DICIONRIO DE TERMOS

FINANCEIROS E DE INVESTIMENTO

John Downes e Jordan Elliot Goodman

DICIONRIO DE TERMOS
FINANCEIROS E DE INVESTIMENTO

Traduo
Ana Rocha Tradutores Associados

Reviso tcnica
Luiz Antonio S. de Souza

Publicado originalmente sob o ttulo

Dictionary of finance and investiment terms
da 3 edio, de John Downes e Jordan Elliot Goodman
1991,1987, 1985 por Barron's Educational Scries, Inc.
Direitos desta edio reservados
Livraria Nobel S.A.
mediante acordo com Barron's Educational Series, Inc.,
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Capa: Orlando Maver
Composio: Studio Compupress
Impresso: Lis Grfica e Editora Ltda.
Dados Internacionais de Catalogao na Publicao (CIP)
(Cmara Brasileira do Livro, SP, Brasil)
____________________________________________________________
Downes, Jonh.
Dicionrio de termos financeiros e de investimento / John
Downes e Jordan Eliott Goodman ; traduo Ana Rocha Tradutores
Associados. So Paulo: Nobel, 1993.
ISBN 85-213-0774-8
1. Finanas Dicionrios 2. Investimentos Dicionrios 1.
Goodman, Jordan Eliott 1. Ttulo.
93.2799
CDD-332.03
____________________________________________________________
ndice para catlogo sistemtico:
1. Economia financeira; Dicionrios 332.03
PROIBIDA A REPRODUO
Nenhuma parte desta obra poder ser reproduzida, copiada, transcrita ou
mesmo transmitida por meios eletrnicos ou gravaes, sem a permisso,
por escrito, do editor. Os infratores sero punidos pela Lei n' 5.988, de 14
de dezembro de 1973, artigos 122-130.
Impresso no Brasil/Printed in Brazil
3579864
95 97 99 98 96

SUMRIO
Prefcio da terceira edio .............................................................................. 6
Prefcio ............................................................................................................. 8
Prefcio edio brasileira ........................................................................... 10
Nota da tradutora .......................................................................................... 13
Guia de consulta ............................................................................................ 15
Termos ........................................................................................................... 17
Siglas e abreviaturas ..................................................................................... 645

PREFCIO DA
TERCEIRA EDIO
Os frenticos anos 80 sero lembrados como um dos perodos mais
brilhantes, e por vezes mais agitados, da histria financeira dos EUA.
Inaugurada com uma grave recesso em 1981-82, a dcada de 80 abriu
caminho para um ciclo de contnuo crescimento econmico e mercados
em constante alta jamais observado nos ltimos tempos. Por outro lado,
viu o dficit federal atingir nveis recordes e a Amrica tornar-se uma
nao devedora dentro da economia mundial.
A palavra "CRAQUE", anteriormente restrita ao ano de 1929,
ressurgiu das cinzas para descrever a terrvel e indita queda de 508
pontos no Indica Dow Jones em 19 de outubro de 1987 um colapso
cuja culpa recai principalmente sobre um fenmeno da era da
informtica conhecido por "operaes administradas por programas de
computao".
Milhes de norte-americanos voltaram suas atenes para Wall Street,
filme inspirado em histrias da vida real de milionrios yuppies que
infelizmente sentiram na pele que negociar com base em informaes
privilegiadas significava trocar suspensrios vermelhos por um reles
pijama listrado.
E, de acordo com um programa de recuperao e reestruturao
financeira dos mais dispendiosos j registrados na histria, o governo
foi obrigado a socorrer os depositantes de centenas de associaes de
emprstimo e poupana insolventes devido ao abuso da lei de
desregulamentao perpetrado por seus administradores.
Em meio febre de fuses, muitas das grandes companhias norteamericanas, financiadas por ttulos de alto risco (funk BONDS), foram
vtimas de aquisies agressivas de controle ou aquisies alavancadas,
ou lanaram mo de estratgias de defesa (estratgias conhecidas como
"poison pill", "Pac-man strategy" e "white knight") para tom-las menos
atrativas ou convencer o possvel comprador a desistir do objetivo.
O incio de 1990 foi marcado por fatos que abalaram o mundo. A
abertura de um McDonald's na Praa Vermelha simbolizou o final de
45 anos de Guerra Fria e o fracasso do comunismo como sistema
econmico. A perestroika acenou com a participao ativa dos pases do
Leste Europeu na comunidade comercial e financeira mundial. A

queda do Muro de Berlim trouxe a possibilidade de uma Alemanha

unificada vir a dominar a Comunidade Europia j planejada para
comear a funcionar em sistema de livre comrcio em 1992.
No final de 1990, a agresso do Iraque ao Kuwait foi refutada com
sanes econmicas internacionais que levaram a um aumento dos
preos do petrleo e preocupao de que as economias, j vulnerveis,
enfrentassem recesso ainda mais profunda.
Quaisquer que sejam as surpresas que os anos 90 possam trazer aos
investidores, uma coisa certa: a estrutura reguladora e financeira das
decises de investimento teve sua revoluo nos anos 70 e 80. Os
acontecimentos acima, juntamente com fatos mais recentes, contriburam para modificar o vocabulrio empregado no setor de finanas e
investimentos; esta terceira edio apresenta uma verso atualizada
desse vocabulrio.
Esta reviso, muito mais que as anteriores, reconhece o contexto
global em que as finanas e investimentos sero considerados medida
que os anos 90 nos conduzem ao novo milnio.

John Downes
Jordan Elliot Goodman

PREFCIO
Desde a Grande Depresso, as reas de financiamento e
investimento no haviam experimentado mudanas to significativas
quanto as observadas durante os anos 70 e 80 e que precederam
reformas substanciais na economia e nos mercados de valores. A
desregulamentao, a reviso da legislao fiscal, a globalizao dos
merca-dos, as grandes fuses corporativas e, sobretudo, a difundida
utilizao do computador e de avanadas tecnologias de comunicao
modificaram no somente o mundo das finanas e investimentos
como tambm inmeros outros setores. Essas mudanas trouxeram
consigo novos termos e, na mesma proporo, uma redefinio do
vocabulrio tradicional.
A desregulamentao e a diversificao ocorridas nos setores
bancrio e de corretagem de valores mobilirios transformaram o
mercado financeiro e ofereceram ampla gama de novos produtos e
servios financeiros a um pblico dos mais variados nveis
econmicos.
A partir da Lei de Reforma Tributria de 1976, e culminando com a
Lei de Reforma Tributria de 1986, cinco leis tributrias fundamentais
vieram a afetar substancialmente o gerenciamento dos negcios
financeiros tanto de empresas como das pessoas fsicas.
Internacionalmente, a economia mundial emergiu mais
interdependente do que nunca. Um dos resultados tem sido a
diversidade de opes de investimento, oferecidas tanto em dlar
como em outras moedas, por companhias competindo por capital a ser
obtido por meio de ttulos de divida ou investimentos de risco nos
mercados internacionais.
A onda contnua de ofertas pblicas para aquisio do controle
acionrio de determinadas companhias fez com que estas criassem
novos mtodos de defesa contra um crescente nmero de pretendentes
indesejados e deu origem a termos como "poison pill", "white knight",
"greenmail" e "Pac-man strategy". Tambm indicava tcnicas de
investimento criativas com o objetivo de capitalizar as oportunidades
de lucro apresentadas pela aquisio de uma companhia por outra.
Ao mesmo tempo que simplificaram,-os avanados sistemas de
computao e comunicao tambm tomaram mais complexos o

universo das finanas e investimentos. Ao interligar os mercados e

permitir o processamento de informaes complexas, esses sistemas
viabilizaram veculos de investimento, operaes e mtodos para limitar
riscos anteriormente inconcebveis.
Este dicionrio destina-se a investidores em geral e inclui verbetes que
abrangem a rea de contabilidade, direito empresarial, economia,
tributao e outros setores afins.
Os autores devem agradecimentos a inmeras pessoas, mas
especialmente ao editor original da Barron's, Tom Hirsch, que de alguma
maneira conseguiu nos criticar e incentivar ao mesmo tempo. Somos
tambm gratos aos editores de texto Dorothy Macdonald e Pamela W.
Wheeler. Graas ajuda e apoio de Carolyn Horme, da Barron's, foi
possvel a publicao desta terceira edio. E, acima de tudo, expressamos
nossos agradecimentos s nossas esposas pela compreenso,
desprendimento e apoio durante vrios meses de trabalho, que se
estenderam at altas horas da noite, e inclusive nos fins de semana.

John Downes
Jordan Elliot Goodman

PREFCIO
EDIO BRASILEIRA
A economia brasileira tem sofrido nos ltimos quarenta anos, desde
praticamente o ps-guerra, sobressaltos, choques, sustos que fazem da
montanha-russa a imagem mais prxima de seu traado. Recesses
profundas como a do ps-guerra, a de 1964, a atual. Perodos de euforia
e crescimento como a era JK, o "milagre brasileiro" da dcada de 70,
apenas para citar alguns exemplos. Este traado errtico, no entanto,
apresenta alguns aspectos constantes que, para o bem ou para o mal,
servem como balizador para o agente econmico que deseja traar
diretrizes essenciais para um mmimo de planejamento de mdio e longo
prazos.
Em primeiro lugar o crescimento. De todos os pases do mundo
ocidental, e mesmo comparado ao Japo e China, o Brasil se destaca,
apesar dos j mencionados perodos de recesso, com taxas de
crescimento recordes em seus picos, e principalmente com um conjunto
macio e expressivo de resultados qualitativos e quantitativos de
crescimento nestes ltimos tempos. Resta qualificar esse crescimento,
atravs do mapeamento de algumas de suas caractersticas mais marcantes. De um lado o crescimento da renda, das produes agrcola e
industrial, dos mercados de produtos de consumo e servios. Esse
cresci-mento priorizou, a partir da substituio das importaes, o
desenvolvimento do setor industrial, gerando a existncia de um parque
que, apesar dos recentes golpes sofridos em funo da escassez de
investimentos e da queda da capacidade de poupana nacional,
consolidou uma capacidade instalada hoje inscrita entre as quinze
maiores do mundo. Por outro lado a agricultura, apesar das sucessivas
polticas econmicas equivocadas, do baixo grau de mecanizao e da
virtual ausncia de uma poltica nacional de tecnologia agrcola, continuou
crescendo, respondendo mesmo em perodos recessivos mais agudos
pela sustentao do prprio crescimento da economia. Claro est que a
a vocao histrica e principalmente a inexorabilidade do carma
geogrfico falaram mais alto que os equvocos das autoridades
econmicas.
Uma segunda caracterstica do desenvolvimento brasileiro tem sido a
absoluta desordem no processo de distribuio de renda na economia, ou
seja, a continuidade e mesmo o acirramento do processo de concentrao

de renda. Este processo, alm das conseqncias sociais negativas

bvias, gera alguns fatos econmicos prticos, a saber: a concentrao
urbana, o crescimento dos mercados aqum do crescimento global da
economia, as dificuldades de liberalizao e a disparidade com as
economias internacionais em evoluo. O resultado prtico de tudo isso
para o planejador simplesmente a dificuldade de lidar com a
necessidade de altos investimentos de risco, principalmente nas reas
de automao e tecnologia, tanto na agricultura, na indstria, quanto
nos servios. O prprio processo inflacionrio crnico tem como mvel
e sustentao fundamental o processo de desequilbrio de distribuio de
renda. Na raiz de nossa inflao est um profundo desequilbrio entre
demanda e oferta, e este desequilbrio o fulcro de toda a desordem
inflacionria.
Uma terceira caracterstica marcante do nosso processo na
realidade decorrente das consideraes anteriores. De fato, se
associarmos crescimento econmico, desequilbrio no processo
distributivo de renda mais precisamente concentrao de renda, o
conseqente e relativo isolamento internacional de nossa economia (a
est nossa dvida externa, indicadora da fragilidade das parcerias
internacionais), e juntarmos a este quadro a inflao, melhor, a superinflao constante nos ltimos 16 anos, chegamos macrocefalia do
setor financeiro, ou seja, a necessidade de presso constante dos
agentes econmicos na busca de financiamento de suas atividades
diante de um quadro de escassez, com presso de taxas de juros
elevadas.
Tudo isso para desaguar num momento em que se destacam
qualitativa e quatitativamente o desenvolvimento do mecanismo
burstil, o crescimento e o aperfeioamento das Bolsas de Valores,
lideradas pela BOVESPA, como agentes propulsores da
modernizao da economia.
Numa economia com dificuldade de organizao, agitada
constantemente pelo fantasma da instabilidade poltica, castigada pela
inflao mas marcada pelo crescimento, o esprito empreendedor
representado pelo mercado espontneo de valores deve e assume cada
vez mais um papel ordenador e uma ao de termmetro geral da
economia. De fato, embora afetado tambm por quadros espasmdicos
de instabilidade (vide queda de 1971), os nmeros de cotaes de
papis e movimento de negcios mostram uma constncia e
regularidade pouco encontradas em outros setores negociais.
Esta obra chega num momento decisivo para o mercado de capitais
no Brasil: um momento de modernizao e internacionalizao.

Destina-se ao uso prtico de todos aqueles que redigem, negociam ou

estudam negociaes, vendas e contratos no mercado de capitais.
Algumas tarefas fundamentais do nosso desenvolvimento exigem a
crescente internacionalizao de nossos profissionais. No fosse a
interculturalidade condio de sucesso nos mercados mundiais. Os
grandes exemplos de sucesso contemporneo nos negcios nos tm
sido dados por pases que souberam reconhecer, desenvolver e exercitar
uma condio de internacionalidade. Mxico e Chile, entre nossos
irmos continentais. Filipinas e Malsia, entre nossos antpodas. A
prpria Europa, retomando dentro da modernidade seu grande papel
internacional. Para a adequada realizao dessa internacionalidade que
alguns talentos e esforos se reuniram para tornar vivel este Dicionrio
de termos financeiros e de investimento. Em primeiro lugar a Editora Nobel,
que se destaca na publicao de obras de administrao e negcios. O
trabalho de Ana Rocha Tradutores Associados, numa traduo de
primeira linha. E por ltimo, mas no menos importante, a decisiva
contribuio da BOVESPA, mais uma vez exercendo sua liderana no
processo de modernizao da economia.
Esta obra dedicada a advogados, contadores, operadores,
mercadlogos, professores, estudantes, empresrios e empreendedores
envolvidos no processo de negociaes internacionais do mercado de
capitais. Este o objetivo do grupo empreendedor que a tornou vivel.
A RZC/SS, que coordenou o marketing desta obra, orgulha-se deter
colaborado com sua concretizao.

Ronald Z. Carvalho
Samuel Szwarc
RZC/SS Comunicao e Marketing Ltda.

NOTA DA TRADUTORA
" ... regra de ouro de toda traduo:
dizer tudo o que diz o original,
no dizer nada que o original no diga,
e dizer tudo com a correo e a naturalidade
que permita a lngua para a qual se traduz."
Valentin Garcia Yebra, Em torno da traduo.
O Dictionary of finance and investment terms da Editora Barron's, a que
sempre recorri procura de solues para dvidas referentes ao
mercado financeiro e de investimentos ou em busca da palavra mais
adequada a situaes especficas desse mercado, transformou-se, de
inesgotvel fonte de informaes, em um dos maiores desafios, seno o
maior, que j enfrentei nesse campo de batalha, e, paradoxalmente, de
prazer, que a traduo.
Nesse sentido, tenho certeza de que Euclides da Cunha me daria
licena para afirmar que o tradutor (tambm) "antes de tudo um forte".
Digo que a idia de traduzir este dicionrio foi peripattica. Surgiu
em 1992 durante uma de minhas caminhadas dirias no Ibirapuera.
Bless you Aristteles! Projeto aprovado, foram seis meses de rduo
trabalho e grande preocupao em oferecer a todo o mercado financeiro, tradutores e demais consulentes uma obra da melhor qualidade.
Cabem aqui algumas observaes importantes:
1 Como este um dicionrio que trata exclusivamente de termos
do mercado financeiro norte-americano, sempre que as palavras
governo, Congresso, legislao, povo etc. aparecerem, entenda-se
governo, Congresso, legislao, povo etc. americano.
2 Os verbetes em ingls so impressos em negrito e os
equivalentes mais aproximados vm a seguir entre parnteses em
itlico; entre-tanto, em virtude das inmeras diferenas entre os
mercados norte-americano e brasileiro, nem sempre foi possvel
encontrar o termo adequado ou equivalente em portugus.
3 Quanto s instituies, agncias, comisses e comits
americanos procurei sempre um nome em portugus que desse a idia
mais aproximada possvel de suas funes sem qualquer pretenso de
"traduzir" tais nomes.

4 Alguns termos no foram traduzidos, ou porque j se

incorporaram linguagem do nosso mercado como commodity,
hedge, swap, spread ou porque uma traduo deturparia seu
significado real, como o caso da palavra dealer.
5 A traduo de muitos termos sob o ponto de vista estritamente
tcnico e legal em determinadas situaes no seria e no pretende ser
absolutamente definitiva. O leitor deve estar atento para o fato de que
nenhuma deciso negocial ou realizao de ato jurdico de qualquer
natureza deva ser baseada exclusivamente no contedo do dicionrio.
A traduo para a lngua portuguesa do Dictionary of finance and
investment terms pretende, sobretudo, fornecer um bom ponto de
referncia.
Gostaria de agradecer a colaborao do advogado Dr. Luis Antonio
S. de Souza (Machado Meyer, Sendacz e pice Advogados),
responsvel por toda a reviso tcnica; da tradutora e jornalista Maria
Alice Guimares, cujo empenho permitiu que se cumprissem os prazos
de entrega; do advogado Dr. Luiz de Figueiredo Forbes (representante
da BOVESPA e BM&F em Nova York), a quem recorri inmeras
vezes; do advogado Dr. J. Renato Corra Freire (Amaral Gurgel e
Freire Advogados), por seu "voto de Minerva" em alguns termos; do
administrador de empresas Aluzio Mattoso Nunes, que teve a
pacincia de ler todo o trabalho como um romance e dar sua opinio;
da assistente editorial Ana Lcia Sesso (Editora Nobel); e, finalmente,
de meu filho Luiz, que "fala a lngua do computador" e conseguiu
recuperar vrios arquivos considerados perdidos.
Dedico este trabalho a meu irmo Edo Rocha, cujo apoio e
incentivo so inestimveis.

GUIA DE CONSULTA
Ordem alfabtica: Todas as entradas encontram-se em ordem
alfabtica por letra, portanto as palavras compostas so consideradas
como uma s palavra. Por exemplo: NET ASSET VALUE segue-se a
NET ASSETS como se fosse escrito NETASSET VALUE sem
qualquer espao entre as palavras. Da mesma forma, ACCOUNT
EXECUTIVE segue-se a ACCOUNTANT'S OPINION. Raramente
as abreviaturas aparecem como entradas no texto principal; isto s
acontece quando as abreviaturas so mais utilizadas que o nome
formal. Por exemplo, NASDAQ muito mais utilizada quando se faz
referncia ao National Association of Securities Dealers Automated
Quotations System (Sistema Automatizado de Cotaes da Associao Nacional
de Corretoras de Valores) do que o prprio nome em si; desta maneira, a
entrada NASDAQ. Os nmeros nos ttulos das entradas esto
colocados em ordem alfabtica, como se fossem soletrados.
Em algumas entradas os diferentes significados do termo so
apresentados sob cabealhos numricos. As regras da Comisso de
Valores Mobilirios so apresentadas na ordem numrica oficial.
Abreviaturas: No final do dicionrio h uma lista separada de
abreviaturas. Essa lista contm verses abreviadas dos termos
definidos no dicionrio, alm de inmeros termos empregados na rea
de negcios.
Referncias cruzadas: Para melhor entendimento de um
determinado termo muitas vezes ser necessrio se referir definio de
um segundo termo. Nesses casos, o termo adicional aparecer em
versalete. Essas referncias cruzadas aparecem no corpo da definio ou
no final da entrada (ou subentrada); quando no final de uma entrada
(ou subentrada), podem se referir a conceitos relacionados ou
contrastantes em vez de fornecer maiores informaes sobre o
conceito em discusso. Como regra, um termo impresso em
versalete apenas na primeira vez em que aparece em uma entrada.
Quando uma entrada totalmente definida em uma entrada, h uma
referncia em vez de um definio; por exemplo: EITHER-OR
ORDER veja ALTERNATIVE ORDER.
Itlico: O itlico geralmente utilizado para indicar que um outro
termo tem significado idntico ou intimamente relacionado ao da

entrada. Ocasionalmente usa-se o itlico para destacar o fato de que

uma palavra empregada na rea de negcios e no meramente como
termo descritivo. Os ttulos de obras e peridicos so igualmente
impressos em itlico.
Parnteses: Os parnteses so utilizados para (1) indicar que um
termo oposto ao que aparece na entrada parte integral do conceito,
como por exemplo REALIZED PROFIT (OR LOSS); (2) indicar
que uma abreviatura usada com a mesma freqncia que o prprio
termo, como por exemplo OVER THE COUNTER (OTC).

A
ABC AGREEMENT. Contrato entre uma sociedade corretora e um de seus
funcionrios explicitando detalhadamente os direitos da corretora ao adquirir
um ttulo patrimonial da Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock
Exchange NYSE) para o funcionrio. Somente pessoas fsicas podem se
associar NYSE, sendo comum uma corretora financiar a compra de um
ttulo patrimonial (SEAT) para uni de seus funcionrios. Esse contrato, que
deve ser aprovado pela NYSE, contm as seguintes clusulas referentes
futura transferncia do ttulo: (1) O funcionrio pode manter o ttulo e
comprar outro para uma pessoa designada pela corretora. (2) O funcionrio
pode vender o ttulo e creditar a quantia recebida corretora. (3) O
funcionrio pode transferir o ttulo a outro funcionrio da corretora.
ABILITY TO PAY (Capacidade de pagamento).
Finanas: capacidade do tomador de honrar, com seus rendimentos, o
pagamento do principal e dos juros de obrigaes de longo prazo. Tambm
conhecida como capacidade de fazer o servio da dvida. Veja tambm FIXED
CHARGE COVERAGE.
Relaes industriais: capacidade de um empregador, principalmente uma
organizao financeira, de atender s exigncias sindicais de natureza
financeira a partir de sua receita operacional.
Obrigaes municipais: capacidade presente ou futura da emitente de gerar
receita fiscal suficiente para atender s suas obrigaes contratuais,
considerando-se todos os fatores referentes receita municipal e aos valores
dos bens pblicos.
Tributao: conceito segundo o qual as alquotas tributrias deveriam variar
de acordo com os nveis de riqueza ou renda; por exemplo a aplicao do
imposto de renda progressivo.
ABOVE PAR. Veja PAR VALUE.
ABSOLUTE PRIORITY RULE. Veja BANKRUPTCY.
ABSORBED (Absorvido).
Negcios: custo que tratado como despesa em vez de transferido ao cliente.
Tambm usado para designar uma sociedade absorvida por uma incorporadora.
Custos contbeis: os custos indiretos de fabricao (como imposto sobre
propriedade e despesas com seguro) so denominados custos absorvidos.
Diferem dos custos variveis (como mo-de-obra direta e matrias-primas).
Veja tambm DIRECT OVERHEAD.

Finanas: conta que perdeu a identidade porque incorporada a outras contas

correlatas durante a elaborao de um demonstrativo financeiro. Tambm
denominada conta de absoro ou conta adjunta.
Valores mobilirios: emisso totalmente vendida ao pblico pelo subscritor.
No mercado de capitais, os valores mobilirios tambm so absorvidos
quando h pedidos de compra e venda correspondentes. O mercado atinge o
ponto de absoro quando se toma impossvel uma assimilao subseqente
sem ajuste de preo. Veja tambm UNDIGESTED SECURITIES.
ABUSIVE TAX SHELTER (Dedues fiscais abusivas). Mecanismo de
economia fiscal usado por sociedades limitadas (LIMITED
PARTNERSHIP) e considerado abusivo pelo Servio de Receitas Internas
(Internai Revenue Service IRS) como no exemplo tpico da sociedade
que infla o valor de um bem adquirido alm de seu valor real de mercado. Se
tais dedues no forem aprovadas pelo IRS, os investidores devero pagar
multas e juros moratrios severos em adio obrigao tributria original.
ACCELERATED COST RECOVERY SYSTEM (ACRS) (Sistema
acelerado de recuperao de custos). Dispositivo criado pela Lei Tributria
de Recuperao Econmica de 1981 (ECONOMIC RECOVERY TAX AcT
OF 1981 ERTA) e alterado pela Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX
REFORM ACT OF 1986), que estabelece regras para depreciao
(DEPRECIATION) recuperao de custos atravs de dedues fiscais
de ativos depreciveis dentro de um perodo menor que o tempo de vida
econmica til previsto para esses ativos. Salvo algumas excees, as
alteraes resultantes da lei de 1986, que genericamente determinavam
maior acelerao durante perodos mais longos em contraste com as regras
estabelecidas pela ERTA, so aplicveis a ativos que passaram a ser
contabilizados depois de 1986. (H regras especiais de transio aplicveis a
ativos sob contrato de encomenda ou sob contrato de construo antes de 1
de maro de 1986 e a determinados tipos de bens.)
As regras modificadas determinam sete categorias do sistema acelerado
de recuperao de custos (ACCELERATED COST RECOVERY SYSTEM
- ACRS) de acordo com a classe de depreciao do ativo (ASSEI
DEPRECIATION RANGE ADR). O sistema ADR, em vigor antes de
1981 e agora reativado, oferece maiores limites mximos e mnimos
para o tempo de vida econmica dos diferentes tipos de bens. Assim, na
classe de bens depreciveis em trs anos incluem-se bens cujo ponto mdio
da ADR quatro anos ou menos; na classe de bens depreciveis em cinco
anos incluem-se ativos cujo ponto mdio da ADR superior a quatro anos
mas inferior a dez anos, e assim por diante.
As classes dos bens a serem depreciados em trs, cinco, sete e dez anos
esto sujeitas ao mtodo de depreciao decrescente dobrada (DOUBLE
DECLINING BALANCE DEPRECIATION METHOD DDB); a classe
dos bens a serem depreciados em quinze e vinte anos usam a variao obtida

segundo mtodo de saldo decrescente a 150%. O mtodo de depreciao linear

(STRAIGHT-LINE DEPRECIATION) aplicado classe dos bens imveis,
que abrange as subcategorias residenciais e no residenciais depreciveis depois
de 27 1/2 e 31 1/2 anos, respectivamente (os imveis foram atingidos
desfavoravelmente pela lei tributria de 1986).
ACCELERATED DEPRECIATION (Depreciao acelerada). Mtodos
aprovados pelo Servio de Receitas Internas (INTERNAL REVENUE
SERVICE IRS) e usados na depreciao (DEPRECIATION) de ativos fixos
contabilizados antes de 1980, quando o sistema acelerado de recuperao de
Custos (ACCELERATED COST RECOVERY SYSTEM ACRS) se tornou
obrigatrio. Estabeleciam recuperao mais rpida de custos e obteno
antecipada das vantagens tributrias em contraste com o mtodo tradicional de
depreciao linear (STRAIGHT-LINE DEPRECIATION) e incluam mtodos
tais como o mtodo de depreciao decrescente dobrada (DOUBLEDECLINING BALANCE METHOD), agora usado em algumas classes de
ACRS, e o mtodo da soma dos dgitos do ano (SUM-OF-THE-YEARS' DIGIT
METHOD).
ACCELERATION CLAUSE (Clusula de vencimento antecipado). Clusula
geralmente presente em uma escritura (INDENTURE) de obrigao, escritura
de hipoteca ou qualquer instrumento obrigacional, estabelecendo que, no caso
de inadimplemento, o saldo devedor se torna exigvel imediatamente. Os casos
de inadimplemento incluem falta de pagamento do principal, dos juros ou de
pagamentos para um fundo de amortizao, insolvncia e falta de pagamento de
impostos sobre um bem hipotecado.
ACCEPTANCE (Aceite).
Em geral: contrato firmado quando o sacado de uma letra de cmbio a prazo
(TIME DRAFT) escreve a palavra "aceite" acima da assinatura e determina uma
data para o pagamento. O sacado toma-se o aceitante, responsvel pelo
pagamento no vencimento.
Tambm: papel emitido e vendido por sociedades de financia-mento de
vendas, como por exemplo a General Motors Acceptance Corporation.
Aceite bancrio (banker's acceptance): letra de cmbio a prazo sacada contra
um banco e aceita por este; mtodo usual para efetuar o pagamento de
mercadorias vendidas atravs de operaes de importao/exportao e fonte de
financiamento muito utilizada em comrcio internacional. Com o apoio
creditcio de um banco, o aceite bancrio geralmente se qualifica como um
instrumento do mercado monetrio (MONEY MARKET). A responsabilidade
assumida pelo banco denomina-da responsabilidade pelo aceite. Veja tambm
LETTER OF CREDIT.
Aceite comercial: letra de cmbio a prazo sacada pelo vendedor das
mercadorias contra o comprador, que se toma o aceitante e portanto representa o
crdito do comprador.

ACCOUNT (Conta).
Em geral: relao contratual de crdito entre comprador e vendedor, de acordo
com a qual um determinado pagamento dever ser efetuado posteriormente.
Empregam-se os termos conta de crdito (open account) ou conta de dbito
(charge account), dependendo de se tratar de um relacionamento pessoal ou
comercial.
O termo tambm usado para o registro histrico de transaes sob um
contrato, como demonstrado periodicamente em um extrato de conta.
Atividade bancria: relacionamento sob um determinado nome, geral-mente
representado por um depsito contra o qual se podem efetuar saques. H vrios
tipos de contas: contas correntes, depsito a prazo, contas de custdia, contas
conjuntas, contas em beneficio de terceiros, pessoas jurdicas, contas especiais e
regulares. A conta administrada pelo gerente da conta.
Escriturao: ativos, passivos, receitas e despesas representados por folhas
individuais do livro-dirio, onde entradas de dbito e crdito so lanadas
cronologicamente para registrar as mudanas de valor. Como exemplo pode-se
citar o caixa, contas a receber, juros acumulados, vendas e salrios de
funcionrios. O sistema de registro, verificao e declarao dessa informao
denominado contabilidade. Os encarregados da contabilidade so chamados
contadores.
Bancos de investimento: relao financeira e contratual entre as partes de um
consrcio de subscrio, ou a posio dos valores mobilirios detidos e
vendidos.
Valores mobilirios: relacionamento entre uma corretora (broker dealer) e seus
clientes, onde esta, atravs de seus representantes registrados, atua como agente
na compra e venda de valores mobilirios e supervisiona as questes
administrativas. Veja tambm ACCOUNT EXECUTIVE e ACCOUNT
STATEMENT.
ACCOUNTANT'S OPINION (Parecer dos auditores; parecer contbil).
Declarao assinada por um auditor independente descrevendo o escopo da
inspeo dos livros e registros de uma organizao. Como o relatrio financeiro
envolve considervel grau de poder discricionrio, o parecer dos auditores
confere maior segurana aos credores ou investidores. Dependendo da extenso
da auditoria e da confiana do auditor na veracidade das informaes, o parecer
pode ser irrestrito ou conter ressalvas. Os pareceres com ressalvas justificam um
exame mais acurado. Tambm denominado certificado do auditor (auditor's
certificate).
ACCOUNT EXECUTIVE (Gerente de conta). Funcionrio de uma sociedade
corretora que presta conselhos aos clientes, gerencia seus pedidos e tem
capacidade legal para atuar como representante (AGENT). Antes de atender s
ordens dos clientes, todos os gerentes de conta

devem se submeter a determinados testes e obter registro junto Associao

Nacional de Corretoras de Valores (NATIONAL ASSOCIATION OF
SECURITIES DEALERS NASD). Tambm chamado representante
registrado. Veja tambm BROKER.
ACCOUNTING PRINCIPLES BOARD (APB) (Conselho de Princpios
Contbeis). Grupo de conselheiros do Instituto Americano de Auditores
Independentes (American Institute of Certified Public Accountants AICPA)
responsvel pela emisso (1959-73) de uma srie de pareceres contbeis
(ACCOUNTANT'S OPINIONS) que constituem as regras conhecidas como
princpios contbeis geralmente aceitos (GENERALLY ACCEPTED
ACCOUNTING PRINCIPLES). Veja tambm FINANCIAL ACCOUNTING
STANDARDS BOARD (FASE).
ACCOUNTS PAYABLE (Ttulos e contas a pagar). Quantias devidas aos
credores por conta de bens adquiridos e servios prestados a crdito. Os
analistas procuram, na relao entre contas a pagar e aquisies, indcios de um
gerenciamento financeiro dirio e meticuloso. Veja tambm TRADE CREDIT.
ACCOUNTS RECEIVABLE (Titulas e contas a receber). Crdito de uma
sociedade em razo de bens vendidos ou servios prestados a crdito; um
fator-chave na anlise de liquidez (LIQUIDITY) de uma empresa, ou seja, sua
capacidade de honrar as obrigaes correntes sem receitas adicionais. Veja
tambm ACCOUNTS RECEIVABLE TURNOVER; AGING SCHEDULE e
COLLECTION RATIO.
ACCOUNTS RECEIVABLE FINANCING (Financiamento sobre contas a
receber). Financiamento de curto prazo atravs do qual as contas a receber
servem de garantia para adiantamento de capital de giro. Veja tambm
FACTORING.
ACCOUNTS RECEIVABLE TURNOVER (Giro das contas a receber).
Coeficiente obtido dividindo-se o total das vendas a crdito pelas contas e
ttulos a receber. Indica quantas vezes a carteira de ttulos a receber foi liquidada
durante um perodo contbil. Veja tambm ACCOUNTS RECEIVABLE;
AGING SCHEDULE e COLLECTION RATIO.
ACCOUNT STATEMENT (Extrato de conta).
Em geral: qualquer registro de operaes e seu efeito nos saldos das contas de
crdito (open account) ou contas de dbito (charge account) durante um perodo
especificado.
Atividade bancria: resumo de todos os cheques pagos, depsitos registrados e
saldos resultantes durante um perodo definido. Tambm denominado extrato
bancrio.
Ttulos: extratos resumindo todas as transaes e demonstrando a posio de
uma conta junto a uma corretora (broker dealer), incluindo

posies compradas ou vendidas. Devem ser emitidos trimestralmente, mas em

geral, quando uma conta est ativa, so fornecidos mensalmente. Tambm o
contrato de opo (OPTION AGREEMENT) exigido quando se abre uma
conta de opes.
ACCREDITED INVESTOR. De acordo com o Regulamento D da Comisso
de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commision SEC), um
investidor de capital que no est includo no nmero mximo das 35 pessoas
autorizadas a investir em uma sociedade privada limitada (PRIVATE
LIMITED PARTNERSHIP). Para ser qualificado como tal, o investidor deve
possuir um patrimnio lquido de pelo menos US$1 milho ou uma renda
anual de pelo menos US$200.000 ou investir pelo menos US$150.000 no
negcio, no devendo o investi-mento representar mais de 20% do patrimnio
lquido do investidor. As sociedades limitadas utilizam tais investidores para
levantar quantias de capital superiores quelas que seriam possveis de ser
captadas apenas com as contribuies das 35 pessoas de menor renda.
ACCRETION (ACTscimo, valorizao).
1. Valorizao dos ativos atravs de expanso interna, compra ou outras
causas, tais como o envelhecimento de usque ou plantio de rvores para
explorao.
2. Ajuste da diferena entre o preo de uma obrigao originalmente com
desgio e seu valor nominal.
ACCRUAL BASIS (Regime de competncia). Mtodo contbil onde a receita
e a despesa so registradas no perodo de escriturao em que foram ganhas ou
incorridas, mesmo no tendo sido recebidas ou pagas. A alternativa o regime
de caixa (CASH BASIS).
ACCRUED INTEREST (Juros acumulados). Juros acumulados entre o
ltimo pagamento e a venda de uma obrigao ou de qualquer outro ttulo de
renda fixa. Na ocasio da venda, o comprador paga ao vendedor o preo da
obrigao acrescido dos juros acumulados, calculados pela multiplicao da
taxa do cupom pelo nmero de dias decorridos desde o ltimo pagamento de
juros.
Os juros acumulados so usados tambm em sociedades imobilirias
limitadas (LIMITED PARTNERsHIP) quando o vendedor do imvel recebe
um pagamento inicial na ocasio da venda e constitui uma segunda hipoteca
para o restante. Se a renda do aluguel do imvel no cobrir os pagamentos da
hipoteca, o vendedor concorda em deixar que os juros se acumulem at que o
imvel seja vendido a outra pessoa. A lei tributria de 1984 restringiu as
transaes com juros acumulados.
ACCRUED MARKET DISCOUNT (Desconto de mercado acumulado).
Aumento no valor de mercado de uma obrigao vendida abaixo do par
(DISCOUNT BOND) devido aproximao da data de vencimento
(MATURITY DATE) (quando a obrigao resgatvel ao seu valor nominal), e no em razo do decrscimo das taxas de juros.

ACCUMULATED DIVIDEND (Dividendo acumulado). Dividendo devido

mas no pago geralmente a portadores de aes preferenciais com direito a
dividendos cumulativos. Esses dividendos so registrados contabilmente como
passivo at que sejam devidamente pagos. Veja tambm CUMULATIVE
PREFERRED.
ACCUMULATED PROFITS TAX (Imposto sobre lucro acumulado). Imposto
adicional sobre os lucros retidos de uma empresa para evitar alquotas mais altas
de imposto de renda sobre a pessoa fsica a que estariam sujeitos caso fossem
pagos como dividendos.
As acumulaes acima do limite especificado, razoavelmente alto para
beneficiar pequenas empresas, devem se justificar por necessidades
comprovadas da empresa ou ficam sujeitas ao imposto adicional. Considerando
que a determinao das necessidades razoveis de um negcio requer avaliao
criteriosa, sabe-se que, temendo o imposto adicional sobre os lucros retidos,
muitas companhias costumam pagar dividendos excessivos ou at mesmo optar
pela fuso com outras. Tambm chamado accumulated earnings tax (imposto
sobre rendimento acumulado).
ACCUMULATION (Acumulao).
Finanas societrias: lucros no pagos como dividendos, mas acrescentados ao
capital da sociedade. Veja tambm ACCUMULATED PROFITS TAX.
Investimentos: compra de grande quantidade de aes, de maneira controlada,
para no provocar aumento de preo. Uma instituio pode levar semanas ou at
meses para completar um programa de acumulao de aes.
Fundos mtuos: investimento regular de uma quantia fixa e reinvesti-mento
dos dividendos e ganhos de capital.
ACCUMULATION AREA (rea de acumulao). Faixa de preo dentro da
qual os compradores acumulam aes de uma companhia. Os
ACCUMULATION AREA

analistas tcnicos detectam reas de acumulao quando o preo de uma ao

no cai abaixo de um determinado nvel. Os analistas tcnicos que utilizam o
mtodo de anlise denominado ON-BALANCE VOLUME aconselham a
compra de aes que j atingiram a rea de acumulao, porque podem vir a
atrair maior interesse do comprador. Veja tambm DISTRIBUTION AREA.
ACID-TEST RATIO. Veja QUICK RATIO.
ACKNOWLEDGMENT (Reconhecimento). Comprovar a autenticidade da
assinatura em um documento bancrio ou documento de corretagem e verificar
se est devidamente reconhecida por pessoa autorizada. O reconhecimento de
firma necessrio, por exemplo, sempre que ocorre uma transferncia de conta
entre corretores. Na atividade bancria o reconhecimento corresponde ao aviso
de recebimento pelo banco pagador, de uma determinada quantia, que pode
estar disponvel ou no para pagamento imediato.
ACQUIRED SURPLUS (Supervit adquirido). Parte no capitalizada do
patrimnio liquido de uma companhia sucessora quando se consolidam as
contas da incorporada e incorporadora pelo mtodo contbil de comunho de
interesses (POOLING OF INTERESTS), ou seja, a parte dos patrimnios
incorporados no classificados como capital social (CAPITAL STOCK). Em
sentido mais lato, o supervit ou prmio adquirido na compra de uma empresa.
ACQUISITION (Aquisio). Uma sociedade que adquire o controle do capital
de uma outra. Os investidores esto sempre procura de companhias que
possam ser adquiridas, porque os que desejam compr-las esto sempre
dispostos a pagar um preo superior ao de mercado pelas aes necessrias para
deter o controle. Veja tambm MERGER; POOLING OF INTERESTS e
TAKEOVER.
ACROSS THE BOARD. Movimento no mercado acionrio que direciona todas
as aes no mesmo sentido. Quando h um movimento altista, observa-se uma
valorizao de quase todas as aes.
Em uma empresa, um aumento de salrio across the board significa o acrscimo
de uma porcentagem ou quantia fixa para todos os funcionrios.
ACTING IN CONCERT (Agir em concerto). Dois ou mais investidores
trabalhando em conjunto com o mesmo objetivo, como, por exemplo, todos
voltados para a compra do controle acionrio de uma companhia. Esses
investidores devem informar Comisso de Valores Mobilirios (Securities and
Exchange Commission SEC) se pretendem destituir a administrao ou
adquirir o controle acionrio da companhia. Estariam agindo ilegalmente caso
manipulassem o preo das aes visando seus ganhos pessoais.

ACTIVE BOND CROWD. Membros do departamento de obrigaes e ttulos

da Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange - NYSE)
responsveis pelas aes negociadas com maior freqncia. Os membros que
desenvolvem a atividade oposta constituem o CABINET CROWD, ou seja, so
responsveis por obrigaes pouco negociadas. Os investidores que compram e
vendem obrigaes no mercado ativo podem obter melhores preos para seus
valores mobilirios do que obteriam se negociassem no mercado inativo, onde
so maiores as diferenas entre as cotaes para compra e para venda.
ACTIVE BOX. Valores mobilirios em cauo para garantir os emprstimos dos
corretores ou as posies de margem dos clientes em um local especfico ou
caixa de custdia , onde os valores mobilirios so mantidos em depsito em
nome do cliente de um corretor ou do prprio corretor. Os valores mobilirios
usados como garantia devem pertencer corretora ou ter sido objeto de
transferncia por garantia, ou seja, dados em cauo ou temporariamente
cedidos pelo cliente corretora e, em seguida, pelo corretor ao banco credor.
Para emprstimos de margem, os ttulos devem ser empenhados ao corretor pelo
cliente.
ACTIVE MARKET (Mercado ativo). Grande volume de negociaes com uma
determinada ao, obrigao ou commodity. A diferena entre os preos de
venda e o valor de oferta geralmente menor em um mercado ativo que em um
mercado inativo.
Tambm: grande volume de negociaes na bolsa em geral. Os gerentes de
conta dos investidores institucionais preferem-no porque as negociaes com
grandes blocos de aes tendem a causar menos impacto no movimento dos
preos quando o mercado est ativo.
ACTUALS (Commodity fsica). Qualquer commodity fsica, como ouro, soja ou
midos de porco. As negociaes com commodities fsicas resultam na entrega
da mercadoria ao cliente ao trmino do contrato. Esse tipo de negociao
contrasta, por exemplo, com a negociao de opes de ndice, em que o
contrato liquidado exclusivamente em moeda, no havendo entrega fsica da
commodity por ocasio do trmino do contrato. Entretanto, mesmo quando se
negocia com commodities fsicas, a maioria dos contratos futuros e de opo
so liquidados por margem antes do vencimento e, portanto, tais operaes no
terminam em entrega fsica da mercadoria.
ACTUARY (Aturio). Matemtico empregado por uma companhia de seguros
para calcular prmios, reservas, dividendos e valor do seguro, penso e
anuidades, usando os fatores de risco obtidos a partir de tabelas contendo dados
estatsticos e previses. Essas tabelas tm como base tanto o histrico da
companhia sobre reivindicaes de pagamento de seguro como tambm outras
informaes e dados sobre a indstria e ainda outros dados estatsticos gerais.

ADDITIONAL PAID-IN CAPITAL. Veja PAID-IN CAPITAL.

ADJUSTABLE RATE MORTGAGE (ARM) (Hipoteca com taxa ajustvel).
Instrumento hipotecrio entre uma instituio financeira e um comprador de
imvel estipulando ajustes predeterminados para as taxas de juros em intervalos
especificados. Os pagamentos da hipoteca so vinculados a algum ndice no
controlado pelo banco ou pela instituio de emprstimo e poupana, como por
exemplo as taxas de juros das letras do Tesouro norte-americano ou a taxa
mdia nacional para hipotecas. Os ajustes so efetuados regularmente, em geral
a intervalos de um, trs ou cinco anos. Em contrapartida, por assumir uma
parcela do risco do aumento das taxas de juros, os muturios obtm, no incio do
acordo ARM, taxas inferiores s que poderiam obter caso aceitassem uma taxa
hipotecria fixa para todo o perodo de vigncia da hipoteca. Um proprietrio de
imvel preocupado com o aumento brusco das taxas de juros provavelmente
optar por uma hipoteca com taxa fixa, ao passo que a escolha deve recair sobre
taxas ajustveis sempre que o proprietrio julgar que as taxas sofrero aumentos
modestos, permanecero estveis ou sofrero quedas. Os crticos da ARM
acusam-na de seduzir jovens compradores a assumir compromissos
potencialmente onerosos.
ADJUSTED BASIS (Base ajustada). Preo-base a partir do qual se avaliam
ganhos ou prejuzos de capital na venda de um ativo como uma ao ou
obrigao. O custo das comisses em vigor deduzido na ocasio da venda,
quando o produto lquido da venda usado para finalidades tributrias. Deve ser
ajustado levando em considerao inclusive qualquer desdobramento de aes
ocorrido desde a compra inicial, antes de se atingir a base ajustada.
ADJUSTED DEBIT BALANCE (ADB) (Saldo devedor ajustado). Frmula
para determinar a posio de uma conta de margem, conforme exigido pelo
Regulamento T do Conselho da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE
BOARD). O ADB calculado pela eliminao dos saldos devidos pelo corretor
com base nos saldos da conta coletiva especial (SPECIAL MISCELLANEOUS
ACCOUNT SMA) e quaisquer lucros no realizados em contas a descoberto.
Embora as alteraes feitas ao Regulamento T em 1982 tenham reduzido a
importncia dos ADBs, a frmula ainda til para determinar se os saques em
dinheiro ou ttulos so permitidos com base nos lanamentos na SMA.
ADJUSTED EXERCISE PRICE (Preo de exerccio ajustado). Termo usado
pela Associao Nacional Hipotecria do Governo (GOVERNMENT
NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION GNMA Ginnie Mae) em
contratos de opo de venda e compra. Para garantir que todos os contratos
sejam negociados com eqidade, o preo final de exerccio da opo ajustado
para considerar as taxas do cupom incidentes sobre todas as hipotecas da
GNMA. Por exemplo, se a rentabilidade da hipoteca-padro da GNMA de 8%,
o preo dos contratos da GNMA que

estabelecem juros hipotecrios de 12% ajustado de modo que a rentabilidade

de ambos os papis seja igual para o investidor.
ADJUSTED GROSS INCOME (Renda bruta ajustada). Renda sobre a qual se
calcula o imposto de renda federal. Determina-se a renda bruta ajustada
subtraindo da renda bruta quaisquer despesas comerciais no reembolsveis e
outras dedues por exemplo a conta de aposentadoria (INDIVIDUAL
RETIREMENT ACCOUNT) (com as excees definidas na Lei de Reforma
Tributria de 1986 TAX REFORM ACT OF 1986), pagamentos Keogh,
penses alimentcias e renda por invalidez. A renda bruta ajustada a renda
pessoal ou a renda do casal antes da deduo de despesas mdicas, imposto de
renda estadual e municipal e impostos sobre propriedades imobilirias.
ADJUSTMENT BOND. Obrigao emitida em contrapartida a ttulos em
circulao por ocasio da recapitalizao de uma companhia insolvente. A
autorizao para a troca concedida pelos detentores das obrigaes originais,
que consideram as novas como um mal menor. Essas obrigaes prometem
pagar juros somente quando a companhia obtiver lucro, o que lhes confere
caractersticas de ttulos patrimoniais, negociados exclusivamente em razo do
valor de face, ou seja, sem pagamento de juros.
ADMINISTRATOR (Administrador, inventariante). Pessoa ou banco
designado pelo poder judicirio para executar decises judiciais referentes s
obrigaes de um esplio at que este seja totalmente distribudo a todos os
herdeiros e interessados. Os inventariantes so designados quando uma pessoa
morre sem deixar testamento ou nomear um testamenteiro, ou quando o
testamenteiro designado est impossibilitado, ou no ir desempenhar tal
funo. O termo administratrix usado quando o inventariante ou
administrador do esplio do sexo feminino.
Em termos gerais, administrador a pessoa encarregada de pr em prtica as
polticas de uma organizao.
AD VALOREM. Termo latino que significa "de acordo com o valor" e referese a um modo de determinar taxas ou tributos sobre bens ou imveis. Por
exemplo, a avaliao ad valorem de uma tarifa (DUTY) baseia-se no valor do
item importado em vez de em seu peso ou quantidade. Como outro exemplo,
podemos citar a cidade de Englewood, Nova Jersey, onde o imposto ad
valorem sobre propriedades imobilirias baseado no valor da propriedade em
vez de em suas dimenses.
ADVANCE-DECLINE (A-D) (Aumento-Queda). Medida da quantidade de
aes cujo preo aumentou e daquelas cujo preo caiu durante determinado
perodo. O resultado da comparao entre esses dados indica a direo geral do
mercado. Considera-se o mercado em alta

quando a quantidade de aes em alta supera o nmero de aes em baixa em

qualquer dia de negociao. Considera-se o mercado em baixa quando as aes
em queda superam a quantidade de aes em alta. O grau de inclinao da
linha A-D demonstra graficamente a iminncia de altas ou baixas no mercado.
ADVANCE-DECLINE U NE

ADVANCE REFUNDING (Refinanciamento antecipado).

Ttulos do governo: troca, antes da data de resgate, de ttulos do governo
prestes a vencer por ttulos com resgate em datas posteriores. Por meio do
resgate antecipado, prorroga-se a dvida interna para evitar as desordens
econmicas que resultariam de sua eliminao repentina.
Obrigaes municipais: venda de novas obrigaes (emisso de
refinanciamento) antes geralmente alguns anos da primeira data de
resgate das antigas obrigaes (emisso a ser refinanciada). A emisso
refinanciadora geralmente apresenta uma taxa inferior da emisso a ser
refinanciada e os recursos obtidos sero investidos, geralmente em ttulos do
governo, at que as obrigaes com taxas mais altas se tornem resgatveis. Essa
prtica, tambm denominada pr-refinanciamento, foi suprimida pelas leis
tributrias federais de 1984 e 1986. Veja tambm REFUNDING ESCROW
DEPOSITS (REDs).
AFFILIATE (Afiliada).
Em geral: duas companhias so afiliadas quando uma delas detm menos da
maioria das aes votantes da outra, ou quando ambas so subsidirias de uma
terceira. Uma companhia subsidiria (SUBSIDIARY) quando mais de 50% de
suas aes votantes pertencem a uma outra, denominada controladora
(PARENT COMPANY). Por definio, uma subsidiria sempre uma afiliada,
porm o primeiro termo o mais usado quando h um controle majoritrio. No
dia-a-dia, afiliada o termo correto para o relacionamento, mesmo indireto,
entre companhias onde no haja um relacionamento controladora subsidiria.

Lei bancria de 1933: qualquer organizao cujo controle acionrio seja

detido por um banco, ou pelos acionistas do banco, ou cujos diretores sejam
tambm diretores do banco.
Servio de Receitas Internas: para fins de declarao consolidada de renda,
um grupo afiliado compe-se de companhias cuja controladora, ou outra
sociedade ligada, detenha pelo menos 80% do capital votante.
Interstate Commerce Commission, Account 706:
1. Controlada somente pela sociedade contbil ou juntamente com outras
sociedades conforme um contrato de associao.
2. Controlando isoladamente a sociedade contbil ou em conjunto com outras
de acordo com um contrato de associao.
Lei das Sociedades de Investimento: companhia onde no h controle direto
ou indireto determinado de 5% ou mais das aes em circulao com direito a
voto.
AFFILIATED PERSON. Pessoa em posio de exercer influncia direta sobre
as diretrizes de uma companhia. Entre essas pessoas incluem-se os titulares de
10% ou mais das aes votantes, os diretores, os diretores eleitos e quaisquer
pessoas em posio de exercer influncia atravs destas, como por exemplo
membros da famlia e outras pessoas prximas. Algumas vezes denominada
controlador (control person).
AFTER ACQUIRED CLAUSE. Clusula em um instrumento de hipoteca
estabelecendo que qualquer propriedade adicional passvel de ser objeto de
um instrumento de hipoteca adquirida pelo muturio depois da assinatura da
hipoteca ser considerada como garantia adicional da dvida.
Embora possam colaborar para a boa classificao dos ttulos garantidos
por hipoteca e permitir que as empresas emitentes tomem emprestado a taxas
mais favorveis impedindo outras hipotecas em primeiro grau de prioridade
, tais clusulas dificultam o crescimento mediante novos emprstimos. Isso
gera vrias manobras para superar as limitaes impostas por esse tipo de
clusula, tais como resgate ou troca de obrigaes ou alteraes em escrituras.
AFTERMARKET. Veja SECONDARY MARKET.
AFTERTAX BASIS (Retorno depois da tributao). Base para comparar os
rendimentos de um ttulo privado tributvel aos de uma obrigao municipal
com iseno tributria. Por exemplo, um ttulo privado com retomo de 10%
ter um rendimento lquido de 7,2% para uma pessoa sujeita a uma alquota de
28%. Portanto, qualquer ttulo do governo municipal com retomo superior a
7,2% ter um rendimento maior depois da tributao.
AFTERTAX REAL RATE OF RETURN (Taxa real de retorno depois da
tributao). Quantia que um investidor pode obter, ajustada de acordo com a
inflao, derivada de rendimentos ou ganhos de capital

gerados por investimentos. Como a moeda perde valor em razo da inflao, os

investidores devem, ao aplicar o capital, prestar ateno taxa real de retomo.
De modo geral, os investidores procuram uma taxa de retomo equivalente ou
superior taxa de inflao.
AGAINST THE BOX (Venda contra caixa de custdia). Venda a descoberto,
pelo titular de uma posio comprada sobre a mesma ao. Caixa de custdia
refere-se ao local fsico onde os ttulos so mantidos em depsito. Quando uma
ao vendida contra uma caixa de custdia, ocorre uma venda a descoberto,
mas somente em relao aos seus efeitos. Uma venda a descoberto geralmente
se define como aquela em que o vendedor no possui as aes. Em uma venda
contra a caixa de custdia, o vendedor as possui (detm uma posio comprada),
embora no deseje revelar sua propriedade; ou, talvez, a entrega das aes seja
invivel na data exigida; ou o vendedor pode estar segurando sua posio para
se beneficiar do tratamento tributrio aplicado a ganhos de capital a longo
prazo. Em qualquer caso, sempre que uma venda efetuada contra a caixa de
custdia, tomam-se emprestadas, geralmente de um corretor, as aes
necessrias para cobrir a venda.
AGED FAIL. Contrato entre duas corretoras (broker-dealers), e ainda no
liquidado trinta dias depois da data estabelecida para tal. Nessa data, o saldo
devedor no mais considerado um ativo, e a corretora credora deve adequar
seu capital proporcionalmente.
AGENCY (Representao, agncia).
Em geral: relacionamento entre duas partes, uma delas o comitente e a outra o
agente (AGENT), que representa o primeiro em transaes com um terceiro.
Finanas: determinados tipos de contas em sociedades fiducirias
administradas por pessoas fsicas, normalmente os diretores e os gerentes, em
beneficio de seus clientes. Os servios prestados s companhias geralmente se
referem compra e venda de aes. Os bancos tambm agem como
representantes ou agentes de pessoas fsicas.
Governo: ttulos emitidos por agncias patrocinadas pelo governo, como por
exemplo os Bancos Federais de Emprstimo Habitacional (Federal Home Loan
Banks) ou os Bancos Rurais Federais (Federal Land Banks). Os ttulos emitidos
por agncias so isentos dos requisitos para registro exigidos pela Comisso de
Valores Mobilirios (Securities and Exchange Comission SEC).
Investimento: ato de comprar ou vender por conta e risco de um cliente.
Geralmente, um agente, ou corretor, age como intermedirio entre um
comprador e um vendedor, sem assumir riscos pessoais prprios ou em nome da
corretora e cobrando uma comisso por esse servio.
AGENT (Agente, representante). Indivduo autorizado por outra pessoa,
denominada comitente, para agir em seu nome em operaes com

terceiros. Freqentemente as pessoas escolhem bancos como agentes e

autorizam seus funcionrios a agir em seu nome. So trs as caractersticas
bsicas dos agentes:
1. Agem em nome do comitente e esto sujeitos a seu controle.
2. No tm ttulo de propriedade sobre os bens do comitente.
3. Devem obedecer s ordens do comitente.
Veja tambm ACCOUNT EXECUTIVE; BROKER e TRANSFER AGENT.
AGGREGATE EXERCISE PRICE (Preo de exerccio agregado). No
mercado de opes de aes, a quantidade de aes (geralmente 100) em um
contrato (CONTRACT) de opo de venda ou compra, multiplicada pelo preo
de exerccio (EXERCISE PRICE). O preo de opo, denominado prmio
(PREMIUM), uma cifra separada, no includa no preo de exerccio
agregado. O preo de exerccio agregado de uma opo de compra julho sobre
100 aes XYZ a US$70, seria, por exemplo, 100 (quantidade de aes) vezes
US$70 (preo por ao), ou US$7mil, caso a opo seja exercida antes do
vencimento do prazo em julho.
Nas opes negociadas tendo por objeto instrumentos de dvida e com
lastro em ttulos da Associao Nacional Hipotecria do Governo
(GOVERNMENT MORTGAGE ASSOCIATION GNMA), letras do
Tesouro, notas do Tesouro, obrigaes do Tesouro e determinadas obrigaes
municipais, o preo de exerccio agregado determinado multiplicando-se o
valor nominal (FACE VALUE) do ttulo-objeto pelo preo de exerccio. Por
exemplo, o preo de exerccio agregado de uma opo de venda dezembro 90 de
uma obrigao do Tesouro seria US$90 mil se exercida no vencimento em
dezembro ou antes desse prazo, correspondendo o clculo a 90% do valor
nominal de US$100 mil da obrigao-objeto.
AGGREGATE SUPPLY (Oferta agregada). Em macroeconomia, a
quantidade total de bens e servios fornecidos ao mercado em nveis de preos
alternativos em um perodo de tempo especificado; tambm chamada produo
total. O conceito central da "teoria econmica do lado da oferta" (SUPPLYSIDE ECONOMICS) guarda correspondncia com o conceito de demanda
agregada, definida como a quantidade total da demanda de bens e servios pelo
mercado em nveis de renda alternativos em um perodo especificado, incluindo
tanto bens de produo quanto de consumo; a demanda agregada tambm
chamada dispndio total. A curva da oferta agregada descreve a relao entre os
nveis de preo e a quantidade de bens e servios que as empresas esto
dispostas a oferecer.
AGING SCHEDULE (Classificao cronolgica de contas a receber).
Classificao das contas a receber em relao data da venda. Esse registro,
denominado cronolgico, preparado por um auditor interno, representa um
mecanismo essencial para analisar a qualidade dos crditos a receber. A
classificao cronolgica freqentemente solicitada para concesso de
crditos.

O registro consiste de: (1) lista dos crditos a receber de acordo com o ms em
que foram gerados; (2) lista dos crditos a receber conforme a data de
vencimento, classificada como corrente ou de acordo com as vrias etapas de
atraso no pagamento. Segue-se uma classificao tpica de contas por ordem
cronolgica:
dlares (milhares)
Corrente (menos de 30 dias)
Vencidas h 1-30 dias
Vencidas h 31-60 dias
Vencidas h 61-90 dias
Vencidas h mais de 90 dias

$14.065
3.725
2.900
1.800
750
$23.240

61%
16
12
8
3
100%

O registro de contas por ordem cronolgica revela padres de atraso e

aponta onde concentrar esforos para o recebimento dos crditos. Ajuda a
avaliar a suficincia de reservas para crditos em liquidao porque, quanto
mais longo o perodo de inadimplncia, maior a probabilidade de os crditos se
tomarem irrecuperveis. O registro pode ajudar a evitar prejuzos com vendas
futuras, visto que os clientes cujos pagamentos se encontram muito atrasados
tendem. a procurar novos fornecedores.
AGREEMENT AMONG UNDERWRITERS (Contrato entre subscritores).
Contrato entre os membros participantes de um consrcio (SYNDICATE) de
bancos de investimento, algumas vezes denominado contrato sindicalizado ou
contrato do grupo de compra. Difere do contrato de subscrio, que
assinado pela companhia emissora dos ttulos e pela instituio administradora
do consrcio (SYNDICATE MANAGER), que age como representante do
grupo subscritor.
O contrato entre subscritores: (1) nomeia o banco de investimento que deu
origem ao negcio como instituio administradora do consrcio e agente; (2)
nomeia outros co-administradores, se julgar aconselhvel; (3) define a
responsabilidade proporcional dos membros (geral-mente limitada sua
participao) e determina o pagamento, na data de liquidao, da parte que
cabe a cada membro; (4) autoriza a instituio administradora a formar e alocar
unidades a um grupo de vendas (SELLING GROUP) e estabelece sujeio s
regras estabelecidas pelo contrato entre o grupo de vendas; e (5) estabelece o
tempo de durao do consrcio, cujo prazo se estende por 30 dias depois de
encerrado o grupo de vendas ou antes, caso tal deciso resulte de
consentimento mtuo.
AIR POCKET STOCK. Ao cujo preo cai abruptamente, geralmente depois
de notcias pouco promissoras, como rendimentos inesperada-mente baixos.
Como h uma corrida para sua venda e poucos compra-dores, o preo cai
vertiginosamente, tal como um avio que atinge uma rea de vcuo.

ALIEN CORPORATION (Companhia aliengena). Empresa que opera em um

determinado pas mas foi organizada de acordo com a legislao de um pas
estrangeiro. "Companhia aliengena" pode ser usada como sinnimo do termo
companhia estrangeira. Este, entretanto, tambm usado pelas leis estaduais
nos EUA para indicar uma empresa constituda em um estado diferente daquele
onde opera.
ALLIED MEMBER (Membro filiado). Scio solidrio, ou acionista com direito
a voto, de uma corretora-membro da Bolsa de Valores de Nova York (New
York Stock Exchange NYSE), que no pessoal-mente membro da Bolsa.
Os membros filiados no podem operar no prego. Uma corretora-membro da
Bolsa no precisa ter mais de um scio, ou acionista com direito a voto, como
membro da Bolsa. Portanto, at mesmo o presidente do conselho de uma
corretora-membro pode ser apenas um membro filiado.
ALLIGATOR SPREAD. Spread no mercado de opes cujos custos das altas
comisses "devoram o investidor". Usa-se o termo quando a combinao de
opes de vendas e compras feita pelo corretor gera uma comisso to elevada
que, mesmo ocorrendo as mudanas previstas nos mercados, o cliente
provavelmente no realizar qualquer lucro.
ALL OR NONE (AON).
Banco de investimento: oferta que confere emitente o direito de cancelar toda
a emisso se a subscrio no for inteiramente subscrita.
Valores mobilirios: ordem de compra ou venda indicando que nenhuma
transao parcial deve ser executada. No se cancelar automaticamente uma
ordem, entretanto, se a transao no for executada inteiramente; para isso, no
registro da ordem deve estar marcada a sigla FOK, que significa "compre ou
desista" (FILL OR KILL).
ALLOTMENT (Distribuio, alocao). Quantidade de valores mobilirios
concedidos a cada participante de um consrcio de bancos (SYNDICATE) de
investimento formado com a finalidade de subscrever e distribuir novas
emisses; esses participantes so chamados subscritores ou quotistas. As
responsabilidades financeiras dos subscritores so estabelecidas em uma
notificao de alocao, preparada pela instituio administradora do consrcio
(SYNDICATE MANAGER).
ALLOWANCE (Desconto). Deduo no valor de uma fatura, autorizada pelo
vendedor das mercadorias para cobrir danos ou falta. Veja tambm RESERVE.
ALL-SAVERS CERTIFICATE. Veja ECONOMIC RECOVERY TAX ACT
OF 1981 ERTA.
ALPHA (Alfa).
1. Coeficiente que avalia a parcela de retomo (RETURN) de um investimento,
originada de um risco especfico (no mercadolgico). Em

outras palavras, alfa uma estimativa matemtica da quantia de retomo

esperada de valores inerentes ao investimento, como a taxa de aumento dos
ganhos por ao. Difere da quantia de retomo resultante da volatilidade
(VOLATILITY) calculada atravs do coeficiente BETA. Por exemplo, um
coeficiente alfa de 1,25 prev aumento de 25% para uma determinada ao,
em um ano em que tanto o retorno no mercado quanto o beta da ao sejam
zero. Um investimento cujo preo baixo em relao a seu alfa est subavaliado, sendo considerado uma boa escolha.
No caso de um fundo mtuo (MUTUAL FUND), o coeficiente alfa mede
a relao entre o desempenho do fundo e seu coeficiente beta durante um
perodo de trs anos.
2. Na Bolsa de Valores de Londres, a denominao alpha stocks (aes alfa),
comparvel ao termo americano BLUE CHIPS (aes de primeira linha),
aplica-se s aes mais negociadas e quelas das maiores companhias. Como
resultado das reformas ocorridas devido ao sio BANO de 1986, as aes alfa,
que representam cerca de 80% do movimento, esto sujeitas a
regulamentaes mais rigorosas do que as aes BETA ou GAMMA. Veja
tambm DELTA (2).
ALTERNATIVE MINIMUM TAX (AMT) (Imposto mnimo alternativo).
Imposto federal, reformulado pela Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX
REFORM ACT OF 1986), cuja finalidade garantir que pessoas fsicas e
jurdicas de alta renda paguem ao menos algum imposto de renda. Calcula-se o
AMT para pessoas fsicas somando os itens de preferncia fiscal (TAX
PREFERENCE ITEMS) que incluem perdas decorrentes de atividades passivas
derivadas de mecanismos de economia fiscal, juros isentos de impostos sobre
ttulos privados (PRIVATE-PURPOSE BONDS), emitidos depois de 7 de
agosto de 1986, e as dedues pretendidas em razo de doaes, para fins de
caridade, de aes, imveis, obras de arte e outros tipos de bens, ajustados
renda bruta, e em seguida subtraindo US$40 mil para um casal cuja declarao
de renda conjunta, ou US$30 mil para um casal cuja renda declarada
separadamente; 24% do remanescente o imposto devido. As quantias com
iseno tributria so diminudas gradativamente, ou seja, em declaraes
conjuntas deduzem-se 25 centavos para cada US$1 quando o rendimento AMT
exceder US$150 mil (US$112.500 em declaraes individuais). As isenes so
as mesmas para o AMT de pessoas jurdicas, porm o imposto devido equivale a
20% do remanescente. Os itens preferenciais incluem 50% do excesso da receita
contbil (relatrio financeiro) sobre a renda total tributvel, acrescidos de outros
itens preferenciais, tais como a valorizao no tributvel das contribuies a
obras de caridade, determinadas depreciaes aceleradas excessivas sobre ativos
contabilizados depois de 1986, juros com iseno tributria sobre ttulos
privados emitidos depois de 7 de agosto de 1986 e outros itens preferenciais
especficos. Depois de 1989, determinou-se que o AMT das empresas deveria se
basear na definio tributria dos ganhos e lucros, e no na receita contbil.

ALTERNATIVE ORDER (Ordem alternativa). Ordem que confere ao

corretor a escolha entre dois cursos de ao; tambm denominada ordem
ou...ou (either-or order) e ainda uma ordem anula a outra (one cancels the
other order). Tais ordens so de compra ou de venda, nunca ambas. Qualquer
uma das alternativas toma a outra inoperante. Um exemplo a combinao de
ordens limitada/ordem vlida a partir de determinado preo, onde o limite da
ordem limitada inferior e o limite de validade para a ordem vlida a partir de
determinado preo superior ao preo corrente de mercado.
AMBAC Indemnity Corporation. Veja MUNICIPAL BOND INSURANCE.
AMENDMENT (Emenda, alterao). Adendo ou alterao em um documento
legal. Depois de devidamente assinado, tem o efeito legal do documento
original.
AMERICAN DEPOSITARY RECEIPT (ADR) (Recibo de depsitos de
aes). Recibo de aes de uma companhia sediada fora dos EUA, custodiado
por um banco nos EUA e outorgando ao acionista o direito sobre todos os
dividendos e ganhos de capital. Em vez de comprar aes de companhias
estrangeiras nos mercados externos, os norte-americanos podem compr-las
nos EUA sob forma de um ADR. Existem ADRs para centenas de aes de
companhias sediadas em diversos pases. Os ADRs tambm so denominados
American Depositary Shares.
AMERICAN STOCK EXCHANGE (AMEX). Bolsa de valores que registra o
segundo maior volume de negcios nos EUA. Est localizada no centro
comercial de Manhattan, em Trinity Place n 86, e at 1921 era conhecida
como Curb Exchange, sendo at hoje conhecida como Curb. A maioria das
aes e ttulos negociados na Amex pertencem a pequenas e mdias empresas,
em contraste com as aes de grandes companhias, negociadas na Bolsa de
Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE). Inmeras
companhias de petrleo e gs negociam suas aes atravs da Amex.
A Amex opera no mercado de opes de vrias aes negociadas na
NYSE e tambm negocia algumas aes no mercado de balco (OVER THE
COUNTER). Registra um volume de operaes com aes de companhias
estrangeiras superior ao de qualquer outra bolsa de valores americana.
AMORTIZATION (Amortizao). Procedimento contbil que reduz
gradualmente o valor de custo de um ativo com tempo de vida limitado, ou
ativo intangvel, atravs da aplicao de dbitos peridicos ao resultado. No
caso de ativos fixos, o termo usado depreciao (DEPRECIATION), e, para
bens esgotveis (recursos naturais), emprega-se o termo exausto ambos
significando essencialmente amortizao. A maior parte das sociedades segue a
prtica conservadora de depreciar os ativos intangveis (INTANGIBLE
ASSETS) por meio da amortizao,

como acontece com o fundo de comrcio. comum amortizar qualquer prmio

sobre o valor nominal pago na compra de aes preferenciais ou investimentos
em ttulos. A finalidade da amortizao apurar o valor de revenda ou
residual.
O termo tambm empregado quando se reduz uma dvida atravs de
pagamentos regulares dos juros e do principal em montante suficiente para a
liquidao do emprstimo na data do vencimento.
Os descontos e as despesas sobre dvidas para cujo pagamento h uma
reserva especfica so amortizados por meio de descontos sobre tais reservas
conforme com um plano predeterminado. Embora o procedimento seja
aplicado geralmente de forma sistemtica, dbitos conta de lucros e perdas
so permitidos em qualquer ocasio e em qualquer quantia para amortizao de
eventual remanescente. Essa contabilidade detalhada no relatrio anual da
sociedade.
ANALYST (Analista). Pessoa em uma corretora, departamento de truste de um
banco ou grupo de fundo mtuo que analisa um certo nmero de companhias e
aconselha a compra ou venda de ttulos de determinadas companhias e grupos
industriais. A maior parte dos analistas se especializa em um setor de atividade
especfico, mas alguns deles investigam qualquer companhia que os interesse,
independentemente de seu ramo de negcios. Certos analistas, devido sua
influncia, podem, ao recomendar a compra ou venda de determinadas aes,
afetar seus preos. Veja tambm CREDIT ANALYST.
AND INTEREST (ACTescido de juros). Frase usada na cotao de preo de
ttulos para indicar que, alm do preo cotado, o comprador receber juros
acumulados (ACCRUED INTEREST).
ANKLE BITER. Emisso de aes com capitalizao de mercado (MARKET
CAPITALIZATION) inferior a US$ 500 milhes. De modo geral, essas aes
de baixa capitalizao geram mais especulao que as emisses de alto valor,
mas o grande potencial de crescimento lhes confere maior fora relativa
(RELATIVE STRENGTH) em perodos de recesso. Veja tambm SMALL
FIRM EFFECT.
ANNUAL BASIS (Base anual). Tcnica de estatstica segundo a qual os dados
que cobrem um perodo inferior a um ano so projetados para abranger um
perodo de doze meses. Para ser exato, esse procedimento chamado de
anualizao deve considerar as variaes sazonais (se houver).
ANNUAL MEETING (Assemblia anual). Reunio anual em que os
administradores de uma companhia informam os resultados do ano aos
acionistas e os membros do conselho de administrao so eleitos para o ano
seguinte. Geralmente, o diretor executivo comenta as perspectivas para o ano
vindouro e, juntamente com outros administradores, esclarece as dvidas
apresentadas pelos acionistas. Estes tambm

podem pedir que as resolues sobre a poltica da companhia sejam votadas

pelos acionistas. Os acionistas impossibilitados de comparecer assemblia
anual podem votar para escolha dos administradores e aprovar regulamentos
atravs de procurao de voto (PROXY) que deve, por fora de lei, ser enviada
por correio a todos os acionistas registrados.
ANNUAL PERCENTAGE RATE (APR) (Taxa percentual anual). Custo do
crdito pago pelos consumidores, expresso como uma simples porcentagem
anual. De acordo com a lei federal de proteo do crdito ao consumidor,
denominada Truth in Lending Act, todos os acordos de crdito ao consumidor
devem exibir o APR em letras maisculas em negrito. Veja tambm
CONSUMER CREDIT PROTECTION OF 1968.
ANNUAL RENEWABLE TERMINSURANCE. Veja TERM INSURANCE.
ANNUAL REPORT (Relatrio anual). Relatrio anual da situao financeira de
uma companhia, que deve ser distribudo aos acionistas conforme os
regulamentos da Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange
Commission SEC). Deve incluir a descrio das operaes da companhia, o
balano patrimonial e as demonstraes dos resultados. A verso completa do
relatrio anual denominado 10-K , contendo informaes financeiras mais
detalhadas, pode ser obtida mediante requisio junto secretaria da empresa.
ANNUITIZE. Iniciar uma srie de pagamentos a partir de um capital constitudo
sob a forma de anuidade (ANNUITY). Os pagamentos podem ser efetuados em
quantias fixas, ou por um perodo determinado, ou durante o tempo de vida de
um ou dois beneficirios da anuidade, garantindo assim benefcios anuais
vitalcios. Veja tambm DEFERRED PAYMENT ANNUITY; FIXED
ANNUITY; IMMEDIATE PAYMENT e VARIABLE ANNUITY.
ANNUITY (Anuidade). Modalidade de contrato vendido por companhias de
seguro de vida, garantindo ao beneficirio pagamentos fixos ou variveis em
determinada poca no futuro, geralmente por ocasio de sua aposentadoria. Em
uma anuidade fixa (FIXED ANNUITY), a quantia ser paga a intervalos
regulares com variao apenas no mtodo de paga-mento do beneficio
escolhido. Em uma anuidade varivel (VARIABLE ANNUITY), o pagamento
do beneficio baseia-se em um nmero de quotas garantidas cujos valores
dependem do valor dos investimentos subjacentes. Os impostos sobre os ganhos
de capital de uma anuidade so diferidos (TAX DEFERRED). Na compra de
uma anuidade, deve-se analisar a excelncia financeira da companhia de seguro
(veja BEST'S RATING), os retornos por ela concedidos no passado e o nvel
dos honorrios e comisses pagos aos vendedores.
ANTICIPATED HOLDING PERIOD (Perodo de manuteno antecipado).
Perodo durante o qual uma sociedade limitada dever deter um

ativo. No prospecto de uma sociedade imobiliria, por exemplo, o scio gerente

deve em geral afirmar que o perodo previsto para manter um determinado bem
imvel entre cinco e sete anos. Ao final desse perodo, a propriedade
vendida, e geralmente o capital recebido distribudo de uma s vez aos scios.
ANTICIPATION (Antecipao).
Em geral: pagamento de uma dvida antes da data de vencimento.
Finanas: liquidao antecipada de uma dvida, geralmente para evitar o
pagamento de juros. Quando h especificao formal de algum desconto ou
estorno, usa-se o termo taxa de antecipao.
Instrumento de hipoteca: quando uma clusula contratual permite a liquidao
antecipada sem penalidades, diz-se que o credor hipotecrio goza do direito de
antecipao.
Pagamentos comerciais: fatura paga antes da data do vencimento, no
descontada.
ANTITRUST LAWS (Leis antitruste). Legislao federal destinada a evitar
monoplios e restries ao livre comrcio. As leis mais importantes so:
1. a Lei Sherman antitruste de 1890, que proibiu atos ou contratos destinados
criao de monoplios, dando incio a uma era voltada para o combate
aos monoplios;
2. a Lei Clayton antitruste de 1914, aprovada como emenda Lei Sherman;
tratou da discriminao dos preos locais e das diretorias interligadas
(INTERLOCKING DIRECTORATES). Alm disso, abordou os problemas
das sociedades controladoras (HOLDING COMPANIES) e das restries
ao livre comrcio; e
3. a Lei de Comisso de Comrcio Federal de 1914, que criou a Comisso de
Comrcio Federal ou FTC, com poderes para realizar investigaes e
expedir ordens para evitar prticas injustas no comrcio interestadual.
APPRECIATION (Valorizao). Aumento do valor de um ativo, como aes,
obrigaes, commodities ou imveis.
APPROVED LIST (Lista aprovada). Lista de investimentos que um fundo
mtuo ou instituio financeira esto autorizados a fazer. Pode decorrer de lei
onde exista responsabilidade fiduciria envolvida. Veja tambm LEGAL LIST.
ARBITRAGE (Arbitragem). Obteno de lucros com as diferenas de preo
quando o mesmo ttulo, moeda ou commodity negociado em dois ou mais
mercados. Por exemplo, um arbitrador compra simultaneamente um contrato de
ouro no mercado de Nova York e vende um contrato de ouro no mercado de
Chicago, obtendo um lucro porque, naquele momento, h um diferencial de
preo entre os dois mercados. (0 preo de venda do arbitrador superior ao de
compra.) A arbitragem

de ndice (ndex arbitrage) explora diferenas de preo entre os futuros de

ndices de aes (STOCK INDEX FUTURES) e as aes-objeto. Aproveitandose dos breves diferenciais de preo entre os mercados, os arbitradores
desempenham a funo econmica de fazer com que tais mercados operem com
maior eficincia. Veja tambm RISK ARBITRAGE.
ARBITRAGE BONDS (Ttulos de arbitragem). Obrigaes emitidas pela
municipalidade com o objetivo de aproveitar vantagens de taxas de juros,
efetuando, antes da data de vencimento, o refinanciamento de outros ttulos
cujas taxas so mais elevadas. Os recursos obtidos com emisso de obrigaes,
a juros menores para refinanciar as anteriores, so investidos em obrigaes do
Tesouro at a primeira data de resgate da emisso, quando ento ocorre o
refinanciamento. Os ttulos de arbitragem, que sempre levantaram a questo da
iseno tributria, foram posteriormente limitados pela Lei de Reforma
Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986).
ARBITRATION (Juzo arbitral, arbitragem). Alternativa a uma ao judicial
para a conciliao entre corretores e clientes e entre corretoras.
Tradicionalmente, as clusulas relativas ao juzo arbitral nos contratos para
abertura de contas com corretores garantiam automaticamente que o litgio seria
decidido por rbitros imparciais e jurisprudncia consolidada. Em 1989, a
Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission
SEC) aprovou amplas mudanas, exigindo que os corretores revelassem
claramente sempre que essas clusulas estivessem presentes, proibindo
quaisquer restries aos direitos dos clientes de pleitear o juzo arbitral e
impondo srios padres de qualificao para os rbitros. Veja tambm BOARD
OF ARBITRATION.
ARITHMETIC MEAN (Mdia aritmtica). Mdia simples obtida dividindo a
soma de dois ou mais itens pelo nmero deles.
ARM'S LENGTH TRANSACTION (Operao em base puramente
comercial). Operao conduzida como se as partes no fossem relacionadas,
evitando-se a configurao de conflito de interesse. Por exemplo, de acordo com
a legislao atual, os pais podem alugar imveis a seus filhos e mesmo assim
pleitear dedues, como por exemplo depreciao, desde que cobrem dos filhos
o mesmo aluguel que cobrariam de um estranho.
ARREARAGE (Atraso).
Em geral: valor de qualquer obrigao vencida.
Investimentos: montante de juros sobre ttulos ou de dividendos sobre aes
preferenciais com direito a dividendo cumulativo (CUMULATIVE
PREFERRED), vencidos e no pagos no prazo. No caso de aes preferenciais
com direito a dividendo cumulativo, os dividendos de aes ordinrias no
podem ser pagos pela companhia enquanto os das aes preferenciais estiverem
em atraso.

ARTICLES OF INCORPORATION (Instrumento de constituio da

sociedade). Documento registrado em um estado dos EUA pelos fundadores de
uma companhia. Depois de aprovar o instrumento, o estado expede um
certificado; os dois documentos constituem o documento de constituio
(CHARTER), que autoriza a existncia legal da sociedade. O documento de
constituio contm informaes como razo social, objetivo, nmero de aes
autorizadas e o nmero e identidade dos diretores. Os poderes da sociedade,
portanto, originam-se da legislao do estado e das disposies do documento
de constituio. Os regulamentos internos da companhia so estabelecidos no
estatuto social (BYLAWS) elaborado pelos fundadores.
ARTIFICIAL CURRENCY (Moeda artificial). Moeda substitutiva tal como
os direitos especiais de saque (SPECIAL DRAWING RIGHTS SDRs) e a
unidade monetria europia (EUROPEAN CURRENCY UNIT ECU).
ASCENDING TOPS (Altas crescentes). Grfico que traa o preo de um valor
mobilirio durante um determinado perodo e mostra que cada pico de preo
em um valor mobilirio superior ao pico anterior. Esse movimento
ascendente considerado altista e significa que a tendncia de alta deve
prosseguir. Veja tambm DESCENDING TOPS. Veja o grfico abaixo.
ASCENDING TOPS

ASE INDEX. Veja STOCK INDEXES AND AVERAGES.

ASKED PRICE (Oferta de venda).
1. Preo de oferta de um valor mobilirio ou commodity em uma bolsa ou no
mercado de balco (OVER THE COUNTER OTC). Geralmente o
preo mais baixo pedido por um dealer para a venda de um lote-padro de
aes. Tambm chamado ask price, asking price ou preo de oferta
(OFFERING PRICE).
2. Preo por ao pelo qual as aes de um fundo mtuo so oferecidas ao
pblico, geralmente o valor patrimonial lquido (NET ASSET VALUE) por
ao, acrescido de uma taxa de venda, se houver.

ASSAY (Teste de teor). Teste da pureza de um metal para verificar se observa

os padres exigidos por uma bolsa de mercadorias. Por exemplo, uma barra de
100 onas-troy de ouro refinado deve ser testada e apresentar teor de pureza
no inferior a 995 antes que a Comex permita seu uso para a liquidao de um
contrato-ouro.
ASSESSED VALUATION (Valor fundirio ou venal). Valor em dlar
atribudo pela municipalidade a uma propriedade, com o objetivo de calcular
os impostos, que se baseia no nmero de milsimos de dlar do valor venal. Se
uma casa avaliada por US$ 100.000 e o imposto predial de 50 milsimos de
dlar, o valor do imposto ser US$ 5.000.0 valor venal importante, no
apenas para os proprietrios do imvel, como tambm para os que investem em
obrigaes do Tesouro municipal lastreadas em imposto predial e territorial.
ASSET (Ativo, bem). Quaisquer bens com valor comercial ou valor de troca
pertencentes a uma sociedade, instituio ou pessoa fsica. Veja tambm
CAPITAL ASSET; CURRENT ASSETS; DEFERRED CHARGE; FIXED
ASSEI INTANGIBLE ASSET e NONCURRENT ASSET.
ASSET ALLOCATION (Alocao de ativos). Distribuio de recursos para
investimento entre diferentes categorias de ativos, como investimentos de
liquidez imediata (CASH EQUIVALENTS), aes (STOCK), investimentos
de renda fixa (FIXED-INCOME INVESTMENTS) e ativos tangveis como
bens imveis, metais preciosos e ttulos a receber. Aplica-se tambm a
subcategorias tais como ttulos pblicos, obrigaes municipais, ttulos
privados e aes ordinrias de certos ramos industriais. A alocao de ativos
envolve tanto risco como retorno, sendo um conceito bsico na rea de
planejamento financeiro pessoal e no gerenciamento de investimentos.
ASSET-BACKED SECURITIES (Ttulos lastreados em ativos). Obrigaes
ou notas lastreadas por contratos de emprstimo ou ttulos a receber de
titularidade de bancos, empresas de cartes de crdito, ou outros fornecedores
de crdito e, em geral, garantidos adicionalmente por carta de crdito
(LETTER OF cREDIT) bancria ou por seguro de crdito fornecidos por outra
instituio que no a emitente. Normal-mente, as instituies titulares do
emprstimo ou dos ttulos a receber cedem-nos a uma sociedade coligada,
criada especialmente para essa finalidade que a eles atribui uma nova
configurao, como ttulos com denominaes mnimas de US$ 1.000 e prazo
at cinco anos. Em seguida, esses ttulos so subscritos por corretoras que os
oferecem novamente ao pblico. Como exemplo temos os CERTIFICATES
FOR AUTOMOBILE RECEIVABLES (CARS) e os chamados ttulos de
plstico (plastic bonds) lastreados em obrigaes decorrentes de cartes de
crdito. Como a instituio originalmente titular dos emprstimos e ttulos a
receber subjacentes no nem o devedor nem o garantidor,

os investidores devem avaliar a qualidade do emprstimo original, o crdito do

garantidor ou segurador e a extenso da garantia. Veja tambm PASSTHROUGH SECURITY.
ASSET COVERAGE (Cobertura de ativos). Medida em que os ativos lquidos
de uma companhia cobrem uma determinada obrigao, classe de ao
preferencial ou posio patrimonial. Calcula-se a cobertura de ativos do
seguinte modo: do valor contbil total dos ativos, ou valor de liquidao dos
ativos, subtraem-se os ativos intangveis, o exigvel a curto prazo e todas as
obrigaes cuja satisfao tenha preferncia legal em relao ao dbito em
questo. Divide-se o resultado pela quantia em dlar da obrigao em questo
(ou emprstimo) para se obter o coeficiente de cobertura de ativos. A mesma
informao pode ser expressa como uma porcentagem ou usando-se
unidades como o divisor como um valor de cobertura em dlar por unidade.
O clculo para determinar a cobertura das aes preferenciais considera todo o
passivo como se tivesse sido pago; o clculo para obter a cobertura das aes
ordinrias considera tanto as aes preferenciais como o passivo como
devidamente pagos. O termo geralmente usado para calcular as aes
ordinrias valor contbil lquido por ao ordinria.
Tais clculos revelam o coeficiente de cobertura dos ativos diretos.
Obtm-se o coeficiente de cobertura dos ativos totais adicionando-se a emisso
em questo ao total das obrigaes pr-existentes e dividindo-se o resultado
pelo total dos ativos tangveis a preo de liquidao.
A cobertura dos ativos um importante fator para amenizar prejuzos no
caso de liquidao da companhia.
ASSET DEPRECIATION RANGE SYSTEM (ADR) (Sistema de
depreciao de ativos por classes). Perodo durante o qual os ativos podem ser
depreciados, permitido pelo Servio de Receitas Internas (Internai Revenue
Service IRS) para uma determinada classe de ativos depreciveis. O sistema
ADR foi substitudo quando a Lei Tributria para Recuperao Econmica de
1981 (ECONOMIC RECOVERY TAX ACT OF 1981 ERTA) introduziu o
sistema acelerado de recuperao de custos (ACCELERATED COST
RECOVERY SYSTEM ACRS), mas posteriormente reativado com as
modificaes estabelecidas pelo ACRS de acordo com a Lei de Reforma
Tributria de 1986 (TAX REFoRM ACT OF 1986). O sistema ADR fixa um
limite mximo e um limite mnimo para o tempo de vida til das classes de
ativos. As classes ACRS baseiam-se nos pontos mdios dessas faixas.
Conforme o sistema de depreciao alternativa, os contribuintes podem
escolher o mtodo de depreciao linear (STRAIGHT-LEVE
DEPRECIATION) segundo a classificao aplicvel do sistema ADR.
ASSET FINANCING (Financiamento garantido por ativos). Financiamento
que procura converter determinados ativos em capital de giro mediante a
entrega dos mesmos em garantia. A expresso vem

substituindo financiamento comercial medida que os principais bancos se

juntam s sociedades de financiamento comercial para atender s necessidades
financeiras de companhias que fogem ao perfil do toma-dor sazonal tpico.
Embora os emprstimos garantidos por ttulos a receber continuem a ser a forma
mais comum de financiamentos garantidos por ativos, os emprstimos
garantidos por estoque (inventory loans) so muito comuns, e os emprstimos
com hipoteca de segundo grau (second mortgage loans), geralmente com base
em valores do mercado contendo um elevado fator de inflao, parecem ganhar
popularidade diariamente. Veja tambm ACCOUNTS RECEIVABLE
FINANCING.
ASSET-LIABILITY MANAGEMENT (Gerenciamento do ativo-passivo).
Casar o nvel da dvida de um indivduo ao valor de seu patrimnio. Algum
que planeja comprar um carro novo, por exemplo, dever decidir o modo de
pagamento: vista conseqentemente diminuindo o patrimnio ou atravs
de um emprstimo e conseqente aumento das dvidas (ou obrigaes). Tais
decises devem ter como base as taxas de juros, a capacidade financeira e o
conforto com a dvida. Para no sofrer o impacto negativo das mudanas
bruscas nas taxas de juros, as instituies financeiras fazem o gerenciamento do
ativo-passivo quando casam a data de vencimento dos depsitos com a dos
vencimentos dos emprstimos.
ASSET MANAGEMENT ACCOUNT (Conta de gerenciamento de ativos).
Conta junto a uma corretora, banco ou instituio de poupana em que se
combinam servios bancrios como emisso de cheques, cartes de crdito e
dbito, servios de corretagem como compra de ttulos e emprstimos de
margem e a convenincia de registrar todas as operaes financeiras em um
extrato mensal. So tambm chamadas contas de centralizao de ativos
(central asset accounts) e conhecidas por nomes como Cash Management
Account (Merryl Lynch), Financial Management Account (Shearson Lehman) e
Active Assets Account (Dean Witter).
ASSET PLAY. Termo usado no mercado acionrio para uma ao cujo preo
atraente por estar abaixo do valor patrimonial da companhia. Por exemplo, um
analista pode recomendar aes de uma cadeia de hotis, no devido boa
administrao do empreeendimento hoteleiro, mas porque o valor dos imveis
substancialmente superior ao preo das aes. Estas aes so tentadoras
quando se pretende assumir um controle acionrio porque oferecem uma forma
econmica de compra de ativos
ASSIGN (Ceder). Assinar um documento pelo qual se transfere propriedade ou
direitos de uma parte para outra. H diversas formas de direitos e propriedade,
inclusive direitos sobre propriedade tangvel, direitos (gerados por contratos) ou
transferncia futura de direitos. A parte que

cede denominada cedente e a que recebe o bem cedido, ou seja, o sujeito

passivo da cesso, denominada cessionrio.
As aes e as obrigaes nominativas podem ser transferidas se a pessoa
preencher e assinar um formulrio impresso no verso do certificado ou, por
motivos de segurana e como muitas vezes se prefere, assinar um formulrio
separado, denominado cesso separada do certificado ou registro sobre
ao/obrigao.
Quando a Companhia de Compensao de Opes (OPTIONS CLEARING
cORPORATION) tem conhecimento do exerccio de uma opo, ela prepara um
formulrio de cesso notificando o intermediador que uma opo lanada por
um de seus clientes foi exercida. A corretora, por sua vez, cede o exerccio de
acordo com seus procedimentos internos.
Uma cesso em beneficio dos credores, algumas vezes chamada
simplesmente cesso, uma alternativa falncia; nesse caso, os ativos da
companhia so transferidos aos credores e vendidos por um administrador em
beneficio deles.
ASSIMILATION (Assimilao). Absoro de uma emisso de novas aes pelo
pblico investidor depois que todas as aes foram vendidas pelos subscritores
da emisso. Veja tambm ABSORBED.
ASSUMPTION (Assuno de dvida). Ato de se responsabilizar pelas dvidas de
outra parte, geralmente documentado por um contrato de assuno de dvidas.
No caso de assuno de hipoteca (MORTGAGE), o vendedor permanece
subsidiariamente responsvel, a no ser que o credor o desobrigue.
AT PAR (Ao par). A um preo igual ao valor nominal do ttulo. Veja tambm
PAR VALUE.
AT RISK (Em risco). Exposio ao perigo de perda. Os scios de uma sociedade
podem reivindicar dedues tributrias somente quando puderem demonstrar a
possibilidade de nunca realizar lucros e ainda de vir a perder o investimento. As
dedues sero canceladas se os scios de responsabilidade limitada no
estiverem expostos a riscos econmicos se, por exemplo, o scio solidrio
garantir o retorno de todo o capital aos scios de responsabilidade limitada,
mesmo que o empreendimento resulte em prejuzo.
AT THE CLOSE (No fechamento). Ordem para comprar ou vender um valor
mobilirio durante os ltimos 30 minutos de negociao. Os corretores no
garantem a execuo dessas ordens.
AT THE MARKET. Veja MARKET ORDER.
AT THE MONEY (No preo). Ao preo corrente, como por exemplo uma
opo cujo preo de exerccio igual, ou quase igual, ao preo corrente da ao
ou dos contratos futuros subjacentes. Veja tambm DEEP IN/OUT OF THE
MONEY; IN THE MONEY e OUT OF THE MONEY.

AT THE OPENING (Na abertura). Ordem do cliente ao corretor para comprar

ou vender um valor mobilirio ao preo de abertura da bolsa. Se no for
executada na abertura, a ordem ser automaticamente cancelada.
AUCTION MARKET (Mercado de leilo). Sistema de compra e venda de
valores mobilirios atravs de corretores nas bolsas de valores diferente do
mercado de balco, onde as operaes so objetos de negociao. O melhor
exemplo o da Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange
NYSE) onde h um sistema de leilo duplo (double auction system) ou mercado
de duplo prego (TWO-SIDED MARKET). Ao contrrio do leilo convencional
onde h um leiloeiro e diversos compradores , neste caso h vrios
vendedores e compra-dores. Como acontece em qualquer leilo, o preo
estabelecido por lances competitivos entre os corretores, que agem como
representantes dos compradores e vendedores. Vrias regras de negociao
garantem o bom funcionamento do sistema: (1) o primeiro lance ou oferta a um
determinado preo tem prioridade sobre qualquer outro lance ou oferta ao
mesmo preo; (2) o maior lance de compra e a menor oferta de venda
determinam o resultado do prego; (3) um novo leilo comea depois de
esgotadas todas as ofertas ou lances a um determinado preo; (4) so proibidas
negociaes secretas; (5) os lances e ofertas devem ser feitos de forma audvel.
Termo tambm usado para um leilo onde se vendem letras do Tesouro.
Veja tambm BILL e DUTCH AUCTION.
AUCTION-RATE PREFERRED
PREFERRED STOCK.

STOCK.

Veja

DUTCH

AUCTION

AUDIT (Auditoria). Inspeo e verificao profissional dos documentos

contbeis e dados suplementares de uma companhia, com a finalidade de
apresentar uma opinio sobre sua razoabilidade, coerncia e conformidade de
acordo com os princpios contbeis geralmente aceitos (GENERALLY
ACCEPTED ACCOUNTING PRINCIPLES). Veja tambm ACCOUNTANT'S
OPINION.
AUDITOR'S CERTIFICATE. Veja ACCOUNTANT'S OPINION.
AUDIT TRAIL. Registro detalhado, atravs do qual se pode chegar fonte dos
dados contbeis. Os problemas referentes validade ou preciso de um valor
contbil podem ser resolvidos por meio de uma reviso da seqncia de eventos
que o originou.
AUTEX SYSTEM. Sistema eletrnico para alertar os corretores de que outros
corretores desejam comprar ou vender grandes lotes de aes. Depois de
realizado o acerto, a operao propriamente dita ocorre no mercado de balco
ou no prego da bolsa.

AUTHENTICATION (Autenticao). Reconhecimento de que o certificado de

uma obrigao foi emitido de acordo com um documento de emisso
especfico, reconhecendo-se ento a validade da obrigao. Tambm:
verificao legal da autenticidade de um documento, por meio da autenticao
e do selo de um notrio.
AUTHORITY BOND (Ttulo por antecipao de receita). Obrigao emitida
por uma agncia governamental e pagvel com suas receitas ou de uma
sociedade annima criada para administrar uma empresa pblica geradora de
receita. Uma dessas empresas a Autoridade Porturia de Nova York e Nova
Jersey, que controla pontes e tneis na rea da cidade de Nova York. Como
geralmente a autoridade no dispe de outras fontes de receita a no ser os
valores recebidos em razo de servios prestados, as obrigaes por ela
emitidas tm todas as caractersticas de ttulos lastreados exclusivamente em
receita. A diferena que as garantias dos detentores dos ttulos podem ser
includas no contrato para emisso do ttulo por antecipao da receita, assim
como na legislao que criou a autoridade.
AUTHORIZED SHARES (Aes autorizadas). Limite mximo de aes de
qualquer classe que podem ser legalmente emitidas por uma companhia de
acordo com sua carta de constituio (ARTICLES OF INCORPORA-TION).
Geralmente uma companhia estabelece futuros aumentos do capital social
atravs da deciso dos acionistas. A companhia no obrigada a emitir todas
as aes autorizadas, podendo inicialmente mant-las em nvel mnimo para
reduzir impostos e despesas. Tambm chamado capital acionrio autorizado.
AUTOMATIC REINVESTMENT. Veja CONSTANT DOLLAR PLANT e
DIVIDEND REINVESTMENT PLAN.
AUTOMATIC WITHDRAWAL (Saque automtico). Programa de fundo
mtuo que assegura aos acionistas o direito de receber um pagamento fixo
mensal ou trimestral. O pagamento gerado por dividendos, incluindo ganhos
de capital realizados e rendimentos de ttulos mantidos pelo fundo.
AVERAGE (Mdia). Mdia aritmtica ponderada e corrigida com preciso, de
valores mobilirios selecionados para representar o comportamento do mercado
em geral ou segmentos significativos desse mercado. Dentre as mais conhecidas
encontram-se as mdias Dow Jones para a rea industrial e de transportes.
Como a avaliao de valores mobilirios especficos envolve uma
estimativa das tendncias dos preos dos valores mobilirios, em geral ou dentro
de um segmento industrial, as diversas mdias constituem ferramentas analticas
de grande importncia.
AVERAGE DOWN (Abaixar a mdia). Estratgia para diminuir o preo mdio
pago pelas aes de uma companhia. Por exemplo, um investidor

que deseja adquirir 1.000 aes poderia comprar 400 aes ao preo corrente de
mercado e 3 blocos de 200 aes quando houvesse queda de preo. O custo
mdio seria ento inferior ao que teria sido pago se todas as 1.000 aes
tivessem sido adquiridas de uma s vez. Os investidores geralmente usam essa
estratgia para realizar prejuzo fiscal. Digamos que algum compra aes a
US$ 20 e ento espera o preo recuar para US$ 10. Ao invs de permanecer
inativo, o investidor pode comprar a US$ 10 e em seguida vender as aes
adquiridas a US$ 20 com perda de capital, que pode ser usado na ocasio do
pagamento de impostos para compensar outros ganhos. Entretanto, a regra de
compra e venda imediata (WASH SALE) de valores mobilirios estabelece que,
para declarar perda de capital, o investidor no pode vender as aes compradas
a US$ 20 antes de decorridos 30 dias da aquisio das aes a US$ 10. Veja
tambm CONSTANT DOLLAR PLAN.
AVERAGE EQUITY (Valor patrimonial mdio). Saldo mdio dirio em uma
conta de negociaes. As corretoras calculam diariamente os investimentos dos
clientes; isso faz parte de um procedimento denominado reajuste a preo de
mercado (MARK TO THE MARKET) cujo objetivo acompanhar os ganhos e
perdas de operaes no completadas. Quando as operaes so completadas, os
lucros e prejuzos so lanados na conta de cada cliente juntamente com as
comisses da corretagem. Embora as flutuaes dirias nos investimentos sejam
rotineiras, o valor patrimonial mdio um indicador eficaz para orientar
decises de compra e venda e garantir recursos suficientes para as exigncias de
margem (MARGIN REQUIREMENTS).
AVERAGE UP. Comprar no mercado em alta para diminuir o custo total. Por
exemplo, adquirir a mesma quantidade de aes a US$50, US$52, US$54 e
US$58 faz com que a mdia seja US$53,50. Esta uma realidade matemtica,
embora no determine se vale a pena comprar as aes a qualquer um desses
preos.
AVERAGING. Veja CONSTANT DOLLAR PLAN.
AWAY FROM THE MARKET (Fora de mercado). Expresso usada quando
uma oferta de compra em uma ordem limitada (LIMIT 0RDER) inferior, ou a
oferta de venda superior, ao preo corrente de mercado do valor mobilirio.
As ordens limitadas que estejam fora de mercado so detidas pelo especialista
para execuo posterior, a no ser que uma ordem "compre ou desista" (FILL
OR KILL FOK) esteja consignada na ordem.

B
BABY BOND. Ttulos de dvida, conversveis ou no, com valores nominais
inferiores a US$ 1.000 geralmente entre US$500 e US$25. Esse tipo de papel
torna o mercado acessvel aos pequenos investidores, bem como abre uma fonte
de recursos para empresas que no tm entrada no grande mercado institucional.
Por outro lado, importa custos administrativos mais elevados (em comparao
com o total de fundos captados) para distribuio e processamento e no dispe
do amplo e ativo mercado que assegura liquidez s obrigaes convencionais.
BACKDATING (Antedatar).
Em geral: datar qualquer declarao, documento, cheque ou outro instrumento
com data anterior quela em que foi redigido ou emitido.
Fundos mtuos: dispositivo que permite aos titulares de um fundo usar uma
data anterior em um compromisso de investir determinada quantia durante um
perodo especificado, em contrapartida a menores encargos sobre as vendas. O
mecanismo de antedatar, que geralmente acompanha grandes operaes,
assegura valor retroativo a compras efetuadas a partir da pr-data, com a
finalidade de atender s obrigaes do compromisso, ou carta de intenes
(LETTER OF INTENT).
BACK-END LOAD (Taxa de resgate). Taxa paga por um investidor ao resgatar
um investimento. Muito comum em fundos mtuos e anuidades, tem por
finalidade desencorajar os resgates. Tambm chamada de deferred sales charge,
exit fee e redemption charge.
BACKING AWAY. Descumprimento, por parte de uma corretora (brokerdealer) no mercado de balco, em aceitar ofertas de uma quantidade mnima de
ttulos especficos. De acordo com as regras de prticas eqitativas (RULES OF
FAIR PRACTICE), estabelecida pela Associao Nacional de Corretoras de
Valores (National Association of Securities Dealers NASD), essa prtica
considerada contrria tica.
BACKLOG (Pedidos em carteira). Valor dos pedidos no atendidos por uma
empresa industrial. O aumento ou diminuio dos pedidos em carteira uma
indicao a respeito das vendas e receitas futuras do fabricante.
BACK OFFICE (rea administrativa). Departamentos de um banco ou de uma
corretora no envolvidos diretamente em vendas ou negociaes. A rea
administrativa encarrega-se dos registros contbeis, da observncia s
regulamentaes governamentais e da comunicao interagncias. Quando h
um grande volume de negociaes no

mercado acionrio, o processamento das ordens pode se tornar mais lento

devido ao grande volume, isto , acmulo de servios administrativos.
BACK UP. Reverter uma tendncia do mercado acionrio. Quando os preos
seguem determinada direo e repentinamente sofrem uma reviravolta, os
operadores financeiros dizem que houve uma reverso do mercado.
BACK UP

BACKUP LINE (Linha de crdito subsidirio). Linha de crdito bancrio

(RANK LINE) a favor da emitente de um instrumento negocivel de curto prazo
assegurando-lhe o resgate caso no se possam emitir novos papis para rolagem
dos anteriores. Teoricamente, a linha de crdito deveria ser sempre igual ao
valor dos ttulos em circulao. Na prtica, normal uma linha com valor
inferior ao que corresponderia a uma cobertura total, principalmente porque os
saldos compensatrios, normalmente exigidos pelo banco para manuteno da
linha, estaro tambm disponveis para o resgate do ttulo no vencimento.
BACKWARDATION.
1. Estrutura de preos nos mercados de commodities e de cmbio, segundo a
qual o preo para entrega em curto prazo excede aquele para entregas em
momento subseqente. Ocorre sempre quando a demanda de curto prazo
superior s expectativas em relao a prazos mais longos. Veja tambm
CONTANGO.
2. Termo usado na Bolsa de Valores de Londres em relao s comisses e
aos juros devidos em razo da venda de aes a descoberto para entrega
futura.
BAD DEBT (Crdito em liquidao). Saldo de uma conta ou emprstimo a
receber, comprovadamente irrecupervel e, portanto, baixado dos livros
contbeis. Tradicionalmente, as companhias e instituies financeiras mantm
uma reserva (RESERVE) para crditos irrecuperveis, dela debitando as dvidas
realmente irrecuperveis e realizando anualmente dbitos conta de resultados,
dedutveis sob o ponto de vista fiscal, para repor ou aumentar a reserva. A Lei
de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986) exigia que, a
partir de 1987, as grandes companhias e bancos (com ativos iguais ou superiores
a US$500 milhes) deixassem

de usar o mtodo da reserva e passassem, para fins fiscais, a eliminar

diretamente das contas tais crditos a dbito dos resultados, embora, para fins de
relatrios, os balanos continuassem a apresentar as reservas para crditos em
liquidao. No obstante a introduo de regras mais severas, os pequenos
bancos e instituies de poupana eram autorizados a continuar usando o
mtodo da reserva para fins tributrios. A relao entre as baixas de crditos em
liquidao e a recuperao dos crditos a receber podem revelar at que ponto a
poltica creditcia de uma sociedade liberal ou conservadora.
BAD DELIVERY. Conceito oposto ao de GOOD DELIVERY.
BAILOUT BOND. Obrigao (BOND) emitida pela RESOLUTION FUNDING
CORPORATION REFCORP para financiar a recuperao ou alienao
de associaes de emprstimo e poupana (SAVINGS AND LOAN
ASSOCIATIONS) que estavam insolventes nos anos 80. O pagamento do
principal dos ttulos REFCORP assegurado por ttulos do Tesouro americano
sem cupons de juros, sendo que o pagamento de juros de tais ttulos garantido
pelo Tesouro americano. Como essas garantias so superiores s envolvidas em
outros ttulos do governo emitidos atravs de agncias governamentais, a
rentabilidade desse tipo de obrigao ligeiramente superior quela do Tesouro
americano (TREASURIES) com prazos similares. Veja tambm OFFICE OF
THRIFT SUPERVISION (OTS).
BALANCED BUDGET. Veja BUDGET.
BALANCED MUTUAL FUND (Fundo mtuo de investimentos diversificados).
Fundo que adquire aes ordinrias, preferenciais e obrigaes visando obter o
maior retorno compatvel com estratgias de baixo risco. Geralmente, mesmo
havendo uma queda do mercado acionrio, a rentabilidade desse tipo de fundo
bem superior de um fundo voltado apenas para o investimento em aes. Por
outro lado, um fundo mtuo de investimentos diversificados normalmente no
ter a mesma rentabilidade de um fundo exclusivamente de aes em uma
situao onde o mercado acionrio esteja em alta.
BALANCE OF PAYMENTS (Balano de pagamentos). Sistema atravs do
qual se registram todas as transaes econmicas de um pas com o resto do
mundo durante determinado perodo. Usa-se o sistema de partidas dobradas e
no pode haver supervit ou dficit no balano de pagamentos geral. O balano
de pagamentos geralmente dividido em trs contas corrente, capital e ouro
, que podem apresentar supervit ou dficit. A conta corrente cobre a
importao e exportao de bens e servios; a conta capital cobre os
movimentos dos investimentos; e a conta ouro cobre a movimentao com esse
ativo. O saldo do balano de pagamentos ajuda um pas a avaliar seus pontos
fortes e fracos em termos de competitividade e a prever a fora de sua moeda.
Do ponto de vista da economia nacional, um supervit no

necessariamente bom, nem tampouco um dficit necessariamente ruim; o

estado da economia nacional e a maneira de financiar o dficit so
consideraes essenciais. Veja tambm BALANCE OF TRADE.
BALANCE OF TRADE (Balana comercial). Diferena lquida, observada
durante um perodo determinado, entre o valor das importaes e exportaes
de um pas. Bens mveis como automveis, alimentos e vesturio so includos
na balana comercial, no se incluindo os pagamentos ao exterior referentes a
servios. Quando as exportaes superam as importaes, diz-se que a balana
comercial favorvel; quando as importaes predominam, a balana considerada desfavorvel. Contudo preciso analisar a balana comercial no
contexto amplo da posio econmica internacional do pas. Por exemplo, um
pas cuja balana comercial seja desfavorvel porm compensada por
substanciais exportaes de servios ser considerado com boa posio
econmica no cenrio internacional. Veja tambm BALANCE OF
PAYMENTS.
BALANCE SHEET (Balano patrimonial). Relatrio financeiro, tambm
denominado demonstrao da situao financeira, apresentando a situao do
ativo, passivo e patrimnio lquido em uma data especfica, geralmente no
fechamento de um ms. Uma das maneiras de analisar uma empresa
comparar a massa de capital (ASSETS) contra as fontes desse capital
(LIABILITIES e EQUITY). O ativo igual ao passivo somado ao patrimnio
lquido, e o balano patrimonial a lista de itens que compem os dois lados
da equao. Ao contrrio de um demonstrativo de lucros e perdas
(STATEMENT OF PROFIT AND LOSS), que apresenta os resultados das
operaes durante determinado perodo, um balano patrimonial mostra a
situao econmico-financeira da companhia em uma data especfica. E um
instantneo, e no um filme, e deve ser analisado atravs de comparao com
outros balanos e demonstrativos operacionais anteriores.
BALLOON. Pagamento final de uma dvida, substancialmente maior que
aqueles que o precederam. Emprstimos ou hipotecas so estruturados com
concentrao dos pagamentos ao final do prazo obrigacional, quando se espera
que a ocorrncia de um evento fornea fluxo de caixa suplementar ou quando
se antecipa o refinanciamento. Algumas vezes, tais emprstimos so chamados
emprstimos parcialmente amortizados.
BALLOON INTEREST. Em emisses seriais de ttulos, o cupom
(COUPON) com as taxas mais altas em virtude de um prazo de vencimento
mais longo dos ttulos.
BALLOON MATURITY. Emisso de ttulos ou emprstimo de longo prazo
cujo vencimento da maior parte ocorre nos ltimos anos do arranjo
obrigacional.

BANKER'S ACCEPTANCE. Veja ACCEPTANCE.

BANK DISCOUNT BASIS. Veja DISCOUNT YIELD.
BANK HOLDING COMPANY (Holding bancria). Sociedade que possui ou
controla dois ou mais bancos ou outras holdings de bancos. Como estabelecido
pela Lei das Holdings Bancrias de 1956, essas sociedades devem se registrar
junto Diretoria do Sistema da Reserva Federal (BOARD OF GOVERNORS
OF THE FEDERAL RESERVE SYSTEM) e, por tal motivo, so denominadas
sociedades holdings de bancos registradas. As alteraes feitas na lei de 1956
estabeleceram regras para as aquisies (1966) e extinguiram as isenes
conferidas s holdings de um nico banco (1970), restringindo assim suas
atividades apenas quelas relacionadas com operaes bancrias.
BANK INSURANCE FUND (BIF) (Fundo de Seguro Bancrio). Seo da
Sociedade Federal de Seguro de Depsito (FEDERAL DEPOSIT INSURANCE
CORPORATION FDIC) que fornece seguro de depsito para bancos que
no sejam associaes de emprstimo e poupana. O BIF foi criado como parte
da proposta legislativa de 1989, destinada reestruturao das associaes de
emprstimo e poupana, para manter separadas a administrao do banco e a
administrao dos programas de seguro das associaes de emprstimo e
poupana. H, portanto, duas entidades de seguro distintas sob o FDIC: o BIF e
o Fundo de Seguro das Associaes de Poupana (SAVINGS ASSOCIATION
INSURANCE FUND SAIF). A cobertura do seguro de depsito no
afetada. Veja tambm OFFICE OF THRIFT SUPERVISION (OTS).
BANK LINE (Linha de crdito bancrio). Compromisso moral em
contraposio ao contratual assumido por um banco de conceder
emprstimos a determinado credor at uma quantia mxima especifica-da
durante certo perodo, geralmente um ano. Como uma linha bancria tambm
denominada linha de crdito (line of credit) no um compromisso legal, e
normalmente no se cobra a comisso de compromisso. Entretanto comum
exigir que saldos compensatrios sejam mantidos em conta: geralmente 10% da
linha, com um adicional de 10% de quaisquer emprstimos efetuados ao amparo
dessa linha. Uma linha sobre cuja existncia o cliente oficialmente informado
denominada linha informada ou linha confirmada. Quando constitui apenas
uma orientao da poltica interna sobre a qual ele no informado,
denominada limite de crdito.
BANKMAIL. Acordo entre um banco e uma sociedade que pretenda adquirir o
controle de outra (TAKEOVER), destinado a assegurar que o primeiro no
financie a proposta de outros interessados.
BANK QUALITY. Veja INVESTMENT GRADE.

BANKRUPTCY (Falncia). Estado de insolvncia de um indivduo ou

organizao em outras palavras, incapacidade de saldar as dvidas. De
acordo com a lei norte-americana, h dois tipos de falncia: involuntria
(involuntary bankruptcy), quando um ou mais credores requerem a decretao
de falncia do devedor pelo judicirio; e voluntria, ou seja, quando o prprio
devedor apresenta pedido de falncia. Em ambos os casos, o objetivo a
liquidao ordenada e eqitativa das dvidas.
A Lei de Reforma da Falncia de 1978 eliminou alguns aspectos rgidos
da antiga legislao, conferindo maior flexibilidade aos procedimentos. A Lei
de Reforma da Falncia de 1984 suprimiu alguns dos dispositivos mais liberais
(principalmente aqueles referentes falncia do consumidor) previstos na lei
de 1978.
O Captulo 7 da lei de 1978, que trata da liquidao (LIQUIDATION),
admite um sndico interino designado pelo judicirio, com poderes
discricionrios para proceder a mudanas no gerenciamento, obter
financiamento sem garantia e, de forma geral, administrar os negcios do
devedor de modo a evitar prejuzos. Somente depois de prestar cauo judicial
adequada, o devedor estar apto a retomar a disponibilidade de seus bens sob
controle do sndico.
O Captulo 11, que trata da reestruturao financeira de uma empresa em
estado falimentar (REORGANIZATION), estabelece que, a no ser que o
judicirio determine de outra maneira, o devedor no perde a posse e mantm o
controle do negcio. Devedores e credores gozam de grande flexibilidade para
trabalhar em conjunto. A lei de 1978 abranda a antiga regra da prioridade
absoluta (absolute priority rule) que estabelecia preferncia incontestvel aos
direitos do credor em relao s pretenses dos acionistas ou scios. Essa lei
tambm possibilita a negociao de esquemas de pagamento, a reestruturao
da dvida e at mesmo a concesso de emprstimos pelos credores ao devedor.
BANK TRUST DEPARTMENT (Departamento fiducirio ou departamento
de truste de um banco). Departamento de um banco encarregado da
administrao e realizao de esplios, administrao e curatela de bens de
terceiros e realizao de servios de representao (AGENCY). Como parte
dos servios de administrao e planejamento dos bens do esplio (ESTATE
PLANNING), gerencia investimentos de grandes contas geralmente as que
registram pelo menos US$ 50.000 em ativos. As pessoas que no podem, ou
no querem, tomar decises sobre seus investimentos, servem-se geralmente
dos servios desses departamentos bancrios. Conhecidos por sua filosofia
conservadora, tais departamentos custodiam bilhes de dlares, fazendo desses
recursos um fator primordial no movimento dos preos de aes e ttulos.
Dentre outras funes, os departamentos atuam como agentes com poderes
de representao e administrao em relao emisso de ttulos privados,
administram planos de penso e de participao nos lucros e funcionam como
agentes de transferncia (TRANSFER AGENTS).

BANK WIRE. Sistema de mensagem computadorizada, utilizado por

aproximadamente 250 bancos e por estes administrado em cerca de 75 cidades
norte-americanas. Da mesma maneira que o sistema eletrnico de compensao
usado pelo Banco da Reserva Federal (FED WIRE), o sistema eletrnico de
compensao usado pelos bancos transmite informaes sobre grandes
transferncias de crdito. Tambm informa a respeito de participaes em
emprstimos, operaes com valores mobilirios, emprstimos realizados a
partir de fundos do Sistema da Reserva Federal, histrico de crditos,
pagamento ou no pagamento de certos itens, e outros assuntos essenciais que
exigem comunicao imediata.
BAROMETER (Barmetro). Compilao seletiva de dados econmicos e
mercadolgicos com a finalidade de refletir as grandes tendncias. Gastos de
consumo, nmero de novas residncias e taxas de juros so barmetros usados
nas previses econmicas. A Mdia Industrial Dow Jones e o ndice Standard &
Poor's 500 so importantes barmetros do mercado acionrio. A Mdia Dow
Jones de Servios Pblicos um barmetro das tendncias do setor dos servios
de utilidade pblica.
Uma ao-barmetro tem um padro de movimento de preos que reflete o
mercado como um todo, servindo portanto como indicador do mercado. A
General Motors, por exemplo, considerada uma ao-barmetro.
BARRON'S CONFIDENCE INDEX. ndice semanal da rentabilidade de
ttulos privados publicado pelo Barron's, um jornal de finanas editado pela
Dow Jones. Expressa o coeficiente entre a rentabilidade mdia de dez ttulos de
primeira linha e a rentabilidade mdia de quarenta ttulos de acordo com o
ndice Dow Jones. Os investidores mais preocupados com as previses
econmicas tendem a procurar ttulos de primeira linha, ao passo que os que se
sentem seguros em relao economia tendem a procurar ttulos com
classificao de crdito mais baixa. Portanto o spread entre os ttulos com alta
classificao de crdito e os de baixa classificao reflete a opinio dos
investidores sobre a economia.
BARTER (Troca). Comrcio mediante troca de bens e servios, sem uso de
moeda. Sempre que se usa moeda, quer sob forma de dinheiro, cheques, notas
ou moedas metlicas, a transao denominada venda (SALE). Embora
geralmente associada a economias subdesenvolvidas, a troca ocorre tambm nas
sociedades modernas. Pode ser o tipo de comrcio preferido em economias
altamente inflacionrias. Quando a populao de um pas perde a confiana na
moeda ou no sistema bancrio, a troca torna-se comum. Na rea de comrcio
internacional, pode ser uma alternativa para negociar com pases cujas moedas
fracas os tornaram parceiros comerciais no atraentes.

BASE MARKET VALUE (Valor-base de mercado). Preo mdio de mercado

de um grupo de valores mobilirios em determinado momento. E usado como
base de comparao na poltica cambial ou na fixao de percentuais para
indexao (INDEXING) do mercado.
BASE PERIOD (Perodo-base). Perodo tomado como medida para avaliao
de dados econmicos. Geralmente se considera um ano ou a mdia de alguns
anos como perodo-base; tambm pode ser um deter-minado ms ou outro
perodo qualquer. A taxa de inflao dos EUA determinada comparando os
preos presentes aos de um perodo-base especfico. Por exemplo, o ndice de
preos ao consumidor para maio de 1983 foi estabelecido pela comparao dos
preos daquele ms aos do ano-base de 1967.
BASIS (Base).
Em geral: custo original, acrescido de despesas, que deve ser relatado ao
Servio de Receitas Internas (Internal Revenue Service IRS) quando um
investimento vendido precisa ser usado para clculo dos ganhos de capital. Por
exemplo, se uma ao foi adquirida por US$ 1.000 h dois anos e vendida
hoje a US$ 2.000, diz-se que a base US$ 1.000 e o lucro um ganho de
capital.
Obrigaes: a rentabilidade de uma obrigao at o seu vencimento (YIELDTO-MATURITY) de acordo com o preo da obrigao. Uma obrigao com
juros de 10% subscrita por seu valor nominal de 100 tem uma base de 10%.
Commodities: a diferena entre o preo vista de um instrumento de hedge
cambial e um contrato futuro.
BASIS POINT (Ponto-base). A menor medida usada para cotar a rentabilidade
de obrigaes e ttulos. Um ponto-base equivale a 0,01% de rentabilidade. Dizse, portanto, que a rentabilidade de uma obrigao que variou de 10,67% a
11,57% movimentou-se 90 pontos-base.
BASIS PRICE (Preo-base).
Em geral: preo usado por um investidor para calcular os ganhos de capital ao
vender aes ou obrigaes. Veja tambm BASIS.
Negociao de lotes fracionrios: preo estabelecido arbitrariamente por um
operador de prego no final deste para um comprador ou vendedor de um lote
fracionrio de aes, quando a diferena entre as cotaes de venda e de compra
superior a US$ 2 ou caso no tenham ocorrido negociaes com lotes
completos naquele dia. O cliente recebe o preo-base adicionado ou subtrado
da comisso extra devida em razo da negociao com lotes fracionrios, se
houver. Esse um procedimento raro para determinar preos, uma vez que a
maioria dos lotes fracionrios negociada de acordo com as ofertas de venda
(no caso de venda) ou lances de compras (no caso de compra), ou a preos
baseados na negociao dos lotes completos.

BASKET (Cesta).
1. Unidade composta por quinze ou mais aes, usadas em programas de
negociao por computador (PROGRAM TRADING).
2. Programas de negociao por computador oferecidos a investidores
institucionais e a arbitradores de ndice pela Bolsa de Valores de Nova
York (denominado Exchange Stock Portfolio ou ESP) e pela Bolsa de
Opes de Chicago (Chicago Board Options Exchange) (denominados
Market Basket). Ambas as cestas, Nova York e Chicago, permitem a
compra, por meio de uma nica negociao, de todas as aes que
compem o ndice Standard & Poor's 500. O valor mnimo exigido para
negociaes aproximadamente US$ 5 milhes na ESP e US$ 1,7 milho
na Market Basket. Essas cestas foram criadas no final de 1989 para
solucionar problemas surgidos quando as instituies tentaram negociar
grandes blocos de aes na "Segunda-Feira Negra" (BLAcK MONDAY) e
estimular o xodo das negociaes, por meio de programas de
computadores, para as bolsas de valores estrangeiras.
3. Nome informal para index participations (tambm denominadas cash
index participations ou CIPS), um novo e controvertido instrumento
financeiro criado, e em seguida extinto, pela Amex e pela Bolsa de
Valores da Filadlfia em 1989. O produto permitia que pequenos
investidores comprassem uma posio em um portflio (no ndice
Standard & Poor's 500 e no ndice de 25 aes historicamente relacionadas
Mdia Industrial Dow Jones), sem para isso precisar comprar as aes
propriamente ditas. O instrumento mantinha as vantagens pertinentes
propriedade das aes porque no havia prazo de venci-mento (como um
contrato futuro ou de opo) e assegurava pagamentos trimestrais de
dividendos. Originalmente aprovado como um valor mobilirio pela
Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission
SEC), o instrumento foi combatido pela Comisso Reguladora de
Operaes a Futuro com Commodities (Commodities Futures Trading
Commission), que alegou ser o mesmo um contrato futuro. Quando os
tribunais federais decidiram contra a Comisso de Valores Mobilirios
(Securities and Exchange Commission SEC), as bolsas interromperam
a negociao desse produto.
BD FORM. Documento que uma corretora deve registrar e manter atualizado
junto Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange
Commission SEC), detalhando sua situao financeira e a de seus
administradores.
BEAR (Especulador pessimista). Especulador com viso pessimista do
mercado. Contrasta com BULL.
BEARER BOND. Veja COUPON BOND.
BEARER FORM (Forma ao portador). Ttulo no registrado nos livros da
companhia emitente e portanto pagvel ao portador. Traz anexos

cupons que o titular envia ou apresenta na data do pagamento dos juros, da o

nome alternativo ttulos com cupons (COUPON BONDS). Os certificados de
aes ao portador so negociveis sem necessidade de endosso e transferidos
atravs de entrega ao adquirente. Os dividendos so pagos mediante
apresentao de cupons de dividendos, que so datados ou numerados. A
maioria dos ttulos emitidos atualmente com exceo de aes de
companhias estrangeiras so nominativos, inclusive as obrigaes municipais
que vem sendo emitidas desde 1983.
BEAR HUG. Lance para aquisio do controle de uma companhia, to atraente
em termos de preo e to vantajoso que os diretores da companhia objeto da
aquisio (TARGET COMPANY), que poderiam se opor devido a outros
motivos, devem aprov-lo ou se arriscar ao protesto dos acionistas.
BEAR MARKET (Mercado em baixa). Perodo prolongado de queda de preos.
Um mercado acionrio em baixa resulta da perspectiva de um declnio da
atividade econmica, e um mercado de obrigaes em baixa ocorre quando
diminuem as emisses em razo de altas taxas de juros.
BEAR RAID. Tentativa dos investidores de manipular o preo de uma ao por
meio da venda de grande quantidade de aes a descoberto. Os manipuladores
embolsam a diferena entre o preo inicial e o novo e menor preo depois
da manobra. O procedimento ilegal segundo as disposies da Comisso de
Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC), que
estabelecem que toda venda a descoberto (SHORT SALE) deve ser efetuada a
um preo superior ao anterior (UPTICK) ou, sendo igual ao da ltima transao,
superior ao ltimo preo de valor diferente (ZERO PLUS TICK).
BEAR SPREAD. Estratgia usada no mercado de opes com a finalidade de
obter vantagem com a queda de preo de uma commodity ou de um valor
mobilirio. A pessoa que adota essa estratgia pode comprar uma combinao
de opes de compra e de venda do mesmo ttulo a diferentes preos de
exerccio para lucrar com a queda do preo do ttulo. Ou o investidor pode
comprar uma opo de venda com vencimento a curto prazo e uma de venda
com vencimento a longo prazo, visando lucrar com a diferena entre as duas
opes de venda quando os preos carem. Veja tambm BULL SPREAD.
BELL. Sinal de abertura e encerramento de negociaes nas maiores bolsas:
algumas vezes o som realmente o de um sino, outras vezes apenas um toque
de campainha.
BELLWETHER. Ttulo considerado indicador da direo do mercado. No
mercado acionrio, h muito tempo a International Business Machie (IBM) vem
sendo considerada um indicador da tendncia do

mercado, porque grande parte de suas aes se encontra em mos de

investidores institucionais, que detm o controle sobre a oferta e a demanda do
mercado de aes. As negociaes institucionais tendem a influenciar os
pequenos investidores e, conseqentemente, o mercado de um modo geral. No
mercado de obrigaes, as obrigaes do Tesouro dos EUA com prazo de vinte
anos so consideradas indicador do mercado, mostrando a provvel direo das
outras obrigaes.
BELOW PAR. Veja PAR VALUE.
BENEFICIAL OWNER (Usufruturio). Pessoa que usufrui das qualidades e
utilidades de um bem cujo domnio til pertence a outra. Quando as aes de
um fundo mtuo esto sob custdia em um banco ou quando uma corretora
detm ttulos em favor de terceiros (STREET NAME), o proprietrio real o
usufruturio, mesmo que, por motivos de segurana ou convenincia, o banco
ou o corretor detenham o direito de propriedade.
BENEFICIARY (Beneficirio).
1. Pessoa que recebe uma herana atravs de um testamento.
2. Pessoa que recebe os benefcios de uma aplice de seguro de vida.
3. Parte a cujo favor emitida uma carta de crdito (LETTER OF cREDIT).
4. Pessoa com o direito de receber uma anuidade (ANNUITY).
5. Parte em cujo beneficio se cria um negcio fiducirio ou truste (TRUST).
BEST EFFORT (Melhores esforos). Acerto atravs do qual os bancos de
investimento, no papel de agentes, concordam em envidar os melhores esforos
para vender uma emisso ao pblico. Em vez de comprar os ttulos de uma s
vez, esses agentes tm opo de comprar e permisso para vender os ttulos.
Dependendo do contrato, os agentes podem exercer suas opes e comprar uma
quantidade de aes suficiente para cobrir as vendas aos clientes, ou cancelar a
emisso que no foi inteiramente vendida, desistindo da remunerao. Do ponto
de vista da emitente, esse tipo de acordo, muito comum antes de 1900,
implicava riscos e atrasos. Alm disso, o desenvolvimento dos merca-dos de
ttulos facilitou a negociao de novas emisses, e a prtica da subscrio
integral da emisso pelos bancos de investimento chama-da de compromisso
firme (FIRM COMMITMENT) de subscrio tomou-se corrente. Na maioria
das vezes, acertos em base de melhores esforos, raramente observados hoje em
dia, so conduzidos por corretoras especializadas em ttulos mais especulativos
de companhia, novas e inexperientes. Veja tambm BOUGHT DEAL.
BEST'S RATING. Classificao a respeito da solidez financeira de uma
companhia de seguros fornecida pelo Servio de Classificao da Best. A
melhor classificao A+. Essa classificao essencial para os compradores
de seguro ou anuidades porque informa em que medida

uma companhia financeiramente slida; igualmente importante para os

investidores em aes de companhias de seguro.
BETA (Beta).
1. Coeficiente da volatilidade (VOLATILITY) relativa de uma ao. a
covarincia de uma ao em relao ao restante do mercado acionrio. O
coeficiente beta do ndice Standard & Poor's 500 1. Qualquer ao
com beta superior a 1 considerada mais voltil que o mercado, e
qualquer ao com beta inferior a 1 deve, em princpio, subir ou descer
mais lentamente que o mercado. Um investidor conservador preocupado em preservar seu investimento deve optar por aes com betas
baixos, ao passo que um investidor disposto a assumir riscos para obter
maiores lucros deve procurar aes com betas altos. Veja tambm
ALPHA.
2. Na Bolsa de Valores de Londres, a designao aes beta aplica-se ao
segundo dos quatro nveis de classificao criados em razo do mc
BANO de outubro de 1986, com as aes alfa (ALPHA) representando o
equivalente s emisses americanas de primeira linha (BLUE CHIPS) e
as aes beta representando emisses pequenas e menos negociadas.
Veja tambm DELTA (2) e GAMMA STOCKS.
BID AND ASKED (Oferta de compra e oferta de venda). A oferta de compra
o preo mais alto que um comprador em potencial est disposto a pagar,
em certo momento, pelo lote de um determinado ttulo; a oferta de venda
o preo mais baixo aceitvel por um possvel vendedor do mesmo ttulo.
Juntos, ambos os preos constituem uma cotao (QUOTATION); a
diferena entre os dois preos chamada spread (sPREAD). Embora a
dinmica da oferta de compra e da oferta de venda seja comum no
mercado de valores, os termos oferta de compra e oferta de venda referemse geralmente a ttulos no registrados (UNLISTED SECURITIES),
negociados no mercado de balco (OVER THE COUNTER).
BIDDING UP (Lances crescentes). Prtica mediante a qual as ofertas de
compra de um valor mobilirio so aumentadas sucessivamente para que um
movimento ascendente nos preos no faa com que as ordens deixem de ser
executadas. Um bom exemplo dessa situao seria um investidor querendo
comprar uma quantidade significativa de aes em um mercado em alta,
usando ordens limitadas de compra (para comprar a um preo especificado ou
abaixo deste), para assegurar o preo mais favorvel possvel. Como os preos
de oferta esto acompanhando o movimento ascendente do mercado, o
investidor deve aumentar seu preo-limite de compra para continuar
acumulando aes. At certo ponto, o comprador est contribuindo para uma
presso altista sobre os preos da ao, mas a maior parte desse aumento foge a
seu controle.
BID-TO-COVER RATIO. Quantidade de lances recebidos em um leilo de
ttulos do Tesouro comparada quantidade de lances aceitos. Um

ndice alto (superior a 2,0) indica lances agressivos e sucesso no leilo. Um

ndice baixo, indicando dificuldades do governo para vender seus ttulos,
geralmente acompanhado por uma grande diferena (TAIL) entre a
rentabilidade mdia e os ttulos com maiores rentabilidades (o lance mdio e o
menor lance aceitos pelo colocador).
BID WANTED (BW) (Convocao para lances). Anncio de que um detentor
de valores deseja vender e aceitar lances. Como o preo final est sujeito a
negociao, o lance submetido em resposta a um BW no precisa ser especfico.
Geralmente uma convocao para lances aparece nos jornais que publicam as
cotaes do mercado.
BIG BANG. Desregulamentao ocorrida no mercado londrino de valores
mobilirios em 27 de outubro de 1986: um evento comparvel ao MAY DAY
nos EUA e que representa um passo importante rumo a um mercado financeiro
mundial nico.
BIG BLUE. Nome popular da International Business Machines Corporation
IBM devido cor de seu logotipo.
BIG BOARD. Termo popular para designar a Bolsa de Valores de Nova York
(New York Stock Exchange NYSE).
BIG EIGHT (Oito Grandes). As maiores firmas de contabilidade dos EUA de
acordo com suas receitas. Encarregam-se da contabilidade e auditoria das
maiores companhias, assinando o certificado de auditoria que acompanha cada
relatrio anual. Essas firmas tambm oferecem diversos servios de consultoria.
Embora as fuses ocorridas no final dos anos 80 reduzissem a seis o nmero das
grandes firmas, ainda h uma diferena significativa entre as suas receitas e as
dos concorrentes, e elas continuam conhecidas como membros das Oito
Grandes. Em ordem alfabtica: Arthur Andersen & Co.; Coopers & Lybrand;
Deloitte & Touche; Ernst & Young; KPGM Peat Marwick; e Price Waterhouse
& Co.
BILL (Letra, nota).
Em geral: (1) forma abreviada de letra de cmbio (bill of exchange), ordem
dada por uma pessoa instruindo uma segunda a pagar a uma terceira; (2)
documento que prova uma dvida, a nota promissria bastante familiar; (3)
papel-moeda, como por exemplo uma nota de US$ 5; (4) nota de venda,
documento usado para transferir a propriedade sobre certas mercadorias ao
comprador, equivalendo escritura de imveis.
Investimentos: forma abreviada para nota de dbito (doe bill), que uma
declarao de dvida. Geralmente usada para indexar uma transao com valores
em relao aos quais os dividendos, juros e outras distribuies, embora ainda
no recebidos, so considerados na fixao do preo. Por exemplo, quando uma
ao vendida ex-dividendo mas

este ainda no foi pago, o comprador assinar uma nota de dbito, declarando
que o montante correspondente ao dividendo dever ser pago ao vendedor.
Uma nota de dbito pode acompanhar os ttulos entregues para transferir a
titularidade ao corretor do comprador em contrapartida ao recebimento de
aes ou moeda corrente.
Letras do Tesouro dos EUA: tambm chamada T-bill no mercado monetrio.
Uma letra do Tesouro um ttulo do governo de curto prazo (vencimentos at
um ano), negociado com desconto e vendido atravs de lances competitivos em
leiles semanais ou mensais, em denominaes variando de US$ 10.000 a US$
1 milho.
Um leilo de venda de letras do Tesouro difere daquele de ofertas de
venda e de compra usado pelas bolsas. Neste caso, de acordo com o que s
vezes chamado leilo holands (Dutch auction), o Tesouro convida alguns
interessados a apresentar lances, chamados propostas (TENDER), e em
seguida confere aos proponentes os lotes segundo a ordem decrescente do
valor das propostas. As letras do Tesouro com venci-mento de trs e seis meses
so leiloadas semanalmente; aquelas com vencimento de nove meses e um ano
so leiloadas mensalmente. Embora a rentabilidade dos T-bills mal atinja a
taxa de inflao, o alto grau de segurana, aliado liquidez oferecida por um
mercado secundrio (SECONDARY MARKET) ativo, converte as letras do
Tesouro dos EUA em instrumentos populares, no apenas entre gerentes
financeiros de empresas, mas tambm entre os bancos e outras entidades
governamentais.
As pessoas fsicas tambm podem compr-las, sem encargos de
negociao, diretamente de um banco membro do Sistema da Reserva Federal,
do Bureau of Federal Debt e de alguns bancos comerciais, em quantias
inferiores a US$ 500.000.0 preo das letras compradas nessas bases no
determinado por leilo, mas pelo preo mdio das propostas.
As letras do Tesouro so os ttulos da divida pblica governamental mais
negociados e constituem instrumento essencial da poltica monetria do
Federal Reserve. Veja tambm TAX ANTICIPATION e TREASURY
DIRECT.
BILLING CYCLE (Ciclo de cobrana). Intervalo, normalmente de um ms,
entre cobranas peridicas de bens vendidos ou de servios prestados; ou um
sistema de envio postal das faturas ou contas, a intervalos peridicos no
decorrer de um ms, para distribuir a carga de trabalho escriturai.
BILL OF EXCHANGE. Veja DRAFT.
BLACK FRIDAY (Sexta-Feira Negra). Queda brusca de um mercado
financeiro. A Sexta-Feira Negra original ocorreu a 24 de setembro de 1869,
quando um grupo de especuladores tentou monopolizar o merca-do de ouro e
provocou um pnico no mercado, seguido de uma

depresso. O pnico de 1873 tambm comeou em uma sexta-feira. O termo

Sexta-Feira Negra aplica-se a qualquer colapso que afete os mercados
financeiros.
BLACK MONDAY (Segunda-Feira Negra). A data de 19 de outubro de 1987,
quando a Mdia Dow Jones despencou 508 pontos depois de quedas bruscas
registradas na semana anterior, refletindo a ansiedade do investidor em relao
aos nveis inflados dos preos das aes e aos dficits no oramento federal, na
balana comercial e na atividade do mercado externo. Muitos apontaram o
programa de negociao por computador (PROGRAM TRADING) como
responsvel pela excessiva volatilidade (VOLATILITY).
BLACK-SCHOLES OPTION PRICING MODEL (Modelo Black-Scholes
para determinar o preo de uma opo). Modelo desenvolvido por Fischer
Black e Myron Scholes para avaliar a razoabilidade dos preos dos contratos de
opo. Inclui fatores como a volatilidade do retomo de um valor mobilirio, o
nvel das taxas de juros, a relao entre o preo da ao-objeto e o preo de
exerccio da opo e o prazo at o trmino da opo. Essas avaliaes so
desenvolvidas pelo Servio de Controle de Opes (Options Monitor Service) e
se encontram dispo-nveis no Sistema de Negociao da Standard & Poor's, no
seguinte endereo: 11 Broadway, New York, N.Y. 10004.
BLANKET CERTIFICATION FORM. Veja NASD FORM FR-1.
BLANKET FIDELITY BOND. Cobertura de seguro contra danos causados por
desonestidade de funcionrios. Exige-se que as corretoras o faam na proporo
de seu capital lquido, como definido pela Comisso de Valores Mobilirios
(Securities and Exchange Commission SEC). A cobertura inclui perda de
ttulos, adulterao e negociao fraudulenta. Tambm chamado de blanket
bond.
BLANKET RECOMMENDATION. Comunicao enviada a todos os clientes
de uma corretora recomendando a compra ou venda de uma determinada ao
ou aes de segmento econmico, independente dos objetivos do investimento
ou do tamanho do portflio.
BLIND POOL. Sociedade imobiliria que no determina os bens imveis que o
scio solidrio responsvel pela administrao pretende adquirir. Por exemplo,
se um negcio imobilirio oferecido sob a forma de investimentos sem a
determinao do objeto, os investidores podem avaliar o projeto somente
analisando o histrico negocial do scio solidrio. Por outro lado, em um
investimento onde o objeto determinado, os investidores podem analisar o
preos pagos pelo imvel e a quantia gerada pela renda do aluguel dos imveis
e, em seguida, avaliar o potencial da sociedade. De modo geral, o desempenho
das sociedades cujo investimento indeterminado no fica aqum nem alm
daquelas onde ocorre a predeterminao do investimento.

BLOCK (Bloco). Grande quantidade de aes ou alta quantia de dlares em

ttulos detida ou negociada. Como referncia genrica, 10 mil ou mais aes de
uma determinada companhia e ttulos com valor igual ou superior a US$
200.000 seriam consideradas um bloco.
BLOCK POSITIONER (Corretor de blocos de aes). Dealer que, para
acomodar um vendedor de um bloco de valores mobilirios, compra uma
posio em tais valores, esperando lucrar com um aumento no preo de
mercado. Tais intermedirios devem ser registrados na Comisso de Valores
Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) e na Bolsa de
Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE) (se forem
corretoras membro da Bolsa). Especificamente, eles se envolvem em
arbitragem (ARBITRAGE), hedging (HEDGING) e vendas a descoberto
(SELLING sHoRT) para proteger seus riscos e liquidar suas posies.
BLOWOUT (Estouro de vendas). Venda rpida de todas as aes em uma
oferta nova de valores. As companhias gostam de vender seus valores nessas
circunstncias porque obtm preos mais elevados. Os investi-dores
provavelmente enfrentam momentos difceis para definir a quantidade de aes
que desejam comprar por ocasio de um estouro de vendas. Tambm chamado
de going away ou hot issue.
BLUE CHIP (Ao de primeira linha). Aes ordinrias de uma companhia
conhecida nacionalmente e que apresenta um longo histrico de aumento de
lucros e pagamento de dividendos, alm da excelente reputao de seus
administradores, produtos e servios. Alguns exemplos de aes de primeira
linha: International Business Machines, General Electric e Du Pont. O preo
das aes de primeira linha geralmente alto, e os rendimentos relativamente
baixos.
BLUE LIST. Publicao financeira diria que lista as obrigaes oferecidas
venda por mais de 700 dealers e bancos, representando mais de US$ 3 bilhes
em valor nominal. Publica principalmente dados sobre obrigaes municipais.
Oferecendo informaes relativas a preo, rentabilidade e outros dados, a Blue
List reconhecida como a mais completa fonte de informaes sobre a
atividade e volume de negociaes no mercado secundrio (SECONDARY
MARKET) para ttulos com iseno tributria (TAX-EXEMPT
SECURITIES). Tambm inclui ttulos priva-dos oferecidos pelos mesmos
dealers. Nome completo: Blue List of Current Municipal Offerings.
BLUE-SKY LAW. Legislao adotada por vrios estados para proteger os
investidores contra fraudes no mercado de valores, exigindo que os vendedores
de novas emisses de aes ou de fundos mtuos registrem suas ofertas e
forneam os detalhes financeiros de cada emisso para que os investidores
possam basear suas decises em

dados relevantes. Conta-se que a expresso foi cunhada quando um juiz afirmou
que uma determinada oferta de aes valia tanto quanto um "pedao de cu
azul".
BOARD BROKER. Funcionrio da Bolsa de Opes de Chicago (CHICAGO
BOARD OPTIONS EXCHANGE) que controla ordens que esto fora do
mercado (AWAY FROM THE MARKET) e no podem ser executadas
imediatamente. Se esses funcionrios atuarem como agentes na execuo dessas
ordens, devero notificar os membros da bolsa que as emitiram.
BOARD OF ARBITRATION (Conselho arbitrai). Grupo geralmente formado
por at trs pessoas selecionadas para decidir litgios entre sociedades corretoras
de ttulos e pleitos de seus clientes. A arbitragem o mtodo aprovado pela
Associao Nacional de Corretoras de Valores (NATIONAL ASSOCIATION
OF SECURITIES DEALERS NASD), pelo Conselho Municipal Regulador
do Mercado de Valores (MUNICIPAL SECURITIES RULE-MAKING
BOARD) e pelas bolsas para decidir litgios entre firmas corretoras, sejam elas
membros ou no das bolsas. Uma vez que as partes tenham concordado em
trazer a questo para deciso do conselho arbitrai, esta considerada final e
decisiva. De acordo com as alteraes aprovadas pela Comisso de Valores
Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) em 1989, os
padres de qualificao para os rbitros tornaram-se mais rgidos, ao passo que
a quantidade de rbitros passou de cinco para trs em casos envolvendo litgios
de valor igual ou superior a US$ 500.000. O limite determinado para disputas
menores, conduzidas por um rbitro, passou de US$ 5.000 a US$ 10.000. Veja
tambm ARBITRATION.
BOARD OF DIRECTORS (Conselho de administrao). Grupo de pessoas
eleitas pelos acionistas de uma companhia, em geral durante assemblia anual,
autorizado a tomar determinadas decises de acordo com o documento de
constituio da companhia. Entre os poderes concedidos a um conselho de
administrao, podem-se citar: eleger e nomear altos funcionrios para rea
administrativa; nomear membros do comit executivo e financeiro (se houver);
e emitir aes suplementares e declarar dividendos. Compe-se geralmente dos
altos executivos da companhia, os chamados conselheiros internos (inside
directors), como tambm de conselheiros externos (OUTSIDE DIRECTORS),
escolhidos entre os membros de outras companhias e da sociedade em geral para
aconselhar sobre os assuntos mais importantes da poltica da companhia. Os
conselheiros renem-se vrias vezes por ano e so remunerados por seus
servios. De acordo com a legislao americana do mercado de capitais, so
considerados controladores, o que implica restries a sua participao
acionria. Como conselheiros internos, esto proibidos de: (1) comprar e vender
aes da companhia durante um perodo de seis meses; (2) vender a descoberto
aes da companhia; ocorrendo venda

de aes, devem entreg-las em vinte dias e/ou enviar os certificados por correio
dentro de um prazo de cinco dias; (3) executar qualquer operao internacional
ou arbitragem com as aes da companhia; (4) negociar em razo de qualquer
informao relevante no disponvel ao pblico.
BOARD OF GOVERNORS OF THE FEDERAL RESERVE SYSTEM
(Diretoria do Sistema da Reserva Federal). rgo administrativo do Sistema da
Reserva Federal, composto de sete membros, conhecido como Diretoria do
Sistema da Reserva Federal. Estabelece a poltica a ser observada sobre
questes relativas s regulamentaes bancrias e base monetria (MONEY
SUPPLY).
BOARD ROOM.
Corretora: sala onde os clientes podem acompanhar os preos das aes e
negociaes atravs de um painel eletrnico.
Companhias: sala de reunio do conselho de administrao.
BOILERPLATE. Linguagem legal padronizada, geralmente impressa em letra
minscula, usada na maior parte dos contratos, testamentos, escrituras,
prospectos e outros documentos legais. Embora as clusulas-padro contenham
pontos importantes, raramente esto sujeitas a alteraes pelas partes, uma vez
que seu contedo resultado de vrios anos de experincia legal.
BOILER ROOM. Sala onde vendedores de atuao altamente agressiva
consultam listas de possveis investidores (conhecidas no mercado como lista
dos otrios) e usam dezenas de telefones para vender ttulos especulativos e at
mesmo fraudulentos. E apelidada de "panela de presso" devido presso
exercida para realizao de vendas. Esses mtodos, seno ilegais, infringem
claramente as regras de prticas eqitativas (RULES OF FAIR PRACTICE)
estabelecidas pela Associao Nacional dos Corretores de Valores,
principalmente as exigncias de que os negcios sejam recomendados aos
clientes de maneira justa e imparcial. Veja tambm BUCKET SHOP.
BOND (Obrigao, ttulo de dvida). Qualquer ttulo de divida pblica ou
privada subscrito e negociado com desconto, que rende juros e obriga a emitente
a pagar, geralmente a intervalos especificados, um determinado montante ao
detentor da obrigao, e a reembolsar o principal do emprstimo na data do
vencimento. Seus detentores recebem uma promessa de pagamento (IOU) da
emitente mas no tm direito a quaisquer dos privilgios assegurados aos
acionistas.
Um titular de obrigaes ao portador apresenta os cupons dos ttulos e
recebe os juros correspondentes, ao passo que o titular de obrigaes
nominativas ou registradas aparece nos livros de registros da emitente da
obrigao.
Uma obrigao garantida (SECURED BOND) tem o beneficio de certos
bens dados como garantia real, que podem ser vendidos pelo detentor

da obrigao para satisfao de seu crdito, caso a emitente deixe de pagar os

juros e o principal quando vencidos. Uma obrigao sem garantia ou debnture
(DEBENTURE) tem como garantia apenas a boa f e o crdito da emitente, no
havendo qualquer garantia real especfica.
Uma obrigao conversvel (CONVERTIBLE) concede a seu titular o
privilgio de permut-la por outros valores mobilirios da companhia emitente,
em data futura e de acordo com determinadas condies.
Na rea financeira o termo tambm usado para definir a obrigao de uma
pessoa de pagar uma dvida contrada por um terceiro no caso de
inadimplemento deste. A denominao pode tambm corresponder a recursos
em espcie ou ttulos dados em cauo judicial.
O seguro de desempenho (PERFORMANCE BOND) um acordo segundo
o qual uma companhia de seguros se torna responsvel pela realizao de um
trabalho ou prestao de servios por um contratante at uma determinada data
estabelecida pelas partes. Caso o contratante deixe de honrar o prometido, a
companhia de seguros ser financeiramente responsvel. Veja tambm
INDENTURE e ZERO COUPON SECURITY.
BOND ANTICIPATION NOTE (BAN). Instrumento de dvida de curto prazo
emitido por um estado ou municipalidade, cujos pagamentos sero honrados
com os recursos a serem recebidos pela colocao de uma emisso futura. Para
o investidor, as BANs oferecem rentabilidade segura e iseno tributria, que
pode ser superior de outros instrumentos isentos de tributao com o mesmo
prazo de vencimento.
BOND BROKER (Corretor de ttulos). Corretor que negocia operaes com
ttulos representativos da dvida no prego de uma bolsa. Tambm o que
negocia ttulos municipais, federais ou privados no mercado de balco, na
maioria das vezes para grandes contas institucionais.
BOND BUYER, THE. Publicao diria contendo a maioria das estatsticas e
ndices-chave usados nos mercados de ttulos de renda fixa. Veja tambm
BOND BUYER'S INDEX e THIRTY-DAY VISIBLE SUPPLY.
BOND BUYER'S INDEX. ndice publicado diariamente pelo BOND BUYER,
um jornal informativo sobre o mercado de obrigaes municipais. Fornece os
ndices de referncia para avaliao da rentabilidade das obrigaes municipais.
Um dos ndices se compe de vinte obrigaes de longo prazo com classificao
superior ou equivalente a A; o outro ndice se compe de onze obrigaes com
classificao AA. Ambos incluem obrigaes com iseno tributria
recentemente emitidas pelas municipalidades e vendidas ao valor nominal. O
Bond Buyer lista obrigaes de longo prazo emitidas pelo governo, comparando
sua rentabilidade depois da tributao com a das obrigaes municipais isentas
de imposto. Os investidores utilizam os ndices publicados pelo Bond Buyer
como orientao em termos de taxas de juros.

BOND CROWD. Membros da bolsa que negociam ordens de compra e venda

de obrigaes no prego. A rea de trabalho onde operam separada daquela
reservada negociao de aes, da decorrendo a referncia especfica
queles que operam com ttulos representativos de dvida.
BOND POWER. Formulrio usado para a transferncia de ttulos nominativos.
Algumas vezes denominado transferncia separada do certificado, tem a
mesma finalidade do formulrio de transferncia impresso no verso do
certificado, com a vantagem de no estar anexado a ele. Tecnicamente,
constitui um procurador com poderes para transferir, nos livros da companhia,
a titularidade das obrigaes.
BOND RATING. Mtodo para avaliar a possibilidade de inadimplemento de
um emissor de obrigaes. A Standard & Poor's, o Moody's Investors Service e
o Fitch's Investor Service analisam a solidez financeira de todos os emissores,
quer sejam empresas quer entidades governamentais. As classificaes variam
de AAA (inadimplemento improvvel) a D (inadimplente). As obrigaes
classificadas como BB ou nvel inferior no registram classificao de
investimento (INVESTMENT GRADE), ou seja, as instituies que investem
recursos de terceiros no podem, de acordo com a maioria das leis estaduais,
compr-las. Veja tambm RATING.
BOND RATIO. Coeficiente de alavancagem (leverage) que determina o
percentual de capitalizao de uma companhia, representada por ttulos de sua
emisso. Calcula-se dividindo o valor agregado dos ttulos com vencimento
acima de um ano pelo somatrio desse mesmo valor agregado e o patrimnio
lquido. Um coeficiente acima de 33% indica alta alavancagem exceto nas
empresas de utilidade pblica, onde normal o registro de coeficientes de
alavancagem mais elevados. Veja tambm DEBT-TO-EQUITY RATIO.
BOND SWAP. Os objetivos dessas operaes variam, a saber: swaps de
vencimento (maturity swaps), cuja finalidade prolongar os prazos de
vencimento mas tambm podem resultar em lucros, devido aos preos mais
baixos de obrigaes com prazos de vencimento mais longos; swaps de taxa
(yield swaps), cuja finalidade melhorar o retorno sobre o investimento, e
swaps de qualidade (quality swaps), que procuram melhorar as garantias; os
tax swaps, que geram perdas dedutveis por meio da venda, enquanto a compra
de outras obrigaes preserva o investimento. Veja tambm SWAP e SWAP
ORDER.
BOOK (Livro, caderno, anotaes).
1. Em uma subscrio de valores mobilirios: (1) indicaes preliminares
sobre taxas de juros fornecidas aos possveis compradores da emisso
("What is the book on Company XYZ?": "Qual o livro da Companhia
XYZ"?); ou (2) registro da atividade de uma conta do

consrcio de subscrio ("Who is managing the book on XYZ?": "Quem

est controlando o livro da Companhia XYZ?").
2. Registro mantido por um especialista em ordens de compra e venda de um
determinado ttulo. O termo origina-se da palavra notebook, caderno que os
especialistas tradicionalmente usavam para essa finalidade. Designa
tambm todas as ordens de venda deixadas com o especialista, como em
BUY THE BOOK.
3. Como verbo, to book significa registrar ou reconhecer contabilmente ("They
booked a profit on the transaction": "Eles registraram lucro na operao").
4. Coletivamente books significam dirios, livros-razo e outros registros
contbeis de um negcio.
Veja tambm BOOK VALUE.
BOOK-ENTRY SECURITIES. Ttulos e valores no representados por um
certificado. Compra e venda de algumas obrigaes municipais, por exemplo,
so registradas apenas nas contas dos clientes; no h troca de certificados. Esse
procedimento torna-se cada vez mais popular porque reduz o trabalho
burocrtico dos corretores e deixa os investi-dores despreocupados a respeito
dos certificados. Veja tambm CERTIFICATELESS MUNICIPALS.
BOOK-PROFIT OR LOSS. Veja UNREALIZED PROFIT OR LOSS.
BOOK VALUE (Valor contbil).
1. Valor pelo qual um ativo levado a balano. Por exemplo, um equipamento
lanado nos livros contbeis a seu custo por ocasio da compra. Seu valor
reduzido ano a ano medida que a depreciao debitada a resultado.
Portanto, em qualquer ocasio, seu valor contbil o custo do ativo menos
a depreciao acumulada. Entre-tanto, o principal objetivo do registro da
depreciao permitir que a companhia recupere o custo, e no substituir o
bem ou refletir sua menor utilidade. Conseqentemente, o valor contbil
pode diferir de forma significativa de outros valores fixados objetivamente,
como por exemplo o valor de mercado (MARKET VALUE).
2. Ativos lquidos que asseguram a emisso de determinados valores
mobilirios, calculados por meio da frmula a seguir:
Total dos ativos menos ativos intangveis (fundo de comrcio,
patentes etc.), menos exigvel de curto prazo, menos qualquer exigvel de
longo prazo e ttulos representativos do capital social com prioridades (ao
subtra-los aqui corresponderia a trat-los como tendo sido resgatados),
igual ao total dos ativos lquidos disponveis para pagamento da emisso
em questo.
O total dos ativos lquidos dividido pelo nmero de obrigaes, aes
preferenciais ou aes ordinrias resulta no valor patrimonial lquido (net asset
value) ou valor contbil por obrigao, ou por ao preferencial ou por
ao ordinria.

O valor contbil pode orientar a seleo de aes cotadas abaixo do valor

patrimonial e indica o valor final dos valores mobilirios em caso de liquidao.
Veja tambm ASSET COVERAGE.
BORROWED RESERVES. Fundos emprestados pelo Banco da Reserva
Federal (Federal Reserve Bank) a bancos membros do sistema com a finalidade
de manter os nveis exigidos de reservas. Na verdade, o termo correto reservas
lquidas emprestadas porque se refere diferena entre as reservas contradas
em emprstimo e o excesso de reservas ou reservas livres. Esses emprstimos,
geralmente sob forma de adianta-mentos garantidos por ttulos do governo ou
ttulos aceitveis para redesconto, so mantidos em depsito junto a um banco
da Reserva Federal na regio do banco membro que se socorreu das reservas. O
valor lquido de reservas bancrias tomadas junto ao Federal Reserve Bank so
indicadores de grande demanda de emprstimos e aperto monetrio (TIGHT
MONEY).
BORROWING POWER OF SECURITIES. Quantia que os clientes podem
investir em ttulos com crdito de margem (oN MARGIN) de acordo com a
conta corrente de transaes mensais mantida pela corretora. Geralmente esse
limite equivale a 50% do valor das aes do cliente, a 30% do valor de seus
ttulos representativos de dvida e ao valor integral de suas disponibilidades
imediatas (CASH EQUIVALENTS), como por exemplo recursos aplicados no
mercado monetrio (MONEY MARKET). Refere-se tambm a ttulos
caucionados em garantia (COLLATERAL) a um banco ou outro credor de um
emprstimo. Nesse caso, o valor do emprstimo depende da poltica adotada
pelo credor e do tipo de valor mobilirio envolvido na operao.
BOSTON STOCK EXCHANGE. Veja REGIONAL STOCK EXCHANGES.
BOT.
1. Forma abreviada usada por um corretor de aes para exprimir "comprado"
(bought), em oposio a SL, para exprimir "vendido" (sold).
2. Em finanas, abreviao de balana comercial (balance of trade).
3. Na rea de poupana, abreviao de conselho de curadores (board of
trustees).
BOTTOM.
Em geral: nvel mnimo de sustentao dos preos de qualquer tipo de
mercado. Quando os preos sofrem queda abaixo desse nvel e parecem declinar
sem que nada os impea, diz-se "the batiam dropped out" ("os preos caram
abaixo de seu nvel de sustentao"). Quando os preos comeam a se recuperar
emprega-se a expresso "bottomed out" ("os preos esto sustentveis
novamente").
Economia: ponto mais baixo em um ciclo econmico.
Valores mobilirios: menor preo de mercado de um valor mobilirio

ou commodity durante um determinado dia, estao, ano, ciclo. Tambm o

menor nvel de preos de um mercado como um todo, de acordo com avaliao
de vrios ndices.
BOTTOM FISHER. Investidor que procura aes cujos preos atingiram seus
nveis mais baixos antes de comearem a se recuperar. Em casos extremos, esse
tipo de investidor compra aes e ttulos de empresas falidas ou prestes a falir.
BOTTOM-UP APPROACH TO INVESTING. Procura de resultados
extraordinrios para aes especficas antes de considerar o impacto das
tendncias econmicas. As companhias podem ser identificadas a partir de
relatrios de pesquisa, informaes sobre aes ou conheci-mento pessoal dos
produtos e servios. Essa abordagem supe que certas companhias possam
apresentar bons resultados mesmo dentro de um setor de atividade cujo
desempenho deixa a desejar. Veja tambm TOP-DOWN APPROACH TO
INVESTING.
BOUGHT DEAL (Colocao assegurada, aquisio de toda emisso). No que
diz respeito subscrio de valores mobilirios, um compromisso firme (FIRM
COMMITMENT) de compra de toda a emisso diretamente da companhia
emitente. Difere de um compromisso stand-by (STAND-BY COMMITMENT),
segundo o qual, mediante determinadas condies, um consrcio de bancos
(SYNDICATE) de investimento concorda em comprar parte de uma emisso
caso esta no seja totalmente subscrita. Tambm difere do compromisso de
melhores esforos (BEST EFFORTS), onde o consrcio de bancos concorda em
envidar seus melhores esforos para vender a emisso. Ultimamente, a maioria
das emisses tm sido com garantia de compra. Especificamente, o consrcio
subscreve com uma parcela de seu prprio capital e toma o restante emprestado
de bancos comerciais. Em seguida, geralmente atravs de um grupo de vendas,
revende a emisso ao pblico a um preo ligeiramente mais alto que o preo de
compra.
BOUTIQUE. Pequena corretora, com servios especializados, que trata com
clientela restrita e oferece linha de produtos limitada. Um analista de ttulos
altamente conceituado pode criar uma butique de anlise e pesquisas a ser
utilizada pelos clientes na compra e venda de determinadas aes. Uma butique
o oposto de um supermercado financeiro (FINANCIAL SUPERMARKET),
que oferece ampla variedade de servios a uma grande variedade de clientes.
BOX. Recipiente fsico para custdia de ttulos ou outros documentos. O termo
tem origem nas grandes latas ou bandejas onde as firmas de corretagem e
bancos mantinham tais valores. Dependendo das normas e regulamentos
referentes segurana e separao dos ttulos dos clientes, os certificados
mantidos sob custdia podem ser cedidos ou dados como garantia para
emprstimos.

BRACKET CREEP. Aproximao a faixas de renda que determinam maiores

alquotas de imposto medida que a renda corrigida em virtude da inflao. A
Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986) eliminou o
sistema de alquotas marginais, reduzindo-as a duas amplas faixas de renda, que
entraram em vigor em 1988, eliminando o problema potencial de multiplicidade
de alquotas.
BRANCH OFFICE MANAGER (Gerente de filial ou agncia). Pessoa
encarregada de uma filial ou agncia de uma corretora ou banco. Os gerentes de
filial ou agncia, que supervisionam as atividades de trs ou mais corretores,
devem ser aprovados em testes administrados por diversas bolsas de valores.
Um cliente que no conseguiu resolver determinada questo com um
representante registrado (REGISTERED REPRESENTATIVE) dever
apresentar o problema ao gerente da agncia, responsvel pela soluo desse
tipo de controvrsia.
BREADTH OF THE MARKET (Dimenso, volume do mercado). Percentual
de aes que participam de um determinado movimento do mercado. Os
analistas dizem que houve um bom volume do mercado quando dois teros das
aes registradas na bolsa apresentaram alta durante o prego. A tendncia de
um mercado com bom volume mais significativa e, provavelmente, mais
duradoura que a de um mercado com volume limitado, porque h mais
investidores participando. Os ndices sobre o volume do mercado so
denominados alternativamente ndices de avano/declnio.
BREAK.
Finanas: em uma estrutura de preos que oferece descontos para compras
dependendo dos diferentes volumes adquiridos, o termo usado para definir o
ponto em que o preo muda por exemplo, 10% de desconto para dez caixas.
Investimentos: (1) queda forte e inesperada no preo de um ttulo ou nos preos
do mercado em geral; (2) discrepncia nas contas de uma corretora; (3) um
evento inesperado de boa sorte.
BREAKEVEN POINT (Ponto de equilbrio).
Finanas: Ponto em que as vendas igualam os custos, determinado mediante a
anlise do ponto de equilbrio, que estabelece o volume de vendas que dever
cobrir os custos fixos e variveis. Todas as vendas realizadas acima do ponto de
equilbrio geram lucros; qualquer queda das vendas abaixo desse ponto gera
prejuzos.
Devido complexidade da relao entre custos e vendas, a anlise do ponto
de equilbrio limitada como instrumento de planejamento e est sendo
superada por sistemas de planejamento financeiro computadorizados. Veja
tambm LEVERAGE (operacional).
Valores mobilirios: preo ao qual uma transao no gera lucros nem
tampouco acarreta prejuzos.

1.
2.
3.
4.

Na estratgia do mercado de opes, o termo apresenta as seguintes

definies:
Posio comprada em uma opo de compra e posio vendida a
descoberto em uma opo de compra: preo de exerccio mais prmio.
Posio comprada em uma opo de venda e posio vendida a descoberto
em uma opo de venda: preo de exerccio menos prmio.
Posio vendida coberta com uma opo de compra: preo de compra
menos prmio.
Posio vendida em uma opo de venda com cobertura pela venda vista
do ativo subjacente: preo da venda a descoberto do ativo subjacente mais
prmio.

BREAKING THE SYNDICATE (Quebrar o consrcio). Dissolver o consrcio

de investimento formado para subscrever uma emisso de ttulos. De forma
mais especifica, encerrar o contrato entre subscritores (AGREEMENT AMONG
UNDERWRITERS), permitindo aos participantes a livre venda dos valores
restantes sem restries de preo. O contrato entre subscritores normalmente
estabelece o trmino do consrcio 30 dias depois de dissolvido o grupo de
vendas, podendo entretanto terminar antes dessa data, conforme tenham
acordado os participantes.
BREAKOUT. Aumento no preo de um valor mobilirio alm do nvel de
resistncia (normalmente seu preo anterior mais alto) ou queda abaixo do nvel
de sustentao (normalmente seu menor preo anterior). A mudana
considerada indicadora de um movimento contnuo na mesma direo.

BREAKPOINT SALE. No mercado de fundos mtuos, o investimento em

moeda exigido para que o detentor do fundo seja autorizado a pagar menores
encargos sobre as vendas. Veja tambm LETTER OF INTENT e RIGHT OF
ACCUMULATION.
BREAKUP VALUE. Veja PRIVATE MARKET VALUE.

BRETTON WOODS AGREEMENT OF 1944. Veja FIXED EXCHANGE

RATE.
BRIDGE LOAN (Emprstimo ponte). Emprstimo de curto prazo, tambm
chamado de swing loan, concedido em antecipao a um financiamento de
mdio ou longo prazo.
BROAD TAPE (Fita ampliada). Ampliao das teleinformaes da Dow Jones,
projetada em tela da sala reservada para recepo de tais informaes em uma
corretora. A tela exibe continuamente os princi-pais acontecimentos e
informaes do mercado financeiro. O termo refere-se tambm a informaes
semelhantes fornecidas pela Associated Press, United Press International,
Reuters ou Munifacts. A fita ampliada proibida no prego porque ofereceria
vantagens aos opera-dores.
BROKER (Corretor).
Seguros: pessoa que descobre a melhor operao de seguro para um cliente e
em seguida lhe vende a aplice.
Imveis: pessoa que representa o vendedor e recebe uma comisso quando o
imvel vendido.
Valores mobilirios: pessoa que age como intermedirio entre um comprador e
um vendedor, geralmente cobrando uma comisso. Um corretor que se
especializa em aes, obrigaes, commodities ou opes age como
representante (AGENT) e deve ser registrado na bolsa onde se negociam os
ttulos. Da o termo representante registrado. Veja tambm ACCOUNT
EXECUTIVE; DEALER e DISCOUNT BROKER.
BROKER-DEALER. Veja DEALER.
BROKERED CD. Certificado de depsito (CERTIFICATE OF DEPOSIT)
CD emitido por um banco ou instituio de emprstimo e poupana,
comprado em grandes quantidades por uma corretora para revenda aos seus
clientes. Os CDs pagam 1% a mais que os certificados emitidos diretamente
pelos principais bancos, possuem seguro federal de depsito at US$ 100.000,
gozam de um mercado secundrio lquido criado pela corretora e no
demandam pagamento de comisso pelo investidor.
BROKER LOAN RATE (Taxa de emprstimo corretora). Taxa de juros
qual as corretoras contraem emprstimos junto aos bancos para cobrir a posio
dos ttulos de seus clientes. Geralmente flutua um ponto percentual ou algo
em torno disso acima das taxas de juros de curto prazo, como as taxas de
juros dos recursos disponveis do FED (FED funds) e com as taxas das letras do
Tesouro (T-bills). Uma vez que os emprstimos tomados pelas corretoras e as
contas de margem de seus clientes geralmente so cobertos pela mesma
garantia, o termo REHYPOTHECATION usado como sinnimo de contrato
de emprstimo a corre-toras. Como esses emprstimos contrados por corretoras
so resgatveis

mediante notificao prvia de 24 horas, usa-se tambm o termo taxa de

emprstimo resgatvel (cal/ loan rate), principalmente em tabelas de taxas
monetrias publicadas nos jornais.
BUCKET SHOP. Sociedade corretora de um tipo quase totalmente extinto hoje
em dia, que aceita as ordens do cliente mas no as executa imediatamente, como
exigido pela Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange
Commission SEC). Seus corretores confirmam o preo pedido pelo cliente,
mas executam a operao em ocasio vantajosa para o corretor, cujo lucro a
diferena entre os dois preos. Algumas vezes essas firmas de corretagem
deixam de preencher a ordem do cliente e simplesmente embolsam o dinheiro.
Veja tambm BOILER ROOM.
BUDGET (Oramento). Estimativa da receita e despesa para um perodo
determinado. H vrios tipos de oramento, a saber: o oramento de caixa
(CASH BUDGET), que mostra o fluxo de caixa; o oramento das despesas, que
apresenta as despesas previstas; e o oramento dos ativos fixos (CAPITAL
BUDGET), que exibe a previso das necessidades de capital. Em um oramento
equilibrado (balanced budget) a receita cobre as despesas.
BULGE. Aumento rpido e temporrio de preos que se aplica a todo o mercado
de commodities ou ao mercado acionrio, ou a uma commodity ou ao
especfica.
BULL (Especulador otimista). Especulador que acredita na alta dos preos. Seu
otimismo pode se dirigir a uma deteminada ao, obrigao ou commodity a um
segmento do mercado ou ao mercado por inteiro. De maneira geral, bullish
significa um otimista obstinado, portanto pode ser usado para uma pessoa
otimista em relao economia como um todo.
BULL MARKET (Mercado em alta). Aumento prolongado nos preos das aes,
obrigaes ou commodities. Geralmente os mercados em alta assim
permanecem pelo menos durante alguns meses, caracterizando-se por grande
volume de negociaes.
BULL SPREAD (Spread altista). Estratgia do mercado de opes, aplicada a
opes de venda ou de compra que se tomam rentveis caso aumente o preo da
ao-objeto. H trs variedades de spread altista:
Spread vertical: compra e venda simultnea de opes da mesma classe com
preos de exerccio diferentes, mas para o mesmo vencimento.
Spread calendrio: compra e venda simultnea de opes da mesma classe e
com mesmo preo mas com vencimentos diferentes.
Spread diagonal: combinao de spreads vertical e calendrio, onde o
investidor compra e vende opes da mesma classe com preos de exerccio e
vencimentos diferentes.

Por exemplo, um investidor que acredita no aumento, talvez moderado,

das aes XYZ, compra uma opo de compra de XYZ a 30 para 1 1/2 e vende
uma opo de compra de XYZ a 35 para 1/2 ; ambas esto fora do preo
(OUT-OF-THE MONEY). Os preos de exerccio so 30 e 35, e 1 'A e 1/2 so
os prmios. O custo lquido desse spread, ou seja, da diferena entre os
prmios, $1. Se o preo da ao aumentar para 35 antes do vencimento, a
opo de compra por 35 perde o valor e a opo de compra por 30 vale $5.
Portanto o spread resulta em lucro de $4 em um investimento de $1. Por outro
lado, se o preo da ao recuar, ambas as opes terminam sem valor e o
investidor perde todo o prmio.
BUNCHING.
1. Combinar vrias ordens de lotes completos para serem executadas na
mesma hora no prego de uma bolsa. A tcnica tambm pode ser usada
com ordens fracionrias, quando a combinao de diversas pequenas
ordens pode reverter o diferencial do lote fracionrio em favor de cada
cliente.
2. Padro na fita da teleinformao onde uma srie de operaes com o
mesmo ttulo aparecem consecutivamente.
BURNOUT. Exausto dos benefcios obtidos atravs de investimentos criados
para a economia fiscal, quando um investidor comea a receber a renda do
investimento. Essa renda deve ser comunicada ao Servio de Receitas Internas
(Internai Revenue Service IRS) e os impostos devem ser pagos sobre o
investimento.
BUSINESS CYCLE (Ciclo econmico). Repetio de perodos de expanso
(RECOVERY) e contrao (RECESSION) na atividade econmica com
reflexos sobre a inflao, o crescimento e o nvel de emprego. Um ciclo
econmico estende-se a partir de uma linha de base do PIB, ascendendo e, em
seguida, descendendo mesma linha de base, durante um perodo com durao
mdia aproximada de 2 1/2 anos. Os ciclos econmicos afetam a rentabilidade
e o fluxo de caixa (CASH FLOW), o que os toma fatores relevantes na poltica
de dividendos de uma empresa; igualmente representam um componente do
aumento e da queda da taxa de inflao, a qual, por sua vez, afeta o retomo
sobre os investimentos.
BUSINESS DAY (Dia til).
Em geral: expediente comercial. Embora possa haver diferena entre os
perodos de trabalho individuais e algumas companhias escalonem seus
funcionrios para trabalhar em regimes diversos, o horrio convencional de um
dia til das 9 s 17 horas.
Finanas e investimentos: dia em que os mercados financeiros esto abertos
para negociao. Por exemplo, sbados, domingos e feriados oficiais so
excludos quando se determina o dia de liquidao de uma operao normal no
mercado de valores que corresponde ao quinto dia til depois de concluda a
operao.

BUSINESS SEGMENT REPORTING (Relatrio por segmento de negcio).

Contabilizar separadamente os resultados apresentados pelas divises,
subsidirias ou outros segmentos de um negcio de modo que se possa
comparar receita, despesas e ativos. O Financial Accounting Standards Board
no exige a alocao das despesas gerais. Tambm chamado de contabilidade
por linha de negcios.
BUSTED CONVERTIBLES. Valores conversveis (CONVERTIBLES)
negociados como investimentos de renda fixa porque o preo de mercado das
aes ordinrias, considerado para a converso, atingiu nveis to baixos que
tornou intil a converso.
BUST-UP TAKEOVER. Aquisio alavancada (LEVERAGED BUYOUT)
em que os ativos ou participaes de uma companhia objeto da aquisio so
vendidos para quitar a dvida que financiou a aquisio (TAKEOVER).
BUTTERFLY SPREAD (Spread borboleta). Complexa estratgia do mercado
de opes que envolve a venda e a compra de duas opes de compra no
mesmo mercado ou em mercados diferentes, com vrias datas de vencimento.
O preo de exerccio de uma das opes mais alto e o da outra mais baixo
que o preo das duas outras opes. Em um spread borboleta, o investidor
obter lucro se o ttulo-objeto no registrar movimentos dramticos, porque o
prmio ser recebido quando as opes forem vendidas.
BUY (Comprar). Adquirir bens em troca de moeda corrente. Pode ser usado
como sinnimo de barganha.
BUY AND HOLD STRATEGY (Estratgia de compra e manuteno).
Estratgia que requer o acmulo de aes de uma companhia no decorrer dos
anos. Isso permite que o investidor pague alquotas mais favorveis sobre
ganhos de capital de longo prazo, e exige menos cuidados que as estratgias de
negociao mais ativas.
BUY AND WRITE STRATEGY (Estratgia de compra e lanamento).
Estratgia conservadora do mercado de opes que importa a compra de aes
e o subseqente lanamento de opes de compra cobertas pelas mesmas. Os
investidores recebem os dividendos da ao e o prmio das opes de compra.
Entretanto, se a opo de compra for exercida, o investidor pode precisar
vender as aes abaixo do preo corrente de mercado.
BUYBACK. Aquisio de uma posio comprada para cobrir uma posio
vendida, geralmente em virtude da venda a descoberto de uma commodity.
Tambm: compra de ttulos idnticos para cobrir uma venda a descoberto.
Sinnimo: short covering. Veja tambm STOCK BUYBACK.

Bond buyback: Compra com desconto, no mercado aberto dos ttulos de

uma companhia pela prpria emitente. Isso ocorre em mercados caracterizados
por taxas de juros em rpida ascenso e queda razovel dos preos dos ttulos.
BUYER'S MARKET (Mercado de compradores). Situao de mercado oposta
do mercado de vendedores (SELLER'S MARKET).
BUY HEDGE. Veja LONG HEDGE.
BUY IN (Compra para fechar posio).
Mercado de opes: procedimento atravs do qual a responsabilidade de
entregar ou aceitar aes poder ser cancelada. Em uma transao chamada
buying-in ou CLOSING PURCHASE, o lanador compra uma opo idntica
(somente o prmio ou o preo so diferentes). A segunda dessas opes
compensa a primeira, e o lucro ou prejuzo a diferena dos prmios.
Valores mobilirios: operao entre corretores onde os ttulos no so
entregues na data pelo corretor da parte vendedora, forando o da parte
compradora a obter aes de outras fontes.
BUYING CLIMAX (Clmax de compra). Aumento rpido no preo de uma
ao ou commodity, preparando o cenrio para uma queda rpida. O aumento
repentino atrai a maior parte dos compradores potenciais, deixando-os sem
futuros compradores para venda dessas aes a preos maiores. Esse o
motivo da queda que se segue. Os tcnicos identificam um clmax de compra
quando uma subida dramtica seguida de um aumento do volume de
negociaes.
BUYING ON MARGIN (Compra na margem). Compra de ttulos com crdito
aberto pela corretora, denominado conta de margem (MARGIN ACCOUNT).
Acordos desse tipo so rigorosamente controlados pelo Conselho da Reserva
Federal (FEDERAL RESERVE BOARD). Veja tambm MARGIN.
BUYING POWER (Poder de compra). Recursos disponveis para compra de
ttulos, determinados pelo registro dos valores disponveis nas contas das
corretoras acrescidos dos limites de margem. O mercado no sobe alm do
poder de compra disponvel. Veja tambm PURCHASING POWER.
BUY MINUS (Compra a valor menor). Ordem para a compra de uma ao a
um preo inferior ao corrente do mercado. Os negociadores de valores tentam
executar ordens de compra a valor menor durante uma queda temporria no
preo das aes.
BUY ON THE BAD NEWS (Compra nas notcias desfavorveis). Estratgia
baseada na crena de que, logo depois de unia companhia

anunciar resultados desfavorveis, o preo de suas aes ir despencar. Os que

compram aes nessa ocasio acreditam que o preo no poder cair alm do
ponto mnimo, deixando portanto muita margem para aumento quando a
situao melhorar. Se os resultados negativos se provarem realmente
temporrios, a tcnica pode ser de fato lucrativa.
Veja tambm BOTTOM FISHER.
BUY ORDER (Ordem de compra). No mercado de ttulos e valores, uma
ordem para um corretor comprar uma quantidade de um determinado ttulo ao
preo de mercado (MARKET PRICE) ou a qualquer outro preo especificado.
BUYOUT. Aquisio de um certo nmero de aes de uma sociedade que
assegure o seu controle, com a finalidade de adquirir seus ativos e operaes.
Pode ser concluda por meio de negociao ou oferta pblica. Uma aquisio
alavancada (LEVERAGED BUYOUT) ocorre quando um pequeno grupo
contrai emprstimos para financiar aquisio de aes. O emprstimo
liquidado com recursos gerados pelas atividades da sociedade adquirida ou da
venda de seus ativos.
BUY STOP ORDER (Ordem de compra vlida a partir de determinado
preo). Ordem de compra (BUY 0RDER a ser retida at que o mercado atinja
um determinado preo (STOP PRICE) e, a partir de ento, negociada como
ordem a mercado (MARKET ORDER) para comprar ao melhor preo
oferecido. Algumas vezes chamada de ordem a mercado suspensa porque
permanece suspensa at que uma operao do mercado deter-mine a sua
validade. Veja tambm STOP ORDER.
BUY THE BOOK. Ordem para um corretor comprar todas as aes disponveis
de um especialista em determinado titulo e de outros corretores e dealers ao
preo de oferta do mercado. O registro um caderno onde os especialistas
acompanhavam as ordens de compra e venda antes do advento dos
computadores. Um operador de valores profissional ou um grande comprador
institucional so as origens mais provveis dessa ordem.
BYLAWS (Estatuto social). Leis regulatrias da administrao interna de uma
organizao que, no caso de sociedades annimas, so elaboradas na ocasio
da constituio. O documento trata de assuntos como o nmero de conselheiros
e o nmero de aes autorizadas; podendo geralmente ser alterado pelos
prprios membros do conselho de administrao, cobre determinados pontos
como a eleio dos conselheiros, a nomeao de comits executivos e
financeiros, deveres dos diretores e transferncia de aes. Os estatutos,
tambm usados em organizaes sem fins lucrativos, no podem dispor contra
texto expresso de lei.
BYPASS TRUST. Acordo que permite aos pais transferir bens a seus filhos
para reduzir a tributao sobre a herana. Deve ser irrevogvel,

ou seja, os termos nunca podero ser alterados. Os bens que podem ser objeto
do acordo geralmente excedem a quantia que os filhos e outros herdeiros podem
receber, isentos de impostos, por ocasio da morte de um dos pais. De acordo
com a lei tributria de 1981, essa quantia chegou a US$ 600.000 em 1987. Os
pais podem usufruir o rendimento dos bens e at mesmo se valer do principal
em casos de extrema necessidade. Uma variao da modalidade do bypass trust
denominada qualified terminable interest property trust, ou Q-TlP TRUST.

C
CABINET CROWD. Membros da Bolsa de Valores de Nova York (New York
Stock Exchange NYSE) que operam com ttulos de negociao pouco
freqente. Tambm chamado de inactive bond crowd ou book crowd. As ordens
limitadas (LIMIT ORDERS) para compra e venda desses ttulos so guardadas
em armrios de ao (cabinet), ao lado da sala do prego, de onde advm a razo
da denominao.
CABINET SECURITY. Ao ou ttulo de dvida listados em uma grande bolsa
porm pouco negociados. H uma grande quantidade de obrigaes dessa
modalidade mas um nmero limitado de aes desse tipo, principalmente
aquelas negociadas em lotes de 10 aes. As ordens limitadas (LIMIT
ORDERS) referentes a esses valores ficam arquivadas, em armrios de ao
(cabinet), espera de execuo ou cancelamento.
CAGE. Seo da rea administrativa de uma corretora onde se recebem e so
desembolsados fundos.
O termo tambm usado para designar o local de trabalho de um caixa de
banco.
CALENDAR. Lista de valores mobilirios a serem oferecidos para venda.
Existem listas separadas para obrigaes municipais, ttulos privados,
obrigaes do governo e ofertas de novas aes.
CALENDAR SPREAD (Spread calendrio). Estratgia do mercado de opes
que importa na compra de duas opes sobre o mesmo ttulo com diferentes
vencimentos. O spread chamado horizontal (HORIZONTAL SPREAD)
quando o preo de exerccio (EXERCISE PRICE) o mesmo (uma opo de
compra junho a 50 e uma opo de compra setembro a 50). Quando os preos de
exerccio so diferentes (uma opo de compra junho a 50 e uma opo de
compra setembro a 45), o spread diagonal (DIAGONAL 5PREAD). Os
investidores lucram ou perdem medida que aumenta ou diminui a diferena no
preo.
CALL (Resgate, opo de compra).
Atividade bancria: exigncia de pagamento de um emprstimo garantido,
geralmente feito quando o tomador deixou de cumprir determinadas obrigaes
contratuais, como por exemplo o pagamento pontual dos juros. Quando um
banco exige o reembolso de um emprstimo, a quantia total do principal tomase imediatamente devida. Veja tambm BROKER LOAD RATE.
Ttulos: direito de resgatar ttulos antes do vencimento previsto. As primeiras
datas em que um emitente pode resgatar os ttulos esto

especificadas no prospecto de cada emisso que estabelece uma clusula para

resgate antecipado. Veja tambm CALLABLE e CALL PRICE.
Opes: direito de comprar uma determinada quantidade de aes a um preo
especificado em uma data fixada. Veja tambm CALL OPTION.
CALLABLE (Resgatvel). Resgatvel pela emitente antes do vencimento. A
emitente deve pagar um prmio aos titulares caso a obrigao seja resgatada
antecipadamente. Geralmente isso acontece quando as taxas de juros caem de tal
forma que a emitente pode ter um ganho lanando novas obrigaes a taxas
mais baixas. Veja tambm CALL PRICE e DEMAND LOAN.
CALLED AWAY (Resgatado). Termo para um ttulo resgatado antes do
vencimento ou uma opo de compra ou de venda exercidas contra o detentor
do ttulo ou a realizao da entrega exigida em uma venda a descoberto.
CALL FEATURE (Clusula de resgate antecipado). Parte de um documento,
denominado escritura de emisso, entre a emitente de uma obrigao e o
comprador, descrevendo o cronograma e o preo dos resgates antecipados. A
maioria dos ttulos privados e das obrigaes municipais inclui clusulas de
resgate com prazo de 10 anos (denominadas CALL PROTECTION pelos
titulares); estas clusulas geralmente no so includas nos ttulos do governo.
Veja tambm CALL PRICE.
CALL LOAN RATE. Veja BROKER LOAN RATE.
CALL OPTION (Opo de compra). Direito de comprar 100 aes de uma
determinada ao ou ndice de ao, a um preo predeterminado, antes de um
prazo final preestabelecido, em contrapartida a um prmio. Para os compradores
que acreditam em uma alta espetacular do merca-do, as opes de compra
permitem obter lucros a partir de um investi-mento menor, quando comparado
compra das aes propriamente ditas. Tambm podem gerar ganhos extras aos
vendedores, que transferem a titularidade da ao caso a opo seja exercida.
CALL PREMIUM (Prmio de resgate). Quantia que o comprador de uma
opo de compra deve pagar ao vendedor pelo direito de adquirir uma ao ou
ndice de ao, a um preo preestabelecido, em uma data prefixada.
No mercado de obrigaes, aes preferenciais e ttulos conversveis, a
quantia acima do valor de face que um emitente deve pagar a um investidor pelo
resgate antecipado do valor mobilirio.
CALL PRICE (Preo de resgate). Preo pelo qual uma obrigao ou uma ao
preferencial com clusula de resgate antecipado (CALL FEATURE) pode ser
resgatada pela emitente; tambm conhecido como redemption price. Para
compensar o titular pela perda de renda e da titularidade, o

preo da opo geralmente superior ao valor nominal do ttulo, sendo que a

diferena o prmio de resgate (CALL PREMIUM). Veja tambm CALL
PROTECTION.
CALL PROTECTION (Proteo contra resgate). Perodo durante o qual um
valor mobilirio no pode ser resgatado pela emitente. Geral-mente as
obrigaes do governo norte-americano no so resgatveis antes do prazo,
embora haja excees para determinadas obrigaes do Tesouro com prazo de
30 anos que se tomam resgatveis depois de 25 anos. Os emitentes de ttulos
privados e obrigaes municipais geral-mente estabelecem 10 anos para o
resgate de suas emisses. Os investidores que pretendem se manter com as
receitas advindas de ttulos devem se certificar da existncia dessa proteo
contra resgate antecipado, uma vez que, sem isso, o ttulo poderia ser resgatado
em qualquer outra data especificada na escritura de emisso.
CANCEL (Cancelar). Tomar sem efeito um instrumento negocivel anulando-o
ou pagando-o. Tambm: resgatar uma obrigao ou terminar um contrato
antecipadamente.
Valores mobilirios: anular uma ordem de compra ou venda. Veja tambm
GOOD-TILL-CANCELED ORDER.
CAPITAL ASSET (Ativo fixo ou imobilizado). Ativo de longo prazo que no foi
adquirido ou vendido no curso normal dos negcios. De modo geral, o termo
inclui ativos fixos (FIXED ASSETS) como: valores imobilirios, prdios,
equipamentos mveis, maquinrios etc. A definio de ativo fixo de acordo com
o Servio de Receitas Internas (Internal Revenue Service IRS) inclui
investimentos em valores mobilirios.
CAPITAL ASSET PRICING MODEL (CAPM) (Modelo de determinao do
preo dos ativos fixos). Modelo sofisticado da relao entre o risco esperado e o
retorno esperado. Baseia-se na teoria de que os investidores exigem maiores
retornos para maiores riscos e estabelece que o retomo de um ativo ou de um
valor mobilirio igual ao dos investimentos livres de risco como, por
exemplo, o retorno de uma obrigao do Tesouro de curto prazo , acrescido
de um prmio de risco.
CAPITAL BUDGET (Oramento de capital ou do imobilizado). Programa para
financiamento de despesas de longo prazo, como por exemplo expanso de
fbricas, pesquisa e desenvolvimento e publicidade. Entre os mtodos usados
para calcular o oramento de capital incluem-se: valor presente lquido (NET
PRESENT VALUE NPV), taxa de retorno interna (INTERNAL RATE OF
RETURN IRR) e perodo de retorno de investimento (PAYBACK PERIOD).
CAPITAL CONSUMPTION ALLOWANCE (Deduo de depreciao).
Depreciao includa no Produto Interno Bruto PIB (NATIONAL

GROSS PRODUCT - GNP), geralmente em uma quota de 11%. Essa quantia

subtrada do PIB, com base na teoria de que necessria para manter a
capacidade produtiva da economia, para obter o produto nacional lquido.
Ajustado de acordo com os tributos indiretos, o produto nacional lquido
equivale renda nacional. Nas anlises publicadas diariamente, os economistas
usam o PIB em vez do produto nacional lquido porque as cifras referentes s
dedues de depreciao nem sempre so confiveis ou esto disponveis. Veja
tambm DEPRECIATION.
CAPITAL EXPENDITURE (Dispndio com ativos fixos). Dispndio monetrio
para compra ou expanso de ativos fixos (CAPITAL ASSETS), como por
exemplo imveis e mquinas.
CAPITAL FLIGHT (Evaso de capital). Transferncia de grandes quantias de
moeda de um pas para outro a fim de fugir de condies econmicas adversas
ou procurar melhores taxas de rentabilidade. Por exemplo, os perodos de
inflao alta ou revolues polticas provocaram um xodo de capital de muitos
pases da Amrica Latina para os EUA, considerado um refgio seguro.
CAPITAL FORMATION (Formao de capital). Criao ou aumento,
geralmente com fundos originados por poupana, de bens de capital ou bens de
produo imveis, maquinrio, equipamento , que produzem outros bens e
servios cujo resultado a expanso econmica.
CAPITAL GAIN (Ganhos de capital). Diferena entre o preo de compra e o
preo de venda de um ativo quando essa diferena positiva. Com a aprovao
da Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), o lucro
sobre um ativo fixo (CAPITAL ASSET) mantido durante seis meses era
considerado um ganho de capital de longo prazo, tributvel a uma alquota mais
favorvel. A lei de 1986 eliminou a distino entre as alquotas sobre ganhos de
capital de longo prazo e aquelas aplicveis a receitas ordinrias. Em 1991 as
taxas sobre ganhos de capital ficaram limitadas a 28%.
CAPITAL GAINS DISTRIBUTION (Distribuio de ganhos de capital).
Distribuio aos integrantes de fundos mtuos dos lucros derivados da venda de
aes ou obrigaes. Tradicionalmente, eles se beneficiavam das baixas
alquotas tributrias sobre ganhos de capital de longo prazo, independentemente
do perodo durante o qual as cotas ou aes dos fundos haviam sido mantidas. A
Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986) eliminou a
diferena de alquota, e em 1991 as alquotas sobre os ganhos de capital ficaram
limitadas a 28%.
CAPITAL GAINS TAX (Imposto sobre ganhos de capital). Imposto sobre os
ganhos obtidos com a venda de ativos fixos (CAPITAL ASSETS).
Tradicionalmente, a lei tributria determinava um perodo mnimo durante o
qual o capital deveria ser mantido (HOLDING PERIOD); uma vez

mais favorveis (ultimamente um mximo de 20% para pessoas fisicas) que as

demais aplicveis a quaisquer outras rendas. A Lei de Reforma Tributria de
1986 (TAX REFORM ACT OF 1986) determinou que todos os ganhos de
capital fossem tributados a alquotas aplicveis a outras receitas ordinrias, e em
1991 as alquotas sobre os ganhos de capital ficaram limitadas a 28%.
CAPITAL GOODS (Bens de capital). Bens usados na produo de outros bens
imveis industriais, maquinrio, equipamento , como tambm estradas,
prdios comerciais, instalaes governamentais. Em conjunto, esses bens
compem a capacidade produtiva de um pas.
CAPITAL-INTENSIVE (Intensivo de capital). Empreendimentos que exigem
grandes investimentos em ativos fixos (CAPITAL ASSETS). A indstria
automobilstica e as siderrgicas so indstrias intensivas de capital. Para obter
um retorno aceitvel sobre o investimento, devem ter uma alta margem de lucro
ou um nvel baixo de endividamento. Algumas vezes o termo empregado para
indicar uma alta proporo de ativos em relao mo-de-obra empregada.
CAPITAL INVESTMENT. Veja CAPITAL EXPENDITURE.
CAPITALISM (Capitalismo). Sistema econmico em que: (1) existe
propriedade privada; (2) os bens ou capital geram renda para as pessoas fisicas
ou jurdicas que os acumularam e deles so proprietrios; (3) as pessoas fsicas e
jurdicas so relativamente livres para competir em prol de seu prprio ganho
econmico; (4) a motivao do lucro indispensvel vida econmica.
Dentre os sinnimos de capitalismo, podemos citar a economia do
LAISSEZ-FAIRE, sistema da iniciativa privada e sistema de liberdade de
preos. Nesse contexto, economia e sistema podem ser usados alternativamente.
CAPITALIZATION. Veja CAPITALIZE;
MARKET CAPITALIZATION.

CAPITAL

STRUCTURE

CAPITALIZATION RATE (Taxa de capitalizao). Taxa de juros usada para

converter uma srie de pagamentos futuros em um s valor presente (PRESENT
VALUE).
CAPITALIZATION RATIO (Coeficiente de capitalizao). Anlise da
estrutura de capital de uma empresa demostrando que percentual do total
corresponde a dvidas, aes preferenciais, aes ordinrias e outras
participaes. O coeficiente til para avaliar o risco (RisK) relativo e a
alavancagem dos detentores dos respectivos tipos de valores. Veja tambm
BOND RATIO.
CAPITALIZE (Capitalizar).
1. Converter a receita programada em parte do principal, denominada valor
capitalizado, dividindo essa quantia por uma taxa de juros.

2. Emitir valores mobilirios para financiar dispndio de capital (raro).

3. Registrar dispndio de capital em contas do ativo e no como despesas.
Veja tambm CAPITAL EXPENDITURE.
4. Converter uma obrigao decorrente de arrendamento mercantil (leasing)
em uma relao ativo/passivo denominada leasing de capital, ou seja,
registrar um ativo arrendado ou alugado como um ativo prprio e a
obrigao oriunda de leasing como fundos tomados emprestados.
5. Obter vantagens econmicas de algum evento por exemplo, vender
guarda-chuvas em um dia chuvoso.
CAPITAL LEASE (Leasing financeiro). Arrendamento mercantil que, de
acordo com o Dispositivo 13 do Conselho de Padres de Contabilidade
Financeira (Financial Accounting Standards Board), deve ser contabilizado pela
empresa como um ativo e seu correspondente passivo. Geralmente isso se aplica
a arrendamento mercantil, onde o arrendatrio adquire essencialmente todos os
beneficios e riscos econmicos do bem arrendado.
CAPITAL LOSS (Perda de capital). Diz-se que h perda de capital quando a
quantia derivada da venda de um bem do ativo fixo inferior ao seu custo de
aquisio. De acordo com a Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX
REFORM ACT OF 1986), $2 de prejuzo de longo prazo (LONG-TERM
LOSS) podiam ser usados para compensar $I de ganho de longo prazo (LONGTERM GAIN), e para contribuintes pessoas fsicas, at $3.000 de receitas
ordinrias (ORDINARY INCOME), ao passo que prejuzos de curto prazo
poderiam ser compensados integralmente com ganhos de curto prazo e $3.000
de receitas ordinrias. A partir de 1988 no se fez mais distino entre
curto/longo prazo. Veja tambm TAX LOSS CARRYBACK e
CARRYFORWARD.
CAPITAL MARKETS (Mercado de capitais). Mercado onde so negociados
fundos de capital: mercado de ttulos representativos de dvida e mercado
acionrio. Esto a includas as fontes de levantamento de recursos atravs de
aes ou obrigaes por meio de colocaes privadas, bem como mercados e
bolsas organizados.
CAPITAL OUTLAY. Veja CAPITAL EXPENDITURE.
CAPITAL REQUIREMENTS (Exigncias de capital).
1. Financiamento permanente necessrio ao funcionamento normal de um
negcio, isto , capital de longo prazo e capital de giro.
2. Investimento em ativos fixos e capital de giro. E questionvel se deve
incluir patentes, direitos e contratos.
CAPITAL STOCK (Capital social). Aes autorizadas de acordo com o
documento de constituio de uma companhia, com valor nominal (PAR
VALUE), valor declarado (STATED VALUE) e sem valor nominal (No PAR

VALUE). A quantidade e o valor das aes emitidas aparecem normal-mente

junto com a quantidade de aes autorizadas na parte do balano reservada
s contas de capital.
Informalmente sinnimo de aes ordinrias (COMMON STOCK),
embora tecnicamente o capital social tambm inclua as aes preferenciais
(PREFERRED STOCK).
CAPITAL STRUCTURE (Estrutura de capital). Estrutura que se constitui de
dvida de longo prazo (LONG-TERM DEBT), aes preferenciais
(PREFERRED STOCK) e patrimnio lquido (NET WORTH) de uma companhia. Distingue-se da estrutura financeira (FINANCIAL STRUCTURE), que se
compe das fontes suplementares de capital, como dvidas de curto prazo,
contas a receber e outras exigibilidades. E sinnimo de capitalizao
(capitalization), embora existam divergncias sobre a incluso de emprstimos
de longo prazo e hipotecas na capitalizao. Os analistas observam a estrutura
de capital no apenas em termos de sua adequao geral e composio, mas
tambm em termos do coeficiente de endividamento (DEBT-TO-EQUITY
RATIO),
denominado
alavancagem
(leverage).
Veja
tambm
CAPITALIZATION RATIO e PAR VALUE.
CAPITAL SURPLUS (Supervit de capital, reservas de capital).
1. Participao patrimonial (EQUITY) ou patrimnio lquido (NET
WORTH) no classificvel como capital social (CAPITAL STOCK) OU
lucros retidos (RETAINED EARNINGS). H cinco maneiras de gerar
supervit:
a. com a emisso de aes com prmio sobre o valor ao par ou o valor
declarado;
b. com os recursos obtidos com aes recompradas e novamente vendidas;
c. com uma reduo do valor ao par ou do valor declarado ou em razo de
uma reclassificao do capital social;
d. com aes doadas;
e. com a aquisio de companhias que apresentam supervit de capital.
2. Termo abrangente, normalmente usado para classificaes mais especficas
como supervit adquirido (ACQUIRED SURPLUS), capital adicional
integralizado (ADDITIONAL PAID-IN CAPITAL), supervit doa-do
(DONATED SURPLUS) e supervit de reavaliao, este ltimo resultado
de avaliaes. Sinnimos mais comuns: supervit integralizado (paid-in
surplus); excedente ou supervit (surplus).
CAPITAL TURNOVER (Giro do capital). Vendas anuais divididas pelo
patrimnio lquido. Quando analisado durante um determinado perodo, revela a
capacidade de crescimento de uma empresa sem precisar recorrer a
investimentos de capital adicionais. Geralmente as empresas com altas margens
de lucro apresentam giro de capital baixo e vice-versa. Tambm chamado giro
do investimento (equity turnover).

CAPTIVE FINANCE COMPANY. Uma empresa, geralmente uma subsidiria

integral, cujo principal objetivo financiar vendas pela controladora ao pblico
consumidor. Como exemplos principais temos a General Motors Acceptance
Corporation e a Ford Motor Credit Company. Embora essas subsidirias sejam
financeiramente independentes, as respectivas controladoras efetuam
emprstimos subordina-dos (SUBORDINATED LOANS) em adio a suas
posies patrimoniais. Esse mtodo garante o alto nvel de alavancagem dessas
subsidirias e assegura sua participao ativa nos mercados de obrigaes e
instrumentos negociveis (COMMERCIAL PAPER).
CARRYBACK, CARRYFORWARD. Veja TAX LOSS CARRYBACK,
CARRYFORWARD.
CARRYING CHARGE (Custo de carregamento).
Commodities: despesa para manuteno da commodity fisica, incluindo
despesas financeiras, de estocagem e seguro.
Contas de margem: encargo cobrado por um corretor por conceder crdito na
aquisio de aes.
Bens imveis: custos incorridos, principalmente juros e impostos sobre
propriedade imobiliria, antes de seu desenvolvimento e revenda.
Varejo: encargo exigido pelo vendedor em razo da extenso de crdito, cujo
valor pode ser adicionado ao preo de venda ou s prestaes vincendas.
CARRYOVER. Veja TAX LOSS CARRYBACK,CARRYFORWARD.
CARS. Veja CERTIFICATE FOR AUTOMOBILE RECEIVABLES.
CARTEL (Cartel). Grupo de empresas industriais ou pases que fazem um
acordo com a finalidade de influenciar os preos, monopolizando a produo e
comercializao de um produto. O cartel contemporneo mais famoso a
Organizao dos Pases Exportadores de Petrleo (OPEP), que, principalmente
durante os anos 70, conseguiu restringir a produo e venda de petrleo e
aumentar os preos. Um cartel detm menos controle sobre um setor de
atividade que um monoplio (MONOPOLY). Vrios pases, incluindo os EUA,
tm leis proibindo os cartis. Algumas vezes truste (TRUST) usado como
sinnimo de cartel.
CASH (Caixa). Conta do ativo em um balano patrimonial que representa papelmoeda e moeda metlica, ordens de pagamento negociveis, cheques e saldos
bancrios. O termo tambm usado para designar operaes vista. Nos
demonstrativos financeiros dos relatrios anu-ais, o caixa geralmente
agrupado com o item disponibilidades imediatas (CASH EQUIVALENTS), ou
seja, todos os ttulos de alta liquidez com valor reconhecido no mercado e
vencimento, por ocasio da compra, dentro de um prazo inferior a trs meses.

Monetarizar (to cash) converter um instrumento negocivel geralmente em

papel-moeda e moeda metlica. Veja tambm CASH EQUIVALENTS.
CASH ACCOUNT (Conta de caixa). Conta de uma sociedade corretora cujas
operaes so efetuadas vista. E diferente de uma conta de margem
(MARGIN ACCOUNT), para a qual o corretor estende crdito. Alguns clientes
de sociedades corretoras possuem contas de caixa e contas de margem. De
acordo com a lei, uma conta de custdia (CUSTODIAL ACCOUNT) para um
menor de idade deve ser uma conta de caixa.
CASH BASIS (Regime de caixa).
Contabilidade: mtodo contbil em que a receita e a despesa so reconhecidas
no momento do recebimento ou do pagamento. Difere do mtodo denominado
regime de competncia, que registra as receitas quando os bens ou servios so
vendidos e as despesas no perodo em que foram praticadas. Um terceiro
mtodo, denominado regime de caixa modificado, usa o regime de competncia
para ativos de longo prazo e esse geralmente o mtodo empregado quando se
usa a expresso regime de caixa.
Ttulos de poupana da srie EE: pagar o tributo total sobre esses ttulos por
ocasio do vencimento. A alternativa ratear o tributo anualmente at o
vencimento dos ttulos.
CASHBOOK (Livro-caixa). Livro contbil que combina recebimentos e
pagamentos. O saldo registrado est vinculado conta de caixa no livro de
contabilidade geral em que se baseia o balano patrimonial.
CASH BUDGET (Oramento de caixa). Previso de recebimentos e pagamentos
para um perodo futuro. Um oramento de caixa abrangente programa gastos
dirios, semanais ou mensais e o fluxo de caixa (CASH FLOW) previsto em
virtude de recebimentos e outras fontes operacionais. Os oramentos do fluxo de
caixa so essenciais para que se possam estabelecer polticas creditcias e
polticas de compra, uso de linhas de crdito e investimentos de curto prazo em
instrumentos negociveis (COMMERCIAL PAPER) e outros valores
mobilirios.
CASH COMMODITY (Commodity fsica). Commodity adquirida em virtude de
um contrato liquidado fisicamente, devendo ser aceita contra entrega. Distinta
dos contratos futuros, que no so liquidados at uma data futura especificada.
As especificaes dos contratos de commodity fisica so determinadas pelas
bolsas de mercadorias.
CASH CONVERSION CYCLE (Ciclo operacional). Perodo decorri-do,
geralmente expresso em dias, a partir do desembolso para pagamento de
matria-prima at o recebimento dos recursos resultantes da venda dos produtos
acabados. Como h um lucro embutido nas vendas, usa-se

tambm o termo ciclo de rendimentos. Quanto menor o ciclo, maior o capital de

giro (WORKING CAPITAL) gerado pela empresa e menor a quantia de
recursos que ela precisa tomar emprestado. Esse ciclo diretamente afetado pela
eficincia da produo, pela poltica de crdito e por outros fatores controlveis.
CASH COW. Empresa geradora de fluxo de caixa contnuo. Esse tipo de
negcio geralmente comercializa marcas conhecidas, cuja familiaridade com o
pblico estimula a compra repetida dos produtos. Por exemplo, uma empresa
editorial que apresenta alta taxa de renovao das assinaturas de revistas seria
considerada como uma cash cow. Investi-mentos que se caracterizam como cash
cows conferem confiana a respeito da distribuio de dividendos.
CASH DIVIDEND (Dividendo em moeda corrente). Pagamento aos acionistas
de uma companhia efetuado a partir dos ganhos correntes ou lucros acumulados
e que so tributveis, como renda. Os dividendos em moeda corrente diferem
dos dividendos em ao (STOCK DIVIDENDS), que so pagamentos sob
forma de aes. Veja tambm YIELD.
Os dividendos em moeda corrente de uma sociedade de investimento
(INVESTMENT COMPANY) compem-se geralmente de dividendos, rendas
de juros e ganhos de capital recebidos da carteira de investimentos.
CASH EARNINGS (Receitas de caixa). Disponibilidades de caixa menos
despesas de caixa excluindo especificamente despesas no monetrias como
depreciao (DEPRECIATION).
CASH EQUIVALENTS (Disponibilidades imediatas ou de curto prazo).
Instrumentos ou investimentos de liquidez to alta e garantida que pra-ticamente
equivalem a moeda corrente. Como exemplo podemos citar fundos de curto
prazo no mercado monetrio (MONEY MARKET FUND) e letras do Tesouro
(TREASURY BILL). Para fins de relatrios financeiros, o Conselho de Padres
de Contabilidade Financeira (FINANCIAL ACCOUNTING STANDARDS
BOARD FASB) define as disponibilidades de curto prazo como qualquer
valor mobilirio de alta liquidez com valor de mercado reconhecido e
vencimento, quando adquirido, inferior a trs meses.
CASH FLOW (Fluxo de caixa).
1. Em um sentido financeiro mais lato, uma anlise de todas as mudanas que
afetam a conta de caixa durante um perodo contbil. O demonstrativo do
fluxo de caixa (STATEMENT OF CASH FLOW), includo nos relatrios
anuais, analisa todas as mudanas que afetam o fluxo de caixa nas seguintes
categorias: operaes, investimentos e financiamento. Por exemplo: a renda
operacional reflete um aumento, a compra de um novo imvel registra uma
queda e a emisso de aes ou obrigaes reflete um aumento no fluxo de
caixa. Quando a entrada de recursos em um negcio maior que a sada, dizse que h um fluxo de caixa positivo; a situao inversa

chama-se fluxo de caixa negativo. As companhias cujos ativos superam o

passivo podem, no obstante, tomar-se insolventes por no serem capazes de
gerar caixa suficiente para honrar seus compromissos.
2. Na rea de investimentos, o fluxo de caixa a renda lquida (NET INCOME)
acrescida da depreciao (DEPRECIATION) e outras despesas no
monetrias. Nesse sentido sinnimo de receitas de caixa (CASH
EARNINGS). Os investidores concentram-se no fluxo de caixa da empresa
devido preocupao com a capacidade da empresa de pagar os dividendos.
Veja tambm CASH BUDGET.
CASHIERING DEPARTMENT. Veja CAGE.
CASH INDEX PARTICIPATIONS (CIPS). Veja BASKET.
CASH MARKET (Mercado vista). Transaes realizadas no mercado fisico
ou vista onde a propriedade da commodity transferida imediatamente do
vendedor ao comprador e o pagamento efetuado mediante entrega. O mercado
vista contrasta com o mercado futuro, onde os contratos so para entrega em
determinada data futura.
CASH ON DELIVERY (COD) (Entrega no pagamento).
Comrcio: operao onde o pagamento da mercadoria deve ser integral, atravs
de moeda corrente, cheque administrativo ou equivalente, no local da entrega. O
termo collect on delivery (COD), ou seja, recebimento contra entrega, tem a
mesma abreviao e o mesmo significado. Caso o comprador recuse a entrega, o
vendedor ter de absorver os custos com o transporte de ida e volta e talvez
incorrer em riscos ainda maiores.
Valores mobilirios: exigncia de que a entrega de valores mobilirios a
investidores institucionais seja efetuada em troca de ativos de igual valor, o que,
em outras palavras, significa moeda corrente. Tambm denominada entrega
mediante custo (delivery against cost DAC) ou entrega contra pagamento
(delivery versus payment DVP). O termo que serve de contrapartida
recebimento contra pagamento (receive versus payment).
CASH OR DEFERRED ARRANGEMENT (CODA). Veja 401 (K) PLAN.
CASH RATIO (Quociente de caixa). Relao entre as disponibilidades de caixa
somadas aos ttulos de liquidez somadas aos valores mobilirios negociveis e o
passivo de curto prazo; um termo mais requintado para ndice de liquidez
(QUICK RATIO). Mostra at que ponto as dvidas poderiam ser liquidadas
imediatamente. Algumas vezes denominado quociente de liquidez (liquidity
ratio).
CASH SURRENDER VALUE (Valor de resgate). Na rea de seguros, a
quantia que o segurador dever devolver ao detentor da aplice

quando este a cancela. Algumas vezes o valor de resgate abreviado como

CSVLI (cash surrender value of life insurance: valor de resgate do seguro de
vida) e aparece no lado do ativo em um balano patrimonial de uma companhia
que faz seguro de vida para seus diretores, denominado seguro de homenschave. As companhias de seguro fazem em-prstimos contra o valor vista das
aplices, geralmente a melhores taxas que as oferecidas pelo mercado.
CASUALTY INSURANCE (Seguro contra acidentes). Seguro que protege o
proprietrio de um negcio ou de uma residncia contra perdas e danos e
responsabilidades correlatas.
CASUALTY LOSS (Perda advinda de caso fortuito ou fora maior). Perda
financeira causada por danos, destruio ou perda de bens causados por um
evento identificvel, que seja repentino, inesperado ou incomum. Perdas e danos
advindos de casos fortuitos e os causados por roubo so tratados da mesma
maneira para fins tributrios; so cobertos pela maioria das aplices de seguro
contra acidentes e so dedutveis do imposto desde que (1) a perda no seja
coberta pelo seguro ou (2) se coberta, o pagamento do beneficio tenha sido
recusado pelo segurador.
CATS. Veja CERTIFICATE OF ACCRUAL ON TREASURY SECURITIES.
CATS AND DOGS. Aes especulativas com breves histricos de venda, ganho
e pagamento de dividendos. Nos mercados altistas, os analistas comentam,
depreciativamente, que at mesmo as aes cats and dogs esto subindo.
CAVEATEMPTOR, CAVEAT SUBSCRIPTOR (Que o comprador se
acautele, que o subscritor se acautele). Uma variao do ltimo termo caveat
venditor (que o vendedor se acautele). Um bom conselho quando os mercados
no esto protegidos adequadamente que era o caso at a criao da vigilante
Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission
SEC) na dcada de 30.
CBO. Veja COLLATERALIZED BOND OBLIGATION (CBO).
CENTRAL BANK (Banco Central). Banco de um pas que (1) emite moeda; (2)
administra a poltica monetria, inclusive as operaes no mercado aberto
(OPEN MARKET OPERATIONS); (3) mantm depsitos representando as
reservas de outros bancos; e (4) participa de operaes para facilitar a conduo
de negcios e proteger o interesse pblico. Nos EUA, o papel de banco central
assumido pelo Sistema da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE SYSTEM).
CERTIFICATE (Certificado, certido, cautela, parecer). Declarao formal
que pode ser usada para documentar um fato, como por exemplo uma certido
de nascimento.

1. Parecer de um auditor, algumas vezes chamado de certificado de contas ou

parecer contbil (ACCOUNTANT'S OPINION).
2. Ttulo de dvida, certificado de dvida emitido por uma companhia,
contendo os termos da promessa da emitente de liquidar o principal e pagar
juros e descrevendo qualquer garantia adicional, se houver.
Tradicionalmente, os certificados de ttulos costumavam ter cupons
anexados, que eram entregues contra o pagamento de juros. Atual-mente, os
cupons so menos usados porque a maioria dos ttulos de dvida so
nominativos. O valor do certificado o valor nominal do titulo.
3. Certificado de depsito (CERTIFICATE OF DEPOSIT).
4. Certificado de incorporao (INCORPORATION) ou constituio de uma
sociedade.
5. Certificado de obrigaes, ttulo de dvida do governo com venci-mento
menor do que um ttulo negocivel e maior que uma letra do Tesouro
(como por exemplo uma nota do Tesouro).
6. Certificado de participao (PARTNERSHIP), onde consta a participao
dos membros de uma sociedade.
7. Certificado de firma individual (PROPRIETORSHIP), onde consta quem
a pessoa legalmente responsvel, em uma pessoa jurdica que pertence a um
nico indivduo.
8. Certificado de aes (STOCK CERTIFICATE) de emisso de uma sociedade annima, onde constam o nmero de aes, o nome da emitente, o valor
nominal ou o valor declarado, ou uma declarao de que a ao no tem
valor nominal, e os direitos do acionista. Os certificados de aes
preferenciais tambm enumeram as responsabilidades do acionista
referentes aos dividendos e ao direito de voto, se houver.
CERTIFICATE FOR AUTOMOBILE RECEIVABLES (CARS). Ttulo
emitido com lastro (PASS-THROUGH SECURITY) em contratos de
emprstimos feitos por bancos e outros mutuantes para aquisio de
automveis. Veja tambm ASSET BACKED sECuRITIEs.
CERTIFICATELESS MUNICIPALS. Obrigaes municipais que no so
acompanhadas de certificado de propriedade de cada titular. Como alternativa,
um certificado vlido para toda a emisso. As obrigaes sem certificado
economizam o trabalho burocrtico dos corretores e das municipalidades e
permitem que os investidores negociem seus direitos de crdito sem precisar
transferir os certificados. Veja tambm BOOK ENTRY SECURITIES.
CERTIFICATE OF ACCRUAL ON TREASURY SECURITIES (CATS).
Emisses do Tesouro norte-americano, vendidas com grande desconto no valor
de face. So obrigaes do Tesouro sem cupons, sem pagamento de juros,
embora com retorno total do valor de face por ocasio do vencimento. So
adequadas para planos de aposentadoria e educao. Como os ttulos do Tesouro
(TREASURY SECURITIES), OS CATS no podem ser resgatados antes do
vencimento (CALLED AWAY).

CERTIFICATE OF DEPOSIT (CD) (Certificado de depsito). Instrumento de

dvida emitido por um banco, com pagamento de juros. Os CDs para
investidores institucionais so emitidos em denominaes iguais ou superiores a
$ 100.000, e os CDs para pessoas fisicas tm denominaes a partir de $ 100.
Os vencimentos variam de algumas semanas at vrios anos. As taxas de juros
so determinadas pelo mercado. Veja tambm DROKERED CD.
CERTIFICATE OF DEPOSIT ROLLOVER (Rolagem do certificado de
depsito). Estratgia sofisticada de investimentos para postergar o pagamento de
tributos de um ano para o outro. Um investidor compra um certificado de
depsito com emprstimos de margem com venci-mento para o ano seguinte,
deduz o custo dos juros do emprstimo no ano corrente e transfere a renda do
certificado para o ano seguinte. O regulamento do Servio de Receitas Internas
(Internai Revenue Service IRS) estabelece que a deduo dos juros pode ser
aplicada a qualquer receita lquida de investimento, que inclui dividendos, juros,
royalties e ganhos de capital. Antes da Lei da Reforma Tributria de 1986 (TAX
REFORM ACT OF 1986), $ 10.000 de juros sobre o investimento era uma
receita dedutvel. A lei de 1986 determinou que a dedutibilidade dos
rendimentos fosse reduzida a zero at 1991.
CERTIFIED CHECK (Cheque administrativo). Cheque cujo paga-mento
assegurado por um banco. A garantia torna-se obrigao legal do prprio banco
e os fundos para cobrir o cheque so imediatamente sacados da conta do
depositante.
CERTIFIED FINANCIAL PLANNER (CFP). Pessoa aprovada nos exames
reconhecidos pelo Institute of Financial Planner, com sede em Denver,
destinados a verificar a capacidade do indivduo para gerenciar os negcios
bancrios, imobilirios e os aspectos fiscais de um cliente e tambm questes
referentes a investimentos e seguros. Os planejadores financeiros geralmente se
especializam em uma dessas reas e consultam especialistas externos em caso
de necessidade. Alguns planejadores cobram apenas honorrios, deixando de
exigir qualquer comisso sobre implementao dos planos. Outros cobram uma
comisso sobre cada produto vendido ou servio prestado. Veja tambm
FINANCIAL PLANNER.
CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANT (CPA) (Contador pblico). Contador
aprovado em determinados exames, que j obteve certo grau de experincia,
atingiu determinada idade e preencheu todos os requisitos legais do estado dos
EUA onde trabalha. Alm dos servios de contabilidade e auditoria, os
contadores pblicos preparam as declaraes de imposto de renda para pessoas
fisicas e jurdicas.
CHAIRMAN OF THE BOARD (Presidente do conselho de administrao).
Membro do conselho que preside as reunies e ocupa o mais alto

cargo de uma companhia. Pode ou no ter o maior poder de deciso executiva

dentro de uma companhia. O ttulo adicional de diretor executivo (CHIEF
EXECUTIVE OFFICER CEO) reservado ao principal executivo e,
dependendo da companhia, a posio pode ser ocupada pelo presidente do
conselho, por um diretor, ou at mesmo por um vice-presidente executivo. Em
algumas companhias a posio de presidente do conselho uma recompensa a
um antigo presidente ou uma posio honorria reservada a uma pessoa
proeminente, como por exemplo um grande acionista ou um membro da
famlia. O presidente do conselho tem pouca ou nenhuma participao nas
decises polticas e operacionais da sociedade.
CHAPTER 7. Veja BANKRUPTCY.
CHAPTER 11. Veja BANKRUPTCY.
CHARGE OFF. Veja BAD DEBT.
CHARITABLE LEAD TRUST. Veja CHARITABLE REMAINDER TRUST.
CHARITABLE
REMAINDER
TRUST.
Traste
irrevogvel
((IRREVOCABLE TRUST) mediante o qual o outorgante estabelece o
pagamento de determinada quantia a um ou mais indivduos at que ocorra a
morte dos beneficirios, ocasio em que o remanescente do patrimnio dado
em fidcia, isento de impostos, transferido a uma instituio de caridade
previamente estabelecida. E uma alternativa popular de poupana para
indivduos sem filhos, ou suficientemente ricos para assegurar os herdeiros e
ainda auxiliar instituies de caridade.
O charitable remainder trust o oposto do charitable lead trust, segundo o
qual uma instituio de caridade recebe um determinada quantia at a morte do
outorgante, depois da qual o saldo remanescente transferido aos membros da
famlia. Esse ltimo tipo de truste reduz os tributos sobre herana ao mesmo
tempo que permite famlia deter o controle dos bens.
CHARTER. Veja ARTICLES OF INCORPORATION.
CHARTERED FINANCIAL ANALYST (CFA). Designao atribuda pelo
Institute of Chartered Financial Analysts (ICFA) a analistas financeiros
aprovados em exames de economia, contabilidade financeira, gerenciamento
de portflio, anlise de ttulos e valores mobilirios e padres de conduta.
CHARTERED FINANCIAL CONSULTANT (ChFC). Designao atribuda
pelo American College of Bryn Mawr, Pensilvnia, a um planejador financeiro
(FINANCIAL PLANNER) que completa um programa de quatro anos
incluindo economia, seguros, tributao, imveis e outras reas relacionadas a
financiamento e investimento.

CHARTIST (Grafista). Analista tcnico que registra os padres de aes, ttulos

e commodities para aconselhar os clientes sobre compra e venda. Esses
profissionais acreditam que padres reiterados podem ajud-los a prever os
movimentos futuros dos preos. Veja tambm TECHNICAL ANALYSIS.
CHECK (Cheque). Ordem de pagamento vista dada a um banco para saque
contra fundos depositados, de uma quantia especificada em favor de uma pessoa
determinada. Pode ser considerado moeda corrente, sendo negocivel
(NEGOTIABLE) mediante endosso.
CHECKING THE MARKET (Consulta de mercado). Consultar os
especialistas em valores mobilirios por telefone ou outros meios de
comunicao, procura do melhor preo de oferta de compra ou venda.
CHICAGO BOARD OF TRADE. Veja SECURITIES AND COMMODITIES
EXCHANGES.
CHICAGO BOARD OPTIONS EXCHANGE. Veja SECURITIES AND
COMMODITIES EXCHANGES.
CHICAGO MERCANTILE EXCHANGE.
COMMODITIES EXCHANGES.

Veja

SECURITIES

AND

CHIEF EXECUTIVE OFFICER (CEO) (Diretor executivo). Diretor de uma

companhia, responsvel pelas atividades da mesma. Geralmente o ttulo
acumulado pelo presidente do conselho, diretor-presidente ou qualquer outro
diretor, como por exemplo um vice-presidente ou vice-presidente executivo.
CHIEF FINANCIAL OFFICER (CFO) (Diretor financeiro). Diretor
responsvel pelo gerenciamento de fundos, assinatura de cheques, registros
financeiros e planejamento financeiro de uma sociedade. Em grandes empresas,
esse dirigente tem o ttulo de vice-presidente de finanas e, em empresas
menores, chamado tesoureiro ou controlador. Como vrias leis estaduais
exigem que uma empresa tenha um tesoureiro, esse ttulo geralmente vem
acompanhado de outros ttulos financeiros.
A funo de controlador requer um contador experiente para dirigir os
programas de contabilidade interna, inclusive contabilidade de custos, sistemas
e procedimentos, processamento de dados, anlises de aquisies e
planejamento financeiro. O controlador tambm pode ter responsabilidades na
rea de auditoria interna.
O tesoureiro ocupa-se do recebimento, custdia, investimento, desembolso
de recursos da empresa, levantamentos de emprstimo e manuteno do
mercado para as aes e outros ttulos de emisso da empresa.
CHIEF OPERATING OFFICER. Diretor de uma companhia, geralmente o
presidente ou um vice-presidente executivo, responsvel pelo

gerenciamento dirio. Esse dirigente subordinado ao diretor executivo (CHIEF

EXECUTIVE OFFICER), podendo ou no participar do conselho (normalmente
os presidentes so membros do conselho). Veja tambm CHAIRMAN OF THE
BOARD.
CHURNING (Venda indiscriminada de valores mobilirios). Excesso de
operaes na conta de um cliente. Essa movimentao indiscriminada aumenta
as comisses dos corretores, mas geralmente deixa o cliente em situao pior ou
na mesma em que se encontrava. De acordo com os regulamentos da Comisso
de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Comission SEC) e das
bolsas, a venda indiscriminada de aes e ttulos ilegal mas de dificil
comprovao.
CINCINNATI STOCK EXCHANGE (CSE) (Bolsa de Valores de Cincinnati).
Bolsa de valores criada em 1887 e que se tomou a primeira totalmente
automatizada, controlando as operaes de seus membros atravs de
computadores, sem necessidade de prego. A CSE, popular-mente conhecida
como "o experimento de Cincinnati", tem poder regulamentador sobre o
Sistema Nacional de Negociao de Valores Mobilirios (National Securities
Trading System NSTS). As sociedades corretoras que participam do sistema
colocam as ordens no computador do NSTS, que em seguida faz o casamento de
ordens e as libera aos corretores. O NSTS apresenta algumas caractersticas
vislumbradas como perspectiva de um sistema nacional para o mercado de
bolsas.
CIRCLE (Crculo). Maneira de um subscritor prever os possveis compradores e
o montante de valores mobilirios a serem emitidos durante o perodo de
registro (REGISTRATION), antes que a subscrio seja autorizada. Os
representantes autorizados pesquisam os compradores potenciais e informam os
subscritores sobre qualquer interesse demonstrado; estes ento fazem um crculo
volta desses nomes em suas respectivas listas.
CIRCUIT BREAKERS. Medidas adotadas pelas principais bolsas de valores e
commodities para interromper temporariamente as operaes com aes e
ndices futuros de aes quando o mercado recuar at um determinado ponto em
um perodo especificado. Tais medidas, criadas depois da Segunda-Feira Negra
(BLACK MONDAY) de 1987, foram modificadas aps outra queda brusca do
mercado, ocorrida em outubro de 1989. O objetivo dessas medidas evitar a
queda livre do mercado e permitir uma reavaliao das ordens de compra e
venda. Veja tambm PROGRAM TRADING.
CITIZEN BONDS. Tipo de obrigaes municipais sem certificado
(CERTIFICATELESS MUNICIPALS). Essas obrigaes podem ser registradas
nas bolsas de valores e, nesse caso, seus preos so listados nos jornais

dirios, ao contrrio de outras obrigaes municipais. Veja tambm BOOKENTRY SECURITIES

CLASS (Classe).
1. Subdiviso de valores mobilirios com caractersticas semelhantes. Aes e
obrigaes constituem as duas principais, que se subdividem em diversas
classes, como por exemplo ttulos e debntures garantidos por hipoteca,
emisses com taxas de juros diferentes, aes preferenciais e ordinrias, ou
aes ordinrias de Classe A e Classe B. As diferentes classes de ttulos e
valores que compem a capitalizao dc uma companhia aparecem
discriminadas no balano patrimonial.
2. Opes do mesmo tipo de venda ou compra com o mesmo ttuloobjeto. Uma classe de opo com a mesma data de vencimento e o mesmo
preo de exerccio (EXERCISE PRICE) denominada srie (SERIES).
CLASS A/CLASS B SHARES. Veja CLASSIFIED STOCK.
CLASSIFIED STOCK (Aes classificadas). Distino das aes em mais de
uma classe (CLASS), geralmente denominadas Classe A e Classe B. As
caractersticas que as distinguem, determinadas no documento de constituio e
nos estatutos, geralmente concedem mais vantagens s aes da Classe A em
termos de direitos de voto, embora tambm possam incluir privilgios quanto
aos dividendos e retorno de capital na liquidao. Atualmente, a classificao de
aes menos comum que durante os anos 20, quando era usada como um meio
de preservar o controle minoritrio.
CLAYTON ANTI-TRUST ACT. Veja ANTITRUST LAWS.
CLEAN (Limpo, livre).
Finanas: livre de dvidas, como por exemplo um balano patrimonial limpo.
Na rea bancria, pede-se que as empresas tomadoras liquidem suas dvidas e
permaneam limpas durante pelo menos 30 dias por ano, para provar que
contraem emprstimos ocasionalmente e no em carter permanente para fins de
capital de giro.
Comrcio internacional: sem documentos, como por exemplo crdito simples
em contraposio a crdito documentrio.
Valores mobilirios: negociao de grandes lotes de aes onde se combinam
ordens de compra ou venda, de forma a evitar riscos de descasamento. Se a
informao aparece na fita de informaes da bolsa de valores, diz-se que est
limpa na fita (clean on the tape). Algumas vezes a operao chamada de
natural: "Ns realizamos uma natural de 80.000 aes ordinrias XYZ" ("We
did a natural for 80,000 XYZ common").
CLEAR (Compensao).
Atividade bancria: recebimento (COLLECTION) de fundos contra os

quais um cheque sacado e pagamento desses fundos ao portador do cheque.

Veja tambm CLEARING HOUSE FUNDS.
Finanas: ativo que no garante um emprstimo e no est de qualquer outra
forma onerado. Como verbo, to clear significa lucrar: "Deduzidas todas as
despesas lucramos (cleared) $ 1 milho".
Valores mobilirios: comparao (COMPARISON) dos detalhes de uma
operao entre corretores antes da liquidao; troca final dos valores
mobilirios para pagamento contra entrega.
CLEARING HOUSE FUNDS (Recursos em compensao). Fundos
representados por cheques ou saques que circulam entre os bancos atravs do
Sistema da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE SYSTEM). Ao contrrio
dos recursos disponveis do FED (FEDERAL FUNDS), sacados contra os
saldos de reserva e disponveis no mesmo dia, os fundos que passam pela
cmara de compensao exigem trs dias para liberao. Tambm: fundos
utilizados para liquidar operaes que exigem um dia para compensao
(FLOAT).
CLIFFORD TRUST. Relao fiduciria com prazo de pelo menos dez anos e
um dia, que permite a transferncia da propriedade sobre ativos geradores de
renda e a subseqente reaquisio desses ativos ao trmino da relao
fiduciria. Antes da Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT
OF 1986), essa modalidade de truste constitua um mtodo popular para
transferir ativos geradores de renda de pais para filhos, estes ltimos sujeitos a
menores alquotas tributrias. A lei de 1986 determinou que os recursos
depositados nos Clifford Trusts depois daquele ano fossem tributados s
alquotas aplicveis ao outorgante, frustrando assim a finalidade da
transferncia. Quanto aos Clifford Trusts estabelecidos antes daquela data, a lei
determinava que os tributos seriam pagos alquota aplicvel ao outorgante,
mas somente se o filho fosse menor de catorze anos. Veja tambm INTER
VIVOS TRUST.
CLONE FUND (Fundo clone). Em um grupo de fundos mtuos (FAMILY OF
FUNDS) um novo fundo criado para competir com um fundo de sucesso j
existente.
CLOSE (Fechamento).
1. O preo final de negociao de um valor mobilirio no encerramento de
um dia de operaes.
2. A ltima meia-hora do prego nas bolsas.
3. No mercado de commodities, o perodo que antecede o final do prego,
quando se completam as operaes a serem executadas no fechamento
(AT THE CLOSE).
4. Fechar uma venda ou contrato. No fechamento de um contrato de venda de
imvel (REAL ESTATE), por exemplo, transferem-se os direitos de
propriedade mediante pagamento e outras contraprestaes contratuais. No
fechamento de um emprstimo, assinam-se

notas promissrias e trocam-se cheques. No fechamento de uma operao de

subscrio, trocam-se cheques e valores mobilirios.
5. Em contabilidade, a transferncia das contas de receita e despesa no final do
exerccio, denominada fechamento dos livros.
CLOSE A POSITION (Fechar uma posio). Eliminar um investimento de um
portflio. O exemplo mais simples a venda total de um valor mobilirio e sua
entrega ao comprador mediante pagamento. Nos mercados futuros e de opes,
os operadores geralmente fecham as posies atravs de operaes de
compensao. Quando se fecha uma posio, no h mais envolvimento com o
investimento; embora semelhante, o HEDGING exige operaes suplementares.
CLOSED CORPORATION (Sociedade de capital fechado). Sociedade entre
poucas pessoas, geralmente membros de uma famlia. As aes no so
oferecidas ao pblico. Tambm conhecida por sociedade privada (privately
corporation) ou sociedade de controle privado (privately held company).
CLOSED-END FUND (Fundo mtuo fechado). Tipo de fundo formado por uma
quantidade fixa de aes, geralmente registradas nas maiores bolsas de valores.
Ao contrrio dos fundos mtuos abertos, os fundos fechados no esto
preparados para emitir e resgatar aes ininterruptamente. Os fundos fechados
tendem a criar portflios especiais de aes, obrigaes, valores conversveis
(CONVERTIBLES) ou uma combinao dos mesmos e podem ser orientados
para gerar renda, ganhos de capital ou uma combinao desses objetivos. Como
exemplos podemos citar o Korea Fund, especializado em aes de empresas
coreanas, e a ASA Ltd., especializada em aes de companhias de minerao de
ouro sul-africanas. As aes dessas companhias esto registradas na Bolsa de
Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE). Como os
administradores dos fundos fechados so menos flexveis diante das
oportunidades de lucros que os administradores dos fundos mtuos abertos
que precisam atrair e manter os acionistas , as aes dos fundos fechados so
geralmente vendidas com desconto em relao ao patrimonial. Veja tambm
DUAL-PURPOSE FUND.
CLOSED-END MANAGEMENT COMPANY (Sociedade de administrao
de investimento com capital fechado). Sociedade de investimento
(INVESTMENT COMPANY) que opera um fundo mtuo com nmero limitado
de aes em circulao. Ao contrrio de uma sociedade de administrao de
investimento com capital aberto (OPEN-END MANAGEMENT COMPANY),
que emite novas aes para atender demanda dos investidores, um fundo de
investimento fechado compe-se de um nmero fixo de aes. Geralmente
registradas em bolsa. Veja tambm CLOSED-END FUND.
CLOSED-END MORTGAGE (Hipoteca nica). Emisso de ttulos garantidos
por hipoteca, cujos termos e condies probem a liquidao

e resgate dos ttulos antes do vencimento pactuado e a constituio das mesmas

garantias sobre o bem sem a permisso dos detentores dos ttulos; tambm
chamada closed mortgage (hipoteca exclusiva). Difere de um ttulo
hipotecrio, que permite a contratao de novos emprstimos sobre a mesma
garantia (OPEN-END MORTGAGE) e pode ser amortizado e ter seu valor
original aumentado, aumento este garantido pela hipoteca original.
CLOSED FUND (Fundo fechado). Fundo mtuo (MUTUAL FUND) que se
ampliou demais e interrompeu a emisso de aes.
CLOSED OUT. Liquidar a posio de um cliente incapaz de atender a uma
chamada de margem ou cobrir uma venda a descoberto. Veja tambm CLOSE
A POSITION.
CLOSELY HELD. Sociedade cuja maior parte das aes votantes se
encontram em mos de poucos acionistas; difere de uma sociedade de capital
fechado (CLOSED CORPORATION) porque h um nmero de aes em
poder do pblico suficiente para fornecer uma base para negociaes. O termo
tambm usado para designar aes em poder de um grupo de controle e no
disponveis negociao.
CLOSING COSTS (Despesas de legalizao de transferncia de imvel).
Despesas com a transferncia de um imvel, do vendedor ao comprador, entre
as quais se incluem honorrios advocatcios, levantamento de certides e
informaes, certides do registro imobilirio, seguro e taxas para registro de
escritura e hipotecas.
CLOSING PRICE (Preo de fechamento). Preo da ltima operao fechada
durante um dia de prego em uma bolsa de valores organizada.
Veja tambm CLOSING RANGE.
CLOSING PURCHASE (Aquisio para fechar posio). Opo de compra
do vendedor de outra opo com as mesmas caractersticas de uma opo
vendida. Ambas so mutuamente canceladas e liquidam a posio do vendedor.
CLOSING QUOTE (Cotao de fechamento). ltimas cotaes de compra e
venda registradas por um especialista de mercado no fecha-mento de um dia de
negociaes.
CLOSING RANGE. Faixa de preos (no mercado de commodities) dentro da
qual uma ordem de compra ou venda de uma commodity pode ser executada
durante um dia de negociaes.
CLOSING SALE (Venda para fechar posio). Venda de uma opo com as
mesmas caractersticas (isto , da mesma srie) de uma opo comprada
anteriormente. Uma opo cancela a outra. Essa operao

demonstra a inteno de liquidar a posio do detentor da opo dos valores

mobilirios-objeto mediante o exerccio da compra.
CLOSING TICK. Avaliao do mercado acionrio pela determinao do
nmero de aes cujo preo de fechamento na Bolsa de Valores de Nova York
(New York Stock Exchange NYSE) ficou acima do preo negociado
anteriormente, denominado UPTICK ou plus tick, em oposio ao nmero de
aes fechadas a um DOWNTICK, ou minus tick. Quando o closing tick
positivo, ou seja, quando houve maior quantidade de aes negociadas em alta
durante a ltima sesso, os operadores dizem que o mercado fechou a um uptick
ou "estava comprando no fechamento", uma indicao de alta. Quando o
mercado "vende no fechamento", isso indica uma tendncia baixista e resulta
em um minus closing tick ou downtick. Veja tambm TRIN.
CLOSING TRIN. Veja TRIN.
CMO. Veja COLLATERALIZED MORTGAGE OBLIGATION (CMO).
CMO REIT. Truste de investimento em imveis (REALESTATE
INVESTMENT TRUST REIT) que investe no fluxo de caixa residual de
ttulos garantidos por hipoteca (COLLATERALIZED MORTGAGE
OBLIGATIONS CMOs). Os fluxos de caixa da CMO representam a
diferena entre as taxas recebidas dos detentores dos crditos hipotecrios dados
em garantia e as taxas mais baixas de curto prazo, pagas aos investidores em
CMOs. As diferenas esto sujeitas aos riscos associados ao nvel das taxas de
juros e so consideradas investimentos de risco. Tambm chamadas de equity
CMOs.
CODE OF ARBITRATION. Veja BOARD OF ARBITRATION.
CODE OF PROCEDURE (Cdigo de procedimento). Publicao da
Associao Nacional de Corretoras de Valores (NATIONAL ASSOCIATION
OF SECURITIES DEALERS NASD) para orientar seus Comits Distritais
sobre Conduta Negocial nas audincias e julgamentos de disputas envolvendo
os membros da NASD de acordo com suas Regras de Prticas Eqitativas.
COINSURANCE (Resseguro). Compartilhar um risco de seguro; prtica comum
quando o pagamento dos benefcios pode ser de tal ordem que no seria
prudente assegurar todo o risco. Normalmente as companhias de seguros
assumem responsabilidades at um determinado limite, e a companhia de
resseguro se encarrega das que o ultrapassam.
Os seguros contra risco tais como incndio e inundaes geralmente
exigem uma cobertura de certo percentual dos custos de reposio por meio da
contratao de resseguro. Essas clusulas induzem os proprietrios do bem
assegurado a optar por cobertura total ou quase total.

COLLATERAL (Garantia real, penhor ou cauo). Ativo (ASSET) dado em

garantia a um credor at que seu emprstimo seja honrado. Se o tomador se
torna inadimplente, o credor tem o direito legal de apreender o bem empenhado
ou caucionado e vend-lo para soluo do emprstimo.
COLLATERALIZE. Veja ASSIGN; COLLATERAL e HYPOTHECATION.
COLLATERALIZED BOND OBLIGATION (CBO) (Obrigaes garantidas
por outros ttulos e valores). Ttulo com classificao de crdito
(INVESTMENT GRADE BOND) lastreado em uma cesta de ttulos de alto
risco (JUNK BONDS). Embora o conceito das CBOs seja semelhante ao dos
ttulos garantidos por hipoteca (COLLATERALIZED MORTGAGE
OBLIGATIONS CMOs), h uma diferena entre as duas modalidades
porque uma CBO representa graus diferentes de qualidade de crdito, ao passo
que, em relao aos CMOs, o que prevalece como caracterstica so diferentes
datas de vencimento. Os subscritores de CBOs combinam um conjunto de
ttulos de alto risco e alta rentabilidade que so segregados em diferentes nveis
de risco e rendimento. Normalmente o nvel mais alto (top tier), com garantia de
primeira linha, paga a menor taxa de juros; o nvel intermedirio (middle tier),
com garantia de ttulos de risco, paga uma taxa de juros mais elevada que os
primeiros; e finalmente o nvel inferior (bottom tier), que representa crditos
inferiores; em vez de receber uma taxa de juros predetermina-da, este ltimo
nvel recebe os pagamentos dos juros residuais os fundos restantes depois do
pagamento dos nveis superiores. As CBOs, assim como os CMOs, contam com
garantias que excedem em muito seus valores nominais; alm disso, a
diversidade dos titulos que as lastreiam lhes assegura classificao de crdito. A
rentabilidade das CBOs de nvel inferior depende da taxa dc inadimplemento da
cesta de ttulos dados em garantia. A CBO uma alternativa para que os
grandes subscritores de ttulos de alto risco reduzam seus portflios e para que
as sociedades corretoras atraiam novos compradores para o desencantado
mercado de ttulos de alto risco do incio de 1990.
COLLATERALIZED MORTGAGE OBLIGATION (CMO) (Ttulo
garantido por hipoteca). Ttulo garantido por hipoteca em que o grupo de
hipotecas separado de acordo com as diferentes classes de vencimento,
denominadas tranches. Isso se obtm usando a receita (pagamentos regulares e
pagamentos antecipados do principal e juros) resultante das hipotecas de acordo
com as datas de vencimento dos CMOs. As tranches pagam diferentes taxas de
juros, e os vencimentos so geralmente em 2, 5, 10 ou 20 anos. Os CMOs,
emitidos pela Sociedade Federal Hipotecria de Crdito Habitacional
(FEDERAL HOME LOAN MORTGAGE CORPORATION Freddie Mac) e
por emissores privados, so normalmente garantidos pelo governo ou por
hipotecas de boa

qualidade, e portanto classificadas como ttulos AAA. Oferecendo

rentabilidade ligeiramente inferior, conferem maior segurana aos titulares em
relao aos investimentos. Veja tambm CMO REIT e REMIC.
COLLATERAL TRUST BOND. Ttulo privado garantido por outros valores
mobilirios, geralmente mantidos em custdia em um banco ou outro agente
fiducirio. So garantidos por certificados representativos das garantias
custodiadas e geralmente emitidos por sociedades controladoras que esto
contraindo emprstimos contra os valores mobilirios representativos de
investimentos em subsidirias integrais.
COLLECTIBLE (Colecionvel). Objetos raros colecionados por investidores.
Exemplos: selos, moedas, tapetes orientais, antiguidades, ingressos de jogos de
beisebol, fotografias. Geralmente esses objetos so muito valorizados em
perodos de inflao alta quando os investidores tentam substituir o papelmoeda por outros ativos para se proteger da inflao e perdem o valor
durante perodos de inflao baixa. Devido ao nmero limitado de
compradores e vendedores, dificil negociar com esses objetos visando
qualquer lucro.
COLLECTION (Recebimento, cobrana).
1. Apresentao de um instrumento negocivel, como por exemplo um ttulo
de crdito ou um cheque, no local onde o pagamento dever se efetuar. O
termo refere-se no somente compensao e ao pagamento de cheques,
mas tambm a servios bancrios especiais, como recebimentos no
exterior, cobrana de cupons e cobrana de cheques devolvidos.
2. Enviar um crdito vencido a especialistas em cobrana, seja um
departamento interno ou uma agncia privada de cobrana.
3. Em termos gerais na rea financeira, a converso de ttulos a receber em
moeda corrente.
COLLECTION PERIOD. Veja COLLECTION RATIO.
COLLECTION RATIO (Coeficiente de recebimento). Relao entre ttulos a
receber e a mdia das vendas dirias de uma empresa. Obtm-se essa mdia
dividindo as vendas efetuadas durante um perodo contbil pelo nmero de
dias desse mesmo perodo: se o perodo contbil de um ano, as vendas anuais
devem ser divididas por 365. O resultado, dividido pelos ttulos e contas a
receber (a mdia dos ttulos a receber no incio e no final do perodo constitui
uma avaliao mais precisa), o coeficiente de recebimento: a mdia de dias
para que uma empresa converta os ttulos a receber em disponvel. Tambm
denominado perodo de recebimento (collection period). Para melhor
compreender o significado do termo, veja ACCOUNTS RECEIVABLE
TURNOVER.
COLLECTIVE BARGAINING (Negociao coletiva). Processo por meio do
qual os empregados de uma empresa, atuando atravs de

representantes sindicais, negociam com os empregadores assuntos referentes a

salrios, horas e condies de trabalho e beneficios.
COLLEGE CONSTRUCTION LOAN INSURANCE ASSOCIATION.
Agncia federal criada em 1987 para garantir emprstimos a programas de
construo de faculdades. Informalmente chamado de Connie Lee.
COMBINATION (Combinao).
1. Estrutura de negociao de opes envolvendo duas posies compradas ou
duas posies vendidas com datas de vencimento diferentes ou diferentes
preos de exerccio. Um negociador pode ordenar a combinao de opes
de compra ou de venda cobertas ou opes de compra ou de venda
descobertas.
2. Associao de sociedades concorrentes em um mesmo ramo, visando
reverter a tendncia competitiva em favor de ambas, denominada
combinao para moderao de competio.
3. Fuso de duas ou mais sociedades independentes em uma nica; tambm
denominada consolidao de empresas. Veja tambm MERGER.
COMBINATION ANNUITY. Veja HYBRID ANNUITY.
COMBINATION BOND. Ttulo com suporte na credibilidade da unida-de
governamental responsvel por sua emisso, garantido pela receita resultante do
pedgio cobrado em estradas e pontes ou pelos tributos sobre qualquer outro
projeto financiado por esse tipo de obrigao.
COMBINATION ORDER. Veja ALTERNATIVE ORDER.
COMBINED FINANCIAL STATEMENT (Demonstraes financeiras
combinadas). Demonstraes financeiras que renem ativo, passivo, patrimnio
liquido e cifras operacionais de duas ou mais sociedades coligadas. O tipo mais
completo de demonstrativo, denominado com-binado, inclui colunas especificas
para cada coligada, uma coluna que elimina operaes de compensao entre
elas, e o resultado do demonstrativo. Um demonstrativo financeiro combinado
difere de um demonstrativo financeiro consolidado (CONSOLIDATED
FINANCIAL STATEMENT) de uma sociedade e suas subsidirias, que deve
reconciliar investimentos e contas de capital. Os demonstrativos financeiros
combinados no representam necessariamente responsabilidade creditcia
combinada ou a fora financeira da sociedade.
COMEX. Veja SECURITIES AND COMMODITIES EXCHANGES.
COMFORT LETTER (Carta de conforto).
1. Carta do auditor independente, exigida em contratos de subscrio de valores
mobilirios, garantindo que as informaes contidas na

declarao de registro e no prospecto foram elaboradas corretamente, no

havendo quaisquer mudanas substanciais desde ento. Algumas vezes
chamada de cold comfort letter cold porque os auditores no afirmam que
as informaes contbeis sejam corretas, limitando-se a declarar que nada
lhes chamou a ateno ao verifica-rem as contas.
2. Carta enviada por uma das partes de um contrato outra, declarando que
determinados atos no claramente definidos no contrato sero ou no
executados. Essas declaraes de inteno geralmente tratam de questes que
s interessam s duas partes e no dizem respeito aos demais signatrios do
contrato.
COMMERCIAL HEDGERS. Sociedades que compram posies nos mercados
de commodities para travar os preos pelos quais compram matria-prima ou
vendem seus produtos. Por exemplo, a Alcoa pode fazer hedge de seu estoque
de alumnio mediante a compra ou venda de contratos futuros de alumnio; ou a
Eastman Kodak, que precisa comprar grande quantidade de prata para
fabricao de filmes, pode fazer hedge de seu estoque por meio da compra e
venda de contratos futuros de prata.
COMMERCIAL LOAN (Emprstimo comercial). Emprstimo de curto prazo
(geralmente 90 dias), renovvel, para financiar as necessidades ocasionais de
capital de giro (WORKING CAPITAL) de uma empresa, como compra de
estoque ou a produo e distribuio de bens. Os emprstimos comerciais
registrados no balano patrimonial no passivo de curto prazo classificam-se
em segundo lugar de importncia como fonte de financiamento de curto prazo,
atrs apenas dos crditos comerciais (TRADE CREDIT). Os juros baseiam-se
na taxa de juros do mercado aberto (prime rate). Veja tambm CLEAN.
COMMERCIAL PAPER (Instrumentos negociveis, papis de curto prazo).
Obrigaes de curto prazo, com vencimentos que variam de 2 a 270 dias,
emitidas por bancos, companhias e outros tomadores para subscrio por
investidores cujos recursos estejam temporariamente desaplicados. Esses papis
no so garantidos e geralmente so nego-ciados com desgio, embora alguns
possam render juros. Podem ser emitidos diretamente os emissores diretos
assim o fazem ou atravs de corretores equipados para realizar o trabalho
burocrtico exigido. Os emissores apreciam esse tipo de papel porque os
vencimentos so flexveis e as taxas, em geral marginalmente inferiores s
bancrias. Os investidores na verdade credores, uma vez que o papel
negocivel um instrumento de dvida gostam da flexibilidade e da
segurana de um instrumento emitido apenas por empresas de primeira linha e
quase sempre garantido por linhas de crdito bancrias. Esse tipo de instrumento
recebe classificaes tanto da Moody's quanto da Standard & Poor's.

COMMERCIAL WELLS (Poos comerciais). Poos de prospeco de petrleo

e gs suficientemente produtivos para se tomarem comercial-mente viveis.
Uma sociedade limitada geralmente concede participaes sobre seus direitos
em poos comercialmente viveis.
COMMINGLING (Fungibilidade).
Valores mobilirios: intercambiar valores mobilirios de um cliente com os da
sociedade corretora mantidos em suas contas prprias. O uso, mediante
consentimento do cliente, da REHYPOTHECATION garantia suplementar
representada pelos ttulos dos clientes para assegurar emprstimos dos
corretores autorizado, mas determinados valores mobilirios e garantias
devem, de acordo com a lei, ser mantidos segregados.
Fundo fiducirio bancrio: reunir fundos de investimento de contas
particulares, sendo que cada cliente detm uma parcela do total do fundo.
Semelhante ao fundo mtuo (MUTUAL FUND).
COMMISSION (Comisso).
Imveis: porcentagem do preo de venda do imvel, pago pelo vendedor.
Valores mobilirios: taxa paga a um corretor por uma operao; tem como
base a quantidade de aes negociadas ou valor da negociao. Desde 1975,
quando foi extinta a regulamentao a esse respeito, os corretores ficaram livres
para cobrar o que lhes aprouver.
COMMISSION BROKER (Corretor de valores). Corretor, geralmente de
prego, que executa operaes com aes, ttulos ou commodities mediante
pagamento de comisso.
COMMITMENT FEE (Comisso de compromisso). Comisso cobrada pelo
emprestador pelo compromisso de manter o crdito disponvel. No caso de
emprstimos, em vez da comisso, podem-se cobrar juros ou ambos, comisso e
juros, como no caso de crdito rotativo (REVOLVING CREDIT).
COMMITTEE ON UNIFORM SECURITIES IDENTIFICATION
PROCEDURES (CUSIP) (Comit para procedimentos uniformes de
identificao de valores mobilirios). Comit que atribui nmeros e cdigos de
identificao a todos os valores mobilirios. Os nmeros e smbolos da CUSIP
so usados quando se registram todas as ordens de compra ou venda. O smbolo
para a International Business Machines IBM, e o nmero 45920010.
COMMODITIES. Mercadorias como cereais, metais e alimentos negociados em
uma bolsa de mercadorias ou no mercado vista (SPOT MARKET). Veja
tambm SECURITIES AND COMMODITIES EXCHANGES.
COMMODITIES EXCHANGE CENTER. Veja tambm SECURITIES AND
COMMODITIES EXCHANGES.

COMMODITIES
FUTURES
REGULATED COMMODITIES.

TRADING

COMMISSION.

Veja

COMMODITY-BACKED BOND (Obrigao /astreada em commodity).

Obrigao vinculada ao preo de uma commodity-objeto. O investidor que
possui uma obrigao vinculada ao preo da prata ou do ouro recebe juros
indexados ao preo corrente do metal, em lugar de uma quantia fixa em dlar. A
finalidade dessa obrigao servir de hedge contra a inflao, que eleva o preo
da maioria das commodities.
COMMODITY PAPER. Emprstimos garantidos por estoques ou
adiantamentos garantidos por commodities. Se estas esto em trnsito, o
conhecimento de embarque assinado pelo transportador. Se esto estocadas,
uma declarao do depositrio reconhece o armazenamento e que a quantia
resultante das vendas ser transferida para o empresta-dor; o recibo de depsito
contm a lista das mercadorias.
COMMON MARKET. Veja EUROPEAN ECONOMIC COMMUNITY.
COMMON STOCK (Aes ordinrias). Frao do capital social de uma
companhia. Os titulares tm direito de votar para escolha dos conselheiros e
para a soluo de questes importantes, tendo tambm direito a receber
dividendos sobre os valores mobilirios de sua propriedade. Caso a companhia
seja liquidada, as reivindicaes dos credores garantidos e no garantidos e dos
proprietrios de obrigaes e aes preferenciais tm prioridade sobre as
reivindicaes dos detentores de aes ordinrias. De modo geral, no entanto,
estas detm maior potencial de valorizao. Veja tambm CAPITAL STOCK.
COMMON STOCK EQUIVALENT (Ttulos conversveis em aes
ordinrias). Ao preferencial ou obrigao conversvel em ao ordinria ou
em bnus que assegure a garantia para compra de ao ordinria a um
determinado preo ou desconto em relao ao preo de mercado. Os ttulos
conversveis em aes ordinrias representam uma diluio potencial destas, e
sua converso ou exerccio so levados em considerao para efeito de clculo
de diluio de cada ao. Veja tambm FULLY DILUTED EARNINGS PER
SHARE.
COMMON STOCK FUND (Fundo mtuo de aes ordinrias). Fundo mtuo
(MUTUAL FUND) que investe somente em aes ordinrias.
COMMON STOCK RATIO (Coeficiente de capital ordinrio). Porcentagem
da capitalizao total representada por aes ordinrias. Do ponto de vista do
credor, um percentual alto representa uma margem de segurana no caso de
liquidao (LIQUIDATION). Entretanto, do ponto de vista do investidor, um
percentual alto pode indicar a ausncia de alavancagem. O percentual depende
da estabilidade dos ganhos. As empresas de utilidade pblica na rea de
eletricidade podem operar com

percentuais baixos porque seus ganhos so estveis. Como regra geral, quando o
percentual do capital votante de uma sociedade industrial est abaixo de 30%,
os analistas passam a verificar a estabilidade das receitas e a cobertura das
despesas fixas, quer em perodos de cresci-mento, quer em perodos de recesso.
COMMUNITY PROPERTY (Comunho de bens), Bens e renda acumulados
por um casal e a ele pertencentes. Os dois tm direitos iguais sobre as aes,
ttulos e bens imveis, como tambm sobre os ganhos e apreciaes desses
ativos.
COMPANY(Sociedade, firma, companhia). Organizao envolvida em
negcios, como firmas individuais, sociedades limitadas, companhias ou outros
tipos de empreendimentos. Originalmente designava uma sociedade composta
por um grupo em oposio a uma firma individual. Entretanto, como rara a
existncia de entidades comerciais pertencentes a uma s pessoa, atualmente o
termo aplica-se indiscriminadamente a todas as formas de sociedade comercial.
COMPARATIVE STATEMENTS (Demonstraes financeiras comparveis).
Demonstraes financeiras coerentes emvolvendo diferentes perodos contbeis,
prestando-se anlise comparativa, conforme exigido pelos principios
contbeis. Os nmeros comparveis revelam as tendncias do desenvolvimento
financeiro de uma sociedade e permitem uma viso da dinmica subjacente aos
dados estticos do balano patrimonial.
COMPARISON (Comparao).
1. Abreviao para bilhete de comparao (comparison ticket), memorando
trocado por dois corretores antes da liquidao, para confirmar os detalhes
de uma operao da qual os dois fazem parte. Tambm chamado de
formulrio de comparao (comparison sheet).
2. Verificao da garantia de um emprstimo, mediante troca de informao
entre dois corretores ou entre um corretor e um banco.
COMPENSATING BALANCE ou COMPENSATORY BALANCE (Saldo
compensatrio). Saldo mdio que um banco exige de um tomador para
manuteno de linhas de crdito disponveis. Para concesso de linha de crdito,
por exemplo, os bancos geralmente exigem 10% do valor da linha, acrescido de
um adicional de 10% do emprstimo concedido. Os saldos compensatrios
aumentam a taxa efetiva dos juros sobre os emprstimos.
COMPETITIVE BID (Licitao, concorrncia, leilo). Oferta selada, contendo
preos e condies, apresentada por um potencial subscritor a uma emitente,
que adjudicar o contrato ao proponente que apresentar os melhores preos e
condies. Muitas municipalidades e praticamente todas as estradas e obras de
utilidade pblica usam esse sistema de

concorrncia. Geralmente as companhias industriais preferem o mtodo de

subscrio negociada (NEGOTIATED UNDERWRITING) quando se trata de
emisso de aes, mas algumas vezes recorrem ao sistema de leilo para
selecionar os subscritores das emisses de seus ttulos.
COMPLETE AUDIT (Auditoria completa). Geralmente o mesmo que uma
auditoria sem ressalvas, uma vez que executada to detalhadamente que as
nicas ressalvas do auditor s poderiam se referir a fatos inacessveis. Uma
auditoria completa examina o sistema de controle interno e os detalhes dos
livros contbeis, incluindo relatrios e documentos suplementares. Esse tipo de
auditoria executado tendo por objetivo a verificao da legalidade, preciso
matemtica, responsabilidade pela prestao de contas e aplicao dos
princpios contbeis geralmente aceitos.
COMPLETED CONTRACT METHOD (Mtodo de reconhecimento por
contrato concludo). Mtodo contbil onde as receitas e despesas (e
conseqentemente os impostos) sobre contratos de longo prazo, como aqueles
destinados ao fornecimento de armas e sistemas de defesa ao governo, so
reconhecidas no ano em que o contrato concludo, mas as perdas o so naquele
em que esto previstas para ocorrer. Difere do mtodo de reconhecimento
medida da produo, onde vendas e custos so reconhecidos anualmente com
base no valor do trabalho executado. De acordo com a Lei de Reforma
Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), os fabricantes
comprometidos com contratos de logo prazo devem escolher este ltimo
mtodo, ou o de capitalizao de custos segundo a porcentagem executada
(percentage-of-completion capitalized cost method), que exige que 40% do
contrato seja executado de acordo com o mtodo de reconhecimento medida
da produo e 60% obedeam ao de contabilidade normal utilizado pelo
contribuinte.
COMPLETION PROGRAM (Programa de execuo). Empresa de explorao
de petrleo e gs que executa perfuraes quando tem certeza de encontrar
petrleo em escala comercial. Esses programas representam um mtodo
conservador de realizao de lucros com perfurao de poos de gs e petrleo,
porm sem o potencial de ganho de capital oferecido por programas
exploratrios de maior risco.
COMPLIANCE DEPARTMENT. Departamento criado em todas as bolsas de
valores organizadas com a finalidade de supervisionar a atividade do mercado e
garantir que as negociaes obedeam aos regulamentos da Comisso de
Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) e das
bolsas. Uma companhia que no concorde com as regras pode ser excluda da
lista, e uma corretora que as infrinja pode ser impedida de negociar.
COMPOSITE TAPE. Veja TAPE.

COMPOUND GROWTH RATE (Taxa de crescimento composta). Taxa de

crescimento de um nmero composta durante vrios anos. Os analistas de
valores mobilirios verificam a taxa de crescimento com-posta dos lucros de
uma sociedade durante cinco anos para observar a tendncia a longo prazo.
COMPOUND INTEREST (Juros compostos, juros capitalizados). Juros
ganhos sobre o principal, adicionados aos auferidos anteriormente. Por exemplo,
se $100 so depositados em uma conta bancria a 10%, o depositante receber $
110 ao final do primeiro ano e $ 121 ao final do segundo. O $1 extra, recebido
sobre os $ 10 de juros no primeiro ano, chamado juro composto. Esse exemplo
envolve juros compostos anualmente; os juros tambm podem ser compostos
diria, trimestral e semestralmente ou em qualquer outra base.
COMPTROLLER OF THE CURRENCY (Autoridade controladora da
moeda). Funcionrio do governo federal, nomeado pelo presidente e aprovado
pelo Senado, cuja responsabilidade administrar, examinar, supervisionar e
determinar a liquidao de todos os bancos nacionais. Os bancos nacionais,
quando assim determinado por essa autoridade, devem apresentar relatrios
sobre suas atividades financeiras pelo menos quatro vezes ao ano e public-las
nos jornais locais. Somente essa autoridade do governo federal tem poderes para
declarar insolventes os bancos nacionais.
COMPUTERIZED MARKET TIMING SYSTEM (Sistema computadorizado
de acompanhamento das tendncias do mercado). Sistema atravs do qual so
captados sinais de compra e venda, que rene dados volumosos sobre as
operaes do mercado e procura orden-las de acordo com padres e tendncias.
Freqentemente as mudanas de tendncias embasam as recomendaes de
compra e venda. Esses sistemas, comumente usados pelos fundos de
commodities e outros servios que alternam seus investimentos entre os fundos
mtuos disponveis no mercado, tendem a funcionar muito bem quando os
mercados apresentam movimentos altistas ou baixistas regulares, porm no
produzem bons resultados em mercados sem tendncias definidas.
CONCESSION (Comisso, concesso).
1.Compensao paga aos subscritores baseada no nmero de aes ou ttulos
em uma subscrio.
2.Direito, geralmente concedido por uma entidade governamental, para uso ou
explorao de um bem ou servio pblico, como por exemplo uma estao de
servios em uma auto-estrada.
CONDOMINIUM (Condomnio). Forma de propriedade em que os residentes
de um imvel tm a escritura e o direito de propriedade de suas respectivas
casas ou apartamentos e pagam uma taxa de manuteno

a uma administradora para que conserve as reas comuns, como andar trreo,
corredores, elevadores e outras reas sociais. Os proprietrios de um
condomnio pagam imposto predial sobre suas unidades, podendo subloc-las
ou vend-las como lhes aprouver. Algumas sociedades imobilirias so
especializadas em transformar imveis de aluguel em condomnios. Veja
tambm COOPERATIVE.
CONFIRMATION (Confirmao).
1.Memorando formal de um corretor a um cliente, informando os detalhes de
uma operao com ttulos mobilirios. Quando um corretor, para a concluso
do negcio, age em nome prprio, a confirmao deve revelar o fato ao
cliente.
2.Documento enviado pelo auditor de uma companhia a seus clientes e
fornecedores, solicitando a verificao nos livros contbeis dos ttulos e
quantias a pagar e a receber. As confirmaes positivas exigem que todos os
saldos sejam confirmados, ao passo que as negativas solicitam resposta
somente se um erro for detectado.
COMFORMED COPY (Cpia fiel). Cpia de um documento original, contendo
as caractersticas legais essenciais, como assinatura e selo, datilografadas ou
indicadas por escrito.
CONGLOMERATE (Conglomerado). Companhia composta de subsidirias
atuando em vrios tipos de empreendimento. Os conglomera-dos, muito
populares nos anos 60, ofereciam melhor administrao e solidez financeira e,
portanto, geravam maiores lucros que as pequenas sociedades independentes.
Entretanto, alguns conglomerados se tornaram to complexos que acabaram por
se tomar difceis de administrar. Nos anos 90, alguns venderam algumas
divises, concentrando-se em poucos empreendimentos de relevo. Os analistas
normalmente consideram difcil avaliar as aes dos conglomerados.
CONNIE LEE. Denominao popular de COLLEGE CONSTRUCTION LOAN
INSURANCE ASSOCIATION.
CONSIDERATION (Contraprestao contratual, contrapartida, pagamento,
remunerao). Algo de valor que uma parte d outra em troca de uma
promessa ou ato. Uma contraprestao pode ser sob forma de moeda corrente,
commodities ou servios pessoais; em muitos setores de atividade essas formas
se tornaram padronizadas.
CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENT (Demonstrativo financeiro
consolidado). Demonstrativo financeiro que rene ativo, passivo e contas
operacionais de uma sociedade controladora e suas subsidirias. Veja tambm
COMBINED FINANCIAL STATEMENT.
CONSOLIDATEDMORTGAGE BOND (Obrigaopara consolidao de
dbitos garantidos por hipoteca). Emisso de titulo garantido por

vrias unidades imobilirias com o objetivo de consolidar ou refinanciar outros

crditos hipotecrios independentes sobre os mesmos imveis. O ttulo
hipotecrio consolidado com uma nica taxa de cupom a forma tradicional
para o financiamento de estradas de ferro em virtude da economia obtida ao
combinar vrias propriedades em um s contrato.
CONSOLIDATED TAPE. Fita de teleinformao consolidada da Bolsa de
Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE) e da Bolsa de
Valores Americana (American Stock Exchange Amex). Esse mtodo se
operacionalizou em junho de 1975. A rede A cobre os valores mobilirios
listados na NYSE e identifica o mercado de origem. A rede B age da mesma
maneira para os valores mobilirios listados na Amex e os listados nas bolsas
regionais.
CONSOLIDATED TAX RETURN (Declarao de renda consolida-da).
Declarao de renda que combina relatrios de sociedades defini-das pela lei
tributria como grupo afiliado. Uma sociedade faz parte de um grupo afiliado
quando pelo menos 80% de seu capital controlado por uma sociedade
controladora ou outra sociedade sob controle comum. "Controle" refere-se s
aes com direito a voto. (Antes da Lei de Reforma Tributria de 1986TAX
REFORM ACT OF 1986, a definio tambm inclua as aes sem direito a
voto.)
CONSOLIDATION LOAN (Emprstimo consolidado). Emprstimo que rene
e refinancia outros emprstimos ou dvidas. Geralmente parcelado, com o
objetivo de reduzir a carga dos pagamentos mensais de um indivduo.
CONSORTIUM (Consrcio). Reunio de sociedades com a finalidade de
promover um objetivo comum ou responsabilizar-se por um projeto que
beneficie todos os membros do consrcio. O relacionamento normalmente
implica cooperao e diviso dos recursos e, por vezes, at mesmo propriedade
comum.
CONSTANT DOLLAR PLAN (Plano de investimento fixo). Mtodo de
acumular ativos investindo uma quantia fixa de dlares em valores mobilirios,
a intervalos especificados. O investidor adquire maior quantidade de aes
quando o preo est baixo e menor quantidade quando est alto; o custo total
acaba sendo inferior ao que seria pago caso fosse comprada uma quantidade
constante de aes a intervalos especificados. Tambm denominado mtodo de
mdia do custo do dlar (dollar cost averaging).
CONSTANT DOLLARS (Dlares constantes). Valor mdio do dlar para um
ano-base usado como indexao para os dlares de anos anteriores, com o
objetivo de determinar o poder real de compra da moeda. O dlar constante
representado por C$ pelo Conselho de

Padres de Contabilidade Financeira (FINANCIAL ACCOUNTING

STANDARDS BOARD FASB), que define os dlares constantes como
unidades hipotticas do poder geral de compra.
CONSTANT RATIO PLAN. Mtodo de investimento (FORMULA
INVESTING) onde se mantm um quociente predeterminado entre aes e
investimentos de renda fixa (FIXED INCOME INVESTMENTS) por meio de
ajustes peridicos. Por exemplo, um investidor com $200.000 e uma frmula
50-50 pode investir $100.000 em aes e $100.000 em obrigaes. Se o valor
das aes aumentar para $150.000 e as obrigaes permanecerem inalteradas
durante um perodo especfico de ajuste, o investidor poder recuperar o
quociente a $125.000-$125.000 com a venda de $25.000 de aes e compra de
$25.000 de obrigaes.
CONSTRUCTION LOAN (Emprstimo para construo). Emprstimo
imobilirio de curto prazo para financiar custos de construo. Os fundos so
liberados conforme a necessidade ou de acordo com um plano previamente
determinado, sendo liquidado ao final do projeto, geralmente com os recursos
resultantes de um emprstimo hipotecrio. A taxa de juros em geral mais alta
que a taxa regular e normalmente se cobra uma comisso pela participao
inicial no projeto. A rentabilidade real desses emprstimos tende a ser elevada, e
o emprestador tem o bem imvel como garantia real.
CONSTRUCTIVE RECEIPT. Termo usado pelo Servio de Receitas Internas
(Internal Revenue Service IRS) para a data em que um contribuinte recebeu
dividendos ou outra renda. Os regulamentos do IRS estabelecem que o
recebimento de receitas deve ser interpretado como ocorrido desde que o
contribuinte tenha o direito de reivindic-lo, quer o efetivo recebimento ocorra
quer no. Por exemplo, se um ttulo paga juros em 29 de dezembro, o
contribuinte deve declarar essa renda naquele ano fiscal e no no seguinte.
CONSUMER CREDIT PROTECTION ACT OF 1968 (Lei de proteo do
crdito ao consumidor de 1968). Legislao federal que estabelece o nvel de
informao a ser fornecido pelos emprestadores ao negociar com os tomadores.
A lei determina que os consumidores devem ser informados sobre as taxas
percentuais anuais, o custo total potencial e quaisquer outras clusulas contidas
nos contratos de em-prstimos. A lei, executada pelo Federal Reserve Bank,
tambm conhecida como Truth in Lending Act.
CONSUMER DEBENTURE (Debnture ao consumidor). Ttulo
investimento emitido por uma instituio financeira e vendido direta-mente
pblico. As debntures ao consumidor constituam maneira popular entre
bancos de levantar fundos destinados a emprstimo durante os perodos
conteno monetria anteriores desregulamentao,

de
ao
os
de

uma vez que tais instrumentos, ao contrrio dos certificados de depsito,

podiam competir livremente com outros investimentos do mercado aberto
dentro de um mercado de altas taxas de juros.
CONSUMER FINANCE COMPANY. Veja FINANCE COMPANY.
CONSUMER GOODS (Bens de consumo). Bens para uso dos consumi-dores
em contraste com bens de capital (CAPITAL GOODS), ou bens de produo,
que so utilizados para produzir outros bens. O significado econmico de bens
de consumo abrange os servios ao consumidor. Portanto a cesta bsica em que
se baseia o ndice de preo ao consumi-dor (CONSUMER PRICE INDEX)
inclui vesturio, alimentao e outros bens, alm de servios pblicos,
entretenimento e outros servios.
CONSUMER PRICE INDEX (CPI) (ndice de Preo ao Consumidor IPC).
Indicador da evoluo dos preos ao consumidor conforme determinado por
uma pesquisa mensal do Bureau of Labor Statistics, dos EUA. Vrios planos de
aposentadoria e contratos de trabalho so atrelados a mudanas nos preos ao
consumidor como forma de proteo contra a inflao e reduo do poder
aquisitivo. Entre os componentes do IPC incluem-se custos de moradia,
alimentao, transporte e eletricidade. Tambm conhecido como ndice do custo
de vida (cost-of-living index).
CONSUMPTION TAX. Veja VALUE-ADDED TAX (VAT).
CONTANGO.
1. Situao em que os preos futuros aumentam progressivamente medida
que os prazos de vencimento se tomam mais longos, criando portanto
spreads negativos quando ocorrem vencimentos muito longos. Os aumentos
refletem os custos envolvidos, incluindo os de armazenamento,
financiamento e seguro. A condio inversa denominada
BACKWARDATION.
2. Em finanas: refere-se aos custos que se devem considerar em uma anlise
envolvendo previses.
CONTINGENT LIABILITIES (Obrigaes contingenciais).
Atividade bancria: obrigao potencial de um garantidor ou avalista, ou a
posio de um cliente que abre uma carta de crdito e cuja conta ser debitada
na eventual apresentao de um saque. A responsabilidade final do banco por
cartas de crdito e outros compromissos, individuais e conjuntos, constitui seu
passivo contingente, ou passivo eventual.
Relatrios societrios: aes judiciais pendentes, decises sujeitas a recursos,
disputas e situaes semelhantes que representem possvel responsabilidade
pecuniria.
CONTINGENT ORDER (Ordem condicionada). Ordem para compra ou venda
de ttulos mobilirios cuja execuo depende da execuo de

outra ordem; por exemplo, uma ordem de venda e uma de compra com preos
estipulados. Quando a operao tem por objetivo um swap, pode-se estabelecer
uma diferena de preo como condio para a execuo da ordem. Em geral os
corretores desestimulam esse tipo, favorecendo ordens firmes.
CONTINUOUS NET SETTLEMENT (CNS). Mtodo de compensao e
liquidao para eliminar a ocorrncia de mltiplas compensaes a descoberto
sobre o mesmo valor mobilirio ou ttulo. Utiliza uma cmara de compensao,
como a National Securities Clearing Corporation, e um depositrio, como a
Instituio Fiduciria de Depsitos (DEPOSITORY TRUST COMPANY), que
fazem o encontro das operaes com os valores mobilirios ou ttulos
disponveis na posio da corretora, o que resulta em um recebimento lquido ou
em posio de entrega no final do dia. Incluindo a posio a descoberto do dia
anterior s operaes de venda do dia seguinte, a posio da corretora estar
sempre atualizada, podendo ser efetuados pagamentos ou saques em qualquer
ocasio junto cmara de compensao. Uma alternativa ao CNS o window
settlement, onde o vendedor entrega os valores mobilirios ao caixa do
comprador contra pagamento.
CONTRA BROKER. Corretor que est no lado oposto: o lado da compra de
uma ordem de venda ou o lado da venda de uma ordem de compra.
CONTRACT (Contrato). Em geral, acordo atravs do qual direitos ou
obrigaes so trocados por uma contraprestao legal. Para ser considerado
vlido, deve ser celebrado entre partes competentes, ter por objeto uma
operao legal que no atente contra a moral, implicar mutualidade e representar
um ajuste de vontades. So incontveis as operaes financeiras e na rea de
investimentos embasadas por contratos.
CONTRACTUAL PLAN (Plano contratual). Plano mediante o qual quantias
fixas, determinadas em dlares, de aes ou cotas de um fundo mtuo so
acumuladas por meio de investimentos peridicos durante 10 ou 15 anos. O
veculo legal para esse tipo de investimento a sociedade de investimento (plan
company) ou truste de investimento com quotas de participao (participating
unit invesment trust), uma organizao de vendas que opera em nome do
subscritor do fundo. A sociedade de investimento, assim como o fundo-objeto,
devem ser registrados junto Comisso de Valores Mobilirios (Securities and
Exchange Comission SEC), portanto o investidor recebe dois planos. Os
investidores que optam por esse plano geralmente recebem outros beneficios em
troca de seus pagamentos peridicos fixos, como por exemplo um seguro de
vida com prazo decrescente. Veja tambm FRONT END LOAD.
CONTRARIAN (Investidor na tendncia contrria). Investidor que age, em
determinada ocasio, de modo contrrio ao da maioria dos

outros. De acordo com a tendncia contrria, se a maioria tem certeza de que um

determinado fato deve ocorrer, os adeptos dessa tendncia seguem a rota oposta.
Isso acontece porque a maior parte das pessoas que anunciam que o mercado
est em alta est supercomprada e no dispe mais de poder aquisitivo, o que
significa que o mercado atingiu seu pico. Quando as pessoas esto
supervendidas, prevem queda do mercado, o que significa que ele s pode
subir. Alguns fundos mtuos seguem essa estratgia contrria de investimentos,
enquanto alguns consultores financeiros sugerem apenas valores mobilirios que
no estejam em voga, cuja relao preo/rendimento inferior ao do restante do
mercado ou da indstria.
CONTROLLED COMMODITIES. Commodities regulamentadas pela Lei das
Bolsas de Commodities (Commodities Exchange Act) de 1936, que estabeleceu
normas de negociao para os mercados futuros de commodities com a
finalidade de evitar fraude e manipulao.
CONTROLLED WILDCAT DRILLING (Perfurao aleatria controlada).
Perfurao de poos de petrleo e gs em uma rea adjacente a um campo
comprovado, mas fora de seus limites. Tambm conhecido como extenso de
campo. A perfurao nessas reas, realizada por sociedades limitadas, mais
arriscada que naquelas de reservas comprovadas, mas os lucros podem ser
considerveis caso seja descoberto petrleo.
CONTROLLER ou COMPTROLLER (Contador). Auditor-chefe de uma
sociedade. Em pequenas sociedades, pode exercer as funes de tesoureiro. Em
uma corretora, o auditor ou o controlador prepara os relatrios financeiros,
supervisiona as auditorias internas e responsvel pela observncia das normas
da Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission
SEC).
CONTROLLING INTEREST (Posio controladora). Posse de mais de 50%
das aes com direito a voto de uma companhia. Uma participao menor,
detida individualmente ou por um grupo votando em conjunto, pode ser
controladora se as outras aes estiverem dispersas e em mos de acionistas
ausentes.
CONTROL PERSON. Veja AFFILIATED PERSON.
CONTROL STOCK (Aes de controle). Aes em mos de acionistas que
detm uma posio controladora (CONTROLLING INTEREST).
CONVENTIONAL MORTGAGE (Hipoteca convencional). Emprstimo para
aquisio de casas com garantia hipotecria, geralmente concedido por um
banco ou associao de emprstimo e poupana, com taxa e prazo fixos. E
amortizado em pagamentos fixos mensais durante um perodo igual ou inferior a
30 anos, garantido por imveis mas no

pelo Departamento Federal de Habitao (FEDERAL HOUSING

ADMINISTRATION) ou pela Instituio de Emprstimo aos Veteranos das
Foras Armadas (Veterans Administration VA).
CONVENTIONAL OPTION (Opo convencional). Contrato de opo de
venda ou compra celebrado fora do prego de uma bolsa e no negociado
regularmente. Esse tipo, hoje em dia raro, costumava ser comum quando as
opes foram banidas de algumas bolsas de valores.
CONVERGENCE (Convergncia). Movimento do preo de um contrato futuro
rumo ao preo da commodity-objeto no mercado fisico (CASH
COMMODITY). No incio do contrato o preo mais alto em razo da garantia
de aquisio. Mas, conforme o contrato se aproxima da data de liquidao, os
preos a futuro e vista convergem para um nico ponto.
CONVERSION (Converso).
1. Troca de um valor mobilirio conversvel, como por exemplo uma
obrigao, por uma quantidade fixa de aes ordinrias emitidas por uma
companhia.
2. Transferncia, sem taxa, de aes de um fundo mtuo para outro como se
fossem subdivises de um nico grande fundo, tambm conhecido por troca
de fundos.
3. Na rea securitria, troca de um seguro de curto prazo por um seguro de
vida permanente.
CONVERSION PARITY (Paridade de converso). Preo de uma ao
ordinria ao qual um valor mobilirio conversvel pode ser trocado por aes
ordinrias de igual valor.
CONVERSION PREMIUM (Prmio de converso). Quantia pela qual o preo
de um valor mobilirio conversvel atinge o preo mximo de mercado da aoobjeto. Se uma ao negociada a $50 e o instrumento conversvel a $45 est
sendo negociado a $50, o gio para converso de $5. Se o gio alto, a
obrigao negociada como qualquer obrigao de renda fixa. Se o gio
baixo, negociada como uma ao.
CONVERSION PRICE (Preo de converso). Valor em dlar a que as
obrigaes e debntures conversveis ou as aes preferenciais podem ser
convertidas em aes ordinrias, como anunciado por ocasio da emisso dos
valores mobilirios conversveis.
CONVERSION RATIO (Coeficiente de converso). Relao que deter-mina
quantas aes ordinrias sero recebidas em troca de cada obrigao ou ao
preferencial conversvel quando da converso. E determinada na emisso, sendo
expressa como um quociente ou como um preo de converso, a partir do qual
se pode calcular o quociente de converso dividindo-se o valor ao par do valor
mobilirio conversvel pelo preo de converso. Os acordos que regem a
maioria dos valores

mobilirios conversveis contm uma clusula antidiluio, por meio da qual o

quociente de converso pode ser elevado (ou o preo de converso diminudo)
segundo o percentual correspondente a dividendos ou desdobramentos de aes,
com a finalidade de proteger o acionista contra qualquer diluio.
CONVERSION VALUE (Valor de converso).
Em geral: valor criado em funo da permuta de uma forma por outra. Por
exemplo, a converso de imveis destinados locao em empreendimentos
para venda sob forma de condomnio acrescenta valor ao ativo imobilirio.
Valores mobilirios conversveis: preo ao qual se pode permutar um
instrumento conversvel por aes ordinrias.
CONVERTIBLES (Valores conversveis). Valores mobilirios priva-dos
(geralmente aes preferenciais ou debntures e outros ttulos de dvida) que
podem ser permutados por uma quantidade determinada de valores de outro tipo
(geralmente aes ordinrias) a um preo preestabelecido. Os valores
conversveis so atraentes para os investidores que pretendem obter renda
superior obtida com aes ordinrias, alm de um maior potencial de
valorizao, quando comparados aos ttulos de dvida. Do ponto de vista da
emitente, a convertibilidade geralmente considerada um estmulo s
negociaes com aes ordinrias ou preferenciais.
COOLING-OFF PERIOD (Perodo de bloqueio).
1. Intervalo (geralmente de 20 dias) entre o pedido de registro junto
Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission
SEC) e a oferta de aes ao pblico. Veja tambm REGISTRATION.
2. Perodo durante o qual um sindicato est proibido de entrar em greve e os
empregadores proibidos de fazer greve patronal. Esse perodo, geralmente
de 30 a 90 dias, determinado por lei ou acordo trabalhista.
COOPERATIVE (Cooperativa). Organizao que pertence aos membros do
grupo que a formou.
Na rea imobiliria: um bem imvel cujos residentes possuem aes que lhes
conferem o direito de usar seus apartamentos. As decises relativas s reas
comuns corredores, elevadores e andar trreo so tomadas atravs de voto
dos membros que tambm aprovam a venda dos apartamentos.
Na rea agrcola: associaes que ajudam agricultores e pecuaristas a vender
seus produtos com maior eficincia. As cooperativas de alimentos compram
esses bens a preo de atacado para seus membros, mas geralmente solicitam sua
ajuda para administrar a organizao.
CORNERING THE MARKET (Controlar o mercado). Compra de um valor
mobilirio ou uma commodity em propores to volumosas que o comprador
passa a deter o controle dos preos. Um mercado controlado

 uma pssima notcia para os que venderam a descoberto, que precisaro

pagar um preo exagerado para cobrir seus contratos. H muitos anos o
controle de mercado considerado prtica ilegal.
CORPORATE BOND (Ttulo privado). Instrumento de dvida emitido por
companhias privadas, diferente das emisses feitas por agncias
governamentais ou pelas municipalidades. Genericamente, so quatro as
caractersticas dos ttulos privados: (1) so tributveis; (2) tm um valor ao par
de $1.000; (3) tm um prazo de vencimento o que significa que se tornam
vencidos de uma s vez e so pagos com os recursos de um fundo de
amortizao criado especialmente para tal finalidade; (4) so negociados nas
principais bolsas e seus preos so publicados nos jornais. Veja tambm
BOND e MUNICIPAL BOND.
CORPORATE EQUIVALENT YIELD (Equivalncia de retorno).
Comparao, em bases depois da tributao, que os intermedirios financeiros
de obrigaes do governo incluem em suas circulares de oferta entre a
rentabilidade das obrigaes do governo negociadas com desconto e a
rentabilidade dos ttulos privados negociados ao valor ao par.
CORPORATE FINANCING COMMITTEE. Comit permanente da
Associao Nacional de Corretoras de Valores (NATIONAL ASSOCIATION
OF SECURITIES DEALERS NASD) que rev a documentao
apresentada pelos subscritores para averiguar o cumprimento dos requisitos
estabelecidos pela Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange
Commission SEC) e assegurar que os eventuais acrscimos aos preos so
justos e de interesse pblico.
CORPORATE INCOME FUND (CIF). Truste de investimento dividido em
cotas (UNIT INVESTMENT TRUST) COm portflio fixo formado por valores
mobilirios e instrumentos de primeira linha, semelhante a um fundo do
mercado monetrio (MONEY MARKET FUND). A maioria dos CIFs pagam
rendas mensais sobre os investimentos.
CORPORATE INSIDER. Veja INSIDER.
CORPORATION (Sociedade annima). Entidade legal, autorizada por um
estado norte-americano ou pelo governo federal, com personalidade separada e
distinta de seus proprietrios, o que deu origem ao seguinte comentrio de um
jurista: "uma sociedade que no possui sequer alma para ser amaldioada ou
corpo para ser chutado . No obstante, considerada pelos tribunais como
pessoa legal ficta, podendo possuir bens imveis, contrair dvidas, processar e
ser processada. So trs suas caractersticas bsicas:
1. responsabilidade limitada os proprietrios s so responsveis por
aquilo que investirem;
2. fcil transferncia de titularidade por meio da venda de aes; e

3. no tem prazo de durao.

Entre outros fatores que ajudam a explicar a popularidade desse tipo de
organizao esto a capacidade de obter capital atravs da colocao de
novas aes junto a novos acionistas e a capacidade dos acionistas de obter
lucros com a expanso dos negcios.
CORPUS. Palavra latina que significa corpo.
1. Em bancos que realizam operaes fiducirias: um bem sob custdia e
administrao imveis, valores mobilirios e outros bens pes-soais ,
disponvel em conta bancria e quaisquer outros itens includos pelo
outorgante.
2. Principal do capital de um fundo de investimento ou de um ttulo, que no
se confunde com seus juros ou renda.
CORRECTION (Correo). Movimento inverso, geralmente descendente, no
preo de uma ao, obrigao, commodity ou ndice. Se os preos vinham
registrando aumentos no mercado como um todo e em seguida sofrem queda
abrupta, isso conhecido como correo dentro de uma tendncia altista. Os
analistas tcnicos observam que os mercados no se movimentam para cima ou
para baixo em linha reta e que as correes devem ser previstas nas anlises de
longo prazo sobre o movimento de mercado.
CORRECTION

CORRELATION COEFFICIENT (Coeficiente de correlao). Indicador

estatstico que demonstra at que ponto os movimentos de duas variveis esto
relacionados entre si.
CORRESPONDENT (Correspondente). Organizao financeira que executa
servios regularmente para outra organizao financeira em um mercado
inacessvel segunda. No campo da atividade bancria, h

geralmente um relacionamento estabelecendo depsitos que abreviam os

problemas ligados ao reembolso de despesas e facilita as operaes.
COST ACCOUNTING (Contabilidade de custos). Ramo da contabilidade cujo
objetivo fornecer informaes que permitam administrao de uma empresa
uma anlise precisa dos custos de produo.
COST BASIS (Custo bsico). Preo original de um ativo, usado para determinar
os ganhos de capital. Geralmente o preo de compra mas, no caso de uma
herana, o valor de avaliao do esplio poca da morte do testador.
COST-BENEFIT ANALYSIS (Anlise do custo-beneficio). Mtodo para
avaliar a utilidade de um projeto, calcular os custos de uma deciso e, em
seguida, determinar se os benefcios superam os custos. O setor privado o utiliza
para decidir a respeito da compra de um equipamento e o governo para
determinar se os programas federais esto atingindo as metas projetadas.
COST OF CAPITAL (Custo do capital). Taxa de retorno que uma empresa
poderia receber caso escolhesse outro investimento com risco equivalente em
outras palavras, o custo de oportunidade (OPPORTUNITY COST) dos
recursos empregados como resultado de unia deciso sobre investimentos. O
custo do capital tambm pode ser calculado usando a mdia ponderada dos
custos da dvida da sociedade e as classes de aes que compem o capital.
Tambm chamado de custo do capital composto.
COST OF CARRY (Custo do carregamento). Custos incorridos em razo de um
investimento, entre os quais juros em razo de posies compradas conta de
margem, dividendos no recebidos em posies de margem descobertas e
despesas ocasionais.
COST OF GOODS SOLD (Custo dos bens vendidos). Valor que representa o
custo de compra da matria-prima e a produo dos bens acabados. A
depreciao considerada como parte desse custo, mas normalmente registrada
separadamente. Os custos dos bens vendidos incluem tanto fatores bem
definidos, como a mo-de-obra direta da fbrica, quanto aqueles menos
evidentes, como por exemplo despesas indiretas. A expresso custo de vendas
(cosi of sales) pode ser usada como sinnimo ou pode significar despesas de
venda. Veja tambm DIRECT OVERHEAD; FIRST IN, FIRST OUT e LAST
IN, FIRST OUT.
COST-OF-LIVING ADJUSTMENT (COLA) (Ajuste do custo de vida). Ajuste
salarial cuja finalidade compensar o aumento do custo de vida, geralmente
avaliado pelo ndice de preos ao consumidor (CONSUMER PRICE INDEX).
Como afetam milhes de pessoas, constituem questes

essenciais na negociao de contratos de trabalho, bem como matrias

politicamente sensveis em relao aos pagamentos pela previdncia social e
por outros fundos de aposentadoria federais.
COST-OF-LIVING INDEX. Veja CONSUMER PRICE INDEX.
COST OF SALES. Veja COST OF GOODS SOLD.
COST-PLUS CONTRACT (Contrato com custos corrigidos). Contrato que
estabelece o preo de venda de um produto com base nos custos totais de
fabricao, acrescidos de uma porcentagem ou comisso fixa chamado de
contrato de custos mais comisso fixa (cost plus-fixed-fee contract). Os
contratos com custos corrigidos so muito usados quando no h base histrica
para estimativa dos custos e o produtor corre o risco de sofrer prejuzo, como
por exemplo nos contratos para fornecimento de armas e sistemas de defesa
que envolvem tecnologia sofisticada. Como alternativa, h o contrato com
preo fixo (FIXED PRICE).
COST-PUSH INFLATION (Inflao de custos). Inflao provocada pela alta
de preos que, por sua vez, causada pela alta de custos. Esta a sequncia:
quando a demanda de matria-prima superior oferta, os preos sobem.
Como os fabricantes pagam mais pela matria-prima, aumentam o preo de
venda do produto acabado para os comerciantes, que por sua vez incluem esse
aumento no preo de venda ao consumidor. Veja tambm DEMAND-PULL
INFLATION e INFLATION.
COST RECORDS (Registros de custo).
1. Registro feito pelo investidor dos preos pelos quais comprou valores
mobilirios, que lhe fornece uma base para calcular os ganhos de capital.
2. Na rea financeira: termo usado para qualquer fato que possa justificar os
custos incorridos na produo de bens, prestao de servios ou suporte a
uma atividade que dever ser produtiva. Os livros-razo, os custos
programados, os vales e faturas so considerados registros de custos.
COUNCIL OF ECONOMIC ADVISERS (Conselho de Consultores
Econmicos). Grupo de economistas nomeados pelo presidente dos EUA para
aconselhar sobre a poltica econmica do governo. Ajuda o presidente a
preparar a mensagem de apresentao do oramento do governo ao Congresso,
e nessa ocasio o presidente do conselho geralmente discursa sobre a poltica
econmica a ser adotada.
COUPON (Cupom). Taxa de juros em um ttulo representativo de dvida cujo
pagamento prometido pelo emissor ao titular at o vencimento final, expresso
como um percentual do valor de face do ttulo. Por exemplo, um ttulo com um
cupom de 10% pagar $10 por $100 de valor

de face ao ano, geralmente em vencimentos semestrais. O termo deriva de uma

pequena parte destacvel de cada certificado da obrigao que, apresentada ao
emissor nos vencimentos de juros, autoriza o pagamento dos juros que
estiverem vencendo na data. A medida que as obrigaes nominativas
(REGISTERED BOND) so cada vez mais usadas, o uso de cupons diminui
gradualmente.
COUPON BOND (Obrigao com cupom). Obrigao com cupons destacveis,
que devem ser apresentados a um agente pagador ou emitente para
recebimento dos juros pagos semestralmente. So emitidos ao portador (bearer
BONDS), portanto qualquer pessoa que os apresente est autorizada a receber o
pagamento dos juros. Depois de aceita e utilizada universalmente, a obrigao
com cupom tem sido gradualmente substituda pela obrigao nominativa
(REGISTERED BOND), sendo que algumas pagam juros atravs de
transferncias eletrnicas. Veja tambm BOOK-ENTRY SECURITIES;
CERTIFICATELESS MUNICIPALS e COUPON.
COUPON COLLECTION. Veja COLLECTION.
COUPON-EQUIVALENT RATE. O mesmo que EQUIVALENT BOND
YIELD.
COVARIANCE (Covarincia). Termo estatstico para a correlao entre duas
variveis, multiplicada pelo desvio-padro de cada uma delas.
COVENANT (Compromisso ou promessa). Compromisso em qualquer contrato
formal de dvida estabelecendo que determinados atos devem cumprir-se, ao
passo que outros no devem ser executados. Esse compromisso, com a
finalidade de proteger o interesse do emprestador, envolve questes como
capital de giro, ndice de endividamento e pagamento de dividendos. Tambm
chamado compromisso restritivo (restrictive covenant) ou compromisso de
proteo (protection covenant).
COVER (Cobertura).
1. Recomprar contratos anteriormente vendidos; diz-se de um investidor que
vendeu aes ou commodities a descoberto.
2. Em finanas societrias: significa pagar as taxas anuais sobre obrigaes,
aluguis e outros compromissos utilizando os prprios rendimentos da
sociedade.
3. Valor lquido do ativo subjacente a uma obrigao ou ao. A cobertura
um aspecto importante para a classificao a respeito da segurana de
crdito do ttulo.
COVERED OPTION (Opo coberta). Contrato de opo lastreado pelas
aes-objeto da opo. Por exemplo, uma pessoa que detm 300

aes de XYZ e lana 3 opes de compra de XYZ, encontra-se em uma

posio de opo coberta. Se o preo da ao XYZ subir e a opo for exercida,
o investidor tem em mos a ao para entregar ao comprador. Lanar uma opo
de compra determina o pagamento de um prmio pelo comprador. Veja tambm
NAKED OPTION.
COVERED WRITER (Lanador coberto). Lanador de opes cobertas em
outras palavras, o detentor de uma ao que vende opes sobre essa ao para
receber um prmio. Por exemplo, ao lanar uma opo de compra (CALL
OPTION), o vendedor poder manter a titularidade sobre a ao caso o preo se
mantenha estvel ou sofra uma queda. No entanto, se o preo subir
bruscamente, a ao dever ser entregue ao comprador da opo.
COVERING SHORT. Veja tambm COVER.
CRASH (Craque, quebra). Queda brusca dos preos das aes e da atividade
econmica, como ocorreu em 1929 ou na Segunda-Feira Negra (BLACK
MONDAY), em 1987. Os craques so geralmente provoca-dos pela falta de
confiana do investidor no mercado depois de perodos de preos
excessivamente inflados no mercado acionrio.
CREDIT (Crdito).
Em geral: emprstimos, obrigaes, obrigaes em razo de crdito bancrio e
saldos de crditos comerciais. Tambm: cartas de crdito bancrias disponveis
mas no utilizadas e outros compromissos standby, bem como diversas
facilidades de crdito ao consumidor.
Sob outro prisma, a disciplina em que os gerentes de crditos e
emprstimos so profissionais. Em sentido mais elevado, o termo definido no
lema da Dun & Bradstreet: "Crdito a Confiana do Homem no Homem".
Contabilidade: lanamento contbil, ou o ato de realiz-lo, que aumenta o
passivo, o patrimnio, a receita e os ganhos e diminui os ativos e as despesas.
Veja tambm CREDIT BALANCE.
Extrato de conta do cliente: ajuste a favor do cliente ou aumento de
patrimnio.
CREDIT ANALYST (Analista de crdito). Pessoa que (1) analisa o registro e os
negcios financeiros de uma pessoa fisica ou jurdica para comprovar sua
credibilidade ou (2) determina a classificao dos crditos dos ttulos privados e
das obrigaes municipais, depois de analisar a condio financeira e as
tendncias dos emitentes.
CREDIT BALANCE (Saldo credor).
Em geral: saldo em conta a favor do cliente. Veja tambm CREDIT.
Valores mobilirios: nos depsitos em moeda corrente junto a corretoras, so
os recursos depositados e que permanecem em conta depois do pagamento das
aquisies, acrescidos da quantia resultante da venda

de valores mobilirios no reinvestida. Em contas de margem: (1) quantia

resultante de vendas a descoberto, mantida em custdia para a garantia dos
valores mobilirios emprestados para realizao de tais vendas; (2) saldos
credores disponveis ou saldos lquidos, que podem ser sacados em qualquer
ocasio. Os saldos de contas coletivas especiais (SPECIAL
MISCELLANEOUS ACCOUNTS) no so considerados saldos credores
liberados.
CREDIT INSURANCE (Seguro de crdito). Proteo contra prejuzos
incomuns resultantes de crditos e ttulos a receber no pagos; geralmente
representa uma exigncia dos bancos ao conceder emprstimos garantidos por
crditos e ttulos a receber.
Em crdito ao consumidor: seguro de vida ou de acidentes que protege o
credor contra prejuzos no caso de morte ou invalidez, geralmente determinado
como uma porcentagem do saldo do emprstimo.
CREDITOR'S COMMITTEE (Comit dos Credores). Grupo que representa
pessoas jurdicas que negociam e disputam com uma sociedade em
dificuldades financeiras ou falida; algumas vezes usado como alternativa
falncia, principalmente por sociedades menores.
CREDIT RATING (Classificao de crditos). Avaliao formal do crdito de
uma sociedade e de sua capacidade de honrar suas obrigaes. Inmeras
sociedades investigam, analisam e mantm registros sobre a responsabilidade
creditcia de pessoas fisicas e jurdicas a TRW (pessoas fisicas) e a Dun &
Bradstreet (sociedades comerciais) podem ser citadas como exemplo. A
classificao de ttulos realizada pela Standard & Poor's e pela Moody's
tambm constituem uma modalidade de classificao de crditos. A maioria
das grandes companhias e instituies de crdito atribui classificaes de
crdito aos clientes existentes e aos clientes em potencial.
CREDIT RISK (Risco de crdito). Risco financeiro e moral de que um
compromisso no ser honrado, acarretando prejuzos.
CREDIT SPREAD (Spread de crdito). Diferena no valor de duas opes
quando o valor de uma opo vendida excede o de uma comprada. E o oposto
de spread de dbito (DEBIT SPREAD).
CREDIT UNION (Cooperativa de crdito). Instituio financeira sem fins
lucrativos, administrada como cooperativa, geralmente formada pelos
empregados de uma sociedade, um sindicato de trabalhadores ou um grupo
religioso. As cooperativas de crdito podem oferecer ampla gama de servios
financeiros, pagar maiores taxas sobre depsitos e cobrar menores taxas sobre
emprstimos que os bancos comerciais. As cooperativas de crdito autorizadas
pelo governo federal so regulamentadas e seguradas pela Administrao
Nacional de Cooperativas de Crdito e Poupana (National Credit Union
Administration).

CREEPING TENDER OFFER. Estratgia pela qual dois ou mais investidores

agindo em concerto (ACTING IN CONCERT) evitam as clusulas da Lei
Williams (WILLIAMS ACT) adquirindo, gradualmente, aes da companhia
objeto da aquisio (TARGET COMPANY), vendidas no merca-do aberto por
peritos em arbitragem e outros negociadores. Veja tambm TENDER OFFER.
CROSS (Cruzar). Negociao com valores mobilirios em que o mesmo corretor
funciona como agente para ambas as partes. A prtica denominada
cruzamento (crossing) considerada legal apenas se o corretor faz
primeiramente uma oferta pblica daqueles valores a um preo superior s
ofertas.
CROSSED TRADE (Negociao cruzada). Prtica manipulativa, proibida na
maioria das bolsas, onde as ordens de compra e venda so compensadas sem
que a operao seja registrada na bolsa, provavelmente privando o investidor da
oportunidade de negociar a um preo mais favorvel. Tambm chamada de
venda cruzada (crossed sale).
CROWD. Grupo de membros de uma bolsa, com funes definidas, que se
renem volta de um posto de trocas aguardando a execuo de ordens. E
formado por especialistas, corretores de prego, dealers de lotes fracionados e
outros corretores, como tambm por pequenos grupos com funes
especializadas, como por exemplo o que opera com ttulos pouco negociados
(INACTIVE BOND CROWD).
CROWDING OUT (Poltica de juros altos). Grande endividamento do governo
federal no momento em que empresas e consumidores tambm necessitam dos
recursos tomados. Como o governo pode fazer frente a qualquer taxa de juros, o
que no ocorre com as pessoas fisicas e empresas, estas ficam afastadas dos
mercados de crdito em virtude dos altos juros, o que pode diminuir o ritmo da
atividade econmica.
CROWN JEWELS. So as entidades mais lucrativas dentro de um grupo
diversificado, considerando o valor dos ativos, rentabilidade e projetos
comerciais. Geralmente representam o principal alvo dos compradores em
tentativas de aquisio de empresas e podem ser vendidas pelo grupo objeto da
tentativa de aquisio de controle para tornar o restante do investimento menos
atraente.
CROWN LOAN. Emprstimo para liquidao vista, concedido por um
indivduo de alta renda a um parente de baixa renda, geralmente filho ou pais
idosos. Esse mtodo foi usado pela primeira vez por um industrial de Chicago,
Harry Crown, de onde o nome. Os recursos seriam investidos e a renda seria
tributvel s menores alquotas aplicveis ao tomador. Durante muitos anos, os
emprstimos Crown proporcionaram beneficios tributrios substanciais a todas
as partes envolvidas, uma vez que podiam gozar de iseno tributria. Em 1984

a Suprema Corte determinou que tais emprstimos passassem a ser efetuados

taxa de juros corrente no mercado ou tributados como doaes.
CUM DIVIDEND (Com direito a dividendo). Ao cujo comprador tem direito
a receber um dividendo declarado. As aes "com direito a dividendo" so
geralmente negociadas no quinto dia, ou antes do quinto dia, que precede a data
de registro (RECORD DATE), momento em que se encerra a qualificao
daqueles com direito a receber dividendos no perodo. As aes negociadas
depois do quinto dia so denominadas exdividendo (EX-DIVIDEND).
CUM RIGHTS (Com direitos de subscrio). Aes que conferem ao
comprador o direito de comprar uma quantidade especificada de aes a serem
emitidas. A data-limite para que as aes com direitos de subscrio passem
categoria sem direitos (EX-RIGHTS) determinada no prospecto que
acompanha a distribuio de direitos.
CUMULATIVE PREFERRED (Ao preferencial com direito a dividendo
cumulativo). Ao preferencial cujos dividendos, caso no sejam pagos devido a
ganhos insuficientes ou outro motivo qualquer, vo sendo acumulados at que
possam ser pagos. Esses dividendos tm prioridade sobre os dividendos de
aes ordinrias, que no podem ser pagos enquanto houver dividendos
cumulativos de aes preferenciais a pagar. A maioria das aes preferenciais
emitidas atualmente assegura dividendos cumulativos.
CUMULATIVE VOTING (Voto mltiplo). Mtodo de votao que aumenta a
possibilidade de um acionista minoritrio eleger membros do conselho. Em uma
votao regular ou estabelecida por lei, os acionistas podem dividir igualmente
seus votos entre os candidatos a membro do conselho. A votao mltipla
permite que consignem todos os seus votos a um s candidato. Presumindo um
voto por ao, 100 aes e 6 conselheiros a serem eleitos, o mtodo regular
permite que o acionista consigne 100 votos para cada um dos 6 candidatos a
conselheiro, ou seja, um total de 600 votos. O voto mltiplo cumulativo permite
que os mesmos 600 votos sejam consignados a um s candidato ou distribudos
de acordo com a vontade do acionista. A votao mltipla uma causa popular
entre os defensores da democracia empresarial, contudo ainda uma exceo,
antes que uma regra.
CURB. Veja AMERICAN STOCK EXCHANGE.
CURRENCY FUTURES.Contratos nos mercados futuros que estipulam
entregas em moedas fortes, como o caso do dlar norte-americano, da libra
esterlina, do franco francs, do marco alemo, do franco suo e do iene
japons. As empresas que vendem produtos no mercado mundial podem
proteger seus riscos com esses contratos.

CURRENCY IN CIRCULATION (Moeda em circulao). Papel-moeda e

moedas metlicas que circulam na economia, consideradas como parte do total
de moeda em circulao, que inclui depsitos vista (DEMAND DEPOSITS)
nos bancos.
CURRENT ASSETS (Ativo circulante). Disponvel, contas e ttulos a receber,
estoque e outros ativos de liquidez imediata, que podem ser vendidos, trocados
ou gastos no decorrer do curso normal dos negcios, geralmente em um ano.
CURRENT COUPON BOND (Obrigao a juros correntes). Obrigao
municipal, federal ou privada com cupom meio ponto percentual acima das
taxas correntes no mercado. Essas obrigaes so menos volteis que os ttulos
com classificao semelhante, mas com cupons de menor valor, porque os
juros pagos por tais obrigaes competem com os instrumentos existentes no
mercado.
CURRENT LIABILITY (Passivo circulante). Dvidas ou outras obrigaes
que devem ser liquidadas dentro do perodo de um ano.
CURRENT MARKET VALUE (Valor corrente de mercado). Valor atual do
portflio de um cliente ao preo corrente de mercado, como listado
mensalmente na conta corrente de operaes ou, com mais freqncia, se as
aes so compradas em margem ou vendidas a descoberto. Para as aes e
obrigaes registradas em bolsa, o valor corrente de mercado determinado
pelos preos de encerramento; para valores mobilirios negociados no mercado
de balco, usam-se as cotaes de compra.
CURRENT MATURITY (Vencimento corrente). Intervalo decorrido entre a
data presente e a de vencimento de uma obrigao, distinguindo-se da data de
vencimento original, que a diferena de tempo entre a data da emisso e a de
vencimento. Por exemplo, em 1987 uma obrigao emitida em 1985 com
vencimento para 2005 teria vencimento original em 20 anos e o vencimento
corrente em 18 anos.
CURRENT PRODUCTION RATE (Taxa de produo corrente). Maior taxa
de juros permitida pela Associao Nacional Hipotecria do Governo
(GOVERNMENT NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION) para valores
lastreados por hipotecas, geralmente meio ponto percentual abaixo da taxa
corrente de hipoteca, para compensar os preos administrativos da empresa
responsvel pelos servios hipotecrios. Por exemplo, quando os proprietrios
de imveis esto pagando 13 1/2 sobre as hipotecas, um investidor em GNMA
que inclui esse tipo de hipoteca estar recebendo uma taxa da ordem de 13%.
CURRENT RATIO (Coeficiente de liquidez de curto prazo). Ativo de curto
prazo corrente dividido pelo passivo de curto prazo. O coeficiente

reflete a capacidade de uma empresa de pagar sua dvida de curto prazo

utilizando o ativo circulante. Na maioria das vezes, uma empresa que trabalha
com estoque pequeno e contas e ttulos a receberem curto prazo pode operar,
com segurana, com um coeficiente de liquidez de curto prazo mais baixo que
uma companhia cujo fluxo de caixa seja menos dependente. Veja tambm
QUICK RATIO.
CURRENT YIELD (Rendimento corrente). Juros anuais de uma obrigao
divididos pelo preo de mercado dessa obrigao. E a taxa de rentabilidade real,
em oposio taxa do cupom (as duas seriam iguais se a obrigao fosse
negociada por seu valor nominal) ou rentabilidade at o vencimento. Por
exemplo, uma obrigao a 10% (taxa do cupom) com um valor de face (ou
nominal) de $ 1.000 comprada ao preo de mercado por $ 800. O rendimento
anual gerado por essa obrigao $ 100. Entretanto, como somente $800 foram
pagos pela obrigao, o rendimento corrente $ 100 dividido por $ 800, ou 12
Y2%.
CUSHION.
1. Intervalo entre a data de emisso de uma obrigao e aquela em que pode
ser resgatada. Tambm denominada CALL PROTECTION.
2. Margem de segurana dos coeficientes financeiros de uma empresa. Por
exemplo, se o coeficiente de endividamento total (DEBT-TOEQUITY
RATIO) tem uma margem de at 40%, qualquer coisa acima desse nvel
deve ser objeto de preocupao.
3. Veja LAST IN, FIRST OUT.
CUSHION BOND. Obrigao resgatvel, com um cupom acima da taxa de juros
corrente no mercado, negociada contra pagamento de um prmio. Esses ttulos
so menos desvalorizados quando as taxas de juros sobem e menos valorizados
quando as taxas caem, o que os torna um tipo de obrigao ideal para
investidores conservadores interessados em alta rentabilidade.
CUSHION THEORY. Teoria segundo a qual o preo de uma ao deve subir se
muitos investidores estiverem com posies vendidas, porque essas posies
devem ser cobertas pela compra de aes. Os analistas tcnicos consideram uma
tendncia altista se as posies vendidas em uma determinada ao se
registrarem duas vezes superiores ao nmero de aes negociadas diariamente.
Isso ocorre porque a alta de preos fora os vendedores de posies vendidas a
cobrir suas posies, fazendo com que os preos subam ainda mais.
CUSTODIAL ACCOUNT (Conta de custdia). Conta aberta pelos pais para
um filho menor, geralmente em um banco ou corretora. Os menores de idade
no podem realizar operaes financeiras sem a aprovao do curador da conta.
A Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986) tributa
ganhos acima de $ 1.000 em uma conta de custdia alquota de imposto que
seria cobrada dos pais se o filho fosse menor

de catorze anos. Quanto aos filhos de idade igual ou superior a esta, os ganhos
so tributados s alquotas aplicveis aos prprios jovens investidores. Veja
tambm CLIFFORD TRUST; CROWN LOAN e UNIFORM GIFTS TO
MINORS ACT.
CUSTODIAN (Custodiante). Banco ou outra instituio financeira que mantm
em custdia certificados de ao e outros ativos de um fundo mtuo para
pessoas fisicas ou jurdicas. Veja tambm CUSTODIAL ACCOUNT.
CUSTOMER'S LOAN CONSENT (Consentimento do cliente para
emprstimos). Contrato assinado por um cliente titular de margens de garantia,
permitindo que um corretor tome emprestados valores mobilirios at o limite
permitido pelo saldo devedor do cliente, com a finalidade de cobrir outras
posies vendidas de clientes e, assim, encerrar outras posies descobertas.
CUSTOMER'S MAN. Tradicionalmente: sinnimo de representante registrado,
gerente de conta ou representante de conta. Hoje em dia esses termos so pouco
usados, tendo em vista a grande quantidade de mulheres que trabalham em
sociedades corretoras.
CUSTOMER'S NET DEBIT BALANCE (Saldo devedor lquido do cliente).
Total do crdito concedido pela Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) a
corretoras membros para financiamento de aquisies de valores mobilirios
pelos clientes.
CUTOFF POINT. Em oramento de capital, a taxa mnima de rentabilidade
aceita em investimentos.
CYCLE. Veja BUSINESS CYCLE.
CYCLICAL STOCK (Aes cclicas). Ao cuja tendncia subir rapidamente
quando se observa uma acelerao da economia e cair rapidamente quando
ocorre o contrrio. Como exemplo, podemos citar as reas de habitao,
automveis e papel. As aes de indstrias no cclicas como alimentao,
seguros e remdios no so afetadas diretamente por mudanas econmicas.

D
DAILY TRADING LIMIT (Limite dirio de negociao). Mximo a que
muitos mercados de commodities e opes tm permisso para oscilar em um
dia. Quando um mercado alcana seu limite cedo e ali permanece o dia todo,
diz-se que est tendo um dia no limite de alta ou, caso contrrio, no limite de
baixa. As bolsas geralmente impem um limite dirio de negociao sobre cada
contrato. Por exemplo, o limite da Chicago Board of Trade de dois pontos ($
2.000 por contrato) para cima ou para baixo sobre seu contrato de opes de
futuros de obrigaes do Tesouro.
DAISY CHAIN. Negcios entre manipuladores de mercado para criar a
aparncia de volume ativo como chamariz para investidores de boa-f. Quando
estes elevam o preo das aes, os manipuladores descarregam seus valores,
deixando os investidores incautos, por sua vez, sem compradores com quem
negociar.
DATED DATE (Data do incio da contagem dos juros). Data a partir da qual os
juros so calculados sobre novas obrigaes e outros instrumentos de dvida. O
comprador antecipa emitente uma quantia igual aos juros que sero devidos a
partir da data do incio de sua contagem at a liquidao da emisso. Na data
pactuada para pagamento dos primei-ros juros sobre a obrigao, o comprador
reembolsado pela quantia antecipada.
DATE OF RECORD (Data de registro). Data na qual um acionista precisa
oficialmente possuir as aes para ter direito a um dividendo. Por exemplo, o
conselho de administrao de uma companhia poderia anunciar um dividendo
em 1 de novembro, pagvel em 1 de dezembro, aos acionistas de registro no
dia 15 de novembro. Depois da data de registro, diz-se que a ao no tem
direito a dividendos, ou seja, uma ao ex-dividendo (EX-DIVIDEND).
Tambm chamada de record date.
DATING (Alongamento). Em transaes comerciais: o alongamento do crdito
alm dos prazos habituais do fornecedor por exemplo, 90 dias em vez de 30.
Nos setores marcados por alta sazonalidade e longo tempo entre concepo e
comercializao do produto, o alongamento, combinado com o desconto de
ttulos ou outra forma de financiamento garantida pelos crditos a receber
(ACCOUNTS RECEIVABLE FINANCING), possibilita que os fabricantes
com capital enxuto continuem produzindo as mercadorias. Tambm chamado de
alongamento sazonal (seasonal dating) ou alongamento especial (special
dating).

DAY LOAN (Emprstimo dirio). Emprstimo de um banco a um corretor para

a compra de valores mobilirios pendentes de transferncia via compensao
vespertina. Uma vez transferidos, os valores so caucionados como garantia e
o emprstimo se torna uma operao normal de emprstimo de opes.
Tambm conhecido como morning loan.
DAY ORDER (Ordem para o dia). Ordem de compra ou venda de valores
mobilirios que automaticamente se cancela, a menos que executada no dia em
que emitida. Todas as ordens so desse tipo se de outra forma no ficou
estipulado. A principal exceo a ordem vlida at cancelamento (GOODTILL-CANCELED 0RDER embora at essa possa ser executada no mesmo dia
se as condies forem corretas.
DAY TRADE (Negociao de um dia). Compra e venda de uma posio ao
longo do mesmo dia.
DEALER (Dealer, negociante, distribuidor).
1. Pessoa fisica ou jurdica que age em nome prprio (PRINCIPAL) e atua
por sua prpria conta e risco numa negociao de valores mobilirios. Ao
comprar de um corretor que atua como dealer, o cliente recebe os valores
detidos pela prpria corretora; o formulrio de confirmao deve revelar
isso. Quando os especialistas negociam por sua prpria conta, como parte
de sua responsabilidade de manter um mercado ordenado, eles agem como
dealers. Uma vez que a maioria das corretoras opera tanto como
intermediadora como em nome prprio, o termo broker-dealer
normalmente usado.
2. Aquele que compra mercadorias ou servios para revenda a consumidores.
O elemento de risco de estoque o que distingue um distribuidor de um
agente ou representante de vendas.
DEAL STOCK. Ao de uma companhia afetada por boatos ou atividades de
aquisio de controle por outra sociedade (TAKEOVER). Veja tambm
GARBATRAGE; IN PLAY e RUMORTRAGE.
DEBENTURE (Debnture). Ttulo representativo de dvida em geral lastreado
apenas no crdito do tomador de emprstimo e documentado por um contrato
chamado de escritura de emisso (INDENTURE). Um ttulo de dvidas sem
garantias uma debnture.
DEBENTURE STOCK (Ao com dividendos fixos). Ttulo patrimonial
emitido de acordo com um contrato que prev pagamentos fixos a intervalos
programados e, portanto, mais parecido com aes preferenciais que com uma
debnture (DEBENTURE), uma vez que sua situao em liquidao de ttulo
representativo de capital e no de dvida.
Tambm um tipo de obrigao emitida por sociedades canadenses e
britnicas que atribuem a denominao "stock" a ttulos de dvida.

DEBIT BALANCE (Saldo devedor).

1. Saldo de conta que representa dinheiro devido ao credor ou vendedor.
2. Dinheiro que um cliente que se vale de um crdito de margem deve a uma
sociedade corretora por emprstimos para a compra de ttulos.
DEBIT SPREAD (Spread devedor). Diferena no valor de duas opes, quando
o valor de uma comprada ultrapassa ode uma vendida. O oposto de um spread
credor (CREDIT SPREAD).
DEBT (Dvida).
1. Dinheiro, bens ou servios que uma parte obrigada a pagar a outra nos
termos de um contrato expresso ou implcito.
2. Nome geral para ttulos, notas, hipotecas e outras formas de papis que
evidenciam montantes devidos e pagveis em datas especficas ou na
apresentao.
DEBT INSTRUMENT (Instrumento de divida). Promessa por escrito de pagar
uma dvida; por exemplo, uma conta (BILL), nota (NOTE), obrigao (BONo),
aceite bancrio (banker's ACCEPTANCE), certificado de depsito
(CERTIFICATE OF DEPOSIT) ou instrumento negocivel de curto prazo
(COMMERCIAL PAPER).
DEBTOR (Devedor). Pessoa fisica ou jurdica que deve dinheiro. A pessoa
fisica ou jurdica do outro lado da transao o credor.
DEBT RETIREMENT (Resgate de divida). Pagamento de dvida. O mtodo
mais comum de resgate de dvida de uma sociedade a reserva de recursos a
cada ano num fundo de amortizao (SINKING FUND).
A maioria dos ttulos municipais e alguns ttulos da divida privada so
emitidos em forma seriada, significando que diferentes partes de uma emisso
chamada srie so resgatadas em pocas diferentes, normalmente com
escalonamento anual ou semestral.
Ttulos com pagamento via fundo de amortizao e ttulos em srie no so
classes de ttulos, apenas mtodos de resgat-los, adaptveis a debntures,
ttulos conversveis, e assim por diante. Veja tambm REFUNDING.
DEBT SECURITY (Ttulo de dvida). Ttulo que representa dinheiro contrado
em emprstimo, que determina a obrigao do devedor de repagar um montante
fixo, segundo um vencimento ou vencimentos especficos e normalmente a uma
taxa de juros especfica ou um desconto original de compra. Por exemplo, uma
letra (BILL), um instrumento negocivel de curto prazo (COMMERCIAL
PAPER) ou uma nota (NOTE).
DEBT SERVICE (Servio da divida). Recursos exigidos num determinado
perodo, normalmente um ano, para pagamentos de juros e vencimentos
correntes do saldo devedor do principal. Em emisses de

ttulos privados, os juros anuais mais pagamentos anuais de fundo de

amortizao; em obrigaes governamentais, os pagamentos anuais para o
fundo de servio da dvida. Veja tambm ABILITY TO PAY.
DEBT-TO-EQUITY RATIO (Coeficiente de endividamento).
1. Passivo total dividido pelo ativo patrimonial lquido. O coeficiente indica
at onde o patrimnio lquido pode satisfazer os credores em caso de
liquidao.
2. Passivo de longo prazo dividido pelo total do ativo patrimonial lquido.
Determinao do ndice de alavancagem (LEVERAGE): o uso de dinheiro
de terceiros para elevar o retorno sobre o patrimnio lquido.
3. Passivo de longo prazo mais capital preferencial dividido pelo capital
votante. Esse coeficiente indica a relao entre ttulos com encargos fixos e
aqueles sem encargos fixos.
DECLARE (Declarar). Autorizar o pagamento de um dividendo numa data
especifica, um ato do conselho de administrao de uma sociedade annima.
Uma vez declarado, o dividendo torna-se uma dvida da sociedade para com o
acionista.
DEDUCTION (Deduo).
1. Despesa dedutvel, segundo as regras do Servio de Receitas Internas
(Intemal Revenue Service IRS), da receita bruta ajustada a fim de apurar
a renda tributvel de uma pessoa. Tais dedues incluem parte da despesa
em razo do pagamento de juros, pagamentos de impostos estaduais e
municipais e contribuies a instituies de caridade.
2. Ajuste feito em uma fatura, permitido pelo vendedor em razo de
discrepncia, falta do produto etc.
DEED (Escritura). Instrumento que contm alguma transferncia, negociao ou
contrato relacionado com propriedade, mais comumente transferindo o titulo de
propriedade de um imvel de uma parte a outra.
DEEP DISCOUNT BOND (Obrigao com grande desconto). Obrigao
vendida com desconto superior a 20% do valor nominal. Ao contrrio do que
ocorre com uma obrigao a juros correntes (CURRENT COUPON BOND),
cuja taxa de juros mais alta, uma obrigao com grande desconto ir subir
mais rapidamente medida que as taxas de juros carem e cair mais rapidamente
medida que as taxas subirem. Em contraste com as obrigaes com desconto
original de emisso (oRIGINAL ISSUE DISCOUNT), as obrigaes com
grande desconto eram emitidas a um valor nominal de $ 1.000.
DEEP IN/OUT OF THE MONEY. Opo de compra de aes ou ttulos (CALL
PTION), cujo preo do exerccio est muito abaixo (deep in the money) ou
muito acima (deep out of the money) do preo de mercado

da ao-objeto ou ttulo-objeto. A situao seria exatamente oposta para uma

opo de venda (PUT OPTION). O prmio para a compra de uma opo deepin-the-money alto, uma vez que seu detentor tem o direito de compra da ao
ou ttulo a um preo de exerccio consideravelmente abaixo do preo corrente da
ao. Por outro lado, o prmio para a compra de uma opo deep-out-of-themoney muito pequeno, uma vez que a opo pode jamais ser lucrativa.
DEFAULT (Inadimplemento). No-pagamento, por parte de um deve-dor, dos
juros e do principal medida que vencem ou o no-cumprimento de qualquer
outra obrigao estabelecida em um contrato para emisso de ttulos. Em caso
de inadimplemento, os detentores de obrigaes podem reivindicar ativos da
emitente de forma a reaver seus crditos.
DEFEASANCE.
Em geral: disposio encontrada em alguns contratos de dvida segundo a qual
o contrato se torna ineficaz na ocorrncia de determinados atos.
Finanas societrias: abreviao de in-substance defeasance, uma tcnica por
meio da qual uma sociedade liquida dvidas antigas a juros baixos sem precisar
resgat-las antes do vencimento. A sociedade usa ttulos de aquisio recente,
com valor nominal mais baixo porm pagando juros mais altos ou tendo maior
valor de mercado. O objetivo um balano patrimonial mais limpo (livre de
dvidas) e maiores ganhos com aquilo que do valor nominal da dvida antiga
ultrapasse o custo de novos ttulos. O uso de defeasance nas finanas societrias
modernas comeou em 1982, quando a Exxon comprou e colocou em um truste
(TRUST) irrevogvel $312 milhes de ttulos do governo norte-americano,
rendendo 14%, para prover o pagamento do principal e juros de $515 milhes
de dvida antiga, pagando entre 5,8% e 6,7% e com vencimento em 2009. A
Exxon retirou a dvida antiga de seu balano e acrescentou $132 milhes a
diferena ps-imposto entre $515 milhes e $312 milhes para suas receitas
naquele trimestre.
Em outro tipo de defeasance, a companhia instrui a corretora a comprar,
mediante uma comisso, parte em circulao de uma antiga emisso dos ttulos
de dvidas de uma companhia. A corretora ento troca a emisso de ttulos por
uma nova emisso de aes da companhia com um valor de mercado igual. A
corretora, na seqncia, vende as novas aes com lucro.
DEFENSIVE SECURITIES (Valores mobilirios estveis). Ttulos e
obrigaes que so mais estveis que a mdia e oferecem um retorno seguro
para o dinheiro do investidor. Quando o mercado est fraco, os valores
mobilirios estveis tendem a cair menos do que o mercado em geral.
DEFERRAL OF TAXES (Diferimento de tributos). Adiamento do pagamento
de tributo de um ano para o ano posterior. Por exemplo, uma

conta de aposentadoria (INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNT IRA)

difere os tributos at que os recursos sejam retirados.
DEFERRED ACCOUNT (Conta diferida). Conta que transfere a incidncia de
tributos para uma data subseqente. Alguns exemplos: conta de aposentadoria
(INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNT IRA), contas do KEOGH
PLAN, anuidade (ANNUITY), plano de participao nos lucros (PROFITSHARING PLAN), plano de reduo de salrio (SALARY REDUCTION
PLAN).
DEFERRED CHARGE (Encargo diferido). Despesa contabilizada como ativo
at que se torne relevante, tal como um pagamento de aluguel adiantado ou
prmio de seguro. O oposto a receita diferida (deferred income), como um
aluguel recebido adiantadamente.
DEFERRED INTEREST BOND (Obrigao com juros diferidos). Obrigao
que paga juros numa data posterior. Uma obrigao sem cupons intermedirios
(ZERO COUPON BOND), pagando juros e principal de uma s vez no
vencimento, est nessa categoria. Na verdade, tais obrigaes automaticamente
capitalizam os juros a uma taxa fixa. Os preos ficam mais volteis para
obrigaes com juros diferidos que para aquelas a juros correntes (CURRENT
COUPON BOND).
DEFERRED PAYMENT ANNUITY (Anuidade com pagamento diferi-do).
Anuidade (ANNUITY) cujo contrato prev que os pagamentos ao beneficirio
sejam diferidos at o transcorrer de um certo nmero de perodos por
exemplo, quando o beneficirio de uma anuidade atinge uma certa idade.
Tambm chamada anuidade diferida (deferred annuity).
DEFERRED SALES CHARGE. Veja BACK-END LOAD.
DEFICIENCY LETTER (Carta de deficincia). Aviso por escrito da SEC a
uma sociedade que pretende emitir valores mobilirios de que o prospecto
inicial precisa de reviso ou expanso. As cartas de deficincia exigem ao
imediata; caso contrrio, o perodo de registro pode ser prolongado.
DEFICIT (Dficit).
1. Excesso de passivos e dvidas sobre receita e ativos. Os dficits
normalmente so corrigidos com emprstimos ou com a venda de ativos.
2. Em finanas: um excesso de despesas no oramento.
DEFICIT FINANCING (Financiamento de dficit). Emprstimo toma-do por
agncia do governo para contrabalanar uma escassez de receita. O
financiamento de dficit estimula a economia por algum tempo mas pode acabar
se tornando um fator de recesso, ao elevar as taxas de juros. Veja tambm
CROWDING OUT e KEYNESIAN ECONOMICS.

DEFICIT NET WORTH (Patrimnio lquido deficitrio). Excesso de passivo

em relao ao ativo e capital social, talvez como resultado de prejuzos
operacionais. Tambm chamado patrimnio lquido negativo (negative net
worth).
DEFICIT SPENDING (Custos e despesas deficitrios). Excesso de despesas do
governo em relao receita governamental, criando uma insuficincia que
deve ser financiada atravs de emprstimo. Veja tambm DEFICIT
FINANCING.
DEFINED BENEFIT PENSION PLAN (Plano de penso com beneficio
definido). Plano que promete pagar um montante especfico a certa pessoa
quando esta se aposenta depois de um determinado nmero de anos de servio.
Tais planos no pagam impostos sobre seus investi-mentos. Em alguns casos, os
funcionrios fazem contribuies; em outros, todas as contribuies so feitas
pelo empregador.
DEFLATION (Deflao). Declnio nos preos de mercadorias e servios. A
deflao o inverso da inflao (INFLATION) e no deve ser confundida com
a desinflao (DESINFLATION), que uma desacelerao no ndice de
aumentos de preos. Geralmente os efeitos econmicos da deflao so opostos
queles produzidos pela inflao, com duas notveis excees: (1) preos que
sobem com a inflao no necessariamente caem com a deflao ndices de
salrios de sindicatos, por exemplo; (2) enquanto a inflao pode estimular ou
no a produo e o emprego, uma deflao acentuada sempre afeta a ambos de
forma negativa.
DEFLATOR (Deflator). Fator ou recurso estatstico elaborado para ajustar a
diferena entre o valor real ou constante e o valor afetado pela inflao: o
deflator PIB, por exemplo. Veja tambm CONSTANT DOLLARS.
DEFLECTION OF TAX LIABILITY (Reduo da responsabilidade. .
Transferncia legal dos encargos fiscais de unia pessoa para outra por meio de
mtodos como CLIFFORD TRUST, contas de custdia (CUSTODIAL
ACCOUNTS) e SPOUSAL REMAINDER TRUSTS. Tais recursos foram
reduzidos mas no eliminados com a Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX
REFORM ACT OF 1986).
DELAYED DELIVERY (Entrega fora do prazo. entrega futura) Entrega de
valores mobilirios posterior data programada, que normalmente de cinco
dias teis depois da data de negociao Um contrato que estabelece uma entrega
futura a critrio do vendedor, conhecido como opo de vendedor (SELLER'S
OPTION). normalmente acordado entre ambas as partes de uma negociao.
Veja tambm DELIVERY DATE.
DELAYED OPENING (Abertura fora do prazo). Adiamento do da negociao
de uma ao at que um grande desequilbrio em fora

de compra e venda seja superado. Tal desequilbrio em geral ocorre

imediatamente depois de um fato significativo, como uma oferta de aquisio de
controle.
DELINQUENCY (Mora). Falha em efetuar o pagamento de uma obrigao
quando do vencimento. No jargo de finana societria, o montante de saldos
devidos e no pagos, determinado quer em funo do contrato, quer da
passagem do tempo de pagamento.
DELISTING (Excluso de bolsa). Excluso dos valores mobilirios de uma
companhia dos preges da bolsa porque a companhia no cumpriu com certas
regras ou a ao no atende a certos coeficientes financeiros ou nveis de
negociao.
DELIVERABLE BILLS (Ttulos do Tesouro transferveis). Condio de
negociao de opes e futuros financeiros que significa que os ttulos do
Tesouro americano satisfazem todos os critrios da bolsa em que so
negociados. Um desses critrios a possibilidade de que o ttulo do Tesouro
transfervel seja o ttulo do Tesouro para a semana de liquidao.
DELIVERY DATE (Data de entrega).
1. Primeiro dia do ms em que a entrega deve ser feita de acordo com um
contrato futuro. Uma vez que as vendas so feitas em base de opo do
vendedor (SELLER'S PTION), a entrega pode ser em qualquer dia do ms,
desde que seja dado aviso adequado.
2. Quinto dia til depois de uma transao ordinria (REGULAR wAY) na
Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE). A
entrega segundo a opo do vendedor pode ser em qualquer data entre 5 e
60 dias, embora possa haver um ajuste do preo de venda para compensar a
entrega futura (DELAYED DELIVERY). No caso de ttulos de dvidas,
entrega ordinria significa o dia til seguinte ao da venda da obrigao.
DELIVERY NOTICE (Aviso de entrega).
1. Aviso do vendedor ao comprador de um contrato futuro indicando a data
em que a commodity real dever ser entregue.
2. Em transaes comerciais em geral: um aviso formal documentando que as
mercadorias foram ou sero entregues numa determinada data.
DELIVERY VERSUS PAYMENT (Entrega contra pagamento). Procedimento
do mercado de valores mobilirios, comum em contas institucionais, segundo o
qual a entrega dos valores negociados feita ao banco do cliente comprador em
contrapartida ao pagamento, normal-mente em moeda corrente. (A lei exige das
instituies que peam "ativos de igual valor" como contrapartida entrega.)
Tambm chama-do entrega no pagamento (CASH ON DELIVERY), entrega no
ato de pagamento, entrega contra dinheiro ou, do ponto de vista de venda,
recebimento versus pagamento (RECEIVE VERSUS PAYMENT).

DELTA (Delta).
1. Indicador da relao entre o preo da opo e o contrato futuro-objeto ou
preo da ao. Para uma opo de compra, um delta de 0,50 significa um
aumento de meio ponto no prmio para cada dlar de aumento no preo
da ao. Para um contrato de opo de venda, o prmio aumenta
medida que os preos da ao caem. Da mesma maneira que as opes
prximas do exerccio, contratos dentro do preo (IN THE MONEY)
aproximam-se de um delta de 1.
2. Na Bolsa de Valores de Londres, as aes delta (delta stocks) so as
emisses de menor capitalizao e no so exibidas nas telas do sistema
de negociao eletrnica.
DEMAND DEPOSIT (Depsito vista). Saldo de conta que, sem aviso
prvio ao banco, pode ser sacado por meio de cheque, retirada em moeda
corrente de um caixa automtico ou por transferncia para outras contas
usando o telefone ou computadores residenciais. Os depsitos vista
constituem o maior componente da base monetria nos EUA (U.S. MONEY
SUPPLY) e o principal meio pelo qual o Banco da Reserva Federal
implementa sua poltica monetria. Veja tambm COMPENSATING
BALANCE.
DEMAND LOAN (Emprstimo para pagamento vista). Emprstimo sem
data de vencimento estabelecida, cujo pagamento pode ser exigido a qualquer
momento peio credor. Os bancos normalmente cobram juros sobre esses
emprstimos a intervalos fixos.
DEMAND-PULL INFLATION (Inflao de demanda). Aumento de preos
que decorre do fato de a oferta no ser compatvel com a demanda. Veja
tambm COST-PUSH INFLATION.
DEMONETIZATION (Desmonetizao). Retirada de circulao de uma
forma especfica de moeda. Por exemplo, o Acordo da Jamaica entre os
principais pases membros do FMI oficialmente desmonetizou o ouro, a partir
de 1978, extinguindo seu papel como principal meio de liquidao
internacional.
DENOMINATION (Denominao). Valor de face de unidades monetrias,
moedas metlicas e valores mobilirios. Veja tambm PAR VALUE.
DEPLETION (Esgotamento, exausto de reservas). Tratamento contbil
disponvel a empresas que extraem petrleo ou gs, ou outros minerais,
normalmente na forma de uma autorizao para reduo da renda tributvel.
Certas sociedades de petrleo e gs transferiram essa autorizao para seus
scios com responsabilidade limitada, que podem usar o beneficio tributrio
para reduzir outras responsabilidades fiscais.
DEPOSIT (Depsito).
1. Moeda corrente, cheques ou saques colocados junto a uma instituio
financeira para crdito em conta do cliente. Os bancos de modo

geral fazem a diferena entre depsitos vista (contas correntes que o

cliente pode sacar a qualquer momento) e depsitos a prazo, que
normalmente pagam juros e tm um vencimento especfico ou exigem aviso
com 30 dias de antecedncia antes da retirada.
2. Valores mobilirios colocados junto a um banco ou outra instituio ou
junto a uma pessoa para um determinado fim.
3. Somas colocadas junto a empresas de servios pblicos proprietrias de
imveis ou prestadoras de servios, como as de valores mobilirios.
4. Dinheiro desembolsado como prova de uma inteno de concluir um
contrato e proteger a outra parte na hiptese de o contrato deixar de se
concluir.
DEPOSITARY RECEIPT. Veja AMERICAN DEPOSITARY RECEIPT.
DEPOSITORY INSTITUTIONS DEREGULATION AND MONETARY
CONTROL ACT (Lei de Controle Monetrio e Desregulamentao de
Instituies Depositrias). Legislao federal de 1980 dispondo sobre a
desregulamentao do sistema bancrio. A lei estabeleceu uma Comisso de
Desregulamentao das Instituies Depositrias composta de cinco membros
votantes, a saber: secretrio do Tesouro e o presidente do Conselho da Reserva
Federal, e representantes do Conselho Bancrio Federal de Emprstimo
Habitacional, da Sociedade Federal de Seguro de Depsito e da Administrao
Nacional de Crdito, alm de um membro sem direito a voto, a autoridade
controladora da moeda (Comptroller of the Currency). O comit ficou
encarregado de diminuir gradualmente a regulamentao sobre taxas bancrias
de juros e instituies de poupana ao longo de um perodo de 6 anos. As contas
de cadernetas foram efetivamente desregulamentadas em abril de 1986, sob uma
outra lei federal. A lei autorizou que as contas com ordens de saque negocivel,
as chamadas contas remuneradas NOW (NEGOTIABLE ORDERS OF
WITHDRAWAL), pudessem ser oferecidas em qualquer parte do pas. Tambm
revogou as leis de usura estaduais sobre hipoteca residencial de mais de
$25.000, modernizou hipotecas eliminando os limites em dlar, permitindo
segundas hipotecas, e eliminou as restries territoriais a emprstimo
hipotecrio. Outra parte da lei permitiu que as corretoras de valores oferecessem
contas correntes. Veja tambm DEREGULATION.
DEPOSITORY TRUST COMPANY (Instituio fiduciria de depsitos).
Instituio depositria central de valores mobilirios e ttulos onde se trocam os
certificados de aes e obrigaes. Atualmente a maioria dessas trocas se realiza
eletronicamente, e poucos certificados fisicos realmente chegam a trocar de
mos. A instituio membro do sistema do Federal Reserve e de propriedade
da maioria das sociedades corretoras membros de Wall Street e da Bolsa de
Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE).

DEPRECIATED COST (Custo depreciado). Custo original de um ativo fixo

menos a depreciao (DEPRECIATION) acumulada; este o valor contbil
lquido do ativo.
DEPRECIATION (Depreciao).
Economia: consumo de capital durante a produo em outras palavras,
desgaste de fbrica e bens de capital, como mquinas e equipamentos.
Finanas: amortizao de ativos fixos como fbrica e equipamento de tal forma
a distribuir o custo ao longo de sua vida deprecivel. A depreciao reduz a
renda tributvel mas no o caixa.
Entre os mtodos mais comuns esto depreciao linear (STRAIGHT-LINE
DEPRECIATION),
depreciao
acelerada
(ACCELERATED
DEPRECIATION) e o sistema acelerado de recuperao de custos
(ACCELERATED COST RECOVERY SYSTEM). Outros incluem os mtodos
de anuidade, avaliao, juros compostos, produo, reposio, baixa e fundo de
amortizao. Cmbio: declnio no preo de uma moeda em relao a outra.
DEPRESSION (Depresso). Situao econmica caracterizada pela queda de
preos, poder de compra reduzido, excesso de oferta sobre demanda,
desemprego crescente, acmulo de estoques, deflao, retrao das fbricas,
medo e cautela do pblico e uma queda geral nas atividades econmicas. A
Grande Depresso da dcada de 30, centralizada nos EUA e Europa, teve
repercusses mundiais.
DEREGULATION (Desregulamentao). Importante reduo das regulamentaes governamentais de forma a permitir mercados mais livres para
criar condies de atuao mais eficientes. Depois que o setor de corretagem de
valores foi desregulamentado, em meados dos anos 70, as comisses no
puderam ser mais exigidas de forma fixa. Depois que o setor bancrio foi
desregulamentado, no incio dos anos 80, os bancos tiveram maior liberdade
para fixar as taxas de juros sobre depsitos e emprstimos. Setores como o de
comunicaes e transporte tambm foram desregulamentados, com resultados
semelhantes: maior concorrncia, mais inovaes e fuses entre as concorrentes
mais fracas. Um pouco de superviso do governo normalmente permanece
depois da desregulamentao.
DERIVATIVE INSTRUMENT (Instrumento derivativo). Instrumento
financeiro cujo valor se baseia em outro ttulo. Por exemplo, uma opo
PTION), um instrumento derivativo porque seu valor deriva de uma aoobjeto, ndice de ao ou futuro.
DESCENDING TOPS (Picos descendentes). Padro grfico em que cada nova
alta de preo para um ttulo mais baixa que a anterior. A tendncia
considerada de baixa.

DESCENDING TOPS

DESIGNATED ORDER TURNAROUND (DOT). Sistema eletrnico usado

pela NYSE para acelerar a execuo de pequenas ordens a mercado
(MARKET ORDERS), encaminhando-as diretamente da corretora associada
ao corretor especializado (SPECIALIST), sem passar dessa forma pelo corretor
de prego (FLOOR BROKER). Um sistema parecido designado Super DOT
encaminha as ordens limitadas (LIMIT ORDERS).
DESK. Mesa de negociao, ou Departamento de Valores Mobilirios, no
Banco da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE BANK) de Nova York que
o brao operacional da Comisso Federal do Mercado Aberto (FEDERAL
OPEN MARKET COMMITTEE). Executa todas as transaes assumidas pelo
Sistema da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE sYsTEM) no mercado de
curto prazo ou no de ttulos do governo, funciona como os olhos e ouvidos do
Departamento do Tesouro nesses mercados e outros semelhantes, e engloba um
escritrio que realiza transaes no mercado de cmbio (FOREIGN
EXCHANGE).
DEVALUATION (Desvalorizao). Queda no valor da moeda de um pas em
relao ao ouro e/ou s moedas de outros pases. Pode tambm resultar de um
aumento no valor de outras moedas em relao quela de um determinado pas.
DEVELOPMENTAL DRILLING PROGRAM (Programa de desenvolvimento de perfurao). Perfurao de petrleo e gs numa rea de reservas
comprovadas a uma profundidade conhecida, por ter sido produtiva no
passado. Os scios de responsabilidade limitada em tal programa, considerado
menos arriscado do que um programa de perfurao exploratria
(EXPLORATORY DRILLING PROGRAM) ou perfurao aleatria
(WILDCAT DRILLING), tm boa chance de renda constante mas pouca
chance de grandes lucros.

DIAGONAL SPREAD (Spread diagonal). Estratgia baseada em uma posio

coberta e outra descoberta na mesma classe de opes (duas opes de venda e
duas opes de compra na mesma ao), a preos e datas de exerccio
diferentes. Exemplo: uma opo de compra de seis meses vendida a um preo
de exerccio de 40 e uma opo de compra de 3 meses vendida a um preo de
exerccio de 35. Veja tambm CALENDAR SPREAD e VERTICAL SPREAD.
DIAMOND INVESTMENT TRUST (Truste de investimento em diamantes).
Truste que investe em diamantes da mais alta qualidade. Tendo se iniciado no
princpio dos anos 80 com Thomson McKinnon, essas instituies fiducirias
permitiam que os acionistas investissem em diamantes sem comprar ou deter
uma nica pedra. As aes dessas instituies no so muito ativas e, portanto,
dificeis de ser negociadas se o preo dos diamantes cair, como aconteceu logo
depois da criao do primeiro truste dessa natureza.
DIFFERENTIAL (Diferencial). Pequena cobrana extra, algumas vezes
chamada diferencial de lotes fracionados (odd-lot-differential) normalmente
1/8 de um ponto , que os dealers acrescentam s compras e subtraem das
vendas em quantidades inferiores aos lotes-padro (ROUND LOT) para
negociao nas bolsas. Tambm: at onde o dealer amplia seu lote mnimo de
negociao nas bolsas para compensar a falta de volume.
DIGITS DELETED (Dgitos apagados). Designao na teleinformao das
bolsas de valores informando que, em razo de atrasos, foram omitidos alguns
dgitos. Por exemplo, 26 1/2...26 5/8...26 1/8 tornam-se 6 1/2... 6 5/8... 6 1/8.
DILUTION (Diluio). Efeito sobre os ganhos por ao e o valor contbil por
ao caso todos os valores mobilirios conversveis fossem convertidos, ou
todos os bnus de subscrio ou opes de aes fossem exercidos. Veja
FULLY DILUTED EARNING PER (COMMON) SHARE.
DIP. Pequena queda no preo de valores mobilirios depois de uma tendncia de
alta sustentada. Os analistas freqentemente aconselham os investidores a
comprar por ocasio dos dips, ou seja, quando o preo est momentaneamente
fraco.
DIP

DIRECTOR (Conselheiro). Veja BOARD OF DIRECTORS.

DIRECT OVERHEAD (Custos fixos diretos). Parte dos custos fixos
aluguel, luz, seguro alocados fabricao determinvel por meio da
aplicao de um fator-padro. denominado coeficiente de custos diretos
(burden rate). Esse valor absorvido como um custo de estoque
(INVENTORV) e refletido no custo dos bens vendidos (cosT OF GOODS
SOLD).
DIRECT PARTICIPATION PROGRAM (Programa de participao direta).
Programa que permite que os investidores participem diretamente no fluxo de
caixa e benefcios fiscais de investimentos subjacentes. Tais programas so
normalmente organizados como sociedades limitadas (LIMITED
PARTNERSHIPS), embora sua utilizao como mecanismo de economia
fiscal (fax shelter) tenha declinado significativamente com a legislao
tributria sobre investimentos passivos (PASSIVE).
DIRECT PLACEMENT (Colocao direta). Venda direta de valores
mobilirios a um ou mais investidores profissionais, tipicamente companhias
de seguro de vida. Cerca de um tero das novas ofertas de valores mobilirios,
no inicio da dcada de 80, correspondia a colocaes diretas, quase todas
emisses de obrigaes. Tambm chamada de PRIVATE PLACEMENT.
DISBURSEMENT (Desembolso). Dispndio de dinheiro na liquidao de uma
divida ou despesa, distinguindo-se de uma distribuio de ganhos.
DISCHARGE OF BANKRUPTCY (Extino das obrigaes do fali-do).
Sentena que termina o processo de falncia, normalmente liberando o devedor
de toda responsabilidade legal por certas obrigaes.
DISCHARGE OF LIEN (Levantamento de penhora ou outra constrio
legal). Sentena que determina o levantamento de uma constrio legal depois
que sua causa original tenha sido paga ou de outra forma atendida.
DISCLOSURE (Divulgao). Divulgao pelas companhias de todas as
informaes, positivas ou negativas, que possam influenciar uma deciso de
investimento na forma exigida pela Comisso da Valores Mobilirios
(Securities and Exchange Commission SEC) e pelas bolsas de valores. Veja
tambm FINANCIAL PUBLIC RELATIONS; INSIDE INFORMATION e
INSIDER.
DISCOUNT (Desconto ou desgio).
1. Diferena entre o preo de mercado corrente de uma obrigao e seu valor
nominal ou de resgate.

2. Maneira de vender valores mobilirios como letras do tesouro, que so

emitidas por preo inferior ao valor nominal e resgatadas ao par.
3. Relao entre duas moedas. O franco francs, por exemplo, pode estar
venda com desconto em relao libra esterlina.
4. Uso de todas as notcias disponveis sobre uma companhia na avaliao do
preo corrente de suas aes. Por exemplo, levando em considerao a
introduo de um novo produto promissor.
5. Mtodo segundo o qual os juros sobre um emprstimo bancrio ou ttulo
so deduzidos adiantadamente.
6. Reduo do preo de venda de uma mercadoria ou deduo de um
percentual no valor faturado em contrapartida a um pagamento mais rpido.
DISCOUNT BOND (Obrigao vendida abaixo do par). Obrigao vendida
abaixo de seu preo de resgate. Veja tambm DEEP DISCOUNT BOND.
DISCOUNT BROKER. Sociedade corretora que executa ordens de compra e
venda de valores mobilirios cobrando comisses bastante inferiores quelas
cobradas por um corretor de servios completos (FULL SERVICE BROKER).
DISCOUNT DIVIDEND REINVESTMENT PLAN. Veja DIVIDEND
REINVESTMENT PLAN.
DISCOUNTED CASH FLOW (Fluxo de caixa descontado). Valor esperado de
futuras receitas e despesas numa data comum, apurado usando-se o valor
presente lquido (NET PRESENT VALUENPV) ou a taxa de retorno interna
(INTERNAL RATE OF RETURN IRR); um fator na anlise tanto de
investimentos de capital quanto de investimentos em valores mobilirios. O
mtodo do valor presente lquido (NPV) aplica uma taxa de desconto (taxa de
juros), com base no custo marginal de capital, aos futuros fluxos de caixa,
trazendo-os a valor presente. O mtodo de taxa de retorno interno (IRR)
encontra a rentabilidade mdia de um investimento obtida ao longo do prazo do
investimento. A partir da, determina-se a taxa de desconto que equacionar o
valor presente dos fluxos de caixa futuros aos custos do investimento.
DISCOUNTING THE NEWS. Fazer ofertas para negociao de aes de uma
companhia a preos acima ou abaixo do mercado, prevendo-se boas ou ms
notcias sobre as perspectivas de tal companhia.
DISCOUNT RATE (Taxa de desconto).
1. Taxa de juros que a Reserva Federal exige dos bancos membros para
emprstimos, utilizando-se como garantia em tais emprstimos ttulos do
governo ou ttulos aceitveis para redesconto (ELIGIBLE PAPER).
Configura um referencial mnimo, uma vez que os bancos

estabelecem suas taxas de emprstimos em percentuais sempre acima da

taxa de desconto.
2. Taxa de juros usada para determinar o valor presente (PRESENT VALUE)
de fluxos de caixa (CASH FLOWS) futuros. Veja tambm
CAPITALIZATION RATE.
DISCOUNT WINDOW. Emprstimos de liquidez segundo a taxa de desconto
(DISCOUNT RATE). O emprstimo do Sistema da Reserva Federal (Federal
Reserve System Fed) representa um privilgio, e no um direito, e os bancos
so desestimulados a us-lo exceto quando se defrontam com insuficincia de
reservas.
DISCOUNT YIELD (Rentabilidade de desconto). Rentabilidade sobre um ttulo
vendido com desconto letras do Tesouro norte-americano vendidas a $9.750
e com vencimento a $10.000 em 90 dias, por exemplo. Tambm chamada base
de desconto bancrio (bank discount basis). Para calcular a rentabilidade anual,
divide-se o desconto ($250) pelo valor nominal ($10.000) e multiplica-se o
resultado pelo nmero aproximado de dias no ano (360) dividido pelo nmero
de dias para o vencimento (90). O clculo tem a seguinte forma:
250
x
360 = 0,025 x 4 = 0,10 = 10%.
$10.000
90
DISCRETIONARY ACCOUNT (Conta discricionria). Conta atravs da qual
se atribuem poderes ao corretor ou consultor para comprar e vender sem prvio
conhecimento ou consentimento do cliente.
Alguns clientes somente estabelecem diretrizes amplas, como a
determinao de que os investimentos se limitem s aes de primeira linha.
DISCRETIONARY INCOME (Renda discricionria). Volume da renda do
consumidor a ser gasto depois que parte da renda tenha sido utilizada para
satisfao de necessidades bsicas, como alimentao, habitao e pagamento
de servios pblicos e compromissos anteriores. O valor total da renda
discricionria pode ser um indicador econmico fundamental, porque seu gasto
tem a capacidade de estimular a economia.
DISCRETIONARY ORDER (Ordem discricionria). Ordem para a compra de
uma determinada ao, obrigao ou commodity que permite ao corretor decidir
quando executar a operao e a qual preo.
DISCRETIONARY TRUST (Truste discricionrio).
1. Fundo mtuo ou truste cujos investimentos no esto limitados a um
determinado tipo de valores mobilirios. A administrao decide sobre a
melhor forma de usar os ativos.
2. Truste pessoal que autoriza o agente fiducirio a decidir quanto das receitas
ou do principal pode ser fornecido ao beneficirio. Pode ser

usado para impedir que o beneficirio dissipe os fundos objeto do truste

DISINFLATION (Desinflao). Desacelerao da taxa de aumento dos preos
normalmente durante uma recesso, quando as vendas caem e os varejistas
nem sempre conseguem repassar os preos mais altos aos consumidores. No
deve ser confundido com deflao (DEFLATION), quando se observa
realmente uma queda de preos.
DISINTERMEDIATION (Desintermediao). Transferncia de recursos
aplicados em investimentos de baixa rentabilidade com instituies bancrias
tradicionais para investimentos de maior rentabilidade no mercado em geral
por exemplo, retirada de fundos de um depsito remunerado pagando 5 1/2%
para comprar de uma letra do Tesouro que pague 10%. Em sentido inverso,
pode ocorrer que os bancos paguem taxas mais altas aos depositantes, tendo
ento de cobrar taxas mais altas dos tomadores de emprstimos, o que conduz a
uma constrio na disponibilidade monetria e reduo da atividade
econmica. Desde a desregulamentao (DEREGULATION) bancria, a
desintermediao deixou de ser o problema econmico que era anteriormente.
DISINVESTMENT (Desinvestimento). Reduo nos investimentos fixos, seja
pela venda de bens de capital (como uma fbrica ou equipa-mentos), seja por
impossibilidade de manter ou repor os ativos fixos que esto sendo esgotados.
DISPOSABLE INCOME (Renda disponvel). Renda pessoal remanescente
depois que os impostos e taxas devidos pelas pessoas fsicas tenham sido
pagos. A renda disponvel pode ser gasta em bens essenciais ou no-essenciais
ou pode ser poupada. Veja tambm DISCRETIONARY INCOME.
DISTRIBUTING SYNDICATE (Consrcio ou sindicato de distribuio).
Grupo de corretoras ou bancos de investimento que somam esforos para
facilitar a distribuio (DISTRIBUTION) de um grande bloco de valores
mobilirios. Uma distribuio normalmente realizada ao longo de um
determinado perodo para evitar que se provoquem distrbios nos preos de
mercado. O termo consrcio de distribuio pode se referir a uma distribuio
primria ou secundria, mas com maior freqncia se denomina a primeira
simplesmente consrcio de subscrio.
DISTRIBUTION (Distribuio).
Finanas societrias: alocao de renda e despesas para as respectivas contas
das subsidirias.
Economia: (1) movimento das mercadorias a partir dos fabricantes; (2) forma
pela qual a riqueza distribuda num determinado sistema econmico.
Direito das sucesses: diviso de ativos entre os beneficirios de um
testamento, na forma realizada pelo testamenteiro, sob orientao judicial.

Fundos mtuos e sociedades de investimento de capital fechado: distribuio

de ganhos de capital realizados por conta de valores mobilirios no portflio do
fundo mtuo ou sociedade de investimento de capital fechado.
Valores mobilirios: venda de um grande bloco de aes de maneira a no
afetar o seu preo de forma adversa. Os analistas tcnicos vem no padro da
distribuio uma indicao de que a ao brevemente cair. O oposto de
distribuio, conhecido como acumulao (ACCUMULATION), pode indicar
um aumento de preo.
DISTRIBUTION AREA (rea de distribuio). Faixa de preo dentro da qual
uma ao negociada por um longo tempo. Os vendedores que querem evitar
forar o preo para baixo tero o cuidado de no vender abaixo dessa variao.
A acumulao (ACCUMULATION) de aes na mesma faixa ajuda a manter a
estabilidade do mercado acionrio. Os analistas tcnicos levam em considerao
as reas de distribuio na previso de quando as aes podero ultrapassar para
cima ou para baixo a faixa de preo considerada. Veja tambm
ACCUMULATION AREA.
DISTRIBUTION STOCK (Ao de uma distribuio). Ao que parte de um
bloco vendido ao longo de um perodo de forma a evitar distrbios nos preos
do mercado. Pode ser parte de uma distribuio primria (subscrio) ou de uma
subscrio secundria depois de um registro de prateleira (SHELF
REGISTRATION).
DISTRIBUTOR (Distribuidor). Atacadista de mercadorias que as vende aos
revendedores, que por sua vez as vendem aos consumidores.
DIVERSIFICATION (Diversificao).
1. Diversificao de risco por meio da alocao de ativos em diversas
modalidades de investimentos aes, obrigaes, instrumentos de dvida
de curto prazo e metais preciosos, por exemplo ou vrios setores, ou um
fundo mtuo, com sua ampla gama de aes em carteira.
2. Em nvel societrio, entrar em diferentes reas de negcios, como faz um
conglomerado (CONGLOMERATE).
DIVERSIFIED INVESTMENT COMPANY (Sociedade de investi-mento
diversificado). Fundo mtuo ou truste que investe em ampla variedade de
ttulos. De acordo com a Lei de Sociedades de Investimento de 1940
(Investment Company Act of 1940), no pode ter mais que 5% de seus ativos
em uma s ao, ttulo ou commodity e no pode ter mais que 10% das aes
com direito a voto de qualquer companhia.
DIVESTITURE (Alienao do investimento). Dispor de um bem ou
investimento pela simples venda, venda a funcionrios, liquidao etc.
Tambm: distribuio ordenada feita por uma companhia de grandes blocos
de aes de outra companhia, que tinham sido mantidos como investimento. A
Du Pont recebeu ordem judicial para se desfazer (to divest) de aes da General
Motors, por exemplo.

DIVIDEND (Dividendo). Distribuio de ganhos aos acionistas, proporcionalmente s classes de aes e paga em forma de moeda corrente, aes,
bnus de subscrio ou, raramente, produtos ou propriedades da companhia. O
montante decidido pelo conselho de administrao e, em geral, pago
trimestralmente. Os dividendos devem ser declarados como renda no ano em
que so recebidos.
Os dividendos de fundos mtuos so pagos a partir dos rendimentos,
normalmente em base trimestral, gerados pelos investimentos do fundo. A
tributao sobre tais dividendos depende de as distribuies terem resultado de
ganhos de capital, renda de juros ou dividendos recebidos pelo fundo, embora
essas distines tenham em grande parte desaparecido em 1988 coma Lei de
Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986). Veja tambm
EQUALIZING DIVIDEND e EXTRA DIVIDEND. DIVIDEND CAPTURE.
Veja DIVIDEND ROLLOVER PLAN.
DIVIDEND DISCOUNT MODEL (Modelo de desconto de dividendo). Modelo
matemtico usado para determinar o preo pelo qual uma ao deveria estar
sendo vendida com base no valor descontado das projees de futuros
pagamentos de dividendo. Usado para identificar aes subavaliadas que
representam potenciais ganhos de capital.
DIVIDEND EXCLUSION (Excluso de dividendo). Clusula anterior Lei de
Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), que permite a
subtrao dos dividendos que se classificam como renda tributvel de acordo
com as regras do Servio de Receitas Internas (Internal Revenue Service
IRS): $100 para pessoas fisicas e $200 para casais com vnculo matrimonial que
fazem declarao conjunta. A Lei Tributria de 1986 eliminou essa excluso,
que vigorou no exerccio fiscal de 1987.
Empresas norte-americanas podem excluir da renda tributvel 80% dos
dividendos recebidos de outras companhias norte-americanas. A excluso era de
85% antes da lei de 1986.
DIVIDEND IN ARREARS (Dividendos acumulados). Dividendos acumulados
(ACCUMULATED DIVIDEND) sobre aes preferenciais com direito a
dividendos cumulativos (CUMULATIVE PREFERRED STOCK), pagveis ao
detentor do momento. Aes preferenciais numa situao de reverso
econmica positiva (TURNAROUND) podem ser uma compra atraente quando
vendidas com desconto e possuindo dividendos acumulados.
DIVIDEND PAYOUT RATIO (Coeficiente de distribuio de dividendos).
Porcentagem de ganhos pagos aos acionistas em moeda corrente. Geralmente,
quanto mais alto o coeficiente de distribuio, mais estabelecida a companhia.
Empresas de energia ou telefonia tendem a ter os mais altos coeficientes de
distribuio, enquanto aquelas de crescimento rpido geralmente reinvestem
todos os ganhos e no pagam dividendos.

DIVIDEND RECORD (Registro de dividendos). Publicao da Stand ard &

Poor's Corporation que oferece informaes sobre polticas empresariais e
histricos de pagamento.
DIVIDEND REINVESTMENT PLAN (Plano de reinvestimento de
dividendos). Reinvestimento automtico de dividendos devidos aos acionistas
em mais aes do capital da companhia. Em tais planos, algumas companhias
absorvem todos ou a maior parte dos honorrios de corretagem aplicveis, e
algumas tambm conferem descontos no preo da ao. Os planos de
reinvestimento de dividendos permitem que os acionistas acumulem capital a
longo prazo usando o mtodo de mdia do custo do dlar (DOLLAR COST
AVERAGING). Para as empresas, os planos de reinvestimento de dividendos
so um meio de captar recursos de capital sem os custos de lanamento
(FLOTATION COST) de uma nova emisso (NEW ISSUE).
DIVIDEND REQUIREMENT (Exigncia dos dividendos). Montante de ganhos
anuais necessrios para satisfao dos dividendos das aes preferenciais.
DIVIDEND ROLLOVER PLAN (Plano de rolagem de dividendos). Mtodo de
comprar e vender aes em momento prximo data em que a ao ser
declarada ex-dividendo (EX-DIVIDEND), de forma a arrecad-Ias e auferir
pequeno lucro na negociao. Implica comprar aes cerca de duas semanas
antes que percam o direito ao pagamento de dividendos. Depois da data de
inscrio do acionista para recebimento dos dividendos, o preo cair pelo
montante deles, ocorrendo posterior-mente a recomposio do preo. Ao vender
um pouco acima do preo de compra, o investidor pode cobrir os custos de
corretagem, receber os dividendos e realizar um pequeno ganho de capital em
trs ou quatro semanas. Tambm chamado de captao de dividendo (dividend
capture). Veja tambm TRADING DIVIDENDS.
DIVIDENDS PAYABLE (Dividendos a pagar). Montante em dlares de
dividendos a pagar, na forma estabelecida pelas demonstraes financeiras.
Esses dividendos se tornam uma obrigao uma vez declarados pelo conselho
de administrao e compreendidos nas contas do passivo nos relatrios anuais e
trimestrais.
DOCUMENTARY DRAFT. Veja DRAFT.
DOLLAR BOND (Ttulo em dlar).
1. Ttulo de receita municipal cotado e negociado com base no preo do dlar,
e no no rendimento at o vencimento do titulo.
2. Ttulo expresso em dlares norte-americanos mas emitido fora dos EUA,
principalmente na Europa.
3. Ttulo expresso em dlares norte-americanos e emitido nos EUA por
sociedades estrangeiras.
Veja tambm EUROBOND e EURODOLLAR BOND.

DOLLAR COST AVERAGING. Veja CONSTANT DOLLAR PLAN.

DOLLAR DRAIN (Esgotamento de reservas em dlares). Valor pelo qual as
exportaes norte-americanas para um pas estrangeiro ultrapassam as
exportaes deste para os EUA. A medida que o pas gasta mais dlares para
financiar as importaes do que recebe em pagamento pelas exportaes, suas
reservas em dlares vo se esgotando.
DOLLAR SHORTAGE (Escassez de dlar). Situao na qual um pas que
importa dos EUA no pode mais pagar suas compras sem subvenes ou
emprstimos norte-americanos destinados a suprir os dlares necessrios.
Depois da Segunda Guerra Mundial, uma escassez de dlar de propores
mundiais foi aliviada com a injeo macia de dinheiro norte-americano atravs
do Programa de Recuperao Europia (Plano Marshall) e outras concesses e
programas de emprstimos.
DOLLAR-WEIGHTED RETURN (Retorno ponderado em dlar). Mtodo de
contabilidade de portflio que mede as mudanas no valor total em dlar
tratando acrscimos e retiradas de capital como parte do retomo (RETURN),
juntamente com rendimentos e ganhos e perdas de capital. Por exemplo, um
portflio (ou grupo de portflios) no valor de $100 milhes no incio de um
perodo contbil e $120 milhes no final mostraria um retomo de 20%; isso
seria verdadeiro mesmo que os investimentos tivessem registrado perdas, desde
que se tivesse investido dinheiro novo suficiente no portflio. Embora a
ponderao em dlar pennita que os investidores comparem dlares absolutos
com metas financeiras, as comparaes de administrador para administrador no
so possveis a menos que se isole o desempenho dos fluxos de caixa externos
o que se obtm atravs do mtodo do retomo ponderado no tempo (TIMEWEIGHTED RETURN).
DOMESTIC ACCEPTANCE. Veja ACCEPTANCE.
DOMESTIC CORPORATION (Empresa local). Empresa que realiza seus
negcios no estado norte-americano em que foi criada. Em todos os outros
estados do pas sua situao legal de empresa estrangeira
(FOREIGN CORPORATION).
DONATED STOCK (Aes doadas). Aes inteiramente integralizadas que se
transferem companhia que as emitiu sem qualquer contrapartida financeira
(CONSIDERATION). E creditada conta de supervit doado (DONATED
SURPLUS) ao valor ao par (PAR VALUE).
DONATED SURPLUS (Supervit doado). Conta do patrimnio lquido que
creditada quando contribuies em moeda corrente, bens ou aes do prprio
capital da companhia so gratuitamente transferidas para

esta. Tambm conhecida como capital doado (donated capital), e no deve se

confundir com o gio ou prmio na subscrio de aes, que o saldo nas
contas do capital social (CAPITAL STOCK), mais o capital subscrito em
excesso em relao ao valor nominal ou valor declarado (STATED VALUE).
DONOGHUE'S MONEY FUND AVERAGE (Mdia Donoghue de fundo para
investimento no mercado monetrio). Mdia de todos os principais rendimentos
de fundos de investimento no mercado monetrio, publicada semanalmente para
rendimentos de 7 e 30 dias. A Donoghue tambm acompanha o vencimento de
valores mobilirios em carteiras de fundos do mercado monetrio
vencimento de curto prazo refletindo a convico dos administradores de fundo
de que as taxas de juros vo subir. A mdia Donoghue publicada em vrios
jornais.
DO NOT REDUCE (DNR). Instruo sobre uma ordem limitada (LIMIT
ORDER) de compra, ou sobre uma ordem vlida a partir de determinado preo
(STOP 0RDER ou sobre uma ordem limitada a preo especificado (STOPLIMIT ORDER) de venda, para no reduzir a ordem quando a ao perder o
direito ao recebimento de dividendos (EX-DIVIDEND) e seu preo for reduzido
pelo valor deles, o que normalmente acontece. As DNRs no se aplicam aos
dividendos distribudos sob a forma de aes e outros direitos.
DON'T FIGHT THE TAPE. Expresso que corresponde ao princpio de que
no se deve negociar contra a tendncia de mercado. Se as aes esto caindo,
conforme indicao da fita de teleinformao ampliada (BROAD TAPE),
alguns analistas acreditam que seria imprudncia comprar de forma agressiva.
Da mesma forma seria negociar contra as tendncias (fighting the tape) o caso
de venda a descoberto em poca de recuperao do mercado.
DON'T KNOW. Gria usada em Wall Street para uma negociao questionada
(Questioned Transaction QT). Os corretores trocam formulrios
comparativos para checar entre eles os detalhes das negociaes. Qualquer
discrepncia que aparece chamada de um don't know ou um QT.
DOUBLE AUCTION SYSTEM. Veja AUCTION MARKET.
DOUBLE-BARRELED. Ttulo para repagamento com receita municipal cujo
principal e juros esto garantidos por uma entidade municipal de maior porte.
Por exemplo, uma autoridade responsvel por uma ponte pode emitir ttulos
para repagamento com receitas do pedgio na ponte. Se a municipalidade em
geral ou o estado devessem garanti-los, os ttulos se caracterizariam como
double barreled; assim, o investidor estaria protegido contra inadimplemento,
caso a utilizao da ponte decepcionasse e a receita acabasse por se revelar
inadequada.

DOUBLE BOTTOM (Baixa dupla). Padro de grfico tcnico mostrando uma

queda no preo, depois uma recuperao, depois outra queda para o mesmo
nvel. O padro normalmente interpretado no sentido de que o valor mobilirio
se sustenta a esse preo e no deve cair alm dele. Entretanto, se o preo
realmente cair alm de tal nvel, considera-se provvel que atinja uma nova
baixa. Veja tambm DOUBLE TOP.
DOUBLE BOTTOM

DOUBLE-DECLINING-BALANCE DEPRECIATION METHOD (DDB)

(Mtodo de Depreciao de Saldos Decrescentes Duplos). Mtodo de
depreciao acelerada, autorizado pelo Servio de Receitas Internas (Internal
Revenue Service IRS), que permite a aplicao da taxa de depreciao anual
em dobro em relao ao mtodo de depreciao linear. Tambm chamado
mtodo de saldo decrescente de 200%. Abaixo se comparam ambos, admitindo
um ativo com um custo total de $1.000, uma vida til de 4 anos e valor residual
(SALVAGE VALUE) igual a zero.
Com a depreciao linear (STRAIGHT-LINE DEPRECIATION), a vida
til do bem dividida pelo custo total para se chegar a uma quota anual
uniforme de $250, ou 25% ao ano. O DDB permite duas vezes o ndice
percentual anual linear 50% na hiptese a ser aplicado a cada ano ao valor
no depreciado do bem. Portanto: 50% X $1.000 = $500 no primeiro ano, 50%
X $250 no segundo, e assim por diante.

ANO
1
2
3
4

MTODO LINEAR
Despesa
$ 250
250
250
250
$ 1.000

Acumulada
$ 250
500
750
1.000

MTODO DOS SALDOS

DECRESCENTES DUPLOS
Despesa
$ 500
250
125
63
$ 938

Acumulada
$ 500
750
875
938

Uma variao do DDB, chamada de mtodo de saldo decrescente a 150%,

utiliza 150% da taxa percentual anual linear.
A substituio do DDB pelo mtodo linear permitida uma nica vez durante
a vida do bem logicamente, no terceiro ano, de acordo com

o exemplo. Quando a mudana realizada, entretanto, deve-se considerar o

valor residual. Veja tambm ACCELERATED COST RECOVERY SYSTEM e
DEPRECIATION.
DOUBLE TAXATION (Dupla tributao). Tributao de receita em
nvel societrio e depois novamente como dividendos do acionista.
DOUBLE TOP (Alta dupla). Padro grfico tcnico que corresponde
ascenso a determinado preo, seguida de uma queda, seguida de nova
ascenso ao preo anterior. Isso significa que o valor mobilirio est
encontrando resistncia para subir alm de tal ponto. Entretanto, se o preo
realmente for alm de tal nvel, a expectativa de uma nova alta.
Veja tambm DOUBLE BOTTOM.
DOUBLE TOP

DOW JONES AVERAGES. Veja STOCK INDEXES AND AVERAGES.

DOW JONES INDUSTRIAL AVERAGE. Veja STOCK INDEXES AND
AVERAGES.
DOWNSIDE RISK (Risco de baixa). Estimativa de que um valor mobilirio ter
seu preo reduzido e a extenso desse declnio de preo, levando em
considerao os vrios fatores que afetam o preo de mercado.
DOWNSTREAM. Fluxo de atividade societria da controladora para sua
subsidiria. Financeiramente, em geral se refere a emprstimos, uma vez que
dividendos e juros geralmente fluem de forma ascendente (upstream).
DOWNTICK. Venda de valores mobilirios a um preo abaixo do valor da
venda precedente. Se uma ao est sendo negociada a $I5, por exemplo, a
prxima transao ser downtick se for realizada a 14 7/8. Conhecida tambm
como MINUS TICK.
DOWNTURN (Declnio econmico). Alterao de um ciclo econmico ou do
mercado de aes de alta para baixa.
DOW THEORY (Teoria Dow). Teoria segundo a qual uma tendncia
importante no mercado de aes precisa ser confirmada por um

movimento semelhante na Mdia Industrial Dow Jones e Mdia de Transportes

Dow Jones. De acordo com essa teoria, no se confirma uma tendncia
significativa at que ambos os ndices Dow Jones alcancem novas altas ou
baixas; se isso no acontece, o mercado retomar aos nveis anteriores. Os
adeptos da teoria Dow com freqncia discordam sobre quando se verifica
efetivamente uma tendncia, deixando, de qualquer forma, passar importantes
oportunidades dos movimentos de alta e baixa enquanto aguardam seus sinais.
DRAFT (Letra de cmbio, saque ou cambial). Ordem por escrito e assinada por
meio da qual uma parte o emissor ou sacador (drawer) d instrues
outrasacado (drawee) para que pague uma soma especificada a uma
terceira beneficirio (payee). Beneficirio e emissor so normalmente a
mesma pessoa. Em operaes internacionais, a cambial geralmente chamada
letra de cmbio (bill of exchange). Quando preparada sem os documentos da
operao mercantil subjacente, trata-se de uma letra de cmbio limpa (clean
drafi). Com papis ou documentos anexados, uma letra de cmbio
documentria (documentary draft). Uma letra de cmbio vista (sight draft)
deve ser paga na apresentao. Uma letra de cmbio a prazo (time drafi) deve
ser paga ou em certa data definida ou certo prazo de vista.
DRAINING RESERVES (Drenagem de reservas). Medidas adotadas pelo
Sistema da Reserva Federal (Federal Reserve System FRS Fed) para
diminuir a disponibilidade monetria atravs da reduo dos fundos que os
bancos tm disponveis para emprstimo. O Fed as implementa de trs formas:
(1) aumentando as exigncias de reserva, forando os bancos a manter mais
recursos em depsito junto aos bancos da reserva federal; (2) aumentando a taxa
de juros pelas quais os bancos tomam recursos para manuteno de suas
prprias reservas, fazendo dessa forma com que a concesso de emprstimos
que impor-tem o esgotamento de reservas deixe de ser atraente; e (3) vendendo
ttulos no mercado aberto a taxas to atraentes que os dealers reduzem seus
saldos bancrios para poder compr-las. Veja tambm MULTIPLIER.
DRAWBACK. Crdito fiscal em razo de impostos ou taxas pagos sobre
mercadorias importadas com a finalidade de serem reexportadas. Na verdade,
trata-se de um subsdio governamental destinado a incentivar os fabricantes do
pas a concorrer no exterior.
DRAWER. Veja DRAFT.
DRILLING PROGRAM (Programa de perfurao). Veja BALANCED
DRILLING PROGRAM; COMPLETION PROGRAM; DEVELOPMENTAL
DRILLING PROGRAM; EXPLORATORY DRILLING PROGRAM e OIL
AND GAS LIMITED PARTNERSHIP.
DROPLOCK SECURITY. Nota de juros flutuantes (FLOATING RATE
NOTE) ou obrigao que se torna um investimento de renda fixa (FIXED
INCOME INVESTMENT) quando a taxa qual est atrelada cai a um nvel
especificado.

DUAL BANKING. Sistema norte-americano por meio do qual os bancos so

autorizados a funcionar pelo governo estadual ou federal. Isso resulta em
diferenas nas regulamentaes bancrias, nos limites de emprstimos e nos
servios disponveis aos clientes.
DUAL LISTING (Registro duplo). Cotao de ttulos em mais de uma bolsa,
aumentando dessa forma a concorrncia dos lances e ofertas, bem como a
liquidez de certos valores mobilirios. Alm disso, estar registrado numa bolsa
na costa leste e em outra na oeste prolonga o nmero de horas em que a ao
pode ser negociada. Os valores mobilirios no podem ser simultaneamente
registrados na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) e na Bolsa NorteAmericana (Amex).
DUAL PURPOSE FUND (Fundo de dupla finalidade). Fundo de capital
fechado (CLOSED-END FUND) com registro em bolsa que possui dois tipos de
aes. Os detentores de aes ou cotas preferenciais recebem toda a renda
(dividendos e juros) da carteira, enquanto os de aes ou cotas ordinrias
recebem todos os ganhos de capital. Tais fundos so estabelecidos com uma
data de trmino especfica, quando ento se resgatam as aes preferenciais a
um preo predeterminado e os detentores de aes ordinrias partilham os ativos
remanescentes, votando ou pela liquidao ou pela continuidade como em um
fundo de capital aberto (open-ended basis). Os fundos de dupla finalidade no
so acompanha-dos de perto na Wall Street e so pouco negociados.
DUAL TRADING (Negociao dupla). Prtica dos negociadores de
commodities de operar suas prprias contas e as de seus clientes ao mesmo
tempo. Seus opositores so favorveis a restringir a negociao dupla para
impedir o uso de informaes relevantes para aquisio de posies que sero
objeto de negociaes passveis de influenciar o mercado (FRONT RUNNING);
os defensores afirmam que a prtica inofensiva em si mesma e
economicamente vital para a atividade.
DUE BILL. Veja BILL.
DUE DILIGENCE MEETING. Reunio realizada pelo subscritor de uma nova
oferta na qual os corretores podem fazer perguntas aos representantes da
emitente sobre seu histrico e sua credibilidade financeira e sobre o uso que se
pretende dar aos recursos da subscrio. Os corretores que recomendam
investimentos em novas ofertas sem um cuidadoso emprego da devida
diligncia correm o risco de enfrentar processos judiciais se mais tarde o
investimento resultar em perdas. Embora, em si, a reunio de diligncia
legalmente exigida seja tipicamente uma verificao perfunctria, a maioria das
companhias, reconhecendo a importncia desses procedimentos, realiza
reunies informais, freqentemente em diferentes regies do pas, nas quais os
mais altos representantes da administrao se colocam disposio para
responder perguntas de analistas de valores mobilirios e investidores
institucionais.

DUMPING.
Finanas internacionais: venda de mercadorias no exterior abaixo do preo de
custo para eliminar um excedente de produo ou ganhar vantagem na
concorrncia externa. A Lei Antidumping de 1974 foi elaborada para impedir a
venda nos EUA de mercadorias estrangeiras abaixo do custo.
Valores mobilirios: oferta de grandes quantidades de ao com pouca ou
nenhuma preocupao com relao a preo ou aos efeitos no mercado.
DUN & BRADSTREET (D & B). Sociedade que combina informaes de
crdito obtidas diretamente de companhias comerciais e os dados obtidos dos
credores destas, colocando tal conjunto de informaes disposio de
assinantes em forma de relatrios e de um catlogo de classificao de crditos.
A D & B tambm oferece um servio de cobrana de ttulos a receber e publica
coeficientes financeiros compostos e outras informaes financeiras. Uma
subsidiria, a MOODY'S INVESTOR'S SERVICE, classifica ttulos e outros
instrumentos negociveis.
DUN'S NUMBER (Nmero DUN). Abreviao do identificador de mercados
Dun (Dun's Market Identifier). Publicado como parte de uma lista de sociedades
que fornecem informaes como nmero de identificao, cdigo de endereo,
nmero de funcionrios, estrutura societria e estilos de comrcio. Nome
completo: Data Universal Numbering System.
DUTCH AUCTION (Leilo holands). Sistema de leilo no qual o preo de um
item gradualmente baixado at que encontre uma oferta receptiva, sendo ento
vendido. As letras do Tesouro norte-americano so vendidas atravs desse
sistema. Contrasta com ele o sistema de leilo duplo (DOUBLE AUCTION
SYSTEM), ou de duplo lado, que prevalece nas principais bolsas de valores.
Veja tambm BILL.
DUTCH AUCTION PREFERRED STOCK (Ao preferencial de leilo
holands). Tipo de ao preferencial (PREFERRED STOCK) de taxa ajustvel
cujo dividendo determinado a cada sete semanas, num processo de leilo
holands (DUTCH AUCTION) por licitantes pessoas jurdicas. As aes so
compradas e vendidas a seus valores nominais (FACE VALUES), que variam
de $100.000 a $500.000 por ao. Tambm conhecida como ao preferencial
de taxa de leilo (auction rate preferred stock), Money Market Preferred Stock
(Shearson Lehman Brothers Inc.) e por acrnimos objeto de propriedade
intelectual como DARTS (Salomon Brothers Inc.).
DUTY (Taxa). Taxa que incide sobre a importao, exportao ou consumo de
mercadorias. Veja tambm TARIFF.

E
EACH WAY. Obteno de comisso por um corretor envolvido tanto no lado da
compra quanto no da venda de uma negociao. Veja tambm CROSSED
TRADE.
EARLY WITHDRAWAL PENALTY (Multa sobre resgate antecipa-do).
Cobrana lanada contra os detentores de investimento de prazo fixo se
resgatarem seus investimentos antes do vencimento. A penalidade seria imposta,
por exemplo, contra algum que, possuindo um certificado de depsito de 6
meses, retirasse o dinheiro depois de apenas 4 meses.
EARNED INCOME. Rendimento (especialmente salrios e ordenados) obtido
em razo do fornecimento de bens ou prestao de servios. Tambm: penso
ou rendimento de anuidade.
EARNED SURPLUS. Veja RETAINED EARNINGS.
EARNINGS BEFORE TAXES (Receita antes da tributao). Lucros
societrios depois que os juros tenham sido pagos aos detentores de ttulos da
sociedade, mas antes do pagamento dos tributos.
EARNINGS MOMENTUM (Rentabilidade crescente). Padro correspondendo
a um ndice de crescimento cada vez maior no que diz respeito ao rendimento
por ao (EARNINGS PER SHARE) de um perodo para outro, o que
normalmente faz com que o preo da ao suba. Por exemplo, uma companhia
cujo rendimento por ao seja 15% em um ano e 35% no ano seguinte
demonstra uma rentabilidade crescente e dever experimentar um ganho no
preo de suas aes.
EARNINGS PER SHARE (Rendimento por ao). Parte do lucro de uma
companhia alocado a cada ao do capital ordinrio. Por exemplo, uma
sociedade que ganhou $10 milhes no ltimo ano e possui 10 milhes de aes
em circulao apresentar um lucro de $1 por ao. O valor calculado depois
de efetuado o pagamento de tributos e depois do pagamento aos detentores de
obrigaes e de aes preferenciais.
EARNINGS-PRICE RATIO (Relao rendimento preo). Relao entre o
rendimento por ao e o preo corrente da ao. Tambm conhecida por
earnings yield, usada na comparao da atratividade relativa entre aes,
ttulos e instrumentos de curto prazo. Inverso da relao rendimento-lucro
(PRICE-EARNINGS RATIO). EASY MONEY. Veja TIGHT MONEY.

ECONOMETRICS (Econometria). Uso de anlise por computador e de tcnicas

de determinao de modelos para descrever em termos matemticos a relao
entre foras econmicas fundamentais, como mo-de-obra, capital, taxas de
juros e polticas governamentais, e depois testar os efeitos de mudanas nos
cenrios econmicos. Por exemplo, um modelo economtrico pode mostrar a
relao entre o ndice de construo de novas moradias e as taxas de juros.
ECONOMIC GROWTH RATE (ndice de crescimento econmico). ndice de
mudana no Produto Nacional Bruto PNB (GROSS NATIONAL
PRODUCT), conforme expresso em percentual anual. Se ajustado para a
inflao, chamado de ndice de crescimento econmico real (real economic
growth rate). Duas quedas consecutivas trimestrais no ndice de crescimento
significam recesso, e dois avanos consecutivos no ndice de crescimento
refletem uma economia em expanso.
ECONOMIC INDICATORS (Indicadores econmicos). Estatsticas essenciais
que demonstram a tendncia da economia. Entre elas se incluem a taxa de
desemprego, a taxa de inflao, o ndice de utilizao industrial e a balana
comercial. Veja tambm LEADING INDICATORS.
ECONOMIC RECOVERY TAX ACT OF 1981 (ERTA) (Lei tributria de
recuperao econmica de 1981). Legislao de reduo de impostos. Entre
suas principais disposies esto:
1. Reduo geral de impostos que entrou em vigor em 3 estgios terminando
em 1983.
2. Indexao das faixas de impostos taxa de inflao.
3. Diminuio das alquotas mais altas de impostos sobre ganhos de capital de
longo prazo de 28% para 20%. A alquota mais alta sobre dividendos, juros,
aluguis e royalties caiu de 70% para 50%.
4. Diminuio do imposto sobre receita do casal (MARRIAGE PENALTY),
de tal forma que as famlias com receitas provenientes do trabalho dos dois
cnjuges pudessem deduzir 10% do salrio do cnjuge com menor
remunerao, at o mximo de $3.000.
5. Extenso das contas de aposentadoria (INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNTS) a todas as pessoas que trabalham, que podem contribuir com at
$2.000 por ano, e $250 anuais para cnjuges que no trabalham. Alm
disso, aumento da contribuio dos autnomos s contas do plano Keogh
(KEOGH PLAN).
6. Criao do all-savers certificate, que permitiu aos investidores a iseno de
at $1.000 anuais pela percepo de juros. A autorizao para emisso
desses certificados foi extinta no final de 1982.
7. Dedues no reinvestimento de dividendos pagos por empresas prestadoras
de servios pblicos.
8. Reduo escalonada dos impostos sobre doaes e herana de tal forma que
os primeiros $600.000 de propriedade podem ser doados livres de imposto
sobre herana desde 1987. O montante de doaes

no sujeitas tributao se elevou de $3.000 para $10.000. Deduo sem

limite sobre transferncia de propriedade ao sobrevivente por ocasio da
morte de um dos cnjuges.
9. Diminuio das alquotas sobre o exerccio de opes de aes.
10. Mudana nas regras relacionadas depreciao (DEPRECIATION) e ao
crdito a investimento (INVESTMENT CREDIT).
Veja tambm TAX REFORM ACT OF 1986.
ECU. Veja EUROPEAN CURRENCY UNIT (ECU).
EDGE ACT. Legislao bancria, adotada em 1919, que permite a bancos
nacionais realizar operaes de emprstimo nos vrios estados atravs de
subsidirias com autorizaes de funcionamento estaduais ou federais
registradas, chamadas sociedades Edge Act. Estas podem ser registradas em
outros estados e tm permisso para possuir bancos no exterior e investir em
firmas comerciais e industriais estrangeiras, o que no acontece com os bancos
domsticos. A lei tambm permitiu que o Sistema da Reserva Federal (Fed)
estabelecesse exigncias de reservas sobre bancos estrangeiros que realizam
negcios nos EUA. As sociedades Edge Act se beneficiaram ainda da Lei de
Atividade Bancria Internacional de 1978, que instrui o Fed a contestar qualquer
regulamentao que coloque os bancos norte-americanos em desvantagem em
relao s operaes de bancos estrangeiros nos EUA.
EEC. Veja EUROPEAN ECONOMIC COMMUNITY.
EFFECTIVE DATE (Data de vigncia).
Em geral: data na qual um contrato entra em vigor.
Valores mobilirios: data na qual uma oferta registrada junto Comisso de
Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) pode ser
iniciada, normalmente 20 dias depois de arquivada a declarao de registro.
Veja tambm SHELF REGISTRATION.
Bancos e seguros: momento em que uma aplice de seguro entra em vigor.
Daquele dia em diante, a parte segurada est coberta pelo contrato.
EFFECTIVE DEBT (Dvida efetiva). Dvida total de uma empresa, inclusive o
valor capitalizado de pagamentos de arrendamento mercantil.
EFFECTIVE NET WORTH (Patrimnio lquido efetivo). Patrimnio lquido
mais dvida subordinada em relao aos credores preferenciais. Em atividades
bancrias de menor porte, os emprstimos pagveis aos scios so comumente
subordinados aos emprstimos do banco. Os emprstimos aos scios podem
assim ser considerados como parte do patrimnio lquido efetivo desde que um
emprstimo bancrio exista e o contrato de subordinao esteja em vigor.
EFFECTIVE RATE (Taxa efetiva). Rendimento sobre um instrumento de
dvida calculado a partir do preo de compra. A taxa efetiva sobre

uma obrigao determinada pelo preo de subscrio, pela taxa do cupom,

pelo intervalo entre os pagamentos de juros e pelo prazo at o vencimento. Toda
taxa efetiva de uma obrigao, portanto, depender de quando tenha sido
comprada. A taxa efetiva uma informao de rendimento mais relevante que a
taxa de cupom. Veja tambm RATE OF RETURN.
EFFECTIVE SALE (Venda efetiva). Preo de um lote completo (ROUND
LOT) que determina o preo pelo qual o prximo lote fracionrio (ODD LOT)
ser vendido. Se o ltimo preo do lote completo foi 15, por exemplo, o preo
do lote fracionrio pode ser de 15 1/8. A frao acrescentada o diferencial de
lote fracionrio (odd-lot differential).
EFFICIENT MARKET (Mercado eficiente). Teoria segundo a qual os preos
de mercado refletem o conhecimento e as expectativas de todos os investidores.
Seus adeptos consideram intil procurar aes subavaliadas ou fazer previses
de movimentos de mercado. Qualquer novo desenvolvimento se reflete no preo
das aes de uma companhia, afirmam, tomando impossvel vencer o mercado.
Essa mesma teoria, objeto de ruidosas disputas, afirma que um investidor que
arremessasse dardos na lista de aes de um jornal teria as mesmas chances de
desempenho no mercado que qualquer investidor profissional.
EFFICIENT PORTFOLIO (Portflio eficiente). Carteira que apresenta o
mximo retomo esperado para qualquer nvel de risco ou um nvel mnimo de
risco para qualquer resultado esperado. Chega-se a ela matematicamente,
levando em considerao o retomo esperado e o desvio-padro de retornos para
cada valor mobilirio, bem como a covarincia de retornos entre os diferentes
valores mobilirios do portflio.
EITHER-OR ORDER. Veja ALTERNATIVE ORDER.
ELASTICITY OF DEMAND AND SUPPLY (Elasticidade de demanda e
oferta).
Elasticidade de demanda: resposta dos compradores s mudanas de preo. A
procura de artigos de luxo pode diminuir drasticamente se os preos subirem,
porque essas compras no so essenciais e podem ser adiadas. Por outro lado,
afirma-se que a procura de gneros necessrios como alimentos, servios
telefnicos e cirurgias de emergncia inelstica. Sua demanda permanece
quase inalterada, apesar de mudanas de preo, uma vez que no se podem adiar
suas compras sem graves conseqncias adversas.
Elasticidade de oferta: resposta da produo s mudanas de preo. A medida
que os preos sobem, a oferta normalmente cresce. Se isso no acontece, diz-se
que inelstica. A oferta considerada elstica se o aumento de preo significa
um aumento de produo.

ELECT (Eleger).
Em geral: escolher um curso de ao. Algum que decide incluir uma
determinada clusula num testamento elege essa insero.
Negociao de valores mobilirios: criar uma condio numa ordem a
mercado. Se um cliente recebeu um preo garantido de compra ou venda de um
especialista no prego de uma bolsa, a operao considerada eleita quando o
preo atingido. Se a garantia a de que a ao ser vendida quando atingir 20,
e a ordem a preo especificado foi fixada a esse preo, a venda ser eleita em
20.
ELIGIBLE PAPER (Ttulos aceitveis para redesconto). Ttulos comerciais e
agrcolas, ordens de pagamento, letras de cmbio, aceite bancrio e outros
instrumentos negociveis que, adquiridos por um banco com desconto, so
aceitos pelo Banco da Reserva Federal (Federal Reserve Bank) para redesconto.
EMANCIPATION
(Emancipao).
Liberdade
de
assumir
certas
responsabilidades legais normalmente associadas apenas a adultos, atribuda a
um menor mediante ordem judicial. Se ambos os pais morrem num acidente, por
exemplo, o filho mais velho que tenha 16 anos pode ser emancipado por um juiz
para ficar com a guarda de seus irmos e irms mais jovens.
EMBARGO (Embargo). Proibio governamental contra o embarque de certas
mercadorias para outro pas. Um embargo mais comum em tempos de guerra,
mas s vezes imposto tambm por razes econmicas. Por exemplo, a
Organizao dos Pases Exportadores de Petrleo determinou um embargo
sobre o embarque de petrleo para o Ocidente no incio da dcada de 70, como
protesto contra a poltica israelense e para elevar o preo do petrleo.
EMERGENCY HOME FINANCE ACT OF 1970 (Lei deFinanciamento
Habitacional de Emergncia de 1970). Lei que criou a empresa paraestatal
chamada Sociedade Federal Hipotecria de Crdito Habitacional (Federal Home
Loan Mortgage Corporation), popularmente conhecida como Freddie Mac, para
incentivar o desenvolvimento de um mercado hipotecrio secundrio. A lei
autorizou a Freddie Mac a estruturar e vender os emprstimos com garantia
hipotecria do Departamento Federal da Habitao (Federal Housing
Administration) e da Instituio de Emprstimo aos Veteranos das Foras
Armadas (Veterans Administration). Mais da metade das hipotecas residenciais
foram, depois disso, estruturadas e vendidas a investidores no mercado
secundrio na forma de papis e ttulos com lastro em outras obrigaes (passthrough securities).
EMPLOYEE RETIREMENT INCOME SECURITY ACT (ERISA) (Lei do
mercado de valores mobilirios relativa aos rendimentos do trabalhador
aposentado). Lei de 1974 que regulamenta a operao

da maioria dos planos privados de penso e beneficios. Flexibilizou as regras

para a qualificao dos fundos de penso, criou uma companhia federal para
garantir o benefcios bsicos de aposentadoria (PENSION BENEFIT
GUARANTY CORPORATION) e estabeleceu diretrizes para a administrao
de fundos de penso.
EMPLOYEE STOCK OWNERSHIP PLAN (ESOP) (Plano para compra de
aes por empregados). Programa que incentiva os empregados a comprar
aes das companhias empregadoras. Os funcionrios podem participar da
administrao e at assumir o controle para salvar a companhia ou uma
determinada fbrica que, de outra forma, seria fechada. Podem oferecer
concesses salariais ou de regras de trabalho em troca dos privilgios de
propriedade, numa tentativa de manter uma instalao em operao.
ENCUMBERED (Gravado ou onerado). Bem de propriedade de uma pessoa
mas sujeito ao direito de outra. O proprietrio de uma residncia detm a
propriedade mesmo que esta esteja hipotecada, por exemplo, a um banco, mas
este possui um direito real sobre ela enquanto o emprstimo hipotecrio for
devido.
ENDORSE (Endossar). Transferir a propriedade de um bem atravs da
assinatura no verso de um instrumento negocivel. Pode-se endossar um cheque
para receber pagamento ou endossar uma ao ou obrigao para transferir a
propriedade. Veja tambm QUALIFIED ENDORSEMENT.
ENERGY MUTUAL FUND (Fundo mtuo do setor energtico). Fundo mtuo
que investe apenas em aes do setor de energia, como companhias de petrleo,
servios de petrleo, gs, energia solar e carvo, e empresas destinadas
fabricao de mecanismos para economia de energia.
ENTERPRISE (Empreendimento). Uma empresa comercial. O termo
freqentemente usado para um empreendimento de recente formao.
ENTREPRENEUR (Empreendedor, empresrio). Pessoa que assume os riscos
de iniciar um novo negcio. Muitos empreendedores possuem conhecimento
tcnico para produzir um produto comercializvel ou para criar um novo
servio. Freqentemente, utiliza-se capital de risco (VENTURE CAPITAL)
para financiar o incio em troca de uma participao acionria. Uma vez
estabelecido o negcio do empreendedor, podem-se vender as aes ao pblico
mediante uma oferta pblica inicial (INITIAL PUBLIC OFFERING),
admitindo-se condies de mercado favorveis.
ENVIRONMENTAL FUND (Fundo ecolgico). Fundo mtuo (MUTUAL
FUND) especializado em aes de companhias que contribuem para a melhoria
ambiental. No deve ser confundido com o fundo mtuo

de conscincia social (SOcIAL CONSCIOUSNESS MUTUAL FUND), cujo

objetivo , em parte, satisfazer os valores sociais; um fundo ecolgico criado
para capitalizar oportunidades financeiras relacionadas ao movimento
ecolgico.
EOM DATING. Acordo comum na indstria atacadista de remdios, por
exemplo segundo o qual todas as compras feitas at o dia 25 de um ms
devem ser pagas dentro de 30 dias a partir do final do ms subseqente; EOM
significa final do ms (end of month). Supondo que no haja nenhum desconto
para pagamento imediato, as compras at o dia 25 de abril, por exemplo,
devero ser pagas at o final de junho. Se h um desconto para pagamento em
10 dias, este deve ser feito at o dia 10 de junho para que se aproveite o
desconto. Essa modalidade de pagamento no final do ms, com 2% de desconto
para pagamento imediato (10 dias), seria expressa no comrcio como: 2% 10
days, EOM, 30, ou 2/10 prox. net 30, onde prox. a abreviao de prximo.
EQUAL CREDIT OPPORTUNITY ACT (Lei de oportunidades de crdito
iguais). Legislao federal aprovada dos anos 70, proibindo discriminao na
concesso de crdito com base em raa, religio, sexo, histrico tnico ou no
fato de a pessoa estar recebendo assistncia pblica ou penso. A Comisso
Federal de Comrcio (Federal Trade Commission) responsvel pela aplicao
da lei.
EQUALIZING DIVIDEND (Dividendo equalizador). Dividendo especial pago
para compensar os investidores por perdas de rendimentos como resultado de
uma mudana na programao de pagamento trimestral de dividendo.
EQUILIBRIUM PRICE (Preo de equilbrio).
1. Preo onde a oferta de mercadorias num determinado mercado coincide com
a demanda.
EQUILIBRIUM PRICE

2. Para um fabricante, o preo que maximiza a rentabilidade de um produto.

EQUIPMENT LEASING PARTNERSHIP (Sociedade de leasing de
equipamento). Sociedade que compra equipamentos, tais como computadores,
vages e aeronaves, e depois os arrenda s empresas. Os scios com
responsabilidade limitada recebem a renda dos pagamentos do arrendamento,
bem como benefcios fiscais, como depreciao. O bom funcionamento de uma
sociedade desse tipo depender do conhecimento especializado do scio
solidrio (GENERAL PARTNER). No conseguir arrrendar o equipamento
pode ser desastroso, como aconteceu com vages em meados dos anos 70.
EQUIPMENT TRUST CERTIFICATE (Certificado de alienao fiduciria
de equipamento). Ttulo, normalmente emitido por uma empresa de transporte
como uma ferrovia ou linha de navegao, usado para pagar novo equipamento.
O certificado confere ao detentor do ttulo preferncia sobre o equipamento caso
os juros e o principal no sejam pagos quando de seus vencimentos. O direito de
propriedade sobre o equipamento mantido em nome do agente fiducirio
normalmente um banco at que a obrigao seja totalmente liquidada.
EQUITY (Eqidade, participao patrimonial, participao acionria).
Em geral: eqidade. Os tribunais, por exemplo, tentam ser eqitativos em suas
sentenas ao fazer a diviso de esplio ou na meao em casos de divrcio.
Atividade bancria: diferena entre o montante do patrimnio que poderia ser
liquidado e os direitos de crdito contra ele.
Contabilidade de corretagem: excedente de valores mobilirios em relao ao
saldo devido em uma conta de margem. Por exemplo, o excedente seria de
$28.000 numa conta de margem com aes e ttulos no valor de $50.000 e um
saldo devido de $22.000.
Investimentos: parte que cabe a cada acionista numa sociedade participao
no capital em oposio a ttulos de dvida.
EQUITY CMO. Veja CMO REIT.
EQUITY FINANCING (Financiamento de capital prprio). Levantar recursos
pela emisso de aes ordinrias ou preferenciais. Normal-mente feito quando
os preos esto altos e se pode levantar o mximo de capital pelo menor nmero
de aes.
EQUITY FUNDING. Tipo de investimento que combina aplices de seguro de
vida com fundo mtuo. As aes do fundo so usadas como garantia para um
emprstimo destinado ao pagamento de prmios de seguro, dando ao investidor
as vantagens da proteo do seguro e do potencial de valorizao do
investimento.

EQUITY KICKER Oferta de uma parte da propriedade em um negcio que

envolve emprstimos. Por exemplo, uma sociedade imobiliria que realiza
emprstimos a empreendedores imobilirios pode receber como parcela do
negcio (equity kicker) uma pequena parte de um prdio que pode valorizar ao
longo do tempo. Quando o prdio vendido, os scios com responsabilidade
limitada recebem o lucro sobre a parcela da propriedade. Em troca do direito
de propriedade, o credor provavelmente cobrar uma taxa de juros menor sobre
o emprstimo. Bnus de subscrio e direitos de converso so oferecidos
como "equity kickers" para tomar os ttulos atraentes aos investidores.
EQUITY REIT. Truste de investimento em imveis (REAL ESTATE
INVESTMENT TRUST) que adquire parte da propriedade do imvel no qual
investe. Os acionistas desses fundos recebem dividendos sobre renda de
aluguel dos prdios e ganham a valorizao se as propriedades so vendidas
com lucro. Seu oposto uma MORTGAGE REIT.
EQUIVALENT BOND YIELD (Rentabilidade de titulo equivalente).
Comparao entre rendimentos com desconto e rendimentos sobre ttulos com
cupons. Tambm chamado taxa equivalente de coupom (coupon-equivalent
rate). Por exemplo, se uma letra do Tesouro de 90 dias a 10% com valor
nominal de $10.000 custa $9.750, o rendimento de ttulo equivalente seria de:
$250
$9,750

365
905

= 10,40%

EQUIVALENT TAXABLE YIELD (Equivalente rentabilidade tributvel).

Comparao entre a rentabilidade de ttulos privados sujeita a tributao e a
rentabilidade isenta de um ttulo municipal. Dependendo da faixa de tributao,
o retomo depois da tributao de um investidor pode ser maior com um ttulo
municipal que com ttulos privados que ofeream uma taxa de juros maior. Para
algum numa faixa de 28%, por exemplo, uma aplice municipal de 10% seria
equivalente rentabilidade tributvel de 13,9%. Veja YIELD EQUIVALENCE
para mtodo de clculo.
ERISA. Veja EMPLOYEE RETIREMENT INCOME SECURITY ACT.
ERTA. Veja ECONOMIC RECOVERY TAX ACT OF 1981.
ESCALATOR CLAUSE (Clusula de repasse de custos ou de correo
monetria). Clusula contratual que permite o repasse dos aumentos dos custos.
Num contrato de emprego, podem-se exigir aumentos salariais para que os
ganhos dos funcionrios se mantenham atualizados com a inflao. Num
arrendamento mercantil, uma clusula de correo monetria poderia obrigar o
arrendatrio a pagar pelos aumentos de combustvel ou outros custos.

ESCHEAT (Bens jacentes). Transferncia de uma propriedade (por exemplo,

terras, saldos bancrios, aplices de seguro) ao Estado se estiver abandonada ou
for deixada por uma pessoa que morreu sem fazer um testamento. Se os titulares
dos direitos ou herdeiros aparecerem posteriormente, podero reivindicar a
propriedade.
ESCROW. Moeda corrente, valores mobilirios ou outro tipo de propriedade ou
instrumentos mantidos por terceiros at que as condies de um contrato sejam
atendidas.
ESSENTIAL PURPOSE (ou FUNCTION) BOND. Veja PUBLIC PURPOSE
BOND.
ESTATE (Esplio). Todos os ativos que uma pessoa possui por ocasio de sua
morte tais como valores mobilirios, imveis, participaes em negcios,
bens materiais e moeda corrente. O esplio distribudo aos herdeiros de acordo
com os ditames do testamento da pessoa ou, na ausncia de um testamento, de
acordo com uma deciso judicial.
ESTATE PLANNING (Planejamento de esplio). Planejamento para dispor e
administrar ordenadamente um esplio quando seu proprietrio falecer. Inclui a
elaborao de um testamento, o estabelecimento de trustes e a reduo dos
tributos incidentes sobre a transmisso da herana, talvez passando a
propriedade para os herdeiros antes da morte ou estabelecendo um contrato de
criao de um truste com o objetivo de reduzir a tributao (BYPASS TRUST)
ou um truste testamentrio (TESTAMENTARY TRUST).
ESTATE TAX (Imposto sobre transmisso de herana). Imposto lanado por
um estado ou pelo governo federal sobre bens deixados aos herdeiros em um
testamento. De acordo com a Lei Tributria de Recuperao Econmica de 1981
dos EUA, no h imposto de transmisso sobre transferncias de propriedade
entre cnjuges. Uma iseno que comeava em $250.000 em 1982 passou para
$600.000 em 1987.
ESTIMATED TAX (Tributo estimativo). Valor dos tributos previstos para o
prximo exerccio fiscal menos os crditos fiscais, com base na tributao
normal ou no imposto mnimo alternativo (ALTERNATIVE MINIMUM TAX
AMT), aquele que for maior. Companhias, esplios, instituies fiducirias,
autnomos e outras pessoas para quem a reteno realizada pelos empregadores
inferior ao imposto devido, os empregadores calculam os tributos e efetuam
pagamentos trimestrais. O total de retenes mais os valores pagos por
estimativa deve ser igual a 100% da tributao real do ano anterior ou 90% da
tributao do ano de estimativa.
ETHICAL FUND. Veja SOCIAL CONSCIOUSNESS MUTUAL FUND.

EUROBOND (Eurobond). Ttulo com valor nominal expresso em dlares norteamericanos ou outras moedas e vendido a investidores fora do pas de origem da
moeda usada. Os ttulos normalmente so emitidos por grandes grupos de
subscrio formados por bancos e instituies de emisso de muitos pases. Um
exemplo de negociao com eurobond poderia ser uma debnture com valor
nominal expresso em dlar norte-americano, emitida por uma companhia belga
atravs de um grupo de subscrio formado pela afiliada no exterior de um
estabelecimento bancrio de investimento de Nova York, um banco na Holanda
e um conglomerado de bancos de investimento britnicos; uma parte da emisso
vendida a investidores franceses atravs de contas de investimento suas. O
mercado de euroBONDS uma importante fonte de capital para empresas
multinacionais e governos estrangeiros, inclusive do Terceiro Mundo.
EUROCURRENCY (Euromoeda). Dinheiro depositado por companhias e
governos nacionais em bancos fora de seus pases de origem, chamados
eurobancos (Eurobanlcs). Os termos euromoeda e eurobancos no significam
necessariamente que as moedas ou bancos sejam europeus, embora muitas vezes
seja esse o caso. Por exemplo, dlares depositados em um banco britnico ou
liras italianas depositadas num banco japons so considerados euromoeda. O
eurodlar apenas uma das euromoedas, embora a mais comum. Tambm
conhecido como Euromoney.
EURODOLLAR (Eurodlar). Moeda norte-americana mantida em bancos fora
dos EUA, principalmente na Europa, e comumente usada na liquidao de
transaes internacionais. Alguns ttulos so emitidos em eurodlares ou
seja, com a promessa de pagar juros em dlares depositados em contas de banco
estrangeiro.
EURODOLLAR BOND (Ttulo em eurodlar). Ttulo que paga juros e
principal em eurodlares, dlares norte-americanos mantidos em bancos fora
dos EUA, principalmente na Europa. No registrado junto Comisso de
Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) e, como h
menos atrasos em funo de regulamentaes e menos custos no euromercado,
geralmente pode ser vendido a um preo abaixo das taxas de juros norteamericanas. Veja tambm EUROBOND.
EURODOLLAR CERTIFICATE OF DEPOSIT (Certificado de depsito em
eurodlar). CDs emitidos por bancos fora dos EUA, principalmente na Europa,
com juros e principal pagos em dlares. Normal-mente possuem valor nominal
mnimo de $100.000 e vencimentos de curto prazo de menos de 2 anos. Os juros
sobre esses CDs normalmente esto atrelados taxa interbancria do mercado
de Londres (LONDON INTERBANK OFFERED RATE - LIBOR).

EUROPEAN CURRENCY UNIT (ECU) (Unidade Monetria Europia).

Uma das duas moedas substitutivas ("moedas artificiais"), sendo a outra o
direito especial de saque (SPECIAL DRAWING RIGHT SDR) do Fundo
Monetrio Internacional (INTERNATIONAL MONETARY FUND IMF).
Como o SDR, a ECU uma cesta de moedas composta de uma quantidade
predeterminada de diferentes moedas. Enquanto as SDRs representam cinco
moedas, as ECUs incluem todas da Comunidade Econmica Europia
(EUROPEAN ECONOMIC COMMUNITY EEC), exceto a peseta
espanhola e o escudo portugus. As moedas substitutivas so menos volteis
que aquelas que as compem e a expectativa de que sejam usadas cada vez
mais para fins comerciais, medida que a Comunidade Econmica se
desenvolve.
EUROPEAN ECONOMIC COMMUNITY (EEC) (Comunidade Econmica
Europia CEE). Aliana econmica formada em 1957 pela Blgica, Frana,
Itlia, Luxemburgo, Pases Baixos e Alemanha Ocidental para promover o
comrcio e a cooperao entre seus membros. Posteriormente se estendeu
Gr-Bretanha, Irlanda e Dinamarca (1973), Grcia (1984), Espanha e Portugal
(1986). As barreiras comerciais foram sendo gradualmente abolidas e as tarifas
de importao, padronizadas para os pases no pertencentes Comunidade.
Muitas das antigas colnias europias na frica e no Caribe, agora
independentes, possuem acordos comerciais de preferncia com a
Comunidade. O escritrio central fica em Bruxelas, Blgica, onde a Comisso
da Comunidade Europia estabeleceu 31 de dezembro de 1992 como data para
a eliminao de todas as barreiras comerciais entre os pases membros e a
adoo de regulamentaes comuns cobrindo assuntos to diversos quanto
regras bancrias e padres de emisso de poluentes de veculos. Tambm
conhecida como Comunidade Europia (European Community), Mercado
Comum (Common Market) e, de maneira informal, como Estados Unidos da
Europa (United States of Europe).
EVALUATOR (Avaliador). Especialista independente que calcula o valor de
um bem para o qual h limitado nmero de negociaes, como, por exemplo,
antigidades em um esplio ou aes e ttulos raramente negociados. Os
honorrios para seus servios correspondem muitas vezes a uma quantia fixa,
outras a uma porcentagem do valor do bem avaliado.
EVENT RISK (Evento de risco). Risco de que um ttulo caia repentina-mente
de qualidade de crdito, determinando uma classificao (RATING) inferior,
em razo de algum acontecimento relacionado com aquisio de controle
(TAKEOVER), tal como dvidas adicionais ou uma recapitalizao
(RECAPITALIZATION). As companhias cuja escritura de emisso
(INDENTURE) inclui compromissos (COVENANTS) de proteo por
exemplo, opo de resgate (POISON PUT) so designadas Event Risk

Covenant Rankings pela Standard & Poor's Corporation. As classificaes

variam de E-1, a mais alta, a E-5 e s classificaes de obrigaes bsicas
suplementares.
EXACT INTEREST (Juros exatos). Juros pagos por um banco ou outra
instituio financeira, calculados sobre um ano-base de 365 dias, em oposio a
360 dias, chamados juros ordinrios. A diferena o coeficiente 1,0139
pode ser substancial no clculo de grandes quantias.
EX-ALL. Venda de um valor mobilirio sem dividendos, direitos de subscrio,
bnus de subscrio ou quaisquer outros privilgios asso-ciados ao valor
mobilirio.
EXCESS MARGIN (Margem excedente). Valor das aes depositadas na conta
do cliente de uma corretora, expresso em dlares, acima do mnimo legal
exigido para uma conta de margem ou como exigncia de manuteno. Por
exemplo, com uma exigncia de margem de $ 25.000, de acordo com o
Regulamento T (REGULATION T) e uma exigncia de manuteno mnima de
$12.500 estabelecida pela bolsa de valores, o cliente cujos valores mobilirios
correspondem a $100.000 teria uma margem excedente de $75.000 e $87.500
em termos das exigncias iniciais e de manuteno, respectivamente.
EXCESS PROFITS TAX (Imposto adicional sobre lucros). Impostos federais
extras incidentes sobre os lucros de um negcio. Podem ser cobrados durante
estados de emergncia, como em tempos de guerra, e tm por objetivo aumentar
a receita nacional. O imposto sobre lucro extraordinrio difere daquele sobre
ganhos inesperados (WINDFALL PROFITS TAX), destinado a impedir lucros
societrios excessivos em circunstncias especiais.
EXCESS RESERVES (Excesso de reservas). Recursos mantidos por um banco
acima do nvel de reservas obrigatrias (RESERVE REQUIREMENT). Podem
estar depositados junto ao Sistema da Reserva Federal (Federal Reserve System
Fed), junto a um banco depositrio autorizado, ou podem estar em posse do
banco. Por exemplo, um banco com nvel de reserva de $5 milhes pode ter $4
milhes em depsito junto ao Fed e $1,5 milho em seus cofres e moeda
corrente em caixa. Os $500.000 em excesso de reservas fica disponvel para
emprstimos a outros bancos ou clientes, ou para outras finalidades sociais.
EXCHANGE DISTRIBUTION (Distribuio em bolsa). Negociao em bloco
realizada no prego de bolsa entre clientes de uma corretora membro. Algum
que deseje vender um grande bloco de aes em uma nica operao pode
acertar com um corretor para solicitar e agrupar um grande nmero de ordens.
Este transfere os ttulos aos compradores de uma s vez, sendo o negcio
anunciado atravs da fita de teleinformao

ampliada (BROAD TAPE) como uma distribuio em bolsa. O vende-dor, e no

os compradores, paga a comisso especial ao corretor que executa a negociao.
EXCHANGE PRIVILEGE (Privilgio de troca). Direito de um acionista de
mudar de um fundo mtuo para outro dentro de um grupo de fundos
normalmente, sem custo adicional. Permite que os investidores coloquem seu
dinheiro em um fundo de aes com crescimento agressivo, quando aguardam
uma forte alta do mercado, e depois mudem para um fundo de curto prazo,
quando prevem uma queda. Alguns corretores de ttulos negociados com
desconto permitem que os acionistas mudem entre grupos de fundos em busca
do melhor desempenho.
EXCHANGE RATE (Taxa de cmbio). Preo pelo qual a moeda de um pas
pode ser convertida na de outro. A taxa de cmbio entre o dlar norte-americano
e a libra esterlina diferente da taxa entre aquele e o marco alemo, por
exemplo. Uma ampla gama de fatores influencia as taxas de cmbio, que
geralmente variam um pouco a cada dia de negociao. Algumas taxas so
fixadas atravs de acordo. Veja FIXED EXCHANGE RATE.
EXCHANGE STOCK PORTFOLIO (ESP). Veja BASKET.
EXCISE TAX (Imposto de consumo). Imposto federal ou estadual sobre a venda
ou manufatura de uma mercadoria, normalmente itens de luxo. Exemplos:
impostos federais e estaduais sobre lcool e fumo.
EXCLUSION (Excluso).
1. Item no coberto por um contrato. Por exemplo, uma aplice de seguro
pode relacionar certos sinistros excludos de cobertura.
2. Em uma declarao de imposto, itens que precisam ser relacionados mas
no so tributados. Por exemplo, as companhias esto autoriza-das a excluir
80% dos dividendos recebidos em razo de investimentos em outras
sociedades nacionais.
EX-DIVIDEND (Sem direito a dividendo, ex-dividendo). Intervalo entre a
declarao de dividendos e a data de pagamento dos prximos dividendos. Um
investidor que compra aes durante esse intervalo no tem direito a dividendos.
Geralmente, o preo de uma ao sobe de acordo com o montante dos
dividendos, medida que a data de declarao se aproxima, caindo depois dela
de acordo com aquele montante. Uma ao sem direito a dividendos marcada
com um x nas listas publicadas pelos jornais.
EX-DIVIDEND DATE (Data de inscrio para recebimento de dividendos).
Data a partir da qual uma ao passa a ser negociada exdividendo (EXDIVIDEND), geralmente cerca de 3 semanas antes que sejam pagos aos
acionistas inscritos. As aes registradas na Bolsa de

Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE) tomam-se sem
direito ao pagamento de dividendos 4 dias teis antes da data de inscrio
(REcoRD DATE). Essa regra geralmente seguida pelas outras bolsas.
EXECUTION (Execuo, assinatura).
Valores mobilirios: realizao de um negcio. Em geral se diz que um
corretor que compra ou vende aes executa uma ordem.
Direito: assinatura, chancela e entrega de um contrato ou acordo, tomando-o
vlido.
EXECUTOR (Testamenteiro). Pessoa designada para realizar os desejos
expressos em um testamento em relao administrao do esplio e
distribuio dos bens nele constantes. Pode ser um representante do banco
fiducirio, ou um membro da famlia, ou um amigo de confiana.
EXEMPT SECURITIES (Valores mobilirios isentos). Aes e ttulos isentos
do cumprimento de certas regras da Comisso de Valores Mobilirios
(Securities and Exchange Commission SEC) e do Conselho do Sistema da
Reserva Federal (Federal Reserve Board FRB). Por exemplo, obrigaes do
governo e ttulos municipais esto isentos das exigncias de registro da SEC e
das regras de cobertura do FRB.
EXERCISE (Exercer). Fazer uso de um direito disponvel em contrato. Em
negociao de opes, o comprador de uma opo de compra pode exercer o
direito de comprar as aes-objeto a um determinado preo por meio de
comunicao ao vendedor da opo. O direito de um comprador de opo de
venda exercido quando as aes-objeto so vendidas ao preo acordado.
EXERCISE LIMIT (Limite de exerccio). Limite sobre o nmero de contratos
de opo de uma s classe que pode ser exercido no espao de cinco dias teis.
Para opes sobre aes, o limite de exerccio normalmente de 2.000
contratos.
EXERCISE NOTICE (Aviso de exerccio). Notificao dada por um corretor de
que um cliente deseja exercer o direito de compra de uma ao-objeto em um
contrato de opo. E transmitido ao vendedor da opo por intermdio da
Companhia de Compensao de Opes (Options Clearing Corporation), que
garante a transferncia da ao como acordado.
EXERCISE PRICE (Preo de exerccio). Preo pelo qual uma ao ou
commodity objeto de uma opo de compra ou venda pode ser compra-da (call)
ou vendida (put) ao longo de um determinado perodo. Por exemplo, um
contrato de compra pode permitir ao comprador a aquisio de 100 aes de
XYZ a qualquer momento nos prximos 3 meses a um preo de exerccio
(STRIKE PRICE) de $63.

EXHAUST PRICE (Preo de exausto). Preo pelo qual um corretor precisa

liquidar a posio de um cliente em um valor mobilirio que foi comprado sobre
margem e cujo preo caiu, mas no teve o acrscimo adicional de fundos para a
chamada de margem (MARGIN CALL).
EXIMBANK. Veja EXPORT-IMPORT BANK.
EXIT FEE. Veja BACK-END LOAD.
EX-LEGAL (Sem opinio legal). Ttulo municipal sem a opinio legal de um
escritrio de advocacia especializado impressa sobre os documentos de emisso,
como acontece com a maioria dos ttulos municipais. Quando tais ttulos so
negociados, devem-se alertar os compra-dores de que no h opinio legal.
EXPECTED RETURN. Veja MEAN RETURN.
EXPENSE RATIO (Coeficiente de despesa). Montante, expresso como
porcentagem do investimento total, que os acionistas pagam pelas despesas
operacionais de fundos mtuos e taxas de administrao. Essa quantia, que pode
chegar a 1% dos ativos dos acionistas, retirada do rendimento de curto prazo
do fundo e divulgada no relatrio anual aos acionistas.
EXPIRATION (Trmino, vencimento do prazo).
Atividade bancria: data na qual um contrato ou acordo deixa de ter eficcia.
Negociao de opes: ltimo dia no qual uma opo pode ser exercida. Se no
o for, os operadores dizem que a opo terminou ou venceu sem exerccio
(expired worthless).
EXPIRATION CYCLE (Ciclo de exerccios). Ciclos de datas de exerccio
usadas na negociao de opes. Por exemplo, podem-se estabelecer contratos
para um de trs ciclos: (1) janeiro, abril, julho e outubro; (2) fevereiro, maio,
agosto e novembro; e (3) maro, junho, setembro e dezembro. Uma vez que as
opes so negociadas em contratos de 3, 6 e 9 meses, apenas 3 dos 4 meses de
cada conjunto so utilizados para cada perodo. Em nosso exemplo, quando
termina o contrato de janeiro comea a negociao do contrato de outubro. Os
ciclos de exerccios do mercado futuro de commodities seguem outros
cronogramas.
EX-PIT TRANSACTION. Compra de commodities fora do prego da bolsa
onde so normalmente negociadas, segundo condies determinadas.
EXPLORATORY DRILLING PROGRAM (Programa de perfurao
exploratria). Pesquisas destinadas descoberta de reserva de petrleo ou gs,
um empreendimento altamente arriscado. Os poos exploratrios

so chamados: wildcat (aleatrios) - numa rea no provada; controlled wildcat

(aleatrios controlados) numa rea adjacente a um campo existente; ou deep
test (teste profundo) dentro de um campo mas a profundidades no
comprovadas. Os programas de perfurao exploratria so em geral
consorciados e as participaes vendidas a scios com responsabilidade
limitada.
EXPORT-IMPORT BANK (EXIMBANK) (Banco de Financiamento a
Exportao e Importao). Banco estabelecido pelo Congresso em 1934 para
incentivar o comrcio dos EUA com outros pases. O Eximbank uma entidade
independente que contrai emprstimos do Tesouro norte-americano para (1)
financiar exportaes e importaes; (2) conceder crdito direto a tomadores
no americanos; e (3) oferecer garantias de exportao, seguro contra risco
poltico e comercial e emprstimos com descontos.
EX-RIGHTS (Sem direito de subscrio). Ausncia do direito (RIGHT) de
comprar aes de uma companhia com desconto em relao ao preo corrente
de mercado das aes que tenham sido distribudas at uma determinada data.
Geralmente, depois dessa data os direitos so nego-ciados separadamente da
ao propriamente dita. Veja tambm EX-WARRANTS.
EX-STOCK DIVIDENDS (Sem dividendos em aes). Intervalo entre a
declarao e o pagamento de dividendo em forma de aes. Um investidor que
compra aes durante esse intervalo no tem direito ao dividendo declarado
para pagamento em aes; em vez disso, as aes a serem distribudas so
recebidas pelo vendedor, que era o proprietrio na ltima data de inscrio antes
que os livros fossem fechados e a ao perdesse o direito aos dividendos (EXDIVIDEND). As aes deixam de ser caracterizadas como sem direitos a
dividendos depois da data de pagamento.
EXTERNAL FUNDS (Recursos externos). Fundos injetados em uma empresa
por fontes externas talvez sob forma de um emprstimo bancrio ou oferta de
ttulos ou de uma injeo de capital de risco. Constituem o suplemento para o
fluxo de caixa (CASH FLOW) gerado internamente e so usados para atender a
despesas com expanso, bem como necessidades sazonais de capital de giro
(WORKING CAPITAL).
EXTRA DIVIDEND (Dividendo extra). Dividendo pago aos acionistas alm do
dividendo normal. O pagamento feito depois de um ano particularmente
lucrativo, com o objetivo de recompensar os acionistas e incentivar a lealdade
companhia.
EXTRAORDINARY ITEM (Item extraordinrio). Ocorrncia no regular que
precisa ser explicada aos acionistas em relatrio anual ou trimestral. Alguns
exemplos: fechamento de uma diviso, aquisio de

outra companhia, venda de grande quantidade de imveis ou revelao de

fraude de funcionrio que afeta negativamente a condio financeira da
companhia. Os rendimentos so normalmente relatados antes e depois de
levar em considerao os efeitos dos itens extraordinrios.
EX-WARRANTS (Sem bnus de subscrio). Ao vendida em que o
comprador no tem mais direito ao bnus de subscrio (WARRANT)
associado ao. Os bnus permitem ao detentor a compra da ao em
alguma data futura a um preo especificado. Algum que compra no dia 3 de
junho uma ao que se tomou sem direito ao bnus no dia 1 do mesmo ms
no teria direito ao recebimento desses bnus de subscrio. Eles seriam
propriedade do acionista inscrito no dia 1 de junho.

F
FACE-AMOUNT CERTIFICATE (Certificado de titulo a valor de face).
Ttulo de dvida de companhias que emitem ttulos a valor de face. Estes
constituem uma das trs categorias de fundos mtuos definidos pela Lei das
Sociedades de Investimento de 1940 (INVESTMENT COMPANY ACT OF
1940). Seu detentor realiza pagamentos peridicos emitente, e esta promete
pagar ao comprador o valor nominal no vencimento ou um valor de resgate
se o certificado for apresentado antes do vencimento.
FACE VALUE (Valor nominal ou valor de face). Valor de uma obrigao,
nota promissria, hipoteca ou outro ttulo na forma estabelecida no
certificado ou instrumento. Ttulos privados so normalmente emitidos com
valores de face de $1.000, aplices municipais com valores de face de $5.000
e obrigaes do governo federal com valores de face de $10.000. Embora
tais ttulos apresentem flutuaes de preo entre o momento da emisso e o
resgate, no vencimento so resgatados por seus valores nominais, a menos
que a emitente se torne inadimplente. Se as obrigaes forem resgatadas
antes do vencimento, os detentores dos ttulos normalmente recebem um
pequeno prmio sobre o valor de face. Este representa o montante sobre o
qual se calculam os pagamentos de juros. Assim, uma obrigao de 10% com
um valor nominal de $1.000 paga aos detentores de ttulos $100 ao ano. O
valor de face tambm conhecido como ao par (PAR VALUE) ou valor
nominal (nominal value).
FACTORING (Faturizao). Modalidade de servio financeiro atravs do
qual uma companhia vende ou transfere a propriedade de seus ttulos a
receber a uma organizao de faturizao, que passa a det-los em nome
prprio. Os crditos a receber so transferidos sem direito de regresso contra
o endossante, o que significa que o cessionrio do crdito no pode se voltar
contra o cedente caso os crditos se mostrem irrecuperveis. O desconto de
ttulos pode ser feito ou com base em notificao aos devedores (notification
basis), quando ento os clientes do cedente fazem o pagamento diretamente
empresa de faturizao, ou sem essa notificao (non-notification), quando o
cedente administra as cobranas para subseqente transferncia empresa de
faturizao. H dois tipos bsicos de faturizao:
1. Discount factoring (Faturizao com desconto). Contrato atravs do qual
o cedente recebe os recursos do faturizador antes da data de vencimento
mdia, com base no montante faturado a receber, me-nos descontos pelo
pagamento vista, menos uma reserva estimada para reclamaes,
devolues etc. Nesse caso o faturizador remunerado por meio de uma
taxa de juros com base nos saldos

irios, que normalmente se situa entre 2% e 3% acima da taxa bancria

preferencial.
2. Maturity factoring (Faturizao com data de vencimento). Contrato
atravs do qual o faturizador, que se incumbe de toda a funo de crdito e
cobrana, faz a remessa dos valores ao cedente resultantes dos crditos
cedidos a cada ms na data de vencimento mdia dos ttulos a receber
objeto da faturizao. A comisso do faturizador nessa modalidade
contratual varia de 0,75% a 2%, dependendo do nvel de risco da dvida e
dos custos de administrao.
As sociedades de faturizao tambm fornecem aos clientes grandes
quantias na forma de adiantamentos, o que permite a formao de estoque
antes dos perodos de pico de vendas. A faturizao est tradicionalmente
associada indstria de vesturio, mas tambm usada por empresas de
outros setores.
FAIL POSITION (Posio descoberta). Valores mobilirios no entregues
porque os clientes vendedores deixaram de entreg-los a suas sociedades
corretoras para que estas, por sua vez, pudessem entreg-los s corretoras
compradoras. Uma vez que as corretoras esto constante-mente comprando e
vendendo, recebendo e entregando, o termo normalmente se refere a uma
posio lquida de entrega ou seja, uma determinada corretora deve mais
ttulos a outras, em razo de transaes de venda, do que estas devem
primeira, em razo de transaes de compra. Veja tambm FAIL TO
DELIVER e FAIL TO RECEIVE.
FAIL TO DELIVER (Inadimplemento de entrega). Situao em que a
sociedade corretora na posio de venda de um contrato no entrega os
ttulos sociedade corretora na posio de compra. O inadimplemento de
entrega normalmente resulta da no entrega pelo vendedor a sua sociedade
corretora. Enquanto perdurar o inadimplemento de entrega, o vendedor no
receber o pagamento. Veja tambm FAIL TO RECEIVE.
FAIL TO RECEIVE (Inadimplemento de recebimento). Situao em que a
sociedade corretora na posio de compra de um contrato deixa de receber a
entrega dos ttulos da sociedade corretora na posio de venda. Enquanto
perdurar o inadimplemento de recebimento, o comprador no far o
pagamento dos ttulos. Veja tambm FAIL TO DELIVER.
FAIR CREDIT REPORTING ACT. Lei federal norte-americana aprovada
em 1971 que assegura s pessoas o direito de acesso a seus registros nas
agncias que preparam relatrios de crdito. Um indivduo pode contestar e
corrigir aspectos negativos de seu registro se for possvel provar que houve
erro. Podem-se tambm apresentar declaraes explicando por que certas
informaes negativas de crdito ficaram registradas. Veja tambm CREDIT
RATING.
FAIR MARKET VALUE (Valor justo de mercado). Preo pelo qual um
bem ou servio transferido ou fornecido por algum que deseja vender

a outrem que deseja comprar. Presume-se que tanto o comprador quanto o

vendedor sejam sensatos e dotados de conhecimento razovel dos fatos
pertinentes. Veja tambm MARKET.
FAIR RATE OF RETURN (Taxa justa de retorno). Nvel de lucro qu um
servio de utilidade pblica tem permisso para auferir na forma determinada
pelos rgos de regulamentao federais e/ou estaduais. As comisses de
utilidades pblicas estabelecem a taxa justa com base nas necessidades de
manuteno dos servios a seus clientes, de pagamento dos dividendos
adequados aos acionistas e dos juros aos detentores de ttulos de dvida, alm
da necessidade de manter e expandir instalaes e equipamentos.
FAIR TRADE ACTS (Leis reguladoras de prticas justas de mercado). Leis
estaduais que protegem os fabricantes contra redues de preo, ao permitir
que estabeleam preos mnimos de varejo para suas mercadorias. Essas leis
foram efetivamente eliminadas em 1975, quando o Congresso norteamericano revogou as leis federais que sustenta-vam a manuteno do preo
de revenda.
FALLEN ANGELS. Ttulos com boa classificao de crdito
(INVESTMENT GRADE) na poca em que foram emitidos mas cuja
qualidade caiu para nveis inferiores (BB ou menos). Constituem uma
espcie do gnero de ttulos de alto risco (JUNK BOND), mas esse termo,
fallen angles, normalmente se reserva a ttulos originalmente emitidos com
classificao igual ou superior a BB.
FAMILY OF FUNDS (Grupo de fundos). Grupo de fundos mtuos
administrados pela mesma sociedade de administrao de investimentos. Em
geral, cada fundo tem um objetivo diferente; um fundo pode estar dirigido ao
aumento de uma carteira de aes, enquanto outro pode se concentrar em
ttulos de dvida, ou aplicaes no mercado monetrio. Os acionistas em um
deles podem normalmente transferir seus investi-mentos para qualquer outro
fundo do grupo, algumas vezes sem qualquer custo. O sistema toma
conveniente ao acionista mudar seus ativos medida que diferentes
investimentos se tomem mais ou menos adequados em diferentes momentos
de um ciclo econmico, ou medida que suas necessidades de investimento
mudam. Pode haver encargos fiscais quando se transfere o investimento de
um fundo para outro. Os grupos de fundos sem taxas de vendas so
chamados sem encargos (no-load families) e vendidos diretamente aos
investidores. Aqueles com taxas de vendas so chamados com encargos
(load families) e, em geral, vendidos por uma sociedade corretora. Veja
tambm INVESTMENT COMPANY.
FANNIE MAE. Denominao popular da Associao Hipotecria Federal
(FEDERAL NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION).

FARMER MAC. Veja FEDERAL AGRICULTURAL MORTGAGE

CORPORATION.
FARTHER OUT; FARTHER IN (Mais distante; mais prximo). Distncia
relativa dos vencimentos de contratos de opo em relao ao presente. Por
exemplo, um investidor de opes em janeiro venderia uma opo que
termina em outubro, portanto como mais distante (farther out) do que uma
que termina em julho. A opo de julho est mais prxima (farther in) que a
opo de outubro. Veja tambm DIAGONAL SPREAD.
FAVORABLE TRADE BALANCE (Balana comercial favorvel).
Situao onde o valor das exportaes de um pas ultrapassa o de suas
importaes. Veja BALANCE OF PAYMENTS e BALANCE OF TRADE.
FAVORITE FIFTY. Veja NIFTY FIFTY.
FEDERAL AGENCY SECURITY (Ttulo de entidade pblica federal).
Instrumento de dvida emitido por uma entidade do governo federal, como a
Associao Hipotecria Federal (Federal National Mortgage Association), o
Banco Federal de Crdito Agrcola (Federal Farm Credit Bani() e a
Tennessee Valey Authority (TVA). Embora no sendo obrigaes gerais do
Tesouro norte-americano, tais ttulos so patrocinados pelo governo e,
portanto, possuem classificaes de alta segurana.
FEDERAL
AGRICULTURAL
MORTGAGE
CORPORATION
(Sociedade Hipotecria Agrcola Federal). Entidade federal criada em 1988
para oferecer um mercado secundrio aos emprstimos hipotecrios
agrcolas. Informalmente chamada Farmer Mac.
FEDERAL DEFICIT (Dficit federal). Escassez federal que ocorre quando o
governo gasta mais em um exerccio fiscal do que recebe com suas receitas.
Para cobri-lo, normalmente toma emprestado do pblico com o lanamento
de ttulos de longo e curto prazo. Os dficits federais, que comearam a
aumentar nos anos 70 e explodiram em grandes propores no incio da
dcada seguinte, so considerados pelos economistas como a causa das altas
taxas de juros e da inflao, uma vez que concorrem na disputa por recursos
com emprstimos privados a empresas e consumidores e aumentam a
demanda monetria. Veja tambm CROWDING OUT e NATIONAL DEBT.
FEDERAL DEPOSIT INSURANCE CORPORATION (FDIC)
(Sociedade Federal de Seguro de Depsito). Entidade federal norteamericana criada em 1933 e que garante (dentro de limites) os fundos de
depsitos em bancos membros e instituties de poupana e desempenha
outras funes, tais como realizao de emprstimos ou compra de ativos de
instituies membros a fim de facilitar fuses ou impedir falncias. Em 1989,
o Congresso aprovou a legislao para alienao

de controle de associaes de crdito e poupana que reorganizou a FDCI em

duas unidades de seguro: o Fundo de Seguro Bancrio (BANK
INSURANCE FUND BIF) continua as funes tradicionais da FDIC com
relao s instituies bancrias; e o Fundo de Seguro das Associaes de
Poupana (SAVINGS ASSOCIATION INSURANCE FUND SAIF)
garante depsitos de instituies de poupana, substituindo a Sociedade
Federal de Seguro de Crdito e Poupana (FEDERAL SAVINGS AND
LOAN INSURANCE CORPORATION FSLIC), que deixou de existir.
Veja tambm OFFICE OF THRIFT SUPERVISION (OTS).
FEDERAL FARM CREDIT BANK (Banco Federal de Crdito Agrcola).
Instituio patrocinada pelo governo que consolida as atividades financeiras
dos Bancos Rurais Federais (Federal Land Banks), dos Bancos Federais de
Crdito Intermedirio (Federal Intermediate Credit Banks) e dos Bancos para
Cooperativas (Banks for Cooperatives). Veja tambm FEDERAL FARM
CREDIT SYSTEM.
FEDERAL FARM CREDIT SYSTEM (Sistema Federal de Crdito
Agrcola). Sistema estabelecido pela Lei de Crdito Agrcola de 1971, nos
EUA, para oferecer servios de crdito ao setor rural e empreendi-mentos
ligados agropecuria atravs de uma rede de 12 distritos de crdito
agrcola. Cada distrito possui um Banco Rural Federal (Federal Land Bank),
um Banco Federal de Crdito Intermedirio (Federal Intermediate Credit
Bank) e um Banco para Cooperativas (Bank for Cooperatives) para colocar
em prtica as polticas do sistema. Cada distrito vende com descontos notas
promissrias de curto prazo (5 a 270 dias) em montantes de $50.000 atravs
de um consrcio nacional de sociedades distribuidoras de valores. As taxas
so determinadas pelo Banco Federal de Crdito Agrcola (FEDERAL
FARM CREDIT BANK), uma entidade estabelecida para consolidar as
atividades financeiras de vrios bancos. Um mercado secundrio bastante
ativo mantido por diversas sociedades distribuidoras. O sistema tambm
emite mensal-mente Ttulos do Sistema Amplo de Consolidao do Sistema
Federal de Crdito Agrcola com vencimentos em 6 e 9 meses. Essas
obrigaes so vendidas em montantes de $5.000 e taxas estabelecidas pelo
sistema. Gozam de um mercado secundrio ainda mais ativo que o de notas
negociadas com desconto. Veja tambm SECONDARY MARKET.
FEDERAL FUNDS (Fundos federais).
1. Fundos depositados por bancos comerciais nos bancos da reserva federal,
inclusive fundos que ultrapassam as exigncias de reserva bancria. Os
bancos podem realizar operaes de emprstimos interbancrios dirios
com fundos federais s taxas dos fundos federais. Os bancos associados
tambm podem transferir entre si fundos disponveis no mesmo dia ou em
nome de clientes atravs de saldos devedores e credores nos vrios bancos
da reserva. Veja FED WIRE.

2. Recursos usados pela Reserva Federal para pagar suas compras de

ttulos do governo.
3. Fundos utilizados para liquidar transaes que exigem recursos para
compensao (FLOAT) imediata.
FEDERAL FUNDS RATE (Taxa de juros dos fundos, federais, taxa do
mercado interbancrio). Taxa de juros cobrada pelos bancos, com excesso
de reservas em um banco distrital da reserva federal, de bancos que
necessitem de emprstimo por um dia para atender a exigncias de reserva. E
o indicador mais sensvel da direo das taxas de juros, uma vez que
estabelecida diariamente pelo mercado, diferente da taxa preferencial
(PRIME RATE) e da taxa de desconto (DlSCOUNT RATE), que so
periodicamente alteradas pelos bancos e pelo conselho da reserva federal,
respectivamente.
FEDERAL HOME LOAN BANK SYSTEM (Sistema Bancrio Federal de
Emprstimo Habitacional). Sistema que oferece reservas de crdito a
associaes de crdito e poupana (SAVINGS AND LOANS), bancos
cooperativos e outras entidades de emprstimo hipotecrio de uma forma
semelhante ao papel da Reserva Federal junto aos bancos comerciais. E
formado por 12 bancos regionais do sistema. Levanta recursos atravs da
emisso de notas e obrigaes e empresta dinheiro a instituies de crdito e
poupana e outras instituies de emprstimo hipotecrio com base no
montante de garantias que a instituio pode oferecer. Foi criado em 1932,
depois de uma onda macia de liquidaes de bancos. Em 1989, o Congresso
aprovou a legislao para reestruturao de instituies de crdito e
poupana, reformulando a regulamentao do setor. O Conselho Bancrio
Federal de Emprstimo Habitacional (Federal Home Loan Bank Board) foi
desativado e substitudo pelo Conselho Federal de Financiamento
Habitacional (FEDERAL HOUSING FINANCE BOARD), que atualmente
supervisiona o sistema bancrio de emprstimo habitacional. Veja tambm
OFFICE OF THRIFT SUPERVISION (OTS).
FEDERAL HOME LOAN MORTGAGE CORPORATION (FHLMC)
(Sociedade Federal Hipotecria de Crdito Habitacional). Entidade pblica
que adquire dos credores hipotecrios originais hipotecas residenciais de
qualidade, agrupando-as como lastro a novos ttulos que, com o beneficio de
garantias adicionais, so revendidos no mercado aberto. O capital da
sociedade pertence a instituies de poupana existentes nos vrios estados
norte-americanos e detido diretamente sob um arranjo fiducirio pelo
sistema bancrio federal de emprstimo habitacional. Popularmente
conhecida como Freddie Mac, criou um vasto mercado secundrio que
oferece fundos adicionais para emprstimos hipotecrios e permite aos
investidores comprar ttulos de alto rendimento com garantias federais.
Antigamente a Freddie Mac colocava no mercado apenas ttulos garantidos
por hipotecas lastreadas

nos crditos da Instituio de Emprstimo aos Veteranos da Foras Armadas

(Veterans Administration) ou do Departamento Federal da Habitao
(Federal Housing Administration), mas atualmente tambm revende
hipotecas sem lastro governamental. Foi criada em 1970. Veja tambm
MORTGAGE BACKED CERTIFICATE.
FEDERAL HOUSING ADMINISTRATION (FHA) (Departamento
Federal da Habitao). Departamento com suporte federal que garante
credores contra prejuzos em hipotecas residenciais. Foi fundado em 1934
como reao Grande Depresso, para colocar em prtica as disposies da
Lei Nacional de Habitao. O FHA foi precursor de um grupo de
departamentos do governo responsveis pelo crescimento do mercado
secundrio de hipotecas, como a Associao Nacional Hipotecria do
Governo (Government National Mortgage Association Ginnie Mae) e a
Associao Hipotecria Federal (Federal National Mortgage Association, ou
Fannie Mae).
FEDERAL HOUSING FINANCE BOARD (FHFB) (Conselho Federal de
Financiamento Habitacional). Departamento do governo norte-americano
criado pelo Congresso em 1989 para assumir a superviso do sistema
bancrio federal de emprstimo habitacional (FEDERAL HOME LOAN
BANK SYSTEM), que se separava do extinto Conselho Bancrio Federal de
Emprstimo Habitacional (Federal Home Loan Bank Board). Veja tambm
OFFICE OF THRIFT SUPERVISION (OTS).
FEDERAL INTERMEDIATE CREDIT BANK (Banco Federal de Crdito
Intermedirio). Um dos 12 bancos que tornam disponveis recursos para
associaes de crdito produo, bancos comerciais, sociedades de crdito
rural, empresas de emprstimo para a pecuria e outras instituies que
financiam agricultores e pecuaristas. O capital desses bancos pertence aos
agricultores e pecuaristas, e grande parte dos seus recursos so levantados
pela venda pblica de debntures de curto prazo. Veja tambm FEDERAL
FARM CREDIT BANK e FEDERAL FARM CREDIT SYSTEM.
FEDERAL LAND BANK (Banco Rural Federal). Um dos 12 bancos sob a
jurisdio do Departamento de Crdito Rural que estende emprstimos
hipotecrios de longo prazo a agricultores e pecuaristas para a compra de
terra, refinanciamento de dvidas e outros fins agrcolas. Para obter um
emprstimo, o produtor rural deve comprar aes equivalentes a 5% do
emprstimo de qualquer uma das aproximadamente 500 associaes
bancrias rurais locais; estas, por sua vez, compram um montante igual em
aes no Banco Rural Federal. As aes so resgatadas quando se amortiza o
emprstimo. Os bancos levantam recursos via emisso de Ttulos do Sistema
Amplo Consolidado ao pblico. Veja tambm FEDERAL FARM CREDIT
BANK e FEDERAL FARM CREDIT SYSTEM.

FEDERAL NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION FNMA

(Associao Hipotecria Federal). De propriedade privada, tem supor-te
governamental e foi criada nos EUA em 1938 para a compra de hipotecas
dos credores originais e subseqente revenda a investidores. Popularmente
conhecida por Fannie Mae, apresenta principalmente hipotecas garantidas
pelo Departamento Federal de Habitao, mas vende tambm algumas
hipotecas sem lastro governamental. Aes da prpria FNMA, conhecidas
como Fannie Maes, so negociadas na Bolsa de Valores de Nova York (New
York Stock Exchange NYSE). Seu preo normalmente sobe quando as
taxas de juros caem e cai quando as taxas de juros sobem, uma vez que o
setor de hipotecas extrema-mente dependente do direcionamento das taxas
de juros.
FEDERAL OPEN MARKET COMMITTEE (FOMC) (Comisso Federal
do Mercado Aberto). Comisso de importncia fundamental no Sistema da
Reserva Federal (FEDERAL RESERVE SYSTEM Fed), responsvel pelo
estabelecimento de suas polticas monetrias de curto prazo. Compreende os
7 diretores do sistema e os presidentes de 6 bancos da Reserva Federal. Para
apertar a base monetria, o que reduz o montante de moeda corrente
disponvel no sistema bancrio, o Fed vende ttulos do governo. As reunies
da comisso, que so secretas, esto sujeitas a muita especulao em Wall
Street, uma vez que os analistas tentam antecipar se o Fed ir apertar ou
afrouxar a base monetria, fazendo dessa forma com que os juros subam ou
caiam. Veja tambm DESK.
FEDERAL RESERVE BANK (Banco da Reseva Federal). Um dos 12
bancos que, juntamente com suas agncias, formam o Sistema da Reserva
Federal (FEDERAL RESERVE SYSTEM). Esses bancos esto localizados
em Boston, Nova York, Filadlfia, Cleveland, Richmond, Atlanta, Chicago,
St. Louis, Minneapolis, Kansas City, Dallas e So Francisco. O papel de cada
um deles monitorar os bancos comerciais e de poupana em sua regio de
forma a garantir o cumprimento das regulamentaes do Conselho da
Reserva Federal e oferecer queles bancos o acesso a emprstimos de
liquidez (DISCOUNT WINDOW). Os bancos da reserva agem como
depositrios para bancos associados em suas regies, oferecendo
transferncia de fundos e outros servios. Cada um deles de propriedade
dos bancos associados em seu distrito.
FEDERAL RESERVE BOARD (FRB) (Conselho da Reserva Federal).
Conselho regulador do Sistema da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE
sYsTEM). Seus 7 membros so nomeados pelo presidente dos EUA, sujeitos
confirmao pelo Senado, por um mandato de 14 anos. O Conselho
estabelece as polticas do sistema em matrias essenciais como exigncias de
reserva e outras regulamentaes bancrias, estabelece a taxa de desconto,
restringe ou abranda a disponibilidade de crdito na economia e regulamenta
a compra de valores mobilirios atravs de crditos de margem.

FEDERAL RESERVE OPEN MARKET COMMITTEE. Veja FEDERAL

OPEN MARKET COMMITTEE.
FEDERAL RESERVE SYSTEM (Sistema da Reserva Federal). Sistema
estabelecido pela Lei de Reserva Federal de 1913 para regulamentar o
sistema bancrio e monetrio dos EUA. Conhecido como Fed, formado por
12 Bancos da Reserva Federal, suas 24 agncias e todos os bancos estaduais
e nacionais que fazem parte do sistema. Os bancos nacionais so acionistas
do Banco da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE BANK) em sua regio.
As principais funes do Sistema da Reserva Federal so regulamentar a
base monetria nacional, estabelecer exigncias de reservas para os bancos
associados, supervisionar a impresso de moeda pela casa da moeda, agir
como cmara de compensao para a transferncia de fundos em todo o
sistema bancrio e examinar os bancos associados para garantir o
cumprimento das vrias regulamentaes da Reserva Federal. Embora os
membros de seu conselho de regulamentao sejam nomeados pelo
presidente dos EUA e confirmados pelo Senado, o Sistema da Reserva
Federal considerado uma entidade independente, de quem se esperam
decises livres de influncia poltica. Os membros do conselho so
nomeados para mandatos de 14 anos, o que garante ainda mais sua
independncia. Veja tambm FEDERAL OPEN MARKET COMMITTEE;
FEDERAL RESERVE BOARD e OPEN MARKET OPERATIONS.
FEDERAL SAVINGS AND LOAN ASSOCIATION (Associao Federal
de Crdito e Poupana). Instituio constituda em nvel federal com a
responsabilidade bsica de arrecadar depsitos de poupana e oferecer
emprstimos hipotecrios para habitao residencial. Pode ser de propriedade
de acionistas, que negociam suas aes nas bolsas de valores, ou de
depositantes, caso em que as associaes so considera-das organizaes
mtuas. As Associaes Federais de Crdito e Poupana so membros do
Sistema Bancrio Federal de Emprstimo Habitacional. Nos anos 70 e incio
dos 80, as S & Ls se expandiram com servios financeiros no relacionados
com habitao, tais como servios de intermediao de ttulos negociados
com desconto, planejamento financeiro, cartes de crdito e crditos ao
consumidor. Veja tambm FINANCIAL SUPERMARKET; MUTUAL
ASSOCIATION; OFFICE OF THRIFT SUPERVISION (OTS) e SAVINGS
AND LOAN ASSOCIATION.
FEDERAL SAVINGS AND LOAN INSURANCE CORPORATION
(FSLIC) (Sociedade Federal de Seguro de Crdito e Poupana). Agncia
federal criada em 1934 para assegurar depsitos em instituies de poupana
a ela associadas. Em 1989, o Congresso aprovou a legislao para
reestruturao de sociedades de crdito e poupana, reformulando a estrutura
de regulamentao do setor. A FSLIC foi extinta e suas atividades de seguro
assumidas por uma nova agncia, o Fundo de Seguro das Associaes de
Poupana (SAVINGS

ASSOCIATION INSURANCE FUND SAIF), uma unidade da Sociedade

Federal de Seguro de Depsito (FEDERAL DEPOSIT INSURANCE
CORPORATION FDIC). A responsabilidade por instituies insolventes,
anterior-mente sob a jurisdio da FSLIC, foi assumida por outra agncia
recentemente criada, a RESOLUTION FUNDING CORPORATION
REFCORP. Veja tambm OFFICE OF THRIFT SUPERVISION (OTS).
FEDERAL TRADE COMMISSION (FTC) (Comisso federal de
comrcio). Agncia federal estabelecida em 1914 para promover a livre e
leal concorrncia comercial e impedir monoplios ou atividades de restrio
ao comrcio. Administra tanto a legislao antitruste como a de proteo ao
consumidor.
FED WIRE. Rede de comunicaes informatizada de alta velocidade que
conecta todos os 12 bancos da Reserva Federal (Federal Reserve Bank) suas
24 agncias, o escritrio do Conselho da Reserva Federal em Washington,
D.C., escritrios do Tesouro norte-americano em Washington, D.C., e
Chicago, e o escritrio de Washington, D.C., da Sociedade de Crdito de
Commodity (Commodity Credit Corporation). Tambm designada por
escrito como FedWire e Fedwire. E considerada o sistema nervoso central na
transferncia de recursos nos EUA. Pennite que os bancos realizem
transferncias de saldos de reserva em crditos imediatamente disponveis
entre eles e deles para seus clientes pessoas jurdicas. Usando a rede, os
bancos da reserva federal podem liquidar transferncias entre distritos
resultantes da cobrana de cheques, e o Tesouro pode movimentar saldos de
suas contas em diferentes bancos da reserva de forma rpida e sem custo.
Tambm possvel transferir ttulos de curto prazo ao portador emitidos pelo
governo no perodo de uma hora e sem custos. Isso se faz por meio de um
processo denominado transferncia de CPD (Commissioner of Public Debt
of the Treasury representante da dvida pblica do Tesouro), pelo qual um
banco da reserva federal "cancela" um ttulo de vendedor, enquanto outro
banco da reserva faz a entrega de igual montante do mesmo ttulo dc seu
capital autorizado ao comprador.
FICTITIOUS CREDIT (Crdito fictcio). O saldo positivo numa conta de
margem (MARGIN ACCOUNT) de valores mobilirios que representa os
resultados de uma venda a descoberto e a exigncia de margem de acordo
com o Regulamento T (REGULATION T) do Conselho da Reserva Federal
que estipula crdito de margem. Uma vez que tanto os recursos, mantidos
como garantia de emprstimos de valores mobilirios feitos pela sociedade
corretora para a realizao de venda a descoberto. quanto a exigncia de
margem ficam com a corretora para proteger sua posio, os recursos no so
disponveis para retirada pelo cliente. Da o termo crdito "fictcio".
Contrasta com o saldo de crdito livre, que se pode sacar a qualquer
momento.
FIDELITY BOND. Veja BLANKET FIDELITY BOND.

FIDUCIARY (Agente fiducirio). Pessoa, empresa ou associao que detm

bens em relao fiduciria para um beneficirio. E responsvel pelo
investimento de recursos de forma diligente para proveito do beneficirio.
Alguns exemplos de agentes fiducirios so os testamenteiros em relao a
testamentos e esplios, os sndicos em falncias, os curadores e aqueles que
administram os bens de beneficirios menores de idade ou incapazes. A
maioria dos estados norte-americanos possui leis sobre o que um agente
fiducirio pode ou no fazer com a propriedade do beneficirio. Por
exemplo, o investimento ou a apropriao dos recursos em proveito prprio
pelo agente fiducirio ilegal.
Veja tambm LEGAL LIST e PRUDENT MAN RULE.
FIFO. Veja FIRST IN, FIRST OUT.
FILL (Cumprir). Executar uma ordem de um cliente para comprar ou vender
uma ao, ttulo ou commodity. Uma ordem atendida quando se fornece o
montante de valores mobilirios solicitado. Quando a quantidade comprada
ou vendida menor que o total da ordem, chama-se de cumprimento parcial
(partial fill).
FILL OR KILL (FOK) (Ordem "compre ou desista"). Ordem de compra ou
venda de um determinado valor mobilirio que, se no executada
imediatamente, cancelada. Essas ordens so freqentemente colocadas
quando o cliente deseja adquirir grande quantidade de uma determinada ao
a um preo especfico. Se o pedido no executado porque causaria
variaes significativas no preo de mercado do valor em questo, a ordem
retirada.
FINANCE CHARGE (Encargo financeiro). Custo de crdito, inclusive
juros, pagos por um cliente por um emprstimo ao consumidor. De acordo
com a lei de proteo de crdito ao consumidor (Truth in Lending Act), o
encargo financeiro deve ser comunicado ao cliente com antecedncia. Veja
tambm CONSUMER CREDIT PROTECTION ACT OF 1968 e
REGULATION Z.
FINANCE COMPANY (Sociedade de financimento). Sociedade envolvida
na concesso de emprstimos a indivduos ou firmas comerciais.
Diferentemente de um banco, no pode acolher depsitos e deve obter seu
financiamento de bancos, instituies e outras fontes de curto prazo. No geral
as sociedades de financiamento podem se classificar em trs categorias: (1)
sociedades de crdito pessoal (consumer finance company), tambm
conhecidas como sociedades de pequenos emprstimos (small loan) ou de
emprstimo direto (direct loan companies), que concedem emprstimos a
pessoas fsicas de acordo com as leis estaduais de financiamento a pessoa
fsica; (2) sociedades de financiamento de vendas, tambm chamadas de
aceite de ttulos de crdito (acceptance companies), que adquirem papis do
varejo e atacado de distribuidores de automveis e outros distribuidores de
bens de consumo

ou capital; (3) sociedades de financiamento comercial, tambm chamadas de

crdito comercial (commercial credit companies), que concedem
emprstimos a fabricantes e atacadistas, garantidas por ttulos a receber,
estoques e equipamento. As sociedades de financia-mento geralmente gozam
de alta classificao de crdito e, assim, conseguem contrair emprstimos
taxa mais baixa de mercado, o que lhes permite oferecer emprstimos a taxas
no muito mais altas que a dos bancos. Muito embora seus clientes
normalmente no se qualifiquem para crdito bancrio, essas companhias
tm experimentado baixo ndice de inadimplncia. As sociedades de
financiamento em geral tendem a ser sensveis s taxas de juros: aumentos e
quedas nas taxas do mercado afetam diretamente seus lucros. Por esse
motivo, algumas vezes as sociedades de financiamento de capital aberto so
chamadas money stock. Veja tambm CAPTIVE FINANCE COMPANY.
FINANCIAL ACCOUNTING STANDARDS BOARD (FASB) (Conselho
de Padres de Contabilidade Financeira). Conselho independente
responsvel pelo estabelecimento e interpretao de princpios contbeis
geralmente aceitos. Foi formado nos EUA em 1973 para suceder e continuar
as atividades do Accounting Principies Board (APB). Veja tambm
GENERALLY ACCEPTED ACCOUNTING PRINCIPLES.
FINANCIAL FUTURE (Futuros financeiros). Contratos futuros (FUTURES
CONTRACT) baseados em um instrumento financeiro. Tais contra-tos
geralmente oscilam sob a influncia das taxas de juros. Quando elas sobem,
cai seu valor; quando caem, os contratos aumentam de valor. Exemplos de
instrumentos subjacentes de contratos de futuros financeiros: letras do
Tesouro, notas do Tesouro (Ginnie Mae), ttulos com lastro em hipotecas da
Associao Nacional Hipotecria do Governo (Government National
Mortgage Association Ginnie Mae), moedas estrangeiras e certificados de
depsito. A negociao desses contratos regulamentada pela Comisso
Reguladora de Operaes a Futuro com Commodities (Commodities Futures
Trading Commission). Os investidores usam os contratos futuros para
especular sobre os nveis das taxas de juros. So usados pelas instituies
financeiras (bancos, companhias de seguros, sociedades corretoras) para
proteger as carteiras financeiras contra flutuaes adversas nas taxas de
juros.
FINANCIAL INSTITUTION (Instituio financeira). Instituio que
arrecada fundos do pblico para coloc-los em ativos financeiros como
aes, ttulos, instrumentos do mercado monetrio, depsitos bancrios ou
emprstimos. As instituies depositrias (bancos, instituies de crdito e
poupana, bancos de poupana, cooperativas de crdito e poupana) pagam
juros sobre os depsitos e investem os recursos deles decorrentes
principalmente em emprstimos. As instituies no depositrias
(companhias de seguro, planos de penso) arrecadam recursos atravs da
venda de aplices de seguro ou do recebimento de contribuies

dos empregados e os desembolsam para satisfao dos beneficios

estabelecidos nas aplices ou para pagamento de beneficios de
aposentadoria. Um nmero crescente de instituies est desempenhando
tanto as funes de depositrias quanto as de no depositrias. Por exemplo,
as sociedades corretoras agora colocam os recursos dos clientes em
certificados de depsito e fundos do mercado monetrio e vendem seguro.
Veja FINANCIAL SUPERMARKET.
FINANCIAL INSTITUTIONS REFORM AND RECOVERY ACT
(FIRREA) (Lei de Reforma e Recuperao das Instituies Financeiras).
Legislao aprovada pelo Congresso, em 4 de agosto de 1989, para resolver
a crise que afetava as associaes nacionais de crdito e poupana.
Conhecida como "bailout bill", reformulou as estruturas de regulamentao,
seguro e financiamento e estabeleceu uma nova Agncia de Superviso de
Instituies de Poupana (OFFICE OF THRIFT SUPERVISION OTS).
FINANCIAL INTERMEDIARY (Intermedirio financeiro). Banco
comercial, instituio de crdito e poupana, banco mtuo de poupana,
cooperativa de crdito e poupana ou outro intermedirio que facilita o fluxo
de recursos entre "unidades superavitrias de poupana" (savings surplus
unit) e "unidades deficitrias de poupana" (savings deficit units). Numa
economia que se supe composta de trs setores famlias, negcios e
governo uma unidade superavitria de poupana aquela cuja renda
supera o consumo; uma unidade deficitria de poupana aquela cujas
despesas de curto prazo superam suas rendas de curto prazo, precisando
invocar fontes externas para compensar a diferena. Em geral as famlias so
unidades superavitrias de poupana, enquanto os negcios e o governo so
unidades deficitrias de poupana. Os intermedirios financeiros
redistribuem poupanas para usos produtivos e, nesse processo,
desempenham duas outras importantes funes: ao transformarem os
poupadores em pequenos "acionistas" da reunio de grande volume de
capital, por sua vez distribudo sob forma de emprstimo a um grande
nmero de tomadores, oferecem tanto diversificao de risco quanto liquidez
ao poupador individual.
Veja tambm DISINTERMEDIATION e FINDER'S FEE.
FINANCIAL LEASE (Leasing financeiro). Arrendamento mercantil no qual
o servio oferecido pelo arrendador ao arrendatrio limita-se ao
financiamento do equipamento. Todas as outras responsabilidades
relacionadas com a posse do bem, como manuteno, seguro e impostos, so
assumidas pelo arrendatrio. Um leasing financeiro normal-mente no
passvel de trmino antes de seu prazo e dever ser integralmente pago
(amortizado) at seu termo final.
FINANCIAL LEVERAGE. Veja LEVERAGE.

FINANCIAL MARKET (Mercado financeiro). Mercado para negociao de

capital e crdito na economia. Em sentido estrito, o mercado monetrio
(money market) se concentra em instrumentos de dvida de curto prazo; o
mercado de capitais (capital markets) negocia dvidas de longo prazo e
valores mobilirios. Exemplos de mercados financeiros: mercado de aes,
mercado de commodities e mercado de moeda estrangeira.
FINANCIAL PLANNER (Planejador financeiro). Profissional que analisa
circunstncias financeiras pessoais e prepara um programa para atender a
necessidades e objetivos financeiros. Os planejadores financeiros, que podem
ser contadores, banqueiros, advogados, agentes de seguro, corretores de
imveis ou valores mobilirios ou profissionais independentes, devem
conhecer as reas de planejamento em relao a testamento e bens de
esplio, planejamento de aposentadoria, impostos, seguros, oramento
familiar, administrao de dvida e investimentos.
H planejadores que cobram exclusivamente honorrios (fee-only),
sendo portanto remunerados com base em servio e tempo despendido e no
negociando qualquer instrumento ou produto. H, por outro lado, aqueles
remunerados por comisses (commission-only planners), que oferecem seus
servios gratuitamente mas vendem produtos que geram comisses, tais
como: fundos mtuos (MUTUAL FUNDS), sociedades limitadas (LIMITED
PARTNERSHIPS), produtos de seguro, aes e obrigaes. Os planejadores
remunerados por meio da combinao de honorrios e comisses (fee-pluscommission planners) cobram honorrio inicial para consulta e o servio de
planejamento por escrito e depois cobram comisses sobre os produtos
financeiros que vendem. Outros compensam honorrios pagos contra as
comisses (fee-offset); portanto, cobram honorrios contra os quais aplicam
crditos quando vendem produtos base de comisso.
Nos EUA, o instituto de planejadores financeiros autorizados (Institute
of Certified Planners ICFP), Denver, Colorado, credencia planejadores
financeiros autorizados (CERTIFIED FINANCIAL PLANNERS CFPs) e
mantm uma lista para consulta; a Associao Internacional de Planejamento
Financeiro (International Association for Financial Planning IAFP),
Atlanta, Gergia, publica o registro de profissionais de planejamento
financeiro (The Registry of Financial Planning Practitioners), com uma lista
de consultores qualificados como CFP, ChFC (CHARTERED FINANCIAL
CONSULTANT), CPA, ou graduados em direito ou administrao, que
apresentarem cinco referncias de clientes; a Associao Internacional de
Planejadores Financeiros Registrados (International Association ofRegistered Financial Planners IARFP), Tampa, Flrida, nomeia e mantm uma
listagem de corretores de ttulos e seguros que se classificam como
planejadores financeiros registrados (Registered Financial Planners
RFPs); a Associao Nacional de Consultores Financeiros Pessoais (National
Association of Personal Financial

Advisors NAPFA), Arlington Heights, Illinois, mantm a listagem de

consultores remunerados exclusivamente atravs de honorrios.
FINANCIAL POSITION (Posio financeira). Situao das contas de
ativos, passivos e patrimnio em uma determinada data, conforme conste de
sua demonstrao financeira (FINANCIAL STATEMENT). Tambm
chamada condio financeira (financial condition).
FINANCIAL PUBLIC RELATIONS (Relaes com o mercado). Ramo de
relaes pblicas especializado nas responsabilidades das companhias de
capital aberto de divulgar informaes, na manuteno de relaes com o
acionista e relaes com a comunidade investidora profissional. O
profissional de relaes com o mercado est envolvido no apenas em
questes de imagem da companhia e cultivo de um ambiente financeiro e de
investimento favorvel, mas tambm na interpretao legal e observncia s
regulamentaes da Comisso de Valores Mobilirios (Securities and
Exchange Commission SEC) e outras regulamentaes governamentais e
ainda nas exigncias de divulgao de informaes (DISCLOSURE) das
bolsas de valores. Tais profissionais, portanto, incluem advogados com
conhecimento especializado em reas como oferta pblica para compra de
aes e aquisies, ofertas pblicas, representao de minorias e uso de
informao privilegiada em negociaes. Veja tambm INVESTOR
RELATIONS DEPARTMENT.
FINANCIAL PYRAMID (Pirmide financeira)..
1. Estrutura de risco almejada por muitos investidores para diversificar
seus investimentos entre veculos de baixo, mdio e alto risco. Numa
pirmide financeira a maior parte dos ativos do investidor se concentra
em investimentos seguros e com liquidez, que oferecem um retorno
razovel. A seguir, algum dinheiro investido em aes e ttulos que
oferecem boa renda e possibilidade de valorizao do capital a longo
prazo. Em terceiro lugar, uma parte menor do capital dedicada a
investimentos especulativos que podem oferecer maiores retornos se
derem certo. No topo da pirmide financeira, onde se emprega apenas
uma peque-na quantidade de recursos, esto os empreendimentos de alto
risco
FINANCIAL PYRAMID

que tm uma pequena chance de sucesso, mas oferecero retorno

substancial se forem bem-sucedidos.
2. Aquisio de ativos de sociedades holding atravs de alavancagem
financeira. Veja PYRAMIDING.
A pirmide financeira no deve ser confundida com esquemas de venda
fraudulentos, algumas vezes tambm chamados pyramiding.
FINANCIAL STATEMENT (Demonstrao financeira). Registro escrito
sobre a condio financeira de uma pessoa fisica, associao ou organizao
comercial. Inclui um balano patrimonial (BALANCE SHEET) e uma
demonstrao de resultado (INCOME STATEMENT) (ou um relatrio das
operaes operating statement ou um demonstrativo de lucros e perdas
profit and loss statement) e pode incluir tambm uma demonstrao de
fluxos de caixa (STATEMENT OF CASH FLOWS), demonstrao de lucros
acumulados e outras anlises.
FINANCIAL STRUCTURE (Estrutura financeira). Composio da coluna
da direita do balano patrimonial (BALANCE SHEET) de uma sociedade,
incluindo todas as formas de financiamento de seus ativos, tais como contas
a pagar a fornecedores e emprstimos a curto prazo, bem como dvida a
longo prazo e patrimnio lquido. Difere da estrutura de capital (CAPITAL
STRUCTURE), que inclui apenas divida a longo prazo e patrimnio. A
estrutura financeira de uma sociedade influenciada por uma srie de
fatores, inclusive o ndice de crescimento e a estabilidade de suas vendas, sua
situao competitiva (isto , a estabilidade de seus lucros), sua estrutura de
ativos e as atitudes de sua administrao e seus credores. a estrutura bsica
de referncia para anlise relacionada com decises de alavancagem
financeira.
FINANCIAL SUPERMARKET (Supermercado financeiro). Companhia
que oferece uma ampla gama de servios financeiros. Por exemplo, algumas
grandes organizaes varejistas oferecem aes, seguro e corretagem de bens
imveis, bem como servios bancrios. Para os clientes, ter todos os seus
ativos junto a uma nica instituio pode tornar tanto as transaes quanto o
planejamento financeiro mais convenientes e eficientes, uma vez que os
investimentos no precisam ser constantemente transferidos de uma
instituio para outra. Para as instituies, esses relacionamentos
comportando todos os servios e produtos financeiros requeridos so mais
lucrativos que operar com apenas algumas das necessidades financeiras de
um cliente. As instituies freqentemente se tornam supermercados
financeiros para captar todos os negcios de seus clientes.
FINANCING CORPORATION (FICO) (Sociedade de financiamento).
Entidade estabelecida pelo Congresso norte-americano em 1987 para emitir
obrigaes e reestruturar a sociedade federal de seguro de crdito e poupana
(FEDERAL SAVINGS AND LOAN INSURANCE CORPORATION
FSLIC). Veja tambm BAILOUT BOND.

FINDER'S FEE (Comisso de intermediao). Comisso cobrada por uma

pessoa ou empresa que atua como intermediria em uma transao.
FINITE LIFE REAL ESTATE INVESTMENT TRUST (FREIT) (Truste
de investimento em imveis por tempo limitado). Truste de investimento em
imveis (REAL ESTATE INVESTMENT TRUST REIT) que promete
tentar vender seus valores dentro de um perodo especificado para realizar
ganhos de capital (CAPITAL GAINS).
FIRM (Firma, firme).
1. Termo genrico para um negcio, sociedade annima, sociedade em
comandita ou firma individual. Legalmente no considerada uma
sociedade com personalidade prpria, uma vez que no pode se
constituir como tal e seus scios no tm personalidade distinta dela.
Isso ocorre no caso de uma firma de advogados ou de contabilidade, por
exemplo.
2. Solidez com que se faz um contrato. Por exemplo, um pedido firme
junto a um fabricante ou um lance firme por uma ao a um determinado
preo significa que a ordem ou lance esto garantidos.
FIRM COMMITMENT (Compromisso firme).
Subscrio de ttulos: contrato atravs do qual bancos de investimento
garantem a compra da totalidade de uma emisso de valores mobilirios a
serem oferecidos ao pblico; tambm chamado de compromisso firme de
subscrio (firm commitment underwriting). Os subscritores, como so
chamados os bancos de investimento em tal acordo, lucram com a diferena
entre o preo de compra determinado atravs de cotaes ou negociao
e o de oferta pblica. No deve ser confundido com os acordos
condicionais para distribuio de novos valores mobilirios, como os
compromissos de subscrio residual (standby commitments) e os
compromissos de melhores esforos. A palavra subscrio (underwriting)
freqentemente usada de forma inadequada em relao a tais acordos
condicionais. O uso correto apenas em relao aos compromissos firmes de
subscrio ou, como so chamados algumas vezes, colocao assegurada
(BOUGHT DEALS). Veja tambm BEST EFFORT e STANDBY
COMMITMENT.
Emprstimo: termo usado por mutuantes para se referir a um contrato para a
realizao de um emprstimo a um determinado muturio dentro de um
perodo de tempo especfico e, se aplicvel, com a garantia de uma
propriedade especfica. Veja tambm COMMITMENT FEE.
FIRM ORDER (Ordem firme).
Transao comercial: ordem verbal ou por escrito que foi confirmada e no
est sujeita a cancelamento.
Valores mobilirios: (1) ordem de compra ou venda em conta de uma
sociedade corretora/distribuidora; (2) ordem de compra ou venda
incondicional mediante confirmao do cliente.

FIRM QUOTE (Cotao firme). Termo usado no setor de valores

mobilirios que se refere a qualquer lance de lote completo ou preo de
oferta de um papel declarado por um corretor e no designado como cotao
de referncia (ou condicional). De acordo com as regras e prticas da
Associao Nacional de Corretoras de Valores (National Association of
Securities Dealers NASD), as cotaes que exigem maiores negociaes ou
reviso devem ser identificadas como cotaes de referncia. Veja tambm
NOMINAL QUOTATION.
FIRREA. Veja FINANCIAL INSTITUTIONS REFORM AND RECOVERY
ACT.
FIRST BOARD. Datas de entrega de futuros na forma estabelecida pela
Bolsa de Chicago (Chicago Board of Trade) e outras bolsas que negociam
futuros.
FIRST CALL DATE (Primeira data de resgate). Primeira data especificada
na escritura de lanamento de ttulo privado ou obrigao municipal na qual
parte ou todos os ttulos podem ser resgatados a um determinado preo. Um
ttulo XYZ com vencimento em 2010, por exemplo, pode ter sua primeira
data de resgate em 1 de maio de 1993. Isso significa que, se XYZ quiser, os
detentores de ttulos podem v-los resgatados a partir daquela data em 1993.
Os corretores de ttulos costumam fazer a cotao de rendimentos sobre tais
ttulos tanto em relao ao rendimento at o vencimento (nesse caso, em
2010) quanto tambm ao rendimento at resgate (nesse caso, 1993). Veja
tambm YIELD TO CALL e YIELD TO MATURITY.
FIRST IN, FIRST OUT (FIFO) (Primeiro a entrar, primeiro a sair
PEPS). Mtodo de contabilidade de estoque atravs do qual se presume que
o estoque ser vendido na ordem cronolgica em que foi comprado. Por
exemplo, a seguinte frmula usada no clculo do custo de mercadorias
vendidas:

De acordo com o mtodo PEPS (FIFO), o fluxo dos custos de estoque

parte das compras mais antigas, tendo o estoque inicial como o ponto de
partida e o estoque final representando as compras mais recentes. O mtodo
PEPS contrasta com o mtodo UEPS (LIFO) ou ltimo a entrar, primeiro
a sair (LAST IN, FIRST our) que o PEPS ao contrrio. O significado da
diferena aparece quando a inflao ou deflao afeta os preos de estoque.
Num perodo inflacionrio, o mtodo PEPS resulta num estoque final mais
alto, uma cifra mais baixa de custo de mercado-nas vendidas e maior lucro
bruto. O UEPS, por outro lado, apresenta um estoque final mais baixo, uma
cifra mais alta de custo de mercadorias vendidas e menor lucro contbil.

Na contabilidade para fins fiscais na venda e compra de ttulos, o

Servio de Receitas Internas (Internai Revenue Service IRS) pressupe o
FIFO, a menos que seja alertado sobre o uso de um mtodo alternativo.
FIRST MORTGAGE (Primeira hipoteca). Emprstimo com garantia real
que assegura ao credor hipotecrio (financiador) uma preferncia sobre uma
determinada propriedade. Uma hipoteca de primeiro grau assegura prioridade
em relao a todas as outras hipotecas no caso de inadimplemento. Veja
tambm JUNIOR MORTGAGE e SECOND MORTGAGE.
FIRST PREFERRED STOCK (Ao preferencial com prioridade). Ao
preferencial com direito prioritrio a dividendos e ativos em relao a outras
aes ordinrias e emisses preferenciais.
FISCAL AGENT (Agente fiscal).
1. Normalmente um banco ou companhia fiduciria que age em beneficio
de uma sociedade de acordo com um truste. O agente fiscal administra
questes como desembolso de fundos para pagamento de dividendos e
resgate de ttulos e cupons, administrando ainda impostos referentes
emisso de ttulos e pagamento de aluguis.
2. Agente do governo federal e suas agncias ou governo estadual ou
municipal que desempenha as funes relacionadas emisso e
pagamento de ttulos. Por exemplo, a reserva federal o agente fiscal do
governo norte-americano.
FISCAL POLICY (Poltica fiscal). Poltica fiscal e de despesas do governo
federal destinada a regularizar o ciclo de atividades econmicas e atingir
pleno emprego, estabilidade de preo e crescimento sustentado da economia.
A poltica fiscal segue basicamente a teoria econmica de John Maynard
Keynes, economista ingls do sculo XX, que afirma que demanda
insuficiente causa desemprego e demanda excessiva conduz inflao. Seu
objetivo estimular a demanda e a produo em perodos de declnio de
atividade econmica mediante aumento de compras do governo com a
simultnea reduo dos impostos dessa forma liberando mais renda
disponvel para o fluxo de despesas e corrigir a excessiva expanso ao
reverter o processo. Trabalhando para equilibrar essas medidas fiscais
deliberadas esto os chamados estabilizadores internos, como o imposto de
renda progressivo e os beneficios de desemprego, que automaticamente
respondem de forma contracclica. A poltica fiscal administrada
independente-mente da poltica monetria (MONETARY POLICY), atravs
da qual o conselho da reserva federal tenta regular a atividade econmica
pelo controle da base monetria. Os objetivos das polticas fiscal e monetria
so os mesmos, mas keynesianos e monetaristas discordam quanto a qual das
duas abordagens funciona melhor. Na base de suas divergncias esto
questes relacionadas velocidade (giro) da moeda e o efeito das mudanas
na base monetria sobre o equilbrio da taxa de juros (taxa

na qual a demanda de moeda se iguala oferta). Veja tambm KEYNESIAN

ECONOMICS.
FISCAL YEAR (FY) (Exerccio fiscal). Perodo contbil de 12 meses
consecutivos, 52 semanas consecutivas, 13 perodos de 4 semanas ou 365
dias consecutivos, ao final dos quais se fecham os livros e se apuram lucros e
prejuzos. O exerccio fiscal de uma empresa freqente, mas no
necessariamente o mesmo que o ano-calendrio. Um negcio sazonal em
grande parte dos casos escolher um exerccio fiscal que no corresponda a
um ano-calendrio, de tal forma que seus nmeros do final do exerccio iro
mostr-lo em sua situao de maior liquidez, o que tambm significa ter
menos estoque para verificao fisica. O exerccio fiscal do governo norteamericano termina em 30 de setembro.
FIT (Adequado). Uma situao em que as caractersticas de um determinado
investimento correspondem perfeitamente s exigncias do portflio de um
investidor.
FITCH INVESTOR SERVICE, INC. Empresa de classificao de crditos
(RATING) com sede em Nova York e Denver que atribui valores a aplices
municipais e ttulos privados, aes preferenciais, instrumentos negociveis e
obrigaes de instituies de assistncia mdica sem fins lucrativos.
FITCH SHEETS. Folhas que indicam os sucessivos preos de negociao
dos ttulos registrados nas principais bolsas de valores. Elas so publicadas
pela Francis Emory Fitch, Inc., em Nova York.
FIVE HUNDRED DOLLAR RULE (Regra dos quinhentos dlares).
Clusula do Regulamento T (REGULATION T) da reserva federal que
isenta os descumprimentos de exigncias de margem em valor igual ou
inferior a $500. Dessa forma, as sociedades corretoras no so foradas a
recorrer liquidao de uma conta para corrigir insuficincias banais numa
situao em que, por exemplo, um cliente est temporariamente fora da
cidade ou no pode ser contatado. Veja tambm MARGIN CALL.
FIVE PERCENT RULE (Regra dos cinco por cento). Uma das Regras de
Prticas Eqitativas da Associao Nacional de Corretoras de Valores
(National Association of Securities Dealers NASD). Prope uma diretriz
tica para os ganhos nas transaes dos dealers e para as comisses em
operaes de corretagem, inclusive aquelas onde se utilizam os recursos em
aquisies de outros valores (PROCEEDS SALES) e transaes sem risco
(RISKLESS TRANSACTIONS).
FIXATION (Fixao). Estabelecimento de um preo atual ou futuro para
uma commodity, como as duas fixaes dirias do preo do ouro (GOLD
FIXING) pelo mercado de Londres. Em outras commodities, os preos so
fixados ainda em futuro mais distante para beneficio tanto de compradores
quanto de vendedores.

FIXED ANNUITY (Anuidade fixa). Contrato de investimento vendido por

companhia de seguro que garante pagamentos fixos, seja vitaliciamente, seja
por um perodo especfico, ao beneficirio da anuidade. Nas anuidades fixas,
a seguradora assume tanto os riscos de investimento quanto os de
mortalidade. Uma anuidade fixa contrasta com uma anuidade varivel
(VARIABLE ANNUITY) em que os pagamentos dependem de um resultado
incerto, como os preos nos mercados de valores mobilirios. Veja tambm
ANNUITY.
FIXED ASSET (Ativo fixo). Propriedade tangvel usada nas operaes de
uma empresa, mas que no se espera seja consumida ou convertida em
moeda corrente no curso ordinrio dos negcios. Fbrica, maquinrio e
equipamento, mobilirio e acessrios e melhorias na propriedade arrendada
englobam os ativos fixos da maioria das empresas. Normal-mente esto
representados nos balanos a seu valor depreciado lquido.
FIXED-CHARGE COVERAGE (Cobertura de despesas financeiras).
Coeficiente de lucros antes do pagamento de juros e imposto de renda sobre
juros de ttulos e outras dvidas contratuais de longo prazo. Indica quantas
vezes as despesas financeiras foram ganhas por uma empresa antes da
tributao. Uma vez que o no-pagamento de juros seria um inadimplemento
nos termos dos contratos de emisso dos ttulos, a proporo de cobertura
uma medida de margem de segurana. O grau de segurana desejvel
depende da estabilidade dos ganhos de uma empresa. (Segurana demais
pode ser indicar uma indesejvel falta de alavancagem.) Em empresas
cclicas, a cobertura das despesas financeiras em perodos de recesso um
coeficiente revelador. Os analistas tambm a consideram til para calcular o
nmero de vezes que o fluxo de caixa (cash-flow) de uma empresa isto ,
ganhos depois da tributao mais despesas contbeis (por exemplo,
depreciao) cobrem as despesas financeiras. Conhecida tambm como
times fixed charges.
FIXED COST (Custo fixo). Custo que permanece constante,
independentemente do volume de vendas. Os custos fixos incluem salrios
de executivos, despesas financeiras, aluguel, depreciao e despesas com
seguros. Contrastam com os variveis (mo-de-obra direta, custos de
material), que so distintos dos semivariveis. Os custos semivariveis se
alternam, mas no necessariamente numa relao direta com as vendas.
Tambm podem permanecer fixos at um nvel de vendas e depois aumentar
quando elas assumirem maior extenso. Por exemplo, as despesas de um
caminho de entregas seriam fixas at um nvel de vendas que exigisse um
segundo caminho. Obviamente nenhum custo inteiramente fixo; o
pressuposto, contudo, serve para fins de contabilidade de custo para perodos
limitados de planejamento. A contabilidade de custo se refere ainda
alocao de partes dos custos fixos aos custos de estoque, tambm chamados
de custos indiretos, fixos, custo

fixo de fabricao e custo fixo suplementar. Veja tambm DIRECT

OVERHEAD e VARIABLE COST.
FIXED EXCHANGE RATE (Taxa de cmbio fixa). Taxa estabelecida para
o cmbio entre as moedas dos pases. A conferncia internacional monetria
de Bretton Woods, em 1944, estabeleceu um sistema de taxas de cmbio
fixas que perdurou at incios dos anos 70, quando se adotou o sistema de
taxa de cmbio flutuante (FLOATING EXCHANGE RATE).
FIXED-INCOME INVESTMENT (Investimento de renda fixa). Ttulo que
paga uma taxa fixa de remunerao. Normalmente se refere a obrigaes do
governo, de empresas ou municpios, que pagam uma taxa fixa de juros at o
vencimento das obrigaes, e a aes preferenciais quando estas pagam um
dividendo fixo. Tais investimentos so vantajosos em tempos de inflao
baixa mas no protegem os detentores contra a eroso do poder aquisitivo em
tempos de inflao em alta, uma vez que o detentor de uma obrigao ou de
aes preferenciais recebe o mesmo montante de juros ou dividendos, apesar
do aumento nos bens de consumo.
FIXED PRICE (Preo fixo).
Investimento: numa oferta pblica de novos valores mobilirios, o preo
pelo qual os bancos de investimento que participam de um consrcio
(SYNDICATE) de subscrio concordam em colocar a emisso ao pblico.
O preo permanece fixo enquanto o consrcio estiver em vigor. O termo
apropriado para essa prtica sistema de oferta a preo fixo (fixed price
offering system). Em contrapartida, os eurobonds, que tambm so vendidos
por meio de consrcios de subscrio, so oferecidos numa base que permite
a discriminao entre clientes, isto , a margem de subscrio pode ser
ajustada para se adequar a um determinado comprador. Veja tambm
EUROBOND.
Contratos: tipo de contrato em que o preo preestabelecido e invarivel,
independentemente dos custos reais de produo. Veja tambm COST-PLUS
CONTRACT.
FIXED RATE (LOAN) (Taxa fixa emprstimo). Tipo de emprstimo em
que a taxa de juros no varia de acordo com as condies gerais de mercado.
Existem hipotecas de taxa fixa (tambm conhecidas como hipotecas
convencionais) e emprstimos ao consumidor em parcelas fixas, bem como
emprstimos a pessoas jurdicas a taxas fixas. Os emprstimos a taxas fixas
tendem a ter taxas de juros iniciais mais altas que aqueles a taxas flexveis,
como uma hipoteca de taxa ajustvel (ADJUSTABLE RATE MORTGAGE
ARM), porque os credores no esto protegidos contra um aumento do
custo da moeda ao fazer emprstimo a taxa fixa.
A expresso taxa fixa pode ainda se referir a taxas de cmbio fixas. Veja
tambm FIXED EXCHANGE RATE.

FIXED TRUST (Truste fixo). Truste de investimento dividido em cotas

(UNIT INVESTMENT TRUST) que possui um portflio fixo de ttulos
antecipadamente acertados; tambm chamado truste de investimento lixo
(fixed investment trust). Os ttulos so geralmente de um determinado tipo,
como ttulos privados, aplices e obrigaes do governo. de tal forma a
permitir uma renda regular aos detentores de unidades. Um truste fixo se
distingue de um truste de participao (PARTICIPATING TRUST).
FIXTURE (Benfeitoria). Benfeitoria do imvel que no se pretende seja
retirada e que causaria danos ao imvel caso o fosse uma benfeitoria
como um encanamento, por exemplo. As benfeitorias so classificadas como
parte integrante do imvel quando compartilham sua vida til. Caso
contrrio, so consideradas equipamentos.
FLAG (Bandeira). Padro grfico tcnico que se assemelha a uma bandeira
em forma de paralelogramo com mastros em qualquer dos lados, mostrando
uma consolidao dentro de uma tendncia. Resulta das flutuaes de preo
dentro de amplitude estreita, sejam elas precedidas, sejam seguidas de
aumentos ou declinios acentuados. Se a bandeira o perodo de
consolidao for precedida por um aumento, normalmente ser seguida de
outro; a uma queda seguir outra.
FLAG

FLASH. Nome dado teleinformao quando o volume de uma bolsa to

pesado que a telefita passa com mais de cinco minutos de atraso. O flash
interrompe a exibio em atraso para apresentar o preo atualizado
chamado flash price de um papel extremamente negociado.Os preos
atualizados de dois grupos de 50 aes aparecem piscando em intervalos de 5
minutos enquanto a telefita estiver muito atrasada.
FLAT (Flat).
1. Em negociao de obrigaes, sem juros acumulados. Isso significa que
estes sero recebidos pelo comprador se e quando pagos, mas

nenhum juro acumulado ser devido ao vendedor. Emisses

inadimplentes e ttulos de resultado (INCOME BONDS) so
normalmente cotados e negociados flat. O contrrio de uma obrigao
flat uma obrigao acrescida de juros (AND INTEREST), Veja
tambm LOANED FLAT.
2. Estoque de um negociador com uma posio lquida zero isto , nem
comprado, nem vendido.
3. Posio de um subscritor cuja conta est completamente vendida.
FLAT MARKET. Mercado caracterizado por movimento de preo horizontal
(HORIZONTAL PRICE MOVEMENT), normalmente resultante de baixa
atividade. Estabilizao (STABILIZATION), consolidao e distribuio
(DISTRIBUTION), entretanto, so situaes marcadas tanto pelo movimento de preo horizontal quanto pela negociao ativa.
FLAT SCALE (Escala uniforme).
Indstria: expresso utilizada nas relaes de trabalho que denota uma taxa
uniforme de pagamento que no leva em considerao volume, freqncia ou
outros fatores.
Aplices municipais: expresso empregada por corretores de obrigaes
municipais para descrever uma situao em que a remunerao de prazo mais
longo ou mais curto resulta em pouca diferena em relao aos diferentes
vencimentos de uma nova emisso de ttulos em srie.
FLAT TAX (Imposto fixo, alquota nica). Imposto aplicado com a mesma
aliquota para todas as faixas de renda. E freqentemente discutido como
alternativa ao imposto progressivo (PROGRESSIVE TAX). Seus defensores
argumentam que, se as pessoas fossem capazes de reter maiores partes de
seus altos rendimentos, teriam um incentivo a mais para ganhar, estimulando
dessa forma a economia. Tambm defendem sua simplicidade. Os opositores
argumentam que se trata, na verdade, de um imposto regressivo
(REGRESSIVE TAX), comparando-o com o imposto sobre vendas, um
imposto fixo que resulta em nus maior sobre famlias com rendas mais
baixas. A Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF
1986) instituiu um sistema modificado do imposto fixo (modified flat tax
system) um imposto progressivo, com menos classes de renda e alquotas
menores.
FLEXIBLE BUDGET (Oramento flexvel). Demonstrao de receitas e
despesas projetada com base em vrios nveis de produo. Mostra como os
custos variam com os diferentes ndices de produo ou em diferentes nveis
de volume de vendas.
FLEXIBLE EXCHANGE RATE. Veja FLOATING EXCHANGE RATE.
FLIGHT OF CAPITAL. Veja CAPITAL FLIGHT.
FLIGHT TO QUALITY (Fuga para qualidade). Levar o capital para o
investimento mais seguro possvel, de forma a se proteger de prejuzo

num perodo de instabilidade do mercado. Por exemplo, quando um grande

banco se toma inadimplente, os investidores mais cautelosos podem comprar
apenas ttulos de curto prazo com lastro governamental em vez daqueles
emitidos pelos grandes bancos. Uma fuga para qualidade pode ser medida
pelos diferentes rendimentos resultantes de tal movimento de capital. Nesse
exemplo, haver um aumento dos rendimentos sobre papis de curto prazo
emitidos por bancos, em virtude de menor demanda, e uma queda das taxas
sobre valores mobilirios emitidos pelo governo, em virtude de maior
demanda.
FLIP-IN POISON PILL. Veja POISON PILL.
FLIP-OVER POISON PILL. Veja POISON PILL.
FLOAT (Prazo de compensao e nmero de aes em circulao).
Atividade bancria: prazo entre o depsito de um cheque em um banco e
seu pagamento. Os prazos de compensao longos so vantajosos para o
emissor, cujo dinheiro rende juros at a compensao do cheque. So
desvantajosos para o depositante, que deve esperar a compensao do cheque
para ter acesso aos fundos. Como regra, quanto mais distante o banco
pagador est do banco de depsito, mais tempo ser necessrio para
compensar o cheque. Alguns estados norte-americanos limitam o prazo de
compensao que um banco pode impor aos cheques de seus depositantes.
Veja tambm UNCOLLECTED FUNDS.
Investimentos: nmero de aes de uma companhia que esto em circulao
e disponveis para negociao pelo pblico. Um pequeno nmero de aes
em circulao significa que a ao ser mais voltil, uma vez que uma
grande ordem de compra ou venda de aes pode alterar substancialmente
seu preo. Um maior nmero de aes em circulao significa que a ao
ser menos voltil.
FLOATER (Ttulo a juros flutuantes). Ttulo de dvida com uma taxa de
juros varivel atrelada a outra por exemplo, a taxa paga por letras do
Tesouro. Uma nota a juros flutuantes (FLOATING RATE NOTE) emitida no
euromercado, por exemplo, oferece a seu detentor juros adicionais, se a taxa
de juros aplicvel subir, e juros menores, se ela cair. E geralmente melhor
comprar ttulos a taxa flutuante quando h expectativa de elevao das taxas
de juros. Se h perspectiva de queda das taxas os investidores normalmente
se concentram em ttulos a taxa fixa. Os ttulos a taxa flutuante distribuem o
risco entre os emitentes e os detentores da dvida.
FLOATING AN ISSUE. Veja NEW ISSUE e UNDERWRITE.
FLOATING DEBT (Dvida flutuante). Dvida de curto prazo continuamente
renovada ou refinanciada, de instituies privadas ou de governos, usada
para financiar necessidades operacionais constantes.

FLOATING EXCHANGE RATE (Taxa de cmbio flutuante). Movi-mento

da taxa de cmbio de uma moeda estrangeira em reao a mudanas nas
foras de oferta e procura do mercado; tambm conhecida como taxa de
cmbio flexvel (flexible exchange rate). As moedas se fortalecem ou se
enfraquecem dependendo das reservas da nao em moeda forte e ouro, de
sua balana comercial internacional, de suas taxas de inflao e de juros e da
fora geral da economia. As naes em geral no desejam que suas moedas
sejam fortes demais, porque isso torna as mercadorias do pas caras demais
para serem adquiridas pelos estrangeiros. Uma moeda fraca, por outro lado,
pode significar instabilidade econmica se for causada por inflao alta ou
economia fraca. O oposto da taxa de cmbio flutuante o sistema de taxa de
cmbio fixa (FIXED EXCHANGE RATE). Veja tambm PAR VALUE OF
CURRENCY.
FLOATING RATE NOTE (Nota a juros flutuantes). Instrumento de dvida
com taxa de juros varivel. Ajustes de juros so feitos periodicamente, em
geral a cada 6 meses, e esto atrelados a uma taxa do mercado de curto
prazo, como as taxas das letras do Tesouro. As notas a juros flutuantes
normalmente tm vencimento de cerca de 5 anos. Oferecem a seus detentores
proteo contra aumentos nas taxas de juros, mas pagam rendimentos
menores que as notas a taxa fixa com o mesmo vencimento. Tambm
conhecida como FLOATER.
FLOATING SECURITIES.
1. Valores mobilirios comprados com o objetivo de realizar lucro rpido
com a revenda e mantidos em nome do corretor.
2. Aes em circulao de uma companhia que so negociadas em bolsa.
3. Unidades ainda no vendidas de um ttulo recentemente emitido.
FLOATING SUPPLY (Oferta flutuante).
Ttulos: montante total em dlares de ttulos do governo municipal nas mos
de especuladores e operadores que est venda em determinado momento,
da forma como oferecido na lista de ttulos municipais (BLUE LIST).
Algum pode dizer, por exemplo: "H US$ 10 bilhes em oferta flutuante
disponvel agora no mercado de ttulos municipais".
Aes: nmero de aes de uma companhia disponvel para compra. Um
dealer pode dizer: "A oferta flutuante deste papel de cerca de 200.000
aes". Algumas vezes chamado simplesmente float.
FLOOR BROKER (Corretor de prego). Membro de uma bolsa de valores
que empregado de uma corretora membro e executa ordens, como agente,
no prego da bolsa para clientes. O corretor de prego recebe uma ordem via
mquina de teletipo do departamento de negociaes de sua firma e ento se
dirige ao posto de negociao apropriado no prego da bolsa. L se junta a
outros operadores e ao especialista no ttulo que est sendo comprado ou
vendido e executa a operao pelo

melhor preo competitivo disponvel. Ao concluir a transao, o cliente

avisado por intermdio de seu representante registrado na corretora, e a
negociao gravada na fita de teleinformao, exibida eletronicamente por
todo o pas. No se deve confundir um corretor de prego com um
negociador de prego, que negocia por conta prpria (FLOOR TRADER).
FLOOR OFFICIAL (Oficial de prego). Funcionrio de bolsa de valores
que est presente no prego da bolsa para resolver disputas no procedimento
de leilo, tais como perguntas sobre prioridade ou precedncia na liquidao
do leilo. O oficial de prego profere decises imediatas, e seu julgamento
geralmente aceito.
FLOOR TICKET (Boleto de prego). Resumo das informaes colocadas
no boleto de ordem (ORDER TICKET) pelo representante registrado
mediante recebimento de uma ordem de compra ou venda de um cliente.
Fornece ao operador de prego a informao necessria para executar uma
operao. A informao exigida nos boletos de prego especificada por
regras do mercado de valores mobilirios.
FLOOR TRADER. Membro de uma bolsa de valores ou commodities que
negocia no prego dessa bolsa em seu prprio nome. Obedece as regras de
negociao semelhantes s dos especialistas de bolsas que negociam em
nome de terceiros. O termo no deve ser confundido com corretor de prego
(FLOOR BROKER). Veja tambm REGISTERED COMPETITIVE
TRADER.
FLOTATION (FLOATATION) COST (Custo de lanamento). Custo de
emisso de novas aes ou ttulos. Varia de acordo com o risco envolvido na
subscrio e o trabalho fsico de distribuio. Compreende dois elementos:
(1) a remunerao recebida pelos bancos de investimento (os subscritores) na
forma da diferena entre o preo pago emitente (sociedade privada ou
entidade governamental) e o preo de oferta ao pblico; e (2) as despesas da
emitente (legais, de contabilidade, impresso e outras). Estudos da Comisso
de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC)
revelam que os custos de lanamento so mais altos para aes que para
obrigaes, refletindo a distribuio geralmente mais ampla e maior
volatilidade das aes ordinrias em oposio a obrigaes, normalmente
vendidas em grandes blocos para relativamente poucos investidores. A SEC
tambm descobriu que os custos de lanamento como porcentagem da
quantia bruta apurada so maiores para emisses menores que para as
maiores. Isso ocorre porque as despesas legais e outras incorridas pela
emitente tendem a ser relativamente altas e fixas; alm disso, as emisses
menores tendem a envolver emitentes no to conhecidas no mercado,
exigindo maior despesa no preparo de informaes e de marketing. Uma
emisso envolvendo direitos preferenciais de subscrio (RIGHTs
OFFERING) pode acarretar riscos de subscrio e esforos de venda
mnimos

e, portanto, custo de lanamento reduzido, especialmente se a diferena entre

o preo de subscrio e o de mercado for substancial.
O spread da subscrio (UNDERWRITING SPREAD) a varivel
funda-mental no custo de lanamento, historicamente variando a partir de
23,7% do montante de uma pequena emisso de aes ordinrias, podendo
chegar a 1,25% do valor nominal de ttulos de primeira linha. As comisses
so determinadas tanto por cotaes quanto por negociaes.
FLOWER BOND. Modalidade de ttulo do governo norte-americano que,
independentemente do preo de custo, aceitvel pelo valor nominal no
pagamento de impostos sobre herana se o herdeiro era o detentor legal por
ocasio do falecimento; tambm chamado ttulo de antecipao de imposto
sobre herana (estate tax anticipation bond). Os flower bonds foram emitidos
mais recentemente em 1971, e os ltimos deles, com cupom de 3 1/2%, tero
vencimento em 1998.
FLOW OF FUNDS (Fluxo de recursos).
Economia: referindo-se economia nacional, a maneira como os recursos se
transferem de unidades de poupana superavitrias para aquelas deficitrias
via
intermedirios
financeiros.
Veja
tambm
FINANCIAL
INTERMEDIARY.
Ttulos do governo municipal: declarao nos dispositivos de um ttulo
para repagamento com receita municipal consignando as prioridades na
aplicao dessa receita. Tipicamente, o fluxo de recursos em ordem
decrescente de prioridade corresponde s seguintes destinaes: operao e
manuteno, servio da dvida do ttulo, expanso de instalaes e depsito
em garantia para resgate de dvida antecipadamente. A declarao de fluxo
de recursos varia nos detalhes de emisso para emisso.
FLUCTUATION (Flutuao).
1. Mudanas nos preos ou taxas de juros, seja aumento, seja reduo.
Pode se referir a mudanas ligeiras ou substanciais nos preos de aes,
ttulos ou commodities. Veja tambm FLUCTUATION LIMIT.
2. As altas e baixas da economia.
FLUCTUATION LIMIT (Limite de flutuao). Limite imposto aos
aumentos e redues dirios no preo de futuros pelas bolsas de
commodities. Protege os investidores de uma grande perda diria em relao
a um determinado contrato. Se uma commodity alcana seu limite, no pode
mais ser negociada nesse dia. Veja tambm LIMIT UP, LIMIT DOWN.
FNMA. Veja FEDERAL NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION.
FOB. Veja FREE ON BOARD.

FOCUS REPORT (Relatrio FOCUS). FOCUS a sigla que corresponde ao

relatrio conhecido como Financial and Operational Combined Uniform
Single, ou seja, o relatrio nico combinado operacional e financeiro, que as
corretoras so obrigadas a arquivar mensal e trimestralmente junto s
organizaes auto-regulamentadoras (self-regulatory organizations
SROs). As SROs incluem bolsas, associaes de ttulos e organizaes de
compensao registradas junto Comisso de Valores Mobilirios
(Securities and Exchange Commission SEC), e as leis federais relativas a
valores mobilirios exigem que as mesmas sejam auto-disciplinadas. O
relatrio FOCUS contm dados sobre capital, ganhos, fluxo de negociao e
outros detalhes exigidos.
FOOTSIE (ndice Footsie). Nome pelo qual popularmente conhecido o
ndice FT-SE 100 (Financial Times-Stock Exchange 100 stock index),
publicado pelo Financial Times, um ndice ponderado (capitalizao) do
valor de mercado das 100 aes alfa (ALPHA) negociadas na Bolsa de
Valores de Londres.
FORBES 500. Relao anual da revista Forbes das maiores companhias
privadas, classificadas de 4 maneiras: por vendas, ativos, lucros e valor de
mercado. Veja tambm FORTUNE 500.
FORCED CONVERSION (Converso forada). Situao em que um ttulo
conversvel (CONVERTIBLE) resgatado pela emitente. Os detentores
desses ttulos podem considerar financeiramente vantajoso vender ou
converter seus valores em aes ordinrias da companhia em questo ou
aceitar o preo de resgate. Esse tipo de converso geralmente ocorre quando
o ttulo est sendo negociado acima de seu preo de resgate (CALL PRICE),
devido a um aumento acentuado do valor de mercado das aes da
companhia envolvida. Veja tambm CONVERTIBLE.
FORECASTING (Previso). Projeo de tendncias atuais utilizando dados
existentes.
Os analistas que realizam as previses do mercado acionrio antecipam
suas tendncias recorrendo a dados tcnicos do volume de negociaes e
estatsticas fundamentais sobre a direo da economia.
Os analistas que realizam previses econmicas antecipam o vigor da
economia, freqentemente utilizando modelos economtricos com-plexos
como ferramenta para projees especficas dos nveis futuros da inflao,
das taxas de juros e do emprego. Veja tambm ECONOMETRICS.
A previso tambm pode se referir a vrias projees (PROJECTIONS)
usadas em planejamento financeiro e de negcios.
FORECLOSURE (Execuo hipotecria). Processo pelo qual o proprietrio
de um imvel que no tenha efetuado pontualmente os pagamentos do
principal e dos juros de uma hipoteca perde o direito de propriedade. O
titular de uma hipoteca, seja ele um banco, uma

instituio de crdito e poupana ou uma pessoa fisica, deve recorrer ao

judicirio para obter a penhora da propriedade, que poder ento ser vendida
para satisfao do crdito hipotecrio.
FOREIGN CORPORATION (Empresa de outro estado, empresa
estrangeira).
1. Empresa constituda de acordo com as leis de um estado que no aquele
onde realiza negcios. Devido inevitvel confuso com o termo
empresa estrangeira (ALlEN CORPORATION), out-of-state corpo
ration prefervel.
2. Empresa organizada de acordo com as leis de um pas estrangeiro; o
termo ALIEN CORPORATION normalmente preferido.
FOREIGN CROWD. Membros da Bolsa de Valores de Nova York (New
York Stock Exchange NYSE) que negociam no prego com ttulos
estrangeiros.
FOREIGN DIRECT INVESTMENT (Investimento estrangeiro di-reto).
1. Investimento em negcios nos EUA realizado por cidados estrangeiros,
normalmente envolvendo propriedade da maioria do capital do
empreendimento.
2. Joint ventures entre empresas estrangeiras e norte-americanas.
FOREIGN EXCHANGE (Divisas estrangeiras). Instrumentos empregados
na realizao de pagamentos entre pases papel moeda, notas, cheques,
letras de cmbio e avisos eletrnicos de dbitos e crditos internacionais.
FORM 3 (Formulrio 3). Fomulrio arquivado junto comisso de Valores
Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) e bolsas de valores
pertinentes por todos os detentores de 10% ou mais do capital de uma
companhia registrada junto SEC e por todos os diretores e representantes,
mesmo que no possuam nenhuma ao. Fornece detalhes sobre o nmero de
aes possudas, bem como o nmero de garantias, direitos, obrigaes
conversveis e opes para compra de aes ordinrias. As pessoas fisicas de
quem se exige o arquivamento do Formulrio 3 so consideradas detentoras
de acesso privilegiado a informaes relevantes, e devem atualizar seus
dados sempre que houver alguma mudana. Tais mudanas so relatadas no
Formulrio 4 (FORM 4).
FORM 4 (Formulrio 4). Documento arquivado junto Comisso de Valores
Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) e bolsa
pertinente, utilizado para informar sobre mudanas no controle acionrio (1)
daqueles que possuem pelo menos 10% das aes em circulao de urna
companhia e (2) dos diretores e representantes, mesmo no possuindo
nenhuma ao. Quando houver alguma mudana

significativa, o Formulrio 4 deve ser arquivado dentro de 10 dias do final do

ms da ocorrncia. Seus arquivos devem ser constantemente atualizados
durante uma tentativa de aquisio de controle de uma companhia quando o
adquirente compra mais que 10% das aes em circulao.
FORM 8-K (Formulrio 8-K). Formulrio cujo arquivamento exigido pela
Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission
SEC) de companhias de capital aberto, relatando qualquer fato relevante que
possa afetar sua situao financeira ou o valor de suas aes, desde
atividades de fuso at alteraes nos documentos constitutivos ou estatutos.
A SEC considera relevantes todas as questes sobre as quais um investidor
comum e prudente deveria ser informado antes de decidir comprar, vender
ou deter um valor mobilirio registra-do. O Formulrio 8-K deve ser
arquivado dentro de um ms da ocorrncia do fato relevante. As regras de
divulgao oportuna podem exigir que uma companhia divulgue
imediatamente atravs da imprensa um comunicado relacionado com um
evento que se dever subseqentemente relatar no Formulrio 8-K.
FORM 10-K (Formulrio 10-K). Relatrio anual exigido pela Comisso de
Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) de toda
emitente de um ttulo registrado, de toda companhia registrada em bolsa e de
qualquer companhia com 500 ou mais acionistas ou $ 1 milho ou mais em
ativos. Prev a divulgao do total de resultados e receita operacional antes
da tributao, bem como das vendas por diferentes classes de produtos, para
cada uma das diferentes linhas de negcios da empresa e para cada um dos
ltimos 5 anos. Tambm exige a demonstrao de origem e aplicao de
recursos, apresentada em bases comparativas para os 2 ltimos exerccios
fiscais. O Formulrio 10-K torna-se informao pblica quando arquivado
junto SEC.
FORM 10-Q (Formulrio 10-Q). Relatrio trimestral exigido pela Comisso
de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) de
companhias com valores mobilirios registrados em bolsa. E menos
abrangente que o relatrio anual correspondente ao Formulrio 10-K e no
exige auditoria. Pode cobrir o trimestre especfico ou ser cumulativo. Deve
incluir nmeros comparativos para o mesmo perodo do ano anterior.
FORMULA INVESTING (Frmula de investimento). Tcnica de
investimento baseada em um modelo predeterminado de momento de
investimento ou alocao de ativo que elimina decises emocionais. Um tipo
de frmula de investimento, chamado mdia do custo do dlar, envolve
colocar o mesmo montante de dinheiro em uma ao ou fundo mtuo em
intervalos regulares de tal forma que mais aes sero compradas quando o
preo estiver baixo e menos quando estiver alto. Outro mtodo determina a
mudana de recursos de aes para

obrigaes ou vice-versa medida que o mercado acionrio atinge

determinados nveis de preo. Se as aes subirem a um determinado ponto,
uma certa parte da carteira de aes dever ser vendida e colocada em
obrigaes. Por outro lado, se carem a um dado preo, o investimento
deslocado das obrigaes para as aes. Veja tambm CONSTANT
DOLLAR PLAN e CONSTANT RATIO PLAN.
FORTUNE 500. Relao anual publicada pela revista Fortune das 500
maiores companhias industriais (manufatura) dos EUA, classificadas por
vendas. A revista tambm classifica os ativos, resultado lquido, capital,
nmero de empregados, resultado liquido como percentual de vendas e do
capital, ganhos por ao e retorno total para investidores.
A Fortune publica outra edio anual (o Fortune Service 500), que
classifica as 500 maiores companhias norte-americanas fora do setor
industrial por vendas ou receita e por outros critrios usados na edio
Fortune 500. Essas sociedades no-industriais so divididas em 7 categorias:
servio diversificado (habitao, assistncia mdica etc.), bancos comerciais,
servios financeiros diversificados (S & Ls, Student Loan Marketing
Association etc.), seguro de vida, varejo, transporte e servios pblicos. Veja
tambm FORBES 500.
FORWARD CONTRACT (Contrato para entrega futura). Compra ou
venda de uma quantidade especificada de uma commodity ttulos do
governo, moeda estrangeira ou outro instrumento financeiro ao preo atual
ou preo do mercado vista (SPOT PRICE), com a entrega e liquidao
determinados para data futura. Como se trata de um contrato para entrega
fisica em oposio a um contrato de opes, onde o proprietrio pode
escolher entre liquid-lo atravs da entrega ou apenas por diferena , um
contrato para entrega futura pode ser uma cobertura (COVER) para a venda
de contratos de futuros (FUTURES CONTRACT). Veja tambm HEDGE.
FORWARD EXCHANGE TRANSACTION (Operao de cmbio para
entrega futura). Compra ou venda de moeda estrangeira a uma taxa de
cmbio estabelecida no momento presente mas com pagamento e entrega em
um determinado momento futuro. A maioria dos contratos de cmbio para
entrega futura tem vencimento em 1, 3 ou 6 meses, embora nos contratos de
moedas mais importantes se possa normalmente prever entrega em data
especificada de at 1 ano e, algumas vezes, de at 3 anos.
FORWARD PRICING (Determinao de preo futuro). Exigncia da
Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission
SEC) para que as sociedades de investimento abertas, cujo preo das aes
sempre determinado pelo valor patrimonial lquido (NET ASSET VALUE)
das aes em circulao, baseiem todas as ordens de compra e venda na
avaliao subseqente do patrimnio lquido das cotas do fundo. Veja
tambm INVESTMENT COMPANY.

FOR YOUR INFORMATION (FYI) (Para sua informao). Prefixo na

cotao do preo de valores mobilirios por um corretor de mercado que
indica que a cotao "para sua informao" e no se trata de uma oferta
firme de negociao quele preo. E oferecido como cortesia para fins de
avaliao. Algumas vezes usado o prefixo que designa apenas para
avaliao (for valuation only FVO).
401(K) PLAN [Plano 401(K)]. Tambm chamado de acordo vista ou
diferido (cash or deferred arrangement CODA) ou plano de reduo de
salrio (SALARY REDUCTION PLAN), trata-se de plano em que o funcionrio pode escolher, como alternativa ao recebimento de disponibilidades
sujeitas tributao na forma de remunerao ou bnus, contribuir em
recursos ainda no tributados para um plano de aposentadoria de tributao
diferida. Em vigor desde 1987, a escolha do diferimento est limitada a
$7.000 (anteriormente $30.000), embora os funcionrios possam continuar a
contribuir base daquilo que seja menor entre 25% de remunerao ou
$30.000, menos o montante de salrio diferido. As retiradas do plano 401(K)
antes da idade de 59 'h esto sujeitas a uma penalidade fiscal exceto no caso
de morte, invalidez, trmino de relao empregatcia ou certas situaes de
necessidade. Funcionrios com remunerao alta esto sujeitos a limitaes
especiais.
FOURTH MARKET (Quarto mercado). Negociao direta de grandes
blocos de valores mobilirios entre investidores institucionais para
economizar comisses de corretagem. O quarto mercado facilitado por
computadores, notadamente um servio de assinatura computadorizada
chamado INSTINET, sigla que significa Institutional Networks Corporation.
O INSTINET registrado junto comisso de Valores Mobilirios
(Securities and Exchange Commission SEC) como uma bolsa de valores e
inclui entre seus assinantes um grande nmero de fundos mtuos e outros
investidores institucionais, ligados entre si atravs de terminais de
computador. O sistema permite que os assinantes revelem a outros membros
o seu interesse por ofertas de compra e de venda.
FRACTIONAL DISCRETION ORDER (Ordem discricionria de fraes).
Ordem de compra ou venda de valores mobilirios que permite
discricionariedade do corretor dentro de uma frao determinada de um
ponto. Por exemplo, "Compre 1.000 XYZ a 28, discricionariedade de 1/2
ponto" significa que o corretor pode executar a operao a um preo mximo
de 28 1/2.
FRACTIONAL SHARE (Ao fracionria). Unidade patrimonial menor que
uma ao. Por exemplo, se um acionista est em um programa de
reinvestimento de dividendos e os dividendos que esto sendo reinvestidos
no so adequados para comprar uma ao completa ao preo corrente do
papel, o acionista ser creditado com uma ao

fracionria at que se acumulem dividendos suficientes para a compra de

uma ao completa.
FRANCHISE (Franquia).
Em geral: (1) Privilgio dado a um negociante por um fabricante ou
organizao de servio de franquia para vender os produtos ou servios do
franqueador em uma determinada rea, com ou sem exclusividade. Tais
acordos so algumas vezes formalizados em um contrato de franquia
(franchise agreement), que um contrato entre o franqueador e o franqueado
segundo o qual o primeiro pode oferecer consultoria, assistncia
promocional, financiamento e outros beneficios em contra-partida a uma
porcentagem no faturamento ou lucro. (2) O negcio de propriedade do
franqueado, que normalmente demanda um investimento inicial em capital.
Governo: direito assegurado a uma pessoa fsica ou jurdica por uma
autoridade do governo para desempenhar alguma funo econmica. Por
exemplo, um servio pblico de energia eltrica pode ter o direito, de acordo
com os termos de uma franquia, de usar a propriedade do municpio para
oferecer servios de eletricidade a seus residentes.
FRANCHISE TAX. Tributo estadual, normalmente regressivo (ou seja, a
alquota diminui medida que a base de clculo aumenta), exigido de uma
sociedade constituda de acordo com a legislao estadual pela concesso do
direito de realizar negcios sob sua denominao social. O tributo
normalmente exigido sobre diferentes bases de clculo, tais como capital
social, capital social mais reservas, capital investido, lucros ou propriedades
localizadas no estado.
FRAUD (Fraude). Declarao falsa, ocultao ou omisso da verdade com o
propsito de iludir ou manipular em detrimento de uma pessoa ou
organizao. Trata-se de um conceito jurdico, cuja aplicao em
determinada instncia deve ser determinada por um jurista.
FREDDIE MAC.
1. Denominao popular da Sociedade Federal Hipotecria de Crdito
Habitacional
(FEDERAL
HOME
LOAN
MORTGAGE
CORPORATION FHLMC).
2. Ttulos lastreados em hipotecas, emitidos em valores nominais mnimos
de $25.000, que so estruturados, garantidos e negociados pela FHLMC.
Ttulos lastreados em hipotecas so emisses em que as hipotecas
habitacionais so reunidas sob a forma de um novo ttulo que depois
negociado junto aos investidores.
FREE AND OPEN MARKET (Mercado livre e aberto). Mercado em que o
preo determinado pela oferta e procura de forma livre e sem
regulamentaes. O oposto um mercado controlado, onde oferta, procura e
preo so artificialmente estabelecidos, resultando em um mercado
ineficiente.

FREE BOX. Jargo do setor de valores mobilirios para um lugar de custdia

("box") de ttulos de clientes integralmente pagos ("livre"), como um cofre
de banco ou uma instituio fiduciria de depsitos (DEPOSITORY TRUST
COMPANY).
FREED UP (Liberados). Jargo do mercado de valores mobilirios para
indicar que os membros de um consrcio de subscrio no esto mais
vinculados ao preo acordado e estabelecido no contrato entre subscritores
(AGREEMENT AMONG UNDERWRITERS). Assim, esto livres para
nego-ciar o ttulo nas bases do mercado.
FREE ON BOARD (FOB). Termo de contrato de transporte que significa
que o preo de fatura inclui a entrega s custas do vendedor em lugar
especificado e no alm. Por exemplo, "FOB our Newark warehouse"
significa que o comprador deve pagar todos os custos de embarque e outros
encargos com o transporte da mercadoria do armazm do vendedor em
Newark at o ponto de recebimento do comprador. A propriedade
normalmente passa do vendedor para o comprador no ponto FOB por meio
de um conhecimento de embarque.
FREERIDING.
1. Prtica proibida pela Comisso de Valores Mobilirios (Securities and
Exchange Commission SEC) e pela Associao Nacional de
Corretoras de Valores, segundo a qual um consrcio (SYNDICATE) de
subscrio retm uma parte de uma nova emisso de ttulos e
posteriormente a vende por um preo mais alto que o de oferta inicial.
2. Prtica pela qual um cliente de uma corretora compra e vende um ttulo
numa ordem rpida sem colocar dinheiro na compra. Constitui uma
violao do Regulamento T (REGULATION T) do Conselho da
Reserva Federal, relacionada com crdito da corretora ou distribuidora
aos clientes. A penalidade exige que a conta do cliente seja congelada
por 90 dias. Veja tambm FROZEN ACCOUNT.
FREE RIGHT OF EXCHANGE (Livre direito de transferncia).
Possibilidade de transferncia de valores mobilirios, do nome de um titular
para outro, sem pagamento das taxas relativas a uma transao de venda.
Esse livre direito se aplica, por exemplo, quando as aes mantidas em
registro em nome de uma corretora (STREET NAME) so transferidas para o
nome do cliente a fim de se qualificarem a um plano de reinvestimento de
dividendos. Veja tambm REGISTERED SECURITY.
FRONT-END LOAD (Taxa inicial). Taxa aplicada a um investimento
quando da compra inicial. Poder ocorrer, por exemplo, num fundo mtuo
vendido por um corretor. Anuidades, aplices de seguro de vida e sociedades
limitadas tambm podem estar sujeitas a taxas iniciais. Do ponto de vista do
investidor, os ganhos do investimento devem

compensar essa taxa inicial num perodo relativamente curto. Veja tambm
INVESTMENT COMPANY.
FRONT RUNNING. Prtica atravs da qual um negociador de valores
mobilirios ou commodities assume uma posio (POSITION) para capitalizar a informao antecipada de realizao de uma futura grande transao
que deve modificar os preos de mercado. No mercado de aes, isso pode
ser feito comprando uma opo (OPTION) na ao que deve ser beneficiada
pela grande operao em bloco (BLOCK). Em commodities, a negociao
dupla (DUAL TRADING) prtica comum e oferece oportunidades de lucro
em razo do conhecimento antecipado de grandes operaes.
FROZEN ACCOUNT (Conta congelada).
Atividade bancria: conta bancria cujos fundos no podem ser sacados at
que uma constrio legal seja levantada e uma ordem judicial seja recebida
liberando o saldo. Uma conta bancria tambm pode ser congelada por
ordem judicial, no caso de disputa sobre a propriedade de um bem.
Investimentos: conta de corretora sob ao disciplinar do Conselho da
Reserva Federal (Federal Reserve Board) por violar o Regulamento T
(REGULATION T). Durante o perodo em que uma conta estiver congelada
(90 dias), o cliente no pode vender os ttulos at que seu valor de compra
tenha sido inteiramente pago e os certificados entregues. A penalidade
normalmente invocada em casos de negociao de valores mobilirios sem o
efetivo desembolso de recursos (FREERIDING).
FULL COUPON BOND (Obrigao com cupom pleno). Ttulo cuja taxa do
cupom est prxima ou superior s taxas de juros correntes no mercado.
Caso estas sejam de 10%, por exemplo, um ttulo de 9 1/2% ou 11% ser
considerado uma obrigao com cupom pleno.
FULL DISCLOSURE (Divulgao plena).
Em geral: Exigncia de divulgao de todos os fatos substanciais
relacionados a uma operao.
Valores mobilirios: Exigncia de publicao de informaes estabelecida
pela Lei de Valores Mobilirios de 1933 e a Lei de Negociao de Valores
Mobilirios de 1934 e pelas maiores bolsas de valores. Veja tambm
DISCLOSURE.
FULL FAITH AND CREDIT (Boa f e crdito). Frase cujo significado o
de que todo o poder de arrecadao fiscal e de captao de emprstimos,
alm de outras receitas que no as de origem fiscal, asseguram o pagamento
dos juros e do principal de um ttulo emitido por entidade governamental.
Ttulos do governo dos EUA e obrigaes em geral de estados e municpios
so garantidos pela boa-f e crdito Inerentes ao governo.

FULL SERVICE BROKER (Corretor pleno). Corretor que fornece a seus

clientes uma vasta gama de servios. Diferentemente de um DISCOUNT
BROKER, que apenas executa negociaes, um corretor pleno aconselha
quais aes, ttulos, commodities e fundos mtuos se deve comprar ou
vender. Pode tambm oferecer uma conta de gerenciamento de ativos
(ASSET MANAGEMENT ACCOUNT), conselhos em planejamento
financeiro, mecanismos de economia fiscal e sociedades limitadas de
rendimentos (INCOME LIMITED PARTNERSHIPS) e sobre novas
emisses de aes. As comisses de um corretor pleno so maiores que as de
um DISCOUNT BROKER. O termo brokerage (corretagem) est
gradativamente sendo substitudo por variaes do termo financial services
(servios financeiros) medida que os servios oferecidos por corretores se
expandem.
FULLY DILUTED EARNINGS PER (COMMON) SHARE (Rendimentos
descontada a diluio integral por ao ordinria). Nmero
demonstrando os rendimentos por ao ordinria aps o exerccio de bnus
de subscrio e opes, e converso de ttulos conversveis em aes
preferenciais (todos os ttulos potencialmente diluidores de participao). Na
verdade, mais correto analiticamente definir o termo como o nmero que
representa os menores rendimentos por ao ordinria que se podem obter,
computando rendimentos por ao (earnings per share ERP) para todas as
possveis combinaes de exerccios ou converses (porque ttulos no
diluidores de participao cuja converso se somaria ao ERP no
podem ser convertidos ou exercidos). O ERP, j considerada a diluio
integral, deve ser apresentado no demonstrativo de lucros e perdas quando a
cifra for igual ou inferior a 97% dos rendimentos disponveis aos acionistas
portadores de aes ordinrias, dividido pelo nmero mdio de aes
ordinrias em circulao durante o perodo. Veja tambm DILUTION e
PRIMARY EARNINGS PER (COMMON) SHARE.
FULLY DISTRIBUTED (Plenamente distribudo). Termo que descreve uma
nova emisso de valores mobilirios, completamente revendida ao pblico
investidor (isto , s instituies e indivduos e outros investidores em vez de
aos dealers).
FULLY INVESTED (Plenamente investido). Diz-se de um investidor ou de
um portflio quando seus recursos em moeda corrente ou ttulos de liquidez
imediata (CASH EQUIVALENTS) so mnimos e os ativos esto totalmente
comprometidos em outros investimentos, geralmente em aes. Estar
plenamente investido significa ter uma viso otimista do mercado.
FULLY VALUED (Plenamente valorizada). Diz-se de uma ao que
alcanou um preo que os analistas consideram como correspondente
rentabilidade mxima da companhia, reconhecida pelo mercado. Se

a ao subir alm desse valor, chamada superavaliada (OVERVALUED).

Se cair abaixo dele, dita subavaliada (UNDERVALUED).
FUNDAMENTAL ANALYSIS (Anlise fundamental).
Economia: pesquisa de fatores como juros, produto interno bruto, inflao,
desemprego e estoques como mecanismo para prever os destinos da
economia.
Investimentos: anlise de demonstrativos de rendimento e balanos de
companhias, a fim de antecipar a futura oscilao de preos das aes
correspondentes. Considera registros anteriores de ativos, receitas, vendas,
produtos, administrao e mercados prevendo tendncias futuras atravs
desses indicadores quanto ao sucesso ou no de uma empresa. Pela avaliao
do potencial de uma empresa, esses analistas podem determinar se uma ao
em particular ou um grupo de aes est subavaliado (UNDERVALUED) ou
superavaliado (OVERVALUED) em relao ao preo corrente de mercado.
A outra principal escola de anlise do mercado acionrio a da Anlise
Tcnica (TECHNICAL ANALYSIS), que se baseia na movimentao de
preos e volumes de aes e no se prende a estatsticas financeiras.
FUNDED DEBT (Dvida refinanciada).
1. Refinanciamento: dvida vencida h mais de um ano e que
formalizada com a emisso de obrigaes ou ttulos de longo prazo.
2. Proviso de recursos: obrigao cujo resgate ser efetuado com os
recursos de um fundo de amortizao (SINKING FUND). Veja tambm
FLOATING DEBT.
FUNDING.
1. Refinanciar uma dvida at o seu vencimento; tambm chamado
refinanciamento (REFUNDING) e, em certas situaes prrefinanciamento (PREREFUNDING).
2. Recursos colocados em investimentos de outro tipo de fundo de reserva,
para pagamento dos beneficios de uma futura penso ou planos de sade
e bem-estar.
3. Em finanas societrias, a palavra funding (obteno de recursos)
prefervel a financing (financiamento) quando se refere a obrigaes em
contraste com aes. Diz-se que uma companhia est obtendo recursos
(to be funding) para suas operaes quando ela emite ttulos de dvida.
4. Prover recursos para financiar um projeto, tal como uma pesquisa. Veja
tambm SINKING FUND.
FUNGIBLES (Fungveis). Instrumentos ao portador, valores mobilirios ou
bens que sejam equivalentes, substituveis e intercambiveis. Commodities
como soja ou trigo, aes ordinrias da mesma companhia e moeda corrente
so exemplos conhecidos de fungveis.
A fungibilidade (intercambialidade) das opes negociadas em bolsa,
em razo de suas datas de vencimento e preos de exerccio, torna

possvel aos compradores e vendedores fechar suas posies atravs de

operaes de compensao realizadas junto Companhia de Compensao
de Opes (OPTIONS CLEARING CORPORATION). Veja tambm
OFFSET e STRIKE PRICE.
FURTHEST MONTH (Ms mais distante). Em commodities ou no mercado
de opes, o ms mais distante da liquidao de um contrato. Por exemplo,
letras do Tesouro no mercado de futuro tm contratos de 3, 6 ou 9 meses. Os
contratos de 6 e 9 meses seriam os mais distantes, e o de 3 meses seria o do
ms mais prximo (NEAREST MONTH).
FUTURES CONTRACT (Contrato a futuro). Contrato para a compra ou
venda de uma quantidade especfica de uma commodity ou instrumento
financeiro a um preo predeterminado em data futura estipulada. O preo
estabelecido entre comprador e vendedor no prego de uma bolsa de
commodities, por meio de um sistema de prego a viva voz (OPEN
OUTCRY). Um contrato futuro obriga o comprador a adquirir e o vendedor a
vender a commodity-objeto, salvo se o contrato for vendido a outro antes da
data de liquidao, o que pode ocorrer se o investidor deseja realizar lucro ou
interromper perdas. Isso contrasta com a negociao de opes, onde o
comprador pode escolher entre exercer ou no a opo na data de exerccio.
Veja tambm FORWARD CONTRACT e FUTURES MARKET.
FUTURES MARKET (Mercado a futuro). Bolsa de commodities onde se
negociam contratos a futuro (FUTURES CONTRACTS). Diferentes bolsas
especializam-se em tipos especficos de contratos, sendo as principais: Amex
Commodity Exchange, Commodity Exchange Inc. (COMEX), New York
Coffee, Sugar and Cocoa Exchange, New York Mercantile Exchange eNew
York Futures Exchange, todas em Nova York; Chicago Board of Trade,
International Monetary Market, Chicago Mercantile Exchange, Chicago Rice
and Cotton Exchange e MidAmerica Commodity Exchange, todas em
Chicago; Kansas City Board of Trade, na cidade de Kansas, Montana; e
Minneapolis Grain Exchange, em Minneapolis. Veja tambm (SPOT
MARKET.
FUTURES OPTION (Opo sobre futuros). Opo (OPTION) sobre um
contrato futuro (FUTURES CONTRACT).
FVO (FOR VALUATION ONLY). Veja FOR YOUR INFORMATION.

G
GAMMA STOCKS (Aes gama). Classificao de aes negociadas na
Bolsa de Valores de Londres. Classificadas em terceiro lugar depois das
aes alfa (ALPHA) e beta (BETA) em termos de capitalizao e atividade,
as aes gama so menos regulamentadas e exigem apenas dois especialistas
fazendo cotaes indicativas (conceito oposto ao de firme) dos preos das
aes.
GAP (1. Diferena 2. Intervalo).
Finanas: valor de uma necessidade financeira para a qual ainda se tem de
fazer proviso. Por exemplo, a companhia ABC pode precisar de $ 1,5
milho para comprar e equipar uma nova fbrica. Ela providencia um
emprstimo hipotecrio de $ 700.000, assegura $ 400.000 para o
financiamento dos equipamentos e faz uma chamada de capital de $ 150.000.
Isso deixa uma diferena de $ 250.000 para a qual se procura financiamento.
Esse financiamento pode estar disponvel atravs de governos locais e
estaduais interessados em promover desenvolvi-mento econmico.
Valores mobilirios: termo usado no mercado para descrever a variao de
preos de uma ao ou commodity, quando a faixa de negociao no se
sobrepe do prximo dia, provocando um intervalo, no qual nenhuma
negociao ocorreu. Isso normalmente acontece em razo de alguma notcia
inesperada positiva ou negativa sobre a companhia ou a commodity. Veja
tambm PRICE GAP.
GARAGE. Prego secundrio localizado na ala norte do principal prego da
Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE).
GARBATRAGE. Termo dos operadores de aes, combinando lixo
(garbage) e arbitragem (ARBITRAGE) para elevao do nvel de negociao
de uma ao em razo do clima psicolgico que cerca uma aquisio de
controle de grande porte. Por exemplo, quando aes de duas companhias
lderes na indstria de entretenimento, a Time, Inc., e a Warner
Communications, Inc., estavam sendo disputadas (IN PLAY) em 1989,
observou-se uma ativao das aes de companhias de menor importncia na
rea de entretenimento. O termo no se aplicaria a negociaes de boa-f
com aes desse setor, em virtude da especulao decorrente de informao
de que outras fuses se seguiriam na esteira dos negcios que deram origem
Time-Wamer. Veja tambm RUMORTRAGE.

GARNISHMENT (Ordem judicial para desconto em folha de paga-mento).

Ordem judicial a um empregador para que retenha, no todo ou em parte, os
vencimentos de um empregado, a fim de envi-los justia ou pessoa que
ganhou uma ao judicial contra esse empregado. Os vencimentos sero
descontados at que a dvida objeto da ordem judicial seja satisfeita. O
desconto pode ser usado para uma deciso em divrcio ou para pagamento
de credores.
GATHER IN THE STOPS. Estratgia de negociao de aes que envolve a
venda de quantidade suficiente de aes para baixar o preo at um ponto
onde surjam ordens a preo determinado (de compra ou venda a certo preo).
As ordens a preo determinado ento se transformam em ordens de mercado
(para comprar ou vender ao melhor preo disponvel), criando assim um
movimento que se reflete em outras ordens a preo determinado, processo
chamado de bola de neve (SNOWBALLING). Como isso pode alterar
significativamente as negociaes, os oficiais de prego das bolsas esto
autorizados a suspender ordens a preo determinado em valores mobilirios
especficos, se assim lhes parecer recomendvel. Veja tambm STOP
ORDER.
GENERAL ACCOUNT (Conta geral).Termo do Conselho da Reserva
Federal (Federal Reserve Board Fed) para contas de margem de clientes
de corretoras sujeitas ao Regulamento T (REGULATlON T) que envolvem
concesses de crdito pelas corretoras para a compra e venda a descoberto de
ttulos e valores. O Fed exige que todas as transaes nas quais a corretora
adianta recursos ao cliente sejam realizadas nessa conta. Veja tambm
MARGIN ACCOUNT.
GENERAL LEDGER (Livro-razo). Livro-razo formal contendo todas as
contas dos demonstrativos financeiros de uma sociedade. Contm contas de
compensao de dbitos e crditos que so comprovados atravs do
balancete de verificao. Algumas contas do livro-razo, denominadas
contas de controle, contm resumo dos livros contbeis auxiliares.
GENERAL LIEN (Onerao de todos os bens). Onerao de todos os bens
de uma pessoa fsica excluindo bens imveis. O credor titular do nus tem o
direito de apreender qualquer bem mvel do devedor at que a dvida seja
satisfeita. O bem apreendido no precisa ser necessariamente o que originou
a dvida.
GENERAL LOAN AND COLLATERAL AGREEMENT (Contrato de
Emprstimo Geral com Cauo de Valores Mobilirios). Contrato
permanente atravs do qual uma corretora-distribuidora de valores contrai
emprstimos de um banco contra a garantia de valores mobilirios
registrados em bolsa, para compra ou manuteno dos estoques de seus
valores mobilirios e financiamento da subscrio de novas emisses, ou
manuteno das contas de margens de clientes. Sinnimo

de broker's loan. Veja tambm BROKER LOAN RATE MARGIN

ACCOUNT e UNDERWRITE.
GENERAL ACCEPTED ACCOUNTING PRINCIPLES (GAAP)
(Princpios Contbeis Geralmente Aceitos). Convenes, regras e
procedimentos que definem prticas contbeis aceitas, incluindo princpios
genricos, bem como procedimentos pormenorizados. A orientao bsica
foi estabelecida pelo Conselho dos Princpios Contbeis do Instituto
Americano dos Auditores Independentes (Accounting Princi-pais Board of
The American Institute of Certified Public Accountants), que foi sucedido
em 1973 pelo Conselho de Padres de Contabilidade Financeira
(FINANCIAL ACCOUNTING STANDARDS BOARD FASB), uma
organizao independente e auto-regulamentada.
GENERAL MORTGAGE (Hipoteca geral). Hipoteca abrangendo todas as
propriedades de um muturio sujeitas a hipoteca, no limitada a uma
propriedade em particular. Esta hipoteca abrangente pode ter prioridade
inferior em casos de liquidao em relao a uma ou mais hipotecas sobre
bens especficos.
GENERAL OBLIGATION BOND. Obrigao municipal portadora de toda
a f e de todo o crdito (FULL FAITH AND CREDIT) (o que inclui
capacidade de arrecadao e de tomar novos emprstimos) desfrutados por
uma municipalidade. Uma obrigao GO, como conhecida, satisfeita com
as receitas gerais e emprstimos, em contraste com receitas oriundas de uma
obra especfica construda com recursos emprestados, tal como um tnel ou
uma obra de saneamento. Veja tambm REVENUE BOND.
GENERAL PARTNER (Scio solidrio).
1. Um de dois ou mais scios que so individual e solidariamente
responsveis pelas dvidas de uma sociedade.
2. Scio administrador de uma sociedade limitada (LIMITED PARTNERSHIP), responsvel pelas operaes da sociedade e por quaisquer dvidas
assumidas por ela. A responsabilidade do scio solidrio ilimitada. Em
sociedades imobilirias, o scio solidrio escolher as propriedades a
serem adquiridas e as administrar. Em sociedades para explorao de
gs e petrleo, o scio solidrio selecionar os locais de perfurao e
supervisionar as atividades de perfurao. Como remunerao por tais
servios, recebe honorrios e freqentemente detm um percentual de
participao na sociedade.
GENERAL REVENUE (Receita geral). Quando utilizado em referncia
separadamente a governos estaduais e municipais, o termo se refere a receita
total menos a receita gerada por companhias de servio publico, vendas de
bebidas alcolicas e trustes de seguro. Quando se mencionam receitas totais
combinadas, de estado e municpio,

referese apenas a impostos, taxas e receitas mistas, evitando a sobreposio

de receitas intergovemamentais.
GENERAL REVENUE SHARING (Diviso da Receita Geral). Recursos
no vinculados, destinados a qualquer finalidade, fornecidos pelo governo
federal, at 1987, aos 50 estados e s mais de 38.000 cidades, municpios,
distritos e outras subdivises, tribos indgenas e vilas dos nativos do Alasca
sob a Lei de Assistncia Fiscal Estadual e Municipal de 1972 (State and
Local Fiscal Assistance Act of 1972).
GIFT TAX (Imposto sobre doaes). Imposto gradativo de responsabilidade
do doador sobre um bem devido ao governo federal e a quase todos os
governos estaduais, quando se transferem bens de uma pessoa a outra.
Quanto maior o valor do bem doado, maior ser a alquota do imposto. A Lei
Tributria de Recuperao Econmica de 1981 (ECONOMIC RECOVERY
TAX ACT OF 1981) permite iseno de at $10.000 do imposto federal por
donatrio em relao ao imposto federal sobre doaes. Isso significa que $
10.000 ao ano podem ser doados a uma pessoa, isentos do imposto sobre
doaes ($ 20.000 a um casal). Este imposto calculado sobre o valor do
bem doado acima do limite de iseno de $ 10.000. Doaes entre cnjuges
no esto sujeitas a esse imposto. Muitos estados adotam um limite de
iseno de $10.000, embora alguns adotem limites inferiores.
GILT-EDGED SECURITY (Ttulos de primeira classe). Aes ou ttulos de
uma companhia que tem demonstrado ao longo dos anos sua capacidade de
gerar lucro suficiente para a distribuio de dividendos e satisfao dos juros
de suas obrigaes. O termo usado mais freqentemente em relao a
ttulos privados de dvida do que em relao a aes, para as quais o termo
aes de primeira linha (BLUE CHIP) mais comumente empregado.
GINNIE MAE. Denominao pela qual conhecida a Associao Nacional
Hipotecria do Governo (GOVERNMENT NATIONAL MORTGAGE
ASSOCIATION) e os valores mobilirios garantidos por essa entidade.
GINNIE MAE PASS-THROUGH (Ttulos lastreados em hipotecas Ginnie
Mae). Valores mobilirios lastreados em um conjunto de hipotecas e pela
Associao Nacional Hipotecria do Governo (GOVERNMENT
NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION Ginnie Mae), que repassa
aos investidores o principal e os juros pagos pelos devedores hipotecrios.
Os muturios efetuam os pagamentos da hipoteca ao banco ou associao de
poupana e emprstimo que lhes concedeu o emprstimo hipotecrio. Aps
deduzir uma taxa de servios (geralmente 1/2%), o banco repassa os recursos
das hipotecas aos detentores dos ttulos lastreados em hipotecas, que podem
ser investidores institucionais ou pessoas fsicas A Ginnie Mae garante aos
investidores o recebimento

pontual dos pagamentos do principal e dos juros, mesmo havendo atraso por
parte dos devedores hipotecrios.
A criao dos ttulos lastreados em hipotecas Ginnie Mae tem
beneficiado o mercado hipotecrio de habitao, uma vez que mais capitais
ficaram disponveis para emprstimos. Os investidores, com a possibilidade
de recebimento de altos juros garantidos pelo governo, foram tambm
beneficiados. Para eles, no entanto, a liquidao do principal de um ttulo
lastreado em hipotecas incerta. Se os juros carem, o principal ser pago
mais rapidamente, medida que os muturios refinanciem suas hipotecas. Se
subirem, o principal ser pago mais lentamente, uma vez que os muturios
permanecero honrando as hipotecas segundo as condies existentes. Veja
tambm HALF-LINE.
GIVE UP.
1. Termo usado numa operao de valores mobilirios envolvendo trs
corretores como no exemplo descrito a seguir. O Corretor A, um
corretor de prego (FLOOR BROKER), executa uma ordem de compra
para o Corretor B, este outro um corretor da sociedade que no momento
da execuo da ordem est muito ocupado. O corretor com quem o
Corretor A completa a transao (o corretor do lado vendedor) o
Corretor C. O Corretor A informa ("gives up") o nome do Corretor B
para que o registro mostre uma operao entre o Corretor B e o Corretor
C, mesmo que ela tenha sido executada entre os Corretores A e C.
2. Outra aplicao do termo: um cliente da Corretora ABC deixa a cidade
em viagem e, no encontrando filial da ABC, apresenta uma ordem
DEF Co., dizendo-se cliente da ABC. Depois de confirmar o
relacionamento cliente-ABC, a DEF completa a negociao com a GHI
Co., informando-a de que a DEF est atuando para a ABC (anunciando
"giving up" o nome de ABC). A ABC ir ento cuidar de acertar
os detalhes finais da transao com a GHI. Outra alternativa seria a DEF
apenas enviar o pedido do cliente diretamente ABC para execuo.
Independentemente do mtodo usado, o cliente pagar apenas urna
comisso.
GLAMOR STOCK (Aes atrativas). Aes cujas cotaes so constantemente acompanhadas pelo pblico e por investidores institucionais.
Essas aes despertam esse interesse por gerarem constante crescimento de
vendas e ganhos durante um longo perodo.
Em mercados em alta, essas aes tendem a subir mais rapidamente que
a mdia do mercado. Muito embora uma ao atrativa sempre faa parte de
um grupo de aes de primeira linha (BLUE CHIP), caracterizada por um
ndice de aumento de ganhos bem superior.
GLASS-STEAGALL ACT OF 1933 (Lei Glass-Steagall de 1933). Legislao
aprovada pelo Congresso autorizando seguros de depsitos e proibindo
bancos comerciais de possuir sociedades corretoras. A Lei

Glass-Steagall proibiu os bancos comerciais de exercer atividades de banco

de investimento, tais como subscrio de valores mobilirios de companhias
ou ttulos municipais lastreados em receita. A lei foi adotada para proteger os
depositantes de um banco do risco envolvido quando ele opera no setor de
valores mobilirios e para evitar um colapso bancrio como o que ocorreu na
Grande Depresso. Em meados de 1980, os bancos a questionaram ao
oferecer fundos do mercado monetrio, servios de corretagem, instrumentos
negociveis de curto prazo e outros servios de investimento. Um progresso
maior foi obtido em seguida quando os bancos receberam permisso para
subscrever o lanamento de ttulos de dvida privada e, mais tarde, quando
lhes foi permitida, de forma limitada, a subscrio de aes ordinrias.
GNOMES OF ZRICH (Gnomos de Zurique). Termo cunhado pelos
ministros do Partido Trabalhista da Gr-Bretanha, durante a crise da libra
esterlina de 1964, para descrever os financistas e banqueiros em Zurique, na
Sua, que estavam empenhados em especular no mercado de cmbio.
GNP. Veja GROSS NATIONAL PRODUCT.
GO AROUND. Termo usado para descrever o processo pelo qual a mesa de
negociao do Banco da Reserva Federal de Nova York ("the DESK"),
agindo em nome da Comisso Federal do Mercado Aberto (FEDERAL
OPEN MARKET COMMITTEE), contata os principais dealers para obter
cotaes de compra e venda. Os principais dealers so aqueles bancos e
instituies de investimento autorizados a fazer negociaes diretas e vendas
com o Sistema da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE SYSTEM) em
operaes no mercado aberto (OPEN MARKET OPERATIONS).
GO-GO FUND (Fundo Go-Go). Fundo mtuo (MUTUAL FUND) que
investe em aes de alto risco mas potencialmente compensadoras. Durante
os anos 60, muitos fundos Go-Go dispararam em valor para logo em seguida
despencarem drasticamente e, em alguns casos, serem extintos medida que
seus investimentos especulativos se desintegravam.
GOING AHEAD (Passar frente). Falta de tica em corretagem de ttulos e
valores em que incorre o corretor que negocia primeiro para sua prpria
conta antes de cumprir as ordens de seus clientes. Os corretores que passam
frente violam as Regras de Prticas Eqitativas (RULES OF FAIR
PRACTICE) da Associao Nacional de Corretoras de Valores (National
Association of Securities Dealers NASD).
GOING AWAY. Ttulos comprados por dealers para imediato repasse a
investidores, conceito oposto ao de ttulos comprados para o prprio
portflio isto , para serem mantidos em estoque e repassados no futuro. A
diferena significativa que os ttulos comprados para os

clientes ("going away") so retirados momentaneamente do mercado,

deixando de causar presses adversas sobre os preos.
O termo tambm usado em novas ofertas de obrigaes seriadas para
descrever compras substanciais, geralmente realizadas por investidores
institucionais, de grupos de ttulos (ou sries) com vencimentos
especificados.
GOING-CONCERN VALUE (Valor do aviamento, fundo de comrcio).
Valor de uma sociedade como negcio operante para outra sociedade ou
pessoa fisica. O sobrevalor do aviamento em relao ao valor de liquidao
(LIQUIDATING VALUE) o valor da empresa operante distinto do valor
de seu patrimnio. Na contabilidade de aquisies, o valor do aviamento que
ultrapassar o valor patrimonial tratado como um ativo intangvel,
denominado fundo de comrcio (goodwill). O fundo de comrcio
geralmente entendido como a representao do valor de uma denominao
comercial bem respeitada, de bom relacionamento com os clientes, alto
moral dos empregados e outros fatores tais, que se espera se transformem em
rentabilidade superior normal. No entanto, uma vez que esse ativo
intangvel no tem nenhum valor independente de mercado ou de liquidao,
os princpios contbeis aceitos determinam que o fundo de comrcio seja
baixado dos livros depois de um certo perodo.
GOING LONG (Estar coberto). Compra de ao, ttulo ou commodity para
investimento ou especulao. Essa compra de valores conhecida como
posio comprada (LONG POSITION). O oposto estar descoberto
(GOING SHORT), quando um investidor lana uma opo de venda de um
ttulo ou valor que no possui e cria, portanto, uma posio vendida (SHORT
POSITION).
GOING PRIVATE (Fechamento de capital). Alterao do capital de uma
companhia de aberto para fechado, ou atravs da recompra das prprias
aes por parte da companhia, ou por aquisies feitas por um investidor
externo. Uma companhia geralmente fecha seu capital quando o preo de
mercado de suas aes est substancialmente abaixo de seu valor contbil
(BOOK VALUE) criando a oportunidade para que seus ativos sejam
comprados a preos irrisrios. Outro motivo para fechar o capital seria para
assegurar os direitos da administrao existente, afastando-se a possibilidade
de uma aquisio de controle.
GOING PUBLIC (Abertura de capital). Frase do mercado de valores
mobilirios utilizada quando uma companhia de capital fechado oferece pela
primeira vez suas aes ao pblico. A participao no capital da sociedade
deixa de ser de alguns poucos acionistas e passa a incluir vrios investidores
do mercado. Quando da abertura do capital, as aes so objeto de uma
oferta pblica inicial (INITIAL PUBLIC OFFERING). Daquele momento
em diante, ou at a companhia fechar seu capital,

suas aes tm um valor de mercado (MARKET VALUE). Veja tambm

NEW ISSUE e GOING PRIVATE.
GOING SHORT (Venda a descoberto). Venda de um valor mobilirio ou
commodity que o vendedor no possui. Um investidor que vende a
descoberto empresta valores mobilirios de sua corretora, esperando comprar
outras aes dela a um preo menor. O investidor ir ento repor os valores
mobilirios emprestados com as aes adquiridas a menor preo e ficar com
a diferena como lucro. Veja tambm SELLING SHORT e GOING LONG.
GOLD BOND (Obrigao-ouro). Obrigao lastreada em ouro. Esses ttulos
de dvida so emitidos por companhias de minerao de ouro que fixam os
pagamentos de juros ao nvel dos preos do ouro. Assim, os investidores que
os compram antecipam um aumento no preo do ouro. As empresas de
minerao de prata tambm emitem obrigaes lastreadas em prata.
GOLDBUG. Analista fascinado por ouro como investimento. Estes analistas
geralmente esto preocupados com possveis desastres na economia mundial,
tais como uma depresso ou hiperinflao, e recomendam o ouro como um
HEDGE.
GOLDEN HANDCUFFS. Contrato que une um corretor a uma sociedade
corretora. Se permanecer na sociedade, ele receber comisses lucrativas,
bnus e outras remuneraes. Mas se sair e tentar atrair clientes para outra
sociedade, o corretor promete restituir sociedade grande parte da
remunerao recebida enquanto ali trabalhou. Essa modalidade de contrato
uma resposta do setor de corretagem de valores mudana freqente de
corretores de uma sociedade para outra.
GOLDEN PARACHUTE. Clusula contratual concebida para proteger
executivos de alta posio proporcionando-lhes generosos benefcios caso,
ocorrendo a aquisio do controle, na seqncia os administradores sejam
demitidos. Um contrato dessa natureza inclui indenizao generosa, opes
de aes ou um bnus. A Lei de Reforma Tributria de 1984 (TAX
REFORM ACT OF 1984) eliminou a dedutibilidade das "compensaes
excessivas" e criou um imposto de consumo. A Lei de Reforma Tributria de
1986 (TAX REFORM ACT OF 1986) serviu para esclarecer diversos pontos.
GOLD FIXING (Fixao do preo do ouro). Determinao diria do preo
do ouro por especialistas selecionados e funcionrios de bancos em Londres,
Paris e Zurique. O preo fixado s 10h30 e s 15h30, hora de Londres, todo
dia til, de acordo com as foras predominantes de oferta e procura de
mercado.
GOLD MUTUAL FUND (Fundo mtuo de ouro). Fundo mtuo que investe
em aes de companhias de minerao de ouro. Alguns

investem somente em aes de companhias dos EUA e do Canad; outros em

aes norte-americanas e sul-africanas. Oferecem aos investidores
diversificao entre muitas aes de companhias de minerao de ouro e,
freqentemente, altos rendimentos em dividendos, uma vez que as minas sulafricanas normalmente distribuem quase todos os seus rendimentos como
dividendos. Tais fundos tm normalmente melhor desempenho durante
perodos de alta de inflao. Oferecem uma forma de participao em ouro
como HEDGE contra a inflao, sem os riscos a que est sujeito um
investidor no sofisticado negociando no mercado futuro de ouro ou
investindo em barras de ouro ou certas aes relacionadas ao mercado do
ouro.
GOLD STANDARD (Padro ouro). Sistema monetrio sob o qual as
unidades de moeda so conversveis em quantidades fixas de ouro e que se
diz antiinflacionrio. Os EUA utilizaram o padro ouro no passado, mas ele
foi eliminado em 1971. Veja tambm HARD MONEY.
GOOD DELIVERY (Boa transferncia). Designao do mercado de valores
mobilirios para um certificado que tem todos os endossos necessrios e
satisfaz todas as outras exigncias (abono de assinatura, denominao
prpria e outras qualificaes), de forma que sua propriedade possa ser
transferida pela entrega ao corretor que o comprou, e ento est obrigado a
aceit-lo. As excees constituem m transferncia ("bad delivery").
GOOD FAITH DEPOSIT (Depsito inicial).
Em geral: quantidade em moeda corrente adiantada para indicar inteno de
concluir um contrato.
Commodities: depsito inicial de margem necessrio para compra ou venda
de um contrato de futuros. Tais depsitos geralmente variam de 2% a 10%
do valor do contrato.
Valores mobilirios:
1. Depsito, geralmente de 25% de uma operao, exigido pelas corretoras
de valores de indivduos desconhecidos que desejem com elas operar.
2. Depsito realizado por uma sociedade corretora junto a uma emitente de
titulo municipal que esteja concorrendo para a realizao da subscrio.
O depsito normalmente de 1% a 5% do valor principal da emisso e
restituvel aos licitantes perdedores.
GOOD MONEY (Recursos disponveis).
Atividade bancria: fundos federais, disponveis para o mesmo dia, em
contraposio aos recursos em compensao (CLEARING HOUSE
FUNDS). Entende-se por recursos em compensao: (1) recursos que
requerem 3 dias para serem compensados e (2) recursos utilizados na
liquidao de operaes que determinem um prazo de compensao
(FLOAT) de um dia.

Lei de Gresham: teoria segundo a qual o dinheiro de valor intrnseco

superior, "moeda boa", seria finalmente tirado de circulao pela moeda
corrente de menor valor intrnseco. Veja tambm GRESHAM'S LAW.
GOOD-THIS-MONTH ORDER (GMT) (Ordem vlida para este ms).
Ordem de compra ou venda de valores mobilirios geralmente a um
preo-limite (LIMIT PRICE) ou a partir de determinado preo (STOP
PRICE) estabelecido pelo cliente que permanece vlida at o final do
ms. No caso de uma ordem a um preo-limite, o cliente instrui o corretor a
comprar ao preo-limite estipulado ou a preos mais baixos e a vender ao
preo-limite ou a preos mais altos. No caso de uma ordem vlida a partir de
determinado preo, o cliente instrui o corretor a executar uma ordem desde
que a operao envolvendo o valor mobilirio em questo ocorra ao preo
especificado.
Uma variao na ordem GTM a ordem vlida para esta semana
(GTW), que se torna ineficaz no final da semana se no executada.
Veja tambm DAY ORDER; GOOD-TILL-CANCELED ORDER;
LIMIT ORDER; OPEN ORDER e STOP ORDER.
GQOD THROUGH (Ordem em aberto). Ordem de compra ou venda de
valores mobilirios ou commodities a um preo especfico por um perodo de
tempo determinado, a no ser que seja cancelada, executada ou alterada.
um tipo de ordem limitada (LIMIT ORDER) e pode ser especificada como
GTW (vlida para esta semana), GTM (ordem vlida para este ms
GOOD THIS MONTH ORDER) ou por perodos mais curtos ou mais
longos.
GOOD-TILL-CANCELED ORDER (GTC) (Ordem vlida at cancelamento
ou ordem em aberto). Ordem de um cliente para compra ou venda de um
valor mobilirio, geralmente a um preo especfico, que permanece em vigor
at que seja executada ou cancelada. Caso a ordem GTC permanea em
aberto durante um longo perodo, um corretor confirmar periodicamente o
desejo do cliente de realizar a operao se o titulo alcanar o preo
objetivado. Veja tambm DAY ORDER; GOOD-THISMONTH ORDER;
OPEN ORDER e TARGET PRICE.
GOODWILL. Veja GOING-CONCERN VALUE)
GOVERNMENT NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION (GNMA)
(Associao Nacional Hipotecria do Governo). Instituio governamental
popularmente conhecida por Ginnie Mae, que uma agncia do
Departamento de Habitao e Desenvolvimento Urbano dos EUA. A GNMA
garante, com o crdito e receitas do governo dos EUA, pagamento integral e
pontual do principal e juros mensais dos ttulos emitidos com lastro em
hipotecas (PASS-THROUGH SECURITIES) de titulares registrados. Os
valores mobilirios emitidos por entidades privadas, tais como os bancos
hipotecrios (MORTGAGE BANKERS) e instituies de poupana, e
negociados atravs de corretoras representam um

conjunto de hipotecas residenciais asseguradas ou garantidas pelo

Departamento Federal de Habitao (FHA), Administrao Habitacional
Rural (FmHA), ou pela Instituio de Emprstimo aos Veteranos das Foras
Armadas (VA). Veja tambm FEDERAL HOME LOAN MORTGAGE
CORPORATION FEDERAL NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION e
GINNIE MAEPASS-THROUGH.
GOVERNMENT
OBLIGATIONS
(Obrigaes
governamentais).
Instrumentos de dvida (obrigaes do tesouro, faturas, notas, ttulos de
poupana) que o governo se obriga a repagar. Veja GOVERNMENTS.
GOVERNMENTS (Ttulos do governo).
1. Valores mobilirios emitidos pelo governo dos EUA, tais como letras do
Tesouro, obrigaes, notas e ttulos de poupana. So os de melhor
crdito entre todos os instrumentos de dvida, j que so garantidos pela
boa-f e crdito (FULL FAITH AND CREDIT) inerentes ao governo
norte-americano, que, se necessrio, pode imprimir moeda para
satisfao dos pagamentos. Tambm chamados TREASURIES.
2. Emisso de instrumentos de dvida pelos rgos federais, que no esto
diretamente garantidos pelo governo dos EUA. Veja tambm
GOVERNMENT SECURITIES.
GOVERNMENT SECURITIES (Ttulos pblicos). Ttulos emitidos pelas
agncias do governo dos EUA, tais como a RESOLUTION FUNDING
CORPORATION (REFCORP) ou o Banco Rural Federal (Federal Land
Bank); tambm chamados agency securities. Embora tenham altas
classificaes de crdito, no so considerados obrigaes governa-mentais
(GOVERNMENT OBLIGATIONS) e, portanto, no esto diretamente
garantidos pela boa-f e crdito (FULL FAITH AND CREDIT) desfrutados
pelo governo como as obrigaes de dvida negociveis do governo
(TREASURIES).
GRACE PERIOD (Perodo de carncia).
Em geral: prazo estabelecido na maioria dos contratos de emprstimos e
aplices de seguro durante o qual no ocorre inadimplemento ou
cancelamento, mesmo quando vencido o prazo de pagamento.
Atividade bancria: clusula em alguns emprstimos de longo prazo,
principalmente emprstimos em euromoeda (EUROCURRENCY) concedidos a governos estrangeiros e companhias multinacionais por um grupo de
bancos, mediante a qual o repagamento do principal no se inicia antes de
decorrido certo prazo dentro do perodo total do emprstimo. O perodo de
carncia pode ser de at 5 anos, sendo importante aspecto na negociao
entre muturio e credor; os muturios s vezes aceitam uma taxa de juros
mais alta em troca de um perodo de carncia maior.
GRADUATED-PAYMENT MORTGAGE (GPM) (Hipoteca com aumento
gradual de pagamento). Hipoteca na qual os primeiros

pagamentos mensais so menores, aumentando gradualmente at atingir

certo nvel depois de alguns anos. Essas hipotecas, tambm conhecidas como
"jeeps", destinam-se a jovens casais cujas rendas devem aumentar medida
que suas carreiras se desenvolvem. Uma hipoteca com aumento gradual de
pagamento permite a uma famlia comprar uma casa, o que no seria possvel
se os pagamentos da hipoteca comeas-sem em um nvel alto. As pessoas
que planejam contrat-la devem acreditar que seus rendimentos conseguiro
acompanhar o aumento dos pagamentos. Veja tambm ADJUSTABLERATE MORTGAGE; CONVENTIONAL MORTGAGE; REVERSEANNUITY MORTGAGE e VARIABLE RATE MORTGAGE.
GRADUATED SECURITY. Valores mobilirios cujo registro em bolsa
obteve melhor classificao ao serem transferidos de uma bolsa para outra
por exemplo, da Bolsa de Valores norte-americana (American Stock
Exchange AMEX) para uma bolsa de maior prestgio, como a Bolsa de
Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE), ou de uma
bolsa de valores regional para uma nacional. Uma das vantagens de tal
transferncia ampliar a negociao do valor mobilirio.
GRAHAM AND DODD METHOD OF INVESTING (Mtodo de
Investimento de Graham e Dodd). Mtodo de investimento cuja abordagem
resumida no livro que marcou poca, de autoria de Benjamin Graham e
David Dodd, Security Analysis, publicado em 1930. Com seu trabalho os
autores fundaram a disciplina moderna da anlise de valores mobilirios.
Eles acreditavam que os investidores deveriam comprar aes com valor
patrimonial subavaliado e que em momento oportuno tais ativos atingiriam
seu valor real no mercado. Defendiam a compra de aes de companhias
cujo ativo circulante excedesse o passivo circulante e o passivo de longo
prazo, e cujo coeficiente preo/ rendimento (PRICE/EARNINGS RATIO) se
registrasse baixo. Sugeriam a venda dessas aes aps terem auferido um
lucro entre 50% e 100%, que, segundo eles, seria atingido em at 3 anos da
data de aquisio. Analistas de hoje, que se autodenominam investidores
Graham e Dood, buscam aes vendidas abaixo de seu valor patrimonial
(LIQUIDATING VALUE) e no se preocupam necessariamente com o
potencial de crescimento de ganhos.
GRANDFATHER CLAUSE. Artigo da lei que isenta uma pessoa ou
empresa de cumpri-la caso j esteja envolvida na atividade que est sendo
regulamentada. Por exemplo, uma opinio do Conselho de Princpios
Contbeis (Accounting Principies Board, hoje Conselho de Padres de
Contabilidade Financeira Financial Accounting Standards Board) adotada
em 1970 exige que as empresas amortizem (dem baixa) o fundo de
comrcio. Entretanto, a opinio contm uma clusula (grandfather) que
exime dessa amortizao os fundos de comrcio adquiridos antes de 1970.

GRANTOR (Lanador, outorgante).

Investimentos: negociador de opes que vende uma opo de compra
(CALL PTION), ou de venda (PUT OPTION) e recebe uma receita de
prmio (PREMIUM INCOME) por tais operaes. O lanador vende o
direito de compra de um valor mobilirio a um certo preo, no caso de uma
opo de compra, e o direito de venda a um certo preo, no caso de uma
opo de venda.
Direito: algum que assina um instrumento de transferncia de ttulo de
propriedade ou quem cria uma relao fiduciria. Tambm chamado settlor.
GRAVEYARD MARKET. Mercado em baixa onde os investidores que
vendem enfrentam perdas substanciais, enquanto os investidores potenciais
preferem permanecer lquidos, isto , manter seu dinheiro em espcie ou em
investimentos de liquidez imediata at que melhorem as condies do
mercado. Como um cemitrio (graveyard), aqueles que esto dentro no
podem sair e os que esto fora no tm vontade de entrar.
GREATER FOOL THEORY. Teoria segundo a qual, mesmo estando uma
ao ou um mercado em geral plenamente valorizados (FULLY VALUED),
justifica-se a especulao porque h suficientes investidores incautos para
empurrar os preos para cima.
GREENMAIL (Pagamento anti-aquisio). Pagamento realizado por uma
companhia alvo de um processo de aquisio de controle, ao potencial
adquirente, geralmente atravs da recompra das aes j adquiridas a um
certo prmio. Em contrapartida, o adquirente concorda em interromper o
processo de aquisio.
GREEN SHOE. Clusula em um contrato de subscrio estabelecendo que,
no caso de demanda excepcional pelo pblico, a emitente autorizar a
distribuio de aes adicionais pelo consrcio de subscrio.
GRESHAM'S LAW (Lei de Gresham). Teoria econmica segundo a qual a
moeda ruim elimina a boa de circulao. Especificamente, pessoas a quem
cabe a escolha entre duas moedas com o mesmo valor nominal, onde uma
prefervel outra devido ao teor de metal ou resistncia, optaro por
acumular a boa e gastar a ruim, tirando desse modo a moeda boa de
circulao. A teoria recebe a denominao em razo de Sir Thomas
Gresham, chefe da Casa da Moeda no reinado de Elisabeth I.
GROSS ESTATE (Esplio bruto). Valor total dos bens de uma pessoa antes
de deduzidas as obrigaes, tais como dvidas e tributos devidos. Depois da
morte de algum, o testamenteiro faz uma avaliao das aes, ttulos, bens
mveis e imveis, que constituem o esplio bruto. So pagas as dvidas e
tributos devidos, assim como as despesas com funeral e custos de
adminsitrao do esplio. Os beneficirios do

testamento recebem ento sua parte remanescente, chamada esplio lquido

(net estate).
GROSS LEASE (Valor bruto de locao). Locao de imvel segundo a
qual o locador (proprietrio) concorda em pagar todas as despesas
normalmente associadas propriedade (seguro, tributos, servios, reparos).
Uma possvel exceo a obrigao do locatrio (inquilino), de pagar os
tributos incidentes sobre a propriedade que excedam um determinado valor,
ou de pagar certas despesas operacionais especiais (remoo de neve,
manuteno do terreno no caso de um shopping center ou propaganda
institucional, por exemplo). Valor bruto de locao o tipo mais comum de
contrato de locao, sendo tpicos em locaes de curto prazo. Normalmente
no contm disposies para reajustes peridicos, nem acordos de
prorrogao preestabelecidos.
Veja tambm NET LEASE.
GROSS NATIONAL PRODUCT (GNP) (Produto Interno Bruto PIB).
Valor total de bens e servios produzidos na economia de um pas em um
determinado perodo, geralmente um ano. A taxa de crescimento do Produto
Interno Bruto o principal indicador da situao econmica do pas. O PIB
calculado de acordo com as aquisies do consumidor e do governo,
investimentos internos privados e investimentos estrangeiros no pas, e o
valor total das exportaes. Os nmeros do Produto Interno Bruto norteamericano em base anual so liberados trimestral-mente, como tambm
ocorre com uma verso ajustada pela inflao, chamada PIB real (real GNP).
GROSS PER BROKER (Receita bruta de comisso por corretor). Valor
bruto de receitas de comisso atribuveis a um determinado representante
credenciado (REGISTERED REPRESENTATIVE) durante um certo
perodo. Os corretores, que normalmente recebem um tero do valor das
comisses por eles geradas, freqentemente devem procurar atingir cotas de
produtividade estipuladas pelas sociedades corretoras onde trabalham.
GROSS PROFIT (Lucro bruto). Vendas lquidas menos o custo dos produtos
vendidos (COST OF GOODS SOLD). Tambm denominado margem bruta.
Veja tambm NET PROFIT.
GROSS SALES (Vendas brutas). Vendas totais de acordo com o
faturamento, sem deduo dos descontos concedidos aos clientes, de
devolues ou concesses, ou outros ajustes. Veja tambm NET SALES.
GROSS SPREAD (Spread bruto). Spread entre o preo de oferta pblica de
um valor mobilirio e o preo pago por um subscritor ao emissor. Pode ser
dividido em comisso do administrador, desconto do dealer (ou subscritor) e
a concesso de venda (por exemplo, o desconto oferecido a um grupo de
vendas). Veja tambm CONCESSION e FLOTATIO (FLOATATION)
COST.

GROUP OF TEN (Grupo dos Dez). Os dez principais pases industrializados

que tentam coordenar as polticas monetria e fiscal para criar um sistema
econmico mundial mais estvel. So eles: Blgica, Canad, Frana, Itlia,
Japo, Holanda, Sucia, Reino Unido, EUA e Alemanha. Tambm conhecido
por Clube de Paris.
GROUP SALES (Vendas em grupo). Termo usado na subscrio de valores
mobilirios que se refere a vendas em bloco realizadas a investidores
institucionais. Os valores mobilirios so transferidos do consrcio de
subscrio, sendo os crditos da venda pro-rateados entre os membros na
proporo de suas alocaes.
GROWTH FUND (Fundo de crescimento). Fundo mtuo de investi-mento
em aes de grande valorizao. O objetivo assegurar ganhos de capital aos
participantes a longo prazo. Esses fundos so mais volteis que os fundos de
rendimento mais conservadores ou fundos do mercado monetrio. Tendem a
se valorizar mais rapidamente que os fundos conservadores em mercados em
alta e a cair mais rapidamente em mercados em baixa. Veja tambm
GROWTH STOCK.
GROWTH STOCK (Aes em fase de valorizao). Aes emitidas por
companhias que nos ltimos anos registraram ganhos mais rpidos que a
mdia e cujas previses apontam para alto potencial de lucros. A longo prazo
tendem a superar as aes em fase de valorizao mais lenta ou aes
estagnadas. Entretanto, as aes em fase de valorizao so investimentos de
maior risco que as aes comuns, pois geralmente exibem um coeficiente
preo/rendimento mais alto e efetuam pouco ou nenhum pagamento de
dividendos aos acionistas. Veja tambm ERICE/EARNINGS RATIO.
GUARANTEE (Garantir). Responsabilizar-se pelo pagamento de uma dvida
ou o cumprimento de alguma obrigao se o principal responsvel deixar de
honr-la. Uma garantia uma responsabilidade contingente (CONTINGENT
LIABILITY) do garantidor isto , uma responsabilidade potencial no
reconhecida contabilmente at que o resultado se torne provvel na opinio
do contador da sociedade.
GUARANTEED BOND (Obrigao garantida). Obrigao onde o principal
e os juros so garantidos por outra sociedade distinta da emitente. So quase
sempre ttulos de companhias de estrada de ferro, quando, por exemplo, uma
ferrovia arrenda as linhas de outra e os titulares das linhas arrendadas
necessitam de garantia de rendimento para transferir o controle do negcio.
As obrigaes garantidas em tais situaes podem tambm incluir aes
preferenciais ou ordinrias quando os dividendos so garantidos. Tanto as
aes garantidas (guaranteed stock) quanto as obrigaes garantidas
transformam-se, na realidade, em obrigaes sem garantia (DEBENTURES)
do garantidor, embora seja possvel questionar a situao legal do ttulo no
caso de

liquidao (LIQUIDATION). De qualquer forma, se o garantidor goza de

reputao de crdito mais forte que a estrada de ferro cujos valores
mobilirios esto sendo garantidos, os ttulos tm maior valor.
As obrigaes garantidas tambm podem surgir em relacionamentos
envolvendo subsidiria/controladoras, onde as obrigaes so emitidas pela
primeira com a garantia da segunda.
GUARANTEED INCOME CONTRACT (Contrato de rendimentos
garantidos). Contrato entre uma companhia de seguro e um plano de penso
ou de participao nos lucros de uma companhia que assegura uma taxa
especfica de retomo sobre o capital investido durante o prazo do contrato.
Embora assuma todos os riscos de mercado, crdito e taxas de juros na
carteira de investimentos, a companhia de seguro pode realizar lucros se o
portflio proporcionar retomo que exceda o montante garantido. Para planos
de penso e de participao nos lucros, os contratos de rendimentos
garantidos so um meio conservador de assegurar aos beneficirios que seus
recursos alcancem uma certa taxa de retorno.
GUARANTEED STOCK. Veja GUARANTEED BOND.
GUARANTEE LETTER (Carta de garantia). Carta emitida por um banco
comercial garantindo o pagamento do preo de exerccio (EXERCISE
PRICE) de uma opo de venda (PUT OPTION) do cliente (o direito de
vender um dado ttulo a um preo especfico dentro de um perodo
especfico), se ou quando um aviso indicando o exerccio, chamado aviso de
transferncia, for apresentado ao vendedor da opo (lanador).
GUARANTEE OF SIGNATURES (Abono de assinaturas). Certifica-do
emitido por um banco ou corretora atestando a autenticidade da assinatura da
pessoa. Pode ser necessrio quando aes, obrigaes ou outros valores
mobilirios registrados so transferidos de um vendedor a um comprador. Os
bancos tambm exigem abonos de assinatura antes de efetuar certas
operaes.
GUN JUMPING.
1. Negociao de valores mobilirios baseada em informaes antes que
sejam divulgadas ao pblico.
2. Solicitao ilegal de ordens de compra em uma subscrio, antes que o
registro (REGISTRATION) junto Comisso de Valores Mobilirios
(Securities and Exchange Commission SEC) esteja completo.

H
HAIRCUT (Proviso de perdas). Termo do mercado de valores mobilirios
que corresponde a frmulas usadas na avaliao de valores mobilirios para
fins de clculo do capital liquido das corretoras (broker dealers). A frmula
varia de acordo com a classe do valor mobilirio, seu risco de mercado e
prazo de vencimento. Por exemplo, ttulos do governo (GOVERNMENTS)
com liquidez imediata poderiam determinar uma proviso (haircut) de 0%,
ttulos patrimoniais poderiam determinar uma proviso mdia de 30% e
posies inadimplentes (valores mobilirios no entregues no prazo) com
pouca perspectiva de soluo poderiam representar proviso de 100%. Veja
tambm CASH EQUIVALENTS e FAIL POSITION
HALF-LIFE (Metade do prazo de vencimento). Momento em que metade do
principal foi liquidado em um valor mobilirio lastreado por hipoteca
garantida ou emitida pela Associao Nacional Hipotecria do Governo
(GOVERNMENT NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION), Associao
Hipotecria
Federal
(FEDERAL
NATIONAL
MORTGAGE
ASSOCIATION) Ou pela Sociedade Federal Hipotecria de Crdito
Habitacional (FEDERAL HOME LOAN MORTGAGE CORPORATION).
Normalmente, supe-se que tais valores tenham metade de seu prazo de
vencimento em 12 anos. Mas o conjunto de hipotecas pode ter metade de seu
prazo de vencimento muito mais longo ou mais curto, dependendo da
tendncia das taxas de juros. Se estas carem, mais proprietrios
refinanciaro suas hipotecas, significando que o principal da hipoteca ser
satisfeito mais rapidamente e os prazos de vencimento diminuiro. Se as
taxas de juros aumentarem, os proprietrios continuaro com suas hipotecas
por mais tempo que o previsto e os prazos aumentaro.
HALF-STOCK. Ao ordinria ou preferencial com um valor nominal de $
50, em vez daquele mais convencional de $ 100.
HAMMERING THE MARKET (Achatar o mercado). Venda intensa de
aes por aqueles que acreditam estarem os preos inflacionados. Os
especuladores que crem que o mercado esteja prestes a cair, e portanto
passam a vender a descoberto, estariam "achatando-o". Veja tambm
SELLING SHORT.
HARD DOLLARS (Pagamento em moeda). Pagamentos efetivos feitos por
um cliente por servios prestados, incluindo pesquisa, pela corre-tora. Por
exemplo, se um corretor prepara um plano financeiro para um cliente, a
remunerao pode ser de $ 1.000 a ser paga em moeda conceito oposto a
pagamento por meio de comisses (SOFT DOLLARS) que

um corretor receberia se tivesse de executar qualquer operao prevista

naquele plano financeiro. A pesquisa realizada por sociedades correto-ras
negociada tanto para pagamento em moeda quanto para pagamento por meio
de comisso.
HARD MONEY (HARD CURRENCY) (Moeda forte).
1. Moeda que goza de confiana generalizada. E a moeda de um pais
econmica e politicamente estvel, como os EUA ou a Sua. Pases que
adquiriram emprstimos em moeda forte geralmente devem repag-los
em moeda forte.
2. Ouro ou moedas metlicas, em oposio ao papel-moeda, considerado
SOFT MONEY. Alguns entusiastas da moeda forte defendem o retomo
ao padro ouro (GOLD STANDARD) como um mtodo de reduzir a
inflao e promover o crescimento econmico.
HEAD AND SHOULDERS (Cabea e ombros). Padres que lembram o
contorno da cabea e dos ombros de uma pessoa, usados para desenhar um
grfico das tendncias dos preos do mercado acionrio. O padro representa
a inverso de uma tendncia. A medida que os preos caem em direo ao
ombro direito, forma-se o topo da cabea e dos ombros, indicando que os
preos deveriam estar caindo. Um padro de cabea e ombros invertido tem a
cabea na parte inferior do grfico, indicando que os preos deveriam estar
subindo.
HEAD AND SHOULDERS

HEAVY MARKET (Mercado pesado). Mercado de aes, ttulos ou

commodities com preos em baixa devido a um maior nmero de ofertas de
venda que de compra.
HEDGE/HEDGING. Estratgia usada para compensar investimentos de
risco. Um hedge perfeito aquele que elimina a possibilidade de ganhos ou
perdas futuras.
Um acionista preocupado com a queda dos preos das aes, por
exemplo, pode fazer um hedge de seus ttulos por meio da compra de

uma opo de venda (PUT OPTION) de aes ou da venda de uma opo de

compra (CALL PTION), Algum com 100 aes de XYZ que esto sendo
vendidas a $ 70 a ao pode fazer hedge de sua posio mediante a compra
de uma opo de venda que lhe assegure o direito de vender 100 aes a $ 70
por ao, a qualquer momento, nos meses seguintes. Esse investidor deve
pagar uma determinada quantia, denominada prmio (PREMIUM), por esses
direitos. Se a ao XYZ cair durante esse perodo, ele pode exercer sua
opo isto , vender as aes a $ 70 , preservando desse modo o valor
de $ 70 de suas aes XYZ. O mesmo acionista de XYZ pode fazer hedge de
sua posio por meio da venda de uma opo de compra. Nessa operao, o
investidor vende o direito de compra de XYZ a $ 70 por ao durante alguns
meses. Em contrapartida, recebe um prmio. Se o preo da ao XYZ cair, o
prmio recebido compensar em certa medida a queda do valor da ao.
A venda a descoberto (selling short) outra tcnica de hedging
amplamente utilizada.
Os investidores freqentemente tentam realizar hedge contra a inflao
com a aquisio de ativos cujos valores subiro mais rpido que a inflao.
Grandes sociedades comerciais que desejam assegurar o preo que ser
recebido ou pago por uma commodity faro hedge de suas posies via
compra e venda simultneas no mercado futuro. A Hershey's, por exemplo,
uma companhia de chocolate, far hedge de seu fornecimento de cacau no
mercado futuro para limitar o risco de um aumento nos preos do produto.
HEDGE CLAUSE (Clusula de limitao de responsabilidade). Disposio
para limitao de responsabilidade que se pode encontrar em
correspondncias de mercado, relatrios contendo pesquisas sobre valores
mobilirios ou em qualquer outro impresso relacionado com a avaliao de
investimentos que vise isentar o subscritor do documento de
responsabilidade pela exatido de informaes, obtidas de fontes geralmente
confiveis. Apesar dessas clusulas, que podem minorar a responsabilidade,
os subscritores desses documentos podem, no obstante, ser acusados de
negligncia no uso das informaes. O texto-padro de uma clusula de
limitao de responsabilidade o seguinte: "A informao ora prestada foi
obtida de fontes consideradas confiveis, mas sua exatido no garantida".
HEDGED TENDER (Oferta com hedge).Venda a descoberto (SELLING
SHORT) de uma parte das aes que esto sendo objeto de ofertas de
aquisio para se proteger contra uma baixa nos preos, na hiptese de a
oferta no cobrir todas as aes objeto da operao. A companhia ABC, por
exemplo, ou outra companhia que deseje adquirir aes de ABC, anuncia
uma oferta de aquisio de aes (TENDER OFFER) a $52 por ao, no
momento em que as aes de ABC esto sendo vendidas ao preo de
mercado de $ 40. O preo de mercado de ABC agora atingir

um preo prximo ao da oferta de aquisio por $ 52. Um investidor que

deseje vender todas as suas 2.000 aes a $52 oferecer venda suas 2.000
aes, mas no ter garantia de que todas sejam aceitas. Para assegurar o
preo de $ 52 em relao parte de sua oferta de venda que acredita possa
no ser aceita digamos, metade, ou 1.000 aes essa quantidade de
aes ser vendida a descoberto. Supondo que o investidor previu
corretamente e apenas 1.000 aes foram aceitas, quando terminar o prazo da
oferta de aquisio e o preo do mercado de ABC comear a cair, ele ter
vendido todas as 2.000 aes por $ 52 ou quase isso metade ao ofertante e
a outra metade quando concluida a venda a descoberto.
HEDGE FUND (Fundo hedge). Termo do mercado de valores mobilirios
usado para descrever, determinados fundos de investimento que se utilizam
de tcnicas de hedging. O Prudential-Bache Option Growth Fund, por
exemplo, tem utilizado contratos futuros de ndices do mercado acionrio e
vendas a descoberto em opes de aes para limitar riscos (isto , "para
fazer dinheiro em qualquer situao de mercado"). Veja HEDGE/HEDGING.
HEMLINE THEORY (Teoria da barra da saia). Idia espirituosa de que os
preos das aes acompanham o movimento geral do comprimento das saias
femininas. As saias curtas nos anos 20 e 60 eram consideradas um sinal de
que os preos das aes subiriam, enquanto os vestidos mais compridos dos
anos 30 e 40 eram considerados indicadores de que o mercado tenderia
baixa. Apesar de seu estilo inslito de previso, a teoria da barra da saia
permanece antes como forma de pensamento positivo que de anlise sria do
mercado.
HIGH CREDIT (Crdito alto).
Atividade bancria: valor mximo dos emprstimos devidos por um
determinado cliente.
Finanas: valor mais alto do crdito comercial (TRADE CREDIT) que uma
determinada sociedade tenha recebido de um fornecedor em determinado
momento.
HIGH FLYER (Aes volteis). Aes com preo alto e extremamente
especulativo que sobem e descem de forma acentuada em um perodo curto.
As aes de companhias que desenvolvem alta tecnologia poderiam ser
denominadas volteis, por exemplo.
HIGH-GRADE BOND. Obrigao classificada com triplo A ou duplo A
pelos servios de classificao da Standard & Poor's e da Moody's. Veja
tambm RATING.
HIGH-PREMIUM
CONVERTIBLE
DEBENTURE
(Debnture
conversvel com alto prmio). Obrigao de longo prazo, com alto prmio,
conversivel em aes ordinrias e oferecendo tambm taxa de

de juros razoavelmente competitiva. O prmio refere-se, nesse caso,

diferena entre o valor de mercado do valor mobilirio conversvel
(CONVERTIBLE) e o valor pelo qual ele convertido em ao ordinria.
Essas obrigaes so criadas para portflios voltados a investimentos em
obrigaes, com um atrativo ("KICKER") adicional, i.e., a caracterstica de
conversibilidade em aes desempenha um papel de hedge contra a inflao.
HIGHS (Em alta). Aes que atingiram novos preos nas negociaes dirias
durante o transcurso das ltimas 52 semanas (registradas "em alta" nos
jornais dirios). Analistas tcnicos consideram a razo entre novas altas e
novas baixas (Lows) no mercado acionrio um importante indicador das
tendncias.
HIGH-TECH STOCK (Aes de companhias de alta teconologia). Aes de
companhias envolvidas em reas de alta tecnologia (computadores,
semicondutores, biotecnologia, robtica, eletrnica). As aes de
companhias de alta tecnologia bem-sucedidas apresentam aumento de
rendimentos acima da mdia e, conseqentemente, preos tipicamente muito
volteis.
HIGH-YIELD BOND (Obrigao de alta rentabilidade). Obrigao com
uma classificao (RATING) de crdito igual ou inferior a BB com alta
rentabilidade para compensar o alto risco. Veja tambm JUNK BOND.
HISTORICAL COST (Custo histrico). Princpio de contabilidade que
exige que todos os itens de uma demonstrao financeira sejam baseados no
custo original ou no custo de aquisio. Presume-se que a moeda esteja
estvel durante o perodo considerado.
HISTORICAL TRADING RANGE (Faixa histrica de negociao). Faixa
de preo dentro da qual uma ao, obrigao ou commodity foi negociada a
partir do momento em que foi oferecida ao pblico. Uma ao voltil
(VOLATILE) ter uma faixa de negociao mais ampla que uma ao
conservadora. Os analistas vem o topo de uma faixa histrica como um
nvel de resistncia (RESISTANCE LEVEL) e a base como o nvel de
sustentao (SUPPORT LEVEL). O fato de um ttulo ultrapassar o nvel de
resistncia ou recuar abaixo do de sustentao para eles altamente
significativo. Em geral, esse movimento interpretado no sentido de que o
ttulo dever atingir novas altas ou baixas, expandindo assim sua faixa
histrica de negociao.
HISTORICAL YIELD (Retorno histrico). Rendimento pago por um fundo
de investimento, geralmente um fundo do mercado monetrio, por um
determinado perodo. Esse fundo, por exemplo, pode anunciar que seu
retorno histrico alcanou uma mdia de 10% durante o ltimo ano.

HIT THE BID (Aceitar uma oferta de compra). Aceitar o mais alto preo
oferecido por uma ao. Se o preo pretendido por uma ao, por exemplo,
for $50 1/4 e a oferta de compra for $50, o vendedor aceitar uma oferta de
compra (hit the bid) se a negociao for feita a $ 50 por ao.
HOLDER OF RECORD (Proprietrio no registro). Titular de valores
mobilirios de uma companhia, com registro nos livros da companhia
emissora ou de seu agente de transferncia (TRANSFER AGENT), em uma
determinada data. Declaraes de dividendos, por exemplo, sempre
especificam que o pagamento ser efetuado aos titulares registrados em uma
data determinada.
HOLDING COMPANY (Sociedade holding ou controladora). Sociedade
que possui capital votante de outra em quantidade suficiente para influenciar
seu conselho de administrao e, conseqentemente, controlar sua poltica e
administrao. Uma sociedade controladora no precisa possuir a maioria
das aes de suas subsidirias ou estar envolvida em atividades similares s
delas. Entretanto, para obter os benefcios da consolidao fiscal que incluem
dividendos no sujeitos tributao para a controladora e a possibilidade de
partilhar prejuzos operacionais, a sociedade controladora deve deter 80% ou
mais do capital votante da subsidiria.
Entre as vantagens de uma sociedade controladora sobre uma
incorporao (MERGER) como ttica de expanso figuram: a capacidade de
controlar grandes operaes com a participao societria fracionada e um
investimento sensivelmente menor; a capacidade, de alguma forma terica,
de assumir riscos atravs de subsidirias com responsabilidade limitada
subsidiria; e a capacidade de expanso via aquisies de participaes
acionrias, que um procedimento simples em contraste com a necessidade
de obter a aprovao dos acionistas da outra sociedade, no caso de fuso ou
incorporao.
Entre as desvantagens de uma sociedade controladora se incluem: a
tributao mltipla parcial quando a controladora detm menos de 80% do
controle de uma subsidiria, alm de outros tributos especiais, estaduais e
municipais; o risco de alienao (DIVESTITURE) forada do investimento
( mais fcil forar a dissoluo de relacionamento controladora/subsidiria
que desfazer operaes de fuso); e os riscos de efeitos negativos da
alavancagem excessiva em pirmide (PYRAMIDING).
Os seguintes tipos de sociedades controladoras so definidos de
maneiras especiais e sujeitos a legislao especfica: sociedade holding de
servios de utilidade pblica (veja PUBLIC UTILITY HOLDING
COMPANY ACT), sociedade holding bancria (BANK HOLDING
COMPANY), sociedade holding de estrada de ferro e sociedade holding de
transporte areo.

HOLDING PERIOD (Prazo de manuteno do investimento). Perodo em

que um ativo deve ser mantido por seu proprietrio. At 1987, os ativos
sujeitos tributao deveriam ser mantidos por 6 meses ou mais para poder
se qualificar a um tratamento fiscal especial sobre ganhos de capital
(CAPITAL GAINS TAX). Veja tambm ANTICIPATED HOLDING
PERIOD e INVESTMENT LETTER.
HOLDING THE MARKET (Segurar o mercado). Colocar no mercado
ordens de compra em nmero suficiente para sustentar os preos de um valor
mobilirio ou uma commodity, com a inteno de estabilizar uma tendncia
de queda. A Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange
Commission SEC) considera essa atividade uma forma ilegal de
manipulao, exceto no caso da estabilizao de uma nova emisso
registrada previamente pela SEC.
HOMEOWNER'S EQUITY ACCOUNT (Conta garantida por imvel
residencial). Linha de crdito oferecida por bancos e sociedades corretoras
para permitir ao proprietrio de imvel residencial a utilizao do patrimnio
correspondente a sua residncia. Esta conta corres-ponde, de fato, a uma
segunda hipoteca para um crdito rotativo (REVOLVING CREDIT), que
pode ser acessada atravs de um cheque. Quando um proprietrio emite um
cheque (toma um emprstimo), um gravame (LIEN) automaticamente
criado sobre o imvel; o gravame removido aps o pagamento do
emprstimo. A conta garantida por imvel costuma ter uma taxa de juros
menor que a de uma segunda hipoteca; geralmente, a taxa est atrelada taxa
preferencial (PRIME RATE). Muitos desses programas exigem uma taxa
inicial de admisso e o pagamento de taxas adicionais chamadas pontos
(POINTS) quando a linha de crdito utilizada. Os juros sobre esses
emprstimos so dedutveis do imposto de renda at $100.000. Os
regulamentos sobre deduo, entretanto, j foram alterados diversas vezes
desde 1986, e deve-se consultar um especialista em tributao para obter
informaes mais atualizadas. Veja tambm SECOND MORTGAGE
LENDING..
HOME RUN (Investimento de alto retorno). Grande lucro recebido por um
investidor em um curto perodo. Algum que pretende realizar um
investimento de alto retorno pode estar, por exemplo, procurando aes de
uma companhia que esteja sendo objeto de tentativas de aquisio de
controle (TAKEOVER), uma vez que essas ofertas resultam em uma alta
sbita de preos. Esse investimento intrinsecamente mais arriscado que a
estratgia de manter uma ao durante um longo prazo.
HORIZON ANALYSIS (Anlise-horizonte). Mtodo de clculo do fluxo de
caixa descontado (retorno ajustado pelo perodo) de um investimento, usando
perodos de tempo ou sries (horizontes) que diferem do vencimento
contratual do investimento. A data-horizonte pode ser o trmino de um ciclo
de negcios (BUSlNESS CYCLE) ou alguma outra data, determinada dentro
da perspectiva das necessidades gerais

do portflio do investidor. Clculos baseados nesse tipo de anlise, que

incluem hipteses de reinvestimento, permitem a comparao entre
alternativas de investimentos, o que mais realista em termos de exigncias
do portflio individual que os tradicionais clculos de retorno at o
vencimento (YIELD-TO-MATURITY).
HORIZONTAL PRICE MOVEMENT (Movimento horizontal de preo).
Movimento dentro de uma estreita faixa de preo por um perodo
prolongado. Por exemplo, uma ao teria um movimento horizontal se fosse
negociada entre $ 35 e $37 por um perodo de 6 meses. Tambm conhecido
como movimento lateral de preos (SIDE-WAYS PRICE MOVEMENT).
Veja tambm FLAT MARKET.
HORIZONTAL PRICE MOVEMENT

HORIZONTAL SPREAD (Spread horizontal). Estratgia de opes que

envolve a compra e a venda de um mesmo nmero de contratos de opes ao
mesmo preo de exerccio, mas com diferentes datas de vencimento; tambm
conhecida como spread calendrio (cALENDAR SPREAD). Um investidor,
por exemplo, poderia comprar 10 opes de compra de XYZ com preo de
exerccio a $ 70 e vencimento em outubro. Ao mesmo tempo, venderia 10
opes de compra de XYZ ao mesmo preo de $ 70 mas com vencimento em
julho. Por essa via, espera lucrar com o movimento das aes XYZ.
HOSPITAL REVENUE BOND (Ttulo de renda de hospital). Ttulo emitido
por rgo municipal ou estadual para financiar a construo de um hospital
ou um asilo. Estes so administrados, ento, mediante arrendamento por uma
organizao sem fins lucrativos ou por uma empresa com fins lucrativos,
como o caso, por exemplo, do Hospital Corporation of America. Um ttulo
de renda de hospital, que uma variao da obrigao para desenvolvimento
industrial (INDUSTRIAL DEVELOPMENT BOND), isento de imposto,
havendo entretanto limites para essa iseno. Veja tambm REVENUE
BOND.
HOT ISSUE (Emisso nova). Aes recm-emitidas muito procuradas pelo
pblico. Seus preos so normalmente muito elevados durante a oferta
inicial, j que h mais demanda que aes disponveis. As normas

da Associao Nacional Especial de Corretores de Valores (Special National

Association of Securities Dealers) aplicam-se distribuio de novas
emisses pelo consrcio de vendas de bancos de investimento.
Veja tambm UNDERWRITE.
HOT MONEY (Emprstimos de curtssimo prazo). Fundos de investi-mento
procura de retornos altos a curto prazo. Os tomadores que atraem esse tipo
de fundo, como por exemplo bancos que emitem certificados de depsito
(CERTIFICATES OF DEPOSIT) de alta rentabilidade, devem estar
preparados para perd-los para outro tomador que oferea maior taxa.
HOT STOCK.
1. Ao que foi furtada.
2. Ao de emisso recente que tem alta sbita de preo. Veja HOT
ISSUE.
HOUSE.
1. Pessoa fisica ou jurdica que atua como uma corretora (brokerdealer)
e/ou banco de investimento ou servios correlatos.
2. Denominao pela qual conhecida a Bolsa de Valores de Londres.
HOUSE ACCOUNT. Conta movimentada na sede da corretora de valores ou
gerenciada por um executivo da corretora; em outras palavras, uma conta
diferenciada de outra que geralmente movimentada por um profissional de
vendas em seu territrio. Normalmente esse profissional no recebe
comisso nesse tipo de conta, mesmo que esteja dentro do seu territrio.
HOUSE CALL (Chamada de margem pela corretora). Notificao de uma
corretora de valores ao cliente de que o montante dos valores patrimoniais
(EQUITY) depositados em sua conta de margem (MARGIN ACCOUNT)
est abaixo do nvel de manuteno. Se o depsito cair abaixo de tal nvel, o
corretor deve chamar o cliente e solicitar mais recursos em espcie ou
valores mobilirios. Se o cliente no conseguir cobrir a margem exigida, sua
posio ser liquidada. Os limites de chamadas das corretoras so geralmente
mais altos que os previstos pela Associao Nacional de Corretoras de
Valores (National Association of Securities DealersNASD), um grupo
auto-regulamentado, e que os das maiores bolsas com competncia sobre
essas normas. Esses requisitos de manuteno de margem
(MAINTENANCE REQUIREMENT) so adicionais s exigncias
iniciais de margem estabelecidas pelo Regulamento T (REGULATION T) do
Conselho da Reserva Federal (Federal Reserve Board). Veja tambm
HOUSE MAINTENANCE REQUIREMENT e MARGIN CALL.
HOUSE MAINTENANCE REQUIREMENT (Requisitos de manuteno
da corretora). Normas estabelecidas e executadas internamente pelas
corretoras (broker-dealers) em relao conta de margem (MARGIN
ACCOUNT) de um cliente. Os requisitos de manuteno de uma corretora

estabelecem nveis de depsito que se devem manter para evitar o aumento

adicional dos valores depositados ou o esgotamento dos depsitos em
garantia. Esses nveis so geralmente mais altos que os exigidos pela
Associao Nacional de Corretoras de Valores (National Association of
Securities Dealers NASD) e pelas bolsas de valores.
Veja tambm HOUSE CALL e MINIMUM MAINTENANCE.
HOUSE OF ISSUE (Casa de emisso). Banco de investimento que subscreve
uma emisso de aes ou ttulos e oferece os valores mobilirios ao pblico.
Veja tambm UNDERWRITE.
HOUSE RULES (Normas internas). Expresso do mercado de valores
mobilirios usada para as normas e polticas internas das corretoras (brokerdealers) no que se refere abertura e administrao de contas de clientes e
movimentao dessas contas pelos clientes. As normas internas so
elaboradas para assegurar s corretoras conforto em relao ao cumprimento
dos requisitos estabelecidos pelas autoridades normativas do mercado e, em
muitos casos, so mais rgidas que as normas do mercado. Veja tambm
HOUSE CALL e HOUSE MAINTENANCE REQUIREMENT.
HOUSING AND URBAN DEVELOPMENT, DEPARTMENT OF (HUD)
(Departamento de Habitao e Desenvolvimento Urbano). rgo federal de
nvel ministerial, criado em 1965, responsvel pelo estmulo ao
desenvolvimento do sistema habitacional nos EUA. Mantm vrios
programas para subsdio de moradias de baixa ou mdia renda, bem como
projetos de reforma urbana, freqentemente por meio de garantias de
emprstimos. A Associao Nacional Hipotecria do Governo (Govemment
National Mortgage Association Ginnie Mae), rgo que promove o
incremento do mercado secundrio de hipotecas, faz parte do HUD.
HOUSING BOND (Ttulo imobilirio). Ttulos de longo ou curto prazo,
emitidos por autoridades imobilirias locais, para financiamento de
construo em curto prazo de moradias (tipicamente) de mdia ou baixa
renda, ou emprstimos de longo prazo para habitao, fbricas, unidades de
controle de poluio ou projetos similares. So isentos de tributos federais,
estaduais e municipais.
Ttulos de prazos mais curtos so vendidos em denominaes de $5.000
com vencimentos de 18 meses a 4 anos. No podem ser resgatados
(liquidao do principal antes do vencimento) e so pagos no vencimento de
acordo com os recursos dos emprstimos garantidos pelo Departamento
Federal da Habitao. Os ttulos de prazos mais longos geralmente so
emitidos por autoridades locais via contratos de agenciamento com rgos
federais, oferecendo dessa forma segurana total. Os rendimentos so
competitivos.

HULBERT RATING (Classificao do Hulbert). Classificao fornecida

pelo Hulbert Financial Digest referente ao desempenho, registrado nos
ltimos anos, dos investimentos recomendados pelas vrias publicaes
especializadas no assunto. O Digest classifica vrias publicaes
especializadas em investimento listando as perdas e ganhos dos leitores que
tivessem seguido as orientaes.
HUNG UP. Termo usado para descrever a posio do investidor cujas aes
ou ttulos sofreram uma queda abaixo de seu valor de compra, apresentando
o problema de uma perda substancial na hiptese da venda desses valores.
HURDLE RATE (Taxa de atratividade). Termo usado no oramento de
despesas de capital, significando a taxa de retorno exigida (REQUIRED
RATE OF RETURN) em uma anlise de fluxo de caixa descontado
(DISCOUNTED CASH FLOW). Se a taxa de retorno esperada (EXPECTED
RATE OF RETURN) de um investimento estiver abaixo da taxa de
atratividade, o projeto no ser realizado. A taxa de atratividade deve ser
igual ao custo do capital incremental (INCREMENTAL COST OF
CAPITAL).
HYBRID ANNUITY (Anuidade hbrida). Contrato oferecido por uma
companhia de seguro que permite ao investidor combinar os benefcios das
anuidades fixas e das variveis. Tambm chamado anuidade de combinao
(COMBINATION ANNUITY). Um comprador de anuidade, por exemplo,
pode aplicar uma parte de seus bens em uma anuidade fixa (FIXED
ANNUITY), que oferece uma determinada taxa de retorno, e o restante em
um fundo de aes ou de ttulos com anuidade varivel (VARIABLE
ANNUITY), que oferece possibilidades de retorno mais alto porm com
maior risco.
HYPOTHECATION (Constituio de garantia).
Atividade bancria: oferecimento de bens em garantia de emprstimo. A
constituio de garantia hipotecria e outras garantias reais no constituem
uma transferncia do ttulo de propriedade, mas asseguram o direito de venda
do bem dado em garantia, no caso de no-cumprimento da obrigao.
Valores mobilirios: oferecimento de valores mobilirios a corretores como
garantia de emprstimos realizados para compra de valores mobilirios ou
para cobrir vendas a descoberto, conhecido por emprstimo de margem.
Quando a mesma garantia oferecida pelo corretor a um banco para garantir
um emprstimo ao corretor, o processo chamado rehypothecation.

I
ILLEGAL DIVIDEND (Dividendo ilegal). Dividendo declarado pelo
conselho de administrao de uma companhia violando os seus estatutos ou
leis estaduais. Muitos estados, por exemplo, determinam que os dividendos
sejam distribudos a partir da receita corrente ou de lucros
retidos(RETAINED EARNINGS); esses estados probem pagamento de
dividendos originrios de supervit de capital (CAPITAL SURPLUS) ou que
possam tornar a companhia insolvente. Os administradores que autorizarem
dividendos ilegais podem ser processados pelos acionistas e pelos credores e
sofrer penalidades civis e criminais. Os acionistas que receberem esses
dividendos podem ser chamados a devolv-los para cobrir os prejuzos dos
credores.
ILLIQUID (Ilquido).
Finanas: empresa sem fluxo de caixa (CASH FLOW) para atender a
obrigaes correntes e futuras.
Investimentos: investimentos no imediatamente conversveis em moeda
corrente, tais como ao, ttulo ou commodity que no negociada
ativamente e que seria difcil vender no momento sem provocar um grande
prejuzo. Outros bens para os quais no h um mercado imediato e podem
levar algum tempo para ser vendidos, inclusive imveis e peas
colecionveis, tais como selos raros, moedas ou mveis antigos.
IMBALANCE OF ORDERS (Desequilbrio de ordens). Muitas ordens de
um tipo de compra ou de venda sem ordens correspondentes do tipo
oposto. Um desequilbrio geralmente acompanha um fato dramtico como,
por exemplo, uma aquisio de controle acionrio, a morte de um executivo
importante ou uma norma governamental que afetar seriamente os negcios
da companhia. Se o fato ocorre durante um dia de negociao, o especialista
suspende a negociao at haver nmero suficiente de ordens, com
correspondentes de outro tipo, que estabilizem o mercado.
IMF (FMI). Veja INTERNATIONAL MONETARY FUND.
IMMEDIATE FAMILY (Famlia imediata). Pais, irmos, irms, filhos,
parentes sustentados financeiramente, sogro, sogra, cunhada e cunhado. Esta
definio faz parte das Regras de Prticas Eqitativas da Associao
Nacional de Corretoras de Valores (National Association of Securities
Dealers Rules of Fair Practice) referentes a abusos em novas emisses, por
meio de prticas como o FREERIDING e o WITHHOLDING. A norma
probe a venda desses valores a membros da famlia de um

corretor ou a pessoas que compram ou vendem para contas institucionais e

suas famlias.
IMMEDIATE OR CANCEL ORDER (Ordem imediata ou cancela-mento).
Ordem que determina que, em parte ou no todo, a ordem seja executada
assim que o corretor apresentar uma oferta de compra ou de venda; a parte
no executada cancelada automaticamente. Tais disposies geralmente
acompanham grandes ordens.
IMMEDIATE PAYMENT ANNUITY (Anuidade de pagamento imediato).
Contrato de anuidade com pagamento nico e plano de distribuio
especificado, de incio imediato. Os pagamentos podem ser feitos por um
determinado perodo ou por toda a vida do beneficirio da anuidade e,
geralmente, so efetuados mensalmente. Veja tambm ANNUITIZE.
IMPAIRED CAPITAL (Capital deficitrio). Capital total inferior ao capital
declarado ou ao valor nominal do capital social (CAPITAL STOCK) da
companhia. Veja tambm DEFICIT NET WORTH.
IMPORT DUTY. Veja TARIFF.
IMPUTED INTEREST (Juros imputados). Juros considerados como
efetivamente pagos apesar de no ter havido um pagamento real. O Servio
de Receitas Internas (Internal Revenue Service (Intemal Revenue Service
IRS) exige o reconhecimento de juros anuais em valores mobilirios sem
cupom intermedirio (ZERO-COUPON SECURITY).
IMPUTED VALUE (Valor imputado). Valor lgico ou implcito no
registrado em nenhuma conta. Exemplos: na projeo dos nmeros anuais,
imputam-se valores para os meses sobre os quais ainda no h nmeros reais
disponveis; recursos aplicados de forma improdutiva tm um valor imputado
que consiste no que se poderia ter ganho em um investimento produtivo
(OPPORTUNITY cosT); no clculo das receitas nacionais, o Departamento
de Comrcio americano atribui um valor em dlar aos salrios e ordenados
pagos em espcie, tais como a alimentao e o alojamento oferecidos em
navios no mar.
INACTIVE ASSET (Bem inativo). Ativo raramente usado de forma
produtiva, como por exemplo um gerador auxiliar.
INACTIVE BOND CROWD. Veja CABINET CROWD.
INACTIVE POST (Posto de negociao de aes inativas). Posto de troca
na Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE)
onde as aes inativas so negociadas em unidades de 10 aes em vez do
lote normal de 100 aes. Conhecido pelos negociantes como Posto 30. Veja
tambm ROUND LOT.

INACTIVE STOCKBOND (Ao/tlulo inativo). Valores negociados com

pouca freqncia, tanto na bolsa como no mercado de balco. O pequeno
volume torna os valores ilquidos (ILLIQUID), e os pequenos investidores
tendem a evitar esses ttulos.
IN-AND-OUT TRADER. Aquele que compra e vende um ttulo no mesmo
dia, visando lucrar com as oscilaes bruscas de preo. Veja tambm DAY
TRADE.
INCENTIVE FEE (Taxa de incentivo). Compensao pela produo de
resultados acima da mdia. As taxas de incentivos so comuns para
consultores do mercado de commodities que realizam ou obtm um retorno
preestabelecido, bem como para um scio solidrio (GENERAL PARTNER)
em uma sociedade limitada de empreendimentos imobilirios, petrleo ou
gs.
INCENTIVE STOCK OPTION (Incentivo de opo em aes). Plano
criado pela Lei Tributria de Recuperao Econmica de 1981 (Eco-NOMIC
RECOVERY TAX ACT OF 1981 ERTA), pelo qual determinadas opes
esto isentas de tributao na data de seu lanamento e na data do exerccio.
Os ganhos sobre as aes vendidas aps um ano da data do exerccio
estavam sujeitos a alquotas favorveis do imposto sobre ganhos de capital
(CAPITAL GAINS TAX) at 1987, quando se tomaram tributveis a
alquotas normais. Veja tambm QUALIFYING STOCK OPTION.
INCESTUOUS SHARE DEALING (Participaes recprocas). Compra e
venda recproca de aes entre companhias, visando obteno de vantagem
fiscal ou de qualquer outra vantagem financeira.
INCOME AVAILABLE FOR FIXED CHARGES. Veja FIXED-CHARGE
COVERAGE.
INCOME AVERAGING (Mtodo da renda mdia). Mtodo de
determinao do imposto de renda da pessoa fisica pelo qual o imposto
calculado sobre a mdia do total da renda do exerccio corrente e da renda
dos trs ltimos exerccios. De acordo com a legislao tributria americana
de 1984, a renda mdia era usada quando os rendimentos de uma pessoa no
ano em curso excediam em 140% a renda mdia tributvel nos trs
exerccios anteriores. A Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM
ACT OF 1986) revogou o mtodo da renda mdia.
INCOME BOND (Ttulo de resultado). Obrigao em que o pagamento de
juros contingente ocorrncia de rendimentos suficientes, a cada ano.
Esses ttulos so negociados FLAT isto , sem juros acumulados e
freqentemente constituem uma alternativa para escapar falncia.
Veja tambm ADJUSTMENT BOND.
INCOME INVESTMENT COMPANY (Sociedade de investimento de
rendimentos). Sociedade de administrao de investimento que

opera um fundo mtuo (MUTUAL FUND) para investidores que valorizam

mais os rendimentos que o crescimento. Esses fundos podem investir em
ttulos ou aes que pagam dividendos altos ou lanar opes cobertas de
compra de aes. Veja tambm INVESTMENT COMPANY.
INCOME LIMITED PARTNERSHIP (Sociedade limitada de
rendimentos). Sociedade limitada (LIMITED PARTNERSHIP) de
empreendimentos imobilirios, petrleo ou gs ou de arrendamento de
equipamento, cujo objetivo so altos rendimentos, grande parte dos quais
podendo ser tributvel. Pode ser criada como mecanismo de economia fiscal
para receber recursos e investimentos de contas de aposentadoria
(INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNTS), contas dos Planos Keogh ou
de fundos de penso.
INCOME PROPERTY (Imvel para aluguel). Bem imvel adquirido pela
renda que produz. Pode constituir um ativo de uma sociedade limitada de
rendimentos (INCOME LIMITED PARTNERsHIP) ou pertencer a pessoas
fsicas ou jurdicas. Os compradores tambm esperam obter ganhos de
capital quando venderem o imvel.
INCOME SHARES (Aes geradoras de renda). Um dos dois tipos ou
classes de aes emitidas por um fundo de dupla finalidade (DUALPURPOSE FUND) ou sociedade de investimento com dois tipos de aes,
sendo o outro tipo ou classe constitudo por aes de ganho de capital. Os
detentores de aes geradoras de renda recebem dividendos de ambas as
classes de aes, resultantes de rendimentos (divendos e juros) gerados pelo
portflio, ao passo que os detentores de aes de ganho de capital recebem
ganhos de capital distribudos a ambas as classes. As aes geradoras de
renda geralmente tm uma renda mnima garantida, que cumulativa.
INCOME STATEMENT. Veja PROFIT AND LOSS STATEMENT.
INCOME TAX (Imposto de renda). Imposto anual sobre a renda, arrecadado
pelo governo federal e por certos governos estaduais e municipais. H dois
tipos bsicos: o imposto de renda de pessoa fisica, que incide sobre a renda
pessoal e receitas das empresas no incorporadas, e o imposto de renda de
pessoa jurdica, que incide sobre a renda lquida das sociedades.
O imposto de renda nos EUA foi institudo em 1913 pela Dcima Sexta
Emenda Constituio. Corresponde a mais da metade da receita anual total
do governo federal. Quase todos os estados, assim como muitos municpios,
tributam a renda individual e a das sociedades, embora as vendas e os
impostos sobre propriedades sejam as principais fontes da receita dos estados
e municpios. O imposto de renda de pessoa fisica e, de certa forma, o de
pessoa jurdica foram planejados para serem progressivos isto , tributar
em um percentual maior as rendas mais altas em relao s mais baixas. As
variaes de rendimentos s

quais se aplicam taxas progressivas so chamadas classes de renda ou faixas

de tributao (TAX BRACKETS), que tambm determinam o valor das
dedues (DEDUCTIONS), tais como custos e despesas comerciais, imposto
de renda estadual e municipal, ou contribuies beneficientes.
Em 1986, o imposto de renda de pessoa fisica incluiu 15 classes de
renda marginais (incluindo a faixa de renda com alquota zero ZERO
BRACKET AMOUNT), variando at o mximo de 50%. As empresas pagaram uma alquota-base sobre os primeiros $25.000 da renda, uma alquota
mais alta sobre os segundos $25.000 e uma ainda mais alta sobre o excedente
a $50.000. Os ganhos de capital de longo prazo (LONG-TERM CAPITAL
GAINS) receberam tratamento preferencial, tanto para pessoas fisicas quanto
para jurdicas. Como as alquotas sobre ganhos de capital recompensavam os
contribuintes em posio de assumir riscos, e como as lacunas na lei
(LOOPHOLES) e as estruturas societrias criadas como mecanismos de
economia fiscal (TAX SHELTERS) permitiam s empresas e aos indivduos
mais ricos escapar das classes de renda mais altas, a progresso do sistema
tributrio foi sempre mais terica que real.
A Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986)
introduziu um sistema de alquota nica (FLAT TAX) modificado e as
alteraes mais radicais nas leis tributrias desde 1913. Transformada em lei
no outono de 1986, reduziu drasticamente as alquotas do imposto, tanto para
pessoas fisicas como jurdicas, dividiu a estrutura de alquota marginal para
pessoas fisicas em duas classes de renda bsicas, eliminou o tratamento
preferencial aos impostos sobre ganhos de capital, restringiu as lacunas na lei
e possibilidades de economia fiscal por meio de mecanismos societrios e
introduziu um imposto mnimo alternativo (ALTERNATIVE MINIMUM
TAX) mais rigoroso. Em 1990, o Congresso elevou a alquota mxima e
limitou a 28% as alquotas sobre ganhos de capital.
INCORPORATION (Constituio de sociedade). Procedimento pelo qual
uma empresa recebe autorizao estadual para operar como pessoa jurdica
distinta da personalidade de seus scios. Deve ser identificada no nome legal
da pessoa jurdica, usando a palavra incorporated, a abreviatura inc. ou
outras
variaes
aceitveis.
Veja
tambm
ARTICLES
OF
INCORPORATION.
INCREMENTAL CASH FLOW (Fluxo de caixa incremental). Diferena
entre sadas e entradas de caixa em virtude de um projeto de investimento da
empresa.
INCREMENTAL COST OF CAPITAL (Custo do capital incremental).
Custo ponderado do capital adicional levantado em um dado perodo. O
custo ponderado de capital, tambm denominado custo composto de capital,
a mdia ponderada de custos aplicveis a emisses de obrigaes e classes
de aes que compem a estrutura do capital da sociedade. Tambm
chamado custo marginal de capital.

INDEMNIFY (Indenizar). Acordo para indenizao por perdas e danos. A

palavra usada em aplices de seguro e corresponde promessa de que, em
caso de perda, o segurado ter sua posio financeira preexistente restituda.
INDENTURE (Escritura de emisso). Acordo formal tambm chamado
escritura fiduciria (deed of trust) entre a emitente de ttulos e os detentores
envolvendo disposies tais como: (1) forma do ttulo; (2) valor da emisso;
(3) bem dado em garantia (no havendo garantias reais, trata-se de emisso
de debnture); (4) compromissos de proteo (COVENANTS), incluindo
qualquer clusula para um fundo de amortizao; (5) capital de giro
(WORKING CAPITAL) e coeficiente de liquidez (CURRENT RATIO); e
(6) direitos de resgate ou privilgios de recompra. A escritura tambm prev
a designao de um agente fiducirio para agir em nome e beneficio dos
detentores do ttulo, de acordo com a lei aprovada em 1939 denominada
TRUST INDENTURE ACT.
INDEPENDENT BROKER (Corretor autnomo). Membro da Bolsa de
Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE) que executa
ordens para outros corretores de prego que tm mais volume do que podem
negociar, ou para corretoras cujos membros da bolsa no esto no prego.
Anteriormente chamados corretores de $2 ($2 brokers) devido a sua
comisso por lote mnimo, os corretores autonmos so remunerados por
comisso, outrora fixa, atualmente negocivel. Veja tambm GIVE UP.
INDEX (ndice). Composto estatstico que registra as mudanas na economia
ou nos mercados financeiros, normalmente expresso em percentual de
variao mensal ou anual. Por exemplo, o ndice de preos ao consumidor
(CONSUMER PRICE INDEX) usa 1967 como ano-base. Esse ndice,
composto pelos principais bens de consumo e servios, sobe ou desce de
acordo com a taxa de inflao. No incio dos anos 80 atingiu 300 a partir dos
100 registrados em 1967, significando que a cesta de mercadorias em que se
baseia teve seu preo aumentado em mais de 200%.
Os ndices tambm medem as altas e baixas de ttulos, aes e mercado
de commodities, refletindo os preos do mercado e o nmero de aes em
circulao. Alguns bem conhecidos so o da Bolsa de Valores de Nova York
(New York Stock Exchange NYSE), o da Bolsa de Valores norteamericana (American Stock Exchange Amex), o Standard & Poor's e o
Value Line. Subndices para determinados setores, tais como bebidas,
estradas de ferro ou computadores, tambm so registrados. Os ndices da
bolsa formam a base dos negcios de opes de ndice (INDEX OPTIONS).
Veja tambm STOCK INDEXES AND AVERAGES.
INDEX ARBITRAGE. Veja ARBITRAGE.

INDEX FUND (Fundo de ndice). Fundo mtuo (MUTUAL FUND) cujo

portflio est casado com um ndice de base ampla, como o da Standard &
Poor's, e cujo desempenho, portanto, reflete o mercado como um todo.
Muitos investidores institucionais, especialmente aqueles que acreditam na
teoria do mercado eficiente (EFFICIENT MARKET), investem em fundos
de ndices, admitindo a concepo de que intil tentar suplantar as mdias
de mercado a longo prazo e que seus investimentos nesses fundos iro, pelo
menos, acompanhar o mercado.
INDEXING (Indexao).
1. Estruturao de um portflio para cas-lo com um ndice de base ampla
como o da Standard & Poor's, a fim de equiparar seu desempenho ao
deste ou comprar aes em um fundo de ndice (INDEX FUND).
2. Vinculao de salrios, tributos ou outras taxas ou alquotas a um ndice.
Por exemplo, um contrato de trabalho pode prever a indexao dos
salrios ao ndice de preos ao consumidor para proteg-los contra
perdas do poder aquisitivo em pocas de aumento da inflao.
INDEX OF LEADING INDICATORS. Veja LEADING INDICATORS.
INDEX OPTIONS (Opes de ndice). Opes de compra e venda sobre
ndices de aes, negociadas na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE),
Bolsa de Valores norte-americana (Amex) e Bolsa de Opes de Chicago
(Chicago Board Options Exchange), entre outras. ndices de bases amplas
cobrem uma vasta gama de companhias e indstrias, enquanto os de bases
estreitas se restringem a aes de uma nica indstria ou setor da economia.
As opes de ndices permitem aos investidores negociar em um mercado
especfico ou grupo de indstrias sem ter de comprar todas as aes
individualmente. Por exemplo, algum que avalia que as aes do setor
petrolfero estejam em vias de sofrer uma queda poderia comprar uma opo
de venda de ndice do setor, em vez de realizar vendas a descoberto em meia
dzia de aes de companhias de petrleo.
INDEX PARTICIPATION. Veja BASKET.
INDICATED YIELD (Rendimento indicado). Taxa de juros ou de dividendo
como percentual do preo corrente de mercado. Para ttulos com taxas fixas
o mesmo que um rendimento corrente (CURRENT YIELD). Para aes
ordinrias, o preo de mercado dividido em dividendos anuais. Para aes
preferenciais o preo de mercado dividido em dividendos contratuais.
INDICATION (Indicao). Aproximao do que dever ser a faixa de
negociao (TRADING RANGE) dos valores mobilirios quando a
negociao for retomada, aps um atraso na abertura ou a suspenso desta
em razo de um desequilbrio de ordens (IMBALANCE OF ORDERS) ou
qualquer outra razo. Tambm chamada mercado indicativo.

INDICATION OF INTEREST (Indicao de interesse). Termo usado no

mercado de subscrio de valores mobilirios que significa o interesse do
dealer ou do investidor em adquirir valores mobilirios que ainda esto sob
processo de registro pela Comisso de Valores Mobilirios (Securities and
Exchange Commission SEC), isto , aguardando autorizao. Um corretor
que recebe uma indicao de interesse deve enviar ao cliente um prospecto
preliminar sobre os valores mobilirios. Uma indicao de interesse no
uma obrigao de compra aspecto importante, porque ilegal vender um
valor mobilirio enquanto em processo de registro. Veja tambm CIRCLE.
INDICATOR (Indicador). Medida tcnica que os analistas do mercado de
ttulos e valores usam para prever a direo do mercado, como avaliao
pessoal, volume de negociao das aes, direo das taxas de juros e
compra ou venda por pessoas ligadas a uma companhia.
INDIRECT COST AND EXPENSE. Veja DIRECT OVERHEAD e FIXED
COST.
INDIRECT LABOR COSTS (Custos indiretos de mo-de-obra). Salrios e
custos relacionados a empregados de fbrica, tais como inspetores e pessoal
de manuteno, cujo tempo de trabalho no adicionado aos preos dos
produtos finais.
INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNT (IRA) (Conta de aposentadoria). Conta de aposentadoria com direito a diferimento tributrio
(TAX-DEFERRED), que um empregado pode abrir com um depsito
limitado a $2.000 por ano ($4.000 para casal quando ambos trabalham ou
$2.250 quando um trabalha e o rendimento do outro igual ou inferior a
$250). As disposies da Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX
REFORM ACT OF 1986), que se tornaram efetivas no ano fiscal de 1987,
incluem: dedutibilidade de contribuies IRA, independentemente de o
rendimento do contribuinte ou do cnjuge estar coberto por um plano ou
truste qualificado (QUALIFIED PLAN OR TRUST); mesmo quando
cobertos por um plano autorizado, os contribuintes podem deduzir as
contribuies se a renda bruta ajustada (ADJUSTED GROSS INCOME)
estiver abaixo de $40.000 em uma declarao conjunta ou $25.000 em uma
declarao individual; aos casais com rendimentos de $40.000 a $50.000 e
aos contribuintes com rendimentos de $25.000 a $35.000 so permitidas
dedues parciais em quantidades reduzidas proporcionalmente acima do
limite de $10.000, com um mnimo de deduo de $200; aos contribuintes
com rendimentos acima de $50.000 (em conjunto) e $35.000 (individual) no
so permitidas dedues, mas podem fazer as mesmas contribuies
tratadas como retorno de capital (RETURN OF CAPITAL) no tributvel
quando ocorrerem os saques , ganhando assim o beneficio do diferimento
tributrio; contribuintes no autorizados a realizar contribuies dedutveis
devido a participao em planos de

aposentadoria podem fazer contribuies no dedutveis. Saques ou retiradas

dessas contas de aposentadoria antes dos 59 1/2 anos esto normalmente
sujeitas a multas fiscais de 10% (sobre o principal).
INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNT (IRA) ROLLOVER (Rolagem
de conta de aposentadoria). Dispositivo da lei reguladora da IRA que
permite s pessoas receber pagamentos nicos dos planos de penso ou plano
de participao nos lucros de suas empresas, em razo de aposentadoria ou
qualquer outro motivo de fim de relacionamento empregatcio, para rolar
(ROLLOVER) o valor recebido para um plano de investimento da IRA
dentro de 60 dias. Alm disso, os prprios valores das IRAs podem ser
transferidos a outras opes de investimentos dentro do mesmo prazo. Por
meio de uma rolagem da IRA, o capital continua a acumular o tributo
diferido at o momento da retirada.
INDUSTRIAL (Industrial). Em jargo da bolsa, significa geral, isto , uma
categoria que inclui tudo, inclusive companhias produtoras ou distribuidoras
de bens e servios que no sejam classificadas como de servios pblicos,
transportes ou instituies financeiras. Veja tambm STOCK INDEXES
AND AVERAGES e FORTUNE 500.
INDUSTRIAL DEVELOPMENT BOND (IDB) (Obrigao para
desenvolvimento industrial). Modalidade de obrigao municipal de receita
(MUNICIPAL REVENUE BOND) emitida para financiar ativos fixos
(FIXED ASSETS), sendo estes ento arrendados a sociedades privadas,
cujos pagamentos sero utilizados para amortizar (AMORTIZE) a dvida. As
IDBs eram tradicionalmente isentas de tributos em relao aos compradores,
mas sob a Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF
1986), grandes emisses de IDBs (acima de $1 milho) passaram a ser
tributveis a partir de 15 de agosto daquele ano, enquanto emisses menores
isentas de impostos para fins comerciais ou industriais foram proibidas aps
1986 e 1989, respectivamente. Os bancos tambm perderam o direito, a
partir de 7 de agosto de 1986, dedutibilidade de 80% em relao aos juros
de emprstimos para a aquisio de IDBs.
INDUSTRIAL PRODUCTION (Produo industrial). Estatstica men-sal
liberada pelo Conselho da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE BOARD)
sobre a produo geral de todas as fbricas e minas dos EUA. Estes nmeros
constituem um indicador econmico (ECONOMIC INDICATOR)
fundamental.
INDUSTRIAL REVENUE BOND. Veja INDUSTRIAL DEVELOPMENT
BOND.
INEFFICIENCY IN THE MARKET (Ineficincia no mercado). Erro dos
investidores ao deixar de reconhecer que uma determinada ao ou obrigao
tem boas perspectivas ou est propensa a criar dificuldades. De acordo com a
teoria do mercado eficiente (EFFICIENT MARKET), os preos correntes
refletem todo o conhecimento acerca do valor

mobilirio. Todavia, alguns afirmam que aqueles que descobrem em

primeiro lugar informaes sobre valores mobilirios podem lucrar
explorando-as; aes de companhias pouco conhecidas com grande potencial
de crescimento refletem mais claramente a ineficincia do mercado.
INELASTIC DEMAND OR SUPPLY. Veja ELASTICITY OF DEMAND
OR SUPPLY.
INFANT INDUSTRY ARGUMENT (Argumento de indstria nascente ou
incipiente). Argumento usado pelos setores em desenvolvimento da
economia no sentido de que suas indstrias precisam de proteo contra a
concorrncia internacional enquanto esto se estabelecendo. Em resposta a
tais proposies, o governo pode aplicar uma tarifa (TARIFF) Ou taxa de
importao destinada a afastar a concorrncia externa. O argumento da
indstria nascente freqentemente adotado por naes em desenvolvimento
que esto tentando reduzir sua dependncia do mundo industrializado. No
Brasil, as indstrias nascentes, como por exemplo a da produo
automobilstica, argumentam que precisam de proteo at que sua
capacitao tecnolgica e agressividade de marketing sejam suficientes para
permitir concorrncia com as empresas estrangeiras bem estabelecidas.
INFLATION (Inflao). Aumento nos preos de bens e servios, como
ocorre quando o gasto aumenta em relao oferta de bens no mercado
em outras palavras muito dinheiro procura de muito poucos bens. A
inflao moderada resultado comum do crescimento econmico. A
hiperinflao, com preos aumentando a 100% ao ano ou mais, faz com que
os cidados percam a confiana na unidade monetria e coloquem seus bens
em ativos valorizados, como imveis ou ouro, que geralmente mantm seus
valores em perodos inflacionrios. Veja tambm COST-PUSH INFLATION
e DEMAND-PULL INFLATION.
INFLATION ACCOUNTING (Correo monetria das demonstraes
financeiras). Registro dos efeitos da inflao em demonstraes financeiras.
O Conselho de Padres de Contabilidade Financeira (Financial Accounting
Standards Board FASB) exige que as grandes companhias complementem
seus relatrios financeiros tradicionais com informaes que demonstrem os
efeitos da inflao. A regra aplica-se a companhias pblicas cujos estoques e
ativos fixos ultrapassem $125 milhes ou cujo total de ativos ultrapasse $1
bilho.
INFLATION RATE (Taxa de inflao). Taxa de variao nos preos. Dois
indicadores bsicos da taxa de inflao dos EUA so o ndice de preo ao
consumidor (CONSUMER PRICE INDEX) e o ndice de preo de produo
(PRODUCER PRICE INDEX), que refletem mudanas nos preos pagos
pelos consumidores e produtores. Pode ser calculada em base anual, mensal
ou qualquer outra.

INFRASTRUCTURE (Infra-estrutura). Sistema bsico de transportes,

comunicao e outros aspectos das instalaes fisicas de um pas. Construo
e manuteno de estradas, pontes, saneamento bsico e sistemas eltricos
geram milhes de empregos em toda a nao. Para pases em
desenvolvimento, desenvolver a infra-estrutura o primeiro passo para o
desenvolvimento econmico.
INGOT (Lingote). Barra de metal. As reservas aurferas do Sistema da
Reserva Fiscal Federal so armazenadas sob a forma de lingotes. Os
investidores individuais podem pedir liberao de um lingote de metal
precioso, tal como ouro ou prata, ou comprar um certificado assegurandolhes uma parte de um lingote.
INHERITANCE TAX RETURN (Declarao do imposto sobre
transmisso de herana). Correspondente estadual do tributo federal sobre
herana (ESTATE TAX). A declarao exigida do inventariante ou
administrador do esplio para que se determine o valor devido do tributo
estadual sobre a herana.
INITIAL MARGIN (Margem inicial). Quantia em moeda corrente ou em
valores mobilirios aceitveis para redesconto que deve ser depositada junto
a uma corretora antes da realizao de operaes de margem. Uma operao
de margem aquela onde o corretor concede crdito ao cliente em uma conta
de margem. De acordo com o Regulamento T (REGULATION T) do
Conselho da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE BOARD), a conta de
margem inicial de atualmente 50% do preo de compra na aquisio de
ttulos aceitveis para redesconto ou obrigaes conversveis, ou 50% dos
recursos provenientes de uma venda a descoberto. Veja tambm
MAINTENANCE REQUIREMENT; MARGIN CALL; MARGIN
REQUIREMENT e MARGIN SECURITY.
INITIAL PUBLIC OFFERING (IPO) (Oferta pblica inicial). Primeira
oferta de aes ao pblico por uma companhia. As ofertas pblicas iniciais
so quase invariavelmente uma oportunidade de realizao de grandes lucros
para os investidores e acionistas iniciais de um empreendimento, porque,
pela primeira vez, suas aes tero um valor de mercado refletindo as
expectativas de futuro crescimento da companhia. Veja tambm HOT
ISSUE.
INJUNCTION (Deciso judicial). Ordem judicial instruindo um ru a se
abster de fazer algo que cause dano ao autor, sujeitando-se a uma penalidade
na hiptese de no cumprimento. O procedimento usual a emisso de uma
ordem temporria de absteno, para depois marcar audincias a fim de
determinar a permanncia da deciso judicial.
IN PLAY. Ao influenciada por boatos ou atividades de aquisio de
controle (TAKEOVER).

INSIDE INFORMATION (Informao privilegiada). Decises internas de

uma companhia que ainda no se tornaram pblicas. Os administradores de
uma companhia sabem antecipadamente, por exemplo, se ela est em vias de
ser adquirida ouse os ltimos relatrios de lucros iro diferir de forma
significativa das informaes publicadas anteriormente. Sob as regras da
Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission
SEC), uma pessoa com acesso a informaes privilegiadas (INSIDER) est
proibida de negociar com base em tais informaes.
INSIDE MARKET (Mercado de atacado). Ofertas ou cotaes de compra e
venda entre dealers para negociao de seus prprios estoques de ttulos e
aes. Difere do mercado varejista, onde as cotaes refletem os preos que
os clientes pagam aos dealers. Tambm conhecidos como mercado de inter
dealers (interdealer market) e wholesale market (mercado atacadista).
INSIDER. Pessoa com acesso a informaes privilegiadas antes que sejam
anunciadas ao pblico. Geralmente o termo se refere a diretores,
administradores e funcionrios graduados, mas a definio tem se estendido
para incluir legalmente parentes e outras pessoas em posio de capitalizar
uma informao privilegiada (INSIDE INFORMATION). Os insiders so
proibidos de negociar usando seus conhecimentos.
INSOLVENCY (Insolvncia). Incapacidade de pagar dvidas no vencimento.
Veja tambm BANKRUPTCY; CASH FLOW e SOLVENCY.
INSTALLMENT SALE (Venda a prestao).
Em geral: venda feita sob o acordo de que os bens ou servios adquiridos
sero pagos em quantias fracionadas por um perodo de tempo especfico.
Valores mobilirios: operao com preo contratual estabelecido, pago em
prestaes em um dado perodo de tempo. Ganhos ou perdas so geralmente
tributveis em base pro-rata.
INSTINET. Veja FOURTH MARKET.
INSTITUTIONAL BROKER (Corretor institucional). Corretor que compra
e vende valores mobilirios junto a bancos, fundos mtuos, companhias de
seguros, fundos de penso ou outros clientes institucionais. Negociam com
grandes volumes de valores mobilirios e geral-mente cobram de seus
clientes menores taxas de comisso por unidade do que cobrariam de clientes
individuais.
INSTITUTIONAL BROKER'S ESTIMATE SYSTEM (IDES) (Sistema
de Estimativas dos Corretores Institucionais). Servio administrado pela
sociedade corretora Lynch Jones and Ryan, da cidade de Nova York, que
rene estimativas de analistas sobre os resultados

futuros de milhares de companhias cujas aes so negociadas publicamente.

Essas estimativas so catalogadas e indicam as companhias cujas estimativas
sofreram alteraes significativas. Relatrios tambm detalham o nmero de
estimativas disponveis para cada companhia e a estimativa alta, baixa e
mdia para cada uma delas.
INSTITUTIONAL INVESTOR (Investidor institucional). Organizao que
negocia grandes volumes de valores mobilirios. Alguns exemplos so
fundos mtuos, bancos, companhias de seguros, fundos de penso, fundos de
sindicatos, planos de participao nos lucros da empresa e recursos de
fundaes de faculdades. Geralmente, mais de 50%, e algumas vezes mais de
70% da negociao diria na Bolsa de Valores de Nova York (New York
Stock Exchange NYSE), so realizados por investidores institucionais.
INSTRUMENT (Instrumento). Documento legal em que alguma relao
contratual ganha expresso formal ou pelo qual algum direito concedido
por exemplo, notas, contratos, acordos. Veja tambm NEGOTIABLE
INSTRUMENT.
INSTRUMENTALITY (rgos de administrao indireta). Agncia federal
cujas obrigaes, embora no sendo obrigaes diretas do governo dos EUA,
so patrocinadas ou garantidas pela boa-f e crdito (FULL FAITH AND
CREDIT) desfrutados pelo governo. Um nmero bem superior a 100 sries
de notas, certificados e obrigaes foi emitido por tais rgos, como Bancos
Federais de Crdito Intermedirio (Federal Intermediate Credit Banks),
Bancos Rurais Federais (Federal Land Banks), Conselho Bancrio Federal de
Emprstimo Habitacional (Federal Home Loan Bank Board) e a Associao
de Negociao de Emprstimos Estudantis (Student Loan Marketing
Association).
INSURANCE (Seguro). Sistema pelo qual pessoas fisicas e jurdicas
preocupadas com perigos potenciais pagam prmios a uma companhia de
seguro, que as reembolsar na ocorrncia de prejuzos. O segurador lucra
investindo o prmio que recebe. Algumas formas comuns de seguro cobrem
riscos comerciais, de automveis, residncias, barcos, remunerao de
trabalho e sade. O seguro de vida garante pagamento aos beneficirios em
caso de falecimento do segurado. No sentido econmico lato, o seguro
transfere o risco de indivduos a grupos maiores, mais capacitados a ressarcir
pelas perdas.
INSURED ACCOUNT (Conta assegurada). Conta em um banco, associao
de emprstimo e poupana, cooperativa de crdito ou sociedade corretora
que pertence a uma organizao de seguro federal ou privado. Contas
bancrias so asseguradas pelo Fundo de Seguro Bancrio (BANK
INSURANCE FUND BIF), e depsitos de poupana e emprstimos so
assegurados pelo Fundo de Seguro das Associaes de Poupana (SAVINGS
ASSOCIATION INSURANCE FUND SAIF); ambos os

programas so administrados pela Sociedade Federal de Seguro de Depsitos

(FEDERAL DEPOSIT INSURANCE CORPORATION FDIC). Contas
de cooperativas de crdito so asseguradas pela Administrao Nacional das
Cooperativas de Crdito (National Credit Union Administration). As contas
de corretoras so asseguradas pela Sociedade de Proteo aos Investidores
em Valores Mobilirios (SECURITIES INVESTOR PROTECTION
CORPORATION). Tal seguro protege os depositantes contra perdas no caso
de insolvncia da instituio. Os sistemas de seguro federal foram criados
nos anos 30, aps algumas insolvncias bancrias que ameaa-vam causar
um colapso no sistema bancrio. Alguns fundos do mercado monetrio so
cobertos por companhias de seguro privadas.
INTANGIBLE ASSET (Ativos intangveis). Direito ou recurso nofisico que
se presume representar uma vantagem para a posio de uma sociedade no
mercado. Tais ativos incluem direitos autorais, patentes, marcas
(TRADEMARKS), fundo de comrcio, programas de computador, custos de
propaganda capitalizados, custos de organizao, licenas, locaes,
franquias, permisses de explorao e permisses de importao e
exportao.
INTANGIBLE COST (Custo intangvel). Custo dedutvel. Incorre-se em tais
custos com a perfurao, teste, complementao e funcionamento de poos
de gs e petrleo, mo-de-obra, anlise do ncleo, fragmentao, testes da
sonda perfuradora, engenharia, combustvel, gastos com gelogos; tambm
perdas por abandono, honorrios administrativos, aluguis atrasados e gastos
similares.
INTERBANK RATE. Veja LONDON INTERBANK OFFERED RATE
(LIBOR).
INTERCOMMODITY SPREAD (Spread intercommodities). Spread que
consiste em uma posio comprada e uma posio vendida em commodities
diferentes mas relacionadas por exemplo, uma posio comprada em ouro
e outra vendida em prata no mercado futuro. O investidor espera lucrar com
a relao de oscilao de preos entre as commodities.
INTERDELIVERY SPREAD (Spread entre entregas). Tcnica do mercado
futuro ou de opes que requer a compra de um contrato para um ms e sua
venda para outro ms por exemplo, comprar um contrato de trigo junho e
vender um contrato de trigo setembro simultaneamente. O investidor esperar
lucrar medida que a diferena entre os dois contratos aumente ou diminua.
INTEREST (Juros, participao).
1. Custo pela utilizao de moeda, expresso como uma taxa por perodo,
geralmente um ano, caso em que chamado taxa anual de juros.
2. Parte, direito ou ttulo de propriedade.

INTEREST COVERAGE. Veja FIXED-CHARLE COVERAGE.

INTEREST EQUALIZATION TAX (IET) (Imposto de Equalizao de
Juros). Imposto de 15% sobre juros, recebidos por tomadores estrangeiros
nos mercados de capitais dos EUA, adotado em 1963 e revogado em 1974.
INTEREST-SENSITIVE STOCK (Aes sensveis aos juros). Aes de
uma sociedade cuja rentabilidade se altera de acordo com as mudanas nas
taxas de juros, como bancos ou companhias de servios pblicos, e portanto
tende a subir ou descer de acordo com as novas informaes sobre oscilao
nas taxas de juros.
INTERIM DIVIDEND (Dividendo intermedirio). Dividendo (DIVIDEND)
declarado e pago antes que os ganhos anuais tenham sido determinados, em
geral trimestralmente. A maioria das sociedades esfora-se para ser
consistente e planeja dividendos trimestrais passveis de pagamento, evitando
mudanas at o momento em que seja conhecido o resultado do ano fiscal.
INTERIM LOAN. Veja CONSTRUCTION LOAN.
INTERIM STATEMENT (Demonstrativo intermedirio). Relatrio
financeiro referente apenas a uma parte do ano fiscal. As companhias abertas
anexam ao relatrio anual demonstrativos trimestrais, informando aos
acionistas sobre mudanas no balano e na demonstrao de resultados,
assim como outras evolues que meream informao.
INTERLOCKING DIRECTORATE (Diretoria interligada). Diretoria
formada pelas mesmas pessoas que dirigem outras empresas do mesmo
grupo. E considerada legal desde que as companhias no sejam concorrentes.
Os mais radicais sugerem que a diretoria interligada parte componente de
manobras e conspiraes societrias. Os abusos mais flagrantes foram
banidos pela Lei Antitruste de 1914 (Clayton Anti-Trust Act).
INTERMARKET SPREAD. Veja INTERDELIVERY SPREAD.
INTERMARKET TRADING SYSTEM (ITS) (Sistema de negociao
entre mercados). Sistema de terminais de videocomputadores que liga os
postos de especialistas na Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock
Exchange NYSE), Bolsa de Valores norte-americana, bolsas de valores de
Boston, Midwest, Filadlfia e do Pacfico com especialistas da Associao
Nacional de Corretoras de Valores (NASD) que estejam negociando os
mesmos ttulos e valores. As cotaes so exibidas e estveis (boas) ao
menos para 100 aes. Um corretor em uma bolsa pode dirigir uma ordem a
outra onde a cotao seja melhor, emitindo-a a partir de sua estao
eletrnica de trabalho. Uma operao aceita pelo corretor da outra bolsa
equivale a um aperto de mo eletrnico e constitui um contrato.

INTERMEDIARY (Intermedirio). Pessoa ou instituio autorizada a tomar

decises de investimentos por outras. Alguns exemplos so os bancos,
instituies de poupana e emprstimos, seguradoras, correto-ras, fundos
mtuos e cooperativas de crdito. Esses especialistas so conhecedores das
alternativas de investimentos e podem obter maiores retornos que o
investidor comum. Alm disso, os investidores institucionais negociam com
grandes volumes de dlares, registram menores custos operacionais e podem
facilmente diversificar seus ativos. Tambm chamado intermedirio
financeiro.
INTERMEDIATE TERM (Prazo mdio). Perodo entre o curto e o longo
prazo; perodo que depende do contexto. Entre os analistas de aes, por
exemplo, significa entre 6 e 12 meses; j entre os analistas de obrigaes
significa entre 3 e 10 anos.
INTERMEDIATION (Intermediao). Entrega de dinheiro a um intermedirio financeiro (INTERMEDIARY), como um banco ou um corretor,
que o investe em obrigaes, aes, hipotecas e outros emprstimos, ttulos e
valores do mercado monetrio, ou obrigaes do governo a fim de obter o
retorno almejado. Mais formalmente chamada intermediao financeira. O
oposto a desintermediao (DISINTERMEDIATION), ou seja, a retirada
dos fundos entregues ao intermedirio.
INTERNAL CONTROL (Controle interno). Mtodo, procedimento ou
sistema projetado para promover eficincia, assegurar a implantao de
polticas e proteger os ativos.
INTERNAL EXPANSION (Expanso interna). Crescimento dos ativos com
o financiamento de recursos gerados internamente geralmente chamado
financiamento interno (INTERNAL FINANCING) Ou mediante
valorizao (ACCRETION ou APPRECIATION). Veja tambm CASH
EARNINGS.
INTERNAL FINANCING (Financiamento interno). Recursos produzidos
pelas operaes normais de uma sociedade, distinto do financiamento
externo, que inclui emprstimos e capital adicional. Veja tambm
INTERNAL EXPANSION.
INTERNAL RATE OF RETURN (IRR) (Taxa de retorno interna). Taxa de
desconto em que o valor presente do fluxo de caixa futuro de um
investimento se iguala ao custo do investimento. Calculada mediante um
processo de tentativa e erro; quando os valores presentes lquidos das sadas
de caixa (custo do investimento) e dos influxos de caixa (retornos do
investimento) se igualam a zero, a taxa de desconto utilizada a IRR.
Quando esta excede o retomo exigido chamada taxa de atratividade, em
oramento de capitais , o investimento aceitvel.

INTERNAL REVENUE SERVICE (IRS) (Servio de Receitas Internas).

Agncia dos EUA encarregada de coletar quase todos os tributos federais,
incluindo o imposto de renda (pessoas fsica e jurdica), tributos para
previdncia social e impostos sobre consumo e doaes. As principais
excees incluem impostos sobre o lcool, tabaco, armas de fogo e
explosivos, taxas e tarifas aduaneiras. O IRS administra as regras e
regulamentos de responsabilidade do Departamento do Tesouro dos EUA e
investiga e processa (atravs do Tribunal Fiscal) quaisquer ilegalidades
relativas a tributos.
INTERNATIONAL
BANK
FOR
RECONSTRUCTION
AND
DEVELOPMENT (IBRD) (Banco Internacional de Reconstruo e
Desenvolvimento BIRD). Organizao criada pelo acordo de Bretton
Woods de 1944 para auxiliar o financiamento de reconstruo da Europa e
da Asia depois da Segunda Guerra Mundial. Concluda esta tarefa, o Banco
Mundial (World Bank), como o BIRD conhecido, voltou-se para o
financiamento de projetos comerciais e de infra-estrutura, a maioria em
naes em desenvolvimento. No compete com bancos comerciais mas pode
participar de emprstimos estruturados por bancos comerciais. Os
emprstimos feitos pelo Banco Mundial devem ter a garantia do governo do
pas que recebe o emprstimo.
INTERNATIONAL MONETARY FUND (IMF) (Fundo Monetrio
Internacional FMI). Organizao criada pelo acordo de Bretton Woods de
1944. Diferente do Banco Mundial, cujo enfoque est nas reservas cambiais
estrangeiras e na balana comercial, o FMI tem como meta estabilizar as
moedas e diminuir as barreiras comerciais. Enquanto auxilia naes em
desenvolvimento a pagar seus dbitos, geralmente impe diretrizes amargas
relacionadas a reduo da inflao, corte de importaes e elevao das
exportaes. Os recursos do FMI provem principalmente de obrigaes do
Tesouro dos pases industrializados.
Veja tambm INTERNATIONAL BANK FOR RECONSTRUCTION AND
DEVELOPMENT.
INTERNATIONAL MONETARY MARKET (IMM) (Mercado Monetrio
Internacional). Diviso da Chicago Mercantile Exchange que negocia
futuros em letras do Tesouro dos EUA, moeda estrangeira, certificados de
depsitos e depsitos em eurodlares.
INTERNATIONAL MUTUAL FUND (Fundo Mtuo Internacional). Fundo
mtuo (MUTUAL FUND) que investe no mercado valores mobilirios em
diversos pases, a fim de, ocorrendo baixas em um mercado, poder realizar
ganhos em outros. Seus administradores devem estar alertas s tendncias em
moedas estrangeiras, bem como quanto aos mercados mundiais. De outra
forma, investimentos aparentemente lucrativos num mercado ascendente
poderiam representar perdas caso se registrasse valorizao da moeda local
em relao ao dlar.

INTERPOLATION (Interpolao). Estimativa de um nmero desconhecido

intermedirio entre nmeros conhecidos. uma forma de fazer aproximao
de preo ou rentabilidade, utilizando tabelas de ttulos de dvida que no
contm o retomo lquido de cada quantia investida segundo cada uma das
taxas de juro e cada um dos vencimentos. A interpolao baseada na
suposio de uma certa alterao percentual no retomo que resultar na
mesma alterao percentual do preo. A suposio no totalmente correta,
mas a variao pequena o bastante para ser ignorada.
INTERPOSITIONING (Interposicionamento). Entrada de um segundo
corretor numa operao com valores mobilirios envolvendo duas partes
negociando em nome prprio ou um cliente e um corretor. A prtica
regulada pela Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange
Commission SEC), e abusos como interposicionar algum para gerar
renda adicional de comisses so considerados ilegais.
INTERSTATE COMMERCE COMMISION (ICC) (Comisso de
Comrcio Interestadual). Agncia federal criada pela Lei de Comrcio
Interestadual de 1887 (Interstate Commerce Act of 1887) para assegurar que
o pblico receba taxas e servios justos e razoveis dos transportadores e
empresas prestadoras de servios de transporte envolvidos no comrcio
interestadual. A legislao adotada nos anos 70 e 80 reduziu
substancialmente as atividades regulatrias do ICC, particular-mente no setor
ferrovirio e no de transporte rodovirio por caminhes e nibus.
INTER VIVOS TRUST (Truste inter vivos). Truste estabelecido entre
pessoas vivas por exemplo, entre pai e filho. Ao contrrio, um truste
testamentrio (TESTAMENTARY TRUST) efetivado quando do
falecimento da pessoa que o criou. Tambm chamado de living trust.
IN THE MONEY (Dentro do preo). Contrato de opo de aes cujo preo
corrente de mercado est acima do preo de exerccio de uma opo de
compra ou abaixo do preo de exerccio de uma opo de venda. Uma opo
de compra de XYZ cujo preo de exerccio $100 estaria dentro do preo se
XYZ estivesse sendo vendida, por exemplo, a $102, e uma opo de venda
com o mesmo preo de exerccio estaria dentro do preo se XYZ estivesse
sendo vendida a $98. Veja tambm AT THE MONEY e OUT OF THE
MONEY.
IN THE TANK (No buraco). Gria usada quando os preos de mercado esto
caindo rapidamente. Depois de um dia de queda do preo das aes, os
observadores podem dizer: "O mercado est no buraco" ("The market is in
the tank').
INTRACOMMODITY SPREAD (Spread intra commodities). Posies
futuras em que um operador vende e compra contratos da mesma

commodity, na mesma bolsa, mas para meses diferentes. Por exemplo, faria
um spread intra commodities se comprasse um contrato de midos de porco
com exerccio em dezembro e, ao mesmo tempo, vendesse um contrato de
midos de porco com exerccio em abril. Seu lucro ou perda seria
determinado pela diferena de preos entre os contratos de dezembro e abril.
INTRADAY (Durante um dia). Expresso freqentemente usada em conexo
com preos altos e baixos de uma ao, obrigao ou commodity. Por
exemplo, quando se diz: "a ao bateu uma nova alta durante o dia",
significa que aquela ao alcanou a maior alta do perodo durante o dia mas
recuou para um preo mais baixo no final do dia. A listagem de altas e
baixas de preos em que uma ao negociada durante o dia chamada
limites de preo durante o dia (intraday price range).
INTRINSIC VALUE (Valor intrnseco).
Anlise financeira: avaliao determinada aplicando dados disponveis a
um modelo ou teoria de avaliao. O valor resultante comparvel ao preo
corrente de mercado.
Operaes em opes: diferena entre o preo de exerccio (EXERCISE
PRICE) de uma opo e o valor de mercado dos valores-objeto. Por
exemplo, se preo de exerccio $53 numa opo de compra de ao cujo
preo de mercado $55, a opo temo valor intrnseco de $2. Ou, no caso de
uma opo de venda, se o preo de exerccio $5 e o preo de mercado da
ao-objeto $53, o valor intrnseco tambm $2. Opes dentro do preo
(AT THE MONEY) OU fora do preo (OUT OF THE MONEY) no tm
valor intrnseco.
INVENTORY (Inventrio, estoque).
Finanas societrias: valor das matrias-primas, estoques semi-acabados,
suprimentos usados nas operaes e bens acabados de uma empresa. Como o
valor de inventrio varia de acordo com as flutuaes de preos, importante
conhecer o mtodo de avaliao. Existem vrios mtodos de avaliao de
estoques; os mais usados so: primeiro a entrar, primeiro a sair PEPS
(FIRST IN, FIRST OUT FIFO) e ltimo a entrar, primeiro a sair
UEPS (LAST IN, FIRST OUT LIFO). Os demonstrativos financeiros
normalmente indicam a base para realizao do inventrio, geralmente o
nmero mais baixo entre o preo de custo ou preo presente de mercado, o
que elimina rendimentos e ativos potencialmente sobreavaliados devido a
aumentos repentinos no preo das matrias-primas.
Finanas pessoais: lista de todos os bens de um indivduo e seu respectivo
valor, baseado em custo, valor de mercado ou ambos. Tais inventrios so
geralmente exigidos para fins de seguro da propriedade e, s vezes, para
requisio de crdito.

Valores mobilirios: posio lquida comprada ou vendida de um dealer ou

especialista. Tambm: ttulos e valores comprados e retidos por um dealer
para futura revenda.
INVENTORY FINANCING (Financiamento de estoques).
Faturizao ou factoring: algumas vezes usado como sinnimo de
adiantamentos excessivos em faturizao (FACTORING), quando se
concedem emprstimos cujos valores excedem o ativo realizvel em
antecipao a vendas futuras.
Sociedades de financiamento: financiamento, por meio de um banco ou
sociedade de financiamento, do estoque de bens de consumo e de capital de
um dealer. Tais emprstimos, tambm chamados wholesale financing ou
floorplanning, so garantidos pelo estoque e geralmente concedidos como
parte de um relacionamento onde as vendas de varejo a prazo so tambm
financiadas pelo emprestador. Veja tambm FINANCE COMPANY.
INVENTORY TURNOVER (Giro do estoque). Coeficiente de vendas
anuais do estoque, que mostra o nmero de vezes que o estoque de uma
empresa vendido e reposto durante um perodo contbil; s vezes chamado
coeficiente de utilizao do estoque. Comparado s mdias industriais, um
baixo giro pode indicar excesso de estoque, sinal pouco salutar, pois esses
excessos representam um investimento com uma taxa de retomo baixa ou
nenhuma taxa de retomo e tambm porque tornam a empresa mais vulnervel
queda de preos. Uma contnua queda no giro do estoque, em comparao
a perodos anteriores, pode revelar ausncia de uma poltica de vendas
suficientemente agressiva ou compras ineficientes.
Dois pontos sobre a forma de calcular o giro do estoque: (1) como as
vendas so registradas a valor de mercado e os estoques normalmente
contabilizados a valor de custo, mais realista obter o coeficiente de giro
dividindo o estoque pelo custo dos produtos vendidos, e no pelas vendas.
Todavia, conveno usar as vendas como numerador, pois esta a prtica
de Dun & Bradstreet e outros compiladores de coeficientes financeiros
publicados, e a comparabilidade de suma importncia; (2) para minimizar o
fator sazonal que afeta os nveis de estoque, melhor usar a mdia, que se
obtm somando anualmente nmeros do estoque do comeo e do fim do ano
e dividindo o resultado por dois.
INVERTED SCALE (Escala invertida). Obrigao seriada que oferece
maior rentabilidade aos primeiros vencimentos que aos ltimos. Veja
tambm SERIAL BOND.
INVERTED YIELD CURVE (Curva de rentabilidade invertida). Situao
anormal onde taxas de juro de curto prazo esto mais altas que as de longo
prazo. Normalmente os emprestadores recebem maior rendimento quando
comprometem seus recursos por um perodo mais

longo, situao conhecida como curva de rentabilidade positiva (POSITIVE

YIELD CURVE). Uma curva de rentabilidade invertida ocorre quando um
surto de demanda por crdito a curto prazo eleva rapidamente as taxas a
curto prazo de instrumentos como letras do Tesouro e fundos do mercado
monetrio, enquanto as taxas a longo prazo se elevam mais vagarosamente,
uma vez que os tomadores no desejam se comprometer a pagar altas taxas
de juros por vrios anos. Essa situao ocorreu no incio dos anos 80, quando
as taxas de juros a curto prazo estavam por volta de 20%, ao passo que as de
longo prazo atingiam apenas 16% ou 17%. A existncia de uma curva de
rentabilidade invertida pode indicar uma economia doente, marcada por altas
taxas de inflao e nveis baixos de confiana. Tambm, chamada curva de
rentabilidade negativa (negative yield curve).
INVERTEU YIELD CURVE

INVESTMENT (Investimento). Uso do capital para gerar mais recursos, seja

por meio de negcios geradores de renda ou de empreendimentos mais
arriscados destinados a ganhos de capital. Pode se referir a um investimento
financeiro (onde um investidor pe dinheiro em determinado negcio) ou a
um investimento de esforo e tempo por parte de um indivduo que deseja
colher lucros pelo sucesso de seu trabalho. Investimento sugere a idia de
que a segurana do valor do principal investido importante. A especulao
(SPECULATION), por outro lado, bem mais arriscada.
INVESTMENT ADVISERS ACT (Lei dos Consultores de Investimentos).
Legislao promulgada pelo Congresso em 1940 que determina que todos os
consultores de investimentos sejam registrados junto Comisso de Valores
Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC). Destina-se a
proteger o pblico contra fraudes ou declaraes inverdicas por parte de
consultores de investimentos. A lei

exige que os consultores exponham todos os potenciais conflitos de

interesses referentes ao contedo das recomendaes dadas aos
aconselhados. Um conflito de interesse potencial existe onde um consultor
tem uma posio num ttulo que for recomendando. Veja tambm
INVESTMENT ADVISORY SERVICE.
INVESTMENT ADVISORY SERVICE (Servio de consultoria de
investimentos). Servio que fornece consultoria em investimentos mediante
uma remunerao. Os consultores de investimentos devem se registrar junto
Comisso de Valores Mobilirios e observar todas as regras da Lei dos
Consultores de Investimento (INVESTMENT ADVISERS ACT). Os
servios de consultoria em investimentos geralmente se especializam em um
tipo particular de investimento por exemplo, aes em fase de
valorizao, aes de companhias internacionais, fundos mtuos ou
commodities. Alguns servios oferecem conselhos atravs de um relatrio
informativo; outros se encarregam da administrao dos recursos do cliente.
O desempenho de muitos servios de consultoria em investimentos
avaliado e classificado pelo Hulbert Financial Digest. Veja HULBERT
RATING.
INVESTMENT BANKER (Banco de investimento). Sociedade que atua
como subscritor ou agente e serve de intermediria entre uma emitente de
valores mobilirios e o pblico investidor. Na situao denominada
compromisso firme de subscrio (FIRM COMMITMENT), o banco de
investimento, como administrador ou membro participante de um consrcio
bancrio de investimento, adquire diretamente os novos ttulos e valores do
subscritor e os distribui a intermedirios financeiros e investidores, lucrando
com o spread entre o preo de compra e o preo de venda (preo de oferta
pblica). De acordo com um acerto condicional chamado melhores esforos
(BEST EFFORT), o banco de investimento comercializa uma nova emisso
sem subscrev-la, atuando como agente e no em seu prprio nome, e
retendo para si uma comisso pelo volume de ttulos e valores que
comercializou. Sob outro acordo condicional, chamado compromisso
standby (STANDBY COMMITMENT), atende clientes que esto emitindo
novos ttulos e valores, assegurando a compra para revenda de quaisquer
ttulos e valores no subscritos pelos titulares dos direitos de subscrio
(RIGHTS) existentes.
Quando h um relacionamento com o cliente, o papel do banco de
investimento comea com a consultoria que antecede a subscrio e
prossegue at que a distribuio dos valores mobilirios tenha se completado,
na forma de conselhos e orientao constante por parte de especialistas,
geralmente incluindo tambm um voto no conselho de administrao. As
responsabilidades diretas da subscrio incluem: preparar a solicitao de
registro junto comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange
Commission SEC); consultar preos dos ttulos e valores; formar e
administrar o consrcio de investimento;

estabelecer um grupo de vendas, se desejado; e estabilizar (PEGGING) o

preo da subscrio durante o perodo de oferta e de distribuio.
Alm da oferta de novos valores mobilirios, os bancos de investi-mento
encarregam-se da distribuio de blocos de valores previamente emitidos,
quer por meio de ofertas secundrias, quer de negociaes; mantm
mercados para os valores j distribudos; e agem como intermedirios em
colocaes privadas de valores.
Alm de desempenhar as funes de banco de investimento, a maioria
dos bancos de investimento tambm realiza operaes normal-mente
desenvolvidas por corretoras (broker-dealers) de valores, oferecendo servios
de corretagem e consultoria a clientes tanto de atacado como de varejo, alm
de um nmero crescente de servios financeiros relacionados. Veja tambm
FLOTATION COST; SECONDARY DISTRIBUTION e UNDERWRITE.
INVESTMENT CERTIFICATE (Certificado de investimento). Certificado
que representa um investimento numa associao de emprstimo e poupana
comprovando o volume de moeda investido. No confere direito a voto e no
envolve as responsabilidades normais de um acionista. Tambm chamado
certificado de capital mtuo (mutual capital certifcate). Veja tambm
MUTUAL ASSOCIATION.
INVESTMENT CLUB (Clube de investimentos). Grupo de pessoas que
rene seus ativos com a finalidade de tomar decises de investimentos em
conjunto. Cada membro contribui com um certo volume de capital,
investindo mais capital a cada ms ou trimestre. As decises sobre a compra
de aes ou obrigaes so tomadas pelos membros por votao. Alm de
ajudar cada membro a melhor conhecer os investi-mentos, esses clubes
permitem que pessoas com pequenas somas de dinheiro participem em
investimentos maiores e paguem comisses menores. H uma Associao
Nacional de Clubes de Investimentos estabelecida em Royal Oak, Michigan.
INVESTMENT COMPANY (Sociedade de investimento). Sociedade que,
por uma comisso de administrao, investe, em conjunto, fundos de
pequenos investidores em ttulos e valores adequados a seus objetivos de
investimento. Oferece aos participantes maior diversificao, liquidez e
servios profissionais administrativos que os normalmente disponveis
individualmente.
H dois tipos bsicos de sociedade de investimentos: (1) aberta (openend), mais conhecida como fundo mtuo (MUTUAL FUND), que tem um
nmero flutuante de aes em circulao e est preparada para vender ou
resgatar aes a seu valor patrimonial lquido (NET ASSET VALUE) e (2)
fechada (closed-end), tambm conhecida como truste de investimento
(INVESTMENT TRUST) que, como uma sociedada annima, tem um
nmero fixo de aes em circulao, freqentemente negocia-das nas
maiores bolsas.

As sociedades abertas de administrao de investimento se dividem em

duas categorias, baseadas em sua poltica de aquisio: (1) fundos com
encargos, vendidos no mercado de balco por corretoras (brokerdealers), que
no recebem comisso de venda; em seu lugar, acrescenta-se uma sobretaxa
ao valor patrimonial lquido no momento da compra. A taxa tpica de 8
1/2%, com reduo por quantidade que pode chegar ao mnimo de 4%. No
h taxa de resgate quando da venda de aes desse tipo de fundo; (2) fundos
sem encargos, adquiridos diretamente das sociedades de investimento. Essas
sociedades no cobram taxas de carregamento, embora seja comum a
cobrana de pequenas comisses de resgate.
Em sociedades fechadas de investimento os dealers obtm as receitas
das vendas atravs de comisses de corretagem.
Ambas as sociedades de investimentos cobram taxas administrativas
anuais, que se estendem normalmente de 1/2% a 1% sobre o valor do
investimento.
De acordo com a Lei das Sociedades de Investimento de 1940
(INVESTMENT COMPANY ACT OF 1940) o pedido de registro e o
prospecto de cada sociedade de investimento deve expor seus objetivos
especficos de investimentos. Basicamente, as sociedades se incluem nas
seguintes categorias: fundos de aes ordinrias diversificadas; fundos
balanceados (misto de obrigaes, aes preferenciais e ordinrias); fundos
de aes preferenciais e obrigaes (destacando-se os de renda fixa); fundos
especializados (por indstria, grupos de indstrias, geografia, tamanho da
sociedade); fundos de renda (valores mobilirios de alta rentabilidade);
fundos mtuos cujo objetivo aumentar o capital (aes em fase de
valorizao); fundos de duplo propsito (um tipo de sociedade de
investimento fechada que oferece uma opo entre aes de dividendos ou
aes de ganhos de capital); e fundos do mercado monetrio (instrumentos
do mercado monetrio).
INVESTMENT COMPANY ACT OF 1940 (Lei das Sociedades de
Investimento de 1940). Legislao aprovada pelo Congresso deter-minando o
registro e a regulamentao das sociedades de investimentos pela Comisso
de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC).
Estabelece as condies sob as quais os fundos mtuos e outros veculos de
investimento devem ser operados pelas sociedades de investimento, em reas
como promoo, exigncia de relatrios, preo de venda de valores
mobilirios ao pblico e alocao de investimentos dentro de um portflio.
Veja tambm INVESTMENT COMPANY.
INVESTMENT COUNSEL (Consultor de investimentos). Pessoa
responsvel por assessorar os clientes e executar decises acerca de
investimentos. Veja tambm PORTFOLIO MANAGER.
INVESTMENT CREDIT (Crdito para investimentos). Reduo das
obrigaes tributrias decorrentes do imposto de renda, concedida pelo

governo federal ao longo dos anos a empresas que faam novos

investimentos em determinadas categorias de ativos, especialmente em
equipamentos; tambm chamado crdito fiscal para investimento. O crdito
para investimentos, criado para estimular a economia pelo incentivo ao
dispndio de capital, tem sido uma caracterstica da legislao tributria, em
percentuais variados, desde 1962; em 1985, o crdito era de 6 a 10% do
preo de compra, dependendo do tempo de vida do ativo. Sendo um crdito,
tem sido deduzido do imposto devido, e no dos resultados antes da
tributao,
e
assegurado
independente-mente
da
depreciao
(DEPREClATION). A Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM
ACT OF 1986) proibiu genericamente a utilizao retroativa do crdito para
investimento, para qualquer ativo contabilizado depois de 1 de janeiro de
1986. Tambm previu uma reduo de 35% do valor dos crditos
transportados de anos anteriores.
INVESTMENT GRADE (Classificao do investimento, classificao de
crdito). Ttulos de classificao (RATING) de AAA a BBB. Veja tambm
JUNK BOND.
INVESTMENT HISTORY (Histrico do investimento). Experincias
passadas que, em conjunto, estabelecem "prticas habituais de investimento"
no que diz respeito ao relacionamento de contas entre uma corretora membro
e seus clientes. As Normas de Prticas Eqitativas, da Associao Nacional
de Corretoras de Valores (National Association of Securities Dealers
NASD), probem a venda de uma nova emisso a membros da famlia
imediata de um dealer, mas se houver precedentes suficientes no histrico de
investimento desse relaciona-mento especfico entre dealer e cliente, a venda
no configurar uma violao.
INVESTMENT INCOME (Renda proveniente de investimento). Renda
proveniente de ttulos e outros investimentos no operacionais, tais como
dividendos (DIVIDENDS), juros (INTEREST), prmios de opo (OPTION
PREMIUMS), renda proveniente de royalties (ROYALTY) ou de anuidade
(ANNUITY) e ganhos de capital (CAPITAL GAINS) em aes, ttulos,
opes, mercado futuro e metais preciosos. De acordo com a Lei de Reforma
Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT oF 1986), os juros sobre as contas
de margem (MARGIN ACCOUNTS) podem ser utilizados sem limitaes
para compensar a renda derivada de investimentos. A renda proveniente de
investimentos em atividades passivas deve ser tratada separadamente de
outros rendimentos passivos (PASSIVES). Tambm chamada renda no
realizada (UNEARNED INCOME) e rendimento de carteira.
INVESTMENT LETTER (Carta de investimento). Carta de intenes, na
colocao privada de novos valores mobilirios, entre a emitente dos ttulos e
o comprador, estabelecendo que os ttulos esto sendo compra-dos como
investimento, no se destinando a revenda. Isso necessrio

para evitar o registro dos ttulos junto Comisso de Valores Mobilirios

(Securities and Exchange Commission SEC). (De acordo com a Norma
144 da SEC, o comprador desses ttulos pode eventualmente revend-los ao
pblico caso sejam obedecidas determinadas condies especficas, inclusive
o cumprimento de um perodo mnimo de reteno de pelo menos 2 anos.) O
uso da carta de investimento provocou o aparecimento dos termos letter
stock e letter bond, referentes a emisses no registradas. Veja tambm
LETTER SECURITY.
INVESTMENT STRATEGY (Estratgia de investimento). Plano para
alocao de ativos em aes, ttulos ou investimentos de liquidez imediata
(CASH EQUIVALENT), commodities e bens imveis. Uma estratgia de
investimento deve ser formulada com base na observao de um investidor
sobre taxas de juros, inflao e crescimento econmico, entre outros fatores,
e levando tambm em considerao a idade do investi-dor, tolerncia para
riscos, quantidade de capital disponvel para investimento e necessidades
futuras de capital, tais como financiamento de estudos universitrios ou
compra de imvel. Um consultor de investimento contribuir para melhor
planejar essa estratgia. Veja tambm INVESTMENT ADVISORY
SERVICE.
INVESTMENT STRATEGY COMMITTEE (Comisso de estratgia de
investimento). Comisso, dentro do departamento de pesquisa de uma
sociedade corretora, que define a estratgia geral de investimento a ser
recomendada aos clientes. O diretor de pesquisa, o economista-chefe e
diversos analistas qualificados costumam fazer parte desta comisso, que
assessora clientes acerca do montante a investir em aes, ttulos ou em
papis de liquidez imediata (CASH EQUIVALENTS), bem como acerca de
grupos econmicos, ttulos ou aes individuais que paream mais atraentes.
INVESTMENT TAX CREDIT. Veja INVESTMENT CREDIT.
INVESTMENT TRUST. Veja INVESTMENT COMPANY.
INVESTMENT VALUE OF A CONVERTIBLE SECURITY (Valor de
investimento de ttulo conversvel em ao). Preo estimativo pelo qual um
ttulo conversvel (CONVERTIBLE) (CV) seria avaliado pelo mercado se
no possusse a caracterstica de conversibilidade. O valor de investimento
dos CVs de grandes empresas determinado por servios de consultoria de
investimento e, teoricamente, nunca deve cair abaixo do preo da ao
correspondente. Chega-se a esse valor pela estimativa do preo pelo qual se
negociaria uma obrigao no conversvel ("straight') ou uma ao
preferencial da mesma companhia. O valor de investimento reflete a taxa de
juros; assim sendo, o preo de mercado de um titulo subir quando as taxas
estiverem baixas e vice-versa. Veja tambm PREMIUM OVER BOND
VALUE.

INVESTOR RELATIONS DEPARTMENT (Departamento de relaes

com o mercado). Funo, nas grandes empresas, de responsabilidade pelas
relaes com os investidores, que pode ser subordinada tanto ao diretor
financeiro quanto ao diretor de relaes com o mercado. Suas reais
atribuies variam, dependendo de a companhia contratar ou no uma
empresa externa de relaes pblicas financeiras, mas suas responsabilidades
so geralmente as seguintes:

cuidar para que a empresa seja compreendida, em relao a suas

atividades e objetivos, e encarada favoravelmente nos mercados financeiros e
de capitais e pela comunidade investidora isso significa fornecer
informaes no relatrio anual e em outras publicaes, coordenar
apresentaes e declaraes de altos funcionrios da administrao ao
pblico mediante um trabalho de relaes pblicas financeiras (FINANCIAL
PUBLIC RELATIONS) e criar, em geral, uma imagem empresarial positiva
e consistente;
assegurar a divulgao (DISCLOSURE) oportuna e completa de informaes relevantes e trabalhar juntamente com o setor jurdico da
empresa para o cumprimento das normas da Comisso de Valores
Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) e de outras
autoridades normativas;
responder a pedidos de relatrios e informaes dos acionistas,
profissionais do mercado de investimento, corretores e imprensa
especializada;
manter relaes produtivas com seus bancos de investimentos,
especialistas que negociam suas aes, importantes corretores ou
distribuidores e investidores institucionais que acompanham a empresa
ou tm posies substanciais em relao a seus valores mobilirios;
tomar providncias diretas, quando necessrias, para que as aes da
companhia sejam corretamente avaliadas. Isso inclui identificar o
universo particular de investidores da companhia e os profissionais que
controlam as aes em circulao, promovendo reunies e outras
apresentaes com analistas e organizando uma publicidade apropriada.
Os profissionais mais bem-sucedidos nessa rea so os que seguem uma
poltica de divulgao ampla e total das informaes relevantes, sejam
favorveis ou desfavorveis, e de forma consistente. Os de menor sucesso, a
longo prazo, so os "touts" ou marreteiros aqueles que enfatizam
promoo em detrimento da credibilidade.
INVESTORS SERVICE BUREAU (Escritrio de servios ao cliente).
Servio dirigido ao pblico da Bolsa de Valores de Nova York (New York
Stock Exchange NYSE) que responde por escrito a consultas de todos os
tipos relacionadas a investimentos em valores mobilirios.

INVOICE (Fatura). Lista preparada por um vendedor de bens ou servios e

submetida ao comprador. A fatura contm todos os itens comprados e a
declarao de seu valor.
INVOLUNTARY BANKRUPTCY. Veja BANKRUPTCY.
IRA. Veja INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNT.
IRA ROLLOVER. Veja INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNT
ROLLOVER.
IRREDEEMABLE BOND (Obrigao no resgatvel).
1. Obrigao sem clusula de resgate antecipado (CALL FEATURE)
direito da emitente de resgatar a obrigao antes do vencimento ou o
privilgio de resgate pelo titular da obrigao (REDEMPTION)
direito do portador de vender a obrigao de volta emitente antes do
vencimento.
2. Obrigao perptua (PERPETUAL BOND).
IRREVOCABLE TRUST (Truste irrevogvel). Relao fiduciria que no
pode ser alterada ou extinta por quem a criou sem o consentimento do
beneficirio (BENEFICIARY).
IRS. Veja INTERNAL REVENUE SERVICE.
ISSUE (Emisso).
1. Venda de aes ou obrigaes por uma companhia privada ou pblica
em um determinado momento.
2. Venda de novos valores mobilirios por uma companhia privada ou
pblica, seja por meio de um subscritor seja de colocao privada.
3. Descendentes, tais como filhos e netos. Por exemplo, "This man's estate
will be passed, at his death, to his issue": "Os bens desta pessoa
passaro, com sua morte, sua descendncia".
ISSUED AND OUTSTANDING (Emitidas e em circulao). Aes de uma
companhia, autorizadas pelos documentos constitutivos da sociedade, que
foram emitidas e esto em circulao. Representam o capital investido pelos
acionistas e podem representar, no todo ou em parte, as aes autorizadas. As
aes que forem emitidas pela companhia e subseqentemente recompradas
so chamadas aes em tesouraria (treasury stock) porque so mantidas na
tesouraria da companhia, aguardando reemisso ou cancelamento. Tais aes
so legalmente emitidas mas no consideradas em circulao para fins de
direito de voto, dividendos ou clculo de rendimentos por aes. As aes
autorizadas e ainda no emitidas so chamadas aes no-emitidas. Muitas
companhias revelam a quantidade de aes

autorizadas, emitidas e em circulao e as aes readquiridas na seo

"capital" de seus relatrios anuais. Veja tambm TREASURY STOCK.
ISSUER (Emitente ou emissor). Pessoa jurdica com poderes para emitir e
distribuir um valor mobilirio. Emitentes podem ser companhias, prefeituras,
governos nacionais e estrangeiros e seus rgos, e trutes de investimento. As
emitentes de aes so responsveis pelo fornecimento de informaes sobre
o desenvolvimento da empresa aos acionistas e pelo pagamento de
dividendos, quando declarados. As emitentes de obrigaes ou ttulos de
dvida so obrigadas a efetuar pontualmente pagamentos de juros e principal
aos detentores das obrigaes.

J
JANUARY BAROMETER (Barmetro de janeiro). Instrumento de previso
de mercado popularizado pelo The Stock Traders Almanac, cujas estatsticas
demonstam que, em nvel acima de 80% de consistncia desde 1934, o
mercado subiu durante os anos em que o STANDARD & POOR'S INDEX
de 500 aes estava em alta em janeiro e caiu quando o ndice para aquele
ms estava baixo.
JANUARY EFFECT (Efeito janeiro). Fenmeno que corresponde a aes
(especialmente de pequenas companhias) que apresentam tendncia histrica
para subir nitidamente durante o perodo entre o ltimo dia de dezembro e o
quarto dia de negociao de janeiro. Esse fenmeno se deve a vendas de fim
de ano para gerar perdas contbeis, reconhecimento de ganhos de capital,
realizao de maquiagem nos nmeros contbeis ou levantamento de
recursos nos feriados; uma vez que essas vendas depreciam as aes mas no
tm qualquer relao com seu valor intrnseco, os caadores de barganhas
compram tais aes rapidamente, provocando as grandes negociaes de
janeiro.
JEEP. Veja GRADUATED PATINEM' MORTGAGE.
JOBBER (Atacadista).
1. Atacadista, especialmente aquele que compra pequenos lotes de
fabricantes, importadores e/ou outros atacadistas e revende a varejistas.
2. Termo da Bolsa de Valores de Londres para o negociador de mercado de
balco (MARKET MAKER).
JOINT ACCOUNT (Conta conjunta). Conta em sociedade corretora ou
banco pertencente a duas ou mais pessoas. As contas conjuntas podem ser
abertas de duas maneiras: ou (1) os titulares da conta devem assinar os
cheques e aprovar todos os desembolsos ou operaes de corretagem, ou (2)
qualquer titular da conta pode realizar tais atos isoladamente. Veja tambm
JOINT TENANTS WITH RIGHT OF SURVIVORSHIP.
JOINT ACCOUNT AGREEMENT (Contrato para abertura de conta
conjunta). Forma contratual necessria para abertura de uma conta conjunta
(JOINT ACCOUNT) em banco ou sociedade corretora. O documento deve
ser assinado por todos os titulares da conta, independentemente das
disposies relacionadas a assinaturas necessrias para a autorizao de
operaes.
JOINT AND SURVIVOR ANNUITY (Anuidade conjunta e do
sobrevivente). Anuidade que efetua pagamentos vitalcios a dois ou mais

beneficirios, geralmente marido e mulher. Quando do falecimento de um

deles, os pagamentos continuam a ser efetuados ao beneficirio sobrevivente
no mesmo valor ou em quantia reduzida conforme especificado no contrato.
JOINT BOND (Obrigao conjunta). Ttulo de dvida que tem mais de um
obrigado ou garantido por algum que no o emitente; tambm chamado
ttulo de dvida solidrio. Essas obrigaes so comuns quando a empresa
controladora de um grupo deseja garantir as obrigaes de uma subsidiria.
Veja GUARANTEED BOND.
JOINTLY AND SEVERALLY (Individual e solidariamente).
Em geral: expresso legal usada em definies de responsabilidade
significando que uma obrigao pode ser exigida de todos os coobrigados
solidrios ou de cada um deles individualmente.
Valores mobilirios: termo usado para definir subscries de obrigaes
municipais nas quais a conta indivisa e os lideres da subscrio so
responsveis pelas obrigaes que no tenham sido colocadas em proporo
a suas participaes. Em outras palavras, um participante com 5% da conta
seria responsvel por 5% das obrigaes no coloca-das, mesmo que possa
ter vendido 10% das aes ao pblico. Veja tambm SEVERALLY BUT
NOT JOINTLY.
JOINT STOCK COMPANY. Forma de organizao comercial que combina
caractersticas de companhia e de sociedade de responsabilidade ilimitada.
Pela lei americana, as empresas revestidas por esta modalidade social so
reconhecidas como companhias com acionistas de responsabilidade
ilimitada. Assim, como ocorre em uma companhia convencional, os
investidores nessas sociedades recebem aes representativas do capital
social, estando livres para vend-las quando desejarem, sem que a sociedade
tenha que se encerrar; eles tambm elegem os diretores. Ao contrrio do que
ocorre com uma sociedade de responsabilidade limitada, entretanto, cada
acionista legalmente responsvel por todas as dvidas da sociedade.
H algumas vantagens nessa forma de organizao quando comparada
s sociedades de responsabilidade limitada: menos impostos, maior
facilidade legal para sua criao, maior segurana para os credores,
mobilidade e liberdade em relao a normas, por exemplo. H, entretanto,
desvantagens, tais como o fato de que tais sociedades geralmente no podem
ser proprietrias de imveis e, especialmente, o fator responsabilidade
ilimitada que tende a superar as vantagens, resultando na impopularidade
desse tipo de organizao.
JOINT TENANTS WITH RIGHT OF SURVIVORSHIP. Situao onde
duas ou mais pessoas mantm uma conta conjunta (JOINT ACCOUNT) com
uma corretora de valores ou um banco. Os correntistas geralmente ajustam
entre si que, no caso de morte de um deles, os bens depositados

na conta sero transferidos para o patrimnio do correntista suprstite. A

transferncia de bens no requer a comprovao da existncia de testamentos
ou qualquer outra disposio de ltima vontade, mas, dependendo de seu
valor, os bens transferidos podem estar sujeitos a tributos estaduais.
JOINT VENTURE. Contrato entre duas ou mais partes para desenvolver um
projeto em conjunto. A criao de joint ventures freqente quando
empresas com tecnologias complementares desejam criar um produto ou
servio que aproveite as potencialidades de cada um dos participantes. Uma
joint venture se limita geralmente a um nico projeto e distingue-se de
sociedades que constituem as bases para cooperaes em diversos projetos.
JUDGEMENT (Julgamento ou deciso judicial). Deciso judicial que
condena uma pessoa a pagar uma certa quantia em dinheiro. Por exemplo, o
juiz pode condenar algum que obteve lucros negociando com informaes
privilegiadas (INSIDE INFORMATION) a pagar uma quantia
correspondente ao total de todos os lucros obtidos com a negociao, mais
perdas e danos. O termo tambm se refere a decises administrativas que
determinam o pagamento de indenizao devida por rgos do governo em
razo da utilizao de propriedade privada para uso pblico.
JUMBO CERTIFICATE OF DEPOSIT (Certificado de depsito 'jumbo').
Certificado com um valor mnimo de US$ 100.000. Os CDs "jumbo" so
geralmente comprados e vendidos por grandes instituies como bancos,
fundos de penso, fundos do mercado monetrio e companhias de seguro.
JUNIOR ISSUE (Emisso subordinada ou secundria). Emisso de ttulos
de dvida ou aes cuja ordem de prioridade para pagamento est
subordinada posio de uma outra emisso em relao a pagamento de
dividendos, juros, principal ou qualidade de crdito em caso de liquidao.
Veja tambm JUNIOR SECURITY; PREFERRED STOCK; PRIORITY;
PRIOR LIEN BOND e PRIOR PREFERRED STOCK.
JUNIOR MORTGAGE (Hipoteca de segundo grau ou subordinada).
Hipoteca subordinada a outras hipotecas como, por exemplo, uma
segunda ou uma terceira hipoteca. Se um devedor se tornar inadimplente, a
primeira hipoteca ter prioridade sobre os recursos resultantes da alienao
do bem hipotecado em relao hipoteca de segundo grau.
JUNIOR REFUNDING. Refinanciamento de dvida pblica com
vencimento de 1 a 5 anos atravs da emisso de novos ttulos com
vencimento em 5 anos ou mais.
JUNIOR SECURITY (Ttulo secundrio ou subordinado). Garantia com
prioridade inferior sobre bens e rendimentos em relao a um ttulo

com preferncia (SENIOR SECURITY). Por exemplo, uma ao

preferencial (PREFERRED STOCK), tem prioridade secundria em relao
a uma debnture, mas esta, por ser um ttulo tambm no garantido,
secundria em relao a um ttulo garantido por hipoteca (MORTGAGE
BOND). As aes ordinrias (COMMON STOCK), so secundrias em
relao a todos os ttulos privados. Algumas empresas sociedades de
financiamento, por exemplo emitem ttulos subordinados
(SUBORDINATED) com preferncia e ttulos secundrios sem preferncia,
os primeiros com prioridade sobre os ltimos, mas ambos com menos
prerrogativas que os ttulos de dvida com preferncia (no subordinado).
JUNK BOND (Ttulo de alto risco). Ttulo com classificao de crdito BB
ou inferior, de acordo com as agncias de classificao. Embora utilizado
normalmente, o termo carrega um sentido pejorativo; assim, as emitentes ou
os portadores preferem que sejam chamados ttulos de alta rentabilidade.
Esses ttulos so emitidos por empresas sem um histrico de vendas e
rendimentos, ou por aquelas de crdito duvidoso, e representam um meio
popular de financiar as aquisies de controle (TAKEOVERS). Por serem
ttulos volteis e pagarem rendimentos mais altos que os ttulos de
investimento com boa classificao de crdito (INVESTMENT GRADE),
muitos investidores voltados a investimentos de alto risco se especializam
em sua negociao. As instituies com responsabilidades fiducirias
(FIDUCIARY) so limitadas por regulamentos quanto realizao de tais
investimentos (veja PRUDENT-MAN RULE). Veja tambm FALLEN
ANGELS.
JURISDICTION (Jurisdio). Termo definido pela Associao Americana
de Bancos como "o direito legal, poder ou autoridade para ouvir e decidir
uma disputa, como na jurisdio de um tribunal' . O termo aparece
freqentemente em questes financeiras ou de investimento associado s
jurisdies das diversas autoridades reguladoras da atividade. Por exemplo, o
Conselho da Reserva Federal, e no a Comisso de Valores Mobilirios
(como seria de esperar), tem jurisdio em casos que envolvem contas de
margem (MARGIN ACCOUNT) de uma corretora (veja tambm
REGULATION T).
O termo tambm importante em relao a contratos de financia-mento
em euromoeda (EUROCURRENCY), que possibilitam a obteno de
financiamento em um pas, embora constitudo em outro, por um grupo de
bancos internacionais de diferentes pases, para um tomador de um outro
pas. A definio de jurisdio uma questo de importncia bvia em tais
casos, principalmente em razo da tendncia das cortes dos vrios pases
envolvidos de sempre tentar estabelecer suas jurisdies sobre a matria.
JURY OF EXECUTIVE OPINION (Opinio do Colegiado de Executivos).
Mtodo de previso pelo qual um grupo de especialistas talvez executivos
seniores financeiros de empresas prepara uma previso

baseada em informaes fornecidas a todos os membros do grupo. Cada

especialista rev o trabalho dos demais e modifica suas prprias previses a
partir de outros comentrios. A previso composta resultante
presumivelmente mais realista que qualquer outro esforo individual.
Tambm conhecido como previso de Delfos.
JUSTIFIED PRICE (Preo justificado). Preo justo de mercado que um
comprador informado pagar por um bem, sejam aes, ttulos, commodities
ou imveis. Veja tambm FAIR MARKET VALUE.
JUST TITLE (Justo ttulo). Ttulo de propriedade oponvel contra toda e
qualquer outra pretenso jurdica. Tambm chamado ttulo sem nus, bom
ttulo e ttulo adequado.

K
KAFFIRS ("Kaffirs"). Termo usado na Inglaterra para denominar as aes
das minas de ouro da frica do Sul. Essas aes so negociadas no mercado
de balco nos EUA sob a forma de recibos de depsitos de aes que
representam direitos de participao sobre certificados custodiados por
bancos no exterior. De acordo com a lei sul-africana, os "kaffirs" devem
distribuir quase todos os seus rendimentos aos acionistas como dividendos.
Desse modo, essas aes no somente oferecem aos acionistas um
investimento em ouro para fazer hedge contra a inflao, como tambm
proporcionam um rendimento substancial em razo do pagamento dos altos
dividendos. Entretanto, os investidores em "kaffirs" devem considerar
tambm os riscos polticos de investimento na frica do Sul, assim como as
flutuaes no preo do ouro. Veja tambm AMERICAN DEPOSITARY
RECEIPT.
KANSAS CITY BOARD OF TRADE (KCBT). Bolsa de futuro onde so
negociados contratos de trigo e o ndice Value Line Stock.
KEOGH PLAN (Plano Keogh). Conta de plano de aposentadoria com
tributao diferida, idealizada para funcionrios de pequenas empresas ou
profissionais autnomos (seja em tempo parcial ou integral). Desde 1984, as
pessoas que se encaixam nas condies acima podem contribuir com at 25%
de seus rendimentos, at um teto de US$ 30.000. Como a conta de
aposentadoria (INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNT IRA), o plano
Keogh permite que a tributao sobre todos os rendimentos provenientes dos
investimentos seja feita com os recursos dessas contas e diferida at que o
capital seja sacado, a partir de 59 1/2 anos de idade at 70 1/2 anos de idade.
Quase todos os investimentos, com exceo de me-tais preciosos ou peas de
coleo, podem ser usados para uma conta Keogh. As pessoas geralmente
investem os recursos dessas contas em aes, ttulos, fundos do mercado
monetrio, certificados de depsito, fundos de investimento ou em
participaes em sociedades limitadas. O plano Keogh foi criado pelo
Congresso em 1962, tendo sido ampliado em 1976 e novamente em 1981,
como parte da Lei Tributria de Recuperao Econmica (Economic
Recovery Tax Act).
KEY INDUSTRY (Indstria essencial). Indstria de importncia primordial
para a economia de um pas. A indstria de armas, por exemplo, assim
chamada por ser crucial para manter a segurana de um pas. A indstria
automobilstica tambm considerada uma indstria essencial pelo nmero
de empregos que gera, direta ou indiretamente.
KEYNESIAN ECONOMICS (Economia keynesiana). Doutrina econmica
elaborada pelo economista britnico e conselheiro

governamental, John Maynard Keynes (1883-1946), cuja obra fundamental,

The General Theory of Employment, Interest and Money (A Teoria Geral do
Emprego do Juro e da Moeda), foi publicada em 1935. Escrevendo durante a
poca da Grande Depresso, Keynes discordou dos economistas clssicos,
como Adam Smith, por exemplo, que acreditavam que a economia
funcionava melhor sem interferncias. Ele acreditava que a interveno ativa
do governo no mercado era a nica maneira de garantir o crescimento e a
estabilidade econmica. Segundo Keynes, a demanda insuficiente gerava
desemprego e a demanda excessiva resultava em inflao; o governo deveria,
portanto, manipular o nvel de demanda agregada pelo ajuste dos nveis de
despesas governamentais e arrecadao fiscal. Por exemplo, para evitar a
depresso defendia o aumento dos gastos do governo e maiores facilidades
para obteno de moeda e crdito (EASY MONEY), que resultariam em
mais investimentos, maior oferta de emprego e maiores gastos de consumo.
A teoria keynesiana exerceu grande influncia sobre as polticas
econmicas dos pases industrializados, inclusive dos EUA. Entretanto,
durante a dcada de 80, depois de sucessivos perodos de recesso,
crescimento lento e altas taxas de inflao norte-americana, um ponto de
vista oposto, unindo monetaristas e adeptos da teoria econmica "do lado da
oferta" (supply-side), atribuiu os problemas econmicos excessiva
interveno do governo. Veja tambm AGGREGATE SUPPLY; LAISSEZFAIRE; MACROECONOMICS; MONETARIST e SUPPLY-SIDE
ECONOMICS.
KICKBACK (Remunerao financeira geralmente ilegal, propina, suborno).
Finanas: prtica pela qual as empresas de financiamento de vendas
recompensam os distribuidores que com elas descontam promissrias de
vendas a prazo.
Governo e contratos privados: pagamento feito secretamente por um
vendedor a algum que viabilize a concesso de um contrato ou a realizao
de uma venda.
Relaes trabalhistas: prtica ilegal por meio da qual os empregadores
exigem, em troca da manuteno ou concesso do emprego, a devoluo de
uma parcela do salrio estabelecido por lei ou acordo trabalhista.
KICKER (Atrativo). Caracterstica acrescentada a um ttulo de dvida,
normalmente para melhorar sua comercializao, que consiste na oferta da
perspectiva de participao no capital. Por exemplo, um ttulo de dvida pode
ser transformado em aes se estas atingirem um determinado preo. Isso
torna a obrigao mais atraente aos investidores uma vez que os detentores
de tais ttulos obtm, alm dos juros, potencialmente o beneficio de uma
participao acionria. Outros exemplos de incentivos so as operaes que
asseguram direitos (RIGHTS) e bnus (WARRANTS) de subscrio. Alguns
emprstimos

com garantia hipotecria tambm incluem incentivos sob a forma de

participao acionria ou um percentual no recebi-mento bruto dos aluguis.
Tais incentivos so tambm denominados sweeteners (adoantes).
KILLER BEES. Aqueles que ajudam a evitar um lance para aquisio do
controle de uma companhia. Os killer bees so geralmente bancos de
investimento que planejam estratgias para tomar a companhia cujo controle
objetivado menos atraente ou mais dificil de ser adquirido.
KITING (Passar cheques contra fundos ainda no disponveis, criar
situaes artificiais de mercado).
Atividade bancria comercial: (1) depositar e sacar cheques de contas em 2
ou mais bancos para tirar proveito dos prazos de compensao (FLOAT), ou
seja, o tempo que o banco que recebeu o depsito leva para receb-lo do
banco pagador; (2) adulterao dos nmeros em um cheque para aumentar
seu valor de face.
Valores mobilirios: empurrar os preos das aes para nveis altos atravs
de mtodos manipulativos, como por exemplo a criao de negociaes
artificiais por meio do trabalho conjunto do comprador e do vendedor e uso
dos mesmos fundos.
KNOW YOUR CUSTOMER ('Conhea seu cliente'). Conceito tico do
mercado de valores mobilirios, expresso ou implcito nos regulamentos das
bolsas e outras autoridades reguladoras das prticas exercidas por corretoras
(broker-dealers). definido no seguinte pargrafo do Artigo 3 das Regras de
Prticas Eqitativas determina-das pela Associao Nacional de Corretoras
de Valores (NASD): "Ao recomendar a um cliente a compra, venda ou troca
de qualquer valor mobilirio, um membro dever ter razoveis motivos para
acreditar que tal recomendao adequada quele cliente, baseado em fatos,
se houver, revelados por esse cliente sobre seus outros valores mobilirios e
sua situao financeira e necessidades". Os clientes que abrem contas em
corretoras devem fornecer informaes que satisfaam os requisitos do
conceito "Conhea seu cliente" para fins de rotina.
KONDRATIEFF WAVE (Onda Kondratieff). Teoria do economista
sovitico Nicolai Kondratieff nos anos 20, segundo a qual as economias do
mundo ocidental capitalista estavam sujeitas a superciclos decisivos de altas
e baixas com durao de 50-60 anos. Kondratieff diz ter previsto o craque
econmico de 1929-30 com base no craque de 1870, ocorrido com
anterioridade de 60 anos. Embora controvertida, sua teoria tem vrios
adeptos entre os economistas. Tambm conhecida por Ciclo de Kondratieff.

KRUGERRAND. Moeda de ouro de uma ona-troy cunhada pela Repblica

da Africa do Sul. Os krugerrandes so geralmente vendi-dos a um valor
ligeiramente superior ao valor de seu teor aurfero. Em 1985 os EUA
proibiram sua importao, embora existam outras moedas metlicas que
ainda se podem comercializar. Entre as outras moedas de ouro
comercializadas, encontram-se: a moeda mexicana de 50 pesos, a austraca
de 100 coroas, a Maple Leaf canadense e a srie norte-americana Eagle.

L
LABOR INTENSIVE (Intensivo de mo-de-obra). Diz-se de um
empreendimento que requer mo-de-obra intensiva. Uma indstria onde os
custos da mo-de-obra sejam mais importantes que os custos de capital. As
minas de carvo com poos muito profundos so um exemplo.
LAFFER CURVE (Curva de Laffer). Curva batizada com o nome de Arthur
Laffer, professor de economia norte-americano que sugeria que a produo
econmica aumentaria se as taxas de impostos marginais fossem reduzidas.
A curva usada para explicar a "teoria econmica do lado da oferta"
(SUPPLY-SIDE ECONOMICS), teoria segundo a qual h um estmulo ao
crescimento no inflacionrio sempre que as polticas tributrias
incentivarem a produtividade e o investimento.
LAISSEZ-FAIRE. Doutrina segundo a qual a interferncia do governo nos
negcios e assuntos econmicos deveria ser mnima. A obra de Adam Smith
A riqueza das naes (1776) descreveu a economia do laissez-faire como
uma "mo invisvel" que fornecia o mximo de benefcios para todos se os
empreendedores pudessem livremente desenvolver oportunidades rentveis
de acordo com suas prprias avaliaes. O crescimento industrial na
Inglaterra no incio do sculo XIX e o progresso industrial americano em seu
final ocorreram em um ambiente capitalista regido por essa doutrina. O
perodo do laissez-faire terminou no incio do sculo XX, quando ruram
vrios monoplios e a interferncia governamental na economia se tornou
norma. A Grande Depresso dos anos 30 assistiu ao nascimento da economia
keynesiana (KEYNESIAN ECONOMICS), uma abordagem convincente que
defendia a interveno do governo. O movimento rumo desregulamentao
da economia nos EUA nos anos 70 e 80 , at certo ponto, um retorno
filosofia do laissez-faire. O termo em francs significa "deixe agir".
LAPSED OPTION (Opo vencida). Opo que chegou a seu trmino sem
ser exercida e, portanto, perdeu seu valor.
LAST IN, FIRST OUT (LIFO) (ltimo a entrar, primeiro a sair UEPS).
Mtodo contbil para avaliao de estoque (INVENTORY) que vincula o
custo das mercadorias vendidas ao custo das compras mais recentes. A
frmula para o custo da mercadoria vendida a seguinte:
incio do estoque + compras - fim do estoque = custo das mercadorias
vendidas.
Em contraste com o mtodo primeiro a entrar, primeiro a sair PEPS
(FIRST IN, FIRST OUT FIFO), em um perodo de alta de preos, o
sistema LIFO produz um custo mais alto das mercadorias vendidas

e um lucro bruto e uma renda tributvel mais baixos. Os resultados

artificialmente baixos dos estoques nos balanos devido ao uso do sistema
LIFO, em perodos de inflao, deram origem ao termo LIFO cushion.
LAST SALE (ltima venda). ltima negociao de um determinado valor
mobilirio. No confundir com a ltima operao em uma sesso de prego,
denominada venda de fechamento (CLOSING SALE). A ltima venda o
ponto de referncia para duas regras da Comisso de Valores Mobilirios
(Securities and Exchange Commission SEC): (1) em uma bolsa nacional,
nenhuma venda a descoberto (sHoRT SALE) pode ser efetuada a um preo
inferior ao da ltima venda regular; (2) nenhuma venda a descoberto pode
ser feita ao mesmo preo da ltima venda anterior, a no ser que esta tenha
sido efetuada a um preo superior ao precedente de valor diferente. Os
termos PLUS TICK, MINUS TICK, ZERO MINUS TICK e ZERO PLUS
TICK usados nesse contexto referem-se ltima venda.
LAST TRADING DAY (ltimo dia de negociao). ltimo dia para
liquidao de um contrato a futuro. Se o contrato no for liquidado
(OFFSET) deve-se obter um acordo entre as partes compradora e vendedora,
ou a commodity fsica dever ser entregue ao comprador pelo vendedor.
LATE TAPE. Atraso na exibio das alteraes de preo em razo da
quantidade de negociaes em uma bolsa de valores. Se a informao estiver
mais de 5 minutos atrasada, o primeiro dgito do preo apagado. Nesse
caso, por exemplo, uma operao a 62% ser relatada como 2%. Veja
tambm DIGITS DELETED.
LAY OFF.
Bancos de investimento: reduo do risco em um compromisso standby, de
acordo com o qual os bancos concordam em comprar e revender ao pblico
qualquer parcela de uma emisso de aes que no tenha sido subscrita pelos
acionistas com direito de subscrio. O risco envolve a queda do valor de
mercado durante as 2 ou 4 semanas em que os acionistas esto decidindo se
devem exercer ou ceder seus direitos. Para diminuir tal risco, os bancos de
investimento (1) compram os direitos medida que lhes so oferecidos e,
simultaneamente, vendem as aes que os representam; e (2) vendem a
descoberto uma quantidade de aes proporcional aos direitos que se espera
no sejam exercidos geralmente 1/2% da emisso. Tambm denominado
laying off.
Relaes de emprego: dispensa temporria ou permanente de um
empregado devido a cortes na produo ou diminuio do ritmo econmico,
e no devido ao seu fraco desempenho ou qualquer infrao aos
regulamentos do empregador.

LEADER (Lder).
1. Ao ou grupo de aes que lideram a alta ou baixa de um mercado.
Geralmente so compradas ou vendidas em grandes quantidades por
instituies que desejam mostrar sua liderana no mercado.
2. Produto que detm uma fatia substancial do mercado.
LEADING INDICATORS (Principais indicadores). Componentes de um
ndice publicado mensalmente pelo Escritrio de Anlise Econmica do
Departamento de Comrcio dos EUA. Os componentes em 1985 eram a
mdia de produo semanal dos trabalhadores; mdia semanal dos pedidos
de seguro-desemprego estadual; novos pedidos de bens de consumo e
materiais; desempenho dos fornece-dores (empresas recebendo entregas dos
fornecedores em ritmo mais lento); constituio de novos empreendimentos;
contratos para fbricas e equipamentos; licenas para novas construes;
mutaes nos estoques; preos de insumos sujeitos a variaes repentinas de
mercado; preos das aes; base monetria (MONEY SUPPLY M-2); e
emprstimos pelas empresas e consumidores. O ndice dos princi-pais
indicadores (index of leading indicators), cujos componentes so corrigidos
de acordo com a inflao, prev com preciso as altas e baixas em um ciclo
de negcios. Nome oficial completo: ndice Composto dos 12 Principais
Indicadores.
LEASE (Arrendamento mercantil). Contrato conferindo o uso de imveis,
equipamento ou outros ativos fixos durante um tempo especifica-do em troca
de pagamento, geralmente sob forma de aluguel. O proprietrio do bem
arrendado chamado arrendador, e o usurio, arrendatrio. Veja tambm
CAPITAL LEASE; FINANCIAL LEASE; OPERATING LEASE e
SALE AND LEASEBACK.
LEASE ACQUISITION COST (Custo de aquisio dos direitos
decorrentes do arrendamento de um bem imvel). Preo pago por uma
sociedade imobiliria limitada (LIMITED PARTNERSHIP) na aquisio
dos direitos decorrentes do arrendamento de um bem imvel, incluindo as
despesas legais e custos afins. As despesas so rateadas entre os scios de
responsabilidade limitada.
LEASEHOLD (Direito real sobre bem arrendado). Direito de usar um bem
de acordo com um contrato de arrendamento mercantil (LEASE).
LEASEHOLD IMPROVEMENT (Melhorias na propriedade arrendada).
Modificao no bem arrendado. O custo acrescentado aos ativos fixos e,
em seguida, amortizado.
LEASE-PURCHASE AGREEMENT (Locao com opo de compra).
Contrato estabelecendo que as parcelas dos pagamentos do aluguel (LEASE)
pelo bem arrendado podem ser usadas e compensadas na compra desse bem.

LEG.
1. Tendncia sustentada dos preos no mercado acionrio. Um merca-do
em alta ou baixa prolongadas pode conter razes ou motivos
subseqentes para a baixa ou alta, primeiro, segundo e terceiro motivos
(first, second and third legs).
2. Um lado de uma transao com margem de lucro. Por exemplo, um
operador de valores pode comprar uma opo de compra (CALL
OPTIN) com um determinado preo de exerccio (STRIKE PRICE) e
data de vencimento e, em seguida, combin-la com uma opo de venda
(PUT OPTION) com o mesmo preo de exerccio mas outra data de
vencimento. As duas opes so chamadas "pontas do negcio". A
venda de uma das opes se denomina LIFTING A LEG.
LEGAL. Banco de dados computadorizado mantido pela Bolsa de Valores de
Nova York (New York Stock Exchange NYSE) para acompanhar aes
legais contra corretoras membros, auditorias das corretoras membros e
reclamaes dos clientes. A palavra LEGAL no uma sigla, mas sempre
escrita em letras maisculas.
LEGAL ENTITY (Pessoa com personalidade jurdica). Pessoa ou
organizao com capacidade legal de celebrar um contrato e que pode ser
processada pela falta de seu cumprimento. Uma pessoa que ainda no atingiu
a maioridade no pode ser considerada uma pessoa com personalidade
jurdica; uma sociedade uma pessoa jurdica, uma vez que considerada
um ente com personalidade jurdica perante a lei.
LEGAL INVESTMENT (Investimento legal). Investimento permitido a
investidores com responsabilidades fiducirias (FIDUCIARY). De acordo
com os critrios da Standard & Poor's ou da Moody's, os ttulos com
classificao de crdito (INVESTMENT GRADE) so geralmente qualificados como investimentos legais. As regras de proteo aos investidores so
determinadas pelas leis estaduais onde o fiducirio opera. Veja tambm
LEGAL LIST.
LEGAL LIST (Lista legal). Valores mobilirios selecionados por um rgo
estadual, geralmente de natureza bancria, para investimentos por bancos de
poupana, fundos de penso, companhias de seguro e outras instituies
fiducirias (FIDUCIARY). Para proteger os fundos depositados junto a essas
instituies, somente se aceitam ttulos de dvida de alta qualidade e aes de
primeira linha. Alguns estados usam a Regra da Prudncia Ordinria
(PRUDENT MAN RULE) como alternativa lista legal.
LEGAL MONOPOLY (Monoplio legal). Direito exclusivo de oferecer um
dado servio em determinado territrio. Em contrapartida, a companhia
concorda em se submeter regulamentao em relao a suas polticas e
tarifas. As empresas fornecedoras de servios de gua e energia eltrica so
monoplios legais.

LEGAL OPINION (Opinio legal, parecer jurdico).

1. Declarao a respeito da legalidade, emitida por um funcionrio
qualificado, como um procurador municipal ou um procurador geral.
2. Declarao, geralmente sobre a legalidade de uma emisso de obrigao
municipal (MUNICIPAL BOND), prestada por um escritrio de
advocacia especializado em finanas pblicas. O parecer jurdico faz
parte da declarao oficial (official statement), que o equivalente a um
prospecto (PROSPECTUS) do governo municipal. A no ser que se
estabelea a legalidade de uma emisso, o contrato do investidor no
ser eficaz poca da emisso, e esse investidor no poder promover
qualquer ao judicial de acordo com o contrato. Portanto, a opinio
legal solicitada pelo administrador do consrcio de subscrio
(SYNDICATE MANAGER) e geralmente acompanha a transferncia de
ttulos municipais at o vencimento.
LEGAL TRANSFER (Transferncia legal). Transao que requer outra
documentao que no somente os certificados de transferncia para tornar
vlida a transferncia de um certificado de ao do vendedor ao comprador,
como no caso de valores mobilirios registrados em nome de uma companhia
ou de uma pessoa j falecida. Cabe ao corretor-vendedor a responsabilidade
de fornecer ao corretor-comprador toda a documentao adequada para a
transferncia legal.
LENDER (Credor). Pessoa fisica ou jurdica que concede emprstimo a um
tomador com a expectativa de repagamento do principal, geralmente
acrescida de juros. Os credores criam dvidas sob forma de emprstimos e,
em caso de liquidao (LIQUIDATION) do muturio, so pagos antes que os
acionistas recebam a distribuio da resultante. Entretanto, o investidor
opera tanto com dvida (obrigaes) como com capital (aes). interessante
observar que os investidores em instrumentos negociveis, obrigaes e
outros instrumentos de dvida so, na verdade, credores com os mesmos
direitos e poderes concedidos aos bancos.
LENDER OF LAST RESORT (Banco de ltimo recurso, emprestador de
ltimo recurso).
1. Uma das funes de um banco central que corresponde ao auxlio a um
banco comercial quando este enfrenta grandes saques de fundos. O
banco que assegura liquidez nos EUA o Banco da Reserva Federal
(FEDERAL RESERVE BANK FED). Os bancos membros podem
contrair emprstimos de liquidez (DISCOUNT WINDOW) junto ao
Banco da Reserva Federal para manter as necessidades de reservas ou
fazer frente a grandes saques. Por meio desses emprstimos, o Fed
mantm a estabilidade do sistema bancrio, que estaria ameaada caso
os grandes bancos no conseguissem atender ao mercado.
2. Programa de financiamento do governo para pequenas empresas e
organizaes municipais para desenvolvimento econmico cujo

pr-requisito para utilizao por empresas privadas a incapacidade de obter

emprstimos de outras fontes.
LENDING ATA PREMIUM (Emprstimo com prmio). Termo usado
quando um corretor empresta valores mobilirios a outro para cobrir a
posio descoberta de um cliente e cobra um prmio sobre o emprstimo.
Esse prmio repassado ao cliente e constitui uma exceo, em vez de uma
regra, uma vez que os valores mobilirios so geralmente emprestados sem
juros (LOANED FLAT) entre os corretores. O emprstimo com prmio pode
ocorrer quando h uma grande demanda pelos valores mobilirios
necessrios e, conseqentemente, dificuldade de obt-los. O prmio um
acrscimo a quaisquer pagamentos efetuados pelo cliente ao corretoremprestador para melhor reajuste a preo de merca-do (MARK TO THE
MARKET) ou cobrir os dividendos ou juros pagos sobre os valores
mobilirios emprestados.
LENDING AT A RATE (Emprestar a uma taxa). Pagar juros a um cliente
sobre o saldo credor gerado pelos recursos de uma venda a descoberto
(SHORT SALE Esses fundos so mantidos em custdia (ESCROW) para
garantir o emprstimo de valores mobilirios geral-mente efetuado por
outro corretor com a finalidade de cobrir a posio descoberta de um
cliente. Esse tipo de emprstimo exceo em vez de regra.
LENDING SECURITIES (Emprstimos de valores mobilirios). Valores
mobilirios emprestados do estoque de um corretor, de outras contas de
margem (MARGIN ACCOUNTS) ou de outros corretores quando um cliente
efetua uma venda a descoberto (SHORT SALE) e os valores mobilirios
precisam ser entregues ao corretor do cliente comprador. Como garantia, o
corretor, que toma em emprstimo os valores mobilirios, deposita, junto ao
que os concede em emprstimo, uma quantia em dinheiro equivalente ao
valor de mercado dos ttulos emprestados. Essa transao normalmente no
envolve qualquer prmio ou juros. A Comisso de Valores Mobilirios
(Securities and Exchange Commission SEC) exige que os clientes de uma
corretora permitam que seus valores mobilirios sejam usados em operaes
de emprstimo, e a permisso normalmente objeto de clusula contida no
contrato, padro assinado pelo cliente por ocasio da abertura da conta junto
s corretoras.
LETTER BOND. Veja LETTER SECURITY.
LETTER OF CREDIT (L/C) (Carta de crdito). Instrumento ou documento
emitido por um banco garantindo o pagamento das letras de cmbio sacadas
contra um cliente at uma quantia determinada e durante um perodo
especificado. O crdito bancrio do comprador substitudo pelo crdito do
banco e elimina o risco do vendedor. E muito usada em comrcio
internacional. Uma carta de crdito comercial

geralmente emitida a favor de uma terceira parte, denominada beneficirio.

Uma carta de crdito confirmada fornecida por um banco correspondente e
garantida pelo banco emissor. Uma carta de crdito rotativo emitida para
garantia de um valor especificado e automaticamente renovada para o
mesmo valor por um perodo especificado, permitindo qualquer quantidade
de saques, desde que no ultrapassem o limite total por ela garantido. Uma
carta de crdito de viajante emitida para maior convenincia de um cliente
que vai viajar e geral-mente contm a lista dos bancos correspondentes onde
os saques podem ser honrados. Uma carta de crdito para satisfao
contratual emitida para garantir o cumprimento dos termos de um contrato.
LETTER OF INTENT (Carta ou protocolo de intenes).
1. Qualquer carta que expresse a inteno de realizao (ou absteno) de
um determinado ato; algumas vezes sujeita verificao de outro ato.
Por exemplo, um banco pode emitir uma carta de intenes declarando
que conceder um emprstimo a um cliente, desde que haja participao
de outro emprestador. Nesse caso, a carta de intenes permite que o
cliente negocie a participao no emprstimo.
2. Contrato preliminar entre duas sociedades que pretendem se reunir
atravs de fuso. E emitida depois de completadas as negociaes de
maneira satisfatria.
3. Promessa de um acionista de um fundo mtuo (MUTUAL FUND) de
investir mensalmente uma quantia especificada durante o perodo de um
ano. Em contrapartida, adquire o direito de comisses de vendas mais
baixas.
4. Carta de investimento (INVESTMENT LETTER) emitida em relao a
uma LETTER SECURITY.
LETTER SECURITY. Ao ou ttulo no registrado junto comisso de
Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) e que,
portanto, no pode ser vendido ao pblico de mercado. Quando uma emisso
vendida pela emitente diretamente ao investidor, pode-se evitar o registro
junto SEC caso uma carta de intenes (LETTER OF INTENT),
denominada carta de investimento (INVESTMENT LETTER), seja assinada
pelo comprador, determinando que os valores mobilirios sejam adquiridos
para investimento e no para revenda. A associao da carta com o valor
mobilirio em questo d origem aos termos letter security, letter stock e
letter bond.
LETTER STOCK. Veja LETTER SECURITY.
LEVEL DEBT SERVICE (Nvel do servio da dvida). Dispositivo em lei
municipal estabelecendo que os pagamentos sobre a dvida municipal devem
ser iguais todos os anos. Isso facilita o planejamento da receita fiscal
necessria para cobrir os compromissos contratuais.

LEVERAGE (Alavancagem).
Alavancagem operacional: Diviso dos custos operacionais de uma
empresa em fixos (aluguel, seguro, salrios dos executivos) e variveis
(materiais, mo-de-obra direta). Em uma empresa totalmente automatizada,
onde todos os custos so praticamente fixos, cada dlar de aumento nas
vendas corresponde a um dlar de aumento na renda operacional depois que
se atingiu o ponto de equilbrio (BREAKEVEN POINT), porque os custos
permanecem os mesmos em qualquer nvel de produo. Por outro lado, uma
empresa cujos custos so muito variveis apresentar aumento relativamente
pequeno da renda operacional sempre que a produo e vendas aumentarem,
porque os custos e a produo acompanharo esse aumento. A alavancagem
ocorre porque uma peque-na mudana nas vendas provoca efeito percentual
substancial sobre as receitas e prejuzos operacionais. O grau de
alavancagem operacional o quociente da alterao percentual na receita
operacional em relao alterao percentual nas vendas ou unidades
vendidas avalia a sensibilidade dos lucros da empresa s mudanas
ocorridas no volume das vendas. O ponto de equilbrio de uma empresa que
opera com alto grau de alavancagem operacional se encontra em um patamar
de vendas relativamente alto.
Alavancagem financeira (financial leverage): Na estrutura de capital de
uma sociedade, o passivo em relao ao patrimnio o passivo a longo
prazo (LONG-TERM DEBT) (geralmente ttulos representativos de dvida),
as aes preferenciais (PREFERRED STOCK), e o patrimnio dos acionistas
(SHAREHOLDER'S EQUITY) , medido pelo coeficiente de endividamento (DEBT-TO EQUITY RATlO). Quanto maior o passivo a longo
prazo, maior a alavancagem financeira. Os acionistas se beneficiam da
alavancagem financeira medida que o retomo sobre os recursos tomados
emprestados ultrapassa os custos financeiros destes provocando o aumento
do valor de mercado de suas aes. Por esse motivo, a alavancagem
financeira conhecida popularmente como negociao sobre o patrimnio.
Como tambm implica o pagamento de juros e principal e,
conseqentemente, o risco de inadimplemento, o nvel ideal de alavancagem
, em grande parte, uma questo de estabilidade das receitas. Empiricamente,
pode-se dizer que uma indstria cujo coeficiente de endividamento ultrapassa
30% est altamente alavancada; as companhias com fluxo de caixa e receitas
assegurados so excees, como por exemplo as de fornecimento de energia
eltrica.
Uma vez que os juros sobre a dvida de longo prazo so considerados
um custo fixo, a alavancagem financeira tende a aumentar quando a
alavancagem operacional diminui. Em geral, uma alta alavancagem
operacional deveria acompanhar uma alavancagem financeira baixa e viceversa.
Investimentos: Meios de aumentar o retorno ou o valor investido sem
aumentar o investimento inicial. Comprar ttulos com emprstimos de
margem uni exemplo de alavancagem com recursos tomados em
emprstimo; se o ttulo alavancado for conversvel em aes ordinrias,

ento pode ser possvel uma alavancagem adicional. Os contratos com

direitos (RIGHTS) e bnus (WARRANTS) de subscrio de aes e os
contratos de opo (OPTIONS) oferecem oportunidade de alavancagem, por
no envolverem emprstimos mas oferecerem a possibilidade de alta
rentabilidade sobre um pequeno investimento.
LEVERAGED BUYOUT (Aquisio alavancada). Aquisio do controle de
uma companhia (TAKEOVER) com a utilizao de recursos emprestados.
Freqentemente os ativos da companhia cujo controle adquirido servem
como garantia dos emprstimos contrados pela adquirente, que liquida os
emprstimos com os recursos do fluxo de caixa da adquirida. Essa tcnica
pode ser usada pela administrao de uma companhia para adquirir seu
controle, transformando uma companhia de controle disperso em companhia
sob controle determinado. Um grupo de investidores pode tambm contrair
emprstimo junto a bancos, oferecendo seus prprios ativos como garantia,
para compra do controle de outra companhia. Em praticamente todas essas
modalidades de aquisio os acionistas recebem um prmio sobre o valor de
mercado de suas aes.
LEVERAGED COMPANY (Companhia alavancada). Sociedade em cuja
estrutura de capital se somam, ao patrimnio prprio, recursos de terceiros.
Popularmente, aplica-se o termo a sociedades altamente alavancadas.
Embora esse julgamento seja relativo, as empresas industriais com mais de
um tero de capitalizao sob forma de dvida so consideradas altamente
alavancadas. Veja tambm LEVERAGE.
LEVERAGED INVESTMENT COMPANY (Sociedade de investimento
alavancada).
1.
Sociedade de investimento (INVESTMENT COMPANY) aberta ou
fundo mtuo (MUTUAL FUND) cujo documento constitutivo permite
o em-prstimo de recursos de um banco ou outro emprestador.
2.
Sociedade de investimento (INVESTMENT COMPANY) de duplo
propsito, que emite tanto aes de dividendos como aes de ganhos
de capital. Os detentores do primeiro tipo de ao recebem dividendos
e juros sobre os investimentos, ao passo que os detentores de aes de
capital recebem todos os ganhos de capital sobre os investimentos. Na
realidade, o detentor de uma modalidade de ttulo alavanca-se no
outro.
LEVERAGED LEASE (Arrendamento mercantil alavancado). Arrendamento mercantil (LEASE) que requer um emprestador alm do arrendador
e do arrendatrio. O emprestador, geralmente um banco ou companhia de
seguros, fornece uma porcentagem geralmente mais da metade dos
recursos necessrios compra do bem. O saldo completado pelo
arrendador que, neste caso, , ao mesmo tempo, credor do arrendatrio e
devedor do emprestador. Com os recursos obtidos, o arrendador adquire o
bem, conferindo ao emprestador (1) uma garantia

real sobre o bem adquirido e (2) a cesso do contrato de arrendamento e dos

aluguis. O arrendatrio faz ento pagamentos peridicos ao arrendador, que
por seu turno paga o emprestador. Como proprietrio do bem arrendado, o
arrendador tem direito a dedues fiscais por depreciao
(DEPRECIATION) do bem arrendado e em razo dos juros (INTEREST)
sobre o emprstimo.
LEVERAGED STOCK (Aes alavancadas). Aes financiadas com
crdito, como por exemplo em uma conta de margem (MARGIN
ACCOUNT) Embora a rigor no sejam aes alavancadas, os ttulos
conversveis em aes ordinrias oferecem grau de alavancagem extra
quando adquiri-dos com crdito de margem. Presumindo que o preo de
compra seja razoavelmente prximo ao valor de investimento
(INVESTMENT VALUE) e ao valor de converso (CONVERSION
VALUE), o risco de queda no maior que o risco que envolveria as aes
ordinrias da mesma companhia, embora a valorizao seja bem maior.
LIABILITY (Obrigao, dbito, passivo). Obrigao correspondente aos
ativos de uma empresa ou de uma pessoa fsica excluindo o patrimnio
prprio. Caractersticas: (1) representa uma transferncia de ativos ou
servios em uma data determinada ou determinvel; (2) a empresa ou a
pessoa fisica no tem poder discricionrio ou este pouco para evitar a
transferncia; e (3) o evento que gerou a obrigao j ocorreu. Veja tambm
BALANCE SHEET.
LIBOR. Veja LONDON INTERBANK OFFERED RATE.
LIEN (Gravame, nus, privilgio ou constrio legal). Reivindicao de um
bem pelo credor. Por exemplo, uma hipoteca um nus sobre uma
propriedade imobiliria; se no for paga no vencimento, a propriedade
poder ser confiscada para satisfao da obrigao. De forma semelhante,
um ttulo atribui um privilgio sobre os ativos de uma sociedade; se os juros
e o principal no forem pagos no vencimento, os ativos podero ser
apreendidos para pagamento dos detentores dos ttulos. Assim que a dvida
satisfeita, o vnculo eliminado. Os juzes podem determinar a constrio de
bens para a satisfao de julgamentos. Veja tambm MECHANIC'S LIEN.
LIFE EXPECTANCY (Expectativa de vida). Tempo de vida que se espera
de um indivduo, calculado por um aturio (ACTUARY). As companhias de
seguro baseiam seus planos de pagamento de benefcios em estudos dos
aturios que consideram certos fatores como sexo, hereditariedade e hbitos
de sade; as taxas so baseadas na anlise atuarial. A expectativa de vida
pode ser calculada poca do nascimento ou qualquer outra e geralmente
varia de acordo com a idade. Portanto, a expectativa de vida de todas as
pessoas, ao nascer, de 70 anos e todas as pessoas com 40 anos podem ter
uma expectativa de vida de 75 anos.

As projees sobre a expectativa de vida envolvem questes como, por

exemplo, as idades em que se pode comear a sacar os fundos de uma conta
de aposentadoria (INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNT) e aquelas em
que tais saques devem terminar. As anuidades pagas durante toda a vida de
um indivduo geralmente se baseiam em tabelas separadas para o sexo
masculino e feminino; um plano ou truste qualificado com imposto diferido
(QUALIFIED PLAN OR TRUST) deve usar a mesma tabela para os dois
sexos.
LIFE INSURANCE IN FORCE (Seguro de vida em vigor). Valor dos
seguros de vida que uma companhia emitiu, incluindo a quantia nominal de
todas as aplices, acrescida de todos os beneficios pagos aos detentores.
Portanto, uma aplice de seguro no valor de $500.000 sobre a qual foram
pagos beneficios de $10.000 ser considerada um seguro de vida com valor
vigente de $510.000.
LIFO. Veja LAST IN, FIRST OUT.
LIFT. Aumento no preo dos valores mobilirios de acordo com a Mdia
Industrial Dow Jones ou outros ndices do mercado, geralmente provocado
por bons negcios ou boas noticias na rea econmica.
LIFTING A LEG. Fechar um dos lados de uma operao de hedge deixando
o outro como uma posio comprada ou vendida. No jargo de Wall Street,
uma leg um lado de uma operao de hedge. Um operador de valores pode
ter um STRADDLE, ou seja, uma opo de venda e uma opo de compra
sobre a mesma ao, ao mesmo preo, com a mesma data de vencimento. Ao
liquidar a opo de venda, encerrando dessa forma um dos lados da operao
("lifting a leg" ou "taking off a leg", conforme s vezes tambm se
denominam tais situaes), deixaria o negociador exclusivamente com a
opo de compra (LONG LEG).
LIMITED COMPANY (Sociedade limitada). Tipo de sociedade muito
comum na Gr-Bretanha, onde o registro sob a Lei das Sociedades
comparvel incorporao sob as leis estaduais nos EUA. E abreviada como
Ltd. ou PLC.
LIMITED DISCRETION (Discricionariedade limitada). Acordo entre o
corretor de valores e o cliente permitindo que aquele realize determinados
negcios sem consultar este por exemplo, vender uma posio de opo
que esteja prxima da data de vencimento ou vender uma ao cujas
perspectivas de valorizao se deterioram em razo das notcias veiculadas.
LIMITED PARTNERSHIP (Sociedade limitada). Organizao formada por
um scio solidrio (GENERAL PARTNERSHIP) que administra a empresa
e por scios de responsabilidade limitada que nela investem porm com
limitao de responsabilidade patrimonial, no se

envolvendo na administrao e geralmente no podendo perder mais do que

investiram no capital. Os scios de responsabilidade limitada geralmente
recebem as distribuies, auferem os ganhos de capital e gozam de
beneficios tributrios; o scio solidrio recebe honorrios e uma
porcentagem dos ganhos de capital e das distribuies. As tpicas sociedades
de responsabilidade limitada encontram-se nas reas de imveis, petrleo e
gs e arrendamento de mquinas, mas igualmente financiam filmes, pesquisa
e desenvolvimento e outros projetos. Os ttulos das sociedades de
responsabilidade limitada so negociados em bolsa atravs de corretoras; o
investimento mnimo de $5.000. As sociedades fechadas de
responsabilidade limitada so formadas com menos de 35 scios de
responsabilidade limitada que investem maisde $20.000 cada um. Veja
tambm INCOME LIMITED PARTNERSHIP; MASTER LIMITED
PARTNERSHIP; OIL AND GAS LIMITED PARTNERSHIP; PASSIVE;
RESEARCH AND DEVELOPMENT LIMITED PARTNERSHIP e
UNLEVERAGED PROGRAM.
LIMITED RISK (Risco limitado). Risco assumido na compra de um contrato
de opes. Por exemplo, algum que paga um prmio (PREMIUM) para
comprar uma opo de compra (CALL OPTION) de uma ao perder
apenas o prmio caso a ao-objeto no apresente aumento durante a
vigncia da opo. Em contrapartida, um contrato a futuro (FUTURES
CONTRACT) impe risco ilimitado, uma vez que o comprador pode ser
obrigado a despender mais recursos no caso de um movimento negativo no
mercado. Portanto, as operaes no mercado de opes oferecem risco
limitado, o que no ocorre no mercado de futuro.
Os analistas tambm podem afirmar que uma ao tem risco limitado
quando seu preo, tendo cado recentemente, indica ser pouco provvel que
venha a sofrer quedas adicionais.
LIMITED TAX BOND. Obrigao municipal (MUNICIPAL BOND)
assegurada pela credibilidade do governo emitente mas no por todas as suas
receitas tributrias; ao contrrio, na realidade garantida pela vinculao do
pagamento a um imposto especial ou grupo de impostos ou a uma parcela
limitada de um imposto sobre imveis.
LIMITED TRADING AUTHORIZATION Veja LIMITED DISCRETION.
LIMIT ORDER (Ordem limitada). Ordem de compra ou venda de um valor
mobilirio a um preo especificado ou outro que melhor se apresente. O
corretor efetuar a operao apenas dentro dos limites de preo
estabelecidos. Por exemplo, um cliente estabelece uma ordem limitada para
comprar aes da companhia XYZ Corp. a 30 quando a ao est sendo
vendida a 32. Mesmo que atinja 30 1/8, o corretor no realizar a operao.
Da mesma maneira, se um cliente estabelece uma ordem limitada para
vender aes da XYZ Corp. a 33 quando o preo est em 31, a operao no
ser realizada at que o preo atinja 33.

LIMIT ORDER INFORMATION SYSTEM (Sistema de informaes de

ordens limitadas). Sistema eletrnico que presta informaes aos
subscritores sobre os valores mobilirios negociados em bolsas dele
participantes, apresentando o corretor especializado, a bolsa, a quantidade
dos pedidos e os preos de oferta de compra e venda. Isso ajuda os
subscritores a procurar os preos mais vantajosos.
LIMIT PRICE (Preo-limite). Preo estabelecido em uma ordem limitada
(LIMIT ORDER). Por exemplo, um cliente pode estabelecer uma ordem
limitada para vender aes a 45 ou comprar a 40. O corretor executa a ordem
ao preo-limite ou a um preo mais vantajoso.
LIMIT UP, LIMIT DOWN. Variao mxima de preo permitida para um
contrato a futuro (FUTURES CONTRACT) de commodity durante um dia
de operao. Em virtude de algum acontecimento excepcional, esse preo
pode chegar a seu limite mximo ou mnimo durante vrios dias seguidos.
LINE OF CREDIT. Veja BANK LINE.
LIPPER MUTUAL FUND INDUSTRY AVERAGE. Nvel mdio de
desempenho de todos os fundos mtuos de acordo com a avaliao da Lipper
Analytical Services de Nova York. Essa classificao feita trimestral e
anualmente, conforme o tipo de fundo como, por exemplo, fundos mtuos
de crescimento ou fundos de renda. Os administradores dos fundos mtuos
tentam superar a mdia do setor, bem como outros fundos da mesma
categoria. Veja tambm MUTUAL FUND.
LIQUID ASSET (Ativo lquido, ativo disponvel, bens lquidos). Moeda
corrente ou qualquer bem facilmente conversvel em moeda corrente.
Exemplos: cotas de fundos de investimento no mercado monetrio, letras do
Tesouro, depsitos bancrios. Um investidor que possui investimentos
ilquidos (ILLIQUID) como por exemplo imveis ou participao em
sociedades limitadas (LIMITED PARTNERSHIP), para explorao de
petrleo e gs, deve possuir uma quantia substancial de ativos lquidos para
servir de retaguarda caso os resultados dos investimentos em bens ilquidos
no sejam favorveis.
Nos demonstrativos financeiros de uma sociedade, os ativos lquidos
so: moeda corrente em caixa, ttulos negociveis e ttulos a receber.
LIQUIDATING DIVIDEND (Dividendo de liquidao). Distribuio de
ativos sob forma de dividendo (DIVIDEND) por parte de uma companhia
que encerra suas atividades. O pagamento pode ocorrer quando se declara
uma empresa falida ou quando sua administrao decide vender os ativos e
transferir a quantia recebida aos acionistas.
LIQUIDATING VALUE (Valor de liquidao). Preo estimado de um ativo
de uma companhia ao encerrar suas atividades por exemplo, de

um bem imvel ou equipamento de escritrio. O valor de liquidao, tambm

chamado valor de leilo, leva em considerao que os ativos sero vendidos
independente e separadamente do restante da organizao; diferente do
valor da empresa ativa (GOING CONCERN VALUE) que pode ser mais
elevado devido ao valor da organizao ou fundo de comrcio.
LIQUIDATION (Liquidao).
1. Encerramento de um negcio, liquidao das dvidas em ordem de
prioridade e distribuio dos ativos remanescentes, em moeda corrente,
aos proprietrios. A liquidao involuntria tratada no Captulo 7 da
Lei Federal de Falncias (BANKRUPTCY). Veja tambm JUNIOR
SECURITY e PREFERRED STOCK.
2. Venda compulsria dos valores mobilirios ou commodities de um
cliente de uma corretora em virtude do no-cumprimento de uma
chamada de margem (MARGIN CALL). Veja tambm SELL OUT.
LIQUIDITY (Liquidez).
1. Caracterstica de um ttulo ou commodity cuja quantidade em circulao
suficiente para permitir grandes operaes sem provocar queda
significativa no preo. Diz-se que as aes, obrigaes ou commodities
com essa caracterstica tm liquidez. Os investidores institucionais
tendem a procurar investimentos com liquidez, de modo que suas
operaes no influenciem o preo de mercado.
2. Capacidade de uma pessoa fsica ou jurdica de converter ativos em
moeda corrente ou em investimentos de liquidez imediata sem incorrer
em perdas significativas. Os investimentos em fundos do mercado
monetrio ou em aes registradas em bolsa tm maior liquidez que
aqueles em imveis, por exemplo. Boa liquidez signi-fica capacidade de
liquidar compromissos no vencimento, obter descontos, gozar de boa
classificao de crdito ou beneficiar-se das oportunidades do mercado.
LIQUIDITY DIVERSIFICATION (Diversificao de liquidez). Compra de
ttulos cujos vencimentos variam de curto a longo prazo, oferecendo portanto
proteo contra flutuaes bruscas das taxas de juros.
LIQUIDITY FUND (Fundo de liquidez). Emeryville, Califrnia, sociedade
que adquire uma participao de um scio de responsabilidade limitada
(LIMITED PARTNERSHIP) em uma sociedade de responsabilidade
limitada cujo objeto so bens imveis, pagando em moeda corrente a um
preo 25% ou 30% abaixo do valor de avaliao.
LIQUIDITY RATIO (Coeficiente de liquidez). Avaliao da capacidade de
uma empresa de liquidar obrigaes a curto prazo. Veja tambm CURRENT
RATIO; NET QUICK ASSETS e QUICK RATIO.

LISTED OPTION (Opo com registro em bolsa). Opo (OPTION) de

venda ou de compra cuja negociao autorizada por uma bolsa; tambm
chamada opo negociada em bolsa.
LISTED SECURITY (Valores mobilirios com registro em bolsa). Ao ou
ttulo aceito para negociao por uma das bolsas de valores organizadas e
registradas nos EUA; h registro de mais de 6.000 emisses de aes de
cerca de 3.500 companhias. Quando um valor mobilirio registrado, a bolsa
geralmente oferece as seguintes vantagens: (1) mercado organizado; (2)
liquidez; (3) determinao justa do preo; (4) relatrio preciso e contnuo
sobre vendas e cotaes; (5) informaes sobre as companhias com aes
registradas; e (6) regulamentaes rigorosas para proteo dos titulares dos
valores mobilirios. Cada bolsa possui seus prprios requisitos para registro;
os da Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE)
so os mais rigorosos. Os valores mobilirios registrados compreendem
aes, obrigaes, obrigaes conversveis, aes preferenciais, ttulos com
direito subscrio, ttulos com bnus de subscrio e opes, embora nem
todos os tipos de valores mobilirios sejam aceitos em todas as bolsas. Os
valores no registrados em bolsa so negociados no mercado de balco
(OVER-THE-COUNTER). Veja tambm LISTING REQUIREMENTS e
STOCK EXCHANGE.
LISTING REQUIREMENTS (Requisitos para registro). Regras a serem
observadas antes que um valor mobilirio seja registrado por uma bolsa.
Entre os requisitos da Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock
Exchange NYSE) esto os seguintes: a companhia deve ter no mnimo 1
milho de aes em mos do pblico, com o valor mnimo agregado de
mercado de $16 milhes, alm de uma receita lquida anual de
aproximadamente $2,5 milhes antes do imposto de renda federal.
LIVING TRUST. Veja INTER VIVOS TRUST.
LOAD (Comisso inicial, taxa). Taxa sobre venda paga por um investi-dor
que compra cotas de um fundo mtuo (MUTUAL FUNDS) ou anuidade
(ANNUITY). E geralmente cobrada na ocasio da compra das cotas ou
unidades; a taxa cobrada para saque denominada taxa de resgate (BACKEND LOAD), ou rear-end load. Um fundo que no a cobra chamado fundo
sem encargos (NO-LOAD FUND). Veja tambm INVESTMENT
COMPANY.
LOAD FUND (Fundo mtuo com encargos). Fundo mtuo cujas cotas so
vendidas por uma corretora ou outro representante de vendas, mediante o
pagamento de uma taxa. Pode incluir aes, obrigaes ou commodities e
seguir uma linha agressiva ou conservadora. A vantagem desse tipo de fundo
que o vendedor explicar o funcionamento do fundo ao cliente e
aconselhar sobre o momento oportuno para vender sua participao ou
comprar mais cotas. Um fundo sem encargos (NO-LOAD), vendido
diretamente aos investidores por uma empresa que

organiza fundos sem cobrar taxa de venda, no oferece esse tipo de servio.
Os fundos que tradicionalmente no cobravam taxas esto comeando a
exigir taxas baixas (low-load funds) impondo cobrana antecipada de at 3%
sem mudana nos servios. Veja tambm INVESTMENT COMPANY.
LOAD SPREAD OPTION. Mtodo de distribuio das taxas anuais e
vendas em determinados fundos mtuos contratuais. Em um plano contratual
(CONTRACTUAL PLAN) o investidor acumula cotas do fundo por meio de
pagamentos fixos peridicos. Durante os primeiros 4 anos do contrato, at
20% das contribuies anuais ao fundo podem ser creditados contra a taxa
sobre vendas, desde que o total dessas taxas por 4 anos no ultrapasse 64%
do valor total de um ano de contribuies. A taxa sobre vendas limita-se a
9% do contrato total.
LOAN (Emprstimo). Operao por meio da qual o proprietrio de um bem,
denominado emprestador ou mutuante (LENDER), permite que uma outra
parte, ou seja, o tomador ou muturio, use o bem. O tomador geralmente se
compromete a devolv-lo dentro de um prazo estipulado, juntamente com o
pagamento referente ao uso, denominado juros (INTEREST). A
documentao que comprova esse compromisso chama-se nota promissria
(PROMISSORY NOTE) quando o bem emprestado uma soma em moeda
corrente.
LOAN CROWD. Membros de uma bolsa de valores que emprestam ou
contraem em emprstimo valores mobilirios necessrios para cobrir as
posies dos clientes das corretoras que vendem a descoberto; o termo
"crowd", que significa grupo, surgiu porque essas pessoas se renem em um
determinado local nas dependncias da bolsa. Veja tambm LENDING
SECURITIES.
LOANED FLAT. Emprstimo sem juros; refere-se a um acordo por meio do
qual os corretores emprestam ttulos entre si para cobrir posies de venda a
descoberto (SHORT SALE) dos clientes. Veja tambm LENDING AT A
PREMIUM; LENDING AT A RATE e LENDING SECURITIES.
LOAN STOCK. Veja LENDING SECURITIES.
LOAN VALUE (Valor para levantamento de emprstimo).
1. Quantia que um emprestador est preparado para ceder contra a garantia
de um bem. Por exemplo, a 50% do valor de avaliao, um bem cujo
valor $800.000 tem um valor para levantamento de emprstimo da
ordem de $400.000.
2. Conforme o Regulamento T (REGULATION T) do Conselho da
Reserva Federal (FEDERAL RESERVE BOARD), o percentual
mximo do valor de mercado de certos ttulos que um corretor pode
emprestar a uma conta de margem de um cliente. O Regulamento T
aplica-se somente a ttulos formalmente registrados ou aos que, mesmo
no sendo

registrados, gozem de privilgios junto a uma bolsa de valores nacional.

Quanto aos valores mobilirios no sujeitos ao Regula-mento T, ou seja,
ttulos do governo dos EUA, obrigaes municipais e obrigaes do Banco
Internacional para Reconstruo e Desenvolvimento, o valor do emprstimo
depende da poltica interna da empresa.
LOCK BOX.
1. Sistema de gerenciamento de caixa por meio do qual os clientes de uma
companhia enviam pagamentos a uma caixa do correio prxima ao
banco utilizado por tal empresa. O banco recolhe os cheques vrias
vezes ao dia e os deposita na conta da empresa, informando em
seguida seu gerente sobre o depsito. Isso reduz o prazo de
compensao (FLOAT) e possibilita o investimento ou uso de recursos
de forma mais rpida. A taxa cobrada pelo banco para esses servios
deve ser avaliada de acordo com o que se economizou com a
compensao mais rpida para poder determinar se o mtodo eficiente
em matria de custos.
2. Servio bancrio para custdia de valores mobilirios de um cliente
onde o banco, como agente, recebe e deposita rendimentos como, por
exemplo, dividendos de aes e juros de obrigaes.
3. Caixa alugada em um correio para guardar correspondncia at sua
retirada.
LOCKED IN (Bloqueado).
1. Situao em que uma pessoa est impossibilitada de aproveitar as
vantagens tributrias na venda de um ttulo ou ativo porque ainda no
decorreu o prazo de manuteno do ttulo ou ativo em questo
(HOLDING PERIOD). Veja tambm CAPITAL GAIN.
2. Posio em commodities quando o mercado impe um limite de alta e
baixa no dia e os investidores no podem entrar ou sair do mercado.
3. Expresso usada para uma taxa de retomo que foi garantida por um
perodo por meio de um investimento como por exemplo um certificado
de depsito ou uma obrigao com taxa fixa; tambm lucros ou
rendimentos gerados por valores mobilirios ou commodities protegidos
com tcnicas de hedging (HEDGING).
LOCKED MARKET (Mercado bloqueado). Ambiente de mercado altamente
competitivo, com preos idnticos para ofertas de compra e venda de uma
ao. O aparecimento de mais compradores e vendedores desbloqueia o
mercado.
LOCK-UP OPTION. Privilgio oferecido a um potencial adquirente do
controle de uma companhia que no seja considerado um adversrio
(WHITE KNIGHT) por seus administradores. O privilgio consiste na oferta
das melhores subsidirias, divises ou linhas de produo (CROWN
JEWELS) ou a possibilidade de aquisio de maior participao acionria.

O objetivo desencorajar uma aquisio de controle (TAKEOVER)

indesejada.
LONDON INTERBANK OFFERED RATE (LIBOR) (Taxa interbancria
do mercado de Londres LIBOR). Taxa preferencial de juros oferecida para
grandes emprstimos entre os bancos internacionais que operam com
eurodlares (EURODOLLARS). A taxa LIBOR geralmente a base para
outros grandes emprstimos em eurodlares a empresas e instituies
governamentais com avaliao de crdito inferior. Por exemplo, um pas do
Terceiro Mundo pode ser obrigado a pagar um ponto acima da LIBOR
quando contrair emprstimos.
LONG BOND (Obrigao a longo prazo). Obrigao cujo prazo de
vencimento superior a 10 anos. Por comprometerem os recursos dos
investidores por um perodo longo, tais obrigaes so mais arriscadas que as
do mesmo tipo a curto prazo e, por isso, geralmente proporcionam maior
rentabilidade aos investidores.
LONG COUPON.
1. Primeiro pagamento de juros de uma obrigao, cobrindo um perodo
mais longo que os demais pagamentos restantes ou mesmo que o
perodo da prpria emisso. Os cronogramas de pagamento
convencionais exigem pagamentos de juros a cada 6 meses. Um perodo
de pagamento de juros longo pode resultar de uma emisso concluda
em momento anterior aos 6 meses que deveriam anteceder a data
pactuada para o primeiro pagamento de juros. Veja tambm SHORT
COUPON.
2. Obrigao que rende juros cujo vencimento superior a 10 anos.
LONG HEDGE.
1. Contrato a futuro (FUTURES CONTRACT) adquirido como proteo
contra um aumento no custo de uma obrigao futura. Tambm
denominado hedge de compra (buy hedge). O hedger beneficia-se de um
estreitamento da base (BASIS) a diferena entre o preo vista e o
preo futuro , se o contrato a futuro for comprado abaixo do preo
vista, e da expanso da base, se for adquirido acima do preo vista.
2. Contrato a futuro (FUTURES CONTRACT) ou opo de compra
(CALL OPTION) adquiridos quando se prev uma queda das taxas de
juros de modo a assegurar a rentabilidade presente de um ttulo de renda
fixa.
LONG LEG (Segmento coberto). Parte de um spread de opo (OPTION
SPREAD) que representa um compromisso de aquisio do valor-objeto. Por
exemplo, se o spread consiste de uma opo de compra coberta e de uma
descoberta, a opo de compra coberta o segmento coberto da operao
(LEG).

LONG POSITION (Posio comprada).

1. Propriedade de um valor mobilirio que atribui ao investidor o direito de
dispor dele, por meio de venda ou doao, atribuindo-lhe ainda o direito
de receber qualquer rendimento pago por esse valor mobilirio e de
receber quaisquer lucros ou a obrigao de arcar com quaisquer
prejuzos em virtude de variaes no preo do valor mobilirio em
questo.
2. Propriedade de um investidor sobre os valores mobilirios mantidos
junto a uma corretora.
LONG TERM (Longo prazo).
1. Perodo de manuteno do investimento (HOLDING PERIOD),
geralmente 6 meses ou mais, de acordo com a Lei de Reforma Tributria
de 1984 (TAX REFORM ACT OF 1984) e aplicado ao clculo do
imposto sobre ganhos de capital (CAPITAL GAINS TAX) at 1988.
2. Mtodo de investimento no mercado acionrio de acordo com o qual o
investidor retm uma ao por um ano ou mais espera de maior
valorizao.
3. Obrigao cujo vencimento ocorre em prazo igual ou superior a 10 anos.
Veja tambm LONG BOND; LONG-TERM DEBT; LONG-TERM
FINANCING; LONG-TERM GAIN e LONG-TERM LOSS.
LONG-TERM DEBT (Dvida a longo prazo). Compromisso vencvel em
prazo igual ou superior a 1 ano. Geralmente os juros so pagos
periodicamente durante o prazo do emprstimo e o principal pago quando
vencem as notas ou ttulos. O termo tambm designa uma obrigao a longo
prazo (LONG BOND), com vencimento em prazo igual ou superior a 10
anos.
LONG-TERM FINANCING (Financiamento a longo prazo). Passivo com
vencimento superior a um ano; tambm todo o patrimnio. Veja tambm
LONG-TERM DEBT.
LONG-TERM GAIN (Ganho a longo prazo). No perodo entre a Lei de
Reforma Tributria de 1984 (TAX REFORM ACT OF 1984) e a Lei de
Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), em vigor em
1988, o ganho a longo prazo correspondia a um ganho sobre a venda de um
ativo fixo (CAPITAL ASSET) em que o perodo de manuteno do
investimento (HOLDING PERIOD) fosse de 6 meses ou mais e o ganho
estivesse sujeito ao imposto sobre ganhos de capital (CAPITAL GAINS
TAX).
LONG-TERM LOSS (Perda a longo prazo). Correspondente negativa do
ganho a longo prazo (LONG-TERM GAIN), ambos definidos pela mesma
legislao. Uma perda de capital (CAPITAL LOSS) pode ser utilizada para
compensar um ganho de capital (CAPITAL GAIN), mais $3.000 de receita
ordinria (ORDINARY INCOME) (mas o ganho e a perda deveriam ambos
ser a longo ou curto prazos, at a eliminao dessa distino em 1988).

LOOPHOLE (Lacuna na lei). Artificio legal que permite contornar a vontade

da lei sem violao de seu texto. Por exemplo, um mecanismo de economia
fiscal (TAX SHELTER) pode explorar uma lacuna na lei tributria, ou um
banco pode tirar vantagem de uma lacuna na Lei Glass Steagall (GLASS
STEAGALL AcT) para adquirir uma corretora (DlSCOUNT BROKER).
LOSS RATIO (Quociente de prejuzo). Relao entre os prejuzos cobertos
ou acumulados por um segurador e os prmios recebidos por este,
geralmente durante o perodo de um ano. Veja tambm BAD DEBT.
LOSS RESERVE. Veja BAD DEBT.
LOT (Lote). Em termos comerciais, qualquer grupo de bens ou servios que
compem uma operao. Veja tambm ODD LOT e ROUND LOT.
LOW (Mnima). Preo mnimo pago por um valor mobilirio durante o
ltimo ano ou desde que esse valor mobilirio comeou a ser negociado;
neste sentido, tambm denominado mnima histrica.
LOW-LOAD FUND. Veja LOAD FUND.
LUMP-SUM DISTRIBUTION (Distribuio da quantia global). Quantia
paga de uma s vez a um beneficirio que corresponde ao valor total de um
contrato. Os participantes de contas de aposentadoria, planos de penso,
planos de distribuio de lucros e planos de opes de aes para executivos
geralmente podem optar por um nico pagamento se os impostos no forem
muito pesados quando do pagamento do valor nico global.
LUXURY TAX (Imposto sobre artigos de luxo). Imposto sobre artigos
considerados suprfluos.

M
MACROECONOMICS (Macroeconomia). Anlise da economia de uma
nao considerada como um todo, usando dados agregados como nveis de
preo, de desemprego, de inflao e de produo industrial.
Veja tambm MICROECONOMICS.
MAINTENANCE BOND (Garantia de manuteno). Garantia contra
defeitos de mo-de-obra ou material durante um perodo especificado depois
de cumprido um contrato.
MAINTENANCE CALL (Chamada de manuteno). Chamada de recursos
adicionais ou de valores mobilirios quando a posio acionria da conta de
margem de um cliente cai abaixo dos nveis estabelecidos pela Associao
Nacional de Corretoras de Valores (National Association of Securities
Dealers NASD), pelas bolsas ou pela corretora. A no ser que a conta
retome a nveis que correspondam s exigncias referentes posio
acionria de manuteno, alguns valores mobilirios do cliente podem ser
vendidos para sanar a deficincia registrada.
Veja
tambm
MAINTENANCE
REQUIREMENT;
MINIMUM
MAINTENANCE e SELL OUT.
MAINTENANCE FEE (Taxa de manuteno). Taxa anual para manter
determinados tipos de contas em corretoras. Pode ser vinculada a uma conta
de gerenciamento de ativos (ASSET MANAGEMENT ACCOUNT) que
rene valores mobilirios e contas de aplicao financeira. Os bancos e as
corretoras podem tambm cobrar uma taxa de manuteno para uma conta de
aposentadoria (INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNT IRA).
MAINTENANCE REQUIREMENT. Veja MINIMUM MAINTENANCE.
MAJORITY SHAREHOLDER (Acionista majoritrio). Um dos acionistas
do grupo que detm o controle de mais da metade das aes em circulao
com direito a voto de uma companhia. Quando as aes esto muito
dispersas e no h acionista majoritrio, o controle pode ser obtido com
menos de 51% das aes em circulao com direito a voto.
Veja tambm WORKING CONTROL.
MAKE A MARKET. Manter ofertas firmes de compra e venda para um
determinado valor mobilirio e estar pronto a comprar ou vender lotespadro (ROUND LOTS) a preos publicamente cotados. O dealer conhecido como "market maker" no mercado de balco e especialista
(SPECIALIST) nas bolsas. Quando um dealer vem sustentando as ofertas de
um mercado durante um longo perodo, diz-se que ele mantm o mercado.
Veja tambm REGISTERED COMPETITIVE MARKET MAKER.

MAKE A PRICE. Veja MAKE A MARKET.

MALONEY ACT (Lei de Maloney). Legislao tambm conhecida como
Maloney Amendment, promulgada em 1983 para alterar a Lei de Mercado de
Capitais de 1934 (SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1984),
acrescentando a Seo 15A, que dispe sobre o Regulamento do mercado de
balco (OVER-THE-COUNTER OTC) por intermdio de associaes
nacionais de valores mobilirios registradas junto Comisso de Valores
Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC). Veja tambm
NATIONAL ASSOCIATION OF SECURITIES DEALERS (NASD).
MANAGED ACCOUNT (Conta gerenciada). Conta de investimento
composta de recursos que um ou mais clientes confiam a um gerente, que
decide quando e onde os investir. Esse tipo de conta pode ser gerenciada pelo
departamento de truste de um banco ou por uma empresa de custdia ou de
consultoria em investimentos. Os clientes pagam uma taxa de gerenciamento
(MANAGEMENT FEE) proporcional a sua participao em quaisquer
ganhos e prejuzos.
MANAGEMENT (Gerenciamento, administrao). Setores combinados de
poltica e administrao e pessoas que apresentam decises e oferecem o
supervisionamento necessrio para realizar os objetivos financeiros dos
proprietrios, alcanar estabilidade e crescimento. A formulao de polticas
requer uma anlise de todos os fatores que influenciam os lucros a curto e
longo prazos. A administrao das polticas de responsabilidade do diretor
executivo (CHIEF EXECUTIVE OFFICER), seus subordinados e todos
aqueles com autoridade delegada por funcionrios com cargos de superviso.
Dessa forma, o gerenciamento pode ser funo de uma nica pessoa em
uma organizao pequena ou de vrias hierarquias de gerenciamento
em organizaes de grande porte, mais complexas. A alta cpula de administrao reporta-se aos proprietrios da sociedade; nas grandes companhias, o
presidente do conselho de administrao (CHAIRMAN OF THE BOARD),
O presidente (PRESIDENT) e, algumas vezes, outros gerentes da alta cpula
reportam-se ao conselho de administrao (BOARD OF DIRECTORS), que
se compe de representantes eleitos pelos acionistas. A aplicao de
princpios cientficos tomada de deciso chamada de cincia da
administrao. Veja tambm ORGANIZATION CHART.
MANAGEMENT COMPANY. O mesmo que sociedade de investimento
(INVESTMENT COMPANY).
MANAGEMENT FEE (Taxa de gerenciamento). Desconto sobre os ativos
de um investidor pelo gerenciamento da carteira de um fundo mtuo
(MUTUAL FUND) de capital fechado ou aberto e tambm pelos servios
como relacionamento com os acionistas ou administrao. Essa taxa,
conforme revelado nos prospectos (PROSPECTUS), uma

porcentagem fixa do valor dos ativos do fundo, geralmente igual ou inferior a

1% ao ano. E tambm aplicada conta gerenciada (MANAGED
ACCOUNT).
MANAGING UNDERWRITER (Instituio administradora da subscrio). Banco de investimento lder de um grupo de subscrio
(UNDERWRITING GROUP) organizado para comprar e distribuir uma
nova emisso de ttulos. O contrato entre os subscritores (AGREEMENT
AMONG UNDERWRITERS) autoriza o administrador do consrcio de
subscrio a agir como representante do grupo na compra, manuteno e
distribuio da emisso, bem como a zelar pela observncia das exigncias
dos governos estaduais e federais; a formar o grupo comprador; a determinar
a distribuio dos ttulos para cada membro; a efetuar vendas ao grupo
vendedor a um desconto ou concesso (CONCESSION) especificado a
partir do preo da oferta pblica; a participar em operaes no mercado
aberto durante o perodo da subscrio com a finalidade de estabilizar o
preo de mercado do ttulo; e a contrair emprstimos em nome do grupo para
cobrir custo. Veja tambm FLOTATION COST; INVESTMENT BANKER
e UNDERWRITE.
MANIPULATION (Manipulao). Compra ou venda de valor mobilirio
com a finalidade de criar falsa aparncia de negociao ativa e, assim,
influenciar outros investidores a comprar ou vender aes. Isso pode ser feito
por uma pessoa ou um grupo agindo em conjunto. As pessoas condenadas
por manipulao esto sujeitas s penalidades criminais e civis. Veja tambm
MINI-MANIPULATION.
MARGIN (Margem).
Em geral: quantia que um cliente deposita com um corretor quando contrai
emprstimo com este para aquisio de valores mobilirios. Segundo os
regulamentos do Conselho da Reserva Federal, a margem inicialmente
exigida desde 1945 tem variado de 50 a 100% do preo de compra do valor
mobilirio. Em meados dos anos 80, o mnimo exigido era 50% do preo de
compra ou do preo de venda a descoberto, a ser realizado em moeda
corrente ou ttulos aceitveis para redesconto, com um mnimo de $2.000 em
dinheiro. Subseqentemente ao depsito inicial, a Associao Nacional de
Corretoras de Valores (National Association of Securities Dealers NASD)
e a Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE)
determinam os valores mnimos para manuteno das margens (MINIMUM
MAINTENANCE): em meados dos anos 80, a exigncia correspondia a 25%
do valor de mercado dos valores mobilirios. Requisitos mnimos de
manuteno, geralmente mais altos, so tambm estabelecidos por
sociedades corretoras.
Atividade bancria: diferena entre o valor da garantia de um emprstimo e
seu valor de face. Por exemplo, se um emprstimo de $100.000 tem uma
garantia cujo valor de $50.000, a margem $50.000.

Finanas societrias: diferena entre o preo que uma empresa recebe por
seus produtos e servios e seu custo da produo ou fornecimento. Tambm
conhecido como margem de lucro bruto.
Mercado futuro: depsito em garantia que um investidor deve fazer quando
compra ou vende um contrato. Se o preo no mercado futuro no
corresponder s expectativas, o investidor deve fazer depsitos adicionais
para cobrir as exigncias de margem.
MARGIN ACCOUNT (Conta de margem). Conta de uma corretora que
permite aos clientes comprar valores .nobilirios com recursos que lhes so
emprestados pelos corretores. As contas de margem so regulamentadas pelo
Regulamento T (REGULATION T), pela Associao Nacional de Corretoras
de Valores (National Association of Securities Dealers NASD), pela
Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE) e
pelas regras estabelecidas pelas corretoras. As exigncias de margem podem
ser satisfeitas em moeda corrente ou ttulos aceitveis para redesconto. No
caso de valores mobilirios vendidos a descoberto, uma quantia igual a seu
preo geralmente emprestada de um outro corretor sem juros, para cobrir a
venda; os recursos provenientes da venda so mantidos em custdia para
garantia
do
corretor-emprestador.
Veja
tambm
MINIMUM
MAINTENANCE.
MARGIN AGREEMENT (Contrato de margem). Documento contendo
clusulas que regem uma conta de margem (MARGIN ACCOUNT)
inclusive a constituio da garantia real (HYPOTHECATION) sobre os
valores mobilirios, montante em valores mobilirios que o cliente deve
manter na conta e a taxa de juros sobre os emprstimos de margem. Tambm
chamado "hypothecation agreement ".
MARGINAL COST (Custo marginal). Aumento ou diminuio nos custos
totais de uma empresa a partir do aumento ou diminuio da produo.
Tambm chamado custo incremental ou custo diferencial. Sua determinao
essencial para estabelecer qualquer variao da taxa de produo. Na
maioria das indstrias os custos marginais diminuem medida que aumenta
o volume da produo devido s economias de escala que incluem fatores
como descontos pela aquisio de grande quantidade de matria-prima,
especializao da mo-de-obra e uso mais eficiente do maquinrio.
Entretanto, em determinado ponto, as deseconomias de escala entram em
cena e os custos marginais comeam a subir; as deseconomias incluem
fatores como superviso gerencial mais intensa para controle de maior fora
de trabalho, custos mais altos da matria-prima devido ao esgotamento dos
estoques dos fornecedores locais e investimentos menos eficientes. Em um
grfico a curva do custo marginal geralmente em forma de U.
Uma empresa est operando em sua capacidade tima de produo
quando o custo marginal coincide com o custo mdio total por unidade
produzida. Portanto, um aumento na taxa de produo

quando esta se encontra abaixo de seu nvel timo resultar em um custo

marginal por unidade menor que o custo total mdio por unidade; a produo
que ultrapassar o ponto timo resultar em um custo marginal mais elevado
que o custo mdio total por unidade. Em outras palavras, uma venda a um
preo maior que o custo marginal por unidade aumentar o lucro lquido do
fabricante, mesmo que o preo de venda no cubra o custo mdio total por
unidade; o custo marginal , portanto, a menor quantia qual possvel
efetuar uma venda sem aumentar o prejuzo do produtor ou diminuir seus
lucros.
CUSTO MARGINAL

MARGINAL EFFICIENCY OF CAPITAL (Eficincia marginal do

capital). Rendimento percentual anual de uma unidade monetria adicional
do capital. Tambm conhecido como produtividade marginal do capital,
taxa de juros natural, produtividade do capital lquido e taxa de retorno
sobre o custo. Para uma empresa, esse conceito representa a taxa de juros do
mercado qual comea a compensar a realizao de um investimento de
capital. Por exemplo, se a taxa de mercado de 10%, no ser vantajoso
investir em um projeto com retomo de 9 1/2%; todavia, qualquer retomo
acima de 10% passaria a ser compensador. Em sentido econmico lato, a
eficincia marginal do capital influencia as taxas de juros de longo prazo.
Isso ocorre em virtude da lei dos retornos decrescentes, aplicvel ao
rendimento sobre capital. A medida que os projetos de maior retomo vo se
esgotando, o capital disponvel dirigido a projetos de menor rendimento e
as taxas de juros recuam. A medida que as taxas de juros caem, os
investidores podem justificar projetos anteriormente no econmicos. Esse
processo denominado produtividade marginal decrescente ou eficincia
marginal declinante do capital.

MARGINAL REVENUE (Receita marginal). Variao no rendimento total

resultante da venda de uma unidade de produo adicional. E calculada pela
determinao da diferena entre as receitas totais produzidas antes e depois
do acrscimo de uma unidade taxa de produo. Enquanto o preo de um
produto constante, a receita de preo e a receita marginal so iguais; por
exemplo, se tacos de beisebol esto sendo vendidos a um preo constante de
$10 por pea, o acrscimo de uma unidade s vendas (um taco de beisebol)
resulta em um aumento de $10 na receita total. Freqentemente, todavia, essa
produo adicional s pode ser vendida se houver uma reduo no preo, e
nessa situao surge o problema do custo marginal (MARGINAL COST)
o custo adicional para produzir uma unidade a mais. No aconselhvel
produo extra quando o custo marginal exceder a receita marginal, uma vez
que isso resultaria em prejuzos. Ao contrrio, sempre que a receita marginal
ultrapassar o custo marginal, aconselhvel produzir uma unidade adicional.
Os lucros aumentam de acordo com a taxa de produo quando a receita
marginal se iguala ao custo marginal.
MARGINAL TAX RATE (Alquota marginal). Tributo exigido sobre uma
renda adicional. De acordo com o sistema de imposto de renda progressivo
adotado nos EUA, a alquota marginal aumenta na medida do aumento da
renda. Os economistas adeptos da "teoria econmica do lado da oferta"
(SUPPLY-SIDE ECONOMICS) sustentam que tal prtica reduz o incentivo
produo e desestimula o investimento produtivo. Ao defender a reduo
das alquotas marginais para pessoas fsicas e jurdicas, argumentam que o
aumento nos esforos de trabalho e nos investimentos resultantes reduziriam
a estagflao (STAGFLATION). Veja tambm FLAT TAX.
MARGIN CALL (Chamada de margem). Exigncia a um cliente para que
deposite moeda corrente ou valores mobilirios em sua conta de margem
para que esta atenda aos requisitos de margem inicial (INITIAL MARGIN)
ou de manuteno mnima (MINIMUM MAINTENANCE). Se ele no
atender chamada, os valores mobilirios que se encontram na conta podem
ser liquidados. Veja tambm FIVE HUNDRED DOLLAR RULE e SELL
OUT.
MARGIN DEPARTMENT (Departamento de margem). Seo de uma
sociedade corretora destinada a verificar se o cliente obedece aos regulamentos de margem acompanhando os dbitos e crditos, as vendas a
descoberto, as compras de aes com crdito de margem e todas as outras
extenses de crdito oferecidas pela corretora. Tambm conhecido como
departamento de crdito. Veja tambm MARK TO THE MARKET.
MARGIN OF PROFIT (Margem de lucro). Relao entre lucros brutos e
vendas lquidas. Os retornos e dedues so subtrados das vendas brutas
para se apurarem as vendas lquidas. O custo das mercadorias vendidas
(algumas vezes incluindo a depreciao) subtrado das

vendas lquidas para se apurar o lucro bruto. Este dividido pelas vendas
lquidas a fim de obter a margem de lucro que s vezes chamada de
margem bruta. O resultado um quociente, e o termo tambm conhecido
por quociente de margem de lucro.
O termo margem de lucro usado com menos freqncia para indicar a
margem lquida que obtida deduzindo as despesas operacionais, mais o
custo das mercadorias vendidas, dividindo-se o resultado pelas vendas
lquidas. As despesas operacionais geralmente aparecem nos demonstrativos
de lucros e perdas como " despesas de venda, gerais e administrativas".
Quando comparadas a perodos anteriores e estatsticas industriais, as
margens de lucro bruto e lquido podem informar a respeito da eficincia
operacional de uma empresa, sua poltica de preo e capacidade de competir
com outras empresas do mesmo setor.
MARGIN REQUIREMENT (Exigncia de margem). Quantia mnima que
um cliente deve depositar em moeda corrente ou ttulos aceitveis para
redesconto em uma conta de margem de acordo com o Regulamento T
(REGULATION T) do Conselho da Reserva Federal. Essa regulamentao
exige um mnimo de $200, ou 50% do preo de compra dos ttulos aceitveis
para redesconto adquirido em margem, ou 50% da quantia proveniente de
vendas a descoberto. Tambm chamada INITIAL MARGIN.
Veja
tambm
MARGIN;
MARGIN
SECURITY;
MINIMUM
MAINTENANCE e SELLING SHORT.
MARGIN SECURITY (Valor mobilirio de margem). Valor mobilirio que
pode ser comprado ou vendido em uma conta de margem. O Regulamento T
(REGULATION T) o define como (1) qualquer valor mobilirio registrado
(LISTED SECURITY) ou usufruindo dos privilgios de uma negociao sem
registro (UNLISTED TRADING); (2) qualquer ao de margem ou
obrigao de margem negociada no mercado de balco, definida como
qualquer valor mobilirio no registrado (UNLISTED SECURITY) que o
Conselho da Reserva Federal (FRB) periodicamente identifica como atraindo
o mesmo interesse do investidor, tendo o mesmo grau de comercializao e
requerendo as mesmas informaes sobre posio financeira slida que um
valor mobilirio registrado; (3) qualquer valor mobilirio negociado no
mercado de balco que se qualifique para negociao no sistema nacional de
mercado (NATIONAL MARKET SYSTEM), de acordo com um plano
aprovado pela Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange
Commission SEC); (4) qualquer fundo mtuo ou instituio fiduciria de
investimento registrada de acordo com os regulamentos da Lei das
Sociedades de Investimento de 1940. Outros ttulos no sujeitos a registro
(EXEMPT SECURITIES) devem ser negociados em moeda.
MARITAL DEDUCTION. Dispositivo da Lei Tributria para Recuperao
Econmica de 1981 que permite a transferncia de todos os bens

do cnjuge falecido para o cnjuge suprstite, com iseno do imposto sobre

transmisso "causa mortis' . Anteriormente se costumava tributar uma parte
do esplio. A mudana eliminou a dupla tributao sobre o patrimnio do
cnjuge suprstite.
MARKDOWN (Reduo de preo, desconto).
1. Quantia deduzida do preo de venda quando um cliente vende valores
mobilirios a um dealer no mercado de balco (OVER THE
COUNTER). Se os valores mobilirios tivessem sido comprados do
dealer, o cliente teria pago um valor adicional (markup) ao preo de
compra. As regras de prticas eqitativas (RULES OF FAIR
PRACTICE) estabelecidas pela Associao Nacional de Corretoras de
Valores (NASD) fixaram 5% como parmetro razovel para descontos
ou acrscimos; apesar dos inmeros fatores envolvidos na questo da
razoabilidade, as excees regra dos 5% so muito comuns.
2. Reduo do preo ao qual os subscritores oferecem obrigaes
municipais depois que o mercado demonstrou falta de interesse pelo
preo original.
3. Reduo do valor de ttulos por bancos e sociedades de investimento,
com base na queda das cotaes do mercado.
4. Reduo no preo original de venda no varejo determinada por meio do
acrscimo de um fator percentual denominado "markon' ao custo da
mercadoria. Qualquer valor acrescentado ao "markon" chama-do de
"markup", e o termo "markdown" no se aplica, a no ser que o preo
recue para um nvel abaixo do preo original de venda.
MARKET (Mercado).
1. Lugar pblico onde ocorre a compra e venda de produtos e servios
diretamente ou atravs de intermedirios. Tambm chamado de
"marketplace".
2. Grupo de pessoas com capacidade real ou potencial e desejo de comprar
um produto ou servio; equivalente a demanda.
3. Mercados de ttulos e valores, em geral; ou a Bolsa de Valores de Nova
York (New York Stock Exchange NYSE), em particular.
4. Forma abreviada de valor de mercado o valor de um ativo com base
no preo que obteria no mercado aberto, geralmente de acordo com o
preo de mercado (MARKET PRICE) de ativos semelhantes que tenham
sido comprados ou vendidos recentemente.
5. Como verbo, significa vender. Veja tambm MARKETING.
MARKETABILITY (Negociabilidade). Rapidez e facilidade com que um
determinado valor mobilirio pode ser comprado e vendido. Uma grande
quantidade de aes em circulao que sejam negociadas ativamente so
fatores que caracterizam a liquidez de um ttulo. Em linguagem corriqueira o
termo negociabilidade pode ser usado no lugar de liquidez (LIQUIDITY),
mas liquidez implica a preservao do valor quando um valor mobilirio
comprado ou vendido.

MARKETABLE SECURITIES (Valores mobilirios negociveis). Valores

mobilirios que podem ser facilmente vendidos. No balano de uma
empresa, so ativos imediatamente conversveis em moeda corrente por
exemplo, ttulos do governo, aceites bancrios e instrumentos negociveis.
De acordo com as prticas contbeis tradicionais, so carregados ao valor de
custo ou de mercado, o que for menor.
MARKET ANALYSIS (Anlise de mercado).
1. Pesquisa com a finalidade de prever a tendncia de uma ao, obrigao
ou commodity com base em dados tcnicos sobre o movimento dos
preos do mercado ou em dados essenciais, como as perspectivas de
ganhos de uma empresa ou os nveis de oferta e demanda.
2. Estudo com a finalidade de definir os mercados de uma empresa, prever
suas tendncias e apresentar solues para a expanso de sua
participao no mercado explorando novas tendncias.
MARKET BASKET. Veja BASKET.
MARKET CAPITALIZATION (Capitalizao de mercado). Valor de uma
companhia conforme determinado pelo preo de mercado de suas aes
ordinrias em circulao. calculado multiplicando-se o nmero de aes
em circulao pelo preo de mercado corrente da ao. Os investidores
institucionais geralmente a utilizam como um critrio de investimento,
exigindo, por exemplo, que uma companhia apresente uma capitalizao de
mercado de $100 milhes ou mais para se qualificar como investimento. Os
analistas examinam a capitalizao de mercado em relao ao valor contbil
procura de uma indicao de como os investidores avaliam as perspectivas
de uma companhia.
MARKET IF TOUCHED ORDER (MIT) (Ordem a mercado limita-da).
Ordem de compra ou venda de um valor mobilirio ou commodity assim que
se alcance um preo de mercado predeterminado, ponto em que tal ordem se
torna uma ordem a mercado (MARKET ORDER). Quando o trigo est sendo
vendido a $4,75 por bushel, algum pode determinar uma ordem a mercado
limitada para a compra a $4,50. Assim que o preo recuar para $4,50, o
contrato ser comprado em nome do cliente, qualquer que seja o preo de
mercado quando a ordem for executada.
MARKET INDEX (ndice de mercado). Nmeros representando valores
ponderados dos componentes do ndice. Por exemplo, um ndice do mercado
acionrio ponderado de acordo com os preos e quantidade de aes em
circulao de vrias companhias. O ndice de Aes Standard and Poor's 500
um dos mais reconhecidos, mas h inmeros outros que acompanham as
aes dos vrios segmentos industriais.
MARKETING. Movimento de bens e servios do fornecedor para o
consumidor. Isso envolve desenho e criao do produto,

desenvolvimento, distribuio, propaganda, promoo e publicidade, assim

como anlise de mercado para definir o mercado adequado ao produto.
MARKET LETTER (Carta comercial). Boletim informativo enviado aos
clientes de uma corretora ou preparado por um analista de mercado
independente, registrado como conselheiro financeiro junto Comisso de
Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC), que
negocia o boletim junto aos subscritores. Esses boletins avaliam as
tendncias das taxas de juros, a economia e o mercado em geral. As cartas
comerciais geralmente confirmam as recomendaes de seus prprios
departamentos de pesquisa. Os boletins independentes refletem a
personalidade de quem os elaborou: realce para ttulos de valorizao, por
exemplo, ou recomendaes concentradas em anlises tcnicas. A
HULBERT RATING uma avaliao desse tipo de boletim.
MARKET MAKER (Especialista ou negociador no mercado de balco).
Veja MAKE A MARKET.
MARKET ORDER (Ordem a mercado). Ordem de compra ou venda de um
valor mobilirio ao melhor preo disponvel. A maior parte das ordens
executadas nas bolsas so ordens a mercado.
MARKET OUT CLAUSE (Clusula de desobrigao). Clusula de
exonerao de responsabilidade, algumas vezes includa em compromissos
firmes de subscrio (FIRM COMMITMENT) desobrigando os subscritores
do compromisso de compra caso os mercados de valores mobilirios em
geral venham a ser afetados por condies adversas. No comum os
grandes bancos inclurem essas clusulas em seus acordos, uma vez que o
valor de seus compromissos questo de importncia capital. Veja tambm
UNDERWRITE.
MARKETPLACE. Veja MARKET.
MARKET PRICE (Preo de mercado). ltimo preo pelo qual um valor
mobilirio foi vendido em uma bolsa. Para aes ou obrigaes vendi-das no
mercado de balco (OVER THE COUNTER), o preo combinado das
ofertas de compra e de venda. O preo de mercado de um valor mobilirio de
negociao infreqente pode ser determinado por avaliadores ou outros
analistas.
No mundo dos negcios em geral, o preo de mercado aquele
acordado entre compradores e vendedores por um produto ou servio, na
forma determinada pela oferta e procura.
MARKET RESEARCH (Pesquisa de mercado). Explorao das dimenses,
caractersticas e potencial de um mercado com a finalidade de apurar os
desejos e necessidades dos consumidores previamente ao desenvolvimento
de qualquer novo produto ou servio. E o estgio inicial na comercializao
de um produto que se estende da concepo original at a entrega final ao
consumidor.

No mercado acionrio, a pesquisa de mercado abrange anlise tcnica

(TECHNICAL ANALYSIS) de fatora com. volume, aumentos e quedas de
preo e dimenso do mercado, que os analistas utilizam par). prever a
tendncia dos preos.
MARKET RISK (Risco do mercado). Veja SYSTEMATIC RISK.
MARKET SHARE (Participao no mercado). Percentual de vendas em um
determinado segmento de uma determinada empresa ou produto.
MARKET TIMING (Momento do mercado). Decises sobre o momento
adequado para comprar ou vender valores mobilirios luz de fatores
econmicos, como a fora da economia, e tendncia das taxas de juros ou
indicaes tcnicas, como a tendncia dos preos das aes e do volume de
negociaes. Os investidores em fundos mtuos podem executar suas
decises sobre o momento do mercado pela transferncia de seus recursos de
um fundo de aes para um fundo de obrigaes, para um fundo de aplicao
a curto prazo e, em seguida, retomar ao fundo de aes, de acordo com suas
avaliaes do mercado.
MARKET TONE. Fora e vigor de um mercado de valores mobilirios. Dizse que a sade do mercado vai bem quando os dealers e especialistas
negociam ativamente com spreads estreitos entre as ofertas de compra e de
venda; a sade do mercado vai mal quando o volume de negociaes baixo
e so grandes os spreads entre as ofertas de compra e de venda.
MARKET VALUE (Valor de mercado).
Em geral: preo de mercado; preo ao qual compradores e vendedores
negociam itens semelhantes em um mercado aberto. Na falta de um preo de
mercado, o preo mais alto que um comprador estaria legitimado a pagar e
o vendedor teria justificativas para aceitar desde que ambas as partes
estivessem devidamente informadas e agindo de forma espontnea e
inteligente.
Investimentos: preo corrente de mercado de um valor mobilirio, conforme
indicado pela ltima operao registrada.
Contabilidade: definio tcnica usada na avaliao de estoque ou de ttulos
negociveis de acordo com o princpio tradicional de contabilidade "custo ou
mercado, o que for menor". Enquanto o custo simplesmente o custo de
aquisio, o valor de mercado o preo de venda lquido estimado menos os
custos estimados de transporte, venda e entrega e, no caso de um produto no
acabado, os custos da produo completa. Entretanto, o valor de mercado
que se obtm dessa maneira no pode ser inferior ao custo com que se
poderia realizar um lucro normal.
MARKET VALUE-WEIGHTED INDEX (ndice ponderado do valor de
mercado). ndice determinado a partir de informaes sobre o valor

das aes de certas companhias. Tambm chamado ndice ponderado de

capitalizao. O impacto causado pela mudana de preo de uma ao
componente proporcional ao valor total de mercado das aes emitidas, que
o preo da ao multiplicado pelo nmero de aes em circulao. Por
exemplo, o ndice de Tecnologia de Informtica nego-ciado na Bolsa de
Valores norte-americana (American Stock Exchange Amex) tem 30 aes
componentes. O peso de cada ao varia constantemente de acordo com as
alteraes de preo da ao e da quantidade de aes em circulao. O ndice
flutua conforme os movimentos de preo das aes.
MARK TO THE MARKET (Reajuste a preo de mercado).
1. Reajustar um valor mobilirio ou um portflio conforme os valores
atuais de mercado. Por exemplo, as contas de margem (MARGIN
ACCOUNTS) so ajustadas aos valores presentes de mercado para
assegurar a observncia dos requisitos de manuteno das mesmas. Os
contratos de opo (OPTION) e futuros (FUTURES) so reajustados a
preo de mercado no final do ano com reconhecimento mtuo para fins
tributrios de ganhos ou perdas no realizados (PAPER PROFIT OR
LOSS).
2. Em um fundo mtuo (MUTUAL FUND), o valor dirio do ativo lquido
informado aos acionistas ou cotistas o resultado do reajuste do preo
de mercado do portflio do fundo.
MARKUP. Veja MARK DOWN.
MARRIAGE PENALTY. Regra tributria que determina que um casal
pague mais do que pagariam os dois membros se no fossem casados e
declarassem o imposto separadamente. A deduo de $3.000 (mxima)
permitida para um casal, introduzida pela Lei Tributria de Recuperao
Econmica de 1981 (ECONOMIC RECOVERY TAX ACT OF 1981
ERTA) para contrabalanar a obrigao maior imposta ao casal, foi revogada
pela Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986) que
entrou em vigor no ano fiscal de 1987 e aumentou as alquotas mais baixas,
estreitou as faixas de tributao (TAX BRACKETS) e reduziu o descontopadro (STANDARD DEDUCTION).
MARRIED PUT (Opo de venda casada). Opo de venda de uma certa
quantidade de valores mobilirios a um determinado preo em uma data
especfica, comprada simultaneamente aquisio dos valores mobilirios do
objeto da opo de forma a se realizar o preo pago por eles.
Veja tambm OPTION e PUT OPTION.
MASTER LIMITED PARTNERSHIP (MLP). Sociedade limitada
(LIMITED PARTNERSHIP) aberta, constituda com ativos resultantes de
ciso ou sociedade limitada fechada constituda com receitas e ganhos de
capital e/ou criada como mecanismo de economia fiscal (TAX SHELTER).
As participaes nesse tipo de sociedade so representadas por recibos

de depsito negociados no mercado secundrio (SECONDARY MARKET).

Dessa maneira, os investidores tm liquidez (LIQUIDITY). A transferncia
dos benefcios fiscais gerados pela atividade da sociedade para a pessoa dos
scios pessoas fisicas, anteriormente possvel observadas as limitaes a
respeito de receita passiva (PASSIVE), foi limitada pela legislao tributria
adotada em 1987, que ir dispensar tratamento tributrio maioria das MLPs
semelhante ao aplicado s companhias depois que o dispositivo que assegura
direitos adquiridos (GRANDFATHER CLAUSE) deixar de existir em 1998.
MATCHED AND LOST. Resultado da competio entre dois corretores de
valores que disputam a mesma operao.
MATCHED BOOK (Contas casadas). Termo usado para designar as contas
dos dealers de valores mobilirios quando o custo de seus emprstimos
igual aos juros ganhos sobre emprstimos a clientes e outros corretores.
MATCHED MATURITIES (Vencimentos casados). Coordenao das datas
de vencimento dos emprstimos e dos certificados de depsito de uma
instituio financeira. Por exemplo, uma associao de emprstimo e
poupana pode conceder hipotecas vencveis em 10 anos a 14%, usando os
recursos de certificados de depsito para 10 anos com 11% de rendimento.
Portanto, o banco est em situao de realizar um lucro de 3 pontos em 10
anos. Por outro lado, se um banco concedeu hipotecas vencveis em 20 anos
a 12% fixos, usando fundos de contas de curto prazo a 9%, o banco ir
perder muito dinheiro caso essas contas comecem a pagar 14%. Tal situao,
caso persista, denominada descasarnento de vencimentos (maturity
mismatch), poder causar grandes problemas instituio financeira.
MATCHED ORDERS (Ordens casadas).
1. Tcnica manipulativa ilegal para combinar pedidos de compra e venda
com a finalidade de criar a impresso de atividade em um determinado
valor mobilirio, provocando assim um movimento ascendente de
preos que beneficia os participantes do esquema.
2. Medida tomada por um especialista (SPECIALIST) com a finalidade de
criar um preo de abertura razoavelmente prximo ao preo de
fechamento anterior. Quando o acmulo de um tipo de ordem compra
ou venda provoca atraso na abertura do prego de uma bolsa, o
especialista tenta descobrir, em seu prprio estoque, pedi-dos ou
posies compradas ou vendidas para contrabalanar o acmulo,
visando assim estreitar o spread.
MATCHED SALE PURCHASE TRANSACTION (Operaes de compra
e venda casadas). Procedimento da Comisso Federal do Mercado Aberto
(FEDERAL OPEN MARKET COMMITTEE) pOr meio do qual o Banco da
Reserva Federal de Nova York vende ttulos do governo a um dealer,

que no seja um banco, contra pagamento em fundos federais (FEDERAI.

FUNDS). O contrato de venda exige que o dealer retrovenda os ttulos em
uma data especificada, que varia de 1 a 15 dias. O Fed lhe paga uma taxa de
juros igual taxa de desconto. Essas operaes, tambm chamadas contratos
de recompra reversa, diminuem a base monetria por perodos temporrios,
reduzindo as reservas disponveis do dealer e, conseqentemente, o excesso
de reservas. Dessa forma, o Fed pode ajustar uma expanso monetria
anormal em virtude de fatores sazonais ou outros.
Veja tambm REPURCHASE AGREEMENT.
MATRIX TRADING. Operao de troca de obrigaes por meio da qual os
negociadores procuram se aproveitar de distores gritantes nos diferenciais
dos spreads de retomo (YIELD SPREAD) entre obrigaes da mesma classe
mas com diferentes classificaes de crdito ou entre obrigaes de classes
diferentes.
MATURE ECONOMY (Economia "madura'). Economia de uma nao cujo
crescimento populacional est estabilizado ou decrescente e cujo crescimento
econmico deixou de ser robusto. As economias maduras assim se
caracterizam pela diminuio dos gastos em estradas ou fbricas e aumento
relativo do consumo. Muitas economias da Europa Ocidental esto
consideravelmente mais maduras que a dos EUA e de forma mais
contrastante que as do Extremo Oriente, que se encontram em ritmo de
crescimento acelerado.
MATURITY DATE (Data de vencimento).
1. Data em que o principal de uma nota, saque, aceite, obrigao ou
qualquer outro instrumento da dvida se torna devido e pagvel. E
tambm a data de vencimento em que um emprstimo a prestaes deve
ser pago integralmente.
2. Em faturizao (FACTORING) a data mdia de vencimento dos
crditos cedidos, quando o faturizador paga ao cedente os valores
correspondentes aos crditos cedidos no ms.
MAXIMUM CAPITAL GAINS MUTUAL FUND (Fundo mtuo de ganho
de capital mximo). Fundo mtuo cujo objetivo oferecer o mximo de
ganhos de capital a seus acionistas. Em um mercado altista, provvel que
esse fundo cresa muito mais rapidamente que os fundos mtuos tradicionais
ou o mercado como um todo. Mas, em um mercado em baixa, provvel que
sua queda seja muito mais acelerada que as mdias do mercado. Essa
crescente volatilidade resulta de uma poltica de investimento em
companhias pequenas e de rpido desenvolvimento, cujas aes so
caracteristicamente mais volteis que as de companhias grandes e
tradicionais.
MAY DAY. Data de 1 de maio de 1975, quando terminaram as comisses
fixas mnimas de corretagem nos EUA. Em vez de cobrar taxas previamente
determinadas para executar seus servios, os

corretores tiveram a permisso de estabelecer diferentes mtodos de

cobrana de comisso. As mudanas introduzidas em tal data deram incio
era dos corretores que cobravam baixas comisses na execuo de ordens
mas no prestavam qualquer orientao aos clientes. O final das comisses
fixas tambm marcou o incio da diversificao das atividades dos corretores,
que passaram a oferecer ampla gama de servios financeiros utilizando
tecnologia de computao e avanados sistemas de comunicao.
MEAN RETURN (Rentabilidade mdia, retorno mdio). Em anlise de
valores mobilirios, o valor esperado, ou mdia, de todos os provveis
retornos sobre os investimentos de um portflio; no oramento de capital, o
valor mdio da provvel distribuio dos possveis retornos. O mtodo
adotado por uma carteira de investimentos para anlise de seus investimentos
tem por objetivo avaliar a relao risco retorno. Pressupe que, embora os
investidores tenham diferentes preferncias quanto ao risco/valor, os
investidores racionais iro sempre procurar a taxa mxima de retorno para
qualquer nvel de risco aceitvel. E o retorno mdio que o investidor tenta
aumentar em cada nvel de risco. A rentabilidade mdia tambm chamada
retorno esperado (expected return). Veja tambm CAPITAL ASSET
PRICING MODEL; EFFICIENT PORTFOLIO e PORTFOLIO THEORY.
MECHANIC'S LIEN. Gravame (LIEN) sobre prdios ou outras construes,
autorizado por certas legislaes estaduais aos empreiteiros, trabalhadores e
fornecedores dos materiais usados em construes ou reformas. O nus real
permanece em vigor at que essas pessoas tenham sido pagas integralmente e
pode, no caso de falncia antes do pagamento, atribuir-lhes prioridade em
relao a outros credores.
MEDIUM-TERM BOND (Obrigao de prazo mdio). Obrigao com
vencimento de 2 a 10 anos. Veja tambm INTERMEDIATE TERM; LONG
TERM e SHORT TERM.
MEMBER BANK (Banco membro ou associado). Banco associado do
Sistema da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE SYSTEM); tambm
todo banco com autorizao federal de funcionamento e qualquer banco com
autorizao estadual de funcionamento que deseje se tornar membro e seja
aceito. Exige-se que os bancos associados comprem aes do Banco da
Reserva Federal (FEDERAL RESERVE BANK), em seus respectivos
distritos, equivalentes a 6% de seu capital integralizado (PAID-IN
CAPITAL) e de suas reservas contbeis. Metade desse investimento registrada contabilmente como ativo do banco associado. A outra metada pode ser
requisitada pelo Fed a qualquer momento. Exige-se tambm que os bancos
associados mantenham uma porcentagem de seus depsitos, como por
exemplo reservas em moeda corrente e saldos, nos bancos pertencentes ao
Fed em seus respectivos distritos. Esses saldos

de reserva possibilitam a transferncia de fundos e outros servios entre os

bancos em diferentes regies do pas atravs do sistema FED WIRE.
MEMBER FIRM (Sociedade corretora membro da bolsa). Sociedade
corretora que possui pelo menos um ttulo patrimonial de uma grande bolsa
de valores mesmo que, em virtude das regras desta, esteja em nome de um
funcionrio e no da corretora propriamente dita. A sociedade corretora
membro usufrui os direitos e privilgios que lhes so assegurados pelo ttulo
patrimonial, como por exemplo votar em assuntos referentes poltica da
bolsa, assim como deve observar as obrigaes atribuveis aos membros da
bolsa, como o compromisso de resolver disputas com os clientes atravs de
procedimentos de arbitragem adotados pela bolsa.
MEMBER SHORT SALE RATIO (Coeficiente de vendas a descoberto das
sociedades corretoras membros da Bolsa de Valores de Nova York).
Proporo entre o total de aes vendidas a descoberto pelas sociedades
corretoras associadas Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock
Exchange NYSE) em uma semana e o total de vendas a descoberto
efetuadas na mesma semana. Como os especialistas, corretores de prego e
os corretores que operam fora do prego que atuam em nome das sociedades
corretoras associadas bolsa so considerados os melhores profissionais do
mercado, essa proporo um indicador valioso das tendncias do mercado.
Um quociente igual ou superior a 82% considerado pessimista; um igual ou
inferior a 68% sinal de otimismo. A proporo das vendas a descoberto de
uma corretora membro da bolsa publicada na edio de segunda-feira do
The Wall Street Journal e no jornal financeiro semanal Barron's, juntamente
com outras estatsticas sobre negociao de lotes-padro na NYSE.
MERCANTILE AGENCY (Agncia de informao comercial).
Organizao que fornece informaes sobre a posio financeira de empresas. Essas agncias podem tambm reunir estatsticas sobre ndices de
inadimplemento ou nveis de negcios e tendem a ser especializadas por
indstria e regio. A maior delas, a DUN & BRADSTREET, foi constituda
em 1841 com o nome de Mercantile Agency. Fornece informaes
creditcias sobre empresas de todos os tipos, alm de prestar uma variedade
de outros servios relativos posio financeira de empreendimentos.
MERCHANT BANK (Banco de investimento).
1. Instituio financeira europia que desenvolve atividades de bancos de
investimento, assessoria, negociao em fuses e aquisies e diversos
outros servios, inclusive gerenciamento de portflio de valores
mobilirios para clientes, companhias de seguro, aceite de letras de
cmbio em moeda estrangeira, operaes com ouro e participao em
empreendimentos comerciais. Os depsitos em bancos de investimento
so insignificantes, e a importncia de nomes como Rothschild, Baring,
Lazard e Hambro confirma sua

funo de conselheiros e negociadores em aquisies e fuses de grande

porte e negociaes semelhantes.
2. Diviso de um banco americano que desenvolve atividades de um banco
de investimento, como assessoria a clientes em fuses e aquisies,
subscrio de ttulos e investimentos em ttulos e valores mobilirios. O
Banco da Reserva Federal permite que bancos comerciais subscrevam
ttulos de dvida de uma companhia e realizem operaes com aes
ordinrias.
3. Banco americano que celebrou acordo com um banco de investimentos
para o aceite de depsitos gerados por operaes em cartes de crdito.
MERGER (Incorporao, fuso). Unio de duas ou mais empresas de acordo
com o mtodo contbil da comunho de interesses (POOLING OF
INTERESTS), onde as contas so combinadas; aquisio, onde a soma que
excede o valor contbil da sociedade registrada contabilmente pelo
comprador como valor do fundo de comrcio (GOOOWILL); ou uma fuso
(CONSOLIDATION), onde se constitui nova sociedade a partir dos ativos
lquidos das sociedades objeto da fuso. A rigor, somente as combinaes
onde uma das sociedades sobrevive como entidade legal so denominadas
incorporaes (mergers) ou, mais formalmente, incorporao societria
(statutory mergers); portanto, as fuses (consolidation) ou fuses societrias
(statutory consolidation) no so tecnicamente consideradas incorporaes
(mergers), embora o termo geralmente se aplique ao caso. As incorporaes
que observam os critrios contbeis para comunho de interesses, onde aes
ordinrias so trocadas por aes ordinrias, no esto sujeitas tributao e
so chamadas incorporaes isentas de impostos (tax-free mergers). Quando
uma aquisio ocorre atravs da compra de ativos ou de aes contra
pagamento em moeda corrente ou instrumentos de crdito, os ganhos de
capital da sociedade vendedora ou de seus acionistas so tributados.
Entretanto, essas aquisies sujeitas tributao oferecem um beneficio
potencial, qual seja, a sociedade adquirente pode reavaliar os ativos da
adquirida de acordo com a quantia paga como gio; o gio pode ser debitado
conta de depreciao, resultando em economia tributria.
As fuses tambm podem ser classificadas em tennos de seu objetivo
econmico. Assim, uma fuso horizontal combina concorrentes diretos na
mesma linha de produtos e mercados; uma fuso vertical combina cliente e
empresa ou fornecedor e empresa; uma fuso de extenso de mercado
combina empresas que vendem o mesmo produto em diferentes mercados;
uma fuso de extenso de produto rene empresas que vendem produtos
diferentes, embora relacionados, no mesmo mercado; uma fuso
conglomerada rene empresas sem quaisquer dos relaciona-mentos ou
semelhanas acima. Veja tambm ACQUISITION.
MEZZANINE BRACKET. Membros de um grupo de subscrio de ttulos e
valores cujas participaes so de tal porte que os classificam

em segundo lugar no grupo, somente atrs dos principais subscritores. No

anncio publicitrio TOMBSTONE, que se veicula nos jornais a respeito das
novas ofertas de ttulos, os subscritores so listados em grupos por ordem
alfabtica; em primeiro lugar os principais subscritores, depois os de
participao intermediria (mezzanine brackets) e, por ltimo, os demais
participantes.
MEZZANINE LEVEL. No jargo dos profissionais da rea de capital de
risco (VENTURE CAPITAL), estgio do desenvolvimento de uma sociedade
que imediatamente precede a abertura de seu capital. Os investi-dores que
participam desse estgio correm menos riscos de perdas que aqueles que
investem em estgios anteriores e podem esperar valorizao do capital em
curto prazo, resultante do valor de mercado (MARKET VALUE)
determinado pela oferta pblica inicial (INITIAL PUBLIC OFFERING).
MICROECONOMICS (Microeconomia). Estudo do comportamento das
unidades econmicas bsicas, como companhias, indstrias e atividades do
lar. As pesquisas sobre a indstria de aviao seriam da rea da
microeconomia. Veja tambm MACROECONOMICS.
MIDWEST STOCK
EXCHANGES.

EXCHANGE.

Veja

REGIONAL

STOCK

MIG-1. Veja MOODY'S INVESTMENT GRADE.

MILL (Milsimo de dlar). Um dcimo de um centavo; a unidade usada
com maior freqncia para expressar as taxas de imposto sobre bens imveis.
Por exemplo, se o imposto em uma cidade de 5 milsimos por cada dlar
do valor de avaliao e o valor de avaliao de um bem imvel de
$100.000, o imposto $500, ou 0,005 vezes $100.000.
MINI-MANIPULATION (Minimanipulao). Negociao com um valor
mobilirio objeto de um contrato de opo de forma a manipular o preo da
ao, provocando assim um aumento no valor das opes. Dessa forma, o
lucro do manipulador pode ser multiplicado muitas vezes, porque uma ampla
posio em opes pode ser comprada a uma quantia relativamente pequena.
MINIMUM MAINTENANCE (Manuteno mnima). Nvel dos valores
mobilirios que se deve manter nas contas de margem dos clientes de uma
corretora, conforme exigido pela Bolsa de Valores de Nova York (New York
Stock Exchange NYSE), pela Associao Nacional de Corretoras de
Valores (National Association of Securities Dealers NASD) e por
determinadas corretoras. De acordo com o Regulamento T (REGULATION
T), deve-se depositar $2.000 em moeda corrente ou valores mobilirios em
uma corretora antes que qualquer crdito possa ser concedido; em seguida,
devem-se cumprir as exigncias de uma margem inicial (INITIAL
MARGIN), atualmente 50% do valor de mercado dos ttulos aceitveis para
redesconto comprados ou vendidos nas contas dos clientes. Tanto a NYSE
como a NASD vo um pouco alm

e exigem a manuteno, nas contas de margem, de uma margem igual a 25%

do preo de mercado dos valores mobilirios. Os requisitos das corretoras
so mais conservadores: 30%. Quando o valor de mercado dos ttulos
mantidos nas contas de margem cai para nveis abaixo dos mnimos exigidos,
h uma chamada de margem (MARGIN CALL) determinando ttulos
adicionais. Se o cliente no atender, o corretor poder vender as aes que se
encontram na conta de margem e encerrar a conta desse cliente. Veja tambm
MARGIN REQUIREMENT; MARGIN SECURITY; MARK TO THE
MARKET e SELL OUT.
MINI-WAREHOUSE LIMITED PARTNERSHIP. Sociedade que investe
em pequenos armazns, onde se pode alugar um espao para
armazenamento. Esse tipo de sociedade oferece beneficios tributrios, como
por exemplo depreciao, alm da receita dos aluguis. Quando a sociedade
liquidada, o scio solidrio pode vender o armazm com lucros, realizando
ganhos de capital para os scios limitados.
MINORITY INTEREST (Participao minoritria). Participao de
acionistas que, no total, possuem menos da metade das aes com direito a
voto de uma companhia. Nos balanos patrimoniais consolidados de
sociedades cujas subsidirias no so integrais, a participao minoritria
apresentada em conta patrimonial separada ou como um passivo de
vencimento indefinido. Na declarao de resultados, subtrai-se essa
participao minoritria para apurar o resultado lquido consolidado.
MINUS (Menos). Smbolo (-) que precede uma frao ou nmero na coluna
de variao de preos, na extremidade direita das tabelas de cotaes de
aes publicadas nos jornais, para indicar uma venda de fechamento mais
baixa que a do dia anterior.
MINUS TICK. Veja DOWNTICK.
MISSING THE MARKET (Perder o mercado). Deixar de executar uma boa
operao para um cliente e, portanto, ser negligente como corretor. Se a
ordem for executada posteriormente, a um preo evidentemente menos
favorvel, o corretor, como representante do cliente, pode ser obrigado a
ressarcir o prejuzo.
MIXED ACCOUNT (Conta mista). Conta em uma corretora em que alguns
valores mobilirios so detidos (em posies compradas) e outros,
emprestados (em posies vendidas).
MOBILE HOME CERTIFICATE. Ttulo lastreado por hipoteca garantido
pela Associao Nacional Hipotecria do Governo (GOVERNMENT
NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION), apelidada Ginnie Mae, que
consiste em hipotecas sobre residncias temporrias. Embora seu prazo de
pagamento seja menor que o de hipotecas sobre residncias permanentes,
esses ttulos tm todas as outras caractersticas dos ttulos

garantidos por essa agncia de crdito, conhecidos por Ginnie Maes, sendo
que o pagamento pontual dos juros e a liquidao do principal so garantidos
pela boa-f e crdito (FULL FAITH AND CREDIT) desfrutados pelo
governo dos EUA.
MODELING (Modelagem). Planejar e manipular uma representao
matemtica de um sistema econmico ou aplicao financeira societria de
modo a poder planejar e estudar os efeitos das mudanas. Em econometria
(ECONOMETRICS), por exemplo, pode-se elaborar um com-plexo modelo
econmico, introduzi-lo em um computador e us-lo para prever os efeitos
de um aumento da inflao ou de um corte nos impostos sobre a produo
econmica.
MODERN PORTFOLIO THEORY. Veja PORTFOLIO THEORY.
MOMENTUM (Fora). ndice de acelerao de um movimento econmico,
de preo ou de volume. Diz-se que uma economia tem muita fora quando
apresenta alto ndice de crescimento. No mercado acionrio, os analistas
tcnicos estudam a fora das aes atravs de grficos das tendncias dos
preos e volumes. Veja tambm EARNINGS MOMENTUM.
MONETARIST (Monetarista). Economista que acredita que a base
monetria (MONEY SUPPLY) a chave para a administrao da economia.
Os monetaristas, como Milton Friedman, acreditam que a base monetria
exerce maior impacto sobre o curso futuro da economia que, por exemplo, o
nvel dos gastos pblicos fator ao qual a economia keynesiana
(KEYNESIAN ECONOMICS) atribui grande importncia. Os monetaristas
defendem um crescimento lento mas constante da base monetria.
MONETARY POLICY (Poltica monetria). Decises tomadas pelo
Conselho da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE BOARD) sobre a base
monetria (MONEY SUPPLY). Para acelerar o crescimento da economia, o
Fed pode fornecer mais crdito ao sistema bancrio via operaes no
mercado aberto (OPEN MARKET OPERATIONS), ou diminuir as
exigncias de reserva para os bancos associados, ou baixar a taxa de
desconto (DISCOUNT RATE), que a taxa que os bancos pagam para tomar
emprestadas reservas adicionais do Fed. Por outro lado, se a economia
estiver crescendo muito rapidamente e a inflao se tornar um problema, o
Fed pode retirar moeda corrente do sistema bancrio, aumentar as exigncias
de reserva ou aumentar a taxa de desconto e assim refrear o crescimento
econmico. Outros instrumentos da poltica monetria variam desde os
controles seletivos de crdito at a simples, embora eficaz, persuaso moral
(MORAL SUASION). A poltica monetria difere da poltica fiscal
(FISCAL POLICY), que se realiza atravs do controle sobre os gastos e
arrecadaes do governo. Ambas procuram controlar o nvel da atividade
econmica, avaliada de acordo com a produo industrial, o nvel de
emprego e os preos.

MONEY CENTER BANK (Banco de centro financeiro). Banco localizado

em um dos grandes centros financeiros mundiais, entre os quais Nova York,
Chicago, So Francisco, Los Angeles, Londres, Paris e Tquio. Esses bancos
tm importante papel econmico no cenrio nacional e internacional porque
so grandes emprestadores, depositrios, compradores de instrumentos e
valores mobilirios do mercado monetrio, como tambm grandes
emprestadores a governos e companhias internacionais. No mercado
acionrio os analistas de banco geralmente classificam os bancos de centros
financeiros separadamente dos regionais, que se concentram em uma rea do
pas. Tambm chamado money market bank.
MONEY MAGAZINE SMALL INVESTOR INDEX (ndice do Pequeno
Investidor da Revista Money). ndice que acompanha os ganhos e perdas do
portflio de um investidor mdio. Baseia-se nos rendimentos semanais dos
10 maiores ativos negociados por pessoas fisicas: aes de grandes
companhias negociadas na Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock
Exchange NYSE); aes de pequenas companhias negociadas na Bolsa de
Valores norte-americana (American Stock Exchange Amex) e no mercado
de balco; fundos mtuos de participao acionria; obrigaes tributveis;
obrigaes municipais; fundos mtuos em obrigaes; fundos de aplicao a
curto prazo e contas de depsito a curto prazo mantidas nos bancos; certificados de depsito; investimento em imveis, inclusive trustes de
investimento em imveis e sociedades imobilirias limitadas, mas excluindo
a primeira e segunda residncias; e ouro. A rentabilidade desses 10 ativos
ponderada de acordo com a alocao dos recursos pelo investidor mdio
entre eles.
O ndice publicado na revista Money: (1) informa o pequeno investidor
sobre o clima atual dos investimentos; (2) serve como ponto

Alocao dos recursos do pequeno investidor publicada na revista

Money: porcentagem do portflio em cada ativo
NYSE
Amex/Mercado de balco
Fundos de participao acionria
Obrigaes tributveis
Obrigaes municipais
Fundos em obrigaes
CDs
Moeda corrente
Imveis
Ouro

Corrente%
21,64
6,83
3,65
15,55
4,06
3,99
21,49
21,22
0,81
0,75

H um ano%
20,92
6,61
3,20
15,75
4,34
4,06
21,65
22,02
0,87
0,58

ltimas mudanas em cada ativo

Alterao (%) a partir de
Categoria

Aes
NYSE
Amex/Mercado de balco
Fundos de participao acionria
Obrigaes
Obrigaes tributveis
Obrigaes municipais
Fundos em obrigaces
Ativo a curto prazo
CDs
Moeda corrente
Outros
Imveis
Ouro

ndice

uma semana atrs um ano atrs

95,30
94,96
96,59

+1,42
+2,29
+1,48

+16,36
+5,15
+10,87

98,77
101,20
98,51

-0,05
+0,29
-0,19

+11,20
+9,53
+5,36

100,88
100,68

+0,15
+0,11

+8,56
+6,18

100,20
112,39

+0,05
+1,92

+6,02
+38,59

31 de dezembro 1989 =100

Fontes: Bank Rate Monitor, IBC/Donoghue's Money Fund Report, the Federal Reserve,
Investment Company Institute, Lipper Analytical Services, Merrill Lynch, Morgan
Stanley, National Association of Real Estale Investment Trusts, Prudential Asset
Management, Shearson Lehman Hutton, Standard & Poor's, Robert Stanger & Co.,
World Gold Council.

de referncia para os investidores avaliarem o desempenho de seus portflios

mantidos a longo prazo; (3) oferece as melhores indicaes sobre a
rentabilidade que um pequeno investidor poder esperar no futuro. Para
quaisquer projees sobre, possveis retornos por exemplo, um plano de
aposentadoria o ndice do Pequeno Investidor oferece melhor base que o
ndice Standard & Poor's 500 para previses a longo prazo.
O ndice publicado nos jornais americanos geralmente s segundasfeiras e mensalmente na revista Money.
MONEY MANAGER. Veja PORTFOLIO MANAGER.
MONEY MARKET (Mercado monetrio). Mercado para instrumentos da
divida a curto prazo (SHORT-TERM DEBT INSTRUMENTS)
certificados de depsito negociveis, certificados de depsito em eurodlar,
instrumentos negociveis, aceites bancrios, letras do Tesouro, notas de
desconto do Banco Federal de Emprstimo Habitacional (Federal Home
Loan Bank), Associao Hipotecria Federal (Federal National Mortgage
Association) e Sistema Federal de Crdito Agrcola (Federal Farm Credit
System), entre outros. Os emprstimos interbancrios de fundos federais, os
emprstimos bancrios obtidos na facilidade de liquidez (WINDOW)
oferecida pelo Banco da Reserva Federal e vrios tipos de contratos de
recompra tambm so instrumentos integrantes do merca-do monetrio. Tm
em comum a segurana e a liquidez (LIQUIDITY). Esse mercado opera por
meio de dealers, dos bancos dos centros financeiros (MONEY CENTER
BANKS) e do departamento (DESK) no Banco da Reserva Federal de Nova
York. O mercado monetrio de Nova York o lder mundial, seguido por
Londres e Tquio. Os dealers dos maiores mercados financeiros mantm
comunicao constante entre si e com os principais tomadores e investidores
para aproveitar as oportunidades de arbitragem (ARBITRAGE), prtica que
ajuda a manter os preos em nvel uniforme em todo o mundo. Veja tambm
MONEY MARKET FUND.
MONEY MARKET DEPOSIT ACCOUNT (Conta de depsito no mercado
monetrio). Conta bancria, criada em 1882, sensvel aos movimentos do
mercado. De acordo com as regras do Comit de Desregulamentao das
Instituies Depositrias, o depsito mnimo dessas contas era $1.000
(requisito eliminado em 1986), sendo que apenas trs cheques podiam ser
sacados por ms, embora se permitisse uma quantidade ilimitada de
transferncias via caixas automticos. Conseqentemente, seus fundos so
lquidos ou seja, esto disponveis aos depositrios em qualquer ocasio
sem a imposio de quaisquer multas. A taxa de juros geralmente
comparvel dos fundos mtuos do mercado monetrio, embora a taxa de
qualquer banco possa ser mais alta ou mais baixa. Essas contas so
garantidas pela Sociedade Federal de Seguro de Depsito (FEDERAL
DEPOSIT INSURANCE CORPORATION).

MONEY MARKET FUND (Fundo do mercado monetrio). Fundo mtuo

(MUTUAL FUND) aberto (open-end) que investe em instrumentos
negociveis, aceites bancrios, contratos de recompra, ttulos do governo,
certificados de depsito e outros valores mobilirios de alta liquidez e
segurana; paga as taxas de juros do mercado monetrio. Lanados em
meados dos anos 70, esses fundos tomaram-se extremamente populares no
incio da dcada de 80, quando as taxas de juros e a inflao dispararam. A
taxa de administrao inferior a 1% dos ativos de um investidor; os juros
acima desse montante so creditados mensalmente conta do acionista. O
valor lquido do ativo permanece $1 por ao somente os juros sobem ou
descem. Tais fundos geralmente oferecem facilidade de emisso de cheques.
A maioria no conta com a garantia do governo federal, mas alguns so
garantidos por seguro privado. Certos fundos s investem em ttulos
garantidos pelo governo, oferecendo assim uma segurana adicional aos
acionistas.
Muitos fundos do mercado monetrio fazem parte de um grupo de
fundos. Isso significa que os investidores podem transferir os recursos de um
fundo para outro sem qualquer nus. O dinheiro em uma conta de
gerenciamento de ativos (ASSET MANAGEMENT ACCOUNT)
automaticamente investido em um fundo do mercado monetrio at que o
titular da conta decida como investi-lo. Veja tambm DONOGHUE's
MONEY FUND AVERAGE; FAMILY OF FUNDS; MONEY MARKET
DEPOSIT ACCOUNT e TAX-EXEMPT MONEY MARKET FUND.
MONEY SPREAD. Veja VERTICAL SPREAD.
MONEY SUPPLY (Base monetria). Soma total da moeda corrente em uma
economia compreendendo (1) moeda em circulao e (2) depsitos em
contas de poupana e depsitos vista. Quando h muita moeda em
circulao em relao produo de bens as taxas de juros tendem a baixar e
os preos e a inflao tendem a se elevar; quando h pouca oferta de moeda,
as taxas de juros tendem a subir, provocando queda de preos e de produo
e causando desemprego e ociosidade nas fbricas. A maior parte da moeda
corrente se encontra em depsitos vista nos bancos comerciais controlados
pelo Conselho da Reserva Federal. Este controla a base monetria
aumentando ou diminuindo as reservas obrigatrias dos bancos e a taxa de
desconto (DISCOUNT RATE) qual eles podem contrair emprstimo junto
ao Fed ou via operaes no mercado aberto (OPEN MARKET
OPERATIONS) negociando ttulos do governo para retirar ou injetar
moeda no sistema.
As mudanas ocorridas no sistema financeiro, principalmente desde a
desregulamentao das atividades bancrias nos anos 80, provocaram
controvrsias entre os economistas sobre o que realmente constitui a base
monetria em uma determinada ocasio. Para responder questo,
desenvolveu-se uma anlise mais abrangente e detalhada sobre a moeda em
circulao. As vrias formas de moeda corrente esto basicamente agrupadas
em duas amplas divises: M-1, M-2 e M-3, representando

moeda e quase-moeda (NEAR MONEY), e L representando fundos lquidos

de longo prazo. A tabela a seguir mostra uma anlise detalhada das quatro
categorias. Veja tambm MONETARY POLICY.
BASE MONETRIA
Classificao

Componentes

M-1

moeda em circulao
depsitos vista junto a bancos comerciais
contas remuneradas NOW e ATS (transferncia
automtica das contas de poupana)
contas em cooperativas de
depsitos vista em bancos de poupana mtua
cheques de viagens de instituies no bancrias

M-2

M-1
compromissos de recompra de um dia emitidos por
bancos comerciais
eurodlares de um dia
contas de poupana
depsitos a prazo abaixo de $100.000
quotas de fundos mtuos do mercado monetrio

M-3

M-2
depsitos a prazo acima de $100.000
compromissos de recompra a prazo

M-3 e outros ativos lquidos, como:

notas do Tesouro
ttulos de poupana
instrumentos negociveis
aceites bancrios
reservas em eurodlares de residentes nos EUA (no
bancrias)

MONOPOLY (Monoplio). Controle da produo e distribuio de um

produto ou servio por uma empresa ou grupo de empresas agindo em
concerto. Em sua forma pura, o monoplio, que se caracteriza pela falta de
competio, provoca preos altos e uma falta geral de reao s necessidades
e desejos do consumidor. Embora as prticas mais flagrantes de monoplio
nos EUA tenham sido declaradas ilegais pelas leis antitruste (ANTITRUST
LAWS), promulgadas no final do sculo XIX e incio do sculo XX, os
monoplios ainda persistem em razo de fatores, como patentes, escassez de
materiais bsicos e altos custos de investimentos e custos de produo, que
desestimulam a competio em determinadas indstrias. Os monoplios
pblicos operados pelo governo, como o

correio, ou estritamente regulados pelo governo, como as empresas de

servios pblicos garantem o fornecimento dos produtos e servios
essenciais a preos aceitveis e geralmente evitam as desvantagens geradas
pelos monoplios privados. A monopsonia, ou seja, o domnio de um
mercado por um comprador ou um grupo de compradores agindo em
conjunto, menos comum que o monoplio. Veja tambm CARTEL;
OLIGOPOLY e PERFECT COMPETITION.
MONTHLY COMPOUNDING OF INTEREST. Veja COMPOUND
INTEREST.
MONTHLY INVESTMENT PLAN (Plano de investimento mensal). Plano
por meio do qual um investidor aplica mensalmente uma quantia fixa em
dlar em um determinado investimento e constitui assim uma posio a
preos vantajosos por meio de um plano de investimento fixo.
(Veja CONSTANT DOLLAR PLAN.)
MOODY'S INVESTMENT GRADE. Classificao fornecida pelo ser-vio
aos investidores da Moody's (MOODY'S INVESTORS SERVICE) sobre
determinados ttulos da dvida municipal a curto prazo, classificados como
MIG-1, 2, 3 e 4, indicando vrios nveis de qualidade, isto , melhor, alta,
favorvel e adequada, respectivamente. Todas as quatro so classificaes de
investimento ou qualidade de banco.
MOODY'S INVESTORS SERVICE (Servio aos investidores da Moody's).
Com sede junto a sua controladora, a Dun & Bradstreet, no centro financeiro
de Manhattan, a Moody's uma das mais conhecidas agncias de
classificao de ttulos; a outra a Standard & Poor's. A Moody's tambm
classifica instrumentos negociveis, aes preferenciais e ordinrias e
emisses municipais a curto prazo. Os seis manuais publicados anualmente,
com suplementos semanais ou semi-semanais, fornecem detalhes sobre
emitentes e valores mobilirios. A agncia tambm publica trimestralmente o
Moody's Handbook of Common Stocks (Manual da Moody's sobre Aes
Ordinrias), que analisa mais de 500 companhias, apresentando tendncias
dos grupos industriais e o desempenho do preo das aes das companhias.
Tambm apresenta estatsticas essenciais sobre os ltimos 10 anos, anlises
sobre o histrico financeiro das companhias, os ltimos acontecimentos do
mercado financeiro e as perspectivas. A Moody's classifica a maioria dos
ttulos privados e municipais colocados junto ao pblico e diversas emisses
de agncias do governo e do Tesouro, mas normalmente no classifica
obrigaes colocadas em bases privadas.
MORAL OBLIGATION BOND. Obrigao com iseno tributria emitida
por uma municipalidade ou por um intermedirio financeiro estadual e
garantida pela obrigao moral de um governo estadual. (Os intermedirios
financeiros estaduais so organizados pelos estados para reunir as emisses
da dvida local em uma nica emisso de

obrigaes, que pode ser usada para abrir maiores mercados de investimento.) Com uma garantia moral, o governo estadual demonstra sua
inteno de confiscar os fundos no caso de inadimplncia do devedor
(OBLIGOR) principal, da municipalidade ou do intermedirio. A obrigao
do estado de honrar a garantia muito mais moral que legal, visto que as
futuras legislaturas no podem ser legalmente obrigadas a confiscar os
fundos exigidos.
MORAL SUASION (Persuaso moral). Persuaso por meio de influncia
em vez de coero. Diz-se dos esforos do Conselho da Reserva Federal
(FEDERAL RESERVE BOARD) para obter a concordncia dos bancos
membros com sua poltica geral. Ocasionalmente o Fed lana mo da
persuaso moral para limitar o crdito ou expandi-lo.
MORTGAGE (Hipoteca). Instrumento de dvida por meio do qual o
muturio (devedor hipotecrio) concede ao mutuante (credor hipotecrio) um
vnculo real sobre um bem como garantia para o repagamento de um
emprstimo. O primeiro usufrui o direito de uso do bem e o vnculo cessa
quando a dvida for totalmente satisfeita. Uma hipoteca geralmente envolve
imveis. Para bens pessoais, como mquinas, equipamentos ou ferramentas,
a garantia real denominada penhor de bens mveis. Veja tambm
ADJUSTABLE RATE MORTGAGE; CLOSED-END MORTGAGE;
CONSOLIDATED MORTGAGE BOND; MORTGAGE BOND; OPENEND MORTGAGE e VARIABLE RATE MORTGAGE.
MORTGAGE-BACKED CERTIFICATE (Certificado lastreado por
hipoteca). Ttulo lastreado por hipotecas. Esses certificados so emiti-dos
pela Sociedade Federal Hipotecria de Crdito Habitacional (FEDERAL
HOME LOAN MORTGAGE CORPORATION) e pela Associao
Hipotecria
Federal
(FEDERAL
NATIONAL
MORTGAGE
ASSOCIATION FNMA). Outros so garantidos pela Associao
Nacional Hipotecria do Governo (GOVERNMENT NATIONAL
MORTGAGE ASSOCIATION). OS investidores recebem os pagamentos
dos juros e principal sobre as hipotecas subjacentes. Algumas vezes os
bancos emitem certificados lastreados por hipotecas convencionais
(CONVENTIONAL MORTGAGES) e os vendem aos grandes investidores
institucionais. O aumento dos certificados lastreados por hipoteca e do
mercado secundrio de hipoteca onde tais certificados so negociados
contribuiu para que os recursos hipotecrios ficassem disponveis ao
financiamento habitacional. Veja tambm PASS-THROUGH SECURITY.
MORTGAGE-BACKED
CERTIFICATE.

SECURITY.

Veja

MORTGAGE-BACKED

MORTGAGE BANKER (Banco de crdito hipotecrio). Sociedade ou

pessoa fisica que contrata emprstimos hipotecrios, cede-os a outros
investidores, faz o servio dos pagamentos mensais, mantm registros e atua
como agente para alocar fundos para o pagamento de impostos

e despesas de seguro. A renda de um banco de crdito hipotecrio

proveniente das comisses de servios, lucros sobre a cesso de emprstimos
e spread entre os rendimentos da hipoteca e os juros pagos sobre
emprstimos enquanto a hipoteca for detida, antes que ocorra a cesso. Para
se proteger contra spreads negativos ou hipotecas que no possam ser
cedidas, esses bancos asseguram-se com compromissos de emprestadores
institucionais ou os compram da Associao Hipotecria Federal (FEDERAL
NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION) OU da Associao Nacional
Hipotecria do Governo (GOVERNMENT NATIONAL MORTGAGE
AssocIATIoN). Dessa forma, mesmo no sendo os titulares das hipotecas, os
bancos de crdito hipotecrio desempenham um importante papel no fluxo
dos recursos hipotecrios.
MORTGAGE BOND (Ttulo garantido por hipoteca). Emisso de ttulo
garantido por uma hipoteca sobre um bem imvel da emitente; o vnculo real
sobre o imvel transferido aos portadores do ttulo por meio de uma
escritura. Um ttulo garantido por hipoteca pode ser classificado como
snior, subjacente, primeiro, prioritrio, sobrejacente, jnior, segundo,
terceiro e assim por diante, dependendo da prioridade do vnculo real. A
maioria desses ttulos emitidos por companhias so ttulos com hipoteca de
primeiro grau garantidos por um bem imvel especfico, assegurando
tambm direitos pessoais sobre os ativos gerais da companhia. Como tal,
gozam de posio preferencial em relao aos crditos quirografrios contra
a emitente. Veja tambm CONSOLIDATED MORTGAGE BOND e
MORTGAGE.
MORTGAGE POOL. Grupo de hipotecas com caractersticas semelhantes
em termos de classe do bem dado em garantia, taxa de juros e prazo de
vencimento. Os investidores compram participaes e recebem renda
proveniente dos pagamentos das hipotecas subjacentes. Os principais
atrativos para os investidores so diversificao (DIVERSIFICATION) e
liquidez (LIQUIDITY), alm de um rendimento relativamente atraente. Os
grupos de hipotecas garantidos por agncias patrocinadas pelo governo,
como a Sociedade Federal Hipotecria de Crdito Habitacional (FEDERAL
HOME LOAN MORTGAGE CORPORATION), Associao Hipotecria
Federal (FEDERAL NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION) e a Associao Nacional Hipotecria do Governo (GOVERNMENT NATIONAL
MORTGAGE ASSOCIATION), tornaram-se populares no somente entre os
investidores pessoas fisicas mas tambm entre as companhias de seguro de
vida, os fundos de penso e at mesmo os investidores estrangeiros.
MORTGAGE REIT. Traste de investimento em imveis (REAL ESTATE),
INVESTMENT TRUST REIT) que empresta o capital dos acionistas a
construtores civis e compradores de imveis. Tambm contrai emprstimos
de bancos para reemprestar a taxas mais elevadas. Esse tipo de truste muito
sensvel s taxas de juros; quando estas sobem, seus lucros diminuem, uma
vez que o custo de mercado dos recursos captados pelo

fundo sobe mais rapidamente que a receita do fundo. Os lucros se expandem

quando as taxas de mercado recuam, uma vez que as receitas dos
emprstimos concedidos pelo fundo permanecem as mesmas, mas cai o custo
dos recursos captados pelo fundo. O outro tipo de truste de investimento em
imveis chamado EQUITY REIT adquire parte da propriedade
imobiliria com seus recursos em vez de exclusivamente fornec-los. Alguns
trustes REIT realizam os dois tipos de operaes.
MORTGAGE SERVICING (Servio de hipoteca). Administrao de um
emprstimo hipotecrio, incluindo o recebimento dos pagamentos mensais e
multas sobre pagamentos atrasados, acompanhamento da soma do principal e
juros pagos em determinada data, desempenho de funes na qualidade de
agente fiducirio dos fundos para pagamento de impostos e seguros e, se
necessrio, realizando saneamento de inadimplementos e executando a
hipoteca quando o proprietrio do imvel estiver efetivamente inadimplente.
Com relao a emprstimos hipotecrios vendidos no mercado secundrio e
includos em um certificado lastreado por hipoteca (MORTGAGE-BACKED
CERTIFICATE), O banco local ou instituio de emprstimo e poupana
que concedeu a hipoteca continua administrando o emprstimo hipotecrio
mediante uma taxa.
MOST ACTIVE LIST (Lista das aes mais ativas). As aes mais
negociadas em um determinado dia. Um volume (VOLUME) incomum de
negociaes pode ser causado, entre outros fatores, por operaes de
aquisio de controle (TAKEOVER), liberao de informaes sobre
rendimentos, negociaes institucionais em uma emisso altamente dispersa
e outros.
MOVING AVERAGE (Mdia mvel). Mdia dos preos de um valor
mobilirio ou commodity avaliada durante um perodo de alguns dias ou
vrios anos e exibindo as tendncias do intervalo anterior. Por exemplo, caso
fosse avaliada hoje a mdia mvel para 30 dias, deveriam ser includos os
nmeros de ontem; amanh a mesma mdia incluiria os
MDIA MVEL

nmeros de hoje mas descartaria todos os includos na mdia de ontem.

Portanto, a cada dia se acrescentam os dados mais recentes e se descartam os
mais antigos.
MULTINATIONAL CORPORATION (Companhia multinacional).
Companhia com instalaes de produo ou outros ativos fixos em pelo
menos um pas alm do territrio de seu pas de origem; as principais
decises administrativas so tomadas dentro de um contexto global. Na rea
de vendas, produo, pesquisa e desenvolvimento e relaes trabalhistas, as
decises devem ser tomadas de acordo com os costumes e tradies do pas
onde a companhia opera. Na rea financeira, muitos de seus problemas no
tm correspondentes para aqueles que operam exclusivamente em nvel
domstico, como por exemplo o pagamento de dividendos em outra moeda,
ou a necessidade de proteger o capital de giro contra desvalorizao, ou as
opes entre investir diretamente ou atravs de contratos de licena. As
questes econmicas e legais devem ser tratadas de maneiras diferentes.
Alm dos riscos cambiais e daqueles de operar em um ambiente no familiar,
essas companhias enfrentam ainda o fantasma do risco poltico o de que
governos soberanos venham a intervir em seus negcios e at mesmo a
impedir que continuem operando.
MULTIPLE. Veja PRICE-EARNINGS RATIO.
MULTIPLIER (Multiplicador). O multiplicador tem duas grandes aplicaes
em finanas e investimentos:
1. Multiplicador do investimento ou multiplicador keynesiano: multiplica
os efeitos de um investimento em termos de renda total. Por exemplo, o
investimento em uma pequena fbrica aumenta a renda dos
trabalhadores diretamente envolvidos, dos fornecedores de materiais,
dos fabricantes que suprem os distribuidores, e assim por diante. Cada
um gasta uma parte da renda; o restante poupado. Pressupondo uma
porcentagem para a renda poupada, possvel calcular a renda total
produzida pelo investimento.
2. Multiplicador de depsito ou multiplicador de crdito: amplifica
pequenas alteraes em depsitos bancrios para modificaes na
disponibilidade de crdito e na base monetria. Por exemplo, um banco
recebe um depsito de $100.000 e a reserva obrigatria (RESERVE
REQUIREMENT) de 20%. Exige-se, portanto, que o banco mantenha
$20.000 sob forma de reserva. Os $80.000 restantes tornam-se um
emprstimo que depositado no banco do tomador. Quando este
constitui reserva de $16.000, ou seja, a reserva obrigatria relativa aos
$80.000, restam $64.000 para outro emprstimo e outro depsito, e
assim por diante. Teoricamente, o depsito original de $100.000 poderia
se expandir em um total de $500.000 em depsitos e $400.000 em
crditos.

MUNICIPAL BOND (Obrigao municipal). Ttulo de dvida de um estado

ou municipalidade. Os recursos correspondentes podem suprir necessidades
gerais do governo ou financiar projetos especiais. A emisso dessas
obrigaes deve ser aprovada por referendo ou pelo legislativo local. Antes
da Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), os
termos "municipal" e "com iseno fiscal" eram sinnimos, uma vez que
praticamente todas as obrigaes municipais gozavam de iseno de
impostos federais e grande parte estava isenta do imposto de renda estadual e
municipal, pelo menos no estado em que as obrigaes foram emitidas.
Entretanto, a lei de 1986 dividiu as obrigaes municipais em dois grupos:
(1) obrigaes para fins pbli-COS (PUBLIC PURPOSE BONDS), que
continuam gozando de iseno tributria e no tm limite de emisso; e (2)
obrigaes para fins privados (PRIVATE PURPOSE BONDS), que so
tributveis a no ser que especifica-mente isentas. A diferena tributria
entre obrigaes de objetivo pblico e privado baseia-se na determinao do
percentual em que elas beneficiam as partes privadas; se uma obrigao
pblica com iseno tributria concede beneficio superior a 10% a partes
privadas, ento tributvel. As obrigaes privadas autorizadas (definidas
como isentas de impostos) so geralmente consideradas itens de preferncia
fiscal (TAX PREFERENCE ITEMS) no clculo do imposto mnimo
alternativo (ALTERNATIVE MINIMUM TAX) a partir de 15 de agosto de
1986 e esto sujeitas a limitaes em seus volumes de emisso. Veja tambm
ADVANCE REFUNDING; GENERAL OBLIGATION BOND; HOSPITAL
REVENUE BOND; INDUSTRIAL DEVELOPMENT BOND; LIMITED
TAX BOND; MUNICIPAL INVESTMENT TRUST; MUNICIPAL
REVENUE BOND; SINGLE STATE MUNICIPAL BOND FUND;
SPECIAL ASSESSMENT BOND; TAXABLE MUNICIPAL BOND; TAXEXEMPT SECURITY e UNDERLYING DEBT.
MUNICIPAL BOND INSURANCE (Seguro de obrigao municipal).
Aplices subscritas por seguradores privados garantindo as obrigaes
municipais em caso de inadimplncia. O seguro pode ser comprado pelo
rgo governamental emitente ou pelo investidor e prev que, em caso de
inadimplemento, as obrigaes sero compradas dos investidores ao valor
nominal. Tal seguro oferecido por vrias grandes seguradoras, mas a maior
parte subscrita por duas organizaes: a Ambac Indemnity Corporation
(antiga American Bond Assurance Corporation), uma unidade do Citicorp, e
a Municipal Bond Insurance Association (MBIA), formada por um grupo de
seguradores privados. As obrigaes municipais garantidas por seguro
geralmente obtm altas classificaes, o que lhes confere maior
negociabilidade e custos mais baixos. Entretanto, do ponto de vista do
investidor, seu rendimento inferior ao das obrigaes no garantidas por
seguro, embora com classificao semelhante, porque o custo do seguro
repassado da emitente ao investidor. Algumas empresas fiducirias e fundos
mtuos oferecem esse tipo de obrigao a investidores que desejam negociar
um rendimento marginalmente mais baixo em troca de maior segurana.

MUNICIPAL BOND INSURANCE ASSOCIATION. Veja MUNICIPAL

BOND INSURANCE.
MUNICIPAL IMPROVEMENT CERTIFICATE. Certificado emiti-do por
um governo municipal em substituio s obrigaes para financiar
melhoramentos ou servios, como por exemplo a ampliao de uma calada,
instalao de um esgoto ou conserto de uma rua. Esse tipo de obrigao
pagvel com recursos de um tributo especial exigido dos que se beneficiam
com as melhorias, e os pagamentos podem ser recolhidos pelo empreiteiro
que realizar o trabalho. Seus juros esto isentos de tributao federal,
estadual e municipal. Veja tambm GENERAL OBLIGATION BOND.
MUNICIPAL INVESTMENT TRUST (MIT). Truste de investimento
dividido em quotas (UNIT INVESTMENT TRUST) que adquire obrigaes
municipais e transfere a renda aos acionistas sem incidncia de tributao.
As obrigaes que compem o portflio do truste so normal-mente
mantidas at a data de vencimento, ao contrrio das obrigaes,
constantemente negociadas, que compem o portflio de um fundo aberto
(open-end) para investimentos em ttulos municipais. Os MITs so vendidos
atravs de corretores, geralmente mediante pagamento de uma taxa de venda
de cerca de 3% sobre o principal pago e um investimento mnimo de $1.000.
O truste oferece diversificao, gerenciamento profissional do portflio e
juros mensais, em comparao com os pagamentos semestrais efetuados
pelas obrigaes municipais individuais.
Vrios MITs investem em valores mobilirios em um s estado. Por
exemplo, os residentes na Califrnia que adquirem um MIT exclusivo para
esse estado gozam de iseno tributria federal, estadual e municipal sobre
os juros recebidos. Em contrapartida, um californiano que adquire um MIT
nacional dever pagar impostos estaduais e municipais sobre os juros
resultantes de obrigaes includas no portflio do fundo mas emitidas por
outros estados.
MUNICIPAL NOTE (Nota municipal). Em condies usuais, uma
obrigao da dvida municipal com vencimento original de 2 anos ou menos.
MUNICIPAL REVENUE BOND (Obrigao de receita municipal).
Obrigao emitida para financiar obras pblicas, como pontes, tneis ou
sistemas de esgoto, e garantida pela receita gerada pelo projeto. Por exemplo,
se um ttulo desses for emitido para construir uma ponte, o pedgio nela
recolhido ser usado para liquidar a obrigao. A no ser que de outra forma
determinado no contrato, os detentores dessas obrigaes no tm direito a
outras receitas da emitente.
MUNICIPAL SECURITIES RULEMAKING BOARD. Veja SELFREGULATORY ORGANIZATION.

MUTILATED SECURITY (Valor mobilirio mutilado). Certificado onde

impossvel ler o nome da emisso ou da emitente, ou os detalhes necessrios
para identificao e transferncia, ou as informaes sobre o exerccio dos
direitos do titular. Nesse caso, cabe ao vendedor tomar as devidas
providncias, ou seja, fazer com que o agente responsvel pela transferncia
assegure ao comprador o direito de propriedade.
MUTUAL ASSOCIATION (Associao mtua). Associao de emprstimo
e poupana (SAVINGS AND LOAN ASSOCIATION ) organizada como
uma cooperativa pertencente aos usurios do grupo que a formou. Os
depsitos dos associados representam as participaes patrimoniais; os
acionistas tm direito a voto e recebem rendimentos sob forma de
dividendos. Ao contrrio das associaes de emprstimo e poupana
autorizadas pelos estados, que representam a minoria desse setor econmico,
as associaes mtuas no tm permisso para emitir aes e so geralmente
autorizadas a funcionar pela Agncia de Superviso de Instituies de
Poupana (OFFICE OF THRIFT SUPERVISION OTS) e pertencem ao
Fundo de Seguro das Associaes de Poupana (SAVINGS ASSOCIATION
INSURANCE FUND SAIF). Os depsitos esto tecnicamente sujeitos a
um perodo de bloqueio antes das retiradas, embora, na prtica, se permitam
saques contra apresentao; a liquidez da associao garantida por sua
capacidade de contrair emprstimos junto ao Banco Federal de Emprstimo
Habitacional (FEDERAL HOME LOAN BANK), usando hipotecas como
garantia.
MUTUAL COMPANY (Sociedade mtua). Sociedade cujos lucros so
distribudos entre os participantes na proporo do negcio que cada um
mantm com a empresa. Os exemplos mais conhecidos so: (1) sociedade
mtua de seguro, cujos participantes so portadores de aplices com direito a
nomear diretores ou agentes fiducirios e receber dividendos ou bonificaes
sobre prmios futuros; (2) bancos de poupana mtua com autorizao de
funcionamento estadual (MUTUAL SAVINGS BANKS), cujos membros
so os depositantes, que compartilham dos ganhos lquidos embora no
tenham funes administrativas; e (3) associaes federais de emprstimo e
poupana e associaes mtuas (MUTUAL ASSOCIATIONS), cujos
membros so os depositantes com direito a votar e receber dividendos.
MUTUAL FUND (Fundo mtuo). Fundo administrado por uma sociedade de
investimento (INVESTMENT COMPANY) que levanta recursos dos
acionistas ou cotistas e os investe em aes, obrigaes, opes,
commodities ou valores mobilirios do mercado monetrio. Esses fundos
oferecem diversificao e gerenciamento profissional aos investidores. Por
tais servios cobram uma taxa anual geralmente igual ou inferior a 1% do
valor dos ativos.
Podem investir de forma conservadora ou agressiva. Antes de escolher o
fundo, os investidores devem avaliar sua prpria tolerncia

ao risco. Alm disso, o momento adequado para compra ou venda depende

das perspectivas da economia, da situao dos mercados acionrios, das
taxas de juros, alm de outros fatores.
MUTUAL FUND CUSTODIAN (Custodiante de um fundo mtuo). Banco
comercial ou sociedade de truste que oferece custdia para os valores
mobilirios pertencentes a um fundo mtuo e pode tambm agir como agente
de transferncia (TRANSFER AGENT), efetuando pagamento aos acionistas
e recebendo seus investimentos. Os custodiantes de um fundo mtuo devem
obedecer s regras estabelecidas pela Lei das Sociedades de Investimento de
1940 (INVESTMENT COMPANY ACT OF 1940).
MUTUAL IMPROVEMENT CERTIFICATE (Certificado de melhorias
mtuas). Certificado emitido por um governo municipal em substituio a
obrigaes emitidas para financiar melhoramentos ou servios, como por
exemplo a ampliao de uma calada, a instalao de um esgoto ou o
conserto de uma rua. Esse tipo de obrigao pagvel com os recursos de
um tributo especial exigido dos que se beneficiam com as melhorias, e os
pagamentos podem ser recolhidos pelo empreiteiro que realizar o trabalho.
Os juros esto isentos de tributao federal, estadual e municipal. Veja
tambm GENERAL OBLIGATION BOND.
MUTUAL SAVINGS BANK (Banco de poupana mtua). Banco de
poupana (SAVINGS BANK) organizado de acordo com autorizao estadual de funcionamento, que distribui seus lucros aos depositantes. Um
conselho de agentes fiducirios locais toma as principais decises, como
fiducirios, independentemente dos proprietrios legais. Tradicionalmente a
renda distribuda aos depositantes depois de deduzir as despesas e separar
os fundos de reserva conforme exigido. Recente-mente muitos bancos de
poupana mtua comearam a emitir aes e a oferecer servios ao
consumidor, como cartes de crdito e contas correntes, e tambm servios
comerciais, como contas correntes de pessoa jurdica e emprstimos para
aquisio de imveis comerciais.

N
NAKED OPTION (Opo a descoberto). Opo (OPTION) para a qual o
comprador ou vendedor no possui nenhuma posio subjacente. O lanador
de uma opo de compra (CALL OPTION) descoberta, portanto, no possui
a posio comprada (LONG POSITION) no valor mobilirio sobre o qual a
opo de venda foi lanada. Da mesma forma, o lanador de uma opo de
venda (PUT OPTION) descoberta no tem posio vendida (SHORT
POSITION) no valor mobilirio sobre o qual a venda foi lanada. As opes
a descoberto so muito arriscadas, embora com grande potencial de
remunerao. Se o valor mobilirio ou ndice de aes subjacentes sobe
seguindo a tendncia esperada pelo investidor, os lucros podem ser enormes,
porque ele teria apenas de desembolsar uma pequena quantia para obter um
grande retomo. Por outro lado, se o valor mobilirio segue a tendncia
oposta, o lanador da opo a descoberto estaria sujeito a prejuzos enormes.
Por exemplo, se algum lanou uma opo de compra a descoberto a
$60 por uma ao XYZ, sem ter as aes, e se elas subiram para $70 por
ao, o lanador teria de entregar as aes XYZ ao comprador da opo de
compra a $60 por ao. Para adquiri-las, precisaria ir ao mercado e comprlas a $70 por ao, suportando um prejuzo de $10 por ao em sua posio.
Se, por outro lado, j possua as aes XYZ quando lanou a opo, apenas
as entregaria ao comprador da opo. A ltima estratgia conhecida como
lanamento de opo de compra coberta (COVERED CALL).
NAKED POSITION (Posio descoberta). Posio em valores mobilirios
sem proteo (HEDGE) contra o risco de mercado por exemplo, a posio
de algum que lana uma opo de compra (CALL) ou venda (PUT) sem ter
a posio comprada (LONG POSITION) ou posio vendida (SHORT
POSITION) no valor mobilirio subjacente. O risco ou recompensa
potenciais de posies descobertas so superiores aos das posies cobertas.
Veja COVERED CALL; HEDGE e NAKED OPTION.
NARROWING THE SPREAD (Reduzir o spread). Diminuir a diferena
(SPREAD) entre os preos das ofertas de compra e de venda de um valor
mobilirio por meio de ofertas de compra ou de venda formuladas pelos
especialistas em um determinado valor mobilirio. Por exemplo, o preo da
oferta de compra de uma ao o mais alto que algum estaria disposto a
pagar pode ser de $10 por ao, e a oferta de venda o preo mais baixo
pelo qual algum venderia pode ser de $10 3/4. Se um corretor ou
especialista se oferece para comprar aes a $10 1/4, enquanto a oferta de
venda permanecer em $10 3/4, a diferena foi efetivamente reduzida.

NARROW MARKET (Mercado limitado). Mercado de valores mobilirios

ou commodities caracterizado por baixo volume de negociaes e maiores
flutuaes nos preos em razo do volume de negociaes do que seria o
caso se as negociaes fossem ativas. O mercado em um determinado valor
mobilirio considerado limitado se o preo cai mais que um ponto nas
negociaes de lotes-padro (ROUND LOT) sem qualquer explicao
aparente, sugerindo falta de interesse e ordens em nmero insuficiente. Os
termos mercado estreito (THIN MARKET) e mercado inativo so usados
como sinnimos de mercado limitado.
NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotations
System) (Sistema Automatizado de Cotaes da Associao Nacional de
Corretoras de Valores). Sigla que representa o sistema automatizado de
cotao da Associao Nacional de Corretoras de Valores (NATIONAL
ASSOCIATION OF SECURITIES DEALERS NASD). E um sistema
computadorizado que oferece a sociedades corretoras/distribuidoras as
cotaes de preo para valores mobilirios negociados no mercado de balco
(OVER THE COUNTER), bem como de vrias aes registradas na Bolsa
de Valores de Nova York (New York Stock Exchange NYSE). As
cotaes do NASDAQ so publicadas na seo de finanas da maioria dos
jornais.
NASD FORM FR-1 (Formulrio NASD FR-1). Formulrio exigido de
corretoras/distribuidoras estrangeiras na subscrio de novas emisses de
valores mobilirios no processo de distribuio, pelo qual concordam em se
submeter s regras da Associao Nacional de Corretoras de Valores
(NATIONAL ASSOCIATION OF SECURITIES DEALERS NASD)
relacionadas a uma emisso de sucesso recentemente lanada (HOT ISSUE).
De acordo com as regras de prticas eqitativas da NASD, as corretoras/
distribuidoras que participam da distribuio devem, em boa-f, fazer uma
oferta pblica ao preo desta. Qualquer venda destinada a capitalizar sobre
uma emisso recente e bem-sucedida aquela que no primeiro dia de
negociao vendida com gio substancial sobre o preo da oferta pblica
constituiria uma violao das regras da NASD. Entre as violaes se
incluem a venda a um membro da famlia ou funcionrio da
corretora/distribuidora, desde que no se possam defender como uma
"prtica de investimento normal '. Tambm chama-do blanket certification
form.
NATIONAL ASSOCIATION OF INVESTMENT CLUBS (Associao
nacional de clubes de investimento). Associao que auxilia o
estabelecimento de clubes de investimento. Estes so formados por pessoas
que renem seus recursos e tomam decises comuns sobre como investir.
Veja tambm INVESTIMENT CLUB.
NATIONAL ASSOCIATION OF SECURITIES DEALERS (NASD)
(Associao Nacional de Corretoras de Valores). Organizao sem fins
lucrativos formada sob o patrocnio conjunto da Conferncia de Bancos

de Investimento (Investment Bankers' Conference) e da Comisso de Valores

Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC), em
cumprimento Lei Maloney (MALONEY ACT). Os membros da NASD
incluem virtualmente todos os estabelecimentos de bancos e instituies que
operam no mercado de balco (OVER THE COUNTER). Funcionando sob a
superviso da SEC, os objetivos bsicos da NASD so: (1) padronizar
prticas no setor; (2) estabelecer altos padres morais e ticos na negociao
de valores mobilirios; (3) apresentar um grupo representativo para consultas
junto ao governo e investidores sobre questes de interesse comum; (4)
estabelecer e executar regras justas e eqitativas de negociao de valores
mobilirios; e (5) estabelecer um corpo disciplinar capaz de executar as
disposies acima. A NASD tambm exige que seus membros
constantemente mantenham o ativo circulante acima do exigvel a curto
prazo. Realizam-se averiguaes e auditorias peridicas para garantir um alto
nvel de solvncia e integridade financeira entre os membros. Um
departamento especial, o Departamento de Companhias de Investimento,
dedica-se aos interesses dessas sociedades e responsvel pelo exame dos
prospectos e outros documentos de vendas das companhias nesse segmento
do mercado de valores mobilirios.
NATIONAL BANK (Banco nacional). Banco comercial cuja carta-patente
aprovada pela autoridade norte-americana de controle da moeda (U.S.
Comptroller of the Currency) em vez de por um departamento estadual de
autorizao de atividades bancrias. Exige-se que os bancos nacionais
funcionem em nvel nacional, sejam membros do Sistema da Reserva Federal
(FEDERAL RESERVE sysTEM) e comprem aes do Banco da Reserva
Federal (FEDERAL RESERVE BANK) em seu distrito (veja MEMBER
BANK). Tambm devem pertencer Sociedade Federal de Seguro de
Depsito (FEDERAL DEPOSIT INSURANCE CORPORATION).
NATIONAL DEBT (Dvida nacional). Dvida do governo federal. Compese de ttulos de dvida como letras do Tesouro, notas do Tesouro e
obrigaes do Tesouro. O Congresso impe um valor mximo para a dvida
nacional que tem sido aumentado quando os gastos federais extrapolam o
teto fixado. Em meados da dcada de 80, a dvida nacional girava em torno
de $1,5 trilho. Os juros devidos sobre a dvida nacional constituem uma das
principais despesas anuais do governo federal.
NATIONALIZATION (Nacionalizao). Aquisio compulsria dos ativos
ou operaes de uma empresa privada pelo governo. A empresa pode ser ou
no indenizada pela perda de ativos. Nas naes em desenvolvimento, uma
operao nacionalizada se o governo sente que a companhia est
explorando o pas anfitrio e exportando uma proporo muito alta de seus
lucros. Atravs da nacionalizao, o governo pretende manter os lucros em
casa. Nos pases desenvolvidos, as indstrias so freqentemente
nacionalizadas quando precisam de

subsdios governamentais para sua sobrevivncia. Por exemplo, o governo

francs nacionalizou as empresas qumicas e de ao em meados da dcada de
80 para proteger os empregos que teriam desaparecido se as foras de livre
mercado tivessem prevalecido. Em alguns pases em desenvolvimento,
contudo, procede-se nacionalizao como uma forma de poltica nacional,
geralmente por governos socialistas, e no tendo por objetivo socorrer
indstrias em dificuldades.
NATIONAL MARKET ADVISORY BOARD (Conselho consultivo do
mercado nacional). Conselho nomeado pela Comisso de Valores
Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC), de acordo com
as disposies da Lei de Valores Mobilirios de 1975, para estudar e
aconselhar a SEC sobre o Sistema Nacional de Mercado de Bolsas (National
Exchange Market System NEMS). Vislumbra-se o NEMS como uma
bolsa de valores nacional que seria altamente automatizada, com mercados
de prego contnuos e concorrncia entre os negociadores, sem que, contudo,
deixasse de proteger as bolsas regionais existentes.
NATIONAL MARKET SYSTEM (Sistema Nacional de Mercado).
1. Sistema de negociao de aes no mercado de balco (OVER THE
COUNTER) sob o patrocnio da Associao Nacional de Corretoras de
Valores (NATIONAL ASSOCIATION OF SECURITIES DEALERS
NASD) e do Sistema Automatizado de Cotaes da Associao
Nacional de Corretoras de Valores (National Association of Securities
Dealers Automated Quotations System NASDAQ). As aes
negociadas no Sistema Nacional de Mercado devem obedecer a certos
critrios de volume, lucratividade e movimento de negociaes. H
informaes mais abrangentes disponveis em relao s aes desse
sistema que para outras negociadas no mercado de balco. Para a
maioria das aes do mercado de balco, os jornais publicam uma lista
com o nome da ao, dividendos, volume de negociao, preos de
compra e venda e variaes de preos ao longo do dia de negociao.
Para aes do Sistema Nacional de Mercado, as publicaes incluem o
nome do papel, dividendos, preo mais alto e mais baixo nas ltimas 52
semanas, volume de negcios, preo mais alto e mais baixo durante o
dia de negociao, preo de fechamento nesse dia e variao de preo
nesse dia.
2. Sistema nacional de negociao por meio do qual os preos para aes e
obrigaes so listados simultaneamente para a Bolsa de Valores de
Nova York (New York Stock Exchange NYSE) e todas as bolsas
regionais. Compradores e vendedores podem assim obter os melhores
preos ao executar suas negociaes na bolsa que apresente o preo mais
favorvel no momento. No deve ser confundido com o Sistema
Nacional de Mercado de Bolsas (NEMS), que est sendo estudado pela
Comisso de Valores

Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) e por outros

grupos de planejamento. Veja tambm NATIONAL MARKET ADVISORY
BOARD.
NATIONAL QUOTATION BUREAU (Agncia Nacional de Cotaes).
Servio dirio a assinantes que levanta cotaes de lances e ofertas dos
negociadores do mercado de balco (MARKET MAKERS) em aes e
ttulos negociados no mercado de balco (OVER THE COUNTER). As
cotaes so distribudas em informes cor-de-rosa (PINK SHEETS), para
aes, e informes amarelos (YELLOW SHEETS), para ttulos da dvida
privada. A agncia uma subsidiria da Commerce Clearing House, uma
companhia dedicada a publicaes financeiras. Veja tambm OTC
BULLETIN BOARD.
NATIONAL SECURITIES CLEARING CORPORATION (NSCC)
(Companhia Nacional de Compensao de Valores Mobilirios).
Organizao de compensao de valores mobilirios formada em 1977, a
partir da fuso de subsidirias da Bolsa de Valores de Nova York (New York
Stock Exchange NYSE) e Bolsa Nacional com a Sociedade Nacional de
Compensao (National Clearing Corporation). Funciona essencialmente
como um meio atravs do qual as sociedades corretoras, bolsas e outras
sociedades de compensao reconciliam as suas contas.
Veja tambm CONTINUOUS NET SETTLEMENT.
NEAREST MONTH (Ms mais prximo). Em futuros de commodities ou
negociao de opes (OPTION), as datas de vencimento, expressas em
meses, mais prximas da data presente. Em relao commodity ou opo
que tivesse datas de entrega ou vencimento para setembro, dezembro, maro
ou junho, por exemplo, o ms mais prximo seria setembro se a negociao
se desenvolvesse em agosto. Contratos para o ms mais prximo so sempre
negociados mais intensamente que os para meses mais distantes
(FURTHEST MONTH).
NEAR MONEY (Ativos de liquidez imediata). Investimentos de liquidez
imediata (CASH EQUIVALENTE) e outros ativos que podem ser facilmente
convertidos em dinheiro vivo. Alguns exemplos so ttulos do governo,
depsitos bancrios a prazo fixo (TIME DEPOSITS) e cotas de fundos do
mercado monetrio (MONEY MARKET FUND). Obrigaes prximas da
data de resgate (REDEMPTION) tambm recebem a mesma denominao.
NEGATIVE CARRY (Carregamento negativo). Situao em que o custo
dos recursos contrados em emprstimo para o financiamento de valores
mobilirios mais alto que o resultado com valores mobilirios financiados.
Se um investidor, por exemplo, contraiu emprstimo a 12% para financiar,
ou "carregar' , um ttulo que rende 10%, este teria carregamento negativo.
Entretanto, o carregamento negativo no significa necessariamente uma
perda para o investidor, podendo se

configurar um resultado positivo aps a tributao. Nesse caso, a renda do

ttulo de 10% estaria isenta de tributao, enquanto os juros de 12% sobre o
emprstimo seriam dedutveis.
NEGATIVE CASH FLOW (Fluxo de caixa negativo). Situao em que uma
atividade comercial gera mais sadas que entradas em um perodo contbil.
Veja tambm CASH FLOW.
NEGATIVE INCOME TAX (Imposto de renda negativo). Proposta de
sistema fiscal para oferecer ajuda financeira a indivduos e famlias em
estado de pobreza, usando os mecanismos j existentes para arrecadar
imposto de renda. Depois de entregar uma declarao de renda exibindo
renda abaixo dos nveis de subsistncia, em vez de pagar imposto, essas
pessoas receberiam um subsdio direto, chamado imposto de renda negativo,
suficiente para al-las ao nvel de subsistncia.
NEGATIVE PLEDGE CLAUSE (Clusula de no-constituio de
garantias reais). Clusula ou obrigao negativa em um contrato ou escritura
de emisso (INDENTURE) onde a emitente se obriga a no constituir
garantia real sobre qualquer de seus ativos se, de tal ato, resultarem menores
garantias para os detentores das obrigaes emiti-das de acordo com tal
escritura. Tambm chamada compromisso de igual cobertura.
NEGATIVE WORKING CAPITAL (Capital de giro negativo). Situao
em que o exigvel a curto prazo de uma empresa ultrapassa seu ativo
circulante. Por exemplo, se o total de caixa, ttulos negociveis
(MARKETABLE SECURITIES), ttulos a receber (ACCOUNTS
RECEIVABLE) e contas a receber, estoque e outros ativos circulantes
representam menos que o total de contas a pagar (ACCOUNTS PAYABLE),
notas pagveis em curto prazo, dvida de longo prazo cujo vencimento esteja
ocorrendo no ano e outros exigveis a curto prazo, a empresa possui um
capital de giro negativo. A menos que corrigida a situao, no poder pagar
suas dvidas quando do vencimento, representando ameaa a sua capacidade
de se manter em operao e possivelmente resultando em falncia.
Para corrigir uma situao de capital de giro negativo, a empresa tem as
seguintes alternativas: (1) pode converter um ativo de longo prazo em um
ativo de curto prazo, por exemplo, vendendo equipamento ou um prdio,
liquidando um investimento de longo prazo, ou renegociando um crdito a
receber de longo prazo; (2) pode converter exigvel a curto prazo em exigvel
a longo prazo por exemplo, negociando a substituio de um passivo por
um ttulo pagvel a longo prazo; (3) pode fazer um emprstimo a longo
prazo; (4) pode obter capital extra por meio de uma emisso de aes ou
outras fontes de capital prprio; e (5) pode reter ou reinvestir lucros. Veja
tambm WORKING CAPITAL.
NEGATIVE YIELD CURVE (Curva de rentabilidade negativa). Situao
em que os rendimentos sobre ttulos a curto prazo so mais

altos que aqueles sobre ttulos a longo prazo da mesma qualidade.

Normalmente as taxas de curto prazo so mais baixas que as de longo prazo,
porque aqueles que comprometem seus recursos por perodos mais longos
esto correndo maiores riscos. Mas se as taxas de juros sobem o suficiente,
os tomadores de emprstimos se tornam pouco inclinados a se prender em
taxas altas por longos perodos e tomam emprstimos a curto prazo. Assim,
os rendimentos aumentam sobre recursos a curto prazo e caem ou
permanecem estveis sobre aqueles a longo prazo. Tambm conhecida como
curva de rentabilidade invertida (INVERTED YIELD CURVE). Veja
tambm YIELD CURVE.
NEGOTIABLE (Negocivel).
Em geral:
1. Algo que pode ser vendido ou transferido a outra parte em troca de
moeda corrente ou como liquidao de uma obrigao.
2. Questo de interesse mtuo de uma ou mais partes que envolve
condies a serem elaboradas para satisfao delas. Exemplos: em um
acordo entre credor e muturio, as taxas de juros podem ser negociveis;
na venda de valores mobilirios, as comisses de corretagem so agora
negociveis, tendo historicamente sido fixas; em casos de divrcio que
envolvem filhos, as condies de direito a visita so normalmente
negociveis.
Finanas: instrumento que atende aos requisitos do Cdigo Comercial
Uniforme (Uniform Commercial Code) para instrumentos negociveis.
Veja NEGOTIABLE INSTRUMENT.
Investimentos: modalidade de valores mobilirios cuja propriedade se
transfere pela entrega ou tradio. Um certificado de ao acompanha-do da
autorizao de transferncia devidamente assinada negocivel, por
exemplo.
NEGOTIABLE CERTIFICATE OF DEPOSIT (Certificado de depsito
negocivel). Certificado de depsito a curto prazo que envolve alto valor em
dlares, geralmente emitido por grandes bancos e comprado principalmente
por companhias e investidores institucionais. Esses certificados so pagveis
ao portador ou ordem do depositante e, sendo negociveis
(NEGOTIABLE), gozam de um mercado secundrio (SECONDARY
MARKET) ativo, onde so negociados em lotes completos de $5 milhes.
Embora possam ser emitidos com qualquer valor nominal igual ou superior a
$100.000, o valor tpico de $1 milho. Possuem um vencimento original
mnimo de 14 dias;' a maioria dos vencimentos originais de menos de seis
meses. Tambm chamado JUMBO CERTIFICATE OF DEPOSIT.
NEGOTIABLE INSTRUMENT (Instrumento negocivel). Promessa ou
ordem incondicional de pagamento de um valor em moeda corrente,
facilmente transfervel de uma pessoa para outra. Exemplos: cheque, nota
promissria, saque (letra de cmbio). O Cdigo Comercial

Uniforme norte-americano (Uniform Commercial Code) exige para a

negociabilidade de um instrumento que ele seja assinado pela emitente,
contenha uma promessa incondicional ou ordem de pagamento de
determinado valor em moeda corrente, pagvel mediante apresentao ou
numa determinada data futura e pagvel ordem ou ao portador.
NEGOTIABLE ORDER OF WITRDRAWAL NOW (Ordem de saque
negocivel). Um instrumento de saque em contas de depsito de banco ou de
instituio de crdito e poupana que se configura como um instrumento
negocivel (NEGOTIABLE INSTRUMENT). As contas sobre as quais se
podem fazer tais retiradas, chamadas contas de saque negocivel (NOW
accounts), so portanto, de fato, contas correntes remuneradas. Introduzidas
pela primeira vez na dcada de 70, tornaram-se disponveis em mbito
nacional a partir de janeiro de 1980. No incio e meados dessa dcada, as
taxas de juros sobre contas de saque negocivel tinham um limite mximo de
5 1/2%, que foi gradualmente diminuindo at se extinguir no final dos anos
80. Veja tambm SUPER NEGOTIABLE ORDER OF WITHDRAWAL
(NOW) ACCOUNT.
NEGOTIATED UNDERWRITING (Subscrio negociada). Subscrio de
uma nova emisso de valores mobilirios na qual a diferena (SPREAD)
entre o preo de compra pago emitente e o preo de oferta pblica
determinado via negociao e no por lances e ofertas mltiplos. O spread,
que representa a remunerao aos bancos de investimento que participam na
subscrio (coletivamente chamados consrcio syndicate), negociado
entre a empresa emitente e a instituio administradora da subscrio
(MANAGING UNDERWRITER), com o consentimento do grupo. A
maioria das emisses de aes e ttulos da dvida privada e emisses de
aplices de receita municipal tem seu preo determinado por meio de
negociao, enquanto as obrigaes municipais em geral e novas emisses de
empresas de prestao de servios de utilidade pblica o tm via oferta
pblica competitiva. Essa modalidade obrigatria para novas emisses de
empresas controladoras de servio pblico. Veja tambm COMPETITIVE
BID.
NEST EGG (Peclio). Ativos reservados para a aposentadoria de uma
pessoa. Tais ativos so normalmente investidos de forma conservadora para
oferecer ao aposentado um padro de vida seguro para o restante de sua vida.
O investimento em uma conta de aposentadoria (INDIVIDUAL RE
IREMEN ACCOUNT) seria considerado parte de um peclio.
NET (Lquido).
Em geral: cifra que permanece depois de todas as dedues pertinentes do
valor bruto. Por exemplo: faturamento lquido igual a faturamento bruto
menos descontos, devolues e reservas; lucro lquido o lucro bruto menos
as despesas operacionais (despesas de venda e despesas gerais e
administrativas); patrimnio lquido ativo ,(patrimnio) menos passivo.

Investlmentos: diferena em moeda entre os resultados da venda de um

valor mobilirio e o custo corrigido da aquisio do vendedor ou seja, o
lucro ou prejuzo.
Como verbo (compensar ou obter):
1. Chegar diferena entre adies e subtraes ou valores positivos mais
valores negativos. Por exemplo, ao preencher a declarao de imposto
de renda, as perdas de capital so compensadas (netted) contra os ganhos
de capital.
2. Realizar um lucro lquido, como na frase: "No ano passado ns
obtivemos (netted) $ 1 milho depois da tributao".
NET ASSETS (Ativos lquidos). Diferena entre o total de ativos e passivos
de uma empresa; outra designao para patrimnio dos acionistas (owner's
equity) ou patrimnio lquido (NET WORTH). Veja ASSET COVERAGE,
cobertura de ativos, para uma discusso dos ativos lquidos por unidade de
ttulos de dvida, aes preferenciais ou aes ordinrias.
NET ASSET VALUE (NAV) (Valor patrimonial liquido).
1. Em fundos mtuos, o valor de mercado de uma quota, sinnimo de
preo de aquisio (bid price). No caso de fundos que no cobram taxa,
o NAV, preo de mercado e o preo de oferta apresentam o mesmo
valor, que o pblico paga para comprar aes; os preos de mercado dos
fundos que cobram comisso ou preos de oferta so cotados depois de
se acrescentar a taxa de venda ao valor lquido do ativo. O NAV
calculado pela maioria dos fundos depois do fechamento das bolsas,
diariamente, tomando o valor de mercado no fechamento de todos os
valores mobilirios possudos pelo fundo mais os demais ativos como,
por exemplo, caixa, subtraindo todos os passivos e depois dividindo o
resultado (total de ativos lquidos) pelo nmero total de quotas em
circulao. O nmero de quotas em circulao pode variar a cada dia,
dependendo do nmero de aquisies e resgates.
2. Valor contbil de diferentes classes de valores mobilirios de uma
companhia, normalmente expresso como valor patrimonial lquido por
ttulo de divida, valor patrimonial por ao preferencial e valor contbil
lquido por ao ordinria. A frmula para calcular o valor patrimonial
lquido o total de ativos menos qualquer ativo intangvel
(INTANGIBLE ASSET), menos todos os passivos e valores mobilirios
com direitos preferenciais, dividido pelo nmero de unidades em
circulao (isto , ttulos, aes preferenciais ou aes ordinrias). Veja
BOOK VALUE, valor contbil, para uma discusso de como calculado
e o que significa.
NET CAPITAL REQUIREMENT (Exigncia de capital lquido). Exigncia
da Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission
SEC) para que as sociedades corretoras

membros, bem como aquelas que no o sejam, mantenham um coeficiente

mximo de endividamento em relao ao capital de 15 para 1. Tambm
chamada regra do capital lquido (net capital rule) e coeficiente de capital
lquido (net capital ratio). O endividamento corresponde a todas as dvidas
da sociedade corretora, inclusive emprstimos de margem (MARGIN) e
compromissos de compra de valores mobilirios, uma das razes para que as
novas emisses pblicas se distribuam entre membros de consrcios de
subscrio. O capital lquido inclui caixa e ativos facilmente conversveis em
moeda.
NET CHANGE (Variao lquida). Diferena entre o ltimo preo de
negociao de uma ao, ttulo ou commodity, ou fundo mtuo de um dia
para o dia seguinte. A variao lquida nos preos de aes individuais est
relacionada nas pginas financeiras dos jornais. A designao + 2 1/2, por
exemplo, significa que o preo final de uma ao naquele dia foi $2,50 mais
alto que o preo final do dia anterior de negociao. A variao lquida nos
preos das aes no mercado de balco (OVER THE COUNTER)
normalmente a diferena entre os preos dos lances de compra de um dia
para o seguinte.
NET CURRENT ASSETS (Ativo circulante lquido). Diferena entre o ativo
circulante e o passivo circulante; outro nome para capital de giro
(wORKING CAPITAL). Alguns analistas de valores mobilirios dividem
essa resultado (depois de subtrair as aes preferenciais, se houver) pelo
nmero de aes ordinrias em circulao para chegar ao capital de giro por
ao. ACTeditando que este ltimo seria uma medida conservadora de valor
de liquidao (LIQUIDATING VALUE) (com base na teoria de que ativos
fixos e outros no circulantes seriam mais que suficientes para compensar
qualquer retrao nos ativos circulantes se os ativos fossem vendidos), eles o
comparam ao valor de mercado (MARKET VALUE) das aes da
companhia. Se a cifra correspondente aos ativos circulantes lquidos por
ao, ou "valor mnimo de liquidao", for maior que o preo de mercado,
esses analistas encaram as aes ordinrias como uma barganha
(presumindo, claro, que a companhia no esteja perdendo dinheiro e que
seus ativos sejam avaliados de forma conservadora). Outros acreditam que
esta teoria ignora a eficincia dos mercados a longo prazo em geral e,
especificamente, as obrigaes, tais como planos de penso, que no constam
dos balanos como passivo, de acordo com as regras atuais de contabilidade.
NET EARNINGS. Veja NET INCOME.
NET ESTATE. Veja GROSS ESTATE.
NET INCOME (Renda liquida, lucro lquido, resultado, rendimento lquido).
Em geral: soma que resta depois que todas as despesas foram atendidas ou
deduzidas; sinnimo de rendimento lquido (net earnings) e de lucro

lquido (net profit) ou prejuzo lquido (net loss) (dependendo de a cifra ser
positiva ou negativa).
Para pessoa jurdica: diferena entre o total de vendas e o total de custos e
despesas. Os custos totais incluem custo das unidades vendi-das, inclusive
depreciao, e as despesas totais englobam despesas gerais e administrativas
e despesas de venda, mais dedues sobre renda (INCOME DEDUCTIONS).
Normalmente se especifica se o rendimento lquido antes ou depois da
tributao. O rendimento lquido depois dos impostos o resultado, bottom
line, como se usa na linguagem popular. Ficam fora dessas cifras os
dividendos normalmente pagos. Veja tambm OPERATING PROFIT (OR
LOSS).
Para pessoa fsica: rendimento liquido menos despesas incorridas para
produzir o rendimento bruto. A maioria de tais despesas pode ser deduzida
para fins fiscais.
NET INCOME PER SHARE OF COMMON STOCK (Rendimento lquido
por ao ordinria). Valor de lucro ou rendimento alocado para cada ao
ordinria depois de deduzir todos os custos, impostos, reservas para
depreciao e possveis prejuzos. O rendimento lquido por ao expresso
em unidades de moeda e normalmente comparado ao perodo correspondente
do exerccio anterior. Por exemplo, XYZ pode apresentar um rendimento
lquido por ao no segundo trimestre de $1,20, com 90 centavos a mais que
no segundo trimestre do ano anterior. Tambm conhecido como ganho por
ao ordinria (earnings per common share EPS).
NET INCOME TO NET WORTH RATIO. Veja RETURN ON EQUITY.
NET INVESTMENT INCOME PER SHARE (Renda lquida de
investimento por ao). Rendimento recebido por uma sociedade de
investimento resultante de dividendos e juros sobre investimentos em valores
mobilirios durante um perodo contbil, menos as taxas de administrao e
despesas administrativas, dividido pelo nmero de aes ou quotas em
circulao. Os lucros de negociaes a curto prazo (lucros lquidos de
valores mobilirios mantidos por perodo inferior a seis meses) so
considerados renda de dividendos. A renda de dividendos e juros recebida
pela sociedade de investimento, que, por sua vez, paga aos acionistas ou
quotistas o rendimento lquido do investimento na forma de dividendos
distribudos pro rata de acordo com a participao de cada titular de aes ou
quotas no total da carteira (PORTFOLIO).
NET LEASE (Arrendamento mercantil ou leasing lquido). Leasing
financeiro estipulando que o usurio (e no o proprietrio) do bem arrendado
pagar todos os custos de manuteno, impostos, seguro e outras despesas.
Muitos imveis e sociedades de responsabilidade limitada no setor de gs e
petrleo so estruturados como arrendamentos mercantis lquidos com
clusulas de correo monetria (ESCALATOR

CLAUSES), de forma a oferecer aos scios com responsabilidade limitada os

benefcios fiscais de depreciao e a valorizao do investimento, menos
despesas de caixa. Veja tambm GROSS LEASE.
NET OPERATING LOSS (NOL) (Prejuzo operacional lquido). Termo
fiscal para o excedente de despesas operacionais sobre a renda em um
exerccio fiscal. De acordo com as disposies de compensao de prejuzo
fiscal de exerccio passado (TAX LOSS CARRYBACK) ou de
compensao com lucros futuros (CARRY FOWARD), os prejuzos operacionais lquidos podem (se assim for desejvel) ser transportados 3 anos para
trs ou 15 anos para frente. A Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX
REFORM ACT OF 1986) limita o uso dos prejuzos operacionais, nos casos
de aquisio, onde a sociedade com prejuzos acumulados adquirida sofreu
uma mudana de 50% ou mais em seu controle, ao valor razovel de
mercado (FAIR MARKET VALUE) da sociedade adquirida, multiplicado
pela taxa de juros das obrigaes de longo prazo isentas de tributao.
NET PRESENT VALUE (NPV) (Valor presente lquido). Mtodo usado na
avaliao de investimentos pelo qual o valor lquido presente de todas as
sadas de caixa (como custo do investimento) e entradas de caixa (retorno)
calculado usando uma determinada taxa de desconto, normalmente uma taxa
de retorno exigida (REQUIRED RATE OF RETURN).
Um investimento aceitvel se o valor lquido presente positivo. Na
avaliao de oramento de capital, a taxa de desconto chamada taxa de
atratividade (HURDLE RATE) e normalmente igual ao custo do capital
incremental (INCREMENTAL COST OF CAPITAL).
NET PROCEEDS (Recursos lquidos). Montante (normalmente em moeda
corrente) recebido pela venda ou alienao de propriedade, por um
emprstimo ou por uma venda ou emisso de valores mobilirios depois de
subtrados todos os custos incorridos na operao. No clculo do ganho ou
prejuzo sobre uma operao com valores mobilirios, para fins fiscais, o
valor da venda corresponde aos recursos lquidos.
NET PROFIT. Veja NET INCOME.
NET QUICK ASSETS (Ativo circulante lquido). Caixa, ttulos negociveis
(MARKETABLE sECuRITIEs) e contas a receber (ACCOUNTS
RECEIVABLE), menos exigvel a curto prazo. Veja tambm QUICK
RATIO.
NET REALIZED CAPITAL GAINS PER SHARE (Ganho de capital
lquido realizado por ao). Montante de ganhos de capital (CAPITAL
GAINS) que uma sociedade de investimento realizou sobre a venda de
valores mobilirios, lquido (NET) de perdas de capital (CAPITAL
LOSSES) e dividido pelo nmero de aes em circulao. Tal ganho
distribudo pelo menos anualmente aos acionistas ou quotistas na proporo
de suas aes ou quotas no total do portflio. As distribuies so

tradicionalmente tratadas como ganhos de capital de longo prazo com

benefcios fiscais para os acionistas ou quotistas, independentemente do
perodo de tempo durante o qual possuem as aes ou quotas. Os ganhos de
capital eram tributados a taxas de ganhos ordinrios (ORDINARY GAINS)
entre 1988 e 1991. Veja tambm REGULATED INVESTMENT
COMPANY.
NET SALES (Faturamento liquido). Faturamento bruto menos devolues e
descontos, exceto frete e descontos concedidos pelo pagamento vista. Os
descontos pelos pagamentos vista tm sido menos freqentes nos ltimos
anos, uma vez que se tornou convencional contabilizar como faturamento
lquido o valor final recebido do cliente. Devolues so mercadorias
devolvidas em troca de crdito; descontos so dedues concedidas pelo
vendedor em funo de mercadorias no recebi-das ou recebidas danificadas;
exceto frete, a despesa de transporte repassada ao cliente.
NET TANGIBLE ASSETS PER SHARE (Ativos tangveis lquidos por
ao). Ativos totais de uma sociedade, menos os ativos intangveis
(INTANGIBLE ASSETS), tais como fundo de comrcio, patentes e marcas
registradas, menos todo o passivo e o valor nominal das aes preferenciais,
dividido pelo nmero de aes ordinrias em circulao. Veja valor contbil
(BOOK VALUE), quanto discusso do que esse clculo significa e como
pode variar em sua aplicao a ttulos ou aes preferenciais. Veja tambm
NET ASSET VALUE.
NET TRANSACTION (Operao lquida). Negociao de valores
mobilirios na qual o comprador e o vendedor no pagam taxas ou
comisses. Por exemplo, quando um investidor compra uma nova emisso,
nenhuma comisso devida. Se a emisso inicialmente oferecida a $15 por
ao, o custo total do comprador somente de $I5 por ao.
NET WORTH (Patrimnio lquido). Valor dos ativos que ultrapassa o
passivo. Em uma companhia, tambm conhecido como participao do
acionista no patrimnio lquido (stockholders' equity) ou ativos lquidos
(NET ASSETS). Para pessoa fsica, o patrimnio lquido o valor total de
todas as suas posses, como casas, aes, aplices e outros valores
mobilirios, menos os dbitos pendentes, como hipotecas e emprstimos em
linhas de crdito. Para se qualificar para certos investimentos de alto risco, as
sociedades corretoras exigem que o patrimnio lquido da pessoa fsica seja
superior a um determinado patamar em valores monetrios.
NET YIELD (Rentabilidade lquida). Taxa de retomo (RATE OF RETURN)
sobre um valor mobilirio livre das despesas gerais associadas a sua compra,
tais como comisses ou reajustes de preo. Veja tambm MARKDOWN.

NEW ACCOUNT REPORT (Relatrio sobre um cliente novo). Documento

arquivado por uma sociedade corretora que detalha os fatos vitais sobre as
circunstncias financeiras e objetivos de investimento de um novo cliente.
Pode ser atualizado se houver mudanas substanciais em sua posio
financeira. Com base no relatrio, um cliente pode ou no ser aceito para
determinados tipos de investimentos de risco, tais como operaes com
commodities ou negcios em sociedades limitadas (LIMITED
PARTNERSHIp) altamente alavancados. Veja tambm KNOW YOUR
CUSTOMER.
NEW ISSUE (Emisso nova). Aes ou ttulos oferecidos ao pblico pela
primeira vez e cuja distribuio est sujeita s regras da Comisso de Valores
Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC). As emisses
novas podem corresponder oferta pblica inicial de companhias
anteriormente de capital fechado ou emisses adicionais de aes ou ttulos
de companhias de capital aberto e geralmente registra-das junto s bolsas de
valores. Novas ofertas pblicas (PUBLIC OFFERINGS) devem ser
registradas junto SEC. Colocaes privadas (PRIVATE PLACEMENTS)
dispensam esse registro se uma carta de intenes (LETTER OF INTENT)
estabelecer que os valores mobilirios so comprados para investimento e
no para revenda ao pblico. Veja tambm HOT ISSUE; LETTER
SECURITY e UNDERWRITE.
NEW MONEY (Dinheiro novo). Valor adicional de financiamento a longo
prazo fornecido por uma nova emisso ou emisses que ultrapassam o
montante de uma emisso que est vencendo ou emisses que esto sendo
refinanciadas.
NEW MONEY PREFERRED. Aes preferenciais (PREFERRED STOCK)
emitidas depois de 1 de outubro de 1942, quando se elevou a iseno de
tributos para investidores pessoas jurdicas no recebimento de dividendos de
aes preferenciais de 60% para 85%, igualando-se iseno para
dividendos de aes ordinrias. A mudana beneficiou instituies
financeiras, tais como companhias de seguro, que esto limitadas em relao
ao montante de aes ordinrias que podem deter, em geral, 5% dos ativos.
As aes preferenciais oferecem uma oportunidade de obter vantagens fiscais
sobre investimentos em ttulos, cujos juros so tributados em sua totalidade.
A iseno de impostos para pessoas jurdicas em relao a dividendos
diminuiu para 80% a partir de 1987.
NEW YORK COFFEE, SUGAR AND COCOA EXCHANGE. Veja
SECURITIES AND COMMODITIES EXCHANGES.
NEW YORK COTTON EXCHANGE.
COMMODITIES EXCHANGES.
NEW YORK
EXCHANGE.

CURB

EXCHANGE.

Veja

Veja

SECURITIES

AMERICAN

AND

STOCK

NEW YORK FUTURES EXCHANGE. Veja SECURITIES AND

COMMODITIES EXCHANGES.
NEW YORK MERCANTILE EXCHANGE. Veja SECURITIES AND
COMMODITIES EXCHANGES.
NEW YORK STOCKEXCHANGE (NYSE) (Bolsa de Valores de Nova
York). A mais antiga (1792) e maior bolsa de valores nos EUA, localizada no
nmero 11 da Wall Street, na cidade de Nova York; tambm conhecida como
Big Board e The Exchange. A NYSE uma associao sem personalidade
jurdica, dirigida por um conselho de administrao, chefiada por um
presidente contratado por perodo integral e remunerado, e formada por 20
pessoas fsicas que representam o pblico e os membros da bolsa em
propores praticamente iguais. Suas divises operacionais so operaes de
mercado, regulamentao e vigilncia das instituies membros, servios de
escritrio e financeiros, planejamento e desenvolvimento de produto e
servios de marketing e relaes com clientes. Equipes de funcionrios
tratam de outras funes especializadas, como problemas jurdicos, relaes
com o governo e pesquisa econmica; certas funes operacionais so
realizadas por sociedades afiliadas, como a Instituio Fiduciria de
Depsitos (DEPOSITORY TRUST COMPANY), a Companhia Nacional de
Compensao de Valores Mobilirios (NATIONAL SECURITIES
CLEARING CORPORATION NSCC) e a Companhia para Automao
do Mercado de Valores (SECURITIES INDUSTRY AUTOMATION
CORPORATION SIAC). O total de ttulos patrimoniais com direito de
voto atualmente est fixado em 1.366 ttulos ("SEATS"), que pertencem a
pessoas fsicas, normalmente scios ou funcionrios de sociedades
corretoras. O nmero de sociedades representadas de cerca de 550, 150 das
quais so especialistas responsveis pela manuteno de um mercado
ordenado em relao aos valores mobilirios 'por elas negociados. A maioria
dos membros executa ordens para o pblico, embora um pequeno nmero
cerca de 30, chamados negociadores de prego (FLOOR TRADES)
negocie exclusivamente em seu prprio nome. Mais de 1.600 companhias
esto registradas junto NYSE, representando grandes empresas que atendem s exigncias para registro na bolsa (LISTING REQUIREMENTS), de
uma rigidez mpar. Aes (STOCKS), ttulos (BONDS), bnus de subscrio
(WARRANTS), opes (OPTIONS) e direitos (RIGHTS) so negociados
nas 22 instalaes em forma de ferradura, chamadas de postos de negociao
(TRADING POSTS), no prego (FLOOR) da bolsa. Em meados dos anos
80, as aes registradas na NYSE constituam aproximadamente 60% do
total de aes negociadas em bolsas nacionais organizadas nos EUA.
NEW YORK STOCK EXCHANGE INDEX. Veja STOCK INDEXES
AND AVERAGES.
NICHE (Nicho). Determinada especialidade em que uma empresa acumulou
uma grande participao de mercado. Freqentemente o

mercado suficientemente pequeno para que a empresa no atraia muita

concorrncia. Por exemplo, diz-se, de uma empresa que faz uma linha de
produtos qumicos especiais para uso apenas na indstria de petrleo, que ela
possui um nicho na indstria qumica. Os analistas do mercado acionrio
comumente preferem as aes de tais empresas, uma vez que suas margens
de lucro geralmente so mais amplas que daquelas que enfrentam
concorrncia.
NIFTY FIFTY. 50 aes preferidas (favorite fifty) pelas instituies. A
composio desse grupo est constantemente mudando, embora companhias
que continuem a produzir aumento consistente de rendimentos ao longo de
um prazo prolongado tendam a permanecer como as favoritas das
instituies. As aes Nifty Fifty tambm tendem a ter coeficientes mdios
preo/rendimento mais altos, uma vez que suas perspectivas de crescimento
so bem reconhecidas pelos investidores institucionais. Ficaram
particularmente famosas nos mercados em alta das dcadas de 60 e 70,
quando muitos dos coeficientes preo/rendimento subiram a 50 ou mais. Veja
tambm PRICE/EARNINGS RATIO.
NIKKEI INDEX. Veja NIKKEI STOCK AVERAGE.
NIKKEI STOCK AVERAGE (Mdia de aes da Nikkei). ndice das 225
principais aes negociadas na Bolsa de Valores de Tquio. Era chamado
Mdia de Aes Dow Jones Nikkei (Nikkei Dow Jones Stock Average) at
ser rebatizado em maio de 1985. Assemelha-se Mdia Industrial Dow
Jones (Dow Jones Industrial Average) porque se com-pe das importantes
companhias de primeira linha (BLUE cHIPs) (chama-das de primeira seo
first section no Japo) e um ndice de preo ponderado (PRICEWEIGHTED INDEx). Isso significa que o movimento de cada ao, em
ienes ou dlares, respectivamente, ponderado igual-mente, independente de
sua capitalizao de mercado. A mdia de aes Nikkei, informalmente
chamada de ndice Nikkei e ainda freqente-mente Nikkei Dow, publicada
pelo Nihon Keizai Shimbum ("Jornal Econmico do Japo") e o ndice do
mercado acionrio japons mais comentado.
Tambm muito citado o ndice de Preo de Aes Tquio (Tokyo
Stock Price Index Topix) de todas as emisses registradas na primeira
seo.
NINE-BOND RULE (Regra dos nove ttulos). Exigncia da Bolsa de Valores
de Nova York (New York Stock Exchange NYSE) de que as ordens para
nove ttulos ou menos sejam enviadas ao prego durante uma hora para que o
mercado seja bem explorado. Uma vez que a negociao de ttulos tende a
ser inativa na NYSE, devido s grandes participaes institucionais e porque
muitos dos ttulos registrados so negociados no mercado de balco (OVER
THE COUNTER), a Regra 396 foi elaborada para obter o preo mais
favorvel para pequenos

investidores. Os clientes podem renunciar ao beneficio da regra, mas a

corretora (broker dealer) em tais casos deve agir apenas como corretora
(BxoKER), isto , negociando em nome de terceiros e no como dealer, ou
seja, agindo em seu prprio nome (PRINCIPAL).
19c3 STOCK (Ao 19c3). Ao registrada nas bolsas de valores nacionais,
como a Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange
NYSE) ou Bolsa de Valores Norte-Americana (American Stock Exchange
Amex), depois de 26 de abril de 1979 e, portanto, dispensada da regra 10c3
da Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission
SEC), que probe que membros da bolsa se envolvam em negociaes no
mercado de balco ou privado (oFF-BOARD).
NO-ACTIONLETTER. (Carta Nihil-Obstat). Carta obtida da Comisso de
Valores Mobilirios (Securities and Exchange CommissionSEC), na qual
esta concorda que no mover ao civil ou criminal em relao a
determinada atividade e suas circunstncias. As sociedades limitadas
(LIMITED PARTNERSHIPS) criadas como mecanismos de economia fiscal
(TAX SHELTERS), que freqentemente se lanam em empreendimentos em
reas jurdicas ainda no regulamentadas, em geral buscam esse tipo de carta
para assegurar que novas tcnicas de mercado ou financiamento no sejam
motivos de aes judiciais.
NO-BRAINER. Termo usado para descrever um mercado cuja direo se
tornou bvia e, portanto, exige pouca ou nenhuma anlise. Isso significa que
a maioria das aes subir em um mercado de forte alta e cair em um
mercado de baixa; assim, no importa muito quais aes os investidores
compram ou vendem.
NOISE. Atividade no mercado de aes causada por orientaes de
programas de computador (PROGRAM TRADES) e outros fenmenos que
no refletem uma percepo geral.
NO-LOAD FUND (Fundo mtuo sem encargo). Fundo mtuo (MUTUAL
FUND) oferecido por uma sociedade de investimento de capital aberto que
no impe taxa de vendas (load) sobre os acionistas ou quotistas. Os
investidores compram aes ou quotas de fundos mtuos sem encargos
diretamente das sociedades que administram fundos, em vez de comprar de
um corretor (BROKER), como feito em fundos com encargos. Muitos
grupos de fundos (veja FAMILY FUNDS) sem encargos permitem que os
ativos sejam movimentados entre aes, ttulos e fundos de curto prazo. A
relao do preo de um fundo sem encargos publicada nos jornais
acompanhada das iniciais NL (no-load). O valor patrimonial lquido, preo
de mercado e preos de oferta para esse tipo de fundo so exatamente os
mesmos, uma vez que no h taxa de vendas. Veja tambm LOAD FUND.

NOMINAL EXERCISE PRICE (Preo nominal de exerccio). Preo de

exerccio (EXERCISE PRicE) de um contrato de opo da Associao
Nacional Hipotecria do Governo (GOVERNMENT NATIONAL
MORTGAGE ASSOCIATION GNMA ou Ginnie Mae), obtido atravs
da multiplicao do saldo devido do principal em um certificado Ginnie Mae
pelo preo de exerccio ajustado (ADJUSTED EXERCISE PRICE). Por
exemplo, se o saldo devido do principal de $96.000 e o preo de exerccio
corrigido 58, o preo nominal de exerccio $55.680.
NOMINAL INTEREST RATE. Veja NOMINAL YIELD.
NOMINAL QUOTATION (Cotao nominal). Preo de ofertas de compra
ou venda feitos por um especialista para fins de avaliao, e no como um
convite negociao. As regras do mercado de valores mobilirios exigem
que as cotaes nominais sejam especificamente identificadas como tal;
normalmente isso se faz por meio da prefixao da cotao com as letras que
correspondem em ingls a "para sua informao" (FOR YOUR
INFORMATION FYI) ou a "apenas para avaliao" (FOR
VALUATION ONLY FVO).
NOMINAL YIELD (Rendimento nominal). Montante anual em valores
monetrios de rendimentos recebidos de um ttulo de renda fixa dividido pelo
valor nominal (PAR VALUE) do ttulo e expresso em percentual. Assim, um
ttulo que paga $90 por ano e cujo valor nominal de $1.000 apresenta um
rendimento nominal de 9%, chamado taxa de juro ou de cupom (coupon
rate). Da mesma forma, um ao preferencial que paga um dividendo anual
de $9 e possui valor nominal de $100 possui um rendimento nominal de 9%.
Apenas quando se compra uma ao ou ttulo exatamente ao valor nominal
que o rendimento nominal igual ao real. Uma vez que os preos dos ttulos
de renda fixa caem quando as taxas de juros do mercado sobem e vice-versa,
o rendimento real, que determinado pelo preo de mercado mais a taxa de
cupom (rendimento nominal), ser maior quando o preo de compra for
inferior ao valor nominal e menor quando o preo de compra estiver acima
desse valor. Veja tambm RATE OF RETURN.
NOMINEE (Agente fiducirio, representante). Pessoa fisica ou jurdica,
como um representante de banco ou sociedade corretora, para cujo nome se
transferem valores mobilirios e outras propriedades mediante contrato. Os
valores mobilirios mantidos em outro nome que no o do comprador efetivo
(STREET NAME) so registrados em nome de sociedade corretora
(BROKER agente ou representante) para facilitar as negociaes, embora
o cliente permanea como o verdadeiro proprietrio dos valores.
NONCALLABLE (No resgatvel). Aes preferenciais ou ttulos que no
podem ser resgatados segundo a opo da emitente. Um ttulo pode oferecer
proteo contra resgate (CALL PROTECTION) por um determinado

perodo de tempo, como 10 anos. Depois disso, a emitente pode resgat-lo se

assim o quiser e justificar. As obrigaes do governo norte-americano no
so resgatveis at que se aproximem de seus vencimentos. As disposies
relacionadas impossibilidade de resgate constam expressamente no
contrato ou escritura de emisso (INDENTURE) de um ttulo ou no
prospecto emitido na ocasio em que se coloca um novo lanamento de
aes preferenciais no mercado. Os rendimentos de ttulos so em geral
cotados at a primeira data em que podem ser resgatados. Veja tambm
YIELD TO CALL.
NONCLEARING MEMBER (Membro sem servio de compensao).
Sociedade membro da Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock
Exchange NYSE) ou outra bolsa organizada que no possui as instalaes
operacionais para compensar negociaes e, portanto, paga uma taxa para ter
os servios realizados por outra sociedade membro, denominada membro
com servio de compensao (clearing member). O processo de
compensao envolve a comparao e verificao de informaes entre as
sociedades corretoras compradoras e vendedoras e, depois, a entrega fisica
dos certificados em troca do pagamento, operao denominada liquidao
(settlement).
NONCOMPETITIVE BID (Oferta pblica). Mtodo de compra de letras do
Tesouro sem precisar atender s rigorosas exigncias mnimas de compra do
leilo holands (DUTCH AuCTION) comum; tambm chama-do oferta no
competitiva. O processo de lances para letras do Tesouro se divide em duas
partes: leiles e ofertas pblicas.
Nos leiles (COMPETITIVE BID), participam grandes dealers e
correto-ras de valores que investem em ttulos do governo e compram
milhes de dlares em letras. Oferecem os melhores preos que podem pelos
valores mobilirios, e os lances mais altos so aceitos pelo Tesouro no que
chamado leilo holands.
As ofertas pblicas se realizam entre investidores menores atravs de um
banco da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE BANK), do Bureau of
Federal Debt ou de certos bancos comerciais. Esses lances sero executados
pela mdia dos preos pagos em todos os leiles que tenham sido aceitos
pelo Tesouro. Nas ofertas pblicas, o lance mnimo para uma letra do
Tesouro de $10.000. Veja tambm TREASURY DIRECT.
NONCUMULATIVE (No cumulativa). Expresso que descreve uma
emisso de aes preferenciais em relao s quais no h direito a
dividendos cumulativos. Tais emisses contrastam com as emisses de aes
preferenciais com direito a dividendos cumulativos (CUMULATIVE
PREFERRED), onde os dividendos no pagos se acumulam e devem ser
pagos antes daqueles referentes a aes ordinrias. A maioria das emisses
preferenciais so de aes com direitos cumulativos. Em relao a aes
preferenciais sem direitos cumulativos, os dividendos

que no tenham sido pagos em um ano, na verdade nunca o sero. Algumas

antigas aes preferenciais de companhias ferrovirias so desse tipo.
NONCURRENT ASSET (Ativo no realizvel a curto prazo). Ativo sobre o
qual no h expectativa de converso em moeda corrente, nem de venda ou
troca dentro do ciclo operacional normal da empresa, normalmente de um
ano. Exemplos de ativos no realizveis a curto prazo incluem: ativos fixos
(FIXED ASSETS), tais como imveis, maquinrio e outros equipamentos;
benfeitorias em propriedade arrendada (LEASEHOLD IMPROVEMENTS);
ativos intangveis (INTANGIBLE ASSETS), tais como fundo de comrcio,
patentes e marcas comerciais; notas a receber depois de um ano; outros
investimentos; e outros ativos no definidos como realizveis a curto prazo
(CURRENT ASSETS). Despesas pagas antecipadamente (tambm chamadas
despesas diferidas DEFERRED CHARGES ou deferred expenses), que
incluem itens como aluguel pago adiantado, prmios de seguro pagos
antecipadamente e subscries, so normalmente consideradas ativos
realizveis a curto prazo pelos contadores. Os analistas de crdito, contudo,
preferem classificar essas despesas como ativos no realizveis a curto prazo,
uma vez que os pagamentos feitos antecipadamente no representam a
mesma proteo e fora como os outros ativos realizveis a curto prazo, com
sua capacidade de converso em moeda corrente durante o ciclo operacional
normal e seu valor de liquidao caso as operaes sejam encerradas.
NONMEMBER FIRM (Sociedade corretora no membro).
corretora que no membro de uma bolsa organizada. Tais
executam suas negociaes atravs de sociedades membros,
regionais ou no mercado paralelo (THIRD MARKET). Veja
FIRM e REGIONAL STOCK EXCHANGES.

Sociedade
sociedades
em bolsas
MEMBER

NONPARTICIPATING PREFERRED STOCK. Veja PARTICIPATING

PREFERRED STOCK.
NONPRODUCTIVE LOAN (Emprstimo no produtivo). Modalidade de
emprstimo de banco comercial que aumenta o montante do poder de compra
na economia mas no leva diretamente a um aumento de produo; por
exemplo, um emprstimo para financiar uma aquisio de controle acionrio
de uma companhia (LEVERAGED BUYOUT). A Reserva Federal j chegou
a tomar medidas para reduzir tais emprstimos como um de seus primeiros
passos para implementao de controle monetrio.
NONPUBLIC INFORMATION (Informao privilegiada). Informao
sobre uma companhia, seja positiva seja negativa, que ter efeito substancial
no preo de suas aes quando divulgada ao pblico. As

pessoas que tm acesso a informaes privilegiadas, como executivos de

empresas e membros do conselho de administrao, no tm permisso para
negociar com base nessas informaes at que elas sejam divulgadas ao
pblico, uma vez que gozariam de uma vantagem injusta sobre os demais
investidores que no dispem do mesmo acesso. Alguns exemplos
importantes de informaes privilegiadas: anncios de iminente compra de
controle acionrio, relatrio de lucros prestes a ser divulgado e mais
favorvel do que a maioria dos analistas espera, ou a repentina renncia de
um executivo-chave da companhia. Veja tambm DISCLOSURE e
INSIDER.
NON-PURPOSE LOAN (Emprstimo sem objetivo definido). Emprstimo
para cuja garantia se caucionam valores mobilirios, mas no usado na
compra ou carregamento de valores mobilirios. De acordo com o
Regulamento U (REGULAT1oN u) do Conselho da Reserva Federal, um
muturio que usa valores mobilirios como garantia deve assinar uma
declarao, chamada declarao de objetivo (PuavosE STATEMENT),
indicando a utilizao que dar ao emprstimo. O Regulamento U limita o
montante de crdito que um banco pode conceder para compra e
carregamento de valores mobilirios de margem, quando o crdito
garantido direta ou indiretamente por aes.
NONQUALIFYING ANNUITY (Anuidade no-qualificada). Anuidade
comprada fora de um plano de penso aprovado pelo Servio de Receitas
Internas (Internai Revenue Service IRS). As contribuies para tal
anuidade so feitas em dlares que j foram objeto de tributao. Assim
como acontece com uma anuidade qualificada (QUALIFYING ANNUITY),
no entanto, a tributao sobre os rendimentos de anuidade no qualificada
pode ser diferida at a retirada ou saque dos recursos. As contribuies
podem ser destinadas a anuidades fixas (FIXED ANNUITY), variveis
(VARIABLE ANNUITY) ou hbridas (HYBRID ANNUITY).
NONQUALIFYING STOCK OPTION (Opo de aes no qualificadas).
Opo de aes para funcionrios que no atendem aos critrios do Servio
da Receita Federal para opo de aes qualificadas (QUALIFYING
STOCK OPTIONS INCENTIVE STOCK OPTIONS), estando portanto
sujeitas tributao no exerccio (EXERCISE). (O empregador emitente
pode, entretanto, deduzir o tributo pago sobre a opo no qualificada no
exerccio fiscal em que ela tenha sido exercida, ao passo que no possvel
deduo alguma em relao ao exerccio de opes qualificadas.) Uma opo
de aes (STOCK OPTION) um direito emitido por uma companhia a uma
pessoa fisica, normalmente um funcionrio executivo, para comprar um
determinado nmero de aes a um preo declarado, dentro de um perodo
especificado de tempo. Os ganhos realizados sobre o exerccio de opes no
qualificadas so tratados como rendimento ordinrio no ano fiscal em que as
opes forem exercidas. As opes de aes qualificadas, por outro lado, no
so

tributadas por ocasio de sua concesso nem no momento de seu exerccio; o

fato gerador ocorre apenas quando as aes subjacentes so vendidas e o
ganho de capital (CAPITAL GAIN), realizado.
NONRECOURSE LOAN (Emprstimo pelo sistema de equivalncia).
Modalidade de contrato financeiro usado por scios com responsabilidade
limitada em programa de participao direta (DIRECT PARTICIPATION
PROGRAM), mediante o qual os scios com responsabilidade limitada
financiam uma parte de sua participao com emprstimo garantido por sua
participao no capital do empreendimento subjacente, beneficiando-se da
alavancagem (LEVERAGE) oferecida pelo emprstimo. Em caso de
inadimplemento, o credor no tem acesso aos ativos da sociedade que
ultrapassem aqueles detidos pelos scios com responsabilidade limita-da que
tomaram os recursos emprestados.
NONRECURRING CHARGE (Encargo eventual). Despesa que ocorre uma
nica vez ou aparece como baixa (WRITE-OFF) na demonstrao financeira
de uma sociedade, tambm chamada encargo extraordinrio. Os encargos
eventuais incluem, por exemplo, um grande incndio ou roubo, a baixa de
uma diviso ou o efeito de uma alterao no procedimento contbil.
NONREFUNDABLE (No-refinancivel). Clusula em uma escritura de
emisso (INDENTURE) de ttulos de dvida que probe ou estabelece limites
aos resgates pela emitente dos ttulos com recursos de uma emisso
subseqente, operao chamada refinanciamento (REFUNDING). Em geral
no elimina completamente o refinanciamento e algumas disposies o
impedem, a no ser que se emitam novos ttulos a taxas inferiores. Veja
tambm CALL PROTECTION.
NONVOTING STOCK (Aes sem direito a voto). Aes que no atribuem
a seu detentor o direito de voto nas deliberaes societrias ou na eleio dos
diretores ou conselheiros. A emisso dessas aes algumas vezes est
relacionada a tentativas de aquisio de controle, quando a administrao
cria aes sem direito a voto para diluir o capital da companhia-alvo e, dessa
forma, desestimular a tentativa de incorporao. Exceto em circunstncias
muito especiais, a Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock
Exchange NYSE) no negocia aes sem direito a voto. As aes
preferenciais so em geral aes sem direito a voto. Veja tambm VOTING
STOCK e VOTING TRUST CERTIFICAM
NO-PAR-VALUE STOCK (Ao sem valor nominal). Ao sem valor
nominal especificado no estatuto social ou no certificado de ao, tambm
chamada no par stock. As companhias que emitem aes sem valor nominal
podem contabilizar os valores por elas recebidos na conta capital social
(CAPITAL STOCK) ou supervit de capital (CAPITAL SURPLUS
integralizao com gio), ou ambas. Qualquer valor contabilizado como
capital social tem um valor implcito, representado pelo nmero

de aes em circulao dividido pelo montante em dlares de capital social.

A principal atrao das aes sem valor nominal para as companhias
emitentes estava historicamente relacionada com o fato de que muitos
estados norte-americanos tributavam com base no valor nominal (PAR
VALUE), enquanto outros, como o Delaware, incentivavam a criao de
companhias com aes sem valor nominal.
Para o investidor, pode haver dois problemas: (1) diretores imprudentes
ou negligentes podem reduzir o valor das aes em circulao admitindo
preos de subscrio nfimos para as novas emisses os acionistas esto
protegidos, at certo ponto contra tal perigo pelo direito de preferncia
(PREEMPTIVE RIGHT) na subscrio, que consiste no direito de comprar
um nmero suficiente de aes em uma nova emisso para proteger sua
participao e investimento; e (2) pode ocorrer que uma grande parcela dos
valores integralizados seja levada a conta de reservas, que em muitos estados
americanos tm uso restrito como fonte de recursos para o pagamento de
dividendos. Veja ILLEGAL DIVIDEND.
Ainda assim, aes sem valor nominal, junto com as de baixo valor
nominal, permanecem uma alternativa atraente, do ponto de vista da
emitente, em relao quelas aes com valor nominal, devido confuso do
investidor entre valor nominal e valor real.
A maioria das aes emitidas atualmente sem valor nominal ou com
baixo valor nominal.
NORMAL INVESTMENT PRACTICE (Prtica normal de investimento).
Histrico de investimento na conta de um cliente junto a um membro da
Associao Nacional de Corretoras de Valores Mobilirios, na forma
definida por suas regras de prtica eqitativa. Constitui referncia na
averiguao da obedincia aos requisitos de operao de boa-f que se
relacionam s ofertas pblicas (PUBLIC OFFERINOS), em especial os
relacionados ao nvel de negociao de valores recm-lanados que tenham
grande demanda (HOT ISSUE). Se o cliente comprador tem um histrico de
compra de valores semelhantes em circunstncias normais, a venda se
qualifica como oferta pblica de boa-f e no constitui violao das Regras
de Prticas Eqitativas. O registro de aquisies exclusivamente em
emisses onde ocorre forte demanda de compra no aceitvel como prtica
normal de investimento. Veja tambm NASD FORM FR-1.
NORMAL TRADING UNIT (Unidade de negociao normal). Volumepadro mnimo de uma unidade de negociao para um determinado valor
mobilirio, tambm chamado lote-padro (ROUND LOT). Por exemplo, as
aes possuem uma unidade de negociao normal de 100 aes, embora as
aes inativas sejam negociadas em lotes-padro de 10 aes. Qualquer
negociao de valores mobilirios em quantidade inferior ao lote-padro
chamada de negociao de lote fracionrio (ODD LOT).

NOTE (Nota). Promessa por escrito de pagamento de um valor especfico a

uma certa instituio vista ou numa data especfica. Veja tambm
MUNICIPAL NOTE; PROMISSORY NOTE e TREASURIES.
NOT-FOR-PROFIT (Associaes sem fins lucrativos). Tipo de organizao
social em que nenhum acionista, quotista ou agente fiducirio participa dos
lucros ou prejuzos e que normalmente existe para realizar algum objetivo
assistencial, humanitrio ou educacional; tambm chamada "nonprofit ". Tais
grupos esto isentos de imposto de renda sobre pessoa jurdica, mas esto
sujeitos a outros tributos sobre propriedade ou empreendimento que produza
renda. As doaes para essas associaes so normalmente dedutveis do
imposto do doador. Alguns exemplos so hospitais, faculdades e
universidades, fundaes e associaes, tais como a Cruz Vermelha e a
verso norte-americana das bandeirantes.
NOT HELD. Instruo (NH, de forma abreviada) sobre uma ordem a
mercado de compra ou venda de valores mobilirios, indicando que o cliente
deixou a critrio do corretor de prego (FLOOR BROKER) O momento e
preo para executar a melhor negociao possvel, mas que este no poder
ser responsabilizado se no obtiver a melhor negociao. Tais ordens, que
so normalmente para grandes blocos de valores mobilirios, originalmente
eram destinadas colocao junto a especialistas, que podiam segur-las se
percebiam que os preos iam subir. A Comisso de Valores Mobilirios
(Securities and Exchange Commission SEC) no permite mais que os
especialistas negociem ordens NH, deixando os operadores de prego sem
alternativas seno persuadir o cliente a adotar uma ordem limitada (uMIT
ORDER). O corretor pode-ria ento passar a ordem a um especialista
(sPECIALIST), que poderia vender partes do bloco para operadores de
prego ou compr-lo em seu prprio nome. Veja SPECIALIST BLOCK
PURCHASE AND SALE. Uma antiga variao da NH a DRT (disregard
tape), que significa "desconsidere as teleinformaes".
NOT RATED (No cotada). Indicao usada pelos servios de cotao
(como a Standard & Poor's ou Moody's) e agncias mercantis (como a Dun
& Bradstreet) para informar que um valor mobilirio ou uma companhia no
foi cotada. No tem implicaes positivas ou negativas. A abreviao NR
tambm empregada.
NOVATION (Novao).
1. Contrato para substituir uma das partes em um contrato por uma nova
parte. A novao transfere tanto os direitos quanto os deveres e exige o
consentimento da parte original e da nova parte ingressante.
2. Substituio de uma dvida existente por uma nova dvida.
NOW ACCOUNT. Veja NEGOTIABLE ORDER OF WITHDRAWAL.

O
OBLIGATION BOND (Ttulo de dvida). Tipo de ttulo hipotecrio no qual
o valor de face ou nominal maior que o da propriedade subjacente. A
diferena que ultrapassa o valor da hipoteca corresponde a uma maior taxa
remuneratria ao credor.
OBLIGOR (Devedor, obrigado). Aquele que tem uma obrigao, como um
emitente de ttulos, um muturio junto a um banco ou outra fonte, ou um
consumidor que realizou compras a crdito de um fornecedor comercial ou
varejista. O devedor (tambm chamado "obligator" ou "debtor") est
legalmente obrigado a pagar o dbito, inclusive juros, quando devidos.
ODD LOT (Lote fracionrio). Negociao de valores mobilirios em
quantidade inferior unidade de negociao normal (NORMAL TRADING
UNIT), conhecida como lote-padro (ROUND LOT). Na negociao de
valores mobilirios, qualquer compra ou venda em nmero inferior a 100
aes considerada negociao de lote fracionrio, embora as aes inativas
normalmente sejam negociadas em lotes de 10 aes. Um investidor que
compra ou vende um lote fracionrio paga uma taxa de comisso maior que
quem realiza uma negociao-padro. Esse diferencial de lote fracionrio
varia entre os corretores mas, para aes, freqentemente de 1/8 de ponto
(12 1/2 c) por ao. Por exemplo, algum que compra 100 aes de XYZ a
$70 pagaria $70 por ao mais comisso. Ao mesmo tempo, algum que
compre apenas 50 aes de XYZ pagaria $70 1/8 por ao, mais comisso.
Veja tambm ODD-LOT DEALER; ODD-LOT SHORT-SALE RATIO e
ODD-LOT THEORY.
ODD-LOT DEALER (Dealer de lotes fracionrios). Originalmente um
dealer que comprava lotes-padro de aes e as revendia em lotes
fracionrios para corretores de varejo que, por sua vez, satisfaziam as
necessidades de seus clientes menores, cobrando taxas de comisses
regulares mais uma taxa extra, chamada diferencial de lote fracionrio. A
reunio de lotes-padro a partir de lotes fracionrios agora um servio
oferecido gratuitamente pelos especialistas da Bolsa de Valores de Nova
York (New York Stock Exchange NYSE) aos corretores membros, e as
negociaes de lotes fracionrios podem ser executadas atravs da maioria
dos corretores que atendem ao pblico no varejo. Os corretores que
negociam com lotes fracionrios ainda recebem uma compensao extra, que
varia de acordo com o corretor, mas o valor adicional normal de 1/8 de
ponto (12 1/2 c) por ao, alm da comisso regular. Veja tambm ODD
LOT.

ODD-LOT SHORT-SALE RATIO (Coeficiente de vendas a descoberto de

lote fracionrio). Coeficiente obtido pela diviso de vendas a descoberto de
lote fracionrio (0DD LOT) pelo total de vendas de lotes fracionrios,
usando as estatsticas da Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock
Exchange NYSE), tambm chamado indicador de venda de lote
fracionrio. Historicamente, os investidores em lotes fracionrios aqueles
que compram e vendem volumes inferiores aos lotes-padro de 100 aes
reagem s baixas e altas do mercado; quando o mercado cai, as vendas a
descoberto de lotes fracionrios aumentam e vice-versa. O coeficiente de lote
fracionrio segue o padro inverso do coeficiente de venda a descoberto dos
membros da NYSE (Nyse Member Short Sale Ratio). Veja tambm ODDLOT THEORY.
ODD-LOT THEORY (Teoria do lote fracionrio). Teoria histrica segundo
a qual o investidor de lote fracionrio (ODn LOT) o pequeno investidor
pessoa fisica que negocia volumes inferiores a 100 aes normalmente
escolhe o pior momento do mercado, podendo-se obter lucros agindo no
sentido contrrio aos padres de negociao desses lotes. Compras grandes
de lotes fracionrios em um mercado em alta so interpretadas pelos
defensores dessa teoria como um sinal de fraqueza tcnica e de reverso no
mercado. Ao contrrio, um aumento das vendas de lotes fracionrios em um
mercado em queda encarado como um sinal de fora tcnica e de
sinalizao para compra. Na realidade, as anlises de negociaes de lotes
fracionrios feitas ao longo dos anos no conseguem sustentar a teoria com
um grau real mnimo de coerncia e caram em descrdito nos ltimos anos.
Igualmente verdade que os clientes de lotes fracionrios, em geral, sempre
tendem a comprar aes de primeira linha do mercado, tendo obtido muito
bom resultado no mercado em alta que tem prevalecido aproximadamente
nos ltimos 50 anos. Veja tambm ODD-LOT SHORT-SALE RATIO.
OEX. As trs letras so pronunciadas separadamente em ingls. Abreviatura
usada em Wall Street para o ndice das 100 aes da Standard & Poor's, que
compreende aes cujas opes so negociadas na Bolsa de Opes de
Chicago. As opes do ndice OEX so negociadas na Bolsa de Futuros de
Commodities de Chicago, e futuros so negociados na Chicago Mercantile
Exchange. Veja tambm STOCK INDEXES AND AVERAGES.
OFF-BOARD (Operao fora de bolsa ou operao privada). Operaes
fora da bolsa (a Bolsa de Valores de Nova York conhecida como a Big
Board literalmente, Grande Balco , originando-se da o termo). A
expresso usada para uma negociao executada no mercado de balco
(OVER THE COUNTER) ou para uma operao que, apesar de envolver
valores mobilirios registrados em bolsa, no se conclui em uma bolsa
nacional. A negociao no mercado de balco ocorre via telefone, com
lances realizados constantemente pelos

especialistas em uma determinada ao. O outro tipo de negociao fora de

bolsa ocorre quando um bloco de aes trocado entre clientes de uma
sociedade corretora, ou entre um cliente e a corretora propriamente dita, se a
corretora desejar comprar ou vender valores mobilirios de seu prprio
estoque. Veja tambm THIRD MARKET.
OFFER (Oferta). Preo pelo qual algum que possui um valor mobilirio o
oferece venda, tambm conhecido como preo solicitado (ASKED PRICE).
Encontra-se nas listas publicadas pelos jornais norte-americanos para aes
negociadas no mercado de balco (OVER THE couNTER). O lance de
compra preo pelo qual algum est preparado para comprar tambm
publicado. O preo da oferta de compra sempre menor que o da oferta de
venda. Veja tambm OFFERING PRICE.
OFFERING. Veja PUBLIC OFFERING. OFFERING CIRCULAR. Veja
PROSPECTOS.
OFFERING DATE (Data de oferta). Data na qual uma distribuio de aes
ou de obrigaes estar pela primeira vez disponvel para negociao junto
ao pblico. Veja tambm DATED DATE e PUBLIC OFFERING.
OFFERING PRICE (Preo de oferta). Preo da ao em uma distribuio
primria ou secundria de valores mobilirios que est sendo oferecida para
venda ao pblico, tambm chamada preo de oferta pblica (PUBLIC
OFFERING PRICE). Por exemplo, se uma emisso primria da ao XYZ
tem seu preo a $40 por ao, o preo de oferta $40.
Quando aes ou quotas de fundos mtuos se tornam disponveis ao
pblico, so vendidas ao valor patrimonial lquido (NET ASSEI VALUE),
tambm chamado preo solicitado ou preo de oferta (ASKED PRICE), mais
uma taxa de venda, se houver. Em um fundo sem encargos (NO-LOAD
FUND), o preo de oferta corresponde ao valor patrimonial lquido. Em um
fundo com encargo (LOAD FUND), a taxa de venda acrescentada ao valor
patrimonial lquido para apurar o preo de oferta. Veja tambm OFFER.
OFFERING SCALE (Escala de preos de oferta). Preos pelos quais os
ttulos com diferentes vencimentos de urna obrigao seriada (SERIAL
BOND) so oferecidos ao pblico pelo subscritor. A escala de preos de
oferta pode tambm ser expressa em termos de diferente rentabilidade para
cada vencimento diferente (YIELD TO MATURITY).
OFFER WANTED (OW) (Convocao para ofertas). Anncio de um
comprador em potencial de que est procurando oferta por um vendedor em
potencial de um determinado valor mobilirio. A abreviao OW
freqentemente vista nos informes cor-de-rosa listagem de aes (PINK
SHEETS) e informes amarelos listagem de ttulos da dvida privada
(YELLOW SHEETS) publicados pela Agncia Nacional de

Cotaes (NATIONAL QUOTATION BUREAu) para valores mobilirios

nego-ciados por operadores do mercado de balco (OVER THE
COUNTER). Veja tambm BID WANTED.
OFF-FLOOR ORDER (Ordem externa ao prego). Ordem de compra eu
venda de um valor mobilirio que tem origem fora do prego de uma bolsa.
So ordens de clientes originadas nas corretoras, distinguindo-se das ordens
originadas no prego (ON-FLOOR ORDERS) por membros que negociam
em prprio nome ou em nome de terceiros. As regras das bolsas exigem que
as ordens externas ao prego sejam executadas antes daquelas originadas no
prego.
OFFICE OF MANAGEMENT AND BUDGET (OMB) (Agncia de
administrao e oramento). Em nvel federal, uma agncia dentro do
Ministrio Presidencial responsvel por: (1) preparar e apresentar ao
Congresso o oramento do presidente; (2) trabalhar junto ao Conselho de
Consultoria Econmica e ao Departamento do Tesouro no desenvolvimento
de um programa fiscal; (3) analisar as polticas administrativas e o
desempenho das agncias governamentais; e (4) assessorar o presidente em
questes legislativas.
OFFICE OF THRIFT SUPERVISION (OTS) (Agncia de superviso de
instituies de poupana). Agncia do Departamento do Tesouro NorteAmericano criada pela Lei de Reforma e Recuperao das Instituies
Financeiras (FINANCIAL INSTITUTIONS REFORM AND RECOVERY
ACT FIRREA) de 4 de agosto de 1989, para substituir o desativado
Conselho Bancrio Federal de Emprstimo Habitacional (FEDERAL HOME
LOAN BANK BOARD) e assumir a responsabilidade pelo setor de crdito e
poupana nacional em dificuldades. A legislao concede poderes OTS
para instituir novas regulamentaes e novas associaes de crdito e
poupana, e supervisionar bancos comer-ciais autorizados a funcionar em
nvel estadual e companhias holding de crdito e poupana.
Essa legislao tambm criou: (1) a RESOLUTION TRUST
CORPORATION (RTC), que, operando sob a administrao da Sociedade
Federal de Seguro de Depsito (FEDERAL DEPOSIT INSURANCE
CORPORATION FDIC) se encarregou das instituies que encerravam
atividades ou foram incorporadas ao se tornarem insolventes entre 1989 e
1992; (2) a RESOLUTION FUNDING CORPORATION (REFCORP),
responsvel pelo levantamento de emprstimos no mercado de capital
privado para financiar as atividades da RTC e administrar os ativos e
passivos remanescentes assumidos pela Sociedade Federal de Seguro de
Crdito e Poupana (FEDERAL SAVINGS AND LOAN INSURANCE
CORPORATION FSLIC) antes de 1989; (3) o Fundo de Seguro das
Associaes de Poupana (SAVINGS ASSOCIATION INSURANCE
FUND SAIF que se pronuncia como a palavra safe em ingls), para
substituir o FSLIC como garantidor de depsitos de poupana e para ser
administrado pelo FDIC

separadamente de seu programa de seguro de depsito bancrio, que se

tomou Fundo de Seguro Bancrio (BANK INSURANCE FUND BIF); e
(4) o Conselho Federal de Financiamento Habitacional (FEDERAL
HOUSING FINANCE BOARD FHFB), encarregado de supervisionar o
Sistema Bancrio Federal de
Emprstimo Habitacional (FEDERAL HOME LOAN BANK
SYSTEM).
A Resolution Trust Corporation (RTC) est destinada a ser extinta
depois de 1996, quando suas responsabilidades sero transferidas para o
SAIF.
Veja tambm BAILOUT BOND.
OFFICIAL NOTICE OF SALE (Anncio oficial de venda). Anncio
publicado pela municipalidade convidando bancos de investimento a
apresentarem cotaes para uma futura emisso de ttulos municipais.
Apresenta o nome de um representante da municipalidade, com quem se
podem obter maiores detalhes sobre a emisso, e declara certas informaes
bsicas sobre ela, como seu valor nominal e condies principais. A
publicao Bond Buyer contm esses anncios regularmente.
OFFICIAL STATEMENT. Veja LEGAL OPINION.
OFFSET (Compensao).
Contabilidade: (1) montante que se iguala a, ou compensa, outro montante,
em contrapartida, do mesmo registro contbil ou do registro contbil de outra
conta. Veja tambm ABSORBED; e (2) montante que cancela ou reduz um
crdito.
Atividade bancria: (1) o direito legal de um banco de se apoderar de
recursos em depsito para cobrir um emprstimo inadimplente chamado
direito de compensao; e (2) nmero guardado em um carto bancrio que,
quando relacionado com o nmero de cdigo memoriza-do pelo detentor do
carto, representa o nmero de identificao do depositante, chamado PANPIN pair.
Valores mobilirios, commodities, opes: (1) operaes de fecha-mento
envolvendo a compra ou venda de uma opo (OPTON), tendo as mesmas
caractersticas de uma opo j detida; (2) proteo (HEDGE), como a venda
a descoberto (sHoRT BALE) de uma ao para proteger o ganho de capital,
ou compra de um futuro para proteger um preo de commodity, ou uma
operao simultnea de compra e venda de futuros (STRADDLE)
representando a compra de opes de venda e compra, que se compensam,
sobre um determinado valor mobilirio.
OFFSHORE (Estrangeiro, exterior). Termo usado nos EUA para qual-quer
organizao financeira com sede fora do pas. Um fundo mtuo (MUTUAL
FUND) com domiclio legal nas Bahamas ou nas Ilhas Cayman, por
exemplo, chamado fundo estrangeiro (offshore fund). Para ser vendidos nos
EUA, tais fundos devem obedecer a todas as regulamentaes estaduais e
federais pertinentes. Muitos bancos possuem

subsidirias no exterior (offshore) envolvidas em atividades que so rigidamente regulamentadas ou tributadas ou no so permitidas pela lei norteamericana.
OIL AND GAS LIMITED PARTNERSHIP (Sociedade limitada para
explorao de gs e petrleo). Sociedade formada por um ou mais scios
com responsabilidade limitada, e um ou mais scios solidrios, e constituda
para pesquisar, extrair e comercializar quantidades comer-ciais de petrleo e
gs natural. Os scios com responsabilidade limitada, que no assumem
qualquer responsabilidade alm dos recursos com que contriburam,
compram unidades patrimoniais da sociedade, geral-mente em valor igual ou
superiora $5.000 por unidade, de uma corretora registrada para negociar
ttulos do capital dessas sociedades. Todos os recursos em moeda corrente
dos scios com responsabilidade limitada so ento colocados disposio
do scio solidado (GENERAL PARTNER), aquele com responsabilidade
ilimitada, que pesquisa petrleo e gs em um campo no comprovado (um
poo exploratrio ou aleatrio), faz perfuraes exploratrias de petrleo e
gs em uni campo de petrleo comprovado (um programa de perfurao de
desenvolvimento DEVELOPMENTAL DRILLING PROGRAM), ou
extrai petrleo e gs de um poo existente (um programa de concluso
COMPLETION PROGRAM). Quanto mais arriscada a possibilidade de
encontrar petrleo e gs, maior a remunerao ou perda potencial para o
scio com responsabilidade limitada. Os investidores conservadores, que
basicamente querem obter rendimento com a comercializao de reservas
comprovadas de petrleo e gs, sentem maior segurana ao investir em um
programa de desenvolvimento ou concluso.
Sujeitos s regras de renda passiva (PASSIVE), os scios com
responsabilidade limitada tambm recebem isenes fiscais, como dedues
por depreciao de equipamento usado para perfurao e provises para
esgotamento do petrleo de acordo com o valor do petrleo extrado dos
campos. Se a sociedade contrai emprstimos para mais perfuraes, os scios
com responsabilidade limitada tambm obtm dedues pelo custo dos juros
dos emprstimos. Veja tambm EXPLORATORY DRILLING PROGRAM;
INCOME LIMITED PARTNERSHIP; INTANGIBLE COSTS; LIMITED
PARTNERSHIP e WILDCAT DRILLING.
OIL AND GAS LOTTERY (Loteria de petrleo e gs). Programa
administrado pela Agncia de Administrao Fundiria do Departmento
Norte-Americano do Interior que permite que qualquer pessoa inscrita possa
ser escolhida para ter direito de perfurar o solo em busca de petrleo ou gs
em determinadas reas de propriedade do governo federal. Tanto as grandes
companhias petrolferas como os pequenos especuladores participam dessa
loteria. O indivduo que ganha o sorteio para uma determinada rea desejada
pode sublocar a propriedade para uma companhia petrolfera, que lhe pagar
royalties se a rea produzir quantidades comerciais de petrleo e gs.

OLIGOPOLY (Oligoplio). Situao de mercado em que um pequeno

nmero de empresas vendedoras controla a oferta de mercado de
determinado bem ou servio e, portanto, pode controlar o preo de mercado.
Um oligoplio pode ser perfeito quando todas as empresas produzem bens
ou servios idnticos (cimento) ou imperfeito quando os produtos de
cada empresa tm uma identidade diferente mas no conjunto so
essencialmente semelhantes (cigarros). Como cada empresa membro de um
oligoplio conhece sua fatia no mercado para o produto ou servio que
produz ou fornece, e como qualquer mudana no preo ou na participao de
mercado por uma empresa se reflete nas vendas das outras, tende a haver alto
grau de interdependncia entre elas; cada uma delas deve tomar suas
decises de preo e produo levando em considerao as reaes dos
demais membros do oligoplio, de tal forma que seus preos, uma vez
estabelecidos, sejam rgidos. Isso incentiva a competitividade no baseada
em preos mas, sim, em publicidade, embalagem e servio uma forma de
alocao de recursos geralmente no produtiva. Dois exemplos de oliplios
nos EUA so as companhias de aviao que atendem s mesmas rotas e as de
tabaco. Veja tambm OLIGOPSONY.
OLIGOPSONY (Oligopsnio). Situao de mercado em que este dominado
por um pequeno nmero de grandes compradores que controlam o poder de
compra e conseqentemente a produo e os preos de mercado de um bem
ou servio; a situao correspondente no lado da compra chama-se
oligoplio (oL!GOPOLY). No oligopsnio os preos tendem a ser mais
baixos que em um mercado competitivo; no oligoplio tendem a ser mais
altos. Por exemplo, os grandes produtores de tabaco compram toda a
produo de um grande nmero de pequenos produtores e dessa forma
podem controlar os preos.
OMITTED DIVIDEND (Dividendo no declarado). Dividendo a ser
declarado por uma sociedade mas ainda no deliberado pela administrao.
As vezes, os dividendos no so declarados quando a sociedade enfrenta
dificuldades financeiras e a administrao decide ser mais importante manter
a liquidez que pagar os dividendos aos acionistas. Normalmente o anncio de
no-declarao de dividendos faz cair o preo da ao, principalmente se for
inesperado pelo mercado.
ON ACCOUNT (Em conta).
Em geral: pagamentos parciais de uma dvida.
Finanas: A expresso aplica-se a uma operao entre um vendedor e um
comprador em que o pagamento deve ser efetuado depois da entrega e a
divida no est documentada por uma nota (NOTE). Sinnimo de conta de
crdito.
ON A SCALE. Veja SCALE ORDER.

ON-BALANCE VOLUME. Anlise tcnica (TECHNICAL ANALYSIS)

cujo objetivo detectar quando uma ao, obrigao ou commodity est
sendo acumulada por muitos compradores ou distribuda por muitos
vendedores. Em um grfico, a linha do volume on-balance sobreposta
linha referente ao preo da ao, considerando-se relevante o ponto de
interseo de ambas. O grfico indica uma sinalizao de compra sempre que
se detecta um acmulo e uma sinalizao de venda quando se detecta
distribuio. O mtodo on-balance pode ser usado para diagnosticar um
mercado inteiro ou uma ao, obrigao ou commodity especfica.
ONE-CANCELS-THE-OTHER ORDER. Veja ALTERNATIVE ORDER.
ONE-DECISION STOCK. Ao com qualidade e potencial de crescimento
suficientes para uma estratgia de acmulo de aes (BUY ANO HOLD
STRATEGY).
ON-FLOOR ORDER (Ordem originada no prego). Ordem de compra ou
venda de um valor mobilirio originada por um membro da bolsa no prego
que negocia em seu prprio nome. A designao distingue tais ordens
daquelas dos clientes, denominadas ordens fora do prego (OFF-FLOOR
ORDERS), que geralmente gozam de prioridade de acordo com as regras da
bolsa.
ON MARGIN. Veja MARGIN.
OPD. Smbolo na fita de teleinformao designando (1) a primeira operao
do dia com um determinado valor mobilirio depois de uma abertura atrasada
do prego (DELAYED OPENING) ou (2) a operao de abertura de um
valor mobilirio cujo preo variou substancialmente desde o fechamento do
dia anterior geralmente 2 ou mais pontos sobre aes com preo de venda
igual ou superior a $20 e 1 ou mais pontos sobre aes com preo de venda
inferior a $20.
OPEN.
Valores mobilirios:
1. Posio de uma ordem de compra ou venda de valores ainda no
executada. Uma ordem vlida at cancelamento (GOOD-TILL-CANCELED ORDER) que ainda no foi executada um exemplo de uma
ordem em aberto.
2. Estabelecer uma conta com um corretor.
Atividade bancria: estabelecer uma conta de crdito ou uma carta de
crdito (LETTER OF CREDIT).
Finanas: saldo devedor.
Veja tambm OPEN-END LEASE; OPEN-END MANAGEMENT
COMPANY; OPENEND MORTGAGE; OPEN INTEREST; OPEN ORDER
e OPEN REPO.

OPEN-END LEASE. Contrato de arrendamento mercantil que prev um

pagamento adicional depois que a propriedade tenha sido devolvida ao
arrendador, com a finalidade de ajustar qualquer variao no valor do bem.
OPEN-END MANAGEMENT COMPANY (Sociedade de administrao
de investimento de capital aberto). Sociedade de investimento
(INVESTMENT COMPANY) que negocia fundos mtuos (MUTUAL
FUNDS) junto ao pblico. O termo surgiu porque esse tipo de sociedade gera
continuamente novas aes ou quotas de acordo com a demanda do pblico.
Os participantes de um fundo mtuo compram as aes ou quotas ao valor
patrimonial lquido (NET ASSET VALUE), podendo resgat-las em
qualquer ocasio ao preo corrente de mercado, que pode ser superior ou
inferior ao pago pelo investidor. Os recursos dos participantes de um fundo
so investidos em aes, obrigaes ou instrumentos do mercado monetrio,
dependendo da modalidade do fundo mtuo. O oposto desse tipo de
sociedade a sociedade de administrao de investimento com capital
fechado (CLOSED-END MANAGEMENT COMPANY), que emite uma
quantidade limitada de aes negociadas na bolsa de valores.
OPEN-END MORTGAGE.
Finanas imobilirias: hipoteca (MORTGAGE) que permite a emisso de
ttulos adicionais com o mesmo status da emisso original, mas protege os
titulares originais da hipoteca ao restringir o levantamento de novos
emprstimos que tenham o beneficio da mesma garantia hipotecria original.
Por exemplo, os termos da escritura de emisso (INDENTURE) original
poderiam permitir a emisso de ttulos adicionais garantidos por hipoteca
para financiamento em at 75% do valor do bem adquirido, mas somente se
o total das despesas financeiras fixas sobre toda a dvida da emitente
inclusive aquela sobre os novos ttulos propostos tiver sido acompanhada
da gerao de receitas, correspondentes a um certo nmero de vezes o valor
necessrio ao servio da dvida, nos ltimos 5 anos. Uma hipoteca que
proteja os titulares das obrigaes hipotecrias mais aceitvel sob o ponto
de vista de um credor hipotecrio do que uma hipoteca sem restries (open
mortgage) que permite a uma sociedade emitir quantidades ilimitadas de
ttulos sob a hipoteca original, sem oferecer qualquer proteo aos titulares
originais. Uma verso mais conservadora dessas emisses com garantia
hipotecria a limited open-end mortgage, que geralmente apresenta as
mesmas restries de uma open-end mortgage, mas estabelece um limite
para a emisso de novos ttulos garantidos pela primeira hipoteca e
geralmente prev que o resultado da venda dos novos ttulos emitidos deva
ser usado para resgatar os ttulos em circulao de mesma natureza ou
preferenciais.
Truste bancrio: escritura de um truste que autoriza o agente fiducirio a
autenticar e entregar periodicamente ttulos em adio emisso original.
Veja tambm AUTHENTICATION.

OPEN-END (MUTUAL) FUND. Veja GPEN-END MANAGEMENT

COMPANY.
OPENING (Abertura).
1. Preo de abertura de um valor mobilirio ou commodity. Investidores
que desejam comprar ou vender podero colocar ordens de compra e de
venda assim que o mercado abrir.
2. Perodo curto de oportunidade de mercado. Por exemplo, se as taxas de
juros esto ascendentes h meses e decrescem por alguns dias ou
semanas, a companhia que deseja lanar (FLOAT) ttulos a baixas taxas
poder aproveitar esse momento para realizar o lanamento. Esse breve
perodo pode ser chamado de uma abertura no mercado (opening in the
market) ou uma oportunidade de mercado (a "window of opportunity').
Veja tambm WINDOW.
OPEN INTEREST (Contrato no exercido). Nmero total de contratos no
exercidos em um mercado de commodities ou de opes. O termo aplica-se
tambm a uma commodity especfica ou, no caso das opes, ao nmero de
contratos no exercidos em determinado valor mobilirio-objeto. O nvel de
contratos no exercidos publicado diariamente na seo de economia dos
jornais.
OPEN-MARKET OPERATION (Operao de mercado aberto). Atividades
por meio das quais o Departamento de Valores Mobilirios do Banco da
Reserva Federal de Nova York popularmente chamado de DESK
executa instrues da Comisso Federal do Mercado Aberto (FEDERAL
OPEN MARKET COMMITTEE FOMC), que tem por objetivo regular a
base monetria. Essas operaes envolvem compra e venda de ttulos do
governo, que efetivamente aumentam ou reduzem os recursos do sistema
bancrio. Por sua vez, isso altera as reservas bancrias, provocando um efeito
multiplicador (MULTIPLIER) sobre a oferta de crdito e, conseqentemente,
sobre a atividade econmica em geral. As operaes no mercado aberto
representam um dos trs mtodos bsicos usados pelo Banco da Reserva
Federal para executar sua poltica monetria (MONETARY POLICY), sendo
os demais: mudana no percentual das reservas obrigatrias (RESERVE
REQUIREMENTS) do banco membro e aumento ou reduo da taxa de
desconto (DISCOUNT RATE) cobrada dos bancos que contraem
emprstimos junto ao Fed para manuteno das reservas.
OPEN-MARKET RATES (Taxas do mercado aberto). Taxas de juros sobre
diversos instrumentos de dvida negociados no mercado aberto que so
diretamente influenciveis pela oferta e demanda de recursos monetrios.
Essas taxas diferem no somente da taxa de desconto (DISCOUNT RATE)
fixada pelo Conselho da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE BOARD),
como instrumento deliberadamente destinado a influenciar outras taxas,
como tambm das taxas de emprstimos dos bancos comerciais, diretamente
influenciadas pela poltica do Fed. As taxas sobre instrumentos de curto
prazo, como instrumentos

negociveis
(COMMERCIAL
PAPER)
e
aceites
bancrios
(ACCEPTANCES), so exemplos de taxas do mercado aberto, como
igualmente o so as taxas de juros sobre todos os tipos de valores mobilirios
negociados no mercado secundrio (SECONDARY MARKET).
OPEN ON THE PRINT. Termo usado pelos corretores de blocos de ao
(BLOCK POSITIONER) para designar negociao de um grande bloco de
aes (BLOCK) efetuada com um cliente institucional e constante da
teleinformao consolidada entre as bolsas, deixando, todavia, o corretor a
descoberto, ou seja, com uma posio de risco a cobrir. Geralmente isso
ocorre quando o corretor se encontra no lado vendedor e vende a descoberto
(shoRT) o que lhe falta no estoque para completar a ordem.
OPEN ORDER (Ordem no executada). Ordem de compra ou venda de
valores ainda no executada ou cancelada; vlida at cancelamento
(GOOD-TILL-CANCELED ORDER).
OPEN OUTCRY (Prego a viva voz). Mtodo de negociao em uma bolsa
de commodities. O termo foi criado porque os negociantes devem anunciar
em voz alta suas ofertas de compra e venda. Quando um negociante anuncia
em voz alta que deseja vender a um determinado preo e uma outra pessoa
responde em alto e bom som que deseja comprar quele preo, isso significa
que os negociantes celebraram um contrato que ser registrado.
OPEN REPO (Contrato de recompra ou retrovenda aberto). Contrato de
recompra (REPURCHASE AGREEMENT) onde a data da obrigao de
recompra no est especificada, podendo qualquer das partes cancel-lo em
qualquer ocasio. O acordo prossegue em base diria com ajustes de juros
conforme as flutuaes do mercado.
OPERATING LEASE (Arrendamento mercantil ou leasing operacional).
Modalidade de arrendamento mercantil (LEASE), geralmente de
equipamento, cujo contrato feito por um perodo consideravelmente
inferior a seu tempo de vida til, fornecendo o arrendador toda a manuteno
e o servio; tambm chamado de leasing de servio (service lease). As
operaes de arrendamento operacional (operating lease) so opostas s
operaes de leasing financeiro (capital lease) onde o arrendatrio obtm
basicamente todos os beneficios e arca com todos os riscos da propriedade
do bem arrendado. Entre os exemplos comuns de equipamento financiado
por meio de leasing operacional esto: copiadoras para escritrio,
computadores, automveis e caminhes. A maioria dos arrendamentos
operacionais pode ser tenninada, o que significa que o arrendatrio pode
devolver o equipamento caso se torne obsoleto ou no mais necessrio.
OPERATING LEVERAGE. Veja LEVERAGE.

OPERATING PROFIT (OR LOSS) [Lucro (ou prejuzo) operacional].

Diferena entre as receitas de um negcio e os custos e despesas afins,
excluindo a receita proveniente de fontes no relacionadas a atividades
ordinrias, e assim considerada antes das dedues aplicveis na apurao do
resultado. Sinnimos: lucro (ou prejuzo) operacional liquido, ganho (ou
perda) operacional e ganho (ou perda) operacional lquido. As dedues de
receita constituem uma classe de itens que compem a seo final dos
demonstrativos financeiros de uma sociedade, as quais, embora
necessariamente incorridas durante o curso de um negcio e normalmente
deduzidas antes de chegar ao resultado lquido, so portanto custos de
natureza contbil e no custos sujeitos a controle como as operaes dirias.
Tais dedues incluem: juros, descontos e despesas amortizados sobre
obrigaes; imposto de renda; prejuzos com venda de fbricas; divises e
bens imveis; ajustes de final de exerccio; dbitos s reservas de
contingncia; bnus e outras distribuies peridicas de lucros a diretores e
funcionrios; baixa contbil dos ativos intangveis; ajustes devido a grandes
alteraes nos mtodos contbeis de avaliao de estoque; incndio,
inundao e outras perdas extraordinrias; perdas em razo de variao
cambial; e outros itens importantes e eventuais.
OPERATING RATIO (Coeficiente operacional). Qualquer do grupo de
coeficientes que avalia a eficincia e a eficcia operacionais de uma empresa;
obtm-se esse coeficiente comparando entre si as informaes sobre receita e
despesa constantes do demonstrativo de lucros e perdas e relacionando-as s
outras informaes do balano. Entre os coeficientes utilizados encontramse: vendas em relao ao custo das mercadorias vendidas, despesas
operacionais em relao receita operacional, lucros lquidos em relao
receita bruta, receita lquida em relao ao patrimnio lquido. Esses
coeficientes so mais reveladores quando comparados queles de perodos
anteriores e s mdias do setor industrial.
OPERATIONS DEPARTMENT (Departamento de operaes). Setor
administrativo (BACK OFFICE) de uma corretora onde realizado o servio
burocrtico de compensao, liquidao e execuo de operaes. Mantm
os registros dos clientes e gerencia diariamente as posies de margem.
OPM.
1. Abreviao da expresso em ingls "other people's money", ou dinheiro
de terceiros, usada em Wall Street para indicar o uso de recursos
tomados em emprstimo por pessoas fisicas ou jurdicas para aumentar o
retorno sobre o capital investido. Veja tambm FINANCIAL
LEVERAGE.
2. Modelo para determinar o preo de opes. Veja BLACK-SCHOLES
OPTIONS PRICING MODEL.

OPPORTUNITY COST (Custo de oportunidade).

Em geral: o mais alto preo ou taxa de retomo que se pode obter atravs de
um curso de ao alternativo.
Finanas societrias: conceito amplamente utilizado em planejamento de
negcios. Por exemplo, ao avaliar um projeto de investimento de capital
(CAPITAL INVESTMENT), a empresa deve comparar o retomo projetado
em relao quele que seria obtido sobre o investimento mais rentvel
alternativo envolvendo risco semelhante. Veja tambm COST OF CAPITAL.
Investimento em valores mobilirios: custo de desistncia de um retomo
seguro sobre um investimento na esperana de realizar maiores lucros. Por
exemplo, um investidor pode comprar uma ao com grandes possibilidades
de valorizao mas cujo retomo se revela de apenas 4%, apesar de existir
rendimento maior e mais seguro em um fundo do mercado monetrio com
rendimento de 10%. A diferena de 6% de rendimento denominada custo
de oportunidade.
OPTIMUM CAPACITY (Capacidade tima). Nvel de produo industrial
que resulta no menor preo por unidade. Por exemplo, uma fbrica de pneus
pode produzir pneus a $30 por pea se fabricar 10.000 pneus por ms, mas os
pneus podem ser fabricados a $20 por pea se a fbrica operar capacidade
tima de 100.000 pneus por ms. Veja tambm MARGINAL COST.
OPTION (Opo).
Em geral: direito de comprar ou vender um bem, concedido mediante
pagamento de uma quantia acordada entre as partes. Se o direito no for
exercido depois de um perodo especificado, a opo termina pelo
vencimento e o comprador da opo perde a quantia paga para obteno da
opo. Veja tambm EXERCISE.
Valores mobilirios: contratao de uma operao com valores mobilirios
vinculada a aes, commodities ou ndices de aes. As opes so
negociadas em diversas bolsas.
1. Uma opo de compra (CALL OPTION) assegura a seu titular o direito
de comprar 100 aes do valor mobilirio subjacente ao preo fixado, at
uma data especfica no futuro, geralmente 3, 6 ou 9 meses. Por esse
direito, o adquirente da opo de compra paga ao vendedor da opo,
chamado lanador, uma comisso denomina-da prmio (PREMIUM), que
ser perdida se o comprador no exercer a opo at a data acordada.
Portanto, o adquirente de uma opo de compra especula esperando que o
preo das aes-objeto suba dentro de um perodo especificado. Por
exemplo, uma opo de compra de 100 aes XYZ pode assegurar ao
comprador o direito de adquiri-las a $100 cada, em qualquer data nos
prximos 3 meses. Para adquiri-la, o comprador pode ter que pagar um
prmio de $2 por ao, ou $200. Se na data determinada no contrato de
opo as aes XYZ esto sendo vendidas a $95 cada, o

comprador da opo ter lucro se o preo aumentar. Se em 2 meses o

preo saltar para $120 por ao, por exemplo, o comprador da opo de
compra pode exercer (ExERCISE) sua opo de comprar 100 aes XYZ
a $100 e em seguida revend-las por $120 cada, retendo a diferena como
lucro (excludos os $2 de prmio pagos por ao). Por outro lado, se as
aes XYZ carem abaixo de $95 e permanecerem nesse nvel por 3
meses, tendo a opo de compra terminado ao final desse perodo, o
comprador da opo no receber qualquer retorno sobre seu investimento
de $200 correspondente ao prmio de $2 por ao.
2. O oposto de uma opo de compra uma opo de venda (PUT
OPTION), que assegura ao comprador o direito de vender um nmero
determinado de aes a um preo, at a data de vencimento. Os
adquirentes de opes de venda apostam na queda do preo da aoobjeto. Algum que previsse uma queda no preo da ao XYZ poderia
comprar uma opo de venda de 100 aes para 3 meses, ao preo de
exerccio de $100 cada ao, e pagar um prmio de $2. Se o preo da ao
XYZ recuar para $80 cada, o comprador da opo de venda poder
exercer seu direito de vender 100 aes XYZ a $100. Primeiramente o
comprador ir adquirir 100 aes a $80 cada e em seguida vend-las ao
vendedor da opo de venda (lanador) a $100 cada, realizando portanto
um lucro de $18 por ao (lucro de $20 por ao menos os $2
correspondentes ao custo do prmio por ao).
Na prtica, as opes de compra e venda so raramente exercidas. Os
investidores preferem, ao contrrio, comprar e vender opes antes de seus
vencimentos, negociando no aumento e queda dos preos dos prmios. Como
o comprador de uma opo precisa de apenas uma pequena quantia (prmio)
para controlar grandes quantidades de aes, as operaes no mercado de
opes oferecem um alto nvel de alavancagem (LEVERAGE) e podem ser
altamente rentveis. Os negociantes de opes podem lanar opes cobertas
onde detm a propriedade do valor mobilirio subjacente ou opes
descobertas, muito mais arriscadas, onde no se tem a propriedade do valor
mobilirio subjacente. Geralmente os negociantes de opes perdem muitos
prmios em operaes malsucedidas antes de realizar uma operao muito
rentvel. Os negociantes mais sofisticados combinam vrias opes de
compra e de venda em posies de spread (SPREAD) e operaes casadas
(sTRADDLE). Seus lucros ou prejuzos resultam da diminuio ou aumento
dos spreads entre os preos das opes.
Uma opo de aes para incentivo oferecida aos executivos de uma
empresa na hiptese de esta atingir determinadas metas financeiras, como um
determinado nvel de vendas ou lucros. Ao executivo assegurada a opo
de comprar aes da empresa a um preo inferior ao do mercado e vend-las
no mercado para realizar lucros. Veja tambm CALL; COVERED OPTION;
DEEP IN (OUT OF) THE MONEY; IN THE MONEY; NAKED OPTION;
OPTION WRITER e OUT OF THE MONEY.

OPTION AGREEMENT (Contrato de opo). Contrato-padro preenchido

pelo cliente de uma corretora ao abrir uma conta de opes, contendo
informaes financeiras detalhadas sobre o cliente, que nele manifesta sua
concordncia em observar as normas e regulamentos do mercado de opes.
Esse contrato, tambm chamado formulrio de informaes sobre opes,
assegura ao corretor que o cliente dispe de recursos financeiros suficientes
para suportar quaisquer prejuzos eventuais decorrentes de operaes no
mercado de opes. Antes de comear a negociar, o cliente deve receber um
prospecto da Companhia de Compensao de Opes (OPTIONS
CLEARING CORPORATION).
OPTIONAL DIVIDEND (Dividendo opcional). Dividendo que pode ser
pago em moeda corrente ou aes. A deciso cabe ao acionista com direito
ao dividendo.
OPTIONAL PAYMENT BOND (Obrigao com pagamento opcional).
Obrigao cujo principal e/ou juros so pagveis, escolha do titular, em
uma ou mais moedas estrangeiras, como tambm na moeda do pas.
OPTION HOLDER (Titular da opo). Algum que comprou uma opo
(OPTION) de compra ou de venda mas ainda no a exerceu ou vendeu. O
titular de uma opo de compra deseja o aumento do preo do valor
mobilirio subjacente, ao passo que o titular de uma opo de venda deseja
sua queda.
OPTION MUTUAL FUND (Fundo mtuo de opes). Fundo mtuo
(MUTUAL FUND) que compra ou vende opes com o objetivo de
aumentar o valor das quotas ou aes do fundo. Os fundos mtuos de opo
(oeriON) podem adotar medidas conservadoras ou agressivas. Por exemplo,
um fundo conservador pode comprar aes e aumentar o rendimento dos
acionistas por meio do prmio (PREMIUM) recebido com a venda de opes
de compra ou de venda sobre as aes que integram o portflio do fundo.
Esse tipo de fundo denominado fundo de opes de rendimento. No
extremo oposto, os fundos de opes de ganhos de capital podem comprar
opes de compra e de venda em aes que o administrador do fundo
acredita estarem prestes a sofrer grandes aumentos ou quedas de preo; se
suas previses se provarem corretas, ser possvel realizar grandes lucros
atravs do exerccio (ExERCISE) das opes. A alavancagem (LEVERAGE)
oferecida pelas opes toma possvel multiplicar em muitas vezes o retorno
sobre os recursos investidos.
OPTION PREMIUM (Prmio da opo). Cada quantia paga por ao pelo
comprador ao vendedor de uma opo (OPTION) pelo direito de comprar ou
vender o valor mobilirio subjacente a um preo determinado em uma data
preestabelecida. Os preos dos prmios das opes so cotados em aumentos
de 1/8 e 1/16 de 1% e publicados nas tabelas de opes dos jornais dirios.
Um prmio (PREMIUM) de $5 por ao

significa que o comprador da opo pagar $500 por uma opo em 100
aes. Veja tambm CARL OPTION e PUT OPTION.
OPTIONS CLEARING CORPORATION (OCC) (Companhia de
Compensao de Opes). Companhia que gerencia as operaes com
opes realizadas nas bolsas de valores, sendo por elas controlada. A OCC
emite todos os contratos de opes e assegura que ambas as partes honrem
seus compromissos. Tambm realiza transferncias financeiras para todas as
operaes de opes e mantm registro dessas operaes. O prospecto da
OCC, descrevendo as normas e os riscos das negociaes e estabelecendo
padres de conduta tica para os negociantes de opes, distribudo a todos
os investidores para que o leiam antes de entrar no mercado de opes. Veja
tambm OPTION.
OPTION SERIES (Sries de opes). Opes da mesma classe (opes de
venda ou de compra para o mesmo valor mobilirio subjacente) com o
mesmo preo de exerccio (EXERCISE PRICE) e vencimento. Por exemplo,
todas as opes de compra de XYZ outubro 80 constituem uma srie; o
mesmo ocorre com opes de venda de ABC julho 100. Veja tambm
OPTION.
OPTION SPREAD (Spread de opes). Compra e venda simultnea de
opes de mesma classe (cLAss). O investidor que usa a estratgia de spread
de opes (OPTION) espera obter lucro com a ampliao ou estreitamento
do spread (SPREAD) entre as vrias opes. Os spreads de opes podem
ser lucrativos tanto nos mercados em alta quanto em baixa.
Alguns exemplos:
(1) contratar duas opes ao mesmo preo de exerccio (EXERCISE
PRICE) com diferentes datas de vencimento por exemplo, um investidor
poderia comprar uma opo de compra de XYZ abril 60 e vender uma opo
de compra de XYZ julho 60;
(2) contratar duas opes com diferentes preos de exerccio (sTR]KE
PRicE) mas com a mesma data de vencimento por exemplo, um
investidor poderia comprar uma opo de compra de XYZ abril 60 e vender
uma opo de compra de XYZ abril 70;
(3) contratar duas opes com diferentes preos de exerccio e
diferentes datas de vencimento por exemplo, um investidor poderia
comprar uma opo de compra de XYZ abril 60 e vender uma opo de
compra de XYZ julho 70.
OPTION WRITER (Lanador de opes). Pessoa fsica ou jurdica que
vende opes de venda e de compra. O lanador de uma opo de venda
(PUT OPTION) obriga-se a comprar 100 aes do comprador da opo de
venda em uma determinada data e a um preo especificado. Por exemplo, o
lanador de uma opo que vende uma opo de venda de XYZ abril 50
concorda em comprar aes XYZ do

comprador da opo de venda a $50 cada ao em qualquer data at o

trmino do contrato em abril.
Por outro lado, o lanador de uma opo de compra (CALL OPTION)
obriga-se a vender ao comprador da opo de compra a ao-objeto a um
preo especificado at uma data especificada. Por exemplo, o lanador de
uma opo de compra de XYZ abril 50 obriga-se a vender a ao por $50
cada ao comprador da opo de compra em qualquer data anterior a abril.
Em contrapartida obrigao assumida, o lanador da opo recebe um
pagamento denominado prmio da opo (OPTION PREMIUM). Para os
titulares de grandes portflios de prmios resultantes de aes, o lanamento
de opes uma fonte adicional de renda.
OR BETTER (Ou melhor). Indicao, abreviada como OB, que aparece no
boleto (ORDER TICKET) de uma ordem limitada (LIMIT ORDER) de
compra ou venda de valores, indicando que o corretor deve, se possvel,
negoci-la a um preo melhor que o preo-limite (LIMIT PRICE)
especificado.
ORDER (Ordem, pedido).
Investimentos: instruo a um corretor ou dealer para comprar ou vender
valores ou commodities. As ordens no mercado de commodities classificamse em quatro categorias bsicas: ordem a mercado (MARKET ORDER),
ordem limitada (LIMIT ORDER), ordem por prazo limitado e ordem vlida a
partir de determinado preo (STOP ORDER).
Direito: deciso judicial de juiz competente, ou regra ou norma.
Instrumentos negociveis: solicitao do beneficirio ao pagador, como por
exemplo em um cheque: "Pagvel ordem de (quando apresentado por) John
Doe".
Comrcio: requisio de compra, venda, entrega ou recebimento de bens ou
servios que obriga a emitente do pedido aos termos especificados.
ORDER TICKET (Boleto de ordem). Formulrio preenchido pelo gerente de
conta (ACCOUNT EXECUTIVE) de uma corretora mediante recebimento
de instrues de um cliente. Indica se a ordem de compra ou venda, a
quantidade de unidades, o tipo do valor mobilirio, o tipo de ordem, isto ,
ordem a mercado (MARKET ORDER), ordem limitada (LIMIT ORDER) e
ordem vlida a partir de determinado preo (STOP ORDER) e o nome ou
cdigo do cliente. Depois que a ordem foi executada no prego da bolsa ou
no departamento comercial da corretora (se executada no mercado de
balco), o preo registrado no formulrio, dentro de um crculo, e o
corretor que completou a operao indicado por seu nmero. De acordo
com as leis federais, o formulrio de ordem deve ser devidamente guardado
durante um determinado tempo.

ORDINARY INCOME (Renda ou receita ordinria). Renda proveniente das

atividades normais de uma pessoa fisica ou jurdica; difere dos ganhos de
capital (CAPITAL GAINs) resultantes da venda de ativos. Antes da Lei de
Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), o imposto
sobre ganhos de capital (CAPITAL CALAS TAX) a longo prazo era inferior
ao imposto sobre a renda ordinria. A lei de 1986 eliminou a alquota
preferencial sobre ganhos de capital mas manteve a estrutura de tributao
separada para permitir futuros aumentos nas aliquotas dos rendimentos
ordinrios.
ORDINARY INTEREST (Juros ordinrios). Juros baseados em um ano
fiscal de 360 dias em vez de 365 (denominados juros exatos). Quando se
calculam os juros dirios sobre grandes quantias, a diferena entre as duas
bases de clculo pode ser substancial. O quociente dos juros simples em
relao aos juros exatos 1,0139.
ORGANIZATION CHART (Estrutura ou organograma de administrao).
Demonstrao grfica da estrutura interna de uma organizao em termos de
autoridade e responsabilidade. H basicamente trs modelos de organizao:
organizao em linha, segundo a qual um s gerente tem autoridade sobre
um grupo de chefes de seo ou administradores intermedirios; organizao
funcional, onde um gerente geral supervisiona vrios gerentes identificados
por funo; e organizao em linha/ staff, que uma combinao da
organizao em linha e da organizao funcional, com especialistas em
determinadas funes detendo posies de assessoria e prestando servios de
assistncia aos adminstradores de linha.
ORIGINAL COST (Custo original).
1. Em contabilidade, todos os custos associados compra de um bem.
2. Na contabilidade das companhias de servios pblicos, o custo de
aquisio incorrido pela entidade ento colocando pela primeira vez seu
bem ao uso pblico. Esse custo usado para determinar a taxa a ser
cobrada dos clientes para que a companhia de servio pblico receba
uma taxa justa de retomo (FAIR RATE OF RETUIW) sobre o capital.
ORIGINAL ISSUE DISCOUNT (Desconto original de emisso). Desconto
sobre valor nominal (PAR VALUE) poca da emisso de uma obrigao.
(Embora o valor nominal das obrigaes seja geralmente $1.000, os
negociantes usam $100 para cotar os preos.) Por exemplo, uma obrigao
pode ser emitida a $50 ($500) cada em vez de $100 ($1.000). Porm o preo
da obrigao no vencimento ser $100 ($1.000) para que o investidor tenha
um ganho embutido caso a obrigao seja mantida at seu vencimento. A
verso extrema de um desconto sobre a emisso original a obrigao do
Tesouro sem cupons intermedirios (zERo-couPON B0ND), vendida
originalmente muito abaixo do valor nominal e sem pagamento de juros at a
data de vencimento.

O tratamento tributrio dispendido a descontos originais de emisses

bastante complexo. O Servio de Receitas Internas (Internai Revenue Service
IRS) presume uma determinada taxa de valorizao anual da obrigao
at o vencimento. Os ganhos ou perda de capital no sero considerados
realizados ou incorridos at que a obrigao seja negociada por aquele valor
estimado. No entanto, se for negociada a um valor acima do estimado,
devido o imposto sobre ganhos de capital (CAPITAL GAINS TAX) ou um
imposto calculado taxa de rendimento ordinria (ORDINARY INCOME).
ORIGINAL MATURITY (Vencimento original). Intervalo entre a data de
emisso e a data de vencimento de uma obrigao, em oposio data de
vencimento corrente, que a diferena entre a data presente e a data de
vencimento. Por exemplo, em 1987, uma obrigao emitida em 1985 com
vencimento em 2005 teria seu vencimento original em 20 anos e o
vencimento corrente em 18 anos.
ORIGINATOR.
1. Banco, associao de emprstimo e poupana ou empresa de crdito
hipotecrio que inicialmente concedeu um emprstimo hipotecrio,
posteriormente consolidado como parte de um conjunto de hipotecas.
2. Banco de investimento que trabalhou com o emissor de uma nova oferta
de valores desde os primeiros estgios de planejamento e que
geralmente designado como administrador do consrcio de subscrio
(SYNDICATE); mais formalmente chamado de originating investment
banker.
OTC. Veja OVER THE COUNTER.
OTC BULLETIN BOARD. Listagem eletrnica das cotaes das ofertas de
compra e de venda para aes negociadas no mercado de balco que no
obedecem aos requisitos mnimos sobre patrimnio lquido e outros
requisitos estabelecidos pelo Sistema Automatizado de Cotaes da
Associao de Corretoras de Valores NASDAQ. O novo sistema,
desenvolvido pela Associao Nacional de Corretoras de Valores (National
Association of Securities Dealers NASD) e aprovado pela Comisso de
Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) em
1990, fornece dados continuamente atualizados sobre as aes de
companhias domsticas e, duas vezes ao dia, dados igualmente atualizados
sobre as das companhias estrangeiras. O sistema foi planejado com a
finalidade de facilitar as negociaes e melhor acompanhar as aes cujas
cotaes so publicadas diariamente em uma edio (PINK SHEETS) do
National Quotation Bureau, subsidiria em Nova Jersey da Commerce
Clearing House, Inc., com sede em Riverwoods, no estado de Illinois. Em
meados de 1990, essa organizao celebrou um contrato de um ano para
fornecer dados NASD para esse boletim de cotaes.

OTC MARGIN STOCK. Aes de certas companhias de grande porte

negociadas no mercado de balco (OVER THE COUNTER OTC); de
acordo com o Regulamento T (REGULATION T) do Conselho da Reserva
Federal (FEDERAL RESERVE BOARD), essas aes so classificadas
como valores disponveis para operaes de margem. Ebse tipo de ao deve
obedecer a rgidos critrios, sendo que a lista de aes aceitveis para
negociao no OTC esto sob constante inspeo do Fed. Veja tambm
MARGIN SECURITY.
OTHER INCOME (Outras receitas). Grupo em um demonstrativo de lucros
e prejuzos para indicar receitas que no fazem parte do curso normal dos
negcios da empresa, algumas vezes denominado outros resultados.
Exemplo: juros sobre promissrias de clientes, dividendos e juros
provenientes de investimentos, lucro com a venda de ativos outros que no
parte do estoque, receita cambial, outras receitas provenientes de aluguel.
Veja tambm EXTRAORDINARY ITEM.
OTHER PEOPLE'S MONEY. Veja oPM.
OUT-OF-FAVOR INDUSTRY OR STOCK. Segmento econmico ou ao
atualmente impopular entre os investidores. Por exemplo, o pblico
investidor pode estar desiludido com as perspectivas de lucros de um
segmento econmico. Se as taxas de juros estiverem em alta, as aes
sensveis aos juros, como aes de bancos e de associaes de emprstimo e
poupana, se tornariam impopulares porque as taxas em alta poderiam
prejudicar os lucros dessas companhias. Os investidores de tendncias
contrrias (CONTRARIAN) aqueles que conscientemente tomam atitudes
opostas maioria dos outros investidores tendem a adquirir esse tipo de
ao porque desejam comprar barato. Geralmente as vendem quando as
aes recuperam a credibilidade. Esse tipo de ao tem uma baixa relao
preo/rendimento (PRICE/EARNINGS RATIO).
OUT OF LINE (Fora de cotao). Termo que descreve uma ao cujo preo
muito alto ou muito baixo em relao s de qualidade semelhante. Uma
comparao desse tipo baseia-se geralmente na relao preo/rendimento
(PRICE/EARNINGS RATIO P/E), que avalia quanto os investidores
esto dispostos a pagar pelas possibilidades de rendimentos de uma empresa.
Por exemplo, se o P/E da maioria das aes das firmas de computao 15 e
o P/E da companhia XYZ Computadores 10, os analistas diriam que o
preo das aes da companhia XYZ esto fora de cotao em relao s
outras do mesmo segmento demarcado.
OUT OF THE MONEY (Fora do preo). Termo usado para descrever uma
opo (OPTION), cujo preo de exerccio (STRIKE PRICE) superior ao
valor atual de mercado no caso de uma opo de compra (CALL) ou
inferior, no caso de uma opo de venda (PUT). Por exemplo, uma opo de
compra (CALL) dezembro 60 de aes da companhia XYZ estaria fora do
preo se as aes de XYZ estivessem sendo vendidas a

$55/ao. Da mesma maneira, uma opo de venda (PUT ornoN) dezembro

60 de aes da companhia XYZ estaria fora do preo se suas aes
estivessem sendo vendidas a $65/ao.
O comprador de uma opo fora do preo espera que ela fique dentro do
preo ou pelo menos tenda a essa direo. O supracitado comprador da opo
de compra das. aes da companhia XYZ espera que o preo da ao
aumente para nveis superiores a $60/ao, ao passo que o comprador da
opo de venda espera que o preo da ao recue para nveis abaixo de
$60/ao.
OUTSIDE DIRECTOR (Conselheiro externo). Membro do conselho de
administrao (BOARD OF D1REC ORS) de uma companhia que no
funcionrio desta. Esses conselheiros so considerados importantes porque se
presume que apresentem opinies imparciais e contribuam para o processo
de tomada de decises no que tange a assuntos relevantes. As companhias de
varejistas podem, por exemplo, ter conselheiros no funcionrios com
experincia em finanas e fabricao. Para evitar conflito de interesses, os
conselheiros sem vnculo com a administrao no podem fazer parte do
conselho de duas companhias concorrentes. Eles recebem honorrios da
companhia por seus servios geralmente uma quantia fixa por reunio de
conselho a que assistam.
OUTSTANDING (A pagar, a compensar, em circulao).
1. A pagar; termo usado para ttulos e contas a receber (ACCOUNTS
RECEIVABLE) e obrigaes pecunirias de todos os tipos.
2. Ainda no apresentado para pagamento, como um cheque ou uma letra
de cmbio.
3. Capital em mos dos acionistas, que aparece nos balanos das empresas
sob o item capital social (CAPITAL STOCK) emitido e em circulao.
OUT THE WINDOW. Termo que descreve a rapidez com que um nova
emisso (New IssUE) de valores de extremo sucesso vendida aos
investidores. Esse tipo de ao tambm denominado BLOWOUT. Veja
tambm HOT ISSUE.
OVERALL MARKET PRICE COVERAGE (Cobertura geral pelo preo
de mercado). Total dos ativos menos os ativos intangveis dividido pelo total
(1) do valor de mercado (mARKrr VALUE) da emisso dos valores em
questo e (2) do valor contbil (B00K VALUE) do passivo e emisses que
tenham prioridade. O resultado indica em que extenso o valor de mercado
de uma determinada classe (CLASS) de valores est coberto em caso de
liquidao da companhia.
OVERBOOKED. Veja OVERSUBSCR1BED.
OVERBOUGHT (Supercomprado). Descrio de um valor mobilirio que
apresentou um aumento inesperado, estando portanto vulnervel a

uma queda de preo chamada correo (CORRECTION) pelos analistas

tcnicos. Quando uma ao est supercomprada, h poucos compradores
para exercer presso altista sobre o preo. Veja tambm OVERSOLD.
OVERHANG. Grandes blocos de contratos de valores mobilirios ou
commodities que, se liberados no mercado, inevitavelmente exerceriam
presso baixista sobre os preos. Exemplos: aes mantidas no estoque de
um dealer, grandes investimentos institucionais, distribuio secundria
ainda em registro e uma grande posio no mercado de commodities a ser
liquidada. Esses grandes blocos inibem as compras que, de outra forma,
resultariam em um aumento dos de preos.
OVERHEAD (Despesas gerais).
1. Custos de uni negcio no diretamente associados produo ou venda
de bens ou fornecimento de servios, tambm chamados custos e
despesas indiretas (INDIRECT coses AND EKPENSES), encargo
(burden) e, na Gr-Bretanha, custos indiretos (oncosts).
2. Algumas vezes usado em sentido mais limitado como em despesas
gerais de fabricao (manufacturing ou factory overhead). Veja tambm
DIRECT OVERHEAD.
OVERHEATING (Superaquecimento). Termo que descreve uma economia
que est se expandindo to rapidamente a ponto de os economistas temerem
um aumento da inflao (INFLATION). Em uma economia superaquecida,
h muita oferta de moeda para pouca mercadoriaprovocando aumento de
preos , e a capacidade produtiva da nao est geralmente prxima de
seus limites. Como soluo, o Banco da Reserva Federal tem adotado uma
poltica de aperto da base monetria e cortes nos gastos pblicos. Veja
tambm MONETARY POLICY e OPTIMUM CAPACITY.
OVERISSUE (Emisso excessiva). Ttulos representativos do capital social
(CAPITAL STOCK) emitidos em excesso. Evitar a emisso excessiva
funo do oficial de registros (REGISTRAR) de uma companhia (geralmente
um banco que atua como agente), que trabalha em conjunto com o agente de
transferncias (TRANSFER AGENT) no cancelamento e reemisso de
certificados apresentados para transferncia e na emisso de novas aes.
OVERLAPPING DEBT (Dvida superposta). Termo de contabilidade
municipal que se refere ao percentual nas contas da municipalidade da dvida
de cada uma de suas subdivises polticas ou dos distritos especiais que
integram sua rea geogrfica. Geralmente determinado pelo quociente do
valor venal (ASSESSED VALUATION) da propriedade tributvel localizada
dentro dos limites da municipalidade, em relao ao valor de avaliao das
propriedades tributveis localizadas dentro do distrito considerado. As
dvidas dos vrios distritos se sobrepem e o resultado maior que a dvida
direta da municipalidade, e ambos, ou seja, a dvida direta e o somatrio da
dvida dos distritos, devem ser

considerados quando se determina o nvel de onerao causado pela dvida

municipal sobre os bens geradores de receitas fiscais dentro de uma
municipalidade para que se possam avaliar os investimentos em obrigaes
municipais (MUNICIPAL BONDS).
OVERNIGHT POSITION. Posio vendida (SHORT POSITION) ou
posio comprada (LONG POSMON) de uma corretora (broker-dealer) em
um valor mobilirio no final de um dia de negociaes.
OVERNIGHT REPO. Contrato de recompra (REPURCHASE
AGREEMENT) de um dia por meio do qual os dealers e os bancos
financiam seus estoques de letras, notas e obrigaes do Tesouro. O dealer
ou o banco vende valores a um investidor com uma disponibilidade de caixa
temporria e se obriga a recompr-los no dia seguinte. Essas transaes so
liquidadas em recursos federais (FEDERAL FUNDS), normalmente a uma
taxa inferior s taxas dos fundos federais (taxas cobradas para emprstimos
entre os bancos).
OVERSOLD (Supervendido). Descrio de uma ao ou mercado que passou
por uma Inesperada queda de preo e, de acordo com os adeptos da anlise
tcnica(TECmIcxi. NALYSIS), est sujeito a uma alta de preos. Se todos os
que desejavam vender uma ao o fizeram, ento no h mais vendedores
para ela e o preo ir subir. Veja tambm OVERBOUGHT.
OVERSUBSCRIBED (Subscrita em excesso). Expresso usada em negcios
de subscrio de aes para indicar que h mais compradores que aes
disponveis. Geralmente se observa um salto nos preos de uma emisso
subscrita em excesso quando as aes so lanadas no mercado, uma vez que
os pretendentes a adquiri-las que no atingem seu objetivo tentaro comprlas assim que o mercado comear a operar. Em alguns casos o emissor
poder aumentar a quantidade de aes disponveis. Veja tambm GREEN
SHOE e HOT ISSUE.
OVER THE COUNTER OTC (Mercado de balco).
1. Valor no registrado e no negociado em uma bolsa organizada.
2. Mercado em que as operaes de valores mobilirios so realizadas por
meio de uma rede de telefones e computadores em vez de ocorrerem no
prego de uma bolsa.
As aes negociadas no mercado de balco tradicionalmente so valores
de pequenas companhias que no preenchem os requisitos de registro
(LISTINO REQUIREMENTS) da Bolsa de Valores de Nova York (New
York Stock Exchange NYSE) ou da Bolsa de Valores norte-americana
(American Stock Exchange Amex). Ultimamente, entre-tanto, muitas
companhias qualificadas para registro preferiram continuar negociando no
mercado de balco, dando preferncia ao sistema de negociaes mltiplas
com vrios dealers em vez de ao sistema de operaes centralizado, adotado
na Bolsa de Valores de Nova York, onde todas as negociaes em uma ao
devem passar pelo especialista

(SPECIALIST) daquela determinada ao. As normas do mercado de balco

so elaboradas e executadas pela Associao Nacional de Corretoras de
Valores (National Association of Securities Dealers NASD), um grupo
auto-regulamentador. Os preos das aes negociadas nesse mercado so
publicados nos jornais dirios, e as aes integrantes do sistema nacional de
mercado (NATIONAL MARKET sYsTEM) so publicadas separadamente
das demais aes negociadas no merca-do de balco. Outros mercados de
balco incluem os que negociam com ttulos pblicos e obrigaes do
governo municipal. Veja tambm NASDAQ.
OVERTRADING.
Finanas: prtica de uma empresa que expande suas vendas alm dos nveis
que se podem financiar com o capital de giro (WORKING CAPITAL)
normal. Se for constante, essa prtica leva a atrasos no pagamento de ttulos
e contas (ACCOUNTS PAYABLE) e, finalmente, inadimplncia.
Subscrio de nova emisso: prtica por meio da qual o membro de um
grupo de subscrio induz o cliente de uma corretora a adquirir uma parte de
uma nova emisso e, para tal, compra outros valores desse cliente pagando
um prmio. O subscritor fica equilibrado, uma vez que o prmio
compensado pelo spread da subscrio (UNDERWRITING SPREAD).
Valores mobilirios: compra e venda excessiva de um corretor em uma
conta discricionria (DISCRETIONARY ACCOUNT). Veja tambm
CHURNING.
OVERVALUED (Sobreavaliada). Descrio de uma ao cujo preo
corrente
no

justificado
pela
relao
preo/rendimento
(PRICE/EARNINGS RATIO). Espera-se portanto uma queda no preo dessa
ao. A sobreavaliao pode resultar de uma onda de compras que infla o
preo de mercado da ao ou de um enfraquecimento da posio financeira
da companhia. O termo oposto subavaliada (UNDERVALUED). Veja
tambm FULLY VALUED.
OVERWRITING. Prtica especulativa de um lanador de opes (OPTION
WRITER) que acredita que um determinado valor mobilirio est
sobreavaliado ou subavaliado e vende grandes quantidades de opes de
compra (CALL OPTIONS) ou de venda (PUT OPTIONS) daquele valor,
presumindo que no sero exercidas. Veja tambm OPTION.

P
PACIFIC
STOCK
EXCHANGES.

EXCHANGE.

Veja

REGIONAL

STOCK

PAC-MAN STRATEGY. Tcnica utilizada por uma companhia objeto de

uma tentativa de aquisio de controle para que o potencial comprador
desista do seu objetivo. A companhia objeto da tentativa de aquisio
(TARGET coMPANY) defende-se ameaando adquirir o controle do
potencial comprador e, para tanto, comea a adquirir aes ordinrias da
companhia compradora potencial. Por exemplo, se a companhia A prope
adquirir o controle da companhia B contra o desejo da administrao de B, a
companhia B inicia a aquisio de aes da companhia A, visando assim
frustrar suas tentativas. O nome Pac-Man decorre da denominao de um
video game, muito popular no incio dos anos 80, em que cada personagem
que no destrusse o concorrente acabava se autodestruindo. Veja tambm
TAKEOVER e TENDER OFFER.
PAID-IN CAPITAL (Capital integralizado). Capital recebido dos
investidores em contrapartida a aes, diferindo do capital gerado pelas
atividades da empresa ou transferidos unilateralmente a ela. A conta do
capital integralizado compreende o capital social (CAPITAL STOCK) e as
contribuies dos acionistas contabilizadas em outras contas que no a do
capital social, tais como os excessos em relao ao valor nominal (PAR)
provenientes da venda ou qualquer outra forma de colocao de aes.
Tambm
inclui
o
supervit
resultante
da
recapitalizao
(RECAPITALIZATION). Algumas vezes o capital integralizado
classificado, mais especificamente, como capital integralizado adicional
(additional paid-in capital), excedente pago (paid-in surplus) ou supervit
de capital (capital surplus). Essas contas diferem dos lucros retidos
(RETAINED EARNINGS) Ou de sua variao mais antiga, lucro acumulado
(EARNED SURPLUS). Veja tambm DONATED STOCK.
PAID-IN SURPLUS. Veja PAID-IN CAPITAL.
PAINTING THE TAPE.
1. Prtica ilegal adotada por manipuladores que compram e vendem entre si
um determinado valor para criar uma atividade artificial no mercado,
fazendo com que a fita de teleinformao consolidada (CONSOLIDATED
TAPE) da Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange
NYSE) e da Bolsa de Valores norte-americana (American Stock Exchange
Amex) registre uma sucesso de operaes que atrai investidores
imprudentes para o mercado. Depois de provocar movimento no preo de
mercado de um

determinado valor mobilirio, os manipuladores esperam vender esse

valor com lucro.
2. Negociao consecutiva ou freqente com um determinado valor
mobilirio, fazendo com que ele aparea repetidamente nas
teleinformaes das bolsas. Essa atividade geralmente atribuda a um
interesse especial do investidor pelo valor mobilirio em questo.
PAIRED SHARES. Aes ordinrias de duas companhias sob a mesma
administrao e que so vendidas como uma unidade, geralmente por meio
de um nico certificado impresso na frente e no verso. Tambm chamadas
aes siamesas (Siamese shares) ou aes grampeadas (stapled shares).
P & L. Veja PROFIT AND LOSS.
PAPER PROFIT OR LOSS (Lucro ou prejuzo no realizado). Ganho de
capital (CAPITAL GAIN) ou perda de capital (CAPITAL LOSS) em um
investimento ou portflio (PoRTFoLIo). Calculam-se os lucros ou prejuzos
antes de sua realizao, comparando-se os preos presentes de mercado de
todas as aes, obrigaes, fundos mtuos e commodities em um portflio
com os preos originais de compra desses ativos. Esses lucros ou prejuzos
so realizados somente quando os ativos so vendidos.
PAR (Par). Denominao sinnima s expresses valor nominal ou valor de
face (FACE VALUE) de um ttulo. Um ttulo vendido ao par vale a mesma
quantia em moeda qual foi emitido ou qual ser resgatado no vencimento
geralmente $1.000 por ttulo.
O valor ao par de aes ordinrias (COMMON STOCK) determinado
pela companhia emitente. Antigamente representava o investimento original
em bens, servios e recursos que estavam representados pelas aes do
capital, mas hoje em dia isso raro. Atualmente atribui-se uma quantia
(como $1/ao) que ento usada para calcular o valor contbil em dlar das
aes ordinrias no balano patrimonial da companhia. O valor nominal no
tem qualquer relao com o valor de mercado (MARKET VALUE), que
determinado em ateno a outros parmetros, tais como valor patrimonial
lquido (NET ASSEI VALUE), rentabilidade (YIELD) e as expectativas do
investidor quanto aos ganhos futuros. Algumas companhias emitem aes
sem valor nominal (NO-PAR VALUE STOCK). Veja tambm STATED
VALUE.
O valor nominal tem mais importncia para obrigaes e aes
preferenciais (PREFERRED STOCK). Os juros pagos sobre obrigaes
baseiam-se em um percentual sobre o valor nominal de uma obrigao
uma obrigao a 10% paga anualmente 10% do valor nominal da obrigao.
Os dividendos das aes preferenciais so geralmente estabelecidos em um
percentual de seu valor nominal.

PAR BOND (Obrigao ao par). Ttulo vendido ao par (PAR), ou seja, por
um montante igual a seu valor nominal ou valor de face (FACE VALUE).
Um ttulo privado resgatvel na data de vencimento por $1.000 um ttulo
negociado ao par quando negociado no mercado a $1.000.
PARENT COMPANY (Sociedade controladora). Sociedade que possui ou
controla subsidirias porque detm a maioria das aes com direito a voto.
Uma sociedade controladora geralmente uma empresa operativa; quando a
controladora no desenvolve qualquer atividade operativa, o termo sociedade
holding (HOLDING COMPANY) prefervel.
PARETO'S LAW (Lei de Pareto). Teoria segundo a qual o padro de
distribuio de renda histrica e geograficamente constante,
independentemente das polticas tributrias e de bem-estar social; tambm
conhecida como "law of the trivial many and the criticai few", ou Lei 80-20.
Segundo essa teoria, 80% da renda de uma nao beneficia apenas 20% da
populao e, assim, a nica maneira de melhorar a poro pobre aumentar a
produo e os nveis de renda de toda a nao.
Outras aplicaes da lei incluem a idia de que, na maioria das
atividades comerciais, uma pequena porcentagem da fora de trabalho
responsvel pela maior parte da produo, ou que 20% dos consumidores
respondem por 80% do volume monetrio das vendas. Atribui-se a criao
dessa lei a Vilfredo Pareto, um engenheiro e economista talo-suo (18481923).
Pareto tambm responsvel pelo conceito denominado timo de
Pareto, segundo o qual no se pode melhorar a situao de qualquer
indivduo a no ser s expensas de algum outro.
PARITY PRICE (Preo da paridade). Preo de uma commodity ou servio
atrelado a outro preo ou a uma mdia de preos, composta com base em um
perodo anterior escolhido. A medida que variam os dois conjuntos de
preos, eles se refletem em um nmero ndice em uma escala de 100. Por
exemplo, os preos dos produtos agropecurios nos EUA esto atrelados aos
preos baseados no poder aquisitivo dos produtores rurais no perodo de
1910 a 1914. Se o coeficiente da paridade inferior a 100, refletindo uma
reduo do poder aquisitivo na extenso indicada, o governo compensa o
produtor rural pagando um certo percentual da paridade, quer por meio de
um pagamento em moeda corrente, quer pela compra de colheitas excedentes
ou por um emprstimo pelo sistema de equivalncia (NONRECOURSE
LOAN) cuja liquidao fica limitada a um certo nmero de sacas colhidas,
ou qualquer outro referencial do setor agropecurio devidamente pactuado.
O conceito de paridade tambm amplamente aplicado aos contratos de
salrios no setor industrial como um meio de preservar o valor real dos
salrios.
PARKING. Colocar os ativos em um investimento seguro enquanto se
consideram outras alternativas de investimento. Por exemplo, um

investidor investe a quantia obtida com a venda de uma ao ou ttulo em um

fundo do mercado monetrio que lhe renda juros, enquanto estuda que outras
aes ou ttulos deveria adquirir.
PARTIAL DELIVERY (Entrega parcial). Termo usado quando um corretor
no entrega o nmero total de ttulos ou commodities exigido em um
contrato. Por exemplo, se 10.000 aes devem ser entregues, mas somente se
transferem 7.000, chama-se a isso entrega parcial.
PARTICIPATING PREFERRED STOCK (Ao preferencial com direito
aos dividendos remanescentes). Ao preferencial (PREFERRED STOCK)
que, alm de pagar um dividendo especificado, confere a seu detentor o
direito de participar juntamente com os detentores de aes ordinrias nas
distribuies adicionais de lucros sob condies especificadas. Como
exemplo, podemos citar uma clusula segundo a qual os detentores de aes
ordinrias recebem $5 por ao e, em seguida, os detentores de aes
preferenciais e ordinrias dividem igualmente os dividendos adicionais em
at $1 por ao ao ano.
A emisso dessa modalidade de ao rara. E utilizada quando so
necessrias medidas especiais para atrair os investidores. A maioria das
aes preferenciais no tem direito a participao nos lucros (nonparticipating preferred stock) remanescentes e paga apenas os dividendos
estipulados.
PARTICIPATION CERTIFICATE (Certificado de participao).
Certificado que representa a participao em um conjunto (PooL) de fundos
ou de outros instrumentos, como em um conjunto de hipotecas
(MORTGAGE PooL). As seguintes agncias semigovernamentais emitem e/
ou garantem esses certificados (tambm denominados ttulos com lastro em
hipotecas PASS-THROUGH SECURITIES): Sociedade Federal
Hipotecria de Crdito Habitacional (FEDERAL HOME LOAN
MORTGAGE CORPORATION), Associao Hipotecria Federal
(FEDERAL NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION FNMA),
Associao Nacional Hipotecria do Governo (GOVERNMENT
NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION) e SALLIE MAE.
PARTICIPATION LOAN (Emprstimo de participao).
Emprstimo comercial: emprstimo concedido por mais de um credor e
administrado por um dos participantes, denominado banco lder ou
emprestador lder. Os emprstimos de participao permitem que os grandes
tomadores obtenham financiamento bancrio quando o montante envolvido
exceder o limite legal de emprstimo de determinado banco
(aproximadamente 10% do capital do banco).
Imveis: emprstimo hipotecrio concedido por um emprestador lder onde
os outros emprestadores tm uma participao.
PARTNERSHIP (Sociedade). Contrato entre duas ou mais pessoas em um
negcio comum, que concordam em reunir seus recursos e talentos

e dividir lucros e prejuzos de um empreendimento. Os responsveis pelo

gerenciamento dirio da sociedade, cujos atos individuais obrigam os demais
scios e que so pessoalmente responsveis por todas as obrigaes da
sociedade, so denominados scios solidrios. Aqueles que contribuem
apenas financeiramente e no se envolvem em decises administrativas so
chamados scios de responsabilidade limitada, sendo sua responsabilidade
limitada ao valor de suas contribuies.
Essa modalidade de sociedade uma forma comum de organizao para
os prestadores de servios, como por exemplo aqueles nas reas de
contabilidade e direito. Cada contador ou advogado que se toma scio recebe
uma porcentagem dos lucros da sociedade.
As participaes em sociedades limitadas so tambm vendidas aos
investidores via corretoras, planejadores financeiros e outros representantes
registrados. Tais sociedades podem ser abertas, ou seja, com participao de
um grande nmero de investidores e com registro junto Comisso de
Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC), ou
fechadas (com participao de um nmero limitado de investidores e no
necessariamente registradas junto SEC). Ambos os tipos de sociedades
investem em imveis, petrleo e gs, pesquisa e desenvolvimento e
arrendamento de equipamento. Algumas delas so orientadas para oferecer
vantagens tributrias e ganhos de capital aos scios de responsabilidade
limitada, enquanto outras oferecem renda e alguns ganhos de capital.
Veja tambm GENERAL PARTNER; LIMITED PARTNERSHIP; OIL
AND GAS LIMITED PARTNERSHIP; PRIVATE LIMITED
PARTNERSHIP e PUBLIC LIMITED PARTNERSHIP.
PAR VALUE. Veja PAR.
PAR VALUE OF CURRENCY (Valor nominal da moeda). Relao entre as
unidades monetrias de dois pases de acordo com suas taxas de cmbio
oficiais, tambm chamada paridade de cmbio ou taxa de paridade cambial.
Desde 1971 tem-se permitido a flutuao das taxas de cmbio, isto , em vez
das taxas oficiais de cmbio, o valor das moedas determinado pela fora da
oferta e procura, juntamente com as compras e vendas que os pases fazem
de suas prprias moedas para estabilizar seu valor de mercado, sendo tais
atividades uma forma de estabilizao das taxas de cmbio conhecida por
PEGGING.
PASSED DIVIDEND. Veja OMITTED DIVIDEND e CUMULATIVE
PREFERRED.
PASSIVE (Passiva). Renda ou prejuzo resultante de atividades em que o
contribuinte no participa de forma significativa, como em uma sociedade
limitada (LIMITED PARTNERSHIP), que se diferencia de (1) renda
proveniente de salrios e comrcio e negociao de ativos ou (2) renda de
investimentos (ou portflio), como dividendos e juros. De acordo com a Lei
de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), os
prejuzos e os crditos resultantes de atividades passivas so dedutveis

somente contra rendimentos e tributos resultantes de atividades passivas;

muito embora uma atividade passiva somente possa compensar outra
atividade passiva, os prejuzos passivos no utilizados podem ser utilizados
em exerccios futuros. Para os juros passivos obtidos antes da vigncia da Lei
de Reforma Tributria de 1986, 65% dos prejuzos lquidos passivos
poderiam ser aplicados contra os rendimentos no ano de 1987, 40% em 1988,
20% em 1989 e 10% em 1990. Os aluguis de imveis so considerados
atividades passivas independentemente da participao do contribuinte no
investimento, todavia $25.000 podem ser deduzidos contra atividades no
passivas (com reduo gradual para rendas superiores a $100.000, com
provises especiais para habitao e para indivduos de baixa renda).
PASSIVE ACTIVITY LOSS (PAL) (Perda de atividades passivas).
Prejuzo causado por investimentos passivos (PASSIVE). Veja tambm
PASSIVE INCOME GENERATOR (PIG).
PASSIVE BOND (Obrigao passiva). Obrigao (BOND) que no rende
juros. Tais obrigaes resultam de reorganizao de empresas ou so
utilizadas para constituio de fundos sem fins lucrativos (NOT-FORPROFIT).
PASSIVE INCOME GENERATOR (PIG) (Gerador de renda passiva).
Investimento cujo principal atrativo a renda passiva (PASSIVE). O
exemplo mais comum uma sociedade imobiliria limitada (LIMITED
PARTNERSHIP) destinada especialmente a gerar rendimentos aos scios,
principalmente em relao a um programa no alavancado (UNLEVERAGED PROGRAM). Desde a reforma tributria, os prejuzos decorrentes de
atividades passivas (PASSIVE ACTIVITY LOSSES PALs) so
dedutveis do limite de rendimentos das atividades passivas; portanto, um
investidor com excesso de PALs poderia comprar um PIG como forma de
economia fiscal.
PASSIVE INVESTING (Investimento passivo).
1. Colocar moeda corrente em um investimento considerado passivo pelo
Servio de Receitas Internas, como por exemplo uma sociedade limitada
(LIMITED PARTNERSHIP).
2. Investir em um fundo mtuo (MUTUAL FUND) que aplica em ndices
do mercado, como por exemplo o ndice Standard & Poor's
(STANDARD & POOR'S INDEX), garantindo assim um investimento
com desempenho na mdia do mercado. A taxa de gerenciamento
(MANAGEMENT FEE) de um fundo que investe em ndice (INDEX
FUNDS) bem menor que a de um fundo mtuo normal.
PASS-THROUGH SECURITY (Ttulo com lastro em hipoteca). Ttulo que
representa obrigaes de dvida agrupadas e negociadas por meio de novas
unidades, que transfere a renda dos devedores aos investidores via
intermedirios. A modalidade mais comum desses ttulos o

certificado
lastreado
por
hipoteca
(MORTGAGE-BACKED
CERTIFICATE), geralmente garantido pelo governo, em que o pagamento
do principal e juros devidos pelos proprietrios dos imveis so transferidos
do banco ou associao de emprstimo e poupana aos investidores por meio
de uma agncia ou banco de investimento do governo, sem taxa de servio.
So ainda negociados ttulos da mesma natureza representando outros tipos
de ativos, como emprstimos para aquisio de veculos ou para
financiamento de estudos. Veja tambm CERTIFICATE OF AUTOMOBILE
RECEIVABLES
(CARS);
COLLATERALIZED
MORTGAGE
OBLIGATION e REMIC.
PAYBACK PERIOD (Perodo de retorno). Em oramento de capital: prazo
necessrio para a recuperao do custo do investimento de capital
(CAPITAL INVESTMENT). Esse perodo o quociente do investimento
inicial (dispndio de capital) em relao aos fluxos positivos de caixa anuais
para o perodo. A maior falha desse mtodo no considerar os fluxos de
caixa que podero ocorrer depois de transcorrido o perodo de retorno, o que
impede sua utilizao como medida da rentabilidade em um plano de
investimento. Por isso, os analistas geralmente preferem usar os mtodos do
fluxo de caixa descontado (DISCOUNTED CAS} FLOW) para calcular o
oramento de capital, especificamente os mtodos de taxa de retorno interna
(INTERNAL RATE OF RETURN IRR) e de valor presente lquido (NEr
PRESENT VALUE).
PAYDOWN.
Ttulos: Refinanciamento, por uma sociedade, de uma emisso de ttulos em
circulao por meio de uma emisso menor, geralmente para reduzir o custo
financeiro. Por exemplo, uma sociedade que h alguns anos emitiu $100
milhes de ttulos com taxa de juro de 12% refinanciar aquela dvida com
uma emisso de $80 milhes com 8% de rendimento. O montante da
deduo lquida chamado reduo de pagamento (PAYDOWN).
Emprstimos: liquidao do principal com desconto em relao dvida
original. Veja tambm ON ACCOUNT.
PAYING AGENT (Agente de pagamento). Agente, geralmente um banco,
que recebe fundos de um emissor de ttulos ou aes e, que, por sua vez,
paga o principal e os juros aos detentores dos ttulos e os dividendos aos
acionistas, geralmente cobrando uma taxa pelo servio. Algumas vezes
chamado agente de desembolso.
PAYMENT DATE (Data de pagamento). Data prevista para o pagamento do
dividendo de uma determinada ao ou os juros sobre uma obrigao.
PAYOUT RATIO (Quociente de distribuio). Porcentagem dos lucros de
uma sociedade distribuda aos scios ou acionistas sob forma de dividendos
ou distribuio de lucros. As sociedades jovens e em ritmo

de desenvolvimento rpido reinvestem a maior parte dos lucros no prprio

negcio e geralmente no pagam dividendos ou distribuem lucros. As
companhias de fornecimento de gs, luz e servios teletnicos, cuja atividade
regulamentada, historicamente pagam dividendos muito maiores, a partir
de suas receitas que so altamente asseguradas, em relao a outras empresas
industriais. Como esses empreendimentos so limitados a retornos
especficos sobre os seus ativos e portanto incapazes de gerar, a partir de
suas operaes internas, o fluxo de caixa necessrio para expanso pagam
dividendos atrativos para manter suas aes interessantes aos investidores
que desejam maiores rendi-mentos, conseguindo assim financiar o
crescimento por meio de novas ofertas de valores mobilirios. Veja tambm
RETENTION RATE.
PAY UP (Pagar muito).
1. Situao em que um investidor hesita na compra de uma ao a um
determinado preo e a ao comea a subir. Em vez de desistir do
investimento, ele paga muito ("pays up") para compr-las ao preo mais
elevado que ento se apresente.
2. Quando um investidor compra aes de uma companhia de primeira
linha por um preo que julga muito alto, afirmando ento: "Sei que estou
pagando muito ('paying up') por esta ao, mas vale a pena porque de
uma companhia de primeira linha".
PEGGING (Estabilizao). Estabilizao do preo de um valor mobilirio,
commodity ou moeda por meio de interveno no mercado. Por exemplo, at
1971 os governos estabilizavam o preo do ouro em certos nveis para
manter as cotaes de suas moedas e, portanto, compravam quando os preos
declinavam e vendiam quando estavam em ascenso. Desde 1971, tem
prevalecido o sistema de taxa de cmbio flutuante (FLOATING
EXCHANGE RATE), e os pases usam a estabilizao operaes de
compra e venda de suas prprias moedas apenas para compensar as
flutuaes da taxa de cmbio.0 governo dos EUA usa a estabilizao de outra
forma, para garantir o preo das commodities agrcolas. Veja PARITY
PRICE.
No lanamento de novas emisses de aes o subscritor responsvel pela
administrao da emisso est autorizado a tentar manter o preo de mercado
e a estabilizar o mercado da ao do emissor por meio da aquisio de aes
no mercado aberto. Com essa nica exceo, a estabilizao do preo de
valores mobilirios considerada ilegal pela Comisso de Valores
Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC). Veja tambm
STABILIZATION.
PENALTY CLAUSE (Clusula penal). Clusula includa em instrumentos
obrigacionais, contratos de emprstimo e instrumentos de poupana que
prev penalidades no caso de no-observncia do contra-to, atraso nos
pagamentos ou de saques prematuros. Veja tambm PREPAYMENT
PENALTY.

PENNANT (Flmula). Padro grfico tcnico que se assemelha a uma

bandeira pontuda com a ponta voltada para a direita. Ao contrrio do modelo
denominado bandeira (FLAG), em que as altas e baixas ocorrem dentro de
uma faixa uniforme, este grfico formado medida que as altas e baixas
que lhe do a forma se tornam menos pronunciadas. Uma flmula tambm
caracterizada
pela
diminuio
do
volume
de
negociaes.
Independentemente dessas diferenas, o modelo tem em essncia o mesmo
significado do padro bandeira, ou seja, os preos subiro ou cairo
bruscamente quando o modelo obtiver sua configurao final.
FLMULA

PENNY STOCK (Ao de baixo preo). Ao negociada a preos inferiores

a $1, embora com possibilidades de subir at $10 depois da oferta pblica
(PUBLIC OFFERING) inicial, geralmente em virtude de intensa promoo.
Esse tipo de ao emitido por companhias cujo histrico financeiro registra
receitas e ganhos breves e irregulares, sendo portanto mais voltil
(VOLATILE) que as aes de companhias bem estabelecidas, cujos papis
so negociados na Bolsa de Nova York (New York Stock Exchange
NYSE) ou em outras bolsas americanas. Muitas corretoras, portanto, adotam
regras especiais preventivas para negociar com essas aes.
Todas as aes de baixo preo so negociadas no mercado de balco
(OVER-TIIE-COUNTER), muitas das quais nos mercados locais de Denver,
Vancouver ou Salt Lake City. Com momentos de expanso e retrocesso,
esses mercados registraram altas especulativas de aes de companhias de
gs, petrleo e minerao de ouro no mercado de aes de baixo preo em
Denver no final dos anos 70, para recuarem no inicio da dcada de 80.
PENSION BENEFIT GUARANTY CORPORATION (PBGC).
Companhia federal criada de acordo com a Lei de Garantia de Renda ao

Trabalhador Aposentado (EMPLOYEE RETIREMENT INCOME

SECURITY ACT - ERISA). Com a finalidade de garantir os beneficios
bsicos de aposentadoria em planos que tenham o beneficio de sua cobertura,
a companhia administra planos completos e determina que certos ativos
sejam utilizados para garantir obrigaes de planos de penso que no
tenham recursos assegurados. Para estar devidamente coberto, um plano deve
prometer beneficios bem definidos a mais de 25 empregados. Veja tambm
PENSION FUND.
PENSION FUND (Fundo de penso, fundo de aposentadoria). Fundo criado
por uma companhia, sindicato trabalhista, entidade governa-mental ou outra
organizao para pagar beneficios de penso a trabalhadores aposentados. Os
fundos de penso investem anual-mente bilhes de dlares nos mercados de
aes e de ttulos. Tais fundos, portanto, constituem fator essencial no
equilbrio entre oferta e demanda nos mercados. A tributao sobre os
rendimentos da carteira de investimentos dos fundos de penso diferida
(TAX DEFERRED). Os administradores do fundo fazem previses atuariais
sobre os valores que devero ser pagos aos aposentados e, dessa forma,
tentam assegurar que a taxa de retorno (RATE OF RETURN) de suas
carteiras de investimento ser igual ou superior aos pagamentos previstos.
Veja tambm APPROVED LIST; EMPLOYEE RETIREMENT INCOME
SECURITY; PRUDENT-MAN RULE e VESTING.
PER CAPITA DEBT (Dvida per capita). Total da dvida mobiliria de uma
municipalidade, dividido pelo nmero de seus habitantes. Uma verso mais
sofisticada, denominada dvida per capita lquida, divide a dvida total
mobiliria, sem incluir os recursos dos fundos de amortizao, pela
populao total. Os quocientes de cada uma, comparados aos de perodos
anteriores, revelam as tendncias de onerao por dvidas de uma
municipalidade, cujos ttulos so avaliados pelos analistas, tendo estes em
mente que, historicamente, a inadimplncia, em pocas de recesso, sempre
ocorreu depois de uma superexpanso da dvida durante os surtos de
prosperidade anteriores.
PERCENTAGE-OF-COMPLETION CAPITALIZED COST METHOD.
Veja COMPLErED CONTRACT METHOD.
PERCENTAGE ORDER (Ordem percentual). Ordem a um corretor de
valores para comprar ou vender uma quantidade especificada de uma
determinada ao depois que uma quantidade fixa dessas aes tenha sido
negociada. Pode ser uma ordem limitada (LE.rr ORDER) ou uma ordem a
mercado (MARxEr ORDER) e geralmente vlida para um s dia de
negociaes.
PERFECT COMPETITION (Concorrncia perfeita). Condio de mercado
onde nenhum comprador ou vendedor tem o poder de influenciar o preo de
um bem ou servio. As caractersticas de um mercado

desse tipo so: grande nmero de compradores e vendedores, bens ou

servios similares, perfeita informao sobre preos e volumes, inexistncia
de discriminao nas compras ou vendas, mobilidade total dos recursos
produtivos e total liberdade de ingresso no mercado. A concorrncia perfeita
existe apenas como um ideal terico. Tambm chamada concorrncia pura.
PERFECT HEDGE. Veja HEDGE/HEDGING.
PERFORMANCE BOND (Seguro-desempenho). Garantia prestada por uma
pessoa para assegurar algum pelo prejuzo resultante do inadimplemento
dos termos de um contrato. A garantidora responsvel, solidria com o
contratado, pelo descumprimento do contrato. Por exemplo, o proprietrio de
uma casa pode exigir um seguro-desempenho do empreiteiro contratado para
realizar uma reforma em sua cozinha; dessa forma, se a obra no for
realizada a contento e dentro do prazo determinado, o proprietrio ter
direito a uma reparao monetria.
PERFORMANCE FEE. Veja INCENTIVE FEE.
PERFORMANCE FUND. Fundo mtuo (MUTUAL FUND) de valorizao
de capital que investe em companhias com alto ndice de crescimento mas
que no pagam dividendos ou pagam pequenos dividendos. Os investidores
nesses fundos esto dispostos a assumir riscos mais altos que a mdia em
contrapartida a retornos de capital tambm mais altos que a mdia. Veja
tambm GROWTH STOCK e PERFORMANCE STOCK.
PERFORMANCE STOCK (Aes de resultado). Aes de companhias com
alto ndice de crescimento para as quais o investidor prev uma valorizao
significativa. Tambm chamadas aes de valorizao (GROWTH STOCK),
elas fazem poucos ou nenhum pagamento de dividendos aos acionistas. As
companhias cujas aes se classificam nessa categoria tendem a reter os
lucros para financiar sua expanso. Veja tambm PERFORMANCE FUND.
PERIODIC PAYMENT PLAN (Plano de pagamentos peridicos). Plano
para acumular capital em um fundo mtuo por meio de investi-mentos
regulares mensais ou trimestrais. Apresenta um perodo deter-minado para
esses investimentos, que pode variar de 10 a 20 anos, e um mecanismo para
sacar os fundos do plano depois desse perodo. Os participantes desse tipo de
plano gozam das vantagens do mtodo de mdia do custo do dlar
(DOLLAR COST AVERAGING) e da diversificao entre aes e ttulos
oferecida em um fundo mtuo. Alguns planos tambm incluem seguro de
complementao, garantindo assim a continuidade de todas as contribuies
previstas, de modo que os beneficirios recebam todos os beneficios caso o
participante venha a falecer ou se torne incapacitado.

PERIODIC PURCHASE DEFERRED CONTRACT. Contrato de anuidade (ANNUITY) em que quantias fixas, denominadas prmios, so pagas
mensal ou trimestralmente e cujos pagamentos no se iniciam seno quando
estabelecido pelo beneficirio (o anuitrio). Em determinados casos o
pagamento dos prmios pode continuar depois de iniciado o pagamento das
anuidades. Um contrato desse tipo pode ser fixo ou varivel. Veja tambm
FIXED ANNuITY e vARIABLE ANNUITY.
PERIOD OF DIGESTION (Perodo inicial de lanamento). Perodo que se
segue ao lanamento de uma nova emisso (New Issue) de aes ou
obrigaes, durante o qual o preo do valor mobilirio estabelecido no
mercado. Quando se lana uma oferta pblica inicial (INITIAL PUBLIC
OFFERING), o perodo inicial de lanamento pode provocar um nvel
considervel de volatilidade (VOLATILITY medida que os investidores
tentam determinar um nvel de preo adequado para a emisso.
PERMANENT FINANCING (Financiamento permanente).
Finanas societrias: financiamento a longo prazo por meio de capital de
terceiros (obrigaes ou notas promissrias de longo prazo) ou capital
prprio (aes ordinrias ou preferenciais).
Imveis: emprstimo a longo prazo garantido por hipoteca ou emisso de
obrigaes, geralmente com prazo de 15, 20 ou 30 anos, cujos recursos so
utilizados na liquidao de um emprstimo para construo
(CONSTRUCTION LOAN).
PERPENDICULAR SPREAD (Spread perpendicular). Estratgia do
mercado de opes que emprega opes com prazos de vencimento
semelhantes e diferentes preos de exerccio (preos aos quais podem ser
exercidas). Um spread perpendicular pode ser planejado tanto para um
mercado com perspectivas de alta como de baixa.
PERPETUAL BOND (Obrigao perptua). Obrigao sem data de
vencimento e no resgatvel, com pagamento constante de juros por tempo
indefinido, tambm chamada annuity bond. As nicas obrigaes perptuas
existentes so os ttulos originalmente emitidos pelo Tesouro britnico para
resgatar pequenas emisses utilizadas no financiamento das guerras
napolenicas (1814). Algumas pessoas nos EUA acreditam que seria mais
sensato emitir obrigaes perptuas do governo em vez de refinanciar
constantemente parcelas do dbito federal, como tem ocorrido.
PERPETUAL INVENTORY (Inventrio permanente). Mtodo de avaliao
de estoque pelo qual o registro do inventrio corresponde sempre ao estoque
fisico, tambm chamado inventrio contnuo. Mantm-se um registro dirio
do montante em moeda e da quantidade fisica do estoque; as cifras obtidas
so conciliadas com as efetivas contagens fisicas realizadas a curtos
intervalos. O inventrio permanente contra-pe-se ao inventrio peridico.

PERPETUAL WARRANT (Bnus de subscrio sem vencimento).

Certificado de investimento que atribui a seu titular o direito de comprar uma
quantidade especificada de aes ordinrias a um preo estipulado, sem data
de vencimento. Veja tambm SUBSCRIPTION WARRANT.
PETRODOLLARS (Petrodlares). Dlares pagos aos pases produtores de
petrleo e depositados em bancos dos pases ocidentais. Nos anos 70, os
pases produtores de petrleo do Oriente Mdio acumularam grandes
supervits de petrodlares que os bancos em seguida emprestaram aos pases
importadores de petrleo no mundo inteiro. Em meados dos anos 80, esses
excedentes haviam encolhido, e muitos dos pases tomadores enfrentaram
dificuldades para liquidar suas dvidas. Portanto, o fluxo de petrodlares
essencial para que se possa entender a atual situao da economia mundial.
Tambm chamados petromoedas (petrocurrency) ou recursos de petrleo (oil
money).
PHANTOM INCOME (Renda fantasma). Renda de uma sociedade limitada
(LIMITED PARTNERsHIP) que resulta da reestruturao de dvida, gerando
tributao sem gerar fluxo de caixa. Ocorre tipicamente em relao a
sociedades criadas para economia fiscal antes da Lei de Reforma Tributria
de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), por meio das quais os imveis,
tendo seu valor de mercado reduzido, so ento refinanciados; a renda
provm de parcelas da dvida que so perdoadas ou recuperadas.
PHANTOM STOCK PLAN (Plano de aes fantasmas). Plano de incentivo
por meio do qual um executivo recebe, durante um perodo determinado, um
bnus com base na valorizao de mercado das aes da companhia. A
quantidade hipottica (da a designao fantasma) de aes envolvidas
proporcional ao salrio do(a) executivo(a) em questo. O plano segue o
mesmo princpio de uma opo de compra (CALL OPTION), ou seja, o.
direito de comprar uma quantidade fixa de aes a um preo determinado em
uma data fixada. Entretanto, ao contrrio do que ocorre com uma opo de
compra, o executivo nada paga pela opo e conseqentemente nada tem a
perder.
PHILADELPHIA STOCK EXCHANGE. Veja REGIONAL STOCK
EX-CHANGES.
PHYSICAL COMMODITY (Commodity fisica). Commodity de existncia
real entregue ao comprador do contrato na data de seu vencimento, quer no
mercado vista (sPOT MARKET), quer no futuro (FUTURES MARKET).
Alguns exemplos de commodities fisicas: milho, algodo, ouro, petrleo,
soja e trigo. As especificaes sobre a qualidade e a quantidade da
commodity a ser entregue so determinadas pela bolsa onde negociada.
PHYSICAL VERIFICATION (Verificao fisica). Procedimento usado por
um auditor para examinar os ativos de uma empresa,

principalmente os estoques, com a finalidade de verificar sua existncia e

valor, em vez de se basear em escriturao. Durante a verificao o auditor
pode usar amostragens estatsticas.
PICKUP. Valor obtido com um swap de obrigaes. Por exemplo, obrigaes
com taxas de juros e prazos de vencimento idnticos podem ter diferentes
valores de mercado, principalmente devido a uma diferena de qualidade e,
conseqentemente, de rendimentos. O rendimento mais alto recebido sobre
uma obrigao de baixa qualidade em uma operao de swap, comparado ao
de uma obrigao de alta qualidade que foi trocada pela primeira, resulta em
ganho lquido para o negociante, ou seja, seu ganho na operao.
PICKUP BOND. Obrigao cujo cupom (juro) relativamente alto e cuja
data de resgate data em que pode ser liquidada antecedendo o vencimento
original pelo emissor est prxima. Se as taxas de juros carem, o
investidor pode esperar receber um prmio (PREMIUM) pelo resgate, uma
vez que a obrigao ser provavelmente resgatada.
PICTURE (Situao do mercado). Jargo usado em Wall Street para designar
a solicitao de informaes a um dealer ou a um especialista sobre a
quantidade e os preos de oferta de compra e de venda de um determinado
valor mobilirio. Por exemplo, a pergunta: "Qual a situao do mercado para
XYZ?" ("What is the picture on XYZ?') poderia ser respondida da seguinte
forma: "583/s (melhor oferta de compra) para 3/. (melhor oferta de venda
58%), 1.000 em qualquer caso (h um comprador e um vendedor para 1.000
aes)."
PIG. Veja PASSIVE INCOME GENERATOR.
PIGGYBACK REGISTRATION. Situao em que um subscritor
(UNDERWRITER) de valores permite que as aes j emitidas e em
circulao de uma companhia sejam vendidas em combinao com uma nova
oferta pblica de aes. O prospecto (PROSPECTOS) em um registro
piggyback revela a natureza dessa oferta privada/pblica de aes e revela os
vendedores das aes privadas. Veja tambm PuBLIC OEPERING.
PIK (PAYMENT-IN-KIND) SECURITIES (Pagamento em espcie).
Obrigaes ou aes preferenciais (PREFERRED srocK) cujos juros/
dividendos so pagos em obrigaes ou em aes preferenciais adicionais.
Esse tipo de valor mobilirio, altamente especulativo, tem sido usado para
financiar aquisies de controle (TAKEOVER) em substituio ao
pagamento em moeda corrente.
PINK SHEETS. Publicao diria da Agncia Nacional de Cotaes
(NATIONAL QUOTATION BUREAU) que informa detalhes sobre os
preos de oferta de compra e de venda (BID AND ASKED) de milhares de
aes negociadas no mercado de balco (OVER THE COUNTER OTC).

A cotao de muitas dessas aes no aparece nas listagens dirias dos

jornais dedicadas s aes negociadas no OTC. As corretoras assinam essa
publicao cujo nome "pink" (cor-de-rosa) se deve cor de suas pginas
, que no somente informa o preo corrente mas tambm lista os
negociadores do mercado de balco que operam com cada ao. Os ttulos de
dvida so listados separadamente nas chamadas folhas amarelas (YELLOW
SHEETS). Veja tambm OTC BULLETIN BOARD.
PIPELINE. Termo que se refere ao processo de subscrio que envolve a
proposta de distribuio pblica de valores mobilirios. A frase usada "in
the pipeline". O processo de subscrio, inclusive o registro junto
Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission
SEC), deve ser integralmente completado antes que se possa oferecer um
valor mobilirio venda pblica. Os subscritores tentam manter diversas
emisses aguardando ("waiting in the pipeline"), de modo que as emisses
possam ser negociadas assim que o mercado apresente condies favorveis.
No mercado de obrigaes municipais o termo conhecido como "Thirty
Day Visible Supply", no jornal Bond Buyer.
PLACE (Colocao). Negociao de novos valores mobilirios. O termo
aplica-se a vendas pblicas ou privadas, mas usado com mais freqncia
para indicar vendas diretas a investidores institucionais, como em colocao
privada (PRIVATE PLACEMENT). No caso de uma oferta pblica
(PUBLIC oFPERING) prefervel usar os termos lanamento (FLOAT) e
distribuio.
PLACEMENT RATIO (Percentual de colocao). ndice compilado pelo
jornal Bond Buyer todas as quintas-feiras no fechamento do dia, que indica o
percentual das novas ofertas de obrigaes municipais (MUNICIPAL
BOND) colocadas pelos subscritores junto ao pblico. Somente se
consideram emisses iguais ou superiores a $1 milho.
PLANT (Planta). Ativos compreendendo terrenos, edificios, maquinrio,
recursos naturais, mveis e acessrios e todo o equipamento usado
permanentemente. Sinnimo de ativo fixo (FIXED ASSET).
Em sentido mais limitado, o termo usado para indicar apenas
edificaes ou edificaes e terrenos: bens imveis, fbrica e equipamento e
fbrica e equipamentos.
PLASTIC BONDS. Veja ASSET-BACKED SECURITIES.
PLEDGING (Caucionar, empenhar, constituir penhor). Entrega de bens,
como valores mobilirios ou o valor de resgate (CASH SURRENDER
VALUE) de um seguro de vida, a um emprestador ou credor, como garantia
(COLLATERAL) de uma dvida. Caucionar e hipotecar so garantias
semelhantes em certos aspectos, uma vez que no envolvem a transferncia
da propriedade. Uma cesso (ASSIGN), embora

normalmente usada para obteno do mesmo resultado econmico de um

penhor e hipoteca, implica a transferncia da propriedade ou do direito de
obter a transferncia da propriedade subseqentemente. Veja tambm
HYPOTHECATION.
PLOW BACK (Reinvestir). Reinvestir os lucros na prpria empresa em vez
de distribui-los como dividendos. As companhias menores, em ritmo de
crescimento rpido, geralmente reinvestem a maior parte, ou todos os lucros,
ao passo que as estabelecidas h mais tempo distribuem uma maior parcela
de seus lucros como dividendos.
PLUS (Mais).
1. Sinal de mais (+) que se segue cotao de um preo em uma nota ou
obrigao do Tesouro, indicando que o preo geralmente cotado na
forma de percentual do valor nominal (PAR) apurado em 32 avos
apurado em 64 avos. Portanto, 95,16 + (95 16/32 + 95 32/64+) significa
95 "/64.
2. Sinal de mais (+) que se segue ao preo de uma operao em um valor
mobilirio listado em bolsa (por exemplo, 39 1/2 +) indica que ela foi
realizada a um preo mais alto que a transao anterior liquidada de
forma regular (REGULAR wAY). Veja tambm pLus TICK.
3. Sinal de mais (+) antes da cifra na coluna de variaes ("Change") das
listagens dos jornais dedicadas ao mercado de capital indica a quantia
pela qual o preo de fechamento da ao superou o preo de fechamento
do dia anterior.
PLUS TICK. Expresso usada quando um mesmo valor mobilirio foi
negociado a um preo mais alto que na transao anterior. Uma ao
registrada como 28+ na fita de teleinformao consolidada (coNSOLIDATEO TAPE) foi negociado a 27 1/8 ou menos nas operaes anteriores. A
Comisso de Valores Mobilirios determina que as vendas a descoberto s
podem ser executadas quando o valor da negociao superior ao da
negociao anterior no mesmo ttulo (plus ticks) ou, quando for ao mesmo
valor da anterior, supere o valor diferente que imediatamente anteceder os
valores iguais (ZERO PLuS TICxs). Tambm chamado uptick.
Veja tambm MINUS TICK; TICK e ZERO-MINUS TICK.
POINT.
Obrigaes: variao percentual no valor nominal de uma obrigao
expressa como um ponto. Por exemplo, uma variao de 1% equivale a um
movimento de um ponto. Para uma obrigao com valor nominal de $1.000,
cada ponto tem o valor de $10 e, para uma obrigao com valor nominal de
$5.000, cada ponto tem o valor de $50.
A rentabilidade das obrigaes cotada de acordo com o sistema de
ponto-base: 100 pontos-base equivalem a 1% de rentabilidade. Veja BASIS
POINT.
Imveis e outros emprstimos comerciais: comisso cobrada
adiantadamente pelo emprestador, independentemente dos juros e com a

finalidade de aumentar a rentabilidade total do emprestador. Um ponto

equivale a 1% do total do montante principal do emprstimo. Por exemplo,
uma comisso de 3 pontos em um emprstimo hipotecrio de $100.000 seria
igual a $3.000.
Aes: variao de $1 no preo de mercado de uma ao. Se uma ao subir
5 pontos, isso significa que aumentou $5 por ao.
Os movimentos das mdias dos mercados acionrios, como a Mdia
Industrial Dow Jones, so tambm cotados em pontos. Estes, entretanto, no
se referem a quantias em dlar, mas a unidades de movimento na mdia, que
uma composio de valores em dlar ponderado. Por exemplo, um
movimento de 10 pontos na Mdia Industrial Dow Jones, de 1.200 para
1.210, no significa que a mdia Dow seja $1.210.
POINT AND FIGURE CHART (Grfico de ponto e figura). Tcnica grfica
usada em anlise tcnica (TECHNICAL ANALYSIS) para acompanhar a
intensidade das altas ou baixas nos movimentos de preo de um valor
mobilirio. Esse tipo de grfico no considera o elemento tempo, sendo
usado apenas para registrar alteraes de preo. Cada vez que um preo se
movimenta em sentido ascendente, desenha-se um X no grfico acima do
ponto anterior. Cada vez que o preo se movimenta em sentido descendente,
desenha-se um O um quadrado abaixo. Ocorrendo mudana de direo, usase a prxima coluna. As linhas resultantes dos Xs e Os indicam se o valor
mobilirio em questo vem mantendo fora de alta ou baixa durante um
perodo especificado. Veja ilustrao a seguir.
GRFICO DE PONTO E FIGURA

POISON PILL. Estratgia usada por uma companhia para tornar sua
aquisio menos atraente para o comprador. Por exemplo, uma companhia
pode emitir uma nova srie de aes preferenciais (PREFERRED STOCK)
que confere aos titulares o direito de resgat-las a um prmio depois da
aquisio (TAKEOVER). Duas variaes: a flip-in poison pill permite que
todos os detentores de aes da companhia objeto da tentativa de aquisio,
exceto o adquirente, comprem aes adicionais a preo atrativo; a flip-over
poison pill permite que os detentores de aes ordinrias comprem ou os
detentores de aes preferenciais possam convert-las em aes da
adquirente a preo atrativo no caso de uma fuso indesejada. Tais medidas
elevam o custo de uma aquisio (AQUISITION) e provocam diluio
(DILUTION), desencorajando a tentativa de aquisio.
POISON PUT. Clusula em uma escritura de emisso (INDENTURE) que
atribui aos detentores de ttulos de dvida o privilgio de resgate ao valor
nominal (PAR) caso ocorram determinados eventos, como uma aquisio
(TAKEOVER) hostil, a compra de uma grande bloco de aes ou o
pagamento de um dividendo excessivamente alto. Essas opes desencorajadoras, poison puis ou superpoison puis, como se denominam as
variaes mais rigorosas, so estratgias populares para dificultar aquisies,
uma vez que resultam em dispndios onerosos para o adquirente. Tambm
protegem os detentores das obrigaes contra a deteriorao da qualidade de
crdito e classificao (RATING) que poderiam resultar de uma aquisio
alavancada (LEVERAGED BUYOUT) que contribuiria para aumentar a
dvida da emitente. Veja tambm EVENT OF RISK.
POLICY LOAN. Emprstimo concedido por uma companhia de segu-ros
tendo como garantia o valor de resgate (CASH SURRENDER VALUE) de
uma aplice de seguro de vida. A soma que se pode estender sob essa
modalidade de emprstimo depende do prazo pelo qual a aplice esteja em
vigor, da idade do segurado quando da emisso da aplice e da soma a
indenizar em caso de morte. Tais emprstimos so geralmente concedidos
aos titulares das aplices de seguro a taxas de juros abaixo das de mercado,
embora aplices mais recentes geralmente s possibilitem emprstimos a
taxas que flutuem de acordo com as taxas do mercado monetrio. Se o
emprstimo no for liquidado pelo segurado, a indenizao do seguro ser
reduzida no mesmo montante do principal do emprstimo, acrescido dos
juros acumulados.
POOL.
Oramento de capital: quando usado na expresso "pool de financiamento"
significa que os projetos de investimento so financiados por um conjunto
diversificado de ttulos para levantamento de fundos, em lugar do
levantamento de recursos exclusivamente via obrigaes ou aes
preferenciais ou ordinrias. Nas anlises que avaliam o retorno

sobre projetos de investimento, deve-se ento utilizar a mdia ponderada do

custo de capital. Veja tambm COST OF CAPITAL.
Indstria: grupo de empresas que se renem com a finalidade de aumentar
os lucros e reduzir a concorrncia. Essas associaes so consideradas ilegais
de acordo com as leis antitruste (ANTITRUST LAws) americanas.
Seguro: associao de seguradores para compartilhar os prmios e os
prejuzos, dividindo assim o risco e proporcionando aos pequenos
seguradores a oportunidade de competir com os grandes.
Investimentos:
1. Combinao de recursos para um mesmo fim ou beneficio. Por exemplo,
um clube de investimentos (INVESTMENT CLUa) rene os recursos de
seus membros, oferecendo-lhes a oportunidade de participar de uma
carteira de investimentos (PORTFOLIO) que oferea maior
diversificao e perspectivas de melhor rentabilidade que aquela que se
obteria pelo investimento isolado. Uma reunio de recursos tambm
pode se destinar a investimentos em commodities (commodities pool);
assim, os recursos de vrios investidores so entregues aos cuidados de
um profissional, distribuindo-se os lucros e prejuzos entre os
participantes na proporo de suas respectivas participaes.
2. Grupo de investidores que se unem para manipular os preos de um
valor mobilirio ou conunodity ou para obter o controle de uma
companhia. Esses agrupamentos so considerados ilegais pelas normas
que regem as operaes com valores mobilirios e commodities.
Veja tambm MORTGAGE POOL.
POOLING OF INTERESTS (Comunho de interesses). Mtodo contbil
utilizado na incorporao ou fuso de empresas depois de realizada a
aquisio, por meio do qual se somam, item por item, os balanos (ativo e
passivo) de ambas. Esse mtodo, no sujeito tributao, contrasta com o
mtodo de aquisio por compra (PURCHASE ACQUISI-noN), onde a
empresa compradora trata a adquirida como um investi-mento, e qualquer
prmio (PaEMIUM) pago sobre o valor justo de mercado (FAIR MARXET
VALUE) dos ativos registrado no balano patrimonial da adquirente como
fundo de comrcio (GOODWILL). Como os lucros relatados so maiores
quando se aplica o mtodo de comunho de interesses, a maior parte das
empresas lhe confere preferncia, principalmente quando o fundo de
comrcio substancial.
O mtodo da comunho de interesses s pode se aplicar quando
observadas as seguintes condies:
1. As duas empresas devem ter sido autnomas durante pelo menos os dois
anos que antecederam a fuso ou incorporao, sendo que uma delas no
deve ter detido mais de 10% do capital acionrio da outra.

2. A fuso ou incorporao das empresas deve se consumar de uma s vez

ou de acordo com um plano especfico, cuja implementao deve
ocorrer no perodo de ano em ano depois de seu incio, no se
permitindo pagamentos condicionados.
3. A empresa adquirente deve emitir aes ordinrias que correspondem a
90% ou mais das aes ordinrias da empresa adquirida.
4. A empresa incorporadora ou sucessora no deve resgatar ou recomprar
as aes ordinrias emitidas em razo da incorporao ou fuso, estando
impedida de celebrar qualquer acordo para beneficio dos antigos
acionistas e, durante pelo menos 2 anos, no est autorizada a vender
parcela significativa dos ativos das empresas que se reuniram.
Veja tambm MERGER.
PORTFOLIO (Portflio, carteira de ttulos, carteira de investimentos).
Carteira de ttulos que contm aes, obrigaes, commodities, investimentos em imveis, investimentos de ttulos de liquidez imediata (case
EQUIVALENT) ou outros ativos de um investidor pessoa fisica ou
investidor institucional. A finalidade de um portflio reduzir o risco por
meio da diversificao. Veja tambm PORTFOLIO BETA SCORE e
PORTFOLIO THEORY.
PORTFOLIO BETA SCORE. Volatilidade (VOLATILITY) relativa de um
determinado portflio de valores mobilirios, apurada de forma genrica a
partir dos coeficientes beta (BETA) dos valores que o compem. O
coeficiente beta mede a volatilidade de uma ao em relao ao mercado
como um todo e representado por um ndice como o Standard & Poor's
500. Quando o beta 1, isso significa que a ao apresenta volatilidade quase
igual do mercado.
PORTFOLIO INCOME. Veja INVESTMENT INCOME.
PORTFOLIO INSURANCE (Seguro de portflio). Emprego, pelo
administrador de um portflio (PORTFOLIO MANAGER), de futuros de
ndices de aes (STOCK FUTURES INDEX) para proteger os portflios de
aes contra quedas no mercado. Em vez de vender as aes quando o preo
se retrai, os administradores do portflio vendem o ndice futuro; se o
mercado continuar em queda, eles recompram o ndice a preos mais baixos,
usando o ganho para compensar as perdas no portflio. A incapacidade dos
mercados, na Segunda-Feira Negra (BLACK MONDAY), de processar
eficientemente uma quantidade macia de aes e a posterior introduo de
medidas para interrupo de operaes (cIRCUIT BREAKERS) quase
puseram fim a essa tcnica de reduo de riscos. Veja tambm PROGRAM
TRADING.
PORTFOLIO MANAGER (Administrador de portflio). Profissional
responsvel pelo portflio (PoRTFOLIo) de uma pessoa fisica ou de um
investidor institucional (INSTITUTIONAL INVESTOR). Tambm chamado

gerenciador de recursos (money manager) ou conselheiro de investi-mentos

(INVESTMENT COUNSEL) no caso de servio personalizado. Um
administrador de portflio pode trabalhar para um fundo mtuo, um fundo de
aposentadoria, um plano de participao em lucros, um departamento
bancrio de truste ou uma companhia de seguros. Recebe honorrios, tendo a
responsabilidade fiduciria de administrar cautelosamente os ativos e
escolher quais deles aes, obrigaes, investi-mentos de liquidez
imediata (CASH EQUIVALENTE), imveis ou outros tipos de ativo
oferecem melhores oportunidades de lucro em determinada poca. Veja
tambm PORTFOLIO e PRUDENT-MAN ROLE.
PORTFOLIO THEORY (Teoria do portflio). Procedimento sofisticado
para decises de investimento que permite a um investidor classificar, avaliar
e controlar o tipo e o montante de risco e rentabilidade esperados; tambm
chamado teoria da administrao do portflio ou teoria do moderno
portflio. Um aspecto essencial dessa teoria a avaliao da relao
risco/retomo e a suposio de que os investidores devem ser compensados
por assumir riscos. A teoria do portflio diverge da anlise tradicional de
valores mobilirios ao deixar de enfatizar a anlise das caractersticas de
cada investimento individual-mente considerado e concentrar o enfoque nas
relaes estatsticas entre os valores mobilirios individuais que compem o
portflio total. So quatro as etapas bsicas da teoria: avaliao do valor
mobilirio descrio de um universo de ativos em termos de retomo e
risco esperados; deciso sobre a alocao dos ativos determinao de
como os ativos devero se distribuir entre as diversas classes de
investimentos, como por exemplo aes ou ttulos de dvida; otimizao do
portflio reconciliao entre o risco e retomo ao selecionar os valores
mobilirios a serem includos, como por exemplo determinar qual carteira de
aes oferece o melhor retomo para um determinado nvel de risco esperado;
e avaliao de desempenho diviso do desempenho de cada ao (risco)
em classificao relativa a mercado (sistemtica) e classificao relativa a
valores mobilirios/setor econmico (residual).
POSITION (Posio).
Atividade bancria: saldo lquido em moeda estrangeira de um banco.
Finanas: condio financeira de uma empresa.
Investimentos:
1. Participao de um investidor em um determinado valor mobilirio ou
mercado. Uma posio comprada (LONG POSITION) equivale
quantidade de aes de propriedade de um dealer ou investidor; uma
posio vendida (SHORT POSITION) equivale quantidade de aes
devidas por um dealer ou investidor. As posies compradas de um
dealer constituem seu estoque de valores.
2. Como verbo, significa assumir uma posio comprada ou vendida em
uma ao.

POSITION BUILDING (Construir uma posio). Processo de aquisio de

aes para acumular uma posio comprada (LONG POSITION) ou vender
aes para acumular uma posio vendida (SHORT POSITION). Os grandes
investidores institucionais que desejam construir ampla posio em um
determinado valor realizam aquisies ou vendas espaadas para evitar
pressionar os preos do valor mobilirio em questo.
POSITION LIMIT (Limite de posio).
Commodities: nmero de contratos que podem ser adquiridos em uma
commodity especfica antes que um especulador seja classificado como um
"large trader". Os grandes negociantes esto sujeitos a uma superviso
especial por parte da Comisso Reguladora de Operaes a Futuro com
Commodities (COMMODITIES FUTURES TRADING COMMISSION
CFTC) e das bolsas, e o nmero de contratos que podem acrescentar a suas
posies limitado. O limite de posio varia de acordo com o tipo de
commodity.
Opes: nmero mximo de contratos de opo (OPTION) com registro em
bolsa que podem ser detidos ou controlados por um nico investidor ou por
um grupo de investidores agindo em conjunto sobre o mesmo valor
mobilirio subjacente. O limite atual de 2.000 contratos no mesmo lado do
mercado (por exemplo, opes de compra cobertas e opes de venda a
descoberto encontram-se no mesmo lado do mercado); aplica-se a todas as
datas de vencimento.
POSITION TRADER (Investidor em posies). Investidor cuja tcnica de
investimento est centrada em operaes de longo prazo de 6 meses a 1
ano. Com experincia de mercado, informao e capital acima da mdia,
esses investidores resistem s altas e baixas de preo at a data de entrega, a
no ser que fatos drsticos adversos venham a ameaar suas posies.
Diferente dos especuladores, e mais na linha dos subscritores de seguro, os
investidores em posies esperam obter lucro a longo prazo com base em
riscos calculados, em vez de realizar investimentos meramente especulativos.
POSITIVE CARRY (Carregamento positivo). Situao em que o custo do
financiamento de valores mobilirios menor que a rentabilidade sobre os
valores. Por exemplo, se um ttulo de renda fixa igual a 13% comprado
com um emprstimo cujos juros so de 11%, diz-se que o ttulo tem um
carregamento positivo. A situao oposta chamada carregamento negativo
(NEGATIVE LARRY).
POSITIVE YIELD CURVE (Curva de rentabilidade positiva). Situao em
que as taxas de juros so mais altas para ttulos de divida a longo prazo que
para ttulos de dvida a curto prazo de mesma qualidade. Por exemplo, a
curva de rentabilidade positiva quando obrigaes do Tesouro com prazo
igual a 20 anos apresentam rentabilidade da ordem de 14% e as letras do
Tesouro com prazo de 3 meses registram 10% de

rentabilidade. Tal situao comum, uma vez que o investidor que

compromete seus recursos por um perodo mais longo assume risco maior e
geralmente deve ser compensado por maior rentabilidade. Quando as taxas
de juros a curto prazo atingem nveis superiores s de longo prazo, a curva de
rentabilidade negativa (NEGATIVE YIELD cuRVE).
CURVA DE RENTABILIDADE POSITIVA

POST (Lanar, posto).

Contabilidade: transferir do livro dirio para o livro-razo informaes
financeiras detalhadas na ordem cronolgica em que foram geradas. Os
bancos lanam os depsitos e os saques em conta corrente em um livro-razo
e em seguida resumem essas operaes no extrato bancrio mensal.
Investimentos: local em forma de ferradura na Bolsa de Valores de Nova
York onde especialistas negociam valores mobilirios especficos. Os preos
de oferta de compra e de venda das aes ali negociadas so exibidos em
telas de vdeo. Tambm conhecido cmo posto de negociaes (" trading
post").
POT. Termo usado no segmento de subscrio de valores para indicar a parte
de uma emisso de aes ou obrigaes devolvida instituio
administradora da subscrio (MANAGING UNDERWRITER) pelos
bancos de investimento participantes com a finalidade de facilitar as vendas
aos investidores institucionais (INSTITUTIONAL INVESTORS). As
instituies que compram dessa forma indicam a quem devem ser creditadas
as vendas realizadas. Veja tambm RETENTION.
POT IS CLEAN. Anncio da instituio administradora da subscrio
(MANAGING UNDERWRITER) aos membros do grupo de subscrio de
que est esgotada a parcela da emisso de aes ou obrigaes separadas
para facilitar as vendas institucionais.

POWER OF ATTORNEY (Procurao).

Em geral: documento escrito que autoriza uma determinada pessoa a agir
em nome do outorgante. Deve ser testemunhado por notrio pblico ou
pessoa com poderes equivalentes e pode outorgar plenos poderes ou poderes
limitados. Esse documento toma-se sem efeito quando da morte do
outorgante.
Investimentos: uma procurao que outorga plenos poderes pode, por
exemplo, permitir a transferncia de ativos entre contas de corretoras e de
bancos. Por outro lado, uma procurao que contemple poderes limitados
somente permitir transaes dentro de uma nica conta. Por exemplo, um
corretor com uma procurao com poderes limitados poder comprar e
vender valores em um conta mas no transferi-los. Esse tipo de conta
denominado conta discricionria (DISCRETIONARY ACCOUNT). Veja
tambm DISCRETIONARY ORDER; PROXY e STOCK POWER.
PRECEDENCE (Precedncia). Prioridade de uma ordem no prego da bolsa,
de acordo com as regras de proteo ao sistema de leilo de duplo prego
(DOUBLE-AUCTION SYSTEM). Basicamente as regras estabelecem que a
oferta de compra de maior valor e a oferta de venda de menor valor gozam
de precedncia sobre as outras ofertas de compra e de venda; que a primeira
oferta de compra ou primeira de venda a um determinado valor gozam de
precedncia sobre as demais de compra e de venda de igual valor; e que o
tamanho da ordem determina a precedncia da em diante, ou seja, as
maiores ordens gozam de prioridade sobre as menores. Quando duas ordens
de igual tamanho devem competir pela mesma quantidade depois de
preenchida uma das ofertas de compra, o impasse ser resolvido por sorteio.
Veja tambm MATCHED AND LOST. De acordo com as regras das bolsas,
as ordens do pblico tm precedncia sobre as ordens dos membros do
prego que negociam em nome prprio. Veja tambm OFF-FLOOR ORDER
e ON-FLOOR ORDER.
PRECOMPUTE (Precomputao). Em emprstimos para pagamento em
parcelas, so mtodos de cobrana de juros por meio dos quais o montante
total dos juros anuais deduzido do valor nominal do emprstimo na data em
que os recursos do emprstimo so desembolsados ou acrescentado ao
montante total a ser repago em parcelas iguais. Em ambos os casos, a taxa
efetiva (EFFECTIVE RATE) cobrada do muturio superior taxa anual
utilizada para cmputo. As leis federais norte-americanas sobre transparncia
das condies de crdito ao consumidor exigem que as taxas anuais efetivas
sejam expressas em termos de juros simples (SIMPLE INTEREST).
PREEMPTIVE RIGHT (Direito de preferncia). Direito que assegura aos
acionistas a oportunidade de adquirir aes de uma nova emisso (NEW
ISSUE) antes de qualquer oferta a terceiros no acionistas. A medida visa
proteger os acionistas contra a diluio de valor e de controle quando se
emitem novas aes. Embora 48 estados norte-americanos

tenham leis que contemplam o direito de preferncia, a maioria deles

tambm permite que as sociedades paguem aos acionistas para que estes
renunciem a seus direitos de preferncia ou estabeleam em seus estatutos
que o direito de preferncia eficaz e vlido somente quando estabelecido no
estatuto social da companhia. Conseqentemente, tal direito constitui mais
uma exceo que uma regra. Quando ocorre, o procedimento normal que
cada acionista receba, antes da nova emisso, um bnus de subscrio
(suBSCRIPTION wARRANT) indicando quantas novas aes cada acionista
ter direito de adquirir geralmente na proporo das aes possudas
anteriormente. Como essas novas aes geralmente tm preo de subscrio
inferior ao de mercado, h um incentivo financeiro para que os acionistas
exeram seu direito de preferncia. Veja tambm SUBSCRIPTION RIGHT.
PREFERENCE ITEM. Veja TAX PREFERENCE ITEM.
PREFERENCE SHARES. Veja PRIOR-PREFERRED STOCK.
PREFERRED DIVIDEND COVERAGE (Cobertura dos dividendos
preferenciais). Resultado lquido, deduzidos os juros e impostos (mas antes
da deduo dos dividendos pagos s aes ordinrias), dividido pela soma
em dlar dos dividendos preferenciais. O resultado demonstra quantas vezes
o dispndio com dividendos preferenciais coberto pelos resultados
correntes.
PREFERRED STOCK (Aes preferenciais, capital preferencial). Classe de
capital social (CAPITAI, STOCK) que paga dividendos a uma taxa
estabelecida e goza de preferncia sobre as aes ordinrias no paga-mento
de dividendos e no reembolso do capital. Geralmente as aes preferenciais
no tm direito a voto.
A maior parte das aes preferenciais tm direito a dividendo
cumulativo; se no forem declarados (no pagos por qualquer motivo), os
dividendos se acumulam e devem ser pagos antes dos dividendos gerados por
aes ordinrias. Um dividendo no declarado (PASSED DIVIDEND) de
uma ao preferencial sem direito a dividendo cumulativo geralmente no
pode ser recuperado. Uma ao preferencial com direito aos dividendos
remanescentes (PARTICIPATINO PREFERRED STOCK) concede a seus
titulares e aos titulares de aes ordinrias o direito a dividendos adicionais,
ao contrrio de uma ao preferencial sem tal direito aos dividendos
remanescentes, que se limita ao dividendo estipulado. Uma ao preferencial
com taxa ajustvel paga um dividendo ajustado, em geral trimestralmente,
com base nas alteraes das taxas das letras do Tesouro ou outras taxas
estabelecidas pelo mercado financeiro. As aes preferenciais conversveis
podem ser trocadas por uma quantidade determinada de aes ordinrias e,
portanto, tendem a apresentar maior volatilidade (VOLATITY) que as aes
preferenciais no conversveis, cujo comportamento se assemelha mais a um
ttulo de

renda fixa. Veja tambm CONVERTIBLE; CUMULATIVE PREFERRED;

PARTICIPATING
PREFERRED;
PIK
(PAYMENT-IN-KIND)
SECURITIES e PRIOR-PREFERRED STOCK.
PREFERRED STOCK RATIO (Quociente de capital preferencial). Ao
preferencial (PREFERRED STOCK) ao valor ao par (PAR) dividida pela
capitalizao total (CAPITALIZATION); o resultado a porcentagem da
capitalizao ttulos e patrimnio lquido representada por aes
preferenciais.
PRELIMINARY PROSPECTUS (Prospecto preliminar). Primeiro
documento publicado pelo subscritor de uma nova emisso (NEW ISSUE) e
dirigido aos possveis investidores. Apresenta detalhes financeiros sobre a
emisso mas no contm todas as informaes que aparecero no prospecto
final ou legal; algumas partes do documento esto sujeitas a alteraes antes
da emisso do prospecto final. Esse popularmente conhecido como "red
herring" porque algumas partes da capa do prospecto preliminar so
impressas em tinta vermelha.
PREMIUM (Prmio, gio).
Em geral: pagamento extra, geralmente a ttulo de incentivo.
Obrigaes:
1. Quantia que excede o valor nominal (PAR) na venda de uma obrigao.
Por exemplo, uma obrigao cujo valor nominal $1.000 gera um
prmio de $100 quando negociada a $1.100.0 mesmo se aplica a uma
ao preferencial. Veja tambm PREMIUM BOND; PREMIUM OVER
BOND VALUE e PREMIUM OVER CONVERSION VALUE.
2. Quantia pela qual o preo de resgate (REDEMPTION PRICE) para o
emissor excede o valor nominal quando uma obrigao resgatada.
Veja tambm CALL PREMIUM.
Seguro: remunerao paga a uma companhia de seguros em contrapartida
proteo obtida pelo seguro. O termo tambm usado para designar
pagamentos simples ou mltiplos destinados a um fundo de anuidade
(ANNUITY).
Opes: preo que um comprador de uma opo de compra ou de venda
deve ao vendedor (lanador) da opo em razo do contrato de opo. O
prmio determinado pelas foras de oferta e procura do mercado.
Veja tambm OPTION e PREMIUM INCOME.
Aes:
1. Quantia ocasionalmente paga por um vendedor a descoberto em razo
do emprstimo de aes para a realizao da entrega de uma
venda a descoberto (SHORT SALE).
2. Quantia pela qual o preo de uma ao ultrapassa o preo de outras
aes comparveis. Por exemplo, os analistas de valores podem dizer
que as aes da companhia XYZ Foods esto sendo vendidas com
prmio de 15% em relao s de outra companhia de produtos

alimentcios um sinal de que so mais valorizadas pelos investi-dores que

outras aes similares. Entretanto isso no indica necessariamente que a ao
esteja sendo negociada acima do preo. Na verdade, pode indicar que o
pblico investidor comea a reconhecer seu potencial de mercado e as
probabilidades de aumento de seu preo. De modo semelhante, os analistas
podem comentar que a indstria alimentcia esteja vendendo a um prmio de
20% em relao ao ndice S & P 500, indicando a fora relativa do preo
dessa indstria em relao ao mercado em geral.
3. Em novas emisses, a quantia pela qual o preo de negociao das
aes ultrapassa o preo de oferta (OFFERING PRicE).
4. Quantia acima do preo de mercado paga em uma oferta pblica para
aquisio de aes. Veja tambm PREMIUM RAID.
PREMIUM BOND (Obrigao com prmio). Ttulo com preo de venda
acima do valor nominal ou do valor de resgate. Por exemplo, um ttulo cujo
valor nominal $1.000 configuraria uma obrigao com prmio se fosse
vendido a $1.050. Esse preo no inclui quaisquer juros acumulados
(ACCRUED INTEREST) devidos por ocasio da compra do ttulo. Quando
uma obrigao com prmio resgatada antes do venci-mento, os portadores
dos ttulos geralmente recebem uma quantia superior ao valor nominal do
ttulo, muito embora no resgate (CALC) tal quantia possa ser inferior ao
valor de mercado do ttulo.
PREMIUM INCOME (Receita de prmio). Quantia recebida por um
investidor que lana uma opo de venda (PUT OPTION) ou de compra
(CALL OPTION). Um investidor recebe uma receita de prmio quando lana
uma opo coberta (cOVERED OPTION) caso possua a ao-objeto
ou quando lana uma opo descoberta (NAKED OPTION) , quando no
tem a posse da ao-objeto. Um investidor que vende opes para auferir
uma receita de prmio no espera grandes altas (no caso de uma opo de
compra) ou grandes baixas (no caso de uma opo de venda) no preo da
ao-objeto.
PREMIUM OVER BOND VALUE (Prmio sobre o valor do ttulo).
Diferena a maior entre o valor de mercado de um valor mobilirio
conversvel (CONVERTIBLE) e o preo pelo qual um ttulo de dvida sem a
caracterstica de convertibilidade da mesma emitente seria negociado no
mesmo mercado. Um valor mobilirio conversvel, por exemplo, em aes
ordinrias ser normalmente negociado com um prmio (PREMiuM) sobre
seu valor ordinrio, uma vez que os investidores apreciam a caracterstica da
convertibilidade. Quanto maior o preo de mercado da ao da emitente em
relao ao preo de converso do valor mobilirio, maior ser o prmio,
refletindo a tendncia do investidor de considerar essa modalidade de
instrumento antes como um ttulo patrimonial que como um ttulo de dvida.
Quando o preo da ao recua para nveis prximos ou inferiores ao preo de
converso, os

investidores tendem a considerar o valor no mais como uma ao e sim

como um ttulo de dvida, e o prmio, em conseqncia, diminui ou at
desaparece. Entre os outros fatores que afetam os preos dos valores
conversveis incluem-se: custos de transao mais baixos em relao a tais
valores que os incorridos na compra direta de aes, um atrativo que exerce
presso altista sobre o prmio; a demanda das companhias de seguro e de
outros investidores institucionais sujeitos a restries legais quanto a seus
investimentos diretos em aes ordinrias e que, atravs de valores
conversveis, podem obter as participaes patrimoniais que desejam; o
perodo para converso quanto mais longo maior ser o prmio; e
dividendos substanciais sobre as aes ordinrias da emitente fator que
aumenta a demanda por aes ordinrias em detrimento de valores
conversveis e, conseqentemente, provoca presso baixista.
Veja tambm PREMIUM OVER CONVERSION VALUE.
PREMIUM OVER CONVERSION VALUE (Prmio sobre o valor de
converso). Quantia pela qual o preo de mercado (MARKET PRICE) de
uma ao preferencial conversvel (CONVERTIBLE) ou de um ttulo
conversvel ultrapassa o preo de converso. Os valores conversveis (CVs)
geralmente so vendidos com um gio ou prmio (PREMIUM) em virtude de
dois motivos bsicos: (1) se o valor conversvel um instrumento de dvida,
o valor desse ttulo definido como o preo ao qual um instrumento sem
caracterstica de convertibilidade da mesma companhia seria negociado no
mesmo mercado ser o valor mais baixo que um CV pode atingir,
representando portanto uma proteo contra riscos de baixa (DOWNSIDE
RIsK), ao qual se confere um valor no mercado, geralmente acompanhando a
volatilidade (v0LATILITY) das aes ordinrias; e (2) os investidores
conferem um valor ao privilgio de converso, uma vez que podem julgar
rentvel uma futura converso desses valores.
Em nveis de preo relativamente altos para aes ordinrias, um valor
mobilirio conversvel tende a ser negociado pelo preo das aes ordinrias
equivalentes e o valor de converso torna-se insignificante. Isso ocorre
porque os investidores estariam negociando o valor mobilirio como uma
ao ordinria e no como um instrumento de dvida, e tambm porque a
converso seria prefervel ao resgate caso isso viesse a ocorrer. Por outro
lado, quando o valor de mercado do valor conversvel estiver prximo ao
valor dos instrumentos de dvida assemelha-dos, a caracterstica de
convertibilidade ser pouco apreciada e o valor mobilirio considerado
antes como um instrumento de dvida. E nesta hiptese que o prmio de
converso (CONVERSION PREMIUM) atinge seu preo mximo. O prmio
de converso , at certo ponto, influenciado pelos custos da transao, pelas
restries aos investimentos das companhias de seguro, pelo prazo para o
exerccio da opo (OPTION) de converso e pela dimenso dos dividendos.
Veja tambm PREMIUM OVER BOND VALUE.

PREMIUM RAID. Tentativa inesperada de aquisio de uma posio

acionria em uma companhia, oferecendo aos titulares das aes uma quantia
ou prmio sobre seu valor de mercado. A expresso denota sempre
uma tentativa de aquisio de controle da companhia e no apenas a
realizao de investimento. As tentativas de aquisio de controle so
regulamentadas por leis federais que exigem que os compradores potenciais
revelem suas intenes. Veja tambm TENDER OFFER e WILLIAMS
ACT.
PRENUPTIAL CONTRACT (Pacto antenupcial). Acordo entre futuros
cnjuges que estabelece o gerenciamento dos assuntos financeiros do casal
na vigncia do matrimnio e em caso de divrcio. Pode incluir a realizao
de seguros, decises sobre investimentos em imveis e valores mobilirios e
direitos sucessrios. Os termos e condies desses acordos podem no ser
aceitos em juzo.
PREPAYMENT (Pagamento antecipado).
Em geral: pagamento de uma dvida antes de seu vencimento.
Contabilidade: despesa para obteno de um beneficio futuro que
registrada na conta de ativos do balano patrimonial (BALANCE SHEET)
sob o ttulo despesa diferida (DEFERRED CHARGE) e computada no
perodo a que competir e no no do pagamento. Por exemplo, um aluguel
pago antecipadamente contabilizado primeiramente como um ativo e em
seguida debitado conta de despesas medida que ocorrem os vencimentos
mensais.
Atividade bancria: pagamento de um emprstimo antes de seu
vencimento. Alguns emprstimos (principalmente hipotecrios) incluem uma
clusula de liquidao antecipada que permite liquidao em qualquer data
sem a aplicao de multas, enquanto outros contratos determinam o
pagamento de uma comisso para liquidao antes do vencimento.
Crdito a prestao: efetuar pagamentos antes das respectivas datas de
vencimento. Veja tambm RULE OF THE 78'S.
Valores mobilirios: pagar ao vendedor de um valor mobilirio antes da
data de liquidao.
Tributos: pagar tributos antecipadamente; por exemplo, ter o beneficio de
deduzir impostos estaduais e municipais de um imposto de renda federal no
ano fiscal corrente em vez de no exerccio subseqente.
PREPAYMENT PENALTY (Multa por pagamento antecipado). Quantia
paga a um banco, por um muturio, quando se liquidam emprstimos ou
hipotecas que no incluem clusula de pagamento antes da data de
vencimento estabelecida.
PREREFUNDING (Pr-financiamento). Procedimento por meio do qual o
emissor de um ttulo lana um segundo instrumento para resgatar

o primeiro na primeira data fixada para o resgate (CALC). O resultado da

venda do segundo ttulo investido, geralmente em ttulos do Tesouro com
vencimento na primeira data de resgate estabelecida na emisso do primeiro
ttulo. Diz-se que os primeiros ttulos esto pr-financiados depois que a
operao tenha ocorrido. As emitentes costumam pr-financiar seus ttulos
em pocas de taxas de juros baixas, com o objetivo de reduzir os custos
financeiros dos juros. Veja tambm ADVANCE REFUNDING;
REFUNDING e REFUNDING ESCROW DEPOSITS (REDS).
PRESALE ORDER (Ordem de venda antecipada). Ordem de compra de
parte de uma nova emisso de obrigaes municipais (MUNICIPAL
BONDS) aceita pela instituio administradora do consrcio (SYNDICATE
MANAGER) antes do anncio do preo e da taxa do cupom (couroN) e antes
da oferta pblica oficial (PUBLIC OFFERING). As obrigaes municipais
esto dispensadas das exigncias de registro e de outras normas estabelecidas
pela Comisso de Valores Mobilirios que probem a venda de ttulos
privados antes da oferta pblica.
Veja tambm PRESOLD ISSUE.
PRESENT VALUE (Valor presente). Valor presente de um pagamento, ou
srie de pagamentos futuros, descontado segundo uma taxa apropriada de
juros compostos ou taxa de desconto. Por exemplo, o valor presente de
$100 a ser recebido em 10 anos aproximadamente $38,50, aplicando-se
uma taxa de desconto equivalente a 10% de juros compostos anualmente.
O mtodo do valor presente, tambm chamado de mtodo do fluxo de
caixa descontado (DISCOUNTED CASH FLOW), muito usado em
finanas societrias para determinar o retomo sobre um projeto de
investimento de capital (CAPITAL INVESTMENT). Na rea de
investimentos em valores mobilirios, esse mtodo utilizado para
determinar que quantia deve ser investida no presente para resultar em
determinada soma em data futura. Os clculos do valor presente tomam-se
mais fceis quando se usam as tabelas de valor presente, que so tabelas de
juros compostos invertidas. Tambm chamado valor temporal da moeda
(time value of money).
PRESIDENT (Presidente). Posto mais alto em uma companhia depois do
presidente do conselho de administrao (CHAIRMAN OF THE BOARD), a
no ser que o ttulo de diretor executivo (CHIEF EXECUTIVE OFFICER
CEO) seja usado; nesse caso o administrador cujo ttulo seja o de presidente
pode ser mais importante que o presidente do conselho de administrao. O
presidente eleito pelo conselho de administrao (BOARD OF
DIRECTORS) e a ele se reporta diretamente. Em companhias menores, o
presidente geralmente o CEO, com autoridade sobre os outros diretores em
questes que envolvem a administrao diria e decises sobre a poltica da
empresa. Em grandes companhias, o presidente do conselho de
administrao normalmente acumula o cargo

de CEO, desempenhando o diretor operacional (cHIEF OPERATING

OFFICER) as funes de presidente responsvel pelo pessoal e pela administrao diria.
PRESIDENTIAL ELECTION CYCLE THEORY (Teoria do ciclo da
eleio presidencial). Teoria formulada por conselheiros financeiros segundo
a qual os grandes movimentos do mercado acionrio podem ser previstos
com base no ciclo de 4 anos da eleio presidencial. De acordo com essa
teoria, as aes sofrem queda logo aps a eleio de um presidente, quando o
chefe da nao toma medidas duras e impopulares para reduzir a inflao, os
gastos do governo e o dficit pblico. Durante os 2 anos seguintes poder
haver um aumento de impostos e a economia entrar em recesso. Por volta
da metade do mandato, as aes comearo a subir, prevendo a recuperao
econmica que o presidente espera por ocasio da nova eleio. O ciclo
ento se repete com a eleio de um novo presidente ou reeleio do titular
do executivo. Essa teoria funcionou admiravelmente bem desde o final dos
anos 60 at meados dos anos 80.
PRESOLD ISSUE (Emisso vendida antecipadamente). Emisso de
obrigaes municipais (MUNICIPAL BONDS) ou obrigaes do governo
totalmente vendidas antes que o preo ou a rentabilidade sejam anunciados
publicamente. As emisses de ttulos privados, que devem ser oferecidas ao
pblico acompanhadas de uma declarao de registro junto Comisso de
Valores Mobilirios, no podem ser legalmente vendidas antecipadamente.
Veja tambm PRESALE ORDER.
PRETAX EARNINGS OR PROFITS (Receitas ou lucros antes da
tributao). Receita lquida (NET INCOME) ganhos ou lucros antes
da incidncia do imposto de renda federal.
PRETAX RATE OF RETURN (Taxa de rentabilidade antes da tributao).
Rentabilidade ou ganhos de capital sobre um determinado valor mobilirio
antes de se considerar a situao tributria de uma pessoa. Veja tambm
RATE OF RETURN.
PRICE CHANCE (Alterao no preo). Aumento ou queda lquida do preo
de um valor mobilirio no fechamento de uma sesso, comparado ao preo
de fechamento (CLOSING PRICE) da sesso anterior. Uma ao que
registrou um aumento de $2 aparecer como +2 na seo dos jornais
dedicada cotao de aes. Uma ao com queda de $2 aparecer como -2.
A mdia das alteraes no preo para grupos de valores mobilirios de
acordo com os indicadores de preo, como a Mdia Industrial Dow Jones e o
ndice S & P 500, calculada com base em todas as alteraes de preos
ocorridas nos componentes da mdia ou do ndice.
PRICEIEARNINGS RATIO (PIE) (Relao preo/rendimento). Preo de
uma ao dividido pelo rendimento por ao. Pode ser calculada

utilizando os ganhos referentes ao ano mais recente (denominada preo/

rendimento comparativa) ou as previses de um analista para ganhos no
prximo ano (denominada preo/rendimento projetada). A relao
preo/rendimento comparativa registrada nos jornais dirios junto ao preo
de uma ao. Por exemplo, uma ao que est sendo negociada a $20 e
conferiu um lucro de $1 no ano passado apresenta uma relao
preo/rendimento comparativa de 20. Se as previses de lucro dessa ao
para o prximo ano so de $2, ento a relao preo/rendimento projetada
ser de 10.
A relao preo/rendimento, tambm denominada mltipla, d aos
investidores uma idia de quanto est sendo pago pela capacidade de uma
empresa de gerar lucros. Quanto maior a relao preo/rendimento, mais os
investidores estaro pagando e conseqentemente maior ser a expectativa de
rentabilidade. As aes cuja relao preo/rendimento alta, ou seja, com
mltiplos acima de 20, so geralmente de companhias novas, em ritmo de
crescimento rpido. As negociaes com esse tipo de ao envolvem riscos
mais altos que as aes com baixa relao preo/rendimento. As aes cuja
relao preo/rendimento baixa so geralmente aes de setores de
crescimento lento ou j maduras, impopulares entre os investidores ou aes
de primeira linha (BLUE CHIPS) de companhias slidas com longo histrico
de aumento de lucros e pagamento de dividendos. Em geral, as aes cuja
relao preo/ rendimento baixa registram rentabilidade mais elevada que
aquelas com alta relao preo/rendimento, que geralmente no pagam
quais-quer dividendos.
PRICE GAP (Hiato de preo). Termo usado quando o preo de uma ao
sobe vertiginosamente ou despenca em relao faixa de negociao anterior
sem passar por preos intermedirios. Por exemplo, uma ao pode subir a
partir de um preo de fechamento igual a $20, atingindo uma faixa de
negociao entre $18$20 em um determinado dia e abrir o dia seguinte na
faixa dos $22$24 em virtude de uma oferta de aquisio de controle. Pode
tambm ocorrer que uma companhia cujos lucros se apresentam inferiores
aos previstos veja suas aes recuarem de uma faixa entre $18$20 para
$13$15 sem sequer passar por preos intermedirios. Os analistas tcnicos
consideram os hiatos de preo como movimentos significativos, registrandoos nos grficos, porque freqentemente so indicativos de posies
supercompradas (OVERBOUGHT) ou supervendidas (OVERSOLD).
PRICE LIMIT. Veja LIMIT PRICE.
PRICE RANGE (Faixa de preo). Faixa de preo alto/baixo dentro da qual
uma ao foi negociada durante um determinado perodo. Os jornais dirios
publicam a faixa de preo de uma ao pelo perodo das ltimas 52 semanas.
A maioria dos relatrios anuais das companhias exibe a faixa de preo de
uma ao para o ano fiscal (FISCAL YEAR) considerado.

PRICE SPREAD (Spread de preo). Estratgia de negociao com opes

(OPTIONS) em que um investidor compra e vende simultaneamente 2
opes que cobrem o mesmo valor mobilirio, com as mesmas datas de
vencimento mas a diferentes preos de exerccio. Por exemplo, um investidor
poderia comprar uma opo de compra de XYZ maio 100 e vender uma
opo de compra de XYZ maio 90.
PRICE SUPPORT (Preo mnimo). Preo mnimo estabelecido pelo governo
para auxiliar os produtores rurais ou outros. Por exemplo, o governo garante
aos plantadores de cana um preo mnimo para o acar, cobrindo a
diferena se o preo de mercado recuar para um nvel abaixo do estabelecido.
Veja tambm PARITY PRICE.
PRICE-WEIGHTED INDEX (ndice ponderado do preo). ndice em que
as aes componentes so ponderadas de acordo com seu preo. Portanto, as
aes com preos mais altos exercem maior efeito percentual sobre o ndice
que as aes com preos mais baixos. Ultimamente, o uso de ndices
ponderados de preo abriu caminho para a utilizao do ndice ponderado do
valor de mercado (MARKET-VALUE WEIOHTED INDEXES).
PRICEY (Oferta irreal). Termo aplicado a uma oferta de compra
irrealisticamente baixa ou oferta de venda irrealisticamente alta. Se uma ao
est sendo negociada a $15, uma oferta irreal de compra poderia ser de $10
por ao e uma oferta irreal de venda seria, por exemplo, $20 por ao.
PRIMARY DEALER (Dealer primrio). Uma das aproximadamente trs
dezenas de bancos e dealers autorizados a comprar ou vender valores
mobilirios do governo em operaes diretas junto ao Banco da Reserva
Federal (FEDERAL RESERVE BANK) de Nova York, na execuo das
operaes no mercado aberto (OPEN MARKET OPERATIONS) do Sistema
da Reserva Federal (Fed). Tais dealers devem estar qualificados em termos
de reputao, idoneidade e adequao de equipe e instalaes.
PRIMARY DISTRIBUTION (Distribuio primria). Venda de uma
emisso nova de aes ou obrigaes que se distingue de uma distribuio
secundria
(SECONDARY
DISTRIBUTION)
envolvendo
aes
anteriormente emitidas. Todas as emisses de obrigaes so distribuies
primrias. Tambm chamada oferta primria (primary offering), mas no
devendo se confundir com oferta pblica inicial (initial public offering), que
se refere primeira distribuio do capital de uma empresa ao pblico.
PRIMARY EARNINGS PER (COMMON) SHARE (Rendimento primrio
por ao ordinria). Rendimento disponvel para aes ordinrias (que
normalmente consiste em rendimento lquido depois de descontados os
tributos e dividendos de aes preferenciais), dividido

pelo nmero de aes ordinrias em circulao. A cifra contrasta com os

rendimentos por ao depois da diluio (DILUTION), que presume que os
direitos de converso e opes de subscrio foram exercidos e os valores
mobilirios passveis de converso em outros valores mobilirios foram
convertidos. Veja tambm CONVERTIBLE; FULLY DILUTED
EARNINGS PER (COMMON) SHARE e SUBSCRIPTION WARRANT.
PRIMARY MARKET (Mercado primrio). Mercado para emisses novas
de valores mobilirios que se distingue do mercado secundrio
(SECONDARY MARKET), em que valores mobilirios anteriormente
emiti-dos so comprados e vendidos. O termo tambm se aplica a leiles de
ttulos do governo e mercado original de negociao de contratos de opo e
futuro.
PRIME.
Atividade bancria: veja PRIME RATE.
Investimentos: sigla que corresponde a Prescribed Right to Income and
Maximum Equity. A PRIME um truste de investimento dividido em quotas
(UNIT INVESTMENT TRUST), patrocinado pela Americus Shareowner
Service Corporation, que separa a parte correspondente ao rendimento de
uma ao de seu potencial de valorizao. A parte que produz rendimento
chamada PRIME, e o potencial de valorizao chamado SCORE (uma sigla
que corresponde a Special Claim on Residual Eguity). A PRIME e o SCORE
juntos formam uma quota do truste de investimento, conhecida pela sigla
USIT (unit share investment trust). Tanto a PRIME como o SCORE so
negociados na Bolsa de Valores de Nova York (New York Stock Exchange
NYSE).
A primeira verso dessa unidade nasceu com as aes da American
Telephone and Telegraph no final de 1983, porque a AT&T estava sob um
processo de alienao de ativos. As unidades PRIME davam a seus
detentores o direito receita de dividendos que um detentor de uma ao da
antiga AT&T teria recebido, mais participao proporcional nos dividendos
das sete companhias operativas regionais que resultaram da ciso da AT&T.
Os detentores de PRIME tambm receberam toda a valorizao
(APPRECIATION) das aes at o limite equivalente a $75 por ao. Os
detentores de SCORES receberam toda a valorizao acima de $75, mas
nenhuma receita de dividendos.
Essa unidade fiduciria permite aos investidores que procuram obter
rendimentos de uma ao maximizar suas receitas de dividendos e aos
investidores que desejam obter ganhos de capital conseguir uma maior
alavancagem para atingi-los. Veja tambm CAPITAL GAIN.
PRIME PAPER (Papel de primeira linha). Instrumento negocivel de curto
prazo (COMMERCIAL PAPER) da mais alta qualidade, conforme
classificao da Moody's Investor's Service e outras agncias de
classificao. O papel de primeira linha goza de classificao de crdito
(INVESTMENT GRADE) e, portanto, as instituies com responsabilidade

fiduciria (FIDUCIARY) podem nele investir. A Moody's classifica os

papis de primeira linha em trs categorias:
P-1:
Mais alta qualidade
P-2:
Maior qualidade
P-3:
Alta qualidade
Os instrumentos negociveis de curto prazo abaixo de P-3 no so
considerados de primeira linha.
PRIME RATE (Taxa preferencial de juros). Taxa de juros bancria cobrada
dos clientes com as melhores avaliaes de crdito. E determinada pelas
foras de mercado que afetam o custo dos recursos de um banco e pelas taxas
aceitveis pelos tomadores de emprstimos. A taxa preferencial de juros
tende a se tomar padro em todo o setor bancrio quando um banco
importante muda sua taxa preferencial para um patamar mais alto ou mais
baixo. E uma taxa de juros de importncia fundamental, uma vez que
emprstimos para clientes com avaliaes de crdito inferiores esto
freqentemente atrelados a uma taxa preferencial. Por exemplo, uma
companhia de primeira linha (BLUE CHIP) pode tomar emprstimo a uma
taxa preferencial de 10%, mas uma empresa pequena, de menor
credibilidade, poder tomar um emprstimo junto ao mesmo banco taxa
preferencial mais 2, ou seja, 12%. Embora a taxa preferencial dos grandes
bancos seja o ponto de referncia definitivo da "melhor taxa" de mercado,
muitos bancos, especialmente aqueles em regies distantes, possuem um
sistema duplo de avaliao, atravs do qual as empresas com alta avaliao
de crdito podem tomar emprstimos a taxas ainda menores.
PRIME RATE FUND (Fundo mtuo de taxa preferencial). Fundo mtuo
que compra dos bancos participaes em emprstimos a pessoas jurdicas e
os repassa com juros determinados em percentuais prximos da taxa
preferencial (PRIME RATE) aos detentores de quotas, lquido de
encargos com comisses e taxas de administrao. Embora os emprstimos
bancrios sejam obrigaes com prioridade e totalmente garantidas, esto
sujeitos a inadimplemento (DEFAULT), especialmente durante perodos de
recesso. Assim, os fundos de taxa preferencial pagam 2-3% acima do
rendimento dos certificados de depsito (CERTIFICATES OF DEPOSIT
CDs) por um ano, e as taxas administrativas tendem a ser mais altas que
aquelas de outros fundos mtuos. Outra possvel desvantagem a liquidez
limitada; a nica sada de que os investidores dispem revender suas quotas
aos fundos uma vez a cada trimestre.
PRINCIPAL.
Em geral:
1. Parte principal em uma operao, agindo como comprador ou vendedor,
atuando por sua prpria conta e risco e no por conta de terceiros.

2. Dono de uma empresa privada.

Atividade bancria e mercado financeiro:
1. Valor nominal de um instrumento de dvida ou depsito sobre o qual
juros so devidos ou recebidos.
2. Saldo de uma dvida, separado dos juros. Veja tambm PRINCIPAL
AMOUNT.
Investimentos: montante bsico investido, excluindo rendimentos.
PRINCIPAL AMOUNT (Montante principal). Valor nominal (FACE
VALUE) de uma obrigao (como um ttulo de dvida ou emprstimo) que
deve ser pago no vencimento e que no se confunde com os juros
(INTEREST).
PRINCIPAL STOCKIIOLDER (Acionista principal). Acionista que possui
um nmero significativo de aes de uma empresa. De acordo com as regras
da Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission
SEC), o acionista principal possui 10% ou mais do capital votante de uma
companhia registrada (REGISTERED COMPANY) junto SEC. Esses
acionistas geralmente fazem parte do conselho administrativo da companhia
e so considerados detentores de informaes privilegiadas de acordo com as
regras da SEC; assim, so obrigados a relatar operaes de compra e venda
no capital da companhia. Veja tambm AFFILIATED PERSON; CONTROL
STOCK e INSIDER.
PRINCIPAL SUM (Montante principal).
Finanas: tambm usado como sinnimo de principal (PRINCIPAL), no
sentido de uma obrigao devida nos termos de um instrumento de dvida,
excluindo juros. Sinnimo de CORPUS. Veja tambm TRUST.
Seguro: montante especificado como pagvel ao beneficirio nos termos de
uma aplice, como um beneficio por morte.
PRIORITY (Prioridade). Sistema usado em um mercado de leilo
(AUCTION MARKET), no qual a primeira oferta de compra ou venda
executada antes de outras, mesmo que as subseqentes sejam mais altas.
Ordens originadas fora do prego (veja OFF-FLOOR oRDeR) de uma bolsa
tambm tm prioridade sobre aquelas originadas no prego (ON-FLOOR
ORDERS). Veja tambm MATCHED AND LOST e PRECEDENCE.
PRIOR-LIEN BOND (Ttulo de dvida com preferncia). Ttulo representativo de dvida que tem precedncia sobre outro ttulo de dvida da
mesma companhia emitente, muito embora ambas as classes de ttulos sejam
igualmente garantidas. Tais ttulos geralmente resultam da reestruturao
financeira em virtude de estado falimentar (REOROANIZATION). Veja
tambm JUNIOR ISSUE.
PRIOR-PREFERRED STOCK (Ao preferencial com prioridade). Ao
preferencial (PREFERRED STOCK) que tem prioridade sobre outras

classes de aes preferenciais no recebimento de dividendos e no retomo do

capital em caso de liquidao (LIQUIDATION); tambm conhecidas como
preference shares.
PRIVATE LIMITED PARTNERSHIP (Sociedade privada limitada).
Sociedade limitada (LIMITED PARTNERSHIP) no registrada junto
Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission
SEC) e tendo um limite mximo de 35 scios com responsabilidade limitada.
Veja tambm ACCREDITED INVESTOR.
PRIVATE MARKET VALUE (PMV). Valor de mercado agregado de uma
companhia como se cada uma de suas partes operasse de forma independente
e tivesse seu prprio preo de aes. Tambm chamado breakup value ou
takeover value. Os analistas procuram PMV alto em relao ao preo de
mercado para identificar possveis bons negcios e companhias objeto de
aquisio de controle (TARGET coMPANIES). O PVM difere do valor de
liquidao (LIQUIDATINC VALUE), que exclui o valor do fundo de
comrcio (coINC-coNCERN VALUE), e do valor contbil (BooK VALUE).
PRIVATE PLACEMENT (Colocao privada). Venda de aes, ttulos de
divida e outros investimentos diretamente a um investidor pessoa jurdica
como, por exemplo, uma companhia de seguros. As regras de negociao de
uma sociedade privada limitada (PRIVATE LIMITED PARTNERsHIP) so
equiparadas a uma colocao privada. Uma colocao privada no precisa
ser registrada junto Comisso de Valores Mobilirios (Securities and
Exchange Commission SEC), como acontece com uma oferta pblica
(PUBLIC 0FFERINC), se os valores mobilirios so comprados para
investimento, em oposio a revenda. Veja tambm LETTER SECURITY.
PRIVATE PURPOSE BOND (Obrigao para fins privados). Categoria de
obrigao municipal (MUNICIPAL BOND) que difere da obrigao para
fins pblicos (PUBLIC PURPOSE BOND) conforme a Lei de Reforma
Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986) porque 10% ou mais dos
beneficios da obrigao so destinados a atividades privadas. As obrigaes
para fins privados, tambm chamadas obrigaes de atividade privada
(private activity bonds) ou obrigaes de funo no-essencial (nonessential
function bonds), so tributveis a menos que sejam objeto de iseno
especfica. Mesmo as obrigaes para fins privados com iseno fiscal
(permitted private activity bonds), se emitidas depois de 8 de agosto de 1986,
so itens de preferncia tributria (TAX PREFERENCE ITEMS), exceto as
emitidas para sociedades definidas no artigo 501(c)(3) (hospitais, faculdades,
universidades). As obrigaes para fins privados especificamente proibidas
de obter iseno fiscal, proibio vigente desde 15 de agosto de 1986,
incluem aquelas destinadas a instalaes de centros de esporte, comrcio e
convenes e as grandes emisses (de mais de US$ 1 milho) de

obrigaes
para
desenvolvimento
industrial
(INDUSTRIAL
DEVELOPMENT BONDS). As emisses permitidas, exceto aquelas das
sociedades defini-das no artigo 501(c)(3), envolvendo aeroportos, docas, cais
e instalaes para eliminao de lixo slido de propriedade do governo, esto
sujeitas a um limite de volume, vigente desde 15 de agosto de 1986, de $75
per capita ou $250 milhes por estado (aquele que for maior), caindo para
$50 per capita e $150 milhes por estado em 1988. Veja tambm TAXABLE
MUNICIPAL BOND.
PROBATE (Inventrio). Processo judicial atravs do qual o testamento de
uma pessoa falecida apresentado a um tribunal, nomeando-se um
testamenteiro ou administrador (EXECUTOR ou ADMINISTRATOR) para
realizar suas instrues.
PROCEEDS (Recursos).
1. Recursos entregues a um muturio depois da deduo de todos os custos
e taxas.
2. Moeda recebida pelo vendedor de um bem depois que as comisses
foram deduzidas por exemplo, o montante que um acionista recebe
pela venda de aes, menos a comisso de corretagem. Veja tambm
PROCEEDS SALE.
PROCEEDS SALE (Venda dos recursos). Valores mobilirios negociados
no mercado de balco (OVER THE COUNTER) em que os recursos obtidos
(PROCEEDS) so usados para a compra de outro valor mobilirio. De
acordo com a regra dos cinco por cento (FINE PER CENT RULE) da
Associao Nacional de Corretoras de Valores (NATIONAL
ASSOCIATION OF SECURITIES DEALERS NASD), tal operao
considerada uma negociao e o sobrepreo ou comisso total do membro da
NASD deve obedecer ao parmetro de 5%.
PRODUCER PRICE INDEX (ndice de preo de produo). Medida da
variao de preos do atacado (anteriormente chamada ndice de preo no
atacado wholesale price index), conforme divulgado mensalmente pela
Agncia Norte-Americana de Estatsticas de Mo-de-Obra (U.S. Bureau of
Labor Statistics). E dividida em componentes por commodity, setor
industrial e estgio de processamento. O equivalente desse ndice para o
consumidor o ndice de Preo ao Consumidor (CONSUMER PRICE
INDEX).
PRODUCTION RATE (Taxa de produo). Taxa (juros) de cupom pela
qual emitido um ttulo com lastro em hipoteca (PASS-THROUGH
SECURITY) garantido pela Associao Nacional Hipotecria do Governo
(GOVERNMENT NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATIONGNMA),
popularmente conhecida como Ginnie Mae. A taxa definida meio ponto
percentual abaixo da taxa determinada pelo Departamento Federal de
Habitao (Federal Housing Administration FHA), a mxima permitida
em hipotecas residenciais asseguradas e garantidas pela FHA e pela

Agncia Federal de Servios aos Veteranos das Foras Armadas (Veterans

Administration).
PROFIT (Lucro).
Mercado financeiro: diferena positiva que resulta da venda de produtos e
servios acima do custo de produo desses bens. Veja tambm NET
PROFIT.
Investimentos: diferena entre o preo de venda e o preo de compra de
commodities ou valores mobilirios quando o primeiro maior.
PROFIT AND LOSS STATEMENT (P & L) (Demonstrativo de lucros e
perdas). Resumo das receitas, custos e despesas de uma empresa durante um
perodo contbil; tambm chamado demonstrao de resultado (INCOME
sTATEMENT), relatrio de operaes (operating statement), demonstrao
de lucros e perdas (statement of profit and loss), demonstrao de
rendimentos e despesas (income and expense statement). Juntamente com o
balano patrimonial (BALANCE SHEET) do final do periodo contbil,
constitui uma demonstrao financeira da companhia. Veja tambm COST
OF GOODS SOLD; NET INCOME e NET SALES.
PROFIT CENTER (Centro de lucros). Segmento de uma sociedade
comercial responsvel por sua prpria produo de lucros. Um conglomerado com participao em hotis, processamento de alimentos e papel
pode considerar cada um desses trs negcios centros de lucros, por
exemplo.
PROFIT MARGIN. Veja MARGIN OF PROFIT.
PROFIT-SHARING PLAN (Plano de participao nos lucros). Contrato
celebrado entre uma empresa e seus funcionrios que permite que estes
participem dos lucros. Quando aufere lucros, a empresa faz contribuies
anuais a uma conta de participao nos lucros para cada funcionrio, em
dinheiro ou em um plano diferido. Os recursos distribudos podem ser
investidos em aes, obrigaes ou outros instrumentos do mercado
financeiro. Os recursos em uma conta de participao de lucros geralmente
acumulam tributos diferidos at que o funcionrio se aposente ou deixe a
empresa. Vrios planos permitem que os funcionrios contraiam
emprstimos a partir de recursos depositados nas contas de participao de
lucros para a realizao de despesas importantes, como a compra de casa
prpria ou financiamento da educao dos filhos. Como tm a custdia de
bilhes de dlares, os planos de participao de lucros das empresas so
importantes, investidores institucionais nos mercados de aes e obrigaes.
PROFIT TAKING (Realizao de lucro). Ao de corretores de ttulos de
curto prazo ou commodities para fazer caixa sobre ganhos obtidos em um
mercado de alta acentuada. A realizao de lucros provoca queda

nos preos, mas apenas de forma temporria; o termo implica unia tendncia
de alta do mercado.
PRO FORMA. Expresso latina que significa "por uma questo formal";
refere-se apresentao de dados, como um balano patrimonial
(BALANCE SHEET) OU demonstrao de resultado (INCOME
STATEMENT), emque certos valores so hipotticos. Por exemplo, um
balano patrimonial pro forma poderia demonstrar uma emisso de
instrumento de dvida que foi proposta mas ainda no consumada.
PROGRAM TRADING (Programas de negociao por computador).
Compra (programa de compra buy program) ou venda (programa de
venda self program) de cestas compostas de 15 ou mais aes realizada
atravs de computador por especialista em arbitragem (AREI-TRACE) de
ndices ou investidores institucionais. A palavra "programa" refere-se aos
programas de computador que monitoram constantemente os mercados de
aes, futuros e opes, dando sinais de compra e venda quando h
oportunidade de lucros com arbitragem e quando as condies de mercado
garantem acmulo em carteira ou operaes de liquidao. A negociao
eletrnica tem sido acusada pela excessiva volatilidade nos mercados,
especialmente na Segunda-Feira Negra em 1987, quando o seguro de
portflio (PORTFOLIO INSURANCE) o desde ento desacreditado uso
de opes de ndice e futuros para proteger as carteiras de aes
representou um fator de contribuio importante para tal queda de mercado.
PROGRESSIVE TAX (Imposto de renda progressivo). Sistema tributrio de
rendas no qual maiores rendimentos pagam impostos a alquotas mais altas
que aqueles com menor renda; tambm chamado de imposto gradual
(graduated tax). O sistema tributrio norte-americano baseia-se nesse
conceito de progressividade. H vrias classes de renda, com base no
rendimento do contribuinte, que determinam a alquota de imposto aplicvel
a cada contribuinte. Veja tambm FLAT TAX e REGRESSIVE TAX.
PROGRESS PAYMENTS (Pagamentos escalonados).
1. Pagamentos peridicos a um fornecedor, empreiteiro ou subempreiteiro,
por trabalho realizado satisfatoriamente at uma determinada data. Tais
cronogramas esto previstos em contratos e podem reduzir de forma
significativa o montante de capital de giro (WORKING CAPITAL)
necessrio pela parte que realiza o trabalho.
2. Desembolsos pelos mutuantes ou emprestadores feitos a empreitei-ros
nos termos de contratos de emprstimo para construo. A medida que a
construo progride, faturas e cartas de liberao de gravame (LIEN)
so apresentadas ao banco ou instituio de crdito e poupana, que
ento adiantam recursos adicionais.

PROJECTION (Projeo). Estimativa de desempenho futuro feita por

economistas, responsveis pelo planejamento societrio e analistas de crdito
e valores mobilirios. Os economistas usam modelos economtricos para
projetar o Produto Nacional Bruto (GROSS NATIONAL PRODUCT),
inflao, desemprego e muitos outros fatores. Os responsveis pela rea
financeira de uma companhia projetam seus resultados operacionais e fluxo
de caixa (CASH FLOW) usando tendncias histricas e presunes, quando
necessrio, de forma a tomar decises oramentrias e fazer o planejamento
financeiro. Os analistas de crdito usam as projees para prever a
capacidade de realizao do servio de uma dvida (DEBT SERVICE). Os
analistas de valores mobilirios tendem a concentrar suas projees nas
tendncias de rendimento e fluxo de caixa por ao de forma a prever os
valores de mercado e a cobertura de dividendos. Veja tambm
ECONOMETRICS.
PROJECT LINK. Modelo economtrico interligando as economias de todas
as naes e fazendo a previso dos efeitos das mudanas em diversas
economias sobre outras. O projeto est associado a Lawrence R. Klein,
Prmio Nobel de Economia de 1980. Veja tambm ECONOMETRICS.
PROJECT NOTE (Nota para projeto). Emisso de dvida de curto prazo de
uma agncia do governo municipal, normalmente uma autoridade na rea de
habitao, para financiar a construo de projetos habitacionais pblicos.
Concludo o projeto, as notas so resgatadas e o projeto financiado com
ttulos de dvida a longo prazo. Tanto as notas para projeto quanto os ttulos
de dvida pagam juros isentos de impostos para seus detentores, e ambos
tambm so garantidos pelo Departamento Norte-Americano de Habitao e
Desenvolvimento Urbano.
PROMISSORY NOTE (Nota promissria). Promessa por escrito que obriga
a emitente a pagar ao beneficirio uma soma especificada, mediante
apresentao ou em uma data futura fixa ou determinvel, com ou sem juros.
Instrumentos que atendem a esses critrios so negociveis
(NECOTIABLE). Freqentemente denominada apenas nota (NOTE).
PROPORTIONAL REPRESENTATION (Representao proporcional).
Mtodo de votao que assegura aos acionistas individuais maior poder na
eleio dos conselheiros do que teriam de acordo com a votao estatutria
(STATUTORY VOTING) que, ao permitir um voto por ao para cada
conselheiro, possibilita que um acionista majoritrio eleja todos os
conselheiros. O exemplo mais conhecido de representao proporcional o
voto mltiplo (CUMULATIVE VOTING), de acordo com o qual um
acionista tem tantos votos quantas forem suas aes no capital, multiplicado
pelo nmero de vagas no conselho de administrao, podendo utilizar todos
os votos para a eleio de um nico conselheiro. Isso possibilita que um
acionista minoritrio ou um grupo

de pequenos acionistas garanta pelo menos alguma representao no

conselho de administrao. Outra modalidade determina que os detentores de
uma determinada classe de aes elejam um certo nmero de conselheiros
em circunstncias especficas. Por exemplo, se uma sociedade deixou de
pagar dividendos preferenciais, os acionistas preferenciais podem ento obter
o poder de eleger uma determinada proporo do conselho de administrao.
Apesar de sustentada pelos defensores dos direitos dos acionistas, a
representao proporcional ganhou pouco terreno nas companhias norteamericanas.
PROPRIETORSHIP. Negcio sem personalidade juridica prpria, de
propriedade de uma nica pessoa. O proprietrio pessoa fsica tem direito a
todo o lucro do negcio e tambm responsvel por todas as suas
obrigaes. Uma vez que so considerados autnomos, os proprietrios se
qualificam para as contas Keogh de fundos de aposentadoria.
Veja tambm KEOGH PLAN.
PRO RATA. Expresso latina para "proporcionalmente"; um mtodo de
alocao proporcional. Por exemplo, uma reduo de imposto predial ou
territorial pro rata pode ser dividida proporcionalmente entre os contribuintes
com base nas avaliaes originais, de tal forma que cada um receba a mesma
porcentagem.
PROSPECTUS (Prospecto). Oferta formal por escrito para venda de valores
mobilirios que define o plano de um empreendimento comercial ou os fatos
sobre um j existente, fornecendo ao investidor as informaes necessrias
para uma tomada de deciso. Os prospectos tambm so publicados por
fundos mtuos (MUTUAL FUNOS), descrevendo o histrico, a qualificao
dos administradores, os objetivos do fundo, demonstraes financeiras e
outros dados essenciais. Um prospecto para uma oferta pblica (PUBLIC
oFFERING) deve ser arquivado junto comisso de Valores Mobilirios
(Securities and Exchange Commission SEC) e entregue aos compradores
em potencial da oferta. O prospecto contm informaes financeiras e uma
descrio histrica da companhia, seus executivos, operaes, litgios
pendentes (se houver) e planos (inclusive o uso dos recursos da emisso).
Antes de receberem uma cpia final do prospecto, denominado
prospecto legal (statutory prospectus), investidores podem receber um
prospecto preliminar (PREL!MINARV PROSPECTUS), comumente
chamado red herring, em razo do alerta em tinta vermelha sobre sua
condio de provisoriedade. Esse documento no completo em todos os
detalhes, embora a maioria dos principais fatos da oferta seja normal-mente
includa. O prospecto final tambm denominado circular de oferta (offering
circular).
As ofertas de sociedades limitadas tambm so acompanhadas de
prospectos. Sociedades limitadas cujo objeto sejam imveis, petrleo e gs,
arrendamento de equipamento e outros tipos de sociedades

limitadas so descritas em detalhe, e as informaes relevantes, as

qualificaes dos scios solidrios e opinies para sustentao legal tambm
so contempladas.
PROTECTIVE COVENANT. Veja CONVENANT. PROVISION. Veja
ALLOWANCE.
PROXY (Procurador, procurao de voto).
Em geral: pessoa autorizada a agir ou falar em nome de outra.
Negcios:
1. Instrumento de procurao (POWER OF ATTORNEY) conferido pelos
acionistas de uma companhia, autorizando um voto especfico em seus
nomes nas assemblias da sociedade. Tais procuraes normal-mente
dizem respeito eleio para o conselho de administrao (BOARD OF
DIRECroRS) ou a vrias decises apresentadas para aprovao dos
acionistas.
2. Pessoa autorizada a votar em nome de um acionista de uma companhia.
PROXY FIGHT (Disputa por procuraes de voto). Tcnica usada por uma
companhia adquirente na tentativa de adquirir o controle (TAKE-OVER) de
outra companhia. H a tentativa da companhia adquirente de persuadir os
acionistas da companhia cujo controle se pretende (TARGET COMPANY)
no sentido de que a administrao presente deve sair e dar lugar a um grupo
de conselheiros favorvel adquirente. Se os acionistas, por meio de seus
votos por procurao (PROXY), concorda-rem, a companhia adquirente
pode obter o controle sem o pagamento de prmio (PREMIUM).
PROXY STATEMENT (Declarao para procurao). Informaes que, de
acordo com a Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange
Comission SEC), devem ser fornecidas aos acionistas antes que eles
votem por procurao sobre questes societrias. A declarao contm a
relao dos membros propostos para o conselho de administrao (BOARD
OF DIRECTORS), salrios dos conselheiros internos e informaes
pertinentes relativas a bnus e planos de opes, bem como qualquer deciso
dos acionistas minoritrios e da administrao.
PRUDENT-MAN RULE (Regra de prudncia). Padro adotado por alguns
estados norte-americanos para orientar as pessoas responsveis pelo
investimento dos recursos de terceiros. Tais agentes fiducirios
(testamenteiros, administradores de contas em beneficio de terceiros,
departamentos bancrios de truste e administradores de esplios) devem agir
com a prudncia esperada, com critrio e inteligncia, para buscar
rendimento razovel, proteger o capital e, no geral, evitar os investimentos
especulativos. Os estados que no usam esse sistema

adotam o sistema de lista legal (LEGAL LIST), permitindo que os agentes

fiducirios invistam em uma lista limitada de valores mobilirios, chamada
lista legal (legal list).
PUBLIC HOUSING AUTHORITY BOND (Ttulo de dvida de autoridade
pblica de habitao). Obrigao de agncias pblicas municipais de
habitao basicamente negociada em leiles de ofertas seladas conduzidos
pelo Departamento de Habitao e Desenvolvimento Urbano (Housing and
Urban Development HUD). Essas obrigaes esto garantidas por um
contrato, entre o HUD e a agncia local de habitao, que estabelece que o
governo federal emprestar autoridade local uma quantia em dinheiro
suficiente para o pagamento do principal (PRINCIPAL) e juros (INTEREST)
at o vencimento.
Os recursos de tais obrigaes viabilizam moradias com aluguis baixos,
atravs de novas construes, recuperao de prdios existentes, compras de
construtoras ou incorporadoras particulares e arrenda-mento de proprietrios
privados. De acordo com disposies especiais, as famlias de baixa renda
tambm tm acesso a tais moradias.
Os juros sobre essas obrigaes esto isentos de imposto de renda
federal e tambm podem ser isentos do imposto de renda estadual e
municipal.
PUBLIC LIMITED PARTNERSHIP (Sociedade pblica limitada).
Sociedade limitada (LIMITED PARTNERSHIP) cujo objeto constitudo
por imveis, petrleo e gs, arrendamento de equipamento e outras atividades e que contam com registro junto Comisso de Valores Mobilirios
(Securities and Exchange Commission SEC). As participaes em tais
sociedades so oferecidas ao pblico atravs de corretoras (brokerdealers)
registradas. Essas sociedades podem estar dirigidas produo de
rendimento ou ganhos de capital ou, dentro das regras da renda passiva
(PASSIVE), gerao de vantagens fiscais aos scios com responsabilidade
limitada. O nmero de investidores nesse tipo de sociedade est limitado
apenas pela vontade de quem a patrocina de restringir as somas de capital
envolvidas. Uma sociedade pblica limitada, que no conta com um mercado
secundrio ativo, se distingue de uma sociedade privada limitada (PRIVATE
LIMITED PARTNERSHIP), que est limitada a 35 scios com
responsabilidade limitada, mais investi-dores de grande patrimnio mas no
qualificados a integrar o limite de 35 scios (ACCREDITED INVESTORS),
e de uma sociedade limitada cujo capital Iepresentado por recibos de
depsito (MASTER LIMITED PARTNER-sHIP MLP) negociados
publicamente, freqentemente nas principais bolsas de valores.
PUBLICLY HELD (Companhia de capital aberto). Sociedade que possui
aes disponveis ao pblico em geral. As companhias de capital aberto so
regulamentadas pela Comisso de Valores Mobilirios (Securities and
Exchange Commission SEC).

PUBLIC OFFERING (Oferta pblica).

1. Oferta ao pblico investidor, depois de cumpridas as exigncias de
registro da Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange
Commission SEC), de novos valores mobilirios, normal-mente por
um banco de investimentos ou um consrcio formado por vrios bancos
de investimento, a um preo de oferta pblica acorda-do entre a emitente
e os bancos de investimento. As ofertas pblicas se distinguem de uma
colocao privada (PRIVATE PLACEMENT) de novos valores
mobilirios, que est sujeita a regulamentaes diferentes da SEC. Veja
tambm REGISTERED NEW ISSUE e UNDERWRITE.
2. Distribuio secundria (SECONDARY DISTRIBUTION) de aes
emitidas anteriormente. Veja tambm SEcONDARY OFFERING.
PUBLIC OFFERING PRICE (Preo de oferta pblica). Preo pelo qual
uma nova emisso (NEw ISSUE) de valores mobilirios oferecida ao
pblico pelos subscritores de emisses. Veja tambm OFFERING PRICE e
UNDERWRITE.
PUBLIC OWNERSHIP (Propriedade pblica).
Governo: propriedade do governo e operao de instalaes produtivas com
o objetivo de oferecer certos bens ou servios aos cidados. O governo
fornece o capital, controla a administrao, determina os preos e absorve de
maneira geral todos os riscos e fica com os lucros como em um
empreendimento privado. Quando a propriedade pblica substitui a
propriedade privada em certas circunstncias, o processo chamado
nacionalizao (NATIONALIZATION).
Investimentos: parte publicamente negociada do capital de uma sociedade.
PUBLIC PURPOSE BOND (Obrigao para fins pblicos). Categoria de
obrigaes municipais (MUNICIPAL BOND), como definido na Lei de
Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), que est isenta
de imposto de renda federal desde que oferea no mais que 10% de
beneficios a partes privadas; tambm chamada obrigao para atividade
pblica (public activity), para fins governamentais tradicionais (traditional
government purpose) e para fins essenciais (essential purpose). Embora no
definido em termos especficos, presume-se que as obrigaes para fins
pblicos ofeream beneficios a estradas, bibliotecas e prdios do governo.
PUBLIC SECURITES ASSOCIATION (Associao de valores mobilirios
pblicos). Associao de dealers, bancos e corretoras envolvidos na
subscrio de ttulos de divida municipais, ttulos do governo norteamericano e agncias federais e de dealers envolvidos na subscrio de
ttulos lastreados em hipotecas.

PUBLIC UTILITY HOLDING COMPANY ACT OF 1935 (Lei das

Sociedades Controladoras de Servios Pblicos de 1935). Importante marco
na legislao que regulamenta o setor de valores mobilirios, ao reorganizar
as estruturas financeiras das sociedades controladoras (HOLDING
COMPANtES) nos setores de servios pblicos de gs e eletricidade e, ao
regulamentar suas polticas de dvidas e dividendos. Antes da lei, grassavam
os abusos das sociedades de controle, inclusive causando a diluio de aes
(WATERED STOCK), estruturas de capital onerosas com excessivo custo
financeiro resultando de dvidas com juros fixos, ocorrendo ainda a
manipulao do mercado de valores mobilirios. A legislao em questo
passou a:
1. Exigir que as sociedades controladoras que operam em mbito
interestadual e as pessoas que exercem influncia no controle de
servios pblicos e no capital das sociedades controladoras estejam
registradas junto Comisso de Valores Mobilirios (Securities and
Exchange Commission SEC) e forneam informaes sobre a
estrutura organizacional, finanas e meios de controle.
2. Estabelecer o controle da SEC sobre a operao e desempenho das
sociedades controladoras registradas e a aprovao da SEC para todas as
novas ofertas de valores mobilirios, resultando em reformas como a
eliminao do capital sem direito a voto (NONVOTING STOCK), a
preveno de abuso das subsidirias e a ilegalidade da distribuio de
dividendos em linha ascendente (paga-mento de dividendos pelas
sociedades operadoras s sociedades controladoras).
3. Estabelecer padres de contabilidade uniformes, relatrios
administrativos e financeiros peridicos e relatrios sobre o controle
acionrio que esteja nas mos de executivos e diretores e o fim dos
conselhos administrativos interligados com bancos e bancos de
investimento.
4. Eliminar complexas estruturas organizacionais ao permitir apenas uma
sociedade intermediria entre a sociedade controladora mais importante
e suas sociedades operadoras. Tal dispositivo estabeleceu regras para o
futuro mantendo certas situaes ento existentes
(GRANDFATHER CLAUSE).
PURCHASE ACQUISITION (Aquisio por compra). Mtodo contbil usado
em incorporao (MERGER) de negcios por meio do qual a sociedade
incorporadora trata a adquirida como um investimento e acrescenta seus
ativos aos seus prprios, a um justo valor de mercado. Qualquer gio pago
acima do justo valor de mercado (FAIR MARKET VALUE) dos ativos
adquiridos contabilizado como fundo de comrcio (GOODwILL) no
balano patrimonial (BALANCE SHEET) da incorporadora e deve ser
compensado contra rendimentos futuros. A amortizao do fundo de
comrcio no dedutvel para fins fiscais; assim, a reduo de resultados
futuros pode ser uma desvantagem desse mtodo de conta-

bilidade de incorporao em comparao com a alternativa do mtodo da

comunho de interesses (POOLING OF INTERESrs). O mtodo de aquisio por compra obrigatrio a menos que todos os critrios para uma
comunho de interesses estejam presentes.
PURCHASE FUND (Fundo de compra). Disposio em alguns contratos de
aes preferenciais (PREFERRED STOCR) e de escrituras de emisso de
obrigaes (BOND) que exige que a emitente envide seus melhores esforos
para adquirir um determinado nmero de aes ou obrigaes anualmente a
um preo no superior ao valor nominal. Diferente das disposies do fundo
de amortizao (SINRMG FuND), que exigem o resgate anual de um certo
nmero de obrigaes, os fundos de compra exigem apenas que se resgatem
os ttulos ofertados a resgate; se nenhum valor mobilirio for ofertado a
resgate, no h conseqentemente qualquer resgate. As emisses de fundos
de compra beneficiam o investidor em perodos de aumento de taxas quando
o preo de resgate maior que o de mercado e os recursos podem ser
utilizados para obteno de um retomo maior.
PURCHASE GROUP (Grupo de compra). Grupo de bancos de investimento
que, operando nos termos de um contrato entre subscritores (AGREEMENT
AMONG UNDERWRITERS), aceita subscrever uma nova emisso (NEW
ISSUE) de valores mobilirios da emitente para revenda ao pblico
investidor; tambm chamado grupo de subscrio (UNDERWRITING
GROUP), consrcio ou sindicato (syndicate). O grupo de compra se
distingue do grupo de venda (SELLING GROUP), que organizado pelo
grupo de compra e inclui os membros deste, bem como os outros bancos de
investimento. A funo do grupo de venda a distribuio
(DISTRIBUTION).
O contrato entre os subscritores, tambm chamado contrato do grupo de
compra (purchase group agreement), se distingue do contrato de subscrio
ou compra, que celebrado entre o grupo de subscrio e a emitente. Veja
tambm UNDERWRITE.
PURCHASE GROUP AGREEMENT. Veja PURCHASE GROUP.
PURCHASE-MONEY MORTGAGE. Hipoteca (MORTGAGE) concedida
por um comprador em contrapartida concesso dos recursos a serem
utilizados na compra do bem sobre o qual a hipoteca recair. Tais hipotecas
possibilitam a venda de propriedade quando os recursos de financiamento
hipotecrio no esto disponveis ou quando os nicos compradores no se
qualificam para tomar emprstimos de fontes comerciais.
PURCHASE ORDER (Ordem de compra). Autorizao por escrito a um
vendedor para a entrega de bens ou servios a um preo estipulado. Uma vez
aceita pelo fornecedor, a ordem de compra toma-se um contrato
(CONTRACT) de compra que legalmente vincula as partes.

PURCHASING POWER (Poder de compra).

Economia: valor da moeda medido pelos bens e servios que a moeda pode
comprar. Por exemplo, o poder de compra do dlar (PURCHASING
POWER OF THE DOLLAR) pode ser determinado comparando um ndice
de preos ao consumidor para um dado ano-base ao ndice presente.
Investimento: montante de crdito disponvel a um cliente em uma conta de
sociedade corretora para a compra de valores mobilirios adicionais. O poder
de compra determinado pelo montante dos valores mobilirios que se
podem utilizar como margem. Por exemplo, um cliente com um poder de
compra de $20.000 em sua conta poderia comprar valores mobilirios no
valor de $40.000, de acordo com a atual exigncia de 50% de margem
(MARGIN REQUIREMENT), em vigor de acordo com as regras da Reserva
Federal. Veja tambm MARGIN SECURrTY.
PURCHASING POWER OF THE DOLLAR (Poder de compra do dlar).
Medida da quantidade de bens e servios que um dlar pode comprar em um
determinado mercado, em comparao com perodos anteriores, pressupondo
sempre um fator de inflao (INFLATION) ou deflao (DEFLATION) e
usando um ndice de preos ao consumidor. Poder-se-ia registrar, por
exemplo, que um dlar em 1970 tem 59 centavos de poder de compra em
1990 devido eroso causada pela inflao. A deflao aumentaria o poder
de compra do dlar.
PURE PLAY (Investimento centralizado). Jargo do mercado de aes para
uma companhia que est virtualmente dedicada a um ramo de negcios. Um
investidor que deseja investir naquele ramo procura esse investimento
centralizado. Por exemplo, a General Dynamics pode ser considerada um
investimento centralizado no setor de defesa, ou a Weyerhauser no setor de
produtos florestais. O oposto de um investi-mento centralizado uma
companhia
altamente
diversificada,
como
um
conglomerado
(CONGLOMERATE).
PURPOSE LOAN. Emprstimo com lastro em valores mobilirios e usado
para a compra de outros valores mobilirios de acordo com as regras de
margem (MARGIN) da Reserva Federal e regulamentaes referentes a
crdito.
PURPOSE STATEMENT (Demonstrao de objetivos). Formulrio
preenchido por um muturio que detalha o objetivo de um emprstimo
lastreado em valores mobilirios. O muturio concorda em no usar os
recursos do emprstimo para a compra de valores mobilirios caracterizando
violao das regulamentaes da Reserva Federal. Veja tambm
NONPURPOSE LOAN e REGULATION U.
PUT BOND (Obrigao com direito de resgate ou com opo de venda).
Obrigao que confere a seu detentor o direito de ter seu ttulo resgatado em
intervalos especificados antes do vencimento e de receber o valor nominal
(FACE VALUE) integral. Os detentores

dessas obrigaes podem v-las resgatadas pela emitente apenas uma vez ao
longo da vida dos ttulos ou com freqncia bem maior. Em contrapartida a
esse privilgio, o comprador da obrigao sacrifica parte do rendimento por
preferir uma obrigao com direito de resgate a uma obrigao com taxa
fixa, que no pode ser resgatada antes do vencimento.
PUT OPTION (Opo de venda).
Obrigaes: direito de resgatar uma obrigao antes do vencimento. Veja
tambm PUT BOND.
Opes: contrato que assegura o direito de vender um determinado nmero
de aes a um preo especificado at uma certa data. O comprador da opo
de venda ganha esse direito em contrapartida ao pagamento de um prmio da
opo (OPTION PREMIUM). O vendedor da opo de venda o concede em
contrapartida ao recebimento desse prmio. Por exemplo, um comprador de
uma opo de venda de XYZ maio 70 tem o direito de vender 100 aes de
XYZ a $70 ao comprador da opo de venda a qualquer momento at que o
contrato termine em maio. Um comprador de opo de venda espera que o
preo da ao caia, enquanto o vendedor da opo de venda (chamado
lanador) espera que ela se mantenha estvel, suba ou caia menos que seu
lucro com o prmio.
PUT TO SELLER (Exerccio de opo de venda). Frase usada quando uma
opo de venda (PUT OPTION) exercida. O lanador da opo de venda
(orrtoN WRITER) obrigado a comprar as aes subjacentes ao preo
acordado. Se uma opo de venda de XYZ junho 40 foi exercida, o lanador
da opo de venda teria de comprar 100 aes XYZ a $40 por ao do
detentor da opo de venda, mesmo que o preo de mercado corrente de
XYZ seja muito inferior aos $40 por ao.
PYRAMIDING (Pirmide).
Em geral: forma de expanso de negcios que faz uso de alavancagem
(LEVERAGE) financeira em grande escala para a construo de complexas
estruturas societrias.
Fraude: esquema constitudo sobre valores no existentes, freqentemente
em progresso geomtrica, como uma carta-corrente, atual-mente ilegal de
acordo com a legislao sobre fraude por correspondncia. Um exemplo
famoso foi o esquema Ponzi, colocado em prtica por Charles Ponzi no final
dos anos 20. Os investidores recebiam "rendimentos" a partir do dinheiro
recebido de novos investidores, at que o esquema entrou em colapso.
Investimentos: uso de lucros no-realizados de uma posio (POSITION)
em valores mobilirios ou commodities como garantia (COLLATERAL)
para comprar mais posies com recursos tomados emprestados

de uma sociedade corretora. Esse uso de alavancagem cria lucros crescentes

em um mercado em alta (BULI MARKET) e provoca chama-das de margem
(MARG!N CALLS) e grandes prejuzos em um mercado em baixa (BEAR
MARKET).
Marketing: estratgia de marketing, legal, atravs da qual esquemas de
distribuio adicionais so vendidos simultaneamente com bens de consumo
de tal forma a multiplicar o alcance de mercado e maximizar lucros para a
organizao de vendas.

Q
Q-TIP TRUST qualified terminable interestproperty trust. Truste resolvel
que permite que certos bens sejam transferidos entre cnjuges. Em tal
relao, o outorgante estabelece a renda de seus bens em beneficio vitalcio
do outro cnjuge mas tem o poder de disposio sobre os bens por ocasio da
morte do cnjuge beneficiado. Tais relaes de fidcia qualificam o
outorgante para dedues conjugais sem limites caso o cnjuge venha a
falecer em primeiro lugar.
O truste Q-tip freqentemente usado para garantir o bem-estar de um
dos cnjuges enquanto mantm os bens fora do alcance de outrem (como um
futuro novo marido ou esposa) se o outorgante morrer em primeiro lugar.
QUALIFIED ENDORSEMENT (Endosso sem obrigaes cambirias).
Endosso assinatura no verso de um cheque ou outro instrumento
negocivel (NEGOTIABLE INSTRUMENT) que transfere o valor para
algum que no aquela pessoa a quem seria pagvel que contm texto
elaborado para limitar a responsabilidade do endossante. "Sem garantia", o
exemplo visto com maior freqncia, significa que, se o instrumento no for
honrado, o endossante no responsvel. Quando os endossos sem
obrigaes cambirias so restritivos (como em "somente para depsito"), o
termo endosso restritivo (restrictive endorsement) prefervel.
QUALIFIED OPINION (Opinio com ressalva). Opinio de auditor que
acompanha as demonstraes financeiras e chama a ateno para limitaes
da auditoria ou excees apresentadas pelo auditor s demonstraes. As
razes tpicas para as opinies com ressalva so: uma ao judicial pendente
que, se perdida, afetaria substancialmente a condio financeira da
companhia; uma obrigao tributria indeterminvel relacionada com uma
negociao incomum; impossibilidade de confirmar uma parte do estoque
devido localizao inacessvel. Veja tambm ACCOUNTANTS'S
OPINION.
QUALIFIED PLAN OR TRUST (Plano ou truste qualificado). Plano com
diferimento tributrio (TAX-DEFERRED) estabelecido por um empregador
para os funcionrios de acordo com as regras do Servio de Receitas Internas
de 1954. Tais planos normalmente estabelecem contribuies do
empregadorpor exemplo, um plano de participao nos lucros ou de
penso e podem tambm permitir contribuies dos funcionrios. Eles
acumulam poupanas que se tomam disponveis aos funcionrios por ocasio
de aposentadoria ou do trmino da relao trabalhista. Os funcionrios
pagam tributos apenas quando sacam os

valores. Quando fazem os pagamentos para tais planos, recebem certas

dedues e outros beneficios fiscais. Veja tambm 401 (K) PLAN e
SALARY REDUCTION PLAN.
QUALIFYING ANNUITY (Anuidade qualificada). Anuidade (ANNUITY)
que comprada como parte de um programa de investimento de um plano ou
truste qualificado (QUALIFIED PLAN OR TRUST), inclusive planos de
penso e participao nos lucros e contas de aposentadoria (INDIVIDUAL
RETIREMENT ACCOUNTS IRAs), 403(b)s e 457s. Veja tambm
KEOGH PLAN.
QUALIFYING SHARE (Ao para atribuir qualidade). Ao ordinria
(COMMON STOCK) detida para qualificar o detentor como membro do
conselho de administrao da companhia emitente.
QUALIFYING STOCK OPTION (Opo de ao qualificada). Privilgio
concedido a um funcionrio de uma companhia que assegura a aquisio, por
um preo especial, de aes de seu capital social (CAPITAL STOCK) de
acordo com as condies previstas pelo Cdigo Tributrio Federal. A lei
estabelece que (1) o plano de opo (OPTION) deve ser aprovado pelos
acionistas; (2) a opo no transfervel; (3) o preo de exerccio
(ExERCISE PRICE) no deve ser inferior ao preo de mercado (MARKET
PRICE) das aes na poca em que a opo for emitida; e (4) o adquirente
no pode deter mais de 5% do capital votante da companhia ou 5% do valor
de todas as classes de suas aes em circulao (10% se o capital social for
inferior a $1 milho). O funcionrio no paga imposto de renda nem quando
recebe o privilgio de aquisio das aes nem quando a opo exercida.
Se o preo de mercado recuar para um nvel abaixo do preo da opo, podese emitir outra opo com preo de exerccio inferior. H um limite de
$100.000 por funcionrio sobre o valor das aes cobertas por opes que
podem ser exercidas no perodo de um ano. Tambm chamado incentivo de
opo em aes (INCENTIVE STOCK OPTION).
QUALIFYING UTILITY (Empresa de servios pblicos qualificada).
Empresa de servios pblicos cujos acionistas podiam, at o final de 1985,
diferir impostos, reinvestindo at $750 de dividendos ($1.500 para um casal
com declaraes conjuntas) em aes da empresa. Os impostos tornavam-se
devidos quando da alienao das aes. Esse plano foi aprovado pela Lei
Tributria de Recuperao Econmica de 1981 como uma maneira de ajudar
as empresas de servios pblicos a levantar capital a baixo custo. A maioria
das empresas qualificadas para o plano era de fornecimento de energia
eltrica.
QUALITATIVE ANALYSIS (Anlise qualitativa).
Em geral: anlise que avalia fatores importantes que no se podem mensurar
com preciso.

Anlise de crdito e de valores mobilirios: analise mais voltada para

questes como experincia, carter e qualidade geral da administrao, o
moral dos funcionrios e status das relaes trabalhistas do que para as
efetivas informaes financeiras de uma companhia. Veja tambm
QUANTITATIVE ANALYSIS.
QUALITY CONTROL (Controle de qualidade). Processo que assegura a
fabricao de produtos de acordo com altos padres de qualidade. A
inspeo das mercadorias em vrias etapas da fabricao, quer por uma
pessoa quer por uma mquina, geralmente parte importante do processo de
controle de qualidade.
QUALITY OF EARNINGS (Qualidade dos lucros). Expresso que descreve
os lucros de uma empresa atribuveis a maiores volumes de vendas e a
controles de custo; diferenciam-se dos lucros artificiais criados por valores
inflacionrios dos estoques ou outros ativos. Em perodos de alta inflao, a
qualidade dos lucros se deteriora, uma vez que grande parcela dos lucros de
uma empresa decorre do valor crescente dos estoques. Em perodos de baixa
inflao, uma empresa que obtm maiores nveis de vendas e mantm custos
baixos produz alta qualidade de lucros fator muito valorizado pelos
investidores que freqentemente esto dispostos a pagar mais em troca de
maior qualidade dos lucros.
QUANT. Pessoa com habilidades na rea de matemtica e computao que
fornece servios de apoio numrico e analtico no setor de valores
mobilirios.
QUANTITATIVE ANALYSIS (Anlise quantitativa). Anlise que envolve
fatores mensurveis; distingue-se da anlise que considera fatores
qualitativos como o carter da administrao ou o moral dos funcionrios.
Na anlise de crdito e valores mobilirios, os fatores quantitativos a
considerar so, por exemplo, o valor dos ativos, o custo do capital, os
padres histricos e projetados das vendas, custos e rentabilidade, alm de
uma ampla gama de consideraes nas reas de economia, mercado
financeiro e mercado de valores mobilirios. Embora diferentes, os fatores
quantitativos e qualitativos devem se combinar a fim de se obterem
avaliaes financeiras corretas e seguras sobre o objeto da anlise. Veja
tambm QUALITATIVE ANALYSIS.
QUARTERLY (Trimestralmente).
Em geral: a cada trs meses (um quarto de um ano).
Valores mobilirios: base em que os relatrios dos lucros so enviados aos
acionistas; tambm periodo em que geralmente se efetua o pagamento de
dividendos.
QUARTER STOCK. Ao cujo valor unitrio ao par $25.

QUASI-PUBLIC CORPORATION (Empresa quase pblica). Companhia

sob administrao do setor privado e cujas aes so geralmente negociadas
publicamente, mas que tem algum tipo de atribuio pblica e geralmente
conta com a garantia do governo para suas obrigaes diretas. A seguir
alguns exemplos norte-americanos: COMSAT (Em-presa de Comunicao
via Satlite), patrocinada pelo Congresso norte-americano para atuar no setor
de desenvolvimento espacial; a Associao Hipotecria Federal (FEDERAL
NATIONAL MORTGAGE ASSOCIATION Fannie Mae), criada com o
objetivo de estimular o crescimento do mercado secundrio de hipotecas; e a
Associao de Negociao de Emprstimos Estudantis (STUDENT LOAN
MARKETING ASSOCIATION Sallie Mae), que foi estabelecida para
estimular o crescimento de um mercado secundrio para emprstimos
estudantis.
QUICK RATIO (ndice de liquidez). Disponvel, ttulos negociveis
(MARKETABLE SECURITIES) e contas a receber (ACCOUNTS
RECEIVABLE) divididos pelo passivo corrente. Excluindo o estoque, esse
ndice de liquidez (LIQUIDITY) se concentra nos ativos lquidos (LIQuID
ASSETS) da empresa e orienta a resposta pergunta: " Havendo uma
paralisao nas vendas, esta empresa conseguiria honrar suas obrigaes
atuais por meio dos ativos imediatamente conversveis que tem mo?"
Presumindo que nada impea ou atrase os recebimentos, um ndice de
liquidez maior ou igual a 1:1 geralmente considerado satisfatrio. Tambm
denominado cido-quociente (acid-test ratio) ou quociente rpido (quick
asset ratio).
QUID PRO QUO.
Em geral: expresso latina que significa "uma coisa em troca de outra". Por
meio de um acordo mtuo, uma das partes fornece um bem ou servio em
troca do qual receber outro bem ou servio.
Valores mobilirios: acordo feito entre uma sociedade que se utiliza de
pesquisas institucionais mediante o qual a primeira se compromete a
executar todas as operaes com base na pesquisa da sociedade corretora que
a elaborou em vez de pagar diretamente pela pesquisa. Tambm chamado
pagamento por comisses (SOFT DOLLARS).
QUIET PERIOD. Perodo durante o qual uma emitente (ISSUER) est em
processo de registro e portanto sujeita ao embargo da SEC sobre sua
publicidade promocional. Inicia-se a partir da deciso de pr-subscrio at
40 ou 90 dias depois da data de incio da oferta (EFFECTIVE DATE).
QUOTATION (Cotao).
Negcios: estimativa de preo de um projeto ou operao comercial.
Investimentos: preo mais alto de oferta de compra e preo mais baixo de
oferta de venda de um valor mobilirio ou commodity. Um investidor que
pede uma cotao para XYZ pode receber a seguinte resposta: "60 para 60
1/2", o que significa que a melhor oferta de compra (o maior preo

que qualquer comprador est disposto apagar) $60 por ao e a melhor

oferta de venda (o menor preo que qualquer vendedor est disposto a
aceitar) 60''Anaquela ocasio. Essas cotaes presumem operaes com
lotes completos (ROUND LAT), como por exemplo 100 aes.
QUOTATION BOARD (Quadro de cotaes). Quadro eletronicamente
controlado em uma corretora que exibe as cotaes correntes e outros dados
financeiros, como dividendos, faixa de preos das aes e volume corrente
de operaes.
QUOTED PRICE (Preo cotado). Preo ao qual foi realizada a ltima venda
e compra de um determinado valor mobilirio.

R
RACKETEER INFLUENCED AND CORRUPT ORGANIZATION
ACT. Veja RICO.
RADAR ALERT. Rgido controle dos padres das operaes realizadas com
as aes de uma companhia, efetuado pelos gerentes seniores, com a
finalidade de descobrir atividades de compra que possam indicar uma
tentativa de aquisio de controle (TAKEOVER) da companhia. Veja
tambm SHARK WATCHER.
RAIDER. Investidor agressivo pessoa fisica ou jurdica que pretende
adquirir o controle de uma companhia e nomear nova administrao. Os
investidores que acumulam 5% ou mais das aes em circulao da
companhia objeto da aquisio (TARGET COMPANY) so obrigados a
comunicar a compra Comisso de Valores Mobilirios, bolsa onde as
aes esto registradas e prpria companhia cujas aes foram adquiridas.
Veja tambm BEAR RAID e WILLIAMS ACT.
RALLY (Revigoramento). Aumento marcante no preo de um valor
mobilirio, no mercado futuro de commodities ou em outro mercado depois
de um perodo de queda ou de um perodo em que os preos permaneceram
estticos.
R & D. Veja RESEARCH AND DEVELOPMENT.
RANDOM WALK. Teoria sobre o movimento dos preos futuros de aes e
commodities cujo princpio a inutilidade dos preos passados para a
previso dos movimentos futuros dos preos. De acordo com essa teoria, os
preos das aes refletem as reaes s informaes que chegam ao mercado
aleatoriamente assim tais reaes no seriam mais previsveis que o andar
de um bbado. Essa teoria foi defendida pela primeira vez em 1900 pelo
matemtico francs Louis Bachelier e revivida nos anos 60. E muito
questionada pelos defensores da anlise tcnica (TECHNICAL ANALYSIS),
que afirmam que os grficos dos preos passados possibilitam a previso dos
movimentos dos preos futuros.
RANGE (Faixa). Ponto mais alto e mais baixo da flutuao de preo de um
valor mobilirio, commodity no mercado vista ou no mercado a futuro
durante um determinado perodo. Os jornais dirios publicam a faixa de
preos para 52 semanas das aes negociadas na Bolsa de Valores de Nova
York, na Amex e nos mercados de balco. Os defensores da anlise tcnica
(TECHNICAL ANALYSIS) atribuem grande importncia s faixas de
negociao porque consideram muito

significativo quando um valor mobilirio extrapola sua faixa de negociao

para cima ou para baixo. Veja tambm BREAKOUT.
RATE BASE (Tarifa bsica). Valor estabelecido para uma empresa de
servios pblicos por uma entidade regulamentadora, como o Comit de
Servios Pblicos, segundo o qual a empresa pode receber uma determinada
taxa de retomo. Geralmente, a tarifa bsica inclui os custos operacionais mas
exclui o custo da construo de novas instalaes. Ainda se discute se os
custos de modernizao devem ser includos na tarifa bsica e, em seguida,
repassados aos clientes. Veja tambm FAIR RATE OF RETURN.
RATE COVENANT (Compromisso de tarifas). Clusula em acordos ou
resolues referentes a obrigaes municipais para financiamento de obras
pblicas (MUNICIPAL REVENUE BOND) que determina as tarifas, ou
mtodos para estabelecer as tarifas, a se cobrar dos usurios das instalaes
que esto sendo financiadas. Essa clusula geralmente prev que as tarifas
sejam ajustadas, quando necessrio, para cobrir o custo dos reparos e
manuteno ao mesmo tempo que devem ser suficientes para o pagamento
dos juros e do principal da obrigao.
RATE OF EXCHANGE. Veja EXCHANGE RATE e PAR VALUE OF
CURRENCY.
RATE OF INFLATION. Veja CONSUMER PRICE INDEX; INFLATION
RATE e PRODUCER PRICE INDEX.
RATE OF RETURN (Taxa de retorno).
Ttulos de renda fixa (Obrigaes e aes preferenciais): rendimento
corrente (CURRENT YIELD), que a taxa de dividendo contratual ou do
cupom dividida pelo preo de compra. Veja tambm YIELD TO AVERAGE
LIFE; YIELD TO CALL e YIELD TO MATURITY.
Aes ordinrias: (1) retomo dos dividendos, que o dividendo anual
dividido pelo preo de compra; e (2) retorno total (TOTAL RETURN), que
o dividendo acrescido do ganho de capital.
Finanas societrias: retomo sobre a participao acionria (RETURN ON
EQUITY) ou retomo sobre o capital investido (RETURN ON INVESTED
CAPITAL).
Oramento de capital: taxa de retorno interna (INTERNAL RATE OF
RETURN).
Veja tambm FAIR RATE OF RETURN; HORIZON ANALYSIS; MEAN
RETURN; REAL INTEREST RATE; REQUIRED RATE OF RETURN;
TOTAL RETURN e YIELD.
RATING (Classificao).
Crdito e investimentos: avaliao de investimento em valores mobilirios
e do risco de crdito por agncias especializadas em servios do gnero,
como a Fitch Investors Service Inc., a MOODY'S INVESTORS SERVICE, a
STANDARD & POOR'S CORPORATION e a VALUE LINS
INVESTMENT SURVEY. Veja tambm CREDIT RATING; EVENT RISK
e NOT RATED.
Seguro: utilizao de estatsticas, tabelas de mortalidade, teoria da
probabilidade, experincia, avaliao e anlise estatstica para

estabelecer as taxas nas quais devem se basear os prmios de seguro. H trs

sistemas bsicos de classificao: taxa por classe, que se aplica a um grupo
homogneo de clientes; sistema de tabelas, que relaciona fatores positivos e
negativos, no caso de um determinado segurado (por exemplo, fumante ou
no fumante no caso de um seguro de vida), a um nmero-base; e taxa
baseada em ocorrncias de sinistro, que reflete o histrico de perdas com um
determinado segurado. Tambm denominada taxa histrica.
H tambm classificao para as companhias de seguro. Veja BEST'S
RATINO.
PRINCIPAIS SERVIOS DE
CLASSIFICAO DE TTULOS
Explicao sobre as classificaes

SERVIO DE
CLASSIFICAO
Fitch

Moody's

AAA

Aaa

Standard
& Poor's
AAA

AA
A

Aa
A

AA
A

Classificao mdia
Predominantemente especulativo
Especulativo, baixa classificao

BBB
BB
B

Baa
Ba
B

BBB
BB
B

Inadimplemento prximo
Altamente especulativo
Mais baixa qualidade, sem interesse

CCC
CC
C

Caa
Ca
C

CCC
CC
C

Inadimplente, em atraso,
valor questionvel

DD
DD
D

de ttulos municipais e de empresas

Mais alta qualidade, ttulos de
excepcional qualidade
Alta qualidade
Classificao mdia alta

DDD
DD
D

A Fitch e a Standard & Poor's podem utilizar os sinais de + ou - para alterar algumas
classificaes. A Moody's utiliza os modificadores numricos 1 (mais alto), 2 e 3 na
faixa de Aa1 at Ca3.

RATIO ANALYSIS (Anlise de quocientes). Mtodo de anlise utilizado nas

avaliaes de crdito e de investimentos que usa a relao dos nmeros dos
demonstrativos financeiros para determinar valores e avaliar os riscos e
comparar esses quocientes aos de perodos anteriores e aos de outras
empresas para revelar tendncias e identificar anomalias. A anlise de
quocientes apenas uma entre as diversas ferramentas usa-das pelos
analistas. Veja tambm ACCOUNTS RECEIVABLE TURNOVER; ACID
TEST RATIO; BOND RATIO; CAPITALIZATION RATIO; CAPITAL
TURNOVER; CASH RATIO; COLLECTION PERIOD; COMMON
STOCK RATIO; CURRENT RATIO; DEBT-TOEQUITY RATIO;
DIVIDEND PAYOUT RATIO; EARNINGS/PRICE RATIO; FIXED
CHARGE COVERAGE; LEVERAGE; NET TANGIBLE ASSEIS PER
SHARE; OPERATING RATIO; PREFERRED STOCK RATIO;
PRICFIEARNINGS RATIO; PROFIT MARGIN; QUICK RATIO;
RETURN ON EQUITY; RETURN ON INVESTED CAPITAL e RETURN
ON SALES.

RATIO WRITER (Quociente de lanamento). Lanador de opes

(OPTIONS) que vende contratos de opo de compra (CALC) compreendendo mais aes que as possudas pelo lanador. Por exemplo, um investidor
que lana (vende) 10 opes de compra, 5 das quais cobertas por 500 aes
de sua propriedade e outras 5 descobertas, possui um quociente de
lanamento de 2 para 1.
REACHBACK. Capacidade de uma sociedade limitada (LIMITED
PARTNERSHIP) ou de outro mecanismo jurdico de economia fiscal de
oferecer dedues no final do ano que abranjam o ano todo. Por exemplo, o
investidor em aes de uma sociedade limitada para explorao de gs e
petrleo (ou. AND GAS LIMITED PARTNERSHIP) pode, no final de
dezembro, conseguir dedues para os custos de perfurao, reserva para
esgota-mento e despesas financeiras contabilizadas ao longo do ano. Esse
mtodo de dedues abrangentes, assegurado por certos mecanismos de
economia fiscal, foi considerado abusivo pelo Servio de Receitas Internas,
sendo totalmente eliminado em 1984.
REACTION (Reao). Queda nos preos dos valores mobilirios depois de
um perodo sustentado de aumento de preos, talvez como resultado de
realizao de lucros (PROFIT TAKING) ou de fatores adversos. Veja
tambm CORRECTION.
READING THE TAPE. Avaliar o desempenho das aes por meio do
monitoramento das mudanas de preo medida que so exibidas na fita de
teleinformao (TICKER) das bolsas. Um analista l a informao para
determinar se o desempenho de uma ao forte ou fraco e as possibilidades
de aumento ou queda de preo. Um investidor acompanha as informaes
para avaliar se a negociao de um determinado valor acompanha ou se
contrape ao fluxo das aes do mercado. Veja tambm DON'T FIGHT THE
TAPE.
REAGANOMICS. Programa econmico seguido pelo governo do presidente
Ronald Reagan com incio em 1980. Defendia a reduo dos impostos,
maiores gastos com defesa e diminuio dos gastos com servios sociais.
Depois da reduo do crescimento da base monetria, estabelecida pelo
Conselho da Reserva Federal, que, aliada ao programa econmico de
Reagan, gerou grave recesso em 1981-82, o governo Reagan caracterizou-se
por altos dficits oramentrios, baixas taxas de juros e de inflao e
contnuo crescimento econmico.
REAL ESTATE (Bens imveis). Terrenos e todas as propriedades fisicas a
eles relacionadas, incluindo moradias, cercas e todos os direitos ao espao
areo acima e terra abaixo da referida propriedade. Os bens que no
estiverem diretamente associados terra so considerados propriedade
mvel.
REAL ESTATE INVESTMENT TRUST (REIT) (Truste de investimento
em imveis). Sociedade, geralmente com aes negociadas

publicamente, que administra um portflio de bens imveis com a finalidade

de obter lucro para os acionistas. Seguindo o padro adotado pelas
sociedades de investimento (INVESTMENT cOMPANIES), os REITs
investem em vrios tipos de imveis, desde shopping centers e prdios de
escritrios at conjuntos de apartamentos e hotis. Alguns, denominados
EQUITY REITS, investem em participaes em imveis. Os acionistas
desses fundos ganham dividendos a partir da renda de aluguis das
propriedades e obtm ganhos se elas forem vendidas com lucro. Outros
REITs, denominados MORTGAGE REITS, especializam-se em
emprstimos a construtores civis e transferem a renda proveniente dos juros
aos acionistas. Certos REITs investem em ttulos e valores mobilirios. Para
evitar tributao na pessoa jurdica, 75% ou mais da renda dos REITs deve
ser gerada por bens imveis e 95% da sua renda tributvel deve ser
distribuda aos acionistas. A Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX
REFORM ACT OF 1986) concedeu-lhes maior flexibilidade tornando-os
mais atraentes como investimentos.
REAL ESTATE MORTGAGE INVESTMENT CONDUIT. Veja REMIC.
REAL INCOME (Renda real). Renda de um indivduo, grupo ou pas,
ajustada de acordo com as mudanas do poder de compra (PURCHASING
POWER) causadas pela inflao. Usa-se um ndice de preo para deter-minar
a diferena entre o poder aquisitivo de um dlar em um ano-base e o poder
aquisitivo atual. O fator percentual resultante, aplicado renda total, tem
como resultado o valor daquela renda em dlares constantes, denominada
renda real. Por exemplo, se o custo de uma cesta do mercado passar de $100
para $120 em dez anos, refletindo uma retrao de 20% do poder aquisitivo,
os salrios devero aumentar 20% caso o objetivo seja manter a renda real.
REAL INTEREST RATE (Taxa real de juros). Taxa de juros corrente
menos a taxa da inflao. Pode-se calcular a taxa real de juros comparando
as taxas de juros s taxas de inflao atuais ou, mais freqente-mente, s
taxas de juros previstas. A taxa real de juros confere aos investidores em
obrigaes ou em outros instrumentos de renda fixa um meio de avaliar se os
juros permitiro que enfrentem ou derrotem a eroso da moeda causada pela
inflao. Com uma obrigao cujo rendimento de 10% e uma inflao de
3%, por exemplo, a taxa real de juros de 7% traz um rendimento
suficientemente alto para derrotar a inflao. Entretanto, se a inflao
estivesse a 15%, o investidor perderia para a escalada de preos.
REALIZED PROFIT (OR LOSS) [Lucro (ou prejuzo) realizado]. Lucro
ou prejuzo em virtude da venda de um valor mobilirio. Os impostos sobre
ganhos de capital podem ser devidos quando os lucros so realizados; para
fins tributrios, os prejuzos realizados podem ser usados para compensar os
ganhos realizados. Tais lucros e prejuzos

diferem de lucros ou prejuzos no realizados (PAPER PROFIT OR LOSS)

que, com exceo dos contratos futuros (FUTURES CONTRACTS) e de
opes (OPTIONS), no acarretam problemas fiscais.
REAL RATE OF RETURN (Taxa real de retorno). Retomo (RETURN)
sobre um investimento ajustado de acordo com a inflao.
REBATE (Reembolso).
1. Em emprstimos: juros ainda no devidos que so reembolsados ao
muturio quando o emprstimo liquidado antes do vencimento.
2. Em vendas ao consumidor: pagamento feito a um consumidor, depois de
uma compra, com a finalidade de induzir compra do produto. Por
exemplo, o comprador de um aparelho de televiso por $500 pode ter
direito a receber um reembolso no valor de $50 depois de enviar uma
comprovao da aquisio e um formulrio solicitando o reembolso ao
fabricante. Veja tambm RULE OF THE 78S.
RECAPITALIZATION (Recapitalizao). Alterao da estrutura de capital
(CAPITAL STRUCTURE) de uma empresa, como ocorre, por exemplo,
quando h a troca de ttulos de dvida por aes. A falncia (BANKRUPTmi) um dos motivos comuns que levam recapitalizao; as debntures
podem ser trocadas por obrigaes para reestruturao financeira de empresa
em estado falimentar (REORGANIZATION BONDS), que pagam juros
somente quando h ganhos. Uma empresa saudvel pode procurar realizar
economia fiscal substituindo aes preferenciais por obrigaes e, dessa
forma, obter uma deduo dos juros. Veja tambm DEFEASANGE.
RECAPTURE (Recuperar).
1. Clusula contratual que permit que uma das partes recupere em certa
medida os beneficios da posse de um bem. Em arrendamentos mercantis
que exigem como parcela de remunerao uma porcentagem das
receitas, como por exemplo os de shopping centers, a clusula prev que
o empreendedor receba uma porcentagem dos lucros alm de um aluguel
fixo.
2. Em matria tributria, a recuperao, pelo governo, de beneficios
tributrios anteriormente utilizados. Por exemplo, quando uma parte do
lucro sobre a venda de um ativo deprecivel representou uma
depreciao acelerada (ACCELERATED DEPREcIATIoN) ou um
crdito fiscal para investimento (INVESTMENT CREDIT), todo aquele
ganho, ou parte do mesmo, seria "recuperado" e tributado como renda
ordinria (ORDINARY INCOME), ficando o saldo sujeito ao imposto
sobre ganhos de capital (CAPITAL GAINS TAX). A partir da Lei de
Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), as vendas
de imveis so tributadas s alquotas ordinrias. A recuperao pode
tambm ser usada na indstria de petrleo e outras. A recuperao
assumiu novo significado sob a lei de 1986, segundo a qual os bancos
com ativos iguais ou superiores a $500 milhes eram obrigados a

reconhecer como receita o saldo de suas reservas para crditos em liquidao

(RESERVE FOR BAD DEBTS). A lei exigia a recuperao de receitas
taxa de 10%, 20%, 30% e 40%, para os anos de 1987 a 1990,
respectivamente.
RECEIVABLES. Veja ACCOUNTS RECEIVABLE.
RECEIVER (Sndico, administrador judicial). Pessoa designada por um
tribunal para administrar, por meio da posse direta, sem que ocorra
transferncia de propriedade, os bens e negcios de uma empresa ou de um
esplio que esteja sob uma modalidade de falncia (BANKRUPTCY)
denominada "receivership" ou envolvido em um litgio judicial. O
administrador judicial recebe os aluguis e outras rendas e geralmente dirige
os negcios da empresa insolvente em beneficio de seus proprietrios e
credores at que o tribunal resolva a disputa.
RECEIVER'S CERTIFICATE (Certificado do administrador judicial).
Instrumento de dvida emitido por um administrador judicial (RECEIVER),
que utiliza os recursos correspondentes para financiar operaes ou proteger
os ativos que se encontram sob administrao judicial. O certificado do
administrador judicial constitui um gravame (LIEN) sobre o bem, acima de
quaisquer outras obrigaes privilegiadas ou no em caso de liquidao
(LIQUIDATION).
RECEIVE VERSUS PAYMENT (Recebimento mediante pagamento).
Instruo que acompanha as ordens de venda de instituies informando que
os valores mobilirios s sero entregues mediante pagamento em moeda
corrente na data da liquidao. Por lei, o pagamento s instituies s pode
ser feito em moeda. Tambm chamado recebimento contra pagamento.
RECESSION (Recesso). Declnio da atividade econmica, definido por
muitos economistas como pelo menos dois trimestres consecutivos de queda
no Produto Interno Bruto (GROSS NATIONAL PRODUCT) de um pas.
RECLAMATION (Recuperao, correo).
Atividade bancria: restaurao ou correo de um instrumento negocivel
(NEGOTIABLE INSTRUMENT) ou da quantia ali referida
erroneamente registrado pela cmara de compensao.
Finanas: recuperao de um bem no produtivo para que se torne
produtivo, como por exemplo o aterro de um pntano.
Valores mobilirios: direito de qualquer uma das partes envolvidas em uma
operao com valores mobilirios de recuperar as perdas causadas por m
transferncia ou quaisquer outras irregularidades ocorridas no processo de
liquidao.
RECORD DATE. Veja DATE OF RECORD EX-DIVIDEND RATE e
PAYMENT DATE.

RECOURSE LOAN.
1. Emprstimo onde o endossante ou garantidor responsvel pelo
pagamento no caso de inadimplncia do tomador.
2. Emprstimo concedido a uma sociedade limitada (LIMITED
PARTNERSHIP) para um programa de participao direta (DIRECT
PARTICIPATION PROGRAM) em que o credor, alm de ter como
garantia determinados bens do tomador, tem acesso aos demais ativos da
sociedade. Veja tambm NONRECOURSE LOAN.
RECOVERY (Recuperao).
Economia: perodo, em um ciclo econmico, em que a atividade econmica
se acelera e o Produto Interno Bruto (GROSS NATIONAL PRODUCr)
cresce, levando a uma fase de expanso do ciclo.
Finanas: (1) absoro do custo por meio de depreciao (DEPRECIATION); (2) recebimento de ttulos e contas a receber (ACCOUNT
RECEIVABLE) que haviam sido baixados dos livros como crditos em
liquidao; (3) custo residual, ou valor residual, de um ativo fixo depois de
aplicada toda a depreciao permitida.
Investimento: perodo de alta que se segue a um perodo de baixa de preos
em um mercado de valores ou commodities.
REDEEMABLE BOND. Veja CALLABLE.
REDEMPTION (Resgate). Liquidao de um ttulo de dvida ou de uma
emisso de aes preferenciais at a data de vencimento pelo valor ao par
(PAR) ou mediante pagamento de um prmio.
As quotas ou aes de um fundo mtuo so resgatadas ao valor
patrimonial lquido (NET ASSET VALUE) no caso de liquidao dos bens
do quotista ou acionista.
REDEMPTION PRICE. Veja CALL PRICE. RED HERRING. Veja
PRELIMINARY PROSPECTUS.
REDISCOUNT (Redesconto). Instrumentos de dvida negociados a curto
prazo com desconto (DISCOUNT), tais como aceites (ACCEPTANCES)
bancrios e papis de curto prazo (COMMERCIAL PAPER) descontados em
um banco em outras palavras, trocados por uma quantia em dinheiro
ajustada de acordo com a taxa de juro corrente. O banco ento desconta o
papel pela segunda vez, para seu beneficio, junto a um outro banco ou a um
banco pertencente ao Sistema da Reserva Federal. Anteriormente o
redesconto constitua um dos principais meios utilizados pelos bancos para
contrair em emprstimo reservas adicionais do Banco da Reserva Federal
Fed. Atualmente a maioria dos bancos obtm essas reservas extras
redescontando suas prprias notas garantidas por ttulos pblicos
(GOVERNMENT SECURITIES) ou por outros ttulos aceitveis para
redesconto (ELIGIBLE PAPER). Entretanto, ainda se usa a taxa de
redesconto como

sinnimo de taxa de desconto (DISCOUNT RATE), que a taxa cobrada

pelo Fed para todos os emprstimos bancrios.
REDS. Veja REFUNDING ESCROW DEPOSITS.
REFCORP. Veja RESOLUTION FUNDING CORPORATION (REFCORP).
REFINANCING (Refinanciamento).
Atividade bancria: prorrogar a data de vencimento ou aumentar o
montante da dvida existente, ou ambos.
Obrigaes: REFUNDING; substituir a dvida mobiliria existente pela
emisso de novos valores mobilirios, visando assim reduzir a taxa de juros
ou prorrogar a data de vencimento, ou ambos.
Finanas pessoais: revisar um cronograma de pagamentos normalmente
com a finalidade de reduzir os pagamentos mensais e, muitas vezes, alterar
as cobranas de juros.
REFUNDING (Refinanciamento, devoluo).
1. Substituir uma dvida antiga por uma nova, geralmente para reduzir os
custos dos juros da emitente. Por exemplo, uma empresa ou uma
municipalidade que emitiu 14% de obrigaes pode desejar substitu-las
pela emisso de 10% de obrigaes caso os juros tenham diminudo.
Veja tambm PREREFUNDING e REFMANCING.
2. No comrcio: devoluo de dinheiro ao comprador, como por exemplo a
um consumidor que pagou por um determinado aparelho mas no est
satisfeito.
REFUNDING ESCROW DEPOSITS (REDS). Instrumentos financeiros
usados para superar as restries tributrias de 1984 em relao a prrefinancimentos (PREREFUNDINGS), com iseno tributria, para
determinados tipos de projetos estaduais ou municipais como aeroportos,
instalaes para destruio de lixo slido, docas e centros de conveno. Os
pr-refinanciamentos tinham por objetivo fixar taxas mais baixas para
substituir as taxas altas das obrigaes j existentes quando ocorresse o
vencimento destas. Os REDs atingem esse objetivo por meio de um contrato
de compra a termo que estabelece a obrigao dos investidores de adquirir as
obrigaes a uma taxa predeterminada por ocasio da emisso em data
futura. Esta coincide com a primeira data para resgate opcional das
obrigaes j emitidas com altas taxas. Nesse nterim, o dinheiro dos
investidores colocado em obrigaes do Tesouro adquiridas no mercado
secundrio. Tais obrigaes so mantidas em custdia, garantindo efetivamente o depsito do investidor e gerando rendimento; a data de vencimento
prxima data de resgate das obrigaes existentes, garantindo o dinheiro
para a compra da nova emisso e resgate da antiga. Tambm chamados
"municipais forwards".

REGIONAL BANK (Banco regional). Banco especializado em receber

depsitos e conceder emprstimos em uma regio do pas; diferencia-se de
um banco de centro financeiro (MONEY CENTER BANK), que opera
nacional e internacionalmente.
REGIONAL STOCK EXCHANGES (Bolsas de valores regionais). Bolsas
de valores organizadas, de carter nacional, localizadas fora da cidade de
Nova York e registradas junto Comisso de Valores Mobilirios. So as
bolsas de valores de Boston, Cincinatti, Intermountain (Salt Lake City),
Midwest (Chicago), Pacific (Los Angeles e So Francisco), Filadlfia
(Filadlfia e Miami) e Spokane. Essas bolsas registram no somente as aes
de companhias da regio onde operam, como tambm aquelas registradas nas
bolsas de Nova York. As companhias com aes registradas na Bolsa de
Valores de Nova York (NeW YORK STOCK EXCHANGE) e na Bolsa de
Valores norte-americana (AMERICAN STOCK EXCHANGE) normalmente
tambm estaro registradas nas bolsas regionais para ampliar o mercado para
seus ttulos. Atravs do sistema de operaes entre mercados
(INTERMARKET TRADING SYSTEM ITS), o especialista
(SPECIALIST) que opera no prego das bolsas de Nova York ou das bolsas
regionais pode observar, nas telas dos vdeos, as cotaes para os valores por
ele negociados. As bolsas regionais negociam apenas uma pequena
porcentagem do volume total negociado nas bolsas de Nova York, embora
mais de 50% das companhias registradas em Nova York sejam tambm
registradas regionalmente.
Veja tambm DUAL LISTING; GRADUATED SECURITY e SECURITIES
AND COMMODITIES EXCHANGES.
REGISTERED BOND (Obrigao nominativa). Ttulo registrado em nome
do titular nos livros da emitente ou no agente de registro (REGISTRAR) da
emitente, podendo ser transferido para outra pessoa somente se endossado
(ENDORSED) pelo titular registrado. Uma obrigao cujo registro se refere
apenas ao principal, no abrangendo os juros, chamada obrigao
registrada com cupom. A obrigao no registra-da denominada obrigao
ao portador; uma obrigao registrada com cupons destacveis para
apresentao emitente ou a um agente pagador por ocasio do vencimento
do principal e dos juros chamada obrigao com cupom (coupON BOND).
Os ttulos ao portador so instrumentos negociveis (NEGOTIABLE
INSTRUMENTS) pagveis ao porta-dor e, portanto, legalmente no exigem
endosso. As obrigaes ao portador que podem ser trocadas por obrigaes
registradas so chama-das obrigaes intercambiveis.
REGISTERED CHECK (Cheque administrativo). Cheque emitido por um
banco em nome de um cliente com base em fundos colocados em um registro
especial. O cliente escreve seu nome, o nome do beneficirio e a quantia a
ser transferida. O banco, que recebe uma taxa pelos servios, registra seu
nome e a quantia e confere ao cheque um nmero

especial. O cheque tem dois canhotos, um para o cliente e outro para o

banco. O cheque administrativo assemelha-se a uma ordem de paga-mento
para algum que no seja correntista do banco.
REGISTERED COMPANY (Companhia registrada). Companhia que
preencheu uma declarao de registro (REGISTRATION STATEMENT)
junto Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange
Commission SEC) para uma oferta pblica (PUBLIC 0FFERING) de
valores mobilirios e, portanto, deve atender s exigncias da SEC referentes
divulgao de informaes (DISCLOSURE).
REGISTERED COMPETITIVE MARKET MAKER
1. Dealer de valores mobilirios registrado na Associao Nacional de
Corretoras de Valores (NATIONAL ASSOCIATION OF SECURITIES
DEALERS NASD) como especialista em determinada ao
negociada no mercado de balco (OVER rua coUNrER), ou seja, uma
pessoa que mantm preos firmes de oferta de compra e de venda
daquela ao, sempre pronta a comprar e vender lotes-padro. Esses
dealers devem anunciar suas cotaes atravs do Sistema de Cotaes
Automatiza-do da Associao Nacional de Corretoras de Valores
(National Association of Securities Dealers Automated Quotation
System NASDQ), que exige pelo menos dois especialistas para cada
ao registrada no sistema; as cotaes para ofertas de compra e de
venda so comparadas para garantir que a cotao um spread representativo. Veja tambm MAKE A MARKET.
2. REGISTERED COMPETITIVE TRADER na Bolsa de Valores de Nova
York. Esses negociadores de valores so algumas vezes chamados de
market makers porque, alm de negociar em nome prprio, devem
corrigir qualquer desequilbrio de ordens (IMBALANCE OF ORDERS).
Veja tambm REGISTERED EQUITY MARKET MAKER.
REGISTERED COMPETITIVE TRADER. Um dos grupos de membros da
Bolsa de Valores de Nova York que negociam em nome prprio. Como esses
membros no pagam comisso, podem lucrar com as pequenas alteraes nos
preos de mercado e, dessa forma, tendem a operar ativamente em aes que
realizam alto volume de negociaes. Do mesmo modo que os especialistas
(sPECIALISTS), esses negociadores devem obedecer s regras da bolsa,
inclusive exigncia de que 75% de suas operaes sejam objeto de
estabilizao. Isso significa que no podem vender, a no ser que o ltimo
preo de negociao da ao esteja em alta, ou comprar, exceto se o ltimo
preo de negociao da ao estiver em baixa. As ordens do pblico em geral
gozam de prioridade sobre as desses negociadores, que representam menos
de 1% do volume negociado. Tambm chamadofloor trader ou competitive
trader.
REGISTERED COUPON BOND. Veja REGISTERED BOND.

REGISTERED EQUITY MARKET MAKER. Sociedade corretora

membro da Bolsa de Valores norte-americana (AMERICAN STOCK
EXCHANGE) registrada para operar em nome prprio. Essas sociedades
corretoras devem efetuar compras e vendas de estabilizao sempre que
necessrio para corrigir os desequilbrios observados em determinados
valores mobilirios. Veja tambm REGISTERED COMPETITIVE
MARKET MAKER. REGISTERED FINANCIAL PLANNER (RFP). Veja
FINANCIAL PLANNER.
REGISTERED INVESTMENT COMPANY (Sociedade de investi-mento
registrada). Sociedade de investimento, como por exemplo um fundo mtuo
(MUTUAL FUND) fechado (closed-end) ou aberto (openend), que apresenta
uma declarao de registro junto Comisso de Valores Mobilirios e
obedece a todos os outros requisitos exigidos pela Lei de Sociedades de
Investimento de 1940 (INVESTMENT COMPANY ACT OF 1940).
REGISTERED OPTIONS TRADER. Especialista no prego da Bolsa de
Valores norte-americana (AMERIcAN STOCK EXCHANGE) responsvel
pela manuteno de um mercado imparcial e regular para um determinado
grupo de opes.
REGISTERED REPRESENTATIVE (Representante registrado). Funcionrio de uma corretora (broker-dealer) membro de uma bolsa de valores
que opera como um gerente de conta (ACCOUNT EXECUTIVE) para os
clientes. Como tal, o representante registrado aconselha sobre a compra e
venda de valores e recebe como pagamento uma porcentagem da receita de
comisso por ele gerada. Para se qualificar como representante registrado, a
pessoa precisa obter experincia em negcios que envolvem valores
mobilirios e ser aprovada em uma srie de testes, incluindo o exame geral
sobre valores mobilirios e testes estaduais sobre o mesmo assunto.
"Registrado" significa autorizado pela SEC e pela NYSE.
REGISTERED RETIREMENT SAVINGS PLAN
individual de aposentadoria no Canad, que dedutvel
no sujeito tributao. O conceito semelhante
aposentadoria (INDIVIDUAL RETIREMENT PLAN
EUA.

(RRSP). Plano
para fins fiscais e
ao do plano de
IRA) adotado nos

REGISTERED SECONDARY OFFERING (Oferta secundria registrada). Oferta geralmente realizada por meio de bancos de investi-mento,
de um grande bloco de valores mobilirios, previamente oferecidos ao
pblico, utilizando o formulrio abreviado denominado Form S-16 da
Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission
SEC). Essas ofertas so geralmente feitas por acionistas majoritrios de
companhias bem estabelecidas que podem ser controladores pessoas fisicas
ou jurdicas que originariamente adquiriram tais

valores em uma colocao privada. O Formulrio S-16 baseia-se em

documentos previamente registrados junto SEC, como o S-1, o 10-K e
outros registrados a cada trimestre. Quanto aos valores registrados em bolsa,
a permisso para venda de grandes blocos fora da bolsa deve ser concedida
pela bolsa em questo. Veja tambm LETTER SECURITY; SECONDARY
DISTRIBUTION; SECONDARY OFFERING e SHELF REGISTRATION.
REGISTERED SECURITY (Valor mobilirio nominativo; valor mobilirio
registrado em bolsa).
1. Valor mobilirio cujo nome do proprietrio est registrado nos livros da
emitente ou do agente da emitente, denominado registrar por
exemplo, uma obrigao nominativa (REGISTERED BOND) S pode
ser transferida se apresentar um endosso, ao passo que uma obrigao ao
portador pagvel a quem a possua.
2. Emisso de valores mobilirios registrados junto Comisso de Valores
Mobilirios como nova emisso ou como oferta secundria
(SECONDARY
OFFERING).
Veja
tambm
REGISTERED
SECONDARY OFFERING e REGISTRATION.
REGISTRAR (Registro, agente de registro). Agncia responsvel por
acompanhar a transferncia de propriedade de ttulos e a emisso de aes. O
agente de registro, que trabalha em conjunto com o agente de transferncia
(TRANSFER AGENT), mantm arquivos atualizados sobre os detentores de
uma emisso de obrigaes e acionistas de uma companhia. Tambm impede
a a distribuio de aes de uma companhia em quantidade maior que a
autorizada. Quanto a obrigaes, verifica se um ttulo um ttulo de dvida
genuno de uma companhia.
REGISTRATION (Registro). Processo institudo pelas leis do mercado
acionrio de 1933 e 1934, segundo as quais os valores mobilirios vendidos
ao pblico devem ser devidamente examinados pela Comisso de Valores
Mobilirios. A declarao de registro (REGISTRATION STATEMENT)
fornece dados detalhados sobre a situao financeira e operacional da
companhia, sua administrao e o objetivo da oferta. Informaes
incompletas ou incorretas resultam em atraso na oferta.
REGISTRATION FEE (Taxa de registro).Taxa cobrada pela Comisso de
Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission SEC) e paga
pela emitente de um valor mobilirio quando uma oferta pblica registrada
junto SEC.
REGISTRATION STATEMENT (Declarao de registro). Documento que
fornece detalhes sobre o objetivo de uma oferta pblica de valores
mobilirios. A declarao resume pormenores financeiros, histrico das
operaes e gerenciamento da companhia e outros fatos de importncia para
os compradores potenciais. Veja tambm REGISTRATION.

REGRESSION ANALYSIS (Anlise de regresso). Anlise estatstica

utilizada para estabelecer a relao de uma varivel dependente, como as
vendas de uma companhia, e uma ou mais variveis independentes, como a
formao de famlias, o Produto Interno Bruto (GROSS NATIONAL
PRODUCT), a renda per capita e outros indicadores econmicos (EcoNoMIc
INDICATORS). POr meio de uma avaliao exata das dimenses e importncia histrica de cada varivel independente em sua relao com a varivel
dependente, pode-se predizer a evoluo futura desta. Basicamente, a anlise
de regresso tenta medir o grau de correlao entre as variveis dependentes
e independentes, para ento determinar o valor das primeiras. Por exemplo,
um fabricante de alimentos infantis pode querer determinar a relao entre
vendas e novas residncias como parte de uma previso de vendas.
Utilizando uma tcnica denominada grfico de disperso, ele pode traar nos
eixos X e Y as vendas histricas para os ltimos dez anos e as novas
residncias a cada ano pelo mesmo perodo. Uma linha que conecta os
pontos mdios, chamada linha de regresso, revelar o grau de correlao
entre os dois fatores,
REGRESSION ANALYSIS
SCATTER GRAPH

demonstrando o grau de variao no explicada representada pelos pontos

que no se encontram na linha. Dessa forma, se a linha de regresso ligasse
todos os pontos, revelaria uma relao direta entre as vendas dos produtos
alimentcios infantis e as novas residncias, indicando que um poderia ser
previsto com base no outro. Por outro lado, a proporo dos pontos
espalhados fora da linha de regresso indicaria o grau em que a relao foi
menos direta, um grau suficientemente alto de variao no explicada
indicando que no houve qualquer relao significativa e que as novas
residncias no tm qualquer valor significativo para prever valor em termos
de vendas de produtos alimentcios infantis. Essa proporo de variaes no
explicadas denominada coeficiente de determinao e a raiz quadrada do
coeficiente de correlao (CORRELATION COEFFICIENT). O coeficiente
de correlao o padro de comparao definitivo da anlise de regresso:
um coeficiente de correlao com valor 1 indica uma relao direta
alimentos infantis e novas residncias se movimentam juntos; -1 significa
que h uma relao negativa, ou seja, quanto maior o nmero de novas
residncias, menor quantidade de alimentos vendida; um coeficiente com
valor zero significa no haver qualquer relao entre os dois fatores.
A anlise de regresso tambm usada em anlises do mercado de
valores mobilirios e nas anlises de risco-retomo essenciais teoria do
portflio (PORTFOLIO THEORY).
REGRESSIVE TAX (Imposto regressivo).
1. Sistema de tributao em que as alquotas de imposto se reduzem
medida que aumenta a base tributria. Por exemplo, um sistema
regressivo aquele que tributa em 5% valores de $1.000 a $5.000 e a
4% valores de $5.000 a $10.000, e assim sucessivamente. Um imposto
regressivo o oposto de um imposto progressivo (PROORESSIVE
TAX).
2. Sistema tributrio que resulta em maiores tributos para a camada de
menor renda em termos de porcentagem de renda. Nesse sentido, o
imposto sobre vendas regressivo, mesmo que se aplique a mesma
alquota a todas as vendas, visto que a camada menos favorecida da
populao tende a despender a maior parte de sua renda em bens e
servios. De modo semelhante, os impostos aplicados a uma folha de
pagamento so regressivos porque, em grande parte, so gerados por
assalariados e no pelos grupos de maior renda. O imposto sobre
propriedade, cobrado pelas municipalidades, tambm tende a ser
regressivo, uma vez que as camadas menos favorecidas despendem uma
parcela maior de suas rendas em custos habitacionais, que so
diretamente afetados pelos impostos sobre propriedade. Veja tambm
FLAT TAX.
REGULAR WAY DELIVERY (AND SETTLEMENT) (Liquidao e
entrega regulares). Concluso de uma operao com valores mobilirios
realizada no escritrio do corretor do comprador no quinto dia

til (mas no antes) depois da data da operao, conforme exigido pela Bolsa
de Valores de Nova York (NEW YORK STOCK EXCHANGE). As
operaes realizadas pelo governo constituem exceo, ou seja, o termo
regular significa que a entrega e a liquidao devem ser efetuadas no
primeiro dia til depois da operao.
REGULATED
COMMODITIES
(Commodities
regulamentadas).
Commodities sob a jurisdio da Comisso Reguladora de Operaes a
Futuro com Commodities (COMMODITIES FUTURES TRADING
COMMISSION CFTC) que inclui todas as commodities negociadas em
mercados organizados. A CFTC foi criada em 1974 pelo Congresso norteamericano por lei que sucedeu a Lei das Bolsas de Commodities de 1936.
Esse comit controla questes ligadas a informaes e sua divulgao,
prticas eqitativas de negociao, registro de empresas e pessoas fisicas,
proteo ao consumidor, manuteno de registro e manuteno de mercados
organizados de futuro e opes.
REGULATED INVESTMENT COMPANY (Sociedade de investi-mento
regulamentada). Fundo mtuo (MUTUAL FUND) ou truste de investimento
dividido em quotas (UNIT INVESTMENT TRUST) qualificado de acordo
com o Regulamento M do Servio de Receitas Internas, para transferir
diretamente a seus acionistas ganhos de capital ou dividendos e juros
recebidos sobre investimento em fundos a fim de serem tributados como
renda da pessoa fisica. Esse processo, cuja finalidade evitar dupla
tributao, denominado teoria do condutor (conduit theory). Para se
qualificar como uma sociedade de investimento, o fundo deve obedecer a
determinados requisitos, tais como: distribuio mnima de 97% dos juros e
dividendos recebidos sobre investimentos e de 90% da renda lquida dos
ganhos de capital. Os acionistas devem pagar os impostos mesmo que
reinvistam as distribuies recebidas.
REGULATION A (Regulamento A).
1. Dispositivo da Comisso de Valores Mobilirios para registros
(REGISTRAnoN) simplificados de pequenas emisses de valores mobilirios. Uma emisso de acordo com o Regulamento A requer um
formulrio menor para o prospecto (PROSeecn.$) e implica menor
responsabilidade dos funcionrios e diretores no que tange a declaraes
falsas ou enganosas.
2. Declarao do Conselho da. Reserva Federal sobre os meios e condies
sob os quais os bancos da Reserva Federal concedem recursos aos
bancos membros e outros bancos via emprstimos de liquidez
(DISCOUNT WINDOW). Veja tambm REDISCOUNT.
REGULATION G (Regulamento G). Norma do Conselho da Reserva Federal
que regulamenta a atividade de mutuantes que no sejam bancos comerciais,
sociedades corretoras de valores ou dealers que, no curso normal de seus
negcios, concedam crdito a pessoas fisicas para compra ou carregamento
de valores mobilirios. H uma clusula

especial referente a emprstimos concedidos por empresas e cooperativas de

crdito para financiar compras de acordo com planos de opo de compras
de aes para funcionrios.
REGULATION Q (Regulamento Q). Limite estabelecido pelo Conselho da
Reserva Federal sobre as taxas que os bancos e outras instituies de
poupana podem pagar para depsitos em contas de poupana e outros
depsitos a prazo. A Lei de Controle Monetrio e Desregulamentao de
Instituies Depositrias de 1980 (DEPOSITORY INSTITUTIONS
DEREGULATION AND MONETARY CONTROL ACT OF 1980),
estabeleceu as bases para posterior eliminao do Regulamento Q em 1986.
REGULATION T (Regulamento T). Norma do Conselho da Reserva Federal
referente extenso de crdito aos clientes pelos corretores de valores,
dealers e membros das bolsas nacionais. Estabelece os requisitos de margem
inicial (INITIAL MARtIN) e define os valores mobilirios registrados
(aceitveis para redesconto) e no registrados (no aceitveis para
redesconto) e aqueles isentos de tributao. Veja tambm MARGIN
REQUIREMENT e MARGIN SECURITIES.
REGULATION U (Regulamento U). Limite estabelecido pelo Conselho da
Reserva Federal para o montante de crdito que um banco pode conceder a
um cliente para a compra e carregamento de valores mobilirios de margem
(MARGIN SECURITIES). Veja tambm NONPURPOSE LOAN.
REGULATION Z (Regulamento Z). Regulamento do Conselho da Reserva
Federal envolvendo certos dispositivos da Lei de Proteo de Crdito ao
Consumidor de 1968 (CONSUMER CREDIT PROTECTION ACT OF
1968), conhecida como Truth in Lending Act.
REHYPOTHECATION. Cauo de valores mobilirios realizada pelos
corretores com contas de margem (MARtIN ACCOUNTS) dos clientes
como garantia aos bancos para emprstimos concedidos de acordo com um
contrato de emprstimo geral com cauo de valores mobilirios
(GENERAL LOAN AND COLLATERAL AGREEMENT). Os emprstimos
contrados por corretores cobrem as posies dos corretores que concederam
emprstimos de margem a clientes para compras de margem e vendas a
descoberto (SELLING SHORT). Os emprstimos de margem so garanti-dos
por uma cauo (HYPOTHECATION) dos valores mobilinos dos clientes
ao corretor. Esses valores mobilirios podem ser dados nova-mente em
cauo aos bancos pelos corretores quando o cliente original-mente assina
um acordo denominado conta geral (GENERAL ACCOUNT).
REINSURANCE (Resseguro). Dividir o risco (RISK) entre companhias de
seguro. Parte do risco da seguradora assumido por outras companhias em
troca de parte do prmio paga pelo segurado. Ao ampliar o risco, o resseguro
permite que uma companhia aceite clientes cuja

cobertura de seguro seria muito alta para ser assumida apenas por uma
seguradora.
REINVESTMENT PRIVILEGE (Privilgio de reinvestir). Direito de um
acionista de reinvestir os dividendos para adquirir mais aes da companhia
ou de um fundo mtuo (MUTUAL FUND), normalmente sem despesas de
vendas adicionais.
REINVESTMENT RATE (Taxa de reinvestimento). Taxa de retorno
resultante do reinvestimento dos juros de uma obrigao ou outro papel de
renda fixa. A taxa de reinvestimento de uma obrigao sem cupom (ZEROCOUPON BOND) previsvel e preestabelecida, uma vez que esse tipo de
obrigao no efetua pagamento de juros intermedirios, e conseqentemente
todo o juro imputado reinvestido mesma taxa. A taxa de reinvestimento
em obrigaes com cupons menos previsvel porque oscila de acordo com
as taxas de juros do mercado.
REIT. Veja REAL ESTATE INVESTMENT TRUST.
REJECTION (Recusa).
Atividade bancria: recusa de crdito a um solicitante devido a situao
financeira inadequada, histrico de crdito insatisfatrio ou qualquer outro
motivo.
Seguros: recusa de subscrever um risco, ou seja, de emitir uma aplice.
Valores mobilirios: recusa de um corretor ou do cliente de um corretor de
aceitar o valor mobilirio apresentado para completar uma operao. Isso
geralmente ocorre quando o valor mobilirio no apresenta os endossos
necessrios, ou em virtude de outras excees regra de uma boa entrega
(GOOD DELIVERY).
RELATIVE STRENGTH (Fora relativa). Taxa qual uma ao cai em
relao a outras, em um mercado em baixa, ou sobe em relao a outras, em
um mercado em alta. Os analistas deduzem que uma ao que mantm seu
valor durante uma queda de mercado ter um bom desempenho durante a alta
e vice-versa.
RELEASE CLAUSE (Clusula de liberao). Clusula em um contrato de
hipoteca (MORTGAGE) que permite a liberao de um bem dado em
garantia depois de efetuado um pagamento em quantia proporcional.
REMARGINING. Depsito adicional em moeda corrente ou em papis
aceitveis para redesconto para cobrir uma deficincia em valores
patrimoniais (EQUITY) em uma conta de margem (MARGIN ACCOUNT) a
fim de atender aos requisitos de manuteno mnima de margem
(MINIMUM MAINTENANCE REQUIREMENTS) daquela conta. Esse
depsito adicional solicitado por uma chamada de margem (MARGIN
CALL).
REMIC. Sigla de real estate mortgage investment conduit, veculo criado sob
a Lei de Reforma Tributria de 1986 (TA): REFORM ACT OF 1986)

para emitir ttulos de vrias classes lastreados por hipoteca. Os REMICs

podem ser organizados como sociedades annimas, associao ou
Instituies fiducirias, sendo que os que esto de acordo com as
qualificaes exigidas no ficam sujeitos dupla tributao (DouBLE
rAXATION). As participaes nos REMICs classificam-se em snior ou
jnior, regulares (instrumentos de dvida) ou residuais (ttulos de
participao no capital). A vantagem prtica dos REMICs que as emitentes
dispem de maior flexibilidade que a concedida por meio de ttulos
garantidos por hipoteca (cou.TERALIZED MORTGAGE OBLIGATION
CMO). Dessa forma, as emitentes podem segregar os grupos de hipoteca no
somente em diferentes classes de vencimento, como tambm em diferentes
classes de risco. Enquanto as CMOs geralmente registram classificaes
AAA, os REMICs representam certo risco.
REMIT (Remeter). Pagar bens e servios adquiridos por meio de moeda
corrente, cheque ou pagamento eletrnico.
REORGANIZATION. Reestruturao financeira de uma empresa em estado
falimentar (BANKRUvTCY). Veja tambm TRUSTES IN BANKRUFTCY
e VOTING TRUST CERTIFICATE.
REORGANIZATION BOND (Obrigao para reestruturao financeira).
Ttulo de dvida emitido por uma empresa que passa por estgio de
reestruturao
financeira
em
virtude
de
estado
falimentar
(REORGANIZATION). Os ttulos so geralmente emitidos aos credores da
empresa, sendo que os juros devem ser pagos apenas se e quando
houver ganhos. Veja tambm ADNSTMENT BOND e INCOME BOND.
REPATRIATION (Repatriamento). Retomo dos ativos financeiros de uma
organizao ou pessoa fisica de um pas estrangeiro para o pas de origem.
REPLACEMENT COST ACCOUNTING (Contabilidade do custo de
reposio). Mtodo de contabilidade que permite uma depreciao
(DEPRECIAtioN) adicional sobre a diferena entre o custo original e o custo
de reposio atual de um ativo depreciado.
REPURCHASE AGREEMENT (REPO; RP) (Contrato de recompra).
Acordo entre um vendedor e um comprador, geralmente de ttulos do
governo norte-americano, por meio do qual o vendedor concorda em
recomprar os ttulos a um preo acordado e em data especificada. Os Repos,
tambm chamados RPs ou recompra, so muito usados como veculo de
investimento no mercado monetrio e como instrumento da poltica
monetria (MONETARY POLICY) do Banco da Reserva Federal. Quando
um acordo de recompra utilizado como investimento a curto prazo, um
dealer de ttulos do governo, geralmente um banco, contrai emprstimo de
um investidor, tipicamente uma companhia com excesso de caixa, para
financiar seu estoque usando os ttulos como garantia.

Esses tipos de RPs podem ter data fixa de vencimento ou data de vencimento
em aberto (OPEN REPOS), ou seja, podem ser resgatados em qualquer
ocasio. As taxas so negociadas diretamente pelas partes envolvidas, mas
so geralmente inferiores quelas cobradas sobre emprstimos com garantia
caucionria realizados por bancos de Nova York. O que torna os acordos de
recompra atraentes para as empresas que tambm dispem de alternativas
como papis de curto prazo (COMMERCIAL PAPERS), Certificados de
depsito (CERTIFICATES OF DEPOSIT), letras do Tesouro (TREASURY
BILLS) e outros instrumentos de curto prazo a flexibilidade das datas de
vencimento, que os toma a opo ideal para o investimento temporrio de
fundos. Os dealers tambm organizam contratos de recompra reversa
(reverse repurchase agreements) em que concordam em comprar os ttulos e
o investidor concorda em recompr-los em data posterior.
O Banco da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE BANK FED)
tambm lana mo de contratos de recompra em operaes no mercado
aberto (OPEN MARKET OPERATIONS) como instrumento regulador da
base monetria (MONEY SUPPLY). Para expandir temporariamente a base
monetria, o Fed compra ttulos de dealers outros que no os bancos, que por
sua vez depositam o resultado das vendas em suas contas junto a bancos
comerciais, aumentando assim as reservas. O dealer ento recomprar os
ttulos na ocasio que o Fed julgar adequada para efetuar o ajuste desejado,
geralmente entre 1 e 15 dias. Essas operaes so realizadas com recursos de
emprstimos de liquidez (DISCOUNT WINDOW) do Banco da Reserva
Federal, e as contas so creditadas com fundos federais (FEDERAL
FUNDS). Quando deseja estreitar temporariamente a base monetria, o Fed
inverte o processo. Utilizando um procedimento denominado operaes de
compra
e
venda
casadas
(MATCHED
SALE
PURCHASE
TRANSACTION), ele vende ttulos a um dealer, que no seja um banco, que
por sua vez utiliza diretamente seus saldos bancrios ou solicita um
emprstimo bancrio para efetuar o pagamento, esgotando assim as reservas.
Em uma terceira modalidade de contrato de recompra, os bancos e as
instituies de poupana podem temporariamente levantar fundos por meio
de um recurso denominado contrato de recompra de varejo. Usando um pool
de ttulos do governo para garantir emprstimos contrados por pessoas
fisicas, os bancos concordam em recomprar os ttulos em data especificada a
um determinado preo, j includos os juros. Apesar de parecer um depsito
garantido por ttulos governamentais, o investidor no tem direito legal de
exigir os ttulos nem tampouco goza da proteo da Sociedade Federal de
Seguro de Depsito (FEDERAL DEPOSIT INSURANCE CORPORATION)
no caso de liquidao do banco. Veja tambm OVERNIGHT REPO.
REQUIRED RATE OF RETURN (Taxa de retorno exigida). Retorno
exigido por investidores antes de comprometer fundos em um investimento
com determinado nvel de risco. Um investimento inaceitvel

a no ser que o retorno esperado ultrapasse o retorno exigido. Veja tambm

HURDLE RATE; INTERNAI. RATE OF RETURN e MEAN RETURN.
RESCIND (Rescindir). Cancelar um contrato. A Lei de Proteo de Crdito
ao Consumidor confere o direito de resciso (RIGHT OF RESCISION), que
permite ao subscritor do contrato cancel-lo no prazo de trs dias teis sem
qualquer multa e obter a restituio de seus depsitos. Os contratos podem
ser rescindidos em caso de fraude, descumprimento dos procedimentos legais
ou interpretao errnea. Por exemplo, um contrato assinado por um menor
de idade poder ser rescindido, uma vez que essa pessoa no tem
legitimidade para assumir obrigaes contratuais.
RESEARCH AND DEVELOPMENT (R&D) (Pesquisa e desenvolvimento). Evoluo cientfica e mercadolgica de um novo produto ou servio.
Depois da criao de um produto em um laboratrio ou em qualquer local de
pesquisa, os especialistas em marketing tentam definir o mercado adequado
para ele. Em seguida, tomam-se medidas para a fabricao do produto de
modo a atender s necessidades do mercado. Nos demonstrativos financeiros
de uma empresa, os gastos com pesquisa e desenvolvimento so geralmente
apresentados como um item separado. Em setores de alta tecnologia e na
indstria farmacutica, os gastos com pesquisa e desenvolvimento so
bastante altos, uma vez que os produtos se tornam obsoletos ou atraem
concorrncia rapidamente. Investidores procura de empresas desse tipo
analisam os gastos com pesquisa e desenvolvimento como uma porcentagem
das vendas porque julgam ser esse resultado um importante indicador do
potencial das empresas. Veja tambm RESEARCH AND DEVELOPMENT
LIMITED PARTNERSHIP.
RESEARCH AND DEVELOPMENT LIMITED PARTNERSHIP
(Sociedade limitada de pesquisa e desenvolvimento). Plano onde os
investidores injetam fundos para financiar a pesquisa e desenvolvimento
(RESEARCH AND DEVELOPMENT) de um novo produto. Em troca, os
investidores recebem uma porcentagem dos lucros obtidos, se houver, alm
de beneficios, como por exemplo os oferecidos pela depreciao
(DEPRECIATIoN) de equipamento. As aes das sociedades de pesquisa e
desenvolvimento podem ser oferecidas pblica ou privadamente, em geral
por meio de corretoras. As aes oferecidas ao pblico devem ser registradas
junto Comisso de Valores Mobilirios. Veja tambm LIMITED
PARTNERSHIP.
RESEARCH DEPARTMENT (Departamento de pesquisa). Diviso de uma
sociedade corretora, sociedade de investimento, departamento fiducirio de
um banco, companhia de seguro ou outra organizao institucional de
investimento que analisa mercados e valores mobilirios. Os departamentos
de pesquisa empregam analistas que se concentram em determinados valores
mobilirios, commodities e setores

industriais e analistas que prevem movimentos dos mercados em geral,

utilizando a anlise fundamental (FUNDAMENTAL ANALYSIS) e a
anlise tcnica (TECHNICAL ANALYSIS). Um analista cujos conselhos
so seguidos por muitos investidores pode exercer grande impacto sobre os
preos de determinados valores mobilirios.
RESERVE (Reserva).
1. Segregao dos lucros retidos (RETAINED EARNINGs) para fazer face
ao pagamento de dividendos, contingncias, aperfeioamento de
condies ou resgate de aes preferenciais.
2. Reserva de retificao (VALUATION RESERVE), tambm
denominada
proviso
(ALLOWANCE)
para
depreciao
(DEPRECIATION), perdas com crditos em liquidao (BAD DEBT),
reduo de ttulos e contas a receber resultantes de descontos e outras
provises criadas em virtude de dedues ao demonstrativo de lucros e
perdas (PROFIT AND LOSS STATEMENT).
3. Reservas ocultas, representadas por subavaliao dos valores do balano
patrimonial (BALANCE SHEET).
4. Depsito mantido por um banco comercial em um banco membro da
Reserva Federal (FEDERAL RESERVE BANK) para atender aos
requisitos do Fed referentes s reservas obrigatrias (RESERVE
REQUIREMENTS).
RESERVE REQUIREMENT (Reservas obrigatrias). Regra do Sistema da
Reserva Federal (FEDERAL RESERVE sYsTEM) que estabelece a
porcentagem dos depsitos vista (DEMAND DEPOSITS) e a prazo (TIME
DEPOSITS) que deve ser mantida pelos bancos membros do sistema sob a
forma de moeda corrente e outros ativos lquidos. Esses recursos devem ser
mantidos nos cofres do prprio banco ou depositados junto a um banco
membro da Reserva Federal mais prximo. As reservas obrigatrias,
estabelecidas pela diretoria do Fed, constituem um dos principais
instrumentos para decidir a soma de emprstimos que os bancos podem
conceder, indicando assim o ritmo de crescimento da base monetria e da
economia do pas. Quanto maior a reserva compulsria, mais estreitos os
recursos monetrios e conseqentemente mais lento o crescimento
econmico. Veja tambm MONETARY PoLICY; MONEY SUPPLY e
MULTIPLIER.
RESET BONDS. Obrigaes emitidas com uma clusula que estabelece que,
em datas especificadas, a taxa inicial de juros deve se ajustar de forma tal
que as obrigaes sejam negociadas a seu valor original. Embora possam
favorecer a emitente, fazendo recuar as taxas caso as do mercado venham a
cair ou a qualidade de crdito venha a melhorar, as clusulas de reajuste
foram projetadas como uma proteo para que os investidores aumentassem
o grau de negociabilidade das emisses de ttulos de alto risco (JUNK
BONDS). No caso de aumento das taxas de mercado ou queda da qualidade
do crdito (provocando uma queda de preos), haveria um aumento na taxa
de juros para trazer o preo da

obrigao a seu valor ao par (PAR) ou acima dele. O nus financeiro de um

aumento no pagamento dos juros sobre uma companhia emitente mais fraca
poderia lev-la inadimplncia (DEFAULT).
RESIDENTIAL ENERGY CREDIT (Crdito de energia residencial).
Crdito tributrio concedido antes de 1986 pelo governo federal aos
proprietrios de residncias para melhorar a eficincia no uso da energia
eltrica. Antes do final de 1985, conseguia-se obter um crdito federal
mximo de $300 para despesas com instalao de janelas e portas especiais,
sistemas de isolamento e sistemas de aquecimento econmicos. Equipar uma
residncia com dispositivos como painis solares ou moinhos de vento
significava um crdito federal da ordem de $4.000. Vrios estados oferecem
incentivos para a instalao de tais aparatos.
RESIDUAL SECURITY (Valor mobilirio residual).
1. Valor mobilirio (sECCUR1rv) com efeito de diluio sobre os rendimentos por ao ordinria. Bnus e direitos de subscrio, obrigaes
conversveis e aes preferenciais so potencialmente diluveis porque
seu exerccio ou converso em aes ordinrias aumentaria o nmero de
aes ordinrias competindo pelos mesmos rendimentos, reduzindo
assim os rendimentos por ao. Veja tambm DILUTION e FULLY
DILVfED EARNINGS PER (COMMON) MIARE.
2. O termo residual tambm usado informalmente para descrever
investimentos com base no excesso de fluxo de caixa gerado pelos
ttulos utilizados como garantia. As CMO REITS modalidades de
truste para investimento em imveis que investem no fluxo de caixa
residual de ttulos garantidos por hipoteca e os instrumentos
subjacentes da maioria das obrigaes garantidas por ttulos e valores
(COLLATERALIZED BOND OBLIGATIONS CBOs) so exemplos
de "residuais".
RESIDUAL VALUE (Valor residual).
1. Valor realizvel de um ativo fixo (PIxED ASSET) depois de deduzidos
os custos associados venda.
2. Quantia restante depois de deduzir todos os dbitos de depreciao
(DEPRECIATION) aplicveis ao custo original de um ativo deprecivel.
3. Valor de sucata (scrap value), expresso tambm utilizada para
conceituar a reputao de um dealer que negocia com aes de alto risco
(funk dealer).
Tambm chamado valor residual de amortizao (salvage value).
RESISTANCE LEVEL (Nvel de resistncia). Limite de preo onde os
analistas tcnicos registram vendas contnuas de uma commodity ou valor
mobilirio. Se as aes de XYZ so geralmente negociadas entre o mnimo
de $50 e o mximo de $60 por ao, ento $50 denominado nvel de
sustentao (SUPPORT LEVEL) e $60 denominado nvel de resistncia. Os
analistas tcnicos consideram significativo quando uma

ao rompe o nvel de resistncia por indicar que ela normalmente passar a

ser negociada a novos preos. Veja tambm BREAKOUT e TECHNICAL
ANALYSIS.
RESISTANCE LEVEL

RESOLUTION (Resoluo).
1. Em geral: expresso de desejo ou inteno.
2. Documento formal que representa uma deciso do conselho de
administrao (BOARD OF DIRECTORS) de uma companhia talvez
uma diretriz para a administrao, como a declarao de dividendos
ou expresso de um sentimento, como o reconhecimento dos servios de
um diretor que se aposenta. A resoluo interna de uma empresa, que
define a autoridade e os poderes dos diretores, um documento entregue
a um banco.
3. Ordem legal ou contrato de um rgo governamental denominada
resoluo para emisso de ttulos (bond resolution) que autoriza a
emisso de obrigaes e estabelece os direitos dos detentores das
obrigaes e as obrigaes da emitente.
RESOLUTION FUNDING CORPORATION (REFCORP). Agncia do
governo dos EUA criada pelo Congresso em 1989 com as seguintes
finalidades: (1) emitir obrigaes para financiar a recuperao de associaes
de emprstimo e poupana (BAILOUT BONDS) e levantar fundos da
indstria para financiar atividades da RESOLUTION TRUST
CORPORATION (RTC); e (2) incorporar ou fechar instituies em m

situao financeira herdadas da Sociedade Federal de Seguro de Crdito e

Poupana (FEDERAL SAVINGS AND LOAN INSURANCE
CORPORATION FSLIC). Veja tambm OFFICE OF THRIFT
SUPERVISION OTC.
RESOLUTION TRUST CORPORATION (RTC). Agncia do governo dos
EUA criada pela Lei de Reestruturao de Instituies de Emprstimo e
Poupana de 1989 para a incorporao ou extino daquelas instituies que
se tomaram insolventes entre 1989 e agosto de 1992. A extino da RTC est
programada para depois de 1996 e dever at l transferir suas
responsabilidades para o Fundo de Seguro das Associaes de Poupana
(SAVINGS ASSOCIATION INSURANCE FUND - SAIF), uma unidade
sob o controle da Sociedade Federal de Seguro de Depsito (FEDERAL
DEPOSIT INSURANCE CORPORATION). A Resolution Trust
Corporation Oversight Board, um rgo do poder executivo, supervisiona a
poltica e a concesso de recursos da RTC para instituies de poupana em
m situao financeira. Veja tambm OFFICE OF THRIFT SUPERVISION
(OTS).
RESTRICTED ACCOUNT (Conta restritiva). Conta de margem (MARGIN
ACCOUNT ) junto a um corretor de valores onde o montante dos valores
patrimoniais depositados (EQUITY) inferior aos requisitos de margem
inicial (INITIAL MARGIN) estabelecidos pelo Regulamento T
(REGULATION T) do Conselho da Reserva Federal. Um cliente cuja conta
restritiva no pode efetuar compras adicionais e deve, de acordo com o
requisito de reteno (retention requirement) constante do Regulamento T,
reter na conta uma porcentagem dos resultados de quaisquer vendas de modo
a reduzir a deficincia (saldo devedor). Atualmente essa exigncia de
reteno fixada em 50%. Veja tambm MARGIN CALL.
RESTRICTED SURPLUS (Lucro restrito). Parte dos lucros retidos
(RETAINED EARNINGS) no disponvel legalmente para o pagamento de
dividendos. Dentre as circunstncias que geram tais restries esto:
dividendos atrasados em aes preferenciais com direito a dividendo
cumulativo (CUMULATIVE PREFERRED), queda do quociente mnimo de
capital de giro (wORRING CAPITAL) especificado em uma escritura
(INDENTURE) ou simplesmente um voto do conselho de administrao
(B0ARD OF DIRECTORS). Tambm chamado lucros acumulados restritos.
RESTRICTIVE COVENANT. Veja COVENANT.
RESYNDICATION LIMITED PARTNERSHIP. Sociedade em que as
propriedades existentes so vendidas aos novos scios de responsabilidade
limitada que podem usufruir de beneficios fiscais exauridos pela antiga
sociedade. Por exemplo, uma sociedade com projeto habitacional subsidiado
pelo govemo pode ter concedido beneficios fiscais substanciais a seus scios
h 5 anos. Agora, o mesmo empreendimento habitacional pode ser vendido a
novos scios por essa modalidade de sociedade que iniciar o processo de
depreciao (DEPRECIATION) e

reivindicar beneficios tributrios adicionais para seus novos scios. Tais

sociedades so geralmente oferecidas como colocaes privadas (PRNATE
PLACEMENTS) via corretoras, embora algumas poucas tenham sido
oferecidas ao pblico.
RETAIL HOUSE (Corretora de varejo). Firma de corretagem que atende a
investidores de varejo em vez de instituies. Pode ser uma grande corretora
nacional ou internacional cujas agncias esto conectadas por sistemas de
comunicao (WIRE HOUSE), com um grande departamento de pesquisa
(RESEARCH DEPARTMENT) e ampla variedade de produtos e servios
para os investidores, ou uma butique (BOUTIQUE), que atende a uma
clientela exclusiva e oferece servios especializados de pesquisa ou
investimento.
RETAIL INVESTOR (Investidor de varejo). Investidor que compra valores
mobilirios e commodities no mercado futuro em seu prprio nome e no
para uma organizao. Geralmente os investidores de varejo compram
quantidades muito menores de aes ou posies em commodities que
instituies como, por exemplo, fundos mtuos, departamentos fiducirios de
bancos e fundos de penso e, portanto, pagam comisses superiores s pagas
por aquelas. Ultimamente os investidores institucionais (INSTITUTIONAL
INVESTORS) dominam cada vez mais o mercado.
RETAINED EARNINGS (Lucros retidos). Lucros lquidos acumula-dos
depois de distribudos os dividendos. Tambm chamados lucros no
distribudos (undistributed profits) ou rendimento acumulado (earned
surpius). Os lucros retidos diferem do capital contribudo, ou seja, do capital
recebido em troca de aes, cujo valor se reflete no capital social ou
excedente de capital (CAPITAL suRPLUS) e no capital doado (DONATED
STOCK) ou supervit doado (DONATED SURPLUS). Os dividendos em
aes (STOCK DIVIDENDS) distribuio de aes adicionais do capital
social sem nus reduzem os lucros retidos e aumentam o capital social.
Os lucros retidos somados s contas de capital representam o patrimnio
lquido (NET woRTH) de uma empresa.
Veja tambm ACCUMULATED PROFITS TAX e PAID-IN CAPITAL.
RETAINED EARNINGS STATEMENT (Demonstrao de lucros retidos).
Reconciliao dos saldos iniciais e finais na conta de lucros retidos
(RETAINED EARNINGs) do balano patrimonial (BALANCE SHEET) de
uma empresa. A demonstrao de lucros retidos indica as mudanas que
afetam a conta, como por exemplo lucros ou prejuzos resultantes de
operaes, dividendos declarados e quaisquer outros itens debitados ou
creditados aos lucros retidos. uma exigncia dos princpios contbeis
geralmente aceitos (GENERALLY ACCEPTED ACCOUNTING
PRINCIPLES) sempre que se apresentam balanos e demonstrativos de
renda comparativos. Pode aparecer em um balano, em um demonstrativo de
lucros e

perdas (PROFIT AND LOSS STATEMENT) e de lucros retidos combinados

ou em nota explicativa separada. Tambm chamada demonstrao de
mudanas nos lucros retidos (ou renda retida).
RETENTION (Reteno). Em subscrio de valores mobilirios, o nmero
de unidades alocadas a um banco de investimento membro do consrcio de
subscrio (sYNDICATE), menos as unidades retidas pelo lder da
subscrio para facilitar as vendas institucionais e serem distribudas s
instituies do grupo de vendas que no so membros do consrcio. Veja
tambm UNDERWRITE.
RETENTION RATE (Taxa de reteno). Porcentagem dos lucros,
descontados os impostos, creditados aos lucros retidos (RETAINED
EARNINGS). E o oposto de coeficiente de distribuio de dividendos
(DIVIDEND PAYOUT RATIO).
RETENTION REQUIREMENT. Veja RESTRICTED ACCOUNT.
RETIREMENT (Cancelamento, baixa, repagamento, aposentadoria).
1. Cancelamento de aes ou obrigaes que foram recompradas ou
resgatadas. Veja tambm CALLABLE e REDEMPTION.
2. Baixa de um ativo fixo depois do esgotamento de sua vida til ou venda
e depois dos devidos ajustes s contas de depreciao desse ativo.
3. Repagamento de um instrumento de dvida.
4. Afastamento permanente de um empregado de acordo com a poltica do
empregador referente a tempo de servio, idade ou incapacidade. Um
empregado aposentado tem direito a receber penso ou outros beneficios
de aposentadoria oferecidos pelo empregador. Em deter-minadas
circunstncias esses beneficios podem complementar os pagamentos de
uma conta de aposentadoria (INDIVIDUAL RETIREMENT
ACCOUNT IRA) ou de um Plano Keogh (KEOGH PLAN).
RETURN (Retorno, devoluo, declarao de imposto de renda).
Finanas e investimentos: lucro obtido com investimento em valores
mobilirios ou investimento de capital, geralmente expresso como uma taxa
percentual anual. Veja tambm RATE OF RETURN; RETURN ON
EQUITY; RETURN ON INVESTED CAPITAL; RETURN ON SALES e
TOTAL RETURN.
Comrcio varejista: troca de mercadorias vendidas para restituio
(REFUND) ou crdito (CREDIT) contra vendas futuras.
Tributos: formulrio que os contribuintes entregam ao Servio de Receitas
Internas (INTERNAL REVENUE SERVICE) contendo as informaes
solicitadas pelo governo. Por exemplo, o 1040 o formulrio do imposto de
renda utilizado por pessoas fisicas.
Comrcio: devoluo fisica de mercadoria para crdito contra uma fatura.

RETURN OF CAPITAL (Retorno de capital). Distribuio de lucros

resultantes
de
economia
fiscal
originada
por
depreciao
(DEPRECIATION), venda de um ativo fixo (CAPITAL ASSET) OU de
valores mobilirios de um portflio, ou quaisquer outras operaes no
relaciona-das a lucros retidos (RETAINED EARNINGS). Os retornos de
capital no so diretamente tributveis mas podem, posteriormente, implicar
maiores impostos sobre os ganhos de capital (CAPITAL GAINS) caso
reduzam a base do custo de aquisio do bem envolvido. Tambm chamado
retorno da base.
RETURN ON EQUITY (Retorno sobre o patrimnio). Quantia, expressa em
porcentagem, obtida com o investimento em aes ordinrias de uma
companhia durante determinado perodo. calculada dividindo o patrimnio
lquido (NET WORTH) registrado no incio do perodo contbil pela renda
lquida (NET INCOME) do perodo, depois da distribuio dos dividendos
de aes preferenciais mas antes da distribuio dos dividendos de aes
ordinrias. O retorno sobre o patrimnio mostra aos detentores de aes
ordinrias a rentabilidade de seus investimentos. A comparao das
porcentagens entre o perodo atual e os anteriores revela as tendncias, e a
comparao com os outros componentes do setor revela o desempenho da
companhia em relao a seus concorrentes.
RETURN ON INVESTED CAPITAL (Retorno sobre o capital investido).
Quantia, expressa como uma porcentagem, ganha sobre o capital total de
uma companhia aes ordinrias e preferenciais do capital (EQUITY),
mais a dvida consolidada (FUNDED DEBT) de longo prazo , calculada
dividindo o capital total pelos lucros recebidos antes do pagamento de juros,
impostos e dividendos. O retorno sobre o capital investido, comumente
chamado retorno do investimento (return on investment ou ROI), um
mtodo til para comparar empresas ou divises de uma empresa em termos
de eficincia administrativa e viabilidade das linhas de produtos.
RETURN ON SALES (Retorno sobre as vendas). Lucros lquidos antes do
pagamento dos impostos, expresso como porcentagem das vendas lquidas
(NET SALES) uma medida til da eficincia operacional total quando
comparada a perodos anteriores ou a outras empresas na mesma linha de
negcios. Entretanto, importante reconhecer que o retorno sobre as vendas
varia muito de um setor de atividade para outro. Por exemplo, uma cadeia de
supermercados cujo retorno sobre as vendas 2% pode estar operando
eficientemente porque depende de grande volume para gerar um retorno de
investimento aceitvel (RETURN ON INVESTED CAPITAL). Em
contrapartida, espera-se que uma empresa do setor industrial apresente uma
mdia de retorno entre 4% e 5%; portanto, um retorno de 2% sobre as vendas
ser provavelmente considerado altamente ineficiente.

REVALUATION (Revalorizao). Mudana no valor da moeda de um pas

em relao de outros em virtude de uma deciso das autoridades e no das
flutuaes do mercado. A revalorizao geralmente implica um aumento no
valor da moeda; a desvalorizao (DEVALUATION) implica a reduo
desse valor. Veja tambm FLOATING EXCHANGE RATE e PAR VALUE
CURRENCY.
REVENUE ANTICIPATION NOTE (RAN). Instrumento da dvida de
curto prazo emitido por uma entidade municipal que deve ser pago com
rendas antecipadas, como por exemplo impostos de vendas. Depois de
recolhidos os impostos, a RAN liquidada. Os juros sobre a nota so
geralmente isentos de tributao.
REVENUE BOND. Veja MUNICIPAL REVENUE BOND.
REVENUE NEUTRAL. Orientao adotada pela Lei de Reforma Tributria
de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), segundo a qual os dispositivos
legais que se previa fossem se adicionar renda foram contrabalanados por
outros dispositivos para reduzi-la, de forma que, quando aplicada, a nova lei
geraria o mesmo montante de renda que as leis tributrias anteriores. O
conceito muito mais terico que prtico, uma vez que as estimativas esto
sujeitas a variaes.
REVENUE SHARING (Diviso da renda).
Sociedades limitadas: diviso, entre o scio solidrio e os scios de
responsabilidade limitada, da porcentagem dos lucros, prejuzos, distribuies em moeda corrente e outras rendas ou prejuzos decorrentes da
operao de sociedades imobilirias, de petrleo e gs, de arrenda-mento de
equipamentos ou de outros tipos de sociedades limitadas. Veja tambm
LIMITED PARTNERSHIP.
Tributos: restituio de imposto de renda de uma unidade maior do governo
para uma menor, como de um estado para um de seus municpios. Entre 1972
e 1987 havia uma diviso da receita geral (GENERAL REVENUE
SHARING) entre o governo federal e os estados, municpios e outras
unidades.
REVERSAL (Reverso). Mudana na direo dos mercados acionrio e de
futuros de commodities conforme o registro em grfico feito por analistas
tcnicos. Se a Mdia Industrial Dow Jones vem apresentando um
crescimento constante de 2.100 para 2.200, por exemplo, os analistas
considerariam uma reverso caso a mdia iniciasse uma retrao sustentada
em direo a 1.100.
REVERSE ANNUITY MORTGAGE (RAM) (Hipoteca de anuidade
reversa). Instrumento de hipoteca (MORTGAGE) que permite a uma pessoa
idosa manter-se com o capital de um imvel totalmente pago.

REVERSAL

Esse proprietrio faria uma hipoteca de anuidade reversa com uma

instituio financeira, como por exemplo um banco, que lhe garantiria uma
renda mensal fixa vitalcia em troca da transferncia gradual da propriedade
do imvel. Quanto mais longo o perodo de pagamento, menor ser o capital
do proprietrio. Quando da morte do proprietrio, o banco recebe o ttulo de
propriedade do imvel que ento poder vender com lucro. A lei tambm
permite tais acordos entre parentes, de modo que, por exemplo, um filho ou
filha possam fazer um acordo de hipoteca de anuidade reversa com os pais
aposentados, a fim de que estes recebam dinheiro para investir em valores
mobilirios geradores de renda e o filho ou filha possam usufruir das
vantagens da depreciao e de outros beneficios fiscais decorrentes da posse
de um imvel. Veja tambm ARM'S LENGTH TRANSACTION.
REVERSE A SWAP (Reverter um swap). Restaurar um portflio de ttulos
sua posio original depois da troca de um ttulo por outro para usufruir as
vantagens de um spread de rendimento (YIELD SPREAD) ou perda fiscal. A
reverso pode indicar o desaparecimento do diferencial de taxa ou o desejo
do investidor, satisfeito com o lucro a curto prazo, de permanecer com o
ttulo original devido s vantagens que se poderiam obter no futuro. Veja
tambm BOND SWAP.
REVERSE CONVERSION (Converso reversa). Tcnica por meio da qual
as corretoras ganham juros sobre as aes em carteira de seus clientes. Uma
converso reversa tpica funcionaria da seguinte maneira: uma corretora
vende a descoberto as aes que mantm nas contas

de margens dos clientes e investe o dinheiro da venda em instrumentos de

curto prazo do mercado monetrio. Para se proteger contra um aumento
brusco dos mercados, a corretora faz um hedge da posio a descoberto
comprando opes de compra (CALC) e vendendo opes de venda (PUT).
Para se desfazer da converso reversa, a corretora ento recompra as aes,
vende a opo de compra e compra a opo de venda. Veja tambm
MARGIN ACCOUNT e OPTION.
REVERSE MORTGAGE (Hipoteca reversa). Contrato mediante o qual um
proprietrio de imvel contrai emprstimo sobre o patrimnio representado
por sua casa e recebe pagamentos regulares (isentos de impostos) do credor
at que o principal e os juros acumulados atinjam o limite de crdito do
patrimnio; nessa ocasio, ou a dvida liquidada ou o credor toma posse do
imvel. As hipotecas reversas podem ser obtidas atravs de negcios
privados ou atravs do Departamento Federal de Habitao (FHA). So
ideais para tomadores idosos, sem liquidez, embora com capital investido em
imveis, e que desejam continuar morando em suas casas e esperam viver o
bastante para amortizar as taxas iniciais mas no a ponto de perder o imvel
para o credor. Embora oferecendo menor renda, uma variao desse acordo,
denominada hipoteca de anuidade reversa (REVERSE ANNUITY
MORTGAGE RAM), oferece maior segurana.
REVERSE REPURCHASE
AGREEMENT.

AGREEMENT.

Veja

REPURCHASE

REVERSE SPLIT (Desdobramento reverso). Procedimento por meio do

qual uma companhia reduz a quantidade de aes em circulao. O valor de
mercado da quantidade total de aes ser o mesmo, tanto antes quanto
depois do desdobramento reverso, mas o valor de cada ao ser maior. Por
exemplo, se uma companhia com 10 milhes de aes em circulao com
preo de venda a $10 por ao executar uma reverso de 1 para 10, no final
ter 1 milho de aes a $100 cada. Geralmente esses grupamentos so feitos
por companhias que desejam aumentar o preo de suas aes em circulao
porque julgam que um preo baixo no atrai os investidores. Tambm
chamado split down. Veja tambm SPLIT.
REVISIONARY TRUST. Relao fiduciria irrevogvel (IRREVOCABLE
TRUST) que se torna revogvel (REVOCABLE TRUST) depois de um
perodo especificado, geralmente 10 anos, ou depois da morte do outorgante
(GRANTOR).
REVOCABLE TRUST. Acordo atravs do qual um bem gerador de renda
transferido aos herdeiros. Podem-se alterar as clusulas desse traste
(TRUST) tantas vezes quantas o outorgante (GRANTOR) desejar ou, ao
contrrio de um truste irrevogvel, o acordo pode ser cancelado

integralmente. O outorgante recebe a renda dos ativos, mas o bem

transferido diretamente aos beneficirios depois da morte do outorgante, sem
precisar de um processo judicial de inventrio (PROBATE). Entretanto,
como os ativos ainda fazem parte do esplio do outorgante, essa
transferncia exige o pagamento dos impostos de transmisso. Essa
modalidade de truste difere de um truste irrevogvel (IRREVOCABLE
TRUST), que transfere permanentemente ativos do esplio durante a vida do
outorgante e, assim, evita os impostos sobre transmisso.
REVOLVING CREDIT (Crdito rotativo).
Atividade bancria comercial: contrato entre banco e cliente, geral-mente
uma empresa, segundo o qual o banco concorda em conceder emprstimos
at um limite determinado por um perodo especificado, geralmente um ano
ou mais. De acordo com os termos desse acordo, quando o tomador liquida
uma parcela do emprstimo, ele poder contrair novo emprstimo em
montante igual ao da parcela liquidada. Afora os juros, o banco cobra uma
taxa pelo compromisso de manter os fundos disponveis. Alm disso, podese exigir um saldo compensatrio (COMPENSATING BALANCE).
Atividade bancria ao pblico: conta de emprstimo que exige pagamentos
mensais infenores ao montante total devido; o saldo a ser transportado fica
sujeito a encargos financeiros. Tambm: um acordo por meio do qual se
permitem emprstimos at um limite especificado e por um perodo
determinado, geralmente um ano, sendo cobrada uma taxa para tal. Tambm
chamado crdito aberto (open-end credit) ou linha de crdito rotativo
(revolving Tine of credit).
REVOLVING LINE OF CREDIT. Veja REVOLVING CREDIT.
RICH.
1. Termo aplicado a um valor mobilirio cujo preo parece muito alto
quando se considera seu histrico de preo. Quanto aos ttulos de dvida,
esse termo pode tambm sugerir que o rendimento muito baixo.
2. Termo referente a uma taxa de juros que parece muito alta em face do
risco do tomador.
3. Sinnimo de abastado.
RICO. Sigla de Racketeer Injluenced and Corrupt Organization Act, uma lei
federal aplicada no final dos anos 80 para condenar pessoas fisicas e
jurdicas por negociarem com base em informaes privilegiadas (INSIDER
TRADING). Vrios crticos comentaram que a lei estaria sendo cumprida at
s ltimas conseqncias, e vrias sentenas resultaram improcedentes por
falta de provas.
RIGGED MARKET (Mercado manipulado). Situao em que se manipulam
os preos de um valor mobilirio de modo a seduzir compra-dores ou
vendedores incautos. Veja tambm MANIPULATION.

RIGHT. Veja SUBSCRIPTION RIGHT.

RIGHT OF REDEMPTION (Direito de remisso). Direito de recuperar
uma propriedade dada em hipoteca (MORTGAGE) ou sujeita a outro
gravame (LIEN), liquidando a dvida antes ou depois da execuo judicial.
Tambm chamado equity of redemption.
RIGHT OF RESCISSION (Direito de resciso). Direito concedido pela Lei
de Proteo de Crdito ao Consumidor de 1968 (CONSUMER CREDIT
PROTECTION ACT OF 1968) de que seja terminado um contrato no prazo
de 3 dias teis com restituio total de qualquer pagamento sem multa. Esse
direito visa defender o consumidor contra presses exercidas por tticas de
venda porta-a-porta e compromissos de crdito celebrados s pressas, que
envolvem residncias como garantia real (COLLATERAL), como por
exemplo nos emprstimos garantidos por segundas hipotecas.
RIGHT OF SURVIVORSHIP (Direito meao). Direito que cabe a uma
pessoa que sobrevive a outra de suced-la na posse dos bens mantidos em
conjunto. Veja tambm JOINT TENANTS WRITE OF SUPERVIVORSHIP e TENANTS IN COMMON.
RIGHTS OFFERING (Emisso de aes com direito preferencial de
subscrio). Oferta de aes ordinrias (COMMON STOCK) a acionistas
com direito de adquirir novas subscries a um preo inferior ao que as aes
sero oferecidas ao pblico posteriormente. O direito de preferncia
geralmente administrado pelos bancos de investimento (INVESTMENT
BANKERS) de acordo com o chamado compromisso stanby (STANDBY
COMMITMENT), por meio do qual os banqueiros de investimento
concordam em comprar quaisquer aes no subscritas pelos detentores dos
direitos. Veja tambm PREEMPTIVE RIGHT e SUBSCRIPTION
RIGHT.
RING. Local no prego de uma bolsa onde se executam as negociaes. O
formato circular do local onde os operadores fazem ofertas de compra e de
venda tambm chamado pit, geralmente onde se negociam commodities.
RISING BOTTOMS (Baixas crescentes). Padro de grfico tcnico que
aponta uma tendncia de alta para um valor mobilirio ou commodity cujos
preos se apresentam baixos. A medida que a faixa de preos registrada
diariamente, as baixas revelam uma tendncia ascendente. As baixas
crescentes significam nveis de sustentao (suPPoRT LEvELs) bsicos cada
vez mais altos para um valor mobilirio ou commodity. Quando combinados
a uma srie de altas ascendentes (ASCENDING TOPS), o padro ser
chamado de altista pelos adeptos da anlise tcnica (TECHNICAL
ANALYSIS).

RISK (Risco). Possibilidade mensurvel de perder ou de no ganhar. O risco

difere da incerteza, que no mensurvel. Os tipos de risco mais encontrados
so:
Risco atuarial: coberto pbr uma seguradora em troca de prmios, como por
exemplo o risco de morte prematura.
Risco cambial: possibilidade de prejuzo no mercado de cmbio.
Risco de inflao: possibilidade de corroso do valor dos ativos ou da renda
medida que a inflao reduz o valor da moeda de um pas.
Risco de taxa de juros: possibilidade de queda de valor de um instrumento
de dvida com taxa fixa devido a um aumento das taxas de juros.
Risco de estoque: possibilidade de reduo do valor do estoque
(INVENTORY) em virtude de alterao de preo.
Risco de liquidez: possibilidade de um investidor no conseguir comprar ou
vender uma commodity ou um valor mobilirio rapidamente ou em nmero
suficiente em razo das limitadas oportunidades de compra ou venda.
Risco poltico: possibilidade de nacionalizao (NATIONALIZATION) ou
outra medida desfavorvel adotada por um governo.
Risco de liquidao (crdito): possibilidade de um tomador no liquidar
uma obrigao conforme acertado.
Risco do principal: possibilidade de queda de valor do capital investido.

Risco de subscrio: risco assumido por um banco de investimento

(INVESTMENT BANKER) de que uma nova emisso de valores
mobilirios adquirida integralmente no seja comprada pelo pblico e/ou que
haja uma queda do preso de mercado durante o perodo de oferta.
RISK-ADJUSTED DISCOUNT RATE (Taxa de desconto ajustada ao
risco). Na anlise da teoria do portflio (PORTFOLIO THEORY) e do
oramento dos ativos fixos (CAPITAL BUDGET), a taxa necessria para
determinar o valor presente (PRESENT VALUE) de um fluxo de renda
incerto ou arriscado; a taxa livre de risco (geralmente o retorno sobre
ttulos do Tesouro dos EUA) acrescida de um prmio de risco que se baseia
em uma anlise das caractersticas de risco de um determinado investimento
ou projeto.
RISK ARBITRAGE (Arbitragem de risco). Arbitragem (ARBITRAGE) que
envolve risco, como ocorre na compra simultnea de aes de uma
companhia que est sendo adquirida e a venda das aes da companhia que
pretende adquirir o controle da primeira. Tambm chamada takeover
arbitrage. Os operadores de valores denominados arbitradores tentam lucrar
com operaes de aquisio de controle (TAKEOVERS), aproveitando o
aumento esperado das aes da companhia objeto da aquisio e queda do
preo das aes da adquirente. Se os planos de aquisio de controle se
revelarem frustrados, os operadores sofrero prejuzos substanciais. A
arbitragem de risco difere de uma arbitragem sem risco, que necessariamente
implica preestabelecer os preos ou lucrar com a diferena de preos de dois
valores mobilirios ou commodities negociadas em diferentes bolsas. Veja
tambm RISKLESS TRANSACTION.
RISK AVERSE (Averso a risco). Termo que se refere presuno de que,
dado o mesmo retomo e diferentes alternativas de risco, um investidor
racional procurar o investimento de menor risco, ou seja, quanto maior o
grau de risco maior ser o retomo exigido por um investidor sensato. Veja
tambm CAPITAL ASSET PRICING MODEL; EFFICIENT PORTFOLIO;
MEAN RETURN e PORTFOLIO THEORY.
RISK CAPITAL. Veja VENTURE CAPITAL.
RISK CATEGORY (Categoria de risco). Classificao dos elementos de
risco utilizados para analisar hipotecas (MORTGAGES).
RISK-FREE RETURN (Retorno sem risco). Rendimento (YIELD) sobre um
investimento sem risco. As letras do Tesouro com vencimento em 3 meses
so consideradas investimento sem risco, uma vez que so obrigaes diretas
do governo norte-americano e o prazo suficiente-mente curto para
minimizar os riscos de inflao e alteraes nas taxas de juros. O modelo de
determinao do preo dos ativos fixos (CAPITAL ASSET PRICING
MODEL CAPM), utilizado na teoria moderna do portflio

(PORTFOLIO THEORY), apresenta a premissa de que o retorno sobre um

valor mobilirio igual ao retomo sobre um investimento sem risco,
acrescido de um prmio de risco (RISK PREMIUM).
RISKLESS TRANSACTION (Operao sem risco).
1. Negociao que garante um lucro ao negociador que a inicia. Um
arbitrador pode realizar um lucro negociando sobre a diferena nos
preos do mesmo valor mobilirio ou commodity em diferentes
mercados. Por exemplo, se o ouro estivesse sendo vendido em Nova
York a $400 a ona e em Londres a $398, um negociador rpido poderia
comprar um contrato em Londres e vend-lo em Nova York com lucro.
2. Conceito usado para avaliar se as margens (MARKUPS e
MARKDOWNS) de um dealer em operaes com clientes no mercado
de balco (OVER THE COUNTER) so razoveis ou excessivas. De
acordo com a regra dos cinco por cento (FINE PER CENT RULE), a
Associao Nacional de Corretoras de Valores (NATIONAL
ASSOCIATION OF SECURITIES DEALERS NASD) estabelece
que os markups (quando o cliente compra) e os markdowns (quando o
cliente vende) no devem ultrapassar 5%, sendo que a cobrana
adequada depender do esforo e risco do dealer ao completar uma
operao. O mximo seria considerado excessivo em uma operao sem
risco, onde um valor mobilirio altamente negocivel e o dealer no
somente atua como um corretor e recebe comisso, como tambm
negocia em nome prprio a partir de ou para seu estoque e ainda cobra
margens dos clientes. Quando um dealer executa uma ordem de compra
efetuando uma aquisio no mercado aberto para o estoque e em seguida
vende o valor mobilirio ao cliente, a operao chamada transao
simultnea. Para evitar crticas por parte da NASD, as corretoras
(brokerdealers), quando atuam como dealers, costumam divulgar as margens ou descontos os clientes.
RISK PREMIUM (Prmio de risco). Em teoria do portflio (PORTFOLIO
THEORY), a diferena entre o retorno sobre um investimento sem risco
(RISK-FREE RETURN) e O retorno total (TOTAL RETURN) de um
investimento de risco. De acordo com o modelo denominado modelo de
determinao do preo dos ativos fixos (CAPITAL ASSET PRICING
MODEL CAPM), o prmio de Isco Ieflete o risco sistemtico
(SYSTEMATIC RISK) avaliado por beta (BETA). Outros modelos tambm
refletem riscos especficos avaliados por alfa (ALPHA).
ROCKET SCIENTIST. Sociedade de investimento que cria valores
mobilirios inovadores.
ROLL DOWN. Passar de uma posio em opo (OPTION) para outra cujo
preo de exerccio (EXERCISE PRICE) menor. O termo pressupe que a
posio com preo de exerccio mais alto esteja liquidada.

ROLL FORWARD. Passar de uma puslao em opo (OPTION) para outra

cuja data de vencimento posterior. O termo presume que a primeira posio
j esteja liquidada antes de se estabelecer a nova. Se esta envolver um preo
de exerccio (EXERCISE PRICE) mais alto, ela chamada roll-up and
forward; se o preo de exerccio for menor, chamada roll-down and
forward. Tambm conhecida como rolling over.
ROLLING STOCK Equipamento que se move sobre rodas, usado na
indstria de transportes. Exemplos: locomotivas, jamantas e caminhes.
ROLLOVER.
1. Movimento de fundos de uma modalidade de investimento para outra.
Por exemplo, uma conta de aposentadoria (INDIVIDUAL RETIREMENT AccouNT) pode ser transferida para uma anuidade (ANNUITY)
quando da aposentadoria do titular ou para qualquer outro tipo de plano
de aposentadoria. Por ocasio do vencimento de uma obrigaO
(BOND) OU de um certificado de depsito (CERTIFICATE OF
DEPOSIT), os fundos podem ser transferidos para outra obrigao ou
certificado de depsito. A quantia recebida pela venda de um imvel
pode ser usada para compra de outro imvel no perodo de 2 anos sem
multa fiscal. Podem-se vender aes e investir a quantia recebida pela
venda nas mesmas aes, estabelecendo uma base de custo diferente
para o acionista. Veja tambm THIRTY DAY WASH RULE.
2. Termo usado com freqncia pelos bancos ao permitir que um tomador
prorrogue o pagamento do principal (PRINCIPAL) sobre um
emprstimo. Da mesma maneira, um pas com dificuldades para honrar
o pagamento da dvida pode obter permisso dos credores para rol-la.
No setor governamental a rolagem de divida sob a forma de
refinanciamentos (REFUDINGS ou REFINANCINGS) rotineira. Veja
tambm CERTIFICATE OF DEPOSIT ROLLOVER.
ROLL UP. Passar de uma posio em opo (OPTION) para outra cujo preo
de exerccio (EXERCISE PRICE) maior. O termo pressupe que a primeira
posio j esteja liquidada antes de se estabelecer a nova pOSiO. Veja
tambm MASTER LIMITED PARTNERSHIP.
ROUND LOT (Lote-padro, lote completo). Unidade de negociao
geralmente aceita em uma bolsa de valores. Na Bolsa de Valores de Nova
York, por exemplo, um lote-padro composto de 100 aes e obrigaes
com valor nominal de $1.000 ou $5.000. Para aes pouco negociadas, o
lote-padro de 10 aes. Cada vez mais parece haver uma aceitao de
lotes-padro com 500 aes para negociaes institucionais. Os certificados
de depsito (CERTIFICATES OF DEPOSIT) COm altas denominaes so
negociados no mercado de balco (OVER THE COUNTER) em unidades de
$1 milho. Os investidores que negociam com

lotes completos no precisam pagar o diferencial (DIFFERENTIAL) cobrado

sobre operaes com lotes fracionados (oDD LOTS).
ROUND TRIP TRADE (Negociao simultnea de compra e venda).
Compra e venda de um valor mobilirio ou commodity em curto prazo. Por
exemplo, um operador de valores que realiza continuamente operaes de
curto prazo em determinada commodity est realizando uma operao
denominada round trip ou round turn. As comisses desse operador sero
provavelmente cotadas em termos de total para uma compra e venda $100
para compra e venda simultneas, por exemplo. O excesso de compras e
vendas simultneas para gerar comisses denominado negociao
indiscriminada (CHURNING).
ROYALTY (Royalty). Pagamento a um proprietrio pelo direito de um bem,
como patente, direitos autorais ou explorao de recursos naturais. Por
exemplo, os inventores podem receber royalties quando suas invenes so
produzidas e comercializadas. Os autores recebem royalties quando seus
livros so publicados. Os proprietrios de terras que as arrendam para uma
companhia de minerao ou de explorao de petrleo podem receber
royalties com base na quantidade de petrleo ou minrios extrada. Os
royalties so determinados antecipadamente como uma porcentagem da
renda resultante da comercializao dos direitos ou bens do respectivo
proprietrio.
ROYALTY TRUST. Distribuio das reservas petrolferas de uma
companhia de gs ou petrleo para um fruste a fim de evitar dupla tributao
(DOUBLE TAXATION), eliminar as despesas e riscos envolvidos com nova
perfurao e oferecer aos acionistas os beneficios fiscais obtidos com o
esgotamento das reservas (DEPLETION). Em meados dos anos 80, a Mesa
Royalty Trust, pioneira da idia, liderou outros trustes ao se transformar em
uma MAsTER LIMITED PARTNERSHIP, oferecendo beneficios fiscais
alm de maior flexibilidade e liquidez.
RULE 405 (Regra 405). Codificao realizada pela Bolsa de Valores de Nova
York para regras ticas reconhecidas pelo mercado acionrio e por aqueles
que lidam com investimento pblico. Essas regras, denominadas "Conhea
seu cliente" (KNOW YOUR CUSTOMER), determinam que nem sempre
uma recomendao adequada a um cliente igualmente apropriada para
outro e reconhecem a necessidade de pessoal especializado em investimentos
para obter fatos pertinentes sobre o cliente, inclusive sobre outros valores por
ele detidos, sua situao financeira e objetivos. Veja tambm SUITABILITY
RULES.
RULE OF 72 (Regra 72). Frmula para calcular o tempo aproximado em que
uma determinada quantia em dinheiro dobrar de valor a uma dada taxa de
juros compostos (cOMPOUND INTEREST). A frmula simplesmente o
nmero 72 dividido pela taxa de juros. Por exemplo, em 6 anos $100

tero seu valor dobrado a uma taxa de juros anual composta de 12%;
portanto: 72 dividido por 12 igual a 6.
RULE OF THE 78s (Regra dos 78 avos). Mtodo para calcular o estorno
(REBATE) de juros sobre emprstimos a prestao. O mtodo utiliza a base
denominada soma dos dgitos do ano (SUM-OF-THE-YEAR'S-DIGITS)
para determinar os juros ganhos pela sociedade de financiamento (FMANCE
coMPANY) a cada ms do ano, presumindo pagamentos mensais iguais. A
denominao dessa regra deriva do fato de a soma dos dgitos de 1 a 12 ser
igual a 78. Portanto, os juros so iguais a 12/78 dos juros totais anuais no
primeiro ms, 11/78 no segundo ms, e assim por diante.
RULES OF FAIR PRACTICE (Regras de prticas eqitativas). Conjunto
de regras estabelecidas pela diretoria da Associao Nacional de Corretoras
de Valores (NATIONAL ASSOCIATION OF SECURITIES DEALERS
NASD), uma organizao auto-regulamentadora que compreende bancos de
investimento e sociedades corretoras que operam no mercado de balco
(OVER THE couNTER). De acordo com os estatutos da NASD, tais regras
tm por objetivo o estmulo aos princpios de negociao justos e eqitativos,
aos altos padres de honra e integridade comercial entre os membros, e a
preveno de fraude e prticas manipulativas, lucros, comisses e outras
cobranas excessivas, bem como a colaborao com instituies
governamentais e outras agncias com a finalidade de proteger o investidor e
o interesse pblico de acordo com a Seo 15A da Lei de Maloney
(MALONEY ACT). Veja tambm ME PER CENT RULE; IMMEDIATE
FAMILY; KNOW YOUR CUSTOMER; MARKDOWN e RISKLESS
TRANSACTION.
RUMORTRAGE. Termo dos operadores de aes, combinando rumor e
arbitragem (ARBITRAGE) para compras e vendas baseadas em boatos
acerca de uma aquisio de controle (TAKEOVER). Veja tambm DEAL
STOCK e GARBATRAGE.
RUN.
Atividade bancria: corrida de depositantes a um banco em busca de seus
recursos. Se muito intensa, a demanda pode causar a falncia do banco, como
ocorreu durante a Grande Depresso dos anos 30. A corrida a depsitos
causada por uma falta de confiana no banco, talvez decorrente de grandes
prejuzos ou fraudes.
Valores mobilirios:
1. Lista dos valores mobilirios disponveis e seus preos de oferta de
compra e de venda. Quanto aos ttulos de dvida, a lista (run) pode
incluir o valor ao par e as cotaes correntes.
2. Quando o preo de um valor mobilirio sobe rapidamente, os analistas
dizem que houve uma rpida elevao (quick run up), talvez decorrente
de um relatrio positivo sobre os ganhos.

RUNDOWN.
Em geral: relatrio ou resumo de uma situao.
Obrigaes municipais: resumo das quantias disponveis e dos preos
unitrios de uma obrigao seriada (SERIAL BoM)) que ainda no foi
totalmente vendida ao pbico.
RUNNING AHEAD. Prtica ilegal de compra e venda de valores mobilirios
para a prpria conta do corretor antes da colocao de uma ordem
semelhante para um cliente. Por exemplo, quando o analista de uma corretora
publica um relatrio positivo sobre uma companhia, os corretores que
operam nessa corretora no podem comprar as aes daquela companhia
para suas prprias contas antes de ter comunicado tais informaes aos
clientes. Algumas corretoras probem seus corretores de efetuar essas
negociaes por um perodo determinado, como por exemplo 2 dias a partir
da data das informaes.
RUNOFF. Processo de impresso dos preos de fechamento de uma bolsa na
fita de teleinformao (TICKER) depois que o mercado encerrou suas
atividades. Quando h grande volume de negociaes esse procedimento
pode ser lento, no havendo portanto tempo hbil para manter o sistema
atualizado.
RUSSEL (FRANK) INDEXES. Trs ndices publicados pela Frank Russel
Company of Tacoma, Washington. O ndice denominado Russel 3000Index
composto das aes das maiores companhias dos EUA em termos de
capitalizao de mercado. As companhias classificadas entre as 1.000
maiores formam o ndice denominado Russel 1000 Index, e as outras 2.000
cujos valores de mercado variam de $25 milhes a $275 milhes compem o
ndice denominado Russel 2000 Small Stock Index, um ndice de aceitao
popular sobre o desempenho dos preos das aes de pequenas companhias.
Veja tambm STOCK INDEXES AND AVERAGES.

S
SAFE HARBOR.
1. Providncia financeira ou contbil para evitar conseqncias legais ou
tributrias. Geralmente usada em referncia a safe harbor leasing,
conforme autorizado pela Lei Tributria de Recuperao Econmica de
1981 (EcONOMIc RECOVERY TAX ACT OF 1981 ERTA). Uma
empresa no rentvel, impossibilitada de adotar regras de utilizao de
crdito fiscal para investimento (w ESTMENT CREDrr) e o sistema
acelerado de recuperao de custos (ACCELERATED COST
RECOVERY SYSTEM ACRS), pode transferir os benefcios para
uma empresa lucrativa que deseje reduzir sua carga tributria. De acordo
com esse esquema, a empresa lucrativa seria proprietria de um bem
que, em outras circunstncias, teria sido adquirido diretamente pela no
lucrativa; a primeira alugaria ento o bem para a segunda,
provavelmente transferindo uma parcela dos beneficios fiscais sob forma
de pagamentos de aluguis fixados em valores menores. Essa
modalidade de economia fiscal foi eliminada pela Lei de Responsabilidade Fiscal e Eqidade Tributria de 1982 (TAX EQIRTY ANO
FISCAL RESPONSIBILITY ACT OF 1982 TEFRA).
2. Dispositivo legal que estabelece iseno de responsabilidade caso se
demonstre a tentativa de se praticar um ato de boa-f. Por exemplo, de
acordo com as normas da Comisso de Valores Mobilirios, tais
dispositivos eximiriam de responsabilidade a administrao de uma
companhia por projees (PROJECTIONS) feitas de boa-f.
3. Mtodo para afastar um investidor agressivo (SHARK REPELLENT),
por meio do qual uma companhia objeto de tentativa de aquisio
(TARGET COMPANY) compra um negcio cujas regulamentaes so
to severas que tornam o alvo menos atraente, oferecendo-lhe, na
verdade, um porto seguro (safe harbor).
SAFEKEEPING (Guarda de valores). Guarda e proteo de ativos
financeiros, bens de valor ou documentos de um cliente, oferecida como
servio por uma instituio que atua como agente ou representante
(AGENT); ocorrendo a outorga de poderes sobre os valores e bens, a
Instituio desenvolve igualmente o papel de custodiante. Pessoas fsicas ou
jurdicas e investidores institucionais podem utilizar os servios de um banco
ou de uma corretora para guarda de certificados de aes ou ttulos,
acompanhamento das negociaes e fornecimento peridico de
demonstrativos sobre as mudanas de posio. Os investidores que no se
utilizam desses servios geralmente alugam cofres em instituies
financeiras para a guarda de seus valores. Veja tambm SELLING SHORT
AGAINST THE BOX e STREET NAME.

SAIF. Veja SAVINGS ASSOCIATION INSURANCE FUND (SAIF).

SALARY REDUCTION PLAN (Plano de reduo salarial). Plano que
permite aos funcionrios de uma empresa utilizar, antes da tributao, suas
remuneraes para contribuio a um plano de aposentadoria com
diferimento tributrio (TAX DEFERRED). At a Lei de Reforma Tributria
de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), o termo era sinnimo do plano
401(K) [401 (K) PLAN]. No entanto, a Lei de 1986 proibiu os funcionrios
dos governos estaduais e municipais e as organizaes isentas de tributao
de criar novos planos 401(K) e acrescentou restries aos planos ento
existentes, governamentais e esquemas descapitalizados, que ento gozavam
do beneficio do diferimento, e restringiu tambm os mecanismos fiscais
utilizados em relao a pagamentos de anuidades, criando assim uma
definio mais ampla de um plano de reduo salarial. A Lei de 1986 limita,
a menos de $7.500 ou 1/3 do salrio de um indivduo, a quantia anual
mxima difervel relativa a esquemas de diferimento de remunerao
descapitalizada e estabelece limite anual de $9.500 sobre diferimentos
escolhidos de acordo com os planos 403(B) (programas de anuidade para
municipalidades e companhias sem fins lucrativos).
SALE (Venda).
Em geral: qualquer troca de bens ou servios por moeda. Diferencia-se da
troca de bens e servios por outros bens e servios (BARTER). Finanas:
receita recebida em troca de bens e servios por um deter-minado perodo
contbil, quer em regime de caixa (quando recebida), quer de competncia
(quando ganha no perodo). Veja tambm GROSS SALES.
Valores mobilirios: no mercado de valores, uma venda realizada quando
um comprador e um vendedor concordaram sobre o preo do valor
mobilirio.
SALE AND LEASEBACK (Contrato de compra de um bem com clusula de
arrendamento). Modalidade de arrendamento mercantil (LEASE) em que
uma companhia vende um bem a outra parte geralmente uma seguradora
ou sociedade de financiamento, uma empresa de lessing, uma sociedade
limitada ou um investidor institucional e em seguida contrata o
arrendamento do bem por um perodo especificado. Geralmente este
vendido por seu valor de mercado (MARKET VALUE), portanto o
arrendatrio realmente adquire um capital que, de outra forma, teria
permanecido como um ativo de longo prazo. Tais acordos freqentemente
oferecem beneficios fiscais ao arrendatrio, embora normalmente haja pouca
diferena no reflexo sobre os resultados entre os pagamentos do lease e dos
juros que porventura fossem cobrados se o ativo fosse adquirido com
recursos contrados em emprstimo. Uma empresa geralmente opta por
acordos de compra com clusula de arrendamento, como alternativa ao
financiamento direto, sempre que a taxa que deveria ser paga

ao emprestador for superior ao custo do aluguel ou quando essa empresa

pretender apresentar um passivo menor em seu balano patrimonial
(BALANCE SHEET) (conceito denominado financiamento fora do
balano). Veja tambm CAPITAL LEASE.
SALES CHARGE (Comisso de vendas). Pagamento feito a uma corretora
por um comprador de aes ou quotas de um fundo mtuo (MUTUAL
FUND) OU sociedade limitada (LIMITED PARTNERSHIP). Normalmente
a comisso de vendas para um fundo mtuo comea a partir de 8 % sobre
o capital investido e diminui medida que se reduz o tamanho do
investimento. A comisso de vendas para as aes de uma sociedade limitada
freqentemente mais elevada em geral 10%. Em contrapartida
comisso, os investidores tm o direito de receber consultoria de
investimento sobre o fundo ou sociedade que melhor lhe convm. Um fundo
que no cobra comisso denominado fundo sem encargos (NO-LOAD
FUNDS). Veja tambm FRONT-END LOAD; LETTER OF INTENT e
LOAD FUND.
SALES LITERATURE (Material publicitrio de venda).
Em geral: material escrito cuja finalidade promover a venda de um
produto ou servio.
Investimentos: material escrito publicado por uma corretora de valores,
fundo mtuo ou subscritores ou outra instituio encarregada da venda de um
produto, explicando as vantagens do investimento naquele produto. O
material publicitrio deve ser verdadeiro e observar as normas de divulgao
de informaes publicadas pela Comisso de Valores Mobilirios (Securities
and Exchange Commission SEC) e agncias estaduais de valores
mobilirios.
SALES LOAD. Veja SALES CHARGE.
SALLIE MAE. Veja STUDENT LOAN MARKETING ASSOCIATION.
SALVAGE VALUE. Veja RESIDUAL VALUE.
SAME-DAY SUBSTITUTION (Substituio no mesmo dia). Compensao
de variaes em uma conta de margem (MARGIN AccOUNT) no curso de
um dia. Tal procedimento no deve resultarem chamada de margem
(MARtIN CALC) nem tampouco em crdito conta coletiva especial
(SPECIAL MISCELLANEOUS ACCOUNT). Exemplos: uma compra e
uma venda de valores iguais; uma queda do valor de mercado (MARKET
VALUE) de alguns ttulos de margem compensada por igual aumento do
valor de mercado de outros ttulos.
S & P PHENOMENON. Tendncia de alta temporria de aes
recentemente includas na composio do ndice Standard & Poor's
(STANDARD & POOR'S INDEX) medida que os fundos de ndice
(INDEX

FUNDS) S & P vo ajustando suas carteiras, gerando assim grande

movimento de compras.
SATURDAY NIGHT SPECIAL. Tentativa inesperada de aquisio de
controle de uma companhia por outra por meio de uma oferta pblica de
aquisio de aes (TENDER OFFER). O termo foi cunhado nos anos 60
depois de uma onda de manobras inesperadas desse tipo, geralmente
anunciadas durante os fins de semana. A Lei Williams (wn.LIAms ACT) de
1968 impe restries severas s ofertas pblicas para aquisio de aes,
exigindo que se divulgue a propriedade direta ou indireta de 5% ou mais de
qualquer classe de participao acionria (EQUITY). Essa lei marcou o fim
do que tradicionalmente se conhecia por "oferta insidiosa" (creeping tender).
SAUCER. Padro de grfico tcnico (veja a seguir) que demonstra que o
preo de um valor mobilirio ou de uma commodity chegou a um ponto mais
baixo e comea a subir. O inverso mostra um ponto alto no preo de um
valor mobilirio e aponta para um recuo. Veja tambm TECHNICAL
ANALYSIS.
SAUCER

SAVINGS AND LOAN ASSOCIATION (S & L) (Associao de

emprstimo e oupana). Instituio financeira de depsito, com autorizao
de funcionamento federal ou estadual, cuja maior parte dos depsitos
obtida de clientes e que mantm a maioria em emprstimos hipotecrios
habitacionais. Algumas dessas instituies especializadas foram organizadas
no sculo XIX com autorizao de funcionamento

estadual mas regulamentaes mnimas. Reagindo crise do setor bancrio e

da construo civil, precipitada pela Grande Depresso, o Congresso
aprovou, em 1932, a Lei Federal de Emprstimo Habitacional que
estabeleceu o Sistema Bancrio Federal de Emprstimo Habitacional
(FEDERAL HOME LOAN UANK SYSTEM), a tim de complementar os
recursos para emprstimo s instituies de emprstimo e poupana (S & L)
estaduais. A Lei de Emprstimo aos Proprietrios de Imveis de 1933 criou
um sistema para autorizao federal das S & Ls sob a superviso do Comit
Bancrio Federal de Emprstimo Habitacional. Os depsitos nas S & Ls
contavam com a garantia da Sociedade Federal de Seguro de Crdito e
Poupana, criada em 1934.
Uma segunda onda de reestruturao ocorreu nos anos 80. A Lei de
Controle Monetrio e Desregulamentao de Instituies Depositrias
(DEPOSITORY INSTITUTIONS DEREGULATION AND MONETARY
CONTROL ACT) estabeleceu um programa de 6 anos para remoo dos
limites das taxas de juros, inclusive a taxa de '/4 de ponto de vantagem em
relao ao limite dos bancos comerciais para contas de poupana de pessoas
fsicas. A lei tambm permitiu a entrada limitada das S & Ls em
determinados mercados anteriormente abertos apenas a bancos comer-ciais
(emprstimos comerciais, emprstimos ao consumidor no hipotecrios,
servios fiducirios) e, alm disso, permitiu que as associaes mtuas
(MUTUAL ASSOCIATIONS) emitissem certificados de investimento
(INVESTMENT CERTIFICATES). Na verdade, a paridade das taxas de
juros foi obtida no final de 1982.
A Lei Garn St-Germain para instituies de depsito, de 1982, acelerou
o ritmo da desregulamentao e ofereceu amplos poderes para que o
Conselho Bancrio Federal de Emprstimo Habitacional sustentasse as
posies de capital das S & Ls debilitadas pelo impacto de taxas de juros em
nveis recordes em portflios de antigos emprstimos hipotecrios a taxas
fixas. A lei de 1982 tambm estimulou a formao de instituies de
poupana e emprstimo com estrutura de capital prpria ou a converso de
associaes mtuas j existentes (co-propriedade dos depositantes) em
entidades com capital prprio, oferecendo s associaes uma outra maneira
de explorar o mercado de capitais e, assim, aumentar seu patrimnio.
Em 1989, em resposta a uma onda macia de insolvncias provoca-das
por m administrao, corrupo e fatores econmicos, o Congresso aprovou
uma lei de reestruturao das associaes de emprstimo e poupana que
reformulou a estrutura regulatria da indstria sob uma nova agncia
denominada Agncia de Superviso de Instituies de Poupana (OFFICE
OF THRIFT SUPERVISION OTS). Dissolvendo a Sociedade Federal de
Seguro de Crdito e Poupana (FEDERAL SAVINGS AND LOAN
INSURANCE CORPORATION FSLIC), criou-se o Fundo de Seguro das
Associaes de Poupana (SAVINGS ASSOCIATION INSURANCE
FUND SAIF) para prover seguros de depsito sob a administrao da
Sociedade Federal de Seguro de Depsito (FEDERAL DEPOSIT
INSURANCE CORPORATION FDIC). Tambm foram criadas a
RESOLUTION TRUST CORPORATION

(RTC) e a RESOLUTION FUNDING CORPORATION REFCORP, para

tratar de instituies insolventes. O Conselho Bancrio Federal de
Emprstimo Habitacional foi substitudo pelo Conselho Federal de
Financiamento Habitacional (FEDERAL HOUSING FINANCE BOARD
FHFB), atualmente responsvel pela superviso do Sistema Bancrio Federal
de Emprstimo Habitacional (FEDERAL HOME LOAN BANI( SYSTEM).
Veja tambm SAVINGS BANK.
SAVINGS ASSOCIATION INSURANCE FUND (SAIF) (Fundo de
Seguro das Associaes de Poupana). Entidade do governo dos EUA criada
pelo Congresso em 1989 como parte da lei de reestruturao das associaes
de emprstimo e poupana (SAVINGS AND LOAN ASSOCIATION), para
substituir a Sociedade Federal de Seguro de Crdito e Poupana (FEDERAL
SAVINGS AND LOAN INSURANCE CORPORATION FSLIC) como
provedora de seguro de depsito para instituies de poupana. A SAIF
(pronunciada como "selF para rimar com a palavra inglesa safe, que significa
seguro) administrada pela Sociedade Federal de Seguro de Depsito
(FEDERAL DEPOSIT INSURANCE CORPORATION FDIC), de forma
independente de seu programa de seguro bancrio, que recebeu o novo nome
de Fundo de Seguro Bancrio (Bank Insurance Fund BIF). A nova
organizao oferece a mesma proteo ($1.000 por depositante) que a
oferecida pela FSLIC. Depois de 1996, a SAIF assume a responsabilidade
por instituies insolventes sob responsabilidade da RESOLUTION TRUST
CORPORATION (RTC). Veja tambm OFFICE OF THRIFT SUPERVISION (OTS).
SAVINGS BANK (Banco de poupana). Instituio financeira de depsito
destinada principalmente ao acolhimento de depsito do pblico e
concesso de emprstimos residenciais hipotecrios. Historicamente os
bancos de poupana eram constitudos sob forma mtua (isto , no tinham
capital prprio e todos os rendimentos tinham por beneficirios os prprios
depositantes) e eram autorizados a funcionar em apenas 16 estados, a maioria
dos bancos de poupana nos estados da regio da Nova Inglaterra, em Nova
York e Nova Jersey. Antes da Lei Garn-St Germain de 1982, para
instituies de depsito, os depsitos dos bancos de poupana, com
autorizao estadual de funcionamento, eram garantidos juntamente com os
depsitos dos bancos comerciais pela Sociedade Federal de Seguro de
Depsito (FEDERAL DEPOSIT INSURANCE CORPORATION). A Lei
Garn-St Germain fez com que os bancos de poupana pudessem obter
autorizao federal de funcionamento e adotar estrutura prpria de capital em
substituio forma mtua e fossem supervisionados pelo Conselho
Bancrio Federal de Emprstimo Habitacional (Federal Home Loan Bank
Board) e garantidos pela Sociedade Federal de Seguro de Crdito e Poupana
(FEDERAL SAVINGS AND LOAN INSURANCE CORPORATION
FSLIC). Em 1989, o Conselho Bancrio Federal de Emprstimo Habitacional
foi substitudo pelo Conselho Federal de Financiamento Habitacional
(FEDERAL HOUSING FINANCE BOARD FHFB)

e a FSLIC pelo Fundo de Seguro das Associaes de Poupana (SAVINGS

ASSOCIATION INSURANCE FUND SAIF), recentemente criada, esta
uma subdiviso da FDIC. Veja tambm MUTUAL SAVINGS BANK e
SAVINGS AND LOAN ASSOCIATION.
SAVINGS BOND (Ttulos de poupana). Ttulo do governo dos EUA
emitido em denominaes com valor de face (FACE VALUE) variando de
$50 a $10.000. De 1941 a 1979 o governo emitiu obrigaes da Srie E
(SERIES E BONDS). A partir de 1980 foram emitidas as Sries EE e HH.
As obrigaes EE, emitidas com desconto, variam de $50 a $10.000; as da
Srie HH, que rendem juros, variam de $500 a $10.000. Ambas rendem juros
por 10 anos, embora o Conresso norte-americano geralmente alongue esse
prazo. A partir de 1' de novembro de 1986, determinou-se que as obrigaes
da Srie EE, se mantidas por 5 anos, pagariam ou 85% dos rendimentos
mdios de instrumentos do Tesouro com vencimento em 5 anos ou 6%, o que
fosse maior. As obrigaes da Srie HH, disponveis somente por meio de
troca por pelo menos $500 em obrigaes da Srie E ou EE, pagam uma taxa
fixa anual de 6% em 2 pagamentos semestrais.
Os juros dos ttulos de poupana so isentos de tributao estadual e
municipal, sendo que nenhum imposto federal exigvel at o resgate dos
ttulos. Os detentores de ttulos que desejem diferir os encargos tributrios de
obrigaes da Srie EE prestes a vencer podem troc-los por obrigaes da
Srie HH. Os contribuintes que atendam aos requisitos legais de classe de
renda podem adquirir obrigaes da Srie EE como poupana para
pagamento futuro dos estudos universitrios dos filhos e aproveitar a iseno
total ou parcial dos tributos federais.
SCALE (Escala).
Mo-de-obra: faixa de salrio para tipos especficos de empregos. Por
exemplo: "A escala determinada pelo sindicato para os carpinteiros $16,60
por hora".
Economia de produo: montante da produo, como em "economia ou
deseconomia de escala". Veja tambm MARGINAL COST.
Obrigaes seriadas: data vital para cada um dos vencimentos planejados
de uma nova emisso de obrigaes seriadas (SERIAL BOND), incluindo a
quantidade de obrigaes, a data de vencimento, a taxa do cupom
(COUPON) e o preo de oferta. Veja tambm SCALE ORDER.
SCALE ORDER (Ordem escalonada). Ordem para uma quantidade
especificada de aes que deve ser executada em etapas para alcanar um
preo mdio. Tal ordem pode.envolver a compra de um total de 5.000 aes,
a ser executada em lotes de 500 aes a intervalos de 1 /4 de ponto, medida
que o mercado declina. Como as ordens escalonadas exigem muito trabalho
burocrtico, nem todos os corretores as aceitam.

SCALPER (Cambista, especulador).

Em geral: especulador que se envolve em operaes de legalidade duvidosa
ou ilegais para obter lucro rpido e por vezes excessivo. Por exemplo, um
cambista compra ingressos a preos regulares para um determinado
espetculo e, quando eles se esgotam, revende-os ao maior preo possvel.
Valores mobilirios:
1. Consultor de investimento que adquire uma posio em determina-do
valor mobilirio antes de recomend-lo, vendendo em seguida depois do
aumento de preo que resultou de sua recomendao. Veja tambm
INVESTMENT ADVISERS ACT.
2. Negociador no mercado de balco que, infringindo as regras de prticas
eqitativas (RULES OF FAIR PRACTICE) da Associao Nacional de
Corretoras de Valores (NATIONAL ASSOCIATION OF SECURITIES
DEALERS), acrescenta um valor excessivo ou obtm um desconto
exces-SiV0 (MARKDOWN) em uma operao. Veja tambm FIVE
PERCENT RULE.
3. Operador de commodities que negocia para obteno de pequenos
ganhos, geralmente estabelecendo e liquidando uma posio no mesmo
dia.
SCHEDULE 13D (Anexo 13D). Formulrio exigido pela Seo 13d da Lei de
Mercado de Capitais de 1934 (sEcuRITIEs ACT OF 1934), que deve ser
preenchido dentro de um prazo de 10 dias teis da aquisio direta, ou por
meio de terceiros (BENEFICIAL OWNERS), de 5% ou mais de qualquer
classe de aes do capital de uma sociedade annima de capital aberto
(PUBLICLY HELD). Alm de se registrar junto Comisso de Valores
Mobilirios, o comprador de tais aes tambm deve registrar o formulrio
13D na bolsa de valores onde elas esto registradas (se estiverem) e junto
prpria companhia. As informaes exigidas incluem: a maneira pela qual as
aes foram adquiridas, a situao financeira do adquirente e os planos
futuros em relao companhia cujas aes foram adquiridas. A lei visa
proteger a companhia contra tentativas maliciosas de aquisio de controle
(TAKEOVER) e manter o pblico investidor devidamente informado sobre
fatos que afetariam o preo das aes. Veja tambm WILLIAMS ACT.
SCORCHED-EARTH POLICY (Poltica da terra arrasada). Tcnica usada
por uma companhia objeto de uma tentativa de aquisio de controle
(TAKEOVER) para se tomar menos atraente ao adquirente. A companhia
pode, por exemplo, concordar em vender a melhor parte de seu negcio,
chamada CROWN JEWELS ou planejar para que todas as dvidas venam
imediatamente depois de uma incorporao (MERGER). Veja tambm
POISON PILL e SHARK REPELLENT.
SCORE. Sigla para "Special Claim on Residual Equity" (reivindicao
especial sobre patrimnio residual), um certificado emitido pela Americus
Shareowner Service Corporation, uma sociedade privada criada para
comercializar tal produto. Uma SCORE confere a seu detentor o

direito a toda valorizao de um ttulo-objeto, acima de um preo

especificado, mas no aos rendimentos de dividendos gerados pelo valor
mobilirio em questo. Sua contrapartida o certificado denominado
PRIME, ttulo que transfere toda renda dos dividendos aos titulares, que
recebem os ganhos de valorizao at o limite em que se inicia o SCORE.
SCORE e PRIME juntos formam uma quota ou unidade de um truste de
investimento (USIT), sendo ambos registrados na Bolsa de Valores norteamericana. O comprador de um SCORE espera um aumento significativo do
valor da ao-objeto.
A primeira USIT foi formada com aes da American Telephone and
Telegraph. Os detentores dos certificados PRIME receberam todos os
dividendos e o montante referente valorizao das aes da AT&T at $75
por ao; os detentores de SCORE receberam toda a valorizao acima de
$75.
SCREEN (STOCKS). Procurar aes que atendam a critrios financeiros e de
investimento predeterminados. Geralmente essas aes so selecionadas por
meio de computadores e bancos de dados que contm estatsticas financeiras
sobre milhares de companhias. Por exemplo, um investidor pode procurar
por todas as companhias com coeficiente preo/rendimento
(PRICE/EARNINGs RATto) inferior a 10, taxa de crescimento de ganhos
superior a 15% e rendimento de dividendos superior a 4%.
SCRIP (Vale, certificado, cautela).
Em geral: recibo, certificado ou outra representao de valor reconhecida
tanto pelo pagador quanto pelo recebedor. Tais certificados no so
considerados moeda mas podem ser transformados nesta.
Valores mobilirios: documento temporrio emitido por uma companhia
que representa uma frao de ao resultante do desdobramento (SPLIT),
troca de aes ou ciso (sena-oFP). Esses certificados fracionrios podem ser
agregados ou utilizados na compra de aes integrais. As companhias que
historicamente no dispem de liquidez pagam dividendos sob forma de
certificados temporrios em vez de moeda corrente.
SCRIPOPHILY. Prtica de colecionar certificados de ao ou de obrigaes
em razo de sua raridade em vez de seu valor como ttulos. O preo do
certificado sobe em virtude de sua ilustrao e da importncia da emitente no
mundo financeiro e no desenvolvimento econmico. Muitos certificados
antigos, como os emitidos por companhias de estradas de ferro no sculo
XIX ou os Standard Oil emitidos antes de sua falncia no incio do sculo
XX, registraram grande aumento de valor desde sua emisso.
SDR. Veja SPECIAL DRAWING RIGHTS.

SEASONALITY (Sazonalidade). Variaes nos negcios ou na atividade

econmica que se repetem com regularidade devido a mudanas climticas,
feriados e frias. O comrcio varejista de brinquedos, cujo pico de vendas se
registra entre o Dia de Ao de Graas e o Natal para em seguida declinar
nitidamente, um exemplo de sazonalidade em sua forma mais radical,
embora quase todos os tipos de negcios apresentem um certo grau de
variao sazonal. Geralmente necessrio fazer uma proviso para a
sazonalidade quando se consideram ou planejam dados financeiros ou
econmicos, processo que os economistas chamam de ajuste sazonal.
SEASONED ISSUE (Emisso de qualidade). Valores mobilirios
(geralmente de companhias estabelecidas) conhecidos por sua qualidade
junto ao pblico investidor e com liquidez (LIQUIDITY) no mercado
secundrio (SECONDARY MARKET).
SEAT (Ttulo patrimonial). Termo figurativo para indicar uma associao a
uma bolsa de valores ou de commodities. Os ttulos so comprados ou
vendidos a preos determinados pela oferta e procura. Um ttulo na Bolsa de
Valores de Nova York era negociado a valores superiores a $1 milho antes
da Segunda-Feira Negra (BLACK MONDAY) de 1987 e pouco acima de
$400.000 no final de 1989. Veja tambm ABC AGREEMENT e MEMBER
FIRM.
SEC. Veja SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION.
SEC FEE (Comisso da SEC). Pequena taxa (um centavo a cada cem dlares)
cobrada pela Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange
Commission SEC) dos vendedores de aes (EQUITY) negociadas em
bolsa.
SECONDARY DISTRIBUTION (Distribuio secundria). Venda pblica
de valores mobilirios previamente emitidos e em mos de grandes
investidores, geralmente sociedades annimas, instituies ou pessoas em
posio de exercer influncia direta sobre as diretrizes de uma companhia
(AFFILIATED PERSONS); diferencia-se de uma nova emisso (NEw
ISsuE) ou de uma distribuio primria (PRIMARY DISTRIBUTION), onde
o vendedor a companhia emitente. Como ocorre em uma oferta primria, as
ofertas secundrias so geralmente administradas por bancos de investimento
(INVESTIMENT BANKERS), que operam isolada-mente ou como um
consrcio de subscrio que adquire aes do vendedor a um preo acordado
para em seguida revend-las com o auxlio de um grupo de vendas
(SELLING GROUP) a um alto preo de oferta pblica (PUBLIC
OFFERING PRICE), lucrando com a diferena, denominada spread
(SPREAD). Como a oferta est registrada junto Comisso de Valores
Mobilirios, o lder da subscrio pode legalmente estabilizar o preo de
mercado fazendo uma oferta de compra das aes no mercado aberto. Os
compradores de valores mobilirios oferecidos dessa maneira

no pagam comisses, uma vez que todos os custos so assumidos pelo

investidor-comprador. Se os valores mobilirios envolvidos estiverem
registrados em bolsa, a fita de teleinformao consolidada
(coNSOLIDATED TAPE) das bolsas anunciar a oferta durante o dia de
operaes, embora a oferta no seja feita antes do fechamento do mercado.
Entre as grandes distribuies secundrias que marcaram poca esto a oferta
pela Ford Foundation, em 1956 (de cerca de $658 milhes), de aes da Ford
Motor Company, que foi administrada por 7 companhias sob um acordo de
gerenciamento conjunto, e a venda das aes da TWA de Howard Hughes
($566 milhes), atravs da Merryl Lynch, Pierce, Fenner & Smith, em 1966.
Uma modalidade semelhante de distribuio secundria, chamada oferta
especial (sPECIAL 0FFERING), restrita aos membros da Bolsa de Valores
de Nova York e completada durante o curso de um dia de negociaes. Veja
tambm EXCHANGE DISTRIBUTION; REGISTERED SECONDARY
OFFERING; SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION RULES
144 AND 237.
SECONDARY MARKET (Mercado secundrio).
1. Bolsas e mercados de balco onde se compram e vendem valores
mobilirios depois de sua emisso original no mercado primrio
(PRIMARY MARKET). O resultado das vendas efetuadas no mercado
secundrio reverte para os dealers e investidores vendedores e no para
as companhias originalmente emitentes.
2. Mercado onde investidores negociam instrumentos do mercado
monetrio.
SECONDARY MORTGAGE MARKET (Mercado secundrio de
hipoteca). Compra, venda e negociao de emprstimos hipotecrios j
existentes e valores mobilirios lastreados por hipotecas. Dessa forma os
mutuantes originais podem dispor de emprstimos dos seus portflios a fim
de obter liquidez (LIQUIDITY) para conceder emprstimos adicionais.
Hipotecas originalmente contratadas pelos mutuantes so adquiridas por
agncias governamentais como a Sociedade Federal Hipotecria de
Crdito Habitacional (FEDERAL HOME LOAN MORTGAGE
CORPORATION), a Associao Hipotecria Federal (FEDERAL
NATIONAL LOAN MORTGAGE CORPORATION) e bancos de
investimento. Essas agncias e bancos, por sua vez, criam conjuntos de
hipotecas que ento so revestidos na forma de ttulos lastreados por
hipotecas (PASS-THROUGH SECURITIES) Ou certificados de participao
(PARTICIPATION CERTIFICATES), para subseqente colocao junto aos
investidores. Portanto o mercado secundrio de hipotecas abrange toda a
atividade alm dos limites do mercado primrio (PRIMARY MARxET), que
se estabelece entre os compra-dores de imveis residenciais e o mutuante da
hipoteca original.
SECONDARY OFFERING. Veja SECONDARY DISTRIBUTION.
SECONDARY STOCKS (Aes de segunda linha). Termo usado de modo
geral para aes com pequena capitalizao de mercado (MARKET

CAPITALIZATION), menor qualidade e maior risco que as aes de

primeira linha (BLUE cHIPs), cujo movimento representado pela Mdia
Industrial Dow Jones. As aes de segunda linha, cujo comportamento difere
das de primeira linha, compem o Indice Amex Market Value, o ndice
NASDAQ Composite e ndices mais amplos, como o Standard & Poor' s.
Tambm chamadas "second-tier stocks"
SECONDARY MORTGAGE LENDING (Emprstimo com hipoteca de
segundo grau). Adiantar a um tomador recursos que estejam garantidos por
imvel, previamente gravados por um emprstimo com primeira hipoteca
(FIRsT MORTGAGE). Em caso de inadimplncia (DEFAULT), a primeira
hipoteca tem privilgio de prioridade na execuo hipotecria em relao
segunda.
Uma variao da hipoteca de segundo grau o emprstimo garantido
por imvel residencial, em que o emprstimo garantido por uma avaliao
independente da propriedade. Um emprstimo garantido por imvel
residencial pode ser concedido sob a forma de linha de crdito, contra a qual
se pode sacar por meio de cheque ou carto de crdito. Veja tambm
HOMEOWNER'S EQUITY ACCOUNT e RIGHT OF RESCISSION.
SECOND-PREFERRED STOCK (Ao preferencial de classe inferior).
Emisso de ao preferencial que se classifica abaixo de uma outra emisso
preferencial em termos de preferncia sobre o pagamento de dividendos e
sobre os ativos em liquidao. As aes preferenciais de classe inferior so
geralmente acompanhadas de dispositivo que permite a converso
(CONVERTIBLE) ou de uma garantia que as torna mais atraentes aos
investidores. Veja tambm JUNIOR SECURITY; PREFERRED STOCK;
PRIOR-PREFERRED STOCK e SUBSCRIPTION WARRANT.
SECOND ROUND. Estgio intermedirio de financiamento de um
investimento de risco (VENTURE CAPITAL) que se segue contribuio
inicial (SEED MONEY) (ou START-UP) e aos estgios iniciais do
empreendimento, e anterior ao estgio de desenvolvimento que
imediatamente precede a abertura do capital (MEZZANINE LEVEL),
quando a companhia amadureceu a ponto de sua administrao poder
considerar uma aquisio alavancada (LEVERAGED BUYOUT) ou uma
oferta pblica inicial (INITIAL PUBLIC OFFERING IPO).
SECTOR (Setor). Grupo de aes especficas, em geral de um determinado
segmento econmico. Os analistas de valores (SECURITIES ANALYSTS
geralmente acompanham um determinado setor do mercado acionrio, como
por exemplo as aes de companhias de aviao ou da indstria qumica.
SECTOR FUND. Fundo mtuo especializado (SPECIALIZED MUTUAL
FUND) que investe em determinado setor.
SECULAR. Longo prazo (10-50 anos ou mais); diferente dos prazos sazonais
ou cclicos.

SECURED BOND (Obrigao garantida). Obrigao garantida por cauo

(COLLATERAL), hipoteca (MORTOAGE) ou outro gravame (LIEN). A
natureza exata do valor mobilirio definida na escritura (INDENTURE).
As obrigaes garantidas diferem das no garantidas, que so chamadas
debntures (DEBENTURES).
SECURED DEBT (Divida garantida). Dvida garantida pelo penhor de
ativos ou outra cauo (COLLATERAL). Veja tambm ASSIGN E
HYPOTHECATION.
SECURITIES ACT OF 1933 (Lei de Mercado de Capitais de 1933).
Primeira lei promulgada pelo Congresso para regulamentar o mercado de
valores; aprovada em 26 de maio de 1933, conhecida como Truth in
Securities Act. Exige o registro dos valores mobilirios (REGISTRATION)
antes de serem vendidos ao pblico e a divulgao (DISCLOSURE) em um
prospecto (PROSPECTOS) de dados financeiros pertinentes e de outras
informaes para que os investidores potenciais disponham de dados para
analisar o mercado. Tambm contm clusulas antifraude que probem falsas
afirmaes e informaes. A responsabilidade pela execuo da lei foi
atribuda Comisso de Valores Mobilirios (SECURITIES AND
EXCHANGE COMMISSION) pela Lei de Mercado de Capitais de 1934
(SECURITIES AND EXCHANGE ACT OF 1934). A lei de 1933 no
substituiu a legislao adotada por vrios estados para proteger os
investidores contra fraudes no mercado de valores mobilirios (BLUE SKY
LAWS).
SECURITIES ACTS AMENDMENTS OF 1975 (Emenda de 1975 Lei de
Mercado de Capitais). Legislao federal aprovada em 4 de junho de 1975
destinada a modificara lei de mercado de capitais de 1934 (SECURITIES
EXCHANGE ACT OF 1934). As emendas aprovadas em 1975
determinaram que a Comisso de Valores Mobilirios (SECURITIES AND
EXCHANGE COMMISSION SEC) trabalhasse em conjunto com o
mercado de capitais a fim de que fosse criado um sistema nacional de
mercado (NATIONAL MARKET SYSTEM) juntamente com um sistema,
de mbito nacional, para compensao e liquidao de operaes envolvendo
valores mobilirios. Em razo de tais dispositivos legais, a legislao de
1975 por vezes chamada National Exchange Market System Act. Criaramse tambm novas regulamentaes para promover a negociao imediata e
precisa de valores mobilirios e exigiu-se que as agncias de compensao
fossem registradas junto SEC e a ela se reportassem. As emendas de 1975
exigiram que os agentes de transferncia (TRANSFER AGENTS) Outros,
que no bancos, se registrassem junto SEC e estabeleceram que a jurisdio
relativa aos agentes de transferncia bancrios seria dividida entre a SEC e as
agncias regulamentadoras dos bancos. Criou-se o Conselho Municipal
Regulador do Mercado de Valores (Municipal Securities Rulemaking Board)
para regulamentar corretores, dealers e bancos que operam com ttulos
municipais, com regras

sujeitas aprovao da SEC e execuo sob responsabilidade da Associao

Nacional de Corretoras de Valores (National Association of Securities
Dealers) e das agncias regulamentadoras dos bancos. A lei tambm
determinou o registro de corretoras (broker-dealers) para que pudessem
operar com ttulos municipais, mas manteve a dispensa de registro
(REGISTRATION) para as emitentes. As emendas incluam a proibio de
taxas fixas de comisso, anteriormente adotadas pela Regra 19b-3 da SEC.
SECURITIES ANALYST (Analista de valores mobilirios). Indivduo,
geralmente contratado por uma corretora, banco ou instituio de
investimento, que realiza pesquisas de investimentos e examina as condies
financeiras de uma companhia ou grupo de companhias em um determinado
segmento econmico e no contexto dos mercados de valores. Muitos
analistas especializam-se em uma s indstria ou setor (SECTOR) e fazem
recomendaes para que os investidores comprem, vendam ou permaneam
naquele setor. Entre os indicadores financeiros de uma companhia mais
observados pelos analistas (ANALYSTS) esto: o crescimento das vendas e
dos lucros, estrutura do capital (CAPITAL STRUCTURE), tendncia do
preo das aes e relao preo/rendimento (PRICE/EARNINGs RATIO),
pagamento de dividendos (DIVIDEND PAYOUTS) e retomo sobre o capital
investido (RETURN ON INVESTED CAPITAL). OS analistas de valores
promovem a divulgao de informaes financeiras das companhias; para
tanto, patrocinam fruns atravs de associaes locais a maior delas a
New York Society of Securities Analysts (Sociedade Nova-Iorquina de
Analistas de Valores Mobilirios) e de uma entidade nacional, a Financial
Analysts Federation (Federao dos Analistas Financeiros). Veja tambm
FORECASTING; FUNDAMENTAL ANALYSIS; QUALITATIVE
ANALYSIS; QUANTITATIVE ANALYSIS e TECHNICAL ANALYSIS.
SECURITIESAND COMMODITIES EXCHANGES (Bolsas de Commodities e Valores Mobilirios). Bolsas nacionais organizadas onde se
negociam valores mobilirios, opes e contratos futuros pelos membros em
nome prprio ou em nome de clientes. As bolsas de aes so registradas
pela Comisso de Valores Mobilirios (SECURITIES AND EXCHANGE
COMMISSION SEC) e por ela regulamentadas; as bolsas de commodities
so registradas pela Comisso Reguladora de Operaes a Futuro com
Commodities (veja REGULATED COMMODITIES); as operaes que
envolvem opes em bolsas so regulamentadas pela SEC.
Aes (STOCK), obrigaes (BONDS), direitos de subscrio
(suBSCRIPTION RIGHTS), bnus de subscrio (SUBSCRIPTION
WARRANTS) e, em alguns casos, opes (OPTIONS) so negociados em 9
bolsas de valores (STOCK EXCHANGES) nos EUA. O mercado de futuros
(FUTURES MARKET) representado por 13 grandes bolsas de
mercadorias.
As bolsas que negociam valores bsicos como aes, obrigaes,
direitos, bnus e opes de aes individuais so descritas nos verbetes
referentes Bolsa de Valores de Nova York (NEw YORK STOCK
EXCHANGE,

Bolsa de Valores Norte-Americana (AMERICAN STOCK EXCHANCE) e

s Bolsas de Valores Regionais (REGIONAL STOCK EXCHANGES).
As bolsas que negociam contratos de commodities e outros contratos no
mercado de futuros e opes alm de contratos que envolvem aes
individuais so:
American Stock Exchange (Nova York). ndice de opes: ndice de
Tecnologia de, Informtica, ndice Institucional, ndice do Mercado
Internacional, ndice Major Market, ndice de Petrleo. Opes de taxa de
juros: letras do Tesouro, notas do Tesouro.
Chicago Board of Trade (Chicago). Futuros: CBOE 250, milho, ouro
(quilogramas), ouro (onas), Agncia de Crdito Imobilirio do Governo
CDR ,do ndice Major Market `MAXI", ttulos lastreados por hipoteca,
ndice de Obrigaes Municipais, aveia, prata (1.000 onas), prata (5.000
onas), soja, farinha de soja, leo de soja, taxa de juros para 30 dias,
obrigaes do Tesouro, notas do Tesouro, notas do Tesouro (5 anos), trigo.
Opes de futuros: milho, ttulos lastreados por hipoteca, ndice de
Obrigaes Municipais, prata, soja, farinha de soja, leo de soja, obrigaes
do Tesouro, notas do Tesouro, trigo.
Chicago Board Options Exchange (Chicago). Opes de ndices: ndice
Standard & Poor's 100, ndice Standard & Poor's 500. Opes de taxas de
juros: taxas a longo prazo, taxas a curto prazo, obrigaes do Tesouro, notas
do Tesouro.
Chicago Mercantile Exchange (Chicago). Futuros de moedas estrangeiras:
dlar australiano, libra esterlina, libra esterlina (DIFF), dlar canadense,
marco alemo, marco alemo (DIFF), eurodlar, ECU, franco francs, iene,
iene (DIFF), franco suo. Futuros: boi gordo, ndice das taxas de juros do
mercado interbancrio londrino (LIBOR), gado bovino, sunos, madeira,
midos de porco, ndice Standard & Poor's 500, ndice de aes, franco
suo, letras do Tesouro.
Chicago Rico and Cotton Exchange (Chicago). Futuros: arroz em casca.
Coffee, Sugar & Cocoa Exchange, Inc.* (NovaYork). Futuros: cacau, caf,
ndice do Mercado Internacional (IMI), acar nmero 11, acar nmero
14, acar branco mundial. Opes sobre futuros: cacau, caf, acar.
Commodity Exchange, Inc. (COMEX)* (Nova York). Futuros: alumnio,
cobre, ouro, prata. Opes sobre futuros: cobre, ouro, prata.
Kansas City Board,of Trade (Kansas City). Futuros: sorgo, ndice Value
Line Maxi, Indice Value Line Mini, trigo. Opes sobre futuros: trigo.
Mid-America Commodity Exchange (Chicago). Futuros: libra esterlina,
dlar canadense, milho, marco alemo, ouro, iene, bovinos, sunos, aveia,
platina, prata, soja, farelo de soja, franco suo, letras do Tesouro, obrigaes
do Tesouro, trigo. Opes sobre futuros: ouro, soja, trigo.

Minneapolis Grain Exchange (Minepolis). Futuros: xarope de mi-lho,

aveia, colheitas de trigo da primavera, trigo. Opes sobre futuros: trigo da
primavera (americano), trigo da primavera (europeu).
New York Cotton Exchange* (Nova York). Futuros: algodo, suco de
laranja. Opes sobre futuros: algodo, suco de laranja concentrado e
congelado. Finei (uma diviso da Cotton Exchange). Futuros: ECU, ndice
do dlar norte-americano, ndice do Tesouro (5 anos). Opes sobre futuros:
ndice do dlar norte-americano, notas do Tesouro (5 anos).
New York Futures Exchange (diviso da Bolsa de Valores de Nova York)
(Nova york). Futuros: Indice Commodity Research Bureau Futures Price,
ndice New York Exchange Composite, obrigaes do Tesouro. Opes
sobre futuros: ndice Commodity Research Bureau Futures Price, Indice
New York Exchange Composite.
New York Mercantile Exchange* (Nova York). Futuros: petrleo bruto,
gasolina, leo para aquecimento n 2, paldio, platina, gs propano. Opes
sobre futuros: petrleo bruto, leo para aquecimento n2.
New York Stock Exchange (Nova York). Cesta de negociao: Carteira de
Aes da Bolsa de Valores de Nova York. Opes de ndices: ndice de
Opes da Bolsa de Valores de Nova York.
Pacific Stock Exchange (So Francisco). Opes de ndices: ndice
Financial News Composite.
Philadelphia Stock Exchange (Filadlfia). Opes de moeda estrangeira:
dlar australiano, libra esterlina, dlar canadense, marco alemo, ECU,
franco francs, iene, franco suo. Futuros: ndice Nacional do Mercado de
Balco. Opes de ndices: ndice ouro/prata, ndice Nacional OTC, ndice
Utility, ndice Value Line Composite.
SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION (SEC) (Comisso de
Valores Mobilirios). Agncia federal criada pela Lei de Mercado de
Capitais de 1934 (SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934) para
administrar a aplicao dessa lei e a Lei de Mercado de Capitais de 1933
(secURITiEs ACT OF 1933), cuja aplicao anteriormente era de
responsabilidade da Comisso Federal de Comrcio (FEDERAL TRADE
COMMISSION). A SEC formada por 5 diretores indicados pelo presidente
dos EUA para gesto de 5 anos. O presidente da comisso nomeado pelo
presidente dos EUA, e, para garantir a independncia da SEC, no mais de 3
membros dela podem pertencer ao mesmo partido poltico. Os dispositivos
legais, por cuja aplicao a SEC responsvel, destinam-se a incentivar a
divulgao integral de informaes (DISCLOSURE) ao pblico e a proteger
_______________________________________
* Embora independentes, essas bolsas dividem o mesmo espao fsico e outras
instalaes no World Trade Center na cidade de Nova York, coletivamente chamado
Centro das Bolsas de Commodities.

os investidores contra prticas ilegais nos mercados de valores. Toda emisso

de valores oferecida no comrcio interestadual ou atravs da mdia impressa
deve ser registrada junto SEC; esta supervisiona todas as bolsas de valores
e associaes nacionais, as sociedades de investi-mento (INVESTMENT
COMPANIES), os consultores e conselheiros financeiros, os corretores e
operadores do mercado de balco (OVER THE couNTER) e praticamente
todas as pessoas fsicas e jurdicas que operam na rea de investimentos.
Alm das leis de mercado de capitais de 1933 e 1934, a SEC tem a
responsabilidade de supervisionar a aplicao das seguintes leis: Lei das
Sociedades Controladoras de Servios Pblicos de 1935 (PUBLIC UTILITY
HOLDING COMPANY ACT OF 1935), Lei de Escrituras de Truste de 1939
(TRUST INDENTURE ACT OF 1939), a Lei de Sociedades de Investimento
de 1940 (INVESTMENT COMPANY ACT OF 1940) e a Lei dos
Consultores de Investimentos de 1940 (INVESTMENT ADVISERS ACT
OF 1940). Tambm administra as emendas s leis de mercado de capitais de
1975 (SECURITIES ACTS AMENDMENTS OF 1975), que orientaram a
SEC para facilitar a implantao de um Sistema Nacional de Mercado
(NATIONAL MARKET sYsTeM) e um sistema de mbito nacional para
compensao e liquidao de operaes, e estabeleceram o Comit
Municipal de Normas do Mercado de Capitais, uma organizao autoregulamentadora cujas normas esto sujeitas aprovao da SEC. Veja
tambm SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION RULES.
SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION RULES (Normas da
Comisso de Valores Mobilirios). A seguir, a relao de algumas das regras
mais comuns estabelecidas pela SEC. A lista que segue enfatiza as
caractersticas mais importantes das normas e no tem por objetivo conferir
uma interpretao legal delas, que esto classificadas em ordem numrica.
Rule (Regra) 3b-3: Definio de venda a descoberto. Define uma venda a
descoberto como aquela em que o vendedor no tem a propriedade do valor
mobilirio (secuRITY) negociado ou que consumada por meio da entrega
de um valor mobilirio obtido por emprstimo; a propriedade definida em
termos de valores mobilirios, valores conversveis (CONVERTIBLES),
opes (OPTIONS) e bnus de subscrio (SUBSCRIPTION
WARRANTS).
Rule (Regra) 10a-1: Vendas a descoberto. Conhecida como Regra de Venda
a Descoberto (SHORT SALE RUCE), probe a venda de valores mobilirios
a descoberto a preo inferior ao da ltima operao regular ou, em caso de
igualdade, entre o preo da venda a descoberto e o da ltima operao
regular, a no ser que a negociao a descoberto ocorra a um preo superior
ao ltimo preo diferente da que a antecedeu. Para determinar o preo de
venda a descoberto de aes sem direito a dividendo (EX-DIVIDEND) ou de
aes sem direitos de subscrio (EX-RIGHTS), ou sem direito a qualquer
outra distribuio, todas as negociaes anteriores data em que os valores
ainda gozavam desses direitos devem ocorrer com o devido desconto.

Rule (Regra) 10b-2: Solicitao de compras em uma bolsa para facilitar a

distribuio de valores mobilirios. Probe as partes relacionadas a uma
distribuio primria (PRIMARY DISTRIBUTION) ou a uma distribuio
secundria (SECONDARY DISTRIBUTION) de valores mobilirios de
solicitar ordens de emisso que no sejam efetuadas por meio da circular de
oferta ou do prospecto (PROSPECTOS) formal.
Rule (Regra)10b-4: Oferta pblica envolvendo negociaes a descoberto.
Probe oferta pblica envolvendo operaes a descoberto (SHORT
TENDER) a venda a descoberto que ocorreria caso fossem valores
mobilirios contrados em emprstimo para negociao (como em uma venda
a descoberto SELLING sHoRT) em resposta a uma oferta pblica
(TENDER OFFER) de aquisio de aes.
Rule (Regra) 10b-6: Probe negociao por parte de pessoas interessadas
em uma distribuio. Probe emitentes, subscritores, corretoras (brokerdealers) ou outras pessoas ou instituies envolvidas em uma distribuio
(DISTRIBUTION) de valores de comprar os valores correspondentes
emisso ou os direitos de realizar tais aquisies durante a distribuio. O
dispositivo permite operaes entre a emitente e os subscritores e operaes
entre os prprios subscritores conforme exigido para uma distribuio. A lei
abrange recompras, pela emitente, ou compras, pelos participantes, de
emisses primrias de valores conversveis (CONVERTIBLES) que
envolvam valores mobilirios que igualmente estejam sendo oferecidos, ou
mesmo valores que j tenham sido colocados no mercado.
Rule (Regra) 10b-7: Estabilizao para realizao de uma distribuio.
Dispositivo que regula as atividades de estabilizao (STARILI-zATION) do
mercado por parte de emitentes ou subscritores nas ofertas de valores.
Rule (Regra) l0b-8: Distribuio aos preferencialistas. Probe a
manipulao (MANIPULATION) dos preos de mercado por partes interessadas na oferta de aes com direitos preferenciais de subscrio (RIGHTS
OFFERING).
Rule (Regra) 10b-10: Confirmao de operaes. Estabelece requisitos
mnimos no que diz respeito revelao de informaes que se devem
incluir na confirmao escrita de vendas ou compras enviadas pelas
corretoras (broker-dealers) a seus clientes; inclui a necessidade de constar
das informaes se a corretora est atuando como agente (AGENT) Ou em
nome prprio (PRINCIPAL).
Rule (Regra) 10b-13: Outras aquisies durante oferta pblica ou oferta
de troca. Probe uma pessoa de efetuar uma oferta pblica de aquisio de
aes (TENDER OFFER) para pagamento em moeda ou uma oferta de troca
de aes (EQuITY) por outras, assumindo uma posio no valor objeto da
oferta ou em um valor conversvel (CONVERTIBLE) no valor objeto da
oferta at a data de vencimento da oferta pblica de aquisio ou oferta de
troca.

Rule (Regra) 10646: Condies de crdito em operaes de margem.

Termos e condies referentes cobrana de juros sobre emprstimos de
margem (MAROLA) a clientes de uma corretora e s responsabilidades da
corretora pelas informaes prestadas ao cliente que contrai emprstimo de
margem.
Rule (Regra) 11A: Regulamentaes para operaes no prego. Normas
que regulam as operaes dos membros da bolsa no prego, inclusive
referentes a prioridade (PRIORrrv) e precedncia (PRECEDENCE) das
negociaes, negociaes em beneficio de pessoas associadas aos membros,
operaes de HEDGE, trocas de instrumentos de dvida, operaes
executadas por negociadores registrados do mercado de balco
(REGISTERED coMPETITNE MARKET MARKERS) e negociadores
registrados de bolsa de valores (REGISTERED EQUITY MARKET
MARKERS) e transaes entre membros.
Rule (Regra) 12b-1: Veja 12B-1 MUTUAL FUND.
Rule (Regra) 13d: Aquisio de participao indireta. Informaes que se
exigem de uma pessoa que, direta ou indiretamente, adquire uma
participao indireta igual ou superior a 5% de qualquer classe de uma valor
mobilirio registrado. Veja tambm limas ACT.
Rule (Regra) 13e: Recompra de aes por emitentes. Probe que uma
emitente compre suas prprias aes durante uma oferta pblica (TENDER
OFFER) e regulamenta as operaes de fechamento de capital (DoING
PRIVATE) das emitentes ou suas coligadas.
Rule (Regra) 14a: Solicitao de procuraes para voto. Estabelece a
informao e a documentao que devem acompanhar uma procurao para
voto (PROxv) distribuda aos acionistas de uma sociedade de capital aberto.
Rule (Regra) 14d: Ofertas pblicas de aquisio. Regulamentaes e
restries referentes a ofertas pblicas de aquisio de aes (TENDER
OFFERS) e requisitos de divulgao pertinentes. Veja tambm WILLIAMS
ACT.
Rule (Regra) 15c2-1: Constituio de garantia sobre valores mobilirios
de clientes. Regulamenta a custdia (SAFEKEEPLAG) por uma corretora
(broker-dealer) dos valores mobilirios dos clientes em uma conta de
margem (MARGIN AccouNT), probe tanto a fungibilidade de contas
(COMMINOLING) de clientes sem o consentimento deles quanto a
fungibilidade de contas de clientes e terceiros no-clientes e limita os
emprstimos que podem ser tomados pelas corretoras, tendo por garantia os
ttulos do cliente, ao valor total devido pelo cliente. Veja tambm
HYPOTHECATION.
Rule (Regra) 15c3-1: Requisitos de capital lquido para corretores ou
dealers. Dispe sobre os requisitos de capital lquido (NET CAPITAL
REQUIREMENTS) referentes dvida agregada de corretores e dealers de
diferentes tipos.
Rule (Regra)15c3-2: Saldos positivos disponveis de clientes. Exige

que uma corretora (broker-dealer) notifique os clientes cujas contas registrem

saldos positivos de que tais saldos podem ser sacados mediante solicitao.
Rule (Regra) 15c3-3: Reservas e custdia de valores para proteo de
clientes. Regulamenta a utilizao dos valores mobilirios pagos pelos
clientes e dos valores que excedem as exigncias de margem (MARGIN
REQUIREMENTS) junto a corretoras (broker-dealers). Os valores
mobilirios integralmente pagos devem ser segregados, e o corretor deve
efetuar depsitos semanais em uma conta especial de reserva bancria para
beneficio exclusivo dos clientes.
Rule (Regra) 17f-1: Valores mobilirios perdidos, extraviados,
falsificados ou roubados. Exige que as bolsas, corretoras (brokerdealers),
agncias de compensao, bancos e agentes de transferncia informem
imediatamente a Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange
Commission SEC) e a agncia encarregada da aplicao da lei sobre
quaisquer valores mobilirios que tenham sido perdidos, extraviados,
falsificados ou roubados e verifiquem constantemente junto SEC a respeito
da origem dos ttulos recebidos.
Rule (Regra) 19b-3: Probe que as bolsas fixem taxas de comisso. Probe
comisses fixas sobre operaes nas bolsas de acordo com as Emendas de
1975 Lei de Mercado de Capitais (SECURITIES ACT AMENDMENTS
OF 1975).
Rule (Regra) 19c-3: Negociao fora das bolsas por membros da bolsa.
Permite que os valores mobilirios registrados em uma bolsa depois de 26 de
abril de 1979 sejam negociados fora dessa bolsa por sociedades corretoras
membros. Foi uma medida rumo a um sistema nacional de mercado
(NATIONAL MERKET SYSTEM) experimental de acordo com as Emendas
de 1975 Lei de Mercado de Capitais (sECURITIEs ACT AMENDMENTS
OF 1975).
Rule (Regra) 144: Venda pblica de valores mobilirios no registrados.
Estabelece as condies de acordo com as quais o detentor de valores
mobilirios no registrados pode efetuar uma venda pblica sem necessidade
de uma declarao de registro (REGISTRATION STANTEMENT). Nenhum
valor mobilirio no registrado junto SEC (LETTER SECURrrY)
adquirido por meio de uma colocao privada (PRIVATE PLACEMENT)
pode ser revendido antes de 2 anos depois da data da aquisio. Decorrido o
prazo, durante qualquer perodo de 3 meses, os seguintes volumes podem ser
vendidos: se os valores mobilirios so registrados embolsa, aquele que seja
o maior entre o volume correspondente a 1% dos valores em circulao, ou o
volume mdio de negociao observado nas 4 semanas anteriores; se no
houver registro em bolsa, 1% do volume em circulao. Os valores
mobilirios podem ser vendidos somente por meio de corretores.
Rule (Regra) 145: Valores mobilirios adquiridos em recapitalizao. Os
adquirentes de valores mobilirios resultantes de

reclassificao, incorporao (MERGER), consolidao ou transferncia de

ativos societrios podem negoci-los sem necessidade de registro
(REGISTRATION) se observadas certas condies.
Rule (Regra) 156: Impressos de vendas dos fundos mtuos. Probe
material de venda falso ou enganoso na promoo de valores mobilirios de
uma sociedade de investimento (1NVESTMENT COMPANY).
Rule (Regra) 237: Venda pblica de valores mobilirios no registrados.
Regra complementar 144, estabelece que, decorridos 5 anos do pagamento
integral da compra de valores colocados em bases privadas, aquele que for o
menor entre $50.000 dos valores em questo e 1% dos valores em circulao
de uma determinada classe (cLASS)pode ser vendido no perodo de 1 ano.
Rule (Regra) 254: Registro de pequenas emisses. Dispe sobre o registro
simplificado de pequenas emisses ($1,5 milho ou menos em meados dos
anos 80), incluindo uma declarao de registro (REGISTRATION
STATEMENT)
e
prospecto
(PROSPECTOS).
Veja
tambm
REGUTATION A.
Rule (Regra) 415: Registro de prateleira. Permite que as companhias
preencham um registro (REGISTRATION) para os valores mobilirios que
desejam emitir no futuro quando as condies de mercado se tornarem mais
propcias. Veja tambm SHELF REGISTRATION.
SECURITIESEXCHANGE ACTOF 1934 (Lei deMereado de Capitais de
1934). Lei reguladora dos mercados de capitais, promulgada em 6 de junho
de 1934. Condena declaraes errneas ou enganosas, manipulao
(MANIPULAnoN) e outras prticas abusivas na emisso de valores
mobilirios. Criou a Comisso de Valores Mobilirios para aplicao da Lei
de Mercado de Capitais de 1933 (sECURItiES ACT OF 1933) e da Lei de
Mercado de Capitais de 1934.
As principais caractersticas da lei de 1934 so:
1. Registro (REGISTRATION) de todos os valores mobilirios negociados
em bolsas de valores e divulgao (DlscLOSURE) peridica, pelas
emitentes, de informaes sobre suas situaes financeiras e variaes
patrimoniais.
2. Divulgao regular de informaes sobre as reservas e operaes de
pessoas com acesso a informaes privilegiadas (INSIDERS) funcionrios e diretores de uma companhia e os que controlam pelo menos
10% do capital.
3. Solicitao de procuraes para voto (PROXIES) que permitam aos
acionistas aprovar ou no as polticas propostas para a companhia.
4. Registro junto SEC das bolsas de valores, corretores e dealers para
garantir sua adeso aos regulamentos dessa instituio por meio dos
dispositivos de auto-regulamentao.
5. Fiscalizao pela SEC das prticas de negociao utilizadas nas bolsas
de valores e nos mercados de balco, com a finalidade de reduzir a
possibilidade de insolvncia de corretores e dealers.

6. Regulamentao
das
exigncias
de
margem
(MARGIN
REQUIREMENTS) para valores mobilirios adquiridos a crdito; tais
exigncias so determinadas pelo Conselho da Reserva Federal
(FEDERAL RESERVE BOARD.
7. Poder concedido SEC de determinar intimaes em investigaes
sobre possveis violaes e em atos destinados aplicao da lei. As
Emendas de 1975 Lei de Mercado de Capitais (SECURITIES ACT
AMENDMENTS OF 1975) aprovou o sistema de livre mercado na
determinao das comisses dos corretores e concedeu SEC autoridade
para supervisionar desenvolvimento de um sistema nacional de mercado
(NATIONAL MARKET SYSTEM).
SECURITIES INDUSTRY ASSOCIATION (SIA). Grupo que representa
as corretoras (broker-dealers) de valores. A SIA defende a adoo de
medidas que melhorem a legislao afeita ao setor de intermediao de
valores mobilirios. Fornece informao a seus membros e ao pblico sobre
as tendncias do setor e mantm estatsticas sobre as receitas e lucros das
sociedades corretoras. A SIA representa apenas o segmento de corretoras
(broker-dealers) que negociam valores mobilirios sujeitos tributao. Os
dealers de obrigaes no sujeitas tributao, obrigaes governamentais e
ttulos lastreados por hipotecas so representados pela Associao de Valores
Mobilirios Pblicos (PUBLIC SECURITIES ASSOCIATION).
SECURITIES INDUSTRY AUTOMATION CORPORATI ON (SIAC)
(Companhia para automao do mercado de valores). Organizao criada
em 1972 para fornecer sistemas e servios de comunicao e computao
para a Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) e para a Bolsa de Valores
Norte-Americana (AMEX). Dois teros dessa empresa pertencem NYSE e
um tero AMEX.
SECURITIES INVESTOR PROTECTION CORPORATION (SIPC)
(Sociedade de proteo ao investidor de valores). Sociedade no lucrativa
criada pelo Congresso sob a Lei de Proteo ao Investidor de 1970, que
assegura os valores mobilirios e os recursos disponveis nas contas dos
clientes das corretoras membros contra a insolvncia destas corretoras.
Todos os corretores e dealers registrados junto Comisso de Valores
Mobilirios e s bolsas de valores nacionais devem se associar SIPC. Ela
desempenha papel semelhante ao da Sociedade Federal de Seguro de
Depsito (FEDERAL DEPOSIT INSURANCE CORPORATION FDIC),
que assegura certas obrigaes dos bancos, e ao da Sociedade Federal de
Seguro de Crdito e Poupana (FEDERAL SAVINGS AND LOAN
INSURANCE CORPORATION FSLIC), que assegura certas obrigaes
das associaes de emprstimo e poupana. Quando uma corretora se torna
insolvente, a primeira tentativa da SIPC ser fazer com que seja incorporada
por outra. Se essa manobra falhar, a SIPC liquida os ativos da corretora
insolvente e honra os crditos dos correntistas at o limite

mximo de $500.000 por cliente, dos quais um limite at o mximo de

$100.000 pago em moeda ou ttulos de liquidez imediata. A SIPC no
protege os investidores contra os riscos de mercado. Veja tambm
SEPARATE CUSTOMER.
SECURITIES LOAN (Emprstimo de valores mobilirios).
1. Emprstimo de valores mobilirios entre corretores, geralmente para
cobrir uma venda a descoberto de cliente. O corretor que o concede est
garantido pela receita da venda de tais valores.
2. Em sentido lato um emprstimo garantido por valores mobilirios
negociveis (MARKETABLE SECURrrES). Estes incluiriam todos os
emprstimos concedidos a clientes por corretoras (broker-dealers) para
comprar ou carregar valores mobilirios de acordo com os requisitos de
margem estabelecidos pelo Regulamento T (REGULATION T) do
Conselho da Reserva Federal (Federal Reserve Board), assim como
aqueles concedidos por bancos de acordo com o Regulamento U
(REGULAnoN u) e por outros emprestadores de acordo com o
Regulamento G (REGULAnoN G). Os emprstimos concedidos pelos
bancos s corretoras para cobrir posies de clientes so tambm
garantidos por valores mobilirios, mas so chamados emprstimos s
corretoras ou emprstimos para chamadas de margem. Veja tambm
HYPOTHECATION; LENDING ATA PREMIUM; LENDING AT A
RATE; LENDINO SECURITIES; REHYPOnECATION e SELLING
SHORT.
SECURITY (Garantia real ou pessoal, valor mobilirio).
Finanas: garantia real a um emprstimo concedida por um devedor a um
credor, denominada penhor ou cauo. Por exemplo, a garantia subjacente a
um emprstimo hipotecrio o imvel que est sendo adquirido com a
quantia resultante do emprstimo. Se a dvida no for liquidada o credor
pode ter o imvel apreendido e vendido em beneficio de seu crdito.
Garantia pessoal refere-se garantia (GUARANTEE) oferecida por
uma pessoa fisica ou jurdica dvida de terceiros.
Investimentos: instrumento que indica participao em uma companhia
(aes), relacionamento de um credor com uma empresa ou entidade
governamental (obrigaes) ou direitos de propriedade representados por
instrumentos como uma opo (omoN), direito de subscrio
(SUBSCRIPTION RIGHT) e bnus de subscrio (SUBSCRIPTION
WARRANT).
SECURITY MARKET LINE. Relao entre a taxa de retorno exigida
(REQUIRED RATE OF RETURN) sobre um investimento e o risco
sistemtico (SYSTEMAnc RISK) desse investimento.
SECURITY RATINGS (Classificao de crdito de valores mobilirios).
Classificaes feitas por agncias de classificao (RATING) sobre crdito e
risco de investimento em valores mobilirios.

SEED MONEY (Contribuio inicial). Primeira contribuio de um

capitalista de risco para financiar ou atender s necessidades de capital para o
perodo inicial (START-UP) de um novo empreendimento de risco,
Geralmente efetuada sob forma de emprstimo, freqentemente
subordinado (SUBORDINATED), ou de investimento em obngaes conversveis ou aes preferenciais. A contribuio inicial fornece a base para
subseqentes capitalizaes destinadas a financiar o crescimento do negcio.
Veja tambm MEZZANINE LEVEL; SECOND e VENTURE CAPITAL.
SEEK A MARKET (Procurar um mercado). Procurar um comprador (no
caso de um vendedor) ou um vendedor (no caso de um comprador) de
valores mobilirios.
SEGREGATION OF SECURITIES (Segregao de valores mobilirios).
Regras (8c e 15c2-1) estabelecidas pela Comisso de Valores Mobilirios
para proteger os valores mobilirios de clientes e utilizadas pelas corretoras
(broker-dealers) na constituio de garantias aos emprstimos dos corretores.
Especificamente as corretoras (broker-dealers) no podem: (1) intercambiar
os valores mobilirios de diferentes clientes sem a autorizao escrita de
cada cliente; (2) intercambiar os valores mobilirios de um cliente por outros
de qualquer pessoa que no seja um cliente de boa-f, ou (3) tomar
emprestado, contra os valores mobilirios de um cliente, quantias que, no
total, ultrapassem as devidas pelos clientes corretora (broker-dealer) em
razo dos mesmos valores mobilirios. Veja tambm COMMINGLING;
HYPOTHECA-TION; REHYPOTHECATION e SECURITIES AND
EXCHANGE COMMISSION RULE 15C2-1.
SELECTED DEALER AGREEMENT. Acordo que rege o grupo de vendas
(SELLING GROUP) em uma subscrio e distribuio de valores
mobilirios. Veja tambm UNDERWRITE.
SELF-DIRECTED IRA (Conta de aposentadoria auto-administrada). Conta
de aposentadoria (INDIVIDUAL REnREMENT ACCOUNT IRA) que
pode ser ativamente administrada pelo correntista, o qual designa um
custodiante (cusrooIAN) para executar as instrues de investimento. Est
sujeita s mesmas condies e limites de saque de uma conta regular do
mesmo tipo. Os investidores que sacam de um plano IRA qualificado tm 60
dias para reinvestir os recursos em outro plano antes de se tomarem
responsveis pelo pagamento de multas. Em sua maioria, os valores
mobilirios emitidos por companhias ou pelo governo dos EUA so
aceitveis para contas IRA auto-administradas, assim como o so as aes de
sociedades limitadas; no entanto, os ttulos e contas a receber e os metais
preciosos (objetos de arte, pedras preciosas e moedas de ouro) no so
aceitveis para contas IRA.
SELF-REGULATORYORGANIZATION (SRO) (Organizao autoregulamentadora). Principal meio, segundo as leis federais do mercado

de capitais, para fazer cumprir as prticas justas, ticas e eficientes do

mercado de valores mobilirios e commodities a futuro. a essas organiza
es que se alude quando se utiliza a expresso "regras do mercado"
diferentes das agncias regulamentadoras como a Comisso de Valores
Mobilirios (SEC) ou o Conselho da Reserva Federal. As SROs incluem
todas as bolsas de valores e commodities (SECURITIES ANO COM
MODITIES EXC TANGES), como tambm a Associao Nacional de
Corretoras de Valores (NATIONAL ASSOCIATION OF SECURITIES
DEALERS NASD), que representa todas as corretoras que operam no
mercado de balco, e o Conselho Municipal de Regras do Mercado de
Valores Municipal Securities Rulemaking Board MSRB , criado de
acordo com as Emendas de 1975 s Leis do Mercado de Capitais, com a
finalidade de regulamentar os corretores, dealers e bancos que operam com
valores municipais. As normas estabelecidas pelo MSRB esto sujeitas
aprovao da SEC e so executadas pela NASD e pelas agncias
regulamentadoras dos bancos.
SELF-SUPPORTING DEBT (Dvida auto-sustentvel). Ttulos vendi-dos
para financiar um projeto cuja receita ser suficiente para resgatar a dvida.
Esses ttulos de dvida so geralmente emitidos por municipalidades para
construo de obras pblicas (como por exemplo uma ponte ou um tnel)
que iro gerar receita por meio da cobrana de pedgio ou outros tipos de
tarifas. Os ttulos no so ilimitadamente garantidos por toda a arrecadao
fiscal da municipalidade que os emite. Veja tambm REVENUE BOND.
SELF-TENDER. Veja SHARE REPURCHASE PLAN.
SELLER'S MARKET (Mercado do vendedor). Situao de mercado em que
a demanda de um valor mobilirio ou de um produto maior que a oferta.
Isso provoca uma tendncia de alta de preos fazendo com que os
vendedores determinem os preos e os termos da venda. Difere do mercado
do comprador, caracterizado pelo excesso de oferta, preos baixos e termos
adequados s exigncias do comprador.
SELLER'S OPTION (Opo do vendedor). Operao com valores
mobilirios em que o vendedor, em vez de efetuar uma entrega regular
(REGULAR WAY DELIVERY), tem o direito de entregar o objeto da
negociao ao comprador at a data em que termina a opo do vendedor,
desde que uma notificao por escrito sobre a inteno do vendedor de
entregar o valor negociado seja recebida pelo comprador no mnimo um dia
til antes da entrega. As entregas segundo a opo do vendedor so efetuadas
dentro de um prazo especfico no inferior a 6 dias teis e no superior a 60
dias depois de realizada a operao.
SELLING CLIMAX (Clmax de vendas). Queda sbita dos preos dos
valores mobilirios quando os detentores de aes ou ttulos decidem se
desfazer deles ao mesmo tempo. Os analistas tcnicos percebem um

clmax quando um grfico registra um aumento dramtico do volume de

vendas e uma queda brusca dos preos. Para esses analistas, tal quadro
geralmente indica a ocorrncia, em futuro breve, de uma retomada dos
preos durante um curto perodo, uma vez que haver poucos vendedores
depois do climax. Por vezes um clmax de vendas pode indicar o menor nvel
de um mercado em baixa (BEAR MARKET), o que significa que depois do
clmax o mercado comear a subir. Veja abaixo.
SELLING CLMAX

SELLING CONCESSION (Comisso de venda). Desconto sobre a oferta de

uma nova emisso (NEW ISSUE) de valores mobilirios ou de uma
distribuio secundria (secoNDARY DISTRIBUTtoN) concedido pelos
subscritores aos membros de um grupo de vendas (SELLING GROUP). Uma
vez que no pode vender ao pblico a um preo superior ao da oferta pblica
(PUBLIC OFFERING PRICE), o grupo de vendas lucra com a diferena
entre o preo pago pelos subscritores emitente e o preo da oferta pblica;
essa diferena chamada spread (SPREAD). A parcela que cabe ao grupo de
vendas, denominada comisso (CONCESSION), normalmente igual ou
superior metade do spread bruto, expressa como um desconto do preo da
oferta pblica. Veja tambm FLOTATION COST; UNDERWRITE e
UNDERWRITING SPREAD.
SELLING DIVIDENDS. Prtica questionvel, utilizada por pessoal de
vendas que opera com fundos mtuos (MUTUAL FUNDS), por meio da
qual um cliente induzido a adquirir aes de um fundo para obter o
beneficio de um dividendo planejado para futuro prximo. Uma vez que o
dividendo j faz parte do valor patrimonial lquido (NET ASSEI VALUE)

do fundo, portanto fazendo parte do preo da ao ou quota, o cliente na

verdade no recebe qualquer beneficio real.
SELLING, GENERAL, AND ADMINISTRATIVE (SG&A) EXPENSES
(Despesas de vendas, gerais e administrativas). Conjunto de despesas
registradas no demonstrativo de lucros e perdas (PROFIT AND LOSS
STATEMENT) de uma empresa entre o item relativo aos custos dos bens
vendidos (cosT OF GOODS soLD) e as dedues de receita. Esto a
includos itens como salrios e comisses do pessoal de vendas, gastos com
publicidade e promoo, viagem e entretenimento, folha de pagamento e
despesas de escritrio e salrio dos diretores. Tais despesas no incluem
juros e amortizao de ativos intangveis (INTANGIBLE ASSETS) que
sero registrados como dedues de receita. Veja tambm OPERATING
PROFIT (OR LOSS).
SELLING GROUP (Grupo de vendas). Grupo de dealers nomeado por um
grupo de subscrio (UNDERWRIT1NG GROUP) como agente (AGENT)
dos outros subscritores para vender ao pblico uma nova emisso ou uma
emisso secundria; tambm chamado consrcio de vendas. O grupo de
vendas geralmente inclui membros do consrcio de subscrio, mas seu
tamanho varia de acordo com o da emisso, e por vezes formado por
centenas de dealers. O grupo de vendas regido por um acordo denominado
SELECTED DEALER AGREEMENT, que determina os termos do
relacionamento, estabelece a comisso de venda (SELLING CONCESSION)
e dispe sobre o encerramento do grupo, que geralmente ocorre dentro de um
perodo de 30 dias. O grupo de vendas pode ou no ser obrigado a adquirir as
aes que no foram vendidas. Veja tambm UNDERWRITE.
SELLING OFF. Venda sob presso de commodities ou valores mobilirios
para evitar futuras quedas de preo. Os analistas tcnicos chamam a esse
comportamento sell-off Veja tambm DUMPING.
SELLING ON THE GOOD NEWS. Prtica de vender uma ao logo depois
que se divulgam notcias promissoras sobre a mesma. A maioria dos
investidores, entusiasmados com as notcias sobre o sucesso de um produto
ou dos altos lucros, adquire uma ao prevendo aumento de preo; isso
realmente faz subir os preos. Uma pessoa que aproveita as boas notcias
para vender as aes acredita que o preo ter atingido seu pico quando todos
os investidores, animados pelas notcias, tiverem comprado as aes.
Portanto, melhor vender nessa ocasio que esperar por mais notcias ou
estar com as aes ainda em mos se as notcias seguintes forem
decepcionantes. Comparar com o termo BUYING ON THE BAD NEWS.
SELLING SHORT (Venda a descoberto). Venda de um valor mobilirio ou
contrato futuro de commodities por algum que no os possui; essa tcnica
utilizada (1) para aproveitar uma queda de preo j prevista

ou (2) para proteger um ganho em uma posio comprada (LONG

POSITION). Veja SELLING SHORT AGAINST THE BOX.
Um investidor toma emprestados certificados de aes para entreg-los
na ocasio estabelecida na venda a descoberto. Se, posteriormente, puder
adquirir aquelas aes a preo inferior, ento obter lucro; entretanto, se o
preo subir, o prejuzo certo.
Uma commodity vendida a descoberto representa a promessa de
entreg-la, em data futura, a preo estabelecido. A maioria das vendas de
commodities a descoberto torna-se coberta (cOVERED) antes da data de
entrega (DELIVERY DATE).
Exemplo de venda a descoberto de aes: um investidor, prevendo
queda de preo das aes XYZ, d ordem ao corretor para vender 100 aes
XYZ a descoberto quando XYZ est sendo negociada a $50.0 corretor ento
empresta ao investidor 100 aes XYZ, sejam tais aes de seu prprio
estoque, mantidas em conta de margem (MARGIN AC-couNT), sejam de
outro cliente ou emprestadas de outro corretor. Essas aes so usadas para
liquidar a operao com o corretor na ponta compradora no prazo de 5 dias a
partir da operao a descoberto; a soma obtida ser usada para garantir o
emprstimo. O investidor possui agora o que se chama posio vendida
(sHoRT PosmoN), ou seja, no tem a posse das 100 aes XYZ e, em
determinada ocasio, dever compr-las para pagar o corretor que realiza o
emprstimo. Se o preo de mercado de XYZ recuar para $40, o investidor
poder comprar as aes por $4.000, pagar o corretor emprestador
cobrindo assim a venda a descoberto e obter um lucro de $1.000, ou seja,
$10 por ao.
As vendas a descoberto so regulamentadas pelo Regulamento T
(REGULATION T) do Conselho da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE
BOARD). Veja tambm LENDING ATA RATE; LENDING ATA
PREMIUM; LOANED FLAT; MARGIN REQUIREMENT e SHORT
SALE RULE.
SELLING SHORT AGAINST THE BOX (Venda a descoberto contra
caixa de custdia). Vender a descoberto (SELLING SHORT) aes que o
vendedor possui mas so mantidas em custdia (SAFEICEEPING) em um
local chamado caixa de custdia (BOX) no jargo de Wall Street. O motivo
dessa prtica, que presume que os valores necessrios para cobrir (COVER)
a operao so tambm tomados emprestados, como ocorre em qualquer
venda a descoberto, pode ser simplesmente a inacessibilidade da caixa de
custdia ou o desejo do comprador de no revelar a propriedade dos valores
mobilirios em questo. Tradicional-mente, entretanto, o motivo principal
tem sido garantir um ganho de capital (CAPITAL GAIN) sobre as aes
possudas e, ao mesmo tempo, diferir a realizao do ganho de longo prazo
(LONG-TERM GAIN) para o ano fiscal seguinte. Tal prtica oferecia certas
vantagens quando a alquota tributria sobre ganhos de longo prazo era
significativamente inferior alquota tributria sobre receitas ordinrias
(oRDINARY n4COME), mas que exigia um prazo de manuteno do
investimento (HOLDING PERIOD) por 6 meses para obteno de alquota
mais favorecida. De acordo com

a Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), o

imposto sobre ganhos de capital de longo prazo para pessoas fisicas sofreu
um aumento que o elevou para 28% em 1987, enquanto uma alquota
mxima de 38,5% era aplicada s receitas ordinrias naquele ano. A partir de
1988, os ganhos de capital e as receitas ordinrias tornaram-se tributveis s
mesmas alquotas, eliminando o motivo para diferi-mento de impostos
quando da realizao de vendas a descoberto contra a caixa de custdia,
exceto em casos extremos, quando os contribuintes estivessem passando de
uma faixa tributria de 28% para 15%. Em 1990 as alquotas do imposto
sobre ganhos de capital foram fixadas em 28%.
SELL OUT (Liquidar).
1. Liquidao de uma conta de margem (MARGIN AccouNT) realizada
por um corretor, depois que uma chamada de margem (MARGIN
CALL) deixou de resultar em aumento dos valores mobilirios em
depsito para trazer a margem ao nvel exigido. Veja tambm GLOSE A
POSITION;
MARGIN
REQUIREMENT
e
MINIMUM
MAINTENANCE.
2. Providncia de um corretor, quando o cliente no paga os valores
adquiridos, determinando assim a alienao dos valores mobilirios
recebidos para a cobertura da operao. O termo tambm se aplica a
operaes com commodities no mercado futuro.
3. Expresso utilizada quando se distriburam todos os valores mobilirios
envolvidos na subscrio de uma nova emisso (NEW ISSUE).
SELL PLUS. Ordem de venda com instrues para ser executada somente se
o preo de negociao de um valor mobilirio for superior ao ltimo preo
anterior diferente. Veja tambm SHoRT-SALE RULE. SELL-STOP
ORDER. Veja STOP ORDER.
SELL THE BOOK. Ordem dada a um corretor, por um detentor de grande
quantidade de aes, para que venda tudo o que puder ser absorvido
(ABSORBED) ao preo corrente dos lances de compra. O termo deriva da
expresso inglesa relativa ao livro de registro do especialista (SPECIALIST's
BOOK), que contm registro de todas as ordens de compra e venda que
foram apresentadas para as aes negociadas pelo especialista. Em tal
situao, os compradores potenciais seriam os ofertantes constantes do livro
de registro do especialista, o prprio especialista, comprando em seu nome, e
certos membros da bolsa (cROwD).
SENIOR DEBT (Dvida privilegiada). Emprstimos ou ttulos de dvida
(DEBT SECURITIES) com prioridade sobre as obrigaes desprovidas de
privilgio e a participao patrimonial (EQUITY) de uma sociedade em caso
de liquidao (LIQUIDATION). A dvida privilegiada geralmente inclui
recursos contrados em emprstimos de bancos, de companhias de seguro ou
de outras instituies financeiras, bem como notas, obrigaes ou debntures
no expressamente definidas como privilegiadas ou subordinadas.

SENIOR REFUNDING. Substituio de valores mobilirios com

vencimentos entre 5 e 12 anos por emisses com vencimentos originais para
15 anos ou mais. Os objetivos podem ser reduzir os custos financeiros para a
emitente da obrigao, consolidar vrias emisses em uma nica emisso ou
prorrogar a data de vencimento.
SENIOR SECURITY (Ttulo preferencial). Valor mobilirio com prioridade
sobre as obrigaes desprovidas de privilgio ou com privilgio inferior e
sobre a participao patrimonial (EQUITY) dos acionistas em uma
sociedade. Em caso de liquidao (LIQumAnoN), esse tipo de valor
mobilirio pago antes dos ttulos com menor privilgio (JNIOR
sECURitiES). Todos os ttulos de dvida, incluindo notas, obrigaes e
debntures, so considerados preferenciais; os ttulos garantidos por primeira
hipoteca tm preferncia sobre os garantidos por segunda hipoteca, e todos
os ttulos garantidos por hipoteca tm preferncia sobre as debntures, que
so desprovidas de garantia.
SENSITIVE MARKET (Mercado sensvel). Mercado
influenciado por notcias favorveis ou desfavorveis.

facilmente

SENSITIVE ANALYSIS (Anlise de sensibilidade). Estudo que avalia os

efeitos da mudana em uma varivel (como vendas) sobre o risco ou
rentabilidade de um investimento.
SENTIMENT INDICATORS. Medidas que indicam a disposio otimista
ou pessimista dos investidores. Muitos analistas tcnicos consideram esses
indicadores como contrrios, ou seja, quando a maioria dos investidores
espera uma valorizao, o mercado estar prestes a cair, e quando a maioria
espera uma queda, o mercado estar prestes a subir. Para avaliar as mudanas
de nimo dos investidores, alguns boletins financeiros calculam quantos
servios de consultoria de investimentos (navESTMENr ADVISORY
SERVICES) apontam para uma valorizao ou desvalorizao do mercado.
SEPARATE CUSTOMER Conceito usado pela Sociedade de Proteo ao
Investidor (SECURITIES INVESTOR PROTECTION CORPORATION
SIPC) ao alotar as coberturas de seguro. Por exemplo, se duas contas de
investimento apresentarem titulares diferentes, cada conta considera-da
como uma conta individual e com direito a proteo mxima; dessa forma,
duas contas, uma em nome de John Jones e outra em nome de John Jones e
sua esposas Mary Jones, sero tratadas como contas separadas. Por outro
lado, uma conta de caixa (CASH ACCOUNT), uma conta de margem
(MAROni ACCOUNT) e uma conta especial de obrigaes conversveis
todas em nome de John Jones, no so consideradas contas separadas do
cliente mas uma s conta.
SERIAL BOND (Obrigao seriada). Emisso de obrigaes, geralmente de
uma municipalidade, com diferentes datas de vencimento

(MATURIYY DATES) a intervalos regulares at que toda a emisso seja

resgatada. Todos os certificados desse tipo de obrigao tm indicada a data
de resgate (REDEMPnON DATE).
SERIES E BOND (Obrigao da Srie E). Ttulos de poupana emitidos
pelo governo norte-americano entre 1941 e 1979. Foram posteriormente
substitudos por obrigaes da Srie EE e da Srie HH. As obrigaes da
Srie E em circulao, que podem ser trocadas pelas novas modalidades de
obrigaes, continuaro pagando juros durante 20 ou 40 anos a partir da data
de emisso. As emitidas entre 1941 e 1952 rendem juros por 40 anos; as
emitidas em 1979, por 25 anos. H uma escala mvel para as obrigaes da
Srie E emitidas entre 1952 e 1979. Seus juros so isentos de tributos
estaduais e municipais. Veja tambm SAVINGS BOND. SERIES EE
BOND. Veja SAVINGS BOND. SERIES HH BOND. Veja SAVINGS
BOND.
SERIES OF OPTION (Srie de opes). Classe de opo, sejam todas
opes de compra (cais. orroNS), sejam todas opes de venda (PUT
OPTIONS), sobre o mesmo valor mobilirio objeto, com o mesmo preo de
exerccio (EXERCICE PRICE) e a mesma data de vencimento. Por exemplo,
todas as 50 opes de venda de XYZ maio formam uma srie de opes.
SETTLE (Pagar, liquidar, doar, resolver, solucionar).
Em geral: pagar uma obrigao.
Esplios: distribuio dos bens de um esplio pelo testamenteiro aos
beneficirios depois de completados todos os procedimentos legais. Direito:
(1) resolver uma disputa legal de forma amigvel; (2) chegar a um acordo
sobre a distribuio de bens, entre cnjuges ou entre pais e filhos, como por
exemplo em um divrcio.
Valores mobilirios: completar uma negociao de valores mobilirios
entre corretores que atuam como agentes (AGENrS) ou entre um corretor e
seu cliente. Uma negociao liquidada quando o cliente paga ao corretor
pelos valores mobilirios adquiridos ou quando o cliente entrega os valores
mobilirios vendidos e o cliente recebe a soma resultante da venda. Veja
tambm CONTTNUOUS NET SETTLEMENT.
SETTLEMENT DATE (Data de liquidao). Data em que uma ordem
executada deve ser liquidada, quer por um comprador que esteja pagando os
valores mobilirios, quer por um vendedor que esteja entregando os valores e
recebendo a soma resultante de sua venda. Em uma entrega regular
(REGULAR-WAY DEUVERY) de aes, a data de liquidao ser 5 dias
teis depois da execuo da negociao. Quanto a opes que envolvem
valores mobilirios registrados em bolsa ou ttulos do governo, a liquidao
dever ser efetuada no dia til seguinte ao da execuo da negociao. Veja
tambm SELLER'S OPTION.

SETTLOR (Fiduciante). Pessoa que cria uma relao fiduciria ou truste

inter vivos (INTER VIVOS TRUST), que se distingue de um truste
testamentrio. Tambm chamada donor (doador), grantor (outorgante) ou
trustor (fideicomitente).
SEVERALLY BUT NOT JOINTLY (Responsabilidade individual e no
solidria). Modalidade de contrato utilizado para estabelecer a
responsabilidade da venda de uma parte dos valores mobilirios em uma
subscrio. Os membros do grupo de subscrio (UNDERWRITING
GROUP) concordam (individualmente) em comprar uma determinada parte
da subscrio mas no concordam em se responsabilizar solidariamente pelas
aes no vendidas por outros membros do grupo. Em uma modalidade
menos comum de contrato de subscrio, chamada contra-to com
responsabilidade individual e solidria, os membros do consrcio de
subscrio concordam em vender no somente as aes que lhes foram
alocadas, como tambm quaisquer aes no vendidas pelos demais
membros do grupo. Veja tambm UNDERWRITE.
SG & E EXPENSES. Veja
ADMINISTRATIVE EXPENSES.

SELLING,

GENERAL,

AND

SHADOW CALENDAR. Pedidos de registro (REGISTRATION) de valores

mobilirios junto Comisso de Valores Mobilirios espera de aprovao
para que se determine a data de oferta (OFFERING DATE).
SHAKEOUT (Rearranjo). Mudana nas condies de mercado que resulta na
eliminao de participantes cuja situao financeira seja insignificante em
um determinado segmento industrial. Por exemplo, se repentinamente o
mercado de microcomputadores se torna saturado em virtude de uma oferta
maior que a demanda, haver um rearranjo, ou seja, algumas empresas
encerraro suas atividades. Nos mercados de valores mobilirios, o rearranjo
ocorre quando os especuladores so forados, por circunstncias do mercado,
a vender suas posies, geralmente com prejuzo.
SHARE (Ao, quota, participao acionria).
1. Ttulo que confere direito a uma parte do patrimnio de uma companhia.
E representado por um certificado de ao, que exibe o nome da
companhia e do acionista. O estatuto social da companhia estabelece a
quantidade de aes que ela est autorizada a emitir. As companhias
geralmente no emitem o nmero total de aes a que esto autorizadas
(AUTHORIZED SHARES).
2. Ttulo que confere direito a uma parte do patrimnio de um fundo
mtuo. Veja tambm INVESTMENT COMPANY.
3. Participao, geralmente representada por um certificado, em uma
sociedade limitada (LIMITED PARTNERsHIP).
SHARE BROKER Sociedade corretora que negocia a compra e a venda de
valores mobilirios e cobra comisses relativamente baixas (DISCOUNT

BROKER) calculadas sobre a quantidade de aes negociadas. Quanto maior

o nmero de aes em uma operao, menor ser o custo da remunerao por
ao. Operar com uma corretora cuja remunerao calculada sobre o
nmero de aes negociadas geralmente vantajoso para quem negocia pelo
menos 500 aes, ou para os investidores em aes de alta cotao que, de
outra maneira, pagariam uma comisso calculada como uma porcentagem
sobre o montante em dlar. Os que negociam com pequeno nmero de aes,
ou aes de baixa cotao, podem conseguir comisses mais vantajosas junto
a uma corretora cuja comisso calculada com base no valor total da
operao (VALUE BROKER) ou um Outro tipo de sociedade corretora cujas
comisses so em valores reduzidos.
SHAREHOLDER (Acionista).
1. Proprietrio de uma ou mais aes representativas do capital (srocK) de
uma companhia. O titular de aes ordinrias normalmente tem direito
a: (1) reivindicar uma parcela dos ativos no divididos de uma
companhia, na proporo da quantidade de aes por ele detidas; (2)
voto proporcional na eleio dos conselheiros (DIRECTORS) e em
relao a outros negcios decididos nas assemblias de acionistas
diretamente ou por meio de procurao de voto (PROXY); (3) dividendos (DIVIDENDS) quando ocorrem ganhos e os dividendos tenham sido
declarados pelo conselho de administrao (BOARD OF DIRECTORS);
e (4) preferncia (PREEMPTIVE RIGHT) na subscrio de ofertas
adicionais de aes antes de serem oferecidas ao pblico em geral,
exceto quando o direito de preferncia for eliminado pelo instrumento de
constituio (ARTICLES OF INCORPORATION), ou em
circunstncias especiais, como no caso de emisso de aes para a
realizao de uma incorporao.
2. Proprietrio de uma ou mais quotas ou unidades de um fundo mtuo
(MUTUAL FUND). Os investidores em um fundo mtuo usufruem de
direitos de voto semelhantes aos dos detentores de aes. Os direitos dos
acionistas variam de acordo com o estatuto social (BYLAWS) da
companhia. Veja tambm PREFERRED STOCK.
SHAREHOLDER'S EQUITY (Patrimnio dos acionistas). Total dos ativos
(ASSETS) menos o total do passivo (LIABILITIES) de uma companhia.
Tambm chamado patrimnio acionrio (EQUITY) ou patrimnio lquido
(NET WORTH).
SHARE REPURCHASE PLAN (Plano de recompra de aes). Programa
por meio do qual uma companhia recompra suas prprias aes no mercado
aberto. Isso geralmente ocorre quando as aes esto subavaliadas
(UNDERVALUED). Como essa ttica reduz o nmero de aes em
circulao e, portanto, aumenta o rendimento por ao (EARNINGS PER
siARE), tende a elevar o valor de mercado das aes restantes em mos dos
acionistas. Veja tambm GOING PRIVATE e TREASURY STOCK.

SHARES AUTHORIZED (Aes autorizadas). Limite mximo de aes que

uma companhia esta autorizada a emitir de acordo com seu instrumento de
constituio (ARTICLES OF INCORPORATION). No balano patrimonial
(BALANCE SHEET) de uma companhia o nmero de aes autorizadas
aparece sob o item contas de capital e geralmente superior ao nmero de
aes emitidas e em circulao (ISSUED AND OUTSTANDING). Uma
companhia no pode legalmente emitir mais aes do que est autorizada. A
quantidade de aes autorizadas s pode ser modificada por meio de
alteraes no estatuto social pelo voto dos acionistas. O motivo mais comum
para aumentar o nmero de aes autorizadas em uma sociedade de capital
aberto o ajuste de um desdobramento (sPLIT) de aes.
SHARES OUTSTANDING (Aes em circulao). Veja ISSUED AND
OUTSTANDING.
SHARK REPELLENT. Medida adotada por uma companhia para evitar
tentativas hostis de aquisio de controle (TAKEOVER). Tambm chamada
"porcupine provision ". Exemplos:
1. Dispositivo sobre preo justo, exigindo que um proponente pague o
mesmo preo a todos os acionistas. Isso aumenta os valores envolvidos e
desestimula ofertas para aquisio de ao (TENDER 0FFER) que
foram concebidas para atrair apenas aqueles acionistas mais interessados
em substituir a administrao da companhia objeto da oferta.
2. Clusula contratual concebida para proteger executivos de alta posio
proporcionando-lhes generosos benefcios caso, ocorrendo a aquisio
do controle, os administradores sejam demitidos na seqncia
(GOLDEN PARACHUTE).
3. Incorporao defensiva em que a companhia objeto de uma aquisio
(TARGET COMPANY) se rene a outra de forma a criar condies
para aplicao de normas antitruste ou outros problemas regulatrios
caso a proposta original indesejada de aquisio de controle venha a se
consumar. Veja tambm SAFE HARBOR.
4. Conselho de administrao com eleies alternadas (STAGGERED
BOARD OF DIRECFORS), uma maneira de dificultar a eleio de um
conselho cuja maioria dos conselheiros seja a favor das decises do
investidor agressivo (RAIDER) que pretenda adquirir o controle da
companhia e nomear uma nova administrao.
5. Dispositivo que determina maiorias qualificadas que podem passar de
dois teros ou trs quartos dos votos dos acionistas em relao a
matrias como a ratificao da aquisio de controle.
Veja tambm POISON PILL e SCORCHED EARTH POLICY.
SHARK WATCHER. Empresa que auxilia seus clientes a detectar e
identificar atividades para aquisies de controle (TAKEOVER). Esse tipo
de empresa, cuja linha principal de negcios a solicitao de

procuraes de voto para companhias clientes, controla os padres de

negociaes das aes de um cliente e tenta determinar a identidade das
partes que esto acumulando aes.
SHELF REGISTRATION (Registro de prateleira). Termo utilizado pela
Regra 415 da Comisso de Valores Mobilirios (SECURITIES AND
EXCHANGE COMMISSION RULE 415) adotada nos anos 80, que permite
que novos valores mobilirios sejam emitidos via um registro de prateleira
por meio do qual uma nova ao pode "ficar na prateleira" espera de
registro (REGISTRATION) at 2 anos antes da oferta pblica (PUBLIC
0FFERING). Com o registro "de prateleira", a empresa pode simplesmente
atualizar anual e trimestralmente os relatrios da SEC e lanar paulatinamente as aes medida que as condies de mercado se tomem
favorveis. A flexibilidade oferecida s emitentes por esse tipo de registro se
reflete em economia substancial de tempo e dinheiro.
SHELL CORPORATION. Sociedade que foi incorporada mas no registra
ativos ou operaes significativos. Essas sociedades podem se formar para
obter financiamento antes do incio das operaes, o que as toma de alto
risco. O termo refere-se tambm a sociedades criadas por operadores
fraudulentos como veculos para ocultar esquemas de evaso fiscal.
SHERMAN ANTI-TRUST ACT OF 1890. Veja ANTITRUST LAWS.
SHOGUN SECURITY. Valor mobilirio emitido e distribudo
exclusivamente no Japo por uma companhia no japonesa e denominado em
moeda que no o iene.
SHOP.
1. rea reservada produo em uma indstria; difere das reas de
escritrio e de armazenagem.
2. Fora de trabalho de fbrica um empregador, como por exemplo na
expresso "union shop".
3. Escritrio de uma sociedade corretora (broker-dealers) de valores.
4. Procura por dealers que ofeream o melhor preo, como em uma
operao onde se solicitam vrias cotaes para obteno do melhor
preo de oferta de compra ou de venda.
5. Pequeno estabelecimento para venda de varejo.
SHORT AGAINST THE BOX. Veja SELLnNG SHORT AGAINST THE
BOX.
SHORT BOND (Obrigao a curto prazo).
1. Obrigao com vencimento a curto prazo; um conceito um tanto
subjetivo mas geralmente esse prazo inferior a 2 anos. Veja tambm
SHORT TERM.
2. Obrigao a ser liquidada at um ano e portanto classificada como
passivo circulante (CURRENT LIABILITV) de acordo com a definio
contbil de dvida de curto prazo (SHORT-TERM DEBIT).

3. Obrigao a curto prazo com cupom (SHORT COUPON).

SHORTCOUPON.
1. Pagamento de juros que cobre um perodo inferior ao convencional de 6
meses. O pagamento de um cupom de curto prazo efetuado quando o
perodo entre a data original de emisso e a primeira data programada para
o pagamento de juros inferior a 6 meses. Dependendo do prazo do
cupom, os juros acumulados (ACCRUED INTEREST) provocam uma
diferena no valor da obrigao poca da emisso, que se reflete no
preo de oferta.
2. Obrigao com prazo de vencimento relativamente curto, geralmente at
2 anos. Veja tambm LONG COUPON.
SHORT COVERING (Cobrir uma venda a descoberto). Compra real de
valores mobilirios por um vendedor a descoberto para substituir os valores
mobilirios tomados em emprstimo quando da venda a descoberto. Veja
tambm LENDING SECURITIES e SELLING SHORT.
SHORT HEDGE (Hedge a descoberto). Operao que limita ou elimina o
risco de queda de valor de uma commodity ou valor mobilirio sem envolver
a propriedade de bens. Exemplos:
1. Vender a descoberto contra a caixa de custdia (SELLING SHORT
AGAINST THE Box) faz com que os valores mobilirios permaneam
intocados, provavelmente espera de valorizao, e ao mesmo tempo os
protege de uma queda de valor, uma vez que esta seria compensada pelo
lucro obtido por uma venda a descoberto.
2. Comprar uma opo de venda (PUT OPTION) para proteger o valor de
um valor mobilirio detido limita as perdas ao custo da opo.
3. Comprar um contrato futuro de matria-prima a um preo especfico
protege o fabricante que se compromete a vender um produto a um
preo determinado em uma data futura especificada, mas que no pode
comprar a matria-prima na ocasio em que o compromisso for
assumido. Portanto, se houver um aumento no preo do material, o
fabricante realiza um lucro com o contrato; se o preo cair, realiza um
lucro com o produto.
Comparar com a expresso LONG HEDGE.
SHORT INTEREST (Operao a descoberto). Total de aes vendidas a
descoberto mas ainda no recompradas para fechar posies vendidas
(SHORT PosITIONS). Os dados da Bolsa de Valores de Nova York sobre
operaes descobertas, publicados mensalmente nos jornais, indicam quantos
investidores acreditam que o mercado acionrio esteja prestes a cair. A Bolsa
informa todas as emisses que registraram pelo menos 5.000 vendas de aes
a descoberto e aquelas onde as operaes a descoberto variaram em pelo
menos 2.000 aes em relao ao ms anterior. Quanto mais operaes a
descoberto, maior ser o nmero de pessoas que esperam uma queda dos
preos. Entretanto, as negociaes a descoberto tambm representam presso
potencial de compra, uma

vez que todas as vendas a descoberto devero ser cobertas pela compra de
aes. Por esse motivo, muitos observadores do mercado consideram um
nvel alto de operaes a descoberto como um indcio de valorizao. Veja
tambm SELLING SHORT e SHORT INTEREST THEORY.
SHORT INTEREST THEORY. Teoria segundo a qual um alto nmero de
operaes a descoberto (sHoRT INTEREST) em uma ao pressiona o
aumento do preo de mercado. Baseia-se no argumento de que, mesmo que
as vendas a descoberto reflitam uma crena na queda dos preos, a
necessidade de cobrir posies descobertas exercer presso altista sobre o
mercado. Tambm chamada CUSHION THEORY, uma vez que as vendas a
descoberto podem ser consideradas como um amortecedor (cushion) para
ordens de compra iminentes. Veja tambm MEMBER'S SHORT-SALE
RATIO; ODD-LOSTSHORT-SALERATIO; SELLING SHORT e
SPECIALIST'S SHORT-SALE RATIO.
SHORT POSITION (Posio vendida).
Commodities: contrato por meio do qual um investidor de valores concorda
em vender uma commodity em uma data futura a um preo especfico.
Aes: aes que um indivduo vendeu a descoberto (por meio da entrega de
certificados tomados emprestados) e ainda no foram cobertas em uma data
determinada.
Veja tambm COVER e SELLING SHORT. SHORT SALE. Veja SELLING
SHORT.
SHORT-SALE RULE (Regra da venda a descoberto). Regra da Comisso
de Valores Mobilirios que estabelece que as vendas a descoberto s podem
ser realizadas em um mercado em alta; tambm chamada regra PLUS TICK.
Uma venda a descoberto s pode se realizar de acordo com as condies a
seguir: (1) se a ltima venda foi realizada a um preo superior ao da venda
que a precedeu (denominada UPTICK ou PLUS TICK); (2) se o preo da
ltima venda, embora inalterado, for superior ao da ltima venda anterior
com preo diferente (chamada ZERO-PLUS TICK). A regra da venda a
descoberto foi elaborada com a finalidade de evitar abusos por parte de
operadores que atuam em concerto, que compram pesado a descoberto,
puxando para baixo o preo das aes para em seguida compr-las e realizar
um grande lucro.
SHORT SQUEEZE. Situao de mercado em que o preo de um contrato a
futuro de aes ou commodities comea a subir significativamente e muitos
operadores com posies vendidas se vem forados a comprar aes ou
commodities para cobrir (COVER) suas posies e evitar perdas. Essa onda
sbita de compras provoca uma alta ainda maior dos preos, agravando os
prejuzos dos vendedores a descoberto que at ento no haviam conseguido
cobrir suas posies. Veja tambm SELLING SHORT.

SHORT TENDER. Tomar aes emprestadas para participar de uma oferta

pblica de aquisio de aes (TENDER OFFER). Essa prtica proibida
pela Regra 10b-4 da Comisso de Valores Mobilirios (SECURITIES AND
EXCHANGE COMMISSION RULE 108.4).
SHORT TERM (Curto prazo).
Contabilidade: ativo que dever ser transformado em moeda dentro do
prazo normal de um ciclo operacional (normalmente um ano), ou passivo
com data de vencimento de at um ano. Veja tambm CURRENT ASSETS e
CURRENT LIABULITY.
Investimentos: investimentos com data de vencimento de at um ano.
Incluem obrigaes, embora, ao diferenciar entre obrigaes a curto, mdio e
longo prazos, o curto prazo seja muitas vezes prolongado para significar
obrigaes de at 2 anos. Veja tambm SHORT BOND; SHORTTERM
DEBT; SHORT e TERM GAIN OR LOSS.
Tributao: prazo de manuteno de um investimento (HOLDINC
PERIOD), de at seis meses, utilizado para diferenciar ganhos ou prejuzos
de curto prazo (sHoRT-TERM GAIN OR LOSS) de ganho a longo prazo
(LONG-TERM GAIN) e prejuzo a longo prazo (LONG-TERM LOSS), at
que a Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986)
eliminou a diferena entre curto e longo prazos em 1988. Veja tambm
CAPITAL GAINS TAX.
SHORT-TERM DEBT (Dvida a curto prazo). Todas as obrigaes
vencveis em um ano; aparecem em um balano patrimonial como passivo
circulante. Veja tambm CURRENT LIABILITY.
SHORT-TERM GAIN OR LOSS (Lucros e prejuzos a curto prazo). Para
fins tributrios, o lucro ou prejuzo resultante da venda de valores
mobilirios ou ativos fixos detidos por um perodo de at 6 meses. Os lucros
a curto prazo so tributveis aalquotas de at 28%, medida que no sejam
reduzidos por meio da compensao de prejuzos a curto prazo. Veja tambm
CAPITAL GAIN e CAPITAL LOSS.
SIDE-BY-SIDE TRADING. Negociar um valor mobilirio e uma opo
(oPnoN) desse valor mobilirio na mesma bolsa.
SIDEWAYS MARKET. Perodo em que os preos so negociados dentro de
uma faixa estreita, apresentando apenas pequenas mudanas ascendentes ou
descendentes. Tambm chamado movimento horizontal de preo
(HORIZONTAL PRICE MovEMENT). Veja tambm FLAT MARKET.
SILENT PARTNER (Scio que no participa na administrao).
1. Scio de responsabilidade limitada em um programa de participao
direta (DIRECT PARTICIPATION PROGRAM), como por exemplo
sociedades imobilirias limitadas ou sociedades limitadas de explorao
de petrleo e gs, em que os acionistas participam diretamente do fluxo de
caixa e dos beneficios fiscais de investimentos subjacentes. Ao

contrrio do scio solidrio, este no participa diretamente da

administrao da sociedade e sua responsabilidade se restringe ao
montante de seu investimento.
2. Scio solidrio em uma sociedade que, muito embora no tenha qualquer
funo na administrao, participa do investimento e divide as
responsabilidades. Os scios sem participao na administrao so
comuns em empresas familiares em que a finalidade distribuir a carga
tributria.
Veja tambm LIMITED PARTNERSHIP.
SILVER THURSDAY. Dia 27 de maro de 1980, quando os irmos Hunt, do
Texas, deixaram de atender a uma chamada de margem (MARGIN CALC)
da corretora Bache Halsey Stuart Shields (posteriormente Prudential-Bache
Securities) de $100 milhes em contratos futuros de prata. A posio foi
coberta mais tarde, e a Bache sobreviveu, apesar do impacto dramtico sobre
os mercados de commodities e os mercados financeiros.
SIMPLE INTEREST (Juros simples). Clculo de juros baseado apenas na
quantia original do principal. Os juros simples contrastam com os compostos
(coMPOUNDINTEREST), que se aplicam ao principal acrescidos de juros
acumulados. Por exemplo, $100 a 12% de juros simples renderiam $12 ao
ano (12% sobre $100). Os mesmos $100 a 12% de juros compostos
anualmente renderiam $12 de juros somente no primeiro ano. Os juros do
segundo ano seriam 12% sobre os juros acumulados do primeiro ano e o
principal, ou seja, $112 ou $13,44. No terceiro ano o pagamento seria 12%
sobre $125,44 que o principal do segundo ano acrescido de juros ou
$15,05. Para calcular os juros sobre os emprstimos, o clculo dos juros
simples diferencia-se dos vrios mtodos de clculo de juros em base prcalculada. Veja tambm PRECOMPUTE e CONSUMER CREDIT
PROTECTION ACT OF 1968.
SIMPLIFIED EMPLOYEE PENSION (SEP) PLAN (Plano simplificado
de penso para empregados). Plano de penso em que tanto o empregado
quanto o empregador contribuem para uma conta de aposentadoria
(INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNT IRA). De acordo com a Lei
de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT TO 1986), os
empregados (exceto os que participam de SEPs de governos estaduais ou
municipais) podem optar por ter as contribuies patronais pagas ao SEP ou
ao prprio funcionrio, em moeda corrente ou pagamentos diferidos
[PLANOS 410(K)] conforme acordado entre as partes. Contribuies
facultativas, excludas do resultado para fins de imposto de renda, so
todavia consideradas para fins de tributos empregatcios (FICA e FUTA) e
limitadas a $7.000, ao passo que as contribuies patronais no podem
ultrapassar $30.000. Os SEPs restringem-se a poucos empregados (at 25) e
pelo menos 50% dos empregados devem participar. H dispositivos legais
especiais referentes integrao das contribuies

ao SEP, aos beneficios da previdncia social e aos limites de diferimento de

tributos para indivduos muito bem remunerados.
SINGLE OPTION. Termo usado para diferenciar uma opo de venda (PUT
OPTION) ou de compra (CALL oPTIoN) de um spread (SPREAD) ou um
STRADDLE, cada um envolvendo duas ou mais opes de venda ou de
compra. Veja tambm OPTION.
SINGLE-PREMIUM DEFERRED ANNUITY (SPDA) (Anuidade diferida
de prmio nico). Investimento com imposto diferido semelhante a uma
conta de aposentadoria (INDIVIDUAL RELIREMENT ACCOLRJT
IRA) sem muitas das restries da IRA. O investidor paga de uma s vez
companhia de seguros ou ao fundo mtuo que est vendendo a anuidade.
Essa soma pode ser investida em um papel de renda fixa, como um
certificado de depsito, ou em um portflio com rendimento varivel que
pode investir em aes, obrigaes e ttulos do mercado monetrio. Os
rendimentos so tributados apenas quando efetuadas as distribuies. Em
contraste com uma IRA, no h limites para as quantias que se podem
investir em uma SPDA. Da mesma forma que em uma IRA, cobra-se uma
taxa de 10% para saques efetuados antes de o beneficirio completar 59%:
anos.
SINGLE-PREMIUM LIFE INSURANCE (Seguro de vida de prmio
nico). Aplice de seguro de vida integral (WHOLE LIFE INSURANCE) e
que requer um nico pagamento. Como esse grande montante pago inicialmente comea a valorizar imediatamente, o detentor desse tipo de aplice
tem vantagens sobre os detentores de aplices pagas em prestaes. Com a
valorizao isenta de impostos (presumindo que se mantenha em vigor), os
baixos custos ou mesmo a ausncia de qualquer custo, o acesso aos fundos,
via emprstimos de aplices (POLICY LOANS) no sujeitos a tributao, e
o resultado das vendas isentos de impostos para os beneficirios, esse tipo de
aplice surgiu como um mecanismo popular de economia fiscal (TAX
SHELTER), de acordo com a Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX
REFORM ACT OF 1986).
SINGLE-STATE MUNICIPAL BOND FUND. Fundo mtuo (MUTUAL
FUND) que investe integralmente em obrigaes isentas de impostos
emitidas por governos ou agncias governamentais de um determinado
estado. Portanto, os dividendos pagos sobre as quotas de um fundo no so
tributveis aos residentes daquele estado quando da declarao do imposto
de renda; no entanto, os ganhos de capital, se houver, so tributveis.
SINKING FUND (Fundo de amortizao). Dinheiro acumulado
regularmente em uma conta de custdia segregada para resgatar ttulos de
dvida ou emisses de aes preferenciais. Uma escritura de emisso de
ttulos ou um documento de emisso de aes preferenciais pode

detenninar que os pagamentos sejam feitos a um fundo de amortizao,

garantindo aos investidores que as emisses so mais seguras que as
obrigaes (ou aes preferenciais) cujo pagamento a emitente deve efetuar
de uma s vez, sem usufruir dos beneficios de um fundo de amortizao.
Veja tambm PURCHASE BOND.
SIZE.
1. Quantidade de aes ou obrigaes disponveis para venda. Um
negociador no mercado de balco responder, ao ser indagado sobre
uma determinada cotao, que um certo nmero de aes est disponvel
a um determinado preo.
2. Termo usado quando h uma grande quantidade de aes venda. Um
negociador dir "shares are available in size" ("h uma boa quantidade
de aes disponveis"), por exemplo.
SKIP-PAYMENT PRIVILEGE.
1. Clusula, em alguns contratos de hipoteca (MORTGAGE) e contratos de
emprstimos para repagamento em parcelas, que permite aos muturios
postergar algum pagamento se estiverem frente do cronograma de
pagamentos.
SLD LAST SALE. Expresso que significa "sold last safe", que aparece na
fita de teleinformao consolidada (CONSOLIDATED TAPE) sempre que
se registra uma mudana maior que a normal nas operaes com um
determinado valor mobilirio. Aparece sempre depois do smbolo da ao
(STOCK SYMBOL), sendo geralmente usada quando a alterao for igual
ou superior a um ponto sobre as emisses com preos mais baixos (abaixo de
$20), ou igualou superiora dois pontos sobre emisses com preos mais altos.
SLEEPER. Ao que no atrai o investidor mas com potencial significativo
de valorizao. Esse tipo de ao mais facilmente reconhecida em uma
anlise retrospectiva depois de ocorrida a valorizao.
SLEEPING BEAUTY. Empresa com potencial para se tomar objeto de uma
aquisio de controle (TAKEOVER), mas que ainda no foi abordada por
um adquirente. Esse tipo de companhia geralmente apresenta caracteristicas
especialmente atraentes, como grande liquidez, subavaliao de imveis ou
de outros tipos de ativos.
SMALL BUSINESS ADMINISTRATION (SBA) (Administrao de
pequenas empresas). Agncia federal criada em 1953 para prestar assistncia
financeira (emprstimos diretos e garantias de emprstimo) e administrativa
a empresas sem acesso aos mercados de capital (CAPITAL MARKETs).
Uma legislao posterior autorizou a SBA a fazer contribuies para o
capital de risco (VENTURE CAPITAL) durante o perodo inicial (STARTUP) de formao de uma empresa, por meio de licenciamento e
financiamento de pequenas sociedades de

investimento (SBICs), a manter um fundo de emprstimos para a

recuperao de imveis danificados por desastres naturais (inundaes,
furaces etc.), a conceder emprstimos e prestar servios de consultoria e
treinamento a pequenas empresas em mos de minorias tnicas, dos
economicamente carentes e de pessoas incapacitadas.
A SBA financia suas atividades atravs de subvenes diretas aprovadas
pelo Congresso.
SMALL FIRM EFFECT. Tendncia das aes de pequenas empresas,
definidas pela capitalizao de mercado (MARKET CAPITALIZATION),
de superar o desempenho das aes de grandes empresas. So muitas as
teorias que explicam esse fenmeno, mas todas incluem os seguintes pontos:
(1) companhias menores tendem a apresentar maior potencial de
crescimento; (2) grupos de companhias de baixa capitalizao incluem mais
companhias em dificuldades financeiras; quando h uma valorizao, os
ganhos so substanciais e aumentam o retomo do grupo de modo geral; (3)
pequenas firmas so geralmente negligenciadas pelos analistas e
conseqentemente pelas instituies; depois de descobertas, valorizam-se e
registram ganhos significativos. Veja tambm ANKLE BITER.
SMALL INVESTOR (Pequeno investidor). Investidor pessoa fisica que
adquire pequenas quantidades de aes ou obrigaes, geralmente em lotes
fracionrios (ODD LOT), tambm chamado investidor de varejo (RETAIL
INVESTOR). Apesar dos milhares de pequenos investidores, o total dos
valores por eles detidos pequeno diante do de grandes instituies como
fundos mtuos e companhias de seguro. Paralelamente proliferao dos
fundos mtuos, os ltimos acontecimentos no setor de corretagem e a
diversificao do setor em modernas linhas, oferecendo servios completos,
introduziram novos programas planejados especificamente para tomar os
investimentos mais convenientes aos pequenos investidores. Dessa forma,
muitos recursos depositados em bancos de poupana foram canalizados para
os mercados de aes e obrigaes.
Veja tambm ODD-LOT SHORT-SALE RATIO e ODD-LOT THEORY.
SNOWBALLING (Bola de neve). Processo atravs do qual a ativao de
ordens vlidas a partir de determinado preo (srop ORDERS) em um
mercado em alta ou em baixa provoca presso altista ou baixista sobre os
preos, acionando dessa forma maior quantidade de ordens desse tipo ou
maior presso sobre os preos, e assim sucessivamente.
SOCIAL CONSCIOUSNESS MUTUAL FUND (Fundo mtuo de
conscincia social). Fundo mtuo cuja administrao est voltada para a
valorizao do capital ao mesmo tempo em que procura investir em
companhias que no sejam incompatveis com determinadas prioridades
sociais. Esse tipo de fundo mtuo, resultado dos movimentos de conscincia
social observados nos anos 60 e 70, pode no investir em companhias que
obtenham lucros exorbitantes com contratos de defesa

militar ou cujas atividades provoquem poluio ambiental ou ainda em

companhias com interesse em pases com governos repressores ou racistas.
SOFT CURRENCY (Moeda no conversvel, moeda fraca). Moeda de um
pas que no aceita para troca por moeda forte de outro pas. Moedas
fracas, como o rublo sovitico, so fixadas a taxas de cmbio no realistas e
no so lastreadas por ouro, de modo que os pases com moedas fortes, como
o dlar norte-americano e a libra esterlina, se sentem relutantes em aceit-las.
Veja tambm HARD MONEY (HARD CURRENCY).
SOFT DOLLARS (Pagamento atravs de comisso). Mtodo de pagar os
servios das corretoras via comisses em vez de pagamentos diretos,
conhecido como hard-dollar fees. Por exemplo, um fundo mtuo pode pagar
uma pesquisa realizada por uma corretora com operaes geradas por tal
pesquisa. O corretor pode concordar com isso se o administrador do fundo se
comprometer a despender pelo menos $100.000 em comisses com ele
naquele ano. Ou o fundo ter de pagar uma taxa de $50.000, em moeda, pela
pesquisa. Comparar com a expresso HARD DOLLAR.
SOFT LANDING (Pouso suave). Termo usado pelos otimistas quando o
crescente fantasma da recesso ameaava o final dos anos 80, para indicar
uma taxa de crescimento econmico suficientemente grande para evitar a
recesso e ao mesmo tempo conter o alto nvel de inflao e taxas de juros.
SOFT MARKET (Mercado fraco). Mercado caracterizado por um excesso
de oferta em relao demanda. Um mercado fraco de valores mobilirios
registra inatividade, amplos spreads entre ofertas de com-pra e venda e
ntidas quedas de preo em resposta a baixas presses de venda. Tambm
chamado mercado do comprador.
SOFT SPOT (Aes ou segmento de aes fraco).Fragilidade de
determinadas aes ou grupo de aes perante um mercado fortalecido em
alta.
SOLD-OUT MARKET (Mercado vendido). Termo usado no mercado de
commodities para indicar que os contratos futuros em uma determinada
commodity ou para um determinado vencimento no esto dispo-nveis em
virtude de liquidaes de contratos e ofertas limitadas.
SOLVENCY (Solvncia). Capacidade de honrar obrigaes medida que se
tomam vencveis. Veja tambm INSOLVENCY.
SOURCES AND APPLICATIONS (or USES) OF FUNDS STATEMENT
[Origens e aplicaes (ou usos) dos recursos]. Seo de um

demonstrativo financeiro que, antes de 1988, analisava as mudanas que

afetavam o capital de giro (WORKING CAPITAL) (ou, opcionalmente, o
caixa) e que fazia parte dos relatrios anuais das companhias de capital
aberto. Naquele ano o Conselho de Padres de Contabilidade Financeira
(FINANCIAL ACCOUNTING STANDARDS BOARDS FASB)
substituiu esse demonstrativo pela demonstrao de fluxos de caixa
(STATEMENT OF CASH FLOWS), que analisa todas as mudanas nas
categorias de operaes, investimento e financiamento que afetam o caixa.
SOVEREIGN RISK (Risco soberano). Risco de um governo estrangeiro no
honrar um emprstimo ou outros compromissos em virtude de mudanas em
sua poltica nacional. Um pas que declara sua prerrogativa como nao
independente pode evitar o repatriamento (REPATRIATION) dos recursos
de uma companhia ou um pas por meio da fixao de limites ao fluxo de
capital, impedimentos ficais ou nacionalizao dos bens. O risco soberano
tomou-se um componente do crescimento da dvida internacional que
ocorreu depois dos aumentos do preo do petrleo nos anos 70. Vrios pases
em desenvolvimento que contraam emprstimos substanciais junto a bancos
ocidentais, para financiar seus dficits comerciais, viram-se em dificuldade
para cumprir o programa de repagamentos. Para evitar inadimplncia, os
bancos precisaram renegociar os emprstimos concedidos a pases como
Argentina e Mxico. Esses emprstimos corriam ainda o risco de ser
cancelados por lderes polticos, fato que igualmente teria afetado os
emprstimos s companhias privadas que haviam sido garantidas por
governos anteriores. A partir dos anos 70, os bancos e outras companhias
multinacionais desenvolveram meios sofisticados de anlise para avaliar o
risco soberano antes de se comprometerem com novos emprstimos, investimentos ou incio de operao em um determinado pas estrangeiro. Durante
perodos de volatilidade econmica mundial, os EUA tm se mostrado
capazes de atrair investimento estrangeiro devido reconhecida ausncia de
risco soberano desse pas. Tambm chamado risco do pas ou risco poltico.
SPECIAL ARBITRAGE ACCO UNT (Conta especial de arbitragem).
Conta de margem (MARGIN ACCOUNI) especial junto a um corretor e
reservada a operaes na quais o risco do cliente est protegido por uma
operao com um determinado valer mobilirio ou uma posio. A exigncia
de margem (MARGIN REQUIIIEMENT) nessa operao substancialmente
menor que no caso de compras de aes realizadas com o crdito da conta e
sujeitas a quedas de preo. Veja tambm HEDGE/HEDGING.
SPECIAL ASSESSMENT BOND (Obrigaes garantidas por contribuio
de melhoria). Obrigao municipal que resgatada com os impostos
recolhidos dos beneficirias de obras pblicas realizadas em um determinado
bairro e financiadas por tal obrigao; tambm

chamada special assessment limited liability bond, special district bond,

special purpose bond, SPECIAL TAX BOND. Por exemplo, os usurios de
uma rede de esgoto financiada por uma obrigao desse tipo devem pagar
um tributo especial que ser utilizado para liquidao das obrigaes. Os
detentores de obrigaes residentes no pas esto isentos dos juros que
recaem sobre esses papis. Geralmente essas no so obrigaes gerais
(GENERAL OBUCATION BONDS) e no so garantidas pela boa-f e
crdito (FULL FAITH AND CREDIT) inerentes municipalidade. Quando
garantidas pelos crditos e receitas da municipalidade tais obrigaes so
chamadas general obligation special assessment bonds.
SPECIAL BID (Oferta, lance especial). Mtodo, no muito usado, de
compra de um grande bloco de aes na Bolsa de Valores de Nova York, por
meio do qual uma sociedade corretora membro da bolsa (MEMBER FIRM),
que atua como corretora, casa a ordem de compra de um cliente, geralmente
uma empresa, com as ordens de venda solicitadas por vrios outros clientes.
E o oposto de uma distribuio em bolsa (EXCHANGE DISTRIBUTION).
A corretora associada lana uma oferta a preo fixo, que anunciada na fita
de teleinformao consolidada (CONSOUDATED TAPE). O preo da oferta
no pode ser inferior ao da ltima venda ou ao preo corrente de oferta do
mercado. Os vendedores das aes no pagam comisses; o cliente
comprador paga as comisses de compra e de venda. A operao
completada durante um dia til de negociaes.
SPECIAL BOND ACCOUNT. Conta de margem (MARGIN ACCOUNT)
junto a um corretor, reservada a operaes com obrigaes do governo dos
EUA, aplices municipais e ttulos privados aceitos para redesconto, no
conversveis e registrados em bolsa. As restries referentes extenso de
crdito com valores mobilirios de margem dessa natureza so geralmente
mais liberais do que quando se trata de aes.
SPECIAL CASH ACCOUNT. O mesmo que CASH ACCOUNT. SPECIAL
DISTRICT BOND. Veja SPECIAL ASSESSMENT BOND.
SPECIAL DRAWING RIGHTS (SDR) (Direitos especiais de saque).
Medida dos ativos de reserva de uma nao no sistema monetrio
internacional, conhecida informalmente como "ouro-papel". Emitidos
primeiramente pelo Fundo Monetrio Internacional FMI
(INTERNATIONAL MONETARY FUND IMF) em 1970, o objetivo
que os SDRs constituam um acrscimo permanente s reservas de ouro e
moedas conversveis (ou moedas fortes) utilizadas para manter a estabilidade
no mercado de cmbio. Por exemplo, se o Tesouro norte-americano percebe
que o valor da libra esterlina caiu bruscamente em relao o dlar, poder
usar sua reserva de SDRs para comprar as libras excedentes no mercado de
cmbio e, assim, elevar o valor do estoque das libras remanescentes.

Essa unidade monetria neutra se fez necessria em virtude do rpido

crescimento do comrcio internacional durante os anos 60. As autoridades
monetrias internacionais temiam que a oferta dos 2 principais ativos de
reserva ouro e dlar norte-americano no corresponderia demanda,
provocando um aumento desproporcional da moeda norte-americana em
relao a outros ativos de reserva. (Quando os SDRs foram criados, o preo
do ouro estava fixado em cerca de $35 a ona.)
O FMI aloca a cada um dos pases membros atualmente mais de
140uma quantia de SDRs proporcional quota do pas no fundo, que por
sua vez se baseia no Produto Interno Bruto PIB (GROSS NATIONAL
PRODUCT GNP). Cada pas concorda em oferecer seus crditos e
receitas como garantia, e aceitar os SDRs em troca de ouro ou moedas
conversveis.
Originalmente, o valor de um SDR foi fixado em 1 dlar e ao valor
equivalente em dlar de outras moedas em 1 de janeiro de 1970. Quando os
governos mundiais adotaram o atual sistema de taxas de cmbio flutuantes
FLOATING EXCHANGE RATES), o valor do SDR flutuou em relao
cesta das principais moedas. A crescente confiana nos SDRs para
liquidao de contas internacionais coincidiu com a queda da importncia do
ouro como ativo de reserva.
Devido ao seu equilbrio em relao a qualquer moeda, o SDR tem sido
utilizado para denominar ou calcular o valor de contratos privados, tratados
internacionais e valores mobilirios no mercado de eurobonds
(EUROBOND). Veja tambm EUROPEAN CURRENCY (ECU).
SPECIALIST (Especialista). Membro de uma bolsa de valores que mantm
um mercado imparcial e regular em um ou mais valores mobilirios. Um
especialista ou especialista em aes (SPECIALIST UNIT) realiza duas ou
mais funes: executa ordens limitadas (Cisar ORDER) em nome de outros
membros da bolsa e recebe uma parte da comisso do corretor de prego
(FLOOR BROKER), comprando e vendendo algumas vezes vende a
descoberto (SELLING sHORT) para sua prpria conta para
contrabalanar temporariamente desequilbrios de oferta e demanda e, assim,
evitar grandes variaes nos preos das aes. As regras das bolsas probem
os especialistas de vender para suas prprias contas sempre que houver uma
ordem no executada, ao mesmo preo, no livro de registro (SPECIALIST
Boox) por ele mantido das ordens limitadas em cada categoria de preo e na
seqncia em que so recebidas. Antes de serem formalmente aprovados pela
Bolsa de Valores de Nova York, os especialistas devem preencher os
requisitos de capital mnimo exigidos. Veja tambm SPECIALIST BLOCK
PURCHASE AND SALE e SPECIALIST'S SHORT-SALE RATIO.
SPECIALIST BLOCK PURCHASE AND SALE (Compra e venda de
blocos de valores mobilirios por um especialista). Operao por meio da
qual um especialista (SPECIALIST) compra, na bolsa de valores, um bloco
de valores mobilirios para manuteno em seu estoque ou

posterior negociao junto a outro investidor de bloco, como por exemplo

um negociador de prego operando em nome prprio (FLOOR TRADER).
As regras das bolsas estabelecem que esse tipo de operao s pode se
realizar quando os valores mobilirios no puderem ser absorvidos
(ABSORBED) pelo mercado regular.
Veja tambm NOT HELD.
SPECIALIST'S BOOK (Livro de registro do especialista). Livro de registro
mantido por um especialista (SPECIALIST) contendo o estoque de seus
valores mobilirios, as ordens a mercado para venda a descoberto, as ordens
limitadas (LIMIT ORDERS) e as ordens de compra ou venda a preo
especificado (sTOP ORDERS) que outros membros da bolsa colocaram com
o especialista. As ordens so cronologicamente listadas. Por exemplo, um
corretor poderia estabelecer um preo mnimo de $55 para comprar 500
aes que esto sendo negociadas a $57. Se conseguir estabelecer essa ordem
limitada, o especialista notifica o corretor membro responsvel pela
solicitao e recebe uma comisso. Ele est proibido de comprar aes para
sua prpria conta a um preo previa-mente acordado para executar a ordem
limitada.
SPECIALIST'S SHORT-SALE RATIO (Quociente das vendas a
descoberto do especialista). Quociente das aes vendidas a descoberto por
especialistas no prego da Bolsa de Valores de Nova York em relao ao
total das vendas a descoberto. Esse quociente indica se os especialistas esto
mais ou menos pessimistas (esperando uma queda de preos) em relao aos
outros membros da NYSE e ao pblico. Como os especialistas devem estar
constantemente vendendo aes a descoberto para equilibrar o mercado das
aes por eles negociadas, as vendas a descoberto por eles realizadas no
podem ser consideradas uma indicao de suas percepes sobre as
tendncias. Entretanto, o total de suas vendas a descoberto uma informao
significativa, e os analistas tcnicos acompanham cuidadosamente o
quociente de vendas a descoberto realizadas pelo especialista para obter
indicaes sobre os aumentos e quedas iminentes nos preos das aes.
Geralmente um quociente acima de 60% sinal de baixa. Uma queda para
nveis abaixo de 45% considerada sinal de alta e abaixo de 35%,
considerada alta substancial.
Veja tambm ODD-LOT SHORT-SALE RATIO; SELLING SHORT e
SPECIALIST.
SPECIALIST UNIT. Especialista (sPECIAUST)pessoa fisica, sociedade,
empresa ou um grupo de duas ou trs firmas autorizado por uma bolsa de
valores a atuar em nome prprio (PRINCIPAL) ou como agente (AGENT)
para outros corretores para manter um mercado estvel para uma ou mais
aes. Um especialista da Bolsa de Valores de Nova York deve ter capital
suficiente para comprar pelo menos 5.000 aes ordinrias e 1.000 aes
preferenciais conversveis (CONVERTIBLE) da companhia que por ele
negociada.

SPECIALIZED MUTUAL FUND (hundo mutuo especializado). Fundo que

limita seus investimentos a um determinado segmento do mercado, como por
exemplo a indstria de energia ou a rea de sade. Alguns grupos de fundos
mtuos oferecem um portflio (PORTFOLIO) de fundos especializados, de
modo que, sempre que uma rea deixa de ser promissora, os acionistas
podem transferir seus ativos para outra rea. Por exemplo, os investidores
podem desejar vender suas quotas em um fundo de servios financeiros
sensvel s variaes dos juros e reinvestir o produto da venda em um fundo
de aes do setor de defesa se julgarem que as taxas de juros esto prestes a
subir e os gastos com defesa prestes a registrar alta vertiginosa.
SPECIAL MISCELLANEOUS ACCOUNT (SMA) (Conta coletiva
especial). Conta de registro dos recursos que excedem a exigncia de
margem (MARGIN REQUIREMENT). Tais fundos podem ser produto de
vendas, valorizao dos preos do mercado, dividendos, moeda corrente ou
valores mobilirios depositados em resposta a uma chamada de margem
(MARGIN CALL). Uma SMA no est sob jurisdio do Regula-mento T
(REGULATION T) do Conselho da Reserva Federal, como o caso da
exigncia de margem inicial (INITIAL MARGIN), mas isso no significa
que o cliente esteja livre para sacar os saldos dessa conta. A conta mantida
basicamente para que o corretor possa avaliar a que distncia o cliente pode
estar de uma chamada de margem. Quaisquer saques requerem permisso do
corretor.
SPECIAL OFFERING (Oferta especial). Mtodo de venda de bloco de
aes, semelhante a uma distribuio secundria (SECONDARY
DISTRIBUTIDN), mas limitada aos membros da Bolsa de Valores de Nova
York. A venda efetuada durante as horas normais de negociao. O
membro vendedor a anuncia na fita de teleinformao consolidada
(coNSOUDATED TAPE) e determina um preo fixo, que geralmente se
baseia no preo da ltima operao realizada no mercado regular. O
vendedor assume todos os custos e comisses. Os compradores so
corretoras membros da bolsa que esto comprando para contas de cliente ou
para seus prprios estoques. Tais ofertas devem contar com a aprovao da
Comisso de Valores Mobilirios.
SPECIAL SITUATION (Situao especial).
1. Ao subavaliada que em breve deve se valorizar devido a uma
mudana favorvel dos acontecimentos. A companhia emitente pode
estar prestes a introduzir um novo produto revolucionrio ou estar
passando por uma necessria mudana administrativa. Muitos analistas
de valores mobilirios concentram-se na procura e anlise dessas aes.
2. Ao que apresenta grande flutuao em um dia de negociaes,
geralmente influenciando as mdias do mercado. Essa flutuao
geralmente provocada por uma determinada notcia, como por

exemplo o anncio de uma oferta para aquisio do controle (TAKEOVER)

de uma empresa.
SPECIAL TAX BOND (Ttulo fiscal especial).
1. Obrigao municipal para financiamento de obras pblicas
(MUNICIPAL BOND) cujo pagamento ser efetuado com o imposto de
consumo arrecadado sobre compra de gasolina, tabaco e bebidas
alcolicas. No garantida pelo poder de arrecadao fiscal da
municipalidade que a emitiu. Os titulares residentes gozam de iseno
tributria.
2. SPECIAL ASSESSMENT BOND.
SPECTAIL. Termo usado para se referir a uma corretora (broker-dealer) que,
em parte, uma corretora de varejo mas atua principalmente como dealer/
especuladora.
SPECULATION (Especulao). Aceitao de risco que prev ganho mas
reconhece possibilidades de prejuzo maiores que a mdia. A especulao
uma atividade necessria e produtiva. Pode ser lucrativa a longo prazo
quando realizada por profissionais que geralmente limitam suas perdas
utilizando vrias tcnicas de hedge (HEDOING), inclusive operaes com
opes (oPTIoNS), venda a descoberto (SELLINO SHORT), ordens para
preveno de prejuzo (STOP LOSS ORDERS) e negociaes com contratos
futuros (FUTURES CONTRACTS). O termO especulao indica que um
negcio ou investimento de risco pode ser analisado e avaliado e se
diferencia do termo investimento (INVESTMENT) pela graduao do risco.
Diferencia-se tambm de jogo que se baseia em fatos aleatrios.
Veja tambm VENTURE CAPITAL.
SPIN-OFF (Ciso). Alienao de investimento (DIVESTITURE) societrio
por meio do qual uma subsidiria ou diviso se toma uma companhia
independente. Em uma ciso tradicional, as aes da nova companhia so
distribudas aos acionistas da sociedade controladora (PARENT
COMPANY) em base pro rata (PRO RATA). As cises podem tambm se
realizar pela administrao da subsidiria ou da diviso por meio de uma
aquisio alavancada (LEVERAGED BUYOUT), ou de um plano para
compra de aes por empregados (EMPLOYEE STOCK OWNERSHIP
PLAN ESOP).
SPLIT (Desdobramento). Aumento da quantidade de aes em circulao de
uma companhia sem implicar qualquer mudana na participao patrimonial
(EQUITY) dos acionistas ou no valor de mercado (MARKET VALUE)
agregado na ocasio do desdobramento. Em um desdobramento, tambm
chamado split up, o preo da ao cai. Se uma ao cujo valor ao par $100
se desdobra em duas, h uma duplicao do nmero de aes autorizadas
(por exemplo, de 10 milhes para 20 milhes) e o preo por ao cai pela
metade, para $50. Uma pessoa que possua 50 aes antes do desdobramento,
agora possui 100 aes a um preo mais baixo. Se as mesmas aes se
desdobrarem em 4, o nmero de aes

quadruplica para 40 milhes e o preo da ao cai para $25. Os dividendos

por ao tambm apresentam queda proporcional. Os membros do conselho
de uma companhia autorizam um desdobramento para ampliar a base dos
investidores. Quando os desdobramentos de ao requerem um aumento nas
aes autorizadas (AUrxoRIZED SHAKES) e/ou uma mudana no valor ao
par (PAR VALUE) das aes, dever haver uma alterao do estatuto social
da companhia a ser aprovada pelos acionistas. Veja tambm REVERSE
SPLIT.
SPLIT COMMISSION (Comisso dividida). Comisso dividida entre o
corretor de valores que executa uma negociao e a outra pessoa que trouxe
o negcio para o corretor, como por exemplo um consultor de investimentos
ou um planejador financeiro. As comisses divididas entre corretores so
comuns em operaes com imveis.
SPLIT DOWN. Veja REVERSE SPLIT.
SPLIT OFFERING (Oferta dividida). Nova emisso de obrigao
municipal, sendo parte representada por obrigaes seriadas (SERIAI.
BONDS) e parte por obrigaes com vencimento nico.
SPLIT ORDER (Ordem dividida). Grande operao 4ue envolve valores
mobilirios. Para no perturbar o mercado e evitar flutuaes de preo,
dividida em segmentos menores a serem executados em determinado
perodo.
SPLIT RATING (Classificao de crdito dividida). Situao em que duas
grandes agncias de classificao, como a Standard & Poor's e a Moody's
Investors Service, atribuem diferentes classificaes ao mesmo valor
mobilirio.
SPLIT UP. Veja sem.
SPONSOR (Patrocinador).
Sociedades limitadas: scio solidrio (GENERAL PARTNER) que
organiza e vende uma sociedade limitada (LIMITED PARTNERSHIP). Os
patrocinadores (tambm chamados promotores) tm a favor sua reputao
anterior na rea de imveis, petrleo e gs ou outras operaes para atrair os
scios de responsabilidade limitada a seus novos negcios.
Fundos mtuos: sociedade de investimento que oferece aes de seus
fundos.Tambm chamada subscritora.
Aes: investidor de peso geralmente uma instituio, fundo mtuo ou
outro negociador importante cuja opinio favorvel a respeito de um
determinado valor mobilirio influencia outros investidores criando uma
demanda adicional pelo valor mobilirio. Antes de investir, os investidores
institucionais geralmente querem ter certeza de que uma ao possui ampla
disperso no mercado para evitar que sofra quedas dramticas.

SPOT COMMODITY. Commodity negociada com a expectativa de que a

entrega ser realmente efetuada. o oposto de um contrato a futuro
(FUTURES CONTRACT), que geralmente termina sem ter ocorrido
qualquer entrega fsica. As commodities spot so negociadas no mercado
spot (scoT MARKET).
SPOT DELIVERY MONTH. Ms mais prximo ao da negociao em que a
entrega da commodity poder ser efetuada. Portanto, em final de janeiro, o
ms de entrega spot seria fevereiro para as commodities com contrato de
negociao em fevereiro.
SPOT MARKET. Mercado de commodities em que as mercadorias so
vendidas vista e entregues imediatamente. As negociaes sob contratos
futuros (FUTURES CINTRACTs) que terminam no mesmo ms so
chamadas negociaes no mercado spot. O spot tende a funcionar no
mercado de balco (OVER-TNE-COUNTER), ou seja, por meio de telefone
em vez de no prego de uma bolsa de valores organizada. Tambm chamado
mercado real, mercado a vista ou mercado fsico. Veja tambm FUTURES
MARKET.
SPOT PRICE. Preo corrente de entrega de uma commodity negociada no
mercado spot (srop MARKET). Tambm chamado preo vista.
SPOUSAL IRA. Conta de aposentadoria (INDIVIDUAL RETIREMENT
ACCOUNT IRA) que pode ser aberta em nome de um cnjuge que no
trabalha. Em meados dos anos 80, a contribuio mxima anual para uma
conta IRA de um casal somente um dos cnjuges empregados era
$2.250.0 casal podia distribuir esse valor de qualquer maneira entre as duas
contas, desde que cada uma delas no ultrapassasse o limite de $2.000
imposto a todas as contas IRA. Se ambos os cnjuges trabalhassem, a
contribuio individual mxima poderia ser $2.000 ou $4.000 em caso de
contribuio conjunta.
SPOUSAL REMAINDER TRUST. Meio utilizado antes da Lei de Reforma
Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986) para transferir renda a
uma pessoa com faixa de tributao mais baixa. Os bens geradores de renda,
como por exemplo valores mobilirios, so transferidos, pelo outorgante,
para um fruste por um perodo especificado, geralmente 5 anos. A renda do
truste distribuda ao beneficirio [ou a uma conta de custdia
(CUSTODIAL ACCOUNT) de um menor] para ser utilizada para despesas
tais como o pagamento de estudos superiores dos filhos. Portanto, a renda
tributada alquota mais baixa para o beneficirio. Quando se encerra o
prazo do truste, o bem transferido em carter irrevogvel para o cnjuge do
outorgante. A Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF
1986) estabeleceu que a renda dos trustes estabelecidos depois de 1 de
maro de 1986, assim como das contribuies efetuadas depois dessa data,
devem ser tributadas alquota do outorgante se o beneficirio for menor de
14 anos e o bem puder ser revertido ao outorgante ou ao cnjuge do
outorgante.

SPREAD.
Commodities: no mercado futuro a diferena entre os meses de entrega
nos mesmos mercados ou em diferentes mercados. Valores mobilirios de
renda fixa:
1. Diferena entre os rendimentos de valores mobilirios da mesma
qualidade mas com diferentes vencimentos. Por exemplo, o spread entre
letras do Tesouro de curto prazo a 10% e letras do Tesouro a longo
prazo a 14% de 4 pontos percentuais.
2. Diferena entre os rendimentos de valores mobilirios de diferentes
qualidades mas com a mesma data de vencimento. Por exemplo, o
spread entre uma obrigao do Tesouro de longo prazo a 14% e uma
obrigao de longo prazo a 17% de uma companhia com classificao B
de 3 pontos percentuais porque o risco de uma obrigao do
Tesouro muito menor para o investidor. Veja tambm YIELD
SPREAD.
Cmbio: na terminologia de arbitragem (ARBITRAGE), uma diferena
maior que a normal nas taxas de cmbio entre dois mercados.
Opes: diferena entre os prmios (preos) devido a uma combinao de
opes (OPTIONS) de compra e de venda na mesma classe (cLASS) do
mesmo valor mobilirio. O preo de exerccio (STRIKE PRICE) e o ms de
vencimento do prazo podem ser iguais ou diferentes. Por exemplo, um
investidor pode criar um spread ao comprar uma opo de compra de XYZ
novembro a 40 e vender uma opo de compra de XYZ novembro a 30. Veja
tambm BEAR SPREAD; BULL SPREAD; BUTTERFLY SPREAD;
CALENDAR SPREAD; CREDIT SPREAD; DEBIT SPREAD;
DIAGONAL SPREAD; OPTION; PRICE SPREAD e VERTICAL
SPREAD.
Aes e obrigaes:
1. Diferena entre os preos de oferta de compra e de venda. Se o preo de
oferta de compra de uma ao de $45 e a oferta de venda de $46, o
spread de 1 dlar. O spread se estreita ou se alarga de acordo com a
oferta e demanda do valor mobilirio objeto da negociao.
2. Diferena entre o preo mais alto e o preo mais baixo de um
determinado valor mobilirio durante um determinado perodo.
Subscrio: diferena entre os recursos recebidos pela emitente de uma
nova emisso de valores e o preo pago pelo pblico. Essa diferena fica
com o consrcio de subscrio como pagamento por seus servios. Um
valor mobilirio emitido a $100 pode resultar em um spread de $2 para o
subscritor; portanto a emitente recebe $98 com a oferta. Veja tambm
UNDERWRITING SPREAD.
SPREADING. Prtica de compra e venda de contratos de opo (OPTION)
da mesma classe (cLASS) e do mesmo valor mobilirio objeto com a
finalidade de obter lucro com as mudanas de preo desse valor. Veja
tambm SPREAD.
SPREAD OPTION (Spread entre opes). Posio do spread que envolve a
compra de uma opo (OPTION) a um preo de exerccio

(EXERCICE PRICE) e a venda simultnea de outra opo sobre o mesmo

valor mobilirio objeto aum preo de exerccio e/ou data de vencimento
diferentes. Veja tambm DIAGONAL SPREAD; HORIZONTAL SPREAD
e VERTICAL SPREAD.
SPREAD ORDER (Ordem de Spread). Termo usado no mercado de opes
(OPTIONS) para uma ordem que designa a srie de opes registradas
(SERIES OF LISTED OPTIONS) que o cliente deseja comprar e vender,
juntamente com o spread desejado ou diferena nos prmios das opes
(preos) , apresentado como um dbito ou um crdito lquidos. A operao
completada se o corretor de prego (FLOOR BROKER) puder executar a
ordem ao spread requerido.
SPREAD POSITION (Posio de Spread). Condio de uma conta em que o
SPREAD foi executado.
SPREADSHEET (Planilha). Pgina de um livro contbil onde os
demonstrativos financeiros de uma companhia, tais como balanos
patrimoniais (BALANCE SHEETS), demonstraes de resultado (INCOME
STATEMENTS) e relatrios de vendas, so expostos em filas e colunas. As
planilhas so usadas por analistas de valores mobilirios e de crdito na
avaliao de companhias e indstrias. Desde o advento dos computa-dores
personalizados, as planilhas vm sendo muito utilizadas porque o software
facilita sua aplicao. Em uma planilha computadorizada, todas as vezes que
se altera um nmero, todos os outros so automaticamente ajustados de
acordo com as relaes determinadas pelo operador do computador. Por
exemplo, em uma planilha de registro de vendas das vrias sees de uma
companhia, a atualizao dos dados de vendade umadiviso especfica ir
automaticamente alterar o resultado da venda total da empresa, bem como a
porcentagem do total das vendas daquela diviso especfica.
SQUEEZE.
Finanas: (1) perodo de aperto monetrio caracterizado pela escassez de
recursos para emprstimo e altas taxas de juros, dificultando e onerando os
emprstimos tambm chamado arrocho de crdito (credit crunch); (2)
qualquer situao em que o aumento de custos no pode ser repassado aos
clientes sob a forma de preos mais altos.
Investimentos: situao em que o preo das aes ou das commodities no
mercado futuro comea a subir e os investidores que venderam a descoberto
so forados a cobrir (coVER) suas posies vendidas para evitar maiores
prejuzos. Quando adotada por vrios vendedores a descoberto, essa ao
chamada SHORT SQIEEZE. Veja tambm SELLING SHORT e SHORT
POSITION.
SRO. Veja SELF-REGULATORY ORGANIZATION.

STABILIZATION (Estabilizao).
Moeda: compra e venda da prpria moeda de um pas para proteger seu
valor cambial, tambm chamada estabilizao (PEGGING) da taxa de
cmbio.
Economia: equilbrio do ciclo monetrio, desemprego e preos por meio de
polticas fiscais e monetrias.
Operaes de mercado: medida adotada pelos REGISTERED
cOMPETITIVE TRADERS na Bolsa de Valores de Nova York de acordo
com o requisito estabelecido pela bolsa de que 75% de suas operaes sejam
estabilizadas em outras palavras, as ordens de venda devem ser
precedidas de um mus TICK e suas ordens de compra de um MINUS TICK.
Subscrio de novas emisses: interveno no mercado, por parte da
instituio administradora da subscrio, com a finalidade de evitar que o
preo de mercado recue para nveis inferiores ao preo da oferta pblica
(PUBLIC OFFERING PRICE) durante o perodo de oferta. O subscritor
coloca ordens de compra a um preo especfico, uma medida chamada
estabilizao (PEGGING) que, em qualquer outra circunstncia, uma
violao das leis que probem a manipulao (MANIPULATION) nos
mercados de commodities e valores mobilirios.
STAG. Especulador que compra e vende aes visando lucro rpido em vez
de mant-las como investimento.
STAGFLATION (Estagflao). Termo cunhado pelos economistas nos anos
70 para descrever uma combinao indita entre crescimento econmico
lento e alto nvel de desemprego (estagnao) e altas de preos (inflao). O
principal responsvel foi o aumento qudruplo nos preos do petrleo
imposto pelo cartel da Organizao dos Pases Exportadores de Petrleo
OPEP em 1973-74, provocando uma elevao de preos em todos os setores
da economia e reduzindo o ritmo do crescimento econmico. Como
caracterstica da estagflao, as polticas fiscais e monetrias destinadas a
estimular a economia e reduzir o desemprego apenas exacerbaram os efeitos
inflacionrios.
STAGGERED BOARD OF DIRECTORS (Conselho de administrao com
eleies alternadas). Conselho de administrao de uma companhia em que
apenas uma parte dos conselheiros eleita a cada ano. Esse mtodo de
eleio alternada tem a finalidade de evitar tentativas hostis de aquisio de
controle (TAKEOVER), uma vez que a adquirente ter de esperar muito
tempo antes de assumir o controle do conselho por meio de um procedimento
normal de votos. Geralmente todos os conselheiros so eleitos durante a
assemblia anual.
STAGGERING MATURITIES (Datas de vencimento alternadas). Tcnica
utilizada por um investidor em obrigaes para reduzir seu risco. Como as
obrigaes de longo prazo so mais volteis que as de curto prazo, um
investidor pode fazer HEDGE contra os movimentos das taxas de juros
comprando obrigaes de curto, mdio e longo prazos.

Se as taxas carem, o valor das obrigaes de longo prazo subir mais

rapidamente que o das de curto prazo. Entretanto, no caso de aumento das
taxas de juros, as obrigaes de curto prazo iro manter seus valores ao passo
que as de longo prazo registraro queda abrupta de preo.
STAGNATION (Estagnao).
Economia: perodo de crescimento econmico lento ou ausncia de
crescimento econmico ou de declnio econmico em termos reais (indexado
inflao). Um crescimento econmico igual ou inferior a 3% ao ano
como ocorreu no final dos anos 70, de acordo com os aumentos do PIB
americano geralmente considerado indicativo de estagnao.
Valores mobilirios: perodo de baixo volume de operaes e negociaes
inativas.
STANDARD & POOR'S CORPORATION. Subsidiria da McGraw-Hill,
Inc., que oferece uma ampla gama de servios de investimento, inclusive a
classificao (RATING) de ttulos privados e municipais, aes ordinrias,
preferenciais e papis de curto prazo (COMMERCIAL PAPER); compila o
Indice Standard & Poor's Composite de 500 aes; o ndice Industrial
Standard & Poor's 400 e o ndice Standard & Poor's 100, entre outros;
publica grande variedade de material estatstico, relatrios de consultoria
financeira e outras informaes financeiras, inclusive os seguintes: Bond
Guide, um resumo dos dados referentes a ttulos privados e municipais;
Earnings Forecaster, uma estimativa dos ganhos por ao de mais de 1.600
companhias; New Issuer Investor, informao e anlise sobre novas
emisses; Stock Guide, dados sobre o investimento em aes ordinrias e
preferenciais registradas ou no nas bolsas e sobre fundos mtuos; Analyst's
Handbook, dados sobre as aes e grupos industriais que formam o ndice
400, alm de aes de 15 grupos operando na rea de transporte, financeiro e
servios de utilidade pblica; Corporation Records, 6 volumes de
informao sobre mais de 10.000 companhias de capital aberto; Stock
Reports, 2 pginas de relatrios analticos sobre companhias registradas e
no registradas em bolsa. Uma subsidiria da Standard & Poor's publica uma
lista diria, chamada BLUE LIST, dos ttulos privados e municipais. A
Standard & Poor's tambm publica o Poor's Register, uma lista nacional das
companhias e seus diretores; e a Securities Dealers of North America, uma
lista dos bancos de investimento e das sociedades corretoras na Amrica do
Norte. Veja tambm STANDARD & POOR'S RATING e STOCK
INDEXES AND AVERAGES.
STANDARD & POOR'S INDEX (ndiceStandard & Poor's). ndice de
avaliao das mudanas das condies do mercado acionrio tendo como
base o desempenho mdio de 500 aes ordinrias altamente dispersas no
mercado; esse ndice conhecido como Standard & Poor's 500 (ou S & P
500). A seleo das aes, seus pesos relativos

para refletir as diferenas na quantidade de aes em circulao e a

publicao do ndice em si so de responsabilidade da STANDARD &
POOR'S CORPORATION, uma empresa de assessoria financeira, classificao e publicao de valores mobilirios. O ndice acompanha as aes do
segmento industrial, transportes, financeiro e servios pblicos; desde
meados de 1989 a composio das 500 aes tem sido mais flexvel e a
quantidade de emisses em cada setor tem variado. Veja tambm S & P
PHENOMENON e STOCK INDEXES AND AVERAGES.
STANDARD & POOR'S RATING (Classificao da Standard & Poor's).
Classificao de aes e ttulos de acordo com o risco, publicada pela
STANDARD & POOR'S CORPORATION. As quatro classificaes mais
altas concedidas pela S & P chamadas classificao de investimento
(INVESTMENT GRADE) AAA, AA,A indicam o risco mnimo de
inadimplncia (DEFAULT) de um ttulo privado ou municipal quanto ao
pagamento pontual do principal e juros. As aes ordinrias classificam-se
de A+ a e com base em seu crescimento e estabilidade; a classificao D
significa reorganizao financeira de empresa em estado falimentar
(REORGANIZATION). Veja tambm EVENT RISK e LEGAL LIST.
STANDARD COST (Custo padro). Estimativa dos custos de produo com
base em estudos de engenharia e contabilidade e presumindo condies
normais de operao. Os custos-padro diferem dos custos oramentrios,
previstos com base em expectativas. A diferena entre o custo-padro e o
custo real avalia a eficincia produtiva e utilizada para o controle de custos.
STANDARD DEDUCTION (Desconto padro). Alternativa a um
contribuinte pessoa fisica de discriminar as dedues de seu imposto de
renda. De acordo com a Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM
ACT OF 1986), que ajusta as dedues ao nvel da inflao, o descontopadro o que se segue:

Contribuinte solteiro
Chefe de famlia
Cnjuge declarando conjuntamente
Cnjuge declarando separadamente

1987

1988

$2540
$2540
$3760
$1880

$3000
$4400
$5000
$2500

STANDARD DEVIATION (Desvio padro). Medida estatstica do grau em

que um valor individual dentro de uma distribuio de probabilidades tende a
se desviar da mdia da distribuio. muito aplicada na teoria do portflio
(PORTFOLIO THEORY), por exemplo, quando o resultado anterior dos
valores mobilirios utilizado para determinar a faixa dos possveis
resultados futuros, e um grau de probabilidade vinculado a cada resultado.
O desvio-padro do resultado pode ento

ser calculado para cada valor mobilirio e para o portflio em geral. Quanto
maior o grau de disperso, maior o risco. Veja tambm PORTFOLIO
THEORY e REGRESSION ANALYSIS.
STANDARD INDUSTRIAL CLASSIFICATION (SIC) SYSTEM
(Sistema-padro de classificao industrial). Sistema oficial de codificao
que identifica as companhias pelo tipo de atividade, alm de fornecer outras
informaes. muito utilizado por pesquisadores de mercado, analistas de
valores mobilirios e outros. Os bancos de dados computadorizados
geralmente utilizam esse sistema de classificao.
STANDBY COMMITMENT.
Valores mobilirios: contrato entre uma companhia e um banco de
investimento ou grupo de bancos de investimento (o subscritor standby) por
meio do qual estes se comprometem a adquirir, para revenda, mediante uma
comisso, qualquer parcela de uma emisso de aes que, embora oferecida
aos acionistas existentes por fora de direitos preferenciais de subscrio
(RIGHTS OFFERING), no foi subscrita dentro do prazo de preferncia de 2
a 4 semanas. O direito de subscrio, geralmente concedido em observncia
s leis que asseguram o direito de preferncia (PREEMPTIVE RIGHT) do
acionista, autoriza o titular quer um acionista quer uma pessoa que
comprou o direito de um acionista a adquirir, antes da oferta pblica
(PUBLIC OFFEIUNG), uma quantidade especifica de aes, geralmente a
um preo inferior ao da oferta pblica (PUBLIC OFFERING PRICE).
O risco de um banco de investimentos em um compromisso standby a
queda do preo de mercado das aes durante o prazo de preferncia.
Consultar o verbete LAY oFF para ver como os subscritores standby podem
se proteger. Veja tambm FLOTATION COST; SUBSCRIPTION RIGHT e
UNDERWRITE.
Emprstimos: compromisso de um banco de emprestar uma quantia
especificada, por um perodo espec fico, a ser utilizada somente em uma
determinada situao. O exemplo mais comum o compromisso de repagar
o mutuante de um emprstimo para construo caso no seja encontrado um
mutuante disposto a estender uma hipoteca permanente. Normalmente cobrase uma comisso de compromisso (COMMITMENT FEE). STANDBY
UNDERWRITER. Veja STANDBY COMMITMENT.
STANDSTILL AGREEMENT. Contrato segundo o qual um investidor
agressivo que pretende adquirir o controle de uma companhia e nomear uma
nova administrao (RAIDER) se abster de comprar aes de uma
companhia durante um perodo especificado. Veja tambm GREENMAIL.
START-UP (Perodo inicial). Novo empreendimento. No jargo usado no
setor de capital de risco (VENTURE CAPITAL), start-up o primeiro

estgio em que um investidor ou grupo de investidores fornece fundos para

um empreendimento, geralmente com base em um plano que especifica o
histrico do grupo empreendedor, alm de projees (PROJECTIONS)
financeiras e de mercado. Os investimentos ou emprstimos efetuados nesse
estgio so tambm chamados SEED MONEY.
STATE BANK (Banco estadual). Banco organizado de acordo com uma
autorizao de funcionamento concedida por uma autoridade
regulamentadora de um dos 50 estados dos EUA; diferencia-se de um banco
nacional (NATIONAL BANK) cuja autorizao de funcionamento emitida
pelo governo federal. Os poderes de um banco comercial com autorizao
estadual de funcionamento so geralmente consistentes com os dos bancos
nacionais, uma vez que as leis estaduais tendem a concordar com as
iniciativas federais e vice-versa. Os depsitos dos bancos estaduais so
garantidos pela Sociedade Federal de Seguro de Depsito (FEDERAL
DEPOSIT INSURANCE CORPORATION). OS bancos estaduais tm a
opo de se associar ao Sistema da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE
SYSTEM); se no desejarem, podem comprar os servios de suporte
oferecidos pelo Fed, incluindo processamento de cheques e servios relativos
a papel/moeda e moeda metlica.
STATED VALUE (Valor declarado). Valor atribudo s aes de uma
companhia para fins contbeis em vez do valor ao par. Por exemplo, o valor
declarado pode ser fixado em $1 por ao de modo que, se uma companhia
emitiu 10 milhes de aes, o valor declarado dessas aes seria $10
milhes. O valor declarado da ao independe de seu preo de mercado. E,
entretanto, a quantia por ao em circulao, creditada conta do capital
social (CAPITAL STOCK), sendo portanto o capital legal da companhia.
Como a legislao estadual geralmente probe uma companhia de pagar
dividendos ou recomprar as aes quando isso desfalcar seu capital legal, o
valor declarado oferece aos acionistas uma medida de proteo contra perda
de valor.
STATEMENT (Extrato de conta, demonstrao).
1. Resumo para os clientes das operaes realizadas no ms anterior. Um
extrato bancrio lista todos os depsitos e saques e os saldos atuais. Um
extrato emitido por uma corretora mostra todas as operaes com aes
e obrigaes, negociaes com commodities no mercado futuro ou
operaes com opes, juros e dividendos recebidos, contas de margem
devedoras e outras transaes, bem como um resumo da situao das
contas ao final do ms. Um fornecedor comercial providencia um
resumo das operaes concludas atravs de contas de crdito. Veja
tambm ASSET MANAGEMENT ACCOUNT.
2. Demonstrativo apresentado pelas empresas com a finalidade de expor a
situao de seu ativo (ASSETS) e passivo (LIABILITIES) e o resultado
de suas operaes em uma determinada data. Veja tambm FINANCIAL
STATEMENT.

STATEMENT OF CASH FLOWS (Demonstrativo do fluxo de caixa).

Anlise do fluxo de caixa (CASH FLOW) includa nas demonstraes
financeiras dos relatrios anuais das companhias de capital aberto a partir
dos anos fiscais encerrados depois de 15 de julho de 1988. Estabelecido de
acordo com a Declarao 95 do Conselho de Padres de Contabilidade
Financeira (FINANCIAL ACCOUNTING STANDARDS BOARD
FASB), o novo padro substituiu a tradicional demonstrao das origens e
aplicaes (ou usos) dos fundos [SOURCES AND APPLICATIONS (OR
USES) OF FUNDS STATEMENT], que analisava as mudanas na condio
financeira com enfoque no capital de giro. Ao reconhecer que o capital de
giro s representa liquidez quando convertido em caixa, a nova
demonstrao mostra de que maneira as mudanas no balano patrimonial e
nas contas de resultado afetaram o caixa ou as disponibilidades imediatas e
subdivide a anlise de acordo com a natureza das atividades operacionais,
financiamento e investimento. Como uma ferramenta analtica, a
demonstrao dos fluxos de caixa revela tendncias positivas e negativas e
possibilita a previso de futuras exigncias de caixa.Tambm mostra em que
medida o fluxo de caixa real, permitindo estimativas e comparaes com
outras companhias.
STATEMENT OF CONDITION (Demonstrativo de condio financeira).
Atividade bancria: contabilidade juramentada dos recursos, passivos e
contas de capital de um banco, em uma certa data, apresentada em
atendimento s exigncias peridicas das autoridades regulatrias bancrias.
Finanas: resumo da situao do ativo, passivo e patrimnio de uma pessoa
fsica ou jurdica em uma determinada data. Veja tambm BALANCE
SHEET.
STATEMENT OF INCOME. Veja PROFIT AND LOSS STATEMENT.
STATEMENT OF
STATEMENT.

OPERATIONS.

Veja

PROFIT

AND

LOSS

STATUTORY INVESTMENT (Investimento legal). Investimento que,

segundo lei estadual especfica, pode ser realizado pelo fiducirio que
administra um truste constitudo de acordo com as leis daquele estado.
STATUTORY MERGER (Incorporao societria). Reunio legal de 2 ou
mais empresas em que apenas uma sobrevive como uma entidade legal
(LEGAL ENTITY). Difere de uma fuso societria (statutory consolidation), situao em que as empresas reunidas deixam de existir como
entidades legais criando-se uma nova entidade. Veja tambm MERGE.
STATUTORY PROSPECTUS. Veja PROSPECTUS.
STATUTORY VOTING (Votao legal). Regra que confere um voto a cada
ao na companhia. Os acionistas tm direito a um voto por ao,

seja contrrio seja favorvel a cada candidato a membro do conselho de

administrao; todavia, no mais que um voto por ao atribudo a cada
candidato. O resultado dessa votao que os que detm o controle de mais
de 50% das aes na verdade controlam a companhia, garantindo que a
maioria do conselho ir representar seus interesses. Compare com voto
mltiplo (CUMULATIVE VOTING). Veja tambm PROPORTIONAL
REPRESENTATION.
STAYING POWER.Capacidade de um investidor de manter (no vender)
um investimento cujo valor sofreu queda. Assim, por exemplo, um
negociador de commodities capaz de atender s chamadas de margem
mesmo que os contratos futuros (FUTURES CONTRACTS) por ele
adquiridos registrem uma queda de preo. Ele pode esperar at que o
mercado se tome novamente lucrativo. No setor imobilirio, um investidor
com tal capacidade de manuteno pode honrar os pagamentos de hipoteca e
outros custos de sua propriedade sem se prejudicar com a flutuao das taxas
de juros ou com a retrao temporria do mercado imobilirio.
STEP DOWN NOTE. Tipo de taxa flutuante (FLOATING RATE) cujos
juros recuam em determinadas ocasies ao longo do emprstimo.
STICKY DEAL. Nova emisso de valores mobilirios que o subscritor teme
seja dificil de negociar. Condies adversas de mercado, notcias no
promissoras sobre a emitente e outros fatores podem levar os subscritores a
dizer: "Esse negcio vai `encalhar ` ao preo que fixamos". Como resultado,
pode haver uma reduo no preo ou a oferta ser retirada do mercado.
STOCK (Grupo de aes, estoque).
1. Estoque de capital de uma sociedade annima (cORPORATION)
representado por aes que do direito aos ganhos e aos ativos da
sociedade. As aes ordinrias (COMMON STOCK) geralmente
conferem ao acionista o direito de voto na eleio dos conselheiros e em
outras questes decididas em assemblia de acionistas diretamente ou
por meio de procurao de voto. Embora no confiram direito de voto,
as aes preferenciais (PREFERRED SOTCK) tm direito prioritrio
sobre os ativos e ganhos os dividendos das aes preferenciais tm
prioridade sobre os das aes ordinrias. Uma sociedade pode autorizar
a emisso de classes de aes adicionais, cada uma com seus respectivos
direitos contratuais. Veja tambm ARTICLES OF INCORPORATION;
AUTHORIZED SHARES; BLUE CHIP; BOOK VALUE; CAPITAL
STOCK; CERTIFICATE; CLASS; CLASSIFIED STOCK; CLOSELY
HELD; COMMON STOCK; COMMON STOCK EQUIVALEM;
CONVERTIBLES;
CONTROL
STOCK;
CORPORATION;
CUMULATIVE PREFERRED; DIVIDEND; EARNINGS PER
SHARE; EQUITY; FLOAT; FRACTIONAL SHARES; GOING
PUBLIC; GROWTH STOCK; INACTIVE STOCK; INITIAL PUBLIC
OFFERING; ISSUED AND OUTSTANDING; JOINT STOCK
COMPANY; LETTER SECURITY; LISTED SECURITY; MARKET
VALUE; NONVOTING STOCK; NO-PAR VALUE STOCK; OVER
THE COUNTER; PAR

VALUE;
PARTICIPATING
PREFERRED;
PENNY
STOCK;
PREEMPTIVE RIGHT; PREFERENCE SHARES; PREFERRED STOCK;
PRIOR PREFERRED STOCK; QUARTER STOCK; REGISTERED
SECURITY; REGISTRAR; REVERSE sPLIT; SCRIPT; SECURI Y;
SHARE; SHAREHOLDER; SPLrr; STATED VALUE; STOCK CERTIFICATE; STOCK DIVIDEND; STOCK EXCHANGE; STOCKHOLDER;
STOCKHOLDER OF RECORD; STOCK WATCHER; TRANSFER
AGENT; TREASURY STOCK; VOTING STOCK; VOTING TRUST
CERTIFICATE e WATERED STOCK.
2. Estoques de mercadorias acumuladas em fbricas e varejistas.
3. Veja ROLLING STOCK.
STOCK AHEAD. Situao em que 2 ou mais ordens para uma ao a um
determinado preo so apresentadas ao mesmo tempo; nesse caso observamse as regras de prioridade (PRIORITY) estabelecidas pela bolsa. As regras da
Bolsa de Valores de Nova York determinam que a oferta de compra feita em
primeiro lugar deve ter prioridade ou, se as 2 ofertas de compra foram
apresentadas ao mesmo tempo, ento ser dada prioridade oferta que
envolver maior nmero de aes. A oferta de compra no executada ser
devolvida ao corretor, que informar ao cliente que a operao no foi
executada devido a uma outra oferta frente em prioridade. Veja tambm
MATCHED AND LOST.
STOCK BUYBACK (Recompra de aes). Compra efetuada por uma
companhia das suas prprias aes em circulao. Pode ser financiada por
emprstimos, venda de ativos ou fluxo de caixa (CASH FLOW) operacional.
Esse tipo de operao tem por finalidade aumentar os rendimentos por ao
(EARNINGS PER MIARE) e conseqentemente o preo de mercado, em
geral para impedir uma aquisio de controle (TAKEOVER). Quando uma
recompra de aes envolve um prmio (PREMIUM) pago a uma adquirente
potencial em contrapartida ao compromisso desta ltima de desistir da
tentativa de aquisio de controle, o paga-mento denominado
GREENMAIL. Uma recompra de aes metdica e planejada pode ser
chamada de plano de recompra de aes (SHARE REPURCHASE PLAN)
OU SELF-TENDER. Veja tambm TREASURY STOCK.
STOCKCERTIFICATE (Cautela ou certificado de aes). Documento
emitido por uma sociedade annima que comprova a posse de aes por um
acionista. Para evitar falsificaes, as cautelas ou certificados de aes so
gravados em papel de segurana. Indicam o nmero de aes que um
acionista possui, seu valor ao par (PAR VALUE), se houver, a classe
(CLASS) de ao (por exemplo, ordinria ou preferencial) e os direitos de
voto do portador. Para evitar roubo, os acionistas geralmente guardam os
certificados em cofres ou utilizam os servios de guarda de valores
(SAFEKEEPING) oferecidos pelo corretor. Os certificados de aes tornamse negociveis quando endossados.
STOCK DIVIDEND (Dividendo em aes). Pagamento de dividendos sob a
forma de aes em vez de moeda corrente. Os dividendos em aes podem
ser aes adicionais da companhia ou aes de uma subsidiria

(UUBSIDIARY) que esto sendo distribudas aos acionistas. O dividendo

geralmente expresso como uma porcentagem das aes detidas pelo
acionista. Por exemplo, um acionista que possui 100 aes receberia 5 aes
como resultado de 5% de dividendo em aes. Do ponto de vista da empresa,
os dividendos em aes conservam a liquidez necessria para operar o
negcio. Do ponto de vista do acionista, a vantagem que as aes
adicionais no sofrem tributao at serem vendidas, ao contrrio do
dividendo em dinheiro, que declarado como renda no prprio ano em que
recebido.
STOCK EXCHANGE (Bolsa de valores). Local em que funciona um
mercado organizado onde os membros da bolsa, atuando ou como agentes
(corretores) ou em nome prprio (dealers ou negociantes), negociam aes,
ttulos conversveis em aes ordinrias (COMMON STOCK
EQUIVALENTS) e obrigaes. As bolsas possuem um local fisico onde
corretores e dealers se encontram para executar as ordens de compra e venda
de valores mobilirios de investidores institucionais e pessoas fisicas. Cada
bolsa tem suas prprias exigncias. As da Bolsa de Valores de Nova York
so as mais severas. Veja tambm AMERICAN STOCK EXCHANGE;
LISTING REQUIREMENTS; NEW YORK STOCK EXCHANGE;
REGIONAL
STOCK
EXCHANGES
e
SECURITIES
AND
COMMODITIES EXCHANGES.
STOCKHOLDER (Acionista). Pessoa fisica ou jurdica que possui aes de
uma sociedade annima; tambm chamado SHAREHOLDER ou
shareowner. Os acionistas devem possuir pelo menos uma ao cuja
titularidade confirmada por um certificado ou cautela, ou por um registro
do corretor, se as aes estiverem sob custdia do corretor.
STOCKHOLDER OF RECORD. Acionista detentor de aes ordinrias ou
preferenciais cujo nome encontra-se registrado nos livros sociais da
companhia em determinada data. Os dividendos e outras distribuies
geralmente s so pagos aos acionistas devidamente registrados nos livros
sociais. Os acionistas detentores de aes ordinrias so geralmente os
nicos autorizados a votar para a eleio do conselho de administrao ou
em outras questes especiais que requerem aprovao dos acionistas.
STOCK INDEXES AND AVERAGES (ndices e mdias das aes).
Indicadores anteriormente utilizados para medir e relatar mudanas de valor
ocorridas em grupos representativos de aes. Uma mdia (AVERAGE)
simplesmente a mdia aritmtica (ARITHMETIC MEAN) de um grupo de
preos, ao passo que um ndice (INDEX) uma mdia expressa em relao a
um valor-base de mercado (BASE MARKET VALUE). (Na prtica, nem
sempre clara a diferena entre ndices e mdias; por exemplo, o ndice
Major Market da AMEX uma mdia.) Os ndices e mdias podem ter uma
base ampla ou seja, ser compostos de muitas aes e projetados para
serem representativos do mercado geral ou uma base estreita, o que
significa serem formados por uma quantidade menor

de aes e projetados para refletir um determinado setor (SECTOR) da

indstria ou do mercado. Os ndices e mdias selecionados so tambm
utilizados como valor subjacente dos futuros de ndices de aes (STOCK
INDEX FUTURES) e ndice de opes (INDEX OPTIONS) OU OpeS
sobre futuro de ndice, que permite aos investidores "apostar no mercado" ou
fazer hedge de uma posio (HEDGE A POSITION) contra um movimento
geral do mercado. H uma grande quantidade e variedade de ndices e
mdias. Os mais conhecidos e utilizados so:
AMEX Major Market Index (ndice Major Market da Amex). Mdia do
preo ponderado (emisses com preos elevados exercem maior influncia
que as emisses com preos baixos) de 20 aes de primeira linha (BLUE
CHIP) do setor industrial. Foi projetado com a finalidade de desempenhar a
mesma funo da Mdia Industrial Dow Jones (Dow Jones Industrial
Average DJIA) na avaliao do desempenho das aes das maiores
empresas. E produzido pela Bolsa de Valores norte-americana (AMEX) mas
composto de aes registradas na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE),
das quais 15 compem tambm o DJIA. Os futuros do ndice Major Market
so negociados na Chicago Board of Trade.
AMEX Market Value Index (AMVI) (ndice Market Value da AMEX).
Anteriormente conheci& como ndice ASE (ASE Index), o AMVI um
ndice ponderado de valor de mercado (MARKET VALUEWEIGHTED
INDEX) isto , o impacto causado pela mudana de preo de um dos
componentes proporcional ao valor total de mercado da emisso criado
com um nvel bsico igual a 100,00 em setembro de 1973 e ajustado
metade deste nvel em julho de 1983. Esse ndice mede o desempenho
coletivo de mais de 800 emisses, negociadas na AMEX, representativas de
todos os maiores grupos industriais, alm de recibos de depsitos de aes
(AMERICAN DEPOSITARY RECEIPTS), bnus de subscrio e aes
ordinrias. Distingue-se de outros ndices porque se presume que os
dividendos em dinheiro pagos pelas aes que com-pem esse ndice so
reinvestidos, sendo portanto refletidos no ndice. As opes sobre o AMVI
so registradas na Bolsa de Valores norte-americana (Amex).
Dow Jones Industrial Average (DJIA) (Mdia Industrial Dow fones).
Mdia ponderada das 30 aes de primeira linha mais negociadas,
principalmente do setor industrial mas incluindo a American Express
Company e a American Telephone and Telegraph Company. Preparado e
publicado pela Dow Jones & Company, o mais tradicional e mais cotado
entre todos os indicadores de mercado. Os componentes que mudam
periodicamente representam entre 15% e 20% do valor de mercado das
aes negociadas na NYSE. A DJIA calculada somando-se os preos de
fechamento das aes componentes com a utilizao de um divisor igual
ou superior a 10% do valor de mercado de uma emisso ajustado para
desdobramentos (sPLITS), dividendos em aes (STOCK DIVIDENDS),
substituies e incorporaes. A mdia cotada em

pontos, no em dlares. A Dow Jones & Company recusou-se a permitir que

a DJIA fosse utilizada como base para especulao com futuros ou opes.
Existem tambm subndices preparados de modo semelhante, como o Dow
Jones Stocks (veja tambm DOW THEORY) e a Dow fones Utility Average
DJUA) compostos por 15 companhias de servios pblicos
geograficamente representativas.
O ndice Dow fones Equity Market um ndice ponderado do valor do
mercado (30 de junho de 1982 = 100), com ampla base, compreendendo 700
aes negociadas na NYSE, AMEX e no Sistema de Cotaes Automatizado
da Associao Nacional de Corretoras de Valores (National Association of
Securities Dealers Automated Quotation System NASDQ). O ndice Dow
Jones Composite, tambm chamado 65 Stock Average, combina o DJIA, o
DJTA e o DNA. O Dow Jones tambm apresenta duas importantes mdias de
obrigaes, a mdia Dow Jones 40 Bond (Dow Jones 40 Bond Average),
representativa de 6 diferentes grupos de ttulos, e a mdia Dow Jones
Municipal Bond Yield (Dow Jones Municipal Bond Yield Average), uma
mdia semanal das obrigaes municipais com rendimentos Isentos de
impostos.
New York Exchange Composite Index (ndice New York Exchange
Composite). ndice de preo, integrado por todas as aes negociadas na
NYSE, com valores ponderado' para um valor agregado de mercado em 31
de dezembro de 1965, ajustado para mudanas de capitalizao. O valor-base
do ndice $50 e as mudanas de ponto so expressas em dlares e cents.
Futuros e opes sobre futuros so negociados na Bolsa de Futuros de Nova
York (New York Futures Exchange NYFE), uma diviso da NYSE. Os
ndices de opes so negociados na prpria NYSE. O ndice New York
Exchange Telephone (New York Exchange Telephone Index), preparado de
modo semelhante, integrado por aes ordinrias das 8 companhias que
resultaram da ciso da AT&T. Os ndices de opes do Telephone ndex
esto listados na NYSE mas no h registros de operaes com futuros. Os
subndices da NYSE incluem os seguintes ndices: NYSE Industrial, NYSE
Transportation, NYSE Utility, e NYSE Financial.
Standard & Poor's Composite ndex of 500 Stocks (ndice Standard &
Poor's Composite de 500 aes). ndice ponderado que apresenta mudanas
no valor agregado de mercado de 500 aes para o perodo-base de 1941-43.
Em sua maior parte, integrado pelas companhias registradas na NYSE e
algumas aes negociadas na AMEX e no mercado de balco; abrange 400
indstrias, 60 companhias de transpor-te e prestadoras de servios pblicos e
40 instituies financeiras, representando cerca de 80% do valor de mercado
de todas as emisses negociadas na NYSE. Os ndices de opes so
negociados na Chicago Board of Trade, e os contratos a futuro e as opes
em futuros so negociados na Chicago Mercantile Exchange. O ndice
Standard & Poor 's de 100 aes (Standard & Poor 's 100 Stock ndex
OEX), cuja base de clculo a mesma usada para o ndice de 500 aes,
composto

de aes cujas opes esto registradas na bolsa de opes de Chicago

(Chicago Board Options Exchange). Seus componentes so principal-mente
aes de indstrias negociadas na NYSE, alm de algumas aes de
companhias de transporte, servios pblicos e instituies financeiras. As
opes que compem o ndice das 100 aes esto registradas junto
Chicago Board of Trade, e os contratos futuros na Chicago Mercantile
Exchange. As opes sobre futuros no so negociadas.
NASDAQ-OTC Price Index (ndice de Preos NASDAQ-OTC). Baseia-se
em dados fornecidos pelo sistema automatizado de cotao da Associao
Nacional de Corretoras de Valores NASDAQ e inclui todas as aes
domsticas negociadas no mercado de balco (OVER-THECOUNTER
OTC) exceto aquelas negociadas em bolsa e as que possuem apenas um
negociador no OTC , totalizando 3.500 aes. O ndice ponderado e foi
introduzido com um valor base de 100,00 em 5 de fevereiro de 1971. Opes
e futuros no so negociados nesse ndice.
Value Line Composite Index (ndice Value Line Composite). Este ndice
ponderado de forma igualitria pela mdia geomtrica de cerca de 1.700
aes negociadas naNYSE, naAMEX e no mercado de balco,
acompanhadas pelo servio de pesquisa de investimento Value Line
(VALUE UNE INVESTMENT SURVEY). O ndice utiliza um valor-base
de 100,00 estabelecido em 30 de junho de 1961 e as alteraes so expressas
em nmeros em vez de dlares e cents. Foi planejado para refletir mudanas
de preos de aes tipicamente do setor industrial e, como nem o preo nem
tampouco o valor de mercado so ponderados, o ndice Value Line
utilizado com muito sucesso. Opes no so negociadas neste ndice,
embora se negociem futuros na Kansas City Board of Trade e opes sobre
futuros na Philadelphia Exchange.
Wilshire 5000 Equity Index (ndice Wilshire 5000 Equity). Preparado pela
empresa Wilshire Associates Santa Monica, Califrnia, o ndice Wilshire
5000 o mais amplo de todos os ndices e mdias. E um ndice de valor
ponderado e representa o valor, em bilhes de dlares, de todas as emisses
negociadas na NYSE, AMEX e mercado de balco, compreendendo um total
de cerca de 5.000 aes. As mudanas so avaliadas em comparao com um
valor-base estabelecido em 31 de dezembro de 1980. Opes e futuros no
so negociados no ndice Wilshire.
Barron's Group StockAverages. Mdias aritmticas simples de aes de
mais de 30 diferentes grupos industriais, ajustadas desde 1937, para
desdobramentos e grandes dividendos em aes. Opes e futuros no so
negociados.
Veja tambm BARRON'S CONFIDENCE INDEX; BOND BUYER' S
INDEX; LIPPER MUTUAL FUND INDUSTRY AVERAGE; RUSSEL
(FRANK) INDEXES e SECURITIES AND COMMODITIES EXCHANGE.

STOCK INDEX FUTURE (Futuros de ndices de aes). Valor mobilirio

que combina aspectos de uma negociao tradicional com futuros de
commodities e operao com valores mobilirios utilizando ndices
compostos de aes. Os investidores podem especular sobre o desempenho
geral do mercado ou comprar um contrato de ndice futuro para fazer hedge
(HEDGE) de uma posio comprada (LONG P0SITION) ou vendida
(SHORT POSITION) contra uma queda de valor. A liquidao efetuada
vista, uma vez que impossvel entregar um ndice de aes a um comprador
de futuros. Entre os mais populares ndices de aes negociados no mercado
a futuro esto: o ndice New York Exchange Composite, negociado na Bolsa
de Futuros de Nova York (New York Futures ExchangeNYFE); o ndice
Standard& Poor's 500, negociado na Chicago Mercantile Exchange (CME); e
o ndice Value Line Composite, negociado na Kansas City Board of Trade
(KCBT).
Pode-se tambm compras opes em ndices futuros de aes; por
exemplo, as opes sobre futuros do ndice S & P 500 so negociadas na
Chicago Mercantile Exchange e as do ndice New York Exchange
Composite so negociadas na NYFE. Entretanto, ao contrrio dos futuros
sobre ndices de aes ou ndice de opes (INDEX oPT1oNS), as opes
sobre futuros no so liquidadas vista, mas com a entrega dos contratos dos
futuros de ndices das aes-objeto.
Veja tambm FUTURES CONTRACT; HEDGE/HEDGING e
SECURITIES AND COMMODITIES EXCHANGES.
STOCK LIST (Lista de aes). Tarefa de responsabilidade das bolsas de
valores organizadas referente aos requisitos para registro (LISTING
REQUIREMENTS) e investigaes afms, qualificao de companhias no
registradas que desejam negociar em bolsa e ao cancelamento do registro de
certas companhias que no observaram os requisitos para registro e no
cumpriram os regulamentos das bolsas. O departamento da Bolsa de Valores
de Nova York que trata do registro de valores mobilirios chamado
Departamento de Registro de Aes (Department of Stock List).
STOCK MARKET (Mercado acionrio). Termo geral que se refere
negociao organizada de valores mobilirios nas vrias bolsas e no mercado
de balco (OVER THE CoUNTER). Os valores mobilirios negociados
incluem: aes ordinrias (COMMON STOCK), aes preferenciais
(PREFERRED STOCK), obrigaes (BONDS), valores mobilirios
conversveis (CONVERTIBLES), opes (OPTIONS), direitos e bnus de
subscrio. Quando usado em um sentido mais geral o termo pode tambm
referir-se a commodities, mas geralmente o mercado acionrio e o mercado
de commodities (ou mercado a futuro) so diferenciados. A resposta
pergunta: "Como se comportou o mercado hoje? " tem como referncia a
Mdia Industrial Dow Jones composta das aes registradas na Bolsa de
Valores de Nova York. Veja tambm SECURMES AND COMMODITIES
EXCHANGES.

STOCK OPTION (Opo sobre aes).

1. Direito de comprar ou vender uma ao a um preo especificado dentro
de um determinado perodo. As opes (ornoNS) so uma forma de
investimento popular que oferece ao investidor a oportunidade de
proteger suas posies em outros valores mobilirios, especular com
aes pouco negociadas e capitalizar mudanas no valor de mercado
(MARKET VALUE) dos prprios contratos de opes por meio de
diversas estratgias de opes.
Veja tambm CALL OPTION e PUT OPTION.
2. Forma de incentivo e remunerao muito utilizada, geralmente para os
executivos de uma empresa. O funcionrio recebe a opo (oPnoN) de
comprar aes da companhia a determinado preo (igual ou abaixo do
preo de mercado na ocasio em que se concede a opo) por um
perodo determinado.
Veja tambm INCENTIVE STOCK OPTION e QUALIFIED STOCK
OPTION.
STOCK POWER (Autorizao de transferncia). Procurao que transfere a
titularidade de um valor mobilirio registrado (RECISTERED SECURITY)
do titular para outra parte. Um formulrio contendo a autorizao de
transferncia anexado ao certificado (cERTIFICATE) quando o valor
mobilirio vendido ou dado a uma corretora, banco ou outro emprestador
como cauo de emprstimo (COLLATERAL). Tecnicamente, por meio da
autorizao de transferncia, o titular passa para um terceiro, que o agente
de transferncia (TRANSFER AGENT), a permisso para transferir a
titularidade do certificado a outrem. Tambm chamado stock/bond power.
STOCK PURCHASE PLAN (Plano de compra de aes). Programa
organizado de compra de aes de uma companhia por seus prprios
funcionrios. Uma companhia pode tambm reinvestir os dividendos em
aes adicionais ou criar um programa de compra regular de aes adicionais
para acionistas participantes que autorizem pagamentos automticos e
peridicos a serem debitados de seus salrios para tal finalidade. Outra
modalidade de plano de compra de aes o plano para compra de aes por
empregados (EMPLOYEE STOCK OWNERSHIP PLAN ESOP) por
meio do qual os empregados adquirem regularmente aes e podem at vir a
assumir o controle da companhia.
STOCK RECORD (Registro de aes). Controle, geralmente sob forma de
um registro contbil ou relatrio de computador, utilizado por corretoras para
acompanhar seu estoque de valores mobilirios. Os valores mobilirios so
registrados por nome e proprietrio.
STOCK SPLIT. Veja SPLIT.
STOCK SYMBOL (Smbolo de ao). Letras usadas para identificar
companhias registradas em bolsa. Esses smbolos, chamados smbolos

de negociao, identificam as negociaes exibidas na fita de teleinformao

consolidada (CONSOLIDATED TAPE) e so usados em outros relatrios e
documentos sempre que tais abreviaes se faam necessrias. Alguns
exemplos: ABT (Abbott Laboratories), AA (Aluminum Company of
America), XON (Exxon), KO (Coca Cola). Os simbolos das aes no so
necessariamente os mesmos das abreviaes usadas para identificar as
mesmas companhias nas listas de aes publicadas nos jornais. Veja tambm
COMMITTEE ON UNIFORM SECURITIES 1DENTIFICATION
PROCEDURES (CUSIP). STOCK-TRANSFER AGENT. Veja TRANFER
AGENT.
STOCK WATCHER (NYSE). Servio computadorizado de monitorao de
todas as negociaes e movimento envolvendo aes registradas na Bolsa de
Valores de Nova York (NYSE). O sistema planejado para identificar
qualquer atividade incomum provocada por boato ou manipulao
(MANIPULATION) ou quaisquer outras prticas ilegais. O departamento de
observao de aes da NYSE est preparado para realizar investigaes e
tomar as medidas necessrias, como publicar informaes esclarecedoras ou
transferir problemas legais para a Comisso de Valores Mobilirios. Veja
tambm SURVEILLANCE DEPARTMENT OF EXCHANGES.
STOP-LIMIT ORDER (Ordem limitada a preo especificado). Ordem para
que um corretor de valores compre ou venda a um preo especificado, ou
acima do mesmo (chamado preo mnimo) mas somente depois de atingir ou
ultrapassar o preo especificado. E a combinao de uma ordem a preo
especificado (STOP ORDER) com uma ordem limitada (uMIT oRDeR). Por
exemplo, a instruo ao corretor poderia ser: "Buy 100 XYZ 55 STOP 56
LIMIT", ou seja, se o preo de mercado (MARKET PRICE) atingir $55, o
corretor d uma ordem limitada a ser executada a $56 ou a um preo melhor.
Esse tipo de ordem evita alguns riscos de uma ordem a preo especificado
que se torna uma ordem de mercado (MARKET ORDER) quando o preo
especificado alcanado; entretanto, como todas as ordens a preos
especificados, ela corre o risco de no conseguir ser executada, uma vez que
o limite de preo determinado poder no ocorrer. A Bolsa de Valores norteamericana (AMEX) probe esse tipo de ordem a no ser que os preos
especificados e os preos-limite sejam iguais.
STOP LOSS (Preveno de prejuzo).
Seguro: promessa de uma companhia de resseguro de cobrir os prejuzos da
ressegurada acima da quantia acordada.
Aes: ordem de um cliente a um corretor fixando o preo de venda de uma
ao abaixo do preo corrente de mercado (MARKET PRICE). Portanto esse
tipo de ordem visa proteger os lucros j realizados ou evitar futuros prejuzos
no caso de queda do preo da ao.

STOP ORDER (Ordem de compra ou venda a preo especi.ficado).Ordem

para que um corretor de valores compre ou venda a preo de mercado
(MARKET PRICE) assim que o valor mobilirio for negociado a um preo
especificado, denominado preo mnimo. Esse tipo de ordem pode ser uma
ordem para o dia (DAY ORDER), uma ordem vlida at cancelamento
(GOOD-TILL-CANCELED-ORDER) On qualquer outra forma de ordem
com limitao de prazo. Uma ordem de compra, sempre a um preo
especificado acima do preo corrente de mercado, pretende normalmente
proteger um lucro ou limitar um prejuzo em uma venda a descoberto
(SELLING SHORT). Uma ordem de venda, sempre a um preo especificado
abaixo do preo corrente de mercado, pretende normalmente proteger um
lucro ou limitar um prejuzo em um valor mobilirio j adquirido a um preo
mais elevado. As ordens a preo especificado podem ser acionadas por
movimentos temporrios do mercado ou executadas a preos multo abaixo
ou acima do preo especificado em virtude de ordens a mercado colocadas
sua frente. Tambm chamada stop-loss order. Veja tambm GATHER IN
THE STOPS; STOP-LIMIT ORDER e STOP LOSS (aes)
STOP-OUT PRICE. Menor preo em dlar ao qual se vendem letras do
Tesouro em um determinado leilo. Calcula-se a mdia desse preo e do
preo inicial do leilo para determinar o preo ao qual os pequenos
compradores podero adquirir as letras segundo o sistema de oferta pblica
(NONCOMPETTTIVE BID). Veja tambm BILL e DUTCH AUCTION.
STOP PAYMENT (Sustar pagamento). Cancelar o pagamento de um cheque
depois de este ter sido enviado ou entregue ao recebedor. Contanto que o
cheque no tenha sido descontado, o pagador tem at 6 meses para sustar o
pagamento. Esse direito no se aplica transferncia eletrnica de fundos.
STOPPED OUT. Expresso utilizada quando a ordem de um cliente
executada de acordo com uma ordem a preo especificado (STOPOR)ER),
chamado preo mnimo (stop price). Por exemplo, se um cliente d uma
ordem para evitar prejuzo (stop loss order) determinando a venda XYZ a
$30 quando a ao est sendo vendida a $33, e em seguida o preo recua
para $30, ento o cliente estar na posio stopped out. Um cliente pode
tambm estar stopped out se a ordem for executada a um preo garantido
oferecido por um especialista (sPECIALIST). Veja tambm GATHER M
THE STOPS e STOPPED STOCK.
STOPPED STOCK. Garantia, concedida por um especialista
(SPECIALIST), de que uma ordem colocada por um corretor de prego
(FLOOR BROKER) ser executada ao melhor preo de oferta de compra ou
de venda que se encontra no registro do especialista (SPECIALIST's
BOOK), salvo se puder ser executada a melhor preo dentro de um perodo
especificado.

STOP PRICE. Veja STOP ORDER.

STORY STOCKBOND. Valor mobilirio cujos preos e caractersticas so
to complexos que h necessidade de se contar uma "estria" para convencer
os investidores das qualidades de tal valor. As aes desse tipo so
geralmente emitidas por companhias com produtos e servios exclusivos e
dificeis de copiar. Em um sentido menos formal, o termo usado por
organizaes do setor de notcias para indicar aes que registram
negociao ativa.
STRADDLE. Estratgia que consiste no mesmo nmero de opes de venda
(PUT OPTIGNS) e de compra (CALL OPTIONS) sobre a mesma
ao-objeto, ndice de ao ou commodity a futuro ao mesmo preo de
exerccio (STRIKE PRICE) e data de vencimento. Cada opo (OPTION)
pode ser exercida separadamente, embora a combinao das opes seja em
geral vendida como uma unidade.
STRAIGHT-LINE DEPRECIATION (Depreciao linear). Mtodo de
depreciao de ativos fixos segundo o qual a vida til do ativo dividida
pelo custo total menos o valor residual de amortizao estima-do. O mtodo
utilizado para se chegar a uma despesa uniforme de depreciao
(DEPRECIATIoN) anual a ser deduzida da receita antes do imposto de
renda. Portanto, quando se calcula que uma nova mquina adquirida por
$1.200 ter uma vida til de 10 anos e um valor residual de amortizao de
$200, a depreciao anual de acordo com o mtodo de depreciao linear
seria $100. Esse o mtodo mais antigo e simples de depreciao e
utilizado por muitas companhias em seus relatrios financeiros, embora o
sistema de depreciao acelerada (ACCELERATED COST RECOVERY
SYSTEM ACRS) permita depreciao mais rpida para determinados
ativos que usufruram de maiores beneficios tributrios nos primeiros anos.
STRAP. Contrato de opo (DeloN) combinando uma opo de venda (PUT
OPTION) e duas opes de compra (CALL OPTIONS) na mesma srie
(SERIES), que podem ser adquiridas a um prmio total mais baixo em
relao quele que seria caso as trs opes fossem adquiridas individualmente. A opo de venda tem as mesmas caractersticas das opes de
compra mesmo valor mobilirio, preo de exerccio e vencimento.
Tambm chamado opo tripla (triple option). Comparar com STRIP.
STRATEGIC
BUYOUT
(Aquisio
estratgica).
Aquisio
(ACQUISITION) baseada na anlise dos beneficios operacionais de uma
consolidao. Contrasta com o tino de aquisio de controle (TAXEOVER)
baseada nos "valores dos papis' que caracterizou a onda de incorporaes
dos Sanos 80 aquisio de aes subavaliadas com ttulos de alto risco
(JUNK BONDS) resgatveis com a liquidao dos ativos adquiridos e das
atividades produtivas. Uma aquisio estratgica analisa principalmente a
combinao das empresas e prev o poder de ganho a longo prazo. Veja
tambm SYNERGY.

STREET. Abreviao de Wall Street referindo-se comunidade financeira da

cidade de Nova York. E muito comum ouvir: "The Street likes XYZ". Isto
significa haver um consenso geral entre os analistas de valores mobilirios,
ou seja, de que as perspectivas da companhia XYZ so favorveis. Veja
tambm STREET NAME.
STREET NAME. Expresso que descreve valores mobilirios mantidos em
outro nome que no o do comprador efetivo. Como os valores mobilirios
encontram-se sob custdia de um corretor, mais fcil transferir as aes na
ocasio da venda do que registr-las em nome do cliente e transferir os
certificados.
STRIKE PRICE. Veja EXERCISE PRICE.
STRIP.
Obrigaes: prtica adotada pelas corretoras que resulta na diviso de uma
obrigao em principal (CORPUS) e cupons (COUPONS) que so ento
vendidos separadamente como valores mobilirios distintos, denominados
valores mobilirios sem cupom (ZERO-COUPON SECURITIES). A Lei de
Reforma Tributria de 1986 permitiu que tal prtica fosse aplicada s
obrigaes municipais (MUNICIPAL BOND). Algumas dessas obrigaes,
como por exemplo emisses do Tesouro criadas pela Salomon Brothers,
chamadas
M-CATS,
representam
pr-refinanciamentos
(PREREFUNDINGS) lastreados por valores mobilirios do Tesouro mantidos em
custdia. Outras modalidades de valores mobilirios sem cupom so as
obrigaes do Tesouro criadas por corretoras, como por exemplo a obrigao
chamada TIGER, e os valores mobilirios lastreados por hipoteca de
emitentes patrocinados pelo governo, como a Associao Hipotecria
Federal, popularmente conhecida como Fannie Mae. Uma variao,
conhecida pela abreviao STRIPS (Separate Trading of Registered Interest
and Principal of Securities Negociao Separada do Principal e dos Juros
de Valores Mobilirios) uma obrigao direta do Tesouro norte-americano
cujo cupom de juros j foi destacado anteriormente.
Opes: contrato de opes que combina duas opes de venda (PUT
oPT1oNS) e uma opo de compra (CALL OPTION) sobre a mesma ao ou
ndice de ao com o mesmo preo de exerccio e a mesma data de
vencimento. Compare com srRAP.
Aes: comprar aes com o objetivo de receber seus dividendos. Tambm
chamado dividend stripping. Veja tambm DIVIDEND ROLLOVER PLAN.
STUB STOCK. Aes ordinrias ou instrumentos conversveis em capital em
uma sociedade que se encontra superalavancada em virtude de aquisies
(BUYOUT) ou recapitalizao (RECAPITALIZATION) e que poder
apresentar um patrimnio lquido negativo (DEFICIT NET WORTH). Esse
tipo de ao altamente especulativo e voltil mas, ao contrrio

dos ttulos de alto risco (JUNKBONDS), dotado de potencial ilimitado de

ganhos caso a companhia consiga recuperar seu equilbrio financeiro.
STUDENT LOAN MARKETING ASSOCIATION (SLMA) (Associao
de Negociao de Emprstimos Estudantis). Associao sob a forma de
sociedade annima de capital aberto que garante emprstimos estudantis
negociados no mercado secundrio (SECONDARY MARKET). Foi criada
em 1972 por decreto federal para aumentar a disponibilidade de emprstimos
ao setor educacional a estudantes universitrios de acordo com o Guaranteed
Student Loan Program (Programa de Emprstimo a Estudantes) e o Health,
Education Assistance Loan Program (Programa de Emprstimos e
Assistncia Educacional e de Sade), ambos patrocinados pelo governo
federal. Popularmente conhecida como Sallie Mae, essa associao adquire
emprstimos estudantis de instituies financeiras e financia as agncias de
emprstimos estudantis. Tambm vende notas a curto e mdio prazos e notas
com juros flutuantes (FLOATING RATE NOTES).
SUBCHAPTER M. Regulamentao do Servio de Receitas Internas que
dispe sobre a chamada conduit theory, segundo a qual sociedades de
investimento e trustes de investimento em imveis evitam dupla tributao
transferindo renda de juros e dividendos, sem incidncia de tributos,
diretamente aos acionistas, que sero ento tributados como pessoas fisicas.
Veja tambm REAL ESTATE INVESTMENT TRUST e REGULATED
INVESTMENT COMPANY.
SUBCHAPTER S. Seo do Cdigo Tributrio Federal que concede a uma
empresa, com at 35 acionistas e que obedea a determinados requisitos, a
opo de ser tributada como uma firma individual (PARTNERSHIP). Dessa
forma, uma pequena empresa pode distribuir sua renda diretamente aos
acionistas e assim evitar o imposto de renda na pessoa jurdica. Essas
sociedades so conhecidas como Subchapter Scorporations, tax-option
corporations ou small business corporations.
SUBJECT. Expresso usada em Wall Street para se referir a uma oferta de
compra e/ou de venda que negocivel ou seja, uma cotao
(QuoTAnON) que no firme. Por exemplo, um corretor que deseja colocar
uma ordem substancial pode perguntar a vrios dealers: "Can you give me a
subject quote on 20,000 shares of XYZ?".
SUBJECT QUOTE. Veja SUEIECT.
SUBORDINATED. Crdito com prioridade inferior sobre bens em relao a
outros crditos, ou seja, repagvel somente depois de hontadas outras dvidas
com prioridade superior. Determinadas dvidas subordinadas podem ter
prioridade inferior em relao a outras dvidas do mesmo tipo. Por exemplo,
uma debnture jnior subordinada classifica-se abaixo de uma debnture
(DEBENTURE) subordinada.

 tambm possvel que uma dvida no subordinada (snior) se tome

subordinada mediante pedido de um emprestador por meio de um acordo de
subordinao. Por exemplo, se o diretor de uma pequena empresa concedeu
emprstimos empresa em vez de capitaliz-la via investimento de risco, o
banco pode exigir que o emprstimo do diretor seja subordinado ao seu
emprstimo enquanto este ltimo no for liquidado. Isso obtido quando o
diretor da companhia assina um acordo de subordinao. Veja tambm
EFFECTIVE NET WORTH e JUNIOR SECURITY.
SUBSCRIPTION (Subscrio). Acordo de inteno de compra de uma nova
emisso de valores mobilirios. Veja tambm NEW ISSUE;
SUBSCRIPTION RIGHT e SUBSCRIPTION WARRANT.
SUBSCRIPTION PRICE (Preo da subscrio). Preo ao qual os acionistas
de uma sociedade esto autorizados a adquirir aes ordinrias em virtude de
seus direitos preferenciais de subscrio (RIGHTS OFFERING) ou preo ao
qual os bnus de subscrio podem ser exercidos. Veja tambm
SUBSCRIPTION RIGHT e SUBSCRIPTION WARRANT.
SUBSCRIPTION PRIVILEGE (Privilgiodesubscrio). Direito conferido
aos acionistas de uma sociedade ou a seus cessionrios de comprar aes de
uma nova emisso de aes ordinrias antes de ser oferecida ao pblico. Veja
tambm PREEMPTIVE RIGHT e SUBSCRIPTION RIGHT.
SUBSCRIPTION RATIO. Veja SUBSCRIPTION RIGHT.
SUBSCRIPTION RIGHT (Direito de subscrio). Privilgio concedido aos
acionistas de um sociedade de subscrever uma nova emisso de aes
ordinrias antes de ser oferecida ao pblico; mais conhecido simplesmente
como direito (right). O direito, cujoprazo normalmente de 2 a 4 semanas,
pode ser transferido livremente e confere ao detentor o direito de comprar as
novas aes ordinrias abaixo do preo da oferta pblica (PUBLIC
OFFERING PRICE). Enquanto na maioria dos casos uma ao assegura ao
acionista o direito de subscrio dela, o nmero de aes necessrias para se
adquirir uma ao de uma nova emisso (chamada quociente ou razo da
subscrio subcription ratio) varia e anunciado pela companhia antes da
oferta. Para subscrever, o acionista transfere ou entrega companhia ou a seu
agente os direitos de subscrio exigidos mais o valor em dinheiro
equivalente s novas aes.
Algumas vezes os direitos so concedidos em obedincia s leis
estaduais que asseguram o direito de preferncia (PREEMPTIVE EGITO
o direito de manter uma parcela proporcional da propriedade. comum,
entretanto, que as companhias concedam direitos mesmo quando no
exigidos por lei; proteger os acionistas contra os efeitos da diluio
considerado bom negcio.

O certificado efetivo que representa o direito de subscrio chamado

tecnicamente bnus de subscrio (subscription warrant), o que d origem a
algumas dvidas. O termo subscription warrants, ou simplesmente warrants,
geralmente interpretado em um sentido diferente, embora relacionado
como um ttulo separado com tempo de vida superior ao de um direito, talvez
5, 10 ou 20 anos ou at mesmo perptuo e com um preo de subscrio
(SUBSCRIPTION PRICE) superior, na ocasio da emisso, ao valor de
mercado (MARKET VALUE) das aes ordinrias.
Os direitos de subscrio so oferecidos aos acionistas em uma emisso
de aes com direito preferencial de subscrio (RIGHTS OFFERING),
normalmente administrada pelos subscritores segundo um compromisso
standby (STANDBY COMMrrMENT).
SUBSCRIPTION WARRANT (Bnus de subscrio). Tipo de valor
mobilirio, em geral emitido juntamente com uma obrigao (BOND), ou
ao preferencial, (PREFERREDSTOCK), conferindo ao detentor o direito
de comprar uma quantidade proporcional de aes ordinrias, por um
perodo de vrios anos ou indefinidamente, a um preo especificado,
geralmente superior ao preo de mercado na ocasio da emisso; conhecido
simplesmente como warrant. Em contraste, os direitos de subscrio, que
tambm representam o direito de adquirir aes ordinrias, tm normalmente
um preo de subscrio inferior ao preo corrente de mercado das aes
ordinrias e um perodo de subscrio de 2 a 4 semanas. Um bnus de
subscrio geralmente emitido como um atrativo (swEETNER), para
aumentar as possibilidades de venda dos ttulos de renda fixa que esto sendo
emitidos. Os bnus de subscrio podem ser transferidos livremente e so
negociados nas principais bolsas. Tambm chamados stock-purchase
warrants. Veja tambm PERPETUAL WARRANT e SUBSCRIPTION
RIGHT.
SUBSIDIARY (Subsidiria). Companhia com mais de 50% das aes com
direito a voto em mos de outra, chamada sociedade controladora (PARENT
COMPANY). Veja tambm AFFILIATE.
SUBSTITUTION (Substituio).
Atividade bancria: substituio de uma garantia ou cauo por outra.
Contratos: substituio de uma das partes de um contrato por outra. Veja
tambm NOVATION.
Economia: conceito de que, se um produto ou servio pode ser substitudo
por outro, os preos deveriam ser semelhantes. Direito: substituio de um
procurador por outro no exerccio de uma procurao para a compra e venda
de valores mobilirios. Veja tambm STOCK POWER.
Valores mobilirios:
1. Troca (SWAP) de um valor mobilirio por outro no portflio
(PORTFOLIO) de um cliente. Os analistas sempre aconselham a
substituio de

uma ao com menores perspectivas de desenvolvimento por outra com

maiores chances.
2. Substituio de um valor mobilirio por outro de igual valor que sirva de
garantia (COLLATERAL) para uma conta de margem (MARGIN
ACCOUNT). Veja tambm SAME-DAY-SUBSTITUTION.
SUICIDE PILL. Defesa (POISON PILO usada por uma companhia contra
uma tentativa de aquisio hostil e com impacto catastrfico sobre a
companhia que pretende proteger. Como exemplo podemos citar uma
estratgia de defesa que prev a troca de aes por dvida no caso de uma
tentativa de aquisio hostil; isso tornaria a aquisio de controle
(TAKEOVER) proibitivamente onerosa e afastaria os pretendentes, mas sua
aplicao poderia deixar a companhia objeto (TARGET COMPANY) da
tentativa de aquisio diante do perigo de uma falncia.
SUITABILITY RULES (Regras de adequao). Orientao a ser observada
pelos que vendem produtos financeiros sofisticados e potencialmente
arriscados, como por exemplo contratos futuros de sociedades limitadas ou
de commodities, para garantir que os investidores disponham de recursos
financeiros para assumir os riscos envolvidos. Tal orientao executada por
meio de auto-regulamentao administrada por organizaes como a
Associao Nacional de Corretoras de Valores (National Association of
Securities Dealers NASD), as bolsas de valores e commodities
(SECURITIES AND COMMODITIES EXCHANGES), alm de outros
grupos que operam no mercado de valores. As sociedades corretoras que
vendem os produtos dispem de suas prprias regras e polticas. Geralmente
exigem que o investidor tenha um determinado nvel de patrimnio lquido
(NET woRTH) e de ativos lquidos (LIQUID ASSETS) de modo a no sofrer
perdas irreparveis caso o investimento registre queda. Uma corretora pode
ser condenada caso permita que um investidor no qualificado adquira um
investimento cujos resultados sejam desastrosos. Veja tambm KNOw
YOUR CUSTOMER.
SUM-OF-THE-YEARS'-DIGIT METHOD (SOYD) (Mtodo da soma dos
dgitos do ano). Mtodo de depreciao acelerada (ACCELERATED
DEPRECIATION) que resulta em despesas de depreciao
(DEPRECIATION) mais altas e maior economia tributria nos primeiros
anos da vida til de um ativo fixo (PIXED ASSEI) que os permitidos pelo
mtodo de depreciao linear (STRAIGHT-LINE DEPRECIATION), em
que as despesas so uniformes durante todo o perodo. Algumas vezes
chamado simplesmente mtodo da soma dos dgitos, permite depreciao
com base em uma escala invertida do total dos dgitos referente aos anos de
vida til do ativo. Dessa forma, para 4 anos de vida, somam-se os dgitos 4,
3, 2 e 1 para produzir 10. A taxa do primeiro ano torna-se 4/10 do custo
deprecivel do ativo (custo menos o valor residual), a taxa do segundo ano
ser 3/10, e assim por diante. Os efeitos desse mtodo de depreciao
acelerada podem se comparar ao mtodo de depreciao linear na

ilustrao a seguir, que presume um ativo cujo custo total de $1.000 vida
til de 4 anos, sem valor residual:
LINHA
RETA

ANO
Despesa
1
2
3
4

$250
$250
$250
$250
$1.000

SOMA DOS
DGITOS DO ANO

Acumulativa
$250
$500
$750
$1.000

Despesa
$400
$300
$200
$100
$1.000

Acumulativa
$400
$700
$900
$1.000

Veja tambm ACCELERATED COST RECOVERY SYSTEM (ACRS).

SUNRISE INDUSTRIES (Indstrias emergentes). Expresso figurativa para
designar os setores de crescimento emergentes que alguns crem que sero
esteio da economia futura e que esto tomando o lugar das indstrias j
estabelecidas. Embora estas ltimas, incluindo algumas indstrias maduras,
como a automobilstica, do ao e outras indstrias pesadas, continuem a ser
importantes, espera-se que seu papel de liderana como empregadoras de
quantidade macia de trabalhadores seja superado pelos setores da eletrnica,
tecnologia de ponta na rea de computao, biotecnologia, engenharia
gentica e indstrias de prestao de servios.
SUNSET PROVISION. Condio em uma lei ou regulamento que especifica
uma data de trmino de um direito, a no ser que de outra forma estabelecido
pela legislao. Por exemplo, h uma clusula da Lei de Reforma Tributria
de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986) que probe iseno fiscal para
certos ttulos hipotecrios a partir de 1988.
SUNSHINE LAWS. Leis federais ou estaduais (tambm chamadas
government in the sunshine laws) que exigem que a maioria das assemblias
dos rgos regulatrios sejam pblicas e a maioria de suas decises e
registros divulgados. Muitos desses estatutos foram aprova-dos nos anos 70
devido preocupao quanto aos abusos do governo depois do caso
Watergate. A mais importante a Lei Federal de Liberdade de Informaes
(Freedom of Information Act FOI) que possibilita a obteno de
documentos relativos maioria das agncias federais encarregadas de
elaborar e fazer cumprir as leis.
SUPER DOT. Veja DESIONATED ORDER TURNAROUMT (DOT).
SUPERMAJORITY AMENDMENT. Alterao (AMENDMENT) nos
estatutos de uma companhia exigindo que uma maioria substancial
(geralmente 67% a 90%) de acionistas aprovem operaes importantes,
como incorporaes.

SUPER NOW ACCOUNT. Conta desregulamentada de operaes autorizada para instituies de depsito em 1982. Pagava juros superiores aos das
tradicionais contas de ordem de saque negocivel, conhecidas por contas
NOW (NEGOTIABLE ORDER OF WITHDRAWAL), mas ligeiramente
inferiores aos das contas de depsito no mercado monetrio (MONEY
MARKET DEPOSIT ACCOUNT MMDA). Entretanto, com a
desregulamentao das contas de depsito bancrio em 1986, os bancos
sentiram-se livres para pagar quaisquer taxas que julgassem razoveis diante
dos seus custos e das condies de competio do mercado. Embora alguns
bancos continuem a oferecer contas MMDA com taxas ligeiramente mais
altas para compensar o limite de trs cheques mensais, a maioria dos bancos
agora oferece uma conta sem limite. de nmero de cheques.
SUPER SINKER BOND. Obrigao com cupons a longo prazo (que podem
equivaler ao rendimento de uma obrigao de 20 anos) mas com vencimento
de principal a curto prazo. Geralmente as super sinkers so letras imobilirias
(HOUSING BONDS) emitidas para financiamento de moradia. Se os
proprietrios dos imveis se mudam e liquidam suas hipotecas, os detentores
das obrigaes recebem de volta o principal imediatamente. Portanto, mesmo
que seu rendimento seja quase o mesmo das obrigaes com vencimentos
mais longos, as super sinkers podem ter um perodo de vida real de 3 a 5
anos. Veja tambm COUPON BOND.
SUPERVISORY ANALYST (Analista supervisor). Analista de pesquisa de
uma corretora membro da Bolsa de Valores de Nova York que foi aprovado
em exame dessa bolsa, sendo considerado qualificado para aprovar relatrios
de pesquisas para divulgao pblica.
SUPPLEMENTAL AGREEMENT (Contrato suplementar). Contrato que
modifica um acordo anterior e contm condies adicionais.
SUPPLY-SIDE ECONOMICS (Economia do lado da oferta). Teoria
econmica que afirma que drsticas redues das alquotas tributrias
estimulam as empresas e os cidados mais ricos a investir na produo para
beneficio de toda a sociedade. Defendida no final dos anos 70 pelo professor
Arthur Laffer (veja LAFFER CURVE) e outros, a teoria assegurava que as
alquotas marginais (MARGINAL TAX RATES) se tomaram to elevadas
que desencorajaram os grandes gastos privados com fbricas, equipamento e
outras mquinas de crescimento. Portanto, reduzir o tamanho do governo e
conseqentemente suas apropriaes sobre a renda estimularia a expanso
econmica.
Os defensores dessa teoria reivindicavam sua influncia nos primeiros
anos do governo Reagan, quando as alquotas foram reduzidas antes da
recuperao sustentada da economia. Os oponentes, entretanto, adeptos da
escola de economia keynesiana (KEYNESIAN ECONOMICS), afirmavam
ser a recuperao um exemplo clssico da economia "do lado da demanda"
o crescimento no era estimulado pelo aumento

da oferta de bens, mas pela crescente demanda de consumo medida do

aumento da renda. A teoria do lado da oferta tambm foi de encontro
economia monetarista (MONETARIST) cujos defensores afirmavam que o
controle da base monetria pela Reserva Federal seria a melhor maneira de
controlar a demanda agregada. Veja tambm AGGREGATE SUPPLY.
SUPPORT LEVEL (Nvel de sustentao). Nvel de preo em que um valor
mobilirio tende a interromper sua queda em virtude de uma demanda
superior oferta. Os analistas tcnicos identificam os nveis de sustentao
como preos em que um determinado valor mobilirio ou mercado atingiram
os nveis mnimos no passado. Quando uma ao est sofrendo queda em
direo a seu nvel de sustentao, esses analistas dizem que ela est
"testando a sua sustentao", o que significa que tal aes deveriam se
recuperar assim que atingissem o nvel de sustentao. Se a ao continua a
cair e romper o nvel de sustentao, suas perspectivas so consideradas
extremamente baixistas. O oposto do nvel de sustentao o nvel de
resistncia (RESISTANCE LEVEL).
SUPPORT LEVEL

SURCHARGE (Sobretaxa). Taxa acrescentada a uma taxa, custo

acrescentado a um custo ou imposto acrescentado a um imposto. Veja
tambm SURTAX.
SURPLUS (Supervit, excedente). Indica supervit de capital (CAPITAL
SURPLUS) ou rendimento acumulados (EARNED SURPLUS). Veja
tambm PAID-IN CAPITAL e RETAINED EARNINGS.

SURTAX (Taxa adicional). Imposto aplicado a pessoas fsicas ou jurdicas

que receberam um determinado nvel de renda. Por exemplo, o governo pode
determinar um imposto adicional de 10% sobre todas as pessoas cuja renda
bruta ajustada (ADJUSTED GROSS INCOME) for igual ou superior a
$50.000.
SURVEILLANCE DEPARTMENT OF EXCHANGES. Seo de uma
bolsa de valores encarregada de vigiar constantemente para detectar qualquer
negociao incomum com aes que poder revelar prticas ilegais. Esses
departamentos colaboram com a Comisso de Valores Mobilirios na
investigao de m conduta. Veja tambm STOCK WATCHER.
SUSPENDED TRADING (Negociao suspensa). Interrupo temporria
das negociaes com um determinado valor mobilirio antes de serem
anunciadas as principais noticias sobre o valor mobilirio em questo, ou
com a finalidade de corrigir um desequilbrio de ordens de compra e venda.
As companhias registradas em bolsa e que desejem anunciar fatos
importantes podem dar notcia, via telefone, ao Departamento de Registro de
Aes da Bolsa de Valores de Nova York ou Diviso de Valores
Mobilirios da AMEX. As bolsas determinam ento se as operaes com os
valores mobilirios afetados devem ser interrompidas temporariamente para
que as notcias se espalhem de forma ordenada entre o pblico. No caso de
impossibilidade de uma notcia prvia, um oficial de prego pode suspender
as operaes para estabilizar o preo de um valor mobilirio afetado por
rumores e notcias. Entre os fatos que desequilibram o mercado esto: o
anncio de uma incorporao (MERGER), um demonstrativo de ganhos
desfavorvel ou uma grande descoberta na rea de pesquisa. Veja tambm
CIRCUIT BREAKER; DISCLOSURE; FORM 8-K e INVESTOR
RELATIONS DEPARTMENT.
SUSPENSE ACCOUNT (Conta suspensa). Em contabilidade, urna conta em
que os recebimentos, desembolsos ou diferenas so mantidos
temporariamente at serem classificados definitivamente.
SWAP. Troca de um valor mobilirio por outro. Um swap pode ser executado
para mudar as datas de vencimento de um portflio (PORTFOLIO) ou a
qualidade das emisses em um portflio de aes ou ttulos, ou devido a
alteraes nos objetivos do investimento. Os investidores cujos portflios de
obrigaes registram perdas geralmente trocam as obrigaes por outras de
maior rendimento a fim de aumentar o rendimento do portflio e realizar
perdas tributrias. Veja tambm BOND SWAP e SUBSTITUTION.
SWAP ORDER. Veja CONTINGENT ORDER.
SWEETENER. Atributo acrescentado a uma oferta de valores mobilinos
para tom-la mais atraente aos compradores. Por exemplo, pode-se

acrescentar a uma obrigao o atributo da conversibilidade em ao

ordinria. Veja tambm KICKER.
SWITCHING (Operao de troca).
Fundos mtuos: transferir ativos de um fundo mtuo para outro, quer dentro
do mesmo grupo de fundos (FAMILY OF FUNDS), quer entre grupos
diferentes. No ser cobrado qualquer encargo para qualquer troca dentro de
um grupo de fundos mtuos sem encargo que oferea ampla gama de aes,
obrigaes e fundos do mercado monetrio. Uma taxa de venda ser paga
quando ocorrer a transferncia de um fundo com encargo (LOAD FUND)
para outro. A operao de troca geralmente ocorre por iniciativa do acionista
como resultado de mudanas nas condies de mercado ou dos objetivos do
investimento. Veja tambm NO-LOAD FUND.
Valores mobilirios: venda de aes ou obrigaes para substitu-las por
outras com melhores possibilidades de ganho. Veja tambm SWAP.
SWITCH ORDER. Veja CONTINGENT ORDER. SYNDICATE. Veja
PURCHASE GROUP.
SYNDICATE MANAGER. Veja MANAGING UNDERWRITER.
SYNERGY (Sinergia). Termo usado para exprimir o ideal procurado em
fuses societrias e aquisies, ou seja, de que o desempenho de empresas
combinadas dever superar o das partes individuais. Por exemplo, a fuso
(MERGER) de duas companhias de petrleo, uma delas com uma rede de
distribuio superior e a outra com mais reservas, teria um efeito sinergtico
e resultaria em maiores ganhos por ao do que anteriormente. Veja tambm
STRATEGIC BUYOUT.
SYNTHETIC ASSET (Ativo sinttico). Valor criado artificialmente por meio
da utilizao de outros ativos, como a combinao de valores mobilirios.
Por exemplo, a compra simultnea de uma opo de compra (CALC
OPTION) e venda de uma opo de venda (PUT OPTION) da mesma ao
cria uma ao sinttica com o mesmo valor em termos de potencial de
ganhos de capital (CAPITAL GAINS) que a ao objeto propriamente dita.
SYSTEMATIC RISK (Risco sistemtico). Parte do risco de um valor
mobilirio que comum a todos os valores mobilirios da mesma classe
geral (aes e obrigaes) e portanto no pode ser eliminado por meio de
diversificao (DIVERSIFICATION); tambm conhecido como risco do
mercado. A medida do risco sistemtico em aes o coeficiente beta
(BETA COEFFICIENT). Veja tambm PORTFOLIO BETA SCORE e
PORTFOLIO THEORY.

T
TAFT-HARTLEY ACT (Lei Taft-Hartley). Aprovada em 1947, esta lei
federal (por extenso, Lei das Relaes entre Administrao e Mo-de-Obra)
devolveu administrao empresarial, em setores sindicaliza-dos, parte do
poder de negociao que havia perdido na legislao favorvel aos sindicatos
anterior Segunda Guerra Mundial. Proibiu os sindicatos de:
recusar negociao de boa-f;
coagir funcionrios a se sindicalizarem;
impor contribuies e taxas iniciais discriminatrias ou excessivas;
forar empregadores a contratar funcionrios sindicalizados para
desempenhar tarefas desnecessrias ou no-existentes (prtica conhecida
como featherbedding);
realizar greve com o objetivo de influenciar a escolha de uma unidade de
negociao entre dois sindicatos em disputa (chamada greve entre
jurisdies jurisdictional strike);
envolvimento em boicotes secundrios contra companhias que vendem ou
negociam com mercadorias no-sindicalizadas;
envolvimento em greves de solidariedade como apoio a outros sindicatos;
A Taft-Hartley tambm:
passou a exigir a divulgao de informaes para regulamentar os negcios
dos sindicatos e revelar fraudes e formao de quadrilha para extorso;
proibiu os sindicatos de fazer contribuies diretas a candidatos a cargos
federais;
autorizou o presidente dos Estados Unidos a determinar o adiamento de
greves em setores considerados essenciais economia ou segurana
nacional, declarando um "perodo de esfriamento" (cooling-off period) de 80
dias;
permitiu que estados aprovassem leis sobre o direito de trabalhar, que
tomassem ilegal a sindicalizao compulsria.
TAIL.
Seguro: intervalo entre o recebimento de receita de um prmio e o
pagamento do beneficio. Por exemplo, as companhias de resseguro
(REINSURANCE) possuem um longo intervalo em comparao s
companhias de seguro contra acidentes (CASUALTY INSURANCE).
Leiles do Tesouro: diferena no preo entre a menor oferta em um leilo
(COMPETITIvE BID) aceito pelo Tesouro norte-americano para letras,
obrigaes e notas e o lance mdio de todas as ofertas para a compra de tais
ttulos do Tesouro. Veja tambm TREASURIES.

Subscrio: pontos decimais depois do montante redondo em dlares de um

lance feito por um subscritor (UNDERWRrrER) em uma subscrio atravs
de leilo (COMPErrr1VE BID). Por exemplo, em um lance de $ 97,3347
para uma determinada emisso de obrigaes, o tai/ .3347.
TAILGATING. Prtica ofensiva tica por parte de um corretor que, depois
de um cliente ter colocado uma ordem de compra ou venda de um
determinado valor mobilirio, coloca uma ordem para o mesmo valor
mobilirio para sua prpria conta. O corretor espera lucrar porque se sabe, ou
se presume, que a compra do cliente de volume suficiente para pressionar o
preo do valor mobilirio.
TAKE.
Em geral:
1. Lucro realizado em uma negociao.
2. Recebimentos brutos de uma loteria ou emprendimento de jogo de azar.
3. Passvel de suborno, como na expresso "being on the take ". Direito:
tomar posse de uma propriedade. Quando o devedor est inadimplente
em relao a uma dvida garantida por uma cauo (COLATERAL),
essa propriedade retomada pelo credor.
Valores mobilirios: ato de aceitar um preo de oferta (ormEa) em uma
negociao entre corretores ou dealers.
TAXE A BATH (Levar um banho). Sofrer um grande prejuzo em uma
especulao (SPECULAnoN) ou investimento, como na frase "levei um
banho em minha ao XYZ quando o mercado caiu na semana passada" ("I
took a bach on my XYZ stock when the market dropped last week'9.
TAXE A FLIER. Especular, ou seja, comprar valores mobilirios sabendo
que o investimento altamente arriscado.
TAXE A POSITION (Assumir uma posio).
1. Comprar valores mobilirios de uma companhia com a inteno de detlos por um longo perodo ou, possivelmente, de assumir o controle de
uma companhia. O adquirente que toma uma posio de 5% ou mais das
aes em circulao de uma companhia deve prestar informao
Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission
SEC), bolsa em que a companhia objeto da aquisio
(TARGETCOMPANY) est registrada e prpria companhia
pretendida.
2. Expresso usada quando uma corretora (broker-dealer) detm aes ou
obrigaes em estoque. Aposio pode ser comprada ou vendida.
Veja tambm LONG POSITION e SHORT POSITION.
TAKEDOWN.
1. Cada fatia proporcional dos valores mobilirios atribuveis a um banco
de investimento (INVESTMENT BANKER) participante de uma oferta
primria ou secundria.

2. Preo pelo qual os valores mobilirios so distribudos a membros de um

grupo de subscrio (UNDERWRITING GROUP), particularmente em
ofertas municipais.
Veja tambm UNDERWRITE.
TAKE-OR-PAY CONTRACT. Contrato entre um comprador e um
vendedor que obriga o comprador a pagar uma quantia mnima em dinheiro
por um produto ou servio, mesmo se o produto ou servio no for entregue.
Esses contratos so, na maioria das vezes, usados no setor de servios
pblicos como cauo de obrigaes para financiamento de novas usinas
geradoras de energia. Nesta modalidade contratual, estipula-se que o
consumidor em potencial da energia adquirir energia da emitente da
obrigao ou, se a construo no estiver concluda, pagaro aos detentores
das obrigaes o montante de seu investimento. Tais contratos so uma
forma comum de proteger os detentores de obrigaes. Em 1983, entretanto,
ficou estabelecida jurisprudncia quando a Suprema Corte do Estado de
Washington anulou tais contratos que muitos servios pblicos haviam
assinado com o objetivo de sus-tentar a construo de usinas nucleares do
Sistema Pblico de Forneci-mento de Energia de Washington (conhecido
como wrroops). Tal ao fez com que o WHOOPS se tornasse inadimplente
em relao a algumas de suas obrigaes e deixou dvidas quanto validade
do conceito.
TAKEOUT.
Financiamento de imveis: emprstimo hipotecrio de longo prazo
realizado com o objetivo de refmanciar emprstimo de curto prazo para
COOSTRUO (INTERIM LOAN). Veja tambm STANDBY
COMMITMENT.
Valores mobilirios: retirada em moeda corrente de uma conta de
corretagem, normalmente depois de uma negociao que resulta em saldo
credor (CREDIT BALANCE) lquido.
TAKEOVER (Aquisio de uma sociedade por outra). Mudana no controle
acionrio de uma companhia. A aquisio pode ser amistosa ou uma oferta
de compra hostil que a companhia pretendida (TARGET COMPANY) pode
combater com tcnicas para afastar investidores agressivos (SHARK
REPELLENT). Normalmente tenta-se uma aquisio hostil (com o objetivo
de substituir a administrao existente) atravs de ofertas de aquisio de
aes (TENDER 0FFER). Outras abordagens poderiam ser iniciativas de
incorporao apresentadas aos membros do Conselho de Administrao,
acmulo de aes no mercado aberto ou disputa por procuraes de voto
(PROXY FGHT) que buscam instalar novos conselheiros. Veja tambm
BEAR HUG; BUST-UP TAKEOVER; CROWN JEWELS; FAIR-PRICE
AMENDMENT; GARBATRAGE; GOLDEN PARACHUTE; GREENMAIL; IN PLAY; KILLER BEES; LEVERAGED BUYOUT; LOCK-UP
OPTION; MERGER; PAC-MAN STRATEGY; POISON PILL; POISON
PUT; RADAR ALERT; RAIDER; RISK ARBITRAGE; RUMORTRAGE;
SAFE HARBOR; SATURDAY NIGHT SPECIAL; SCHEDULE 13D;
SCORCHED EARTH POLICY; SHARK WATCHER; SLEEPING
BEAUTY;

STAGGERED BOARD OF DIRECTORS; STANDSTILL AGREEMENT;

STOCK BUYBACK; STRATEGIC BUYOUT; SUICIDE PILL;
SUPERMAIORITY AMENDMENT; TWO-TIER BID; WHITE KNIGHT;
WHITE SQUARE e WILLIAM ACT. TAKEOVER ARBITRAGE. Veja
RIsK ARBITRAGE.
TAKING DELIVERY (Aceitao de entrega).
Em geral: aceitar a entrega de mercadorias de um transportador ou outro
expedidor, normalmente documentada pela assinatura de um conhecimento
de embarque ou outra forma de recibo.
Commodities: aceitar a entrega fisica de uma commodity nos termos de um
contrato futuro (FUTURES CONTRACT) ou um contrato de mercado vista
(sPoT MARKET). Exigncias de entrega, como volume do contrato e
qualidade necessria da commodity, so estabelecidas pela bolsa na qual a
commodity negociada.
Valores mobilirios: aceitar o recebimento de certificados de aes ou
obrigaes que foram compradas recentemente ou transferidos de outra
conta.
TANGIBLE ASSET (Ativo tangvel). Qualquer bem que no atenda
definio de um ativo intangvel (INTANGIBLE ASSET), que o direito
nofisico a algo que se presume representar uma vantagem no mercado,
como uma marca registrada ou patente. Assim, ativos tangveis so
claramente aqueles com existncia fisica, como moeda corrente, imveis ou
maquinrio. Ainda assim, em contabilidade, ativos como contas a receber
(ACCOUNTS RECEIVABLES) so considerados tangveis, muito embora
no sejam mais fisicos que uma relao obrigacional de licena ou
arrendamento, sendo estes dois ltimos direitos considerados intangveis. Em
resumo: se um bem tem forma fsica, ele tangvel; caso contrrio, consulte
uma lista sobre o que os contadores decidiram como sendo bens intangveis.
TANGIBLE COST (Custo tangvel). Expresso utilizada na atividade de
perfurao de petrleo e gs que significa o custo dos itens que podem ser
usados ao longo de um perodo, como armaes, conexes de poos, terreno
e armazenagem em tanques, diferenciando-se de custos intangveis como
perfurao, testes e despesas com o gelogo. Nos acordos de participao
mais comumente utilizados por sociedades limitadas (LIMITED
PARTNERSHIP), os custos tangveis so suportados pelo scio solidrio
(GENERAL PARTNER), aquele que administra o empreendimento,
enquanto os custos intangveis so suportados pelos scios com responsabilidade limitada (investidores) e normalmente sero utilizados como
dedues fiscais. No caso de um poo seco, entretanto, todos os custos se
tomam intangveis. Veja tambm INTANGIBLE COST.
TANGIBLE NET WORTH (Patrimnio lquido tangvel). Total dos ativos
(ASSETS) menos ativos intangveis (INTANGIBLE ASSETS) e total de

passivos (LIABILITIES); tambm chamado ativos tangveis lquidos (net

tangible assets). Os ativos intangveis incluem beneficios imateriais como
fundo de comrcio, patentes, direitos autorais e marcas registradas.
TAPE (Fita de teleinformao).
1. Servio que apresenta os preos e volume de negociaes nas principais
bolsas. Tambm chamado composite tape e ticker tape (devido ao som
feito pela mquina que imprimia a fita antes de o processo ser
informatizado).
2. Fita de teleinformaes da Dow Jones e outras agncias de notcias,
normalmente chamada fita de teleinformao ampliada (BROAD
TAPE).
Veja tambm CONSOLIDATED TAPE.
TARGET COMPANY (Companhia objeto de aquisio). Companhia
considerada atraente para uma aquisio de controle (TAKEOVER) por um
adquirente em potencial. Este pode comprar at 5% do capital pretendido
sem divulgao pblica, mas precisa relatar todas as negociaes e fornecer
outras informaes Comisso de Valores Mobilirios (Securities and
Exchange Commission SEC), bolsa onde a companhia pretendida est
registrada e prpria companhia pretendida uma vez adquirido 5% ou mais
do capital. Veja tambm TOEHOLD PURCHASE; SCHEDULE 13D;
SLEEPING BEAUTY; TENDER OFFER e WILLIAMS ACT.
TARGET PRICE (Preo pretendido).
Finanas: preo pelo qual um adquirente deseja comprar uma companhia em
uma aquisio de controle (TAKEOVER).
Opes: preo do valor mobilirio subjacente depois que uma certa opo
(OPTION) se torna lucrativa para seu comprador. Por exemplo, algum que
adquire uma opo de compra XYZ 50 por um prmio de $200 poderia ter
um preo pretendido de 52; depois desse ponto o prmio seria recuperado e a
opo de compra (CALL OPTION) resultaria em lucro quando exercida.
Aes: preo que um investidor espera seja atingido por uma ao que ele
acabou de comprar dentro de um perodo de tempo especfico. Um investidor
pode comprar uma XYZ a $20, com um preo pretendido de $40 no perodo
de um ano, por exemplo.
TARIFF (Tarifa).
1. Tributo federal sobre importaes e exportaes normalmente imposto
para aumentar a receita (chamado tarifa de receita revenue tariff) ou
para proteger companhias nacionais da concorrncia dos importados
(chamado tarifa protecionista protective tariff). Uma tarifa tambm
pode ser criada para corrigir um desequilbrio de pagamentos. Tambm
chamado taxa (DUTY) ou taxa alfandegria (customs duty).
2. Tabela de alquotas ou taxas, normalmente para fretes.

TAXABLE INCOME (Renda tributvel). Soma de rendimentos (depois de

efetuadas todas as dedues e ajustes permitidos) sujeita incidncia de
ributos. Na declarao de imposto de renda federal de pessoas fisicas, a
renda tributvel a renda bruta corrigida (ADJUSTED GROSS INCOME)
a soma de ordenados, salrios, dividendos, juros, ganhos de capital, renda
de negcios etc., menos correes por contribuies a contas de
aposentadorias (INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNT), despesas com
mudanas, despesas com negcios no reembolsadas menos deduespadro ou constantes de uma listagem e o total de isenes pessoais. Uma
vez conhecida a renda tributvel, o contribuinte pessoa fisica encontra o total
da obrigao de imposto de renda para sua classe de renda (TAX
BRACKET) verificando as tabelas do Servio de Receitas Internas ou
calculando o imposto de acordo com uma tabela de alquotas. Os crditos
fiscais (TAX CREDITS) reduzem as obrigaes tributrias numa base de
dlar por dlar.
A renda lquida (NET INCOME) de um autnomo (proprietrio de uma
fuma individual) e distribuies a membros de uma sociedade limitada
(partnership) esto includos na renda bruta corrigida e so, portanto,
rendimentos tributveis na declarao de imposto das pessoas fisicas.
A renda tributvel de um negcio sem personalidade jurdica prpria,
tambm chamada renda lquida antes dos impostos (net income before taxes),
o total de rendimentos menos o custo das mercadorias vendidas, despesas
de venda e administrativas, juros e itens extraordinrios.
TAXABLE MUNICIPAL BOND (Obrigao municipal sujeita a imposto).
Ttulo de dvida tributvel de uma entidade do governo estadual ou
municipal, sujeito tributao; resultou da Lei de Reforma Tributria de
1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), que restringiu a emisso de valores
mobilirios tradicionais isentos de imposto (TAX-EXEMPT SECURITIES).
As obrigaes municipais (MUNICIPAL BONDS) tributveis so emitidas
como obrigaes para fins privados (PRIVATE PURPOSE Borras) para
financiar projetos no passveis de iseno fiscal, como estdios esportivos;
como obrigaes municipais de receita (MUNICIPAL REVENUE BONDS)
onde haja limites mximos de emisso; ou como obrigaes para fins
pblicos (PUBLIC PURPOSE Borras) onde o limite mximo de emisso
para uso privado de 10% foi ultrapassado.
TAX AND LOAN ACCOUNT (Conta de emprstimos e tributos). Conta em
uma instituio depositria do setor privado, mantida em nome do Banco da
Reserva Federal distrital como agente fiscal dos Estados Unidos e para
acolher depsitos de disponibilidades do Tesouro norte-americano. O
imposto de renda retido na fonte, as contribuies dos empregadores ao
fundo previdencirio e pagamentos por valores mobilirios do governo dos
EUA vo regularmente para urna conta de emprstimos e tributos.

TAX ANTICIPATION BILL (TAB) (Ttulo de antecipao de tributos).

Obrigao de curto prazo emitida pelo Tesouro norte-americano atravs de
leilo com vencimentos que variam entre 23 e 273 dias. Geralmente o
vencimento ocorre entre 5 e 7 dias depois das datas de vencimentos
trimestrais para pagamentos de tributos de pessoas jurdicas, mas estas
podem apresent-las para recebimento ao valor nominal (PAR) nas datas de
vencimento da obrigao tributria sem perda do direito aos juros. Desde
1975, as TABs vm sendo suplementadas por letras de administrao de
caixa com vencimento em at 30 dias, e emitidas em blocos mnimos de $10
milhes. Tais instrumentos, que esto programados para coincidir com o
vencimento das emisses existentes, oferecem ao Tesouro flexibilidade
adicional de administrao de caixa ao mesmo tempo em que proporcionam
aos grandes investidores institucionais uma opo segura para seus
investimentos temporrios.
TAX ANTICIPATION NOTE (TAN) (Nota de antecipao de tributos).
Obrigao a curto prazo de um governo estadual ou municipal para financiar
despesas correntes cujas respectivas receitas esto pendentes do recebimento
de tributos previstos. O passivo correspondente a essas notas compensado
pelo fluxo de caixa e sofre baixa quando as receitas de tributos de pessoas
fsicas e jurdicas so recebidas.
TAX BASIS (Base de clculo).
Finanas: custo original de um ativo (ASSET), menos a depreciao
(DEPRECIATION) acumulada, que entra no clculo de um ganho ou
prejuzo para fins fiscais. Assim, uma propriedade adquirida por US$
100.000 que sofreu uma depreciao de $40.000 apresenta uma base de
clculo correspondente a $60.000, presumindo que no houve outros ajustes;
a venda de tal propriedade por $120.000 resulta em um ganho de capital
(CAPITAL GAIN) tributvel de $60.000.
Investimentos: preo pelo qual uma ao ou obrigao foi comprada, mais a
comisso de corretagem. A lei exige que o prmio (PREMIUM) pago sobre a
compra de um investimento seja amortizado.
TAX BRACKET (Classe de renda ou faixa de tributao). Classificao nas
tabelas de alquota de imposto de renda onde se encontra a renda tributvel
(TAXABLE INCOME); tambm chamada classe de renda marginal
(marginal tax bracket). E expressa como uma porcentagem a ser aplicada
sobre cada unidade monetria recebida acima do montante bsico para
aquela faixa. De acordo com o sistema de imposto de renda progressivo
(PROORESS1vE TAX), aumentos na renda tributvel determinam alquotas
marginais maiores na forma de classes de rendas mais altas. A Lei de
Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), ao criar um
sistema modificado de tributao de alquota nica, reduziu o nmero de
classes de renda de 15 para 2, a partir do ano fiscal de 1988. (Uma estrutura
de cinco faixas, com alquotas que variavam de 11% a

38,5%, foi estabelecida para o ano de transio de 1987.) s duas classes

estabelecidas pela lei correspondiam alquotas de 15% e 28%, mas um
imposto suplementar de 5% efetivamente imps aos contribuintes de alta
renda uma classe de renda marginal alquota de 33%. A legislao em
vigor em 1991 eliminou o imposto suplementar de 5% e elevou a faixa de
28% para 31%, tendo a de 15% permanecido intacta. Uma deduo
(DEDUCTION) feita sobre a ltima unidade monetria marginal ganha;
assim, o contribuinte de 31% economizaria $31 em impostos para cada $100
adicionais de dedues at que conseguisse retomar faixa de 15% onde em
cada deduo de $100 economizaria $15. [Uma deduo no deve ser
confundida com um crdito fiscal (TAX CREDIT),]
Para pessoas jurdicas, a lei de 1986 reduiiu o nmero de classes de
renda de 5 para 3. Em vigor a partir de 1 de julho de 1987 (com alquotas
combinadas aplicveis a qualquer ano fiscal que inclua essa data), as
companhias com renda tributvel at $50.000 estavam sujeitas a uma
alquota de 15%; rendas a partir de $50.000 at $75.000 eram tributadas a
25%; e rendas acima de $75.000 eram tributadas a 34%. Um imposto
adicional de 5% era exigido sobre a renda entre $100.000 e $335.000 que, na
verdade, criou uma alquota de 34% para pessoas jurdicas com renda
tributvel acima de $335.000 e uma alquota efetiva de 39% sobre a renda
tributvel da classe intermediria de $100.000 a $335.000.
TAX CREDIT (Crdito fiscal). Reduo direta dlar por dlar nas
responsabilidades fiscais; difere da deduo fiscal que reduz os impostos
apenas pelo percentual aplicvel faixa de tributao (TAX BRACKET) do
contribuinte (um contribuinte na faixa de 31% receberia um beneficio de 31
cents a cada deduo de $1,00, por exemplo). No caso do crdito fiscal, um
contribuinte que devesse $10.000 de imposto deveria $9.000 se aproveitasse
um crdito fiscal de $1.000. Em determinadas condies, os crditos fiscais
so permitidos a pensionistas acima de 65 anos, imposto de renda pago a um
pas estrangeiro, despesas com filhos, restaurao de propriedades histricas,
realizao de pesquisa e desenvolvimento, construo de casas para
populao de baixa renda e oferta de empregos para pessoas
economicamente carentes. A Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX
REFORM ACT OF 1986) repudiou vrios crditos fiscais, como o crdito de
investimento (INVESTMENT CREDIT).
TAX DEFERRED (Imposto diferido). Termo que descreve um investi-mento
cujos ganhos acumulados no esto sujeitos tributao at que o investidor
as realize. Por exemplo, o detentor de uma conta de aposentadoria
(INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNT) posterga o pagamento de
impostos sobre juros, dividendos ou valorizao de capital se aguardar para
depois dos seus 59anos de idade a utilizao de tais ganhos. Outros exemplos
de recursos para investimentos com imposto diferido incluem os planos
Keogh (KEOOFI PLANS); anuidades (ANNUITIES);

aplices de seguro de vida varivel (VARIABLE LIFE INSURANCE),

seguro de vida integral (WHOLE LIFE INSURANCE) e seguro de vida
universal (UNIVERSAL LIFE INSURANCE); compra de aes (STOCK
PURCHASE) ou planos de reinvestimento de dividendos (DIVIDEND
REINVESTMENT PLANS); e ttulos de poupana do governo norteamericano (u.s. SAVINCS BONDS) da Srie EE e Srie HH.
TAX EQUITY AND FISCAL RESPONSIBILITY ACT OF 1982
TEFRA (Lei de eqidade tributria e responsabilidade fiscal de 1982).
Legislao tributria destinada ao aumento da receita fiscal, principal-mente
atravs da extino de vrias lacunas legais e instituindo procedimentos mais
rgidos na execuo da lei. Entre seus principais dispositivos esto:
1. Penalidades maiores em caso de desobedincia s leis tributrias alm de
vrias medidas para facilitar a arrecadao de impostos pelo Servio de
Receitas Internas (IRS).
2. A exigncia de que 10% dos juros e dividendos recebidos fossem retidos
de todas as contas bancrias e de corretagem e entregues diretamente ao
IRS. (Esta disposio foi posteriormente extinta pelo Congresso depois
de fortes campanhas lobistas para sua revogao.)
3. Acrscimo de itens de preferncia tributria (TAX PREFERENCE
ITEMS) ao antigo imposto mnimo alternativo (ALTERNATIVE
MINIMUM TAX).
4. Aumento do piso mnimo de dedues para despesas mdicas de 3%
para 5% da renda bruta ajustada (ADSUSTED GROSS INCOME
AGI).
5. Possibilidade de serem deduzidos os prejuzos resultantes de casos
fortuitos ou roubo apenas quando cada prejuzo ultrapassasse $100 e as
perdas excedentes totais ultrapassassem 10% da renda bruta ajustada
(AGI).
6. Dedues por conta de descontos originais de emisses de ttulos
ficaram limitadas ao montante que o emitente deduziria como juros caso
tivesse emitido obrigaes com um valor de face equivalente aos
recursos de subscrio efetivamente recebidos e com remunerao taxa
de juros de mercado. Do resultado devia ser reduzido o montante das
dedues para qualquer juro efetivamente pago.
7. Rejeio das taxas de depreciao que asseguravam recuperao mais
rpida de custos aplicando-se o sistema de depreciao acelerada
(ACCELERATED COST RECOVERY SYSTEM ACRS), que
deveria entrar em vigor em 1985 e 1986.
8. Rejeio da maioria das regras dispondo sobre redues ou isenes
tributrias (SAFE HARBoR) em operaes de arrendamento autorizadas
de acordo com a ERTA.
9. Aumento dos impostos sobre consumo para 3% no caso de uso de
telefone, para 16 cents em um mao de cigarros e para 8% sobre
passagens areas.
10. Aumento do piso salarial e da alquota fiscal previstos pela Lei
Tributria Federal de Desemprego.

11. Reduo de inmeros incentivos fiscais para incorporaes ou fuses

societrias.
12. Prejuzos lquidos com operaes de extrao de petrleo e gs em um
determinado pas tiveram permisso para ser compensados com os
ganhos lquidos de tais operaes em outros pases no clculo dos
impostos sobre extrao de petrleo e gs.
13. Exigncia de que a maioria dos ttulos de dvida fosse registrada de tal
forma que o governo pudesse garantir que seus detentores declarassem
os juros.
14. Desde que no proibido pela Lei sobre Prticas de Corrupo no
Exterior (Foreign Corrupt Practices Act), o pagamento a funcionrios
pblicos estrangeiros teve autorizao para ser deduzido como despesas
comerciais legtimas.
15. Reduo da base dos ativos que geram crditos fiscais para investimento
(INVESTMENT cREDITS) metade do montante do crdito.
16. Limitao dos planos qualificados de penso e participao nos lucros a
uma srie de novas regras que restringiram a realizao de emprstimos
pelos planos, determinaram a reteno tributria sobre distribuies dos
planos, limitaram as excluses de tributos estaduais sobre certas
distribuies de planos e restringiram os planos "mais elevados", aqueles
que tendem a beneficiar principalmente os funcionrios com salrios
mais altos das empresas.
17. Introduo de mudanas na forma como as companhias de seguro de
vida eram tributadas.
TAX-EXEMPT MONEY MARKET FUND (Fundo do mercado monetrio
isento de tributao). Fundo do mercado monetrio (MONEY MARKET
FUND) cujos investimentos so realizados em ttulos mobilirios municipais
de curto prazo que esto isentos de tributao e que, dessa forma, distribuem
rendimentos livres de impostos a seus quotistas ou acionistas. Tais fundos
pagam rendimentos mais baixos que os fundos sujeitos a impostos e devem
ser avaliados numa base ps-tributao (AFTERTAX BASIS).
TAX-EXEMPT SECURITY (Valor mobilirio isento de tributao).
Obrigao cujos juros esto isentos de tributao pelas autoridades federais,
estaduais e/ou municipais. Freqentemente chamada obrigao municipal
(MUNICIPAL BOND), ou simplesmente municipal, muito embora possa ter
sido emitida por um governo ou agncia do estado ou por um condado,
vilarejo ou outro distrito ou subdiviso poltica. O ttulo assegurado pela
boa-f e crdito (FULL FAITH AND cREDIT) ou pelas receitas antecipadas
da autoridade emitente. O rendimento dos juros dos ttulos municipais no
sujeitos tributao esto livres da tributao federal sobre a renda, bem
como da tributao na jurisdio onde os ttulos foram emitidos. Assim, as
obrigaes da cidade de Nova York gozam de tripla iseno (TRIPLE TAXEXEMPT) para seus muncipes cuja renda tributada em nveis federal,
estadual e municipal. (Algumas

poucas administraes municipais tributam os residentes por suas prprias

emisses de outra forma isentas.)
Fundos mtuos (MUTUAL FUND) que investem exclusivamente em
valores mobilirios isentos de tributao concedem as mesmas vantagens
fiscais a seus quotistas ou acionistas. Entretanto, embora os dividendos de
um fundo fiquem inteiramente isentos de tributao na declarao de
imposto de renda federal do quotista, eles estariam livres de imposto de
renda estadual apenas na proporo do montante de renda de juros com
origem no estado onde reside o contribuinte, supondo que no existam
acordos de reciprocidade interestadual.
A rentabilidade dos ttulos de divida isentos de impostos inferior
quela de ttulos de dvida de uma empresa porque a iseno fiscal
proporciona remunerao extra; quanto mais alta a faixa de tributao (TAX
BRAME-1) do investidor, mais atraente se torna a alternativa com iseno de
imposto. O rendimento dos ttulos de obrigaes municipais varia de acordo
com fatores econmicos locais, como a avaliao da capacidade do emitente
de repagar e a qualidade da classificao de crdito (RAtiNG) do ttulo
mobilirio determinada por uma das agncias de classificao de crdito.
Veja tambm MORAL OBLIGATION BOND.
TAX LOSS CARRYBACK, CARRYFOWARD (Compensao de prejuzo
fiscal com perodos-base anteriores, subseqentes). Beneficio fiscal que
permite a uma pessoa jurdica ou fisica aplicar prejuzos para reduzir
obrigaes tributrias. Uma companhia pode compensar (oFF-sEr) perda de
capital ou prejuzos operacionais lquidos (NET OPERATING coses) do ano
corrente contra lucros dos trs anos imediatamente anteriores, iniciando-se a
compensao pelo ano mais prximo. Depois da compensao com o
perodo-base anterior, pode compensar perdas de capital com lucros
determinados nos perodos-base subseqentes (tambm chamado carryover)
at 5 anos e prejuzos operacionais lquidos com lucros obtidos em perodos
subseqentes at 15 anos. Depois disso se presume que ter recuperado a
estabilidade financeira.
As pessoas fisicas podem compensar perdas de capital com ganhos de
capital de perodos subseqentes, at que o prejuzo se esgote, por um
nmero ilimitado de anos. Diferentemente das empresas, entretanto, as
pessoas fisicas geralmente no podem compensar prejuzo fiscal do perodo
em curso com os ganhos declarados em perodos anteriores. A lei tributria
de 1986 restringiu as aquisies de controle acionrio (BUYOUTS) com
propsitos fiscais ao limitar o uso de prejuzos fiscais lquidos (NOLs)
quando uma empresa com prejuzo registrou uma mudana de controle de
50% ou mais ao longo de um perodo de 3 anos. Um conjunto especial de
regras complexas refere-se compensao de prejuzos fiscais de exerccios
passados na negociao de ontratos de futuros de commodities.
TAX PREFERENCE ITEM (Item de preferncia fiscal). Item especificado
pela lei tributria que o contribuinte deve incluir ao calcular o

imposto mnimo alternativo (ALTERNAtivE MINIMUM TAX AMT).

De acordo com a Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT
OF 1986), itens de preferncia incluem: prejuzos passivos (PASSIVE) lquidos a 100% do valor (ou seja, sem os beneficios de transio permitidos pelo
imposto comum para interesses patrimoniais adquiridos antes da entrada da
lei em vigor); beneficios de depreciao acelerada (ACCELERATED
DEPRECIATION) (calculados de formas diferentes para bens mveis e
imveis); certos custos intangveis (INTANOIBLE CosTS); a parte que
excede o valor justo de mercado na data de exerccio sobre o custo de
exerccio em incentivo de opo em aes (INCENTIVE STOCK
OPTIONS); juros no sujeitos tributao de obrigaes para fins privados
(PRIVATE PuRPOSE BONDS) emitidas por municipalidades depois de 7 de
agosto de 1986; e a valorizao no tributada de propriedade doada para fins
de caridade. As preferncias para pessoas jurdicas so, em geral, as mesmas
que para as pessoas fisicas, mas incluem tambm: encargos para aumento das
reservas para crditos em liquidao quando ultrapassam os nveis que
refletem experincia real (aplicvel a pequenos bancos e outras instituies
financeiras); rendimentos com base no mtodo contbil da porcentagem
completada para contratos de longo prazo celebrados depois de 12 de
fevereiro de 1986; ganhos sobre alienao de bens de um dealer no ano da
venda (em oposio ao mtodo contbil de parcelas) em vigor a partir de 12
de maro de 1986; e um montante igual a 50% da diferena entre a receita
contbil de uma companhia e sua responsabilidade AMT. Esta ltima
preferncia, destinada ao clculo dos lucros anunciados aos acionistas mas
normal-mente no tributada, deixou de existir em 1989. Veja tambm TAX
REFORM ACT OF 1976 e TAX EQUITY AND FISCAL
RESPONSIBILITY ACT OF 1982.
TAX REFORM ACT OF 1976 (Lei de Reforma Tributria de 1976).
Legislao federal que tomou mais rgidos vrios benefcios e disposies
fiscais, a partir do ano fiscal de 1976. Esta legislao:
1. Prolongou o perodo de manuteno de investimentos para
caracterizao de ganhos de capital (CAPITAL GAINS) de longo prazo
de 6 para 9 meses em 1977 e para 12 meses a partir de 1978.
2. Instituiu novas regras para determinar a base de clculo (TAX BASIS)
de bens herdados.
3. Estabeleceu um novo tributo sobre ganho de capital na venda de
residncias.
4. Estabeleceu, para os proprietrios de residncias com mais de 65 anos,
uma iseno concedida uma nica vez de at $35.000 no imposto sobre
ganhos de capital na alienao da residncia princi-pal. (Tal montante
foi posteriormente elevado por outras leis fiscais, at ser fixado em
$125.000 em meados dos anos 80.)
5. Elevou a deduo mxima para perda de capital (CAPITAL LOSS)
lquida do rendimento ordinrio em uma declarao de imposto
individual para $3.000 a partir de 1978.

6. Prolongou o perodo para compensao de prejuzos com perodos-base

subseqentes de 5 para 7 anos; deu s pessoas jurdicas a opo de
compensar prejuzos com perodos-base subseqentes sem ter que
primeiro compens-los com perodos anteriores; e proibiu empresas
compradoras de se aproveitarem dos prejuzos fiscais da empresa
adquirida para compensao com lucros de perodos subseqentes, a
menos que os acionistas da empresa adquirida continuassem a participar
da empresa resultante.
7. Limitou as dedues relativas a despesas com residncias aos casos em
que elas so usadas como principal estabelecimento de negcios, ou para
reunio com clientes.
8. No mais permitiu que proprietrios que alugam suas casas de veraneio
contabilizassem prejuzos, deduzindo custos de manuteno ou
depreciao das receitas de locao, a menos que os prprios
proprietrios usassem as casas por perodo inferior a 2 semanas por ano,
ou menos de 10% do perodo total de locao.
9. Instituiu deduo de at $3.000 para custos "indiretos" com mudana se
o novo emprego estivesse a mais de 35 milhas de distncia do anterior.
10. Estabeleceu crdito fiscal de assistncia infncia at o limite de $400
para um filho e at $800 para mais de um filho.
11. Permitiu que os cnjuges divorciados que contribussem com pelo
menos $1.200 para o sustento do filho declarassem a criana como
dependente para fins de deduo tributria.
12. Instituiu a conta de aposentadoria (INDIVIDUAL RETIREMENT
ACCOUNT) do cnjuge, permitindo que aquele que no trabalhasse
contribusse com at $250.
13. No mais permitiu o registro de prejuzos em investimentos para
economia fiscal, financiados atravs de emprstimos feitos sem qualquer
obrigao de repagamento ou onde o risco do contribuinte estivesse
limitado por qualquer forma de garantia, exceto para investimentos em
imveis.
14. Tratou o exerccio de uma opo de ao (STOCK OPTION) como
rendimento ordinrio em vez de como ganho de capital (CAPITAL
GAIN).
TAX REFORM ACT OF 1984 (Lei de Reforma Tributria de 1984).
Legislao aprovada pelo Congresso como parte da Lei de Reduo do
Dficit de 1984 com o objetivo de reduzir o dficit oramentrio federal. Nos
principais pontos entre suas mais de 100 disposies, esta lei:
1. Diminuiu de um ano para 6 meses o perodo mnimo de manuteno de
ativos para se caracterizarem como ganhos de capital de longo prazo.
2. Permitiu que contribuies fossem feitas para uma conta de
aposentadoria (INDIVIDUAL RETIREM ENT ACCOUNT IRA) at
o dia 15 de abril seguinte ao ano fiscal para o qual um beneficio IRA
fosse pretendido; anteriormente a data de corte era no dia 15 de outubro
subseqente.

3. Permitiu que o Servio de Receitas Internas cobrasse imposto sobre

beneficios de emprstimos concedidos em termos abaixo do merca-do,
livres de juros ou como "cortesia".
4. Tornou mais rgidas as exigncias de clculo da mdia de rendimento
(ENGOME AVERAGING).
5. Estabeleceu limite de $ 150 per capita sobre o montante de ttulos de
dvida para desenvolvimento industrial que um estado poderia emitir por
ano e permitiu que os juros fossem isentos de tributao apenas para
determinadas "emisses de pequeno valor".
6. Manteve o imposto mnimo de 15% sobre os itens de preferncia fiscal
(TAX PREFERENCE REME) de empresas como na Lei de Reforma
Tributria de 1976, mas aumentou de 15% para 20% a deduo
permitida para um item de preferncia fiscal.
7. Restringiu os pagamentos de generosos beneficios contratuais (GOLDEN PARACNUTE) a executivos eliminando a dedutibilidade fiscal das
empresas em relao a esses pagamentos, sujeitando-os a um imposto
sobre consumo no-dedutvel de 20%.
8. Exigiu o registro de mecanismos de economia fiscal (TAX SHELTERS)
junto ao Servio de Receitas Internas e estabeleceu penalidades pelo
descumprimento de tal exigncia. Tambm determinou penalidades para
a sobreavaliao de ativos na depreciao em um mecanismo de
economia fiscal.
9. Estendeu as regras na Lei Tributria de Recuperao Econmica de
1981 (ERTA) de forma a alcanar mais modalidades de negociao de
aes e opes que formam as operaes simultneas de compra e venda
de futuros para fins fiscais (TAX STRADDLES).
10. Rejeitou a reteno de imposto de 30% sobre juros, dividendos, aluguis
e royalties pagos a investidores estrangeiros pelas empresas norteamericanas e agncias governamentais.
11. Elevou o imposto sobre bebidas alcolicas, reduziu o imposto sobre
cigarros e estendeu os 3% do imposto sobre consumo de servios
telefnicos.
12. Postergou para 1987 a programao para diminuio dos impostos
estaduais e sobre transmisso gratuita.
13. Concedeu iseno de imposto especfica para muitos beneficios
trabalhistas a funcionrios.
14. Prolongou os subsdios a ttulos de dvida hipotecria at 1988.
15. Exigiu pagamentos, calculados trimestralmente, do imposto mnimo
alternativo (ALTERNATIVE MINIMuM TAX).
16. Mudou as regras referentes tributao de companhias de seguro de
vida.
17. Desqualificou a apreciao de descontos de mercado sobre ttulos de
dvida com desconto original de emisso (oRIGINAL ISSUE
DISCOUNT) para tributao de ganhos de capital a longo prazo.
18. A depreciao de imveis foi estendida de 15 para 18 anos.

19. Adiou para 1988 a implementao de novas regras para leasings

financeiros.
20. Restringiu a venda de dedues fiscais de depreciao no utilizadas por
entidades isentas de impostos para sociedades que pudessem utilizar as
dedues.
21. Diminuiu gradualmente o imposto de renda sobre pessoas jurdicas em
relao aos primeiros $100.000 de renda para empresas com receita
superior a $1 milho.
22. Criou as empresas estrangeiras de vendas (Foreign Sales Corporations
FSCs) para oferecer s companhias norte-americanas vantagens de
diferimento fiscal como incentivo s exportaes.
23. Limitou as depreciaes para carros de luxo a um mximo de $16.000
nos primeiros 3 anos de propriedade.
24. Aumentou o crdito fiscal sobre rendimento auferido para contribuintes
de menor renda de 10% para um mximo de 11% em relao aos
primeiros $5.000 de renda.
25. Eliminou o imposto sobre transferncia de propriedade em casos de
divrcio.
26. Aumentou o ndice padro de milhagem de automveis de 9 cents por
milha para 12 cents por milha para despesas incorridas em trabalhos
assistenciais de voluntrios.
27. Tornou mais rgidas as regras e aumentou as penalidades para aqueles
que tentam inflacionar dedues aumentando o valor de propriedades
doadas para fins de caridade.
TAX REFORM ACT OF 1986 (Lei de Reforma Tributria de 1986). Um
marco na legislao federal que implementou mudanas abrangentes no
sistema da tributao norte-americana. Algumas das principais disposies
da lei so as seguintes:
Disposies referentes a pessoas tsicas a lei:
1. Diminuiu as alquotas marginais mximas de imposto de 50% para 28%,
em vigor a partir de 1988, e reduziu o nmero de faixas de tributao
(TAX BRACKET) bsicas de 15 para 2 28% e 15%. Tambm
instituiu uma alquota de 5% de imposto adicional para contribuintes de
alta renda.
2. Eliminou o tratamento fiscal preferencial para ganhos de capital
(CAPITAL GAINS). A partir de 1988, todos os ganhos realizados sobre
venda de ativos passaram a ser tributados segundo alquotas de renda
ordinrias, independente do tempo que os ativos tivessem sido mantidos.
3. Aumentou a iseno pessoal para $1.900 em 1987, $1.950 em 1988 e
$2.000 em 1989. Eliminou gradativamente a iseno para contribuintes
de alta renda.
4. Aumentou o desconto-padro (STANDARD DEDUCTION) e o indexou
inflao a partir de 1989.
5. Rejeitou a deduo para casais com dois salrios.
6. Rejeitou o clculo de mdia de renda para todos os contribuintes.

7. Rejeitou a excluso de $100 ($200 para casais) de dividendos.

8. Restringiu a dedutibilidade de contribuies para contas de
aposentadoria (IRA).
9. Determinou a eliminao gradual at 1991 da dedutibilidade de juros de
crdito ao consumidor.
10. Permitiu que custos financeiros de investimento fossem compensados
com a receita do investimento, na base de dlar para dlar, sem limites.
11. Limitou despesas mdicas no-reembolsadas passveis de deduo a
montantes que ultrapassem 7,5% da receita bruta ajustada.
12. Limitou a dedutibilidade fiscal de juros decorrentes de hipoteca de
primeiro ou segundo grau residencial ao valor de compra da residncia
mais o custo de benfeitorias e valores despendidos para fins mdicos e
educacionais.
13. Rejeitou a dedutibilidade de impostos municipais e estaduais sobre
venda.
14. Limitou dedues de naturezas variadas s despesas que ultrapassem 2%
da receita bruta ajustada.
15. Limitou a dedutibilidade a uma lista especificada de constribuies para
caridade.
16. Aprimorou o imposto mnimo alternativo (ALTERNATIVE MINIMUM
TAX) e elevou a sua alquota para 21%.
17. Restringiu as dedues de despesas relativas a residncias utilizadas
para fins comerciais.
18. Reduziu a dedutibilidade de despesas com entretenimento e refeies de
empresas de 100% para 80%.
19. Eliminou os beneficios dos Trustes Clifford (CLIFFORD TRUSTS) e
outros mecanismos para transferncia de renda ao tributar renda noauferida acima de $1.000 sobre doaes a crianas com menos de 14
anos pela alquota aplicvel ao outorgante.
20. Rejeitou o crdito fiscal em relao s contribuies polticas.
21. Limitou o uso de prejuzos em atividade passiva (PASSIVE)
compensao de receitas em atividades passivas.
22. Reduziu o crdito fiscal mximo para reabilitao de 25% para 20%.
23. Estabeleceu a tributao sobre todos os beneficios indenizatrios por
desemprego.
24. Rejeitou a deduo por participao em seminrios de investimento.
25. Facilitou as regras para exerccio em incentivo de opo em aes
(INCENTIVE STOCK OPTIONS).
26. Imps novas limitaes aos planos de reduo salarial (SALARY
REDUCTION PLANS) e planos simplificados de penso para
funcionrios (SIMPLIFIED EMPLOYEE PENSION SEP
PLANS).
Disposies referentes a pessoas jurdicas a lei:
27. Diminuiu a alquota mxima de imposto sobre pessoa juridica de 46%
para 34% e diminuiu o nmero de classes de renda de 5 para 3.

28. Aplicou o imposto mnimo alternativo (ALTERNATIVE MINIMUM

TAX AMT) s empresas e estabeleceu uma alquota de 20%.
29. Rejeitou o crdito fiscal de investimento em relao a bens ativados
depois de 1985.
30. Mudou o mtodo de clculo de depreciao.
31. Limitou a dedutibilidade de encargos para proviso para crditos em
liquidao (BAD DEBT) a instituies financeiras com menos de $500
milhes em ativos.
32. Ampliou o crdito fiscal para pesquisa e desenvolvimento, mas diminuiu
a alquota de 25% para 20%.
33. Eliminou a dedutibilidade dos juros pagos pelos bancos para financiar
posies em ttulos mobilirios no sujeitos tributao.
34. Eliminou a dedutibilidade de pagamentos efetuados pela companhia
como proteo contra tentativas hostis de aquisio de controle
(GREENMAIL).
35. Restringiu a contabilidade pelo mtodo de reconhecimento por contrato
concludo (coMPLECED CONTRACT METHoD) para fins fiscais.
36. Limitou a capacidade de uma companhia, que adquire mais de 50% de
outra, companhia de usar prejuzos operacionais lquidos (NET
OPERATING LOSSES) para compensar impostos.
37. Reduziu a excluso de dividendos (DIVIDEND EXCLUSION) de
pessoas jurdicas de 85% para 80%.
38. Limitou a contabilidade pelo mtodo de pagamento vista e parcelado
para fins fiscais.
39. Restringiu a iseno fiscal em relao s obrigaes municipais
(MUNICIPAL BONDS), e s obrigaes para fins pblicos (PUBLIC
PURPOSE BONDS) e especificou o beneficio relativamente s
obrigaes para fins privados (PRIVATE PURPOSE BONDS). Imps
limites ao montante em dlares para emisso de obrigaes autorizadas
para fins privados. Limitou o pr-refinanciamento (PREREPUNDINO).
Tornou os juros sobre certas obrigaes para fins privados sujeitos ao
imposto mnimo alternativo (AMT).
40. Alterou as regras para qualificao como truste de investimento em
imveis (REAL ESTATE INVESTMENT TRUST REIT) e sua
tributao.
41. Estabeleceu regras fiscais para veculos societrios utilizados em
investimento imobilirio (REMICs).
42. Alterou vrias regras relativas tributao de operaes estrangeiras de
companhias multinacionais norte-americanas.
43. Liberalizou as exigncias para aquisio de direito (VESTING) pelos
funcionrios nos planos de penso qualificados de uma companhia e
mudou outras regras afetas aos planos de beneficio de funcionrios.
44. Aprimorou os critrios para a caracterizao de uma empresa sob o
SUBCHAPTER'S.
TAX SELLING (Venda por razes fiscais). Venda de ttulos mobilirios,
normalmente no final do ano, para realizar prejuzos em um portfolio
(PORTFOLIO), que pode ser usada para compensar (OFFSET) ganhos de

capital e dessa forma diminuir as obrigaes tributrias do investidor. Veja

tambm lONG TERM GAIN; TANG TERM LOSS; SELLING SHORT
AGAINST THE BOx SHORT TERM GAIN OR LOSS; SWAP e THIRTYDAY WASH RULE.
TAX SHELTER (Mecanismo de economia fiscal). Mtodo usado por
investidores para legalmente evitar ou reduzir obrigaes tributnas. Entre os
mecanismos legais esto aqueles que podem realizar depreciao
(DEPRECIATION) de ativos, como imveis ou equipamento, ou constituir
provises para esgotamento (DEPi.ETION) na explorao de gs e petrleo.
Sociedades limitadas (LIMITED PARTNERSHIPS) tradicional-mente
oferecem aos investidores responsabilidade limitada e benefcios fiscais,
inclusive proporcionando a transferncia s pessoas fisicas dos scios de
prejuzos operacionais a serem utilizados na compensao de receitas de
outras fontes. A Lei de Reforma Fiscal de 1986 (TAX REFORM ACT OF
1986) foi um duro golpe em tais mecanismos ao determinar que prejuzos
passivos (PASSIVE) poderiam ser usados apenas para compensar renda
passiva, ao prolongar os cronogramas de depreciao e ao passar a exigir a
demonstrao de ocorrncia de riscos (AT RISK) em relao a bens imveis
a fim de serem permitidas dedues fiscais. Veculos que permitem a
valorizao do capital com diferimento tributrio, como contas de
aposentadoria (INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNTS IRAs) e
planos Keogh (KEOGH PLANS) (que tambm oferecem dedues fiscais
correntes a determinados contribuintes), planos de reduo salarial
(SALARY REDUCTION PLANS) e seguro de vida de prmio nico
(SINGLE PREMIUM LIFE INSURANCE), tambm so comumente usados
como mecanismos de economia fiscal, assim como as obrigaes municipais
(MUMCIPAL BONDS).
TAX STRADDLE. Tcnica atravs da qual contratos de opo (OPTION) ou
futuros (FUTURES) so usados para eliminar riscos econmicos ao mesmo
tempo em que criam posio fiscal vantajosa. Em seu uso mais comum, um
investidor com um ganho de capital (CAPITAL cAIN) assumi-ria uma
posio criando um prejuzo "artificial" compensvel no exerccio em curso,
postergando o ganho para o exerccio seguinte. A Lei Fiscal de Recuperao
Econmica de 1981 (ECONOMIC RECOVERY TAX ACT OF 1981) coibiu
essa prtica ao exigir que investidores fizessem o reajuste a preo de
mercado (MARK TO THE MARKET) no final do ano e inclussem ganhos
no realizados na renda tributvel. A Lei de Reforma Tributria de 1986
(TAX REFORM ACT OF 1986) introduziu uma mudana atravs da qual a
exceo para lanadores cobertos (coveanD WRITERS) de opes de
compras no aceita caso o contribuinte deixe de deter a opo de compra
(CALL OPTION) coberta por menos de 30 dias depois que o valor
mobilirio subjacente tenha sido alienado com prejuzo e se o ganho por
ocasio do trmino ou alienao da opo for includo no ano fiscal
subseqente.
TAX UMBRELLA. Compensao de prejuzos ficais de perodos-base
anteriores com perodos-base subseqentes, reduzindo a tributao

sobre lucros auferidos no perodo em curso e nos perodos subseqentes.

Veja tambm TAX LOSS CARRYBACK, CARRYFORWARD.
TEAR SHEET. Pgina de uma das dezenas de livros de folhas destacveis
englobando os Relatrios de Aes de Standard & Poor's, que oferece dados
financeiros e histricos sobre mais de 4.000 empresas. Os corretores
freqentemente destacam (tear) da seu nome e enviam essas pginas
aos clientes.
TECHNICAL ANALYSIS (Anlise tcnica). Pesquisa sobre a demanda e
oferta de valores mobilirios e commodities com base no volume de
negociaes e estudos de preo. Usa grficos ou programas de computador
para identificar e proj etar tendncias de preo futuro de um mercado, de um
valor mobilirio ou de uma commodity. A maioria das anlises feita para
curto e mdio prazos, mas alguns tcnicos tambm fazem previses para
ciclos de longo prazo em grficos e outros dados. Diferente da anlise
fundamental (FUNDAMENTAL ANALYSIS), a anlise tcnica no est
interessada na posio financeira de uma companhia. Veja tambm
ADVANCE/DECLINE (A-D); ASCENDING TOPS; BREAKOUT; CORREC ION DESCENDING TOPS; DB'; DOUBLE BOTTOM; DOUBLE
TOP; FUNDAMENTAL ANALYSIS; GAP; HEAD AND SHOULDERS;
HORIZONTAL PRICE MOVEMENt; MOVING AVERAGE; PENNANT;
POINT AND FIGURE CHART; RESISTANCE LEVEL; REVERSAL;
RISING BOTrOMS; SAUCER; SELLING CLIMAX; SUPPORT LEVEL;
TRIANGLE; V FORMATION; VERTICAL UNE CHARTING e W
FORMATION.
TECHNICAL RALLY (Recuperao tcnica). Pequena elevao nos preos
de valores mobilirios ou futuros de commodities dentro de uma tendncia
geral de queda. Tal recuperao pode acontecer porque os investidores esto
procura de oportunidades de compra a preo baixo ou porque os analistas
perceberam um nvel de sustentao (SUPPORT LEVEL) especfico no qual
os valores mobilirios normalmente do um pequeno salto. Contudo as
recuperaes tcnicas no perduram, e logo depois os preos retomam seu
padro de declnio.
TECHNICAL SIGN (Sinal tcnico). Tendncia de curto prazo que os
analistas tcnicos conseguem identificar como significativa no movi-mento
de preos de um valor mobilirio ou commodity. Veja tambm TECHNICAL
ANALYSIS.
TEFRA. Veja TAX EQUITY AND FISCAL RESPONSIBILITY ACT OF
1982.
TELEPHONE SWITCHING (Transferncia telefnica). Processo de
transferncia de ativos de uma carteira de fundo mtuo (MUTUAL FUND)
ou anuidade varivel (VARIABLE ANNUITY) para outra atravs de
telefone. Pode ser entre fundos de aes, obrigaes ou mercado monetrio
de um nico grupo de fundos (FAMILY OF FUNDS), ou pode ser de um
grupo de fundos para outro. As transferncias envolvendo portflios em
contra-tos de anuidade no geram tributao de ganhos, como acontece com
as de fundos mtuos.

TENANCY IN COMMON (Co-propriedade). Propriedade de duas ou mais

pessoas de tal forma que quando uma delas morre a propriedade indivisvel
do falecido passa para seus herdeiros e no para o(s) proprietrio(s)
sobrevivente(s). Esse acordo difere da co-propriedade com direito ao
sobrevivente (veja JOINT TENANTS WITH THE RIGHT OF
SURVIVORSHIP) e dos arranjos entre cnjuges a respeito das respectivas
partes na propriedade (um acordo em que o marido ou esposa automaticamente adquire a parte do outro na propriedade por ocasio da morte de
um deles).
TENANT (Inquilino ou locatrio e co-proprietrio).
Imveis: (1) aquele que detm ou est na posse de um imvel; (2) locatrio.
Ttulos mobilirios: proprietrio parcial de um ttulo mobilirio.
Veja tambm JOINT TENANTS WITH RIGHT OF SURVIVORSHIP e
TENANCY IN COMMON.
TENDER.
1. Ato de entrega das aes de uma companhia em resposta a uma oferta de
aquisio a um determinado preo. Veja tambm TENDER OFFER.
2. Apresentar uma oferta formal de compra de um ttulo mobilirio, como
em um leilo de letras do Tesouro norte-americano. Veja tambm
DUTCH AUC ION.
3. Oferta de moeda corrente ou mercadorias na liquidao de uma dvida
ou disputa anterior, como na entrega de mercadorias na data de
vencimento de um contrato de futuros (FUTURES CONTRACT).
4. Meio acordado para a liquidao de negociaes financeiras, como a
moeda corrente norte-americana, que tida como "meio liberatrio para
todas as dvidas pblicas e privadas" ("legal tender for all debts, public
and private').
TENDER OFFER (Oferta de aquisio). Oferta para a compra de aes de
uma companhia, normalmente com um prmio (PREMIUM) acima do preo
de mercado das aes, em contrapartida ao pagamento em moeda corrente,
ttulos mobilirios, ou ambos, freqentemente com o objetivo de assumir o
controle de uma companhia objeto de aquisio (TARGET COMPANY).
Pode surgir de negociaes amigveis entre a companhia e um pretendente
pessoa jurdica ou pode ser no-solicitada e possivelmente hostil, resultando
em medidas de defesa tomadas pela companhia objeto da aquisio. A
Comisso de Valores Mobilirios (Securities and Exchange Commission
SEC) exige que qualquer pretendente pessoa jurdica que acumule 5% ou
mais de uma companhia pretendida fornea informaes SEC, companhia
pretendida e bolsa pertinente. Veja tambm SCHDULE 13d; TAKEOVER
e TREASURY STOCK. 10-K REPORT. Veja FORM 10-K.

1099. Demonstrativo anual enviado ao Servio de Receitas Internas e aos

contribuintes pelas fontes pagadoras de dividendos (1099-DIV) e juros
(1099-INT) e pelos emitentes de ttulos com desconto original de emisso
(oRIGINAL ISSUE DISCOUNT) (1099-0ID).
TEN PERCENT GUIDELINE (Parmetro dos dez por cento). Parmetro
dos analistas de obrigaes municipais (MUNICIPAL BoNO) que determina
que o financiamento de dvida acima de 10% do valor fundirio ou venal
(ASSessED VALUATION) da propriedade sujeita tributao em uma
municipalidade excessivo.
TERM (Prazo, termo, mandato).
1. Perodo durante o qual as condies de um contrato sero realizadas.
Pode se referir ao perodo em que pagamentos de emprstimos devem
ser efetuados, ou ao perodo em que os pagamentos de juros sero feitos
sobre um certificado de depsito ou um ttulo de dvida. Pode se referir
tambm extenso da vigncia de uma aplice de seguro. Veja tambm
TERM LIFE INSURANCE.
2. Disposio especificando a natureza de um acordo ou contrato, como em
termos e condies.
3. Perodo durante o qual um executivo ou membro do conselho de
administrao eleito ou nomeado para servir. Por exemplo, os diretores
da Reserva Federal so nomeados para mandatos de 14 anos.
TERM CERTIFICATE (Certificado a prazo). Certificado de depsito
(CERTIFICATE OF DEPOSIT CD) com vencimento em prazo mais
longo. Tais CDs podem variar de 1 a 10 anos, embora os certificados a prazo
mais comuns sejam aqueles para 1 ou 2 anos. Detentores de certificados
normalmente recebem uma taxa de juros fixa, paga semestralmente; os
detentores esto sujeitos a onerosas multas em caso de resgate antecipado
(EARLY WITHDRAWAL PENALTIES), isto , se o certificado for
convertido em moeda corrente antes do vencimento programado.
TERM LIFE INSURANCE (Seguro de vida por prazo limitado).
Modalidade de aplice de seguro de vida emitida por um perodo
especificado, que exige que seu detentor pague apenas pelo custo da proteo
contra morte, ou seja, nenhum valor monetrio vai se acumulando como
acontece com o seguro de vida integral (WHOLE LIFE INSURANCE). Toda
vez que a aplice renovada, o prmio maior, j que o segurado
envelheceu e, portanto, estatisticamente tem maior probabilidade de falecer.
O seguro por prazo limitado muito mais barato que o seguro de vida
integral, assegurando a seus detentores a alternativa de utilizar suas
poupanas em qualquer outro investimento.
TERM LOAN (Emprstimo a prazo). Crdito com garantia de mdio ou
longo prazos (tipicamente, de 2 a 10 anos) concedido a uma sociedade por
um banco comercial, companhia de seguro ou instituio financeira

comercial geralmente para financiar equipamentos ou fornecer capital de

giro. O emprstimo amortizado ao longo de perodo fixo, algumas vezes
sendo liquidado com um pagamento maior que os anteriores (BALLOON).
Normalmente se exige que os muturios de contratos de emprstimo a prazo
demonstrem um capital de giro (woRIUNG CAPITAL) mnimo e certos
quocientes passivo/patrimnio lquido, limitem a distribuio de dividendos
e mantenham a continuidade de gerenciamento.
TEST (Teste).
Em geral: exame para determinar conhecimento, competncia ou
qualificaes.
Finanas: critrio usado para verificar o atendimento de exigncias de
coeficiente financeiro em escrituras de emisso e outros contratos de
emprstimo (por exemplo, um teste de ativo circulante/passivo circulante, ou
um teste de passivo/ patrimnio lquido).
Valores mobilirios: termo usado como referncia a um movimento de
preos que se aproxima de um nvel de sustentao (SUPPORT LEVEL) ou
nvel de resistncia (RESISTANCE LEVEL) estabelecido anteriormente por
uma commodity futura, valor mobilirio ou pelo mercado. Um teste
aprovado se os nveis no so extrapolados e reprovado se os preos
seguem para novas baixas ou altas. Os analistas tcnicos dizem, por
exemplo, que se o ltimo ndice Dow Jones Industrial formou uma base
slida em 1.000 e os preos vm caindo e j esto em 1.100, um perodo de
teste se aproxima. Se a tendncia de queda dos preos reverter quando o
Dow atingir 1.000 e comear a subir, o teste aprovado. Entretanto, se os
preos continuarem a cair para nveis abaixo de 1.000, h uma reprovao.
Veja tambm TECHNICAL ANALYSIS.
TESTAMENTARY TRUST (Truste testamentrio). Truste criado por um
testamento, que se distingue de um truste inter vivos (INTER vivos TRUST),
criado durante a vida do outorgante (GRANTOR).
THEORETICAL VALUE (OF A RIGHT) (Valor terico de um direito).
Valor de mercado (MARREI' VALUE) de um direito de subscrio depois
que a oferta anunciada mas antes de a ao perder o direito de subscrio
(Ex-RIGHTs). A frmula inclui o valor de mercado atual da ao ordinria, o
preo de subscrio e o nmero de direitos exigidos para a compra de uma
ao do capital:
valor terico de um direito
= valor de mercado da ao ordinria - preo de subscrio por ao
nmero de direitos necessrios para comprar uma ao + 1
Assim, se o preo de mercado da ao ordinria de $50 por ao, o preo
de subscrio de $45 por ao, e a razo de subscrio de 4 para 1, o
valor de um direito seria $1:

THIN MARKET (Mercado estreito, limitado). Mercado em que h poucas

ofertas de compra e de venda. O termo se aplica a toda uma classe de valores
mobilirios ou futuros de commodities como pequenas aes no mercado
de balco (OVER THE COUNTER) ou o mercado da platina ou pode se
referir a uma determinada ao, seja ela negociada em bolsa ou no mercado
de balco. Os preos em mercados estreitos so mais volteis que naqueles
de grande liquidez (LIQUIDITY), uma vez que as poucas negociaes
realizadas podem afetar os preos substancial-mente. Investidores
institucionais que compram e vendem grandes blocos de aes tendem a
evitar os mercados estreitos porque dificil para eles entrar ou sair de uma
posio (POSITION) sem afetar substancialmente o preo da ao.
THIRD MARKET (Mercado tercirio). Corretores e dealers que no so
membros de bolsa e investidores institucionais negociando no mercado de
balco (OVER THE COUNTER) com aes registradas em bolsa. Ganhou
importncia nos anos 50 quando investidores institucionais comearam a
comprar aes ordinrias como proteo contra a inflao e comisses fixas
ainda prevaleciam nas bolsas. Ao negociar grandes blocos com corretoras
que no eram membros de bolsas, ambos economizavam as comisses e
evitavam os efeitos perturbadores sobre preos que grandes negociaes nas
bolsas produziam. Depois que as taxas de comisso foram
desregulamentadas em maio de 1975, vrias corretoras ativas no mercado
tercirio tomaram-se membros das bolsas para que pudessem negociar tanto
com membros como com no-membros. Ao mesmo tempo, as corretoras
membros comearam cada vez mais a movimentar grandes blocos de aes
fora do prego das bolsas, na verdade tomando-se participantes do mercado
tercirio. Antes de vender valores mobilirios fora da bolsa para um nomembro, contudo, uma corretora membro precisa satisfazer todas as ordens
limitadas (UNIT ORDERS) no livro do especialista (SPECIALIST's BOOK)
ao mesmo preo ou preo mais alto. Veja tambm OFF-FLOOR ORDER.
THIRD-PARTY CHECK (Cheque de terceiros).
1. Cheque negociado atravs de um banco, exceto aquele pagvel ao
emitente do cheque (ou seja, um cheque emitido para saque em
dinheiro). A parte primria (primary party) em uma transao o banco
contra o qual o cheque sacado. A parte secundria (secondary party)
aquela que saca o cheque contra fundos em um depsito no banco.
Terceiros (third parties) so os beneficirios que endossam o cheque.
2. Cheque com duplo endosso. Neste caso, o beneficirio endossa o cheque
atravs de sua assinatura no verso e ento passa-o a um detentor
subseqente, que o endossa antes de convert-lo em moeda

corrente. Beneficirios de cheques com endosso mltiplo relutam em

aceit-los a menos que possam verificar cada um dos endossos.
3. Saques e outras ordens negociveis no emitidas diretamente pela
empresa devedora. Por exemplo, um cheque que deveria ser sacado contra
um fundo mtuo do mercado monetrio emitido no pela sociedade que
administra o fundo mtuo mas por um banco comercial que oferece
cheque sacado contra o caixa do banco. Ordens de pagamento, saques
contra cooperativas de crdito e cheques sacados contra uma conta de
corretagem so outros exemplos de itens de terceiros ou pagveis atravs
de terceiros.
THIRTY-DAY VISIBLE SUPPLY (Oferta visvel em trinta dias). Volume
total em dlares de novas obrigaes municipais (MUNICIPAL BONDS)
com vencimentos de 13 meses ou mais que esto programados para chegar
ao mercado em 30 dias. A cifra fornecida s quintas-feiras na publicao
Bond Buyer.
THIRTY-DAY WASH RULE. Regra do Servio de Receitas Internas que
afirma que prejuzos sobre a venda de aes no podem ser usados para fins
fiscais, ou seja, usados para compensar (OFFSET) ganhos, se aes
equivalentes tiverem sido adquiridas com 30 dias de antecedncia ou nos 30
dias subseqentes data de venda.
THRIFI INSTITUTION (Instituio de poupana). Organizao formada
basicamente como depositria para poupana de consumidores; as variedades
mais comuns so a Associao de Crdito e Poupana (SAVINGS AND
LOANS ASSOCIATION) e o Banco de Poupana (SAVINGS BANK).
Tradicionalmente, as instituies de poupana emprestavam a maior parte de
seus recursos de depsitos ao mercado de hipotecas residenciais e
continuaram a proceder dessa forma depois que a legislao no incio dos
anos 80 expandiu sua gama de servios de depsito e permitiu que
concedessem emprstimos comerciais e ao consumidor. As cooperativas de
crdito (CREDIT UNIONS) so algumas vezes includas na categoria de
instituio de poupana, uma vez que sua principal fonte de depsitos so
tambm as poupanas pessoais, embora tradicional-mente fizessem pequenos
emprstimos ao consumidor, e no emprstimos hipotecrios. Veja tambm
DEPOSITORY
INSTrIV
TONS
DEREGULATION
AND
MONETARYCONTROL ACT; MUTUAL ASSOCIATION e MUTUAL
SAVINGS BANK.
TICK. Movimento ascendente ou descendente de preo nas negociaes de
um valor mobilirio. Os analistas tcnicos observam os movimentos (ticks)
sucessivos para sentir a tendncia dos valores mobilirios. O termo tambm
se aplica ao mercado como um todo. Veja tambm CLOSING TICK; DOWN
TICK; MINUS TICK; PLUS TICK; SHORT SALE RULE; TECHNICAL
ANALYSIS; UPTICK; ZERO-MINUS TICK e ZERO-PLUS TICK.
TICKER. Sistema que produz um relatrio contnuo da atividade de
negociaes nas bolsas, chamado TICKER TAPE. O nome tem sua origem

nas mquinas que, no passado, imprimiam informaes perfurando uma fita

de papel, fazendo um som de tiques audvel medida que a fita avanava.
Hoje a ticker tape uma tela de computador e o termo usado para se referir
tanto a uma fita de teleinformao consolidada (CONSOLIDATED TAPE),
que mostra o smbolo da ao (STOCK SYMBOL), ltimo preo e volume
de negociao nas bolsas, e para teleinformaes de agncias de notcias.
Veja tambm REQUOTATION BOARD e TICKER TAPE.
TICKER SYMBOL. Letras que identificam um valor mobilirio para fins de
negociao na fita de teleinformao consolidada (CONSOLIDATED
TAPE), como XON para a Exxon Corporation. Veja tambm STOCK
SYMBOL e TICKER TAPE.
TICKER TAPE. Recurso que retransmite o smbolo da ao, preo e volume
mais recente de valores mobilirios medida que so negocia-dos para
investidores do mundo inteiro. Antes do advento dos computadores, essa
mquina tinha um dispositivo de impresso forte que fazia um som de tique.
A partir de 1975, a Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) e a Bolsa de
Valores norte-americana (AMEX) passaram a usar uma fita consolidada que
indica a Bolsa de Valores de Nova York ou a Bolsa de Valores Regional
(REGIONAL STOCK EXCHANGE) na qual teve origem uma negociao.
Outros sistemas, conhecidos como newsticker, passam adiante os mais
recentes desenvolvimentos na rea econmica, financeira e de mercado. Veja
tambm TAPE. Veja abaixo ilustrao de teleinformao consolidada.
TL

MMM&P
3S415/8

IBM&T
83 1/2

XON&M
4S124 1/4

2S41

Corte de amostragem de uma teleinformao consolidada.

So exibidas negociaes com Time, Inc., Minnesota Mining and
Manufacturing, IBM e Exxon. As letras depois do smbolo & na
linha de cima indicam o mercado no qual a negociao foi
realizada: P significa Bolsa de Valores do Pacfico, T o mercado
tercirio (THIRD MARxEr), M a Bolsa de Valores do Midwest;
nenhuma indicao significa a Bolsa de Valores de Nova York.
Outros cdigos que no constam da ilustrao so X para a Bolsa
da Filadlfia, B para a Bolsa de Boston, O para outros mercados,
inclusive o quarto mercado INSTINET. Na linha de baixo, onde um
nmero precede a letra S, um mltiplo de 100 aes indicado.
Assim, 300 aes da Time, Inc. foram negociadas a um preo de
415/e na Bolsa de Nova York; 100 aes da Minnesota Mining
foram negociadas na Bolsa do Pacfico a 83 1/2, e assim por diante.
TIGER. Sigla para Treasury Investors Growth Receipt, uma forma de valor
mobilirio sem cupon de juros (ZERO-COUPON SECURITY) criada pela
corretora Merrill Lynch, Pierce, Fenner& Smith. Os TIGERS so ttulos

de dvida garantidos pelo governo norte-americano onde os cupons

(COUPONS) foram eliminados. Tanto o principal (CORPUS) dos ttulos de
dvida como os cupons individuais so vendidos separadamente com um
grande desconto em relao a seu valor de face. Os investidores recebem o
valor de face (FACE VALUE) pelos seus TIGERS quando do vencimento
dos ttulos mas no recebem os pagamentos peridicos de juros. De acordo
com as regras do Servio de Receitas Internas, contudo, os detentores de
TIGERS no se eximem do pagamento do imposto de renda sobre os juros
imputados que teriam auferido no caso de um ttulo com cupom pleno
(FULL coUPON eOND). Para evitar ter que pagar impostos sem ter o
beneficio da correspondente renda, a maioria dos investidores coloca os
TIGERS em contas de aposentadoria ou Keogh, ou em outros planos de
imposto diferido (TAX DEFERRED). Tambm chamado TIGR.
TIGHT MARKET (Mercado apertado). Mercado em geral ou mercado para
um determinado valor mobilirio marcado por negociaes intensas e
estreitos spreads entre as ofertas de compra e de venda. Em contraste,
negociaes inativas e spreads amplos caracterizam um mercado folgado
(slack market). Veja tambm SPREAD.
TIGHT MONEY (Aperto monetrio). Condio econmica na qual o crdito
dificil de ser assegurado, normalmente como resultado de medida da
Reserva Federal para restringir a base monetria. O oposto folga monetria
(easy money). Veja tambm MONETARY POLICY.
TIME DEPOSIT (Depsito a prazo). Conta de poupana ou certificado de
depsito (CERTIFICATE or DEPOSIT) mantido em uma instituio
financeira por um prazo fixo ou com o acordo de que o depositante pode
sacar apenas mediante aviso. Enquanto um banco est autorizado a exigir um
aviso prvio de 30 dias para os saques das contas de poupana, as contas de
cadernetas de depsito bancrio so em geral consideradas como tendo
fundos imediatamente disponveis. Os certificados de depsito, por outro
lado, so emitidos por um prazo especificado de 30 dias ou mais e prevem
multas para retirada antecipada. As instituies financeiras esto livres para
negociar qualquer prazo de vencimento que um cliente possa desejar sobre
um depsito a prazo ou certificado, desde que o prazo seja de pelo menos 30
dias, e a pagar taxas de juros altas ou baixas conforme o mercado suportar.
Veja tambm DEPOSITORY INSTITUTIONS DEREGULATION AND
MONETARY CONTROL ACT e REGULATION Q.
TIME DRAFT (Letra de cmbio a prazo). Letra de cmbio (DRAFT)
pagvel a um tempo especfico ou determinvel no futuro, distinguindo-se de
uma letra de cmbio vista (light draft), que pagvel mediante
apresentao ou entrega.
TIMES FIXED CHARGES. Veja FIXED-CHARGE COVERAGE.

TIME SPREAD. Estratgia de opo (OPTION) na qual um investidor

compra e vende contratos de opo de venda (PUT OPTION) e opo de
compra (CALL OPTION) com o mesmo preo de exerccio (EXERCISE
PRICE) mas com datas de exerccio diferentes. O objetivo desta e outras
estratgias de opo lucrar com a diferena nos prmios de opo
(OPTION PREMiuMS) os preos pagos para se adquirir as opes. Veja
tambm CALENDAR SPREAD; HORIZONTAL SPREAD e SPREAD.
TIME VALUE (Valor tempo).
Em geral: preo atribudo ao perodo que um investidor ter que esperar at
o vencimento de um investimento, calculando-se o valor presente
(PRESENT vALOE) do investimento por ocasio do vencimento. Veja
tambm YIELD TO MATURITY.
Opes: a parte do prmio (PREMIUM) de uma opo de ao que reflete o
tempo remanescente de um contrato de opo at o seu trmino. O prmio
composto por esse valor tempo e o valor intrnsico (INTRINSIC VALUE) da
opo.
Aes: diferena entre o preo pelo qual se assume o controle de uma
companhia e o preo antes da ocorrncia desse controle (TAKEOVER). Por
exemplo, se a companhia XYZ ter seu controle assumido por $30 por ao
em 2 meses, as aes XYZ podem atualmente ser vendidas a $28,50. A
diferena de $1,50 por ao o custo do valor tempo que aqueles que
possuem XYZ precisam arcar se querem esperar 2 meses para alcanar $30
por ao. Passado esse perodo, o valor tempo diminuir at desaparecer no
dia em que o controle assumido. O tempo que os investidores detm XYZ
tem um preo porque poderia ser usado para investir em outra alternativa,
proporcionando maior retorno. Veja tambm OPPORTUNITY COST.
TIME-WEIGHTED RETURN (Retorno ponderado por tempo). Mtodo de
contabilidade de portflio que avalia o desempenho do investi-mento
(mudanas de renda e preo) como percentual em relao ao capital "em
trabalho", efetivamente eliminando os efeitos de acrscimos e retiradas de
capital e suas diversas datas que distorcem a contabilidade do retomo
ponderado em dlar (DOLLAR-WEIOHTED RETuRN). Uma vez que uma
ponderao exata por tempo impossvel, o setor aceita uma aproximao
que presume que todos os acrscimos e retiradas ocorrem simultaneamente
no ponto mdio de um perodo relatado. O desempenho assim se iguala ao
retomo sobre o valor dos ativos no incio do perodo de medio mais o
retomo sobre o montante lquido dos acrscimos e retiradas durante o
perodo dividido ao meio. Os perodos, normalmente trimestres, so ento
ligados para apresentar uma mdia composta de retomo total (TOTAL
RETURN).
TIP (Gorjeta, dica).
Em geral: pagamento sobre ou acima do custo ou cobrana formais,
ostensivamente dado em agradecimento a servio extra, a um garom,

carregador de malas, taxista ou outras pessoas que prestam servios.

Tambm chamado gratuity.
Investimentos: informao passada por uma pessoa a outra como base para
compra ou venda de um valor mobilirio. Presume-se que tal informao seja
de grande valor e no disponvel ao pblico em geral. A Comisso de
Valores Mobilirios (SEC) regulamenta o uso de tais informaes por
aquelas pessoas que tm acesso a informaes privilegiadas (insiders), e a
jurisprudncia estabeleceu a responsabilidade de pessoas que recebem e
usam ou passam adiante tais informaes (tippees) em determinadas
circunstncias. Veja tambm INSIDER e INSIDE INFORMATION.
TOEHOLD PURCHASE. Acmulo por um adquirente de menos de 5% das
aes de uma companhia objeto de aquisio (TARGET cOMpANY). Uma
vez adquiridos os 5%, exige-se que o adquirente fornea informaes
Comisso de Valores Mobilirios (SEC), bolsa pertinente e companhia
pretendida, explicando o que est acontecendo e o que pode ser esperado.
Veja tambm SCHEDULER I3D e WILLIAMS ACT.
TOKYO STOCK PRICE INDEX (TOPIX). Veja NIKKE1 STOCK
AVERAGE.
TOLL REVENUE BOND (Ttulo de receita de pedgio). Ttulo de dvida
municipal (MUMCIPAL BOND) lastreado em receitas de pedgios pagos
por usurios de projetos pblicos construdos com os recursos da emisso.
Em geral os ttulos de receitas de pedgios so lanados para a construo de
pontes, tneis e estradas. Veja tambm REVENUE BOND.
TOMBSTONE (Anncio final de operaes). Anncio colocado em jornais
por bancos de investimento na oferta pblica (PUBLIC OFFERING) de
ttulos mobilirios. D os detalhes bsicos sobre a emisso e apresenta uma
relao dos membros do grupo de subscrio (UNDER-WRITING GROUP)
envolvidos na oferta em agrupamentos organizados em ordem alfabtica de
acordo com o volume de suas participaes. No "uma oferta para venda
ou uma solicitao de oferta de compra", mas, sim, chama a ateno para o
prospecto (PROSPECIUS), algumas vezes chamado circular de oferta
(offering circular). Pode tambm ser colocado por um banco de investimento
para divulgar seu papel em uma colocao privada (PRIVATE
PLACEMENT), incorporao (MERGER) OU aquisio (ACQUisinON);
por uma empresa para anunciar um grande negcio ou negociao
imobiliria; ou por uma companhia em uma comunidade financeira para
anunciar uma mudana no seu quadro administrativo ou a morte de um
executivo importante. Veja tambm MEZZANINE BRACKET.
TON. Jargo usado por negociadores de ttulos de dvida para $100 milhes.
TOP-DOWN APPROACH TO INVESTING (Mtodo de investimento

de cima para baixo). Mtodo pelo qual um investidor primeiramente observa

as tendncias na economia geral e em seguida escolhe os setores e as
empresas que provavelmente se beneficiaro dessas tendncias. Por exemplo,
um investidor que acredita que a inflao permanecer baixa pode se sentir
atrado pelo setor varejista, uma vez que o poder de compra dos
consumidores ficar fortalecido com a inflao baixa. O investidor ento
analisar a Macy's, Federated Department Stores e outros grandes varejistas
para ver qual companhia tem melhores perspectivas de ganhos a curto prazo.
O mtodo oposto chamado BOTTOM-UP APPROACH TO INVESTING.
TOPIX. Veja NUKKEI STOCK AVERAGE.
TOPPING OUT. Termo que denota um mercado ou valor mobilirio que est
no final de um perodo de preos ascendentes e que se pode agora esperar
permanea em um plateau ou mesmo chegue a cair.
TOTAL CAPITALIZATION (Capitalizao total). Estrutura de capital
(CAPITAL STRUCTURE) de urna companhia, incluindo dvida a longo
prazo (LONG-TERM DEBT) e todas as formas de participao patrimonial
(EQUITY).
TOTAL COST (Custo total).
Contabilidade: (geralmente no plural): soma de custos fixos (FIXED
COSTS), custos semivariveis e custos variveis (VARIABLE COSTS).
Investimentos: preo contratual pago por um valor mobilirio mais a
comisso de corretagem, mais juros acumulados (ACCRUED INTEREST)
devido ao vendedor (se um ttulo mobilirio um ttulo de dvida). A cifra
no deve ser confundida com a base de custo (COST BASIS) para fins de
clculo do imposto sobre ganhos de capital (CAPITAL GAINS TAX), que
pode envolver outros fatores como a amortizao de prmios de ttulos de
dvida.
TOTAL RETURN (Retorno total). Retorno anual sobre um investimento
incluindo valorizao e dividendos ou juros. Para ttulos de dvida mantidos
at o vencimento, o retorno total o rendimento at o vencimento (YIELD
TO MATURITY). Para aes, a valorizao futura projetada usando o
coeficiente preo/rendimentos (PRICE/EARNINGS RATIO). Na negociao
de opes, o retorno total significa os dividendos, mais ganhos de capital,
mais renda de prmio.
TOTAL VOLUME (Volume total). Nmero total de aes ou contratos
negociados em aes, ttulos de dvida, futuros de commodity ou opes em
um determinado dia. Para aes e ttulos de dvidas, o agregado de
negociaes nas bolsas nacionais, como as bolsas de Nova York ou
Americana, e nas bolsas regionais. Para futuros e opes de commodities,
representa o volume de negociaes executadas no mundo inteiro em um dia.
Para valores mobilirios negociados no mercado de balco, o volume total
medido pelo ndice NASDAQ.

TOUT. Promover um determinado valor mobilirio de forma agressiva,

normalmente feito por um porta-voz de uma companhia, firma de relaes
pblicas ou analista com interesse pessoal na promoo. Trata-se de ato
contra a tica caso confunda os investidores. Veja tambm INVESTMENT
ADVISERS ACT e INVESTOR RELATIONS DEPARTMENT.
TRADE (Negociar, comerciar).
Em geral:
1. Comprar ou vender mercadorias e servios entre companhias, estados ou
pases, atividade chamada comrcio (commerce). O montante de
mercadorias e servios importados menos o montante exportado forma a
balana comercial (BALANCE OF TRADE) de um pas. Veja tambm
TARIFF e TRADE DEFICIT.
2. Aqueles que no negcio de venda de produtos so chamados members of
the trade. Como tal, recebem descontos (DISCOUNTS) no preo que o
pblico tem que pagar.
3. Grupo de fabricantes concorrendo no mesmo mercado. Essas
companhias formam as associaes comerciais e publicam boletins
comerciais.
4. Companhias comerciais que realizam negcios entre si. Por exemplo,
contas a pagar (ACCOUNTS PAYABLE) para fornecedores so
chamadas contas a pagar comerciais (trade accounts payable); o termo
crdito comercial (TRADE cREDT) usado para descrever contas a
pagar como uma fonte de financiamento de capital de giro (woRRMG
CAPITAL). Companhias que pagam suas contas prontamente recebem
descontos comerciais (frade discount), quando disponvel.
5. Sinnimo de troca (BARTER) de mercadorias e servios sem o uso de
moeda.
Valores mobilirios: realizar uma negociao de compra ou venda de
valores mobilirios, ttulos de dvida ou contrato futuro de commodity. Uma
negociao consumada quando um comprador ou vendedor concorda com
um preo pelo qual a negociao ser realizada. Um negociador (TRADER)
freqentemente compra e vende para sua prpria conta de valores
mobilirios para obter lucros a curto prazo, em contraste com um investidor
que mantm suas posies na expectativa de ganhos de longo prazo.
TRADE BALANCE. Veja tambm BALANCE OF TRADE.
TRADE CREDIT (Crdito comercial). Arranjos contratuais para o
estabelecimento de contas de crdito pelos fornecedores de bens e servios e
histrico de pagamentos de uma empresa a seus fornecedores. As
responsabilidades comerciais compreendem as contas a pagar (ACCOUNTS
PAYABLE) de uma empresa. A DUN & BRADSTREET a maior
compiladora de informaes sobre crdito comercial; ela classifica as
empresas comerciais e publica relatrios. Os dados sobre o crdito comercial
so tambm processados por agncias de informao

comercial (MERCANTILE AGENCIES) especializadas em diferentes

setores industriais.
Embora possa ser muito oneroso, o crdito comercial constitui
importante fonte externa de capital de giro (WORKING CAPITAL) para
uma empresa. Condies como 2% 10 dias, valor lquido 30 dias
[significando 2% de desconto se o pagamento efetuado em 10 dias e o
valor lquido (integral) se o pagamento for efetuado em 30 dias]
correspondem a uma taxa de juros anual de 36% se no forem aproveitados.
Por outro lado, as mesmas condies se transformam em uma taxa de mtuo
ligeiramente superior a 15% se o pagamento for efetuado em 60 dias em vez
de 30.
TRADE DATE (Data da negociao). Data em que realmente ocorre a
negociao de um valor mobilirio ou commodity no mercado a futuro. A
data de liquidao (SETTLEMENT DATE) ocorre geralmente 5 dias teis
depois da data de negociao, podendo variar de acordo com a operao e
mtodo de entrega utilizado. Veja tambm DELAYED DELIVERY;
DELIVERY DATE; REGULAR-WAY DELIVERY (AND SETTLEMENT)
e SELLER'S OPTION.
TRADE DEFICIT OR SURPLUS (Dficit ou supervit comercial). Excesso
de importaes sobre exportaes (dficit comercial) ou de exportaes
sobre importaes (supervit comercial) resultando em uma balana
comercial (BALANCE OF TRADE) negativa ou positiva. A balana
comercial compe-se de operaes com mercadorias e outros bens e um
dos fatores includos sob o subgrupo mais abrangente denominado contas
correntes (que inclui servios e turismo, transportes e outros itens invisveis,
tais como juros e lucros auferidos no exterior) no balano de pagamentos
(BALANCE OF PAYMENTS) total. Os fatores que influenciam a balana
comercial de um pas so a fora ou debilidade de sua moeda em relao
moeda dos pases com os quais ele mantm relaes comerciais (por
exemplo, um dlar norte-americano forte torna as mercadorias de outros
pases relativamente baratas para os americanos), vantagens de produo em
reas-chave de fabricao (automveis japoneses, por exemplo), ou a
economia domstica de um pas onde a produo pode ou no estar
atendendo demanda.
TRADEMARK (Marca comercial, marca registrada). Nome, smbolo,
slogan ou emblema que identifica um produto, servio ou empresa. Nos EUA
os direitos da marca comercial direito de proibir os concorrentes de usar
marcas semelhantes em venda ou publicidade resultam do uso da marca,
ou seja, o registro no essencial para determinar a existncia legal de uma
marca. Uma marca registrada junto ao Departamento de Marcas e Patentes
dos EUA eficaz por 20 anos, podendo ser renovada contanto que esteja
sendo utilizada. Os produtos podem ser objetos de patente ou protegidos pelo
registro de marca; a vantagem disso que quando se esgota o prezo
concedido para a patente, a exclusividade garantida indefinidamente pela
marca registrada. Em

um balano patrimonial (BALANCE SHEET), uma marca registrada

classificada como ativo intangvel (INTANGIBLE ASSET).
Embora, como a propriedade imvel nua, as marcas registradas tenham
um tempo de vida indefinido e no possam ser tecnicamente amortizadas, na
prtica os contadores as amortizam com base em um tempo de vida estimado
que no ultrapassa 40 anos.
TRADER (Negociante).
Em geral: qualquer pessoa que compre ou venda bens e servios para
realizar um lucro; um DEALER ou comerciante. Veja tambm BARTER e
TRADE.
Investimentos:
1. Indivduo que compra e vende valores mobilirios como aes
(STOCKS), obrigaes (BONDS), opes (orrloNS) ou commodities
(como trigo, ouro) ou moeda estrangeira (FOREIGN EXCHANGE)
atuando em seu prprio nome, ou seja, como um dealer ou como parte
da operao (PRINCIPAL), e no como um corretor (BROKER) ou
agente (AGENT).
2. Indivduo que compra e vende valores mobilirios ou commodities em
nome prprio, a curto prazo, prevendo lucros rpidos; um especulador.
Veja tambm DAY TRADE; COMPETITIVE TRADER; FLOOR
TRADES; REGISTERED COMPETITIVE MARKET MAKER;
REGISTERED COMPETITIVE TRADE e SPECULATION.
TRADING AUTHORIZATION (Autorizao para negociar). Documento
que confere ao funcionrio de uma corretora que atua como corretor
(BROKER) ou agente (AGENT) uma procurao (POWER OF
ATTORNEY) para comprar e vender valores mobilirios para um cliente.
TRADING DIVIDENDS (Negociao visando dividendos). Tcnica adotada
por uma companhia de compra e venda de aes de outra em-presa para
aumentar o montante de dividendos (DIVIDENDS) a receber. Essa tcnica
vantajosa uma vez que, de acordo com os regulamentos do Servio de
Receitas Internas, 80% da renda dos dividendos gerados por outras
companhias no tributado. Veja tambm DIVIDEND EXCLUSION.
TRADING HALT. Veja SUSPENDED TRADING.
TRADING LIMIT Veja DAILY TRADING LIMIT e LIMIT UP, LIMIT
DOWN.
TRADING PATTERN (Padro de negociao). Longa tendncia do preo
futuro de um valor Mobilirio ou commodity. Esse padro representado por
meio de uma linha conectando os preos mais altos j atingidos pelo valor
mobilirio e de uma outra linha conectando os preos mais baixos no mesmo
perodo. Essas duas linhas vo apontar para cima ou para baixo indicando o
padro de negociao de um valor mobilirio. Veja a ilustrao a seguir.
Veja tambm TRENDLINE.

TRADING PATTERN

TRADING POST (Posto de negociao). Local fsico no prego de uma

bolsa de valores onde se compram e vendem determinados valores
mobilirios. nesse local que o especialista (spEOIALIsi) em um valor
mobilirio especfico desempenha suas funes de dealer de valores
mobilirios no mercado de balco e onde que se renem os corretores de
prego com ordens para aquele valor mobilirio. Na Bolsa de Valores de
Nova York h 22 postos, a maioria negociando cerca de 100 diferentes
aes. Veja tambm FLOOR EROKER; FLOOR TRADER e MAKE A
MARKET.
TRADING RANGE (Faixa de negociao).
Commodities: limite de negociao estabelecido por uma bolsa de futuros
de commodities (cOMMODITIES) para uma determinada commodity. O
preo de um contrato futuro de commodities no poder superar ou ficar
aqum daquele limite em um dia de negociao. Veja tambm LIMIT UP,
LIMIT DOWN.
Valores mobilirios: faixa de negociao entre os preos mais altos e
mais baixos de um valor mobilirio ou mercado. Por exemplo, a faixa de
negociao para as aes da companhia XYZ pode ter sido entre $40 e $60
durante os 2 ltimos anos. Se um valor mobilirio ou mercado parece preso
dentro de uma faixa estreita de negociao, os analistas dizem que o mercado
do tipo com faixa de negociao onde inevitavelmente se espera um
movimento significativo de alta ou queda. Veja tambm FLAG; PENNANT;
TRIANGLE e WEDGE.

TRADING UNIT (Unidade de negociao). Nmero de aes (SHAKES),

obrigaes (BONDS) ou outros valores mobilirios geralmente aceitos para
negociao nas bolsas. Veja tambm ODD LOT; ROUND LOT e UNIT OF
TRADING.
TRADING VARIATION (Variao de negociao). Fraes s quais se
arredondam os preos dos valores mobilirios. Por exemplo, as aes so
arredondadas para cima ou para baixo at 1/8 de um ponto, o mais prximo.
As opes superiores a $3 tambm so arredondadas at 1/8 mas as
inferiores a $3 so arredondadas a 1/16s. Os ttulos privados e municipais so
arredondados a 1/8 as notas e obrigaes do governo a mdio e longo prazos
a 1/32 e as obrigaes do governo a curto prazo a 1/64. Veja tambm PLUS.
TRANCA CD. Veja TRANCHES.
TRANCHES (Tranches, parcelas).
1. Diviso de um valor mobilirio de classe mltipla, tal como um ttulo
garantido por hipoteca (COLLATERALIZED MORTGAGE
OBLIGATION CMO) ou um REMIC, em diferentes vencimentos ou
em outras distines prprias de cada classe. Por exemplo, um CMO
tpico constitudo pelas tranches A, B, e e Z, que representam
obrigaes com pagamento de curto, mdio e longo prazos e a ltima
emisso (tranche) sem cupom mas com direito ao fluxo de caixa
remanescente da garantia restante depois de liquidadas as outras
tranches. Verses mais sofisticadas de CMO incluem tranches Z
mltiplas e uma tranche Y, que inclui um plano para fundo de
amortizao.
2. No Reino Unido as emisses de valores mobilirios com taxa fixa so
geralmente preestabelecidas pelos governos, autoridades municipais ou
empresas e ento lanadas em turnos sucessivos, denominados tranches.
Portanto possvel falar sobre novas tranches de valores mobilirios j
emitidos. Uma variao do termo, denomina-da tranchette, refere-se a
pequenas tranches de ttulos de primeira classe (obrigaes do governo)
vendidos pelo governo ao Bank of England que em seguida os revende
para o mercado nas ocasies em que julgar apropriadas.
3. Subunidades de grandes denominaes ($10$30 milhes) de
certificados de depsito em eurodlar vendidas em denominaes
menores de $10.000 a pequenos investidores. As tranches so
representadas por certificados separados com as mesmas taxas de juros,
data de emisso e data de pagamento de juros e data de vencimento do
instrumento original, que denominada tranch CD.
TRANCHETTES. Veja TRANCHES.
TRANSACTION (Operao, transao).
Contabilidade: fato ou condio reconhecido em um registro nos livros
contbeis.

Valores mobilirios: execuo de uma ordem de compra ou venda de um

valor mobilirio ou de um contrato futuro de commodities. Depois que o
comprador e o vendedor acertaram o preo, o vendedor obriga-se a entregar
o valor mobilirio ou commodity objeto da negociao e o comprador
obriga-se a aceit-lo. Veja tambm TRADE.
TRANSACTION COSTS (Custos da operao). Custo da compra ou venda
de um valor mobilirio, que consiste principalmente da comisso de
corretagem, da margem do dealer ou de uma taxa (como seria a cobrada pelo
um banco ou por uma corretora para negociar ttulos do governo), mas inclui
tambm tributos diretos como a comisso da SEC (SEC FEE), quaisquer
impostos de transferncia (TRANSFER TAXES) deter-minados pelo
governo ou outros impostos diretos.
TRANSFER AGENT (Agente de transferncia). Agente, geralmente um
banco comercial designado por uma companhia, para manter registros dos
detentores de aes e obrigaes, cancelar e emitir certificados e solucionar
problemas causados pela perda, destruio ou roubo de certificados. Cabe ao
oficial de registros (REGISTRAR) evitar a emisso excessiva
(OVERISSUE) de aes. Uma companhia pode funcionar como seu prprio
agente de transferncia.
TRANSFER PRICE (Preo da transferncia). Preo cobrado pelas
diferentes subsidirias ou divises que compem um conglomerado ou uma
companhia nas operaes realizadas entre as mesmas, tambm denominado
custo de transferncia. Aplica-se esse conceito quando cada subsidiria ou
diviso administrada como um centro de lucros (PROFIT CENTER) Ou
seja, responsvel pelo seu prprio retorno sobre o capital investido
(RETURN ON INVESTED CAPITAL) e portanto deve negociar com as
outras subsidirias ou divises internas do grupo em base puramente
comercial. Veja tambm ARM's LENGTH TRANSACTION.
TRANSFER TAX (Imposto de transferncia).
1. Imposto federal combinado sobre doaes e heranas. Veja ESTATE
TAX e GIFT TAX.
2. Imposto federal incidente sobre a venda de todas as modalidades de
obrigaes (exceto obrigaes do governo dos EUA, governos, estados e
municipalidades estrangeiros) e aes. O imposto pago pelo vendedor
por ocasio da transferncia da titularidade e envolve alguns cents para
cada $100.
3. Imposto exigido por alguns governos estaduais e municipais sobre a
transferncia por documentos, como escrituras de bens imveis, valores
mobilirios ou licenas. Esses impostos so pagos, geral-mente com
selos, pelo vendedor ou doador e so determinados pela localizao do
agente de transferncia. Os estados que cobram impostos de
transferncia de operaes com aes so Nova York, Carolina do Sul e
Texas.O estado de Nova York cobra esse imposto com base no preo de
venda; os outros estados aplicam o imposto de

acordo com o valor ao par (PAR) s aes sem valor ao par (No-PAR
VALUE STOCK) atribui-se um valor de $100. As obrigaes no esto
sujeitas tributao estadual.
TRANSMITTAL LETTER (Carta de comunicao). Carta enviada
juntamente com um documento, valor mobilirio ou embarque descrevendo
o contedo e a finalidade da operao.
TREASURER (Tesoureiro). Diretor de uma companhia responsvel pelo
recebimento, custdia, investimento e desembolso de fundos para
emprstimos e, no caso de uma companhia aberta, encarregado de manter um
mercado para os seus valores mobilirios. Dependendo do porte da
organizao, o tesoureiro pode tambm atuar como contador
(CONTROLLER), encarregado da contabilidade e auditoria. A legislao de
vrios estados exige que as companhias tenham um contador. Veja tambm
CHIEF FINANCIAL OFFICER.
TREASURIES (Ttulos, obrigaes, notas do Tesouro). Ttulos de dvida
negociveis (NEGOTIABLE) emitidos pelo governo dos EUA e garantidos
pela boa-f e crdito (FULL FArrH AND CREDrr) inerentes a esse governo
e emitidos de acordo com vrios planos e prazos de vencimento. A renda dos
valores mobilirios do Tesouro isenta de tributao estadual e municipal
mas sujeita tributao federal.
1. Letras do Tesouro valores mobilirios de curto prazo com
vencimento at um ano emitidos com desconto sobre o valor de face
(FACE VALUE). Leiles de letras (Bn.LS) de 91 e 182 dias so
realizados semanalmente e seus rendimentos so observados
cuidadosamente nos mercados monetrios a fim de detectar as
tendncias das taxas de juros. Muitos emprstimos com taxas flutuantes
e hipotecas com taxas variveis apresentam taxas de juros vinculadas a
esse tipo de letra. Uma vez a cada 4 semanas o Tesouro tambm realiza
um leilo de letras de 52 semanas. Ocasionalmente tambm emite ttulos
de curto prazo para gerenciamento de caixa, ttulos para antecipao de
tributos (TAX ANTICIPATION BILLS) e certificados de dvida. As
letras do Tesouro so emitidas em denominaes mnimas de $10.000
com aumentos de $5.000 acima de $10.000 (exceto para ttulos de
gerenciamento de caixa, que so vendidos em blocos mnimos de $10
milhes). Aos investidores pessoa fsica que so autorizados a dar lances
em leilo (COMPETITNE BID) so vendidas letras ao preo mdio das
propostas vencedoras em leiles anteriores. As letras do Tesouro
constituem o instrumento primrio usado pela Receita Federal para
regulamentar a base monetria (MONET/SUPPLY) por meio de
operaes no mercado aberto (OPEN MAMEI' OPERATIONS). Veja
tambm DUTCH AUCTION e REPURCHASE AGREEMENT.
2. Obrigaes do Tesouro instrumentos de dvida a longo prazo com
vencimento igual ou superior a 10 anos, emitidas em denominaes
mnimas de $1.000.

3. Notas do Tesouro valores mobilirios intermedirios com vencimentos

entre 1 e 10 anos. As denominaes variam de $1.000 a $1 milho ou
mais. As notas so vendidas por meio de subscrio com liquidao
vista ou em contrapartida a emisses do governo j vencidas ou por
vencer, ou por meio de leilo.
TREASURY BILL. Veja BILL e TREASURIES.
TREASURY BOND. Veja TREASURIES.
TREASURY DIRECT. Sistema atravs do qual um investidor pode fazer
uma proposta em uma oferta pblica (NONCOMPETITIVE BID) de ttulos
do Tesouro dos EUA sem a necessidade de intermedirios como bancos ou
corretoras, evitando assim pagar comisses. O sistema funciona via bancos
da Reserva Federal (FEDERAL RESERVE BANKS) e suas agncias, e o
limite mnimo para compras de $10.000.
TREASURY STOCK (Aes em tesouraria). Aes readquiridas pela
companhia que as emitiu e que assim se tornam disponveis para
cancelamento (RETIREMENT) ou revenda. Essas aes foram emitidas mas
no se encontram em circulao. No asseguram direito de voto nem
dividendos. No se incluem em quaisquer quocientes financeiros que
avaliam resultados pelo nmero de aes ordinrias. Uma companhia
readquire aes pelos seguintes motivos: (1) oferecer uma alternativa ao
pagamento de tributos incidentes sobre distribuies de dividendos, uma vez
que a menor quantidade de aes em circulao aumenta o valor por ao e
geralmente o preo de mercado; (2) prover o exerccio de opes de aes,
bnus de subscries e a converso de valores mobilirios conversveis; (3)
opor-se a uma oferta pblica para aquisio de aes (TENDER OFFER) por
parte de um comprador potencial; (4) alterar o coeficiente de endividamento
(DEBT-TO-EQUITY RATIO) por meio da emisso de obrigaes para
financiar a reaquisio de aes; (5) como resultado da estabilizao
(sTABILIZATION) do preo de mercado durante uma nova emisso (NEW
ISSUE). Veja tambm ISSUED AND OUTSTANDING e UNISSUED
STOCK.
TREND (Tendncia).
Em geral: qualquer direo geral de um movimento. Por exemplo:
"Observa-se uma tendncia de alta nas vendas das aes XYZ", ou
"Observa-se uma tendncia crescente rumo computadorizao das
negociaes em Wall Street".
Valores mobilirios: movimentos dos preos a longo prazo ou do volume de
negociaes quer ascendentes, descendentes, quer laterais (sideways), que
caracterizam um determinado mercado, commodity ou valor mobilirio.
Tambm se aplica a taxas de juros e rendimentos.
TRENDLINE (Linha da tendncia). Linha utilizada por analistas tcnicos
para registrar a direo anterior de um valor mobilirio ou

commodity no mercado futuro com a finalidade de prever os movimentos

futuros dos preos. A linha da tendncia desenhada conectando-se os
preos mais altos ou mais baixos dentro dos quais um valor mobilirio ou
commodity oscilou durante um perodo especfico. O ngulo da linha
resultante indicar se o valor mobilirio ou commodity encontra-se em
tendncia altista ou baixista. Os analistas tcnicos comentam que uma nova
tendncia pode estar surgindo quando o preo ultrapassa uma linha inclinada
descendente ou recua para um nvel inferior a uma linha ascendente. Veja
tambm TECHNICAL ANALYSIS e TRADING PATTERN.
TRENDLINE

TRIANGLE (Tringulo). Modelo de grfico com dois pontos-base e um

ponto superior formado pela conexo, por meio de uma linha, dos
movimentos dos preos de uma ao. Em um tringulo tpico, o vrtice
aponta para a direita, embora em tringulos invertidos o vrtice aponte para a
esquerda. Em um tringulo tpico observa-se uma srie de duas ou mais
retomadas e quedas de preos em que cada pico que se segue inferior ao
precedente e cada baixa superior precedente. Em um tringulo cujos
ngulos esto voltados para a direita, a parte inclinada geralmente aponta
para a direo do ponto de quebra da tendncia. Os analistas tcnicos
consideram significativo quando o preo de um valor mobilirio rompe a
formao do tringulo, quer para cima quer para baixo, uma vez que isso
geralmente indica que o preo daquele valor mobilirio continuar naquela
direo. Veja tambm PENNANT; TECHNICAL ANALYSIS e WEDGE.

TRIANGLE

TRICKLE DOWN. Teoria segundo a qual o crescimento econmico

alcanvel quando se permite o florescimento dos negcios, deixando a
prosperidade verter para a populao de baixa e mdia rendas, que se
beneficiar da crescente atividade econmica. Os economistas que defendem
esse mtodo afirmam que, a longo prazo, ele gera mais crescimento que os
subsdios concedidos quelas camadas da populao. Veja tambm SUPPLYSIDE ECONOMICS.
TRIN. Medida da fora do mercado acionrio que compara o coeficiente
aumento-queda (ADVANCE-DECLINE) (o somatrio de preos das aes
que valorizaram dividido pelo somatrio de preo das aes que
desvalorizaram) ao coeficiente de aumento-queda de volume (nmero total
de aes que valorizaram dividido pelo nmero total de aes que
desvalorizaram). Por exemplo, se 800 aes registraram aumento e 750
queda, enquanto um total de 68 milhes de aes aumentaram e 56 milhes
retrocederam, o trin ser calculado como segue:
Aumentos 800 / Quedas 750
= 1,067 = 0,88
Volume de aumento 68.000.000 / Volume de queda 56.000.000
1,214

Um trin inferior a 1,00 considerado baixista, ao passo que acima de

1,00 considerado altista. Portanto, o trin acima, de 0,88, baixista.

Um trin com base em nmeros de fechamento chamado closing trin. Veja

tambm CLOSING TICK.
TRIPLE TAX EXEMPT (Iseno fiscal tripla). Caracterstica das
obrigaes municipais (MUNICIPAL BONDS) que asseguram aos
residentes dos estados e municpios iseno do pagamento de tributos
federais estaduais e municipais sobre os juros das obrigaes emitidas por
esses estados e municpios. Tais obrigaes so especialmente atraentes em
estados onde alta a tributao sobre a renda.Vrios fundos de obrigaes
municipais compram apenas esse tipo de obrigao e as vendem aos
residentes do estado e da cidade emitente. Veja tambm SINGLE-STATE
MUNICIPAL BOND FUND.
TRIPLE WITCHING HOUR. ltima hora de negociao na terceira sextafeira de maro, junho, setembro e dezembro, quando vencem
simultaneamente os contratos de opo (oPTIoxs) e de futuros sobre ndices
de aes. As negociaes macias sobre futuros de ndice, opes e aes
subjacentes por parte de estrategistas de hedge e arbitradores provocam
atividade anormal (NOISE) e volatilidade (VOLATILITY). Os vencimentos
simultneos ocorrem em menor escala nos outros 8 meses, geralmente na
terceira sexta-feira, quando vencem os futuros de ndices ou opes.
TRUNCATION (Simplificao de procedimentos). Reduo de estgios de
processamento, em um esforo para reduzir o trabalho burocrtico e os
custos operacionais. Por exemplo, a simplificao dos procedimentos com
cheques (check truncation) ou guarda (sAFEKEEPING) de cheques, onde o
banco mantm os cheques ou microfilma seus registros em um arquivo
central.
TRUST (Cartel, truste).
Negcios: modalidade de combinao entre empresas envolvidas em
monoplios e restries comerciais que operavam livremente at a
promulgao das leis antitruste (ANTITRUST LAws) no final do sculo XIX
e incio do sculo XX. O nome deriva do uso do truste de votos, criado para
concentrar o controle acionrio de uma companhia nas mos de uma minoria
de fiducirios. O truste de votos sobreviveu como um meio de facilitar a
recuperao de empresas em dificuldades financeiras. Veja tambm
INVESTMENT COMPANY e VOTING TRUST CERTIFICATE.
Direito: relacionamento fiducirio (FIDUCIARY) em que uma pessoa,
denominada fiducirio (trustee), administra os bens de outra pessoa, chamada
beneficirio (BENEFICIARY). A pessoa que institui o truste chamada
criador (creator), fiduciante (settlor), outorgante (GRANTOR) ou doador
(donor); o bem propriamente dito chamado CORPUS, bem objeto de
fidcia (trust res), fundo fiducirio (trust fund), bens em fidcia (trust estate),
que se distingue da renda por ele gerada. O truste institudo enquanto o
outorgante est vivo chamado living trust ou

truste inter vivos (INTER vivos TRUST). Um truste testamentrio

(TESTAMENTI TRUST) criado atravs de disposio de ltima vontade.
O curador tem a responsabilidade de investir produtivamente os bens sob sua
administrao e, a no ser que especificamente determinado, pode vender,
hipotecar ou arrendar o bem que julgar apropriado. Veja tambm
CHARITABLE
REMAINDER
TRUST;
CLIFFORD
TRUST;
INVESTMENT TRUST; REVISIONARY TRUST; TRUSTCOMPANY;
TRUSTEE IN BANKRUPTCY e TRUST INDENTURE ACT OF 1939.
TRUST COMPANY (Truste, sociedadefiduciria).Organizao, geralmente
combinada a um banco comercial, formada para atuar como fiducirio
(trustee), agente fiducirio (FHwcIARY) ou agente (ACENr) para pessoas
fsicas ou jurdicas na administrao de fundos de truste, patrimnios,
contratos de custdia e outros servios afins. Os trustes, ou sociedades
fiducirias, tambm atuam na rea de gerenciamento de investimentos
fiducirios e planejamento de esplios. So regulamentados por leis
estaduais.
TRUSTEE. Veja TRUST.
TRUSTEE IN BANKRUPTCY (Sndico de massa falida). Sndico
designado por uma corte distrital dos EUA ou por credores para administrar
os negcios de uma empresa falida ou pessoa insolvente. De acordo com o
Captulo 7 da Lei de Falncias, o sndico responsvel pela liquidao dos
bens da empresa e pela distribuio, aos credores, dos dividendos resultantes
da liquidao. De acordo com as provises do Captulo 11, que dispe sobre
a reorganizao financeira de uma empresa em estado falimentar
(REOROANIZATION), pode-se ou no nome-ar um sndico. Caso nomeado,
o sndico responsvel pelo cumprimento do plano de reorganizao
financeira e geralmente assume a responsabilidade pela companhia.
TRUST INDENTURE ACT OF 1939. Lei federal que exige que todos os
ttulos privados e outros instrumentos de dvida sejam emitidos de acordo
com uma escritura de emisso (INDENTURY) aprovada pela Comisso de
Valores Mobilirios (sECURItiES AND EXCHANOE COMMISSIOM
SEC) e dispe sobre a nomeao de um agente fiducirio qualificado livre de
conflitos de interesse com a emitente. A lei estabelece que tais escrituras
apresentem clusulas de proteo aos detentores dos ttulos, que estes
recebam relatrios financeiros semestrais, que sejam feitos registros
peridicos junto SEC demonstrando observncia s clusulas da
escritura e que a emitente seja responsvel por declaraes enganosas. Os
valores mobilirios no sujeitos aos regulamentos da Lei de Mercado de
Capitais de 1933 (SECURITIES ACT 1933) esto igualmente isentos da
Trust Indenture Act, no entanto alguns valores mobilirios que no requerem
registro sob a lei de 1933 sujeitam-se s disposies do Trust Indenture Act,
como o caso dos ttulos emitidos

por empresas sob reorganizao financeira em virtude de estado falimentar

(REORGANIZATION) ou ttulos emitidos para recapitalizao
(RECAPITALIZATION).
TRUTH IN LENDING LAW (Lei federal sobre a transparncia de
condies de crdito ao consumidor). Legislao que exige que os
emprestadores revelem aos tomadores o verdadeiro custo dos emprstimos e
tomem as taxas de juros e os termos do emprstimo fceis de serem
compreendidos. Veja tambm CONSUMER CREDIT PROTECTION OF
1968 e RIOHT OF RESCISSION.
TURKEY. Teimo empregado para designar um investimento que no deu
certo. Pode ser usado para um negcio malsucedido, ou compra de aes ou
obrigaes cujo preo caiu bruscamente, ou uma nova emisso de valores
mobilirios cujas vendas se revelaram fracas ou que precisou ser negociada
com perdas.
TURNAROUND. Reviravolta favorvel nos negcios de uma companhia,
mercado ou da economia em geral. Os especuladores do mercado
acionrio, que descobrem que uma companhia que registra fraco
desempenho est prestes a revelar grandes melhorias em seus resultados
podem obter timos ganhos a partir de tal informao.
TURNKEY (Obra completa). Qualquer projeto ou obra que o fabricante ou
construtor entregue pronto para a companhia que o encomendou,
praticamente bastando ao futuro usurio "girar a chave" (turn the key) para
iniciar o funcionamento. O termo empregado para projetos residenciais
que, depois da construo, so entregues aos administra-dores das
propriedades imobilirias. H tambm sistemas de computa-dores
denominados "tumkey" que no exigem conhecimento especial do usurio e
podem comear a funcionar assim que instalados.
TURNOVER (Giro).
Finanas:
1. Nmero de vezes que um determinado bem substitudo durante uni
perodo contbil, geralmente um ano. Veja tambm ACCOUNTS
RECEIVABLE TURNOVER e INVENTORY TAKEOVER.
2. Coeficiente das vendas anuais de uma empresa em relao a seu
patrimnio lquido (NET woRTH) que mede at que ponto a empresa
pode crescer sem investimento de capital adicional. Veja tambm
CAPITAL TURNOVER.
Gr-Bretanha: volume anual de vendas.
Relaes industriais: total de empregos dividido pelo nmero de
empregados substitudos durante um determinado perodo.
Valores mobilirios: volume de aes negociadas como uma porcentagem
das aes totais registradas em uma bolsa durante um determinado perodo,
geralmente um dia ou um ano. O mesmo coeficiente se

aplica a valores mobilirios individuais e aos portflios de investidores

pessoas fisicas e institucionais.
12b-1 MUTUAL FUND. Fundo mtuo (MUTUAL FUND) que atrai
acionistas devido s promoes oferecidas. Esses fundos geralmente no
acarretam encargos, uma vez que no requerem corretores para venda ao
pblico. As vendas so efetuadas por meio de servios de publicidade e
relaes pblicas. A taxa cobrada normalmente equivale a 1% ou menos dos
ativos do fundo. Um fundo do tipo 12b-1 deve ser registrado como tal junto
Comisso de Valores Mobilirios e deve revelar ao pblico a cobrana dessa
taxa. Veja tambm NO-LOAD FUND.
TWENTY-DAY PERIOD (Perodo de 20 dias). Perodo exigido pela
Comisso de Valores Mobilirios (SEC) depois de protocolada a
declarao de registro (REGISTRATION STATEMENT) e o prospecto
preliminar (PRELIMINARY PROSFECTUS) de uma nova emisso (NEW
ISSUE) ou distribuio secundria (SECONDARY DISTRIBUTION)
durante o qual tal declarao e prospecto so revisados e, se necessrio,
alterados. O final dos 20 dias tambm chamado perodo de bloqueio
(cooLINO-oFF PERIOD) marca a data de vigncia (EFFECrIVE DATE)
a partir da qual a emisso pode ser oferecida ao pblico. A SEC poder
prolongar esse perodo caso haja necessidade de mais tempo para responder
carta de deficincia (DEFICIENCY LETTER).
TWENTY-FIVE PERCENT RULE (Regra dos 25%). Orientao adotada
pelos analistas de obrigaes municipais (MUNICIPAL BOND) que
considera excessivas as dvidas representadas por ttulos de dvida que
ultrapassem 25% do oramento anual de uma municipalidade.
TWENTY-PERCENT CUSHION RULE. Orientao adotada por analistas
de obrigaes municipais para financiamento de obras pblicas
(MUNICIPAL REVENUE BONDS) que determina que a receita gerada pela
obra financiada deve exceder o oramento operacional mais os custos de
manuteno e o servio da dvida em 20% para dar margem a despesas
inesperadas ou erro em receitas previstas.
TWISTING. Prtica, contrria tica, para convencer um cliente a negociar
sem necessidade e assim gerar um comisso para o corretor ou vendedor.
Exemplos: um corretor pode induzir um cliente a vender um fundo mtuo
com taxa de venda para adquirir outro fundo, tambm com taxa de venda, e
assim gerar uma comisso. Um vendedor de seguro de vida pode persuadir o
detentor de uma aplice a cancel-la ou deixar que vena para poder vender
uma nova aplice ao segurado; essa aplice seria mais cara e geraria uma
comisso substancial para o vendedor. Tambm chamada venda
indiscriminada (CHURNING).
TWO-DOLLAR BROKER. Operador de prego (FLOOR BROKER) que
executa ordens para outros corretores que se encontram muito

ocupados; um "corretor do corretor". Antigamente esses operadores

recebiam 2 dlares por negociao com lote-padro (ROUND LOT), da o
nome. Atualmente recebem uma taxa de comisso acertada entre as partes
que varia de acordo com o valor da operao. Veja tambm INDEPENDENT
BROKER.
200 PERCENT DECLINING BALANCE METHOD. Veja DOUBLE
DECLINING-BALANCE DEPRECIATION METHOD (DDB).
TWO-SIDED MARKET (Mercado de duplo prego). Mercado em que so
mantidas ofertas firmes de compra e de venda (BID AND ASKED) da
maneira como se exige de um especialista (SPECIALIST) e de outros que
devem manter o mercado (MAKE A MARKET). Dessa forma, tanto os
compradores como os vendedores tm a garantia de que suas operaes sero
realizadas. Tambm chamado two-way market (mercado de duas mos).
TWO-TIER BID. Oferta de aquisio de controle (TAKEOVER) de uma
companhia em que a adquirente oferece um preo mais elevado para as aes
necessrias aquisio do controle do que para as demais aes; contrasta
com o termo any-and-all bid.

U
ULTRA VIRES ACTIVITIES (Atividades ultravires). Atividades de uma
companhia no autorizadas por seus instrumentos de constituio e que
podem levar a aes judiciais intentadas por seus acionistas ou por terceiros.
Veja tambm ARTICLES OF INCORPORATION.
UNAMORTIZED BOND DISCOUNT (Desconto original de emisso no
amortizado). Diferena entre o valor de face (FACE VALUE) ou valor
nominal (par value) de uma obrigao e os recursos resultantes da venda
dessa obrigao pela emitente, menos qualquer parcela que tenha sido
amortizada, ou seja, periodicamente contabilizada como despesa nos
demonstrativos de lucros e perdas (PROFIT AND LOSS STATEMENT). Na
ocasio da emisso duas alternativas se apresentam para a empresa: (1)
absorver imediatamente como despesa o montante do desconto mais os
custos referentes emisso, como custos legais, de impresso, registro
(REGISTRATION) e outras despesas, ou (2) tratar o desconto total e as
despesas como um encargo diferido (DEFERRED CHARGE), registrado
como um ativo a ser baixado durante o tempo de vida das obrigaes ou
adotar qualquer outro prazo de amortizao que a companhia julgue
adequado. A quantia que ainda dever ser desembolsada em qualquer ocasio
denominada desconto original de emisso no amortizado.
UNAMORTIZED PREMIUMS ON INVESTMENTS (Prmios em
investimentos no amortizados). Parte no despendida do montante pelo qual
o preo pago por um valor mobilirio excede o seu valor nominal (PAR) no
caso de uma obrigao (BOND) ou ao preferencial (PREFERRED
STOCK) On O valor de mercado (MARKET VALUE) no caso de uma
ao ordinria. O prmio (PREMIUM) pago na aquisio de um
investimento classifica-se como um ativo intangvel (INTANGIBLE
ASSET), e as prticas contbeis conservadoras determinam que ele seja
amortizado como despesa durante um determinado perodo. Veja tambm
GOING-CONCERN VALUE.
UNCOLLECTED FUNDS (Fundos a receber, recursos em compensao).
Parte dos depsitos de um banco composta de cheques ainda no recebidos
pelo banco depositrio ou seja, pagamento que ainda no foi acusado pelo
banco contra o qual o cheque foi sacado. Geralmente um banco no permite
saques contra recursos em compensao. Veja tambm FLOAT.
UNCOVERED OPTION (Opo descoberta). Contrato de opo (OPTION)
para o qual o titular no possui o investimento subjacente (caso seja
necessria a entrega do investimento objeto da opo). Veja

tambm NAKED OPnON; UNDERLYING FUTURES CONTRACT;

UNDERLYING SECURITY e WRITING NAKED.
UNDERBANKED. Termo que se refere subscrio de uma nova emisso
(NEw ISSUE) sempre que o banco de investimento (INVESTMENT
BANKER) encontra dificuldades para conseguir que outros investidores se
tornem membros do grupo ou sindicato de subscrio (UNDERWRITING
GROUP). Veja tambm UNDERWRITE.
UNDERBOOKED. Diz-se de uma nova emisso (NEW ISSUE) de valores
mobilirios que ainda est sob o processo de registro (REGISTRATION) que
precede a oferta pblica, durante o qual os corretores, ao examinarem as
listas dos possveis compradores, registraram as indicaes de interesse
(INDICATIONS OF INTEREST) limitadas. O oposto de underbooked
fully circled. Veja tambm cIRCLE.
UNDERCAPITALIZATION (Subcapitalizao) Situao em que um
negcio no dispe de capital suficiente para realizar suas funes normais.
Veja tambm CAPITALIZAnoN e woruuNo CAPITAL.
UNDERLYING DEBT (Dvida subjacente). Termo que se refere ao setor de
obrigaes municipais (MUNICIPAL BOND) para indicar, nas contas de
uma entidade governamental, a dvida de cada uma de suas subdivises
polticas que integram sua rea de jurisdio. Por exemplo, uma
municipalidade pode dividir a responsabilidade dos compromissos gerais de
um distrito que integra sua rea; sob o ponto de vista da municipalidade, a
dvida daquele distrito a dvida subjacente. O termo dvida superposta
(OVERLAPPING DEBT) tambm usado para descrever a dvida
subjacente; no entanto, a dvida superposta pode envolver entidades
governamentais de igual status jurdico, como por exemplo um distrito
escolar pode cruzar as fronteiras de dois ou mais municpios.
UNDERLYING FUTURES CONTRACT (Contrato futuro subjacente).
Contrato a futuro (FUTURES CONTRACT) objeto de uma opo (ovnoN)
de futuros. Por exemplo, a Chicago Board ofTrade oferece opes sobre
futuros de obrigaes do Tesouro dos EUA. O futuro subjacente o contrato
futuro dessa obrigao negociado na Chicago Board of Trade. Se o contrato
de opo for exercido, a entrega ser efetuada conforme o contrato futuro
subjacente.
UNDERLYING SECURITY (Valor mobilirio subjacente).
Opes: valor mobilirio que dever ser entregue se um contrato de opo de
venda (PUT OPTION) ou de compra (CALL OPTION) for exercido.
Entretanto, dada a impossibilidade de entregar um ndice de aes, todas as
opes sobre ndices (INDEX OPTIONS) de aes e os futuros de ndices de
aes (STOCK INDEX FUTURES) so liquidados em moeda.
Valores mobilirios: aes ordinrias subjacentes a determinados tipos de
valores mobilirios emitidos por certas companhias. A ao

deve ser entregue se um bnus de subscrio (SUBSCRIPTION

WARRANT) ou um direito de subscrio (SUBSCRIPTION RIGHT) forem
exercidos, se uma obrigao conversvel (CONVERTIBLE) ou uma ao
preferencial (PREFERRED STOCK) forem convertidas em aes ordinrias
ou se um incentivo em opo de aes (INCENTIVE STOCK OPTION) for
exercido.
UNDERMARGINED ACCOUNT (Conta com deficincia de margem).
Conta de margem (MARGIN ACCOUNT) que se encontra em nveis abaixo
das exigncias de margem (MARGIN REQUIREMENTS) ou dos requisitos
de manuteno mnima de margem (MINIMUM MAINTENANCE). Nesse
caso, o corretor deve solicitar uma chamada de margem (MARGIN CALL)
ao cliente.
UNDERVALUED (Subavaliado). Valor mobilirio que est sendo vendido
abaixo do valor de liquidao (LIQUIDATION) ou do valor de mercado
(MARKET VALUE) que os analistas lhe atribuem. As aes de uma
companhia podem estar subavaliadas porque a atividade desenvolvida pela
companhia no traz boas perspectivas ou porque a companhia no muito
conhecida ou registra histrico de retornos inconstante ou qualquer outro
motivo. Os analistas fundamentalistas tentam detectar empresas cujas aes
estejam subavaliadas para que seus clientes possam compr-las antes de se
tomarem plenamente valorizadas (FULLY VALUED). As companhias
subavaliadas so alvo freqente de tentativas de aquisio de controle
(TAKEOVER), um meio fcil de adquirir ativos a baixo preo. Veja tambm
FUNDAMENTAL ANALYSIS.
UNDERWRITE (Segurar a vida ou a propriedade de algum; subscrever).
Seguros: assumir um risco em troca de um prmio (PREMIUM).
Investimentos: assumir o risco de comprar uma nova emisso (NEW
ISSUE) de valores mobilirios de uma companhia ou entidade governamental e revend-los ao pblico, quer diretamente quer por intermdio de
dealers. O subscritor (UNDERWRITER) lucra com a diferena entre o preo
pago emitente e o preo da oferta pblica (PUBLIC OFFEIUNG PRICE),
chamado spread da subscrio (UNDERWRITING SPREAD).
A subscrio um negcio especfico do setor dos bancos de investimento, que geralmente formam um grupo de subscrio
(UNDERWRITING GROUP) tambm chamado grupo de compra
(PURCHASEGROUP) ou sindicato para alocar os riscos e garantir o
sucesso da distribuio da emisso. O sindicato opera segundo um contrato
entre subscritores (AGREEMENT AMONG UNDERWRITERS), tambm
denominado contrato sindicalizado (syndicate contract) ou contrato do
grupo de compra (PURCHASE GROUP).
O grupo de subscrio nomeia uma instituio administradora da
subscrio (MANAGING UNDERWRITER), tambm conhecida por lder
da subscrio (lead underwriter), administrador do sindicato (syndicate
manager) ou apenas administrador (manager), que normalmente o

banco que deu origem ao investimento (originating investment banker), ou

seja, o banco que comeou a trabalhar com a emitente meses antes para
planejar detalhes da emisso e preparar o material de registro
(REGISTRATION) para ser apresentado Comisso de Valores Mobilirios
(SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION). O administrador da
subscrio, no papel de agente do grupo, assina o contrato de subscrio
(uNDERWRITING AGREEMENT) OU contrato de compra (purchase
agreement) com a emitente. Esse contrato estabelece os termos e
condies da subscrio e as responsabilidades tanto da emitente como do
subscritor. Durante o perodo de oferta, o administrador da subscrio tem a
responsabilidade de estabilizar o preo de mercado (MARKET PRICE) das
aes da emitente, e para tal faz ofertas de compra no mercado aberto, um
processo chamado estabilizao (PEGGING). O administrador da subscrio
pode igualmente designar um grupo de vendas (SELLING GROUP) formado
por dealers e pelos prprios subscritores para auxiliar na distribuio
(DISTRIBUTION) da emisso.
No sentido exato, o termo subscrio (underwriting) empregado de
maneira mais adequada somente em um compromisso firme (FIRM
COMMITMENT) de compra de toda a emisso, tambm chamado colocao
assegurada (BOUGHT DEAL), por meio do qual os valores mobilirios so
comprados diretamente da emitente.
O termo aplica-se tambm, embora de forma mais livre, a outros
contratos envolvendo bancos de investimento, como melhores esforos
(BEST EFFORTS), ALI. OR NON e compromissos standby (STANDBY
COMMITMENTS); em cada um deles o risco dividido entre a emitente e o
banco de investimento (INVESTMENT BANKER).
Algumas vezes o termo empregado em relao a uma oferta secundria
registrada (REGISTERED SECONDARY OFFERING), que envolve
essencialmente o mesmo processo de uma nova emisso, exceto que o
resultado da venda vai para o investidor que est negociando e no para a
emitente. Nesse tipo de acerto, d-se preferncia ao termo oferta secundria
(secondary offering) ou distribuio secundria (sECONDARY
DISTRIBUTION) em lugar de subscrio (underwriting), geralmente
reservado a distribuies novas ou primrias.
H dois mtodos bsicos pelos quais as emitentes escolhem os
subscritores e se determinam os spreads da subscrio: subscries
negociadas (NEGOTIATED UNDERWRITINGS) e subscries por meio de
concorrncia (COMPETITIVE BID). O mtodo de negociao geralmente
usado em emisses de aes e ttulos de dvida privados, ao passo que o
mtodo de concorrncia utilizado por municipalidades e empresas de
servios pblicos.
Veja tambm ALLOTMENT; BLOWOUT; FLOATING AN ISSUE;
FLOTATION COST; HOT ISSUE; INITIAL PUBLIC OFFERING;
PRESOLD ISSUE; PRIMARY MARKET; PUBLIC OFFERING e
STANDBY UNDERWRITER.
UNDERWRITER (Subscritor).
Seguros: empresa que assume o custo dos riscos de morte, incndio,

roubo, doenas etc., em contrapartida aos pagamentos denominados prmios

(premiums).
Valores mobilirios: banco de investimento (INVESTMENT BANKER)
que individualmente ou como membro de um grupo de subscrio (uNDERWRITING GROUP), consrcio ou sindicato (syndicate) concorda em
adquirir uma nova emisso (NEW ISSUE) de valores mobilirios de uma
emitente e distribu-la aos investidores lucrando com o spread da Subscrio
(UNDERWRITING SPREAD). Veja tambm UNDERWRITE.
UNDERWRITING AGREEMENT (Contrato de subscrio). Contrato
firmado entre uma empresa emitente de novos valores mobilirios para oferta
pblica e a instituio administradora da subscrio (MANAGING
UNDERWRITER) na funo de representante do grupo de subscrio
(UNDERWRITING GROUP). Tambm denominado acordo de compra
(purchase agreement) ou contrato de compra (purchase contract), representa
o compromisso do subscritor de comprar os valores mobilirios e informa
com detalhes o preo da oferta pblica (PUBLIC OFFERING PRICE), o
spread da subscrio (UNDERWRITING SPREAD) incluindo todos os
descontos e comisses , os resultados lquidos da venda e a data de
liquidao (SETTLEMENT DATE).
A emitente concorda em pagar todas as despesas referentes preparao
da emisso para revenda, inclusive os custos de registro (REGISTRATION)
junto comisso de Valores Mobilirios (SECURITIES AND EXCHANGE
COMMISSION SEC) e do prospecto (PROSPECTOS) e concorda em
fornecer instituio administradora da subscrio uma quantidade de cpias
suficiente tanto do prospecto preliminar (PRELIMINARY PROSPECTUS),
tambm conhecido por red herring, como do prospecto final, isto , o
prospecto legal. A emitente garante (1) efetuar todos os registros junto SEC
e observar todas as clusulas estabelecidas pela Lei de Mercado de Capitais
de 1933 (SECURITIES ACT OF 1933); (2) assumir total responsabilidade
pela concluso, exatido e devida certificao de todas as informaes
contidas na declarao de registro e no prospecto; (3) divulgar quaisquer
processos judiciais pendentes; (4) utilizar os recursos resultantes das vendas
para os fins determinados; (5) observar as leis estaduais sobre valores
mobilirios; (6) esforar-se por obter registro junto bolsa especificada no
contrato; e (7) indenizar os subscritores por quaisquer danos causados por
omisso ou declarao incorreta sob a responsabilidade da emitente.
Os subscritores concordam em iniciar a oferta assim que a SEC libere o
registro ou em qualquer data especificada depois da liberao. Os
subscritores esto autorizados a efetuar vendas aos membros de um grupo de
vendas (SELLING GROUP).
O contrato de subscrio no deve ser confundido com o contrato entre
subscritores (AGREEMENT AMONG UNDERWRITERS). Veja tambm
BEST FFFORT; FIRM COMMITMENT; STANDBY COMMITMENT e
UNDERWRITE.

UNDERWRITING GROUP (Grupo de subscrio). Associao temporria

de bancos de investimento organizada pelo banco de investi-mento
(INVESTMENT BANKER) que deu origem subscrio de uma nova
emisso (NEW ISSUE) de valores mobilirios. Operando de acordo com o
contrato entre subscritores (AGREEMENT AMONG UNDERWRITERS), O
grupo de subscrio concorda em comprar valores mobilirios da companhia
emitente a um preo acordado e a revend-los ao preo da oferta pblica
(PUBLIC OFFERING PRICE), sendo que a diferena representa o spread da
subscrio (UNDERWRITING SPREAD). O grupo de subscrio tem por
finalidade dividir os riscos e garantir o sucesso na distribuio da oferta. A
maioria dos grupos de subscrio opera de acordo com um sindicato de
responsabilidade individual, o que significa que a responsabilidade dos
membros est limitada s suas participaes na operao. Tambm chamado
consrcio ou sindicato de distribuio (DISTRIBUTING sYNDICATE),
grupo de compra (PURCHASE GROUP), grupo de bancos de investi-mento
ou consrcio. Veja tambm FIRM COMMITMENT; UNDERWRITE e
UNDERWRITING AGREEMENT.
UNDERWRITING SPREAD (Spread de subscrio). Diferena entre a
quantia paga a uma emitente de valores mobilirios em uma distribuio
primria (PRIMARY DISTRIBUTION) e o preo da oferta pblica
(PUBLIC OFFERING PRICE). O valor do spread (SPREAD) varia muito,
dependendo do tamanho da emisso, da fora financeira da emitente, do tipo
de valor mobilirio envolvido (aes, obrigaes, direitos), do status do valor
mobilirio (com preferncia, subordinado, garantido ou no garantido) e do
tipo de compromisso assumido pelos bancos de investimento. A faixa do
spread pode ficar entre 1% para emisso de obrigaes de grandes
companhias de utilidade pblica e 25% para a oferta pblica inicial
(INITIAL PUBLIC OFFERING) de aes de uma pequena companhia. A
diviso do spread entre a instituio administradora da subscrio
(MANAGING UNDERWRITER), o grupo de vendas (SELLING GROUP) e
o subscritores participantes tambm varia; entretanto, em um spread de dois
pontos o administrador da subscrio geralmente recebe 0,25%, o grupo de
vendas 1% e os subscritores 0,75%. E comum tambm os subscritores serem
membros do grupo de vendas, recebendo assim 1,75% do spread, e o
administrador da subscrio estar includo nas trs categorias, recebendo
portanto os 2% integrais. Veja tambm COMPETITIVE BID; FLOTATION
COST; GROSS SPREAD; NEGOTLkTED UNDERWRITING; SELLING
CONCESSION e UNDERWRITE.
UNDIGESTED SECURITIES (Valores no absorvidos pelo mercado).
Aes e obrigaes de nova emisso que no foram distribudas devido a
uma demanda pblica insuficiente ao preo de oferta (OFFERING PRICE).
Veja tambm UNDERWRITE.
UNDISTRIBUTED PROFITS (EARNINGS, NET INCOME). Veja
RETAINED EARNINGS.

UNDIVIDED PROFITS (Lucros no distribudos). Conta do balano

patrimonial (BALANCE SHEET) de um banco que exibe os lucros que ainda
no foram distribudos como dividendos (DIVIDENDS) nem tampouco
transferidos conta de reserva de capital (SURPLUS) do banco. Os lucros do
exerccio so creditados conta de lucros no distribudos e em seguida
distribudos sob forma de dividendos, ou retidos e sendo adicionados conta
patrimnio (EQUITY). A medida que a conta aumenta, as quantias podem
ser transferidas periodicamente para a conta de reservas.
UNEARNED DISCOUNT (Desconto no realizado). Registro nos livros
contbeis de uma instituio de emprstimo reconhecendo juros deduzidos
antecipadamente e que sero transportados conta de resultado durante o
prazo do emprstimo. De acordo com os princpios contbeis, esses juros so
inicialmente registrados como passivo (LIABILITY). Em seguida, medida
que os meses passam e os juros so gradativamente realizados, ento podem
ser reconhecidos como receita, aumentando assim o resultado do
emprestador, diminuindo a conta passiva correspondente. Veja tambm
UNEARNED INCOME.
UNEARNED INCOME (REVENUE) [Renda (receita) no realizada;
rendimento de investimentos].
Contabilidade: renda que ainda no foi contabilizada como realizada, como
por exemplo um aluguel recebido antecipadamente ou outros adiantamentos
recebidos de clientes. No balano patrimonial de uma empresa, a renda
diferida geralmente classificada como passivo circulante (CURRENT
LIABRATY), presumindo que seja creditada dentro de um ciclo normal de
contabilidade. Veja tambm DEFERRED CHARGE. Tributao sobre renda:
renda proveniente de outras fontes que no salrios, ordenados, gorjetas ou
outros recebimentos, como por exemplo dividendos (DIVIDENDS), juros
(INTEREST) e aluguis.
UNEARNED INTEREST (Juros no realizados). Juros sobre emprstimo
que, embora j tenham sido recebidos pela instituio financeira, ainda no
podem ser considerados como parte do resultado porque o principal do
emprstimo no permaneceu em aberto durante tempo suficiente. Tambm
chamado desconto (DISCOUNT) ou desconto no realizado (UNEARNED
DISCOUNT).
UNENCUMBERED (Sem nus ou gravame). Bem de qualquer espcie que
esteja livre e desimpedido de qualquer nus. Por exemplo, quando o
proprietrio de um imvel liquida o pagamento de sua hipoteca, sua
residncia torna-se desembaraada de qualquer nus. Valores mobilirios
comprados vista em vez de adquiridos com os recursos de uma conta de
margem (MARGIN) so tambm considerados sem nus.
UNIFIED CREDIT. Crdito fiscal (TAX CREDIT) federal que se pode
aplicar ao imposto sobre doaes, ao imposto sobre transferncias

causa mortis e, dependendo de certas condies especificadas, ao imposto

pago em situaes onde a propriedade ou bem j tinha sido transferido, por
exemplo, dos avs ao neto para evitar tributao na transferncia entre os
avs e os pais (generation-skipping transfer tax).
UNIFORM GIFTS TO MINORS ACT (UGMA) (Lei Uniforme sobre
Doaes a Menores). Lei adotada pela maioria dos estados norte-americanos
que estabelece regras sobre a distribuio e administrao de ativos em nome
de menores de idade. A lei determina que se nomeie um custodiante
(CUSTODIAN) dos bens, geralmente os pais, mas em alguns casos um
fiducirio (TRUSTEE) independente. Ao atingir a maioridade, os menores
tomam posse dos bens custodiados, a no ser que outros acertos tenham sido
devidamente especificados. A prtica de transferir rendas para as contas de
menores de idade com o objetivo de reduzir impostos foi abolida pela Lei de
Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), que
estabeleceu que qualquer renda de menores de 14 anos, no proveniente de
salrio, acima de $ 1.000, fosse tributada s alquotas normais que estaria
sujeito o doador.
UNIFORM PRACTICE CODE (Cdigo de prticas uniformes). Regras
estabelecidas pela Associao Nacional de Corretoras de Valores
(NATIONAL ASSOCIATION OF SECURITIES DEALERS NASD) que
dispem sobre os padres e procedimentos das operaes com valores
mobilirios realizadas nos mercados de balco (OVER THE COUNTER),
como por exemplo entrega, data de liquidao (SETTLEMENT DATE),
data-limite de inscrio para recebimento de dividendos (EX-DIVIDEND
DATE) e outras datas-limites para outros recebimentos como direitos de
subscrio (EX-RIGHTS) e bnus de subscrio (EX-WARRANTS) , e
sobre soluo por via arbitrai de litgios atravs dos comits de Prticas
Uniformes.
UNIFORM SECURITIES AGENT STATE LAW EXAMINATION. Teste
exigido em vrios estados norte-americanos para os candidatos a
representantes registrados (REOISTERED REPRESENTATIVES). Alm da
observncia aos requisitos de cada estado, todos os representantes registrados, quer funcionrios de corretoras associadas bolsa, quer corretores no
mercado de balco (OVER artE couNTER), devem ser aprovados no General
Securities Representative Examination (tambm conhecido por Exame da
Srie 7), que aplicado pela Associao Nacional de Corretoras de Valores
(National Association of Securities Dealers NASD).
UNISSUED STOCK (Aes no autorizadas). Parte do capital acionrio
devidamente autorizada mas ainda no subscrita. Aparece no balano
patrimonial (BALANCE SHEET) da companhia juntamente com as aes
emitidas e em circulao (ISSUED AND OUTSTANDINC). As aes no
autorizadas podem ser emitidas conforme deciso do conselho de
administrao, ao passo que as aes vinculadas a obrigaes ainda no
exercidas, tais como opes de aes (STOCK OPTION) a funcionrios,

direitos, bnus de subscrio, ou ttulos conversveis no devem ser emitidos

enquanto tais obrigaes continuarem pendentes no exerccio. As aes
autorizadas mas no emitidas no pagam dividendos e no tm direito a voto.
No devem se confundir com aes readquiridas ou em tesouraria
(TREASURY STOCK), que j foram emitidas mas no esto em circulao.
UNIT (Unidade).
Em geral: qualquer diviso de quantidade aceita como padro de medida ou
troca. No mercado de commodities, por exemplo, uma unidade de trigo
chama-se bushel, uma unidade de caf denominada libra e uma unidade de
ovos chamada dzia. A unidade da moeda norte-americana o dlar.
Atividade bancria: banco que opera somente com uma unidade, sem
agncias, como exigido em estados onde h leis sobre tais bancos.
Finanas:
1. Segmento ou subdiviso (diviso ou subsidiria, linha de produto ou
fbrica) de uma companhia.
2. No setor de vendas ou produo, a quantidade em vez do montante em
dinheiro. Pode-se dizer: "Houve uma queda do volume em unidades,
mas o volume em dlar cresceu depois do aumento dos preos".
Valores mobilirios:
1. Quantidade mnima de aes, obrigaes, commodities ou outros valores
mobilirios aceitos para negociao em uma bolsa. Veja tambm ODD
LOT; ROUND LOT e UNIT OF TRADMG.
2. Grupo de especialistas em uma bolsa de valores que mantm um
mercado imparcial e regular em determinados valores mobilirios.
Veja tambm SPECIALIST e SPECIALIST UNIT.
3. Mais de uma classe de valores mobilirios negociada em conjunto; por
exemplo, uma ao ordinria e um bnus de subscrio
(SUBSCRIPTION wARRANT) podem ser vendidos como uma unidade.
4. Em distribuies primrias ou secundrias de valores mobilirios, uma
ao dentre o conjunto de aes ou uma obrigao.
UNITED STATES GOVERNMENT SECURITIES (Ttulos do governo
dos EUA). Obrigaes diretas do governo (GOVERNMENT OELIGATIONS), isto , ttulos de dvida do governo dos EUA, como letras, notas e
obrigaes do Tesouro e ttulos de poupana (SAVINGS BONDS) das sries
EE e HH. Diferem dos ttulos emitidos por agncias (AGENCY)
patrocinadas pelo governo. Veja tambm GOVERNMENT SECURITIES e
TREASURIES.
UNIT INVESTMENT TRUST (Truste de investimento dividido em quotas).
Veculo de investimento registrado junto comisso de Valores Mobilirios
(SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION) de acordo com a Lei de
Sociedades de Investimento de 1940 (MVESTMENT COMPANY

ACT OF 1940), que adquire um portflio (PORTFOLIo) fixo de valores

mobilirios geradores de renda, como por exemplo ttulos privados,
obrigaes municipais ou governamentais, valores mobilirios lastreados em
hipoteca ou aes preferenciais (PREFERRED STOCK). As quotas do
truste, cujo preo mnimo $1.000, so vendidas aos investidores pelos
corretores que cobram uma taxa (LOAD) de cerca de 4%. Os detentores de
quotas recebem uma participao patrimonial no principal e nas receitas do
portflio proporcional ao montante do capital que investiram. O portflio
permanece fixo at o vencimento de todos os valores mobilirios e at que
todos os detentores das quotas tenham recebido o principal que lhes cabe. A
maioria das corretoras mantm um mercado secundrio (SECONDARY
MARKET) nos trustes que negociam, permitindo assim que as quotas
possam ser revendidas, caso necessrio.
Na Inglaterra os fundos mtuos de capital aberto (open-end) so
chamados unit trusts.
Veja tambm INVESTMENT COMPANY; MORTGAGE-BACKED
CERTIFICATE e UNIT SHARE INVESTMENT TRUST.
UNIT OF TRADING (Unidade de negociao). Nmero normal de aes,
obrigaes ou commodities que compreendem a unidade mnima de
negociao de uma bolsa. Para aes, geralmente a unidade mnima de 100
aes, embora as aes inativas sejam negociadas em unidades de 10 aes.
Quanto a ttulos de dvida privados negociados na NYSE, a unidade de
negociao deve ter um valor ao par de $1.000 ou $5.000. As unidades para
negociao em futuros de commodities variam muito, de acordo com a
commodity (COMMODITY) envolvida. Veja tambm FUTURES
CONTRACT; ODD LOT e ROUND LOT.
UNIT SHARE INVESTMENT TRUST (USIT). Modalidade especial de
truste de investimento dividido em quotas (UNIT INVESTMENT TRUST)
formado por urna PRIME e uma SCORE.
UNIVERSAL LIFE INSURANCE (Seguro de vida universal). Modalidade
de seguro de vida que comeou a ser vendido no incio dos anos 80 e que
combina a proteo a baixo custo concedida por um seguro de vida por prazo
limitado (TERM LIFE INSURANCE) a uma parcela de poupana, investida
em uma conta com imposto diferido geradora de taxas de juros cotao do
mercado monetrio. A aplice flexvel, ou seja, o segurado pode, de acordo
com sua idade e mudanas em sua renda, aumentar ou diminuir os
pagamentos e as coberturas dos prmios ou transferir urna parcela do prmio
para uma conta de poupana sem quaisquer encargos ou problemas
adicionais. Uma nova forma de aplice, chamada seguro de vida universal
varivel, combina a flexibilidade do seguro universal ao potencial de
crescimento do seguro de vida varivel. Veja tambm VARIABLE LIFE
INSURANCE e WHOLE LIFE INSURANCE.

UNLEVERAGED PROGRAM (Programa no alavancado). Programa cuja

utilizao de fundos tomados em emprstimo por uma sociedade limitada
(LIMITED PARTNERSHIP) para financiar a aquisio de bens 50% ou
menos que o preo de compra do bem. Os investidores que pretendem
aumentar a renda tendem a optar por solues no alavancadas que exigem
menos despesas de juros e dedues tributrias. Apesar do alto risco, os
investidores procura de mecanismos de economia fiscal (TAX
SHELTERS) preferem programas alavancados porque oferecem maiores
dedues de depreciao (DEPRECIATION) sobre o bem adquirido
financiado e maior valor s dedues fiscais por conta de encargos
financeiros.
UNLIMITED TAX BOND. Obrigao municipal (MUNICIPAL BOND)
garantida pela promessa de recolher impostos a uma alquota no limitada at
que a obrigao seja paga.
UNLISTED SECURITY (Valor mobilirio no registrado em bolsa). Valor
mobilirio no registrado em uma bolsa organizada, como a Bolsa de
Valores de Nova York (NEW YORK STOCK EXCHANGE NYSE), a
Bolsa de Valores Norte-Americana (AMERICAN STOCK EXCHANGE
AMEX) ou as Bolsas de Valores Regionais (REGIONAL STOCK
EXCHANGES), negociado no mercado de balco (DNER THE
COUNTER).
UNLISTED TRADING (Negociao de ttulos no registrados). Negociao com valores mobilirios no registrados em uma bolsa organizada
mas que ocorre em tal bolsa devido a um acordo com os membros associados
a ela. Uma bolsa que deseja negociar valores mobilirios no registrados
deve apresentar uma solicitao comisso de Valores Mobilirios
(SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION SEC) nesse sentido e
tomar disponvel ao pblico investidor todas as informaes necessrias. A
NYSE no abre exceo para operaes com valores no registrados, e a
prtica tem diminudo na AMEX e nas outras bolsas organizadas.
UNLOADING (Descarregar).
Finanas: venda de grande quantidade de estoques a preos abaixo do
mercado, quer para levantar recursos rapidamente, quer para deprimir o
preo de um determinado produto.
Investimentos: vender valores mobilirios ou commodities quando os
preos esto em queda para evitar futuro prejuzo.
Veja tambm DUMP; PROFIT TAKING e SELLING OFF.
UNPAID DIVIDEND (Dividendo no distribuido). Dividendo declarado
pelo conselho de administrao de uma companhia sem que, contudo, tenha
ocorrido a data de pagamento (PAYMENT DATE). Depois que o conselho
se rene para declarar (DECLARE) um dividendo, este considerado como
passivo (LIABILITY) da companhia at que seja distribudo.

UNREALIZED PROFIT (OR LOSS) [Lucro (ou prejuzo) no realizado].

Lucro ou prejuzo ainda no efetivamente ocorrido. Toma-se um lucro (ou
prejuzo) realizado [REALIZED PROFIT (OR LOSS)] quando o valor
mobilirio ou contrato futuro de commodity onde se registra um ganho
efetivamente vendido. Tambm chamado paper profit or loss.
UNREGISTERED STOCK. Veja LETTER SECURITY.
UNSECURED DEBT (Dvida no garantida). Dvida no garantida por uma
cauo (COLLATERAL).
UNWIND A TRADE (Desfazer uma negociao). Reverter uma operao
com valores mobilirios por meio de uma operao compensatria. Veja
tambm OFFSET.
UPSET PRICE. Termo utilizado no setor de leiles para indicar o preo
mnimo ao qual o vendedor de um bem ir receber ofertas.
UPSIDE POTENTIAL (Potencial de aumento). Alta de preo que um
investidor ou analista espera de uma determinada ao, obrigao ou
commodity. Tal expectativa pode resultar de uma anlise fundamental
(FUNDAMENTAL ANALYSIS) OU de uma anlise tcnica (TECHICAL
ANALYSIS).
UPSTAIRS MARKET. Operao completada na sociedade corretora
(broker-dealer) sem utilizar a bolsa de valores. A Comisso de Valores
Mobilirios e as regulamentaes das bolsas de valores garantem que esse
tipo de operao no dever ocorrer a preos menos favorveis ao cliente que
os preos correntes do mercado geral. Veja tambm OFF BOARD.
UPTICK. Operao executada a um preo superior ao da operao anterior
no mesmo valor mobilirio; tambm chamada PLUS TICK. Um smbolo de
mais (+) ser exibido durante o dia no posto de negociao (TRADING
PosT) do especialista (SPECIALIST) no prego da Bolsa de Valores de
Nova York ao lado do ltimo preo de cada ao que registrou preo
superior ao da operao precedente naquele valor mobilirio. As vendas a
descoberto s podem ser executadas quando o valor da negociao superior
ao da negociao anterior no mesmo ttulo (plus tick) ou, quando ao mesmo
valor da anterior, supere o valor diferente que imediatamente anteceder os
valores iguais (ZERO PLUS TlCKS). Veja tambm MINUS TICK;
SELLING SHORT e TICK.
UPTICK RULE. Regra da Comisso de Valores Mobilirios que deter-mina
que as vendas a descoberto s podem ser executadas quando o valor da
negociao superior ao da negociao anterior no mesmo ttulo (UPTICK).
Em 1990 a regra se estendeu para cobrir programas de negociao por
computador (PROGRAM TRADING).

UPTREND (Tendncia de alta). Tendncia altista no preo de uma ao,

obrigao, contrato futuro de commodity ou no mercado em geral. Veja
tambm TRENDL(NE.
UTILITY REVENUE BOND (Obrigao de receita em servios pblicos).
Obrigao municipal (MUNICIPAL BOND) emitida para financiar a
construo de usinas geradoras de energia eltrica e gs, sistemas de gua e
esgoto e outros tipos de servios de utilidade pblica. Essas obrigaes so
pagas com a receita gerada pelo projeto quando em funcionamento. Tambm
disp em de um fundo de reserva cujo montante equivale a um ano de
servio da dvida (DEBT sERVIcE) para proteger os detentores das
obrigaes no caso de falta temporria de caixa ou de receitas inferiores s
previstas. Veja tambm REVENUE BOND.

V
VALUATION RESERVE (Reserva de retificao). Reserva criada por meio
de dbito s despesas (e conseqentemente deduo dos lucros) para
assentamento das modificaes no valor dos ativos de uma empresa. A
depreciao (DEPRECIATION) acumulada, a reserva para crditos em
liquidao (BAD DEBTS) e o desconto original de emisso no amortizado
(UNAMORTIZED BOND DISCOUNT) so trs exemplos bem conhecidos
de reservas de retificao. Tambm chamada conta de retificao (valuation
account).
VALUE-ADDED TAX (VAT) (Imposto ao valor agregado, imposto sobre
circulao de mercadorias). Imposto de consumo (consumption tax)
acrescentado ao valor de um produto em cada etapa do ciclo de fabricao e
na ocasio da compra pelo consumidor final. Esse tipo de imposto adotado
nos pases da Europa, sendo a principal fonte de receita do Mercado Comum
Europeu. Os defensores do imposto sobre circulao de mercadorias nos
EUA alegam que seria o mtodo mais eficiente para criar receita, permitindo
at uma reduo das taxas de imposto de renda. Os oponentes argumentam
que tal imposto seria equivalente a um imposto nacional sobre as vendas,
portanto injusto e regressivo, impondo um nus maior sobre as camadas de
baixa renda. Por exemplo, considerando cada pea na montagem de um
automvel, o fabricante pagaria um imposto ao valor agregado ao
fornecedor, provavelmente uma porcentagem do preo de compra, como o
caso do imposto sobre a venda. Por ocasio da venda do carro, o consumidor
paga o imposto ao valor agregado sobre o custo do produto acabado, exceto
sobre o material e suprimentos que j foram tributados em etapas anteriores.
Isso evita bitributao e portanto difere do imposto sobre a venda baseado no
custo total da compra.
VALUE BROKER. Sociedade corretora cujas comisses so baixas
(DISCOUNT BROKER) e se basearam em uma porcentagem do valor do
dlar de cada operao. Geralmente vantajoso realizar operaes que
envolvam aes de baixo preo ou pequena quantidade de aes por meio
desse tipo de corretora, visto que as comisses seriam relativa-mente mais
baixas que as cobradas por uma SHARE BROKER, um outro tipo de
discount broker cuja comisso cobrada de acordo com a quantidade e o
preo das aes negociadas.
VALUE CHANGE (Retrao de valor). Mudana no preo de uma ao de
acordo com o nmero dessa mesma ao em circulao; assim, um grupo de
aes ajustadas desse modo igualmente ponderado. A

unidade estatstica sobre o movimento do grupo chamada ndice (INDEX)

representativa do desempenho mdio da ao em questo.
VALUE DATE (Data de liquidao).
Atividade bancria: data oficial da transferncia de fundos, ou seja, quando
se tomam disponveis ao depositante. A data do valor difere da data de
lanamento (entry date), em que os itens so recebidos do depositante para
em seguida serem enviados ao banco pagador ou recebidos de outra forma
conforme estabelecido. O termo utilizado principalmente em relao a
contas estrangeiras, quer mantidas em um banco domstico quer por um
banco domstico em bancos estrangeiros. Veja tambm FLOAT.
Operaes com eurodlar e moeda estrangeira: sinnimo de data de
liquidao (SETTLEMENT DATE) Ou de data de entrega (DELIVERY
DATE) que, em operaes vista envolvendo moedas americanas (dlar
norte-americano, dlar canadense e peso mexicano), corresponde a um dia
til e em operaes vista envolvendo outras moedas, a dois dias teis. No
mercado a termo a data de liquidao a data de vencimento do contrato
mais um dia til para operaes em moedas americanas e dois dias teis para
transaes envolvendo outras moedas. Veja tambm FORWARD
EXCHANGE TRANSACTION e SPOT MARKET.
VALUE LINE INVESTMENT SURVEY (Pesquisa de Investimento Value
Line). Servio de consultora de investimento que classifica centenas de aes
quanto oportunidade e segurana de investimento. Utilizando um modelo
computadorizado com base no ritmo de lucro da companhia, o Value Line
prev quais aes apresentaro o melhor desempenho de preo relativo nos
prximos 12 meses. Alm disso, cada ao recebe uma classificao de risco
que identifica a volatilidade (VOLATILITY) do comportamento do preo de
uma ao em relao mdia do mercado. O servio tambm classifica todos
os principais grupos industriais de acordo com as oportunidades de
investimento. A classificao de aes de acordo com o sistema Value Line
como segue:
1 Mais alta
2 Acima da mdia
3 Mdia
4 Abaixo da mdia
5 Mais baixa
Os boletins semanais recebidos pelos assinantes da Value Line incluem
informaes financeiras detalhadas sobre a companhia, bem como outros
dados como decises internas (INSIDER) das companhias envolvendo
compra e venda e porcentagem das aes de uma companhia em mos de
terceiros.
VA MORTGAGE.
MORTGAGE.

Veja

VETERANS

ADMINISTRATION

(VA)

VARIABLE ANNUITY (Anuidade varivel). Contrato de seguro de vida

garantindo ao beneficirio pagamentos fixos ou variveis (ANNUITY) cujos
valores flutuam de acordo com os valores mobilirios de um determinado
portflio (PORTFOLIO) ou de outro ndice (INDEX) estabelecido para tal.
A anuidade varivel contrasta com a anuidade convencional ou fixa (FIXED
ANNUITY), cuja taxa de retorno constante e portanto vulnervel aos
efeitos da inflao. Os recebimentos de uma anuidade varivel podem ser
peridicos, com incio imediato, ou em qualquer ocasio futura. O contrato
de anuidade pode estabelecer um nico prmio ou prmios mltiplos. O
retomo aos investidores poder ser sob a forma de pagamentos peridicos,
que variam juntamente como valor de mercado (MARKET VALUE) do
portflio, ou sob a forma de um pagamento mnimo fixo que aumenta com
base na taxa de valorizao do portflio. Veja tambm sn4OLE PREMIUM
DEFERREO ANMJITY.
VARIABLE COST (Custo varivel). Custo que se altera diretamente com o
volume da produo por exemplo, material ou mo-de-obra diretos para
completar um produto. Veja tambm FIXEO COST.
VARIABLE LIFE INSURANCE (Seguro de vida varivel). Inovao do
seguro de vida integral (wIOLE LIFE INSURANCE) que oferece aos
titulares de aplices a oportunidade de obter ganhos de capital (CAPITAL.
GAINS) substanciais em seus investimentos em seguro. Quando a inflao e
as altas taxas de juros dos anos 70 e incio dos 80 tomaram insignificantes as
taxas de retomo sobre as aplices de seguro de vida, as companhias de
seguro comearam a subscrever aplices de seguro de vida cujo valor
poderia ser investido em aes, obrigaes ou carteiras de investimento do
mercado monetrio. Os investidores podem transferir seus investimentos de
um tipo de portflio para outro ou confiar tais operaes aos administradores
financeiros da companhia. Como ocorre com aplice de seguro de vida
permanente, o prmio anual fixo; no entanto, uma parcela dever ser
canalizada para a carteira de investimentos (PORTFOLIO). O segurado
assume o risco dos investimentos enquanto a seguradora garante um
beneficio mnimo em caso de morte, independente de quaisquer prejuzos
decorrentes dos investimentos do portflio. Quando os investimentos do
portflio aumentam substancialmente, uma parcela do valor do investimento
utilizada para aquisio de cobertura adicional. Como ocorre com as
aplices de seguro permanente, possvel contrair emprstimos contra o
valor acumulado da aplice, ou resgatar a aplice. Como em uma conta de
aposentadoria (INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNT IRA), os
impostos sobre os ganhos provenientes de aplices de seguro podem ser
diferidos at que esses ganhos sejam realizados. A renda ento tributada at
o ponto em que ultrapasse os prmios totais pagos pela aplice. O beneficio
por morte no tributado como renda da pessoa fisica mas como renda
tributvel do esplio com uma deduo que atingia $600.000 em 1987.

Um seguro de vida varivel diferente de um seguro de vida universal

(UNIVERSAL LIFE INSURANCE), que permite aos segurados aumentar ou
diminuir os prmios e alterar o beneficio por morte. Tambm rende juros a
taxas de mercado sobre os prmios acima das despesas e comisses de
seguro.
VARIABLE-RATE DEMAND NOTE (Ttulo vista com taxa varivel).
Ttulo representando emprstimos (geralmente concedidos por bancos
comerciais) pagveis no ato da apresentao cujos juros esto atrelados a
uma taxa do mercado monetrio, normalmente a taxa de juros preferencial
(PRIME RATE). A taxa de juros sobre o ttulo ajustada todas as vezes de
acordo com as alteraes da taxa-base.
VARIABLE RATE MORTGAGE (VRM) (Hipoteca com taxa varivel).
Emprstimo hipotecrio residencial cuja taxa de juros varia de acordo com as
taxas estabelecidas pelo mercado monetrio ou pelo custo de captao das
instituies de emprstimo. A VRM tambm chamada hipoteca com taxa
ajustvel (ADJUSTABLE RATE MORTGAGE) foi gerada por um
mercado hipotecrio deprimido, em virtude das taxas de juros recordes
observadas no final dos anos 70, e atingiu sua popularidade mxima entre
1980 e 1984 quando os emprestadores ofereciam taxas iniciais abaixo das
cobradas pelo mercado. Com a reduo das taxas em 1984, a popularidade
das VRMs tambm comeou a recuar e as hipotecas com taxas fixas,
atualmente possveis de obter, comearam novamente a atrair os
compradores de imveis.
No se deve confundir a VRM com uma hipoteca com aumento gradual
de pagamento (ORADUATED PAYMENT MORTGAGE), que emitida a
uma taxa fixa com pagamentos mensais que devem aumentar medida que
aumenta a renda do tomador.
VARIANCE (Varincia, variao).
Contabilidade: diferena entre o custo real e o custo-padro (STANDARD
COST) nas categorias matria-prima direta, mo-de-obra direta e custos
fixos diretos (DIRECT OVERHEAD). Uma variao positiva (quando o
custo real inferior ao custo-padro ou ao custo previsto) resultaria em
maior lucro, a no ser que contrabalanada por varincias negativas.
Finanas:
1. Diferena entre itens correspondentes de um balano patrimonial
(BALANCE SHEET) e de um demonstrativo de lucros e perdas
(PROFIT AND LOSS STATEMENT) comparativos.
2. Diferena, em qualquer categoria financeira, entre o resultado real e o
resultado planejado. Por exemplo, se a projeo de vendas para um
determinado perodo foi de $2 milhes e o resultado real foi de $2,5
milhes, diz-se que houve uma variao positiva de $500.000, ou 25%.
Estatstica: medida da disperso de uma distribuio. a soma dos

quadrados dos desvios em relao mdia. Veja tambm STANDARD

DEVIATION.
VELOCITY (Velocidade). Ritmo dos gastos, ou giro do dinheiro; em outras
palavras, quantas vezes um dlar gasto durante um determinado perodo. O
conceito da "income velocity of money" foi explicado pela primeira vez nos
anos 20 pelo economista Irving Fisher como tendo uma relao direta com o
Produto Interno Bruto - PIB (GROSS NATIONAL PRODUCT GNP). O
PIB o produto da base monetria (MONEt/SUPPLY) total e sua medida de
velocidade. A velocidade afeta a atividade econmica gerada por uma
determinada base monetria, que inclui depsitos bancrios e moeda em
circulao. A velocidade um fator da poltica monetria (MONETARY
POLICY) administrada pelo Conselho da Reserva Federal, uma vez que um
aumento da velocidade poder deixar de lado a necessidade de uma
ampliao da base monetria. Por outro lado, uma reduo da velocidade
poder inibir o crescimento econmico, mesmo que a base monetria se
mantenha equilibrada. O aumento da velocidade da renda observado desde a
Segunda Grande Guerra tem sido parcialmente atribudo ao gerenciamento
ativo dos recursos por parte de empresas que lanam mo de tecnologia
eletrnica para transferncia de fundos interbancrios e entre outros veculos
de investimento. Veja tambm FISCAL POLICY.
VENDOR (Vendedor).
1. Fornecedor de mercadorias ou servios de natureza comercial; pode ser
um fabricante, um importador ou um distribuidor atacadista. Por
exemplo, um dos componentes do ndice dos principais indicadores
(I.EADING INDICATORS) O desempenho do vendedor, ou seja, o
ritmo de entrega dos fornecedores aos clientes comercias.
2. Varejista, principalmente aquele sem um local estabelecido de negcio,
como o caso dos camels (sidewalk vendor).
VENTURE CAPITAL (Capital de investimento). Fonte de financiamento
para o estgio inicial (START-UP) de novos empreendimentos ou outras
empresas cujos negcios apresentam reviravoltas favorveis (TURNAROUND) e que exigem algum investimento de risco mas oferecem
potencial de lucros futuros acima da mdia; sinnimo de capital de risco (risk
capital). Entre as empresas que procuraram capital de risco nos anos 80
destacam-se aquelas classificadas como de crescimento emergente ou de alta
tecnologia. As fontes de capital de risco so: investi-dores pessoas fisicas
ricos; subsidirias de bancos e outras empresas organizadas, como pequenas
sociedades de investimento (SBICs); grupos de bancos de investimento e
outras fontes de financiamento que agrupam os investimentos em fundos de
capital de risco ou sociedades limitadas de capital de risco (VENTURE
CAPITAL LIMITED PARTNERSNIPS). A agncia federal de
administrao
de
pequenas
empresas
(SMALL
BUSINESS
ADMINISTRATION - SBA) promove programas de investimento em

capital de risco por meio do licenciamento e financiamento das SBICs. O

financiamento do capital de risco suplementa outros recursos internos ou
externos que um empreendedor (ENTREPRENEUR) est disposto a
desembolsar, ou substitui emprstimos que as instituies financeiras
tradicionais no podem ou no desejam arriscar. Algumas fontes de capital
de risco investem apenas em determinados estgios do empreendimento,
comO por exemplo no estgio inicial (SEED MONEY), no estgio
preliminar rst round) ou estgio intermedirio (SECOND ROUND) que se
segue ou no estgio de desenvolvimento (MEZANINE LEVEL) que
imediatamente precede oferta pblica inicial (INITIAL PUBLIC
OFFERING). Em troca do investimento de risco, os investidores so
recompensados por uma combinao de lucros (PROFITS), aes
preferenciais (PREFERRED STOCK) e royalties (ROYALTIES) sobre as
vendas e valorizao das aes ordinrias.
VENTURE CAPITAL LIMITED PARTNERSHIP (Sociedade limita-da
de capital de risco). Veculo de investimento organizado por uma corretora
ou companhia de empreendimento com a finalidade de levantar capital para
novos empreendimentos (START-UP) ou empresas que se encontram em
estgios iniciais de desenvolvimento de servios e produtos. Em
contrapartida ao capital fornecido, a sociedade limitada geralmente recebe
uma participao acionria na empresa. Os scios de responsabilidade
limitada recebem uma renda proveniente dos lucros que a companhia venha a
gerar. Se a companhia for bem-sucedida e abrir seu capital, os lucros dos
scios de responsabilidade limitada podem ser realizados com a venda ao
pblico das antigas aes da empresa privada. Esse tipo de sociedade difere
de uma sociedade limitada de pesquisa e desenvolvimento (RESEARCH
AND DEVELOPMENT LIMITED PARTNERSHIP R&D) porque a
receita das operaes de uma R&D proveniente apenas dos produtos que
ela subscreve (UNDERWRITE), ao passo que uma sociedade de capital de
risco participa dos lucros da empresa, independentemente do produto ou
servio vendido. Veja tambm ENTREPRENEUR e LIMITED
PARTNERSHIP.
VERTICAL LINE CHARTING (Grfico de linha vertical). Modalidade de
grfico tcnico em que os preos altos, baixos e os de fechamento de uma
ao ou mercado so exibidos em uma linha vertical, sendo o preo de
fechamento indicado por uma marca horizontal curta. Cada linha vertical
representa um dia distinto e o grfico apresenta a tendncia de uma ao ou
mercado durante um perodo que compreende dias, semanas, meses ou anos.
Os analistas tcnicos percebem nesse grfico se o preo de fechamento de
uma ao ou mercado ocorre na extremidade mais alta ou mais baixa de sua
faixa de negociao durante um dia. um grfico til para que se possa
entender se o desempenho do mercado forte ou fraco e conseqentemente
prever o aumento ou reduo dos preos em futuro prximo. Veja tambm
TECHNICAL ANALYSIS.

VERTICAL LINE CHARTING

VERTICAL SPREAD (Spread vertical). Estratgia de opo (orsoN) que

envolve a compra de uma opo a um determinado preo de exerccio e a
venda simultnea de uma outra opo da mesma classe ao prximo preo de
exerccio superior ou inferior. Ambas as opes tm a mesma data de
vencimento. Por exemplo, cria-se um spread vertical comprando-se uma
opo de compra de XYZ maio a 30 e vendendo a opo de compra de XYZ
maio a 40. O investidor que compra um spread vertical espera auferir lucro
medida que se amplia ou se estreita a diferena entre o prmio sobre as duas
posies da opo. Tambm chamado de spread de preo (PRICE SPREAD).
Veja tambm OPTION PREMIUM.
VESTING (Aquisio de direitos). Direito -- adquirido por um empregado
gradualmente ao tempo de servio em uma empresa -- de receber beneficios
na forma de contribuies do empregador, tais como paga-mentos a um
fundo de penso (PENSION FUND), plano de participao nos lucros
(PROFIT-SHARING PLAN) ou Outro plano de aposentadoria com imposto
diferido (QUALIFIED PLAN OR TRUST). De acordo com a Lei de
Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986), os empregados
adquirem 100% de tais direitos depois de 5 anos de servio, ou 20% a partir
do terceiro ano, gradualmente atingindo 100% depois de 7 anos.
VETERANS ADMINISTRATION (VA) MORTGAGE. Emprstimo
hipotecrio habitacional concedido por uma instituio de emprstimo

aos veteranos das Foras Armadas dos EUA ou s esposas e garantido pela
Agncia Federal de Servios aos Veteranos das Foras Armadas (VA). A
garantia reduz o risco do emprestador em relao ao preo de compra total
ou parcial de residncias convencionais, residncias mveis e condomnios.
Em virtude dessa garantia federal, os bancos e as instituies de poupana
podem conceder esse tipo de hipotecas com 30 anos de prazo de acordo com
termos favorveis e pagamentos relativamente baixos mesmo durante
perodos de aperto monetrio (RIGHT MONEY). As taxas de juros sobre
hipotecas garantidas pela VA, anteriormente fixadas pelo Departamento de
Habitao e Desenvolvimento Urbano e pelo Departamento Federal de
Habitao (FHA), so agora fixadas pela Agncia Federal de Servios aos
Veteranos das Foras Armadas (VA).
As hipotecas garantidas pela VA compreendem uma parcela substancial
das hipotecas reunidas e revestidas sob a nova modalidade de ttulos para
posterior negociao por organizaes quase governamentais, como a
Sociedade Federal Hipotecria de Crdito Habitacional (FEDERAL NOME
MORTGAGE CORPORATION Freddie Mac) e a Associao Nacional
Hipotecria do Governo (GOVERNMENT NATIONAL MORTGAGE
ASSOCIATION Ginnie Mae).
V FORMATION. Modelo de grfico tcnico em forma de V. O grfico em V
indica que a ao, obrigao ou commodity objeto do grfico atingiu seu
nvel mais baixo e encontra-se agora em tendncia ascendente. Um V
invertido considerado baixista (indicador de um mercado em queda). Veja
tambm BOTTOM e TECHNICAL ANALYSIS.
V FORMATION

VOIDABLE (Anulvel). Contrato que pode ser anulado por qualquer uma das
partes depois de assinado em virtude de fraude, ilegitimidade ou qualquer
ilegalidade ou direito de resciso (RIGHT OF RESCISSION) aplicvel.
VOLATILE (Voltil). Com tendncia a flutuaes rpidas e extremas.
Aplica-se o termo para descrever a dimenso e a freqncia das flutuaes
no preo de uma determinada ao, obrigao ou commodity. Uma ao
pode se apresentar voltil devido a perspectivas incertas sobre a empresa, ou
em virtude de poucas aes em circulao (veja tambm THIN MARKET)
ou inmeros outros motivos. Quando os motivos da variao tm relao
com um valor mobilirio propriamente dito, independentemente das
condies de mercado, o retorno avaliado por um conceito denominado
alfa (ALPHA). Uma ao cujo fator alfa 1,25 tem perspectiva de registrar
um aumento de preo da ordem de 25% em um ano com base na fora de
seus valores inerentes, como o aumento dos ganhos por ao e
independentemente do comportamento geral do mercado. A volatilidade
relacionada ao mercado, tambm chamada risco sistemtico (SYSTEMATIC
RISK) medida por BETA.
VOLATILITY (Volatilidade). Caracterstica de aumento ou queda brusca do
preo de um valor mobilirio, commodity ou mercado em um perodo curto.
A medida da volatilidade relativa de uma ao em relao ao mercado em
geral chamada fator BETA. Veja tambm VOLATILE.
VOLUME (Volume). Nmero total de aes, obrigaes ou contratos futuros
de commodities negociados em um determinado perodo. As cifras referentes
aos volume so registradas diariamente pelas bolsas. Os analistas tcnicos
conferem muita importncia ao volume de negociaes de um valor
mobilirio ou contrato futuro de commodities. Um aumento brusco no
volume considerado indicativo de futuros aumentos ou quedas bruscas,
uma vez que reflete o crescente interesse do investidor por um valor
mobilirio, commodity ou mercado. Veja tambm TECHNICAL ANALYSIS
e TURNOVER.
VOLUME DELETED (Volume omitido). Nota que aparece na fita de
teleinformao consolidada (CONSOLIDATED TAPE) geralmente quando
esta est atrasada dois minutos ou mais em virtude de grandes volumes de
operaes, indicando que somente o smbolo da ao (STOCK syMBoL) e o
preo de negociao sero exibidos em negociaes envolvendo menos de
5.000 aes.
VOLUNTARY ACCUMULATION PLAN (Plano de acumulao
voluntrio). Plano de um acionista ou quotista de fundo mtuo (MUTUAL
Furor) cujo objetivo acumular aes regularmente nesse fundo durante um
determinado perodo. Cabe ao acionista decidir a quantia a ser investida no
fundo e quais os intervalos dos investimentos. Um plano que investe
regularmente uma quantia estabelecida chama-se mtodo

de mdia do custo do dlar (dollar cost averaging) ou plano de investimento

fixo (CONSTANT DOLLAR PLAN).
VOLUNTARY BANKRUPTCY (Falncia voluntria). Procedimento legal
que se segue a um pedido voluntrio de falncia (BANKRUPTCY)
apresentado por um devedor insolvente junto jurisdio adequada e de
acordo com a Lei de Falncia. Os pedidos de falncia voluntria podem ser
apresentados por pessoas fisicas ou jurdicas insolventes com exceo de
associaes habitacionais e de emprstimo, ou companhias municipais,
ferrovias, companhias de seguro e bancos.
VOTING STOCK (Aes com direito a voto). Aes de uma empresa que
conferem a seus titulares o direito de voto ou de voto por procurao
(PROXY). Quando o acionista deposita tais aes junto a um custodiante
(cuSTODlAN) que atua como um truste de votao, o acionista mantm seus
direitos aos ganhos e dividendos mas delega os direitos de voto ao curador.
Veja tambm COMMON STOCK; PROPORTIONAL REPRESENTATION
e VOTING TRUST CERTIFICATE.
VOTING TRUST CERTIFICATE (Certificado de voto fiducirio).
Certificado transfervel da participao beneficiria em um fruste de votao
(voting trust), um truste por prazo limitado criado para concentrar o controle
de uma companhia nas mos de poucas pessoas, conhecidas como agentes
fiducirios de votos (voting trustees). Os certificados, emitidos pelo truste de
votao para os acionistas em contrapartida s aes ordinrias, representam
todos os direitos inerentes a estas aes, exceto os direitos de voto. A ao
ordinria ento registrada nos livros contbeis da empresa em nome dos
agentes fiducirios. O objetivo normal desse acordo facilitar a
reorganizao financeira de uma companhia em estado falimentar
(REORGANIZATION) evitando a interferncia da administrao. Tais
certificados limitam-se aos 5 anos de vida do truste (TRUST) de votao mas
podem ser prorrogados mediante aprovao mtua dos detentores e dos
agentes fiducirios.
VULTURE FUND. Tipo de sociedade limitada (LIMITED PARTNERSHIP)
que investe em bens com preos enfraquecidos, geralmente imveis, visando
lucro quando os preos se recuperarem.

W
WAITING PERIOD (Perodo de espera). Intervalo de 20 dias (TWENTYDAY) entre o pedido de registro (REGISTRATION) junto comisso de
Valores Mobilirios (SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION) e o
momento em que a oferta legal dos valores mobilirios pode ser legalmente
oferecida ao pblico. Esse perodo de bloqueio (COOLING-OFF PERIOD)
poder ser prorrogado caso haja necessidade de mais tempo para efetuar
correes ou acrescentar informaes declarao de registro
(REGISTRATION STATEMENT) e ao prospecto (PROSPECTOS).
WALLFLOWER. Ao pouco procurada pelos investidores. Tais aes
tendem
a
apresentar
uma
baixa
relao
preo/rendimento
(PRICE/EARNINGS RATIO).
WALL STREET.
1. Nome popular do distrito financeiro localizado na parte baixa de
Manhattan na cidade de Nova York. E onde se situam a Bolsa de
Valores de Nova York (NYSE), a Bolsa de Valores Norte-Americana
(AMEX) e inmeras sociedades corretoras. A NYSE est localizada na
esquina das ruas Wall e Broad.
2. Comunidade financeira, como na frase "Wall Street realmente aprecia os
prospectos de tal companhia", ou "Um escritrio de advocacia de Wall
Street", esta ltima indicando um escritrio especializado em legislao
do mercado de capitais e incorporaes. Tambm conhecida por "the
Street".
WANTED FOR CASH. Anncio na fita de teleinformaes (TICKER) das
bolsas informando que um ofertante pagar vista, no mesmo dia, por um
bloco especificado de valores mobilirios. As negociaes vista so
executadas para entrega e liquidao no momento em que a operao
realizada.
WAR BABIES. Jargo do mercado acionrio para indicar aes e obrigaes
de companhias envolvidas com a defesa nacional. Tambm chamadas war
brides.
WAREHOUSE RECEIPT (Conhecimento de depsito). Documento que
apresenta uma lista dos bens ou commodities sob a guarda (SAFEKEEPING)
de um armazm. O conhecimento pode ser utilizado para transferir a
titularidade de uma commodity, substituindo assim a necessidade de sua
entrega fsica. Os conhecimentos de depsito so utilizados em inmeras
commodities, principalmente metais preciosos, como ouro, prata, platina, que
devem estar protegidos contra roubos.

WARRANT. Veja SUBSCRIPTION WARRANT.

WASH SALE (Transao fictcia). Compra e venda de um valor mobilirio,
quer simultaneamente quer dentro de um curto perodo. Pode ser efetuada
por um nico investidor ou, havendo manipulao (MANIPULATION), por
duas ou mais partes que se unem para criar uma atividade artificial de
mercado com o objetivo de auferir lucros com o aumento do preo de um
determinado valor mobilirio. As transaes fictcias que ocorram dentro do
prazo de 30 dias no se qualificam como prejuzo de acordo com as regras do
Servio de Receitas Internas.
De acordo com a Lei de Reforma Tributria de 1984 (TAX REFORM
ACT OF 1984), as regras sobre as operaes fictcias tornaram-se aplicveis
a todos os contribuintes exceto queles cuja negociao com valores
mobilirios fazia parte de seu curso normal de negcios, como os dealers de
valores mobilirios. Antes da lei de 1984, os contribuintes pessoa fisica
envolvidos em uma operao desse tipo no estavam sujeitos s regras sobre
transaes fictcias. A lei tambm proibiu as operaes em casos de vendas a
descoberto realizadas em um nico dia de fechamento envolvendo valores
mobilirios idnticos, ou de certas vendas a descoberto efetuadas em 30 dias
do fechamento.
Veja tambm THIRTY-DAY WASH RULE.
WASTING ASSET (Ativo ou bem esgotvel).
1. Ativos fixos, excluindo terras, cujo tempo de vida til limitado e
portanto sujeitos a depreciao (DEPRECIATION).
2. Recurso natural cujo valor diminui devido extrao de petrleo,
minrios, gs, madeira ou processos de esgotamento semelhantes e
portanto sujeito a amortizao (AMORTIZATION).
3. Ttulo mobilirio cujo valor desaparece em uma determinada data futura.
Um contrato de opo (OPTION), por exemplo, um bem esgotvel
porque as possibilidades de um movimento favorvel da ao objeto
diminuem medida que o contrato se aproxima do vencimento,
reduzindo assim o valor da opo.
WATCH LIST. Lista de valores mobilirios separados para inspeo especial
de uma corretora ou bolsa ou outra organizao auto-regulamentada. As
empresas que fazem parte dessa lista podem ser companhias objeto de
aquisio de controle (TAKEOVER) prestes a emitir aes ou companhias
que parecem ter atrado um volume descomunal de operaes. Veja tambm
STOCK WATCHER e SURVEILLANCE DEPARTMENT OF
EXCHANGES.
WATERED STOCK (Aes "aguadas'). Aes que representam ativos
sobreavaliados (OVERVALUED), condio caracterstica de companhias
capitalizadas em excesso cujo patrimnio total inferior ao capital investido.
Essa condio pode resultar de valores contbeis inflados, aes emitidas
sem a correspondente contribuio financeira, prejuzos operacionais ou
excesso de dividendos. Do ponto de vista dos

acionistas, dentre as caractersticas negativas das aes "aguadas" esto a

incapacidade de recuperar o investimento total em caso de liquidao
(UQUIDATION), retorno inadequado sobre o investimento, possibilidade de
passivo superior ao valor nominal (PAR) das aes, baixo valor de mercado
(MARKET VALUE) devido a baixos dividendos e possvel publicidade
negativa, capacidade reduzida de emisso de novas aes ou ttulos da dvida
para capitalizar oportunidades de crescimento e a perda da posio
competitiva em virtude da necessidade de aumentar os preos para gerar um
retorno aceitvel aos investidores. Para remediar tal situao, a companhia
precisa aumentar seus ativos sem aumentar o nmero de aes em circulao
(OUTSTANDING) ou reduzir as aes em circulao sem reduzir os ativos.
As alternativas so: aumentar os lucros retidos (RETAINED EARNINGS)
ou ajustar os valores contbeis dos ativos ou das aes.
WEAK MARKET (Mercado fraco). Mercado caracterizado por maior
nmero de vendedores que compradores e uma tendncia geral de queda dos
preos.
WEDGE (Cunha). Grfico tcnico semelhante embora ligeiramente diferente
de um tringulo (TRIANGLE). Duas linhas convergentes ligam uma srie de
picos e depresses e formam uma cunha. Essas linhas
WEDGE

convergentes movem-se na mesma direo, ao contrrio de um tringulo,

onde uma linha sobe enquanto a outra desce ou uma linha sobe ou desce
enquanto a outra se mantm horizontal. As cunhas descendentes geralmente
ocorrem quando h interrupes temporrias das tendncias ascendentes dos
preos, e as cunhas ascendentes ocorrem quando h interrupes das
tendncias decrescentes dos preos. Veja tambm TECHNICAL
ANALYSIS.
W FORMATION (Formao W). Padro grfico tcnico do preo de uma
ao, obrigao ou commodity que indica que o preo atingiu duas vezes um
nvel de sustentao (suPPoRT LEVEL) e agora se movimenta para cima;
tambm chamado baixa dupla (double bottm).
Um W inverso exatamente o oposto: o preo atingiu seu nvel de
resistncia e agora se movimenta para baixo. Tambm denominado alta
dupla (DOUBLE TOP). Veja ilustrao abaixo.
W FORMATION

WHEN DISTRIBUTED (Quando distribuda). Operaes condicionadas a

uma distribuio secundria (sECoNDARY DISTRBUTION) de aes
emitidas e em circulao (ISSUED AND OUTSTANDING) mas em mos
de poucos acionistas (CLOSELY HELD), como por exemplo as aes de
uma subsidiria integral. Veja tambm WHEN ISSUED.
WHEN ISSUED (Quando emitida). Abreviao da expresso "quando, como
e se emitida (when, as, and if issued). O termo se refere a uma operao
efetuada condicionalmente porque o valor mobilirio objeto

da negociao, embora autorizado, ainda no foi emitido. As novas emisses

(NEW ISSUES) de aes e obrigaes sujeitas a desdobramento (SPLIT) e
os ttulos do Tesouro so negociados na base de "quando emitidos". Em um
jornal, as letras "WI" aparecem depois do preo desse tipo de valor
mobilirio. Veja tambm WHEN DISTRIBUTED.
WHIPSAWED. Ser pego por movimentos de preo volteis (VOLATILE) e
realizar operaes que resultam em prejuzo medida que os preos
aumentam ou diminuem. Um negociador se encontrar em tal situao se
comprar imediatamente antes da queda dos preos ou vender imediatamente
antes do aumento.
O termo tambm empregado em anlise tcnica (TECHNICAL
ANALYSIS) para indicar sinais enganosos nos grficos das tendncias dos
mercados ou de determinados valores mobilirios.
WHITE KNIGHT. Investidor amigvel procurado por uma companhia para
defend-la de uma tentativa de aquisio de controle (TAXEOVER)
indesejada.
WHITE SQUIRE. Investidor amigvel (wwrE KNIGHT) que no adquire
uma participao majoritria.
WHITE'S RATING (Classificao da White). Servio de classificao de
obrigaes isentas de imposto fornecido pela White. Essa agncia classifica
as obrigaes municipais com base nos fatores de mercado em vez de nos
fatores creditcios e tenta determinar os rendimentos adequados. Veja
tambm MUNICIPAL BOND.
WHOLE LIFE INSURANCE (Seguro de vida integral; seguro de vida
pagvel apenas com a morte do segurado). Modalidade de aplice de seguro
de vida que oferece proteo em caso da morte do segurado ao mesmo tempo
em que proporciona a formao de um patrimnio. A aplice vigora durante
o tempo de vida do segurado, a no ser que seja cancelada ou transcorra o
seu prazo. O segurado geralmente paga um prmio (PREMIUM) anual fixo
cujo preo no aumenta com o passar dos anos como o caso de um
seguro de vida de prazo limitado (TERM INSURANCE). Os rendimentos
sobre o valor dos prmios da aplice so diferidos para efeito fiscal e podem
ser concedidos sob a forma de emprstimo, tendo como garantia a aplice de
seguro (POLICY LOAN). Se o emprstimo no for liquidado, o beneficio
por morte ser reduzido na mesma proporo do emprstimo concedido.
Como essa modalidade de seguro normalmente oferecia baixa rentabilidade
sobre o investimento, vrios segurados, a partir dos anos 70, comearam a
mudar para novas modalidades de seguro que ofereciam maior retorno, como
o seguro de vida universal (UNIVERSAL LIFE INSURANCE) e o seguro de
vida varivel (VARIABLE LIFE INSURANCE). O seguro de vida
permanente tambm conhecido por ordinary life, permanent life ou
straight life. Veja tambm SINGLE-PREMIUM LIFE INSURANCE.

WHOLE LOAN (Emprstimo original). Termo empregado no mercado

secundrio de hipoteca (SECONDARY MORTGAGE MARKET) para
diferenciar um investimento correspondente a um emprstimo hipotecrio
residencial original (whole loan) de um emprstimo com participao de um
ou mais emprestadores ou um ttulo com lastro em hipoteca (PASSTHROUGH SECURITY) que representa um conjunto de hipotecas.
WHOLESALE PRICE INDEX. Veja PRODUCER PRICE INDEX.
WHOLESALER (Atacadista).
Em geral: intermedirio ou distribuidor (DISTRIBUTOR) que vende
principalmente a varejistas (JOBBERS), outros comerciantes e consumidores
industriais, comerciais e institucionais que se diferenciam do consumidor
comum. Veja tambm VENDOR.
Valores mobilirios:
1. Banco de investimento (INVESTMENT BANKER) que atua como
subscritor (UNDERWRITER) em uma nova emisso (NEW ISSUE) ou
como distribuidor em uma oferta secundria de valores mobilirios. Veja
tambm SECONDARY DISTRIBUTION.
2. Corretora (broker-dealer) que negocia com outras corretoras (brokerdealers), e no com o investidor de varejo, e recebe descontos e
comisses por venda.
3. Patrocinador (SPONSOR) de um fundo mtuo (MUTUAL FUND).
WHOOPS. Denominao popular dada ao Washington Public Power Supply
System (Sistema Pblico de Fornecimento de Energia Eltrica de
Washington). No final da dcada de 70 e incio dos anos 80, o WHOOPS
levantou bilhes de dlares por meio de ofertas de obrigaes municipais
(MUNICIPAL BOND) para financiar a construo de 5 usinas nucleares no
estado de Washington. A construo de duas dessas usinas foi cancelada
devido a custos excessivos, m administrao e inmeros adiamentos;
duvida-se que outras venham a ser completadas. O WHOOPS deixou de
pagar os detentores de aes das duas usinas cujo projeto foi cancelado
depois que a Suprema Corte de Washington considerou invlidos os
contratos de venda antecipa-da de energia (TAKE-OR-PAY CONTRACTS)
com as diversas empresas de servios pblicos da regio Noroeste que
asseguravam as obrigaes. Esse foi o maior inadimplemento de que se tem
notcia no setor de obrigaes municipais.
WIDE OPENING. Spread excessivamente amplo entre os preos de ofertas
de compra e de venda (BID AND ASKED) de um valor mobilirio na
abertura (OPENING) de um prego.
WIDGET. Nome dado a uma ferramenta conceituai nos EUA e utilizado
sempre que se necessita de um produto hipottico para ilustrar um conceito
de venda ou fabricao.

WIDOW-AND-ORPHAN STOCK. Ao que representa um investi-mento

seguro e paga altos dividendos. Geralmente registra um baixo coeficiente
beta (BETA COEFFICIENT) e emitida por companhias de atividade no
cclica. Durante muitos anos a American Telephone and Telegraph foi
considerada lder desse tipo de ao, mas sua classificao est sendo
reavaliada depois que uma deciso judicial determinou a alienao
compulsria das companhias locais em meados dos anos 80.
WILDCAT DRILLING (Perfurao exploratria aleatria). Perfurao
procura de petrleo ou gs em rea no comprovada. Uma sociedade
limitada para explorao aleatria de gs e petrleo (oIL AND GAS
LIMITED PARTNERSHIP) estruturada de forma que os investidores
assumam altos riscos mas em contrapartida recebam rendimentos
substanciais caso petrleo e gs venham a ser descobertos em quantidades
comerciais.
WILLIAMS ACT (Lei Williams). Legislao federal promulgada em 1968
que dispe sobre ofertas pblicas de aquisio de aes (TENDER OFFER).
Foi inspirada por uma onda de aquisies de controle (TAKEOVER) no
anunciadas nos anos 60 que pegou de surpresa os administradores de
vrias companhias e fez com que os acionistas enfrentassem situaes para
as quais no estavam preparados. A Lei Williams e suas alteraes so agora
parte das Sees 13(d) e 14(d) da Lei de Mercado de Capitais de 1934
(sEcuRITIEs EXCHANGE ACT OF 1934). A lei exige que o ofertante
registre junto Comisso de Valores Mobilirios e companhia objeto da
aquisio (TAROET COMPANY) uma declarao detalhando os termos da
oferta, o histrico do ofertante, a fonte dos recursos e os planos para a
companhia que se pretende adquirir. Exigem-se as mesmas informaes de
qualquer pessoa fisica ou jurdica que adquira 5% ou mais do capital de outra
companhia. A lei determina um perodo de oferta mnimo de 20 dias e
concede aos acionistas que tenham aceitado a oferta um prazo de 15 dias
para mudar de idia. Se apenas uma quantidade limitada de aes for aceita
ela dever ser dividida igualmente entre os acionistas aceitantes da oferta.
Veja tambm SATURDAY NIGHT SPECIAL.
WINDFALL PROFIT (Lucros inesperados). Lucros obtidos por pessoas
fsicas ou jurdicas em virtude de um acontecimento inesperado. Por
exemplo, nos anos 70 as companhias petrolferas obtiveram lucro com a
exploso do preo do petrleo provocada pelo embargo rabe e os aumentos
de preo exigidos pela Organizao dos Pases Exportadores de Petrleo.
Veja tambm WINDFALL PROFITS TAX.
WINDFALL PROFITS TAX (Imposto sobre lucros inesperados). Imposto
sobre os lucros obtidos por uma determinada indstria ou companhia em
virtude de um acontecimento inesperado. Em 1980, foi aprovada uma
legislao federal que imps esse tributo s companhias

petrolferas em razo dos lucros auferidos com o aumento inesperado dos

preos do petrleo observado durante os anos 70.
WINDOW.
1. Perodo limitado durante o qual se deve aproveitar uma oportunidade ou
correr o risco de perd-la. Por exemplo, as novas emisses de aes so
bem recebidas pelo pblico somente durante alguns meses ou talvez
um ano ; esse perodo chamado window of opportunity.
2. Emprstimo de liquidez (DISCOUNT WINDOW) concedido por um
Banco da Reserva Federal.
3. Caixa de uma corretora onde ocorrem operaes de entrega e liquidao
de valores mobilirios.
WINDOW DRESSING.
1. Atividade comercial planejada para o final de um trimestre ou de um ano
fiscal com a finalidade de bem apresentar um portflio (PORTFOLio)
aos clientes ou acionistas. Por exemplo, o administrador de um fundo
pode vender posies que acarretaram prejuzos e assim exibir somente
as posies que valorizaram.
2. Manobra utilizada em contabilidade para que uma demonstrao
financeira (FINANCIAL STATEMENT) exiba melhores condies que
as reais por exemplo omitindo-se determinadas despesas, escondendo
dvidas, adiando baixas contbeis (WRITE-oFFS), antecipando vendas
ou quaisquer outros mtodos que podem ou no ser considerados
fraudulentos.
WIRE HOUSE. Sociedade corretora nacional ou internacional cujas agncias
so interligadas por um sistema de comunicao que permite a rpida
divulgao de preos, informaes e pesquisa referente aos mercados
financeiros e determinados valores mobilirios. Embora as pequenas
corretoras regionais e de varejo tambm tenham acesso a dados semelhantes,
a designao de uma corretora como sendo uma "wire house" remonta
poca em que apenas as grandes organizaes dispunham de acesso aos
sistemas de comunicao de alta velocidade. Conseqentemente, ainda se
emprega o termo wire house para se referir s maiores sociedades corretoras.
WIRE ROOM. Departamento de operaes de uma corretora que recebe as
ordens dos clientes por meio do representante registrado (REGISTERED
REPRESENTATIVE) e transmite os dados essenciais para o prego onde
se prepara um boleto de prego (FLOOR TICKET) ou para o departamento de negociaes da corretora onde as ordens so executadas. Tambm
recebe notcias sobre as operaes executadas e as transmite aos
representantes registrados. Tambm chamado order department, order room
ou wire and order.
WITCHING HOUR. Veja TRIPLE WITCHING HOUR.

WITHDRAWAL PLAN (Plano de retiradas ou saques). Programa oferecido

pela maioria das sociedades de fundo mtuo (MUTUAL FUNDS) de capital
aberto (open-end) atravs do qual os acionistas podem receber com
regularidade pagamentos fixos ou ganhos de capital (CAPITAL GAINS)
ou ambos geralmente mensal ou trimestralmente.
WITHHOLDING (Reteno).
Valores mobilirios: violao s regras de prticas eqitativas (RULES OF
FAIR PRAC ICE) estabelecidas pela Associao Nacional de Corretoras de
Valores (NAtioNAL ASSOCIATION OF SECURITIES DEALERS) quando
o participante de uma oferta pblica (PUBLIC oFFERMO) deixa de faz-la,
em boa f, ao preo da oferta pblica por exemplo, retendo as aes em
sua prpria conta ou vendendo-as para um membro da famlia ou funcionrio
da empresa do dealer ou qualquer outra corretora (brokerdealer) com a
finalidade de lucrar com o preo mais alto de uma emisso recente de
sucesso (HOT ISSUE). Veja tambm IMMEDIATE FAMILY e
INVESTMENT HISTORY.
Impostos:
1. Deduo feita nos pagamentos de salrios e outras remuneraes para
satisfazer as responsabilidades tributrias de uma pessoa fisica. O
imposto de renda federal e as contribuies Previdncia Social so
descontados dos cheques de pagamentos e depositados em banco, em
uma conta do Tesouro denominada conta de emprstimos e tributos
(TAX AND LOAN ACCOUNT). A soma anual das retenes
registrada em uma declarao de rendimentos (formulrio W-2) que
deve ser apresentada juntamente com as declaraes de renda federal,
estadual e municipal. Os impostos no cobertos pela reteno na fonte
devem ser pagos em quatro pagamentos calculados de acordo com o
tributo estimativo (ESTRHATED TAX).
2. Reteno realizada por empresas e instituies financeiras a uma taxa
fixa de 10% sobre o pagamento de juros e dividendos devidos aos
detentores de valores mobilirios de acordo com a Lei de Eqidade
Tributria e Responsabilidade Fiscal de 1982 (TAX EQUITY AND
FISCAL RESPONsmILITY ACT oF 1982). O objetivo dessa reteno
era cobrar um imposto sobre pessoas cujos ganhos estariam fora da
superviso do Servio de Receitas Internas (IRS). Em 1983 essa
reteno de 10% foi extinta. Instituiu-se ento um sistema chamado
"backup withholding" por meio do qual os pagamentos podem ser
relatados ao IRS atravs do nmero do recebedor junto Previdncia
Social e assim comparados declarao de rendimentos apresenta-da.
3. Retenes aplicveis ao pagamento de aposentadorias e anuidades,
auxlio-doena, gorgetas e lucros obtidos com jogo, conforme determinado por lei.
4. A Lei de Reforma Tributria de 1984 (TAX REFORM ACT OF 1984)
aboliu a exigncia de 30% de reteno de renda sobre valores
mobilirios de empresas dos EUA em mos de estrangeiros.

WORKING CAPITAL (Capital de giro). Fundos investidos no caixa, contas

e ttulos a receber (ACCOUNTS RECEIVABLE), estoque (INVENTORY)
e outros ativos circulantes (CURRENT ASSETS) (capital de giro bruto
gross working capital); a expresso geralmente se refere ao capital de giro
lquido (net working capital), ou seja, o ativo circulante menos o passivo
circulante (CURRENT LIABIUTIES). O capital de giro financia o ciclo
operacional (CASH CONVERSION cyCLE) de um negcio o tempo
exigido para converter matria-prima em bens acabados, bens acabados em
vendas e contas a receber em caixa. Tais fatores variam conforme o tipo de
indstria e a escala de produo, que por sua vez varia de acordo com a
sazonalidade e a expanso e contrao das vendas. As fontes internas de
capital de giro incluem lucros retidos (RETAINED EARNINGS),
economias obtidas em virtude de eficincia operacional e alocao de fluxo
de caixa (CASH FLOW) de fontes como a depreciao
(DEPRECIATION) ou diferimento tributrio ao capital de giro. As
fontes externas incluem emprstimos bancrios e outras modalidades de
emprstimo a curto prazo, crdito comercial (TRADE cREDIT), dvida a
prazo e financiamento de capital prprio (EQUITY FINANCING) no canalizados para a conta de ativos a longo prazo. Veja tambm CURRENT
RATIO e NET CURRENT ASSETS.
WORKING CONTROL (Controle minoritrio). Controle efetivo de uma
companhia por um acionista ou acionistas detendo menos de 51% do capital
votante. O controle de uma companhia por um acionista minoritrio ou por
dois ou mais acionistas minoritrios agindo em concerto possvel quando as
aes dessa companhia estiverem altamente dispersas. Veja tambm
MINORITY INTEREST.
WORKING INTEREST. Participao direta com responsabilidade ilimitada,
em contraste com a participao passiva em uma sociedade limitada
(LIMITED PARTNERSHIP). A Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX
REFORM ACT OF 1986) permitiu que os investidores, como por exemplo
os scios solidrios (GENERAL PARTNERS) com participaes diretas e
ilimitadas em empresas de perfurao, compensassem prejuzos com
qualquer modalidade de receita.
WORKOUT. Situao envolvendo emprstimos de dificil recuperao
incobrveis ou empresas em m situao financeira onde medidas paliativas
esto sendo tomadas.
WORLD
BANK.
Veja
INTERNATIONAL
RECONSTRUCTION AND DEVELOPMENT.

BANK

FOR

WRAPAROUND ANNUITY. Contrato de anuidade (ANNUITY) que permite ao anuitrio decidir sobre a escolha dos investimentos a serem feitos
com os prmios. A palavra "wraparound" refere-se proteo concedida pelo
esquema da anuidade em razo do diferimento de impostos (TAXDEFERRED); essa proteo torna-se frgil quando a

anuidade utilizada com um mecanismo tcnico para evitar a tributao. Os

tribunais fiscais tm decidido contra as prticas de diferimento tributrio
quando o anuitrio puder alocar os recursos para um portflio administrado
por ele mesmo e quando este puder transferir os recursos para outros fundos
administrados pela mesma companhia de seguros vendidos
independentemente das anuidades. Por outro lado o Servio de Receitas
Internas (IRS) tem admitido a prtica de diferimento tributrio sempre que a
aquisio dos fundos implicar obrigatoriamente a aquisio da anuidade. Em
qualquer caso o segurado deve legalmente possuir os recursos da anuidade.
WRAPAROUND MORTGAGE. Segunda hipoteca que aumenta a dvida de
um tomador sem terminar a hipoteca original. Esse tipo de hipoteca
configura uma hipoteca secundria (JUNIOR MORTGAGE) e detido pela
instituio de crdito como garantia para toda a dvida hipotecria. O
tomador efetua os pagamentos referentes a ambos os emprstimos ao credor
da segunda hipoteca que, por sua vez, efetua os pagamentos planejados em
relao primeira hipoteca (senior mortgage). E um mtodo conveniente por
meio do qual um proprietrio de imvel pode obter crdito adicional sem
precisar liquidar uma hipoteca existente.
WRINKLE. Novidade para atrair um comprador de um novo produto ou
valor mobilirio. Por exemplo, os ttulos sem cupons intermedirios (ZERO
COUPON SECURITIES) foram grande novidade por ocasio de seu
lanamento no incio dos anos 80, mas logo em seguida tomaram-se comuns.
WRITE-OFF (Baixa contbil). Debitar o valor de um ativo (ASSET) conta
de despesas prejuzos. A baixa reduz ou elimina o valor do ativo e reduz os
lucros. E normalmente efetuada de acordo com a depreciao
(DEPRECIATION) fiscal permitida a um ativo fixo (FIXED ASSET) e a
amortizao de outros ativos, como por exemplo um ativo intangvel
(INTANGIBLE ASSET) e um custo capitalizado (como prmios pagos sobre
investimentos). As baixas so tambm efetuadas sempre que os ativos, so,
por qualquer motivo, considerados sem valor, sendo o exemplo mais comum
o das contas e ttulos a receber (ACCOUNTS RECEIVABLE)
irrecuperveis. Quando se podem prever e portanto calcular essas baixas, a
prtica comum tem sido debitar regularmente a receita em quantias
necessrias para manter uma reserva (RESERVE) e ento debitar da reserva
os prejuzos reais. A Lei de Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM
ACT OF 1986) determinou que os crditos em liquidao (BAD DEBT) de
contribuintes que no bancos e instituies de poupana fossem debitados
diretamente da receita. Veja tambm EXTRAORDINARY ITEM e
NONRECURRING CHARGE.
WRITE OUT. Procedimento observado quando um especialista
(SPECIALIST) no recinto da bolsa executa uma negociao envolvendo, de
um

lado, seu prprio estoque e, de outro, uma ordem que ele detm de um
corretor de prego (PLOOR BROKER). As regras das bolsas exigem em
negociaes envolvendo duas partes: primeiramente que o corretor complete
uma operao com o especialista, que por sua vez completa uma operao
com o cliente. Esse procedimento no exige taxas alm da comisso normal
de corretagem.
WRITER (Lanador).
1. Vendedor de contratos de opo de venda (PUT OPTION) e de compra
(CALL OPTION) que recebe uma receita de prmio (PREMIUM
INCOME) por tais operaes. O lanador de uma opo de venda
obrigado a comprar (e o lanador de uma opo de compra obrigado a
vender) o valor mobilirio subjacente (UNDERLYING SECURITY) a
um preo predeterminado em uma data fixada caso a opo (oPnoN)
seja exercida. Veja tambm COVERED CALL; NAKED OPTION e
WRITING NAKED.
2. Subscritor (UNDERWRITER) de aplices de seguro.
WRITING CASH-SECURED PUTS (Lanar opes de venda garantidas
por depsito). Estratgia de opo (orsoN) utilizada por um negociante que
deseja vender opes de venda (PUT OPTIONS) para evitar o uso da conta
de margem (MARGIN ACCOUNT). Em vez de depositar junto corretora
os fundos exigidos para manter a margem (MARGIN), o lanador
(WRITER) de uma opo de venda pode depositar o equivalente ao preo de
exerccio (EXERCISE PRICE) da opo. Lanando mo dessa estratgia, o
lanador de uma opo de venda no est sujeito s exigncias de margem
adicionais no caso de mudanas no preo da ao objeto. Ele pode tambm
obter ganhos investindo o prmio (PREMIUM) recebido em instrumentos do
mercado monetrio (MONEY MARKET).
WRITING NAKED (Lanamento a descoberto). Estratgia empregada por
um vendedor de opes (OPTION) em que o negociador no possui o valor
mobilirio subjacente (UNDERLYING SECURITY). Essa estratgia pode
resultar em ganhos substanciais se a ao seguir a tendncia prevista mas,
caso contrrio, pode tambm acarretar prejuzos substanciais uma vez que,
neste caso, o negociante dever comprar no mercado as aes necessrias
para a entrega ao comprador da opo. Veja tambm NAKED OPTION.
WRITING PUTS TO ACQUIRE STOCK (Lanar opes de venda para
adquirir aes). Estratgia empregada por um lanador (vendedor) de opes
(OPTION) que acredita na queda de uma ao e que sua compra a
determinado preo representaria um bom investimento. Ao lanar uma opo
de venda (PUT OPTION) que se pode exercer quele preo o lanador no
pode perder. Se, ao contrrio das expectativas, a ao subir, a opo no ser
exercida e o lanador ao menos obter o valor do prmio (PREMIUM) que
recebeu. Se, de acordo com as previses, a ao cair e a opo for exercida, o
lanador ter no somente adquirido

a ao a um preo anteriormente considerado satisfatrio, como tambm

recebido a receita do prmio.
WRITTEN-DOWN VALUE (Valor escriturado). Valor contbil (BOOK
VALUE) de um ativo depois da depreciao (DEPRECIATION) ou outra
amortizao (AMORTIZATION); tambm chamado valor contbil lquido
(net book value). Por exemplo, se o preo original da pea de uma mquina
foi $1.000 e as dedues de depreciao somarem $400, o valor escriturado
ser $600. Veja tambm INTANGIBLE ASSET.
WT. Abreviao de warrant (garantia). Veja tambm SUBSCRIPTION
WARRANT.

X
X or XD. Smbolo utilizado nos jornais para indicar que uma ao est sendo
negociada ex-dividendo (EX-DIVIDEND), ou seja, sem direito a dividendos.
O smbolo X tambm utilizado nas tabelas de obrigaes para indicar
negociao sem direito a juros.
XR. Smbolo utilizado nos jornais para indicar que uma ao est sendo
negociada sem direitos de subscrio (EX-RIGHTs). Veja tambm
SUBSCRIPTION RIGHT.
XW. Smbolo utilizado nos jornais para indicar que uma ao est sendo
negociada sem direito a bnus de subscrio (EX-WARRANTS). Veja
tambm SUBSCRIPTION WARRANT.

Y
YANKEE BOND MARKET. Obrigaes denominadas em dlar emiti-das
nos EUA por empresas e bancos estrangeiros. As obrigaes so emitidas
nos EUA quando as condies de mercado do pas so mais favorveis que
as oferecidas pelo mercado de eurobonds (EUROBONDS) ou pelos
mercados domsticos no exterior. Da mesma forma, os certificados de
depsito (CERTIFICATES OF DEPOSIT) "yankee" so CDs emitidos nos
EUA por sucursais e agncias de bancos estrangeiros.
YELLOW SHEETS. Publicao diria da Agncia Nacional de Cotaes
(NATIONAL QUOTATION BUREAU) que fornece informaes sobre os
preos das ofertas de compra e de venda (BID AND ASKED PRICEs) de
empresas que mantm ofertas firmes a preos publicamente cotados (MAKE
A MARKET) para ttulos privados (CORPORATE BONDS) negociados no
mercado de balco (OVER THE COUNTER OTC). A cotao de muitas
dessas aes no aparece nas listagens dirias dos jornais dedicadas s aes
negociadas no OTC. O nome "yellow" (amarelo) deve-se cor de suas
pginas. As emisses de aes negociadas no OTC so cobertas
separadamente na publicao chamada PINK SHEETS, e as emisses
regionais de ambas as classes negociadas no OTC so listadas nas folhas
brancas.
YEN BOND. Em termos gerais, qualquer emisso de ttulos denominados em
iene. Os bancos internacionais empregam esse termo para designar ttulos
denominados em iene emitidos ou detidos fora do Japo. Historicamente tais
ttulos tm sido fator importante na rea de crdito internacional devido aos
rigorosos controles cambiais e regulamentao da indstria financeira
exercidos pelo governo japons. Um acordo anunciado em maio de 1984
pelo Departamento do Tesouro dos EUA e pelo Ministrio das Finanas do
Japo tinha por objetivo abrir o Japo ao capital e mercados de valores
internacionais, conferir maior importncia ao iene no comrcio mundial e
aumentar as reservas do governo. Como resultado, espera-se que os ttulos
emitidos em iene aumentem sua participao nas ofertas internacionais de
ttulos de dvida atual-mente denominados em dlar norte-americano. Ver
tambm EUROBOND.
YIELD (Rendimento).
Em geral: retorno (RETURN) sobre o investimento de capital (CAPITAL
INVESTMENT) de um investidor. Um imvel, assim como um negcio,
pode gerar rendimentos. Veja tambm RETURN ON INVESTED CAPITAL.
Agricultura: produo agrcola em termos de quantidade de uma colheita.

Obrigaes:
1. Taxa do cupom (cOUPON) de juros dividida pelo preo de compra,
denominado rendimento corrente (CURRENT YIELD). Por exemplo,
uma obrigao vendida a $1.000 com um cupom de 10% oferece
rendimento corrente de 10%. Entretanto, a mesma obrigao vendi-da a
$500 ofereceria um rendimento de 20% a um investidor que a tivesse
adquirido por $500. (Quando o preo de uma obrigao cai seu
rendimento sobe e vice-versa.)
2. Taxa de retorno de uma obrigao, considerando o total dos pagamentos
de juros anuais, o preo de compra, o valor de resgate e o perodo
restante at a data de vencimento; chamada maturity yield ou rendimento
at o vencimento (YIELD TO MATURITY). Veja tambm YIELD TO
AVERAGE LIFE e YIELD TO CALL.
Emprstimos: total de fundos obtidos em um emprstimo ou seja, a taxa
percentual anual (ANNUAL PERCENTAGE RATE) dos juros multiplica-da
pelo prazo do emprstimo.
Aes: taxa percentual do retomo pago na forma de dividendos sobre aes
ordinrias ou preferenciais. Por exemplo, uma ao vendida a $20 cujo
dividendo anual $2 por ao apresenta um rendimento, tambm chamado
rendimento do dividendo (dividend yield), de 10%.
Impostos: receita de uma entidade governamental proveniente do
recolhimento de impostos.
YIELD ADVANTAGE (Vantagem de rendimento). Quantia extra que um
investidor receberia se comprasse um ttulo conversvel (CONVERTIBLE)
em vez das aes ordinrias da mesma emitente. Se um ttulo conversvel da
companhia XYZ apresenta um rendimento de 10% e a ao ordinria de
XYZ tem uma rentabilidade de 5%, a vantagem do rendimento da ordem
de 5%. Veja tambm YIELD SPREAD.
YIELD CURVE (Curva de rentabilidade). Grfico que demonstra a estrutura
de prazos das taxas de juros atravs de um arranjo de rendimentos de todas
as obrigaes de mesma qualidade cujos venci-mentos variam desde o mais
curto at o mais longo prazo possvel. A curva resultante indica se as taxas
de juros a curto prazo so superiores ou inferiores s aplicadas ao longo
prazo. Se as taxas de juros a curto prazo se registrarem mais baixas, teremos
uma curva de rentabilidade positiva (POSITIVE YIELD CURVE). Se as
taxas de juros a curto prazo forem mais altas, a curva de rentabilidade ser
negativa (ou invertida) [NEGATIVE (OR INVERTED) YIELD CURVE]. Se
houver pouca diferena entre as taxas de curto prazo e as de longo prazo,
teremos uma curva de rentabilidade fixa (flat yield curve). Em geral, a curva
de rentabilidade positiva porque os investidores que desejam investir
recursos por perodos mais longos so geralmente compensados com
rendimentos mais altos em virtude do maior risco que esto assumindo. A
verso mais comum de um grfico da curva de rentabilidade apresenta ttulos
do

Tesouro com faixas de rentabilidade que variam de notas do Tesouro

(TREASURY BILL) a 3 meses at obrigaes do Tesouro com vencimento
para 20 ou 30 anos.
Os analistas dos papis de renda fixa estudam cuidadosamente a curva
de rentabilidade para assim poderem opinar sobre a tendncia das taxas de
juros.
YIELD EQUIVALENCE (Equivalncia de rentabilidade). Taxa de juros
qual uma obrigao com iseno tributria e um valor mobilirio tributvel
de qualidades semelhantes oferecem o mesmo retorno. Por exemplo, quando
a faixa de tributao (TAX BRACRET) detenninava uma alquota de 50%,
uma obrigao com iseno fiscal com rentabilidade de 10% equivalia a um
titulo privado tributvel com rendimento de 20%. Para calcular a
rentabilidade que um valor mobilirio tributvel deve apresentar a fim de que
se iguale a outro com iseno fiscal para investidores em diferentes faixas de
tributao, divide-se o rendimento com iseno tributria pela
correspondente alquota da faixa de tributao (100 menos 28%, por
exemplo), obtendo-se a rentabilidade equivalente sujeita tributao. Dessa
maneira, uma pessoa dentro de uma faixa tributria de 28% que deseja
calcular a rentabilidade equivalente no isenta com relao a uma obrigao
municipal com iseno tributria, com rentabilidade de 10%, deve dividir
10% por 72% (100 menos 28%) para obter 13,9% a rentabilidade que um
ttulo privado dever oferecer, descontados os impostos, para ser equivalente
a uma obrigao municipal com juros de 10%. Para converter rendimentos
tributveis em rendimentos com iseno deve-se inverter a frmula, ou seja,
o rendimento com iseno tributria igual ao rendimento tributvel
multiplicado pela correspondente alquota da faixa tributria.
YIELD SPREAD (Spread da rentabilidade). Diferena de rentabilidade entre
diversos valores mobilirios. Quando se comparam obrigaes, o spread da
rentabilidade geralmente se refere a emisses de diferentes qualidades de
crdito, uma vez que as emisses com as mesmas datas de vencimento e
igual qualidade gerariam normalmente os mesmos rendimentos, como o
caso dos valores mobilirios emitidos pelo Tesouro, por exemplo. O spread
da rentabilidade tambm se refere ao diferencial entre a rentabilidade dos
dividendos de aes e a rentabilidade corrente (CURRENT YIELD) das
obrigaes. Por exemplo, pode-se fazer uma comparao entre a
rentabilidade dos dividendos constante no ndice Standard & Poor's
(STANDARD & POOR'S INDEx) de 500 aes e a rentabilidade corrente de
um ndice de classificao de ttulos privados. Uma diferena marcante na
rentabilidade de aes e obrigaes, presumindo que tenham qualidades
semelhantes, chamado yield gap.
YIELD TO AVERAGE LIFE (Rendimento por prazo mdio). Clculo de
rentabilidade empregado no lugar do clculo de rentabilidade at

o vencimento (YIELD TO MATURITY) ou at o resgate (YIELD TO

CALL) quando as obrigaes so sistematicamente resgatadas no
mercado durante o perodo de emisso, como acontece no caso de um fundo
de amortizao (SINKING FUND). Como a emitente comprar suas prprias
obrigaes no mercado aberto para atender aos requisitos do fundo de
amortizao se as obrigaes estiverem sendo negociadas abaixo do valor ao
par (PAR), haver, nesse sentido, uma sustentao automtica do preo de
tais obrigaes; conseqentemente elas tendero a ser negociadas de acordo
com o rendimento pelo prazo mdio.
YIELD TO CALL (Rendimento at o resgate). Rentabilidade de uma
obrigao presumindo que ela ser resgatada pela emitente na primeira data
de resgate (CALL) especificada na escritura de emisso (INDENTURE). Os
mesmos procedimentos empregados para calcular a rentabilidade at o
resgate so igualmente utilizados para calcular a rentabilidade at o
vencimento (YIELD rO MATURITY), com exceo de que o valor principal
na data de vencimento substitudo pelo primeiro preo de resgate (CALL
PRICE) e a data de vencimento pela primeira data de resgate. Presumindo
que a emitente ir colocar os interesses da companhia frente dos interesses
do investidor e ir resgatar as obrigaes se tal operao se mostrar
favorvel, a rentabilidade mais baixa at a data de resgate em relao
rentabilidade at o vencimento pode ser considerada como a taxa de
rentabilidade mais realista para o investidor.
YIELD TO MATURITY (YTM) (Rentabilidade at o vencimento).
Conceito empregado para determinar a taxa de retomo que um investidor
receber se um investimento de longo prazo com rendimento de juros, como
uma obrigao, por exemplo, for detido at sua data de vencimento
(MATURITY DATE). O clculo considera o preo de compra, o valor do
resgate (REDEMPTION), o perodo at a data de vencimento, o rendimento
do cupom (COUPON) e os intervalos entre os pagamentos de juros.
Reconhecendo o valor temporal da moeda, o YTM a taxa de desconto
(DlscoUNT RATE) qual o valor presente (PRESENT VALUE) de todos os
pagamentos futuros igualariam o preo presente da obrigao; tambm
conhecida por taxa de retorno interna (INTERNAL RATE OF REruRN).
Praticamente presume-se que os juros dos cupons sejam reinvestidos taxa
da YTM. Pode-se chegar ao valor aproximado da YTM utilizando-se a tabela
de valores das obrigaes (tambm chama-da tabela de rentabilidade de
obrigaes) ou uma calculadora programvel equipada para clculos
matemticos envolvendo obrigaes. Veja tambm HORIZON ANALYSIS;
YIELD TO AVERAGE LIFE e YIELD TO CALL.
YO-YO STOCK. Aes que flutuam de maneira voltil (VOLATILE),
subindo e descendo como se fossem um i-i.

Z
ZERO-BASE BUDGETING (ZBB) (Oramento base zero). Mtodo de
previso oramentria para empresas e agncias governamentais que requer
uma justificativa de todas as despesas, e no somente daquelas que
ultrapassam as alocaes de anos anteriores. Diz-se portanto que todas as
linhas do oramento partem do zero e so financiadas de acordo com o
mrito, em vez do nvel aprovado no ano anterior, quando as circunstncias
mostravam-se provavelmente diferentes.
ZERO-BRACKET AMOUNT (Renda sujeita a alquota zero). At aLei de
Reforma Tributria de 1986 (TAX REFORM ACT OF 1986) era a deduopadro (STANDARD DEDUCTION), isto , a renda no sujeita tributao
federal para os contribuintes que optassem por no enumerar as dedues. A
renda sujeita a alquota zero foi inserida nas tabelas de impostos e nos
programas utilizados para calcular impostos. A Lei de 1986 substituiu a
renda sujeita a alquota zero por uma deduo-padro elevada, que deveria
ser subtrada da renda antes de se calcularem os impostos, em vez de ser
incorporada s tabelas das alquotas. Essa nova deduo-padro, indexada s
taxas de inflao e contendo clusulas especiais para os contribuintes cegos e
idosos, teve sua vigncia estabelecida para 1988.
ZERO-COUPON CONVERTIBLE SECURITY (Valor mobilirio
conversvel sem cupom de juros).
1. Obrigao (DOND) sem cupom de juros, conversvel em ao ordinria
da companhia emitente assim que a ao atingir um preo
predeterminado. Introduzidos no mercado sob a denominao de Liquid
Yield Option Notes (LYONS), tais valores mobilirios contm uma
opo de venda (PUT OPTION) que permite aos seus detentores
resgat-las no perodo de 3 anos depois da oferta inicial. Tendem a ser
vendidas a um pequeno prmio sobre o valor de converso (PREMIUM
OVER CONVERSION VALUE) e oferecem uma rentabilidade at o
vencimento (YIELD TO MATURITY) inferior oferecida por outros
valores mobilirios semelhantes mas no conversveis.
2. Obrigao sem cupom de juros, geralmente uma obrigao municipal
(MUNICIPAL BOND) conversvel em uma obrigao com rendimento
de juros em qualquer poca antes do vencimento. Por exemplo, uma
obrigao municipal sem cupom (com iseno tributria)
automaticamente ir acumular juros compostos durante os primeiros 15
anos, ocasio em que seria convertida em uma obrigao geradora de
rendimentos regulares. Portanto, um investidor pode, com um pequeno
investimento inicial, assegurar uma taxa de juros correntes. As variaes
desse tipo de obrigao so conhecidas pelas

siglas GAINS (Growth and Income Securities) e FIGS (Future Income and
Growth Securities).
ZERO-COUPON SECURITY (Valor mobilirio sem cupom de juros).
Valor mobilirio sem pagamento peridico de juros mas vendido a taxas de
desconto bastante altas em relao a seu valor de face. O comprador de uma
obrigao desse tipo recebe uma taxa de retomo que acompanha a
valorizao (APPRECIATION) do valor mobilirio, que ser resgatado ao
seu valor de face (FACE VALUE) em uma data de resgate determinada. Para
finalidades fiscais, o Servio de Receitas Internas determina que o detentor
de uma obrigao sem cupom pague imposto de renda sobre os juros
acumulados anualmente, mesmo que esse titular no receba esses juros at o
vencimento. Devido a essa interpretao, vrios consultores financeiros
recomendam a compra de valores mobilirios para contas de aposentadoria
(INDIVIDUAL RETIREMENT ACCOUNT) ou planos Keogh (KEOGH
ACCOUNTS), onde so mantidos como mecanismos de economia fiscal.
H vrias modalidades de valores mobilirios sem cupom. A mais
popular a obrigao sem cupom, que pode ser emitida com grande desconto
por uma companhia ou ser criada por uma sociedade corretora quando esta
retira os cupons de uma obrigao e vende o ttulo representativo do
principal (CORPUS) e os cupons separadamente. Essa tcnica geralmente
aplicada a obrigaes do Tesouro e a emisso da obrigao sem cupom
vendida com nomes como Cat ou Tiger. As obrigaes sem cupom so
tambm emitidas pelos govemos municipais. Ao comprar uma obrigao
municipal sem cupom, o detentor estar livre do pagamento de impostos
sobre os juros imputados, uma vez que os juros gozam de iseno tributria.
H tambm certificados de depsito sem cupom e hipotecas sem cupom;
estes valores sujeitam-se aos mesmos princpios aplicveis s obrigaes sem
cupom o detentor do CD ou da hipoteca recebe seu valor de face na data
de vencimento mas no recebe quaisquer outros pagamentos at essa data.
Os valores mobilirios sem cupom de juros so geralmente utiliza-dos
para planejar um objetivo de investimento especfico. Por exemplo, os pais
de uma criana, prevendo que ela entrar na universidade dentro de 10 anos,
podem comprar um ttulo sem cupom, com vencimento para 10 anos e assim
garantir recursos extra para a educao do filho.
Como os valores mobilirios sem cupom no rendem juros, eles
apresentam a mais alta volatilidade (VOLATILITY) de todos os valores
mobilirios de renda fixa. Como os detentores de obrigaes sem cupom no
recebem juros, essas obrigaes registram quedas mais drsticas quando
as taxas de juros sobem que as obrigaes que pagam juros
intermedirios. Entretanto, quando as taxas de juros recuam, os valores
mobilirios sem cupom registram aumentos de valor mais rpidos, uma vez
que as obrigaes asseguram uma determinada taxa de reinvestimento que se
torna mais atraente na extenso da queda das outras taxas. Quanto maior o
perodo at o vencimento de um valor

mobilirio sem cupom, menos o investidor ter de pagar por ele e maior ser
a sua alavancagem (LEVERAGE). Por exemplo, uma obrigao com
vencimento em 5 anos pode dobrar, mas outra com vencimento em 25 anos
poder ter seu valor aumentado 10 vezes, dependendo da taxa de juros.
Veja
tambm
CERTIFICATE
OF
ACCRUAL
ON
TREASURYSECURITIES (CATS); COUPON BOND; DEEP DISCOUNT
BOND e TIGER.
ZERO-MINUS TICK. Venda que ocorre ao mesmo preo que a venda
anterior mas a um preo inferior em relao ao ltimo preo diferente;
tambm chamada zero downtick. Por exemplo, uma operao com aes
pode ser executada consecutivamente a $52, $51 e $51. A ltima operao a
$51 foi efetuada a um "zero-minus tick" porque foi fechada ao mesmo preo
da operao anterior mas a um preo inferior ao da ltima operao com
preo diferente.
ZERO-PLUS TICK. Venda que ocorre ao mesmo preo que a venda anterior
mas a um preo superior ao ltimo preo diferente; tambm chamada zero
uptick. Por exemplo, uma operao com aes pode ser executada
consecutivamente a $51, $52 e $52. A ltima operao a $52 foi efetuada a
um "zero-plus tick" porque foi fechada ao mesmo preo que a operao
anterior porm a um superior ao da ltima operao com preo diferente. As
vendas a descoberto devem ser executadas a "zero-plus ticks" ou PLUS
TICKS. Veja tambm SHORT SALE RULE.

SIGLAS E ABREVIATURAS *
A
A Includes Extra (or Extras) (in
stock listings of newspapers)
Inclui extra (ou extras)
(nas listagens de aes
publicadas nos jornais)
AAII AmericanAssociation of
Individual Investors
Associao Americana de
Investi-dores Pessoas Fsicas
AB Aktiebolag (Swedish stock
company) Sociedade
annima (Sucia)
ABA American Bankers Association Associao dos
Bancos Americanos
ABA
American
Bar
Association Organizao
dos
Ad-vogados
dos
Estados Unidos da Amrica
ABLA American Business Law
Association Associao
Americana
de
Direito
Comercial
ABWA American Business
Women's Association
Associao Americana de
Mulheres de Negcio
ACE AMEX Commodities
Exchange Bolsa de
Commodities da Amex

ACRS
Accelerated
Cost
Recovery System Sistema
de depreciao acelerada
A-D Advance-Decline Line
Linha de aumento-queda
ADB Adjusted Debit Balance
Saldo devedor ajustado
ADR
AmericanDepositary
Receipt Recibos de
depsitos de aes
ADR
Automatic
Dividend
Reinvestment

Reinvestimento automtico de
dividendos
ADRS Asset Depreciation Range
System Sistema de
depreciao de ativos por
classes
AE Account Executive
Gerente de conta

AFL-CIO American Federation

of
Labr-Congress
of
Industrial Organizations
Central
Sindical
NorteAmericana
AICPA American Institute of
Certified Public Accountants
Instituto Americano de
Auditores
Independentes

* Para as siglas e abreviaturas com asterisco (*), consultar o respectivo verbete

no dicionrio.
Algumas siglas eabreviaturasnoforam traduzidas por no possurem
equivalente eoutrasporquesua traduo seria literal e no faria sentido no
mercado brasileiro; servem apenas como exemplificao do jargo usado no
mercado norte-americano.

AID Agency for Intemational

DevelopmentAgncia para
Desenvolvimento Internacional
AIM American Institute for
Management Instituto
Americano de Administrao
AG Aktiengesellschaft (West
German stock company)
Sociedade annima (Alemanha
Ocidental)
AMA American Management
Association Associao
Americana de Administrao
AMA Asset Management Account
Conta de gerenciamento de
ativos
AMBAC American Municipal
Bond Assurance Corporation
Companhia Americana de
Seguro
de
Obrigaes
Municipais
AMEX American Stock Exchange
Bolsa de Valores NorteAmericana
AON All or None*
APB Accounting Principies Board
Conselho dos Princpios
Contbeis
APR Annual Percentage Rate
Taxa percentual anual
Arb ArbitrageurArbitrador
ARF American Retail Federation
Federao Americana de
Varejistas
ARM Adjustable Rate Mortgage
Hipoteca com taxa ajustvel
ARPS Adjustable Rate Preferred
Stock Ao preferencial
com taxa ajustvel

ASAP As Soon as Possible

Logo que possvel
ASE American Stock Exchange

Bolsa
de
Valores
Americana
ATM Automatic Teller Machine
Caixa automtico
B
Annual Rate Plus Stock
Dividend (in stock listings of
newspapers) Taxa anual
mais dividendos de aes (nas
listagens de aes publicadas
nos jornais)
BAC BusinessAdvisoryCouncil
Conselho Consultivo
Empresarial
BAN BondAnticipationNote*
BBB Better Business Bureau
BD Bank Draft Saque
bancrio
BD Bills Discontinued Notas
descontadas
BID Broker-Dealer*
BE Bill of Exchange Letra de
cmbio
BF
BroughtForward
Transportado
BIF Bank Insurance Fund
Fundo de seguro bancrio
BL Bill of Lading Conhecimento de embarque
BLS Bureau of Labor Statistics
Escritrio de Estatsticas
Trabalhistas
BO Branch Office Filial
BO Buyer's Option Opo do
comprador
BOM Beginning of the Month
Incio do ms
B

BOP Balance of Payments

Balano de pagamento
BOT Balance of Trade
Balana comercial
BOT Bought Comprado
BOT Board of Trustees
Conselho de Curadores ou
Fiducirios
BPW Business and Professional
Women's Foundation
Fundao das Mulheres Profissionais e de Negcios
BR Bills Receivable Notas a
receber
BS Balance Sheet Balano
patrimonial
BS Bill of Sale Nota de
venda
BS Bureau of Standards
Escritrio de padres
BW Bid Wanted Solicitao
de ofertas

C
Liquidating Dividend.(in
stock listings of newspapers)
Dividendo de liquidao
(na relao de aes publicada nos jornais)

CA Capital Account Conta

de capital
CA Chartered Accountant
Contador pblico registrado
CA Commercial Agent
Agente comercial

CA Credit Account Conta de

crdito
CA Current Account Conta
corrente

CACM Central American Common

Market Mercado Comum da
Amrica Central
CAD CashAgainst Documents
Pagamento
contra
documentos
CAF Cost AssuranceandFreight
Custo Seguro e Frete
C&F Cost and Freight Custo e
frete
CAPM Capital Asset Pricing Model
Modelo de determinao do
preo dos ativos fixos
CARS Certificate for Automobile
Receivables Certifica-do de
Crdito de Financia-mento a
Automveis
CATS Certificate of Accrual on
Treasury Securities
CATV
Community
Antenna
Television Antena comunitria de televiso
CBA Cost Benefit Analysis
Anlise custo beneficio
CBD Cash Before Delivery
Pagamento antes da entrega
CBO
Collateralized
Bond
Obligation Obrigao garantida por ttulos de valores
CBT Chicago Board of Trade
CC Chamber of Commerce
Cmara de Comrcio
CCH Commerce Clearing House
Cmara de Compensao do
Comrcio
CD Certificate of Deposit
Certificado de Depsito
CD Commercial Dock
CEA Council of Economic
Advisors Conselho de Consultores Econmicos

CEO Chief Executive Officer

Diretor executivo
CF Certificates (in bond listings of
newspapers) Certificados
(nas listagens de ttulos
publicadas nos jornais)
CF
Carried
Forward

Transportado, Compensao de
prejuzos fiscais com perodos
subseqentes
CFA Chartered Financial Analyst

Analista
financeiro
registrado
CFC
Chartered
Financial
Counselor Conselheiro
financeiro registrado
CFC
Consolidated
Freight
Classification Classificao
de frete consolidado
CFI Cost, Freight, and Insurance
Custo, frete e seguro
CFO Chief Financial Officer
Diretor financeiro
CFP Certified Financial Planner

Planejador
financeiro
registrado

Cie Compagnie (French company) Sociedade annima

(Frana)
CIF Corporate Income Fund*
CIF Cost, Insurance, and
FreightCusto, seguro e
frete
CIPS Cash Index Participations*
CLD Called (in stock listings of
newspapers) Chamadas ou
registradas (nas listas de aes
publicadas nos jornais)
CLU
Chartered
Life
Underwriter Companhia de
seguro de vida registrada
CME
Chicago
Mercantile
Exchange
CMO Collateralized Mortgage
Obligation Ttulo garantido por hipoteca
CMV Current Market Value
Valor corrente de mercado
CN Consignment NoteNota
de consignao
CN Credit Note Nota de
crdito

CFTC Commodities Futures

Trading
Commission

Comisso
Reguladora
de
Operaes a Futuro com
Commodities

CNS
Continuous
Net
Settlement Liquidao
contnua

CH Clearing House Cmara de

compensao

CO Certificate of Origin
Certificado de origem
Co. Company Companhia
COB Close of Business (with
date) Fechamento de
negcio (com data)

CH Custom House Alfndega

ChFC
Chartered
Financial
Consultant Consultor financeiro registrado
Ca Compaia (Spanish company)

Sociedade
annima
(Espanha)

CO Cash Order Ordem

vista

COD Cash on Delivery

Entrega no pagamento
COD Collect on Delivery
Recebimento na entrega

CODA Cash or Deferred

Arrangement Acordo
vista ou diferido
COLA
Cost-of-Living
Adjustment Ajuste ao
custo de vida
COMEX Commodity Exchange
(New York) Bolsa de
Commodities (Nova York)
COMSAT
Communications
Satellite
Corporation

Empresa de comunicao via

satlite
CPA Certified Public Accountant
Contador pblico
CPD Commissioner of Public
Debt Autoridade controladora da dvida pblica
CPFF Cost Plus Fixed Fee
Custo mais taxa fixa
CPI Consumer Price Index
ndice
de
Preo
ao
Consumidor
CPM Cost per Thousand
Custo por milhar
CPPC Cost Plus a Percentage of
Cost Custo mais percentual
de custo
CR Carrier's Risk Risco do
transportador
CR Class Rate Classificao
CR Company's Risk Risco da
companhia
CR Current Rate Taxa
corrente/taxa presente
CSE Cincinnati Stock Exchange
Bolsa de Valores de
Cincinnati
CSVLI Cash Surrender Value of
Life Insurance Valor de
resgate do seguro de vida

CUNA Credit Union National

Association Associao
Nacional das Cooperativas de
Crdito
CUSIP Committee on Uniform
Securities
Identification
Procedures Comit para
Procedimentos Uniformes na
Identificao
de
Valores
Mobilirios
CV Convertible Security (in bond
and
stock
listings
of
newspapers) Ttulo conversvel (nas listas de ttulos e
aes publicadas nos jornais)
CWO Cash with Order
D
DA Deposit Account Conta de
depsito
DA
Documents
against
Acceptance Documentos
contra aceite
DAC Delivery against Cost
Entrega contra custo
D&B Dun and Bradstreet
DC Deep Discount Issue (in bond
listings of newspapers)
Emisso com grande desconto
(nas listas de ttulos publicadas
nos jornais)
DCFM Discounted Cash Flow
Method Mtodo do fluxo de
caixa descontado
DDB Double-Declining-Balance
Depreciation
Method

Mtodo de depreciao de
saldos decrescentes duplos
DF Damage Free Livre de
danos

DIDC Depository Institutions

Deregulatory Committee
Comit de Desregulamentao
das Instituies de Depsito
DISC Domestic International
Sales
Corporation

Companhia domstica de
vendas internacionais
DJIA Dow Jones Industrial
Average Mdia Industrial
Dow Jones
DJTA Dow Jones Transportation
Average

Mdia
de
Transportes Dow Jones
DJUA Dow Jones Utility Average
Mdia de Servios Pblicos
Dow Jones
DK Don't Know
DN Debit Note Nota de
dbito
DNR Do Not Reduce No
reduzir
D/O Delivery OrderOrdem de
entrega
DP Documents Against Payment

Documentos
contra
pagamento
DPI Disposable Personal Income
Renda pessoal disponvel
DS Days After Sight A termo
de vista
DTC Depository Tnrst Company
Instituio Fiduciria de
Depsito
DUNS Data Universal Numbering
System (Dun's Number)
DVP DeliveryVersusPayment
Entrega mediante paga-mento

E
E Declared or Paid in the
Preceding 12 Months (in
stock listings of newspapers)
Declarado ou pago nos 12
meses anteriores (nas listas de
aes publicadas nos jornais)
E&OE Errors and Omissions
Excepted Excetuando
erros e omisses
ECM EuropeanCommonMarket

Mercado
Comum
Europeu
ECT Estimated Completion
TimeTempo estimado para
finalizar
EDD Estimated Delivery Date
Data estimada para entrega
ECU European Currency Unit
Unidade
monetria
europia
EEC European Economic
Community Comunidade
Econmica Europia
EEOC
Equal
Employment
Opportunity Commission
Comisso de Iguais Oportunidades de Emprego
EMP End-of-Month Payment
Pagamento no final do
ms
EOA Effective On or About
Vlido em ou em torno de
EOD Every Other Day (advertising)
EOM End of Month Final do
ms
EPR Earnings Price Ratio
Relao rendimento-preo
EPS Earnings Per Share
Rendimento por ao

ERISA Employee Retirement

Income Security Act of 1974
Lei de Garantia de Renda ao
Trabalhador Aposentado
ERTA Economic Recovery Tax
Act of 1981 Lei Tributria
de Recuperao Econmica de
1981
ESOP
Employee
Stock
Ownership Plan Plano para
compra
de
aes
por
empregados
ESP Exchange Stock Portfolio
Portflio de aes
ETA Estimated Time of Arrival
Data estimada para chegada
ETD
Estimated
Time
of
Departure Data estimada
para partida
ETLT Equal To or Less Than
Igual ou inferior a
EXIMBANK
Export-Import
Bank Banco de Importaes
e Exportaes
F
F Dealt in Flat (in bond listings in
newspapers) Negociada a
taxa fixa (nas listas de ttulos
publicadas nos jornais)
FA Free Alongside Livre no
costado
FACT Factor Analysis Chart
Technique Tcnica grfica
de anlise de fator
FAS Free Alongside Livre no
costado do navio
FASB
Financial
Accounting
Standards Board Conselho
de Padres de Contabilidade
Financeira

FAT Fixed Asset Transfer

Transferncia de ativos fixos
FAX Facsimile
FB Freight Bill Nota de frete
FCA Fellow of the Institute of
Chartered Accountants
Membro do Instituto de Contadores Registrados
FCC Federal Communications
Commission Comisso Federal de Comunicaes
FCUA Federal Credit Union
Administration Administrao Federal das Cooperativas
de Crdito
FDIC Federal Deposit Insurance
Corporation Sociedade
Federal de Seguro de Depsito
Fed Federal Reserve System
Sistema da Reserva Federal
FET Federal Excise Tax
Imposto federal sobre consumo
F&F Furniture and Fixtures
Mveis e utenslios
FFCS Federal Farm Credit System
Sistema Federal de Crdito
Agrcola
FGIC
Financial
Guaranty
Insurance Corporation
Companhia de Seguro de
Crditos
FHA
Farmers
Home
Administration

Departamento
Habitacional
Rural
FHA
Federal
Housing
Administration

Departamento Federal de
Habitao
FHFB Federal Housing Finance
Board Conselho Federal de
Financiamento Habitacional

FHLBB Federal Home Loan

BankBoardConselho Bancrio Federal de Emprstimo
Habitacional
FHLMC Federal Home Loan
Mortgage Corporation (Freddie
Mac) Sociedade Federal
Hipotecria
de
Crdito
Habitacional
FICA
Federal
Insurance
Contributions Act Lei de
Contribuies
ao
Sistema
Previdencirio
FICB Federal Intermediate Credit
Bank Banco Federal de
Crdito Intermedirio
FICO Financing Corporation
Sociedade de financiamento
FIFO First In, First Out
Primeiro a Entrar, Primeiro a
Sair
FIRREA Financial Institutions
Reform and Recovery Act
Lei de Reforma e Recuperao
das Instituies Financeiras
FIT Federal Income Tax
Imposto de renda federal
FITW Federal Income Tax
Withholding Reteno do
imposto de renda federal
FLB Federal Land Bank Banco
Rural Federal
FMC
Federal
Commission
Federal Martima

Maritime
Comisso

FNMA Federal National Mortgage

Association (Fannie Mae)
Associao Hipotecria Federal
FOB Free on Board Posto a
bordo

FOC Free of Charge Livre

de encargos
FOCUS
Financial
and
Operations
Combined
Uniform Single Report
Relatrio nico combinado
sobre finanas e operaes
FOI Freedom of Information
Act Lei de liberdade de
informaes
FOK Fill or Kill Ordem
"compre ou desista"
FOMC Federal Open Market
Committee Comisso Federal do Mercado Aberto
FOR Free on Rail (orRoad)
Posto na estrada de ferro (ou
rodovia)
FOT Free on Truck Posto
no caminho
FP Floating Policy Aplice
com taxa flutuante
FP Fully Paid Totalmente
pago
FRA Federal Reserve Act Lei
da Reserva Federal
FRB Federal Reserve Bank
Banco da Reserva Federal
FRB Federal Reserve Board
Conselho da Reserva Federal
FRD Federal Reserve District
Distrito da Reserva Federal
FREIT Finite Life REIT*
FRS Federal Reserve System
Sistema da Reserva Federal
FS Final Settlement Ajuste
ou liquidao final
FSC Foreign Sales Corporation
Companhia de vendas ao
exterior

FSLIC Federal Savings and Loan

Insurance Corporation
Sociedade Federal de Seguro
de Crdito e Poupana
FTC Federal Trade Commission
Comisso Federal de
Comrcio
FTI Federal Tax Included
Imposto federal includo
FVO For Valuation Only Para
sua avaliao
FX Foreign Exchange Divisas
FY Fiscal Year Ano fiscal
FYA For Your Attention Para
sua ateno
FYI For Your Information
Para sua informao
G
G Dividends and Earnings In
Canadian Dollars (in stock
Iistings ofnewspapers)
Dividendos e ganhos em dlares canadenses (nas listas de
aes publicadas nos jornais)
GAAP
Generally
Accepted
Accounting Principies
Princpios
contbeis
geralmente aceitos
GAAS
Generally
Accepted
Auditing
Standards

Padres
de
auditoria
geralmente aceitos
GAI Guaranteed Annual Income
Renda anual garantida
GAO General Accounting Office
Escritrio geral de
contabilidade

GATT General Agreement on

Tariffs and Trade Acordo
geral de tarifas e comrcio
GDR
German
Democratic
Republic (East Gennany)
Repblica Democrtica Alem
(Alemanha Oriental)
GE Federal Republic of Germany
(West Germany) Repblica
Federal
da
Alemanha
(Alemanha Ocidental)
GINNIE MAE Govemment
National Mortgage Association

Associao
Nacional
Hipotecria do Governo
GM General Manager Gerente
geral
GmbH
Gesellschaft
mit
beschrnkter Haftung (West
German
limited
liability
company) Sociedade de
responsabilidade
limitada
(Alemanha Ocidental)
GNMA Government National
Mortgage
Association

Associao Nacional Hipotecria do Governo

GNP Gross National Product
Produto Interno Bruto
GO General Obligation Bond*
GPM
Graduated
Payment
Mortgage Hipoteca com
pagamento gradual
GTC Good Till Canceled
Vlido at cancelamento
GTM Good This Month Vlido
paa este ms
GTW Good This Week Vlido
para esta semana

H
H Declared or Paid After Stock
Dividend or Split-Up (in stock
listings of newspapers)
Declarado ou pago depois de
distribudos os dividendos ou
depois do desmembramento de
aes (nas listas de aes
publicadas nos jornais)
H/F Held For
HFR Hold For Release
HQ Headquarters Matriz, sede
HR
U.S.
House
of
Representatives Cmara dos
Deputa-dos norte-americana
HR
U.S.
House
of
Representatives Bill (with
number) Lei da Cmara
(com nmero)
HUD Department of Housing
and Urban Development
Departamento de Habitao e
Desenvolvimento
Urbano
(Housing
and
Urban
Development HUD)

I
Paid This Year, Dividend
Omitted, Deferred, or No
Action Taken at Last Dividend
Meeting (in stock listings of
newspapers) Pago este ano,
dividendos omitidos, diferidos
ou nenhuma deciso tomada
durante a ltima reunio sobre
distribuio de dividendos (nas
listas de aes publicadas nos
jornais)

IAFP International Association

for Financial Planning
Associao Internacional para
Planejamento Financeiro

IARFP International Association

of
Registered
Financial
Planners

Associao
Internacional dos Planejadores
Financeiros Registrados
IBES
Institutional
Broker's
Estimate System Sistema de
Estimativas dos Corretores
Institucionais
IBRD Intemational Bank for
Reconstruction
and
Development (World Bank)
Banco Internacional para
Reconstruo
e
Desenvolvimento BIRD
(Banco Mundial)
ICC
Interstate
Commerce
Commission Comisso Interestadual de Comrcio
ICFP Institute of Certified
Financial Planners Instituto
dos Planejadores Financeiros
Registrados
ICFTU
International
Confederation of Free Trade
Unions Confederao
Internacional
de
Livre
Comrcio
ICMA Institute of Cost and
Management Accountants
Instituto dos Contabilistas de
Custo
e
Contadores
Gerenciadores
IDB Industrial Development
Bond Obrigao para
desenvolvimento industrial
IET Interest Equalization Tax
Taxa de equalizao de juros
IFC
InternationalFinanceCorporation Sociedade Financeira Internacional
ILA
International
Longshoremen's Association

ILGWU
Intemational
Ladies
Garment Workers' Union
Sindicato
Internacional
dos
Empregados
da
Indstria
Manufatureira de Confeco
Feminina
ILO
International
Labor
Organization Organizao
Internacional do Trabalho
IMF International Monetary Fund

Fundo
Monetrio
Internacional (FMI)
IMM International Monetary Market
of the Chicago Mercantile
Exchange Merca-do Monetrio
Internacional
da
Chicago
Mercantile Exchange
Inc. Incorporated Incor
Incorporado, constitudo
INSTINET Institutional Networks
Corporation
IOC Immediate-Or-Cancel Order
Ordem imediata ou cancelamento
IOU I Owe You Devo-lhe,
promessa de pagamento
IPO Initial Public Offering
Oferta pblica inicial
IR Investor Relations Relaes
entre investidores
IRA Individual Retirement Account
Conta de aposentadoria
IRB Industrial Revenue Bond
Obrigao
desenvolvimento industrial

para

IRC Interna] Revenue Code

Cdigo Tributrio Federal
IRR Internal Rate of Retum
Taxa de retorno interna

IRS Internai Revenue Service

Servio de Receitas
Internas
ISBN International Standard
Book Number
ISSN International Standard
Serial Number
ITC Investment Tax Credit
Crdito Fiscal de Investimento
ITS Intermarket Trading System Sistema de Comrcio
Intermercados
J
JA Joint Account Conta
conjunta
Jeep
Graduated
Payment
Mortgage Hipoteca com
pagamento gradual
K
Declared or Paid This Year
on a Cumulative Issue with
Dividends in Arrears (in
stock listings of newspapers)
Declarado ou pago este
ano sobre uma emisso
cumulativa com dividendos
em atraso (nas listas de aes
publica-das nos jornais)
K Kilo
(prefix
meaning
multiplied by one thousand)
(prefixo que significa uma
medida multiplicada por mil)
KCBT Kansas City Board of
Trade
KD
Knocked
Down
(disassembled)

Desmontado
KK
(
Kabushiki-Kaisha
(Japanese stock company)
Sociedade annima (Japo)
K

KW Kilowatt
KWH Kilowatt-hour
KYC Know Your Customer
Rule Conhea as regras
do seu cliente
L
L

Listed (securities)
Registrado
(valores
mobilirios)

LBO Leveraged Buyout

Aquisio alavancada
L/C Letter Of Credit Carta
de crdito
LCL Less-Than-Carload Lot
LCM Least Common Multiple
(mathematics) Mnimo
Mltiplo Comum (matemtica)
LDC Less Developed Country
Pas subdesenvolvido
LR Letter of Intent Carta de
intenes
LIBOR London Interbank
Offered Rate Taxa
interbancria do mercado de
Londres
LIFO Last In. First Out
Ultimo a Entrar, Primeiro a
Sair
LMRA
Labor-Management
Relations Act Lei de
Relaes
EmpregadoEmpregador
LP Limited Partnership
Sociedade limitada
Ltd
Limited
(British
Corporation) Limitada
(sociedade inglesa)

M
M Matured Bonds (in bond listings
in newspapers) Obrigaes
vencidas
(nas
lis-tas
de
obrigaes
publicadas
nos
jornais)
M Milli- (prefix meaning divided by
one thousand) Milli (prefixo
que significa dividido por mil)
M Mega- (prefix meaning multiplied
by one million) Mega (prefixo
que significa dividido por um
milho)
M One Thousand (Roman
Numeral) Mil (em algarismos
romanos)
Max Maximum Mximo
MBA
Master
of
Business
Administration Mestrado em
Administrao de Empresas
MBIA Municipal Bond Insurance
Association Associao de
Seguro
de
Obrigaes
Municipais
MBO Management By Objective
Administrao por objetivo
MC Marginal Credit Crdito
marginal
M-CATS Municipal Certificates of
Accrual on Taxexempt Securities
Certificado Municipal de
Accrual
sobre
Valores
Mobilirios isentos de tributao
MD Months After Date
MFN Most Favored Nation (tariff
regulations) Nao mais
favorecida
(regulamentaes
tarifrias)
MGM Milligram Miligrama

MHR Member of the U.S. House

of Representatives Membro
da Cmara dos Deputados

MTU Metric Units Unidade

mtrica

MIG-1 Moody's Investment Grade

Classificao de Investimento
da Moody's

N
N New Issue (in stock listings
of newspapers) Nova
emisso
NA
National
Association
(National
Bank)

Associao Nacional (Banco

Nacional)
NAIC National Association of
Investment
Clubs

Associao Nacional de
Clubes de Investimentos
NAM National Association of
Manufacturers

Associao Nacional de
Fabricantes
NAPA NationalAssociationof
Purchasing
Agents

Associao Nacional dos

Representantes de Compras
NAPFA National Association
of
Personal
Financial
Advisors Associao
Nacional de Conselheiros
Financeiros
NASA National Aeronautics
and Space Administration
Agncia
Americana
de
Assuntos Aeronuticos e
Espaciais
NASD NationalAssociation of
Securities
Dealers

Associao Nacional de
Corretoras de Valores
NASDAQ
National
Association of Securities
Dealers
Automated
Quotation

Sistema
Automatizado de Cotaes
da Associao Nacional de
Corretoras de Valores

MIMC Member of the Institute of

Management Consultante
Membro do Instituto dos
Consultores de Gerenciamento
Min Minimum Mnimo
MIS Management Information
System
Sistema
de
Gerenciamento de Informaes
Misc
Miscellaneous

Diversificado
MIT Market if Touched*
MIT Municipal Investment Trust

Truste
Municipal
de
Investimentos
M&L Matched And Lost*
MLP Master Limited Partnership*
MLR Minimum Lending Rate
Taxa mnima de emprstimo
MM Millimeter (metric unit)
Milmetro (unidade mtrica)
MMDA Money Market Deposit
Account Conta de depsito
no mercado monetrio
MO Money Order Ordem de
pagamento
MSB Mutual Savings Bank
Banco de poupana mtua
MSE Midwest Stock Exchange
Bolsa de Valores do Meio Oeste
MSRB
Municipal
Securities
Rulemaking Board Conselho
Regulamentador dos Valores
Mobilirios Municipais

NATO North Atlantic Treaty

Organization Organizao
do Tratado do Atlntico
Norte
NAV Net Asset Value Valor
patrimonial lquido
NBS National Bureau of
Standards
NC No Charge Sem taxa
NCV No Commercial Value
Sem valor comercial
ND Next Day Delivery (in
stock listings of newspapers)
Entrega no dia seguinte
(na
relao
de
aes
publicada nos jornais)
NEMS National Exchange
Market System Sistema
Nacional do Mercado de
Valores
NH Not Held
NIP
Normal
Investment
Practice Prtica normal de
investimento
NIT Negative Income Tax
Imposto de renda negativo
NL No Load Sem encargo
NLRA
National
Labor
Relations Act Lei
Nacional
de
Relaes
Trabalhistas
NLRB National Labor Relations Board Conselho
Nacional de Relaes Trabalhistas
NMAB
National
Market
Advisory BoardConselho
Nacional de Consultoria de
Mercado
NMB
National
Mediation
Board Conselho de
Mediao Nacional
NMS National Market System
Sistema Nacional de
Mercado

NNP Net National Product

Produto nacional lquido
NOW National Organization for
Women

Organizao
Nacional de Mulheres
NOW Negotiable Order Of
Withdrawal Ordem de saque
negocivel
NP No Protest (banking) No
protestar (banco)
NP Notary Public Tabelio
N/P Notes Payable Notas a
pagar
NPV Net Present Value Valor
presente lquido
NPV No Par Value Sem valor ao
par
NQB National Quotation Bureau
Departamento Nacional de
Cotaes
NQB No Qualified Bidders
Licitantes no qualificados
NR
Not Rated No
classificado
NSBA National Small Business
Association

Associao
Nacional de Pequenas Empresas
NSCC National Securities Clearing
Corporation Companhia
Nacional de Compensao de
Valores Mobilirios
NSF
Not
Sufficient
Funds
(banking) Fundos insuficientes
(banco)
NSTS National SecuritiesTrading
System Sistema Nacional de
Negociao de Ttulos
NTU Normal Trading Unit
Unidade normal de negociao

NV

Naamloze
Vennootschap
(Dutch
corporation)

Sociedade annima (Holanda)

NYCSCE New York Coffee, Sugar
and Cocoa Exchange Bolsa
de Caf, Acar e Cacau de
Nova York
NYCTN, CA New York Cotton
Exchange, Citrus Associates
Bolsa de Algodo de Nova York,
Associados Citrus
NYFE New York Futures Exchange
Bolsa de Futuros de Nova
York
NYM New York Mercantile
Exchange
NYSE New York Stock Exchange
Bolsa de Valores de Nova
York
O
Old (in options listing of
newspapers) Velho (nas listas
de opes publicadas nos jornais)
OAPEC
OrganizationofArab
Petroleum Exporting Countries
Organizao dos Pases
Arabes Exportadores de Petrleo
OB Or Better Ou melhor OBV
On-Balance Volume*
OCC Option Clearing Corporation
Companhia de Compensao
de Opes
OD Overdraft, overdrawn Saque
a descoberto
OECD Organization for Economic
Cooperation and Development
Organizao para Cooperao
e Desenvolvimento Econmico
O

OEX Standard & Poor's 100 Stock

Index ndice Standard &
Poor's de 100 aes

OMB Office of Management

and Budget Escritrio de
gerenciamento e oramento
OPD Delayed Opening
Abertura adiada
OPEC Organization of Petroleum Exporting Countries
Organizao dos Pases
Exportadores de Petrleo
OPM Options Pricing Model
Modelo de preo de
opes
OPM Other People's Money
Recursos de terceiros
OIT Overtime Excedente
OTC Over The Counter
Mercado de balco
OTS Office of Thrift Supervision Agncia de
super-viso de instituies
de poupana
OW Offer Wanted Convocao para ofertas
P
P Paid this Year (in stock listings of newspapers)
Pago este ano (nas listas de
aes
publicadas
nos
jornais)
P Put (in options listings of
newspapers) Opo de
venda (nas listas de opes
publicadas nos jornais)
PA Power of Attomey
Procurao
PA Public Accountant
Contador pblico
PA Purchasing Agent Representante de compras

PAC Put and Cal] (options

market) Opo de venda
e de compra (mercado de
opes)
PAL Passive Activity LOSS
Prejuzo com atividade
passiva
PAYE Pay as You Eam
Pague na medida do ganho
PBGC
Pension
Benefit
Guaranty Corporation
Companhia para Garantia
de
Benefcios
Previdencirios
PE Price Eamings Ratio (in
stock listings of newspapers)

Relao
preorendimento (nas listas de
aes
publica-das
nos
jornais)
PER Price Earnings Ratio
Relao preo-rendimento
PFD Preferred Stock Ao
preferencial
PHLX Philadelphia Stock
Exchange Bolsa de
Valores de Filadlfia
PIG
Passive
Income
Generator Gerador de
renda passiva
PIK Securities Payment-InKind Securities Valores
com pagamento em espcie
P&L ProfitandLOSSStatement

Demonstrativo
de
Lucros e Perdas
PL Price List Lista de
preos
PLC (British) Public Limited
Company Sociedade de
responsabilidade
limitada
(Reino Unido)
PMV Private Market Value
Valor no mercado privado

PN Project Note Nota de

projeto
PN Promissory Note Nota
promissria
POA Power of Attorney
Procurao
POD Pay on Delivery
Pagamento na entrega
POE Port of Embarkation
Porto de embarque
POE Port of Entry Porto de
entrada
POR Pay on Return Pagvel
no retomo
PPS Prior Preferred Stock
Ao
preferencial
com
prioridade
PR Public Relations Relaes
Pblicas
PRIME
PrescribedRight
to
Income
and
Maximum
Equity*
Prop Proprietor Proprietrio
PSA Public Securities Association
Associao de Valores
Mobilirios Pblicos
PSE Pacific Stock Exchange
Bolsa de Valores do Pacfico
PUC Public Utilities Commission
Comisso das Companhias
de Servios Pblicos
PUHCA Public Utility Holding
Company Act of 1935 Lei
das Companhias Holdings de
Servios Pblicos de 1935
PVR ProfiuVolume Ratio
ndice Lucro/Volume
Q
QB Qualified Buyers Com
pradores qualificados

QC Quality Control Controle

de qualidade
QI Quarterly Index ndice
trimestral
QT Questioned Trade
Negociao questionada

QTIP Qualified Terminable

Interest Property Trust
R
R Declared or Paid in the Preceding 12 Months plus Stock
Dividend (in stock listings of
newspapers) Declarado
pago nos 12 meses anteriores
mais dividendos de aes (nas
listas de aes publicadas nos
jornais)
R Option Not Traded (in option
listings in newspapers)
Opo no negociada (nas
listas de opes publicadas
nos jornais)
RAM Reverse Annuity Mortgage
Hipoteca de anuidade
reversa
RAN Revenue Anticipation Note
Nota de antecipao de
receita
R&D Research and Development Pesquisa e Desenvolvimento
RCIA Retail Credit Institute of
America
Instituto
Americano de Crdito aos
Varejistas
RCMM Registered Competitive
Market Maker*
REDS
Refunding
Escrow
Deposits*
REFCORP Resolution Funding
Corporation*

REIT Real Estate Investment

Trust

Truste
de
Investimento em Imveis
REMIC Real Estate Mortgage Investment Conduit*
Repo Repurchase Agreement
Contrato de recompra
RFP Registered Financial Planner

Planejador
financeiro
registrado
RICO Racketeer Influenced and
Corrupt Organization Act*
ROC Return on Capital
Retorno de capital
ROE Retum on Equity
Retorno sobre o patrimnio
ROI Retum on Investment
(Return on Invested Capital)
Retorno sobre o investi-mento
(Retorno sobre o capital
investido)
ROP Registered Options Principal
ROS Retum on Sales Retorno
sobre as vendas
RP Repurchase Agreement
Contrato de recompra
RRP
Reverse
Repurchase
Agreement Contrato de recompra reversa
RRSP Registered Retirement
Savings
Plan

Plano
registrado de poupana para
aposentadoria
RT Royalty Trust*
RTC
Resolution
Corporation*
RTW Right to Work

Trust

S
S No Option Offered (in option
listings of newspapers)
Nenhuma opo oferecida (nas
listas de opes publica-das nos
jornais)
S Signed (before signature on typed
copy of a document, onginal of
which was signed) Assinado
(antes da assinatura na cpia de
um documento cujo original j foi
assinado)
S Split or Stock Dividend (in stock
listings of newspapers)
Desdobramento ou dividendos
(nas listas de aes publicadas nos
jornais)
SA Sociedad Annima (Spanish
corporation)

Sociedade
annima (Espanha)
SA Socit Anonyme (French
corporation)

Sociedade
annima (Frana)
SAA Special Arbitrage Account
Conta especial de arbitragem
SAB Special Assessment Bond
Obrigaes
garanti-das
por
contribuio de melhoria
SAIF Savings Association Insurance
Fund Fundo de seguro das
associaes de poupana
S&L Savings and Loan
Emprstimo e poupana
S&L Sale and Leaseback
Contrato de compra com clusula
de arrendamento
S&P Standard and Poor's
SB Savings Bond Ttulo de
poupana

SB U.S. Senate Bill (with number)

Lei do Senado americano
(com nmero)
SB Short Bill Nota a curto
prazo
SBA
Small
Business
Administration

Administrao de pequenas
empresas
SBIC Small Business Investment
Corporation Sociedade de
investimento em peque-nas
empresas
SBLI
Savings
Bank
Life
Insurance Seguro de vida em
instituio de poupana
SCORE Special Claim on
Residual
Equity

Reivindicao especial em
patrimnio residual
SD Standard Deduction
Desconto-padro
SDB Special District Bond*
SDBL Sight Draft, Bill of Lading
Attached Saque vista,
conhecimento de embarque
anexo
SDRs SpecialDrawingRights
Direitos especiais de saque
SE Shareholders' Equity
Patrimnio dos acionistas
SEAQ
Stock
Exchange
Automated Quotations
Sistema
de
cotaes
automatizado da Bolsa de
Valores
SEC Securities and Exchange
Commission Comisso de
Valores Mobilirios
Sen Senator Senador
SEP
Simplified
Employee
Pension Plan Plano
simplificado de aposentadoria
para empregados

SF Sinking Fund Fundo de

amortizao
SG&A Selling, General and
Administrative Expenses
Despesas de vendas, gerais e
administrativas
SIA
Securities
Industry
Association Associao da
Indstria
de
Valores
Mobilirios
SIAC
Securities
Industry
Automation Corporation
Companhia para Automao
do Mercado de Valores
SIC
Standard
Industrial
Classification Classificao
de padres industriais
SIPC
Securities
Investor
Protection Corporation
Associao de proteo ao
investi-dor
SL Sold Vendido
SLMA Student Loan Marketing
Association (Sallie Mae)
Associao de Negociao de
Emprstimos Estudantis
SLO Stop-Limit Order, StopLOSS Order Ordem
limita-da a preo especificado;
ordem para preveno de prejuzo
SMA Society of Management
Accountants Sociedade
dos
Contadores
Gerenciadores
SMA Special Miscellaneous
Account Conta coletiva
especial
SN Stock Number Nmero
da ao
SOP
Standard
Operating
Procedure Procedimentopadro de operao

SOYD Surti ofthe Years' Digits

MethodMtodo da soma dos
dgitos do ano
SpA Societ per Azioni (Italian
corporation) Sociedade por
aes (Itlia)
SPDA Single Premium Deferred
Annuity Anuidade diferida de
prmio nico
SPQR SmallProfits,QuickReturns
Pequenos lucros, retornos
rpidos
SPRI Socit de Personnes
Responsabilit Limite (Bei-gian
corporation)

Sociedade
limitada (Blgica)
Sr Senior
SRO Self-Regulatory Organization

Organizao
autoregulamentadora
SRP Salary Reduction Plan
Plano de reduo salarial
SRT Spousal Remainder Trust*
SS Social Security Previdncia
social
SSA Social Security Administration
Administrao da previdncia
social
STB Special Tax Bond
Obrigao
com
tributao
especial
SU Set Up (freight) Estabelecido
(frete)
T
T- Treasury (as in T-bill, T-bond, Tnote) Tesouro (como em letra
do Tesouro, obrigao do
Tesouro, nota do Tesouro)
TA Trade Acceptance Aceite
comercial

TA Transfer Agent Agente de

transferncia
TAB Tax Anticipation Bill
Ttulo de antecipao de tributo
TAN Tax Anticipation Note
Nota de antecipao de
tributo
TBA To Be Announced A ser
anunciado
TC Tax Court of the United States
Tribunal Fiscal dos EUA
TD Time Deposit Depsito a
prazo
TEFRA Tax Equity and Fiscal
Responsibility Act of 1982
Lei de Eqidade Tributria e
Responsabilidade Fiscal de 1982
TIGER
Treasury
Investors
Growth Receipt*
TIP To Insure Promptness
TL Trade-Last ltima negociao
TM Trademark Marca registrada
TT Testamentary Trust Truste
testamentrio
TVA Tennessee Valley Authority
U
UAW United Automobile Workers
Trabalhadores unidos da
indstria automobilstica
UCC Uniform Commercial Code
Cdigo comercial uniforme

UGMA Uniform Gifts To Minors Act Lei Uniforme de

Doaes a Menores
UIT Unit Investment Trust
Truste de investimento dividido em quotas
UL Underwriters' Laboratories
ULC
Underwriter's
Laboratories of Canada
ULI
Underwriter's
Laboratories, Inc.
UMW United Mine Workers
Trabalhadores
unidos
das minas
UN United Nations Naes
Unidas
UPC Uniform Practice Code
Cdigo
de
Prticas
Uniformes
US United States (ofAmerica)
Estados
Unidos
(da
Amrica)
USA United States of Amrica
Estados Unidos da
Amrica
USBS United States Bureau of
Standards
USC United States Code
Cdigo dos Estados Unidos
USCC United States Chamber
of Commerce Cmara de
Comrcio
dos
Estados
Unidos
USIT Unit Share Investment
Trust*
USJCC United States Junior
Chamber of Commerce
(JAYCEES)
USS United States Senate
Senado dos Estados Unidos
USS United States Ship
Navio dos Estados Unidos

UW Underwriter Subscritor

W
WB Waybill Nota de entrega

V
VA Veterans Administration
Agncia Federal de Servios
aos Veteranos das Foras
Armadas
VAT Value Added Tax
Imposto sobre valor adicionado
VD Volume Deleted
Veep Vice President Vicepresidente
VI In bankruptcy or receivership; being reorganized under
the Bankruptcy Act; securities
assumed by such companies
(in bond and stock listings of
newspapers)Em estado de
falncia ou liquidao judicial;
sob
processo
de
reorganizao de acordo com
a Lei de Falncia; valores
mobilirios de responsabilidade de tais companhias (nas
listas de obrigaes e aes
publicadas nos jornais)
VIP Very Important Person
Pessoa muito importante
VL Value Line Investment
Survey Pesquisa de investimento da Value Line
VOL Volume Volume
VP Vice President Vicepresidente
VRM Variable Rate Mortgage
Hipoteca com taxa
varivel
VTC Voting Trust Certificate
Certificado de voto em truste

WCA Workmen's Compensation

ActLei de Indenizao ao
Trabalhador
WD When Distributed (in stock
listings of newspapers)
Quando distribudo (nas listas de
aes publicadas nos jornais)
WHOOPS Washington Public
Power Supply System Sistema
Pblico de Fornecimento de
Energia Eltrica de Washington
WI When Issued (in stock listings
of newspapers) Quando
emitido (nas listas de aes
publicadas nos jornais)
WR Warehouse Receipt
Recibo de armazns gerais
WSJ Wall Street Journal

WT Warrant (in stock listings of

newspapers) Garantia (nas
listas de aes publicadas nos
jornais)
W/Tax Withholding
Imposto retido

Tax

WW With Warrants (in bond and

stock listings of newspapers)
Com garantias (nas listas de
obrigaes e aes publicadas
nos jornais)
X
X Ex-Interest (in bond listings
ofnewspaperz) Sem direito a
juros (nas listas de obrigaes
publicadas nos jornais)

XD Ex-Dividend(instocklistings of
newspapers) Sem direito a
dividendos (nas lis-tas de aes
publicadas nos jornais)
X-Dis Ex-Distribution (in stock
listings of newspapers) Sem
direito a distribuio (nas listas
de aes publica-das nos jornais)
XR Ex-Rights (in stock listings of
newspapers) Sem direitos de
subscrio (nas lis-tas de aes
publicadas nos jornais)
XW Ex-Warrants (inbond and stock
listings of newspapers) Sem
direito a bnus de subscrio
(nas listas de obrigaes e aes
publicadas nos jornais)
Y
Y Ex-Dividend and Sales in Full (in
stock listings ofnewspapers)
Sem direito a dividendo e
inteiramente vendida (na relao
de aes publica-das nos jornais)

YLD Yield (in stock listings of

newspapers) Rendimento
(nas listas de aes publicadas
nos jornais)
YTB Yield to Broker
Rendimento dos corretores
YTC Yield to Call Rendimento at o resgate
YTM Yield to Maturity
Rendimento
at
o
vencimento
Z
Z Zero
ZBA Zero Bracket Amount
Classe de renda de alquota
zero
ZBB Zero-BasedBudgeting
Oramento com base zero
ZR Zero Coupon Issue
(Security) (in bond listings
ofnewspapers) Emisso
(de valor mobilirio) sem
cupom (nas listas de aes
publicadas nos jornais)

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Santana: Av. &az Leme, 2371 - Fone: 298-0145
Granja Julieta: R Cap. Otvio Machado, 259 - Fone: 524-6702
Butant: Shopping Butant - Av Francisco Morato, 2718, Ij. 88 - Fone: 814-6642
Moema: Al. Nhambiquaras, 1443 - Fone 535-0348
Marginal Pinheiros: SP Market Center - Av das Naes Unidas, 22540, lj A4-39
Canind: Shopping 'D" - Av Cruzeiro do Sul, 1100, I) 1216, 1 piso
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