Sistema financeiro nacional e mercado de capitais brasileiros

1
Sumário
1 SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL ........................................................................................................................................................................... 11
1.1 Definição ...................................................................................................................................................................................................................... 12
1.2 Conselho Monetário Nacional ...................................................................................................................................................................................... 16
1.3 Banco Central .............................................................................................................................................................................................................. 18
1.4 Comissão de Valores Mobiliários ................................................................................................................................................................................. 21
1.5 Banco do Brasil ........................................................................................................................................................................................................... 24
1.6 Tipos de Bancos .......................................................................................................................................................................................................... 26
1.7 Caixa Econômica Federal ............................................................................................................................................................................................ 27
1.8 Banco Nacional de Desenvolvimento .......................................................................................................................................................................... 28
1.9 Tesouro Nacional ......................................................................................................................................................................................................... 29
1.10 Conselho Nacional de Seguros Privados ..................................................................................................................................................................... 31
1.11 Superintendência de Seguros Privados ....................................................................................................................................................................... 32
1.12 Conselho Nacional de Previdência Complementar ...................................................................................................................................................... 33
1.13 Superintendência Nacional de Previdência Complementar ......................................................................................................................................... 34
1.14 Clearing House ............................................................................................................................................................................................................ 36
1.15 Sistema de Pagamento Brasileiro ................................................................................................................................................................................ 37
2
Sumário
2 MERCADO DE CAPITAIS ..................................................................................................................................................................................... 38
2.1 Finanças Corporativas ........................................................................................................................................................................................... 39
2.1.1 Risco ...................................................................................................................................................................................................................... 39
2.1.2 Retorno Esperado .................................................................................................................................................................................................. 46
2.1.3 Modelo de Precificação de Ativos de Capital (CAPM) ............................................................................................................................................ 47
2.1.4 Modelo de Gordon ................................................................................................................................................................................................. 53
2.1.5 Balanço Patrimonial ............................................................................................................................................................................................... 58
2.1.6 Demonstração do Resultado do Exercício ............................................................................................................................................................. 63
2.1.7 Demonstração de Fluxo de Caixa .......................................................................................................................................................................... 66
2.1.8 Indicadores Econômicos ........................................................................................................................................................................................ 69
2.2 B3 .......................................................................................................................................................................................................................... 75
2.2.1 Formas de Operações ........................................................................................................................................................................................... 77
2.2.2 Tributação .............................................................................................................................................................................................................. 81
2.2.3 Tipos de Ações ...................................................................................................................................................................................................... 83
2.2.4 Tipos de Acionistas ................................................................................................................................................................................................ 84
2.2.5 Proventos aos Acionistas ....................................................................................................................................................................................... 85
2.2.6 Acordo de Acionistas ............................................................................................................................................................................................. 86
2.2.7 Recompra de Ações ............................................................................................................................................................................................... 88
2.2.8 Índices de Ações .................................................................................................................................................................................................... 89
2.2.9 ADR e BDR ............................................................................................................................................................................................................ 91
2.2.10 Companhias Abertas e Fechadas .......................................................................................................................................................................... 94
2.2.11 Oferta Pública Inicial (IPO) ..................................................................................................................................................................................... 95
2.2.12 Oferta Pública Subsequente (Follow-on) ................................................................................................................................................................ 98
2.2.13 Oferta Pública de Aquisição (OPA ......................................................................................................................................................................... 99
2.2.14 Recuperação Judicial ........................................................................................................................................................................................... 102 3
Sumário
2.3 Debêntures .......................................................................................................................................................................................................104
2.3.1 Conceitos ........................................................................................................................................................................................................ 105
2.3.2 Notas Promissórias ......................................................................................................................................................................................... 110
2.3.3 Rating .............................................................................................................................................................................................................. 111
2.4 Fundo de Investimento .................................................................................................................................................................................... 114
2.5 Clube de Investimento ..................................................................................................................................................................................... 122
4
Sumário
3. MERCADO DE RENDA FIXA ............................................................................................................................................................................ 124
3.1. Matemática Financeira ...................................................................................................................................................................................... 125
3.1.1. Juros Simples e Compostos .............................................................................................................................................................................. 125
3.1.2. Taxa Proporcional e Equivalente ....................................................................................................................................................................... 127
3.1.3. Taxa Nominal e Efetiva ...................................................................................................................................................................................... 128
3.1.4. Taxa Real .......................................................................................................................................................................................................... 131
3.1.5. Calculando Juros pela HP ................................................................................................................................................................................. 133
3.1.6. Valor Presente Líquido ...................................................................................................................................................................................... 138
3.1.7. Taxa Interna de Retorno .................................................................................................................................................................................... 139
3.2. Estatística .......................................................................................................................................................................................................... 145
3.2.1. Médias ............................................................................................................................................................................................................... 145
3.2.2. Variância e Desvio Padrão ................................................................................................................................................................................ 148
3.3. Títulos de Renda Fixa ........................................................................................................................................................................................ 150
3.3.1. Títulos Públicos ................................................................................................................................................................................................. 153
3.3.2. Precificação LTN ............................................................................................................................................................................................... 155
3.3.3. Marcação a Mercado ......................................................................................................................................................................................... 157
3.3.4. Fundo Garantidor de Crédito ............................................................................................................................................................................. 158
3.3.5. Certificado de Depósito Bancário ...................................................................................................................................................................... 159
3.3.6. Letra de Câmbio ................................................................................................................................................................................................ 161
3.3.7. Letra de Crédito Imobiliário (LCI) ....................................................................................................................................................................... 162
3.3.8. Letra de Crédito do Agronegócio (LCA) ............................................................................................................................................................. 163
3.3.9. Estrutura a Termo da Taxa de Juros ................................................................................................................................................................. 164
3.3.10. Duration ............................................................................................................................................................................................................. 165
5
Sumário
4 MERCADO DE DERIVATIVOS ............................................................................................................................................................................ 167
4.1 Derivativos ............................................................................................................................................................................................................ 168
4.1.1 Definição ............................................................................................................................................................................................................. 168
4.1.2 Opções ................................................................................................................................................................................................................ 169
4.1.3 Mercado a Termo ................................................................................................................................................................................................ 171
4.1.4 Mercado Futuro ................................................................................................................................................................................................... 173
4.1.5 Swap ................................................................................................................................................................................................................... 175
4.2 Participantes do Mercado .................................................................................................................................................................................... 176
4.2.1 Hedger ................................................................................................................................................................................................................. 177
4.2.2 Especulador ......................................................................................................................................................................................................... 178
4.2.3 Arbitrador ............................................................................................................................................................................................................. 179
4.2.4 Operador de Tesouraria ...................................................................................................................................................................................... 180
4.2.5 Formadores de Mercado ..................................................................................................................................................................................... 181
4.2.6 Participantes Nocivos .......................................................................................................................................................................................... 182
6
Sumário
5 CONCEITOS ECONÔMICOS .............................................................................................................................................................................. 183
5.1 Conceitos ............................................................................................................................................................................................................. 184
5.1.1 Moeda .................................................................................................................................................................................................................. 184
5.1.2 Base Monetária .................................................................................................................................................................................................... 185
5.1.3 Meta de Inflação .................................................................................................................................................................................................. 187
5.1.4 Comitê de Política Monetária ............................................................................................................................................................................... 188
5.1.5 Balança de Pagamentos ...................................................................................................................................................................................... 189
5.1.6 Regime Cambial ................................................................................................................................................................................................... 190
5.1.7 Superávit e Déficit ................................................................................................................................................................................................ 191
5.1.8 Dívida Interna e Externa ...................................................................................................................................................................................... 192
5.2 Oferta e Demanda ............................................................................................................................................................................................... 193
5.2.1 Definição .............................................................................................................................................................................................................. 193
5.2.2 Bens Substitutos e Complementares ................................................................................................................................................................... 196
5.2.3 Ponto de Equilíbrio ............................................................................................................................................................................................... 197
5.3 Elasticidade .......................................................................................................................................................................................................... 204
5.3.1 Definição .............................................................................................................................................................................................................. 204
5.3.2 Elasticidade-Preço da Demanda .......................................................................................................................................................................... 205
5.3.3 Elasticidade-Preço Cruzada da Demanda ............................................................................................................................................................ 209
5.3.4 Elasticidade-Renda da Demanda ......................................................................................................................................................................... 211
5.3.5 Elasticidade da Oferta .......................................................................................................................................................................................... 213
5.4 Estruturas de Mercado ......................................................................................................................................................................................... 215
5.4.1 Concorrência Perfeita .......................................................................................................................................................................................... 215
5.4.2 Monopólio ............................................................................................................................................................................................................ 216
5.4.3 Oligopólio ............................................................................................................................................................................................................. 217
5.4.4 Concorrência Monopolística ................................................................................................................................................................................. 218
5.4.5 Externalidade ....................................................................................................................................................................................................... 219
7
Sumário
5.5 Índices ................................................................................................................................................................................................................. 220
5.5.1 Índices de Preços ................................................................................................................................................................................................. 220
5.5.2 PIB ....................................................................................................................................................................................................................... 221
5.5.3 CDI ....................................................................................................................................................................................................................... 222
5.5.4 Taxa Referencial (TR) .......................................................................................................................................................................................... 223
5.5.5 Taxa de Juros de Longo Prazo (TJLP) ................................................................................................................................................................. 224
5.5.6 PTAX ................................................................................................................................................................................................................... 225
5.5.7 Selic Meta e Selic Over ........................................................................................................................................................................................ 226
8
Sumário
6 CONDUTA E RELACIONAMENTO .................................................................................................................................................................... 227
6.1 Analista de Valores Mobiliários ........................................................................................................................................................................... 228
6.2 Relatório de Análise ............................................................................................................................................................................................ 229
6.3 Código de Conduta ............................................................................................................................................................................................. 230
6.4 Princípios Gerais do Analista .............................................................................................................................................................................. 231
6.5 Regras de Conduta do Analista .......................................................................................................................................................................... 232
6.6 Informação Privilegiadas ..................................................................................................................................................................................... 237
6.7 Casas de Análises .............................................................................................................................................................................................. 238
6.8 Credenciamento do Analista de Valores Mobiliários ........................................................................................................................................... 239
6.9 Superintendência de Supervisão do Analista de Valores Mobiliários ................................................................................................................. 240
6.10 Conselho de Supervisão do Analista de Valores Mobiliários .............................................................................................................................. 241
6.11 Lavagem de Dinheiro .......................................................................................................................................................................................... 242
6.12 Chinese Wall ....................................................................................................................................................................................................... 244
6.13 Relacionamento da Instituição com Cliente ........................................................................................................................................................ 245
9
Sumário
7 GOVERNANÇA CORPORATIVA ....................................................................................................................................................................... 247
7.1 Definição ............................................................................................................................................................................................................. 248
7.2 Segmentos de Listagem ..................................................................................................................................................................................... 251
7.2.1 Segmento de Listagem Novo Mercado ............................................................................................................................................................... 252
7.2.2 Segmento de Listagem Nível 2 ........................................................................................................................................................................... 255
7.2.3 Segmento de Listagem Nível 1 ........................................................................................................................................................................... 256
7.3 Índices de Governança ....................................................................................................................................................................................... 257
7.4 Relação com Investidores ................................................................................................................................................................................... 260
8 ASG .................................................................................................................................................................................................................... 264

8.1 Definição ............................................................................................................................................................................................................. 265
8.2 Oportunidades..................................................................................................................................................................................................... 269
8.3 Integração............................................................................................................................................................................................................ 270
8.4 Desafios............................................................................................................................................................................................................... 271
8.5 Objetivos de Desenvolvimento Sustentável......................................................................................................................................................... 272
8.6 Investidores Institucionais.................................................................................................................................................................................... 274
8.7 Princípio de Investimento Responsável .............................................................................................................................................................. 277
8.8 TCFD .................................................................................................................................................................................................................. 279
8.9 Índice de Sustentabilidade Empresarial .............................................................................................................................................................. 281
8.10 Índice Carbono Eficiente ..................................................................................................................................................................................... 282
8.11 Conclusão............................................................................................................................................................................................................ 283
10
SISTEMA FINANCEIRO
NACIOAL
11
Sistema Financeiro Nacional
Conjunto de
Gerenciamento do Que pertence a
elementos que se
dinheiro uma nação
relacionam entre si
SFN Órgão SFN Entidade SFN Regime
SFN Conjunto de instituições públicas e privadas

12
Conjunto de instituições, instrumentos e mercados agrupados de forma
harmônica, com a finalidade de canalizar a poupança das unidades
superavitárias até o investimento demandado pelas deficitárias.
Agentes Superavitários (poupadores):

• São aqueles cuja geração de caixa e/ou padrão de consumo permite um excedente que
pode ser voltado para poupança ou investimento.
Agentes Deficitários (tomadores):

• São aqueles cujo o fluxo de caixa e/ou padrão de consumo não permite gerar um
excedente, dependendo de recursos adicionais para financiar o seu padrão de consumo.
Instituição Financeira:
• Consideram-se instituições financeiras as pessoas jurídicas, públicas e privadas, que
tenham como atividade principal ou acessória, a coleta, a intermediação, ou a aplicação
de recursos financeiros próprios ou de terceiros, em moeda nacional ou estrangeira, e a
custódia de valor de propriedade de terceiros.
13
• Conta Corrente
Mercado
Monetário • Meios de Pagamento
• Títulos de Renda Fixa
• Empréstimos
• Crédito
Mercado
de Câmbio SFN Mercado
de Crédito Imobiliário
• Cartão de crédito
• Capital de giro
• Dólar
• Euro
Mercado • Ações
de Capitais • Debêntures
• Fundos de
Investimento 14
SFN - Composição
CNPC
CMN CNSP
Órgãos Normativos (Conselho Monetário (Conselho Nacional
(Conselho Nacional
de Previdência
Nacional) de Seguros Privados)
Complementar)
Previc
CVM Susep
(Superintendência de
Banco Central (Comissão de Valores (Superintendência de
Supervisores Mobiliários) Seguros Privados)
Previdência
Complementar)
Bancos e Caixas Seguradoras e

B3 Fundos de Pensão
Econômicas Resseguradores
Operadores
Cooperativas de Entidades abertas de

Crédito previdência
Sociedades de
Corretoras
capitalização
Instituições de
pagamentos e outras
IFs 15
Conselho Monetário Nacional
O que é?
É um conselho de pessoas que deliberam e normatizam, sobre o mercado
monetário, crédito e cambial, estabelecendo normas e diretrizes para as
instituições financeiras, com o objetivo da estabilidade da moeda e o
desenvolvimento econômico e social do país.
Objetivos:
1 - Orientar as aplicações dos recursos das IFs, propiciando condições
favoráveis ao desenvolvimento para cada região do país.
2 - Propiciar o aperfeiçoamento das IFs nos sistemas de pagamentos e

mobilização de recursos.
3 - Zelar pela liquidez e solvência das IFs.
4 - Coordenar políticas monetárias, crédito, orçamentária, fiscal, e da

dívida pública. 16
CMN – O que mais diz a lei 4595/64 ?
Funções
1 - Aprovar orçamentos monetários que são preparados pelo BC.
2 - Fixar as diretrizes e normas da política cambial, inclusive quanto a compra e venda de ouro e
quaisquer operações em Direitos Especiais de Saque e em moeda estrangeira.
3 - Limitar quando necessário, taxas de juros, descontos, comissões, e qualquer outra forma de
remuneração de serviços bancários ou financeiros.
4 - Determinar o percentual máximo que as IFs poderão emprestar a um mesmo cliente ou grupo de
empresas.
5 - Expedir normas gerais de contabilidade a serem observadas pelas IFs.
6 - Delimitar com periodicidades não inferior a 2 anos, o capital mínima das IFs privadas, levando em
conta sua natureza e região.
7 - Outorgar ao BC o monopólio das operações de câmbio, ou seja, só o BC poderá vender dólar ou

outras moedas estrangeiras em caso de grade desequilíbrio no balanço de pagamentos. 17
Banco Central
O que é?
Órgão responsável por executar e supervisionar as
políticas monetárias, de crédito, e cambial,
determinadas pelo CMN.
18
Banco Central
Funções:
1 - Autorizar, fiscalizar, e supervisionar as IFs (no caso de autorização
de IF estrangeira é necessário também o decreto do poder executivo).
2 - Emitir papel moeda (emissão nesse caso é imprimir e colocar em

circulação).
3 - Determinar o recolhimento de até 100% dos depósitos

compulsórios a vista, e até 60% de outros títulos contábeis das IFs
(depósito a prazo). Que são diferenciados pela natureza da IF, região
econômica, tipo de aplicação e sua prioridade.
4 - Efetuar o controle de capitais estrangeiros, e controle de crédito.
5 - Ser depositário das reservas de ouro e moeda estrangeira.
6 - Como instrumento de política monetária, compra e venda de

títulos públicos federais.
19
Banco Central
Emissão • Imprimir e colocar em
de moeda circulação
Banco
• Fazendo redesconto e
dos
compulsória
bancos
• Administra reservas
internacionais
Banco do • Agente financeiro
governo • Depósito do Tesouro
Nacional
Supervisor • Supervisiona, fiscaliza,

do SFN e autoriza as IFs
Efetuar • Compra e venda de

política Títulos Públicos
monetária • Compra e venda de
e cambial dólar
20
Comissão de Valores Mobiliários
O que é?
Órgão executivo e regulador (Autarquia Federal) vinculada ao
ministério da economia, porém, autoridade administrativa
independente, sem subordinação hierárquica, e autonomia
financeira e orçamentária.
Funções:
1 - Proteger o investidor do mercado de capitais.
2 - Criar mecanismos de canalização de recursos para o

mercado de capitais.
3 - Fiscalizar as S/A (sociedades anônimas).
4 - Fiscalizar as bolsas de valores do Brasil (no caso hoje só

temos uma, a B3).
21
Comissão de Valores Mobiliários
Lei 6385/76 – Compete a CVM:
• Exigir que os emissores se constituam sob a forma de sociedade anônima.

• Exigir a auditoria das demonstrações financeiras dos emissores.
• Estabelecer padrões e condições que devem ser adotadas na emissão dos títulos ou
contratos de investimento.
Segundo essa lei a CVM poderá:
• Examinar e extrair cópias de registros contábeis, livros e documentos, das S/A até no
prazo de 5 anos.
• Requisitar qualquer informação as S/A, órgãos públicos, pessoa física ou jurídica.
• Apurar mediante processo administrativos, atos ilegais de administradores, membros
do conselho fiscal, e acionistas das companhias abertas, dos intermediários, e dos
demais participantes do mercado.
• Suspender a negociação de um determinado valor mobiliário, ou participante do
mercado.
22
Comissão de Valores Mobiliários - Punições
1 - Advertência.
2 - Multa (Não deve exceder: Valor de 50milhões de reais / dobro do

valor da emissão ou operação irregular / 3 vezes o montante da
vantagem econômica obtida em decorrência do ilícito / dobro do
prejuízo causado aos investidores / E em caso de reincidência, poderá
ser aplicado multa até o triplo desses valores).
3 - Inabilitação temporária de até 20 anos, para o exercício de

atividades que trata esta lei em companhias aberta, ou de outras
entidades que dependam de autorização ou registro na CVM.
4 - Suspensão da autorização ou registro para o exercício das

atividades que trata a lei 6385/76.
5 - Proibição temporária de até 10 anos, de atuar direta ou

indiretamente em uma ou mais modalidades de operações no mercado
de valores mobiliários.
23
Banco do Brasil
O que é?
É o agente financeiro do governo federal, e o
banco do governo na execução de crédito e
financeiro, é também uma S/A de capital misto.
24
Banco do Brasil
Funções:
Receber a crédito do tesouro nacional, as importância provenientes da
arrecadação de tributos ou rendas federais.
Realizar os pagamentos e suprimentos necessários a execução do

orçamento geral da união.
Ser agente pagador e recebedor fora do país.
Executar o serviço da dívida pública consolidada.
Executar o serviço de compensação de cheques e outros papéis.
Financiar atividades industriais e principalmente rurais.
25
Tipos de Bancos
• Bancos Comerciais: Bancos que ■ Sociedade de Crédito, Financiamento

oferecem serviços básicos como conta e Investimento: Capta recursos
corrente, serviços de pagamento, através de LC (letra câmbio), e
crédito curto/médio prazo, poupança, empresta no curto/médio prazo.
etc..
■ Sociedade de Crédito Imobiliário:
• Bancos de investimento: Administra Oferece recursos de crédito para o
recursos de terceiros (fundos de mercado imobiliário.
investimentos), captar depósito a prazo
para emprestar no médio/longo prazo. ■ Arrendamento Mercantil: Leasing.
• Bancos de desenvolvimento: São ■ Banco Múltiplo: Banco que possui
bancos estatais, como objetivo de mais de uma modalidade, desde que
promover o desenvolvimento uma delas seja de comercial ou
econômico e social. investimento.
26
Caixa Econômica Federal
Sobre a É um banco 100% estatal, possui os mesmos serviços que os

bancos comerciais, mas prioriza em suas atividades
Caixa empréstimos e financiamentos a programas ou projetos de
assistência social, saúde, educação, trabalho, e transporte.
Monopólio Penhor de bens pessoais.
Venda de bilhetes da loteria federal.
FGTS.
Serviços
PIS.
Sociais
Bolsa Família.
Seguro desemprego. 27
Banco Nacional de Desenvolvimento
O que é?
É uma empresa pública federal vinculada ao Ministério da
Economia, sendo o principal instrumento do Governo Federal,
para financiamento de longo prazo e investimento nos diversos
segmentos da economia brasileira.
Empresas:
BNDES: Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e
Social
BNDESPAR: É uma sociedade por ações com registro de

companhia aberta perante a CVM.
FINAME: Agência Especial de Financiamento Industrial, é uma

empresa pública brasileira, subsidiária do BNDES.
28
Tesouro Nacional
O que é?
O Tesouro Nacional é o caixa do governo federal brasileiro.
Basicamente, ele funciona como uma espécie de gestor
financeiro do Brasil, sendo responsável por administrar as
finanças do país, contabilizando e fiscalizando receitas e
despesas, realizando repasses, coordenando a dívida pública e
emitindo relatórios da situação fiscal da federação.
29
SFN - Composição
CNPC
CMN CNSP
Órgãos Normativos (Conselho Monetário (Conselho Nacional
(Conselho Nacional
de Previdência
Nacional) de Seguros Privados)
Complementar)
Previc
CVM Susep
(Superintendência de
Banco Central (Comissão de Valores (Superintendência de
Supervisores Mobiliários) Seguros Privados)
Previdência
Complementar)
Bancos e Caixas Seguradoras e

B3 Fundos de Pensão
Econômicas Resseguradores
Operadores
Cooperativas de Entidades abertas de

Crédito previdência
Sociedades de
Corretoras
capitalização
Instituições de
pagamentos e outras
IFs 30
Conselho Nacional de Seguros Privados
O que é?
Órgão normativo, cria as normas e diretrizes para mercado
de seguros privados.
Composição:
Composto por representantes do ministério da economia,
justiça, Susep, BC, e CVM.
Função:
Regular os processos de constituição e organização das
instituições financeiras que possuem atividades ligadas ao
Sistema Nacional de Seguros Privados.
31
Superintendência de Seguros Privados
O que é?
Órgão supervisor, uma autarquia ligada ao ministério da
economia. Composto por 1 superintendente e 4 diretores.
Funções:
Autoriza e fiscaliza o funcionamento das sociedades
seguradoras.
Promove o aperfeiçoamento e eficiência do mercado de

seguros.
Investiga e pune no mercado de seguros.
Promove a estabilidade do mercado de seguros, zelando

pela liquidez e solvência das sociedades seguradoras.
32
Conselho Nacional de Previdência Complementar
O que é?
Órgão normativo, cria normas e diretrizes para as
CNPC
previdências complementares fechadas.
Conselho Nacional de
Previdência Complementar
Composição:
Composto por representantes do Ministério da Economia,
Previc, Casa Civil, e das entidades fechadas de
previdência complementar.
33
Superintendência Nacional de Previdência
Complementar
O que é?
Órgão supervisor, autarquia ligada ao Ministério da
Economia.
Funções:
Autorizar e fiscalizar as entidades de previdência
complementar fechadas.
Zelar pela liquidez e solvência dessas entidades.
Mediar e conciliar conflitos.
Enviar relatório anual das atividades ao Ministério da

Economia.
34
Conceitos
Instituições Financeiras Captadoras

Agentes Especiais
de Depósito à Vista
Bancos comerciais Banco do Brasil
Bancos múltiplos (comercial) Caixa Econômica Federal
Caixa Econômica Federal Banco Nacional de Desenvolvimento
Cooperativas de crédito
35
Clearing House
Clearing House
B3 (CETIP +
SELIC
O que são?
CBLC)
São empresas ou instituições responsáveis
por custodiar e liquidar todos os certificados
Letra Financeira ou comprovantes de ativos financeiros.
Ações
do Tesouro
Objetivo:
Letra do Tesouro Objetivo principal é agilizar o processo e
Debêntures
Nacional reduzir os riscos de liquidação.
Nota do Tesouro
Derivativos
Nacional
36
Sistema de Pagamento Brasileiro
Banco
do O que é?
Brasil
É um conjunto de sistemas, mecanismos, e
entidades, com objetivo básico de transferir
Bradesco
Caixa recursos, bem como processar e liquidar
Banco
Econômica
pagamentos para pessoas, empresas, governo, e
Central instituições financeira.
(STR)
Objetivo:
O objetivo de se ter um SBP é trazer segurança e
HSBC Itaú agilidade para transferência de recursos.
37
MERCADO DE
CAPITAIS
38
Risco
O que é risco?
Pode ser entendido pela capacidade de se mensurar o
estado de incerteza mediante o total conhecimento das
probabilidades associadas à ocorrência de
determinados resultados ou valores. O risco é na
maioria das vezes, representado pela medida estatística
do desvio-padrão, ou variância.
O conceito de risco vincula-se estreitamente com o de

probabilidade. Existe risco sempre que a probabilidade
de um evento ocorrer for menor que 100%.
Em termo estatísticos, o risco pode refletir a dispersão

dos resultados em relação ao valor médio esperado.
39
Risco de Crédito
O que é?
O risco de crédito é geralmente definido como o risco de
um devedor não liquidar integralmente seus
compromissos em tempo hábil (inadimplência).
Títulos que apresentam risco de crédito:

- CBD
- Debêntures
- Títulos Públicos
40
Risco de Liquidez
O que é?
Caracteriza-se pela dificuldade de vender um ativo pela
falta de ofertas de compra.
Títulos que podem apresentar risco de

liquidez:
- Ações
- Debêntures
- Derivativos
41
Risco de Mercado
O que é?
Risco de mercado pode ser definido como as oscilações
de preço decorrentes de eventos que atingem
sistematicamente todo o mercado.
Títulos que apresentam risco de mercado:

- Ações
- Fundos imobiliários
- Derivativos
42
Risco Sistemático e Risco Não Sistemático
Risco sistemático (não diversificável):

• É inerente a todos os ativos negociados no mercado, e é determinado por eventos de
natureza política, econômica, e social.
Ex: Corona Vírus, Joesley Day.
Risco não sistemático (diversificável):
• É identificado nas características do próprio ativo, não se alastrando aos demais
ativos da carteira. Esse risco pode ser reduzido, ou até eliminado, através da
diversificação de ativos na carteira.
Ex: Carteiras diversificadas contém títulos de renda fixa e renda variável, os quais são
impactados de maneira diferente diante de uma elevação ou redução de juros pelo
Banco Central.
Risco total = Risco sistemático + risco não sistemático
43
Outros Riscos
Risco de imagem:
• Risco de imagem é a probabilidade de uma organização sofrer perdas
financeiras, em consequência de algumas práticas internas, eventos de
risco, e fatores externos que impactam negativamente a sua imagem
perante o mercado.
Risco de contraparte:
• Risco de uma das partes envolvidas em uma negociação não honrar com
seus compromissos.
Risco soberano:
• Risco do governo não honrar com a dívida pública.
44
Calculando o Risco
Em termos estatísticos, o risco pode

refletir a dispersão dos resultados em
relação ao valor médio esperado. Na
maioria das vezes, o risco é
representado pelo desvio-padrão.
Investimento A: Desvio-padrão = 52,44

Investimento B: Desvio-padrão = 219,09
45
Retorno Esperado
Sendo:
• E(R) = R = retorno (valor) esperado de um ativo.
• Pk = probabilidade de ocorrência de cada evento.
• Rk = valor de cada resultado considerado.
Valor esperado do Investimento A:

E(Ra) = (0,10 * 600) + (0,15 * 650) + (0,50 * 700) + (0,15 * 750) + (0,10 * 800)
E(Ra) = 700
Valor esperado do Investimento B:
E(Rb) = (0,10 * 300) + (0,20 * 500) + (0,40 * 700) + (0,20 * 900) + (0,10 * 1100)
E(Rb) = 700 46
Modelo de Precificação de Ativos de Capital (CAPM)
É um dos métodos que analisa o retorno esperado pelos investidores em

um determinado ativo, dado o risco que se corre investindo nele.
Um retorno mínimo esperado pelo investidor é a taxa livre de risco,
quando se investe em um ativo de risco é esperado um retorno conhecido
como prêmio de risco (taxa livre de risco + prêmio).
Taxa livre de Prêmio

risco
47
Formula:
Ke = Rf + B (Rm – Rf)
Sendo:
• Ke / Ks / Er = Retorno esperado.
• Rf = Taxa livre de risco (taxa Selic).
• B / Bi = Beta.
• Rm / Erm = Retorno esperado do mercado
• (Rm – RF) = Prêmio de risco.
O que é o Beta ?
É um indicador de risco, mostra sensibilidade de um determinado ativo em relação a uma
carteira de mercado.
• Beta > 1 quando o mercado variar 1% esse ativo tende a variar em média mais do que 1% na mesma
direção.
• Beta = 1 varia na mesma proporção que o mercado.
• Beta < 1 quando o mercado variar 1% esse ativo tende a variar em média menos do que 1% na mesma
direção.
• Beta < 0 significa que a variação é inversa, quando o mercado sobe o ativo tende a cair, quando o
mercado cai o ativo tende a subir. 48
Qual o retorno exigido de uma ação considerando uma taxa livre

de risco de 8%, retorno de mercado de 14% e o beta dessa ação
é de 1,2?
Fórmula: Ke = Rf + B (Rm – Rf)
Ke = 8 + 1,2(14 – 8)
Ke = 8 + 7,2
Ke = 15,2%
49
Qual o retorno exigido de uma ação considerando uma taxa livre de

risco de 10%, prêmio de risco de 5% e o beta dessa ação é de 0,8?
Ke = 10 + 0,8(5)
Ke = 10 + 4
Ke = 14%
50
A empresa Alfa tem um retorno exigido pelos acionistas de 10% e pertence ao índice
Bovespa. Considerando que a taxa livre de risco seja de 6% e o retorno de mercado
de 9%, o quanto tende a variar as ações da empresa Alfa se o índice Bovespa cair 3%
em um dia?
10 = 6 + B(9 - 6)
10 - 6 = 3B
4
=B
3
B = 1,33
Se o Bovespa cair 3%, as ações da empresa Alfa tendem a caírem 3,99%

51
Modelo de Dividendo Descontado
Definição: Cálculo:
• É uma forma de avaliar o valor de uma ação 𝐷1 𝐷2 𝐷3
a partir dos dividendos. + + ...
1+𝑟 (1+𝑟)² (1+𝑟)³
Modelos: D = Dividendos
• Modelo de Crescimento de Gordon. R = Taxa de desconto
• Modelo de Desconto de Dividendos em Dois Estágios.
• Modelo de Desconto de Dividendos em Três Estágios.
Dividendos ->
Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5
52
Modelo de Gordon
Cálculo:
𝐷¹
P=
𝑟−𝑔
P = Preço da ação.
D¹ = Dividendo esperado daqui 1 ano, pode ser calculado por D0*(1 + g).
r = Taxa de desconto.
g = Taxa de crescimento.
53
Modelo de Gordon
De acordo com modelo de Gordon, qual valor das ações de uma empresa que possui
uma taxa de crescimento de 1% ao ano, pagou R$2,00 de dividendos no último ano e
possui custo de capital de próprio de 8%?
𝐷¹
Fórmula: P =
𝑟 −𝑔
2 (1+0,01)
P=
0,08 −0,01
2,02
P=
0,07
P = 28,85
54
Modelo de Gordon
De acordo com modelo de Gordon, qual valor das ações de uma empresa que possui
uma taxa de crescimento de 2% ao ano, pagará dividendo de R$1,50 no próximo ano e
possui custo de capital de próprio de 10%?
𝐷¹
Fórmula: P =
𝑟 −𝑔
1,50
P=
0,10 −0,02
1,50
P=
0,08
P = 18,75
55
Modelo de Gordon
As ações da empresa Delta estão sendo negociadas por R$20,00, a empresa
pagou R$2,00 de dividendos no último ano, e estima-se que a empresa terá um
crescimento perpétuo de 5%. Com base nessas informações qual o custo de capital
próprio da empresa Delta?
𝐷¹
Fórmula: P =
𝑟 −𝑔
𝐷1
Reajustando: r = +G
𝑃
2 (1+0,05)
r= + 0,05
20
r = 0,1050 + 0,05
r = 0,1550 = 15,50% 56
Modelo de Gordon
Aplicação: Limitações:
Pode ser usado para Não se aplica a empresas
avaliar uma empresa que não possuem uma
madura que se encontre política de pagamentos de
com crescimento estável, dividendos.
com os dividendos
Não se aplica a empresas
crescendo a uma taxa
que não possuem uma
constante a longo prazo.
taxa de crescimento
constante.
57
Balanço Patrimonial
ATIVOS PASSIVOS
PATRIMÔNIO
LÍQUIDO
58
Balanço Patrimonial - Ativos
O que são?
Ativos são os bens e direitos de uma empresa.
Ativos Circulantes:
Bens e direitos que se converterão em dinheiro no curto prazo (geralmente
até 1 ano).
Ativos Não Circulantes:

Bens e direitos que não se converterão em dinheiro no curto prazo.
Realizável a longo prazo: São direitos que serão recebidos no longo prazo.
Investimento: Aplicações que não tem caráter da atividade da empresa.
Imobilizado (tangível): Imóveis, veículos, máquinas, computadores, etc...
Intangível: Softwares, marcas, patentes, etc... 59

Balanço Patrimonial - Passivos
O que são?
São dívidas e obrigações devidas de uma empresa.
Passivos Circulantes:
São dívidas e obrigações com vencimento no curto prazo
(geralmente até 1 ano)
Passivos Não Circulantes:

São dívidas e obrigações com vencimento no longo prazo
(geralmente depois de 1 ano).
60
Balanço Patrimonial – Patrimônio Líquido
O que é?
Patrimônio Líquido (PL) é a diferença entre o ativo e o passivo da
organização, ou seja, se a empresa vendesse tudo o que tem, e pagasse
todas as suas contas, o valor que sobrar (positivo ou negativo) é o
patrimônio líquido.
Composição:
Capital Social: São os valores investidos na empresa pelos sócios.
Reserva de Capital: São os valores investidos que não veio através do lucro
da empresa.
Ajuste de Patrimônio: São os ativos ou passivos que sofreram variações.
Ações em Tesouraria: São as ações da companhia adquiriras pela empresa.
Lucros ou Prejuízos acumulados: São os valores acumulados dos resultados

da empresa 61
Análise Balanço Patrimonial
Qual a situação Como está a divida da
econômico-financeira da empresa?
Como a empresa se
empresa? financia?
O PL tem aumentado ao
longo dos anos?
De quanto é o caixa da
empresa?
A empresa tem investido

para crescer?
Como está a capacidade
de pagamento da
empresa?
62
Demonstração do Resultado do Exercício
O que é?
É um relatório contábil que apresenta,
de forma resumida, as operações de
uma empresa em determinado período
e o resultado apurado, que pode ser de
lucro ou prejuízo.
63
Demonstração do Resultado de Exercício
- Impostos - Custos produção
- Devoluções - Custo de serviço
- Descontos - Custo de mercadoria
Receita Bruta Receita Líquida Lucro Bruto
- Despesas com vendas

- Despesas administrativas
+/- Receitas Financeiras
+/- Despesas ou receitas

não relacionas com as
- IR operações
Lucro antes do Lucro Operacional
Lucro Líquido (EBIT)
IR (LAIR)
64
Análise DRE
Qual variação percentual
Qual o custo operacional do lucro?
da empresa?
Empresa deu lucro ou
prejuízo?
Quais as margens da
empresa?
Receita tem crescido?
Qual faturamento da Qual variação percentual

empresa? das margens?
65
Demonstração de Fluxo de Caixa
O que é?
É o relatório contábil que controla a entrada e saída de dinheiro em um
determinado período.
Fluxo de Caixa Operacional

São todas as operações de entrada e saída de dinheiro referente as
operações da empresa.
Fluxo de Caixa de Investimento

São operações realizadas para investir na empresa, ou também
investimentos financeiros que a empresa fez no período.
Fluxo de Caixa Financiamento

São transações com acionistas e dívidas de empréstimos, financiamentos,
entre outros.
66
Análise DFC
A liquidez, a solvência e a
A capacidade da empresa flexibilidade financeira da
gerar futuros fluxos líquidos empresa
positivos de caixa
A capacidade da empresa A taxa de conversão de

honrar seus compromissos, lucro em caixa
pagar dividendos e retornar
empréstimos obtidos
A performance operacional
de diferentes empresas Os efeitos, sobre a
O grau de precisão das posição financeira da
estimativas passadas de empresa, das transações
fluxos futuros de caixa de investimento e de
financiamento
67
Interessados
Acionistas
Governo Credores
Demonstrações
Financeiras
Concorrência Clientes
Funcionários Fornecedores
68
Indicadores Econômicos
Análise dos Indicadores

É importante ressaltar que analisar somente um único indicador
não fornece elementos suficientes para uma conclusão
satisfatória sobre um ativo. E mesmo que se tenha mensurado
um conjunto de índices, é necessário efetuar uma comparação
temporal e setorial.
Principais Indicadores
- Indicadores de Liquidez
- Indicadores de Atividade
- Indicadores de Rentabilidade
69
Indicadores de Liquidez
Objetivo:
Visam medir a capacidade de pagamento (folga financeira), ou seja, a
habilidade da empresa em cumprir suas obrigações assumidas.
Liquidez Corrente
É a relação entre o ativo circulante sobre o passivo circulante.
Liquidez Seca
É o ativo circulante – estoques sobre o passivo circulante.
Liquidez Imediata
É a relação entre o caixa da empresa e o passivo circulante.
Liquidez Geral
É a relação do ativo circulante + realizável a longo prazo sobre o passivo
circulante + exigível a longo prazo.
70
Indicadores de Atividade
Objetivo:
Visam mensurar as durações de um “ciclo operacional”, onde envolvem
todas as fases operacionais de uma empresa (comprar, vender, receber), e
o ciclo financeiro (comprar, receber, pagar).
Prazo Médio de Estocagem

Indica o tempo médio necessário para completa renovação dos estoques da
empresa, é obtido através do estoque médio sobre o custo dos produtos
vendidos * 360. Quanto maior for esse índice, maior será o prazo em que os
produtos permanecerão estocados.
Prazo Médio de Pagamento a Fornecedores

Contas a pagar a fornecedores (média) sobre compras anuais a prazo * 360.
Prazo Médio de Cobrança

Valores a receber de vendas a prazo sobre vendas anuais a prazo * 360.
71
Indicadores de Rentabilidade
Objetivo:
Avaliam os resultados da empresa. Para avaliar o resultado desses
indicadores, deve ser feito o comparativo com empresas do mesmo setor, ou
aos resultados anteriores da empresa.
Retorno Sobre o Ativo (ROA)

É o retorno produzido pelos ativos.
ROA = Lucro operacional / Ativos
Retorne Sobre o Patrimônio Líquido (ROE)

Mostra o percentual de retorno no ano sobre o que foi retido pelos acionistas.
ROE = Lucro Líquido / Patrimônio Líquido
Retorno Sobre o Investimento (ROI)

Retorno sobre o valor investido dos sócios (na abertura da empresa e
durante os anos).
ROI = Lucro Líquido / Investimento
72
Indicador P/L
É o múltiplo mais comum para avaliar a atratividade do preço

de uma ação, teoricamente mostra em quantos anos demoraria 𝑷𝒓𝒆ç𝒐 𝒅𝒂 𝑨çã𝒐
para o investidor recuperar o investimento mantido todas as P/L =
𝑳𝑷𝑨
variáveis, quanto menor esse índice mais “atrativo” é ação.
LPA = Lucro por ação.
Vantagens Desvantagens
Simples de se calcular Supõem que o LPA da empresa Não é válido se o LPA for
se manterá constante negativo.
Expressa de modo linear quantos

períodos serão necessários para Não considera o valor do dinheiro Supõem que a empresa paga
recuperar o investimento no tempo 100% dos lucros em dividendos.
O lucro líquido não representa

Lida com duas variáveis relevantes,
preço da ação e o retorno. necessariamente o caixa da
empresa 73
Dividend Yield
O dividend yield é um indicador que mede o rendimento de

uma ação apenas com o pagamento de dividendos. Ele é 𝑫𝒊𝒗𝒊𝒅𝒆𝒏𝒅𝒐𝒔
calculado na forma de uma taxa que relaciona os proventos DY = x 100
𝑷𝒓𝒆ç𝒐 𝒅𝒂 𝒂çã𝒐
distribuídos pela empresa e o preço das suas ações
negociadas na bolsa de valores.
Vantagens Desvantagens
Simples de se calcular Lucros passados não são Não considera a rentabilidade

garantias de retornos futuros com ganho de capital
É possível comparar com a

rentabilidade obtida nos títulos de Não se aplica em empresas que
renda fixa não pagam dividendos
Não é possível identificar um

É um ótimo indicador para empresas
maduras e estabilizadas lucro não recorrente que foi
distribuído como dividendos 74
B3 – Brasil Bolsa Balcão
O que é?
A B3 é uma das principais empresas de infraestrutura de
mercado financeiro no mundo, com atuação em ambiente de
bolsa e de balcão.
Funções:
As atividades incluem criação e administração de sistemas de
negociação, compensação, liquidação, depósito e registro para
todas as principais classes de ativos, desde ações e títulos de
renda fixa corporativa até derivativos de moedas, operações
estruturadas e taxas de juros e de commodities.
75
B3 – Ativos Negociados
Ativos de renda fixa públicos e privados e cotas de fundos:

• O que inclui papéis do Tesouro Direto, Letras de Crédito Imobiliário
(LCI), Letras de Crédito do Agronegócio (LCA), fundos de
investimento, entre outros.
Derivativos:
• Instrumentos econômicos cujos valores finais derivam, de forma total
ou parcial, dos valores de outros títulos, como ações, moedas e juros.
Mercados à vista, de renda variável, ouro e câmbio:

• Nesse grupo, são realizadas transações de compra e venda de ativos
(ações, ouro, câmbio, etc.), cujos valores são estabelecidos em
pregão com base na oferta e na demanda.
76
Formas de Operações – Day Trade
O que é?
É a modalidade de negociação que ocorre no mesmo dia, ou
seja, a operação de compra e venda de um mesmo ativo é
realizada no mesmo dia.
Características:
Geralmente as operação são alavancadas.
É comum se operar ativos de alta liquidez.
As formas de análises é por leitura de fluxo ou análise gráfica.
Tributação é maior.
77
Formas de Operações – Swing Trade
O que é?
É a modalidade que ocorre no curto/médio prazo, geralmente de
2 até 30 dias.
Características:
É um tipo de operação também considerada especulativa.
Forma de análise mais comum é análise gráfica.
É uma das formas de recomendações de um Analista CNPI T.
78
Formas de Operações – Buy and Hold
O que é?
É a modalidade de longo prazo, onde o operador identifica ativos
com potencial de valorização no longo prazo.
Características:
A forma mais comum de análise é a fundamentalista.
Os ativos geralmente são mantidos por anos na carteira.
É uma das formas de recomendações de um Analista CNPI F.
79
Taxas Operacionais
Custódia: Custo por custodiar os ativos, esse custo é cobrado pela

corretora.
Corretagem: Custo pelo envio de ordens de compra ou venda,

também pela corretora.
Emolumentos: Composto por taxa de liquidação, taxa de registro, e taxa

de negociação. Esse é um custo cobrado pela B3.
80
Tributação
15% • Swing trade: Se negociação superar R$20.000,00 no

mês (somente para pf). Já é descontado na fonte
0,005% do valor de venda.
• Opções.
• ETF.
• Juros Sobre Capital Próprio.
• Fundos de renda variável, multimercado, e câmbio.
20%
• Day trade, sendo 1% já retido na fonte.
• Fundo Imobiliário.
81
Tributação
15%
Considerações:
O pagamento de imposto é devido somente ao lucro, separando
day trade de swing trade.
Os custos de operações (emolumentos) são deduzidos do lucro,

assim como o imposto que já é retido na fonte.
Recolhimento é apurado em período mensais, devendo ser pago

20% até o último dia útil do mês subsequente.
Declaração anual: Deve ser informado a custódia, dividendos,

juros sobre capital, e bonificações.
É cobrado multa diária por atraso, limitando a 20% sobre o

imposto devido + Selic acumulada por mês.
82
Tipos de Ações
Ações Em geral tem preferência em receber dividendos e não tem direito a voto.
Preferenciais Pode ser divididas em classes, onde a diferença entre as classes é definido no estatuto da empresa.
(PN): Geralmente são ações mais líquidas que as ordinárias.
Terminam com 4 a 8, ex: PETR4, ITUB4, USIM5.
Ações Ordinárias São ações que possuem direito a voto nas assembleias da companha, votos que elegem por exemplo o
conselho de administração da empresa.
(ON):
Terminam com 3, ex: VALE3, PETR3, MGLU3.
Units: Grupo de ações que mesclam tanto ações ordinárias quanto preferenciais, são negociadas em
conjunto.
Terminam com 11, ex: SANB11 , KLBN11.

83
Tipos de Acionistas
Acionista É quem exerce o controle da empresa, ou seja, possui e exerce a maioria

dos votos nas deliberações da assembleia geral, na maioria dos casos é o
controlador:
acionista majoritário.
Majoritário: É aquele que possui maior quantidade de ações com direito a voto (ON),
permitindo assim manter o controle acionário da empresa.
Minoritário: São acionistas que não possuem o controle acionário da empresa, ou seja,
possuem o menor número de ações ON ou ações PN.
84
Provento aos Acionistas
Dividendos
É uma parcela do lucro distribuída aos acionistas, a assembleia
geral ou estatuto social da empresa delibera o percentual de
dividendos, e caso isso não aconteça, o valor mínimo obrigatório
deverá ser de 25% do lucro líquido.
Juros Sobre Capital Próprio (JCSP)

É uma outra forma da empresa remunerar os acionistas, a
vantagem é que o JSCP pode ser contabilizado como despesas,
reduzindo o imposto pago pela empresa
Bonificações
São ações que as empresas oferecem aos acionistas.
Data Data É o dia depois da Data COM, no dia da data ex

É a data que determina os acionistas que são canceladas todas as ordens no book do
COM terão direito a receber os dividendos. EX ativo, devido ao “desconto” do preço pelo
pagamento de dividendo.
85
Acordo de Acionistas
O que é?
O acordo de acionista é um contrato que é celebrado entre acionistas de uma
mesma companhia para compor seus interesses individuais e para estabelecer
normas sobre a sociedade que participam.
Acordo de voto
Os acionistas assumem a obrigação de exercer o seu direito de voto nos termos
que acordaram, formando um bloco para atuação conjunta.
Acordo de bloqueio
São os acordos que se referem as negociação das ações ou ao exercício de
preferência das ações. Um exemplo é o acordo lock-up, onde os acionistas
signatários ficam impedidos de negociar suas ações por determinado período.
Impasses societários
Como serão definidos os impasses, se por mediação, arbitragem. Um exemplo é
o acordo shotgun, para os casos onde há muita divergência entre os acionistas.
Aquele que invoca esse acordo faz uma oferta de compra para o outro acionista,
esse acionista que recebe essa oferta deverá vender as ações pelo preço
ofertado, ou comprar as ações daquele que ofertou pelo mesmo preço ofertado.
86
Acordo de Acionistas
O que mais diz a lei 6404/76?

O acordo deve ser arquivado na sede da empresa para que
tenha validade.
Acordo não pode ser acionado para eximir o acionista de

direito a voto, ou do poder de controle.
As ações averbadas no acordo de acionistas não podem ser

negociadas na bolsa nem no mercado balcão.
Voto na assembleia que vai contra o acordo de acionista não

tem valor.
87
Recompra de Ações
O que é ? Recompra de ações ocorre quando a diretoria através do conselho de administração, utiliza dos
recursos da empresa para comprar suas ações no mercado. Assim menos ações se tornam disponíveis.
Por que as Para que os acionistas remanescentes tenham uma participação maior na empresa.
empresas fazem Usar como moeda de troca na aquisição de uma nova empresa.
isso ? Incentivo a gestão da empresa, bonificando os gestores com essas ações.
Vantagens: Pode aumentar o LPA (lucro por ação).
Indica subvalorização, o que pode levar o ativo a valorizar no curto ou médio prazo.
Desvantagens: A empresa se torna menos capitalizada.
Pode diminuir a liquidez.
88
Índices de Ações
IFNC: Índice Financeiro, ativos de bancos, serviços

financeiros, previdência, e seguros.
ICON: Índice de Consumo, empresas de varejo, proteínas,
produtos, locadoras de veículos, farmacêuticas, tudo
relacionado a consumo.
IEE: Índice de Energia Elétrica, empresas distribuidoras de
energia.
IFIX: Índice de Investimentos Imobiliários, são os fundos
imobiliários.
IMAT: Índice de Materiais Básicos, empresas de papel e
celulose, siderurgia e metalurgia, mineradoras.
IMOB: Índice Imobiliário, construtoras, shoppings.
UTIL: Índice Utilidade Publica, empresas de energia elétrica,
agua/saneamento, e gás.
INDX: Índice Setor Industrial.
SMLL: Índice Small Cap, as principais small caps.
89
Índices de Ações
• Dow Jones: Composto pelas 30 maiores empresas

Americanas.
• S&P 500: Não é uma bolsa, é um índice, de 500 ações

que estão listadas na NYSE, NASDAQ, Investors
Exchange, ou BATS.
• Russel 2000: Índice de 2000 ações small caps da bolsa

americana.
• Dow Jones Brazil Titans BR20ADR: Índice das 20

maiores ADRs Brasileiras.
• IBrX50: 50 ações brasileiras com maior volume de

negociação.
• IBrX100: 100 ações brasileiras com maior volume de

negociação.
90
American Depositary Receipt (ADR)
O que são?
São depósitos de recibos lastreados em ações, geralmente em
preferenciais, onde a empresa separa parte das ações para
serem negociadas nos EUA.
ADR Nível I
É o tipo mais básico, não é negociada na bolsa apenas no
mercado balcão americano e a empresa não é obrigada lançar
novas ações no mercado.
ADR Nível II
São negociadas na bolsa, com todas regulamentações, porém, a
empresa também não é obrigada a lançar novas ações
ADR Nível III

Possui as mesmas características que a ADR Nível II, porém,
nesse caso os recibos são lastreados em novas ações.
91
American Depositary Receipt (ADR)
ADR Patrocinado
É emitido com colaboração direta da empresa
estrangeira, ou seja, a empresa celebra um contrato com
um banco depositário nos EUA para que tenha toda
segurança e transparência e possa ser listado nas
principais bolsas.
ADR Não Patrocinado

Não há esse vínculo com a empresa estrangeira, por
tanto, só pode ser negociado na mercado balcão.
92
Recibos de Depósitos Brasileiros (BDR)
Características:
As BDRs aqui ainda possuem liquidez baixa. A maioria das BDRs não são patrocinados.
Recentemente a CVM autorizou para que Seguem os mesmos conceitos das ADRs,
qualquer um pudesse negociar as BDRs nível I, porém, BRDs são empresas estrangeiras que
antes somente investidor qualificado. estão listadas na B3.
93
Companhias Abertas e Fechadas
S/A de capital aberto:
• Pode negociar seus valores mobiliários (ações, debêntures, notas promissórias, ...) na bolsa de
valores ou mercado balcão.
• É fiscalizado pela CVM.
• Todas as informações da empresa, principalmente demonstrações contábeis, precisam ser
divulgadas em meios de grande circulação.
• São obrigadas a ter suas demonstrações financeiras auditadas por auditores independentes.
• Nível de governança é maior em relação as companhias fechadas.
S/A de capital fechado
• Não pode negociar seus valores mobiliários na bolsa ou no mercado balcão.

• Possui poucos sócios.
• As ações são negociadas por contrato de compra e venda.
• Não são obrigadas a ter suas demonstrações financeiras auditadas por auditores independentes
desde que não seja uma empresa de grande porte.
• Só é obrigado a publicar suas demonstrações financeiras se o PL for superior a 2 milhões de
reais.
94
Oferta Pública Inicial
O que é?
É a primeira vez que a empresa ofertará suas ações no
mercado, permitindo que muitas outras pessoas se tornem
sócio da companhia. Normalmente, as empresas que fazem
IPO estão em um estágio de maturidade avançado dos seus
negócios.
Por que a empresa realiza IPO?

Para empresa captar recursos para investimento interno.
Quando um sócio quer se desfazer de parte da empresa.
Usar as ações como forma de pagamento na aquisição de

outras empresas.
95
IPO Primário
São emitidas novas ações, e o dinheiro
dessa venda vão para o caixa da
empresa para financiamento próprio.
IPO Secundário
São ofertas de ações já existente dos
sócios, nesse caso, o dinheiro da venda
vai para o sócio que vendeu suas ações.
96
Período de
Registro e Prospecto e Estreia
Planejamento Roadshow Reserva e
Listagem Auditoria na Bolsa
Bookbuilding
É feito a escolha A empresa divulga Processo onde

Série de eventos Registro na CVM e
da IF que vai as informações, e estabelece o
em diferentes B3, e aviso ao
coordenar a é auditada por preço de
lugares mercado.
oferta. terceiros. abertura.
97
Oferta Pública Subsequente
Follow-On esforço restrito

É selecionado no máximo 75 investidores para fazer as suas
ofertas e participarem desse follow-on, sendo apenas
adquiridas por no máximo 50 deles, desses investidores parte
podem ser investidores qualificados, ou investidores
estrangeiros. É um processo menos burocrático e corre mais
rápido.
Follow-On aberto
Para todos investidores.
98
Oferta Pública de Aquisição
O que é?
A OPA é uma operação em que um acionista, ou um grupo de
acionistas, compram uma parcela ou a totalidade das ações de
uma empresa na bolsa.
Obrigatória
OPA por aumento de participação, realizada por consequência de
aumento da participação do acionista controlador no capital social
da companhia.
OPA por alienação de controle, ocorre em caso de mudança de

controle, o novo controlador tem a obrigação de realizar uma oferta
pública para adquirir as ações dos acionistas minoritários.
OPA por cancelamento de registro de companhia aberta, quando

uma empresa decide tirar suas ações da bolsa, é obrigado realizar
uma oferta pública para aquisição de todas as ações em circulação
no mercado.
99
OPA Voluntária
São aquelas realizadas sem nenhuma obrigatoriedade prevista por lei,
ocorrem unicamente por vontade do ofertante. Ocorre em companhias
onde não há um controlador ou grupo de controle definido, nessa
situação a OPA é vista como uma alternativa para adquirir o controle
sem a necessidade de prévia negociação com o controlador.
OPA Concorrente
É a OPA voluntária realizada por um terceiro que não o ofertante ou
pessoa a ele vinculada e que tenha por objeto as ações de OPA já
apresentada para registro perante a CVM, ou por OPA não sujeita a
registro que esteja em curso.
100
É necessário que a empresa comunique os acionistas.
Em seguida o pedido de fechamento deve ser feito até 30 dias

na CVM, da qual decidirá pela autorização ou não desse
pedido.
Após a autorização da CVM, inicia o processo de análise para

definir o valor de cada ação, esse valor será ofertado para os
acionistas e haverá um prazo de até 5 dias para pelo menos
2/3 dos acionistas aceitarem a proposta.
Com o aceite da oferta, as ações são compradas pelos

controladores no dia combinado. A opa será efetivada em
leilão realizado na bolsa de valores ou mercado de balcão.
101
Recuperação Judicial
O que é ?
É um processo pela qual uma companhia endividada consegue
um prazo para continuar operando e evitar momentaneamente
que a empresa feche as portas.
Como é feito o pedido ?

O pedido é feito à justiça por meio de uma petição inicial que
contém todas as informações necessárias, principalmente lista
de credores. Depois que o pedido é aceito, a empresa tem 60
dias para apresentar o plano de recuperação.
Critérios
A empresa deve existir pelo menos há 2 anos.
Não pode ter utilizado desse recurso nos últimos 5 anos.
Não ter sido condenada, ou ter sócio controlador condenado

nos crimes da lei falência (11.101/05). 102
Recuperação Judicial
Não se aplica as empresas abaixo:

Pública ou sociedade de economia mista.
Instituição financeira.
Cooperativa de crédito, consórcio, previdência, seguradora.
Operadoras de plano de saúde
Empresas que estão ou já estiveram em

recuperação judicial:
103
Debêntures
São títulos de crédito emitidos por sociedades

anônimas de capital aberto não financeira.
Geralmente é utilizado para financiamento de
capital fixo, é uma forma da empresa captar
dinheiro com juros melhor, pois a emissora da
debênture é quem define o valor de juros que
ela vai pagar e o prazo de pagamento.
104
Debêntures
1 - Possui um prazo mínimo de 360 dias, mas geralmente as
debêntures são emitidas com prazo maior.
2 - Pagamento de juros é semestral ou anual, e esse juros pode

ser prefixado ou pós-fixado.
3 - As debêntures não tem a proteção do FGC.
4 - A escritura da debênture deve conter todas as informações

relacionadas ao título.
5 - Possui liquidez baixa no mercado secundário.
6 - Pode ser negociada tanto na bolsa como no mercado balcão.
7 - Debêntures no exterior só podem ser emitidas com

autorização do Banco Central.
105
Debêntures
Debêntures Comuns
Segue tabela regressiva de imposto de renda.
Debêntures Incentivadas
Isenção de imposto de renda.
106
Tabela Regressiva de IR
Tabela Regressiva IR
Prazo do Investimento Alíquota
Até 180 dias 22,50%
De 181 até 360 dias 20,00%
De 361 até 720 dias 17,50%
Acima de 720 dias 15,00%
107
Debêntures
• Garantia
Real
• Garantia
Flutuante
• Garantia
Quirografária
• Garantia
Subordinada
108
Debêntures
Agente Fiduciário
É o representante dos debenturistas, é uma instituição
financeira que vai proteger e atender os debenturistas, essa
instituição monitora se as cláusulas das escrituras estão
sendo cumpridas.
O Agente Fiduciário não pode ser:

Alguém que exerça a função em outra emissão da empresa.
Instituição financeira coligada a companhia emissora.
Credor da sociedade emissora.
Instituição financeira cujo os administradores tenham

interesse na companhia, ou pessoa, que de qualquer modo
se coloca em situação de conflito de interesses.
109
Notas Promissórias
O que são?
São títulos de crédito emitidos por sociedades anônimas de
capital aberto não financeira.
Características
Geralmente são emitidos para capital de giro.
Possui um prazo mínimo de 30 dias, e prazo máximo 360 dias.
Oferece rentabilidade pré ou pós-fixada.
Não possui garantia real.
Segue a tabela regressiva de IR.

110
Rating
O que é?
É uma classificação (nota) de risco de crédito de uma empresa,
instituição financeira ou até mesmo um país.
Quais os principais critérios de avaliação?

Ambiente macroeconômico a qual a empresa está exposta.
Setor de atuação da empresa. Governança da empresa.
Resultados reportados em suas demonstrações financeiras.
Quem aplica essa nota?

Agências de rating, abaixo as maiores agências do mundo.
111
Rating
112
Rating
Rating Global
São aqueles em que as empresas estão sendo avaliadas em
relação as empresas do mundo inteiro.
Rating Nacional
A avaliação é feito olhando o mercado interno, comparando com
empresas internas.
Rating Soberano
É chamado de rating soberano quando refere-se especificamente
a um país, estado, ou banco central.
113
Fundo de Investimento
O que é
É uma modalidade de investimento onde várias pessoas aplicam
o seu dinheiro em conjunto, não necessariamente na mesma
quantidade, e um especialista, normalmente chamado de gestor,
administra todo esse patrimônio e se responsabiliza pela forma
como ele será investido, tentando maximizar sua rentabilidade e
entregar os maiores rendimentos possíveis aos seus investidores.
114
Características
Não servem como garantia para outros investimentos.
Todos os cotistas tem direitos e deveres iguais.
Todo fundo de investimento divulga com “atraso” de 90 dias as

aplicações que foram realizadas.
Alguns fundos de investimento podem ter prazo de carência, ou

seja, impede que o investidor retire a aplicação por um prazo
estabelecido.
Fundo de Investimento não tem garantia do FGC.
115
Regulamento: Documento que estabelece as regras de funcionamento e operacionalização,

contém a taxa de administração, taxa de performance, etc.
Lâmina: Reúne de forma resumida em uma única página as principais informações do

fundo.
Formulário de É um documento que contém informações mais detalhadas e mais técnicas em

informações relação as aplicações, política de gestão de risco, etc.
complementares:
Termo de Documento que o investidor assina para ingressar no fundo.

adesão:
116
Fundo de investimento aberto

Qualquer investidor a qualquer tempo pode comprar cotas, possui
número ilimitado de cotas. Pode ser fundo com carência, e sem carência.
Fundo de investimento fechado

Possui número limitado de cotas, possui data para início e pode ou não
ter data para encerramento. Se o investidor quiser sacar, vai negociar as
cotas no mercado secundário. Esse fundo é necessário estar listado na
bolsa de valores.
117
Fundo de Renda Fixa: 80% em renda fixa.

• Simples: Fundo que investe 95% do seu PL em títulos público federais.
• Referenciado: Investe no mínimo 95% em renda fixa.
• Dívida Externa: Investe no mínimo 80% em ativos emitidos pelo governo federal.
• Curto Prazo: Investe em ativos onde o prazo médio deve ser inferior a 60 dias.
Fundo Cambial:
• Fundo que investe no mínimo 80% em ativos cujo principal fator de risco é a variação cambial.
118
Fundo de ações: 67% em ações ou derivativos.
• Long Short: Opera comprado em algumas ações e vendido em outras, o que da uma segurança
maior em caso de uma queda brusca do mercado.
• Long Only: Opera somente comprado em ações.
• Long Biased: É uma mistura do long short e long only.
Fundo Multimercado:
• Fundo que não tem nenhuma regra do percentual de ativos que ele vai atuar, é chamado de
multimercado.
119
Taxa de Administração:
Varia de 0,5% até 4%
ao ano, é aplicado sobre
Fundos de Longo Fundos de Curto
Fundos de Ações todo o dinheiro investido
Prazo Prazo e não apenas sobre o
lucro, essa cobrança é
• Come Cotas: Nos meses • Come Cotas: O mesmo de • Não possui come cotas. feita gradualmente todo
de maio e novembro é longo prazo, porém é • Resgate: IR de 15% no
mês.
cobrado 15% de IR, esse cobrado 20% de IR. resgate.
valor é deduzido das cotas • Resgate: Também segue a
dos investidores. tabela regressiva do IR,
• Resgate: Segue a tabela porém, podendo chegar até Taxa de Performance:
regressiva de IR já 20% somente.
É um percentual do valor
que o fundo atingiu
descontando o que foi
acima da meta, essa
cobrado no come cotas. meta é baseado em
algum benchmark, por
exemplo, Ibovespa.
120
Administrador: Constitui o fundo e o representa em todos os seus atos. Não há necessidade do administrador estar
vinculado a uma instituição financeira tradicional, uma vez que o mesmo deterá apenas a
propriedade fiduciária dos ativos.
Gestor: Identifica as oportunidades de investimento e administra a carteira de ativos do fundo.
Custodiante: Responsável pela custódia dos ativos do fundo. Recomenda-se a eleição de uma instituição
financeira sólida, uma vez que há risco dos ativos custodiados vierem a ser atingidos por falência ou
recuperação judicial, responsável também por fazer a marcação e contabilizar a carteira.
Auditor Auditor registrado na CVM, encarregado de auditar as demonstrações financeiras do fundo.
independente:
Distribuidor: Venda das cotas.
121
Clube de Investimento
O que é?
É uma modalidade de investimento que tem como principais
objetivos ser um instrumento de aprendizado para o pequeno
investidor e um canal de acesso ao mercado de capitais. Trata-se
de uma espécie de “condomínio” constituído por pessoas físicas
para aplicação de recursos comuns em títulos e valores
mobiliários.
122
Clube de Investimento
Regras
Mínimo 3 pessoas. Máximo 50 pessoas.
Um único participante só pode ter no máximo 40% da

carteira.
Precisa ser registrado. Precisa ter um estatuto.
Deve ser administrado por sociedade corretora, sociedade

distribuidora, banco de investimento ou banco múltiplo com
carteira de investimento.
IR de 15% no resgate. Assembleia anual.
As cotas do clube não podem ser negociadas na bolsa.
123
MERCADO DE
RENDA FIXA
124
Juros Simples
No regime de juros simples, temos a aplicação de juros sendo fixa

apenas no capital inicial.
J=C*i*t
Montante é o total arrecadado no período de aplicação.

M=J+C
Sendo:
M ou FV = montante
C ou PV = capital inicial aplicado
i = taxa de juros aplicada
t ou n = tempo de aplicação 125
Juros Compostos
São os “juros sobre juros”, ou seja, os juros são aplicados a cada

intervalo de tempo, um após o outro.
M = C * (1 + i)t
Montante permanece sendo:

M=J+C
Sendo:
M ou FV = montante
C ou PV = capital inicial aplicado
i = taxa de juros aplicada
t ou n = tempo de aplicação 126
Taxa Proporcional e Taxa Equivalente
Taxa Proporcional
São aquelas aplicadas a capitalização simples (juros simples),
onde a divisão de uma taxa por períodos menores ira apresentar
dentro da soma dos períodos o mesmo valor.
Uma taxa de 12% a.a é proporcional a uma taxa de 1% a.m.
Taxa Equivalente
São aquelas aplicadas a capitalização composta, onde somadas
geram o mesmo montante.
Uma taxa de 2% a.m é equivalente a uma taxa de 26,82% a.a.
127
Taxa Nominal e Taxa Efetiva
Período de Capitalização:
– De quanto em quanto tempo incide o juros sobre o capital.
Taxa Nominal:
– É taxa de juros contratada em uma operação financeira (ativa ou passiva), essa taxa é
normalmente expressa para um período superior ao de capitalização dos juros.
Taxa Efetiva:
– É taxa que incide no período de capitalização.
– Formula:
𝑖 n
If = (1 + ) – 1
𝑛
Sendo:
If = taxa efetiva
i = taxa nominal
n = número de períodos de capitalização
128
José adquiriu um financiamento de um imóvel a uma taxa de 12%

a.a capitalizada semestralmente. Qual a taxa efetiva desse
financiamento?
𝑖 n
If = (1 + ) – 1
𝑛
0,12 2
If = (1 + ) –1
2
If = (1,06)2 – 1
If = 0,1236 = 12,36%
129
Um empréstimo possui uma taxa de juros nominal de 10% ao ano, porém, a

capitalização é mensal. Qual o valor total de juros ao final de um ano em um
empréstimo no valor de R$10.000,00?
𝑖 n
If = (1 + ) – 1
𝑛
0,10 12
If = (1 + ) –1
12
If = 1,008312 - 1
If = 10,47%
10.000 * 0,1047 = R$1.047,00 130

Taxa Real
Taxa Nominal:
• É a taxa declarada de uma operação financeira.
Taxa Real:
• É a taxa descontada da inflação.
Cálculo:
1 + 𝑡𝑎𝑥𝑎 𝑑𝑒 𝑗𝑢𝑟𝑜𝑠
Taxa real = -1
1 + 𝑡𝑎𝑥𝑎 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑓𝑙𝑎çã𝑜
131
Taxa Real
Qual a taxa real de um CDB que rende 10% ao ano considerando

uma inflação de 6%?
1 + 𝑡𝑎𝑥𝑎 𝑑𝑒 𝑗𝑢𝑟𝑜𝑠
Taxa real = -1
1 + 𝑡𝑎𝑥𝑎 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑓𝑙𝑎çã𝑜
1 +0,10
Taxa Real = -1
1 +0,06
Taxa Real = 1,0377 – 1
Taxa Real = 0,0377 = 3,7%
132
Calculando Juros pela HP
PV = Valor inicial
FV = Valor futuro
i = Taxa de juros
n = Número de parcelas
PMT = Valor da parcela
CHS = Mudar o sinal
f + CLX = Limpa o registro
g + 7 = Begin
133
Seu tio vai financiar um carro no valor de R$50.000,00, o prazo de

pagamento será de 48 meses, com uma taxa de juros mensal de 1,48%.
Qual será o valor da prestação?
134
Sua tia vai comprar uma casa no valor de R$600.000,00, para conseguir o
financiamento será necessário uma entrada de 30% do valor do imóvel. Ela
vai financiar no prazo de 10 anos, considerando que a prestação será no
valor de R$5.000,00, qual será a taxa de juros mensal desse financiamento?
135
Sua avó vai comprar uma geladeira nova, ela vai parcelar em 1 + 5
prestações de R$200,00, a uma taxa de juros de 2,5% a.m. qual é o preço a
vista dessa geladeira?
136
Seu avô aplicou uma quantia de R$50.000,00 em um título de renda fixa,

esse título remunera a uma taxa de 0,60% a.m, qual o montante acumulado
após 5 anos dessa aplicação?
137
Valor Presente Líquido
O método VPL consiste em trazer os fluxos de caixas futuros a

valores de hoje, soma-los e descontar no valor inicial. Se o VPL for
maior do que zero, o investimento é considerado viável.
Taxa de desconto 5% a.a
R$200,00 R$200,00 Valor Nominal Valor Descontado
R$100,00 R$150,00
R$200,00 190,47
Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4
R$100,00 90,70
R$200,00 172,77
R$500,00
R$150,00 123,41
𝑭𝑪𝟏 𝑭𝑪𝟐 𝑭𝑪𝒏

VPL = FC0 + + + ... +
(𝟏+𝒓) (𝟏+𝒓)² 𝟏+𝒓 𝒏
VPL = 190,47 + 90,70 + 172,77 + 123,41 – 500,00
VPL = 77,35 138
Taxa Interna de Retorno
A TIR representa a taxa percentual de retorno de um investimento. É

a taxa de desconto que faz com que o VPL do projeto seja zero, um
projeto é atrativo quando a sua TIR for maior do que o custo de
capital do projeto.
Cálculo na HP:
R$200,00 R$200,00
TMA = 5% R$100,00 R$150,00 CF0 = -500
CFj = 200
Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4
CFj = 100
CFj = 200
CFj = 150
R$500,00 i=5
IRR = 11,61%
139
Fragilidades da TIR
Reinvestimento:
• A TIR considera que os fluxos de caixa do projeto são reinvestidos a
valores iguais a própria TIR.
Múltiplas TIRs:
• Alguns projetos envolvem várias mudanças de sinal em suas séries de
fluxos de caixa, neste caso, tende a haver mais de uma TIR.
Escala:
• Projetos de tamanhos diferentes podem levar a uma escolha errada
utilizando somente o método da TIR.
.
140
VPL e TIR na HP
f + NPV = VPL (valor presente líquido)
f + IRR = TIR (taxa interna de retorno)
g + CF0 = Custo inicial.
g + CFj = Fluxo de caixa.
i = Juros (custo de capital ou taxa de

desconto).
141
VPL e TIR na HP
Considerando que um projeto tem uma taxa de desconto de 10% ao ano.

Qual o valor presente líquido (VPL) com base nas informações abaixo?
Investimento: R$400.000,00
Retorno:
1º ano: R$200.000,00
2º ano: R$150.000,00
3º ano: R$ 270.000,00
142
VPL e TIR na HP
Uma empresa investiu R$500.000,00 em um projeto de um novo produto. No

primeiro ano esse projeto teve um lucro de R$280.000,00, no segundo ano o
lucro foi de R$120.000,00 e no terceiro ano o lucro foi de R$100.000,00, em
seguida a empresa vendeu o projeto por R$150.000,00. Considerando um
custo de capital de 6% a.a, calcule o VPL e a TIR desse projeto.
143
VPL ou TIR
PROJETO X PROJETO Y
VPL = R$100.000,00 VPL = R$80.000,00
TIR = 8% TIR = 10%
VPL é considerado o melhor método para decisões de

investimento, pois mostra qual investimento agrega mais valor.
144
Estatística
Média aritmética: Média Geométrica:

• O cálculo da média aritmética é a soma • O cálculo da média geométrica é a
de todos os valores, dividido pela multiplicação de todos os valores, pela
quantidade de valores. raiz da quantidade de valores.
Ex: Calcule a média dos números 150, Ex: Calcule a média geométrica dos
200, 180 e 320. números 3, 8 e 9.
150 + 200 + 180 + 320 3 3∗8∗9

4
3 216
Ms = 212,5
Mg = 6 145
Moda
A moda representa o valor mais frequente de um conjunto de dados, sendo assim, para
defini-la basta observar a frequência com que os valores aparecem.
Um conjunto de dados é chamado de bimodal quando apresenta duas modas, ou seja,
dois valores são mais frequentes.
Ex: Na loja da Havaianas durante um dia foram vendidos os seguintes números de

chinelos: 34, 39, 36, 35, 37, 40, 36, 38, 36, 38 e 41. Qual o valor da moda desta
amostra?
Observando os números vendidos notamos que o número 36 foi o que apresentou

maior frequência (3 pares), portanto, a moda é igual a 36.
146
Mediana
A mediana representa o valor central de um conjunto de dados. Para encontrar o valor da
mediana é necessário colocar os valores em ordem crescente ou decrescente.
Quando o número de elementos de um conjunto é par, a mediana é encontrada pela média dos
dois valores centrais. Assim, esses valores são somados e divididos por dois.
Ex: Em uma escola, o professor de educação física anotou a altura de um grupo de alunos.
Considerando que os valores medidos foram: 1,54 m; 1,67 m, 1,50 m; 1,65 m; 1,75 m; 1,69 m;
1,60 m; 1,55 m e 1,78 m, qual o valor da mediana das alturas dos alunos?
1,50; 1,54; 1,55; 1,60; 1,65; 1,67; 1,69; 1,75; 1,78
Como o conjunto é formado por 9 elementos, que é um número ímpar, então a mediana será
igual ao 5º elemento 1,65.
147
Variância e Desvio Padrão
O que são?
A variância e o desvio padrão são medidas que dão uma ideia
da dispersão de uma distribuição de dados.
Um valor alto para a variância (ou desvio padrão) indica que os

valores observados tendem a estar distantes da média, ou seja,
a distribuição é mais “espalhada”.
Se a variância for relativamente pequena, então os dados

tendem a estar mais concentrados em torno da média.
148
Variância e Desvio-Padrão
Calcule o desvio padrão dos números 8, 6, 5, 9 e 7.
Valores Desvio da média Variância

8 Cálculo: 1 Cálculo da variância: 1² = 1
6 (valores - média) -1 Eleve ao quadrado o desvio de cada -1² = 1
5 -2 resultado e calcule a média desse valores -2² = 4
9 2 2² = 4
7 0 0² = 0
8 + 6 + 5 + 9 +7 1+1+4+4+0
5 5
Média: 7 Variância: 2
Desvio padrão = √ variância
Desvio padrão: 1,41
149
Renda Fixa
Possuem 3 características
Tem vencimento. Taxa prefixada ou pós-fixada.
Representa uma dívida ao emissor: Quando se compra um
título de renda fixa, estamos emprestando dinheiro ao
emissor.
Onde investir?
Empresas.
Instituições Financeiras.
Governo Federal.
150
Títulos Com Cupom x Sem Cupom
Títulos sem cupom

São títulos sem juros intermediários. Durante a aplicação do
título o valor de juros só será recebido no final no resgate,
não é pago nenhum juros durante o período de aplicação.
Títulos com cupom

São títulos com juros intermediários, a cada período
(normalmente semestre) é pago parte dos juros.
151
Rentabilidade
Prefixado
• Há uma taxa de juros fixa que não irá alterar durante o

investimento, mesmo com uma oscilação da taxa Selic.
Pós-fixado
• É um investimento que acompanha um indexador, como a taxa

DI, IPCA, ou Selic.
Híbrido
• É uma mistura, pois paga indexador + uma taxa de juros fixa.

152
Títulos Públicos
Letra Financeira
do Tesouro (LFT)
• Pós-fixado
Letra do Tesouro
• Paga Selic Nacional (LTN)
• Sem cupom
• Prefixado
• Sem cupom
Nota do Tesouro
Nacional série B
(NTN – B)
• Com cupom
• Híbrido (paga juros
+ IPCA)
Nota do Tesouro
Nacional série F
NTN – B (NTN – F)
Principal • Com cupom
• Prefixado
• Igual a NTN – B,
porém, sem
cupom 153
Tesouro direto
Como os títulos são chamados no Tesouro Direto?

• LFT: Tesouro Selic
• LTN: Tesouro prefixado
• NTN-B: Tesouro IPCA + com juros semestrais
• NTN-F: Tesouro prefixado com juros semestrais
• NTN-B principal: Tesouro IPCA +
Mais sobre os títulos:

• São custodiados na B3.
• Há um limite para pessoa física investir de 1milhão por mês.
• Não tem garantia do FGC, porém, são os títulos mais seguros do mercado.
• Valor de investimento mínimo pode chegar a R$30,00.
• Possui liquidez diária. 154
Precificação LTN
Valor Nominal de Resgate

R$1.000,00
Data de
Compra
Taxa de juros efetiva no período Data de

Vencimento
Preço Unitário
(PU)
155
Precificação LTN
Um investidor comprou uma LTN a 8,10% ao ano com prazo de 420 dias úteis para o
vencimento. Três dias úteis depois, a taxa de juros aumentou para 8,90% ao ano e o
investidor decide vender esse título. Qual foi a rentabilidade obtida nessa operação?
1.000 1.000 Rentabilidade = 868,73 – 877,34

PU = ,
1 68 PU = ,
1 65
1 +0,081 1 +0,089
Rentabilidade = - R$8,61
1.000 1.000
PU = PU =
1,1398 1,1511
PU = 877,34 PU = 868,73
156
Marcação a Mercado
Marcação a Mercado
É “marcar” o ativo pelo preço que o mercado está pagando
pelo título naquele momento.
Marcação na curva do papel

É o preço do ativo considerando que o preço do título não seja
impactado pela variação de juros.
157
Fundo Garantidor de Créditos
O que é?
É uma associação civil, sem fins lucrativos, com personalidade
jurídica de direito privado que conta com profissionais preparados
para agir de maneira preventiva em todo o sistema bancário e
financeiro, atuando de maneira pontual e, muitas vezes, silenciosa
para garantir um funcionamento fluido e harmônico de todo o sistema.
158
Certificado de Depósito Bancário
O que é?
CDB nada mais é do que um depósito a prazo, diferente de quando depositamos dinheiro na conta corrente e
podemos movimentar esse dinheiro todos os dias, o depósito a prazo nós assumimos um compromisso de que esse
dinheiro ficará com o banco por um período acordado, que é o vencimento desse depósito. Dessa forma o banco
pode emprestar esse dinheiro para outras pessoas com maior segurança.
Quem pode emitir?

Banco de investimento.
Banco comercial.
Banco múltiplo.
Rentabilidade
Prefixado.
Pós-fixado.
Híbrido.
159
Certificado de Depósito Bancário
Tributação:
Tabela regressiva de IR.
IOF até o 29° dia.
Outras informações
Pode ter ou não liquidez diária (resgate antecipado).
Garantia do FGC.
É o título de renda fixa mais negociado pelos

bancos.
Geralmente são atrelados a taxa DI.
160
Letra de Câmbio
O que é?
É um título emitido por Sociedade de Crédito e Financiamento.
Rentabilidade
Prefixado. Pós-fixado. Híbrido.
Tributação
Tabela regressiva de IR. IOF até o 29° dia.
Possuem garantia do FGC!
161
Letra de Crédito Imobiliário (LCI)
O que é?
Título de dívida lastreado no crédito imobiliário, ou seja, uma forma do
banco captar recursos para emprestar em financiamentos imobiliários.
Rentabilidade
Prefixado. Pós-fixado.
Tributação
Pessoa física é isento de IR. PJ paga conforme tabela regressiva.
Garantia
Possui garantia do FGC. Possui garantia real.
162
Letra de Crédito do Agronegócio (LCA)
O que é?
Título de dívida lastreado no crédito do agronegócio, ou seja, uma forma do
banco captar recursos para emprestar para o financiamento rural.
Rentabilidade
Prefixado. Pós-fixado.
Tributação
Pessoa física é isento de IR. PJ paga conforme tabela regressiva.
Garantia
Possui garantia do FGC. Possui garantia real.
163
Estrutura a Termo da Taxa de Juros
A curva de juros é formada pela expectativa de juros dos investidores nos títulos
públicos, e essa expectativa é diretamente influenciada pela relação risco e retorno,
ou seja, quanto maior o prazo de investimento, maior é o retorno esperado pelo
investidor, pois o dinheiro no tempo tem o seu valor, e entende-se também que o risco
de crédito é maior com o aumento do prazo, pois o futuro é incerto.
164
Duration
O que é?
É o prazo médio de duração/recebimento de um título, ou seja, em
quanto tempo o detentor do título irá recuperar o investimento.
Qual a importância?
Esse indicador é importante pois as taxas de juros ao longo dos anos
sofrem variações, e essas variações influenciam diretamente no
preço do título, por tanto, quanto maior o prazo de recebimento do
título (duration), mais exposto esse título estará as variações de
juros, e assim maior será o risco.
165
Interpretando Duration
Em relação ao prazo
Quanto maior o prazo, maior o duration. Isso se não houver
pagamento de cupons.
Em relação ao risco
Quanto maior o duration, maior o risco do investimento. O inverso
também é verdadeiro.
Em relação aos cupons

Se o título paga algum cupom antes do vencimento, o duration é
menor. Se não há pagamento de cupom, o duration é igual ao prazo
de vencimento, também chamado de maturidade.
166
MERCADO DE
DERIVATIVOS
167
Derivativos
O que são?
São contratos derivados de um ativo que são negociados na bolsa,
onde o comprador (aquele que adquiriu o contrato) possui direitos, e
o vendedor (aquele que recebeu pelo contrato) tem obrigações.
Tipos
Contratos futuros. A termo.
Opções. Swaps.
168
Opções
O que é?
É um contrato que da a opção do comprador vender ou comprar um ativo em um
preço estabelecido, até (ou na) data estabelecida.
Tipos
Call: Opção de compra: Put: Opção de venda:
Modalidades
Americana: A opção pode ser exercida a qualquer momento até a data de vencimento.
Europeia: A opção só pode ser exercida no vencimento.
Strike
É o preço de exercício da opção.
ITM (in the money): É quando o strike está dentro do preço do ativo.
ATM (at the money): É quando o strike está próximo do preço do ativo.
OTM (out the money): É quando o strike está fora do preço do ativo.
169
Opções
Cotação: R$30,00
Call
Strike: R$28,00 Valor intrínseco = 30 – 28 = R$2,00
Européia
Cotação: R$30,00
Put
Strike: R$35,00 Valor intrínseco = 35 – 30 = R$5,00
Européia
170
Mercado a Termo
O que é?
É um contrato de compra e venda não padronizado, onde o comprador se
compromete a comprar um ativo em uma data futura com um preço já estabelecido,
ou seja, é semelhante a uma compra no crédito, onde o pagamento é feito em uma
data futura.
O que compõem o contrato?

Quantidade a ser negociada. Preço (preço do ativo + juros).
Data de vencimento (prazo mínimo de 12 dias úteis e máximo de 999 dias).
É necessário garantia?
Sim, essa garantia pode ser outros ativos de renda fixa ou variável (ações, títulos
públicos, cdbs, etc..).
O valor da garantia depende do ativo que está sendo negociado no contrato.
171
Mercado a Termo
Ativos negociados
É mais comum para ativos não-financeiros, como commodities. Mas pode ser também
ações, moedas, e títulos.
Onde são negociados?

Mercado Balcão. Mercado de Bolsa.
Tributação
É de acordo com o ativo que está sendo negociado.
172
Mercado Futuro
O que é?
É um contrato derivado de um ativo que é negociado na expectativa da variação de
preço daquele ativo em uma data futura, essas negociações são feitas como um modo
de se proteger da oscilação de preço, ou para lucrar com a especulação.
Diferença para o Mercado a Termo

No mercado futuro os contratos são padronizados, ou seja, possui o mesmo prazo, o
mesmo preço e a mesma quantidade. Isso faz com que a negociação seja mais
simples, segura e principalmente tenha mais liquidez.
Outras informações
Esses contratos são listados na Bolsa.
Garantia pode ser dinheiro, ações, títulos públicos, CDBs, FII, etc..
É o derivativo mais especulado na Bolsa.
173
Mercado Futuro
$10.000.000,00
Data: 01/02/2022
Cotação: $1,00 = R$5,00
Receita: R$50.000.000,00
Data: 01/05/2022
Cotação: $1,00 = R$4,00
Receita: R$40.000.000,00 Data: 01/05/2022
Prejuízo: - R$10.000.000,00 Cotação: $1,00 = R$6,00
Receita: R$60.000.000,00
Lucro: R$10.000.000,00
Data: 01/05/2022 Data: 01/05/2022

Data: 01/02/2022
Compra Dolfut: - $10.000.000,00 Compra Dolfut: - $10.000.000,00
Venda Dolfut: - $10.000.000,00
Valor: R$40.000.000,00 Valor: R$60.000.000,00
Valor: R$50.000.000,00
Lucro: R$10.000.000,00 Prejuízo: - R$10.000.000,00
174
Swap
O que é?
O contrato de Swap consiste em operações que envolvem a troca de indexadores de
rentabilidade, ou seja, eu tenho um CDB indexado a taxa DI e gostaria de trocar para
uma taxa prefixada, então é feito um contrato no balcão organizado, onde eu estarei
numa posição comprado na taxa prefixada e vendida na taxa DI, ao final desse
contrato a diferença de rentabilidade entre as duas taxas será debitada ou creditada
na minha conta.
Objetivo
É proteger o investidor contra variações indesejadas no indexador de rentabilidade do
seu ativo.
175
Participantes do Mercado
Na bolsa de valores existem alguns tipos de

participantes, cada um buscando o seu objetivo.
• Hedgers.
• Especuladores.
• Arbitradores.
• Operadores de Tesouraria.
• Market Makers.
176
Hedger
Quem é?
Hedger é o participante do mercado que busca se proteger das oscilações
de preços, é uma forma de buscar um “seguro” contra alguma oscilação
que possa desvalorizar o seu investimento.
Exemplos
Um grande acionista da Petrobras, pode fazer hedge com opções de
venda.
Um produtor de milho, pode fazer hedge no mercado futuro de milho.
Uma empresa que exporta e recebe em dólares, pode fazer um hedge no

mercado futuro para se proteger da variação do dólar.
177
Especulador
Quem é?
É o participante do mercado cujo propósito básico é obter lucro, o
especulador assume o risco das operações procurando rentabilizar o
valor investido no contrato, apesar de serem mal vistos por algumas
pessoas, o especulador é importante para fornecer liquidez nos
mercados.
178
Arbitrador
Quem é?
É o participante que também busca o lucro, porém, sem assumir
riscos. O arbitrador vai atuar na diferença de preço entre o mesmo
ativo em diferentes mercados, ou seja, ele vai comprar no mercado
em que o preço está mais barato, e/ou vender no mercado em que o
preço está mais caro.
179
Operador de Tesouraria
Quem é?
É aquele que opera para os grandes bancos e instituições
financeiras, tem a função de administrar o fluxo de caixa das
instituições, buscando captar recursos a taxas mais baixas e aplica-
los a taxas altas.
180
Formadores de Mercado
Quem são?
São instituições especializadas em determinado ativo, que são
contratadas para prover liquidez para aquele ativo, ou seja, vender
para quem quer comprar, e comprar de quem quer vender. Essa
liquidez pode ser fornecida seguindo regras daquele que contratou o
Market Maker, como spread mínimo, tempo do pregão em que deve
haver ofertas no book, entre outras. Geralmente os Market Makers
são contratos pela Bolsa de Valores, ou, pela própria empresa em
um IPO por exemplo.
181
Participantes Nocivos
Manipuladores
Alteram artificialmente o preço de um ativo com objetivo de auferir
lucro com a variação, isto só é possível quando o participante (ou
grupo de participantes) do mercado tem força suficiente para deslocar
o preço.
Insiders trading
São os participantes que dispõem de informações privilegiadas e que
operam nos ativos antes que a informação se torne pública.
182
CONCEITOS
ECONÔMICOS
183
Moeda
Definição
Moeda é o meio pelo qual são efetuadas as transações
monetárias. É todo ativo que constitua forma imediata de solver
débitos, com aceitabilidade geral e disponibilidade imediata.
Funções:
Instrumentos de trocas.
Denominador comum de valores.
Reserva de valor.
184
Base Monetária
O que é?
Base Monetária é o total de moeda em circulação + as reservas
bancárias dos bancos comerciais mantidas no Banco Central. A
base monetária representa a oferta da moeda com mais alta
liquidez, ou seja, é o “dinheiro” disponível na economia do país
que pode ser resgatado mais rápido.
185
Agregados Monetários
O que são?
São ativos financeiros que se classificam de acordo com a sua liquidez.
M1 = PMPP (papel moeda em poder público) + depósitos a vista.
M2 = M1 + depósitos de poupança + depósitos remunerados + títulos

de bancos (CDB).
M3 = M2 + quotas de fundos de renda fixa + operações lastreadas em

títulos públicos federais
M4 = M3 + títulos públicos de alta liquidez.
M5 = M4 + cartões de crédito.
186
Meta de Inflação
O que é?
É um instrumento de política monetária onde o governo se compromete a
manter a inflação próximo ao alvo definido.
Quem define?
Conselho Monetário Nacional.
Quem conduz?
O Banco Central é responsável pela condução da meta, quando a meta não
é cumprida o presidente do BC deve justificar o motivo, apresentar um
plano de correção e o prazo para que isso seja feito.
Período
A meta da inflação é definida anualmente.
Margem de tolerância
A margem de tolerância é de 1,5 pontos pra cima ou pra baixo.
187
Comitê de Política Monetária
O que é?
É um órgão do BC criado com objetivo de traçar e acompanhar a política
monetária do país, é responsável pelo estabelecimento de diretrizes para
taxa de juros.
Principais funções
Implementar a política monetária.
Analisar o relatório de inflação.
Estabelecer a meta da taxa Selic.
188
Balança de Pagamentos
O que é?
É um instrumento financeiro que mostra o quanto de dinheiro entrou e saiu
do país em um determinado período. Esse fluxo não precisa ser
necessariamente financeiro, mas também sob a forma de compra e venda
de bens, serviços, produtos, doações, empréstimos, entre outras
operações.
Estrutura da Balança de Pagamentos

Conta-Corrente. Conta Capital de Financeira Erros e Omissões
189
Regime Cambial
O que é câmbio?
É o preço de uma moeda expressa em outra.
O que é regime cambial?

É a maneira pela qual a taxa de câmbio é formada.
Tipos
Taxa de Câmbio Fixo: Nesse regime valor da taxa é fixo, estipulado pelo BC.
Banda Cambial: É o regime onde a taxa possui limite mínimo e máximo.
Taxa de Câmbio Flutuante: O valor é formado pela oferta e demanda da

moeda.
Regime Cambial Flutuante Sujo: O valor é formado pela oferta e demanda,

porém, o Banco Central pode interferir comprando e vendendo para regular
a taxa de câmbio de modo que não prejudique a economia.
190
Superávit e Déficit
Superávit: Déficit:
• É quando entra mais dinheiro do que sai, • É quando sai mais dinheiro do que entra,
resultando em lucros, ou seja, é quando portanto, resultando prejuízos.
governo arrecada mais (impostos), do que
gasta mais (contas públicas).
Déficit Primário:
• É quando o governo gasta mais do que
Superávit Primário: arrecada, não incluindo o juros da dívida
• É quando o governo arrecada mais do que pública.
gasta, não incluindo o juros da dívida
pública.
Déficit Nominal:
• É quando o governo gasta mais do que
Superávit Nominal: arrecada, acrescentando o juros da dívida
• É quando o governo arrecada mais do que pública.
gasta, acrescentando o juros da dívida
pública.
191
Dívida Interna e Externa
Dívida Interna:
• É o conjunto de títulos emitidos pelo governo para financiamento próprio.
• Principais credores da dívida interna (dados de setembro de 2021):
• Fundos de investimento, detêm 27,15% do total.
• Fundos de previdência, detêm 24,16% do total.
• Instituições financeiras privadas, detêm 22,93% do total.
• Investidores estrangeiros, detêm 12,14% do total.
Dívida Externa:
• São empréstimos e financiamentos contraídos no exterior, pelo governos, empresas estatais, ou
privadas.
192
Oferta e Demanda
Demanda é a quantidade de um Oferta é a quantidade de
determinado bem ou serviço que os determinado bem ou serviço que os
consumidores desejam adquirir em produtores e vendedores desejam
um determinado período. vender em determinado período.
Quando o preço de um bem ou Quando o preço de um bem ou
serviço diminui, a quantidade serviço aumenta, a quantidade
demandada aumenta. ofertada também aumenta.
P P
Q Q
Lei Geral da Demanda Lei Geral da Oferta 193
Oferta e Demanda
Mudança no preço ou Mudança em variáveis

quantidade causa externas causa o
deslocamento na curva. deslocamento da curva.
194
Oferta e Demanda
Variáveis externas da demanda

• Renda do consumidor.
• Preço de bens substitutos/concorrentes.
• Preço de bens complementares.
• Hábitos, gostos, preferências.
Variáveis externas da oferta

• Preço dos fatores e insumos de produção.
• Preço de outros bens, substitutos na produção.
• Tecnologia.
• Fatores climáticos e/ou ambientais. 195
Bens Substitutos e Complementares
Preço Demanda Preço Demanda

produto A produto B produto A produto B
$ $
196
Ponto de Equilíbrio
É a intersecção da curva da oferta e da demanda, ou seja, a quantidade que os

consumidores desejam comprar naquele preço é igual a quantidade que os produtores
desejam vender.
197
Curva de Demanda
198
Curva da Oferta
199
Excesso de oferta
200
Excesso de demanda
201
Função Demanda Função Oferta

Qd = a – bP Qs= c – dP
Sendo: Sendo:
• Qd = Quantidade demandada
• Qs = Quantidade ofertada
• a = Demanda autônoma
• c = Oferta autônoma
• b = Elasticidade preço da
demanda • d = Elasticidade preço da oferta
• P = Preço • P = Preço
Função Equilíbrio
Qd = Qs
202
Calculando Ponto de Equilíbrio
Cálculo: Qd = Qo E se houver um deslocamento da

Ex: As equações da curva da curva?
demanda e oferta de um Ex: Se o governo passar a cobrar
determinado produto são: imposto de R$1,80 sobre o produto,
• Qd = 5000 – 500P qual seria o novo preço de
equilíbrio?
• Qo = -400 + 400P
5000 – 500P = -400 + 400 (P -1,80)
5000 – 500P = -400 + 400P
900P = 6120
900P = 5400
P = 6,8
P=6 Sendo assim, Q = 1600
Sendo assim, Q = 2000
203
Elasticidade
É a variação percentual causada em uma variável, devido a variação percentual

de outra variável, coeteris paribus.
A elasticidade mostra o quão sensível é a demanda ou oferta de um bem ou
serviço.
Tipos:
• Elasticidade-preço da demanda.
• Elasticidade-preço cruzada da demanda.
• Elasticidade-renda da demanda.
• Elasticidade-preço da oferta.
204
Elasticidade-Preço da Demanda
É a variação percentual na quantidade demandada de um bem ou

serviço, dada a variação percentual no preço, ou seja, o quanto os
consumidores vão consumir menos o bem ou serviço caso o preço
aumente, e o quanto os consumidores vão consumir mais caso o
preço diminua.
Cálculo:
𝑣𝑎𝑟𝑖𝑎çã𝑜 𝑝𝑒𝑟𝑐𝑒𝑛𝑡𝑢𝑎𝑙 𝑑𝑎 𝑞𝑢𝑎𝑛𝑡𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒 𝑑𝑒𝑚𝑎𝑛𝑑𝑎𝑑𝑎 %∆𝑄
=
𝑣𝑎𝑟𝑖𝑎çã𝑜 𝑝𝑒𝑟𝑐𝑒𝑛𝑡𝑢𝑎𝑙 𝑑𝑜 𝑝𝑟𝑒ç𝑜 %∆𝑃
Onde:
𝑄𝑓𝑖𝑛𝑎𝑙 −𝑄𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙 𝑃𝑓𝑖𝑛𝑎𝑙 − 𝑃𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙
%∆Q = e %∆P =
𝑄𝑚é𝑑𝑖𝑎 𝑃𝑚é𝑑𝑖𝑜
205
O preço do x-salada de uma lanchonete

aumenta de R$ 20,00 para R$ 24,00 e a
quantidade demandada cai de 100 para 60
unidades. Qual é a elasticidade-preço da
$
demanda?
60 −100
%∆𝑄 = = -50%
80
24 −20
%∆𝑃 = = 18,18%
22
−50
Elasticidade-Preço da Demanda = = -2,75
18,18
206
Elasticidade < 1 são Elasticidade > 1 são Elasticidade = 1 são

chamados de bens chamados de bens chamados de bens
inelásticos, isto é, os elásticos, nesse caso unitário, nesse caso a
consumidores são os consumidores são quantidade varia
menos sensíveis aos mais sensíveis ao exatamente a variação
aumentos de preços. aumento dos preços. do preço.
207
O que influencia a Elasticidade-Preço da

Demanda?
• Bens substitutos.
• Proporção da renda gasta com o bem.
• Tempo decorrido desde a alteração no preço do
bem.
208
Elasticidade-Preço Cruzada da Demanda
É a variação percentual da quantidade de um bem, dado variação

percentual no preço de outro bem. Isso ocorre por duas situações:
• Bens substitutos: O aumento do preço de um bem aumenta a
demanda pelo outro.
• Bem complementares: O aumento do preço de um bem diminui a
demanda pelo outro.
Cálculo:
𝑣𝑎𝑟𝑖𝑎çã𝑜 % 𝑞𝑢𝑎𝑛𝑡𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒 𝑑𝑜 𝑏𝑒𝑚 𝑥
=
𝑣𝑎𝑟𝑖𝑎çã𝑜 % 𝑝𝑟𝑒ç𝑜 𝑑𝑜 𝑏𝑒𝑚 𝑦
209
Elasticidade-Preço Cruzada da Demanda
Ex1: O preço da coca cola aumentou 15% e a demanda pelo

guaraná aumentou 10%. Qual a elasticidade-preço cruzada da
demanda?
10
Elasticidade cruzada = = 0,66
15
Elasticidade cruzada positiva, são bens substitutos!
Ex2: O preço do queijo aumentou 12% e a demanda pelo presunto

diminuiu 8%. Qual a elasticidade-preço cruzada da demanda?
−8
Elasticidade cruzada = = −0,66
12
Elasticidade cruzada negativa, são bens complementares!
210
Elasticidade-Renda da Demanda
É a variação percentual da quantidade demandada de um bem ou

serviço, dado a variação percentual da renda do consumidor.
Cálculo:
𝑣𝑎𝑟𝑖𝑎çã𝑜 % 𝑞𝑢𝑎𝑛𝑡𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒 𝑑𝑒𝑚𝑎𝑛𝑑𝑎𝑑𝑎
Elasticidade Renda =
𝑣𝑎𝑟𝑖𝑎çã𝑜 % 𝑟𝑒𝑛𝑑𝑎
Bem normal: Renda aumenta, a quantidade demandada aumenta,

nesse caso a elasticidade-renda é positiva.
• Necessário: 0 < elasticidade-renda <1
• Bem de luxo ou superior: elasticidade-renda >1
Bem inferior: Renda aumenta, a quantidade demandada diminui,
nesse caso a elasticidade-renda é negativa <0. 211
Elasticidade-Renda da Demanda
A renda dos consumidores de uma cidade aumentou 10% e a

demanda pela cerveja X aumentou 19%. Qual a elasticidade-renda
e qual a classificação desse bem?
19
Elasticidade Renda = =1,9
10
Elasticidade-renda >1 , nesse caso a cerveja X é um bem de luxo.
212
Elasticidade da Oferta
Mede a variação percentual da quantidade ofertada, dada uma

variação percentual do preço do bem.
Cálculo:
𝑣𝑎𝑟𝑖𝑎çã𝑜 % 𝑑𝑎 𝑞𝑢𝑎𝑛𝑡𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒 𝑜𝑓𝑒𝑟𝑡𝑎𝑑𝑎

𝑬𝒍𝒂𝒔𝒕𝒊𝒄𝒊𝒅𝒂𝒅𝒆 𝒅𝒂 𝑶𝒇𝒆𝒓𝒕𝒂 =
𝑣𝑎𝑟𝑖𝑎çã𝑜 % 𝑑𝑜 𝑝𝑟𝑒ç𝑜
213
Elasticidade da Oferta
O preço do café aumentou 15% e os produtores de café

aumentaram a quantidade ofertada em 20%. Qual a elasticidade da
oferta do café?
20
Elasticidade Oferta = =1,3
15
Nesse caso podemos dizer que a elasticidade da oferta é elástica.
214
Concorrência Perfeita
As empresas são tomadores de preço,

ou seja, elas não formam o preço, ele é
definido pela oferta e demanda.
Características:
• Não exercem influência sobre o preço do
mercado.
• Grande número de firmas independentes.
• Produtos homogêneos.
• Cada vendedor é pequeno em relação ao
total do mercado.
• Não há barreiras de entrada ou de saída.
215
Monopólio
Único vendedor de um bem ou

serviço.
Características:
• Os bens não possuem substitutos
próximos.
• Possuem barreiras de entrada:
• Monopólio puro ou natural.
• Tradição do mercado.
• Barreiras legais (patentes).
• Controle sobre o fornecimento da matéria-
prima básica.
216
Oligopólio
Assim como o monopólio, ocorre

basicamente devido a existência
de barreiras à entrada de novas
empresas no setor.
Características:
• Pequeno número de empresas
dominam o mercado.
• Interdependência entre
concorrentes.
• Barreiras significantes de entrada.
• Bens podem ser similares ou
diferenciados.
217
Concorrência Monopolística
Muitas empresas produzindo dado bem ou
serviço.
Características:
• Cada empresa produz um produto diferenciado,
mas com substitutos próximos.
• Cada empresa tem certo poder sobre preços,
dados que os produtos são diferenciados, e o
consumidor tem a opção de escolha.
• Não existe barreiras para entrada de novas
firmas.
• Geralmente uma empresa detém maior fatia do
mercado.
• Diferenciação de produtos
• Características físicas.
• Embalagem.
• Marketing.
• Pós-venda, atendimento, manutenção.
218
Externalidade
Externalidade são os efeitos sociais, econômicos e ambientais, indiretamente

causados pela fabricação ou uso de um bem ou serviço, esses efeitos podem ser
positivos ou negativos. Exemplo de uma fazenda que cria gados.
Positivos: Gera renda e emprego.
Negativos: Prejudica o meio ambiente.
A externalidade pode influenciar diretamente na demanda ou oferta de um bem ou

serviço, visto que os consumidores comprariam mais do bem se não tivesse a
externalidade, e os produtores produziriam mais se também não houvesse
externalidade.
219
220
PIB
O que é?
É a soma do valor de mercado de todos os bens e serviços finais
produzidos dentro de um território em um certo período de tempo
(geralmente 1 ano).
PIB Nominal
É calculado com base nos preços correntes, ou seja, no ano em que o
produto foi produzido e comercializado.
PIB Real
É calculado com preços constantes, onde é escolhido um ano-base,
eliminando assim o efeito da inflação.
Formas de calcular o PIB

Ótica da oferta. Ótica da demanda. Ótica da renda.
PIB per capita

É a divisão do PIB pelo número de habitantes.
221
CDI (Taxa DI)
Definição:
• CDI (Certificado de Depósito Interbancário): São os empréstimos
realizados entre os bancos com prazo geralmente de um dia, nesse caso,
o objetivo é complementar o caixa para encerrar o dia com valor mínimo
definido pelo BC.
Taxa DI:
• É o juros cobrado pelos bancos nos empréstimos interbancários que não
são lastreados em títulos públicos.
Historicamente a taxa DI está 0,11 / 0,12 abaixo da Selic Meta.

É um dos principais indexadores de renda fixa.
222
Taxa Referencial (TR)
Definição:
• É uma taxa calculada pelo Banco Central que deriva da TBF (Taxa Básica Financeira), a
TBF é calculada pela média das operações de CDBs prefixados.
Cálculo:
• TR = (1 + TBF) / R
• R é um fator dedutível calculado pelo Banco Central.
Utilização:
• Remunera a poupança.
• Remunera o FGTS.
• TDA (Títulos da Dívida Agrária).
• É uma taxa que pode ser utilizada também para correção dos contratos de financiamento
imobiliários.
É comum que a TR seja zero, ou um valor próximo disso, mas ela nunca pode ser
negativa. 223
Taxa de Juros de Longo Prazo (TJLP)
Definição:
• É uma taxa de juros padrão cobrada pelo governo nas operações feitas
pelo BNDS.
Cálculo:
• É calculada com base em dois parâmetros, o primeiro é a meta de inflação
para os doze meses seguintes, e o segundo o prêmio de risco. A TJLP é
calculada trimestralmente, e o calculo é feito pelo CMN e divulgado pelo
BC.
Substituição da TJLP pela TLP:

• A partir de 2018 a TJLP deu lugar a TLP (Taxa de Longo Prazo), a
principal diferença é no cálculo, na TLP existe um acréscimo da taxa de
juros de cinco anos das NTN-B, essa mudança estabelece uma cobrança
de juros mais justa e adequada com o que é praticado no mercado.
224
PTAX
Definição:
• É a taxa oficial de câmbio no dia calculada através do Sisbacen (Sistema de
Informações do Banco Central) é o sistema que liga o BC às instituições
financeiras. O cálculo é feito por uma média ponderada das taxas de compra e
venda pelos dealers (IFs autorizadas a negociar pelo BC) durante o dia no
mercado interbancário.
Formação:
• 1° prévia 10:00 às 10:10
• 2° prévia 11:00 às 11:10
• 3° prévia 12:00 às 12:10
• 4° prévia e final 13:00 às 13:10
A PTAX mais importante é a última do mês, ela será utilizada como

base para exportações, importações, contratos indexados ao câmbio,
etc.
225
Selic Meta e Selic Over
Selic Meta:
• É a taxa básica de juros definido
pelo BC.
Selic Over:
• Taxa calculada com base na
média operada das operações
interbancárias lastreadas em
títulos público, e com prazo de 1
dia útil. Geralmente a Selic over
opera na faixa de 0,10 / 0,11
abaixo da Selic meta.
226
CONDUTA E
RELACIONAMENTO
227
Analista de Valores Mobiliários
Quem é?
Analista de valores mobiliários é a pessoa natural ou
jurídica que, em caráter profissional, elabora relatórios de
análise destinados à publicação, divulgação ou distribuição
a terceiros, ainda que restrita a clientes.
228
Relatório de Análise
O que é?
Conforme definido na Resolução CVM nº 20 de 25 de fevereiro de 2021,
a expressão “relatório de análise” significa quaisquer textos, relatórios
de acompanhamento, estudos ou análises sobre valores mobiliários
específicos ou sobre emissores de valores mobiliários determinados que
possam auxiliar ou influenciar investidores no processo de tomada de
decisão de investimento.
Exemplos:
Exposições públicas. Apresentações.
Vídeos. Reuniões.
Mensagens. Conferências telefônicas.
Quaisquer outras manifestações não escritas, cujo conteúdo seja típico

de relatório de análise, são equiparadas a relatórios de análise.
229
Código de Conduta
Objetivos:
Fortalecimento da profissão do Analista.
Aderência e cumprimento das normas.
Fortalecimento da autorregulação.
Integridade dos mercados de capitais e de seus participantes.
230
Princípios Gerais do Analista
Princípios:
Probidade, boa fé e ética profissional.
Honestidade, integridade e equidade.
Prudência e diligência.
Independência e objetividade.
Competência profissional.
Cumprimento das leis e normas.
231
Regras de Conduta do Analista
Vedações:
Emitir relatórios de análise com a finalidade de obter, para si ou para outrem,
vantagem indevida.
Omitir informação sobre conflito de interesses.
Participar, direta ou indiretamente, em qualquer atividade relacionada a

oferta pública de distribuição de valores mobiliários.
Participar, direta ou indiretamente, de qualquer atividade ligada à consultoria

financeira em operações de fusões e aquisições.
Divulgar o relatório de análise ou seu conteúdo, ainda que parcialmente,

para pessoa que não faz parte da equipe de análise, em especial, o emissor
objeto da análise ou cujos valores mobiliários sejam objeto da análise, antes
de sua publicação, divulgação ou distribuição por meio dos canais
adequados.
232
Vedações:
Negociar, direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros,
valores mobiliários objeto dos relatórios de análise que elabore ou
derivativos lastreados em tais valores mobiliários por um período de
30 (trinta) dias anteriores e 5 (cinco) dias posteriores à divulgação do
relatório de análise sobre tal valor mobiliário ou seu emissor.
Negociar, direta ou indiretamente, em nome próprio ou de terceiros,

valores mobiliários objeto dos relatórios de análise que elabore ou
derivativos lastreados em tais valores mobiliários em sentido contrário
ao das recomendações ou conclusões expressas nos relatórios de
análise que elaborou por 6 (seis) meses contados da divulgação de
tal relatório, até a divulgação de novo relatório sobre o mesmo
emissor ou valor mobiliário, caso ocorra antes do prazo referido.
233
Vedações:
Receber presentes em desconformidade com a política específica da
Instituição em que atue.
Receber, no exercício de sua atividade de Analista, quaisquer tipos de

benefício ou compensação estranhos ao estabelecido em seu contrato
profissional.
Receber privilégios, inclusive em situações como as de viagens para sede

ou dependências de empresas emissoras de valores mobiliários.
234
Obrigações:
O Analista deve possuir uma base razoável que suporte suas opiniões,
calcada em dados, informações, técnicas e metodologias que atinjam todos
os aspectos que julgar relevantes da matéria.
Arquivos e outras informações que deem suporte às conclusões de um

Relatório de Análise devem ser disponibilizadas à Instituição empregadora
para a guarda por período de 5 (cinco) anos.
Alterações metodológicas que tendam a modificar as conclusões das

análises devem ser explicitadas.
No uso de fontes secundárias, o Analista deve formar uma convicção de que

tais fontes são seguras.
É vedada a utilização de trabalhos, conceitos, textos, números ou qualquer

material produzido por terceiros, sem a citação da fonte.
235
Obrigações:
O Analista deve colocar o interesse do investidor acima de seus próprios
interesses ou dos interesses da Instituição com a qual mantenha vínculo.
O Analista deve tratar os investidores de maneira equitativa.
É dever do Analista buscar permanentemente o aprimoramento técnico.
O Analista deve utilizar linguagem serena e moderada em todas as suas

informações e comunicações de cunho institucional e publicitário.
As informações e comunicações proferidas pelo Analista não podem conter

promessa de rentabilidade futura ou assegurar ou sugerir a existência de
garantia de resultados futuros ou a isenção de risco para o investidor.
236
Informação Privilegiadas
O que é?
Considera informação privilegiada o ato ou fato relevante que pode interferir na
cotação dos valores mobiliários, na decisão dos investidores de comprar, vender, ou
manter os ativos e na decisão de exercer qualquer direito dos valores mobiliários.
Exemplos
 Transferência de controle acionária.
 Mudança no controle da companhia.
 Alteração no acordo de acionistas.
 Ingresso ou saída de sócios.
 Cancelamento de registro de companhia aberta.
 Aquisição de uma nova companhia.
 Desdobramento ou grupamento de ações.
 Lucro ou prejuízo da companhia.
 Aprovação, alteração, ou desistência de um projeto.
 Descoberta de tecnologia.
237
Casas de Análises
Obrigações:
Desenvolver e implementar regras de procedimentos e controles internos de
acordo com as determinações impostas na Resolução CVM nº 20 de 25 de
fevereiro de 2021 e divulgá-las de maneira pública em sua página de
internet.
Comunicar à APIMEC e à CVM, no prazo de até 5 (cinco) dias úteis,

qualquer conduta dos Analistas de Valores Mobiliários Pessoa Natural a ele
vinculados, que possa configurar indício de infração às normas deste Código
de Conduta ou às normas emitidas pela CVM.
Quando exercer outras atividades que podem ensejar potenciais conflitos de

interesses, segregar fisicamente as instalações onde a equipe de análise
desenvolve suas atividades.
Os Analistas de Valores Mobiliários Pessoa Jurídica devem tomar todas as

medidas necessárias para que suas equipes de análise sejam formadas por,
no mínimo 80% (oitenta por cento) de Analistas de Valores Mobiliários
Pessoas Naturais credenciados junto à APIMEC.
238
Credenciamento do Analista de Valores Mobiliários
Obrigatoriedade:
O credenciamento é obrigatório para todos os Analistas de Valores Mobiliários, instituições
integrantes do sistema de distribuição que exerçam a atividade e qualquer pessoa jurídica
que também exerça a atividade de Analista de Valores Mobiliários.
Requisitos:
Graduação em curso de nível superior. Aprovação nos exames do CB + CT1 ou CG1
Preencher formulário de cadastro próprio. A assinatura do Termo de Adesão.
Não ter sido condenado no crime de lavagem de dinheiro.
Não possuir ou manter registro como agente autônomo de investimento.
Não estar inabilitado ou suspenso para o exercício de cargo em instituições financeiras e

demais entidades autorizadas a funcionar pela CVM, pelo Banco Central do Brasil, pela
Superintendência de Seguros Privados – SUSEP ou pela Superintendência Nacional de
Previdência Complementar – PREVIC.
239
Superintendência de Supervisão do Analista de
Valores Mobiliários
Objetivos:
Auxiliar o CSA a garantir o cumprimento dos objetivos da autorregulação.
Receber denúncias. Aplicar penalidades por descumprimento.
SSA Decidir sobre a necessidade de instauração de Procedimento de Apuração de

Irregularidades.
Determinar o arquivamento de Procedimentos de Apuração de

Irregularidades.
Determinar a abertura de Processo Administrativo.
Composição:
Superintendente de Supervisão do Analista de Valores Mobiliários.
Analistas de Supervisão do Analista de Valores Mobiliários.
240
Conselho de Supervisão do Analista de
Valores Mobiliários
Objetivos:
Julgar, em primeira instância, os Processos abertos pela SSA.
Avaliar e decidir sobre as propostas de Termo de Compromisso.
Julgar, em segunda instância, os Processos Administrativos mediante apelo
CSA
das partes.
Orientar o trabalho do SSA no que diz respeito a suas atribuições.
Promover a qualificação e integridade dos Analistas.
Avaliar o trabalho do SSA, e do próprio CSA.
Emitir deliberações normativas á autorregulação do Analista.
Composição:
3 membros internos representando os Analistas.
6 membros externos, dos quais, até 4 serão indicados pelas entidades do

mercado, e até 3 independentes que serão indicados pela própria Apimec.
241
Lavagem de Dinheiro
Colocação Ocultação Integração
Inserção dos recursos no Tem como objetivo dificultar o

Utiliza diversas falsas
sistema financeiro, realiza rastreamento dos recursos,
empresas com prestação de
diversos depósitos de valores diversas movimentações em
serviços entre si, para justificar
pequenos em dinheiro em contas de terceiros, ou a
a origem dinheiro.
espécie em diversas contas. utilização de paraísos fiscais.
242
Lavagem de Dinheiro
Estão sujeitas as obrigações pessoas físicas ou jurídicas que desempenham as

atividades abaixo:
• Captação, intermediação e aplicação de recursos financeiros de terceiros, em moeda nacional
ou estrangeira.
• Compra e venda de moeda estrangeira ou ouro como ativo financeiro ou instrumento cambial.
• Custódia, emissão, distribuição, liquidação, negociação, intermediação ou administração de
títulos ou valores mobiliários.
• E todas as instituições financeiras ligados diretamente ou indiretamente a bolsa de valores,
corretoras, seguradoras, entidades de previdência, fundos, bancos, e etc.
Quais obrigações?
• Identificarão seus clientes e manterão cadastro atualizado, nos termos de instruções emanadas
das autoridades competentes.
• Manterão registro de toda transação em moeda nacional ou estrangeira, títulos e valores
mobiliários, títulos de crédito, ou qualquer ativo passível de ser convertido em dinheiro, que
ultrapassar limite fixado pela autoridade competente e nos termos de instruções por esta
expedidas.
• Deverão adotar políticas, procedimentos e controles internos, compatíveis com seu porte e
volume de operações.
• Deverão cadastrar-se e manter seu cadastro atualizado no órgão regulador ou fiscalizador e, na
falta deste, no Conselho de Controle de Atividades Financeiras (Coaf).
243
Chinese Wall
O que é?
Chinese wall é um termo utilizado para determinar a segregação das
atividades de administração de recursos de terceiros das demais
atividades da instituição financeira ou demais instituições autorizadas
pelo Banco Central.
Esse procedimento é obrigatório para as instituições financeiras de

acordo com a Resolução 2451.
244
Relacionamento da Instituição com Cliente
Resolução CVM 30
As pessoas habilitadas a atuarem como integrantes do sistema de distribuição e os
consultores de valores mobiliários não podem recomendar produtos, realizar
operações ou prestar serviços sem que verifiquem sua adequação ao perfil do cliente.
É necessário verificar se:

O produto, serviço, ou operação é adequado aos objetivos de investimento do cliente.
Se a situação financeira do cliente é compatível com produto, serviço ou operação.
Se o cliente possui conhecimento necessário para compreender os riscos relacionados

ao produto, serviço ou operação.
245
Relacionamento da Instituição com Cliente
Vedações:
Recomendar produtos ou serviços que não estão de acordo com o perfil do cliente.
Recomendar produtos ou serviços quando não se tem as informações que permite identificar
o perfil do cliente.
Recomendar produtos ou serviços quando as informações relativas ao perfil do cliente não

estejam atualizadas.
Quando o cliente ordenar a realização de operações que não esteja de acordo com seu
perfil, deve ser alertado sobre o tipo de operação que não bate com o seu perfil, e obter uma
declaração expressa do cliente de que está ciente da operação.
Procedimentos e controles interno:

Estabelecer regras e procedimentos escritos, que permita o pleno cumprimento das
obrigações citadas.
Adotar políticas internas específicas relacionadas à recomendação de produtos complexos,

de forma que ressalte o risco, a dificuldade de se determinar o valor, e a liquidez.
Atualizar o perfil dos clientes em intervalos não superiores a 24 meses.
246
GOVERNANÇA
CORPORATIVA E
RELAÇÕES COM
INVESTIDORES
247
Governança Corporativa
O que é?
Governança corporativa é o sistema pelo qual as empresas
e demais organizações são dirigidas, monitoradas e
incentivadas, envolvendo os relacionamentos entre sócios,
conselho de administração, diretoria, órgãos de
fiscalização e controle e demais partes interessadas.
248
Governança Corporativa – Princípios Básicos
Transparência Consiste no desejo de disponibilizar para as partes interessas as informações que sejam de seu
interesse e não apenas aquelas impostas por leis ou regulamentos. Não deve restringir-se ao
desempenho econômico-financeiro, contemplando também os demais fatores que norteiam os
valores da organização.
Equidade Caracteriza-se pelo tratamento justo e igual para todos os sócios, colaboradores, e demais partes
interessadas (stakeholders), levando em consideração seus direitos, deveres, necessidades,
interesses e expectativas.
Prestação de Os agentes de governança devem prestar contas de sua atuação de modo claro, objetivo,
compreensível nos momentos oportunos, assumindo integralmente as consequências de seus atos e
contas
omissões, atuando com responsabilidade no âmbito dos seus papéis.
(accountability)
Responsabilidade Os agentes de governança devem zelar pela viabilidade econômico-financeira das organizações,
reduzir as externalidades negativas de seus negócios e suas operações e aumentar as positivas,
corporativa
levando em consideração os diversos capitais (financeiro, manufaturado, intelectual, humano, social,
ambiental, etc.) no curto, médio e longo prazo. 249
Governança Corporativa
250
Segmentos de Listagem da B3
O que são?
Os segmentos de listagem são categorias criadas para
dividir as empresas que estão listadas na bolsa de
acordo com o nível de governança corporativa que
elas adotam.
Quais são eles?

- Nível 1
- Nível 2
- Novo Mercado
251
Segmentos de Listagem – Novo Mercado
O que é?
O Novo Mercado é o maior nível de governança da B3, pois são
empresas que aderem voluntariamente práticas de governança
corporativa adicionais às que são exigidas pela legislação brasileira,
adotando um conjunto de regras societárias que ampliam os direitos
dos acionistas, além da divulgação de políticas e existência de
estruturas de fiscalização e controle.
252
- O capital deve ser composto exclusivamente por ações ordinárias com

direito a voto.
- Tag along de 100%.
- Em caso de saída da empresa do Novo Mercado, realização de oferta

pública de aquisição de ações (OPA) por valor justo, sendo que, no
mínimo, 1/3 dos titulares das ações em circulação devem aceitar a OPA ou
concordar com a saída do segmento.
- O conselho de administração deve contemplar, no mínimo, 2 ou 20% de

conselheiros independentes, o que for maior, com mandato unificado de,
no máximo, dois anos.
253
- A empresa se compromete a manter, no mínimo, 25% das ações em

circulação (free float), ou 15%, em caso de ADTV superior a R$ 25
milhões.
- Estruturação e divulgação de processo de avaliação do conselho de

administração, de seus comitês e da diretoria.
- Divulgação simultânea, em inglês e português, de fatos relevantes,

informações sobre proventos e press releases de resultados.
- Divulgação mensal das negociações com valores mobiliários de emissão

da empresa pelos e acionistas controladores.
254
Segmentos de Listagem – Nível 2
O que é?
O segmento de listagem Nível 2 é similar ao Novo Mercado, porém,
com algumas exceções.
Exceções:
As empresas listadas têm o direito de manter ações preferenciais
(PN).
As ações preferenciais ainda dão o direito de voto aos acionistas em

situações críticas, como a aprovação de fusões e incorporações da
empresa e contratos entre o acionista controlador e a empresa,
sempre que essas decisões estiverem sujeitas à aprovação na
assembleia de acionistas.
Não é necessária divulgação de informações em inglês.
Comitê de auditoria, auditoria interna e compliance são facultativos.
255
Segmentos de Listagem – Nível 1
O que é?
O segmento de listagem nível 1 é o mais básico das ações listadas na
bolsa, é similar ao nível 2, porém, com algumas exceções.
Exceções:
Não exige membros independentes no conselho de administração.
Não é necessária manifestação do conselho de administração para

oferta pública de aquisição.
Tag along de 80% para ações ON somente.
Não é obrigatório adesão a câmara de arbitragem do mercado.
256
Índice de Governança Corporativa – Novo Mercado
O que é?
É um índice da bolsa que mostra o desempenho médio das
cotações dos ativos que são listados no Novo Mercado da
B3.
IGC-NM Critérios de composição:

Ser listado no Novo Mercado.
Ter presença em pregão de 50% no período de vigência.
Não ser classificado como “penny stock”
257
Índice de Ações com Governança Corporativa
Diferenciada
O que é?
cotações dos ativos que são listados no Novo Mercado, ou
nos níveis 1 ou 2 da B3.
IGC B3 Critérios de composição:

Ser listado no Novo Mercado, nível 2 ou nível 1.
Não ser classificado como “penny stock”
258
Índice de Ações com Tag Along Diferenciado
O que é?
cotações dos ativos com Tag Along superiores.
ITAG Critérios de composição:

Tag along superior a legislação vigente, ou seja, ON superior
a 80%, PN em qualquer percentual.
Não ser classificado como “penny stock”.
259
Relação com Investidores
Objetivo:
Cabe ao departamento de RI atuar simultaneamente em dois sentidos: Levando
informações da companhia para seus públicos estratégicos e trazendo para a empresa o
necessário retorno que irá mostrar as demandas e necessidades desses públicos.
Atribuições básicas da área de RI:

Atuação como porta-voz da companhia na comunicação com o mercado e com a imprensa
econômica.
Relacionamento com os órgãos reguladores, entidades e instituições do mercado, bolsas

de valores e mercados de balcão.
Contribuição para definir a estratégia corporativa e ideias que agreguem valor.
Integração do programa de comunicações entre as diversas áreas da empresa.
Coordenação e acompanhamento dos serviços aos acionistas e respectivas assembleias.
Reuniões públicas e individuais com analistas de investimento, acionistas e investidores

potenciais.
260
Relação com Investidores - Mahoney
Principal objetivo da área de RI:

Ajudar no desenvolvimento da empresa e produzir valor no
longo prazo.
Uma das funções da área de RI:

Buscar minimizar o tempo gasto com a administração e gestão
de atividades, priorizando seu tempo na gestão de valor.
261
Em relação ao plano de gerenciamento de crise:

A empresa deve ser honesta, verdadeira e de forma alguma esconder os
fatos.
A empresa deve possuir um centro de crise para ser a sede física e

administrativa de gerenciamento da crise.
Após uma crise a empresa deve descobrir as razões da crise, para evitar
que o problema se repita ou para estar preparada para gerenciá-la.
A empresa deve treinar cada funcionário da equipe de gerenciamento de

crise, a fim de deixa-los preparados para desempenhar suas obrigações.
Sobre as ações do comitê: Realizar a mensuração do impacto da crise,

divulgar informações sobre as ações realizadas e coletar informações
demandadas pelos investidores sobre a situação da crise.
262
Buy Side
Buy side é a área do mercado financeiro que abrange instituições que
atuam comprando e investindo diretamente para os seus clientes.
• Gestoras de Investimentos • Clubes de Investimentos
• Fundos de Hedge • Fundos Private
• Fundos de Pensão • Seguradoras
Sell Side
Sell side é a área e os profissionais do setor financeiro que criam e
promovem ferramentas para que seus clientes comprem ativos
financeiros, como ações, títulos de renda fixa.
• Corretoras • Analista de Investimentos
• Bancos de Investimentos • Agente Autônomo de Investimentos
263
ASG
264
ASG
Definição:
Ambiental, Social e Governança, são padrões a serem adotados pelas
empresas para atrair investidores e consumidores socialmente conscientes.
Ambiental:
Avalia a responsabilidade da empresa perante o meio ambiente, e as ações
de sustentabilidade da empresa perante as suas operações.
Social:
Avalia o relacionamento da empresa com os colaboradores, fornecedores,
clientes, e também com a sociedade.
Governança:
Avalia a forma que a empresa é liderada, e o relacionamento com os sócios,
acionistas, entre outros.
265
ASG - Ambiental
Questões relacionadas ao meio ambiente:

• Perda de biodiversidade
• Emissões de gases de efeito estufa
• Mudanças climáticas
• Energias renováveis
• Eficiência energética
• Poluição da água, ar e outros recursos
• Mudanças no uso do solo
• Ciclos de nitrogênio e fósforo
266
ASG - Social
Questões relacionadas aos direitos, bem-estar

e interesses de pessoas e comunidades:
• Direitos humanos
• Direitos trabalhistas
• Trabalho infantil, escravo ou degradante
• Saúde e segurança no trabalho
• Liberdade de associação e de expressão
• Gestão de capital humano e relações trabalhistas
• Diversidade
• Relacionamento com comunidades locais
• Atividades em regiões de conflito
• Proteção aos direitos do consumidor
267
ASG - Governança
Questões relacionadas à governança das

empresas:
• Direitos e interações dos acionistas
• Remuneração de executivos
• Disclosure de informações ao mercado
• Ética nos negócios
• Suborno e corrupção
• Controles internos e gestão de riscos
• Relacionamento entre conselho, executivos, acionistas e
stakeholders
268
ASG - Oportunidades
Contratação e Os custos de atração e retenção de profissionais qualificados poderia se reduzir em função da

identificação de profissionais aos valores e à agenda corporativa ligada às questões socioambientais
retenção de
talentos
Aumento da A sensação de propósito e valorização dos empregados pode gerar o aumento da produtividade, pelo
maior comprometimento e envolvimento dos funcionários com as operações da empresa
produtividade
Aumento da Aumento e fidelização de clientes que são atentos as questões ambientais, ou mesmo novas
oportunidades de negócios a partir de serviços ambientais.
receita/ market
share
Redução do custo A redução do desperdício de matéria-prima, material de embalagem, o reaproveitamento e a reciclagem

de materiais, a observação de questões logística e alteração de fontes energéticas são questões que
operacional
podem apresentar uma redução significativa de custos operacionais.
269
ASG - Integração
270
ASG - Desafios
Informações ASG
divulgadas pelas empresas
Dificuldades de
não são padronizadas
quantificação e
entre pares da mesma
monetização das questões
indústria ou ao longo do
ASG para integração aos
tempo, e muitas não
modelos de valoração.
possuem asseguração
externa independente.
As questões ASG tendem

a impactar o desempenho
de ativos no longo prazo,
Não há métricas e
enquanto muitas
metodologias de
investidores aprenderam
integração.
horizonte de curto prazo
para retorno dos
investimentos.
271
Objetivos de Desenvolvimento Sustentável (ODS)
O que são?
Os Objetivos de Desenvolvimento Sustentável (ODS) são
uma agenda mundial adotada durante a Cúpula das
Nações Unidas sobre o Desenvolvimento Sustentável em
setembro de 2015 composta por 17 objetivos e 169 metas
a serem atingidos até 2030. Esse objetivos vão tratar de
questões sociais, ambientais, econômicas, e
institucionais.
272
Objetivos de Desenvolvimento Sustentável (ODS)
O que é desenvolvimento sustentável ?

Desenvolvimento sustentável é definido como o desenvolvimento que procura
satisfazer as necessidades da geração atual, sem comprometer as necessidades das
gerações futuras.
Quando começam e terminam os objetivos

de desenvolvimento sustentável?
Os ODS entraram em vigor em 1° de janeiro de 2016, e espera-se que sejam
cumpridos até 31 de dezembro de 2030.
273
ASG – Investidores Institucionais
Princípios e Deveres
O papel dos investidores institucionais não pode ser dissociado do dever
fiduciário pactuado ao assumir a gestão de recursos em nome de um
conjunto de indivíduos. Eles são “stewards” dos recursos de terceiros. O
que quer dizer que “tomam conta” dos valores mobiliários. A relevância da
função exercida pelos investidores institucionais gera necessidade do
Código AMEC de stewardship reunindo o conjunto de princípios e
orientações sobre a melhor forma de atender a esse dever fiduciário.
274
ASG – Investidores Institucionais
Código AMEC de Stewardship

Os investidores institucionais devem considerar em seu processo de investimentos
fatores ambientais, sociais e de governança, ponderando tanto seu impacto sobre risco
e retorno como sua contribuição para o desenvolvimento sustentável dos emissores de
valores mobiliários.
Os fatores ASG impactam os emissores de valores mobiliários e influenciam de forma

determinante a sustentabilidade dos mesmos. A análise e o monitoramento dos fatores
ASG integra a avaliação de riscos e oportunidades associadas aos investimentos,
ainda que não sejam os determinantes finais da decisão de investimento. Investidores
institucionais ao gerir de forma prudente o capital de seus beneficiários finais, devem
considerar fatores ASG relevantes como quesito fundamental no cumprimento de seu
dever fiduciário, dando a devida transparência sobre a forma como esses fatores são
considerados.
275
ASG – Dever Fiduciário
Resolução 3.792/2009 (Banco Central):

Requer que fundos de pensão fechados estejam compliance com critérios de
governança, sendo um deles a declaração do uso ou não de informações ASG em
suas práticas de investimento. A Previc também requer que os fundos de pensão
explicitem em seus relatórios anuais se cumpriram com os aspectos socioambientais
da Resolução 3.792.
Resolução 4.327/2014 (Banco Central):

A norma exige que todas as instituições autorizadas a operar pelo BC possuam os
seguintes requisitos, PRSA (Política de Responsabilidade Socioambiental),
governança, gestão de risco socioambiental.
Instrução CVM 552/2014:

Sobre o conteúdo de documentos regulatórios publicados por empresas listadas, a
instrução requer destas companhias que divulguem seus riscos socioambientais, e
ainda que divulguem se reportam de forma específica as questões ASG ao mercado.
Devem ainda informar a metodologia adotada no reporte e se essas informações são
asseguradas por parte externa independente.
276
Princípios de Investimento Responsável
O que são?
Os Princípios para o Investimento Responsável formam um conjunto de
princípios de investimento voluntários que oferecem uma gama de ações que
permitem incorporar fatores ambientais, sociais e de governança (ASG) à
prática de investimentos. Os Princípios foram criados por investidores, sob a
liderança das Nações Unidas (ONU). Os Princípios já atraíram uma base global
de signatários representando a maior parte dos investimentos gerenciados por
profissionais no mundo.
277
Princípios de Investimento Responsável
2° – Seremos proprietários
1° – Incorporaremos as 3° - Buscaremos disclosure
ativos e incorporaremos as
questões ASG na análise e adequado das questões
questões ASG em nossas
processo de tomada de ASG entre as organizações
políticas e práticas como
decisão de investimento. em que investimos.
acionistas.
5° - Trabalharemos em 6° Reportaremos
4° - Promoveremos a
conjunto para aumentar a individualmente nossas
aceitação e implementação
eficiência na atividades e progresso na
dos princípios na indústria
implementação dos implementação dos
de investimentos.
princípios. Princípios.
278
Força Tarefa Sobre Divulgações Financeiras
Relacionadas ao Clima
O que é?
A TCFD nasceu em 2015 dentro do Conselho de Estabilidade
Financeira (FSB), o braço operacional de assuntos financeiros
do G20, que reúne presidentes de bancos centrais e ministros da
economia dos países-membros.
É uma força-tarefa que reúne uma série de organizações com o
objetivo de desenvolver um padrão comum para que empresas
possam medir e divulgar os riscos financeiros relacionados ao
clima. O objetivo é servir de ferramenta para que investidores,
credores e outros possam se informar sobre os riscos incorridos
pelas empresas na área climática.
279
Força Tarefa Sobre Divulgações Financeiras
Relacionadas ao Clima
280
Índice de Sustentabilidade Empresarial
O que é?
O ISE é o resultado de uma carteira teórica de ativos (limite de 40 ativos), elaborada de
acordo com alguns critérios. O objetivo do ISE é ser o indicador de desempenho médio de
empresas comprometidas com a sustentabilidade empresarial. Apoiando os investidores
na tomada de decisão de investimento e induzindo as empresas a adotarem as melhores
práticas de sustentabilidade.
ISE Critérios de composição:

Estar entre os ativos elegíveis que, no período de vigência das 3 (três) carteiras anteriores,
em ordem decrescente de Índice de Negociabilidade (IN), ocupem as 200 primeiras
posições.
Ter presença em pregão de 50% (cinquenta por cento) no período de vigência das 3 (três)
carteiras anteriores.
Não ser classificado como “Penny Stock”.
Atender aos critérios de sustentabilidade e ser selecionado pelo Conselho Deliberativo do

ISE.
281
Índice Carbono Eficiente
O que é?
Criado em 2010, o Índice Carbono Eficiente da B3 (ICO2 B3), desde o início, teve como
propósito ser um instrumento indutor das discussões sobre mudança do clima no Brasil. A
adesão das companhias ao ICO2 demonstra o comprometimento com a transparência de
ICO2 suas emissões e antecipa a visão de como estão se preparando para uma economia de
baixo carbono.
Critérios de composição:
Pertencer à carteira do IBrX 50 (IBrx100 a partir de 2021).
Ter aderido formalmente à iniciativa do ICO2.
Reportar dados de seu inventário anual de gases do efeito estufa de acordo com o nível de
abrangência e prazo definidos pela BM&FBOVESPA.
282
ASG - Conclusão
ASG já é uma
realidade.
Deve ser
É de extrema
considerado
importância
por todo tipo
para o futuro.
de investidor.
ASG
É uma
oportunidade Ainda há
para os coisas para
investidores e padronizar e
para as desenvolver.
companhias.
A tendência é
que se torne
ainda mais
relevante.
283

Sistema financeiro nacional e mercado de capitais brasileiros

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1

8 ASG .................................................................................................................................................................................................................... 264

SFN Órgão SFN Entidade SFN Regime

SFN Conjunto de instituições públicas e privadas

Agentes Superavitários (poupadores):

Agentes Deficitários (tomadores):

Bancos e Caixas Seguradoras e

Cooperativas de Entidades abertas de

2 - Propiciar o aperfeiçoamento das IFs nos sistemas de pagamentos e

3 - Zelar pela liquidez e solvência das IFs.

4 - Coordenar políticas monetárias, crédito, orçamentária, fiscal, e da

5 - Expedir normas gerais de contabilidade a serem observadas pelas IFs.

7 - Outorgar ao BC o monopólio das operações de câmbio, ou seja, só o BC poderá vender dólar ou

2 - Emitir papel moeda (emissão nesse caso é imprimir e colocar em

3 - Determinar o recolhimento de até 100% dos depósitos

4 - Efetuar o controle de capitais estrangeiros, e controle de crédito.

5 - Ser depositário das reservas de ouro e moeda estrangeira.

6 - Como instrumento de política monetária, compra e venda de

Supervisor • Supervisiona, fiscaliza,

Efetuar • Compra e venda de

2 - Criar mecanismos de canalização de recursos para o

3 - Fiscalizar as S/A (sociedades anônimas).

4 - Fiscalizar as bolsas de valores do Brasil (no caso hoje só

Lei 6385/76 – Compete a CVM:

• Exigir que os emissores se constituam sob a forma de sociedade anônima.

Segundo essa lei a CVM poderá:

2 - Multa (Não deve exceder: Valor de 50milhões de reais / dobro do

3 - Inabilitação temporária de até 20 anos, para o exercício de

4 - Suspensão da autorização ou registro para o exercício das

5 - Proibição temporária de até 10 anos, de atuar direta ou

Realizar os pagamentos e suprimentos necessários a execução do

Ser agente pagador e recebedor fora do país.

Executar o serviço da dívida pública consolidada.

Executar o serviço de compensação de cheques e outros papéis.

Financiar atividades industriais e principalmente rurais.

• Bancos Comerciais: Bancos que ■ Sociedade de Crédito, Financiamento

Sobre a É um banco 100% estatal, possui os mesmos serviços que os

Monopólio Penhor de bens pessoais.

Venda de bilhetes da loteria federal.

BNDESPAR: É uma sociedade por ações com registro de

FINAME: Agência Especial de Financiamento Industrial, é uma

Bancos e Caixas Seguradoras e

Cooperativas de Entidades abertas de

Promove o aperfeiçoamento e eficiência do mercado de

Investiga e pune no mercado de seguros.

Promove a estabilidade do mercado de seguros, zelando

Zelar pela liquidez e solvência dessas entidades.

Mediar e conciliar conflitos.

Enviar relatório anual das atividades ao Ministério da

Instituições Financeiras Captadoras

Bancos comerciais Banco do Brasil

Bancos múltiplos (comercial) Caixa Econômica Federal

Caixa Econômica Federal Banco Nacional de Desenvolvimento

O conceito de risco vincula-se estreitamente com o de

Em termo estatísticos, o risco pode refletir a dispersão

Títulos que apresentam risco de crédito:

Títulos que podem apresentar risco de

Títulos que apresentam risco de mercado:

Risco sistemático (não diversificável):

Risco total = Risco sistemático + risco não sistemático

Em termos estatísticos, o risco pode

Investimento A: Desvio-padrão = 52,44

Valor esperado do Investimento A: