Finanças Comportamentais

Por Bernardo Nunes

Finanças, Investimentos e Banking

PROFESSOR

Bernardo Nunes
Bernardo é um entusiasta da combinação entre ciência
comportamental, ciência de dados e canais digitais para
entender o comportamento do consumidor e aprimorar
a sua situação financeira. Ele ajuda entidades
reguladoras e empresas privadas a obter insights de
seus dados e transformá-los em decisões
empiricamente informadas. É Doutor em Economia pela
University of Stirling, Mestre em Economia do
Desenvolvimento pela UFRGS e Mestre em Finanças
pela NOVA School of Business and Economics.
Também é gestor de investimentos aprovado pela
certificação de Gestores Anbima – CGA desde 2009.

Professor PUCRS
 DOWNLOADS
Baixe os materiais utilizados pelo professor.

ACESSE:
http://ebooks.pucrs.br/edipucrs/fib/financas-comportamentais

Os títulos coloridos são indicados para alunos

interessados em leituras com aprofundamentos
teóricos. Esses títulos podem ser acessados

Materiais de apoio Bibliografia gratuitamente, pela Editora ou Biblioteca da PUCRS,

basta acessar o livro online da disciplina e clicar nele.

Livro online da disciplina em PDF MACEDO, Jurandir. Finanças comportamentais. Atlas, 2011, SP.
Autor(es): Bernardo Nunes MOORE, Don. BAZERMAN, Max H. Processo decisório. Campus, 2010,
SP.
Apresentação de apoio LOBÃO, Júlio. Finanças comportamentais: quando a economia encontra a
psicologia. Actual Editora, 2015. São Paulo.
KAHNEMAN, Daniel. Rápido e devagar. Objetiva, 2012. São Paulo.
LAUTERBACH, Albert. Fronteiras psicológicas da economia : o homem,
suas motivações e o dinheiro. Fundo de cultura, 1966, Rio de Janeiro.
VIANA, Mário Gonçalves. Psicologia do dinheiro. D. Barreira, 1944, Porto.
ÁVILA, Flávia; BIANCHI, Ana Maria. Guia de economia comportamental.
EMENTA DA DISCIPLINA
A disciplina tem como objetivo abordar as principais teorias em finanças comportamentais,
descrevendo sua evolução, importância e aplicação aos diversos temas da atualidade.
Propõe-se com essa disciplina uma maior capacidade de análise dos problemas e
soluções existentes no universo de finanças, investimentos e banking, recorrendo
conhecimentos em psicologia, finanças comportamentais e teoria do processo decisório.

Lembre-se que esse Livro organiza de forma resumida todo o

conteúdo da disciplina, possibilitando que você possa acessar com
agilidade e eficiência todos os materiais, fundamentos, identificar os
pontos principais dos vídeos (nos Destaques e Mapas da Aula), e
encontrar os principais tópicos que compõem a avaliação. Para
maiores aprofundamentos teóricos sobre os conteúdos que são base
desse Livro, há uma série de leituras na área BIBLIOGRAFIA, em
DOWNLOADS, inclusive diversos marcados em dourado, que têm
acesso gratuito pela Editora ou Biblioteca da PUCRS.
ESSÊNCIA DA DISCIPLINA
A maioria das teorias
econômicas assumem que
os agentes agem de forma
completamente racional, isto
é, visando a maximização de
seu lucro e bem-estar.
No entanto, muitas vezes, isso não
é o que se observa. Mais
precisamente, as finanças
comportamentais procuram
complementar essa teoria
descrevendo o ser humano como
um ser de racionalidade limitada.
Isto é, ele ainda busca o lucro,
ainda tem objetivos definidos, ele
apenas apresenta dificuldades em
implementar o seu plano.
Essa disciplina trata justamente de
identificar a importância da
psicologia no comportamento dos
agentes e verificar como isso afeta
a tomada de decisão deles no
mercado e influencia a economia,
visto que ela é o conjunto dos
seres humanos agindo e tomando
decisões.
Vantagem competitiva: comportamental

O que a maioria faz

O mercado sobe Pessoas se contagiam por confiança e esperança de ganhos Agente fica ganancioso.
Quando o mercado está subindo e há muitas pessoas ganhando dinheiro, o pêndulo vai para o lado da ganância.

O mercado cai Surge o sentimento de medo entre as pessoas Agente sai do negócio.
Na hora em que o pêndulo despenca, surge o desespero e as pessoas acreditam que é a hora de abandonar o negócio.

A imensa maioria das pessoas reage de forma similar ao mesmo tempo. As pessoas
sentem medo ou ganância na mesma hora, é por isso que o mercado reage em queda
ou crescimento.

O que se deve fazer?

Quando o mercado sobe, as pessoas estão com ganância. Dessa forma, o mercado está caro, essa é
a hora de vender. Quando o mercado cai, todos estão com sentimento de medo, essa é a hora onde
a oportunidade existe. Quando se pensa em finanças, a ideia de que crise traz oportunidade é a mais
pura verdade para quem consegue agir contra os próprios instintos.
Crise e oportunidades

Um estudo de uma empresa californiana expõe que a razão de

sucesso da maioria das empresas é o timing, ou seja, “quando você
faz o que faz”.
TIMING
Isso se deve a todas as forças comportamentais que causam os
movimentos de manada e que causam as oportunidades. Em outras
palavras, o efeito manada ocorre quando todos os indivíduos reagem
da mesma forma a uma situação, isto é, dadas as informações
disponíveis para a tomada de decisão, cada um decide seguir a
grande maioria e imitar a decisão daqueles que estão supostamente
melhor informados. E, quando todos os agentes se movimentam em
EFEITO uma mesma direção, visto que eles tendem a tomar decisões
MANADA equivocadas baseadas em suas emoções, o fator comportamental de
ir contra esse movimento da manada acaba por transformar-se em
uma oportunidade.

O que mais causa oportunidade normalmente é algum tipo de crise.

Mas a crise não traz oportunidade sozinha. A crise traz o problema e a
forma como as pessoas reagem à crise é o que traz oportunidade.
Pensando em mercado financeiro, o que traz oportunidade na crise é
que as pessoas reagem mais do que deveriam à crise. Isto é, baseado
CRISE E em um problema real, ocorre uma reação excessiva, e esse
OPORTUNIDADE movimento cria a oportunidade.
AULA
Os fundamentos são opcionais. Se não sentir
necessidade de vê-los, avance para os outros
conteúdos.
Habilidades psicológicas.
O acesso às aulas ocorre dentro do ambiente
Os exercícios simulam a
EAD para garantir que o conteúdo seja
prova online da disciplina.
exclusivo a você.
Sistema Dual de tomada de decisões
O ser humano apresenta dois sistemas que competem entre si no processo de tomada de decisão. Antigamente, em um mundo mais
primitivo de busca pela sobrevivência, as pessoas eram guiadas primordialmente por decisões intuitivas e rápidas, como lidar com
situações de conflito físico, caça, entre outras, e para isso utilizavam-se do sistema 1. Entretanto, atualmente, o ser humano possui uma
vida mais confortável e que permite algum tipo de planejamento, o que ocorre por meio de decisões de longo prazo, que fazem parte do
chamado sistema 2.
No entanto, o ser humano ainda possui a mesma programação mental de tomada de decisão de antigamente. Portanto, o ser humano de
hoje tem uma vida na qual convive com sistemas diferentes de tomada de decisão, muitas vezes até opostos.

Sistema 1 Sistema 2

Rápido Devagar

Intuição Razão

Automático Esforço

O antagonismo entre esses sistemas fica evidente no exemplo da dieta:

A pessoa sabe que deve comer menos pois, baseando-se no sistema 2 de decisão, planejou emagrecer. Mas, ao ser colocada
em frente a uma comida deliciosa, decide com base no sistema 1 e deixa a dieta de lado, arrependendo-se posteriormente.
 Destaques
Veja nessa página as principais ideias expressas pelo professor.
“A minha visão é uma visão muito menos baseada na educação financeira e muito mais baseada em mecanismos e soluções
comportamentais.”
“Eu não acredito muito em educação financeira.”
“Na realidade, o que nós tentamos fazer com as finanças comportamentais não é afirmar que o restante da teoria financeira está errada, a
gente complementa isso mostrando que alguns pressupostos não descrevem bem o que as pessoas fazem.”
“A maneira correta de nós dizermos qual que é o melhor modelo descritivo humano é de que temos uma racionalidade limitada. Isto é, ele ainda
busca o lucro, ainda tem objetivos definidos, ele apenas apresenta dificuldades em implementar o seu plano.”
“Hoje nós temos uma vida muito mais confortável, mais longa, mas temos o mesmo processo mental de tomada de decisão.”
“O sistema 1, de certa forma, atrapalha o homem moderno.”
“Nós temos uma visão errada de que com o uso da tecnologia, as nossas decisões ficam mais aprimoradas.”
“Nós temos mais vida de consumo do que vida de trabalho.”
“Quando poupamos dinheiro, a sensação cerebral que nós temos é como se estivéssemos dando dinheiro a outra pessoa. A área do cérebro
que entra em atividade é a mesma.”
“A suavização do consumo é um dos principais problemas ao longo do ciclo de vida.”
“O fator psicológico mais importante para determinar a vida financeira, isto é, investimento, dívida e empregabilidade, é o fator chamado
conscienciosidade.”
“Depois que as pessoas têm 30 anos de idade, elas são muito pouco maleáveis.”
“A conscienciosidade é mais importante do que a inteligência para determinar a nossa renda.”
“A felicidade momentânea ocorre quando o gasto se casa com a personalidade.”
“Os extrovertidos são mais endividados, mas também são os mais felizes.”
“Esse é o problema do avestruz: você pode ter o maior conhecimento financeiro possível, mas não consegue fazer o salto mortal do
conhecimento para o comportamento.”
“Nós damos diferentes valores para diferentes dinheiros.”
“A economia comportamental teve que reformular as hipóteses da teria convencional.”
“Cada vez que você tem uma perda, ela é duas vezes mais sensível para o ser humano do que o ganho de mesma magnitude.”
“A gente não avalia estados de riqueza, a gente avalia as mudanças.”
“É mais difícil gerir o cliente do que o portfólio.”
 Mapa da aula
Veja nessa página as principais ideias e ensinamentos vistos ao longo da aula. Os tempos marcam os principais momentos das videoaulas onde os assuntos são
abordados. Esse material resume todos os tópicos da avaliação da disciplina.

Parte 1 Parte 2

8:30 26:40 27:45

Sistema dual de tomada de Habilidades psicológicas 5 grandes fatores da
decisões - Cognitivas:
Numérica, Memória e Fluência Verbal.
personalidade
- Sistema 1: rápido, não necessita de esforço. - Abertura à experiência.
É mais baseado na intuição.
- Não cognitivas:
- Conscienciosidade.
- Sistema 2: devagar, necessita de esforço. É Personalidade, Socioemocional, Caráter, Hábitos
- Extroversão.
mais baseado na razão. e Interesses.
- Amabilidade.
- Neuroticismo.
Parte 3

14:55 30:37 8:03

Um dos mais importantes Problema do avestruz Mecanismos de
Pessoas bastante instruídas em finanças evitam se
determinantes da vida financeira expor a informações por ter medo de desconforto comprometimento
psicológico. Indivíduo prevê que terá tentações de
Autocontrole = f(+Paciência, -Procrastinação) - Despesas pessoais: não faz lista de controle. consumo futuro e, assim, adota amarrações,
por exemplo, investimentos pouco líquidos ou
- Dívida: evita olhar o extrato bancário.
- Poupança: não calcula o quanto é necessário endividamento desejado.
Paciência = capacidade de postergar gratificações
poupar para a aposentadoria.
Procrastinação = dificuldade de executar planos = viés do presente
Parte 4
31:40 17:30
Contabilidade mental Discussão
Fornecemos diferentes valores para dinheiros que vêm de - Sistema Dual.
diferentes origens ou diferentes intenções: - Habilidades não-cognitivas.
1) Disposição a vender as posições ganhadoras mais rapidamente que - Paciência e autocontrole.
as perdedoras. - Mecanismos de comprometimento.
2) House Money: maior aptidão para arriscar após uma aposta - Produtos financeiros usando desenho comportamental.
ganhadora. - Teoria da Perspectiva.
Aula 3
Acesse o ambiente EAD e selecione a aula correspondente.

O acesso às aulas ocorre dentro do ambiente EAD para

garantir que o conteúdo seja exclusivo a você.
 Respostas: B, C, A.

Exercícios
1. A respeito do mecanismo de comprometimento, conforme visto em aula com o Prof. Bernardo, assinale a alternativa
correta:
A B C D
Pessoas bastante instruídas em finanças O indivíduo prevê que terá tentações Pessoas bastante instruídas em O indivíduo prevê que terá tentações
evitam se expor a informações por ter de consumo futuro e, assim, adota finanças buscam informações para de consumo futuro e, assim, realiza,
medo de desconforto psicológico. amarrações, por exemplo, reduzirem os riscos. por exemplo, investimentos muito
investimentos pouco líquidos. líquidos.

2. De acordo com o conceito de contabilidade mental, conforme visto em aula com o Prof. Bernardo, assinale a alternativa
incorreta:
A B C D
Fornecemos diferentes valores para Um exemplo é a disposição a vender O indivíduo prevê que terá tentações de Um exemplo é o House Money, em que
dinheiros que vêm de diferentes origens as posições ganhadoras mais consumo futuro e, assim, adota há uma maior aptidão, por parte do
ou diferentes intenções. rapidamente que as perdedoras. amarrações, por exemplo, investimentos agente, para arriscar após uma aposta
pouco líquidos. ganhadora.

3. A respeito do Sistema dual de tomada de decisões, assinale a alternativa incorreta:

B C D
A
O Sistema 1 é rápido e não necessita de O Sistema 2 é devagar e necessita de O ser humano apresenta dois
O sistema 1 utiliza-se da razão e o
esforço. É mais baseado na intuição. esforço. É mais baseado na razão. sistemas que competem entre si
Sistema 2, da emoção.
no processo de tomada de
decisão.
 Respostas: D, B.

Exercícios

4. A respeito do Problema do Avestruz, assinale a alternativa incorreta:

A D
B C
Pessoas bastante instruídas em Indivíduo prevê que terá tentações de consumo
Um exemplo é quando o indivíduo Um exemplo ocorre quando o agente
finanças evitam se expor a futuro e, assim, adota amarrações, por
não faz lista de controle de suas evita olhar o seu extrato bancário.
informações por ter medo de exemplo, investimentos pouco líquidos ou
despesas pessoais. endividamento desejado.
desconforto psicológico.

5. De acordo com as afirmações feitas pelo Prof. Bernardo ao longo de sua aula, assinale a alternativa incorreta:

A B
Um dos mais importantes Cada vez que você tem um ganho,
determinantes da vida financeira é ele é duas vezes mais sensível para
o autocontrole. o ser humano do que uma perda de
mesma magnitude.
C D
Quando poupamos dinheiro, a sensação Nós damos diferentes valores para
cerebral que nós temos é como se diferentes dinheiros.
estivéssemos dando dinheiro a outra
pessoa.
CONCLUSÃO

Você: o seu maior inimigo. Transformando finanças Habilidades psicológicas.

comportamentais no seu
diferencial.
AVALIAÇÃO
Veja as instruções para avaliação da disciplina.

Prova da Disciplina
Já está disponível no ambiente EAD o teste online
dessa disciplina. O prazo para sua realização é de
até 2 meses após o lançamento dessa disciplina.

Lembre-se que cada disciplina conta com uma

avaliação online de múltipla escolha, na qual você deve
obter uma nota mínima de 6.
Finanças, Investimentos e Banking