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CARTEIRA ABSOLUTE 15
Fevereiro – 2ª quinzena
22 de fevereiro de 2023

Benndorf Absolute 15
Com um longo e sólido histórico operacional, a Carteira Benndorf Absolute traz uma metodologia
comprovada e geração de valor nos mais variados ciclos do mercado. A Absolute é uma carteira “long only”
(somente comprada) com um capital mínimo investido de 67% e focada principalmente no mercado de
ações e ETFs brasileiros. Quanto à sua metodologia, combinamos uma sólida base de análise de fluxo com
insights macro-fundamentalistas para produzir um dos resultados mais constantes nos últimos anos. A
carteira é revisada quinzenalmente com prévias divulgadas sempre um dia antes das rolagens.

ENTRA Telefônica Brasil (VIVT3)

SAI Arezzo (ARZZ3) e Totvs (TOTS3)

(11) 2473.3112 (11) 98338.0070 contato@benndorf.com.br

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CARTEIRA
Desempenhos

Jan-23 Fev-23 Mar-23 Abr-23 Mai-23 Jun-23 Jul-23 Ago-23 Set-23 Out-23 Nov-23 Dez-23 Total

Carteira 2,49% 0,47% 2,97%

Ibov 3,03% 0,60% 3,65%

Dif. Ibov -0,52% -0,13% -0,65%

*A carteira Absolute 15 passou a ser atualizada sempre no terceiro dia útil de cada mês

2011* 2012 2013* 2014 2015 2016* 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Total

Carteira 0,41% 42,62% -5,88% 16,99% 3,40% 22,14% 38,46% 43,82% 79,72% 21,42% -4,84% -16,45% 2,97% 608,52%

Ibov -12,18% 7,39% -22,15% -2,91% -13,30% 33,56% 26,85% 15,01% 31,59% 2,91% -11,92% 0,45% 3,65% 49,55%

Dif. Ibov 14,33% 32,80% 20,90% 20,50% 19,26% -8,55% 9,16% 25,05% 36,58% 17,98% 8,03% -16,82% -0,65% 373,77%

*2011: período entre junho e dezembro. / *2013: período entre janeiro e junho. / *2016: período entre janeiro e agosto

Evolução
patrimonial

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ATIVO

Telefônica Brasil – Compra

VIVT3

Umas das maiores preocupações dos investidores na tese de Telefônica Brasil, dividendos baixos, está sendo endereçada
pela administração com uma redução de capital e maior alinhamento com o stakeholder.

Com um valuation descontado, um modelo de negócios robusto, uma indústria mais racional (saída da Oi) e maior poder
de distribuição de dividendos vemos o case com mais atratividade, fato que já está sendo embutido no preço com uma
reversão positiva em andamento nos gráficos semanais elevando a probabilidade de uma reversão de tendência.

Arezzo – Venda
ARZZ3

Como a metodologia Blennd da estratégia Absolute contempla a união de fundamento e fluxo, as reversões negativas em
Arezzo e Totvs no longo prazo demandam a revisão desse risco nesta metade de fevereiro com redução de exposição
apesar de alta qualidade desses ativos.

Totvs – Venda
TOTS3

Como a metodologia Blennd da estratégia Absolute contempla a união de fundamento e fluxo, as reversões negativas em
Arezzo e Totvs no longo prazo demandam a revisão desse risco nesta metade de fevereiro com redução de exposição
apesar de alta qualidade desses ativos.

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expressa ou implícita, sobre a integridade, confiabilidade ou exatidão das informações. Informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na
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baseadas em julgamentos e estimativas, estando, portanto, sujeitas a mudanças sem aviso prévio.

2. Victor Benndorf Silva, analista de investimento responsável pela elaboração deste relatório, em conformidade com a Resolução CVM nº 20/2021, declara
que: é credenciado pela APIMEC e suas recomendações refletem única e exclusivamente sua opinião pessoal e que foram elaboradas de forma
independente. Não está em qualquer situação que possa afetar a imparcialidade do relatório ou que configure ou possa configurar conflito de interesses.
Sua remuneração é fixa e não está, diretamente ou indiretamente, relacionada à recomendação específica ou atrelada à precificação de quaisquer valores
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3. Os instrumentos financeiros discutidos neste relatório podem não ser adequados para todos os investidores. Este relatório não leva em consideração os
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