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O exit da fintech Nubank 3

O terceiro unicórnio brasileiro: a história do Nubank 5

Fintechs no Brasil: um mercado aquecido 7

Retornos extraordinários para os investidores iniciais 8

E se você tivesse investido no Nubank? 9

Fintechs: mercados enormes e players gigantes 12

Investir em startups requer estratégia 13

Sobre a EqSeed 14

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Tencent compra ações dos
investidores do Nubank
Em 2018, o conglomerado chinês Tencent Holdings investiu
US$ 180 milhões na fintech brasileira Nubank, segundo um valuation¹
de US$ 4 bilhões. Desse montante, US$ 90 milhões foram destinados
à compra de ações de investidores que apostaram na startup nos
seus estágios preliminares, proporcionando um exit² interessante
para eles.

O Exit da fintech Nubank

A fintech Nubank é uma das startups brasileiras mais bem-

sucedidas de todos os tempos. Com a missão de desburocratizar o
setor de banking no Brasil, ela vem crescendo a uma taxa
impressionante. Em 2021, a fintech fez sua estreia na NYSE (Bolsa
de Valores de Nova York) a um preço de 9 dólares por ação,
alcançando o valuation de US$ 41,5 bilhões. No segundo trimestre
de 2022, o banco apresentou 56% de crescimento ano a ano em
número de usuários, totalizando 65 milhões de clientes na América
Latina, superando grandes bancos como o Santander e mantendo a
posição de maior banco digital do mundo.

¹ Valuation é o valor de mercado da empresa considerando todos os seus aspectos.

² Exit é o momento de liquidez, quando o investidor tem a oportunidade de sair (daí
a expressão “exit”) do seu investimento e ter seu retorno financeiro. IPO e venda
estratégica da startup são exemplos de exit.

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Lá em 2018, antes do IPO, o Nubank realizou uma rodada de
investimento para abastecer sua taxa de crescimento incrível. O que
é interessante sobre essa rodada específica é que muitos dos
investidores iniciais do Nubank conseguiram vender suas
participações na empresa segundo um valuation de US$ 4 bilhões
(R$ 14,7 bilhões) – realizando belos retornos nesse processo de
exit.

Quando uma startup realiza uma nova rodada de investimento, ela

geralmente cria ações para oferecer aos investidores em troca do
aporte financeiro.

Assim, talvez você esteja se perguntando:

“Como os investidores iniciais do Nubank realizaram um exit do

seu investimento?”

Nessa rodada, o investimento de US$ 180 milhões (R$ 664,4

milhões) da chinesa Tencent na fintech brasileira Nubank foi
dividido em duas transações separadas, mas de valores iguais. A
primeira foi feita no mercado primário e a segunda, no mercado
secundário.

Os primeiros US$ 90 milhões foram investidos diretamente na

fintech, que criou nova participação societária para trocar pelo
investimento.

No entanto, a outra metade da transação forneceu um retorno

interessante para alguns investidores da startup.

Os outros US$ 90 milhões – foram destinados à compra de ações

de investidores, pessoas que haviam apostado no Nubank em suas
primeiras rodadas de investimento.

Assim, houve um exit parcial nessa transação. A Tencent passou a

deter em torno de 4% do Nubank e, desse total, 2% foi decorrente da
compra de ações já existentes.

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Ou seja, uma das operações transcorreu no mercado secundário,
configurando assim um exit para esses investidores que venderam
seu equity¹.

O terceiro unicórnio brasileiro:

a história do Nubank

O Nubank começou a ser elaborado em maio de 2013 a partir do

desejo de desburocratizar alguns dos serviços prestados pelos
bancos.

No início, os três sócios – a brasileira Cristina Junqueira, o

colombiano David Vélez e o americano Edward Wible – colocaram
dinheiro do próprio bolso para que o negócio pudesse sair do papel.
Mas logo, em julho do mesmo ano, a fintech conseguiu fechar uma
rodada de investimento, captando US$ 2 milhões.

A partir do investimento, refinaram o plano de negócio, deram

abertura na empresa e em 2014 começaram a comercializar o
cartão de crédito, o primeiro e o principal produto do Nubank.

O produto é bastante tradicional, você pode pensar. A disrupção

proposta pelo Nubank está na forma de fazer. Não há anuidade ou
cobrança de tarifas para o consumidor e as receitas vêm apenas da
bandeira do cartão. A fintech se propõe a oferecer serviços nus de
burocracia, papelada e letras miúdas. Daí o nome Nubank.

¹ Equity é posse e direito aos lucros. O investimento em equity é a compra de

participação societária da empresa, representada por valores mobiliários como
quotas, ações, ou outros títulos.

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Ao longo do seu caminho de se tornar um unicórnio em 2018, a
startup passou por outras cinco rodadas de investimento, o que é
normal para uma startup de sucesso. No mundo das startups, são
necessárias várias rodadas de investimento para abastecer o
crescimento acelerado da empresa enquanto ela escala.

Em 2014, o Nubank realizou uma rodada de investimento de

US$ 14,3 milhões. No próximo ano foram mais US$ 30 milhões
investidos em outra rodada. Em 2016, o crescimento da fintech
brasileira foi tanto que ela realizou duas rodadas de investimento
no mesmo ano, totalizando US$ 132 milhões. E em março de 2018,
o Nubank completou sua rodada de investimento Series E no valor
de US$ 150 milhões (R$ 553,5 milhões), sob um valuation de US$ 2
bilhões (R$ 7,3 bilhões).

Ou seja, até o investimento da Tencent, o Nubank já havia levantado

quase US$ 330 milhões (R$ 1,2 bilhão) em seis rodadas de capta-
ção de recursos, segundo valuations cada vez maiores.

Só entre março e outubro de 2018, quando foi avaliada em US$ 4

bilhões, o Nubank dobrou seu valor de mercado.

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Fintechs no Brasil:
Um mercado aquecido
A compra do Nubank pela Tencent é um movimento de uma
tendência dos últimos anos: o interesse das gigantes globais nas
startups brasileiras.

Em 2018, a chinesa Didi Chuxing comprou a 99. Em uma publicação,

o californiano The Information noticiou uma análise em que aponta
que os gigantes da tecnologia chinesa estão buscando
oportunidades nos principais mercados emergentes, o que “cria
desafios para seus concorrentes do Vale do Silício.”

Em 2022, foi a vez da gigante holandesa Prosus, que comprou o

controle total do iFood, foodtech brasileira avaliada em 28 bilhões
de reais, aproximadamente. O grupo holandês também possui
participação societária em outros negócios brasileiros, como a
Creditas, Kovi e OLX.

Outra inclinação importante é a das fintechs no Brasil. Segundo o

Banco Central, os cinco maiores bancos brasileiros respondem por
82% de todo o mercado financeiro do país. O Brasil possui a
segunda maior taxa de concentração bancária no mundo, limitando
a competição e a oferta de serviços.

Nesse sentido, as fintechs atuam preenchendo gaps importantes

do sistema financeiro e têm sido repetidamente apontadas como
uma das soluções para o problema.

Essa configuração aquece o mercado das fintechs no Brasil e faz

delas produtos muito interessantes para investidores que estejam
buscando ganhos expressivos. O retorno de um investimento em
uma startup vem em múltiplos do valor investido, no momento em
que a empresa atinge o exit, à exemplo da operação entre o Nubank
e a Tencent.

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Retornos extraordinários
para os investidores iniciais
Investimentos em startups – às vezes referidos como os
investimentos anjo – visam retornos expressivos no longo prazo.

Apesar desses investimentos possuírem risco elevado e baixa

liquidez, em troca oferecem ao investidor a possibilidade de atingir
retornos extremamente grandes, que não se comparam com
nenhum outro produto financeiro disponível no mercado. Nesse
sentido, a atitude mais otimizada do investidor é a diversificação.

Com planejamento e estratégia, os investimentos em startups

podem desempenhar uma função importante dentro do seu
portfólio: a dos retornos potenciais extraordinários.

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E se você tivesse
investido no Nubank?
Para entender melhor esses retornos potenciais de investimentos
em startups, suponha que você seja um investidor em startups e
fintechs como a Nubank. Como um investidor anjo, você aporta
capital durante os estágios preliminares da empresa.

Reflita sobre qual seria o seu ganho em um evento como esse,

quando uma gigante como a Tencent Holdings compra a sua parti-
cipação segundo um valuation de US$ 4 bilhões (R$ 14,7 bilhões).

Qual seria o seu retorno ao vender sua participação segundo um

valuation de US$ 4 bilhões?

Apesar de conhecermos os valores que foram aportados em cada

uma das rodadas de investimento realizadas pelo Nubank, as
participações ofertadas não foram divulgadas. Esse sigilo é
comum em operações desse tipo.

Todavia, existe um certo padrão em relação ao equity que

normalmente é oferecido. Essa porcentagem precisa satisfazer os
interesses de quem investe e, ao mesmo tempo, ser conservadora o
bastante para que a empresa tenha um cap table¹ saudável para
realizar outras rodadas de investimento no futuro, ao longo do seu
caminho até exit.

Por esse motivo, na maioria das vezes, a oferta varia dentro de um

intervalo de 10% a 20%.

¹ Cap table – O termo é redução para capitalization table (tabela de capitalização,

em português), que é a lista dos sócios (ou acionistas) de uma empresa, onde é
listado a participação societária (%), direitos e deveres de cada um dos sócios.

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Suponhamos que na rodada realizada em 2013 pelo Nubank, que
captou US$ 2 milhões, tivesse sido feita via equity crowdfunding¹,
por exemplo, e que você tivesse participado.

Para este caso, vamos admitir que a porcentagem de equity

oferecida em troca tenha sido de 15% e que você tenha investido
U$ 50 mil (R$ 112.605). Com esse aporte, sob um valuation de US$
13,3 milhões, você passaria a deter 0,38% da empresa.

A matemática rápida:

US$ 2 milhões ÷ 15% (participação)  US$ 13,3 milhões (valuation)

US$ 50 mil ÷ US$ 13,3 milhões  0,38%

Vamos também supor que você tenha optado por não exercer seu
direito de preferência² nas rodadas subsequentes e que, portanto,
não tenha aportado mais capital na empresa. Assim, após a sexta
rodada de investimento, podemos assumir que sua participação
teria sido diluída para aproximadamente 0,17%.

Finalmente chega a sétima rodada de investimento e a Tencent deci-

de comprar a sua participação no Nubank.

¹ Equity Crowdfunding – Modalidade de investimento regulamentada pela CVM

(Comissão de Valores Mobiliários) que permite ao investidor pessoa física investir
diretamente em startups e empresas de capital fechado a partir de plataformas
autorizadas pela CVM, como a EqSeed.
² Direito de Preferência – Garante ao investidor o direito de participar (e portanto,
investir) das rodadas de investimento futuras, e assim manter sua porcentagem de
equity sem diluição após rodadas subsequentes.

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Após cinco anos do seu aporte, os seus 0,17% agora valem US$ 6,3
milhões (R$ 23,793 milhões).

Nessa operação você teria recebido US$ 6.655.580 (R$ 25.136.461)

para seu equity no Nubank.

É um retorno realmente impressionante:

Retorno de aproximadamente 210 vezes em apenas 5 anos - igual a

176,5% ao ano.

Qual outro tipo de investimento oferece esse potencial?

176,5%

147,3%

90,4% Retornos anualizados

considerando os dias
totais do ano
30,3%
13,1% 13,0% 10,3% 9,9%

Essa análise leva em consideração o período de operação do Nubank (julho de

2013) até a compra pela Tencent Holdings (outubro de 2018) e mostra o percentual
de retorno com base anual. As conversões aproximadas entre Dólares americanos
(US$) e Reais brasileiros (R$) têm fins comparativos e foram realizadas com base
nas cotações do dia 05/07/2013 (data da rodada inicial do Nubank) e do dia
08/10/2018 (data do Exit do Nubank), que tinham, respectivamente, como valor
US$ 1,00 = R$ 2,25 e US$ 1,00 = R$ 3,78.

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Fintechs: mercados enormes
e players gigantes
São esses tipos de retornos potenciais extraordinários que vem
atraindo o interesse de cada vez mais investidores. Um portfólio de
investimentos em startups tem a capacidade de oferecer retornos
potenciais dessa natureza.

E as oportunidades ficam ainda mais claras quando a empresa em

questão é uma fintech. Otimizando os serviços e oferecendo
produtos com juros menores, livres de taxas e tarifas, as startups do
setor financeiro viabilizam alternativas mais interessantes para o
consumidor, rompendo com padrões de mercados enormes.

E decerto se tornam uma preocupação para players gigantes. Além

dos bancos, a ameaça revolucionária das fintechs impacta
diretamente as empresas de tecnologia que fornecem serviços
concorrentes aos dos bancos tradicionais, tais como a própria
Tencent, WeChat, WhatsApp, Facebook, Google, Apple, entre
outras.

Com deep pockets – isto é, recursos financeiros disponíveis – a

alternativa para esses grupos é a compra de players menores.
Além de neutralizar a concorrência, uma estratégia como essa
viabiliza a incorporação das tecnologias e inovações propostas
pelas fintechs, promovendo um reposicionamento do grupo no
mercado. Para os investidores da startup, essa compra significa o
retorno do seu investimento.

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Investir em startups requer estratégia

Investir em startups pode gerar retornos maiores do que investi-

mentos tradicionais. No entanto, nem toda startup consegue entre-
gar resultados expressivos como o Nubank. A maioria das startups
não atingem esse nível de retorno.

• Separe uma parte menor dos seus investimentos totais para

investir nesse modelo.

• Não é recomendado investir em somente 1 startup. Diversifique

para mitigar o risco.

• Crie uma carteira e divida seus investimentos em um portfólio de

startups.

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Conheça a

A EqSeed é uma plataforma de investimentos

online em startups.
Pela EqSeed, você pode construir seu portfólio de startups, 100%
online, investindo em ótimas startups e empresas em expansão, pré-
selecionadas pela equipe EqSeed.

As empresas que abrem rodada na EqSeed são inovadoras e

disruptivas, com modelos escaláveis, operando dentro de mercados
enormes, com potencial de crescimento acelerado.

Investimentos em startups são um produto financeiro novo do

mercado e vêm atraindo cada vez mais investidores que querem
atingir retornos acima da média.

Isso porque por meio de uma carteira diversificada de startups, é

possível que você atinja retornos potenciais extremamente
significativos.

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