Escola Superior de Negócios e Empreendedorismo de Chibuto

(ESNEC)
Cursos: Gestão de Empresas
3º Ano (Laboral) Gestão Financeira
1º Semestre
Ano Lectivo de 2021 Data: 10 de Julho de 2021 Duração: 120 Minutos
CORRECÇÃO DO PRIMEIRO TESTE ESCRITO
Notas Prévias: Caro estudante, comece por preencher de formas correcta e cuidada o cabeçalho da sua folha de teste; entre duas
respostas, deixe um espaço e identifique nas respostas, o número e alínea (não é obrigatório seguir a sequência de
perguntas); use letra legível e controle o tempo da duração do teste. Arredonde os valores no mínimo a duas casas decimais.

Parte I -Teórica (5.0 Valores)

1. A taxa de retorno que você obteria se comprasse um título de dívida e o mantivesse até ao vencimento
é a chamada taxa de rendimento até o vencimento (taxa de retorno) de título de dívida. Se as taxas de
juro na economia baixarem após um título de dívida ter sido emitido, o que acontecerá com o preço do
título de dívida? (2,0)

Resposta: Quando há uma descida da taxa de juro após a emissão do título de dívida, o seu preço vai
aumentar, dado que os títulos a serem emitidos estarão a remunerar menos que os em circulação,
tornando estes mais apetecíveis, originando a subida dos preços.

2. Diferencie os seguintes conceitos recorrentemente usados no mercado de capitais: emissão ao par;

emissão abaixo do par e emissão acima do par. Em sua opinião porque o valor nominal de um
instrumento nem é sempre igual ao seu preço de emissão? (2,0).

Resposta:

✓ Emissão ao par, quando o valor de emissão for igual ao valor nominal;

✓ Emissão acima do par, quando o valor de emissão for superior ao valor nominal;

✓ Emissão abaixo do par, quando o valor de emissão for inferior ao valor nominal.

Nem sempre o valor de emissão é igual ao valor nominal devido a oscilação das taxas de juro no
mercado.

3. Você preferiria ter uma poupança que paga 21% de juros capitalizados semestralmente ou uma que paga
21% de juros capitalizados anualmente no regime composto? Fundamente a tua resposta. (1,0).

Resposta: Preferia uma poupança que paga 21% de juros capitalizados semestralmente porque os juros
gerados, vão gerar outros juros nos semestres subsequentes e assim em diante, permitindo que o valor
global a ganhar seja superior que o de capitalização anual.

Parte II -Prática (15.0 Valores)

1
1. Estou vendendo um apartamento e o interessado ofereceu-me 15.000,00 meticais de imediato, 15.000,00
meticais em 15 dias, mais 6.000,00 meticais por mês durante 24 meses começando daqui a um mês e
ainda um reforço adicional de15.000,00 meticais ao final do primeiro ano. Se a taxa de juros está em
torno de 2,5% ao mês, qual o preço à vista equivalente a essa proposta no regime composto? Estava
pensando em receber 150.000,00 meticais à vista. Devo aceitar? Justifique a sua resposta. (3,0)

Dados:
VP = 150.000
i = 2.5%a.m
n
VP =  Cf t * (1 + i ) −t
t =1

1 − (1 + 0,025) −24
VP = 15.000 + 15.000 * (1 + 0,025) −0,5 + 6.000 * + 15.000 * (1 + 0,025) −12 = 148.279,20
0,025
Resposta: uma vez que estava pensando em receber 150.000 á vista, não devo aceitar esta proposta por
proporcionar um valor menor.

2. Uma pessoa deve, em um banco, dois títulos 10.000,00 meticais para pagamento imediato e 7000,00
meticais para pagamento em 6 meses. Por lhe ser conveniente, o devedor propõe ao banco a substituição
da dívida por um pagamento de 15 000,00 meticais em 2 meses e o saldo restante em 5 meses. Qual o
valor do saldo restante se o banco realiza essa operação a 3% ao mês? (2,0)

n n



C  (1 + i )
=1
− n
=  C t (1 + i ) −t
t =1

10.000 + 7.000 * (1 + 0,03) −6 = 15.000 * (1 + 0,03) −2 + X * (1 + 0,03) −5

10.000 + 7.000 * (1 + 0.03) −6 − 15.000 * (1 + 0,03) − 2
X =
(1 + 0,03) −5
X = 1.997,95

Resposta: o valor do saldo restante é de 1.997,95

3. A CDM, SA mostrou lhe duas obrigações (X e Y), de valor nominal de $ 1.500 e rendimento até ao
vencimento de 12%. A obrigação X foi emitida em 2018 com vencimento original de 5 anos e tem cupão
de 15,87% pago anualmente. A obrigação Y foi emitida em 2020 com vencimento original de 5 anos e
tem cupão de 14,2% pago anualmente. Calcule o preço de venda de cada uma das obrigações em 2021.
(3,0)

Obrigação X

Dados:
M = 1.500
n = 5 − 3 = 2anos
kd = 15,87%
YTM = 12%
I = M * kd = 1.500 * 0.1587 = 238,05

2
 M − V0 1.500 − V0
I+ 238,05 +
n 2 1.500 + 2V0 1.500 − V0
YTM =  0,12 =  0,12 * ( ) = 238,05 +
M + 2 * V0 1.500 + 2.V0 3 2
3 3
60 + 0,08V0 = 238,05 + 750 − 0,5V0  0,08V0 + 0,5V0 = 750 − 60 + 238,05
928,05
V0 = = 1.600,09
0,58

Obrigação Y

Dados:
M = 1.500
n = 5 − 1 = 4anos
kd = 14,2%
YTM = 12%
I = M * kd = 1.500 * 0.142 = 213

M − V0 1.500 − V0
I+ 213 +
n 4 1.500 + 2V0 1.500 − V0
YTM =  0,12 =  0,12 * ( ) = 213 +
M + 2 * V0 1.500 + 2.V0 3 4
3 3
60 + 0,08V0 = 213 + 375 − 0,25V0  0,08V0 + 0,25V0 = 375 − 60 + 213
528
V0 = = 1.600,00
0,33

4. Hoje é dia 10 de Julho de 2021, e você está considerando a compra de títulos de dívida em circulação
da MS, SA que foram emitidos em 10 de Julho de 2014, com o valor nominal de $ 1.565,95. Os títulos
de dívida tem o cupão de 13,57% e um vencimento original de 20 anos. As taxas de juro declinaram
desde que os títulos foram emitidos, e eles estão sendo vendidos actualmente por $1.602,28. Calcule o
rendimento até ao vencimento em 10 de Julho de 2021. (2,0)

Dados:
M = 1.565,95
V0 = 1.602,28 M − V0 1.565,95 − 1.602,28
I+ 212,5 +
kd = 13,57% YTM = n  YTM = 13
M + 2V0 1.565,95 + 2 * 1.602,28
n = 20 − 7 = 13anos
3 3
I = 212,5 YTM = 13,19%
YTM = ?

5. Um amigo propõe-lhe hoje, a venda de uma acção da MS, SARL, por 25,00. O último dividendo pago
foi de 2,00. Espera-se que os lucros e os dividendos da MS cresçam a uma taxa constante de 10%. A sua
taxa de retorno necessária é de 20%. Do ponto de vista restrito de valorização, deve ou não aceitar o
negócio que o seu amigo lhe propõe? Explique. (2,0)

Dados:

3
 P0 = 25,00
D0 = 2,00 D1 2 * (1 + 0,1)
P0 =  P0 = = 22
g = 10% ks − g 0,2 − 0,1
ks = 20%

Resposta: Não deve aceitar a proposta, uma vez que o preço do mercado (22,00), é menor que o da
proposta (25,00).

6. A LS & Irmãos está experimentando um período de crescimento rápido. Espera-se que os lucros e
dividendos cresçam a taxas de 5%, 8%, 12% e 10% nos anos 1, 2, 3 e 4, respectivamente e daí em diante
a uma taxa constante de 9%. O último dividendo da LS & Irmãos foi de 6,00 meticais e a taxa de retorno
requerida sobre a acção é de 23%. Calcule o valor da acção hoje, p̂1 e p̂ 2 . (3,0)
Dados:
g1 = 5%
g 2 = 8%
D1 = 6 * (1 + 0.05) = 6.30
g 3 = 12%
D2 = 6.30 * (1 + 0.08) = 6.804
g 4 = 10%
D 3 = 6.804 * (1 + 0.12) = 7.62048
g 5 = 9% − Cons tan te
D4 = 7.62048 * (1 + 0.1) = 8.382528
ks = 23%
D0 = 6,00
D1 D2 D3 D4
VPDV = + + +
1 + ks (1 + ks) 2
(1 + ks) 3
(1 + ks) 4
6.3 6.8 7.62 8.38
VPDV = + + + = 17.38
(1 + 0.23) 1
(1 + 0.23) 2
(1 + 0.23) 3
(1 + 0.23) 4

D5 8.382528 * (1 + 0.09)
P4 =  P4 =  P4 = 65.26
ks − g 0.23 − 0.09
P4 65.26
VPP4 =  VPP4 = = 28.51
(1 + ks) 4
(1 + 0.23) 4
P0 = 17.38 + 28.51 = 45.89
D2 D3 D4 P4
P1 = + + +
1 + ks (1 + ks) 2
(1 + ks) 3
(1 + ks) 3
6.8 7.62 8.38 65.26
P1 = + + + = 50.15
(1 + 0.23) 1
(1 + 0.23) 2
(1 + 0.23) 3
(1 + 0.23) 3
D3 D4 P4
P2 = + +
1 + ks (1 + ks) 2
(1 + ks) 2
7.62 8.38 65.26
P2 = + + = 54.87
(1 + 0.23) 1
(1 + 0.23) 2
(1 + 0.23) 2

FIM
Dr. Mário Simango