Análise de Balanços: Índices Financeiros e Econômicos para Avaliação de Empresas

1.1.1.
1
1.1.1.1.1
CFC DE A A Z – 2020.2
PROFESSOR GABRIEL RABELO
SUMÁRIO
1 Introdução ..........................................................................................................................................................................3
– Objetivo da Análise de Balanços. .....................................................................................................................................3
2 Índices de Liquidez (Índices Financeiros) ............................................................................................................................4
– Indicadores de Liquidez ....................................................................................................................................................4
– Índice De Liquidez Corrente Ou Liquidez Comum ...................................................................................................4
- Índice De Liquidez Seca Ou Acid Test Ou Teste Ácido .............................................................................................4
– Índice De Liquidez Imediata Ou Instantânea ..........................................................................................................5
– Índice De Liquidez Geral Ou Liquidez Total .............................................................................................................6
3 Índice De Solvência Geral ...................................................................................................................................................7
4 Endividamento (Índices de Estrutura). ................................................................................................................................7
– Endividamento Total (ED) ou Debt Ratio .........................................................................................................................7
– Índice de Garantia do Capital de Terceiros (GCT) ou Grau de Endividamento .................................................................8
– Composição do Endividamento (CE) ................................................................................................................................8
5 – Índices de Imobilização do Capital ...................................................................................................................................8
Imobilização Do Capital Próprio (ICP) .................................................................................................................................8
– Imobilização Do Capital Permanente ...............................................................................................................................8
– Índice De Imobilização Do Investimento Total (Iit) ..........................................................................................................9
6 Rentabilidade (Índices Econômicos) ...................................................................................................................................9
– Giro do Ativo ....................................................................................................................................................................9
– Retorno Sobre o Investimento ou Retorno Sobre o Ativo ou Retorno Sobre o Capital Empregado (Obs.: “Retorno”
Pode Ser Substituído Por “Rentabilidade”.) ........................................................................................................................................10
– Retorno Sobre o Patrimônio Líquido (RPL) ou Retorno Sobre o Capital Próprio ou ROE (Return on Equity). .................11
7 - Indicadores de Lucratividade. .........................................................................................................................................11
– Margem de Lucro Sobre as Vendas ................................................................................................................................11
8 Ciclo Operacional e Ciclo Financeiro .................................................................................................................................13
– Índices de Atividade (Rotação ou Renovação) ...............................................................................................................13
– Rotação De Estoque (RE) .......................................................................................................................................13
– Prazo Médio De Rotação (Renovação) Do Estoque (PMRE) .................................................................................13
– Rotação De Duplicatas A Receber (RDR) (Ou De Clientes, Ou De Contas A Receber) ...........................................14
– Prazo Médio De Rotação De Duplicatas A Receber (PMRDR) ...............................................................................14
– Ciclo Operacional (COP) ........................................................................................................................................14
– Rotação De Fornecedores (RF) (Ou Duplicatas A Pagar) .......................................................................................15
– Prazo Médio De Rotação De Fornecedores (PMRF) ..............................................................................................15
– Ciclo Financeiro (CF) Ou Ciclo De Caixa .................................................................................................................16
9 - Análise Horizontal e Vertical. Análise de Tendências. .....................................................................................................16
- Análise Horizontal ...........................................................................................................................................................16
- Análise Vertical ...............................................................................................................................................................18
Análise de Tendências .......................................................................................................................................................19
10 Análise do Capital de Giro .............................................................................................................................................20
11 Índices Relacionados Nesta Aula. ..................................................................................................................................21
12 Resumo Geral................................................................................................................................................................22
13 Questões Comentadas ..................................................................................................................................................24
14 Questões Comentadas Nesta Aula ................................................................................................................................43
15 Gabarito Das Questões Comentadas Nesta Aula ...........................................................................................................51
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1 Introdução
– Objetivo da Análise de Balanços.
A principal finalidade da Contabilidade é fornecer informações úteis para os seus usuários. Vamos supor
que você resolva aplicar parte do salário em ações. Ações de boas e sólidas empresas. Você seleciona
algumas empresas, pega as demonstrações contábeis! E aí?
A empresa A conseguiu um lucro anual de R$ 100.000.000,00 e a empresa B obteve apenas R$
50.000.000,00 de lucro.
Maravilha, a empresa A tem mais lucro, não é?
Só que as vendas líquidas da empresa A foram de R$ 1 bilhão, e as vendas da empresa B foram de R$ 200
milhões.
Por outro lado, a dívida de curto prazo (o Passivo Circulante) da empresa A é de R$ 400 milhões, e a da
empresa B, de R$ 350 milhões.
O ativo circulante, por outro lado, é respectivamente de R$ 380 e R$ 360 milhões. Você quer uma empresa
sólida, que não quebre. Mas qual delas é mais sólida?
Em qual você investiria?
Bem, não podemos analisar e extrair informações úteis só comparando os números “secos”. Precisamos de
uma técnica mais sofisticada.
E é aí que entra a Análise de Balanços (também chamada de Análise Econômico-Financeira, Análise das
Demonstrações Contábeis ou Análise das Demonstrações Financeiras).
Na análise, comparamos informações principalmente do Balanço Patrimonial e da Demonstração dos
Resultados na elaboração de índices.
O estudo dos índices mostra como está a situação de uma empresa; para duas ou mais empresas, qual está
em situação melhor; e a comparação com os índices do mercado mostra como está a situação da empresa
com relação ao segmento em que ela atua.
Com as informações acima, podemos, por exemplo, calcular a Margem de Lucro: Lucro Líquido dividido
pelas vendas líquidas.
Empresa A = 100.000.000 / 1.000.000.000 = 0,1 = 10%
Empresa B = 50.000.000 / 200.000.000 = 0,25 = 25%
Podemos também calcular o Índice de liquidez corrente: Ativo circulante dividido pelo passivo circulante:
Empresa A = 380.000.000 / 400.000.000 = 0,95
Empresa B = 360.000.000 / 350.000.000 = 1,03
Analisando apenas esses dois índices, a empresa B está em melhor posição.
Mas, naturalmente, a Análise Econômico-financeira usa vários índices, abordando a Situação Financeira
(liquidez), Estrutura de capital (endividamento), Situação Econômica (rentabilidade) e nível de atividade
(índices de rotação de Estoques, fornecedores, etc).
Podemos, de forma resumida, dizer que o objetivo da Análise de Balanço é extrair informações e elaborar
índices que sejam úteis na análise da empresa e na tomada de decisão.
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Vamos começar pelos índices de liquidez.
2 Índices de Liquidez (Índices Financeiros)

Os índices (ou quocientes, ou indicadores) de liquidez indicam a capacidade da empresa de pagar suas
dívidas. Envolvem principalmente as contas do balanço (ativo circulante e ativo realizável a longo prazo, em
comparação com o passivo exigível a curto e a longo prazo).
Esses índices são utilizados, entre outros usuários, pelos credores da empresa (bancos, fornecedores, etc),
para avaliar o risco de inadimplência de créditos já concedidos ou a conceder.
Os quocientes de liquidez devem ser analisados em conjunto com outros grupos de quocientes. Os índices
de rentabilidade e de atividade têm, ao longo dos anos, muita influência sobre os índices de liquidez.
Assim, uma situação de pouca liquidez pode ser revertida com alguns anos de lucro alto ou melhoria nos
índices de rotação.
São índices do tipo “quanto maior, melhor”. Mas alguns autores alertam que, em alguns casos, um alto
índice de liquidez pode significar má gestão financeira, como a manutenção desnecessária de
disponibilidades, excesso de estoques, prazos longos de contas a receber, etc.
– Indicadores de Liquidez
– Índice De Liquidez Corrente Ou Liquidez Comum

A fórmula é a seguinte:
Índice Fórmula
Liquidez Corrente Ativo Circulante/Passivo Circulante
Este índice apresenta a capacidade da empresa pagar suas dívidas de curto prazo (passivo circulante) com
os recursos de curto prazo (ativo circulante).
É um índice muito utilizado e considerado como o melhor indicador da situação de liquidez da empresa.
Para estabelecer um índice ideal de Liquidez Corrente, é necessário avaliar o ciclo operacional da empresa.
De uma forma geral, quanto maior for o ciclo operacional, maior será a necessidade de um alto índice de
Liquidez Corrente.
Exemplo: Ativo circulante = 3.000 e passivo circulante = 2.500
LC = AC/PC → 3.000/2.500.
Logo, LC = 1,2 ou 120%.
Este índice significa que a empresa possui R$ 1,20 reais no ativo circulante para cada real de dívida, a curto
prazo.
- Índice De Liquidez Seca Ou Acid Test Ou Teste Ácido

Índice Fórmula
Liquidez Seca Ativo Circulante -Estoques/Passivo Circulante
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Trata-se de um índice de liquidez mais rigoroso que a Liquidez Corrente, pois exclui os estoques.
Normalmente, o estoque é o item de mais lenta realização, no Ativo Circulante. Precisa ser vendido, e
pode se transformar em duplicatas a receber, no caso das vendas a prazo.
Assim, o Índice de Liquidez Seca mede a capacidade de pagamento das dívidas de curto prazo, sem
considerar os estoques.
É um índice mais adequado para as empresas que operam com estoques de difícil realização financeira,
geralmente em função do alto valor.
Como exemplo, podemos citar as empresas do setor imobiliário, nas quais a venda do estoque costuma ser
mais lenta.
Exemplo:
• Ativo circulante = 3.000
• Estoque = 400
• Passivo circulante = 2.500
LS = (AC – Estoques)/PC = (3.000 – 400)/2.500 = 1,04 ou 104%.
Significa que a empresa possui R$1,04 no ativo circulante para cada real de dívida de curto prazo, sem
considerar os estoques.
– Índice De Liquidez Imediata Ou Instantânea

Índice Fórmula
Liquidez Imediata Disponibilidades/Passivo Circulante
É o mais rigoroso dos índices de liquidez.
Avalia a capacidade de a empresa pagar suas dívidas de imediato, com os valores que possui disponíveis. As
disponibilidades incluem caixa e equivalente de caixa (depósitos bancários, aplicações de curto prazo, etc.),
ou seja, são as aplicações que podem ser convertidas imediatamente em dinheiro sem alteração
significativa do seu valor.
A necessidade de manter mais ou menos disponibilidades está ligada ao ramo da Atuação. As empresas
que efetuam muitas operações à vista necessitam de mais disponibilidades.
Exemplo:
• Disponibilidades = 400
• Passivo circulante = 2.500
LI: Disponibilidades/PC = 400/2.500 = 0,16 ou 16%.
Significa que as disponibilidades são equivalentes a 16 % do valor das dívidas de curto prazo. Embora o
Índice de Liquidez Imediata seja menor que 1, isto não significa necessariamente que a empresa esteja em
má situação financeira, dependendo, como já mencionamos, do ramo de atuação da empresa.
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– Índice De Liquidez Geral Ou Liquidez Total

Índice Fórmula
Liquidez Geral (AC + ANC RLP)/(PC + PNC)
Observação: Passivo Circulante (+) Passivo Não Circulante – Rec. Diferida = Passivo Exigível. Nesta fórmula, devemos retirar as receitas
diferidas.
Indica a capacidade da empresa de pagar suas dívidas de curto e longo prazo, usando os recursos do Ativo
Circulante e do Ativo Realizável a Longo Prazo.
Normalmente, é desejável que a Liquidez Geral seja superior a 1. Mas um índice inferior a 1 não significa
que a empresa esteja em má situação financeira.
Se, por exemplo, parte de suas dívidas forem de longo prazo e a empresa for bastante lucrativa, ela pode
gerar recursos para pagamento das dívidas antes do vencimento.
Ou seja, os índices devem ser analisados em conjunto, para se aferir a real situação da empresa.
Exemplo:
• Ativo circulante 3.000
• Ativo realizável a LP 2.000
• Passivo circulante 2.500
• Passivo não circulante 1.800
LG: (AC + ARLP)/(PC + PNC) = (3.000 + 2.000)/(2.500 + 1.800) = 1,16 ou 116%.
Significa que a empresa possui R$ 1,16 reais no Ativo Circulante e no Ativo Realizável a Longo Prazo para
cada real de dívida do Passivo Exigível (Passivo Circulante + Passivo Não Circulante).
Na apuração dos índices de liquidez, devem ser eliminados os valores que não serão realizados, ou seja,
que não se converterão em dinheiro.
É o caso das Despesas Antecipadas e do extinto grupo Ativo Diferido. Esse conceito corresponde ao Ativo
Real.
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3 Índice De Solvência Geral

Índice Fórmula
Solvência Geral Ativo Total/(Passivo Exigível - Receitas Diferidas)
Indica a capacidade de a empresa pagar suas dívidas de curto e longo prazo, usando todos os seus
recursos, inclusive Investimentos Permanentes, Imobilizado e Intangível.
Um índice inferior a 1 indica a existência de Passivo a Descoberto.
Ativo Real = Ativo total – Despesas Antecipadas - Diferido
Exemplo:
• Ativo circulante 3.000
• Ativo não circulante 7.000
• Passivo circulante 2.500
• Passivo não circulante 1.800
SG: (3.000 + 7.000)/(2.500 + 1.800) = 2,33 ou 233%.
4 Endividamento (Índices de Estrutura).

Os índices de endividamento (também chamados de quocientes de estrutura de capital) mostram a relação
entre o capital próprio (patrimônio líquido) e o capital de terceiros (passível exigível).
Indicam a política de obtenção de recursos da empresa, e também a dependência da empresa com relação
a capital de terceiro.
– Endividamento Total (ED) ou Debt Ratio

A formula é a seguinte:
Índice Fórmula
Endividamento Total Exigível Total/Ativo Total
Observação: Exigível Total = Passivo Circulante + (Passivo Não Circulante – Receitas Diferidas – Antigo Resultado de
Exercício Futuros)
Observação 2: O grupo Receita de Exercícios Futuros foi extinto. Seu saldo passou para o Passivo Não Circulante, na
conta Receita Diferida. Como não possui característica de exigibilidade, o saldo de Receita Diferida deve ser excluído
do Passivo Não Circulante e somado ao PL, para efeito de análise.
Observação 3: Lembre-se de que ativo = passivo + PL
O Índice de Endividamento Total indica a porcentagem que o endividamento representa sobre os recursos
totais.
Significa também qual a porcentagem do ativo total financiada com recursos de terceiros.
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– Índice de Garantia do Capital de Terceiros (GCT) ou Grau de Endividamento

Índice Fórmula
Grau de Endividamento Exigível Total/PL
Indica a garantia proporcionada ao capital de terceiro em função da existência de capital próprio.
– Composição do Endividamento (CE)

Índice Fórmula
Composição Endiv. Passivo Circulante/Exigível Total
Indica a participação das dívidas de curto prazo em relação ao endividamento total.
5 – Índices de Imobilização do Capital

Imobilização Do Capital Próprio (ICP)
Índice Fórmula
Imobilização do Capital
(Ativo Não Circulante - RLP)/PL
Próprio
Se o ICP for igual a 1, indica que o ativo permanente é integralmente financiado com recursos próprios.
Se o ICP for menor que 1, significa que, além de financiar o Ativo Permanente, os recursos próprios
financiam parte do Ativo Realizável.
E, finalmente, se o ICP for maior que 1, significa que há recursos de terceiros financiando o Ativo
Permanente.
Como o Permanente possui uma característica de realização indireta e mais lenta, é recomendado que seja
financiado por recursos próprios ou recursos de longo prazo. Mas essa não é uma regra absoluta, depende
do tipo de empresa e do mercado em que ela atua.
Observação: Ativo Permanente é a denominação antiga. Atualmente, seria “Ativo Não Circulante –
Realizável a Longo Prazo” ou “Investimentos permanentes + Imobilizado + Intangível “. Se na questão
aparecer “Ativo Diferido”, deve ser considerado também.
– Imobilização Do Capital Permanente

Índice Fórmula
Imobilização do Capital (ANC - Realizável a Longo Prazo)/(PL + Passivo Não
Permanente Circulante)
Se o ICP for igual a 1, indica que o ativo permanente é integralmente financiado com recursos não
correntes (PL + Realizável a longo prazo)
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Se o ICP for menor que 1, significa que, além de financiar o Ativo Permanente, os recursos não correntes
financiam parte do Ativo Realizável.
E, finalmente, se o ICP for maior que 1, significa que há recursos circulante financiando o Ativo
Permanente, o que indica uma situação de desequilíbrio financeiro.
Como o Ativo Permanente possui realização mais lenta, deve ser preferencialmente financiado com
recursos não correntes.
– Índice De Imobilização Do Investimento Total (Iit)

Índice Fórmula
Imobilização do
(ANC - Realizável a Longo Prazo)/Ativo Total
Investimento Total
Indica a parte do ativo total aplicada no Ativo Permanente.
6 Rentabilidade (Índices Econômicos)

A rentabilidade de uma empresa não pode ser expressa apenas em termos absolutos, como ocorre na
Demonstração do Resultado do Exercício.
Dizer que determinada empresa lucrou R$ 1.000.000,00 é uma informação muito pobre. Dependendo do
capital empregado, R$ 1.000.000,00 de lucro pode ser muito bom ou muito ruim.
Por exemplo, se o capital empregado foi de R$ 5.000.000,00, o lucro de um milhão é um bom resultado.
Mas, se o capital foi de 100 milhões, apenas um milhão de lucro pode ser um resultado medíocre.
– Giro do Ativo
Este índice já foi considerado como indicador de atividade. Mas deve ficar com os quocientes de
rentabilidade, devido à sua importância para compor o retorno sobre o investimento.
As formulas são as seguintes:
Índice Fórmula
Giro do Ativo Total Vendas Líquidas/Ativo Total Médio
Observação 1: Pode ser usado “Vendas Líquidas” ou “Receitas Líquidas”, conforme conste na questão.
Observação 2: Alguns autores usam a seguinte fórmula para o Giro do Ativo Total:
Índice Fórmula
Giro do Ativo Total Vendas Líquidas/Ativo
Exemplo: Supondo:
• Ativo em 31/12/X1 = 300.000;
• Ativo em 31/12/X2 = 400.000;
• Vendas Líquidas = 487.500.
Ativo Total Médio = (300.000 + 400.000)/2 = 350.000
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Giro do ativo total: VL/ATM = 487.599/350.000 = 1,393.
– Retorno Sobre o Investimento ou Retorno Sobre o Ativo ou Retorno Sobre o

Capital Empregado (Obs.: “Retorno” Pode Ser Substituído Por “Rentabilidade”.)
Também conhecido como “Índice Du-Pont”, trata-se de um dos mais importantes quocientes para análise
de balanços.
Índice Fórmula
Retorno Capital
Lucro Líquido/Ativo Médio
Empregado
Esse índice também pode ser evidenciado da seguinte forma:
Retorno sobre Capital Empregado (RCE) = Margem Líquida x Giro do Ativo Total
Como:
Margem líquida: Lucro líquido/Vendas líquidas; e
Giro do ativo: Vendas líquidas/Ativo médio.
Façamos uma demonstração:
Margem Líquida Giro do ativo
Lucro líquido Vendas líquidas
Vendas líquidas Ativo médio
Aí, como vendas líquidas se repete no numerador e denominador, é só cortar.
Margem Líquida Giro do ativo
Lucro líquido Vendas líquidas
Vendas líquidas Ativo médio
Isso dará:
Retorno sobre Capital Empregado = Lucro Líquido/Ativo Médio
Aplicando ao exemplo acima:
RCE = Margem líquida x Giro do Ativo => 10,42% x 1,393 = 14,5 %

RCE = Lucro líquido/Ativo médio = 50.800/([300.000+400.000]/2)
RCE = 0,145 ou 14,5%.
Os dois cálculos conduzem ao mesmo resultado.

Mas é importante detalhar a taxa de retorno em seus dois componentes para facilitar a identificação das
causas que podem ter levado a empresa a um desempenho melhor ou pior que o planejado.
Se o problema estiver na Margem, por exemplo, a empresa pode concentrar esforços para melhorá-la. Da
mesma forma, um problema no Giro pode ser combatido com diminuição de estoques e clientes
(diminuindo o ativo).
Observação: Podemos calcular também o Retorno Operacional sobre o Ativo, substituindo a Margem
Líquida pela Margem Operacional.
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– Retorno Sobre o Patrimônio Líquido (RPL) ou Retorno Sobre o Capital Próprio ou

ROE (Return on Equity).
Este índice indica a rentabilidade do capital próprio aplicado na empresa. Deve ser comparado com outras
alternativas de investimentos e com o retorno obtido por outras empresas do mesmo setor, para que se
possa avaliar o desempenho da empresa sob análise.
Índice Fórmula
ROE Lucro Líquido/PL
Representa o quanto a companhia está dando de retorno para cada real investido no patrimônio líquido.
Exemplo: Supondo
• Lucro Líquido = 1.200
• PL = 16.000:
RPL: LL/PL → 1.200/16.000 = 0,075 ou 7,5%.
7 - Indicadores de Lucratividade.
A diferença entre os indicadores de Lucratividade e os indicadores de Rentabilidade é a seguinte:
Nos índices de Lucratividade relacionamos o Lucro com as Vendas.
Nos índices de Rentabilidade a relação ocorre entre o Lucro e o Capital Investido.
De toda a forma, o ideal é que as margens sejam sempre avaliadas em um contexto.
A RaiaDrogasil, por exemplo, tem margem baixíssima, de apenas 4%, e é uma das empresas da Bolsa que
mais deu retorno aos acionistas nos últimos tempos.
Os índices de Rentabilidade indicam o retorno (lucro) que a empresa consegue em relação ao capital
investido.
Os principais índices para medir a rentabilidade de uma empresa são os seguintes:
– Margem de Lucro Sobre as Vendas

As formulas são as seguintes:
Índice Fórmula
Margem Operacional Lucro Operacional/Vendas Líquidas
Margem Líquida Lucro líquido/Vendas Líquidas
Estes índices já são calculados quando da elaboração da Análise Vertical.
Exemplo: Considere a seguinte DRE:
Demonstração do Resultado (DRE) 31/12/XX
Vendas Brutas 650.000
(-) Impostos -162.500
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Demonstração do Resultado (DRE) 31/12/XX

(=) Vendas Líquidas 487.500
(-) CMV -285.000
(=) Lucro Bruto 202.500
(-) Despesas
De Vendas -25.000
Administrativas -18.000
Depreciação -32.000
Amortização -15.000
Financeiras -45.000
(=) Lucro Operacional Antes IR CSLL 67.500
(-) IR e CSLL -16.700
(=) Lucro Líquido 50.800
Margem operacional: LO/VL → 67.500/487.500 = 0,138 ou 13,8%.

Margem líquida: LL/VL → 50.800/487.500 = 0,1042 ou 10,42%.
Esses são os mais comuns, mas podemos também calcular a Margem Bruta:
Índice Fórmula
Margem Bruta Lucro Bruto/Vendas Líquidas
Fórmulas que já vimos até aqui:
Grupo Índice Fórmula
Liquidez Seca Ativo Circulante -Estoques/Passivo Circulante
Liquidez
Imediata Disponibilidades/Passivo Circulante
Solvência Solvência Geral Ativo Total/(Passivo Exigível - Receitas Diferidas)
Endividamento Grau de Endividamento Exigível Total/PL
Próprio
Imobilização do Imobilização do Capital (ANC - Realizável a Longo Prazo)/(PL + Passivo Não
Capital Permanente Circulante)
Imobilização do
Investimento Total
Retorno Capital
Rentabilidade Lucro Líquido/Ativo Médio
Empregado
Lucratividade Margem Líquida Lucro líquido/Vendas Líquidas
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8 Ciclo Operacional e Ciclo Financeiro

– Índices de Atividade (Rotação ou Renovação)
Os índices de rotação indicam a velocidade com que os elementos patrimoniais se renovam durante certo
período de tempo.
Por essa razão, são geralmente expressos em dias ou meses.
Tais índices expressam relacionamentos dinâmicos, que acabam influindo bastante na posição de liquidez e
rentabilidade. Normalmente, envolvem itens do balanço e da DRE, simultaneamente.
– Rotação De Estoque (RE)

Índice Fórmula
Rotação de Estoque CMV/Estoque Médio
Encontramos o Estoque médio por meio da seguinte fórmula:
Índice Fórmula
Estoque Médio (Estoque Inicial + Estoque Final)/2
Este índice indica quantas vezes o estoque se renovou por causa das vendas.
Exemplo:
CMV = 120.000 e Estoque médio = 20.000
Rotação de Estoque = 120.000/6
Isto significa que a empresa renovou seu estoque de mercadorias 6 vezes durante o ano, ou seja, comprou
e vendeu o equivalente ao seu estoque médio 6 vezes.
– Prazo Médio De Rotação (Renovação) Do Estoque (PMRE)

Índice Fórmula
PMRE 360/Rotação de Estoque
Considerando o exemplo que demos acima, temos:
Prazo médio de rotação de estoque
360 = 360 = 60 dias
PMRE =
RE 6
De uma forma geral, quanto maior a rotação, ou seja, quanto menor o prazo médio de renovação do
estoque, melhor. Isso significa que a empresa tem uma ótima frequência de vendas.
Mas os índices de rotação devem ser analisados em conjunto com os outros indicadores da empresa. Um
estoque muito pequeno (que aumentaria a rotação) pode levar a empresa a perder vendas, por exemplo.
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Obs. 1: Devemos sempre considerar o ano com 360 dias, a não ser que a questão informe expressamente
número de dias diferente (365 ou 366)
Obs. 2: Se não for informado o estoque médio, podemos usar o estoque final para o cálculo da RE.
– Rotação De Duplicatas A Receber (RDR) (Ou De Clientes, Ou De Contas A Receber)

Índice Fórmula
Rotação de Duplicatas a
Vendas a prazo/Média de Duplicatas a Receber
Receber
Exemplo:
• Duplicatas a receber em 31/12/X1 = 30.000;
• Duplicatas a receber em 31/12/X2 = 50.000;
• Vendas a prazo em X2 = 320.000
Média de duplicatas a receber = (30.000 + 50.000)/2 = 40.000

Rotação de duplicatas a receber = 320.000/40.000 = 8
Este índice significa que a empresa vendeu a prazo e recebeu 8 vezes durante o ano.
Obs.1 Pode ser usado apenas o saldo final de duplicatas a receber, caso a questão não informe o saldo
inicial. Assim:
Índice Fórmula
Vendas a prazo/Saldo final de duplicatas a receber
Receber
– Prazo Médio De Rotação De Duplicatas A Receber (PMRDR)

Índice Fórmula
Prazo médio de rotação
360/Rotação de duplicatas a receber
de duplicatas a receber
Usando o cálculo anterior, temos:
Prazo médio de rotação de duplicatas a receber = 360/8 = 45 Dias.
Significa que, em média, a empresa demora 45 dias para receber as vendas a prazo.
– Ciclo Operacional (COP)

O Ciclo Operacional é o período que a empresa leva para comprar estoque, vender e receber.
Normalmente, o Ciclo Operacional é menor nas empresas comerciais que nas empresas industriais.
Compra Vende Recebe

Duração ciclo operacional
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O cálculo do Ciclo Operacional pode ser efetuado através da soma do prazo médio de renovação de
estoque com o prazo médio de rotação de duplicatas a receber.
Por exemplo, supondo que índices calculados nos exemplos anteriores sejam da mesma empresa, o Ciclo
Operacional será:
COP = PMRE + PMRDR => COP = 60 dias + 45 dias => COP = 105 dias.
Obs.: As empresas comerciais normalmente possuem apenas o estoque de mercadorias. Mas as empresas
industriais possuem estoques de matéria-prima, de produtos em elaboração e de produtos acabados.
Desta forma, para calcularmos o Ciclo Operacional de uma indústria, temos que calcular o PMRE de
matéria-prima, de produtos em elaboração e de produtos acabados. A soma prazo médio de rotação
destes três tipos de estoque, mais o prazo médio de rotação das duplicatas a receber, indica o Ciclo
Operacional das empresas industriais.
– Rotação De Fornecedores (RF) (Ou Duplicatas A Pagar)

Índice Fórmula
Rotação de
Compras a pagar/Média de fornecedores
Fornecedores
Exemplo:
• Fornecedores em 31/12/X1 = 20.000;
• Fornecedores em 31/12/X2 = 30.000;
• Compras a prazo em X2 = 150.000
Média de fornecedores = (20.000 + 30.000)/2 = 25.000
Rotação de fornecedores = 150.000/25.000 = 6
Este índice indica que, durante o exercício de X2, a empresa girou a conta de fornecedores, em média, 6
vezes.
Vale repetir a mesma observação anterior, se a questão mencionar apenas o saldo final de fornecedores, o
cálculo pode ser efetuado com este valor.
– Prazo Médio De Rotação De Fornecedores (PMRF)

Índice Fórmula
Prazo Médio Rotação de
360/Rotação de Fornecedores
Fornecedores
Usando o cálculo anterior, temos:
PMRF = 360/Rotação de fornecedores = 360/6 = 60 Dias.
Assim, a empresa leva, em média, 60 dias para pagar suas compras a prazo. Normalmente, este é um índice
do tipo “quanto maior, melhor”.
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– Ciclo Financeiro (CF) Ou Ciclo De Caixa

O Ciclo Financeiro ou Ciclo de Caixa é calculado da seguinte forma:
Ciclo Financeiro = Ciclo Operacional – Prazo Médio de Rotação dos Fornecedores
Compra Vende Recebe

Compra Paga Recebe

Duração ciclo financeiro
Ciclo Operacional Receber
e Ciclo Prazo médio de rotação
Financeiro de duplicatas a receber
Rotação de
Fornecedores
Fornecedores
9 - Análise Horizontal e Vertical. Análise de Tendências.

- Análise Horizontal
O objetivo da Análise Horizontal é demonstrar o comportamento de itens do Balanço e da Demonstração
do Resultado através do tempo. Na sua elaboração, consideramos o primeiro período como base 100, e
apuramos o percentual de evolução dos períodos seguinte.
Exemplo:
Ano 1 A.H. Ano 2 A.H Ano 3 A.H
Vendas: $ 2.200 100 $ 3.000 136 $ 3.200 145
O primeiro ano da série tem índice 100.
Segundo ano: (3.000 / 2.200) x 100 = 136

Terceiro ano: (3.200 / 2.200) x 100 = 145
Normalmente, o símbolo % é omitido, na análise Horizontal.
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A análise horizontal pode ser feita por qualquer período de tempo: Ano, trimestres, meses, etc.
Abaixo, um exemplo de Análise Horizontal:
31/12/X1 A.H. 31/12/X2 A.H. 31/12/X3 A.H.
ATIVO
ATIVO CIRCULANTE
Disponível 1000 100 930 93 1100 110
Duplicatas a Receber 25000 100 26000 104 32000 128
Estoques 15000 100 13000 87 18000 120
Total Ativo Circulante 41000 100 39930 97 51100 125
ATIVO NÃO CIRCULANTE
Realizável a Longo Prazo 800 100 1250 156 1100 138
Investimentos 12000 100 12000 100 12000 100
Imobilizado 18000 100 20500 114 19000 106
Intangível 5000 100 5000 100 6000 120
Total Ativo Não Circulante 35800 100 38750 108 38100 106
TOTAL ATIVO 76800 100 78680 102 89200 116
PASSIVO
PASSIVO CIRCULANTE
Fornecedores 19000 100 21000 111 25000 132
Contas a Pagar 8000 100 7000 88 10000 125
Empréstimos Curto Prazo 2000 100 4000 200 3500 175
Total Passivo Circulante 29000 100 32000 110 38500 133
PASSIVO NÃO CIRCULANTE
Empréstimos de Longo Prazo 15000 100 11000 73 13000 87
Total Passivo Não Circulante 15000 100 11000 73 13000 87
PATRIMÔNIO LÍQUIDO
Capital Social 20000 100 20000 100 20000 100
Reservas de Capital 4000 100 4000 100 4000 100
Reservas de Lucro 8800 100 11680 133 13700 156
Total Patrimônio Líquido 32800 100 35680 109 37700 115
Total Passivo + PL 76800 100 78680 102 89200 116
DRE
Receita Líquida 40000 100 42800 107 45200 113
(-) CMV -22000 100 -24100 110 -26300 120
(=) Lucro Bruto 18000 100 18700 104 18900 105
(-) Despesas
de Vendas -2000 100 -2100 105 -2400 120
Administrativa -3000 100 -3200 107 -3100 103
Financeiras -2500 100 -2400 96 -2800 112
(=) Lucro Operacional 10500 100 11000 105 10600 101
(-) IR e CSLL -2625 100 -2750 105 -2650 101
(=) Lucro Líquido 7875 100 8250 105 7950 101
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A análise horizontal pode ser do tipo “base fixa” ou “base móvel”.

Na “base fixa”, todos os percentuais se referem ao primeiro ano. Exemplo:
Análise Horizontal X1 $ % X2 $ % X3 $ %
Receita Líquida 40.000 100 42.800 107 45.200 113
X3 = 45200 / 40000 = 1,13 = 113%

Na “base móvel”, o percentual se refere ao ano anterior:
Receita Líquida 40.000 100 42.800 107 45.200 106
X3 = 45200 / 42800 = 1,06 = 106%.

Se a questão não mencionar nada, considere que é “base fixa”.
- Análise Vertical
Indica a estrutura das demonstrações contábeis, através de coeficientes de participações, bem como a sua
evolução no tempo.
No balanço Patrimonial, os coeficientes são calculados em função do total do Ativo e total do Passivo + PL.
Na Demonstração do Resultado, usa-se a Receita Líquida como base (Índice 100). Ex. Considerando-se a
DRE abaixo, podemos calcular os índices de Análise Vertical da seguinte forma:
R$ A.V. %
Vendas líquidas 2.000 100
(-) CMV 1.200 60
(=) Lucro Bruto 800 40
(-) Despesas 500 25
(=) Lucro líquido 300 15
Todos os coeficientes foram obtidos dividindo-se o valor de cada item pelas Vendas Líquidas.
Abaixo, um exemplo de Análise Vertical:
31/12/X1 A.V. 31/12/X2 A.V. 31/12/X3 A.V.
ATIVO $ % $ % $ %
ATIVO CIRCULANTE
Disponível 1000 1,3 930 1,2 1100 1,2
Duplicatas a Receber 25000 32,6 26000 33,0 32000 35,9
Estoques 15000 19,5 13000 16,5 18000 20,2
Total Ativo Circulante 41000 53,4 39930 50,7 51100 57,3
ATIVO NÃO CIRCULANTE
Realizável a Longo Prazo 800 1,0 1250 1,6 1100 1,2
Investimentos 12000 15,6 12000 15,3 12000 13,5
Imobilizado 18000 23,4 20500 26,1 19000 21,3
Intangível 5000 6,5 5000 6,4 6000 6,7
Total Ativo Não Circulante 35800 46,6 38750 49,3 38100 42,7
TOTAL ATIVO 76800 100,0 78680 100,0 89200 100,0
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PASSIVO
PASSIVO CIRCULANTE
Fornecedores 19000 24,7 21000 26,7 25000 28,0
Contas a Pagar 8000 10,4 7000 8,9 10000 11,2
Empréstimos Curto Prazo 2000 2,6 4000 5,1 3500 3,9
Total Passivo Circulante 29000 37,8 32000 40,7 38500 43,2
PASSIVO NÃO CIRCULANTE
Empréstimos de Longo Prazo 15000 19,5 11000 14,0 13000 14,6
Total Passivo Não Circulante 15000 19,5 11000 14,0 13000 14,6
PATRIMÔNIO LÍQUIDO
Capital Social 20000 26,0 20000 25,4 20000 22,4
Reservas de Capital 4000 5,2 4000 5,1 4000 4,5
Reservas de Lucro 8800 11,5 11680 14,8 13700 15,4
Total Patrimônio Líquido 32800 42,7 35680 45,3 37700 42,3
Total Passivo + PL 76800 100,0 78680 100,0 89200 100,0
DRE 31/12/X1 A.V. 31/12/X2 A.V. 31/12/X3 A.V.

Receita Líquida 40000 100,0 42800 100,0 45200 100,0
(-) CMV 22000 55,0 24100 56,3 26300 58,2
(=) Lucro Bruto 18000 45,0 18700 43,7 18900 41,8
(-) Despesas
de Vendas 2000 5,0 2100 4,9 2400 5,3
Administrativa 3000 7,5 3200 7,5 3100 6,9
Financeiras 2500 6,3 2400 5,6 2800 6,2
(=) Lucro Operacional 10500 26,3 11000 25,7 10600 23,5
(-) IR e CSLL 2625 6,6 2750 6,4 2650 5,9
(=) Lucro Líquido 7875 19,7 8250 19,3 7950 17,6
Análise de Tendências
A principal utilidade das Análises Horizontal e Vertical está na identificação de tendência. Para isso, os dois
tipos de análise devem ser utilizados em conjunto.
Vejamos um exemplo usando parte da DRE acima:
DRE X1 X2 X3
Receita Líquida 40000 42800 45200
(-) CMV -22000 -24100 -26300
(=) Lucro Bruto 18000 18700 18900
A receita líquida, o CMV e o lucro bruto aumentaram, em valores absolutos. Mas, quando efetuamos a
Análise Horizontal:
Receita Líquida 40000 100 42800 107 45200 113
(-) CMV -22000 100 -24100 110 -26300 120
(=) Lucro Bruto 18000 100 18700 104 18900 105
Percebemos que o CMV está aumentando num ritmo maior que a Receita Líquida. Se esta tendência
permanecer, o Lucro Bruto será cada vez menor, o que poderá levar a empresa a ter prejuízos.
Esta tendência de aumento maior do CMV é confirmada pela Análise Vertical:
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Análise Vertical X1$ % X2 $ % X3 $ %

Receita Líquida 40000 100,0 42800 100,0 45200 100,0
(-) CMV 22000 55,0 24100 56,3 26300 58,2
(=) Lucro Bruto 18000 45,0 18700 43,7 18900 41,8
O CMV passou de 55,0 % da Receita Líquida, no primeiro ano, para 56,3 % no segundo e depois aumentou
novamente, para 58,2 % da Receita Líquida, o que confirma a tendência de aumento do CMV maior que o
aumento da Receita Líquida.
Podemos observar, também, a diminuição do índice referente ao Lucro Bruto.
10 Análise do Capital de Giro

O capital de giro pode ser definido como o montante que a companhia deve ter facilmente para poder girar
os seus negócios. É um recurso que a companhia deve ter para financiar o seu ciclo operacional.
Em síntese, podemos dizer que o capital de giro é igual ao ativo circulante da companhia.
Capital de Giro = Ativo Circulante

Outra definição bastante importante é a de capital de giro líquido. O capital de giro líquido pode ser
entendido da seguinte forma:
Capital de Giro Líquido = Ativo Circulante – Passivo Circulante

Outro ponto que vem aparecendo em prova é a necessidade de capital de giro, que pode ser encontrado
da seguinte forma:
Necessidade de Capital de Giro = Ativo Circulante Operacional –

Passivo Circulante Operacional.
Ou
Necessidade de Capital de Giro = Contas a Receber + Estoques –
Contas a Pagar
Isso significa o seguinte:
Quando as suas contas a pagar superam os valores das contas a receber e dos estoques, há necessidade de
capital de giro.
Se as contas a receber e estoques são maiores do que as contas a pagar, então não haverá necessidade de
capital de giro.
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11 Índices Relacionados Nesta Aula.


Liquidez Liquidez Seca Ativo Circulante -Estoques/Passivo Circulante
Imediata Disponibilidades/Passivo Circulante
Solvência Solvência Geral Ativo Total/(Passivo Exigível - Receitas Diferidas)
Endividamento Grau de Endividamento Exigível Total/PL
Próprio
Imobilização do Imobilização do Capital (ANC - Realizável a Longo Prazo)/(PL + Passivo Não
Capital Permanente Circulante)
Imobilização do
Investimento Total
Retorno Capital
Rentabilidade Lucro Líquido/Ativo Médio
Empregado
Lucratividade Margem Líquida Lucro líquido/Vendas Líquidas

Ciclo Operacional Receber
e Ciclo Prazo médio de rotação
Financeiro de duplicatas a receber
Rotação de
Fornecedores
Fornecedores
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12 Resumo Geral
1 – Índices de Liquidez (índices Financeiros):
Os índices (ou quocientes, ou indicadores) de liquidez indicam a capacidade da empresa de pagar suas
dívidas. Envolvem principalmente as contas do balanço (ativo circulante e ativo realizável a longo prazo, em
comparação com o passivo exigível a curto e a longo prazo).
- Liquidez corrente = Ativo circulante / Passivo circulante
- Liquidez Seca = (Ativo Circulante – Estoque) / Passivo Circulante
- Liquidez Imediata = Disponibilidades / Passivo Circulante
- Liquidez Geral = (Ativo Circulante + Realizável a longo prazo) / (Passivo circulante + Passivo não
circulante)
2 – Endividamento (índices de Estrutura):
Os índices de endividamento (também chamados de quocientes de estrutura de capital) mostram a
relação entre o capital próprio (Patrimônio Líquido) e o capital de terceiros (passível exigível). Indicam a
política de obtenção de recursos da empresa, e também a dependência da empresa com relação a capital
de terceiros.
- Endividamento total = Exigível total / Exigível total + PL
- Garantia de capital de terceiros = Exigível total / PL
- Composição do endividamento = Passivo Circulante / Exigível total
- Imobilização do capital próprio = (Ativo não circulante – realizável a longo prazo) / PL
- Imobilização de investimento total = (Ativo não circulante – realizável a longo prazo) / Ativo Total
3 – Rentabilidade (índices Econômicos):
Indicam o retorno (lucro) que a empresa consegue em relação ao capital investido.
- Margem Operacional = Lucro Operacional / Vendas Líquidas
- Margem Líquida = Lucro Líquido / Vendas Líquidas
- Giro do Ativo = Vendas líquidas / Ativo
- Retorno sobre investimento ou Retorno sobre o ativo ou Retorno sobre o Capital Empregado OU Índice
Du-Pont: Lucro Líquido/Ativo Médio
- Retorno sobre o Patrimônio Líquido = Lucro Líquido / PL
4 – Indicadores de Lucratividade:
A diferença entre os indicadores de Lucratividade e os indicadores de Rentabilidade é a seguinte: Nos
índices de Lucratividade relacionamos o Lucro com as Vendas. Nos índices de Rentabilidade a relação
ocorre entre o Lucro e o Capital Investido.
5 – Índices de Atividade (Rotação ou renovação):
Os índices de rotação indicam a velocidade com que os elementos patrimoniais se renovam durante um
certo período de tempo. Por essa razão, são geralmente expressos em dias ou meses. Tais índices
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expressam relacionamentos dinâmicos, que acabam influindo bastante na posição de liquidez e

rentabilidade. Normalmente, envolvem itens do balanço e da DRE, simultaneamente.
- Rotação de Estoque (RE) = Custo mercadorias vendidas / Estoque médio
- Prazo médio de rotação do Estoque = 360/Rotação do estoque
- Rotação de Duplicatas a Receber (RDR) = Vendas a prazo / Média de duplicatas a receber
- Prazo médio de rotação de Duplicatas a receber = 360 / RDR
- Rotação de Fornecedores (RF) = Compras a prazo / média de fornecedores
- Prazo médio de Rotação de Fornecedores = 360 / RF
6 – Ciclo Operacional:
É o período que a empresa leva para comprar estoque, vender e receber. Normalmente, o Ciclo
Operacional é menor nas empresas comerciais que nas empresas industriais.
Compra Vende Recebe

7 – Ciclo Financeiro:
Ciclo Operacional – Prazo Médio de Rotação dos Fornecedores.
Compra Vende Recebe

Compra Paga Recebe

8 – Análise Horizontal:
O objetivo da Análise Horizontal é demonstrar o comportamento de itens do Balanço e da Demonstração
do Resultado através do tempo. Na sua elaboração, consideramos o primeiro período como base 100, e
apuramos o percentual de evolução dos períodos seguinte.
- A análise horizontal pode ser do tipo “base fixa” ou “base móvel”.
- Base fixa: todos os percentuais se referem ao primeiro ano.
- Base móvel: o percentual se refere ao ano anterior.
9 – Análise Vertical:
Indica a estrutura das demonstrações contábeis, através de coeficientes de participações, bem como a sua
evolução no tempo. No balanço Patrimonial, os coeficientes são calculados em função do total do Ativo e
total do Passivo + PL. Na Demonstração do Resultado, usa-se a Receita Líquida como base (Índice 100).
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13 Questões Comentadas
(Consulplan/Exame CFC/2019.2)
Uma empresa apresentou os seguintes Balanços Patrimoniais encerrados em 31/12/20X0 e 31/12/20X1:
Considerando apenas os dados apresentados, assinale a alternativa correta.

A) O Capital de Giro Líquido diminuiu em R$ 332.000,00 de 20X0 para 20X1.
B) O Capital de Giro Líquido aumentou em R$ 108.000,00 de 20X0 para 20X1.
C) A Necessidade de Capital de Giro aumentou em R$ 440.000,00 de 20X0 para 20X1.
D) A Necessidade de Capital de Giro aumentou em R$ 1.200.000,00 de 20X0 para 20X1.
Comentários:
O capital de giro líquido é encontrado pela seguinte fórmula:
Capital de Giro Líquido = Ativo Circulante – Passivo Circulante
Capital de Giro Líquido (CGL) de 20X0 = R$ 1.515.000,00 – R$ 683.000,00 = R$ 832.000,00
Capital de Giro Líquido (CGL) de 20X1 = R$ 1.080.000,00 – R$ 580.000,00 = R$ 500.000,00
Capital de Giro Líquido (CGL) = R$ 500.000,00 – R$ 832.000,00 = (R$ 332.000,00)
Portanto, o gabarito é a letra a.
Para achar a necessidade de capital de giro, podemos pegar todos ativos operacionais (contas a receber e
estoques, neste caso) e subtrair os passivos operacionais (contas a pagar, fornecedores e impostos).
Ativos financeiros (caixas e aplicações) não entram neste caso. O mesmo vale para os passivos financeiros
(empréstimos e duplicatas descontadas, por exemplo).
Ativo XO X1
Contas a receber R$ 370.000,00 R$ 350.000,00
Estoques R$ 1.000.000,00 R$ 600.000,00
Total R$ 1.370.000,00 R$ 950.000,00
Passivo XO X1
Contas a pagar R$ 30.000,00 R$ 20.000,00
Fornecedores R$ 100.000,00 R$ 120.000,00
Impostos a Pagar R$ 40.000 R$ 50.000,00
Total R$ 170.000,00 R$ 190.000,00
NCG R$ 1.200.000,00 R$ 760.000,00
Variação R$ 440.000,00
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Portanto, a necessidade de capital de giro diminuiu de X0 para X1 em R$ 440.000,00.

Gabarito → A.
Os seguintes valores foram divulgados por uma empresa comercial em alguns de seus relatórios contábil-
financeiros encerrada em 31/12/20X1:
Informações adicionais:
- Em 20X1, as Contas a Receber de Clientes giraram, em média, seis vezes, enquanto Fornecedores de
Mercadorias a Pagar giraram, em média, dez vezes;
- No Balanço Patrimonial encerrado em 31/12/20X0, o saldo do Estoque de Mercadorias foi de R$
290.000,00.
Considerando apenas as informações apresentadas e adotando o ano comercial com 360 dias nos cálculos,
pode-se afirmar que em 20X1:
A) O Ciclo Operacional foi de 150 dias e o Ciclo Financeiro foi de 114 dias.
B) O Prazo Médio de Pagamento a Fornecedores foi de 90 dias e o Ciclo Financeiro de 150 dias.
C) O Prazo Médio de Renovação de Estoque de Mercadorias foi de 36 dias e o Ciclo Operacional de 150
dias.
D) O Prazo Médio de Recebimento de Clientes foi de 60 dias e o Prazo Médio de Pagamento a
Fornecedores foi de 90 dias.
Comentários:
Temos que separar em:
1 - Estoques.
2 - Contas a receber.
3 - Fornecedores.
Estoques:
Vamos ver quantas vezes o estoque rodou.
Rotação de estoque = Custo da mercadoria vendida/Estoque Médio
O estoque médio é → (Estoque inicial + Estoque final)/2 → (310.000 + 290.000)/2 → 300.000,00.
Rotação de estoque = 1.200.000/300.000 = 4 vezes.
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Portanto, o estoque rodou 4 vezes.

E qual foi o prazo com que o estoque se renovou? Basta pegar 360 dias e dividir pela rotação de estoques.
Prazo médio de renovação de estoques = 360/Rotação de Estoques
Prazo médio de renovação de estoques: 360/4 = 90 dias.
Contas a receber:
A questão informa que a conta clientes girou 6 vezes. Vamos ver então qual o prazo médio de recebimento
de clientes.
Prazo médio de recebimento de clientes = 360/Giro de clientes
Prazo médio de recebimento de clientes = 360/6 = 60 dias
Fornecedores:
A mesma questão informa que as contas a pagar giraram 10 vezes.
Prazo médio de pagamento de fornecedores: 360/Giro de fornecedores
Prazo médio de pagamento de fornecedores: 360/10 = 36 dias
Cálculo do ciclo operacional:
Compra Vende Recebe

O cálculo do Ciclo Operacional pode ser efetuado através da soma, portanto, do prazo de renovação de
estoque com o prazo de recebimento de clientes.
Ciclo operacional = 90 dias + 60 dias = 150 dias
Compra Pagamento a Fornecedor Venda Recebimento
36 dias
90 dias
60 dias
Cálculo do ciclo financeiro:

O cálculo do ciclo financeiro leva em conta quanto tempo você leva para pagar o fornecedor e receber do
cliente.
Compra Paga Recebe
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O cálculo pode ser feito da seguinte forma: Ciclo operacional – Prazo médio de pagamento de fornecedores
→ 150 – 36 = 114 dias.
Fica assim:
Compra Pagamento a Fornecedor Venda Recebimento
36 dias
90 dias
60 dias
O ciclo financeiro corresponde a esse trecho:
Vamos analisar as alternativas.

Correto. Esse é o nosso gabarito.
Errado. O prazo médio de pagamento a fornecedores foi de 36 dias. O ciclo financeiro é de 114 dias.
dias.
Errado. O prazo médio de renovação de estoques é de 90 dias. O ciclo operacional é de 150 dias.
Errado. O prazo médio de recebimento de clientes foi de 60 dias, de fato. Mas o prazo médio de
pagamento de fornecedores é de 36 dias.
Gabarito → A.
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CFC DE A A Z – 2020.2
(FBC/Exame Suficiência/CFC/2017.1)
Um determinado analista preparou a Análise Vertical das Demonstrações Contábeis de uma Sociedade
Empresária conforme a fórmula:
A partir desses cálculos de Análise Vertical, obtiveram-se 40% para o Ativo Circulante.
Considerando-se apenas as informações apresentadas e de acordo com a classificação contida na NBC TG
26 (R4) – APRESENTAÇÃO DAS DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS, entre as opções apresentadas a seguir,
assinale a opção que apresenta uma interpretação correta do índice mencionado.
a) Espera-se que 40% do Ativo sejam realizados em até doze meses após a data do balanço.
b) Espera-se que 40% do endividamento sejam liquidados no período de até doze meses após a data do
balanço.
c) Os componentes tangíveis de uso, que deverão gerar benefícios econômicos em mais de um exercício,
correspondem a 40%.
d) Os componentes que serão realizados em até doze meses após a data do balanço cresceram 40% se
comparados ao período anterior.
Comentários:
A Análise Vertical indica a estrutura das demonstrações contábeis, através de coeficientes de participações,
bem como a sua evolução no tempo.
No balanço Patrimonial, os coeficientes são calculados em função do total do Ativo e total do Passivo + PL.
Na Demonstração do Resultado, usa-se a Receita Líquida como base (Índice 100).
De acordo com os dados da questão, o Ativo apresentava a seguinte estrutura:
Ativo Circulante 40%

Ativo Não Circulante 60%
Ativo Total 100%
Assim, a resposta correta é a alternativa A: espera-se que 40% do Ativo sejam realizados em até doze
meses após a data do balanço.
Gabarito → A
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CFC DE A A Z – 2020.2
Uma Sociedade Empresária apresentou, em 30.6.2016, os seguintes dados retirados do seu Balancete de
Verificação e a fórmula de Liquidez Geral:
Considerando-se apenas os dados apresentados, é CORRETO afirmar que o Índice de Liquidez Geral é de,
aproximadamente:
a) 0,96.
b) 2,25.
c) 5,53.
d) 6,29.
Comentários:
O examinador foi bem “camarada”, pois nos forneceu o índice de Liquide Geral de graça!
Duas observações são importantes, antes de iniciarmos a resolução da questão:
- A conta Duplicatas Descontadas já foi classificada como retificadora do Ativo, mas atualmente é
classificada como Passivo.
- De todas as contas apresentadas, não utilizaremos a conta Terrenos, pois é uma conta do Ativo
Imobilizado, nem a conta Capital Subscrito que é uma conta de Patrimônio Líquido.
Agora iremos calcular Índice de Liquidez Geral:
Conta Classificação Saldo
Bancos Conta Movimento AC R$ 192.000,00
Duplicatas a Receber – Curto Prazo AC R$ 144.000,00
Estoques – Curto Prazo AC R$ 576.000,00
Duplicatas a Receber – Longo Prazo ARLP R$ 460.800,00
Empréstimos Concedidos – Longo Prazo ARLP R$ 307.200,00
Total AC+ ARLP R$ 1.680.000,00
Duplicatas Descontadas – Curto Prazo PC R$ 32.000,00
Empréstimos Obtidos – Curto Prazo PC R$ 160.000,00
Fornecedores – Curto Prazo PC R$ 112.000,00
Total PC+ PNC R$ 304.000,00
Ativo Circulante + Ativo Realizável a Longo prazo=R$ 1.680.000
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CFC DE A A Z – 2020.2
Passivo Circulante + Passivo Não Circulante = R$ 304.000

Liquidez Geral= 1.680.000/304.000=5,53(aproximadamente)
Gabarito→C
(FBC/Exame de Suficiência/Bacharel/2016 –1)

Uma Sociedade Empresária apresentou os seguintes índices, calculados a partir dos dados de suas
demonstrações contábeis, para os anos de 2014 e 2015:
Considerando-se os índices apresentados, conforme fórmula de cálculo expressa no quadro anterior, é

CORRETO afirmar que:
A) a redução na Liquidez Corrente em conjunto com o aumento na
Rentabilidade do Patrimônio Líquido explicam a redução na Margem Líquida.
B) a redução na Margem Líquida de 2015, em relação ao ano anterior, foi compensada pelo aumento no
Giro do Ativo, o que manteve a Rentabilidade do Ativo aproximadamente a mesma.
C) o aumento no Endividamento de 2015, em relação ao ano anterior, foi compensado pela redução na
Liquidez Corrente, o que manteve a Rentabilidade do Ativo aproximadamente a mesma.
D) o aumento no Giro do Ativo em conjunto com o aumento na Rentabilidade do Patrimônio Líquido
explicam a redução na Margem Líquida.
Comentários:
Vamos analisar as assertivas:
A) Errado. Não há relação entre os índices.
B) Correto. Trata-se do Índice Du-Pont:
Rentabilidade do ativo = Margem x Giro.
Nesta questão, a diminuição da margem líquida foi compensada pelo aumento do giro.
C) Errada. Não há relação entre os índices.
D) Errada. Não há relação entre os índices.
Gabarito → B
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CFC DE A A Z – 2020.2
(FBC/Exame de Suficiência/Bacharel/2016 – 1)
Uma Sociedade Empresária apresentou, em 31.12.2015, os seguintes dados do Balanço Patrimonial:
A partir desse Balanço Patrimonial, é CORRETO afirmar que:

A) a Liquidez Corrente é, aproximadamente, de 1,67.
B) a Liquidez Geral é, aproximadamente, de 0,73.
C) a Liquidez Imediata é, aproximadamente, de 1,97.
D) a Liquidez Seca é, aproximadamente, de 1,27.
Comentário:
Vamos analisar as alternativas:
A) a Liquidez Corrente é, aproximadamente, de 1,67. Errado.
Liquidez corrente = AC / PC = 65000 / 33000 = 1,97
B) a Liquidez Geral é, aproximadamente, de 0,73. Errado.
Liquidez Geral = (AC + ARLP) / (PC +PÑC)

Liquidez Geral = (65.000 + 10.000) / (33.000 + 12.000)
Liquidez Geral = 75.000 / 45.000
Liquidez Geral = 1,66
C) a Liquidez Imediata é, aproximadamente, de 1,97. Errado.
Liquidez Imediata = Disponibilidades / Passivo Circulante

Disponibilidades = Caixa + Banco conta movimento
Disponibilidades = 9.000 + 15.000 = 24.000
Liquidez imediata = 24.000 / 33.000
Liquidez imediata = 0,73
D) a Liquidez Seca é, aproximadamente, de 1,27.Certo.
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Liquidez seca = (Ativo Circulante – estoque) / Passivo Circulante

Liquidez seca = (65.000 – 23.000) / 33.000
Liquidez seca = 42.000 / 33.000
Liquidez seca = 1,27
Gabarito → D
Uma Sociedade Comercial informa que o seu ciclo operacional é, em média, de 50 dias; o prazo médio de
rotação de estoque é de 20 dias; o prazo médio de recebimento é de 30 dias; e o prazo médio de
pagamento dos fornecedores é de 15 dias. Com base nos dados apresentados, assinale a opção CORRETA.
A) Como o ciclo operacional da empresa é, em média, de 50 dias, e o prazo médio de recebimento é de 30
dias, a empresa permanece, em média, 20 dias sem cobertura de fontes operacionais.
B) Como o ciclo operacional da empresa é, em média, de 50 dias, o prazo médio de recebimento é de 30
dias, e o prazo de pagamento de fornecedores é de 15 dias, a empresa permanece, em média, 5 dias sem
cobertura de fontes operacionais.
C) Como o prazo de rotação de estoque conjugado com o de recebimento das vendas ocorrerá, em média,
35 dias depois do prazo médio de pagamento dos fornecedores, a empresa permanece, em média, 35 dias
sem cobertura de fontes operacionais.
D) Como o prazo de rotação de estoque conjugado com o de recebimento das vendas ocorrerá, em média,
em 30 dias, e o prazo médio de pagamento de fornecedores é de 15 dias, a empresa permanece, em
média, 15 dias sem cobertura de fontes operacionais.
Comentário:
O Ciclo Operacional é a soma do prazo médio de rotação de estoque com o prazo médio de recebimento.
Ciclo Operacional = 20 + 30 = 50 dias
Compra Vende Recebe

E o Ciclo de Caixa ou Ciclo Financeiro é o Ciclo Operacional menos o prazo médio de Rotação dos
fornecedores:
Compra Vende Recebe
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CFC DE A A Z – 2020.2
Compra Paga Recebe

O que a questão pergunta é o prazo no qual a empresa permanece sem cobertura de fontes adicionais. É,
portanto, o Ciclo Financeiro. Vamos calcular:
Ciclo financeiro = ciclo operacional - prazo médio fornecedores

Ciclo financeiro = 50 dias – 15 dias = 35 dias.
Gabarito → C
Uma indústria compra matéria-prima a prazo. Após o recebimento da matéria-prima, a indústria a
armazena, em média, por 7 (sete) dias, antes de encaminhá-la para a área de produção, onde ficará 4
(quatro) dias em processo.
Após a conclusão da manufatura, a indústria mantém o produto acabado em estoque por um tempo médio
de 21 dias, antes de vendê-lo.
As vendas são efetuadas com prazo médio de recebimento de 35 dias.
O pagamento ao fornecedor se dá em 17 dias após a compra da matéria-prima.
Acerca da situação acima, o Ciclo Operacional Total é de
A) 39 dias
B) 46 dias
C) 60 dias
D) 67 dias
Comentário:
Compra Vende Recebe

Vamos calcular, usando os dados da questão:
Armazenagem 7 dias +produção 4 dias +estoque 21 dias +prazo de recebimento 35 dias = Ciclo
Operacional
Ciclo Operacional = 7 + 4+ 21 + 35 = 67 dias
Gabarito → D
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CFC DE A A Z – 2020.2
Acerca da situação acima, o Ciclo Financeiro é de
A) 17 dias
B) 29 dias
C) 50 dias
D) 56 dias
Comentário:
Compra Vende Recebe
Compra Paga Recebe

Já calculamos, na questão anterior, o Ciclo Operacional Total, de 67 dias.
O Ciclo Financeiro fica assim:
Ciclo Operacional 67 dias – Prazo de pagamento a fornecedores 17 dias

Ciclo Financeiro = 67 dias – 17 dias
Ciclo Financeiro = 50 dias.
Gabarito → C
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CFC DE A A Z – 2020.2
Uma sociedade empresária apresentava a seguinte evolução dos Índices de Liquidez, Endividamento e
Imobilização para os anos de 2011 a 2013:
Com base nos índices informados, é INCORRETO afirmar que ao longo do período de 2011 a 2013 ocorreu
uma:
A) melhora no índice de Imobilização.
B) melhora no índice de Liquidez Corrente.
C) piora no índice de Endividamento.
D) piora no índice de Liquidez Geral.
Comentário:
INCORRETO. O índice de Imobilização é do tipo “quanto maior, pior”, e aumentou de 0,88 para 1,20 no
período. Portanto, o índice de Imobilização piorou.
CERTO. O índice de Liquidez Corrente aumentou de 1,25 em 2011 para 1,75 em 2013. É um índice do tipo
“quanto maior, melhor”.
CERTO. O índice de Endividamento é do tipo “quanto maior, pior”. E aumentou de 50% para 110% no
período.
CERTO. O índice de Liquidez Geral é do tipo “quanto maior, melhor”, e diminuiu de 1,25 para 0,82 no
período.
Gabarito → A
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Uma sociedade empresária apresentou os seguintes dados do Balanço Patrimonial, em 31.12.2013.
ATIVO R$ 196.000,00 PASSIVO R$ 196.000,00
Ativo Circulante R$ 96.800,00 Passivo Circulante R$ 67.000,00
Ativo Não Circulante R$ 99.200,00 Passivo Não Circulante R$ 82.000,00
Realizável a Longo Prazo R$ 35.000,00 Patrimônio Líquido R$ 47.000,00
Investimento R$ 4.300,00
Imobilizado R$ 59.100,00
Intangível R$ 800,00
Considerando os dados do Balanço Patrimonial acima, o valor do Capital Circulante Líquido – CCL da
empresa, em 31.12.2013:
A) corresponde a R$17.200,00 decorrentes da diferença entre o Ativo Não Circulante e o Passivo Não
Circulante.
B) corresponde a R$29.800,00 decorrentes da diferença entre o Ativo Circulante e o Passivo Circulante.
C) corresponde a R$47.000,00, pois CCL corresponde aos Recursos Próprios do Patrimônio Líquido.
D) corresponde a R$96.800,00, pois CCL é disponível no Ativo Circulante.
Comentário:
O Capital Circulante Líquido (CCL) é o Ativo Circulante menos o Passivo circulante:
CCL = Ativo Circulante – Passivo Circulante

CCL = $96.000,00 - $67.000,00
CCL = $29.800,00
Gabarito → B
A fórmula que calcula o índice de liquidez Geral é:
Comentários:
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A fórmula do Índice de Liquidez Geral aparece na letra A.

Nas demais alternativas, temos:
B = Liquidez Corrente
C = Liquidez Seca
D = Liquidez Imediata
Gabarito → A
Uma empresa fez uma aquisição de mercadorias. Após a aquisição, estas foram comercializadas depois de
8 dias em estoque.
A empresa concedeu ao cliente um prazo para pagamento de 23 dias.
O fornecedor concedeu à empresa um prazo de 15 dias para pagamento, contados a partir do momento do
pedido.
Considerando os dados, é CORRETO afirmar que:
A) o Ciclo Operacional é de 43 dias.
B) o Ciclo Operacional é de 23 dias.
C) o Ciclo Financeiro é de 31 dias.
Comentário:
Compra Vende Recebe

O cálculo do Ciclo Operacional pode ser efetuado através da soma do Prazo Médio de Rotação dos
Estoques com o Prazo Médio de Rotação das Duplicatas a Receber.
Nesta questão, ficaria assim:
Ciclo Operacional = 8 dias (estoque) + 23 dias (Cliente) = 31 dias
Esquematizemos:
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CFC DE A A Z – 2020.2
Compra Vende Recebe
Compra Paga Recebe

Portanto, temos:
Ciclo financeiro = Ciclo operacional – 15 dias

Ciclo financeiro = 31 dias – 15 dias = 16 dias
Aparentemente, a Letra D deveria ser “Ciclo Operacional = 31 dias”.

Não há resposta correta, e a questão foi anulada.
Gabarito → ANULADA.
Uma sociedade empresária apresentou os seguintes indicadores nos últimos três exercícios:
Indicador 2009 2010 2011
Quociente de Endividamento 1,0 2,0 3,0
Rentabilidade sobre o Patrimônio Líquido 18% 21% 24%
Rentabilidade sobre o Ativo 15% 15% 15%
Margem Líquida 10% 6% 5%
A partir da análise dos indicadores, é CORRETO afirmar que:
A) a elevação do endividamento ao longo dos anos tem reduzido a rentabilidade proporcionada aos
proprietários.
B) a taxa de retorno sobre o Ativo tem se mantido em 15% apesar da queda na margem líquida, porque a
empresa tem aumentado o giro do ativo.
C) do ponto de vista dos proprietários, a empresa está a cada dia menos lucrativa e menos arriscada.
D) o custo médio do capital de terceiros é inferior a 15% a.a., uma vez que a rentabilidade do Patrimônio
Líquido supera a rentabilidade sobre o Ativo.
Comentário:
proprietários.
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ERRADO. A rentabilidade sobre o patrimônio (rentabilidade proporcionada aos proprietários) está

aumentando, e não reduzindo.
CERTO. A taxa de retorno sobre o ativo é a Margem vezes o Giro. Como a taxa de retorno está constante
em 15% e a Margem Líquida está caindo, isso significa que o Giro está aumentando, para compensar.
Vamos calcular:
• 2009: 15% = 10% x Giro
Giro 2009 = 1,5
• 2010: 15% = 6% x Giro
Giro 2010 = 2,5
• 2011: 15% = 5% x Giro
Giro 2011 = 3,0
ERRADO. Está mais lucrativa (veja o retorno sobre o patrimônio Líquido) e mais arriscada (veja o aumento
do Endividamento).
ERRADO. A rentabilidade sobre o Ativo é de 15%. Como a rentabilidade do Patrimônio Líquido é maior que
15%, significa que o custo sobre o capital de terceiros é maior do que 15%. Em outras palavras, os juros
sobre o capital de terceiros são maiores que 15%, o que reduz o rentabilidade sobre o ativo em relação à
rentabilidade sobre o Patrimônio Líquido.
Gabarito → B
Em 31 de dezembro de 2010, uma determinada companhia publicou a seguinte demonstração contábil:
Com relação ao Balanço Patrimonial acima, assinale a opção CORRETA:

A) O Capital Circulante Líquido foi ampliado em R$2.400,00 e o Quociente de Liquidez Corrente foi reduzido
em 0,15.
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B) O Capital Circulante Líquido foi ampliado em R$4.600,00 e o Quociente de Liquidez Corrente foi reduzido
em 0,10.
C) O Capital Circulante Líquido foi reduzido em R$2.400,00 e o Quociente de Liquidez Corrente foi reduzido
em 0,15.
D) O Capital Circulante Líquido foi reduzido em R$4.600,00 e o Quociente de Liquidez Corrente foi reduzido
em 0,10.
Comentários:
Vamos calcular:
Capital Circulante Liquido (CCL) = Ativo Circulante – Passivo Circulante
• CCL 2009 = 57.400 – 36.600 = 20.800

• CCL 2010 = 61.800 – 43.400 = 18.400
CCL 2010 – CCL 2009 = 18.400 – 20.800 = - 2.400
Portanto, o CCL diminuiu $2.400,00. Vamos agora à Liquidez Corrente:
Liquidez Corrente (LC) = Ativo Circulante / Passivo Circulante
• LC 2009 = 57.400 / 36.600 = 1,57

• LC 2010 = 61.800 / 43.400 = 1,42
LC 2010 – LC 2009 = 1,42 – 1,57 = 0,15
Gabarito → C
Relacione o Indicador Econômico Financeiro descrito na primeira coluna com exemplos de indicadores na
segunda coluna e, em seguida, assinale a opção CORRETA.
(1) Indicadores de () Liquidez Corrente, Liquidez Seca, Liquidez Imediata,

Capacidade de Liquidez Geral e Endividamento.
Pagamento
(2) Indicadores de () Prazo Médio de Recebimento, Prazo Médio de

Atividade Pagamento, Giro de Estoques, Giro do Ativo Total.
(3) Indicadores de () Margem Operacional sobre Vendas, Margem Líquida

Rentabilidade sobre Vendas, Rentabilidade do Ativo Total e
Rentabilidade do Patrimônio Líquido.
A sequência CORRETA é:
A) 2, 3, 1.
B) 3, 1, 2.
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C) 1, 3, 2.
D) 1, 2, 3.
Comentário:
Os índices de liquidez e de Endividamento são indicadores da capacidade de pagamento.
Prazo Médio (de recebimento, de pagamento, de estoque) representa indicadores de Atividade.
E os indicadores de rentabilidade são Rentabilidade do Ativo e Rentabilidade do Patrimônio Líquido. A
Margem operacional e a Margem líquida são indicadores de Lucratividade.
Mas, se a Banca chamou todos de indicadores de Rentabilidade, não vamos brigar com ela. Acerte a
questão e releve a pequena falha do enunciado.
Gabarito → D
Relacione os tipos de quociente de liquidez enumerados na primeira coluna coma descrição na segunda
coluna e, em seguida, assinale a opção CORRETA.
(1) Quociente de ( ) Este quociente indica a porcentagem de dívidas a curto prazo

Liquidez Geral em condições de serem liquidadas imediatamente.
( ) Este quociente revela a capacidade de pagamento de curto

(2) Quociente de
prazo da Sociedade Empresária mediante uso basicamente de
Liquidez Corrente
disponível e valores a receber.
( ) Este quociente revela o quanto existe de ativo circulante e

(3) Quociente de
ativo não circulante para cada R$1,00 de dívida circulante e não
Liquidez Seca
circulante.
(4) Quociente de ( ) Este quociente revela quanto existe de Ativo Circulante para
Liquidez Imediata cada R$1,00 de dívida também circulante.
A) 1, 2, 3, 4.
B) 2, 1, 4, 3.
C) 3, 4, 1, 2.
D) 4, 3, 1, 2.
Comentário:
Esta é uma boa oportunidade para revisar os índices de liquidez. Vamos começar pela primeira assertiva:
( ) Este quociente indica a porcentagem de dívidas a curto prazo em condições de serem

liquidadas imediatamente.
Este é o índice de Liquidez Imediata (4).
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E já podemos indicar a resposta: Letra D (é a única que começa com (4)).

Só para recordar:
Liquidez corrente = Ativo Circulante / Passivo Circulante
Liquidez Seca = (Ativo Circulante – estoque) / Passivo Circulante
Liquidez Imediata = Disponibilidades / Passivo Circulante
Liquidez Geral = (Ativo Circulante + Realizável a Longo Prazo) / Passivo Circulante + Passivo não
Circulante.
Gabarito → D
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14 Questões Comentadas Nesta Aula

Uma empresa apresentou os seguintes Balanços Patrimoniais encerrados em 31/12/20X0 e 31/12/20X1:
Considerando apenas os dados apresentados, assinale a alternativa correta.

A) O Capital de Giro Líquido diminuiu em R$ 332.000,00 de 20X0 para 20X1.
B) O Capital de Giro Líquido aumentou em R$ 108.000,00 de 20X0 para 20X1.
C) A Necessidade de Capital de Giro aumentou em R$ 440.000,00 de 20X0 para 20X1.
D) A Necessidade de Capital de Giro aumentou em R$ 1.200.000,00 de 20X0 para 20X1.
Os seguintes valores foram divulgados por uma empresa comercial em alguns de seus relatórios contábil-
financeiros encerrada em 31/12/20X1:
Informações adicionais:
- Em 20X1, as Contas a Receber de Clientes giraram, em média, seis vezes, enquanto Fornecedores de
Mercadorias a Pagar giraram, em média, dez vezes;
- No Balanço Patrimonial encerrado em 31/12/20X0, o saldo do Estoque de Mercadorias foi de R$
290.000,00.
Considerando apenas as informações apresentadas e adotando o ano comercial com 360 dias nos cálculos,
pode-se afirmar que em 20X1:
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CFC DE A A Z – 2020.2
dias.
Um determinado analista preparou a Análise Vertical das Demonstrações Contábeis de uma Sociedade
Empresária conforme a fórmula:
A partir desses cálculos de Análise Vertical, obtiveram-se 40% para o Ativo Circulante.
Considerando-se apenas as informações apresentadas e de acordo com a classificação contida na NBC TG
26 (R4) – APRESENTAÇÃO DAS DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS, entre as opções apresentadas a seguir,
assinale a opção que apresenta uma interpretação correta do índice mencionado.
a) Espera-se que 40% do Ativo sejam realizados em até doze meses após a data do balanço.
b) Espera-se que 40% do endividamento sejam liquidados no período de até doze meses após a data do
balanço.
c) Os componentes tangíveis de uso, que deverão gerar benefícios econômicos em mais de um exercício,
correspondem a 40%.
d) Os componentes que serão realizados em até doze meses após a data do balanço cresceram 40% se
comparados ao período anterior.
Uma Sociedade Empresária apresentou, em 30.6.2016, os seguintes dados retirados do seu Balancete de
Verificação e a fórmula de Liquidez Geral:
Considerando-se apenas os dados apresentados, é CORRETO afirmar que o Índice de Liquidez Geral é de,
aproximadamente:
a) 0,96.
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CFC DE A A Z – 2020.2
b) 2,25.
c) 5,53.
d) 6,29.
(FBC/Exame de Suficiência/Bacharel/2016 –1)
Uma Sociedade Empresária apresentou os seguintes índices, calculados a partir dos dados de suas
demonstrações contábeis, para os anos de 2014 e 2015:
Considerando-se os índices apresentados, conforme fórmula de cálculo expressa no quadro anterior, é

CORRETO afirmar que:
A) a redução na Liquidez Corrente em conjunto com o aumento na
Rentabilidade do Patrimônio Líquido explicam a redução na Margem Líquida.
B) a redução na Margem Líquida de 2015, em relação ao ano anterior, foi compensada pelo aumento no
Giro do Ativo, o que manteve a Rentabilidade do Ativo aproximadamente a mesma.
C) o aumento no Endividamento de 2015, em relação ao ano anterior, foi compensado pela redução na
Liquidez Corrente, o que manteve a Rentabilidade do Ativo aproximadamente a mesma.
D) o aumento no Giro do Ativo em conjunto com o aumento na Rentabilidade do Patrimônio Líquido
explicam a redução na Margem Líquida.
Uma Sociedade Empresária apresentou, em 31.12.2015, os seguintes dados do Balanço Patrimonial:
cfcdeaaz.com 45
CFC DE A A Z – 2020.2
A partir desse Balanço Patrimonial, é CORRETO afirmar que:

A) a Liquidez Corrente é, aproximadamente, de 1,67.
B) a Liquidez Geral é, aproximadamente, de 0,73.
C) a Liquidez Imediata é, aproximadamente, de 1,97.
D) a Liquidez Seca é, aproximadamente, de 1,27.
Uma Sociedade Comercial informa que o seu ciclo operacional é, em média, de 50 dias; o prazo médio de
rotação de estoque é de 20 dias; o prazo médio de recebimento é de 30 dias; e o prazo médio de
pagamento dos fornecedores é de 15 dias. Com base nos dados apresentados, assinale a opção CORRETA.
A) Como o ciclo operacional da empresa é, em média, de 50 dias, e o prazo médio de recebimento é de 30
dias, a empresa permanece, em média, 20 dias sem cobertura de fontes operacionais.
B) Como o ciclo operacional da empresa é, em média, de 50 dias, o prazo médio de recebimento é de 30
dias, e o prazo de pagamento de fornecedores é de 15 dias, a empresa permanece, em média, 5 dias sem
cobertura de fontes operacionais.
C) Como o prazo de rotação de estoque conjugado com o de recebimento das vendas ocorrerá, em média,
35 dias depois do prazo médio de pagamento dos fornecedores, a empresa permanece, em média, 35 dias
sem cobertura de fontes operacionais.
D) Como o prazo de rotação de estoque conjugado com o de recebimento das vendas ocorrerá, em média,
em 30 dias, e o prazo médio de pagamento de fornecedores é de 15 dias, a empresa permanece, em
média, 15 dias sem cobertura de fontes operacionais.
Acerca da situação acima, o Ciclo Operacional Total é de
A) 39 dias
B) 46 dias
C) 60 dias
D) 67 dias
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Acerca da situação acima, o Ciclo Financeiro é de
A) 17 dias
B) 29 dias
C) 50 dias
D) 56 dias
Uma sociedade empresária apresentava a seguinte evolução dos Índices de Liquidez, Endividamento e
Imobilização para os anos de 2011 a 2013:
Com base nos índices informados, é INCORRETO afirmar que ao longo do período de 2011 a 2013 ocorreu
uma:
Uma sociedade empresária apresentou os seguintes dados do Balanço Patrimonial, em 31.12.2013.
ATIVO R$ 196.000,00 PASSIVO R$ 196.000,00
Ativo Circulante R$ 96.800,00 Passivo Circulante R$ 67.000,00
Ativo Não Circulante R$ 99.200,00 Passivo Não Circulante R$ 82.000,00
Realizável a Longo Prazo R$ 35.000,00 Patrimônio Líquido R$ 47.000,00
Investimento R$ 4.300,00
Imobilizado R$ 59.100,00
Intangível R$ 800,00
Considerando os dados do Balanço Patrimonial acima, o valor do Capital Circulante Líquido – CCL da
empresa, em 31.12.2013:
A) corresponde a R$17.200,00 decorrentes da diferença entre o Ativo Não Circulante e o Passivo Não
Circulante.
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B) corresponde a R$29.800,00 decorrentes da diferença entre o Ativo Circulante e o Passivo Circulante.

C) corresponde a R$47.000,00, pois CCL corresponde aos Recursos Próprios do Patrimônio Líquido.
D) corresponde a R$96.800,00, pois CCL é disponível no Ativo Circulante.
A fórmula que calcula o índice de liquidez Geral é:
Uma empresa fez uma aquisição de mercadorias. Após a aquisição, estas foram comercializadas depois de
8 dias em estoque.
A empresa concedeu ao cliente um prazo para pagamento de 23 dias.
O fornecedor concedeu à empresa um prazo de 15 dias para pagamento, contados a partir do momento do
pedido.
Considerando os dados, é CORRETO afirmar que:
A) o Ciclo Operacional é de 43 dias.
B) o Ciclo Operacional é de 23 dias.
Uma sociedade empresária apresentou os seguintes indicadores nos últimos três exercícios:
Indicador 2009 2010 2011
Quociente de Endividamento 1,0 2,0 3,0
Rentabilidade sobre o Patrimônio Líquido 18% 21% 24%
Rentabilidade sobre o Ativo 15% 15% 15%
Margem Líquida 10% 6% 5%
A partir da análise dos indicadores, é CORRETO afirmar que:
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proprietários.
Em 31 de dezembro de 2010, uma determinada companhia publicou a seguinte demonstração contábil:
Com relação ao Balanço Patrimonial acima, assinale a opção CORRETA:

A) O Capital Circulante Líquido foi ampliado em R$2.400,00 e o Quociente de Liquidez Corrente foi reduzido
em 0,15.
B) O Capital Circulante Líquido foi ampliado em R$4.600,00 e o Quociente de Liquidez Corrente foi reduzido
em 0,10.
C) O Capital Circulante Líquido foi reduzido em R$2.400,00 e o Quociente de Liquidez Corrente foi reduzido
em 0,15.
D) O Capital Circulante Líquido foi reduzido em R$4.600,00 e o Quociente de Liquidez Corrente foi reduzido
em 0,10.
Relacione o Indicador Econômico Financeiro descrito na primeira coluna com exemplos de indicadores na
segunda coluna e, em seguida, assinale a opção CORRETA.
(1) Indicadores de () Liquidez Corrente, Liquidez Seca, Liquidez Imediata,

Capacidade de Liquidez Geral e Endividamento.
Pagamento
(2) Indicadores de () Prazo Médio de Recebimento, Prazo Médio de

Atividade Pagamento, Giro de Estoques, Giro do Ativo Total.
(3) Indicadores de () Margem Operacional sobre Vendas, Margem Líquida

Rentabilidade sobre Vendas, Rentabilidade do Ativo Total e
Rentabilidade do Patrimônio Líquido.
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A) 2, 3, 1.
B) 3, 1, 2.
C) 1, 3, 2.
D) 1, 2, 3.
Relacione os tipos de quociente de liquidez enumerados na primeira coluna coma descrição na segunda
coluna e, em seguida, assinale a opção CORRETA.
(1) Quociente de ( ) Este quociente indica a porcentagem de dívidas a curto prazo

Liquidez Geral em condições de serem liquidadas imediatamente.
( ) Este quociente revela a capacidade de pagamento de curto

(2) Quociente de
prazo da Sociedade Empresária mediante uso basicamente de
Liquidez Corrente
disponível e valores a receber.
( ) Este quociente revela o quanto existe de ativo circulante e

(3) Quociente de
ativo não circulante para cada R$1,00 de dívida circulante e não
Liquidez Seca
circulante.
(4) Quociente de ( ) Este quociente revela quanto existe de Ativo Circulante para
Liquidez Imediata cada R$1,00 de dívida também circulante.
A) 1, 2, 3, 4.
B) 2, 1, 4, 3.
C) 3, 4, 1, 2.
D) 4, 3, 1, 2.
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15 Gabarito Das Questões Comentadas Nesta Aula
QUESTÃO GABARITO
1 A
2 A
3 A
4 C
5 B
6 D
7 C
8 D
9 C
10 A
11 B
12 A
13 ANULADA
14 B
15 C
16 D
17 D
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Análise de Balanços: Índices Financeiros e Econômicos para Avaliação de Empresas

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Análise de Balanços: Índices Financeiros e Econômicos para Avaliação de Empresas

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1.1.1.

Vamos começar pelos índices de liquidez.

2 Índices de Liquidez (Índices Financeiros)

– Índice De Liquidez Corrente Ou Liquidez Comum

- Índice De Liquidez Seca Ou Acid Test Ou Teste Ácido

LS = (AC – Estoques)/PC = (3.000 – 400)/2.500 = 1,04 ou 104%.

– Índice De Liquidez Imediata Ou Instantânea

LI: Disponibilidades/PC = 400/2.500 = 0,16 ou 16%.

– Índice De Liquidez Geral Ou Liquidez Total

LG: (AC + ARLP)/(PC + PNC) = (3.000 + 2.000)/(2.500 + 1.800) = 1,16 ou 116%.

3 Índice De Solvência Geral

SG: (3.000 + 7.000)/(2.500 + 1.800) = 2,33 ou 233%.

4 Endividamento (Índices de Estrutura).

– Endividamento Total (ED) ou Debt Ratio

– Índice de Garantia do Capital de Terceiros (GCT) ou Grau de Endividamento

– Composição do Endividamento (CE)

5 – Índices de Imobilização do Capital

– Imobilização Do Capital Permanente

– Índice De Imobilização Do Investimento Total (Iit)

6 Rentabilidade (Índices Econômicos)

Ativo Total Médio = (300.000 + 400.000)/2 = 350.000

Giro do ativo total: VL/ATM = 487.599/350.000 = 1,393.

– Retorno Sobre o Investimento ou Retorno Sobre o Ativo ou Retorno Sobre o

RCE = Margem líquida x Giro do Ativo => 10,42% x 1,393 = 14,5 %

Os dois cálculos conduzem ao mesmo resultado.

– Retorno Sobre o Patrimônio Líquido (RPL) ou Retorno Sobre o Capital Próprio ou

RPL: LL/PL → 1.200/16.000 = 0,075 ou 7,5%.

– Margem de Lucro Sobre as Vendas

Demonstração do Resultado (DRE) 31/12/XX

Margem operacional: LO/VL → 67.500/487.500 = 0,138 ou 13,8%.

8 Ciclo Operacional e Ciclo Financeiro

– Rotação De Estoque (RE)

– Prazo Médio De Rotação (Renovação) Do Estoque (PMRE)

– Rotação De Duplicatas A Receber (RDR) (Ou De Clientes, Ou De Contas A Receber)

Média de duplicatas a receber = (30.000 + 50.000)/2 = 40.000

– Prazo Médio De Rotação De Duplicatas A Receber (PMRDR)

– Ciclo Operacional (COP)

Compra Vende Recebe

– Rotação De Fornecedores (RF) (Ou Duplicatas A Pagar)

– Prazo Médio De Rotação De Fornecedores (PMRF)

– Ciclo Financeiro (CF) Ou Ciclo De Caixa

Ciclo Financeiro = Ciclo Operacional – Prazo Médio de Rotação dos Fornecedores

Compra Vende Recebe

Compra Paga Recebe

9 - Análise Horizontal e Vertical. Análise de Tendências.

Segundo ano: (3.000 / 2.200) x 100 = 136

Normalmente, o símbolo % é omitido, na análise Horizontal.

A análise horizontal pode ser do tipo “base fixa” ou “base móvel”.

Receita Líquida 40.000 100 42.800 107 45.200 113

X3 = 45200 / 40000 = 1,13 = 113%

Receita Líquida 40.000 100 42.800 107 45.200 106

X3 = 45200 / 42800 = 1,06 = 106%.

DRE 31/12/X1 A.V. 31/12/X2 A.V. 31/12/X3 A.V.

Análise Vertical X1$ % X2 $ % X3 $ %

10 Análise do Capital de Giro

Capital de Giro = Ativo Circulante

Capital de Giro Líquido = Ativo Circulante – Passivo Circulante

Necessidade de Capital de Giro = Ativo Circulante Operacional –

11 Índices Relacionados Nesta Aula.

Liquidez Corrente Ativo Circulante/Passivo Circulante

Grupo Índice Fórmula

expressam relacionamentos dinâmicos, que acabam influindo bastante na posição de liquidez e