Captulo 6 Anlise das Demonstraes Financeiras

Introduo Objetivo dos agentes Administrador interno: avaliao do desempenho geral da empresa

Analista externo: objetivos mais especficos de acordo com a posio de credor ou investidor Lucro lquido e desempenho de aes Capacidade de liquidao e continuidade
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6.1 Aspectos Bsicos

Objetivo da anlise das demonstraes financeiras

Estudo do desempenho econmico-financeiro passado para prever tendncias futuras

Uso de ndices constitui-se na tcnica mais comumente

empregada neste estudo

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6.1 Aspectos Bsicos

Mtodos de comparao

Comparao temporal
Evoluo dos indicadores da empresa nos ltimos anos

Comparao setorial
Resultados da empresa versus dos concorrentes (mercado)

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6.2 Anlise Horizontal e Vertical

Compara valores absolutos atravs do tempo e, entre si, relacionveis na mesma demonstrao

Tcnica simples e importante, que permite identificar inclusive determinadas tendncias futuras

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6.2.1 Anlise Horizontal

Avaliao em intervalos seqenciais de tempo

Obtido por meio de nmeros-ndices

Valores em moeda de mesma capacidade de compra

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6.2.1 Anlise Horizontal
Exemplo Evoluo das vendas e dos lucros brutos de uma empresa industrial do setor de bebidas e refrigerantes: Vendas Lquidas Lucro Bruto

31-1-X0 ($ MIL)

31-1-X1 ($ MIL)

31-1-X2 ($ MIL)

8.087 2.512

9.865 2.982

11.572 3.612

Vendas: ( $ 9.865 / $ 8.087 ) x 100 = 122,00 ( $ 11.572 / $ 8.087 ) x 100 = 143,10 Lucro Bruto: ( $ 2.982 / $ 2.512 ) x 100 = 118,70 ( $ 3.612 / $ 2.512 ) x 100 = 143,80

Anlise: O desempenho da empresa, no exerccio encerrado em 31-1-X1, esteve aqum do apresentado em 31-1-X2. Efetivamente, o resultado bruto no acompanhou a evoluo verificada nas vendas lquidas, denotando-se maior consumo dessas receitas pelos custos de produo
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6.2.2 Situaes especiais na anlise horizontal Decrscimo dos valores contbeis em avaliao
X6 ($ MIL) AH (N NDICE) X7 ($ MIL) AH (N NDICE) X8 ($ MIL) AH (N NDICE)

Dvidas Consolidadas Interpretao:

30.117

100,00 (Base)

28.120

93,4

29.585

98,2

As dvidas consolidadas representam 93,4% do montante apurado no perodo anterior (ano base), denotando decrscimo de 6,6% (100% - 93,4%).

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6.2.2 Situaes especiais na anlise horizontal Valores negativos
30-6-X2 ($ MIL) AH (N NDICE) 30-6-X3 ($ MIL) AH (N NDICE)

Lucro (prejuzo) operacional Interpretao:

5.055

100,00 (Base)

-13.522

-267,5

Houve um decrscimo no resultado operacional da empresa, de 367,5% (267,5% - 100%)

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6.2.2 Situaes especiais na anlise horizontal Nmeros-ndices quando a base for negativa
31-12-X1 AH (N NDICE) 31-12-X2 AH (N NDICE) 31-12-X3 AH (N NDICE)

Resultado lquido

- $ 30

100,00 (Base)

$ 60

[60/ 30] 100 = 200

- $ 90

[90/30] 100 = 300,00

Quando o valor base for negativo e o valor posterior for positivo, o nmero-ndice ser matematicamente negativo e viceversa. Assim, quando o valor-base for negativo, deve-se adotar um nmero ndice igual a 100.
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6.2.3 Anlise horizontal em inflao

Em ambiente inflacionrio, as anlises devem ser realizadas em evolues reais (depurada a inflao)

O desempenho efetivo de qualquer valor definido por seu crescimento acima da taxa de inflao

Indexao: tem como data-base o ltimo relatrio financeiro Desindexao: data-base o primeiro relatrio financeiro

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6.2.4 Anlise vertical

Comparaes relativas entre valores afins ou relacionveis

identificados numa mesma demonstrao contbil

Permite que se conheam todas as alteraes ocorridas na estrutura dos relatrios analisados

No necessita de processos de indexao, pois trabalha com valores relativos

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6.2.4 Anlise vertical

Ex: S.A. Siderrgica

31-12-X0 ($) AV (%) 31-12-X1 AV 31-12-X2 ($) (%) ($) AV (%)

Ativo Circulante
Realizvel a Longo Prazo Ativo Permanente Ativo/Passivo Total

4.585
739 3.936 9.260

50
8 42 100

3.922
872 3.783 8.577

46
10 44 100

3.732
952 3.826 8.510

44
11 45 100

Passivo Circulante
Exigvel a Longo Prazo Patrimnio Lquido

4.012
2.102 3.147

43
23 34

3.624
2.031 2.923

42
24 34

3.917
1.629 2.964

46
19 35

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6.3 ndices Econmico-Financeiros de Anlise

4 grupos de indicadores bsicos:

Liquidez e atividade

Endividamento e estrutura

rentabilidade

Anlise de aes
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6.3.1 Indicadores de liquidez

Visam medir a capacidade de pagamento da

empresa

Exprimem uma posio financeira em um dado momento (liquidez esttica)

Os valores considerados sofrem alteraes constantes devido dinmica das empresas

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6.3.1 Indicadores de liquidez

Liquidez Corrente

Ativo Circulante Passivo Circulante

Do total de recursos aplicados em haveres e direitos circulantes , quanto a empresa deve a curto prazo

Liquidez Seca

Ativo Circulante (-) Estoques (-) Despesas Antecipadas Passivo Circulante

Relaciona os ativos circulantes de maior liquidez com o total do passivo circulante

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6.3.1 Indicadores de liquidez

Liquidez Imediata

Disponvel Passivo Circulante

Reflete a porcentagem das dvidas de curto prazo que pode ser saldada imediatamente pela empresa

Liquidez Geral

Ativo Circulante Realizvel a Longo Prazo Passivo Circulante Exigvel a Longo Prazo

Retrata a sade financeira de longo prazo da a empresa

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6.3.2 Indicadores de atividade

Visam mensurao das diversas duraes

de um ciclo operacional
Fases compreendidas desde a aquisio de insumos bsicos at o recebimento das vendas realizadas

Permitem uma anlise mais dinmica do desempenho de uma empresa

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6.3.2 Indicadores de atividade

Prazo Mdio de Estocagem

Estoque Mdio Custo dos Produtos Vendidos

360 3

Indica o tempo mdio necessrio para a completa renovao dos estoques da empresa

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6.3.2 Indicadores de atividade

Contas a Pagar a Fornecedores (Mdia) Prazo Mdio de Pagamento 360 Compras Anuais a Prazo a Fornecedor es
Revela o tempo mdio que a empresa tarda em pagar suas dvidas

Prazo Mdio de Cobrana

Valores a Receber Provenientes de Vendas a Prazo (Mdia) Vendas Anuais a Prazo

360

Revela o tempo mdio que a empresa depende em receber suas vendas realizadas a prazo
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6.3.3 Indicadores de endividamento e estrutura

Utilizados para auferir a composio das fontes passivas

de recursos de uma empresa

Mostram a proporo de recursos

de terceiros em relao ao capital

prprio Avalia o grau de comprometimento financeiro da empresa perante seus credores
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6.3.3 Indicadores de endividamento e estrutura

Relao Capital de Terceiros / Capital Prprio

Exigvel Total (PassivoCirculante Exigvel a Longo Prazo) Patrimnio Lquido

Revela o nvel de dependncia da empresa em relao a seu financiamento por meio de recursos prprios

Exigvel Total Relao Capital de Passivo Total Terceiros / Passivo Total

Mede a porcentagem dos recursos totais da empresa que se encontra financiada por capital de terceiros
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6.3.3 Indicadores de endividamento e estrutura

Imobilizao dos RecursosPermanente s

Ativo Permanente Exigvel a Longo Prazo Patrimnio Lquido

Revela a porcentagem dos recursos passivos a longo prazo que se encontra imobilizada em itens ativos

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6.3.4 Indicadores de rentabilidade

ROA

Lucro Gerado pelos Ativos (Operacion al) Ativo Total Mdio

Revela o retorno produzido pelo total das aplicaes realizadas por uma empresa em seus ativos

ROI

Lucro Gerado pelos Ativos (Operacion al) Investimen to Mdio

Passivo Oneroso (+) Patrimnio Lquido

Mostra o retorno produzido pelos recursos deliberadamente levantados pela empresa e aplicados em seu negcio
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6.3.4 Indicadores de rentabilidade
Mensura o retorno dos recursos aplicados na empresa por seus proprietrios

ROE

Lucro Lquido Patrimnio Lquido Mdio

Margem Operaciona l

Lucro Lquido PL Mdio

Margem Lquida Lucro Lquido Vendas Lquidas

Medem a eficincia de uma empresa em produzir lucro por meio de suas vendas

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6.3.5 Indicadores de anlise de aes

LPA

Lucro Lquido Nmero de Aes Emitidas

Ilustra o benefcio auferido por cada ao emitida pela empresa A distribuio desse lucro depender da poltica de dividendos adotada pela empresa

Indica o nmero de anos que Preo de Mercado (Aquisio) da Ao um investidor tardaria em P/L Lucro por Ao (LPA) recuperar o capital aplicado

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6.4.1 Decomposio do ROE

Retorno sobre o Patrimnio Lquido (ROE)

Rentabilidade das vendas (Margem Lquida)

Giro do Patrimnio Lquido

Lucro Lquido Patrimnio Lquido

Lucro Lquido Vendas Lquidas

Vendas Lquidas Patrimnio Lquido

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6.4.1 Decomposio do ROA

Retorno sobre o Ativo (ROA)

Margem Operacional

Giro do Ativo Total

Lucro Operacional (Aps IR) Ativo Total Mdio

Lucro Operacional (Aps IR) Vendas Lquidas

Vendas Lquidas Ativo Total Mdio

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Independncia financeira

Patrimnio Lquido Relao Capital Prprio / Ativo Total Ativo Total

Revela a porcentagem do ativo que financiada mediante recursos prprios da empresa

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6.5 Anlise Discriminante

Tcnica estatstica de previso sobre eventuais situaes de solvncia/insolvncia de uma empresa

Enquadra a empresa em anlise em um grupo de maior afinidade de comportamento

Ateno poca em que os modelos foram desenvolvidos e ao segmento econmico em que foi aplicado

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BIBLIOGRAFIA

Parte II Interpretao e Anlise das Demonstraes Financeiras

Brasileiras
ASSAF NETO, Alexandre. Estrutura e anlise de balanos. 7. ed. So Paulo: Atlas, 2002. FIPECAFI. Manual de Contabilidade das sociedades por aes. 4. ed. So Paulo: Atlas, 1998. IUDCIBUS, Srgio de. Anlise de balanos. 7. ed. So Paulo: Atlas, 1998.

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