Classificação de Fundos

Principais Estratégias dos FI

• Ativa
– compra e venda de ativos para superar o índice fixado
como referência.
– O desempenho, medido pelo risco-retorno, tem que
superar o benchmark.
– Não se replica um índice/carteira específico
• Passiva
– investe em ativos visando reproduzir a carteira do
índice previamente definido.
– o retorno deve aproximar-se do retorno do
benchmark selecionado
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 Classificação dos Fundos Quanto à
Composição do Patrimônio
• A principal classificação de fundos da CVM:
– Fundo de Renda Fixa
– Fundo Multimercados
– Fundo de Ações
– Fundo Cambial

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 Podem ser cumulativos
Uso de Sufixos (art. 108 §2)

Classe Sufixos Possíveis

Curto Prazo
Renda Fixa Referenciado
Simples
Dívida Externa
Longo Prazo
Renda Fixa ou Multimercado Crédito Privado
Investimento no Exterior
BDR Nível I
Ações Mercado de Acesso
Investimento no Exterior

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 Fundo de Renda Fixa

• Deve possuir, no mínimo, 80% da carteira em ativos

relacionados diretamente, ou sintetizados via
derivativos, à variação da taxa de juros, de índice
de preços, ou ambos.
• Não permitem cobrança de taxa de performance,
exceto Longo Prazo e Dívida Externa, ou se
destinados a investidores qualificados.

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 Renda Fixa Referenciado
• Identificar um benchmark
• Administração passiva
• Mínimo 95% da carteira composta por ativos financeiros
que repliquem o benchmark escolhido
• Mínimo 80% de seu patrimônio líquido aplicados em:
– Títulos da dívida pública federal
– Ativos financeiros de renda fixa considerados de baixo
risco de crédito pelo gestor
• Não podem cobrar taxa de performance (só se
destinados a investidores qualificados, ou classificados
como Longo Prazo e Dívida Externa)
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 Renda Fixa Simples
• Constituído sob a forma de condomínio aberto e têm no
mínimo 95% de seu patrimônio líquido, isolada ou
cumulativamente, por:
– títulos da dívida pública federal;
– títulos de renda fixa de emissão ou coobrigação de
instituições financeiras que possuam classificação de risco
atribuída pelo gestor, no mínimo, equivalente àqueles
atribuídos aos títulos da dívida pública federal;
– operações compromissadas lastreadas em títulos da dívida
pública federal ou em títulos de responsabilidade, emissão
ou coobrigação de instituições autorizadas a funcionar
pelo Banco Central do Brasil
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 Renda Fixa Simples
• Utiliza derivativos exclusivamente para fins de proteção
da carteira (hedge).
• Tem limite de concentração de 50% em papéis privados
• Prevê, em seu regulamento, que todos os documentos e
informações a eles relacionados sejam disponibilizados
aos cotistas preferencialmente por meios eletrônicos.
• Deve adotar estratégia de investimento que proteja o
fundo de riscos de perdas e volatilidade.
• Sua lâmina de informações essenciais deve comparar a
performance do fundo com a performance da taxa SELIC.

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 Renda Fixa Simples
• É vedado:
– realização de investimentos no exterior;
– a concentração em créditos privados;
– transformação do fundo em fundo fechado; e
– qualquer transformação ou mudança de classificação
do fundo.
• Os investidores que ingressarem neste fundo ficam
dispensados da assinatura do termo de adesão, e da
verificação da adequação do investimento no fundo ao
perfil do cliente (dispensada análise de “suitability”).

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 Fundo Renda Fixa Curto Prazo
• Os fundos deverão aplicar seus recursos exclusivamente
em títulos públicos federais ou privados, prefixados ou
indexados à taxa SELIC ou a outra taxa de juros, ou em
títulos indexados a índices de preços
• O prazo máximo para os fundos curto prazo é de 375 dias,
e prazo médio da carteira do fundo inferior a 60 dias
• É permitida a utilização de derivativos somente para
proteção da carteira.
• É permitida a aplicação de recursos em títulos privados
desde que considerados de baixo risco de crédito pelo
gestor.
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 Fundo Longo Prazo
• Dispõe em seu regulamento que tem o compromisso
de obter o tratamento fiscal destinado a fundos de
longo prazo previsto na regulamentação fiscal
vigente e atende às condições previstas na referida
regulamentação

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 Fundo Crédito Privado
• Os fundos de investimentos classificados como
Renda Fixa, Cambial e Multimercado que tiverem
mais de 50% de seu patrimônio em ativos privados
(exceto em ações ou assemelhados) passam a
adotar a denominação "Crédito Privado".

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 Fundo Dívida Externa
• Deverão aplicar, no mínimo, 80% de seu patrimônio líquido em
títulos representativos da dívida externa de responsabilidade
da União
• Os recursos remanescentes podem ser investidos em produtos
de derivativos:
– Exterior, exclusivamente para fins de hedge dos títulos
integrantes da carteira respectiva (limite de 10% do PL);
– País, exclusivamente para fins de hedge dos títulos
integrantes da carteira respectiva e desde que referenciadas
em títulos representativos de dívida externa de
responsabilidade da União (limite de 10% do PL)

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 Fundo RF Incentivado de
Infraestrutura
• 85% em ativos de infraestrutura após 2 anos
• Podem ser fundos fechados ou abertos.
• Compram as debêntures de infraestrutura incentivadas,
CRIs e FIDCs cujos rendimentos são isentos de IR para
pessoas físicas.
• Os limites de concentração por emissor desses fundos
dependem a quem são destinados:
– ao público de varejo: 20%
– aos investidores qualificados: 40%
– aos investidores profissionais: não há limite.
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 Fundo de Ações

• Deverão possuir, no mínimo, 67% da carteira

investida nos seguintes ativos admitidos à
negociação em mercado organizado:
– Ações
– Bônus ou recibos de subscrição e certificados de
depósito de ações
– BDRs nível II e III
• Sub-classificações: Mercado de Acesso e BDR –
Nível I

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 Fundo de Ações - Mercado de Acesso
• Política de investimento prevê que, no mínimo 2/3 do PL seja
investido em ações de companhias listadas em segmento de
negociação de valores mobiliários voltado ao mercado de
acesso (Bovespa Mais)
• Se for fundo fechado, poderá investir até 1/3 do PL em ações,
debêntures, bônus de subscrição, ou outros títulos conversíveis
em ações de emissão de companhia fechada, desde que o
fundo:
– participe do processo decisório da companhia investida, com
efetiva influência na definição de sua estratégia e gestão
– invista somente em companhias fechadas que adotem
determinadas práticas de governança.
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 Fundo de Ações - BDR – Nível I

• Mínimo 67% do PL composto pelos mesmos ativos

do Fundo de Ações, incluindo os BDRs Nível I.
• Se incluir os BDR classificados como nível I, o fundo
deve usar a designação “Ações – BDR Nível I”.

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 Fundo Cambial

• Aplicam pelo menos 80% de sua carteira em ativos

relacionados diretamente ou sintetizados, via
derivativos, à variação de preços de moeda
estrangeira ou a variação do cupom cambial.

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 Fundos Multimercados

• Possuem políticas de investimento que envolvem

vários fatores de risco, sem o compromisso de
concentração em nenhum fator em especial ou em
fatores diferentes das demais classes previstas
• Podem adotar sufixos “Longo Prazo” e “Crédito
Privado”

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 Limites de Ativos Financeiros
Negociados no Exterior
Limite de Invest. Tipos de Fundos
Ilimitado  Fundos de Renda Fixa Dívida Externa
 Fundos exclusivamente destinados a investidores
profissionais que incluam em sua denominação o sufixo
“Investimento no Exterior”
 Fundos exclusivamente destinados a investidores
qualificados desde que sua política de investimento
determine que, no mínimo, 67% de seu patrimônio
líquido seja composto por ativos financeiros no exterior.

Máximo de 40%  Fundos exclusivamente destinados a investidores

qualificados que não se enquadrem no cenário acima.

Máximo de 20%  Fundos destinados ao público em geral.

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 Limites de Concentração por Emissor
• Art. 102. O fundo observará os seguintes limites de concentração
por emissor, sem prejuízo das normas aplicáveis à sua classe:
I – até 20% do PL do fundo quando o emissor for instituição
financeira autorizada a funcionar pelo Bacen
II – até 10% do patrimônio líquido do fundo quando o emissor
for companhia aberta;
III – até 10% do PL do fundo quando o emissor for fundo de
investimento;
IV – até 5% do PL do fundo quando o emissor for pessoa física ou
pessoa jurídica de direito privado que não seja companhia
aberta ou instituição financeira autorizada a funcionar pelo
Banco Central do Brasil; e
V – não há limites quando o emissor for a União Federal

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 Limites de Concentração por Emissor
• O fundo não poderá deter mais de 20% de seu PL em títulos ou
valores mobiliários de emissão do administrador, do gestor ou
de empresas a eles ligadas, observando-se, ainda,
cumulativamente, que:
– É vedada a aquisição de ações de emissão do administrador,
exceto no caso do fundo cuja política de investimento
consista em buscar reproduzir índice de mercado do qual as
ações do administrador ou de companhias a ele ligadas façam
parte, caso em que tais ações poderão ser adquiridas na
mesma proporção de sua participação no respectivo índice; e
– O regulamento deverá dispor sobre o percentual máximo de
aplicação em cotas de fundos de investimento administrados
por seu administrador, gestor ou empresa a eles ligada.
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 Desenquadramento Passivo
• O administrador responde pela inobservância dos limites
de composição e concentração de carteira e de
concentração em fatores de risco estabelecidos na ICVM
555 e no regulamento, exceto se:
– Decorrente de fatos exógenos e alheios à sua vontade,
que causem alterações imprevisíveis e significativas no
patrimônio líquido do fundo ou nas condições gerais do
mercado de capitais, desde que tal desenquadramento
não ultrapasse o prazo máximo de 15 dias
consecutivos e não implique alteração do tratamento
tributário conferido ao fundo ou aos cotistas do fundo
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 Prazos Máximos para Atingir os Limites
de Concentração
• 60 dias, a contar da data da primeira integralização de
cotas, para os fundos abertos;
• 180 dias, a contar da data de encerramento da distribuição,
para os fundos fechados;
• 180 dias, para os Fundos de Ações Mercado de Acesso,
sejam eles fechados ou abertos.
• Fundos RF Investimento Incentivado
– Até 180 dias – nenhum limite
– De 180 dias a 2 anos – 67% em em ativos de Infraestrutura
– Acima de 2 anos – 85% em ativos de Infraestrutura.

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 Fixando Conceitos
• Um cliente investe R$ 100.000,00 em um fundo de capital garantido
com bolsa com trava de alta. Se o IBOV variar até 20% até o final do
prazo do fundo, o investidor receberá o retorno absoluto do IBOV. Se a
qualquer momento o fundo romper os 20% de alta do IBOV, o investidor
recebe 110% do CDI (equivalente a uma taxa pré de 13,75% aa). Caso o
fundo encerre com variação negativa, é feita somente a proteção do
capital. O cliente investe no fundo por 4 meses e neste período o IBOV
superou 20%. O valor líquido aproximado que este cliente receberá
nesta operação será:
a. R$ 100.000,00
b. R$ 103.400,00
c. R$ 107.750,00
d. R$ 104.388,00

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 Resposta
• Resposta B) R$ 103.400,00.
• Como o IBOV superou a barreira de 20%, o retorno do
investimento será de 110% CDI, ou 13,75%aa. Em 4
meses, a rentabilidade bruta será de R$ 4.387,97
(4,3880% no período, ou [ 1,1375 ^ 4/12]-1 ) e R$
3.400,68 líquida (descontando 22,5% de IR).

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 Fixando Conceitos
• Um fundo referenciado DI pode ter cota negativa se:
a. Houver um downgrade de crédito do banco emissor
de um CDB presente na carteira.
b. Houver um upgrade de crédito do banco emissor de
um CDB presente na carteira.
c. O Banco emissor do CDB constante da carteira
diminuir a taxa de emissão.
d. O Governo aumentar a taxa de juros.

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 Resposta
• Resposta A) houver um downgrade de crédito do banco
emissor
• Tanto um downgrade de crédito (que faça a taxa do CDB
abrir) quanto um aumento nas taxas emitidas (supondo
que os CDBs sejam marcados a mercado na taxa que o
banco esta emitindo) podem fazer um fundo DI rodar
negativo.

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 Fixando Conceitos
• Sobre os fundos classificados como Renda Fixa Simples,
considere as seguintes alternativas:
I. são constituídos sob a forma de condomínio aberto
ou fechado.
II. têm no mínimo 95% de seu patrimônio líquido,
isolada ou cumulativamente, por títulos da dívida
pública federal, títulos de renda fixa de emissão ou
coobrigação de instituições financeiras que possuam
classificação de risco baixa.
III. dispensam análise de “suitability.”

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 Fixando Conceitos (cont.)
• Está correto o que se aplica apenas em:
a. I.
b. II.
c. I e III.
d. II e III.

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 Resposta
• Resposta D) II e III.
• A afirmativa I está incorreta. Os fundos classificados
como Renda Fixa Simples são constituídos apenas sob a
forma de condomínio aberto.

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