão

VALOR PRESENTE LÍQUIDO
TAXA INTERNA DE RETORNO
VALOR PRESENTE LÍQUIDO ANUALIZADO
PAYBACK ORIGINAL
PAYBACK DESCONTADO
Exercício 2.2 – Um projeto apresenta investimento de R$ 350.000,00, ocorridos

na data zero. Considerando um prazo de análise de 05 anos, um fluxo de caixa
anual de R$ 100.000,00, e uma taxa mínima requerida de 10% ao ano, calcular o
VPL do projeto.
ANO FC
0 - 350.000,00
1 100.000,00
2 100.000,00
3 100.000,00
4 100.000,00
5 100.000,00
30
Exercício 2.3 – Um investimento tem as seguintes características:

- custo inicial = $25.000,00
- vida útil estimada = 5 anos
- valor residual = $5.000,00
- receitas anuais = $6.500,00
- TMA da empresa: 12% ao ano
Calcule o VPL, TIR e Payback original e, com isso,veja se investimento
é interessante para a empresa.
Exercício 2.4 – Compare as duas opções de investimento abaixo e calcule o tempo de
recuperação do investimento pelo payback original e descontado (TMA 10% a.a.)
3.333 2.500
a) b)
3 10
10.000 10.000 31

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Capítulo 2 – Métodos de Análise de Investimentos

Capítulo 3 – Métodos de Depreciação de Ativos

Capítulo 4 – Modalidades de Financiamento de Ativos

Capítulo 5 – Índices, Taxas e Inflação

Capítulo 6 – Substituição de Equipamentos

Capítulo 7 – Análise de Investimentos em condições de risco

Capítulo 8 – Viabilidade Econômico-Financeira de empreendimentos

2.1 – Princípios da Engenharia Econômica

• Não existe decisão a ser tomada se existe uma única alternativa;

2.2 – Limitações da Engenharia Econômica

• Os modelos matemáticos existentes pressupõe que as taxas de juros

2.2 – Pré-condições do Estudo

2.4.1 – Métodos Clássicos de Análise de investimentos

* Taxa Mínima de Atratividade (TMA)

I - Método do Valor Presente Líquido (VPL)

II - Método da Taxa Interna de Retorno (TIR)

III - Método do Valor Presente Líquido Anualizado (VPLA)

2.4.2 – Método “Alternativo” de Análise de investimentos

• Método do Pay-back (Período de Recuperação do Investimento)

* Taxa Mínima de Atratividade (TMA)

Ao se analisar a proposta de investimento deve ser considerado o

Para grandes investidores e empresas, a determinação da TMA é

Remuneração que poderia

Ganho que uma alternativa Facilidade ou velocidade com

I - Método do Valor Presente Liquido (VPL)

Os valores líquidos deste fluxo de caixa podem ser representados por um

26.000 24.000 22.000 20.000 54.000

O Sr. Lucas informou que seu dinheiro estava depositado na caderneta de

a) Calculando-se manualmente, deve-se trazer a valor presente cada um dos

− 60.000 26.000 24.000 22.000 20.000 54.000

b) VPL calculado por meio de uma planilha do Excel.

O VPL é um dos melhores métodos e o principal indicado como ferramenta

II - Método da Taxa Interna de Retorno (TIR)

Exemplo 2.2 - Para exemplificar vamos retomar ao problema anterior

a) TIR calculada manualmente

b) A TIR calculado por meio de uma planilha do Excel.

Ao inserirmos a função TIR (IRR), a planilha acusa resultado de 34,52% e,

III - Método do Valor Presente Liquido Anualizado (VPLA)

a) Calculando-se manualmente utilizando o VPL já calculado no exercício anterior:

O VPLA pode ser interpretado como um VPL periódico, ou seja, enquanto o

VPL do Projeto = R$ 33.504,11

Este é um valor médio e está em moeda no período ZERO. O VPLA é um

Este é um valor médio e está em moeda no período ZERO. O VPLA é um

* Método do Payback (Período de Recuperação do Investimento)

O payback é o período de recuperação de um investimento e

É o período em que os valores dos investimentos (fluxos

Essa versão do cálculo do payback é mais uma medida de risco do

Exemplo 2.4 - Para exemplificar vamos retornar ao problema anterior

26.000 24.000 22.000 20.000 54.000

O payback original pode ser apurado verificando-se em que período o Sr.

Visualmente, o Sr. Lucas irá recuperar seu investimento no terceiro

Apesar de ser um método “não exato”, pelas questões já discutidas, é

Exemplo 2.5 - Para exemplificar, continuemos a analisar o problema anterior

A análise é semelhante a do payback original, só que baseia-se em

Apesar do payback original ser mais conhecido, o payback descontado é

• Comentários finais sobre o período payback

Como vimos, da versão original do payback podemos estabelecer

Exercício 2.1 – Vamos supor que tenhamos de escolher qual a melhor

Período Projeto A Projeto B Projeto C

Quadro 1 – Fluxos de caixa estimados para os projetos

Método Projeto A Projeto B Projeto C Decisão