Gestão de Riscos e Investimentos

Lucas Barros

FEA-USP
Gestão de Riscos e Investimentos Apresentação do curso
FEA-USP

Esta disciplina tratará de uma área muito

importante e em pleno desenvolvimento

gestão de riscos
e suas implicações para empresas
financeiras e não financeiras

Lucas Barros
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Gestão de Riscos e Investimentos Apresentação do curso
FEA-USP

• Os cursos de graduação não costumam tratar deste

assunto no Brasil

• Conhecimentos necessários: Administração

Financeira (Análise de Investimentos); Mercado
Financeiro; Matemática; Estatística

• Vamos ao programa e às regras do jogo

Lucas Barros
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Gestão de Riscos e Investimentos Apresentação do curso
FEA-USP

• Meu email:

lucasbarros@usp.br

Lucas Barros
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Gestão de Riscos e Investimentos Motivação
FEA-USP

O que é risco?

Lucas Barros
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Gestão de Riscos e Investimentos Motivação O que é risco?
FEA-USP

São tantas definições...

• Probabilidade de perda

• Volatilidade de preços, retornos...

• Probabilidade de resultados diferentes do esperado

• Probabilidade de eventos indesejáveis

• Possibilidade de prejuízos

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Gestão de Riscos e Investimentos Motivação Risco e Incerteza
FEA-USP

Seja como for, o conceito de risco relaciona-se

intimamente com o de incerteza

• As incertezas refletem nossa ignorância acerca de

resultados futuros (ex: investimentos; clima...)

• O risco já foi definido como qualquer medida

numérica dessa incerteza (ex: volatilidade dos
retornos; probabilidade de chuva)

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Gestão de Riscos e Investimentos Motivação Risco e Incerteza
FEA-USP

Na definição de Frank Knight (1921):

• O risco é uma “incerteza mensurável”

• Se a incerteza não é mensurável, pode chamar de

incerteza mesmo...

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Gestão de Riscos e Investimentos Motivação Risco e Incerteza
FEA-USP

Portanto...
• Incerteza

• Fatores desconhecidos
• Ausência de informações objetivas
• Decisão na base do feeling (decisão subjetiva)
• Risco
• Fatores identificados e quantificados, transformados em
estimativas de probabilidade de perda, volatilidade, etc.

• Decisão fundamentada em dados históricos (decisão objetiva)

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Gestão de Riscos e Investimentos Motivação Risco e Incerteza
FEA-USP

Uma visão mais moderna...

Para Holton (2004), para que se configure o risco são
necessários dois ingredientes

1. Incerteza (podem ocorrer mais eventos do

que o número efetivo de ocorrências)

2. Esta incerteza precisa ser relevante para

alguém (pode afetar seu bem estar)

 Seja ela quantificável ou não...

 Holton, Glyn A. Defining Risk. Financial Analysts Journal, 60 (6), 19-25, 2004

Lucas Barros
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Gestão de Riscos e Investimentos Motivação Risco e Incerteza
FEA-USP

Exemplos
1. Saltar sem paraquedas de um avião (bem
alto)

2. Sem olhar, retirar uma bola vermelha de

uma urna contendo trinta bolas de cores
diferentes

3. E se no exemplo 2 você ganhar R$100 se

pegar uma bola vermelha e nada caso
contrário?
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Gestão de Riscos e Investimentos Motivação Risco e Incerteza
FEA-USP

Risco é bom ou ruim?

• Muita gente pensa em risco como ameaça,
algo ruim

• Mas no exemplo da bola vermelha, ele

aparece como oportunidade...

• Em muitas ocasiões (mas nem sempre)

estas coisas andam juntas

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Gestão de Riscos e Investimentos Motivação Risco e Incerteza
FEA-USP

Os chineses já sabiam...

Risco

“perigo” “oportunidade”
Fonte: http://www.fidesfi.com/en/2010/05/20/volatility-revisited/

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Gestão de Riscos e Investimentos Motivação Risco e Exposição
FEA-USP

Algumas pessoas também diferenciam os conceitos de risco e

exposição

 Uma exposição ao risco significa que você de

fato poderá ser afetado por um evento
envolvendo incerteza
Ex: direta ou indiretamente, as empresas em geral
estão expostas aos mercados financeiros
(variações da taxa de juros, preços, etc.)
Ex: se saio de casa, fico exposto à chuva

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Gestão de Riscos e Investimentos Motivação O risco é inevitável
FEA-USP

Se a incerteza é um fato inevitável, o risco também é...

 Todas as pessoas e as empresas correm riscos

cotidianamente
 Quase todas as operações com consequências
futuras envolvem riscos
 Portanto, todos nós analisamos e gerenciamos riscos
continuamente, mesmo sem sabermos (ex: você vem
na primeira aula?)

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Gestão de Riscos e Investimentos Motivação O risco é inevitável
FEA-USP

Outros exemplos de gestão de risco

 A acumulação de ativos ou poupança é um colchão

contra o risco de redução da renda
 Empréstimos para a pessoa física ajudam a
suavizar o consumo intertemporal
 Contratos de seguro (ex: seguro contra roubo de
caravanas na Babilônia) para proteção contra
acidentes e outros desastres
 O mercado de ações oferece compartilhamento dos
riscos do negócio e diversificação dos investimentos
dos empreendedores

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Gestão de Riscos e Investimentos Motivação O risco é inevitável
FEA-USP

“Tudo na vida é administração de risco, não sua

eliminação”
Walter Wriston, ex-presidente do Citicorp

“Quem não arrisca, não petisca”

Provérbio

“Viver é muito perigoso...”

João Guimarães Rosa, Grande Sertão: Veredas

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Gestão de Riscos e Investimentos Motivação A gestão de risco moderna
FEA-USP

Este curso mostrará como podemos analisar e gerenciar riscos

de forma mais explícita e sistemática – melhor do que antes

 Discutindo os conceitos modernos de análise e

gestão de riscos
 Desenvolvendo um arcabouço para a identificação e
quantificação dos riscos relevantes e para o seu
gerenciamento integrado

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Gestão de Riscos e Investimentos Motivação A gestão de risco moderna
FEA-USP

O Prof. Lucas adverte:

Este é um campo em desenvolvimento, no qual

falta consenso e sobram desafios

Lucas Barros
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Gestão de Riscos e Investimentos Motivação A gestão de risco moderna
FEA-USP

Uma definição mais formal...

 Gerenciamento de risco é o processo pelo qual as

várias exposições ao risco são identificadas,
mensuradas e controladas
 Avaliando-se o custo-benefício da redução do risco
e decidindo-se o caminho a seguir
 Para tanto, é necessário identificar e analisar todas
as fontes de risco relevantes de forma integrada ou
holística

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Gestão de Riscos e Investimentos Tipos de risco
FEA-USP

Existem vários tipos de risco e não há uma tipologia

consensual (ex: tipologia de Jorion)
Riscos no nível da empresa

Risco de negócio Outros riscos

Risco de Risco de Risco

produto evento financeiro

Risco macro- Risco legal Risco de

econômico mercado
Risco de
Risco reputação Risco de
tecnológico crédito
Risco de
desastre Risco de
liquidez
Risco político e de
regulamentação Risco
operacional

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Gestão de Riscos e Investimentos Tipos de risco Risco de negócio
FEA-USP

Os riscos de negócio são geralmente aqueles que a empresa

assume voluntariamente para criar uma vantagem competitiva e
gerar valor para os acionistas

 Relaciona-se com o mercado no qual a empresa

opera, incluindo desenho e venda de produtos
 A atividade da empresa gera uma exposição implícita
a riscos macroeconômicos – mudanças nas políticas
monetária e fiscal e ciclos econômicos
 E também aos riscos de inovações tecnológicas
 O risco de negócio é simétrico

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Gestão de Riscos e Investimentos Tipos de risco Risco de negócio
FEA-USP

Os riscos de negócio são geralmente aqueles que a empresa

assume voluntariamente para criar uma vantagem competitiva e
gerar valor para os acionistas (Cont.)

As empresas existem para

assumir este tipo de risco

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Gestão de Riscos e Investimentos Tipos de risco Risco de evento
FEA-USP

Os riscos de evento podem ser atribuídos a outros eventos

negativos fora do controle da instituição

 O risco legal implica a possibilidade de perdas oriundas de

quebras ou falhas contratuais
 O risco de reputação envolve a possibilidade de prejuízos
variados sofridos por uma empresa em decorrência de um dano
a sua reputação (ex: Nike)
 O risco de desastre inclui catástrofes naturais e guerras
 Os riscos políticos e de regulamentação remetem a atos dos
poderes executivo e legislativo que podem afetar negativamente
a empresa (ex: intervenção governamental, leis mais rígidas)
 O risco de evento está geralmente associado a perdas

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Gestão de Riscos e Investimentos Tipos de risco Risco financeiro
FEA-USP

Os riscos financeiros estão geralmente associados aos efeitos

de variáveis financeiras

 O risco de mercado origina-se de movimentos nos níveis ou

nas volatilidades dos preços de mercado (commodities, taxa de
juros, câmbio, etc.)
 O risco de crédito implica a possibilidade de perda decorrente
de contratos de crédito não honrados
 O risco de liquidez refere-se à impossibilidade de efetuar-se
uma transação aos preços de mercado prevalecentes em razão
do tamanho da posição
 O risco operacional remete à possibilidade de erros humanos,
tecnológicos ou de acidente (ex: fraudes, falhas de controles,
etc.)
 Alguns riscos financeiros são simétricos e outros não
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Gestão de Riscos e Investimentos Tipos de risco
FEA-USP

Os vários tipos de riscos interagem entre si

 Uma única operação pode expor uma empresa a

diferentes tipos de riscos
 Ex: um contrato a termo fora da bolsa pode envolver risco de
mercado, de crédito, legal e operacional...

Lucas Barros
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Gestão de Riscos e Investimentos Tipos de risco
FEA-USP

Dá pra quantificar tudo isso?

 Em princípio, sim
 Porém, alguns riscos são bem difíceis de avaliar,
analisar quantitativamente e gerenciar
 O nosso curso se debruça, em especial sobre os
riscos financeiros – principalmente mercado e crédito

Lucas Barros
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Gestão de Riscos e Investimentos Tipos de risco
FEA-USP

Existem vários tipos de risco e não há uma tipologia

consensual (ex: tipologia de Jorion)
Riscos no nível da empresa

Risco de negócio Outros riscos

Risco de Risco de Risco

produto evento financeiro

Risco macro- Risco legal Risco de

econômico mercado
Risco de
Risco reputação Risco de
tecnológico crédito
Risco de
desastre Risco de
liquidez
Risco político e de
regulamentação Risco
operacional

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FIM

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