Turbos

Manual de investimento em produtos estruturados do tipo Turbo

ndice

Aplicao pequena grande efeito? Good to know O que deve saber Turbo Classic e Turbo Warrants Turbo Unlimited Turbo Smart Unlimited Turbo BEST Unlimited Turbo Unlimited Fundos FAQs O que mais deve saber? Horrios de Negociao Reembolso dos Produtos aps knock-out Horrios de knock-out dos Turbos Informaes gerais sobre a negociao Aviso legal

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4 | Aplicao pequena grande efeito?

Aplicao pequena grande efeito?

Com os produtos estruturados do tipo Turbo (Turbos), os investidores com uma viso concreta do mercado podero colher benefcios mais do que proporcionais, tanto a curto como a longo prazo, decorrentes das oscilaes das cotaes dos respectivos activos subjacentes. De uma forma quase independente da volatilidade actual e futura do mercado, possvel beneciar tanto de subidas como de descidas das cotaes dos respectivos activos subjacentes, e com um desembolso de capital relativamente reduzido assegurar, por exemplo, uma carteira de investimento, sem necessidade de lidar com parmetros de opes complexos.

Aplicao pequena grande efeito? | 5

Os Turbos pertencem a uma categoria de produtos que combinam as caractersticas dos contratos de futuros com as dos warrants, oferecendo ao investidor um instrumento que, especialmente em momentos de grande volatilidade, lhe permite beneciar de oscilaes acentuadas nas cotaes dos respectivos activos subjacentes.
Ao mesmo tempo que se podem obter ganhos considerveis com os Turbos devido a uma elevada alavancagem, deve, em contrapartida, ter-se em ateno o risco mais elevado da decorrente (que pode ir at perda total do capital investido).

De seguida, apresentamos as diferentes variedades de Turbos do Commerzbank, claricando com exemplos prticos e grcos. O Commerzbank, como emitente, oferece, de entre a sua gama de produtos, seis tipos diferentes de Turbos, que funcionam de acordo com um modelo idntico, mas que apresentam pormenores diferenciadores. Esses tipos so:

Tipos diferentes de Turbos emitidos pelo Commerzbank

Turbo Classic e Turbo Warrant Turbo Unlimited Turbo Smart Unlimited Turbo BEST Unlimited Turbo Unlimited Fundos

Os Turbos tal como os contratos de futuros reproduzem as variaes do respectivo activo subjacente (aces, ndices, divisas, obrigaes ou matrias-primas). Caso o activo subjacente sofra uma alterao, os Turbos reproduzem esta alterao tendo em considerao o rcio ou a paridade de forma quase exacta. Os Turbos destinam-se a investidores com apetncia para o risco, que tm uma expectativa concreta em relao a um activo subjacente e que pretendem beneciar, de forma mais do que proporcional, de movimentos expectveis no activo subjacente, atravs da aquisio de Turbos BULL (para subidas de cotaes dos respectivos activos subjacentes) ou Turbos BEAR (para descidas de cotaes dos respectivos activos subjacentes).

Nas pginas seguintes so esclarecidos alguns conceitos, importantes para a compreenso da forma de funcionamento dos Turbos. Caso j esteja familiarizado com estes conceitos, poder consultar, directamente, os captulos relativos a cada um dos tipos de Turbos.

6 | Good to know O que deve saber

Good to know O que deve saber

Em especial devido transparncia dos seus preos, os Turbos so produtos que gozam de grande popularidade. Em situaes normais, o preo de um Turbo fcil de calcular, no implicando vastos conhecimentos de modelos tericos de determinao de preos das opes. s oportunidades que se abrem com a compra de um Turbo, ope-se um risco correspondente mais elevado, que pode, inclusivamente, em circunstncias desfavorveis, traduzir-se na perda total do capital investido. Por isso, importante que se familiarize com a descrio contida nas seces individualmente dedicadas a cada um dos tipos de Turbos e que leia atentamente os conceitos que se seguem. Em caso de dvida ou necessidade de obter esclarecimentos, os nossos especialistas esto sua disposio atravs do e-mail produtos.estruturados@commerzbank.com.

Good to know O que deve saber | 7

Denies

|1| Activo subjacente: o activo subjacente o produto nanceiro a que o Turbo se refere e de cuja valorizao depende o respectivo reembolso. Os activos subjacentes podem ser aces, ndices, divisas, obrigaes, fundos ou futuros de matrias-primas. | 2 | Preo de exerccio: o preo de exerccio (tambm designado nvel de nanciamento, preo base ou strike) o preo segundo o qual o titular de um Turbo tem o direito de exercer a opo de compra ou venda do activo subjacente (o que diferente do prprio preo do produto). | 3 | Turbo Classic vs Turbo Warrant: um Turbo Warrant tem praticamente as mesmas caractersticas de um Turbo Classic. O Turbo Classic a designao adoptada para produtos admitidos negociao em mercado na Alemanha, enquanto que o Turbo Warrant a designao adoptada para os produtos admitidos negociao em mercado em Portugal.
A diferena prtica que o Turbo Warrant apresenta em relao ao Turbo Classic, reside, principalmente, na consequncia decorrente da vericao de um evento de knock-out. Tal como ser mencionado adiante, caso a barreira de knock-out seja atingida no decurso do prazo de maturidade de um Turbo Warrant, os warrants vencem-se antecipadamente, mas, contrariamente aos Turbo Classic, no existe lugar ao pagamento de qualquer valor de liquidao pelo seu vencimento antecipado. Os Turbo Warrants perdem imediatamente todo o seu valor, enquanto os Turbo Classic reembolsam

um valor de liquidao de 0,001 euros por cada ttulo em caso de ocorrncia de knock-out.

| 4 | BEAR vs BULL: o Bull simboliza no mundo bolsista a subida das cotaes, ou seja, com um Turbo BULL os investidores beneciam da subida das cotaes do activo subjacente, enquanto que com um Turbo BEAR beneciam da descida das cotaes do activo subjacente. | 5 | PUT vs CALL: a terminologia PUT vs CALL o equivalente terminologia BEAR vs BULL, mas utilizada nos Turbo Warrants. Isto signica que atravs de um Turbo Warrant PUT os investidores beneciam da descida das cotaes do activo subjacente, enquanto que atravs de um Turbo Warrant CALL beneciam da subida das cotaes do activo subjacente. | 6 | Rcio ou paridade: o rcio indica qual a quantidade de Turbos necessria para receber uma unidade do activo subjacente. O direito atribudo por um Turbo refere-se, frequentemente, apenas a uma fraco do activo subjacente. So necessrios 10, 100 ou 1.000 Turbos para a aquisio de uma unidade do activo subjacente. Um rcio de 10:1 (0,1), por exemplo, signica que para a aquisio de uma unidade do activo subjacente so necessrios 10 Turbos. Atravs desta diviso o preo do Turbo torna-se inferior e, por isso, os Turbo so susceptveis de serem mais facilmente negociveis.

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| 7 | Negociao em mercado: os Turbo Warrants so negociados no mercado no regulamentado Easynext, gerido pela Euronext Lisbon Sociedade Gestora de Mercados Regulamentados, S.A., e/ou no sistema de negociao multilateral PEX, gerida pela OPEX SGSNM, S.A. Os Turbo Classic, Turbo Unlimited, Turbo Smart Unlimited e Turbo BEST Unlimited do Commerzbank encontramse admitidos negociao nas bolsas de Franqueforte (Scoach) e Estugarda (EUWAX). Como emitente, o Commerzbank disponibiliza, igualmente, a possibilidade de negociao dos Turbos referidos fora de mercado, na plataforma de negociao electrnica iCOM. Desta forma, o Commerzbank oferece aos investidores portugueses a possibilidade de negociar produtos que normalmente s esto disponveis no mercado alemo. Actuando atravs do seu banco ou intermedirio nanceiro, que poder tambm actuar por conta prpria, os investidores podero negociar (comprar e vender) fora de mercado os referidos instrumentos nanceiros, com base no modelo quote request, sem necessidade de intermediao de uma bolsa de valores. A negociao fora de mercado dos Turbos do Commerzbank pode efectuar-se entre as 7.00h e as 21.00 horas. A conrmao da ordem e da respectiva execuo feita imediatamente e de modo eciente. | 8 | Dividendos: salvo algumas excepes, os dividendos so tidos em conta atravs do ajustamento do preo de exerccio, desde que o activo subjacente seja um ndice ou um produto individual. Desta forma, o ajustamento de dividendos mantm inalterada a diferena do Turbo em relao cotao do activo subjacente. Alerta-se para o facto de que os ndices de performance, como o DAX,

reinvestem automaticamente os dividendos pagos, pelo que no efectuado qualquer ajustamento.

| 9 | Alavancagem: o principal atractivo de um Turbo a alavancagem. Graas ao efeito de alavancagem, podem obter-se ganhos mais do que proporcionais com um investimento relativamente reduzido. A alavancagem resulta de um investimento de capital reduzido por comparao com um investimento directo no activo subjacente. Em vez de investir o preo total do activo subjacente, o Commerzbank empresta-lhe uma quantia no montante do preo de exerccio, de modo a que apenas ter de desembolsar a diferena para a cotao actual do activo subjacente (eventualmente adicionado dos custos de nanciamento at maturidade do produto). Uma alavancagem de 3x, por exemplo, signica que para adquirir esse Turbo apenas necessrio investir um tero do montante que seria necessrio para adquirir o activo subjacente correspondente. A alavancagem (leverage) mede a intensidade deste efeito.
Pode calcular-se a alavancagem de um Turbo da seguinte forma:
Alavancagem

Cotao do Activo Subjacente x Rcio ou Paridade Preo de Venda do Turbo

| 10 | Barreira: cada Turbo possui uma barreira (tambm designada por barreira knock-out). Se o activo subjacente, contra as expectativas do investidor, se movimenta na direco oposta e atinge a barreira knock-out, o Turbo expira antecipadamente. A barreira tem

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assim um efeito de stop-loss garantido, evitando, desta forma, a necessidade de manter uma conta margem, como nos futuros.

|11 | Reembolso de Turbos expirados antecipadamente: no momento em que for atingida a barreira, o Turbo Warrant admitido negociao no Easynext ou no PEX perde a totalidade do seu valor. As outras variantes de Turbos, negociveis exclusivamente em Portugal atravs da plataforma de negociao electrnica iCOM, ainda podem ser alienadas pelos investidores atravs de um negcio fora de mercado, no dia em que a barreira knockout for atingida. Caso tal no se verique, efectuada uma liquidao automtica do valor residual, depois de decorridos cinco dias de negociao. No caso de perda total, na variante Turbo Classic, efectuada uma liquidao automtica de reembolso no montante de 0,001 euros por cada Turbo Classic. | 12 | Volatilidade: a volatilidade mede a frequncia e dimenso das oscilaes das cotaes do activo subjacente (amplitude de variao). A volatilidade implcita d a amplitude de variao futura esperada, enquanto a volatilidade histrica calculada com base no histrico das cotaes do activo subjacente. Apesar de a volatilidade ter uma inuncia decisiva sobre o preo no caso dos warrants tradicionais, ela no tem qualquer inuncia na determinao do preo dos Turbo Unlimited, Smart Unlimited e BEST Unlimited, sendo, ainda, muito diminuta a sua inuncia nos Turbo Warrants e Turbo Classic.
Caso ocorram acontecimentos inesperados, as oscilaes das cotaes podem tornar-se mais intensas, o que faz aumentar a volatilidade, como medida de variaes dos preos. O

aumento da volatilidade aumenta igualmente a probabilidade de que a barreira knock-out seja atingida, tanto no caso dos Turbo BULL ou Turbo Warrants (Call) como tambm nos Turbo BEAR ou Turbo Warrants (Put).

| 13 | Valor temporal: nos warrants, o preo determinado por dois componentes: o valor intrnseco e o valor temporal. O valor intrnseco corresponde ao resultado obtido com o exerccio imediato. O valor temporal calcula-se a partir do preo do warrant deduzido do valor intrnseco. O Turbo Warrant e o Turbo Classic possuem um valor temporal devido ao seu prazo de maturidade limitado e conhecido. Os Turbo Unlimited, Smart Unlimited e BEST Unlimited no tm prazo de maturidade e por isso no tm valor temporal implcito no seu valor. | 14 | Juros: o Commerzbank, ao vender Turbo BULL, efectua a cobertura da sua posio atravs da compra do activo subjacente. O emitente obtm o capital necessrio no mercado monetrio. A subida dos juros leva, geralmente, subida dos custos de cobertura (tambm designados por custos de nanciamento), o que faz encarecer o Turbo BULL.
No caso dos Turbos BEAR ocorre o efeito contrrio. O Commerzbank, como emitente, vende o activo subjacente e aplica o dinheiro resultante. Os juros ganhos podem ser repercutidos no comprador de um Turbo BEAR atravs da diminuio do preo do Turbo (preo descontado) ou sob a forma de ajustamento do preo de exerccio.

10 | Turbo Classic e Turbo Warrants

Turbo Classic e Turbo Warrants

Ligue o turbo

A famlia dos Classic pertence primeira gerao de Turbos que o Commerzank emitiu, pela primeira vez em 2002, na Alemanha. Porqu Classic? A designao Classic foi introduzida para distinguir estes Turbos das variantes introduzidas nos anos seguintes, como os Unlimited, Smart Unlimited e BEST Unlimited.

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Turbo Classic Principais vantagens

G

vs.

Turbo Warrants
G

Turbo BULL permite beneciar mais do que proporcionalmente de cotaes em alta Turbo BEAR permite beneciar mais do que proporcionalmente de cotaes em baixa volatilidade tem um efeito reduzido no preo de um Turbo Classic vencimento antecipado com perda total do capital investido e pagamento de um valor de liquidao de 0,001 euros em caso de knock-out

Turbo CALL permite beneciar mais do que proporcionalmente de cotaes em alta Turbo PUT permite beneciar mais do que proporcionalmente de cotaes em baixa volatilidade tem um efeito reduzido no preo de um Turbo Warrant vencimento antecipado com perda total do capital investido em caso de knock-out

Riscos

quanto mais prxima a barreira estiver da cotao actual do activo subjacente, maior o risco de ocorrncia de knock-out

quanto mais prxima a barreira estiver da cotao actual do activo subjacente, maior o risco de ocorrncia de knock-out

Custos

investidor paga um prmio no momento da compra de um Turbo BULL investidor paga um prmio no momento da compra de um Turbo BEAR

investidor paga um prmio no momento da compra de um Turbo CALL investidor paga um prmio no momento da compra de um Turbo PUT

Os Turbo Classic reproduzem integralmente, tal como os futuros, a variao do activo subjacente. A vantagem de um Turbo Classic comparativamente aos warrants tradicionais: o parmetro volatilidade quase insignicante. Assim, fcil para o investidor recalcular o preo de um Turbo Classic. Turbo Warrants a designao para os Turbo Classic admitidos negociao em Portugal. Entre os Turbo Warrants e os Turbo Classic existe uma pequena diferena em relao liquidao de um valor de reembolso aps a vericao de um evento de knock-out. Para mais informaes, consultar o pargrafo A barreira knock-out.

ou paridade de 0,01 (100:1) custaria cerca de 10 euros ((7.000 6.000)/100). Adicionalmente pode existir um prmio ou um desconto de nanciamento e cobertura.

Turbo BULL Classic No caso dos Turbo BULL o preo de exerccio no momento da emisso xado abaixo da cotao actual do activo subjacente. Para determinar o valor intrnseco de um Turbo BULL, subtraise, simplesmente, o preo de exerccio ao valor da cotao do activo subjacente. O preo de exerccio o montante pelo qual o investimento de capital reduzido, por comparao com um investimento directo no activo subjacente.
TurboBULL Classic
7.000

A transparncia de preos um trunfo O preo de um Turbo Classic consiste, sobretudo, na diferena entre o nvel actual do activo subjacente, por exemplo, um ndice, e o preo de exerccio (tendo em considerao o rcio ou paridade). Se, por exemplo, o DAX atingir os 7.000 pontos, ento um TurboBULL com um preo de exerccio de 6.000 pontos e um rcio

6.000

ndice

5.000 Preo de exerccio = Barreira 4.000 Valores: Pontos do ndice

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Turbo BEAR Classic No caso de um Turbo BEAR Classic o preo de exerccio situa-se acima da cotao actual do activo subjacente, por exemplo, um ndice. O valor intrnseco de um Turbo BEAR Classic resulta da diferena entre o preo de exerccio e a cotao actual do activo subjacente. Se, por exemplo, o ndice desvalorizar, aumenta a diferena para o preo de exerccio e o valor do Turbo BEAR Classic aumenta de forma correspondente.
TurboBEAR Classic
7.000 Preo de exerccio 6.000 = Barreira

mais prximos da cotao actual do activo subjacente tm uma alavancagem maior, mas comportam tambm um maior risco de ocorrncia de um evento de knock-out. nestas situaes que a volatilidade poder ter algum impacto no valor do Turbo warrant ou TurboClassic.

ndice 5.000

4.000 Valores: Pontos do ndice

A barreira knock-out Nas variantes dos Turbo Warrants e dos Turbo Classic, o preo de exerccio corresponde barreira de knock-out. Caso esta seja atingida durante o decurso do prazo de maturidade do produto, os warrants vencem antecipadamente e, apenas no caso dos Turbo Classic, so reembolsados ao valor de liquidao de 0,001 euros. Os Turbo Warrants perdem imediatamente todo o seu valor. Assim, o investidor ca protegido contra pagamentos complementares obrigatrios (como o caso dos futuros ou CFDs).
Quanto mais distante se encontra o preo de exerccio (e com ele tambm a barreira) da cotao actual do activo subjacente, tanto menor a alavancagem, mas tanto menor tambm o perigo de ocorrncia de um evento de knock-out. Em contrapartida, os Turbos cujo preo de exerccio ou barreira se encontram

Prmio e desconto O prmio, no caso dos Turbo BULL, representa os custos de nanciamento que resultam de um investimento de capital inferior por comparao com o investimento directo no activo subjacente. O investidor investe, ao adquirir um Turbo BULL, apenas uma parte do valor de mercado do activo subjacente, mas benecia, no entanto, da totalidade das respectivas oscilaes de cotao. Do exemplo acima, verica-se que o investidor no nancia o ndice totalmente at aos 7.000 pontos, mas simplesmente o valor acima dos 6.000 pontos. O preo de exerccio (tambm designado nvel de nanciamento ou strike) nanciado pelo emitente. Os custos do nanciamento so incorporados no preo do Turbo BULL.
Na prtica, isto signica: o preo efectivo do Turbo BULL superior diferena entre a cotao actual do activo subjacente e o preo de exerccio. Esse prmio reduz-se continuamente durante o prazo de maturidade. No caso de uma venda antecipada, o investidor recebe de volta uma parte do prmio pago no momento da compra. Nos Turbo BEAR, em que existe uma expectativa por parte do investidor de descida das cotaes, pode, pelo contrrio, haver lugar a um desconto, uma vez que o investidor vende o subjacente, mas recebe, de imediato, apenas uma parte do montante total. Neste caso, o

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investidor deixa de aproveitar o recebimento de juros, pelo que o desconto compensa este custo de oportunidade. Eventuais coberturas cambiais e outros custos de cobertura podem levar a prmios ou em alguns casos a descontos adicionais nos Turbos.

Para um ndice de nanciamento de 2.000 pontos do ndice, o investidor no Turbo BULL pede emprestado um montante inferior, nanciando ele prprio um montante correspondente superior. A menor alavancagem signica ao mesmo tempo um maior afastamento da barreira knock-out e, consequentemente, uma menor probabilidade de ocorrncia de um evento knock-out.

Alavancagem e nvel de nanciamento Os dois grcos seguintes mostram um exemplo da evoluo do ndice de aces alemo DAX. Nos dois exemplos, as zonas a cinzento mostram o respectivo nvel de nanciamento em dois Turbo BULL distintos. O nvel de nanciamento representa o montante disponibilizado pelo Commerzbank para a compra do ndice, desembolsando o comprador apenas a diferena para a cotao actual do activo subjacente (zonas amarelas), acrescentada do prmio correspondente ao prazo residual.
O Turbo BULL com um nvel de nanciamento de 4.000 pontos do ndice apresenta a maior alavancagem, mas encontra-se tambm mais perto da barreira que, a ser atingida pelo ndice, implica a perda total do capital investido (Turbo Warrant) ou o reembolso automtico de 0,001 euros (Turbo Classic).

2.000

Preo de exerccio = Barreira 2.000 Nvel de financiamento

0 Valor: Pontos do ndice

A alavancagem indica a relao existente entre a variao de um Turbo e a variao do activo subjacente. Por exemplo, uma alavancagem de dois signica que a variao, em percentagem, do preo do Turbo ser o dobro da variao, em percentagem, da cotao do activo subjacente. A alavancagem funciona nas duas direces, ou seja, tanto em caso de subida como em caso de descida das cotaes.
Resumo

Quanto mais elevado for o preo de exerccio ou o nvel de nanciamento de um Turbo BULL (ou seja, quanto mais prxima a barreira estiver da cotao actual do activo subjacente), maior a alavancagem.
Preo de exerccio = Barreira 4.000 4.000

Assim, a um menor investimento de capital relativo a um Turbo BULL corresponde um risco mais elevado de ocorrncia de knock-out. A alavancagem um factor dinmico e altera-se em funo das variaes de preo/cotao do activo subjacente.

Nvel de financiamento 0 Valor: Pontos do ndice

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Evento de knock-out para um TurboBULL sobre o Dax

8.000

7.000 knock-out 6.000 Preo de exerccio 5.000 7.00 h Valores: Pontos do ndice 16.30 h

Risco de perda total ao atingir a Barreira Os TurboClassic implicam a perda total do capital investido se o activo subjacente atingir a barreira durante o prazo de negociao ocial. Os investidores devem estar sempre conscientes deste risco. Os Turbos do Commerzbank podem ser transaccionados fora de mercado entre as 7.00 horas e as 21.00 horas, atravs da plataforma de negociao electrnica iCOM. Os eventos de knock-out podem ocorrer durante o horrio de negociao ocial na bolsa de referncia do activo subjacente, incluindo o leilo de fecho.
Por exemplo, poder ocorrer um evento de knock-out nos ndices DAX e DJ Euro Stoxx 50 entre as 8.00h e as 16.30h (mais leilo de fecho); no caso dos ndices americanos Dow Jones Industrial Average, Nasdaq-100 e S&P 500, entre as 14.30h e as 21.00h (mais leilo de fecho). Os Turbos sobre o ndice japons Nikkei 225 podem igualmente ser transaccionados entre as 7.00h e as 21.00h mas o horrio de negociao do prprio Nikkei 225 situa-se entre a 0.00h e as 7.00h, pelo que os Turbos sobre o Nikkei 225 podem perder o seu valor praticamente da noite para o dia. Entre as 7.00h e as 21.00h, indicadores como, por exemplo, futuros sobre o Nikkei podem ser tomados como referncia para a determinao do preo de um Turbo sobre o ndice Nikkei 225. Para mais informaes sobre os horrios de knock-out dos Turbos, consultar a pgina 26.

Evento de knock-out para um TurboBEAR sobre o Dax

8.000 knock-out 7.000 Preo de exerccio 6.000
DAX

5.000 4.000 7.00 h Valores: Pontos do ndice 16.30 h

Caso o DAX atinja a barreira em qualquer altura durante o seu perodo de negociao, a negociao suspensa de imediato e o produto vence-se antecipadamente.

O Commerzbank oferece Turbos Classic / Turbo Warrants sobre os seguintes ndices de aces: G DAX G DJ Industrial Average G Nasdaq-100 G DJ Euro Stoxx 50 G S&P 500 G Ibex 35 G EUR/USD; EUR/GBP; EUR/CHF; EUR/JPY G Ouro G Prata

Turbo Classic e Turbo Warrants | 15

Exemplo numrico ndice vs. Turbo BULL

Atente-se no cenrio em que o ndice de aces alemo (DAX) se situa actualmente nos 5.000 pontos. Um Turbo BULL sobre o ndice DAX com um preo de exerccio de 4.000 pontos, um prazo residual de dois meses e um rcio de converso de 100:1, custa cerca de 10,20 euros. O preo do Turbo BULL calcula-se pela diferena entre o valor do ndice e o preo de exerccio, acrescido do prmio (tendo em considerao o rcio de converso). O prmio representa os custos de nanciamento. Dependendo das condies e situao do mercado, o prmio corresponde normalmente a um montante correspondente a entre 1 % 5% do preo de exerccio a nanciar. Com um prazo residual de dois meses e uma taxa de custos de nanciamento de 3 % ao ano, calcula-se um prmio de cerca de 0,20 euros {(4.000 x 0,03)/100) x 60 Dias/360 dias}. O investidor considera o ndice subvalorizado e tem a expectativa de que nos prximos dias ou semanas o mesmo ir subir. Pretende investir 1.000 euros e pode escolher uma das seguintes possibilidades: na Carteira A compra um certicado que replica o ndice DAX (rcio 100:1) ou na Carteira B compra um Turbo BULL sobre ndice DAX com um preo de exerccio de 4.000 pontos. Aps um ms, o prmio j s ser de cerca de 0,10 euros, uma vez que o prazo residual diminuiu, fazendo baixar o valor temporal correspondente.

Carteira A Investimento de 1.000 em ... (DAX a 5.000 pontos) Quatro semanas mais tarde: DAX sobe para 6.000 pontos DAX sobe para 5.500 pontos DAX permanece inalterado nos 5.000 pontos DAX cai para 4.300 pontos DAX cai para 3.900 pontos Valor da carteira: 1.200 /+20,00% (20 x 60 = 1.200 ) Valor da carteira: 1.100 /+10,00% (20 x 55 = 1.100 ) Valor da carteira: 1.000 /+0,00% (20 x 50 = 1.000 ) Valor da carteira: 860 /14,00% (20 x 43 = 860 ) Valor da carteira: 780 /22,00% (20 x 39 = 780 ) ... 20 certicados sobre o ndice a 50 (20 x 50 = 1.000 )

Carteira B 98 Turbo BULL sobre o ndice a 10,20 cada (98 x 10,20 = 999,60)

Valor da carteira: 1.969,80/+97,06% ((6.000 4.000) x 1/100+Prmio = 20,10) x 98 Valor da carteira: 1.479,80/+48,04% ((5.500 4.000) x 1/100+Prmio = 15,10) x 98 Valor da carteira: 989,80/0,99% ((5.000 4.000) x 1/100+Prmio = 10,10) x 98 Valor da carteira: 303,80/69,61% ((4.300 4.000) x 1/100+Prmio = 3,10 Valor da carteira: 0/100% (4.000 pontos atingidos, knock-out)

Caso o ndice suba acima dos 5.000 pontos, o investidor obtm um retorno muito superior com o Turbo BULL do que com o investimento directo num certicado sobre o ndice. Caso o nvel do ndice no se altere ou desa, o investidor sofre uma perda maior com o Turbo BULL do que com o investimento directo. No caso extremo, o ndice atinge o preo de exerccio de 4.000 pontos e ocorre o evento de knock-out (ou seja, perde totalmente o seu valor). Os investidores devem monitorizar atentamente a evoluo da cotao do activo subjacente no caso de investirem em Turbos, de forma a poderem reagir em conformidade. Os Turbos do Commerzbank podem ser transaccionados fora de bolsa entre as 7.00h e as 21.00 horas atravs da plataforma de negociao electrnica iCOM. Recomenda-se aos investidores especial cuidado com o investimento em Turbos: o potencial de ganhos mais do que proporcionais so acompanhados do risco de perda total, caso o activo subjacente no evolua na direco desejada.

16 | Turbo Unlimited

Turbo Unlimited
Acelerao ilimitada!

Os Turbo Unlimited so um desenvolvimento dos Turbo Classic, mas sem prazos de maturidade. Com os Turbo BULL Unlimited pode beneciar mais do que proporcionalmente de cotaes em movimento de subida e com os Turbo BEAR Unlimited pode beneciar de cotaes em movimento de queda. Uma outra vantagem dos Turbo Unlimited, para alm do prazo ilimitado, encontra-se na inexistncia absoluta de inuncia da volatilidade (intensidade das oscilaes), dado que esta no desempenha qualquer papel na formao do seu preo. Mesmo nas fases em que o mercado apresenta maior volatilidade no ocorre qualquer alterao do valor temporal, como tpico nas opes. A volatilidade s tem um impacto no valor temporal dos produtos e no caso dos Turbo Unlimited no existe a componente do valor temporal.

Turbo Unlimited | 17

Turbo Unlimited Principais vantagens

G G G G

Turbo BULL Unlimited permite beneciar mais do que proporcionalmente de cotaes em alta Turbo BEAR Unlimited permite beneciar mais do que proporcionalmente de cotaes em baixa sem prazo de maturidade sem impacto da volatilidade vencimento antecipado com perda total do capital investido e pagamento de um montante de reembolso residual (que pode ser nulo) em caso de knock-out pelo facto de no existir prazo de maturidade, o preo de exerccio ajustado diariamente e a barreira mensalmente quanto mais o preo de exerccio e barreira se aproximam da cotao actual do activo subjacente, maior a alavancagem e o risco de knock-out caso a cotao do activo subjacente se mantenha inalterada, aumenta o risco de knock-out ajustamento dirio do preo de exerccio ajustamento mensal da barreira

Riscos

G G

Custos

G G

A barreira Para alm do preo de exerccio, os Turbo BULL Unlimited tm uma barreira, que se situa acima do preo de exerccio, enquanto os Turbo BEAR tm uma barreira que se situa abaixo do mesmo. Caso esta seja atingida uma vez durante o perodo de maturidade os produtos vencem-se imediatamente e pagam, geralmente, um montante de reembolso residual. O montante do reembolso residual no caso dos Turbo BULL , idealmente, a diferena entre a barreira e o preo de exerccio, e, no caso dos Turbo BEAR, a diferena entre o preo de exerccio e a barreira. O montante do reembolso residual depende, em ltima instncia, das condies do mercado, dado que o Commerzbank, a seguir ocorrncia de um evento de knock-out, ou seja, quando o valor do activo subjacente atinge na barreira, deve fechar a sua posio de cobertura. A barreira protege o investidor da exigncia de uma margem adicional como habitual nos futuros ou CFDs (Margin Call). No pior cenrio possvel, o valor residual pode ser nulo, mas nunca negativo. Assim, o investidor no ter que incorrer em perdas superiores ao inicialmente previsto.
Em mercados com oscilaes de preos acentuadas, o valor residual pode ser igualmente nulo depois de atingida a barreira e o preo de exerccio, ou seja, o investidor pode sofrer uma perda total do capital investido.

Evento de knock-out para um TurboBULL Unlimited sobre o DAX

Barreira

knock-out

Preo de exerccio 7.00 h Valores: Pontos do ndice 16.30 h

Evento de knockout para um TurboBEAR Unlimited sobre o DAX

8.000

7.000

Preo de exerccio Barreira

knock-out DAX

6.000

5.000 7.00 h Valores: Pontos do ndice 16.30 h

18 | Turbo Unlimited

Os Turbos cujo preo de exerccio e barreira se aproximam da cotao actual do activo subjacente tm uma alavancagem maior, mas encerram tambm um maior risco de ocorrncia de um evento de knock-out. O investidor deve estar sempre consciente deste risco. Quanto mais o preo de exerccio, e com ele tambm a barreira, se afastar da cotao actual do activo subjacente, tanto menor a alavancagem, mas tambm tanto menor o perigo de ocorrncia de um evento de knock-out.

Ajuste mensal da barreira

5.103,92 5.080,00 5.020,58 5.000,00

Barreira (ajuste mensal)

Preo de exerccio (ajuste dirio) 2.1. 2008 Valores: Pontos do ndice Seta: Ajuste da barreira 1. 2. 2008

O preo de exerccio de um Turbo Unlimited aumenta diariamente pelo montante de ajustamento. No grco, o preo de exerccio de um Turbo BULL Unlimited DAX na emisso de exactamente 5.000 pontos do ndice, e a barreira de 5.080 pontos. O aumento dirio do preo de exerccio faz com que este atinja os 5.020,58 pontos ao m de um ms. A barreira ajustada no primeiro dia de negociao de cada ms, de forma a que a diferena original entre o preo de exerccio e a barreira seja reposta.

Montante de ajustamento dirio O montante de ajustamento dirio nancia os custos da alavancagem. De uma forma geral, o montante de ajustamento faz aumentar diariamente o preo de exerccio (incluindo durante feriados e ns-de-semana). Nos Turbo Unlimited no existe o prmio ou desconto como nos Turbo Classic ou Turbo Warrants. Um perodo de ajustamento corresponde a um ms. No primeiro dia til de cada perodo de ajustamento determinado o montante dos custos de nanciamento com base no preo de exerccio. Da resulta que o montante de ajustamento dirio tambm alvo de um ajustamento de ms a ms. A revalorizao baseia-se assim no preo de exerccio actual e reajusta-se de acordo com as condies de mercado vigentes. Para que o preo de exerccio no atinja o nvel da barreira, esta ajustada de forma correspondente no primeiro dia de negociao de cada ms.
Risco: Caso a cotao do activo subjacente no sofra oscilaes e se mantenha inalterada, aumenta o risco de ocorrncia de um evento de knock-out, uma vez que o preo de exerccio (diariamente) e a barreira (mensalmente) se aproximam forosamente do nvel do activo subjacente.

Turbo Unlimited | 19

Exemplo
A expectativa do investidor A de que o DAX suba; o investidor B, pelo contrrio, aposta numa descida das cotaes. Ambos os investidores dispem de um capital de 10.000 euros para investir. Com vista a obter o maior retorno possvel de acordo com as suas expectativas em relao evoluo do mercado, ambos os investidores recolhem informaes sobre produtos alavancados. Naturalmente que eliminam as opes e os futuros, dado que as bolsas de futuros no so de acesso fcil para os investidores particulares e implicam riscos elevados (por exemplo, as margens adicionais). = (Referncia do ndice Preo de Exerccio actual) x Rcio = (6.600 pontos 5.000 pontos) x 1/100 = 16 euros Preo do Turbo BULL Unlimited

Determinao do preo dos Turbo Unlimited

Os Turbo Unlimited so ideais tanto para as expectativas do investidor A como as do investidor B. Produzem um efeito de alavancagem e devido sua transparncia o preo fcil de calcular em qualquer altura. Assim o investidor A decide-se por um Turbo BULL Unlimited com um preo de exerccio actual de 5.000 pontos, para beneciar da subida esperada das cotaes. O investidor B escolhe o Turbo BEAR Unlimited com um preo de exerccio actual de 9.000 pontos. No caso de um Turbo BULL Unlimited e com uma taxa de custos de nanciamento de 5%, o montante de ajustamento dirio de 0,6849 pontos (= 5.000 x 0,05/365). O preo de exerccio aumenta diariamente por este montante, de tal forma que aps um ms se situa nos 5.020,55 pontos (= 5.000 + 0,6849 x 30). A diferena entre o preo de exerccio e a barreira, denida na emisso do produto, ajustada uma vez por ms. No caso de um Turbo BEAR Unlimited o montante de ajustamento dirio de 1,2329 pontos (= 9.000 x 0,05 / 365). Decorrido um ms, o preo de exerccio aumentou para 9.036,99 pontos (= 9.000 + 1,2329 x 30). Tambm neste caso a barreira ajustada uma vez por ms.

Em Janeiro de 2007 o DAX estava nos 6.600 pontos. O rcio dos Turbo Unlimited era de 100:1. O Turbo BULL Unlimited custava 16 euros.

Preo do Turbo BEAR Unlimited

= (Preo de Exerccio actual Referncia do ndice) x Rcio = (9.000 pontos 6.600 pontos) x 1/100 = 24 euros

A variante BEAR, no caso de um preo de exerccio de 9.000 pontos, custava 24 euros. O preo de exerccio actualizado ao dia do Turbo BEAR Unlimited situa-se mais distante do actual nvel do ndice do que o Turbo BULL Unlimited e oferece um maior intervalo de segurana contra um eventual evento de knock-out.

20 | Turbo Unlimited

Alavancagem

Cotao do Activo Subjacente x Rcio Preo de venda do Turbo

A alavancagem A alavancagem indica quantas vezes o valor de um investimento num Turbo aumenta ou diminui em relao ao mesmo montante investido no activo subjacente, quando a cotao do activo subjacente sobe ou desce, por unidade. Aplicando ao nosso exemplo existem as seguintes alavancagens: Turbo BULL Unlimited Caso o activo subjacente suba (desa) 1%, o valor do Turbo BULL Unlimited sobe (desce) 4,125%. Caso o DAX suba, por exemplo, 5% para 6.930 pontos, o valor do Turbo BULL Unlimited sobe 4,125 vezes mais (4,125 x 5 %), ou seja 20,625% de 16 euros para 19,30 euros. Turbo BEAR Unlimited Caso o activo subjacente desa (suba) 1%, o valor do Turbo BEAR Unlimited sobe (desce) 2,75 %. Caso o DAX caia 5 % para 6.270 pontos, o valor do Turbo BEAR Unlimited sobe 2,75 vezes mais (2,75 x 5%), ou seja 13,75% de 24 euros para 27,30 euros.

Alavancagem Turbo BULL Unlimited = 6.600 x 0,01 16 = 4,125

Alavancagem Turbo BEAR Unlimited = 6.600 x 0,01 24 = 2,75

Cenrio 1 Subida do DAX

Entre Janeiro e Julho de 2007 o DAX subiu 1.400 pontos (+ 21 %). O investidor A benecia com esta subida: o seu investimento de 10.000 euros em 625 Turbo BULL valorizou-se 80 % entre Janeiro e Junho, para 17.975 euros. O investidor B, pelo contrrio, sofreu com os seus 416 Turbo BEAR uma perda signicativa.
Subida do DAX
200 % DAX TurboBULL 150 % DAX Index 100 % DAX TurboBEAR 50 %

DAX Janeiro 2007 Unidades compradas Capital investido Junho 2007 Capital obtido 8.000 6.600

Turbo BULL 16,00 625 10.000 28,76* 17.975

Turbo

BEAR

24,00 416 9.984 12,22** 5.083,52 49%

0% Valor percentual: Evoluo do valor (normalizado)

Performance

+21%

+80%

* **

Variante BULL: Depois do ajustamento do preo de exerccio para 5.123,28 pontos. Variante BEAR: Depois do ajustamento do preo de exerccio para 9.221,92 pontos.

Turbo Unlimited | 21

Cenrio 2 Queda do DAX

DAX em queda

Entre Julho de 2007 e Maro de 2008 o DAX caiu 1.800 pontos (22,5%). Neste caso invertem-se os sinais para o investidor A e o investidor B. O valor do Turbo BULL caiu 69 % de 28,76 euros para 8,91 euros. O investidor B, pelo contrrio, que apostou numa descida do ndice, beneciou com a sua queda: O Turbo BEAR mais do que duplicou entre Julho de 2007 e Maro de 2008 e subiu de 12,22 euros para 33,55 euros.

200 % DAX TurboBEAR 150 % DAX Index

100 %

50 % DAX TurboBULL 0% Valor percentual: Evoluo do valor (normalizado)

DAX Julho 2007 Unidades compradas Capital investido Maro 2008 Capital obtido Performance
* **

Turbo BULL 28,76 347 9.979,72

Turbo BEAR 12,22 818 9.995,96 33,55** 27.443,90 +174%

8.000

6.200

8,91 * 3.091,77

23 %

69 %

Variante BULL: Depois do ajustamento do preo de exerccio para 5.308,20 pontos. Variante BEAR: Depois do ajustamento do preo de exerccio para 9.554,80 pontos.

Resumo

Ambos os cenrios mostram como os Turbo Unlimited tanto podem beneciar mais do que proporcionalmente de subidas como de descidas das cotaes dos activos subjacentes. Naturalmente que o efeito de alavancagem resultante do menor investimento de capital pode actuar contra o investidor. Da que seja aconselhvel estabelecer o seu prprio nvel de stop-loss e cumpri-lo. Caso a evoluo esperada do mercado no se concretize, no pior dos cenrios, o investidor pode sofrer uma perda total do capital investido.

22 | Turbo Smart Unlimited

Turbo Smart Unlimited

Uma alternativa inteligente.

O Commerzbank emite actualmente Turbo Smart Unlimited sobre os ndices DAX, Dow Jones Industrial, TecDAX e Nasdaq-100. Estes Produtos renam o conceito dos Unlimited Turbos numa componente pequena, mas signicativa: ao contrrio dos Turbo Unlimited comuns, o facto de se atingir a barreira durante o perodo de negociao (por exemplo, no caso do DAX das 8.00h s 16.30h) no tem qualquer efeito no caso dos Turbo Smart Unlimited. A barreira s tem signicado durante o leilo de encerramento do Xetra das 16.30h s 16.35h. Oscilaes de preos de curta durao, que ocorrem intraday por exemplo devido publicao de indicadores econmicos e que j provocaram o vencimento de vrios Turbos, com os Turbo Smart Unlimited so neutralizadas at determinada altura.

Turbo Smart Unlimited | 23

Turbo Unlimited Principais vantagens

G G G

a barreira knock-out s tem signicado durante o leilo de encerramento do Xetra das 16.30h s 16.35h Turbo BULL Smart Unlimited permite beneciar mais do que proporcionalmente de cotaes em alta Turbo BEAR Smart Unlimited permite beneciar mais do que proporcionalmente de cotaes em baixa se, durante o horrio ocial de negociao, no s a barreira, mas tambm o preo de exerccio for atingido, o produto expira de imediato e reembolsado automaticamente por um montante residual (que pode at ser nulo) vencimento antecipado com perda total do capital investido e pagamento de um montante de reembolso residual (que pode at ser nulo) em caso de knock out durante o leilo de encerramento pelo facto de no existir prazo de maturidade, o preo de exerccio ajustado diariamente e a barreira mensalmente quanto mais o preo de exerccio e barreira se aproximam da cotao actual do activo subjacente, maior a alavancagem e o risco de knock-out ajustamento dirio do preo de exerccio ajustamento mensal da barreira

Riscos

G G

Custos

G G

Actualizado diariamente o preo de exerccio Tambm no caso dos Turbo Smart Unlimited o preo de exerccio actualizado diariamente. O montante de ajustamento dirio revisto mensalmente e guia-se por referncias de mercado como, por exemplo, o nvel das taxas de juro. O investidor paga apenas os custos de nanciamento que efectivamente toma para si. Ajustada mensalmente a barreira Na proximidade do preo de exerccio os Turbo Smart Unlimited tm uma barreira. No caso dos Turbo BULL Smart Unlimited a barreira situa-se acima do preo de exerccio, e nos Turbo BEAR Smart Unlimited situa-se abaixo daquele. Desde que durante os horrios de negociao ociais do ndice subjacente o preo de exerccio no seja atingido, apenas interessa para efeitos de vericao de um evento knock-out dos Turbo Smart Unlimited a cotao de fecho do ndice. Caso nesta altura seja atingida a barreira, o produto expira de imediato e , geralmente, pago um valor residual diminuto. Para manter a distncia para o preo de exerccio dentro de um determinado limite, a barreira ajustada uma vez por ms.
De seguida, apresentamos trs cenrios, em que se diferenciam os Turbo Smart Unlimited de outras variantes de Turbo.

Mas ateno:

Se as oscilaes de preos durante o horrio ocial de negociao de um ndice forem to acentuadas que no s a barreira, mas, adicionalmente, tambm o preo de exerccio seja atingido, o produto expira de imediato e reembolsado automaticamente a 0,001 euros.

24 | Turbo Smart Unlimited

A Barreira intacta durante o leilo de encerramento

7.200 7.100 DAX 7.000 6.900 6.800 7.00 10.00 12.00 14.00 16.30 21.00 Barreira Preo de exerccio

Valores: Pontos do ndice

Cenrio A O DAX atinge a barreira no decorrer do dia, mas no fecho da negociao recupera e encerra acima da barreira relevante de knock-out. Enquanto que um Turbo BULL Unlimited teria vencido antecipadamente devido a um knock-out, o investidor aqui benecia da componente Smart: o DAX Turbo BULL Smart Unlimited no vence antecipadamente e o investidor continua com a hiptese de beneciar de novas subidas na cotao do activo subjacente.

Perto das 14.00h o DAX atingiu um nvel inferior barreira, mas no atingiu o preo de exerccio. Uma vez que o ndice no nal do leilo de encerramento* (normalmente por volta das 16.35h) apresentava novamente um nvel acima da barreira, o DAX Turbo BULL Smart Unlimited no fez knock-out.

B Barreira atingida durante o leilo de encerramento

Cenrio B O DAX encerra abaixo da barreira relevante de knock-out no leilo de encerramento. O DAX Turbo BULL Smart Unlimited faz knock-out, vencendo-se de imediato, e um eventual valor residual determinado. Este pode ser inclusivamente nulo em casos desfavorveis.
16.30 21.00

Barreira Preo de exerccio 7.00 10.00 12.00 14.00

Valores: Pontos do ndice

A cotao de fecho do dia do DAX mantm-se abaixo da barreira. O DAX Turbo BULL Smart Unlimited faz, por isso, knock-out e o eventual valor residual pago.

C Preo de exerccio atingido durante o prazo de negociao

7.200 7.100 DAX 7.000 6.900 6.800
7.00 10.00 12.00 14.00 16.30 21.00

Cenrio C O DAX atinge tanto a barreira como o preo de exerccio no decorrer do dia durante as horas de negociao entre as 8.00h e as 16.30h: o DAX Turbo BULL Smart Unlimited faz knock-out e vence-se antecipadamente. O reembolso de 0,001 euros

Barreira Preo de exerccio

Valores: Pontos do ndice

Determinao da cotao de fecho

O ndice no s desceu abaixo da barreira durante o dia como tambm atingiu o preo de exerccio. O DAX Turbo BULL Smart Unlimited faz knock-out durante o tempo regular de negociao. O reembolso de 0,001 euros.

O ndice de aces alemo DAX abre nos dias de negociao s 8.00 horas da manh e cotado at s 16.30 horas. s 16.30 horas inicia-se o leilo de encerramento, no qual determinada a cotao de fecho fundamental para os Turbo Smart Unlimited. O mesmo vlido para o TecDAX. O Dow Jones Industrial e Nasdaq-100 so cotados entre as 14.30h e as 21.00 horas (com leilo de encerramento includo). Para mais informaes, dever consultar a sntese Horrios de knock-out dos Turbos na pgina 34.

Turbo BEST Unlimited | 25

Turbo BEST Unlimited

BEST a barreira igual ao strike

Quer o euro se valorize, o iene japons desvalorize ou o preo do ouro suba pode alavancar os seus investimentos em divisas ou metais preciosos com os Turbo BEST Unlimited, sem limitaes temporais, quer em condies de subida como de queda das cotaes dos activos subjacentes. O que especial nos Turbo BEST Unlimited: enquanto que nos Turbo Unlimited a barreira est prxima do preo de exerccio, no caso dos Turbo BEST Unlimited ela idntica ao preo de exerccio. Da a designao BEST: Barrier Equals Strike (barreira igual ao preo de exerccio).

26 | Turbo BEST Unlimited

Turbo BEST Unlimited Principais vantagens

G G G G

a barreira knock-out igual ao preo de exerccio, o que permite maior alavancagem Turbo BULL BEST Unlimited permite beneciar mais do que proporcionalmente de cotaes em alta Turbo BEAR BEST Unlimited permite beneciar mais do que proporcionalmente de cotaes em baixa sem impacto da volatilidade vencimento antecipado com perda total do capital investido em caso de knock out pelo facto de no existir prazo de maturidade, o preo de exerccio/barreira ajustado diariamente quanto mais o preo de exerccio/barreira se aproxima da cotao actual do activo subjacente, maior a alavancagem e o risco de knock-out ajustamento dirio do preo de exerccio

Riscos

G G G

Custos

TurboBULL BEST Unlimited sobre o EUR/USD

1,80 1,60 1,40 1,20 1,00 0,80 0,60 EUR/USD Dados em euros Preo de exerccio = Barreira Cmbio Euro/USD

A vantagem: Os investidores podem realizar uma maior alavancagem. Caso a barreira se situe nomeadamente acima (nos Turbo BULL) ou abaixo (nos Turbo BEAR) do preo de exerccio, o efeito de alavancagem no pode ser totalmente aproveitado. Caso o preo do activo subjacente atinja a barreira, o Turbo expira mesmo que depois o preo do activo subjacente volte a subir e o preo de exerccio no seja atingido. Os Turbo BEST Unlimited, pelo contrrio, s perdem o valor quando o preo de exerccio atingido.
Tambm no caso dos Turbo BEST Unlimited, os investidores apenas pagam os custos de nanciamento, atravs do ajustamento dirio do preo de exerccio, durante o prazo em que, de facto, detm os Turbo BEST Unlimited. O valor justo de um Turbo BEST Unlimited pode ser calculado a qualquer momento. Para tal, necessrio saber a cotao actual do activo subjacente (por ex. a taxa de cmbio EUR/USD actual), o preo de exerccio e o rcio.

O preo de excerccio dos Turbo BEST Unlimited igual barreira (Barrier equals Strike). A alavancagem dos Turbo BEST Unlimited pode ser a mais elevada entre as diferentes variantes dos Turbos

EUR /USD Compra Venda Performance 1,10 1,21 +10 %

Turbo BULL 4,55 12,36 +171,8 %

Turbo BEAR 18,18 4,21 76,8 %

O preo de exerccio dos Turbo BULL (Rcio 1:10) de 1,05 USD na compra e na venda de 1,06 USD aps o ajustamento. No Turbo BEAR (Rcio 1:10) o preo de exerccio de 1,30 USD na compra e de 1,26 USD na venda aps o ajustamento. Uma vez que o cmbio EUR/USD subiu, os investidores obtm um ganho com o Turbo BULL e uma perda com o Turbo BEAR.

O Commerzbank emite Turbo BEST Unlimited sobre os seguintes activos subjacentes:

EUR/USD EUR/JPY USD /JPY EUR /CHF USD /CHF

EUR /CZK EUR/GBP USD /NOK EUR/HUF EUR/SEK

Ouro Prata Futuro Bund

Turbo BEST Unlimited | 27

Determinao do preo dos Turbo BEST Unlimited

EUR/CZK, EUR/USD, EUR/CHF, EUR/GBP, EUR/NOK, EUR/HUF, EUR/SEK e EUR/JPY: Turbo BULL Cotao activo subjacente preo exerccio actual Cotao do activo subjacente Preo exerccio actual Cotao activo subjacente Cotao do activo subjacente x Rcio

Turbo BEAR

x Rcio

Activo subjacente USD/JPY: Turbo BULL Cotao activo subjacente preo exerccio actual cmbio actual EUR/JPY Preo exerccio actual Cotao activo subjacente cmbio actual EUR/JPY x Rcio x Rcio

Turbo BEAR

Activo subjacente USD/CHF: Turbo BULL Cotao activo subjacente preo exerccio actual cmbio actual EUR/CHF Preo exerccio actual Cotao activo subjacente cmbio actual EUR/CHF x Rcio

Turbo BEAR

x Rcio

Activo subjacente Ouro e Prata: Turbo BULL Cotao activo subjacente preo exerccio actual x Rcio cmbio actual EUR/USD Preo exerccio actual Cotao activo subjacente cmbio actual EUR/USD Activo subjacente Futuro Bund (Obrigaes do Tesouro alemo) Turbo BULL Turbo BEAR (Cotao activo subjacente preo exerccio actual) x Rcio (Preo exerccio actual Cotao activo subjacente) x Rcio

Turbo BEAR

x Rcio

28 | Turbo BULL Unlimited Fundos

Turbo BULL Unlimited Fundos

Turbo BEST Unlimited Principais vantagens

G G

permite investir em fundos de aces com alavancagem Turbo BULL Unlimited Fundos permite beneciar mais do que proporcionalmente de cotaes em alta vencimento antecipado com perda total do capital investido e pagamento de um montante de reembolso residual em caso de knock out ajustamento dirio do preo de exerccio

Riscos Custos

Activo subjacente Fundos Tambm os fundos activamente geridos por determinadas sociedades gestoras so utilizados como activos subjacentes para os Turbos. Investir em determinados fundos de aces com alavancagem A grande oferta de fundos de investimento diculta a escolha dos fundos certos para cada investidor. O Commerzbank oferece a possibilidade de investir com alavancagem, atravs dos Turbo BULL Unlimited, numa seleco de fundos geridos por sociedades gestoras de renome. Foram escolhidos, entre outros, fundos de aces com um enfoque nos principais ttulos europeus e americanos. Fundos que investem nos mercados emergentes indianos ou chineses tambm foram contemplados na escolha. Alm disso esto tambm representados fundos que investem nos ramos de biotecnologia, novas energias e matrias-primas. Barreira Tal como os j mencionados Turbo Unlimited sobre aces, ndices ou matrias-primas, os Turbo BULL Unlimited Fundos tambm tm uma barreira, que se situa acima do preo de exerccio. Um evento de knock-out ocorre sempre que a cotao ocial do activo subjacente, o Fundo, atinge ou ultrapasse a barreira. Caso isto ocorra, os Turbos vencem-se antecipadamente e ser determinado o valor residual que automaticamente reembolsado ao investidor.

Fundos de aces vs. Turbo BULL Unlimited Fundos Para o investidor existem duas vantagens na aquisio de Turbo BULL Fundos. Primeiro, do interesse do gestor de cada fundo aumentar o valor do seu fundo sem que isso implique grandes oscilaes na valorizao, sendo benco para os investidores o facto de os fundos serem activamente geridos e a sua valorizao ser continuamente controlada. Perante um rendimento no satisfatrio, a equipa responsvel pode contrariar essa evoluo atravs de uma nova composio do fundo. Alm disso, os gestores de fundos acedem muitas vezes a investimentos favorveis devido s suas actividades de research exaustivas. Uma desvantagem do investimento directo em fundos pode ser o preo, por vezes, elevado das unidades de participao. Com os Turbo Unlimited possvel participar, com um menor reembolso de capital, de forma mais do que proporcional (alavancada), nas subidas das cotaes. Uma outra vantagem dos Turbo Unlimited que os produtos so transaccionveis entre as 8.00h e as 19.00h em todos os dias de negociao, enquanto, no que respeita aos fundos, apenas publicado uma vez por dia o valor ocial das unidades do fundo (o Valor Lquido Global). No entanto, s possibilidades de rendimento tambm se contrape um risco mais elevado. Caso o Valor Lquido Global de um fundo publicado diariamente atinja ou ultrapasse a barreira do Turbo Unlimited, este expira automaticamente.

Turbo BULL Unlimited Fundos | 29

Maior alavancagem vs Margem de risco Os preos de exerccio so determinados de forma a que seja possvel escolher entre produtos com maiores possibilidades de rendimentos (portanto, um maior efeito de alavancagem e maior risco) ou com menor efeito de alavancagem (e menor risco). Desta forma, existe um produto tanto para o investidor com maior apetncia para o risco como para o investidor mais avesso ao risco. Actualizado diariamente o preo de exerccio Tal como nos Turbo Unlimited sobre aces ou ndices, tambm neste tipo de Turbo o preo de exerccio aumentado diariamente por uma quantia que reecte o montante dos custos de nanciamento. Para o investidor isto signica que ele suporta os custos de nanciamento apenas durante o perodo de deteno efectiva do produto.
O valor dos Turbo BULL Unlimited fcil e transparente de calcular em qualquer momento. Calculase pela diferena entre o preo actual da unidade de participao do fundo e o preo de exerccio actual do Turbo, dividido pelo rcio. Se necessrio, este valor dever ainda ser convertido taxa de cmbio actual EUR/USD, quando o fundo subjacente seja cotado em USD. Para mais informaes, poder consultar a pgina de internet http://www.warrants.commerzbank.com.

30 | FAQs O que mais deve saber?

FAQs O que mais deve saber?

At quando posso negociar os Turbo Warrants e Turbo Classic antes do vencimento? Os Turbo Warrants, tm o seu ltimo dia de negociao no quarto dia til anterior data de vencimento (maturidade) ou na data em que a respectiva barreira knock-out seja atingida ou ultrapassada. Os Turbo Classic, que em Portugal so negociveis exclusivamente atravs da plataforma de negociao electrnica iCOM, podem ser transaccionados, normalmente, at ao dia til anterior data de vencimento (maturidade) ou at data em que a respectiva barreira knock-out seja atingida ou ultrapassada. Na prpria data de vencimento (maturidade), ainda , geralmente, possvel voltar a vender o produto ao Commerzbank. Existem regras distintas nos Turbos sobre divisas, ouro e prata, onde s possibilitada a venda do produto ao Commerzbank nos dias que medeiam entre o ltimo dia de negociao e a data de vencimento. Para mais informaes, consultar o captulo Horrios de Negociao e Horrios das Barreiras knockout. Qual o impacto de uma distribuio ordinria de dividendos no valor de um Turbo Unlimited? O Commerzbank transfere, geralmente, o montante integral de dividendos recebidos para os investidores de cada Turbo Unlimited. Isto signica que nos Turbo Unlimited sobre aces, o preo de exerccio e a barreira so ajustados para baixo pelo montante dos dividendos recebidos. O que signica o prexo Smart num Turbo Unlimited? Ao contrrio de um Turbo Unlimited, num Turbo Smart Unlimited a barreira s activada

no fecho da sesso de negociao do activo subjacente na sua bolsa de referncia. Caso a barreira num Turbo Smart seja atingida durante o horrio de negociao e o activo subjacente voltar novamente a subir (no caso de Turbo BULL Smart), ou descer (no caso de Turbo BEAR Smart), situando-se, no fecho da sesso, acima (Turbo BULL Smart) ou abaixo (Turbo BEAR Smart) da barreira de knock out, o produto no sofrer um knock-out. Se, no entanto, durante o horrio de negociao o preo de exerccio for atingido ou ultrapassado, o Turbo Smart Unlimited expira imediatamente com perda total do capital investido. O Commerzbank emite Turbo Smart Unlimited sobre o DAX 30, o TECDAX, Dow Jones Industrial e o Nasdaq-100.

O que signica o prexo BEST num Turbo Unlimited? Num Turbo BEST Unlimited, o preo de exerccio e a barreira so idnticos. Devido ausncia de uma data de vencimento (maturidade), os Turbo BEST Unlimited podem apresentar a mais elevada alavancagem de todos os Turbos disponibilizados pelo Commerzbank. Existem Turbo BEST Unlimited sobre divisas, metais preciosos e contratos de futuros Bund. Porque que o preo de exerccio de um Turbo Unlimited se alterou? O preo de exerccio de um Turbo Unlimited corresponde ao nvel de nanciamento do produto. O investidor participa na totalidade da evoluo do activo subjacente, apesar de no ter dispendido a totalidade do montante de capital necessrio. Daqui nasce o efeito de alavancagem de um Turbo. Os custos de nanciamento que surgem no emitente, so contabilizados atravs do ajustamento do

FAQs O que mais deve saber? | 31

preo de exerccio. Para os Turbo BULL, isto signica que, em cada dia, o preo de exerccio aumenta pela quantia do ajustamento. No caso dos Turbo BEAR, existe um pormenor adicional: o emitente toma o activo subjacente de emprstimo, vendendo-o em mercado. Atravs do emprstimo de activos subjacentes formamse custos, que so compensados pelo recebimento de juros devido ao capital obtido pela venda do activo subjacente. Para que com o decorrer do tempo o preo de exerccio no ultrapasse a barreira, e para que se mantenha uma distncia apropriada entre a barreira e o preo de exerccio, a barreira sempre ajustada no primeiro dia de negociao de cada ms.

subjacente subtrado ao preo de exerccio e o resultado multiplicado pelo rcio de converso. Nos produtos com activos subjacentes em moeda estrangeira deve ter-se em considerao a respectiva taxa de cmbio quando o produto negociado em euros. de salientar que a determinao de preos pelo Commerzbank efectuada continuamente por referncia ao respectivo activo subjacente, que considera, alm da cotao actual visvel em mercado, tambm a sua profundidade. Podem, por isso, existir pequenas diferenas entre a melhor cotao do activo subjacente e a referncia utilizada pelo emitente.

Em que alturas podem os Turbos fazer knock-out? Um evento knock-out pode ocorrer durante o horrio ocial de negociao do correspondente activo subjacente na bolsa relevante. Na maioria dos casos, trata-se da bolsa de origem do activo subjacente. Em determinadas circunstncias, um evento knock-out pode ocorrer em alturas em que o produto em si no pode ser transaccionado. Este , por exemplo, o caso em produtos sobre divisas, metais preciosos ou ttulos asiticos. Para mais informaes, consulte o captulo Horrios de Negociao e Horrios das Barreiras knock-out. Como posso calcular o preo actual do meu Turbo Unlimited? O valor justo de um Turbo Unlimited fcil de calcular. Nos Turbo BULL, corresponde diferena entre o preo de mercado actual do activo subjacente e o preo de exerccio do produto, multiplicado pelo rcio de converso. Nos Turbo BEAR, o preo actual do activo

Porque que o montante de reembolso residual do meu Turbo Unlimited, aps a ocorrncia de um evento de knock-out, no corresponde diferena entre o preo de exerccio e a barreira? No caso dos Turbo Unlimited, depois de atingida a barreira, o emitente tem que liquidar as respectivas posies de cobertura. O montante de reembolso residual do Turbo aps a ocorrncia de um evento knock-out consiste, assim, na diferena entre o preo de exerccio e o resultado da liquidao das posies de cobertura.
Este montante no corresponde obrigatoriamente diferena entre o preo de exerccio e a barreira. Em casos de movimentaes extremas nas cotaes, por exemplo, na abertura do mercado, o montante de reembolso residual poder at ser nulo. No entanto, isto s ocorrer, se, no caso de Turbo BULL, o preo do activo subjacente cair bruscamente abaixo do preo de exerccio do Turbo ou, no caso de Turbo BEAR, o preo do activo subjacente subir repentinamente acima do preo de exerccio.

32 | FAQs O que mais deve saber?

O que devo fazer no vencimento do meu Turbo Classic ou Turbo Warrant para receber o meu dinheiro? Na data de vencimento dos Turbo Classic ou Turbo Warrant, o seu valor determinado no dia de valorizao, cotao de fecho ocial do activo subjacente na bolsa relevante. Se o montante de reembolso for superior a zero, ocorrer automaticamente, trs dias teis (no caso dos Turbo Warrant) e cinco dias teis (no caso dos Turbo Classic) aps a data de valorizao, uma transferncia mediante instruo do sistema de liquidao relevante (Interbolsa, no caso dos Turbo Warrant, ou Clearstream, no caso dos Turbo Classic). Como que posso proceder venda de Turbos que expiraram antecipadamente por knock-out? Os Turbo Unlimited e Turbo Smart Unlimited, sujeitos ao pagamento de um montante de reembolso residual aps a ocorrncia de um evento de knock-out, ainda podem ser vendidos no prprio dia de ocorrncia desse evento de knock-out, atravs de um negcio realizado fora de mercado. Alternativamente, no caso de no ser efectuado qualquer negcio de venda nesse dia, estes Turbos sero liquidados automaticamente aps cinco dias teis.
Todos os Turbos, que se vencem antecipadamente, sem que haja lugar ao pagamento de qualquer valor de reembolso residual e se encontram inscritos na central de valores mobilirios alem (Clearstream), sero automaticamente reembolsados a 0,001 euros por Turbo aps a ocorrncia de um evento de knock-out. O reembolso do valor de liquidao ser efectuado de forma automtica em cinco dias teis a 0,001 euros por Turbo. No possvel efectuar a venda

destes produtos aps a ocorrncia de um evento de knock-out.

Porque que o spread do meu Turbo se alterou? O Commerzbank, como emitente lder no mercado, est empenhado em proporcionar aos investidores spreads reduzidos e atractivos. A amplitude dos spreads no pode, no entanto, ser garantida e varivel. Em princpio, o spread depende das condies de mercado, bem como da liquidez do respectivo activo subjacente. Por isso que, por exemplo, os spreads em transaces efectuadas fora das horas de abertura de bolsa so normalmente mais elevados do que durante as horas de negociao. A que objectivo de investimento se destinam os Turbos? Com os Turbos pode-se concretizar vrios conceitos de mercado e estratgias de investimento, como por exemplo:
G

Beneciar de forma mais do que proporcional de oscilaes de curto e mdio prazo nas cotaes dos activos subjacentes, sem ter de suportar perdas signicativas de valor temporal. Aproveitar do facto de a formao do preo dos Turbos ser feita quase independentemente da volatilidade actual e futura dos mercados. Lucrar mais do que proporcionalmente de cotaes em queda ou subida, sem ter de considerar parmetros complexos de opes nanceiras.

Horrios de Negociao
Todos os Turbos sobre aces e ndices Turbos sobre divisas a) O ltimo dia de negociao, para produtos admitidos negociao em Portugal e integrados na Interbolsa (os Turbo Warrants), corresponde ao 4. dia til (inclusive) antes da data de vencimento (maturidade). b) O ltimo dia de negociao, para produtos admitidos negociao na Alemanha e integrados na Clearstream, corresponde ao 3. dia til (inclusive) antes da data de vencimento (maturidade). Turbo Warrants: Compra e venda j no possvel depois do ltimo dia de negociao. Restantes Turbos: Compra e venda possvel Turbo Warrants: Compra e venda j no possvel depois do ltimo dia de negociao. Restantes Turbos: J no possvel comprar. A venda ao emitente permitida.

Negociao em mercado

a) Euronext Lisbon e OPEX

b) Mercado alemo

Negociao fora de mercado entre o ltimo dia de negociao e o dia de valorizao

Negociao fora de mercado no dia de valorizao

Turbo Warrants: Compra e venda j no possvel depois do ltimo dia de negociao. Restantes Turbos: J no possvel comprar. A venda ao emitente s possvel at s 11h00.

Turbo Warrants: Compra e venda j no possvel depois do ltimo dia de negociao. Restantes Turbos: J no possvel comprar. A venda ao emitente s possvel at s 9.00h.

Reembolso dos Produtos aps knock-out

Reembolso dos Turbos aps evento de knock-out

Os Turbo Unlimited e Turbo Smart Unlimited, que se vencem antecipadamente com o pagamento de um montante de reembolso residual, podem ser vendidos ao valor residual, no prprio dia de knock-out, atravs de um negcio realizado fora de mercado. Se o investidor no efectuar a venda no dia de knock-out, ocorrer automaticamente a liquidao nanceira do montante de reembolso residual, no prazo de cinco dias teis contados do dia de knock-out.

Todos os Turbos da gama Classic, Unlimited, Smart Unlimited e BEST que estejam admitidos negociao na Alemanha, vencendo-se antecipadamente sem dar lugar ao pagamento de qualquer valor de reembolso residual, sero automaticamente liquidados a 0,001 euros aps a ocorrncia de um evento de knock-out (valor de liquidao). No existe a possibilidade de efectuar a venda destes produtos. A liquidao ser efectuada automaticamente no prazo de cinco dias teis contados do dia de knock-out.

Horrios de negociao e reembolso dos produtos aps knock-out | 33

Os Turbo Warrants vencem-se antecipadamente sem dar lugar ao pagamento de qualquer valor de reembolso residual ou valor de liquidao.

Horrios de knock-out dos Turbos*

G G G G G G

Para os Turbo e Turbo Unlimited sobre ndices ou aces que estejam includas nesses ndices, so vlidos os seguintes horrios de knock-out: DJ Industrial Average Nasdaq-100 PX ATX AC 40 e Ibex 35 Nikkei 225 14.30h21.00h mais leilo de encerramento 8.00h15.30h mais leilo de encerramento 8.20h16.30h mais leilo de encerramento 8.00h16.30h mais leilo de encerramento 1.00h3.00h/4.30h7.00h ambos mais leilo de encerramento (hora de Inverno) 14.30h21.00h mais leilo de encerramento

DAX

8.00h 16.30h mais leilo de encerramento

DivDAX

8.00h 16.30h mais leilo de encerramento

MDAX

8.00h 16.30h mais leilo de encerramento

34 | Horrios de knock-out dos Turbos

TecDAX

8.00h 16.30h mais leilo de encerramento

Dow Jones Euro Stoxx 50

8.00h 16.30h mais leilo de encerramento

SMI

8.00h 16.30h mais leilo de encerramento

Turbo BEST- sobre:

Divisas: pode ocorrer knock-out durante 24 horas por dia.

Ouro e prata: pode ocorrer knock-out desde as 22.00h de Domingo at s 22.00h de Sexta-feira.

Turbo Unlimited Fundos: pode ocorrer knock-out diariamente aquando da publicao ocial do Valor Lquido Global

Turbo Unlimited sobre matrias-primas: pode ocorrer knock-out nos horrios seguintes:
G G G G G G G G

Futuro Cacau Platina

6.30h 20.15h

Paldio Futuro Sumo laranja Futuro Trigo Futuro Acar Futuro Urnio Futuro Algodo Futuro Arroz

24h por dia 24h por dia 12.00h 20.15h 26 0.00h12.00h e 15.30h19.15h 6.30h 20.15h Dom 23:006 22.15h 2 6 6.30h 20.15h 2 6 0.00h 12.00h e 15.30h 19.15h

Futuro Caf

6.30h 20.15h

Futuro Cobre

2 6 6.30h 20.15h

Futuro Milho

2 6 0.00h 12.00h e 15.30h 19.15h

Futuro leo de aquecimento

Dom 23:00h 6 22.15h

Futuro Petrleo Brent Crude

2 0.00h 23.00h e 3 Sb 1.00h 23.00h

Futuro WTI Light Crude Oil

Dom 23:00h 6 22.15h

Futuro Gros de soja

2 6 0.00h 12.00h e 15.30h 19.15h

Turbo Unlimited sobre taxas de juro: pode ocorrer knock-out como segue: Futuro Eurex Bund 7.00h21.00h

* Os horrios aqui referidos so meramente indicativos. Relevantes para a vericao de ocorrncia de um evento de knock-out so sempre as cotaes publicadas pelas bolsas relevantes, mesmo que se situem fora dos horrios aqui referidos.

Informaes gerais sobre a negociao | 35

Informaes gerais sobre a negociao

Negociao Os Turbos podem ser comprados e vendidos diariamente, em dias de negociao, atravs do seu banco ou intermedirio nanceiro, da plataforma de negociao electrnica iCOM e nos mercados em que o produto se encontra admitido negociao. Informaes/Contactos G Internet: http://www.warrants.commerzbank.com
G

Hotline: 707 244 707 Fax: 0049 69 136-47595 Email: produtos.estruturados@commerzbank.com

Aviso Legal
Esta publicao foi preparada pelo Commerzbank Aktiengesellschaft (Commerzbank AG) e destina-se a informar os leitores sobre as principais caractersticas dos Turbos aqui descritos, sem no entanto procurar especicar todos os possveis riscos ou caractersticas dos mesmos. Este documento serve de suporte e deve ser lido em conjunto com a apresentao oral realizada pelo Commerzbank AG, sem a qual dever considerar-se incompleto. A informao aqui contida reflecte as condies prevalecentes no mercado e a opinio do Commerzbank AG data de realizao da respectiva apresentao, pelo que a mesma se encontra sujeita a alterao sem aviso prvio. Recomenda-se, por isso, aos potenciais investidores que se informem devidamente, antes de investir nos Turbos, sobre a natureza destes produtos e sobre os riscos a que estaro expostos. Os termos aqui descritos so sumrios e meramente indicativos, encontrando-se sujeitos aos termos e condies estabelecidos na documentao legal relativa aos Turbos que se encontra disponvel para consulta, mediante pedido, junto do Commerzbank AG, Kaiserplatz, 60261 Frankfurt am Main, Repblica Federal da Alemanha e, apenas no que respeita aos Turbo Warrants, na sede da Euronext Lisbon Sociedade Gestora de Mercados Regulamentados, S.A., sita na Av. da Liberdade, 196, 7. andar, 1250-147 Lisboa e na sede da OPEX Sociedade de Negociao Multilateral, S.A., sita na Av. Conselheiro Fernando de Sousa, 25, 2. B, 1070-072 Lisboa, bem como, relativamente aos restantes tipos de Turbos, atravs da pgina de internet www.warrants.commerzbank.com. O Commerzbank AG rejeita qualquer responsabilidade por erros editoriais neste documento. Este documento tem carcter meramente informativo, no constituindo uma oferta de compra ou venda, recomendao de investimento, ou uma solicitao de compra ou venda de qualquer valor mobilirio ou instrumento nanceiro, ou de participao em qualquer estratgia de negociao particular. Qualquer cotao indicativa de preos ou anlise aqui includa foi preparada com base em premissas e parmetros que reectem o nosso julgamento ou escolha de boa f. As informaes includas na presente publicao foram obtidas junto de fontes que o Commerzbank AG considera fiveis. Os dados includos no presente documento referemse ao passado e no constituem um indicador convel de resultados futuros. A informao aqui apresentada fornecida pelo Commerzbank AG, na sua qualidade de emitente dos Turbos e no substitui a obteno de aconselhamento profissional especfico, antes da tomada de qualquer deciso de investimento nos Turbos, nem isenta o intermedirio nanceiro que receba ordens do cumprimento dos respectivos deveres legais. Todas as quantias mencionadas nesta publicao devem ser entendidas como no incluindo custos de transaco, comisses, taxas ou impostos. Na aquisio ou venda de Turbos no mercado secundrio podem aplicar-se os custos de transaco habituais. Os potenciais adquirentes dos produtos aqui descritos no tm qualquer direito a eventuais dividendos. Sem prejuzo da responsabilidade legal pela informao, o Commerzbank AG no aceita qualquer tipo de responsabilidade por qualquer custo, perda ou prejuzo emergente ou relacionado com o investimento nos Turbos aqui descritos. Ultima actualizao: 20 de Janeiro 2010.

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