Análise de Sinergia entre Valuation de Empresas

Observações

Este modelo do Excel é apenas para fins educacionais e não

deve ser usado por nenhum outro motivo. Para atividades
profissionais você deverá analisar o contexto em que o
material está sendo utilizado e fazer as mudanças necessárias

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 Simular
presas

Instruções
causa da
sinergia
aplique
uma
taxa de
crescime
nto mais
rápida à
receita
na
declaraç
ão Instruções
A. Avalie cada empresa separadamente, projetando fluxos de caixa livres e valor terminal.
combina
da. Se os a empresa combinada, assumindo nenhuma sinergia. (Adicione os valores presentes para as dua
B. Avalie
custos
C. Prepare uma demonstração do fluxo de caixa para a empresa combinada apenas adicionando os itens n
forem
D. Avalie de onde virão os ganhos com sinergia. (Maior crescimento da receita ou custos mais baixos)
cortados
, mostre
as
reduçõe
s
F. Calcule o valor da empresa combinada com as alterações feitas na etapa E.
G. Compare com o valor na etapa B. A diferença é o ganho de sinergia. Este é o valor máximo que se deve
esentes para as duas empresas estimadas na etapa A)
icionando os itens nas declarações individuais da empresa.
os mais baixos)

máximo que se deve pagar como prêmio de aquisição.

 VALUING SYNERGY: WORKSHEET 50

Análise de Sinergia em Valuation

Empresa A Empresa B Custo dos Produtos Vendidos se

Informações Econômicas e Financeiras
Receitas de Vendas Anuais = R$ 1,000.00 R$ 1,200.00 70.00%
Custos dos Produtos Vendidos = 70.00% 70.00%
Despesas Fixas = Se a sinergia irá reduzir custos entre
Imposto de Renda = 35.00% 35.00%
Juros mensais em R$ = R$ 100.00 R$ 200.00 0.00%
Depreciação em R$ = R$ 50.00 R$ 100.00
Investimento em Capex = R$ 75.00 R$ 100.00 A taxa de crescimento dos ganhos nos p
Capital de Giro como % sobre Receita = 5.00% 10.00%
Projeção de crescimento em Receitas 5.00%
Expectativa de crescimento até 5 anos = 5.00% 5.00%
Expectativa de crescimento após 5 anos = 6.00% 4.00% Se a sinergia for aumentar receitas inf
Análise de Risco
Beta da empresa = 1.10 1.40 10.00%

Informações gerais Espera-se que a taxa de crescimento após o

Taxa livre de risco = 6.00%
Prêmio de risco sobre taxa livre de risco 5.50% 5.02%
 VALUING SYNERGY: WORKSHEET 51

Tipo de Benefício de Sinergia Se a sinergia for aumentar a tx de crescime

3 - Crescimento de Receitas 4.00%

Análise da Sinergia

Empresa A Empresa B Emprea A + B

Fluxo de Caixa para o acionista R$ 102.62 R$ 98.29 R$ 200.90
Taxa de crescimento para os primeiros 5 anos 5% 5% 5%
Taxa de crescimento para os próximos 5 anos 6% 4% 5%
Beta 1.10 1.40 1.22
Taxa de retorno requerida 12.05% 13.70% 12.69%
Taxa livre de risco 6.00%

Ano FCF A Val Term A FCF B Val Term B FCF (A+B) Val Term (A+B)
2,020 R$ 107.75 R$ 103.20 R$ 210.95
2,021 R$ 113.14 R$ 108.36 R$ 221.50
2,022 R$ 118.79 R$ 113.78 R$ 232.57
2,023 R$ 124.73 R$ 119.47 R$ 244.20
2,024 R$ 130.97 R$ 2,294.69 R$ 125.44 R$ 1,344.93 R$ 256.41 R$ 3,639.62
 VALUING SYNERGY: WORKSHEET 52

Valor Presente Líquido R$ 1,723.17 R$ 1,097.27 R$ 2,819.21

 VALUING SYNERGY: WORKSHEET 53

teste Células editáveis

de Sinergia em Valuation

to dos Produtos Vendidos sem sinergia Ano Análise Final

2,020 Ganho com a Sinergia R$ 245.72
2,021 Valor superior ao que a empresa pode pagar R$ 1,342.98
2,022 Premio máximo sobre o preço pago 22.39%
rgia irá reduzir custos entre com o novo CPV 2,023
2,024

rescimento dos ganhos nos próximos cinco anos sem sinergia é:

gia for aumentar receitas informe o percentual de incremento

a taxa de crescimento após o ano 5 seja de:

 VALUING SYNERGY: WORKSHEET 54

r aumentar a tx de crescimento, insira a nova taxa de crescimento

Sinergia de A e B
R$ 200.90
10%
4%
1.22
12.69%

FCF (A+B:S) Val Term (A+B:S)

R$ 221.00
R$ 243.09
R$ 267.40
R$ 294.14
R$ 323.56 R$ 3,871.43
 VALUING SYNERGY: WORKSHEET 55

R$ 3,064.93
VALUING SYNERGY: WORKSHEET 56

1 - Redução de Custos
2 - Redução de custos e crescimento de receitas
3 - Crescimento de Receitas
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