UNIVERSIDADE ESTADUAL DE MARINGÁ - UEM

CENTRO DE CIÊNCIAS SOCIAIS APLICADAS - CSA

DEPARTAMENTO DE ECONOMIA - DCO

CONTABILIDADE E ANÁLISE DE BALANÇOS

PROFª ME. GABRIELA BORGES SILVEIRA

STEFANI MASSA – RA: 95069

THARCIS RIBEIRO DE OLIVEIRA – RA: 119416

ANÁLISE ECONÔMICA E FINANCEIRA: ESTUDO DE CASO SOBRE A BRF E

JBS NOS ANOS DE 2020 E 2021

MARINGÁ

2022
 STEFANI MASSA

THARCIS RIBEIRO DE OLIVEIRA

ANÁLISE ECONÔMICA E FINANCEIRA: ESTUDO DE CASO SOBRE A BRF E

JBS NOS ANOS DE 2020 E 2021

Seminário apresentado na disciplina de

Contabilidade e Análise de Balanços,
referente a análise econômica e financeira
das empresas BRF S.A. e JBS S.A., nos
anos de 2020 e 2021, como requisito
parcial para aprovação na disciplina.

Profª. Me. Gabriela Borges Silveira

MARINGÁ

2022
 SUMÁRIO

INTRODUÇÃO ............................................................................................................ 4

BRF S.A. ..................................................................................................................... 5

SETOR DE ATUAÇÃO ............................................................................................ 5

PRODUTOS ............................................................................................................. 5

HISTÓRICO ............................................................................................................. 5

OBJETIVOS DA EMPRESA..................................................................................... 7

GOVERNANÇA CORPORATIVA............................................................................. 7

SUSTENTABILIDADE.............................................................................................. 8

JBS S.A. ...................................................................................................................... 9

SETOR DE ATUAÇÃO ............................................................................................ 9

PRODUTOS ........................................................................................................... 11

HISTÓRICO ........................................................................................................... 11

OBJETIVOS DA EMPRESA................................................................................... 13

GOVERNANÇA CORPORATIVA........................................................................... 13

SUSTENTABILIDADE............................................................................................ 13

RISCO OPERACIONAL DE AMBAS AS EMPRESAS .............................................. 14

DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS BRF S.A. ............................................................ 15

DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS JBS S.A. ............................................................ 24

ANÁLISE COMPARATIVA DOS ÍNDICES ................................................................ 30

RELATÓRIO DE ANÁLISE........................................................................................ 34

NORTEAMENTO A INVESTIDORES ....................................................................... 38

 4

INTRODUÇÃO
O presente relatório busca analisar as empresas BRF S.A. e JBS S.A., entre
os anos de 2020 e 2021, devido a atuação no mercado de proteína animal, é possível
realizar a comparação entre ambas. Foi realizado a análise dos índices financeiros
para embasarmos a análise, ao final, foi posicionado a opinião do grupo em relação
ao norteamento para o possível investidor a qual ação é preferível o investimento.
 5

BRF S.A.
SETOR DE ATUAÇÃO

A BRF é uma empresa transnacional brasileira do ramo alimentício, fruto da

fusão entre Sadia e Perdigão, duas das principais empresas de alimentos do Brasil. É
uma das maiores empresas globais de alimento e a maior exportadora de carne de
frango do mundo. É muito importante no setor agrônomo brasileiro, sendo que suas
principais marcas Sadia e Perdigão, praticamente dominam o mercado agropecuário
brasileiro.

No Brasil, a companhia tem mais de 30 fábricas e 20 centros de distribuição.

No exterior, opera nove unidades industriais na Argentina, uma no Reino Unido, uma
na Holanda, cinco na Tailândia, uma da Malásia, uma nos Emirados Árabes Unidos e
cinco na Turquia, além de 27 centros de distribuição.

PRODUTOS

● Aves;
● Suínos e outros;
● Processados;
● Rações.

Hoje, as principais marcas que compõem a BRF são: Sadia, Perdigão, Qualy,
Claybom, Mercato, Banvit; Balance; BioFresh.

HISTÓRICO

As origens da BRF remontam à década de 1930, em Videira (SC), onde as

famílias Brandalise e Ponzoni, descendentes de imigrantes italianos, estabeleceram
um pequeno negócio cujo crescimento deu origem a uns dos maiores complexos
agroindustriais do mundo: a Perdigão. Já no início de 1940, começa a história da
Sadia. Fundada em Concórdia (SC) por Attilio Fontana, a marca conquistou
pioneirismo nacionalmente logo na década de 50 ao comprar seu primeiro avião para
atuar no eixo Rio-SP, já que não existiam caminhões frigoríficos na época, e inaugurar
uma sede na cidade de SP.
 6

Em 1964 a Sadia constrói a Frigobras em SP, entrando no mercado de

semiprontos e congelados e, na mesma época, é criado o Conselho de Administração
e começam os contratos para exportação da carne. Em 1974 a marca lança o Peru
Temperado Sadia, seu maior sucesso, e se consolida como a maior vendedora de
carnes de peru no Brasil. No ano seguinte, começam as exportações de frango para
o Oriente Médio e a Sadia assume a liderança entre os exportadores nacionais.

Em 1975 a Perdigão inicia também suas exportações de frango para a Arabia

Saudita, sendo uma das pioneiras.

Em 1990 a Sadia abre suas portas para o mundo: Tóquio, Milão e Buenos Aires
foram as primeiras e, um ano depois, inova em um novo mercado: as margarinas. É
inaugurado em Paranaguá (PR) a fábrica da Qualy. Logo em 1994 a marca faz 50
anos e comemora com um faturamento recorde de US$2,9 bilhões e uma receita de
exportação de mais de meio bilhão de dólares, contando com 32 mil pessoas
empregadas.

Em 1997, após o falecimento dos fundadores do Perdigão, a empresa deixa de

ser familiar e abre seu capital, passando a ser societária. Nesse mesmo ano, a Qualy
já é líder de mercado e, um ano depois, é lançada a primeira pizza congelada, da
Perdigão.

Em 1998 a Sadia passa de US$ 1 bilhão de faturamento e garante a liderança

absoluta no mercado de aves. A exportação atinge mais de 40 países.

Em 2000 é aberto o primeiro escritório da BRF fora do Brasil, em Londres.

Nesse ano a marca entra para o pregão das ações listadas na bolsa de NY e é a
primeira empresa brasileira de alimentos presente em Wall Street. Um ano após, há o
primeiro contato entre Sadia e Perdigão: As marcas criam a BRF Trading, empresa
destinada a comercializar produtos avícolas e alimentos em geral produzidos por
ambas as companhias em mercados emergentes.

Em 2005 a Sadia cresce no mercado de bovinos. Há o lançamento Hot Pocket.

Em 2008 a Perdigão adquire a Eleva, formando um dos maiores

conglomerados alimentícios da América Latina, com forte exportação de carnes e
lácteos.
 7

Em 2009 acontece a União da Sadia e Perdigão, onde a Perdigão passa a

chamar-se BRF Brasil Foods S.A., movendo sua sede social de São Paulo para Itajaí
(SC).

Em 2010 a BRF alcançou a marca de 22,7 bilhões de reais em vendas, sendo

40% destinados ao mercado exterior. Ainda, se torna a terceira empresa exportadora
do Brasil, sendo a maior exportadora de aves e líder na produção global de proteínas,
com 9% na comercialização mundial.

OBJETIVOS DA EMPRESA

Segundo a BRF, seu objetivo é o de participar da vida das pessoas, oferecendo

alimentos saborosos, com qualidade, inovação e a preços acessíveis, em escala
mundial.

Dentre as estratégias de negócio, a empresa apresenta objetivos de ampliar

receitas oriundas de inovações no mercado doméstico de 3% para 10% até 2023,
estreitar laços com startups, ampliar o volume de habilitações para exportações e
estudar a viabilidade de acesso a mercados de maior crescimento com segmentos de
nicho de alto valor agregado.

GOVERNANÇA CORPORATIVA

O modelo de gestão adotado pela BRF em sua atuação global adequa

processos e produtos aos diferentes perfis e hábitos dos consumidores, respeitando
as tradições culturais dos locais onde a companhia atua. A BRF está dividida nos
seguintes grupos de gestão:

● Conselho de administração:
o Em linha com as melhores práticas de governança, o presidente do
Conselho de administração não exerce funções executivas. Definidas no
Estatuto Social, as qualificações para integrar o Conselho de
administração incluem aspectos como: ter reputação ilibada, não ocupar
cargos em concorrentes ou representar interesses conflitantes.
● Comitês:
o São mantidos comitês de assessoramento do Conselho de
Administração desde 2006, que são constituídos por integrantes do
 8

próprio conselho. Em reunião realizada a 28 de abril de 2015, aprovou a

indicação dos membros regulares dos Comitês de Assessoramento ao
Conselho de Administração, quais sejam: Estratégia, M&As e Mercados;
Finanças, Governança e Sustentabilidade; Pessoas, Organização e
Cultura.
● Conselho fiscal:
o Constituído por três membros, sendo um deles especialista financeiro.
Reúne-se mensalmente e, quando necessário, participa de reuniões
com o Conselho de Administração.
● Diretoria executiva:
o Responsável pela gestão dos negócios em total acordo com as diretrizes
estratégicas definidas pelos executivos e aprovadas pelo Conselho de
Administração.

Presidente do Conselho: Marcos Antonio Molina dos Santos

Vice Presidente: Sergio Agapito Rial.

SUSTENTABILIDADE

O Plano BRF de Sustentabilidade está em sintonia com os objetivos da

empresa e alinhado à sua Política de Sustentabilidade. Para aumentar a transparência
e reforçar as ambições, foi estabelecido compromissos globais e transversais aos
aspectos ESG (do inglês Ambiental, Social e de Governança), conectados com a
Visão da 2030 da BRF, em sinergia com a maior iniciativa de sustentabilidade
corporativa do mundo (Pacto Global da ONU).

Esses compromissos são:

● Bem-estar Animal
o Certificar 100% das unidades fabris em bem-estar animal até 2025.
o Empregar globalmente apenas ovos de galinhas livres de gaiola em
processo industrial de alimentos até 2025.
o Garantir a não realização de castração cirúrgica em 100% dos suínos
machos até 2022.
o Garantir a não utilização de antibióticos promotores de crescimento na
cadeia de criação de animais.
 9

o Garantir o uso de analgesia para 100% dos procedimentos de corte de

cauda de suínos até 2025
o Garantir que 100% das aves do sistema de integração globalmente
sejam livres de gaiolas até 2023.
o Garantir que 100% dos suínos criados na BRF não passem por corte e
desgaste de dentes até 2021.3
o Garantir que 100% dos suínos criados na BRF não sejam identificados
através de mutilações até 2021.
o Implementar 100% de baias de gestação coletiva para matrizes suínas
até 2026.
o Tolerância zero em relação aos maus-tratos dos animais, sejam por
abuso ou negligência.
o Utilizar enriquecimento ambiental em 100% da integração de aves e
suínos de corte até 2025.
● Ciência e Inovação
o Aderência de 100% dos novos projetos de inovação de produto ao
indicador de sustentabilidade da BRF até 2022.
● Commodities
o Garantir rastreabilidade de 100% dos grãos adquiridos da Amazônia e
do Cerrado até 2025.

JBS S.A.
SETOR DE ATUAÇÃO

A JBS S.A. é uma Companhia de alimentos com mais de 60 anos de tradição

e líder global no processamento de proteína animal. Com operações em mais de 20
países, a Companhia atende uma base de mais de 275 mil clientes em
aproximadamente 190 países por meio de um variado portfólio de produtos e
marcas.

Com sede no Brasil, a JBS conta com mais de 250 mil colaboradores –
presentes em plataformas de produção e escritórios comerciais pelo mundo. A
estrutura envolve unidades processadoras de bovinos, suínos, ovinos, aves e
couros, além de confinamentos de bovinos e ovinos.
 10

Além do setor de alimentos, a Companhia também atua nos segmentos

relacionados, tais como, couros, produtos de higiene e limpeza, colágeno,
embalagens metálicas, envoltórios, biodiesel, transportes, gestão de resíduos e
reciclagem.

A JBS realiza suas atividades por meio de cinco unidades de negócios

espalhadas pelo mundo, sendo elas:

● JBS Brasil: produção de carne bovina, couros e operações de Novos

Negócios no Brasil.
● Seara: produção de carne de frango, suína e de produtos processados no
Brasil.
● JBS USA Beef: produção de carne bovina e produtos processados nos
Estados Unidos, Austrália e Canadá.
● JBS USA Pork: produção de carne suína e produtos processados nos
Estados Unidos.
● Pilgrim’s Pride: produção de carne de frango, suína e de produtos
processados nos Estados Unidos, Europa e México.
 11

PRODUTOS

● Proteína animal;
● Processados;
● Couros,

● Produtos de limpeza.

Hoje, as principais marcas que compõem a JBS são: Seara, Friboi, Swift,
Maturatta, Rezende, Delícia, Doriana, Primor, Marba e Pilgrim’s

HISTÓRICO

A JBS foi a primeira empresa a atuar no ramo frigorífico no Brasil, a partir de

1953 (POZZOBON, 2008). Iniciou suas atividades em Anápolis, Goiás, abatendo cinco
cabeças por dia. Sua primeira aquisição ocorreu em 1968, em Planaltina (DF), e a
segunda, em 1970, em Luziânia (GO) (JBS, 2011). Nas décadas seguintes, a
expansão continuou por meio de aquisições de plantas de abate, bem como unidades
produtoras de carne. Em 2002, a capacidade produtiva atingiu 5,8 mil cabeças de
gado diárias.

Entre 1993 e 2005, a empresa adquiriu mais 12 firmas de processamento no

Brasil, tornando-se um dos mais importantes produtores do país (POZZOBON, 2008).
Em 2004, de acordo com Lethbridge e Juliboni (2009), seu faturamento chegou a 1,2
bilhão de dólares e, nos anos seguintes, em média, a JBS dobrou de tamanho a cada
ano. O ano de 2005 foi marcado por uma série de mudanças na empresa (JBS, 2011).
Após o processo de reestruturação, foi criado o grupo JBS S.A. (até então a empresa
era conhecida como Friboi, que se tornou uma de suas marcas). JBS são as iniciais
do fundador da companhia, José Batista Sobrinho. Além disso, no mesmo ano, teve
início a internacionalização de suas atividades, por meio da compra da argentina Swift
Armour. Nesse sentido, um dos executivos da empresa declarou que a JBS optou por
ter bases em diversos países para não prejudicar o fornecimento aos clientes caso
houvesse algum problema com a exportação proveniente do Brasil (VALOR
ECONÔMICO, 2011).

Em 2006, mais duas unidades foram compradas na Argentina (Venado Tuerto

e Pontevedra), sendo que a capacidade de abate da empresa chegou a 22,6 mil
 12

cabeças diárias. No ano seguinte, foram adquiridas as argentinas Berazategui e

Colonia Caroya, bem como a americana Swift Foods Company, o que transformou a
JBS na maior processadora de carne bovina do mundo, de acordo com Lethbridge e
Juliboni (2009). Somado a isso, a aquisição da empresa italiana Inalca, no mesmo
ano, além de garantir o acesso privilegiado da JBS às principais fontes mundiais de
fornecimento de carne bovina, propiciou o controle global de toda a cadeia de
abastecimento da empresa (POZZOBON, 2008).

Em 2009, a JBS adquiriu mais cinco unidades de abate no Brasil e entrou no

ramo de couros, por meio da criação da JBS Couros Ltda. (JBS, 2011). Além disso,
expandiu sua atuação do mercado de frangos ao comprar parte do capital da Pilgrim’s
Pride, sediada nos Estados Unidos. Em setembro do mesmo ano, foi anunciada a
compra do frigorífico brasileiro Bertin, o que transformou a JBS na maior empresa do
setor do mundo (LETHBRIDGE e JULIBONI, 2009).

Ao longo de sua trajetória, a JBS iniciou um contínuo processo de diversificação

das atividades por meio da aquisição de empresas de outros setores (SOBRAL, 2011).
De acordo com as informações disponibilizadas pela empresa, o grupo atua nos
segmentos de carne bovina, suína, ovina e de aves, lácteos e derivados, couros, latas,
colágeno, biodiesel, transportes e vegetais (JBS, 2011). Além disso, em março de
2011, a companhia adquiriu o Banco Matone e estreou no setor de varejo bancário.
Meses depois, foi noticiada a compra da divisão de beleza e higiene do grupo Bertin.

Outro exemplo de atuação em outras linhas de negócios é o projeto de

construção da maior fábrica de celulose de fibra curta do mundo em Mato Grosso do
Sul, iniciada em junho de 2011 (SOBRAL, 2011). Segundo a autora, quando
questionado sobre as razões para investir em segmentos tão distintos, um dos
executivos da empresa declarou que “as oportunidades vão surgindo e a gente
compra”. A intenção do grupo é tornar-se a “Unilever brasileira”, ou seja, construir uma
empresa de bens de consumo tão relevante quanto a JBS na área de carnes.
 13

OBJETIVOS DA EMPRESA

Segundo a JBS, seus objetivos são: Ser a melhor naquilo que faz, com foco
absoluto em suas atividades, garantindo os melhores produtos e serviços aos clientes,
solidez aos fornecedores, rentabilidade aos acionistas e a oportunidade de um futuro
melhor a todos os nossos colaboradores.

GOVERNANÇA CORPORATIVA

A estrutura de governança estabelecida pela JBS é formada pelo Conselho de

Administração, pela Diretoria Global de Compliance, por um Conselho Fiscal
permanente e por comitês de assessoramento ao Conselho de Administração que
atuam em temas específicos considerados estratégicos pela empresa:
Responsabilidade Sócio-Ambiental; Auditoria Estatutária; Financeiro e de Gestão de
Riscos; Governança, Remuneração e Nomeação; Partes Relacionadas e Diversidade
e Inclusão.

O Conselho de Administração é o mais alto órgão de governança da

Companhia e encerrou 2021 com nove membros, sendo sete independentes, isto é,
detendo a maioria de membros independentes. Os conselheiros, eleitos em
Assembleia Geral de acionistas para mandatos unificados de dois anos, são
responsáveis por, entre outras questões, definir as políticas e diretrizes dos negócios,
assim como compromissos econômicos, sociais e ambientais.

Os cargos de Presidente do Conselho de Administração e de Diretor Presidente

da Companhia não são exercidos pela mesma pessoa. A remuneração do Diretor
Presidente e das demais lideranças da JBS se baseia em indicadores de
desempenho, a fim de incentivar o crescimento sustentável da organização, em médio
e longo prazos, e a conquista de metas de curto prazo. Os valores são comparados
periodicamente com os praticados pelo mercado, mediante pesquisas e alinhados aos
interesses da companhia e de seus acionistas.

Presidente do Conselho: Jeremiah O’Callaghan.

Vice Presidente: José Batista Sobrinho.

SUSTENTABILIDADE
 14

A JBS tem duas urgências a enfrentar: frear o aquecimento global e garantir a

segurança alimentar da crescente população mundial. Segundo a empresa, esses
desafios não podem ser enfrentados isoladamente, mas apenas com a união de todos,
e a agropecuária é parte crucial da solução. Somente a transição para uma produção
agropecuária mais sustentável e de baixo carbono vai permitir a perenidade do
negócio, e garantir a segurança alimentar e preservação do planeta como um todo.
As empresas são agentes de transformação e o foco é ser uma Companhia saudável,
com pessoas saudáveis, num planeta saudável.

Entre as prioridades globais de sustentabilidade da Companhia estão: gestão

ambiental, responsabilidade social, inclusão e diversidade, e bem-estar animal.

Em março de 2021, a JBS anunciou um compromisso relevante e pioneiro na

sua indústria: ser Net Zero até 2040. A JBS foi a primeira empresa global do setor de
proteína a assumir o compromisso de zerar o balanço líquido de suas emissões de
gases causadores do efeito estufa (GEE), e está desenvolvendo um plano de ação,
sustentado em metas baseadas na ciência, consistente com os critérios estabelecidos
pela Science-Based Targets initiative (SBTi). A JBS também participou da campanha
Race to Zero da ONU que tem como objetivo reunir líderes do mundo todo para zerar
as emissões líquidas de gases de efeito estufa.

Nesse sentido, a Swift deu um passo importante: adotará energia solar em

100% da sua rede de lojas no Brasil. A iniciativa já está em fase avançada de
implementação, com painéis fotovoltaicos funcionando em diversas lojas. Até o
segundo semestre de 2025, toda a rede será abastecida com energia solar.

RISCO OPERACIONAL DE AMBAS AS EMPRESAS

● Pandemias/surtos de doenças, ou seja, riscos sanitários que podem afetar
diretamente a operação da empresa, a pandemia do vírus SARS-Cov-2, que
causa a Covid-19, é um exemplo claro disso.
● Volatilidade nos preços das commodities.1,
● Riscos de saúde e segurança alimentar - Exemplo: Riscos de contaminação
em uma matriz de produção, pode causar embargos a empresa, acarretando
diversos problemas.
● Surtos de doenças em animais
 15

● Mudanças no clima, que podem afetar diversas coisas, como o preço das
commodities, etc
● Água, o bem mais precioso que temos, a falta dela pode causar problemas
sérios, pois, no processo de produção é muito utilizada.
● Barreiras comerciais, vimos em 2017 a operação carne fraca impactou
negativamente a imagem de ambas as empresas, e a imposição de barreiras
comerciais é extremamente negativo, pois, ambas exportam seus produtos,
qualquer barreira comercial impacta diretamente seu fluxo de vendas.
● Falhas em sistemas de informação, caso haja, pode impactar a rotina de
diversos setores das empresas.

DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS BRF S.A.

1. BALANÇO PATRIMONIAL (ATIVO), BRF S.A., VALORES EM MILHARES DE
REAIS, REFERENTE AOS EXERCÍCIOS DE 2020 E 2021. (PARTE 1)

AV AH
ATIVO 2020 2021 AV (%) AH (%)
(%) (%)
ATIVO CIRCULANTE
CAIXA E
EQUIVALENTE DE 3876139 7,26 100 4633816 7,48 119,55
CAIXA
TÍTULOS E VALORES
312515 0,59 100 324771 0,52 103,92
MOBILIÁRIOS
CONTAS A RECEBER 5254064 9,85 100 7270531 11,74 138,38
ESTOQUES 5161261 9,67 100 7403503 11,96 143,44
ATIVOS BIOLÓGICOS 2044288 3,83 100 2786692 4,50 136,32
TRIBUTOS A
812338 1,52 100 881927 1,42 108,57
RECUPERAR
TRIBUTOS A
RECUPERAR SOBRE 28888 0,05 100 29784 0,05 103,10
O LUCRO
 16

INSTRUMENTOS
FINANCEIROS 361315 0,68 100 132498 0,21 36,67
DERIVATIVOS
CAIXA RESTRITO 1 0,00 100 24963 0,04 2496300
ATIVOS MANTIDOS
15637 0,03 100 5000 0,01 31,98
PARA VENDA
OUTROS ATIVOS
348722 0,65 100 324680 0,52 93,11
CIRCULANTES
TOTAL DO ATIVO
18215168 34,14 100 23818165 38,47 130,76
CIRCULANTE
ATIVO NÃO CIRCULANTE
TÍTULOS E VALORES
15044 0,03 100 15438 0,02 102,62
MOBILIÁRIOS
CONTAS A RECEBER 49569 0,09 100 34540 0,06 69,68
TRIBUTOS A
4868219 9,12 100 4765453 7,70 97,89
RECUPERAR
TRIBUTOS A
RECUPERAR SOBRE 54123 0,10 100 194979 0,31 360,25
O LUCRO
TRIBUTOS DIFERIDOS
2068769 3,88 100 2885387 4,66 139,47
SOBRE O LUCRO
DEPÓSITOS JUDICIAIS 553276 1,04 100 545631 0,88 98,62
ATIVOS BIOLÓGICOS 1154726 2,16 100 1367013 2,21 118,38
CRÉDITOS COM
PARTES 315 0,00 100 0,00 0,00
RELACIONADAS
INSTRUMENTOS
FINANCEIROS 234 0,00 100 10804 0,02 4617,09
DERIVATIVOS
CAIXA RESTRITO 24357 0,05 100 1 0,00 0,00
OUTROS ATIVOS NÃO
77829 0,15 100 70228 0,11 90,23
CIRCULANTE
TOTAL DO ATIVO
REALIZÁVEL A 8866461 16,62 100 9889474 15,97 111,54
LONGO PRAZO

INVESTIMENTOS 11922325 22,34 100 13269948 21,43 111,303

IMOBILIZADO 11168558 20,93 100 11723211 18,94 104,966

 17

INTANGÍVEL 3186476 5,97 100 3210336 5,19 100,748

TOTAL DO ATIVO NÃO

35143820 65,86 100 38092969 61,53 108,39
CIRCULANTE

TOTAL DO ATIVO 53358988 100 100 61911134 100 116,02

2. BALANÇO PATRIMONIAL (ATIVO), BRF S.A., VALORES EM MILHARES DE

REAIS, REFERENTE AOS EXERCÍCIOS DE 2020 E 2021. (PARTE 2)

ATIVO 2020 2021

ATIVO FINANCEIRO
CAIXA E EQUIVALENTE DE CAIXA 3876139 4633816

TRIBUTOS A RECUPERAR SOBRE O LUCRO 28888 29784

TOTAL DO ATIVO FINANCEIRO 3905027 4663600

ATIVO CÍCLICO
TÍTULOS E VALORES MOBILIÁRIOS 312515 324771

CONTAS A RECEBER 5254064 7270531

ESTOQUES 5161261 7403503

ATIVOS BIOLÓGICOS 2044288 2786692

TRIBUTOS A RECUPERAR 812338 881927

INSTRUMENTOS FINANCEIROS
361315 132498
DERIVATIVOS
CAIXA RESTRITO 1 24963

ATIVOS MANTIDOS PARA VENDA 15637 5000

OUTROS ATIVOS CIRCULANTES 348722 324680

TOTAL DO ATIVO CÍCLICO 14310141 19154565

ATIVO PERMANENTE
TÍTULOS E VALORES MOBILIÁRIOS 15044 15438

CONTAS A RECEBER 49569 34540

 18

TRIBUTOS A RECUPERAR 4868219 4765453

TRIBUTOS A RECUPERAR SOBRE O LUCRO 54123 194979

TRIBUTOS DIFERIDOS SOBRE O LUCRO 2068769 2885387

DEPÓSITOS JUDICIAIS 553276 545631

ATIVOS BIOLÓGICOS 1154726 1367013

CRÉDITOS COM PARTES RELACIONADAS 315

INSTRUMENTOS FINANCEIROS
234 10804
DERIVATIVOS

CAIXA RESTRITO 24357 1

OUTROS ATIVOS NÃO CIRCULANTE 77829 70228

INVESTIMENTOS 11922325 13269948

IMOBILIZADO 11168558 11723211

INTANGÍVEL 3186476 3210336

TOTAL DO ATIVO PERMANENTE 35143820 38092969

TOTAL DO ATIVO FINANCEIRO, CÍCLICO E

53358988 61911134
PERMANENTE

3. BALANÇO PATRIMONIAL (PASSIVO), BRF S.A., VALORES EM MILHARES

DE REAIS, REFERENTE AOS EXERCÍCIOS DE 2020 E 2021. (PARTE 1)

AH
DESCRIÇÃO 2020 AV (%) 2021 AV (%) AH (%)
(%)

PASSIVO CIRCULANTE
EMPRÉSTIMOS E
811919 1,52 100 2790926 4,51 343,74
FINANCIAMENTOS
1044075
FORNECEDORES 8156231 15,29 100 16,86 128,01
4
FORNECEDORES RISCO
1452637 2,72 100 2237975 3,61 154,06
SACADO
PASSIVO DE 302946 0,57 100 364470 0,59 120,31
 19

ARRENDAMENTO

SALÁRIOS, OBRIGAÇÕES
SOCIAIS E 860836 1,61 100 810960 1,31 94,21
PARTICIPAÇÕES
OBRIGAÇÕES
268347 0,50 100 246744 0,40 91,95
TRIBUTÁRIAS
INSTRUMENTOS
FINANCEIROS 378543 0,71 100 325430 0,53 85,97
DERIVATIVOS
PROVISÃO PARA RISCOS
TRIBUTÁRIOS, CÍVEIS E 860889 1,61 100 956193 1,54 111,07
TRABALHISTAS
BENEFÍCIOS A
114938 0,22 100 42097 0,07 36,63
EMPREGADOS
ADIANTAMENTOS DE 1239360
8960394 16,79 100 20,02 138,32
PARTES RELACIONADAS 4
PASSIVOS DIRETAMENTE
RELACIONADOS A
0,00 100 0,00
ATIVOS MANTIDOS PARA
VENDA
OUTROS PASSIVOS
335137 0,63 100 357887 0,58 106,79
CIRCULANTES
TOTAL DO PASSIVO 2250281 3096704
42,172 100 50,02 137,61
CIRCULANTE 7 0

PASSIVO NÃO CIRCULANTE

EMPRÉSTIMOS E 1849833 1932025
34,67 100 31,21 104,44
FINANCIAMENTOS 5 4
FORNECEDORES 13781 0,03 100 8718 0,01 63,26
PASSIVO DE
1965748 3,68 100 1803853 2,91 91,76
ARRENDAMENTO
OBRIGAÇÕES
141252 0,26 100 130565 0,21 92,43
TRIBUTÁRIAS
PROVISÃO PARA RISCOS
TRIBUTÁRIOS, CÍVEIS E 837106 1,57 100 517522 0,84 61,82
TRABALHISTAS
TRIBUTOS DIFERIDOS
0,00 100 0,00
SOBRE O LUCRO
PASSIVOS COM PARTES
41892 0,08 100 45921 0,07 109,62
RELACIONADAS
 20

BENEFÍCIOS A
521855 0,98 100 361356 0,58 69,24
EMPREGADOS
INSTRUMENTOS
FINANCEIROS 727 0,00 100 41861 0,07 5758,05
DERIVATIVOS
OUTROS PASSIVOS NÃO
249691 0,47 100 251512 0,41 100,73
CIRCULANTES
TOTAL DO PASSIVO NÃO 2227038 2248156
41,74 100 36,31 100,95
CIRCULANTE 7 2

PATRIMÔNIO LÍQUIDO
1246047 1246047
CAPITAL SOCIAL 23,352 100 20,13 100,00
1 1
RESERVAS DE CAPITAL 141834 0,266 100 141834 0,23 100,00
-
OUTRAS TRANSAÇÕES
246 0,000 100 -67531 0,11 27451,6
PATRIMONIAIS
3
PREJUÍZOS -
-2594028 4,861 100 3,44 82,20
ACUMULADOS 2132230
AÇÕES EM TESOURARIA -123938 0,232 100 -127286 0,21 102,70
OUTROS RESULTADOS -
-1298801 2,434 100 2,93 139,57
ABRANGENTES 1812726
ATRIBUÍDO AOS
ACIONISTAS 8585784 16,091 100 8462532 13,67 98,56
CONTROLADORES
ATRIBUÍDO AOS
ACIONISTAS NÃO 0,000 100 0,00
CONTROLADORES
TOTAL DO PATRIMÔNIO
8585784 16,091 100 8462532 13,67 98,56
LÍQUIDO

TOTAL DO PASSIVO + 5335898 100,00 6191113

100 100 116,03
PATRIMÔNIO LÍQUIDO 8 0 4

4. BALANÇO PATRIMONIAL (PASSIVO), BRF S.A., VALORES EM MILHARES

DE REAIS, REFERENTE AOS EXERCÍCIOS DE 2020 E 2021. (PARTE 2)

DESCRIÇÃO 2020 2021

 21

PASSIVO FINANCEIRO (CIRCULANTE)

EMPRÉSTIMOS E FINANCIAMENTOS 811919 2790926

DERIVATIVOS 378543 325430

TOTAL DO PASSIVO FINANCEIRO 1190462 3116356

PASSIVO CÍCLICO (CIRCULANTE)

FORNECEDORES 8156231 10440754

FORNECEDORES RISCO SACADO 1452637 2237975

PASSIVO DE ARRENDAMENTO 302946 364470

SALÁRIOS, OBRIGAÇÕES SOCIAIS E

860836 810960
PARTICIPAÇÕES

OBRIGAÇÕES TRIBUTÁRIAS 268347 246744

PROVISÃO PARA RISCOS TRIBUTÁRIOS,
860889 956193
CÍVEIS E TRABALHISTAS

BENEFÍCIOS A EMPREGADOS 114938 42097

ADIANTAMENTOS DE PARTES
8960394 12393604
RELACIONADAS
PASSIVOS DIRETAMENTE
RELACIONADOS A ATIVOS MANTIDOS
PARA VENDA
OUTROS PASSIVOS CIRCULANTES 335137 357887

TOTAL DO PASSIVO CÍCLICO 21312355 27850684

PASSIVO PERMANENTE (NÃO CIRCULANTE + PL)

EMPRÉSTIMOS E FINANCIAMENTOS 18498335 19320254

FORNECEDORES 13781 8718

PASSIVO DE ARRENDAMENTO 1965748 1803853

OBRIGAÇÕES TRIBUTÁRIAS 141252 130565

PROVISÃO PARA RISCOS TRIBUTÁRIOS,
837106 517522
CÍVEIS E TRABALHISTAS
 22

TRIBUTOS DIFERIDOS SOBRE O LUCRO

PASSIVOS COM PARTES RELACIONADAS 41892 45921

BENEFÍCIOS A EMPREGADOS 521855 361356

INSTRUMENTOS FINANCEIROS
727 41861
DERIVATIVOS

OUTROS PASSIVOS NÃO CIRCULANTES 249691 251512

CAPITAL SOCIAL 12460471 12460471

RESERVAS DE CAPITAL 141834 141834

OUTRAS TRANSAÇÕES PATRIMONIAIS 246 -67531

PREJUÍZOS ACUMULADOS -2594028 -2132230

AÇÕES EM TESOURARIA -123938 -127286

OUTROS RESULTADOS ABRANGENTES -1298801 -1812726

ATRIBUÍDO AOS ACIONISTAS

8585784 8462532
CONTROLADORES

ATRIBUÍDO AOS ACIONISTAS NÃO

CONTROLADORES

TOTAL DO PASSIVO PERMANENTE 30856171 30944094

TOTAL DO PASSIVO FINANCEIRO,

53358988 61911134
CÍCLICO E PERMANENTE

5. - DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO DO EXERCÍCIO, BRF S.A.,

VALORES EM MILHARES DE REAIS, REFERENTE AOS EXERCÍCIOS DE
2020 E 2021.

DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO DO EXERCÍCIO BRF S.A. - 2020 E 2021

VALORES EM MILHARES DE REAIS

DESCRIÇÃO 2020 2021

AV AH AV
AH (%)
(%) (%) (%)
 23

RECEITA LÍQUIDA 32583136 100,00 100 42.118.478 100 129,26

Custo dos produtos
-26.347.624 80,86 100 -33.810.019 80,27 128,32
vendidos
LUCRO BRUTO 6.235.512 19,14 100 8.308.459 19,73 133,24
RECEITAS
(DESPESAS) 100
OPERACIONAIS
Vendas -4.471.964 13,72 100 -5.162.751 12,26 115,45
Gerais e administrativas -555.988 1,71 100 -542.602 1,29 97,59
Redução ao valor
recuperável de contas a -4.822 0,01 100 -9.347 0,02 193,84
receber
Outras receitas
(despesas) 50.009 0,15 100 129.211 0,31 258,38
operacionais, líquidas
Equivalência patrimonial 6.320.756 19,40 100 867.505 2,06 13,72
LUCRO ANTES DO
RESULTADO 7.573.503 23,24 100 3.590.475 8,52 47,41
FINANCEIRO
Receitas financeiras 371.496 1,14 100 462.847 1,10 124,59
Despesas financeiras -2.568.149 7,88 100 -3.069.588 7,29 119,53
Variações monetárias e
-4.221.192 12,96 100 -1.108.816 2,63 26,27
cambiais
RECEITAS
(DESPESAS)
-6.417.845 19,70 100 -3.715.557 8,82 57,89
FINANCEIRAS
LÍQUIDAS
LUCRO (PREJUÍZO)
ANTES DOS
1.155.658 3,55 100 -125.082 0,30 -10,82
TRIBUTOS SOBRE O
LUCRO
Tributos sobre o lucro 227.906 0,70 100 624.467 1,48 274,00
LUCRO LÍQUIDO DAS
OPERAÇÕES 1.383.564 4,25 100 499.385 1,19 36,09
CONTINUADAS
PREJUÍZO LÍQUIDO
DAS OPERAÇÕES 0,00 100 -79.930 0,19
DESCONTINUADAS
LUCRO LÍQUIDO DO
1.383.564 4,25 100 419.455 1,00 30,32
EXERCÍCIO
 24

DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS JBS S.A.

1. BALANÇO PATRIMONIAL (ATIVO), JBS S.A., VALORES EM MILHARES DE
REAIS, REFERENTE AOS EXERCÍCIOS DE 2020 E 2021. (PARTE 1)

AV AH AV AH
ATIVO 2020 2021
(%) (%) (%) (%)

ATIVO CIRCULANTE
Caixa e equivalentes de
3351911 4,34 100 2654374 2,52 79,19
caixa
Caixa margem 0,00 100 168808 0,16
148,3
Contas a receber de clientes 2871612 3,72 100 4259402 4,05
3
172,6
Estoques 2959086 3,83 100 5108044 4,85
2
Ativos Biológicos 0,00 100 0,00
107,5
Impostos a recuperar 1059635 1,37 100 1139385 1,08
3
Derivativos a receber 51 0,00 100 0,00 0,00
204,6
Outros ativos circulantes 135042 0,17 100 276306 0,26
1
TOTAL DO ATIVO 131,1
10377337 13,45 100 13606319 12,92
CIRCULANTE 2

NÃO CIRCULANTE
Impostos a recuperar 5843965 7,57 100 4982893 4,73 85,27

Ativos Biológicos 0,00 100 0,00

Crédito com empresas 215,3
1872127 2,43 100 4032213 3,83
ligadas 8
Imposto de renda e
0,00 100 0,00
contribuição social diferidos
522,9
Derivativos a receber 41769 0,05 100 218409 0,21
0
Outros ativos não circulantes 596942 0,77 100 505537 0,48 84,69
TOTAL DO ATIVO
116,5
REALIZÁVEL A LONGO 8354803 10,83 100 9739052 9,25
7
PRAZO

Investimentos em 37658453 48,80 100 60496030 57,46 160,6

 25

controladas, coligada e joint 4

venture
105,9
Imobilizado 11576487 15,00 100 12268840 11,65
8
Direito de uso de
68786 0,09 100 45583 0,04 66,27
arrendamentos
Intangível 49982 0,06 100 33439 0,03 66,90
100,0
Ágio 9085970 11,77 100 9085970 8,63
0
TOTAL DO ATIVO NÃO 137,2
66794481 86,55 100 91668914 87,08
CIRCULANTE 4
100,0 100,0 136,4
TOTAL DO ATIVO 77171818 100 105275233
0 0 2

2. BALANÇO PATRIMONIAL (ATIVO), JBS S.A., VALORES EM

MILHARES DE REAIS, REFERENTE AOS EXERCÍCIOS DE 2020 E
2021. (PARTE 2)

ATIVO 2020 2021

ATIVO FINANCEIRO
Caixa e equivalentes de caixa 3351911 2654374

Caixa margem 168808

TOTAL DO ATIVO FINANCEIRO 3351911 2823182

ATIVO CÍCLICO
Contas a receber de clientes 2871612 4259402

Estoques 2959086 5108044

Ativos Biológicos
Impostos a recuperar 1059635 1139385
 26

Derivativos a receber 51

Outros ativos circulantes 135042 276306

TOTAL DO ATIVO CÍCLICO 7025426 10783137

ATIVO PERMANENTE
Impostos a recuperar 5843965 4982893
Ativos Biológicos
Crédito com empresas ligadas 1872127 4032213
Imposto de renda e contribuição social diferidos
Derivativos a receber 41769 218409

Outros ativos não circulantes 596942 505537

Investimentos em controladas, coligada e joint
37658453 60496030
venture
Imobilizado 11576487 12268840

Direito de uso de arrendamentos 68786 45583

Intangível 49982 33439

Ágio 9085970 9085970

TOTAL DO ATIVO PERMANENTE 66794481 91668914

TOTAL DO ATIVO FINANCEIRO, CÍCLICO E

77171818 105275233
PERMANENTE

3. BALANÇO PATRIMONIAL (PASSIVO), JBS S.A., VALORES EM

MILHARES DE REAIS, REFERENTE AOS EXERCÍCIOS DE 2020 E
2021. (PARTE 1)

AH AV
DESCRIÇÃO 2020 AV (%) 2021 AH (%)
(%) (%)

PASSIVO CIRCULANTE
Fornecedores 4037346 5,23 100 5277159 5,01 130,71

Fornecedores risco sacado 473525 0,61 100 709630 0,67 149,86

Empréstimos e
1700815 2,20 100 8739280 8,30 513,83
financiamentos
 27

Imposto de renda e
0,00 100 0,00
contribuição social a pagar
Obrigações fiscais 312888 0,41 100 321853 0,31 102,87
Obrigações trabalhistas e
893008 1,16 100 997438 0,95 111,69
sociais
Arrendamentos a pagar 22452 0,03 100 22412 0,02 99,82

Dividendos declarados 1092174 1,42 100 108 0,00 0,01

Compromissos com
21193 0,03 100 10189 0,01 48,08
terceiros para investimentos
Provisão para riscos
0,00 100 0,00
processuais
Derivativos a pagar 21087 0,03 100 285837 0,27 1355,51

Outros passivos circulantes 543108 0,70 100 1483956 1,41 273,23

TOTAL DO PASSIVO
9117596 11,81 100 17847862 16,95 195,75
CIRCULANTE

NÃO CIRCULANTE
Empréstimos e
3659318 4,74 100 7022860 6,67 191,92
financiamentos
Obrigações fiscais 658923 0,85 100 409056 0,39 62,08
Obrigações trabalhistas e
2852408 3,70 100 1909835 1,81 66,96
sociais
Arrendamentos a pagar 50014 0,06 100 30187 0,03 60,36
Compromissos com
4950 0,01 100 0,00 0,00
terceiros para investimentos
Imposto de renda e
3105833 4,02 100 3141465 2,98 101,15
contribuição social diferidos
Provisão para riscos
522480 0,68 100 482593 0,46 92,37
processuais
Débito com empresas
17074822 22,13 100 30273357 28,76 177,30
ligadas
Derivativos a pagar 0,00 100 0,00

Outros passivos circulantes 6152 0,01 100 38726 0,04 629,49

TOTAL DO PASSIVO NÃO
27934900 36,20 100 43308079 41,14 155,03
CIRCULANTE

PATRIMÔNIO LÍQUIDO
 28

Capital Social 23576206 30,55 100 23576206 22,39 100,00

Reservas de capital -434913 -0,56 100 -385856 -0,37 88,72

Reserva de reavaliação 49430 0,06 100 43957 0,04 88,93

Reservas de lucros 6862731 8,89 100 10447755 9,92 152,24

Outros resultados
10065868 13,04 100 10437230 9,91 103,69
abrangentes
Atribuído à participação dos
40119322 51,99 100 44119292 41,91 109,97
controladores
Participação dos não
0,00 100 0,00
controladores
TOTAL DO PATRIMÔNIO
40119322 51,99 100 44119292 41,91 109,97
LÍQUIDO
TOTAL DO PASSIVO + 100,0
77171818 100 100 105275233 136,42
PATRIMÔNIO LÍQUIDO 0

4. - BALANÇO PATRIMONIAL (PASSIVO), JBS S.A., VALORES EM

MILHARES DE REAIS, REFERENTE AOS EXERCÍCIOS DE 2020 E
2021. (PARTE 2)

DESCRIÇÃO 2020 2021

PASSIVO FINANCEIRO (CIRCULANTE)

Empréstimos e financiamentos 1700815 8739280

Derivativos a pagar 21087 285837

TOTAL DO PASSIVO FINANCEIRO 1721902 9025117

PASSIVO CÍCLICO (CIRCULANTE)

Fornecedores 4037346 5277159

Fornecedores risco sacado 473525 709630

Imposto de renda e contribuição social a pagar
Obrigações fiscais 312888 321853

Obrigações trabalhistas e sociais 893008 997438

 29

Arrendamentos a pagar 22452 22412

Dividendos declarados 1092174 108

Compromissos com terceiros para investimentos 21193 10189

Provisão para riscos processuais

Outros passivos circulantes 543108 1483956

TOTAL DO PASSIVO CÍCLICO 7395694 8822745

PASSIVO PERMANENTE (NÃO CIRCULANTE +

PL)
Empréstimos e financiamentos 3659318 7022860

Obrigações fiscais 658923 409056

Obrigações trabalhistas e sociais 2852408 1909835

Arrendamentos a pagar 50014 30187

Compromissos com terceiros para investimentos 4950

Imposto de renda e contribuição social diferidos 3105833 3141465

Provisão para riscos processuais 522480 482593

Débito com empresas ligadas 17074822 30273357

Derivativos a pagar
Outros passivos circulantes 6152 38726

Capital Social 23576206 23576206

Reservas de capital -434913 -385856

Reserva de reavaliação 49430 43957

Reservas de lucros 6862731 10447755

Outros resultados abrangentes 10065868 10437230

Atribuído à participação dos controladores 40119322 44119292

Participação dos não controladores
TOTAL DO PASSIVO PERMANENTE 68054222 87427371

TOTAL DO PASSIVO FINANCEIRO, CÍCLICO E

77171818 105275233
PERMANENTE
 30

5 - DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO DO EXERCÍCIO, JBS S.A., VALORES EM

MILHARES DE REAIS, REFERENTE AOS EXERCÍCIOS DE 2020 E 2021.

DEMONSTRAÇÃO DO RESULTADO DO EXERCÍCIO JBS S.A. - 2020 E 2021

VALORES EM MILHARES DE REAIS

DESCRIÇÃO 2020 2021

$ AV AH $ AV AH

RECEITA LÍQUIDA 40284473 100 100 51444960 -100 127,70

Custo dos produtos
vendidos -33304762 82,67 100 -44540466 86,57 133,73
LUCRO BRUTO 6979711 17,32 100 6904494 13,42 98,92
DESPESAS
OPERACIONAIS 100 0
Administrativas e gerais -2939627 7,29 100 -2700180 5,24 91,85
Despesas com vendas -2233349 5,54 100 -2739739 5,32 122,67
Outras despesas -15751 0,03 100 -12807 0,02 81,30
Outras receitas 176544 0,43 100 52892 0,10 29,95
RESULTADO 107,7341
OPERACIONAL -5012183 12,44 100 -5399834 10,49 749
Receita financeira 2731025 6,77 100 1526393 2,96 55,89
Despesa financeira -7280561 18,07 100 -3148669 -6,12 43,24
Resultado de
equivalência
patrimonial 7252953 18,00 100 21149346 41,11 291,59
Resultado antes da
provisão para IR e 450,2671
contribuição social 4670945 11,59 100 21031730 40,88 301
Imposto de renda e
contribuição social
corrente 617050 1,53 100 -509537 -0,99 -82,57
Imposto de renda e
contribuição social
diferidos -689684 1,71 100 -35632 0,0 5,16
LUCRO LÍQUIDO 4598311 11,41 100 20486561 -39,8 445,52

ANÁLISE COMPARATIVA DOS ÍNDICES

 31

ÍNDICES BRF S.A. ÍNDICES JBS S.A.

NOME DO
2020 2021 NOME DO ÍNDICE 2020 2021
ÍNDICE

PREÇO DA
PREÇO DA
AÇÃO/LUCRO
12,85 36,06 AÇÃO/LUCRO POR 13,09 4,61
POR AÇÃO
AÇÃO
(ANOS)

PREÇO DA PREÇO DA
AÇÃO/VALOR AÇÃO/VALOR
2,071 2,135 1,540 2,35
PATRIMONIAL PATRIMONIAL DA
DA AÇÃO AÇÃO

LPA (LUCRO LPA (LUCRO POR

1,71 0,62 1,73 8,26
POR AÇÃO) AÇÃO)

ROI -8,32% -3,36% ROI 0,12% 35,50%

GIRO ATIVO 0,611 0,680 GIRO ATIVO 0,522 0,489

GRAU DE GRAU DE
ALAVANCAGE -0,818 0,0392 ALAVANCAGEM -1,790 1,176
M FINANCEIRA FINANCEIRA

CUSTO DO CUSTO DO
PASSIVO -1,845 -0,8365 PASSIVO -2,642 -0,1798
ONEROSO ONEROSO
 32

RETORNO
RETORNO SOBRE
SOBRE O 19,21
5,22% O PATRIMÔNIO 12,95% 86,69%
PATRIMÔNIO %
LÍQUIDO
LÍQUIDO

COBERTURA COBERTURA DE
0,45 -0,041 0,642 6,680
DE JUROS JUROS

ENDIVIDAMEN ENDIVIDAMENTO
83,91 86,33 48,01 58,09
TO GERAL GERAL

GRAU DE
GRAU DE
ENDIVIDAMEN 5,21 6,32 0,92 1,39
ENDIVIDAMENTO
TO

COMPOSIÇÃO
DO COMPOSIÇÃO DO
50,26 57,94 24,61 29,18
ENDIVIDAMEN ENDIVIDAMENTO
TO

IMOBILIZAÇÃO
IMOBILIZAÇÃO DO
DO 306,05
333,275 PATRIMÔNIO 122,846 165,003
PATRIMÔNIO 7
LÍQUIDO
LÍQUIDO

IMOBILIZAÇÃO
IMOBILIZAÇÃO DE
DE RECURSOS
1,139 0,770 RECURSOS NÃO 0,981 1,049
NÃO
CORRENTES
CORRENTES
 33

LIQUIDEZ LIQUIDEZ
0,605 0,506
GERAL GERAL 0,382
0,631

LIQUIDEZ LIQUIDEZ
CORRENT 0,809 0,769 CORRENT 1,138 0,762
E E

LIQUIDEZ LIQUIDEZ
0,580 0,530 0,814 0,476
SECA SECA

LIQUIDEZ LIQUIDEZ
0,172 0,150 0,368 0,149
IMEDIATA IMEDIATA

MARGEM MARGEM
19,14% 19,73% 17,33% 13,42%
BRUTA BRUTA

MARGEM MARGEM
OPERACI 3,55% -0,30% OPERACI 11,59% 40,88%
ONAL ONAL

MARGEM MARGEM
4,25% 0,996% 11,41% 39,82%
LÍQUIDA LÍQUIDA

FATOR DE FATOR DE
INSOLVÊN INSOLVÊN
CIA CIA
-0,1824 -0,2859 0,167 0,679
(ELIZABE (ELIZABE
TSKY, TSKY,
1976) 1976)
 34

CAPITAL CAPITAL
CIRCULA CIRCULA
NTE -4287649 -7148875 NTE 1259741 -4241543
LÍQUIDO LÍQUIDO
(CCL) (CCL)

NECESSID NECESSID
ADE DE ADE DE
INVESTIM INVESTIM
-7002214 -8696119 -370268 1960392
ENTOS ENTOS
EM GIRO EM GIRO
(NIG) (NIG)

SALDO SALDO
DISPONÍV 2714565 1547244 DISPONÍV 1630009 -6201935
EL (SD) EL (SD)

NECESSID NECESSID
ADE ADE
TOTAL DE TOTAL DE
FINANCIA FINANCIA
28141606 29396850 66424213 93629306
MENTO MENTO
PERMANE PERMANE
NTE NTE
(NTFP) (NTFP)

PASSIVO PASSIVO
PERMANE 30856171 30944094 PERMANE 68054222 87427371
NTE (PP) NTE (PP)

RELATÓRIO DE ANÁLISE
BRF, também conhecida no mercado como Brasil Foods, e JBS, passaram por
momentos difíceis devido a pandemia de Covid-19 que impactou fortemente o Brasil
e também o mundo, porém, estes grandes players no ramo da proteína animal, tiveram
algumas peculiaridades. Podemos notar que a receita líquida de ambas, BRF e JBS,
aumentaram, respectivamente, 29,26% e 27,70%. Ao verificar o relatório da
administração, entende-se que está alta na receita líquida se dá pela demanda
elevada dos produtos de ambas nos EUA. O mercado para os Estados Unidos é super
importante para ambas. Visto que no Brasil tivemos uma inflação de 4,52% em 2020
 35

e 10,06% em 2021 (IPCA), o brasileiro tem uma tendência a reduzir o consumo por
proteína animal ligado aos bovinos para consumir proteína animal ligado aos frangos.
O ritmo das exportações de ambas também se elevaram, devido a perda da paridade
do poder de compra do Brasil perante outros países, visto a forte desvalorização do
real perante outras moedas, principalmente o dólar.

Anteriormente falamos sobre a inflação, ao analisar os demonstrativos do

resultado do exercício de ambas as empresas, percebemos que houve o CMV (Custo
da Mercadoria Vendida), da JBS, aumentou de 82,6% para 86,5%, um aumento
expressivo, se considerarmos que a BRF reduziu o seu CMV, de 80,86% para 80,27%,
uma redução sutil, porém significativa quando comparada a inflação que tivemos no
ano de 2021.

Notamos que a BRF, aparentemente, tem controlado com mais rigidez suas
despesas operacionais, pois houve uma redução de R$555.988.000,00 para
R$542.602.000,00, passando de 1,71% em relação a receita líquida para 1,29%
(2021), despesas com vendas também notamos uma redução comparado a receita
líquida, passando de 13,72% para 12,26% (2021).

O mesmo conseguimos observar com a JBS, que teve reduções nas suas
despesas administrativas e com vendas, ainda mais expressivas que a BRF, a JBS
passou de 7,29% de custos com despesas administrativas comparadas à receita
líquida para 5,24%. E de 5,54% com despesas de vendas para 5,32% (2021).

Ambas as empresas realizaram ações para reduzir suas despesas

operacionais.

Referente ao resultado de equivalência patrimonial, a JBS se beneficiou

fortemente, pois teve um salto de 191% entre 2020 a 2021, o que refletiu na não
negatividade do seu lucro líquido. em 2020 R$7.252.953.000,00 foram oriundos de
resultado de equivalência patrimonial, já em 2021, R$ 21.149.346.000,00 foram
oriundos de resultado de equivalência patrimonial. se não fosse esse expressivo
resultado, provavelmente teríamos observado um lucro líquido negativo.

Porém, a equivalência patrimonial que foi relativamente boa para a JBS em 2021,
para a BRF nem tanto, tendo uma redução de 86,27%, passando de R$ 6.320.756.000,00
 36

em 2020, para, R$867.505.000,00, em 2021. isso refletiu no lucro líquido da BRF, que
reduziu 69,68% em 2021 comparado com 2020.

As despesas financeiras da BRF aumentaram 19,53% em 2021, devido ao

aumento da dívida indexada ao IPCA (acumulado de 10,74%) e também pela elevação
da taxa de câmbio, abaixo, segue uma explicação retirada do relatório de
administração da BRF.

Juros sobre empréstimos e

financiamentos:aumento das despesas de
juros em reais em R$29 milhões no 4T21
atrelados ao aumento do saldo da dívida
indexada ao IPCA (acumulado do ano 10,74%
27 no 4T21 vs. 4,31% no4T20),bem como pelo
maior DI no período (DI anual 8,76% no 4T21
vs. 1,90% no 4T20),e aumento das despesas
com juros em outras moedas em R$18milhões,
causado majoritariamente pela maior taxa de
câmbio observada no período(taxa de câmbio
média de R$5,61/US$ no 4T21 vs R$5,43/US$
no 4T20).Em 2021, as despesas com juros
aumentaram em R$ 168 milhões,
majoritariamente devido: (i) a maiores
despesas com juros em BRL em R$140
milhões, também atreladas ao maior IPCA e DI
acumulados do ano e; (ii) ao aumento das
despesas com juros em outras moedas em R$
101 milhões devido à depreciação cambial
observada no período (taxa de câmbio média
de R$5,41/US$ em 2021 vs R$5,24/US$ em
2020). Tal variação, no entanto, foi atenuada
por menores custos de antecipação de
amortização de dívidas em moeda estrangeira
( “tender offer”) em R$72 milhões.
Dados Econômico-
Financeiros\Demonstrações Financeiras
Anuais Completas BRF, p. 22.

Juros sobre contingências,arrendamentos e passivos atuariais, variações monetárias,

cambiais e passivos monetários e resultado de derivativos, também foram
significativamente responsáveis pela elevação nas despesas financeiras, observado
que a empresa utiliza-se de instrumentos derivativos para proteção.

Na JBS, ao contrário do que vimos na BRF, tivemos uma redução nas despesas
financeiras.
 37

O retorno sobre a rentabilidade do capital próprio investido (Retorno sobre o

PL), piorou consideravelmente na BRF, passando de 19,21% em 2020 para 5,22%
em 2021. Pois ocorreu uma redução como dita anteriormente, no lucro líquido.
Novamente, em cenários cada vez mais opostos, na JBS ocorreu um aumento de
12,95% em 2020 para 86,69% em 2021. Porém não podemos analisar este aumento
expressivo (mesmo que seja algo extremamente positivo), como uma veracidade, pois
ocorreu uma forte elevação nos resultados de equivalência patrimonial conforme
demonstrado anteriormente, então, este valor provavelmente não seria tão alto como
foi.

Sobre o capital de giro, notamos que a BRF possui proporcionalmente

comparado ao ativo total, um nível maior do que a JBS, mesmo que em valores
monetários seja menor da BRF, cerca de 42,1% do ativo total da BRF estava em ativo
circulante, (2020), enquanto na JBS apenas 13,45% (2020), isso não
necessariamente é algo ruim, pois mostra que a JBS está utilizando de recursos para
investir sem deixar que falte caixa para cumprir com suas obrigações de curto prazo.

Sobre o endividamento, notamos níveis altos na BRF e equilibrados na JBS.

Na BRF, em 2020, cerca de 83,91% de recursos de terceiros para cada 100% de
recursos totais. Enquanto na JBS em 2020, cerca de 48,01% eram utilizados.

Esta proporção aumentou em 2021 na JBS e também na BRF, porém, houve

um aumento mais expressivo na JBS, passando de 48,01% para 58,09%, abaixo das
proporções da BRF, porém demonstra uma tendência de alta. Vale ressaltar que
notamos um aumento considerável nos níveis de empréstimos e financiamentos de
curto e longo prazo da JBS, a curto prazo aumentou cerca de 413% e a longo prazo
91%, é de extrema importância acompanhar estes indicadores.

A proporção de dívidas de curto prazo também é maior na BRF do que na JBS,

o que pressiona o seu caixa e equivalente de caixa, na BRF cerca de 50% eram de
dívidas a curto prazo (2020), enquanto na JBS 24,61%, houve um aumento em 2021
em ambas as empresas nesta proporção.

Sobre a liquidez, observamos índices extremamente baixos de ambas as

empresas, falando mais sobre a liquidez imediata, ou seja, a capacidade da empresa
pagar suas dívidas de curto prazo com seu caixa, geralmente é um valor baixo, porém,
vemos valores na BRF de apenas 17% de capacidade de pagamento referente aos
 38

100% de dívidas de curto prazo, em 2020. e de 38% na JBS, curioso, pois a BRF tem
uma proporção maior de ativo circulante comparado ao ativo total do que a JBS, e
mesmo assim, teve um desempenho relativamente baixo.

Tendo em vista todos os dados analisados anteriormente e expostos,

norteamos que entre a compra de uma ação da empresa BRF S.A. ou JBS S.A.,
analisamos que é mais vantajoso ao investidor realizar a compra do título da JBS, pois
os indicadores, principalmente de liquidez e endividamento, mostram-se que ela é
mais segura financeiramente do que a BRF, não podemos comparar fielmente ambas,
pois sabemos que a JBS é de fato maior, porém, reiteramos que os indicadores da
BRF, principalmente de endividamento, mostraram um sinal de alerta.

A Marfrig S.A., outra grande player do mercado de proteína animal, realizou a

compra de ações da BRF S.A., em cerca de 30%, desta forma, o corpo técnico da
BRF irá passar a ser comandado majoritariamente pela Marfrig, indicando ao mercado
uma gestão técnica, o que pode ajudar a BRF neste momento e favorece-lá. Visto que
a BRF é uma empresa de grande potencial.

Pela solidez da JBS, é difícil imaginar que haja algo que impactaria fortemente
a empresa em um futuro próximo, ocasionando perdas aos investidores.

NORTEAMENTO A INVESTIDORES
Considerando que a BRF é uma empresa com um grau de endividamento
maior, indicador de Elisabetsky pior, e com grau de liquidez baixa, comparada a JBS,
consideramos que entre as duas, o investidor realize a compra de papéis da JBS,
além do fato da JBS ser uma empresa de maior solidez e com indicadores melhores,
visto que em curto prazo, não é visto um ambiente de melhora para a BRF,
principalmente pela demanda leve que está no mercado interno, diferente da JBS, que
tem uma alta demanda no mercado externo, principalmente nos EUA.
39