OR GA N I ZAD O R ES

FLÁVIO LI MONCIC & FRANCI SCO CARLOS PALOMANES MARTINHO

POUTICA E ECONOMIA NA OÉCADA DE 1930 EUROPA AMÉRI CAS

, ,
ÁFRICA E ÁSIA

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 CA P9T U L O A e c o n o m i a p o l ít i c a d a G r a n de D e p r e s s ão d a
d éc a d a d e 1 9 3 0 n o s EU A v i s õ e s d a c r i s e e
p o l ít i c a e c o n ô m i c a

L u i z Ca r l o s D e to rm e Pr a d o *

p r o f e s s o r d o I n s t i t u t o d e Ec o no m i a d a U F RJ
ár i o s d e t i b i o E r b c r e F áb i o S E a r p am bo s proí t;SOres d u
o au to r a g r a de c e o s c o m e n t
In s t it u t o d e E c o n o m i a d a U F RJ

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 1 I NT RO D U ÇÂ O

Um a co n he c ida fr a se e sc r i t a po r J M K e y n e s o bse r v a v a q u e
,
as ide ia s
do s eco n o m ist a s e do s f i ló so fo s p o l ít ic o s ,
e s t e ja m e l a s c e r t a s o u e r r a da s ,

m a is po de r o do q u e n o r m a lm e n t e se c o n s i de r a 1
s il o sa s Um a o u tra fo r m a
de a pr e se n t a r a m e sm ap r o p o s içã o , d e m o d o n i a i s a m e n o , é a f i r m a r q u e
as id e i a s d o s e c o n o m i st a s t êm o p o t e n c i a l d e g e r a r
p o d e r p o l i t i c o I s t o é,
i d e ia s n a f o r m a d e t e o r i a s e c o n ô m i c a s (e d e
p o l ít i c a s p r o p o s t a s a p a r t i r
d e la s ) s ii o ju s t i f ic a t i v a s p a r a q u e b u r o c r a t a s o l ít ic o s e o u t r o s m e m b r o s
, p

do a p a r a t o d o E s t a d o t o m e m d e c i s Me s e f a ç a m e s c o l h a s e n t r e e s t r a t ég i a s
eco n ô m i c a s e p o l í t i c a s q u e c o n s i d e r e m v i áv e i s o u c o n v e n i e n t e s
M a s s i m p le s m e n t e a f i r m a r q u e a s id e ia s si o i m o r t a n t e s é m u it
p o p
co : e la s n ão si o v ar i áv e i s p u ó ge n 2
As Me s p e l a s q u
r am en te ex as r az a is
d e t e r m in a da s ide ia s s ii o l hida s
e n q u a n t o o u t r a s s ii o a b a n d o n a d a s
e sc o
d e v e m s e r bu s c a d a s n o a h i s t ó r i a d a s i d e i a s , m a s t a m bé m n a
pe n as n a
d i n âm i c a d o s i n t e r e s s e s e c o n o m i c o s o u o l í t i c o s
p ,
o u s e ja , n a h i s t ó r i a d e
u m a da da so c ie da de ' M a s a s i de ia s e c n ô
o m i c a s s ão fo r m u la d a s e di f
d ida s a p a r t ir de c a m i n h o s e c u li a r e s a e ss e c a
p m p o d c c o n he c im e n t o 4 A
e c o n o m ia s e n d o u m a c i ên c i a s o c ia l t e m c o
, m o u m a de s u a s p r in c i a is
, p
fo r m a s de t e s t a r e m p i r ic a m e n t e s u a s r o o s i ó
p p ç e s a a n ál i s e d e f e n ô m e n o s
h is t ó r ic o s E s s e s s e c o n s t i t u e m o r t a n t o , e m u m o b je t o d e e s t u d o
, p pa r a a
d i s c i p l i n a d e h i s t ó r i a e c o n ô m i c a m a s s il o t a m b é l b
, , m ,
u m a o r a t ó r i o pa r a
t e s t a r o p o d e r d e expl i caçi o d e u m m
o d e l o t e ó r ic o
N e s s e s e n t i d o a G r a n d e D e r e s s ã o d a d éc a d a d e 1 9 3 0
, p t e m s ido u m
c a m p o f ér t i l 5 Es s e fe n ô m e n o f o i e s t u d a d
o p o r t o da s a s c o r r e n t e s e
n ô m i c a s Su a s i n t e r r e t a Me s f o r a m a r m a s e m a l
p ç gu n s d o s m a i s f e r r e n h o s
e m b a t e s a c a d ê m i c o s d o s éc u l o X X E m e s e c i l
p a , e s s e f o i u m d o s c e n ár i o s
e m qu e du a s da s
p r in c ip a i s c o r r e n t e s d o p e n s a m e n t o e c o n ô m ic o n e ss e
s éc u l o s e e n f r e n t a r a m

1 5

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 PRE SSÃ O
NDE DE
A G RA A ECO N O M IA p O LITi c A DA G R A N D E D E PR E SSÀ O DA D CA DA D E 7 9 30

em
csecEdosm
onetanstas
v ia m a c r
Qu e
i s e n e c e ss a r i a m e n t e c o m o r e s u t a
a r a e e s, se m
f l l
a aç o u m ana h
l
ç o : : : =: í J î : 4. : : : adr . = i ,

a A in a , p
as
x , <i Dc a e
c o n ôm l c m u it o dist in to s a : i m d e q u e s e e v i t e m e r r o s c o n c e i t u a is r e l a t i v a m e n t e
d d c n o s de : c c o s e c o n ô m c o s, n o s q u a is a s
i l i
c o n v iv e r c o m
d der i am s im p <e s p a r a i s s o s e r ã o d e f i n i d o s o s s e g u i n t e s c o n c e i t o s : (i ) e s t o u r ü d e
Ui \ r u Je n l e a o o r m e c a n sm o s a u o m
t át i c o s , m a s
i
. n t e r ev er ri as p d ho lha c r a s l T ; ( i i ) p â n i c o ; (i i i ) f l u t u a ç ó e s o 11 c i c l o s e c o n ô m i c o s ; (i v ) c
r i ce i
se r a m n a
t u r a m e
d a d éc a d a d e 1 9 3 o
o u
t es c o m o a (v i ) depressi o
de p r e ss ó e s p e r s i s t e n se s fi n a n c e ir a s ; (v ) c r ise s e c o n ô m ic a s ; (v i ) r e c e ss o e
n ão przi ri anl
c r i t i c o s da
ide i a de q u e o m e r c a d o e r a a u t o r r e g u l a o b o t h a (u m c r a s h ) é o c o l a p s o d o s p r e ç o s d e a t i v o s
de
po r o u t r o l a do o s
e st o u r o u m a

k n e s l a n o s, q e c o n s e r
u
id a v a m q u e a d i n â m i c a d a e c o t a i s c o m o a ç Me s o u t í t u l o s n e g o c i a d o s e m b o s a s
l d e v a lo r e s o u a q u e b r a
dd Em e s : e c i ] Bo s e y
i í e l c o m di v e r s o s t i p o s d e e q u i l í h r i o de u m gr a n e d h d d s e m u m se t o r da e c o
c a do n o é n c o m p a t v a n c o o u e u m g p
r u o e e m p r e s a
n o n l : a de m e r
d i t a ç ó e s d e p l e n o e m p r e go , e e n t e n d i a m i 8 p
â i é i d i s e m c a u s a a p a r e n t e q u e e n v o l v e a fu g a
i n c l u s i v e m u it o d i s t a n t e s a s s u m a 1t c o u m a c o r r a e r a g
t á r i a s , c o m o f l u t u a ç Me s a u t Mn o
'
de r a
i t e r c a u s a s n o m o n e de a t i v o s c o n s id e r a do i
s m a s a r r isc a do s p a r a a t iv o s m a i s se gu r o s e o u a
q u e a c r i se p o
m el s o b r e a d e m a n d a a g r e ga a
d Ess e s e c o n o
m a s n o c o n su m o , c o
u m a s úh it a e l e v a ç ii o
ca de r e fú g io s se gu r o s pa r a a apl i caço d e a t i v o s e
r t o do x o s e p e l o f a t o d o s po l i y m a k e r s da p r e f e r ên c ia p e l a l i q u id e z
9
U m a c r i s e f i l 1a l 1 c e i r a po de se r p r o d u z i da
= n n a t u r e z a pe l o s e c o n o m i s t a s o
d
o r i e n t a do s o r e s s a s i d e i a s e q u i v o c a a s , s e r e m
i n c a p a z e s d e u s a r p o l ít ic a s po r q u a lq u er u m de ss e s fe n ô m en o s o u p o r a m b o s q u e p o de m s u r gi r
p
ii d
e c o n ô m ic a s c o r r e t a s pa r a c o m ba t ê l a s em qu a lqu er o r de m c a r a c t e r iz a s e p e la e l e v a ção s ú b i t a d a p e r c e p ç o e
ba n c o s in st it u içõ e s f i n a n c e ir a s c o m e e t o s so b r e a
f i
Es t e p r e t e n de r e v i s i t a r e ss a c r i s e r e c u p e r a n d o a s i n t e r p r e t a ç õ e s
t r a ba lho r isc o pelo s e o u tras
1.
fe r t a de éd it o a so lv ên c i a d o s ba n co s e a l i q u i d e z da eco n o m ia
so br e s o a n a t u r e z a f e i t a s à ép o c a d o s e v e n t o s e a q u e l a s f o r m u l a d a s p e l a s o cr ,

C r ise s f in a n c e ir a s n o r m a lm en te s ii o aco m pa n ha d a s p o r re du ç o do
dn e r s a s c o r r e n t e s e c o n ô m i c a s n o s a n o s d o p ó s g u e r r a M a s t a m b m t e m
bje t i v o d e n ív e l de a t i v i da d e eco n ô m ic a e em m u it o s c a so s p o r c r is e s e c o n mi c Ï S
m o s t r a r a s t r a n s f o r m a ç Me s n o
o o
p a p e l do Es t a do e n a p o l ft i c a
e c o n ô m ic a r e s u lt a r a m d a s i n t e r p r e [ a çô e s br e c o m o r ec ess ò es Es s a s s o u m a c r ise e c o n ô m ic a d e du r a ç ii o r e la t iv a m e n t e
qu e so a G r a n de D e p r e s s o
cu r ta , qu e po de se r lo ca liz a da em c e r t o s se t o r e s da eco n o m ia qu e po de
da s
p a n ha da p o r q u e d a d o p r e ço do s a t iv o s e me r
o u n o se r aco m

do r ia s D e p r e s s õ e s e c o n ô 1?t i c a s s o f e n ô m e n o s m a i s raro s qu e i m p l ic a m
2 BOLHAS CRA SHES PÂNlC
O s E CRISES ECO N ô M ICA s
n o r m a lm e n t e da p o r fo r t e q u e d a d o n ív e l de a t i v ida d e
pr o v o ca e c o

N as r e ft r n c a s i à c r is e m ic a , s e n do
a c o m pa n h a d a s p o r f a 1ê n c i a s e f e c h a m e n t o d e n e g ö c i o s e rn
eco n ô m ic a no p e r ío d o en tre as gu e r r a s n åo é i n c o
m u m u m c e rt o
i d i f t m e n t o d a t a x a de dc s
gr a u d e c o n fu s o e n t r á
v r o s se o t r e s a e c o n o m a p o r u m o r e a u
l im it a d a
e ev en t o s d e d u r a ç ão l
r e a t iv a m e n t e
t a is c o m o a b o l ha d ã o d e a t i v i d a d e s d e c o m é r c i o e x t e r i o r e in s t a b il it l a de s o c ia l
o u m a n ia n a b o l s a d e v a l o r e s d e N o v a Yo r k e p r e go , r e u ç
u
c r i s e s e c o t 1ó m i c o s s ii o f e n ô m e n o s d e r e J u ç u d a d c m a n a e
w u eu o u r o
(ü u c r a s l} ) em o u t u br o de 19 2 9 e a G r d e p o l ít i c a
, an e D epressi o E s s a ,
um fc n r id l d e s ôm
m en o ex t
e n so n o e s da eco n o m ia co m e fe it o s s o br e a s o tv n c ia d l s a t iv ec u n ic J s e
pa ço e p r o l o n g a do de
n o tem
p o c ha m am o s
Cad5r i e dr j s a t iv o s Ca u sa d a
l d
Pi a r i s t i c a r e fe st a r c o m o r e c e s s Me s O U de p r e ssó e s
e c o n ô rn ic a d
qu e a fe t o u u ç ão o n ív e d l de i da de o a lt e r a ç ö e s n a d i n â
a eco n o
m ia n o n e
a t iv
F l u t u a çò e s ec o n ôm i c a s , o u c i c l o s e c o t 1o n 1i c o s s
a m e r ic a
n a m as ta b
c¬r ca
, m m em bo r a
dc um a d
,
c a Ja
ô m ic o n ív e l de p r e go tax a
o u se ai at o a dv e n da ta x a de c r e sc i m e n t o eco n ,
i n v e st im en to em
ro da s e u n d
g a Gu e r r a M dia l h
u n

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 PR E$ SÁ O
N DE DE
A G RA
A E C O N O M I A P O L I T I C A D A G R A N D E D E P R E S S Â O D A D ÉC A D A D E 1 9 3 0

t m t a s , s o l v e n t e s , P r o d u t o s t 】í
a so l i n a , q o s a n t ig o s c r e d o r e s a s e x p o t ê n c i a s e x p o r t a d o r a s d e c a p i t a l eu
de m a n da po g11¢
r
lo u a
n a m is m o
d a e c o n o m i a n a d éc a
r a io m
esti nl u
i os et c 0 d i da p e i a s , p a s s a r a m a d e p e n d e r d o s Eu A p a r a s e u p r ó p r i o f i n a n c i a m e n t o
m e t a l úr g
c
pr o
du t o s I n g la t e r r a e Fr a n ç a g r a n d e s f o n t e s d e f i n a n c ia m e n t o i n t e r n a c io n a l a t é a
:cv *

o r m u it a s
d éc a d a s 0 p r éd i o m a i s a l t Pr i m e i r a G u e r r a M u n d i a l f i c a r a m d e p e n d e n t e s d e e m p r é s t i m o s d e l o n g o
Em p i r e St a t e , p o

N ü va \ br k co m o 0
t a m b é m fo i m a r c a d o p e lo v i p r a z o d o s E UA p a r a q u e p u d e s s e m c o n t i n u a r c o m a s o p e r a ç ó e s d e
C t e r m as g o ,
Ro c k e f e ll e r
e n ,

do m t i n do e 0 N o v a Yo r k e c h i c a g o , q u e n ii o p r é s t i m o s d e c u r t o p r a z o p a r a o u t r o s p a í s e s D e s d e 0 s é c u l o X I X o s EUA
l e m gr a n
de s c i da de s c o m o
l a t i n h a m u m a t r a d i ç ii o d e p r a t i c a r e l e v a d a s t a r i f a s a l f a n d e g i r i a s s u a n o v a
da v i da c u m r
b a da s p o r u m a L e i Se c a q u e n i o i m p c J r a
i lm e n t e pe r t u r posi çi o e c o n ô m i c a n ii o a l t e r o u s u a s p o l í t i c a s c o m e r c i a i s A m a n u t e n ç ii o
fo r Æm s u bs t a n c a 19
i da s a o s q u e de s e j a s s e m
f á i l c e s so às be b d o p r o t e c i o n i s m o p e l o s E u A n ã o c o n t r i b u ía p a r a r e d u z i r o s p r o bl e m a s
o c a
b i l í s t i c a A n t e s d a Pr i
A p r i n c i p a l i n d ús r r
i a do p e r í o do f o i a a u t o m o d e ba l a n ça d e p a g a m e n t o d e s e u s p a r c e i r o s n a E u r o p a A l ém d i s s o a
E U A r o d u z i a m 4 85 m i l v e íc u l o s p o r a n o
e m 19 13 , o s p s ên c i a d e q u a l q u e r c o o r d e n a ç ã o o u m e s m o u m m ín i m o d e c o n s is t n c i a
m e i r a Gu e r r a ,
d d E m 1 92 5 , a pr oduçi o a n u a l
n i a is o qu e t o
do o r e s t o do m u n o s o m a o
n a s p o l ít i c a s c a m b i a i s e u r o p e i a s f a z i a a s i t u a ç ã o f i n a n c e i r a d o c o n t i n e n t e
i n do d ir e t a e i n d i r e t a m e n t e
ó a c o m b i n a ç ii o d a l i b r a s o b r e v a ïo r i z a d a do
e g a
a i n d a m a i s d i f íc i l o u s e j a
p r
a lc a n ço u 3 7 m
i l hMe s de a u t o m v e s ,
e m

m fa t u r a m e n t o t o t a l n o p a í s e v a l o r d c f r a n c o d e s v a l o r i z a d o e d o n a c i o n a l i s m o e c o n ô m ic o e o p r o r t c i o n i s m o
4 3 m i Bhó e s de t r a ba lh a do r e s , c o
e r io r a u a l u e r o u t r a n
q q i d ús t r ia m a n u fa t u r e i r a E m 1 9 2 8 n o r t e a m e r i c a n o f e z c o m q u e o bo o n 1 d a e c o n o m i a e u r o p e i a a p a r t i r d e
ex po r t a ç o su p
o a l c a n ço u se u a p o
d éc a d a , f o ram p r o d u z i do s 1 9 2 5 f o s s e f r i g i l e d e c u r t a d u r a ç ii o N a s p a l a v r a s d e K i n d 1e b e r g e r
pr o du ç ge u na
qu a n do a
2o
í l
n o s EUA c e r c a de 4 4 m i l hõ e s de v e c u o s

i d i â i c o s da ia a m e r ic a n a D e po is da p a r t i r d e 19 2 5 v e io o b¡ o l B1 N ii o c ra gener a
d J4 pe r a ç o
recu .
N esse pe r ío o o s s e t o r e s m a s n m eco n o m

i l i z a do i n i n t e r r u p t o p lo E a i n da m o s t r a v a s i n a is c r e sc e n t e s de t
er am l ide r a do s p o r em p r e sa s d e gr a n d e p o r t e q u e o pera v a m n ac o n al o u am

s ii o n a a c u m u la ção d e e st o qu es de p r o du t o s p r im i r jo s n o au m en to do
m e l l t e , m u i t a s de l a s co m ge s t o p r o fis s io n a l, s o b o c o n t r o le de u m a bu
p r e ço d o s t í t u lo s a n :v e is e s t o n tea n tes e n a e x ac er b a ç ii o d a s d i f i c u l d a d e s
he f i a da p o r e x e c u t i v o s c o n t r a t a d o s 2 1 A regul açi o o u c o o r d e
r o c r a c ia c

n a ç o de a u t o r i d a de s o u ó r
fi n a n c e ir a s e p o 】ít i c a s M a s e r a u m bo o n z
"

g o s p ú bl i c o s e r a s u a v e A n t e s d e 1 9 3 0 , h a v ] 1
u m gr a u de l i be r da de d e a t u a ã
ç o e m p r e sa r i a l p r o t e g i d a d a i n t e r f e r ê n c i a

i d
m a i s r e u a do
g l d
o m u n do p a O s p r i m e i r o s e fe i t o s d e r a m s e a p a r t i r d a r e c e s s ão n o r t e a m e r c a n a e
po st e r i o r à G r a n de D e p r e s s ã o 22
A Pr im e i r a Gu e r r a M d 19 2 9 , m a s c o m a D e p r e ss o , e m 19 3 o a E u r o p a s o f r e u fo r t e d e s a c c l(
u n i a l f o i be n éf i c a
pa r a a e c o n o m i a d o s E u A o s d i es c
a m e r ic a n o s e s
t a v a m se a r a d ção e c o n ô m i c a E m 19 3 1 o c o n t i n e n t e p a s s o u p o r u m a a s m a o r
p o s po r u m o c e a
n o do l o c a l d o c o n f l i t o e t o r f in a l e n t e r r a r
n a r a m se r a d s e s ba n c á r i a s d e s u a c o n t u r ba da h i s t ó r i a f i n a n c e i r a p a r a a
g n e s f o r n e c e do r e s d e
r o du t o s e s s e n c i a i à
es f o r o de
p s s u bs i s t ên c ia e a o d e f i n i t i v a m e n t e a i l u s ão d e q u e 0 p a d r ã o o u r o p o d e r i a s u bs i s t i r
ç gu e r r a de se u s a l i d a os M as i
n u o u e ss e n i
c a lm e n t e i
a s o c i e da d e n o r t
e a m e r ic a n a c o n t Se a p r o d u ç ã o i n d u s t r i a l é u m i n d i c a d o r c o n f i á v e l p a r a o i n í c i o d a
so l a c i o n i s t a
: o
p a ís p o u c o co n tr i bu i u p a r a a r eco n s

gu e r r a s dc u 19 2 9
a m a is i m
po n a n t e e a m a io r
ép o c a O p i c o d a p r o d u ç ã o n o p e r ío d o en tr e as se e m
ec o n o m i do
a m un do O p a ís en tro u n a Gu e r r
a
d' " i <h'
" d, X f. .. X de gu e r r a
d N a ç Me s
p r e p a r a d a s p e la L iga a s
"
' " " u . le s em qu c a p r o d l 1ç o

u w aos r4 com o s a 1i a d o s
co m a
m e sn l a
za da s , de n tr e as qu i
a s o s Eu A o c an a dá a A le m an ha o Ja p ii o e o Re in o
de an tes do co n n;
p o s i ç ìi o
m a s co m su a :

2 1

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 ES SÂ O
ND E D EPR
A G RA
A EC O N O M I A P O L ÍT I C A D A G RA N D E D E P RE SSÃ O
DA O ÉC A D A DE 19 30

l
m u n di a e
do s p a ís e s eu r o
peu s Ta l c o m o a q u e d a a r e t o m a d a d
a m édi a o c r e sc i m e n t o de u s e
m aio r
do q u e ,
p a r a a m a io r ia
du ç o m u ir o d o s p a ís e s a p r o x i m a d a m e n t e n a
m e s m a ép o c a N o e n t a n t
pr o o o t a m a n ho
d a r e d u ç ão d a p r o d u ã o e a v e l o c i d d d
TA B EL A I ç a e e r e c u p e r a âo e c o n ô m ic
ç a di f e
r a m s u bs t a n c i a l m e n t e e n t r e e l
ão i n d u s t r ia l e s Po r i s s o h o u v e u m a si n i fic a t iv a
Ín d ic e d e pro d u ç LDN
, g di f er
(V ) (v $ L D¢ ça en tr e o s a n o s em
q u e o s p a ís e s lt a r a m
tii t u s $ on $ u s $ (iv ) ín d ic e
v o a re g is t r a r n fv e l d e a t iv id a d e
p r o d In d P ro d I n o a r a n t e r io r à c r is e
P N B pe r
d e p r e ço nd pa ta m
B i l hõ e s
ANO
(1967 100 ) 192 9 10 0 19 29 1
p r e ço s : 19 5 9 0o pa r a 0 pa ta m a n t e r io r
à D e p r e s s â o E s s e a í s j á e m 19 3 3 v l t
pr e1959 ar
p , o ara a
1 3 15 65 4 ,
14 o o a lc a n
ça r d e p r o d u ç ã o d e 19 2 9 p a r a D i n a m a r c a F i l â
192o 15 o pa ta m ar
n n dia
1 17 7 54 5 ,
12 12 7 8 e Su é c i a o a n o d e t o t a l r e c u e r a â o fo i 1 9 3 4
192 1
1 34 5 50 1 p ç ; o R e i n o U n i d o a lc a n ç o u
15 148 0 e s s e n ív e l e m 1 9 3 5 a A l e m a n h a
1922 ; e m 19 3 6 ; e e m 19 3 7 fo i a v e z de I t á l i
51 3 a
1923

19 24
1'
17
'" 9
16 5 5
: . ' '
C a n a d á e Á u s t r i a Pe l o s d a d o s d a L i a d a s N a M
g ç e s o s E UA , ° B é l g i c a , °
87 7 F r a n ça e a H o l a n d a t i v e r a m d e e s e r a r a i d
1 549 519 84 2 p n a m a is p a r a a t o t a l r e c u pe
1925
20 190 0 1 6 19 51 1 90 5 85 1 ç ã o d a p r o d u ç ìi o i n d u s t r i a l 2 7
19 26
189 8 1 59 4 5o o 88 9 9o B E s s e s n ú m e r o s m o s t r a m u e n ão é o s s ív e l
1927 2o q p ,
t o m a n d o s e p o r ba s e
19 0 9 1 58 4 50 8 94 2 95 1 C l u s i v a m e n t e o s d a d o s d o n ív e l d
1928 21 e a t iv ida de c o n c lu ir
, q u e a c r ise e c o
:g i n o u s e n o s E U A Es s e s da d o s s u g e r e m
49 3 80 0
q u e e s s e p a ís s e g u i u u m
1930 19 183 5 1 4 90 85 8 c u r s o m u i t o s i m i la r a o d e o u t r a s
e c o n o m ia s in du s t r ia l iz a da s M a s t a is
193 1 15 16 9 3 1 364 44 8 67 4 74 3
i n f o r m a ç õ e s t a m b ém i n d i c a m u e a u e d a d
1932 q q o n í v e l d e a t i v i d a d e fo i m a i o r
12 144 2 1 154 40 2 53 4 82 6
n e s s e p a ís O u s e j a n o s E UA a c r i s e f o i m a i s
19 33 14 14 1 5 1 126 39 3 63 3 71 1 ,
p r o fu n da e a da t a fin a l de
r e c u p e r a ç ii o f o i u m a d a s m a i s t a r d i
1934 15 154 3 1 2 20 42 2 66 2 77 0 a s po r o u t r o l a d o há i n d ic io s d
, e u m a
r áp i d a r e c u e r a ã o d a
p ç p r o d u ç ii o i n d u s t r i a l e m 19 3 3 p e l o s E u A m a s u e
1936
, q
22 19 3 o n â o m a n t e v e 0 v i o r e m 19 3 4 r e t
1 506 42 7 88 6 96 3 g , o r n a n d o a a c e l e r a r e m 19 3 5 e 1 9 3 6
1937 23 ,
203 2 1 576 44 5 92 2 10 2 5 p a r a v o l t f
ar a en ren tar u m a
r et r açi o e m 1 9 3 7
1938 18 192 9 1 484 43 9 E m bo r a n ão s e p o s s a t i r a r c o n c lu s ö e s d e f i i i
1939 22 n t v a s e x c l u s iv a m e n t e c o m
M 5 98 43 2 ba s e n o s d a d o s d a p r o d u ã o i n d u s t r i a l f i
ç ,
c a c la r o q u e a c r i se e c o n ô m ic a
s a hs<ic s o f M e u sA B c a n re n n ia Ed t o n
u s De p a r t m e n t o f c
o m m e r c e w a s h i n t o n 19 7 5 c o l u r ú s (v ) e ( )
d
g há d ú v i d a d e q u e o s p r i m e i r o s i n d íc i o s d a c r i
1 1m s e s u r g i r a m n o s E UA
sa n a Lho ca n zi o
FRB
p e n a s p e l a d e s a c e le r a ção da a t i v i da d e r o d u t i v a m a s t
Fe Ga a F6 s en a
e Bo a r d In de x o f Ma n ï
u a cl u n n
g p r o d u c t io n
p bé , am m pe o l

0 d e ba t e so br e a o r i ge m d a G r a n d e D e r e s s ã o
p m u it a s v e z e s fo i

a i n da
m a io r e s M r áp i d a d e f l a ç o d o
em 193 ]
e 19 32
as a
p r e ç o d a s a ç Me s , i s o l a d a m e n t e n ã o e x p l i c a
a pr o f u
n da sse Em bo r a
há v a r i a M em to do o m u n do a c r i se
5e a pr o f u n d i da d e n e m a e x t e n s ão d a c r i s e po r t a n t o e s s a d i sc u s s âo
ç e s im p o r t a nec
,
n t e s da
re d tr ç da p r o d u ã o d s
ça o :o i
o
ç en tre
eM 19 32 E d a b o lh a ,
ss e fo i
o c a so
to u r o co m o s u c e ss iv o c o m po r ta m en to d e p ân i c o q u e g e r o u a
d o s Eu A ,
da A l e m LT91r
e a Fr a n
,
an ha e d o Re i n o
ça cu o j p i so f o i e fin a lm en te a ex ten s o g e o gr i f ic a e a d u r a ç ii o d a D e p r e s s ã o
em 19 3 5 26 , ,

2 3
22

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 P RE SSÃO
N DT DE
A G RA
N O M IA PO L IT I CA D A G RA N D E
A ECO D E PR E SSÃ
O DA D ÉC A DA DE 19
30

de ss a s o n d a s de i n o v a ç ão
da um a a fe t
r ca a
pa r a o au to , a c r ise , m a s n
n su n ì
i
do r m ic a a g
rav ar am ão a pr o v o ca r a m El e åo
ao co n c o n s ide r a v a
qu e

e se s ) sc hu m p e t e r a r g u
uaren ta m m en
i s t o é, c o m q
d e cu rt opr a z o m u m a fa s e d e p r e s s i v a s e fe i t o s , m a s a c r is e s e g u i r ia se u c u r so e
c t c /o s i d i m e r a r se u p r o d u z i r ia s e u s d a n o s a t é
ic l o s c o i n c
r a
193 o e s s e s c n o v o c ic lo de c r e s c i m e n t o v e ss e a i
ta qu e em
s a fo s se a
ú n i c a r a z ã o , o s e f e i t o s Po d e r i a qu e u m in v e r t e r o r o c e ss p
p o o r ta n to
to se e s m is t a s d a
PJ r a e le no en tan ,
d co m o o u
tr o s ec o n o m e sc o l a a u s t r ía c a a r a e f e i t
d u m a re uç
d ão a s t a x a s e c r e s c i m e n t o
d M p o p r it ic o sc h
m a r ec ess
o o u e as
era u m l i q u i d a c io n i s t a , o u s e j a u m c ét i c o d a
se r de u x l ic a d a p e l a c o n f l u ê n c i a d e o u pe t e r p o s s i bi l i d a d e de a s
d i d d e da c r s e
i t e r i a de s e r e p l ít i c a s eco n ô m ic a s e st a bi liz a r e m ia
f a a eco n o m
s e t o r a g r ár i o , c u a d i n â m i c a e r
j
a pr o u n po
r ia m a c r s
i e n o
do
o s qu a is s e do a r t igo
a e s t a t ís t i c o e e c o n o m
t r o s fa t o r e s ,
o se gu n , i s t a c a r l s n y de r s e u e
u r e ir o , m a s ig u a l m e n t e g r a v e e
f a t g u m a
d i s eto r m an u m u it o di fe r e n da q u e l a de sc h u m p e t e r El e c ha m a a
i n de r e n de n r e a c r s e n o
in t e r p r e r a çåo te
at
fa t o r e s m o n e t ár i o s q u e c o n t r i u í r a m p a r a b
l da e f i n a l m e n t e , c a r át e r m u n d ia l da c r ise in
ge n e r a i z a , , ç o par a o ,
m a s, e m su a ter p r e t a çã o a De p r
dr ão o u r o e o p a g a m e n t o d e r e
a D e pr es s o
En t r e e l e s o r et or no a o p a s ão o r i g i n o u s e n o s Eu A e co n tam in o u a eco n o m ia m u n dia l po r m e o i do s
b
ha , q u e c o n t r i u í r a m p a r a q u e f o s s e m
a r a çó e s de gu e r
r a pe la A le m a n m e c a n i s m o s fin a n c e i r o s e m o n e t ár i o s se u ar gu m e n t o é qu e a p r o s pe
p
t o m a da s m e d
ida s de f la c i o n ár i a s d a d e d a d éc a d a d e 19 2 0 e r a u m f e n ô m e n o n o r t e a m e r i c a n o s e n d o q u e o
Fi n a lm e n t e , Sc hu m p e r e r du a s a f i r m a ç Me s c o m u n s à ép o c a , e m bo
a c e iu c r e sc i m e n t o d a E u r o p a e r a m u i t o r e c e n t e p a r a c a r a c t e r iz a r o f i m de u m

r a l he s a t r i bu a m e n o s i m po r t
ân c i a do q u e s e u s c o n t e m p o r â n e o s , o u s e j a a c i c l o d e e x p a n s ìi o Po r t a n co , a c r i s e n o r t e a m e r i c a n a a l c a n ç o u o m u n d o
a s t a x a s de j u r o s d e l o n g o p r a z o r e l a t i v a q u e a i n d a e n f r e n t a v a u m a s i t u a ç ã o e c o n ô m i c a p r e c ár i a C o m o m u i t o s
po u c a fl e x ibi l i da de d o s s a r o s e
lá i
m e n t e e l e v a ó s O a u t o r a r gu m e n t a q u e o n ív e
l d o s s a l á r i o s n ã o é c a u s a da p a ís e s eram de p e n de n tes d o s E UA em fu n ç o de s u a s e le v a da s c o m p r a s
t e r s i d o a gr a v a d a fa t o Ele e n f a r iz a de m a t ér i a s r im a s do s és t i m d e ba n c o s n o r t e a m e r i c a n o s , o
p o de
De pr es são e ss e p e em pr o s
m as qu e e ssa po r
o n ív e l de de se m p r e go ão p o d e se r a t r i bu : do a o s sa lár i o s e le v a do s , da d e p r e s s ão a m e r i c a n a f o i i m e dia t o n o r e st o d o m u n d o
e fe it o
qu e n
Pa r a Sn y d e r , h a v i a c a u s a s m o n e t á r i a s p a r a o b o o m d a d éc a d a d e 19 2 0
m as qu e n a s c i r c u n s t ân c ia s v i ge n t e s , e sse s n ii o era m co m p a t ív e i s co m p le n o
O e p a r a o f i m d a p r o s p e r i d a d e e m 19 2 9 0 g r a n d e a u m e n t o d o e s t o q u e
em p r e go a u t o r t a m bém s u s t e n t a
q u e a q u e da d a t a x a d e j u r o s d e c u r t o
Pr a z o n o fo i a c o m p a n ha ó p o r u m a u e da s u f i c i e n t e m e n t e e l e v a d a n a t a x a d e o u r o n o s E UA a o f i m d a Pr i m e i r a G u e r r a M u n d i a l t e r i a p e r m i t i d o
q l
p a n s åo d a o fe r t a m o n p r e ç o s e m a l t a p a r t ic u a r m e n t
e t ár ia e e
de ju r o s de l o n go r a z o c o n t u do l ã u m a ex
p e e n o a t r i bu i i m p o r t â n c i a e x a g e r a d a a
d d e de
,
d e 19 2 1 E m 19 2 7 2 8 E UA i a n t i a
p o is
is so Po i s a r u m e n t a o s en v a r a m e n o r m e q u
g q u e n a s c o n di ç õ e s d o m o m e n t o m u i t a s e m p r e s a s n o
t o m a r ia m e m i l
o u r o pa r a o e x t e r io r p a r t c u a r m t e a r a a F r a n ç a T a l f a t o n o era
p r és t i m o
e n p
m e sm o
qu e a t ax a de ju r o s f o s s e p r ó x im a a zero
,

Em s ín t e se Sc hu m p r e o c u p a n t e , u m a v e z q u e h a v i a g r a n d e a bu n
d â n c i a n a o f e r t a d o m és t i c a
pe t e r s u s t e n t a q u e 9 o% da c r is e o d e m s e r e x p l i = a
do 5 : (i ) e la s e p d e o u r o A o c o n t r á r i o , i s s o t r a r i a b e n e f íc i o s , p o i s p e r m i t i r i a q u e o u t r o s
p p r t u r ba çMe s ge r a da s e l
p o r i p i do p r o g r e s s o t éc n i c o n o p ö s a A l e m a n ha v o lt a s s e m a
gu e r r a , a l i a da s à c o n p a ís e s c o m o a G r ã B r e t a n h a , a Fr a n ç a e
j u n ç o de u m c i c l o d e r e s i d io e
p s v o de lo n go , m é

Eu r o l de l os Eu A
d e c o r r ê n c i a d o bo o ï n d a b o s a
na v a o r es
pa da s i n de n iz
e No en tan to em
a ç Me s de
i b i h da
,
gu e r r a a l e m ã ; (i v ) e l a o u ca f le x
p p
j
se a m E UA l
v u taram a r e c e be r
o s ju r o
s de l o n
o g pr a z o
Re a
ç o r ev er teu a dir e ç o d o fl u x o d e o u ro e os

do
n ao
Po de m ba n c o s d l s o u tras p a r t e s do m un
n :v e l e x t r e m a m e n t e e le v a d o
se r a t r i b a um u s
u íd as e x c l
u s iv a m
en te a n of
p r o ble m as da ec o n o m ia
2 7
26

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 EP R E S SÃ O
NDE D
A G RA

óc i o s e t o
da s i n t e r f e r e m u m as n as o
utr
fo r m a s , o s n eg as M ic a a gr a v ar am a c r ise ni o
de J : t e r e n r es , m as a pr o v o car am E le n i o c o n s i de r a v a
qu e

u aren ta m
e se s ) Sc h u m p e t e r a r ir
g
i s t o é, c o rn q ni e
n M ic a s de
de c u r t o p r a z o , fa s e de p r e s s iv a
c apa ze s su p e r á 1a A ç ó e s p o d e r i a m t e r s i do t o m a da s
c 1c .o s di r a m em u m a
i o s c o in c i pa r a mi
e sse s c c
l r a r se u s e fe it o s m a s
a c Fis e s e u
l 19 3o ã o , o s e fe it o s
, g i r ia se u c u r s o e
p r o d u z i r ia da n
r a 4u e e n
to ,
fo s s e a ú n i c a
se e ss a
ra z
e r ia Po d qu e u m n o v o c ic o l de
se u s o s até
n o en tan
ln c r e sc i m e n t o v ie sse a in
pa r a e le , d o d as tax as de c r e sc im e n t o
v er te r o pro c e sso po r ta n to
ã ou de u m a r e u ç M as co m o o u tro s eco n o m is t a s d a e s c o l a a u s t r ía c a
se r de u m
a r e c e ss o pa r a i
e fe t o p r át i c o , sc h
x l i c a da p e l a c o n f l u ê n c i a d e
,

c r i se t e r i a de s e r e p p e t e r e r a u m liq u id a c io n i s t a o
di Ja de da o u u se a j c ét i c o da p o s s ib i li d a d e d e a s
pr o f u n
, ,
u m
a
c r is e n o se t o r a gr ár i o cu aj d i n âm ic a p o l í t ic a s e c o n ô m i c a s e s t a bi l i z a r
i m
qu a i s s e r a
a ,
era em a eco n o m ia
t r o s fa t o r e s , os
ig u a lm
m a n u a t u r e ir o f m as en te
gr ave
De r 】t e da c r i s e n o se t o r
,
e
j in
d fi n a l m e n t e fa t o r e s m o n e t á r i o s qu e
pa r a
co n tr ibu ír a m ter p r e t a çã o m u i t o d ife r e n te d a q u e l a d e s c h u m p e t e r El e ha m
gç n e r a l i z a a ,
e, , c a a at

l r e t o r n o a o pa dr o o u r o e o p a g a m e n t o de r e
ã ç ii o p a r a o c a r á t e r m u n d ia l da c r ise in
a De p r e s s ã o E n cr e e e s o ,
m a s, e m su a ter p r e t a ção , a De p r
s zi o o r i g i n o u s e n o Eu A
r a p e l a A l e m a n ha , q u e
c o n t r i bu í r a m p a r a q u e f o s s s e co n ta m in o u a eco n o m ia m u n d ia l p o r m e io do s
Fa r a çó e s de g u e r e rn
m ec an is m os fin a n c e i r o s e m o n e t ár i o s se u é qu
t o m a da s m e di da s de na c i o n r a s
i i a r gu m e n t o e a p r o s pe
d a d e d a d éc a d a d e 1 9 2 0 e r a u m f e n ô m e n o n r t
e a m e r ic a n o do qu e o
Fi n a l m e n t e sc hu m p e t e r a c e i t a du a s a f i r m a çMe s c o m u n s à ép o c a , e m hu
o se n
c r e sc im e n t o da E u r o p a e r a m u it o r e c e n t e a r a c a r a c t e r iz a r
,
p o fi m de u m
ra lhe s a t r i bu a m e n o s im p o r t ân c i a do q u e se u s c o n t e m p o r â n e o s , o u s e ja a c i c l o d e e x p a n s zi o po r t a n t o a c r i s e n o r t e a m e r ic a n a l a can ço u o m u n do
p o u ca fle x i bi l i da de do s sa lár i o s e a s t a x as de ju r o s de l o n g o p r a z o r e l a t iv a ,
,

qu e a in da en fr e n t a v a u m a sit u a ç o eco n ô m i c a p r e c ár i a c o m o it o s
m u
m e n t e e le v a da s O a . r t o r a r gu m e n t a qu e o n i v e l do s s a l ár i o s n ão é c a u sa Jr p a ís e s eram d e p e n d e n t e s d o s E UA e m f unçi o d e s u a s e le v a da s co m
D e pr e s são ,
, pr a s
m As qu e e ssa p o de t e r s i do a gr a v a da po r e s se fa t o E le en fa t m de m a t ér a si p r i m a s e d o s e m p r és t i m o s de ba n c o s n o r t e a m e r ic a n o s o
o n ív e l de de se m p r e go ,
q 4e n o p o de se r a t r i b u íd o a o s sa lá r io s e l e v a do s e fe i t o da de p r e ss o a m e r ic a n a fo i i m e d ia t o n o r esto do m u n do
m as qu e , n a s c i r c u n s t â n c ia s v ige n t e s , e s se s n â o e r a m c o m Pa r a Sn y d e r , h a v i a c a u s a s m o n e t i r i a s a r a o bo o m d a d é c a d a d e 1 9 2 0
p a t :v e i s co m p ]c n o p
em p r e go O au t o r ta m bém e p a r a o f i m d a p r o s p e r ida d e e m 19 2 9 0
s u st e n t a qu e a q u e da d a ta x a de ju r o s d e c u r t u gr a n d e a u m e n t o d o e s t o w e
Pr az o nao fü i a c o m pa n ha da d e o u r o n o s E UA a o l i m d a Pr i m e i r a G u e r r a M u n d i a l t e r i a e r m i t i d o
po r uma q u e da su fic ie n t e m e n t e e le v a da n a t a x a p
dc ] u r cl s de lo n o r a z c
g p o o n t u do e le i bu i i m p o r t â n c i a u m a e x p a n s ìi o d a o f e r t a m o n e t á r i a e p r e ç o s e m a l t a a r t ic u la r m e n t e
, n o at r e x a ge r a d 1 3 , p
Iw Ü
Po Is
p o i s d e 1 9 2 1 E m 1 9 2 7 2 8 o s EU A e n v i a r a m e n o r m e q u a n t i d a d e d e
a r gu m e n t a
qu e n as co n diç ó e s do m o m e n to m u ita s e m n o
to m an am e p r e sa s
m pr s[ i m o m e s m o o u r o p a r a o e x t e r i o r , p a r t i c u l a r m ( n t e p a r a a Fr a n a Ta l fa t o n o e r a
jqu e de
fo s se p r ó x i m a a z e r o
a ta x a uros ç
Em s ín t e se s h
c u m eter s
, p u ste n ta p r e o c u p a n t e u m a v e z q u e h a v i a g r a n d e a b u n d n c i a n a o fe r t a d o m é s t i c a
9 o % d
q a c r ise
p o d e m s e r e x p Ji L J
u ,
dü s : (i) t l as e
P p e r t u r ba çõ e s e r a da De o u ro Ao co n tr ár i o isso t r a r ia b e n e f :c i o s p o i s p e r m i t i r i a q u e o u t r o s
g s pe lo r i id ,
p o p r o g r e s s o t éc n i c o n o p ú s
,
gu e r r a a l i a da s à
, c o n ju n ã p a ís e s Gr B r e t a n ha , Fr a n ç a e a A l e m a n h a v o l t a s se m a
ç o de u m c i c l o d i e
co m o a a

g , m éd o
cu rt o r a
P z o ; (i i ) e la e p r e s siv o de lo n o
P gr a v i da de e s u s t e n t a r s u a s m o e da s de fo r m a m a is c o n fo rt iv e l, co m m a io r r e se r v a de
p e la a m p l i t u de d a
c r ise n o se t o r a r a n u : g
na b ro
pa e da s i n de i
n z a Me
ç s de gu e r r a l No e n ta n to ,
em d e c o r r ên c i a d o bo o m d a b o l s a d e l
v a o r es, o s Eu A
a em ã
; (i v ) p e l a p o u c a f l e x i b i l i da
z
x am o
s u ro s j de l o n
go pr a z o Re a ç ã o r ev e r teu a d ir e ç o d o fl u x o d e o u ro e o s E UA v o lt a r a m a r e c e be r

n au
P" Jd e m se r a t
r i bu í do
das e x c lu a u m n ív e l e x t r e m a m e n t e e l e v a d o o 5 ba n c o s d a s o u tr as pa r t e s do m un
siv a m
,
en te a
pr o bl e m a s d a e c o n o m ia n ¡
r

27
26

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 X X '
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-0----X
X0ïX
i.--·0/, 192 8 e s s ,
a r 1 o fo
i d i f e r e n t e d e o u t r o s J e ] í í d o s d e q u e da
. "

c a p it a
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d o p o de r
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d o s c a r t é is ,
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. . .
po s s ív e

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da s
v is t a da
a sso c a
c o n c e n t r a ç ão

i çó e s c o m e r c i a is
do

h c r e s c e n do a t a x a s m a i s e l e v a d a s d o q u e t e s e d a d is t r i h u iç
o d a r e n d a d o s f a t o r e s d e fe n d i d a
e n e m a pr o
du ç o a gr íc o l a v i n a Es s a p o r A da m s ,
a n t o , t e r ia s
i do a de p r e s s ã o g e r a l q u e p r o v o c o u g r a n d e p o p u l a r i d a d e n o p e r ío d o e m b o r a a l i t e r a t u r a r e c e n t e s o b r e a
r í o do s po r t
tev e
e m o u t r o s pe
r c o la , e n ão o c o n t r á r i o
í G r a n d e D e p r e s s å o t e n h a m o s t r a d o q u e a a n á l i s e d a d i s t r i b u i ç o fu n c i o n a l
t o da de p r e ss o a g
o a p r o fu n da m e n
d u r o s n o s E UA p r o v o c a r a m 0 e f e i t o de d a f e i t a à ép o c a t i n h a m u i t o s e r r o s e a s s u a s s u p o s i ç Me s n â o 5e
Fi n a l m e n t e , qu a n do a s t a x a s e j
da ren s us t

a m a a l t a d a b o l s a , e s s a r e d u ao e m v i s t a d o s d a d o s d i s p o n ív e i s
38
N o e n t a n t o c o m o n a d is p u t a po
fl a c io n i s t as o br e n e ó c io s e i n t e r r o m p e r
os g ç tav am

le v o u a u m a c r is e in t e r n a c io l , q u e j á v i n ha t ic a n o s EUA o go v er n o r epu bl i c a n o d e H o o v e r e r a v is t o c o m o d e fe n s o r d a
da s a t i v ida de s e c o n ôm ic a s
n a

ên c ia da p o l í t i c a m o n e t á r i a q u e gr a n de de m o c ra tas d e Ro o s e v e l t t i n ha m c o m o t e se
p r o v o c a v a e le v 1 p r e sa , o s as
em qu e gr
se n o ge st a da e m c o n s e qu
D es e m p r esa s e o s se u s di r ig e n t e s q u e a g ia m co n tra a co n co rr ên c i a eram o s
da i n fl u x o de o uro pa r a o s EUA e o f i m do s e m p r és t i m o s i n t e r n a c i o n a is
39
Em s ín t es e , a o c o n t r ár i o da i n t e r p r e t a ç ã o d e Sc h u m p e t e r , a c r ise n ao p r in c i p a i s cu lp a d o s da c r ise ,
u m a p o s i ç zi o po l it i c a m e n t e c o n v e n ie n t e

de c o r r ên c i a de c o n j u n ção d e c i c l o s e c o n ô m i c o s e / o
A v is o d e A da m s , m a is be m ex p l i c a d a e m u m a r t i g o p u hl i c a d o n o
cr a uma u q u e s t ó es
Jo r n a l o í Bu s in e ss , era c ét ic a q u an to à p o s s i bi li d a d e d e c o m ha t c r a c r is e
t e c n o l ó gi c a s, m a s t i n ha c a u sa m o n e t á r i a e t e r s i d o e v i t a da ,
p o de r ia "

po 1í [ i c a s c o r r e t as t i v e s se m s i do a p l i c a
Pa r t i dár i o da v i s åo de q u e a p o l ít i c a
da s N e s s e
ec o n
se n t id o s n y d e r
,

ô m i c a p o de r i a c o n t r i bu i r pa r a
e ra um
X i X50: Xf o b e x . XOUn ; X
. i
4o
Po r t a n t o
tra o s car t is e o s t r u sr( s po r m e io da lc g is la ç i o a n t l [ r u s t c
c s r a bi l i z a r a e c o n o
m ia O b c o n t u do u e s u a v is â o d a n a t u r e
za
da
se r v e se
, , q A da m s era pa rt i da r io da t c sc dc q u c a c r is e t i n ha e n t r e s u a s p r in c ipa is
c r i se é m a is p r ó x i m a da e x p li c a
ção q u e ir ia da da f amoi a u c n o c n [ a n t o p u de r a m
v a se r n a c au sas a a o de ( m p r es i r io s g a n l n c io s o s q
o br a de Fr i e dm a n ç
& Sc hw a r t z (] 9 6 3 d f is
N o de ba t e da A
) o q u e n a s t e s e s k e y n e s ia n a s m e n ta r se u s h o s p e l a r c l u t ii n c i a d o g o v c r 11o c rl l a p ] l e a r d c o r m a n i a
ga n
m e r i c a n Ec o
t ár i ( s,
4 1
n o m ic A ss o c i a t i o n d u r a a l e g i s l a ç ii o d e d c : c s a d a c o n c o r r n = l a
dc i m po r t a n t qu a t r o c o m e n
e s ec o n o m i d C o l ú m bi l c fo i u m
fe it o s po r A r t h
s t a s da
p o c a , m e r e c e m s e r r e g i s r r a d o s : a ( ] u c lc
\
c a r t e r G o o d r ic h e r a p r o fe s s o r d d u m v e r \ id l d c c
u r B Ad l 19 3 1
n i m a n r :L s [ o 9 c
H Ha n w n
am s c ar
, t e r Go o d r i c h w l l
i a r d L T ho r p e Alv
in d o s 3 1 r c n o m a d o s e c o n o m i s t a s q . l t s u hs = r L v e r a n l l i
,
h r m p ú h hc n / c da ex p a n s ão
An hu r B Ad a fa v o r do a u me n o d u g a s t o d° w vc r n u c nì n

c u m u tu r m a Lk c u m hNc r
a m s c ra
r e ho r da u n i v e r s i d do ó H J d I r n1
q u e da c
a de de o k l a h o m a
i hm
e spc c a
cr o c su Me n m u qu c a

n u m r it
m o su
p e r io r a o li L 1 11 Plr l t « i r ç' " " m 1 II
do p o d o s s r [n
uo n 1o v l m e n t
e r dc
com c lc
( i LI c o au m en to d o p ° dt r s

p r a do s t r a ba l h a d o r e s p afa

2 1)
28

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 iv o G O O dr i c h, PO r t a n t o A EC O N O M I A PO L ITI CA
f i po s i t e st a v D A G RA N D E D
l ár i o s t e r a e
e ro i ,
a cl
EPREs s Á o DA D Ëc A DA D E 19
3o
te n ç ii o do s s a

n ão há i n d ic a çó e s d e q u e e ssa
se a j q u e a fe t a v a 0 n iv e l d e a t i v i da de e c o ô
e n ta n to
N e w D e a 】N o m ic a m a s t a m bé
, s id n
e ia
Ro o s e v e l t no
rel açi o c o m a in ter p r e t a ç ão d e s o u se a j qu e a fe t a v a o s
p r e ço s d a s m e r c a d o r ia s e de o u t
m m o n e t ár i o

q u a lq u
er
n aqu e e
l m o n 7e n t o K c En t r e a s v i s Me s
r o s a t iv o s 4 5
t iv esse m n i a is pr óx im a da v is o de Ad y da c r is e u m n o m e
o u se a , su
a t e se e r a
j am q u e s e d e s t a c a é o d e I r v i n Fi s h e
so b r e a c r
i s e ,
s da g r
n es
o ca si o da G r a n de D e r e s s
in u f i c i ên c 1a p Fi s h e r
o em ge r a l é le m br a d o p e l a SU A i n
Po st e r io r m e n t e
A m h e r s t C o ll e g e , n o e n ta n t
fL z c e be r a
j o v e n r p r o fe s s o r
no o
g r a v ida de da c r ise A v is o o t im
i s t a d e Fi s h e r
i do ár i o
á r e a p ú bl i c a , t e n d o se r v a v s g o v e r n o s d= h qu e e r a r espo n s iv e l
br i l ha n t e c a r r e i r a na
do N e w
lj po r u m do s m a is p r e s t i g io i ç o s d e p r e v i s ii o e c o n ô m i c a
so s se r v
fo r n l u la ção d e p r o g r a m as D e a l ; fo i o Ya l e
cr a tas t r a ba l ho u n a Se e r
e
r e c a s t Se r v i c e
g a n h o u n o t o r i e d a de a t é O S d i a s a t u a i s e la s r e e id
d o pa r a A ssu n t o
s Ec o n ô m i c o s n o g o v e r n o Tr p p t as rc
t á r ío d
a j u n t o d e E s t a l inia
n
r ên c i a s às s u a s d e c l a r
a çö e s fe i t a s e m u m d o s
m a i s v e n d ido s liv r o s s o br e

t e n do s i d o u m
do s f o r m u l a do f e s d o Pl a n o M a r s h a l l ; e t r a b a l h o u a t é c o nl a G r a n de D e r e ss o
p o T he G r e a t c r a s h 1 9 2 9 d e G l b
z a r a i t h Es s e a u t o r
d n a d éc a d a d e 19 6 0
,
r e la t a q u e e m
o p r e s i de n t e K e n n e y 1 5 d e o u t u b r o d e 19 2 9 o u s e a
j n o v e d i a s a n t e s da qu i n
d l ã
T ho r p fe z u m a de t a l ha da d i s c u s s ã o a r e a ç o e n t r e o a m b i e n t e c o n f e i r a n e g r a (2 4 / 1o / 1 9 2 9 ) u e é o r i
q p m e i r o d ia a s s o c ia do a o pân ic o d e
l i C i i r e s á r i o s c o m o M r Pr o c t o r d a V e r 1 9 2 9 o p r o f e s s o r Fi s h e r d e c l a r o u : O r
c o r r e n c ia e a c p
t c o u e m
r s e r , , m o nt p e ç o d a s a ç õ e s a t c a l zç o u o q u e p a r e c e
M a r bl e Co m a n % q u e t i n ha d e f e n d i d o q u e a s l e i s a n t i t r u s [ e s d ( v « r i a
p nl
s e r u m Pa t a m a r
p e r m a l 1e n t e m e 11 t e e t e u a d o ' " N o e n t a n t o , p o s t e r i o r m e n t e
se r r e ta x a da s El e bém en te n di a q u e eram OS se t o r e s e m Fi s he r d e s e n v o l v e u u m a t e o r ia a r a e x l i c a r
ta m qu e a co ncj r a c r ise e de fe n de u
p p po lit ic a s a
i
r ên c a e r a m e n o r e m v i s t a d a e x i s t ên c i a d e e m p r e s a s m o n o p o l i s t a s o u
F is he r de u q u e
de p r o f i ss i o n a i s f o r t e s q u e c o n s e g u i a m e s t a b i l i z a r p r e ço s à Depr essi o n
a ss o c i a ç Me s e n te n s e r i a r a p i d a m e n t e r e s o lv
a o ida se m a

c u s Ta de de s e s t a bi l i z a r o e m p r e g o d o s t r a b a l h a d o r e s Pa r a e l e a c o n c o r
,
part i ci paçi o d o go vern o e f o i f a v o r áv e l a u m a p o l ít i c a d e e s t a b i l i z a ç ão su a
r ên c i a f o r ça r i a o s p r e ç o s p a r a ba i x o a t é a j u s t á l o s a o
ii o f o i a p r e s ( n t a d a e m u m a r t i g o e m q u e r e s u m e o u e c h a m a d e T e o r i a
v is
p o de r de c o m p r a d " q
t r a ba l ha do r e s Fi n a l m e n t e d e f e n d i a a t e s e d e d o D éb i t o D e f l a ç â o (D e b t D e n a t i o n T he o r ) d a s G r a n d e s D e r e s s Me s 4 7
, q u e , t a l c o m o a r g u m e n t a Jo y p
F i s h e r p r o p Me q u e o e s t u d o d a t e o r i a e c o n ô m i c a i n c l u a (a ) o
pe l o p r o fe s s o r Sn y de r , a c r i s e e r a m u n d i a l e , p o r t a n t o , a s s o l u ç ó ( s p a \ es

s a v a m p e l a n e o c i a ão i n t e r n a c i
do d e u m e q u i l í b r i o i d e a l e (b ) o e s t u d o d o d e s e q u i l íb r i o E l e c h a m
o n a l Em s u a s p a l a v r a s % a o
g ç p r o s p e r i dn Jc
de la s (da s o u t r a s n a Me s ) n o s a u d p r im e ir o de e s t át i c a e c o n e o s e g u n d o , d e d i n â m ic a e c o n ô m i c a
ô m ic a
ç j a ; a de p r e s s ã o d e l a s n o s p r e j u d i c a 1
O úl t i m o do s a r t i c i a n t e s d O e stu do da di n âm ic a ô m ic a p o de t r a t a r de f a t o s o q u e c h a m a d e
ec o n
p e s s e d e ba t e
p q u e v a le a p e n a c o m e n t a r h i s t ó r ia ec o n ô m ic a , o u d e t e n d ên c i a s q u e e l e c o n s i d e r a c o m o c i ên c i a
q e v i r ia a s e r o gr a n de d i v u l g a d o r d a i d e i a s d e K e n ( s n u s
u m e c o n o m i st a u

EUA , o e n t âo r o f e s y ec o n ôm ic a E m bo ra a e c o n o m i a t e n d a p a r a o e q u i l i b r l c , h á s e gu n d o o
p s o r da u n i v e r s i d a d d
e e M i n n e s o t a A lv i n H a r v e y H a n
se n Po s t e r i o r
m e n t e e ss e ec
au to r, P o d e r o s a s f o r ç a s q u e p o d e m g e r a r d e s e q u i l íb r i o s p a r a e l e o
o n o m i st a v i r i a a s
,
e t o r n a r p r o f e s s o r de e c o n o
m ia
p o l i t i c a e m H a r v a r d se n d s e q u i l í b r i o q u e g e r a a s g r a n d e s d e p r e s s Me s é p r o v o c a d o p o r d o i s f a t o r e s
o o p r im e ir o d
ke y n e s i a n o F i ,
a v e l h a g e r a ç zi o a t o r n a r s e
o p r o f e sso r d
e pa u 1sa m u e l
p r e d o m i n a n t e s : o s o b r e e n d i v i da m e n t o e a d e f l a ç o
s o n e d e Ja m e s T o b i n s e n d o q u e e qui
se u s m u it o l i
s vros vi i , 0 m o d e l o a p r e s e n t a d o p o r F i s h e r p r o p Me q u e , u m a v e z q u e 0
r am a co n
t r i bu i r
Ke i n e s n o s EU
A n a déc a da d p a r a a r áp i d a d i f u s ã o d a s i d e i a s de b d
br i o é p e r t u r a o p o r u m s o b r e e n d i v i d a m e n t o ,
a s u a l i q u i d a ç ii o i m p1
e 19 4 0 4 4 A
p a r t i c ip a ç o de H a n s e n , n o e n t a il
t r a ba l ho s
a l gu n s a Em a u t o r a r gu m e n t a qu e a l i q u ida ça o
nos de p o i s N o d v a do s de du t i v a m en te Fe s u m o : o
e ba t e H s n y Je r
, a n se n co nco r da v a co m
i d o p a go s A
p r és t i m o s b a n c ár o s
Pa r a a c r i se v o se n
m und al i be m em m o e da à m e di da qu e o s em
c i c lo s e , co m o c da s so b
s c hu m do s v e l o c i d a d e p r e c i p it a m
om as ven pr
pe t e r qu a n t o a o p a pe l
c o n ôm i
co s O c o n t r a çã o do s de p ó s i t o s e su a
, s qt t a is c o n si d
e r av a n åo a
pe n a s u m f e n ô m e n o r e a l, ou

3 1

30

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 A EC O N O M IA P O L ÍT I CA DA G RA N D E D E PR E
SSÀO D A D ÉC A DA DE 1930

so lu tam en te f l e x ív e i s a ssi m co m o a
q u e d a da s ven da s a u m en ta o c u st o de
1 1
de r e a l i m e n t a çã o da Pr e s s ã o d
l= .. . ' " da u m p r o c e sso
e h
a ..
' ' " r em

de i n v e s t i m
m a is do q u e
en to
o s p r e ço
lt a n do
s ' ' " ' ' ' ' " . ' ' " ' " ' ' " a. :d a d e
p a n di r
v o
do em p r e go p r o v o ca fa lên c i a s a ex a p r o d u çáo e a v en da N o
d t 】t o do c o m ér c i o e
, o
qut
en tan to

r e du ¢i o do p r o ,

da m a i s o n ív e
l de a t iv ida de da eco n o
d u z i n do a in m ia
to re
t e so u r a m e n ,

t e r ís t i c a de m u it o s n e góc io s t a i s c o m o a s fe r r o v ia s de r e s ist ir
, à r e du ç ii o
de r e &a ção o u se a ,j de m an u ten ç ão d o n ív e l de a t iv i da d
li t i c a s p úhl i c a s , e
a c apac id a d e d e a u t o r r e g u la ç âo da eco n o m ia N o p la n o in t e r n a c io n a l ·

t o pa r a a so c i e d a e
d A gr a n de d i f i c u l d a d e d e 0 p r o c e ssu
a c o m m en o r c u s
i fa s e o s c o m p r o m is so s de d ív id a s
é q u e a p r ó p r i a a ç ão d o s d e v e d o r e s d e ô m ic a s
co tas e tar a str o n
t e r m 1n a r n a t u r a l m e n t e
a p r e s sa r (J p ú bl i c a s e
v a da s co n tr i bu ía m p a r a d e c l ín i o d o s p r e ç o s m u n d i a i s e e r a m a lt a m e n t e
d d ív i da s c id d f l
p o r t a n t o , l e v a r à r áp a e a ç ã o a u m a a d i f] en t
o
pa ga m en to as )

F h p r eju d ic ia is a o r e t o r n o a u m a m b i e n t e m a is e s t á v e l
p a r a o s n e gó c io s
53
I
cu] a e a d d l i u i da çã o do d é b i t o O u s e j a i s e r n o s e u m o d e l o f az u ma
q , , ,
N e ss a s c i r c u n s t ân c i a s V i n er de fe n dia u m a p o l ít ic a q u e e le c ha m a v a
d i s t in ção e n t r e t a x a d e ju r o s r e a l e n o m i n a l p a r a e l e , a q u e d a d o s p r e qn t
,

de d e f la çã o equ i l i br a da i n d u z ida 54
o u j
se a o e c o n o m i s t a d e C h ic a go
,
fa z c o m q u e a t a x a de ju r o s r e a l a u m e n t e à m e d i d a q u e o s d e v e d o r e s v u d e f e n d i a q u e o g o v e r n o i n d u z i s s e u m e q u i l í br i o e m
p r e ço s e c u st o s p o r
pa ga n d o s e u s débi t o s o u se ja , a d ív i d a n åo se r e du z n a m e s m a v e lo c i d a de m e io d e p o l í t i c a s a t i v a s V i n e r m a n t i n ha a o p i n i ã o d e u e o m e r c a d o s e
q
da s u a l i qu i da ç o Po r t a n t o , a e s s ên c i a de se u m o de lo é q u e o s du s t o a ju s t a r i a e m s e u d e v id o t e m p o m a s da d a s a s c i r c u n s t ân c i a s o u s e a o s
p r e ço s
j
a tiv o s e da s m er ca do r i a s r a p i da m e n t e , a s s i m do s e r r o s c o m e t i d o s n o s EUA e n a e c o n o m i a m u n d i a l
ca em co m o cae m to os q u e p r e j u d i c a v a m o bo m
ou tros da s dí v i da s da de br e f u n c i o n a m e n t o d o m e r c a d o , e r a n e c e s s á r i o r e c r i a r a s c o n d i ç Me s a r a s u a
pr e go s , ex ceto o s e ta x a ju r o s so as d ív i da s p
En t r e o s e c o n o m i st a s n o r t e a m e r ic a Adequ a da
p e r a ção , s o b p e n a d e o p r o c e s s o d e a j u s t e s e r l e n t o e e n v o l v e r
o
nos n o s p r im e ir o s a n o s da d cJ
da de 1930 u m c u s t o s o c i a l m u it o e le v a do o a u t o r e r a c ét ic o d e
q u e i s s o p u de s s e s e r
,
ap o s i ção de f e n d i da p e l o g r u p o d o s g r a n d e s r o f e s s o r e s de
p
Chic a go o u j Fr a n k K n i ght , H e n r y C Si m o n s e Ja c o b V i n e r m e r e
se a ,
fe i t o a p e n a s c o m p o l f t ic a m o n e t ár i a , u m a v e z q u e d a d o o c l i m a d o s ne
c io s , o s e m p r e s ár i o s n o t o m a r ia m
,
c e e s p e c i a l a t e n ã 5o
D i fe r e n t e m e n t e d e s e r ec u r so s n e m a c u st o s m u ito ba i x o s
ç o u s c o le g a s d a s g r a n d e s u n ]
v c r s i d a d e s br i t â i V i n e r de fe n dia u m a po l ít i c a d e ç Me s p a r a e s t a b i l i z a r o s p r e ç o s p o r
a
n c a s c o m o Ed i
w n Ca n n a n e T E G
r e g o r % d a L o n Jo n
,
Sc ho o l o f Ec o n m e io da re du ção de im p o s t o s de s u b s íd i o s p a r a d e t e r m i n a d a s a t i v i d a d e s
o m i c s de a l
, gu n s e c o n o m i s t a s d e c a m b r i d e c o m o D H d o g a s t o p ú b l i c o M a s e l e ni o
Ro bc n s o n e d
o s a u s t r ía c
g , c o m o t r a n spo r t e s, e p e lo au m en to s us t
o s , i n c l u s i v e Li de
o n e l Ro bb i n s o s t r ês
C hi a go de :e d
n er a m 0 , g r a n de s tav a qu e i s o la da m en te, u m a p o 1f 【i c a m o n e t i r i a d e e x p a n s ii o d o s m e i o s
U SO de o l ít i c a f i s c a l d
Gr a n de D e p Pa r a c o m b a t e r O S e e f i t o s de p a ga m en to p a r a i n f la c i o n ar o s p r e ç o s f o s s e e f i c i e n t e Pa r a i s s o e l e
,
pr e ss o A r e c u sa
a ter u m a i[ o t
a t it u d e a ss iv a a n t e o s e fe
p
Ór i c a t ip o d e p o l ít i c a E m bo r a n ão fo sse u m g r a n d e de fe n so r d o p a dr ão o u ro
se r i a u
m a ex
p l i c a ç ão p o s s í v e l
s i do
fa t o d e 4
pa r a 0 e s sa e s c o la t e r
de sse s ila t e r a l C o m o a c ha v a im p r o v iv e l qu e fo s se p o s s ív e l u m a sa ída ne
51 u n
e co n o m i
st a s é be m a p r e se n
t a da
Pe l o tex to de
ç ão
r a m n o a c o n t r i b u i r c o m o go v e r n o
R oo
l
do s p r e
ço s do s
As p i n i Me s d e v i n e r e v a
o
p r o du t o s á
s e c ia l do s e c r e t r o i d o T e s o u r o H e n ry
Po r qu e o s sa l á r i
v e n d id
os do ' v e t l c he ga n d o a t é a s e r a s s e s s o r e p
q u e d o c u s t o d e r o d u ç ã o I s st
,
os e o u
tro s c
u st o s d p
du ç ão c aþ
e pr o o m o a lu u e l n ão s a o 33
,
g ,

32

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 A

v in er fo i r e s p o n s áv e l po r l
i o
1934 N e s sa o c a s ev
ar
Em
M o r ge n 出Æu J
r
m a t is m o d o s c i e n t i s t a s f ís i c o s A f
u n ç íi o d o eco n o m is t a é d e fi n i r se u p

n ão e r a
i s o l a da ; a o c o n t r ár i o era c d i s p o n ív e i s
c hi c a go ,
o rn o u q u a lq u e r o utro m ét o d o q u e o en ge n h o h u
de v i n e r em m a n o se a c a j pa z
A o pi n i o
I ss o p o de se r c o m p r o v a d o p e lo de v is lu m br a r "

p r o f e ss
o r es nl e
e lo s o u t
To s
pm il a hó p l m 19 3 2 , d e f e n d e n d o u m a i n n
i s t a pe t t e n gi l , e a
d c o n gr e s s A p r i n c ip a l
m o r an o pa r a o d u e l a i n s t i t u i ç ã o , e n t r e e l e s Fr a n k c r ít ic a fe i t a p e la o p o s i ç ão i n í c i o d a d éc a d a d e 19 3 o a o
12 p r o f e ss o r e s a q
n o
i n a do p o r
¢ o fi sc a l, a s s v i e r 56 0 q u e é n o t áv e l e m r e t r o s p e c t iv a go v e r n o H o o v e r e r a su a i n a ção G a i l br a i t h r e la t a q u e a
p r in c ipa l a ç o do
i
Kn g ,h t H e n r i c si m o n s e Ja c o b n p r e s ide n te fo i p r o m ov er en co n tro s co m ho m e n s d e n e g ó c i o s e
d s e r v is t a c o m o u m a p r e c u r so r au t or i
f e s s o r de Ch ic a go p o e
é qu e a v i sa o do p r o de s
a
n a c a sa Br a n c a , a n u n c ia n do q u e as co n d içö e s eco n ôm ic a s est a v a m

s i st e n t e m e n t e c r
ít ic o da p o s ição d e Ke n
o u se a, i Vi n e r m a n t e v e se c o n } c» ção de H o o v er co m o s g r a n de s e m p r e s ár i o s em e sp e c ia l co m o s r ep
autoaj ustvei s e n e c e s s it a v a m de ,
c o n st an
o s m e r c a do s n ão e r
am fi n a n c e ir o s de w a l l s t r e e t p a sso u a
de q u e se n t a n t es
,
ser u m im po r tan te i ns t
do go v e r n o M a s p a r a o s eco n o m is t a s d e C h i c a g o o bo m
t e r e gu la çã o m en to n a p o l í t i c a d a o p o s iç o d e m o c r a t a
f unci onament o do m e r c a do d e v e r i a se r r e st a u r a d o : e r a n e c e s s ár io u mz po rtan to a p o l ít i c a e c o n ô m i c a a t i v a d e R o o s e v e l t n i o e r a
, n e c e s s ar

in t e r v e n ç do go v e r n o ju s t a m e n t e po r q u e m e d i d a s e q u i v o c a d a s t i n h1 m
o m en te o pr o d u t o d a i n f l u ên c i a d e s e u br a i n t r u s t , f o r m a d o p o r p ro f e s

d i d se u f u n c i o n a m e n t o e n o p o r q u e e s s e n ã o e r a a u t o r r e g u l a J o de d i r e i t o d e C o l ú m bi a , q u e n i o e r a m p a r t ic u la r m e n t e v e r s a d o s e m
pr e ju c a o Re s

Pe la e x po s ição a n t e r i o r , p o de s e p e r c e be r q u e , m e s m o a n t e s q u e a i n ec o n o m ia V ár io s eco n o m ist a s im p o r ta n tes qu e tra ba lha r a m n o go vern o

f l u ên c i a de Ro o se v e lt d e f e n d i a m p o l ít i c a s ô m ic a s a t iv a s , r in c ip a l m po
Kenes t e n ha se f e it o se n t i r , a de f e s a d a i n t e r v en ç o pa r a c o m
eco n p en te

ba t e r a c r ise e c o n ô m ic a já v i n ha a c u m u la n d o f o r ça s , t ic a s f i s c a i s M a s e s s a n ã o fo i a ú n i c a r az i o p a r a a po l ít i c a ec o n ô m ic a
o qu e pe r m i t i u a Ro o
se v e lt i m
p le m e n t a r o N e w D e a l E n t r e t a n t o , e x c e t o p e l o s i n s [ i r u c i o n ì ] l s 1 5
a p o ia da p e lo p r e s i de n t e M e s m o q u e e ss a s ide ia s n o f o s s e m fu n d a m en

e pe l o s q u a se i n e x is ce n t e s t a da s e m u m a s ó l ida d o u t r i n a eco n ô m ic a , se r ia m u m a bo a e sc o l ha n a
s o c i a l is t a s a s
, p r i n c ip a i s c o r r e m e s e c o n ó n n c as
n o s EUA e n t e n di a m gu erra d a p o l í t i c a p a r t i dár i a I s s o p e r c e be u , c o m s u a t r a d i c i o n a l ar gúc ia ,
q u e o m e r c a do , e m bo ]. a s u je i t o a c i c l o s e c o n ô m i c o s,
t i n ha m e c a n i s m o d u m v e l h o k e y n e s i a n o , Jo h n K e n n e t h G a i b r a i t h , q u e a f i r m o u
s e a u t o a u st a m j 57
en to M esm o a ss im o s in s t i t u c i o n a hs
co m o f o r ça i n t e l e c t u a l
de le s pa r t ic u la r m e n t e p r
,
eram
m ( ic o s , e m u ] t (h As a d m i n i s t r a ç Me s d e C o o l i d g e e Ho o v e r m a n t iv e r a m a be r t a a a lia n ça
a c e it a v a m a
e x p ic a
ç o l de q u e a c a u s a d a c r i a
dis t r i bu ição fu n i se e r a a a ss i m e r n a n co m g r a n d e i n t e r e s s e f i n a n c e i r o q u e NQa l l St r e e t s i m b o l i z a v a C o m 0
0
c o n a l da r e d
m a f a z e r c r í t i c a s m a i s m o r a i s do
n a e t e n dia
a d v e n t o d o N e w D e a l o s p e c a d o s d e W a lBSt r e e t t o r n a r a m s e o s p e c a d o s
q u e t e ó r ic a s a o f u n c i o
n am en t o d
do e s p í r it o o m e r c a do U
m do s m e lho r e s e x e m p o
l s d o i n i m ig o p o l ít i c o o q u e era m a l pa r a w a li st r e e t er a m a l pa r a o pa r t i d o
p r át ic o de a lgu n s i n i
st t u c i o n a li Re p u bl i c a n o '
de J J S e l st a s im o r t a n t e s é a i n t e r v ( n ç o
p n g e r u m br nh,
p
a n t e eco
a% a da e m n o m ist a C òn a
, u m de ba
t e n a fa
. o m am
p la c u l t u r a e r e t
m o sa r e u i
n ão d e 19 3
1 d a A m e r i c a n Econonì J

c o rr t e m
p o r ân e a D ô m i c a f o i f ic a n do ca da
o gm a t i s m o do go v e r n o H o o v e r a c r ise e c o n
em nret o d J" . Du rante o s an o s ,

o lo ét °
gi a é f út i l N e n h u m m
qu e r e m m aca
qu e a r o s c ie
nti st a s fís ic o s
pr $
ì
, qu e m a c a u e ie b ém o 35
q m tam

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 E PRE SS Ã O
AN DE D
A GR
A ECO N O M IA PO L IT I CA D A G RA N D E D E P RE S SÃ
O DA O ËC A OA DE 19 30
qu e a d ív i d a P ú b l i c
da ção f e z
co m a er e
a s
da dc a r r ec A l la n s w
io , a qu e eez y, au to r de u m do s art ig o s q u e s e r v ir a m d e ba s e p a r a
e n t ár o
o r ça m

i ss o d a i m p le m e n t
e n t ár
io m as o
co m pr o m

ist a fo i a m a r c a d
a ; n e s ia n o s n o
i
u i hb r o
o r ça m
,

be r a l i s m o r e
fo r m u
se n t ido aca d êm ic o o u se a i p a r t i d ár io s do m o de lo t e ó r ic o
co nt o
eq
f nl as
o li gu só fo i do in t e g r a lm
e r e ío qu e a p r e se n t a e n t e n e ssa o c a si Isso
d d
a ge n a
o n o qu er diz e r
de u m a qu e n ã o h a ja e le m e n t o s d o k e y n e s i a n 1s m o qu e an tece da m e ss e a n o n o

i do s t ic u l a r
r al n o s
Es t a do s Un se n t i do p a r
n o s E UA h
tem u m sw gu m e n t o u q u e a m a io r ia do s
,
,
e ez y a r eco n o m is t a s ten d ia a an a l is a r
as raz Me s q u e le v a r a m à G r a n d e D e p r e s s o m as ni o a pr e se n tav a l ít ic a s
l po
i o N e s s e p a í s , R o o s e v e t e o s c ha m
,

n o e s pe
ct r o p o l ít c
à di r e i t a D l g u i r a m [ un
i dár i o s d o N e w
o c o s e
po r t a n t , ea , n
t iv a s de p r e ssõ e s v is t a s c o m o d o f u n çõ e s
e r s, o u s e i ,
co m o as ten t e r a p êu t i c a s
a o s pa r t
eram
d a l ii
do s n e w e
a do r e s , s u
bs t i t u i n d o a e x p r e s s o p r o g r e s s r st a/ d e p o i s do s e x c e ss o s e d e s a ju s t a m en to s d o b o o 1?B H a v ia t a m bém p o u c a
a pa l a v r a
l i be r a l do s c o n s e r v l i b e r a i s 6 2 E m u n l P-
r e f o r m is t a s co m p r e e n s o do s m e c a n is m o s d a i n f la ção e u m a p r e o c u p a ç o e x c e ssiv a
d e l e s se in t
i t u l a v a m , po r
l n s
m p r o f u n d a d e s c o n f i a n ça e /
a gu
co m o de n ão d e f l a g r a r u m pr o c e sso i n f l a c i o n ár i o d e s c o n t r o l a d o
a m v ist as c o
e m qu e a s
i de ia s so c i a l i s t a s e r do sw
i d a s m e s m o p e l o s m o v i m c n [:
se gu n e ezy a p a r t i r d e 19 3 4 a p r i n c i p a l i n f l u ê n c i a d e i d e i a s
a m pl a m e n t e
r j
e e t a
i de i a s m a r x i st a s e r a m k e y n e s i a n a s fo i Fe d e r a l R e s e r v e s o b a d i r e ç o d e M a r r i n e r E c l e s q u e
m e à rej ei çi o d o c a p i t a l l s n i
o
o
l i be r a is n o a ss o c ia v a m s e u n
s i n di c a is o s le v o u co m o a sse sso r v i n d o d o Te s o u ro L a u c hlin C u r r ie u m do s p
n i d a d e s e o p r ó p r i o s l s t = n: ,

de q u e o s i n di v f du o s , a s m
c o u
m as à i de i a m e ir o s po lic y m ak e r s q u e p e r c e be u a s r e l a ç õ e s e n t r e a s s u n t o s f i s c a is e
a ç o d o s t r u s t e s e c a r t 1s c
s e r d e fe n d i do s c o n
i t r a a
e c o n ô m ic o de v e r a m m o n et ár io s M a s , p a r a Swec z f o r a m n e c e s s á r i o s v á r i o s a n o s e a i n d a ,
a l i s m o t a m h é m d e f = n 1J :
l O l i b J
e m ge r a l do p o de r
do gr a n de c a p i t a e r
o c h o q u e q u e f o i o r e c r u de s c im e n t o da D e p r e s s ão e m 19 3 7 p a r a q u e o s
l d t o q u a n to /
so l i da r ie da de e n t r e o s c
i da d o s , c o m a g u m g r a u e p r o e ç
a r g u m e n t o s d e K e y n e s e H a n se n fo s s e m a m p l a m e n t e a c e it o s
n í v e l bì sr9
i n t e m pér i e s da v ida , a f i r m a n do se r u m d i r e i t o d o ci dadi o u m N o d e ba t e q u e s e s e gu i u K e y s e r l i n g o bs e r v o u q u e o s p r o gr a m a s do
i d l E do
de su bs i s t ên c ia c di gn i da de , q u e de v e r i a s e r p r o v o p e o s t a
N e w D e a l e r a m m a i s i n í 1u e n c i a d o s p e l a s i d e i a s p o l í t i c a s d o Pa r t i d o
d J
Em bo r a o k e y n e s i a n i s m o n o s Eu A t e n h a s i d o a s s o c i a o a o u so :
m o c r a ta de s de o M o v im e n t o po p u l i s t a d a d éc a d a d e 1 8 9 o , d o q u e p o r
,

d i t l u n c::
i d e i a s k e y n e s i a n a s q u e e r a m d e s c o n h e c i d a s Pa r a e l e f o r a m a s c o n d i ç ó e s
po l ít ic a f i sc a l a n t i c íc l i c a , e ssa p o l ít ic a e c o n ô m i c a a n t e c e e a n

v i á v e l o N e w D e a l Fi n a l m e n t e
·
da s i n t e r p r e t a çö e s ke y n e s i a n a s da c r i s e A i n f l u ê n c i a d e K e y n e s d u r a n te p o l í t i c a s e s o c i a is d a ép o c a q u e t o r n a r a m
ke fi r m K e ys e r lin g
m a io r pa r t e da déc a da de 19 3o f o i l i m i t a d a n o s E u A , s e n d o q u e o a o u

De a l n ão f o i f o r m u l a do a a r t i d J u À
e u m a v is o k e y n e s i a n a d e m
u n
p r
dê
m e di da s e c o n ô m i c a d t l v a J4 c o m to do o r e s pe i t o a Keyn es eu n åo c o n s ig o p e r c e be r q u a l q u e r e v i n c i a
s o pr im e i r o
go v e r n o R o o s e v e l t f o r a m
nl o
New De a l t e r ia s ido m u i t o d if e r e n t e s e e l e n u n c a t i v e ss e
r azo áv e l d e q u e o
"
ô m ic a t i v e s se t o m a d o sc u n o m e
d u de þ
t e r n a t iv a s c c o v iv i do e se m qu e u m a c o r ren te eco n
n ô m ic a s m a is po l ft i c a d o q u e u m a c o n se q u ên c i a
t e t e ór ic o do s e c o n o m i st a s l l 1'
dêm i c o s Po r t a n t o
ac a da n ça s n a po i m p o r t a n t e f o i 0 de L a u c hl i n C u r r e O
i m a i s a n t ig o
e c o n ô m ic
as m u
:; 0 de p o i m en to m a is
a , n a qu e l e m o
m e n t o fo r a
,m pr o du t o X m o v im e n t o r
e fo f
[1ì 1
¡

a u t o in t i t u la do
k e y n e s i a n o n o go v e r n o
67
E l e r e l a t a q u e o s n e w de a l e r s

a m a i o r i a a d v o g a do s C c c o
t a s e sso a s p
ke y n e s i a n a 63 eram cerca de du z e n t a s a t r e z e n
Ta l f a t o o de se n
t:
l ã o d o Fo Es s e s f u n c i o n ár io s
P se r a r e e di d o d o s ho s aP
re ir o v er n o
s e g u n do e t e r c e
do s e sc a
e m tl m de ba t e p n t e st e m u n m ist a s do
e
p r o m o v i do t io n
pe l a A m e r ic a n Ec o n o m ic A s so c ia
form
ulaçodo N ew d ea l 4
e ocu 37
pa r a m p o s t o ca
s im po rta n tes à ép°

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 v is t o no C o n gr e ss o
r í odo e r a , e Pe la
li o no So ied A EC O N O M I A P O L IT I C A
pú b c
D A G R A N D E D EP R ESS Ã o
DA o ËC A D A
d o ga s t o ad
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D E ' " 30

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et o Ði}m ,
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n o pr o
e o n ga d u r a

se r i p o r m e io d o a u m
c e sso de
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cu r ro p r a z o de
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recu
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d o p r e s t :g ] o d e
p e r a çã o da e c o n o
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m ia

J3 Gu e r r a 1 <u n d i a l qu e 0 se n ho r ter á 0 im p u ls o n e c e ss ár io pa r a fa z e r a s r e fo r m a s pe r ma n
s un
tes Po r o u tro la do m esm o í
r e o r m a s sá hia s e n e c e ss á r i a s p o de m so b c

a a i 3¬ Ke y n e s

EAI .
n a s p o 1í t i c a s

n
de c o m ba t e a o s e f e i t o s d a G r a n d e D e
d K n e s t i n ha a d e p t o s n e s
E t r e t a n t o se m d ú v i a , e y
,
p r e Ss
ü
se
Pa :s ,
. , c>. £x· . ' 二二贫+ X Ï .

Ti v a ç Me s p a r a gir
a
' " " , ' " hor r enhar empopar aapr esenar our os
\ : l i ss o a p a r t i r da r epe r c u ss o da s co . = ia s q u e e e l pr o í
m o t iv o s qu e c u m pr a m o m e sm o pa pe l
"

c
i
r u na N e w s c ho o 0, e m N o v a Yo r k , e m 1 9 3 1 N a o a c a sião
im
prens A r e v o l u ç ã o k e y n e s i a n a t e m d u a s d i m e n s Me s
q u e ni o de v e m se r
,
c on f
n ü t : c io u a m p l a m e n t e s e u s p
o n t o s e , e m e s p e c i a l , o N e w Yo r k
I t n r es d i d a s : (i ) a c r í t i c a à v i s ã o c l á s s i c a q u e s e f u n d a m e n t a v a n a L e i d e s a y
de s c r e v e u s u a c o n f e r ên c i a , q u e t e r i a s i d o a s s i s t i d a p o r q u a t r o c e n ca s e s e gu n d o a q u a l a p r o d u ção ge r a s u a p r ó p r i a d e m a n da s e n d o
p s q u e o ú n ic o
w e qi 1e p r o p u n ha , p a r a a s a í d a d a c r i s e , t r ê s p o n t o s (i ) r e s t a u lim it e dim da s
r a ç5( ao a ten en to n e c e ss ida de s hu m an as é a d i s p o n ib il i d a d e d e
da %a n ça ; (i i ) o br a s p úbl i c a s , s e m f i n a n c i a m e n t o e m i m o s t o s e
con de t e r m i n a do ív e l d e p r o d u çå o
p (i l l j r e c u r so s pa r a u m n o u se a j qu e o s is t e m a
reduço da t a x a de ju r o s de l o n g o p r a z o A n o t í c i a d e s c r e v e u m a r e s Ec o n ô m ic o é a u t o r r e g u la do e p ten de ao p le n
in as e o em r e go de m áq u
po s t a a u m a p e r gu n t a da p l a t e i a , n a f o r m a i r ô n i c a c o n h e c i d a d e K e n e s: p e sso as; (i i ) a i s ão de q u e ni o há i n s t r u m e n t o s n a e c o n o m ia
c r ít i c a à v
y
per gu n t a do s e u m a gu e r r a s e r i a s o l u ç ã o p a r a a D e p r e s s ã o a r e s o st a pa r a c o m ba t e r a s c r i s e s e c o n ô m i c a s , a n o s e r u m a p o l í t i c a q u e g a r a n t a o
, p
f û i : 8 3o h i n a da u e o r e s i de t H Bo f u n c i o n a m e n t o da s fo r ça s d e m e r c a d o e a f 】 e x ibi l ida d e do s p r e ço s
q p n e o o v e r p o ss a f a z e r m
q u e u m terre
m oto n o
p o s s a fa z e r m e lh o r ?o do s fa t o r es d e p r o d u ç ã o , o u s e ja , a c r í t i c a d a i d e i a d e q u e , c o m o o m

c a do é a u t o r r e g u la d o e t e n d e a o e q u i l íb r i o , q u a l q u e r i n t e r f e r ê n c i a d o
Ta m Bém n o se p o de de s c o n s i d e r a r o im pac to de su a c a r t a a be r t a ao
Pesi dent e Ro o s e v e <t À p r im e i r a c r ít ic a c o r r e s p o n de u m a fo r m u l a ç ão d e u m n o v o pr i n
, p u bl i c a da no N e w Yo ï k Ti m e s e se ubr e v e e n c o n t ro
p r es ide n t e A w da d e m da e fe t iv a p lic a o s m e c a n ism o s d e d e t e r m i n a ç ii o
u 4m '

i n e o u î1 o c o
e s t i lo i n c i s i v
p u bl i c a da em 3 1 de d b . . De 1 9 3 3 r e m '
p io ,
o an , qu e ex

o , m as a o j
m e sm o t e m
po e le ga n t e , de K e y e s H in fin it o
v a ,
em v ez de ter u m ú n ic o l
v a o r de e q u i l íb r i o ,
tem u m n úm ero
fü r n a s.
Qu e c o n s t i t u ía
m a
p r i o r i da d e d e a l d i i i deot e pol i
qe n e s se g o s p r n c pa s n e u n s lu À da c r ít i c a c o r r e s p o n de a i de i a d e q u e é po s s ív e l fa z e r
po n t o 1 c o m o f o i se gu n
m e n c io n a d
e r am m a o p o r K e s e r lin e
r m ent ,
:s i n f lu e n c i
a do s e l y g, a n t e r i o ca eco n ôm ic a e a lt e r a r o co m po r ta m en to do s a ge n t e s e c o n ô m ic o s n o s
p o d e ba t e i nt erno b
no Pa r t i d o D e m o c r a ta o u pe e st r it o s li m it e s d e u m a ec o n o m ia de m e r c a do ,
o u se a i d e q u e é p o ss í v e l
F' J +h i c a s a n t ic ic l i
c as ke y n e s i a
n as No t r e c ho a
se gu i r
,
K e yn e s a fir m a qu e
:
c o n t r o la r o s m e io s de pr oduço
O Sm ho r est á C
Om N a s p a la v r as de K e y n e s
r Cc u
pr o m e t i do
per a ç co m du a s f m5
o da
q t l e da d o
t a r e fa s r e
cu p e r a çã o e r e fo
S ív e l de
,
t a da é de r a da m e n te c on se r va
a t e o r ia a m o
d e s s a s r :u
a t iv i da d e e f Em c e r t o s a s pe c t o s p r e se n
e a a pr o v a ção
da t i rn h
m a t é r ia s a s qu a is s o a t u a lm e n t e
t r a is e m
c e r t o s c o n t r o le s c e n
m
pu Jc J be l e c e r
se r u
r ge n
te
p r e st e z a s o e s se n c i a is A s egl e st a
m as
Pr e c i p i r a ã e s5
ç o p o de ia l ,
se r p r e ju dic 39

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 E S SÃ O
DEPR
RA N DE
A G

di v i dt 1a I há
,
u m v asto c a m
p o de a t jv
ia t iv a i n jd
ì 4o s
83 i n i c a

Je l u b s n 5s ï
ï
as
( ) K e y n e s a p r e se n t o u u m a in t
i
a ie r a e r p r e t a ã o da D
no so Te o r i a g e a t , n o q u a l d i s c u t e a s c r i
ç e p r e ss o n o ca
p ít u l o 2 2 da
& 5 4u e de d e t e r m i n ar a
q u a n t i da s e s c îc l i c a s E l e a
fo r c a pa z
Es t a do de d r gu m en ta
q u e q u a lq u e r
o ,

Pe n s o ao c o n su m o r e su lt ae m f lu t u a ão n o
fe i t o t u do 0 qu é ç n ív e l de e m O
terá
e n eces p r e go a u to r
s ir i
ie t ár i o s , H
p r e s e n t a O S m e c a n is m o s d o b o o B?? e c o n ô m i c o m o
X'
o a
t】
s p r o pr ' <
st r a n d i m p o r t ân c ia
a r a se
o a
. p da s ex p e c t a t iv as a s d e c i s Me s d e i n v e s t i
par a m e n to e a i da d e d e ss a s
p r e c a r e
ex pe c t a t iv a s em co n d i ç ó e s d e i n c e r t e z a Se
g u n d o K e y n e s , é da n atu r eza
Me s s ã o d i s t i n t a s I s s o o c o r r e Do do s de i n v e st i m e n
pl i c a g
s m erca t o o r ga n iz a do s
m po , s o b a i n f l u ên c i a d e
s u as r c o mp
e p r in c ip a l m e n t e n o

ï.,-; p r o po ç o
5 r e pe r c u t

e n so d e ba t e
d e ba

en tr e o s
X : , : Fe x x =: ; =: ,
! ,

e it a a m t
j qu e
re
t e ó r ic a
é a t é ho e su j pr e
A r e v o l u çåo
m o st r a it o in fe r io às
se m u r su as ex p e c t a t iv a s ge r a d a m e n t e o t im ist a s 76
i e c o n ô m i c a a s i d e i a s o r i gi n a i s d d ex a
a a t eo r a N s e e s sa s úbit a a lt e r a
i m 1ic a çMes par e sse c a so
ção p e c t a t iv a s ie r ha da de
fu n da m e n t o das p
n as ex v aco m
e n s a m e n t o k e y n e s ia n
,
pa n
e it a m qu e o p e le v a d e ju r o s , p o d e ha v e r u
bém , o s qu e n ão ac j e ç ìi o n a tax a m de c l ín io acen tu a do do s i nv
Ke y n e s Há, u m
4

su a s p r i n c i p a i s t e s e s
75
t e s t a m t im e n t o s N h o r a s , ' p r e f e r ên c i a p o l :q u i d o s
r a t iv o s
ç zi o d o
e c o n e ssa s e a r e du
c ien d fic a e o q
s u s
t】m a r e v o lu çao i i m p l i c a çôes
m e n t o ke y n e s a n o
tem in v estim e n t o s c o m bi n a m i
d d i m e n s ã o do p e n s a
se p a r a fa z e r a c r se m u i t o d i f íc i l d e l i d a r N e sse
A segu n a
i d a p e l e u s t i f i c a r u m a a 5u
d j
o do Est a do , c
u m pr n o u m p ç
pa r a a u n ç
f da ,
n f u n d a m se c o m pa r a u m a r e to m a e la c e r t a m e n t e n ão á f i c i e n t e , já q u de t er
u e t a i s i n t e r v e n ç Me s c o
se r su e a
m a is pr o u n f d a d o g o v e r n o ,
s em q
i r e t o o s m e i o s e p r o d u ç o Esse
d d d ra çâo d a s ex p e c t a t iv a s fa r á co m q u e q u a l q u e r t a x a d e j u r o s s e ja d e mas
s o c i a li sm o , o u se c o m c o n t r o le
j da m e n t e e le v a d a p a r a ju s t i f ic a r n o v o s in v e s t im e n t o s Ta is fa t o s t a m bém
i
a s pe c t o da t e o r a ke yn e si a n a o
f a m pl a m e n t e a c e i t o , t e n d o s i d o a b a se b
i
r e du z e m d r a s t ic a m en te a pro pe n s o d a p o p u la çã o a o c o n s u m o , s e n d o
co n st r u ção da o r de m ec o n ôm i c a i n t e r n a c i o n a l d o p ó s g u e r r a e i n f l u en de
e sse u m m e c a n is m o qu e ten a se r e t r o a li m e n t a r o s i n s t r u m e n t o s p a r a

po l ít ic a s p úbl i c a s m u n d i a i s a t p a s s
é a r p o r LJM
c i a do pr o fu n da m e n t e as co m ba t e rd e p r e s s ã o p r o p o s t o s p o r K e y n e s ba s e i a m s e n a s p o l í t i c a s
a

fo r t e pe r fo do de c o n t est a ça o a pa r t i r da déc a d a d e 1 9 7 0 b l i c a s p a r a g a r a n t i r a d e m a n d a e f e t i v a Pa r a e l e : O r e m éd i o c o r F e t o p a r a
Po r t an t o , b
e m o r a a i n fl u ên c ia de Ke n e s s ó
y
d m tod
po ssa s e r s e n t i a e o c i c l o e c o n ô m i c o n ã o p o d e s e r e n c o n t r a d o e m s e a b o l i r o b o o 1n e m a n t e r

a su a ple n i t u de n o s EUA du r a t
n e a Se gu n da G u e r r a M u n d i a l , q u a n
do 5s a eco n o m ia p e r m a n en te m e n te e m se m i r r e c e s s ã o ; m a s a b o l i r a s r e c e s s Me s e
o br as do s key n e si a n o s n o r t e a bo o m 77 N
o e n t a n t o , p a r a e le , t a i s po
a m e r ic a n o s c o m o H a n s e n c o m e ça r a m
n o s m an ter em per m an en te q u a se
, ,
Dc a r Po pu la r e s a i n f l ê 4o n ì ° t ic a s n âo p o dia m ser fe ita s co m a s a m a r r a s e x ist e n t e s n o pa dr o o u ro qu e
u n c i a de ssa s i de i
,
a s a p a r t i r da d é c a d a d e 19
Pf ) de se r m i n i m iza da M a s a i c ha m o u em u m ar t igo "
gr i l h Me s d e o uro
78
Ke yn e s fo i u m du r o o po sit o r
n t e r p r e t a ão k e d D c p es
y n e s ia n a d a G r a n
e
sa o : o i u m e l
ç do d e p a dr ão d e f e n s o r d a c r i a ç ìi o d e u m n o v o sist e m a
em e n t f s ist e m a o u ro u m
o u n da m e o r de
m
n ta l da ,

i
n a r e t ó r ic a do s f o r m u la do r e s e u m d o s r e s p o n s áv e i s p o r e l a
19 4 4
e c o n ôm c a ¡
n t e r n ac i o m o n e t ár i o in t e r n a c io n a l em
na l do pl i s u of>
ge m da De pr e ssa o g e r r a Es s a i n t e r p r e t a ç ã o e x p l i c a a o d e ba t e d a ec o n o m i a d a de p r e s s ão f o i o c a d i n h o q u e l e v o u ao s
a pa r t i r
da di n âm ic s s°
J
a da e c o n o m i a a m e r i c a n a , m a

i n t e r n ac io
nal bw a do se p a r a r a s in t e r p r e t a çó e s s o br e a c r sei d a d éc a d a d e 19 3 0 f e i t a s n o p
no
pa dr a o v ai
n 5o
o u ro po r t a n t o ão
fe n de r ,
e ssa e x plic a ç
a n e ce
ss ida d
e de u m a
o Tde m
w ' " as
Po 1i t ic a s m a ec o n ô
m ic a in t e r n a c io l c o nrp
j t 1" br e a G r a n d e D e p r e ssäo procu ra- - M ï D H -

i nd
l
c r o ec n a
on
ôq s a t i v as
no
p a o o m és t i c o 4 1

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 s t r u ção da c
fi n a n c e ir a s M as a o br a b ém f o i u m m o m e n t o d a c o n
tam

d à r e
i n a Essa o br a p r e t e n dia
v o l u çã o k e y n e s a
t r a r r e v o lu ç o
ã c o n s e r v a o r a
d f e r t a m o n e t ár i a e s t a v a m
m o st r ar em i r i c a m e n t e q u e a s f l u t u a ç Me s a o
p
81
a sso c ia da s às f l u t u a ç õ e s d e p r o d u t o
d e ba t e q u e t e m s e u p o n t o de p a r t i d a e m u
m
0 liv r o se in ser e em u m

de r e sga t a r o m o n e t a r is m o d a
q u a l Fr i e d m a n p r e e n
t
art i g o d e 19 5 6 , n o
i
atr o fia e da c a r ic a t u r a de u m a t e o r i a e c o n ô m ic a q u e , s e g u n do e l e , t e r a
b b i n s e Jo s e p h sc h u m
f i c a d o n a s m ão s d e e c o n o m i s t a s c o m o L i o n e l Ro
ter r e m a n c r i t i c a v a a v i s ão
82 F i d d e s s e s a u t o r e s d e q u e p o l ít i c a m o n e t á r i a
e fi s c a l e r a m i n c a p a z e s de c o m
b a t e r r e c e s s Me s e d e p r e s s õ e s e d e q u e a
83
d : de a de p r e s s ão s e g u i r s e u c u r s o
v e r da d e i r a p r o s p e r i da d e d e p e n e r a

O a r u m e n t o d e Fr i e d m a n q u e l e v o u a u m a c o n t r o v é r s i a c o m o s
g ,
e

n om i s t a s k e y n e s i a n o s , é q u e a m o e da i m p o r t a e q u e a G r a n d e D e p r e s s ão
d d
n ã o f o i c a u s a d a p e l a i n s u f i c iê n c i a d e d e m a n a a g r e g a a , m a s p
o r i n

f i c i e n t e o f e r t a m o n e t á r i a c a u s a d a p o r p o l í t i c a s e q u i v o c a d a s d o Fe d e r a l
R e s e r v e Fr i e d m a n i n s i s t i u n e s s e p o n t o p o r t o d a a v i d a
.
e po u co a n t es

igo i n t it u la do W hy
"
de m or rer pu bl i c o u n o val l St r e e t Jo u r n a l u m art

q u e t e n t a m o s t r a r q u e t r ês e p i s ó d i o s d a m o d e r n a hi s
"
M o n ey M atter s ,

r i a m o n e t ár i a m u n d i a l , o u s e j a , a G r a n d e D e p r e s s ã o d a d é c a d a d e 19 3 0 ,

a r e c e s são j a p o n e s a d a d éc a d a d e 19 80 e a n o r t e a m e r ic a n a d e 19 9 0 ,
de m ser e x p l ic a d o s p e la o fe r t a m o n e t ár i a e p e lo co m po rtam en to do s b

43

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 E S SÃ O
£ Ð EP R
G &A E D
A E C O N O M I A P O L I T I C A D A G RA
N D E D E PRESSÃO D A O ÉC A DA DE 19 3 0

z id o p o r u m a r áp i d a m
á i o,
+ï c o r p
d p r o du u dan p a r a s u bs t i t u í Ia e s t a v a m v o l t a d o s p a r a se u s o b je t i v o s d o m és t i c o s e n ão
e c o 1+õ ø ça
ac a£o dc n o v as
i n d ús t r i a s , h o u v e t 1m
troon1 n o t i n h a m a v o n t a d e n a c i o n a l d e s u bs t i t u i r
ó im en to o p a ís eu r o peu co m o a q u e 0e q u e
el o s u r g d e u m a bo I h a , o u s e
o】
4gi c & e p
m nou n
o e st o u r o em j p a ssa r ia a ga r a n t i r a o r de m e c o n ô m ic a in t e r n a c io n a l
w
deaqe m d ã o d r ás t i c a da o fe r t a m o n e t ár i a l N a v i s o d e K i n d l e b e r g e r a c r i s e é o r i i n a d a d a d i n â m ic a d
uma re
uç evo g a e c o
N o p r i m £ /r o c
as o u
o n a d éc a
d a d e 1 9 8 o ' " m ia in t e r n a c io n a l n i o se n do e x lic a da
p e la e c o n o m ia de u m s ó p a is
wn d o c aso, o ap j ,
tagnaçao , p
à- lo n ga d a r e c e s s ã o , c o m b a i x o c r e s c i M a s m e s m o q u e a c r i s e n ìi o t e n h a o r i e m n o s EUA a s a Me s d e s s e a i s
g ç p
o n e t áDa
ïe v o a a u m a p r o ,

o Ba rTz m e x p l i c a r i a m s u a e x t e n são s u a
p r o fu n d i d a d e e s u a du r a ção
i £o ( z so ) a u m e n t o d a o f e r t a m o n e t á r i a p e l a s
& o
- do p1B e o o æ r c e A p r o p o s i ç ã o d e K i n d l e b e r g e r d o p a p e l d a s r e l a gõ e s e c o n ô m i c a s
a s u a v e r e c e s s ão , l o go s e
- ¬s a a T e
a£aec an B o u a u m g u i da
t e r n a c i o n a i s n a e x p l i c a çã o d a c r i s e fo i a r o f u n d a d a
84 p p o r v ár i o s e st u do s
d - n t o e c o n ôm ic o
« e ìer ação o r e c e n t e s N e s s a l i n h a u m a d a s c o n t r i b u i Me s m a i s i m
B ç p o r t a n t e s f o i f e it a
G a n de D e p r e ss ão q u e t e v e g r a n d e i m p a c t o n o
,

t ï in t c r r c ß ç ão da r
p p o r Ba r r y E i c h e n g r e e n
86
Es s e a u t o r a fi r m a qu e o p a d r ão o u r o fo i u m
econmi co, be m co m o Bo p o d a s r e l a ç Me s i n t e r n a
de ba t e n o cam
s is t e m a his t o r ic a m e n t e d a a do N o p e r ío do en tr e as du a s gr a n de s g u e r r a s
f o i o To d e }üncüeber gc 1 b e Wo r ld i )t D e p r e s s i o n ( 1 9 8 7 ) Es se n ão cu m p r iu o p a p e l e s t a bi l iz a d o r q u e t iv e r a n o
p e r í o d o a n t e r i o r Pa r a
- pr ìo põc qa c
Gr a n de D ep r e ss ão de 192 9 f o i t ã o p r o D1n d t ã o e x
a ele, an tes d a P r i m e i r a G u e r r a M u n di a l o padr i o o u r o c l ás s i c o e r a
n e t i r i o i nt er naci onal p a s s a v a
- e 1ao /e a g a po r q u e o sst ema m o po r p a z d e g a r a n t i r o s n í v e i s d e p r e go d o p r o d u t o r e a l e a e s t a b i l i d a d e n a t a x a
c s h s c de i n st a b l i da dc c a m a da p e l a i n c a p a c i da d e d a G r ã B r e t a n ha e d e c â m b i o Ta ] d e s e m p e n h o n i o p o d i a s e r a t r i b u í d o à a d m i n i s t r a ç ã o d o
pe i l b l a de din po s iç ao d o s El d e a t u a r c o m o u m a f o r ça e s t a b i l iz a do r z s is t e m a p e l o Ba n c o d a I n gl a t e r r a m a s p o r q u e e s s e e r a u m s i s t e m a
, po r
- a r e spo n sa bi l i da de p o r c i n c o f u n çõ e s n a t u r e z a m u lt ip o la r A c r e d ibil ida de do sist e m a e st a v a ba s e a d a n a c oo
ra çã o i n t e r n a c io n a l Em tem po s n o r m a is o Ba n co d a I n gl a t e r r a es t a

j. M aru e £ a j H m e r c a do r e a l i \ a m e n t e a
. be r t o p a r a as m er ca do r i as so b
lecia su a t a x a b a n c ár i a , atu an do co m o Il d e r , e o s o u tro s ba n c o s eu r o peu s

p r essão 0 se gu ia m E m p e r ío do s de c r ise ,
co m o em 1 89 0 e 1907 , dia n te da s
I L g» a n t ir 北 n im o s de l o n g o p r a z o m it a çõ e s d a s r e se r v a s de o u ro d o Ba n co d a I n gl a t e r r a e sse e r a a u x il ia do
pr c o n t r a c íc l i c o s o u ,
a o m en os
e#ãï po r e m pr és t i m d o B a n c o d a F r a n ga e d e o u t r o s b a n c o s c e n t r a i s A
o s c

gar aÆt i r a m sis t e m a rcl ai vament e e s t áv e l d e p e r a ç ão e r a p o s s ív e l p o r q u e n ão h a v i a g r a n d e d i fe r e n ça e n t r e a s v i s õ e s

t a x a s d e c â m bi o
i a & c gu n r a c oo d m o n e t ár i a s d e s s e s p a : s e s ; o m e c a n i s m o d o p a d r ã o o u r o e r a l e g i t i m a d o
r c n a ao
ç da s p o <í t i c a s m a c r o e c o n ô m i c a s
% a t a ar c o m o e f f i +es t a d
p o r de p e l a s d o u t r i n a s a c e i t a s n a ép o c a e n ã o s o f r i a g r a n d e o p o s i ç ã o d o m é s t i c a
t i m a i n s t ân c i a d
ga r a n t i do li q u i ez
n as a i ses fu ì a n c e i r a ,
O s p a í s e s p e r i f ér i c o s , i n c l u s i v e o s E s t a d o s U n i d o s , n ã o t i n h a m a m e s m a
s
c r e d i b i l i da de e ,
de p e n de n t e s q u e eram da s ex po r t a çõ e s de co m m o dit y
a l gu m a s v e z e s se v i a m o br i ga d o s a sa ir do p a d r ão o u ro C o n t u do , em

úDicopque%
SSUm
earwnsabiidadewosistem
a. E s s a f u n ç ã o de
t r ar ia
na blase da a m e s m a c r e d i bi l i d a d e J po is n ão ha v i a ga r a n t i a d e q u e en tr e o s o b je t i v o s
bil i e st a
avi dadeda- l dYd da s
B1 a ó
ce r e 1açõ es
i nternaci onai s 8 5 po r tan to )
a
d o m és t i c o s e o s i n t e r n a c i o n a is os go v e r n o s p r e fe r is s e m o s ú l t i m o s A i
s¢
exp}i i apelo ta l o dc t a bi l i da d e p o l ít i c a e eco n ôm ic a do p e r ío d o e n t r e a s gu e r r a s n ão p e r m i t i a
en tr e o k m da pr i
d e cooper aço q u e f o r a a e s s ên c i a d o p e r ío d o a n t e r i o r s e
m e ir a Gu e r r a M u n di a l e o
qu e o s i st e m a
i u d d iv i di d o
m a n t iv e sse , o u se a , a c o o j p e r a ç ã o s i s t e m át c a , e m u m m n o
«i o
d o Xx , in i r e p a r a ç Me s de g u e r r a e i n s t a b i l i da de m o n e t ár i a
d o m és t i c a , n ã o e r a
en ua
q n to os EW
s ao s ) x Ix e po r
q u e : e r i a i 11 c o n di çõ e s e c o n ôm i c as
4 5

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 E$ SAO
o EPR
A ND E
A úR A ECO N O M I A p O L IT i c A D A G RA N D E D E P R ES SÃ O D A d ÉC A D A D E 19 30

M en o s em du as iõ c s
e lo o c as
rro u qu c p b ém e n f a t iz a q u e o p r i n c ip a l m e c a n i s m o d e t r a n s m i s sã o d a c r is e é a
r o bsc
er, tam
so a a Eo
& ABa f o r m a c o m q u e a s r e g r a s d o jo g o d o p a d r ã o o u r o o p e r a m m a s l o c a l i z a
sg s£ m äï á
s ist e m a m o n e t r i o in te r lJ

dl1i 1fi1wc u l da de s n o dcl '

eni entar j in i ên c i a d e s e gu i r d e s se s is t e m a m o n e t ár i o lev o u o s
coopcr Far a se a ,
a s st as r e gr a s
t en a
O s is t er a a
n al Y k A P o l ít i
a bo l s a d c N o v a o r ca j
a u st e d o ba l a n ço d e p a ga m en to
89
M as em u m a o br a a n t e r io r qu e t ev e
a t iv a n rn
u
bo /ha i i t e m a c i0 n
in « t r o n ï pc f
a
do s EMuDU
os e m r st m
p 0 s n
aiseirnp d o Ba d o d a s i n t e r p r e t a ç Me s k e y n e s i a n a s
X ° ar c
19 3 o , T e m in se p o s ic io n a co n tra

d n ív e l de a t iv ida de ec
a n do à r e du ção o onômic f a t o r e s d o m in a n t e s pa r a e x pl ic a r a D e p r e s são
9o
r ¬ st r i t
i r a , lo s ão o s
r i a E m bo i
r a o d e b a t e e n t r e a s e x pl ic a çõ e s k c y n e s a n a s e m o n e t a r ist a s da
f b ém
do m ést i c a d e s s e p a s , m as tam
Pel
r e du çao
da de m a n da
n as ït b t ân c i a à m e d i da q u e f ic o u ev id e n t e q u e o s e st u do s em p ír i c o s em a p o io a

u e t r a n sm iti a c ho qu es e co n ôm
i da Depr es são po r q
w o ñ gm e nt o

i c a s n ão dis p u n ha m a a 【u a r c o n
mDdades m o n c t áDa s do m és t
se c
ô m ic a s
t as n a v it ór ia do m o n e t a r ism o c o n t r a a s p o lít i c a s m a c r o ec o n
b c o s do m st ic o s, Po i s t t
m arco
Æ r r esa do r es c
d d t i m a i n st i n c i a p ar a o s a n
di d f i t c o m o u m a a m e a ça à co n v e r s i b i l idz
t ár i a d
s y s t e m , n o f i m d a d éc a d a d e 1 9 7 o , d e s u b s t i t u i r a p o l í t c a m o n e
v s a s i
al i a n e t ai s m e
q a s o sse m

b i d d j a r a e s t a b e l e c e r o b je t i v o s
x a n do d e en a f t i z a r o j e t v o s e t a x a e u r o s p
d
de r c ka ¢ o c oo r den a da m t r e o s pa :se s , m a s t e n t a t i v a s d e s s e t i p o e a çãc
i i b i B
i d l c o m r e e n s ão l i m i t a d a d a s c a u s a s d a d e p r e ss ão c
Fin a lm a l it e r a t u r a r e c e n t e s o br e a
G r a n d e D e p r e s s ão r e c o n h e c e
t r å rn n v a z as p
a e a p en te
i
po r in t er esse s do m ést ico s c o r 1fl i t a n t es qu e m u it o d o s a sp e c t o s do f u n c io n a m e n t o d a s a u t o r i d a de s m o n e t ár a s
i d i t á r i o i n t e r n a c io n a l só ex
0 m o de lo de Eic hen gr e en i n c o r p o r a v i ir i a s i n t e r p r e t a ç õ e s a n r e r i o r et n a c io n a i s o u d as i n s t i t u ç M e s o s s t e m a m o n e

Em bor a a it iqu e a Ýi são de Ki n dle be r c r de u e u m i c o se t e m c m f u n ção d e s s e a c o n t e c m

i e n t o h i s t ó r i c o Po r o u t r o l a d o , m u i t o s
g q p a ís h e g e m ô n
s o b r e a G r a n d e D e p r e s s ã o n ão s e m o s r
t a m pr eo
r ia sa óc ic n t c ar a ev ha r a a i se d i st em.
â
e s t u do s c o n t e m p o r n e o s
p i
a c e t a a v i s ão d e q u e a s a f l h a s o s
i
e b a t e m o n e t a r i s t a s u e 75 u s k e y n e s a n o ,
,

c u pa o d s e m s e p o s i c i o n a r n o d s

n he cc as t eo r i a s
ql 1e de e st a bi l ida de he gc m ô n i c a , ta Po
com o a pr o po s ão t e m i m p o r t ân c i a p a r a o s
n ec essa r ia m en t e ,
fa t o h i s t ó r i c o , q u c
}ünd}Cbcrgesãoúteisparaoentendim
m e n t e U a n u i1
entod f u n c i o n a m e n t o rela' "' ·o X a is N e ssa lin ha , . a
n

b a lh o s c o m o .
,

De B c r n a n k e (1 9 8 1 , 19 8 3 )
q o do pa dr ão o u r o n o M a s e n t en
d
d c a n ism o qu e le v o u à
Se u p e r ío do c l ás s i c o d i v e r s o s a s p e c t o s o m e
c o n t r i bu e m p a r a m o
st r a r
qu e esse m o de lo Deix a d
c c o n si de r
a r m u i t a s o u t r a s e v i d ên c i a s q u e n ao
å i n c o r p o r a n do a l it e r a t u r a d c m e F
t ën i a e l a l
p p gu m n es sa i n t e
G r a n d e D e p r e s s ão e s u a p r o p a g a ç o ,
r p r e t a ão 11
ç o s t r a r 1d o c o m o 0 i m p a c t o d a s c r i s e s b a n c ár i a s , e m
c a do s in c o m pl e t o s , m
i s ã o d e F r i e d m a n Sc w a r
h tz , m as
o kro Po r i n t e r p r e t a çõ e s q u e c o m p l e m e n t a m a v
o u t r o la d
o , e n f at
za i qu e o l í i ia l doi
p t c a s do m és t i c a s em e spe c
,

Ncssescntido< m i do
mo de t r a n s
m issåo da c i
e

r si
com a í i
p v e l c o m i . Tc
n a Gr an
de De r e s
' : do m ec

e x emp
an
lo
l
:
' " de c h o q u e s r e a i s a dv e r s o s pa r a a c r ise

47
p s ão Te m i n , p o r

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 # PE
P£P«:$i O
A &« A ÉC A
E C O N O M I A p O L I T I C A D A G R A ra D E D E p R E S S Ã O D A o
DA DE 1930
A
v a st a lit e r a t u r a s o br
há u M e
i
N a d éc a d a d c 1 9 9 0 s u r g i r a m v á r i o s t r a h a l h o s i m p o r t a n t e s d e h i s t ó r a
ô m ic a t r a t a n d o d a G r a n de D e p r e s sã o , d o s p r o
b l e m a s d o p a d r ãc p o u r o
eco n
õ s d o s is t e m a m o n e t ár i o i nt er
e Fío d o e n t r e a s g u e r r a s e d a s q u e s t e

X p
n o

o r e x e m p <o , " "

M °
l a bo r a t ó r i o p a r a o t e st e de s s a s i de i a s , da f o r m , p
a

H i t ó i a m o n e t á r i a do s E s ta o
d s U n i do s ,
dm a n & sc w a r t zh u s a r a m e m s u a s r
i s e st r i t a m e n t e a
d éc a d a d e 1 9 6 0 E s se s e r a m t r a b a lh o s m a
p u bl ic a da n a s ín t e s e s e n o
v s o
e n fo qu es e c l ét i c o s , c o m
d êm i c o s , em m u it o s c a s o s c o m

do s even to s h ist ó r ic o s
i un qu e
de 1930 fo
1
i o r e s n o s p a íse s
da dóca da f it o s de s se s n o v o s fe n ô m e n o s e r a m m a
n a n c e ir a s, o s e e
A Gt a o de d i i v a n ça d a s Es s a s
b da b o l s a d e N o v a Y o r k e m do qu e n a s e c o n o m ia s in u s t r a s a
de se n v o lv im
Dd o ra s en to

" . xxx£x x x k å
ao em
r in c ip a l a s e r " '
a u e s t ão p
M d
f i . o st t a o
. Est , a
r t i go , q
c om o o
1929

1930 , q u c se e s p a l h o u p e lo m u n do
déc ada de
,

)1a Depr
es são da t o s d e p o l ít i c a
d o v o s in st r u m e n
f or mod
da ô m ic a e p e l o do m ín i o e n
t e o r ia e c o n pr e
f ê n c i a i r 1a u g u r a <c o m o n o v o
r
e c o n ô m ic a
N e ssa l i n h a , e m su a c o n e
M di a ' R ber t L u c a s a fi r m o u
da Se gu n da G u e r r a u n
t e da A m e r i c a n
k o n o m ic A s s o c i a t i o n , o
at o a dv e n t o de n
c er c a de u n i a
h e c im en t o di st i n t o na
ó i a s u r gi u c o m o u m c a m p o de co n
c io n a l do p s g
u er ra
% m acr o eco n o m
d e c o n ô m ic a i n t e r n a
-X X :. i -
n ó
' '
m i c B ¢ n a c r ia ção da o r e m

" . ' " , ° qu e é ho je

r e $u m i a c a doi t e m s p
a o u c o in t e吕
c ha m a d o d e

r a do s t e o r i c a m
m ac r o eco om a

en te a te o r

ô i c o s 93 Um a p r i m e i r a c o
n se q u
i
ê
a

n c
n

i a
o n

d
i
e

o s tas e m
|x
qu e se e s p e r
X. H
av a ql u de s s e m p di ] l o r c a p a r c c i m e r 1t o
f ên c i a é q u e a m a c r o e c o n o
de s se
m ia n o
des

e a t eo Da do s c i c lo s ec o n m M i n ha t e se n e st a c n e r o
n o m i a, t r c e c o n ôm ic o l d a p r e v e n çã o
da m a c r o e c o bl m a c e n t r a
eRdos so br e a Gr a n de De pr e ssão f o i o s u r g i m e n t o r i gi r 1a l f o
i be m su c e dida o p r o e
s e u s e n t ido o s i do de
n su r a r
o r át i c o s , e t e m
t o do s o s a sp e c t o p
s
l d l ó i c o s pa r a m e l i d b
qt re in t egr o u esse s t e m as e fo r m u o u m o
t r s o
d a d e p r e s s ão f o i r
e o s e e s o v o ,

d
o r m u i t a s éc a
da s 94
d o p
o p IB,
do púbBic o t ù1 get al , se m qu a l qu e r fo r m a ção e m e c o n o m i a , c o m d o Fe d e r a l
d n a do anos o at u al p r e s i de n t e
e n as qu at r o
l i n h a s im il a r , h á a p
r
t en da n ac io n a l ba la n ço d¢ a a m en t o s e o u t r o s A a g e n d a m o
e
, p g Em
f i c iên c i a
ên c i a , se u o t i m ism o qu a n t o à e
n as n fe r c
DPr n e s ia n
a
a fir m o u em u m a co
qu e i n au en c ia r am o su rgi m e n t o da r e v o lu ção k e y p r e s s ão , ,
m a c r o ec o n o
m i a n ão a p e n a s p a r a
i r i do s p e l a
r ist a$ n a$ ca di s
de 195o ¢ 196o e a t t
o su r i m e n t o d a c o r r e r
1t e
de e x tar g r a n de s /ïx
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pr i ai da c r is e fo r a m d i st
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l Kr u gm a n , r l iv r o
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p r o fe s s o r a T h o r p 19 8 4 c o m v á r i o s e s t u d o s s o b r e o s e fe it o s da G r a n de
de a o l n ça r n e s s e an o u m
de o p o r t u n i da
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seu s e n t i do
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m 2009 u m a r t igo
so br e a
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G r a n de D e p r e s s ,
n ão p o sso d e ix ar de c or
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g ï de sse s m e c a n ism o s
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i d e n t i f i c a ç ão d c c a da u m

d c r a sh d e N o v a Yo r k , n ão v en h a m o si
a n o s de p o i s o
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N o v a Yo r k c a iu 5 0 8 po nto s o u se a j 2 3%
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c o m e t e r o m e sm o de b o a t o s d e q u e b r a de b a n c o s ou
fe n ôm en o c o m u m em s i t u a çô e s
9 Es s e é u m
i c o m o n o c a s o da c
dia n t e d o t em o r de m u d a n ça d e u m a p o l ít i c a e c o n ô m c a
d ó l b o s a r g e n t i n o s n a s v és p e r a s
D d a p e l a l i q u i d a çã o d o s d e p ó s i t o s e m a r n o s a n c

i ã d e u m p ân i c o
m a i n t e r e ssa n t e de s c r ç o
b
d o f i m d a c o n v e r s i b i l i d a d e Pa r a u
NO+4S e r So u z a 2 0 0 7 pP 2
60 2 64
c áD o e m u m p e r ío d o r e c e n t e v

K i d l b 19 8 9 P 1 26
10 Ve r n e e r g e r
ô i c o s v e r s c h u m p e t e r 1 9 34
Ve r t a m b m
1" 1kynes 1936 p 383 11 pa r a u m a t e o r i a do s c ic l o s e c o n m
a p r e se n t a ç ã o
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S h u m p e t e r 194 1) a u l a rv u m a n t e r e s s a n e
Z W pa r a u m a di sc u s são do t e m a, H a l l , 198 9, c a p . 14 Th c L o w e l l L e c t u r e ( c
l i d A i n c i p a l o b r a d e Sc u
h m pe t er
i o p r
d o a u t o r p a r a u m públ i c o n o p ã a
3 Idc i a s Ic git i m a m o po de r são s u a e ss t n c i a o i s d ão l he o c a r á t e r d e
, , p
j u s t i ça o' e s e c a z
n sa t e n do
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ô m i c o s (s c h u m p e t e r 1 9 3 9 ) e
x c e s s v a m e n
de i n c v iu bi lidade u e er m i t e u e se a e x e i d c o m a ar so br e c ic lo s e c o n
q p q j rc o e m a t o s r o t i n e i r o s,

4 Vr so br e a &
di D] são da s i de ia s e c o n ôm i c a s o l iv r o e di t a do p o r C o l a n der

i e n t e pe l a c o n t
D b
i a ss a n e c e ss a r a m
d p o his t ó r c o p
Qu a l q u e r d e f i n i ção c
m en t c há o u t r as de tem
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pr a s öc t , c o m o a Gr an de D e r e s s ão d o s éc u l o D
d l di s n g u c t r s u n
p de l N a o br a O M e di t e r r i ì n e o B r a u e
ção d c Br a u
q u a n do p r e ssã
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Depr essão u sa r a e x
a n o s OU
, co m lc t r ai m a iú$c u la s
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d a n ça s q u e se p r o c e ss a m
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a co n u n tu T ,

51

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n as c s
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de s s ep e r fo d o v er Drum o
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bl e m a s m o n p I B do Eu A v o lt o u a o n iv e l d e 1 9 2 9 e m 1 9 3 7 m a s a r e n d a pe r
dc sa i ção do p d o d e h i s t ó r ia s
u m de t a
l h a do e sm
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tram qu e o
s u n da G u e r r a
14 par a u m a o f£ 1 9 87 , p
a r a
da q u e l e só fo i n ov am en te alcan ça d a d u r a n t e a e g
v e r Al c r c a pi t a an o
7 29 3
198 pp

n f t ( 1 9 7 8 , P 1 3 8 ) SObr e o

de sse s pa Bcs a m
i
m w a.
sew n do da do s de A l c r o
à u er r a , o s
o an o an t eDo r g
f r a m m u l t i p l i c a do s p o r 1 tri
p r e ço s o
x = , XXXXX- Xj - XJ /
p 1c / u b# c t h 19 8 8 p 8 8

Gã Br e t a n ha r e t o r n o u a o p a dr ão o u r o co m a

v w Ðr u m o n 1987, p? 3o A r qu e m e sm o c o m a s t éc n i c a s c o n t e m p o r
ân e a s c o n
16 3o Est u d o s r e c e n t e s m o st r a m
t e o r ia s s o br e G r a n d e D e p r e s s o d i f i c il m e n t e a
p r in c ipa is
a
i do fl
e m fa m o so p a n e t o
d e Key s ide r a n do se a s

- par a su a
e c o n o Ta l f a t o fo i c r i t c a d
t e r s i do a n t e c i p a a
Ver D o m i n g u e z Fa i r & Sh a p i r o ' 9 8 8 a
P ra
de e s t a bi l i z a ç ã o d a l i b r a e d o f r a n c o o in c r is e p o de r ia
V s o br e o s pr o ble m a s
n es (1925) er

m a is i n e fi c i e n t e s d o s p r o je t o s m e n o s r e n t áv e i s O U
e
s ist e m a da s em pr e sas
i n o v a ç õ e s t éc n i c a s n os EU $ cm 0
d a p a r a u m p e r i o do d e c r e s c i m e n t
o
c o n t r a pa r t i
ïa O ar t iso de t o m t 1967 de sa e v c as di v e r sa s j q u ebr a d e e m pr e sa s e r a a
e s s a t e se v e r D e
: se a a
éc n i c a s d e c r a q u e a m en d d lh d s o b r e
ben s i n i em e diár i o s n a déca da dc 192 0 En t r e e l a s a s t e st u o e t a a o
de n t e d o c ic lo Pa r a um
na fa s e a sc e n

Inácdai vadosdeó1eo as n w as t e c n o l o gi a s n a
,
f a

ão e r a m a r x ist a
d êm i c o s po r outro l a do j A H o bs o n q u c n
2Jt n o s m e io s a c a i n :l u c n c i o u o
m a r x ist a s
i m po r t a n t e s p a r a a u t o r s
e
m as c u as i e
d i a s fo r a m
j ,

21 Wt Cd l a , J; / t 197o, p 207
f
E e it o a n t i c íc l
do &
COml o/ n o s c v iv i a e m um m un do d e a bs o
luto
53

52

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 Á0
EP RE S S
N ÐE O
直录冉

A ECO N O M IA P O L IT I C A D A G RA N D E D E P R E S SÃ O D A O ËC A DA D E 19 3 0

n do
51 Ess a é ai n t e r p r e t a ç ão d e L a w r e n c e M i l l e r 1 9 6 2 M i l t o n F r i e d a m a n s e g u
D a v i s 1 9 6 8 p 47 6 t a m b é m t e r 1a e x p l i c a ç ã o s e m e a n t e
<h
Ro n n ie
c ó p i a d i g 5t a l i z a d a
52 v e r v i n e r 1 9 3 3 E s s e t e x t o d e g r a n d e i m p o r t ân c i a t e m u m a
d 2 0 4 /v i n e r
e d u / r o a d/ g l o ss e r s / 4 0 s p
di s p o n v e n
i l a i n t e r n e t v e r h t 中 / / r o a u w w

Ve r V in e r p 13
54 E m i n g l ês I n d u c e d B a l a n c e d D e f l a t i o n
i T f o r m a do p e lo s p r o
f e s so r e s de di r e it o d e
55 N ão c o f d i c o m o B r a n r u s t
33 n u n r
E n t r e o s l esbman
d M l R f d T g w e ll e A d o <f B e r l e
c o 1ú m b i a R a y m o n o e y e x o r u

h l i C i m a i s t a r de u m f a m o so ke y
br a i n t r u s t d e V i n e r e s t a v a m a u c L n g u r r e

i i a i s n e go c i a do r e s
de
w h it e q u e v e i o a s e r u m d o s p r n c p
sia n o e H a r r y D e x t er
d P au l T
is t a s de H ar v a r j u n t o c o m
34 B r e t t o n NVo o d s e m 1 9 4 4 E s s e s e c o n o m
e m o r a n do d a t a
do d e 1932 pr op
El l s w o r t h fo r a m a u t o r e s de u m f a m o s o m fr e n t a r
i i t c o m o ú n i c a fo r m a de e n
d o p o l ít i c a s m o n c t ii r i a s c f is c a i s e x p a n s o n s a s
dl e r & s an
r d v e r La i
a G r a n de D e pr ess o
ã So b r e o m e m o r a n d o d e H a r v a
u
l iz a r 0 e st o q
e st a bi
do a t dit o e
9 56 D a v is ' 968 P 47 8 de
M a s da a
isc de 192 t r a d i ç ão do s eco n o m ist a s in st i t u c i o n a l is t a s e
ou tras

pa is c a 57 p a r a u m a di scussi o d a
31 179 B r o n f e n br e n e r 19 85
35 s d u m c « r 19 , P
1 p c o r r en tes r a
di c a i s n os Eu A v er

13 9 1 4 0
1931" 59 V e r G a l b r a il t h 1 9 8 8 PP
1931 P 183
37 W
Adamsûüi 60 lb
Ga r a i t h 1 9 8 8 p 15 5

38 de a l e r s se a pr o p Da m d o t eF
8 1 1 s o br e co m o o s n ew
6 62 v e r B r i n k l e y 19 9 6 p p
BDn lcl e ) 1995, c a p(m 1o

4o ì Xr Adan1931
b cr

A p l i c a ção m a is b r a n d a d a ] e gi s l a çao 63
æ' XX- 18Ye b 1' '

a m e r ic a n o v e r
" . '
s w e e z y 195 8
" a de n o r t e a m e [ ic a n
a e sc r it a po r

411 pa n u m ar t igo da f po c a de fe n de n do a u m i m po r t a n
t e m a r x i st a n o r t e
o p r o f e ss o r d Al a n
a t e qu e c o m e n
d b t a r a m a r t i go
H a r r im an 1932 i i a n t e s o e d
a n t im m q b er
1992 64 En t r e o s p a r t c p d o A gr i c u t u r a l l Ad j u
o i a dv o g a d o
92 v e r 7 h e N e w Yo r k
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H K i g q u 1
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1' o r p m o r r eu c o m 92 a n o s e m m a i o dc 19
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44e - c x p»c a d h " " . .Ke y n e s i a n o e m H a n s e n ,
é H a n se n , 19 4 1
45 Ya Ada D s e t a 1ii pp 198 201 Yv i m e 11t o da s p
Ku z n etz t en do p a r t i c i p a do d o de s e n v o
1h a n d o co m o si m on

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47 V r F1shn 1933: pa r a u m a v isão a t u a l da i m p o r t ân c i a de s s a a bo r d a ge m , M un di a l f o i p r e s i de n t e d o
du r a n t e a s e gu n d a G u e r r a
p o st e r i o r m
en te

48 O c onc ei t o Reflação' sign ific a a gi r O U se

a j f u n c i o n ár i o d o F e d e r
al Re s
na dir e ção co n tr áDa à d e fl a ç ã o , i an o e t r a ba l h o u
com o
o rt e am er c w
r a l i z a do n
la f o i pe r s
sen t ido r e: l o st e r i o r m en te
qu e u so pa lav r a i de da G u e r r a M u n di a p
u 1&a "
r e fla ç o bo a t r a du çã o
co m o u m a t e a s e gu n
d e R o o s e v e <t d u r a n
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49 So br e a a ücabi l id l c a r t n i sm u
gu id o p e o m a
p a dc de sse
m o de l o a r a o s di w o ls o n
1 9 9ó
50 De Lon & 199o p as a t u a is, v er ,
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m n o m im d e o d c hi c a g o M o n e ta r
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55

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83 ver so br e e s se d e ba t e D e L o n g 2 o o o

j da p o u ca in
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85 K i n d .e b e r ge r
r e fe r e s e a h e g e m o n ia c o m o u m c o n c e it o d o s c i e n t i s t a s p o l ít i c o s
H n r R i c h a r d s o n n a E c o n o 1n i
i t ed st a t e s , c s cf i t o po r J e y c sen d o q u e e le p r e fe r e fa la r de r e sp o n s a bi li da de Re c o r r e a t é a u m t r a ba l ho
w De a l i n t he u n m is t a br i t ân i c o e r a o e d i t o r n ã o t i n h
m de K e o h a n e 19 8 4 q u e a r g u m
" " qu c o c m i en t a ser p o s s ív e l q u e as f u n ç Me s d a h e g e m o n ia
J1mM .

de t a l he s K e n t , 2 004 A t r a n s c r i ção d
de sc r it a s em
em a
s t ão
EÆas c o n fe r ét r c i a s e 2
do N w Yo r k Ti m es e st á n a pág i n a 2 0 n a c io n a l qu e ten ha a capa c i da de e a v o n t a de de ex er c er e ss e p a pe l i m pl ic a a
n o ci c ia
ex i s t ên c i a d e u m b eg e m on e n o de u m r e gim e in t e r n a c io n a l n o s t er m o s de
l o e m p r e g o é p o s s í v e l po r
1(t Jne ] 936 p 26 N o pa r a o a u t o r p e n
en t a n t o ,
i l v a r á à e x p a n s ã o d o e m p r e go 86 v e r E i c h e n g r e e n 1 9 9 2 19 9 3 e 1 9 9 6
i o e n t r e o s e m pr e s rá o s se m p r e e
qu e a c o m pc t ¢ 87 N e s s a ép o c a o s E u A a p r o v a r a m a T a r i fa s m H le y do dr a s t i c a
e s e r e l ás t i c a , i s t o é , e m q u e u m
d o o t aw au m en tan
f e r t a do p r o d u t o d e i x a
'

at é o pon t o em q u e a o
m en te as tar i f a s d e i m p o r t a ção
m a io r a u m e n t o da de m a n da c e t w j n
f i á ão é a c o m p a n h a d o p o r q u a l q u e r a u
88 ver Ei c h e n g r e e n c a p 1 1 , 19 9 3
m en t o de p r o du t o (ide m P 2 6) 89 V e r Te m i n 1 99 3
X m ] 936 P 378 9o T e m i n , 1 9 7 6 E s s a p o s i ç ã o é c o r r o b o r a d a p o r R o m e r 1 9 9o e m i n t e r e s s a n t e
Ri r a - o s o br e as se m e lha n ça s e di f e r e n ça s e n t r e v e lh o s e n o v o s k e y n e sia
a r t i g o p a r a u m a a p r e s e n t a ç ão d o d e b a t e v e r c a l o m i r i s 19 9 3
po v erGr een w ald Bc St iglhz 1 1993 Pa r a u m a v i s ão de ss e d e b a t e e m u m a pe n
91 v e r c a lo m o r is p 64 , 1 9 93
pect iva pds keyn esian v e r M i sk} , 1975, Dav i dso n , 1992 e C a r v a lh o 199 2 Ve r D e L o n g p 84
92
So br e a cr ít ic a à ide ia dc r e v o l u ão k 19 9 9
ç y e s a n a , v e r Lai dl e
c n i 93 o l i v i e r B l a c ha r d , 2 oo o p 1 3 7 7 , a f i r m o u q u e o t e r m o m a c r o e c o n o m i a s ó
W P 316
,
A p a r e c e u n a d éc a d a d e 194 o s e g u n d o c l e o p r i m e i r o a r t i g o q u e u s a ma c r
Ker ne p 30
co n o m ia em s e u t :t u lo é de a u t o r ia de D e w o l em 19 4 1 i n t i t u l a d o In c o m e
Em h gl2$ Gotd M t
¬r s A c ha ão c o m l
ç p e t a a s e gu i n t e
"
H Á po u co s i n g leses El a s t i c i t y o f D em an d a M icr o eco n o m ic an d a M acr o ec o n o m ic In t er p re
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