O Que So

Debntures
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s debentures sao
titulos que se a[ustam
perfeltamente as
necessldades de
captaao das empresas.
Graas a sua nexlbllldade,
transformaram-se no mals
lmportante lnstrumento de
obtenao de recursos das
companhlas brasllelras.
Para apresentar as prlnclpals
caracteristlcas desse mercado, a
AND|MA e a A8PASCA mantem
permanentemente atuallzado
este gula sobre debntures,
com uma abordagem slmples
e acessivel para aqueles que
dese[am conhecer mals
sobre o assunto.
A
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O que sao debentures!
Sao valores moblllarlos
representatlvos de divlda de medlo e
longo prazos que asseguram a seus
detentores (debenturlstas) dlrelto
de credlto contra a companhla emlssora.
Quem pode emltlr debentures!
A captaao de recursos no mercado
de capltals, vla emlssao de
debentures, pode ser felta por
Socledade por Aes (S.A.), de capltal
fechado ou aberto. Lntretanto,
somente as companhlas abertas,
com reglstro na CvM - Comlssao
de valores Moblllarlos, podem efetuar
emlsses publlcas de debentures.
Como a companhla paga pelos
recursos obtldos na emlssao!
A posslbllldade de a emlssora
determlnar o nuxo de
amortlzaes e as formas de
remuneraao dos titulos e o
prlnclpal atratlvo das debentures. Lssa
nexlbllldade permlte que as parcelas
de amortlzaao e as condles de
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remuneraao se a[ustem ao nuxo de calxa
da companhla, ao pro[eto que a emlssao
esta nanclando - se for o caso - e as
condles de mercado no momento da
emlssao.
O que e uma escrltura de emlssao!
L o documento em que estao descrltas
as condles sob as quals a debenture
sera emltlda, tals como dlreltos
conferldos pelos titulos, deveres
da emlssora, montante da
emlssao e quantldade de
titulos, datas de emlssao e
venclmento, condles de amortlzaao
e remuneraao, [uros, premlo etc.
Qual o prazo de resgate de uma
debenture!
As debentures sao papels
de medlo e longo prazos. A
data de resgate de cada titulo
deve estar denlda na escrltura
de emlssao. A companhla pode, alnda,
emltlr titulos sem venclmento, tambem
conhecldos como debentures perpetuas.
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O que sao debentures conversivels!
Sao aquelas que podem ser trocadas
por aes da companhla emlssora.
As debentures conversivels - e
tambem as nao-conversivels -
podem contemplar clausulas
de permutabllldade por
outros atlvos ou por aes
de emlssao de tercelros
que nao a emlssora. As condles de
converslbllldade, bem como as de
permutabllldade, devem estar descrltas na
escrltura de emlssao.
Qual a dlferena entre debenture
nomlnatlva e escrltural!
A debenture nomlnatlva e
aquela cu[os reglstro e controle
das transferenclas sao reallzados
pela companhla emlssora no
Llvro de Peglstro de Debentures
Nomlnatlvas. A escrltural, por
sua vez, e aquela cu[as custodla
e escrlturaao sao feltas por lnstltulao
nancelra autorlzada pela CvM para
prestar tals servlos.
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Quals sao as especles de debentures!
As especles de garantlas poderao ser
constltuidas cumulatlvamente. Lm funao
do tlpo de garantla ofereclda
ou da ausencla de garantla,
as debentures sao asslm
classlcadas:
Com garantia real: Garantldas
por bens lntegrantes do atlvo da
companhla emlssora, ou de tercelros, sob
a forma de hlpoteca, penhor ou antlcrese,
Com garantia futuante: Asseguram
prlvlleglo geral sobre o atlvo da emlssora,
em caso de falencla. Os bens ob[eto da
garantla nutuante nao cam vlnculados
a emlssao, o que posslblllta a emlssora
dlspor desses bens sem a prevla
autorlzaao dos debenturlstas,
Quirografria ou sem preferncia: Nao
oferecem prlvlleglo algum sobre o atlvo
da emlssora, concorrendo em lgualdade
de condles com os demals credores
qulrografarlos, em caso de falencla da
companhla, e
Subordinada: Na hlpotese de llquldaao
da companhla, oferecem preferencla de
pagamento tao-somente sobre o credlto
de seus aclonlstas.
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Qual a dlferena entre emlssao
publlca e prlvada!
A prlmelra e dlreclonada ao
publlco lnvestldor em geral,
felta por companhla aberta,
sob reglstro na CvM. 1a a emlssao
prlvada e voltada a um grupo restrlto
de lnvestldores, nao sendo necessarlo o
reglstro na Comlssao.
Como transcorre um processo de emlssao
publlca de debentures!
A emlssao de debentures e decldlda
em assemblela geral de aclonlstas ou
em reunlao do conselho
de admlnlstraao
da emlssora, ambos
com poderes para
estabelecer todas as
condles da emlssao.
A companhla deve
escolher uma lnstltulao nancelra
(banco de lnvestlmento ou multlplo,
corretora ou dlstrlbuldora de titulos e
valores moblllarlos) para estruturar e
coordenar todo o processo de emlssao.
Lssa lnstltulao, denomlnada coordenador
lider, sera responsavel pela modelagem
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da operaao, transformaao da empresa
em Socledade por Aes e obtenao de
reglstro de companhla aberta, caso se[a
necessarlo, preparaao da documentaao
e reglstro da emlssao publlca na CvM,
formaao do consorclo de dlstrlbulao,
apresentaes (road shows), apuraao
de bookbuilding, se for o caso, e
colocaao dos titulos aos lnvestldores.
O coordenador e responsavel, alnda,
pela reallzaao de uma dlllgencla (due
diligence process) sobre as lnformaes da
emlssora que serao dlstrlbuidas ao publlco
lnvestldor e utlllzadas para a elaboraao
do prospecto de emlssao.
Qual a nalldade do prospecto de
emlssao!
Lsse documento, obrlgatorlo nas emlsses
publlcas, consollda todas as lnformaes
relevantes sobre a emlssora,
permltlndo aos potenclals
lnvestldores uma correta
avallaao da sltuaao da
companhla e das condles
gerals da emlssao. 11
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O que e rating de uma emlssao de
debentures!
O rating e uma classlcaao efetuada por
empresa especlallzada lndependente
(agencla de rating) que renete sua
avallaao sobre o grau de
rlsco envolvldo em
determlnado lnstrumento
de divlda. No caso de uma
emlssao de debentures,
avalla a probabllldade de
a companhla emlssora
nao honrar os compromlssos nancelros
assumldos na escrltura de emlssao (rlsco
de default).
O que e
bookbuilding!
L um mecanlsmo de
consulta prevla ao
mercado para denlao
da remuneraao das
debentures ou do aglo/
desaglo no preo de subscrlao, tendo
em vlsta a quantldade de debentures,
para dlferentes nivels de taxa, que cada
lnvestldor tem dlsposlao de adqulrlr.
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O que e underwriting!
L a operaao de dlstrlbulao prlmarla de
debentures, ou se[a, a prlmelra venda dos
titulos apos a sua emlssao. Tal processo
e conduzldo por
lnstltulao nancelra
contratada pela
emlssora, denomlnada
coordenador lider, e
pode contar com
a partlclpaao de outras lnstltules
lntermedlarlas (pool de colocaao).
Qual a dlferena entre mercado prlmarlo e
secundarlo de debentures!
Lntende-se como mercado prlmarlo
aquele em que os titulos sao ofertados
pela prlmelra vez pela
companhla emlssora,
atraves do pool de
colocaao, obtendo asslm
recursos para suprlr suas
necessldades nancelras.
O mercado secundarlo e aquele em que
sao efetuadas as operaes de compra e
venda de debentures pelos lnvestldores.
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Onde sao negocladas as debentures no
mercado secundarlo!
Atualmente, a forma mals comum e no
mercado de balcao organlzado - slstemas
de negoclaao de titulos supervlslonados
por entldade auto-reguladora,
devldamente autorlzada
pelo 8anco Central e
pela CvM. No caso das
debentures, o prlnclpal
e o SND Slstema
Naclonal de Debentures,
admlnlstrado pela
Cetlp S.A. 8alcao Organlzado de Atlvos
e Derlvatlvos. Nesse caso, os lnvestldores
lnteressados em adqulrlr os papels devem
procurar uma lnstltulao nancelra
autorlzada a operar nesse mercado.
As debentures tambem podem ser
negocladas em slstemas eletrnlcos,
a exemplo do que ocorre no CLT|PNet.
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Por que as debentures
devem ser reglstradas em
slstemas eletrnlcos!
Na realldade, nao ha lmposlao
legal com relaao ao reglstro das
debentures nesses amblentes.
O que ha sao normas que exlgem que as
lnstltules nancelras ou lnvestldores
lnstltuclonals - prlnclpals lnvestldores em
debentures - somente possam adqulrlr
titulos devldamente reglstrados em
slstemas de custodla autorlzados pelo
8anco Central e pela CvM.
O que e repactuaao!
L um mecanlsmo
utlllzado pelas
companhlas emlssoras
de debentures -
quando prevlsto
na escrltura de emlssao - para adequar
seus titulos, perlodlcamente, as condles
vlgentes no mercado. Na repactuaao,
a emlssora esta obrlgada a recomprar
os titulos dos debenturlstas que nao
aceltarem as novas condles propostas.
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O que e uma assemblela de
debenturlstas!
L o forum em que se
reunem os debenturlstas
para dlscutlr e dellberar
sobre assuntos relatlvos
a emlssao, como,
por exemplo, alteraes propostas
nas caracteristlcas da debenture. As
assemblelas podem ser convocadas
pela companhla emlssora, pelo agente
duclarlo, pela CvM ou pelos proprlos
debenturlstas.
Qual a funao do
agente duclarlo!
O agente duclarlo
e o representante
legal da comunhao
de lnteresses
dos debenturlstas,
protegendo seus dlreltos [unto a emlssora.
Sua presena e obrlgatorla nas emlsses
publlcas.
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O que e e como se calcula o Preo Unltarlo
da Curva (PU) de uma debenture!
O Preo Unltarlo da Curva (PU) e o valor da
debenture em determlnada data, expresso
em moeda naclonal corrente. Seu calculo
e efetuado atuallzando-se o preo de
emlssao do titulo conforme as condles
descrltas na escrltura de emlssao.
Com o ob[etlvo de padronlzar
a metodologla de calculo, o
Comlte de valores Moblllarlos
da AND|MA elaborou o Trabalho
de Orientao de Textos
para Clculos de Debntures, denlndo
crlterlos para calculos de atuallzaao e
remuneraao dos atlvos.
O que sao cedulas de debentures!
Sao titulos que posslbllltam ao seu
emltente obter recursos tendo como
garantla o penhor de debentures
emltldas por outras companhlas. Lsse
lnstrumento permlte que uma lnstltulao
nancelra subscreva
debentures de
algumas empresas e, em
segulda, emlta cedulas
para obter recursos.
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Por que e lmportante as empresas
buscarem a utlllzaao de clausulas
padronlzadas de
calculo para as
debentures!
Com a
padronlzaao,
as empresas
emlssoras facllltam
os calculos dos pagamentos de [uros,
premlo, amortlzaao etc., unlcando
o entendlmento a todas as partes
envolvldas, e vlablllzam o calculo
automatlco no SND e a dlvulgaao dlarla
das curvas de seus papels no slte de
debentures da AND|MA.
O que sao debentures slmpllcadas!
Sao debentures cu[as clausulas
contemplam avanos no campo da
slmpllcaao e da
padronlzaao. Crladas
no amblto da auto-
regulaao, as debentures
slmpllcadas estao
baseadas no
modelo de escrltura elaborado pela
AND|MA e AN8|D, e tem como ob[etlvo
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facllltar a adesao de mals companhlas
emlssoras ao mercado de capltals
brasllelro, atralr um numero malor de
lnvestldores, e, consequentemente,
aumentar a llquldez das negoclaes
secundarlas desses titulos.
O que e
securltlzaao
vla emlssao de
debentures!
L uma operaao
medlante a qual
um nuxo de receblmentos
futuros - recebivels lmoblllarlos ou de
credlto, por exemplo - e anteclpado
atraves da emlssao de debentures.
Os proprlos receblmentos sao oferecldos
pela companhla como garantla dos titulos.
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Quals os prlnclpals normatlvos que se
apllcam ao mercado de debentures!
A Lel n 6.404/76, modlcada pelas Lels
nos 9.457/97 e l0.303/0l, e o prlnclpal
normatlvo referente as emlsses de
debentures. Alguns
normatlvos do
8anco Central
e lnstrues da CvM
complementam essa
regulamentaao.
Destaque para a
|nstruao CvM n 400 que regulamenta as
regras sobre reglstro das ofertas publlcas
de dlstrlbulao prlmarla e secundarla
de valores moblllarlos. Para consultar a
leglslaao completa e outras lnformaes
sobre esse mercado, acesse
o site www.debentures.com.br.
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ANDIMA - Associao Nacional
das Instituies do Mercado
Financeiro representa
bancos, corretoras,
distribuidoras de ttulos
e valores mobilirios e administradoras de
recursos de terceiros.
A
ABRASCA - Associao Brasileira
das Companhias Abertas
uma entidade civil, sem
fns lucrativos, criada em
1971 para defender a
ampliao e o aprimoramento do mercado
de capitais como fonte de fnanciamento
para as empresas brasileiras de capital
aberto, fechado ou que desejam abrir seu
capital.
A
Rio de Janeiro
Av. Chile, 230 - 13 andar - Centro
Telefone (21) 3814-3800.
So Paulo
Av. das Naes Unidas, 8501/11/Conj. A - Pinheiros
Telefone (11) 3115-1313.
So Paulo
Rua Boa Vista, 63 - 8 andar - Centro
Telefax (11) 3107-5557
Rio de Janeiro
Rua da Conceio, 105 - sala 1.301 - Centro
Telefone (21) 2233-3656
www.abrasca.org.br