Carteira Crédito Privado

Carteira de
Crédito Privado
Abril de 2023

XP RESEARCH RENDA FIXA 1

Carteira de Crédito Privado 4 de abril de 2023
Carteira Recomendada
Carteira Crédito
- Renda
Privado
Fixa

Renda Fixa
Abril 2023

Nossa lista de ativos recomendados de renda fixa é composta por títulos escolhidos pelos nossos analistas de renda fixa do Research XP. A composição é Camilla Dolle
analisada mensalmente pela equipe e ela pode ou não sofrer alterações a cada mês, a depender da disponibilidade de ativos e sua relação risco-retorno. Portanto, a Research - Renda Fixa
retirada de um título entre um mês e outro não implica recomendação de venda!
Mayara Rodrigues
É importante sempre atentar-se ao seu perfil de investidor, ao prazo do ativo em relação a seus objetivos e ao tamanho da alocação: principalmente para crédito Research - Renda Fixa
privado, não recomendamos exposições a um único emissor maiores do que 3% a 5% da sua alocação, sendo menor quanto maior o risco da empresa.
Natalia Moura
Research - Renda Fixa
Objetivo. O objetivo da lista de ativos é a seleção dos melhores ativos para investimento de crédito privado. Não a consideramos como uma carteira propriamente
dita, uma vez que não visa superar índices específicos ao longo do tempo. Uma retirada de ativo não representa recomendação de venda.

Características. Buscamos apresentar ativos diversificados em termos de prazos, indexadores, emissores e setores, visando reduzir o risco das carteiras globais
dos clientes. Devido às características do mercado local de renda fixa, não apresentamos a performance histórica dos títulos, pois muitas vezes é influenciada por
baixa liquidez e seus preços e taxas indicativos podem não refletir necessariamente as negociações de mercado.

Duration Isento de Taxa Risco

Ativo/Emissor Indexador Vencimento Ticker Taxa Indicativa Rating Investidor
(anos) IR? Gross-Up¹ (pts.)

CRI Localiza CDI + 10/03/2028 3,7 23C0247388 CDI + 1,00% Sim CDI + 2,66% AAA (Moody´s) 15 IP²

CRA Vale do Pontal CDI + 17/02/2031 4,7 CRA0230012X CDI + 1,70% Sim CDI + 3,37% AA (S&P) 20 IQ³

CRA Minerva IPCA + 16/07/2029 4,8 CRA0220073P IPCA + 7,05% Sim IPCA + 9,05% AAA (S&P) 21 PG4

CRA Raízen IPCA + 16/08/2032 6,0 CRA022008NB IPCA + 6,30% Sim IPCA + 8,23% AAA (Fitch) 22 PG4

Debênture Eneva IPCA + 15/09/2032 6,1 ENEV19 IPCA + 6,50% Sim IPCA + 8,40% AAA (Fitch) 23 PG4

Fontes: XP Research / Sempre consulte seu assessor de investimentos | Notas: (1) Taxa equivalente considerando o benefício do Imposto de Renda para os ativos isentos; (2) IP (Investidor Profissional) é uma pessoa física ou jurídica que
possuei investimentos financeiros em valor nominal superior a R$ 10 milhões e também validem por escrito essa condição; (3) IQ (Investidor Qualificado) é uma pessoa, física ou jurídica, que possua mais de R$ 1 milhão investido ou tenha alguma XP RESEARCH RENDA FIXA 2
certificação aceita pela CVM; (4) PG (Público Geral) é um termo designado a todos os investidores, independentemente do seu valor monetário aplicado.
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Nosso farol de risco setorial Carteira Crédito Privado

Panorama Setorial menor maior

Farol de Risco
Emissor Setor Panorama do Setor
Setorial

• Após período de restrições na cadeia global de suprimentos, sua normalização deverá ser favorável para a produção e venda de veículos. Isso poderá
Serviços - Aluguel de
levar à queda nos preços das unidades, reduzindo o capital empregado pelas locadoras para expansão de sua frota. Grandes empresas têm melhor
Localiza Veículos e
Equipamentos posicionamento para negociação e consolidação do mercado. Taxas de juros elevadas podem ser positivas para o setor, sob ótica de predileção de
aluguel em detrimento de aquisição de veículos (tanto para pessoas físicas quanto para empresas).

• O setor de Açúcar & Etanol segue em momento positivo, tanto para o açúcar quanto para o etanol. Após o evento La Niña ter afetado a produtividade
dos canaviais em 2021 e 2022, há a expectativa de uma melhor produtividade para a safra 2023/2024 dado um cenário de clima melhor no Brasil.
Vale do Pontal
Adicionalmente, com a normalização da cadeia produtiva global, em especial para fertilizantes e químicos, além de menores custos de fretes, deve
haver uma menor pressão de preços de custos, permitindo melhora de rentabilidade. (i) Açúcar: o produto permanece com preços resilientes no
Agronegócio -
mercado internacional. A dinâmica de oferta/demanda segue apertada devido à Índia, que figura entre os top 3 produtores globais, enfrentar questões
Açúcar e Álcool
climáticas atualmente e ter voltado a sua produção para suprir o mercado interno, abrindo oportunidades de exportação para as usinas locais; (ii)
Raízen Etanol: o fim da regra de isenção de impostos tem favorecido a paridade com a gasolina, mas o último corte da Petrobras no preço da gasolina
impactou as cotações do produto e o seu estoque segue elevado. Ainda que o mix esteja mais favorável para o açúcar, houve melhora nas perspectivas
para o etanol comparativamente.

• No geral, o setor de frigoríficos segue desafiador para este ano, com uma dinâmica de consumo incerta tanto no Brasil quanto no mundo, afetando os
preços do frango e da carne. Adicionalmente, as diversas implicações sanitárias vêm adicionando pressão. No caso de Bovinos, o segmento passa por
Agronegócio - Proteína um ciclo negativo do gado nos Estados Unidos. Já no Brasil, o ciclo é positivo, com ampla disponibilidade doméstica. Entretanto, o embargo das
Minerva
Animal exportações à China, decorrente do caso atípico de encefalopatia espongiforme bovina (“vaca louca”) identificado no Pará, segue pressionando os
preços da carne, uma vez que a demanda global não consegue ser absorvida, dada a representatividade chinesa. O equilíbrio deve ocorrer a partir de um
menor nível de abates, que leva certo tempo para refletir nos preços.

• Geradoras: A perspectiva de boa precipitação colabora com visão mais favorável para as geradoras (que serão menos dependentes de compra de
Utilities - Energia
Eneva energia no mercado spot a níveis elevados). Por outro lado, aquelas com parcela relevante de energia descontratada poderão ser prejudicadas pelo
Elétrica
baixo nível do PLD (preço praticado no mercado spot).

Fontes: XP Research / Sempre consulte seu assessor de investimentos XP RESEARCH RENDA FIXA 3
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Spreads sobre NTN-B e CDI+

Spread over B e CDI+ (bps)¹ vs. Duration (anos) vs. Rating Público²

QUAT13 (Zilor)
240 CRA022004SD (FS Bio)

LCAMD1 (Unidas)

190
CRA021000MF (Tereos)
22C1362141 (Mateus) RATL11 (Rota do Atlantico)
CRA022006HE (AVB)
PEJA11 (Petro Rio)
Spread (bps)

CRA022007KI (Cocal)
CRA021000M9 (Cerradinho) CCLS11 (Ciclus)
22L1469805 (Anima)
140
22E1314836 (São Carlos) CRA0210012Y (JSL) CRA02200C6Z (Marfrig)
CRA0220073P (Minerva)
AEAB11 (AES Cajuina)
CRA0230012X (Vale do Pontal) 22F0009804 (Direcional)
CRA021002N8 (Piracanjuba) 22K0934871 (Hapvida)
CRA020003PY (Vamos)
22C1235206 (Havan) ALGAB1 (Algar Telecom)
22L1465644 (Anima) CCROB6 (CCR)
90 CRA022008C7 (Unidas)
CRA022007EP (Klabin) ENEV29 (Eneva)
23C0247702 (Localiza) ELPLA7 (Eletropaulo)
CRA020001US (Vamos) 23C0247388 (Localiza)
ENEV19 (Eneva)
CMGD28 (Cemig)
CRA023000GP (Vamos) CRA022008NB (Raizen) 23B0004402 (GPA) CRA022008ND (Raizen)
40
1,5 2,5 3,5 4,5 5,5 6,5 7,5 8,5
Duration (anos)
AAA AA+ e AA AA-, A+ e A

Fontes: XP Research / Sempre consulte seu assessor de investimentos. | Notas: (1) Prêmios de credito indicativos para ativos indexados a IPCA+ e CDI+; (2) Ratings estabelecidos pelas agências S&P Global, Fitch e Moody’s. XP RESEARCH RENDA FIXA 4
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Seção 1
Ativos do mês

Índice Seção 2
Recomendação de Alocação

Seção 3
Panorama Econômico

XP RESEARCH RENDA FIXA 5

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Seção 1
Ativos do mês
XP RESEARCH RENDA FIXA 6
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CDI+ | CRI Localiza - Mar/2028 - 23C0247388

Sobre o emissor Figura 01: Informações do ativo
CRI Localiza - Mar/28
A Localiza é a maior rede de mobilidade na América do Sul e está presente em 7 países. A atuação da empresa está segmentada,
Vencimento Março de 2028
basicamente, em três categorias: aluguel de carros (no Brasil e na América do Sul), gestão de frotas (terceiriza carros para empresas Duration (anos) 3,7
com base em contratos de longo prazo, geralmente de 24 ou 36 meses) e venda de seminovos (venda de carros usados em sua Rentabilidade CDI + 1,00%
maioria para consumidores finais). Liquidez No vencimento
Juros Semestral
Em setembro de 2020, a Localiza anunciou a combinação das suas operações com a Locamerica. Dois anos depois, em 2022, houve Rating AAA.br - Moody’s Local
também a aquisição da operação da Unidas à empresa, adicionando mais de 150 mil veículos à frota total, que encerrou com 503,1 Risco (pontos) 15
unidade aos final de dezembro de 2022.
Figura 02: Dívida Líquida (R$ milhões) e Alavancagem (x)
30 3,00 3,30 4,0
Destaques positivos Pontos de atenção 2,70 2,50
20
• Líder de market share no Brasil em aluguel de veículos; • Indústria de capital intensivo, mitigado pelo valor da frota 2,0
superior ao tamanho da dívida; 10
• Posição de liquidez conservadora; 6,62 6,64 15,99 26,76
0 -
• Exposição ao cenário macroeconômico.
• Histórico de boa execução aliado a sólida rentabilidade; e 2019 2020 2021 2022

• Valor da frota superior ao tamanho da dívida Dívida Líquida (R$ milhões) Dívida Líquida/EBITDA (Dir.)

Figura 03: Amortização da Dívida (R$ milhões)

15.192
Clique aqui para saber mais sobre a Localiza
6.909 5.848 5.708
2.394 3.198

Caixa Curto prazo 2024 2025 2026 2027+

(dez/22)

Fontes: Companhia e XP Research / Sempre consulte seu assessor de investimentos XP RESEARCH RENDA FIXA 7
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CDI+ | CRA Vale do Pontal - Fev/2031 - CRA0230012X

Sobre o emissor Figura 04: Informações do ativo
CRA Vale do Pontal - Fev/31
A CMAA é um grupo sucroalcooleiro focado no cultivo de cana-de-açúcar e na produção de açúcar VHP, etanol anidro e hidratado, e
Vencimento Fevereiro de 2031
energia elétrica, com capacidade de moagem anual total em torno de 10 milhões de toneladas. O grupo consiste em uma das maiores Duration (anos) 4,7
empresas do segmento em Minas Gerais. Rentabilidade CDI + 1,70%
Liquidez Anual, a partir de 2030
É controladora das empresas Vale do Tijuco, Vale do Pontal e Canápolis, atuando como garantidora de suas dívidas. A Companhia é
Juros Semestral
registrada na CVM como Companhia Aberta (categoria B). A alavancagem consolidada da CMAA, medida pela razão entre a Dívida Rating brAA - S&P Global
Líquida e o EBITDA, era de 1,6x ao final do 23T23, patamar adequado e em conformidade com seus covenants. Risco (pontos) 20

Figura 05: Dívida Líquida (R$ milhões) e Alavancagem (x)

1.500,0 1,62 2,00
Destaques positivos Pontos de atenção 1,30
1,10
1.000,0 0,90
• Acionistas fortes: aportes em momentos de necessidade; • Concentração geográfica e pequena escala do grupo; 1,00
500,0
• Fácil acesso à malha ferroviária através de terminais da • Região mais suscetível a quebras de safra; e 573,0 671,0 804,0 1.406,3
- -
VLI; e
• Investimentos de expansão podem requerer maior aporte. 2019/20 2020/21 2021/22 3T22/23
• Flexibilidade de produção (açúcar/etanol).
Dívida Líquida (R$ milhões) Dívida Líquida/EBITDA (Dir.)

Figura 06: Amortização da Dívida (R$ milhões)

689

Clique aqui para saber mais sobre a CMAA / Vale do Tijuco / Vale do Pontal 365
281 273 245
115

Caixa Curto prazo 2024 2025 2026 2027+

(dez/22)

Fontes: Companhia e XP Research / Sempre consulte seu assessor de investimentos XP RESEARCH RENDA FIXA 8
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IPCA+ | CRA Minerva - Jul/2029 - CRA0220073P

Sobre o emissor Figura 07: Informações do ativo
CRA Minerva - Jul/29
A Minerva é a maior exportadora de carne bovina da América do Sul, e uma das líderes locais na produção, processamento e
Vencimento Julho de 2029
comercialização de carne in natura e seus derivados. Duration (anos) 4,8
Possui plantas industriais na América do Sul, voltadas à exportação, majoritariamente para a Ásia (cerca de 45% do total). Desde 2021, Rentabilidade IPCA + 7,05% (isento)
Liquidez No vencimento
realizou a aquisição de quatro plantas de ovinos da Austrália, contribuindo para a diversificação de sua produção.
Juros Semestral
O atual desequilíbrio entre oferta e demanda no mercado de carne bovina global e a desvalorização cambial vêm beneficiando as Rating brAAA - S&P Global
operações dos exportadores da América do Sul. Risco (pontos) 21

Figura 08: Dívida Líquida (R$ bilhões) e Alavancagem (x)

Destaques positivos Pontos de atenção 10,0 3,4 4,0

2,4 2,5 2,4
• Maior exportadora de carne bovina da América do Sul. • Dinâmica de custos e preços de venda (commodities).
5,0 2,0
• Diversificada em termos geográficos (países), porém 100% • Exposição cambial.
6,0 5,2 6,1 6,7
na América do Sul. • Concentração em bovinos. - -
2019 2020 2021 2022
• Liquidez confortável. • Riscos sanitários. Dívida Líquida (R$ bilhões) Dívida Líquida/EBITDA (Dir.)

Figura 09: Amortização da Dívida (R$ bilhões)

7,1 7,5

Clique aqui para saber mais sobre a Minerva

3,3
2,1
0,3 0,5

Caixa Curto prazo 2024 2025 2026 2027+

(dez/22)

Fontes: Companhia e XP Research / Sempre consulte seu assessor de investimentos XP RESEARCH RENDA FIXA 9
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IPCA+ | CRA Raízen - Ago/2032 - CRA022008NB

Sobre o emissor Figura 10: Informações do ativo
CRA Raízen - Ago/32
A Raízen é a segunda maior distribuidora de combustíveis do Brasil e atua desde a produção de cana-de-açúcar até a distribuição de
Vencimento Agosto de 2032
combustíveis. Além disso, é a 4ª maior empresa em faturamento do país. Duration (anos) 6,0
Com a aquisição da Biosev, em 2021, a empresa possui 35 usinas produtivas, 1,3 milhão de hectares de área agrícola cultivada e Rentabilidade IPCA + 6,30%
Liquidez Anual, a partir de 2030
capacidade instalada para moagem de 106 milhões de toneladas de cana-de-açúcar, que produzem cerca de 3,5 bilhões de litros de
Juros Anual
etanol por ano e 6,2 milhões de toneladas de açúcar. Há ainda 1,5 GW de capacidade de geração de bioeletricidade. Rating AAA(bra) - Fitch
Em abril do mesmo ano, a companhia realizou seu IPO (da sigla em inglês initial public offering), levantando R$ 6,9 bilhões. Risco (pontos) 22

Figura 11: Dívida Líquida (R$ milhões) e Alavancagem (x)

30 2,50 3,0
Destaques positivos Pontos de atenção 1,90 2,10
20 1,30 2,0
• Maior produtor de cana de açúcar global em volume de • Suscetível a quebras de safra;
moagem; 10 1,0
• Dependência de fornecedores; 12,97 14,17 13,83 28,10
0 -
• Segunda maior distribuidora de combustíveis no Brasil; e
• Exposta à volatilidade de preços e de mercado de açúcar e 2019/20 2020/21 2021/22 3T22/23
• Verticalização dos negócios de etanol e diversificação das combustíveis; e
Dívida Líquida (R$ milhões) Dívida Líquida/EBITDA (Dir.)
operações.
• Eletrificação da rede de carros

Figura 12: Amortização da Dívida (R$ milhões)

15.015
Clique aqui para saber mais sobre a Raízen 8.817
5.447 4.961
2.156 2.602

Caixa Curto prazo 2024 2025 2026 2027+

(dez/22)

Fontes: Companhia e XP Research / Sempre consulte seu assessor de investimentos XP RESEARCH RENDA FIXA 10
Crédito Privado 4 de abril de 2023
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IPCA+ | Debênture Eneva - Set/2032 (ENEV19)

Sobre o emissor Figura 13: Informações do ativo
Deb. Eneva - Set/32
A Eneva é o maior grupo privado de geração térmica no país. Por conta de seu sistema verticalizado de produção, o custo de despacho
Vencimento Setembro de 2032
é o mais baixo entre os pares e, portanto, é chamada a operar com frequência. A maior parte da sua receita é fixa, reajustada Duration (anos) 6,1
anualmente pelo IPCA, o que garante relativa previsibilidade de resultados. Rentabilidade IPCA + 6,50%
Liquidez No vencimento
Em 2021, a companhia obteve certificações em diversas de suas reservas de gás natural (2P) no Complexo Parnaíba, no Campo de
Juros Semestral
Azulão, na Bacia do Amazonas e na Área de Juruá, na Bacia do Solimões. Houve também declaração de Comercialidade de mais um Rating AAA(bra) – Fitch
campo de gás natural no Complexo Parnaíba, o Campo de Gavião Belo, com estimativa de gas-in-place (Pmean) de 6,78 bcm. Em 2022, Risco (pontos) 23
houve a conclusão da incorporação da Focus Energia, adicionando um pipeline de cerca de 3,9 GWp em projetos renováveis.
Figura 14: Dívida Líquida (R$ bilhões) e Alavancagem (x)
20 4,80 6,0
Destaques positivos Pontos de atenção
2,78 3,30 2,92 4,0
• Maior grupo privado de geração termelétrica no país. • Depende de determinação de despacho pelo ONS. 10
2,0
• Modelo verticalizado de produção. • Risco de reservatórios de gás se provarem menores do que 4,05 5,28 6,43 16,58
0 -
o esperado.
• Relativa previsibilidade dos resultados, dado que grande 2019 2020 2021 2022
parte é atrelada a receitas fixas (reajustadas pelo IPCA). • Importante cronograma de capex à frente.
Dívida Líquida (R$ bilhões) Dívida Líquida/EBITDA (Dir.)
• Sujeita a riscos regulatórios.

Figura 15: Amortização da Dívida (R$ milhões)

11.075
Clique aqui para saber mais sobre a Enerva
2.022 3.022
856 1.570 1.125

Caixa Curto prazo 2024 2025 2026 2027+

(dez/22)

Fontes: Companhia e XP Research / Sempre consulte seu assessor de investimentos XP RESEARCH RENDA FIXA 11
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Seção 2
Recomendação de
Alocação
XP RESEARCH RENDA FIXA 12
Recomendação de Alocação 4 de abril de 2023
Carteira Crédito Privado

Alocação recomendada por perfil de investidor

• Trazemos na tabela abaixo o percentual recomendado de alocação em cada indexador de renda fixa. É importante notar que, para a definição da alocação, são levados em consideração fatores não
apenas atuais, mas também expectativas para os próximos anos, tendo como base um horizonte de cerca de cinco anos.

• Neste mês, houve uma elevação na parcela de alocação recomendada em ativos de renda fixa.

• Os receios em torno, principalmente, da política fiscal no Brasil a partir de 2023 seguem trazendo volatilidade aos ativos brasileiros.

Indexador Precavida Cautelosa Defensiva Estrategista Visionária Energética Destemida

Pós-Fixados 97,0% 76,0% 54,0% 31,0% 14,0% 9,0% 5,0%

Prefixados 0,0% 2,0% 3,0% 3,0% 4,0% 4,0% 0,0%

Inflação 3,0% 6,0% 10,0% 15,0% 17,0% 16,0% 10,0%

RF Global 0,0% 3,0% 4,0% 6,0% 7,0% 8,0% 3,0%

Outros 0,0% 13,0% 29,0% 45,0% 59,0% 63,0% 74,0%

Em "Outros" estão todas as outras classes de ativos: ações, fundos de investimentos (ações, renda fixa e multimercados), FIIs, internacional, moedas etc.

Nas páginas seguintes, apresentamos ativos que enxergamos possuir boa combinação entre qualidade de crédito e rentabilidade, buscando diversificação em relação setores de atuação e prazo de
exposição ao investimento. Confira o risco e invista de acordo com o seu perfil de investidor.

Investindo em Abril 2023: Renda Fixa

Fontes: XP Research / Sempre consulte seu assessor de investimentos XP RESEARCH RENDA FIXA 13
 Carteira Crédito Privado

Seção 3
Panorama Econômico
XP RESEARCH RENDA FIXA 14
Panorama Econômico 4 de abril de 2023
Carteira Crédito Privado

Panorama do mês de março por Economia XP

Figura 16: Estimativas Macroeconômicas - XP
Em março, no cenário internacional, os destaques foram:

O Federal Reserve (Fed, o banco central dos EUA) levou a taxa básica de juros americana para o intervalo entre 4,75% e 5,00%, 2023E 2024E
apesar dos problemas que os bancos regionais enfrentam no país. Na Europa, apesar da decisão não ter sido consensual, o PIB (var. %) 1,0% 0,8%
Banco Central Europeu elevou a taxa de juros básica em 0,50pp, em linha com o esperado. Houve a aquisição do Credit Suisse Selic (% a.a.) 13,75% 11,0%
pelo UBS. Paralelamente, o Federal Reserve agiu em conjunto com outros bancos centrais para prover liquidez para o sistema IPCA (% a.a.) 6,0% 4,5%
financeiro global. Na China, dados de atividade mostram recuperação da economia após fim das medidas de restrição.
Dólar (R$/US$) 5,30 5,40
No cenário local, destacam-se:
Figura 17: Curva de juro nominal – DI Futuro (%)
No Brasil, o Banco Central manteve a taxa Selic em 13,75%, em linha com o consenso.
31/mar 1 semana 1 mês 6 Meses
O governo reonerou os combustíveis e criou um imposto temporário sobre exportações de petróleo. O governo também
anunciou o novo arcabouço fiscal. Em poucas palavras, as novas regras limitam a expansão das despesas ao crescimento real 13,0

de receita e ao resultado primário realizado. Na avaliação do nosso time de economia, as medidas são positivas, mas
insuficientes para estabilizar nossa dívida. 11,0

abr-23

abr-24

abr-25

abr-26

abr-27

abr-28

abr-29

abr-30

abr-31

abr-32

abr-33
out-24

out-28
out-22

out-23

out-25

out-26

out-27

out-29

out-30

out-31

out-32
Confira nossa visão para economia aqui!

Figura 18: Curva de juro real – NTN-B (%)

A curva de juros encerrou março com as taxas em queda em relação ao fim de fevereiro, contudo, com as longas caindo mais
do que as curtas. As principais diretrizes foram (i) a reoneração dos combustíveis; (ii) aumento da aversão ao risco em 9,0
31/mar 1 semana 1 mês 6 Meses
decorrência das incertezas acerca do sistema financeiro global, com os agentes financeiros buscando ativos mais seguros; e
8,0
(iii) a ata da última reunião de política monetária do Banco Central, a qual reduziu as expectativas para um início próximo do
7,0
ciclo de afrouxamento da Selic.
6,0
Adicionalmente, o mês também foi marcado pela apresentação da nova regra fiscal pelo Ministério da Fazenda. Apesar de 5,0
terem visto como positiva a existência de alguma regra para disciplinar os gastos públicos do país, os agentes financeiros 4,0
ainda mostram cautela diante da ausência de detalhes da proposta do arcabouço fiscal, o que contribuiu para o ajuste de alta

mar-53
mar-23
set-24
mar-26

mar-29

mar-32

mar-35

mar-38

mar-41

mar-44

mar-47

mar-50
set-27

set-30

set-33

set-36

set-39

set-42

set-45

set-48

set-51

set-54
nas taxas curtas.

Fontes: XP Research / Sempre consulte seu assessor de investimentos XP RESEARCH RENDA FIXA 15
Disclaimer 4 de abril de 2023
Carteira Crédito Privado
1) Este relatório de análise foi elaborado pela XP Investimentos CCTVM S.A. (“XP Investimentos ou XP”) de acordo com todas as exigências previstas na Resolução CVM 20/2021, tem como objetivo fornecer informações que
possam auxiliar o investidor a tomar sua própria decisão de investimento, não constituindo qualquer tipo de oferta ou solicitação de compra e/ou venda de qualquer produto. As informações contidas neste relatório são
consideradas válidas na data de sua divulgação e foram obtidas de fontes públicas. A XP Investimentos não se responsabiliza por qualquer decisão tomada pelo cliente com base no presente relatório.

2) Este relatório foi elaborado considerando a classificação de risco dos produtos de modo a gerar resultados de alocação para cada perfil de investidor.
3) O(s) signatário(s) deste relatório declara(m) que as recomendações refletem única e exclusivamente suas análises e opiniões pessoais, que foram produzidas de forma independente, inclusive em relação à XP Investimentos e
que estão sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado, e que sua(s) remuneração(es) é(são) indiretamente influenciada por receitas provenientes dos negócios e operações
financeiras realizadas pela XP Investimentos.
4) O analista responsável pelo conteúdo deste relatório e pelo cumprimento da Resolução CVM nº 20/2021 está indicado acima, sendo que, caso constem a indicação de mais um analista no relatório, o responsável será o
primeiro analista credenciado a ser mencionado no relatório.
5) Os analistas da XP Investimentos estão obrigados ao cumprimento de todas as regras previstas no Código de Conduta da APIMEC para o Analista de Valores Mobiliários e na Política de Conduta dos Analistas de Valores
Mobiliários da XP Investimentos.
6) O atendimento de nossos clientes é realizado por empregados da XP Investimentos ou por agentes autônomos de investimento que desempenham suas atividades por meio da XP, em conformidade com a Resolução CVM nº
16/2021, os quais encontram-se registrados na Associação Nacional das Corretoras e Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários – ANCORD. O agente autônomo de investimento não pode realizar consultoria, administração
ou gestão de patrimônio de clientes, devendo atuar como intermediário e solicitar autorização prévia do cliente para a realização de qualquer operação no mercado de capitais.
7) Os produtos apresentados neste relatório podem não ser adequados para todos os tipos de cliente. Antes de qualquer decisão, os clientes deverão realizar o processo de suitability e confirmar se os produtos apresentados são
indicados para o seu perfil de investidor. Este material não sugere qualquer alteração de carteira, mas somente orientação sobre produtos adequados a determinado perfil de investidor.
8) A rentabilidade de produtos financeiros pode apresentar variações e seu preço ou valor pode aumentar ou diminuir num curto espaço de tempo. Os desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados
futuros. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. As informações presentes neste material são baseadas em simulações e os resultados reais poderão ser significativamente diferentes.

9) Este relatório é destinado à circulação exclusiva para a rede de relacionamento da XP Investimentos, incluindo agentes autônomos da XP e clientes da XP, podendo também ser divulgado no site da XP. Fica proibida sua
reprodução ou redistribuição para qualquer pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento expresso da XP Investimentos.
10) SAC. 0800 77 20202. A Ouvidoria da XP Investimentos tem a missão de servir de canal de contato sempre que os clientes que não se sentirem satisfeitos com as soluções dadas pela empresa aos seus problemas. O contato
pode ser realizado por meio do telefone: 0800 722 3710.
11) O custo da operação e a política de cobrança estão definidos nas tabelas de custos operacionais disponibilizadas no site da XP Investimentos: www.xpi.com.br.
12) A XP Investimentos se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou seu conteúdo.
13) A Avaliação Técnica e a Avaliação de Fundamentos seguem diferentes metodologias de análise. A Análise Técnica é executada seguindo conceitos como tendência, suporte, resistência, candles, volumes, médias móveis entre
outros. Já a Análise Fundamentalista utiliza como informação os resultados divulgados pelas companhias emissoras e suas projeções. Desta forma, as opiniões dos Analistas Fundamentalistas, que buscam os melhores
retornos dadas as condições de mercado, o cenário macroeconômico e os eventos específicos da empresa e do setor, podem divergir das opiniões dos Analistas Técnicos, que visam identificar os movimentos mais prováveis dos
preços dos ativos, com utilização de “stops” para limitar as possíveis perdas.
14) O investimento em ações é indicado para investidores de perfil moderado e agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos Ação é uma fração do capital de uma empresa que é negociada no
mercado. É um título de renda variável, ou seja, um investimento no qual a rentabilidade não é preestabelecida, varia conforme as cotações de mercado. O investimento em ações é um investimento de alto risco e os
desempenhos anteriores não são necessariamente indicativos de resultados futuros e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste material em relação a desempenhos. As condições de
mercado, o cenário macroeconômico, os eventos específicos da empresa e do setor podem afetar o desempenho do investimento, podendo resultar até mesmo em significativas perdas patrimoniais. A duração recomendada
para o investimento é de médio-longo prazo. Não há quaisquer garantias sobre o patrimônio do cliente neste tipo de produto.
15) O investimento em opções é preferencialmente indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. No mercado de opções, são negociados direitos de
compra ou venda de um bem por preço fixado em data futura, devendo o adquirente do direito negociado pagar um prêmio ao vendedor tal como num acordo seguro. As operações com esses derivativos são consideradas de
risco muito alto por apresentarem altas relações de risco e retorno e algumas posições apresentarem a possibilidade de perdas superiores ao capital investido. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o
patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de produto.
16) O investimento em termos é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos. São contratos para compra ou a venda de uma determinada quantidade de
ações, a um preço fixado, para liquidação em prazo determinado. O prazo do contrato a Termo é livremente escolhido pelos investidores, obedecendo o prazo mínimo de 16 dias e máximo de 999 dias corridos. O preço será o
valor da ação adicionado de uma parcela correspondente aos juros – que são fixados livremente em mercado, em função do prazo do contrato. Toda transação a termo requer um depósito de garantia. Essas garantias são
prestadas em duas formas: cobertura ou margem.
17) O investimento em Mercados Futuros embute riscos de perdas patrimoniais significativos, e por isso é indicado para investidores de perfil agressivo, de acordo com a política de suitability praticada pela XP Investimentos.
Commodity é um objeto ou determinante de preço de um contrato futuro ou outro instrumento derivativo, podendo consubstanciar um índice, uma taxa, um valor mobiliário ou produto físico. É um investimento de risco muito
alto, que contempla a possibilidade de oscilação de preço devido à utilização de alavancagem financeira. A duração recomendada para o investimento é de curto prazo e o patrimônio do cliente não está garantido neste tipo de
produto. As condições de mercado, mudanças climáticas e o cenário macroeconômico podem afetar o desempenho do investimento.
18) ESTA INSTITUIÇÃO É ADERENTE AO CÓDIGO ANBIMA DE REGULAÇÃO E MELHORES PRÁTICAS PARA ATIVIDADE DE DISTRIBUIÇÃO DE PRODUTOS DE INVESTIMENTO NO VAREJO.

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