• Mercado de Ações •

Mercado de Ações
Aula 03
Uma ação representa a menor parcela do capital
de uma empresa. Um investidor, um acionista que
compra ações de uma companhia adquire os
direitos e os deveres de um sócio. Se for uma
companhia aberta, registrada na Comissão de
Valores Mobiliários, suas ações podem ser
negociadas publicamente na Bolsa de Valores.

Uma das principais vantagens de se tornar

acionista de uma empresa é poder se beneficiar de
parte dos resultados que ela obtiver. Quando uma
companhia aberta tem lucro, uma parcela dele é
distribuída aos sócios na forma de dividendos, na
proporção do número de ações que cada um
possuir. O acionista pode ganhar ainda com a Formação de Preços
possível valorização do preço dos papéis que,
A formação de preços de uma ação envolve uma
além do desempenho financeiro da empresa,
série de fatores. São determinantes os aspectos
depende também das perspectivas para o setor em
relacionados ao seu balanço, como patrimônio
que ela atua e para a economia em geral.
líquido e os resultados anuais, além das
perspectivas para o mercado e os negócios no
Juros sobre capital futuro. Tudo isso define se o papel é considerado
atrativo ou não para o mercado, e
próprio consequentemente o nível de demanda por ele.
Quanto maior for a demanda, maiores as chances
No caso de juros sobre capital próprio, o valor
de que tenha um preço valorizado e vice-versa
pago aos acionistas, contabilmente, é lançado
como despesa financeira, isso impacta numa
redução do lucro operacional e consequentemente
reduz o valor pago em impostos (IR e CSLL).

OBS: A imagem apresentada ao lado, tem o

objetivo apenas de lembrar a estrutura de uma
DRE

Tipos de ações
As ações podem ser de diferentes tipos, sendo que
as características podem afetar direitos dos
investidores ou o funcionamento do ativo.

Ações ordinárias
São representadas pela sigla ON e é o tipo de
papel que traz mais direitos ao acionista.
Inclusive, em alguns segmentos de listagem da
B3, a empresa só pode emitir esse tipo de ação. O
primeiro diferencial é que ela garante o direito ao
voto nas assembleias da companhia. Assim, o
investidor pode participar das decisões, mas o seu
peso na decisão será proporcional ao número de
ações que possui. Outro direito importante é o tag
along, que assegura ao acionista minoritário o
direito de vender suas ações por, pelo menos, 80%
do valor pago aos majoritários. Assim, caso a
companhia seja vendida, mesmo os pequenos
investidores terão proteção.
Ações preferenciais
As ações preferenciais são identificadas pela sigla
PN. Elas não garantem direito a voto e não
precisam assegurar o tag along, embora as
empresas possam adotar essa postura. O seu
principal diferencial é que ela garante
preferência aos acionistas no caso de
pagamento de proventos, como os dividendos e
os juros sobre capital próprio distribuídos por
diversas companhias. Isso também pode garantir
direito a um montante maior nos pagamentos.
Outro momento em que o acionista com essas
ações têm preferência é no reembolso de capital,
como no caso de falência da empresa. Nesse
cenário, os pagamentos devidos são feitos
inicialmente aos credores da companhia e, em
seguida, aos acionistas preferenciais (antes dos
ordinários). Já em relação ao ticker, é usual é que
ele termine com o número 4. Porém, se a empresa
contar com classes diferentes de ações, os tickers
também podem terminar em 5, 6, 7 ou 8.
UNITS
As units também são conhecidas como
certificados de depósito de ações. Ou seja, elas
não são ações individuais, funcionando como um
pacote de diferentes papéis ON e PN. O número
de ações de cada Unit, assim como a proporção
entre cada tipo de ativo, são definidos pela
companhia emissora. A vantagem é que ele
consegue entregar benefícios tanto das ações
ordinárias quanto das preferenciais. Em relação ao
ticker, apresenta final 11.
Ações nominativas
Além das classificações de ordinárias,
preferenciais e units, há as chamadas ações
nominativas, que podem ser ordinárias,
preferenciais ou units. Isso significa que estão em
nome de seus donos, com vinculação ao CPF ou
CNPJ do investidor. Quando o acionista compra o
papel, o seu nome passa a integrar o livro de
registro das ações nominativas da empresa.
Quando os ativos são negociados na bolsa,
passando de um investidor para o outro, o registro
é atualizado. Atualmente, todas as ações precisam
ter essa vinculação aos acionistas como forma de
trazer mais transparência ao mercado financeiro.
Ações escriturais
As ações escriturais não possuem um documento
individual que comprove a sua existência. Na
prática, esses ativos surgem a partir do registro em
uma conta de depósito específico para essa
finalidade. Quando um investidor adquire uma
ação escritural, uma instituição específica abrirá
uma conta individual para essa movimentação.
Todos os dados sobre o investidor e a transação
ficam registrados ali. Essa escrituração precisa ser
feita por instituições específicas, autorizadas pela
CVM e devidamente contratadas pela companhia
emissora das ações. Vale saber que uma ação
escritural sempre será nominativa, podendo ser
ordinária, preferencial ou Unit.
 Classes de ações
Além de conferir os tipos de ações, vale saber que
elas também podem ser classificadas conforme o
valor de mercado da companhia.
♥ Blue Chips: O termo blue chips faz
referências às fichas de poker, onde as azuis são as
mais valiosas. Essas ações também são conhecidas
como large caps ou big caps e se referem aos
papéis das companhias de maior valor ou maior
capitalização do mercado. De modo geral,
companhias mais consolidadas e conhecidas pelos
investidores. Com isso, as suas ações também
tendem a ser mais negociadas na bolsa. Assim,
tendem a apresentar um nível menor de risco ao
investidor e são melhores distribuidoras de
dividendos, pois por serem já consolidadas,
necessitem menos reinvestimentos. Além disso,
por serem mais negociadas costumam ter maior
liquidez.
♥ Mid Caps: São ações de empresas com um
valor de mercado intermediário, apresentando
níveis médios de liquidez e riscos, podendo ou
não ser boas distribuidoras de dividendos.
♥ Small Caps: São as ações emitidas por
empresas que têm um valor de capitalização mais
baixo. Essas são empresas menores e, muitas
vezes, ainda em desenvolvimento, o que não
significa que elas não sejam conhecidas pelos
investidores ou não tenham destaque no mercado.
Nestes casos, o diferencial é que, por ainda
estarem em uma trajetória de maior
desenvolvimento em busca de consolidação, elas
apresentam um maior potencial de crescimento.
Logo, é comum que distribuam menos dividendos,
embora possam dar um retorno maior em
valorização. Por não serem ainda tão
consolidadas, menos investidores tem interesse em
sua negociação, logo, possuem menor liquidez.
São recibos de empresas negociadas no exterior,
sem que haja necessidade de abrir conta em uma
Bolsa internacional. As BDRs representam ações
negociadas no exterior que são compradas e
“guardadas” por uma instituição depositária. Essa
instituição é quem garante que o BDR que você
comprou no Brasil de fato tenha uma
contrapartida em uma ação no exterior.
São ativos negociados na B3, da mesma forma
que faria com uma ação brasileira.
São sempre uma sequência de 4 letras, seguidas
do número 34
ETF - Exchange
Traded Funds
ETF é um fundo de índice que tem como
referência um índice do mercado. Ou seja, são
Fundos de Investimento que captam recursos para
aplicar em carteiras que seguem algum índice
como referência, como, por exemplo: o Ibovespa
ou o S&P 500, entre outros.
Um fundo de investimento é que uma espécie de
condomínio no qual diversos investidores se
reúnemcom o mesmo propósito e aplicam dinheiro
em conjunto no mercado financeiro. Quando se
investe em um fundo, o investidor está adquirindo
uma cota dele. A cota é o investimento mínimo
para entrar naquele determinado fundo, sendo que
um investidor pode ter inúmeras delas.

BDR - Brazilian
Depositary Receipts
 Índice de bolsa de
valores
Valor numérico equivalente à média das cotações
de certo grupo de ações, consideradas
representativas de todo o mercado, em
determinado momento.
Pela comparação dos índices apurados
sucessivamente pelas Bolsas de Valores, pode-se
saber se o mercado se encontra em alta, estável ou
em baixa, o que orienta os investidores em suas
aplicações no futuro próximo.
O acompanhamento do índice é feito em geral por
meio de um gráfico simples que registra sua
evolução no tempo: um ano, um mês, uma semana
ou até mesmo ao longo de um dia
Quais critérios uma
ação deve atender para
entrar no Ibovespa?
♥ Estar entre os ativos elegíveis que, no período
de vigência das três carteiras anteriores, em ordem
decrescente de Índice de Negociabilidade (IN),
representem em conjunto 85% (oitenta e cinco por
cento) do somatório total desses indicadores;
♥ Ter presença em pregão de 95% (noventa e
cinco por cento) no período de vigência das três
carteiras anteriores
♥ Ter participação em termos de volume
financeiro maior ou igual a 0,1% no mercado a
vista, no período de vigência das 3 (três) carteiras
anteriores.
♥ Não ser classificado como penny stock – ações
ou units cotadas na casa dos centavos.
Outros índices
♥ Índice Brasil 100 (IBrX 100 B3):
indicador do desempenho médio das cotações dos
100 ativos de maior negociabilidade e
representatividade do mercado de ações brasileiro.
♥ Índice Brasil 50 (IBrX 50 B3: indicador do
desempenho médio das cotações dos 50 ativos de
maior negociabilidade e representatividade do
mercado de ações brasileiro.
♥ Índice Brasil Amplo BM&FBOVESPA
(IBrA B3: indicador do desempenho médio das
cotações de todos os ativos negociados no
mercado a vista (lote-padrão) da B3 que atendam
a critérios mínimos de liquidez e presença em
pregão, de forma a oferecer uma visão ampla do
mercado acionário.
♥ ÍNDICES DE GOVERNANÇA
♥ ÍNDICES SETORIAIS
♥ ÍNDICES DE SUSTENTABILIDADE
♥ DOW JONES: índice norte-americano que
acompanha o desempenho de 30 grandes empresas
negociadas na NYSE, Bolsa de Valores de Nova
Iorque.
♥ NASDAQ: índice norte-americano composto
por mais da metade de empresas de tecnologia e
engloba empresas de diversos países, ele passou a
ser o principal benchmark do mercado tech no
mundo.
♥ S&P500 (Standard & Poor’s 500): índice
que engloba as 500 maiores empresas listadas nas
bolsas de valores dos EUA. O S&P500 é
considerado como o principal benchmark para a
economia americana, rastreando centenas de
empresas de diversos tamanhos
• Risco e Retorno •
A compensação entre risco e retorno faz parte das
decisões financeiras. Usamos os conceitos de risco
e retorno ao escolher instrumentos de poupança,
comprar imóveis, financiar compras de grande
valor, contratar seguros, investir em títulos e
incrementar planos de aposentadoria. Embora seja
difícil medir com precisão o risco e o retorno, é
possível ter uma ideia do que representam e,
assim, tomar decisões com base na compensação
entre eles à luz de sua inclinação pessoal em
relação ao risco.
Dentro do mercado financeiro, ao assumir grandes
riscos, implicitamente, assume-se também a
possibilidade de grandes retornos. Isto não
significa, porém, que o retorno esteja garantido,
apenas que há a possibilidade de se ter uma boa
remuneração. No geral, quando estratégias de
investimento são comparadas umas às outras,
risco e retorno tendem a caminhar juntos, ou seja,
títulos com elevados retornos médios tendem a
possuir elevadas quantidades de risco embutidas.
O risco pode ser entendido como a possibilidade
de um prejuízo financeiro.
Um conceito mais formal é aquele que define
risco como a variabilidade de retornos associada a
um determinado ativo. Como normalmente
estamos preocupados com a possibilidade de
prejuízo,
Aulado04
tentamos medir com precisão a variabilidade
retorno que pode causar este prejuízo.
O Risco pode ser definido como uma medida da
incerteza associada aos retornos esperados de
investimentos.
Isto significa que um ativo que possui maior
possibilidade de prejuízo do que outro é percebido
como mais arriscado.
GESTÃO DE RISCOS é o processo por meio
do qual são tomadas as decisões de aceitar um
perigo em potencial conhecido, ou de minimizá-
lo, com a utilização de instrumentos
adequados.
Na compreensão do risco total que atua sobre os
investimentos, as empresas e o mercado financeiro
de forma geral, dois conceitos são essenciais:
risco não sistemático e risco sistemático.
Cada um deles é promovido por diferentes fontes,
sendo capazes de afetar o valor dos investimentos
de diferentes formas.
Além disso, requerem um tratamento
diferenciado, envolvendo questões como a
diversificação e suas possibilidades de mitigação
de riscos, análises de mercado e outras técnicas
utilizadas. Para completar o cenário, existe ainda a
possibilidade de ocorrência de eventos
inesperados, que também podem influenciar os
retornos previstos dos ativos.

Risco Não Sistemático

O risco não sistemático pode ser definido como o
risco que afeta um único ativo ou um pequeno
grupo de ativos, porque esse tipo de risco é
baseado em características específicas de um ativo
ou empresa, fazendo com que seja considerado
como risco exclusivo de uma empresa ou ativo
individual. Por esse motivo, o risco não
sistemático é, às vezes, também chamado de risco
único ou risco específico de um ativo. Essas
considerações permitem revelar outra importante
característica do risco não sistemático: ele é
considerado um risco diversificável, ou seja, que
pode ser eliminado ou pelo menos reduzido por
meio da diversificação. A sazonalidade, a dependência de insumos
importados, padrões de comportamento dos
O risco de um ativo de forma isolada é maior do consumidores de um segmento específico, as
que o seu risco ao participar de determinada legislações que se aplicam à empresa e a eficácia
carteira. Isso ocorre porque a variabilidade dos da gestão, são todos exemplos de riscos não
retornos do ativo é contrabalanceada pela sistemáticos.
variabilidade dos retornos da carteira. Pode,
inclusive, haver situações em que o risco pode ser ♥ Por exemplo, uma indústria de plástico depende
totalmente eliminado pela diversificação. Essa de derivados do petróleo como insumo. Logo, as
hipótese que irá acontecer, por exemplo, no caso alterações nos preços do petróleo que está
de dois tipos de ativos que apresentam correlação conectado diretamente ao valor do barril de
perfeitamente oposta e extrema. petróleo e à cotação do dólar impactam
diretamente a produção dessa indústria, podendo
afetar suas vendas e causar a desvalorização das
suas ações. Situação específica que não impacta,
por exemplo, empresas de varejo, como Magazine
Luiza.

♥ Outro exemplo é a Uber. Como ela é uma

companhia inovadora, ela está sujeita à criação de
novas leis que podem impactar suas operações.
Dessa forma, se as regulações colocarem
obstáculos demais e ela quebrar, as pessoas que
investiram nela podem ficar no prejuízo.

♥ Um investidor que possua investimentos no

ramo da construção civil, seja em ativos reais ou
através de ações de alguma incorporadora, sofrerá
as consequências de uma greve de trabalhadores
desta área, por exemplo.
Risco Sistemático
O risco sistemático ou sistêmico pode ser
compreendido como o risco que afeta um grande
número de ativos ao mesmo tempo.
Isso ocorre em maior ou em menor grau,
dependendo do tipo de ativo. Esse tipo de risco
afeta o mercado de forma ampla.
Assim, corresponde a um conceito muito mais
abrangente e complexo do que o risco não
sistemático
O risco sistemático é conhecido também como
risco não diversificável, pois, diferentemente do
risco não sistemático, ele não pode ser anulado.
Em função de suas características de origem e
influência, o risco sistemático é considerado um
risco não diversificável. Ou seja, ele não pode ser
controlado, eliminado ou reduzido por meio da
diversificação. Essa é uma das principais
diferenças entre os riscos não sistemático e
sistemático, sendo o primeiro tratável por meio da
diversificação. O risco não diversificável pode ser
conceituado como aquele capaz de promover o
colapso de todo um sistema financeiro ou causar
um forte impacto na economia de um país.
Embora não possa ser mitigado pela
diversificação, pode ser medido e acompanhado
por índices de mercado como o Ibovespa.
O risco sistemático é aquele ligado a todos os
ativos negociados em um mercado determinados
por eventos de natureza política, econômica e
social.
Cada ativo irá se comportar de maneira distinta
diante da situação conjuntural apresentada. Os
autores também afirmam que não dá para evitar
totalmente esse tipo de risco, compartilhando da
constatação de que nem a diversificação é capaz
de trata-lo.
A diversificação atua somente como fator de
mitigação do risco não sistemático
Resumindo, O risco não sistemático é aquele
que afeta apenas um ativo ou empresa (ou uma
pequena quantidade destes). Sendo proveniente
de fatores específicos relacionados ao próprio
ativo ou empresa, o risco não sistemático pode
ser mitigado por meio da diversificação. Já o
risco sistemático é aquele que atua sobre o
mercado como um todo, afetando uma grande
parte dos ativos ou empresas, em que o impacto
varia apenas em função da intensidade. Sendo
proveniente de fatores macroeconômicos, o
risco sistemático não é passível de mitigação
por meio da diversificação
Risco Total = Risco Não Sistemático + Risco
Sistemático
Assim, é possível compreender que uma parte dos
riscos poderá ser tratada por técnicas como a
diversificação (risco não sistemático) e outra
deverá ser acompanhada (risco sistemático) por
meio de análises de mercado e acompanhamento
de tendências.
As análises de mercado, uma vez que viabilizam
um melhor entendimento sobre a influência dos
riscos sistemáticos, podem colaborar para a
redução, ainda que mínima, do risco não
diversificável.

Esse conjunto de alternativas permitirá buscar

alternativas de investimentos mais rentáveis em
diferentes cenários da economia.

Deste modo, a diversificação corresponde a uma

técnica amplamente utilizada pelos investidores
como forma de “fugir” dos problemas que não
sejam decorrentes de aspectos gerais do cenário
econômico.

Embora a diversificação não seja capaz de atuar

sobre o risco sistemático, ela corresponde a uma
importante forma de tratamento do risco não
sistemático. Dessa forma, é uma importante aliada
na busca pela redução do risco total.