Alunos:

Gabriel Barbosa Gomes

Valeria Noemi Novak

ESTUDO DE CASO:

Estrutura e Custo de Capital

EMPRESA: SLC AGRÍCOLA

Objetivos:

• Analisar setor/mercado que a empresa atua

• Analisar a estratégia da empresa

• Estimar a estrutura de capital da empresa

• Estimar o custo médio e prazo de dívida da empresa

• Estimar o custo de equity da empresa

• Estimar o WACC da empresa

• Traçar 3 cenários para a empresa: Pessimista, Base, Otimista e estimar o impacto na estrutura e
custo de capital da empresa.

MERCADO QUE A EMPRESA ATUA:

A SLC Agrícola é uma das maiores produtoras de soja, milho e algodão do Brasil. Com sede em
Porto Alegre (Rio Grande do Sul), possui 23 fazendas nas quais, além dessas commodities
principais, desenvolve a criação de gado em um modelo sustentável de integração lavoura-
pecuária e produz sementes de soja e algodão de alta qualidade para produtores brasileiros,
comercializadas pela SLC Sementes. Os produtos são comercializados no Brasil e no exterior,
atendendo clientes de importantes mercados consumidores – como a China e países da Europa.
Por meio das tradings, a soja, o milho e o algodão produzidos chegam à base de diversas cadeias
produtivas essenciais para o desenvolvimento da sociedade, em especial a de proteína animal e a
da indústria têxtil.

Commodities: Alta volatilidade para as commodities, queda da produção sul-americana e conflito

entre Rússia e Ucrânia.

Algodão: O quarto trimestre de 2021 foi marcado pela manutenção e consistência da trajetória de
alta das cotações de algodão no mercado internacional e brasileiro. A expectativa de aumento do
consumo global da fibra, em velocidade superior à produção pelo segundo ano consecutivo,
segundo estimativas do USDA, vem sendo um importante fator de sustentação às cotações.
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Gabriel Barbosa Gomes
Valeria Noemi Novak

Cenário de atrasos logísticos globais, demanda consistente pela fibra e safras menores em
importantes países produtores como Brasil – segundo maior exportador global da fibra-, cuja
produção em 2020/21 encerrou em volume aproximadamente 21% inferior no comparativo anual,
segundo estimativas da CONAB, foram fatores de impacto relevante no desenvolvimento do
cenário de preços.

Com relação às exportações do Brasil, a demanda pela fibra nacional manteve ao longo do
primeiro semestre do ano a sua tendência de crescimento, porém devido ao cenário de
complexidade logística e menor safra, o país acabou por registrar ao longo do último trimestre de
2021 volumes de exportação inferiores em relação ao ciclo anterior.

Nesse sentido, de acordo com os dados brasileiros de exportação, o país encerrou o ano em 2,01
milhões de toneladas, ou seja, aproximadamente 5% inferior ao exportado durante o ano de 2020.

Soja: As cotações da soja no contrato spot da CBOT e os preços pagos pela oleaginosa na base
Paranaguá/CEPEA apresentaram consistente recuperação ao longo do último trimestre de 2021.
Após uma safra bem-sucedida em 2020/21 no que diz respeito à produção brasileira de soja. Na
safra 21/22 tivemos incertezas relacionadas à produção da oleaginosa na América do Sul, com
especial destaque para o Sul do Brasil, Argentina e Paraguai. Decorrentes dos volumes de
precipitação abaixo da média registrados ao longo do desenvolvimento das lavouras nestas
regiões, tem sido fonte de importante ganhos na bolsa de Chicago. Além disso, o conflito entre
Rússia e Ucrânia, também vem trazendo volatilidade para a commodity, cuja cotação, ultrapassou
17 U$/bushell.

Problemas de produção em regiões situadas ao Sul do Brasil poderão impactar diretamente no

programa de exportação brasileiro, posição ocupada pelo país hoje na condição de líder global.

A nível mundial, a relação entre oferta e demanda deverá apresentar pela segunda vez em cinco
anos, uma condição de déficit, onde o consumo deverá ser superior à produção em volume
próximo a 2,4 milhões de toneladas, em sequência ao balanço negativo de 18,5 milhões de
toneladas observado em 2019/2020.
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Gabriel Barbosa Gomes
Valeria Noemi Novak

Milho: Os preços de milho no contrato Spot da CBOT apresentaram significativa volatilidade ao

longo de 2021, onde após um ciclo de baixa durante o mês setembro, as cotações apresentaram
uma sólida trajetória de recuperação e valorização, tanto no mercado internacional (Chicago),
quanto no mercado doméstico (B3).

No final de fevereiro, o conflito entre Rússia e Ucrânia, impactaram os preços do milho que
chegou a atingir 7,5 US/bushel em Chicago. A Ucrânia representa 19% das exportações globais da
commodity.

Ao longo dos meses de outubro, novembro e dezembro, os preços na bolsa americana esboçaram
sinais de recuperação no contrato spot após negociar em níveis superiores à 6,0 U$/bushel. No
cenário brasileiro, as regiões produtoras de milho enfrentaram condições climáticas adversas para
o desenvolvimento das lavouras ao longo do ciclo 2020/21, onde segundo estimativas da CONAB,
a produção total no país foi de 87 milhões de toneladas – volume 15% inferior ao ciclo anterior e
17% abaixo das expectativas iniciais, de 105 milhões de toneladas. A quebra observada no país foi
o principal fundamento responsável por fornecer sustentação aos preços no mercado doméstico
do país ao longo do ano, e com especial destaque nos últimos meses.

No contexto de exportações, a quebra de safra observada no país resultou em um volume

acumulado de milho embarcado pelo Brasil de 20,5 milhões de toneladas, volume 40% inferior ao
acumulado em igual período do ano anterior.

No cenário mundial, a diferença entre oferta e demanda deverá apresentar um volume de 28,2
milhões de toneladas de consumo superior a produção, primeiro ano dentre os últimos cinco em
tal situação.

No contexto de formação de preços doméstico e internacional, o cenário de desenvolvimento da

safra de milho na América do Sul, bem como o ritmo de exportações brasileiros serão fatores
importantes a serem observados de modo a consolidarem-se os balanços globais.

ESTRATÉGIA DA EMPRESA:

A estratégia de crescimento da produtividade agrícola, buscando a máxima eficiência no cultivo de

áreas maduras e desenvolvidas com o uso de tecnologias inovadoras, está voltada para atender a
demanda global por mais alimentos e fibras de algodão. Segundo estimativas das Nações Unidas, a
produção agrícola terá de aumentar cerca de 70% para suprir as necessidades de uma população
que deverá chegar a quase 9,7 bilhões até 2050.

Esse crescimento é acompanhado de uma sólida visão de responsabilidade com as pessoas e o

meio ambiente. O compromisso com a sustentabilidade é traduzido em ações concretas para
gerenciar o uso da energia e da água, a geração e a destinação de resíduos, o correto manejo do
solo com foco na diminuição das emissões de carbono e a proteção das áreas de preservação da
biodiversidade, entre outros exemplos.
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Gabriel Barbosa Gomes
Valeria Noemi Novak

Essa é a visão sintetizada pelo Nosso Sonho Grande, o propósito que orienta a atuação de todos os
colaboradores e administradores para a geração de valor com sustentabilidade e
responsabilidade.

Por isso, investem continuamente na incorporação de novas tecnologias e inovações que acelerem
a produtividade e a eficiência em nossas lavouras. A utilização de soluções digitais, em conjunto
com a conectividade das fazendas, impulsiona nossa capacidade de aumentar a produção de grãos
e de algodão e de gerar valor para os acionistas e para a sociedade.

ESTRUTURA DE CAPITAL DA EMPRESA

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Gabriel Barbosa Gomes
Valeria Noemi Novak