As 3 melhores

Ações do Agro
Brasileiro
O setor em que o Brasil é extremamente
competitivo também é uma ótima
alternativa para o investidor em Ações

Por: Victor Bueno, CNPI

Publicado em: 14/05/2023

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O agronegócio é, de longe, um dos setores mais importantes para o Brasil, sendo
responsável por cerca de ¼ do PIB do país.

Participação do Agronegócio no PIB do Brasil. Fonte: Cepea

O setor envolve uma cadeia que engloba atividades como produção agrícola (in-
cluindo a pecuária), comercialização de insumos (defensivos, fertilizantes etc.), de-
senvolvimento de maquinários e industrialização dos campos, entre outras.

O ano de 2023 tende a ser muito positivo para o agro brasileiro, com boas perspec-
tivas de uma safra agrícola recorde e um ciclo positivo do gado no país, com maior
disponibilidade para o abate. A expectativa é que o PIB do setor cresça cerca de +10%
neste ano.

Como investir no agronegócio?

Com um enorme leque de possibilidades e oportunidades, muitos investidores bus-
cam alocar parte de sua carteira no agronegócio.

Para isso, existem algumas formas de investimento disponíveis tanto na renda fixa
quanto na renda variável.

Começando pela renda fixa, os principais instrumentos ligados ao agro são os CRAs

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(certificados de recebíveis do agronegócio) e as LCAs (letras de crédito do agronegó-
cio), que são títulos destinados à captação de recursos a serem aplicados em ativi-
dades rurais.

Como são investimentos que financiam o crescimento e desenvolvimento de um dos

principais setores da nossa economia, o governo oferece um grande benefício para
seus investidores: a isenção de imposto de renda sobre os ganhos na operação.

Fugindo um pouco da renda fixa, ainda temos os Fiagros, fundos de investimento

criados em 2021 e que são habilitados a investir em (i) direitos creditórios do agro-
negócio; (ii) participações em empresas do setor ou (iii) propriedades imobiliárias
rurais.

Porém, um dos investimentos mais buscados nesse mercado está localizado na bol-
sa de valores (B3), onde encontramos ações de empresas do agro que atendem tanto
os investidores que procuram valorização de seus papéis como aqueles que buscam
bons dividendos.

O agronegócio na bolsa de valores

Devido à importância do setor, muitas empresas do agronegócio brasileiro decidiram
entrar na bolsa de valores como forma de impulsionar ainda mais seus crescimentos
individuais.

Atualmente, existem dezenas de companhias do agro listadas na B3, de diferentes

segmentos de atuação (frigorífico, agroenergia, agroquímico, trading e comércio, en-
tre outros), objetivos e valores de mercado.

Somadas, as dez maiores empresas do agronegócio listadas na bolsa brasileira pos-

suem um valor de mercado de mais de R$ 150 bilhões — número semelhante ao de
grandes bancos no país (como Bradesco e BB) e praticamente metade do que a Pe-
trobras vale atualmente.

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 Ranking das 10 maiores empresas brasileiras do agronegócio listadas. Fonte: Bloomberg

Top 3 ações do agronegócio para 2023

Ainda que seja essencial para o desenvolvimento do país, o agronegócio é composto
por empresas boas e outras nem tanto. Ou seja, não é porque o setor é bom que to-
das as companhias atreladas a ele se configuram como bons investimentos.

Caso você, que está lendo este artigo, seja um dos investidores que busca entrar ou
expandir sua posição no agronegócio, eu listei abaixo as três empresas do setor que
considero como as mais promissoras não somente para 2023 como também para o
longo prazo.

1. 3tentos (TTEN3)
Fundada em 1995, a 3tentos é uma empresa familiar que atua fornecendo soluções e
suporte ao agronegócio.

Inicialmente, a companhia surgiu como produtora de sementes e, ao longo dos anos,

foi verticalizando a sua cadeia produtiva de modo a incorporar novas soluções e ati-
vidades que complementam o ciclo produtivo e industrial.

Assim, tornou-se uma empresa verticalmente integrada no setor com atuação em

cerca de 57 filiais, três parques industriais, além de um centro de pesquisa tecnoló-
gico e unidades para beneficiamento de sementes e mistura de fertilizantes.

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A 3tentos possui um completo ecossistema com três principais frentes de atuação:
(i) varejo (venda de insumos agrícolas e fertilizantes); (ii) grãos (venda para clientes
finais ou tradings) e (iii) indústria (fabricação de produtos como farelo de soja e bio-
diesel).

Ecossistema da 3tentos. Fonte: 3tentos

Seu portfólio diversificado vem permitindo a ela entregar resultados crescentes e

resilientes nos últimos trimestres, mesmo em cenários desafiadores, como a forte
estiagem registrada no sul do país no início de 2022.

Em 2023, porém, a tendência é que a 3tentos entregue números ainda melhores para
seus acionistas, com a expansão e maturação de suas lojas e o início das operações
de sua nova fábrica no MT, além de se beneficiar de uma safra agrícola recorde no
país no ano.

Com um forte plano de crescimento desenhado em seu IPO (2021) visando dobrar de
tamanho nos próximos anos, a 3tentos é uma das empresas do agro de maior visibi-
lidade de crescimento dentro da bolsa brasileira.

Nos últimos 12 meses, suas ações já se valorizaram +29% contra uma performance
estável do Ibovespa e uma desvalorização de -14% do índice do agronegócio. Ainda
assim, TTEN3 negocia a apenas 9x Ebitda, o que é um múltiplo baixo tendo em vista
seu potencial.

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 Cotação de TTEN3, IBOV e IAGRO. Fonte: Bloomberg

2. Minerva (BEEF3)
A Minerva é uma empresa que atua, principalmente, na produção e comercialização
de carne in natura, com maior foco em bovinos, mas com exposição em operações
com outros animais, como ovinos.

A companhia opera 32 unidades industriais, entre plantas de processamento de pro-

teína e plantas de abate e desossa. Um dos grandes valores da Minerva está em sua
distribuição geográfica, já que as unidades estão espalhadas pela América do Sul e,
agora, na Austrália.

O frigorífico é, inclusive, o maior exportador de carne in natura da América do Sul,

com cerca de 20% de market share atualmente. Cerca de ⅔ do resultado da empresa
é proveniente de exportações (alta concentração de receita dolarizada) e, o restante,
oriundo do mercado doméstico.

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 Distribuição geográfica das operações e market share na América do Sul. Fonte: Minerva

Abrindo as receitas de exportação, o principal destino dos produtos da Minerva é o

mercado asiático — em especial, a China. Nos últimos 20 anos, a demanda na Ásia
por carne bovina cresceu cerca de +72%, abrindo grandes oportunidades para os fri-
goríficos brasileiros.

Ainda que os últimos anos tenham sido marcados por paralisações nas exportações
para a China devido a fatores como a política de Covid zero no país e alguns casos
de vaca louca no Brasil, o mercado segue como um dos principais vetores de cresci-
mento da Minerva.

Em 2023, a empresa poderá se beneficiar de uma retomada mais acelerada na de-

manda asiática após a pandemia e da forte restrição na oferta de carne bovina nos
EUA (um dos principais exportadores mundiais) devido ao cenário climático alta-
mente desfavorável.

A Minerva ainda está vendo seus custos diminuírem com o ciclo positivo do gado no
Brasil (maior disponibilidade para o abate) e também está realizando movimentos
inorgânicos, como a aquisição da empresa australiana de ovinos ALC e do frigorífico
uruguaio BPU.

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Negociando a menos de 5x Ebitda e com bons pagamentos de dividendos aos seus
acionistas (a empresa paga cerca de 50% de seu lucro em proventos), BEEF3 é mais
uma oportunidade no setor do agronegócio — ainda mais após as quedas recentes.

Cotação de BEEF3, IBOV e IAGRO. Fonte: Bloomberg

Vale destacar que ambas as empresas (3tentos e Minerva) estão na carteira reco-
mendada no Nord Small Caps e existem algumas outras no setor que estão em meu
radar e que podem entrar em breve.

3. Kepler Weber (KEPL3)

Por último, mas não menos importante, a Kepler Weber é uma das principais posi-
ções da carteira do Nord Deep Value, gerida pelo analista Fabiano Vaz, que, inclusive,
esteve visitando uma das plantas da empresa no MS recentemente.

A Kepler é uma empresa especialista em soluções para armazenagem e pós-colheita,

sendo líder na América do Sul. Com foco no agronegócio, a companhia produz silos
metálicos, secadores, máquinas de limpeza de grãos, entre outros produtos.

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 Ecossistema da Kepler. Fonte: Kepler Weber

A tese em torno de Kepler começa pelo fato de que o Brasil possui uma capacidade
de armazenamento de apenas 14%, bem menor que outras potências do setor, como
Canadá e Estados Unidos, que estão na faixa de 85% e 65%, respectivamente.

O déficit de armazenagem é grande no país, e a Kepler quer mudar isso. A armaze-

nagem de granéis não é imprescindível, mas proporciona aos agricultores e coope-
rativas grande aumento na rentabilidade e flexibilidade na comercialização das suas
culturas.

Mesmo que possua cerca de 40% de market share em seu setor no Brasil e seja o
principal player da América Latina, a Kepler quer continuar crescendo e expandindo
suas fontes de receita para construir um ecossistema sólido e diversificado.

Além do potencial de seu principal negócio, a companhia ainda quer aumentar suas
receitas recorrentes vendendo serviços e soluções digitais para toda a cadeia do
agronegócio, passando por logística, transformação na agricultura e exportações.

Apesar dos riscos, principalmente ligados à sua exposição ao mercado de commodi-

ties (convive com ciclos positivos e negativos), a Kepler vem buscando reduzir cada
vez mais sua dependência setorial e se tornar uma empresa resiliente.

As ações da companhia até chegaram a apresentar um bom desempenho no ano

passado, mas vêm sendo bastante impactadas em 2023. Negociando a míseros 2,5x
Ebitda, KEPL3 não poderia ficar de fora desta lista de oportunidades.

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 Cotação de KEPL3, IBOV e IAGRO. Fonte: Bloomberg

Os investimentos em agronegócio no Brasil não param de crescer. É essencial come-

çar a investir no setor mais representativo e resiliente da economia brasileira.

Se você pretende investir uma parcela do seu portfólio nesse segmento e conhecer
ações small caps que recomendamos colocar na carteira visando performance acima
do Ibovespa no longo prazo, conheça o Nord Small Caps.

Recomendações, acompanhamento e contato direto comigo e minha equipe. Venha

investir conosco.
Bons investimentos.

Victor Bueno, CNPI

“Em observância aos Artigos 20 e 21 da Resolução CVM nº 20/2021, o Analista Rafael Ragazi declara que:

1. é a responsável principal pelo conteúdo do presente Relatório de Análise;

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diferentes estratégias e/ou elaborados por diferentes Analistas. Dessa forma, é possível que um mesmo va- CONHEÇA A NOSSA PLATAFORMA
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do presente Relatório de Análise, portanto, devem ser sempre consideradas no contexto da estratégia que
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