FGVIDT

AT&T Versus
Verizon: A
Financial
Comparison,
Portuguese Version

Resumo
Este caso pede aos alunos que preparem um relatório comparando o desempenho
financeiro e operacional da AT&T e da Verizon. Tomando a perspectiva de um
analista do setor de comunicações, eles também devem considerar as diferenças e
as implicações das estratégias de negócios das empresas e as diferenças entre a
tecnologia e as taxas de crescimento dos segmentos de negócios sem fio e com fio.
Como parte deste exercício, os alunos reorganizam os balanços em termos de
componentes operacionais e financeiros, calculam as mudanças no capital de giro,
derivam o fluxo de caixa livre não alavancado (FCF) e aplicam índices e análise de
margem do estilo DuPont em um consolidado também como uma base de segmento.
Os alunos também devem considerar os efeitos dos ganhos e perdas atuariais nos
resultados operacionais; e como os analistas podem se ajustar a esses efeitos.

Objetivo do aprendizado
Compreender as diferenças entre ativos e passivos operacionais e financeiros e
aprender a reformatar um balanço patrimonial ao longo dessas linhas. E também
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identificar os elementos do capital de giro e calcular os índices associados para

cada componente.

Questões propostas:

Questão 1:
Considerando as definições de custo e despesa, indique no texto três incorreções
no que se refere a identificação de custo e despesa. Justifique a sua resposta.

“Target percebeu ter ocorrido uma mudança nos custos operacionais. Custos de
vendas, gerais e demonstrativos...”

O trecho refere-se aos custos de gestão e venda, quando na verdade deveriam ser
despesas, tendo em mente de que os custos são relacionados as atividades fim dos
negócios da organização, ou seja, a despesa não tem ligação direta com o produto final.

“...devido a custos mais altos com o marketing e retenção de clientes, ...”

Este trecho refere-se aos custos de marketing elevados, o que teoricamente deveriam ser
despesas, considerando que correspondem aos gastos para manter a administração da
empresa funcionando. Assim, existe uma incorreção pois marketing são despesas
necessárias, mas não contribuem diretamente para a produção, o que é papel dos custos,
diretamente relacionados com o produto final.
“Contudo, as margens operacionais do segmento de telefonia fixa haviam caído desde
2010, e os custos de conteúdo da U-verse aumentaram...”
Considerando o fato de que os custos de conteúdo podem também ser chamados de
despesas pois estas se referem aos gastos para manutenção de uma parte que de certa
forma seria administrativa, de desenvolvimento ou marketing, é possível que haja uma
incorreção. Novamente, sem vínculo com o produto final, os gastos são caracterizados
como despesas, uma vez que não influenciam diretamente na produtividade.
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Questão 2
Entre os indicadores disponibilizados na análise das empresas, temos o EBITDA
(Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization. Ou Lucros antes de
juros, impostos, depreciação e amortização). Apresente o que representa
efetivamente o EBITDA, indique como ele é utilizado na análise de empresa, analise
o EBITDA das duas empresas e faça um parecer sobre a evolução das empresas.
O EBITDA é um indicador cuja função é mensurar os resultados de determinada
organização, tornando possível a análise da quantidade de recursos os quais a empresa
foi capaz de gerar a partir de suas atividades principais, sem considerar os descontos de
impostos ou o cálculo da rentabilidade dos investimentos da organização. Assim, ele
mostra se a empresa de fato gera recursos com a atividade a qual exerce.
Assim, analisando o caso da empresa AT&, notamos que seu EBITDA teve uma regressão
no período de 2010 até 2014, com alguns picos e vales. No entanto, o indicador teve em
seu resultado um valor menor se comparado a 2010, ou seja, a empresa teve oscilações
nos resultados o que tornou usa capacidade de fazer dinheiro bem instável. Por fim, no
último ano de análise, a empresa teve os piores índices dentro dos 5 anos.
A Verizon se encontrou na mesma situação de picos e vales nos resultados, porém
manteve resultados maiores se comparados aos anos anteriores, o que nos mostra que a
empresa conseguiu ser rentável, conseguindo recursos a partir de sua atividade
empresarial.
Questão 3
Analisando o texto e o impacto das varáveis endógenas é exógena, apresente
identifique quais variáveis apresentaram o maior impacto na análise das empresas.
Na resposta você apresentará a definição de variáveis endógenas e exógenas, as
variáveis identificadas, o impacto dessas variáveis na empresa e o impacto no
resultado das empresas.
Variável exógena é aquela que se refere a um imprevisto que tem probabilidade de
acontecer fora de um modelo econômico, mas que ainda é capaz de ter influência sobre
este. A variável exógena representa uma ameaça externa, que pode ser capaz de fazer
alterações no sistema de oferta e demanda.
Um exemplo de variável exógena seria o aumento da concorrência quanto aos serviços de
telefonia sem fio, vídeos e serviços de voz. Com o aumento da oferta dentro do mercado, a
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organização teria que se reorganizar para que consiga ter rentabilidade e posicionamento
diante de seus concorrentes.
Variável endógena é aquela que se refere a imprevistos que acontecem dentro de
determinado modelo econômico, e que por consequência faz com que toda estrutura deste
modelo seja influenciada. Portanto, seguindo o conceito, as decisões que acontecem
dentro do modelo econômico representam alguma ameaça e podem alterar o sistema de
oferta e demanda. As variáveis endógenas identificadas são os custos com as
mercadorias, que exigiriam estratégias de marketing que justificassem as alterações, além
do remanejamento dos custos com a produtividade.
As variáveis exógenas demandam um planejamento por parte da organização pois
dificilmente podem ser previstas. Desta forma, é necessário sempre estar preparado para o
“pior cenário”, o que de certa forma faz com que seja necessário disponibilizar sempre uma
reserva de caixa para lidar com o que poderá acontecer, além de preparar equipes para
posicionamentos e decisões estratégicas.
Quanto as variáveis endógenas, dirigir cautelosamente a organização, por meio da tomada
de decisões analisando todos os aspectos internos da empresa, poderia evitar que
problemas internos viessem a ocorrer. Tais variáveis, poderiam desestabilizar toda a
estrutura interna da organização, fazendo com que houvessem reflexos nos
demonstrativos financeiros desta.
Questão 4
Analise a rentabilidade das empresas entre os períodos disponibilizados. Defina
rentabilidade, apresente os índices analisados e compare o resultado entre as
empresas.
A rentabilidade se refere a determinado valor remunerado através de um investimento que
é expressado em percentual. De certa forma, é a porcentagem que se recebe ou irá
receber ao investir em algo, sendo renda fixa ou variável. Assim, é possível fazer
projeções, planejamentos para novos aportes ou comparar opções de investimentos. Desta
forma, é necessário entender que o investimento que tiver maior rentabilidade, será de fato
a melhor escolha, pois fatores como liquidez e segurança quanto a eles são de extrema
importância para a tomada de decisões.
A AT&T apresentou em seu lucro líquido conforme o período quedas consideráveis, o que
fez com que sua rentabilidade fosse reduzida em mais de 50% nos anos de 2010 até 2014,
mas com o aumento dos ativos em circulação. Algo a ser notado é o volume de
assinaturas sem fio e os lucros deste seguimento, que apresentaram aumentos
consideráveis, onde foi possível enxergar uma queda no lucro do segmento fixo e um
aumento leve nas conexões de banda larga.
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Quanto a Verizon, esta teve aumento no período de 2010 a 2014. 2013 foi seu ano com
maior lucro líquido, em contrapartida, vemos no ano seguinte redução de mais de 50%
neste indicador. No entanto, se comparado aos outros períodos, este ano de 2014 se
mostrou levemente maior, se considerado aos 3 primeiros anos.
Os ativos circulantes acompanharam os crescimentos, tendo seu pico no ano de 2013. O
setor de telefonia sem fio da Verizon teve crescimento considerável no período e o número
de assinantes se relaciona diretamente, pois acompanhou o cr4escumento.
Quanto a telefonia fixa, sua receita foi inversamente proporcional ao da telefonia sem fio, e
foi diminuindo no período. Nota-se então, uma possível alteração na forma em que os
serviços da organização são consumidos. Por fim, as conexões de banda larga
apresentaram crescimento leve, mas que deve ser considerável.