Bárbara Costa

UNIVERSIDADE DE LISBOA
FACULDADE DE CIÊNCIAS
DEPARTAMENTO DE ESTATÍSTICA E INVESTIGAÇÃO OPERACIONAL
O impacto da alteração de pressupostos financeiros e/ou demográficos

no cálculo das responsabilidades dos planos de pensões
Bárbara Raquel Mendes da Costa
Mestrado em Matemática Aplicada à Economia e Gestão
Trabalho de Projeto orientado por:

Prof.ª Dr.ª Maria Fernanda de Oliveira
2020
AGRADECIMENTOS
Ao Diogo, pelo apoio incondicional e pela motivação constante, por me fazer crer que sou capaz de
alcançar o mais pequeno sonho, sabendo que para tal terei que dar o meu melhor, sempre. Acima de
tudo, por estar sempre a meu lado.
À minha irmã, por nunca duvidar de mim e por me fazer sonhar cada vez mais alto. Graças ao seu
espírito indomável pude aprender que tudo depende apenas de nós próprios.
Ao meu pai, que apesar do seu jeito diferente de me motivar, sempre acreditou em mim.
À minha amiga e colega Ana Carolina Martins pela tranquilidade que sempre me transmitiu e por confiar
nas minhas capacidades quando, muitas vezes, nem eu confiei.
Ao meu coordenador e colega, José Robalo, por todo o conhecimento partilhado e por toda a paciência
que teve ao longo da realização deste trabalho de projeto.
À professora Maria Fernanda Oliveira pela orientação que me providenciou e por todas as suas sugestões
de melhoria do relatório.
Por fim, e não querendo descurar ninguém, a todos os familiares e amigos que me foram acompanhando
durante a composição deste trabalho, ainda que de forma menos direta.
A todos, muito obrigada.
I
RESUMO
Muita gente desconhece as funções realizadas pelos técnicos atuários, bem como a definição do próprio
termo atuário. Sendo o atuário um profissional especialista em avaliar e administrar riscos, umas das
suas possíveis áreas de incidência é exatamente o setor de seguros e de fundos de pensões.
No entanto, mesmo os fundos de pensões privados são, também, um tema pouco conhecido para grande
parte da população, que apenas está familiarizada com o conceito de reforma proveniente da segurança
social.
Posto isto, este relatório procura aprofundar a matéria relativa às pensões provenientes de fontes
privadas, mostrando também um dos principais focos, relativamente a este setor, dos profissionais
especializados que são os analistas atuariais – a análise de ganhos e perdas provenientes da alteração de
pressupostos atuariais financeiros e/ou demográficos.
É de frisar que as conclusões relativas ao impacto provocado pela alteração de pressupostos atuariais
dependem bastante da população avaliada, pelo que o risco calculado em análises associadas a
populações distintas será certamente diferente.
Palavras-chave: avaliação atuarial, fundos de pensões, planos de pensões, pressupostos atuariais,

análise de sensibilidade
II
ABSTRACT
Many people are unaware of the functions performed by actuarial analysts, as well as the definition of
the actuary term itself. One of the many possible focus areas of the actuary, who as a specialist
professional deals with the measurement and management of risk, is precisely the insurance and pension
fund sectors.
However, even the private pension funds are also a topic not very known to a large part of the population,
who are only familiar with the concept of retirement benefit from social security.
Thus, this project aims to approach the subject regarding pensions from private sources, also showing
one of the main focuses, concerning this sector, the specialized professionals who are actuarial analysts
– the analysis of the gains and losses emergent from the change in actuarial financial and/or demographic
assumptions.
It is noteworthy that the conclusions regarding the impact caused by the change in actuarial assumptions
depend a lot on the population that is being assessed, so the risk calculated when analysing different
populations will for sure be different.
Keywords: actuarial valuation, pension funds, pension plans, actuarial assumptions, sensitivity analysis
III
ÍNDICE
LISTA DE TABELAS ........................................................................................................................... V

LISTA DE FIGURAS ............................................................................................................................ V
LISTA DE CONCEITOS ATUARIAIS ............................................................................................... VI
1. INTRODUÇÃO............................................................................................................................... 1
2. PLANOS DE PENSÕES ................................................................................................................. 3
2.1. PLANOS DE BENEFÍCIO DEFINIDO ..................................................................................... 3
2.2. PLANOS DE CONTRIBUIÇÃO DEFINIDA ............................................................................ 4
2.3. PLANO DE BENEFÍCIO DEFINIDO VERSUS CONTRIBUIÇÃO DEFINIDA .................... 4
2.3.1. NA ÓTICA DA ENTIDADE EMPREGADORA ................................................................... 4
2.3.2. NA ÓTICA DO PARTICIPANTE .......................................................................................... 5
2.4. PLANOS HÍBRIDOS.................................................................................................................. 5
2.5. NÍVEL DE FINANCIAMENTO ................................................................................................ 5
2.6. EFEITOS DE UMA CRISE FINANCEIRA NOS PLANOS DE PENSÕES ............................. 6
3. AVALIAÇÃO ATUARIAL ............................................................................................................ 7
3.1. PRESSUPOSTOS FINANCEIROS E DEMOGRÁFICOS ........................................................ 7
3.1.1. PRESSUPOSTOS FINANCEIROS ........................................................................................ 8
3.1.2. PRESSUPOSTOS DEMOGRÁFICOS ................................................................................... 8
3.2. ROLL FORWARD ....................................................................................................................... 8
3.3. GANHOS E PERDAS EM PLANOS DE BENEFÍCIO DEFINIDO ....................................... 10
4. CONCEITOS E FÓRMULAS ATUARIAIS ................................................................................ 12
4.1. CAPITALIZAÇÃO E ATUALIZAÇÃO .................................................................................. 12
4.2. DEMOGRAFIA ........................................................................................................................ 13
4.2.1. FUNÇÃO DE SOBREVIVÊNCIA ....................................................................................... 13
4.2.2. TABELAS DE MORTALIDADE ........................................................................................ 14
4.3. ANUIDADES ............................................................................................................................ 15
4.4. MÚLTIPLOS DECREMENTOS .............................................................................................. 17
5. CASO PRÁTICO .......................................................................................................................... 19
5.1. DEFINIÇÃO DO PLANO E DESCRIÇÃO E ANÁLISE DOS DADOS ................................ 19
5.2. AVALIAÇÃO ATUARIAL – CASO DE ESTUDO ................................................................ 25
5.3. ANÁLISE DE SENSIBILIDADES .......................................................................................... 27
6. CONCLUSÃO............................................................................................................................... 31
BIBLIOGRAFIA ................................................................................................................................... 32
ANEXOS ............................................................................................................................................... 34
IV
LISTA DE TABELAS
Tabela 1. Tabela de Mortalidade ........................................................................................................... 14

Tabela 2. Anuidades Vitalícias - Notação e Símbolos de Comutação associados ................................ 16
Tabela 3. Anuidades Temporárias - Notação e Símbolos de Comutação associados ........................... 17
Tabela 4. Fórmulas dos diferentes tipos de benefícios garantidos no plano ......................................... 19
Tabela 5. Estatísticas referentes aos membros ativos da população da empresa Asterisco ................... 20
Tabela 6. Estatísticas referentes aos membros pensionistas reformados por velhice da população da
empresa Asterisco .................................................................................................................................. 20
Tabela 7. Estatísticas referentes aos membros pensionistas reformados por invalidez da população da
Tabela 8. Estatísticas referentes aos membros pensionistas beneficiários por viuvez da população da
Tabela 9. Pressupostos atuariais ............................................................................................................ 25
Tabela 10. Resultados do cenário principal da avaliação atuarial relativa ao plano de pensões da
Tabela 11. Resultados relativos à análise de sensibilidade da taxa de desconto +/-50 p.b. .................. 27
Tabela 12. Impacto da alteração da taxa de desconto +/-50 p.b. ........................................................... 27
Tabela 13. Resultados relativos à análise de sensibilidade da taxa de crescimento salarial +/-50 p.b. . 28
Tabela 14. Impacto da alteração da taxa de crescimento salarial +/-50 p.b. ......................................... 28
Tabela 15. Resultados relativos à análise de sensibilidade da taxa de crescimento de pensões +/-50 p.b.
............................................................................................................................................................... 29
Tabela 16. Impacto da alteração da taxa de crescimento de pensões +/-50 p.b. ................................... 29
Tabela 17. Resultados relativos à análise de sensibilidade da mortalidade +/-1 ano de vida útil
esperada ................................................................................................................................................. 30
Tabela 18. Impacto da alteração da mortalidade +/-1 ano de vida útil esperada ................................... 30
LISTA DE FIGURAS
Figura 1. Cronograma representativo do regime de juro simples.......................................................... 12

Figura 2. Cronograma representativo do regime de juro composto ...................................................... 12
Figura 3. Distribuição da população da empresa Asterisco por categoria e sexo .................................. 21
Figura 4. Distribuição da população da empresa Asterisco por categoria, faixa etária e sexo .............. 21
Figura 5. Distribuição da população por categoria, anos de serviço acumulados e sexo ...................... 22
Figura 6. Idade atuarial média da população da empresa Asterisco por categoria e sexo ..................... 22
Figura 7. Salário Anual médio da população Ativa por faixa etária e sexo .......................................... 23
Figura 8. Salário Anual médio da população Ativa por anos de serviço acumulado e sexo ................. 23
Figura 9. Pensão Anual média dos pensionistas por categoria, faixa etária e sexo ............................... 24
Figura 10. Pensão Anual média dos pensionistas por categoria, anos de serviço acumulados e sexo .. 24
Figura 11. Distribuição das responsabilidades da empresa Asterisco por categoria ............................. 26
V
LISTA DE CONCEITOS ATUARIAIS
Associado: Entidade cujos planos de pensões ou de benefícios de saúde são financiados por um fundo
de pensões.
Atuário: Técnico que avalia o impacto financeiro atual de acontecimentos futuros e contingentes,
avaliando responsabilidades futuras em instituições como Seguradoras, Gestoras de Fundos de Pensões
e Segurança Social
Avaliação Atuarial: Cálculos feitos por um atuário no sentido de determinar o valor das
responsabilidades e custos associados aos benefícios oferecidos pela empresa.
Beneficiário: Pessoa singular com direito aos benefícios estabelecidos no plano de pensões, não sendo
necessariamente o participante.
Direitos Adquiridos: Direitos que os participantes mantêm em relação aos benefícios previstos no plano
de pensões, mesmo em caso de cessação do vínculo com o associado, designadamente quando esta
ocorra antes da verificação das contingências que determinam o recebimento dos referidos benefícios.
Elegibilidade: Critério que tem que ser satisfeito para o participante ter direito ao recebimento do
benefício.
Idade Atuarial: Idade do membro, considerada em anos inteiros, numa determinada data.
Idade Normal de Reforma: Idade a partir da qual é possível ao colaborador reformar-se por velhice.
Participante: Pessoa cuja situação pessoal ou profissional determina a definição dos direitos previstos
no plano de pensões ou no plano de benefícios de saúde, independentemente de contribuir ou não para
o fundo.
Pré-Reforma: situação em que o empregado deixa de prestar serviços mas ainda tem vínculo à empresa
(esta ainda paga uma componente da sua remuneração). Continua a fazer descontos para a Segurança
Social, mas a taxas inferiores.
Reforma Antecipada: o empregado deixa de estar vinculado à empresa, deixa de fazer contribuições
para a Segurança Social e começa a receber uma pensão da Segurança Social (e possivelmente do Fundo
de Pensões, se previsto).
Responsabilidades: Montante correspondente aos encargos com os pagamentos de pensões definidas

pelo plano.
Tempo de Serviços Futuros: Tempo de serviço acumulado entre o presente e a data de reforma.
Salário Pensionável: Componente de remuneração utilizada como base para o cálculo das contribuições
e/ou benefícios.
Serviço Pensionável: Tempo de serviço que é considerado para efeitos de determinação dos benefícios.
Tempo de Serviços Passados: Tempo de serviço acumulado até ao presente.
Valor Atual: Valor presente de um montante futuro descontado a uma taxa de juro durante um
determinado período de tempo.
VI
1. INTRODUÇÃO
As regras da nossa reforma não são as mesmas regras da reforma dos nossos pais. Antigamente, para
grande parte da população ativa, um bom trabalho significava ter acesso a uma pensão segura sem a
qual não poderiam sobreviver. As empresas tomaram a iniciativa de assumir a maior parte do risco
financeiro de financiar essa pensão, excluindo quase totalmente do processo os colaboradores. Hoje, as
entidades empregadoras são muito mais propensas a serem facilitadoras na poupança para a reforma,
desempenhando um papel de grande apoio enquanto o colaborador é a estrela principal da reforma.
A reforma é um conceito bastante moderno com origens na história militar. Até ao final do século XIX,
os que trabalhavam para ganhar a vida tinham que trabalhar a vida inteira. Os historiadores atribuem ao
Império Romano a conceção da ideia de uma renda que continuasse após o serviço de trabalho,
oferecendo pensões aos soldados reformados durante o primeiro século a.C. Enquanto esta ideia iniciou
uma longa tradição de pensões militares, só em meados do século XIX o conceito de deixar de trabalhar
a partir de certa idade se começou a espalhar para os trabalhadores não militares. Atualmente pensamos
numa pensão como uma série de pagamentos a serem feitos aos trabalhadores após o final dos seus anos
de trabalho.
Aderir a fundos de pensões é uma forma de acautelar a reforma para não se passarem dificuldades
quando a vida ativa chega ao fim. Os fundos de pensões são patrimónios autónomos destinados
exclusivamente ao financiamento de planos de pensões, por outras palavras, constituem um conjunto de
ativos cujo único objetivo é proporcionar o pagamento dos benefícios previstos no respetivo plano.
Deste modo, os fundos de pensões gozam de autonomia patrimonial, uma vez que as pensões previstas
no plano de pensões são asseguradas.
O fundo de pensões serve para que a pessoa interessada entregue a gestão do seu dinheiro a uma equipa
de gestores profissionais, cujo papel é ficar responsável por investir o dinheiro consoante as regras que
são definidas. Um fundo só pode ser gerido por entidades constituídas exclusivamente para esse efeito,
usualmente denominadas Sociedades Gestoras de Fundos de Pensões, e ainda por empresas de seguros
que explorem legalmente o ramo Vida.
Neste relatório será possível perceber um dos grandes papéis de um analista atuarial na avaliação atuarial
de um plano de pensões, com foco em planos de pensões de benefício definido, através da análise do
risco associado à volatilidade dos pressupostos e do impacto causado pela alteração dos mesmos no
cálculo das responsabilidades associadas ao pagamento das pensões.
Adicionalmente ao presente capítulo de Introdução, este relatório apresenta-se dividido em mais 5

capítulos, sendo eles:
• Capítulo 2 – Planos de Pensões: Neste capítulo explicitam-se os diferentes tipos de planos de

pensões existentes, bem como alguns dos prós e contras de cada um. Além disso, surge o
conceito de Nível de Financiamento de um fundo de pensões para melhor compreender o tema
que se segue de alguns dos efeitos de uma crise financeira.
• Capítulo 3 – Avaliação Atuarial: Este capítulo contém a descrição e a definição das
componentes financeiras e demográficas necessárias para a realização de uma avaliação atuarial
de um plano de pensões, bem como o aprofundamento de certos procedimentos geralmente
utilizados neste processo, sendo eles a utilização da técnica de projeção de responsabilidades
Roll Forward e, também ligada a esta técnica, a análise de ganhos e perdas (em planos de
benefício definido).
• Capítulo 4 – Conceitos e fórmulas atuariais: Neste capítulo estão presentes, tal como o nome
indica, os conceitos e fórmulas que concernem a uma avaliação atuarial.
1
• Capítulo 5 – Caso Prático: Este capítulo resume o estudo realizado a um determinado plano de
pensões, bem como a análise aos dados recebidos e aos resultados obtidos da avaliação atuarial.
• Capítulo 6 – Conclusão: Por último, este capítulo constata algumas conclusões retiradas ao
longo do desenvolvimento deste relatório, reforçadas pelos resultados obtidos e pelas análises
efetuadas no Capítulo 5.
2
2. PLANOS DE PENSÕES
Um plano de pensões é um conjunto de regras que estabelecem as condições que possibilitam o
recebimento de uma pensão de reforma, sendo as mais comuns as de pré-reforma, reforma por invalidez,
reforma antecipada, reforma por velhice e de sobrevivência (para órfãos e cônjuges).
Atendendo à forma como são financiados, podemos distinguir dois tipos de planos de pensões:
• Contributivos: quando os participantes também têm a possibilidade de contribuir para o plano;

• Não Contributivos: quando o plano é exclusivamente financiado pelo empregador.
Os planos de pensões selecionados pela empresa estão divididos em duas categorias principais: planos
de pensões de benefício definido e planos de pensões de contribuição definida. Como os nomes indicam,
um plano de pensão de benefício definido oferece um montante de pagamento específico na reforma,
enquanto um plano de contribuição definida permite à instituição empregadora e ao colaborador
contribuírem e investirem em fundos ao longo do tempo para acumular dinheiro para a reforma. Existem,
além destes, os planos de pensões mistos (ou híbridos) que constituem uma combinação das garantias
oferecidas pelos planos de benefício definido e pelos planos de contribuição definida. Estas diferenças
determinam qual parte, o associado ou o participante, suporta os riscos de investimento.
2.1. PLANOS DE BENEFÍCIO DEFINIDO
Neste tipo de planos, a entidade empregadora garante um montante da pensão específico para cada
participante, podendo basear-se, entre outros fatores possíveis, num montante fixo, uma percentagem
fixa do salário e/ou uma percentagem fixa por anos de serviço.
Nos planos de benefício definido os montantes das prestações a garantir aos beneficiários são
previamente determinados. Assim, o custo anual desses benefícios será variável uma vez que depende
de uma série de fatores tais como a taxa de rendimento real, a taxa de crescimento salarial efetiva, a taxa
de mortalidade, invalidez, withdrawal ou turnover (ou rotatividade), entre outros.
Os colaboradores têm pouco controlo sobre este valor até o receberem na idade da reforma, pois é o
empregador quem suporta o risco de assegurar que o montante de benefício definido estará disponível
para ser pago ao pensionista no valor e datas determinados. Devido a este risco, os planos de benefício
definido requerem projeções atuariais complexas, tornando os custos de administração muito altos.
É ainda habitual classificar-se um plano de benefício definido como sendo:
• Integrado com a Segurança Social: quando estabelece um nível de reforma global, integrando a
pensão da Segurança Social, sendo responsabilidade do plano assegurar a diferença entre esta
pensão e o nível global estabelecido;
• Semi-integrado com a Segurança Social: se as características são análogas às dos planos de
benefício definido integrado, mas existir um limite superior para a pensão a cargo do plano, para
diminuir o risco de um aumento elevado das responsabilidades resultante de alterações no nível
de benefícios assegurado pela Segurança Social;
• Não integrado ou independente da Segurança Social: se os valores garantidos não dependem da
pensão da Segurança Social.
3
2.2. PLANOS DE CONTRIBUIÇÃO DEFINIDA
Os planos de contribuição definida são planos em que as contribuições são previamente definidas e os
benefícios serão os resultantes das contribuições efetuadas e da sua respetiva capitalização.
Nestes planos a empresa efetua contribuições de acordo com as regras do plano que ela própria definiu.
Desta forma, conhece antecipadamente os encargos com o plano, permitindo uma melhor gestão do
benefício concedido aos colaboradores. Além da empresa, também os participantes podem contribuir,
no caso em que o plano é contributivo. Assim sendo, os custos do plano são determinados à partida, ao
contrário do montante gerado que apenas é conhecido no momento da reforma.
Como o empregador já não possui a obrigação relativamente à rentabilidade da conta após os fundos
serem depositados, estes planos requerem pouco trabalho e são de baixo risco para o empregador. O
empregado, por outro lado, deve direcionar as contribuições e investimentos de modo a aumentar os
ativos adequados para a reforma, uma vez que a rentabilidade do fundo irá condicionar o valor final a
receber.
2.3. PLANO DE BENEFÍCIO DEFINIDO VERSUS CONTRIBUIÇÃO DEFINIDA
Relativamente aos diferentes tipos de planos de pensões, é possível identificar vantagens e desvantagens
tanto na ótica da entidade empregadora, como na ótica do participante.
2.3.1. NA ÓTICA DA ENTIDADE EMPREGADORA
Optando por um plano de benefício definido, a entidade empregadora beneficiará do desempenho

favorável dos investimentos financeiros, podendo isto implicar uma redução das contribuições futuras.
A empresa apresentará maior transparência na comunicação dos benefícios aos seus colaboradores, pelo
que existe uma maior valorização do benefício por parte destes últimos. Além disto, não existe
necessidade de investir em formações sobre investimentos para os colaboradores. Todavia, existe
volatilidade associada à evolução do custo do plano, conduzindo a empresa à exposição ao risco do
investimento. Como também já foi referido, este tipo de plano requer avaliações atuariais periódicas que
implicam custos adicionais. Existe ainda, no caso de o plano ser financiado por um fundo de pensões, a
exigência de um mínimo de solvência do plano por parte da entidade reguladora Autoridade de
Supervisão de Seguros e Fundos de Pensões (ASF).
Se, por outro lado, a empresa optar por um plano de contribuição definida, não existirá um nível mínimo
de financiamento do fundo, não haverá necessidade de realizar avaliações atuariais e o custo agregado
ao plano é fixado à partida, permanecendo estável. No entanto, a entidade empregadora não tirará partido
da evolução favorável do investimento. Terá que facultar formações sobre investimentos aos seus
colaboradores, suportando esta despesa, e corre o risco de haver insatisfação por parte dos colaboradores
em relação ao retorno dos investimentos e ao benefício a receber, originando pressão para o aumento
das contribuições por parte da empresa. Este tipo de planos obriga a existência de contas individuais, o
que os tornará mais dispendiosos no que diz respeito à sua administração em comparação com os planos
de benefício definido.
4
2.3.2. NA ÓTICA DO PARTICIPANTE
No caso do plano de benefício definido, o colaborador terá conhecimento do montante da pensão na

reforma e não apresenta exposição ao risco de investimento dos ativos financeiros do fundo. Apesar de
existir a certeza do valor a receber aquando da reforma, o colaborador não tirará partido do retorno
favorável do investimento. Este tipo de benefício não satisfaz as necessidades dos indivíduos que
mudam de emprego no caso de não existirem direitos adquiridos.
Relativamente ao plano de contribuição definida, o colaborador possui uma conta individual, pelo que
terá sempre acesso ao valor da mesma. Beneficia, assim, do retorno favorável do investimento e dos
direitos adquiridos relativos ao plano, transmitindo-lhe um determinado sentido de posse de incremento
patrimonial. Contudo, existe uma incerteza quanto ao montante do benefício a receber na reforma, além
de que este valor não está diretamente ligado ao salário e ao nível de vida anteriores à reforma. No caso
dos colaboradores com idade próxima da idade normal de reforma, o benefício será reduzido, pois o
período de capitalização é, nesta situação, muito pequeno. Como neste tipo de planos o colaborador é o
responsável pela gestão do fundo, está exposto ao risco de investimento do fundo, sendo que o valor do
benefício aumenta ou diminui de acordo com os ganhos ou perdas dos investimentos, respetivamente.
2.4. PLANOS HÍBRIDOS
Os planos híbridos incluem uma componente de benefício definido e uma componente de contribuição
definida. A componente de benefício definido oferece uma pensão definida, geralmente paga na forma
de uma prestação anual vitalícia, baseada numa fórmula pré-determinada. A componente de
contribuição definida providencia um benefício não conhecido, baseado na conta de reforma individual
do participante.
Tais planos apresentam um menor risco de volatilidade nas contribuições da entidade empregadora, pois
a parte do risco é transferida para o participante, ficando volátil apenas a contribuição respeitante ao
benefício definido. Desta forma os riscos ficam distribuídos entre o empregador e o participante.
2.5. NÍVEL DE FINANCIAMENTO
O nível de financiamento dos planos de benefício definido ou híbridos consiste na proporção das
responsabilidades referentes ao plano de pensões que se encontra financiada pelo fundo, sendo
determinado pelo quociente entre o valor atual do património do fundo e o valor atual das
responsabilidades por serviços passados. Este dado é útil para compreender quantos empregados estão
completamente financiados no pior cenário possível, caso a entidade empregadora seja forçada a pagar
todos os benefícios de reforma de uma vez só
𝐹
𝑁𝐹 = × 100
𝑅𝑆𝑃
Em que:
NF – Nível de Financiamento
F – Valor atual do fundo
RSP – Responsabilidades por serviços passados
5
Este indicador pode variar entre valores percentuais que correspondem a um fundo completamente
financiado e valores percentuais que correspondem a um fundo não financiado. Normalmente, um fundo
que é financiado a 80% é considerado saudável. As empresas preferem não ter um fundo financiado a
100%, sendo que um crescimento nas taxas de juro vai conduzir o nível financiamento acima dos 100%.
Uma vez que o dinheiro do fundo tem como único propósito pagar os benefícios de reforma, ter um
nível de financiamento superior a 100% significa a existência de capital que poderia estar a ser usado
para outros propósitos e está, no entanto, empatado.
2.6. EFEITOS DE UMA CRISE FINANCEIRA NOS PLANOS DE PENSÕES
Os planos de pensões financiados por fundos são os mais gravemente afetados por tendências
económicas e financeiras negativas. É possível tomar como exemplo a crise financeira de 2008, em que
os fundos respeitantes tanto a planos de benefício definido como a planos de contribuição definida foram
muito prejudicados.
Em 2008, os níveis de financiamento em planos de benefício definido decresceram mais de 10%, em

média. Além disso, à medida que a taxa de insolvência1 aumenta, há a necessidade de cortar nos
benefícios de reforma. No entanto, os membros dos planos de contribuição definida são os que se
encontram mais expostos ao risco de perdas, uma vez que, tal como já foi referido, neste tipo de plano
o responsável pela gestão do fundo é o membro, que ao estar exposto ao risco de investimento sente o
seu impacto de forma direta. Em especial, os trabalhadores mais velhos e próximos da reforma são
fortemente afetados pelas perdas de investimento, resultando num decréscimo do seu benefício de
reforma, o que significará uma diminuição de reformas bem pagas ou um atraso das mesmas. Por outro
lado, os colaboradores mais jovens podem beneficiar no longo prazo sendo que as contribuições futuras
serão investidas a preços muito mais baixos, aumentando consequentemente a potencial taxa de retorno
do investimento e os futuros benefícios.
Outra questão relacionada com a crise prende-se com as baixas taxas de juro esperadas. Baixas taxas de
juros prolongadas podem ter impacto nos fundos de pensões, tanto no lado do património líquido do
fundo como nas responsabilidades associadas ao pagamento de pensões. Esta tendência pode, até uma
certa altura, aumentar as responsabilidades dos fundos de pensões e reduzir o retorno do investimento
futuro. Como consequência, o estado de solvência dos fundos de pensões pode também deteriorar-se.
Taxas de juro baixas afetam, em particular, o nível de benefícios que os fundos de pensões de planos de
benefício definidos estão aptos a oferecer aos beneficiários.
1 A insolvência é um estado em que o devedor tem prestações a cumprir superiores aos rendimentos que recebe. Neste caso,
significa existirem responsabilidades afetas aos benefícios de reforma superiores ao património líquido do fundo.
6
3. AVALIAÇÃO ATUARIAL
3.1. PRESSUPOSTOS FINANCEIROS E DEMOGRÁFICOS
Um pressuposto atuarial é uma estimativa de uma variável incerta utilizada num modelo financeiro,
normalmente para propósitos de cálculo de prémios ou benefícios. Por exemplo, um pressuposto atuarial
comum está relacionado com a previsão da vida útil de uma pessoa, dada a sua idade, género, condições
de saúde e outros fatores.
Os atuários usam grandes tabelas de dados estatísticos que correlacionam a variável incerta com uma
variedade de variáveis preditivas chave. Dados os valores para as variáveis preditivas, uma suposição
atuarial sólida pode ser feita para a variável incerta.
Um pressuposto atuarial é uma estimativa de um determinado valor baseada em métodos das ciências
atuariais e é definida usando ferramentas de estatística, tais como a correlação de valores conhecidos,
permitindo obter possíveis resultados para o valor desconhecido. Normalmente, a preparação de um
pressuposto atuarial requer técnicas matemáticas e estatísticas complexas.
Os pressupostos atuariais para planos de pensões dividem-se em 3 categorias: as que são de proveniência
exclusiva por parte do atuário, como as taxas de mortalidade e de invalidez; as que normalmente
dependem de um conhecimento especial do associado do plano, como as taxas de terminação esperada
e as idades em que é esperado que os membros se reformem; e a terceira categoria que contém o
pressuposto da taxa de desconto de responsabilidades, algumas vezes referida como a taxa de juro ou
como a taxa de retorno do investimento esperado, cuja proveniência pode ser da entidade empregadora
ou do atuário, devendo, em qualquer das hipóteses, ser sujeita a aprovação por parte de auditores
externos.
É importante para a profissão de atuário que se esteja apto a explicar aos clientes e ao público como os
pressupostos, e especialmente a taxa de desconto, são selecionados. Isto é difícil de fazer a não ser que
haja alguma teoria subjacente que pode ser geralmente compreendida. Muitos acreditam que a taxa de
desconto está ou deve estar diretamente ligada à taxa de retorno do investimento esperado.
7
3.1.1. PRESSUPOSTOS FINANCEIROS
Os pressupostos financeiros refletem a situação económica de como as forças de mercado afetam o

plano, dizendo respeito tanto a receitas como a despesas. Este tipo de pressupostos trata matérias como:
• Taxa de desconto;
• Taxa de crescimento salarial;
• Taxa de crescimento de pensões;
• Taxa de inflação;
• Taxa de retorno esperado de ativos financeiros.
3.1.2. PRESSUPOSTOS DEMOGRÁFICOS
Os pressupostos demográficos ilustram as características futuras dos atuais e antigos empregados (e seus
dependentes) que sejam elegíveis para o cálculo dos benefícios e como estas características afetam os
benefícios pagos. Este tipo de pressupostos trata matérias como:
• Tabelas de mortalidade;
• Taxas de rotatividade, de invalidez e de reforma antecipada dos empregados;
• Proporção de membros com beneficiários elegíveis para os benefícios;
• Proporção de indivíduos de cada sexo;
• Proporção de casados;
• Diferença de idades entre o colaborador e o cônjuge, caso exista benefício de sobrevivência;
• Idade Normal de Reforma.
3.2. ROLL FORWARD
A técnica atuarial Roll Forward consiste na projeção das responsabilidades afetas aos benefícios de uma
determinada população, considerando como base os valores resultantes da avaliação do período anterior
mais recente e fazendo a projeção para a data de avaliação atual. Este método considera as
responsabilidades passadas, sendo estas as responsabilidades relativas à avaliação anterior mais recente,
o custo normal do período entre as avaliações, os juros acumulados entre as avaliações e ainda os
pagamentos esperados de pensões (ou os reais, caso haja informação disponível acerca dos mesmos)
entre avaliações. Além disto, é também necessária a taxa de juro relativa à última avaliação.
Pode obter-se a projeção das responsabilidades para um ano através da seguinte fórmula do Roll
Forward:
𝑅𝑆𝑃𝑡 = 𝑅𝑆𝑃𝑡−1 + 𝐶𝑆𝑡 + 𝐶𝐽𝑡 − 𝑃𝑃𝑡
Em que:
𝑅𝑆𝑃𝑡 – Valor atual dos benefícios por serviços passados no ano 𝑡

𝐶𝑆𝑡 – Custo do Serviço calculado para o ano 𝑡
𝐶𝐽𝑡 – Custo dos Juros calculado para o ano 𝑡
𝑃𝑃𝑡 – Pagamentos esperados de pensões entre 𝑡 − 1 e 𝑡
8
Caso o período de tempo entre avaliações não seja de um ano, é também possível escrever a fórmula
considerando n meses:
𝑛 𝑛
𝑅𝑆𝑃(𝑡−1)+𝑛 = 𝑅𝑆𝑃𝑡−1 + 𝐶𝑆(𝑡−1)+𝑛 × + 𝐶𝐽(𝑡−1)+𝑛 × − 𝑃𝑃(𝑡−1)+𝑛
12 12
Em que:
𝑃𝑃(𝑡−1)+𝑛 – Pagamentos esperados de pensões nos 𝑛 meses que sucedem (𝑡 − 1)
Ambas as fórmulas se traduzem, então, na soma das responsabilidades relativas à avaliação do período
anterior com os custos associados à passagem do tempo até a avaliação seguinte.
Custos da passagem do tempo, considerando a taxa de desconto 𝑖:
• Custo do Serviço (CS): representa o aumento das responsabilidades associadas ao serviço dos
membros ativos no período entre as avaliações
𝐶𝑆𝑡 = 𝐶𝑁𝑡 × (1 + 𝑖)
Em que, considerando como método de financiamento o método Projected Unit Credit2:
𝑅𝑆𝑃𝑡−1
𝐶𝑁𝑡 =
𝑆𝑒𝑟𝑣𝑖ç𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙
𝐶𝑁𝑡 – Custo Normal estimado para o ano 𝑡
• Custo dos Juros (CJ): indica o custo dos juros aplicados às responsabilidades resultantes da
passagem do tempo entre avaliações
𝑃𝑃𝑡
𝐶𝐽𝑡 = (𝑅𝑆𝑃𝑡−1 − )×𝑖
2
Relativamente aos pagamentos, este são, por norma, realizados mensalmente. Para simplificar o cálculo
assume-se um pagamento anual único efetuado a meio do ano. Assume-se, além disso, que os juros
referentes às pensões em pagamento já estão considerados nos pagamentos. Quanto às contribuições,
podendo estas ser realizadas no início, a meio ou no fim do ano, caso não exista qualquer informação
disponível acerca do momento em que a contribuição é feita, assume-se que as mesmas são pagas no
início do ano.
No entanto, este método do Roll Forward não tem em conta os impactos respeitantes à alteração dos
pressupostos e aos movimentos da população em causa.
2
Método atuarial de financiamento que se baseia num princípio segundo o qual a pensão devida à idade normal de reforma,
calculada com base no salário atual (projetado e tendo em conta o aumento salarial anual esperado), é dividida pelo número
de anos de serviço total (estimado), sendo financiada anualmente e calculada com base na idade atual.
9
3.3. GANHOS E PERDAS EM PLANOS DE BENEFÍCIO DEFINIDO
Ganhos e perdas atuariais são variações do valor presente das responsabilidades por serviços passados
de benefícios definidos resultantes de:
• Ajustamentos de experiência, que consistem nos efeitos de diferenças entre os anteriores

pressupostos atuariais e aquilo que realmente ocorreu, isto é, a mudança de dados, como por
exemplo entradas e saídas de membros no plano, mudanças salariais nos membros ativos ou até
mesmo o reflexo decorrente da população ter envelhecido um ano (assumindo que a última
avaliação atuarial decorreu há um ano);
• Os efeitos de alterações nos pressupostos atuariais, como mudanças na taxa de crescimento
salarial e/ou de pensões, na taxa de desconto (estas são classificadas como financeiras) e ainda
mudanças nas tabelas de mortalidade e/ou nas tabelas de withdrawal (sendo estas classificadas
como demográficas).
O nível de financiamento de um fundo representa o ativo ou passivo líquido relacionado com os planos
de benefício definido de uma empresa e é igual à diferença entre o valor dos ativos do plano e o valor
atual das responsabilidades por serviços passados. A avaliação dos ativos do plano, que são os
investimentos que estão reservados para o financiamento dos benefícios do plano, requer uma análise
mas não envolve o uso de estimativas atuariais. No entanto, medir as responsabilidades por serviços
passados obriga ao uso de cálculos atuariais, e são estes cálculos que medem os ganhos e perdas
atuariais.
Como já foi referido, existem dois tipos de pressupostos: os financeiros e os demográficos. Os

pressupostos financeiros chave incluem a taxa de desconto usada para descontar futuros pagamentos, a
taxa de retorno esperado de ativos financeiros e a taxa de crescimento salarial esperado. Os pressupostos
demográficos chave são a esperança de vida e a idade de reforma esperada.
Ora, as responsabilidades de um plano de pensões estão divididas pelas que estão associadas aos
trabalhadores no ativo e pelas que dizem respeito aos reformados. As responsabilidades respeitantes aos
trabalhadores no ativo, no caso do fundo normal, são as responsabilidades por serviços passados dos
participantes, ou seja, o custo imputável ao tempo de trabalho realizado no passado; no caso de
contribuição normal, são o custo dos serviços futuros para cada um dos anos que se seguem ao momento
da avaliação (em geral, a contribuição normal vem expressa em percentagem da massa salarial). Quanto
às responsabilidades que estão associadas aos membros reformados, estas correspondem ao valor atual
das pensões em pagamentos dos pensionistas existentes à data da avaliação.
Desta forma, os ganhos e perdas atuariais, como diferença entre as responsabilidades por serviços
passados esperadas e as responsabilidades por serviços passados reais, estão também divididas pelas que
dizem respeito aos trabalhadores no ativo e pelas que dizem respeito aos reformados.
Pensando na alteração de cada pressuposto isoladamente, é fácil analisar a forma como a mesma afeta
o valor presente das responsabilidades por serviços passados de benefícios definidos e é também claro
que certos pressupostos afetam apenas a parte ativa da população ou apenas a parte pensionista, havendo
outros que afetam tanto uns quanto os outros. Por exemplo, a taxa de crescimento salarial apenas é
aplicável aos trabalhadores no ativo, uma vez que são os únicos que se encontram a auferir um salário,
e, se esta aumentar, as responsabilidades inerentes a este grupo da população irão irremediavelmente
10
aumentar, ceteris paribus3¸ originando uma perda para a empresa. Do mesmo modo, se esta taxa
diminuir, as responsabilidades irão diminuir e assistir-se-á a um ganho para o plano.
Taxa de Crescimento Salarial ↑ ⟹ RSP ↑ ⟹ Perda para a empresa
Taxa de Crescimento Salarial ↓ ⟹ RSP ↓ ⟹ Ganho para a empresa
Se, por outro lado, a taxa de crescimento de pensões aumentar, apenas terá impacto nas
responsabilidades dos membros pensionistas, a qual irá aumentar como consequência do aumento desta
taxa, ceteris paribus, dando origem a uma perda para o plano. De igual forma, se a mesma taxa diminuir,
as responsabilidades respeitantes à população pensionista irão diminuir e, consequentemente, ter-se-á
um ganho para a empresa.
Taxa de Crescimento de Pensões ↑ ⟹ RSP ↑ ⟹ Perda para a empresa
Taxa de Crescimento de Pensões ↓ ⟹ RSP ↓ ⟹ Ganho para a empresa
Já a taxa de desconto é um dos pressupostos que impacta toda a população. A taxa de desconto é aquela
que causa maior impacto nos custos de um plano de benefício definido, pois é utilizada para calcular
valores atuais de benefícios devidos num futuro distante. Quanto mais elevada for a taxa de desconto
aplicada, menor será o valor presente líquido de responsabilidades por serviços passados de benefícios
definidos. Assim, o aumento da taxa de desconto implicará um ganho financeiro para a empresa, ceteris
paribus. Inversamente, a diminuição da taxa de desconto provocará uma perda atuarial para a empresa,
ceteris paribus.
Taxa de Desconto ↑ ⟹ RSP ↓ ⟹ Ganho para a empresa
Taxa de Desconto ↓ ⟹ RSP ↑ ⟹ Perda para a empresa
3 Expressão do latim que pode ser traduzida por “todo o mais é constante” ou “mantidas inalteradas todas as outras coisas”.
11
4. CONCEITOS E FÓRMULAS ATUARIAIS
Tendo como objetivo a fácil compreensão do caso de estudo existente neste projeto, apresentam-se neste
capítulo alguns conceitos e fórmulas atuariais, considerando também os já referidos pressupostos
atuariais.
4.1. CAPITALIZAÇÃO E ATUALIZAÇÃO
A atualização é dos conceitos mais importantes numa avaliação atuarial. A taxa de juro (ou taxa de
capitalização), i, é o aumento de uma unidade de capital investida numa unidade de tempo.
Existem dois regimes de capitalização: simples e composto. O mais relevante para as avaliações atuariais
em fundos de pensões é o regime de juro composto.
O regime de juro simples consiste na aplicação de um capital a uma taxa, i, que gera um juro constante
relativamente ao capital inicial (𝐶0 ).
𝐶 𝐶1 𝐶2 ... 𝐶𝑛−1 𝐶𝑛
0 1 2 ... 𝑛−1 n
𝑖
2𝑖
𝑛𝑖
Figura 1. Cronograma representativo do regime de juro simples
𝐶1 = 𝐶0 + 𝑖𝐶0 = 𝐶0 (1 + 𝑖)
𝐶2 = 𝐶0 + 2𝑖𝐶0 = 𝐶0 (1 + 2𝑖)
𝐶𝑛 = 𝐶0 + 𝑛𝑖𝐶0 = 𝐶0 (1 + 𝑛𝑖)
O regime de juros composto, por outro lado, gera juros relativamente ao montante obtido no período
anterior, acumulando juros ao longo dos períodos de capitalização.
𝐶 𝐶1 𝐶2 ... 𝐶𝑛−1 𝐶𝑛
0 1 2 ... 𝑛−1 n
𝑖 𝑖 𝑖
Figura 2. Cronograma representativo do regime de juro composto
𝐶1 = 𝐶0 + 𝑖𝐶0 = 𝐶0 (1 + 𝑖)
𝐶2 = 𝐶1 + 𝑖𝐶1 = 𝐶1 (1 + 𝑖) = 𝐶0 (1 + 𝑖)(1 + 𝑖) = 𝐶0 (1 + 𝑖)2
𝐶𝑛 = 𝐶𝑛−1 + 𝑖𝐶𝑛−1 = 𝐶0 (1 + 𝑖)𝑛

12
A partir da fórmula de capitalização anterior, é possível obter o fator de atualização, 𝑣:
1 𝑛
𝐶0 = 𝐶𝑛 (1 + 𝑖)−𝑛 = 𝐶𝑛 ( ) = 𝐶𝑛 𝑣 𝑛
1+𝑖
O fator de atualização (ou fator de desconto), 𝑣, representa a redução sofrida por uma unidade de capital
num determinado período de tempo. Esta taxa é útil para determinar o valor atual de um montante ou
cash-flow futuro, daí ser muito importante para o cálculo das responsabilidades dos planos de pensões.
4.2. DEMOGRAFIA
As propriedades demográficas de uma população são essenciais para o cálculo das responsabilidades
associadas aos seus benefícios de reforma. A sobrevivência, a invalidez, a proporção de membros
casados ou a proporção de órfãos são exemplos de estatísticas demográficas que afetam os resultados
do cálculo das pensões. Todas estas podem ser definidas como probabilidades, uma vez que são obtidas
através do estudo da população.
4.2.1. FUNÇÃO DE SOBREVIVÊNCIA
Seja 𝑋 a variável aleatória contínua que representa a idade de um indivíduo.
Função de Distribuição de 𝑋: representa a probabilidade de um recém-nascido (𝑋 = 0) morrer com

idade ≤ 𝑥.
𝐹(𝑥) = 𝑃(𝑋 ≤ 𝑥), 𝑥≥0
Função de Sobrevivência de X: representa a probabilidade de um indivíduo recém-nascido atingir a

idade 𝑥.
𝑠(𝑥) = 𝑃(𝑋 > 𝑥) = 1 − 𝐹(𝑥), 𝑥≥0
A função de sobrevivência 𝑠(𝑥) dá um modelo descritivo de mortalidade e verifica as seguintes

propriedades:
• 𝑠(𝑥) é não crescente, 𝑠(𝑥) ≥ 𝑠(𝑥 + 𝑡), 𝑡 ≥ 0;

• 𝑠(𝑥) é positiva;
• 𝑠(𝑥) é contínua;
• lim 𝑠(𝑥) = 1 e lim 𝑠(𝑥) = 0 .
𝑥→0 𝑥→+∞
Ao valor 𝜔 tal que 𝑠(𝜔) = 0 dá-se o nome de idade limite.
13
4.2.2. TABELAS DE MORTALIDADE
As tabelas de mortalidade, também denominadas tabelas de sobrevivência, procuram descrever a

evolução de uma população no que diz respeito à mortalidade. Estas tabelas podem ser construídas em
separado para mulheres e para homens, sendo os seus valores influenciados pelas características da
população em causa. Para construir uma tabela de mortalidade consideram-se dois métodos:
• Função de Sobrevivência conhecida;

• Função de Sobrevivência não conhecida – estimação da tabela através da recolha da informação
nos censos da população e nos registos de óbitos.
Considere-se que a Função de Sobrevivência é conhecida. Seja 𝜆𝑥 uma variável aleatória cujo valor
médio representa o número esperado de recém-nascidos que sobrevivem à idade 𝑥,
𝐸[𝜆𝑥 ] = 𝑙0 × 𝑠(𝑥) = 𝑙𝑥
Em que 𝑙0 é a raiz da tabela de mortalidade, correspondendo ao valor esperado de recém-nascidos.
Considere-se 𝑑𝑥 a variável que representa o número de indivíduos que morrem com 𝑥 anos, isto é, 𝑑𝑥 =
𝑙𝑥 − 𝑙𝑥+1 .
Desta forma será possível construir uma tabela de mortalidade como a que se segue:
Tabela 1. Tabela de Mortalidade

𝒙 𝒍𝒙 𝒅𝒙
0 𝑙0 𝑙0 − 𝑙1
1 𝑙1 𝑙1 − 𝑙2
2 𝑙2 𝑙2 − 𝑙3
… … …
Considerem-se ainda as seguintes funções:
• Probabilidade de um indivíduo de idade 𝑥 sobreviver n anos, ou seja, probabilidade de atingir a

idade 𝑥 + 𝑛
𝑙𝑥+𝑛
𝑛 𝑝𝑥 =
𝑙𝑥
Em particular, quando n = 1, tem-se a probabilidade de um indivíduo de idade x sobreviver 1

ano, ou seja, probabilidade de atingir a idade 𝑥 + 1
𝑙𝑥+1
1 𝑝𝑥 = 𝑝𝑥 =
𝑙𝑥
14
• Probabilidade de um indivíduo de idade 𝑥 morrer dentro de n anos, ou seja, probabilidade de
não atingir a idade 𝑥 + 𝑛
𝑙𝑥 − 𝑙𝑥+𝑛
𝑛 𝑞𝑥 = = 1 − 𝑛 𝑝𝑥
𝑙𝑥
Em particular, quando n = 1, tem-se a probabilidade de um indivíduo de idade x morrer dentro

de 1 ano, ou seja, probabilidade de não atingir a idade x + 1
𝑙𝑥 − 𝑙𝑥+1 𝑑𝑥
1 𝑞𝑥 = 𝑞𝑥 = = = 1 − 𝑝𝑥
𝑙𝑥 𝑙𝑥
• Probabilidade de um indivíduo de idade x morrer entre a idade x + n e a idade x + n + m
𝑙𝑥+𝑛 − 𝑙𝑥+𝑛+𝑚
𝑛|𝑚 𝑞𝑥 = = 𝑛 𝑝𝑥 × 𝑚 𝑞𝑥+𝑛
𝑙𝑥
Em particular, quando m = 1, tem-se a probabilidade de um indivíduo de idade x morrer entre

a idade x + n e a idade x + n + 1
𝑙𝑥+𝑛 − 𝑙𝑥+𝑛+1 𝑑𝑥+𝑛

𝑛|1 𝑞𝑥 = 𝑛| 𝑞𝑥 = = = 𝑛 𝑝𝑥 × 𝑞𝑥+𝑛
𝑙𝑥 𝑙𝑥
4.3. ANUIDADES
O capital diferido 𝑛 𝐸𝑥 representa o valor atual de um benefício de uma unidade de capital que um
indivíduo de idade 𝑥 irá receber à idade 𝑥 + 𝑛, em caso de vida. Este montante é calculado da seguinte
forma:
𝑙𝑥+𝑛 𝑣 𝑥+𝑛 𝑙𝑥+𝑛 𝐷𝑥+𝑛

𝑛 𝐸𝑥 = 𝑣 𝑛 𝑛 𝑝𝑥 = 𝑣 𝑛 = =
𝑙𝑥 𝑣 𝑥 𝑙𝑥 𝐷𝑥
Em que se simplificou a notação usando o primeiro dos seguintes símbolos de comutação4:
𝐷𝑥 = 𝑣 𝑥 𝑙𝑥
∞
𝑁𝑥 = ∑ 𝐷𝑥+𝑛
𝑛=0
Uma anuidade é uma renda cujo período é um ano e cujo vencimento depende de um acontecimento
aleatório – a sobrevivência do indivíduo.
Uma anuidade pode ser:
• Vitalícia: se for paga enquanto o indivíduo estiver vivo;

• Temporária: se for paga durante um período de tempo limitado de n anos, fixado previamente;
4 Os símbolos de comutação representam algumas relações matemáticas que ajudam a simplificar o cálculo de diversas
operações atuariais relacionadas com os seguros de vida, como por exemplo na avaliação de prémios.
15
• Inteira: se é calculada com uma taxa de juro cujo período é o período da renda, isto é, se os
termos vencem uma vez em cada período
• Fracionada: se é calculada com uma taxa de juro cujo período é superior ao período da renda,
isto é, se os termos vencem várias vezes em cada período
• Imediata: se os termos são pagos a partir do primeiro período;
• Diferida: se os termos são pagos a partir de um período posterior ao primeiro;
• Antecipada: se os termos vencem no início de cada período;
• Postecipada (Normal): se os termos vencem no fim de cada período.
É possível definir cada um destes tipos de anuidades recorrendo à Fórmula Geral de Anuidades:
𝑁𝑦 − 𝑁𝑦+𝑚
𝐷𝑥
Em que:
𝑦 – idade do primeiro pagamento

𝑚 – número de pagamentos
𝑥 – idade para a qual se está a determinar o valor da anuidade
Na seguinte tabela observam-se notações de diferentes tipos de anuidade vitalícia, tendo em conta as
suas diferentes características denotadas acima.
Tabela 2. Anuidades Vitalícias - Notação e Símbolos de Comutação associados

𝑁𝑥+1
Imediata 𝑎𝑥 =
𝐷𝑥
Inteira
𝑁𝑥+𝑡+1
Diferida 𝑡| 𝑎𝑥 =
𝐷𝑥
Postecipada 𝑚−1
𝑁𝑥+1 − 𝐷
Imediata 𝑎𝑥 ≅
(𝑚) 2𝑚 𝑥
𝐷𝑥
Fracionada 𝑚−1
(𝑚)
𝑁𝑥+𝑡+1 − 2𝑚 𝐷𝑥+𝑡
Diferida
𝑡| 𝑎𝑥 ≅
𝐷𝑥
𝑁𝑥
Imediata 𝑎̈ 𝑥 = 1 + 𝑎𝑥 =
𝐷𝑥
Inteira 𝑁𝑥+𝑡
Diferida 𝑡| 𝑎̈ 𝑥 =
𝐷𝑥
Antecipada 𝑚−1
(𝑚)
𝑁𝑥 − 2𝑚 𝐷𝑥
Imediata 𝑎̈ 𝑥 ≅
𝐷𝑥
Fracionada 𝑚−1
(𝑚)
𝑁𝑥+𝑡 − 2𝑚 𝐷𝑥+𝑡
Diferida
𝑡| 𝑎̈ 𝑥 ≅
𝐷𝑥
Para os casos em que as anuidades são temporárias, as notações associadas aos seus diferentes tipos são
como se apresentam na Tabela 3.
16
Tabela 3. Anuidades Temporárias - Notação e Símbolos de Comutação associados
𝑁𝑥+1 − 𝑁𝑥+𝑛+1
Imediata 𝑎𝑥:𝑛|
̅̅̅ =
𝐷𝑥
Inteira
𝑁𝑥+𝑡+1 − 𝑁𝑥+𝑡+𝑛+1
Diferida 𝑡| 𝑎𝑥:𝑛|̅̅̅ =
𝐷𝑥
Postecipada 𝑚−1
(𝑚)
𝑁𝑥+1 − 𝑁𝑥+𝑛+1 + 2𝑚 (𝐷𝑥 − 𝐷𝑥+𝑛 )
Imediata 𝑎𝑥:𝑛|̅̅̅ ≅
𝐷𝑥
Fracionada 𝑚−1
𝑁𝑥+𝑡+1 − 𝑁𝑥+𝑡+𝑛+1 + (𝐷𝑥+𝑡 − 𝐷𝑥+𝑡+𝑛 )
Diferida (𝑚) 2𝑚
𝑡| 𝑎𝑥:𝑛|̅̅̅ ≅
𝐷𝑥
𝑁𝑥 − 𝑁𝑥+𝑛
Imediata 𝑎̈ 𝑥:𝑛|
̅̅̅ =
𝐷𝑥
Inteira 𝑁𝑥+𝑡 − 𝑁𝑥+𝑡+𝑛
Diferida 𝑡| 𝑎̈ 𝑥:𝑛|
̅̅̅ =
𝐷𝑥
Antecipada 𝑚−1
(𝑚)
𝑁𝑥 − 𝑁𝑥+𝑛 + 2𝑚 (𝐷𝑥 − 𝐷𝑥+𝑛 )
Imediata 𝑎̈ 𝑥:𝑛|
̅̅̅ ≅
𝐷𝑥
Fracionada 𝑚−1
(𝑚)
𝑁𝑥+𝑡 − 𝑁𝑥+𝑡+𝑛 + 2𝑚 (𝐷𝑥+𝑡 − 𝐷𝑥+𝑡+𝑛 )
Diferida
𝑡| 𝑎̈ 𝑥:𝑛|
̅̅̅ ≅
𝐷𝑥
4.4. MÚLTIPLOS DECREMENTOS
A maior parte dos modelos utilizados para o cálculo de pensões são modelos de múltiplos decrementos,
uma vez que têm em conta vários tipos de razões da saída de um membro, tais como não só a
mortalidade, mas também a invalidez, a rotatividade e a reforma antecipada, tendo estes pressupostos
sido referenciados no capítulo 3.1.2 como influenciadores dos resultados no cálculo dos benefícios de
pensões.
Considerando que apenas a morte está na causa da saída de um membro, estamos perante um modelo
de decremento único, sendo este a mortalidade. Desta forma e pelo que já foi anteriormente observado,
pode escrever-se o seguinte:
𝑙𝑥+1 = 𝑙𝑥 + 𝑙𝑥+1 − 𝑙𝑥 ⟺
⟺ 𝑙𝑥+1 = 𝑙𝑥 − 𝑑𝑥 ⟺
⟺ 𝑙𝑥+1 = 𝑙𝑥 − 𝑙𝑥 × 𝑞𝑥 ⟺
⟺ 𝑙𝑥+1 = 𝑙𝑥 (1 − 𝑞𝑥 )
Ao considerar exclusivamente a saída por morte, a probabilidade de um indivíduo com 𝑥 anos estar na
empresa daqui a 𝑛 anos é igual à probabilidade do mesmo indivíduo estar vivo nessa data.
Em contrapartida, também a invalidez pode fazer parte desta equação. Considerando possível sair por
morte ou invalidez, a probabilidade de um indivíduo com 𝑥 anos estar na empresa daqui a 𝑛 anos é igual
à probabilidade do mesmo indivíduo estar vivo e válido nessa data. Neste caso, tem-se:
𝑑𝑥 = 𝑙𝑥 (𝑞𝑥 + 𝑖𝑥 ) e, consequentemente, 𝑙𝑥+1 = 𝑙𝑥 (1 − 𝑞𝑥 − 𝑖𝑥 )
17
Em que:
𝑖𝑥 – probabilidade de um indivíduo de idade 𝑥 se invalidar dentro de um ano, ou seja, antes de 𝑥 + 1.
Caso haja a possibilidade do membro se reformar antecipadamente e incluindo esse decremento no

modelo já existente, vem que a probabilidade de um indivíduo com 𝑥 anos estar na empresa daqui a 𝑛
anos é igual à probabilidade do mesmo indivíduo estar vivo, válido e ativo nessa data. Assim:
𝑑𝑥 = 𝑙𝑥 (𝑞𝑥 + 𝑖𝑥 + 𝑟𝑥 ) e, consequentemente, 𝑙𝑥+1 = 𝑙𝑥 (1 − 𝑞𝑥 − 𝑖𝑥 − 𝑟𝑥 )
Em que:
rx – probabilidade de um indivíduo de idade 𝑥 se reformar dentro de um ano, ou seja, antes de 𝑥 + 1.
Por último, incluindo a saída por turnover ou withdrawal (rotatividade), a probabilidade de um indivíduo
com 𝑥 anos estar na empresa daqui a 𝑛 anos passa a ser igual à probabilidade do mesmo indivíduo estar
vivo, válido, ativo e ao serviço da empresa nessa data. Tem-se, nesta situação com 4 decrementos:
𝑑𝑥 = 𝑙𝑥 (𝑞𝑥 + 𝑖𝑥 + 𝑟𝑥 + 𝑤𝑥 ) e, consequentemente, 𝑙𝑥+1 = 𝑙𝑥 (1 − 𝑞𝑥 − 𝑖𝑥 − 𝑟𝑥 − 𝑤𝑥 )
Em que:
𝑤𝑥 – probabilidade de um indivíduo de idade 𝑥 abandonar a empresa dentro de um ano, ou seja, antes

de 𝑥 + 1.
18
5. CASO PRÁTICO
A avaliação atuarial e a demonstração e análise de resultados apresentadas ao longo deste caso prático
e em anexos apoiaram-se numa base de dados fictícia, construída a partir de uma transformação de uma
base de dados real, tendo-se recorrido à ferramenta de cálculos Microsoft Office Excel para o cálculo
das responsabilidades associadas a cada membro da empresa, tal como para o cálculo das estatísticas
necessárias para a avaliação.
A avaliação atuarial do plano de pensões da empresa Asterisco tem como objetivo determinar as
responsabilidades associadas aos serviços passados e futuros, com data de avaliação 31 de dezembro de
2019. Será realizada uma análise pormenorizada aos impactos existentes nas responsabilidades
provocados pela alteração de pressupostos financeiros e demográficos.
5.1. DEFINIÇÃO DO PLANO E DESCRIÇÃO E ANÁLISE DOS DADOS
A empresa Asterisco concede aos seus colaboradores um plano de benefício definido, não contributivo
e independente de qualquer reforma recebida por parte da Segurança Social, que garante benefícios de
reforma por velhice, por invalidez e benefícios de reversibilidade ao cônjuge, definidos da seguinte
forma:
Tabela 4. Fórmulas dos diferentes tipos de benefícios garantidos no plano

Tipos de Benefícios Fórmula do Benefício
Reforma por Velhice P = 1.5% × Serviço Pensionável × Salário Pensionável
Reforma por Invalidez P = 1.5% × Serviço Pensionável × Salário Pensionável
Turnover P = Salário Anual à data de saída / 100 × Serviço Pensionável
Reversibilidade (morte P = 60% × % Casados × 1.5% × Serviço Pensionável × Salário
no ativo) Pensionável
Reversibilidade (morte
P = 60% × Benefício do membro no momento do falecimento
na reforma)
É claro que o Salário Pensionável varia entre tipos de benefícios, correspondendo sempre, no presente
caso, ao último salário anual recebido pelo membro. O mesmo acontece ao Serviço Pensionável que,
apesar de ser diferente entre benefícios, equivale ao número de anos completos de serviço acumulado
pelo membro, com um máximo de 40 anos, neste caso.
Todos os membros existentes na base de dados fornecida são elegíveis para o plano, sabendo que para
um membro ser considerado elegível para o plano deve ter, no mínimo, dois anos de serviço acumulados.
A Idade Normal de Reforma neste plano é de 67 anos, sendo que apenas têm direito ao benefício de
reforma por velhice os membros que permaneçam na empresa até atingirem esta idade.
A base de dados facultada contém a data de nascimento, a data de admissão na empresa, o sexo, a
categoria do membro (ativo, reformado por invalidez, reformado por velhice ou beneficiário por viuvez),
o salário anual atual (para membros ativos) e, ainda, a pensão de reforma anual atual para os membros
pensionistas. É constituída por 1500 membros, em que 366 são ativos e os restantes são pensionistas.
Abaixo apresenta-se a análise da população avaliada, dividida por categorias:
19
Tabela 5. Estatísticas referentes aos membros ativos da população da empresa Asterisco
Ativos Sexo Masculino Sexo Feminino Total
Nº de Colaboradores 322 44 366
Idade Atuarial Média 60 60 60
Serviço Passado médio (anos) 18 20 18
Serviço Futuro médio (anos) 7 7 7
Serviço Total médio (anos) 25 27 26
Salário Anual Médio 37.452,76 € 30.946,88 € 36.670,63 €
Tabela 6. Estatísticas referentes aos membros pensionistas reformados por velhice da população da empresa Asterisco
Reformados por Velhice Sexo Masculino Sexo Feminino Total
Pensão Anual Média 11.948,81 € 11.652,62 € 11.884,04 €
Tabela 7. Estatísticas referentes aos membros pensionistas reformados por invalidez da população da empresa Asterisco
Reformados por Invalidez Sexo Masculino Sexo Feminino Total
Tabela 8. Estatísticas referentes aos membros pensionistas beneficiários por viuvez da população da empresa Asterisco
Beneficiários por Viuvez Sexo Masculino Sexo Feminino Total
É fácil observar pelos valores apresentados nas tabelas que a maior parte da população em análise diz
respeito a pensionistas reformados por velhice. Em geral, existem mais membros do sexo masculino, à
exceção do que acontece com a categoria dos pensionistas beneficiários por viuvez. Além disso,
consegue perceber-se que a população ativa é envelhecida, encontrando-se, em média, a poucos anos da
idade da reforma. Para simplificar a análise veja-se a seguinte figura:
20
1,13% 10%
0,87%
1,33% 21%
14%
3%
49%
Ativos Sexo Masculino Ativos Sexo Feminino

Reformados por Velhice Sexo Masculino Reformados por Velhice Sexo Feminino
Reformados por Invalidez Sexo Masculino Reformados por Invalidez Sexo Feminino
Beneficiários por Viuvez Sexo Masculino Beneficiários por Viuvez Sexo Feminino
Figura 3. Distribuição da população da empresa Asterisco por categoria e sexo
Como já tinha sido verificado, mais de metade da população é pensionista reformada por velhice,
correspondendo a 63% do total. No que concerne às restantes categorias, tem-se que os ativos
representam 24%, os reformados por invalidez representam 2% e os beneficiários por viuvez
representam 11% da população avaliada. Confirma-se, também, que a população não se encontra
igualmente distribuída em termos de sexo, sendo que 72% pertence ao sexo masculino e os restantes
28% pertencem ao sexo feminino, no entanto, existem mais beneficiários por viuvez do sexo feminino,
correspondendo a 10% do total da população em estudo, do que do sexo masculino, que apenas dizem
respeito a 1% do total da população.
250
200
150
100
50
0
>=90
<65
>=90
[35,40[
[70,75]
[50,55[
[40,45[
[45,50]
[50,55[
[55,60[
[60,67[
[65,70[
[75,80[
[80,85[
[85,90[
[40,45[
[45,50]
[55,60[
[60,65[
[65,70[
[70,75]
[75,80[
[80,85[
[85,90[
Ativos Reformados por Velhice Reformados por Beneficiários por Viuvez

Invalidez
Sexo Masculino Sexo Feminino
Figura 4. Distribuição da população da empresa Asterisco por categoria, faixa etária e sexo
Já tinha sido constatado o envelhecimento da população ativa da empresa Asterisco, o que veio a ser
reforçado pelo gráfico apresentado na Figura 4, onde é possível observar que, quanto à faixa etária, tanto
21
a população masculina como a população feminina se encontram em maior concentração em faixas
etárias com idades mais próximas da idade normal de reforma.
350
300
250
200
150
100
50
0
>=35
>=35
>=35
>=35
[5,10[
[20,25[
[30,35[
[10,15]
[15,20[
[20,25[
[25,30[
[30,35[
[10,15]
[15,20[
[20,25[
[25,30[
[30,35[
[15,20[
[25,30[
[30,35[
[15,20[
[20,25[
[25,30[
Ativos Reformados por Velhice Reformados por Beneficiários por
Invalidez Viuvez
Figura 5. Distribuição da população por categoria, anos de serviço acumulados e sexo
Apesar de existirem muitos membros ativos entre os 60 e os 67 anos de idade, poucos destes têm 35
ou mais anos de serviço acumulados. Mais de metade da população ativa da empresa Asterisco tem
menos de 20 anos de serviço, embora a sua idade média se encontre nos 60 anos.
90 81,1 79,3
80 74,9 76,0
74,9
70 60,7
70,2
59,5 59,8 60,3
60
50
40
30
20
10
0
Ativos Reformados por Velhice Reformados por Beneficiários por Viuvez
Invalidez
Sexo Masculino - Média de Idade Atuarial

Sexo Feminino - Média de Idade Atuarial
Sexo Masculino - Média de Idades do total da população
Sexo Feminino - Média de Idades do total da população
Figura 6. Idade atuarial média da população da empresa Asterisco por categoria e sexo
Quanto à idade atuarial média da população da empresa Asterisco, e destacando a informação já

existente nas Tabelas 5, 6, 7 e 8, verifica-se na Figura 6 que existe, para cada uma das categorias, uma
22
média de idades muito próxima quando se compara esta informação para os diferentes sexos. Porém, a
população do sexo feminino é, em média, aproximadamente 5 anos mais velha que a população
masculina, desprezando a categoria a que pertencem. A categoria dos pensionistas beneficiários por
viuvez é a mais envelhecida de todas.
Outra estatística relevante para a avaliação atuarial é o salário médio anual da população ativa, sendo
igualmente importante averiguar a média anual das pensões em pagamento para os membros
pensionistas. Esta informação está presente nas Tabelas 5, 6, 7 e 8, pelo que será interessante analisar a
distribuição destas médias por faixa etária, bem como por anos de serviço acumulado, nos gráficos que
se seguem:
60 000
50 000
40 000
30 000
20 000
10 000
0
[35,40[ [40,45[ [45,50] [50,55[ [55,60[ [60,67[
Ativos
Figura 7. Salário Anual médio da população Ativa por faixa etária e sexo
45 000
40 000
35 000
30 000
25 000
20 000
15 000
10 000
5 000
0
[5,10[ [10,15] [15,20[ [20,25[ [25,30[ [30,35[ >=35
Ativos
Figura 8. Salário Anual médio da população Ativa por anos de serviço acumulado e sexo
Em ambas as figuras é evidente a desigualdade salarial existente entre o sexo masculino e o sexo
feminino, sendo o sexo masculino o mais bem remunerado em qualquer faixa etária independentemente
dos anos de serviço acumulados. Apenas para os membros com 35 ou mais anos de serviço acumulados
se observa o inverso, em que o número de mulheres é ligeiramente superior ao número de homens nesta
situação. É notória a existência de remunerações mais elevadas para membros com menos anos de
serviço, não estando este facto necessariamente relacionado com a idade de cada membro, uma vez que
23
os membros com menos anos de serviço não coincidem, na sua maioria, apenas com os membros mais
novos.
18 000
16 000
14 000
12 000
10 000
8 000
6 000
4 000
2 000
0
>=90
<65
>=90
[65,70[
[70,75]
[75,80[
[80,85[
[85,90[
[40,45[
[45,50]
[50,55[
[55,60[
[60,65[
[65,70[
[70,75]
[75,80[
[80,85[
[85,90[
Reformados por Velhice Reformados por Invalidez Beneficiários por Viuvez
Figura 9. Pensão Anual média dos pensionistas por categoria, faixa etária e sexo
18 000
16 000
14 000
12 000
10 000
8 000
6 000
4 000
2 000
0
>=35
>=35
>=35
[10,15]
[15,20[
[20,25[
[25,30[
[30,35[
[15,20[
[20,25[
[25,30[
[30,35[
[15,20[
[20,25[
[25,30[
[30,35[
Reformados por Velhice Reformados por Invalidez Beneficiários por Viuvez

Figura 10. Pensão Anual média dos pensionistas por categoria, anos de serviço acumulados e sexo
Relativamente à pensão anual média dos pensionistas, não existe uma grande diferença de valores para
homens e mulheres, tanto quanto à faixa etária como quanto aos anos de serviço, havendo, no entanto,
maior equidade quando se observam os valores das pensões relativos aos anos de serviço, uma vez que,
por exemplo, para várias faixas etárias dos reformados por invalidez existe uma grande discrepância
quando se comparam os diferentes sexos. Tal como acontece com os valores dos salários, os valores das
pensões aparentam não depender da idade e sim dos anos de serviço acumulados, uma vez que, no geral,
membros com menos anos de serviço, sejam eles do sexo masculino ou do sexo feminino, recebem
pensões mais baixas, comparando com membros com mais anos de serviço acumulados. Note-se que,
para os membros beneficiários por viuvez, as faixas etárias bem como os grupos de diferentes anos de
serviço têm por base a informação do membro falecido.
24
5.2. AVALIAÇÃO ATUARIAL – CASO DE ESTUDO
Para o Cenário Principal desta avaliação atuarial os pressupostos utilizados encontram-se descritos na
tabela abaixo:
Tabela 9. Pressupostos atuariais

Data de Avaliação 31/12/2019
Pressupostos Demográficos
Tabela de Mortalidade TV88/90
Tabela de Invalidez EVK80
25%, se 18 ≤ idade do membro ≤ 22
Turnover 15%, se 26 ≤ idade do membro ≤ 30
5%, se idade do membro ≥ 36
Idade Normal de Reforma 67 anos
Diferença de Idades entre cônjuges (homem mais velho) 3 anos
Percentagem de casados 80%
Percentagem de casados (Pensionistas) 100%
Pressupostos Financeiros
Taxa de Desconto 1,50%
Crescimento Salarial 2,00%
Crescimento de Pensões 1,25%
A avaliação atuarial para este caso de estudo foi efetuada recorrendo à utilização do método de
financiamento Projected Unit Credit, uma vez que permite estimar anualmente o valor atual a financiar
das pensões de cada participante do plano, considerando o crescimento salarial previsto. Determinaram-
se, então, tendo por base este método, os valores atuais das responsabilidades por serviços passados, por
serviços futuros, bem como pelos serviços totais, e ainda o valor do custo normal.
Tabela 10. Resultados do cenário principal da avaliação atuarial relativa ao plano de pensões da empresa Asterisco
Valor Atual das
Serviços Totais Serviços Passados Serviços Futuros Custo Normal
Responsabilidades
Ativos 59.532.194,82 € 45.505.498,26 € 14.026.696,56 € 2.308.276,98 €

Reformados por
163.713.445,79 € 163.713.445,79 € - € - €
Velhice
Reformados por
10.328.933,69 € 10.328.933,69 € - € - €
Invalidez
Beneficiários por
11.067.138,44 € 11.067.138,44 € - € - €
Viuvez
Total 244.641.712,74 € 230.615.016,18 € 14.026.696,56 € 2.308.276,98 €
O valor atual das responsabilidades por serviços passados de 230.615.016,18€ corresponde ao valor
atual dos benefícios a pagar no futuro, de todos os participantes, acumulado entre a data de admissão e
25
a data de avaliação atuarial. Diz-se, portanto, que este é o valor das responsabilidades da empresa
Asterisco.
5%
4% 20%
71%
Ativos Reformados por Velhice

Reformados por Invalidez Beneficiários por Viuvez
Figura 11. Distribuição das responsabilidades da empresa Asterisco por categoria
Analisando, agora, a distribuição das responsabilidades da empresa por categoria, tem-se que os
pensionistas reformados por velhice são os que, além de deterem a maior fatia no que diz respeito à
distribuição da população por categoria (63% da população, como já havia sido observado),
representam, também, a maior parte das responsabilidades da empresa Asterisco. Também em relação
aos ativos se observa um alinhamento entre a percentagem que representam em termos de distribuição
da população e a que representam na distribuição das responsabilidades, sendo que esta categoria diz
respeito a 24% da população e a 20% das responsabilidades por serviços passados. Por oposição, o
mesmo não acontece com as restantes categorias, sendo que apesar de os pensionistas reformados por
invalidez corresponderem a 2% da população e os pensionistas beneficiários por viuvez corresponderem
a 11%, no que concerne às responsabilidades estas duas categorias apresentam pesos muito próximos,
de 4% e 5%, respetivamente. Tal acontecimento deve-se ao facto das pensões dos membros reformados
por invalidez serem, em média, bastante superiores às pensões dos pensionistas beneficiários por viuvez,
como se observa nas Tabela 7 e 8.
26
5.3. ANÁLISE DE SENSIBILIDADES
Tendo como objetivo analisar o impacto da alteração de pressupostos financeiros e demográficos,

procedeu-se ao cálculo das responsabilidades para cenários de sensibilidades, em que cada cenário é
criado a partir do cenário base, alterando apenas um pressuposto atuarial, medindo o impacto resultante
de cada uma destas alterações e de modo a ter consciência das suas implicações. As análises de
sensibilidade devem refletir, não apenas as evoluções mais prováveis, mas também as mais extremas.
Analise-se, primeiramente, o impacto causado pela alteração da taxa de desconto, em que foram
construídos dois cenários distintos, mantendo, como já foi referido, todos os pressupostos iguais aos do
cenário principal, à exceção da taxa de desconto, a qual será alterada 50 pontos base5 (p.b) em ambos os
sentidos, positivo e negativo.
Tabela 11. Resultados relativos à análise de sensibilidade da taxa de desconto +/-50 p.b.
Valor Atual das
Cenário Principal Tx Desc. +50 p.b. Tx Desc. -50 p.b.
Responsabilidades
Ativos 45.505.498,26 € 42.285.856,52 € 49.074.548,78 €

Reformados por Velhice 163.713.445,79 € 156.491.082,89 € 171.498.115,46 €
Reformados por Invalidez 10.328.933,69 € 9.596.649,48 € 11.150.666,80 €
Beneficiários por Viuvez 11.067.138,44 € 10.654.076,00 € 11.510.542,17 €
Total 230.615.016,18 € 219.027.664,90 € 243.233.873,21 €
Custo Normal 2.308.276,98 € 2.127.730,55 € 2.510.042,74 €
Tabela 12. Impacto da alteração da taxa de desconto +/-50 p.b.
Impacto (%) relativamente

Tx Desc. +50 p.b. Tx Desc. -50 p.b.
ao cenário Principal
Ativos -7,08% 7,84%
Reformados por Velhice -4,41% 4,76%
Reformados por Invalidez -7,09% 7,96%
Beneficiários por Viuvez -3,73% 4,01%
Responsabilidades totais -5,02% 5,47%
Custo Normal -7,82% 8,74%
Como era de esperar pelo que já foi referido no capítulo 3.3, o aumento da taxa de desconto provoca
uma diminuição no valor atual das responsabilidades, por oposição ao que acontece quando existe uma
diminuição na taxa de desconto, sendo que neste último cenário as responsabilidades aumentam. Esta
relação inversa deve-se ao facto de a taxa de desconto estar relacionada com a taxa de retorno do
investimento esperado, tornando mais claro que se a primeira aumentar, o retorno do fundo é superior
e, portanto, diminui o valor de contribuições necessárias para financiar o fundo.
Os diferentes impactos entre categorias devem-se, essencialmente, às suas idades médias. Na Figura 6
vê-se que as categorias dos ativos e dos reformados por invalidez têm idades muito próximas, ambas
5Um ponto base corresponde a 0,01 pontos percentuais. Constitui uma unidade de medida comum para designar alterações nas
percentagens de instrumentos financeiros, como por exemplo taxas de juro.
27
com idade média de 60 anos, como se verifica nas Tabelas 5 e 7. São também as categorias mais jovens,
pelo que fica justificado o maior impacto causado pela alteração da taxa de desconto. Seguindo o mesmo
raciocínio, pelo gráfico da Figura 6 conclui-se que os beneficiários por viuvez têm idades superiores às
dos membros reformados por velhice, podendo ser observada a idade média de cada uma destas
categorias nas Tabelas 6 e 8, em que os reformados por velhice têm, em média, 75 anos, e os
beneficiários por viuvez têm, em média, 80 anos. Assim, uma vez que a probabilidade de os membros
beneficiários por viuvez falecerem é superior, o número de anos durante os quais serão pagas as suas
pensões será inferior relativamente aos anos em que se irá pagar os benefícios dos pensionistas
reformados por velhice e, portanto, faz sentido que o impacto provocado pela alteração da taxa de
desconto seja inferior para as responsabilidades associadas aos pensionistas beneficiários por viuvez.
Outra sensibilidade muito testada numa avaliação atuarial é a da taxa de crescimento salarial, que só faz
sentido em populações que contenham membros ativos. Assim, foi-lhe aplicada uma alteração de 50
p.b., nos sentidos positivo e negativo, analogamente ao que foi feito com a taxa de desconto.
Tabela 13. Resultados relativos à análise de sensibilidade da taxa de crescimento salarial +/-50 p.b.
Valor Atual das Tx Cresc. Sal. +50 Tx Cresc. Sal. -50
Cenário Principal
Responsabilidades p.b. p.b.
Ativos 45.505.498,26 € 46.629.163,88 € 44.420.837,78 €

Total 230.615.016,18 € 231.738.681,80 € 229.530.355,70 €
Custo Normal 2.308.276,98 € 2.384.513,39 € 2.235.333,09 €
Tabela 14. Impacto da alteração da taxa de crescimento salarial +/-50 p.b.
Impacto (%) relativamente Tx Cresc. Sal. +50 Tx Cresc. Sal. -50

ao cenário Principal p.b. p.b.
Ativos 2,47% -2,38%
Reformados por Velhice - -
Reformados por Invalidez - -
Beneficiários por Viuvez - -
Responsabilidades totais 0,49% -0,47%
Custo Normal 3,30% -3,16%
Relativamente à taxa de crescimento salarial, o cenário em que esta aumenta, as responsabilidades

alteram-se no mesmo sentido. Por outro lado, no cenário em que a taxa de crescimento salarial é inferior,
também as responsabilidades diminuem. Comparando o impacto verificado nas responsabilidades totais
e no custo normal para as sensibilidades efetuadas à taxa de desconto com as sensibilidades à taxa de
crescimento salarial, verifica-se que a taxa de desconto é, neste caso, um pressuposto mais sensível que
a taxa de crescimento salarial, uma vez que, apesar de se aplicar a mesma alteração nos dois
pressupostos, ao observar as responsabilidades dos ativos em todos os cenários, existe maior impacto
aquando da alteração da taxa de desconto. Ou seja, a mesma alteração nos dois pressupostos origina, no
cenário de sensibilidade da taxa de desconto, um maior impacto em termos de responsabilidades
associadas aos membros ativos, bem como ao custo normal.
28
O impacto proveniente da alteração da taxa de crescimento de pensões também requer muita atenção
por parte dos técnicos atuários. Assim sendo, o mesmo tipo de alteração de 50 p.b. foi aplicada à taxa
de crescimento de pensões.
Tabela 15. Resultados relativos à análise de sensibilidade da taxa de crescimento de pensões +/-50 p.b.
Valor Atual das Tx Cresc. Pens. Tx Cresc. Pens.
Cenário Principal
Responsabilidades +50 p.b. -50 p.b.
Ativos 45.505.498,26 € 47.468.985,86 € 43.675.822,49 €

Total 230.615.016,18 € 242.124.874,90 € 219.883.334,12 €
Custo Normal 2.308.276,98 € 2.403.983,71 € 2.219.092,69 €
Tabela 16. Impacto da alteração da taxa de crescimento de pensões +/-50 p.b.
Impacto (%) relativamente Tx Cresc. Pens. Tx Cresc. Pens.

ao cenário Principal +50 p.b. -50 p.b.
Ativos 4,31% -4,02%
Reformados por Velhice 5,02% -4,70%
Reformados por Invalidez 8,22% -7,39%
Beneficiários por Viuvez 4,27% -4,02%
Responsabilidades totais 4,99% -4,65%
Custo Normal 4,15% -3,86%
Semelhantemente ao impacto causado pela alteração na taxa de crescimento salarial, o cenário em que
se apresenta um aumento da taxa de crescimento de pensões mostra um aumento das responsabilidades
e, por outro lado, o cenário em que existe uma diminuição da taxa de crescimento de pensões apresenta
uma diminuição das responsabilidades. Os pensionistas reformados por invalidez são a categoria para a
qual se verifica um maior impacto causado pela alteração da taxa de crescimento de pensões, isto porque
são a categoria de pensionistas mais jovem, com uma média de idade de 60 anos (ver Tabela 7), logo
tem mais anos esperados de recebimento de pensão pela frente. Seguindo esta lógica, os membros
reformados por velhice, com 75 anos (ver Tabela 6), em média, são a segunda categoria de pensionistas
mais impactada e, por último, tem-se os beneficiários por viuvez como categoria menos afetada pela
alteração da taxa de crescimento de pensões, com idade média de 80 anos (ver Tabela 8). Os ativos,
apesar de terem, em média, a mesma idade que os membros pensionistas reformados por invalidez, não
apresentam uma sensibilidade tão grande a este pressuposto uma vez que ainda não se encontram a
receber pensões, logo as suas responsabilidades são muito afetadas também pela taxa de desconto, não
esquecendo que existe também uma probabilidade associada ao turnover.
Por último, outro pressuposto muito importante e que faz parte das sensibilidades mais analisadas pelos
atuários é a tabela de mortalidade. Testa-se a sensibilidade a este pressuposto demográfico que é a
mortalidade considerando, relativamente ao cenário principal, +/- 1 ano de vida útil esperada.
29
Tabela 17. Resultados relativos à análise de sensibilidade da mortalidade +/-1 ano de vida útil esperada
Valor Atual das Mort. -1 ano de vida Mort. +1 ano de vida

Cenário Principal
Responsabilidades útil esperada útil esperada
Ativos 45.505.498,26 € 43.552.673,18 € 47.471.811,93 €

Total 230.615.016,18 € 219.606.612,80 € 241.829.831,27 €
Custo Normal 2.308.276,98 € 2.209.488,93 € 2.407.716,15 €
Tabela 18. Impacto da alteração da mortalidade +/-1 ano de vida útil esperada
Impacto (%) relativamente Mort. -1 ano de vida Mort. +1 ano de vida

ao cenário Principal útil esperada útil esperada
Ativos -4,29% 4,32%
Reformados por Velhice -4,95% 5,05%
Reformados por Invalidez -3,21% 3,22%
Beneficiários por Viuvez -5,63% 5,84%
Responsabilidades totais -4,77% 4,86%
Custo Normal -4,28% 4,31%
Como se pode observar, reduzindo o tempo de vida esperada em 1 ano tem-se, como expectável, uma
redução nas responsabilidades. Consequentemente, aumentando o tempo de vida esperada em 1 ano
existe um aumento das responsabilidades. A categoria dos membros pensionistas reformados por viuvez
mostra-se bastante afetada pela alteração deste pressuposto, uma vez que são a categoria com idade
média mais elevada, rondando os 80 anos, podendo esta informação ser verificada na Tabela 8. A
probabilidade de morte é mais elevada em idades cada vez mais superiores, portanto, é claro que para
categorias mais envelhecidas exista maior sensibilidade relativamente ao pressuposto da mortalidade.
30
6. CONCLUSÃO
O papel dos atuários, enquanto profissionais altamente qualificados no que diz respeito à identificação
e análise de riscos, revela-se cada vez mais fundamental para a alavancagem da estabilidade e da
confiança no setor segurador e de fundos de pensões. Tomando o caso dos fundos de pensões em
particular, além da análise e identificação de riscos, os atuários realizam também avaliações atuariais,
cujo objetivo se prende com o estabelecimento dos recursos necessários para garantir os benefícios
previstos pelo plano.
Como parte integrante do processo de avaliação atuarial, existe a análise de sensibilidades realizadas a
diferentes pressupostos. A análise de sensibilidades tem como aspeto positivo o facto de auxiliar na
tomada de decisões das empresas, possibilitando o sucesso de uma dada alteração, ou simplesmente em
recomendações dos atuários responsáveis para os seus clientes. De facto, a análise de sensibilidades não
é mais do que uma simulação de diferentes cenários adicionais e baseados no cenário principal.
Através da análise realizada para a empresa Asterisco é possível concluir que o impacto causado pela
alteração de pressupostos depende muito da população para a qual está a ser realizada a avaliação
atuarial, uma vez que para membros ativos e para membros pensionistas o impacto será diferente e, além
disso, a idade da população também influenciará bastante o impacto proveniente da alteração de
determinados pressupostos. Assim, é claro que apesar de as responsabilidades variarem sempre no
mesmo sentido consoante a alteração de um determinado pressuposto, ceteris paribus, o montante de
ganho ou de perda resultante estará sempre dependente do tipo de população que se encontra sob
avaliação.
31
BIBLIOGRAFIA
Workforce.com. “The History of Retirement Benefits”; www.workforce.com. Disponível em:

https://www.workforce.com/2016/06/21/the-history-of-retirement-benefits/
Ekonomista. “Fundos de Pensões: o que são e para que servem?”; www.e-konomista.pt. Disponível em:
https://www.e-konomista.pt/artigo/fundos-de-pensoes/
APFIPP: Associação Portuguesa de Fundos de Investimento, Pensões e Patrimónios. “O que são Fundos
de Pensões?”; www.apfipp.pt. Disponível em:
https://www.apfipp.pt/index2.aspx?MenuCode=FP
ASF: Autoridade de Supervisão de Seguros e Fundos de Pensões. “O Governo dos Fundos de Pensões
– Ponto de vista da autoridade de supervisão”; www.asf.com.pt. Disponível em:
https://www.asf.com.pt/winlib/cgi/winlibimg.exe?key=&doc=13341&img=1032
ASF: Autoridade de Supervisão de Seguros e Fundos de Pensões. “Fundos de Pensões”;

www.asf.com.pt. Disponível em:
https://www.asf.com.pt/NR/exeres/AA8FF660-49E3-4E8A-BA2E-122CBE05304C.htm
BPI: Banco Português de Investimento. “Plano de Pensões de Contribuição Definida”;

www.bpipensoes.pt. Disponível em:
https://www.bpipensoes.pt/pensoes/planos-de-pensoes/contribuicao-definida
CGD: Caixa Geral de Depósitos. “Planos de Pensões”; www.cgd.pt. Disponível em:

https://www.cgd.pt/Site/CXA/CGD-Pensoes/Fundos-Pensoes/Informacao-relevante/Pages/Planos-de-
Pensoes.aspx
CNC: Comissão de Normalização Contabilística. “Norma Contabilística e de Relato Financeiro 28”;

www.cnc.min-financas.pt. Disponível em:
http://www.cnc.min-
financas.pt/pdf/snc/2016/normas%20com%20retifica%C3%A7%C3%A3o/NCRF_28.pdf
Futuro-Sociedade Gestora de Fundos de Pensões SA., Grupo Montepio. “Planos de Pensões”;

www.futuro-sa.pt. Disponível em:
https://www.futuro-sa.pt/empresas/planos-pensoes
Investopedia. “Actuarial Assumption”; www.investopedia.com. Disponível em:

https://www.investopedia.com/terms/a/actuarial-assumption.asp
Investopedia. “Actuarial Gain Or Loss”; www.investopedia.com. Disponível em:

https://www.investopedia.com/terms/a/actuarial-gain-loss.asp
Investopedia. “Defined-Benefit Plan”; www.investopedia.com. Disponível em:

https://www.investopedia.com/terms/d/definedbenefitpensionplan.asp
Investopedia. “Defined-Benefit Pension Plan Vs. Defined-Contribution Plan“; www.investopedia.com.

Disponível em:
https://www.investopedia.com/ask/answers/032415/how-does-defined-benefit-pension-plan-differ-
defined-contribution-plan.asp
32
Investopedia. “Funded Status “; www.investopedia.com. Disponível em:
https://www.investopedia.com/terms/f/fundedstatus.asp
Marques, Paula. Actuarial Notebook. Mercer

NASRA: National Association of State Retirement Administrators. “Comparison of Defined Benefit,
Defined Contribution and Hybrid Plans”; www.nasra.org. Disponível em:
https://www.nasra.org/files/State-Specific/California/Retire-benefit-designCalPERS.pdf
Natali, David. “Pensions after the financial and economic crisis: a comparative analysis of recent
reforms in Europe”; OSE and University of Bologna-Forlí. Disponível em:
https://www.etui.org/Publications2/Working-Papers/Pensions-after-the-financial-and-economic-crisis-
a-comparative-analysis-of-recent-reforms-in-Europe
Oliveira, Maria Fernanda. Notas da disciplina Risco em Seguros de Vida e Não Vida, Mestrado em
Matemática Aplicada à Economia e Gestão. Faculdade de Ciências da Universidade de Lisboa (2018)
33
ANEXOS
Dados recebidos relativos à categoria empresa Asterisco:
Data de Data de Salário Anual Pensão Anual

Nº Sexo USC
Nascimento Admissão Atual Atual
1 13-07-1958 04-04-2011 Feminino Ativo 16.035,38 €

2 02-04-1958 01-11-2006 Masculino Ativo 15.450,68 €
3 30-11-1956 10-05-2006 Feminino Ativo 19.865,46 €
4 14-03-1958 01-02-2006 Masculino Ativo 26.079,13 €
5 21-01-1955 01-12-2005 Masculino Ativo 16.654,72 €
6 06-05-1959 01-04-2004 Feminino Ativo 17.916,13 €
7 26-08-1959 01-11-2003 Masculino Ativo 24.880,80 €
8 05-07-1958 01-11-2003 Masculino Ativo 28.795,77 €
9 14-06-1958 01-11-2003 Masculino Ativo 24.946,10 €
10 24-02-1958 01-10-2003 Masculino Ativo 33.631,53 €
11 21-09-1956 01-11-2003 Masculino Ativo 24.537,95 €
12 28-06-1955 01-12-2003 Masculino Ativo 17.769,20 €
13 28-05-1955 01-01-2004 Feminino Reformado por Invalidez 2.691,99 €
14 02-10-1955 01-01-2004 Masculino Ativo 20.227,89 €
15 25-05-1955 01-01-2004 Masculino Ativo 17.241,54 €
16 08-05-1955 01-11-2003 Masculino Ativo 23.228,84 €
17 08-05-1955 01-01-2004 Feminino Ativo 14.672,68 €
18 15-04-1945 01-01-1996 Feminino Reformado por Velhice 2.425,01 €
19 29-10-1976 16-09-2002 Feminino Reformado por Invalidez 17.095,06 €
20 17-05-1955 01-01-1991 Masculino Ativo 26.712,57 €
21 10-02-1955 01-02-2006 Masculino Ativo 34.627,41 €
22 01-08-1955 01-12-1981 Masculino Ativo 54.104,31 €
23 07-08-1953 14-11-1985 Feminino Beneficiário por Viuvez 6.703,55 €
28 19-07-1955 28-01-1980 Masculino Ativo 17.848,38 €
35 29-08-1955 01-04-1986 Masculino Ativo 17.712,86 €
36 14-10-1955 02-11-1981 Masculino Ativo 27.003,18 €
40 16-11-1955 07-04-1999 Masculino Ativo 24.884,06 €
41 02-08-1944 08-04-1982 Masculino Beneficiário por Viuvez 4.352,82 €
42 28-11-1955 13-03-1989 Masculino Ativo 36.246,16 €
43 07-01-1955 11-08-1986 Masculino Ativo 23.428,73 €
34
44 21-04-1955 14-09-1987 Masculino Ativo 52.541,62 €
45 07-05-1955 03-12-1998 Masculino Ativo 25.134,67 €
46 19-05-1955 01-08-1989 Masculino Ativo 33.102,99 €
47 21-03-1957 01-04-1997 Masculino Reformado por Invalidez 8.316,00 €
48 06-06-1955 01-12-2007 Masculino Ativo 132.348,22 €
49 20-06-1955 05-03-1979 Feminino Ativo 40.797,10 €
69 27-10-1955 01-04-1998 Masculino Ativo 32.486,06 €
70 07-08-1955 07-01-1998 Masculino Ativo 15.784,22 €
71 22-10-1955 14-12-1974 Masculino Ativo 15.050,34 €
72 09-11-1958 01-08-1995 Masculino Ativo 39.403,05 €
73 16-05-1955 01-06-1999 Masculino Ativo 14.683,20 €
74 20-04-1955 03-12-1979 Masculino Ativo 15.784,22 €
75 18-09-1955 01-08-1982 Masculino Ativo 41.184,51 €
78 15-02-1948 06-10-1971 Masculino Reformado por Velhice 18.873,43 €
35
… … … … … … …
1400 12-11-1955 01-05-2007 Masculino Ativo 44.803,72 €
1401 18-09-1955 01-06-2008 Masculino Ativo 43.565,46 €
1402 26-04-1967 02-09-2013 Feminino Ativo 73.181,09 €
1403 10-01-1955 01-01-2007 Masculino Ativo 70.798,02 €
1404 27-05-1955 01-01-2007 Masculino Ativo 73.844,84 €
1405 23-05-1961 01-01-2007 Masculino Ativo 52.569,67 €
1406 28-11-1955 01-01-2007 Feminino Ativo 57.721,98 €
1409 23-05-1961 01-01-2007 Masculino Ativo 52.569,67 €
1413 04-03-1968 01-08-2007 Masculino Ativo 60.153,09 €
1414 20-06-1955 01-05-2002 Feminino Ativo 39.802,06 €
1415 21-07-1968 01-01-2007 Masculino Ativo 51.090,96 €
1416 15-04-1960 01-01-2007 Masculino Ativo 57.238,90 €
1417 15-04-1957 01-05-2007 Masculino Ativo 43.394,46 €
1418 26-04-1962 02-08-2010 Masculino Ativo 54.732,66 €
1419 28-03-1962 01-05-2011 Masculino Ativo 53.483,92 €
1420 06-11-1964 01-09-2009 Masculino Ativo 49.630,99 €
1421 25-11-1963 01-05-2007 Masculino Ativo 48.259,61 €
1422 03-07-1969 01-06-2010 Masculino Ativo 73.271,01 €
1423 03-02-1961 01-05-2007 Masculino Ativo 87.891,91 €
1424 15-09-1961 01-05-2007 Masculino Ativo 50.741,16 €
1425 05-09-1964 01-11-2008 Masculino Ativo 46.124,17 €
1426 25-04-1957 01-01-2007 Masculino Ativo 60.153,93 €
1427 30-05-1957 01-01-2007 Masculino Ativo 52.766,98 €
1428 08-03-1966 13-10-2008 Masculino Ativo 79.154,90 €
1429 03-03-1965 01-01-2007 Masculino Ativo 61.553,85 €
1430 13-07-1957 01-01-2007 Masculino Ativo 47.531,47 €
1431 29-07-1970 01-01-2012 Masculino Ativo 46.219,81 €
1432 05-01-1979 12-08-2008 Masculino Ativo 47.345,35 €
1433 01-08-1955 01-05-2007 Masculino Ativo 47.691,46 €
1434 17-06-1962 01-05-2010 Feminino Ativo 51.057,49 €
1435 12-09-1965 01-01-2007 Feminino Ativo 47.409,09 €
1436 21-07-1968 01-01-2007 Masculino Ativo 51.090,96 €
1437 15-04-1960 01-01-2007 Masculino Ativo 57.238,90 €
1438 15-04-1957 01-05-2007 Masculino Ativo 43.394,46 €
1439 03-02-1961 01-05-2007 Masculino Ativo 87.891,91 €
36
1440 25-04-1957 01-01-2007 Masculino Ativo 60.153,93 €
1443 28-03-1962 01-05-2011 Masculino Ativo 53.483,92 €
1444 03-07-1969 01-06-2010 Masculino Ativo 73.271,01 €
1445 26-04-1962 02-08-2010 Masculino Ativo 54.732,66 €
1446 21-03-1960 01-02-2008 Masculino Ativo 52.243,15 €
1447 04-03-1968 01-08-2007 Masculino Ativo 60.153,09 €
1448 03-03-1965 01-01-2007 Masculino Ativo 61.553,85 €
1449 15-09-1961 01-05-2007 Masculino Ativo 50.741,16 €
1450 01-08-1955 01-05-2007 Masculino Ativo 47.691,46 €
1451 12-09-1957 01-05-2010 Feminino Ativo 29.844,06 €
1452 22-09-1966 01-05-2007 Masculino Ativo 22.685,85 €
1453 18-02-1965 22-08-2007 Masculino Ativo 33.738,43 €
1454 20-04-1965 01-05-2007 Masculino Ativo 34.108,06 €
1455 25-11-1970 01-05-2007 Masculino Ativo 35.301,39 €
1456 22-02-1959 22-08-2007 Masculino Ativo 20.256,37 €
1457 19-07-1959 01-01-2007 Masculino Ativo 33.508,52 €
1458 05-03-1969 01-09-2012 Feminino Ativo 31.817,13 €
1459 12-09-1957 01-05-2010 Feminino Ativo 34.596,66 €
1460 22-09-1966 01-05-2007 Masculino Ativo 33.843,59 €
1461 25-11-1970 01-05-2007 Masculino Ativo 24.971,80 €
1462 20-04-1965 01-05-2007 Masculino Ativo 21.081,76 €
1463 18-02-1965 22-08-2007 Masculino Ativo 22.295,46 €
1464 22-02-1959 22-08-2007 Masculino Ativo 23.384,89 €
1465 08-01-1968 01-01-2011 Feminino Ativo 26.786,88 €
1466 20-09-1961 01-01-2007 Masculino Ativo 35.305,28 €
1467 20-02-1967 01-01-2007 Masculino Ativo 18.542,80 €
1468 28-12-1971 01-01-2007 Masculino Ativo 18.667,15 €
1469 14-07-1960 01-01-2007 Masculino Ativo 19.523,77 €
1470 13-06-1967 01-01-2007 Masculino Ativo 18.124,57 €
1471 04-08-1964 01-01-2007 Masculino Ativo 26.401,15 €
1472 05-08-1960 01-01-2007 Masculino Ativo 35.782,16 €
1473 12-01-1955 01-01-2007 Masculino Ativo 28.944,88 €
1474 22-12-1955 01-01-2007 Masculino Ativo 55.747,26 €
1475 22-12-1955 01-05-2007 Masculino Ativo 43.139,78 €
1477 04-02-1955 01-01-2007 Masculino Ativo 68.570,96 €
1485 29-01-1955 01-01-2004 Masculino Ativo 27.902,57 €
1488 04-02-1955 01-09-1983 Masculino Ativo 24.387,30 €
37
38

Bárbara Costa

Enviado por

Dados do documento

Título original

Direitos autorais

Formatos disponíveis

Compartilhar este documento

Compartilhar ou incorporar documento

Opções de compartilhamento

Você considera este documento útil?

Este conteúdo é inapropriado?

Direitos autorais:

Formatos disponíveis

Bárbara Costa

Enviado por

Direitos autorais:

Formatos disponíveis

UNIVERSIDADE DE LISBOA

O impacto da alteração de pressupostos financeiros e/ou demográficos

Bárbara Raquel Mendes da Costa

Mestrado em Matemática Aplicada à Economia e Gestão

Trabalho de Projeto orientado por:

A todos, muito obrigada.

Palavras-chave: avaliação atuarial, fundos de pensões, planos de pensões, pressupostos atuariais,

LISTA DE TABELAS ........................................................................................................................... V

Tabela 1. Tabela de Mortalidade ........................................................................................................... 14

Figura 1. Cronograma representativo do regime de juro simples.......................................................... 12

Responsabilidades: Montante correspondente aos encargos com os pagamentos de pensões definidas

Tempo de Serviços Passados: Tempo de serviço acumulado até ao presente.

Adicionalmente ao presente capítulo de Introdução, este relatório apresenta-se dividido em mais 5

• Capítulo 2 – Planos de Pensões: Neste capítulo explicitam-se os diferentes tipos de planos de

• Contributivos: quando os participantes também têm a possibilidade de contribuir para o plano;

2.1. PLANOS DE BENEFÍCIO DEFINIDO

É ainda habitual classificar-se um plano de benefício definido como sendo:

2.3. PLANO DE BENEFÍCIO DEFINIDO VERSUS CONTRIBUIÇÃO DEFINIDA

2.3.1. NA ÓTICA DA ENTIDADE EMPREGADORA

Optando por um plano de benefício definido, a entidade empregadora beneficiará do desempenho

No caso do plano de benefício definido, o colaborador terá conhecimento do montante da pensão na

2.4. PLANOS HÍBRIDOS

2.5. NÍVEL DE FINANCIAMENTO

2.6. EFEITOS DE UMA CRISE FINANCEIRA NOS PLANOS DE PENSÕES

Em 2008, os níveis de financiamento em planos de benefício definido decresceram mais de 10%, em

3.1. PRESSUPOSTOS FINANCEIROS E DEMOGRÁFICOS

Os pressupostos financeiros refletem a situação económica de como as forças de mercado afetam o

3.1.2. PRESSUPOSTOS DEMOGRÁFICOS

3.2. ROLL FORWARD

𝑅𝑆𝑃𝑡 = 𝑅𝑆𝑃𝑡−1 + 𝐶𝑆𝑡 + 𝐶𝐽𝑡 − 𝑃𝑃𝑡

𝑅𝑆𝑃𝑡 – Valor atual dos benefícios por serviços passados no ano 𝑡

𝑃𝑃(𝑡−1)+𝑛 – Pagamentos esperados de pensões nos 𝑛 meses que sucedem (𝑡 − 1)

Custos da passagem do tempo, considerando a taxa de desconto 𝑖:

• Ajustamentos de experiência, que consistem nos efeitos de diferenças entre os anteriores

Como já foi referido, existem dois tipos de pressupostos: os financeiros e os demográficos. Os

Taxa de Crescimento Salarial ↑ ⟹ RSP ↑ ⟹ Perda para a empresa

Taxa de Crescimento Salarial ↓ ⟹ RSP ↓ ⟹ Ganho para a empresa

Taxa de Crescimento de Pensões ↑ ⟹ RSP ↑ ⟹ Perda para a empresa

Taxa de Crescimento de Pensões ↓ ⟹ RSP ↓ ⟹ Ganho para a empresa

Taxa de Desconto ↑ ⟹ RSP ↓ ⟹ Ganho para a empresa

Taxa de Desconto ↓ ⟹ RSP ↑ ⟹ Perda para a empresa

4.1. CAPITALIZAÇÃO E ATUALIZAÇÃO

𝐶2 = 𝐶1 + 𝑖𝐶1 = 𝐶1 (1 + 𝑖) = 𝐶0 (1 + 𝑖)(1 + 𝑖) = 𝐶0 (1 + 𝑖)2

𝐶𝑛 = 𝐶𝑛−1 + 𝑖𝐶𝑛−1 = 𝐶0 (1 + 𝑖)𝑛

4.2.1. FUNÇÃO DE SOBREVIVÊNCIA

Seja 𝑋 a variável aleatória contínua que representa a idade de um indivíduo.

Função de Distribuição de 𝑋: representa a probabilidade de um recém-nascido (𝑋 = 0) morrer com

𝐹(𝑥) = 𝑃(𝑋 ≤ 𝑥), 𝑥≥0

Função de Sobrevivência de X: representa a probabilidade de um indivíduo recém-nascido atingir a

𝑠(𝑥) = 𝑃(𝑋 > 𝑥) = 1 − 𝐹(𝑥), 𝑥≥0

A função de sobrevivência 𝑠(𝑥) dá um modelo descritivo de mortalidade e verifica as seguintes

• 𝑠(𝑥) é não crescente, 𝑠(𝑥) ≥ 𝑠(𝑥 + 𝑡), 𝑡 ≥ 0;

Ao valor 𝜔 tal que 𝑠(𝜔) = 0 dá-se o nome de idade limite.

As tabelas de mortalidade, também denominadas tabelas de sobrevivência, procuram descrever a

• Função de Sobrevivência conhecida;

Em que 𝑙0 é a raiz da tabela de mortalidade, correspondendo ao valor esperado de recém-nascidos.

Tabela 1. Tabela de Mortalidade

Considerem-se ainda as seguintes funções:

• Probabilidade de um indivíduo de idade 𝑥 sobreviver n anos, ou seja, probabilidade de atingir a

Em particular, quando n = 1, tem-se a probabilidade de um indivíduo de idade x sobreviver 1

Em particular, quando n = 1, tem-se a probabilidade de um indivíduo de idade x morrer dentro

• Probabilidade de um indivíduo de idade x morrer entre a idade x + n e a idade x + n + m

Em particular, quando m = 1, tem-se a probabilidade de um indivíduo de idade x morrer entre