Conceitos Basicos Sobre Analise Tecnica Psicologia e Estrategia para Compra e Venda de Acoes

CONCEITOS BSICOS SOBRE ANLISE TCNICA, PSICOLOGIA E
ESTRATGIA PARA A COMPRA E VENDA DE AES
CONCEITOS BSICOS SOBRE ANLISE

TCNICA, PSICOLOGIA E ESTRATGIA
PARA COMPRA E VENDA DE AES

ndice
CAPITULO 1..............................................................................................................................................1
FORMAO DOS GRFICOS PARA ANLISE TCNICA .............................................................1
1. O QUE ANLISE TCNICA?..........................................................................................................2
1.1 UM POUCO DE HISTRIA .....................................................................................................................2
1.2 ANLISE TCNICA X ANLISE FUNDAMENTALISTA............................................................................2
1.3 IMPORTNCIA DA ANLISE TCNICA..................................................................................................2
2. A TEORIA DE DOW.............................................................................................................................3
2.1 PRINCPIO 1: OS NDICES DESCONTAM TUDO .....................................................................................3
2.2 PRINCPIO 2: AS TRS TENDNCIAS DO MERCADO .............................................................................3
2.3 PRINCPIO 3: AS TRS FASES DOS MOVIMENTOS ................................................................................4
2.3.1 Fases do Mercado de Alta .........................................................................................................4
2.3.2 Fases do Mercado de Baixa.......................................................................................................5
2.4 PRINCPIO 4: O PRINCPIO DA CONFIRMAO .....................................................................................5
2.5 PRINCPIO 5: VOLUME DEVE CONFIRMAR A TENDNCIA ....................................................................5
2.6 PRINCPIO 6: A TENDNCIA CONTINUA AT SURGIR UM SINAL DEFINITIVO DE QUE HOUVE
REVERSO ................................................................................................................................................6
Para Saber Mais .................................................................................................................................6
3. FORMAO DOS GRFICOS...........................................................................................................6
3.1 CONHECENDO O GRFICO DE BARRAS ...............................................................................................6
3.2 CONHECENDO O GRFICO DE CANDLES .............................................................................................7
3.2.1 Resumo Introdutrio ..................................................................................................................8
3.3 PERIODICIDADE DOS GRFICOS ........................................................................................................10
4. SUPORTES E RESISTNCIAS .........................................................................................................11
4.1 O COMPONENTE PSICOLGICO .........................................................................................................12
4.1.1 Comprometimento, envolvimento e orgulho ............................................................................12
4.1.2 Alvio e arrependimento...........................................................................................................13
4.2 NEGOCIANDO COM A AJUDA DE SUPORTE E RESISTNCIA ................................................................13
5. O PADRO PIERCING ......................................................................................................................14
5.1 IDENTIFICANDO O PADRO ...............................................................................................................14
5.1.1 Psicologia ................................................................................................................................14
5.1.2 Fatores de Reforo...................................................................................................................15
6. O PADRO SHOOTING STAR (BEARISH SHOOTING STAR) .................................................17
6.1 CARACTERSTICAS DO PADRO ........................................................................................................17
6.1.1 Psicologia ................................................................................................................................17
6.1.2 Utilizao e Confluncia..........................................................................................................18
7. O PADRO ENGOLFO ......................................................................................................................20
7.1 FATORES QUE FORTALECEM O PADRO ............................................................................................20
7.2 FORMAO DE RESISTNCIA OU SUPORTE .......................................................................................21
8. O MARTELO (HAMMER): CONSTRUINDO O PADRO...........................................................22
8.1 O MARTELO......................................................................................................................................22
8.2 A FORA DOS MARTELOS .................................................................................................................22
Um Pouco de Curiosidade ................................................................................................................23
8.3 O MARTELO (HAMMER): REALIZANDO TRADES ...............................................................................23
8.3.1 Princpio 1: O Fundo do Martelo Regio de Suporte ...........................................................23
8.3.2 Princpio 2: Administrando Risco e Recompensa com o Martelo ...........................................24
9. PADRES DE CONTINUAO: RISING AND FALLING THREE METHODS......................25
ii

9.1 IDENTIFICANDO O PADRO ...............................................................................................................25
9.2 REALIZANDO TRADES.......................................................................................................................26
10. PADRES - O MERCADO SE REPETE........................................................................................28
10.1 OMBRO-CABEA-OMBRO (OCO) ...................................................................................................28
10.1.1 Negociando com o OCO ........................................................................................................28
10.2 TRINGULOS ..................................................................................................................................30
10.2.1 Tringulo Ascendente ............................................................................................................30
10.2.2 Tringulo Descendente ..........................................................................................................31
10.2.3 Tringulo Simtrico ...............................................................................................................31
10.2.4 Outras Caractersticas dos Tringulos..................................................................................31
11. TOPOS E FUNDOS DUPLOS E TRIPLOS ....................................................................................32
11.1 TOPOS DUPLOS ...............................................................................................................................32
11.2 FUNDOS DUPLOS ............................................................................................................................32
11.3 NEGOCIANDO COM TOPOS E FUNDOS DUPLOS ................................................................................33
11.4 Topos e Fundos Triplos ............................................................................................................33
12. BANDEIRAS E FLMULAS............................................................................................................34
12.1 BANDEIRA ......................................................................................................................................34
12.2 FLMULA .......................................................................................................................................35
12.3 ALVO PARA OS PREOS ..................................................................................................................35
13. TOPOS E FUNDOS ARREDONDADOS ........................................................................................36
13.1 FORMA DOS PREOS E PADRO DE VOLUME ..................................................................................36
14. REALIZANDO TRADES COM CANAIS.......................................................................................37
14.1 TCNICAS DE OPERAO ................................................................................................................38
14.2 SUPORTE E RESISTNCIA EM CANAIS ..............................................................................................38
14.3 FALSOS ROMPIMENTOS...................................................................................................................38
14.4 APROVEITANDO O ROMPIMENTO VERDADEIRO ..............................................................................39
CAPITULO 2............................................................................................................................................41
ESTUDO E INDICADORES...................................................................................................................41
1. TIPOS DE DIVERGNCIAS..............................................................................................................42
1.1 MOMENTUM E DIVERGNCIAS ..........................................................................................................42
1.2 DIFERENTES TIPOS DE DIVERGNCIAS ..............................................................................................42
1.2.1 Divergncias Tipo A ................................................................................................................42
1.2.2 Divergncias Tipo B ................................................................................................................43
1.2.3 Divergncias Tipo C ................................................................................................................43
2. GAPS .....................................................................................................................................................44
2.1 QUANDO SURGE UM GAP? .................................................................................................................44
2.2 O FECHAMENTO DE UM GAP .............................................................................................................44
2.3 TIPOS DE GAP ...................................................................................................................................45
2.3.1 Gaps de Rompimento ...............................................................................................................45
2.3.2 Gaps de Continuao...............................................................................................................46
2.3.3 Gaps de Exausto ....................................................................................................................47
2.4 SUPORTE/RESISTNCIA .....................................................................................................................47
3. A FSICA DO MERCADO..................................................................................................................47
3.1 A INRCIA NOS GRFICOS .................................................................................................................47
3.2 RETRO ALIMENTAO ......................................................................................................................48
3.3 CENTRO DE GRAVIDADE ...................................................................................................................48
4. MUNDO DAS MDIAS MVEIS .....................................................................................................49
4.1 QUE TIPO DE MDIA UTILIZAR? .......................................................................................................50
4.2 USANDO MDIAS MVEIS ................................................................................................................50
4.3 MDIAS MVEIS COMO SUPORTE E RESISTNCIA ............................................................................51
ii

4.4 CRUZAMENTOS (CROSSOVERS) ........................................................................................................51
4.5 ADAPTANDO A JANELA DE TEMPO....................................................................................................52
5. IFR - NDICE DE FORA RELATIVA............................................................................................53
5.1 TOPOS E FUNDOS ..............................................................................................................................53
5.2 FORMAES GRFICAS ....................................................................................................................53
5.3 SUPORTE E RESISTNCIAS.................................................................................................................54
5.4 DIVERGNCIAS .................................................................................................................................54
5.5 OUTRAS CARACTERSTICAS ..............................................................................................................54
6. CONHEA O ESTOCSTICO..........................................................................................................55
6.1 TCNICAS DE UTILIZAO DO ESTOCSTICO ...................................................................................55
6.1.1 Nveis Extremos .......................................................................................................................55
6.1.2 Movimento Atenuado ...............................................................................................................56
6.2 DIVERGNCIAS .................................................................................................................................57
7. O INDICADOR FORCE INDEX........................................................................................................58
7.1 FORMA DE CLCULO ........................................................................................................................58
7.2 ENTRANDO EM UM TRADE ................................................................................................................58
7.3 EXAUSTO ........................................................................................................................................59
7.4 DIVERGNCIAS .................................................................................................................................60
8. O INDICADOR OBV...........................................................................................................................60
8.1 DIVERGNCIA ...................................................................................................................................61
8.2 ELEMENTOS DA ANLISE TCNICA...................................................................................................61
9. O INDICADOR MARKET FACILITATION INDEX (MFI)..........................................................62
9.1 O MARKET FACILITATION INDEX E AS SITUAES DE MERCADO .....................................................62
10. MOVIMENTO DIRECIONAL: ADX, DI+ E DI-...........................................................................63
10.1 COMPONENTES DO MOVIMENTO DIRECIONAL: ADX, DI+ E DI- ....................................................64
11. PARABLICO SAR ..........................................................................................................................65
11.1 TENDNCIA FUNDAMENTAL ........................................................................................................65
11.2 STOPS, ENTRADAS E SADAS ...........................................................................................................66
12. BANDAS DE BOLLINGER ..............................................................................................................67
12.1 UM POUCO DE ESTATSTICA ...........................................................................................................67
12.2 REGRAS DE INTERPRETAO ..........................................................................................................68
12.2.1 Estreitamento .........................................................................................................................68
12.3 ALCANANDO AS BANDAS .............................................................................................................69
12.4 OUTRAS DICAS DE USO ..................................................................................................................70
13. USANDO FIBONACCI FAN ............................................................................................................70
13.1 TRAANDO O FIBONACCI FAN ........................................................................................................70
13.2 O QUE O FIBONACCI FAN TEM A NOS DIZER? ..................................................................................70
14. DESCOBRINDO SUPORTES E RESISTNCIAS COM ANDREW'S PITCHFORK ..............72
14.1 CRIANDO O PITCHFORK ..................................................................................................................72
14.2 UTILIZAO ...................................................................................................................................72
15. O INDICADOR MACD .....................................................................................................................72
15.1 ENTENDENDO O MACD .................................................................................................................73
15.2 SINAIS DE COMPRA E VENDA..........................................................................................................73
15.3 CONFIABILIDADE DOS SINAIS .........................................................................................................74
15.4 OUTRAS CARACTERSTICAS IMPORTANTES DO MACD ..................................................................74
16. TCNICAS DE UTILIZAO DO VOLUME ..............................................................................75
CAPITULO 3............................................................................................................................................77
iii

ESTRATGIAS DE TRADER ...............................................................................................................77
1. PLANEJAMENTO DE TRADES .......................................................................................................78
1.1 CONSIDERE OS ASPECTOS PESSOAIS .................................................................................................78
1.2 PREPARAO MENTAL .....................................................................................................................78
1.3 TESTE SEU SISTEMA .........................................................................................................................78
1.4 GERENCIAMENTO DE RISCO E OBJETIVOS .........................................................................................79
1.5 DEFINA REGRAS CLARAS DE SADA .................................................................................................79
1.6 DEFINA REGRAS CLARAS DE ENTRADA ............................................................................................79
1.7 AUTO-AVALIAO E REGISTROS ......................................................................................................79
2. REGRAS DE PROTEO .................................................................................................................80
2.1 SISTEMA DE PROTEO ....................................................................................................................80
2.2 A REGRA DE 2%................................................................................................................................80
2.3 A REGRA DE 6%................................................................................................................................80
3. GUERRILHA TRADING....................................................................................................................80
3.1 CANDLE BULLISH 20/20 .............................................................................................................81
3.1.1 PONTOS IMPORTANTES .......................................................................................................81
3.2 CANDLE BEARISH 20/20..............................................................................................................82
3.2.1 PONTOS IMPORTANTES .......................................................................................................82
3.3 TTICA 1 ........................................................................................................................................82
3.3.1 O ATAQUE DO SNIPER .........................................................................................................82
3.3.2 A BATALHA .............................................................................................................................83
3.4 TTICA 2 ........................................................................................................................................84
3.4.1 A FUGA DO SNIPER ..............................................................................................................84
3.4.2 A BATALHA .............................................................................................................................84
3.5 TTICA 3 ........................................................................................................................................86
3.5.1 GAP SURPRESA DO TOURO.................................................................................................86
3.5.2 A BATALHA .............................................................................................................................87
3.6 TTICA 4 ........................................................................................................................................87
3.6.1 GAP SURPRESA DO URSO....................................................................................................87
3.6.2 A BATALHA................................................................................................................................88
3.7 TTICA 5 ........................................................................................................................................89
3.7.1 BEARISH 20/20 .......................................................................................................................89
3.7.2 A BATALHA .............................................................................................................................89
3.8 TTICA 6 ........................................................................................................................................90
3.8.1 BULLISH 20/20 .......................................................................................................................90
3.8.2 A BATALHA .............................................................................................................................90
CAPITULO 4............................................................................................................................................93
IMPOSTO DE RENDA SOBRE RENDA VARIVEL........................................................................93
1. IMPOSTO DE RENDA .......................................................................................................................94
1.1 OPERAES DE RENDA VARIVEL ...................................................................................................94
1.1.1 Imposto de renda retido na fonte .............................................................................................94
1.1.2 Como preencher o DARF, veja o exemplo passo a passo........................................................96
1.1.3 Como calcular o Imposto de Renda sobre as operaes no Mercado Vista .........................97
1.1.4 Como calcular o Imposto de Renda sobre as operaes no Mercado a Termo.....................100
1.1.5 Clculo do imposto de renda sobre operaes de Day Trade ...............................................102
CAPITULO 5..........................................................................................................................................104
ENTREVISTAS, DEPOIMENTOS E CURIOSIDADES ...................................................................104
1. COMO OPERAR NO DIA ................................................................................................................105
2. ATITUDE............................................................................................................................................105
3. O PROBLEMA DO DINHEIRO ......................................................................................................106
4. A SABEDORIA DE JESSE LIVERMORE .....................................................................................107
5. 10 ATITUDES PARA PERDER MUITO DINHEIRO NA BOLSA..............................................108
iv

6. O SAMURAI DE 100 TRADES VITORIOSOS ..............................................................................108
7. PUBLICADO NA REVISTA ISTO DINHEIRO 09/06/2004 ............................................109
ANEXOS .................................................................................................................................................113

ndice de Figuras, Frmulas e Tabelas

Figura 1: Grfico de Tendncia Primria ......................................................................... 4
Figura 2: ndices de Confirmao .................................................................................... 5
Figura 3: Formao do Grfico de Barras ........................................................................ 6
Figura 4: Grfico de Barras do Ibovespa.......................................................................... 7
Figura 5: Candles.............................................................................................................. 7
Figura 6: Dojis................................................................................................................. 7
Figura 7: Padres Altistas................................................................................................. 8
Figura 8: Padres de Baixas ............................................................................................. 9
Figura 9: Padres de Reverso ......................................................................................... 9
Figura 10: Candles Sem Sombras..................................................................................... 9
Figura 11: Grfico Com Padro Doji Star ...................................................................... 10
Figura 12: Resistncia no Grfico Ibovespa................................................................... 11
Figura 13: Suporte no Grfico Ibovespa ........................................................................ 12
Figura 14: Suporte e Resistncia no Grfico Ibovespa................................................... 13
Figura 15: Piercing de alta (Bullish Piercing Line)........................................................ 14
Figura 16: Piercing de alta (Bullish Piercing Line) no Grfico da EBTP4 .................... 15
Figura 17: Piercing de Alta no Grfico da ELET6......................................................... 16
Figura 18: Piercing de Alta no Grfico da SBSP3 ......................................................... 16
Figura 19: Shooting Star................................................................................................. 17
Figura 21: Shooting Star no Grfico da TNLP4............................................................. 19
Figura 22: Shooting Star no Grfico da PMAM4........................................................... 19
Figura 23: Engolfos Altista e Baixista .......................................................................... 20
Figura 24: Engolfo Altista no Grfico da BBDC4 ......................................................... 21
Figura 25: Engolfo Altista no Grfico da ODPV3 ......................................................... 21
Figura 26: Martelos (Hammer)....................................................................................... 22
Figura 27: Martelos no Grfico do Ibovespa.................................................................. 23
Figura 28: Martelo no Grfico do Ibovespa ................................................................... 24
Figura 29: Martelo (ou Dragonfly Doji) no Grfico da GGBR4.................................... 25
Figura 30: Rising and Falling Three Methods................................................................ 26
Figura 31: Falling Three Methods no Grfico do Ibovespa ........................................... 26
Figura 32: Falling Three Methods no Grfico da CSMG3............................................. 27
Figura 33: Falling Three Methods no Grfico de TOTS3 .............................................. 27
Figura 34: OCO (Ombro-Cabea-Ombro) ..................................................................... 28
Figura 35: OCO Invertido .............................................................................................. 29
Figura 36: OCO no Grfico do Ibovespa........................................................................ 29
Figura 37: OCO Invertido no Grfico de PMAM4 ........................................................ 30
Figura 38: Tringulo Ascendente ................................................................................... 31
Figura 39: Tringulo Descendente ................................................................................. 31
Figura 40: Tringulo Simtrico ...................................................................................... 31
Figura 41: Topo Duplo ................................................................................................... 32
Figura 42: Fundo Duplo ................................................................................................. 33
Figura 43: Topo Duplo no Grfico do Ibovespa............................................................. 33
Figura 44: Bandeira ........................................................................................................ 34
Figura 45: Flmula ......................................................................................................... 35
Figura 46: Padro Bandeira no Grfico TNLP4............................................................. 35
Figura 47: Topos e Fundos Arredondados ..................................................................... 36
Figura 48: Fundo Arredondado no Grfico da ACES4 .................................................. 37
Figura 49: Canal Altista no Grfico GGBR4 ................................................................. 38
vi

Figura 50: Falso Rompimento no Grfico da GGBR4 ................................................... 39
Figura 51: Rompimento Verdadeiro Grfico BRTO4.................................................... 40
Figura 52: Divergncia Entre Topo Duplo e IFR no Grfico do Ibovespa .................... 43
Figura 53: GAP no Grfico do Ibovespa ........................................................................ 45
Figura 54: GAP no Grfico do Ibovespa ........................................................................ 46
Figura 55: GAPs de Continuao no Grfico da ELET6 .............................................. 46
Figura 56: Inrcia e Rompimento no Grfico do Ibovespa ............................................ 48
Figura 57: Centro de Gravidade no Grfico da ACES4 ................................................. 49
Frmula 1: Mdia Mvel Aritimtica............................................................................. 50
Frmula 2: Mdia Mvel Exponencial........................................................................... 50
Figura 58: Mdia Mvel Como Suporte no Grfico da TNLP4..................................... 51
Figura 59: Cruzamento (Crossovers) da Mdia Mvel no Grfico da GGBR4 ............. 52
Figura 60: Divergncia no IRF no Grfico do Ibovespa ................................................ 53
Figura 61: Divergncia de Tendncia no Grfico do Ibovespa ...................................... 54
Frmula 3: IRF (ndice de Fora Relativo) .................................................................... 54
Frmula 4: Estocstico ................................................................................................... 55
Figura 62: Sinalizao de Compra e Venda Com o Estocstico .................................... 56
Figura 63: Perda de Inclinao ....................................................................................... 57
Figura 64: Divergncia de Tendncia Com o Estocstico no Grfico da ARCZ6 ......... 57
Figura 65: Pontos de Entrada Com o Fora Index no Grfico do Ibovespa................... 59
Figura 66: Exausto do Movimento Com o Fora Index no Grfico PETR4 ................ 60
Figura 67: Divergncia de Tendncia Com o OBV no Grfico BBDC4 ....................... 61
Figura 68: Princpio de Inverso Com o OBV no Grfico da CMIG4........................... 62
Figura 69: ADX na Confirmao de Ausncia de Tendncia no Grfico do Ibovespa.. 64
Figura 70: ADX, DI+ e DI- na Anlise do Grfico do Ibovespa ................................... 65
Figura 71: Anlise de Tendncia com o Parablico SAR no Grfico da ELPL4........... 66
Figura 72: Anlise de Tendncia com o Parablico SAR no Grfico da GGBR4 ......... 67
Figura 73: Bandas de Bollinger e OBV na Anlise de Divergncia no Grfico da
AMBV4 .......................................................................................................................... 68
Figura 74: Bandas de Bollinger na Anlise do Grfico TNLP4..................................... 69
Figura 75: Fibonancci Fan Encontrando Suporte Oculto no Grfico Ibovespa ............. 71
Figura 76: Fibonancci Fan Encontrando Suporte Oculto no Grfico PMAM4.............. 71
Figura 77: Encontrando Suportes e Resistncias Potncias Com o Pitchfork no Grfico
do Ibovespa..................................................................................................................... 72
Figura 78: Anlise do Grfico do Ibovespa com o MACD............................................ 73
Figura 79: Anlise do Grfico da TNLP4 com o MACD............................................... 74
Figura 80: Anlise por Volume no Grfico da AVPL3.................................................. 76
Figura 81: Candle Bullish 20/20..................................................................................... 81
Figura 81: Candle Bearish 20/20 .................................................................................... 82
Figura 83: Ttica de Trade Aps Candle Bearish 20/20 ................................................ 83
Figura 85: Ttica de Trade Aps Candle Bullish 20/20 ................................................. 84
Figura 86: Ataque do Sniper nas Aes da GGBR4 ...................................................... 85
Figura 87: Fuga do Sniper nas Aes da GGBR4 .......................................................... 85
Figura 88: Fuga do Sniper Com Falling Three Methods nas Aes da CRUZ3 ............ 86
Figura 89:Candle Bearish 20/20 ..................................................................................... 86
Figura 90: GAP Surpresa do Touro................................................................................ 87
Figura 92: GAP Surpresa do Urso.................................................................................. 88
vii

Figura 93: GAP Surpresa do Touro nas Aes da EMBR4 ........................................... 88
Figura 95: Candle Bearish 20/20 Continuao............................................................... 89
Figura 97: Candle Beallish 20/20 Continuao.............................................................. 90
Figura 98: Operando com Bearish e Bullish com as Aes de Cesp4 ........................... 91
Tabela 1: Resumo de Movimentos, Gaps, Stop e Vendas de Aes .............................. 92
Tabela 2: IR Operaes Day Trade ................................................................................ 94
Tabela 3: Mercado e Fato Gerador IR ............................................................................ 95
Tabela 4: Preenchimento de DARF................................................................................ 96
Tabela 5: Exemplo Para Clculo IR ............................................................................... 97
Tabela 6: Exemplo Para Clculo de IR .......................................................................... 97
Tabela 10: Exemplo Para Clculo de IR ........................................................................ 99
Tabela 11: Exemplo Para Clculo de IR ........................................................................ 99
Tabela 12: Exemplo Para Clculo de IR ...................................................................... 100
viii

Capitulo 1
Formao dos Grficos Para Anlise
Tcnica

1. O que Anlise Tcnica?

A anlise tcnica ou anlise grfica, de maneira resumida, uma abordagem que utiliza grficos
como ferramenta principal para determinar o melhor momento (e preo) para comprar e vender
ativos. Em complemento a utilizao de grficos, a anlise tcnica inclui tambm uma srie de
teorias sobre como acontecem os movimentos do mercado.
1.1 Um pouco de histria

As origens da anlise tcnica moderna esto nos trabalhos de Charles Dow no incio do sculo XX.
Dow junto com Edward D. Jones publicava um informativo financeiro que mais tarde seria o "The
Wall Street Journal". Atravs do jornal, Dow apresentava suas observaes sobre o
comportamento do mercado. O conjunto desses textos seria posteriormente reunido, gerando o
que pode ser considerado o incio da anlise tcnica: a teoria de Dow.
1.2 Anlise Tcnica x Anlise Fundamentalista

So duas escolas diferentes de anlise. As caractersticas principais da anlise fundamentalista
so:
Tenta medir o valor intrnseco de um ativo, ou seja determinar um valor adequado que
reflita a situao da empresa no presente e as expectativas futuras.
O valor intrnseco inclui fatores difceis de quantificar como posicionamento da empresa
no mercado.
Anlise fundamentalista estuda as questes relativas economia e perspectivas do
segmento a que pertence empresa.
Avalia como ocorre o gerenciamento da empresa.
Caractersticas da anlise tcnica so:
Analisa os dados gerados pelas transaes como preo e volume.

Utiliza os grficos na busca de padres.
Visualiza a ao dos componentes emocionais presentes no mercado.
Analisa as tendncias e busca determinar alvos (at onde os preos iro se movimentar).
As duas escolas tm por objetivo determinar o que comprar/vender quando comprar/vender.

Contudo, utilizam abordagens claramente diferentes para atingir esse objetivo.
1.3 Importncia da Anlise Tcnica

A anlise tcnica funciona porque o mercado corresponde soma dos desejos, medos e
expectativas das pessoas. O valor de um ativo reflete o encontro entre os que acreditam que o

ativo ir se valorizar (compra) versus aqueles que pensam o contrrio (venda). Essas
manifestaes aparecem nos grficos.
As pessoas lembram-se dos valores em que ganharam ou perderam dinheiro. Dessa maneira,
comea a formao de zonas de preos difceis de ultrapassar, so as chamadas regies de
suporte e resistncia como veremos ao longo do tutorial. De modo semelhante, as tendncias so
formadas e a anlise tcnica oferece ferramentas que possibilitam medir a fora da tendncia e
mesmo sua provvel extenso.
Outro fator importante a crescente popularidade da anlise tcnica. Conforme ela ganha mais
adeptos, mais pessoas passam a utilizar suas teorias e a perceber, simultaneamente, padres de
compra e venda, o que acaba por impulsionar o movimento de preo.
No podemos esquecer ainda o dinamismo da anlise tcnica. Durante o dia surgem diversas
oportunidades de negcios, pois o mercado se repete e os mesmos padres que uma pessoa
observa em um grfico de nvel dirio pode aparecer diversas vezes ao longo de um nico prego.
2. A Teoria de Dow
A teoria de Dow uma das principais bases da anlise grfica. A teoria composta por alguns
princpios bsicos que estudaremos a seguir.
2.1 Princpio 1: Os ndices Descontam Tudo

Os ndices representam ao conjunta de inmeros investidores, desde os mais bem
informados (que contam com as melhores informaes e previses) at os muito inexperientes.
As variaes dirias dos preos de um ndice, portanto, j tm includas (descontadas) no seu
valor os eventos que iro acontecer e que so desconhecidos pela maioria dos investidores.
Dessa forma, todo o fator que afeta a relao de oferta/demanda est refletida no preo do
mercado. Entretanto, existem os eventos que so imprevisveis e que as pessoas no tm como
saber, como calamidades naturais, catstrofes como os atentados nas torres americanas, etc.
Esses so os chamados "atos divinos" , quando acontecem podem gerar fortes oscilaes iniciais,
mas acabam sendo absorvidos pelo mercado.
Resumo do Princpio:
Todo o fator que afeta a oferta x demanda est refletido no ndice.

O ndice j possui em seu valor (j descontou) eventos futuros que a imensa maioria no
conhece.
Acontecimentos completamente inesperados so rapidamente avaliados e seus possveis
efeitos absorvidos.
2.2 Princpio 2: As Trs Tendncias do Mercado

O segundo princpio de Dow afirma que o mercado possui trs tendncias de movimento:
primria, secundria e terciria.
A tendncia primria a tendncia principal de um mercado. um movimento longo que pode
ser de alta ou de baixa e que leva a uma grande valorizao ou desvalorizao dos ativos. No
existem regras matemticas exatas para definir o tempo de durao das tendncias, entretanto,
as tendncias primrias duram aproximadamente de 1 a 2 anos. Na figura abaixo, as linhas
verticais esto fazendo uma separao entre trs tendncias primrias no ndice Bovespa.

Figura 1: Grfico de Tendncia Primria

Uma tendncia primria no se movimenta em linha reta. Ao observarmos o mercado (como no
grfico acima) percebermos que o movimento acontece como um ziguezague. Em um mercado
de alta, aps um impulso para cima que forma um novo topo (mais alto que o anterior), temos
uma correo que forma um novo fundo (tambm mais alto que o fundo anterior). Em uma
tendncia de baixa o oposto acontece, aps uma queda que forma um fundo mais baixo, acontece
uma reao que cria um topo mais baixo. O conjunto desses impulsos e correes dentro de uma
tendncia primria so as chamadas tendncias secundrias. Uma tendncia secundria dura
de 3 semanas a alguns meses e pode corrigir at dois teros da tendncia primria que ela faz
parte.
As tendncias tercirias fazem parte das secundrias. So movimentos menores de, em mdia,
at 3 semanas. Elas se comportam em relao s tendncias secundrias da mesma maneira que
as secundrias em relao s primrias.
Quando estamos analisando o mercado interessante classificar as tendncias do movimento
atual, assim, podemos avaliar melhor as aes a serem tomadas dentro de nossa estratgia
operacional.
2.3 Princpio 3: As Trs Fases dos Movimentos

Dow fez uma srie de observaes sobre os movimentos de preos, tanto de alta como de baixa,
caracterizando aspectos psicolgicos marcantes de cada fase:
2.3.1 Fases do Mercado de Alta
Fase 1: No incio da alta o mercado comea a ser propulsionado por investidores mais
qualificados, que percebem logo que novos ventos esto soprando. Enquanto isso, a
maioria ainda acredita que o pior ainda est por vir, o que permite aos investidores de
elite comprarem papis muito baratos. As notcias apresentadas pela mdia refletem as
expectativas negativas da maioria.
Fase 2: A segunda parte uma acelerao mais acentuada do movimento. A presso
compradora aumenta bastante.
Fase 3: A terceira fase marcada por grandes altas. Os participantes do mercado, de
maneira geral, esto cada vez mais seguros de seus lucros e os investidores mais bem
preparados comeam a vender suas posies. A grande massa de investidores est em
clima de euforia que se realimenta diariamente nos noticirios. Est aberta a possibilidade
para a fase 1 do mercado de baixa.

2.3.2 Fases do Mercado de Baixa
Fase 1: Nesta fase os profissionais e investidores de elite vendem seus ativos, iniciando a
retrao.
Fase 2: uma etapa marcada por um grande nervossmo, os investidores percebem o
equvoco e tentam se desfazer de suas posies.
Fase 3: Com as grandes perdas e ativos muito desvalorizados a presso vendedora se
dissipa, oportunidades para uma nova alta comeam a surgir.
2.4 Princpio 4: O Princpio da Confirmao

O princpio da confirmao afirma que para uma reverso de tendncia ou rompimento de nvel de
suporte/resistncia (suportes e resistncias sero melhor explicados nos captulos seguintes) ser
vlido, o fato deve ocorrer em dois ndices de composies distintas. Assim, um ndice confirma o
outro, demonstrando que no se trata de uma oscilao temporria do movimento.
Figura 2: ndices de Confirmao

Para ilustrar o princpio da confirmao suponha dois ndices (A e B) de composies diferentes,
mas que se comportam de maneira semelhante. O ndice A, durante uma alta, vence a zona de
presso vendedora (a linha de resistncia) e parece seguir com fora em sua tendncia. O ndice B,
entretanto, ao chegar pela primeira vez na linha de resistncia no consegue o rompimento da
mesma forma que A. Um investidor que analisa o mercado apenas a partir do ponto de vista do
ndice A pode concluir que existem boas oportunidade de compra logo aps o rompimento.
Contudo, o que acontece uma retrao, pois o mercado no estava to forte como demonstrou a
falha de rompimento por parte de B.
Essa a essncia do princpio da confirmao. Dois ndices so usados para que um pronuncie
uma "segunda opinio" sobre o outro, de modo a validar o que est acontecendo ou indicar uma
armadilha. No caso brasileiro, esses dois ndices poderiam ser, por exemplo, o ndice Bovespa e o
IBRX.
2.5 Princpio 5: Volume Deve Confirmar a Tendncia

Este princpio bastante simples, na teoria de Dow o volume est relacionado com as tendncias
da seguinte maneira:
Tendncia de Alta: Em uma tendncia principal de alta esperado que o volume aumente com a
valorizao dos ativos e diminua nas reaes de desvalorizao.
Tendncia de Baixa: Em uma tendncia principal de baixa esperado que o volume aumente
com a desvalorizao dos ativos e diminua nas reaes de valorizao.

2.6 Princpio 6: A Tendncia Continua At Surgir um Sinal

Definitivo de que Houve Reverso
Embora parea bvio, este princpio importante. O mercado no vai cair apenas porque atingiu
um nvel "alto demais" ou subir porque "j caiu demais". Uma das tcnicas mais simples utilizadas
a identificao de falhas ao formar um topo mais alto (em uma tendncia de alta) ou um fundo
mais baixo (em uma tendncia de baixa). O investidor deve possuir uma metodologia de
identificao de pontos de entrada e sada, existem uma srie de ferramentas de anlise tcnica
que ajudam nessas decises. Neste e em outros tutoriais e artigos voc aprender sobre padres
clssicos, candles, indicadores e muitas outras armas da escola grfica.
Para Saber Mais

Neste captulo vimos os princpios que formam a Teoria de Dow. So informaes importantes que
com certeza vo ajudar muito em sua estratgia operacional. Se voc deseja saber mais, trs
bons livros so: The Dow Theory de Robert Rhea, Technical Analysis of Stock Trends de Robert D.
Edwards e John Magee e Techical Analysis Explained de Martin Pring.
3. Formao dos Grficos

Existem diversos tipos de grficos e consequentemente diversas maneiras de representar o que
aconteceu no prego. importante que voc entenda como so formados os smbolos que
formam os grficos, pois esses smbolos so a prpria linguagem do mercado.
3.1 Conhecendo o Grfico de Barras

O grfico de barras um dos tipos mais populares na anlise tcnica. Conforme pode ser visto na
ilustrao ele utiliza o valor de abertura, mximo, mnimo e de fechamento.
Figura 3: Formao do Grfico de Barras

A barra oferece uma srie de informaes sobre o que acontece no prego. O segmento de reta
para a esquerda a abertura, ou seja, o valor do primeiro negcio que ocorreu no dia. O
segmento para a direita o valor de fechamento, representando o preo do ltimo negcio no
prego. O ponto mais alto da barra coincide com o preo mximo praticado durante o prego,
enquanto que a extremidade inferior corresponde ao preo mnimo.
O tamanho da barra (distncia entre o mximo e o mnimo) nos oferece alguns dados,
mostrando um pouco sobre como foi batalha entre compradores e vendedores. Uma barra
pequena ou mdia, normalmente, demonstra um mercado calmo, sem grandes conflitos. Mas,
o que uma barra pequena? Que tamanho uma barra mdia? Isso depende do mercado/ativo, o
que se faz analisar o tamanho da barra em relao ao tamanho mdio das outras barras do
grfico, se, por exemplo, for metade do tamanho da maioria, com certeza estamos falando de
uma barra pequena.
O mesmo raciocnio vlido para identificar barras grandes, a interpretao, entretanto,
completamente oposta. Barras grandes normalmente so um sinal de mercado voltil, com os
preos variando fortemente durante o dia. Em preges desse tipo, surgem vrias oportunidades
de negcios (e algumas armadilhas tambm).

Abaixo um grfico de barras do ndice Bovespa:
Figura 4: Grfico de Barras do Ibovespa
3.2 Conhecendo o Grfico de Candles

O Grfico de candles, tambm chamado grfico de velas ou candelabro japons popularizou-se na
dcada de 90 com os trabalhos de Steven Nison, autor do famoso livro Japanese Candlestick
Charting Techniques. Tambm utiliza as informaes de preo mximo, mnimo, abertura e
fechamento para o desenho do smbolo.
Figura 5: Candles
O grfico de candles composto por duas partes: corpo e sombras. O corpo a parte entre a
abertura e o fechamento (parte mais alargada da figura acima), caso a abertura tenha sido
inferior ao fechamento (um dia de alta) o corpo recebe, por exemplo, a cor branca. Se o
fechamento foi menor que a abertura (um dia de queda) o corpo recebe outra cor, preto por
exemplo. Assim, como pode ser visto na figura, em um dia de alta a abertura delimita a parte
inferior do corpo candle e em um dia de queda o contrrio. Existe uma classe de candles, contudo,
que no possuem corpo so os chamados doji. Um doji formado quando a abertura e
fechamento coincidem. Exemplo:
Figura 6: Dojis

3.2.1 Resumo Introdutrio

Nas figuras abaixo podemos ver:
- padres baixistas
- padres altistas
- padres que indicam reverso de tendncia.
No endereo a seguir pode-se aprofundar no assunto (inclusive com as interpretaes dos
candles): http://www.equis.com/free/taaz/candlesticks.html
Consideraes sobre algumas figuras:
Hammer (Martelo) Representa uma figura de alta. identificado como um pequeno corpo
branco com uma sombra que chega a ser 2 vezes maior que o seu corpo. Um martelo
identificado por um corpo real pequeno (isto , uma faixa pequena entre a abertura e os preos de
fechamento) e por uma sombra longa , isto , a mnima bem inferior abertura. Significa que
ocorreu uma diminuio na tendncia de baixa. Nota - Se aparecer depois de um significativo
movimento altista, ser chamada de enforcado, e neste caso baixista.
Piercing Line . Linha da perfurao. Representa uma figura de alta. O segundo candle abre mais
abaixo do mnimo do dia anterior, mas fecha acima do meio, sem ultrapassar o topo. Espera-se,
neste caso, que o mercado est iniciando um movimento de alta.
Engulfing Line Este teste padro fortemente altista se ocorrer aps um movimento de queda
significativo (isto , age como um teste padro da reverso).
Shooting Star Indica baixa. O mercado vinha num movimento altista e no dia faz um novo topo,
mas perde fora e fecha no mesmo preo de abertura.
Engulfing de baixa Este teste padro fortemente baixista se ocorrer aps um movimento de
alta significativo (isto , age como um teste padro da reverso).
Doji Star Indica mudana na tendncia altista. O mercado vinha subindo gradualmente e de
repente mostra indeciso e falta de confiana na continuidade do movimento. Uma abertura no dia
seguinte abaixo do fundo do Doji pode significar reverso.
Figura 7: Padres Altistas

Figura 8: Padres de Baixas
Figura 9: Padres de Reverso

As sombras, de maneira semelhante ao grfico de barras, so traos que mostram os valores
mximo e mnimo que os preos alcanaram. Vale ressaltar que um candle pode no ter sobra
inferior ou superior, para isso basta que a abertura/fechamento seja no exato valor da
mnima/mximo. Por exemplo:
Figura 10: Candles Sem Sombras

Em grficos de candles podem ser utilizados todos os preceitos da teoria de Dow e padres
clssicos que veremos a seguir. Alm disso, os candles introduzem um novo conjunto de padres
que sero assuntos durante nosso estudo. O mesmo grfico de barras do Bovespa est sendo
representado com candles abaixo:

Figura 11: Grfico Com Padro Doji Star
3.3 Periodicidade dos Grficos

Os grficos podem ter diferentes periodicidades, ou seja, no precisam, necessariamente,
representar 1 dia de prego. Os grficos em nvel de dias mais comuns so:
Dirio: Representando 1 prego

Semanal: Uma barra ou candle representando todos os preges da semana.
Mensal: Uma barra ou candle representando todos os preges do ms.
Anual: Uma barra ou candle por ano.
Uma outra classe, so os que mostram o que aconteceu durante a sesso, so os grficos intraday
(tambm chamados intradia). Em um grfico intraday o intervalo utilizado corresponde,
normalmente, h alguns minutos. Os mais comuns: 1, 5, 15, 30 e 60 minutos.
A maneira como o smbolo desenhado exatamente a mesma que no caso de uma barra ou
candle de 1 prego. Vamos pegar como exemplo um grfico semanal, cada semana ser
representada por um nico smbolo, assim, o valor de mnimo ser o menor entre todos os preos
praticados na semana, enquanto que o valor mximo ser o maior preo negociado no mesmo
perodo. A abertura, nesse caso, ser a abertura do primeiro dia de prego da semana (segundafeira em nosso exemplo) e o fechamento o valor de encerramento da sexta-feira.
O mesmo ocorre para os grficos intraday. Em um grfico de 15 minutos o primeiro e ltimo
minuto do intervalo (digamos entre 15:01 e 15:15) so a abertura e o fechamento, enquanto que
o mximo/mnimo entre os minutos desse intervalo ser o mximo/mnimo do smbolo.
Um ponto importante que as tcnicas de anlises so vlidas em qualquer tempo grfico. As
teorias so sempre vlidas quando a formao do preo livre (oferta x demanda), o que
acontece algumas vezes que certas tcnicas se adaptam melhor a determinados perodos que
outras.
10

4. Suportes e Resistncias
Suportes e resistncias, de maneira simples, so zonas de preos nas quais o movimento atual do
mercado tem grandes chances de parar e reverter. Definies:
Suporte: Regio na qual o interesse de comprar grande, superando a presso

vendedora, o movimento de queda tende a parar.
Resistncia: Regio na qual o interesse de vender grande, superando a presso
compradora, o movimento altista tende a parar.
No existe nada de mgico com suportes e resistncias o que existe oferta versus demanda e
psicologia humana. Em uma alta, conforme os preos aumentam, os ativos vo ficando
naturalmente mais caros e menos compradores vo estar disponveis a pagar determinado preo.
Os vendedores, pelo contrrio, vo querer vender como nunca nesses novos valores, aumentando
a oferta e contribuindo para o incio da desvalorizao (queda).
Podemos ver no grfico abaixo do ndice Bovespa que o mercado subia at atingir um nvel de
preos no qual ele parou (resistncia). Depois de encontrar a resistncia, o mercado corrigiu
caindo um pouco, mas voltou a subir a alcanou a resistncia novamente, ponto no qual reverteu
para uma tendncia de queda maior.
Figura 12: Resistncia no Grfico Ibovespa

Em uma baixa o contrrio acontece, os ativos tornam-se mais baratos e a demanda pelos papis
comea a aumentar. Os vendedores, j no acham os preos to atrativos, diminuindo a oferta.
Est aberto o caminho para a valorizao (alta).
Abaixo temos um exemplo de suporte no ndice Bovespa, note que o mercado vinha em queda at
chegar ao valor de 15.780 pontos. A partir desse nvel, a fora compradora aumentou e a queda
parou. O mercado reagiu, mas voltou a cair at a linha de suporte mais duas vezes at reverter
para uma tendncia de alta de maior intensidade.
11

Figura 13: Suporte no Grfico Ibovespa
4.1 O Componente Psicolgico

Que outros fatores ajudam a definir certo preo como suporte ou resistncia? A resposta simples:
memria. As pessoas lembram-se dos valores que compraram ou venderam e ganharam dinheiro,
lembram-se tambm dos preos em que perderam e das emoes boas e ms sentidas durante
esses eventos. Logo, o somatrio desse histrico de lembranas um dos fatores que contribui
para a formao dessas zonas de bloqueio.
Suportes e resistncias esto entre os primeiros conceitos que aprendemos quando comeamos a
estudar anlise tcnica. Eles refletem, diretamente, a idia de "comprar barato e vender caro" que
habita os sonhos e intenes de qualquer investidor. Mas, como se formam esses nveis? O que
faz com que determinado papel no consiga romper uma resistncia antiga? A resposta para essas
questes ao mesmo tempo simples e complexa, assim como so os seres humanos.
4.1.1 Comprometimento, envolvimento e orgulho

Uma das frases mais notrias e felizes usadas para diferenciar envolvimento e comprometimento
diz que a galinha est envolvida com a omelete enquanto que o porco est comprometido com a
feijoada. A distino possui esse nvel de grandeza mesmo, quando estamos verdadeiramente
comprometidos nos esforamos, torcemos, enfim, fazemos tudo ao nosso alcance para que as
coisas aconteam conforme o planejado.
Quando olhamos os grficos na tela do computador e formulamos uma estratgia de trade
passamos a ter um envolvimento com nossa hiptese. Quando decidimos dar o passo seguinte e a
ordem enviada, querendo ou no, passamos a possuir um compromisso financeiro com a
operao. A partir desse momento, o trader precisa saber gerenciar suas emoes, caso contrrio
uma srie de pensamentos destrutivos podem por tudo a perder.
Quando o investidor est comprometido, muitas vezes o orgulho o impede de admitir que esteja
errado. Quanto dinheiro j foi perdido com a idia de que "o mercado vai virar a qualquer
momento". O primeiro fator, portanto, que torna to poderosas as zonas de suporte e resistncia
o comprometimento comum. Vendo os grficos, o analista sabe que muitos investidores esto
dispostos a se comprometer, comprando ou vendendo, em determinado nvel, o que aumenta
muito a confiana no trade . Se, por acaso, o suporte ou resistncia falhar ele sabe que muitos
outros analistas erraram tambm o que leva a um impacto menor em sua auto-estima. Assim,
mais do que zonas de presso compradoras ou vendedoras, suporte e resistncias so nveis de
12

maior segurana psicolgica. Abaixo algumas zonas de suporte e resistncia no ndice Bovespa
durante o movimento lateral de fevereiro/maro de 2004.
Figura 14: Suporte e Resistncia no Grfico Ibovespa
4.1.2 Alvio e arrependimento

Suponha que voc acompanha em sua carteira o papel X. Por um bom tempo ele vem oscilando
em torno de R$ 30,00. Repentinamente, uma alta rpida acontece e, por uma razo qualquer,
voc acaba no entrando no trade. O papel hoje est valendo R$56,00 e voc fica imaginando o
bem que esse lucro faria para sua carteira de investimentos. Se voc permitir, o arrependimento
ir assombr-lo por alguns dias.
Entretanto, uma srie de correes acontece. Conforme os preges vo se sucedendo, X vai
caindo at chegar bem prximo do nvel de R$ 30,00. Neste momento, na sua cabea e na de
muitos outros investidores uma voz ir repetir "de novo no". Dessa vez, voc sente que tem uma
segunda chance e compra no valor de R$ 30,00, o qual tende a se perpetuar como um timo nvel
de suporte.
Imagine agora que o papel Y, est valendo R$ 40,00. Ele faz parte de sua carteira e voc j
ganhou algum dinheiro com ele. Contudo, dessa vez ele est com um desempenho ruim, de 40 j
passou para 38.. 36...32 e agora est em 16! Todo o dia voc se faz as mesmas perguntas: por
que no vendi antes? E agora seguro ou liquido de uma vez?
O mercado, no entanto, comea a subir. O papel Y volta para perto de R$ 40,00. Voc sente que
vendendo agora ser dado fim ao doloroso trade . Voc coloca sua ordem de venda e sente todo o
alvio que o momento traz. Voc e o mercado esto quites e o valor de R$ 40,00 torna-se uma
resistncia forte.
O mercado o encontro de uma srie de emoes. Medo, angstia, orgulho, arrependimento,
alvio, ganncia e muito mais. O trader metdico e com um bom gerenciamento emocional possui
uma grande vantagem. Lembre-se que existem nveis nos quais as pessoas iro comprar sem
pensar e em outros nos quais elas iro derramar ordens de vendas. Olhe o volume e indicadores
que utilizam o volume para medir a fora de compradores e vendedores. Suportes e resistncias
sempre existiro, aprender a trabalhar com eles traz timos resultados.
4.2 Negociando com a Ajuda de Suporte e Resistncia

A regra para negociar usando suportes e resistncias parece simples: comprar no suporte e
vender na resistncia. Essa regra sem sofisticao, mas objetiva pode tornar um investidor
extremamente bem sucedido se ele conhecer o mercado e tiver uma boa metodologia de operao.
Para isso o investidor deve saber que, muitas vezes ocorre o rompimento dos nveis de suporte e
13

resistncia, sendo importante contar com estratgias para proteo do capital e tambm para
aproveitar esses acontecimentos. Nesse contexto um ponto relevante fora do suporte e
resistncia. Quanto mais vezes o mercado "bater e voltar" na linha, mais forte a confiabilidade
da barreira de preos.
Aprenderemos no prximo captulo um outro conceito importante relacionado com zonas de
suporte e resistncia que ajuda muito em nossas estratgias de investimentos: o Princpio da
Inverso.
5. O Padro Piercing
Candles esto entre as ferramentas de preos mais geis em gerar sinais importantes, tanto de
reverso quanto de continuao de movimento. Quando prestamos ateno ao contexto no qual
um determinado candle surge e combinamos suas informaes com outras tcnicas ocidentais os
resultados so muito bons.
Neste artigo vamos conhecer um padro de reverso chamado piercing. Trata-se de um padro
altista que surge com alguma freqncia e possui caractersticas importantes que devemos
conhecer para medir (pelo menos subjetivamente) sua confiabilidade. Como conveno neste
artigo usaremos o perodo dirio para explicar o padro, mas ele perfeitamente vlido para
intervalos de tempo maiores e tambm intraday.
5.1 Identificando o Padro

O padro piercing surge em um movimento baixista, necessitando de dois candles para sua
formao:
1.
2.
O primeiro um candle de queda, normalmente com um corpo de tamanho grande em

relao a suas sombras. Primeiro dia completamente dominado pela fora vendedora.
O segundo um candle de alta cujo valor de abertura inferior ao fechamento do dia
anterior (idealmente menor que a mnima). Apesar da abertura ruim para os compradores,
durante o dia existe uma recuperao que resulta em um fechamento que avana
bastante para "dentro" do corpo do candle do primeiro dia.
5.1.1 Psicologia
Com o forte dia de vendidos dominando e com o gap de baixa no segundo dia, cada vez mais
apresenta um cenrio onde os vendidos esto confiantes. No entanto, o segundo dia fecha o gap
de baixa e invade metade do corpo do candle anterior sendo assim colocando em xeque sua
tendncia de baixa.
Piercing de alta (Bullish Piercing Line)
Figura 15: Piercing de alta (Bullish Piercing Line)
14

5.1.2 Fatores de Reforo

Existem alguns itens que intensificam a fora do padro:
Quanto maior o grau de avano melhor. Um piercing no qual o candle de alta passa de 80% do
corpo do candle de queda mais relevante do que outro em que essa penetrao de 50%. Se
esse avano for de 100% ou mais estaremos diante de um engolfo de alta.
Se o segundo dia abre sob ou prximo de um suporte e o candle de alta faz com que o suporte
no seja perdido. Isso mostra que os vendedores no tiveram fora de vencer a presso de
compra daquela regio e refora a indicao de reverso do padro.
Volume considervel no segundo dia.
Esses fatores so importantes, mas os dois ltimos no so fundamentais. Existe, contudo, menos
liberdade em relao ao primeiro (grau de avano), sendo realmente desejvel que essa
penetrao seja significativa. Se no houver um avano de pelo menos 50% o padro passa a
ser classificado como um dos variantes (mais fracas) do piercing chamados de on-neck, in-neck e
thrusting.
Observe o grfico da Embratel abaixo (EBTP4):
Figura 16: Piercing de alta (Bullish Piercing Line) no Grfico da EBTP4

O mercado vem em queda com uma sucesso de candles baixistas (pretos na figura) e no dia 20
de fevereiro, para satisfao dos vendedores, o mercado abre abaixo da mnima do prego
anterior. No entanto, ao longo do dia os preos iniciam uma recuperao que leva a um
fechamento bem acima, penetrando fortemente no ltimo candle de queda. Est formado o
piercing, o qual foi o ponto de reverso para um belo rally na EBTP4.
Lembre-se sempre de observar os candles no contexto em que surgem. O piercing, por exemplo,
s possui validade aps um movimento de queda. Os candles so uma linguagem de preos rica
que pode contribuir bastante em suas estratgias. O piercing como outros padres de candles
possui o seu padro oposto baixista, o dark- cloud (nuvem escura).
15

Figura 17: Piercing de Alta no Grfico da ELET6
Figura 18: Piercing de Alta no Grfico da SBSP3
16

6. O Padro Shooting Star (Bearish

Shooting Star)
Anlise tcnica trata de probabilidades. O analista desenvolve uma estratgia com base em certo
nmero de ferramentas que so aplicadas aos grficos, quando 2 ou mais dessas tcnicas indicam
a mesma direo s chances de sucesso aumentam. A maioria dos analistas que utilizam candles
acaba sempre prestando ateno dobrada quando o padro Shooting Star aparece,
especialmente se ele surgir em conjunto com um sinal de topo da anlise tcnica ocidental.
6.1 Caractersticas do Padro

A Shooting Star um padro de candle de 1 barra, ou seja, no um dos chamados padres
compostos, os quais desenvolvem-se ao longo de 2, 3 ou at mais barras. A Shooting Star, ou
estrela cadente, recebe esse nome porque ela lembra a estrela no horizonte com a cauda para
cima. Ela formada por um pequeno corpo localizado na parte inferior do candle com uma
grande sombra na parte superior.
No existe regra definida para o tamanho da sombra, mas espera-se que seja de pelo menos 2
vezes o tamanho do corpo. Como outros padres do tipo estrela, a cor do corpo no um fator
muito importante, por isso est representado em cinza na figura abaixo:
Figura 19: Shooting Star

Como a maioria das formaoes de candles, a Shooting vlida em qualquer tempo grfico desde
uma periodicidade Intraday at mensal, semanal, etc. Sendo um padro que sinaliza topos (ou
seja uma possvel queda) ela deve surgir necessariamente aps um movimento de alta.
Assim, resumindo as caracterstiscas do padro:
Deve necessariamente vir aps um movimento altista.

O corpo deve ser pequeno e na parte inferior, contrastando com uma grande sombra na
parte superior.
vlida em qualquer tempo grfico. Uma observao a ser feita, no entanto, que em
intervalos muito curtos como 5 minutos a efetividade tende a ser um pouco menor.
6.1.1 Psicologia
A longa sombra superior e o pequeno corpo formado pelo candle no fundo do movimento de alta
causa preocupao nos comprados. Eles imaginam se o final da tendncia de alta e tomam
precaues para proteger os seus ganhos.
17

6.1.2 Utilizao e Confluncia

No grfico abaixo do ndice Bovespa (IBOVESPA) est destacada uma Shooting Star:
Figura 20: Shooting Star no Grfico Ibovespa
O mercado reage aps chegar na regio dos 20 mil pontos. O movimento de alta estabelecido
comea a ser posto em dvida com o surgimento da Shooting Star, indicando atravs de sua
sombra que o mercado tentou, mas rejeitou novamente o nvel de preos de aproximadamente
23.370, confirmando a ltima resistncia alcanada.
Esse, inclusive, um ponto importante. O mximo da Shooting estabelece uma nova
resistncia e quando o padro se forma perto de uma resistncia j conhecida (como no exemplo
mostrado) a tcnica de candles oriental est sendo confirmada por uma tcnica da escola grfica
clssica, gerando uma confluncia de sinais que aumentam em muito as probabilidades de uma
reverso.
Na figura abaixo um novo exemplo com a Telemar (TNLP4) prximo a uma Banda de Bollinger.
Note que a Shooting possui uma pequena sombra inferior, por ser bastante reduzida em relao
ao restante do candle ela no invalida o padro.
18

Figura 21: Shooting Star no Grfico da TNLP4

Procure sempre observar se a formao surge junto com resistncias, linhas de tendncia de baixa,
limites de envelopes, bandas de bollinger e tambm em conjunto com osciladores em estado de
sobrecompra como IFR, Estocstico, etc. Essas coincidncias aumentam muito a confiabilidade. O
artigo que trata de trades com canais mostra uma Shooting Star confirmando o limite superior do
canal, os exemplos existem em grande quantidade e o mercado vai continuar criando novos
continuamente.
Figura 22: Shooting Star no Grfico da PMAM4
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7. O Padro Engolfo
Os padres de engolfo de alta e de baixa so padres de reverso de tendncia que possuem uma
confiabilidade significativa. Esto entre os padres de candles mais "famosos". Como reconhecer
um engolfo? Vamos l, as caractersticas do engolfo de alta so:
Surge em uma tendncia de baixa.

O primeiro dia do padro formado por um candle de baixa.
No segundo dia surge um candle de alta cuja abertura est abaixo da abertura do dia
anterior e o fechamento acima do fechamento do dia anterior. O que acontece que o
corpo do segundo candle envolve (engolfa) o corpo do primeiro.
O engolfo de baixa similar com as diferenas esperadas:
Surge em uma tendncia de alta.

O primeiro dia um candle de alta.
O corpo do segundo dia (de baixa) engolfa o do primeiro dia.
Figura 23: Engolfos Altista e Baixista
7.1 Fatores que Fortalecem o Padro

O engolfo um padro de confiabilidade considervel, mas claro que, como todos os padres de
candles, a confiabilidade sofre influncias do momento tcnico total. Existem, no entanto, aspectos
que sugerem um engolfo de maior fora:
Surgir aps movimento rpido (que pode ter deixado o mercado vulnervel a correes)
ou aps uma tendncia longa (mercado sobrecomprado/sobrevendido).
O primeiro dia do padro ser composto por um candle de corpo pequeno, o que pode
indicar a existncia de um balano entre as foras de oferta e demanda e, portanto, o
controle no mais tanto dos vendedores/compradores quanto anteriormente.
Volume forte no segundo dia do padro.
Vejamos o grfico abaixo do Bradesco (BBDC4):
20

Figura 24: Engolfo Altista no Grfico da BBDC4

O papel vinha em uma forte tendncia baixista, mesmo surgindo alguns candles de indeciso
(como alguns doji) o mercado continuava em "queda livre". Mas, surgiu no incio de julho um
grande candle de alta que juntamente com o candle de baixa anterior mudou a cena tcnica
formando um padro engolfo de alta. Note que aps a formao do padro o papel realizou, por
vrios preges, um movimento consistente de alta.
Figura 25: Engolfo Altista no Grfico da ODPV3
7.2 Formao de Resistncia ou Suporte

Um engolfo de alta um excelente formador de suportes, enquanto que um engolfo de baixa um
timo formador de resistncias. Quando surgir o padro selecione a mnima dos dois dias em caso
de engolfo de baixa, ou a mxima no caso de alta e trace ali uma linha reta. Pronto, voc acaba
de indentificar uma provvel zona de suporte ou resistncia.
21

Caso voc tenha comprado (no engolfo de alta) ou vendido (no engolfo de baixa), essa uma boa
regio para o posicionamento de seu Stop. Nunca se esquea de realizar a anlise de
risco/recompensa, dependendo da situao (mercado corrigiu demais em um nico dia,
aproximou-se muito de uma resistncia, etc.) o trade pode deixar de ser atrativo, especialmente
em curtssimo prazo.
8. O Martelo (Hammer): Construindo o

Padro
Os padres de candles so muito bons em dar sinais rpidos sobre o movimento do mercado.
Neste artigo vamos conhecer a fundo o padro martelo e, em seguida, ver como podemos utilizlo em nossos trades.
8.1 O Martelo
O martelo um dos padres mais confiveis de reverso, entretanto, para us-lo de maneira
efetiva preciso conhecer suas caractersticas. Vamos a elas:
O martelo possui uma longa sombra inferior e o corpo situado na parte superior do padro.
O tamanho da sombra deve ser pelo menos duas vezes o tamanho do corpo.
Para ser um martelo deve surgir aps uma baixa. Se a figura aparecer aps uma alta ela
provavelmente ser um outro padro chamado o enforcado. Este padro idntico ao
martelo, mas indica reverso para baixa e possui suas prprias particularidades. Ser
tema de outro artigo.
O pequeno corpo do martelo pode ser de qualquer cor, ou seja, o candle pode ser de alta
ou de baixa.
Se houver sombra superior ela deve ser muito pequena, o ideal que seja inexistente.
Figura 26: Martelos (Hammer)
8.2 A Fora dos Martelos

Como j foi dito os martelos so excelentes indicativos de que a queda que acontecia est por
acabar. importante lembrar que na teoria de candles um padro de reverso no quer dizer que
comear uma nova tendncia na direo contrria. Ao invs disso, padres como o martelo
sinalizam que a tendncia provavelmente acabou, mas o lado para o qual o mercado ir seguir
depende da figura tcnica total.
Sejamos prticos, nem sempre o mercado vai parar em um martelo (embora seja um sinal muito
bom). Muitas vezes a queda continuar, portanto, importante saber os fatores que aumentam a
confiabilidade do martelo:
Tamanho da sombra: Quanto maior o tamanho da sombra em relao ao corpo melhor.

Muitos analistas classificam como martelo clssico apenas se a sombra for cerca de 2,5
vezes o corpo.
22

prefervel, mas no uma exigncia que o candle tenha um fechamento positivo (corpo
"branco"). Esse tipo de martelo tambm recebe a denominao de linha de fora (power
line).
Proximidade com uma regio de presso compradora: A formao do padro sobre uma
zona na qual existe um suporte, ou um nvel de fibonacci, por exemplo, aumenta
bastante a chance de acontecer a reverso.
Velocidade do movimento de queda: Se a queda foi muito rpida, o mercado pode tornarse vulnervel ao acontecimento de uma correo tcnica para cima e o martelo pode
ser um bom indcio de que esse processo est em andamento.
Observemos agora um grfico intraday do ndice Bovespa:
Figura 27: Martelos no Grfico do Ibovespa

Neste grfico de 30 minutos o mercado vinha caindo mais de 300 pontos. Surgiu ento o padro
martelo. Aps a formao do martelo, a tendncia de queda foi interrompida e pelos 120 minutos
seguintes o mercado acumulou antes de comear, efetivamente, um movimento de alta.
Neste artigo, vimos como identificar o padro e fatores que influenciam em sua confiabilidade. Na
parte 2 deste estudo veremos algumas estratgias de utilizao do martelo em nossos trades.
Um Pouco de Curiosidade
Para aqueles que gostam de curiosidades um fato interessante a maneira como os japoneses
chamam o martelo. Segundo Steven Nison em seu livro "Japanese Candlestick Charting
Techinques" o termo utilizado takuri. O significado da palavra soa como "tentando saber a
profundidade da gua sentindo o seu fundo".
8.3 O Martelo (Hammer): Realizando Trades

Identificar um padro de candle, como vimos no artigo introdutrio sobre o martelo, o primeiro
passo. Contudo, saber como lucrar usando o padro to fundamental como reconhec-lo.
Neste artigo vamos ver, de forma direta, algumas regras que podemos utilizar para fazer trades
com martelos.
8.3.1 Princpio 1: O Fundo do Martelo Regio de Suporte

O mercado est confuso e voc no sabe exatamente a regio de suporte? Se existe um martelo
por perto existem chances gigantescas de que suas dvidas tenham acabado. O fundo de um
martelo (seu valor mnimo), normalmente, identifica um timo suporte.
23

Vamos ver alguns exemplos:
Figura 28: Martelo no Grfico do Ibovespa

Neste grfico dirio do ndice Bovespa o mercado formou um martelo que colocou fim a uma
queda. A partir da o mercado reagiu e passou a se movimentar de lado acima dos 14000 pontos.
Em meados de Junho iniciou-se um novo movimento baixista, o qual encontrou suporte na regio
do martelo que havia sido formado h cerca de dois meses e meio atrs.
Ento, o fundo do martelo regio de suporte. timo. A prtica comum em suportes ,
obviamente, comprar. Uma estratgia, portanto, posicionar as ordens de compra no suporte
com um stop abaixo dessa linha.
8.3.2 Princpio 2: Administrando Risco e Recompensa com o Martelo

Um ponto que nunca deve ser esquecido quando analisamos oportunidades de negcios com a
tcnica de candles a anlise de risco/recompensa. Muitos padres, quando so formados,
embora sinalizem compra, no apresentam uma boa oportunidade de investimento.
Imagine, por exemplo, um martelo com uma sombra muito grande. No momento em que a figura
acaba de ser formado talvez a atratividade de compra seja muito pequena, pois o papel j
percorreu um longo caminho desde seu fundo (a cotao mnima do candle).
Candles sinalizam antes de outros sinais da anlise tcnica ocidental as possibilidades de reverso.
Entretanto, no carregam com si informaes sobre alvos de preos. Dessa maneira,
interessante antes de fazer investimentos com o martelo analisar o risco/recompensa em conjunto
com outras tcnicas.
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Figura 29: Martelo (ou Dragonfly Doji) no Grfico da GGBR4

Veja o grfico acima da Gerdau (GGBR4). O mercado vinha em queda at que um martelo foi
formado. Esse martelo praticamente no tem corpo, sendo tambm um doji (mais especificamente
um dragonfly doji, mas isso tema de outro artigo).
Vale a pena comprar neste martelo? Observe que existe uma linha de tendncia descendente logo
em cima. Essa linha tem grande potencial de ser uma resistncia, logo, talvez a recompensa seja
pequena no justificando a entrada neste trade.
Esse tipo de anlise no deve ser negligenciada quando nos preparamos para arriscar nosso
dinheiro.
9. Padres de Continuao: Rising and

Falling Three Methods
Embora sejam conhecidos pelo seu poder de sinalizar reverses, nem s de viradas de tendncia
vivem os candles. Existem sim padres de continuao e eles podem ajudar bastante. Neste artigo
vamos analisar um padro de continuao de tendncia altista chamado rising three methods,
como no poderia deixar de ser, vamos dar uma olhada tambm em seu anlogo baixista o
falling three methods.
9.1 Identificando o Padro

O rising three methods surge em uma tendncia de alta, formado por:
Um candle branco longo

Na sequncia surge um grupo de candles de corpo pequeno. Esses candles fazem uma
configurao de queda ou de movimento lateral.
O ideal do padro que o grupo de candles seja composto por trs. Mas, dois ou mais do
que trs no invalidam o padro desde que as outras "regras" sejam cumpridas.
Os corpos dos candles pequenos devem estar dentro do espao entre a mxima e
mnima do candle longo inicial. Note que no intervalo de mximo e mnimo esto
includas as sombras do candle longo.
As cor dos corpos dos candles pequenos pode ser branca ou preta. prefervel que seja
preta, mas o contrrio no invalida o padro.
O ltimo dia do padro deve ser uma figura de alta forte com um fechamento acima
do fechamento do primeiro dia do padro.
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Como voc j deve estar imaginando, as regras de formao do falling so similares, mas
contrrias. Vejamos as diferenas:
A tendncia deve ser de baixa.

O primeiro dia um candle negro longo.
O ltimo dia deve ser forte, fechando bem abaixo do candle inicial.
A figura abaixo mostra o rising e o falling three methods.
Figura 30: Rising and Falling Three Methods
9.2 Realizando Trades

Estamos diante de um padro de continuao. Se voc est posicionado (a favor da tendncia eu
espero) no h muito a fazer. Posicione seu stop e observe o comportamento do mercado depois
da formao do padro.
Se voc no estiver posicionado hora da sempre importante anlise risco/recompensa. Note
que conforme dito, o ltimo candle do padro tende a ser intenso, ou seja, o mercado pode j ter
subido bastante e no ser mais atrativo do ponto de vista de compras. Obviamente, entrar ou no
depende de cada situao. Existem resistncias por perto? Linhas de tendncia? Um lugar em que
os traders, normalmente, posicionam seu stop em relao a este padro abaixo da mnima do
primeiro candle. Voc, portanto, conhece seu risco, basta avaliar se a provvel recompensa vale a
pena.
Vamos ver agora um exemplo no ndice Bovespa.
Figura 31: Falling Three Methods no Grfico do Ibovespa

O mercado vem em sua tendncia altista. Aps um dia longo de alta surgem em sequncia trs
candles de corpos pequenos com um claro aspecto corretivo. A psicologia por trs dos three
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methods de um mercado "tomando flego" antes de um novo movimento. Aps esses trs dias,
um candle altista forte fecha bem acima do primeiro candle do padro. O mercado seguiu, assim,
a tendncia de alta, conforme reforado pelo padro rising three methods.
Figura 32: Falling Three Methods no Grfico da CSMG3
Figura 33: Falling Three Methods no Grfico de TOTS3

Os padres de continuao ajudam o trader a seguir com a tendncia (lembre-se ela sua melhor
amiga).
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10. Padres - O Mercado Se Repete

Atravs dos anos os analistas tm realizados diversos estudos sobre os grficos e suas formaes.
Dessa forma, foram identificados e classificados padres que surgem repetidamente ao longo
do tempo. A explicao para a existncia de padres est relacionada ao fato de compradores e
vendedores agirem de acordo com suas crenas e impulsos, tomando decises de acordo com o
momento. Acontece que no mercado as circunstncias esto sempre se repetindo, levando as
foras de oferta e procura representadas pelos investidores a repetirem suas decises. Nos
prximos captulos, iremos estudar os seguintes padres:
Ombro-Cabea-Ombro (OCO)
Tringulos
Topos e Fundos Duplos e Triplos
Retngulos
Bandeiras e Flmulas
10.1 Ombro-Cabea-Ombro (OCO)

O ombro-cabea-ombro um dos mais importantes padres de reverso de tendncia. Vamos
utilizar a figura abaixo para analisar sua formao e seus componentes.
Figura 34: OCO (Ombro-Cabea-Ombro)

O padro lembra, de fato, os ombros e cabea de uma pessoa. O mercado forma um primeiro topo
(ombro) e retorna a linha base que ser chamada de linha de pescoo. Desse ponto, uma alta
acontece superando o topo anterior e formando a cabea, at esse momento o mercado sugere a
continuao da alta. Os preos, a partir da cabea, retornam uma vez mais at a linha de pescoo
e voltam a subir, dando origem ao segundo ombro com tamanho muito semelhante ao primeiro.
Est formado o OCO.
O volume costuma decrescer conforme o padro vai sendo construdo, elevando-se
rapidamente no corte da linha de pescoo.
10.1.1 Negociando com o OCO

Os OCOs indicam reverso de tendncia. O padro da figura acima, um OCO de baixa, mas
tambm existem OCOs de alta como na figura abaixo.
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Figura 35: OCO Invertido

Uma das caractersticas mais interessantes do padro cabea e ombros o alvo de preos que a
formao sugere. Mede-se a altura da cabea at a linha de pescoo e projeta-se essa mesma
altura a partir da linha de pescoo na direo de rompimento. A linha vermelha na figura acima,
mostra at onde o OCO sugere que os preos subam.
No exemplo a seguir temos um grfico em nvel dirio do ndice Bovespa mostrando um OCO de
queda. Note que a linha pontilhada vermelha indica o alvo dos preos.
Figura 36: OCO no Grfico do Ibovespa
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Figura 37: OCO Invertido no Grfico de PMAM4
10.2 Tringulos
Tringulos so classificados como padres de continuao de tendncia, eles se formam quando a
flutuao dos preos comea a atingir amplitudes cada vez menores conforme o tempo passa.
Existem trs tipos bsicos de tringulos: ascendentes, descendentes e simtricos.
No comeo de sua formao o tringulo est em seu ponto mais largo, medida que o tempo
passa os preos passam a oscilar entre duas linhas: a inferior de suporte e a superior de
resistncia. No existe verdade absoluta, mas a tendncia a continuao do movimento atual
aps o rompimento, em especial no que se refere a tringulos ascendentes e descendentes.
10.2.1 Tringulo Ascendente

O tringulo ascendente possui o lado superior horizontal e o inferior como uma linha ascendente.
O rompimento normalmente indica a continuao da tendncia. Uma das tcnicas para utilizar o
tringulo ascendente como instrumento de operao aguardar pelo rompimento da linha
horizontal com alto volume, nessa situao os analistas esperam por uma alta de pelo menos a
altura do lado mais largo do tringulo.
30

Figura 38: Tringulo Ascendente
10.2.2 Tringulo Descendente

O tringulo descendente o inverso, tende a ser um sinal de queda. A linha horizontal fica na
parte inferior enquanto que uma linha de tendncia inclinada para baixo se forma. Como no caso
ascendente, espera-se que os preos percorram uma distncia equivalente ao tamanho do lado
mais largo da formao.
Figura 39: Tringulo Descendente
10.2.3 Tringulo Simtrico

No tringulo simtrico os preos mximos e mnimos das flutuaes atingem amplitudes cada vez
menores. uma formao tpica de indeciso e a sua tendncia est mais relacionada com a
continuao da tendncia corrente do que com reverso.
Figura 40: Tringulo Simtrico
10.2.4 Outras Caractersticas dos Tringulos

Durante a formao do padro os tringulos, geralmente, apresentam diminuio constante do
volume, havendo um aumento significativo apenas na regio de corte (rompimento), o que um
sinal bastante importante.
31

No que diz respeito a durao do padro, em um nvel dirio, o tringulo demora algo em torno de
3 ou 4 semanas para se formar e raramente mais do que 90 dias. Entretanto, sempre bom
ressaltar que essa uma expectativa e no a ao que o mercado vai efetivamente tomar.
O tringulo um padro de continuao de tendncia, mas importante lembrar que no
necessariamente um tringulo simtrico ou ascendente vai romper para cima e um descendente
para baixo. O rompimento pode ser para qualquer direo, o mais importante saber se
posicionar de acordo com o movimento posterior.
11. Topos e Fundos Duplos e Triplos

Neste captulo analisaremos topos e fundos duplos como ferramentas de reverso. Para topos e
fundos triplos as informaes so igualmente vlidas.
11.1 Topos Duplos

Topos duplos sinalizam o final de um mercado de alta. Eles so formados quando os preos sobem
at atingir um determinado nvel, geralmente, com volume aumentando durante o percurso e ao
atingir esse nvel comeam um processo de retrao com o volume diminuindo. Aps a retrao,
uma nova alta inicia-se at voltar ao nvel de preos atingido anteriormente ou bem prximo disso.
O volume nesta segunda "viagem" poder, inclusive, ser menor do que o volume gerado na
formao do primeiro topo.
Figura 41: Topo Duplo

Na figura acima a linha vermelha representa duas vezes a altura do topo a partir de sua linha base.
O tamanho da linha indica um preo-alvo para o movimento aps a reverso. Para uma maior
validade, muitas vezes os analistas apreciam uma certa separao entre os topos de pelo menos
duas ou trs semanas.
11.2 Fundos Duplos

Os fundos duplos possuem as mesmas caractersticas que os topos duplos, claro que trata-se do
inverso, ou seja, um padro que indica reverso para uma tendncia de alta.
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Figura 42: Fundo Duplo

So vlidos os mesmos conceitos em relao ao nvel-alvo dos preos aps a formao e o tempo
de durao. Conforme os fundos vo se formando existe, normalmente, um aumento de volume
associado, diminuindo na reao de volta at a linha base.
11.3 Negociando com Topos e Fundos Duplos

Os topos duplos sinalizam venda, enquanto que os fundos indicam compras. Fatores que
aumentam a confiabilidade do padro ainda o fato de os topos/fundos serem formados em zonas
de resistncias/suportes importantes. Como recomendado em outros captulos deste tutorial,
sempre que utilizamos tcnicas de anlise grfica em conjunto podemos aumentar muito o
sucesso de nossas estratgias de investimentos. Um exemplo real de topo duplo podemos ver no
grfico abaixo do Bovespa.
Figura 43: Topo Duplo no Grfico do Ibovespa
11.4 Topos e Fundos Triplos

Todos os conceitos so vlidos para topos e fundos triplos, a nica diferena que existe um topo
ou fundo a mais do que nos casos estudados.
33

12. Bandeiras e Flmulas

Bandeiras e flmulas so padres muito teis de continuao de tendncia. Elas possuem
caractersticas semelhantes:
Um movimento mais forte e objetivo inicial .

A correo do movimento.
Uma retomada do movimento na direo original.
So formaes, em geral, de curta durao (1 a 3 semanas) que surgem com mais freqncia em
fases de subidas ou de quedas mais bruscas. O volume durante a formao tende a se reduzir,
aumentando novamente no ponto de corte.
A diferena fundamental entre uma bandeira e uma flmula o formato do padro corretivo da
formao. Observe nas figuras abaixo que a bandeira semelhante a um retngulo (podendo ter
inclinao), enquanto que a flmula uma bandeira pontiaguda, lembrando bastante um tringulo.
12.1 Bandeira
Figura 44: Bandeira
34

12.2 Flmula
Figura 45: Flmula
12.3 Alvo Para os Preos

Como tcnica de clculo de alvo dos preos utilizamos o tamanho do movimento inicial at o incio
do padro corretivo (primeira linha vermelha nas figuras acima). Ento, quando acontece o
rompimento (geralmente com aumento de volume conforme dito anteriormente) projetamos essa
mesma distncia a partir da linha base da bandeira ou flmula (dando origem a segunda linha
vermelha). Alguns analistas acreditam que a projeo pode ser feita do ponto mais alto da
bandeira ou flmula, entretanto, teriamos um alvo otimista nesse caso.
Abaixo vemos um exemplo de bandeira na Telemar (TNLP4). Observe que conforme mencionado,
o retngulo que forma o padro corretivo da bandeira pode ser inclinado.
Figura 46: Padro Bandeira no Grfico TNLP4
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13. Topos e Fundos Arredondados

Topos e fundos arredondados so interessantes padres da anlise tcnica que anunciam, com
alguma antecedncia, a virada dos preos. Formaes que demoram um pouco mais de tempo
para concretizao possuem algumas vantagens, podemos destacar principalmente:
Maior facilidade de identificao por parte do analista.

Tempo maior para o planejamento do trade (como a entrada e os stops).
Possibilidade de lucros melhores. Geralmente uma formao mais longa precede um
movimento mais amplo.
Topos e fundos arredondados enquadram-se nessa categoria, uma vez que so construdos a
partir de diversas barras. Vamos conhecer mais a fundo suas caractersticas.
13.1 Forma dos Preos e Padro de Volume

A figura abaixo ilustra, em sua parte esquerda, um fundo arredondado (saucer em ingls) e na
parte direita um topo arredondado (ou rounding top). No caso do fundo, a linha curva traada
juntando os pontos por baixo dos preos, ou seja, sob as mnimas. No topo, por sua vez, a linha
circular traada sobre os mximos atingidos.
Figura 47: Topos e Fundos Arredondados

No fundo arredondado, conforme os preos aproximam-se de seu valor mnimo o momentum de
queda sofre uma dissipao. Existe, nessa situao, uma certa falta de interesse em relao ao
ativo o que gera reflexos no volume que tambm vai diminuindo. Gradualmente, preo e
volume comeam um processo de recuperao que acaba por resultar em um novo rally.
O topo arredondado o inverso, mantendo-se apenas a caracterstica de volume. Alis, se
analisarmos a relao entre o volume e os preos veremos prontamente os sinais de queda, afinal,
conforme aproxima-se do mximo o volume decresce, expandindo-se novamente quando os
preos mudam de direo.
No grfico abaixo vemos a Acesita (ACES4) definindo um fundo arredondado. O volume sofre uma
desacelerao para aumentar bastante conforme os preos iniciam a alta na seqncia. Observe
como aps o fundo arredondado a Acesita vai de aproximadamente R$ 8,00 at cerca de R$ 24,00.
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Figura 48: Fundo Arredondado no Grfico da ACES4

Topos e fundos arredondados so padres que mostram uma mudana gradual na relao
oferta/demanda de um ativo. Por serem movimentos lentos dificilmente vemos rompimentos
(breakouts) e tambm complicado identificar nveis claros de suporte e resistncia. Contudo,
possvel detect-los com alguma facilidade e aps sua concluso, geralmente, tem incio um
movimento forte que abre espao para trades bastante lucrativos.
14. Realizando Trades com Canais

Canais oferecem timas oportunidades de negcios aos traders que sabem aproveitar seus sinais.
A maioria das situaes descritas neste artigo utilizar como exemplo um mercado em tendncia
de alta. Entretanto, todos os conceitos so tambm perfeitamente vlidos para um mercado em
queda.
Um canal formado por duas linhas. Uma primeira linha conecta uma srie de fundos, enquanto
que uma segunda linha, paralela primeira, conecta uma sequncia de topos. A inclinao do
canal pode ser acendente, descendente ou mesmo horizontal. Canais so formaes mais
completas do que linhas de tendncia. Uma primeira vantagem dos canais que eles definem
limites bastante objetivos de preos, tanto para entrada quanto para sada.
Conforme esperado, a tcnica de canais pode ser aplicada em qualquer tempo grfico, utilizandose da caracterstica fractal dos mercados. Assim, um canal traado to vlido em grfico
semanal quanto em em um grfico de 15 minutos. Um ponto interessante, contudo, que quanto
maior a durao do canal mais significativo ele . Um canal ativo por um tempo considervel e
conectando diversos topos e fundos, tem uma importncia grande e tanto o teste de um dos seus
extremos quanto seu eventual rompimento representam eventos considerveis na anlise do
ndice/ativo.
No grfico abaixo temos Gerdau PN (GGBR4) em um canal ascendente iniciado em maio de 2004.
Observe como a linha inferior serviu diversas vezes como suporte, enquanto que a linha superior
foi resistncia em vrias oportunidades.
37

Figura 49: Canal Altista no Grfico GGBR4
14.1 Tcnicas de Operao

Existem diversas estratgias de operao de canais e com certeza um analista que estude essas
formaes perceber outras maneiras e variaes para explorar a tendncia. A seguir alguns
mecanismos operacionais so apresentados. Lembre-se, no entanto, de sempre utilizar Stop e
adotar uma poltica de gerenciamento de seu capital.
14.2 Suporte e Resistncia em Canais

Conforme mencionado, a linha inferior em um canal tende a ser uma zona de presso compradora
e a linha superior uma regio de presso vendedora. Dessa observao, uma das maneiras mais
diretas de operar canais comprar prximo ao suporte (linha inferior) e vender quando nos
aproximamos da resistncia (linha superior).
Analisando esses topos e fundos dentro de um canal com o auxlio de outros indicadores, em
especial osciladores, como IFR e estocstico voc perceber que, muitas vezes, os indicadores
sinalizaro um estado de sobrecompra ou sobrevenda. Essa indicao refora as chances de
revero na extremidade do canal.
Uma outra tcnica interessante a conjuno de candles com canais. Note no grfico acima que
na ltima vez em que a GGBR4 testou a parte superior do canal, ela o fez atravs da sombra de
uma Shooting Star, um padro de reverso de candles. Dessa forma, encontrar um padro de
reverso nas proximidades de uma extremidade refora a chance de que o suporte/resistncia se
manter.
14.3 Falsos Rompimentos

As vezes durante a evoluo de um canal acontece um falso rompimento, ou seja, um dos
extremos perdido temporariamente, apenas para em seguida os preos retornarem para o
interior do canal. Um exemplo pode ser visto tambm no canal mostrado e reproduzido abaixo,
veja o falso rompimento circulado em vermelho.
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Figura 50: Falso Rompimento no Grfico da GGBR4

Esses falsos rompimentos, muitas vezes fazem com que o Stop do trader seja acionado. Mas, de
forma alguma isso deve servir de desculpa para o no posicionamento da ordem. Um rompimento
verdadeiro de um canal, frequentemente, acontece com rapidez e com grande volume, ou seja, a
no utilizao do Stop pode significar um prejuzo considervel para a carteira.
Contudo, vamos analisar o significado de um falso rompimento com o exemplo acima. Os
compradores conseguiram levar o preo at a zona de resistncia. Para vencer essa zona
necessrio, normalmente, uma nova leva de compradores para combater a fora vendedora
existente naquele nvel. Os bulls conseguem vencer a barreira em um primeiro momento e contam
com a ajuda de alguns Stops acionados de investidores que estavam na venda e agora esto
cobrindo posies, entretanto, a fora vendedora mostra-se mais consistente e empurra os preos
de volta. O raciocnio aplicado aqui simples, mas eficiente: se os compradores no conseguem
passar deste ponto a alta no tem como continuar, a fora dos vendedores foi superior. O
mercado ento realiza um recuo e acumula at o outro extremo do canal.
Um falso rompimento, portanto, demonstra que a fora de um dos lados chegou ao seu limite, o
que indica uma boa possibilidade de realizar bons negcios agindo pela ponta vencedora, pelo
menos em um prazo curto. Quando acontece um falso rompimento o alvo de preos (target) o
lado oposto do canal.
14.4 Aproveitando o Rompimento Verdadeiro

O canal oferece oportunidades de trades tambm quando ele efetivamente rompido. Observe o
grfico abaixo, 60 minutos, da Brasil telecom (BRTO4).
39

Figura 51: Rompimento Verdadeiro Grfico BRTO4

Durante o percurso do canal de baixa acontece um falso rompimento que leva, na sequncia,
teste da regio de suporte. Entretanto, quando os preos voltam a testar a linha superior,
compradores conseguem levar os preos para alm da linha de fronteira. Acontece a reao
volta linha (pull-back) para, finalmente em seguida, superar o topo formado no candle
rompimento com um forte candle branco e pr um final definitivo no canal de baixa.
ao
os
de
de
Uma boa estratgia para operar rompimentos de canais , portanto, esperar o acontecimento de
retorno linha rompida. Se a linha segurar, a ordem pode ser posicionada ligeiramente acima do
topo gerado no rompimento inicial.
Essas so algumas tcnicas para explorar os canais. Voc os encontrar com frequncia nas suas
anlises. Teste as tcnicas e defina a estratgia ideal para seus ativos, seus mercados e seu perfil.
O sucesso e a recompensa viro para aqueles que unirem estudo, metodologia e disciplina.
40

Capitulo 2
Estudo e Indicadores
41

1. Tipos de Divergncias
Mesmo elementos bastante conhecidos dos analistas tcnicos como as divergncias possuem
propriedades pouco exploradas. As divergncias entre indicadores e os preos tm um valor
excepcional para o trader, podendo avisar com antecendncia uma reverso ou simplesmente
gerar sinais claros para encurtar os stops devido ao enfraquecimento da tendncia atual. Neste
artigo, vamos conhecer os diferentes tipos de divergncias e suas caractersiticas.
1.1 Momentum e Divergncias

A grande maioria dos analistas avalia durante seu trabalho o que podemos chamar de a "taxa de
acelerao" do preo ou do volume. Essa taxa de acelerao chamada em anlise tcnica de
momentum e diversos indicadores, sejam eles seguidores de tendncia ou osciladores, so
tambm indicadores de momentum. Como exemplo podemos citar ROC, IFR, MACD, entre muitos
outros.
Uma das maneiras em que esses indicadores so mais utilizados na procura por divergncias. As
definies clssicas de divergncias esto detalhadas abaixo:
Divergncia altista: uma divergncia altista ocorre quando os preos fazem um novo
fundo mais baixo que o anterior, enquanto que o indicador falha ao fazer um fundo mais
baixo.
Divergncia baixista: uma divergncia baixista ocorre quando os preos fazem um novo
topo mais alto que o anterior, enquanto que o indicador falha ao fazer um topo mais alto.
Uma divergncia um sinal importante, ao qual devemos prestar muita ateno, pois uma boa
oportunidade de entrada ou de sada pode estar se aproximando.
1.2 Diferentes Tipos de Divergncias

Uma informao a mais para decises baseadas em divergncias o seu nvel de fora. Na
verdade, as divergncias podem ser classificadas em trs categorias diferentes chamadas de
classes A, B e C.
1.2.1 Divergncias Tipo A

Esta a classe mais forte. As divergncias altistas deste nvel acontecem quando os preos
fazem um fundo ainda mais baixo, enquanto que o indicador realiza um fundo mais alto. As
divergncias baixistas nvel A, por sua vez, ocorrem quando os preos fazem um topo mais alto e
o indicador analisado realiza um topo mais baixo.
Os sinais deste tipo so muito importantes e possibilitam ao investidor realizar uma boa entrada
em um trade ou preparar uma tima sada.
42

1.2.2 Divergncias Tipo B

Esta classe possui um nvel de relevncia menor que a classe A. Entretanto, essas divergncias
no podem ser desprezadas, at mesmo porque acontecem em conjunto com padres de preos
de reverso. As caractersticas so:
Divergncia baixista classe B: Acontecem quando os preos fazem um topo duplo, ao

mesmo tempo o indicador realiza um topo inferior ao anterior.
Divergncia altista classe B: Surgem quando os preos fazem um fundo duplo e, no
entanto, o indicador relacionado falha ao fazer um fundo mais baixo.
No grfico do ndice Bovespa abaixo, temos um exemplo de divergncia baixista classe B. Note
como o topo duplo formado com os preos atingindo o mesmo patamar e, enquanto isso, o IFR
de 9 perodos traa uma clara trajetria desacendente.
Figura 52: Divergncia Entre Topo Duplo e IFR no Grfico do Ibovespa
1.2.3 Divergncias Tipo C

Este o nvel menos significativo. Essas divergncias indicam mais estagnao e falta temporria
de fora do que propriamente uma reverso.
Uma divergncia baixista C acontece quando os preos fazem um novo topo e o indicador faz um
topo que est no mesmo nvel da perna de alta anterior (como se o indicador fizesse um topo
duplo agora). De maneira semelhante, a divergncia altista nvel C acontece quando um fundo
mais baixo construdo pelos preos e o indicador apenas alcana seu fundo anterior (como se
fosse um fundo duplo).
As informaes apresentadas neste artigo so ferramentas que voc poder aplicar em suas
anlises. O departamento de pesquisa em anlise tcnica da Nelogica est realizando um estudo
no qual iremos quantificar o nvel de confiabilidade de cada tipo de divergncia ao longo dos
ltimos anos. Os resultados sero posteriormente divulgados no portal.
43

2. Gaps
Gaps no so apenas espaos vazios nos grficos. Eles trazem uma srie de informaes
importantes que podem influenciar diretamente a percepo do trader sobre o movimento. A sua
interpretao pode variar de um claro indicativo de fora at uma expectativa de reverso
dependendo do contexto no qual o gap se manifesta.
2.1 Quando surge um gap?

Assumindo um perodo de tempo dirio, um gap acontece quando o mximo do dia atual inferior
ao mnimo do dia anterior (gap de baixa) ou quando o mnimo do dia atual superior ao mximo
anterior (gap de alta). Observando um gap no grfico ele um espao vazio entre barras
consecutivas.
Obviamente, um gap pode surgir em outras periodicidades alm de em nvel dirio, como intraday,
semanal, mensal, anual, etc. Contudo, conforme o intervalo de tempo aumenta os gaps so cada
vez mais raros. Para que ocorra, por exemplo, um gap no grfico semanal no pode haver
interseco dos preos dos 5 dias de uma semana com os preos de nenhum dos 5 dias da
semana seguinte.
2.2 O Fechamento de um Gap

Existe a idia de que um gap ser sempre fechado. Entretanto, na anlise tcnica, no h espao
para certezas e, por consequncia, no podemos confiar que determinado gap ser prontamente
preenchido. Mesmo porque o fechamento pode ocorrer semanas, meses e at anos depois. De
qualquer maneira inegvel a observao de que a maioria dos gaps so fechados de maneira
relativamente rpida.
Mas, o que significa fechar um gap? O fechamento ou preenchimento acontece quando os preos
passam novamente e cobrem o espao vazio, veja a figura abaixo.
44

Figura 53: GAP no Grfico do Ibovespa

A principal causa do fechamento o aspecto fortemente emocional dos gaps. Eles mostram
fora para um dos lados, muitas vezes so gerados a partir de notcias surgidas durante a noite.
Muitos traders possuem um relacionamento extremamente emocional com seus ativos e
operaes e tomam decises pouco racionais.
Entretanto, quando a situao comea a normalizar e os fatos so analisados de maneira mais
racional, muitos percebem que a deciso foi incorreta e comeam a desfazer a posio equvocada.
Esse comportamento inicia a reao que muitas vezes culmina com o fechamento total ou parcial
do gap.
2.3 Tipos de Gap

A anlise tcnica classificou os gaps em trs tipos bsicos: gaps de rompimento, gaps de
continuao e gaps de exausto. Vamos conhecer as diferenas entre cada um deles.
2.3.1 Gaps de Rompimento

Este tipo de gap formado quando o preo rompe um padro de preos ou acumulao. Ele
enfatiza a fora compradora ou vendedora do novo momento.
45

Figura 54: GAP no Grfico do Ibovespa

No grfico acima o gap de rompimento confirma a superao de uma resistncia. desejvel que
o gap seja acompanhado por um aumento de volume no caso de gap de alta, condio no
necessria para rompimentos de baixa.
2.3.2 Gaps de Continuao

Os gaps de continuao surgem quando os preos esto fazendo um movimento claro em uma
direo e com rapidez. Dessa maneira, este um tipo de gap bastante emocional que
encontramos, normalmente, em rallys ou em quedas bruscas.
Figura 55: GAPs de Continuao no Grfico da ELET6
46

Neste grfico da ELET6 vemos dois gaps de continuao. Um cuidado a ser tomado que o
surgimento do segundo ou terceiro gap sinaliza perigo, pois o movimento pode estar usando de
suas ltimas foras. A seguir discutimos o gap de exusto.
2.3.3 Gaps de Exausto

O gap de exausto est associado ao final do movimento. Conforme dito, o segundo ou terceiro
gap de continuao pode ser na verdade um sinal de exausto.
Cuidado especial deve ser tomado caso o gap seja grande em relao a outros gaps ou caso
ocorra um gap de queda no dia seguinte deixando uma barra de preos isolada. Neste caso, temse uma ilha de reverso. Para os japoneses trata-se de uma padro de candles de reverso tipo
estrela bastante forte chamado de beb abandonado.
2.4 Suporte/Resistncia
Vale ressaltar tambm que um gap tende a tornar-se uma zona de suporte/resistncia. Para os
japoneses um gap uma janela (Window) um padro de continuao e toda a rea da janela
considerada um nvel potencial de presso compradora ou vendedora.
Existem tcnicas de explorao de gaps que sero analisadas em outros artigos. Observe os gaps
e tambm o contexto no qual eles aparecem. Eles tm muita informao para ajudar em seus
trades.
3. A Fsica do Mercado
A fsica procura e tem conseguido ao longo dos sculos equacionar diversos aspectos naturais.
No surpresa, portanto, a existncia de pesquisas que visam explicar a dinmica do mercado
financeiro atravs de teorias matemticas e com analogias s leis que regem os fenmenos do
universo.
Neste artigo, apresentamos algumas situaes do cotidiano da anlise tcnica sob o ponto de vista
dos preceitos da fsica do mercado. A inteno deste texto no descrever detalhadamente todos
os conceitos, mas sim apresentar uma viso geral desta interessante maneira de explicar os
padres e movimentos dos ativos.
3.1 A Inrcia nos grficos

Um corpo em movimento tende a manter-se em movimento. Imagine uma tendncia de baixa, os
preos vm oscilando e dia aps dia fazendo fundos e topos mais baixos. Contudo, nada cai ou
sobe para sempre, eventualmente a fora baixista de nosso exemplo comea a diminuir e fora
compradora surge no sentido oposto.
Durante essa fase inicial da nova tendncia a volatilidade aumenta, mas a inrcia tende a
desacelerar a movimentao dos preos. O resultado uma srie de acumulaes e movimentos
laterais que se manifestam enquanto o ativo tenta livrar-se da influncia da tendncia anterior.
Quando o efeito da inrcia finalmente vencido, o rally est pronto para acelerar.
O analista tcnico conhece esse fenmeno. No grfico abaixo (30 min do IBOVESPA), aps a
queda, os preos lutam para vencer a inrcia e testam diversas vezes a parte superior de uma
zona de congesto. Quando essa regio de resistncia finalmente vencida os preos esto livres
da inrcia para finalmente iniciar a alta. Muitos analistas posicionam uma ordem de entrada
ligeiramente acima da zona de congesto quando observam essa formao.
47

Figura 56: Inrcia e Rompimento no Grfico do Ibovespa
3.2 Retro Alimentao

Muitas vezes um movimento de preos parece que no vai parar mais. Sob a tica da fsica dos
mercados este um processo de retro alimentao, uma vez que conforme os preos sobem ou
descem existe a entrada de energia nova, representada pelos compradores/vendedores que
estavam de fora e decidiram aproveitar o movimento.
Para que ocorra a reverso existe a necessidade de uma fora oposta externa, maior do que a
fora que movimenta a tendncia.
3.3 Centro de Gravidade

Artigos e livros especficos sobre fsica dos mercados mencionam o centro de gravidade de cada
ativo. O centro de gravidade seria um intervalo de preos com a capacidade de exercer uma
espcie de atrao gravitacional, ou seja, os preos teriam dificuldade de se afastar dele.
Os analistas tcnicos podem medir e se aproveitar dessa fora atravs de bandas de bollinger,
sabendo que quando os preos tocam em um das extremidades das bandas esto razoavelmente
afastados de sua zona de gravidade. Uma outra maneira utilizando envelopes (determinado
desvio padro ou percentual de distncia de uma mdia mvel) como no exemplo abaixo.
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Figura 57: Centro de Gravidade no Grfico da ACES4

Neste grfico dirio da Acesita (ACES4) vemos um envelope configurado para ser plotado a uma
distncia de 16% de uma mdia mvel exponencial de 26 perodos. Note que conforme os preos
se afastam da mdia mvel e tocam no envelope eles tendem a retornar prontamente para a
regio da mdia.
Uma outra ferramenta que visa identificar reas de equilbrio (centros de gravidade) a
regresso linear, tcnica que ser discutida em outro artigo.
Os conceitos apresentados so apenas um pequeno exemplo de aspectos fsicos cuja aplicabilidade
est sendo investigada em mais detalhes. Entretanto, inegvel a influncia das leis naturais no
sobe e desce dos grficos e fascinante a maneira como as novas descobertas interagem com a
anlise tcnica.
4. Mundo das Mdias Mveis

O uso de mdias mveis na anlise tcnica como jogar futebol ou ir ao cinema, nunca sai de
moda. Mas, isso tem um motivo e ele bastante simples: mdias mveis so teis. Existem
diversos tipos de mdias como aritmtica (ou simples), exponencial, ponderada, Welles Wilder,
etc. Nosso foco neste artigo estar nos dois primeiros tipos, visto que so os mais utilizados e
produzem timos resultados.
Uma mdia, como o nome diz, mostra o valor mdio de uma amostra de determinado dado. Uma
mdia mvel aritmtica (MMA) uma extenso desse conceito, representando o valor mdio,
normalmente dos preos de fechamento, em um perodo de tempo.
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Frmula 1: Mdia Mvel Aritimtica

Na frmula acima, V representa os diferentes preos, enquanto que N a janela de tempo sobre a
qual se constri a mdia. O parmetro N muito importante quando trabalhamos com mdias
mveis na anlise grfica, pois a varivel que iremos ajustar para obter melhores resultados.
Modificando seu valor, a mdia ir responder mais ou menos rapidamente s variaes de
preos.
Mas, por que mdia mvel? A palavra mvel est presente pelo fato de que quando uma cotao
entra no clculo outra cotao sai. Por exemplo, se estamos usando uma mdia de 20 barras e
surge uma nova cotao a ltima dessas 20 cotaes excluda do clculo, enquanto que a mais
recente entra. Assim, a mdia "movimenta-se" atravs do grfico.
Abaixo temos a frmula da mdia mvel exponencial (MME). Preo representa o fechamento do
dia de hoje e MMEontem o valor anterior da mdia mvel exponencial e K uma varivel
dependente do perodo N como pode ser visto.
Frmula 2: Mdia Mvel Exponencial

Ao contrrio da mdia simples, na exponencial os dados mais novos possuem uma importncia
superior. Alm disso, os valores mais antigos no so diretamente descartados quando passam a
constar fora da janela de clculo. Eles mantm uma participao no valor da mdia exponencial
que vai ficando cada vez menor com o tempo.
4.1 Que Tipo de Mdia Utilizar?

A resposta para esta pergunta no simples. Em seu livro "Techical Analysis Explained" Martin
Pring apresenta dados estatsticos que mostram uma maior efetividade das mdias aritmticas
sobre as exponenciais no mercado acionrio americano entre 1968 e 1987. Os critrios utilizados
para esse estudo esto alm do escopo deste artigo. Alexander Elder, em seus clssicos "Trading
for a Living" e "Come Into My Trading Room" defende o uso preferencial de mdias exponenciais.
O principal argumento apresentado por Elder que a mdia simples muito sensvel s variaes
do mercado, pois seu valor recebe uma influncia dupla quando um novo dado chega: a incluso
do novo preo e o descarte do mais antigo. Em uma mdia exponencial o efeito dos preos antigos
permanece e vai desparecendo com o tempo, alm disso o dado mais recente possui um peso
maior, fazendo com que a mdia reflita de maneira mais adequada o humor atual do mercado.
4.2 Usando Mdias Mveis

Existem indicadores chamados seguidores de tendncias e as mdias mveis pertencem a esta
classe. Esses indicadores possuem uma inrcia natural, ou seja, no foram projetados para
apontar reverses rapidamente. Para sinalizar mudanas rpidas aconselhvel o uso de
osciladores como IFR, estocstico e outros.
A primeira informao importante fornecida por uma mdia mvel sua inclinao. Uma mdia
mvel ascendente mostra um mercado comprador, enquanto que uma mdia descendente indica
um mercado vendedor. Posicione-se de acordo com o que a mdia indica, pois ela tende a refletir
de maneira adequada o comportamento dos investidores.
50

Por ser um indicador seguidor de tendncia existe um momento no qual no devemos usar as
mdias mveis. Que momento esse? O mercado seguidamente se coloca em acumulao,
movendo-se lateralmente entre limites de preo. Nesses movimentos, a aplicao das mdias s
possvel em perodos muito curtos e mesmo assim existe uma chance considervel de obteno de
sinais errados, pois no h uma tendncia definida a ser seguida.
4.3 Mdias Mveis Como Suporte e Resistncia

A mdia mvel uma representao suave da tendncia, uma vez que ela filtra oscilaes
menores. A mdia uma regio de suporte/resistncia natural e uma de suas principais
tcnicas de utilizao formao de posio nas proximidades da mdia em uma tendncia de
alta. Nessa regio o mercado tende a buscar foras para uma nova subida.
Figura 58: Mdia Mvel Como Suporte no Grfico da TNLP4

Observe o grfico da Telemar (TNLP4) acima entre maro e junho de 2003. Uma mdia
exponencial de 22 dias nos sinalizou 5 oportunidades de compra at perder a inclinao
ascendente. No preciso dizer que essa tcnica de operao vlida tambm para mercados em
queda, nos quais devemos vender quando acontece o repique at a mdia mvel descendente.
Para a aplicao dessa tcnica o analista pode utilizar-se de outros recursos como comprar na
vizinhana da mdia apenas quando aparecer um candle de reverso. Note no grfico que no
quinto toque na mdia aparece tambm a figura de um martelo. Qual mecanismo auxiliar utilizar
em conjunto com a mdia fica a critrio de cada trader, de acordo com sua metodologia e
ferramentas.
4.4 Cruzamentos (Crossovers)

Uma outra classe de mtodos de utilizao das mdias mveis atravs de cruzamentos.
Quando os preos cruzam a mdia mvel de baixo para cima dado um sinal de compra e quando
51

cruzam de cima para baixo uma venda sinalizada. Veja o grfico abaixo da Gerdau (GGBR4). Os
preos partem para a parte superior da mdia em uma nova tendncia de alta.
Figura 59: Cruzamento (Crossovers) da Mdia Mvel no Grfico da GGBR4

Uma importante questo saber quando o cruzamento verdadeiro. Algumas vezes, os preos
rompem a mdia e em seguida retornam de volta ao lado original, gerando um sinal falso.
Novamente, no existe regra fixa para identificar a validade dos cruzamentos. Alguns traders
definem que o rompimento verdadeiro quando os preos superam por um percentual a mdia
(por exemplo, 3%). Outros preferem aguardar 1 ou mais fechamentos na nova regio, se o
mercado consegue manter-se acima/abaixo aps o cruzamento o sinal ganha fora.
Alm do cruzamento dos preos outra tcnica usada o cruzamento entre duas mdias, uma
longa e uma curta. Suponha que a mdia longa seja de 22 barras e a curta de 11. Quando a
mdia de 11 superar a de 22 cruzando para cima, tem-se um sinal de compra, de maneira
semelhante, cruzando para baixo um sinal de venda caracterizado. Nesta variao, importante
que ambas estejam inclinadas na mesma direo.
4.5 Adaptando a Janela de Tempo

Conforme dito anteriormente, a janela de tempo do clculo da mdia mvel o parmetro a ser
ajustado em busca de melhores resultados. Como na maior parte das ferramentas da anlise
tcnica no existe regra exata para dimensionar a mdia, mas preciso buscar o equilbrio para
o mercado, o ativo e tempo de operao visados. Esse equilbrio importante pois:
Quanto maior o perodo mais suave o comportamento da mdia e mais imune a

rudos e movimentos curtos ela estar. No entanto, se for grande demais pode responder
de maneira muito lenta mudanas significativas no mercado.
Quanto menor o perodo de maneira mais prxima a mdia seguir os preos. Contudo,
se o perodo for pequeno demais a mdia estar excesssivamente exposta s variaes de
preos, perdendo sua utilidade como seguidora de tendncias.
52

Como descobrir ento com qual mdia operar? Trabalhando e utilizando a tcnica de tentativa e
erro. Comece, por exemplo, com um perodo como 22 (aproximadamente o nmero de preges
em um ms) ou 30 para um grfico dirio. Varie o valor e veja se a resposta do indicador foi
superior ou inferior do que no teste anterior. O processo semelhante a sintonizar um rdio com
aqueles antigos sistemas analgicos nos quais era preciso girar um boto.
5. IFR - ndice de Fora Relativa

O IFR um dos indicadores mais utilizados, sendo extremamente til em diversas situaes. Ele
pode ser usado sozinho ou em conjunto com outras tcnicas de anlise (o que sempre
recomendado).
Criado em 1978 por Welles Wilder, o IFR mede a "fora" de um ativo. Ele oscila entre 0 e 100 e
pode ser utilizado em seus trades de 4 maneiras principais, vamos a elas.
5.1 Topos e Fundos

Tambm conhecida como condio de compra ou venda excessiva. O IFR, normalmente, faz um
topo acima do valor 70 e um fundo abaixo de 30. Esses topos/fundos formados no IFR, muitas
vezes, so muito mais claros de serem visualizados do que no prprio grfico de preos do ativo.
A interpretao feita que acima de 70 o ativo est em uma condio de compra excessiva, ou
seja, os preos esto altos, levando a presso compradora a tornar-se fraca e abrindo espao par
uma correo. De maneira semelhante, abaixo de 30 aconteceram muitas vendas e o ativo est
barato, sugerindo oportunidades de compra que podem dar origem a um movimento altista.
Alguns autores acreditam que em uma tendncia grande de alta o valor de 80 mais adequado
para sinalizar a condio de compra excessiva, enquanto que em um mercado de baixa o limite
inferior pode ser ajustado para 20.
5.2 Formaes Grficas

O IFR forma padres como OCO ou tringulos que, muitas vezes, no aparecem no grfico dos
preos, mas que so perfeitamente vlidos, podendo indicar continuao ou reverso de tendncia.
O exemplo abaixo, mostra destacado um OCO anunciando queda no IFR que no aparece no
grfico de preos.
Figura 60: Divergncia no IRF no Grfico do Ibovespa
53

5.3 Suporte e Resistncias

Linhas de suporte e resistncia so perfeitamente vlidas no IFR, sugerindo, respectivamente,
regio de presso compradora e vendedora.
5.4 Divergncias
A procura por divergncias um dos principais usos do IFR. A divergncia acontece quando o
movimento do IFR "discorda" do que est acontecendo com o preo. Como um exemplo, algumas
vezes o grfico dos preos faz um novo topo mais alto que o anterior, enquanto que o IFR no
acompanha este movimento ficando abaixo de seu ltimo topo. O que est acontecendo? O IFR
est apresentando a voc um sinal de fraqueza do mercado de alta e talvez seja uma boa chance
de vender. No preciso dizer que o contrrio tambm vlido, se os preos fazem um novo
fundo e o IFR no, pode estar surgindo fora compradora.
Figura 61: Divergncia de Tendncia no Grfico do Ibovespa

Acima podemos ver que o ndice Bovespa fez um fundo mais baixo, sugerindo a continuao da
queda, o IFR, entretanto, divergiu apresentando nas mesmas posies fundos sucessivamente
mais altos. Logo em seguida, aconteceu a reverso de tendncia e os preos acompanharam o IFR.
5.5 Outras Caractersticas

O IFR pode ser calculado sobre diferentes perodos de tempo, os mais comuns so 9, 14 e 25. No
existe uma regra formal para o nmero de dias a ser usado, alguns funcionam melhor para certos
mercados, deve-se ento testar e encontrar o que se adapta melhor para os papis e ndices que
voc analisa.
O clculo do IFR feito da seguinte maneira:
Frmula 3: IRF (ndice de Fora Relativo)
54

Na frmula, "A" representa a mdia dos preos de fechamento dos dias de alta do perodo,
enquanto que "B" a mdia dos preos de fechamento dos dias de baixa. Como j foi dito, no
existe regra bem determinada para o perodo de clculo das mdias, mas quanto menor o perodo
maior a volatilidade do indicador, ou seja, o IFR ir oscilar mais.
O IFR bastante verstil e pode ajudar muito em seus trades. Muitos analistas concordam que o
IFR muito eficiente auxiliando na confirmao de uma idia ou hiptese sobre o mercado.
possvel realizar negcios baseando-se unicamente nesse indicador, mas essa prtica no a ideal.
O importante possuir uma metodologia que combine algumas tcnicas de anlise, podendo ser o
IFR mais uma importante arma em seu arsenal.
6. Conhea o Estocstico
O estocstico um importante indicador do tipo oscilador criado por George Lane. Ele mede a
capacidade das foras compradoras de realizar o fechamento prximo ao valor mximo
atingido dentro de um determinado intervalo de tempo e a capacidade das foras vendedoras
em trazer esse fechamento para as proximidades do valor mnimo da janela de tempo.
Existem algumas variaes do estocstico. A frmula do estocstico rpido pode ser vista a seguir:
Frmula 4: Estocstico
Onde %K a chamada linha rpida e %D a linha mais suave. Fech representa o valor de
fechamento de hoje, Min(n) e Max(n) so os valores mximo e mnimo atingidos pelos preos nas
ltimas n barras.
O parmetro de tempo, como em outros indicadores pode ser otimizado para nossas
necessidades. Uma janela grande analisa um perodo de tempo que compreende mais barras,
filtrando acontecimentos menores. Um tempo pequeno, por sua vez, volta sua ateno para os
ltimos preos oferecendo sinais de curto prazo.
Ao contrrio de seguidores de tendncia como MACD e mdias mveis (entre outros) os
osciladores, normalmente, so usados em perodos menores, uma vez que so sinalizadores de
reverses. Uma dica , portanto, comear a realizar seus testes com um perodo menor do que
10.
6.1 Tcnicas de Utilizao do Estocstico

Vamos ver agora diferentes situaes em que podemos usar este timo indicador.
6.1.1 Nveis Extremos

O estocstico ajuda a mostrar se um ativo est sobrecomprado ou sobrevendido. Os nveis de
referncia utilizados, normalmente, so 85 para limite superior e 15 para limite inferior.
55

Acima do patamar de 85 o ativo est mais vulnervel correes, pois houve um impulso forte
para atingir esse nvel. Abaixo de 15, houve um movimento de venda acentuado, o qual pode dar
lugar a boas oportunidades de compras.
Uma metodologia possvel e seguida no exemplo a seguir para a Acesita (ACES4) a gerao de
um ponto de compra quando o estocstico retorna de baixo de 15 para cima desse patamar. De
maneira anloga, um ponto de venda surge quando o estocstico cruza de cima para baixo o
patamar de 85. As linhas vermelhas horizontais no estocstico representam os nveis de 15 e 85.
As linhas verticais azuis no grfico de preos mostram as sinalizaes de compras, enquanto que
as linhas verticais vermelhas mostram as sinalizaes de venda segundo os critrios descritos.
Figura 62: Sinalizao de Compra e Venda Com o Estocstico

Alexander Elder no clssico Trading for a Living faz uma colocao interessante. Talvez mais
importante do que comprar abaixo de 15 ou vender acima de 85 seja no comprar acima de 85 e
no vender em um valor menor do que 15. Isso porque, apesar da vontade de aproveitar o
momento forte de um dos lados, as chances de reverso so bastante grandes.
Entretanto, existe uma tcnica que justamente visa explorar um movimento amplo do estocstico.
Se a linha %K atingir o valor 100 (ou 0 em uma queda), e aps um pull-back o valor 100 (ou 0)
for novamente alcanado um ponto de compra (venda) gerado. A teoria consiste em explorar o
momento forte, pois o preo est fechando continuamente prximo do valor mximo (ou mnimo).
6.1.2 Movimento Atenuado

Outra tcnica que merece ser descrita explora a indicao de reverso gerada pelo estocstico
quando seu traado perde a inclinao e fica achatado.
56

Figura 63: Perda de Inclinao

Observe a figura acima. Na primeira situao o estocstico vinha em trajetria ascendente.
Contudo, o movimento comea a desacelerar e a angulao perdida. Nesse momento o
mercado est propcio a uma reverso. Esse mtodo pode ser empregado principalmente para
operaes de curto prazo. A linha descendente na figura acima ilustra a mesma situao com a
diferena que est sendo gerada uma possibilidade de compra.
6.2 Divergncias
Como em outros osciladores, divergncias no estocstico so uma tima maneira de observar
o comportamento do mercado.
Quando o grfico de preos do ativo sucessivamente alcana topos mais altos e o estocstico
no acompanha esse movimento entre em estado de alerta. O mesmos e aplica para quando
os preos fazem fundos mais baixos, mas o estocstico falha em fazer um fundo mais baixo que o
anterior criando a divergncia.
No exemplo abaixo da Aracruz (ARCZ6), os preos estavam em movimento baixista acentuado,
mas o estocstico parou de acompanhar o movimento possibilitando que se traasse uma linha
altista unindo dois fundos. No demorou para o grfico mudar o sentido e iniciar uma trajetria
altista.
Figura 64: Divergncia de Tendncia Com o Estocstico no Grfico da ARCZ6
57

Como em todas as outras situaes procure otimizar os parmetros para sua metodologia. Antes
de aplicar na prtica realize testes e conhea bem o indicador, estar familiarizado com a
ferramenta fundamental.
7. O Indicador Force Index

Neste artigo vamos analisar o indicador Force Index desenvolvido pelo Dr. Alexander Elder e
apresentado pela primeira vez no clssico livro Trading for a Living. Em seus livros, Elder refere-se
ao Force Index como uma de suas principais armas e de fato, trata-se de um indicador que possui
grandes qualidades.
7.1 Forma de Clculo

O Force Index relaciona preo e volume. A frmula utiliza a amplitude do preo entre dois dias
(ou entre duas unidades de tempo da periodicidade sendo usada) e procura medir o tamanho da
movimentao e sua fora. Assim:
Force Index = (Fechamento (hoje) - Fechamento (ontem)) x Volume (hoje)
Se a variao for maior que zero o Force Index ser positivo. De maneira semelhante, se o
fechamento for inferior ao do dia anterior o Force Index ser negativo. O volume entra como um
fator que amplifica ou atenua a importncia do dia, ou seja, ajuda a qualificar a relevncia da
variao.
O Force Index normalmente recebe mais um nvel de tratamento, no qual aplica-se uma mdia
mvel aos seus resultados, sendo mostrado como uma linha ao invs de um histograma. Essa,
alis, uma das recomendaes do criador do indicador. Dessa forma, ao longo do restante deste
texto a notao Force Index [14], por exemplo, refere-se ao indicador atenuado por uma mdia
mvel de 14 unidades de tempo.
7.2 Entrando em um Trade

Uma das tcnicas de utilizao emprega um Force Index [2] em combinao com um indicador
de acompanhamento de tendncia. No grfico mostrado a seguir, estamos usando para
acompanhar o movimento uma mdia mvel exponencial de 22 perodos. Os pontos de entrada
podem ser gerados de acordo com 2 critrios:
O indicador de acompanhamento de tendncia aponta para cima.

O Force Index [2] est abaixo de zero.
A idia por trs desse mecanismo identificar um pequeno momento dos vendedores dentro de
uma tendncia de alta e, assim, conseguir comprar por um preo barato. Claro que os Stops
devem estar posicionados, pois o momento dos vendedores pode no ser to breve como achamos
inicialmente.
Entretanto, esta tcnica pode gerar melhores resultados se adicionarmos um pequeno recurso
extra. Alm dos itens citados acima, o ponto de compra gerado quando os preos esto
prximos da mdia mvel. Este item a mais vai diminuir o nmero de sinais, mas, de acordo
com nossos testes, os resultados so superiores, de modo que recomendamos sua utilizao.
O grfico abaixo mostra a tcnica sendo aplicada ao IBOVESPA. As linhas verticais identificam
claramente os pontos de entrada gerados.
58

Figura 65: Pontos de Entrada Com o Fora Index no Grfico do Ibovespa

Os mesmos conceitos podem ser usados para uma operao de venda, basta para isso, inverter
as afirmaes. O Force Index [2] deve estar acima de zero e o indicador de acompanhamento de
tendncia apontando para baixo.
7.3 Exausto
Muitas vezes um movimento de alta ou de baixa d um ltimo e forte "suspiro" antes de finalizar
sua trajetria. Esse acontecimento chama-se exausto e pode ser identificado de algumas
maneiras, uma delas utilizando-se o Force Index [2].
Observe o grfico abaixo da Petrobrs (PETR4). O indicador realiza um pico muito maior do que o
normal. Essa sinalizao mostra uma exausto no movimento de alta, de modo que nos dias
seguintes o papel iniciou um processo de correo.
59

Figura 66: Exausto do Movimento Com o Fora Index no Grfico PETR4
7.4 Divergncias
Como muitos outros osciladores procure sempre prestar ateno s divergncias entre o Force
Index e o preo. Uma distino que se faz que para a observao de divergncias muito
melhor trabalhar com um Force Index maior como [13] ou [22].
Assim, quando o Force Index falha ao fazer um topo mais alto, enquanto o grfico dos preos
consegue, temos um indicativo de possveis problemas pela frente. O anlogo tambm
verdadeiro, ou seja, se o Force Index falha ao fazer um fundo mais baixo, mas os preos
conseguem atingir um nvel inferior, temos a indicao de que uma reao altista pode estar
surgindo.
O Force Index um indicador sobre o qual vale a pena dar uma boa estudada. No existem regras
fixas para os parmetos e com certeza cada investidor pode encontrar uma configurao ideal
para seus ativos.
8. O Indicador OBV
O OBV (On Balance Volume) um indicador momentum que relaciona mudanas no preo com
as variaes de volume. Ele foi criado por Joe Granville e a idia detectar a direo do fluxo
do volume, ou seja, se est entrando ou saindo volume do ativo.
Trata-se de um indicador bastante utilizado. Sua frmula de clculo simples. Se o fechamento do
dia for superior ao do dia anterior todo o volume considerado volume de alta. Se o fechamento
for inferior ao do dia anterior, todo o volume considerado volume de baixa. Assim:
Dia de alta:
OBV = OBV (ontem) + Volume (hoje)
60

Dia de baixa:
OBV = OBV (ontem) - Volume (hoje)
O OBV pode, naturalmente, ser aplicado tambm para grficos Intraday. Neste caso, o clculo no
feito em termos de dias, mas sim em relao periodicidade de cada barra.
A interpretao do indicador pode ser feita segundo diferentes tcnicas como divergncia, quebra
de tendncia, padres, cruzamentos de mdias, etc. Veremos alguns desses mecanismos a seguir.
8.1 Divergncia
Como muitos outros indicadores o OBV permite a anlise por divergncias. Quando o preo
atinge patamares mais elevados (ou mais baixos) e o OBV no acompanha trata-se de um
indicativo extra de que est faltando fora ao movimento e existe probabilidade razovel de
reverso. Em um situao como essa os Stops devem ser encurtados para preservar o lucro da
operao ou a entrada no novo movimento deve ser planejada.
Figura 67: Divergncia de Tendncia Com o OBV no Grfico BBDC4

O grfico acima do Bradesco (BBDC4) mostra que os preos realizaram uma perna de alta,
enquanto que o OBV gerou um topo inferior. O sinal de divergncia gerado transformou-se em
seguida em um movimento baixista mais amplo.
8.2 Elementos da Anlise Tcnica

Uma das grandes foras do OBV permitir que os elementos na anlise tcnica como canais,
suportes e resistncias sejam aplicados diretamente em seu grfico. Utilize essas tcnicas da
mesma maneira como faria no grfico de preos.
O grfico abaixo mostra o OBV da Cemig (CMIG4). Note como os fundos do OBV formam uma
linha de tendncia de alta, a qual aps seu rompimento foi testada novamente, servindo agora
como resistncia (princpio da inverso).
61

Figura 68: Princpio de Inverso Com o OBV no Grfico da CMIG4

claro que seriam necessrias diversas pginas para analisar a fundo todas as caractersticas
deste indicador. Entretanto, observando-o constantemente voc ir familiarizar-se e logo
perceber as divergncias e as formaes mais confiveis.
Existem indicadores semelhantes ao OBV, contudo mais sofisticados que sero analisados em
novos artigos.
9. O Indicador Market Facilitation Index

(MFI)
Ao analisar o panorama tcnico o trader rene uma srie de informaes para formar sua opinio
e projetar suas operaes. Ao longo dos anos, como no poderia deixar de ser, muitos trabalhos
vm chamando a ateno sobre a grande importncia de se observar o volume no contexto dos
movimentos de preos. Bill Williams em seu livro Trading Chaos, apresenta o Market Facilitation
Index (MFI) um interessante indicador que utiliza as variaes de preo e volume para classificar
o momento de mercado em 4 estados possveis.
9.1 O Market Facilitation index e as Situaes de Mercado

O MFI uma medida da facilidade ou da eficincia com a qual o preo de um ativo se move
para cada unidade de volume. A direo do movimento dos preos no importa, apenas sua
intensidade. No MFI, o valor absoluto do indicador tambm no tem significado, o que importa
seu comportamento relativo (se est subindo ou caindo). Vale lembrar que existem indicadores
nos quais os valores absolutos possuem uma interpretao. No ndice de Fora Relativa (IFR),
por exemplo, convenciona-se que abaixo de um determinado valor, tipicamente 30, o mercado
est excessivamente vendido e vulnervel a correes altistas, no MFI no existem interpretaes
semelhantes.
O Market Facilitation Index analisado em conjunto com o volume, levando a quatro situaes
possveis:
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MFI crescente e volume crescente: representa um bom momento para estar no mercado, a
favor da tendncia atual. O nmero de participantes do mercado est aumentando e novas
posies esto sendo abertas na direo da tendncia.
MFI descrescente e volume decrescente: mercado desinteressante, muitas vezes essa
situao ocorre ao final de uma tendncia.
MFI crescente e volume descrescente: segundo Bill Williams esta uma fase chamada Fake
(falso). O mercado continua a mover-se em uma direo principal, mas no h volume gerado
pela entrada de novos participantes, ou seja, o menor volume pode estar representando as
atividades especulativas de poucos participantes, mascarando o sentimento geral do mercado.
MFI descrescente e volume crescente: mostra um forte confronto entre as foras de compra
e venda. O volume est aumentando, mas os preos no se movem com fora. Um dos lados,
inevitavelmente, ir vencer e o movimento tende a ser forte. A estratgia aqui monitorar at
que ocorra a definio do lado vencedor e se posicionar de acordo. Muitas vezes teremos um gap
de rompimento, a superao dos limites de uma congesto e outros fortes indicativos.
O mercado, frequentemente, torna-se confuso, sendo difcil fomar uma opinio satisfatria. O
Market Facilitation Index nos fornece elementos adicionais na construo de um ponto de partida
mais slido para a definio de nossas estratgias de operao
10. Movimento Direcional: ADX, DI+ e

DIO conceito de movimento direcional estudado na anlise tcnica atravs de seus componentes
ADX, DI+ e DI- que analisaremos em breve. Trata-se de uma informao muito importante, pois
visa responder uma questo fundamental: estamos em uma tendncia ou no?
A resposta dessa pergunta influi diretamente na estratgia de operao. Vamos pensar em um
mercado com uma tendncia ativa, no importa se para cima ou para baixo, nesta situao temos
as seguintes caractersticas:
Trades mais longos, nos posicionamos a favor da correnteza e realizamos a

administrao da operao (acompanhamento do stop, liquidao parcial, aumento de
posio, etc.).
As ferramentas usadas so seguidores de tendncia, como mdias mveis,
parablico SAR e outros.
O movimento, em geral, no finaliza bruscamente, o mercado sinaliza que a fora est
acabando de diversas maneiras como divergncias baixistas, sucessivos candles do tipo
doji e outras formaes.
Na condio oposta, tendo a conscincia de estarmos em um mercado sem tendncia, iremos nos
valer de outros fatores:
Trades teoricamente mais curtos observando-se os limites de suporte e resistncia do

movimento lateral.
Utilizao mais intensa de osciladores (IFR, Estocstico, etc).
Linhas de volatilidade como bandas de Bollinger estreitam-se.
O incio de uma nova tendncia ocorre, muitas vezes, de maneira rpida e forte com um
gap de rompimento e entrada de volume, deixando para trs a acumulao.
Estudando esses aspectos o analista Welles Wilder concebeu a idia do movimento direcional. A
base de clculo utiliza-se da comparao dos extremos alcanados pelos preos hoje em relao a
perodos anteriores. Para mais detalhes sobre as particularidades matemticas, recomendamos o
livro New Concepts in Technical Trading do prprio Wilder.
63

10.1 Componentes do Movimento Direcional: ADX, DI+ e DIO ADX (Average Directional Index) consiste em uma mdia do DI+ e DI- em determinado
perodo. Ele calculado de maneira que oscila entre 0 e 100 e indica se o mercado est em
tendncia ou no. Embora, como quase tudo na anlise tcnica, no exista uma regra definitiva,
considera-se que o ADX informa sobre a no existncia de uma tendncia quando ocorre pelo
menos uma das seguintes situaes:
Apresenta leituras inferiores a 25.

O ADX aparece sob as linhas DI+ e DI- simultaneamente.
No grfico abaixo do ndice Bovespa temos plotado na parte inferior, para simplicidade do exemplo,
apenas o ADX sem os componentes DI+ e DI-. Observe que no perodo que estende-se das
primeiras semanas de Junho at os primeiros dias de Agosto temos o ADX sob a linha de 25 (linha
azul). Analisando os preos, confirmamos visualmente um mercado lateral, no qual sistemas
baseados em seguidores de tendncia apresentaro um maior nmero de sinais falsos.
Figura 69: ADX na Confirmao de Ausncia de Tendncia no Grfico do Ibovespa

O ADX pode ser utilizado tambm como um sinalizador de final ou de interrupo temporria de
uma tendncia. Quando o ADX comea a afastar-se de seu ponto mais alto, deve-se observar
cuidadosamente o cenrio tcnico para avaliar se chegamos, efetivamente, em um momento de
transio. Um sinal desses sugere, pelo menos, que repensemos o volume de nossas posies
compradas ou vendidas.
Conforme dito anteriormente, o sistema direcional conta ainda com os componentes DI+ e DI-.
Esses indicadores geram sinais objetivos:
Compra: DI+ cruza para cima o DI-.

Venda: DI- cruza para cima o DI+.
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No grfico a seguir vemos trs situaes em que houve o cruzamento. Cada um dos cruzamentos
est marcado por um crculo, sendo que o primeiro e o ltimo so sinais de venda, enquanto que
o central indica compra.
Figura 70: ADX, DI+ e DI- na Anlise do Grfico do Ibovespa

O sistema direcional possui um mrito fundamental, ele nos deixa no lado certo do mercado.
Como todo o seguidor de tendncia existe um atraso no indicador, mas em anlise tcnica muito
mais importante do que topos e fundos exatos no posicionar-se contra o mercado. Utilize as
ferramentas certas dentro de cada panorama tcnico que os grficos nos mostram.
11. Parablico SAR

Poucos conhecem profundamente este interessante indicador, considerado extico pela maneira
como plotado. O parablico muito til, sendo bastante usado na composio de sistemas de
trade (trading systems), uma vez que seu uso define regras claras e objetivas de stop tanto na
ponta de compra quanto na de venda.
Criado por J. Welles Wilder e apresentado em detalhes em seu livro New Concepts in Technical
Trading Systems, o nome parablico vem do fato de que o conjunto de pontos do indicador
apresenta frequentemente a forma de uma parbola. SAR, por sua vez, significa em ingls Stop
And Reverse, ou seja, pra e reverte. Trata-se de uma meno maneira como o indicador
empregado, a qual estaremos estudando a seguir.
11.1 Tendncia Fundamental

O primeiro ponto fundamental sobre o parablico que ele s deve ser usado em ativos com
tendncia definida. Acumulaes e movimentos laterais fazem com que o indicador gere
diversos sinais no confiveis. Lembre-se sempre disso quando estiver observando o parablico
junto a um grfico.
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No grfico abaixo vemos o parablico (pontilhado) gerando diversos sinais na Eletropaulo (ELPL4).
Observe o uso conjunto de um seguidor de tendncias, no caso uma mdia mvel exponencial de
26 perodos, cuja forma achatada (flat) torna mais evidente ainda o movimento lateral.
Figura 71: Anlise de Tendncia com o Parablico SAR no Grfico da ELPL4
11.2 Stops, Entradas e Sadas

O grande mrito do parablico est na sinalizao de sadas. Como dito no artigo sobre
planejamento de trades, a maior parte dos investidores passa 95% do tempo pensando em
suas entradas e praticamente desprezam as condies de liquidao de suas posies. O resultado
a devoluo do lucro obtido ou um prejuzo maior do que o esperado.
A regra de utilizao do parablico nessas condies simples:
Deve-se fechar posies de compra quando o preo cai para baixo do parablico e cobrir
posies de venda quando o preo sobe acima do parablico.
O parablico um grande sinal de alerta. Suponha um ativo em tendncia de alta, a cada dia o
parablico subir de acordo com o tamanho da movimentao dos preos, mas no importando a
direo dessa movimentao. Eventualmente, haver a interseco e a superao dos preos pelo
parablico esse o sinal de stop-and-reverse.
O indicador pode ser usado tambm para gerar pontos de compra e venda de maneira
independente. Entretanto aconselhvel que se utilize em conjunto um seguidor de tendncia.
Assim, um sinal de compra gerado quando os preos superam o parablico e o seguidor de
tendncia (mdia mvel, macd, etc.) indica uma situao altista. No caso de uma mdia mvel,
ela dever estar com uma inclinao para cima. Para situaes de venda, as condies so
similares, mas ao contrrio.
66

Figura 72: Anlise de Tendncia com o Parablico SAR no Grfico da GGBR4

No grfico da Gerdau (GGBR4) acima, vemos que o parablico sinaliza todas as reaes
tendncia de baixa. Se o trader estiver em uma operao de venda ele conta com um aviso claro
para cobrir sua posio ou encurtar os seus stops.
12. Bandas de Bollinger

As bandas so uma ferramenta bastante interessante. Como veremos, elas mantm uma relao
intensa com a volatilidade, podendo nos ajudar a antecipar movimentos fortes e identificar
pontos de compra e venda.
Observando o grfico de um ativo ao longo do tempo possvel perceber perodos de alta
volatilidade e outros nos quais parece que compradores e vendedores fizeram um trato em favor
da tranquilidade e da paz de espirito. A anlise detalhada do grfico, no entanto, nos mostra
mais. O preo de um ativo dificilmente foge de uma determinada regio, sendo constantemente
atrado para uma zona de equilbrio. Essa zona pode ser identificada com a utilizao de
mdias mveis.
A partir dessas observaes, o analista tcnico John Bollinger criou as bandas de Bollinger. Elas
consistem em duas linhas, uma superior e outra inferior, traadas a partir de uma determinada
distncia de uma mdia mvel.
Esse conceito , basicamente, o mesmo de envelopes. Nos envelopes, temos tambm duas linhas
as quais so calculadas a partir de um determinado percentual de distncia da mdia. A diferena
introduzida por Bollinger est na utilizao do desvio padro. Vamos, ento, ver de maneira
rpida alguns conceitos de estatstica.
12.1 Um Pouco de Estatstica

Uma nica medida de tendncia central nem sempre adequada para descrever, de modo
satisfatrio, um conjunto de dados. No basta saber o valor em torno do qual os dados se
concentram. preciso saber o grau de agregao, ou seja, definir e usar mecanismos para
67

quantificar o nvel de disperso dos dados. O desvio padro justamente uma medida da
disperso de um conjunto de dados em relao a sua mdia.
Aplicando esse conceito no contexto da anlise tcnica de um ativo, tem-se que o desvio padro
uma medida da volatilidade, ou seja, quanto maior a volatilidade de um ativo maior seu desvio
padro. As bandas so, portanto, traadas a um determinado nmero de desvios padro de
uma mdia.
O analista sabe que na maior parte do tempo os preos estaro reclusos dentro desse limite.
Como possvel constatar, existe uma relao direta entre as bandas de Bollinger e a
volatilidade. Essa integrao muito interessante e pode ser facilmente percebida graficamente
durante acumulaes e quando ocorrem aceleraes dos movimentos de preos.
12.2 Regras de Interpretao

Existem diversas maneiras de se observar e interpretar as bandas, vamos ver algumas delas.
12.2.1 Estreitamento
Muitas vezes ocorre uma diminuio na volatilidade de um ativo em razo de um certo equilbrio
entre demanda e oferta. Essa diminuio tem reflexo direto nas bandas, uma vez que elas se
aproximam deixando um canal muito mais estreito. A melhor analogia para o que essa formao
representa a calmaria que antecede uma tempestade, uma vez que trata-se de um considervel
sinal de que um forte movimento est vindo.
Figura 73: Bandas de Bollinger e OBV na Anlise de Divergncia no Grfico da AMBV4
68

Observe o grfico acima da Ambev (AMBV4). Em final de maio e incio de junho de 2003 as
bandas estreitaram-se, permanecendo assim at final de agosto quando um significativo
movimento altista teve incio. Ao mesmo tempo em que o rally iniciou-se as bandas comearam
novamente a se afastar refletindo o aumento de volatilidade.
Dessa maneira, as bandas nos fornecem com antecedncia o sinal de que existe uma
oportunidade de trade se aproximando, mas para qual lado o mercado vai? Podemos tentar
descobrir essa resposta com a ajuda de alguns indicadores. Uma tcnica procurar
divergncias ou avaliar a sobrecompra/sobrevenda atravs de um oscilador como o IFR,
entretanto, no podemos esquecer das valiosas informaes fornecidas pelos indicadores
baseados em volume.
Nessas situaes, esses indicadores desempenham um papel importante, afinal o volume avalia o
grau de comprometimento financeiro dos investidores. No grfico acima, vemos uma linha
vermelha descendente nos preos, enquanto que o OBV desenvolve uma trajetria ascendente
(divergncia altista). Com essas informaes reunidas podemos preparar o trade e fazer uma
tima entrada.
12.3 Alcanando as Bandas

Um dos aspectos fascinantes da anlise tcnica que mesmo sob as mesmas condies, muitas
vezes, dois analistas enxergam o cenrio de maneira completamente diferente. A seguir,
analisaremos duas regras de uso das bandas que parecem antagnicas em um primeiro momento.
Uma dessas regras diz que quando o preo supera uma das bandas espera-se a continuao do
movimento. Essa afirmao plenamente razovel, visto que o preo superar a banda constitui,
sem sombra de dvida, uma manifestao de fora.
Figura 74: Bandas de Bollinger na Anlise do Grfico TNLP4

Neste grfico da Telemar (TNLP4) do final de 2003 e incio de 2004 vemos os preos superando as
bandas algumas vezes em um contnuo movimento altista. Esta uma boa maneira de operar e
aproveitar a tendncia, principalmente se voc gosta de administrar posies por algum tempo.
69

Entretanto, seguidamente, ao alcanar uma das bandas o mercado reverte para a outra direo,
nem que seja uma rpida pausa para "tomar ar" antes de continuar a escalada ou a queda. Isso
acontece porque ao atingir a linha superior ou inferior, os preos j se distanciaram bastante de
sua mdia e esto vulnerveis a correes. Sob essa viso, a superao de uma banda na
verdade um alerta que sugere a liquidao de posies.
A concluso que a estratgia de uso das bandas depende do plano de trade. O objetivo manter
a posio por algum tempo ou realizar trades curtos? Sero trades curtos ou curtssimos como
day-trade? Sob quais condies tcnicas acontecer a sada? Onde estaro os stops? Essas
perguntas devem estar respondidas.
12.4 Outras Dicas de Uso

Entre outros usos, ainda podemos destacar o fato de as bandas serem bons alvos de preos.
Assim, um movimento que se inicia sobre uma banda tende a percorrer todo o caminho at a
outra. Outro mecanismo interessante, sugere que topos ou fundos feitos fora das bandas seguidos
por topos ou fundos feitos dentro so uma boa sinalizao de mudana de tendncia.
Maiores informaes sobre essa interessante ferramenta voc encontra no livro de John Bollinger,
Bollinger on Bollinger Bands.
13. Usando Fibonacci Fan

A maioria dos traders tm entre seus "truques para ganhar dinheiro" a aplicao de tcnicas de
Fibonacci.
Na realidade, surpreendente a maneira como esses nmeros aparecem na natureza. As relaes
de Fibonacci manifetam-se em inmeros fenmenos como na geometria de conchas, forma geral
de furaces e galxias, etc. O mercado financeiro decorrncia do comportamento humano e,
portanto, tais foras matemticas possuem uma grande influncia. Vamos ver agora um dos usos
mais interessantes do poder desses nmeros: Fibonacci Fan.
13.1 Traando o Fibonacci Fan

A receita para desenhar o Fibonacci Fan comea com a escolha de dois pontos significativos. Um
fundo (ponto 1) e o prximo topo (ponto 2) um bom exemplo. O passo seguinte calcular a
diferena de "altura" entre os pontos 1 e 2. Na figura abaixo, a altura aparece ilustrada por uma
linha vertical vermelha. Essa linha, na verdade, no faz parte da tcnica, ela est no desenho
apenas para mostrar como acontece a "mgica". O passo final para a criao do Fibo Fan traar
a partir da origem (ponto 1), linhas que cruzam a linha da altura nos pontos de 38,1%, 50% e
61,8%.
13.2 O que o Fibonacci Fan tem a nos dizer?

O Fibonacci Fan uma ferramenta que une preo e tempo, pode ser um timo conselheiro,
mostrando onde escondem-se possveis suportes e resistncias. Vejamos o grfico do
IBOVESPA abaixo:
70

Figura 75: Fibonancci Fan Encontrando Suporte Oculto no Grfico Ibovespa

Foi traado um Fibo Fan entre o ponto 1 (fundo) e o ponto 2 (topo). A partir da aplicao da
tcnica nessa perna de alta, surgiram trs linhas de tendncia. A primeira foi suporte durante
diversas vezes, como no final de setembro e novamente no final de outubro.
Alguns preges aps o ponto 2 o mercado sofreu uma correo parando na regio da linha de
38,2% do Fibo Fan (final de setembro). A partir da tivemos uma nova alta, a qual mais tarde veio
a retornar para a linha que tinhamos desenhado h cerca de 1 ms atrs e por um bom tempo
no se separaram (os preos voltavam insistentemente para o Fibo Fan).
Com certeza muitos traders fizeram boas compras com as indicaes do Fibonacci Fan. Essa
uma das situaes em que as oportunidades de negcios aparecem para os olhos daqueles que
praticam a arte da anlise tcnica.
Figura 76: Fibonancci Fan Encontrando Suporte Oculto no Grfico PMAM4
71

14. Descobrindo Suportes e Resistncias

com Andrew's Pitchfork
Andrew's Pitchfork? Que isso? Muitas vezes essa a reao que escuto em conversas sobre
nveis ocultos de suportes e resistncias. Isso plenamente justificvel, pois Andrews Pitchfork
no uma das ferramentas tcnicas mais populares, especialmente no Brasil.
Entretanto, esse mtodo desenvolvido pelo Dr. Alan Andrews uma ferramenta til para detectar
zonas "escondidas" de presso compradora e vendedora.
14.1 Criando o Pitchfork

De maneira simples, o Pitchfork formado por trs pontos. Em nosso exemplo, os trs pontos
sero um fundo (ponto 1), um topo (ponto 2) e novamente um fundo (ponto 3). A partir do ponto
1 traa-se uma linha at o ponto 2 e do ponto 2 at o 3. Linhas retas projetadas a partir desses
locais geram o pitchfork.
14.2 Utilizao
Conforme dito, o pitchfork mostra suportes e resistncias potenciais. No grfico abaixo intraday da
Bovespa um "R" mostra cada ponto no qual o pitchfork traado foi resistncia e o "S" locais onde
foi suporte.
Figura 77: Encontrando Suportes e Resistncias Potncias Com o Pitchfork no Grfico do Ibovespa
Assim, na realizao de trades temos regies nas quais a possibilidade de reverso de tendncia
maior. Tambm possuimos melhores condies de avaliar os valores para colocao de ordens
stop.
15. O Indicador MACD

O MACD um indicador popular desenvolvido por Gerald Appel. Embora sua utilizao seja
bastante difundida, nem todos conhecem suas verdadeiras caractersticas e assim desperdiam
72

uma tima ferramenta tcnica. Neste artigo voc vai entender como o MACD formado e,
principalmente, como utiliz-lo como um fiel ajudante no acompanhamento de tendncias.
15.1 Entendendo o MACD

A primeira coisa a observar sobre o indicador so as informaes fornecidas pelo seu nome, MACD
(Moving Average Convergence/Divergence) uma sigla para convergncia/divergncia de mdias
mveis, j indicando que outros indicadores (mdias mveis) so usados em sua composio.
A construo do MACD utiliza, portanto, trs elementos principais:
Mdia mvel exponencial de 26 dias do preo (mdia longa)

Mdia mvel exponencial de 12 dias do preos (mdia curta)
Mdia mvel exponencial de 9 dias do prprio MACD (chamada de linha de sinalizao)
Agora que temos os elementos, vamos calcular a linha do MACD. Para isso, basta subtrarmos a
mdia mvel longa (26 dias) da mdia mvel curta (12 dias). O resultado ser um nmero que ir
oscilar em torno de zero, vamos analisar os possveis resultados:
MACD maior que zero: Neste caso a mdia mvel de 12 dias maior que a mdia de 26,
isso significa que as expectativas mais recentes so mais favorveis para alta que as
anteriores.
MACD menor que zero: Neste cenrio a mdia de 12 dias menor que a de 26,
mostrando um panorama mais relacionado a uma situao de baixa.
Figura 78: Anlise do Grfico do Ibovespa com o MACD

No grfico acima, vemos na parte superior os preos e na parte inferior o MACD. O zero no MACD
representa uma regio na qual a oferta e demanda esto em equilbrio. Entretanto, ainda no
utilizamos um dos elementos que formam o MACD que a linha de sinalizao. Atravs dela
iremos identificar melhor as oportunidades de compra e venda.
15.2 Sinais de Compra e Venda

A figura abaixo mostra um exemplo do MACD com sua linha de sinalizao traada na Telemar.
73

Figura 79: Anlise do Grfico da TNLP4 com o MACD

A linha de sinalizao nos ajuda a identificar pontos de entrada e sada do mercado, o
procedimento o seguinte:
Sinal de compra: Um sinal de compra gerado sempre que o MACD cruza para cima sua
linha de sinalizao.
Sinal de venda: gerado sempre que o MACD cruza para baixo sua linha de sinalizao.
No grfico, a linha vertical vermelha mostra o ponto no qual o MACD gerou um sinal de venda.
Apesar de no ter sido no topo, a tendncia de queda prosseguiu ainda por cerca de 20 preges. A
linha verde mostra um sinal de compra, note que o sinal no surge no fundo exato (embora
prximo), neste caso ele demorou dois preges. Enquanto o MACD permanecer sobre/sob sua
linha de sinalizao a posio de compra/venda deve ser mantida.
15.3 Confiabilidade dos Sinais

Existem diversas ferramentas de anlise tcnica que podem (e devem !) ser utilizadas para
reforar uma sinalizao de compra ou venda gerada pelo MACD. Uma dessas maneiras observar
a condio de compra ou venda excessiva do MACD.
Conforme dito anteriormente, a regio da linha zero do MACD representa uma rea de equilbrio
entre oferta e demanda. medida que o indicador se afasta dessa regio (seja para cima ou para
baixo) maior a quantidade de compras ou vendas sobre o ativo ou ndice. Ao realizarmos uma
inspeo histrica dos pontos mximos e mnimos que o MACD atingiu ao longo do tempo,
podemos ter uma boa idia se estamos alcanando uma posio de compra ou venda excessiva, o
que facilita a ocorrncia de movimentos corretivos. Assim, se um sinal de compra (venda) surgir
prximo a uma regio de venda (compra) excessiva, temos um indicativo mais confivel do que se
manifestado em reas prximas ao nvel zero.
15.4 Outras Caractersticas Importantes do MACD

Estudamos as principais questes relacionadas ao MACD , como ele indica o momento do mercado
e como podemos utiliz-lo em conjunto com sua linha de sinalizao para identificar pontos de
compra e venda. Contudo, para a melhor utilizao da ferramenta existem fatores extras que
temos de levar em considerao e assim garantir o uso adequado da tcnica.
74

Lembre-se sempre que o MACD bastante eficiente para acompanhar tendncias. Isso significa
que ele demora para mostrar reverses nos preos ou oportunidades de compra e venda prximas
aos fundos e topos, sua funo primordial simplesmente indicar o que est acontecendo,
possibilitando que voc fique junto com a tendncia atual do mercado e por conseqncia
minimize os riscos dos seus investimentos.
16. Tcnicas de Utilizao do Volume

O volume, muitas vezes, uma informao negligenciada pelo analista, contudo, ele pode
fornecer muitos dados importantes sobre a evoluo de uma tendncia. Primeiramente, deve-se
ressaltar que existem duas maneiras principais de quantificar o volume:
Volume Financeiro: o volume expresso em reais, dlares ou qualquer moeda. Mostra

o valor financeiro total gerado pela compra e venda de um determinado ativo.
Volume por Quantidade: Nesta situao temos duas subcategorias mais comuns, pode
ser a quantidade de ttulos negociados de um determinado ativo ou o nmero de negcios
realizados.
O tipo escolhido para acompanhamento no tem grande importncia, pois a nica informao que
o volume nos fornece de maneira absoluta a indicao sobre a liquidez do papel. O principal e
mais relevante para a anlise a comparao relativa do comportamento do volume de um ativo
ao longo do tempo.
O volume reflete o grau de comprometimento financeiro e emocional dos investidores e, portanto,
torna-se um fator muito interessante de anlise. O primeiro princpio sobre a evoluo do volume
nos diz que ele deve estar de acordo com a tendncia.
Existem diversos fenmenos observados em relao ao comportamento dos preos e sua relao
com o comprometimento financeiro dos participantes do mercado. Vamos analisar alguns
conceitos que servem como regras de operao auxiliares quando consideramos uma anlise
conjunta preo-volume:
1.
2.
3.
4.
Volume alto e volume baixo so conceitos relativos . Eles referem-se principalmente

performance do passado recente do ativo.
Volume confirma a tendncia . Considere que um movimento de alta acontece e leva o
mercado at um novo topo. Durante essa alta o volume tambm atinge um novo patamar
mais alto. O esperado, ento, que os preos retestem ou excedam o pico formado, uma
vez que o aumento de volume significa a entrada de novos traders reforando a fora
compradora. De maneira semelhante, se o mercado constri um novo fundo e o volume
atinge um patamar mais alto, provavelmente, o fundo criado ser atingido novamente e
at superado.
Se dentro de uma tendncia de alta ocorre uma nova elevao e o volume no
acompanha esse acontecimento, um sinal de alerta gerado. A tendncia pode estar
prxima de seu final. Esse conceito mais relevante para movimentos altistas, uma vez
que o mercado pode manter uma tendncia de queda com baixo volume.
Se o mercado est em negociao lateral dentro de um retngulo (Box range) esperado
que a direo do prximo movimento defina-se a partir de um rompimento com alto
volume. Um rompimento com baixo volume indica que existem grandes chances de os
preos retornarem aos limites de movimentao lateral. Existem diversas formas de
operar rompimentos (breakouts) de formaes de acumulao e elas sero abordadas em
outros artigos sobre Swing Trading e tcnicas de Wyckoff.
75

Figura 80: Anlise por Volume no Grfico da AVPL3

No grfico acima da Avipal ON (AVPL3) note como o volume aumenta de maneira
considervel no candle branco ainda dentro da congesto. Esse comportamento um
primeiro indcio de que o teste da extremidade superior do canal pode levar ao
rompimento. Na sesso seguinte o rompimento confirmado tambm com alto volume, a
fora do impulso levou formao de um gap.
5.
Muitas vezes preo e volume expandem-se lentamente e em concordncia, culminando

com um ou mais dias de altssimo volume (blowoff). Essa grande manifestao final gera
a exausto do movimento e, na sequncia, preo e volume tendem a cair rapidamente.
Esses cinco comportamentos descritos so apenas a ponta do iceberg de informaes que a

anlise de volume oferece. Obtm-se ainda muitos resultados de qualidade quando estudamos e
inclumos na metodologia os indicadores baseados em volume como OBV, Chaikin Money Flow,
Force Index, etc.
Esses indicadores fornecem indicaes de fraqueza ou fora atravs de divergncias e
frequentemente sinalizam com antecedncia a vinda de uma reverso. Cada um deles ser
analisado de maneira individual em artigos futuros.
76

Capitulo 3
Estratgias de Trader
77

1. Planejamento de Trades
A melhor maneira de se atingir um determinado objetivo , antes de colocar qualquer estratgia
em ao, identificar os passos verdadeiramente necessrios para a obteno dos resultados
desejados. dessa maneira que agem as empresas de sucesso e assim agiram os generais
vitoriosos nas batalhas da histria.
A questo que fica a seguinte: por qual razo a maioria dos traders no faz o mesmo para a
guerra do mercado financeiro? A razo passa por falta de disciplina, mas os principais motivos so
desinformao e tambm o fato de que muitos no encaram o ato de operar com a seriedade
necessria.
No podemos negar que existem aqueles que querem mais se divertir com o sobe e desce das
aes. Para esses, bolsa de valores um tipo sofisticado de brinquedo. No entanto, os demais
participantes do mercado que realmente desejam viver de renda varivel ou alavancar seus
ganhos mensais devem adotar a postura adequada para alcanar o sucesso.
O planejamento fundamental para evitar o repetimento de erros e para controlar o intenso
fluxo de emoes que surgem a cada momento. Um bom plano de trade deve evoluir com o
tempo e ser constantemente reavaliado. A seguir, esto relacionadas um conjunto de regras que
visam ajudar na construo de seu planejamento.
1.1 Considere os Aspectos Pessoais

O plano de trade seu no de seu amigo ou vizinho. Ele deve refletir o seu estilo e seu perfil de
investidor. No adianta utilizar o plano "testado" de um conhecido baseado em venda a
descoberto e day-trade se voc prefere operaes um pouco mais longas e no se sente
confortvel ou no domina os conceitos envolvidos.
1.2 Preparao Mental

Como foi sua noite de sono? Existe alguma coisa perturbando voc? Est se sentindo bem para o
esforo intelectual do dia? Somos seres humanos e para enfrentar o mercado temos de estar em
boas condies mentais. Caso contrrio, prefervel deixar o computador de lado por um
tempo. melhor deixar de operar um dia do que permitir que um mau momento cause um grande
dano em sua conta de investimentos.
1.3 Teste Seu Sistema

Antes de, efetivamente, lanar suas ordens no mercado simule suas operaes. O teste virtual
com cotaes reais recebe o nome de paper trading e pode ajud-lo a identificar falhas graves.
Nesse ponto comum descobrir que determinadas tcnicas so muito mais eficientes em alguns
ativos do que em outros e assim acabamos refinando e aperfeioando nossas estratgias.
78

1.4 Gerenciamento de Risco e Objetivos

Quanto de seu capital estar sendo arriscado? Qual o percentual de perdas mximo aceitvel de
sua conta de investimentos por ms? Essas questes dependem de sua tolerncia ao risco e de
seu perfil. Existem regras que ajudam o trader a administrar esses fatores, como a regra do 2%
e 6%.
Seus objetivos tambm devem estar na ponta da lngua. Quando atingir um determinado
percentual de ganhos vai sair incodicionalmente? Vai esperar o mercado virar? Tenha de maneira
clara essas respostas e no se esquea que quando entramos em um trade extamos em uma
situao de risco/recompensa. Qual relao est boa para voc? 2:1? 3:1? Este tpico tem forte
relao com o prximo.
1.5 Defina Regras Claras de Sada

Muitos traders (a maioria) passam a maior parte do tempo procurando pontos de entrada,
deixando o estabelecimento de como e quando sair em um segundo nvel de importncia. Muitos,
inclusive, no aceitam uma posio perdedora e continuam comprados ou vendidos na esperana
do mercado virar. No torne o trade algo pessoal, se seus stops foram atingidos voc estava
errado. Traders profissionais bem sucedidos perdem muitas vezes, mas o gerenciamento de risco
faz com que o saldo no final do ms seja extremamente positivo.
Antes de entrar na operao saiba onde esto suas sadas. Uma delas seu stop. Um stop mental
no tem a fora de um stop escrito junto ao planejamento de trade, portanto, anote-o em seu
caderno ou computador. A outra sada pode ser seu alvo de lucro, quando chegar l liquide uma
parte e levante o stop com o restante. Seja qual for sua estratgia o importante neste ponto no
devolver o que j ganhou, voc j venceu o trade, cuide para no entregar seu prmio.
1.6 Defina Regras Claras de Entrada

Suas condies de entradas podem ser subjetivas, mas procure torn-las as mais objetivas
possveis. A interpretao parte importante, mas quando existem 20 condies diferentes e
todas dependem de sua avaliao as coisas ficam difceis e pouco claras.
Um exemplo de regra de entrada a seguinte: "Se o sinal X for disparado em uma regio de
suporte e o alvo de preos for 3 vezes maior que meu stop, ento comprar".
1.7 Auto-avaliao e Registros

Durante nossa vida escolar, acadmica e profissional passamos por diversas avaliaes. Elas
permitem que identifiquemos os pontos falhos a serem melhorados. No mercado, temos de ter
uma maneira de qualificar a nossa atuao em cada trade. Eventualmente, descobrimos que
fazemos timas entradas e pssimas sadas. Essa informao muito preciosa, pois mostra,
claramente, o ponto correto de interveno.
Para uma avaliao correta preciso registrar cada passo tomado. Por qual motivo a entrada foi
feita dessa maneira? Qual era o cenrio tcnico? Bons traders mantm sempre bons registros de
suas operaes. Escreva tudo que considerar importante e tambm alguns detalhes. Exemplos so:
entrada e sada do trade, padro e/ou condio tcnica utilizada, nveis de suporte e resistncia,
status psicolgico, descrio da abertura do mercado, etc.
O mercado financeiro como outras profisses e competies gera, diariamente, vencedores e
perdedores. O planejamento fundamental para encarar as adversidades de maneira adequada e
assim ter uma grande vantagem. Uma ltima dica, mas to importante quanto as outras a
seguinte: de nada adianta fazer um planejamento e no segu-lo. Ele no pode ficar na
gaveta, seu lugar necessariamente ao seu lado ou ocupando um espao de destaque na sua tela.
Como dito anteriormente, ele pode e deve ser modificado, aprimorado e evoludo. Contudo, essas
alteraes devem acontecer aps o fechamento do mercado. Durante o prego o planejamento a
lei.
79

2. Regras de Proteo
Todo investidor sabe que, eventualmente, ter prejuzo com um trade. Perder dinheiro sempre
desagradvel, entretanto o trader disciplinado sabe que uma tima oportunidade para aprender.
Algumas perguntas que devem ser feitas nesse momento so:
Ser que fui levado pela emoo?

Fui influenciado por opinies de outras pessoas (e com as quais eu no concordava)?
A tcnica de investimento utilizada foi mal aplicada?
O importante melhorar sempre detectando os pontos falhos. Mas, para continuar investindo
preciso tomar cuidado para no comprometer todo ou a maior parte do capital em um trade
perdedor. Para isso, existem algumas tcnicas de limitao de perdas que podem ser utilizadas.
2.1 Sistema de Proteo

Um sistema de proteo simples, mas funcional definir, antes da realizao dos trades, um
mximo valor de perda aceitvel em determinado perodo de tempo. Assim, ao atingir esse valor a
pessoa deve de maneira mecnica, sem hesitaes, encerrar suas posies perdedoras. Os
usurios de ordens Stop, normalmente, tm mais facilidade em aplicar esse tipo de estratgia do
que os investidores que utilizam apenas ordens de mercado.
2.2 A regra de 2%
Muitos livros e artigos referem-se regra de 2%. Essa regra diz que 2% da sua conta de
investimentos em renda varivel o mximo que deve ser arriscado em cada trade individual.
Seguindo essa estratgia, quando a diferena entre os valores de compra e venda no trade
perdedor atingirem 2% do montante da carteira o melhor a fazer zerar a posio. Dependendo
do perfil, alguns investidores podem achar esse valor pequeno, uma vez que excluiria
oportunidades de trades com uma recompensa potencial alta e consequentemente com um risco
maior. Cada investidor deve analisar sua situao, de seu mercado e taxas de corretagem antes
de determinar um nmero com o qual se sinta confortvel. Os defensores da regra de 2%, no
entanto, lembram que muitos profissionais acham 2% um valor muito elevado e utilizam
percentuais bastante inferiores como 0,5%.
2.3 A regra de 6%
Uma vez tendo determinado o percentual mximo de prejuzo por trade, necessrio identificar o
total de perdas admitido dentro de um perodo de tempo. O intervalo normalmente utilizado de
um ms. Isso necessrio, pois mesmo sabendo qual o limite de perdas aceitvel por
investimento, preciso considerar que as perdas podem ocorrer em sequncia e ter uma ao
devastadora no capital de investimentos. Dessa maneira, uma regra utilizada a regra de 6%. Se
as perdas de um ms atingirem 6% da carteira de investimentos as posies devem ser zeradas e
novos trades no devem ser realizados (no ms inteiro). No importa se estamos na primeira ou
ltima semana.
Regras de limitao de perdas so muito importantes. Os traders que possuem um alto
envolvimento emocional com suas carteiras devem, especialmente, determinar claramente quais
so os valores aceitveis. tambm importante que uma vez criada a poltica de proteo ela seja,
efetivamente, cumprida. Deve-se evitar pensamentos e atitudes do tipo: "Tudo bem, aceito uma
perda de 15%, mas s este ms".
3. Guerrilha Trading
O estilo de Guerrilha Trading (Guerrilla Trading) o mais distinto e eficiente estilo de
operao de compra e venda de aes, opes e contratos futuros que existe, muito difundido nos
Estados Unidos. O mtodo foi designado para investidores (Traders) que apreciam negociaes de
curto prazo, permanecendo pouco tempo com papel ou derivativo em custdia. A aceitao e
80

divulgao cada vez mais crescente do Guerrilha Trading justifica-se pelo seu alto poder de acerto
que varia entre 70 e 90% (ref Seminrio Pristine Guerrilla Trading Tatics pgina 14).
A psicologia do Guerrilha Trading muito interessante e parte do pressuposto que,
durante uma tendncia de alta ou baixa, enquanto um lado parece ter a certeza da dominao da
luta
entre
compradores
e
vendedores,
o
inimigo
ganha
terreno.
Assim, durante tendncia de baixa forte, onde todos os investidores s vem baixa, e os
vendedores esto sob controle, sorrateiramente, os compradores aparecem, e tomam controle da
situao por um curto perodo. Ao fim de um Guerrilla, os vendedores voltam ao poder e o papel
cai (geralmente) pq a tendncia de baixa mas nada impede que o papel suba o que menos
provvel mas acontece.
Voc est prestes a conhecer seis tticas que foram designadas para traders que,
operando no curto prazo, terminam a operao com lucro aps dois a trs dias de aquisio do
papel.
Essas tticas no resultam em grandes ganhos, porm a consistncia de seus ganhos o
faz uma poderosa e indispensvel metodologia para as suas tticas de trading.
3.1 CANDLE BULLISH 20/20

O candle Bullish 20/20 definido por uma grande barra que tem o seu preo de abertura perto
da mnima e o preo de fechamento perto da mxima.
Chama-se 20/20 porque a abertura deve estar 20% da mnima do dia e o preo de fechamento
deve estar 20% da mxima do dia.
Este tipo de candle tem maior importncia se ocorrer depois de um candle de alta, quanto mais
candles, mais significante a 20/20 ir ser.
Figura 81: Candle Bullish 20/20
3.1.1 PONTOS IMPORTANTES

O candle Bullish 20/20 forma a base de vrias metodologias aqui explicadas.
Este candle tem mais fora quando ocorre aps um grande movimento de alta e significa que os
compradores esto dominando o movimento. Isto possibilita armar uma ttica para assust-los
(Guerrilha Trading Style) e assim o movimento ir contra eles.
81

3.2 CANDLE BEARISH 20/20

O candle Bearish 20/20 definido por uma grande barra que tem o seu preo de abertura perto
da mnima e o preo de fechamento perto da mxima.
Chama-se 20/20 porque o fechamento deve estar 20% da mnima do dia e o preo de abertura
deve estar 20% da mxima do dia.
Este tipo de candle tem maior importncia se ocorrer depois de um candle de baixa, quanto
mais candles, mais significante a 20/20 ir ser.
Figura 81: Candle Bearish 20/20
3.2.1 PONTOS IMPORTANTES

O candle Bearish 20/20 forma a base de vrias metodologias aqui explicadas.
Este candle tem mais fora quando ocorre aps um grande movimento de baixa e significa que os
vendedores esto dominando o movimento. Isto possibilita armar uma ttica para assust-los
(Guerrilha Trading Style) e assim o movimento ir contra eles.
3.3 TTICA 1
3.3.1 O ATAQUE DO SNIPER
ARRANJO
Obs. Os valores utilizados para a demonstrao sero entre 18/50 Reais, confira tabela de valores
para cada ativo que deseja aplicar a tcnica.
82

1
2
3
4
A ao deve estar dois dias consecutivos de queda.

Precisamos de um grande movimento no dia, no caso maior que um Real.
A Abertura do dia obrigatoriamente deve estar por volta de 20% da mxima do dia.
O fechamento do dia obrigatoriamente deve estar por volta de 20% da mnima do dia.
3.3.2 A BATALHA
1 - Se a Ao abrir com um Gap de baixa maior que 0,50 centavos e comear a fechar o Gap,
compre quando invadir 10 centavos da mnima do dia anterior;
2 Coloque um Stop de proteo 10 centavos abaixo da mnima do dia;
3 Venda no 3 dia ou com lucro de 2/3 Reais na operao, o que vier primeiro.
Figura 83: Ttica de Trade Aps Candle Bearish 20/20
83

3.4 TTICA 2
3.4.1 A FUGA DO SNIPER
ARRANJO
1 A ao deve estar dois dias consecutivos de alta.
2 Precisamos de um grande movimento no dia, no caso maior que um Real.
3 A abertura do dia obrigatoriamente deve estar por volta de 20% da mnima do dia.
4 O fechamento do dia obrigatoriamente deve estar por volta de 20% da mxima do dia.
3.4.2 A BATALHA
1 - Se a Ao abrir com um Gap de alta maior que 0,50 centavos e comear a fechar o Gap, venda
quando invadir 10 centavos da mxima do dia anterior;
2 Coloque um Stop de proteo 10 centavos acima da mxima do dia;
3 Compre no 3 dia ou com lucro de 2/3 Reais na operao, o que vier primeiro.
Figura 85: Ttica de Trade Aps Candle Bullish 20/20
84

EXEMPLO
Figura 86: Ataque do Sniper nas Aes da GGBR4
Figura 87: Fuga do Sniper nas Aes da GGBR4
85

Figura 88: Fuga do Sniper Com Falling Three Methods nas Aes da CRUZ3
3.5 TTICA 3
3.5.1 GAP SURPRESA DO TOURO
ARRANJO
1 A ao deve estar dois dias consecutivos de queda..
3 A Abertura do dia obrigatoriamente deve estar por volta de 20% da mxima do dia.
4 O fechamento do dia obrigatoriamente deve estar por volta de 20% da mnima do dia.
5 O Volume deve estar acima da mdia. - Opcional
Figura 89:Candle Bearish 20/20
86

3.5.2 A BATALHA
1 - Se a Ao abrir com um Gap acima do fechamento do dia anterior e maior que 0,50 centavos,
compre imediatamente. Voc pode optar por comprar aps 30 minutos da abertura do prego
(Conservador).
2 Coloque um Stop de proteo 10 centavos abaixo da mnima do dia anterior;
Figura 90: GAP Surpresa do Touro
3.6 TTICA 4
3.6.1 GAP SURPRESA DO URSO
ARRANJO
1 A ao deve estar dois dias consecutivos de alta..
3 A abertura do dia obrigatoriamente deve estar por volta de 20% da mnima do dia.
5 O Volume deve estar acima da mdia. Opcional
87

3.6.2 A BATALHA
1 - Se a Ao abrir com um Gap abaixo do fechamento do dia anterior e maior que 0,50 centavos
venda imediatamente. Voc pode optar por vender aps 30 minutos da abertura do prego
(Conservador).
2 Coloque um Stop de proteo 10 centavos acima da mxima do dia anterior;
Figura 92: GAP Surpresa do Urso

EXEMPLO
Figura 93: GAP Surpresa do Touro nas Aes da EMBR4
88

3.7 TTICA 5
3.7.1 BEARISH 20/20
ARRANJO
1 A ao deve estar dois dias consecutivos de queda..
3 A Abertura do dia obrigatoriamente deve estar por volta de 20% da mxima do dia.
4 O fechamento do dia obrigatoriamente deve estar por volta de 20% da mnima do dia.
5 O Volume deve estar acima da mdia. - Opcional
3.7.2 A BATALHA
1 - Se a Ao abrir 0,50 centavos acima ou abaixo da mnima do dia anterior, espere 30 minutos
Ento compre a ao 10 centavos acima da mxima estabelecida nos primeiros 30 minutos.
2 Coloque um Stop de proteo 10 centavos abaixo da mnima do dia anterior ou do dia corrente,
o perodo que conter a menor mnima registrada;
Figura 95: Candle Bearish 20/20 Continuao
89

3.8 TTICA 6
3.8.1 BULLISH 20/20
ARRANJO
1 A ao deve estar dois dias consecutivos de alta..
3 A Abertura do dia obrigatoriamente deve estar por volta de 20% da mnima do dia.
5 O Volume deve estar acima da mdia. Opcional
3.8.2 A BATALHA
1 - Se a Ao abrir 0,50 centavos acima ou abaixo da mxima do dia anterior, espere 30 minutos.
Ento venda a ao 10 centavos abaixo da mnima estabelecida nos primeiros 30 minutos
2 Coloque um Stop de proteo 10 centavos acima da mxima do dia anterior ou do dia corrente,
o perodo que conter a maior mxima registrada;
Figura 97: Candle Beallish 20/20 Continuao
90

EXEMPLO
Figura 98: Operando com Bearish e Bullish com as Aes de Cesp4
91

MOVIMENTO
Aes
Aes
Aes
Aes
Aes
Aes
Aes
Aes
entre 0,50 e 1,00 Movimento maior ou igual a 7 centavos;

entre 1,01 e 3,00 - Movimento maior ou igual a 15 centavos;
entre 18,01 e 50,00 - Movimento maior ou igual a 1 Real;
entre 50,01 e 100,00 - Movimento maior ou igual a 5 Reais;
maiores que 100,01 - Movimento maior ou igual a 10 Reais.
GAP
Aes
Aes
Aes
Aes
Aes
Aes
Aes
Aes
entre 0,50 e 1,00 maior ou igual a 3 centavos;

entre 1,01 e 3,00 - maior ou igual a 7 centavos;
entre 50,01 e 100,00 - maior ou igual a 2,50 Reais;
maiores que 100,01 - maior ou igual a 5 Reais.
FECHAMENTO DO GAP
Aes entre 0,50 e 1,00 1 centavos acima da mnima do dia anterior;
Aes entre 1,01 e 3,00 - 2 centavos acima da mnima do dia anterior;
Aes entre 50,01 e 100,00 - 0,25 centavos acima da mnima do dia anterior;
Aes maiores que 100,01 0,50 centavos acima da mnima do dia anterior.
STOP
Aes
Aes
Aes
Aes
Aes
Aes
Aes
Aes
entre 0,50 e 1,00 1 centavos abaixo da mnima do dia;

entre 1,01 e 3,00 - 2 centavos abaixo da mnima do dia
entre 50,01 e 100,00 - 0,25 centavos abaixo da mnima do dia
maiores que 100,01 0,50 centavos abaixo da mnima do dia
VENDA
Aes entre 0,50 e 1,00 0,07/0,012 centavos ou no 3 dia, o que vier primeiro;
Aes entre 1,01 e 3,00 - 0,15/0,30 centavos ou no 3 dia, o que vier primeiro;
Aes entre 3,01 e 5,00 - 0,40/0,70 centavos ou no 3 dia, o que vier primeiro;
Aes entre 5,01 e 10,00 - 0,80/1 Real ou no 3 dia, o que vier primeiro;
Aes entre 10,01 e 18,00 - 1/2 Reais ou no 3 dia, o que vier primeiro;
Aes maiores que 100,01 15/23 Reais ou no 3 dia, o que vier primeiro;
Tabela 1: Resumo de Movimentos, Gaps, Stop e Vendas de Aes
92

Capitulo 4
Imposto de Renda Sobre Renda Varivel
93

1. Imposto de Renda
1.1 Operaes de Renda Varivel
Compe-se de ativos de renda varivel, quais sejam, aqueles cuja remunerao ou retorno de
capital no pode ser dimensionado no momento da aplicao. So eles as aes, quotas ou
quinhes de capital, ouro, ativo financeiro, e os contratos negociados nas bolsas de valores, de
mercadorias
de
futuros
assemelhados.
Os ganhos lquidos auferidos em operaes realizadas em bolsas de valores, de mercadorias, de

futuros, e assemelhadas, inclusive Day Trade, sero tributados s seguintes alquotas:
Alquota
Operao
20%
Day-trade
15%
no caso de alienao em operaes de renda varivel.
1%
Imposto retido na fonte em operaes de Day Trade.
0,005%
Imposto retido na fonte em operaes de venda de renda varivel.
0,005%
Imposto retido na fonte em operaes de venda de renda varivel.
Tabela 2: IR Operaes Day Trade
1.1.1 Imposto de renda retido na fonte

As operaes realizadas em bolsas de valores, de mercadorias de futuros e assemelhadas, exceto
Day Trade, sujeitam-se incidncia do imposto de renda na fonte, alquota de 0,005%, sobre os
seguintes valores:
94

Mercados
Fator Gerador
Vista
Valor da Alienao
Opes
Valor positivo da soma dos prmios pagos e recebidos no mesmo dia
Termo
A diferena, se positiva, entre o preo a termo e o preo a vista, ou a liquidao

financeira.
Futuro
Soma algbrica dos ajustes dirios (se positiva), no encerramento.
Tabela 3: Mercado e Fato Gerador IR

A incidncia desse imposto no se aplica:
ao exerccio de opes;
s operaes de titularidade das Sociedades Corretoras, dos fundos e clubes de

investimento;
s operaes de Day Trade, que permanecem tributadas alquota de 1%;
s operaes de investidores estrangeiros operando de acordo com as normas e condies

estabelecidas pelo Conselho Monetrio Nacional
O imposto retido na fonte poder ser:
deduzido do imposto sobre ganhos lquidos apurados no ms;
compensado com o imposto incidente sobre ganhos lquidos apurados nos meses
subseqentes;
compensado na declarao de ajuste se, aps a deduo houver saldo de imposto retido;
compensado com o imposto devido sobre o ganho de capital na alienao de aes.
Base de Clculo:
O ganho lquido ser constitudo pela diferena positiva entre o valor de alienao do ativo e o seu
custo de aquisio, calculado pela mdia ponderada. admitida a deduo dos custos e despesas
incorridos, necessrios a realizao das operaes.
Isenes:
So isentos do imposto de renda os ganhos lquidos auferidos por pessoa fsica em operaes
efetuadas com aes, no mercado vista de bolsas de valores, e em operaes com ouro ativo
financeiro, cujo o valor das alienaes (venda), realizadas em cada ms, seja igual ou inferior a
R$ 20.000,00 , para o conjunto de aes e para o ouro ativo financeiro respectivamente.
Transferncia de Aes:
Quando ocorrer a transferncia de titularidade de aes negociadas fora da bolsa, a entidade
encarregada de seu registro dever exigir o documento de arrecadao de receitas federais que
comprove o pagamento do imposto de renda sobre o ganho de capital incidente na alienao, ou
declarao do alienante sobre a inexistncia de imposto devido.
Se a transferncia for efetuada antes do vencimento do prazo legal para pagamento do imposto
devido, a comprovao dever ocorrer em at 15 dias aps o vencimento do referido prazo, ao
95

final do qual, caso no tenha sido realizada, a entidade dever comunicar o fato Secretaria da
Receita Federal na forma e prazo por ela regulamentados.
Compensao de Perdas:
Para fins de apurao e pagamento do imposto mensal sobre os ganhos lquidos, as perdas
incorridas nas operaes do mercado a vista, de opes, futuros e a termo, podero ser
compensadas com os ganhos lquidos auferidos, no prprio ms ou nos meses subseqentes, em
outras operaes realizadas em qualquer uma dessas mesmas modalidades citadas, exceto no
caso de perdas em operaes de day trade, que somente sero compensadas com ganhos
auferidos em operaes da mesma espcie.
Reteno e Recolhimento:
O imposto sobre ganhos lquidos em renda varivel ser apurado por perodos mensais, e pago at
o ltimo dia til do ms subseqente ao da apurao.
Essas apuraes devem ser feitas para cada ativo isoladamente, e as respectivas memrias de
clculo devem ser conservadas por um prazo mnimo de cinco anos.
A responsabilidade pela reteno e pelo recolhimento do imposto de renda incidente na fonte (1%
e 0,005%) da instituio intermediadora da operao, e pelo imposto de renda incidente sobre
os ganhos lquidos (15% e 20%) do contribuinte.
1.1.2 Como preencher o DARF, veja o exemplo passo a passo

N
Campo
Descrio
Observao
Nome/telefone
Nome e telefone do contribuinte.
Perodo de Apurao
Dia, ms e ano da ocorrncia do fato gerador.
Nmero do CFP ou CNPJ
Nmero do CPF ou CNPJ do contribuinte.
Cdigo da Receita
Informar o cdigo 6015 para Pessoa Fsica, 3317 para

Pessoa Jurdica.
Nmero de referncia
Deixar em branco.
Data de vencimento
At o ltimo dia til do ms posterior ao da ocorrncia do

fato gerador.
Valor Principal
Valor do imposto a ser recolhido.
Valor de Multa
Se for o caso, informar o valor da multa quando devida.
Valor dos Juros e/ou

Encargos DL 1025/69
Se for o caso, informar o valor dos juros quando devido.
10
Valor Total
Informar o somatrio dos valores dos campos 7,8 e 9.
11
Autenticao Bancria
Ser feita pelo caixa do banco onde for pago o imposto,

ou criptografado, se for pago via Internet Banking.
Tabela 4: Preenchimento de DARF
96

1.1.3 Como calcular o Imposto de Renda sobre as operaes no

Mercado Vista
Compra realizada no dia 25/06/2005
Operao
Ao
Quantidade
Preo
Valor
Compra vista
Vale R
Doce
600
R$
66,10
R$ 39.660,00
Compra vista
Vale R
Doce
400
R$
66,10
R$ 26.440,00
Valor das Operaes
R$
66.100,00
Taxa de liquidao (0,008% sobre o valor

operado)
R$ 5,29
Emolumentos - 0,027%
R$ 17,85
Taxa de Corretagem
R$ 40,00
Valor Lquido da Operao antes do IR
R$
66.163,14
Tabela 5: Exemplo Para Clculo IR

Obs. A corretagem acima no valor de 30,00 referente a operaes realizadas pelos investidores,
atravs do Home Broker da Corretora. No caso, a corretagem fixa em R$ 20,00 por ordem.
Custo Mdio de Aquisio por ao: R$ 66.163,14/ 1000 = R$ 66,16
Venda realizada no dia 26/06/2005

Operao
Ao
Quantidade
Preo
Valor
Venda vista
Vale R
Doce
200
R$
67,17
R$ 13.434,00
Venda vista
Vale R
Doce
500
R$
67,20
R$ 33.600,00
Venda vista
Vale R
Doce
100
R$
67,15
R$ 6.715,00
Venda vista
Vale R
Doce
200
R$
67,22
R$ 13.444,00
Valor das Operaes
R$
67.193,00

operado)
R$ 5,38
R$ 18,14
Taxa de Corretagem *
R$ 80,00
R$
67.089,48
IR na Fonte (0,005%)
3,35
Valor Lquido da Operao aps IR
R$ 67.086,13
Tabela 6: Exemplo Para Clculo de IR
97

* Corretagem 04 ordens enviadas
(O IRFF de 0,005% foi cobrado, em funo do valor da venda ter sido superior R$ 20.000,00)
Apurao do Ganho Lquido:

Valor da venda aps a deduo dos custos operacionais:
R$ 67.086,13
Custo de aquisio das aes:
R$ 66.163,14
Ganho/Prejuzo Lquido:
R$ 922,99
Imposto a Recolher:
15% de R$ 953,17 R$ 3,36 = R$ 139,61
Observaes:
a.
Como o valor da venda foi superior ao custo de aquisio, houve incidncia de imposto
renda sobre o ganho lquido de 15%.
b.
O imposto retido na fonte de R$ 3,36 pode ser deduzido do imposto incidente sobre os
c.
Caso houvesse ocorrido prejuzo na operao, a perda poderia ser compensada:
ganhos lquidos no ms.
Exemplo de compensao de Perdas:

Operao
Ao
Quantidade
Preo
Valor
Compra vista
CMIG4
500
R$
77,30
R$
38.650,00
Valor Total da Operao
R$
38.650,00

operado)
R$ 3,09
R$ 10,44
Taxa de Corretagem
R$ 20,00
R$
38.683,53
Custo de Aquisio por ao (R$ 38.683,53 / 500) = R$ 73,36
98

Operao
Ao
Quantidade
Preo
Valor
Venda vista
CMIG4
500
R$
77,00
R$ 38.500,00
R$
38.500,00

operado)
R$ 3,08
R$ 10,40
Taxa de Corretagem
R$ 20,00
R$
38.466,53
1,92
R$ 38.464,60

(O IRFF de 0,005% foi cobrado, em funo do valor da venda ter sido superior R$
20.000,00)

R$ 38.464,60
R$ 38.683,53
R$ (218,93)

Operao
Ao
Quantidade
Preo
Valor
Venda vista
CMIG4
500
R$
80,85
R$ 40.425,00
R$
40.425,00

operado)
R$ 3,23
R$ 10,91
Taxa de Corretagem
R$ 20,00
R$
40.459,15
Custo de Aquisio por ao ( R$ 40.459,15/ 500) = R$ 80,91
99

Operao
Ao
Quantidade
Preo
Valor
Venda vista
CMIG4
500
R$
81,00
R$ 40.425,00
R$
40.925,00

operado)
R$ 3,89
R$ 13,12
Taxa de Corretagem
R$ 20,00
R$
40.887,99
R$ 2,04
R$ 48.885,95

(O IRFF de 0,005% foi cobrado, em funo do valor da venda ter sido superior R$
20.000,00)

R$ 40.460,56
R$ 40.459,15
R$ 426,80
Resultado do exemplo de compensao perda:

Clculo do imposto a pagar at o ltimo dia til de Agosto/05:
Perda
R$ 218,93
Ganho Lquido
R$ 426,80
Resultado aps compensao
R$ 207,87
Imposto de Renda a pagar
R$ 31,18
1.1.4 Como calcular o Imposto de Renda sobre as operaes no

Mercado a Termo
Posio Compradora:
O custo de aquisio o preo do ativo estabelecido no contrato de compra a termo.
100

Compra realizada no dia 20/05/2004 Prazo do Contrato: 30 dias
Operao
Quantidade
Preo
Valor
Compra termo
1.000
R$ 10,00
R$ 10.000
R$ 10.000
Taxa de liquidao -0,006% sobre o valor operado
R$ 0,60
R$ 1,90
Taxa de Registro - 0,030%
R$ 3,00
Taxa de Corretagem
R$ 75,21
R$ 10.020,50

Operao
Quantidade
Preo
Valor
Venda vista
1.200
R$ 12,00
R$ 13.000,00
R$ 13.000,00
Taxa de liquidao -0,006% sobre o valor operado
R$ 0,78
R$ 2,47
Taxa de Registro - 0,030%
R$ 3,90
Taxa de Corretagem
R$ 90,21
Valor Lquido da Operao
R$ 12.902,64

Obs. No houve incidncia de IR (0,005%) na fonte, pois o valor da venda vista ficou abaixo de
R$20.000,00.

R$ 12.902,64
Custo de Aquisio:
R$ 10.080,71
R$ 2.821,93
Imposto a Recolher: 15% de R$ 4.356,58 =
R$ 423,29
101

1.1.5 Clculo do imposto de renda sobre operaes de Day Trade

Compra vista
caemi
1.000
R$ 2,50
R$ 2.500,00
R$ 2.500,00
Taxa de liquidao (0,006% sobre o valor operado)
R$ 0,15
R$ 0,48
Taxa de Corretagem
R$ 20,00
Valor Lquido da Operao
R$ 2.518,63

Operao
Ao
Quantidade
Preo
Valor
Venda vista
caemi
1.000
R$
2,68
R$ 2.680,00
R$
2.680,00
Taxa de liquidao (0,008% sobre o valor operado)
R$ 0,16
R$ 0,51
Taxa de Corretagem
R$ 20,00
R$
2.659,33
IR retido na Fonte de 1%
R$ 1,39
Valor Lquido da Operao aps o IR retido na

fonte
R$
2.657,94

R$ 2.657,33
R$ 2.520,63
R$ 136,70
Imposto de renda recolhido na fonte

Imposto a Recolher: 20% de R$136,70 R$ 1,39= R$ 25,95
102

Recolhimento de imposto via DARF sobre operaes Day Trade:

1
Perodo de apurao
30/06/2005 - ltimo dia do ms em que ocorreu a operao
Cdigo da Receita
8468
Nmero de referncia
Deixar em branco.
Data de Vencimento
31/07/2005 (ltimo dia do ms seguinte ao da operao)
Valor Principal
R$ 11,91
Valor de Multa
Valor dos Juros
Valor Total
R$ 11,91
103

Capitulo 5
Entrevistas, Depoimentos e Curiosidades
104

1. Como Operar no Dia

Stormer - Retirado do Frum do Investshop
13/06/2004
Uma atitude que SEMPRE fao a seguinte...no inicio do dia antes do mercado abrir analiso e
observo se minha expectativa de alta ou de baixa para o dia no Ibov....
observo a primeira meia hora vejo para que lado os sardinhas correrram.....
depois disso....pergunto a mim mesmo:
1- Hoje um bom dia para se comprar??
entenda-se por bom dia =
1.1- alta no final da primeira hora.
1.2- volume aumentando depois da primeira meia hora.
1.3- topos e fundos ascendentes no ibov grfico de 15 minutos.
se a resposta no for um sonoro : SIM
hoje bom....
eu no compro...
se a resposta for..no o dia de hoje ser de queda....
eu no compro nada. nem que seja ouro em p....
e at desligo o micro...indo para o shopping...risos
2. Atitude
Rodrigo Fernandes - Economista e MBA em finanas pela FGV.
03/03/2005
Atitude
Os investidores do mercado devem sempre idealizar o sucesso, caso contrrio, no realizaro seus
objetivos. Porm, faz-se necessrio compreender que uma aplicao financeira pode ter dois
resultados futuros: ganho ou perda. Sendo este um pensamento quase incompreensvel para
aquele que sempre quer obter sucesso, o erro no considerado uma opo. Isto aceitvel, no
entanto, imprescindvel que sejamos realistas, pois saberemos enfrentar o insucesso confiante,
mesmo que seja duro de fazer.
Acredito que um dos principais sentimentos do especulador aps um trade ruim o medo de
novas perdas. Alguns pensam que a melhor maneira de lidar com o auto-erro culpar outras
situaes, ao invs de aceitar sua falta de metodologia e buscar novos aprendizados. Aposto que
voc diz:
- No deu certo porque
no lucro!
- E etc, e etc, etc.
coloquei o stop errado!

teve um ataque terrorista!
se eu tivesse comprado o dobro de lotes, pagaria a corretagem e estaria
tive problemas com a corretora!
105

No quero dizer que tais problemas no possam acontecer, mas sim, que pense que tais frases
no podem ser "muletas" para os trades que deram errado.
Quando isso acontecer, voc tem que pensar que novos trades viro e concomitantemente, o
sucesso. Deve-se analisar a metodologia, ver aonde errou e simplesmente estudar o trade e
aprender com suas falhas.
Os pensamentos e sentimentos podem ser bons ou ruins, e preciso aceit-los e analis-los para
que seja mais fcil neutralizar aqueles que influenciam seu potencial de ganho no momento da
operao. Se o fizer, estar mais focado no trade e poder alcanar o sucesso com maior
probabilidade. Mercado financeiro no um jogo de sorte e azar. preciso buscar sabedoria,
adquirir comportamento adequado e sempre que for preciso, mudar de atitude!
"Atitude
Quando mais eu vivo, mas percebo
O impacto da atitude na vida
mais importante que a instruo,
O dinheiro, as circunstancias,
Os fracassos, os sucessos,
Qualquer coisa que algum diga ou faa.
mais importante
Que a aparncia, o dom, a destreza.
O mais incrvel que
Temos a opo de criar
A atitude que teremos a cada dia.
No podemos mudar o passado.
No podemos mudar a atitude das pessoas.
No podemos mudar o inevitvel.
S podemos mudar
O nico aspecto que podemos controlar,
A nossa atitude.
Estou convencido de que a vida
10% o que realmente nos acontece
E 90% nossa reao a esses acontecimentos.
Quando se trata de maneira como voc se sente, a escolha totalmente sua. Sem dizer "se" ou
"mas". voc que est sentado na cadeira do piloto"
Texto retirado do livro Voc Pode! De Paul Hanna.
3. O Problema do Dinheiro
Rodrigo Fernandes - Economista e MBA em finanas pela FGV
28/02/2005
Quando voc faz uma operao, sente medo ou alguma ansiedade? J aconteceu de suar frio num
trade por perceber que est perdendo dinheiro mesmo estando ainda dentro dos seus planos?
Voc olha o quanto est ganhando ou perdendo durante o trade? Se a sua resposta foi sim, algo
de errado est fazendo.
Aposto que em momentos de ganhos, quando seu ativo ainda no atingiu o seu preo alvo e ao
ver o quanto j estava ganhando, saiu da operao... e momentos depois o preo atingiu o valor
traado. Quando isso acontece, a sensao quase a mesma de quando voc perde a batalha
para o mercado. Isso est acontecendo porque est sendo afetado pelo money trouble, ou seja,
problema dinheiro. O que isso quer dizer? Voc est preocupado com o valor monetrio da sua
operao no momento errado. O valor de perda e ganho voc deve ver somente antes e depois do
trade. Se voc fez uma anlise correta, com manejo de recursos, verificando pontos de entrada,
sada, volume, indicadores e etc. voc no deve mais se preocupar com o dinheiro. Traders
experientes e vitoriosos no vem valores durante a operao. Se est muito preocupado com isso,
provavelmente est sentido falta de confiana, nervosismo e ansiedade durante o prego.
106

Est acertando o movimento do mercado? Est marcando os pontos traados? Est acertando ou
errando? O que importante como est o decorrer da sua analise e no o quanto est
ganhando, e se estiver preocupado com isso est perdendo patrimnio em suas operaes. Foque
suas atenes apenas no preo do ativo e em seu movimento. Fazendo isso ver que ficar menos
apreensivo e suas operaes tero mais sucesso! Num trade a nica sensao que deve sentir
tranqilidade, pois voc j fez a anlise correta anteriormente.
No importa o quanto ganhou, o importante saber que venceu a batalha!
4. A Sabedoria de Jesse Livermore

Muito poucos traders fizeram (e perderam) fortunas no mercado financeiro como Jesse
Livermore. Cerca de um sculo atrs, ele se tornou um dos mais celebrados especuladores
de todos os tempos.
Reminiscences of a Stock Operator, um livro que conta a trajetria de Livermore no mercado
financeiro. Atravs de um texto de fcil leitura, oferece ao leitor uma rpida visita mente de um
dos grandes traders de todos os tempos. possvel aprender junto com Livermore enquanto
ele ganhava e perdia milhes no mercado de aes americano.
Abaixo esto algumas citaes de Jesse Livermore. Esses conselhos representam a experincia de
um trader que enfrentou diversas situaes, inclusive o famoso crash de 1929:
Nunca opere baseado em dicas;

Use um sistema e no saia dele;
Nunca compre uma ao porque ela teve uma grande queda da sua ltima alta;
Se uma ao no agir corretamente no toque-a; porque, no podendo dizer
precisamente o que est errado, voc no pode dizer para que lado ela ir;
No culpe o mercado pelas suas perdas
Nunca aumente uma posio perdedora. Uma posio perdedora siginifica que voc
est errado;
Aes nunca esto muito altas para comear a comprar nem muito baixas para comear a
vender. Mas depois da primeira transao, no faa uma segunda a no ser que a
primeira mostre lucro;
Sempre venda o que mostra um prejuzo e mantenha o que est dando lucro;
No discuta com o mercado. No procure recuperar o prejuzo. Saia enquanto a sada
boa - e barata;
Existe somente um lado no mercado financeiro. E no o lado bull (alta) e nem o
lado bear (baixa) mas o lado certo;
O maior inimigo de um especulador sempre o tdio.
Um homem deve sempre confiar em si mesmo e no seu julgamento se ele espera
ganhar a vida com essa profisso;
Sempre use gerenciamento de capital;
Estabelea o seu plano de trade antes que o mercado abra;
Detalhe o seu plano para cada trade;
Estabelea pontos de entrada e sada e entenda a relao entre risco e recompensa;
Aceite pequenas perdas como parte do jogo se voc quiser vencer;
Desenvolva um plano de trade para cada situao que voc pode vir a enfrentar;
No concentre-se no valor em que voc empata quando estiver perdendo
No liquide uma posio vencedora para manter uma perdedora;
Desenvolva e mantenha um plano de sada. Siga esse plano com rgida disciplina;
Tenha pacincia. Grandes movimentos demoram para se desenrolar;
No fique curioso demais sobre a lgica por trs de um movimento. A chave para a
fortuna no mercado a simplicidade.
A trajetria e o conhecimento dos grandes traders so uma tima fonte de aprendizado. Podemos
entender melhor o mercado atravs da sabedoria que eles adquiriram durante crises assustadoras
e altas espetaculares.
107

5. 10 Atitudes para Perder Muito

Dinheiro na Bolsa
Aprender com os erros uma virtude. Se forem os erros dos outros melhor ainda. Assim, abaixo
esto 10 conselhos sobre o que no se deve fazer quando o assunto investir em bolsa de
valores:
1.
Seja completamente emocional. Comemore ao extremo cada centavo de alta e entre em

depresso profunda com cada centavo de baixa.
2. No utilize Stops travas ou qualquer estratgia de proteo.
3. Siga todos os conselhos que ouvir e no forme a sua prpria opinio.
4. Opere baseando-se unicamente em notcias (bem, se voc for um insider isso talvez
funcione).
5. Compre papis de baixssima liquidez. O volume deve ser suficientemente pequeno para
voc no conseguir vender quando precisar.
6. Se o mercado estiver indo contra voc faa preo mdio.
7. Se voc estiver passando por um mau momento pessoal, aumente o nmero de trades ,
especialmente com opes.
8. Nunca admita que errou, se o mercado estiver se movimentando para o "outro lado",
tenha a confiana de que logo ele perceber o equvoco.
9. No registre seus trades vitoriosos e muitos menos os perdedores. Afinal, quem quer ficar
revendo as condies sob as quais errou?
10. Pare de gastar tempo aprendendo. Tudo o que voc precisa antecipar se vai subir, cair
ou andar horizontalmente.
Seguindo cuidadosamente esses 10 conselhos tenha certeza de que o seu cardiologista ganhar
bastante dinheiro, isso se voc ainda puder pagar um. Mercado metodologia e gerenciamento.
Estude as ferramentas, e aja objetivamente. Se o seu sistema falhar, registre bem as condies
sob as quais o erro aconteceu e tente refin-lo.
O trader consicente aumenta de maneira exponencial suas chances de sucesso.
6. O Samurai de 100 Trades Vitoriosos

A cultura do oriente nos fascina por sua riqueza, suas tradies e sua histria. A anlise tcnica
tambm faz parte desse contexto, os grficos de candles possuem mais de duzentos anos de uso
e suas origens esto no Japo feudal. Nessa poca, o pas vivia um clima militarista, os conflitos
eram tantos que os japoneses referem-se a esse perodo da histria como Sengoku Jidai (tempo
do pas em guerra). Esse momento se reflete na nomenclatura de alguns padres de candles,
como counterattack lines (linhas de contra-ataque) ou three advancing white soldiers (trs
soldados brancos que avanam).
O Surgimento da Bolsa de Arroz
O centro comercial do Japo estabeleceu-se na cidade de Osaka. Osaka era uma cidade porturia,
o que favorecia em muito o comrcio em uma poca na qual as viagens por terra eram demoradas
e, muitas vezes, bastante perigosas. O comrcio do arroz era a base da economia, sendo,
efetivamente, a moeda nacional. No surpresa alguma, portanto, o fato de alguns mercadores
de arroz terem se tornado extremamante ricos. Um desses homens era Yodoya Keian, reconhecido
por sua incrvel capacidade de transportar e distribuir o arroz. Seu poder cresceu de tal maneira
que o primeiro local (bolsa) de comrcio de arroz formou-se em seu jardim.
O Japo era extremamante segmentado em classes, e o governo militar chamado de Bakufu,
acabou por ficar preocupado com a riqueza e poder dos mercadores. Yodoya teve seus bens
confiscados pelo governo por viver um "estilo de vida" acima de sua condio social. Apesar da
interveno governamental, o embrio da bolsa japonesa de comrcio de arroz estava lanado e o
mercado que existia nos jardins de Yodoya foi, mais tarde, oficializado como bolsa de arroz Dojima
(Dojima Rice Exchange).
108

Surge Munehisa Homma
O comrcio do arroz representava a riqueza de Osaka. Fazendeiros de todo o Japo podiam
mandar sacas de arroz que eram mantidas em armazns de Osaka. Em troca, recebiam um cupom
representativo do valor, o qual poderia ser vendido a qualquer momento. Comeava assim, a
formao de um dois primeiros mercados de futuros do mundo. Apenas na bolsa Dojima operavam
cerca de 1300 traders de arroz.
Havia no Japo nesse perdo uma rica famlia de fazendeiros de arroz, chamada Homma. Sua base
de negociao era a cidade de Sakata, uma rea onde o comrcio de arroz tambm era bastante
forte. Em torno de 1750 o patriarca da famlia Homma morreu e o controle dos negcios passou
para Munehisa Homma. Um primeiro aspecto que torna evidente as capacidades de Munehisa o
fato de que tratava-se do filho mais novo. Na forte tradio hierrquica japonesa quem deveria
assumir o posto seria o filho mais velho, mas a famlia j conhecia os talentos de Munehisa.
Munehisa foi um verdadeiro cientista do mercado. Ele desenvolveu teorias e passou a guardar
informaes detalhadas (registros histricos) sobre condies de clima, preos do arroz e
negociaes realizadas. Para compreender a fundo a psicologia dos investidores, analizou os
movimentos de preos do arroz at de negociaes ocorridas na poca em que os trades eram
realizados no jardim de Yodoya.
No demorou muito para Munehisa passar a atuar e tambm dominar a grande bolsa Dojima,
onde acumulou uma fortuna gigantesca. Suas tcnicas eram to precisas que ele no via a
necessidade de se fazer presente em Osaka. Desenvolveu um sistema de troca de informaes, no
qual homens eram posicionados sobre telhados de casas no caminho entre Sakata e Osaka, e
atravs de bandeiras comunicavam as intrues de compra e venda geradas por Munehisa.
Conta a histria que Munehisa conseguiu fazer cerca de 100 trades consecutivos vitoriosos.
Diante de tamanho poder e conhecimento o governo contratou Homma como consultor financeiro
e concedeu a ele o ttulo de Samurai. Das teorias deste guerreiro dos mercados evoluiram as
tcnicas de candlestick, que hoje so utilizadas e pesquisadas em todo o mundo.
7. Publicado na revista Isto Dinheiro

09/06/2004
Nahas absolvido... e com sede de vingana. Quinze anos depois do estouro da Bolsa de
Valores, o megainvestidor Naji
Nahas livra-se da acusao de crime ao sistema financeiro, volta a operar, prepara
aes na Justia contra inimigos e quer reinar novamente no mercado
Por Leonardo Attuch
J era quase madrugada em Paris, na quinta-feira 3. No Lami Louis, um dos restaurantes mais
badalados da alta roda francesa, o investidor Naji Nahas, libans naturalizado brasileiro que fez
histria no mercado acionrio com jogadas de altssimo risco, dividia a mesa com alguns mitos do
tnis mundial: o italiano Nicola Pietrangeli, o romeno Ilie Nastase, o argentino Guillermo Villas e o
espanhol Manolo Santana, todos velhos campees do torneio de Ronald Garros. Nahas decidiu
organizar um jantar para homenage-los, regado a muitas garrafas de um dos melhores tintos de
Bordeaux, o Mouton Rothschild. Naquela noite, Nahas tambm festejava uma vitria particular,
que encerra um drama pessoal de 15 anos. O pesadelo comeou no dia 9 de junho de 1989,
quando eclodiu a maior crise da histria das bolsas de valores de So Paulo e do Rio. Acusado de
manipular
o
mercado
para
inflar
artificialmente
o
preo
das
aes,
Nahas chegou a ser condenado a 24 anos de priso, sofreu a maior multa j
aplicada pela Comisso de Valores Mobilirios e liquidou seu grupo empresarial, o Selecta, que
reunia
28
empresas
e
inclua
desde
a
Internacional
de
Seguros
at
a maior produtora nacional de coelhos para exportao. A vitria recente e definitiva de Nahas
foi fruto de uma deciso unnime da Justia Federal do Rio de Janeiro. Nela, o investidor foi
inocentado das acusaes de crime contra o sistema financeiro e a economia popular. Mais: de
acordo com os juzes, o delito jamais existiu. Perdi os melhores anos da minha vida enfrentando
um processo kafkiano, disse Nahas DINHEIRO. Em vez de fazer o que eu gosto, que ganhar
dinheiro, tive de viver me defendendo
109

Sem mais nenhuma acusao que lhe pese sobre os ombros, Naji Nahas volta ao mercado
financeiro com sede de dinheiro e de vingana. Seus principais advogados, Eduardo Galil, Paulo
Lazareschi e Carmem Slvia Parkinson, j preparam novas aes judiciais. S que no mais na
defesa e sim no ataque. Nahas agora quer ser indenizado pela Bolsa de Valores de So Paulo
(Bovespa) e pela Comisso de Valores Mobilirios (CVM). Na sua mira, tambm est o expresidente da Bovespa, Eduardo Rocha Azevedo, o Coxa, a quem acusa de ter orquestrado uma
manobra para quebr-lo. Nahas diz que Rocha Azevedo teria pressionado vrios bancos a cortar o
crdito nas operaes que fazia para a compra e venda de aes. Um dos banqueiros, o exministro das Comunicaes Luiz Carlos Mendona de Barros, chegou a confirmar essa tese num
depoimento Justia. Sem o golpe de 1989, o homem mais rico da Amrica Latina no seria o
Carlos Slim, disse Naji Nahas, referindo-se ao dono da mexicana Telmex e da Embratel. Seria
eu. Sua conta simples. Antes da crise das bolsas, Nahas era o maior investidor individual do
Brasil. Sozinho, controlava 6% dos papis da Petrobras e 10% da Vale do Rio Doce. poca, tais
aes valiam US$ 490 milhes. Hoje, a mesma participao no seria vendida por menos de US$
7 bilhes. No entanto, quando as aes desabaram, em junho de 1989, Nahas teve de liquidar sua
posio e perdeu tudo. Dois meses depois, os papis voltaram aos valores de antes, mas o
portflio de Nahas j estava nas mos de outros investidores. Ele, que foi o nico perdedor da
histria, acabou sendo perseguido durante 15 anos por um crime que no existiu, declarou
DINHEIRO o advogado Eduardo Galil. Agora tudo acabou.
A simples possibilidade de retorno de Naji Nahas aos negcios com aes j causa frisson nas
mesas de operao de grandes bancos e corretoras. At porque Nahas, herdeiro de uma prspera
famlia libanesa, tornou-se uma figura quase mtica no mercado financeiro nacional e foi o
principal player das bolsas de valores. Em 1969, quando desembarcou no Brasil, trouxe US$ 50
milhes para investir. Nos fim dos anos 70, j tinha mais de US$ 1 bilho e tentou dominar o
mercado mundial da prata, associado aos Hunt, uma famlia texana. Na dcada de 80, quando
transferiu seus negcios de So Paulo para o Rio de Janeiro, fez com que a bolsa fluminense
girasse um volume trs vezes superior ao paulistano. Um sinal da grande expectativa em torno
dos prximos passos de Naji Nahas ocorreu duas semanas atrs, na quarta-feira 26. Naquele dia,
um s investidor havia vendido 7 mil contratos do ndice Bovespa no mercado futuro. Era uma
operao atpica, uma vez que, em mdia, negociam-se apenas mil contratos diariamente. Alm
disso, o mercado hoje dominado por grandes fundos de investimento, sediados no Brasil ou no
exterior. Raras so as operaes feitas diretamente por pessoas fsicas e era assim que Nahas
atuava nos anos 80. Por isso, o boato disparado de um telefone a outro dos operadores era um s:
o especulador havia voltado, com sua peculiar ousadia. Ele jura que no. Sempre apostei na alta,
jamais na baixa, afirmou.
Foi justamente acreditando na valorizao dos papis que Nahas comandou as polmicas
operaes dos anos 80. Nelas, o investidor comprava as aes e tinha o prazo de cinco dias para
pagar. Caso no tivesse dinheiro, poderia vender os papis a um banco financiador e recebia os
recursos vista, no chamado D+0. S que para entrar no negcio, os bancos embutiam uma taxa
de juros. Para a operao dar lucro, a valorizao das aes tinha que superar a taxa dos bancos,
explicou DINHEIRO o investidor Alfredo Grumser, que foi dono da corretora Open e um dos
principais personagens do episdio. No houve crime algum e todos os bancos queriam financiar
o Nahas porque sabiam que ele tinha patrimnio para cobrir as apostas. O problema que Nahas
acabou sendo condenado por um cheque sem fundos, de US$ 10 milhes, quando a CVM decidiu
mudar as regras do jogo e proibir as operaes D+0. O cheque foi devolvido pelo falecido
banqueiro Pedro Conde, do BCN. Nahas acredita que tanto Conde quanto Rocha Azevedo estavam
do outro lado da corda, apostando na queda do ndice Bovespa e, no fundo, o que estava em
jogo era uma queda-de-brao entre comprados e vendidos do mercado. Se eu no quebrasse,
eles teriam quebrado, disse Nahas. Como, depois de junho de 1989, as aes logo retomaram a
tendncia de alta, o ex-ministro Mrio Henrique Simonsen declarou Justia que houve
manipulao para baixo e no para cima. Na viso de Alfredo Grumser, Nahas apostou na
tendncia correta e seu nico erro foi acreditar que as aes subiriam apenas 100%. O fato que
elas estavam muito mais baratas e decuplicaram de preo.
Antes da crise das bolsas, Naji Nahas, ex-scio dos grupos franceses Societ Gnerale e SaintGobain, agia como um autntico colunvel. J havia trazido ao Brasil estrelas do cinema como
Alain Delon, Gina Lolobrigida e Omar Shariff. No entanto, depois do episdio de 1989, ele
submergiu
e
descobriu
que
sua
nova
forma de atuar, discreta, lhe rendia mais frutos. Evitou negociar aes como pessoa fsica e
investiu
apenas
por
meio
de
fundos
estrangeiros.
Enquanto
esteve
na
sombra, Nahas continuou costurando uma intensa rede de contatos internacionais. Hoje ele a
110

pessoa mais prxima de Marco Tronchetti Provera, o controlador da Telecom Italia. O bilionrio
francs Robert-Louis Dreyfus, dono da Coinbra, um dos maiores grupos agroindustriais do Brasil,
quase um irmo. O mesmo vale para a famlia Lagardre, controladora do principal imprio de
mdia e armamentos da Europa. Alm disso, ningum no Brasil to ligado famlia real saudita
quanto ele. No Carnaval deste ano, Nahas trouxe ao Brasil o embaixador saudita em Washington,
o prncipe Bandar Bin Sultan. Na Capital, Bandar foi recebido num jantar com a presena do
presidente Lula, do chanceler Celso Amorim, dos ministros Antnio Palocci e Dilma Roussef, assim
como do presidente da Vale do Rio Doce, Roger Agnelli e praticamente nada foi publicado na
imprensa. Lula gostou. Decidiu-se ali que os rabes iro abrir todo seu territrio para a prospeco
mineral da Vale. Discretamente, Nahas tambm est pilotando o projeto de uma refinaria de
petrleo no Cear. Depois do encontro, o presidente confidenciou a um interlocutor
que
conheceu
um
outro
Nahas,
bem
diferente
do
personagem
que
imaginava. E este que agora comea a sair da sombra.
A SAGA DO MEGAINVESTIDOR
Como Naji Nahas, libans naturalizado brasileiro, tornou-se um mito do mercado financeiro
A CHEGADA
Em 1969, ele desembarcou no Brasil num vo que havia sido seqestrado e levado a Cuba.
Herdeiro de uma rica famlia libanesa, trouxe US$ 50 milhes.
A PRIMEIRA TACADA
No fim dos anos 70, tornou-se um dos maiores compradores mundiais do mercado da prata. Nos
anos 80, controlava 28 empresas no Brasil.
O PODER
No regime militar, controlava a Internacional, principal seguradora do Pas. Com freqncia, era
recebido no Palcio do Planalto, para onde levava grandes investidores internacionais.
NO MERCADO
Em 1982, com um cheque de 10 bilhes de cruzeiros, comprou 3% da Petrobras. Depois, repetiu a
mesma dose.
O ESTOURO DA BOLSA
Em 1989, foi acusado de agir para manipular os preos das aes. Teve de liquidar sua posio,
avaliada em US$ 490 milhes, e foi multado pela CVM.
A PRISO
Foi detido no dia 30 de outubro de 1989, por uma equipe chefiada por Romeu Tuma.
A VOLTA
Fora das bolsas, Nahas continuou atuando na atrao de grandes investidores. muito ligado
Telecom Italia e, recentemente, trouxe o prncipe saudita Bandar Bin Sultan ao Brasil.
ABSOLVIDO
Em 2004, foi inocentado em todas acusaes que sofria.
"EU VOU ME VINGAR"
Entre uma partida e outra de Roland Garros, onde tem um camarote h mais de vinte anos, Naji
Nahas falou DINHEIRO sobre seu retorno ao mercado.
DINHEIRO O sr. foi acusado de quebrar a Bolsas de Valores em 1989, chegou a ser preso e, 15
anos depois, est inocentado. O que isso representa?
NAJI NAHAS Tirei um peso das minhas costas.
Fui perseguido durante todo esse tempo e perdi os melhores anos da minha vida. Tinha 43 anos
em
1989 e hoje estou com 58. Em vez de ganhar mais dinheiro, perdi tempo me defendendo.
DINHEIRO Quem ganhou e quem perdeu com a crise de 1989?
NAHAS Eu fui a grande vtima. Tinha uma carteira de US$ 490 milhes, que me foi tomada. Hoje,
111

ela valeria US$ 7 bilhes e eu seria o homem mais rico da Amrica Latina. Mais rico at do que o
Carlos Slim. Eu perdi muito. O que ningum pergunta quem ganhou com isso.
DINHEIRO E quem ganhou?
NAHAS Os que apostavam na queda do ndice Bovespa. A turma do Eduardo
Rocha Azevedo. Antes do dia 9 de junho de 1989, eu era um rei. Depois, todos
me viraram as costas.
DINHEIRO O sr. quer se vingar?
NAHAS Certamente. Quero reparao por tudo que eu sofri. Eu e minha famlia.
DINHEIRO Quais os seus prximos passos?
NAHAS Estamos estudando com os advogados. possvel processar a Bolsa de Valores de So
Paulo, a Comisso de Valores Mobilirios e as pessoas que planejaram o golpe para quebrar o
turco, como dizia o Rocha Azevedo.
DINHEIRO O sr. vai voltar a atuar no mercado de aes?
NAHAS Nunca estive proibido de comprar aes e vou continuar investindo normalmente. As
pessoas dizem que o Naji especulava, mas eu carreguei durante muitos anos a minha posio com
aes da Petrobras, da Vale do Rio Doce e do Banco do Brasil. Comprei tambm 15% do Banco
Noroeste. Meu plano era ter 10% da Petrobras, 10% da Vale e 10% do BB e isso era vivel.
DINHEIRO As aes no Brasil hoje esto atrativas?
NAHAS Eu ainda acho que a Bolsa de Valores de So Paulo uma das mais baratas do mundo.
s comparar com os preos das empresas em outros pases.
DINHEIRO Isso significa que Naji Nahas entrar comprando?
NAHAS Posso comprar. Por que no? At porque a economia brasileira est entrando num
momento muito favorvel. Pela primeira vez em muitos anos,
estamos crescendo sem inflao e sem pressionar as contas externas. O trabalho
da equipe do Lula e do ministro Antnio Palocci tem sido muito bom.
DINHEIRO O que o sr. tem feito?
NAHAS Tenho negcios com grandes empresrios chineses, russos e rabes. E vou usar minhas
amizades para ajudar o Brasil. Sempre fiz isso e vou continuar fazendo.
112

Anexos
113

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115

116

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CONCEITOS BSICOS SOBRE ANLISE TCNICA, PSICOLOGIA E

ESTRATGIA PARA A COMPRA E VENDA DE AES

CONCEITOS BSICOS SOBRE ANLISE

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ndice de Figuras, Frmulas e Tabelas

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1. O que Anlise Tcnica?

1.1 Um pouco de histria

1.2 Anlise Tcnica x Anlise Fundamentalista

Caractersticas da anlise tcnica so:

Analisa os dados gerados pelas transaes como preo e volume.

As duas escolas tm por objetivo determinar o que comprar/vender quando comprar/vender.

1.3 Importncia da Anlise Tcnica

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2.1 Princpio 1: Os ndices Descontam Tudo

Todo o fator que afeta a oferta x demanda est refletido no ndice.

2.2 Princpio 2: As Trs Tendncias do Mercado

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Figura 1: Grfico de Tendncia Primria

2.3 Princpio 3: As Trs Fases dos Movimentos

2.3.1 Fases do Mercado de Alta

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2.3.2 Fases do Mercado de Baixa

2.4 Princpio 4: O Princpio da Confirmao

Figura 2: ndices de Confirmao

2.5 Princpio 5: Volume Deve Confirmar a Tendncia

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2.6 Princpio 6: A Tendncia Continua At Surgir um Sinal

Para Saber Mais

3. Formao dos Grficos

3.1 Conhecendo o Grfico de Barras

Figura 3: Formao do Grfico de Barras

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Figura 4: Grfico de Barras do Ibovespa

3.2 Conhecendo o Grfico de Candles

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3.2.1 Resumo Introdutrio

Figura 7: Padres Altistas

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Figura 8: Padres de Baixas

Figura 9: Padres de Reverso

Figura 10: Candles Sem Sombras

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Figura 11: Grfico Com Padro Doji Star

3.3 Periodicidade dos Grficos

Dirio: Representando 1 prego

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Suporte: Regio na qual o interesse de comprar grande, superando a presso

Figura 12: Resistncia no Grfico Ibovespa

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Figura 13: Suporte no Grfico Ibovespa

4.1 O Componente Psicolgico

4.1.1 Comprometimento, envolvimento e orgulho

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Figura 14: Suporte e Resistncia no Grfico Ibovespa