A semana na Renda Fixa 14 de abril de 2024

Renda
RendaFixa
Fixa

De 08 a 12 de abril

O que aconteceu nesta semana na renda fixa? Camilla Dolle

Research - Renda Fixa
No comparativo semanal, a curva de juros encerrou mais uma vez em alta, com maior intensidade nos vencimentos intermediários e longos. O diferencial entre
os contratos com vencimento em janeiro 2026 e 2034 saiu de 109,0 pontos-base na sexta-feira passada para 108,9 pontos nesta semana. A curva, portanto,
Mayara Rodrigues
apresentou estabilidade da inclinação, mantendo a precificação de uma Selic terminal entre 9,75% e 10% para 2024. Os ativos locais mantiveram a correlação
Research - Renda Fixa
com as Treasuries, e o movimento altista acompanhou a maior volatilidade dos títulos americanos ao longo da semana.

No mercado secundário de Crédito Privado, os spreads das debêntures indexadas ao CDI terminaram a semana estáveis. No dia 11/04, o índice IDEX-DI fechou Natalia Moura
em 1,94%, mesmo patamar da última semana (04/04). Já para as Debêntures Isentas, os spreads terminaram a semana em queda, o índice saiu de 51,56 bps Research - Renda Fixa
para 47,99 bps. O fluxo médio diário de negociações em debêntures não incentivadas foi de R$ 835 milhões (vs. R$ 730 milhões na semana anterior), R$ 510
milhões em debêntures incentivadas (vs. R$ 615 milhões), R$ 301 milhões em CRIs (vs. R$ 198 milhões) e R$ 306 milhões em CRAs (vs. R$ 410 milhões).

O que esperar para a próxima semana? Figura 01: Curva DI Futuro (%)
Os destaques da próxima semana serão os indicadores de atividade 12,2 12/abr 1 Semana 1 Mês 6 Meses
na China, a divulgação dos índices de preços ao consumidor de março 11,9
em algumas das principais economias do mundo (Reino Unido, zona 11,6
do euro, e Japão). Por último, dirigentes do banco central dos EUA e 11,3
11,0
da zona do euro falarão publicamente. Estas falas ganham relevância
10,7
após a divulgação de dados fortes nesta semana, e os dirigentes 10,4
podem dar novas orientações sobre a condução da política monetária 10,1
adiante. No Brasil, teremos poucos indicadores econômicos, com 9,8
9,5
destaque para o IBC-Br. De maior relevância, o Projeto de Lei de
out-25
out-24

out-26

out-27

out-28

out-29

out-30

out-31

out-32

out-33

out-34

out-35

out-36
abr-24

abr-25

abr-26

abr-27

abr-28

abr-29

abr-30

abr-31

abr-32

abr-33

abr-34

abr-35

abr-36
Diretrizes Orçamentárias (PLDO) de 2025, que traz prioridades e
metas do governo para o ano que vem, será divulgado na 2ª-feira.

Fonte: Bloomberg, JGP e Research XP. XP RESEARCH 1

[ CLASSIFICAÇÃO: PÚBLICA ]
 Renda Fixa

Seção 1
Panorama da semana
Seção 2
Títulos Públicos

Seção 3

Índice Mercado Secundário

Seção 4
Ações de rating

Seção 5
O que esperar para a semana seguinte

Seção 6
Relatório recentes em destaque

XP RESEARCH 2

[ CLASSIFICAÇÃO: PÚBLICA ]
 Renda Fixa

Seção 1
Panorama da semana
XP RESEARCH 3

[ CLASSIFICAÇÃO: PÚBLICA ]
Panorama da semana 14 de abril de 2024
Renda Fixa

Cenário macroeconômico e juros

Na semana, os destaques foram: A inflação ao consumidor (CPI) nos Estados Unidos mostrou aumento significativo na medida de “super Figura 02: Estimativas Macroeconômicas - XP
core” – métrica de serviços que exclui itens voláteis e de habitação. O dado voltou a superar as expectativas, limitando as perspectivas
de cortes de juros neste ano. Além disso, dados de inflação na China mostraram baixa resposta da economia aos estímulos do governo. 2023 2024E 2025E
No Brasil, a inflação de março apresentou alívio para o IPCA no curto prazo. Porém, a divulgação não deve mudar a postura cautelosa do PIB (var. %)¹ 3,0% 2,0% 2,0%
Copom. Ademais, as vendas no varejo de fevereiro mostraram o consumo das famílias ainda em sólida trajetória de alta, embora dados
de serviços tenham decepcionado. Com relação ao cenário fiscal, o governo discute para uma possível redução da meta de resultado Selic (% a.a.) 11,75% 9,00% 9,00%
primário em 2025, a qual será apresentada na próxima semana no Projeto de Lei de Diretrizes Orçamentárias. IPCA (% a.a.) 4,6% 3,5% 4,0%

Leia aqui o resumo completo de economia da semana Dólar (R$/US$) 4,86 4,70 4,90

Juros e inflação

No comparativo semanal, a curva de juros encerrou mais uma vez em alta, com maior intensidade nos vencimentos intermediários e longos. O diferencial entre os contratos com vencimento em janeiro
2026 e 2034 saiu de 109,0 pontos-base na sexta-feira passada para 108,9 pontos nesta semana. A curva, portanto, apresentou estabilidade da inclinação, mantendo a precificação de uma Selic terminal
entre 9,75% e 10% para 2024.

Os ativos locais mantiveram a correlação com as Treasuries, e o movimento altista acompanhou a maior volatilidade dos títulos americanos ao longo da semana. Os T-Notes de com vencimento em 2
anos fecharam estáveis em 5,50%, enquanto os de 10 anos passaram de 4,39% para 4,50% (ante ~3,90% em janeiro, para referência). A curva de juro real (NTN-B), por sua vez, seguiu o ritmo de elevação
das taxas e atingiu os 5,95% em títulos de prazo intermediário, e chegou a ultrapassar o patamar dos 6,00% para os vencimentos mais longos. O movimento foi similar ao observado no juro nominal
(prefixado) de prazo mais longo, que superou a casa dos 11,45%.

De maneira geral, os agentes digeriram mal os dados desta "semana da inflação" e reprecificaram os ativos. A surpresa altista com os dados do índice de preços ao consumidor dos Estados Unidos
(CPI), indicando uma economia aquecida, foi o principal impulsionador do sentimento de aversão ao risco. Tal resultado foi lido como impeditivo para o início de cortes em junho, além de maiores
chances de ocorrer apenas um corte no ano. O índice de preços ao produtor americano (PPI) dentro do esperado, aliado aos dados benignos da inflação local e à Pesquisa Mensal de Serviços melhor que
as expectativas, divulgados posteriormente, não foram suficientes para conter a antipatia do mercado.

Juntaram-se a estes fatores: (i) a valorização do dólar, que avançou para R$/US$ 5,12; (ii) a alta do petróleo pela 3ª semana seguida, com o aumento das tensões geopolíticas no Oriente Médio; e (iii) o
aumento da percepção do risco fiscal no Brasil, diante de alterações no arcabouço fiscal, bem como outros ruídos que teriam como consequência direta maiores despesas a serem arcadas pelo governo.

Fontes: XP Research. Notas: (1) Estimativa. XP RESEARCH 4

[ CLASSIFICAÇÃO: PÚBLICA ]
Panorama da semana 14 de abril de 2024
Renda Fixa

Mercado local
Figura 03: Curva DI Futuro (%) Figura 04: Taxa Selic Esperada (%)

12/abr 1 Semana 1 Mês 6 Meses 12,5

12,2 12,0
11,5
11,9
11,0
11,6 10,5
10,0
11,3
9,5
11,0 9,0
8,5
10,7 2024 2025 2026 2027

10,4
12/04/2024 1 semana atrás 1 mês atrás Estimativa XP
10,1
(%) 2024 2025 2026 2027
9,8
12/04/2024 9,99 10,73 11,44 11,87
1 semana atrás 9,81 10,53 11,31 11,74
9,5
1 mês atrás 9,62 10,16 10,92 11,36
out-30
out-24

out-25

out-26

out-27

out-28

out-29

out-31

out-32

out-33

out-34

out-35

out-36
abr-24

abr-25

abr-26

abr-27

abr-28

abr-29

abr-30

abr-31

abr-32

abr-33

abr-34

abr-35

abr-36
Estimativa XP 9,00 9,00

A curva de juros pode ser compreendida como as expectativas dos rendimentos médios de títulos públicos prefixados sem cupom (ou seja, sem pagamentos semestrais), de hoje até uma determinada
data futura, a partir dos contratos futuros de juros (ou DI). Enquanto isso, a Taxa Selic Esperada é a rentabilidade da taxa básica de juros esperada no final de cada período. Entenda mais aqui.

Fonte: Bloomberg e Research XP. XP RESEARCH 5

[ CLASSIFICAÇÃO: PÚBLICA ]
Panorama da semana 14 de abril de 2024
Renda Fixa

Mercado local
Figura 05: Curva NTN-B (%) Figura 06: Inflação Implícita (Esperada - %)

12/abr 1 Semana 1 Mês 6 Meses 6,0

7,8%
5,5
7,5%
5,0

7,2% 4,5

6,9% 4,0

6,6% 3,5

3,0
6,3% 2024 2025 2026 2027

12/04/2024 1 semana atrás 1 mês atrás Estimativa XP

6,0%

5,7% (%) 2024 2025 2026 2027

12/04/2024 3,97 4,99 5,00 5,54
5,4% 1 semana atrás 4,03 5,09 5,00 5,42
set-27

set-30
set-24

set-33

set-36

set-39

set-42

set-45

set-48

set-51

set-54
mar-26

mar-29
mar-23

mar-32

mar-35

mar-38

mar-41

mar-44

mar-47

mar-50

mar-53
1 mês atrás 3,66 4,86 4,93 5,39
Estimativa XP 3,50 4,00

Fonte: Broadcast e Research XP. XP RESEARCH 6

[ CLASSIFICAÇÃO: PÚBLICA ]
Panorama da semana 14 de abril de 2024
Renda Fixa

Mercado internacional
Figura 07: Curva de juros americana - Rendimento (yield) das Treasuries - % Figura 08: Títulos corporativos americanos – Spreads 1 (%)

12/abr 1 Semana 1 Mês 6 Meses High Yield Investment Grade

12%
6,0 10%
8%
6%
4%
5,5
2%
0%

12/07/23

12/01/24

12/04/24
12/01/22
12/02/22
12/03/22
12/04/22
12/05/22
12/06/22
12/07/22
12/08/22
12/09/22
12/10/22
12/11/22
12/12/22
12/01/23
12/02/23
12/03/23
12/04/23
12/05/23
12/06/23

12/08/23
12/09/23
12/10/23
12/11/23
12/12/23

12/02/24
12/03/24
5,0

Figura 09: Índice ICE BofA MOVE - Volatilidade implícita dos títulos de renda fixa americanos (5
4,5 anos)

250

200
4,0
150

100

3,5 | | | | | |
50
03m 1 ano2anos
10 5 anos
20 7 anos
30 10 anos
40 50 60 20 anos
70 80 90 30 anos
100
0

12/10/22
12/11/22
12/01/22
12/02/22
12/03/22
12/04/22
12/05/22
12/06/22
12/07/22
12/08/22
12/09/22

12/12/22
12/01/23
12/02/23
12/03/23
12/04/23
12/05/23
12/06/23
12/07/23
12/08/23
12/09/23
12/10/23
12/11/23
12/12/23
12/01/24
12/02/24
12/03/24
12/04/24
Acompanhe aqui os principais temas do mercado internacional.

Fonte: Bloomberg e Research XP. | Notas: (1) Índices usados foram Bloomberg Global High Yield e Bloomberg Global Aggregate para renda fixa global high yield e investment grade, respectivamente. XP RESEARCH 7

[ CLASSIFICAÇÃO: PÚBLICA ]
 Renda Fixa

Seção 2
Títulos Públicos –
Leilões
XP RESEARCH 8

[ CLASSIFICAÇÃO: PÚBLICA ]
Títulos Públicos 14 de abril de 2024
Renda Fixa

Leilões
Figura 10: Leilão do dia 09/04 – NTN-B e LFT Figura 12: Títulos Públicos - Mercado secundário

09/04/2024 Ofertado Colocado

∆ Leilão %Colocado x Financeiro
Título Vencimento Quantidade Quantidade Taxa (% a.a.)
anterior Oferta (R$ mi)
NTN-B 15/05/2027 150.000 200% 55.000 37% 5,7288 241,50
NTN-B 15/08/2032 300.000 500% 300.000 100% 5,9039 1.298,00
NTN-B 15/05/2045 300.000 500% 300.000 100% 5,9800 1315
LFT 01/03/2027 300.000 -40% 300.000 100% 0,1044 4.734,90
LFT 01/03/2030 750.000 -50% 748.900 100% 0,1850 11.548,50

Total 1.800.000 1.703.900 19.137,90

Figura 11: Leilão do dia 11/04 – LTN e NTN-F

11/04/2024 Ofertado Colocado

%Colocado x Financeiro
Título Vencimento Quantidade ∆ Leilão anterior Quantidade Taxa (% a.a.)
Oferta (R$ mi)
LTN 01/04/2025 150.000 -85% 102.000 68% 10,0914 92,90
LTN 01/04/2026 150.000 -98% 150.000 100% 10,3830 123,50
LTN 01/01/2028 150.000 -97% 150.000 100% 10,9900 101,90
LTN 01/01/2030 150.000 -95% 150.000 100% 11,3900 81,30
NTN-F 01/01/2031 150.000 -50% 21.000 14% 11,3339 20,40
NTN-F 01/01/2035 150.000 -50% 150.000 100% 11,4159 142,10

Total 900.000 723.000 562,10

Para mais informações sobre o funcionamento de leilões de títulos públicos, clique aqui.

Fonte: Tesouro Nacional e Research XP. XP RESEARCH 9

[ CLASSIFICAÇÃO: PÚBLICA ]
 Renda Fixa

Seção 3
Mercado Secundário
XP RESEARCH 10

[ CLASSIFICAÇÃO: PÚBLICA ]
Mercado Secundário 14 de abril de 2024
Renda Fixa

Indicadores de Mercado e Títulos Públicos

Figura 13: Retorno acumulado de títulos públicos vs. outros ativos do mercado Na semana, a melhor performance dentro da Renda Fixa foi para o CDI e o IDA-DI, que
variaram 0,24%. Enquanto isso, o IMAB-5+ ficou em último lugar, com desempenho
32,0 % negativo de 0,88%. Assim, de forma geral, os ativos de renda fixa apresentaram uma
Ibovespa performance mista nesta semana. Diante de um cenário de maior aversão ao risco, o
27,0 % Dólar conseguiu atingir a melhor performance da semana, com 0,99%.
IFIX No acumulado do ano na Renda Fixa, também chamam atenção na ponta positiva os
22,0 % indicadores IDA-DI e IDA-IPCA, com a valorização dos papéis de Renda Fixa na
IDA-IPCA marcação a mercado devido, entre outros fatores, às mudanças do CMN e à forte
demanda por ativos isentos.
17,0 %
IDA-DI
Figura 14: Retorno acumulado dos principais índices de renda fixa vs. renda variável
12,0 % IMA-B 5+ Acum. ano Na semana
Índice 12 meses
(01/jan-04/abr) (04/abr a 11/abr)
7,0 % IRF-M Dólar (Comercial) 0,37% 4,88% 0,99%
CDI 12,48% 3,00% 0,24%
2,0 % CDI
IDA-DI 16,77% 4,16% 0,24%
-3,0 % IMA-B IFIX 23,79% 3,21% 0,16%
Ibovespa 25,09% -5,06% 0,06%
-8,0 % IMA-B 5 IMA-B 5 9,18% 1,96% -0,14%
IRF-M 13,33% 1,39% -0,16%
Dólar
-13,0 % IDA-IPCA 17,60% 3,07% -0,42%
(Comercial)
17/05/23

26/06/23

11/04/24
07/04/23
17/04/23
27/04/23
07/05/23

27/05/23
06/06/23
16/06/23

06/07/23
16/07/23
26/07/23
05/08/23
15/08/23
25/08/23
04/09/23
14/09/23
24/09/23
04/10/23
14/10/23
24/10/23
03/11/23
13/11/23
23/11/23
03/12/23
13/12/23
23/12/23
02/01/24
12/01/24
22/01/24
01/02/24
11/02/24
21/02/24
02/03/24
12/03/24
22/03/24
01/04/24 IMA-B 10,76% -0,49% -0,52%
IMA-B 5+ 11,76% -2,69% -0,88%
O IMA-B representa a evolução, a preços de mercado, da carteira de títulos públicos indexados ao IPCA (NTN-B). O IRF-M representa a evolução, a preços de mercado, da carteira de títulos públicos prefixados (LTN e NTN-F). Enquanto isso, o IDA (Índice de
Debêntures ANBIMA - Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais) espelha o comportamento de uma carteira de dívida privada, mais especificamente das debêntures marcadas a mercado. Todos são calculados pela Anbima e
podem sofrer variações devido à dinâmica de oferta e demanda de títulos no mercado, reflexo das movimentações no cenário econômico. Por fim, o IFIX é composto pelas cotas de Fundos de Investimentos Imobiliários listados nos mercados de bolsa e de
balcão organizado da B3.

Fonte: Anbima, Economática e Research XP XP RESEARCH 11

[ CLASSIFICAÇÃO: PÚBLICA ]
Mercado Secundário 14 de abril de 2024
Renda Fixa

Crédito Privado
Figura 15: Debêntures não incentivadas Figura 17: Debêntures incentivadas
Volume Negociado (R$ milhões) Ativos mais negociados (R$ milhões) Volume Negociado (R$ milhões) Ativos mais negociados (R$ milhões)
1500 1000
CPFL (PALFA1) 433 Celse (CESE32) 655
800 CTEEP (CTEE1B) 105
Barreiras Holding (BHSA11) 214
1000 835 Eletrobrás (ELET14) 101
Equatorial Goiás (CELG12) 213 600 615
730 Águas do Rio 1 (RISP24) 175 Suzano (SUZBA0) 64
400 510
500 Hapvida (HAPV15) 159 Helio Valgas (HVSP11) 58
COELCE (COCE19) 140 200 UTE GNA (UNEG11) 53
Vivo (TLPP27) 137 0 Eletropaulo (ELPLB4) 48
0 Enauta Part. (ENAT21) 105 5/4 8/4 9/4 10/4 11/4 Eneva (ENEV18) 45
5/4 8/4 9/4 10/4 11/4 Sabesp (SBSPC7) 102
Fluxo diário Fluxo diário Rio+ Saneamento (SABP12) 42
Copel (CPLD28) 101 Média semanal
Média semanal 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500
Energisa (ENGIB9) 38
Média da semana anterior Média da semana anterior 0 100 200 300 400 500 600 700

Figura 16: CRIs Figura 18: CRAs

Volume Negociado (R$ milhões) Ativos mais negociados (R$ milhões) Volume Negociado (R$ milhões) Ativos mais negociados (R$ milhões)
500 550
Rede D'Or (22G1136492) 285 Raízen (CRA022008NB) 102
450
400 G. Mateus (22C1362141) 99 410
350
Marfrig (CRA024002ML) 86
300 301 Natura (22I0970804) 96 306 BTG (CRA023007VD) 55
250
Sandria (12F0036335) 86 DuCoco (CRA02300QJL) 42
200 198
Smart Fit (22J0344557) 70 150
Raízen (CRA022008ND) 35
100
MRV (22I0246580) 53 50 Vamos (CRA02300SUZ) 34
0 Rede D'Or (21D0862572) 53 -50 Minerva (CRA024002S3) 33
5/4 8/4 9/4 10/4 11/4
5/4 8/4 9/4 10/4 11/4 Petrobras (22K0001204) 33 BTG (CRA02300HWK) 32
Fluxo diário Petrobras (22K0001203) 29 Fluxo diário Klabin (CRA022007EP) 25
Média semanal Assaí (23F2455004) 26 Média semanal Atacadão (CRA02300W3Q) 24
Média da semana anterior Média da semana anterior
05101520253035404550556065707580859095
100
105
110
115
120
125
130
135
140
145
150
155
160
165
170
175
180
185
190
195
200
205
210
215
220
225
230
235
240
245
250
255
260
265
270
275
280
285
290
295
300

0 20 40 60 80 100 120

Fonte: B3 e Research XP. XP RESEARCH 12

[ CLASSIFICAÇÃO: PÚBLICA ]
Mercado Secundário 14 de abril de 2024
Renda Fixa

Crédito Privado
No mercado secundário de Crédito Privado, os spreads das debêntures indexadas ao CDI terminaram a semana estáveis. No dia 11/04, o índice IDEX-DI fechou em 1,94%, mesmo patamar da última
semana (04/04). Já para as Debêntures Isentas, os spreads terminaram a semana em queda, o índice saiu de 51,56 bps para 47,99 bps.

Figura 19: Prêmio de crédito IDEX - DI (ex-Light e ex-Americanas) Figura 20: Prêmio de crédito - IDEX - Infra (IPCA) - bps / B-ref (ex-Light)

7,00% 200

180
6,00%
160

5,00%
140

120
4,00%

100
3,00%
80
1,94%
2,00% 60 47,99

40
1,00%
20

0,00% 0
11/01/19

11/04/19

11/07/19

11/10/19

11/01/20

11/04/20

11/07/20

11/10/20

11/01/21

11/04/21

11/07/21

11/10/21

11/01/22

11/04/22

11/07/22

11/10/22

11/01/23

11/04/23

11/07/23

11/10/23

11/01/24

11/04/24

11/04/21

11/06/21

11/08/21

11/10/21

11/12/21

11/02/22

11/04/22

11/06/22

11/08/22

11/10/22

11/12/22

11/02/23

11/04/23

11/06/23

11/08/23

11/10/23

11/12/23

11/02/24

11/04/24
Fonte: JGP e Research XP. XP RESEARCH 13

[ CLASSIFICAÇÃO: PÚBLICA ]
Mercado Secundário 14 de abril de 2024
Renda Fixa

Crédito Privado
Figura 21: Maiores aberturas e fechamentos de spreads de emissões na semana (IDEX – DI) Figura 22: Maiores aberturas e fechamentos de spreads de emissões na semana (IDEX – Infra)

Eletropaulo (ELPLA5) 24,17bps Aeris (AERI11) 100,00bps

Raizen Energia (RESA17) 22,31bps Dasa (DASAA2) 75,00bps
Americanet (ANET12) 18,72bps Hospital Anchieta (HSPA12) 45,00bps
AES Tucano (TCII11) 17,52bps Movida (MOVI25) 43,00bps
Americanet (ANET11) 17,23bps Movida (MOVI17) 43,00bps
Taesa (TAEEA4) 16,47bps Dasa (DASAB5) 35,00bps
Jalles Machado (JALL21) 12,81bps GSH Corp. (GGSH12) 35,00bps
Algar Telecom (ALGAB1) 12,37bps Algar Telecom (ALGA19) 35,00bps
Eneva (ENEV13) 12,02bps Algar Telecom (ALGTA3) 35,00bps
Petrobras (PETR17) 10,52bps Movida (MVLV19) 35,00bps
Cia. Energética Jaguara (ENJG21) -26,28bps Cemar (EQMA19) -10,00bps
EDP Transmissão (EDPT11) -26,34bps Assai (ASAI12) -10,00bps
Iguá Saneamento (IGSN15) -26,43bps Hapvida (BCBF16) -10,00bps
Acucareira Quata (QUAT13) -27,38bps Vix Logística (VIXL25) -15,00bps
Paranaíba Trans. (PRTE12) -28,57bps Desktop (DESK13) -15,00bps
Nascente de Gerais (CRMG15) -30,69bps JSL (JSLGA5) -15,00bps
Matrinchã Trans. (TPNO12) -35,24bps Orizon (HZTC24) -20,00bps
SAAB (SABP12) -38,15bps Aeris (AERI12) -25,00bps
Engie Brasil (EGIE39) -39,48bps JHSF Part (JHSFA3) -105,00bps
Via Rondon (VRDN12) -46,33bps JHSF Part (JHSFA1) -115,00bps
-65,00bps -45,00bps -25,00bps -5,00bps 15,00bps 35,00bps -180,00bps -100,00bps -20,00bps 60,00bps 140,00bps

Fonte: JGP e Research XP. XP RESEARCH 14

[ CLASSIFICAÇÃO: PÚBLICA ]
 Renda Fixa

Seção 4
Ações de rating
XP RESEARCH 15

[ CLASSIFICAÇÃO: PÚBLICA ]
Ações de rating 14 de abril de 2024
Renda Fixa

Mudanças de ratings e perspectivas na semana

Figura 23: Ações de rating na semana¹

Emissor Data da ação Agência Anterior Atual Escala Movimento

AES Brasil Operações S.A. (AES Operações) 10/abr Fitch AA-(bra) / Estável - Nacional

EDP Espírito Santo Distribuição de Energia S.A. (EDP Espírito Santo) 08/abr S&P Global BB- / Estável - Global

EDP Espírito Santo Distribuição de Energia S.A. (EDP Espírito Santo) 08/abr S&P Global brAAA / Estável - Nacional

EDP São Paulo Distribuição de Energia S.A. (EDP São Paulo) 08/abr S&P Global brAAA / Estável - Nacional

Banco Industrial S.A. 05/abr Moody's Local A+.br / Estável AA-.br / Estável Nacional

Legenda: Elevação de rating e/ou perspectiva; Rebaixamento de rating e/ou perspectiva; Retirada de rating; Novo Atribuição de rating.

Guia de Rating | Data-base: março 2024

Fonte: Moody’s, Moody’s Local, S&P Global, Fitch e Research XP. | Notas: (1) Inclui alteração no rating e / ou na perspectiva, início e retirada de cobertura. Não considera afirmações de rating e / ou perspectiva sem alteração. XP RESEARCH 16

[ CLASSIFICAÇÃO: PÚBLICA ]
 Renda Fixa

Seção 5
O que esperar para a
semana seguinte
XP RESEARCH 17

[ CLASSIFICAÇÃO: PÚBLICA ]
O que esperar para a semana seguinte 14 de abril de 2024
Renda Fixa

Agenda econômica, próximos leilões e vencimentos de debêntures

O que esperar para a próxima semana?

Os destaques da próxima semana serão os indicadores de atividade na China, incluindo PIB do 1º trimestre, vendas no varejo e produção industrial de março, que serão divulgados na 2ª-feira. Além
disso, teremos a divulgação dos índices de preços ao consumidor de março em algumas das principais economias do mundo, incluindo Reino Unido e zona do euro na 4ª-feira, e Japão na 5ª-feira.
Por último, dirigentes do banco central dos EUA e da zona do euro falarão publicamente. Estas falas ganham relevância após a divulgação de dados fortes nesta semana, e os dirigentes podem dar
novas orientações sobre a condução da política monetária adiante.

No Brasil, teremos poucos indicadores econômicos. Na 4ª-feira será divulgado o IBC-Br – considerado uma ‘proxy’ do PIB. De maior relevância, o Projeto de Lei de Diretrizes Orçamentárias (PLDO)
de 2025, que traz prioridades e metas do governo para o ano que vem, será divulgado na 2ª-feira.

Figura 24: Próximos Leilões do Tesouro Nacional Figura 25: Vencimentos de debêntures da próxima semana
Estoque - B3 Data Data do
Data do leilão Títulos ofertados Vencimentos dos títulos Emissor Ativo
(R$ Milhões)
Incentivada? Indexador
Emissão Vencimento
16/04/2024 LFT 2027 e 2030 CONCESSIONARIA ECOVIAS DOS IMIGRANTES S.A. ECOV14 1.007,2 Não DI 17/03/2022 17/04/2024
ECORODOVIAS CONCESSOES E SERVICOS S/A ERDV18 884,7 Não DI 15/04/2019 15/04/2024
16/04/2024 NTN-B 2029, 2035 e 2060
CONCESSIONARIA ECOVIAS DOS IMIGRANTES S.A. ECOV22 670,2 Não IPCA 15/04/2013 15/04/2024
18/04/2024 LTN 2025, 2026, 2028 e 2030 MRS LOGISTICA S/A MRSL19 495,2 Não IPCA 15/04/2019 15/04/2024
18/04/2024 NTN-F 2031 e 2035 COMPANHIA ENERGETICA DE PERNAMBUCO-CELPE CEPE10 318,0 Não DI 15/04/2019 15/04/2024
SANTO ANTONIO ENERGIA S.A. STEN23 303,4 Não IPCA 15/04/2014 15/04/2024
COMPANHIA ENERGETICA DO RIO GRANDE DO
CSRN39 298,6 Não DI 17/04/2019 15/04/2024
NORTE-COSERN
AES BRASIL OPERACOES S.A. TIET26 233,3 Não IPCA 15/04/2017 15/04/2024
COGNA EDUCACAO S.A KROT11 211,6 Não DI 15/04/2019 15/04/2024
MRS LOGISTICA S/A MRSL29 149,7 Não DI 15/04/2019 15/04/2024
REC GUARULHOS S/A RECG11 137,8 Não DI 18/04/2019 18/04/2024
BHG S.A. - BRAZIL HOSPITALITY GROUP BHGR13 134,3 Não DI 01/06/2015 15/04/2024

Fontes: debentures.com, Tesouro Nacional e Research XP. XP RESEARCH 18

[ CLASSIFICAÇÃO: PÚBLICA ]
 Renda Fixa

Seção 6
Relatório recentes em
destaque
XP RESEARCH 19

[ CLASSIFICAÇÃO: PÚBLICA ]
Relatório recentes em destaque 14 de abril de 2024
Renda Fixa

Relatórios publicados na semana

Artigos Análise de emissores Outros

Guia de Rating | Data-base: março 2024 Temporada de Resultados Renda Fixa – 4º trimestre de 2023 Tudo sobre Renda Fixa no mês (e o que esperar)

De Olho na Renda Fixa: Principais notícias de crédito privado,

- Análise (Crédito): Rumo S.A.
mercados e renda fixa

- - Tesouro Direto – Taxas e preços

- - Guia de Análises: Empresas e Bancos

Investindo em Abril 2024: Renda Fixa

- -

- - Investindo em Crédito Privado – Abril 2024

Acesse aqui a nossa página de conteúdos

Fonte: Research XP XP RESEARCH 20

[ CLASSIFICAÇÃO: PÚBLICA ]
Disclaimer 14 de abril de 2024
Renda Fixa
1) Este relatório de análise foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S.A. (“XP Investimentos ou XP”) de acordo com todas as exigências previstas na Resolução CVM 20/2021, tem como objetivo fornecer informações que possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo
qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A XP Investimentos não se responsabiliza por qualquer decisão tomada pelo cliente com base no
presente relatório.
2) Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para cada perfil de investidor.
3) O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à XP Investimentos e que estão sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas
condições de mercado, e que sua(s) remuneração(es) é(são) indiretamente influenciada por receitas provenientes dos negócios e operações financeiras realizadas pela XP Investimentos.
4) O analista responsável pelo conteúdo deste relatório e pelo cumprimento da Resolução CVM nº 20/2021 está indicado acima, sendo que, caso constem a indicação de mais um analista no relatório, o responsável será o primeiro analista credenciado a ser mencionado no relatório.
5) Os analistas da XP Investimentos estão obrigados ao cumprimento de todas as regras previstas no Código de Conduta da APIMEC para o Analista de Valores Mobiliários e na Política de Conduta dos Analistas de Valores Mobiliários da XP Investimentos.
6) O atendimento de nossos clientes é realizado por empregados da XP Investimentos ou por agentes autônomos de investimento que desempenham suas atividades por meio da XP, em conformidade com a Resolução CVM nº 16/2021, os quais encontram-se registrados na Associação Nacional das Corretoras e
Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários – ANCORD. O agente autônomo de investimento não pode realizar consultoria, administração ou gestão de patrimônio de clientes, devendo atuar como intermediário e solicitar autorização prévia do cliente para a realização de qualquer operação no mercado de
capitais.
7) Para fins de verificação da adequação do perfil do investidor aos serviços e produtos de investimento oferecidos pela XP Investimentos, utilizamos a metodologia de adequação dos produtos por portfólio, nos termos das Regras e Procedimentos ANBIMA de Suitability nº 01 e do Código ANBIMA de Regulação e
Melhores Práticas para Distribuição de Produtos de Investimento. Essa metodologia consiste em atribuir uma pontuação máxima de risco para cada perfil de investidor (conservador, moderado e agressivo), bem como uma pontuação de risco para cada um dos produtos oferecidos pela XP Investimentos, de modo
que todos os clientes possam ter acesso a todos os produtos, desde que dentro das quantidades e limites da pontuação de risco definidas para o seu perfil. Antes de aplicar nos produtos e/ou contratar os serviços objeto deste material, é importante que você verifique se a sua pontuação de risco atual comporta a
aplicação nos produtos e/ou a contratação dos serviços em questão, bem como se há limitações de volume, concentração e/ou quantidade para a aplicação desejada. Você pode consultar essas informações diretamente no momento da transmissão da sua ordem ou, ainda, consultando o risco geral da sua carteira
na tela de carteira (Visão Risco). Caso a sua pontuação de risco atual não comporte a aplicação/contratação pretendida, ou caso existam limitações em relação à quantidade e/ou volume financeiro para a referida aplicação/contratação, isto significa que, com base na composição atual da sua carteira, esta
aplicação/contratação não está adequada ao seu perfil. Em caso de dúvidas sobre o processo de adequação dos produtos oferecidos pela XP Investimentos ao seu perfil de investidor, consulte o FAQ. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário macroeconômico podem afetar o desempenho do
investimento.
8) A rentabilidade de produtos financeiros pode apresentar variações e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir num curto espaço de tempo. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. As informações
presentes neste material são baseadas em simulações e os resultados reais poderão ser significativamente diferentes.
9) Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da XP Investimentos, incluindo agentes autônomos da XP e clientes da XP, podendo também ser divulgado no site da XP. Fica proibida sua reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o
propósito, sem o prévio consentimento expresso da XP Investimentos.
10)SAC. 0800 77 20202. A Ouvidoria da XP Investimentos tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. O contato pode ser realizado por meio do telefone: 0800 722 3710.
11)O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da XP Investimentos: www.xpi.com.br.
12)A XP Investimentos se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo.
13) A Avaliação Técnica e a Avaliação de Fundamentos seguem diferentes metodologias de análise. A Análise Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre outros. Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados
pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam
identificar os movimentos mais prováveis dos preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas.
14) Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os desempenhos anteriores
não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do
investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto
15)O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. No mercado de opções, são negociados direitos de compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura, devendo o adquirente do
direito negociado pagar um prêmio ao vendedor tal como num acordo seguro. As operações com esses derivativos são consideradas de risco muito alto por apresentarem altas relações de risco e retorno e algumas posições apresentarem a possibilidade de perdas superiores ao capital investido. A duração
recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto.
16)O investimento em termos são contratos para compra ou a venda de uma determinada quantidade de ações, a um preço fixado, para liquidação em prazo determinado. O prazo do contrato a Termo é livremente escolhido pelos investidores, obedecendo o prazo mínimo de 16 dias e máximo de 999 dias
corridos. O preço será o valor da ação adicionado de uma parcela correspondente aos juros – que são fixados livremente em mercado, em função do prazo do contrato. Toda transação a termo requer um depósito de garantia. Essas garantias são prestadas em duas formas: cobertura ou margem.
17)O investimento em Mercados Futuros embute riscos de perdas patrimoniais significativos. Commodity é um objeto ou determinante de preço de um contrato futuro ou outro instrumento derivativo, podendo consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento de risco
muito alto, que contempla a possibilidade de oscilação de preço devido à utilização de alavancagem financeira. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário
macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento.
18)ESTA INSTITUIÇÃO É ADERENTE AO CÓDIGO ANBIMA DE REGULAÇÃO E MELHORES PRÁTICAS PARA ATIVIDADE DE DISTRIBUIÇÃO DE PRODUTOS DE INVESTIMENTO NO VAREJO.

XP RESEARCH 21

[ CLASSIFICAÇÃO: PÚBLICA ]
 Renda Fixa

XP RESEARCH 22

[ CLASSIFICAÇÃO: PÚBLICA ]