JUROS

• Simples versus Compostos

• Componentes da taxa de juros

• Linha de tempo

• Fórmulas básicas de juros

Matemática Financeira e Avaliação de Projetos Florestais Luiz Carlos E. Rodriguez ESALQ/USP

JUROS

Simples versus Compostos

(exemplo com juros de 10%)

Juros Simples Juros Compostos

Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 1 Ano 2 Ano 3

Principal 100 100 100 100 110 121,00

Juros anuais 10 10 10 10 11 12,10

Principal + Juros 110 120 130 110 121 133,10

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JUROS

Componentes da taxa de juros

 Preferência temporal

 Correção monetária

 Risco

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JUROS

Linha de tempo

Receitas (+) 30.000

Períodos 0 1 2 3 4

Custos (-) 5.000 800 800 800 800

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JUROS
Derivação da Fórmula Geral
Primeiro Ano Segundo Ano Terceiro Ano

V1 = V 0 + I V2 = V 1 + I V3 = V 2 + I

V1 = V0 + V0 (i) V2 = V1 + V1 (i) V3 = V2 + V2 (i)

V2 = V1 ( 1 + i ) V3 = V 2 ( 1 + i )

V2 = V0 ( 1 + i )( 1 + i ) V3 = V 0 ( 1 + i ) 2 ( 1 + i )

V1 = V 0 ( 1 + i ) V2 = V 0 ( 1 + i ) 2 V3 = V 0 ( 1 + i ) 3

Vn = V0 ( 1 + i ) n

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JUROS compostos: fórmulas básicas

Valor futuro (capitalização): Vn = V0 ( 1 + i ) n (1)

Se a taxa de juros (i) nominal anual é aplicada em m parcelas

dentro do ano, temos:

Vnm = V0 ( 1 + i/m ) nm onde nm representa o número total

de períodos de capitalização

Vn
Valor presente (descapitalização): V0 = (2)
(1+i)n

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JUROS compostos: fórmulas básicas
Taxa de juros (se conhecidos V0, Vn e n):

Vn = V0 ( 1 + i ) n

Vn Vn 1/n
V0
=(1+i)n ( ) V0
-1= i (3)

Número de períodos de capitalização (se conhecidos V0, Vn e i):

Vn = V0 ( 1 + i ) n
ln(Vn ) - ln(V0 )
ln(Vn) = ln (V0) + n ln ( 1 + i ) = n
ln(1+i)

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 Séries de Pagamentos Anuais
Valor futuro (Vn)

Vn = a + a (1+i) + a (1+i) 2 + ... + a (1+i) n-1

(1+i) n-1 a
...
(1+i) 2 a
(1+i) a
Pagamentos anuais: a a a a

Ano 0 1 n-2 n-1 n

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Séries de Pagamentos Anuais
Valor futuro (Vn)

Vn = a + a (1+i) + a (1+i) 2 + ... + a (1+i) n-1

Multiplicando por (1+i), e subtraindo as expressões resultantes:
(1+i) Vn = a (1+i) + a (1+i) 2 + a (1+i) 3 + ... + a (1+i) n

(1+i) Vn - Vn = a (1+i) n - a

i Vn = a [(1+i) n – 1]
Vn = a [(1+i) n – 1]
(4)
i

Valor presente (V0)

1 a [(1+i) n – 1] 1 V0 = a [(1+i) n – 1]
V0 = Vn = (5)
n
(1+i) i (1+i)n i (1+i)n

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 Séries de Pagamentos Periódicas
Valor futuro (Vnt)

Vn = a + a (1+i) t + a (1+i) 2t + ... + a (1+i) nt-t

(1+i) nt-t a
...
(1+i) 2t a
(1+i) t a
Pagamentos anuais: a a a a

Ano 0 t (n-2)t (n-1)t nt

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Séries de Pagamentos Periódicas
Valor futuro (Vnt)

Vnt = a + a (1+i) t + a (1+i) 2t + ... + a (1+i) nt-t

Multiplicando por (1+i) t, e subtraindo as expressões resultantes:
(1+i) t Vnt = a (1+i) t + a (1+i) 2t + a (1+i) 3t + ... + a (1+i) nt

(1+i) t Vnt - Vnt = a (1+i) nt - a

[(1+i) t –1] Vnt = a [(1+i) nt – 1]

Vnt = a [(1+i) nt – 1]
(6)
[(1+i) t –1]

Valor presente (V0)

1 a [(1+i) nt – 1] 1 V0 = a [(1+i) nt – 1]
V0 = Vnt = (7)
(1+i) nt
[(1+i) t –1] (1+i)nt [(1+i) t –1] (1+i)nt

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 Séries Perpétuas (Valor Presente)

Anual:

De (5) podemos dizer que V0 = a [(1+i)  – 1] V0 = a

(8)
i (1+i)  i

Periódica:

De (7) podemos dizer que V0 = a [(1+i)  – 1] V0 = a

(9)
[(1+i) t –1] (1+i)  [(1+i) t –1]

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Critérios de Avaliação de Projetos
Mais conhecidos

Valor Presente Líquido: VPL i = VP receitas - VP custos

Razão Benefício/Custo: B/C i = VP receitas / VP custos

Taxa Interna de Retorno (TIR): VP i* receitas = VP i* custos

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Critérios de Avaliação de Projetos
200 6.600
Projeto A (meses) 0 5 8 15 30
400 100
Valor presente ($)

B/C > 1 B/C < 1

VPL > 0 B/C = 1 VPL < 0

VP receitas

VP custos

TIR = 9,68% Taxa mínima

aceitável (%)

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Critérios de Avaliação de Projetos
Inconsistências ao classificar projetos podem surgir devido:

 Diferentes horizontes

 Múltiplas TIRs

 Desproporcionalidade entre projetos

 À natureza de certos fluxos de caixa

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 Critérios de Avaliação de Projetos
200 6.600
Projeto A 0 5 8 15 30
400 100

1200 2500
VPL

Projeto B 0 5 8 15 30
400 100

VPL do projeto A

Mesmo VPL a 6,3%

VPL do projeto B

TIR = 9,7% TIR=14,5% Taxa mínima

aceitável (%)

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 Critérios de Avaliação de Projetos
Menos conhecidos, mas essenciais para os profissionais da área ambiental, florestal e agrícola

VPL anualizado: “Anualidade” de uma série com VP i = VPL i

Valor Esperado da Terra: VPi de uma série infinita de ciclos

Custo Financeiro da Produção: (VP i custos) / (VP i produção)

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 Critérios de Avaliação de Projetos
é o valor a que torna o VP i de uma série de pagamentos a
VPLa igual ao VPL i do projeto

200 6.400
VPLA 0 5 8 15 28
Qual o valor de a 400 100 Resposta:
que torna estes
valores iguais? a a a a a a = VPLAi (1+i)28
VPA 0 1 2 3 27 28 [(1+i)28 – 1]

Não comparáveis!
Comparáveis!
1200 2800
VPLB 0 5 8 15 32
Qual o valor de a’ 400 100 Resposta:
que torna estes
valores iguais? a' a' a' a' a' a' = VPLB i (1+i)32
VPB 0 1 2 3 31 32 [(1+i)32 – 1]

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 Critérios de Avaliação de Projetos
VET é o valor presente de uma série infinita de VPLs do projeto a uma taxa i

200 6.400
VPLA 0 5 8 15 28
Resposta: VETA =
Qual o valor presente 400 100
de uma série perpétua
de repetições do VFLA = VPLA (1+i)28 VFLA VP*A = VFLA
projeto A?
VP*A 0 28 56 ∞ [(1+i) 28 –1]

Não comparáveis!
Comparáveis!
1200 2800
VPLB 0 5 8 15 32
Resposta: VETB =
Qual o valor presente 400 100
de uma série perpétua
de repetições do VFLB = VPLB (1+i)32 VFLB
VP*B = VFLB
projeto B?
VP*B 0 32 64 ∞ [(1+i) 32 –1]

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Custo Financeiro da Produção
Da definição de Razão B/C, temos:
B/C = (VP receitas) / (VP custos) = (RT0) / (CT0)
Esse quociente pode ainda ser interpretada como
R$ recebidos por R$ gasto
E se invertermos a divisão, temos:
R$ gastos por R$ recebido

 
 Ct 
n
Que em termos matemáticos
resulta na seguinte expressão:   t
t 0  (1 i) 
CT 0   
RT 0 n  Rt 
Lembrando que:   t
t 0  (1 i) 
Rt é obtido com a venda  
de madeira a um preço p por m3

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 Custo Financeiro da Produção

   
n
 Ct 
 Ct 

n

  t
t  0  (1 i) 
 t
t  0  (1 i) 
CT 0    CT 0   
RT 0 n  pV t  RT 0 n  V t 
  t
t  0  (1 i) 
p  t
  t  0  (1 i) 
 

  n  
n
 Ct   Ct 
O princípio do   t
t  0  (1 i) 
  t
t  0  (1 i) 
Custo Financeiro de Produção    1  p*   
considera que a madeira é n   n  
 Vt   Vt 
vendida pelo custo de produção p  t   t
t  0  (1 i)  t  0  (1 i) 
   

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