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O Mercado Financeiro e o Sistema Financeiro Nacional

Mercado de Ações – Mercado Primário

Mercado de Ações – Mercado Secundário

Rendimentos com Ações – Valorização e Proventos

Governança Corporativa

Tributação de Renda Variável

Estrutura
Índices de Ações

Fundos de Investimento

DRs – Depositary Receipts – ADRs e BDRs

Outras operações com ações

Escolas de Análise

Riscos das Operações

O Mercado Financeiro
e o Sistema Financeiro Nacional
 Agentes poupadores
(excedente de recursos)

Pré requisitos
Moeda
Intermediação Intermediação Base institucional
financeira e o financeira Excedente de recursos
Sistema Intermediários dispostos a
Financeiro operar

Agentes captadores
(necessidade de recursos)
 Empresas
Empresas como
agentes
captadores
Recursos de terceiros Recursos de acionistas

Mercado de crédito:
Emissão de ações
Financiamentos, desconto (mercado de capitais)
de títulos

Mercado de capitais:
Títulos de dívida, produtos Recursos oriundos do
de securitização resultado da empresa
 Mercado de crédito

R$ R$

R$ + % Intermediário R$ + % Tomador
Poupador financeiro
Mercado de crédito
e Mercado de
Capitais
Mercado de capitais

R$

R$ + rendimento
Poupador Tomador

Instituição financeira prestadora de serviço

 Conjunto de instituições e de instrumentos que negociam com
títulos e valores mobiliários.

Busca principalmente viabilizar captação de recursos para o

crescimento das empresas.
Mercado de
capitais e valores
mobiliários
Valores Mobiliários: Títulos adquiridos por investidores
interessados em obter ganhos fornecendo capital de risco
para um empreendimento
 Agência Reguladora do Mercado de Capitais Principais
Atribuições:
a. Normatizar e regular o Mercado de Capitais;
b. Assegurar o funcionamento eficiente dos mercados de
bolsa e balcão.
CVM
Comissão de
c. Proteger os titulares de valores mobiliários, evitar ou
coibir modalidades de fraudes e/ou manipulação no
Valores Mobiliários
mercado, penalizando os infratores;
d. Assegurar o acesso ao público a informações sobre
valores mobiliários negociados e sobre as companhias que
os tenham emitido
e. Assegurar a observância de práticas comerciais equitativas
no mercado de valores mobiliários.
 CVM (Comissão de Valores Mobiliários)
Agência reguladora

Bolsa Corretoras
Estrutura Ambiente de Intermediação
resumida do negociação
Investidores
Mercado de
Capitais
Clearing
Garante a liquidação

BSM (Supervisão dos Mercados)

Central depositária
Fiscalização e Mecanismo de
Custódia de títulos
Ressarcimento de Prejuízos (MRP)
 Hoje é uma das maiores empresas
provedoras de infraestrutura para o
mercado financeiro do mundo em valor de
mercado, oferecendo serviços de
negociação (bolsa), pós-negociação
(clearing), registro de operações de balcão
e de financiamento de veículos e imóveis.

B3 Bolsa Bolsa de Bovespa Home Desmutualização

broker da Bovespa
Fim do pregão
viva voz
Livre fundos
Brasil Bolsa Balcão públicos e BM&F
de SP

2008

2009

2016/2017
2007
1890

1895

1967

1999
Bolsa
década de 1970

Fonte: B3
Bolsa
década de 1990

Fonte: B3
Bolsa
década de 2013

Fonte: B3
 Tipos de sociedade

• Cias de responsabilidade limitada (LTDA) – não podem ter capital

aberto
• Sociedades por Ações (ou Sociedades Anônimas)

Cias de Capital Tem títulos de emissão própria registrados na CVM e devem ser
Aberto obrigatoriamente SAs

• Ações
• Debêntures
• Commercial papers

Emissão pública – bolsa

Emissão privada – balcão organizado

 Ações Representam parte do capital de uma empresa

Ordinárias
• Direito a voto na Assembleia de Acionistas.

Ações Preferenciais
• Não pode superar 50% do total de ações emitidas pela companhia;
• Preferência na distribuição de dividendos;
• Podem ser de mais de uma classe (A,B, C ou D);
• Reembolso preferencial do capital no caso de dissolução da
empresa.
 Majoritário

possui mais de metade das ações com direito a voto que lhe
permite manter o controle administrativo de uma empresa.

Controlador
Tipos
de Acionista pessoa física ou jurídica ou um grupo de pessoas que detêm a
maioria dos votos nas deliberações em assembleia, o poder de
direção das atividades sociais, orientando o funcionamento da
companhia, e o poder de eleger a maioria daqueles que vão
administrar a empresa.

Minoritário

possui uma quantidade de ações que não é suficiente para manter

o controle acionário de uma empresa.
 Distribuição das ações da Telefônica Brasil
(VIVT4)

Exemplos
Estrutura de
Propriedade Distribuição das ações da Lojas Renner
(LREN3)
Mercado de Ações
Mercado Primário
 Instituição
financeira
Empresa Investidores

CVM
Diagrama de
funcionamento
do Mercado
Primário Bolsa
Ações e (custódia)
títulos Corretora
 • Quando uma companhia deseja abrir seu capital e fazer uma oferta
pública ela contrata uma instituição autorizada pelo Banco Central para
a coordenação.

• Para a realização dessa oferta ela acessa o mercado primário da Bolsa

de Valores.

Mercado • Os recursos captados no Mercado Primário são (geralmente) para

Primário aporte na companhia.

• O IPO (do termos em inglês: “initial public offering”) é regularmente

usado pela mídia para fazer referência á uma oferta pública inicial de
ações.

• A expressão Follow on é usada para definir a oferta de ações de uma

empresa que já possui ações em circulação
• Documento que formaliza o anúncio: prospecto
Prospecto
preliminar
Exemplo

O preço por ação estará situado entre R$ 22,21 e R$ 30,29

 • Distribuição primária: ações “novas” – objetivo: financiar crescimento

• Distribuição secundária: ações que estavam com outros sócios – objetivo:

sócios venderem participação

Oncoclínicas – distribuição primária e secundária

A Oferta consistirá (i) na distribuição primária de, inicialmente, 90.049.527 novas ações
ordinárias de emissão da Companhia (“Oferta Primária” e “Ações da Oferta Primária”); e
Distribuição primária (ii) na distribuição secundária de, inicialmente, 45.024.764 ações ordinárias de emissão da
e secundária
Companhia e de titularidade dos Acionistas Vendedores (“Oferta Secundária” e “Ações da
IPO Oferta Secundária”

Preço (R$) Comissões (R$) Preço (R$)

Preço por Ação 26,25 1,12 25,13

Ofertas Primárias 2.363.800.083,75 100.026.083,8 2.263.773.999,92
3
Ofertas Secundários 1.181.900.055,00 50.666.172,07 1.131.233.882,93

Total da Oferta 3.545.700.138,75 150.692.255,90 3.395.007.882,85

1º
Distribuição primária
Exemplo SMFT
2º
Distribuição primária
Exemplo CXSE
 • Ao comercializar abertamente suas ações, seu capital passa a ter um
valor “de mercado”

• O valor inicial é definido a partir de 2 aspectos:

• O valor “justo” do patrimônio dos acionistas

• A quantidade de ações que a empresa deseja emitir
Estrutura de capital e
emissão de ações
1 1
4 12
 Lousa mágica

Passivo 400 VPA*=

600 = 0,6
1000
Ativo 1000

PL 600

Exemplo

Preço de emissão: R$ 2,00

Ações adicionais emitidas (oferta
primária): 500
Passivo 400 Valor obtido com a venda: 1000

Ativo 2000 VPA*=

1600 = 0,6
PL 1600
1500

VPA = valor patrimonial da ação

 Captação de recursos para investimento

Reestruturação do passivo

Motivos para Arranjos societários

abertura de
capital
Liquidez patrimonial

Profissionalização

Imagem Institucional
 • É quando um proponente se manifesta para adquirir quantidade
específica de ações

• Geralmente ocorre quando há mudanças na estrutura societária da

OPA empresa
Cancelamento de registro de cia aberta (recompra de todas as ações)
Oferta pública de
aquisição Recompra de ações por parte da empresa
Aquisição do controle
Aumento de participação
Alienação de controle (tag along)
Mercado de Ações
Mercado Secundário
2º
• Após as ações serem vendidas para o público elas ficam listadas em
ambiente eletrônico de negociação.

• O objetivo do mercado secundário é permitir que o investidor possa

Mercado vender as ações que adquiriu para outro interessado em comprar.
Secundário
• Os recursos intermediados no Mercado Secundário são transferidos entre
as partes.
 • Bolsa
• Ambiente eletrônico altamente regulado;
• Podem ser listadas empresas de qualquer tamanho;

2º
• Não há limites para quantidades de ativos a serem emitidos em
uma oferta;
• É regularmente usado para a listagem de empresas de grande
porte
Mercado • Balcão
Secundário • Organizado
• Ambiente eletrônico com maior flexibilidade regulamentar;
• É admitido um conjunto mais amplo de intermediários;
• Representa uma porta de entrada para o mercado de capitais
para companhias de menor porte

• Não organizado
• Não tem lugar determinado.
• Qualquer título pode ser negociado.
 $ Negociação $

Oferta Oferta
Compra Venda

Corretora Corretora
Execução da
Diagrama de D+2 operação D+ 2
Funcionamento Ações Recursos
do Mercado
Secundário
D+2
D+2
Recursos
Clearing Ações

Pós - Negociação
 • Ordem: cliente determina a uma Corretora que compre ou venda
ativos/direitos em seu nome, nas condições que especificar.

• Oferta: operador de uma Corretora registra ou apregoa a intenção de

comprar ou vender ativos/direitos nas condições que especificar.
Ordem e Oferta
2º
Acesso ao Acesso direto patrocinado (home broker)
Mercado
Secundário

Acesso via mesa

 Padrão.
• Maior liquidez na bolsa;
• Geralmente múltiplo de 100 quantidades;
• Spread de compra e venda mais justo
Lote padrão x Fracionário
Fracionário
• Com menor liquidez;
• Pode comprar 1 quantidade
Exemplo
lote padrão e
fracionário

Ofertas de lote padrão Ofertas de lote fracionário

 Nome de Pregão Código Composição
ALUPAR ALUP11 1 ação ON + 2 ações PN
BANCO INTER BIDI11 1 ação ON + 2 ações PN
BTGP BANCO BPAC11 1 ação ON + 2 ações PN
Units COPEL CPLE11 1 ação ON + 2 ações PNB
ENERGISA ENGI11 1 ação ON + 4 ações PN
KLABIN KLBN11 1 ação ON + 4 ações PN
MODALMAIS MODL11 1 ação ON + 2 ações PN
PPLA PPLA11 1 BDR A + 2 BDR B
RENOVA RNEW11 1 ação ON + 2 ações PN
SANEPAR SAPR11 1 ação ON + 4 ações PN
SANTANDER BR SANB11 1 ação ON + 1 ação PN
SUL AMERICA SULA11 1 ação ON + 2 ações PN
TAESA TAEE11 1 ação ON + 2 ações PN
Exemplo de UNIT – LOUSA MÁGICA

TAEE11
R$ 38,04

TAEE3 TAEE4 TAEE4

R$ 12,70 R$ 12,80 R$ 12,80

R$ 38,30
 Tipo do ativo Número Exemplo

Ordinários - ON 01 KLBN1
Direitos
Preferenciais - PN 02 KLBN2
Ordinárias - ON 03 KLBN3
Códigos de Ações e Preferenciais - PN 04 KLBN4
Direitos no Mercado
a Vista Preferenciais Classe A 05 KLBN5
Ações
Preferenciais Classe B 06 KLBN6
Preferenciais Classe C 07 KLBN7
Preferenciais Classe D 08 KLBN8
Ordinários 09 KLBN9
Recibos
Preferenciais 10 KLBN10

Units Cesta de papéis 11 KLBN11

 A Mercado

Especifica somente a quantidade

Limitada

Aquela que deve ser executada somente a preço

Tipos de ordens igual ou melhor do que o especificado

Administrada

especifica a quantidade ficando a execução a critério

da Corretora.

Stop

Aquela que especifica o preço do ativo a partir do qual

a ordem deverá ser executada.
 Day trade: compra e venda no mesmo dia

Swing trade: compra e venda em um prazo de dias ou

Estratégias de semanas
investimento

Position trade: compra e venda em um prazo de

meses

Buy and Hold: compra e não vende mais por anos

 Tablet gigante

Ordens de Compra a
Mercado
 Tablet gigante

Ordens de Compra a
Mercado
 Tablet gigante

Ordens de Compra
Limitadas
 Tablet gigante

Ordens de Compra
Start/Stop
 Tablet gigante

Ordem de Venda
Limitadas
 Tablet gigante

Ordem de Venda Start

Stop
 Tablet gigante

Formação do preço
de uma ação
 Abertura
• Procedimento adotado no Sistema Eletrônico de Negociação, pelo qual é
feito o registro de ofertas de compra e venda antes do início do período
de negociação,
• Objetivo: dar origem à formação do preço que servirá de base para
Leilões quando do início dos negócios;

Fechamento
• Procedimento adotado no Sistema Eletrônico de Negociação, pelo qual é
feito o registro de ofertas de compra e venda antes do término do
período de negociação regular,
• Objetivo: dar origem à formação do preço de fechamento do ativo em
referência.

• Distorções no preço (variações superiores a 10%)

• Negociações são “pausadas” até que os preços de compra e venda

cheguem a um valor
 • Mecanismo de controle de oscilação do índice Bovespa que interrompe os
negócios na Bolsa
• Regra 1 (10%) – 30 min. de paralisação;
• Regra 2 (15%) – 1 hora de paralisação;
• Regra 3 (20%) – 24 horas de paralisação.

• Situações de Emergência - Estado de calamidade pública; guerra;

qualquer acontecimento que interfira no funcionamento regular dos
mercados, serviços e liquidação das operações o Diretor presidente pode:
Circuit Breaker • Alterar prazos de vencimento;
• Decretar recesso da Bolsa;
• Cancelar negócios registrados.

Para ser um Day-trade a operação deve possuir simultaneamente as

seguintes características:
• Duas operações contrárias (compra e venda ou venda e recompra):
• Mesmo Investidor;
• Mesmo ativo;
• Mesma quantidade;
• Mesma corretora.
• Corretagem: definido por cada corretora
• Emolumentos, liquidação e registro
 • Mecanismo de controle de oscilação do índice Bovespa que
interrompe os negócios na Bolsa
• Regra 1 (10%) – 30 min. de paralisação;
Circuit Breaker • Regra 2 (15%) – 1 hora de paralisação;
• Regra 3 (20%) – 24 horas de paralisação.

• Situações de Emergência - Estado de calamidade pública; guerra;

qualquer acontecimento que interfira no funcionamento regular
dos mercados, serviços e liquidação das operações o Diretor
presidente pode:
• Alterar prazos de vencimento;
• Decretar recesso da Bolsa;
• Cancelar negócios registrados.
 Tablet gigante

11/3/2020: -7,6%
9/3/2020: -12,7% 12/3/2020: 2 x 10% e 15%
16/3/2020: 13,9%

18/3/2020: 10,35%
 Nome de Pregão Negociação¹ Liquidação¹ Registro¹ Total¹

Pessoas físicas e demais

investidores
0,003291%2,3 0,0275% - 0,030791%
Fundos e clubes de
investimento locais
0,003291% 0,0200% - 0,023291%

Custos de Operação Volume daytrade (R$ milhões) Negociação¹ Liquidação¹ Total¹

Pessoa física Pessoa jurídica

Ate 4 (inclusive) Até 20 (incusive) 0,003291%2 -

0,0200% 0,023291%

De 4 a 12,5(inclusive) De 20 até 50 (inclusive) 0,0030% 0,0200% 0,0230%

De 12,5 a 25 (inclusive) De 50 a 250 (inclusive) 0,0005% 0,0195% 0,0200%

De 25 a 50 (inclusive) De 250 a 500 (inclusive) 0,0005% 0,0175% 0,0180%

Mais de 50 Mais de 500 0,0005% 0,0155% 0,0160%

Rendimentos com Ações
Valorização e Proventos
 • Valorização (ganho de capital)

• Proventos e direitos
• Dividendos
Formas de obter • Juros sobre capital próprio
rendimento • Bonificação
com ações
• Direito de subscrição
Exemplo – Valorização e Dividendos

• Suponha que você compre 100 ações de uma empresa por R$ 20,00 e venda
por R$ 24,00
• Durante esse período, você recebeu R$ 1,20 em dividendos por ação.
• Qual foi o seu rendimento?
• Qual foi a sua rentabilidade?

• Valor da compra: R$ 20 x 100 = R$ 2.000

• Valor da venda: R$ 24 x 100 = R$ 2.400
• Rendimento com a valorização: R$ 400
• Rendimento com dividendos: R$ 1,20 x 100 = R$ 120
• Rendimento total: R$ 520
• Rentabilidade: R$ 520 / R$ 2.000 = 26%
 Lousa mágica

• São uma forma de distribuir o lucro da empresa

• Se a empresa tem lucro e distribui dividendos, o dinheiro sai do caixa da

empresa e sai da reserva de lucros (PL). A parte não distribuída
permanece no ativo da empresa e também na reserva de lucros (PL)
Dividendos
Lucro = 200

Passivo 400 Passivo 400 Passivo 400

Ativo 2000

Ativo 2200

Ativo 2100
PL 1600 PL 1800 PL 1700

Dividendos
100
Dividendos
 Lousa mágica

• Data ex: data a partir da qual os acionistas não tem mais direito ao
dividendo.
• Ultimo dia com: último dia que os acionistas tem direito ao dividendo.
Quem comprar depois dessa data não tem mais direito ao dividendo. A
ação nesse caso fica ex-provent
• Após a ação ficar Ex o acionista passa a ver um crédito de provento a
Data ex e Data de
receber na sua conta que vigorará até a data do pagamento efetivo
pagamento
Exemplo:
• PETR4
• Último dia com: 16/8
• Data ex: 17/8
• Valor do dividendo: 1,61
• Fechamento 16/8: 28,64
• Fechamento ajustado 16/8: 27,03
• Data de pagamento: 25/8/2021
 Dividendos representam uma parcela do lucro
Dividendos mínimos obrigatórios – Lei das S.As. (6404)

• Art. 202. Os acionistas têm direito de receber como dividendo

obrigatório, em cada exercício, a parcela dos lucros estabelecida no
estatuto ou, se este for omisso, a importância determinada de
acordo com as seguintes normas:
Dividendos e lucro
• § 1º O estatuto poderá estabelecer o dividendo como porcentagem
do lucro ou do capital social, ou fixar outros critérios para
determiná-lo, desde que sejam regulados com precisão e minúcia e
não sujeitem os acionistas minoritários ao arbítrio dos órgãos de
administração ou da maioria.

• § 2o Quando o estatuto for omisso e a assembleia-geral deliberar

alterá-lo para introduzir norma sobre a matéria, o dividendo
obrigatório não poderá ser inferior a 25% (vinte e cinco por cento)
do lucro líquido ajustado nos termos do inciso I deste artigo.
 MGLU

“Artigo 34 - A Companhia distribuirá como dividendo, em cada exercício

social, no mínimo 15% (quinze por cento) do lucro líquido do exercício,
ajustado nos termos do artigo 202 da Lei nº 6.404/76.”

PETR

Estatutos e dividendos
“§2º- As ações preferenciais terão prioridade no caso de reembolso do
capital e no recebimento dos dividendos, no mínimo, de 5% (cinco por cento)
calculado sobre a parte do capital representada por essa espécie de ações,
ou de 3% (três por cento) do valor do patrimônio líquido da ação,
prevalecendo sempre o maior, participando, em igualdade com as ações
ordinárias, nos aumentos do capital social decorrentes de incorporação de
reservas e lucros….

Art. 8º- Os acionistas terão direito, em cada exercício, aos dividendos e/ou
juros de capital próprio, que não poderão ser inferiores a 25% (vinte e cinco
por cento) do lucro líquido ajustado, na forma da Lei das Sociedades por
Ações, rateado pelas ações em que se dividir o capital da Companhia.”
 Vantagens

• Direito ao recebimento de dividendo, por ação preferencial, pelo menos

10% maior que o da ação ordinária.

• Ou
Ações preferenciais
• Direito de participar do dividendo a ser distribuído a, pelo menos 25% do
lucro liquido do exercício, de acordo com o seguinte critério:

• Prioridade no recebimento dos dividendos de no mínimo 3% do valor

patrimonial líquido da ação.

• Direito a participar nos lucros em igualdades de condições com as

ordinárias, depois de assegurado o dividendo mínimo.
 • Dividendos são isentos de IR para as pessoas físicas
atualmente

• Os JSCP são tributados em 15% para as pessoas físicas

Dividendos e JCP

• Para a empresa gera um benefício fiscal, pois é considerado

como uma despesa financeira dedutível da base do IRPJ
 • Payout: mostra quanto do lucro foi distribuído

Dividendo e JSCP
Payout=
Lucro Líquido
Medição dos
dividendos e JSCP
• Dividend yield: mostra a rentabilidade com proventos em relação
ao preço da ação.

Dividendo e JSCP por ação

Dividend Yield=
Preço da ação
 Dividendo Lucro Dividendo
Nome da Empresa Último Dividend Payout
s por ação líquido R$ s pagos
preço R$ Yield (%) Ratio (%)
R$ mm R$ mm

Companhia de Particip. Aliança da Bahia (PEAB4) 66,89 37,31 55,8% 514,9 389,25 76%

Companhia Energética de Brasília (CEBR5) 172,00 36,90 21,5% 1585,1 53,77 3,4%
Algumas empresas e
indicadores de Companhia Paranaense de Energia – COPEL (CPLE6) 6,58 0,97 14,7% 3519,7 1584,83 45%
proventos Cyrela Brasil Realty S.A. (CYRE3) 21,31 1,08 12,4% 2123,8 1436,12 68%

Minerva S.A. (BEEF3) 8,35 1,03 12,3% 548,7 521,9 95%

CESP Cia Energética de São Paulo (CESP6) 23,60 2,60 11,0% 1634,8 780,6 48%
Fonte: Capital IQ
Cálculo de Dividend Yield e Payout

• Exemplo: CESP

• Dividend Yield = 2,60/23,6 = 0,11 = 11%

• Payout ratio = 780,6 / 1634,8 = 0,477 = 48%

66
 • É a distribuição de novas ações da empresa, na mesma proporção da
posição de cada acionista, que normalmente é gerada pela incorporação
de reservas

Bonificação
• Não se trata de uma emissão de ações para obter caixa, mas de um
lançamento contábil

• Reservas de lucro capital social

• Quando a empresa aumenta o capital social, devem ser emitidas novas

ações. Pelo fato de ter uma maior quantidade de ações sem a obtenção
de recursos, há o ajuste do valor, para que represente o mesmo valor.
Exemplo
Bradesco
 • Em uma nova emissão de ações, o acionista tem direito de
comprar ações para manter sua participação.

• Preço e prazos pré-determinados

Direitos de Subscrição
• O direito de subscrição é negociável: Código XXXX1

• Caso queira exercer o direito, o acionista pagará o preço

definido

• Até o recebimento da ação, o investidor terá o recibo de

subscrição: Código XXXX9
Exemplo
 • Desdobramento aumenta o número de ações (split)

• Objetivo: aumentar a liquidez

• Grupamento condensa o capital por um número de ações (inplit)

Desdobramento
ou agrupamento • Objetivo: reduzir a volatilidade
Exemplo de
Desdobramento
ou agrupamento
Governança
 • Envolve o relacionamento entre acionistas e gestores de uma empresa

• As boas práticas de governança corporativa têm a finalidade de

aumentar o valor da sociedade, facilitar seu acesso ao capital e contribuir
para a sua perenidade.

Princípios da Governança Corporativa

Governança
Corporativa • Transparência na relação entre acionistas e gestores

• Equidade – tratamento equânime a todos os públicos

• Accountability – prestação de contas e responsabilidade pessoal dos

administradores

• Responsabilidade Corporativa – zelar pela perenidade da empresa,

incorporando considerações de ordem social e ambiental na definição
dos negócios e operações.
 Regulamentação Partes
interessadas Meio ambiente

Sócios

Conselho de administração
Conselho
(conduta, riscos, pessoas, estratégia e
fiscal
estrutura de capital)

Sistema de Governança Auditoria

independente
Corporativa
Conselho
de Secretaria
Comitês
auditoria de governança

Auditoria interna

Diretor
presidente

Diretores
 • Expande a responsabilidade da empresa em suas relações com a
sociedade e meio ambiente (tripple bottom-line)

• Aumento da relevância da Responsabilidade Corporativa, um dos

princípios da Governança Corporativa

• ESG: Enviromental, Social and Governance

Governança e
Sustentabilidade Cronologia (alguns eventos) Código de
autorregulação
IBGC Reforma lei Novo Código Lei anti de Governança em
SAs Mercado ABRASCA corrupção Investimentos

2009
1997

2013
2001

2016
1995

ABRASCA: Associação Brasileira das Companhias Abertas

 • Documento que dá origem à sociedade e que a rege durante toda a sua
vida

• Especifica as características da sociedade, como qualificação, tipo jurídico,

denominação, localização, objeto social, forma de integralização e valor
do capital social, e demais regras a serem cumpridas pelos
administradores, acionistas entre outros.
Estatuto social
• Exemplo:
 • Desenvolve atividades de comunicação com o mercado e
acionistas, fornecendo informações e recebendo a percepção das
partes interessadas.

• Ampliam a base de acionistas, identificando investidores

adequados ao perfil da empresa

Relações com • Enviar informações qualificadas sobre o mercado para a

investidores administração

• Relacionamento com órgãos reguladores, entidades e instituições

do mercado

• Alvo: Buy side, sell side, investidores institucionais, internacionais

e pf.

• IBRI (Instituto Brasileiro de Relações com Investidores) – Princípios

éticos: Transparêncioa, equidade, franqueza e independência e
integridade e responsabilidade
 • Apenas ações ordinárias
Novo mercado • Tag along de 100%

Free float mínimo • Podem ter ações preferenciais

25% Nível 2 • Tag along de 80% para PN e
100% para ON

Ofertas acima de
R$ 500 MM • Podem ter ON e PN 80% para
Segmentos de
Nível 1 ON
• Requisitos de transparência e
Listagem societários obrigatórios

• Podem ter PN e ON (80%)

Tradicional • Atendimento a requisitos
facultativo

Acesso gradual
Free float 25% em Bovespa mais • Apenas ações ON

7 anos

Ofertas até R$ Bovespa mais

• Ações ON e PN
500 MM nível 2
Tributação de Renda
Variável
 • Ganhos líquidos de capital (diferença entre compra e venda deduzidos
os custos operacionais) são tributados da seguinte forma:

• Day trade = 20%

• Mercado a vista = 15%
Tributação de
Renda Variável • Antecipação de 0,005% do valor retido no ato da venda – pode ser
compensado posteriormente

• Antecipação de 1% do valor do ganho – retido na fonte pela corretora

• Isenção: quando vendas de ações e outros ativos financeiros ficarem

abaixo de R$ 20.000

• Despesas com corretagem, custódia devem ser deduzidas do ganho,

que é a base de cálculo do IR.
 Lousa mágica

Compra GGBR4 1.000 x R$ 35,00 = 35.000

Venda GGBR4 1.000 x R$ 40,00 = 40.000
Rendimento bruto R$ 5.000 (14,3%)

Corretagem – compra (R$ 15,00)

Exemplo Corretagem – venda
Custódia
(R$ 16,00)
(R$ 10,80)
Operação a vista ou
Emolumentos (R$ 5,00)
termo
Rendimento líquido antes IR R$ 4.953,20
IR (0,005% x 40.000) R$ 2
Rendimento bruto R$ 4.951,20 (14%)
IR = 15% x 4951,20 = (R$ 742,68 – 2,00) = R$ 740,68
Rendimento líquido R$ 4.210,52 (12%)
 Lousa mágica

Compra GGBR4 1.000 x R$ 35,00 = 35.000

Venda GGBR4 1.000 x R$ 40,00 = 40.000
Rendimento bruto R$ 5.000 (14,3%)

Corretagem – compra (R$ 20,00)

Exemplo Corretagem – venda
Emolumentos
(R$ 20,00)
(R$ 5,00)
day trade
Rendimento líquido antes IR R$ 4.945,00
IR (1% x 4.945) R$ 49,45
Rendimento bruto R$ 4.895,55 (13,9%)
IR = 20% x 4895,55 = (R$979,11– R$ 49,45) = R$ 929,66
Rendimento líquido R$ 3.965,89 (11,3%)
 • Dividendos são isentos de IRPF

• JSCP são tributados na fonte em 15% sobre o valor recebido

• No caso de bonificações, o valor de aquisição é correspondente ao

Dividendos e JSCP e valor incorporado em capital social para cada ação.
outros rendimentos
• Rendimento com empréstimo de ações é considerado como renda fixa,
tributado pela tabela regressiva. Como geralmente o prazo é até 6
meses, a alíquota é 22,5%.
Índices de ações
 Lousa mágica

• Suponha que você tenha 1 ação da Vale por R$ 28 e 1 ação da Petrobrás

por R$ 22.

• No dia seguinte, suponha que a ação da Vale suba 10% e a ação da

Petrobrás caia 5%.
Índice de ações
• No outro dia, a Vale caiu 2% e a Petrobrás subiu 4%

D0 D1 D2
1 VALE 28,00 1 VALE 30,80 1 VALE 30,184
1 PETR 22,00 1 PETR 20,90 1 PETR 21,376

TOTAL 50,00 TOTAL 51,70 TOTAL 51,92

Variação: + 3,4% Índice: 103,84

Índice: 100 Índice: 103,4 Índice: 103,84

 • O primeiro índice de ações conhecido surgiu em 1884, o Dow Jones
Transportation Index, criado por Charles Dow

• No Brasil, o Ibovespa surgiu em 1968 e tinha algumas ações de

empresas conhecidas:
Origem dos Índices

Aços Villares Indústrias Villares

Alpargatas Lojas Americanas
Antarctica Estrela
Banespa Melhoramentos
Casa Anglo (Mappin) Moinho Santista
Cimento Itaú CPFL
Cia das Docas de Santos Vale
Duratex Souza Cruz
 • Refletem a variação do preço de mercado

• São parâmetros para avaliação de desempenho de carteiras

• São base para a criação de derivativos

Funções e
Características dos
Índices de Ações
• Podem ser amplos, setoriais, sustentabilidade, de segmentos, de
governança e outros
 Tipo Índice Descrição
Índices Ibovesp Ações mais negociadas com 80% do volume de negócios
amplos a
IBRX 100 100 ações mais negociadas do mercado brasileiro

IBRX 50 50 ações mais negociadas do mercado brasileiro

IBrA Todos os ativos negociados com critérios mínimos de liquidez

Alguns Índices
de Ações Índices IFNC Intermediários financeiros, serviços financeiros diversos,
setoriais previdência e seguros
IEE Empresas do setor de energia elétrica

INXD Empresas de setores da atividade industrial

IMOB Empresas de setores da atividade imobiliária: exploração de

imóveis e construção civil

ICON Empresas dos setores de consumo cíclico, consumo não cíclico e

saúde
Índices de ISE Índice de Sustentabilidade Empresarial – empresas que atendam a
sustentabilida critérios
de
ICO2 Empresas eficientes na emissão de GEE (gases efeito estufa)
 Tipo Índice Descrição
Índices de MLCX Empresas de maior capitalização
segmentos
SMLL Empresas de menor capitalização

Índices de IGC Empresas listadas no Novo Mercado ou nos Níveis 1 ou 2 da B3.

Alguns Índices governança
de Ações

ITAG Empresas que ofereçam melhores condições aos acionistas

minoritários, no caso de alienação do controle

IGCT Empresas integrantes do IGC que atendam aos critérios adicionais

descritos nesta metodologia

ICGT- Empresas que apresentem bons níveis de governança corporativa,

NM listadas no Novo Mercado da B3
 a.
Índice de negociabilidade dentro do conjunto de 85% do somatório
total , em ordem decrescente, desses indicadores.

b.
Presença de no mínimo 95% dos pregões nos últimos 12 meses.

Critérios de inclusão c. Participação individual no volume financeiro superior a 0,1% do total

transacionado nos últimos 12 meses.

d. Não seja classificado como “Penny Stock” (ações com cotação

inferior a R$ 1,00)

Revisão quadrimestral - O índice é um índice preços ponderado

por quantidades teóricas fixas revisadas a cada quatro meses
(vigência das 3 carteiras anteriores).
 a.
Deixarem de atender a dois dos critérios de inclusão acima listados;

b. Estiverem entre os ativos que, em ordem decrescente de IN, estejam

classificados acima dos 90% do total considerando o período de vigência
das 3 carteiras anteriores (12 meses);

Critérios de inclusão
c.
Sejam classificados como “Penny Stock” (ações com cotação inferior a R$
1,00).

d.
Durante a vigência da carteira passem a ser listados em situação especial:

• Recuperação Judicial ou extrajudicial;

• Regime especial de administração temporária;
• Intervenção ou qualquer outra hipótese definida pela bolsa;
 2
𝑛𝑎 𝑉𝑎
σ𝑝𝑖=1 ×
𝑁 𝑉
𝐼𝑁 =
𝑃

• Somatória do IN até chegar a 85%

Índice Bovespa
índice de
IN = índice de negociabilidade.
negociabilidade
na = número de negócios com o ativo a no mercado a vista (lote-padrão).
N = número total de negócios no mercado a vista da B3 (lote-padrão).
Va = volume financeiro gerado pelos negócios com o ativo a no mercado
a vista (lote-padrão).
V = volume financeiro total do mercado a vista da B3 (lote-padrão).
P = número total de pregões no período.
 As ações são ponderadas pelo valor de mercado de seus ativos em
circulação “free float” com limite de participação baseado na Liquidez.

𝑽𝒂𝒍𝒐𝒓 𝒅𝒆 𝒎𝒆𝒓𝒄𝒂𝒅𝒐 𝒅𝒐 𝒇𝒓𝒆𝒆−𝒇𝒍𝒐𝒂𝒕 𝒅𝒂 𝒆𝒎𝒑𝒓𝒆𝒔𝒂

Proporção na carteira =
𝑽𝒂𝒍𝒐𝒓 𝒅𝒆 𝒎𝒆𝒓𝒄𝒂𝒅𝒐 𝒅𝒂 𝒄𝒂𝒓𝒕𝒆𝒊𝒓𝒂 𝑰𝒃𝒐𝒗𝒆𝒔𝒑𝒂

Critérios de
ponderação
Obs: Free-float são as ações que não estão em poder de administradores,
controladores, tesouraria e outras pessoas vinculadas a esses.

Limite de proporção = 2 x I.N.

Ex – A ação ABCD ON tenha uma participação em termos de I.N. de 1,5% e

uma participação em termos de free float puro de 4,5%, o limite seria
acionado fazendo com que a participação de ABCD ON na carteira fosse de
3,0% (duas vezes a participação em termos de IN).
 0,00%
2,00%
4,00%
6,00%
8,00%
10,00%
12,00%
14,00%
16,00%
VALE
ITAUUNIBANCO
B3
PETROBRAS
BRADESCO
PETROBRAS
MAGAZ LUIZA
AMBEV S/A
WEG

Critérios de
ponderação
SUZANO S.A.
INTERMEDICA
ITAUSA
JBS
GRUPO NATURA
BRASIL
LOCALIZA
LOJAS RENNER
BTGP BANCO
GERDAU
RAIADROGASIL
KLABIN S/A
PETROBRAS BR
BRADESCO
RUMO S.A.
SID NACIONAL
LOJAS AMERIC
ULTRAPAR
EQUATORIAL
VIAVAREJO
ENEVA
TELEF BRASIL
HAPVIDA
BRF SA
BBSEGURIDADE
B2W DIGITAL
TOTVS
PETRORIO
BRADESPAR
SANTANDER BR
AZUL
HYPERA
CCR SA
SABESP
ELETROBRAS
ASSAI
Composição Ibovespa

CEMIG
ENERGISA
COSAN
TIM
ENGIE BRASIL
SUL AMERICA
QUALICORP
EMBRAER
USIMINAS
YDUQS PART
BRASKEM
GERDAU MET
FLEURY
LOCAMERICA
ELETROBRAS
COPEL
CARREFOUR BR
Colocar na tela cheia ou tablet gigante

IRBBRASIL RE
BR MALLS PAR
CYRELA REALT
COGNA ON
TAESA
MULTIPLAN
MARFRIG
CPFL ENERGIA
MRV
ENERGIAS BR
CIELO
P.ACUCAR-CBD
EZTEC
GOL
CVC BRASIL
IGUATEMI
MINERVA
JHSF PART
CIA HERING
ECORODOVIAS
 Standard & Poor’s 500

10 principais constituintes

Constituinte Ticker SETOR*

Microsoft Corp MSFT Information Technology
Apple Inc. AAPL Information Technology

Índices internacionais Amazon.com Inc AMZN Consumer Discretionary

Facebook Inc A FB Communication Services
Alphabet Inc A GOOGL Communication Services
Alphabet Inc C GOOG Communication Services
Johnson & Johnson JNJ Health Care
Berkshire Hathaway B BRK.B Financials
Visa Inc A V Information Technology
JP Morgan Chase & Co JPM Financials

Fonte: S&P https://www.portugues.spindices.com/indices/equity/sp-500

 Índice País

Nasdaq Composite index – 2500 empresas listadas na Estados

Nasdaq Unidos
Dow Jones Industrial Average Index – Ações da NYSE e Estados
Nasdaq Unidos
FTSE 100 – Financial Times Stock Exchange – empresas Inglaterra
Outros índices
internacionais da London Stock Exchange
TSX Composite Index – 250 maiores empresas Canadá
canadenses
DAX 30 Index – 30 empresas mais líquidas da bolsa de Alemanha
Frankfurt
CAC – 40 Cotation Assistée en Continu – 40 empresas França
entre as 100 mais líquidas
Nikkei Index – 225 ações mais negociadas na bolsa TSE Japão
Tókio
Shangai Stock Exchange Index – empresas negociadas China
na bolsa de Shangai
Fundos de Investimento
 • Recursos captados coletivamente para investir em ativos
• O fundo é dividido em cotas, que representam uma fração da
participação no fundo.
• Conforme os ativos se valorizam, o valor das cotas aumenta

• Proporcionam uma gestão profissional

• Permitem acesso a outros mercados
O que são fundos de • Diversificação
investimento? • Eficiência tributária
• Liquidez
• Porém dão menor autonomia

Ativos financeiros Cota do

fundo

Ações, renda fixa,

derivativos e outros Investidores
 Tipo de fundo Descrição
(ICVM 555/2014)

Renda fixa Devem ter pelo menos 80% dos recursos

aplicados em ativos ou derivativos associado ao
risco de renda fixa

Ações Devem ter pelo menos 67% dos recursos

Tipos de fundos aplicados em ações negociadas em bolsa ou
ICVM 555/2014 balcão organizado

Multimercado Devem investir em ativos com vários fatores de

risco, sem concentrar em nenhum em especial,
podendo ser renda fixa, ações, câmbio e
derivativos. Apresentam maior risco em geral

Cambial Devem ter no mínimo 80% do patrimônio

investido em ativos relacionados à variação de
preços de uma moeda estrangeira
 Tipo de fundo Descrição
FIDC – Fundos de Fundos de recebíveis. Restritos a investidores
Investimento em qualificados. Aplica em direitos e títulos
Direitos Creditórios originados por operações de crédito
Outros tipos de fundos FII – Fundos de Aplica em construção, aquisição de imóveis,
Investimento shopping centers, conjuntos comerciais e
Imobiliário recebíveis de crédito imobiliário.
 • Muitos são negociados em bolsa

• Renda vem de aluguéis, juros dos títulos imobiliários e ganhos de capital

obtidos na venda de direitos sobre imóveis.

• Muitos distribuem rendimentos mensalmente

Fundos de
investimento • Rendimentos recebidos pelas pessoas físicas são isentos de IR se:
imobiliário - FII
• Cotista tiver até 10% das cotas do fundo
• FII tiver pelo menos 50 cotistas
• As cotas do FII forem negociadas apenas em bolsa ou balcão
organizado

• Ganhos de capital (valorização) são tributados em 20%.

 • Exchange traded funds

• São negociados em bolsa

• Referenciados em um índice de mercado

• Vantagens:
Fundos de Índices • Diversificação

ETF • Acesso a índices com menor investimento

• Baixo custo de administração
• Liquidez

• Proventos são incorporados ao valor da cota do fundo

• Tributação: ganhos são consolidados na diferença de preço

• IR de 15% sobre o ganho de capital pago carnê leão
• Retenção na fonte de 0,005% sobre a venda
 ETF Referência
S&P Dividendos Brasil - melhores ações pagadoras de dividendos no mercado
BBSD11 brasileiro.
BOVA11 desempenho do índice do Ibovespa.
DIVO11 desempenho do índice de dividendos (IDIV) da bolsa.
ECOO11 desempenho do índice carbono eficiente (ICO2) da bolsa.

ETFs
FIND11 desempenho do índice financeiro (IFNC) da bolsa.
GOVE11 desempenho do índ. de governança corporat. (IGCT) da bolsa.
negociados na B3 ISUS11 desempenho do índ. de sustentab. empresarial (ISE) da bolsa.
IVVB11 Standard & Poor's 500, 500 maiores empresas negociadas na NYSE ou na NASDAQ.
PIBB11 desempenho do índice IBr-X 50 da bolsa.
HASH11 desempenho de criptomoedas pela Nasdaq
ASIA11 desempenho de índices de ações asiáticas exceto Japão
XINA11 desempenho de índices de ações da China
EURP11 desempenho de ações européias
DRs
Depositary Receipts ADRs e BDRs
 Lousa mágica
• ADR – Empresas do mundo todo negociadas nas bolsas americanas

• Algumas empresas tem ações diretamente na bolsa americana (ex: XP, Pag Seguro,
Stone)

• Outras empresas tem ADR, ou seja, já eram negociadas no Brasil e podem ser
negociadas nos EUA por meio das ADRs

• São recibos emitidos por um banco norte-americano (banco depositário),

• Cotados e negociados em dólares com lastro em ações de empresas estrangeiras

ADR custodiadas em um banco no país de origem (for a dos EUA).
American Depositary • Os recibos dão aos detentores benefícios econômicos iguais aos acionistas locais
Receipts da empresa que lança o programa de ADR

• Patrocinados – quando a S.A. trabalha em conjunto com o banco depositário e

assume responsabilidade de manter um fluxo de informações

• Não patrocinados – quando a iniciativa da emissão das ADRs é de um banco

custodiante sem o envolvimento da empresa

• Ações e ADRs geralmente tem preços iguais ou muito próximos para evitar
arbitragem
 ADR Nível 1
• Negociado no Mercado de balcão não organizado norte
americano
• Não pode haver oferta pública nos EUA
• Permite isenção de registro na SEC
• Programas não patrocinados são sempre do nível 1

ADR ADR Nível 2

American Depositary
• Negociado em bolsa
Receipts
• Subordinada às exigências da SEC
• Apenas programas patrocinados
• Empresa presta contas à SEC (assim como presta contas à CVM)

ADR Nível 3

• Empresas podem emitir mais ADRs diretamente no mercado

americano por oferta pública com aumento de capital
• Registro completo na SEC
 • Certificados de empresas estrangeiras negociados no Brasil, e emitidos
por instituição depositária no Brasil.

• Código 32, 33 ou 34

• São lastreados em valores mobiliários emitidos no exterior, que podem ser

BDR provenientes do mercado secundário ou de novas ofertas públicas;
Brazilian Depositary
• Podem ser transacionados em bolsas de valores ou no mercado de balcão
Receipt
organizado (transferência de titularidade igual de ações).

• A emissão dos BDR deve ser realizada por instituições brasileiras,

denominadas instituições depositárias, que são autorizadas a funcionar
pelo Banco Central e habilitadas pela CVM a emitir BDR.
 BDR Nível 1
• Negociado em balcão organizado ou bolsa

BDR Nível 2

• Mercado de balcão organizado ou bolsa

BDR • Subordinada às exigências da CVM
Brazilian Depositary
Receipt

BDR Nível 3

• Empresas podem emitir mais BDRs diretamente no mercado

brasileiro por oferta pública com aumento de capital
• Registro completo na CVM
• Ex: Duty Free
 A partir de 1/9/2020

• Investidores “não qualificados” podem negociar BDRs com quantidade de

até 1 unidade

• BDRs podem ser lastreados em ações de empresas estrangeiras com

receitas ou ativos no Brasil

Resolução • BDRs podem ser lastreados por títulos de dívida, inclusive emitidos por
CVM 3 de 11/8/2020 empresas brasileiras

• Podem ser emitidos BDRs lastreados em cotas de fundos de índice (ETF)

admitidas para negociação no exterior

• Novos BDRs e ETFs entram com frequência

• BDRs de ETFs – recibos de ETFs estrangeiros

Outras operações com ações
 • Contrato em que um agente cede temporariamente uma quantidade de
ações a outro agente mediante o pagamento de uma taxa % de aluguel
(%ao ano)
• O objetivo de quem toma emprestado acredita na queda da cotação
• Requer garantias por parte do “tomador”
Empréstimo • Os procedimentos dependem dos procedimentos da corretora
(ou Aluguel)
de ações (BTC)

• O tomador é legalmente o proprietário das ações

• Os proventos são um direito que permanece com o doador
• O direito a voto é do tomador, caso ele não venda as ações
• Quanto aos proventos, o valor é debitado da conta do tomador e transfere
Direitos e para a conta do doador.
proventos
 Doador Tomador

Investidor que tem as Deseja ganhar com a

Desenho da ações e aluga queda no preço do ativo
operação Recebe uma Toma os papéis
remuneração pelo emprestados para
empréstimo vender
Não deseja vender Futuramente quer
recomprar mais barato
para devolver
 • Qualquer ação pode ser emprestada (observar liquidez)
• Prazo mínimo de 1 dia
• Transferëncia eletrônica
• B3 garante as operações
Características
• Garantia: 100% do valor do ativo + margem
• B3 define limite máximo de posições (20% sobre total do
Mercado)
 • Taxa de empréstimo

𝑑𝑢
𝑖 252
𝑅𝑑 = 𝑄 × 𝐶 × 1+ −1
100
Cálculo da
remuneração
Rd = remuneração do doador
Q = quantidade de ações emprestadas
C = cotação utilizada para o empréstimo
i =taxa de remuneração definida pelo doador
du = dias úteis em que o empréstimo esteve vigente

• Outros Custos
Taxa de liquidação 0,25% a.a.
Remuneração da corretora: spread sobre a taxa (ex: 20% da remuneração
do doador) pago pelo tomador.
 • Taxa de empréstimo (i) 5% a.a.
• Prazo: 21 d.u.
• Preço médio do dia anterior: R$ 50
• Quantidade: 10.000 ações

Exemplo 21
de empréstimo de • Valor do aluguel: 𝑅𝑑 = 10000 × 50 × 1 + 0,05 252 − 1 = 2037,06
ações

• Se a ação for vendida a R$ 49,85 e recomprada por R$ 49,00 no

vencimento, o resultado será:
• Ganho bruto (venda – compra) = 49,85 – 49 = 0,85 x 10000 = 8.500
• Gasto com aluguel = 2037,60 + corretagem + emolumentos e liquidação
• Lucro = 8500 – 2037,60 – corretagem – emolumentos e liquidação
 • Acordo feito entre as partes para compra e venda de um ativo em determinada
data por determinado preço.

• Na abertura da operação, o investidor se compromete a comprar a ação pelo

preço definido, não efetuando o pagamento ao vendedor.
Termo de ações
• No vencimento, o investidor liquida a operação adquirindo as ações pelo preço
acordado.

• Para fazer a operação o investidor deixa uma garantia junto à corretora.

• Precificação: cotação à vista + componente de juros

 • Doador:
• Compra a vista e vende a termo
• Objetivo: renda fixa (sempre recebe a taxa cheia)
• Compromete-se a vender uma certa quantidade de ações a um preço
fixado na data
• Risco da operação é praticamente zero

Operações e pontas • Tomador

• Dá garantia e compra a termo
• Operação alavancada investimento inicial é muito menor que o valor
do ativo.
• Objetivo: comprar um ativo a um preço mais baixo e obter ganho com
valorização
• Compromete-se a comprar uma certa quantidade de ações a um certo
preço fixado na data
• Risco da operação é muito alto.
 • Vendedor: coloca as próprias ações como garantia de sua obrigação ou
deposita as margens requeridas pela Bolsa.

• Comprador: segue uma tabela de percentuais disponibilizada pela Bolsa

para definir o valor da margem a depositar.

• Garantias:
Garantias • Moeda corrente nacional
• Títulos públicos;
• Ouro ativo financeiro;
• Cotas de ETFs e Ações de empresas listadas e Custodiadas na B3;
• Títulos privados;
• Títulos negociados nos mercados internacionais;
• Cartas de fiança bancária;
• Cartas de fiança ou cartas de crédito emitidas por instituições sediadas
no exterior;
• Seguro de crédito de companhias sediadas no país ou no exterior;
• Outros ativos ou instrumentos.
 • Preço da ação a vista: R$ 20,90
• Preço da ação a termo (30 dias): R$ 21,05
Exemplo • Doador vende a termo por R$ 21,05
Termo de ações
• Comprador dá garantia e assume o compromisso
de comprar por R$ 21,05 daqui a 30 dias.
 • Compras a termo podem ser comuns em uma tendência de alta (euforia)

• O risco para o tomador é se o preço da ação cair. Nesse caso ele será obrigado
a comprar as ações ao preço anteriormente acordado.

• Ao final do prazo é possível “rolar” o termo, liquidando os ganhos ou perdas.

Tendências
de Mercado e • Se o preço da ação cair até o ponto de superar a garantia colocada pelo
Operações a Termo tomador, ele recebe uma chamada de margem, para que coloque mais dinheiro
ou ativos para cobrir as perdas.
Escolas de Análise
 Economia

Analisa o desempenho de
ativos a partir dos fatores que
afetam o preço

Análise financeira

• Desempenho da economia
Análise
fundamentalista • Expectativas futuras
• Desempenho da empresa
Preço justo
• Governança
• Marcas e propriedade intelectual
• Avaliação da ação (valuation)

Aquisição ou venda
 • O objetivo maior de uma companhia de capital aberto (listada em bolsa) é
gerar valor para os seus investidores (acionistas);
• Em um “mundo ideal” a administração da empresa é comprometida com
essa meta com o estabelecimento de estratégias para o negócio que o
diferencia perante a concorrência agregando valor aos recursos investidos
na empresa.
Análise
• Esse valor é via de regra pago aos acionistas em dividendos ou reinvestido
fundamentalista na empresa, com o objetivo de aumentar o tamanho da mesma e
consequentemente a geração futura de dividendos aos acionistas.
• A meta da analise Fundamentalista é depurar os dados da empresa e
verificar se a mesma está no caminho certo, estabelecendo uma relação de
valor entre o preço de mercado (cotação) e o valor intrínseco “subjetivo” da
companhia.
 • Análise de cenários econômicos
• Análise setorial
• Análise estratégica – Forças de Porter, SWOT, etc.
• Análise das demonstrações financeiras e indicadores financeiros
• Análise de múltiplos de mercado
• Valuation
Ferramentas
utilizadas pela
abordagem
Retornos futuros esperados
fundamentalista

Valor justo
no presente
Custo de
capital
 • Análise Técnica é a teoria desenvolvida para o estudo da evolução dos
preços de ativos e derivativos negociados em mercado de alta liquidez.
• Parte da premissa de que os preços flutuam de acordo com a vontade da
massa de operadores e que os mercados são eficientes.

Análise técnica • Tem como objetivo fundamental projetar potenciais movimentos dos
preços ao longo do tempo.
 Gráficos – figuras (exemplo: candles)

Análise técnica
 VERSÃO DO MARKETING – não usar
Sombra Sombra
Superior Superior
Máximo Máximo

Fechamento Abertura

Corpo Corpo

Abertura Fechamento

Padrões dos
Candlesticks e Mínima Mínima
barras Sombra Sombra
Inferior Inferior

Máximo
Abertura

Abertura

Mínima
 barras

Padrões dos
Candlesticks e
Barras

Alta Baixa
 Indicadores de tendências: médias móveis

Análise técnica
 Indicadores de tendências: médias móveis

Análise técnica
 • Operações de curto prazo tendem a ser baseadas em análise técnica
• Operações de longo prazo tendem a ser baseadas em análise
fundamentalista

Prazo das
operações e
abordagens de
análise
Riscos das Operações
Ações estão
sujeitas a riscos
Oscilações
ocorrem no curto
prazo
Mas no longo
prazo geralmente
há uma tendência
 • Ações tem “renda variável”, pois seu resultado depende do desempenho da
empresa
• Influência de vários fatores sobre o desempenho (internos e externos)

Risco da compra
de ações
 Lousa mágica
• Taxa de empréstimo (i) 5% a.a.
• Prazo: 21 d.u.
• Preço médio do dia anterior: R$ 50
• Quantidade: 10.000 ações
21
• Valor do aluguel: 𝑅𝑑 = 10000 × 50 × 1 + 0,05 252 − 1 = 2037,06

Riscos no
Empréstimo de
Ações (tomador) • Se a ação for vendida a R$ 49,00 e recomprada por R$ 53,00 no
vencimento, o resultado será:
MUITO ALTO
• Perda bruta (venda – compra) = 49 – 53 = -4 x 10000 = -40.000
• Gasto com aluguel = 2037,60 + corretagem + emolumentos e liquidação
• Prejuízo = -40.000 – 2037,60 – corretagem – emolumentos e liquidação
 Lousa mágica

Exemplo:
• Compra a termo (60 dias): R$ 21,00
• Preço atual: R$ 20,97
• Quantidade: 1000 ações
• Garantia: R$ 10.000
Riscos em
Compra a Termo
MUITO ALTO • Se preço for a R$ 17,00 (queda de 18%)
• Perda: (17,00 – 21,00 ) x 1000 = 4.000 + emolumentos e liquidação
• Perda de mais de 40% do valor da garantia!
 Lousa mágica

Exemplo:
• Compra a termo (60 dias): R$ 41,24
• Preço atual: R$ 41
• Quantidade: 1000 ações
• Garantia: R$ 20000
Riscos em
Compra a Termo
• Se preço for a R$ 21,00 (queda de 51%) – Isso aconteceu com IRB!
MUITO ALTO • Perda: (21,00 – 41,24 ) x 1000 = 20.240 + emolumentos e liquidação
Perda de mais de 100% do valor da garantia! Será chamado a colocar
mais ativos em garantia! Chamada de margem.
 • É necessário alinhar os objetivos pessoais com estratégias de investimento
• Não é recomendado aplicar em ações recursos já destinados a uma compra
de bens, viagem e outros
• Ações podem gerar ganhos no curto prazo, mas isso requer estudo e está
sujeito a riscos mais elevados
• Ações podem ser mais adequadas a objetivos de longo prazo,
principalmente se você não acompanha o mercado
Estratégias de • Operações de day trade, termo e aluguel (tomador) podem ser feitas, mas
investimentos, apenas com uma pequena fração dos investimentos
riscos e objetivos
• Ações em carteira podem ser alugadas para obter remuneração adicional
• FIIs também se relacionam geralmente com objetivos de longo prazo
(dividendos mensais e tributação maior sobre ganho de capital)
• Por isso, quando as ações que você possui caem de preço, isso pode não
ser motivo suficiente para vendê-las, desde que você saiba que a empresa
apresenta bons resultados e perspectivas.
Obrigado!