Indicadores de desempenho para análise financeira

CONTABILIDADE
PARA
INVESTIDORES
MÓDULO VI – INDICADORES DE
DESEMPENHO
ÁREA DE FINANÇAS
MODULAR CURSOS ONLINE

Criado por: Eng. Geovan José Lamin.
CONTABILIDADE PARA INVESTIDORES – MÓDULO 6: Indicadores de Desempenho
ÁREA DE FINANÇAS
Do Autor:
Este curso tem como objetivo capacitar o investidor a analisar a
situação contábil de uma empresa, aprimorando assim, o processo de
tomada de decisão em seus investimentos.
Investimentos em renda variável estão associados aos riscos dos
ativos, considerando este aspecto, todo investidor deve aprimorar seu
conhecimento e técnicas para evitar riscos desnecessários, e
principalmente, minimizar o risco de ruína. Utilize este curso para enteder
os conceitos da contabilidade, interpretação dos demonstrativos
financeiros e indicadores de desempenho, fundamentais para aumentar
sua capacidade de análise em empresas e investimentos.
Somos muito gratos por você escolher a MODULAR para aumentar
seu conhecimento em contabilidade financeira. Estamos sempre a
disposição para atendê-lo. Desejamos um bom curso e seja muito bem
vindo.
INFORMAÇÕES
CURSO: Contabilidade para Investidores
MÓDULO: VI
ÁREA: Finanças
Página2
PRODUZIDO POR: Modular Cursos Online

DATA: Março de 2020

contato@modularcursos.com | www.modularcursos.com
ÁREA DE FINANÇAS
Sumário
RESUMO ................................................................................................. 5
INDICADORES DE DESEMPENHO ............................................................ 6
1. Importância dos indicadores econômicos e financeiros .............. 7
2. Indicador de Liquidez .................................................................. 9
3. Liquidez imediata ...................................................................... 10
4. Liquidez corrente ...................................................................... 11
5. Liquidez Seca ............................................................................ 12
6. Liquidez Geral ........................................................................... 13
7. Comparativo entre os indicadores de Liquidez ......................... 15
8. Indicador de Endividamento ..................................................... 17
9. Participação de Capitais de Terceiros ........................................ 18
10. Composição do Endividamento ............................................. 19
11. Imobilizado do Patrimônio Líquido ........................................ 20
12. Outros indicadores de endividamento ................................... 21
13. Comparativo entre os indicadores de Endividamento ........... 25
14. Indicador de Lucratividade..................................................... 26
15. Margem Bruta ....................................................................... 27
16. Margem Operacional ............................................................. 29

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17. Margem EBIT ......................................................................... 30
18. Margem EBITDA ..................................................................... 31
19. Margem Líquida ..................................................................... 32

ÁREA DE FINANÇAS
20. Comparativo entre os indicadores de Lucratividade .............. 35
21. Indicador de Rentabilidade .................................................... 36
22. Retorno sobre o investimento – ROI ...................................... 37
23. Retorno sobre o patrimônio líquido – ROE ............................ 39
24. Retorno operacional dos ativos – ROA ................................... 40
25. Comparativo entre os indicadores de Rentabilidade ............. 42
INDICADORES IMPORTANTES OBTIDOS COM A DFC ............................. 43
26. Cobertura de Juros................................................................. 44
27. Fluxo de caixa livre ................................................................. 44
CONSIDERAÇÕES .................................................................................. 45
REVISÃO ............................................................................................... 51
Referência Bibliográfica ........................................................................ 52
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ÁREA DE FINANÇAS
RESUMO
Os indicadores não devem ser excluídos em um processo de

análise entre empresas, embora o investidor possua grande
conhecimento sobre os demonstrativos financeiros, existem
informações acessadas apenas por meio dos indicadores de
desempenho, sejam eles econômicos ou financeiros. Veremos que os
indicadores financeiros são divididos nos indicadores de liquidez e de
endividamento, assim como os indicadores econômicos também são
divididos em indicadores de lucratividade e rentabilidade. Neste
módulo o objetivo é identificar os principais indicadores utilizados em
uma análise de empresas e entender cada um deles, como avaliá-los
e como calculá-los, a utilização deles será parte importante na sua
trajetória como investidor.
Página5

ÁREA DE FINANÇAS
INDICADORES DE DESEMPENHO
Com base nas demonstrações financeiras divulgadas a cada trimestre

(para empresa listas na bolsa de valores), o mercado como um todo se prepara
para atualizar os indicadores de desempenho, importantes para o processo
decisório de todos os envolvidos: acionistas, bancos, investidores, clientes,
fornecedores, funcionários, governo e concorrentes. Segundo a Fundação para
o Prêmio Nacional da Qualidade – FPNQ (1995), “indicador de desempenho é
uma relação matemática que mede, numericamente, atributos de um processo
ou de seus resultados, com o objetivo de comparar esta medida com metas
numéricas, pré-estabelecidas”.
A medição de desempenho pode ser entendida como um meio de
gerenciar o desempenho de um setor, produto, atividade e até mesmo uma
organização, sobretudo o conhecimento da evolução dos processos
operacionais, comparando-o consigo mesmo em um momento anterior no
tempo, ou a partir de um referencial estabelecido, portanto o indicador de
desempenho significa medir e mensurar o resultado de ações programadas
pela empresa.
A avaliação do desempenho pode ser feita sob algumas perspectivas: em
relação à rentabilidade, produtividade e eficiência. Quando a avaliação está
relacionada com a rentabilidade considera-se a capacidade de retorno sobre os
investimentos realizados, enquanto a produtividade os indicadores
relacionados geralmente tratam a capacidade da empresa em seus produtos.
Por fim, os indicadores relativos à eficiência refletem uma medida de economia
na utilização de recursos materiais e humanos utilizados de manufatura de um
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produto qualquer.
Os conceitos de indicadores de desempenho ou como atualmente
conhecidos como KPI - Indicadores Chaves de Desempenho (em inglês Key

ÁREA DE FINANÇAS
Performance Indicator) de certa forma não variam entre si, a princípio a sua
utilização é feita para mensurar e analisar o desempenho. A importância do
conhecimento da real situação é o que lhe propicia a orientação em
comparação com o que foi planejado para a empresa, contudo a representação
da realidade empresarial nas informações para decisão, influenciam gestores e
investidores a atuar sobre as alternativas de maneira segura e precisa.
Os indicadores são sinais vitais da organização. Eles informam às pessoas
o que estão fazendo, como estão se saindo e se estão agindo como parte do
todo. Comunicam o que é importante para toda a organização: a estratégia do
primeiro escalão para os demais níveis, resultados dos processos, desde os
níveis inferiores até o primeiro escalão, o controle e a melhoria dentro dos
processos.
1. Importância dos indicadores econômicos e financeiros
Os indicadores econômicos e financeiros recebem destaque quando o

objetivo é medir o desempenho empresarial, pois possibilitam a identificação
dos pontos fortes e fracos dos diferentes aspectos organizacionais. Os
indicadores financeiros são capazes de fornecer informações que não são
identificadas de forma direta nas demonstrações, portanto por meio dos
índices econômicos e financeiros é possível expressar a situação real da
empresa de maneira clara e objetiva.
A Comissão de Valores Monetários (CVM) trata a análise das
informações financeiras como ponto inicial para que se conheça a companhia
na qual se pretende investir ou manter negócios, além disso é possível elaborar
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um retrato evolutivo patrimonial e financeiro da empresa, por meio do estudo

de indicadores obtidos através dos demonstrativos contábeis. O cálculo dos
indicadores econômico-financeiros utiliza fórmulas para cada índice de cada

ÁREA DE FINANÇAS
indicador, tais índices são: Liquidez, Endividamento, Lucratividade e

Rentabilidade. A análise das demonstrações financeiras geralmente é dividida
em duas categorias distintas: Análise Financeira e Análise Econômica.
A Análise Financeira refere-se ao estudo da situação financeira e
patrimonial da empresa, realizada através de alguns índices, entre eles:
I. Liquidez – Representa a capacidade da empresa em honrar suas
obrigações;
II. Endividamento – Conhecido também como índice de solvência
onde se representa o grau de endividamento relacionado às
origens e aplicações de recursos.
Enquanto a Análise Econômica geralmente é representada pelos índices:

I. Rentabilidade – É o retorno que os investimentos podem
proporcionar ao negócio, ou seja, permite avaliar como a empresa
vem utilizando os recursos investidos, além de também possibilitar
a interpretação das variações do patrimônio e da riqueza gerada
pela empresa.
II. Lucratividade – Representa o ganho que uma empresa em relação
à atividade que ela desenvolve.
Situação • Indicador de Liquidez

Financeira • Indicador de Endividamento
Situação • Indicador de Lucratividade

Econômica • Indicador de Rentabilidade
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Figura 1 - Relação dos Indicadores

Fonte: Modular Cursos

ÁREA DE FINANÇAS
Os dados utilizados para compor os indicadores em sua maioria tem

como origem os demonstrativos BP, DRE e DFC sendo assim, é possível por
meio da análise avaliar o quão saudável financeiramente é uma empresa. Estas
informações auxiliam investidores, credores e administradores, no entanto não
se deve analisar apenas uma classe de indicadores de forma isolada, pois os
indicadores de liquidez, endividamento, lucratividade e rentabilidade se
completam.
2. Indicador de Liquidez
Os indicadores de liquidez são utilizados para avaliar a capacidade de

pagamento da empresa. A importância dos índices de liquidez se traduz no
sentido de medir a confiabilidade transmitida por meio das informações
financeiras aos usuários sobre a capacidade da empresa em saldar suas
obrigações. Para a obtenção das informações dos indicadores de liquidez se faz
necessário isolar dados contidos no balanço patrimonial, buscando comparar a
situação demonstrada com outros indicadores e métodos. A análise feita sobre
os indicadores de liquidez, considera basicamente quatro índices: liquidez
imediata, liquidez corrente, liquidez seca e liquidez geral.
O diagrama abaixo demonstra os indicadores do grupo de liquidez.
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ÁREA DE FINANÇAS
Indicador de
Liquidez
Liquidez Liquidez
Liquidez Seca Liquidez Geral
imediata corrente
Os indicadores desse grupo são utilizados para avaliar a

capacidade de pagamento da empresa. A regra geral para
interpretação é que quanto maior for o valor desses índices, maior
será a capacidade da empresa pagar suas dívidas, ou seja, melhor sua
situação financeira.
Figura 2 – Diagrama referênte aos indicadores de liquidez
Todos os indicadores de liquidez se dedicam ao mesmo fim, analisar as

empresas com foco na relação entre seu capital e as suas dívidas.
3. Liquidez imediata
A liquidez imediata utiliza apenas as contas de caixa, bancos e aplicações

financeiras para verificar sua capacidade de pagamento imediato. Como o
próprio nome se refere esse indicador considera a capacidade que uma
empresa possui, neste momento, de arcar com suas obrigações. Na liquidez
imediata não é considerado sequer as contas a receber ou vendas futuras do
estoque atual como fonte. Calcula-se a liquidez imediata da seguinte maneira:
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(𝐴𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒 − 𝐸𝑠𝑡𝑜𝑞𝑢𝑒 − 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑎 𝑟𝑒𝑐𝑒𝑏𝑒𝑟)

𝐿𝑖𝑞𝑢𝑖𝑑𝑒𝑧 𝑖𝑚𝑒𝑑𝑖𝑎𝑡𝑎 =
𝑃𝑎𝑠𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒

ÁREA DE FINANÇAS
O ativo circulante são aqueles ativos de rápida liquidação, ou seja, podem

ser convertidos em dinheiro antes do fim do exercício. Os estoques e as contas
a receber não são aceitos para o cálculo de liquidez imediata, muito embora
sejam considerados como ativos circulantes, além destes, também não se
enquadram os imobilizados e os intangíveis.
Logo, este indicador representa a quantidade em caixa disponível para
saldar suas dívidas de curto prazo. Como critério para avaliação do resultado
da operação, no qual é dado origem o indicador de liquidez imediata, temos:
✓ Se a liquidez imediata for maior do que 1, se entende que a empresa

possui capital imediato suficiente para arcar com as suas obrigações de
curto prazo.
✓ Se a liquidez imediata for igual a 1, o capital e as obrigações são
equivalentes.
✓ Se a liquidez imediata for menor do que 1, significa que a empresa não
possui, hoje, capital suficiente para arcar com todas as suas obrigações.
4. Liquidez corrente
A finalidade do indicador de liquidez corrente é verificar se os direitos do

ativo circulante com relação as obrigações do passivo circulante possuem folga
para quitar as dívidas de curto prazo. Este indicador é um essencial parâmetro
para verificação da saúde financeira de uma empresa. Calcula-se a liquidez
corrente da seguinte maneira:
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𝐴𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒
𝐿𝑖𝑞𝑢𝑖𝑑𝑒𝑧 𝐶𝑜𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡𝑒 =

ÁREA DE FINANÇAS
Portanto, este indicador avalia o quantitativo de recursos que a empresa

dispõe prontamente para ser convertido em dinheiro no curto prazo, levando
em conta as dívidas de curto prazo , aquelas realizáveis dentro do período atual
de exercício. Utilizando como critério para avaliação do resultado da operação,
no qual é dado origem o indicador de liquidez corrente, temos:
✓ Maior que 1: Resultado que demonstra folga no disponível para uma

possível liquidação das obrigações.
✓ Se igual a 1: Os valores dos direitos e obrigações a curto prazo são os
mesmos.
✓ Se menor que 1: As disponibilidades não são suficientes para quitar as
obrigações a curto prazo, caso fosse preciso.
Normalmente, empresas com boas margens de liquidez corrente são

empresas seguras e mais estruturadas do que as de menor liquidez corrente.
Além disso, possuem maiores chances de distribuir lucros para seus acionistas,
o que torna atrativo para os investidores que têm como objetivo este tipo de
investimento.
5. Liquidez Seca
O cálculo da liquidez seca assemelhasse ao de liquidez corrente, no

entanto se destaca por sua cautela, conhecido por ser um indicador preventivo.
Recebe esse nome por eliminar da sua conta o valor correspondente ao
estoque da empresa. Calcula-se a liquidez seca da seguinte maneira:
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𝐴𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒 − 𝐸𝑠𝑡𝑜𝑞𝑢𝑒

𝐿𝑖𝑞𝑢𝑖𝑑𝑒𝑧 𝑆𝑒𝑐𝑎 =

ÁREA DE FINANÇAS
O indicador de liquidez seca avalia a real situação de liquidez da empresa,

comparando o ativo circulante com o passivo circulante e subtraindo o valor do
estoque, o que na prática, corresponde dizer que este indicador limitasse a
apontar a capacidade da empresa de quitar suas obrigações agora, mesmo que
não vendesse mais nenhum produto. O resultado deste indicador sempre será
menor ou igual ao indicador de liquidez corrente, e a avaliação da liquidez seca
é dada da seguinte maneira:
✓ Maior que 1: Resultado que demonstra folga no disponível, ou seja, a

empresa possui mais ativos líquidos do que obrigações no curto prazo.
✓ Se igual a 1: Os valores dos direitos e obrigações a curto prazo são
equivalentes.
✓ Se menor que 1: Significa que os ativos líquidos da empresa não são
suficientes para quitar as obrigações a curto prazo.
6. Liquidez Geral
A liquidez geral considera em seu cálculo os direitos e obrigações de

curto e longo prazo, no qual é possível verificar a situação a longo prazo da
instituição. A partir de um cenário de encerramento das atividades e liquidação
de todos os bens, a liquidez geral é calculada.
𝐴𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒 + 𝐴𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑟𝑒𝑎𝑙𝑖𝑧𝑎𝑣é𝑙 𝑎 𝑙𝑜𝑛𝑔𝑜 𝑝𝑟𝑎𝑧𝑜

𝐿𝑖𝑞𝑢𝑖𝑑𝑒𝑧 𝐺𝑒𝑟𝑎𝑙 =
𝑃𝑎𝑠𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒 + 𝑃𝑎𝑠𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑛ã𝑜 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒
Página13

ÁREA DE FINANÇAS
Para avaliação do resultado da operação, no qual é dado origem o

indicador de liquidez geral, temos:
✓ Se a liquidez geral for maior do que 1, entende-se que a empresa possui

capital suficiente para arcar com todas as suas obrigações de curto e
longo prazo.
✓ Se a liquidez geral for igual a 1, o capital e as obrigações são
equivalentes.
✓ Se a liquidez geral for menor do que 1, significa que a empresa não
possui, hoje, capital suficiente para arcar com suas obrigações de curto
e longo prazo.
Os índices de liquidez imediata, seca e corrente tem como finalidade o

diagnóstico de curto prazo, portanto para efetuar seus cálculos são necessários
somente os ativos e passivos circulantes, o que corresponde apenas as entradas
e saídas concretizadas no período de um exercício, normalmente um ano.
Por outro lado, o índice de liquidez geral procura trabalhar com um
horizonte de tempo superior, onde todas as movimentações financeiras atuais
e futuras devem ser somadas. Portanto, se os compromissos foram firmados
entre os envolvidos, a movimentação deve constar no cálculo de liquidez geral,
mesmo que o prazo para vencimento seja de 1 ou 5 anos, ou ainda o
recebimento da negociação seja efetuado apenas daqui a 20 anos.
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ÁREA DE FINANÇAS
Resumo dos indicadores de liquidez

Indicador Bom (< 1) Equivalente (=1) Ruim (>1)
Possui capital Não possui, hoje,
imediato Direitos e capital suficiente
Liquidez suficiente para obrigações a para arcar com
Imediata arcar com as suas curto prazo são todas as suas
obrigações de os mesmos. obrigações.
curto prazo.
Possui folga para Disponibilidades
Direitos e
uma possível insuficientes para
Liquidez obrigações a
liquidação das quitar as
Corrente curto prazo são
obrigações. obrigações a
os mesmos.
curto prazo.
Os ativos líquidos
Valores dos
Possui mais não são
direitos e
ativos líquidos do suficientes para
Liquidez Seca obrigações a
que obrigações quitar as
curto prazo são
no curto prazo. obrigações a
equivalentes.
curto prazo.
Não possui, hoje,
Possui Capital
capital suficiente
para quitar as Possui capital
para arcar com
Liquidez Geral obrigações a equivalente as
suas obrigações
curto e longo obrigações.
de curto e longo
prazo.
prazo.
Quadro 1 - Resumo dos indicadores de Liquidez.
7. Comparativo entre os indicadores de Liquidez
Para ilustrar os indicadores de liquidez em casos reais e desenvolver a

análise comparativa entre empresas, adotou-se valores de três empresas
listadas na bolsa de valores – B3 relacionadas a distintos setores. A empresa
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WEG S.A corresponde ao setor de bens industriais, no entanto a TAESA

(Transmissora Aliança de Energia Elétrica S.A) está situada no setor de utilidade
pública com subsetor em energia elétrica, por fim a Lojas Americanas S.A está

ÁREA DE FINANÇAS
classificada no setor de consumo cíclico, situado no subsetor do comércio

varejista. A tabela abaixo representa os indicadores calculados de liquidez das
três empresas.
Liquidez
Indicadores WEG TAESA Americanas
Imediata 0,93 3,45 1,45
Corrente 2,17 3,58 1,79
Seca 1,55 3,58 1,45
Geral 1,53 1,42 0,89
Quadro 2 - Liquidez.
Os indicadores desse grupo são utilizados para avaliar a capacidade de

pagamento da empresa. A regra geral para interpretação é que quanto maior
for o valor desses índices (>1), melhor é a situação financeira. Todas as três
empresas demonstram controle de suas finanças e estão confortáveis caso seja
necessário o pagamento de suas obrigações de forma imediata. Como destaque
temos a empresa TAESA, com valores muito acima de 1, o que se explica pelo
fato de sua receita na maioria das vezes ser previsível assim como baixa
manutenção em sua operação o que resulta em baixos custos para manter a
operação de suas linhas de transmissão, além disso o estoque de produtos da
empresa é nulo, conforme a demonstração de resultados do ano de 2019. As
empresas WEG e Americanas apresentaram índices inferiores a 1 em apenas
um caso cada, a primeira não possui capital suficiente para quitar suas dívidas
hoje, embora este indicador não represente desespero para os acionistas, pois
boa parte de suas dívidas são caracterizadas para o longo prazo, bem como a
Página16
empresa Americanas que apresentou apenas o indicador de liquidez seca

abaixo do ideal, o que na prática, corresponde a capacidade da empresa em
arca com suas obrigações de longo prazo. Portanto, em nenhum dos exemplos
estudados demonstram dificuldades financeiras, no entanto, destaca-se o setor

ÁREA DE FINANÇAS
elétrico por sua capacidade de previsibilidade e contratos longos de

fornecimento de energia elétrica com seus clientes o que facilita a previsão de
resultados.
8. Indicador de Endividamento
Os indicadores de endividamento ou de estrutura, relacionam as fontes

de fundos entre si, possibilitam compreender a relação de dependência da
empresa no que se refere ao capital de terceiros. Permitem avaliar o nível de
endividamento da empresa, sua capacidade de gerar caixa para pagar as suas
obrigações e garantir o crescimento sustentado de suas operações.
Com esses indicadores é possível mensurar o capital de terceiros sobre o
capital total, o quanto de capital próprio existe em relação ao capital de
terceiros, bem como o quantificar a relação das dívidas de curto prazo no total
de endividamento. É possível avaliar a composição e a aplicação de recursos
abrangendo os seguintes indicadores: Indicador de participação de terceiros,
indicador de composição de endividamento e imobilização do patrimônio
líquido.
O diagrama abaixo demonstra os indicadores do grupo de
Endividamento.
Indicador de
Endividameto
Capitais de Composição de Imobilizado do

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Terceiros Endividamento Patrimônio Líquido
Figura 3 - Diagrama. Fonte: Modular Cursos.

ÁREA DE FINANÇAS
Também conhecidos como indicadores de estrutura de capitais,

esse grupo tem por objetivo avaliar o grau de dependência da empresa
em relação aos capitais de terceiros, através da medição da relação
entre capitais próprios, capitais de terceiros e capitais aplicados. Indica
o montante dos recursos de capitais provindos de terceiros usados na
tentativa de gerar lucro. Como regra de interpretação para o indicador,
considera-se: quanto menor, melhor será o indicador.
Figura 4- Diagrama referênte aos indicadores de endividamento

9. Participação de Capitais de Terceiros
Este indicador representa a participação de capitais de terceiros,

basicamente é uma relação entre o que a empresa deve aos terceiros, sendo
eles de origem passivo circulante ou não circulante, com os recursos investidos
pelos sócios na empresa, o que constitui o capital próprio, ou seja, seu
patrimônio líquido. Portanto, este índice indica o percentual de capital de
terceiros em relação ao patrimônio líquido, o que pode retratar uma
dependência da empresa em relação aos recursos externos.
A obtenção deste indicador é dada da seguinte maneira:
𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚ô𝑚𝑖𝑜 𝐿í𝑞𝑢𝑖𝑑𝑜
𝑃𝐶𝑇 = ∗ 100
(𝑃𝑎𝑠𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒 + 𝑃𝑎𝑠𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑛ã𝑜 𝐶𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒)
PCT – Participação de Capitais de terceiros.
Para avaliação do resultado da operação, no qual é dado origem a

Participação de capitais de terceiros:
DICA..
. A interpretação desde indicador quando tomada de forma
Página18
isolada tem como objetivo avaliar o risco da empresa quanto ao nível de

endividamento. Portanto, ao avaliar o índice deve-se considerar no
sentido de, quanto mais elevado for, pior será a situação da empresa.

ÁREA DE FINANÇAS
Cabe ressaltar que nem todo endividamento é ruim para a empresa, pois
quando controlado, o endividamento pode permitir meios de alcançar a
competitividade no setor em que atua, obtendo melhores ganhos.
Considerando esta possibilidade, este indicador deve ser analisado em
conjunto com outros indicadores na tentativa de evitar decisões precipitadas.
10. Composição do Endividamento
O indicador de composição de endividamento demonstra quanto da

dívida total da empresa deverá ser paga a curto prazo, isto é, as obrigações a
curto prazo comparadas com as obrigações totais. A obtenção deste indicador
é dada da seguinte maneira:
𝐶𝐸 = ∗ 100
(𝑃𝑎𝑠𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒 + 𝑃𝑎𝑠𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑛ã𝑜 𝐶𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒)
CE – Composição do Endividamento
DICA..
. Se o valor obtido pela CE for 40% por exemplo, equivale dizer
que a empresa deve pagar no curto prazo esse montante, enquanto os
outros 60% das obrigações serão para longo prazo. Pensando pelo ponto
de vista financeiro, quanto menor o índice melhor, pois valores baixos
de endividamento a vencer no curto prazo ajudam a não comprometer
o caixa da empresa neste período.
Para este indicador, tanto os passivos de curto quanto de longo prazo

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geram juros de endividamento, no entanto normalmente os recursos de curto

prazo geram mais, neste sentindo, é mais saudável ter a maior parte das dívidas
no longo prazo, uma vez que elas são praticamente inevitáveis.

ÁREA DE FINANÇAS
Durante uma avaliação do indicador de composição do endividamento é

importante que se faça comparações. Avaliar índices do período atual e de
forma isolada, pode mascarar a real situação da empresa, sobretudo pelo fato
que as demonstrações financeiras podem refletir situações não corriqueiras na
operação da empresa em dado período, portanto o ideal é realizar a
comparação entre períodos e demonstrações anteriores, quanto maior o
horizonte de tempo analisado, mais confiável e informativo este indicador será.
11. Imobilizado do Patrimônio Líquido
É um indicador capaz de demonstrar o quanto dos recursos a empresa

aplica no ativo permanente. Ou seja, por meio do índice de imobilizado do
patrimônio líquido é possível determinar o equivalente do patrimônio líquido
que foi investido. Esse índice é importante, pois quanto maior o investimento
dos recursos no ativo permanente, maior será o comprometimento do ativo
circulante. Quando esse índice é alto, uma consequência é uma maior
dependência da empresa com capitais de terceiros ou financiamentos para
aliviar o ativo circulante.
𝐴𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐼𝑚𝑜𝑏𝑖𝑙𝑖𝑧𝑎𝑑𝑜
𝐼𝑃𝐿 = ∗ 100
𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚ô𝑛𝑖𝑜 𝐿í𝑞𝑢𝑖𝑑𝑜
IPL – Imobilizado do Patrimônio Líquido
Página20

ÁREA DE FINANÇAS
DICA..
. Quando analisado de forma isolada o IPL busca o menor valor,
portanto quanto maior, pior será este indicador. No entanto, sabe-se
que para tomada de decisão deve-se considerar a comparação com
resultados passados e com concorrentes do mesmo setor, com isto, um
valor de IPL pode ser aparentemente alto, porém quando comparado
com os demais concorrentes pode não ser tão elevado. Cada setor
possui sua característica, por isso é importante analisar resultados das
demais empresas do setor.
Em suma, se o resultado do cálculo de imobilização for igual ou inferior a

100%, diz-se que o capital imobilizado é menor que o capital de giro. Outro
fator importante em relação ao patrimônio líquido é que, se recomenda que
este cubra o total de ativos permanentes da empresa, pois quando ocorre esta
situação entende-se como sinal de dependência financeira menor.
Cabe reforçar, que tanto os indicadores de imobilização de capital,
quanto os demais indicadores contábeis, podem vir a variar conforme o
seguimento da empresa, por isso, a comparação deve ser realizada entre
empresas de mesmo setor.
12. Outros indicadores de endividamento
1. Alavancagem financeira
Para medir o endividamento geral de uma empresa, o índice Dívida
líquida / Patrimônio líquido (DL/PL) é um dos principais indicadores utilizado
pelos investidores e analistas do mercado financeiro. Utilizado para metrificar
Página21
a alavancagem financeira da empresa em relação ao seu patrimônio líquido, ou

seja, seus ativos líquidos. Seu resultado pode ser expresso tanto em

ÁREA DE FINANÇAS
porcentagem, quanto em forma de número. O cálculo é simples, conforme a

equação abaixo:
𝐷í𝑣𝑖𝑑𝑎 𝐿í𝑞𝑢𝑖𝑑𝑎
𝐴𝑙𝑎𝑣𝑎𝑛𝑐𝑎𝑔𝑒𝑚 = ∗ 100
DICA..
. Quando analisado de forma isolada o DL/PL busca-se resultados
com relação entre a dívida líquida e patrimônio líquido baixos,
portanto, quanto maior, pior será este indicador. Geralmente a
alavancagem agressiva como finalidade de financiar o crescimento,
tende a embutir um alto risco para as empresas, em virtude disto, é
importante a análise deste indicador, considerando sempre o
seguimento em questão, pois em alguns casos com receitas previsíveis
como elétricas por exemplo, é possível uma alavancagem superior.
Ocorre esta diferença entre setores, justamente pela diferença de
estruturas de capitais para manter as operações, em algumas exige-se
um alto valor e em outras pode ser baixo.
O fato de uma empresa utilizar a alavancagem para financiar suas

operações é explicado por ela acreditar que a sua recompensa será superior ao
juros pagos por estes financiamentos, ou seja, os lucros gerados em virtude
desta alavancagem serão suficientes para pagar os juros dessas dívidas e ainda
possível recompensar os acionistas com ganhos de valor da empresa. O risco
ocorre pela hipótese destes investimentos não serem suficientes para cobrir
estas dívidas, o que pode acarretar perda de valor aos acionistas, devido a este
motivo o acompanhamento deste indicador é importante para os investidores
se atentarem sobre o índice de alavancagem das empresas.
Página22
2. Dívida líquida / EBITDA

O resultado do indicador DL/EBITDA tem como finalidade quantificar em
quanto tempo (anos) a empresa consegue saldar suas dívidas frente a sua

ÁREA DE FINANÇAS
geração de caixa. O índice DL/EBITDA é a dívida líquida de uma empresa, que é

constituída da dívida bruta menos as disponibilidades e aplicações, sobre o
EBITDA, este por sua vez deve ser o acumulado dos últimos 12 meses. Dentre
as várias formas de determinar o grau de endividamento de uma empresa, está
métrica talvez seja a mais importante e usada de todas.
𝐷í𝑣𝑖𝑑𝑎 𝐿í𝑞𝑢𝑖𝑑𝑎
= 𝑀𝑢𝑙𝑡𝑖𝑝𝑙𝑜 𝑑𝑜 𝑒𝑛𝑑𝑖𝑣𝑖𝑑𝑎𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜
𝐸𝐵𝐼𝑇𝐷𝐴
DICA..
. A análise deste indicador é um pouco diferente das demais, no
caso o valor é dado em vezes, ou seja, se o valor da DL/EBITDA = 3,
significa que a empresa possui índice de endividamento de 3 vezes a
DL/EBITDA, indicando a menor probabilidade de pagamento das dívidas,
o que pode de maneira direta influenciar na capacidade de crescimento
da empresa. Na prática, índices superiores a 3,5x passam a ser
considerados elevados, enquanto 1x e 2x são índices saudáveis.
Nos casos onde a empresa possui mais dinheiro em caixa do que
dívidas acumuladas o resultado desta métrica poderá ser negativo.
Este indicador é um importante comparador entre planos e objetivos da

empresa com a atual situação. Com ele o investidor pode comparar juntamente
com as informações expostas nos demonstrativos financeiros ou até mesmo
com informações obtidas junto ao site de RI das empresas, e assim, verificar se
a direção proposta pela empresa segue correta ou caminha de forma diferente
ao planejado.
Por fim, não é demais lembrar que a relação DL/EBITDA devem sempre
Página23
ser usadas como comparativos entre empresas de mesmo segmento, portanto

não é indicado comparar uma empresa varejista com uma de finanças por

ÁREA DE FINANÇAS
exemplo, pois os setores são diferentes e possuem características totalmente

opostas.
Resumo dos indicadores de Endividamento
Indicador Bom Ruim
Capitais de Quanto menor for o Quanto mais elevado for,
terceiros resultado deste pior será a situação da
indicador, menor será o empresa em relação ao
grau de endividamento nível de endividamento.
da empresa em relação
ao capital de terceiros.
Composição de Quanto menor mais Um valor elevado deste
endividamento atrativo é este índice, índice representa para a
pois equivale a dizer empresa a necessidade de
que a maior parte das arcar com suas obrigações
obrigações são de longo no curto prazo, o que nem
prazo. sempre é bom.
Imobilizado do Quanto menor, melhor Quanto maior for, pior para
Patrimônio Líquido é o resultado deste a empresa. Justamente por
índice, por representar demonstrar uma maior
uma baixa dependência dependência da empresa
do capital de terceiros. com o capital de terceiros
para aliviar seu ativo
circulante.
Alavancagem Quanto menor for este Quanto maior este valor,
financeira valor, menor é a maior também será o risco
dependência da inerente a empresa, devido
empresa com a à alta alavancagem.
alavancagem financeira
de terceiros.
Dívida Quanto menor for a Quanto mais alto for,
Líquida/EBITDA relação melhor é para a menor é a probabilidade de
empresa. Índices pagamento das obrigações.
menores que 3x são É dado em vezes, ou seja,
considerados saudáveis. se o resultado for 3, indica
Página24
que a empresa possui um

índice de endividamento de
3x a DL/EBTIDA.
Quadro 3 - Resumo dos Indicadores de Desempenho.
Fonte: Modular Cursos.

ÁREA DE FINANÇAS
13. Comparativo entre os indicadores de Endividamento
O comparativo para os indicadores de endividamento segue com os

mesmos casos, principalmente para demonstrar a importância de utilizar todas
as métricas possíveis e não apenas alguns indicadores ou grupo de indicadores,
sendo assim continuamos analisando as empresas, WEG S.A, TAESA e a Lojas
Americanas S.A.
Endividamento
Capitais de Terceiros 57% 44% 22%
Composição de Endividamento 29% 9% 32%
Imobilizado do PT 45% 1% 86%
Alavancagem Financeira 0,12% 2,30% 68,21%
DL/EBITDA 1,05 1,08 2,06
Quadro 4 - Endividamento
Os indicadores de endividamento possuem a capacidade de relacionar

fontes de fundos entre si, o que proporciona ao investidor compreender a
relação de dependência da empresa no que se refere ao capital de terceiros,
permitindo avaliar o nível de endividamento e capacidade de gerar caixa para
pagar as suas obrigações. Começamos a análise comentando o indicador de
DL/EBITDA que representa em vezes a probabilidade da empresa de efetuar
suas obrigações, normalmente o mercado classifica índices inferiores a 3,5x
como saudáveis, e em todas as três empresas os índices foram inferiores a este
valor.
O resultado que mais chama atenção dentre todos é a alta alavancagem
Página25
da empresa Americanas S.A, no entanto a competitividade e estoques elevados

além de sua estratégia agressiva influenciam nesta métrica, por isso a
importância de comparar estes dados com empresas do mesmo seguimento,

ÁREA DE FINANÇAS
como: Pão-de-Açúcar, Magazine Luiza, Via Varejo, Carrefour, Walmart entre

outras.
O índice de capitais de terceiros indica valores superiores para a empresa
WEG e TAESA, neste ponto o indicador mais atrativo é o da Americanas. A WEG
é uma empresa com abordagem agressiva, e de crescimento, busca novas
aquisições e projetos audaciosos, o que exige em muitos casos, a utilização de
capitais de terceiros, assim como a TAESA, seus projetos de aquisição ou
construção de novas linhas de transmissão elétricas exigem um alto valor
empregado, na maioria das empresas elétricas o índice de endividamento
normalmente é mais elevado do que outros setores, muito por conta do
elevado custo para elaboração de projetos e estruturas.
14. Indicador de Lucratividade
O indicador de lucratividade mensura de forma percentual a eficiência

operacional, desta forma é possível determinar o quanto a empresa consegue
gerar sobre o trabalho realizado. Os indicadores de lucratividade são obtidos
por meio de variáveis encontradas nas demonstrações financeiras da empresa,
como balanço patrimonial e principalmente a DRE, com o propósito de informar
sobre a capacidade da empresa de gerar retornos.
A lucratividade é um indicador utilizado para apontar o ganho de uma
empresa em relação a atividade que ela desenvolve, podendo justificar ou não
a operação realizada pela empresa. A capacidade de medir a eficiência da
empresa em produzir lucro por meio de suas vendas, faz dos indicadores de
lucratividade importante instrumento de avaliação gerencial.
Página26
Obviamente um negócio que não é capaz de gerar lucros ao seus

acionistas, não é visto como bons olhos, desde que não sejam entidades
beneficentes, ONG’s entre outros, para estes, o valor correspondente é

ÁREA DE FINANÇAS
incalculável, no entanto espera-se de empresas com fins lucrativos a

capacidade de obter resultados depois de descontados todos os custos
necessários para continuar sua operação. Diante da importância de mensurar
as margens de lucros, desenvolve-se um conjunto de índices que correspondem
aos indicadores de lucratividade, tais como: Margem bruta, margem
operacional, margem EBIT, margem EBITDA e margem líquida.
Indicador de
Lucratividade
Margem Margem Margem Margem Margem

Bruta Operacional EBIT EBITDA Líquida
A lucratividade é um indicador utilizado para apontar o ganho de

uma empresa em relação a atividade que ela desenvolve. Soma-se a
isto, a capacidade de identificar se o negócio está justificando ou não
a operação, ou seja, se as vendas são suficientes para pagar os custos
e as despesas e ainda gerar lucro.
O indicador de lucratividade é a relação simples entre o
resultado operacional e as receitas líquidas obtidas em um
determinado período.
Figura 5 – Diagrama dos indicadores de lucratividade

15. Margem Bruta
O indicador de margem bruta mostra o ganho obtido pela empresa após

a dedução dos custos para comprar e fabricar seus produtos. Não é levado em
consideração no cálculo da margem bruta as despesas administrativas e de
Página27
vendas. Desta forma, a margem bruta revela a eficiência da empresa na

administração de custos, em busca de uma margem superior de vendas.

ÁREA DE FINANÇAS
𝐿𝑢𝑐𝑟𝑜 𝐵𝑟𝑢𝑡𝑜
𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑚 𝐵𝑟𝑢𝑡𝑎 = ∗ 100
𝑅𝑒𝑐𝑒𝑖𝑡𝑎 𝐿í𝑞𝑢𝑖𝑑𝑎
DICA..
. Quando analisado de forma isolada, o indicador da Margem Bruta
deve ser entendido como: quanto maior melhor. Portanto, quanto maior
o valor, melhor é o gerenciamento de custos da empresa.
O cálculo da margem bruta é bastante simples, como visto, basta dividir

o lucro bruto pela receita líquida, desta forma, vale ressaltar que o lucro bruto
é o que resta quando subtraído os custos dos produtos vendidos da receita
líquida.
Uma margem bruta crescente pode representar vantagens competitivas
relevantes para a empresa, visto que, para que isto ocorra, pode ser necessário
ganhos maiores com vendas de produtos juntamente com o controle dos
custos. O aditivo na margem bruta pode estar relacionada com o aumento dos
preços de seus produtos, o que também pode ser entendido como poder de
precificação por parte da empresa, fatores importantes a serem destacados em
uma avaliação, principalmente quando os custos referentes a produção
continua constante. Ainda é possível casos onde ao elevar o preço dos produtos
a empresa consegue aumentar sua margem mesmo vendendo ou produzindo
menos.
Em resumo, este indicador deve ser utilizado para observar a dinâmica
dos custos. O investidor deve estar sempre atento aos movimentos de aumento
ou diminuição de margens, buscando entender suas causas.
Página28

ÁREA DE FINANÇAS
16. Margem Operacional
A margem operacional é o índice de lucratividade que relaciona o lucro

operacional com o lucro relativo as vendas. A margem operacional pode ser útil
para medir a lucratividade da empresa em relação as atividades operacionais,
independentemente das questões de financiamento. Por estes motivos, o
indicador de margem operacional é obtido da seguinte maneira:
𝐿𝑢𝑐𝑟𝑜 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙
𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑚 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙 = ∗ 100
DICA..
. Quando analisado de forma isolada, o indicador da Margem
operacional tem como ideal: quanto maior melhor. No entanto, este
indicador pode ser diferente de setor para setor, por exemplo: As
margens operacionais do varejo são mais apertadas, em contra partida
este mesmo indicador no setor elétrico são maiores. Portanto, cabe
analisar esse indicador em conjunto com outros e comparar com as
demais empresas do mesmo setor.
O lucro operacional representa a receita líquida da empresa deduzida de

todos os custos, exceto as movimentações financeiras – resultado encontrado
no DRE. Recomenda-se avaliar a evolução das margens da companhia para
entender a dinâmica de custos da empresa ou mesmo fazer uma avaliação da
gestão do negócio.
O entendimento do conceito de margem operacional é importante para
o investidor comparar companhias buscando encontrar as mais eficientes entre
Página29
empresas do mesmo setor. Além disto, é possível entender como cada produto
afeta o lucro operacional da empresa, informações valiosas para o investidor
conhecer de forma mais profunda o negócio em questão.

ÁREA DE FINANÇAS
17. Margem EBIT
A margem EBIT diz respeito ao operacional de uma empresa. O EBIT

(Earnings Before Interest and taxes, LAJIR em português), também é entendido
como uma forma de medir o lucro operacional, leva em conta apenas a
dedução das despesas administrativas e de vendas, deixando as despesas
financeiras de lado. O indicador de margem EBIT é obtido da seguinte maneira:
𝐸𝐵𝐼𝑇
𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑚 𝐸𝐵𝐼𝑇 = ∗ 100
DICA..
. Quando analisado de forma isolada, o indicador da Margem EBIT
tem como ideal: quanto maior melhor. Essa margem é bastante útil para
se comparar a lucratividade operacional de empresas do mesmo
segmento, além de contribuir, também, para se avaliar o crescimento da
eficiência produtiva de um negócio ao longo do tempo.
Ao avaliar este indicador de forma isolada o investidor deve tomar

cuidado, por não considerar custos referentes as dívidas do empreendimento,
é possível que ocorram algumas lacunas em relação a esta margem. Algumas
empresas utilizam esta margem na tentativa de mascarar resultados ruins, pois
a margem EBIT geralmente é maior do que a margem líquida da empresa. Desta
forma, exige-se bastante atenção ao analisar esta métrica para que não
ocorram equívocos na tomada de decisão.
Página30

ÁREA DE FINANÇAS
18. Margem EBITDA
É um dos indicadores de lucratividade mais utilizados por analistas e

investidores. A margem EBITDA considera os resultados operacionais da
empresa, antes de serem contabilizados os juros, a depreciação e a amortização
do período corrente. O valor EBITDA também é obtida por meio da DRE. A
margem EBITDA é entendida como uma métrica de rentabilidade operacional
obtida da seguinte equação:
𝐸𝐵𝐼𝑇𝐷𝐴
𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑚 𝐸𝐵𝐼𝑇𝐷𝐴 = ∗ 100
DICA..
Quando analisado de forma isolada, o indicador da Margem
EBITDA tem como ideal: quanto maior melhor. Essa margem é bastante
importante por possibilitar a comparação entre pares do mesmo
seguimento de diferentes tamanhos. Por exemplo, em um cenário
comparativo entre duas empresas de mesmo seguimento porem de
portes diferentes. A empresa X, considerada de pequeno porte
apresenta uma margem EBITDA de 30%, enquanto a empresa Y com
faturamento muito maior, tem como resultado uma margem EBITDA de
apenas 16%. Objetivamente, corresponde dizer que a empresa X é mais
eficiente e lucrativa do que sua concorrente de maior porte. Situações
como esta, podem indicar bons investimentos voltados para o longo
prazo.
O EBITDA significa Lucros antes de Juros, Impostos, Depreciação e

Amortização, ou também conhecido como LAJIDA, que é a tradução da
Página31
expressão em inglês Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and

Amortization. A justificativa para utilizar a margem EBITDA nas análises
gerenciais está no fato de que a depreciação e a amortização, apesar de serem
classificadas como despesas, não geram desembolsos na prática. Por este

ÁREA DE FINANÇAS
motivo, a margem EBITDA é muito utilizada em métodos para mensurar o valor

de uma empresa, como por exemplo o Valuation.
Este índice não se refere ao lucro ou prejuízo, e sim, sobre o potencial
operacional da empresa, vendas e desempenho, pois exclui de seu cálculo
fatores externos (como impostos, volatilidade das ações, juros e outros, apesar
de impactarem no lucro ou prejuízo, não correspondem ao desempenho e
performance da empresa). Portanto a informação que este indicador oferece é
importante para um investidor que busca bons negócios. Talvez este indicador
seja a mais real informação sobre a capacidade de crescimento, pois analisa a
atividade-fim da empresa, ou seja, o que ela se propõe a fazer.
Do mesmo modo que o uso da Margem EBIT deve ser cautelosa, para a
Margem EBITDA também se aconselha atenção durante a análise, pois a
margem EBITDA pode deixar pequenas lacunas, como consequência a tradução
das informações talvez não seja condizente com a atual situação da empresa.
19. Margem Líquida
A margem líquida é considerada por muitos analistas e profissionais do

mercado financeiro como o melhor método para representar o usual termo
“margem de lucro”. O indicador de margem líquida é fundamental para os
investidores, por se tratar de um dos principais indicadores financeiros de um
negócio. A margem líquida releva a porcentagem de lucro em relação às
receitas que uma empresa apresenta em seu demonstrativo de resultados
trimestrais ou em seu consolidado anual.
O cálculo deste indicador considera a receita líquida após todos os
Página32
impostos e tributos serem deduzidos, portanto este resultado é líquido, e

constitui uma relação direta com o nível de rentabilidade que uma empresa

ÁREA DE FINANÇAS
consegue demonstrar em suas operações. A equação para obter a margem

líquida é dada por:
𝐿𝑢𝑐𝑟𝑜 𝐿í𝑞𝑢𝑖𝑑𝑜
𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑚 𝐿í𝑞𝑢𝑖𝑑𝑎 = 𝑥 100
DICA..
. Quando analisado de forma isolada, o indicador da Margem líquida
tem como ideal: quanto maior melhor. O resultado de margem líquida
alta pode indicar a capacidade da empresa em gerar bons resultados
operacionais.
Esse indicador é muito importante para os acionistas e
investidores, por se tratar de uma métrica capaz de identificar vantagens
competitivas em um mesmo setor, margens maiores de lucros líquidos
podem corresponder vantagens em relação aos concorrentes, onde
certamente serão evidenciadas mais fortemente no longo prazo.
Uma empresa que possui uma margem líquida superior aos seus
concorrentes diretos é uma empresa eficiente em suas atividades operacionais
e em sua gestão financeira. É possível uma empresa apresentar margem de
lucros negativas, para que isto ocorra, basta que a empresa apresente, no
período em questão, um prejuízo líquido, visto que estaria negativo na fórmula
matemática, o que consequentemente, resultaria em uma margem liquida
negativa.
Margens líquidas altas, como dito, podem ser indícios de vantagens
competitivas e concorrência baixa, em contra partida, margens líquidas
Página33
menores podem representar setores com alta concorrência e poucas vantagens

competitivas. Portanto, para o investidor é importante se atentar a estes

ÁREA DE FINANÇAS
índices, já que margens reduzindo ao longo do tempo podem indicar perda de

competitividade ou aumento da concorrência no seguimento em questão.
A margem líquida também pode ser considerada uma margem de
segurança para momentos de turbulência na economia. É simples o raciocínio
para esta questão, em momentos de dificuldades financeiras ou econômicas do
pais, empresas com margens mais altas podem trabalhar com reduções nos
preços de seus produtos, afim de manter sua demanda regular, enquanto
empresas com menores margens, ao praticarem a redução nos preços podem
passar a operar no negativo. Por fim, este indicador pode demonstrar alguns
fatores quando comparado com empresas do mesmo seguimento, são eles:
➢ Vantagens competitivas;
➢ Boa gestão operacional;
➢ Cenário da concorrência;
➢ Segurança em momentos de crises.
Diante destes motivos, ressalta-se a importância deste indicador aos

investidores que buscam por boas empresas com a intenção de compor sua
carteira de investimentos.
Resumo dos indicadores de lucratividade

Indicador Bom Ruim
Quanto maior for,
melhor é o índice. O que
representa um bom Quanto menor for, pior
Margem Bruta
gerenciamento de custos será este indicador.
nas operações da
empresa.
Página34
Para este índice se busca

Quanto menor for, pior
valores altos, pois
será este indicador.
Margem Operacional representa a receita
Significando uma baixa
líquida deduzida dos
margem operacional.
custos.

ÁREA DE FINANÇAS
Quanto maior for, Quanto menor for, pior

Margem EBIT
melhor é o índice. será este indicador.
Valores baixos deste
Quanto maior for, índice representa um
Margem EBITDA melhor é o resultado baixo potencial
operacional da empresa. operacional da
empresa.
Quanto maior for,
Quanto menor for a
melhor é a capacidade
Margem Líquida margem líquida, pior é
em gerar bons resultados
para a empresa.
operacionais.
Quadro 5 - Resumo dos Indicadores de Lucratividade.
20. Comparativo entre os indicadores de Lucratividade
Os indicadores de lucratividade tem como principal finalidade medir a

eficiência operacional de uma empresa, embora todos os grupos de indicadores
são importantes e descrevam fatores importantes para uma avaliação de
negócio, não é difícil entender a busca dos investidores por indicadores de
lucratividade, sobretudo por estes dizerem muito sobre a capacidade da
empresa em gerar lucros por meio de suas atividades fins. Continuamos
utilizando as mesmas empresas para exemplificar estes indicadores: WEG S.A,
a TAESA e Lojas Americanas S.A.
Lucratividade
Margem Bruta 29,62% 68,20% 27,54%
Margem Operacional 13,29% 79,07% 10,50%
Margem EBIT 13,84% 78,27% 16,65%
Margem EBITDA 17,60% 67,36% 1,60%
Margem líquida 12,23% 55,84% 1,17%
Página35
Quadro 6 - Lucratividade
Mencionado exaustivamente durante este material, uma análise deve

ser conduzida comparado resultados financeiros de empresas de mesmo

ÁREA DE FINANÇAS
segmento, no entanto a ideia deste exemplo é demonstrar exatamente o

oposto, ou seja, a diferença entre os setores. Avaliando a Margem Bruta nota-
se margens altas, o que em geral é bom para a empresa e para os investidores,
ressalta-se a TAESA com 68,20%, este alto valor é característico do setor de
energia elétrica, principalmente o de transmissão por não necessitar de
grandes custos com manutenção e operação de seu sistema de transmissão
elétrico. O panorama continua o mesmo com as Margens Operacionais e
Margem EBIT diante da mesma constatação, no entanto com a Margem EBITDA
e Margem Líquida pode-se notar uma grande diferença entre as empresas
devido as características do setor, enquanto a empresa WEG e TAESA
continuam com seus valores estáveis, a empresa Lojas Americanas apresentou
valores baixos nestes indicadores, muito por conta da elevada competição
deste setor, o que gera alta concorrência por preços reduzindo as margens de
lucros em cima de suas vendas, outros fatores também podem influenciar
nestas métricas, como baixa eficiência, sazonalidade entre outros, justamente
por este motivo indica-se uma analise comparado valores históricos da
empresa na tentativa de entender o ciclo operacional da empresa.
21. Indicador de Rentabilidade
O indicador de rentabilidade relaciona os lucros da DRE com variáveis do

Balanço patrimonial, em especial os ativos e patrimônio líquido. O lucro é o
objetivo principal das empresas, portanto é essencial avaliar o retorno
financeiro com o intuito de obter a rentabilidade sobre o capital investido e
verificar se a empresa caminha de forma concreta para o sucesso econômico.
Página36
A rentabilidade é um indicador que possui como finalidade medir qual o

potencial que a empresa tem para se pagar, tendo como base o investimento
realizado em sua aquisição ou estruturação.

ÁREA DE FINANÇAS
Para os interessados tanto no ambiente interno como externo de uma

empresa, os indicadores de rentabilidade possuem grande espaço nas análises
das demonstrações contábeis, onde destaca-se por forte influência sobre o
processo de tomada de decisão desses interessados.
Os indicadores de rentabilidade estão divididos por categorias, onde a
análise de ser iniciada de forma separada e posteriormente devem ser vistos
em conjunto para constituir a análise final referente à rentabilidade do negócio,
são eles: retorno sobre o investimento – ROI, retorno sobre o patrimônio
líquido – ROE e retorno operacional dos ativos – ROA.
Indicador de
Rentabilidade
Retorno sobre o Retorno sobre o Retorno Operacional

Investimento Patrimônio Líquido dos Ativos
Os indicadores de rentabilidade medem, em regra geral, os

retornos de capitais através de lucros ou receitas. Esses indicadores
informam quanto do lucro da empresa se relaciona com outro
parâmetro de comparabilidade. A regra geral para sua interpretação
é que quanto maior for, melhor será este índice.
Figura 6 – Diagrama dos indicadores de rentabilidade

22. Retorno sobre o investimento – ROI

Página37
Dentre os indicadores econômicos mais importantes, está o retorno

sobre o investimento, ou como é conhecido em inglês Return on investment –
ROI. Conhecido também como taxa de retorno, este indicador é muito utilizado
para avaliar a eficiência do investimento, ou seja, a relação entre a quantidade

ÁREA DE FINANÇAS
investida e quantidade de ganho possível em uma empresa. Logo, o ROI

determina o retorno lucrativo ou não que uma empresa pode gerar durante
determinado período. O ROI é calculado de maneira bastante simples,
conforme a seguinte equação:
𝐿𝑢𝑐𝑟𝑜 𝑂𝑏𝑡𝑖𝑑𝑜 − 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑖𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜

𝑅𝑂𝐼 = 𝑥 100
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑖𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜
DICA..
. Quando analisado de forma isolada, o indicador de retorno sobre
o investimento tem como ideal: quanto maior melhor. Caso uma empresa
obtenha como resultado do ROI o valor de 5 ou 500%, significa que o
retorno sobre o investimento foi de cinco vezes. Portanto, para o
investidor o ROI é um dos principais indicadores para tomada de decisão,
pois com ele pode-se obter uma ideia da possibilidade de retorno.
Como o ROI é um ganho obtido, este pode variar entre valores positivos
e negativos, portanto ROI positivos indicam que os retornos superaram os
custos e o investimento é considerado lucrativo, no entanto, o ROI negativo
significa dizer que os custos foram maiores que o retorno, e por consequência
disto o investimento não será lucrativo, ou seja, perda líquida. É importante
frisar que para obter um indicador preciso e real, se faz necessário incluir todo
o recurso aplicado durante o processo de investimento, inclusive todas as
despesas existentes no momento do investimento.
Pontos importantes em que o ROI pode auxiliar:
➢ Avaliar como iniciativas e investimentos diversos contribuem para a
Página38
obtenção de resultados;
➢ Planejar objetivos e metas com base em resultados atingíveis;
➢ Identificar o prazo de retorno dos investimentos, bem como a curva
de resposta específica de cada um;

ÁREA DE FINANÇAS
➢ Viabilizar um processo mais objetivo de tomada de decisões,

fundamentado em números;
➢ Proporcionar um potencial aumento nos retornos e nos lucros.
Por fim, este indicador serve como excelente comparativo entre
empresas de mesmo seguimento, embora importante em uma análise, não se
deve tomar como único fator para tomada de decisão.
23. Retorno sobre o patrimônio líquido – ROE
O indicador de Retorno sobre o Patrimônio líquido conhecido como ROE

do inglês Return On Equity é um índice que mede quanto de lucro uma empresa
gera em relação aos investimentos dos acionistas ou proprietários da empresa.
O ROE é expresso em porcentagem e revela o quão eficiente uma empresa é
para a capacidade de gerar lucros, pode ser calculado conforme a seguinte
equação:
𝑅𝑂𝐸 = ∗ 100
DICA..
. Quando analisado de forma isolada, o indicador de retorno sobre o
patrimônio Líquido tem como ideal: quanto maior melhor. Esse indicador
ROE faz referência a capacidade de gerar lucros da empresa para os
acionistas, portanto mesmo que rentabilidades passadas não sejam
garantias de boas rentabilidades futuras, pode ser encarado como um
importante indicativo de eficiência da empresa para o investidor.
Como visto, o ROE é determinado por meio da divisão entre lucro líquido
Página39
e patrimônio líquido. Cabe ressaltar que o patrimônio líquido é composto pelos

recursos que os sócios ou acionistas têm até determinado momento. Tendo em
vista estes conceitos, ao comparar empresas de mesmo seguimento com
valores de ROE semelhantes, precisa-se considerar o valor do patrimônio

ÁREA DE FINANÇAS
líquido de ambas, portanto a empresa de menor patrimônio teoricamente deve

ser mais eficiente do que a de maior, pois conseguiu uma melhor rentabilidade
com um menor patrimônio a disposição.
Em empresas de crescimento normalmente se espera um ROE maior,
muito por conta da possibilidade de aumentar sua fatia no mercado onde está
inserida. Um bom indicativo de crescimento histórico, pode ser obtido fazendo
a média dos últimos dez anos de operação da empresa.
24. Retorno operacional dos ativos – ROA
Esse indicador é eficaz ao medir a capacidade da empresa em gerar

retorno com a sua atividade fim, por se tratar de uma relação entre o lucro
operacional e o ativo total. O retorno operacional dos ativos – ROA do inglês
Return On Assests, é entendido pelo mercado como os retornos sobre os ativos,
pois ele representa a capacidade que uma empresa tem de gerar lucros com os
ativos totais que possui. O ROA é expresso de forma percentual e pode ser
obtido segundo a fórmula abaixo:
𝑅𝑂𝐴 = ∗ 100
𝐴𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙
DICA..
. Quando analisado de forma isolada, o indicador de retorno
operacional dos ativos apresenta como ideal: quanto maior melhor.
Portanto, o valor do ROA informa aos investidores sobre a eficiência em
converter seus ativos em dinheiro líquido, ou seja, quanto maior a métrica,
maiores são as possibilidades de rentabilizar para o investidor.
Página40
Diferentemente do ROI que utiliza apenas os recursos dos acionistas, no

cálculo do ROA são usados os ativos de capitais distintos como: capital próprio

ÁREA DE FINANÇAS
e capital de terceiros. Os investimentos de terceiros podem ser instituições

financeiras ou de fornecedores. Um ROA baixo pode indicar excesso de
alavancagem na empresa, ou seja, quanto maior o investimento na empresa
por terceiros maior sua alavancagem. Em alguns casos o ROI da empresa é alto,
ou seja, o retorno sobre o investimento é elevado, em contrapartida o ROA
pode ser baixo explicado pelo alto grau de investimento de terceiros. Este sinal,
pode ser um indicativo de baixa eficiência da empresa, onde se faz necessário
fontes de investimentos externas em sua operação.
Podemos enumerar outros fatores que os investidores podem obter ao
analisar a métrica de rentabilidade operacional dos ativos, tais como:
➢ Avaliar a capacidade de alocação de capital da administração;
➢ Medir a eficiência dos ativos;
➢ Estabelecer parâmetros para controlar os custos e as despesas;
➢ Compara a rentabilidade da empresa em relação as empresas do
mesmo seguimento.
Por fim, o ROA pode ser um importante aliado do investidor na hora de
buscar informação sobre um possível investimento, no entanto nunca é demais
lembrar que não se deve tomar decisões utilizando um parâmetro de forma
isolada, mesmo porque a vantagem competitiva que uma empresa tem hoje,
não está garantida no futuro, portanto uma análise deve contemplar vários
fatores que possam indicar boas probabilidades de rendimento no longo prazo.
Resumo dos indicadores de Rentabilidade

Indicador Bom Ruim
Página41
Quanto maior melhor,

Quanto menor pior é
pois indica um retorno
ROI considerado este
elevado sobre o
índice.
investimento.

ÁREA DE FINANÇAS
Quanto maior melhor,

Quanto menor pior é a
pois indica a capacidade
capacidade da empresa
ROE de gerar lucros da
em gerar lucros para
empresa para seus
seus acionistas.
acionistas.
Quanto maior melhor, Quanto menor for este
pois indica a eficiência índice, menores são as
ROA em converter seus possibilidades de
ativos em dinheiro rentabilidade para o
líquido. investidor.
Quadro 7 - Resumo dos Indicadores de Rentabilidade.
25. Comparativo entre os indicadores de Rentabilidade
O comparativo entre os três principais indicadores de rentabilidade

consideraram as três empresas estudadas ao longo deste material. Lembrando
que a rentabilidade tem como finalidade medir o potencial de uma empresa
em se pagar, tendo como base o investimento realizado em sua aquisição ou
estruturação.
Rentabilidade
ROI 13,74% 12,92% 1,06%
ROE 19,45% 21,10% 10,45%
ROA 9,23% 11,76% 0,72%
Quadro 8 - Rentabilidade
Para o ROI (retorno sobre o investimento) podemos destacar o baixo

valor do indicador referente a Americanas, o que na prática não é atrativo para
os investidores, pois quando analisado de forma isolada este indicador significa
Página42
o retorno sobre o investimento, e no caso da Americanas foi de apenas 1,06%,

o que talvez não seja o esperado em um investimento. Diferentemente das
demais empresas que demonstraram retornos atrativos na faixa de 13%.

ÁREA DE FINANÇAS
Enquanto o retorno sobre o patrimônio líquido – ROE, todas as três

empresas demonstraram bons resultados. Em geral empresas de crescimento
apresentam um ROE maior, muito por conta da possibilidade de aumentar sua
fatia de mercado, no caso das americanas pode se explicar este bom resultado
com seus esforços voltados para as plataformas on-line e o aumento no e-
commerce.
O indicador de retorno operacional dos ativos – ROA tem eficácia em
medir a capacidade da empresa em gerar retorno com a atividade fim, por se
tratar de uma relação entre o lucro operacional e o ativo total. O ROI utiliza
apenas os recursos dos acionistas, diferentemente do ROA onde são usados
ativos de capitais distintos como: capital próprio e capital de terceiros.
Considerando estes pontos identificamos situação semelhante a análise do ROI,
onde WEG e TAESA se sobressaem ao baixo desempenho neste índice da Lojas
Americanas.
Em todos os exemplos, analisamos apenas os indicadores sem considerar
aspectos sociais, econômicos ou eventos que podem ter influenciado no
desempenho operacional e financeiro das companhias, portanto não considere
estes levantamentos de forma isolada para auxiliar alguma decisão sobre
investimento, a finalidade deste estudo é familiarizar o leitor com dados reais
e destacar as diferenças entre setores.
INDICADORES IMPORTANTES OBTIDOS COM A DFC
A demonstração do fluxo de caixa pode oferecer informação para

diversos indicadores, dos quais identificamos dois relevantes, sendo:
Página43

ÁREA DE FINANÇAS
26. Cobertura de Juros
De forma geral o indicador de cobertura de juros – ICL mede a capacidade

da empresa de gerar lucro operacional suficiente para cobrir suas despesas com
o pagamento de juros.
𝐹𝑙𝑢𝑥𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑖𝑥𝑎 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙

𝐼𝐶𝐿 =
𝑃𝑎𝑔𝑎𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑑𝑎𝑠 𝑑𝑒𝑠𝑝𝑒𝑠𝑎𝑠 𝑐𝑜𝑚 𝑗𝑢𝑟𝑜𝑠
DICA..
. Quanto maior é seu indicador, maior é a capacidade da empresa
em pagar os juros com seu lucro operacional. Caso o ICL= 3,0, significa dizer
que a geração de fluxo operacional é capaz de cobrir em 3,0 vezes as
despesas com juros.
O ICL representa o quão segura a empresa pode ser, pois sua métrica
evidencia a capacidade da empresa em cumprir com suas obrigações a partir
de seu fluxo operacional, fato que pode denotar a eficiência operacional da
empresa.
27. Fluxo de caixa livre
O indicador de fluxo de caixa livre é usado para recompensar os

acionistas por meio de dividendos ou pagamento das principais dívidas,
também costuma-se utilizar este indicador para medir a capacidade de uma
empresa em gerar caixa, independentemente da sua estrutura financeira. De
forma simplificada, o FCL é o saldo em caixa que está livre em um negócio, ou
seja, após todos os pagamentos obrigatórios para funcionamento da empresa,
Página44
o dinheiro que sobra é considerado livre.

ÁREA DE FINANÇAS
O FCL é obtido através da soma entre o fluxo de caixa operacional – FCO

e o fluxo de caixa dos investimentos – FCI, assim temos:
𝐹𝐶𝐿 = 𝐹𝐶𝑂 + 𝐹𝐶𝐼
DICA..
. Quando o saldo do FCL for positivo significa que os encargos para
o período foram maiores do que os pagamentos do mesmo, e quando esse
saldo apresenta valores negativos significa que os pagamentos excederam
o caixa gerado.
Este indicador é principalmente utilizado sobre a ótica de longo prazo,

pois FCL negativos podem evidenciar sinais de uma empresa com problemas
financeiros. No entanto, quando positivo este indicador pode representar a
capacidade da empresa em gerar caixa e se tornar financeiramente viável.
Resumo dos indicadores de Fluxo de Caixa

Indicador Bom Ruim
Quanto maior é seu Quanto menor é seu
indicador, maior é a indicador, menor é a
Cobertura de Juros capacidade da empresa em capacidade da empresa em
pagar os juros com seu lucro pagar os juros com seu lucro
operacional operacional.
Quando o saldo do FCL for Quando o saldo for
positivo significa que os negativo, significa que os
Fluxo de caixa livre encargos para o período pagamentos excederam o
foram maiores do que os caixa gerado.
pagamentos.
Quadro 9 - Resumo dos Indicadores de Fluxo de Caixa
CONSIDERAÇÕES
Página45
Uma análise minuciosa antes de iniciar um investimento deve ser

abrangente o suficiente para considerar o estudo macroeconômico e seus
indicadores de desenvolvimento da economia do pais, como taxas de

ÁREA DE FINANÇAS
crescimento do produto interno bruto – PIB, taxas de juros praticadas pelo

governo na remuneração de títulos públicos e renda fixa, entre outros fatores
no qual a economia está sustentada.
O conhecimento dos setores econômicos também devem ser
considerados em uma análise pelo investidor, principalmente por existirem
diversos setores na economia as quais são representados na bolsa de valores
pelas empresas listadas, como: setores cíclicos, financeiros, saúde, materiais
básicos entre outros tantos. Alguns grandes investidores ressaltam que sua
estratégia é baseada em compor sua carteira de investimentos por empresas
em segmentos perenes, como no caso de Luiz Barsi, talvez o maior investidor
brasileiro.
“Gosto de setores que a economia não vive sem eles. Eu tenho

participações na Klabin, Eletrobrás, Eletropaulo, Transmissão
Paulista, Suzano, Ultrapar, Unipar, Eternit e Banco do Brasil porque
essas empresas não vão quebrar nunca. Se tivesse que investir em
um negócio hoje, escolheria algo em que o consumidor paga mesmo
sem usar. Quando você viaja e fica um mês fora de casa, mesmo
assim você paga algo na conta de luz. Banco é a mesma coisa. Você
sempre paga tarifa. Antes o banco lhe remunerava com um “jurinho”
mesmo que você deixasse o dinheiro na conta corrente. Hoje ele lhe
cobra para ter uma conta corrente. Ele ainda toma dinheiro dos
Página46
clientes pagando 6% ao ano e empresta a 200% no cartão de crédito.

Outros setores que gosto são telecomunicações e saneamento.”
- Luiz Barsi, Onde Investir.

ÁREA DE FINANÇAS
Barsi destaca algumas empresas onde é possível perceber sua

preferência pelo setor elétrico e de celulose, embora a impressão atual
considere o papel um artigo ultrapassado e futuramente será totalmente
substituído por produtos digitais, fato é, que estas empresas diversificaram
seus produtos conseguindo atuar com soluções em diversos seguimentos,
portanto é possível considerar a Klabin e Suzano como empresas perenes. Nos
últimos anos os bancos tradicionais veem sofrendo questionamentos sobre
como agir diante dos novos bancos digitais com serviços baseados em produtos
sem taxas, porem bancos grandes como o Itaú ao passar dos anos estão
buscando novos mercados, haja vista que a XP Corretoras tem como principal
acionista o Itaú. Nenhum destes exemplos devem ser encarados como
recomendação de compra ou venda, nossa intenção consiste em demonstrar o
quão importante é conhecer os setores e as empresas inseridas nele. Setores
perenes normalmente compreendem grandes empresas oferecendo ao
investidor maior segurança devido ao baixo risco de ruína e geralmente boa
distribuição de dividendos, no entanto possuem baixa volatilidade o que
geralmente não representa grandes rentabilidades. Para investidores de perfil
mais arrojado, setores cíclicos podem oferecer maior potencial de
rentabilidade, no entanto sofrem maiores perdas nas crises que historicamente
ocorrem. No Brasil nas últimas duas décadas a bolsa superou duas crises, a
primeira no ano de 2008-2009 reflexo da crise imobiliária norte americana e a
segunda em 2013-2016 onde pela primeira vez na história do biênio o PIB
reportou valores negativos, em consequência destas crises alguns setores
sofreram forte desvalorização. Ações de empresas aéreas e de turismo como a
Página47
companheira aérea Gol sofreram grande desvalorização neste período, como é

possível perceber na figura:

ÁREA DE FINANÇAS
Figura 7 - Linha do Tempo Gol

Fonte: Google finance.
Enquanto no mesmo período a Engie Brasil empresa do setor elétrico

apresentou o seguinte panorama:
Página48
Figura 8 - Linha do Tempo.

Fonte: Google Finance.

ÁREA DE FINANÇAS
Note em seu gráfico, não ouve grandes desvalorizações, sua baixa

volatilidade suportou bem a crise e é fácil perceber que mesmo em períodos
difíceis para a economia o consumo de energia continuar sendo um item
necessário. Diante destes casos, o conhecimento e entendimento das
características e potenciais dos setores bem como estatísticas de evolução dos
últimos anos, condições de concorrências, fatores cíclicos, barreiras
protecionistas internas e externas, formação de preços, entre outros fatores
devem ser conhecidos e considerados em um investimento.
O alinhamento destes fatores juntamente com o estudo profundo dos
indicadores de desempenho, estruturaram o racional sobre o investimento, de
maneira a constituir um entendimento por inteiro de todo negócio da empresa.
Indicadores de Desempenho
Indicadores
Indicadores Econômicos
financeiros
Indicador de
Indicador de Liquidez Lucratividade
Indicador de Indicador de
Endividamento Endividamento
Figura 9 – Diagrama de indicadores de desempenho

Página49
Esse entendimento completo de todo sistema no qual a empresa está

inserida, auxilia a identificar as variações de resultados entre empresas, sua
dependência com o setor, estratégia competitiva e modelo de negócio.

ÁREA DE FINANÇAS
Portanto, a utilização dos indicadores de desempenho em conjunto com outras

informações fazem parte de uma análise fundamentalista que tende a
influenciar o valor da empresa ao longo do tempo.
Os indicadores de desempenho são partes chaves no processo de gestão
e controle dos investimentos de longo prazo, pois servem como parâmetros
para avaliar o caminho percorrido pela empresa e identificar se os resultados
estão de acordo com o planejamento estratégico traçado, portanto não se trata
apenas de uma prática contábil gerencial, e sim de uma importante fonte de
informação para gestores e investidores.
Página50

ÁREA DE FINANÇAS
REVISÃO
Indicador de desempenho é uma relação matemática que mede,

numericamente, atributos de um processo ou de seus resultados com o
objetivo de comparar esta medida com metas numéricas pré-
estabelecidas. Neste módulo apresentamos diversos indicadores
capazes de contextualizar a situação financeira de uma empresa, para
isto, os indicadores são divididos em indicadores de endividamento,
liquidez, lucratividade e rentabilidade. A importância dos índices de
endividamento é explicada por sua capacidade de identificar o grau de
alavancagem de uma empresa, assim com os índices de liquidez que
indicam a capacidade de pagamento. No entanto os índices de
lucratividade determinam as margens de lucro em uma empresa e os
índices de rentabilidade são capazes de identificar o retorno e a
eficiência de uma companhia. Os indicadores de desempenho são
partes chaves no processo de gestão e controle dos investimentos de
longo prazo, pois servem como parâmetros para avaliar o caminho
percorrido pela empresa e identificar se os resultados estão de acordo
com o planejamento estratégico traçado, portanto não se trata apenas
de uma prática contábil gerencial, mas sim de uma importante fonte
de informação para gestores e investidores.
Página51

ÁREA DE FINANÇAS
Referência Bibliográfica
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em 14/05/2020.
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Disponível em: https://www.sunoresearch.com.br/artigos/demonstracoes-
financeiras/ > acesso em 18 de maio 2020. Página55


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INDICADORES DE DESEMPENHO ............................................................ 6

1. Importância dos indicadores econômicos e financeiros .............. 7

2. Indicador de Liquidez .................................................................. 9

3. Liquidez imediata ...................................................................... 10

4. Liquidez corrente ...................................................................... 11

5. Liquidez Seca ............................................................................ 12

6. Liquidez Geral ........................................................................... 13

7. Comparativo entre os indicadores de Liquidez ......................... 15

8. Indicador de Endividamento ..................................................... 17

9. Participação de Capitais de Terceiros ........................................ 18

10. Composição do Endividamento ............................................. 19

11. Imobilizado do Patrimônio Líquido ........................................ 20

12. Outros indicadores de endividamento ................................... 21

13. Comparativo entre os indicadores de Endividamento ........... 25

14. Indicador de Lucratividade..................................................... 26

15. Margem Bruta ....................................................................... 27

16. Margem Operacional ............................................................. 29

17. Margem EBIT ......................................................................... 30

18. Margem EBITDA ..................................................................... 31

19. Margem Líquida ..................................................................... 32

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20. Comparativo entre os indicadores de Lucratividade .............. 35

21. Indicador de Rentabilidade .................................................... 36

22. Retorno sobre o investimento – ROI ...................................... 37

23. Retorno sobre o patrimônio líquido – ROE ............................ 39

24. Retorno operacional dos ativos – ROA ................................... 40

25. Comparativo entre os indicadores de Rentabilidade ............. 42

INDICADORES IMPORTANTES OBTIDOS COM A DFC ............................. 43

26. Cobertura de Juros................................................................. 44

27. Fluxo de caixa livre ................................................................. 44

Referência Bibliográfica ........................................................................ 52

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Os indicadores não devem ser excluídos em um processo de

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Com base nas demonstrações financeiras divulgadas a cada trimestre

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1. Importância dos indicadores econômicos e financeiros

Os indicadores econômicos e financeiros recebem destaque quando o

um retrato evolutivo patrimonial e financeiro da empresa, por meio do estudo

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indicador, tais índices são: Liquidez, Endividamento, Lucratividade e

Enquanto a Análise Econômica geralmente é representada pelos índices:

Situação • Indicador de Liquidez

Situação • Indicador de Lucratividade

Figura 1 - Relação dos Indicadores

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Os dados utilizados para compor os indicadores em sua maioria tem

Os indicadores de liquidez são utilizados para avaliar a capacidade de

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Os indicadores desse grupo são utilizados para avaliar a

Todos os indicadores de liquidez se dedicam ao mesmo fim, analisar as

A liquidez imediata utiliza apenas as contas de caixa, bancos e aplicações

(𝐴𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒 − 𝐸𝑠𝑡𝑜𝑞𝑢𝑒 − 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑎 𝑟𝑒𝑐𝑒𝑏𝑒𝑟)

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O ativo circulante são aqueles ativos de rápida liquidação, ou seja, podem

✓ Se a liquidez imediata for maior do que 1, se entende que a empresa

A finalidade do indicador de liquidez corrente é verificar se os direitos do

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