UNIVERSIDADE SÃO TOMÁS DE MOÇAMBIQUE

ESCOLA DE PÓS-GRADUAÇÃO

Mestrado em Finanças Empresariais Modulo: Mercados Financeiros II

Docente: Elvis Miambo

AULA PRÁTICA – MERCADO DE DERIVATIVOS OPÇÕES,

FUTUROS E SWAPS – Parte 1

1. Defina o que é derivativo, liste os principais tipos e identifique suas principais funções
econômicas.
2. Identifique os principais participantes dos mercados de derivativos e comente, para cada
um deles, a sua importância.
3. Qual é a diferença entre um contrato a termo e um contrato de futuros? Por que que os
contratos de futuros são muito mais comuns? Há alguma situação em que você preferiria
usar contratos a termo em vez de contratos de futuros? Explique.
4. Hedge de commodities A Borbulhas de Óleo S/A, uma grande produtora de petróleo,
gostaria de fazer hedge contra as movimentações adversas no preço do petróleo, visto
que ele é a principal fonte de receita da empresa. O que a empresa deve fazer? Cite ao
menos dois motivos para o fato de que provavelmente não será possível atingir um perfil
de risco completamente neutro em relação aos preços do petróleo.
5. Fontes de risco Uma empresa produz um produto que consome muita energia e usa gás
natural como sua fonte energética. A concorrência, por sua vez, usa principalmente
petróleo. Explique o porquê de essa empresa estar exposta às flutuações dos preços
tanto do petróleo quanto do gás natural.
6. Hedge de commodities Se uma fabricante de produtos têxteis desejasse fazer hedge
contra as movimentações adversas no preço do algodão, ela poderia comprar contratos
de futuros sobre algodão ou opções de compra de contratos de futuros sobre algodão.
Quais seriam os prós e os contras das duas abordagens?
7. Hedge de taxas de juros Uma empresa tem uma grande emissão de títulos de dívida com
vencimento em um ano. Quando o vencimento chegar, a empresa fará uma nova
emissão. As taxas de juros atuais são atraentes, e a empresa está preocupada com a
possibilidade de elevação das taxas no próximo ano. Nesse caso, quais são algumas das
estratégias de hedge que a empresa poderá colocar em prática?

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8. Swaps Explique o porquê de um swap ser efetivamente um conjunto de contratos a
termo. Suponha que uma empresa entre em um acordo de swap com um operador de
swaps. Descreva a natureza do risco de inadimplência que as duas partes enfrentam.
9. Exposição a operações versus exposição econômica Qual é a diferença entre a exposição
em transações e a exposição econômica? Qual delas pode ser protegida por hedge com
maior facilidade? Por quê?
10. Hedge do risco da taxa de câmbio Se uma empresa brasileira exporta seus produtos ao
Japão, como ela usaria um contrato de futuros sobre o iene japonês para fazer hedge de
seu risco da taxa de câmbio? Ela compraria ou venderia futuros de iene? A maneira como
a taxa de câmbio é cotada no contrato de futuros faz diferença?
11. Auburn Co. comprou opções de venda do dólar canadense para fins especulativos. Cada
opção foi comprada por um prémio de $ 0,02 por unidade, com um preço de exercício
de $ 0,86 por unidade. Auburn Co., pretende esperar até a data de vencimento antes de
decidir se vai exercitar as opções. Na tabela a seguir, preencha o lucro líquido (ou
prejuízo) por unidade de Auburn Co. baseado nas taxas spot possíveis indicadas do dólar
canadense sobre a data de vencimento. Represente graficamente os lucros (prejuízos).
Taxa spot do dólar canadense na Lucro (prejuízo) para a
data do exercício (U$D) LSU (U$D)
0.76
0.79
0.84
0.87
0.89
0.91

12. Um investidor comprou uma opção de venda europeia ao preço do exercício de $ 125
pagando o premio de $ 13. Na data de exercício o preço da acção no mercado a vista
era de $ 117. Calcule os ganhos ou perdas do investidor:
a) Algebricamente.
b) Graficamente.

13. As empresas A e B, obtiveram as seguintes condições para um financiamento, de igual

montante, para um prazo de cinco anos:
A B
Taxa fixa 10% 11,5%
Taxa variável E + 0,375% E + 1%
a) Admitindo que a empresa A pretende um empréstimo à taxa variável e a empresa B
pretende um empréstimo à taxa fixa, construa uma operação de swap de taxa de juro que
seja mutuamente vantajoso para ambas as empresas.

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b)- Reformule a questão anterior, de modo a que um intermediário financeiro ganhe 20
pontos base e a empresa A ganhe 35 pontos base.
14. Resultados de opções de venda e de compra Suponha que um gestor financeiro compre
opções de compra de 50 mil barris de petróleo com preço de exercício de $ 95 por barril.
Simultaneamente, o gestor vende uma opção de venda de 50 mil barris de petróleo com o
mesmo preço de exercício de $ 95 por barril. Considere os ganhos e perdas resultantes se
os preços do petróleo forem de $ 90, $ 92, $ 95, $ 98 e $ 100. O que você pode observar
sobre o perfil dos resultados?
15. Swaps de taxa de juros As empresas ABC e XYZ precisam captar fundos para pagar
melhorias de bens de capital em suas instalações de produção. A ABC é uma empresa
bem estabelecida com uma classificação de crédito excelente no mercado de dívidas;
ela pode captar recursos com taxa fixa de 11% ou com taxa flutuante de LIBOR + 1%. A
XYZ é uma empresa nova, ainda em estágio inicial, sem um histórico de crédito forte. Ela
pode tomar recursos à taxa fixa de 10% ou à taxa flutuante de LIBOR + 3%.
a. Há alguma opção para a ABC e a XYZ se beneficiarem por meio de um swap de taxa
de juros?
b. Suponhamos que você tenha acabado de ser contratado por um banco como operador
do mercado de swaps e seu chefe tenha mostrado-lhe as informações sobre as taxas de
empréstimo para suas clientes, as empresas ABC e XYZ. Descreva como você poderia
reunir essas duas empresas em um swap de taxa de juros que beneficiaria as duas
empresas e geraria um lucro de 2% para o banco.

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