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Dados Adicionais: Emissão HGLG11
Suno FIIs – 29 de maio de 2019
Ressaltamos que a oferta, na verdade, será de R$ 550 milhões, o que nos deixa
ainda mais confortável com a indicação do viés positivo, pois estaria mais alinhado
ao volume apresentado para aquisições (pipeline).
Em primeiro lugar, destacamos que a posição tática visa oferecer, no curto prazo,
a possibilidade de o investidor realizar a arbitragem da posição com um carrego
que justifique o risco. Diante disto, é válido ponderar que esta estratégia é
recomendada apenas para investidores mais experientes.
Na verdade, esta tem sido a tríade dos novos Gestores de FOFs no Brasil:
De toda forma, em nossa visão, esta tríade tende a funcionar com mais
eficiência quando temos um mercado com viés altista e com confortável
janela de captação – é exatamente o cenário que temos visto desde 2016/17,
com a queda dos juros (Selic e Futuro).
IMPORTANTE: Esta correlação (negativa) entre IFIX vs. NTN-B (Juros Futuros) é uma
“lição” que todo investidor de Fundo Imobiliário deve ter ciência.
Vejamos o retrato atual de HFOF11 para melhor juízo de valor, até como forma
de ratificar o parágrafo anterior. De início, lembramos que este Fundo veio a
mercado em FEV/2018, portanto, temos um histórico superior a 12 meses para
que possamos considerar a tese do Gestor.
A tabela acima indica que, desde o início de suas operações, 35% das receitas
foram originadas pela estratégia de ganho de capital. A eficácia do Gestor é
nítida. Na prática, conseguiram “surfar” o avanço da indústria de FIIs no
Brasil.
HFOF11 é bastante competitivo frente a seus pares ao que pese sua Taxa de
Administração/Gestão (0,60% a.a.), lembrando que há Performance de 20% do
que exceder o IFIX, o que denota alinhamento de interesses com o cotista.
Esta Oferta Pública visa captar R$ 197 milhões, o que deverá aumentar de forma
expressiva o atual PL de HFOF11, portanto, os cotistas terão 82,30% da posição
para exercício de Direito de Preferência.
Por fim, é válido salientar que a HEDGE foi conservadora no Estudo de Viabilidade,
o que nos dá ainda mais conforto para a CONCLUSÃO final.
Esta Oferta Pública é ousada, pois visa (mais do que) dobrar o atual PL do Fundo,
considerando captação total de R$ 120 milhões. Os cotistas irão receber a
proporção de 105% para exercício de Direito de Preferência.
Nesta Oferta Pública, não haverá “Sobras”, visto que as cotas serão oferecidas ao mercado
(*)
Apesar disto, temos viés positivo para HFOF11 e MGFF11. Porém, reforçamos o
critério de posição “tática” para curto prazo (entre 6 e 12 meses), até que
tenhamos novos elementos para reavaliação das condições gerais do mercado e
como isto tende a impactar a gestão ativa nos FOFs.
Ranking Suno Ativo Inicio Participação Preço atual DY esperado Preço teto Preço de entrada** Recomendaçao Desempenho
Recomendações encerradas*