CURSO DE ESPECIALIZAO Engenharia de Segurana do Trabalho

GERNCIA DE RISCOS
Perdas de um sistema e Financiamento de riscos

Prof. Denis Rasquin Rabenschlag

2009

ndice 1. PERDAS DE UM SISTEMA ..................................................................... 01

1.1. Absentesmo ............................................................................................................ 01 1.2. Paralisao de equipamentos .................................................................................. 02 1.3. Exemplo ................................................................................................................... 03

2. FINANCIAMENTO DE RISCOS .............................................................. 04

2.1. Reteno de riscos .................................................................................................. 04 2.2. Transferncia de riscos ............................................................................................ 06 2.3. Seguro ou Auto-seguro ............................................................................................ 07 2.4. Nveis de franquia .................................................................................................... 08

3. REVISO DE CONCEITOS FINANCEIROS ........................................... 11

3.1. Dado P achar F ................................................................................................... 11 3.2. Dado F achar P ................................................................................................... 12 3.3. Dado A achar F ................................................................................................... 13 3.4. Dado F achar A ................................................................................................... 13 3.5. Dado A achar P ................................................................................................... 14 3.6. Dado P achar A ................................................................................................... 15 3.7. Taxa Mnima de Atratividade ................................................................................... 16 3.8. Taxa Interna de Retorno .......................................................................................... 16

1. PERDAS DE UM SISTEMA

O conceito genrico de perda est relacionado a privao de alguma coisa que se possua, ao ato ou fato de deixar de ganhar ou ainda ter mau resultado em um negcio. Extrapolando este conceito aos sistemas de produo, podemos verificar que recursos humanos, equipamentos e instalaes, processo e materiais, so alguns dos fatores passveis de perda, pois quando no se consegue aproveita-los em sua plenitude h um mau resultado no sistema que se traduz em ineficincia produtiva, ou seja, deixa-se de ganhar. Quando do estudo para o levantamento das perdas totais de um sistema produtivo, vrios fatores devem ser ainda necessariamente relacionados, e que esto intimamente ligados com algumas disciplinas de Engenharia de Produo. A fim de dar uma idia dos diversos tipos de perdas em um sistema de produo, abaixo esto listadas as 7 grandes perdas, segundo Ohno e Shigeo Shingo, do Sistema Toyota de Produo: 1 - Perdas por superproduo 2 - Perdas por transporte 3 - Perdas no processamento em si 4 - Perdas por fabricao de produtos defeituosos 5 - Perdas no movimento 6 - Perdas por espera 7 - Perdas por estoque Todas estas perdas podem ser avaliadas quantitativamente, logo, pode-se ter a idia exata de quanto se est perdendo em funo de uma ineficincia na produo. Nesta disciplina estamos interessados em avaliar as perdas relacionadas com a falta de segurana no trabalho, ou seja, aquelas perdas que poderiam ter sido evitadas se tivssemos um sistema de segurana melhor e que pudesse ter evitado um acidente. Tomaremos duas perdas bsicas relacionadas com a ineficincia de um sistema de segurana, o absentesmo e a paralisao de equipamentos, mostrando suas incidncias na produo, e traduzindo-os tambm em termos econmicos. 1.1. Absentesmo O absentesmo pode ser definido como sendo a ausncia dos trabalhadores ao servio, quando escalados para trabalhar. Na avaliao das perdas pelo absentesmo, ser empregado o chamado Fator de Utilizao de Pessoal FUP que a relao entre o tempo efetivamente trabalhado e o tempo disponvel para a execuo do que foi programado, ou seja:

Horas-homem efetivamente trabalhadas FUP = Horas-homem programadas O fator FUP representa a frao dos recursos humanos programados que participou da produo fixada. A frao que no participou foi a causa de no se alcanar a produo programada, resultando, desse modo, uma produo menor, ou seja, uma perda. Isto pode ser traduzido matematicamente pela expresso:

IA p PP(1 FUP)
IAp PP FUP onde: = incidncia do absentesmo na produo; = produo programada; e, = fator de utilizao de pessoal.

1.2. Paralisao de equipamentos A paralisao de equipamentos na produo representa uma perda por espera e pode ser expressa pela seguinte equao:
PP t IEP T N

onde: IEP PP t T N

= incidncia da paralisao do equipamento na produo; = produo programada (em unidade prpria, dependendo do caso); = tempo de durao da falha (dias, horas,...); = perodo de execuo da tarefa (dias, horas,...); e, = nmero de equipamentos comprometidos na linha (em unidades).

Com o objetivo de explicar melhor o significado dos elementos dessa expresso, ser feita a anlise do seguinte diagrama de fluxo:

F 1/2 dias

F 3/1 dias

materiais diretos materiais indiretos

F 2/3 dias Produto Equip. C Equip. D Equip. F

Equip. E Equip. A Equip. B

1.3. Exemplo Uma empresa de terraplenagem programou a execuo de um servio de remoo e transporte de 150.000 m3 de terra, durante um perodo de 60 dias de trabalho. O preo de venda unitrio (PVU) foi calculado em UM 2,00/m3/Km, e o preo de custo unitrio (PCU) foi calculado em UM 1,50/m3/Km. A distncia entre a frente de trabalho e o aterro era de 15 km, e a jornada de trabalho de 16 horas dirias, em 2 turnos de 8 horas cada. A empresa contava, para a execuo desses servios, com os seguintes recursos: - Recursos humanos: - 40 motoristas de caminho; - 6 operadores de escavadeira; - 4 operadores de trator; - 8 operadores de p carregadeira. - Equipamentos: - 20 caminhes (com capacidade mdia de 10 m3); - 3 escavadeiras; - 2 tratores; - 4 ps carregadeiras. Durante esse perodo de 60 dias registraram-se: - 5 acidentes com leso: absentesmo = 500 HH (homens-hora); - Absentesmo por outras causas= 1.600 HH; - F1 : uma escavadeira paralisada por 6 dias; - F2: uma p carregadeira paralisada por 5 dias; - F3. um caminho paralisado por 4 dias; - F4: um caminho paralisada por 8 dias; - F5 um caminho destrudo depois de 2 dias de trabalho. - Custos: - custos sociais: UM 2.500,00; - custo dos reparos: UM 12.000,00; - custo mdio de um caminho: UM 30.000,00. A partir desses dados, pede-se para determinar: 1) A incidncia de absentesmo na produo; 2) A incidncia da paralisao do equipamento na produo; 3) 0 lucro no obtido nesse perodo.

2. FINANCIAMENTO DE RISCOS

Neste captulo sero apresentadas as aes bsicas de financiamento de riscos, a saber: a reteno de riscos, que divide-se em auto-adoo e auto-seguro; e a transferncia de riscos a terceiros, que pode ser realizada sem seguro e atravs de seguro contratado em empresa especializada. 2.1. Reteno de riscos Definida genericamente como um plano financeiro da prpria empresa para enfrentar perdas acidentais, a reteno de riscos pode ser classificada nas seguintes formas: auto-adoo, podendo ser intencional ou no-intencional; e auto-seguro, podendo ser parcial ou total. A auto-adoo de riscos no exige ou no envolve um planejamento formal, um fundo financeiro de reserva para perdas, ao contrrio do auto-seguro que envolve efetivamente um plano de seguro. Empresas adotam, normalmente, a reteno de riscos de vrias maneiras: decidindo assumir as perdas de um certo tipo; decidindo assumir somente perdas at um determinado valor e transferindo ao seguro o excedente; e decidindo estabelecer fundos de reserva antes ou depois da ocorrncia das perdas. Duas formas pode assumir a auto-adoo: como um plano intencional de financiamento de riscos; como uma ao no-intencional, isto , sem nenhum plano organizado, conseqente da no-identificao dos riscos, da ignorncia e, at mesmo, da incompetncia tcnica e administrativa de algumas pessoas. A aceitao deliberada das perdas que so inconseqentes para a empresa, ou seja, que so perfeitamente suportveis no seu contexto econmico e financeiro, chamada de auto-adoo intencional. Como exemplo, podemos citar riscos de roubo e coliso de veculos usados; perdas decorrentes de maus pagadores at um limite pr-fixado; perdas resultantes do uso e desgaste natural de prdios, mquinas e equipamentos, etc. Essas despesas, usualmente previstas no capital de giro da empresa, no so, inmeras vezes, casuais em sua natureza e, portanto, podem ser consideradas inevitveis e inerentes ao prprio tipo de negcio ou atividade da empresa. Caso a empresa decidisse transferir esses riscos, o segurador teria que cobrar um prmio que, provavelmente, seria considerado excessivo, uma vez que teria que ser suficientemente alto para cobrir as perdas esperadas e conceder uma margem, decorrente da efetivao do negcio. O prmio seria, portanto, bem superior quase-certeza das perdas esperadas. Muitas vezes, no entanto, a auto-adoo de riscos no intencional e, portanto, no planejada. Neste caso, pode resultar, at mesmo, em catastrfica situao econmico-financeira para a empresa. Quando se tem circunstncias sujeitas a auto-seguro, em geral elas so as mesmas para as quais o seguro pode ser adotado. Entretanto, esses riscos

exigem um grau definido de planejamento financeiro, tais como a constituio de fundos de reserva para perdas e medidas adicionais de controle financeiro interno. Se no existir um plano financeiro para fazer face s perdas, a empresa estar utilizando, consciente ou inconscientemente, o mtodo de auto-adoo de riscos. Dentre as vrias razes que levam uma empresa a adotar o auto-seguro, podemos citar como principais: reduo de despesas em excesso decorrentes da transferncia de riscos, notadamente atravs do seguro; necessidade de a organizao incrementar suas aes de preveno e controle de perdas (na implantao do auto-seguro, haver interesse da empresa em adotar ou ampliar os sistemas de segurana, nem sempre considerados pelos seguradores como fatores de reduo do custo do seguro); possibilidade de se obter uma melhor e mais rpida maneira de liquidao dos sinistros que venham a ocorrer; necessidade de a organizao tornar mais eficazes os servios relativos identificao, anlise e avaliao de riscos normalmente prestados por corretores e seguradores; no-existncia no mercado segurador da garantia necessria para cobrir um determinado risco (risco no-segurvel). importante observar alguns requisitos e aspectos bsicos antes que a empresa decida adotar efetivamente o auto-seguro, so eles: a) O risco de perda deve envolver um conjunto homogneo de objetos suficientemente grande e de tal forma situado, que as perdas mdias podem ser previstas dentro de intervalos de confiana razoavelmente estreitos. Os bens, objeto de risco, devem estar geograficamente dispersos, de forma a no estarem sujeitos destruio simultnea por um nico risco. b) A organizao deve ter suficiente vigor financeiro que lhe permita a criao de fundos de reserva para perdas, sem que disso resultem dificuldades econmicas s suas operaes normais. Portanto, o tipo de exposio a risco a ser auto-segurado deve envolver bens de valor financeiro relativamente baixo e de tal forma situados, que no seja possvel a ocorrncia de perdas catastrficas. c) A empresa deve estar consciente de que a administrao de seu programa de auto-seguro compreende, alm dos trabalhos permanentes e contnuos de identificao, anlise de riscos: o investimento dos fundos de reserva, a manuteno de arquivos estatsticos, a liquidao e administrao das perdas e, o que mais importante, a adoo de medidas concretas de segurana e preveno. Os riscos podem ser transferidos ao seguro, contudo, no necessrio, nem mesmo conveniente, que todos sejam transferidos. Uma regra geral que parte das seguintes possibilidades: (I) - baixa freqncia, alta gravidade; (II) - baixa freqncia, baixa gravidade; (III) - alta freqncia, alta gravidade; (IV) - alta freqncia, baixa gravidade; De maneira geral, somente os riscos que recaem na categoria (I) devem ser seriamente considerados sujeitos transferncia. Os riscos aplicveis s demais

categorias, provavelmente, devem ser retidos mediante auto-adoo ou auto-seguro. A seguir, so apresentados alguns modelos matemticos que podero embasar, de forma mais coletiva, as decises da empresa em relao reteno ou transferncia de seus riscos.

2.2. Transferncia de riscos Duas maneiras bsicas so utilizadas pelas empresas para transferir seus riscos para terceiros: a) sem seguro, atravs de contratos, acordos e outras aes; b) atravs do seguro. No caso da opo de no ter um plano de seguro, a transferncia normalmente feita atravs de contratos especficos, em que ficam definidas as responsabilidades, garantias e obrigaes de cada uma das partes. Isto comum ocorrer com contratos importantes que, ao definirem as suas condies, determinaram a transferncia contratada dos riscos inerentes ao contrato. Geralmente este tipo de transferncia aplica-se a contratos de servios de construo, montagem, projetos, transportes e outros. Na verdade, a maioria dos contratos contm, de alguma forma, a transferncia de riscos de uma parte outra, seja essa transferncia consciente ou no. Quando se pratica a transferncia consciente de suma importncia que o gerente de riscos participe da elaborao de termos contratuais, de forma a analisar e definir se o custo-benefcio da transferncia favorvel empresa. Por sua vez, o seguro , com toda certeza, o mtodo mais comum para a transferncia dos chamados riscos puros e, em alguns casos, at dos riscos especulativos. A aquisio de seguros deve ser cuidadosamente preparada, em conjunto com o corretor de seguros, sendo que os passos sugeridos para uma boa anlise e contrato so: efetuar os levantamentos e inspees tcnicas necessrios para classificar os riscos que sero transferidos, e colhidas todas as informaes que permitam a correta emisso das aplices respectivas junto seguradora; analisar as condies dos seguros aplicveis a cada risco a ser transferido, e definida a aplicao das franquias ideais, as quais devero obedecer aos requisitos do programa de auto-seguro, j discutidos no item anterior; a partir dessa anlise, deve-se verificar quais as alteraes que devero ser feitas para melhor adaptar as condies do seguro ao risco especfico a ser transferido. Nem sempre tais alteraes so possveis, pois certas condies bsicas do seguro so imutveis. Nestes casos, a empresa dever procurar adaptar-se s obrigaes contratuais do seguro; definir corretamente, e de acordo com as condies contratuais, as importncias seguradas de cada seguro a ser realizado, assim como critrio de atualizao dessas importncias seguradas durante o perodo de vigncia previsto para o seguro. A definio correta das importncias seguradas um dos fatores mais importantes na realizao de um seguro

correto, sem o que o objetivo que levou a empresa a contrat-lo no ser atingido; com base nas cotaes de taxas e prmios aplicveis, dever ser estabelecido o oramento final dos seguros, bem como devero ser analisados os eventuais financiamentos e parcelamento de prmios; Uma vez adaptados os seguros aos riscos, devidamente preparada para assumir suas obrigaes previstas nos contratos de seguro e definido o oramento do programa, as aplices devero ser emitidas pelas seguradoras escolhidas. Deve-se por fim conferir as aplices, a fim de evitar problemas numa eventual liquidao de sinistro. 2.3. Seguro ou Auto-seguro Cabe ao gerente de riscos sua posio sobre o melhor caminho a ser seguido pela empresa para tratar os riscos que afetam, tanto em termos de medidas preventivas como em termos de financiamento de riscos. Neste item sero discutidos alguns destes elementos, voltados para os aspectos referentes s decises entre transferir um risco para o seguro ou fazer o auto-seguro. O Modelo de Houston vem sendo amplamente utilizado para o auxlio na tomada de deciso no que diz respeito a transferncia dos riscos, em razo disto ser apresentado a seguir. Vamos designar por i a porcentagem de retorno do investimento externo empresa, a TMA j definida anterior, e por r a porcentagem do retorno do capital aplicado na prpria empresa, a TIR tambm j definida. A diferena entre r e i representa, portanto, o custo de oportunidade do dinheiro em termos de ativos lquidos. Pode significar tambm um prmio, P, pelo risco corrido. O Modelo de Houston exatamente uma aplicao desse conceito e tem por objetivo auxiliar a tomada de deciso sobre a compra ou no de seguro. O modelo proposto por Houston pode ser resumido no seguinte: se o gerente de riscos comprar o seguro, a posio financeira da empresa, no final do ano considerado, ser designada por PFS e igual a:

PFS VL P r (VL P) ,

(1)

expresso em que VL o valor lquido no incio do ano. se o gerente de riscos optar pelo auto-seguro, a posio financeira da empresa, nesse caso, ser designada por PFAS e igual a:
PF AS VL P P r (VL F) i F , 2 2

(2)

onde a parcela P/2 representa a perda mdia esperada no perodo (assumiu-se que a empresa poder sofrer, a longo prazo, uma perda igual a 50% do prmio do seguro).

A diferena entre PFS e PFAS representa o que se denomina valor econmico do seguro (V). Assim, se V = PFS - PFAS > 0, o gerente de riscos dever adquirir o seguro. Caso contrrio, isto , se V < 0, ele dever adotar o auto-seguro. Fazendo a diferena PFS - PFAS a partir das expresses (1) a (2), resulta que: P V Fx(r i) (1 r) , (3) 2 Exerccio 1: Supondo que um gerente de riscos deva decidir entre a adoo de auto-seguro e aquisio de seguro, para um perodo de um ano, em relao a um certo risco. Se ele optar pelo auto-seguro, necessitar de um fundo de reserva para perdas (F) no montante de $800.000. Se entretanto, ele for adquirir seguro, o fundo ser aplicado na prpria empresa. O prmio do seguro (P) de $ 8.000. Os valores aqui adotados so meramente a ttulo de exemplo. Suponhamos ainda que, se o fundo for aplicado na empresa, dar uma porcentagem de retorno (r) de 30% e, se for aplicado no mercado financeiro, o retorno (i) ser de 15%. Com esses dados, o que deve fazer o gerente de riscos? Exerccio 2: Considerando os mesmos valores do exemplo dado e supondo que a empresa decidiu auto-segurar os primeiros $ 30.000 e que, em decorrncia disso, o prmio de seguro foi reduzido para $ 2.000, a opo pelo seguro continuar a ser mais econmica para a empresa?

2.4. Nveis de Franquia Definir o nvel de franquia de fundamental importncia nos planos de autoseguro, pois desta maneira a empresa correr um determinado risco consciente at o limite de franquia adotada no contrato de seguro. Normalmente, a perda a ser assumida pela empresa igual ao montante da franquia vezes o nmero de perdas, em um dado ano, em que a franquia foi assumida. Por exemplo, se a franquia de $ 1.000 por ocorrncia ou evento e o nmero mdio de eventos por ano cinco, a franquia total a ser adotada pela empresa dever ser de $ 5.000. O Modelo de Houston e a Regra do Menor Custo podem ser adotados para a determinao e seleo do valor das franquias. Se a empresa decidir transferir suas perdas excedentes ao seguro, o Modelo de Houston tambm pode ser utilizado para a determinao do montante timo de franquia a ser empregada, sendo que o valor da franquia corresponder ao fundo de reserva a ser adotado pela empresa. Com a aplicao deste modelo, pode tambm se determinar a franquia mnima a ser adotada pela empresa. Para isso, basta fazer V = 0 e obter o novo valor de F, mantendo os demais valores inalterados.

No exemplo 2 resolvido acima, teramos ento que a franquia (fundo de reserva) mnima igual a: 2.000 F (0,30 0,15) (1 0,30) 0 2 1.300 F $8.667 0,15 Assim, para este caso, conclumos que o seguro deve ser adquirido, mesmo se a franquia for reduzida a um mnimo de $ 8.667. Atravs das anlises aqui feitas pode-se observar que os planos de auto-seguro no tendero a ser lucrativos, sob as seguintes condies: quando as taxas de retorno de investimento na prpria empresa so altas; quando as taxas de juros e de retorno dos investimentos, com alta liquidez, dos fundos de reserva, so relativamente baixas Quando as condies forem opostas a estas enumeradas acima, os planos de auto-seguro tendero a ser lucrativos. A outra maneira de definir o nvel de franquia a Regra do Menor Custo que baseia-se na premissa de que o custo do risco igual ao prmio do seguro mais a perda a ser assumida pelo segurado em funo da franquia. Evidentemente que o valor correspondente franquia no ser devido ao segurado, se no ocorrer uma perda. A perda possvel, at o valor da franquia, portanto, necessita ser estimada, de forma a se conhecer o custo total. Em termos prticos a regra a de selecionar a franquia que resulta no menor custo total esperado (CTE), o qual obtido da seguinte expresso: CTE P q F (4) Onde: P = valor do prmio cotado para um certo nvel de franquia; q = freqncia esperada de eventos que ocorram em um dado ano; F = valor de franquia.

Exerccio 3: Uma seguradora apresenta, para o seguro contra coliso de veculos de uma empresa, cotaes de prmio para vrias franquias. O gerente de riscos estima que o nmero de colises de 25% do nmero de veculos da empresa. Neste caso, qual a franquia a ser adotada? Valor do Prmio $ 2.000 $ 1.200 $ 800 $ 600 qxF 0,25 x 2.500 0,25 x 4.500 0,25 x 6.500 0,25 x 9.000 Custo Total Esperado 2.625 2.325 2.425 2.850

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Exerccio 4: Uma empresa deseja efetuar seguro com franquia para sua frota de veculos, recebendo do mercado segurador a cotao constante do quadro abaixo: Franquia $ 140 $ 200 $ 300 $ 400 Prmio $ 90 $ 80 $ 70 $ 60

O gerente de riscos estima que o nmero de colises igual a 30% do nmero de veculos da empresa, e que a porcentagem de perdas que atinge cada franquia , respectivamente, de 100%, 90% , 70% e 60%. Considerado a regra do menor custo, qual a franquia a ser adotada?

CTE1 = 90 + 0,30 x 140 x 1 = 132 CTE2 = 80 + 0,30 x 200 x 0,90 = 134 CTE3 = 70 + 0,30 x 300 x 0,70 = 133 CTE4 = 60 + 0,30 x 400 x 0,60 = 132

3. REVISO DE CONCEITOS FINANCEIROS

Aps estudarmos o Financiamento de Riscos importante entender como as vrias alternativas podem ser analisadas, de maneira que se possa escolher a melhor deciso. Ou ento, como se pode planejar e avaliar um fundo de investimentos a fim de financiar uma determinada perda que possa ocorrer. Para tanto, necessrio um conhecimento sobre juros e fluxos econmicos. Existem vrias maneiras de solucionar tais problemas. Entretanto, ser preciso encontrar alguns fatores e fundamentos na aplicao de juros compostos, capitalizados em perodos distintos. Este tipo de anlise fundamenta-se em diversos fatores que convertem determinada aplicao em outra equivalente. Se realizada no incio de algum perodo para ser resgatada de uma s vez ao final dele (ou vice-versa), diz-se que o pagamento simples. Se a movimentao realizada em valores iguais, em perodos distintos e consecutivos, diz-se que feita obedecendo uma srie uniforme. Estes clculos podem ser realizados tanto por frmulas e por tabelas encontradas em livros de matemtica financeira e anlise de investimentos, como por calculadoras financeiras ou planilhas eletrnicas de uso bastante freqente. A seguir sero apresentados os fatores mais usuais na anlise financeira bem como os conceitos de taxa mnima atrativa e taxa interna de retorno cujo entendimento muito importante para a escolha da melhor alternativa de investimento.

3.1. Dado P achar F O problema consiste em determinar o valor futuro ou montante F acumulado a partir de um valor atual P em n perodos de tempo a uma taxa de juros i. Em termos de diagrama de fluxo de caixa temos:

A soluo do problema a seguinte: Final do 1 perodo: F = P . i + P = P . (1 + i) Final do 2 perodo: F = P . (1 + i) + P . (1 + i) . i = P . (1 + i)2 Final do 3 perodo: F = P . (1 + i)2 + P . (1 + i)2 . i = P . (1 + i)3 Generalizando a frmula para o ensimo perodo temos:

F P.1 i

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O fator (1 + i)n chamado de (F / P, i, n), isto , dado o valor de P achar o valor de F. Este fator pode ser representado da seguinte maneira:

F P.F / P, i, n
Ateno: a frmula (1 + i)n a nica que deve ser decorada na matemtica financeira, pois a partir dela que todos os demais fatores so obtidos. Exerccio 1: Qual o valor cumulado ao final de 3 meses para uma aplicao de R$ 100.000,00 em um CDB que paga juros de 1% a.m.? Exerccio 2: Uma empresa aplicou R$ 50.000,00 com i = 2% a.m.. Qual o valor acumulado ao final de 1 ano? 3.2. Dado F achar P O problema consiste em determinar o valor atual P investido a partir de um valor futuro ou montante F em n perodos de tempo a uma taxa de juros i. Em termos de diagrama de fluxo de caixa temos:

Observe que este fator o inverso do fator anterior, logo temos:

P F.

1 (1 i ) n

O fator 1 / (1 + i)n chamado de (P / F, i, n), isto , dado o valor de F achar o valor de P. Este fator pode ser representado da seguinte maneira:

P F .P / F , i, n
Exerccio 3: Quanto se deve aplicar hoje para que ao final de um semestre haja um montante de R$ 200.000,00 considerando i = 1,5% a.m.?

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Exerccio 4: Uma empresa deseja ter ao final de 12 meses R$ 50.000,00. Considerando que a caderneta de poupana paga em mdia 0,6% a.m., calcule o valor que deve ser depositado hoje? 3.3. Dado A achar F O problema consiste em determinar o valor futuro ou montante F acumulado a partir de uma srie uniforme A em n perodos de tempo a uma taxa de juros i. Em termos de diagrama de fluxo de caixa temos:

Levando isoladamente cada valor para o futuro e realizando a soma temos: F = A . (1 + i)n-1 + A . (1 + i)n-2 + A . (1 + i)n-3 + ... + A . (1 + i) + A F = A . [ 1 + (1 + i) + ... + (1 + i)n-2 + (1 + i)n-1] J que entre colchetes temos uma progresso geomtrica de razo (1 + i) e primeiro termo igual a 1, com n termos, podemos escrever:

(1 i) n 1 F A. i
O fator (1 + i)n 1 / i chamado de (F / A, i, n), isto , dado o valor de A achar o valor de F. Este fator pode ser representado da seguinte maneira:

F A.F / A, i, n
Exerccio 5: Um diretor financeiro tem disponibilidade mensal de R$ 5.000,00 para fazer um atuo-seguro. Considerando uma taxa de juros de 0,7% a.m., calcule o valor acumulado ao final de 1 ano. 3.4. Dado F achar A O problema consiste em determinar uma srie uniforme A investida a partir de um valor futuro ou montante F em n perodos de tempo a uma taxa de juros i. Em termos de diagrama de fluxo de caixa temos:

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Observe que este fator o inverso do fator anterior, logo temos:

A F.

i (1 i ) n 1

O fator i / (1 + i)n - 1 chamado de (A / F, i, n), isto , dado o valor de F achar o valor de A. Este fator pode ser representado da seguinte maneira:

A F . A / F , i, n
Exerccio 6: Um equipamento custa R$ 80.000,00 e deseja-se fazer um auto-seguro para uma eventual perda do mesmo. Por ser novo considera-se que no h risco de quebra nos dois primeiros anos de funcionamento. A empresa quer saber quanto deve depositar mensalmente uma taxa de juros de 0,6% a.m. para acumular o valor total do equipamento em 24 meses. 3.5. Dado A achar P O problema consiste em determinar o valor atual P investido a partir uma srie uniforme A em n perodos de tempo a uma taxa de juros i. Em termos de diagrama de fluxo de caixa temos:

Trazendo para o perodo atual cada valor e realizando a soma temos: P = A / (1 + i) + A / (1 + i)2 + A / (1 + i)3 + ... + A / (1 + i)n Considerando esta expresso uma progresso geomtrica decrescente limitada e fazendo as transformaes devidas temos:

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(1 i ) n 1 P A. i (1 i ) n
O fator (1 + i)n 1 / i . (1+i)n chamado de (P / A, i, n), isto , dado o valor de A achar o valor de P. Este fator pode ser representado da seguinte maneira:

P A.P / A, i, n
Exerccio 7: Suponha que o equipamento do exerccio 6 tenha perda total por incndio no primeiro ano de funcionamento. Pergunta-se: a) qual o valor acumulado neste perodo?; b) considerando a diferena entre o valor acumulado em um ano e o valor do equipamento novo (supondo que se mantenha o mesmo), calcule o valor das prestaes para o financiamento desta diferena em 1 ano uma taxa de juros de 2% a.m..

3.6. Dado P achar A O problema consiste em determinar uma srie uniforme A investida a partir de um valor atual P em n perodos de tempo a uma taxa de juros i. Em termos de diagrama de fluxo de caixa temos:

Observe que este fator o inverso do fator anterior, logo temos:

i (1 i ) n A P. (1 i ) n 1
O fator i .(1+i)n / (1 + i)n - 1 chamado de (A / P, i, n), isto , dado o valor de P achar o valor de A. Este fator pode ser representado da seguinte maneira:

A P. A / P, i, n

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Exerccio 8: Suponha que no exerccio 7 uma financeira faz a seguinte proposta: pagar o financiamento em 24 vezes de R$ 2.500,00. interessante para a empresa? Explique porqu. Exerccio 9: Uma seguradora prope o pagamento financiado de um prmio no valor de R$ 10.000,00 em 8x sem entrada no valor de R$ 1.480,00 ou 12 x com entrada de 1.025,00. Calcule a taxa de juros cobrada em ambos os casos.

3.7. Taxa Mnima de Atratividade A taxa mnima de atratividade (TMA), considerada como sendo aquela que fornece a rentabilidade mnima desejada, atravs do emprego do capital do investidor. A TMA varia de investidor para investidor, podendo ser considerada como igual aquela oferecida pelo mercado para compensar o custo de oportunidade. Aplicar certo capital em algum investimento significa perder a oportunidade de investimento em outros, dentro daquele perodo. Diz-se ento, que para ter um investimento atrativo, o mesmo deve render mais do que as chances de investimentos perdidas por sua causa. No possvel ter, de maneira genrica, uma certeza sobre oportunidades perdidas de investimento. Uma anlise de sensibilidade que nos possibilitaria sentir melhor a rentabilidade que uma nova alternativa de investimento deveria ter para ser atrativa. Nesta taxa est embutido um alto grau de subjetividade, pois ao ser utilizada, leva em considerao: a estrutura de capital da empresa, as possibilidades de aplicao em propostas mais rentveis, a disponibilidade de recursos financeiros e ainda o risco de cada investimento. Qualquer alterao nestes fatores, far com que a empresa possa mudar a sua taxa mnima atrativa. Seria necessrio, para uma compreenso melhor sobre como determinar a taxa mnima atrativa, verificar detalhadamente quais as metas de uma empresa e avaliar com profundidade qual a contribuio que cada alternativa de investimento tem para os objetivos da empresa. 3.8. Taxa Interna de Retorno A taxa interna de retorno (TIR) a rentabilidade, ou percentual de recurso ganho, sobre a aplicao de um investimento. A taxa interna de retorno de uma proposta de investimento tambm a taxa de juros por perodo que torna nula a diferena entre o valor presente dos recebimentos e o valor presente dos desembolsos, onde os recebimentos so considerados como valores positivos e os desembolsos como valores negativos. O clculo da taxa interna de retorno feito geralmente por tentativas e usando interpolaes. Isto ocorre porque nem sempre todas as propostas de

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investimento so constitudas de fluxos de caixa semelhantes aos usados para o estabelecimento direto dos fatores de converso. No processo por tentativas, a partir de uma taxa de juros inicial, calculado o valor presente do fluxo de caixa. Se este valor for positivo, aumenta-se o valor da taxa e calcula-se novamente o valor presente, at que o mesmo seja prximo de zero. Este procedimento executado at que se obtenha dois valores presentes prximos de zero, porm com sinais contrrios, isto , um valor positivo e outro negativo. Com estes valores atravs de interpolao linear, determina-se aproximadamente a taxa interna de retorno do investimento. Para verificar se um investimento atrativo, a taxa de retorno deve ser comparada com a taxa mnima atrativa, o que significar dizer, que se a taxa interna de retorno for maior do que a taxa mnima atrativa, o investimento de interesse da empresa, em caso contrrio o investimento no interessa. Exerccio 10: Um investimento de R$ 15.000.000,00 proporciona um resultado lquido de R$ 8.000.000,00 por ano durante 10 anos. Considerando TMA = 25% a.a., perguntase se o investimento atrativo. Exerccio 11: Duas propostas de investimento so discriminadas seguir:

Investimento inicial Vida til Valor residual Receitas anuais Despesas anuais

Proposta "A" 200.000,00 8 anos 90.000,00 35.000,00

Proposta "B" 200.000,00 8 anos 50.000,00 90.000,00 40.000,00

Sabendo-se que taxa mnima atrativa de 10% a.a. pergunta-se por qual das propostas o investidor dever optar?