MERCADO DE OPÇÕES VALOR DO PRÊMIO

O valor do prêmio é livremente definido pelo

mercado, regido pela lei da oferta e procura.
DEFINIÇÃO
O “PRÊMIO” é o valor pago pelo comprador ao
PONTO DE VISTA DO COMPRADOR:
vendedor no momento da aquisição da
O contrato de opção é um acordo que dá, ao opção.
seu comprador (titular), o direito (e não o
Algumas variáveis que podem impactar o
dever) de comprar (se for uma opção de
valor do prêmio: Preço da ação no mercado à
compra – call) ou vender (se for uma opção de
vista (spot); Valor histórico da opção; Taxa de
venda – put) um determinado ativo (ativo
juros do ativo de menor risco da economia
objeto) em uma data (data de exercício) (risk free); Prazo entre a data do contrato da
futura (opção europeia) ou em um intervalo de opção e a data de vencimento; Volatilidade
tempo (opção americana) por um valor
(desvio-padrão) do preço do ativo objeto (ex:
previamente acordado (preço de exercício ou
cotação da ação); Expectativas em relação
strike), mediante o pagamento de um prêmio.
ao comportamento dos preços do ativo-
PONTO DE VISTA DO VENDEDOR objeto; Especulação dos apostadores, entre
outros.
Desde que o comprador exerça sua opção
(direito), o contrato de opção é um acordo DATA DE VENCIMENTO
que dá, ao seu vendedor (lançador), o dever
Opções sobre ações (B3): 3º SEGUNDA-FEIRA
(e não o direito) de vender (se for uma opção
DO MÊS DE VENCIMENTO, caso não haja sessão
de compra – call) ou comprar (se for uma
de negociação na data, o vencimento
opção de venda – put) um determinado ativo
ocorrerá na data com sessão de negociação
(ativo objeto) em uma data (data de
imediatamente posterior.
exercício) futura (opção europeia) ou em um
intervalo de tempo (opção americana) por um CARACTERÍSTICAS
valor previamente acordado (preço de
Um contrato de opção une apostadores com
exercício ou strike), mediante o recebimento
de um prêmio. expectativas diferentes em relação a um
determinado ativo: um aposta na queda e o
OPÇÕES outro na alta de preço do ativo-objeto.

Os contratos de opções se distinguem dos Os direitos negociados nos contratos de

demais derivativos por causa da assimetria de opções são chamados de ativos objetos e
direitos e obrigações entre os compradores e podem ser: ações, dólar, ouro, taxas de juros,
os vendedores. índices de preços etc.

Mercado a termo, futuro e swap: Há uma Em tese, quem cria uma opção é o vendedor,
obrigação tanto do comprador quanto do por isso ele é chamado de lançador. Mas, é a
vendedor que estão negociando um Câmara Brasileira de Liquidação e Custódia
determinado ativo. (CBLC) quem determina quais são as séries de
opções que podem ser lançadas
Mercado de opções: Há um direito de uma das
partes (comprador) de exercer sua opção de
compra ou de venda a um determinado preço
no futuro. O vendedor tem obrigações (e não
tem direitos).
 PARTICIPANTES
Hedgers: Atuam com o objetivo de se
protegerem de riscos futuros, determinados
pelas variações de preços de ativos possuídos.
(Foco: não perder)
Especuladores: Utilizam-se da alavancagem e
costumam apostar alto no comportamento
futuro dos preços dos ativos. (Foco: aumentar
rentabilidade)
Arbitradores: Têm por objetivo aproveitarem
eventuais desajustes verificados entre um
mercado e outro, efetuando transações
simultâneas e realizando lucros. Ganhos no
curtíssimo prazo.
OPÇÕES DE COMPRA – CALL
GARANTIAS
Os compradores de opções não precisam
oferecer nenhum tipo de garantia, uma vez
que, se não exercerem o seu direito, perdem
somente o prêmio pago ao vendedor das
opções.
Já os vendedores de opções, por sua vez, têm
que oferecer garantias à Bolsa, uma vez que
estão sujeitos a incorrer em elevados prejuízos.
O objetivo da garantia é oferecer uma
prevenção contra uma possível
inadimplência/insolvência por parte do
vendedor da opção, permitindo a liquidação
integral do contrato.
O valor da garantia é estabelecida pela Bolsa
e varia de acordo com a evolução diária do
valor do prêmio da opção.
CARACTERÍSTICAS
Para cada data de vencimento e para cada
ação, há diversos preços de exercícios - strikes
(ou preços garantidos).
Geralmente, só existem opções para as ações
de maior liquidez.
No Brasil, a prática mais comum é utilizar a
opção americana para as opções de compra
(calls) e europeia para as opções de venda
(puts).
A liquidação financeira das operações com
opções é D+1.
Legendas home-brokers: K - Mil, M - Milhão e B
– Bilhão
Códigos das opções (XXXXA0123)
EXEMPLOS
EXEMPLO REAL
No dia 10 de outubro de 2019, às 12h30, havia
uma opção de compra de ação da Petrobras
(PETR) para vencimento em dezembro (L) de
2019 com um preço strike de R$ 25,73 sendo
negociada a R$ 1,79 (prêmio).
Código: PETRL165
 EXEMPLO PRÁTICO
Considere um contrato de opção com as
seguintes características:
o Ativo objeto: Ação empresa Alfa
o Data de vencimento: 21/12/20X1
VENDEDOR de uma OPÇÃO DE COMPRA –
CALL
Resultados possíveis para o vendedor
(lançador) de uma opção de compra a partir
de simulações de preço do ativo-objeto na
data de exercício.

o Preço de exercício (strike): R$ 100,00

o Prêmio da opção: R$ 10,00

o Exemplo: contrato opção (compra /

venda): europeia (opção exercida
somente no vencimento)

A seguir, serão simulados resultados para

compradores e vendedores de opções de
compra e de venda sobre esse ativo-objeto a
partir de preços (cotações) do ativo-objeto no
mercado à vista (spot) na data de vencimento.

As cotações (preços) são aleatórias e vão de

R$ 70,00 a R$ 150,00, apenas para exemplificar
os ganhos/perdas em cada situação.
Desconsidere impostos, taxas de corretagem
etc.

COMPRADOR de uma OPÇÃO DE COMPRA -

CALL

Opções de compra (call)

Resultados possíveis para o comprador (titular)

de uma opção de compra a partir de
simulações de preço do ativo-objeto na data
de exercício (vencimento da opção).
O lucro máximo do vendedor de uma
opção de compra é o valor do prêmio,
que ele já recebeu. No entanto, seu
prejuízo cresce à medida que o preço
do ativo-objeto aumenta, tornando-se
ilimitado

O prejuízo máximo para o comprador da

opção de compra é limitado ao valor do
prêmio, que já foi pago. O seu lucro é ilimitado
e crescente, à medida que o preço do ativo-
objeto aumenta.
COMPRADOR DE UMA OPÇÃO DE VENDA – PUT
Resultados possíveis para o comprador (titular)
de uma opção de venda a partir de
simulações de preço do ativo-objeto na data
de exercício
O titular de uma opção de venda tem um
prejuízo limitado ao prêmio. Quando o preço
do ativo objeto cai, seu lucro aumenta, mas é
limitado porque o preço mínimo do ativo-
objeto é zero.
VENDEDOR DE UMA OPÇÃO DE VENDA – PUT
Resultados possíveis para o vendedor
(lançador) de uma opção de venda a partir
de simulações de preço do ativo-objeto na
data de exercício.
O lançador de uma opção de venda tem seu
lucro limitado ao prêmio da opção (que ele já
recebeu). Seu prejuízo é crescente, à medida
que o preço do ativo-objeto caiu. No entanto,
seu prejuízo é limitado porque o preço mínimo
do ativo objeto é zero.
LIQUIDAÇÃO
A liquidação de um contrato ocorre mediante
solicitação do titular (comprador) no momento
do exercício, em qualquer data até o
vencimento (opção americana) ou na data de
vencimento (opção europeia).
Caso o exercício não seja solicitado na data
de vencimento ou até a data de vencimento,
a opção caducará, extinguindo
automaticamente os direitos do titular e as
obrigações do lançador.
Opções de compra: a liquidação das posições
exercidas será realizada mediante a compra
do Ativo-objeto pelo titular e a venda do Ativo-
objeto pelo lançador pelo preço de exercício,
se o comprador exercer o seu direito de
comprar.
Opções de venda: a liquidação das posições
exercidas será realizada mediante a venda do
Ativo-objeto pelo titular e a compra do Ativo-
objeto pelo lançador pelo preço de exercício,
se o comprador exercer o seu direito de
vender.