Warren Buffett, o maior investidor de todos os tempos, todo ano brinda os investidores

do mundo todo com sua famosa carta aos acionistas da Berkshire Hathaway, a
empresa gerida por ele e seu braço direito Charlie Munger. Na carta ele discorre sobre
os resultados anuais de sua empresa e traz excelente lições para os investidores.
Tanto para os novatos quanto para os mais experientes, a carta é leitura muitíssimo
recomendada. Aqui estão 8 lições que se pode aprender ao ler a sua versão de 2017:

O PERFIL DE NEGÓCIOS QUE ELE BUSCA:

Buffet descreve na carta o perfil de negócios que ele busca para investir. Segundo ele
é um negócio com vantagens competitivas duráveis, gestão hábil e de alto nível, alta
rentabilidade, com margem para crescimento de forma rentável e por fim, que seja
adquirido um preço razoável. Vamos discorrer sobre cada pré-requisito definido pelo
mago de Omaha para fazer aquisições.

Vantagem competitiva:
Pode ser definida como o fator que diferencia uma empresa de sua concorrência. Uma
empresa que possui grandes vantagens competitivas provavelmente será a líder do
seu mercado, e com certeza estará no mínimo entre as maiores do setor. Para termos
um exemplo de investimento prático do próprio Buffet, vamos falar sobre a Apple. A
Apple é uma das empresas com maior vantagem competitiva do mundo, isto vem do
fato que ela produz produtos que são tão bons que o consumidor se dispõe a pagar
muito mais pelo seu produto do que pelo equivalente de outra marca.
Além disso, a empresa possui um sistema operacional muito fácil de utilizar
que sincroniza com todos os seus outros aparelhos, garantindo assim uma experiência
única para o seu cliente.
É muito comum que pessoas que usam produtos Apple não tenham apenas um
aparelho da empresa, mas sim mais de um. O cliente do iPhone pode possuir um
iPad, um MacBook ou uma Apple TV.
É também comum que o seu cliente não esteja disposto a trocar o produto
Apple por um de outra marca, pois ele se acomoda com o sistema operacional muito
prático e sincronizado com todos os seus aparelhos. Todos estes fatores garantem
vantagens competitivas à empresa, e isto é um dos fatores que levam a Berkshire
Hathaway a ser uma das maiores acionistas da Apple.

Gestão Hábil e eficaz: Warren Buffett deixa claro em sua carta a importância de ter
uma gestão de excelência no comando de uma companhia. Segundo ele, investir em
pessoas algumas vezes pode ser melhor do que investir em ativos físicos.
 Mais uma vez ele tem razão. A gestão possui imensa importância no resultado
de uma companhia, decisões importantes podem definir o sucesso ou o fracasso de
uma empresa. É importante, por isto, que ao se escolher uma empresa para se investir
você verifique quem são os controladores, quem são os gestores, e qual o histórico de
criação de valor destas pessoas.
Ao longo dos anos grandes gestores foram responsáveis por conduzir
empresas ao sucesso. Um ótimo exemplo é a Ambev, a empresa conseguiu com uma
gestão muitíssimo hábil e eficaz realizar grande crescimento da companhia, com
redução de custos e aumento de margens. Se Buffet fosse brasileiro, ele
provavelmente compraria ações da Ambev quando elas estivessem baratas.

Alta rentabilidade: A alta rentabilidade costuma ser uma consequência da vantagem

competitiva. Uma empresa com fortes vantagens competitivas pode vender o seu
produto por um preço muito acima da concorrência e ainda ser encontrar um público
cativo, como é o caso da Apple.
Outra forma de uma empresa conseguir alta rentabilidade é enxugando ao
máximo os seus custos, como tem feito a Ambev. E alta rentabilidade ao fim é fruto de
decisões acertadas de uma ótima gestão.

Margem para crescimento de forma rentável: Negócios com espaço para crescer
de forma rentável tendem a ser uma boa aquisição para o investidor. Buffet, ao falar
sobre sua empresa do setor de corretagem de imóveis, e comemorar o fato de que ela
agora atingiu 3% do mercado e é a segunda maior do país, diz ”ainda a mais 97% por
vir”. Isto mostra a importância de buscar bons negócios e que ainda tenham espaço
para crescer.
Um bom exemplo de uma empresa que vem crescendo no Brasil de forma
bastante rentável é o Banco ABC. O Banco nos últimos 10 anos mais do que
quadruplicou seus ativos, e enquanto crescia manteve sua margem de rentabilidade
alta. Como prevê Buffet, o resultado disto não poderia ser outro senão grande criação
de valor ao acionista. O retorno da ação nos últimos 10 anos tem sido excelente.

Preço Razoável: Digamos que você adquire ações de uma empresa que irá crescer o
lucro por 50% ao ano nos próximos 10 anos. Você então fez um ótimo negócio,
correto?

A resposta é depende.
De nada adianta você ter comprado um negócio que irá crescer o lucro 50% ao ano se
no preço daquele ativo está incorporado que o lucro vai crescer 100% ao ano. Neste
caso, o crescimento real apresentado ficaria abaixo das expectativas do mercado, e
isso não irá favorecer a ação.
Portanto, além de se certificar que o investimento preenche todos os requisitos
acima, é importante também que o investidor não pague caro por um ativo, pois o
preço é determinante final do resultado de um investimento. Mesmo empresas boas
podem ser más negócios se compradas a preços exageradamente altos.
Obviamente, negócios que preenchem todos os pré-requisitos de Warren
Buffett são raros, mas é por isso que ele tem tanta assertividade em suas compras e é
o maior investidor de todos os tempos. Seguindo estas regras, dificilmente o investidor
fará um mau negócio.

Trate as ações como negócios: Muitos investidores observam o código das ações
no home broker e acreditam que ali está a criação de valor para o acionista. Buffet nos
mostra que o importante não é que o investidor foque na variação de preço do ativo,
mas sim no negócio em si.
Ele simplesmente acredita veementemente no sucesso das empresas em que
investe, e se as empresas que ele investe tiveram sucesso, o seu investimento
também terá. Em alguns momentos ele irá ganhar muito dinheiro, em outro o retorno
será modesto e ocasionalmente até irá cometer alguns erros. Mas na média Buffet
acredita que ao investir em empresas de sucesso, com foco voltado para o longo
prazo e na criação de valor para o acionista, ele também terá sucesso.
Aqui vale uma analogia para percebermos a irracionalidade que é focarmos na
variação do preço do ativo e não no ativo em si: Digamos que você leitor possua uma
padaria, você iria todo dia calcular o valor de mercado de sua padaria ou iria se
preocupar com o fluxo de caixa dela e em torná-la lucrativa? Imagino que a segunda
resposta, pois é ali onde está o seu resultado final.
No entanto, o que muitos investidores fazem é simplesmente o contrário, focam
somente na oscilação do ativo, talvez muito pela facilidade que é checar aquele valor
todo dia através da internet.
Buffet nos traz a valiosa lição de olhar para onde está a verdadeira criação de
valor. Esqueça a volatilidade de curto prazo, ações não andam em linha reta, mas no
longo prazo boas empresas tendem a ser bons negócios para seus acionistas.
Você Vai Cometer Erros
Se o maior investidor do mundo assume que irá cometer erros em suas decisões é
bastante plausível imaginarmos que nós também iremos cometer. Durante o texto
Buffet fala sobre uma aplicação que realizou em títulos do governo americano a para
realizar uma reserva de capital. Ao longo desta aplicação, ele percebeu que devido ao
seu baixíssimo rendimento e aos preços razoáveis das ações de sua própria empresa,
a Berkshire Hathaway, faria mais sentido vender os títulos do governo americano e
aplicar em ações de sua empresa. Pois bem, assim ele fez e seu retorno foi
fenomenal.

Podemos aprender que ao longo de nossa jornada como investidor tomaremos

decisões que não serão as mais sábias naquele momento, e isto é perfeitamente
normal. Somos humanos, cometemos falhas por mais que nos esforcemos ao máximo
para não as cometer. Em caso de uma decisão errada de investimentos o correto a se
fazer é termos, assim como Buffet teve, a humildade de reconhecermos nossos erros.
A partir daí podemos observar a situação com a frieza necessária para tomarmos uma
nova decisão.

Mercados otimistas podem estimular más decisões

Buffet discorre sobre o recente otimismo observado nos últimos anos nos mercados, e
como isto pode levar os agentes do mercado, em especial os investidores, a tomarem
péssimas decisões. Em um cenário de crescimento econômico, com juros baixos,
muitas empresas passam a captar grandes quantidades de dívida de forma a
financiarem o seu crescimento ou a realizar aquisições. O problema deste cenário é
que se ocorrer uma forte virada no mercado, onde os juros subam rapidamente, o
endividamento das empresas cresceria de forma exponencial e algumas empresas
podem acabar com ativos que se tornaram verdadeiros micos.

Um exemplo real do que nos passa Warren Buffet é o que ocorreu com a Petrobras no
último “boom” do petróleo. Em meio a um cenário extremamente otimista a empresa
projetou um cenário de grande crescimento no futuro que acabou por não ocorrer.
Para este cenário a empresa realizou a compra de ativos extremamente caros que
hoje acabaram por dar um prejuízo muito grande à companhia que só agora começa a
dar sinais de recuperação.
Buffet também alerta para o mecanismo de incentivos no mercado financeiro que
colabora para gerar uma percepção que o mercado em alta pode durar para sempre.
Em geral todos os agentes participantes do mercado querem que os ativos continuem
subindo. Os CEO’S das empresas ficam animados com a possibilidade de realizar
mais aquisições, os banqueiros ficam esperançosos por mais remunerações por
fusões, os corretores querem um mercado de ações cada vez mais aquecido. Mas
muito embora o mercado esteja desenhado desta forma, o otimismo simplesmente não
pode durar para sempre, o mercado uma hora vai cair e o investidor deve estar
preparado para isto.

Mercado em alta significa menos oportunidade:

A Berkshire Hathaway não realizou nenhuma grande aquisição no ano de 2017. Isto é
porque mesmo que o mercado esteja em uma onda de otimismo geral, Buffet
simplesmente não encontrou bons ativos a bons preços para adquiri-los. Conforme as
cotações vão subindo o Everest, o oxigênio das oportunidades se torna mais escasso.

Tenha paciência e esteja preparado:

A Berkshire Hathaway mantém hoje 116Bi de dólares em caixa como liquidez para
realizar aquisições. Buffet sabe que uma hora a oportunidade irá surgir, e desta forma
ele está preparado. Quando o mercado virar, enquanto todos os outros investidores
estarão preocupados com a queda de seus ativos, Buffet estará tranquilo sabendo que
aquele é o momento para comprar que ele tanto esperava.

Para o investidor pessoa física, cabe fazer a analogia da importância de mantermos

sempre uma reserva de nossos recursos em um investimento de alta liquidez e baixo
risco de forma a aproveitar eventuais oportunidades no mercado.

Tome as decisões fáceis e evite o giro de sua carteira

Os bons investimentos devem ser tão óbvios que você não terá que pensar tanto
sobre. Warren Buffett é um adepto da simplicidade. Ele recomenda que você evite
equações complexas ou termos extremamente técnicos. Ao invés disso, foque no que
realmente importa, nos fundamentos da companhia em que você está investindo e se
o preço que você está pagando por aquela participação é razoável. Fazendo isto, você
já deu um grande passo para ter um investimento de sucesso. Os maiores acertos
vêm por evitar os grandes erros.

Outro fator é importante que Buffet relembrar é de não girar muito a sua carteira de
investimentos. Como adepto da filosofia Buy and Hold, ele recomenda que você
compre boas empresas e a mantenha enquanto elas permanecerem boas empresas.
Além disso, que aproveite as oportunidades de turbulência do mercado para reforçar
suas posições e adquirir ativos por preços abaixo de seu valor intrínseco.

A Volatilidade é normal
Por fim Buffet nos relembra de uma característica inerente ao mercado de ações, a
volatilidade. As ações simplesmente oscilam bruscamente de preço mesmo que não
haja nenhuma mudança em seu valor intrínseco. Nas palavras de Buffet “Embora o
mercado seja geralmente racional, ele ocasionalmente fará coisas malucas”. O
investidor deve, portanto, aceitar este fato e ainda utilizá-lo ao seu favor. O verdadeiro
investidor é um apreciador da volatilidade, pois sem ela não haveria imensas
oportunidades de compra de tempos em tempos.

Para ilustrar como o mercado pode agir de forma completamente irracional

ocasionalmente Buffet mostra as quedas que as ações da própria Berkshire Hathaway
sofreram em momentos de crise:

Observe as quedas de até 59% no valor da companhia. Momentos como este são os
ideais para comprar ótimas empresas.

Por fim, para conscientizar o investidor da volatilidade e da importância de nos

mantermos calmos e pacientes, Buffet nos deixou um poema:

“Se você conseguir manter sua cabeça fria quando todos ao seu redor a estiverem
perdendo…

Se você conseguir esperar e não se cansar esperando…

Se você consegue pensar – e não fazer dos seus pensamentos seus objetivos…
Se você consegue confiar em você mesmo quando todos os outros duvidam de
você…

Então seu é o mundo e tudo que há nele”