00 Apostila de Matfin - VEP - Ano de 2020

APOSTILA DE GESTÃO
FINANCEIRA DE ATIVOS
Prof. Paulo Pfeil, D.Sc
i
Sumário
1. PROGRAMA ........................................................................................................... 1
1.1 EMENTA .................................................................................................................. 1

1.2 CARGA HORÁRIA TOTAL ......................................................................................... 1
1.3 OBJETIVOS .............................................................................................................. 1
1.4 CONTEÚDO PROGRAMÁTICO ................................................................................... 2
1.5 METODOLOGIA ....................................................................................................... 2
1.6 BIBLIOGRAFIA RECOMENDADA ............................................................................... 2
2. CONCEITOS BÁSICOS ......................................................................................... 3
2.1 FLUXO DE CAIXA ..................................................................................................... 3

2.2 OBJETIVO DA MATEMÁTICA FINANCEIRA ................................................................ 3
2.3 FATORES DE PRODUÇÃO .......................................................................................... 3
2.4 JUROS ...................................................................................................................... 4
2.5 REGIMES DE CAPITALIZAÇÃO.................................................................................. 4
2.6 REGIME DE CAPITALIZAÇÃO A JUROS SIMPLES ....................................................... 5
2.7 OPERAÇÕES DE DESCONTO.................................................................................... 12
2.7.1 DESCONTO SIMPLES “POR FORA” (OU BANCÁRIO OU COMERCIAL) .......................... 12
2.7.2. DESCONTO “POR DENTRO”(OU RACIONAL) ........................................................... 15
2.8 REGIME DE CAPITALIZAÇÃO A JUROS COMPOSTOS ............................................... 16
2.8.1 UTILIZAÇÃO DE TABELAS ..................................................................................... 21
2.8.2 TECLAS FINANCEIRAS DA HP-12C ........................................................................ 21
2.9 TAXAS DE JUROS.................................................................................................... 24
2.10 SÉRIE UNIFORME - PRESTAÇÕES IGUAIS .............................................................. 28
2.10.1 ANUIDADES ....................................................................................................... 28
3- EQUIVALÊNCIA DE FLUXOS DE CAIXA ...................................................... 36
4- SISTEMAS DE AMORTIZAÇÃO ....................................................................... 39
4.1 DEFINIÇÕES........................................................................................................... 39
4.2 SISTEMA FRANCÊS DE AMORTIZAÇÃO ................................................................... 39
4.3- TABELA “PRICE” ............................................................................................... 39
4.4 SISTEMA DE AMORTIZAÇÃO CONSTANTE - SAC ................................................... 40
4.5 SISTEMA AMERICANO DE AMORTIZAÇÃO ............................................................. 40
4.6 SISTEMA DE AMORTIZAÇÃO MISTO ...................................................................... 40
ii
5. INDICADORES DE ANÁLISE DE PROJETOS DE INVESTIMENTOS ......... 42
5.1 VALOR PRESENTE LÍQUIDO (VPL) ....................................................................... 42

5.2 TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR) ...................................................................... 44
5.3 OUTROS INDICADORES UTILIZADOS ...................................................................... 45
5.4- VPL E OS PLANOS EQUIVALENTES DE PAGAMENTOS ............................................ 46
6. FORMULÁRIO BÁSICO ..................................................................................... 48
6.1 REGIMES DE CAPITALIZAÇÃO................................................................................ 48

6.2 INDICADORES DE ANÁLISE DE INVESTIMENTOS ..................................................... 48
6.3 TAXAS DE JUROS.................................................................................................... 49
6.3.1. TAXAS EFETIVAS................................................................................................. 49
6.3.2 TAXAS PROPORCIONAIS........................................................................................ 49
6.3.2 TAXAS EQUIVALENTES ......................................................................................... 49
6.3.3 TAXA NOMINAL ................................................................................................... 49
6.4 DEDUÇÕES INTERESSANTES................................................................................... 50
6.4.1 SÉRIE UNIFORME- PRESTAÇÕES IGUAIS ................................................................. 50
6.4.2 PERPETUIDADE .................................................................................................... 51
6.4.3 TAXAS DE JUROS REAIS ........................................................................................ 52
6.5 RENTABILIDADE DE JUROS SIMPLES VERSUS COMPOSTOS ..................................... 53
7. DICAS PARA A UTILIZAÇÃO DA HP-12 C ..................................................... 54
7.1 FLUXO DE CAIXA DA EMPRESA INTERLINKS INC.................................................... 54

7.2 TROCANDO OS VALORES DO FLUXO DE CAIXA ....................................................... 57
7.3 CÁLCULO DA TAXA INTERNA DE RETORNO .......................................................... 59
7.4 CÁLCULO DO VALOR PRESENTE LÍQUIDO............................................................. 59
7. 5 TABELA PRICE...................................................................................................... 59
8. MANUAL DE UTILIZAÇÃO DE PLANILHAS ELETRÔNICAS .................... 62
8.1 FUNÇÕES FINANCEIRAS BÁSICAS EM PLANILHAS ELETRÔNICAS ............................ 62

8.2 EXPRESSÕES DAS FUNÇÕES FINANCEIRAS BÁSICAS ................................................ 63
8.3 EXERCÍCIOS DE FIXAÇÃO ...................................................................................... 64
8.3.1 CÁLCULO DA PRESTAÇÃO – FUNÇÃO PGTO (TAXA; NPER; VP; VF; TIPO) ............... 64
8.3.2 CÁLCULO DO VALOR ATUAL – FUNÇÃO VP(TAXA; NPER; PGTO; VF; TIPO) ............. 65
8.3.3 CÁLCULO DO VALOR FUTURO – FUNÇÃO VF(TAXA; NPER; PGTO; VP; TIPO) ........... 65
8.3.4 CÁLCULO DA TAXA DE JUROS – TAXA (NPER; PGTO; VP; VF; TIPO; ESTIMATIVA) ... 66
8.3.5 CÁLCULO DO PRAZO – FUNÇÃO NPER (TAXA; PGTO; VP; VF; TIPO) ........................ 67
8.3.6 SISTEMA PRICE – FUNÇÕES PPMT E IPMT .......................................................... 67
8.3.7 SISTEMA DE AMORTIZAÇÕES CONSTANTES........................................................... 67
8.3.8 FLUXOS DE CAIXA NÃO HOMOGÊNEOS ................................................................. 68
8.3.9 GRÁFICO DO VALOR ATUAL VERSUS TAXA DE DESCONTO .................................... 69
9. EXERCÍCIOS DE FIXAÇÃO .............................................................................. 70
iii
10. EXERCÍCIOS PROPOSTOS - SOLUÇÃO ....................................................... 78
10.1 REGIME DE CAPITALIZAÇÃO A JUROS SIMPLES ................................................... 78

10.2 OPERAÇÃO DE DESCONTO ................................................................................... 80
10.3 REGIME DE CAPITALIZAÇÃO A JUROS COMPOSTO ............................................... 82
10.4 TAXAS DE JUROS.................................................................................................. 85
10.5 SÉRIE UNIFORME – PRESTAÇÕES IGUAIS.............................................................. 89
10.6 EQUIVALÊNCIA DE FLUXOS DE CAIXA .................................................................. 91
10.7 ANÁLISE DE INVESTIMENTOS............................................................................... 92
REFERÊNCIA BIBLIOGRÁFICA .......................................................................... 95
iv
1
1. Programa
1.1 Ementa
Taxa de juros. Proporcionalidade e equivalência de taxas. Operações de desconto. Valor
atual líquido e taxa interna de retorno. Equivalências de capitais; equação de valor.
Amortização de dívidas.
1.2 Carga horária total

- 16 horas
1.3 Objetivos
- Possibilitar aos alunos da disciplina Gestão Financeira de Ativos, do Programa de
MBA do LATEC/UFF de Gestão Estratégica da Produção e Manutenção (GEPM) dos
conceitos básicos de matemática financeira, bem como da metodologia e utilização da
taxa interna de retorno e do valor presente líquido, nas análises e avaliações de projetos
de investimentos.
- Permiti-los perceber, de forma imediata, a importância das aplicações da matemática

financeira na área de logística, utilizando a calculadora eletrônica HP 12-C, bem
como as Planilhas Eletrônicas Excel da Microsoft Corporation.
Gestão Financeira de Ativos

2
1.4 Conteúdo programático

Taxa de juros. Proporcionalidade • Regime de capitalização a juros simples
e equivalência de taxas. • Regime de capitalização a juros compostos
Operações de desconto. • Taxas de juros
• Séries uniformes antecipadas e postecipadas e
perpétuas
Equivalências de capitais; • Equivalência de fluxos de caixa
Amortização de dívidas. • Sistemas de amortização

Valor atual líquido e taxa interna • Conceituação de taxa mínima de atratividade
de retorno. • Valor Presente Líquido (VPL)
• Taxa Interna de Retorno (TIR)
1.5 Metodologia
Exposição dialogada, discussão de estudo de casos de operações comerciais e
financeiras, resolução de exercícios com incentivo à utilização da calculadora
eletrônica, HP 12-C, e planilha eletrônica.
1.6 Bibliografia recomendada

DE FARO, Clóvis: Princípios e Aplicações do Cálculo Financeiro; 2a edição; LTC-
Livro Técnico e Científico Editora Ltda.; 1995.
HIRSCHFELD, Henrique: Engenharia Econômica e Análise de Custos; Editora

Atlas; 1998.
LAPPONI, Juan Carlos: Excel & Cálculos Financeiros; introdução à modelagem

financeira; Lapponi Treinamentos & Editora; 1999.
PUCCINI, Abelardo de Lima: Matemática Financeira: objetiva e aplicada; LTC-

Livro Técnico e Científico Editora Ltda.; 5a edição; 1993 (utilização da HP-12C e
Planilha Eletrônica).

3
2. Conceitos básicos
2.1 Fluxo de caixa
- Definição: conjunto das entradas e saídas de dinheiro ao longo do tempo.
- Convenção: o fluxo de caixa pode ser representado pelo diagrama abaixo:
Pagamento (-)
Recebimento (+)
1 2 Tempo
n
2.2 Objetivo da matemática financeira
Estudar a evolução do dinheiro ao longo do tempo.
2.3 Fatores de produção
Em relação à economia, os fatores de produção são constituídos de trabalho, capital,

recursos naturais, tecnologia e capacidade empresarial. A cada fator de produção está
associada uma remuneração que são: salário, juro, aluguel e lucro.

4
2.4 Juros
Remuneração atribuída ao fator de capital, isto é, se 100 unidades de moeda são

trocadas hoje por 105 a serem recebidas daqui a um ano, o prêmio sobre a quantidade de
moeda em termos de moeda futura são 5 unidades.
2.5 Regimes de capitalização
É o processo de formação de juros e a maneira com que são incorporados ao capital.
- Regime de Capitalização a Juros Simples: os juros são calculados sempre em função

do capital inicial empregado.
Exemplo:
- Suponha que uma pessoa entregou R$100,00 a um banco que paga juros simples a
razão de 10% ao período. Calcule o saldo credor no final de cada um dos quatro
períodos.
Período Saldo no início Juros acumulados Saldo no final de

de cada período no período cada período
- - - 100,00
1o 100,00 0,1 x 100 = 10,00 110,00
2o 110,00 0,1 x 100 = 10,00 120,00
3o 120,00 0,1 x 100 = 10,00 130,00
4o 130,00 0,1 x 100 = 10,00 140,00
- Regime de Capitalização a Juros Compostos: os juros são calculados sempre em

função do saldo existente no início do período correspondente.
Exemplo:
- Suponha que para o problema anterior, os juros pagos sejam compostos. Calcule o
saldo credor no final de cada um dos quatro períodos.

5
Período Saldo no início Juros acumulados Saldo no final de

de cada período no período cada período
- - - 100,00
1o 100,00 0,1 x 100 = 10,00 110,00
2o 110,00 0,1 x 110 = 11,00 121,00
3o 121,00 0,1 x 121 = 12,10 133,10
4o 133,10 0,1 x 133,10 = 13,31 146,41
2.6 Regime de capitalização a juros simples
O regime de juros simples é empregado em certas operações típicas de curto

prazo, como as aplicações no chamado Open Market (Mercado Aberto).
- Dedução da Fórmula
P = Principal ou Capital Inicial

n = número de períodos
i = taxa de juros
S = montante
A partir do principal P, queremos obter o valor do montante S, sabendo que

S = P + J, sendo J o total de juros, isto é, o principal P submetido a taxa de juros i,
durante o prazo de n períodos. Assim, teremos:
J = P.i.n, onde S = P + J
S = P + P.i.n
S = P(1+n.i)
Outra maneira de se chegar a essa expressão é a partir do fato do montante

crescer de acordo com uma progressão aritmética. De acordo com a fórmula do termo
geral de uma progressão aritmética, temos: an = a1 + (n-1).r
Sendo:
an → último termo
a1 → primeiro termo
r → razão
Em nosso caso: a1 = S1 e an = Sn

6
Sn= S1 + (n-1).r
Lembrando:
S1 = P(1+i)
r = P.i
Temos:
Sn= P(1+i) + (n-1).P.i
Sn= P + P.i + (n-1).P.i = P + P.i + n.P.i -P.i
Sn= P.(1+n.i)
Como, porém, n é um período qualquer, podemos supor que Sn= S = montante final.
S = P.(1+ n.i)
- Aplicação Básica
Calcular o montante obtido pela aplicação de um capital de R$ 100.000,00

pelo prazo de 1 ano, à taxa de 5% ao mês.
P = R$ 100.000,00
n = 1 ano → 12 meses
i = 5% ao mês = 5/100 = 0,05
Solução
S = P.(1+ n.i)
S = 100.000.(1 + 12 . 0,05)
S = 100.000.(1 + 0,60)
S = R$ 160.000,00
A partir desse enunciado padrão, podemos resolver uma série de exercícios

de juros simples, em grupos, de acordo com a incógnita que queremos determinar.
1o Grupo : Dados P, n, i, achar S
1) P = R$ 100.000,00
i = 2% ao mês = 2/100 = 0,02
n = 12 meses
S = P (1+ n.i) = 100.000(1+12.0,02) = R$ 124.000,00
2) P = R$ 300.000,00
i = 7,5% ao mês = 7,5/100 = 0,075
n = 1,5 ano → 18 meses
S = P (1+ n.i) = 300.000 (1+18*0,075) = R$ 705.000,00

7
3) P = R$ 700.000,00
i = 24,56% ao trimestre = 24,56/100 = 0,2456
n = 2 anos → 2 . 4 = 8 trimestres
S = P (1+ n.i) = 700.000 (1 + 8. 0,2456) = R$ 2.075.360,00
4) P = R$ 800.000,00
i = 84% ao ano = 84/100 = 0,84
n = 10 meses → 10/12 ano
S = 800.000 ( 1 + (10/12).0,84) = R$1.360.000,00
5) P = R$ 1.000.000,00
i = 40% ao semestre
n = 2,5 anos → 5 semestres
S = 1.000.000 (1 + 5*0,40) = R$ 3.000.000,00
Exercícios Propostos para Casa
1- P = R$ 600.000,00
i = 10,38% ao mês
n = 5 trimestres
S=?
2- P = R$ 900.000,00
i = 20% ao ano
n = 5 anos
S=?
2o Grupo : Dados S, n, i, achar P
1) S = R$ 150.000,00
i = 5% ao mês
n = 12 meses
P=?
P = S =
150.000
=
150.000
, onde P = R$ 93.750,00
(1+ ni) (1 + 12 x 0,05) 1,6
2) S = R$ 200.000,00
i = 25% ao trimestre
n = 1 ano → 4 trimestres
P=?

8
P = S =
200.000
=
200.000
(1+ ni) (1 + 4x 0,25) 2
P = R$ 100.000,00
3) S = R$ 600.000,00
i = 6,25% ao mês
n = 2 semestres → 12 meses
P=?
P = S =
600.000
=
600.000
(1+ ni) (1 + 12 x 0,0625) 1,75
P = R$ 342.857,14
4) S = R$ 450.000,00
i = 96% ao ano
n = 10 meses → 10/12 ano
P=?
P = S =
450.000
=
450.000
(1+ ni)  10 
 1 + x 0,96
1,8
 12 
P = R$ 250.000,00
Exercícios Propostos para Casa :
3- S = R$ 400.000,00
i = 10% ao mês
n = 30 meses
P=?
4- S = R$ 150.000,00
i = 9,36% ao mês
n = 6 meses
P=?
5- S = R$ 1.546.000,00
i = 14,4% ao mês
n = 3 anos
P=?

9
6- S = R$900.000,00
n = 2,5 anos
P=?
7- S = R$ 1.000.000
i = 40% ao semestre = 40/100 = 0,40
3o Grupo: Dados S,P,n, achar i
1) S = R$ 366.000,00
P = R$ 150.000,00
n = 8 trimestres
i=?
S 
 − 1
P 
S = P (1 + n i )  (1 + n i ) = S  n i = S −1 i =
P P n
 366000
. 
 − 1
 150000
. 
i = = 018
, = 18% a.t.
8
2) S = R$760.000,00
P = R$ 400.000,00
n = 9 meses
i=?
 760000
. 
 − 1
 400000
. 
i = = , = 10% a.m.
01
9
3) S = R$172.000,00
P = R$ 100.000,00
n = 12 meses
i=?
 172.000 
 − 1
 
 100.000 
i = = 0,06 = 6% a.m.
12

10
4) S = R$ 249.600,00
P = R$ 120.000,00
n = 20 meses
i=?
 249.600 
 − 1
 
 120000
. 
i = = 0,054 = 5,4% a.m.
20
8- S = R$ 885.000,00; P = R$ 300.000,00; n = 5 semestres; i = ?
9- S = R$ 930.000,00; P = R$ 170.000,00; n = 16 trimestres; i = ?
10- S = R$ 170.000,00; P = R$ 98.000,00; n = 3 anos; i = ?
11- S = R$ 386.000,00; P = R$ 136.000,00; n = 36 meses; i = ?
4o Grupo: Dados S,P,i, achar n
1) S = R$ 1.070.000
P = R$ 500.000
i = 12% ao mês
n=?
1070
. .000 − 1
n = 500.000 = 9,5 meses
012
,
2) S = R$ 400.000
P = R$ 250.000
i = 80% ao ano
n=?

11
400000
. −1
250000
.  75 
n= = 0,75 ano =   x12 = 9 meses
0,80  100
3) S = R$ 368.000
P = R$ 200.000
i = 7% ao mês
n=?
368.000 − 1
n = 200.000 = 12 meses
0,07
4) S = R$ 896.000
P = R$ 700.000
i = 8% ao ano
n=?
896.000 − 1
n = 700.000 = 3,5 anos
0,08
12- S = R$ 154.000
P = R$ 100.000
i = 4,5% ao mês
n=?
13- S = R$ 660.000
P = R$ 300.000
i = 6,0% ao trimestre
n=?

12
2.7 Operações de desconto
Um título possui um valor chamado Nominal (ou Valor de Face) que vem
declarado nele. É o que ele vale no dia do seu valor de vencimento. Entretanto, antes do
vencimento, o título tem um valor menor do que o nominal. O valor do título em data
que precede seu vencimento é chamado Valor Atual (Gutierrez, 1999).
Tendo em vista os conceitos de valor nominal e de valor atual, concluímos,

a priori, que o desconto D nada mais é do que a diferença entre o valor nominal do
compromisso e o seu valor atual na data do desconto. Desta forma, o desconto deve ser
entendido como a diferença entre o valor futuro (valor na data de resgate) e o valor atual
do título (valor na data de operação).
D = S – P; sendo: D = Valor monetário do desconto; S = Valor futuro (na

data de vencimento) e P = Valor atual ( na data de operação)
São conhecidos dois tipos de descontos simples, desconto simples e o

desconto racional, que serão vistos a seguir:
2.7.1 Desconto simples “por fora” (ou bancário ou comercial)
Obtido multiplicando-se o valor do resgate do título pela taxa de desconto.

Essa modalidade é amplamente usada nas operações bancárias. Portanto, teremos:
D = S - P (1)
D = S.n.i (2)
Sendo:
D → desconto
n → prazo a decorrer até o vencimento
id→ taxa de desconto
É preciso lembrar que n e id devem ser expressos em unidades de tempo

compatíveis. A incógnita na operação de desconto é o principal.
De (1) podemos obter:

P=S-D
Substituindo D pela expressão obtida em (2):

P = S - S.n.id = S (1 - n. id) (3)
A fórmula do desconto simples “por fora” (D = S.id.n) é similar a dos juros,

no sistema de capitalização simples ( J = P.i.n). A diferença fundamental é que, no
desconto, a taxa de juros incide sobre o montante ou valor de resgate.

13
Exemplos:
1) Qual o valor do desconto bancário simples de um título de R$2.000,00, com

vencimento para 93 dias, a taxa de 10% a.m.?
S = 2.000,00; id = 10% a.m.
n = 93 dias
D = 2000.0,1.(93/30) = R$620,00
2) Qual a taxa mensal de desconto bancário simples utilizada numa operação de 112
dias, cujo valor de resgate é de R$ 1.000,00 e cujo valor atual é de R$ 550,00.
S = 1000,00
P = 550,00
n = 112 dias
D = S.id.n
D=S-P
D = 1000 - 550 = 450
id = D/(S.n) = 450/(1000x(112/30)) = 0,1205 = 12,05% a.m.
3) Uma duplicata no valor de R$6.800,00 no vencimento e descontado por um banco,

gerando um crédito de R$5.100,00 na conta do cliente. Sabendo-se que a taxa cobrada
pelo banco é de 6,50% a.m., determinar o prazo de vencimento da duplicata.
S = 6.800
P = 5.100
id = 6,5% a.m.
D = S - P = 6.800 - 5.100 = 1.700
D = S.id.n n = D/(S.id) = 1.700/(6800x0,065) = 3,8462 meses ou 115,38 dias
4) Uma duplicata de R$100.000,00 foi resgatada 3 meses antes do vencimento, a taxa de

9,90% ao mês. Qual o valor atual da operação ?
S = 100.000
n = 3 meses
id = 9,90% a.m.
D = S.id.n = 100.000x0,099 x 3 = 29.700
P = S - D = 100.000 - 29.700 = R$70.300,00
5) Um banco comercial realiza as suas operações de desconto de duplicatas com uma

taxa de desconto de 2% a.m., porém exige saldo médio de 30% do valor da operação a
título de reciprocidade bancária. Esse banco foi procurado por uma empresa para
descontar R$1.000.000,00 de duplicatas, todas com vencimento dentro de 3 meses.
Determinar o valor a ser creditado na conta da empresa e a taxa de rentabilidade mensal
do banco, a juros simples, sem o saldo médio e com saldo médio.

14
i) sem saldo médio

S = 1.000.000
D = S . id . n = 1.000.000 x 0,02 x 3 = 60.000
P = 1.000.000 - 60.000 = R$940.000,00
S = P(1+in) (1+3i) = 1.000.000/940.000 = 1,06383 i = (1,06383-1)/3
i = 0,021277 i = 2,1277% a.m.
ii) com saldo médio

saldo médio = 0,3 x 1.000.000 = 300.000
P = 1.000.000 - 60.000 - 300.000 = R$640.000
Como já estão retidos R$300.000,00 a empresa só desembolsará apenas R$700.000,00.

Logo a taxa de rentabilidade será:
i = ((700.000/640.000)-1)/3 = 0,03125 = 3,125% a.m.

Verifica-se então que a exigência de saldo médio de 30% elevou o custo da operação
para a empresa, de 2,128% a.m. para 3,125% a.m., no regime de juros simples.
14- Uma empresa de Niterói deseja descontar duplicatas num banco comercial que lhe
oferece uma taxa de desconto de 2% a.m., juros simples. Sabe-se que a 1a duplicata é de
R$10.000,00 e tem vencimento dentro de 90 dias, e que a 2a duplicata é também de
R$10.000,00, mas de vencimento em 180 dias. Considerando que os meses têm 30 dias,
determinar o valor a ser creditado pelo banco na conta dessa empresa. Resposta: R$
18.200,00
15- Um banco comercial de S. Gonçalo, RJ, empresta R$150.000,00 a um cliente, pelo

prazo de 3 meses, à taxa de 3% a.m., juros simples, pagos antecipadamente. Além disso,
o banco exige um saldo médio de R$45.000,00 ao longo de todo o período do
empréstimo. Calcular o custo para o cliente, desta operação de desconto de duplicata,
em juros simples e compostos.

15
2.7.2. Desconto “por dentro”(ou racional)
Obtido pela multiplicando-se o valor atual do título pela taxa de desconto e pelo prazo a
decorrer até o vencimento do título. Diferentemente do desconto por fora (bancário ou
comercial), não tem aplicação prática.
O desconto “por dentro” corresponde ao juro simples, calculado sobre o valor atual do
título. Será designado por DR. Então:
DR = P.r.n
Como P = S - DR
P = S - P.r.n  P + P.r.n = S  P = S/(1+r.n) ( observe a semelhança calculo do
principal no regime de juros simples)
Exemplo: Um título de R$100.000,00 sofre desconto racional de 9,90% a.m. , 3 meses

antes do seu vencimento. Calcule o valor atual e o desconto.
P = 100.000/(1+0,099.3) = R$77.101,00
D = S - P = 100.000 - 77.101 = R$22.899,00
Observação entre os conceitos de Desconto Comercial e Desconto Racional
O desconto comercial é sempre maior que o racional. Na prática, apenas o desconto

comercial é empregado. Entretanto, seu uso limita-se às operações de curto prazo, pois,
para prazos longos, seu cálculo se torna impraticável, podendo o valor do desconto
ultrapassar o próprio valor nominal do título.

16
2.8 Regime de capitalização a juros compostos
Neste caso, os juros de cada período são calculados sempre em função do

saldo existente no início do período correspondente. A remuneração é efetuada sobre
bases variáveis, por acumulação da remuneração sobre as bases imediatamente
anteriores.
- Dedução da Fórmula
S1 = P + iP = P (1+i)
S2 = S1 + i S1 = S1 (1+i) = S1 (1+i)2
.
Sn = P (1+i)n
Se quisermos uma expressão que nos dê o principal, dado o montante, a taxa

e o prazo, faremos:
Sn = P (1+i)n → P = Sn / (1+i)n
O prazo n e a taxa i devem estar sempre na mesma unidade de tempo.
Uma outra maneira de se chegar a essa expressão é a partir do fato do

montante crescer de acordo com uma progressão geométrica. Lembrando a fórmula do
termo geral de uma progressão geométrica, temos:
an = a1 . qn-1
Sendo:
q → razão
Em nosso caso: an = Sn e a1 = S1
Sn = S1 . q(n-1)
Lembrando que:
S1 = P(1+i), q = (1+i)  S = Sn = P (1+i) (1+i)(n-1)  S = P (1+i)n
* Observações:
i) Para n<1, o montante cresce mais rapidamente a juros simples do que a juros
compostos, dada a mesma taxa de juros por período de capitalização;
ii) Para n = 1, o montante do ponto de vista do regime de juros simples é idêntico ao de
juros compostos, de vez que P(1+ni) = P(1+i)n para n = 1, dada a mesma taxa de juros
por período de capitalização;
iii) Para n>1, o montante cresce mais rapidamente ao longo do tempo no regime de
juros compostos do que no de simples, dada a mesma taxa de juros por período de
capitalização;
iv) A curva no regime de juros compostos é exponencial (progressão geométrica)
enquanto no de juros simples é linear (progressão aritmética).

17
- Exercício Padrão
Determinar o montante relativo a empréstimo de R$100.000,00 pelo prazo de 1 ano na

taxa de 5% ao mês.
Em juros compostos a compatibilização dos dados é obrigatoriamente feita em função

da taxa de juros porque é ela que define o período de capitalização. Desta forma, a
compatibilização será, no caso, passar o prazo de 1 ano para 12 meses.
S = P(1+i)n = 100.000(1+0,05)12 = R$179.585,63
- Outros Exercícios
1o Grupo: Dados P, n e i achar S
1) P = R$100.000,00
i = 2% ao mês
n = 12 meses
S=?
S = 100.000(1+0,02)12 = R$126.824,18
2) P = R$300.000,00
i = 14,5% ao mês
n = 4 semestres → 24 meses
S = 300.000(1 + 0,145)24 = R$7.734.868,50
3) P = R$600.000,00
i = 10,38% ao mês
n = 5 trimestres → 15 meses
S = 600.000(1 + 0,1038)15 = R$2.639.411,50
4) P = R$800.000,00
i = 84% ao ano
n = 10 meses →10/12 ano
S = 800.000(1 + 0,84)(10/12) = R$1.329.754,60
5) P = R$700.000,00
i = 24,56% ao trimestre
n = 2 anos →8 trimestres
S = 700.000(1 + 0,2456)8 = R$4.056.269,80

18
2o Grupo: Dados S, n,i achar P
1) S = R$10.000,00
i = 10% a.a
n = 5 anos
S = P(1+i)n  P = S  P = 10000
. = R$6.209,00
(1+ i) (1+ 01, )
n 5
2) S = R$1.000,00
i = 12% a.m.
n = 12 meses
= 1000 = R$256,68
P
(1+ 0,12) 12
3) S = R$10.000,00
i = 6% a.s.
n = 3 anos → 6 semestres
= 10000 = R$5.066,31
P
(1+ 0,12) 6
4) S = R$14.000,00
i = 15% a.a.
n = 6 anos
= 14000 = R$6.052,59
P
(1+ 0,15) 6
3o Grupo: Dados S, P, n achar i
1) S = R$ 172.000,00
P = R$ 100.000,00
n = 12 meses
i=?
1/ n 1/ 12
 S
S = P(1+i)n   
 172.000
−1= i    − 1 = 0,462 = 4 ,62% a . m.
 P  100.000

19
2) S = R$366.000,00
P = R$ 150.000,00
n = 8 trimestres
i=?
1/ 8
 366.000
  − 1 = 0,1179 = 11,79% a . t .
 150.000 
3) S = R$360.000,00
P = R$ 180.000,00
n = 4 anos
i=?
14
 360.000
  − 1 = 0,1892 = 18,92% a . a .
 180.000 
4) S = R$885.000,00
P = R$ 300.000,00
n = 5 semestres
i=?
1/ 5
 885.000 
  − 1 = 0,2416 = 24,16%a.s.
 300.000 
5) S = R$760.000,00
P = R$400.000,00
n = 9 meses
i=?
1/ 9
 760.000 
  − 1 = 7,39% . a.m.
 400.000 
4o Grupo: Dados S, P, i achar n
1) S = R$368.000,00
P = R$200.000,00
i = 7% ao mês
n=?
.S = (1+i)n  lnS = lnP + nln(1+i)  n = (lnS - lnP)/ln(1+i) =

20
= (ln368.000-ln200.000)/ln(1+0,07) = 9,01 meses
2) S = R$400.000,00
P = R$250.000,00
i = 80% ao ano
n=?
n = 0,79 ano
3) S = R$660.000,00
P = R$300.000,00
i = 6% ao trimestre
n=?
n = 13,53 trimestres
4) S = R$1.070.000,00
P = R$500.000,00
i = 12% ao mês
n=?
n = 6,71 meses
5) S = R$154.000,00
P = R$100.000,00
i = 4,5% ao mês
n=?
n = 9,81 meses
16- Qual o montante acumulado em 6 anos, a uma taxa de 10% ao ano, no regime de
juros compostos, a partir de um principal igual a R$100,00? (resp: R$177,16)
17- Quanto se deveria pagar hoje para se ter direito de receber R$10.000,00 daqui a 5
anos, a juros de 10% ao ano? (resp: R$6.209,00)
18- Em que prazo um empréstimo de R$55.000,00 pode ser quitado por meio de um
único pagamento de R$110.624,80 se a taxa de juros compostos cobrada for de 15%
a.m.? (resp: 5 meses)
19- Qual o valor da taxa de juros compostos aplicada a um capital de R$13.200,00, para
que o mesmo se transforme em R$35.112,26, se o período de aplicação for de 7 meses?
(resp:15% a.m.)
20- Uma pessoa abre uma poupança depositando R$2.000,00. Daqui a 2 meses a pessoa
deve fazer um depósito de R$2.500,00 e daqui a 4 meses pretende sacar a poupança
R$1.300. Qual deverá ser o saldo da poupança ao final do 5o mês se a taxa de juros
composta ganha for de 15% a.m.? (resp: R$6.329,90)

21
2.8.1 Utilização de tabelas
O instrumental utilizado a seguir foi muito utilizado antes do advento das calculadoras
financeiras, e achamos oportuno apresentá-las aqui e nos outros capítulos a seguir.
Primeiramente apresentaremos neste capítulo dois fatores, quais sejam:
- Fator de Acumulação de Capital - Pagamento Simples (FPS)

Este fator é utilizado quando dado P, achar S, temos então:
S = P(1+i)n = P FPS(i,n)
Exemplo: Qual o montante daqui a 12 meses se aplicarmos R$1.000,00 a 2,5% a.m.?

S = P FPS(2,5%,12) = 1000 . 1,34489 = R$1.344,89
- Fator de Valor Atual - Pagamento Simples (FSP)
Este fator é utilizado quando dado S, achar P, temos então:
P = S
(1+i)
n
P = S . FSP(i,n)
Exemplo: Um capital aplicado durante 6 anos à taxa de juros composta de 15% a.a.
transformou-se em R$14.000,00. Encontrar o capital inicial aplicado.
P = S. FSP( 15%,6) = 14000 . 0,43233 = R$6052,62
2.8.2 Teclas financeiras da HP-12C
TECLAS DESCRIÇÃO
n armazena ou calcula o número de períodos
i armazena ou calcula a taxa de juros por
período composto (é expressa em percentagem)
PV armazena ou calcula o valor presente (principal)
CF0
Para cálculos no regime de juros simples é preferível não utilizar as teclas financeiras,
pois elas irão complicar o elementar caminho algébrico. Um cuidado que se deve ter,
quando estiver sendo usada a capitalização composta, é que esteja aceso o anúncio “c”
na parte inferior direita do visor. Este anúncio faz com que seja adotado, na parte
fracionária do período, o regime de capitalização composta Se ele não estiver aceso, a
máquina usa a chamada “convenção linear”, em que juros são calculados de acordo com
o regime de capitalização simples para períodos fracionários. Para colocar o anúncio

22
“c” no visor basta pressionar STO EEX. Para que desapareça, só é preciso pressionar
novamente STO EEX.
- Seja calcular o montante produzido pela aplicação de R$1.000,00 durante 75 dias a

uma taxa de 17% ao mês no regime de capitalização composta.
TECLAS FINANCEIRAS - HP12C

STO EEX
f CLEAR FIN
75 ENTER
30 :
n
17 i
1000 CHS PV
FV================ 1.480,69
. Máquina sem o anúncio “c” do visor ( como a máquina possui memória contínua, não
precisamos introduzir novamente os dados)
STO EEX
FV================ 1.485,26
Vamos reconstituir o que a máquina fez:

75 dias são 75/30 = 2,5 meses
No período inteiro, dois meses, a máquina usou capitalização composta.
S = P(1+i)n → S = 1000(1,17)2 = R$1368,90
No período fracionário de quinze dias, usará capitalização simples.

Lembrando que S = P(1+in) → S = 1368,9[1+0,17(15/30)] = R$1485,26
Face ao exposto, deve-se sempre trabalhar com o anúncio “c” no visor.
- Cálculo do período com a rotina financeira
O cuidado que se deve ter ao usar a rotina financeira para calcular o período é lembrar
que a HP-12C arredonda para o inteiro seguinte, se número é fracionário, o que pode
distorcer os resultados.
Exemplo: Em que período uma aplicação de R$1.000,00 produz um montante de

R$1.480,69 a uma taxa de juros compostos de 17,00% ao mês?
Primeiro, vamos determinar o período usando a fórmula para obter o valor exato.
=
( ln S − ln P)  =
(ln1.480,69 − ln1000) = 2,5 meses
n ln(1 + i) n ln(1 + 0,17)

23
HP 12-C
1480.69 g LN
1000 g LN
-
1,17 ENTER
g LN
/
2,5
Usando a rotina financeira, temos:
HP – 12C
f CLEAR FIN
17 i
1000 CHS PV
1480,69
n = 3 meses
Supondo que não tivéssemos alternativa para encontrar o período a não ser a rotina
financeira, indicaríamos um processo iterativo para obter o período correto, no qual
usamos a vantagem da máquina ter memória contínua.
i) Pressionando a tecla FV para ver qual o montante produzido com n = 3, teríamos

1601,61, valor diferente do verdadeiro(1480,69), de onde concluímos que n = 3 não é o
período correto.
ii) Como o montante obtido com n = 3 é maior, introduzir um período menor, por
exemplo, n = 2:
2n
FV ================ 1368.9 < 1480.69, de
onde concluímos que n = 2 é o período correto
iii) Como o montante obtido é menor, deve-se, então, partir o intervalo ao meio, ou seja,
n = 2,5, e introduzir:
2.5 n
FV ================ 1480,69=1480.69, de
onde concluímos que n = 2 é o período correto

24
2.9 Taxas de juros
- Taxa Efetiva: a unidade de referência de tempo coincide com a unidade de tempo dos
períodos de capitalização. Neste caso, não se menciona o período de capitalização, pois
está implícito que é o mesmo.
Exemplo: 18% ao ano capitalizado anualmente = 18% ao ano.
- Taxa Nominal: é aquela na qual a unidade de referência temporal (ano) não coincide
com a unidade de tempo dos períodos de captação (mês).
Exemplo: 18,0% ao ano capitalizado mensalmente.
- Taxas Equivalentes: São aquelas que, com períodos de capitalização diferentes,

transformam um mesmo capital P num mesmo montante S durante um mesmo prazo.
Para comprovarmos a teoria que está por trás das taxas equivalentes, vamos
ver na prática como acontece. Suponhamos um mesmo capital de 100 aplicados pelo
prazo de um ano na taxa de 36% ao ano e calculemos o montante, desprezando as casa
decimais.
1a Situação
P = 100
n = 1 ano
i = 36% a.a
S = 100(1+0,36) = 136
2a Situação
P = 100
n = 12 meses
i = 2,6% a.m.
S = 100(1+0,026)12 = 136
3a Situação
P = 100
n = 4 trimestres
i = 8% a.t.
S = 100(1+0,08)4 = 136
4a Situação
P = 100
n = 2 semestres
i = 16,62% a.s.
S = 100(1+0,1662)2 = 136

25
Podemos observar que apenas mudando a taxa e os períodos de capitalização, dentro do

mesmo prazo de 1 ano, partimos sempre do mesmo principal, P = 100, e chegamos ao
mesmo montante, S = 136, isto é, saímos do valor presente 100 e chegamos ao valor
futuro 136, utilizando taxas equivalentes. Dessa forma podemos afirmar que:
i) 2,6% a.m. é a taxa mensal que capitalizada 12 vezes no ano é equivalente a 36% a.a. ;
ii) 8% a.t. é a taxa trimestral que capitalizada 4 vezes ao ano é equivalente a 36% a.a.;
iii) 16,62% a.s. é a taxa semestral que capitalizada 2 vezes ao ano é equivalente a
36%a.a. .
- Expressões relacionadas à taxa anual com as taxas equivalentes semestral, mensal e

diária.
anual (ia): Sa = P (1+ia)

semestral (is) : Ss = P (1+is)2
trimestral (it) : St = P (1+it)4
mensal (im) : Sm = P (1+im)12
diária (id) : Sd = P (1+id)360
Da definição, para as taxas serem equivalentes:

Sa = Ss = St = Sm = Sd
Logo,
P (1+ia) = P (1+is)2 = P (1+it)4 = P (1+im)12 = P (1+id)360
ou
(1+ia) = (1+is)2 = (1+it)4 = (1+im)12 = (1+id)360
Exercícios Resolvidos:
1) Quais as taxas trimestral e anual equivalente a taxa de 10,50% a.m. ?

(1+ia) = (1+it)4 = (1+im)12
(1+it) = (1+im)3
(1+it) = (1+0,1050)3 = 1,3492 → it = 0,3492  it = 34,92% a.t.
(1+ia) = (1+0,150)12 = 3,3140 → ia = 2,3140  ia = 231,40% a.a
2) Qual a taxa mensal equivalente a taxa de 150% a.a. ?
(1+ia) = (1+im)12  1+im = (1+ia)1/12 = (1+1,50)1/12 = 1,0793  im = 0,0793 = 7,93%

a.m.
Vamos deduzir uma fórmula genérica que permite calcular diretamente a taxa
equivalente a partir de uma taxa dada. Sejam:
ic = taxa conhecida
nc = período em dias de taxa conhecida
id = taxa a determinar
nd = período em dias de taxa a determinar
Estamos trabalhando com o período em dias, pois é comum, no mercado financeiro, a
utilização de períodos quebrados, como, por exemplo, 61 dias, 32 dias, etc.
Vamos supor que ic e id são equivalentes por hipótese.
O montante Sc produzido por ic a partir de um principal P, ao final de nd dias, será

26
Sc = P (1+ic)nd/nc
Lembrando que taxa e período devem estar expressos em unidades de tempo
compatíveis, temos que nd dias possuem nd/nc períodos de capitalização. Por sua vez, a
taxa a determinar, id, a partir do mesmo principal, P, produzirá um montante Sd ao final
de nd dias.
Sd = P (1+id)nd/nd = P (1+id)
Como as taxas são equivalentes, os montantes obtidos a partir do mesmo principal, P,
serão iguais no final de nd dias.
Sd = Sc
P (1+id) = P (1+ic)nd/nc  id = (1+ic)(nd/nc) -1  fórmula genérica para cálculo de taxas

equivalente.
Exemplos:
1) Um banco está oferecendo a um aplicador uma taxa de 6.000% ao ano para uma
aplicação pelo prazo de 31 dias. Qual a taxa bruta do período?
id = (1+60)(31/360) - 1 = 0,4247 para 31 dias ou 42,47%
2) Com os dados do exemplo anterior, determinar a taxa semestral equivalente.

id = (1+0,4247)(180/31) -1 = 6,8087% ao semestre ou 680,87%.
Vamos, mediante um exemplo, ilustrar por que não podemos comparar taxas nominais,
sendo somente possível fazê-lo com taxas efetivas ou compostas referente ao mesmo
período.
3) Um investidor tem duas opções para aplicar seu dinheiro, a saber:
A - 300% a.a. capitalizado semestralmente

B - 210% a.a. capitalizados mensalmente
Trata-se de duas taxas nominais. Uma pessoa menos avisada escolherá a primeira, pois
300% a.a. é maior do que 210% a.a. . Vamos determinar as taxas efetivas contidas em
cada taxa nominal.
A - 300/2 = 150% ao semestre capitalizados semestralmente ou 150% a.s.

B - 210/12 = 17,50% ao mês capitalizados mensalmente ou 17,5%a.m.
Uma vez determinadas as taxas efetivas, devemos levar uma delas ao período da outra
para compará-las. Vamos determinar a taxa mensal equivalente.
id = (1+1,5)(30/180) -1 = 16,5% a.m.
Portanto a opção B é melhor que a A.

27
21- Um cliente possui 3 opções de aplicação e quer saber qual é a melhor opção.
- poupança que rende 17,0% a.m.
- fundo de curto prazo que rende 72,8% ao trimestre
- CDB que rende 700% a.a.
22- Quais as taxas mensal e trimestral equivalentes à taxa de 750% a.a.?
23- Obter as taxas efetivas anuais equivalentes a uma taxa nominal de 240% a.a. com os
seguintes períodos de capitalização.
a) mensal
b) trimestral
c) semestral
24- Um executivo tem duas opções de aplicação a seguir. Qual é a melhor?

a) 150% a.a. capitalizados mensalmente
b) 200% aa. capitalizados semestralmente
25- Quanto terá daqui a dois anos um empresário que aplicou a R$1.000,00 à taxa de
220% ao ano capitalizado mensalmente? ( tente fazer este problema utilizando todos os
procedimentos ensinados no capítulo III)
26- Qual a taxa efetiva trimestral equivalente a uma taxa nominal de 200% a.a.
capitalizados mensalmente? (resp: 58,80% a.t.)
27- Uma pessoa possui três opções de taxa para tomar um empréstimo: a,b ou ,c. Qual
delas ele deverá escolher ?
a - 24% para 35 dias
b - 229% para 178 dias
c - 884% para 345 dias

28
2.10 Série uniforme - prestações iguais
2.10.1 Anuidades
Anuidade, renda certa ou série, a uma sucessão de pagamentos ou

recebimentos, exigíveis em épocas preestabelecidas, destinada a liquidar uma dívida ou
formar um capital. Para entendimento da sistemática de cálculo de diversos títulos que
transacionam no mercado aberto, iremos abordar apenas o caso particular das anuidades
inteiras, constantes, periódicas e postecipadas.
- Anuidade Inteira: é aquela em que a época de pagamento coincide com os períodos de

capitalização de juros considerada;
- Anuidade Constante: é aquela em que todos os pagamentos(ou recebimentos), que

compõem uma série, são iguais;
- Anuidade Periódica: é aquela em que os pagamentos(ou recebimentos) são exigidos

em épocas cujos os intervalos de tempo são iguais. Anuidade Postecipada: é aquela
série periódica cujos pagamentos(ou recebimentos) são efetuados no fim de cada
intervalo de tempo a que se referir a taxa de juros considerada.
- Fator de Valor Atual (FRP) - Série Uniforme ( dado R, achar P)

Este problema pode ser visualizado por meio do diagrama de fluxo de caixa abaixo, que
representa um investimento:
R R R R ............R
0 1 2 3 4 n Tempo (meses, anos, etc)
P = R + R + R + R ++ R
(1+ i) (1+ i) (1+ i) (1+ i) (1+ i)
2 3 4 n
P =R[ 1 + 1 + 1 + 1 ++ 1 ]
(1+ i) (1+ i) (1+ i) (1+ i) (1+ i)
2 3 4 n

29
O fator em colchetes corresponde aos termos de uma PG, cuja soma é:
Sn =
(a q − a )
n 1
(q − 1 )
onde:
a1 → 1o termo
q → razão
=
1 ,q =
1 , =
1
a
(1+ i) (1+ i) a
No nosso caso :
(1+ i)
1 n n
 
 1 1 1 
 • − 
(1+ i) (1+ i) (1+ i) (1+ i) − 1
n n
 
 
S = =
 
i (1+ i)
n n
 1 
 −1 

 (1+ i) 

(1+ i) − 1 ] = FRP(i,n)
n
=
P R [ R
i (1+ i)
n
O fator FRP aparece na quarta coluna da tabela financeira.
Utilizando a HP-12C as prestações constantes R é representado pela tecla PMT

(Periodic Payment).
1) Um investidor se dispõe a comprar uma dívida garantida, constituída por 12 títulos de

R$10.000,00, vencíveis a cada 30 dias. Desejando uma rentabilidade de 9,0% a.m., por
quanto se deve adquirir estes títulos?
R R R R ............R = R$10.000,00
P= ?
0 1 2 3 4 5 12 meses

30
=
(1+ 0,09) −1 ] = 12
[ 10.000 FRP(9%,12) = R$71.607,25

0,09 (1+ 0,09)
P 10.000 12
Resolvendo pela HP-12C, temos que:
12 n
10000 PMT
9,0 i
PV======= 71.607,25
2) Um empresário pretende fazer um investimento no exterior que lhe renderá

US$100.000,00, por ano, nos próximos 10 anos. Qual valor do investimento, sabendo-se
que o empresário trabalha com taxas de 6% a.a.?
R R R R ............R = R$100.000,00
0 1 2 3 4 10 Ano
- Fator de Recuperação de Capital (FPR) - série Uniforme ( dado P, achar R)
R R R R ............R=?
0 1 2 3 4 n Tempo

31
Sabemos que:
(1+ i) − 1 ] = FRP(i,n) 
n
=
P R [ R
i (1+ i)
n
i(1+i)
n
R =P[ ] = P FPR(i,n)
(1+i) −1
n
Exercício Resolvido:
3) Seja um financiamento com as seguintes características:
Principal: R$ 750.000,00
Taxa efetiva: 7% a.m.
Quantidade de pagamentos: 6
Modalidade de pagamento: mensais iguais
Pede-se o valor das prestações nos casos de:
a) pagamento da 1a prestação um mês após a assinatura do contrato (série postecipada)
R R R R R=?
0 1 2 3 4 5 mês
P= R$750.000
0,07(1+ 0,07)
6
R = 750000 [ ] = 750000 FPR(7%,6) = R$157.350,00

(1+ 0,07) 6
−1
Utilizando a HP-12C obtemos:
6 n
750000 CHS PV
7,0 i
PMT==== 157346,85

32
b) pagamento da 1a prestação no ato da assinatura do contrato (série antecipada)
Neste caso torna-se necessário trabalhar no fluxo de caixa para podermos utilizar a
expressão desenvolvida para séries postecipadas.
R R R R ............R=?
0 1 2 3 4 5 mês
P= R$750.000 - R
Assim: 750.000 - R = R FRP(7%,5) R = 750.000/(1+FRP(7%,5)) = R$147.053,13
g BEG
6 n (a máquina se encarrega de
colocar o período 1 no instante 0)
750000 CHS PV
7,0 i
PMT== 147.053,13
Não é prática comum de mercado aberto operações em séries antecipadas,

porém este exercício fica como exemplo da importância do entendimento dos fluxos de
caixa para resolução de problemas diversos.
- Fator de Acumulação de Capital (FRS) - Série Uniforme ( dado R, achar S)
Este problema pode ser visualizado por meio do diagrama de fluxo de caixa
abaixo, que representa um investimento:
R R R R ............R
0 1 2 3 4 n Tempo
S=?
Verificamos que o primeiro pagamento rende juros durante n-1 períodos; no

instante n seu valor será R(1+i)n-1 . O segundo pagamento rende juros durante n-2
períodos; no instante n vale, portanto, R(1+i)n-2. Fato semelhante ocorre com os demais
pagamentos, observando-se que o penúltimo período e o último não chega sequer a
produzir juros. O montante S será composto, portanto, de diversas parcelas, cada uma
decorrente de um dos pagamentos efetuados:

33
S = R(1+i)n-1+ R(1+i)n-2+...+R(1+i)+R = R[(1+i)n-1+(1+i)n-2+...+(1+i)+1]=R[1+(1+i)+

 (1+ i )n − 
+...(1+i) +(1+i) ]  S = R 
n-2 n-1 1  = FRS (i,n)
 
R
 i 
4) O Dr. Mário Reis deposita anualmente US$3.000,00 na conta particular que mantém
na Suíça. Qual será o saldo daqui a 5 anos, sabendo-se que o banco paga juros de 8% ao
ano para este tipo de conta?
 (1+ 0,08)5 − 
1=
S = 3000   3000 FRS (8%,5) = R$17.599,80
 0,08 
G END
5 N
3000 CHS PMT
8,0 i
FV==== 17599,80
- Fator de Formação de Capital (FSR) - Série Uniforme ( dado S, achar R)
Este problema pode ser visualizado por meio do diagrama de fluxo de caixa abaixo, que
representa um investimento:
R R R R ............R= ?
0 1 2 3 4 n Tempo
S = R FRS (i, n)
Portanto, R = S = S FSR (i, n)

R FRS (i, n)

34
4) Quanto devemos depositar semestralmente, a uma taxa de juros de 24% a.a.,

capitalizado semestralmente, para termos R$50.000,00 daqui a 7 anos
i = 24% a.a. capitalizado semestralmente = 12% a.s. e n = 7 anos = 14 semestres logo:
R R R R ............R=?
0 1 2 3 4 14 semestre
S =R$50.000,00
 
= 50000  012
,  = 50000 =
R .  (1+ 012
FSR(12%,12) R$1543,50
, ) 1 
14
 −
14 n
50000 CHS FV
12,0 i
PMT==== 1543,56

35
Problemas Propostos para Casa
28- Determinar o valor dos depósitos trimestrais, durante um ano de um fluxo de caixa
capaz de produzir o montante de R$10.000,00, com uma taxa de 6% ao trimestre.
29- Uma empresa financia a venda de suas máquinas e equipamentos por um prazo de
24 meses a uma taxa efetiva de 3,0% a.m. Qual o valor da prestação mensal para uma
máquina que custa à vista R$50.000,00? (resp: R$2952,37)
30- Uma loja de eletrodoméstico financia compras cobrando uma taxa efetiva de 10%
a.m. Para um valor financiado de R$ 250.000,00, determine o valor da prestação para as
seguintes alternativas de pagamento:
i) pagamento em 12 prestações mensais iguais;

ii) pagamento em 4 prestações quadrimestrais iguais.
31- A quantia de R$50.000,00 foi financiada em 12 prestações mensais iguais

antecipadas. Se o credor cobra juros de 8% a.m., calcular o valor das prestações.
(resp: R$6.143,29)
32- No exercício anterior, calcular o valor das prestações caso haja um período de
carência de 3 meses até o pagamento da primeira prestação.
33- Um cidadão deposita anualmente a quantia de R$1.000,00 no final de cada ano

civil, num banco que paga juros compostos de 10% a.a. Qual será o saldo credor deste
investidor, imediatamente antes da efetivação do seu quarto depósito anual?
34- Um cidadão efetuou numa Caderneta de Poupança quatro depósitos de R$5000 ao

final de cada trimestre civil. O saldo acumulado, imediatamente após o depósito do
último trimestre, era de R$22.500,00. Utilizando a máquina HP 12-C, qual a
rentabilidade trimestral efetiva dessa Caderneta de Poupança?

36
3- Equivalência de fluxos de caixa
Dois ou mais fluxos de caixa são ditos equivalentes, a uma determinada taxa de
juros e em determinada data, se os respectivos valores atuais naquela data, calculados
com essa mesma taxa, forem iguais.
1) Dados quatro planos de financiamento de R$1.000,00, apresentado pela tabela

abaixo, verificar se os mesmos são equivalentes, supondo uma taxa de 8% a.a.
Ano Plano A Plano B Plano C Plano D

0
1 80,00 301,92 330,00
2 80,00 301,92 310,00
3 80,00 301,92 290,00
4 1360,49 1080,00 301,92 270,00
Total R$1360,49 R$1320,00 R$1207,68 R$1200,00
Vamos trazer todos os valores para data zero. Com isto, têm-se que
PA = 1360,49 FSP(8%,4) = 1360,49 . 0,73503 = R$1000,00
PB = 80,00 FRP(8%,4) + 1080 FSP(8%,4) = R$ 1000,00
PC = 301,92 FRP(8%,4) = R$1000,00
PD = 330 FSP(8%,1) + 310 FSP(8%,2) + 290 FSP(8%,3) + 270 FSP(8%,4) =

R$1000,00
Conclusão: Verifica-se então que os quatro planos são equivalentes.

37
2) Verificar se os fluxos de caixa abaixo são equivalentes a uma taxa de 2% a.m.
R$ 1.126,16
0 6 meses
R = R$178,53
meses
0 1 2 3 4 5 6
R = R$262,62
0 1 2 3 4 meses
R$1.000,00
meses
0
Calculando o valor atual de cada fluxo de caixa temos:
PA = 1126,16 FSP(2%,6) = R$1000,00

PB = 178,53 FRP(2%,6) = R$1000,00
PC = 262,62 FRP(2%,4) = R$1000,00
PD = R$1000,00
Conclusão: Verifica-se então que os quatro planos acima são equivalentes.

38
3) Calcular o valor de Z para que os fluxos seguintes sejam equivalentes a 3% a.m.
RA = R$1000,00
meses
0 1 2 3 4 5 6
meses
0 1 2 3 4 5 6
Igualando os montantes dos dois fluxos temos que:
SA = 1000 FRS(3%,4) = 1000 x 4,18363 = R$4183,63

SB = Z FPS(3%,2) = Z x 1,0609  4183,63 = Z x 1,0609
Z = R$3.943,47
Exercício Proposto para Casa
35- Verificar se os fluxos de caixa A e B, da tabela a seguir, são equivalentes para uma
taxa de 2% a.m., em regime de juros compostos.
Mês Fluxo A (em R$) Fluxo B (em R$)

0 - -
1 - -
2 270,16 300,00
3 270,16 -
4 270,16 350,00
5 270,16 439,10
Total 1.080,64 1.089,10

39
4- Sistemas de amortização
4.1 Definições
i) Amortizações: devolução do principal emprestado;
ii) Juros do período: calculados sobre o saldo do empréstimo não reembolsado (serviço
da dívida).
iii) Prestação: soma da amortização e juros;
iv) Carência: período que vai desde a data de concessão do empréstimo até a data em
que será paga a primeira prestação.
v) Principais sistemas de amortização: Sistema Francês de Amortização, Tabela

“Price”, Sistema de Amortização Constante, Sistema Americano de Amortização e
Sistema Misto. Estes sistemas de amortização serão vistos a seguir:
4.2 Sistema Francês de amortização
Mutuário devolve o principal mais os juros em prestações iguais e periódicas.
4.3- Tabela “PRICE”
É um caso especial do Sistema de Amortização Francês, onde a taxa de

juros é dada em termos nominais (na maioria das vezes anuais) e as prestações tem
período menor que aquele a que se refere a taxa de juros (amortizações são feitas em
base mensal).

40
4.4 Sistema de Amortização Constante - SAC
As amortizações são constantes e iguais ao valor do empréstimo dividido pelo

número de períodos de pagamento.
4.5 Sistema Americano de Amortização
O principal é devolvido numa parcela após o prazo de carência negociado.

Os juros podem ser pagos durante a carência ou capitalizados e pagos juntamente com o
principal.
4.6 Sistema de Amortização Misto
As prestações correspondem a média aritmética das prestações dos sistemas

Francês e SAC. Portanto tem-se a seguinte expressão genérica:
1 • (Pr ice) + ( SAC)

R ( SAM ) =
t R t R t 
2

41
Complete a tabela abaixo com os diferentes planos de pagamentos, relativo a

um financiamento de 1000 unidades monetárias, a juros de 8% ao ano, em quatro anos.
Plano Ano Débito Juros Débito Final Pagamentos Débito no

no Início do Ano do Ano no Final do Ano Final do Ano
do Ano Antes depois do
do Pagamento
Pagamento
Total Juros Amortização
P A G A M E N T O A O F I N A L D O S 4 A N O S
0 - - - - - - 1.000,00
1 1.000,00 80,00 1.080,00 0,00 0,00 0,00 1.080,00
A 2 1.080,00 86,40 1.166,40 0,00 0,00 0,00 1.166,40
3 1.166,40 93,31 1.259,71 0,00 0,00 0,00 1.259,71
4 1.259,71 100,78 1.360,49 1.360,49 360,49 1.000,00 0,00
SOMA 1.360,49 360,49 1.000,00
P A G A M E N T O P E R Í Ó D I C O D E J U R O S ( 8 % )
0 - - - - - - 1.000,00
1 1.000,00 80,00 1.080,00 80,00 80,00 0,00 1.000,00
B 2 1.000,00 80,00 1.080,00 80,00 80,00 0,00 1.000,00
3 1.000,00 80,00 1.080,00 80,00 80,00 0,00 1.000,00
4 1.000,00 80,00 1.080,00 1080,00 80,00 1000,00 0,00
SOMA 1.320,00 320,00 1.000,00
P R E S T A Ç Õ E S I G U A I S ( S I S T E M A P R I C E )
0 1.000,00
1 1.000,00 80,00 1.080,00 301,92 80,00 221,92 778,08
C 2 778,08 62,25 840,33 301,92 62,25 239,67 538,41
3 538,41 43,07 581,48 301,92 43,07 258,67 279,56
4 279,56 22,36 301,92 301,92 22,36 279,56 0,00
SOMA 1.000,00
A M O R T I Z A Ç Õ E S C O N S T A N T E S
0 1.000,00
1 1.000,00 80,00 1.080,00 330,00 80,00 250,00 750,00
D 2 750,00 60,00 810,00 310,00 60,00 250,00 500,00
3 500,00 40,00 540.00 290,00 40,00 250,00 250,00
4 250,00 20,00 270,00 270,00 20,00 250,00 0,00
SOMA 1.200,00 1.000,00
Fonte: Puccini, 1993

42
5. Indicadores de análise de projetos

de investimentos
5.1 Valor Presente Líquido (VPL)
O critério do valor presente líquido desconta o fluxo de um investimento a

um instante prefixado, convencionando-se adotar a data presente. Assim, o valor
presente de um projeto, a taxa de juros i, é denotado por:
P(i) =  c (1+i)
n −j
j
, onde n é a duração do projeto e (1+i)j é o fator do valor
j =1
presente (FSP(i,n)).
Caso Cj, j=1,2,...,n seja constante e positivo, teremos uma série uniforme, e o valor
presente poderá ser obtido, como sendo igual a:
P(i) = C0 + Cj FRP(i,n)
Em qualquer dos casos, se P(r)  0, o projeto deverá ser aceito; caso

contrário, deverá ser recusado. Caso dê igual a zero, é indiferente. Em outra palavras, o
valor que se atribui, hoje, aos recebimentos futuros supera o valor do investimento
inicial necessário à implantação do projeto.
Exemplos:
1) Uma companhia estuda a instalação de uma turbina para produção de energia elétrica.
Atualmente, a energia é comprada por R$280.000,00. A turbina exigiria um
investimento inicial de R$1.400.000,00, consumindo anualmente R$58.000,00 de
manutenção e R$21.000,00 de mão de obra. Sua vida útil seria de 10 anos e os impostos
de seguro seriam de 3% do investimento inicial. Considerando nulo o valor residual e
sendo de 12% a taxa de desconto mínima, que decisão deve ser tomada?

43
Ano Despesa Receita Fluxo de Caixa

0 1.442.000 - -1.442.000
1 79.000 280.000 201.000
2 79.000 280.000 201.000
3 79.000 280.000 201.000
4 79.000 280.000 201.000
5 79.000 280.000 201.000
6 79.000 280.000 201.000
7 79.000 280.000 201.000
8 79.000 280.000 201.000
9 79.000 280.000 201.000
10 79.000 280.000 201.000
P(i) = -1442.000 + 201.000 FRP(12%,10) = -1442.000 + 201.000 . 5.65022 =

P (i) = 306.305,78.
Conclusão: o projeto não deve ser aceito !!
Resolvendo-se pela HP12-C : neste problema existem duas maneiras de resolvê-la:
i) Utilizando as teclas tradicionais
Dado Tecla Resultado

10 n 10,00
12 i 12,00
201.000 CHS PMT -201.000,00
PV 1.135.694,83
Enter 1.135.694,83
1.442.000 CHS -1.442.000,00
+ -306.305,17
ii) Utilizando a tecla NPV (Net Present Value)
Dado Tecla Resultado Observações

12 i 12,00 taxa de atratividade
1.442.000 CHS g -1.442.000,00 investimento inicial
CFo
201.000 g CFj 201.000,00 fluxo de caixa
10 Nj 10,00 repetições sucessivas do Fluxo de Caixa
f NPV -306.305,17 Valor Presente Líquido

44
5.2 Taxa Interna de Retorno (TIR)
A taxa interna de retorno é a taxa de desconto que iguala o valor presente

das receitas ao valor presente do investimento. A TIR é a taxa de desconto máxima que
garante a viabilidade do projeto. A TIR é a taxa que permite igualar a zero a expressão
P(i) :
P(i) =  c (1+i)
n −j
j
=0
j =1
Normalmente adota-se uma taxa de desconto mínima, chamada de taxa de

atratividade, para julgar a viabilidade do projeto, da seguinte maneira: se a TIR for
superior à taxa de atratividade, o projeto é viável. Caso contrário, é inviável. Se igual, é
indiferente.
A resolução manual deste problema seria através de um método iterativo e

muito trabalhoso que foge a finalidade do curso. Apresentaremos a resolução pela
HP12-C, através da resolução do exemplo a seguir:
2) Resolva o exemplo 1, visto anteriormente (pág. 48), utilizando a TIR:
Dado Tecla Resultado Observações

1.442.000 CHS g CFo -1.442.000,00 investimento inicial
201.000 g CFj 201.000,00 fluxo de caixa
10 Nj 10,00 repetições sucessivas do Fluxo de Caixa
f IRR 6,54 Taxa Interna de Retorno
Verifica-se que também pelo critério da TIR o projeto é inviável.
Exercícios Propostos
36- Suponha que um empréstimo de R$6.000.000,00 deva ser pago mensalmente da

seguinte forma:
Do 10 ao 100 mês, 10 prestações de R$426.143,00

Do 110 ao 130 mês, 3 prestações de R$3.621.378,00
Qual a taxa de juros mensal embutida neste plano? (resp: 10,19%)

45
37- É proposta a compra de determinada máquina, no valor de R$92.087,08, para fins

rentáveis, sendo que o comprador, em perspectiva, tem uma taxa mínima de
atratividade de 10% a.a..A máquina proporcionará uma receita líquida de R$20.000,00
no primeiro ano, diminuindo em seguida a base de R$1000,00. O valor estimado de
revenda daqui a 12 anos é de R$26.000,00.
Pede-se:
a) Valor Atual
b) TIR
c) Compra deve ser efetuada? Por que?
5.3 Outros indicadores utilizados
Além dos indicadores correntes acima citados, Valor Presente Líquido

(Atual) e Taxa Interna de Retorno, utilizam-se também os indicadores de Tempo de
Retorno (Pay-Back) e da Taxa de Ganho Global (TGG), que entretanto não pertencem
ao programa central deste módulo. Contudo, uma indicação de literatura a respeito,
encontra-se na respectiva bibliografia deste material.

46
5.4- VPL e os planos equivalentes de pagamentos
Considere os seguintes planos equivalentes de pagamentos de um financiamento

de 1000 unidades monetárias, a juros de 8% ao ano, em quatro anos, do capítulo
anterior.
Plano Ano Débito Juros Débito Final Pagamentos Débito no

no Início do Ano do Ano no Final do Ano Final do Ano
do Ano Antes depois do
do Pagamento
Pagamento
Total Juros Amortização
P A G A M E N T O A O F I N A L D O S 4 A N O S
0 - - - - - - 1.000,00
1 1.000,00 80,00 1.080,00 0,00 0,00 0,00 1.080,00
A 2 1.080,00 86,40 1.166,40 0,00 0,00 0,00 1.166,40
3 1.166,40 93,31 1.259,71 0,00 0,00 0,00 1.259,71
4 1.259,71 100,78 1.360,49 1.360,49 360,49 1.000,00 0,00
SOMA 1.360,49 360,49 1.000,00
P A G A M E N T O P E R Í Ó D I C O D E J U R O S ( 8 % )
0 - - - - - - 1.000,00
1 1.000,00 80,00 1.080,00 80,00 80,00 0,00 1.000,00
B 2 1.000,00 80,00 1.080,00 80,00 80,00 0,00 1.000,00
3 1.000,00 80,00 1.080,00 80,00 80,00 0,00 1.000,00
4 1.000,00 80,00 1.080,00 1080,00 80,00 1000,00 0,00
SOMA 1.320,00 320,00 1.000,00
P R E S T A Ç Õ E S I G U A I S ( S I S T E M A P R I C E )
0 1.000,00
1 1.000,00 80,00 1.080,00 301,92 80,00 221,92 778,08
C 2 778,08 62,25 840,33 301,92 62,25 239,67 538,41
3 538,41 43,07 581,48 301,92 43,07 258,67 279,56
4 279,56 22,36 301,92 301,92 22,36 279,56 0,00
SOMA 1.000,00
A M O R T I Z A Ç Õ E S C O N S T A N T E S
0 1.000,00
1 1.000,00 80,00 1.080,00 330,00 80,00 250,00 750,00
D 2 750,00 60,00 810,00 310,00 60,00 250,00 500,00
3 500,00 40,00 540.00 290,00 40,00 250,00 250,00
4 250,00 20,00 270,00 270,00 20,00 250,00 0,00
SOMA 1.200,00 1.000,00
Fonte: Puccini, 1993
Como os planos de pagamentos são equivalentes, o devedor poderia supor que

estas alternativas são indiferentes entre si. Entretanto, isto só é verdadeiro se a Taxa
Mínima de Atratividade (TMA) de mercado for de 8%, para o exemplo em questão.
Apenas para exemplificar, vamos determinar os Valores Presentes Líquidos relativos às
diferentes taxas mínimas de atratividades de 4%, 8%, 12% e 16%, conforme o quadro
da página seguinte:

47
Planos Determinação do Valor Presente Líquido (VPL) – Ponto de Vista do Devedor

VPL (4%) VPL (8%) VPL (12%) VPL (16%)
A (162,95) 0,00 +135,38 +248,61
B (145,20) 0,00 +121,49 +223,85
C (95,94) 0,00 + 82,96 + 155,17
D (92,53) 0,00 +80,22 +150,23
VPL
VP
L
C A
4 8 12 (%)
Conclusão: Apesar dos Planos de Financiamentos A e B serem equivalentes, para uma

taxa de juros de 8%, se a taxa mínima de atratividade for de 12%, o Plano de
Financiamento A, do ponto de vista do devedor, é mais interessante do que o do C. Por
outro lado, caso a taxa de atratividade se modifique, por exemplo, para 4%, a situação
se inverte, ou seja, o financiamento C, do ponto de vista do devedor, é mais
interessante do que o do A (Pfeil, 1999).

48
6. Formulário básico
6.1 Regimes de capitalização
- Regime de Capitalização a Juros Simples: Sn = P (1+i. n)
- Desconto Bancário (D): D = S – P; D = S.n.id
- Juros Compostos: Sn = P (1+i)n
6.2 Indicadores de análise de investimentos
- Taxa Interna de Retorno:
P(i) =  c (1+i)
n −j
j
=0
j =1
- Valor Presente Líquido (VPL)
P(i) =  c (1+i)
n −j
j
j =1

49
6.3 Taxas de juros
6.3.1. Taxas efetivas
a) 3% ao mês, capitalizados mensalmente

b) 4% ao trimestre, capitalizados trimestralmente
c) 6% ao semestre, capitalizados semestralmente
d) 10% ao ano, capitalizados anualmente
6.3.2 Taxas proporcionais
id x 360 = im x 12 = it x 4 = is x 2 = ia
6.3.2 Taxas equivalentes
( 1+id )360 = ( 1+im )12 = ( 1+it )4 = ( 1+is )2 = ( 1+ia )
6.3.3 Taxa nominal
É aquela onde a unidade de referência de seu tempo não coincide com a

unidade de tempo dos períodos de capitalização. Utilizada comumente nas operações
entre instituiões financeiras (Zentigraf, 1999), a taxa over é uma taxa nominal mensal
capitalizada por dia útil (taxa over = taxa ao dia x 30). Para efeito de cálculos o que
interessa é a taxa efetiva embutida na taxa nominal. Exemplos de taxas nominais: 12%
ao ano capitalizados mensalmente; 24% ao ano capitalizados semestralmente, etc.
Taxa Nominal Taxas Efetivas Anuais Equivalentes quando a Capitalização for

Anual (%) Anual Semestral Trimestral Mensal
12,0 12,0 12,36 12,55 12,68
24,0 24,0 25,44 26,25 26,82
36,0 36,0 39,24 41,16 42,58

50
6.4 Deduções interessantes
6.4.1 Série uniforme- Prestações iguais
R R R R R
0 1 2 3 4 n
P = R + R + R + R ++ R
(1+ i) (1+ i) (1+ i) (1+ i) (1+ i)
2 3 4 n
P =R[ 1 + 1 + 1 + 1 ++ 1 ]
(1+ i) (1+ i) (1+ i) (1+ i) (1+ i)
2 3 4 n
O fator em colchetes corresponde aos termos de uma PG, cuja soma é:
Sn =
(a q − a )
n 1
(q − 1 )
onde:
a1 → 1o termo
q → razão
=
1 ,q =
1 , =
1
a
(1+ i) (1+ i) a
No caso :
(1+ i)
1 n n

51
 
 1 1 1 
 • − 
(1+ i) (1+ i) (1+ i) (1+ i) − 1
n n
 
 
S = =
 
i (1+ i)
n n
 1 
 −1 

 (1+ i) 

( 1+ i) − 1
n
=
P R[ ] = R FRP(i,n)
i (1+ i)
n
Outra forma mais simples:
1 10 1  11 
= menos
P= R/i – {R/[i(1 + i )10] } = R{ 1/i – [1/(i(1 + i )10)] }
6.4.2 Perpetuidade
R R R R .R
0 1 2 3 4 n
P = R + R + R + R ++ R
(1+ i) (1+ i) (1+ i) (1+ i) (1+ i)
2 3 4 n
Seja a = R/(1 + i); e x= 1/(1 + i)
P= a + ax + ax2 + ax3 + ax4+ ax5 + ax6+ ax7 + ax8.......+ axn (Eq.1)

52
x P= ax + ax2 + ax3 + ax4+ ax5 + ax6+ ax7 + ax8.+ ax9......+ axn (Eq.2)
(Eq.1) menos (Eq.2):
P (1 – x) = a  P = a/(1 - x)
Voltando com os valores de a e x teremos: P= R/i
6.4.3 Taxas de juros reais
P (1 + iR) (1 + i*)
P ( 1 + in)
0 n 0 n
P P
(1 (1
+ i+n)iB=) P= (1 + iRR) (1 + i*)
Exemplo:
Seja iB = 120% a.a ; Inflação (i*) igual a 80% aa;
Com isto, iR = 22% aa e não 40% aa, como um leigo poderia imaginar !!!
Moral desta estória: inflação “come” a taxa real de juros:
(1 + iB) = (1 + iR) (1 + i*)
(1 + iB) = 1 + iR + i* + iR i*
iB = 0,22 + 0,80 + 0,22 x 0,80 = 120 % aa.

53
6.5 Rentabilidade de juros simples versus compostos
Exercício: Verificar quais as melhores opções para um investimento no valor de $1

milhão, em juros simples e compostos, para uma taxa efetiva de 50% ao ano.
Regime de Juros Simples:
6 meses: S = 1,000,000 (1 + 50% x 0,5) = $1,250,000  ia.a = 56,25 % (J.C.) Melhor!
1 ano: S = 1,000,000 (1 + 50% x 1) = $1,500,000  ia.a = 50,00 % (J.C.) Igual!

10 anos: S = 1,000,000 (1 + 50% x 10) = $6,000,000  ia.a = 19,62 % (J.C.)
Regime de juros compostos:
6 meses: S = 1,000,000 (1 + 22,47% as)1 = $1,224,700  ia.a = 50 %
1 ano: S = 1,000,000 (1 + 50% aa)1 = $1,500,000  ia.a = 50 % Igual!
10 anos: S = 1,000,000 (1 + 50% aa)10 = $57,660,000  ia.a = 50 % Melhor!
Conclusão: Conforme podemos observar pelos gráficos abaixo, um investimento no

valor de de $1 milhão, a uma taxa de juros simples de 50%, até um período inferior a 1
ano, é mais interessante do que o de capitalização composta.
S($) Taxa de Juros
J.C
J.S 56,2%
1,500,000
%
J.C
50%
J.S
I ano 6 meses 1 ano n

54
7. Dicas para a utilização da HP-12 C
7.1 Fluxo de caixa da empresa Interlinks Inc.
Considere o seguinte fluxo e caixa e fazer a sua entrada na máquina HP-12C,

através das teclas de CF0, CFj e Nj.
Mês Valor ($) Comentários

0 - 170.000,00 Fluxo 0
1 + 30.000,00 Fluxo 1
2 +20.000,00
3 +20.000,00 Fluxo 2
4 +20.000,00
5 +25.000,00 Fluxo 3
6 +35.000,00
7 +35.000,00 Fluxo 4
8 +35.000,00
9 +40.000,00 Fluxo 5
Soma +90.000,00 -

55
A entrada desse fluxo de caixa na HP-12C pode ser alcançada pelas seguintes
operações:
Teclas Comentários
f REG (limpeza dos registros)
170000 CHS g CFO Fluxo 0
30000 g CFj Fluxo 1
20000 g CFj Fluxo 2
3 g Nj Repetir Fluxo 2, três vezes
25000 g CFj Fluxo 3
35000 g CFj Fluxo 4
3 g Nj Repetir Fluxo 4, três vezes
40000 g CFj Fluxo 5
Vamos, agora, verificar o valor de n, ao se concluída a entrada no fluxo de caixa

pelas operações:
RCL n (5,00 = valor inicial)
Esse valor inicial de n corresponde aos cinco valores distintos de CFj, sendo que
a HP-12C aceita, no máximo, 20 valores distintos de CFj. Cada valor de Nj poderá ser,
no máximo igual a 99.
O valor de n tem que ser obrigatoriamente igual ao seu valor inicial (no caso,
igual a 5) antes de se executar as operações relativas aos cálculos do valor atual do fluxo
de caixa (NPV) ou da sua taxa interna de retorno (IRR). Algumas operações de revisão
e de troca de parcelas do fluxo e caixa alteram o valor de n e, nesses casos, não
podemos deixar de repor o seu valor original antes de efetuarmos as operações com o
fluxo de caixa, pois do caso contrário os resultados obtidos ficarão incorretos.

56
Existem várias maneiras de se rever as parcelas do fluxo de caixa, conforme

indicado a seguir:
a) Revisão dos valores distintos de CFj
Teclas Visor
RCL 0 - 170.000,00 = CF0
RCL 1 30.000,00 = Fluxo 1
RCL 2 20.000,00 = Fluxo 2
RCL 3 25.000,00 = Fluxo 3
RCL 4 35.000,00 = Fluxo 4
RCL 5 40.000,00 = Fluxo 5
Por este processo não conseguimos rever os valores de Nj, entretanto, o valor
inicial de não foi alterado e permanece igual a 5.
b) Revisão CFj e seu respectivo Nj
Teclas Visor
0 n RCL g Nj Nj = 1.00
RCL g CFj CFj = -170.000,00
Como n = o , nesse caso verificamos que o valor do Fluxo 0 é igual a (-)

170.000,00 e que o seu Nj = 1.
Teclas Visor
2 n RCL g Nj Nj = 3.00
RCL g CFj CFj = 20.000,00
c) Revisão completa de todo o fluxo de caixa
Logo aos concluirmos a entrada de todo o fluxo de caixa na HP 12C, poderemos

rever todas as suas parcelas, seqüencialmente, no sentido inverso da sua entrada, isto é,
do final do fluxo para o seu inicio. Para isso basta realizar as seguintes operações:

57
Teclas Comentários
RCL g Nj Nj = 1.00
RCL g CFj Fluxo 5 = 40.000,00
RCL g Nj Nj = 3.00
RCL g Nj Nj = 1.00
RCL g Nj Nj = 3.00
RCL g Nj Nj = 1.00
RCL g Nj Nj = 1.00
RCL g CFj Fluxo 0 = -170.000,00
Ao concluirmos a revisão do fluxo de caixa, precisamos repor o valor de n, pela

operação:
5 n (valor inicial de n = 5)
7.2 Trocando os valores do fluxo de caixa
a) Troca de CF0
Imagine que no fluxo de caixa anterior desejássemos trocar o valor inicial do

CF0 de (-) 170.000,00 para (-) 130.000,00. Isto seria alcançado pelas seguintes
operações:
130.000 CHS STO 0;
pois o valor de CF0 está armazenado no registro 0.

58
b) Troca de CFj
Imagine que no fluxo de caixa anterior desejássemos trocar o valor inicial do

CFjj do mês 6 ao mês 8, de 35.000,00 para 28.000,00.
Identificando que o registro a ter o seu valor alterado é o de número 4, basta

agora realizar as operações;
28.000 STO 4
Convém ressaltar que tanto na troca do CF0 com na troca do CFj, não alteramos o valor
inicial de n.
c) Troca de qualquer Nj
Imagine que no fluxo de caixa anterior desejássemos trocar o número de

repetição da parcela de 20.000,00 de 3 para 4 vezes.
Nesse caso precisamos sabe que, na entrada do fluxo de caixa, essa parcela
corresponde ao Fluxo 2. Basta, agora, realizar as operações:
2 n 4 g Nj (Nj = 4 no Fluxo 2)
Como alteramos o valor de n, precisamos, em seguida, repor o seu valor inicial,

pelas operações:
2 n (valor inicial de n = 5)

59
7.3 Cálculo da Taxa Interna de Retorno
Teclas Visor
f IRR 8,5
7.4 Cálculo do Valor Presente Líquido
VPL (i) Teclas Visor

VPL (0%) 0 i f NPV 90.000
VPL (5%) 5 i f NPV 30,50
VPL (8,5%) 8,5 i f NPV 0,00
VPL (10%) 10 i f NPV -10,98
7. 5 Tabela Price
Montagem de um fluxo de caixa de um empréstimo no valor de $ 1.000,00; a

uma taxa de 8% ao período e a ser pago em 4 prestações iguais:
a) Calculo das prestações:
Teclas Visor
f fin
1000 PV 1,000.00
4 n 4.00
8 i 8.00
PMT  -301,92

60
b) Cálculo dos pagamentos de juros, amortizações e saldo devedor
Período Tecla Juros Amortização Saldo Devedor

0 - - - -
1 1 f AMORT -80,00
xy -221.92
RCL PV 778.08
2 1 f AMORT -62,25
xy -239,67
RCL PV 538.41
3 1 f AMORT -43.07
xy -258.85
RCL PV 279.56
4 1 f AMORT -22.36
xy -279,56
RCL PV 0.00
c) Montagem do fluxo de caixa
Período Saldo Inicial Juros Amortizações Prestações Saldo

Devedor
0 1000 - - - 1000
1 1000 -80,00 -221.92 301.92 778.08
2 778.08 -62.25 -239.67 301.92 538.41
3 538.41 -43.07 -258.85 301.92 279.56
4 279.56 -22.36 -279.56 301.92 0.00

61
d) Cálculo dos valores acumulados pagos de juros e amortizações até o final do

terceiro período, bem como o valor do saldo devedor, sem a necessidade de
se montar a tabela .
Período Tecla Juros Pagos até Amortizações Saldo

o Terceiro Pagas até o Terceiro Devedor
Período Período
3 3f -185.32 - -
AMORT
xy -720.44
RCL PV - - 279.56
e) Cálculo dos valores pagos de juros e amortizações no quarto período, bem

como o valor do saldo devedor, sem a necessidade de se montar a tabela .
Período Tecla Juros Pagos Amortizações Saldo Devedor

até o Pagas até o Terceiro
Terceiro Período
Período
3 3 f AMORT -185.32 - -
xy - -720.44 -
RCL PV - - 279.56
Período Tecla Juros Pagos no Amortização Paga no Saldo Devedor

Quarto Período Quarto Período
4 1 f AMORT -22.36 - -
xy - -279.56 -
RCL PV - - 0

62
8. Manual de utilização de planilhas

eletrônicas
8.1 Funções financeiras básicas em planilhas

eletrônicas
- NPER: número de período de capitalização.
- TAXA (RATE): taxa de juros em cada período de capitalização, fornecida em

percentagem e sempre mencionando a unidade de tempo considerada.
- VP (PV- Principal Value): é o valor presente ou atual de uma série de uniforme de

pagamentos futuros.
- VF (FV- Future Value): é o valor futuro, ou saldo, que se deseja obter após o último
pagamento.
- PGTO (PMT- Periodic Payment): corresponde aos pagamentos periódicos de uma

série uniforme. Geralmente, o pagamento contém o capital e os juros, mas nenhuma
outra tarifa ou taxas
- PPGTO e IPGTO (PPMT e IPMT): utilizadas, respectivamente, para calcular a a

parcela da amortização e do juros de uma determinada prestação do Sistema Price.
- VPL (NPV- Net Present Value): obtenção do valor presente líquido de um fluxo de
caixa não homogêneo. Esta função exige que os valores do fluxo de caixa sejam
informados em ordem seqüencial, uma vez eu não guardam entre si nenhuma lei de
formação.
- TIR (IRR- Internal Rate of Return): utilizada para o cálculo da taxa interna de
retorno de um determinado fluxo de caixa. Da mesma forma que a anterior, esta
função exige que os valores do fluxo de caixa sejam informados em ordem seqüencial,
uma vez eu não guardam entre si nenhuma lei de formação.

63
8.2 Expressões das funções financeiras básicas
• Caso a versão do programa Excel esteja em português:
NPER (taxa; pgto; vp; vf; tipo)

TAXA (nper; pgto; vp; vf; tipo; estimativa)
VP (taxa; nper; pgto, vp; vf; tipo)
VF (taxa; nper; pgto, vf, tipo)
PGTO (taxa; nper; vp; vf; tipo)
PPGTO (taxa; per; nper; vp; vf; tipo)
IPGTO (taxa; período; nper; vp; vf; tipo)
VPL (taxa; valor1; valor2; ......; etc.)
TIR (valores; estimativa)
Onde:
- Estimativa (Guess): é um número que se estima ser próximo do resultado da função

TIR. O Microsoft Excel usa uma técnica iterativa para calcular a TIR. Começando por
estimativa, esta função financeira TIR refaz o cálculo até o resultado ter uma precisão
de 0,00001 por cento. Se TIR não puder localizar um resultado que funcione depois de
20 tentativas, o valor de erro #NÚM! será retornado. Na maioria dos casos, não é
necessário fornecer estimativa para o cálculo de TIR. Se estimativa for omitida, será
considerada 0,1 (10 por cento).
- Tipo (Type): é o número 0 ou 1 e indica as datas de vencimento dos pagamentos. Se as

datas de vencimento forem no final do período, omitir ou utilizar zero (o). Caso
contrário, um (1).
- Valor1; valor2;...; etc: são argumentos de 1 a 29 que representam os pagamentos e a

receita. Devem ter o mesmo intervalo de tempo entre eles e ocorrer ao final de cada
período. A função VPL utiliza a ordem de valor1; valor2;... para interpretar a ordem de
fluxos de caixa. É necessário fornecer os valores de pagamentos e receita na seqüência
correta. Argumentos que são números, células vazias, valores lógicas ou
representações em forma de texto de números são contados; os argumentos que são
valores de erro ou texto que não podem ser traduzidos em números são ignorados.

64
• Caso a versão do programa Excel esteja em Inglês:
NPER (rate; pmt;pv;fv; type)

RATE (nper; pmt; pv;fv; type; guess)
PV (rate; nper; pmt; fv; type)
FV (rate; nper; pmt; pv; type)
PMT (rate; nper;pv;fv; type)
PPMT (rate; per; nper;pv;fv; type)
IPMT (rate; per; nper;pv;fv; type)
NPV (rate; value1; value2; .....; etc.)
IRR (values; guess)
8.3 Exercícios de fixação
Uma vez conhecidas as principais funções financeiras do programa Excel da

Microsoft, torna-se importante agora passarmos para a parte prática de sua utilização,
que será feita através dos exercícios propostos a seguir, cujas respostas encontram-se no
final deste manual.
8.3.1 Cálculo da prestação – Função PGTO (taxa; nper; vp; vf; tipo)
Exercício 1: Um financiamento de R$10,000.00 (vp) foi feito em 24 meses (nper), a

uma taxa de juros de 3% ao mês (taxa). Determine o valor das respectivas prestações,
dentro dos seguintes planos de pagamento:
Condições Forma de Pagamento Montagem do Problema

Alternativa A Série postecipada; tipo=0
Alternativa B Série antecipada tipo=1
Alternativa C Série postecipada; além das prestações, tipo=0; vf= 10,000,00
um pagamento no final de R$10000,00
Alternativa D Série antecipada; além das prestações, tipo=1; vf= 10,000,00
um pagamento no final de R$10000,00

65
Exercício 2: Um investidor resolveu efetuar, em 1o de janeiro deste ano, 12 (nper)

depósitos iguais com a intenção de obter um montante de R$100,000.00 (vf) no
primeiro dia do próximo ano. Tendo em vista que estes depósitos estão sendo
remunerados a uma taxa de 3% (taxa) ao mês, determine o valor de cada deposito
mensal (pgto) para as seguintes formas de pagamento

Alternativa A Série postecipada; tipo=0
Alternativa B Série antecipada tipo=1
8.3.2 Cálculo do Valor Atual – Função VP(taxa; nper; pgto; vf; tipo)
Exercício 3: Uma letra de cambio de renda final foi emitida com um prazo de seis
meses (nper) e com um valor de resgate equivalente a R$100,000.00 (vp). Determinar
os valores que devem ser aplicados na data da emissão do papel para que as
rentabilidades dessas aplicações sejam respectivamente de 3% (taxa) e 4% (taxa) ao
mês.
Letras de Cambio: são emitidas (sacadas) pelos financiados dos contratos de créditos, sendo
aceitas pelas instituições financeiras participantes da operação. Posteriormente ao aceite, a
letra de câmbio é vendida a investidores por meio dos mecanismos de intermediação do
mercado financeiro. Constituem-se, desta forma, no principal funding das operações de bens
duráveis (crédito direto ao consumidor) realizadas pelas Sociedades Financeiras.
Exercício 4: Uma letra de cambio de renda mensal foi emitida com seis cupons mensais
de R$2.000,00 (pgto) e com um valor de resgate de R$ 100,000.00 (vf) no final (tipo=0)
do sexto mês. Determinar os valores que devem ser aplicados na data da emissão desse
papel para que as rentabilidades desses investimentos sejam de 3% (taxa) e 4% (taxa) ao
mês.
8.3.3 Cálculo do Valor Futuro – Função VF(taxa; nper; pgto; vp; tipo)
Exercício 5: Um investimento no valor de R$100,000.00 (vp) foi feito por um período

10 meses (nper), em regime de juros compostos. Determine os valores acumulados ao
final deste período (tipo=0), para taxas alternativas de juros de 1% (taxa), 2% (taxa) e
3% (taxa) ao mês.

66
Exercício 6: Um investimento no valor de R$10,000.00 (vp) foi feito por um período 10

meses (nper), a uma taxa de 3% (taxa) ao mês, em regime de juros compostos.
Determine os valores acumulados ao final deste período (tipo=0), para as seguintes
alternativas:

Alternativa A Série antecipada tipo=1
Alternativa B Série postecipada tipo=0
8.3.4 Cálculo da taxa de juros – TAXA (nper; pgto; vp; vf; tipo;
estimativa)
Exercício 7: Uma instituição financeira pretende liberar um financiamento no valor de

R$100,000.00 (vp) para ser pago nos próximos seis meses (nper). Determine as taxas de
rentabilidades mensais, no regime de juros compostos, para as seguintes formas de
pagamento:

Alternativa A Série postecipada de 6 pagamentos mensais tipo= 0; pgto= 18,000.00;
de R$18,000.00 estimativa= 0,00
Alternativa B Parcela única de R$120,000.00 ao final do tipo=0; vf= R$120,000.00;
sexto mês estimativa= 0,00
Exercício 8: Um investidor pretende realizar 6 depósitos mensais e iguais (nper),

equivalentes a R$10,000.00 (pgto) para que possa acumular, no regime de juros
compostos, um montante igual a R$65,000.00 (vf) no final deste período. Determine a
rentabilidade deste investimento nas seguintes hipóteses:

Alternativa A Série postecipada tipo= 0
Alternativa B Série antecipada tipo= 1

67
8.3.5 Cálculo do prazo – Função NPER (taxa; pgto; vp; vf; tipo)
Exercício 9: Uma instituição financeira realiza operações de crédito direto ao

consumidor, cobrando uma taxa de juros de 3% ao mês, em regime juros compostos.
Determine o prazo dos empréstimos concedidos por esta instituição, que satisfaça as
seguintes alternativas:

Alternativa A Série postecipada; prestação mensal de tipo= 0; pgto= R$184,00;
R$184,60 para cada R$1000 de principal vp= R$1000,00
Alternativa B Série postecipada; prestação mensal de tipo= 1; pgto= r$261,19;
R$261,19 para cada R$1000 de principal vp= R$1000,00
8.3.6 Sistema Price – Funções PPMT E IPMT
PPGTO (taxa; per; nper; vp; vf; tipo)

IPGTO (taxa; período; nper; vp; vf; tipo)
Exercício 10: Um empréstimo no valor de 1000 unidades monetárias (vp), deverá ser
pago em parcelas iguais no final de cada ano (tipo=0), durante 4 anos (nper), a uma taxa
de juros compostos de 8% ao ano (taxa). Monte o respectivo fluxo de caixa, indicando
as amortizações (PPGTO) e os juros (IPGTO) a serem pagos em cada prestação (PMT).
pago em parcelas iguais no final de cada mês (tipo= 0), durante 10 meses (nper), a uma
taxa de juros compostos de 3% ao mês (taxa). Monte o respectivo fluxo de caixa,
indicando as amortizações (PPGTO) e os juros (IPGTO) a serem pagos em cada
prestação (PMT).
8.3.7 Sistema de Amortizações Constantes
pago dentro do regime do sistema de amortizações constantes, durante 4 anos (nper), a
uma taxa de juros compostos de 8% ao ano (taxa). Monte o respectivo fluxo de caixa.
pago dentro do regime do sistema de amortizações constantes, durante 10 meses (nper),
a uma taxa de juros compostos de 3% ao mês (taxa). Sabendo-se que foi concedido um
período de 4 meses de carência, monte o respectivo fluxo de caixa.

68
8.3.8 Fluxos de Caixa não Homogêneos
• Funções VPL (taxa; valor1; valor2; ...; etc.) e TIR (valores; estimativa)
Exercício 14: Uma determinada instituição financeira emitiu dois lotes de letras de
cambio de renda mensal, ambos com prazos de 6 meses (nper). Monte uma planilha
para a determinação dos respectivos valores atuais para as taxas de juros de 3%, 5% e
8% ao mês.
Tipo de Lote Forma de Pagamento Montagem do Problema

Lote A 6 cupões mensais de 30,00 u.m. cada; com tipo= 0; pgto= 30,00;
valor de resgate de 1000 00 u.m. no final de 6 vf= R$1000,00
meses.
Lote B 6 cupões mensais de 50,00 u.m. cada; com tipo= 1; pgto= R$184,00;
valor de resgate de 1000,00 00 u.m. no final vf= 1000,00
de 6 meses.
Exercício 15: Uma determinada instituição financeira oferece os planos de pagamento A

e B para as suas operações financeiras. Monte uma planilha para a determinação dos
respectivos valores de principal (VPL), para que esta instituição obtenha taxas de
retorno (TIR) de 3%, 5% e 10% ao mês nestas operações.
Planos Forma de Pagamento

Plano A 6 pagamentos mensais de R$1000,00; e mais duas parcelas intermediárias no
final de cada trimestre.
Plano B 4 pagamentos mensais de R$2000,00; ocorrendo o primeiro pagamento no
final do terceiro mês, e mais uma parcela de R$4000,00 no final do sexto mês.
Exercício 16: Determinar os valores atuais líquidos (VPL) de dois planos de

financiamento (incluindo o principal de R$10,000.00) para as hipóteses de taxas de
desconto (taxa) de 3%, 5% e 10% ao mês. Determine também a taxa interna de retorno
(TIR) de cada um desses planos.
Mês Plano A Plano B

0 -10.000,00 -10.000,00
1 1.000,00 0,00
2 1.000,00 0,00
3 4.000,00 2.000,00
4 1.000,00 2.000,00
5 1.000,00 2.000,00
6 4.000,00 6.000,00

69
8.3.9 Gráfico do Valor Atual Versus Taxa de Desconto
Exercício 17: Construa um gráfico do valor atual de um fluxo de caixa em função de

diferentes taxas de juros, conforme se segue:
Mês Fluxo de Caixa Taxas de Desconto (TAXA) Valor Atual (VPL)

0 -5000,00 0%
1 1000,00 2%
2 1250,00 4%
3 1400,00 6%
4 1600,00 8%
5 1800,00 10%
12%
14%
16%
TIR 18%
RESOLUÇÃO DOS EXERCÍCIOS PROPOSTOS
Uma cópia do arquivo contendo a resolução em Planilha Excel dos exercícios

propostos neste Capítulo 8 poderá ser obtida pelo aluno junto ao Professor !!

70
9. Exercícios de fixação
Instruções: A resolução destes exercícios de fixação deverá ser feita preferencialmente

com o auxílio da calculadora eletrônica HP 12-C, sendo permitido também o uso do
formulário em anexo.
Primeiro Exercício: Um banco comercial de Niterói, RJ, realiza suas operações de

desconto de duplicatas com uma taxa de desconto de 6% ao mês, porém, dependendo do
cliente, exige saldo médio de 30% do valor da operação a título de reciprocidade
bancária . Esse banco foi procurado por uma empresa para descontar um milhão de reais
em duplicatas, todas com vencimento de 3 meses. Considerando uma taxa de IOF de
1,5% ao ano, determinar o valor a ser creditado na conta da empresa, bem como o seu
custo desta operação de desconto de duplicata, em juros compostos, para as seguintes
situações:
a) Desconto das duplicatas sem exigência de saldo médio.
b) Desconto das duplicatas com exigência de saldo médio.
Segundo Exercício: Uma empresa de embarcações marítimas de Niterói estuda a

viabilidade de um projeto para aumento de sua frota de distribuição de container no
valor de 10 milhões de reais. A empresa pretende recuperar este capital nos próximos 6
anos, através de receitas de fretes estimados em R$2.800.000,00 anuais. Sabe-se
também que esta empresa trabalha com uma taxa de rentabilidade mínima líquida de
15% ao ano. Em face do exposto pede-se:
a) O esboço do fluxo de caixa do projeto
b) O esboço do respectivo gráfico do VPL versus taxa de juros, com a indicação da

Taxa Interna de Retorno (TIR).
c) Usando os conceitos de VPL e TIR, do ponto de vista financeiro, responda se esta

empresa deve ou não realizar este projeto.

71
Terceiro Exercício: Uma grande empresa de logística de S. Gonçalo, RJ, adquiriu um

sistema sofisticado de monitoramento de sua frota de caminhões no valor de
R$6.000.000,00, que deverá ser pago em três prestações mensais iguais. A primeira
parcela (R) será efetuada 4 meses após a respectiva compra. Sabendo-se que a taxa de
juros compostos efetiva é de 10% ao mês, pede-se:
P= R$6.000.000,00
0 1 2 3 4 5 6 mês
R=?
a) O valor de cada prestação (R).
b) Após o pagamento da primeira parcela, o valor do saldo devedor.
c) Caso se optasse em modificar a forma de pagamento acima, o valor equivalente a ser

pago através de uma parcela única 6 meses após o ato da compra.
Quarto Exercício: O Diretor-Presidente de sua empresa, tendo dificuldade em entender

a terminologia utilizada no mercado financeiro, com vista a efetuar uma operação de
empréstimo bancário, solicita à você uma ajuda para esclarecer as seguintes dúvidas:
a) Um empréstimo realizado a uma taxa de juros nominal de 72% ao ano corresponde a

que taxa de juros efetiva ao ano, capitalizada bimestralmente?
b) Quais as taxas juros bimestral e trimestral equivalentes a uma taxa de juros de 90%
em nove meses?
d) Determine o valor da inflação no ano, sabendo-se que a rentabilidade bruta de uma

aplicação financeira no período foi de 25% e a respectiva rentabilidade líquida de
15%?
e) Uma aplicação de investimento remunera a uma taxa over de 2% ao mês. Sabendo-

se que este mês em questão possui 20 dias úteis, calcule a taxa efetiva desta
aplicação ao mês.

72
Quinto Exercício: Uma empresa de distribuição de jornais e revistas comprou uma

frota de caminhonetes no valor de R$200.000,00 e que deverá ser pago em 5 períodos
segundo o Sistema Price de Amortização. Sabendo-se que a taxa efetiva cobrada é de
15% ao período, pede-se montar e completar a tabela abaixo com os respectivos
valores referentes a esta forma de pagamento.
Mês Saldo Valor devido no Amortizações Juros Prestações Saldo

Devedor início do Período Devedor
Inicial Final
0
1
2
3
4
5
Sexto Exercício: Sabendo-se que um imóvel para a construção de um centro de

distribuição (CD) foi adquirido na Baixada Fluminense por RS150.000,00, devendo ser
pago em prestações mensais durante 12 anos, a uma taxa efetiva pré-fixada de 1,5% ao
mês, pede-se:
a) O valor de cada prestação.

b) O saldo devedor após o pagamento da 50a prestação.
c) Os valores, respectivamente, de juros e amortizações pagos apenas na 51a prestação.

73
Soluções dos Exercícios de Fixação
Primeiro Exercício:
D = S – P; D = D (bancário) + D (IOF) + D (saldo médio) = S.n.i d
a) Desconto das duplicatas sem exigência de saldo médio.
D = 1.000.000,00 x 0,06 x 3 + 1.000.000,00 x 0,38% = 183.800
P = S - D = 816.200
S = 1000.000 = 816.200 ( 1 + i )3
i = 7% 
b) Desconto das duplicatas com exigência de saldo médio.
D = 183.800 + 1.000.000 x 30% = 483.800
P = S - D = 1.000.000 – 483.800 = 516.200
S` = (1000.000 – 300.000) = P ( 1 + i )3
S` = 700.000 = 516.200 ( 1 + i )3
i = 10,69% 
Segundo Exercício:
a) O esboço do fluxo de caixa do projeto
2.800.000

0 1 2 3 4 5 6
10.000.000

74
b) O esboço do respectivo gráfico do Valor Presente Líquido versus taxa de juros, com
a indicação da taxa interna de retorno.
VPL
TIR
6.800.000
taxa de juros
c) Usando os conceitos de valor atual (valor presente) e taxa interna de retorno, do

ponto de vista financeiro, responda se esta empresa deve ou não realizar este projeto.
- Cálculo do Valor Presente Líquido (VPL)
Ativar tecla c (STO; EEX)
f FIN
10.000.000 CHS
g CF0
2.800.000 g CFj
6 g Nj
15 i
f NPV  + 596.551,54 
Cálculo da Taxa Interna de Retorno (TIR)
f IRR = 17,19% 
- Como o fluxo é homogêneo podemos calcular o valor da TIR também da seguinte

forma:
10.000.000 CHS PV
2.800.000 PMT
4 n; i = 17,19% 
Conclusão:
A empresa deverá efetuar o projeto porque o VPL é positivo (+ 596.551,54). Isto

também pode ser confirmado pelo fato de que a taxa interna de retorno de 17,19% é
superior a taxa mínima de atratividade de 15%. 

75
Terceiro Exercício:
P= R$6.000.000,00
0 1 2 3 4 5 6 mês
R=?
a) O valor de cada prestação (R).
S3 = 6.000.000 x FPS (10%; 3)
Ativar tecla c (STO; EEX)
f FIN
6.000.000 PV
3n
10 i ; FV  -7.986.000 
-7.986.000 CHS
f FIN
PV
3n
10 i
PMT  -3.211.288,82 
b) Após o pagamento da primeira parcela, o valor do saldo devedor.
f FIN
-3.211.288,82 PMT
2n
10 i
PV  5.573.311.18 
c) O valor equivalente a ser pago através de uma parcela única 6 meses após o ato da
compra.
f FIN
6.000.000 PV
6n
10 i
FV  -10.629.366 

76
Quarto Exercício:
a) Taxa de juros nominal de 72% ao ano, correspondendo a uma taxa de juros efetiva ao
ano, capitalizada bimestralmente.
72% aa  12% ao bimestre
(1 + i% aa ) = ( 1 + 0,12)6
i% aa = ?
1,12 ENTER
6 yx
1 e a tecla – (menos)
100 e a tecla x (vezes)  i% aa= 97.38% 
b) As taxas bimestral e trimestral equivalentes a 90% em nove meses.
( 1 + 0,90) = ( 1 + i% am)9  i% am = [(1,90)1/9 – 1] x 100
1,90 ENTER
9 1/x yx
1 e a tecla – (menos)
100 e a tecla x (vezes)  i% am= 7,39%
Taxa ao bimestre:
i% a.b. = {[(1 + 7,39%)2] – 1} x 100 = 15,33%
Taxa ao trimestre:
i% at = {[(1 + 7,39%)3] – 1} x 100 = 23,85%
c) O valor da inflação no ano.
(1 + in) = (1 + ir) ( 1 + i*)
in = 25%; ir = 15% i* = ?
i* = 8,70%
d) Taxa efetiva ao mês: 1,34% 

77
Quinto Exercício:
Mês Saldo Valor a ser Amortizações Juros Prestações Saldo

Devedor pago no início Devedor Final
Inicial do Período
0 200.000 - - - - -
1 200.000 230.000 29.663,11 30.000 59.663,11 170.336,89
2 170.336,89 195.887,42 34.112,58 25..550,53 59.663,11 136.224,31
3 136.224,31 156.657,96 39,229.46 20.433,65 59.663,11 96.994,85
4 96.994,85 111.544,08 45.113,88 14..549,23 59.663,11 51.880,97
5 51.880,97 59.663,12 51.880,96 7.782,15 59.663,11 -
Sexto Exercício:
a) O valor de cada prestação.

b) O saldo devedor após o pagamento da 50a prestação.
c) Os valores, respectivamente, de juros e amortizações pagos apenas na 51 a prestação.
Mês Saldo Valor devido Juros Amortização Prestações Saldo

Devedor no início do Devedor
Inicial Período Final
0 150.000,00 - - - - 150.000,00
= = = = = 2.548,68 =
= = = = = 2.548,68 =
= = = = = 2.548,68 =
50o 2.548,68 127.992,41
51o 127.992,41 129.911,36 1.919,89 628,70 2.548,68 127.363,62
= = = = = 2.548,68 =
144o 2.548,68 0
150000 CHS PV
144 n
1,5 i
PMT  valor de cada prestação é de 2.548,68
50 f AMORT  juros acumulados pagos até a 50o prestação é de 105.426,41
x y  amortizações acumuladas pagas até a 50o prestação é de 22.007,59
RCL PV  saldo devedor após o pagamento da 50o prestação é de 127.992,41
1 f AMORT  juros pagos apenas na 51o prestação é de 1.919,89

x y  amortização paga apenas na 51o prestação é de 628,70
RCL PV  saldo devedor após o pagamento da 51o prestação é de 127.363,62

78
10. Exercícios propostos - solução
10.1 Regime de capitalização a juros simples
1- P = R$ 600.000,00; i = 10,38% am; n = 5 trimestres; S = ?
S = P ( 1 + i% n) = 600000 (1 + 0,1038 x 15) = 1.534.200,00 
2- P = R$ 900.000,00; i = 20% ao ano; n = 5 anos; S = ?
S = P ( 1 + i% n) = 900.000 (1 + 0,20 x 5) = 1.800.000 
3- S = R$ 400.000,00
i = 10% ao mês
n = 30 meses
P=?
P = 400.000 = 100.000 
4
Os exercícios 4, 5 e 6 desta série, cujas respostas se encontram, a seguir, são

resolvidos da mesma forma.
4- S = R$ 150.000,00
i = 9,36% ao mês
n = 6 meses
P = 96.055,33 
5- S = R$ 1.546.000,00
i = 14,4% ao mês
n = 3 anos
P = 250.000,00 

79
6- S = R$900.000,00
n = 2,5 anos = 30 meses = 10 trimestres
P = 300.000,00 
7- S = R$ 1.000.000
i = 40% ao semestre = 40/100 = 0,40
P = 1.000.000/(1 + 5.0,40) = 333.333,33
8- S = R$ 885.000,00; P = R$ 300.000,00; n = 5 semestres; i = ?
S = P ( 1 + i% n)
i = (S/P) –1 = (885.000/300.000) – 1 = 39% ao semestre 

n n
Os exercícios 9, 10 e 11 desta série, cujas respostas se encontram, a seguir, são

resolvidos da mesma forma.
9- S = R$ 930.000,00; P = R$ 170.000,00; n = 16 trimestres; i = 27,94% at . 
10- S = R$ 170.000,00; P = R$ 98.000,00; n = 3 anos; i = 24,49% aa 
11- S = R$ 386.000,00; P = R$ 136.000,00; n = 36 meses; i = 5,11% am 
12- S = R$ 154.000; P = R$ 100.000; i = 4,5% ao mês; n = ?
S = P ( 1 + i% x n)
n = (S/P) – 1 = 12 meses 
i
O exercício 13 desta série, a seguir, é resolvido da mesma forma.
13- S = R$ 660.000; P = R$ 300.000; i = 6,0% ao trimestre; n = 60 meses 

80
10.2 Operação de desconto
14- Uma empresa deseja descontar duplicatas num banco comercial, que lhe oferece
uma taxa de desconto de 2% a.m. Sabe-se que a 1a duplicata é de R$10.000,00 e tem
vencimento dentro de 90 dias, e que a 2a duplicata é também de R$10.000,00, mas de
vencimento em 180 dias. Considerando que os meses tem 30 dias, determinar o valor a
ser creditado pelo banco na conta dessa empresa.
S1=10.000 S2 =10.000
P=?
0 90 180 dias
P1 = S – D
D = S x n x d = 10000 x 0,02 x 90 = 600
30
P1 = 10.000 – 600 = 9400
P2 = S – D
D = S x n x d = 10000 x 0,02 x 180 = 1200
30
P2 = 10.000 – 1200 = 8800
P = P1 + P2 = 18.200 

81
15- Um banco comercial empresta R$150.000,00 a um cliente, pelo prazo de 3 meses, à

taxa de 3% a.m., pagos antecipadamente. Além disso, o banco exige um saldo médio
(SM) de R$45.000,00 ao longo de todo o período do empréstimo. Calcular o custo para
o cliente, desta operação de desconto de duplicata, em juros simples e compostos.
S= 150.000
P = S – D - SM
d = 3% ao mês
D = S x d x n = 150.000 x 3% x 3 = 13.500
P = S – D – SM = 150.000 – 13.500 – 45.000 = 91.500
Rentabilidade:
Juros simples:
S` = 150.000 – 45.000 = 105.000
S` = P (1 + i )  i = (105000 – 1) x 100 = 14,75% at;  4,91% am 

91500
Juros compostos:
105000 CHS FV
91500 PV
3n
i  4,69% ao mês 

82
10.3 Regime de capitalização a juros composto s
16- Qual o montante acumulado em 6 anos, a uma taxa de 10% ao ano, no regime de
juros compostos, a partir de um principal igual a R$100,00?
Pela fórmula:
S = 100 (1 + 10%)6 = 177,16 
Pela calculadora HP 12-C:
Ativar tecla c
f REG
10 i
100 PV
6n
FV  (177,16) 
17- Quanto se deveria pagar hoje para se ter direito de receber R$10.000,00 daqui a 5
anos, a juros de 10% ao ano?
Pela fórmula:
P = [10.000/ [(1 + 10%)5] = 6.209,00 
Ativar tecla c
f REG
10 i
10.000,00 FV
5n
PV  (6.209,00) 

83
18- Em que prazo um empréstimo de R$55.000,00 pode ser quitado por meio de um
único pagamento de R$110.624,80 se a taxa de juros compostos cobrada for de 15%
a.m.?
Pela fórmula:
110.624,80 = 55.000 (1 + 15%)n
110.624,80 = ( 1 + 15%)n
55.000
Aplicando as propriedades de logaritmo teremos:
Ln 110.624,80 = n x Ln ( 1 + 15%)
55.000
n = Ln 2,0114 = 0,6988 = 5 
Ln 1,15 0,1398
Pela calculadora HP 12-C: (Não recomendável – Vide página 24)
Ativar tecla c
f REG
110.624,80 FV
55.000 PV
15 i
n 5
19- Qual o valor da taxa de juros compostos aplicado a um capital de R$13.200,00, para
que o mesmo se transforme em R$35.112,26, se o período de aplicação for de 7 meses?
Pela fórmula:
35.112,26 = 13.200 (1 + i)7 =
i = (2,66)1/7 – 1 = 0,15; i = 15% am. 

84
Ativar tecla c
f FIN
35.112,26 FV
13.200 PV
7n
i  15% 
20- Uma pessoa abre uma poupança depositando R$2.000,00. Daqui a 2 meses a pessoa
deve fazer um depósito de R$2.500,00 e daqui a 4 meses pretende sacar da poupança
R$1.300. Qual deverá ser o saldo da poupança ao final do 5o mês, se a taxa de juros
composta ganha for de 15% a.m.?
S= ?
1300
0 2 4 5 meses
2.000
2.500
P4 = + 1300 -2000 (1 + 15%)4 - 2500 (1 + 15%)2 =

P4 = + 1300 -2000 (1 + 15%)4 - 2500 (1 + 15%)2 =
P4 = + 1300- 3498,01 – 3306,25 = - 5504,26
S5 = 5504,26 (1 + 15%) = 6.329,90 

85
10.4 Taxas de juros

21- Um cliente possui 3 opções de aplicação e gostaria de saber qual é a melhor.
- poupança que rende 17% a.m.

- fundo de curto prazo que rende 72,8% ao trimestre
- CDB que rende 700% a.a.
Para resolvermos este exercício, devemos trazer as taxas indicadas para uma mesma
base, digamos, ao ano:
(1 + i% aa) = (1 + i% at)4 = (1 + i% am)12
• Opção de Poupança
(1 + i% aa) = (1 + 17%)12
i% aa = 558%
• Opção de Fundo de Curto Prazo
(1 + i% aa) = (1 + 72,8%)4
i% aa = 791,61%  (melhor opção !)
• Opção de CDB: 700% aa
22- Quais as taxas mensal e trimestral equivalentes à taxa de 750% a.a.?
(1 + 750%) = (1 + i% am)12
i% aa = 19,52% am 
(1 + 750%) = (1 + i% at)4
i% aa = 70,75% at 

86
23- Obter as taxas efetivas anuais equivalentes a uma taxa nominal de 240% a.a. com os
seguintes períodos de capitalização.
a) mensal
b) trimestral
c) semestral
(1 + i% aa) = (1 + i% as) = (1 + i% at)4 = (1 + i% am)12
a) Período de capitalização mensal
240% aa = 20% am
(1 + i% aa) = (1 + 20% am)12
i% aa = 791,61% 
b) Período de capitalização trimestral
240% aa = 60% at
(1 + i% aa) = (1 + 60% at)4
i% aa = 555,36% 
c) Período de capitalização semestral
240% aa = 120% a.s
(1 + i% aa) = (1 + 120% as)2
i% aa = 384% 
24- Um executivo tem duas opções de aplicação a seguir. Qual é a melhor ?

b) 200% capitalizados semestralmente
Da mesma forma que o exercício 1 anterior, devemos trazer as taxas indicadas para
uma mesma base, digamos, ao ano:
(1 + i% aa) = (1 + i% at)2 = (1 + i% am)12

87
150% aa = 12,5% am.

i% aa = [(1 + 12,5% am )12 – 1] x 100 = 310,99%  (melhor opção !)
b) 200% capitalizados semestralmente
200% aa = 100% as.
i% aa = [(1 + 100% as)2 – 1] x 100 = 300%
25- Quanto terá daqui a dois anos um empresário que aplicou a R$1.000,00 à taxa de
220% ao ano capitalizado mensalmente?
220% aa = 220 % am
12
Pela fórmula:
S = 1000 (1 + 220)24 = 56.829,04 

12
Ativar tecla c
f REG
220/12 i
1000 PV
24 n
FV  (56.829,05) 
26- Qual a taxa efetiva trimestral equivalente a uma taxa nominal de 200% a.a.
capitalizados mensalmente?
200% aa = 200 % ao mês

12
1+ i% at = (1 + 200 % am)3 = 58,80% 
12

88
27- Uma pessoa possui três opções de taxas efetivas de juros para tomar um
empréstimo: a,b ou c. Qual delas ele deverá escolher?
a - 24% para 35 dias

b - 229% para 178 dias
c - 884% para 345 dias
Para resolvermos este exercício, devemos trazer as taxas indicadas para uma mesma
base, digamos, ao ano:
a) 24% para 35 dias
(1 + i% aa) = (1 + 24%)360/35
i% aa = 813,92%  (melhor opção !)
b) 229% para 178 dias
(1 + i% aa) = (1 + 2,29%)360/178
i% aa = 1.011,77%
c) 884% para 345 dias
(1 + i% aa) = (1 + 884%)360/345
i% aa = 986,85%
Observação: um resumo completo das diferentes taxas de juros que acabamos de

abordar, encontra-se no Capítulo 6 da Apostila!!

89
10.5 Série uniforme – prestações iguais
28- Determinar o valor dos depósitos trimestrais, durante um ano de um fluxo de caixa
capaz de produzir o montante de R$10.000,00, com uma taxa de 6% ao trimestre.
10.000
0 1 2 3 4
R=?
R = SFSR (6%, 4) = 2.285,91
29- Uma empresa financia a venda de suas máquinas e equipamentos por um prazo de
24 meses, a uma taxa efetiva de 3,0% a.m. Qual o valor da prestação mensal para uma
máquina que custa à vista R$50.000,00?
n= 24; i = 3%; R = ?; P = 50.000
R = PFPR (3%; 24) = 2.952,37 
30- Uma loja de eletrodoméstico financia compras, cobrando uma taxa efetiva de 10%
a.m. Para um valor financiado de R$ 250.000,00, determine o valor da prestação para as
seguintes alternativas de pagamento:
i) pagamento em 12 prestações mensais iguais;
n = 12; i = 10% am; P = 250.000
R= PFPR (10%; 12) = 36.690,00 
ii) pagamento em 4 prestações quadrimestrais iguais.
i = [(1,10)4 –1] x 100 = 46,41% (quadrimestre)
R= PFPR (46,41%; 4) = 148.299,23 

90
31- A quantia de R$50.000,00 foi financiada em 12 prestações mensais iguais

antecipadas. Se o credor cobra juros de 8% a.m., calcular o valor das prestações.
50.000
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
R=?
f FIN
g BEG
8i
12 n
50.000 PV
PMT  6.143,29 
ou
50.000 – R = R FRP(8%,11)
R = 6.143,29 
32- No exercício anterior calcular o valor das prestações caso haja um período de
carência de 3 meses até o pagamento postecipado da primeira prestação.
50.000
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14
R=?
S2= 50.000 FPS(8%,2) = 58.320
P2= 58.320 = R FRP(8%,12) =
R = 7.738,77 

91
33- Um cidadão deposita anualmente a quantia de R$1.000,00 no final de cada ano

civil, num banco que paga juros compostos de 10% a.a. Qual será o saldo credor deste
investidor, imediatamente antes da efetivação do seu quarto depósito anual?
n Saldo Credor Juros Saldo Credor Depósito Saldo Credor Depois

Inicial Antes do Depósito do Depósito
0 - - - - -
1 - - - 1000 1000
2 1.000 100 1.100 1.000 2.100
3 2.100 210 2.310 1.000 3.310
4 3.310 331 3.641 1.000 4.641
34- Um cidadão efetuou numa Caderneta de Poupança quatro depósitos de R$5.000,00

ao final de cada trimestre civil. O saldo acumulado, imediatamente após o depósito do
último trimestre, era de R$22.500,00. Utilizando a máquina HP 12-C, qual a
rentabilidade trimestral efetiva dessa Caderneta de Poupança?
f FIN
g END
4n
22.500 FV
5000 CHS PMT  i = 7,91% (trimestre) 
10.6 Equivalência de fluxos de caixa
35- Verificar se os fluxos de caixa A e B, são equivalentes para uma taxa de 2% a.m.,
em regime de juros compostos.
Fluxo A:
R = 270,16
0 1 2 3 4 5
S5 = 270,16 FRS (2%; 4) = 1.113,49

92
Fluxo B:
350 439,10
300
0 1 2 3 4 5
S5 = 300 FPS (2%; 3) +350 FPS (2%; 1) + 439,10 =
S5 = 318,36 +357 + 439,10 = 1114,46
Conclusão: Os fluxos A e B não são equivalentes entre si. 
10.7 Análise de investimentos

36- Suponha que um empréstimo de R$6.000.000,00 deva ser pago da seguinte forma:
10 ao 100 ....... 10 x R$426.143,00
110 ao 130 ....... 3 x R$3.621.378,00
Qual a taxa de juros mensal embutida neste plano?
R$ 3.621.378,00
R$ 426.143,00
0 1 2 10 11 13
R$6.000.000,00
A resolução deste problema através da HP !2-C é imediata, conforme pode ser vista a
seguir. A resolução através de fórmulas se torna um pouco mais trabalhosa pelo fato da
necessidade ter que se utilizar interpolações para o cálculo da taxa de juros.
Ativar tecla c
f FIN
6000000 CHS
g CF0
426143 g CFj

93
10 Nj
3621378 g CFj
3 Nj
f IRR  i = 10,19 
37- É proposta a compra de determinada máquina, no valor de R$92.087,08, para fins

rentáveis, sendo que o comprador, em perspectiva, tem uma taxa mínima de atratividade
de 10% ao ano. A máquina proporcionará uma receita líquida de R$20.000,00 no
primeiro ano, diminuindo em seguida a base de R$1000,00 ao ano. O valor estimado de
revenda daqui a 12 anos é de R$26.000,00. Pede-se:
a) Valor Presente Líquido

b) TIR
c) Compra deve ser efetuada? Por quê?
26.000
20.000
9.000
0 1 12
92.087,08
a) Calculo do Valor Atual
Ativar tecla c
f FIN
92087,08 CHS
g CF0
20000 g CFj
19000 g CFj
18000 g CFj
17000 g CFj
16000 g CFj
15000 g CFj
14000 g CFj
13000 g CFj
12000 g CFj
11000 g CFj
10000 g CFj

94
35000 g CFj
i = 10
f NPV  22.569,94 
b) Calculo da Taxa Interna de Retorno (TIR)
f IRR = 15% 
c) Conclusão:
A compra deve ser efetuada pois o valor atual é positivo. Isto também pode ser
confirmado pelo fato de que a taxa interna de retorno de 15% é superior a taxa mínima
de atratividade de 10%. 

95
Referência Bibliográfica
FARIA, Rogério Gomes de: Matemática Comercial e Financeira; MAKRON Books;

2000
GUTIERREZ, Luiz Cláudio: Notas de Aula de Matemática Financeira;

UNIVERSIDADE ESTÁCIO DE SÁ, Rio de Janeiro, RJ e VILA VELHA, Vitória,
ES; 1999.
PFEIL, Paulo: Notas de Aula de Matemática Financeira; UNIVERSIDADE

FEDERAL; FLUMINENSE, Niterói, RJ; 1999.
MICROSOFT Corporation: Microsoft/Excel97.
PUCCINI, Abelardo de Lima: Matemática Financeira: objetiva e aplicada; LTC-

Livro Técnico e Científico Editora Ltda.; 5a edição; 1993 (utilização da HP-12C e
Planilha Eletrônica).
ZENTGRAF, Roberto: Matemática Financeira Objetiva; Editoração Ed. 1999.

00 Apostila de Matfin - VEP - Ano de 2020

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APOSTILA DE GESTÃO

1.1 EMENTA .................................................................................................................. 1

2. CONCEITOS BÁSICOS ......................................................................................... 3

2.1 FLUXO DE CAIXA ..................................................................................................... 3

3- EQUIVALÊNCIA DE FLUXOS DE CAIXA ...................................................... 36

4- SISTEMAS DE AMORTIZAÇÃO ....................................................................... 39

5.1 VALOR PRESENTE LÍQUIDO (VPL) ....................................................................... 42

6. FORMULÁRIO BÁSICO ..................................................................................... 48

6.1 REGIMES DE CAPITALIZAÇÃO................................................................................ 48

7. DICAS PARA A UTILIZAÇÃO DA HP-12 C ..................................................... 54

7.1 FLUXO DE CAIXA DA EMPRESA INTERLINKS INC.................................................... 54

8. MANUAL DE UTILIZAÇÃO DE PLANILHAS ELETRÔNICAS .................... 62

8.1 FUNÇÕES FINANCEIRAS BÁSICAS EM PLANILHAS ELETRÔNICAS ............................ 62

9. EXERCÍCIOS DE FIXAÇÃO .............................................................................. 70

10.1 REGIME DE CAPITALIZAÇÃO A JUROS SIMPLES ................................................... 78

REFERÊNCIA BIBLIOGRÁFICA .......................................................................... 95

1.2 Carga horária total

- Permiti-los perceber, de forma imediata, a importância das aplicações da matemática

Gestão Financeira de Ativos

1.4 Conteúdo programático

Amortização de dívidas. • Sistemas de amortização

1.6 Bibliografia recomendada

HIRSCHFELD, Henrique: Engenharia Econômica e Análise de Custos; Editora

LAPPONI, Juan Carlos: Excel & Cálculos Financeiros; introdução à modelagem

PUCCINI, Abelardo de Lima: Matemática Financeira: objetiva e aplicada; LTC-

Gestão Financeira de Ativos

2.1 Fluxo de caixa

- Definição: conjunto das entradas e saídas de dinheiro ao longo do tempo.

- Convenção: o fluxo de caixa pode ser representado pelo diagrama abaixo:

2.2 Objetivo da matemática financeira

Estudar a evolução do dinheiro ao longo do tempo.

2.3 Fatores de produção

Em relação à economia, os fatores de produção são constituídos de trabalho, capital,

Gestão Financeira de Ativos

Remuneração atribuída ao fator de capital, isto é, se 100 unidades de moeda são

2.5 Regimes de capitalização

É o processo de formação de juros e a maneira com que são incorporados ao capital.

- Regime de Capitalização a Juros Simples: os juros são calculados sempre em função

Período Saldo no início Juros acumulados Saldo no final de

- Regime de Capitalização a Juros Compostos: os juros são calculados sempre em

Gestão Financeira de Ativos

Período Saldo no início Juros acumulados Saldo no final de

2.6 Regime de capitalização a juros simples

O regime de juros simples é empregado em certas operações típicas de curto

P = Principal ou Capital Inicial

A partir do principal P, queremos obter o valor do montante S, sabendo que

Outra maneira de se chegar a essa expressão é a partir do fato do montante

Gestão Financeira de Ativos

Calcular o montante obtido pela aplicação de um capital de R$ 100.000,00

A partir desse enunciado padrão, podemos resolver uma série de exercícios

1o Grupo : Dados P, n, i, achar S

S = P (1+ n.i) = 100.000(1+12.0,02) = R$ 124.000,00

S = P (1+ n.i) = 300.000 (1+18*0,075) = R$ 705.000,00

Gestão Financeira de Ativos

S = P (1+ n.i) = 700.000 (1 + 8. 0,2456) = R$ 2.075.360,00

S = 800.000 ( 1 + (10/12).0,84) = R$1.360.000,00

S = 1.000.000 (1 + 5*0,40) = R$ 3.000.000,00

Exercícios Propostos para Casa

2o Grupo : Dados S, n, i, achar P

Gestão Financeira de Ativos

Exercícios Propostos para Casa :

Gestão Financeira de Ativos

3o Grupo: Dados S,P,n, achar i