Latam

Projeçõess Latam
Mundo América Latina e Caribe
2021 2022 2023 2024 2021 2022 2023 2024
PIB (%) 6,3 3,4 3,0 2,8 PIB (%) 6,8 3,8 1,7 1,2

Brasil México
2021 2022 2023 2024 2021 2022 2023 2024
PIB (%) 5,0 2,9 2,5 1,5 PIB (%) 4,7 3,0 3,0 1,3
BRL / USD (dez) 5,57 5,28 5,00 5,25 MXN / USD (dez) 20,53 19,50 18,00 19,0
Taxa de Juros (dez,%) 9,25 13,75 11,75 9,50 Taxa de Juros (dez,%) 5,50 10,50 10,75 8,00
IPCA (%) 10,1 5,8 5,1 4,3 IPC (%) 7,4 7,8 4,5 4,2

Argentina Chile
2021 2022 2023 2024 2021 2022 2023 2024
PIB (%) 10,7 5,0 -3,0 -2,5 PIB (%) 11,7 2,4 -0,5 1,8
ARS / USD (dez) 102,8 177 615 1100,0 CLP / USD (dez) 851 851 830 850
BADLAR - (dez, %) 34,1 69,0 105,0 85,0 Taxa de Juros (dez,%) 4,00 11,25 7,25 4,50
Taxa de referência (dez) 38,0 75,0 110,0 90,0 IPC (%) 7,2 12,8 3,9 3,0
IPC (%) 50,9 94,8 160,0 90,0

Colômbia Peru
2021 2022 2023 2024 2021 2022 2023 2024
PIB (%) 10,7 7,3 1,3 1,6 PIB (%) 13,5 2,7 0,8 3,8
COP / USD (dez) 4070 4800 4100 4300 PEN / USD (dez) 4,00 3,81 3,70 3,80
Taxa de Juros (dez,%) 3,00 12,00 12,25 7,00 Taxa de Juros (dez,%) 2,50 7,50 6,75 4,00
IPC (%) 5,6 13,1 9,1 4,5 IPC (%) 6,4 8,5 3,8 2,8
Fonte: Itaú.
(*) Após a divulgação da ata da última reunião do Copom, havíamos revisado a nossa expectativa da Selic no final do ano para 11,75%, comparada a projeção de 12,00% publicada na última
22
revisão de cenário, em julho.
 Brasil
Nossass projeçõess do
o lado
o da
a oferta
a e da
a demanda

Crescimento
o do
o PIB
Ótica da oferta % real, variação anual Ótica da demanda
Pesos*: 7% 21% 59% 63% 18% 19% 20% 19%
Gastos do
Agricultura Indústria Serviços PIB Consumo governo Investimento Exportações Importações
2019 0,4% -0,7% 1,5% 1,2% 2,6% -0,5% 4,0% -2,6% 1,3%
2020 4,2% -3,0% -3,7% -3,3% -4,6% -3,7% -1,7% -2,3% -9,5%
2021 0,3% 4,8% 5,2% 5,0% 3,7% 3,5% 16,5% 5,9% 12,0%
2022 -1,7% 1,6% 4,2% 2,9% 4,3% 1,5% 0,9% 5,5% 0,8%
2023P 12,3% 0,6% 1,9% 2,5% 2,3% 1,6% 0,0% 4,0% -2,5%
2024P 2,5% 1,3% 1,7% 1,5% 1,6% 1,4% 0,5% 1,4% 1,0%

23

Fonte: IBGE, Itaú

 Brasil
Serviçoss de
e transporte
e de
e cargas

PMS:: índicee dee volumee dee serviçoss dee transportee dee cargass
(2022=100, as)
115

110

105
Cargas Cargas
100 Até jun/23
(total) (rodoviário)
95 Var. acumulada no ano 11,0% 11,5%
jun/23 vs jun/22 10,1% 21,0%
90 Var. acumulada em 12 meses 13,9% -
jun/23 vs média 2019 46,4% -
85

80

75

70

65

60
2011 2013 2015 2017 2019 2021 2023

Fonte: IBGE, Itaú

 Brasil
Produção
o industriall estávell noss últimoss meses
Índice com ajuste sazonal (2022=100) jul-22 ago-22 set-22 out-22 nov-22 dez-22 jan-23 fev-23 mar-23 abr-23 mai-23 jun-23
Indústria geral 101 100 98 100 100 100 100 99 101 100 100 100
Indústria extrativa 101 98 100 106 99 97 101 105 106 105 106 109
Indústria de transformação 101 100 99 99 100 100 99 98 100 99 99 99
Bens de capital 98 103 99 95 98 97 92 92 100 88 92 90
Bens intermediários 100 98 98 100 100 100 99 99 101 101 101 101
Bens de consumo duráveis 98 104 103 100 103 105 103 102 104 99 108 103
Bens de consumo não duráveis 105 102 99 99 99 101 101 101 100 101 100 101
Alimentos 97 95 92 99 106 111 107 106 106 103 100 100
Bebidas 102 104 99 93 99 98 99 103 103 100 101 100
Fumo 95 97 106 101 102 95 102 107 105 100 103 102
Têxteis 104 98 96 98 93 96 98 100 100 101 100 100
Vestuário e acessórios 98 102 99 89 87 97 98 98 94 94 94 99
Couros e calçados 99 103 102 92 91 96 96 97 100 101 106 98
Madeira 99 99 89 80 89 88 90 90 90 89 91 90
Celulose e papel 105 102 101 99 100 100 99 99 98 98 99 99
Deriv. de petróleo e biocombustíveis 109 104 99 98 99 98 97 98 100 103 111 107
Químicos 99 100 100 96 97 97 95 93 93 94 94 94
Farmacêuticos 101 106 99 100 107 126 110 107 108 107 97 93
Borracha e plástico 101 102 101 98 100 100 101 101 101 101 101 102
Minerais não-metálicos 100 102 99 96 95 91 93 94 95 93 95 95
Metalurgia 101 102 94 99 103 96 96 97 98 97 99 99
Produtos de metal 98 97 99 98 96 103 99 99 98 92 99 100
Informática e eletrônicos 99 98 96 95 92 95 92 94 102 92 93 90
Máquinas e materiais elétricos 99 100 99 97 97 98 94 90 91 88 89 90
Máquinas e equipamentos 99 103 100 97 97 94 95 94 101 89 100 95
Veículos automotores 95 107 108 98 105 101 95 95 95 93 99 95
Outros equip. de transporte 98 101 105 105 103 106 110 110 115 108 119 112
Móveis 99 99 98 91 97 103 105 106 101 101 99 96
Material de construção 101 100 99 101 98 95 97 98 99 98 98 98
*índice mensal, com ajuste sazonal

Esfriando: abaixo da média de 12m Aquecendo: acima da média de 12m

25
Fonte: IBGE, Itaú. d.p. <-3,0 <-2,0 <-1,0 <-0,5 -0,5> <0,5 >0,5 >1,0 >2,0 >3,0
 Brasil
Indústria:: estoquess sobem
m em
m meio
o à demanda
a maiss fraca

Níveiss dee estoquee (pesquisaa FGV)) melhoraram... .... em

m meio
o à demandaa maiss fracaa desdee o efeito
o “pós-pandemia"

25 130 130
Estoques (excessivos - insuficientes)
120
Estoques, média histórica (FGV) 120
20
110
110
15 100
100
90
10
80 90

5 70
80
60
0 70
50
Demanda (FGV), esq.
-5 60
40 Produção industrial (manufatura)
30 50
-10

dez-19

dez-21

jun-22
jun-20

dez-22

jun-23
set-19

dez-20

jun-21
set-20

set-22
mar-19
jun-19

mar-20

mar-21

set-21

mar-22

mar-23
jun-23
dez-19

jun-20

jun-21

dez-22
dez-20

dez-21

jun-22
set-19

set-20

set-21

set-22
mar-19
jun-19

mar-22
mar-20

mar-21

mar-23

26
Fonte: FGV, IBGE, Itaú.
 Brasil
Com
m defasagem
m da
a gasolina
a perto
o de
e 20%,, Petrobráss anuncia
a reajuste
e de
e +16%
% (+R$0,41))
• Impacto total na inflação é de 34bps. Esperávamos reajuste de 5% (impacto de 10bps já estava incorporado).

Preço de gasolina (R$/litro): praticado na refinaria vs. Preço da paridade de exportação (PPE)
3,60

3,40 Preço da Petrobrás na refinaria

PPE
3,20

3,00

2,80

2,60

2,40

jul-23
fev-23

mar-23

mai-23

ago-23
jun-23
abr-23

27
Fonte: IBGE, Itaú
 Brasil
Reforma
a tributária
a (PEC
C 45/19)
Setores com alíquotas reduzidas (redução de 60%)
IVA Dual – Fusão de 5 tributos
Educação

IVA Dual
Saúde, medicamentos e
saúde menstrual (talvez)
Setores
beneficiados Transporte coletivo
Tributos estaduais e (talvez)
Tributos federais (CBS)
municipais (IBS)
Produtos/insumos
agrícolas e alimentos
Higiene pessoal
PIS Cofins IPI ICMS ISS
Cultura, esportes e
segurança
Regimes tributários diferenciados (fora do IVA Dual) Alíquota zero
Imposto seletivo: alíquota superior à básica
Transporte coletivo
Bens imóveis (talvez)
Combustíveis e Saúde, medicamentos e Álcool
lubrificantes saúde menstrual
(talvez)
Serviços financeiros Produtor rural
Regimes tributários Alíquota zero (PF ou PJ < 3.6 MM)
específicos Planos de saúde Imposto seletivo
Cesta básica e Tabaco
Compras alimentos
governamentais
Apenas CBS federal:
Cooperativas Prouni, Perse até 2027
Combustíveis
Hotelarias Reabilitação e fósseis
Fonte: Congresso Nacional, Itaú reconversão urbana
 Quall será
á um
m impacto
o da
a reforma
a tributária
a sobre
e oss setores?? Um
m estudo
o preliminar

Arrecadação como % da Receita

Delta = Arrecadação IVA – Arrecadação Atual Setor Arrecadação IVA Arrecadação Atual Delta
10% Água e Saneamento 13,6% 6,1% 7,5%
Ganhadores Ind. Extrativa 9,6% 2,2% 7,3%
8% Construção 10,5% 3,6% 6,8%
At. Adm. 10,9% 4,8% 6,1%
6%
At. Técnicas 14,7% 8,7% 6,1%
4% Transporte 10,9% 6,4% 4,4%
Educação 7,3% 3,8% 3,4%
2% 6,5% 4,3% 2,2%
Saúde
0% Recreação 6,5% 4,4% 2,1%
Comércio 4,0% 2,4% 1,6%
-2% Telecom 12,4% 11,4% 1,0%
Imob. 5,0% 4,2% 0,8%
-4%
At. Financeiras 1,8% 1,5% 0,2%
-6% Serviços Domésticos 3,9% 3,9% 0,0%
Adm. Pública 4,0% 4,0% 0,0%
-8%
Alojamento e Alimentação 16,5% 19,8% -3,2%
Transporte
At. Técnicas

Saúde
Recreação
Água e San.

Construção
At. Adm.

Educação

Imob.
At. Financeiras

Aloj. e Alimentação
Agro

Ind. Transformação
Adm. Pública
Comércio

Eletricidade e Gás
Ind. Extrativa

Telecom

Serviços Domésticos

Agro 6,5% 10,1% -3,6%

Eletricidade e Gás 6,2% 10,8% -4,6%
Ind. Transformação 7,8% 13,2% -5,4%
Ganhadores

Fonte: Itaú
 Brasil
Fitch
h elevou rating
g do
o Brasill de
e “BB-”” para
a “BB”,, mass volta o investmentt grade
a ao e parece
e difícill
sem
m melhora a na
a dinâmicaa da
a dívida

Rating Brasil Rating S&P e dívida pública

BBB+ 0
B 66%
64%
BBB 62%
IG B+1 60%
BBB- 58%
2
BB- 56%
54%
BB+ 52%
BB3 50%
BB 48%
4
BB+ 46%
44%
BB- 42%
5
BBB- 40%
B+ 38%
BBB
6 36%
34%
B 32%
BBB+
7 30%
B-

dez-11
dez-10

dez-12
dez-13
dez-14
dez-15
dez-16
dez-17
dez-18
dez-19
dez-01
dez-02
dez-03
dez-04
dez-05
dez-06
dez-07
dez-08
dez-09

dez-20
dez-21
dez-22
dez-23
dez-24
16

19
10

12
11

13
14
15

17
18

20
21
22
23
98
97
96

99

02

04

06
00
01

03

05

07

09
08

Fitch Moody's S&P

Rating S&P (esq.) Dívida Bruta ex-reservas BCB (dir.)
Source: Fitch, Moody's, S&P, Itaú. 30
 Brasil
Inadimplência
a PF
F acima
a do
o apontado
o pelo
o serviço
o da
a dívida;; CR
R ainda
a nass máximass
Comprometimento de renda das famílias
29%
Inadimplência PF* x Serv. Div.** CR (%RNDBF)
27% CR sem habitação (%RNDBF)
9,5%
*ex-consignado e habitacional
25%

9,3% 23%
8,5%
21%

8,3% 19%

7,5% 17%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
7,3%

Endividamento (% RNDFB restrita acum 12m.)

54%
6,5%
Endividamento (%RNDBF)
6,3% 49%
Endividamento sem habitação (%RNDBF)
44%
5,5% 39%
5,3%

34%

29%
4,5% 4,3%
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 24%
**Serviço da dívida PF: (saldo PF x juros do crédito PF)/Massa salarial 12m
19%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
31
Corporativo | Interno
 Brasil
Inadimplência
a PJJ em
m alta,, mass endividamento
o líquido
o em
m patamarr confortávell

Inadimplência PJ livre x Serv. Div. Dívida PJ1 (% do PIB12M)

7,0% 60%
Dívida bruta
Dívida líquida
6,0% 6,5%

6,0% 55%

5,0%
5,5%

50%
5,0%
4,0%
4,5%

45%
4,0%
3,0%
3,5%

40%
2,0% 3,0%
Inadimplência PJ (esq.)
Serviço da Dívida PJ (dir.) 2,5%
lag de 12 meses 35%
1,0% 2,0%
Fonte: BCB

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
2011 2013 2015 2017 2019 2021 2023

*Recursos livres 1 - Inclui dívida bancárias; títulos privados emitidos no mercado doméstico (Debêntures,
**Serviço da dívida PJ: (saldo PJ livre x juros do crédito PJ livre)/PIB 12m notas comerciais, CRI, CRA); e empréstimos tomados/títulos emitidos fora do Brasil.
32
Corporativo | Interno
Informações Relevantes

1. Este relatório foi desenvolvido e publicado pelo Departamento de Pesquisa Macroeconômica do Itaú Unibanco S.A. (“Itaú Unibanco”). Este relatório não é
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