FREQUÊNCIA/EXAME

GESTÃO FINANCEIRA
LICENCIATURA EM GESTÃO DE EMPRESAS
ANO LECTIVO: 2018 /2019 (1º SEMESTRE)
DURAÇÃO: 2 HORAS

DATA: 18 DE JANEIRO DE 2019

EQUIPA DOCENTE: LUÍS COELHO E CARINA JESUS

REGRAS A OBSERVAR:
1. Esta prova pode ser realizada pelos alunos que estão em regime de
avaliação contínua ou por aqueles que pretendem ser avaliados por exame
final. Assim, os alunos que estão em condições e quiserem aprovar nesta
unidade curricular através do regime de avaliação contínua deverão
responder às questões do Grupo I. Já os alunos que pretendam realizar o
exame de época normal desta unidade curricular terão de responder às
questões do Grupo II.

2. É permitido o uso de máquina de calcular assim como duas folhas A4 de

formulário.

3. Deve responder às questões nas áreas pré-determinadas.

4. Respeite integralmente o limite de linhas imposto em algumas das

questões propostas.

5. Não são aceites respostas a lápis.

6. É expressamente proibido o uso ou consulta de telemóveis, tablets,

computadores portáteis ou similares durante a duração da prova.

7. Qualquer tentativa de deturpar a verdade académica será punida com a

anulação da prova e respectivo procedimento disciplinar.
 GRUPO I
(SÓ PARA OS ALUNOS EM AVALIAÇÃO CONTÍNUA)

Questão n.º 1:
O Dr. Dário Gonçalves mencionou no seu seminário que uma parte importante da sua
actividade está relacionada com a elaboração de projectos de investimento. Admita que
está a ser entrevistado por ele e que lhe é formulada a seguinte questão: “VAL ou
payback period: qual destes critérios de avaliação de projectos é mais importante para si?”.
Como responderia? Justifique cuidadosamente a sua posição. (Máximo de 5 linhas) [4.0
val.]

Questão n.º 2:
Atente na seguinte afirmação: “O custo do capital é um indicador iminentemente
económico.” Concorda? Justifique cuidadosamente a sua posição. (Máximo de 5 linhas)
[4.0 val.]

Questão n.º 3:
A “O PortimonenseEspetouDoisSecosNosLamps” é uma empresa totalmente
financiada por capital próprio, representado por 15,000 acções ordinárias. Sobre esta
empresa sabe-se que (valores relativos ao ano N):

. Capitalização bolsista: 27,000,000 euros;

. Vendas: 3,000 milhares de euros;
. Gastos operacionais (incluindo depreciações e amortizações): 1.75 milhões de euros.

O Rui Derrota é um dos accionistas desta empresa, detendo 10.0% do capital da

“PortimonenseEspetouDoisSecosNosLamps”. Treinador de futebol, actualmente
desempregado, Derrota vê neste seu investimento a única forma de rendimento para
acudir às suas despesas normais.

Informação adicional:

. Taxa de retorno oferecida pelas Obrigações do Tesouro: 6%;

. O mercado de capitais é perfeito;
. Prémio de risco de mercado: 20%;
. Reserva de tesouraria obrigatória: 15,000 euros;
. Taxa de distribuição de resultados: 56.0%;
. Rácio Debt to equity médio da indústria: 3.0x.

Gestão Financeira – Frequência/Exame

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PRETENDE-SE:

a. Será que pode ajudar a perceber quanto é que Rui Derrota vai poder gastar em N
com base no rendimento que pode gerar através do seu investimento na
“PortimonenseEspetouDoisSecosNosLamps”? [3.5 val.]

b. Assuma agora que a “PortimonenseEspetouDoisSecosNosLamps” implementa uma

operação de recapitalização que a leva a operar em linha com o rácio médio de
endividamento da indústria, sendo que o custo da dívida contraída ascende a
5.2%/ano. Terá o Rui Derrota ficado melhor ou pior após esta operação? Justifique
analiticamente a sua resposta admitindo que o investidor não vende nenhuma das suas
acções durante o processo de recapitalização. [3.5 val.]

c. Admita agora que um grupo de investidores Chineses está interessado em adquirir a

totalidade da “PortimonenseEspetouDoisSecosNosLamps”. Infelizmente, desconhecem
a realidade portuguesa pelo que o contrataram a si para os assessorar no negócio.
Tendo em atenção toda a informação disponível, qual o valor que recomendaria que os
seus clientes estivessem disponíveis a pagar pela empresa? Justifique analiticamente a
sua resposta, explicitando todos os pressupostos que são necessários para que a mesma
seja verdadeira. [5.0 val.]

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 GRUPO II
(SÓ PARA OS ALUNOS EM EXAME DE ÉPOCA NORMAL)

Questão n.º 1:
O Dr. Dário Gonçalves mencionou no seu seminário que uma parte importante da sua
actividade está relacionada com a elaboração de projectos de investimento. Admita que
está a ser entrevistado por ele e que lhe é formulada a seguinte questão: “VAL ou
payback period: qual destes critérios de avaliação de projectos é mais importante para si?”.
Como responderia? Justifique cuidadosamente a sua posição. (Máximo de 5 linhas) [4.0
val.]

Questão n.º 2:
Acaba de ler um post num conhecido blogue da internet onde constava o seguinte
conselho: “Procure empresas sem qualquer tipo de endividamento bancário; estas são os
melhores investimentos que poderá fazer.” Concorda? Justifique cuidadosamente a sua
posição. (Máximo de 5 linhas) [4.0 val.]

Questão n.º 3:
É conhecida a seguinte informação sobre a “FCK REDS!” relativa ao ano N:

. Activo corrente: 5,000,000 euros;

. Total do activo: 30,000,000 euros;
. Passivo corrente: 10 milhões de euros;
. Passivo não corrente/Total do capital próprio: 1.0;

Sabe-se ainda que:

. Beta da empresa: 0.87;

. A empresa tem apenas um empréstimo bancário de longo-prazo, contraído junto do
Banco Robbers. Este empréstimo é o único passivo não corrente da empresa;
. Taxa de imposto sobre o rendimento da empresa: 21%;
. Os dividendos relativos a N já foram pagos;
. Estados natureza possíveis para o ano N+1: Crescimento explosivo, crescimento
normal e recessão;
. Probabilidade do estado natureza crescimento explosivo em N+1: 50%;
. Os estados natureza crescimento normal e recessão são equiprováveis;
. Em média, historicamente, os accionistas da “FCK REDS!” gozam de um retorno
anual de 29.0% quando a economia cresce de forma explosiva. Os valores equivalentes
para crescimento normal e economia em recessão são 10.0% e -23.0%;

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 . O banco Robbers determina a taxa de juro a aplicar aos seus clientes de acordo com a
seguinte equação de score de crédito (SC) e tabela de preço:

𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑝𝑟ó𝑝𝑟𝑖𝑜⁄ 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡𝑒⁄

𝑆𝐶 = 0.25 ∗ ( 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 ) + 0.05 ∗ ( 𝑃𝑎𝑠𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡𝑒 )
+ 10 𝑠𝑒 ( 𝑃𝑎𝑠𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑛ã𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡𝑒 ⁄𝑃𝑎𝑠𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡𝑒) > 1.5

Score Taxa de Juro Anual

<0 Não financiável
[0; 10[ 8,50%
[10; oO[ 2,25%

PRETENDE-SE:

Admita que foi contratado por um conjunto de investidores Suecos que pretendem
adquirir a empresa. O negócio far-se-á caso a “FCK REDS!” consiga gerar projectos
com Valor Actual Líquido positivo avaliados com uma taxa de desconto de 11.512%.
Em face da informação disponível que recomendação gostaria de fazer aos seus
clientes? Justifique analiticamente a sua posição. [6.0 val.]

Questão n.º 4:
A “O PortimonenseEspetouDoisSecosNosLamps” é uma empresa totalmente
financiada por capital próprio, representado por 15,000 acções ordinárias. Sobre esta
empresa sabe-se que (valores relativos ao ano N):

. Capitalização bolsista: 27,000,000 euros;

. Vendas: 3,000 milhares de euros;
. Gastos operacionais (incluindo depreciações e amortizações): 1.75 milhões de euros.

O Rui Derrota é um dos accionistas desta empresa, detendo 10.0% do capital da

“PortimonenseEspetouDoisSecosNosLamps”. Treinador de futebol, actualmente
desempregado, Derrota vê neste seu investimento a única forma de rendimento para
acudir às suas despesas normais.

Informação adicional:

. Taxa de retorno oferecida pelas Obrigações do Tesouro: 6%;

. O mercado de capitais é perfeito;
. Prémio de risco de mercado: 20%;
. Reserva de tesouraria obrigatória: 15,000 euros;
. Taxa de distribuição de resultados: 56.0%;

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 . Rácio Debt to equity médio da indústria: 3.0x.

PRETENDE-SE:

a. Será que pode ajudar a perceber quanto é que Rui Derrota vai poder gastar em N
com base no rendimento que pode gerar através do seu investimento na
“PortimonenseEspetouDoisSecosNosLamps”? [2.0 val.]

b. Assuma agora que a “PortimonenseEspetouDoisSecosNosLamps” implementa uma

operação de recapitalização que a leva a operar em linha com o rácio médio de
endividamento da indústria. Terá o Rui Derrota ficado melhor ou pior após esta
operação? Justifique analiticamente a sua resposta admitindo que o investidor não
vende nenhuma das suas acções durante o processo de recapitalização. [4.0 val.]

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