Victor Penna

C A RT E I R A D E F U N D O S I M O B I L I Á R I O S victor.penna@bb.com.br

Kamila Oliveira
Janeiro 2021 kamila@bb.com.br
ÍNDICE

1. Panorama de Mercado 3 6. Vinci Logística 14

2. Carteira Sugerida de Fundos Imobiliários 5 7. XP Log 16

3. Mérito Desenvolvimento Imobiliário 8 8. Banestes Recebíveis Imobiliários 18

4. RBR Alpha Multiestratégia Real Estate 10 9. REC Recebíveis Imobiliários 20

5. CHSG Renda Urbana FII 12 10. Malls Brasil plural 22

 1 PANORAMA DE MERCADO
Dezembro | O IFIX encerrou o mês com valorização de 2,19%, aos 2.870 pontos. Em 12 meses, o índice recua 10,24%.

Após uma forte valorização no final de 2019, o IFIX iniciou um movimento de realização já a partir de janeiro, ganhando
IFIX
força em março em função da pandemia e da maior aversão ao risco. A recuperação foi percebida com maior destaque
em abril e maio, quando o índice atingiu a casa dos 2.700 pontos, permanecendo neste patamar desde então. Com isso, o
índice fechou 2020 com um retorno negativo de 10,24%, encerrando aos 2.870 pontos. Cotação em 30/12/2020 pts 2.870
Se, por um lado, os fundos de lajes corporativas e de shoppings foram os que mais pressionaram o índice para baixo em
função do forte impacto sofrido ao longo do ano em termos de vacância e inadimplência, por outro lado, os fundos de Máxima (52 sem.) pts 3.263
papéis e de logística ajudaram a amenizar a queda do IFIX. Acreditamos até que o cenário poderia ter sido diferente,
considerando que estes dois últimos pouco sofreram os impactos da pandemia, porém os elevados múltiplos pelos quais
os FIIs em geral estavam sendo negociados ao final de 2019 levou o mercado a realizar os devidos ajustes no valor das Mínima (52 sem.) pts 1.883
cotas, em um tom mais sensato diante do ambiente desafiador que o mundo vislumbrou em 2020.
Olhando para o ano que se inicia, nossa perspectiva é positiva, mesmo que com muitos desafios em alguns setores, mas Variação no mês % 2,19%
suportada (i) pelo baixo nível de taxa de juros e (ii) o consequente maior apetite dos investidores por classes de ativos de
maior risco, com (iii) a participação de pessoas físicas se mantendo em trajetória ascendente. Por outro lado, entendemos Variação em 2020 % -10,24%
que a pressão inflacionária preocupa, o que poderia mudar o direcionamento da taxa de juros para uma antecipada
elevação, reduzindo a atratividade do mercado de FIIs.
Variação em 12 meses % -10,24%
Com relação aos segmentos que compõem esse mercado, continuamos mais otimistas com os FIIs de papéis e de
logística que, somados, representam 50% de nossa carteira recomendada. O baixo nível de taxa de juros favorece o
primeiro, enquanto o momento favorável para galpões (dentro ou não de condomínios), relacionado ao incremento do
consumo via e-commerce, beneficia a demanda por esse tipo de ativo. Já o mercado imobiliário corporativo ainda sofre IBOV x IFIX x CDI
com níveis de vacância elevados, apesar da resiliência em determinadas regiões como São Paulo, por exemplo, Base 100
especialmente em bairros premium.
IBOV IFIX CDI
Em paralelo, o segmento de shoppings surge como potencial para 2021, ao nosso ver, à medida que a iminente
vacinação contra o Covid-19 favoreça o retorno do consumidor aos espaços voltados para compras e lazer. Nesse 110
sentido, decidimos pela volta da recomendação de um fundo desse segmento em nossa carteira, que é o MALL11, cuja
100
gestora é uma empresa do Grupo Plural. Além de 100% dos shoppings do fundo estarem operando normalmente,
observamos uma relevante retomada no fluxo de dividendos, cujas cotas estão sendo negociadas abaixo do valor 90
patrimonial. Assim, nossa aposta tem como fundamento a recuperação do setor, potencializada pela possibilidade de
80
ganho de capital.
Vale mencionar que o mercado de FIIs também ganha relevância no quesito diversificação, por meio da exposição em 70
ativos de outros segmentos como o agrícola, por exemplo, bem como pela ampliação do leque de produtos de
60
investimentos como aluguel de FIIs e ETFs.
Diante do exposto, nossa carteira passa então a ser composta por um fundo de desenvolvimento, um FOF, um híbrido, 50
dois de logística, dois de papéis e um de shopping. São eles: Mérito Desenvolvimento Imobiliário (MFII11), RBR Alpha
Multiestratégia Real Estate (RBRF11), CHSG Renda Urbana (HGRU11), Vinci Logística (VILG11), XP Log (XPLG11),
Banestes Recebíveis Imobiliários (BCRI11), Rec Recebíveis Imobiliários (RECR11) e Malls Brasil Plural (MALL11).
Fonte: Bloomberg, Economatica (em 30/12/2020), BB Investimentos

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 1 PANORAMA DE MERCADO
A análise conjunta de determinados indicadores permite uma melhor avaliação do investimento. Abaixo, listamos alguns indicadores de
mercado e os FIIs que se destacaram em ambas as direções.

Liquidez (média diária em 12 meses) Retorno Total

R$ milhares % em 12 meses

Maiores Menores Maiores Menores

XP Logística XPLG11 8.270 Cont Square Faria FLMA11 224 Hectare CE HCTR11 46,95 Pátria Ed Corp PATC11 -38,52

CSHG Logística HGLG11 7.450 Hotel Maxinvest HTMX11 356 Iridium Rec Imob IRDM11 31,56 Cont Square Faria L FLMA11 -37,25

XP Malls XPML11 7.111 Rio Negro RNGO11 394 REC Rec Imob RECR11 18,85 Rio Bravo Renda C RCRB11 -34,24

Maxi Renda MXRF11 6.684 Industrial do Brasil FIIB11 397 Mérito Desenv Im MFII11 17,97 Bradesco C Imob At BCIA11 -32,59

CSHG Renda Urb HGRU11 6.606 Ourinvest Log OULG11 427 Habitat II HABT11 15,82 Hotel Maxinvest HTMX11 -32,03

Dividend Yield (Dividendo/Valor Médio da Cota) Preço sobre Valor Patrimonial (P/VPA)
% em 12 meses Vezes

Maiores Menores Maiores Menores

Hectare CE HCTR11 14,32 Hotel Maxinvest HTMX11 0,94 Iridium Rec Imob IRDM11 1,36 General Shop Ativo FIGS11 0,67

XP Corp Macaé XPCM11 14,12 Cont Square Faria FLMA11 2,12 Industrial do Brasil FIIB11 1,26 Rio Negro RNGO11 0,70

REC Recebíveis RECR11 10,35 XP Malls XPML11 2,29 Hectare CE HCTR11 1,26 Santander P Im CDI SADI11 0,81

Habitat II HABT11 9,80 Pátria Ed Corp PATC11 2,52 Alianza Trust R Im ALZR11 1,26 BTG Pac Cor Office BRCR11 0,82

Mérito Desenv Im MFII11 9,24 Quasar Agro QAGR11 2,58 CSHG Logística HGLG11 1,23 Rio Bravo Renda C RCRB11 0,84

Fonte: Economatica (em 30/12/2020), BB Investimentos | Considera apenas: (i) FIIs que participam do IFIX; (ii) listados no segmento Tradicional da B3; (iii) Dividend yield > 0

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 2 CARTEIRA SUGERIDA DE FUNDOS IMOBILIÁRIOS
A carteira é atualmente composta por 8 ativos com exposição aos setores de lajes corporativas (por meio dos FOFs), logística, imóveis
comerciais, residenciais, recebíveis imobiliários e shoppings.

Carteira Taxa de Cota R$ Prêmio Vol. Retorno1 (%) Dividend Yield (%)
Adm. + Idade Médio
IFIX (%)
Gestão (anos) Diário 3m
(% a.a.) Mínimo Máximo R$ mil
Ativo Segmento Ticker Última* P/VPA Mês 6 meses 12 meses Mês 6 meses 12 meses
12 m 12m

FII Merito I Desenvolvimento MFII11 2,00% 0,49% 7,3 135,06 78,12 136,74 1,10 943 -1,2% 18,3% 18,0% 0,81% 4,48% 8,96%

FII Rbralpha FOF RBRF11 1,00% 1,43% 3,3 97,70 68,63 122,40 1,04 3840 1,4% 5,2% -15,3% 0,77% 3,97% 8,13%

FII CSHG Urb Híbrido HGRU11 0,70% 2,65% 2,8 128,61 84,45 128,84 1,09 6879 1,7% 6,4% 6,4% 0,53% 3,15% 6,36%

FII Vincilog Logística VILG11 0,95% 1,53% 4,6 126,81 81,17 132,28 1,13 6059 3,2% 7,1% -2,9% 0,47% 2,61% 5,42%

FII Xp Log Logística XPLG11 0,95% 3,53% 2,6 123,40 81,42 137,36 1,13 8017 -1,6% -1,1% -11,1% 0,47% 2,80% 5,69%

FII Bees Cri Papéis BCRI11 1,00% 0,57% 5,8 115,72 76,24 115,72 1,10 1833 9,3% 16,2% 9,4% 1,02% 4,53% 8,81%

FII Rec Rece Papéis RECR11 1,20% 1,25% 3,5 111,20 65,98 111,20 1,17 4148 4,0% 19,7% 18,9% 1,18% 5,60% 10,05%

FII Malls Bp Shoppings MALL11 0,50% 0,88% 3,1 104,77 58,01 126,26 0,99 2344 10,4% 23,8% -12,6% 0,55% 1,90% 4,08%

Fonte: Economatica (em 30/12/2020), BB Investimentos | 1Retorno total considerando os dividendos pagos

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 2 CARTEIRA SUGERIDA DE FUNDOS IMOBILIÁRIOS
Performance teórica da Carteira Recomendada, demonstrando o desempenho retroativo do comportamento dos ativos. Em dezembro, a
carteira apresentou um desempenho que superou o IFIX em 0,11 p.p., encerrando o mês com uma valorização de 2,30%.

Carteira x IFIX x CDI

Período Carteira CDI % CDI IFIX Diferença IFIX Base 100

Carteira IFIX CDI

Mês 2,30% 0,16% 1467,44% 2,19% 0,11 p.p. 105

100
95
90
6 Meses 8,46% 0,98% 864,94% 2,28% 6,19 p.p. 85
80
75
12 Meses -3,21% 2,77% -115,92% -10,24% 7,03 p.p. 70
65
60

2020 -3,21% 2,77% -115,92% -10,24% 7,03 p.p.

Risco e Retorno em 12 meses

%

30.0

20.0 RECR11
MFII11
10.0 BCRI11
Retorno 12M (%)

HGRU11
IBOV
0.0 Carteira
VILG11
HFOF11
-10.0 IFIX XPLG11
RBRF11
-20.0
0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 30.0 35.0 40.0 45.0 50.0
Volatilidade 12M (%)

Fonte: Bloomberg, Economatica (em 30/12/2020), BB Investimentos | Risco = desvio-padrão dos ativos

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 Victor Penna
FUNDOS IMOBILIÁRIOS SELECIONADOS victor.penna@bb.com.br

Kamila Oliveira
Janeiro 2021 kamila@bb.com.br
 3 MÉRITO DESENVOLVIMENTO IMOBILIÁRIO Desenvolvimento

O Mérito Desenvolvimento Imobiliário objetiva principalmente a aquisição de participações em empreendimentos imobiliários desenvolvidos
em parceria com incorporadoras de excelência comprovada, com atuação ativa do gestor na seleção e no monitoramento desses ativos.

Informações Gerais MFII11 x IFIX

Base 100
MFII11
MFII11 IFIX CDI
Data de Lançamento Mar/13
130
Segmento Desenvolvimento 120

Gestor Mérito Investimentos 110

Descrição 100
Administrador Planner Corretora de Valores
90
 O fundo tem por objetivo principal a aquisição de Taxa de Adm + Gestão* 2,0% a.a. 80
participações em empreendimentos de 70
Patrimônio Líquido R$ 308,9 mi
incorporação imobiliária desenvolvidos em parceria 60
Participação no IFIX 0,49%
com incorporadoras de excelência comprovada,
Empreendimentos 21
com atuação ativa do gestor na seleção e no
monitoramento desses ativos. Retorno MFII11 Dividendos Distribuídos x Dividend Yield Mensal
R$ e %
 Para atender às necessidades de liquidez, o fundo No mês -1,23%
Dividendo/Cota (R$) Dividend Yield (%)
poderá alocar parte dos recursos em títulos ou 6 meses 18,25%
valores mobiliários. 1.15 1.20%
12 meses 17,97%
1.10 1.00%
2020 17,97%
1.05 0.80%
Dividend yield MFII11 1.00 0.60%

No mês 0,81% 0.95 0.40%

6 meses 4,48% 0.90 0.20%

0.85 0.00%
12 meses 8,96%

2020 8,96%

Fonte: Economatica (em 30/12/2020) | http://meritoinvestimentos.com.br/fundos-de-investimento/merito-desenvolvimento-imobiliario-i-fii/ | * Sobre o PL a mercado. Taxa de performance: 20% sobre o que exceder a variação do CDI.

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 3 MÉRITO DESENVOLVIMENTO IMOBILIÁRIO Desenvolvimento

Tipo de Empreendimento Empreendimento por Renda

Destaques e Comunicados
% PL – referente a novembro/20 % PL – referente a novembro/20
 Em 11 de novembro, a Planner, administradora do
Média/Alta Renda
fundo, divulgou proposta para a 6ª emissão de 9%
Incorporação Média
cotas, que foi aprovada na assembleia geral Residencial Renda
extraordinária de cotistas do dia 26 de novembro. O 26% 3%
valor total da oferta será de até R$ 85,9 milhões,
Média/Baixa
com a emissão de até 747.387 cotas no valor de R$ Renda
115,00 (clique aqui para acessar nossa avaliação 21%
sobre essa emissão).
 Em 06 de novembro, o fundo comunicou que Baixa Renda
Urbanização 67%
adquiriu participação no empreendimento Vilas do
74%
Rio. Trata-se de um loteamento residencial aberto
localizado em Campinas/SP, com 358 lotes,
destinado ao público de baixa renda.
 Em outubro, foi divulgado o rendimento de R$ 3,32 Fase de Desenvolvimento Localização
por cota, referente aos resultados do fundo do % PL – referente a novembro/20 % PL – referente a novembro/20
3T20. O valor será dividido em 3 pagamentos Obras
9% Nordeste
mensais.
Pré- 51%
 No 3T20, o empreendimento (i) Miríade Litoral Lançamento
8%
estava 100% vendido, enquanto, (ii) Luar de
Lagarto e Luar de Rio Largo, 99%; (iii) Luar do
Campestre, 98%; (iv) Luar de Camaçari, 95%; (v)
Luar de Arapiraca II, 87%; (vi) Nova Colorado S.A.,
86%; (vii) Luar de Estância, 85%; (viii) Way Parque
das Nações, 84%; (ix) Residencial Campo Verde e
Terras da Estância, 83%; (x) Luar de Canaã e Sudeste
Concluído
49%
MaxHaus Santos, 68%; (xi) Golden Boituva, 48%; e, 82%
(xii) Luar do Parque, 32%.

Fonte: Economatica (em 30/12/2020) | http://meritoinvestimentos.com.br/fundos-de-investimento/merito-desenvolvimento-imobiliario-i-fii/

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 4 RBR ALPHA MULTIESTRATÉGIA REAL ESTATE FOF

O Fundo tem como objetivo a valorização e a rentabilidade de suas cotas no longo prazo, por meio do investimento nos Ativos
Imobiliários, auferindo rendimentos advindos destes, bem como auferir ganho de capital a partir da negociação dos Ativos Imobiliários.

Informações Gerais RBRF11 x IFIX

Base 100
RBRF11
RBRF11 IFIX CDI
Data de Lançamento Set/17
110
Segmento Fundo de Fundos 100

Gestor RBR Asset Management 90

Descrição do fundo 80
Administrador BTG Pactual
 O RBRF11 buscará a diversificação de seus 70
Taxa de Adm + Gestão* 1,00% a.a.
investimentos em quatro principais estratégias: 60
Patrimônio Líquido R$ 862 mi 50
 Ativos “Alpha”: Principal estratégia do fundo.
Foco em FII de imóveis prontos com potencial de Participação no IFIX 1,42%

valorização. Retorno RBRF11

Dividendos Distribuídos x Dividend Yield Mensal
 Ativos “Beta”: Posições táticas. FIIs mais No mês 1,42% R$ e %
sensíveis às oscilações de curto prazo do quadro
6 meses 5,24% Dividendo/Cota (R$) Dividend Yield (%)
macro econômico.
12 meses -15,33% 1.00 0.90%
 CRI: Dívidas imobiliárias com garantias e 0.90 0.80%
2020 -15,33% 0.80 0.70%
recebíveis no setor. Diversificação fundamental 0.70 0.60%
Dividend yield RBRF11 0.60
para mitigar riscos. 0.50%
0.50
0.40%
0.40
 Liquidez: Recursos aguardando alocação futura. No mês 0,77%
0.30 0.30%
0.20 0.20%
6 meses 3,97%
0.10 0.10%
0.00 0.00%
12 meses 8,13%

2020 8,13%

Fonte: Economatica (em 30/12/2020) | https://www.rbrasset.com.br/fundos/rbr-alpha-rbrf11/.|* Sobre o PL ou sobre o valor de mercado caso o fundo integre o IFIX. Taxa de performance: 20% sobre o que exceder o benchmark.

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 4 RBR ALPHA MULTIESTRATÉGIA REAL ESTATE FOF

Alocação por Segmento Alocação da Carteira: Maiores Ativos Imobiliários

Destaques e Comunicados
% do PL - referente a novembro/2020 % do PL – referente a novembro/20
 Em 03 novembro, o BTG Pactual DTVM, instituição Outros
3.7%
administradora do RBR Alpha Multiestratégia Real Galpão/Logístico RBRL11
Estate (RBRF11), anunciou em Fato Relevante a 6ª 12.7% 11.08%
Corporativos
emissão de cotas do fundo, no valor total de, 40.8%

inicialmente, até R$ 351 milhões (clique aqui para TEPP11

9.52%
acessar nova avaliação sobre essa emissão).
RCRB11
 No relatório de novembro, fundo ressaltou que a 6ª Recebíveis 6.78%
32.3%
emissão tem previsão para liquidação dos direitos BRCR11
6.31%
de preferência e sobras ao final de 2020, e da JSRE11
Oferta no início de 2021. Dessa forma, as eventuais Shoppings 5.16%
BARI11
novas cotas participarão do resultado do fundo 10.4% 5.12%
KNIP11
apenas a partir de 2021. Sendo assim, não haverá 4.79%
HGRE11
diluição dos dividendos extraordinários do Alocação por Classe de Ativos
4.71%
encerramento do FII FVBI11. % do PL - referente a novembro/2020 BPML11
Liquidez 3.98%
 Ainda em novembro, o fundo divulgou a expectativa 2.0%
de manter os dividendos de R$ 0,75/cota até
CRI
dezembro de 2020.
30.0%
 Em termos de alocação do portfolio, o fundo
Alpha Outros
encerrou novembro com 98% dos recursos 46.0% 42.55%
alocados em FII ou CRI, tendo o setor corporativo
como a maior posição no Alpha. Quanto às
movimentações no mês, o principal movimento foi a
realização de ganho de capital em parte da posição
em BARI11. Beta
22.0% 1

Fonte: Economatica (em 30/12/2020) | https://www.rbrasset.com.br/fundos/rbr-alpha-rbrf11/

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 5 CSHG RENDA URBANA FII Híbrido

O CSHG Renda Urbana explora ativos imobiliários urbanos de uso institucional e comercial que não sejam vinculados aos setores de lajes
corporativas, shoppings centers e logística.

Informações Gerais HGRU11 x IFIX

Base 100
HGRU11
HGRU11 IFIX CDI
Data de Lançamento Abr/18
110
Segmento Híbrido 105
100
Gestor Credit Suisse Hedging-Griffo 95
90
Descrição 85
Administrador Credit Suisse Hedging-Griffo
80
 O objetivo do Fundo é auferir rendimentos através Taxa de Adm + Gestão* 0,70% a.a. 75
70
da exploração de empreendimentos imobiliários 65
Patrimônio Líquido R$ 2,17 bi
urbanos de uso institucional e comercial, que 60
Participação no IFIX 2,65%
potencialmente gerem renda por meio de alienação,
ABL (Área Bruta Locável) 355 mil m²
locação ou arrendamento.
Retorno HGRU11 Dividendos Distribuídos x Dividend Yield Mensal
 O Fundo irá priorizar a aquisição de
R$ e %
empreendimentos imobiliários institucionais ou No mês 1,66%
Dividendo/Cota (R$) Dividend Yield (%)
comerciais que não sejam lajes corporativas, 6 meses 6,45%
shopping centers ou da área de logística. 0.75 0.80%
12 meses 6,44% 0.74 0.70%
 Com relação à tipologia dos contratos, 89,6% são 0.73
2020 6,44% 0.60%
0.72
atípicos e sua base é bastante diversificada em 0.71 0.50%
Dividend yield HGRU11 0.70 0.40%
imóveis educacionais – IBMEC, Estácio, São Judas 0.69 0.30%
No mês 0,53% 0.68
– e imóveis de varejo como Lojas BIG e Sam’s 0.20%
0.67
Club, por exemplo. 6 meses 3,15% 0.66 0.10%
0.65 0.00%
12 meses 6,36%

2020 6,36%

Fonte: Economatica (em 30/12/2020) | https://www.cshg.com.br/site/publico/imob/imob17.seam | * Sobre o valor de mercado do fundo. Taxa de performance: 20% do que exceder 5,5% ao ano da cota de integralização atualizada pelo IPCA.

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 5 CSHG RENDA URBANA FII Híbrido

Receita por Segmento Vacância Física

Destaques e Comunicados
% dos investimentos – referente a novembro/20 92,7% dos contratos são atípicos
 No mês de novembro, os rendimentos do fundo 2.0%
SPVJ11
foram positivamente impactados pelo retorno dos 1.8%
11%
diferimentos concedidos a 3 locatários durante o 1.6%
primeiro semestre de 2020.
Renda Fixa 1.4%
 Ainda, em novembro, o fundo adquiriu cotas do FII 13% 1.2%
SPVJ11, voltando para a mesma posição que
1.0%
detinha antes da 4ª emissão de cotas.
FII 0.8%
 Além disso, todos os aluguéis cobrados foram 4%
0.6%
recebidos. Houve ainda um adiantamento da Ibmec,
0.4%
relativo ao aluguel de competência novembro, que
só seria recebido em dezembro. 0.2%
Imóveis
72% 0.0%
 Em fato relevante do dia 30 de novembro, o fundo
divulgou que a reavaliação do valor justo dos
imóveis do fundo resultou em um valor 9,92%
superior, totalizando uma variação positiva de
6,81% no valor patrimonial da cota do fundo. Distribuição Geográfica Vencimento dos Contratos
% Ativo Imobiliário – referente a novembro/20 % por ano – dados de novembro/20
 Em fato relevante do dia 10 de novembro, o fundo
firmou o 1º Aditamento e Consolidação ao PR
Instrumento Particular de Contrato de Locação MG 10.4%
2020 0.0%
Atípica Não Residencial e Outras Avenças e 4.3%
SC
Cessão, onde Cruzeiro do Sul Educacional S.A. 0.5%
passou a ser seu inquilino, através de um contrato BA 2021 0.0%
de 16 anos, com término previsto para 15 de junho 5.7%
de 2036. RJ 2022 0.0%
8.5%
 Em 4 de novembro, o fundo comunicou o
encerramento da oferta pública de distribuição
primária de cotas da 4ª emissão do fundo, 2023 0.0%
resultando na subscrição de 5.872.484 cotas SP
nominativas, escriturais, cada uma com valor de 70.5% 2024+ 100.0%
emissão de R$ 119,20, perfazendo o valor total de
R$ 700.000.092,80.

Fonte: Economatica (em 30/12/2020) | https://www.cshg.com.br/site/publico/imob/imob17.seam

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 6 VINCI LOGÍSTICA – FII Logística

O fundo possui uma estratégia ampla de investimento no segmento de logística, focando tanto em contratos típicos como atípicos, galpões
modulares ou big-box e investindo, preferencialmente, em ativos classificados como padrão classe A.
.
Informações Gerais VILG11 x IFIX
Base 100
VILG11
VILG11 IFIX CDI
Data de Lançamento Dez/18
105
Segmento Logística 100
95
Gestor Vinci Gestora de Recursos Ltda 90
Descrição do fundo 85
Administrador BRL Trust DTVM 80
 O fundo objetiva a obtenção de renda, mediante a 75
Taxa de Adm + Gestão* A partir de 0,75% a.a.
70
aplicação de recursos preponderantemente em 65
Patrimônio Líquido R$ 1,21 bi
galpões logísticos, e o ganho de capital obtido com 60
a compra e venda dos mesmos. A estratégia de Participação no IFIX 1,53%

crescimento está focada em aquisições de imóveis ABL (Área Bruta Locável) 364 mil m²
prontos. O fundo não pretende investir em projetos
Retorno VILG11 Dividendos Distribuídos x Dividend Yield Mensal
greenfield (novos), mas pode realizar reformas, R$ e %
No mês 3,25%
expansões ou benfeitorias nos imóveis com o
Dividendo/Cota (R$) Dividend Yield (%)
objetivo de potencializar os retornos decorrentes de 6 meses 7,12%
sua exploração comercial ou eventual 0.80 0.70%
12 meses -2,89%
0.70 0.60%
comercialização.
2020 -2,89% 0.60 0.50%
 Os imóveis deverão se enquadrar em pelo menos 0.50
0.40%
Dividend yield VILG11 0.40
um dos pilares: (i) e-commerce, (ii) condomínios 0.30%
0.30
logísticos, (iii) parceria com players estratégicos, (iv) No mês 0,47% 0.20%
0.20
contratos atípicos de locação através de operações 6 meses 2,61% 0.10 0.10%
sob a modalidade built-to-suit, buy-to-lease ou sale- 0.00 0.00%
12 meses 5,42%
lease-back, e (v) localizações estratégicas.
2020 5,42%

Fonte: Economatica (em 30/12/2020) | https://www.vincilogistica.com/ | *Em regra de cascata, conforme previsto no regulamento. Taxa de Performance: 20% da rentabilidade que exceder IPCA + 6% a.a.

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 6 VINCI LOGÍSTICA – FII Logística

Destaques e Comunicados Principais Locatários Vacância Física x Inadimplência

% ABL – referente a novembro/20 39% dos contratos são atípicos e 61%, típicos
 Em 22 de dezembro, foi divulgado a proposta da
Vacância Inadimplência
administradora para a 6ª emissão de cotas. O valor Tok Stok
21% 3.5%
total inicial da oferta é de até R$ 400.000.098,30,
3.0%
correspondente a até 3.530.451 de novas cotas, Outros 2.5%
cada uma com o valor de emissão de R$ 113,30 40% 2.0%
Magazine 1.5%
(custo de R$ 118,00 para o investidor exercer). 1.0%
Luiza
Levando-se em consideração o patamar no qual a 11% 0.5%
0.0%
cota está sendo negociada, temos uma visão
-0.5%
positiva para o exercício da subscrição pelos atuais -1.0%
Ambev
cotistas. 10% -1.5%
Privalia -2.0%
9% L'Oreal
 Em novembro, o fundo encerrou a alocação dos -2.5%
9%
recursos captados na 5ª emissão de cotas com a
aquisição de 80% do Castelo 57 Business Park, Distribuição Geográfica Vencimento dos Contratos
localizado em São Roque/SP. O valor de aquisição, % ABL – referente a novembro/20 % da receita – referente a novembro/20

que será desembolsado ao longo da obra, é de R$

130 milhões. SP
2020 2.0%
26%
 Além disso, as obras no Parque Logístico Osasco
MG
(retrofit de 32.235 m²) e no CD Cachoeirinha 39%
2021 3.0%
(adaptação e melhorias para o contrato de BTS com
o Grupo FEMSA – 36.722 m²) seguem em
andamento e no prazo previsto. 2022 12.0%
 Durante o mês de novembro, o fundo continuou RJ
recuperando diferimentos concedidos e, uma vez 18%
2023+ 83.0%
que não houve episódios de inadimplência, RS
ES 13%
apresentou inadimplência líquida negativa de -0,1%. 4%

Fonte: Economatica (em 30/12/2020) | https://www.vincilogistica.com/

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 7 XP LOG Logística

O XP Log busca auferir ganhos pela aquisição e exploração comercial de empreendimentos comercial de empreendimentos
preponderantemente na área logística e industrial.

Informações Gerais XPLG11 x IFIX

Base 100
XPLG11
XPLG11 IFIX CDI
Data de Lançamento Jun/18
105
Segmento Logística 100
95
Gestor XP Gestão de Recursos Ltda. 90
Descrição do fundo 85
Administrador Vórtx DTVM Ltda. 80
 O fundo tem por objetivo a obtenção de renda por 75
Taxa de Adm + Gestão* A partir de 0,75% a.a.
70
meio de investimento de ao menos 2/3 do 65
Patrimônio Líquido R$ 2,27 bi
Patrimônio Líquido, direta ou indiretamente, em 60
Participação no IFIX 3,53%
exploração comercial de empreendimentos na
ABL (Área Bruta Locável) 736 mil m²
áreas logística e industrial, mediante a locação de
quaisquer direitos reais sobre Imóveis. Retorno XPLG11 Dividendos Distribuídos x Dividend Yield Mensal
R$ e %
 Poderá buscar ganho de capital, por meio da No mês -1,62%
Dividendo/Cota (R$) Dividend Yield (%)
compra e venda de Imóveis, cotas e/ou ações de 6 meses -1,07%
sociedades de propósito específico detentores de 0.66 0.70%
12 meses -11,06% 0.64 0.60%
direitos reais sobre Imóveis. O Fundo destina-se a 0.62
2020 -11,06% 0.50%
investidores em geral e tem prazo de duração 0.60
0.58 0.40%
Dividend yield XPLG11
indeterminado. 0.56 0.30%
No mês 0,47% 0.54
 A gestão da carteira de investimentos será 0.20%
0.52
6 meses 2,80% 0.50 0.10%
realizada de forma ativa e baseada em quatro
0.48 0.00%
pilares: patrimonial, operacional, de crédito e de 12 meses 5,69%

oportunidade. 2020 5,69%

Fonte: Economatica (em 30/12/2020) | http://xplog.riweb.com.br/ | *Em regra de cascata, conforme previsto no regulamento. Taxa de Performance: 20% da rentabilidade que exceder IPCA + 6% a.a.

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 7 XP LOG Logística

Destaques e Comunicados Principais Locatários Vacância Física x Inadimplência

% Receita Imobiliária – referente a novembro/20 61% dos contratos são atípicos e 39%, típicos
 Em 03 de dezembro, a Vórtx, administradora do XP
Vacância Inadimplência
Log (XPLG11), em conjunto com a gestora do Via Varejo
16% 10.0%
fundo, XP Vista, divulgaram Fato Relevante
Outros
comunicando a aprovação da 5ª emissão de cotas 38% 8.0%
do fundo, no valor total inicial de R$ 600 milhões.
6.0%
(clique aqui para acessar nossa avaliação sobre Leroy Merlin
13%
essa emissão). 4.0%

 Em 19 de novembro, o fundo comunicou a 2.0%

Renner
celebração do contrato de locação não residencial 10%
Unilever 0.0%
com a Superprix, empresa varejista com atuação 4% GPA
em supermercados na região metropolitana do Rio Panasonic Dia 8%
4% 7%
de Janeiro/RJ, relativo ao módulo C6 do Syslog
Galeão, em Duque de Caxias/RJ, com área bruta Distribuição Geográfica Vencimento dos Contratos
locável total de 2.604,90 m², com prazo de 60 % ABL – referente a novembro/20 % da receita – referente a novembro/20
meses a partir de 01/12/2020. Com isso, a vacância MG
RJ RS
3%
dos imóveis deverá ser reduzida de 9,61% para 8% 5%
SC
9,25%. 7% 2020 1.0%

 Além disso, as obras do CD Leroy, com área

construída de 110.208,97 m², permanecem em
conformidade com o cronograma previsto de 2022 20.0%
entrega. A Fase 1 e 2 do galpão tiveram AVCB e
SP PE
Habite-se, e a Leroy está em processo de vistorias 47% 31%
para ratificação do cumprimento de checklists finais. 2023+ 79.0%

Fonte: Economatica (em 30/12/2020) | http://xplog.riweb.com.br/

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 8 BANESTES RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIOS Papéis

O Banestes busca diversificação no mercado de renda fixa atrelada ao mercado imobiliário, cujo benchmark do Fundo é o IGP-M + 6% a.a.

Informações Gerais BCRI11 x IFIX

Base 100
BCRI11
BCRI11 IFIX CDI
Data de Lançamento Jul/15
120
Segmento Papéis
110
Gestor Banestes DTVM 100
Descrição do fundo 90
Administrador BRL Trust DTVM
 O Fundo tem como objetivo a aquisição de ativos 80
Taxa de Adm + Gestão 1,00% a.a
financeiros de base imobiliária, como Certificados 70
Patrimônio Líquido R$ 383 mi 60
de Recebíveis Imobiliários (CRI), Letra de Crédito
Participação no IFIX 0,57%
Imobiliário (LCI), Letras Hipotecárias (LH), quotas
de FII, quotas de FIDC, quotas de FI Renda Fixa e Benchmark IGP-M + 6,0% a.a.

Debêntures. Retorno BCRI11 Dividendos Distribuídos x Dividend Yield Mensal

R$ e %
 É constituído sob a forma de condomínio fechado, No mês 9,27%
Dividendo/Cota (R$) Dividend Yield (%)
com prazo indeterminado. 6 meses 16,21%
1.40 1.20%
 O Fundo tem como administrador o Banco Fator e a 12 meses 9,39%
1.20 1.00%
gestão da Banestes DTVM. 1.00
2020 9,39% 0.80%
0.80
Dividend yield BCRI11 0.60%
0.60
No mês 1,02% 0.40%
0.40
0.20 0.20%
6 meses 4,53%
0.00 0.00%
12 meses 8,81%

2020 8,81%

Fonte: Economatica (em 30/12/2020) | https://www.brltrust.com.br/?administracao=banestes-recebiveis-imobiliarios-fii&lang=pt

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 8 BANESTES RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIOS Papéis

Alocação por Tipo de Ativo Alocação da Carteira: Maiores Ativos Imobiliários

Destaques e Comunicados
% – referente a novembro/20 % carteira em CRIs – referente a novembro/20
TP
 No dia 18 de dezembro, o fundo comunicou o FII 7.5%
Sendas
FI 2.9%
encerramento da sua 8ª emissão de cotas. No total, 9.1%
1.8%
foram subscritas e integralizadas 800.000 novas Circuito das Compras
5.7%
cotas, correspondentes ao montante total de R$ 80 PHV
milhões. 4.3% Tecnisa 2
3.5%
 Em novembro, não houve compra de novos ativos e Praias do Lago II
3.4% Colmeia
também não houve eventos de inadimplência. GPA 2.6%
2.6% Artenge
 No mês de novembro, ocorreu a liquidação 2.5%
CRI Correios
antecipada de 2 CRIs – Dengo e Grupo Cem II - 87.9% 2.5%
que geraram um prêmio total de R$ 291.066,46.

 Em outubro, os seguintes ativos foram comprados:

Alocação por Indexador
(i) CRI Skanix, CRI com o objetivo de financiar o
% – referente a novembro/20
término de obra das fases 2 e 3 do empreendimento
residencial de alto padrão Condomínio Grand %CDI
N/A 10.9%
Village, em Campo Grande/MS, construído em 3 2.9% Outros
fases; (ii) CRI H2Energy, CRI estruturado para a IGP-DI + 7,38% IPCA + 8,12% 63.7%
1.2% 44.1%
construção de 5 usinas de geração de energia
elétrica a partir de painéis fotovoltaicos, referentes
CDI + 2,71%
ao acordo firmado entre a H2Energy e a BK Brasil 21.3%
Operação e Assessoria a Restaurantes S.A.; e (iii)
FII Hectare CE, por meio do direito de subscrição
onde foram adquiridas 2.792 cotas ao preço unitário
de R$ 116,69, totalizando uma alocação de 13.845
IGP-M + 9,22%
cotas com valor unitário médio de R$ 146,00. 19.6% 1

Fonte: Economatica (em 30/12/2020) | https://www.brltrust.com.br/?administracao=banestes-recebiveis-imobiliarios-fii&lang=pt

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 9 REC RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIOS Papéis

O objetivo do Fundo é o investimento e a gestão ativa de ativos de renda fixa de natureza imobiliária, com preponderância em Certificados
de Recebíveis Imobiliários (CRIs).

Informações Gerais RECR11 x IFIX

Base 100
RECR11
RECR11 IFIX CDI
Data de Lançamento Out/17
130
Segmento Papéis 120
110
Gestor BRL Trust DTVM
Descrição do fundo 100
Administrador BRL Trust DTVM 90
 O fundo tem como objetivo o investimento em 80
Taxa de Adm + Consultoria 1,2% a.a.
empreendimentos imobiliários, por meio da 70
aquisição dos seguintes ativos, ou de direitos a eles Patrimônio Líquido R$ 942 mi 60
relativos, respeitadas as demais exigências e
Participação no IFIX 1,25%
disposições relativas à política de investimentos
Retorno RECR11
contidas no regulamento: (a) Certificados de
Dividendos Distribuídos x Dividend Yield Mensal
Recebíveis Imobiliários (“CRI”); (b) Letras No mês 4,03% R$ e %
Hipotecárias (“LH”); (c) Letras de Crédito Imobiliário
6 meses 19,67% Dividendo/Cota (R$) Dividend Yield (%)
(“LCI”); (d) demais títulos e valores mobiliários que
sejam ou venham a ser permitidos pela legislação 12 meses 18,85% 1.40 1.60%
1.20 1.40%
ou regulamentação aplicável, tal como a Letra 2020 18,85%
1.00 1.20%
Imobiliária Garantida. 1.00%
Dividend yield RECR11 0.80
0.80%
0.60
No mês 1,18% 0.60%
0.40 0.40%
6 meses 5,60% 0.20 0.20%
0.00 0.00%
12 meses 10,05%

2020 10,05%

Fonte: Economatica (em 30/12/2020) | https://www.brltrust.com.br/?administracao=fundo-de-investimentos-imobiliario-fii-rec-recebiveis-imobiliarios

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 9 REC RECEBÍVEIS IMOBILIÁRIOS Papéis

Alocação por Segmento Alocação da Carteira: Maiores Ativos Imobiliários

Destaques e Comunicados
% PL em CRIs – referente a novembro/20 % do PL – referente a novembro/20
Logística
Investimento Imobiliário 7%
 Em novembro, o fundo adquiriu as seguintes cotas: Loteamento
Gafisa (Término de
5% obra)
(i) CRI Ekko Park, no valor correspondente de R$ Instituição 20%
7.9%
Financeira BM
15.000.000,00, com taxa de IPCA + 8,50% ao ano; 1% 7.3%
Varejo CODEPE
(ii) CRI Morumbi Plaza, no valor correspondente de 11% 4.5%
SG Laguna
R$ 36.500.236,57, com taxa de CDI + 5,00% ao 4.2%
Pessoa Física Shop Botucatu
ano; (iii) CRI Pulverizado, no valor correspondente
18% 4.1% Morumbi Plaza
de R$ 70.012.415,65, com taxa de 8,00% ao ano; 3.8%
SPEs (BrDU)
(iv) CRI Smart City, no valor correspondente de R$ Incorporação 3.7% Vitacon
Multipropriedade 3.4%
34% 4%
40.000.000,00, com taxa de IPCA + 10,50% ao ano; Helbor Estoque III
3.4%
e, (v) CRI Sênior CrediHome, no valor
correspondente de R$ 7.789.628,30, com taxa de Alocação por Indexador
% PL em CRIs – referente a novembro/20
IPCA + 6,0% ao ano.
IGPM
 No dia 13 de novembro, o fundo divulgou o 15.0%
IPCA IGPM (sem
resultado final de alocação das cotas da 8ª 32.0% variação
negativa) Outros
emissão. No total, foram subscritas e integralizadas 4.0% 57.7%
2.666.668 novas cotas, correspondentes ao IGP-DI
5.0%
montante total de R$ 240.000.120,00.

Pré-Fixada
8.0%
TR CDI +
1.0% 36.0%

Fonte: Economatica (em 30/12/2020) | https://www.brltrust.com.br/?administracao=fundo-de-investimentos-imobiliario-fii-rec-recebiveis-imobiliarios

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 10 MALLS BRASIL PLURAL Shoppings

O fundo tem como objetivo obter renda a partir da exploração imobiliária de participações em shopping centers no Brasil e ganho de capital
através da compra e venda dos ativos da sua carteira.

Informações Gerais MALL11 x IFIX

Base 100
MALL11
MALL11 IFIX CDI
Data de Lançamento Dez/17
110
Segmento Shoppings
100
Gestor BRPP 90

Descrição do fundo Administrador Genial Investimentos

80
70
 O fundo tem como objetivo obter renda a partir da Taxa de Adm + Gestão 0,5% a.a.**
60
exploração imobiliária de participações em shopping Patrimônio Líquido R$ 803 mi 50

centers no Brasil e ganho de capital por meio da 40

Participação no IFIX 0,88%
compra e venda dos ativos da sua carteira. ABL* 57,8 mil m²

 Para isso, tem como estratégias: (i) momento Vacância 3,0%

favorável ao mercado imobiliário com a manutenção Dividendos Distribuídos x Dividend Yield Mensal
Retorno MALL11 R$ e %
de taxas de juros baixas e sinais de retomada
No mês 10,40%
Dividendo/Cota (R$) Dividend Yield (%)
econômica; (ii) prospecção de ativos com cap rates
6 meses 23,82%
entre 7-10% a.a., consolidados, com dominância 0.90 0.80%
12 meses -12,55% 0.80 0.70%
regional e gestão profissional; (iii) atuação em um 0.70 0.60%
setor competitivo e fragmentado; (iv) gestão 2020 -12,55% 0.60
0.50%
0.50
altamente qualificada, com foco no setor imobiliário Dividend yield MALL11 0.40%
0.40
0.30%
e melhores práticas de governança (v) aumento no 0.30
No mês 0,55%
0.20 0.20%
volume de recursos alocados, propiciando maior 6 meses 1,90% 0.10 0.10%
relevância do fundo no mercado, e 0.00 0.00%
12 meses 4,08%
consequentemente, maior liquidez a seus cotistas.
2020 4,08%

Fonte: Economatica (em 30/12/2020) | https://mallsbrasilplural.com.br/ | *ABL: área bruta locável | **à razão de 1/12 avos, sobre o valor de mercado do fundo, observado o valor mínimo mensal de R$ 50.000,00 ajustado pelo IPCA.

22 / 26
 10 MALLS BRASIL PLURAL Shoppings

Destaques e Comunicados 5 Maiores Empreendimentos Taxa de Ocupação

% ABL própria – referente a novembro/20 %
Outros 100%
 Em novembro, 100% dos shoppings do portfolio do 10.4%
fundo encontravam-se abertos e operando, em Maceió Shopping
99%
Suzano Shopping 28.7%
horário de funcionamento próximo a normalidade, 10.5%
98%
ainda com algumas restrições na praça de
alimentação e operações de lazer & entretenimento. Boulevard
97%
Shopping Feira
 As vendas dos shoppings vêm apresentando 11.7%
96%
crescimento contínuo, impulsionado pela retomada
Shopping Park Sul
do setor de varejo como um todo. Em função do 19.9% 95%
Shopping Park Lagos
aumento das vendas, os shoppings apresentam
18.9%
índices de inadimplência em aluguel, condomínio e
fundo de promoção e propaganda cada vez Distribuição Geográfica Vendas por m²
menores, gerando incremento na geração de caixa % ABL própria – referente a novembro/20 R$ milhões

dos ativos. Isso permite que as administradoras 2500

concedam cada vez menos descontos na cobrança RJ AL 2000

de aluguel. 38.8% 28.7%
1500
 Em função de melhores perspectivas do setor
varejista, as administradoras iniciaram o processo 1000

de previsão orçamentária para o ano de 2021, na

PE 500
qual a principal base de construção de premissas é 5.2%
a do ano de 2019, com possibilidade de 0

crescimento. BA SP
11.7% 15.6%

Fonte: Economatica (em 30/12/2020) | https://mallsbrasilplural.com.br/

23 / 26
 DISCLAIMER
Informações relevantes

ESTE É UM RELATÓRIO PÚBLICO E FOI PRODUZIDO PELO BB-BANCO DE INVESTIMENTO S.A. (“BB-BI”). AS INFORMAÇÕES E OPINIÕES AQUI CONTIDAS FORAM CONSOLIDADAS OU ELABORADAS COM BASE EM
INFORMAÇÕES OBTIDAS DE FONTES, EM PRINCÍPIO, FIDEDIGNAS E DE BOA-FÉ. EMBORA TENHAM SIDO TOMADAS TODAS AS MEDIDAS RAZOÁVEIS PARA ASSEGURAR QUE AS INFORMAÇÕES AQUI CONTIDAS NÃO
SEJAM INCERTAS OU EQUIVOCADAS, NO MOMENTO DE SUA PUBLICAÇÃO, O BB-BI NÃO GARANTE QUE TAIS DADOS SEJAM TOTALMENTE ISENTOS DE DISTORÇÕES E NÃO SE COMPROMETE COM A VERACIDADE
DESSAS INFORMAÇÕES. TODAS AS OPINIÕES, ESTIMATIVAS E PROJEÇÕES CONTIDAS NESTE DOCUMENTO REFEREM-SE À DATA PRESENTE E DERIVAM DO JULGAMENTO DE NOSSOS ANALISTAS DE VALORES
MOBILIÁRIOS (“ANALISTAS’), PODENDO SER ALTERADAS A QUALQUER MOMENTO SEM AVISO PRÉVIO, EM FUNÇÃO DE MUDANÇAS QUE POSSAM AFETAR AS PROJEÇÕES DA EMPRESA, NÃO IMPLICANDO
NECESSARIAMENTE NA OBRIGAÇÃO DE QUALQUER COMUNICAÇÃO NO SENTIDO DE ATUALIZAÇÃO OU REVISÃO COM RESPEITO A TAL MUDANÇA. QUAISQUER DIVERGÊNCIAS DE DADOS NESTE RELATÓRIO PODEM
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FUNDO OU UNIVERSALIDADE DE DIREITOS, QUE ATUE REPRESENTANDO O MESMO INTERESSE DESSA(S) EMPRESA(S); O CONGLOMERADO BANCO DO BRASIL S.A (“GRUPO”) PODE SER REMUNERADO POR SERVIÇOS
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REPRESENTANDO O MESMO INTERESSE DESSA(S) EMPRESA(S).

2 - A INSTITUIÇÃO PODE POSSUIR PARTICIPAÇÃO ACIONÁRIA DIRETA OU INDIRETA, IGUAL OU SUPERIOR A 1% DO CAPITAL SOCIAL DA(S) EMPRESA(S) ANALISADA(S), MAS PODERÁ ADQUIRIR, ALIENAR OU
INTERMEDIAR VALORES MOBILIÁRIOS DA(S) EMPRESA(S) NO MERCADO; O CONGLOMERADO BANCO DO BRASIL S.A PODE POSSUIR PARTICIPAÇÃO ACIONÁRIA DIRETA OU INDIRETA, IGUAL OU SUPERIOR A 1% DO
CAPITAL SOCIAL DA(S) EMPRESA(S) ANALISADA(S), E PODERÁ ADQUIRIR, ALIENAR E INTERMEDIAR VALORES MOBILIÁRIOS DA(S) EMPRESA(S) NO MERCADO.

3 – O BANCO DO BRASIL S.A. DETÉM INDIRETAMENTE 5% OU MAIS, POR MEIO DE SUAS SUBSIDIÁRIAS, PARTICIPAÇÃO ACIONÁRIA NO CAPITAL DA CIELO S.A., COMPANHIA BRASILEIRA LISTADA NA BOLSA DE VALORES
QUE PODE DETER, DIRETA OU INDIRETAMENTE, PARTICIPAÇÕES SOCIETÁRIAS EM OUTRAS COMPANHIAS LISTADAS COBERTAS PELO BB–BANCO DE INVESTIMENTO S.A.

RATING

“RATING” É UMA OPINIÃO SOBRE OS FUNDAMENTOS ECONÔMICO-FINANCEIROS E DIVERSOS RISCOS A QUE UMA EMPRESA, INSTITUIÇÃO FINANCEIRA OU CAPTAÇÃO DE RECURSOS DE TERCEIROS, POSSA ESTAR
SUJEITA DENTRO DE UM CONTEXTO ESPECÍFICO, QUE PODE SER MODIFICADA CONFORME ESTES RISCOS SE ALTEREM. “O INVESTIDOR NÃO DEVE CONSIDERAR EM HIPÓTESE ALGUMA O “RATING” COMO
RECOMENDAÇÃO DE INVESTIMENTO.

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 DISCLAIMER
Informações relevantes: analistas de valores mobiliários

DECLARAÇÕES DOS ANALISTAS

O(S) ANALISTA(S) ENVOLVIDO(S) NA ELABORAÇÃO DESTE RELATÓRIO DECLARA(M) QUE:

1 - AS RECOMENDAÇÕES CONTIDAS NESTE RELATÓRIO REFLETEM EXCLUSIVAMENTE SUAS OPINIÕES PESSOAIS SOBRE A COMPANHIA E SEUS VALORES MOBILIÁRIOS E FORAM ELABORADAS DE FORMA
INDEPENDENTE E AUTÔNOMA, INCLUSIVE EM RELAÇÃO AO BB-BANCO DE INVESTIMENTO S.A E DEMAIS EMPRESAS DO GRUPO.

2 – SUA REMUNERAÇÃO É INTEGRALMENTE VINCULADA ÀS POLÍTICAS SALARIAIS DO BANCO DO BRASIL S.A. E NÃO RECEBEM REMUNERAÇÃO ADICIONAL POR SERVIÇOS PRESTADOS PARA A(S) COMPANHIA(S)
EMISSORA(S) OBJETO DO RELATÓRIO DE ANÁLISE OU PESSOAS A ELA(S) LIGADAS.

O(S) ANALISTA(S) DECLARA(M), AINDA, EM RELAÇÃO À(S) COMPANHIA(S) EMISSORA(S) DOS VALORES MOBILIÁRIOS ANALISADA(S) NESTE RELATÓRIO:

Itens
Analistas
1 2 3 4 5 6

Victor Penna X X X - - -

Kamila Oliveira X X X - - -

3 – O(S) ANALISTA(S), SEUS CÔNJUGES OU COMPANHEIROS, DETÊM, DIRETA OU INDIRETAMENTE, EM NOME PRÓPRIO OU DE TERCEIROS, AÇÕES E/OU OUTROS VALORES MOBILIÁRIOS DE EMISSÃO DA(S)
COMPANHIA(S) EMISSORA(S) DOS VALORES MOBILIÁRIOS ANALISADA(S) NESTE RELATÓRIO.

4 – O(S) ANALISTA(S), SEUS CÔNJUGES OU COMPANHEIROS, POSSUEM, DIRETA OU INDIRETAMENTE, QUALQUER INTERESSE FINANCEIRO EM RELAÇÃO À(S) COMPANHIA(S) EMISSORA(S) DOS VALORES MOBILIÁRIOS
ANALISADA(S) NESTE RELATÓRIO.

5 – O(S) ANALISTA(S) TEM VÍNCULO COM PESSOA NATURAL QUE TRABALHA PARA A(S) COMPANHIA(S) EMISSORA(S) DOS VALORES MOBILIÁRIOS ANALISADA(S) NESTE RELATÓRIO.

6 - O(S) ANALISTA(S), SEUS CÔNJUGES OU COMPANHEIROS, ESTÃO, DIRETA OU INDIRETAMENTE ENVOLVIDOS NA AQUISIÇÃO, ALIENAÇÃO OU INTERMEDIAÇÃO DE VALORES MOBILIÁRIOS DA(S) COMPANHIA(S)
EMISSORA(S) DOS VALORES MOBILIÁRIOS ANALISADA(S) NESTE RELATÓRIO.

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 BB INVESTIMENTOS
Mercado de Capitais | Equipe de Research
Diretor
Francisco Augusto Lassalvia
lassalvia@bb.com.br
Estratégia e Macroeconomia
Hamilton Moreira Alves
hmoreira@bb.com.br
Henrique Tomaz, CFA
htomaz@bb.com.br
Richardi Ferreira
richardi@bb.com.br
Renda Fixa
Renato Odo
renato.odo@bb.com.br
José Roberto dos Anjos
robertodosanjos@bb.com.br
Gerente Executivo Gerentes da Equipe de Pesquisa
Estratégia - Wesley Bernabé, CFA Análise de Empresas - Victor Penna
wesley.bernabe@bb.com.br victor.penna@bb.com.br
Renda Variável Equipe de Vendas BB Securities - London
Agronegócios Óleo e Gás Contatos Managing Director – Juliano Marcatto de Abreu
Luciana Carvalho Daniel Cobucci bb.distribuicao@bb.com.br Henrique Catarino
luciana_cvl@bb.com.br cobucci@bb.com.br ações@bb.com.br Bruno Fantasia
Alimentos e Bebidas Papel e Celulose Gianpaolo Rivas
Luciana Carvalho Victor Penna Gerente – Henrique Reis Daniel Bridges
luciana_cvl@bb.com.br victor.penna@bb.com.br henrique.reis@bb.com.br
Bancos e Serv. Financeiros Siderurgia e Mineração
Wesley Bernabé, CFA Victor Penna Carolina Duch Banco do Brasil Securities LLC - New York
wesley.bernabe@bb.com.br victor.penna@bb.com.br Denise Rédua de Oliveira Managing Director – Andre Haui
Rafael Reis Transporte e Logística Eliza Mitiko Abe Deputy Managing Director – Gabriel Cambui Mesquita
rafael.reis@bb.com.br Renato Hallgren Fábio Caponi Bertoluci Luciana Batista
Bens de Capital renatoh@bb.com.br Marcela Andressa Pereira Michelle Malvezzi
Catherine Kiselar Utilities Pedro Gonçalves Fabio Frazão
ckiselar@bb.com.br Rafael Dias Sandra Regina Saran Shinichiro Fukui
Educação rafaeldias@bb.com.br
Melina Constantino Varejo BB Securities Asia Pte Ltd – Singapore
mconstantino@bb.com.br Georgia Jorge Managing Director – Marcelo Sobreira
Imobiliário georgiadaj@bb.com.br Zhao Hao, CFA
Kamila Oliveira
kamila@bb.com.br
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