07 DE MAIO 2021

B2W DIGITAL
BTOW3

Analista
Jessica Sprovieri CNPI-T 2440

insideapp.com.br
 PREÇO-JUSTO R$117,90
PREÇO-TETO R$106,10
PREÇO (07/05) R$61,32

Upside 92,3%
VALOR DE MERCADO R$35,3 bi
VOL. MÉDIO NEG. R$5,18 mi
MÁXIMO 52 SEM. R$127,90
MÍNIMO 52 SEM. R$58,18
BETA 5A 1,23

Consenso 78%

Risco 29%

insideapp.com.br 1
Com forte aceleração no marketplace e um crescimento de 90,4% do GMV (Gross
Merchandise Volume – Indicador de volume bruto vendido no segmento online), a
B2W Digital divulgou seu resultado dentro das nossas estimativas.

Descrição
A B2W (ticker: BTOW3) é uma Companhia Digital que tem como propósito conectar
pessoas, negócios, produtos e serviços. O objetivo da Instituição é entregar uma boa
experiência aos seus clientes que compram online, de forma fácil e prática,
integrando uma plataforma que oferece um mix enorme de produtos combinando
1P (vendas diretas) e 3P (Marketplace). Além desses serviços a Companhia oferece,
por meio de suas subsidiárias, cartão de crédito e soluções completas de
tecnologia e logística suportando todas as operações de seus sellers.

As ações da B2W estão listadas no Novo Mercado, mais alto grau de governança da
B3 e integram o Índice de de Ações com Governança – IGC, Índice de
Sustentabilidade – ISE, assim como o Ibovespa e o iBrX-50. As ações também fazem
parte de índices internacionais, como MSCI e FTSE Russell.

Destaques do Trimestre
Acreditamos que dos destaques que podemos dar ao trimestre da B2W, o maior
deles foi a combinação de negócios com a Lojas Americanas S.A e a criação da
Americanas S.A. Além desse fato, a Companhia efetuou a aquisição da Shipp
Delivery, startup de delivery on demand, com intuito de entrada no mercado de Ultra
Fast Delivery (entrega em poucos minutos), que oferece conveniência aos clientes
com entregas de supermercados, farmácias, restaurantes, petshops, entre outros.

insideapp.com.br 2
A B2W também firmou uma parceria comercial com a OOOOO, que é uma
plataforma mobile de social commerce para o lançamento de uma plataforma
inovadora de live commerce no Brasil, que permite a aceleração de verticais de
advertising (propaganda) e entretenimento da Companhia.

Com o lançamento da nova plataforma de marketplace, em fevereiro de 2021, foi

possível verificar uma forte aceleração do crescimento com evolução operacional e
nível de serviço dos sellers, apresentando melhores taxas de conversão, redução do
cancelamento de pedidos e menores atrasos na expedição dos produtos.

A Americanas Mercado atingiu mais da metade dos itens vendidos pela B2W Digital,
com participação de 52,8% do total. Com relação à B2WADS (solução de
publicidade para marketplace), foi verificada uma expansão de 410% no número de
anúncio ofertado no 1T21, com aumento de 225% em conversões, contribuindo para
um crescimento de 185% de GMV comparado ao mesmo período do ano anterior.

A Ame está apresentando um rápido desenvolvimento, atingindo a marca de 19

milhões de downloads e 3 milhões de estabelecimentos credenciados. O TPV
(volume total de pagamentos) totalizou R$ 5,1 bilhões, um crescimento de 350%
ante ao primeiro trimestre de 2020. A Ame expandiu sua oferta de soluções
financeiras e se tornou um super app. Após as aquisições da Bit Capital (Core
Banking) e Parati (Banking as a Service), em maio de 2021, a Companhia anunciou
a aquisição da Nexoos, conforme update divulgado no dia 03.05.2021.

Resultado Financeiro

O GVM Total da Companhia registrou um crescimento de 90,4% comparado ao

mesmo período de 2020, totalizando um montante de R$ 8,6 bilhões.

insideapp.com.br 3
A Receita Bruta registrada foi de R$ 3,6 bilhões, 73,3% maior que a registrada no 1T20.
As despesas com vendas, gerais e administrativas (SG&A) ajustadas aumentaram
0,5 p.p em com relação ao primeiro trimestre de 2020 e representaram 9,3% do
GVM, totalizando R$ 808,1 milhões, justificados pelos investimentos com frete grátis
“Americanas Mais” atrelado ao nível de serviço por meio de um modelo de co-
participação do Seller, e investimento em awareness (conhecimento da marca).

O lucro bruto ajustado foi de R$ 937,5 milhões com uma margem bruta ajustada de
31,9% ante a margem bruta ajustada de 31,1% no 1T20.

O Ebitda ajustado do 1T20 somou R$ 129,4 milhões, crescendo 1,4% com relação ao
primeiro trimestre de 2020.

O resultado financeiro líquido do primeiro trimestre de 2021 foi de prejuízo de R$ 115,2

milhões vs. um prejuízo de R$ 110,0 milhões registrado no mesmo período de 2020.

Conclusão

Confiamos na sinergia entre Lojas Americanas S.A e B2W Digital e acreditamos que
o planejamento estratégico e a combinação de negócios elevarão a Companhia a
novos patamares. A evolução do varejo no segmento online foi intensa e mesmo
diante de uma possível desaceleração a mudança deve ser estrutural.

insideapp.com.br 4
A Companhia está se planejando para oferecer uma boa logística, atrelada a
soluções financeiras e um extenso mix de produtos oferecidos pela própria marca
(1P) e pelos sellers (3P).

Em um ambiente online cada vez mais competitivo, nomes forte como B2W, que
possuem ampla variedade de produtos, volume forte de tráfego online e
capacidade de corresponder ao cliente promovendo boa experiência, quanto mais
madura for a operação, devem ser os potenciais vencedores no longo prazo.

Nossa recomendação para B2W Digital é de compra com preço justo em R$ 117,90.

Tese de Investimento
Companhia líder na América Latina possui marcas relevantes no seu ecossistema
como: Americanas.com, Submarino, Shoptime e Sou Barato. Atua no segmento de
tecnologia e tem uma operação de marketplace em rápido crescimento.
Acreditamos que com a evolução do e-commerce, a tecnologia e a logística se
tornarão imprescindíveis para o varejo. Se tornará primordial ter uma boa
plataforma, acessível à parceiros e aos clientes e uma experiência de logística
adaptada a todo país, com canais de distribuição bem localizados e com planos de
entregas rápidos e estratégicos. Visando o crescimento e a expansão em sua base
de clientes, a marca se uniu a empresas já consolidadas no mercado para
impulsionar sua estratégia. Acreditamos que o hábito mais intenso das compras
online fará que esse mercado esteja cada vez mais alinhado às expectativas dos
clientes, que será cada vez maior, e as inovações serão peça chave para o
crescimento e a fidelização do seu público.

insideapp.com.br 5
DISCLAIMER

Este documento foi elaborado e distribuído pela INSIDE CONTEÚDOS DIGITAIS LTDA, e tem como objetivo somente informar os
investidores, não constituindo oferta de compra ou de venda de nenhum título ou valor mobiliário contido neste relatório. As decisões
de investimentos e estratégias financeiras devem ser realizadas pelo próprio leitor. Nossos analistas elaboraram o presente relatório de
forma independente, e o conteúdo do mesmo não pode ser copiado, reproduzido ou distribuído, no todo ou em parte, a terceiros, sem
prévia e expressa autorização. Todas as informações utilizadas neste documento foram redigidas com base em informações públicas,
de fontes consideradas fidedignas. Embora tenham sido tomadas todas as medidas razoáveis para assegurar que as informações aqui
contidas não são incertas ou equívocas no momento de sua publicação, a INSIDE e os seus analistas não respondem pela veracidade
das informações do conteúdo. Conforme o artigo 20, parágrafo único da ICVM 598/2018, a analista Jessica Cordero Sprovieri (CNPI-T
2440) declara-se inteiramente responsável pelas informações e afirmações contidas neste relatório de análise. De acordo com a
exigência regulatória do artigo 21 previsto na ICVM 598, de 18 de abril de 2018, o analista de valores mobiliários, responsável principal
por este relatório, declara: (i) que as recomendações contidas neste relatório refletem única e exclusivamente sua opinião pessoal
sobre a companhia analisada e seus valores mobiliários e foram elaborados de forma independente e autônoma; (ii) que as
informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas a mudanças,
não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal
mudança. Para mais informações consulte a Instrução CVM 598, de 2018, e também o Código de Conduta da Apimec para o Analista
de Valores Mobiliários. Este relatório é destinado exclusivamente ao assinante da INSIDE que o contratou. A sua reprodução ou
distribuição não autorizada, sob qualquer forma, no todo ou em parte, implicará em sanções cíveis e criminais cabíveis, incluindo a
obrigação de reparação de todas as perdas e danos causados, nos termos da Lei nº 9.610/98 e de outras aplicáveis.

insideapp.com.br 6