Caso 1

Com base nas informações a seguir, qual foi o EVA em 2018 em cada uma das empresas?

Empresa A Empresa B Empresa C

Total do capital próprio investido, ao custo de 22% a.a. 400,000 600,000 300,000
Total do capital de terceiros investido, ao custo 30% a.a. 600,000 340,000 800,000
Resultado operacional de 2018 (após tributos sobre lucro) 320,000 300,000 350,000

Empresa A Empresa B Empresa C

Total do capital próprio investido, ao custo de 22% a.a.
Total do capital de terceiros investido, ao custo 30% a.a.
Total do custo de capital
Resultado operacional de 2018 (após tributos sobre lucro)
Valor Econômico Agregado - EVA em 2018
Caso 2
a) A Controladoria de uma grande empresa precisa assessorar os demais executivos na tomada de
decisão com relação ao assunto a seguir.

b) O Conselho de Administração e a Diretoria têm como norma aprovar o financiamento de qualquer

projeto que apresentar um EVA superior a 15% do custo do capital.

c) A Empresa está analisando a viabilidade de investimentos em quatro projetos, os quais apresen-

taram a seguinte necessidade de capital, com seus respectivos custos financeiros.

Quadro I
Projeto A Projeto B Projeto C Projeto D
Capital próprio necessário, ao custo de 6%, no período 580,000 400,000 800,000 670,000
Capital de terceiros necessário, ao custo de 8% no período 800,000 970,000 650,000 740,000
Custo médio ponderado de capital, em %
Custo médio ponderado de capital em R$

d) Os projetos apresentam o seguinte NOPAT: Net operating profits after taxes (Lucro operacional
depois do imposto de renda/CSLL).

Quadro II
Projeto A Projeto B Projeto C Projeto D
Receita Operacional, líquida dos impostos 2,650,000 2,780,000 2,950,000 2,800,000
Custos e despesas diretos 2,180,000 2,200,000 2,280,000 2,270,000
Margem de Contribuição
Custos e despesas indiretos
Lucro antes IR/CSLL
Estimativa de IR (25%) e CSLL (9%) = 34%
NOPAT: em %
Custo médio ponderado de capital, em R$ Quadro I
EVA: em R$
EVA: em %

e) Os custos indiretos totalizam R$ 1.532.000 e foram apropriados em cada projeto proporcional-

mente às margens de contribuição (de cada produto em relação ao total).

f) Com base nas informações a seguir, qual foi o EVA em cada um dos projetos, em reais e em %?
Quais projetos seriam aprovados pelo Conselho de Administração e pela Diretoria, pela ordem de
relevância de criação de valor?

Projeto
Projeto
Projeto
e qualquer
Caso 3

O departamento econômico e financeiro de um grande banco de investimento está ana-

lisando os projetos de investimentos de aplicação de capital para 2018 em três empresas
diferentes.
Para subsidiar sua decisão quanto à melhor alternativa de aplicação de capital para o
grupo, pediu para sua equipe de consultores financeiros calcular o EVA de cada um dos projetos.
Com base nas informações a seguir, você deve calcular a melhor alternativa de investi-
mento, levando em consideração que para os acionistas o melhor projeto é o que possibilita
a obtenção do melhor EVA em termos percentuais, em relação ao custo médio ponderado do
capital aplicado.

a) Montante necessário para ser aplicado em cada projeto:

Empresa A Empresa B Empresa C

Capital Próprio 200,000 180,000 160,000
Capital de Terceiros 190,000 230,000 240,000
Total 390,000 410,000 400,000

b) Custo do capital

Empresa A Empresa B Empresa C

Capital Próprio 12% 13% 14%
Capital de Terceiros 14% 15% 13%

Cálculos Empresa A Empresa B Empresa C

Capital Próprio
Capital de Terceiros
Custo total do capital
Custo médio ponderado do capital, em %

c) Resultado operacional após IR e CSLL

A estimativa de resultado operacional de cada projeto, após a tributação sobre o lucro é:

Empresa A R$ 60,000
Empresa B R$ 68,000
Empresa C R$ 64,000

Cálculos Empresa A Empresa B Empresa C

Resultado operacional - NOPAT
(-) Custo médio ponderado do capital
EVA, em R$
EVA, em % em relação ao custo médio ponderado do K

Conclusão:

1º Empresa
2º Empresa
3º Empresa