Curso 147262 Mercado Monetario 89d7 Completo

Mercado Monetário
Operações Bancárias p/ BACEN

(Analista Áreas 03-Política Econômica e
Monetária) 2021 Pré-Edital
Autor:
Amanda Aires, Vicente Camillo
17 de Agosto de 2020
03508141209 - CRISTHIAN DE ARAUJO GOMES

Mercado Monetário
Sistema Monetário: Conceitos Iniciais ..................................................................... 2

Moeda ............................................................................................................................................................................... 3
Contas do Sistema Monetário ................................................................................... 9
Balancete dos Bancos Comerciais .............................................................................................................. 9
Balancete da Autoridade Monetária ..................................................................................................... 13
Balancete Consolidado do Sistema Monetário .............................................................................. 17
Criação e Destruição de Liquidez .......................................................................... 19
Política Monetária ..................................................................................................... 22
Depósito Compulsório .............................................................................................. 29
Redesconto ................................................................................................................ 33
Mercado Interbancário............................................................................................ 36
Questões Propostas .................................................................................................. 39
Gabaritos ...................................................................................................................................................................... 45
Questões Comentadas ............................................................................................ 46
Considerações Finais ............................................................................................... 61
Operações Bancárias p/ BACEN (Analista Áreas 03-Política Econômica e Monetária) 2021 Pré-Edital 1
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2073660DE ARAUJO GOMES
Mercado Monetário
SISTEMA MONETÁRIO: CONCEITOS INICIAIS

Iremos iniciar esta aula com a apresentação do sistema monetário. O objetivo é
apresentar os conceitos de base monetária e suas condicionantes, recolhimentos
compulsórios, redescontos e outros tipos de operações monetárias envolvendo a
autoridade monetária e as instituições financeiras.
Adiante, será apresentada a regra do compulsório e redesconto. Ao final de aula,

discutiremos o mercado interbancário.
O Sistema Monetário de um determinado país consiste nas instituições e regras cujo

objetivo é conceder eficiência nas transações econômicas, além de possibilitar ao
país o controle da política monetária.
Para fins de análise macroeconômica, o Sistema Monetário é composto da

Autoridade Monetária (Banco Central) e dos Bancos Comerciais, os quais estão
autorizados a receber depósitos à vista do público não financeiro. Deste modo,
podem influenciar na determinação dos meios de pagamento e da oferta
monetária.
Quando cada um de nós vai ao banco comercial depositar certa quantia,

mantemos este saldo em conta corrente. Esta é a chamada moeda escritural.
No entanto, os bancos utilizam estes recursos para conceder empréstimos a outros

indivíduos, que também passam a apresentar saldo em conta corrente.
Naturalmente, o banco está disponibilizando mais capital do que dispõe. Este é o

mecanismo básico para o entender porque os bancos influenciam na
determinação da oferta monetária. Quando operam no mercado, elevam a
quantia de moeda em circulação na economia.
O Banco Central, devido ao exercício do monopólio da emissão monetária,

controla a base monetária da economia. Este fato é fundamental na compreensão
da política monetária. Pois, mesmo que os bancos comerciais influenciam na
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determinação da moeda em circulação, a Autoridade Monetária influenciar em

todas as instancias do circuito monetário, como veremos adiante no decorrer deste
módulo.
MOEDA
Naturalmente, vamos começar pela unidade básica do sistema monetário: a

moeda.
A moeda é definida como toda forma de ativos financeiros utilizados como meio
de troca nas transações econômicas.
Este é o conceito básico e mínimo de moeda. Por toda história, várias formas de
moeda foram adotadas e várias características foram derivadas como
consequência. No entanto, em todas por todas as formas assumidas, a
característica de meio de troca foi o denominador comum. Na atualidade, a
moeda assume outras características, como reserva de valor, como veremos
adiante.
Começando pela característica básica de meio de troca, devemos compreender

que, ao promover eficiência nas trocas, esta característica é intrínseca à moeda.
Ou seja, sua utilização possibilita reduzir os custos de transação, eliminando a

necessidade de desejos mútuos para a realização de negócios. Imaginem o
seguinte caso: eu oferto aulas de macroeconomia, e exijo em troca dotações de
alimento. Naturalmente, caso alguém quisesse oferecer garrafas de vinho eu não
aceitaria, resultando em uma transação a menos. Ao adotar a moeda, eu posso
aceitá-la e adquirir as dotações de alimento que preciso.
Assim, todos (interessados) podem adquirir o curso sem necessitar conhecer minhas
preferências de consumo, oferecendo moedas na transação. Obviamente, mais
transações serão realizadas de modo mais eficiente.
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Outra função da moeda é servir como unidade de conta. Todos os bens e serviços
dispostos na economia podem ser cotados em relação ao valor de unidades da
moeda de referência. Assim, dotações de alimento custam 10 unidades
monetárias, garrafas de vinho, 5 unidades monetárias, e assim por diante. A
possibilidade de comparar os valores entre os bens auxilia no processo decisório e,
consequentemente, nas transações.
Naturalmente, a adoção de um padrão monetário confere ainda mais facilidade

a esta característica. É como se tornasse mais tangível o valor dos bens. Afinal,
todos sabem o significado e a diferença entre R$ 5,00 e R$ 1 mil.
É importante salientar que em períodos inflacionários, a moeda perde a função de

unidade de conta. Nada mais natural: a inflação resulta em desvalorização da
moeda; assim, cada vez mais moeda é necessária para exprimir o valor de
determinado bem/serviço; no limite, o valor seria muito grande e os agentes
escolheriam outra unidade mais estável para esta função. No Brasil, a dissociação
entre meio de troca e unidade de conta ocorreu na adoção do Plano Real. As
transações eram cotadas em URV (unidade de conta), mas liquidadas em cruzeiro
real (meio de troca).
Por fim, pode-se também utilizar a moeda como reserva de valor. Ao realizar as
transações os agentes não necessitam consumir toda a renda derivada da
produção no mesmo período em que ela é produzida. O resultado deste fato é a
geração de poupança.
Assim, o excesso de produção sobre o consumo no período corrente pode ser

armazenado e consumido no futuro. Neste aspecto, a moeda assume a forma de
ativos financeiros.
Podemos resumir as funções da moeda da forma que segue:
a) Meio de troca – função intrínseca da moeda, permitindo eficiência nas

transações.
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b) Unidade de Conta – denominador comum na cotação do valor dos bens e

serviços transacionados; permite apurar o valor relativo dos bens; pode perder a
função em períodos de grande inflação.
c) Reserva de Valor – possibilidade de a moeda render juros e efetivar transações

dentro do ambiente intertemporal.
No limite, caso a moeda perca toda a credibilidade e, portanto, suas funções, o

país pode escolher outra moeda para realizar as transações. É o caso de países,
cuja inflação atingiu valores elevados, que escolheram o dólar como meio de
troca, unidade de conta e reserva de valor (processo chamado de dolarização).
Naturalmente, ao adotar a moeda de outra nação, o país perde a possibilidade
de efetuar política monetária e influenciar a renda por este canal.
Podendo assumir formas distintas, a moeda não se resume ao papel-moeda ou à

moeda metálica, chamadas de moedas de curso forçado1. Ativos financeiros
também podem ser utilizados como meio de troca.
O que diferencia estas formas de moeda é a liquidez e seus emissores.
Devemos compreender a liquidez como a capacidade de conversão de um ativo

em dinheiro sem perda de valor. Assim, a conversão de papel moeda em ativos é
imediata, o que concede a esta espécie de moeda a maior liquidez de todas. Do
mesmo modo, a conversão de títulos financeiros em ativos não é tão imediata,
evidenciando menor liquidez, além de incorrer em custos de transação maiores.
Em que pese à relevância da liquidez na caracterização dos agregados

monetários, atualmente o Banco Central define os agregados monetários de
acordo com o sistema emissor.
Esta é uma modificação recente promovida pelo BACEN e tem sido muito cobrada
pelo CESPE. Portanto, atenção: antes a definição era realizada pelo grau de
1
Moedas de curso forçado são aquelas que não possuem nenhum ativo como lastro (moeda fiduciária). O valor é
derivado da confiança que a moeda exprime, como o dólar (US$), ou o real (R$).
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liquidez do meio de pagamento; no momento, são definidos de acordo com a

instituição emissora.
Mais precisamente, atualmente existem os seguintes agregados monetários no

Brasil:
M1 = Também conhecido como meio de pagamento restrito, M1 é gerado pelas

instituições emissoras de haveres estritamente monetários. Abrange o papel moeda
em poder do público + depósitos à vista
M2 = Também conhecido como meio de pagamento ampliado, corresponde ao

M1 e às demais emissões de alta liquidez realizadas primariamente no mercado
interno por instituições depositárias - as que realizam multiplicação de crédito
(veremos adiante este conceito com mais detalhes). Abrange M1 + depósitos
especiais remunerados + depósitos de poupança + títulos emitidos por instituições
depositárias
M3 = Também conhecido como meio de pagamento ampliado, é composto por

M2 e pelas captações internas por intermédio dos fundos de renda fixa e das
carteiras de títulos registrados no Sistema Especial de Liquidação e Custódia (SELIC).
Contém M2 + quotas de fundos de renda fixa + operações compromissadas
registradas no SELIC.
M4 = Também conhecido como poupança financeira, engloba o M3 e os títulos

públicos de alta liquidez . Agrega, portanto, M3 + títulos públicos de alta liquidez.
È importante citar que o processo de inovação financeira realizado pelo mercado

cria ativos financeiros substitutos à moeda. Ao passo que estas inovações ocorrem
de maneira consistente, a definição de agregados monetários torna-se variável.
Naturalmente, os componentes de M1, M2, M3 e M4 são mutáveis.
É preciso ter em mente que todos os agregados são considerados substitutos da

moeda, isto é, podem substituí-la em qualquer de suas funções, quando for o caso.
Indo além, a variação nas quantidades em circulação de cada um dos agregados
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monetários pode significar variação na oferta de moeda e, consequentemente,

mudanças na política monetária.
No momento, cabe detalhar o conceito de papel-moeda, devido a sua elevada

liquidez e vital importância no sistema econômico.
O papel-moeda instituiu um marco na história econômica. Anteriormente, as

transações eram realizadas por moeda metálica ou por outra forma de pagamento
que fosse lastreada em metal precioso, ou mesmo pelo próprio metal (chamado
moeda-mercadoria). Assim, as transações eram liquidadas em moedas de ouro, ou
através de papel moeda que estivesse lastreado em ouro, denominada moeda
fiduciária. A liquidação das operações estava garantida, pois a fonte de valor
(ouro) permanecia depositada nos cofres do governo, lastreando as operações.
No entanto, esta maneira não é mais praticável. No momento, as transações no

mundo são realizadas, em grande maioria, por papel-moeda sem qualquer lastro,
já denominadas de curso de forçado.
A fonte de confiança na liquidação das transações é a credibilidade do governo

central.
Ao passo que o governo central adota determinado papel-moeda para realizar

suas transações econômicas, o restante da economia assume a mesma forma.
O papel-moeda é dividido em 3 espécies:
a) papel-moeda emitido – total de moeda emitido pela Autoridade Monetária,

que pode se encontrar no caixa da Autoridade Monetária ou em circulação pelo
setor privado bancário ou não bancário.
b) papel-moeda em circulação – é o total de moeda em circulação na

economia, ou seja, quantidade moeda emitida (-) a quantidade de moeda no
caixa da Autoridade Monetária
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c) papel-moeda em poder do público – corresponde ao total de papel-moeda

emitido que se encontra em poder do público não financeiro, isto é, que não esteja
em poder da autoridade monetária ou dos bancos comerciais.
A quantidade de papel-moeda em circulação e de papel moeda emitido é

praticamente a mesma, dada a quantidade desprezível (em relação ao total de
moeda circulação) de moeda no caixa da Autoridade Monetária.
O papel-moeda em poder público consiste na quantidade de numerário que não

está em poder da Autoridade Monetária e dos Bancos Comerciais. Quando
somado à quantidade de moeda escritural, origina o conceito de meios de
pagamento restrito (M1).
Agora que já sabemos o que é e de que forma está dividida a Moeda, podemos
tratar a maneira como ela troca de mãos. Mais especificamente, como ocorrem
as relações monetárias entre a Autoridade Monetária, Bancos Comerciais e o
público não financeiro.
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CONTAS DO SISTEMA MONETÁRIO

A análise das contas do sistema monetária, além de denotar a “troca de mãos” da
moeda, possibilita a compreensão do processo de criação e destruição de liquidez
(meios de pagamento) na economia.
A Autoridade Monetária transaciona diretamente com os Bancos Comerciais, assim

como estes transacionam com o público não financeiro. Da primeira relação,
obtemos a quantidade de base monetária da economia. Da segunda, resultam os
meios de pagamentos e quantidade de liquidez.
Portanto, que fique registrado:
As transações do Banco Central com os Bancos Comerciais e o público em geral

determina a base monetária da economia.
As transações dos Bancos Comerciais com o público em geral determina a

quantidade de meios de pagamento da economia.
Podemos começar analisando as Contas dos Bancos Comerciais.
BALANCETE DOS BANCOS COMERCIAIS
Assim como qualquer companhia que desenvolve atividades comerciais, os

bancos comerciais possuem direitos e obrigações, expressos em seu balancete nas
contas do ativo e do passivo. A diferença é a atividade social desenvolvida pelos
bancos comerciais: ao invés de produzir bens/serviços (entre outros ativos reais), os
bancos ofertam ativos financeiros.
Assim, os recursos captados pelos bancos comerciais, que representa o passivo da

instituição (também chamado de funding), são formados por:
(i) recursos próprios (patrimônio líquido e reservas);
(ii) depósitos à vista e a prazo, recebidos do público não financeiro (correntistas,

por exemplo);
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(iii) depósitos de poupança;
(iv) empréstimos tomados com outras instituições financeiras e afins;
(v) empréstimos tomados com a Autoridade Monetária, a título de redescontos;

e
(vi) recursos diversos.
Através de suas atividades típicas, os bancos comerciais aplicam estes ativos em:
(i) concessão de empréstimos,
(ii) reservas bancárias (encaixes bancários),
(iii) aplicação em títulos financeiros público e privados,
(iv) imobilizado bancário, e
(v) outras aplicações.
Estes ativos e passivos podem ser representados da forma contábil, como segue
abaixo:
Balancete dos Bancos Comerciais
Ativo Passivo
A) Reservas Bancárias F) Recursos Próprios
A.1. Em moeda corrente G) Depósitos à Vista
A.2. No Banco Central H) Depósitos a Prazo
A.2.1. Voluntárias I) Redescontos
A.2.2. Compulsórias J) Empréstimos Externos
B) Empréstimos concedidos K) Depósitos Poupança
C) Títulos/ativos público e L) Demais Recursos

privado
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D) Imobilizado
E) Outras aplicações
Detalhando as contas:
➢ Reservas Bancárias:
Correspondem às reservas voluntárias e compulsórias. Aquelas são mantidas no

caixa do banco comercial e voluntariamente no Banco Central. Sua principal
função é compensar eventuais excessos de pagamentos em relação aos
recebimentos dos bancos em determinado dia. Já as reservas compulsórias
correspondem a um percentual dos depósitos à vista e a prazo captados pelos
bancos comerciais e mantidos no Banco Central. A principal função é conter
excessos de liquidez na economia, servindo de instrumento de política monetária.
Comumente, estas reservas são representadas pela taxa de compulsório, que nada
mais é que o percentual dos depósitos recebidos pelos bancos que deve ser
mantido nos cofres do Banco Central.
➢ Empréstimos Concedidos e Tomados:
Correspondem à natureza das operações bancárias. Os bancos tomam recursos

(funding) no mercado interno e externo, remunerando ou não os proprietários
destes valores, e emprestam estes recursos a uma taxa de juros aos agentes da
economia. Naturalmente, a diferença entre as taxas de juros corresponde ao
resultado das operações bancárias e é comumente denominada de spread
bancário
➢ Redesconto:
Corresponde a função da Autoridade Monetária de emprestador de última

instância. As operações de redesconto correspondem aos empréstimos da
Autoridade Monetária aos Bancos Comerciais, para fins de liquidez. Este
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procedimento ocorre nos casos de (i) encaixes bancários atingirem limite mínimo
em relação aos depósitos à vista, e (ii) em outros determinados por lei, geralmente
quando os bancos comerciais se tornam agentes financeiros da Autoridade
Monetária, intermediando empréstimos com finalidade específica a determinado
setor da economia (por exemplo, empréstimos ao setor exportador ao agrícola).
O Redesconto mais comum é o de liquidez. Como as instituições bancárias

apresentam encaixes inferiores aos depósitos à vista (pois concedem o depósito à
vista de determinado indivíduo a outro), em determinado momento os saques dos
agentes não financeiros podem superar os encaixes bancários. Para garantir a
solvência do sistema, o Banco Central concede empréstimos (Redescontos) para
cobrir a diferença.
É importante fazer menção a uma ‘pegadinha’ recorrente em concursos.

Redesconto pode ser entendido como a operação de empréstimo, ou como a
taxa de juros cobrada nesta operação. É importante se atentar a este detalhe, pois
elevação na taxa de redesconto resulta em redução da operação de empréstimo;
no entanto, aumento do redesconto pode ser entendido como aumento do
montante emprestado aos bancos comerciais a título de redesconto.
➢ Aplicação em títulos públicos/privados:
A aplicação em títulos pode ser considerada como substituta dos encaixes. Como
alguns títulos são altamente líquidos e rentáveis, os bancos comerciais preferem
manter títulos como encaixe ao invés de liquidez (moeda corrente), que não rende
juros.
Por fim, é importante mencionar que o balancete dos bancos comerciais evidencia
operações com a Autoridade Monetária e com o público não financeiro, interno e
externo. Deste modo, pode-se entender os bancos comerciais como intermediários
no sistema monetário. Isto será importante na compreensão de criação e
destruição de liquidez, além do conceito do multiplicador monetário.
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BALANCETE DA AUTORIDADE MONETÁRIA
O balancete do banco central evidencia suas quatro características básicas:
(i) emissor de papel-moeda (base monetária);
(ii) banqueiro do Tesouro Nacional;
(iii) banqueiro dos bancos comerciais (redesconto); e
(iv) depositário das reservas internacionais.
Balancete da Autoridade Monetária
Ativo Passivo
A) Reservas Internacionais I) Papel-Moeda Emitido
B) Empréstimos ao Tesouro J) Depósitos do Tesouro

Nacional e demais Entes Nacional
Federativos A.2. Reservas dos Bancos
C) Redescontos Comerciais no Banco Central
D) Títulos Públicos A.2.1. Voluntárias
E) Moeda Corrente A.2.2. Compulsórias
F) Empréstimos ao Setor K) Recursos Próprios

Privado L) Demais Exigibilidades
G) Imobilizado
H) Demais Aplicações
Detalhando as contas:
➢ Emissão de Papel-Moeda (papel-moeda emitido)
A mais comum das funções do Banco Central: a emissão de papel-moeda. Como

o papel moeda emitido consta no ativo de todo o resto da economia, porquanto
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é utilizado como ativo das transações econômicas, ele é apresentado como

passivo no Banco Central, afim de respeitar o princípio contábil das partidas
dobradas. Ou seja, a cada crédito há também um lançamento a débito.
Há diversos motivos para variar a quantidade de papel-moeda na economia.

Dentre as mais comuns estão influenciar positivamente a demanda agregada e,
por consequência, a renda, estimular as transações da economia, financiar o
déficit do governo, entre outros.
➢ Banqueiro do Tesouro Nacional (títulos, empréstimos e depósitos ao tesouro

nacional)
A Autoridade Monetária desempenha o papel de banqueiro do Tesouro Nacional,

além de poder conceder empréstimos aos demais Entes da Federação. Assim,
pode conceder empréstimos ao poder central, adquirir títulos públicos federais
para fins de política monetária (modificar a oferta de moeda e a taxa de juros da
economia), ou fiscal (cobrir déficits orçamentários).
➢ Banqueiro dos Bancos Comerciais (redescontos e reservas dos bancos

comerciais).
Já vimos no balancete dos bancos comerciais os detalhes da operação de

redescontos e das reservas voluntárias e compulsórias exigidas pelo Banco Central.
Aqui se aplicam as mesmas disposições.
➢ Depositário das Reservas Internacionais
As transações com o resto do mundo resultam no acúmulo ou perda de reservas

internacionais. Quando o país aufere saldos positivos no balanço de pagamentos,
as reservas se elevam e o Banco Central as deposita em conta correspondente; do
mesmo modo, caso o balanço de pagamentos apresente saldo deficitário, as
reservas diminuem, fato evidenciado no Balanço da Autoridade Monetária.
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Seguindo, é útil realizar alguns ajustes nos balancetes, para adequar a

contabilidade às nossas finalidades de analisar as variações da base monetária e
dos meios de pagamento:
i) Ao invés de contabilizar o Papel-Moeda Emitido no passivo e o Caixa do

Banco Central no ativo, podemos contabilizar o papel moeda em circulação, que
é a mesma coisa. Pois:
Papel-Moeda em Circulação = Papel-Moeda em Poder do Público + Reservas

Bancárias.
Este conceito é muito relevante. Ele representa o valor da Base Monetária. Desta
forma, a base monetária, como derivada da moeda emitida pelo Banco Central,
é igual à moeda em poder do público mais a moeda em poder dos bancos
comerciais.
ii) Simplificaremos todas as contas não relacionadas ao sistema monetário, tais

como imobilizado, demais aplicações e outras, denominando-as de Saldo Líquido
das Demais Contas.
iii) O passivo será decomposto entre passivo monetário e passivo não monetário.
O passivo monetário corresponde à base monetária e pode ser expresso como os

meios de pagamento criados pelo Banco Central, ou seja, pelo papel-moeda em
poder do público e pelas reservas dos bancos comerciais. Devemos aqui comparar
as características da base monetária criada pelo Banco Central e do agregado
monetário M1.
Este, é composto pelo papel-moeda em poder do público e pelos depósitos

bancários, que são definidos na interação entre os bancos comerciais e o setor não
financeiro, e representado no balancete dos bancos comerciais.
A base monetária, como é formada pelo papel-moeda em poder do público mais

as reservas bancárias, corresponde a uma parcela do total de meios de
pagamento restrito (M1), pois as reservas bancárias são inferiores ao total de
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depósitos bancários. Afinal, estes representam por excelência a ideia do

multiplicador monetário, que veremos logo mais.
No entanto, recordem da diferença: a base monetária é inferior aos meios de

pagamento devido à diferença entre reservas bancárias e depósitos bancários.
iv) O passivo não monetário é composto por contas não importantes em nossa
análise no momento, como imobilizado, recursos especiais, depósitos do Tesouro
Nacional, entre outros.
Feitas as observações, podemos apresentar o Balancete Consolidado da

Autoridade Monetária:
Balancete Consolidado da Autoridade Monetária
Ativo Passivo
A) Reservas Internacionais Base Monetária
B) Empréstimos ao Tesouro F) Papel-moeda em poder

Nacional e demais Entes do público
Federativos G) Reservas dos Bancos
C) Redescontos Comerciais em caixa e no
D) Títulos Públicos Banco Central
E) Empréstimos ao Setor Passivo Não monetário

Privado H) Depósito do Tesouro
Nacional
I) Empréstimos Externos
J) Recursos Especiais
K) Saldo Líquido das Demais

Contas
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Desta contabilidade, guardem o conceito abaixo:
• A determinação da base monetária pode ser entendida como a determinação do

passivo monetário do balancete.
• Para a base monetária variar, é necessário que varie o ativo, ou o passivo não
monetário (ou mesmo os dois juntos, desde que em valores distintos).
• Assim, o aumento das reservas internacionais, das operações de redesconto,

empréstimos ao Tesouro e ao setor privado, bem como o aumento de títulos
públicos na carteira do Banco Central (mantendo o passivo não monetário
constante) elevam a base monetária.
BALANCETE CONSOLIDADO DO SISTEMA MONETÁRIO
A consolidação contábil do sistema monetário corresponde à soma dos balancetes

dos bancos comerciais e da autoridade monetária.
Aqui se obtém uma importante regra: a interação entre os dois balancetes fornece
o resultado das operações do sistema monetário com os agentes não financeiros
da economia, ou seja, evidencia o volume das transações do banco central e dos
bancos comerciais com o restante da economia.
A elevação do ativo do balancete consolidado resulta em criação de meios de

pagamento (política monetária expansionista).
O aumento do passivo em destruição de meios de pagamento (política monetária

contracionista).
Balancete Consolidado do Sistema Monetário
Ativo Passivo
Aplicações dos Bancos Meios de Pagamento

Comerciais
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A) Empréstimos ao Setor H) Papel-moeda em poder

Privado do público
B) Títulos Públicos e Privados I) Depósitos nos Bancos
Aplicações do Banco Central Comerciais
C) Reservas Internacionais Recursos Não Monetários dos

Bancos Comerciais
D) Empréstimos ao Tesouro
Nacional e demais Entes J) Depósito a prazo
Federativos K) Depósitos de poupança
E) Títulos Públicos L) Saldo líquido das demais
F) Empréstimos ao Setor contas

Privado Recursos Não Monetários do
G) Aplicações Especiais Banco Central
M) Depósitos do Tesouro
Nacional
N) Empréstimos Externos
O) Recursos Especiais
P) Saldo líquido das demais

contas
Portanto, recorde o Balancete acima!
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Mercado Monetário
CRIAÇÃO E DESTRUIÇÃO DE LIQUIDEZ

A determinação da base monetária e dos meios de pagamento, através dos
balancetes da Autoridade Monetária e do Sistema Monetário Consolidado, é fato
consumado.
Ainda melhor, é saber que podemos traduzir os balancetes em simples expressões

algébricas, que determinam os valores da base monetária e dos meios de
pagamento na forma de resíduos.
Vejamos: 1
𝚫𝑩𝒂𝒔𝒆 𝑴𝒐𝒏𝒆𝒕á𝒓𝒊𝒂 = 𝚫𝑨𝒕𝒊𝒗𝒐𝑩.𝑪𝒆𝒏𝒕𝒓𝒂𝒍 − 𝚫𝑷𝒂𝒔𝒔𝒊𝒗𝒐 𝒏ã𝒐 𝑴𝒐𝒏𝒆𝒕á𝒓𝒊𝒐𝑩.𝑪𝒆𝒏𝒕𝒓𝒂𝒍
𝚫𝑴𝒆𝒊𝒐𝒔 𝑷𝒈𝒕𝒐 = 𝚫𝑨𝒕𝒊𝒗𝒐𝑺.𝑴𝒐𝒏𝒆𝒕á𝒓𝒊𝒐 − 𝚫𝑷𝒂𝒔𝒔𝒊𝒗𝒐 𝒏ã𝒐 𝑴𝒐𝒏𝒆𝒕á𝒓𝒊𝒐𝑺.𝑴𝒐𝒏𝒆𝒕á𝒓𝒊𝒐
A variação na base monetária é resultado de variações no ativo do balancete do

Banco Central ou em seu passivo não monetário. A elevação do ativo e a redução
do passivo não monetário aumentam a base monetária
O aumento nos meios de pagamento é resultado ou do aumento do ativo do

balancete do sistema monetário consolidado, ou da redução do passivo não
monetário do mesmo.
Outras duas conclusões são essenciais à análise:
➢ Haverá variação na base monetária apenas quando um dos lados da

operação for a autoridade monetária.
Por exemplo, quando o Banco Central adquire títulos públicos, ele aumenta a base
monetária. Nesta operação, obrigatoriamente deve estar de um lado o Banco
Central e do outro lado o setor bancário ou não bancário.
Outro exemplo ocorre quando o Banco Central eleva as reservas internacionais,

aumentando o ativo do balancete e, consequentemente, a base monetária. Ao
elevar a quantidade de reservas internacionais, o banco central adquire moeda
internacional em troca de moeda doméstica, acarretando no aumento da base
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monetária. Inversamente, quando o banco central toma empréstimos externos, ele

remete moeda ao exterior, reduzindo a base monetária.
➢ Haverá variação nos meios de pagamento sempre que o setor bancário

trocar ativos monetários com ativos não monetários, ou vice-versa, com o setor não
bancário. Assim, quando o banco comercial adquire ativos não monetários (títulos
privados, por exemplo) do setor não bancário, ele provoca elevação no ativo do
setor bancário e, consequentemente, elevação dos meios de pagamento; esta
operação chama-se monetização.
Analogamente, quando o setor bancário

f adquire haveres monetários do setor
privado em troca de haveres não monetários, ele destrói meios de pagamento.
Com já dissemos, variações na base monetária e nos meios de pagamento

permitem compreender o tipo de política monetária praticada na economia. Se
expansionista, a base monetária se eleva, assim como a oferta de moeda. Se
contracionista, ocorre o contrário.
No Quadro abaixo seguem exemplos de operações entre o setor bancário e o não

bancário, implicando em modificações nos meios de pagamento.
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Mercado Monetário
EXEMPLOS DE Δ Meios de Pagamento
Em resumo, as variações ativas nos meios de pagamento

prescindem da elevação das operações ativas do setor monetário ou
pela queda do passivo não monetário do setor bancário.
Do mesmo modo, variações passivas dos meios de

pagamento demandam ou a redução das operações ativas do setor
monetário, ou o aumento do passivo não monetário do setor bancário.
Seguem abaixo alguns exemplos ilustrativos:

a
a) um indivíduo deposita a prazo no banco comercial $10 >> há
destruição de meios de pagamento; a operação aumenta o
passivo não monetário.
b) o banco compra títulos do público >> há criação de meios de

pagamento, tendo em vista a elevação do ativo do sistema
bancário.
c) o indivíduo faz um depósito à vista no banco >> nada ocorre, pois

há uma transferência dentro das contas de meios de pagamento
d) O governo paga servidores, sacando seus depósitos no banco

central >> há criação de meios de pagamento, pois o passivo
não monetário varia negativamente
e) o governo deposita o superávit orçamentário obtido no BACEN >>

há destruição de meios de pagamento; o saldo da conta
depósitos do Tesouro Nacional aumenta (aumento do passivo não
monetário).
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Mercado Monetário
POLÍTICA MONETÁRIA
Finalmente cá estamos no tema Política Monetária. Mas, já resvalamos nele em
diversos momentos do curso e desta aula.
Como bem sabemos, a política monetária é o conjunto de esforços (instrumentos)

empreendidos pelo governo no sentido de modificar a quantidade de moeda na
economia e também a taxa de juros.
Há outro motivo relevante em se realizar política monetária: variar a renda da

economia. 4
Não se preocupe, tudo será explicado.
Inicialmente, já sabemos como a quantidade de moeda na economia será

impactada através do exercício da política monetária. Mas, cabe resumir:
✓ Variações das Reservas Internacionais: considerando as transações com o

resto do mundo, a obtenção de saldo positivo entre a entrada e saída de moeda
estrangeira provoca aumento da quantidade de moeda doméstica em
circulação. De maneira análoga, caso o resultado for deficitário, a quantidade de
base monetária é reduzida. Em resumo, a variação positiva das reservas
internacionais eleva a quantidade de moeda em circulação.
✓ Redescontos: os redescontos são as operações de crédito com os bancos

comerciais, quase sempre para fins de liquidez. Assim, mais operações de
redescontos significam maior base monetária. De maneira análoga, a redução da
taxa de redesconto torna esta operação mais atrativa, também elevando a base
monetária.
✓ Operações de Mercado Aberto (Open Market): de longe, esta é a maneira

mais usual do Banco Central exercer a política monetária. Consiste na compra de
títulos na posse do setor privado.
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Mercado Monetário
Assim, o Banco Central troca com o setor privado ativos monetários de alta liquidez
em troca de outros não tão líquidos.
Sabemos que o preço dos títulos está inversamente relacionado à taxa de juros. A
elevação na demanda por títulos possibilita a elevação no preço dos mesmos e,
portanto, queda na taxa de juros, além de disponibilizar mais moeda em circulação
para as transações de ativos.
Quando elevada a quantidade de moeda em circulação na economia, a politica

monetária é chamada de expansionista. Quando reduzida, de contracionista
(reducionista). 3
Assim, vamos pensar na compra de títulos pelo Bacen, as chamadas operações de

mercado aberto. Ao comprar títulos públicos federais no SELIC, o Bacen coloca
estes títulos em seu balancete e confere em troca moeda ao setor privado. Esta
moeda a mais na economia é a própria variação positiva na quantidade de
moeda em circulação, ou seja: é o efeito da política monetária expansionista.
Do mesmo modo, ao elevar a quantidade de redescontos realizados, o Bacen

disponibiliza mais empréstimos aos Bancos e, assim, aumenta a quantidade de
moeda na economia. E assim por diante.
O outro efeito da política monetária é modificar a taxa de juros da economia.

Existem diversas taxas praticadas, mas a intenção do Bacen é variar a Taxa Selic.
Já sabemos que ela é a taxa média obtida diariamente nas negociações do SELIC.
Mas, como isto ocorre mesmo? Antes, qual o conceito de taxa de juros na teoria
econômica?
Vejamos os dois termos.
A taxa de juros é o preço que equilibra a oferta e demanda por liquidez.
Do economês ao português:
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Mercado Monetário
Na economia existem indivíduos deficitários em termos de poupança, que

podemos denominar de investidores, ou devedores. Os fundos por eles poupados
não são suficientes para a utilização que pretendem. Deste modo, demandam
poupança.
Do outro lado, há aqueles que poupam recursos, ou seja, possuem remuneração

superior aos gastos e, consequentemente, dispõem de recursos líquidos para investir
ou mesmo gastar mais.
A taxa de juros é exatamente a variável que ajusta a quantidade de poupança

ofertada à quantidade de poupança demandada.
c
Os poupadores obtém, a título de remuneração, uma taxa de retorno sobre os

recursos em excesso que possuem. É como se fosse um prêmio pela prudência
(gastar menos do que ganham). Como o consumo traz utilidade (satisfação) aos
indivíduos, consumir menos que a renda deve trazer consigo um prêmio, expresso
pela taxa de juros.
Desta forma, quanto maior a taxa de juros, maior o incentivo a poupar, pois há
elevação do prêmio pela prudência.
Nada mais natural, a curva de oferta de recursos (poupança) é positivamente

relacionada à taxa de juros, ou seja, é ascendente. Abaixo:
O gráfico ao lado demonstra a

i
S relação entre a quantidade
poupada (s) e a taxa de juros (i).
Como a taxa de juros remunera a
prudência em poupar,
compensando o consumo menor
que a renda, a curva de
poupança é ascendente e
S
positivamente relacionada à taxa
E o investimento? de juros.
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Mercado Monetário
A taxa de juros representa um custo à realização de investimentos. Tomar recursos

de terceiros no mercado para investir só é feito caso o retorno do investimento
supere o custo da taxa de juros. Desta forma, as firmas demandam mais poupança
para investimento quanto menor a taxa de juros.
Não é de se surpreender, a curva que denota a demanda por investimentos é

negativamente relacionada à taxa de juros, ou seja, é descendente:
i Como as firmas demandam recursos pra

investir tão somente quando o retorno do
investimento superar a taxa de juros, maiores
taxas de juros resultam em quantidades
menores de projetos de investimentos que
atendem esta restrição. Ou seja, quanto maior
I
a taxa de juros (i), menor a quantidade de
investimentos (I).
I
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Mercado Monetário
E, esta lógica é diariamente praticada no mercado monetário, só que tendo Banco

Central e agentes privados como agentes.
Vamos explicar.
O Banco Central, devido ao seu grande poder de liquidez (afinal, ele emite
moedas), pode ocasionar excesso ou escassez de demanda por poupança. Por
exemplo, quando compra muitos títulos públicos, ele joga recursos na economia
em excesso, ou seja, disponibiliza muita poupança a quem quer utilizar.
Analisando através da interação entre poupança e investimento, um excesso de

poupança resulta em redução na taxa de juros. Como sobra liquidez no mercado,
mais interessados aparecem para demandá-la (mais interessados em
investimento), o que acontece pela redução na taxa de juros.
Assim, a compra de títulos públicos pelo Bacen aumenta a disponibilidade de

poupança na economia e reduz a taxa de juros. lembrando que este fato também
aumenta o preço dos títulos no mercado.
Bingo! Está explicado, em detalhes, o porquê taxa de juros e preço de títulos

possuem relação inversa, como salientamos no início deste curso de
conhecimentos bancários.
Por fim, dissemos que o último, mas não menos importante, objetivo da política
monetária é influenciar a renda da economia.
A ideia é simples e não exige muito desenvolvimento.
Se mais moeda na economia, em tese, promove mais transações pelos indivíduos

e também reduz a taxa de juros, é esperado que os indivíduos consumam e invistam
mais, assim como se espera que o governo também faça o mesmo.
Lembrando nossa expressão do PIB:
PIB = C + I + G + (X – M)
03508141209 - CRISTHIAN
Mercado Monetário
Assim, caso as pessoas consumam mais (aumentando C), as empresas invistam mais
(elevando I) e o governo também faça o mesmo (subindo G), é bem provável que
o PIB aumente, ou seja, que a renda da economia se eleve.
E tudo isto ocorre por um simples motivo: há mais moeda na economia, ou seja, foi
praticada política monetária expansionista.
De forma contrária, caso o Bacen entenda que precisa reduzir a quantidade de

moeda na economia (para controlar a inflação, por exemplo), ele promove
política monetária contracionista o que, em tese, provoca redução de C, I e/ou G,
reduzindo o PIB e a renda da economia.
Bom, e assim terminamos o conteúdo de política monetária que atende nossos fins.
Antes de finalizar a aula, vamos resumir os assuntos vistos neste tópico.
Resumindo:
✓ A política monetária tem 3 objetivos diretos: controle da quantidade de

moeda em circulação, determinação da taxa de juros e variação da renda da
economia (PIB). Indiretamente, a política monetária pode atingir outras questões,
como, por exemplo, a distribuição de renda. É o caso de política monetária
utilizada para o controle da inflação. Como a inflação retira o poder de compra
da renda e os trabalhadores possuem maior dificuldade em ajustar seus salários à
inflação do que os empresários, o controle da inflação atinge mais positivamente
os salários do que os lucros e, assim, ajusta a distribuição de renda.
✓ A política monetária é expansionista se elevar a quantidade de moeda em

circulação e contracionista, se reduzir.
✓ O aumento/redução da quantidade de moeda pode ser feito através da

variação de reservas internacionais, redescontos, compulsórios e operações de
mercado aberto
✓ O aumento da quantidade de moeda reduz a taxa de juros. A redução da

quantidade de moeda aumenta a taxa de juros.
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Mercado Monetário
✓ As operações de mercado aberto possuem de um lado o Bacen, e do outro,

os agentes privados autorizados a operar no SELIC, como, por exemplo, bancos
comerciais e de investimentos.
✓ As operações de mercado aberto são realizadas no SELIC. As operações de

redesconto e compulsório são realizadas diretamente entre o Bacen e os bancos
(comerciais ou não).
✓ Por fim, mais moeda, em tese, aumenta o consumo, os investimentos e os

gastos do governo, aumentando o PIB. A redução da quantidade de moeda em
circulação na economia possui efeito contrário.
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DEPÓSITO COMPULSÓRIO
Como já vimos, os depósitos compulsórios são recolhimentos que as instituições
financeiras fazem ao Banco Central sobre os recursos que captam em suas
atividades.
A finalidade econômica do compulsório é fornecer à autoridade monetária uma

forma de controlar, mesmo que indiretamente, a oferta de moeda na economia.
Evidente que o compulsório, por si só, não dá ao Bacen a possibilidade de controlar
toda a oferta de moeda, mas o auxilia no controle da variação da oferta de
moeda: caso o Bacen deseje aumentar a quantidade de moeda na economia,
pode reduzir as taxas aplicáveis às espécies de depósito compulsório; caso deseje
reduzir a quantidade de moeda, pode elevar as taxas aplicáveis.
O art. 10 da Lei 4.595/64 estabelece que compete ao Bacen determinar o

recolhimento de até cem por cento do total dos depósitos à vista e de até sessenta
por cento de outros títulos contábeis das instituições financeiras, seja na forma de
subscrição de Letras ou Obrigações do Tesouro Nacional ou compra de títulos da
Dívida Pública Federal, seja através de recolhimento em espécie, em ambos os
casos entregues ao Banco Central do Brasil, a forma e condições por ele
determinadas, podendo:
✓ Adotar percentagens diferentes em função:
o das regiões geoeconômicas;
o das prioridades que atribuir às aplicações;
o da natureza das instituições financeiras;
✓ Determinar percentuais que não serão recolhidos, desde que tenham sido
reaplicados em financiamentos à agricultura, sob juros favorecidos e outras
condições por ele fixadas; e
✓ Receber os recolhimentos compulsórios.
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Das normas citadas acima, nota-se que existem diferentes tipos de depósito
compulsório, aplicáveis aos depósitos à vista (cuja alíquota pode ser de até 100%)
e aos depósitos a prazo (alíquota de até 60%). O recolhimento pode ser realizado
em espécie ou em títulos públicos federais.
A tabela abaixo esquematiza as espécies principais de compulsório, as taxas

aplicáveis, as instituições financeiras que devem recolhê-lo, a remuneração
aplicável e a forma de recolhimento2:
2
Feito com base em tabela divulgada pelo Bacen. Disponível em
https://www.bcb.gov.br/htms/novaPaginaSPB/Resumo_das_normas_dos_compulsórios.pdf
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REDESCONTO
As operações de redesconto já foram definidas anteriormente: são os empréstimos
concedidos pelo Bacen às instituições financeiras com propósito de liquidez.
O Bacen funciona como banco dos bancos, socorrendo estes com liquidez nos
momentos necessários. O objetivo é direito: dirimir os riscos de crédito e liquidez do
sistema financeiro e, em última instância, preservar os depósitos da sociedade.
Adicionalmente, o redesconto serve de instrumento de política monetária ao

Bacen. Quando a autoridade monetária está interessada em elevar a quantidade
de moeda na economia, pode realizar mais operações de redesconto (ou reduzir
a taxa de juros que onera este tipo de operação – a taxa de redesconto); quando
deseja reduzir a quantidade de moeda na economia, pode reduzir o volume de
operações de redesconto (ou elevar a taxa de redesconto).
Não obstante, estas definições são teóricas e explicam a razão econômica de ser
do redesconto.
Mas, o que nos interessa são os aspectos formais deste tipo de operação. É o que
veremos adiante.
Em nosso regime legal, cabe ao Conselho Monetário Nacional regulamentar,

fixando limites, prazos e outras condições, as operações de redesconto e de
empréstimo, efetuadas com quaisquer instituições financeiras públicas e privadas
de natureza bancária.
E, ao Banco Central cabe realizar as próprias operações de redesconto e

empréstimos a instituições financeiras bancárias.
A operação de redesconto se estabelece através da compra com compromisso

de revenda, de títulos e valores mobiliários, de créditos e de direitos creditórios
integrantes do ativo dos bancos comerciais, das caixas econômicas e dos bancos
de investimento e múltiplos titulares de conta Reservas Bancárias.
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Ou seja, o Banco Central empresta os recursos às instituições financeiras citadas

mediante a compra de títulos de sua posse com o compromisso de revendê-los às
mesmas instituições no encerramento da operação. No momento que o Bacen
adquire os títulos há o repasse dos recursos às instituições; no encerramento, a
instituição recompra este título, pagando o Bacen com os recursos devidos.
Em geral, este tipo de operação é muito presente no Sistema de Transferência de

Reservas – STR -, no qual são realizadas as transferências de valores do sistema
financeiro nacional diariamente.
Em resumo, consiste na operação de uma conta (Conta de Reservas) em que todos

os participantes depositam recursos no início do dia e, com eles, procede ao
pagamento de todas as operações realizadas no decorrer do dia. Caso os recursos
esgotem, as instituições podem fazer operações de redescontos para devolução
no mesmo dia (redesconto intradia), deixando em garantia títulos públicos federais,
que podem ser resgatados ao final do dia.
Esta Conta é administrada pelo Bacen e por um indivíduo (ou equipe de indivíduos)
chamado de Piloto. Estes (Bacen + Piloto) são responsáveis por administrar os
recursos depositados pelas instituições financeiras para liquidar seus pagamentos
durante o dia.
Assim, a ordem de transferência chega à Conta de Reservas, que verifica se o

banco pagador possui estes recursos. Caso sim, a ordem é processada e liquidada.
A partir deste momento, ela se torna irrevogável e incondicional, não podendo
mais ser cancelada.
Caso contrário, não havendo fundos, a instituição financeira pode optar por realizar
uma Operação de Redesconto Intradia.
O Redesconto Intradia é caracterizado como empréstimos para fins de liquidação

do Bacen à instituição financeira, só que com um detalhe: é realizado e pago no
mesmo dia, sem incidência de juros!
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Mercado Monetário
Para que a instituição financeira possa acessar o Redesconto Intradia deve colocar
como garantia títulos públicos federais, que devem ser recomprados ao final do
dia, com a devolução dos recursos pela instituição financeira. Este conceito é muito
importante, e mostra, na prática, uma função exercida diariamente pelo
redesconto: cobrir escassez de liquidez diária de instituições financeiras que
participam da liquidação bruta em tempo real no STR.
Importante mencionar que as operações de redesconto podem ter prazo de mais

de um dia, ou seja, não se caracterizar como intradia.
Em ambos os casos, quando a instituição financeira não exerce a opção de

recompra do título no prazo pactuado (data de vencimento do compromisso), a
operação será considerada inadimplida e o título colocado como garantia da
operação fará parte da carteia do Banco Central e vendido em leilão. O eventual
resultado negativo para o Banco Central do Brasil na venda desses ativos, apurado
em leilão, deverá ser ressarcido pela instituição contraparte da operação
inadimplida.
Isto é, o Banco Central não ficará de maneira alguma com o risco da operação de
redesconto.
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MERCADO INTERBANCÁRIO
As instituições financeiras necessitam de recursos de curtíssimo prazo para efetuar
pagamentos próprios e de seus clientes. A lógica é simples. Se a instituição registra,
ao final do dia, mais débitos do que créditos, seus recursos de curtíssimo prazo são
insuficientes.
O que ela faz? Empresta recursos de outras instituições financeiras que

apresentaram, no mesmo período, caixa superavitário.
Estes empréstimos são feitos mediante a emissão de Cédulas de Depósitos

Interbancários (CDIs).
Estes títulos atendem à função de lastro destas operações de crédito. Assim, a

instituição deficitária emite o CDI e capta com ele os recursos que precisa, ficando
com uma posição devedora. A instituição superavitária adquire estes títulos, com a
promessa de receber os recursos mais uma remuneração antecipadamente fixada.
A remuneração é chamada de Taxa DI.
Como a posição de caixa das instituições varia dia após dia, os CDIs geralmente
são remunerados diariamente, à taxa DI diária (também conhecida como taxa
over), o que possibilita o resgate destes títulos também diariamente.
Importante mencionar que a taxa DI em um dia é definida como a média

ponderada das taxas às quais foram efetuadas operações interbancárias nesse
mercado, sendo sua divulgação feita como uma taxa composta calculada a partir
de uma base de 252 dias úteis por ano.
Os CDIs são títulos escriturais custodiados e liquidados na B3.
A B3 S.A. – Mercados Organizados é uma empresa de serviços financeiros na qual

a função de entidade administradora de mercado de balcão organizado é a
principal atividade. Está dividida em duas unidades de negócios: Títulos e Valores
Mobiliários e Financiamentos.
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Mercado Monetário
Utilizam os serviços da B3: fundos de investimento; bancos comerciais, múltiplos e

de investimento; corretoras e distribuidoras; financeiras; consórcios; empresas de
leasing e crédito imobiliário; cooperativas de crédito e investidores estrangeiros;
além de empresas não financeiras, tais como fundações e seguradoras.
A B3 é depositária principalmente de títulos de renda fixa privados¹, títulos públicos

estaduais e municipais e títulos representativos de dívidas de responsabilidade do
Tesouro Nacional, de que são exemplos os relacionados com empresas estatais
extintas, com o Fundo de Compensação de Variação Salarial - FCVS, com o
Programa de Garantia da Atividade Agropecuária - Proagro e com a dívida agrária
(TDA). Na qualidade de depositária, a entidade processa a emissão, o resgate e a
custódia dos títulos, bem como, quando é o caso, o pagamento dos juros e demais
eventos a eles relacionados. Existem títulos transacionados na B3 que são emitidos
em papel, por comando legal. Esses títulos são transferidos para a B3 no momento
do registro e são fisicamente custodiados pelo registrador. As operações de
compra e venda são realizadas no mercado de balcão, incluindo aquelas
processadas por intermédio do B3Net (sistema eletrônico de negociação).
Conforme o tipo de operação e o horário em que realizada, a liquidação é em D

ou D+1. As operações no mercado primário, envolvendo títulos registrados na B3,
são geralmente liquidadas com compensação multilateral de obrigações (a B3 não
atua como contraparte central). Compensação bilateral é utilizada na liquidação
das operações com derivativos e liquidação bruta em tempo real, nas operações
com títulos negociados no mercado secundário.
Se algum banco liquidante não confirmar o pagamento de participante a ele

vinculado, ou se houver inadimplência de banco liquidante, a compensação
multilateral é reprocessada, com possível extensão da janela de liquidação, na
forma do regulamento da B3. No primeiro caso (não confirmação de pagamento),
o novo resultado multilateral é calculado com a simples exclusão das operações
do participante cuja posição deixou de ser confirmada pelo banco liquidante,
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sendo as operações remetidas para liquidação na modalidade LBTR. No segundo

caso, inadimplência de banco liquidante, além de remeter essas operações para
a modalidade LBTR, abre-se a possibilidade de os participantes indicarem novo
banco liquidante.
A liquidação financeira final é realizada via STR em contas de liquidação mantidas

no Banco Central do Brasil (excluem-se da liquidação via STR as posições bilaterais
de participantes que têm conta no mesmo banco liquidante).
Podem participar da B3 bancos comerciais, bancos múltiplos, caixas econômicas,

bancos de investimento, bancos de desenvolvimento, sociedades corretoras de
valores, sociedades distribuidoras de valores, sociedades corretoras de
mercadorias e de contratos futuros, empresas de leasing, companhias de seguro,
bolsas de valores, bolsas de mercadorias e futuros, investidores institucionais,
pessoas jurídicas não financeiras, incluindo fundos de investimento e sociedades de
previdência privada, investidores estrangeiros, além de outras instituições também
autorizadas a operar nos mercados financeiros e de capitais. Os participantes não
titulares de conta de reservas bancárias liquidam suas obrigações por intermédio
de instituições que são titulares de contas dessa espécie.
E, é neste mercado (mercado interbancário) que se negociam as CDIs.
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Mercado Monetário
QUESTÕES PROPOSTAS
(CESGRANRIO - Profissional Básico (BNDES)/Economia/2011)Em relação ao
tema de agregados monetários, considere as seguintes siglas:
PMC = Papel-moeda em circulação

CBCOM = Encaixe em moeda mantido pelo sistema bancário (Caixa dos Bancos
Comerciais)
CBACEN = Caixa do Banco Central
DVBCOM = Depósitos à vista nos bancos comerciais
PMPP = Papel-moeda em poder do público
PME = Papel-moeda emitido
TPPSP = Títulos públicos em poder do setor privado
TEID = Títulos emitidos por instituições depositárias.
A definição de meios de pagamento (M1) é dada por
a) M1 = PMC – CBCOM – CBACEN + DVBCOM

b) M1 = PME – CBACEN – CBCOM + DVBCOM
c) M1 = PMPP + TPPSP
d) M1 = PMPP + DVBCOM + TEID
e) M1 = PMPP + PMC – PME + DVBCOM
(CESPE - Economista (MTE)/2008)
A teoria macroeconômica analisa o comportamento dos grandes agregados

econômicos. Utilizando os conceitos básicos dessa teoria, julgue item que se segue.
Se, em razão da recessão mundial, as famílias decidirem elevar seus depósitos de
poupança para se precaverem das incertezas geradas pela crise, ocorrerá um
aumento dos agregados monetários M2 e M3.
03508141209 - CRISTHIAN
Mercado Monetário
CESPE - Auditor de Controle Externo (TC-DF)/2014/
Julgue o item seguinte, com relação ao balanço de pagamentos.
A variação negativa das reservas internacionais implica retração da base

monetária.
(CESGRANRIO - Analista do Banco Central do Brasil/Área 1/2009)
Entre as várias ações do Banco Central que resultam numa política monetária
expansionista, NÃO se encontra a
a) compra de moeda estrangeira no mercado cambial.
b) compra de títulos federais no mercado aberto.
c) venda de títulos federais no mercado aberto.
d) redução do percentual de recolhimento compulsório dos bancos ao Banco

Central.
e) redução da taxa de juros dos empréstimos de liquidez do Banco Central aos

bancos.
FGV - Consultor de Orçamentos (SEN)/Consultoria e Assessoramento em

Orçamentos/Assessoramento em Orçamentos/2008
A respeito da política monetária, avalie as afirmativas a seguir:
I. Reduções da taxa de redesconto do Banco Central são um dos instrumentos da

política monetária para expandir a oferta de moeda.
II. Quando o Banco Central vende títulos ao público, a quantidade de moeda

corrente em circulação diminui, e, portanto, a base monetária também se reduz.
III. Estabelecida a relação entre a taxa de juros desejada e a taxa de juros

prevalecente no mercado na ausência de intervenções, se o Banco Central liquida
03508141209 - CRISTHIAN
Mercado Monetário
operações de compra de moeda estrangeira, tudo o mais constante, surge a

necessidade de compensar o aumento da oferta monetária por meio, por exemplo,
da compra de títulos.
Assinale:
a) se todas as afirmativas estiverem corretas.
b) se apenas as afirmativas I e II estiverem corretas.
c) se apenas a afirmativa I estiver correta.
d) se apenas a afirmativa II estiver correta.
e) se apenas as afirmativas II e III estiverem corretas.
FGV - Técnico Superior Especializado (DPE RJ)/Economia/2014/
Em relação ao balancete do Banco Central e dos bancos comerciais, analise as

afirmativas a seguir:
I. A base monetária se expande com um aumento do ativo do Banco Central não

compensado por um aumento do seu passivo monetário.
II. A ampliação apenas das reservas internacionais eleva a base monetária.
III. O aumento dos depósitos de poupança aumenta o passivo monetário dos

bancos comerciais.
Assinale se:
a) somente a afirmativa I estiver correta.
b) somente a afirmativa II estiver correta.
c) somente as afirmativas I e II estiverem corretas.
d) somente as afirmativas II e III estiverem corretas.
e) todas as afirmativas estiverem incorretas.
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Mercado Monetário
CESPE - Técnico Bancário Novo (CEF)/Administrativa/2010/RJ e SP
Assinale a opção correta a respeito da realização de operações com títulos

públicos federais no Brasil.
a) O BACEN atua no mercado primário de títulos públicos mediante a emissão de

títulos de sua responsabilidade.
b) O registro das operações no mercado secundário de títulos públicos federais

ocorre, exclusivamente, na CETIP S.A. – Balcão Organizado de Ativos e Derivativos.
c) Por questão de isonomia, o BACEN pode comprar ou vender títulos públicos no

mercado secundário apenas mediante a realização de leilões aos quais,
independentemente de credenciamento, tenham igual acesso todas as instituições
financeiras.
d) Por meio das operações conhecidas como overnight, as instituições financeiras

efetuam gerenciamento de sua liquidez em médio e longo prazos.
e) É vedado ao BACEN comprar títulos da dívida pública na data de sua colocação

em mercado, salvo para refinanciar a dívida mobiliária federal que estiver
vencendo em sua carteira.
CESPE - Economista (SUFRAMA)/2014/
Acerca dos agregados monetários, bem como dos instrumentos e efeitos

econômicos das políticas monetária e fiscal, julgue o item subsequente.
As operações de mercado aberto são os instrumentos mais eficazes de política

monetária, nas quais o Banco Central vende títulos para aumentar a liquidez da
economia e produzir uma elevação da renda.
03508141209 - CRISTHIAN
Mercado Monetário
Com relação às políticas fiscal e monetária do setor público, julgue o item a seguir.
A variação positiva das reservas internacionais faz que o BACEN tenha de vender
títulos públicos no mercado para manter a taxa de juros, SELIC, constante, o que
resulta diretamente da fixação da taxa de juros pelo BACEN.
A emissão de letras financeiras do tesouro (LFT) para financiar a dívida pública

brasileira reduz o poder da política monetária.
FCC - Auditor Conselheiro Substituto (TCM-GO)/2015/
O Banco Central − Bacen, para aumentar a oferta de moeda, deve implementar a

política de
a) redução da reserva compulsória dos bancos comerciais.
b) aumento da reserva compulsória dos bancos comerciais.
c) aumento da taxa de redesconto dos bancos comerciais.
d) venda de títulos públicos.
e) aumento da taxa Selic.
CESPE - Analista do Banco Central do Brasil/Área 3 - Política Econômica e

Monetária/2013/
No que diz respeito ao mercado monetário, julgue o item.
03508141209 - CRISTHIAN
Mercado Monetário
Os recolhimentos obrigatórios de recursos denominados depósitos compulsórios,

que as instituições financeiras devem fazer junto ao BACEN, incluem o recolhimento
compulsório sobre as operações de crédito direto ao consumidor.
A redução do compulsório por parte do Banco Central do Brasil (BACEN),

independentemente do comportamento dos bancos comerciais, amplia a liquidez
==1fa43c==
da economia.

Monetária/2013/
O BACEN não pode realizar operações compromissadas prefixadas, uma vez que,
para atuar efetivamente sobre o excesso de liquidez do mercado interbancário, os
títulos que fundamentam esse tipo de operação são propriedade dos bancos, não
possibilitando o efeito esperado de evitar a concentração de liquidez.

Monetária/2013/
Para evitar oscilações bruscas na taxa de juros, o BACEN deve equilibrar a

demanda e a oferta no mercado de reservas; caso esse equilíbrio não seja atingido,
o excesso de reserva fará a taxa interbancária de juros tender para zero, por
exemplo.
03508141209 - CRISTHIAN
Mercado Monetário
GABARITOS
01 02 03 04 05 06 07 08 09 10
B CERTO CERTO C B B E ERRADO CERTO CERTO
11 12 13 14 15
A ERRADO ERRADO ERRADO CERTO
03508141209 - CRISTHIAN
Mercado Monetário
QUESTÕES COMENTADAS
(CESGRANRIO - Profissional Básico (BNDES)/Economia/2011)Em relação ao
tema de agregados monetários, considere as seguintes siglas:
PMC = Papel-moeda em circulação

CBCOM = Encaixe em moeda mantido pelo sistema bancário (Caixa dos Bancos
Comerciais)
CBACEN = Caixa do Banco Central
DVBCOM = Depósitos à vista nos bancos comerciais
PMPP = Papel-moeda em poder do público
PME = Papel-moeda emitido
TPPSP = Títulos públicos em poder do setor privado
TEID = Títulos emitidos por instituições depositárias.
A definição de meios de pagamento (M1) é dada por
a) M1 = PMC – CBCOM – CBACEN + DVBCOM

b) M1 = PME – CBACEN – CBCOM + DVBCOM
c) M1 = PMPP + TPPSP
d) M1 = PMPP + DVBCOM + TEID
e) M1 = PMPP + PMC – PME + DVBCOM
Sabemos que M1 = papel moeda em poder do público + depósitos à vista (moeda

escritural). Ou seja: M1=PMPP+DVBCOM
Também vimos que o PMPP é obtido residualmente, ou seja, é resultado da

dedução entre papel moeda emitido e o caixa do banco central e dos bancos
comerciais. Assim: PMPP = PME – CBACEN – CBCOM
Substituindo a última expressão na primeira:
M1 = PME – CBACEN – CBCOM + DVBCOM
GABARITO: LETRA B
03508141209 - CRISTHIAN
Mercado Monetário
(CESPE - Economista (MTE)/2008)
A teoria macroeconômica analisa o comportamento dos grandes agregados

econômicos. Utilizando os conceitos básicos dessa teoria, julgue item que se segue.
Se, em razão da recessão mundial, as famílias decidirem elevar seus depósitos de
poupança para se precaverem das incertezas geradas pela crise, ocorrerá um
aumento dos agregados monetários M2 e M3.
Correto! M1 é a forma mais líquida dos meios de pagamento, representando

liquidez à vista. O aumento da poupança ocorrido em épocas de incerteza elevam
M2 e M3, meios de pagamento a prazo.
GABARITO: CERTO
CESPE - Auditor de Controle Externo (TC-DF)/2014/
Julgue o item seguinte, com relação ao balanço de pagamentos.
A variação negativa das reservas internacionais implica retração da base

monetária.
A maneira mais simples de verificar a ocorrência de variações na base monetária

é através da análise do balancete da autoridade monetária, que segue abaixo:
03508141209 - CRISTHIAN
Mercado Monetário
Guarde as seguintes regras:
Variações positivas no ativo do balancete (mantendo constante o passivo não

monetário) resultam em aumento da base monetária. Variações negativas, em
redução da base monetária
Variações positivas do passivo não monetário (mantendo constante o ativo) geram

redução na base monetária. A redução no passivo não monetário provoca
aumento da base monetária.
A questão informa sobre uma redução nas reservas internacionais, conta do ativo
do balancete. Sendo assim, há redução da base monetária.
GABARITO: CERTO
(CESGRANRIO - Analista do Banco Central do Brasil/Área 1/2009)
Entre as várias ações do Banco Central que resultam numa política monetária
expansionista, NÃO se encontra a
03508141209 - CRISTHIAN
Mercado Monetário
a) compra de moeda estrangeira no mercado cambial.
b) compra de títulos federais no mercado aberto.
c) venda de títulos federais no mercado aberto.
d) redução do percentual de recolhimento compulsório dos bancos ao Banco

Central.
e) redução da taxa de juros dos empréstimos de liquidez do Banco Central aos

bancos.
A venda de títulos no mercado aberto provoca redução do ativo do Banco Central

e, consequentemente, em política monetária reducionista. E, claro, a política
monetária contracionista se dá pela redução da base monetária.
GABARITO: LETRA C
FGV - Consultor de Orçamentos (SEN)/Consultoria e Assessoramento em

Orçamentos/Assessoramento em Orçamentos/2008
A respeito da política monetária, avalie as afirmativas a seguir:
I. Reduções da taxa de redesconto do Banco Central são um dos instrumentos da

política monetária para expandir a oferta de moeda.
II. Quando o Banco Central vende títulos ao público, a quantidade de moeda

corrente em circulação diminui, e, portanto, a base monetária também se reduz.
III. Estabelecida a relação entre a taxa de juros desejada e a taxa de juros

prevalecente no mercado na ausência de intervenções, se o Banco Central liquida
operações de compra de moeda estrangeira, tudo o mais constante, surge a
necessidade de compensar o aumento da oferta monetária por meio, por exemplo,
da compra de títulos.
Assinale:
a) se todas as afirmativas estiverem corretas.
03508141209 - CRISTHIAN
Mercado Monetário
b) se apenas as afirmativas I e II estiverem corretas.
c) se apenas a afirmativa I estiver correta.
d) se apenas a afirmativa II estiver correta.
e) se apenas as afirmativas II e III estiverem corretas.
Vejamos os itens:
I – Correto. Sem segredos. Reduções na taxa de redescontos tornam os bancos

comerciais mais propícios a tomar empréstimos com o Bacen. Sendo assim, podem
ser usadas como política monetária expansiva.
II – Correto. A venda de títulos ao público retira moeda de circulação. Logo,

pratica-se política monetária contracionista através da redução da base
monetária.
III – Incorreto. Não há esta necessidade, quando se considera a não intervenção

do Bacen no mercado. A liquidação de operações de compra de moeda
estrangeira não exige outra medida compensatória neste contexto.
GABARITO: LETRA B
FGV - Técnico Superior Especializado (DPE RJ)/Economia/2014/
Em relação ao balancete do Banco Central e dos bancos comerciais, analise as

afirmativas a seguir:
I. A base monetária se expande com um aumento do ativo do Banco Central não

compensado por um aumento do seu passivo monetário.
II. A ampliação apenas das reservas internacionais eleva a base monetária.
III. O aumento dos depósitos de poupança aumenta o passivo monetário dos

bancos comerciais.
Assinale se:
03508141209 - CRISTHIAN
Mercado Monetário
a) somente a afirmativa I estiver correta.
b) somente a afirmativa II estiver correta.
c) somente as afirmativas I e II estiverem corretas.
d) somente as afirmativas II e III estiverem corretas.
e) todas as afirmativas estiverem incorretas.
Vejamos os itens:
I - Item incorreto. A variação da base monetária é obtida como resultado da

variação do ativo do Banco Central não compensada pela variação do seu
passivo NÃO monetário. Ou seja, para que ocorra um aumento da base monetária,
o ativo deve variar positivamente em valor superior à variação do passivo não
monetário.
II - Item correto. As reservas internacionais são contabilizadas no ativo do banco

central. Seguindo a ideia acima apresentada, caso apenas esta conta varie de
forma positiva, haverá variação positiva na base monetária. A explicação é
simples: elevação nas reservas internacionais significam entrada positiva líquida de
dólares no país, que, quando convertidos em moeda doméstica, elevam a
quantidade desta em circulação na economia (aumento da base monetária).
III - Item incorreto. Nas contas do sistema monetária, os depósitos de poupança são
classificados como passivo não monetário dos bancos comerciais, pois são uma
forma de captação destas instituições no mercado a prazo.
GABARITO: LETRA B
CESPE - Técnico Bancário Novo (CEF)/Administrativa/2010/RJ e SP
Assinale a opção correta a respeito da realização de operações com títulos

públicos federais no Brasil.
03508141209 - CRISTHIAN
Mercado Monetário
a) O BACEN atua no mercado primário de títulos públicos mediante a emissão de

títulos de sua responsabilidade.
b) O registro das operações no mercado secundário de títulos públicos federais

ocorre, exclusivamente, na CETIP S.A. – Balcão Organizado de Ativos e Derivativos.
c) Por questão de isonomia, o BACEN pode comprar ou vender títulos públicos no

mercado secundário apenas mediante a realização de leilões aos quais,
independentemente de credenciamento, tenham igual acesso todas as instituições
financeiras.

efetuam gerenciamento de sua liquidez em médio e longo prazos.
e) É vedado ao BACEN comprar títulos da dívida pública na data de sua colocação

em mercado, salvo para refinanciar a dívida mobiliária federal que estiver
vencendo em sua carteira.
O Banco Central compra e vende títulos públicos federais ativamente. As

operações são sempre realizadas no mercado secundário - mercado monetário -,
pois é vedado ao Bacen conceder empréstimos ao Tesouro Nacional, comprando
e vendendo títulos públicos federais em transações realizadas com o setor privado.
O objetivo único destas transações é realizar política monetária. Como a taxa de

juros básica da economia está negativamente relacionada ao preço dos títulos, a
elevação na demanda por títulos possibilita a elevação no preço dos mesmos e,
portanto, queda na taxa de juros, além de disponibilizar mais moeda em circulação
para as transações de ativos.
Vejamos as alternativas:
a) O Bacen atua no mercado secundário e não emite mais títulos de sua

responsabilidade desde 2002.
b) O registro ocorre no Sistema Especial de Liquidação e Custódia - SELIC
03508141209 - CRISTHIAN
Mercado Monetário
c) As negociações no SELIC ocorrem apenas entre instituições autorizadas

efetuam gerenciamento de sua liquidez no curto prazo.
e) Item correto, como já explicado acima. Em resumo, o Bacen não pode

conceder empréstimos ao Tesouro - operação equivalente a comprar títulos do
Tesouro. No entanto, pode refinanciar a dívida mobiliária federal que estiver
vencendo em sua carteira, como previsto pela CF/88.
GABARITO: LETRA E
Acerca dos agregados monetários, bem como dos instrumentos e efeitos

econômicos das políticas monetária e fiscal, julgue o item subsequente.
As operações de mercado aberto são os instrumentos mais eficazes de política

monetária, nas quais o Banco Central vende títulos para aumentar a liquidez da
economia e produzir uma elevação da renda.
As operações de mercado aberto são atividades de política monetária que

possuem o objetivo imediato de influenciar a taxa de juros e quantidade de moeda
na economia. A elevação da renda é variável medita (indireta) nas considerações
de política monetária. Dito de outro modo, as variações na renda podem
acontecer, mas indiretamente, pois são funções das variações na quantidade de
moeda em circulação na economia e da taxa de juros, estas sim, funções diretas
da política monetária.
As operações de mercado aberto consistem na compra de títulos na posse do

setor privado. Assim, o Banco Central troca com o setor privado ativos monetários
de alta liquidez em troca de outros não tão líquidos.
03508141209 - CRISTHIAN
Mercado Monetário
Utilizando o exemplo da venda de títulos, podemos compreender que se trata de

uma política para reduzir a quantidade de moeda em circulação na economia.
Ao vender títulos para o setor privado, o Banco Central retira moeda em circulação
da economia, pois o setor privado adquire os títulos em troca de moeda, que fica
retida nos cofres do Banco Central. Assim, há redução de liquidez na economia.
GABARITO: ERRADO
A variação positiva das reservas internacionais faz que o BACEN tenha de vender
títulos públicos no mercado para manter a taxa de juros, SELIC, constante, o que
resulta diretamente da fixação da taxa de juros pelo BACEN.
A variação da quantidade de reservas internacionais é vista como uma das formas

de política monetária.
A ocorrência de superávits no balanço de pagamentos resulta em aumento das

reservas internacionais do país. Muito simples, há mais dólares entrando no país do
que saindo, evidenciando acúmulo de dólares: dito de outro modo, variação
positiva de reservas internacionais.
Ocorre que a moeda brasileira é o Real. Sendo assim, os dólares em excesso,

quando entram no Brasil, são convertidos em Reais, elevando a quantidade de
moeda em circulação na economia.
No entanto, uma das funções do Banco Central é controlar a quantidade de

moeda em circulação na economia. Para tanto, ele costuma esterilizar este
excesso de moeda em circulação, resultado do acúmulo de reservas
internacionais. Ele faz isso através da venda de títulos públicos ao setor privado, que
reduz a quantidade de moeda em circulação. Fazendo isto, ele influencia a taxa
de juros da economia, pois, enquanto o aumento da quantidade de moeda em
03508141209 - CRISTHIAN
Mercado Monetário
circulação tende a reduzir a taxa de juros, a venda de títulos públicos ao setor

privado tende a elevar a taxa de juros da economia: o resultado líquido destas duas
operações é a manutenção da taxa de juros no nível anterior.
GABARITO: CERTO
A emissão de letras financeiras do tesouro (LFT) para financiar a dívida pública

brasileira reduz o poder da política monetária.
A política monetária pode ser realizada através das políticas de mercado aberto
(open market). Esta prática consiste na compra e venda de títulos pelo Banco
Central. Ao comprar títulos, a autoridade monetária eleva a demanda pelos
mesmos, aumenta seu preço, eleva a quantidade de moeda em circulação na
economia (pois troca títulos por moeda com o setor privado) e reduz a taxa de
juros. Este exemplo é considerado como uma política monetária expansionista, pois
possui como resultado o aumento da quantidade de moeda em circulação e a
redução na taxa de juros. Para realizar uma política reducionista, o Banco Central
pode fazer o contrário, ou seja, vender títulos: o resultado será a redução da
quantidade de moeda em circulação e elevação da taxa de juros.
Ocorre que a emissão de LFT é feita através de um preço nominal fixado, que não
varia mesmo com as operações de mercado aberto. Assim sendo, a taxa de juros
também não varia. Ou seja, a eficácia da política monetária é reduzida, pois a
emissão de LFTs não confere a possibilidade de variação na taxa de juros da
economia.
GABARITO: CERTO
03508141209 - CRISTHIAN
Mercado Monetário
FCC - Auditor Conselheiro Substituto (TCM-GO)/2015/
O Banco Central − Bacen, para aumentar a oferta de moeda, deve implementar a

política de
a) redução da reserva compulsória dos bancos comerciais.
b) aumento da reserva compulsória dos bancos comerciais.
c) aumento da taxa de redesconto dos bancos comerciais.
d) venda de títulos públicos.
e) aumento da taxa Selic.
O recolhimento compulsório corresponde à parcela dos depósitos realizados no

sistema financeiro que fica retido compulsoriamente no Banco Central. Sendo
assim, quanto menor esta alíquota, maior a disponibilidade de moeda em
circulação na economia.
O mesmo ocorre com a compra de títulos no mercado aberto. Estas operações

consistem na compra/venda de títulos com o setor privado. A compra de títulos
pelo Banco Central retira estes títulos da posse do setor privado que, em
compensação, aceita moeda como pagamento destes estes títulos vendidos ao
Bacen. Ou seja, a compra de títulos pelo Bacen eleva a quantidade de moeda na
economia.
A mesma ideia também se aplica à redução da taxa de redesconto dos bancos

comerciais. As operações de redesconto consistem no empréstimo de liquidez do
Banco Central às instituições financeiras. Evidente que, quanto menor esta taxa,
maior o volume de operações de redesconto.
Todas estas políticas são monetárias expansionistas. Ou seja, aumentam a

quantidade de moeda na economia.
GABARITO: LETRA A
03508141209 - CRISTHIAN
Mercado Monetário

Monetária/2013/
Os recolhimentos obrigatórios de recursos denominados depósitos compulsórios,

que as instituições financeiras devem fazer junto ao BACEN, incluem o recolhimento
compulsório sobre as operações de crédito direto ao consumidor.
Os recolhimentos compulsórios (obrigatórios) constituem-se em um instrumento à

disposição do Banco Central para influenciar a quantidade de moeda na
economia. Representam uma parcela dos depósitos captados pelos bancos que
devem ser mantidos compulsoriamente no Banco Central.
Quanto mais elevada a alíquota, menor a quantidade de moeda em circulação.

Do contrário, eleva-se a quantidade de moeda e se pratica política monetária
expansionista.
No Brasil, existem as seguintes modalidades de recolhimentos compulsórios e de

encaixe obrigatório:
Recolhimento compulsório sobre recursos à vista;
Recolhimento compulsório sobre recursos de depósitos e de garantias realizadas;
Encaixe obrigatório sobre recursos de depósitos de poupança;
Recolhimento compulsório sobre recursos a prazo; e
Exigibilidade adicional sobre depósitos.
Como visto, não há recolhimento compulsório sobre as operações de crédito direto

ao consumidor, pois estas operações são operações ativas e os compulsórios
recaem sobre as operações passivas das instituições financeiras.
GABARITO: ERRADO
03508141209 - CRISTHIAN
Mercado Monetário
A redução do compulsório por parte do Banco Central do Brasil (BACEN),

independentemente do comportamento dos bancos comerciais, amplia a liquidez
da economia.
É interessante resolver esta questão em dois momentos.
Primeiro, compreender que o Banco Central é o responsável pela política

monetária, influenciando a base monetária da economia. Os depósitos
compulsórios são instrumentos desta política, pois representa uma parcela dos
depósitos captados pelos bancos que diariamente é obrigatoriamente depositada
no Banco Central, retirando liquidez da economia. Ou seja, a elevação (redução)
do depósito compulsório reduz (aumenta) a base monetária da economia ao
retirar liquidez da economia, deixando os bancos com uma quantidade menor de
moeda para praticar suas operações financeiras.
Segundo, a quantidade de moeda em circulação na economia (a variável

solicitada pela questão) é influenciada pela base monetária através do conceito
de multiplicador monetário. O multiplicador representa o índice pela qual
multiplica-se a base monetária para encontrar a quantidade de moeda em
circulação. Ou seja, a quantidade de moeda é maior que a base monetária na
proporção do multiplicador monetário.Ocorre que, em tese, a redução do
compulsório eleva a base monetária e, consequentemente, a quantidade de
moeda em circulação, desde que o multiplicador não varie, ou aumente de valor.
Mas, caso o multiplicado reduza, até mesmo a redução do compulsório pode
provocar redução na quantidade de moeda. Afinal, a base monetária, mesmo que
maior, será multiplicada por um índice menor, obtendo uma quantidade menor de
moeda em circulação. Este pode ser o caso da questão.
03508141209 - CRISTHIAN
Mercado Monetário
Concluindo, a liquidez da economia depende da atuação dos bancos comerciais,

pois eles influenciam o multiplicador monetário e, consequentemente, a
quantidade de moeda na economia.
GABARITO: ERRADO

Monetária/2013/
O BACEN não pode realizar operações compromissadas prefixadas, uma vez que,
para atuar efetivamente sobre o excesso de liquidez do mercado interbancário, os
títulos que fundamentam esse tipo de operação são propriedade dos bancos, não
possibilitando o efeito esperado de evitar a concentração de liquidez.
Primeiramente, o que são as operações compromissadas realizadas pelo Bacen?
A operação compromissada é aquela em que o comprador de determinado título

assume o compromisso de revendê-los a quem alienou em data futura pré-definida.
Ou seja, as operações compromissadas são realizadas com um compromisso duplo:

a compra com compromisso de revenda e a venda com compromisso de
recompra.
As operações compromissadas devem ser realizadas com rentabilidade definida

(taxa prefixada) ou com parâmetro de remuneração estabelecido (taxa pós-
fixada).
Em geral, as operações compromissadas realizadas pelo Bacen são utilizadas para

fins de política monetária, como vimos anteriormente com o caso das operações
de redesconto, que utilizam como garantia operações compromissadas com
títulos.
03508141209 - CRISTHIAN
Mercado Monetário
Desta forma, a questão está incorreta, pois é possível a realização de operação

compromissada prefixada pelo Bacen.
GABARITO: ERRADO

Monetária/2013/
Para evitar oscilações bruscas na taxa de juros, o BACEN deve equilibrar a

demanda e a oferta no mercado de reservas; caso esse equilíbrio não seja atingido,
o excesso de reserva fará a taxa interbancária de juros tender para zero, por
exemplo.
As operações de política monetária exercidas pelo Bacen no Sistema Especial de

Liquidação e Custódia (SELIC) ajustam a taxa de juros à média estabelecida pelo
COPOM.
O exercício de política monetária expansionista (compra de títulos públicos e

aumento da oferta de moeda no mercado) provoca aumento no preço destes
títulos e redução na taxa de juros básica. A política monetária contracionista
exerce efeito contrário, ou seja, acarreta redução no preço dos títulos e aumento
na taxa de juros básica na economia.
Como visto, as operações do Bacen interferem na determinação do valor da taxa

de juros, o que evita oscilações bruscas.
Desta forma, o excesso de liquidez (excesso de reservas), correspondente a uma

política monetária expansionista, faria a taxa de juros tender a zero, no limite, como
colocado pela questão.
GABARITO: CERTO
03508141209 - CRISTHIAN
Mercado Monetário
CONSIDERAÇÕES FINAIS
Finalizamos aqui mais uma aula. Espero que tenham gostado e compreendido
nossa proposta de curso.
Saiba que ao optar pelos Estratégia Concursos estará fazendo a escolha certa. Isso
será perceptível no decorrer do curso, a medida em que formos desenvolvendo os
assuntos.
Quaisquer dúvidas, sugestões ou críticas entrem em contato conosco. Estou

disponível no fórum no Curso, no Facebook e no Instagram.
https://www.facebook.com/profvicentecamillo/
https://www.instagram.com/profvicentecamillo/
Obrigado pela companhia.
Aguardo vocês na próxima aula.
Bons estudos e até lá!
Prof. Vicente Camillo
03508141209 - CRISTHIAN

Curso 147262 Mercado Monetario 89d7 Completo

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Mercado Monetário

Operações Bancárias p/ BACEN

03508141209 - CRISTHIAN DE ARAUJO GOMES

Sistema Monetário: Conceitos Iniciais ..................................................................... 2

SISTEMA MONETÁRIO: CONCEITOS INICIAIS

Adiante, será apresentada a regra do compulsório e redesconto. Ao final de aula,

O Sistema Monetário de um determinado país consiste nas instituições e regras cujo

Para fins de análise macroeconômica, o Sistema Monetário é composto da

Quando cada um de nós vai ao banco comercial depositar certa quantia,

No entanto, os bancos utilizam estes recursos para conceder empréstimos a outros

Naturalmente, o banco está disponibilizando mais capital do que dispõe. Este é o

O Banco Central, devido ao exercício do monopólio da emissão monetária,

determinação da moeda em circulação, a Autoridade Monetária influenciar em

Naturalmente, vamos começar pela unidade básica do sistema monetário: a

Começando pela característica básica de meio de troca, devemos compreender

Ou seja, sua utilização possibilita reduzir os custos de transação, eliminando a

Naturalmente, a adoção de um padrão monetário confere ainda mais facilidade

É importante salientar que em períodos inflacionários, a moeda perde a função de

Assim, o excesso de produção sobre o consumo no período corrente pode ser

Podemos resumir as funções da moeda da forma que segue:

a) Meio de troca – função intrínseca da moeda, permitindo eficiência nas

b) Unidade de Conta – denominador comum na cotação do valor dos bens e

c) Reserva de Valor – possibilidade de a moeda render juros e efetivar transações

No limite, caso a moeda perca toda a credibilidade e, portanto, suas funções, o

Podendo assumir formas distintas, a moeda não se resume ao papel-moeda ou à

O que diferencia estas formas de moeda é a liquidez e seus emissores.

Devemos compreender a liquidez como a capacidade de conversão de um ativo

Em que pese à relevância da liquidez na caracterização dos agregados

liquidez do meio de pagamento; no momento, são definidos de acordo com a

Mais precisamente, atualmente existem os seguintes agregados monetários no

M1 = Também conhecido como meio de pagamento restrito, M1 é gerado pelas

M2 = Também conhecido como meio de pagamento ampliado, corresponde ao

M3 = Também conhecido como meio de pagamento ampliado, é composto por

M4 = Também conhecido como poupança financeira, engloba o M3 e os títulos

È importante citar que o processo de inovação financeira realizado pelo mercado

É preciso ter em mente que todos os agregados são considerados substitutos da

monetários pode significar variação na oferta de moeda e, consequentemente,

No momento, cabe detalhar o conceito de papel-moeda, devido a sua elevada

O papel-moeda instituiu um marco na história econômica. Anteriormente, as

No entanto, esta maneira não é mais praticável. No momento, as transações no

A fonte de confiança na liquidação das transações é a credibilidade do governo

Ao passo que o governo central adota determinado papel-moeda para realizar

O papel-moeda é dividido em 3 espécies:

a) papel-moeda emitido – total de moeda emitido pela Autoridade Monetária,

b) papel-moeda em circulação – é o total de moeda em circulação na

c) papel-moeda em poder do público – corresponde ao total de papel-moeda

A quantidade de papel-moeda em circulação e de papel moeda emitido é

O papel-moeda em poder público consiste na quantidade de numerário que não

CONTAS DO SISTEMA MONETÁRIO

A Autoridade Monetária transaciona diretamente com os Bancos Comerciais, assim

Portanto, que fique registrado:

As transações do Banco Central com os Bancos Comerciais e o público em geral

As transações dos Bancos Comerciais com o público em geral determina a

Podemos começar analisando as Contas dos Bancos Comerciais.

BALANCETE DOS BANCOS COMERCIAIS

Assim como qualquer companhia que desenvolve atividades comerciais, os

Assim, os recursos captados pelos bancos comerciais, que representa o passivo da

(i) recursos próprios (patrimônio líquido e reservas);

(ii) depósitos à vista e a prazo, recebidos do público não financeiro (correntistas,

(iii) depósitos de poupança;

(iv) empréstimos tomados com outras instituições financeiras e afins;

(v) empréstimos tomados com a Autoridade Monetária, a título de redescontos;

(vi) recursos diversos.