Aula 9 PDF

UNIVERSIDADE FEDERAL DO SUL DA
BAHIA
Campus Paulo Freire
FUNDAMENTOS DE ECONOMIA
Prof. Wanderley de Jesus Souza
Teixeira de Freitas
BAHIA
AULA 9
• Sistemas de amortização
• Métodos de avaliação do fluxo de
caixa - análise de alternativas
econômicas
Link da video aula:

https://youtu.be/4jny5wMnbCE
Prof.Souza, W. de. J . wanderleydesouza.wixsite.com/ciencia -Tim/whatsApp: 73 991731816

AULA 9
Amortização - Considerações
• Quando fazemos um financiamento de um bem, ou um
empréstimo, é preciso determinar como serão pagos os juros e
amortizações devidos ao longo do tempo.
• As formas de pagamento dos empréstimos são chamadas sistemas
de amortização.
• O valor de cada pagamento deve ser subdividido em juros e
amortização (devolução do principal emprestado)
• Alguns desses sistemas de amortização são mais comuns e têm até
denominações próprias, como o sistema PRICE, usado pelo Sistema
Financeiro da Habitação ou o Sistema Americano, usado em
empréstimos internacionais.
Nota: Amortizar uma dívida- pagar uma parte da dívida para que ela reduza até ser eliminada
AULA 9
Principais sistemas de amortização
• Sistema Alemão: os juros são pagos antecipadamente com prestações iguais,
exceto o primeiro pagamento que corresponde aos juros cobrados no momento
da operação;
• Pagamento variável: ocorre vários pagamentos diferenciados durante o período
(às vezes somente juros, outras juros + capital);
• Pagamento no final: ocorre um único pagamento (capital + juros) no final do
período estipulado;
• Americano: ocorre um único pagamento ao final do período, porém os juros são
calculados em várias fases durante o período;
• Sistema de amortização constante (SAC): os juros e o capital são calculados uma
única vez e divididos para o pagamento em várias parcelas durante o período;
• Sistema price ou francês (PRICE): geralmente usados em financiamentos de
bens de consumo, todas as parcelas são iguais e com os juros já embutidos; e
• Sistema misto: calcula-se o financiamento pelos métodos SAC e PRICE e faz-se
uma média aritmética das prestações desses dois sistemas.
VEREMOS ALGUNS TIPOS DE AMORTIZAÇÃO UTILIZADOS NO MERCADO

AULA 9
Sistema do montante – pagamento no final
• Por esse sistema, o devedor paga, no final do prazo, o montante da
dívida que, conforme o contrato, pode ser calculado no regime de
juros simples ou compostos.
FV = PV (1+i*n) ou FV = PV (1+i)n
• Para se calcular o valor desse pagamento no período considerado,

basta calcular o saldo devedor correspondente à dívida somada
aos juros, simples ou compostos, conforme o caso (já vimos nas
aulas anteriores).

AULA 9
Sistema do Americano
• É realizado o pagamento somente de juros ao final de cada período
e ao final do prazo do empréstimo é pago, além dos juros do último
período, também o principal integral.
J= PV*i
• Esta modalidade é utilizada em papéis de renda fixa com renda

paga periodicamente como letras de câmbio com renda mensal,
certificados de depósito com renda mensal, trimestral, etc.

AULA 9
Sistema de Amortização Constante - SAC
• O financiamento é pago em prestações decrescentes, sendo os
valores de amortizações iguais. Cada parcela compreende
pagamento de juros e da amortização de parte do principal.
• Esta modalidade é utilizada em financiamentos imobiliários e em
financiamentos à empresas, por parte de entidades
governamentais.
Procedimento de Cálculo:
a) Cálculo da amortização do principal, que tem valor constante em todas as
prestações, através da divisão do principal pelo número de prestações.
b) Cálculo dos juros do período, pela aplicação da taxa do contrato sobre valor do
saldo (remanescente do principal) no inicio do período
c) Cálculo do valor da prestação pela soma da amortização do principal com os juros
do período e o saldo devedor
Nota: Em cada período, o principal remanescente decresce do valor de uma amortização
AULA 9
Sistema de Amortização Constante - SAC
a) Cálculo da amortização (U) do principal, que tem valor constante em todas as
prestações, através da divisão do principal (P) pelo número de prestações.
b) Cálculo dos juros (J) do período, pela aplicação da taxa do contrato sobre valor do
saldo (remanescente do principal) no inicio do período
c) Cálculo do valor da prestação (A) pela soma da amortização do principal com os
juros do período e o saldo devedor
𝑃𝑟𝑖𝑛𝑐𝑖𝑝𝑎𝑙 (𝑃)
𝐴𝑚𝑜𝑟𝑡𝑖𝑧𝑎çã𝑜 𝑈 =
𝑃𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜 (𝑛)
Prestação (A) =U + J = U + VP.i
*VP corresponde ao valor presente no momento da dívida
An = U+ P.i - [(n-1).(1+i)]
Nota: Em cada período, o principal remanescente decresce do valor de uma amortização

AULA 9
Sistema de Amortização Francês- PRICE
• O financiamento é pago em prestações iguais, por uma sequência
uniforme de parcelas com juros.
• Esta modalidade é utilizada em financiamentos imobiliários e
crédito direto ao consumidor (automóveis, eletrodomésticos).
a) Cálculo do valor da prestação constante (com o uso de tabelas ou de
Calculadoras conforme visto em aulas anteriores para juros compostos)
b) Cálculo dos juros do período pela aplicação da taxa do contrato sobre os valores
do saldo (remanescente do principal) no inicio do período.
c) Cálculo da amortização do principal pela diferença entre o valor da prestação e o
valor dos juros do período
d) Cálculo do saldo devedor
Nota: Os juros de cada prestação vão diminuindo com o tempo, pois o principal remanescente vai se
tornando cada vez menor. Como o valor da prestação é constante, a parcela de amortização de cada
prestação vai aumentando ao longo do tempo.
AULA 9
Sistema de Amortização Francês- PRICE
a) Cálculo do valor da prestação (A) constante (com o uso de calculadoras conforme
visto em aulas anteriores para juros compostos)
b) Cálculo dos juros (J) do período pela aplicação da taxa do contrato sobre os
valores do saldo (remanescente do principal) no inicio do período.
c) Cálculo da amortização (U) do principal pela diferença entre o valor da prestação
e o valor dos juros do período
d) Cálculo do saldo devedor
𝑖 1+𝑖 𝑛
𝐴=𝑃
1+𝑖 𝑛 −1
An = Jn + Un
Un= An – Jn
Saldo devedor = P - Un
Exemplo
1. Suponha um financiamento de R$100,00 sobre o qual

incidam juros à taxa de 5%a.a. e que o prazo do
empréstimo seja de cinco anos. Calcule os juros,
amortização e saldo devedor a cada ano em cada um
dos seguintes sistemas de amortização:
a) Pagamento final
b) Americano
c) SAC
d) PRICE
Nota: vamos usar o EXCEL para nos auxiliar

SOLUÇÃO
EXEMPLO 1
DADOS: P = 100; i = 5% a.a; n = 5 anos
PAGAMENTO FINAL
ANO INÍCIO FIM Saldo devedor Tax. Juros Sal.dev. In. Juros Sal. Dev.fin Amortização
instante zero -SD i (decimal) SDik (R$) Jk (R$) SDfk (R$) Un
1 0 1 100 0,05 100,00 5,00 105,00 0
2 1 2 0,05 105,00 5,25 110,25 0
3 2 3 0,05 110,25 5,51 115,76 0
4 3 4 0,05 115,76 5,79 121,55 0
5 4 5 0,05 121,55 6,08 127,63 127,63
TOTAL 27,63 0
Jk= SDik*i = juro ao período considerado
SDik = Saldo devedor no início do período considerado – Base de cálculo
SDfk = SDik + Jk = saldo devedor no final do período considerado
FV = PV (1+i)n

SOLUÇÃO
EXEMPLO 1
DADOS: P = 100; i = 5% a.a; n = 5 anos
SISTEMA AMERICANO
Amortizaçã
ANO INÍCIO FIM Saldo devedor Tax. Juros Sal.dev. In. Juros o PRESTAÇÃO
instante zero -Sn i (decimal) SDik (R$) Jk (R$) Un An
1 0 1 100 0,05 100,00 5,00 5,00 5,00
2 1 2 0,05 100,00 5,00 5,00 5,00
3 2 3 0,05 100,00 5,00 5,00 5,00
4 3 4 0,05 100,00 5,00 5,00 5,00
5 4 5 0,05 100,00 5,00 105,00 105,00
TOTAL 25,00 125,00

SDik = Saldo devedor no início do período considerado – Base de cálculo
J= PV*i

SOLUÇÃO
SISTEMA SAC
ANO Amortização Tax. Juros Saldo devedor Juros PRESTAÇÃO
Un i (decimal) SDk (R$) Jk (R$) Un+J
0 100,00
1 20,00 0,05 80,00 5,00 25,00
2 20,00 0,05 60,00 4,00 24,00
3 20,00 0,05 40,00 3,00 23,00
4 20,00 0,05 20,00 2,00 22,00
5 20,00 0,05 - 1,00 21,00
TOTAL 15,00 115,00

SDk = Saldo devedor no período considerado – Base de cálculo
𝑃𝑟𝑖𝑛𝑐𝑖𝑝𝑎𝑙 (𝑃)
𝐴𝑚𝑜𝑟𝑡𝑖𝑧𝑎çã𝑜 𝑈 =
𝑃𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜 (𝑛)
Prestação (A) =U + J = U + VP.i
*VP corresponde ao valor presente no momento da
dívida
An = U+ P.i - [(n-1).(1+i)]

SOLUÇÃO
SISTEMA PRICE
ANO Amortização Tax. Juros Saldo devedor Juros PRESTAÇÃO
Un i (decimal) SDk (R$) Jk (R$) An
0 100,00
1 18,10 0,05 81,90 5,00 23,10
2 19,00 0,05 62,90 4,10 23,10
3 19,95 0,05 42,95 3,15 23,10
4 20,95 0,05 22,00 2,15 23,10
5 22,00 0,05 0,00 1,10 23,10
TOTAL 15,49 115,49

SDk = Saldo devedor no período considerado – Base de cálculo
𝑖 1+𝑖 𝑛
𝐴=𝑃
1+𝑖 𝑛 −1
An = Jn + Un
Un= An – Jn
Saldo devedor = P - Un
Consideração sobre o Sistema de Amortização
Francês- PRICE e Amortização constante - SAC
• É CORRETO AFIRMAR QUE ALGUM DENTRE OS SISTEMAS SEJA MAIS VANTAJOSO?
Esta afirmação é falsa, pois basta fazer a soma capitalizada
das parcelas para perceber que são sistemas equivalentes.
No sistema PRICE as prestações A são constantes, formando
uma séries de pagamentos uniformes postecipados e seu montante é:
 1  i n  1
FV  A  
 i 
No sistema SAC as parcelas formam uma série de pagamentos
decrescentes (não vimos na teoria) em P.A. com a primeira parcela
diferente de sua razão, logo seu montante é dado pela seguinte
equação em que A é a soma da primeira prestação com a razão q.
 1  i n  1  q   1  i 
n
 1 
 A  A1  q
FV  A      (1  i )  n 
 i  i 
 
i  
 q  A  A1
Consideração sobre o Sistema de Amortização
Francês- PRICE e Amortização constante - SAC
PRICE PRESTAÇÃO  1  i n  1
23,10 FV  A    1  0,05 5  1 
23,10  i  FV  23,1    127,64
23,10  0,05 
23,10
23,10
 1  i n  1  q  
 1  i 
n
 1 

PRESTAÇÃO FV  A      (1  i )  n 
25,00  i  i 
 
i  

SAC
24,00 A  A1  q A  25  1  26
23,00
22,00 q  A  A1 q  26  25  1
21,00
 1  0,05 5  1  1   1  0,05   1  
5
FV  26     (1  0,05)  5  127, 62
 0,05  0, 05   0,05  

EXERCÍCIOS- Sistemas de Amortização
1. Montar um fluxo de caixa que represente o plano de amortização SAC de um
financiamento de R$ 1.000,00 à taxa de 10% ao mês, paga em 10 vezes, sendo a primeira
parcela paga ao final do primeiro mês após a data do contrato. a)Qual o total dos juros ?
b)Qual o total das prestações?
2. Montar um fluxo de caixa que represente o plano de amortização PRICE de um finan-

ciamento de R$ 1.000,00 à taxa de 10% ao mês, paga em 10 vezes, sendo a primeira parcela
paga ao final do primeiro mês após a data do contrato. a)Qual o total dos juros ? b)Qual o
total das prestações?
3. Um empréstimo de R$ 30.000,00, pelo Sistema SAC de Amortização, deve ser pago em 12

meses, à taxa mensal de 4%. Construa o plano de amortização para esse caso. a)Qual o total
dos juros ? b)Qual o total das prestações?
RESPOSTAS:
1. a. 550; b)1550. 2. a)627,45; b)1.627,45. 3. a) 7.800; b)37.800

AULA 9
Métodos de avaliação do fluxo de caixa -

análise de alternativas econômicas
• Valor presente líquido
• Taxa interna de retorno
• Custo de oportunidade
• Razão benefício/custo
• Beneficio líquido anual uniforme
• Custo anual uniforme
• Custo de capitalização
• Taxa mínima de atratividade

AULA 9
Valor presente líquido (VPL)
 n
FV A A A 
VPL    K
 1
 2
 ...  n
  PV
 1  i  1  i  1  i  1  i  
n 1 2 n
K 0
O VPL é o valor presente de fluxo de caixa já definido

anteriormente, ou seja, é a soma algébrica dos valores presentes das
entradas de caixa menos a soma dos valores presentes das saídas de
caixa. A taxa de desconto a ser utilizada nos cálculos é a taxa de
atratividade da organização. Pode ser interpretado como uma medida
do valor presente da riqueza futura gerada pelo projeto.
O método exige a definição prévia da taxa de atratividade para
descontar os fluxos de caixa e o tempo de avaliação (horizonte).
Avaliando-se um único projeto, aceitam-se o projeto com um
VPL maior ou igual a zero. Na comparação de várias alternativas, o
melhor projeto é aquele que apresentar maior VPL no mesmo
horizonte de planejamento.
EXEMPLO
1. Você fez um desembolso R$ 3.000,00, para montar um
empreendimento, esperando receber R$700,00 ao final de um
ano, R$900,00 ao final de dois anos, R$1.400,00 ao final de três
anos e R$ 1.700,00 ao final de quatro anos. Determine o seu VPL,
para uma taxa de atratividade de 10% aa. R: R$593,13
ANO INVES/RECEB VPL

0 -3000 -3000
1 700 636,36
2 900 743,80
3 1400 1.051,84
4 1700 1.161,12
SOMA 593,13

EXEMPLO
2. Considere duas máquinas (Tabela) com vida útil de 5 anos. Para
uma taxa de 10%a.a, qual máquina é mais econômica? R: A
Itens A B
Custo inicial R$23.000,00 R$15.000,00
Custo anual de manutenção R$1.000,00 R$2.000,00
Reparos no final do 3º ano ---------- R$3.500,00
Valor de sucata R$6.000,00 R$2.000,00
Beneficio anual pela melhoria na qualidade do produto R$8.000,00 R$8.000,00
AULA 9
Taxa interna de retorno (TIR)
 FV n
A A A 
VPL     K
  ... 
1
  PV  0
2 n
 1  i  1  i  1  i  1  i  
n 1 2 n
K 0
TIR é a taxa de desconto que torna nulo o valor presente

líquido de um fluxo de caixa. Dito de outra forma, é a taxa de
desconto (taxa de juros) que iguala, em um dado momento, os valores
atualizados das entradas e das saídas de caixa.
Essa taxa representa a rentabilidade relativa (forma percentual
unitária) de um projeto de investimento e deverá ser comparada com
a taxa de atratividade da empresa.
Assim, se a TIR superar a taxa mínima de atratividade, o
investimento é classificado como economicamente atraente

EXEMPLO
1. Uma empresa fez um desembolso R$ 3.000,00, para um projeto,
esperando receber R$700,00 ao final de um ano, R$900,00 ao
final de dois anos, R$1.400,00 ao final de três anos e R$ 1.700,00
ao final de quatro anos. Verifique se o projeto será aceito,
calculando o valor da taxa interna de retorno, e considerando que
a taxa de atratividade seja de 10% aa. R: projeto aceito, pois, a
TIR será de 17,54 %aa, maior que a taxa mínima atrativa.
ANO INVES/RECEB TIR (%)

0 -3000
1 700
2 900
3 1400
4 1700 17,54
SOMA
EXERCÍCIOS- Avaliação de fluxo de caixa
1. Um projeto envolve um desembolso inicial de R$ 5.000,00 e prevê entradas de caixa de
R$ 1.500,00 pelos próximos cinco anos. A organização tem um custo de capital de 10%
aa. Determine o valor presente líquido desse projeto e decida sobre sua aceitação.
2. Um projeto envolve um desembolso inicial de R$ 5.000,00 e prevê entradas de caixa de

R$1.500,00 pelos próximos cinco anos. Determine a TIR e decida sobre a aceitação.
3. Um equipamento pode ser vendido à vista por R$318.000 ou a prazo com entrada de
R$90.000 mais 3 prestações de R$80.000, vencendo a primeira um mês após a entrada.
Qual a melhor alternativa, considerando que você pode aplicar o dinheiro no banco a
3%a.m?
4. Um agricultor pretende comprar uma bomba hidráulica A para substituir a bomba B. Para
isso deve pagar R$1.000,00 e espera obter nesse negócio o seguinte retorno líquido nos
finais dos próximos 3 anos, em termos de economias feitas ao passar da bomba A para B:
R$500,00 no ano1; R$700,00 no ano 2 e R$800,00 no ano 3. Considerando que a compra
seja realizada no início do primeiro ano, calcule a TIR.
Nota: Para alternativa de compra de bens, usando a taxa de juros que se pode aplicar o dinheiro
(taxa de atratividade), a alternativa que produzir menor VPL (menor custo) será melhor (EX.3)
RESPOSTAS:
1. R$ 686,18; 2. 15,24%; 3. A alternativa de comprar a prazo será melhor por apresentar
menor custo do capital(VPL). 4. 40,42%

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VEREMOS ALGUNS TIPOS DE AMORTIZAÇÃO UTILIZADOS NO MERCADO

• Para se calcular o valor desse pagamento no período considerado,

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• Esta modalidade é utilizada em papéis de renda fixa com renda

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Nota: Em cada período, o principal remanescente decresce do valor de uma amortização

1. Suponha um financiamento de R$100,00 sobre o qual

Nota: vamos usar o EXCEL para nos auxiliar

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1 0 1 100 0,05 100,00 5,00 105,00 0

2 1 2 0,05 105,00 5,25 110,25 0

3 2 3 0,05 110,25 5,51 115,76 0

4 3 4 0,05 115,76 5,79 121,55 0

5 4 5 0,05 121,55 6,08 127,63 127,63

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1 0 1 100 0,05 100,00 5,00 5,00 5,00

2 1 2 0,05 100,00 5,00 5,00 5,00

3 2 3 0,05 100,00 5,00 5,00 5,00

4 3 4 0,05 100,00 5,00 5,00 5,00

5 4 5 0,05 100,00 5,00 105,00 105,00

TOTAL 25,00 125,00

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Jk= SDik*i = juro ao período considerado

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Jk= SDik*i = juro ao período considerado

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2. Montar um fluxo de caixa que represente o plano de amortização PRICE de um finan-

3. Um empréstimo de R$ 30.000,00, pelo Sistema SAC de Amortização, deve ser pago em 12

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Métodos de avaliação do fluxo de caixa -

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O VPL é o valor presente de fluxo de caixa já definido

ANO INVES/RECEB VPL

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TIR é a taxa de desconto que torna nulo o valor presente

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ANO INVES/RECEB TIR (%)

2. Um projeto envolve um desembolso inicial de R$ 5.000,00 e prevê entradas de caixa de

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