Universidade Federal de Viçosa - UFV

Marcos Vale – 92182

Arthur Martino – 110600
Luan Barbosa – 105655
Ricardo Cardinali – 105630

CCO 312 - ESTRUTURA E ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS

Trabalho Final da Disciplina - Semestre 2/2022 - Turma 1

Viçosa
2022
Empresa avaliada: JHSF Engenharia.

Sobre a JHSF:

A JHSF S.A. é uma das principais empresas do país no setor de consumo cíclico, com
destaque especial para sua atuação no setor de administração de empreendimentos
imobiliários. Criada no início da década de 70, a JHSF é uma das principais empresas do país
no setor de incorporações, área na qual o grupo tem atividades voltadas para administração de
shopping center e edifícios empresariais.

A história da JHSF começou no ano de 1972, como uma empresa com foco na área de
serviços de incorporação imobiliária e construção. Visando se manter competitiva no
mercado, no início do milênio, ela começou a atuar na área de shopping centers, sua entrada
no setor se deu na construção do Shopping Metrô Santa Cruz, em 2001, localizado na cidade
de São Paulo, este foi o primeiro empreendimento localizado na cidade de São Paulo que
ligava uma estação de metrô a um comércio de grande porte.

Em 2006, houve uma reformulação de estratégia no grupo, com o foco passando a ser
empreendimentos voltados para o público de alta renda. O grupo também aumentou sua
atuação em outras capitais do país, como Manaus e Salvador.

Em 2007, a JHSF começou a negociar suas ações na bolsa de valores, no processo o grupo
arrecadou um valor superior a R$400 milhões e antes do final da década, a JHSF diversificou
seu campo de atuação, passando a administrar também hotéis e restaurantes.

Também na década, o grupo inaugurou a Catarina Fashion Outlet, a primeira loja outlet
voltada ao público de alta renda do Brasil.

Nos anos seguintes a JHSF investiu na internacionalização de sua marca, passando a

administrar empreendimentos na Argentina e nos Estados Unidos.

A receita liquida teve um crescimento expressivo nos últimos anos, chegando a

praticamente dobrar de 2020 para 2021, sendo provavelmente fruto da melhora de sua
margem nesses últimos anos, passando de 47% para quase 70%, suas despesas operacionais se
mantiveram aparentemente constantes quando comparadas relativamente a receita liquida, que
praticamente dobrou, o que também elevou em mesma proporção as despesas operacionais
nos últimos dois anos.

Seus investimentos no período demonstraram um crescimento ano a ano, provavelmente por

se tratar de uma empresa no ramo da construção, que demanda de constante aquisição de
terrenos, já suas aplicações financeiras e equivalentes de caixa observaram uma diminuição
no último ano, mas foram acompanhadas de um aumento de 66% de 2020 para 2021 de contas
a receber provenientes de novas vendas, tendo mais que triplicado as contas a receber entre
2019 e 2021.
Análise Horizontal e Vertical dos anos de 2019 a 2021.

JHSF (Milhares R$) 2021 AH AV 2020 AH AV 2019 AH AV 2018 AV

Ativo total 8.411,53 15,51% 100,00% 7.282,04 24,74% 100,00% 5.837,93 21,24% 100,00% 4.815,06 100,00%
Ativo circulante 2.041,76 9,80% 24,27% 1.859,59 99,89% 25,54% 930,32 41,58% 15,94% 657,09 13,65%
Aplicaçoes financeiras 455,75 -18,78% 5,42% 561,11 123,75% 7,71% 250,77 29,90% 4,30% 193,05 4,01%
Caixa e equivalentes de caixa 421,74 -12,17% 5,01% 480,16 67,69% 6,59% 286,34 572,95% 4,90% 42,55 0,88%
Contas a receber 694,84 66,04% 8,26% 418,49 144,82% 5,75% 170,94 -37,41% 2,93% 273,12 5,67%
Estoque 0 - 0,00% 0 - 0,00% 181,11 86,73% 3,10% 96,99 2,01%
Ativo não circulante 6.369,77 17,47% 75,73% 5.422,45 10,49% 74,46% 4.907,62 18,03% 84,06% 4.157,98 86,35%
Ativo realizavel a longo prazo 1.342,48 45,39% 15,96% 923,35 34,65% 12,68% 685,76 -6,11% 11,75% 730,42 15,17%
Investimento 3.648,34 10,14% 43,37% 3.312,59 4,35% 45,49% 3.174,38 22,62% 54,38% 2.588,74 53,76%
Imobilizado 1.264,76 17,34% 15,04% 1.077,87 13,67% 14,80% 948,23 28,14% 16,24% 740,01 15,37%
Intangivel 114,19 5,11% 1,36% 108,64 9,46% 1,49% 99,25 0,46% 1,70% 98,8 2,05%
Passivo total 8.411,53 15,51% 100,00% 7.282,04 24,74% 100,00% 5.837,93 21,24% 100,00% 4.815,06 100,00%
Passivo circulante 843,72 -21,74% 10,03% 1.078,15 150,77% 14,81% 429,94 -36,79% 7,36% 680,17 14,13%
Passsivo não circulante 3.021,35 27,10% 35,92% 2.377,21 1,11% 32,64% 2.351,21 25,89% 40,27% 1.867,65 38,79%
Patrimonio liquido consolidado 4.546,46 18,81% 54,05% 3.826,68 25,19% 52,55% 3.056,79 34,82% 52,36% 2.267,25 47,09%
Capital social realizado 1.865,95 0,31% 22,18% 1.860,18 29,53% 25,54% 1.436,14 56,71% 24,60% 916,46 19,03%
Reserva de capital 0 -100,00% 0,00% -34,92 -195,07% -0,48% 36,73 7,65% 0,63% 34,12 0,71%
Reserva de lucro 2.598,61 34,27% 30,89% 1.935,43 23,25% 26,58% 1.570,38 21,57% 26,90% 1.291,76 26,83%
Participaçoes dos controladores 81,9 5,09% 0,97% 77,93 82,68% 1,07% 42,66 8,25% 0,73% 39,41 0,82%
Demonstração de Resultados Consolidada 2021 2020 2019 2018
Receita Bruta 2.166,2 1.240,2 680,2 509,6
Impostos sobre Receita (158,7) (81,9) (66,5) (53,4)
Receita Líquida 2.007,5 1.158,3 613,7 456,1
CPSV (613,5) (358,5) (323,1) (240,5)
Resultado Bruto 1.394,0 799,8 290,6 215,7
Margem (% da Receita Líquida) 69,4% 69,0% 47,4% 47,3%
Despesas Operacionais (306,7) (187,5) (135,4) (122,3)
Despesas Comerciais (50,3) (25,9) (28,2) (13,3)
Despesas Administrativas (208,5) (138,3) (114,0) (115,2)
Outras Receitas e Despesas (48,0) (23,4) 6,8 6,2
Valor Justo de Propriedades para Investimentos 26,2 200,4 434,0 206,2
Resultado Operacional 1.113,5 812,6 589,2 299,5
Depreciação e Amortização 57,2 21,2 21,2 20,0
EBITDA 1.170,7 833,8 610,4 319,5
PPI (26,2) (200,4) (434,0) -
Eventos não recorrentes (ajustes) 70,9 53,1 7,9 -
EBITDA Ajustado 1.215,3 686,6 184,3 141,6
Margem (% da Receita Líquida) 60,5% 59,3% 30,0% 31,0%
Resultado Financeiro Líquido (117,7) (65,1) (138,2) (117,5)
Despesas Financeiras (265,1) (145,8) (158,2) (181,0)
Receitas Financeiras 147,3 80,7 20,0 63,5
Lucro antes de Impostos - - - 118,5
Imposto de Renda e CSLL (14,5) (112,0) (145,6) (128,3)
Resultado Líquido 981,2 635,5 305,4 (9,9)
Margem (% da Receita Líquida) 48,9% 54,9% 49,8% (2,2%)

INDICADORES 2018 2019 2020 2021

Liquidez corrente 0,97 2,16 1,72 2,42

Liquidez seca 0,82 1,74 1,72 2,42

Liquidez geral 0,54 0,58 0,81 0,88

Liquidez imediata 0,06 0,67 0,45 0,50

Endividamento geral 0,53 0,48 0,47 0,46

PCT 1,12 0,91 0,90 0,85

Composição do
endividamento 0,27 0,15 0,31 0,22

Margem bruta 0,473 0,474 0,690 0,694

Margem operacional 0,66 0,96 0,70 0,55

Margem líquida -0,02 0,50 0,55 0,49

Giro do ativo 94,73 105,12 159,06 238,66

ROA -2,00 52,32 87,27 116,65

ROE -4,35 99,92 166,07 215,83

Análise dos Indicadores de forma isolada:

Liquidez:

A Liquidez Corrente (LC) obteve uma queda de 2019 para 2020 e um aumento de
2020 para 2021. Mesmo com a queda, a LC se manteve acima de 1, o que é um ótimo
indicativo da capacidade da empresa de lidar com suas dívidas, mais especificamente as
dívidas de curto prazo, que são as que mais importam ao se analisar o quão saudável é a
empresa. A queda de 2019 para 2020 se deu devido ao aumento considerável no Passivo
Circulante da empresa.

A Liquidez Geral (LG) apresentou um aumento durante o período analisado (2019 -

2021), saindo de 0,58 em 2019 e chegando a 0,88 em 2020. O fato de estar abaixo de 1
pode ser um indicativo negativo, porém, em contraste com a Liquidez Corrente, fica
claro que uma boa parte das dívidas da empresa se encontra no longo prazo, levando
esse fator em consideração, o indicador não representa necessariamente um fator
negativo para a tomada de decisão.
A Liquidez Seca (LS) manteve-se em um nível parecido entre 2019 e 2020 e subiu
consideravelmente de 2020 para 2021. A empresa apresentou um pequeno estoque no
ano de 2019, o que não é normal para uma empresa do setor e isso acabou refletindo no
resultado de sua Liquidez Seca. Ademais, nos anos de 2020 e 2021 a empresa já não
possuía tal estoque e assim o índice obteve uma grande elevação, saindo de 1,72 em
2020 e indo para 2,42 em 2021. Percebe-se que a Liquidez Seca e a Liquidez Corrente
obtiveram os mesmos resultados no ano de 2020 e 2021. Isso se deve ao fato da
empresa não possuir estoques e assim o cálculo dos dois indicadores se torna
praticamente idêntico. Esses resultados são exatamente o que se espera de uma empresa
do setor, portanto são bons indicadores.

A Liquidez Imediata (LI) apresentou uma queda de 2019 para 2020 e um aumento de
2020 para 2021. Ainda assim, o índice ficou abaixo de 1 durante todo o período. Ao
contrário do que possa parecer e indo na contramão dos demais índices, o fato da LI
estar baixa não necessariamente é um sinônimo de algo ruim, isso porque esse índice
leva em consideração as disponibilidades da empresa, como caixa e banco, e o fato de
estar baixa pode significar que a empresa tem investido os seus recursos e não os
deixado ociosos em seu caixa.

Rentabilidade:

Margem Bruta: a margem bruta obteve um aumento expressivo de 2019 para 2020 e
manteve-se constante de 2020 para 2021. Apesar de ser observado um aumento nos
custos de venda da empresa, o aumento da Margem Bruta está atrelado ao aumento da
Receita Líquida e mostra que a empresa possui uma ótima capacidade de reter sua
receita após subtraídos os custos de vendas.

Margem Operacional: a margem operacional do ano de 2019 e 2020 obteve valor

acima da Margem Bruta. Apesar de parecer estranho ou incorreto, isso aconteceu devido
a adição de um valor referente a Propriedades para Investimento (PPI), valor esse que
entrou como soma entre Despesas Operacionais e Resultado Operacional, fazendo com
que o Resultado Operacional fosse maior do que o Resultado Bruto e gerando uma
Margem Operacional muito alta. Em 2021 os resultados voltaram para a normalidade e
a Margem Operacional caiu para 55%, um valor considerado bom e que demonstra que
a empresa não possui altos custos de operação.

Margem Líquida: a margem líquida da empresa apresentou um resultado consistente

durante todo o período analisado, ficando sempre próxima a 50 %. Esses números
mostram que a empresa tem retido boa parte de sua receita e a transformado em lucro e,
apesar de todas as contas que envolvem a DRE e todas as possibilidades de custos ao
longo do processo, a empresa consegue transformar boa parte de sua receita em lucro.

Giro do Ativo: o giro do ativo da empresa demonstrou uma ascensão durante o período
analisado, chegando a casa de 0,2. Se comparada às demais empresas do mesmo setor,
esse resultado pode ser considerado abaixo da média, o que demonstra que a empresa
possui uma capacidade de transformar os seus ativos em receita menor se comparada às
demais empresas do setor.

ROA: o Retorno sobre Ativos da empresa aumentou durante o período analisado,

saindo de um patamar de 5% em 2019, para 11% em 2021. Esses números indicam que
a capacidade da empresa de transformar seus ativos em lucro aumentou, o que a torna
uma empresa mais atrativa para investidores.

ROE: o Retorno sobre Patrimônio Líquido da empresa também obteve melhora durante
o período analisado, saindo da casa dos 10% em 2019 e chegando a casa dos 22% em
2021. Essa melhora indica que a empresa aumentou sua capacidade de gerar lucros
através dos recursos próprios, o que também é um bom sinal para os investidores.

Endividamento:
Endividamento Geral (EG): O EG da empresa apresentou uma leve queda durante o
período analisado. Isso demonstra que a empresa diminuiu a parcela dos seus ativos que
é financiada por capital de terceiros (dívidas). Sendo esse indicador do tipo quanto
menor melhor, a evolução do EG foi positiva no período.

Participação do Capital de Terceiros (PCT): o PCT também apresentou queda

durante o período analisado, sendo essa mais expressiva do que a do EG. Isso mostra
que a empresa diminuiu sua dependência de investimento (dívidas) externos e assim
diminuiu também o seu risco de insolvência da empresa.

Composição do Endividamento (CE): o CE da empresa, ao contrário dos indicadores

anteriores, apresentou uma forte alta de 2019 para 2020 e uma queda de 2020 para
2021. Esses números mostram que a empresa se tornou mais exposta a dívidas de curto
prazo, o que é ruim. Mesmo com a queda de 2020 para 2021, se considerarmos todo o
período, houve uma alta deste indicador.

Comparação com concorrentes do setor (Indicadores do tipo quanto menor,

melhor):

Endividamento Geral (EG):

Índice Índice Índice

Padrão 2019 Padrão 2020 Padrão 2021

0,45 0,47 0,46

Primeiro Quintil 0,465 0,48 0,51 0,55 0,52 0,58

Segundo Quintil 0,545 0,61 0,595 0,64 0,625 0,67

Terceiro Quintil 0,63 0,65 0,655 0,67 0,7 0,73

Quarto Quintil 0,955 1,26 1,185 1,7 1,17 1,61

 A partir do cálculo dos índices padrão para o Endividamento Geral (EG), nota-se
que os dados da JHSF (negrito), quando comparados com as empresas do mesmo setor
(MRV, TENDA, TECNISA e VIVER), mostram-se ótimos nos anos de 2020 e 2021 e
bom no ano de 2019. Vale ressaltar que os índices ótimos são aqueles menores que os
do primeiro quintil e os índices bons são aqueles que figuram entre o primeiro e o
segundo quintil e assim sucessivamente até chegar no índice péssimo, maior que o
quarto quintil. Análise válida para indicadores do tipo quanto menor, melhor.

Participação do Capital de Terceiros (PCT):

Índice Índice Índice

Padrão 2019 Padrão 2020 Padrão 2021

0,82 0,9 0,95

Primeiro Quintil 0,865 0,91 1,05 1,2 1,15 1,35

Segundo Quintil 1,24 1,57 1,495 1,79 1,705 2,06

Terceiro Quintil 1,72 1,87 1,89 1,99 2,36 2,66

Quarto Quintil -1,475 -4,82 -0,215 -2,42 0,015 -2,63

O primeiro ponto a se notar ao calcular os índices padrão para a PCT é que a

empresa VIVER, concorrente do setor da JHSF, possuía Patrimônio Líquido negativo
nos três anos analisados, por conta disso os índices referentes a esta empresa ficaram
negativos. Ademais, nota-se que a JHSF (indicadores em negrito) se posicionou bem
mais uma vez ficando com notas ótimas (menores que o primeiro quintil) nos anos de
2020 e 2021 e com nota boa (entre o primeiro e o segundo quintil) no ano de 2019. O
índice ótimo do ano de 2019 ficou com a empresa TECNISA (0,82).

Composição do Endividamento (CE):

Índice Índice Índice

Padrão 2019 Padrão 2020 Padrão 2021

0,15 0,3 0,22

Primeiro Quintil 0,21 0,27 0,305 0,31 0,245 0,27

Segundo Quintil 0,28 0,29 0,31 0,31 0,28 0,29

Terceiro Quintil 0,375 0,46 0,38 0,45 0,345 0,4

Quarto Quintil 0,57 0,68 0,55 0,65 0,54 0,68

Na análise de índices padrão para o indicador Composição do Endividamento, a

empresa JHSF (indicadores em negrito) obteve nota ótima nos anos de 2019 e 2021,
ficando com seus dados abaixo do valor do índice padrão do primeiro quintil. Para o
ano de 2020 a empresa obteve uma nota boa, ficando com o valor do seu indicador entre
os índices do primeiro e do segundo quintil.

Fazendo-se uma análise geral, a empresa JHSF demonstrou bons resultados se

comparada com as demais empresas do setor (MRV, TENDA, TECNISA e VIVER).
Assim, para investidores interessados neste setor, a JHSF aparece como a melhor opção.

Análise Dinâmica do Capital de Giro

As seguintes tabelas estão reclassificadas de acordo com o modelo Fleuriet apresentados

dentro da sala de aula. Essa nova formatação é extremamente necessária para o cálculo
dos indicadores apresentados: Capital Circulante Líquido (CCL); Necessidade de
Investimento em Giro (NIG); Saldo Disponível (SD) e Necessidade Total de
Financiamento Permanente (NTFP).

2019 2020 2021

Ativo Circulante
Total AF 877.494 1.041.269 537.105
Ativo financeiro (errático) Financeiros 877.494 1.041.269 537.105

Total AO 1.164.266 818.321 393.215

Duplicatas a receber 694.841 418.490 170.936

Ativo operacional (ciclico) Imoveis a Comercializar 275.855 246.678 153.759
Outros 193.570 153.153 68.520
Ativo nao circulante
Total ANC 6.369.774 5.422.449 4.907.615

Títulos e valores
- - 6.595
mobiliários
Contas a Receber 364.948 210.734 117.189

Ativo não circulante (permanente) Imóveis a Comercializar 928.943 675.520 466.082

Outros 48.584 37.098 95.896

Investimentos 10.810 7.108 6.264

Imobilizado 1.264.763 1.077.871 948.227

Intangível 114.194 108.639 99.246

Propriedades para
3.637.532 3.305.479 3.168.116
investimento

2019 2020 2021

CCL 1.198.036,00 781.437,00 500.378,00
NIG 699.107,00 747.326,00 204.094,00
SD 498.929,00 34.111,00 296.284,00
NTFP 8.266.917,00 6.951.212,00 5.612.087,84

A tabela acima consta os valores absolutos dos indicadores de análise de capital de giro
baseados no modelo Fleuriet.
 2019 2020 2021
Passivo circulante
Total Pf 378.565 661.213 240.821
Emprestimso 258.627 384.142 179.638
Obrigações com Parceiros em
10.946 132.710 25.682 Passivo Financeiro (errático)
Empreendimentos
Dividendos 108.992 144.361 35.500
Total PO 465.159 416.940 189.121
Forncedores 90.628 99.584 65.871
Adiantamento de clientes 176.864 175.294 32.153 Passivo Operacional (ciclico)
Débitos diversos 190.425 139.038 89.972
Débitos com partes relacionadas 7.242 3.024 1.124
Passivo não Circulante
Total PP 7.567.810 6.203.886 5.407.994
Empréstimos / Financiamentos e
1.718.365 1.183.044 1.026.708
Debêntures
Provisões 20.683 11.206 4.052
Obrigações com Parceiros em
249.103 140.921 474.242
Empreendimentos
Tributos Diferidos 704.133 733.091 648.356
Obrigações sociais, trabalhistas e
- - -
tributárias
Credores por Imóveis Compromissados - - -
Outros 329.066 308.949 197.848 Passivo Permanente
Patrimonio Liquido
Capital Social Realizado 1.878.834 1.860.183 1.436.138
Opções outorgadas reconhecidas 42.513 40.485 36.728
Reservas de Capital - - 1.570.381
Ações em Tesouraria (56.638) (20.012) -
Reserva de Lucros a Realizar 2.685.486 1.880.035 -
Reserva de Retenção de Lucros (12.885) - -
Gastos com emissão de ações (55.397) - -
Ajuste de Avaliação Patrimonial (17.350) (11.945) (29.118)
Participação de Minoritários 81.897 77.929 42.659

Após análises de cada índice, conclui-se que a empresa encontra em uma estrutura de
baixo risco, uma vez que durante todos os anos, a empresa apresentou CCL>0; NIG>0 e
CL<NIG. Tal conjuntura indica que ela consegue bancar seus ativos sem ter muita
dependência de contas a curto prazo e/ou de origem onerosa capaz de gerar altíssimos
juros e custos em pouco tempo.
 Por conseguinte, por meio do gráfico acima também é visível que a empresa JHSF
engenharia apresentou uma boa gestão de seu capital, não sofreu o “Efeito Tesoura” e
nem se quer demonstrou algum tipo de tendencia em sofrer tal efeito, apesar de
apresentar uma expressiva queda de seu CCL, queda esta que ficou muito próximo ao
valor absoluto de NIG no ano de 2020, mas ainda se manteve maior que a Necessidade
de Investimento em Giro.

Modelo Du Pont

Segundo o Modelo Du Pont é notório o aumento do ROE da empresa de 2019 a 2021.

Em um primeiro momento, é evidente que o Multiplicador de Alavancagem Financeira
(MAF) não sofreu drásticas mudanças ao longo do triênio, portanto as mudanças
significativas teriam que ser fruto de algum aumento no ROA (ROE=MAF x ROA).
Partindo deste ponto, fica claro que entre os anos de 2019 e 2021 a empresa JHSF
aumentou muito o número de suas vendas e ativos (comparado a 2019, o ano de 2021
teve um aumento de 300% sob as vendas). Por conseguinte, o aumento do número de
vendas fez com que o giro de ativos da empresa também aumentasse, causando uma
alteração direta (positiva) no ROA que como discutido anteriormente, está diretamente
ligado às quaisquer oscilações do ROE. É curioso a situação da empresa, uma vez que
ela apresentou excelentes resultados nos últimos anos. A conclusão mais certa que pode
ser tirada é a de que os acionistas tiveram grande retorno de seu capital investido graças
à alta absurda de vendas em 2021.
 LEGENDA
Exercício
Valores Absolutos ou Índices
Análise Horizontal
OBSERVAÇÕES
1. Valores Absolutos em Milhares de Unidades Monetárias Passivo Circulante
2019 2020 2021
429.940 1.078.153 843.724
100% 251% 196%
Capital de Terceiros
(MAIS)
2019 2020 2021
2.781.146 3.455.364 3.865.074 Passivo Não Circulante
Passivo ou Ativo Total 100% 124% 139% 2019 2020 2021
2019 2020 2021 2.351.206 2.377.211 3.021.350
5837934 7282039 8411534 100% 101% 129%
(MAIS)
100% 125% 144%
MAF
2019 2020 2021 Patrimônio Líquido
(DIVIDIDO)
1,91 1,90 1,85 2019 2020 2021
100% 99% 97% Patrimônio Líquido 3.056.788 3.826.675 4.546.460
2019 2020 2021 100% 125% 149%
3056788 3826675 4546460
100% 125% 149%
Vendas Ativo Circulante
2019 2020 2021 2019 2020 2021
ROE 680,2267 1.240,18 2.166,2 930.319 1.859.590 2.041.760
2019 2020 2021 100% 182% 318% 100% 200% 219%
0,20 0,30 0,44 Giro do Ativo Total
(MAIS)
100% 151% 220% 2019 2020 2021
(DIVIDIDO)
0,12 0,17 0,26 Ativo Permanente
100% 146% 221% 2019 2020 2021
Ativo Total 685.762 923.352 1.342.475
2019 2020 2021 100% 135% 196%
5.837.934 7.282.039 8.411.534
(MAIS)
100% 125% 144%
Ativo Realiz. Longo Prazo
ROA 2019 2020 2021
2019 2020 2021 4.221.853 4.499.097 5.027.299
0,11 0,16 0,24 (VEZES) Vendas 100% 107% 119%
100% 151% 227% 2019 2020 2021
680,2 1.240,2 2.166,2
100% 182% 318%
Lucro dos Ativos CMV
2019 2020 2021 2019 2020 2021
613,7 1.158,3 2.007,5 (MENOS)
(323,1) (358,5) (613,5) De Vendas
100% 189% 327% 100% 111% 190% 2019 2020 2021
Margem Líquida Custos e Despesas (28,2) (25,9) (50,3)
(MAIS)
2019 2020 2021 2019 2020 2021 100% 92% 178%
(DIVIDIDO)
0,90 0,93 0,93 (323,1) (358,5) (613,5) Despesas Operacionais
100% 104% 103% 100% 111% 190% 2019 2020 2021 (MAIS)
Vendas (135,4) (187,5) (306,7)
2019 2020 2021 100% 138% 226% Administrativas
680,2 1.240,2 2.166,2 2019 2020 2021
(MAIS)
100% 182% 318% (114,0) (138,3) (208,5)
Imposto de Renda 100% 121% 183%
2019 2020 2021
(MAIS)
(145,6) (112,0) (14,5)
100% 77% 10% Gerais/Outras
2019 2020 2021
(MAIS)
6,8 (23,4) (48,0)
Receitas/Despesas Financeiras 100% -344% -707%
2019 2020 2021
(158,2) (145,8) (265,1)
100% 92% 168%
(MAIS)
Outras Receitas/Despesas
2019 2020 2021
20,0 80,7 147,3
100% 404% 738%