Análise Fundamentalista

Prof. Dr. Adilson Celestino

celestinolima@yahoo.com.br
 Análise das Demonstrações Financeiras
Introdução

Objetivo dos agentes

Administrador interno: avaliação do desempenho geral da

empresa

Analista externo: objetivos mais específicos de acordo com

a posição de credor ou investidor

Capacidade de Lucro líquido e

liquidação e desempenho de
continuidade ações

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 Análise das Demonstrações Financeiras
Aspectos Básicos

Objetivo da análise das demonstrações financeiras

Estudo do desempenho econômico-financeiro passado

para prever tendências futuras

Uso de índices constitui-se na técnica mais comumente

empregada neste estudo

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 Análise das Demonstrações Financeiras
Aspectos Básicos

Métodos de comparação

Comparação temporal
Evolução dos indicadores da empresa nos últimos anos

Comparação setorial
Resultados da empresa versus dos concorrentes (mercado)

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 Análise das Demonstrações Financeiras
Análise Horizontal e Vertical

Compara valores absolutos através do tempo e, entre si,

relacionáveis na mesma demonstração

Técnica simples e importante, que permite identificar

inclusive determinadas tendências futuras

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 Análise das Demonstrações Financeiras
Análise Horizontal

Avaliação em intervalos seqüenciais de tempo

Obtido por meio de números-índices

Valores em moeda de mesma capacidade de compra

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 Análise das Demonstrações Financeiras
Análise Horizontal

Exemplo 31-1-X0 31-1-X1 31-1-X2

($ MIL) ($ MIL) ($ MIL)
Evolução das vendas e dos
lucros brutos de uma Vendas Líquidas 8.087 9.865 11.572
empresa industrial do setor Lucro Bruto 2.512 2.982 3.612
de bebidas e refrigerantes:

Vendas: Análise:

( $ 9.865 / $ 8.087 ) x 100 = 122,00 O desempenho da empresa, no

( $ 11.572 / $ 8.087 ) x 100 = 143,10
Lucro Bruto:
( $ 2.982 / $ 2.512 ) x 100 = 118,70
( $ 3.612 / $ 2.512 ) x 100 = 143,80
exercício encerrado em 31-1-X1,
esteve aquém do apresentado em
31-1-X2. Efetivamente, o
resultado bruto não acompanhou
a evolução verificada nas vendas
líquidas, denotando-se maior
consumo dessas receitas pelos
custos de produção
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 Análise das Demonstrações Financeiras
Situações especiais na análise horizontal

Decréscimo dos valores contábeis em avaliação

X6 AH X7 AH X8 AH
($ MIL) (Nº ÍNDICE) ($ MIL) (Nº ÍNDICE) ($ MIL) (Nº ÍNDICE)

Dívidas 30.117 100,00 28.120 93,4 29.585 98,2

Consolidadas (Base)

Interpretação:
As dívidas consolidadas representam 93,4%
do montante apurado no período anterior
(ano base), denotando decréscimo de 6,6%
(100% - 93,4%).

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 Análise das Demonstrações Financeiras
Situações especiais na análise horizontal

Valores negativos

30-6-X2 AH 30-6-X3 AH
($ MIL) (Nº ÍNDICE) ($ MIL) (Nº ÍNDICE)

Lucro (prejuízo) 5.055 100,00 -13.522 -267,5

operacional (Base)

Interpretação:
Houve um decréscimo no resultado
operacional da empresa, de 367,5% (-
267,5% - 100%)

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 Análise das Demonstrações Financeiras
Situações especiais na análise horizontal

Números-índices quando a base for negativa

31-12-X1 AH 31-12-X2 AH 31-12-X3 AH

(Nº ÍNDICE) (Nº ÍNDICE) (Nº ÍNDICE)

Resultado - $ 30 100,00 $ 60 [60/ –30] - $ 90 [–90/–30]

líquido (Base) 100 = 100 = 300,00
– 200

Quando o valor base for negativo e o valor

posterior for positivo, o número-índice
será matematicamente negativo e vice-
versa. Assim, quando o valor-base for
negativo, deve-se adotar um número índice
igual a –100.

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 Análise das Demonstrações Financeiras
Análise horizontal em inflação

Em ambiente inflacionário, as análises devem ser

realizadas em evoluções reais (depurada a inflação)

O desempenho efetivo de qualquer valor é definido por

seu crescimento acima da taxa de inflação

Indexação: tem como data-base o último relatório financeiro

Desindexação: data-base o primeiro relatório financeiro

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 Análise das Demonstrações Financeiras
Análise vertical

Comparações relativas entre valores afins ou relacionáveis

identificados numa mesma demonstração contábil

Permite que se conheçam todas as alterações ocorridas na

estrutura dos relatórios analisados

Não necessita de processos de indexação, pois trabalha

com valores relativos

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 Análise das Demonstrações Financeiras
Análise vertical

Ex: S.A. Siderúrgica

31-12-X0 AV 31-12-X1 AV 31-12-X2 AV

($) (%) ($) (%) ($) (%)

Ativo Circulante 4.585 50 3.922 46 3.732 44

Realizável a Longo Prazo 739 8 872 10 952 11
Ativo Permanente 3.936 42 3.783 44 3.826 45
Ativo/Passivo Total 9.260 100 8.577 100 8.510 100
Passivo Circulante 4.012 43 3.624 42 3.917 46
Exigível a Longo Prazo 2.102 23 2.031 24 1.629 19
Patrimônio Líquido 3.147 34 2.923 34 2.964 35

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 Análise das Demonstrações Financeiras
Índices Econômico-Financeiros de Análise

4 grupos de indicadores
básicos:

Liquidez e atividade

Endividamento e estrutura

rentabilidade

Análise de ações

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 Análise das Demonstrações Financeiras
Indicadores de liquidez

Visam medir a capacidade de pagamento da

empresa

Exprimem uma posição financeira em um dado

momento (liquidez estática)

Os valores considerados sofrem alterações constantes devido

à dinâmica das empresas

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 Análise das Demonstrações Financeiras
Indicadores de liquidez

Ativo Circulante
Liquidez Corrente 
Passivo Circulante

Do total de recursos aplicados em

haveres e direitos circulantes , quanto a
empresa deve a curto prazo

Ativo Circulante (-) Estoques (-) Despesas Antecipadas

Liquidez Seca 
Passivo Circulante

Relaciona os ativos circulantes de maior

liquidez com o total do passivo circulante

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 Análise das Demonstrações Financeiras
Indicadores de liquidez

Disponível
Liquidez Imediata 
Passivo Circulante

Reflete a porcentagem das dívidas de

curto prazo que pode ser saldada
imediatamente pela empresa

Ativo Circulante  Não Circulante

Liquidez Geral 
Passivo Circulante  Exigível a Longo Prazo

Retrata a saúde financeira de longo prazo

da a empresa

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 Análise das Demonstrações Financeiras
Indicadores de atividade

Visam à mensuração das diversas durações

de um “ciclo operacional”

Fases compreendidas desde a aquisição de

insumos básicos até o recebimento das
vendas realizadas

Permitem uma análise mais dinâmica

do desempenho de uma empresa

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 Análise das Demonstrações Financeiras
Indicadores de atividade

Estoque Médio
Prazo Médio de Estocagem   360
Custo dos Produtos Vendidos

Indica o tempo médio necessário para a

completa renovação dos estoques da
empresa

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 Análise das Demonstrações Financeiras
Indicadores de atividade

Prazo Médio de Pagamento Contas a Pagar a Fornecedores (Média)

  360
a Fornecedores Compras Anuais a Prazo

Revela o tempo médio que a empresa

tarda em pagar suas dívidas

Valores a Receber Provenientes

Prazo Médio de Vendas a Prazo (Média)
  360
de Cobrança Vendas Anuais a Prazo

Revela o tempo médio que a empresa depende

em receber suas vendas realizadas a prazo

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 Análise das Demonstrações Financeiras
Indicadores de endividamento e estrutura

Utilizados para auferir a composição das fontes passivas

de recursos de uma empresa

Mostram a proporção de recursos

de terceiros em relação ao capital
próprio

Avalia o grau de comprometimento

financeiro da empresa perante seus
credores

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 Análise das Demonstrações Financeiras
Indicadores de endividamento e estrutura

Exigível Total (Passivo Circulante 

Relação Capital de Exigível a Longo Prazo)

Terceiros / Capital Próprio Patrimônio Líquido

Revela o nível de dependência da empresa em

relação a seu financiamento por meio de
recursos próprios

Relação Capital de Exigível Total


Terceiros / Passivo Total Passivo Total

Mede a porcentagem dos recursos totais da

empresa que se encontra financiada por capital
de terceiros
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 Análise das Demonstrações Financeiras
Indicadores de endividamento e estrutura

Imobilização dos Ativo Permanente


Recursos Permanentes Exigível a Longo Prazo

Revela a porcentagem dos recursos passivos a

longo prazo que se encontra imobilizada em
itens ativos

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 Análise das Demonstrações Financeiras
Indicadores de rentabilidade

Lucro Gerado pelos Ativos (Operacional)

ROA 
Ativo Total Médio

Revela o retorno produzido pelo total das aplicações

realizadas por uma empresa em seus ativos

Lucro Gerado pelos Ativos (Operacion al) Passivo Oneroso (+)

ROI 
Investimento Médio Patrimônio Líquido

Mostra o retorno produzido pelos recursos

deliberadamente levantados pela empresa e
aplicados em seu negócio

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 Análise das Demonstrações Financeiras
Indicadores de rentabilidade

Lucro Líquido Mensura o retorno dos

ROE  recursos aplicados na empresa
Patrimônio Líquido Médio por seus proprietários

Medem a eficiência de uma Lucro Líquido

empresa em produzir lucro por Margem Líquida 
meio de suas vendas Vendas Líquidas

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 Análise das Demonstrações Financeiras
Indicadores de análise de ações

Lucro Líquido
LPA 
Número de Ações Emitidas

Ilustra o benefício auferido por cada ação emitida pela

empresa
A distribuição desse lucro dependerá da política de dividendos
adotada pela empresa

Indica o número de anos que Preço de Mercado (Aquisição) da Ação

um investidor tardaria em P/L 
recuperar o capital aplicado
Lucro por Ação (LPA)

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 Análise das Demonstrações Financeiras
Indicadores de análise de ações

Preço
P/PL 
Valor Patrimonial da Ação

Demonstra a relação entre o preço de mercado e o valor

contábil das ações. Abaixo de 1 pode indicar oportunidade.

Valor Patrimonial da Ação: Indica o Patimônio Líquido

valor contábil d uma ação VPA 
Número de Ações

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 Análise das Demonstrações Financeiras
Decomposição do ROE

Retorno sobre o Rentabilidade das vendas Giro do

= x
Patrimônio Líquido (ROE) (Margem Líquida) Patrimônio Líquido

Lucro Líquido Lucro Líquido Vendas Líquidas

 
Patrimônio Líquido Vendas Líquidas Patrimônio Líquido

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 Análise das Demonstrações Financeiras
Decomposição do ROA

Retorno sobre o Margem Giro do

= x
Ativo (ROA) Operacional Ativo Total

Lucro Operacional Lucro Operacional

(Após IR) (Após IR) Vendas Líquidas
 
Ativo Total Médio Vendas Líquidas Ativo Total Médio

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 Análise das Demonstrações Financeiras
Independência financeira

Patrimônio
Líquido
Relação Capital
Próprio / Ativo
Total

Ativo Total

Revela a porcentagem do ativo que é financiada mediante

recursos próprios da empresa

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 Análise das Demonstrações Financeiras
Análise Discriminante

Técnica estatística de previsão sobre eventuais

situações de solvência/insolvência de uma empresa

Enquadra a empresa em análise em um grupo

de maior afinidade de comportamento

Atenção à época em que os modelos foram desenvolvidos

e ao segmento econômico em que foi aplicado

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