 MOEDA E MERCADOS FINANCEIROS  Ano Letivo 2023-2024  I Semestre 

PROVA intercalar n.º 2  Parte I

 15 de Novembro de 2023

Resolução

LEIA COM ATENÇÃO:

 Esta Prova compreende duas Partes.
 A Parte I está cotada para 12 valores.
 A Parte I consiste num questionário de resposta fechada, em regime de escolha múltipla, compreen-
dendo 20 questões, todas igualmente ponderadas.
 A resposta ao questionário da Parte I é feita através do preenchimento da matriz de respostas. Para o
efeito, assinale com uma cruz (), a tinta, a quadrícula correspondente à alternativa que lhe parece
mais correta. Em média, tente não gastar mais de 2 minutos na interpretação e resposta a uma questão.
 A emissão de uma resposta errada dá origem a um desconto de classificação superior à opção de ‘não
resposta’. O desconto visa corrigir a aleatoriedade propiciada por um questionário em regime de
escolha múltipla, de tal modo que a classificação esperada de uma prova em que todas as questões
sejam aleatoriamente respondidas é, em média, de zero valores.
 A Parte I tem a duração máxima de 45 minutos.
 A resposta à Parte II pode ser iniciada decorridos 30 minutos após o início da Parte I, desde que o
aluno entregue a folha de respostas à Parte I.
 Conjuntamente, as duas Partes da Prova têm a duração máxima de 70 minutos.
 Serão emitidos avisos de tempo quando faltarem 5 minutos e 1 minuto para o termo de cada uma das
Partes da Prova.
 Não são permitidas saídas da sala durante a prova.
 Pare imediatamente de escrever assim que anunciado o fim da prova. Não desrespeite esta instrução,
sob pena de anulação da sua prova.
 Independentemente do motivo, abstenha-se de comunicar com os seus colegas, sob pena de imediata
anulação da sua prova.
 Desligue já e guarde o seu telemóvel.
 Comece por preencher o seu NOME COMPLETO no topo da folha seguinte.

 Prova Intercalar n.º 2   15 – Nov – 2023 

  MOEDA E MERCADOS FINANCEIROS  Ano Letivo 2023-2024  I Semestre 

PROVA intercalar n.º 2  Parte I

 15 de Novembro de 2023

NOME COMPLETO: 

NÚMERO DE MATRÍCULA: 

MATRIZ DE RESPOSTAS:
Questão (a) (b) (c) (d) Questão (a) (b) (c) (d)

1.     11.    
2.     12.    
3.     13.    
4.     14.    
5.     15.    
6.     16.    
7.     17.    
8.     18.    
9.     19.    
10.     20.    
      
Destaque esta folha das demais.
No final, entregue apenas esta folha ao vigilante da Prova.

 Prova Intercalar n.º 2   15 – Nov – 2023 

  MOEDA E MERCADOS FINANCEIROS  Ano Letivo 2023-2024  I Semestre 
QUESTIONÁRIO:
1. A dívida obrigacionista do emitente ABC sofre uma
revisão da respetiva notação de rating, de ‘AA’ pa-
ra ‘A’. Uma vez que o mercado não antecipava tal
alteração, é expectável que:
a) Dada a intensificação do risco de mercado ine-
rente, diminua o preço de mercado das obriga-
ções do emitente ABC.
b) O yield to maturity das obrigações do emitente
ABC aumente.
c) Se agrave a perceção geral do mercado sobre o
risco de crédito associado ao emitente ABC.
d) Mais do que uma das demais é verdadeira.
2. Considere uma spot yield curve obtida a partir de
obrigações isentas de risco de crédito, dada por:
S0,1 = 1,7%, S0,2 = 1,9%, S0,3 = 2,4%, e S0,4 = 2,7%.
À luz da ‘Teoria das Expectativas Puras’, a taxa de
juro futura esperada aplicável a operações com pra-
zo de 2 anos a iniciar de hoje a 2 anos, será:
a) Aproximadamente igual a 0,785%.
b) Aproximadamente igual a 3,506%.
c) Aproximadamente igual a 7,136%.
d) Aproximadamente igual a 3,710%.
3. Você pretende avaliar a evolução esperada das ta-
xas de juro para operações com prazo de 3 anos, no
horizonte temporal dos próximos 3 anos. Se recor-
rer à ‘Teoria das Expectativas Puras’, necessitará
de, à partida, dispor de informação sobre:
a) S0,3, S1,4, S2,5 e S3,6.
b) S0,1, S0,2 e S0,3.
c) Nenhuma das demais é verdadeira.
d) S0,1, S0,2, ... , até S0,6.
4. De acordo com a ‘Teoria do Prémio de Liquidez’:
a) Através da mera observação do declive da spot
yield curve, é sempre possível ler corretamente
as expectativas que o mercado mantém sobre a
evolução futura das taxas de juro.
b) A mobilidade dos investidores ao longo da yield
curve é condicionada, dado que exigirão com-
pensação adicional para aceitar investir em obri-
gações com prazos mais longos.
c) Os investidores são neutrais ao risco de crédito
oferecido pelos emitentes.
d) Os emitentes não revelam qualquer mobilidade
ao longo do espectro de prazos.
5. No contexto do estudo da estrutura temporal de ta-
xas de juro, uma yield curve (YC) exibindo várias
inversões de declive ao longo do espectro de prazos
constitui possível indício:
a) De segmentação do mercado de obrigações por
diferentes prazos.
b) De que os agentes não têm preferências definidas
e bem vincadas sobre os prazos dos ativos em
que investem ou que emitem.
 Prova Intercalar n.º 2 
c) De que os investidores são intransigentes na exi-
gência de ‘prémios de liquidez’.
d) De plena mobilidade de investidores e emitentes
ao longo do espectro de prazos que define a YC.
6. Seja uma ‘Obrigação do Tesouro’ emitida pela Re-
pública Portuguesa, com prazo de 3 anos, taxa de
cupão de 4%, cupão de frequência anual e valor
nominal de € 10 000, neste momento cotada ‘ao
par’. À luz da duration de Macaulay, o PV01
(‘price value of a basis point’) é:
a) Igual a zero, dado que a obrigação cota ‘ao par’.
b) Aproximadamente igual a 2,775 euros.
c) Aproximadamente igual a 2,886 euros.
d) Aproximadamente igual a 2,831 euros.
7. A revisão em baixa (downgrading) da notação de
rating de um emitente de dívida encontra-se, quase
sempre, associada:
a) A um evento de incumprimento de obrigações
financeiras pelo emitente.
b) À degradação da situação financeira do emitente.
c) À revisão em baixa da probabilidade de incum-
primento atribuída ao emitente.
d) A uma diminuição da taxa de rendibilidade im-
plícita na dívida em causa.
8. Num dado instante, a spot yield curve de obrigações
da República Federal da Alemanha exibe declive
ascendente em todo o espectro de prazos. Então:
a) À luz da ‘Teoria das Expectativas Puras’, tal per-
fil sugere a dominância de um clima de expecta-
tivas de subida das taxas de juro no futuro.
b) À luz da ‘Teoria da Segmentação do Mercado’,
tal perfil é consentâneo com uma conjuntura em
que a procura por fundos de curto prazo é relati-
vamente mais intensa do que a procura por fun-
dos de longo prazo.
c) Mais do que uma das demais é verdadeira.
d) À luz da ‘Teoria do Prémio de Liquidez’, tal per-
fil pode ser explicado pela presença de um pré-
mio de liquidez, invariante com os prazos, incor-
porado nos spot yields de mercado.
9. O benchmark isento de risco de crédito utilizado na
avaliação de Bilhetes de Tesouro emitidos pela Re-
pública Portuguesa (BT) com prazo de 1 ano situa-
se em 4,028% ao ano. Um BT com maturidade a 1
ano cota a 95,4% do valor nominal. Então:
a) Se o benchmark subir 10 pontos-base (bps), o
prémio de risco de crédito implícito no BT au-
mentará também 10 bps.
b) A probabilidade de solvência implícita no preço
do BT é, aproximadamente, igual a 96,13%.
c) Mais do que uma das demais é verdadeira.
d) O prémio de risco de crédito implícito no BT a 1
ano é, aproximadamente, igual a 79,4 bps.
 15 – Nov – 2023 
  MOEDA E MERCADOS FINANCEIROS  Ano Letivo 2023-2024  I Semestre 
10. Joana, estudante de MMF, pretende investir um da-
do capital por um horizonte temporal de 5 anos.
Porém, Joana mantém total aversão a exposições a
risco de reinvestimento. Então, Joana deverá:
a) Investir numa obrigação clássica com prazo re-
manescente de 5 anos.
b) Investir, sucessivamente, em cupões-zero com
prazo de 1 ano, até completar o horizonte tempo-
ral de 5 anos.
c) Investir num cupão-zero com prazo de 5 anos.
d) Investir em obrigações cujo rating na escala S&P
seja igual ou superior a ‘BBB–’.
11. Tendo presente a variedade de fontes de risco a que
um investidor se expõe quando adquire uma obri-
gação clássica, é possível concluir que:
a) O risco de mercado é irrelevante para um inves-
tidor que equacione poder vir a alienar a obriga-
ção antes da maturidade.
b) A presença de risco de reinvestimento não impe-
de a obtenção de uma rendibilidade efetivamente
realizada (a posteriori) superior ao yield to matu-
rity inicialmente esperado (a priori) aquando da
aquisição da obrigação.
c) Mais do que uma das demais é verdadeira.
d) O risco de flutuação do valor de mercado de ga-
rantias prestadas pelo devedor pode, ainda que
indiretamente, afetar o risco de crédito a que os
investidores se expõem.
12. Conhecendo-se apenas a duration de uma obriga-
ção clássica e o seu yield to maturity:
a) É possível calcular a ‘probabilidade de solvên-
cia’ do emitente num dado horizonte temporal.
b) É possível estimar a variação percentual aproxi-
mada do preço da obrigação em reação a choques
nos yields de mercado.
c) É possível quantificar prémios de liquidez a ter
em conta na avaliação da obrigação.
d) Nenhuma das demais é verdadeira.
13. Uma obrigação clássica notada com rating ‘AAA’:
a) Mais do que uma das demais é verdadeira.
b) Terá um yield to maturity superior à taxa de juro
de cupão.
c) Expõe os investidores a um risco de incumpri-
mento muito baixo.
d) Terá uma duration de Macaulay mais baixa do
que obrigações em tudo idênticas, mas com me-
nor rating.
14. A denominada ‘Teoria das Expectativas Puras’ per-
mite aos investidores:
a) Tomar decisões de investimento sem qualquer
necessidade de formularem expectativas sobre
taxas de juro futuras.
b) Dispor de uma metodologia teoricamente susten-
tável, para avaliar obrigações de cupão variável.
 Prova Intercalar n.º 2 
c) Mais do que uma das demais é verdadeira.
d) Suprimir o risco de perdas decorrentes de oscila-
ções futuras nos prémios de liquidez.
15. Um cupão-zero tem prazo remanescente de 1,95
anos e yield to maturity anual de 5%. Então:
a) A duration de Macaulay é de 1,932 anos.
b) Caso o yield to maturity sofra um choque de 1
ponto-base, o seu preço variará, em sentido opos-
to, aproximadamente 0,0195%.
c) A duration modificada é de 1,857 anos.
d) Mais do que uma das demais é verdadeira.
16. No mercado de ativos de rendimento fixo, o deno-
minado ‘risco de inflação’:
a) Não tem impacto relevante no perfil e declive de
uma spot yield curve, caso esta seja dominante-
mente influenciada pelo comportamento de agen-
tes fortemente avessos a riscos de taxa de juro.
b) Pode gerar um enviesamento ascendente na spot
yield curve, caso no mercado sejam dominantes
expectativas de subida da inflação no futuro.
c) Não tende a influenciar o comportamento dos
agentes que revelem neutralidade perante exposi-
ções a riscos de mercado.
d) É, em geral, irrelevante, não afetando as decisões
de investidores e emitentes.
17. Com base nos spot yields S0,1 e S0,2 e à luz da ‘Teo-
ria das Expectativas Puras’, a taxa de juro futura
esperada derivável é F1,2 = 4,35% ao ano. Paulo, es-
tudante de MMF, mantém a convicção de que, de
hoje a 1 ano, o spot yield para o prazo de 1 ano será
superior a 4,75%. Então, Paulo preferirá:
a) Investir à taxa de juro S0,1 e, decorrido 1 ano, re-
investir por mais 1 ano, caso Paulo mantenha
forte aversão a riscos de mercado.
b) Investir à taxa de juro S0,2, mas apenas no caso de
Paulo ser neutral a riscos de mercado.
c) Investir à taxa de juro S0,1 e, decorrido 1 ano, re-
investir por mais 1 ano, caso Paulo seja neutral a
riscos de mercado.
d) Investir à taxa de juro S0,1, independentemente da
tolerância que Paulo revele perante a exposição a
riscos de mercado.
18. A duration de Macaulay de um cupão-zero:
a) Não varia com choques no yield to maturity, pelo
que se pode concluir que um cupão-zero não gera
exposição a risco de mercado.
b) Depende do valor nominal do cupão-zero, sendo
proporcional a este: por exemplo, se o valor no-
minal duplicar, a duration também duplica.
c) Mantém-se constante com a mera passagem do
tempo.
d) Não depende do valor nominal do cupão-zero.
 15 – Nov – 2023 
  MOEDA E MERCADOS FINANCEIROS  Ano Letivo 2023-2024  I Semestre 

19. A precisão inerente ao uso da duration de Macaulay

na estimação do impacto de um choque no yield to
maturity (YTM) sobre o preço de uma obrigação
clássica é tanto mais elevada:
a) Quanto maior a magnitude do choque no YTM.
b) Quanto mais elevado o YTM prévio à ocorrência
de qualquer choque no mesmo YTM.
c) Quanto mais baixo o YTM prévio à ocorrência
de qualquer choque no mesmo YTM.
d) Quanto mais longo o prazo remanescente da
obrigação, salvo no caso de um cupão-zero.
20. Um investidor pretende aplicar um dado capital por
5 anos, privilegiando obrigações de cupão-zero com
maturidades idênticas a esse horizonte temporal.
Porém, após análise dos spot yields de mercado cor-
rentes, decide adquirir um cupão-zero com prazo de
2 anos. Este comportamento é consentâneo com:
a) A ‘Teoria da Segmentação do Mercado’.
b) A ‘Teoria do Habitat Preferido’.
c) Nenhuma das demais é verdadeira.
d) Preferências totalmente neutrais no respeitante à
exposição a riscos de mercado.

 Prova Intercalar n.º 2   15 – Nov – 2023 