Cenário

América Latina
Taxas de juros devem permanecer
elevadas por algum tempo

Departamento de Pesquisas e
Estudos Econômicos
Março de 2023
AMÉRICA LATINA
Inflação persistente deve sustentar juros elevados por algum tempo
o Apesar de já ter atingido o pico, inflação segue pressionada Índice de Preços ao Consumidor (% a/a)
na maioria dos países da região. A convergência da inflação para Brasil Chile Colômbia México Peru Argentina (Eixo da Direita)
as respectivas metas poderá levar algum tempo, uma vez que 16.0 120.0

diversos componentes seguem pressionados na maior parte dos 14.0 13.3

98.7 100.0
países, inclusive os núcleos. 12.0 12.0
80.0
10.0
8.6
o Como consequência, taxas de juros devem permanecer 8.0 7.9 60.0

elevadas por algum tempo. Os ciclos de alta dos juros ainda não 6.0 5.8 40.0
foram interrompidos no México e na Colômbia e não há clareza 4.0
20.0
definitiva sobre quantas altas adicionais serão realizadas. No Chile, 2.0

Peru e Argentina, apesar do encerramento dos ciclos de alta, é 0.0 0.0

12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23
possível que os juros permaneçam em patamar elevado por um
período prolongado, até que o processo de desinflação se Taxas Básicas de Juro (em p.p.)
confirme.
Dif. 22-21 Dif. 23-22
dez/22 dez/23 dez/24
o O crescimento econômico deve desacelerar. Apesar de (em p.p.) (em p.p.)
indicadores recentes apontarem para uma certa resiliência da Argentina 75.00 37.00 72.00 -3.00 50.00
atividade econômica na região, os juros elevados devem resultar Brasil 13.75 4.50 12.25 -1.50 9.50
em desaceleração do crescimento ao longo do ano. Por outro Chile 11.25 7.25 7.50 -3.75 5.00
lado, crescimento econômico mais forte na China e políticas fiscais Colômbia 12.00 9.00 11.00 -1.00 7.00
México 10.50 5.00 11.00 0.50 8.00
mais expansionistas em alguns países podem compensar ao
Peru 7.50 5.00 6.00 -1.50 4.50
menos parte dos efeitos do juro elevado.
Fonte: Bloomberg, Bradesco
2
AMÉRICA LATINA
Cenários fiscais e políticos seguirão como temas relevantes
o Recentemente, os países avançaram na direção da Dívida Bruta (em % do PIB)
consolidação fiscal. Ao final de 2022, houve significativa redução
dos déficits fiscais associados aos estímulos implementados 100.0 Média 2016-19
Média 2020-21
90.0
durante a pandemia. A alta da inflação tem contribuído para isso. 80.0
2023*

Na Argentina, México e Colômbia, espera-se que a consolidação 70.0

fiscal siga avançando ao longo do ano, apesar das expectativas de 60.0

50.0
crescimento econômico mais moderado e taxas de juros mais 40.0
elevadas. No Chile e Peru, discussões sobre a adoção de agendas 30.0
fiscais mais expansionistas implicam em riscos de piora nas contas 20.0
10.0
públicas. 0.0
Argentina Brasil Chile Colômbia México Peru

o Agenda política será importante em 2023. Na Colômbia, PIB (variação anual, em %)

discussões sobre reformas estruturais junto ao Congresso geram
incertezas quanto à evolução do arcabouço fiscal. O Chile enfrenta 2023 2024
3.0 2.6
um quadro similar e, paralelamente, avança na proposta da nova 2.0
2.3
Constituição, cuja votação está prevista para ocorrer ainda neste 2.0 1.8 2.0 1.6 1.6
1.5 1.5 1.3 1.5
1.2
ano. Na Argentina, os ajustes fiscais e macroeconômicos 1.0 0.5
acordados com o FMI serão pauta relevante para as eleições
gerais de outubro e enfrentam crescente resistência. O Peru 0.0
atravessa um cenário de forte instabilidade política em meio a -1.0
alternâncias de cargos e protestos. -1.0
-2.0
Argentina Brasil Chile Colômbia México Peru Am. Latina
Fonte: Bloomberg, Bradesco 3
 AMÉRICA LATINA: ATIVIDADE ECONÔMICA
Produção industrial e vendas de veículos
Título do Gráfico

Produção industrial. Base 100= jan18

Produção industrial (base 100 em jan/18) Vendas de veículos (variação interanual, em %)

Brasil Chile Colômbia Brasil
México Peru Argentina 280
155
Chile
145 240
México
135 200
133.6 Argentina
125 127.2 160
115 120
105 102.0 80
95 98.1 28.0
96.3 40
85 97.5 18.5
0 -2.8
75 -17.4
-40
65
-80
55
17 18 19 20 21 22 23
18 19 20 21 22 23

Fonte: Bloomberg 4
AMÉRICA LATINA: ATIVIDADE ECONÔMICA
Contas nacionais e índices mensais de atividade econômica

Título do Gráfico

PIB real - variação acumulada em 4 trimestres PIB mensal (Jan/08 = 100)

Brasil
15.0 Brasil Chile Colômbia 195 Chile
Colômbia
México Peru Argentina
México
10.0 175 Peru 169.4
7.2 7.5 Argentina 161.6
5.0 6.0 2.9 155
3.1
2.7
0.0 135 132.6
122.4
-5.0 115 112.0
109.3
-10.0 95

-15.0 75
15 16 17 18 19 20 21 22 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23

Fonte: Bloomberg 5
AMÉRICA LATINA: ATIVIDADE ECONÔMICA
Taxa de desemprego

Taxa de desemprego (%)

Brasil Chile Colômbia

25 México Peru Argentina

20

15
13.7

10 8.0
8.0
7.9
7.1
5
2.9

0
15 16 17 18 19 20 21 22 23

Fonte: Bloomberg 6
 AMÉRICA LATINA: POLÍTICA MONETÁRIA
Índice de preços ao consumidor

Título do Gráfico

Inflação ao consumidor. Variação interanual Núcleo de inflação ao consumidor. Variação interanual

Brasil Chile Colômbia México Peru Argentina (Eixo da Direita) Brasil Chile Colômbia México Peru Argentina (Eixo da Direita)
16.0 120.0 16.0 120.0
14.0 13.3 14.0
98.7 100.0 94.6 100.0
12.0 12.0 12.0
80.0 10.2 80.0
10.0 10.0
9.2
8.6 8.7
8.0 7.9 60.0 8.0 8.5 60.0
6.0 5.8 40.0 6.0 5.9
40.0
4.0 4.0
20.0 20.0
2.0 2.0

0.0 0.0 0.0 0.0

12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23

Fonte: Bloomberg 7
AMÉRICA LATINA: POLÍTICA MONETÁRIA
Taxa básica de juros e taxas de 10 anos

Título do Gráfico
Título do Gráfico

Taxa básica de juros (% a.a.) Taxa de juros de 10 anos (% a.a.)

Brasil Chile Colômbia México Peru Argentina (Eixo da Direita) Brazil Chile Colombia Mexico Peru
16.0 90.0 16

14.0 13.75 80.0 14

75.00 13.4
12.75 70.0 12 12.4
12.0
11.25
11.00 60.0
10.0 10
9.4
50.0
8.0 8 8.1
7.75
40.0
6.0 6 5.9
30.0
4.0 4
20.0
2.0 2
10.0
0.0 0.0 0
12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 17 18 19 20 21 22 23

Fonte: Bloomberg 8
AMÉRICA LATINA: POLÍTICA MONETÁRIA
Diferencial de taxas de juros em relação aos EUA

Taxa de juros de 2 anos (em p.p.) Taxa de juros de 10 anos (em p.p.)

Brasil Chile Colômbia México Peru 12 Brasil Chile Colômbia México Peru
14.0
12.0 10 9.4
10.0 9.3

8.0 7.9 8
6.3
6.0 6.3
6
4.0 5.4
2.0 2.4 4 4.2
0.0
-2.0 2 1.9
-4.0
-4.8 0
-6.0 fev-20 mai-20 ago-20 nov-20 fev-21 mai-21 ago-21 nov-21 fev-22 mai-22 ago-22 nov-22 fev-23
fev-20 mai-20 ago-20 nov-20 fev-21 mai-21 ago-21 nov-21 fev-22 mai-22 ago-22 nov-22 fev-23

Fonte: Bloomberg 9
 AMÉRICA LATINA: INDICADORES FISCAIS
Contas públicas

Título do Gráfico

Resultado nominal em % PIB Dívida bruta em % do PIB

Brasil Chile Colômbia
México Peru Argentina
4.0
100.0 Média 2016-19
2.0 Média 2020-21
1.4 90.0
0.0 2023*
80.0
-2.0 -1.6 70.0
-2.4
-3.3 60.0
-4.0
-5.0 50.0
-6.0 -5.8
40.0
-8.0 30.0
-10.0 20.0
-12.0 10.0
0.0
-14.0
Argentina Brasil Chile Colômbia México Peru
10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23

Fonte: Bloomberg 10
 AMÉRICA LATINA: INDICADORES FISCAIS
Rating e CDS

Título do Gráfico Título do Gráfico

Classificação de rating soberano CDS de 5 anos

Brasil
Brasil Chile
AAA Chile AAA 450 Colômbia 25000
Colômbia México
AA México AA 400 Peru
A+ Peru A+ Argentina (eixo da direita) 366.7 20000
Argentina 350
A- A-
300 299.6
BBB BBB 15000
250
BB+ BB+
200 189.5
BB- BB- 170.6 10000
150 168.5
B B
CCC+ CCC+ 100 5000
50 4,537.8
CCC- CCC-
C C 0 0
94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 17 18 19 20 21 22 23

Fonte: Bloomberg 11
 AMÉRICA LATINA: CONTAS EXTERNAS
Exportações e importações

Título do Gráfico

Título do Gráfico

Exportações. Variação em 12 meses Importações. Variação em 12 meses

80 Brasil Chile Colômbia

65
México Peru Argentina
55 Brasil Chile
60 Colômbia México
45 Peru Argentina
40 35
34.2 27.0
25 25.4
18.8 21.7
20 18.4 15 19.4
11.7 16.7
4.9 5 8.6
0 1.6
-5

-20 -15
-25
-40 -35
08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23

Fonte: Bloomberg 12
AMÉRICA LATINA: CONTAS EXTERNAS
Conta corrente e investimento estrangeiro direto

CC/PIB Título do Gráfico

Conta corrente em % do PIB Investimento direto no país em % do PIB

6 14 Brasil
Chile
4 Colombia
12
2 Mexico
Peru
10
0 Argentina
-0.8
-1.2 8
-2
-2.9
-4 -4.4 6
Brasil 4.7
-6 4.0
Chile -6.7 4
-8 Colômbia 2.7
México 2.4
2
-10 Peru 2.5
Argentina -10.7 2.0
-12 0
05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23

Fonte: Bloomberg 13
AMÉRICA LATINA: CONTAS EXTERNAS
Índice de termos de troca

Brasil Chile Colômbia México Peru Argentina

6.0

4.0

2.0

0.0 -1.0
-1.2
-2.0 -3.0
-3.7
-4.0 -4.3
-4.5
-6.0

-8.0

-10.0
05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23
Fonte: Bloomberg 14
AMÉRICA LATINA: TAXA DE CÂMBIO
Em relação ao US$

Variação em 12 meses (%) Variação acumulada em 2023 (%)

100.0 84.21 15.0 12.90

80.0
10.0
60.0
40.0 5.0
26.67 2.06
20.0 6.65 0.0
1.59 1.57
0.0 -0.19
-1.54
-0.79 -5.0 -2.59
-20.0
-15.83 -5.54
-40.0 -10.0 -7.73
Argentina Colômbia DXY Peru Brasil Chile México Argentina DXY Peru Colômbia Brasil Chile México

Fonte: Bloomberg 15
NOSSAS PROJEÇÕES

2019 2020 2021 2022 2023* 2024* 2019 2020 2021 2022* 2023* 2024*
Argentina Colômbia
PIB (%) -2.0 -9.9 10.4 4.0 0.5 1.2 PIB (%) 3.3 -6.8 10.6 7.5 1.8 2.0
Inflação ao consumidor (%) 53.8 36.1 50.9 94.8 85.0 65.0 Inflação ao consumidor (%) 3.8 1.6 5.6 13.1 8.8 5.0
Taxa básica de juros (%) 55.00 38.00 38.00 75.00 72.00 50.00 Taxa básica de juros (%) 4.25 1.75 3.00 12.00 11.00 7.00
Taxa de câmbio (final do ano) 59.9 84.1 102.7 177.13 300.00 450.00 Taxa de câmbio (final do ano) 3,277 3,430 4,080 4,853 4,750 4,650
Brasil México
PIB (%) 1.2 -3.3 5.0 2.9 1.5 1.5 PIB (%) -0.2 -8.2 4.8 3.5 1.6 1.6
Inflação ao consumidor (%) 4.3 4.5 10.1 5.8 5.9 4.0 Inflação ao consumidor (%) 2.8 3.2 7.4 7.8 5.6 4.0
Taxa básica de juros (%) 4.50 2.00 9.25 13.75 12.25 9.50 Taxa básica de juros (%) 7.25 4.25 5.50 10.50 11.00 8.00
Taxa de câmbio (final do ano) 4.03 5.20 5.58 5.22 5.25 5.40 Taxa de câmbio (final do ano) 18.93 19.91 20.53 19.50 19.27 19.00
Chile Peru
PIB (%) 0.8 -6.0 11.7 2.3 -1.0 2.0 PIB (%) 2.2 -11.0 13.6 2.8 2.3 2.6
Inflação ao consumidor (%) 3.0 3.0 7.2 12.8 8.0 4.0 Inflação ao consumidor (%) 1.9 2.0 6.4 8.5 5.6 3.3
Taxa básica de juros (%) 1.75 0.50 4.00 11.25 7.50 5.00 Taxa básica de juros (%) 2.25 0.25 2.50 7.50 6.00 4.50
Taxa de câmbio (final do ano) 752 712 852 851 820 800 Taxa de câmbio (final do ano) 3.31 3.62 4.00 3.81 3.72 3.63

Fonte: Bradesco 16
ARGENTINA
País busca realizar ajustes macroeconômicos acordados com o FMI
o O país tem feito esforços para implementar os termos do Balanço Primário (% do PIB)
acordo com o FMI. Grande parte da conjuntura econômica do país, 1.50

sobretudo no âmbito fiscal, está associada aos requisitos do 1.00

0.50
Programa de Financiamento Ampliado (EEF). Além de proporcionar 0.00
liquidez de curto-prazo para absorver choques conjunturais, o -0.50
acordo busca restaurar a credibilidade do país no exterior através de -1.00

reformas e ajustes macroeconômicos. No entanto, o caráter -1.50

-1.9
-2.00
impopular das exigências, disputas políticas internas e as eleições -2.50
gerais em outubro podem limitar a implementação efetiva do EEF. -3.00
-3.50
o Disparada da inflação e depreciação cambial seguem como -4.00
05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22
fortes desafios. Em 2022, o Banco Central da Argentina (BCRA)
Inflação interanual ao consumidor e taxa básica de juros (%)
conduziu um agressivo ciclo de aperto monetário, posicionando a
taxa básica de juros em 75%. Apesar de nominalmente elevada, a 110 Cheio Núcleo Taxa Básica de Juros

taxa de juros ainda está negativa em termos reais, dado o ritmo 100 98.8
94.4
acelerado da inflação, que pode se deteriorar ainda mais com uma 90
retirada de subsídios sobre os preços de alimentos e combustíveis. A 80
75.0
inflação também tem sido impulsionada pela forte depreciação 70
cambial que o país sofreu ao longo dos últimos trimestres. 60
50
o Crescimento econômico deve perder tração em 2023. Isso se 40
justifica pela redução dos estímulos fiscais e monetários, bem como 30
uma eventual redução nos ganhos com commodities relevantes para 20
18 19 20 21 22 23
as exportações. Projetamos crescimento do PIB de 0,6% em 2023.
Fonte: Bloomberg 17
CHILE
Agenda política e aperto monetário são os temas principais Chile

o Reformas Constitucional e fiscal são os principais temas Índice Imacec de Atividade Econômica (dez/17=100)
140.00
políticos. Em setembro de 2022, a população rejeitou em
135.00
plebiscito a proposta de nova Constituição, que será reformulada 130.00
133.9

e votada novamente em dezembro deste ano. Paralelamente, o 125.00

governo Boric vem enfrentando resistência junto ao Congresso na 120.00
negociação de reformas do arcabouço fiscal, que objetivam 115.00
anmlterar a estrutura tributária e o sistema de gastos com 110.00

previdência social. 105.00

100.00

o A inflação segue pressionada, apesar da tempestividade no 95.00

09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22
ciclo de ajuste monetário pelo Banco Central do Chile. Em
outubro de 2022, a autoridade monetária encerrou o ciclo de alta Inflação interanual ao consumidor e taxa básica de juros (%)
de juros, que objetiva posicionar a política monetária em patamar Índice Cheio Núcleo (Ex-Alimentos e Energia) Taxa Básica de Juros
restritivo. Apesar dos esforços, a inflação segue pressionada e 16.00

distante da meta de 3%, podendo exigir que o Banco Central 14.00

sustente os juros em patamares elevados por um período 12.00 11.95

11.25
10.00
prolongado. 9.09
8.00
6.00
o Economia enfrentará desaceleração ao longo de 2023. A
4.00
magnitude do aperto monetário e as pressões inflacionárias ainda
2.00
persistentes irão desacelerar o consumo privado, principal vetor
0.00
de crescimento nos últimos anos. Nossas projeções indicam queda
19 20 21 22 23
de 1,0% no PIB em 2023. 18
Fonte: Bloomberg
COLÔMBIA
Sinais incipientes de moderação na atividade econômica e inflação Colômbia

o A inflação aparenta estar próxima ao pico. A Colômbia foi a PIB (Índice dessazonalizado, dez/17=100)
última entre as maiores economias da região a iniciar o ciclo de 120.00
aperto monetário. A inflação segue pressionada, mas aparenta dar 115.00
117.6

sinais de aproximação do pico, sobretudo pela moderação nos 110.00

preços de alimentos e a perda de tração do consumo privado. O
105.00
Banco Central (Banrep) não encerrou o ciclo de alta dos juros, o
100.00
que deve ocorrer entre o primeiro e o segundo trimestre de 2023.
95.00

o Crescimento econômico deve desacelerar em 2023. Apesar do 90.00

PIB ter encerrado o ano passado com um forte crescimento de 85.00

17 18 19 20 21 22
7,5%, os principais vetores de atividade econômica dão sinais de
desaceleração. O aperto monetário aparenta surtir efeitos sobre a Inflação interanual ao consumidor e taxa básica de juros (%)
contratação de crédito e o consumo doméstico, tendência que Índice Cheio Núcleo (Ex-Alimentos) Taxa Básica de Juros
deve permanecer ao longo de 2023. Essa conjuntura coloca o 14.00 13.28
12.75
investimento e o setor externo como principais vetores de 12.00
10.85
crescimento econômico, mas esses componentes também devem 10.00
desacelerar no ano. 8.00

6.00
o Na política, o novo governo busca uma agenda pragmática. A 4.00
administração liderada pelo presidente Gustavo Petro enfrenta
2.00
uma oposição forte e numerosa no Congresso, o que vem
0.00
incentivando uma postura mais conciliadora. 19 20 21 22 23
19
Fonte: Bloomberg
MÉXICO
Próximos passos do Banxico serão determinados pela inflação e pelo ambiente externo
o A atividade econômica evoluiu melhor que o esperado, mas Taxa de juros do México e dos EUA
deve desacelerar em 2023. Isso se deve ao forte aperto Taxa de Juros Nominal
monetário, pressões inflacionárias ainda persistentes, piora das 12.0
11.0
Fed Funds (Eixo da Direita) 4.75
5.00
11.00 4.50
condições financeiras globais e provável desaceleração dos EUA. 10.0 4.00
Esperamos um crescimento de 1,6% em 2023 e também em 2024. 9.0 3.50
8.0 3.00
7.0 2.50
o A Inflação segue elevada. Em janeiro de 2023, o Presidente 6.0 2.00
López Obrador elevou mais uma vez o salário mínimo, visando dar 5.0 1.50

suporte à economia. Medidas como essa devem manter 4.0 1.00

pressionados os componentes mais inerciais do núcleo de inflação 3.0 0.50

2.0 0.00
ao longo de 2023. 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23

Índice de preços os consumidor. (%a/a)

o O Banco Central do México deve manter o ciclo de ajuste
monetário apertado ao longo do ano de 2023. Em fevereiro de 9.00 Cheio Núcleo Meta
8.5
2023, a autoridade monetária voltou a surpreender o mercado 8.00 7.9

com nova alta de 50b.p. elevando a taxa para 11%. Além disso, 7.00

manteve a porta aberta para novos ajustes, ainda que em passos 6.00

de 25b.p.. O cenário de persistência da inflação de serviços e 5.00

riscos externos podem exigir que Banxico siga ajustando sua taxa 4.00

básica de juros e só inicie o processo de cortes em 2024. 3.00

2.00

1.00
05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23

Fonte: Bloomberg 20
PERU
Incertezas políticas ainda impactam as expectativas
Crescimento real (% a/a) - PIB
o Incertezas políticas devem permanecer ao longo de 2023. A
recém empossada presidente do país assumiu o governo após a 15.0
tentativa de golpe liderada pelo ex-presidente Castilho. Enquanto 10.0
as próximas eleições, esperadas para 2024, não se realizarem, o 5.0
risco é que vejamos iniciativas populistas para atenuar um
0.0
ambiente fragmentado e polarizado politicamente.
-5.0
o O crescimento do país deve ser penalizado com os desafios -10.0
de um ambiente institucional repleto de incertezas. Devemos
-15.0
ter uma desaceleração mais concentrada nos componentes 02 04 06 08 10 12 14 16 18 20 22
domésticos, consumo e investimento, a despeito de uma possível
Índice de preços ao consumidor (% a/a)
contribuição positiva vinda das exportações líquidas. CPI Meta CPI (+/-) banda
10.0
o O Banco Central do Peru (BCP) deve seguir mais combativo à 8.5
8.0
inflação. A despeito dos desafios inflacionários já existentes, o
ambiente de negócios mais conturbado pode dificultar o trabalho 6.0
do Banco Central caso a moeda siga se depreciando. Esperamos
que o BCP siga elevando sua taxa básica até o início de 2023, mas 4.0
os riscos domésticos e externos sugerem que o ciclo de aperto de 3.0
2.0 2.0
juros pode se alongar. 1.0
0.0
02 04 06 08 10 12 14 16 18 20 22
Fonte: EIU. 21
ANEXOS

22
PRINCIPAIS VARIÁVEIS POR PAÍS
Dados de 2023

Argentina Brasil Chile Colômbia México Peru

PIB (crescimento %) 0.5 1.5 -1.0 1.8 1.6 2.3
Taxa de desemprego (%) 7.1 9.2 7.9 8.5 3.1 7.7
Inflação (%) 85.0 5.9 8.0 8.8 5.6 5.6
Taxa de juros (%) 72.0 12.3 7.5 11.0 11.0 6.0
Câmbio (moeda local/US$) 300.0 5.25 820.0 4749.5 19.27 3.72
Balança comercial (US$ bi) 11.8 46.1 9.8 -10.2 -21.8 8.1
Corrente de comércio (% PIB) 0.3 0.3 0.5 0.4 0.7 0.5
Conta corrente (% PIB) -1.0 -3.0 -4.3 -4.5 -1.2 -3.7
Dívida (% PIB) 77.5 76.2 38.1 68.7 50.7 35.1
CDS (pontos) 1250 232 92 287 116 110
Rating Moodys Ca Ba2 A2 Baa2 Baa2 Baa1
Rating S&P CCC+ BB- A BB+ BBB BBB
Rating Fitch - BB- A- BB+ BBB- BBB

Fonte: EIU, Bloomberg, Bradesco 23

PERFIL GERAL DOS PAÍSES
Dados de 2023

Argentina Brasil Chile Colômbia México Peru

PIB (US$ bi) 655.2 2053.5 358.2 341.4 1585.0 256.0
Agropecuária (participação PIB, %) 8.6 7.8 4.1 7.0 3.6 6.8
Indústria (participação PIB, %) 30.1 21.4 29.3 26.7 30.3 35.5
Serviços (participação PIB, %) 61.3 71.2 66.6 66.3 66.1 57.8
Consumo (participação PIB, %) 66.7 63.9 62.0 73.0 67.0 65.8
Governo (participação PIB, %) 14.6 18.9 15.1 16.1 11.8 13.2
Investimento (participação PIB, %) 18.3 18.8 19.9 18.0 20.3 23.0
População (milhões) 45.8 210.4 19.6 52.1 128.5 33.9
PIB per capita (US$) 14315.1 9760.1 18247.6 6554.0 12334.6 7560.5
Gini 42.3 48.9 44.9 54.2 45.4 43.8
IDH 0.8 0.8 0.9 0.8 0.8 0.8
Pop. abaixo da linha da pobreza (%) 42.0 26.5 10.8 42.5 43.9 30.1
Expectativa de vida (anos) 75.9 74.0 79.4 74.8 70.1 73.7
Taxa de alfabetização (%) 99.0 94.3 97.0 95.6 95.2 94.5
Doing business (posição no ranking) 126.0 124.0 59.0 67.0 60.0 76.0

Fonte: EIU, Bloomberg, Bradesco 24

 PERFIL DA OFERTA E DEMANDA NAS CONTAS NACIONAIS
Em percentual, último dado disponível (2023)

Participação da Oferta(%) Participação da Demanda (%)

Participação PIB oferta Participação PIB demanda

120.0 Agropecuária Indústria Serviços 120.0 Consumo Governo Investimento Setor externo
0 0
100.0 100.0 1
18.0
18.3 18.8 20.3 23.0
19.9
80.0 80.0 16.1
57.8 14.6 18.9 11.8 13.2
61.3 66.6 66.3 66.1 15.1
71.2
60.0 60.0

40.0 40.0 73.0

66.7 63.9 62.0 67.0 65.8
20.0 30.1 26.7 35.5 20.0
21.4 29.3 30.3

0.0 8.6 7.8 4.1 7.0 3.6 6.8 0.0

-2 -3
-7
-20.0 -20.0
Argentina Brasil Chile Colômbia México Peru Argentina Brasil Chile Colômbia México Peru

Fonte: EIU, Bloomberg, Bradesco 25

 PERFIL DAS EXPORTAÇÕES
Pauta e destino das exportações, último dado disponível (2023)
Título do Gráfico Título do Gráfico

Destinos das exportações. Em % Pauta de exportação. Em %

América Latina China EUA Europa Demais países Produtos agrícolas Minérios, metais, ferro e aço Combustíveis
Produtos químicos Outros manufaturados Máq. e equip. de transporte
100 100 3 4 6
14 5 7
90 23 90 18 5 3
28 4 9 9
80 35 37 80 38
47 10 8
51 4
70 56 70 3 6
9 5 63
6 9
60 60 56
15 14 11
50 50 19 57 56
9 5
8
40 38 8 9 69 15 40 9
5 13 64
30 38 21 30 15
7
20 26 25 20 41 3 4
13 7 31 6
10 24 10 25 20 4 24
9 10 13 9 8
7 23
0 0
América Latina Argentina Brasil Chile Colômbia México Peru América Latina Argentina Brasil Chile Colômbia México Peru

Fonte: Bloomberg 26
PERFIL DAS IMPORTAÇÕES
Pauta e destino das importações, último dado disponível (2023)

Título do Gráfico Título do Gráfico

Pauta de importação. Em % Origem das importações. Em %

Produtos agrícolas Minérios, metais, ferro e aço Combustíveis América Latina China EUA Europa Demais países
Produtos químicos Outros manufaturados Máq. e equip. de transporte
100 100
90 90 23
34 33 36 80 35 38
80 44 39 41 43
49 49 50 9 52
70 70
60 14 60 17 10 7
19 9
20 50 10
50 23 5
18 7 13 22
16 19 40
40 25 20 25 29 37
15 16
15 12 30 17 13
30
18 11 21
9 11 20 11
20 10 14 13 17
5 9 5 16
5 8 3 10 24 22 17
10 5 5 17
4 10 14 13 8 8 12
8 5 8 7 0
0
América Latina Argentina Brasil Chile Colômbia México Peru América Latina Argentina Brasil Chile Colômbia México Peru

Fonte: Bloomberg 27
 TAXA DE DESEMPREGO E PIB PER CAPITA
Último dado disponível (2022)
Taxa dedesemprego taxa desemprego (%)

Taxa de Desemprego (%)

Argentina Brasil Chile
10.0 25.0
9.2 Colômbia México Peru
9.0 8.5
7.9 7.7
8.0 20.0
7.1
7.0
6.0 15.0
5.0
4.0 10.0
3.1
3.0
2.0
5.0
1.0
0.0
PIB per capta (US$) PIB per capta (US$)

Argentina Brasil Chile Colômbia México Peru 0.0

02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22

PIB per capita (US$)

20,000 Argentina Brasil Chile
18,248 16000
18,000 Colômbia México Peru
14000
16,000
14,315
14,000 12000
12,335
12,000 10000
9,760
10,000 8000
7,561
8,000 6,554
6000
6,000
4,000 4000

2,000 2000
0 0
Argentina Brasil Chile Colômbia México Peru 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22

Fonte: Bloomberg, EIU 28

 TAXA DE ALFABETIZAÇÃO E DOING BUSINESS
Últimos dados disponíveis
taxa de alfabetização

Taxa de alfabetização

Taxa de alfabetização (%) - 2021 Argentina

Colômbia
Brasil
México
Chile
Peru
101

100.0 99
99.0
99.0 97
98.0 95
97.0
97.0
93
96.0 95.6
95.2
91
95.0 94.3 94.5
94.0 89

93.0 87

92.0 85
91.0 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21
Argentina
Ranking Doing Business
Brasil Chile Colômbia México Peru ranking doing business

Doing business (classificação no ranking mundial) - 2020

Argentina Brasil Chile
140.0 140 Colômbia México Peru
126.0 124.0
120.0 120

100.0
100
80.0 76.0
67.0 80
59.0 60.0
60.0
60
40.0
40
20.0

0.0 20
Argentina Brasil Chile Colômbia México Peru 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

Fonte: Bloomberg, EIU 29

 DESIGUALDADE E DESENVOLVIMENTO SOCIAL
Últimos dados disponíveis
Índice de GINI
Índice de GINI

Coeficiente de Gini - 2020

65 Argentina Brasil Chile
Colômbia México Peru
60.0
54.2
48.9 60
50.0 45.4
44.9 43.8
42.3
40.0 55

30.0 50

20.0
45
10.0
40
0.0 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
IDH
Argentina Brasil Chile Colômbia México Peru IDH

Índice de Desenvolvimento Humano (IDH) - 2021

Argentina Brasil Chile

0.9 Colômbia México Peru
0.9 0.9
0.85
0.8
0.8
0.8 0.8
0.8
0.8
0.8 0.75
0.8 0.8
0.8 0.8
0.7
0.7
0.7
0.7
Argentina Brasil Chile Colômbia México Peru 0.65
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21
Fonte: Bloomberg, EIU 30
 POBREZA E EXPECTATIVA DE VIDA
Últimos dados disponíveis (2020)
População abaixo da linha da pobreza
pop abaixo da linha da pobreza

População abaixo da linha de pobreza (% da população total)

Argentina Brasil Chile
70
50.0 Colômbia México Peru
42.5 43.9 60
45.0 42.0
40.0
50
35.0
30.1
30.0 26.5 40
25.0
30
20.0
15.0 20
10.8
10.0
10
5.0
0.0
Expectativa de vida 0
expectativa de vida

Argentina Brasil Chile Colômbia México Peru 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

Expectativa de vida (anos)

Argentina Brasil Chile
82.0 82 Colômbia México Peru
80.0 79.4
80
78.0
75.9
76.0 74.8 78
74.0 73.7
74.0
76
72.0
70.1
70.0 74

68.0
72
66.0
64.0 70
Argentina Brasil Chile Colômbia México Peru 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

Fonte: Bloomberg, EIU 31

PERFIL POPULACIONAL
Estimativas de população por faixa etária (2023)

120
0 a 14 anos 15 a 29 anos 30 a 59 anos +60 anos

100
16.8 14.0 19.1 15.0 11.5 11.9
80
37.8 38.8 38.0
37.1 41.5
60 41.2

40 24.9 23.9
22.4 23.6 24.3
20.4
20
23.9 20.8 19.4 23.0 24.8 26.2
0
Argentina Brasil Chile Colômbia México Peru

Fonte: Bloomberg, Bradesco 32

 PIRÂMIDE ETÁRIA - ARGENTINA
Título do Gráfico
Título do Gráfico

% da população, último dado disponível (2023)

Argentina
100 +
Homens 95-99 Mulheres
90-94
85-89
80-84
75-79
70-74
65-69
60-64
55-59
50-54
45-49
40-44
35-39
30-34
25-29
20-24
15-19
10-14
5-9
0-4
10 8 6 4 2 0 0 2 4 6 8 10
Fonte: EIU, Bloomberg, Bradesco 33
 PIRÂMIDE ETÁRIA - BRASIL
Título do Gráfico
Título do Gráfico

% da população, último dado disponível (2023)

Brasil
100 +
Homens 95-99 Mulheres
90-94
85-89
80-84
75-79
70-74
65-69
60-64
55-59
50-54
45-49
40-44
35-39
30-34
25-29
20-24
15-19
10-14
5-9
0-4
10 8 6 4 2 0 0 2 4 6 8 10
Fonte: EIU, Bloomberg, Bradesco 34
 PIRÂMIDE ETÁRIA - CHILE
Título do Gráfico
Título do Gráfico

% da população, último dado disponível (2023)

Chile
100 +
Homens 95-99 Mulheres
90-94
85-89
80-84
75-79
70-74
65-69
60-64
55-59
50-54
45-49
40-44
35-39
30-34
25-29
20-24
15-19
10-14
5-9
0-4
10 8 6 4 2 0 0 2 4 6 8 10
Fonte: EIU, Bloomberg, Bradesco 35
 PIRÂMIDE ETÁRIA – COLÔMBIA
Título do Gráfico
Título do Gráfico

% da população, último dado disponível (2023)

Colômbia
100 +
Homens 95-99 Mulheres
90-94
85-89
80-84
75-79
70-74
65-69
60-64
55-59
50-54
45-49
40-44
35-39
30-34
25-29
20-24
15-19
10-14
5-9
0-4
10 8 6 4 2 0 0 2 4 6 8 10
Fonte: EIU, Bloomberg, Bradesco 36
 PIRÂMIDE ETÁRIA - MÉXICO
Título do Gráfico
Título do Gráfico

% da população, último dado disponível (2023)

México
100 +
Homens 95-99 Mulheres
90-94
85-89
80-84
75-79
70-74
65-69
60-64
55-59
50-54
45-49
40-44
35-39
30-34
25-29
20-24
15-19
10-14
5-9
0-4
10 8 6 4 2 0 0 2 4 6 8 10
Fonte: EIU, Bloomberg, Bradesco 37
 PIRÂMIDE ETÁRIA - PERU
Título do Gráfico
Título do Gráfico

% da população, último dado disponível (2023)

Peru
100 +
Homens 95-99 Mulheres
90-94
85-89
80-84
75-79
70-74
65-69
60-64
55-59
50-54
45-49
40-44
35-39
30-34
25-29
20-24
15-19
10-14
5-9
0-4
10 8 6 4 2 0 0 2 4 6 8 10
Fonte: EIU, Bloomberg, Bradesco 38
DEPEC-BRADESCO
www.economiaemdia.com.br
Material atualizado em 08/03/2023

O Departamento de Pesquisas e Estudos Econômicos do Banco Bradesco S.A. (“Bradesco”) é o responsável pela elaboração deste
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posicionamento do Bradesco, bem como demais empresas do conglomerado econômico, sendo possível, inclusive, que divirjam
das visões de outras áreas correlatas. Este material não deve ser considerado um relatório de análise para os fins do artigo 1º da
Resolução CVM nº 20, de 25 de fevereiro de 2021. Adicionalmente, o Bradesco não se responsabiliza por atualizar qualquer
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