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Testes e Provas

Teste 01

Pergunta 01

A – As definições de preço e valor são equivalentes.

B – Os conceitos de preço justo e valor justo são sinônimos.
C – Toda a ação de companhias embute dois tipos de risco: o risco diversificável e o risco não
diversificável.
D – O risco de mercado corresponde ao risco não diversificável.
E – Dentro da análise fundamentalista, o investidor deve escolher de forma fiel e excludente entre a
análise bottom-up e top-down para realizar sua valuation.
Análise as afirmativas acima e marque verdadeiro (V) ou falso (F).
a) F, V, V, V, F
b) F, F, V, V, F
c) V, F, V, F, F
d) V, V, V, F, F

A – (F) As definições de preço e valor não são equivalentes.

B – (V) Os conceitos de preço justo e valor justo são sinônimos.
C – (V) Toda a ação de companhias embute dois tipos de risco: o risco diversificável e o risco não
diversificável.
D – (V) O risco de mercado corresponde ao risco não diversificável.
E – (F) Dentro da análise fundamentalista, o investidor deve pode escolher de forma fiel e
excludente entre a análise bottom-up e top-down para realizar sua valuation, podendo ser utilizadas de
forma complementar.

Pergunta 02

Marque com V (verdadeiro) ou F (falso) as afirmativas sobre a análise fundamentalista.

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( ) Visa, através da avaliação de tópicos que se relacionam com o desempenho da empresa,

concluir sobre suas perspectivas.
( ) Para o seu desenvolvimento devem existir as análises da economia em geral, do setor de atuação
da empresa e, mais especificamente, da empresa em si.
( ) Seu objetivo é avaliar o comportamento da empresa visando a determinação do seu valor.
( ) Adota a hipótese da eficiência do mercado no curto prazo.
a) F, F, V, V
b) V, V, F, F
c) F, V, F, V
d) V, F, V, F

( V ) Visa, através da avaliação de tópicos que se relacionam com o desempenho da empresa,

concluir sobre suas perspectivas.
( F ) Para o seu desenvolvimento devem existir estuda-se toda a informação disponível, como as
análises da economia em geral, do setor de atuação da empresa e, mais especificamente, da empresa em
si.
( V ) Seu objetivo é avaliar o comportamento da empresa visando a determinação do seu valor.
( F ) Adota a hipótese da eficiência do mercado no curto prazo no longo prazo.

Pergunta 03

Com base em suas contribuições para a análise fundamentalista de ações, classifique a segunda
coluna de acordo com o seguinte critério.
( 1 ) Benjamim Graham
( 2 ) Harry Markowitz
( 3 ) Willian F. Sharpe
( ) Modelo de Precificação de Ativos (CAPM).
( ) Modelo de investimento que descobria o valor intrínseco da ação, tendo como ponto de partida
os benefícios proporcionados.
( ) A otimização da carteira caracteriza-se por uma transação entre o rendimento esperado do título
individual e a contribuição deste título ao risco da carteira.
a) 1, 2, 3
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b) 3, 1, 2
c) 2, 3, 1
d) 3, 2, 1

Pergunta 04

Com base nos critérios de decisão da análise fundamentalista, classifique a segunda coluna de acordo
com o seguinte critério.
( 1 ) Comprar
( 2 ) Não atuar
( 3 )Vender.
( ) O preço de mercado está superior ao valor intrínseco.
( ) O preço de mercado está inferior ao valor intrínseco.
( ) O preço de mercado está igual ao valor intrínseco.
a) 2, 1, 3
b) 3, 2, 1
c) 3, 1, 2
d) 1, 2, 3

Pergunta 06

Ordene os passos básicos da análise top down, seguindo sua sequência lógica.
( ) Análise setorial.
( ) Análise dos fundamentos das empresas.
( ) Análise macroeconômica.
a) 2, 3, 1
b) 3, 2, 1
c) 2, 1, 3
d) 1, 2, 3

Pergunta 06

São variáveis macroeconômicas, exceto:

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a) Variação generalizada nos preços de uma economia.

b) Taxa de juros.
c) O preço, em moeda nacional, de uma unidade de moeda estrangeira.
d) O índice Isenn.

Pergunta 07

Com base nos níveis de eficiência do mercado, classifique a segunda coluna de acordo com o critério
apresentado na primeira coluna.
( 1 ) Inicial.
( 2 ) Consolidação.
( 3 ) Maturidade.
( 4 ) Queda relativa.
( ) Caracterizado pelo crescimento no mesmo ritmo da economia em geral.
( ) Caracterizado pelo crescimento extremamente rápido.
( ) Setor cresce em um ritmo menor que a economia em geral.
( ) Caracterizado por um crescimento menor que o anterior, mas, ainda assim, mais rápido do que
a economia em geral.
a) 2, 3, 4, 1
b) 2, 3, 1, 4
c) 1, 3, 4, 2
d) 3, 1, 4, 2

Pergunta 08

O valor de um investimento é
a) o valor presente dos fluxos de caixa do investimento.
b) determinado pelas percepções do investidor a seu respeito.
c) determinado pela oferta e a procura.
d) muitas vezes uma estimativa subjetiva, distorcida pelas preconcepções do analista.
e) todas as acima.
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Pergunta 09

Há muitos que alegam que o valor baseado nas percepções do investidor, e apenas em percepções, e
que fluxos de caixa e lucros não importam. Este argumento é falho porque:
a) o valor é determinado por lucros e fluxos de caixa, e as percepções do investidor não têm
importância.
b) as percepções importam sim, mas podem mudar. O valor deve ser baseado em algo mais estável.
c) o valor é determinado pelas percepções do investidor, mas também é determinado pelos
lucros e fluxos de caixa subjacentes. As percepções devem ser baseadas em realidade.
d) os investidores são irracionais. Portanto, suas percepções não deveriam determinar valor.
Este argumento é falho porque o valor é determinado pelas percepções do investidor, mas também é
determinado pelos lucros e fluxos de caixa subjacentes. As percepções devem ser baseadas em realidade.

Pergunta 10

Você utiliza um modelo de avaliação para chegar a um valor de $15,00 para determinada ação. O
preço de mercado da ação é de $25,00. A diferença pode ser explicada por:
a) uma ineficiência de mercado; o mercado está superavaliando a ação.
b) a utilização do modelo de avaliação errado para aquela ação.
c) erros nos dados de entrada para o modelo de avaliação.
d) nenhuma das respostas acima.
e) a, b ou c.
A diferença pode ser explicada pelos argumentos apresentados em a, b ou c. Lembrando que o
Método do Fluxo de Caixa Descontado não traz um valor preciso, mas sim uma expectativa de valor. Há
mais de uma metodologia para o cálculo do valor de ativos, podendo cada uma delas se adequar a tipos
diferentes de ativos ou empresas. Além disso, o mercado tende a ser eficiente no longo prazo, mas no
longo prazo pode haver ineficiências que impactem na precificação atual dos ativos.

Pergunta 11

Um ativo possui fluxo de caixa operacional atual de $ 50.000. Admite-se uma taxa de crescimento
anual indeterminada nesses fluxos de caixa igual a 2,5%. A taxa de atratividade do investimento é 15%
a.a. Determine o valor do ativo.
a) $400.000,00
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b) $333.333,00
c) $341.666,67
d) $410.000,00
e) $285.714,29
O valor do ativo é de $410.000,00. Como o FC é o atual, o FCn+1, ou seja, o FC a ser utilizado para
o cálculo da perpetuidade será o FC atual acrescido do crescimento de 2,5% e dividido pela subtração da
taxa de atratividade (custo do capital) e a taxa de crescimento, conforme fórmula a seguir.
Valor do ativo = (50.000 x (1+0,025) / (0,15 – 0,025) = $410.000,00

Pergunta 12

Um analista está utilizando o método do fluxo de caixa descontado para avaliar uma empresa. As
projeções dos fluxos de caixa anuais para os próximos quatro anos são de $ 500.000, $ 570.000, $
630.000 e $ 770.000, respectivamente. Após esse período de maior crescimento, espera-se que os fluxos
de caixa cresçam perpetuamente a uma taxa constante de 2,0% a.a. A taxa de desconto aplicada nessa
avaliação é de 16,5% a.a. Pede-se determinar o valor dessa empresa.
a) $4.606.095,85
b) $1.665.609,32
c) $7.082.161,05
d) $4.548.439,25
e) $285.714,29

O valor da empresa é $4.606.095,85.

VP do período explícito = [500.000/(1+0,165)1] + [570.000/(1+0,165)2] + [630.000/(1+0,165)3] +

[770.000/(1+0,165)4] = $1.665.609,32

VP do período contínuo = (770.000 x (1+0,02) / (0,165 – 0,02) = 5.416.551,72 ; 5.416.551,72 /

(1+0,165)4 = $2.940.486,52
Valor da empresa = 1.665.609,32 + 2.940.486,52 = $4.606.095,85.
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Teste 02

Pergunta 01

A criação de riqueza econômica para o acionista ocorre quando:

a) a empresa apresenta lucro contábil;
b) os acionistas recebem dividendos da empresa;
c) o valor da ação da empresa não se desvaloriza no mercado;
d) o resultado das operações da empresa excede ao custo total de suas fontes de financiamento;
e) a empresa possui uma baixa estrutura de custos fixos.
Quando o resultado das operações da empresa excede ao custo total de suas fontes de financiamento,
a empresa atende às expectativas mínimas das fontes de capital e ainda gera valor excedente.

Pergunta 02

O custo de capital próprio deve ser maior que o custo do capital de terceiros devido aos seguintes
motivos, EXCETO:
a) o risco incorrido pelos acionistas é maior que o risco assumido pelos credores.
b) os acionistas incorrem em maior incerteza com relação ao retorno sobre os seus recursos,
enquanto os credores têm o pagamento dos juros definidos por um contrato.
c) em Finanças, admite-se que as taxas de juros básicas da economia tendem a superar os
retornos exigidos pelos acionistas das empresas.
d) para as dívidas junto a terceiros, a empresa possui o benefício da dedutibilidade dos encargos
financeiros no cálculo do Imposto de Renda.
e) os credores têm certas garantias de recebimento do montante da dívida acrescido de juros,
enquanto os acionistas não têm certeza da valorização da ação e do pagamento de dividendos.
A composição tanto do custo do capital de terceiros, quanto o capital próprio, têm como ponto de
partida uma taxa livre de risco, representada pela taxa básica da economia, acrescida de um spread que
represente o risco assumido pela fonte de recurso aos financiar a empresa. Portanto a taxa básica da
economia tende a ser sempre inferior aos retornos exigidos pelos acionistas.
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Pergunta 03

Uma empresa varejo possui classificação B por uma agência de rating, o que representa um custo
5,5% acima da taxa livre de risco (spread risco de inadimplência). A taxa efetiva de título público de
longo prazo é de 3,0% ao ano (ativo risk free).
Qual seria o custo líquido, considerando uma alíquota de IR 34%?
a) 8,5 % a.a
b) 5,6 % a.a.
c) 6,6 % a.a.
d) 4,25 % a.a.
Kd = 0,03 + 0,055 = 0,085 ou 8,5%a.a
Kd (Líq. Benefício Fiscal) = 0,085 x (1-0,34) = 0,056 ou 5,6%a.a.

Pergunta 04

Uma empresa do setor de logística possui dívidas junto ao BNDES no montante de R$1.450 mil,
cuja taxa de juros efetiva é de 7,9%a.a., e debêntures com valor total de R$2.850 mil com taxa de juros
efetiva de 6,5%a.a. Considerando-se que a empresa opta pelo Lucro Real e paga 34% de IR e CSLL,
calcular o seu custo do capital de terceiros.
a) 7,2%a.a.
b) 7,0%a.a.
c) 9,5%a.a.
d) 4,75%a.a.
e) 4,6%a.a.

%BNDES: 1.450/(1.450+2.850) = 0,3372 ou 33,72%

%Debêntures: 2.850/(1.450+2.850) = 0,6628 ou 66,28%
Kd = [0,079 x 0,3372 x (1-0,34)] + [0,065 x 0,6628 x (1-0,34)] = 0,046 ou 4,6%

Pergunta 05

Um analista obteve as seguintes informações das demonstrações contábeis de uma empresa:

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– Despesas Financeiras: $ 65.000,00

– Passivos Onerosos (Total): $ 214.500,00
– Alíquota de IR: 34%
Analisando diversas outras medidas econômicas, foram levantados os seguintes dados da empresa e
do mercado:
– Beta da empresa: 0,90
– Taxa livre de risco: 10%
– Retorno do mercado: 25%
- Considerando que kd pode ser obtido pela relação entre despesas financeiras e passivos onerosos
(kd = Desp. Financ / Passivos Onerosos)
Com base nessas informações, proceda aos cálculos do custo do capital de terceiros da empresa (Kd)
e do custo do capital próprio (Ke) com base no modelo do CAPM, e responda se, nessa economia, o Ke
é maior que o Kd conforme preconizado pela Teoria de Finanças.
a) kd = 20,0%; ke = 23,5%; ke > kd.
b) kd = 30,3%; ke = 23,5%; ke < kd.
c) kd = 20,0%; ke = 32,5%; ke > kd.
d) kd = 30,3%; ke = 32,5%; ke > kd.

kd = 65.000 / 215.500 x (1 - 0,34) = 0,200 ou 20,0%.

ke = 0,10 + 0,9 x (0,25 – 0,10) = 0,235 ou 23,5%.
ke > kd.

Pergunta 06

Foram levantadas as seguintes informações de uma empresa e do mercado:

Beta alavancado: 1,16.
Endividamento (P/PL): 55,0%.
Imposto de Renda: 34%.
Taxa Livre de Risco (Rf): 7,2%.
Retorno da carteira de mercado (Rm): 15,0%.
Sendo de 14,5% a.a. a taxa bruta dos passivos onerosos mantidos pela empresa, determinar o custo
médio ponderado de capital (WACC) da empresa considerando as informações acima.
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Admitindo que a estrutura de endividamento (P/PL) vai se alterar para 80% e consequentemente o
custo da dívida passará a ser de 15,5%, pede-se determinar o novo WACC da empresa.
a) WACCP/PL=55% = 15,63% e WACCP/PL=80% = 14,18%.
b) WACCP/PL=55% = 13,88% e WACCP/PL=80% = 13,57%.
c) WACCP/PL=55% = 15,63% e WACCP/PL=80% = 16,73%.
d) WACCP/PL=55% = 13,88% e WACCP/PL=80% = 14,18%.

Considerando P/PL de 55% e Kd de 14,5%

P/P+PL = 0,55/1+0,55 = 0,355 ou 35,5%
PL/P+PL = 1/1+0,55 = 0,645 ou 64,5%
Ke = 7,2% + 1,16 x (15% - 7,2%) = 16,25%
WACCP/PL=55% = [0,145 x (1-0,34) x 0,355] + [0,1625 x 0,645] = 13,88%

Considerando P/PL de 80% e Kd de 15,5%

P/P+PL = 0,8/1+0,8 = 0,444 ou 44,4%
PL/P+PL = 1/1+0,8 = 0,556 ou 55,6%
Beta Desalavancado = 1,16 / [1+(0,55 x (1-0,34)] = 0,851
Beta Realavancado = 1 x [0,851+(0,8 x (1-0,34)] = 1,300
Ke = 7,2% + 1,3 x (15% - 7,2%) = 17,34%.
WACCP/PL=55% = [0,155 x (1-0,34) x 0,444] + [0,1734 x 0,556] = 0,1418 ou 14,18%

Teste 03

Pergunta 01

O processo de avaliação de uma empresa:

a) baseia-se em resultados passados;
b) está livre de certa dose de subjetividade;
c) tem fundamentos em uma ciência exata;
d) envolve certa margem de arbítrio pelo analista;
e) é desenvolvido através de um único modelo.