Finanças IV

DERIVATIVOS
Graduação
Turma: 6º Período – ADM/ CG / CE
Professor: Me Vinicius Souto-Maior Lima
Mercado de Opções
Classificação em função do preço de exercício

• Em relação à distância do preço de exercício, as opções podem ser classificadas

como:

• IN The Money: as opções são IN The Money (ITM) se no momento da análise

seria viável o exercício da opção imediatamente.
• AT The Money: a opção está AT The Money (ATM) quando o preço à vista da ação
encontra-se muito próximo ao preço de exercício da opção analisada.
• OUT Of The Money: a opção encontra-se OUT Of The Money (OTM) se não fizer
sentido o exercício imediato da opção no momento da análise.
Mercado de Opções
Classificação em função do preço de exercício

• Em relação à distância do preço de exercício, as opções podem ser classificadas

como:
• EXEMPLOS:

Preço de Preço da ação

Opção Tipo Classificação
exercício à vista
PETRK20 CALL 20,00 20,00 ATM
PETRK25 CALL 25,00 21,50 OTM
PETRK16 CALL 16,00 21,50 ITM
BOVAW900 PUT 90,00 95,00 OTM
BOVAW950 PUT 95,00 95,00 ATM
BOVAW100 PUT 100,00 95,00 ITM
Mercado de Opções
Classificação em função do preço de exercício

• Em relação à distância do preço de exercício, as opções podem ser classificadas

como:
• Quanto mais OTM uma opção estiver, menor será seu preço:
• PREÇO: ITM > ATM > OTM
Mercado de Opções
Valor Intrínseco e Valor Extrínseco

• O Valor Intrínseco é o montante que seria obtido se a opção fosse exercida

naquele momento. Para opções ATM e OTM, o V.I é igual a zero.
• Já o Valor Extrínseco, ou “valor no tempo” é a parcela do preço da opção que não
é o V.I.
• Exemplo:

Tipo Preço de Preço da Classificação Preço da V.E V.I

exercício ação à vista opção

CALL 20,00 20,00 ATM 1,20 1,20 0,00

CALL 25,00 21,50 OTM 0,20 0,20 0,00
CALL 16,00 21,50 ITM 6,00 0,50 5,50
PUT 90,00 95,00 OTM 0,15 0,15 0,00
PUT 95,00 95,00 ATM 0,80 0,80 0,00
PUT 100,00 95,00 ITM 5,85 0,85 5,00
Mercado de Opções
Operações Estruturadas com Opções

• As opções podem ser combinadas para criar uma série de perfis de operações
com payoffs relacionados ao preço da ação-objeto. Basicamente, podem ser
classificadas em:

• Estratégias voltadas para alta (bullish) – ganham se o preço da ação sobe;

• Estratégias de intervalo – ganham se a ação fica em um intervalo definido;
• Estratégias voltadas para baixa (bearish) – ganham se o preço da ação cai.
Mercado de Opções
Trava de Alta – com Calls

• É uma estratégia para aproveitar a alta nas ações, que apresenta ganho limitado,
porém um custo menor do que a compra simples de uma CALL.
Estrutura Operação Quantidade Tipo Strike Obs.:
Opção 1 Compra X Call K1
K1 < K2
Opção 2 Vende X Call K2

• O custo da operação é igual à diferença de

preços entre as opções.
• A perda máxima é limitada ao custo.
• O ganho máximo é limitado à diferença
entre os strikes menos o custo.
Mercado de Opções
Trava de Baixa – com Calls

• É uma estratégia para aproveitar a queda nas ações, que apresenta ganho
limitado ao valor recebido no momento da montagem (feita com crédito).
Estrutura Operação Quantidade Tipo Strike Obs.:
Opção 1 Vende X Call K1
K1 < K2
Opção 2 Compra X Call K2

• A operação é feita recebendo caixa.

• A perda máxima é limitada à diferença
entre os strikes menos o valor recebido
para montar.
• O ganho máximo é limitado ao crédito
recebido no momento da montagem.
Mercado de Opções
Butterfly/Borboleta – com Calls

• É uma estratégia que tem por objetivo aproveitar a possibilidade da ação permanecer
dentro de um intervalo definido de preços no vencimento das opções.
Estrutura Operação Quantidade Tipo Strike Obs.:
Opção 1 Compra X Call K1
Opção 2 Vende 2X Call K2 K1 < K2 < K3
Opção 3 Compra X Call K3

• A operação tem seu ganho máximo se a

ação estiver exatamente no preço de
exercício K2 no vencimento.
• A perda máxima é limitada ao custo pago
para montar.
• Se a borboleta for simétrica, o ganho
máximo é igual à diferença de dois strikes
menos o custo.
Mercado de Opções
Condor – com Calls

• Assim como a Borboleta, tem por objetivo acertar um intervalo de preços da

ação no vencimento das opções. No entanto, o intervalo é maior que o da
Borboleta.
Estrutura Operação Quantidade Tipo Strike Obs.:
Opção 1 Compra X Call K1
Opção 2 Vende X Call K2 K1 < K2 < K3
Opção 3 Vende X Call K3 < K4
Opção 4 Compra X Call K4
• A operação tem seu ganho máximo se a
ação estiver entre K2 e K3.
• A perda máxima é limitada ao custo pago
para montar.
• Se o condor for simétrico, o ganho
máximo é igual à diferença de dois strikes
do meio menos o custo.
Mercado de Opções
Long Straddle

• Tem por objetivo ganhar se a ação tiver uma oscilação grande, para alta ou baixa,
no vencimento. É uma aposta na volatilidade, indicada para momentos de
incerteza na tendência.
Estrutura Operação Quantidade Tipo Strike Obs.:
Opção 1 Compra X Put K1
Opção 2 Compra X Call K1

• A operação tem seu ganho máximo

quanto mais a ação estiver afastada de K1.
• A perda máxima é limitada ao custo pago
para montar.
• O break-even é dado por K1+/- o custo
para montar.
Mercado de Opções
Short Straddle

• O contrário do Long Straddle, é uma aposta na possibilidade da ação permanecer

entre um intervalo de preços no vencimento. É uma aposta na baixa volatilidade.
Estrutura Operação Quantidade Tipo Strike Obs.:
Opção 1 Vende X Put K1
Opção 2 Vende X Call K1

• A operação tem seu ganho máximo

quanto mais a ação estiver próxima de K1
no vencimento.
• A perda máxima é ilimitada tanto para
cima, quanto para baixo.
• O break-even é dado por K1+/- o custo
para montar.
Mercado de Opções
Seagull

• É uma forma de aproveitar uma alta nas ações com custo zero ou próximo de
zero e uma proteção se a ação cair pouco. Começa a perder se a ação estiver
abaixo do strike da put no vencimento.
Estrutura Operação Quantidade Tipo Strike Obs.:
Opção 1 Vende X Put K1
Opção 2 Compra X Call K2 K1 < K2 < K3
Opção 3 Vende X Call K3

• A operação é estruturada para ser feita

sem custo.
• A perda máxima é ilimitada, mas
apresenta uma certa proteção se a ação
estiver acima de K1.
• O ganho máximo é dado quando a ação
está em ou acima de K3 no vencimento.
Mercado de Opções
Collar

• É uma forma de proteger uma posição em ações em troca de uma limitação do

ganho.
Estrutura Operação Quantidade Tipo Strike Obs.:
Ação Compra X
Opção 1 Compra X Put K1 K1<K2
Opção 2 Vende X Call K2

• A operação é estruturada para ser feita

sem custo. Quanto mais longo o prazo,
maior o “teto” de ganho.
• A perda máxima pode ser limitada a zero,
mas em troca de uma limitação no ganho
se a ação subir.
• O ganho máximo é dado quando a ação
está em ou acima de K2 no vencimento.
Mercado de Opções
Operações Estruturadas

• Diversas operações podem ser montadas combinando-se posições compradas

em ações, calls e puts, de mesmo vencimento ou até vencimentos diferentes.

• É importante entender quais os riscos de cada estrutura e quais as limitações.

Vinicius Souto-Maior Lima
Administrador, Mestre em Contabilidade, Gestor de
Recursos
E-mail:. Vsl.vsml@gmail.com
Tel:. 27-3203-6424