Boa Safra – SOJA3

Início de cobertura 02 de janeiro de 2024.

Analista Responsável
Felipe Majid Hamd, CNPI
felipemajid@outlook.com

1
Felipe Majid Hamd

Conteúdo

1. A Boa Safra Sementes ................ 3

2. Modelo de Negócios ................... 4
3. Gatilhos ....................................... 7
4. Abacaxis ...................................... 8

2
 1. A Boa Safra Sementes
Em 1945, o Patriarca da Família, o Senhor Marino Colpo, desembarca em terras brasileiras,
vindo da Itália e estabelecendo moradia numa cidadezinha chamada Marcelino Ramos, no Rio
Grande do Sul, onde passou a viver da agricultura.

Em seguida o seu filho Neri Carlos Colpo, mantendo a tradição de seu pai, avança a uma nova
fronteira de expansão agrícola do País, se estabelecendo na região Centro Oeste, no final dos
anos 70. E a partir de 1981, ele estabelece novas bandeiras no agronegócio diversificando as
áreas de atuação, expandindo para o ramo de apoio à agricultura com negócios de
representação de vendas, armazéns gerais, comércio de grãos, e, especialmente, para o ramo
de sementes.

Os seus filhos Marino e Camila Colpo, viram que seria necessário alavancar um posto maior e
diferenciado na área de sementes, principalmente para atribuir um alto padrão de
profissionalismo e gestão. Sendo assim, em maio de 2009, surge a Boa Safra Sementes, uma
empresa especializada na produção de sementes.

Em 2012, foi uma das primeiras produtoras de sementes do Brasil a realizar armazenagem das
sementes de soja em câmaras frias e começou a obter taxas mais altas de germinação.

Já em 2014, passou a realizar o processamento das sementes com Tratamento de Sementes

Industrial (“TSI 1ª Geração”), em 2020, aprimorou o tratamento, sendo uma das pioneiras no
TSI Completo, que consiste no TSI 1ª Geração acrescido de um composto de cinco moléculas.

A Companhia realizou seu IPO, no segmento de listagem do Novo Mercado, em 11 de

setembro de 2020, onde desde então expandiu seus negócios aumentando sua capacidade
produtiva.

A partir de 2022, entra em um novo mercado: o de sementes de milho. Em seu primeiro M&A, a
Companhia adquiriu 2/3 da participação da Bestway Seeds, empresa de prestação de serviços
de tolling de sementes de milho localizada em Uberlândia (MG).

Por último, lançou um FIAGRO, servindo como uma forte alternativa de financiamento
competitivo de longo prazo, adicionando solidez financeira e a aquisição da Bestway Seeds
abre uma nova potencial avenida de crescimento na cultura do milho.

3
 2. Modelo de Negócios

A Boa Safra Sementes atua, preponderante, na produção de sementes de soja e, em menor

grau, na produção de milho, feijão, forrageiras, trigo e sorgo. Sendo assim ela está no início da
cadeia produtiva: sempre que um produtor precisar plantar, ele vai precisar de sementes de
qualidade para iniciar sua lavoura.

Então, vamos começar pela cadeia produtiva da produção de sementes. Logo abaixo segue
uma ilustração:

Fonte: Boa Safra/RI

● Reprodutores de germoplasma:

Empresas de biotecnologia. Hoje são 8 empresas parceiras da Companhia. Essas empresas

criadoras de germoplasma investem em melhorias genéticas de variedades e híbridos, em
busca de sementes que apresentem maiores taxas de produtividade e adquirem deles como
um licenciamento.

● Produtores Integrados:

Em seguida contrata, o que chamamos aqui, de produtores integrados. O que seria isto ? É um
produtor que tem uma fazenda na qual planta o material genético que a empresa adquiriu das
empresas de germoplasma. A plantação desses produtores integrados fica próximo a fábrica,
que é a Unidade de Beneficiamento de Sementes (UBS), normalmente a uma distância de
100km ou no máximo 200km. Hoje são mais ou menos 300 produtores integrados.

E tem uma equipe de campo que acompanha e orienta os produtores para que o campo seja
aprovado para sementes. Depois esse produto vai para um laboratório e, se for aprovado, ele
vai para colheita.

4
 ● UBS Tratamento e Armazenamento:

Após a colheita ele é encaminhado para as unidades de beneficiamento de semente (“UBS”)

para o processamento industrial e beneficiamento. Atualmente a companhia possui 5 unidades
(‘’UBS’) sendo quatro operadas por ela as quais estão localizadas em Goiás, nas cidades de
Formosa, Água Fria e Cabeceiras, em Minas Gerais, na cidade de Buritis e uma que é operada
por terceiro que está na cidade de Planaltina, no Distrito Federal.

São nestes locais onde os técnicos realizam a limpeza, secagem, padronização e separação
das sementes. Essas UBS contam com capacidade para realizar, atualmente, o
beneficiamento de 170 toneladas de sementes por hora. A unidade de Cabeceiras, que
começou suas operações em 2019, segue sendo a maior UBS do Brasil, em termos de
capacidade de produção anual.
● Armazenamento em câmara fria:
As sementes são armazenadas entre 4 a 6 meses em câmara fria enquanto aguardam a venda
ou podem ser submetidas ao Tratamento Industrial de Sementes (TSI).

A Companhia oferece 2 tipos de TSI. O de 1ª Geração consiste na adição de componentes

químicos que podem variar de acordo com o cliente. O segundo é o TSI Completo, que
consiste no TSI 1ª Geração acrescido de um composto de cinco moléculas. Esse tratamento
oferece maior nível de produtividade, segurança, eficiência e precisão da safra por meio do
controle de amplo espectro de pragas e doenças iniciais, além da manutenção do estande de
plantas.

● Venda/Revenda / Produtores Rurais:

A Companhia vende as sementes, sejam elas sem o TSI direto para os produtores rurais ou
com o TSI de 1ª Geração ou o Completo para as revendas. E no momento da venda a
Companhia paga os royalties para as empresas de genética de germoplasma que são
parceiras.

E caso as sementes não sejam alienadas aos produtores rurais ou revendedores dentro do
prazo de seis meses da emissão do boletim, elas têm outra destinação e são vendidas como
“soja grão comercial” e servem de matéria-prima para fabricação de outros produtos,
normalmente farelo e óleo de soja, ou, ainda, tinta e batom.

5
Segmentação da Receita (3T23)

Agora que já está explicado como é o modelo de negócio, vou mostrar como está dividido a
receita. A maior parte da receita vem da soja, o restante vem do milho e outras sementes.

Governança Corporativa
Conselho de Administração
O conselho de administração conta com cinco membros, sendo um presidente do conselho
e os outros quatros conselheiros independentes.

Os conselheiros têm formações acadêmicas e experiências profissionais variadas em

segmentos relevantes do negócio, como finanças, gestão de negócios e agronomia, sugerindo
um potencial complementaridade de ideias benéficas à companhia.

Gestão
Marino Stefani Colpo é o CEO da companhia desde 2017. Graduado pela UniCeub de
Brasília, possui especialização no Mercado Financeiro pela Northwestern University de
Chicago, EUA, fundou a Boa Safra Sementes com sua irmã em 2009.

Remuneração
Os membros do conselho de administração recebem uma remuneração fixa, o que não é
ideal do ponto de vista do alinhamento de interesses. Já os diretores estatutários têm sua
remuneração dividida em: (i) remuneração fixa; (ii) variável e (iii) incentivos de longo
prazo.

Estrutura Acionária:

6
 3. Gatilhos
Agora vamos falar sobre os principais gatilhos, ou seja, avenidas de crescimento da
Companhia.

I. Aumentar a capacidade instalada de beneficiamento nas UBS. Atualmente a

Companhia conta com uma capacidade instalada de 170 toneladas de sementes por
hora, para continuar expandindo vai ser necessário uma capacidade maior e ela estima
que até 2027 chegue a uma capacidade de 360 toneladas de sementes por hora.

II. Aumentar a área de campos de sementes. É extremamente necessário para o

crescimento da empresa, hoje tem cerca de 144 mil ha.

III. A diversificação do portfólio de sementes. Principalmente aumentando a produção

de sementes de milho, depois do M&A com as Bestway Seeds, atualmente produz
cerca de 1,3 milhões de sacas de milho.

IV. Crescimento inorgânico: sinergia entre unidades, sinergia comercial e projetos de

crescimento em conformidade com a estratégia atual da empresa.

V. Continuar investindo em novas biotecnologias e no seu TSI. Principalmente para

que as sementes vão tomando cada vez mais espaço dos outros insumos como
fertilizante e etc.

7
 4. Abacaxis
Vamos falar um pouco sobre os abacaxis, ou seja, seus principais riscos.

I. O contrato de licenciamento com as empresas de germoplasma e também

poucas empresas. Caso a Companhia não consiga renovar ou esses contratos sejam
rescindidos, ela não poderá produzir e comercializar as variedades de soja que sejam
da propriedade de terceiros. Contudo, atualmente há apenas 8 empresas de
germoplasma que acabam sendo um risco para a Companhia.

II. Variações climáticas poderão impactar negativamente a produção. Como o setor

agrícola é diretamente dependente do clima e a empresa depende dos produtores
integrados para a produção de sementes, quaisquer variações climáticas de secas,
inundações, ondas de calor, granizo e excesso de chuva são prejudiciais.

III. A Companhia possui muitos concorrentes no mercado. Caso outras empresas do

setor façam alianças, acordos comerciais ou surjam novas biotecnologias podem
intensificar ainda mais a competitividade do setor.

IV. A situação macroeconômica e o mercado de commodities como a receita da

Companhia depende do setor agrícola. Alterações adversas nesses fatores podem
resultar em redução das vendas, aumento na inadimplência de clientes e na geração
de resultados da companhia.

V. Conseguir expandir e diversificar. Talvez uma das maiores dificuldades que vão ter,
será conseguir fazer isto de maneira sustentável.