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Curso Preparatório CFP®

Módulo I

Fundamentos de Finanças e
Análise Financeira

1
 Agenda
• Exercícios de Mat. Financeira (fixação)
• Estrutura a Termo de Taxas de Juros
• Desconto Bancário
• Avaliação de Projetos
– Payback
– Payback Descontado
– TIR
– VPL
• Sistemas de Amortização
2
Exercícios de Matemática
Financeira

3
 Exercícios
• Um investidor aplica R$ 30.000 hoje, à taxa
mensal de 0,6%. Após dois anos e meio, o
investidor poderá resgatar
aproximadamente:
a) R$ 35.100
b) R$ 35.400
c) R$ 35.900
d) R$ 36.200

4
 Exercícios
 Um investidor deseja acumular R$ 1.000.000 ao final de 10
anos, contados a partir de agora. Se ele investir seus recursos
à taxa de 0,4% ao mês, deverá aplicar hoje
aproximadamente:
a) R$ 619.376
b) R$ 789.425
c) R$ 845.876
d) R$ 984.159

5
 Exercícios

• Um cliente tomou emprestado R$ 10.000 para

devolvê-lo em uma única prestação de R$ 16.100,
vinte e quatro meses depois. A taxa de juros
anual cobrada pelo credor foi aproximadamente:
a) 2%
b) 12%
c) 19%
d) 27%

6
 Exercícios
• Um investidor deseja se aposentar daqui a 15
anos com um patrimônio financeiro de R$
5.000.000. Se ele possui atualmente R$ 2.000.000
e consegue investir seus recursos à taxa de 0,35%
ao mês, ele deverá poupar por mês
aproximadamente:
a) R$ 4.990
b) R$ 15.750
c) R$ 26.280
d) R$ 34.980
7
 Exercícios
• Um investidor aplicou R$ 200.000 à taxa
mensal de 0,5%. Se ele desejar acumular R$
300.000, ele deverá manter os recursos
investidos por:
a) 68 meses
b) 72 meses
c) 6 anos e 10 meses
d) 7 anos

8
 Exercícios
• Uma concessionária anuncia a oferta de um
carro, cujo preço à vista é de R$ 50 mil, por 60
parcelas de R$ 1.250, sendo a primeira no ato.
A taxa de juros mensal embutida no
financiamento é de:
a) 1,44%
b) 1,50%
c) 1,54%
d) 1,60%

9
 Exercícios
• Uma televisão, que custa R$ 3.000, pode ser
adquirida à vista com 5% de desconto ou em
dez prestações mensais, sem juros e sem
entrada. A taxa de juros mensal implícita do
financiamento é de aproximadamente:
a) 0,50%
b) 0,75%
c) 0,95%
d) 1,16%

10
 Exercícios
• Caso a Meta da Taxa Selic for superior a 8,5% ao
ano, a remuneração das cadernetas de poupança
será de 0,5% ao mês + TR. Considerando esse
cenário e que a TR foi de 0%, o rendimento
auferido em doze meses por um investidor
pessoa física foi aproximadamente de:
a) 6%
b) 6,10%
c) 6,17%
d) 6,20%
11
 Exercícios
• Um título pré-fixado promete rendimento de 10%
ao ano. Um investidor adquire esse título mas,
após 5 meses, resolve vendê-lo (pelo preço
projetado na curva). O rendimento obtido pelo
investidor no período, desconsiderando impostos
e custos de transação, é aproximadamente de:
a) 3%
b) 4%
c) 5%
d) 6%
12
 Exercícios
• Um investidor aplica seus recursos em um CDB Pós
Fixado a 100% do CDI. Supondo CDI constante em 8%
ao ano (base 252 dias úteis) durante todo o período,
se o investidor resgatar os recursos após 450 dias
úteis a aplicação, desconsiderando impostos, obterá
rendimento no período de:
a) 3%
b) 4%
c) 10%
d) 15%

13
Estrutura a Termo
de Taxa de Juros

14
 Taxas à Vista (Spot) ou a Prazo
(Forward)
• Taxa Spot ou à vista (rn)
– Taxa que refere-se a hoje
– Taxa de retorno equivalente à de um título sem
pagamento de cupons para o mesmo período

• Taxa a Prazo ou Forward (tzn)

– Taxa que inicia-se em algum tempo futuro
– Taxa à vista que existirá em um determinado
momento no futuro
– Taxa spot de n períodos, t períodos a frente

15
Relação entre Taxas Spot e Taxas
Forward
Para efeito de simplificação, tomemos a seguinte estrutura
de taxas
ETTJ

Ty Taxa 14%
13%
1 9% 12%
11%
12%

10% 10%
2 10% 9%
8%
3 11% 6%

4 12% 4%

2%
5 13%
0%
0 1 2 3 4 5 6

16
ETTJ - Exemplos

17
 Estrutura das Taxas de Juros
Taxa Spot (rn) x Taxa a Termo (tzn): A partir da curva de taxas spot extrai-
se as taxas a termo esperadas ou implícitas
Taxa spot x Taxa a termo
(1+r2)2=(1+r1)*(1+1z1)
(1+r3)3=(1+r1)*(1+1z1)*(1+2z1)
(1+r3)3= (1+r2)2 *(1+2z1)

r (%) Curva de taxas spot

t+1
(1+ rt+1 )
t z1 = t
-1
(1+ rt ) tempo
(t)

ATENÇÃO - TÓPICO DE PROVA

18
 Exemplo
• Uma LTN com vencimento em 2 anos está com
uma taxa de retorno de 14% a.a. e uma outra
LTN com vencimento em 1 ano projeta uma
taxa de 12% a.a. A taxa a termo entre as os
prazos 1 e 2 anos é de aproximadamente:
a. 16%
b. 18%
c. 20%
d. 22%
19
 Exemplo
14% ao ano

0 1 2

12% ao ano Taxa a Termo

• Taxa a Termo = (1 + 0,14)2 - 1 = 0,1604 = 16,04% ao

ano
(1 + 0,12)

20
 Fixando Conceitos
• Uma LTN com vencimento em 2 anos está com
uma taxa de retorno de 20% a.a. e outra LTN
com vencimento em 1 ano projeta uma taxa
de 25% a.a. A taxa a termo entre os prazos 1 e
2 anos é:
a. 15,20% ao ano.
b. 16,20% ao ano.
c. 17,20% ao ano.
d. 18,20% ao ano.
21
 Fixando Conceitos
• Uma LTN com vencimento em 3 anos está com
uma taxa de retorno de 18% a.a. e outra LTN
com vencimento em 2 anos projeta uma taxa
de 14% a.a. A taxa a termo entre os prazos 2 e
3 anos é:
a. 20,05% ao ano.
b. 26,43% ao ano.
c. 35,76% ao ano.
d. 44,13% ao ano.
22
 Fixando Conceitos
• Uma LTN com vencimento em 3 anos está com
uma taxa de retorno de 18% a.a. e outra LTN
com vencimento em 1 ano projeta uma taxa
de 14% a.a. A taxa a termo entre os prazos 1 e
3 anos é:
a. 20,05% ao ano.
b. 26,43% ao ano.
c. 35,76% ao ano.
d. 44,13% ao ano.
23
 Fixando Conceitos
• Uma LTN com vencimento em 300 dias úteis está com
uma taxa de retorno de 13% a.a. e outra LTN com
vencimento em 100 dias úteis projeta uma taxa de
15% a.a. A taxa a termo entre os prazos 100 e 300 dias
úteis é de aproximadamente (utilize base 252 dias
úteis = 1 ano):
a. 9,42% ao ano
b. 11,04% ao ano ATENÇÃO - TÓPICO DE PROVA
c. 12,01% ao ano
d. 18,20% ao ano
24
Descontos

25
 Tipos de Desconto
• Racional ou “Por Dentro”
– Simples
– Composto
• Bancário, Comercial ou “Por Fora”
– Simples
– Composto

26
 Racional
• Desconto Racional: atualização de valores futuros,
descontados por determinada taxa e certo período
• Dados
– Vrs: Valor Descontado Racional Simples e Vrc: Valor
Descontado Racional Composto
– Drs: Desconto Racional Simples e Drc: Desconto Racional
Composto
– i: taxa de juros
– Vn: o Valor Nominal que seria recebido caso o recurso não
fosse descontado (Valor Futuro)
– n: prazo do desconto
27
 Racional Simples e Composto
• Racional Simples
– Vn = Vrs x (1 + i x n)
– Vrs = Vn / (1 + i x n)
– Drs = Vn - Vrs
• Racional Composto
– Vn = Vrs x (1 + i)n
– Vrc = Vn / (1 + i)n
– Drc = Vn - Vrc

28
 Racional Simples – Exemplo
• Seja um título de valor nominal de R$ 40.000,
que está sendo descontado 2 meses antes de
seu vencimento. Se a taxa de juros for de 2%
ao mês, calcule o desconto e o valor
descontado dessa operação.
Vrs = Vn / (1 + i x n) = 40.000 / (1+ 0,02 x 2)
Vrs = 40.000 / (1 + 0,04) = 38.461,54
Drs = Vn – Vrs = 40.000 – 38.461,54 = R$ 1.538,46

29
 Racional Composto – Exemplo
• Seja um título de valor nominal de R$ 40.000,
que está sendo descontado 2 meses antes de
seu vencimento. Se a taxa de juros for de 2%
ao mês, calcule o desconto e o valor
descontado dessa operação.
Vrc = Vn / (1 + i)n = 40.000 / (1+ 0,02)2
Vrc = 40.000 / (1,02)2 = 38.446,75
Drc = Vn – Vrc = 40.000 – 38.446,75 = R$ 1.553,25

30
 Bancário ou Comercial
• Incide sobre o valor nominal (valor de resgate) do título e
proporciona maior volume de encargos financeiros
efetivos nas operações.
• Dados
– Vcs: Valor Descontado Comercial Simples e Vcc: Valor
Descontado Comercial Composto
– Dcs: Desconto Comercial Simples e Dcc: Desconto Comercial
Composto
– i: taxa de juros
– Vn: o Valor Nominal (Valor Futuro)
– n: prazo do desconto
31
 Bancário ou Comercial Simples e
Composto
• Bancário ou Comercial Simples
– Vcs = Vn x (1 - i x n)
– Dcs = Vn - Vcs
• Bancário ou Comercial Composto
– Vcc = Vn x (1 - i)n
– Dcc = Vn - Vcc

32
 Comercial Simples – Exemplo
• Seja um título de valor nominal de R$ 40.000,
que está sendo descontado 2 meses antes de
seu vencimento. Sendo a taxa de juros de 2%
ao mês, calcule o desconto e o valor
descontado dessa operação.
Vcs = Vn x (1 – i x n) = 40.000 x (1 – 0,02 x 2)
Vcs = 40.000 x (1 – 0,04) = 38.400,00
Dcs = Vn – Vcs = 40.000 – 38.400,00 = R$ 1.600,00

33
 Comercial Composto – Exemplo
• Seja um título de valor nominal de R$ 40.000,
que está sendo descontado 2 meses antes de
seu vencimento. Sendo a taxa de juros de 2%
ao mês, calcule o desconto e o valor
descontado dessa operação.
Vcc = Vn x (1 – i)n = 40.000 x (1– 0,02)2
Vcc = 40.000 x (0,98)2 = 38.416,00
Dcc = Vn – Vcc = 40.000 – 38.416,00 = R$ 1.584,00

34
 Resumo
Valor Descontado Simples Composto
Racional Vn / (1 + i x n) Vn / (1 + i)n
Comercial Vn x (1 – i x n) Vn x (1 – i)n
Valor Descontado Simples Composto
Racional R$ 38.461,54 R$ 38.446,75
Comercial R$ 38.400,00 R$ 38.416,00
Desconto Simples Composto
Racional R$ 1.538,46 R$ 1.553,25
Comercial R$ 1.600,00 R$ 1.584,00

35
 Taxa implícita de juros
• Taxa de juros efetiva da operação
• Taxa implícita = Desconto / Valor Descontado

Desconto/
Valor Simples Composto
Descontado
Racional 1.538,46/38.461,54 1.553,25/38.446,75
Comercial 1.600,00/38.400,00 1.584,00/38.416,00

36
 Taxa implícita de juros

Taxa Simples Composto

Implícita a.p. a.m. a.p. a.m.
Racional 4% 2% 4,04% 2%
Comercial 4,17% 2,08% 4,12% 2,04%

37
 Fixando Conceitos
• Um título com valor nominal de R$ 50.000
será descontado 4 meses antes de seu
vencimento. A taxa de juros da operação é de
3% ao mês. O Valor Descontado Comercial
Simples e o Desconto Comercial Simples são
respectivamente:
a. R$ 44.000,00 e R$ 6.000,00.
b. R$ 44.642,86 e R$ 5.357,14
c. R$ 44.264,64 e R$ 5.735,36
d. R$ 44.424,35 e R$ 5.575,65
38
Avaliação de Projetos

39
 Análise de Investimento

• Ao tomar a decisão de realizar um

investimento, empresas e indivíduos
procuram obter o máximo de lucro ou a maior
rentabilidade possível com um risco mínimo
• Métodos para avaliar projetos:
– Período de Payback
– Período de Payback Descontado
– Valor Presente Líquido (VPL)
– Taxa Interna de Retorno (TIR)

40
 Período de Payback
• Projeto A custa $ 2.800
• Projeto B custa $ 2.800
0 1 2 3 4
F.C. (A) –2.800 1.400 1.000 800 400
Total do
–2.800 –1.400 –400 400 800
Giro

F.C. (B) –2.800 400 800 1.200 1.600

Total do
–2.800 –2.400 –1.600 –400 1.200
Giro

41
 Período de Payback
• Retorno = anos antes da recuperação total do
investimento + custo não recuperado

• Payback do projeto A = 2 + (400 / 800)

= 2,50 anos
• Payback do projeto B = 3 + (400 / 1.600)
= 3,25 anos

• Período de payback ignora o valor do dinheiro no tempo

• Período de payback não considera o fluxo de caixa
além do período de payback.

42
 Período de Payback Descontado
• É quase o mesmo que o período de payback, mas antes
de calculá-lo, desconta-se seu fluxo de caixa, utilizando-se
seu custo de capital
• Suponha um custo de capital de 10% a.a.
e o fluxo a seguir:

43
 Período de Payback Descontado

Projeto A (custo de capital = 10%)

0 1 2 3 4

FC Líquido –2.800 1.400 1.000 800 400

FC desc. –2.800 1.272,73 826,45 601,05 273,21

FC desc.
–2.800 –1.527,27 –700,83 –99,75 173,43
acum.

44
 Período de Payback Descontado
Projeto B (custo do capital = 10%)
0 1 2 3 4
FC
–2.800 400 800 1.200 1.600
Líquido
FC desc. –2.800 364,64 661,16 901,58 1.092,82

FC desc.
–2.800 –2.436,36 –1.775,21 –873,63 219,19
acum.

45
 Método de Payback Descontado
• Payback Desc. A = 3 + 99,75 / 273,21
= 3,37 anos
• Payback Desc. B = 3 + 873,63 / 1.092,82
= 3,80 anos
**O Payback Descontado não considera o
fluxo de caixa além do período de payback

46
 Valor Presente Líquido (VPL)
• Valor de Fluxo de Caixa que o projeto gera, MENOS
investimento (saídas iniciais)
• Descontado pela taxa de retorno exigida

Re 1 Re 2 Re n
VPL   Rd    ......... 
(1  i )1 (1  i ) 2 (1  i ) n
Se VPL<0: valor das rendas esperadas é menor que o valor das
rendas desejadas
Se VPL=0: valor das rendas esperadas é igual ao valor das
rendas desejadas
Se VPL>0: valor das rendas esperadas superam as rendas
desejadas

47
 Valor Presente Líquido (VPL)

• VPLA = –2.800 + 1.400 / (1,1)1 + 1.000 / (1,1)2

+ 800 / (1,1)3 + 400 / (1,1)4 = $173,43
• VPLB = –2.800 + 400 / (1,1)1 + 800 / (1,1)2 +
1.200 / (1,1)3 + 1.600 / (1,1)4 = $219,19

Qual projeto escolheríamos?

O projeto com o maior VPL
48
 Taxa Interna de Retorno (TIR)
• TIR ou IRR (Internal rate of Return) é a taxa que zera o valor
presente líquido do fluxo de caixa do investimento que está
sendo analisado (VPL = 0

• TIR considera que os fluxos de caixa do projeto são

reinvestidos pela própria TIR
49
Taxa Mínima de Atratividade (TMA)
& TIR
• Taxa de retorno que a empresa está disposta a aceitar em um
investimento (TIR) para abrir mão de um retorno em um
investimento alternativo (TMA)
• A TIR de um investimento pode ser:
– TIR>TMA
• Investimento é economicamente atrativo
– TIR=TMA
• Investimento é economicamente indiferente
– TIR<TMA
• Investimento não é economicamente atrativo

50
 Taxa Interna de Retorno (TIR)
NPVA = 0 = –2.800 + 1.400 / (1 + TIR)1 +
1.000 / (1 + TIR)2 + 800 /
(1 + TIR)3 + 400 / (1 + TIR)4
NPVB = 0 = –2.800 + 400 / (1 + TIR)1 +
800 / (1 + TIR)2 + 1.200 /
(1 + TIR)3 +1.600 / (1 + TIR)4

Tentativa e erro TIRA = 13,5%

Tentativa e erro TIRB = 12,9%

51
 Usando HP12C – Projeto A

Fluxo Tecla Resultado

2.800 CHS g PV (CF0)
1.400 g PMT (CFj)
1.000 g PMT (CFj)
800 g PMT (CFj)
400 g PMT (CFj)
VPL f PV (NPV) 173,43
TIR f FV (IRR) 13,5%

52
 Usando HP12C – Projeto B

Fluxo Tecla Resultado

2.800 CHS g PV (CF0)
400 g PMT (CFj)
800 g PMT (CFj)
1.200 g PMT (CFj)
1.600 g PMT (CFj)
VPL f PV (NPV) 219,19
TIR f FV (IRR) 12,9%

53
 Exercícios
Considere o enunciado a seguir para resolver as próximas
quatro questões.
• Um projeto prevê investimento inicial de R$ 250.000,00 e
os seguintes fluxos de caixa ao final de cada ano:
– Ano 1- $ 50.000,00
– Ano 2- $ 60.000,00
– Ano 3 - $ 90.000,00
– Ano 4 - $170.000,00
• A taxa mínima de atratividade da empresa é 10% ao ano.

54
 Exercícios
• O período de payback simples desse projeto é
de aproximadamente:
a. 2,3 anos
b. 3,3 anos
c. 4,3 anos
d. 5,3 anos

55
 Exercícios
• O período de payback descontado desse
projeto é de aproximadamente:
a. 2,35 anos
b. 2,55 anos
c. 3,35 anos
d. 3,75 anos

56
 Exercícios
• O Valor Presente Líquido do projeto é de
aproximadamente:
a. R$ 15.449
b. R$ 28.771
c. R$ 35.829
d. R$ 47.498

57
 Exercícios
• A Taxa Interna de Retorno anual do projeto é
de aproximadamente:
a. 14,23%
b. 17,79%
c. 21,45%
d. 24,39%

58
 VPL vs. TIR
• Se houver fluxos de caixa negativos após o período zero ou se
a empresa estiver escolhendo entre projetos com capitais
iniciais diferentes: Use VPL
• Se um projeto tem saídas de caixa durante ou no final de sua
execução, diz-se que este projeto tem um fluxo de caixa
atípico. Fluxos de Caixa atípicos levam a múltiplos TIRs
• TIR considera reinvestimento dos fluxos de caixa
intermediários à própria TIR, o que nem sempre pode ser
factível
• VPL é considerado o melhor método para decisões de
investimento

59
 Exercícios
• Um investidor pretende aplicar R$ 200.000 em um
projeto que prevê dez fluxos positivos, consecutivos
e anuais de R$ 30.000. Se ele conseguir reinvestir as
entradas de caixa à taxa de 5% ao ano, a Taxa Interna
de Retorno anual do projeto para o investidor será
aproximadamente de:
a. 5%.
b. 6,55%.
c. 8,14%
d. 10%.

60
 Erros Comuns no Exame
• Imputar “n” e “i” com periodicidades diferentes (ex: 15% a.a e 5
meses).
• Passar despercebido por palavras chaves no enunciado que
indiquem que o fluxo é antecipado (neste caso, usar begin - “g”
“7” na HP 12C).
• Esquecer de voltar a HP 12C para o modo postecipado (end - “g”
“8”) após um exercício com fluxo antecipado.
• Esquecer de zerar a HP 12C após cada exercício (“f” “xy” “f ”
“clx”).
• Esquecer de inverter os sinais de entradas e saídas de caixa ao
imputar os dados na HP 12C.
• Lembrem-se de desenhar o fluxo de caixa do problema!
61
Financiamento

62
 Financiamento
• Em um financiamento ou empréstimo para
aquisição de um bem é esperada a devolução do
capital acrescido de juros.
• As maneiras mais comuns de pagamento de uma
dívida são os sistemas de amortização, que se
distinguem pela maneira de pagamento das
prestações (constantes, variáveis ou únicas)
• As prestações (R) são compostas de: juros (J) e
amortização (A)  R = J + A

63
 Sistema Price
 No sistema francês de amortização o devedor paga
periodicamente as prestações, que compreendem os
juros e a amortização da dívida, de modo que,
efetuado o último pagamento, a dívida estará
quitada.
 O sistema Price de amortização é um caso particular
do sistema de amortização francês e apresenta as
seguintes características:
 os pagamentos das prestações são mensais;
 a taxa de juros compostos é anual;
 no cálculo é utilizada a taxa proporcional ao período
considerado.

64
 Sistema Price - Exemplo
• Uma pessoa adquire uma dívida no valor de R$
4.000,00, que deverá ser amortizada, pelo método
francês, com 5 prestações anuais, à taxa de 10%
ao ano. Qual o valor da prestação?
– PV = R$ 4.000,00
–n=5
– i = 10%
– FV= 0
– PMT= ? = -R$1.055,19
65
 Sistema Price
Planilha de Amortização
• J1 = 10% * 4.000 = 400 e A 1 = 1.055,19 – 400 = 655,19
• J2 = 10% * 3.344,81 = 334,48 e A 2 = 1.055,19 – 334,48 = 720,71
• J3 = 10% de 2.624,10 = 262,41 e A 3 = 1.055,19 – 262,41 = 792,78
• Saldo devedor após R3 = 4.000 – 655,19 – 720,71 – 792,78 = 1.831,32

66
 Sistema Price
Cálculo do saldo devedor
• Usando os dados do exemplo anterior, qual o saldo
devedor após terem sido pagas 3 parcelas?
– PV = R$ 4.000,00 (dívida inicial)
– n = 3 (número de parcelas pagas)
– i = 10% (taxa de juros pactuada)
– PMT= - R$1.055,19 (valor já calculado. Deve ser
introduzido na HP 12C com sinal contrário ao do
PV)
– FV = ? = - 1.831,32 (com o mesmo sinal do PMT,
indicando o saldo devedor)
67
 Sistema Price
Composição de cada parcela
• Quanto de juros foram pagos na terceira parcela?
E qual valor amortizado quando o devedor
efetuou o pagamento dessa terceira prestação?
– Cálculo dos juros: taxa de juros incide sobre saldo devedor do período
imediatamente anterior. Portanto, devemos calcular saldo devedor após o
pagamento da segunda parcela.
– PV = R$ 4.000,00
– n = 2 (número de parcelas pagas)
– i = 10%
– PMT= - R$1.055,19
– FV = ? = - 2.624,10

68
 Sistema Price
Composição de cada parcela
• Os juros incidirão então sobre o saldo devedor do
final do período 2 = R$ 2.624,10. Como a taxa de
juros é de 10%, teremos:
– Juros = 10% x R$ 2.624,10 = R$ 262,41
– O cálculo do valor amortizado deve ser efetuado com base na
prestação e nos juros. Como Prestação (R$ 1.055,19) = Juros (R$
262,41) + Amortização, temos que:
– 1.055,19 = 262,41 + Amortização.
– Logo, Amortização = 1.055,19 – 262,41= R$ 792,78
69
 Sistema Price
Repactuação do saldo devedor
• Suponha que, após o pagamento da segunda parcela, o
devedor faça uma amortização extraordinária de R$ 1.000.
Ele então tem duas opções:
– 1) Manter o valor da prestação e quitar a dívida antes do
inicialmente previsto;
– 2) Reduzir o valor da prestação e quitar a dívida no prazo
inicialmente previsto.
– Independente da opção, o novo saldo devedor será de:
– R$ 2.624,10 (saldo em aberto após pagar 2 parcelas) – R$
1.000 (amortização extraordinária) = R$ 1.624,10
70
 Sistema Price
Repactuação do saldo devedor
• Opção 1) Manter o valor da prestação e quitar a dívida
antes do inicialmente previsto
– PV = R$ 1.624,10 (novo saldo devedor após pagamento de 2
parcelas e amortização extraordinária)
– i = 10
– PMT = - 1.055,19 (opção por manter valor da prestação
– FV = 0 (garantia de quitação da dívida ao final do prazo)
– n = ? = 2 parcelas.
– Portanto, se optar por manter o valor da parcela, o devedor quitará o
financiamento em mais duas prestações.
71
 Sistema Price
Repactuação do saldo devedor
– Opção 2) Reduzir o valor da prestação e quitar a dívida no prazo
inicialmente previsto.
– PV = R$ 1.624,10 (novo saldo devedor após pagamento de 2
parcelas e amortização extraordinária)
– i = 10
– FV = 0 (garantia de quitação da dívida ao final do prazo)
– n = 5 – 2 = 3 (faltam pagar ainda 3 prestações)
– PMT = ? = - 653,08
– Portanto, se optar por manter o prazo, o valor da prestação será
reduzido para R$ 653,08.
72
Sistema de Amortização Constante
(SAC)
• O devedor paga o empréstimo em prestações
periódicas, englobando juros e amortização.
• A diferença é que, neste sistema, a amortização é
constante em todos os períodos.
• A amortização será obtida pelo quociente do
valor da dívida pelo número de períodos em que
deve ser quitado o financiamento.
– A = D/n

73
 Sistema SAC - Exemplo

• Um banco faz um empréstimo de R$ 6.000,00

para ser pago pelo SAC em 4 prestações anuais,
à taxa de 3% ao ano. Qual o valor da primeira
prestação?

• Cálculo do valor da amortização por ano

(constante)
– A = D/n = 6.000/4 = R$ 1.500
74
 Sistema SAC - Exemplo
• Cálculos dos juros incidentes na primeira
prestação
– Juros incidem sempre sobre o saldo devedor do
final do período imediatamente anterior. Como o
saldo devedor ao pagar a primeira prestação é o
valor do financiamento total, os juros incidirão
sobre a dívida inicial: R$ 6.000. Logo, 3% sobre
essa dívida equivalem a juros de R$ 180.
• 1ª Prestação = Juros + Amortização =
1ª Prestação = R$ 180 + R$ 1.500 = R$ 1.680
75
 Sistema SAC
Planilha de Amortização
• Amortização constante.
• Juros são calculados sempre sobre o saldo
devedor do final do período imediatamente
anterior.

76
 Sistema SAC
Cálculo do saldo devedor
• Usando os dados do exemplo anterior, qual o saldo
devedor após terem sido pagas 3 parcelas?
• Para cálculo do saldo devedor a cada período, deve-
se reduzir do valor da dívida inicial o total de
amortizações realizadas até então.
• Após terem sido pagas 3 parcelas, já foram realizadas
três amortizações. Logo:
– Dívida inicial = R$ 6.000
– Amortizações pagas = 3 x R$ 1.500 = R$ 4.500
– Saldo devedor = R$ 6.000 – R$ 4.500 = R$ 1.500.
77
 Sistema SAC
Composição de cada parcela
• Quanto de juros foram pagos na terceira parcela?
E qual valor da terceira parcela?
– Cálculo dos juros: taxa de juros incide sobre saldo devedor do período
imediatamente anterior. Portanto, devemos calcular saldo devedor após o
pagamento da segunda parcela.
– Dívida inicial = R$ 6.000
– Amortizações pagas = 2 x R$ 1.500 = R$ 3.000
– Saldo devedor = R$ 6.000 – R$ 3.000 = R$ 3.000

78
 Sistema SAC
Composição de cada parcela
• Os juros incidirão então sobre o saldo devedor do
final do período 2 = R$ 3.000,00. Como a taxa de
juros é de 3%, teremos:
– Juros = 3% x R$ 3.000,00 = R$ 90,00
• 3ª Prestação = Juros + Amortização =
3ª Prestação = R$ 90 + R$ 1.500 = R$ 1.590

79
 Sistema SAC
Repactuação do saldo devedor
• Suponha que, após o pagamento da segunda parcela, o
devedor faça uma amortização extraordinária de R$ 1.500.
Ele então tem duas opções:
– 1) Manter o valor da amortização e quitar a dívida antes
do inicialmente previsto;
– 2) Reduzir o valor da amortização e quitar a dívida no
prazo inicialmente previsto.
– Independente da opção, o novo saldo devedor será de:
– R$ 3.000 (saldo em aberto após pagar 2 parcelas) – R$ 1.500
(amortização extraordinária) = R$ 1.500,00
80
 Sistema SAC
Repactuação do saldo devedor
• Opção 1) Manter o valor da amortização e quitar a dívida
antes do inicialmente previsto
– Amortização = Dívida / número de parcelas
– Amortização = R$ 1.500 (opção por manter o valor da
amortização inicialmente pactuado)
– Dívida = R$ 1.500 (saldo devedor após amortização
extraordinária)
– 1.500 = 1.500 / n. Logo, n = 1.
– Portanto, se optar por manter o valor da amortização, o devedor
quitará o financiamento em mais uma prestação.
81
 Sistema SAC
Repactuação do saldo devedor
– Opção 2) Reduzir o valor da amortização e quitar a dívida no prazo
inicialmente previsto.
– Amortização = Dívida / número de parcelas
– Dívida = R$ 1.500 (saldo devedor após amortização
extraordinária)
– Número de parcelas = 4 (total) – 2 (já pagas) = 2
(restantes)
– Amortização = 1.500 / 2. Logo, Amortização = R$ 750.
– Portanto, se optar por manter o prazo, o valor da amortização será
reduzido para R$ 750,00.
82
 Fixando Conceitos
• Um casal adquire um apartamento no valor de
R$ 400.000, integralmente financiado pela
Tabela Price. Se o contrato prevê quitação em
180 pagamentos mensais antecipados, à taxa
de 1% ao mês, o valor da prestação será
aproximadamente de:
a. R$ 4.249
b. R$ 4.753
c. R$ 4.800
d. R$ 4.982

83
 Fixando Conceitos
• Um cliente adquiriu um financiamento de R$ 300.000 pela
Tabela Price por um período de 15 anos, à taxa de 1% ao mês.
Porém, como o devedor pagou todas as parcelas em dia nos
primeiros cinco anos, o credor opta por reduzir a taxa do
financiamento para 0,75% ao mês pelos próximos anos do
financiamento. Se esse devedor desejar manter o prazo
inicialmente contratado, o valor da nova prestação mensal
será aproximadamente de:
a. R$ 2.545
b. R$ 3.179
c. R$ 3.601
d. R$ 5.210
84
 Exercícios
• Considere o seguinte enunciado para as
próximas três questões.
• Um casal adquire um imóvel de R$ 700.000,
pagando uma entrada de R$ 100.000 e
financiando o restante em 180 prestações
mensais iguais e consecutivas. A taxa de juros
do financiamento é de 1% ao mês.

85
 Exercícios
• O valor da prestação mensal a ser incorrida
pelo casal é de aproximadamente:
a. R$ 7.201
b. R$ 7.801
c. R$ 8.401
d. R$ 8.701

86
 Exercícios
• Após o pagamento da 100ª parcela, o saldo
devedor do casal é de aproximadamente:
a. R$ 120.100
b. R$ 250.480
c. R$ 395.250
d. R$ 665.730

87
 Exercícios
• Após pagar a 100ª parcela, o casal resolve
fazer uma amortização extraordinária, no
valor de R$ 50 mil. O valor da nova prestação,
caso queiram manter o prazo inicialmente
pactuado, será aproximadamente de:
a. R$ 4.270
b. R$ 6.290
c. R$ 8.580
d. R$ 11.217

88
 Fixando Conceitos
• Um casal deseja financiar R$ 720 mil referentes à
compra de um imóvel, pelo período de 30 anos
(parcelas mensais). Considere taxa de juros de 1% ao
mês e o primeiro pagamento ocorrendo um mês
após a liberação dos recursos. Eles optaram pela
Tabela SAC
• Desconsidere impostos, custos de transações ou
quaisquer outros tipos de despesas.
• Considere esse enunciado para responder às
próximas três perguntas.
89
 Fixando Conceitos
• O valor da primeira prestação será
aproximadamente de

a. R$ 9.100
b. R$ 9.200
c. R$ 9.300
d. R$ 9.400

90
 Fixando Conceitos
Se o casal desejar liquidar o financiamento
imediatamente após o pagamento da 150ª
parcela, deverá desembolsar
a. R$ 422.000
b. R$ 420.000
c. R$ 418.000
d. R$ 416.000

91
 Fixando Conceitos

• O valor da 151ª prestação será de:

a. R$ 6.020
b. R$ 6.180
c. R$ 6.200
d. R$ 6.400

92
Respostas

93
 Resposta – Slide 4
• Resposta C) R$ 35.900
– PV = - 30.000
– i = 0,6
– n = 30 meses (2 anos e meio)
– FV = ? = 35.897,21

94
 Resposta – Slide 5
• Resposta A) R$ 619.376
– i = 0,40
– n = 120 meses (10 anos)
– FV = 1.000.000
– PV = ? = - 619.376,13

95
 Resposta – Slide 6
• Resposta D) 27%
– PV = 10.000
– n = 2 (como são dois anos de empréstimo e o
enunciado pede a taxa de juros anual, devemos
considerar 2 capitalizações no período para
encontrarmos a taxa de juros anual equivalente!)
– FV = - 16.100
– i = ? = 26,89% ao ano

96
 Resposta – Slide 7
• Resposta A) R$ 4.990
– PV = - 2.000.000 (sinal negativo, pois há uma saída do caixa para
a conta investimento)
– i = 0,35
– n = 180 meses (15 anos)
– FV = 5.000.000 (positivo, pois haverá uma entrada no caixa,
proveniente da conta investimento)
– PMT = ? = - 4.992,51
– Obs: é possível assumir o sinal do PV como sendo positivo;
nesse caso, lembre-se de que o sinal do FV deverá ser, portanto,
negativo.
97
 Resposta – Slide 8
• Resposta C) 6 anos e 10 meses
– PV = - 200.000
– i = 0,5
– FV = 300.000
– n = ? = 82 meses.
– Se dividirmos 82/12 = 6,83 anos. Portanto, são 6
anos (6 x 12 = 72 meses) e 10 meses.

98
 Resposta – Slide 9
• Resposta B) 1,50%
– PV = 50.000
– PMT = - 1.250
– n = 60
– Ativar o Begin (g 7), pois a primeira prestação
deve ser paga no ato
– FV = 0
– i = ? = 1,4971% ao mês

99
 Resposta – Slide 10

• Resposta C) 0,95%
– PV = 3.000 – 5% = 2.850
– PMT = - 300 (R$ 3.000 divididos em dez parcelas
iguais e sem juros)
– n = 10
– FV = 0
– i = ? = 0,9436% ao mês

100
 Resposta – Slide 11
• Resposta C) 6,17%
– it = 0,055 (taxa que temos)
– t = 1 mês (prazo que temos)
– q = 12 meses (prazo que queremos)
iq = [(1 + 0,005)12/1 – 1] x 100 = 6,17% ao ano.

101
 Resposta – Slide 12
• Resposta B) 4%
– it = 0,10 (taxa que temos)
– t = 12 meses (prazo que temos)
– q = 5 meses (prazo que queremos)
iq = [(1 + 0,10)5/12 – 1] x 100 = 4,05% ao período.

102
 Resposta – Slide 13
• Resposta D) 15%
– it = 0,08 (taxa que temos)
– t = 252 dias úteis (prazo que temos)
– q = 450 dias úteis (prazo que queremos)
iq = [(1 + 0,08)450/252 – 1] x 100 = 14,73% ao período.

103
 Resposta – slide 21
• Resposta A) 15,20% ao ano

20% ao ano

0 1 2

25% ao ano Taxa a Termo

• Taxa a Termo = (1 + 0,20)2 - 1 = 0,1520 = 15,20% ao ano

(1 + 0,25)

104
 Resposta – slide 22
• Resposta B) 26,43% ao ano
18% ao ano

0 1 2 3
14% ao ano Taxa a Termo

• Taxa a Termo = (1 + 0,18)3 - 1 = 0,2643 = 26,43% ao ano

(1 + 0,14)2

105
 Resposta – slide 23
• Resposta A) 20,05% ao ano
18% ao ano

0 1 2 3
14% ao ano Taxa a Termo

• Taxa a Termo = (1 + 0,18)3 - 1 = 0,2643 = 44,1256% ao período!

(1 + 0,14)1

• {[(1 + 0,441256)½ ] – 1} x 100 = 20,05% ao ano.

106
 Resposta – slide 24
• Resposta C) 12,01% ao ano
13% ao ano

0 100 du 300 du

15% ao ano Taxa a Termo

• Taxa a Termo = (1 + 0,13)300/252 - 1 = 1,156641 – 1 = 9,421378% a.p.

(1 + 0,15)100/252 1,057028

• {[(1 + 0,09421378)252/200 ] – 1} x 100 = 12,01% ao ano.

107
 Resposta – Slide 38
– Resposta A) R$ 44.000,00 e R$ 6.000,00.
Vcs = Vn x (1 – i x n) = 50.000 x (1 – 0,03 x 4)
Vcs = 50.000 x (1 – 0,12) = 44.000,00
Dcs = Vn – Vcs = 50.000 – 44.000,00 = R$
6.000,00

108
 Resposta – Slide 55

 Resposta B) 3,3 anos

Período 0 1 2 3 4
Fluxo - 250.000 50.000 60.000 90.000 170.000
Fluxo Acumulado -250.000 -200.000 -140.000 - 50.000 120.000
 Note que o saldo acumulado torna-se positivo entre o final do ano 3 e o
final do ano 4. Para calcular em qual momento do ano 3, basta fazer
uma regra de 3:
Payback total =
Fluxo Período
Ano 4 170.000 1 ano 3 anos + 0,30 ano
Faltam receber 50.000 t ano = 0,30 = 3,3 anos

109
 Resposta – Slide 56
 Resposta D) 3,75 anos
Período 0 1 2 3 4
Fluxo - 250.000 50.000 60.000 90.000 170.000
Fluxo Descontado -250.000 45.454,55 49.586,78 67.618,33 116.112,29
Fluxo Acumulado
-250.000 - 204.545,45 - 154.958,68 - 87.340,35 28.771,94
Descontado

 Note que o saldo acumulado torna-se positivo entre o final do ano 3 e o final do
ano 4. Para calcular em qual momento do ano 3, basta fazer uma regra de 3:

Fluxo Período Payback total =

Ano 4 116.112,29 1 ano 3 anos + 0,75 ano = 3,75 anos
Faltam receber 87.340,35 t ano = 0,75

110
 Resposta – Slide 57
• Resposta B) R$ 28.771
– 250.000 CHS gPV (CF0)
– 50.000 gPMT (CFj)
– 60.000 gPMT (CFj)
– 90.000 gPMT (CFj)
– 170.000 gPMT (CFj)
– 10 i
– f PV (VPL) = ? = 28.771,94

111
 Resposta - Slide 58
• Resposta A) 14,23%
– 250.000 CHS gPV (CF0)
– 50.000 gPMT (CFj)
– 60.000 gPMT (CFj)
– 90.000 gPMT (CFj)
– 170.000 gPMT (CFj)
– f FV (TIR) = ? = 14,2269%

112
 Resposta – Slide 60
Resposta B) 6,55%.
PV = - 200.000
PMT = 30.000
n = 10
FV = 0 (não há valor residual)
i = ? = 8,14%
• Porém, a TIR (Taxa Interna de Retorno) assume que todos os fluxos
intermediários serão reinvestidos no projeto à própria TIR. Como o exercício
informou que o cliente poderá reinvestir os fluxos intermediários apenas à
taxa de 5% ao ano, devemos considerar esse reinvestimento e recalcular a
TIR do projeto.
• Para isso, basta levar os fluxos de caixa intermediários a valor futuro (final
do projeto), somá-los e comparar o resultado com o valor inicialmente
investido.
113
 Resposta – Slide 60 (cont.)
• 1º Passo: levar fluxos de caixa intermediários a valor futuro, à taxa de reinvestimento de 5% ao
ano.
PV = 0 (fluxo recebido ao final do ano)
i = 5%
n = 10
PMT = 30.000 (fluxos intermediários)
FV = ? = 377.336,78
• 2º Passo: comparar o investimento inicial com o valor futuro dos recebimentos intermediários,
reinvestidos no projeto à taxa de 5% ao ano
PV = -200.000 (investimento inicial)
n = 10
PMT = 0 (fluxos intermediários foram levados a valor futuro)
FV = 377.336,78
i = ? = 6,55% ao ano
• Obs: A TIR seria de 8,14% (resultado inicialmente encontrado) se fosse possível reinvestir os
fluxos à própria TIR. Nesse caso, teríamos:

114
 Resposta – Slide 60 (cont.)
• 1º Passo: levar fluxos de caixa intermediários a valor futuro
PV = 0 (fluxo recebido ao final do ano)
i = 8,14% (reinvestir os fluxos à própria TIR)
n = 10
PMT = 30.000 (fluxos intermediários)
FV = ? = 437.496,88
• 2º Passo: comparar o investimento inicial com o valor futuro dos recebimentos intermediários,
reinvestidos no projeto à taxa de 8,14% ao ano (TIR)
PV = - 200.000 (investimento inicial)
n = 10
PMT = 0 (fluxos intermediários foram levados a valor futuro)
FV = 437.496,88
i = ? = 8,14% ao ano
• Nesse caso, assumindo-se ser possível reinvestir os fluxos intermediários à própria TIR (8,14%), a
Taxa Interna de Retorno do projeto ao investidor seria realmente de 8,14% ao ano.

115
 Resposta – Slide 83
• Resposta B) R$ 4.753
• PV = 400.000
• i=1
• n = 180
• FV = 0
• Ativar o Begin, pois as prestações são
antecipadas!
• PMT = ? = - 4.753,14.
116
 Resposta - Slide 84
• Resposta B) R$ 3.179
• 1º Passo: cálculo da prestação
– PV = 300.000
–i=1
– n = 180 (15 anos, com parcelas mensais)
– FV = 0
– PMT = - 3.600,50

117
 Resposta - Slide 84 (cont.)
• 2º Passo: cálculo do saldo devedor após pagamento de 60 parcelas (5 anos)
– PV = 300.000
– i=1
– n = 60
– PMT = - 3.600,50 (calculado anteriormente)
– FV = - ? = - 250.957,36
• Como o devedor deseja manter o prazo, devemos calcular a nova prestação
com base nesse saldo devedor e na nova taxa de juros proposta pelo credor
(0,75% ao mês) pelos próximos 120 meses (10 anos), uma vez que já foram
pagas 60 parcelas (5 anos).

118
 Resposta – Slide 84 (cont.)
• PV = 250.957,36 (saldo devedor após
pagamento de 60 parcelas)
• i = 0,75% (nova taxa de juros proposta pelo
credor)
• n = 120 meses
• FV = 0
• PMT = ? = 3.179,02

119
 Resposta – Slide 86
• Resposta A) R$ 7.201
– PV = 600.000 (o imóvel foi adquirido por R$ 700
mil, mas o casal pagou R$ 100 mil de entrada e
financiará a diferença – R$ 600 mil)
–i=1
– n = 180
– FV = 0
– PMT = ? = - 7.201,01

120
 Resposta – Slide 87
• Resposta C) R$ 395.250
– PV = 600.000
–i=1
– PMT = - 7.201,01 (conforme calculado
anteriormente)
– n = 100 (número de parcelas pagas)
– FV = ? = - 395.250,43 (o sinal negativo é coerente,
pois está na mesma direção do PMT, indicando o
valor que ainda precisa ser desembolsado)
121
 Resposta - Slide 88
• Resposta B) R$ 6.290
• Saldo devedor após pagamento da 100ª prestação = R$ 395.250,43 (calculado
anteriormente)
• Amortização extraordinária = R$ 50.000
• Novo saldo devedor = R$ 395.250,43 – R$ 50.000 = R$ 345.250,43

 PV = 345.250,43  FV = 0 (deseja-se encerrar a dívida

após mais 80 pagamentos)
 i=1
 PMT = - ? = 6.290,07
 n = 180 – 100 = 80 (número
de prestações faltantes)

122
 Resposta – Slide 90
• Resposta B) R$ 9.200,00
• Amortização = 720.000 / 360 = 2.000
• Juros da primeira prestação = saldo devedor
inicial * 1% = 720.000 * 1% = 7.200
• 1ª Prestação = 2.000 + 7.200 = 9.200

123
 Resposta - Slide 91
• Resposta B) R$ 420.000
• Saldo devedor após pagamento de 150 parcelas (Tabela SAC)
= Saldo devedor inicial – 150*Amortização = 720.000 –
150*2.000 = R$ 420.000

124
 Resposta – Slide 92
• Resposta C) R$ 6.200
• Para cálculo da 151ª prestação, devemos averiguar o saldo devedor do
final do período 150 (imediatamente anterior). Como a dívida inicial era
de R$ 720.000 e são amortizados R$ 2.000 por prestação, após terem sido
pagas 150 parcelas, restam ainda R$ 720.000 – 150 x R$ 2.000 = R$
420.000.
• Logo, os juros da 151ª parcela serão de 1% x R$ 420.000 = R$ 4.200.
Somados à amortização constante de R$ 2.000, o valor da 151ª parcela
será de R$ 6.200.

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