Mercado Monetário

Interbancário - mmi
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Leilão de emissão

Exemplo de emissão de BT’s (mercado primário)

Considere que no dia 02.01.01, o Banco
Central coloca BT´s para o prazo de 91, 182
e 364 dias, com data-valor de 02.01.01, a
taxa de juro de corte (não anunciada aos
bancos), no montante máximo de 200 mio
MT, 250 mio MT e 300 mio MT,
respectivamente, para o prazo de 91, 182 e
364 dias.
• Imagine que entre o anúncio do leilão (por
hipótese as 9:00) e o encerramento do
leilão (9:30), os bancos apresentaram as
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I. SEGMENTO DE MERCADO DE TÍTULOS
a) Bilhetes do Tesouro (BT’s)
Apresentação de Propostas
Bancos Prazo de 91 Prazo de 182 dias Prazo de 364
dias dias
Leilão nº 2001000 Leilão nº 2001001 Leilão nº 2001002
Montante Taxa Montante Taxa Montante Taxa
Itau 30.000.000,00 12,23% 25.000.000,00 12,45% 45.000.000,00 12,85%
Itau 30.000.000,00 12,24% 25.000.000,00 12,50% 55.000.000,00 12,88%
Itau 35.000.000,00 12,25% 50.000.000,00 12,90%
Bradesco 45.000.000,00 12,25% 45.000.000,00 12,50% 5.000.0000,00 12,95%
Bradesco 50.000.000,00 12,30% 65.000.000,00 12,55%
BF 35.000.000,00 12,24% 50.000.000,00 12,48% 50.000.000,00 12,90%
BF 40.000.000,00 12,25% 50.000.000,00 12,49% 25.000.000,00 12,91%
BF 35.000.000,00 12,27% 50.000.000,00 12,50% 25.000.000,00 12,94%
City Bank 50.000.000,00 12,20% 25.000.000,00 12,87%
City Bank 50.000.000,00 12,25% 75.000.000,00 12,90%
City Bank 50.000.000,00 12,30% 100.000.000,00 12,93%
Montante Procurado 450.000.000,00 310.000.000,00 500.000.000,00
Montante 200.000.000,00 250.000.000,00 300.000.000,00
Disponível
Taxa de corte 12,25% 12,50% 12,90%
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I. SEGMENTO DE MERCADO DE TÍTULOS
a) Bilhetes do Tesouro (BT’s)
Apuramento das Propostas (Valor Nominal em MT)
Bancos Prazo de 91 dias
Leilão nº 2001000
Montante Taxa Valor acumulado Rateio*
City Bank 50.000.000,00 12,20% 50.000.000,00
Itau 30.000.000,00 12,23% 80.000.000,00
Itau 30.000.000,00 12,24% 110.000.000,00
BF 35.000.000,00 12,24% 145.000.000,00
Itau 35.000.000,00 12,25% 180.000.000,00 11.323.529
Bradesco 45.000.000,00 12,25% 225.000.000,00 14.558.824
BF 40.000.000,00 12,25% 265.000.000,00 12.941.176
City Bank 50.000.000,00 12,25% 315.000.000,00 16.176.471
Total 315.000.000,00 170.000.000,00 55.000.000
Montante Disponível 200.000.000,00
Taxa de corte 12,25%
* O valor do rateio obtem-se pela seguinte fórmula:
Montante a rateiar_X (montante disponível- valor acumulado das propostas apuradas antes do rateio)
Total dos montantes a rateiar
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I. SEGMENTO DE MERCADO DE TÍTULOS
a) Bilhetes do Tesouro (BT’s)

Bancos Prazo de 91 dias

Leilão nº 2001000
Montante Taxa Valor acumulado Valor de transação
City Bank 50.000.000,00 12,20% 50.000.000,00 48.524.070,60
Itau 30.000.000,00 12,23% 80.000.000,00 29.112.329,19
Itau 30.000.000,00 12,24% 110.000.000,00 29.111.624,87
BF 35.000.000,00 12,24% 145.000.000,00 33.963.562,35
Itau 11.323.529,41 12,25% 156.323.529,41 10.987.945,51
Bradesco 14.558.823,53 12,25% 170.882.352,94 14.127.358,52
BF 12.941.176,47 12,25% 183.823.529,41 12.557.652,02
City Bank 16.176.470,59 12,25% 200.000.000,00 15.697.065,02
Total 200.000.000,00 194.081.608,08
Montante Disponível 200.000.000,00
Taxa de corte 12,25%
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Exemplo de Mercado Secundário de títulos

• Imagine que o Banco Itau que adquiriu no mercado primário

o BT com o prazo de 91 dias, no valor de 30.000.000,00, a
taxa de 12,23%, 30 dias depois da sua aquisição, vende o BT
ao BF a taxa de 12,20%, com o objectivo de obter liquidez
face a dificuldades de captação de fundos (via depósitos)
que vem enfrentado nos últimos dias. Refira-se que este
banco vendeu parte daquele BT (20.000.000,00).
• Assim:
Na data da realização da operação, o Itau entrega títulos no
valor nominal de 20. 000.000,00 MT ao BF (seu cliente),
devendo a carteira de títulos do Itau reduzir neste montante,
ao mesmo tempo que a carteira de títulos do BF aumenta no
mesmo valor.
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I. SEGMENTO DE MERCADO DE TÍTULOS
a) Bilhetes do Tesouro (BT’s)
Mercado Secundário

Exemplo:
Em termos de fundos o Itau recebe do BF
VN
VT 
19.590.741,36 , ou seja: 1
t * (n  d )
365
Onde:
VT = valor a debitar na conta do seu cliente
VN = valor nominal/facial do título
t = taxa de juro da operação em base anual
n = Prazo de vencimento dos BT’s
d = Período de tempo que passa até a data da
transacção
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I. SEGMENTO DE MERCADO DE TÍTULOS
a) Bilhetes do Tesouro (BT’s)
Mercado Secundário
20 .000 .000
Exemplo (cont.): VT   19590741,4
t * (91  30 )
1
365

Se por hipótese, 15 dias depois necessitar de liquidez, e

vender o Título ao Bradesco,20a.000
uma.000
taxa de 12,15%, o BF
receberá da venda : VT   19.689.817 ,94
12,15 % * (91  45)
1
365
O retorno obtido pelo BF nestas operações do mercado
secundário foi:
(19.689.817,94- 19.590.741,36)/ 19.590.741,36 =0.5%
O Bradesco pagará 19.689.817,94, e se mantiver o título até
ao vencimento, receberá 20.000.000,00
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b) Leilões de Cedência de Liquidez

Exemplo:
• Imagine que no dia 05.02.06, o Banco Central após
apurar a situação de liquidez no sistema, constata
que o sistema apresenta um défice no Montante
de 200.000.000,00 MT, tendo decidido lançar um
leilão de cedência a taxa de corte de 10,00% (não
anunciada ao sistema) para o prazo de 15 dias.
Refira-se que os bancos apresentaram as seguintes
propostas.
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I. SEGMENTO DE MERCADO DE TÍTULOS
b) Leilões de Cedência de Liquidez
Propostas apresentadas
Bancos Prazo de 15 dias
Leilão nº 2006000
Montante Taxa
Itau 50.000.000,00 9,00%
Itau 65.000.000,00 10,25%
Bradesco 25.000.000,00 10,00%
Bradesco 50.000.000,00 10,50%
BF 45.000.000,00 9,75%
BF 50.000.000,00 10,00%
Montante Procurado 285.000.000,00
Montante Disponível 200.000.000,00
Taxa de corte 10,00%

Apuramento das propostas

Bancos Prazo de 15 dias
Leilão nº 2001000
Montante Taxa
Bradesco 50.000.000,00 10,50%
Itau 65.000.000,00 10,25%
Bradesco 25.000.000,00 10,00%
BF 50.000.000,00 10,00%
Total 190.000.000,00
Montante 200.000.000,00
Disponível
Taxa de corte 10,00%
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I. SEGMENTO DE MERCADO DE TÍTULOS
b) Leilões de Cedência de Liquidez
Exemplo (cont.)
Vamos supor que o título do Bradesco (no valor de
50.000.000,00) foi emitido no mercado primário pelo
prazo de 182 dias e no dia da realização da operação de
cedência, o mesmo terá “vivido” 91 dias. Assim:
• No dia da realização da operação o Banco Central
receberá do Bradesco o título de 50.000.000 e creditará
na conta do Bradesco o valor de:
VT 1 48 .980 .139 ,56
VT 2  VT 2   48.779 .675 ,14
t * d
1  10 % *15
365 1
365
• No dia do vencimento, o Banco Central reembolsará ao
Bradesco o título apresentado como garantia e debitará
na conta do Bradesco o valor financeiro de:
VN
VT 1  50.000 .000
1 
t * ( n  d ) VT 1   48.980 .139 ,56
10% * (91  15)
365 1
365
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I. SEGMENTO DE MERCADO DE TÍTULOS
C) Facilidades Permanentes
Facilidade Permanente de Depósito (FPD): quando o
banco comercial tiver excesso temporário de liquidez,
pode depositar, por sua iniciativa, os recursos ociosos
junto do Banco Central, sendo que estas operações tem
a data-valor o próprio dia da sua realização, tem o prazo
overnight (1 dia) e são realizadas à taxa de juro
previamente fixada pelo BM. Note que estas operações
não são colateralizadas.
• Exemplo:
O City Bank no final do dia apurou um excesso de
15.000.000,00 Mt, tendo decidido aplicar na FPD, a taxa
fixa de 8%. Nesse dia o banco Central debita a conta do
City Bank em 15.000.000,00 MT. No dia seguinte (dia do
vencimento da operação), o Banco Central credita a
conta do City Bank por um valor correspondete ao
capital aplicado e os juros da operação.
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I. SEGMENTO DE MERCADO DE TÍTULOS
C) Facilidades Permanentes
Facilidade Permanente de Depósito
Juros:
J = VT.t.d
365
Onde,
• J – Juro diário
• d – Número de dias
• t – Taxa de juro da propostas subscrita
• VT – valor do depósito

J = VT.t.d = 15.000.000x 8x1 = 3.287,67

365 365
O valor do crédito será: VT+ J = 15.000.000 +3287,67
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I. SEGMENTO DE MERCADO DE TÍTULOS
C) Facilidades Permanentes
Facilidade Permanente de Cedência (FPC):
• Quando o banco comercial tiver défice temporário de liquidez, pode
recorrer, por sua iniciativa, ao Banco Central, sendo que estas operações
tem a data-valor o próprio dia da sua realização, tem o prazo overnight (1
dia) e são realizadas à taxa de juro previamente fixada pelo BM. Note que
estas operações são colateralizadas.
• Exemplo:
• O City Bank no final do dia apurou um défice de 10.000.000,00 Mt, tendo
decidido recorrer aos do Banco Central (FPC), a taxa fixa de 12%. Para o
efeito, apresentou como garantia um título de 20.000.000,00, autorizando
que o Banco Central use para esta FPC apenas 10.500.000. Refira-se que este
título foi emitido pelo prazo de 91 dias e a FPC foi realizada quando faltam
60 dias para o seu vencimento.
• Refira-se que as fórmulas usadas para a cedência de liquidez por leilão são
válidas para o cálculo da FPC. A única diferença é o facto da FPC ocorrer a
taxa fixa enquanto que o leilão de cedência obedece o mecanismo de leilão.

• Assim:
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I. SEGMENTO DE MERCADO DE TÍTULOS
C) Facilidades Permanentes

Facilidade Permanente de Cedência (FPC):

• Assim:No dia da realização da operação o Banco Central
receberá do Bradesco o título de 10.500.000 e creditará na
conta do Bradesco o valor de:
VT 1 10 .300 .204 ,26
VT 2  VT 2   10 .296 .819
t * d
1  12 % *1
365 1
365
No dia do vencimento, o Banco Central reembolsará ao Bradesco o
título apresentado como garantia e debitará na conta do
Bradesco o valor de:
VN 50.000 .000
VT 1  VT 1   10.300 .204 ,26
t * ( n  d ) 12 % * (91  1)
1 
365
1
365
Nota: A taxa da FPD e a taxa da FPC constitiuem o corredor de taxa do MMI, ou seja, a
taxa da FPD (o chão) é a taxa mais baixa do mercado e a FPC (o tecto) é a taxa mais
alta do mercado
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II. SEGMENTO DE PERMUTAS DE LIQUIDEZ

• Os bancos comerciais podem, por sua iniciativa, realizar

entre si operações de permuta de liquidez. Estas
operações compreende qualquer prazo (entre 1 dia e 1
ano), mas geralmente ocorrem no prazo overnight e com
data-valor do mesmo dia da realização da operação. A
negociação destas operações (em termos de montante,
taxa, prazo, data-valor) é livre, mas os banco são
obrigados a reportar estas operações ao Banco Central,
de modo a movimentar os fundos nas contas de DO
junto do banco Central e os títulos, na eventualidade, da
operação realizar-se com garantias.
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II. SEGMENTO DE PERMUTAS DE LIQUIDEZ
Exemplo:
O City Bank ao meio do dia apurou que teria um défice de 10.000.000,00 Mt, ao invés de
recorrer ao Banco Central no final do dia (que pratica a taxa mais penalizadora), decidiu
adquiri fundos do Bradesco, tendo este aceite realizar esta operação a taxa fixa de 11%
e pelo prazo de 1 dia. Nesse dia o banco Central creditará a conta do City Bank em
10.000.000,00 MT e debitará a conta do Bradesco no mesmo montante. No dia
seguinte (dia do vencimento da operação), o Banco Central debitará a conta do City
Bank e creditará a conta do Bradesco no valor correspondete ao capital aplicado e os
juros da operação.

• J = VT.t.d
365
•
• Onde,
• J – Juro diário
• d – Número de dias
• t – Taxa de juro da propostas subscrita
• VT – valor do depósito

J = VT.t.d= 10.000.000x 11x1 = 3.013,70

365 365
O valor do crédito será: VT+ J = 10.000.000 +3.013,70